Resumen Economico y Financiero 19-04-13 by Corpvida Documentos

Resumen Económico y Financiero (Semana del 15 al 19 de abril de 2013) Destacados de la Semana Semana Económica  

Estados Unidos Europa

Semana Financiera    

Moneda Local Renta Fija Renta Variable Global Renta Variable Local

Fondo Monetario Internacional reduce proyecciones de la economía mundial En su actualización de las proyecciones del World Economic Outlook (WEO) de abril de 2013, el Fondo Monetario Internacional manifiesta que si bien el escenario internacional se ha ido fortaleciendo gradualmente en los últimos meses, aún persisten riesgos inherentes asociados a la recuperación desbalanceada y a los elevados niveles de endeudamiento que manifiestan las grandes economías. En particular, el organismo reiteró que en el corto plazo los riesgos se siguen concentrando en la Eurozona, los cuales se han visto acrecentados por la incertidumbre política que permanece en Italia y el destape de la crisis en Chipre. A la luz de estos antecedentes, la entidad redujo la proyección del crecimiento de la economía mundial desde un 3,5% previsto en su actualización de enero hasta un 3,3% para el 2013, mientras que para el 2014 se espera una ligera aceleración que podría concluir con una expansión de 4%. A nivel desagregado, se espera un avance de apenas 1,2% de las economías desarrolladas en el presente año, producto de la contracción de 0,3% prevista en la Eurozona, mientras que las economías emergentes crecerían 5,3%. Para Chile, el FMI elevó el crecimiento proyectado para 2013 desde 4,4% a 4,9%, mientras que para 2014 anticipa una expansión de 4,6% de la actividad. A nuestro juicio, la proyección actual del FMI para Chile se encuentra en línea con el crecimiento esperado que manifiesta el Banco Central en el último IPoM, impulsado por una serie de indicadores económicos que constantemente reafirman el elevado dinamismo de la actividad local. No obstante, la entidad recuerda que el crecimiento de la economía chilena se encuentra condicionado por la evolución del proceso de recuperación de las economías desarrolladas, los precios de las materias primas y las condiciones de financiamiento. Adicionalmente, la revelación de un crecimiento menor al esperado de la economía china en el primer trimestre, sugieren monitorear la situación de cerca. Por el lado de los precios, el organismo proyecta una tasa de inflación del 2,1% para el presente año, situándose muy por debajo al 3,0% previsto en su último informe. Finalmente, se espera una ampliación del déficit en cuenta corriente hasta 4,0% del PIB durante 2013, el cual se reduciría a 3,6% en 2014.

1 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Semana Económica Estados Unidos La Reserva Federal en su “Libro Beige” afirmó que entre finales de febrero y principios de abril, la actividad económica en general se expandió de manera moderada, debido a una mejoría en el sector construcción y un alza en el precio de las viviendas. En tanto, el informe revela que las condiciones del mercado laboral si bien han mejorado, el ritmo de recuperación del sector sigue situándose por debajo a lo deseado. En efecto, se recuerda que las recientes caídas que ha experimentado la tasa de desempleo se explican más bien por una salida de trabajadores del mercado laboral que a un fuerte aumento de las contrataciones. Por el lado de los precios, la inflación correspondiente a marzo declinó por primera vez en cuatro meses, arrastrada por la baja en los costos de la gasolina y vestuario. Este retroceso fue de 0,2%, luego de haber presentado un alza de 0,7% en el mes de febrero, al tiempo que los analistas esperaban una variación nula. Por su parte, si se excluyen los precios de los alimentos y energía, la inflación subyacente fue de 0,1%. Con esto, la economía consolida en términos interanuales una inflación de apenas 1,5% a/a, avalando un escenario de bajas presiones inflacionarias lo que se traduce en una demanda débil que permite a la FED continuar con su política monetaria expansiva. Con respecto al mercado inmobiliario, la construcción de nuevas casas para proyectos multifamiliares creció más de lo esperado por el mercado en marzo, alcanzando su nivel más alto en más de siete años, influenciada por un alza en la demanda y tasas hipotecarias en niveles bajos. El salto en las construcciones fue desde 968.000 hasta el 1.036.000. Por su parte, los permisos de edificación descendieron desde 939.000 hasta 902.000. Finalmente, la producción industrial avanzó 0,4% en marzo con respecto a febrero, debido principalmente a un aumento de la calefacción a raíz del frío y un alza en la demanda por vehículos. En tanto, el Departamento del Trabajo informó que las solicitudes de subsidio al desempleo se elevaron en 4000 para finalizar la semana del 13 de abril en 352.000, situándose por sobre los 350.000 que estimaba un consenso de analistas. Por su parte, las peticiones continuas avanzaron desde 3.075.000 hasta 3.068.000 en la semana concluida del 6 de abril. Evolución de la inflación en EE.UU.

