Resumen Económico y Financiero (Semana del 21 al 25 de octubre de 2013) Destacados de la Semana Semana Económica • • •
Estados Unidos Europa China
Semana Financiera • • • •
Monedas Renta Fija Renta Variable Global Renta Variable Local
Estimaciones 3T13: Moderado avance en el EBITDA y fuerte alza en utilidades En cuanto al próximo reporte para 3T13 de las empresas bajo cobertura de CorpResearch, a nivel agregado esperamos que los resultados de nuestra muestra (medidos en pesos) continúen de manera similar el avance observado en los dos trimestres anteriores. Así, el EBITDA mostraría un incremento de 7,3% anual, en tanto el margen alcanzaría a 15,1%, evidenciando una leve caída de 0,7 pp, dado que los ingresos se expandirían 12,1% a/a. Por su parte, a nivel de utilidad esperamos un fuerte incremento de 56,6% a/a, con una mejora de 1,9 pp en el margen neto, que alcanzaría a 6,7%. En nuestra opinión, la expansión de los ingresos se situaría en niveles incluso superiores a los observados en 2T13, lo que se asociaría al buen nivel del consumo en la economía, al alza de los precios de los commodities y una depreciación del peso (que favorecería la conversión a moneda local de los resultados de las empresas que reportan en dólares). Por su parte, el incremento en el EBITDA se relacionaría al ya citado crecimiento de las ventas, pese al leve menor margen operacional esperado. En cuanto a resultados por industria, el alza del EBITDA estaría impulsado principalmente por los sectores forestal (+30,2% a/a) y retail (+10,5% a/a) y que explicarían el 56% y el 25% del incremento, respectivamente. Aun cuando con un menor impacto a nivel agregado, también destacaría el avance del sector bebidas y vinos (+18,0% a/a) y otros (+13,8% a/a). Por su parte, el sector electricidad y servicios básicos revertiría el positivo desempeño de 2T13 y mostraría una contracción de 5,3% a/a, asociada a menores resultados de sus filiales en el exterior. A nivel individual las empresas que reportarían los mayores avances en su EBITDA serían Copec (alza en precios de celulosa), Antarchile (resultados de su filial Copec), Cencosud (mejora de márgenes) y Endesa (mejora de márgenes en Chile). En tanto, las mayores contracciones en el resultado bruto operacional corresponderían a Colbún (mayor estructura de costos reduciría el margen), Enersis (negocio de distribución de sus filiales en el exterior) y Entel (de manera similar a 2T13, por cambio en el método de contabilización del costo de equipos móviles). Finalmente, el sector bancos reportaría un favorable desempeño de todas las entidades que lo componen, con un avance general de 63,3% en sus utilidades.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Tasa de Desempleo de EE.UU. 10 09 08 07 06
sep-13
may-13
sep-12
ene-13
may-12
sep-11
ene-12
may-11
sep-10
ene-11
may-10
sep-09
ene-10
sep-08
ene-09
04
may-09
05
Porcentaje de la fuerza laboral, serie desestacionalizada. Fuente: Bureau of Labor Statistics
Creación de Empleos en EE.UU. 600 400 200 0 -200 -400 -600
sep-13
mar-13
sep-12
mar-12
sep-11
mar-11
sep-10
mar-10
sep-09
mar-09
sep-08
-800 -1000
Serie original Fuente: Bureau of Labor Statistics
Índice PMI de la Eurozona 60
Semana Económica Estados Unidos Los indicadores de coyuntura dados a conocer esta continúan dando soporte a la idea de una mejoría a paso moderado, y por tanto no serían aún una señal contundente de que este sea el momento más propicio para comenzar la reducción del ritmo de compra de activos por parte de la FED. En el mercado inmobiliario, las ventas de viviendas de segunda mano retrocedieron 1,9% en septiembre, al registrar una cifra anualizada de 5,29 millones de unidades, desde una cifra revisada de 5,39 millones alcanzada en agosto. Por su parte los indicadores del mercado laboral muestran mejoras marginales, las que ciertamente no son aún una muestra contundente de recuperación. La tasa de desempleo