Resumen Económico y Financiero (Desde el 16 al 23 de mayo de 2014)
Semana Económica
Destacados de la Semana Perspectivas positivas para el retail en un escenario menos favorable
Chile
Panorama Internacional o o o
Estados Unidos Europa China
Durante este año hemos visto una desaceleración moderada del consumo en la región, lo que derivaría en un crecimiento de solo 2,9% versus el 3,4% en 2013. Las altas correlaciones existentes entre el consumo privado y los SSS de los retailers, nos llevan a esperar que el sector se vea afectado. Este año se juntan dos efectos, un menor crecimiento económico y un mercado laboral más débil. Estimamos que esto se traducirá en un bajo aporte del retail para el sector en términos de crecimientos en ventas. Además esto es acompañado por una depreciación de los tipos de cambio, por lo cual los ingresos en pesos chilenos caen. A pesar de todo lo anterior estimamos números positivos para las principales compañías de esta industria. ¿Cómo podríamos esperar esto? Nuestras proyecciones consideran periodos largos de tiempo, y los principales retailers chilenos tienen operaciones en mercados para los cuales se esperan tasas promedio de crecimiento altas, cercanas al 5,5%. El impacto de uno o dos años débiles no justificarían una baja significativa en el precio de la acción como la que hemos visto recientemente. Este mes hemos publicado una recomendación de comprar para la acción de Cencosud, a pesar de las peores proyecciones de crecimiento económico y tener una fuerte presencia en Argentina, donde esperamos que continúe depreciándose el tipo de cambio. Esta recomendación está basada en la diversificación de sus ingresos por medio de participaciones en diferentes países de la región y la pronta consolidación de las operaciones adquiridas en 2012 (Colombia y Brasil), las que atenúan la deceleración en el país y, las malas condiciones políticas y económicas de Argentina, mercado en el cual la compañía ha navegado más de una crisis. Además, Cencosud cuenta con un plan de expansión que tiene como foco países con baja penetración del formato retail y buenas tasas de crecimiento económico, como son Perú y Colombia. Es por esto que proyectamos, pese a la desaceleración del consumo en el país y junto a la depreciación de los tipos de cambio, resultados favorables para los retailers. Esto porque los efectos antes expuestos son minimizados en parte por la diversificación de ingresos, los cuales provienen de los diferentes formatos y países de la región, y por los planes de inversión que lograrán dar valor agregado a los inversionistas.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Producto Interno Bruto
Semana Económica
30,000,000
Chile
28,000,000
Cuentas Nacionales 1T 2014
26,000,000 24,000,000
sep-13
mar-14
sep-12
mar-13
sep-11
mar-12
sep-10
mar-11
sep-09
mar-10
sep-08
mar-09
mar-08
22,000,000
Series desestacionalizada, base año 2008 Fuente: BCCh, CorpResearch
Demanda Interna 32,000,000 29,000,000 26,000,000
23,000,000
sep-13
mar-14
sep-13
sep-12
mar-13
sep-12
mar-13
sep-11
mar-12
sep-11
mar-12
sep-10
mar-11 mar-11
sep-09
mar-10
mar-09
sep-08
mar-08
20,000,000
Las Cuentas Nacionales del primer trimestre de 2014 muestran que la economía local se expandió 2,6% con respecto al mismo período del año anterior, algo por sobre el 2,4% que se derivaba de las cifras preliminares de Imacec, siendo este el crecimiento más débil desde marzo de 2009. Por el lado de la actividad, las mayores contribuciones provienen del crecimiento en los sectores agropecuario-silvícola y servicios empresariales, mientras que desde la perspectiva del gasto las exportaciones netas fueron las de mayor incidencia, en instancias que las exportaciones crecieron 5,4% y las importaciones retrocedieron 3,6%. Dentro de los aspectos relevantes destaca una nueva caída de la inversión, que completa tres trimestres consecutivos de contracción ante un fuerte descenso en la inversión en maquinaria y equipos, mientras que el componente de construcción y obras se ha debilitado con fuerza, manteniéndose plano en términos interanuales. También es destacable la desaceleración en el consumo de los hogares, que creció 3,7%, su menor ritmo en cuatro años, ante una fuerte moderación en el consumo de bienes durables, mientras que hubo un rebalanceo hacia un mayor consumo de gobierno, el cual creció 9,6%, con lo cual la demanda interna exhibió una caída de 0,3% durante el primer trimestre.