Variación anual, porcentaje

Indice 2002=100, serie desestacionalizada

Fuente: Bureau of Economic Analysis

Fuente: Reserva Federal

dic-12

mar-13

sep-12

jun-12

mar-12

dic-11

sep-11

jun-11

mar-11

dic-10

jun-10

sep-10

mar-10

mar-13

sep-12

mar-12

mar-11

sep-10

mar-10

sep-09

mar-09

sep-08

mar-08

-3

sep-11

IPC IPC Subyacente

-2

jun-09

0 -1

mar-09

100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 80

dic-09

6 5 4 3 2 1

sep-09

Producción Industrial de EE.UU.

Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Europa La balanza comercial del bloque comunitario se amplió a EUR 12,0 billones en febrero, desde los EUR 8,7 billones alcanzados en enero. No obstante, dicho incremento viene dado por una caída en las importaciones, las cuales descendieron 2,1% respecto al saldo de enero, mes en que habían caído 2,9%. Las exportaciones, en tanto, avanzaron un leve 0,1%, luego de expandirse 1,9% durante el primer mes del año. Si bien en febrero las exportaciones aumentaron en las principales economías de la región, destacándose entre ellas Alemania y Francia, los descensos que exhibieron los envíos desde España e Italia llevaron a que, para la región, éstas terminaran registrando un pobre desempeño. En lo que respecta la evolución de los precios, el IPC de marzo avanzó 1,2% con respecto al mes precedente, en línea con lo esperado por el mercado, mientras que en términos interanuales la inflación se mantuvo en 1,7%. A nivel de los componentes, la mayor incidencia sobre la base anual provino del sector de la energía, seguido por el segmento de los Alimentos, Bebestibles & Tabaco. En tanto, la tasa de inflación más baja de la región se la adjudicó Grecia con 0,2% a/a, mientras que Holanda exhibe con un 3,2% a/a el nivel más elevado. En materia de indicadores de difusión, según la encuesta realizada por el Instituto ZEW el sentimiento económico que presentan los agentes con respecto a la zona Euro se desplomó durante el mes de abril. En efecto, el índice descendió desde los 33,4 puntos hasta 24,9 puntos, situándose en su nivel más bajo desde que se inició el año. En Alemania, la medición sobre la situación actual cayó desde los 13,6 hasta los 9,2 puntos, cuando los analistas esperaban que se situara en los 14 puntos. En cuanto al clima económico, el índice descendió desde los 48,5 hasta los 36,3 puntos, situándose por debajo de los 41 puntos que estimaba un consenso de analistas. Desde el Reino Unido se informó que la tasa de desempleo avanzó una décima para situarse en 7,9% en el trimestre comprendido entre diciembre de 2012 y febrero de 2013, el registro más elevado desde agosto del 2012. El resultado se explica por un alza de 70.000 personas desocupados, acumulando 2,56 millones de personas sin empleo. Evolución de la inflación en la Eurozona

Índice de difusión de sentimiento económico

3.5

80 IPC

3.0

IPC subyacente

2.5

2.0

1.5

Variación anual, porcentaje

Serie original

Fuente: EUROSTAT

Fuente: Centre for European Economic Research (ZEW)

dic-12

abr-13

ago-12

dic-11

abr-12

ago-11

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abr-11

ago-10

dic-09

abr-10

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dic-07

abr-08

abr-07

mar-13

nov-12

jul-12

mar-12

nov-11

jul-11

mar-11

nov-10

-80

jul-10

-60

-1.0

mar-10

-0.5

nov-09

-40

jul-09

0.0

mar-09

0.5

-20

ago-07

1.0

Moneda Local En materia de paridades, la moneda del bloque monetario se depreció 0,9% con respecto al dólar americano, con lo que la paridad finalizó en €/$ 1,306, en instancias que la libra esterlina registró una pérdida de valor en la misma magnitud con respecto al billete verde. En tanto, la gran expansión monetaria impulsada por las autoridades niponas provocó una depreciación de 2,0% del yen japonés frente al dólar. Por último, en el mercado local el dólar se apreció 0,9% respecto al peso chileno, con lo que el tipo de cambio cerró la semana con una cotización de CLP/USD 476,9. Renta Fija