Series desestacionalizada, base año 2008 Fuente: BCCh, CorpResearch
Consumo Privado 20,000,000 19,000,000 18,000,000 17,000,000 16,000,000 15,000,000
14,000,000 mar-14
sep-10
sep-09
mar-10
mar-09
sep-08
mar-08
13,000,000
Series desestacionalizada, base año 2008 Fuente: BCCh, CorpResearch
Inversión 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000
sep-13
mar-14
sep-12
mar-13
sep-11
mar-12
sep-10
mar-11
sep-09
mar-10
mar-09
sep-08
mar-08
4,000,000
Series desestacionalizada, base año 2008 Fuente: BCCh, CorpResearch
Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
2
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
PIB por Clase de Actividad Económica 2011 Total
2012 Total
I
II
2013 III
IV
Total
2014 I
Agropecuario -sílvicola Pesca Minería Industria Electricidad, gas y agua Construcción Comercio Restaurantes y hoteles Transporte Comunicaciones Servicios financieros Servicios Empresariales Propiedad de vivienda Servicios personales Administración pública
10.5 21.3 -5.2 7.6 11.7 6.8 12.8 7.8 6.7 7.7 10.2 8.3 2.5 7.0 0.7
-2.0 5.2 3.8 3.4 7.6 7.0 8.4 4.8 5.5 8.9 11.3 6.2 2.9 4.1 3.5
6.0 -14.7 9.8 0.0 4.2 4.2 8.9 3.6 4.2 6.8 7.7 3.0 3.4 4.1 3.9
3.2 -12.2 3.9 -0.4 7.5 4.4 7.5 3.3 3.1 5.3 5.8 3.6 3.4 3.3 3.5
4.5 -10.1 9.4 2.8 6.8 4.3 8.1 4.6 4.7 4.0 5.1 3.3 3.4 3.2 5.4
3.9 -14.2 2.1 -1.3 10.3 0.2 4.6 0.7 1.0 3.7 3.6 4.0 3.4 3.7 4.5
4.7 -12.7 6.1 0.2 7.3 3.2 7.2 3.0 3.2 4.9 5.5 3.5 3.4 3.6 4.3
8.0 -5.5 0.2 0.1 2.3 1.3 2.4 1.1 2.8 3.7 3.5 2.8 3.5 3.8 3.9
Total PIB
5.8
5.4
4.9
3.8
5.0
2.7
4.1
2.6
* v ariación anual, porcentaje
Proyecciones Economía Local
2011 5.8 9.3 8.9 2.5 14.4 9.8 22.2 5.5 15.6
2012 5.4 6.9 6.0 3.7 12.2 9.0 17.4 1.1 5.0
2013(p) 4.1 3.4 5.6 4.2 0.4 3.3 -4.2 4.3 2.2
2014(p) 3.2 2.9 4.2 3.9 -0.2 2.0 -3.0 4.4 3.3
1T13 4.9 7.2 5.7 3.4 8.2 4.8 14.0 1.1 7.0
2T13 3.8 4.4 6.4 4.6 10.2 4.5 20.1 6.4 8.1
3T13 5.0 1.3 5.4 5.6 -1.5 4.0 -8.3 11.3 0.5
4T13 2.7 1.1 4.9 3.1 -12.3 -0.0 -28.5 -0.9 -5.3
1T14 2.6 -0.3 3.7 9.6 -5.0 0.9 -16.9 5.4 -3.6
Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)
-3.1 -1.2 4.4 3.2
-9.1 -3.4 1.5 1.3
-9.5 -3.4 3.0 2.5
-7.0 -2.7 3.8 3.3
-1.9 1.5 1.6
-1.8 1.9 1.4
-3.4 2.0 1.9
-2.4 3.0 2.6
-0.8 3.4 2.6
Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo (USD/bbl)
400 88
345 85
320 94
2.80 96
359.6 94.3
324.1 94.2
321.1 105.8
324.4 97.4
319.2 98.7
TPM (%, fin de periodo)
5.25
5.00
4.50
3.50
5.00
5.00
5.00
5.00
4.00
1,561.6 1.4
726.9 0.6
-822.7 -0.6
-2,400.0 -1.5
-
-
-
-
-
7.9 0.0
2.4 3.6
-0.4 5.6
2.0 4.0
0.6 5.8
-1.0 2.7
0.5 8.4
-1.5 5.4
-1.0 1.9
Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios
Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Índice de Ventas de Viviendas Usadas
Estados Unidos
6 5,5
En una semana sin grandes datos macroeconómicos, los indicadores del mercado inmobiliario parecen dar cuenta de un proceso más bien moderado de recuperación.
5
4,5 4
3,5 abr-14
oct-13
abr-13
oct-12
abr-12
oct-11
abr-11
oct-10
oct-09
abr-10
oct-08
abr-09
abr-08
3
Millones de v iv iendas
Las ventas de viviendas mostraron una expansión mensual de 1,3% en abril, cifra que se ubicó por sobre la contracción de 0,2% experimentada en marzo, pero por debajo de las expectativas del mercado. Por su parte las ventas de viviendas de segunda mano alcanzaron 4,54 millones de unidades, acelerando respecto de marzo, pero decepcionando nuevamente al mercado. Europa
Fuente: Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios
Índice PMI de la Eurozona
Indicador PMI retrocede en mayo para el agregado de la Eurozona pero indicadores adelantados y de confianza hacen presagiar un repunte en junio
60 55 50 45 PMI Manufacturero PMI Composite PMI Servicios
40 35
may-14
may-13
may-12
may-11
may-10
may-09
may-08
may-07
30
Serie mensual Fuente: Markit
Confianza de los consumidores en la zona Euro 0 -5
-10
El P MI de fabricación retrocedió 0,9 puntos hasta 52,5 mientras que el PMI de servicios se incrementó 0,4 puntos hasta 53,5 puntos. Así, el PMI compuesto para la Eurozona retrocedió 0,1 puntos hasta 53,9 puntos. Por su parte Alemania continúa mostrándose como el motor de Europa mientras que Francia se presenta aún debilitada. El PMI de fabricación alemán retrocedió 1,3 puntos en mayo, mientras que el PMI de servicios se expandió 1,7 puntos hasta 56,4. Así, el PMI compuesto se mantuvo en 56,1 puntos. En tanto en Francia, el PMI de fabricación retrocedió 0,5 puntos mientras que el PMI de servicios cayó 1,2 puntos, con lo que el PMI compuesto llegó a 49,3 puntos, 1,3 puntos por debajo del registro de abril. Adicionalmente en Francia la confianza de fabricación retrocedió a 99 puntos en mayo, mientras que la confianza empresarial se mantuvo estable en 94 puntos. Por su parte la Confianza del consumidor del mes de mayo mejoró desde -8,6 a -7,1 puntos, acercándose a terreno neutral, y dando soporte a las expectativas de mayor dinamismo en junio. China
-15 -20
La economía del gigante asiático envía señales de estabilización en mayo.
-25 -30
may-14
nov-13
may-13
nov-12
may-12
nov-11
may-11
nov-10
nov-09
may-10
nov-08
may-09
may-08
nov-07
may-07
-35
Serie original Fuente: Comisión Europea
El Indicador PMI elaborado por HSBC alcanzó 49,7 puntos en mayo, siendo este el mayor registro de los últimos 5 meses. Si bien este registro se mantiene en terreno contractivo, esta mejoría en el margen junto a los anuncios de la autoridad respecto de nuevos planes de inversión en i nfraestructura y recortes impositivos, dan soporte a la hipótesis de un aterrizaje suave en China.