En renta fija, los rendimientos de los papeles del Tesoro Americano a largo plazo se mantuvieron relativamente estables con respecto a la semana anterior, registrándose un ligero sesgo al alza de sus tasas de interés. En tanto, una menor demanda por bonos emergentes condujo a la pérdida de valor de estos instrumentos, contrario al comportamiento que se venía observando en el último mes. Por su parte, a nivel local se apreció una reversión de las tasas de los bonos estatales locales denominados en UF, reflejándose en un incremento del tipo de interés después de las fuertes caídas que experimentaron en las últimas. En materia de política monetaria, destacó la intervención del Banco de Central de Brasil al aumentar la tasa de interés Selic en 25 pbs para dejarla en 7,5% y así combatir la inflación. Se trata del primer incremento de tasas desde 2011, mientras que se anticipa que esto podría ser el comienzo de un continuo endurecimiento de su política. Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEY Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Corporate US High Yield, Salomon Brothers BBB's, Salomon Brothers Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP

5D -1.1 -1.4 -1.4 -0.6 -1.3 -2.1 0.1 1.0

1M -1.4 0.3 -2.1 -3.2 3.3 -3.3 -3.8 -2.9

3M 0.6 4.5 -2.5 -7.7 13.0 -7.3 -5.8 -5.0

YTD 4.2 8.9 0.8 -5.5 13.5 -3.9 0.4 0.0

12M 8.4 12.8 10.0 -2.6 18.0 -6.8 -2.9 -5.3

-0.0 -0.2 -0.0 0.0 -0.6 0.8

2.0 2.3 0.9 2.0 0.6 1.1

1.9 -0.3 2.0 1.8 1.2 1.8

1.3 -0.5 3.5 1.8 2.5 1.7

5.0 11.9 13.3 9.0 6.1 2.6

-0.9 -2.0 -0.9 -0.9

1.4 -4.4 0.9 -1.0

-1.9 -10.0 -3.8 -0.9

-1.0 -12.9 -6.3 0.4

-0.6 -18.0 -5.1 2.4

Datos al cierre del 19 de abril de 2013, 16:00 hrs.

Renta Variable Global A nivel global, los mercados accionarios registraron un pobre desempeño a lo largo de la semana, reflejándose en una caída de 1,1% del índice global de acciones MSCI All Countries. La semana inició débil tras conocerse un crecimiento inferior al pronosticado de la economía china en el primer trimestre, la cual se desaceleró desde un 7,9% a/a hasta un 7,7% a/a, mientras que el mercado esperaba una expansión de 8,0%. No obstante, el detonante principal fue el recorte que ejecutó el Fondo Monetario Internacional sobre las previsiones de crecimiento de la economía mundial para este año y el próximo. Si bien la entidad reconoce que las tensiones financieras se han ido mitigando en los últimos seis meses, impulsadas entre otras por una gran expansión monetaria, la divergente recuperación que presentan las economías desarrolladas sigue siendo un gran riesgo que podría lastar el crecimiento mundial. En efecto, la entidad proyecta una expansión de 3,3% para la economía global, lo cual representa una caída de 0,2% con respecto a la previsión anterior. Por su parte, en Estados Unidos destacó la entrega de una serie de indicadores económicos positivos que muestran una mayor fortaleza de la actividad, en un contexto de bajas presiones inflacionarias que le permiten a la FED continuar con una política monetaria altamente laxa. No obstante, las positivas noticias económicas no convencieron a los inversionistas, reflejándose en una caída de 1,4% del S&P500 en las últimas cinco jornadas. Por su parte, un desplome de la confianza económica en la Eurozona durante el mes de abril, demuestra lo susceptible que se encuentran los inversionistas ante noticias económicas y políticas. Por último, en el plano nacional, el IPSA medido en dólares aumentó ligeramente en 0,2%, desacoplándose del desempeño de sus pares latinos.