China: PMI manufacturero / HSBC 54 52 50
48 46 44
abr-11
oct-11
abr-12
oct-12
abr-13
oct-13
abr-14
Fuente:Bloomberg
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D -0,4 0,5 -0,6 -0,1 2,2 -1,4 -0,9 -1,1
1M 1,0 0,8 1,5 2,1 -0,6 1,9 2,9 0,9
3M 2,2 3,2 0,9 7,5 -2,9 12,6 8,6 8,2
YTD 1,7 2,5 2,9 2,9 -8,8 3,6 1,2 6,0
12M 9,4 14,5 16,2 -1,6 0,3 -10,2 -16,9 -7,3
-0,0 0,1 0,3 0,2
1,9 2,3 2,4 0,6
2,0 6,3 4,0 1,7
4,8 7,4 0,6 3,2
-1,5 1,1 -2,2 6,1
-0,5 -0,2 0,4 0,1
-1,1 0,8 0,2 2,0
-0,6 0,7 1,2 0,4
-0,7 3,5 1,8 -4,8
6,1 1,3 12,0 -11,5
Datos al 22 de may o 2014. 13:30 hrs
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Selección de carteras
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
CFR SQM-B Sonda Salfacorp Besalco IPSA -0,6% CMPC -4,5% Andina B -4,6% BCI -4,8% CAP-6,1% CGE-6,9%
44,6%
6,9% 6,1% 5,0% 4,1%
-10% 0% 10% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Cartera de 5 acciones
20%
30%
40%
25,0%
Falabella
22,5%
BCI
20,0%
CCU
17,5%
AntarChile
15,0%
50%
Desempeño Sectores Transables 1.400
Banco Chile
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 2,2%
IPSA Commodities
1.200
Industrial
0,0%
1.000 -0,3%
800
-1,2%
-2,2%
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
IPSA Construcción
1.200
-1,1%
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables 1.400
-1,1%
-1,8%
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
600
-0,4%
IPSA Últimos 12 meses
Consumo Utilities
5.000
Retail
4.600
1.000
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
May-13
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
3.400
Jul-13
400
Jun-13
3.800
May-13
600
Jun-13
4.200
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Estimación de Resultados 1T-2014 EMPRESAS Ingresos CLP MM 1T14E 1T13 BCI 0 0 BSANTANDER 0 0 CHILE 0 0 Bancos 0 0 ANDINA 438.187 376.666 CCU 335.368 304.100 EMBONOR 113.713 105.358 Bebidas y Vinos 887.268 786.124 AGUAS ANDINAS 117.624 108.284 AES GENER 310.224 270.796 COLBUN 197.746 173.390 ENDESA 521.441 489.433 ENERSIS 1.557.952 1.456.669 Eletricidad y Serv. Básicos 2.704.987 2.498.572 CMPC 698.941 564.009 COPEC 3.425.508 2.824.456 Forestal y Derivados 4.124.449 3.388.465 CENCOSUD 2.547.676 2.468.439 FALABELLA 1.701.313 1.481.980 FORUS 53.962 46.985 RIPLEY 322.757 293.816 Retail 4.625.708 4.291.220 ANTARCHILE 3.431.025 2.825.408 BESALCO 92.603 82.752 ENTEL 417.690 377.646 IAM 117.638 108.297 PARAUCO 27.686 23.953 SALFACORP 207.927 203.152 Otros 4.294.568 3.621.209 TOTAL MUESTRA EN CLP 16.636.980 14.585.589
% a/a NA NA NA NA 16,3% 10,3% 7,9% 12,9% 8,6% 14,6% 14,0% 6,5% 7,0% 8,3% 23,9% 21,3% 21,7% 3,2% 14,8% 14,8% 9,9% 7,8% 21,4% 11,9% 10,6% 8,6% 15,6% 2,4% 18,6% 14,1%
1T14E 0 0 0 0 74.653 80.250 21.397 176.300 77.876 86.572 49.980 185.613 445.203 845.243 129.331 287.659 416.990 165.076 218.798 12.315 19.630 415.818 288.211 10.746 107.585 77.634 19.177 12.958 516.311 2.370.663
EBITDA 1T13 0 0 0 0 63.696 71.700 21.349 156.745 70.354 78.845 42.150 195.975 434.041 821.365 100.256 232.445 332.701 152.848 187.971 12.456 16.922 370.197 230.597 11.704 124.066 70.125 16.418 12.362 465.271 2.146.279
% a/a NA NA NA NA 17,2% 11,9% 0,2% 12,5% 10,7% 9,8% 18,6% -5,3% 2,6% 2,9% 29,0% 23,8% 25,3% 8,0% 16,4% -1,1% 16,0% 12,3% 25,0% -8,2% -13,3% 10,7% 16,8% 4,8% 11,0% 10,5%
Ut. controlador 1T14E 1T13 85.724 54.046 128.829 80.879 139.369 121.470 353.922 256.395 23.848 26.300 44.437 40.315 12.557 13.046 80.842 79.661 41.533 38.205 26.582 29.104 10.979 11.536 57.664 63.334 113.439 84.159 250.197 226.339 48.761 39.794 127.851 112.780 176.612 152.574 29.677 20.205 96.288 93.848 8.844 6.964 5.666 5.964 140.475 126.981 77.989 67.721 3.769 4.327 30.898 37.233 20.550 18.957 9.711 8.634 2.641 2.598 145.559 139.470 1.147.607 981.420
% a/a 58,6% 59,3% 14,7% 38,0% -9,3% 10,2% -3,7% 1,5% 8,7% -8,7% -4,8% -9,0% 34,8% 10,5% 22,5% 13,4% 15,8% 46,9% 2,6% 27,0% -5,0% 10,6% 15,2% -12,9% -17,0% 8,4% 12,5% 1,7% 4,4% 16,9%
Nota: Para efectos de comparación, la estimación de las cifras de las compañías que reportan sus resultados en USD se han convertido a pesos chilenos. El tipo de cambio utilizado es: 1T13=CLP 472,50 y 1T14=CLP 551,76, que corresponden al TC promedio de cada trimestre. Fuente: Banco Central, SVS, Reportes de las Compañías, CorpResearch. EMPRESAS USD MM AES GENER ANTARCHILE CMPC COLBUN COPEC REPORTE EN USD
1T14E 562,2 6.218,3 1.266,7 358,4 6.208,3 14.614,0
Ingresos 1T13 573,1 5.979,7 1.193,7 367,0 5.977,7 14.091,1
% a/a -1,9% 4,0% 6,1% -2,3% 3,9% 3,7%
1T14E 156,9 522,3 234,4 90,6 521,3 1.525,6
EBITDA 1T13 166,9 488,0 212,2 89,2 491,9 1.448,2
% a/a -6,0% 7,0% 10,5% 1,5% 6,0% 5,3%
Ut. controlador 1T14E 1T13 48,2 61,6 141,3 143,3 88,4 84,2 19,9 24,4 231,7 238,7 529,5 552,2
% a/a -21,8% -1,4% 4,9% -18,5% -2,9% -4,1%
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1) Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile Banmedica