5 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Renta Variable Local Selección de Carteras Cartera de 5 acciones Porcentaje Santander 25,0% Copec 22,5% IAM 20,0% Falabella 17,5% Entel 15,0%

Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana CCU La Polar Lan CorpBanca AESGener IPSA Besalco Salfacorp Vapores Ripley Hites

4,3% 3,2% 3,0% 2,4% 1,8%

-0,5% -3,6% -3,7% -4,3% -5,4% -13,3%

-20% -15% -10% Fuente: Bloomberg, CorpResearch

-5%

10%

IPSA - Últimos 12 Meses 4.800 4.600 4.400 4.200 2013-02

2012-12

2012-10

2012-08

2012-06

2012-04

4.000

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

6 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Volumen de venta preliminar Concha y Toro. Concha y Toro reportó el volumen de venta preliminar para el primer trimestre de 2013, el cual alcanzo 53,9 millones de litros, con un incremento de +0,2% con respecto a igual periodo de 2012. De esta forma, las ventas de 1Q2013 alcanzaron los CLP 88.416 millones, lo que significa un incremento de +2,2% respecto de 1Q2012. Este incremento de las ventas, es explicado en gran parte, por el aumento de +1,4% a/a registrado por el volumen de exportación (68% del volumen total), sustentado por el incipiente crecimiento de las ventas en Asia, lo que sumado a mayores precios promedio por litro generaron un incremento en las ventas de exportación de +3,4% a/a. Adicionalmente, la filial norteamericana Fetzer (8% del volumen total) presento un incremento en las ventas de 10,2% a/a producto de un alza de 14,6% a/a en el volumen de venta. Sin embargo, esto fue parcialmente contrarrestado por el bajo desempeño en el mercado doméstico de vino en chile (21,7% del volumen total), cuyo volumen de venta registro un descenso de -3,9% a/a, sumado a una caída en el precio de promedio de -1,9% a/a, lo cual genero una reducción de -5,8% a/a en las ventas. Con relación a nuestras proyecciones, en términos agregados, las cifras presentadas por la compañía estuvieron en línea con nuestras estimaciones para el trimestre, alcanzando una desviación de -1,4% para el volumen y -1,9% para las ventas. En base a esto, mantenemos nuestro precio objetivo de CLP 1.034 para fines de 2013, además, no esperamos una significativa reacción en el precio de la acción en el corto plazo, quedando a la espera de la entrega de resultados definitivos para 1Q2013.

Volumenes (miles de litros) Exportaciones Chile Domestico - Vino Domestico - Fetzer Domestico - Argentina Total Ventas* (millones de pesos) Exportaciones Chile Domestico - Vino Nuevos negocios - Chile Domestico - Fetzer Domestico - Argentina Total

1Q2013 37.035 11.694 4.358 775 53.862 1Q2013 59.478 11.556 5.846 10.489 1.047 88.416

1Q2012 36.518 12.171 3.802 1.241 53.732 1Q2012 57.508 12.262 5.725 9.519 1.516 86.530

Var % 1,4% -3,9% 14,6% -37,6% 0,2% Var % 3,4% -5,8% 2,1% 10,2% -30,9% 2,2%

Proyeccion CorpResearch 37.279 11.858 4.256 1.246 54.639 Proyeccion CorpResearch 60.812 12.378 5.036 10.213 1.716 90.155

Var % -0,7% -1,4% 2,4% -37,8% -1,4% Var % -2,2% -6,6% 16,1% 2,7% -39,0% -1,9%

* No se incluyen "Otras Ventas" que corresponden a las ventas de vino a granel.

7 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

CMPC anunció precio de suscripción para aumento de capital CMPC fijó en CLP 1.480 el precio de colocación para las 155,6 millones de acciones que serán emitidas como parte del proceso de levantamiento de CLP 230,3 miles de millones de capital, aproximadamente USD 500 millones. Estos flujos serán destinados a la construcción de la planta de celulosa de fibra corta Guaíba 2 en Brasil. Como esperábamos, el aumento se realizará durante el segundo trimestre de este año. Sin embargo, los débiles resultados a nivel operacional mostrados en el 4T 2012 han presionado el precio de la acción a la baja y el precio de colocación será menor a lo que esperábamos. Por lo mismo, creemos que CLP 1.480 es un precio atractivo para entrar a la propiedad de la compañía, por lo que aconsejamos suscribir el aumento de capital. Adicionalmente, mantenemos nuestra proyección de precio objetivo para fines de 2013, en gran medida basado en la positiva trayectoria que ha tenido el precio de la celulosa durante los primeros meses del año.