4.050
890 160 450 33 84 34.500 8.000 1.700 2.400 1.090 4.750 450 2.750 7.700
Precio 22/05/14
3,2%
3.925,31 8.205 25 48 178 7,8% Mantener 825 16,2% Comprar 138 51,0% Comprar 298 -4,1% 12,6%
Vender Comprar
8,3% Comprar 8,5% Comprar 39,6% Comprar 23,7% Comprar 11,2% Comprar -5,2% Vender 25,0% Comprar 20,1% Comprar 6,6% Mantener
2.800 7.500 1.300
33,0% 15,2% 25,0%
Comprar Comprar Comprar
590 850
21,3% 77,5%
Comprar Comprar
450
-5,3%
Vender
390
12,9%
Comprar
1.190
27,2%
Comprar
8.600
16,3%
Comprar
674 34 75 7 31.852 7.375 1.218 1.940 980 5.012 360 2.290 7.225 1.371 16.349 8.320 2.106 6.511 1.040 1.118 486 479 180 475 180 345 940 935 7.169 7.395 875
Rentabilidad YTD
Sem
6,1% -0,6% -7,7% 4,6% 17,5% 8,4% 15,3% 4,5% -18,1% 2,2% 17,9% 2,8% -1,8% 15,3% 13,8% 5,8% -4,9% 3,2% 4,9% 7,2% -2,3% -12,4% 3,4% 10,4% 22,7% -15,4% -11,6% 6,2% 1,1% 14,6% 2,5% -14,2% 52,5% 4,6% 1,8% 7,5% 20,2% 7,0% 0,9% 7,4% -10,0%
-0,6% 1,2% -2,8% 0,0% -0,9% -1,0% -1,4% 1,0% -6,9% -2,7% -0,8% -0,5% 0,4% 0,5% -4,8% -3,2% -4,5% -1,4% 0,7% 0,3% 1,7% -0,4% -1,0% 6,1% 6,9% -6,1% -4,6% 0,2% 2,0% -2,4% 5,0% 4,1% 44,6% 1,1% -0,3% -0,4% 0,5% -0,2% -1,0% -1,4% -1,7%
1M 1,2% -3,6% -8,6% 7,0% 3,2% 1,9% -0,9% 0,0% -12,9% -3,4% 6,4% 4,0% 2,4% 2,1% -0,5% 1,1% -5,5% 2,7% -2,7% 4,3% 0,3% -2,3% 7,9% 7,9% -9,1% -3,0% -5,8% 0,6% 6,0% -2,7% 1,8% -2,5% 54,2% 3,6% 3,9% 5,1% 3,2% 3,0% 1,2% 1,7% 3,3%
Precio Últimos 12M 12M -8,1% -10,4% -39,3% -7,4% 7,2% 7,9% -3,1% -8,3% -26,2% -28,2% 13,8% 7,4% 12,3% 7,9% 3,3% 12,4% -27,1% -25,2% -18,5% -9,0% -23,7% -27,4% -21,1% -12,9% -27,6% -36,5% -31,3% -7,5% -26,2% 17,7% -41,7% -43,6% 52,6% -5,6% -2,4% -6,7% -19,9% -6,6% -16,5% 1,6% -24,9%
Mayor 4.262,0 9.562,5 41,6 52,5 181,7 840,0 145,5 343,2 3.550,0 950,5 35,1 80,0 8,0 201,9 33.600,0 7.680,0 1.692,8 2.690,0 1.217,6 5.772,4 484,2 3.300,0 9.530,0 1.650,0 23.450,0 13.409,8 3.171,6 7.766,9 1.433,4 1.250,0 871,0 879,0 184,0 538,1 192,0 377,7 1.220,0 1.026,1 8.858,5 7.999,0 1.186,5
Menor 3.369,6 5.896,1 21,9 41,1 140,9 663,0 114,0 246,1 2.265,0 613,4 26,6 64,8 4,6 168,6 23.800,0 5.899,8 1.108,6 1.442,0 893,6 4.105,4 296,4 2.250,0 6.010,0 1.019,0 11.956,0 7.768,4 1.888,5 5.610,0 918,9 900,0 450,0 407,2 103,5 269,1 167,0 300,7 735,0 837,0 5.894,0 6.502,0 784,4
Monto Trans. USD mn
7,9 0,1 0,3 8,7 6,4 2,8 1,2 1,3 6,6 5,6 5,9 1,7 0,2 2,3 4,4 3,2 4,8 1,7 13,2 1,2 0,4 2,6 2,3 11,0 2,3 1,3 2,6 2,3 2,0 0,3 0,4 20,9 0,2 1,1 2,5 0,3 2,3 0,5 0,7 0,3