8 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1) Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile

4.900 67 180 820 150 320

13,8% 25,2% -0,2% -2,0% 7,1% -3,6%

Comprar Vender Vender Vender Vender

39 84

21,2% Comprar 15,1% Mantener

35.000 8.100 1.950 3.000 1.300 5.600

1,4% Vender 20,2% Comprar 14,7% Mantener 11,3% Mantener 7,0% Mantener 4,3% Vender

10.900

23,3%

3.250 8.000 1.600 1.034

720

Comprar

4,2% Vender 4,3% Vender 8,5% Mantener 13,6% Mantener

28,6%

Comprar

370 1.360 1.110

-7,1% Vender 10,0% Mantener 6,7% Mantener

9.039

22,1%

Comprar

Rentabilidad

Precio 19/Apr/13

YTD

Sem

4.307,66 10.090 44 54 180 837 140 332 935 32 73 6 34.500 6.739 1.700 2.695 1.215 5.369 505 3.185 444 190 8.840 1.600 23.700 15.070 3.120 7.670 1.475 910 910 865 323 120 560 182 398 1.236 1.040 9.000 7.402

0,1% -10,3% 2,9% -6,8% 6,1% 7,9% 6,1% 8,0% -16,8% -4,5% -1,4% 4,1% 7,4% -0,8% -3,8% 5,2% 2,5% 8,9% 10,6% 18,2% 8,3% -7,7% -10,7% 5,2% -13,9% -5,3% 3,6% 2,6% 7,7% -2,1% -7,1% -1,1% -5,8% 0,1% -8,2% -1,9% 17,2% 7,1% 7,8% -2,7% 0,0%

-0,5% 3,0% -4,3% -0,4% -1,1% 0,3% -0,6% 1,8% -3,4% -0,6% 0,1% 2,4% 1,2% -1,0% 0,3% -2,1% -3,2% -1,7% -5,4% -2,9% -13,3% 3,2% -2,4% 0,0% -3,2% -2,1% 1,5% 4,3% -2,3% -0,1% -3,7% -3,6% -2,5% -2,4% -3,4% -1,0% 1,7% -2,9% -2,0% -3,2% -1,2%

Precio Últimos 12M

12M

Mayor

Menor

-2,8% -6,3% -9,0% -3,1% 1,7% 5,5% -2,0% 5,2% -7,4% -6,9% -0,9% -2,0% -0,6% -2,4% -2,3% -8,7% -6,4% -0,5% -2,8% 2,8% -22,7% 1,1% -11,0% -3,4% -8,7% -3,7% 0,0% 2,1% -3,1% -5,7% -20,1% -1,1% -6,7% -0,4% -7,3% -5,1% 6,7% -6,4% 5,6% -1,1% -3,9%

-5,1% -26,7% -21,6% -8,4% -1,5% -3,3% 0,8% 17,0% -27,1% -15,3% 3,7% 2,4% 3,7% -11,4% -14,1% -6,6% 34,5% 18,5% -4,1% 56,9% 24,8% -51,0% -2,0% 15,2% -13,6% -23,1% 23,4% 10,4% 34,8% -9,2% -15,7% -5,2% 18,6% 2,4% 5,1% 0,4% 35,2% 8,8% 31,3% -13,4%

4.618,6 16.689,0 63,4 61,5 192,2 899,0 156,0 340,0 1.340,1 39,5 80,4 7,0 37.600,0 7.876,0 2.040,8 3.085,0 1.380,0 5.770,0 555,0 3.331,0 627,0 403,5 10.500,0 1.750,0 30.700,0 20.116,5 3.350,0 7.920,0 1.600,0 1.050,0 1.260,0 995,0 355,0 130,0 640,0 205,0 402,9 1.375,0 1.100,0 9.520,0 8.900,0

4.103,7 9.525,0 42,0 49,1 146,1 710,0 130,0 247,9 899,0 31,2 64,0 5,0 29.000,0 6.415,0 1.610,0 2.457,2 855,0 4.260,0 405,1 1.900,0 281,0 162,0 8.500,0 1.236,8 23.024,0 14.500,0 2.440,1 5.983,2 980,0 866,0 841,0 744,0 210,0 100,0 490,0 155,0 295,9 1.049,0 770,0 7.061,0 7.005,0

Monto Trans. USD mn 18,2 0,5 4,0 18,0 8,7 2,3 2,3 1,4 9,7 4,1 1,6 2,6 11,7 4,5 24,2 1,6 10,3 1,4 0,9 2,0 0,8 18,9 3,8 15,7 5,4 3,1 5,5 0,7 1,6 1,2 0,3 0,6 0,5 2,1 2,2 11,5 1,5 1,6 1,1 0,4

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2013, más retorno por dividendos esperado para 2013. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Comprar, cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender, cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.