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2014, más retorno por dividendos esperado para 2014. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Valorización Precio/Utilidad 2011 IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile Banmedica
2012
2.298,6 2.363,6 26,2 1.088,2 -0,5 -2,4 7,9 15,3 15,1 13,6 27,1 1.267,5 97,9 14,0 25,1 -69,3 12,7 16,3 43,4 15,6 16,4 13,8 14,6 12,4 15,3 11,2 19,5 17,2 14,2 22,6 22,9 12,3 12,0 23,2 27,2 12,7 15,0 17,0 11,3 14,3 35,0 20,1 22,6 15,6 24,0 18,1 6,6 13,6 4,6 14,9
12,9 44,2 39,5 22,3 22,9 32,0 33,7 22,3 14,0 29,0 22,8 21,1 23,5 20,8 18,5 23,2 18,5 19,4 25,9 18,0 31,1 20,2 17,9 16,1 11,1 29,4 19,8
2013e
-40,4 -7,2 8,3 18,7 31,9 36,7 31,8 17,0 60,5 23,6 19,0 23,1 16,9 27,3 36,8 76,4 29,8 43,7 39,8 21,1 14,7 26,9 21,4 16,7 17,9 19,2 18,4 13,2 12,9 34,6 37,5 10,4 42,9 30,5 25,5 23,3 16,0 16,3 20,8
Dividend Yield 1
EV/Ebitda 2014e
24,4 -
2011
2012
10,7 12,7 -1,8 6,2 10,1 29,8 9,2 13,0 9,5
11,9 11,8 -8,3 6,5 6,5 12,3 22,0 11,1 8,6 12,8
2013e
2014e
2013e
2014e
7,4 10,0 15,4 10,4
7,1 9,2 12,0 7,4
0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
3,4% 3,5% 1,2% 5,4%
0,0% 0,0%
3,8% 5,0%
-
14,1 16,9 17,3 13,7 22,1 9,5 14,0 28,6 0,0
12,1 10,8 14,1 13,6 15,2 11,5 9,0 4,9 11,3 17,0 6,3 9,5 9,5 8,4 15,7 19,0 9,5 18,8 9,7
15,8 13,0 14,2 17,7 18,7 12,4 16,2 5,1 11,7 14,5 8,6 12,6 11,2 11,5 16,7 13,8 9,7 19,7 12,3
11,7 10,3 8,9 14,7 14,7 9,3 11,5 4,7
11,5 10,4 8,2 12,8 12,9 7,9 9,9 -
0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
2,9% 4,9% 2,4% 2,4% 3,1% 1,4% 2,3% 2,7% 5,2%
19,9 10,6 9,3
12,0 9,5 8,6
0,0% 0,0% 0,0%
4,6% 3,3% 5,8%
11,7 13,9
12,1 12,6
0,0% 0,0%
3,1% 3,5%
8,4
7,6
0,0%
4,1%
10,6 9,6 7,7 1,6 10,4 9,4
11,6 10,0 8,3 7,5 13,9 11,3
11,9
11,2
0,0%
7,0%
8,2
8,2
0,0%
7,8%
10,1 0,0
9,9
0,0%
4,8%
Fuente fondo celeste: estimaciones Corpresearch; fondo blanco: consenso Bloomberg. 1: Dividend yield 2014 solamente considera dividendos que no han sido pagados durante el año. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Josefina Guell Analista josefina.guell@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción & Inmobiliario y Telecomunicaciones martin.antunez@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
10 Resumen Económico y Financiero – viernes 23 de mayo 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.