9 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Valorización Precio/Utilidad Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile

2011

2012

15,5 26,4 -0,5 15,3 13,6 926,3 14,2 16,4 15,6 13,8 12,4 11,2 7,3 17,2 23,5 14,2 22,6 17,0 12,3 9,5 12,0 23,2 27,3 12,8 34,5 18,9 11,3 14,3 35,0 20,1 33,6 22,8 15,6 24,0 18,1 6,5 13,6 4,6

23,7 63,0 -2,4 20,4 15,1 27,1 97,5 25,1 43,5 16,4 14,6 15,3 12,9 43,1 31,3 24,7 22,9 32,0 25,0 22,3 11,7 13,4 29,0 22,9 21,2 44,6 19,4 18,5 16,4 29,9 19,4 27,1 26,3 18,0 32,4 19,0 18,0 15,3 9,8 27,1

2013e

Dividend Yield1

EV/Ebitda 2014e

17,5 22,5 14,5 29,4 20,7 13,4 15,1 11,2 22,3 21,7 17,5 19,7 23,0 11,4 38,0 18,0 18,4 13,2 12,3 19,9 21,1 14,7 14,1

16,7 22,2 14,0 18,8 18,7 13,3 13,8 10,9 20,7 23,2 14,9 14,2 20,5 10,7 31,4 16,6 17,3 12,0 11,2 18,5 20,2 13,6 13,1

2011

2012

2013e

2014e

2013e

2014e

10,7 12,7 -1,8 6,2 10,1 29,8 9,2 9,5

11,8 11,8 -8,3 6,5 6,5 12,3 22,0 11,1 12,8

5,3 7,3 10,8 14,3 11,8 -

4,8 7,3 10,7 10,9 11,2 -

2,7% 3,1% 2,2% 0,3%

2,9% 3,3% 3,4% 1,0%

3,8% 0,0%

4,1% 5,1%

12,2 10,7 14,1 13,6 15,2 11,5 9,0 6,6 4,9 11,3 17,0 6,3 9,5 9,5 8,4 15,7 19,0 9,5 33,0 18,8 9,7

15,9 12,6 12,5 17,4 18,7 11,5 16,5 7,8 5,1 11,7 14,5 8,6 12,6 11,2 11,5 16,7 17,3 9,7 18,9 19,7 12,3

13,3 10,7 10,4 14,6 15,5 4,2 8,7 10,1 9,3 13,5 9,5

13,1 10,8 9,7 12,7 13,6 4,0 7,4 9,3 8,6 11,4 8,6

2,5% 3,2% 1,3% 1,1% 2,4% 1,1%

2,6% 4,6% 1,7% 1,6% 2,5% 1,2%

6,3%

6,8%

2,9% 1,5% 3,6% 2,3%

3,1% 2,8% 4,1% 2,7%

2,2%

3,4%

10,6 9,6 7,7 1,6 10,5

11,6 10,0 8,3 7,5 13,9

12,2 9,2 8,0 11,7

11,6 8,7 7,6 11,5

5,5% 2,4% 6,9%

6,0% 2,8% 7,0%

2,4%

4,8%

Fuente fondo celeste: estimaciones Corpresearch; fondo blanco: consenso Bloomberg. 1: Dividend yield 2013 solamente considera dividendos que no han sido pagados durante el año. Fondo celeste indica empresas con cobertura.

10 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch adonoso@corpgroup.cl Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Natalie Charles Analista Senior de Estrategias de Inversión natalie.charles@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Cristóbal Lyon Director de Estrategias cristobal.lyon@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior. Sector: Eléctricas y Energía sergio.zapata@corpgroup.cl Vicente Meschi Analista Senior. Sector: Forestal, Bancos vicente.meschi@corpgroup.cl Pedro Letelier Analista Sector: Transporte, Consumo pedro.letelier@corpgroup.cl Josefina Guell Analista Sector: Retail josefina.guell@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista. patricio.acuna@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl

11 Resumen Económico y Financiero – viernes 19 de abril, 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.