de septiembre se redujo a 7,2%, desde el 7,3% alcanzado en agosto. La creación de empleo del sector privado fue de 126 mil, muy por debajo de los180 mil que esperaba el mercado y de la cifra revisada de agosto de 161 mil. Las nóminas no agrícolas, en tanto, aumentaron en 148 mil, por debajo de lo esperado, y de la cifra de agosto, la cual tuvo una gran corrección, pasando de 169 mil a 193 mil. Finalmente, la tasa de participación laboral continúa en 63,2%, manteniéndose en niveles muy por debajo de la que prevalecía previa a la crisis de 2008-2009, cuando se ubicaba en torno a 66%. Por su parte, las peticiones iniciales de subsidio al desempleo alcanzaron las 350 mil unidades, reduciéndose en 12 mil respecto del registro anterior. Así también, las solicitudes continuas llegaron a 2,874 millones, prácticamente en línea con las expectativas. Finalmente, las órdenes de bienes durables registraron una importante alza en septiembre, con un incremento de 3,7%, superando ampliamente la expansión de 2,3% estimada por el mercado y el registro anterior de 0,2%, agregando una gota de optimismo. Europa
55 50 45 40 PMI Manu facturero
35
PMI Composi te
oct-13
oct-12
oct-11
oct-10
oct-09
oct-08
oct-07
oct-06
oct-05
PMI Servicios
30
Serie mensual Fuente: Markit
Evolución de la inflación en China
Indicadores económicos dan cuenta de la fragilidad de la recuperación en la Eurozona. La confianza del consumidor continuó mejorando en octubre. El indicador alcanzó -14,5 puntos, desde -14,9 puntos en septiembre, en línea con las expectativas. Por su parte el PMI manufacturero se ubicó prácticamente en línea con lo esperado al anotar 51,3 puntos en octubre, en tanto que el PMI de servicios se ubicó muy por debajo de las expectativas del mercado con 50,9 puntos. Por tanto, el PMI compuesto también se ubicó en 51,5 puntos, bajo los 52,4 puntos esperados por el mercado. Asi también en Alemania, principal motor de la Eurozona, el PMI Manufacturero registró una mejora marginal de 0,4 puntos en octubre hasta 51,5 mientras que el PMI de servicios retrocedió hasta 52,3 puntos.
7,0
China:
6,0 5,0 4,0 3,0 2,0
Variación Anual, porcentaje Fuente:Bloomberg
sep-13
mar-13
sep-12
mar-12
sep-11
mar-11
0,0
sep-10
1,0
Indicadores de esta semana se ubican en línea con una moderación de la actividad del gigante asiático y una expansión en torno a la meta. El PMI manufacturero elaborado por HSBC indica una nueva mejora en el margen, alcanzando 50,9 puntos, ligeramente por sobre las expectativas, lo que junto a los positivos registros de producción industrial y ventas minoristas dados a conocer la semana anterior dan soporte a la idea de un aterrizaje suave y a una expansión de la actividad en torno a la meta. En este contexto, el registro de inflación de 3,1% anual dado a conocer a medidos de mes, afectó a los mercados, que ven esta cifra cercana a la meta inflacionaria y por tanto una reducción del margen de maniobra de la política monetaria. 2
Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Paridades Los menores niveles de incertidumbre redujeron la demanda de la moneda norteamericana como refugio, con lo cual el dólar retrocedió frente a las principales monedas del globo. Por el contrario, en el mercado local, el inicio del ciclo de ajuste monetario llevó a una depreciación de la moneda local, con lo que la paridad peso dólar cerró la semana en 505,4 pesos por dólar. Renta Fija Indicadores económicos con resultados mixtos incrementan las expectativas de un aplazamiento del inicio de las reducciones de compras de activos por parte de la FED, lo que logró hacer retroceder las tasas de interés de los bonos del Tesoro Americano, situación a la que se acoplaron los bonos corporativos. Así también, los retornos de los bonos de las economías emergentes se beneficiaron de las expectativas de aplazamiento del retiro del plan de estímulo. Finalmente, en el mercado local, las tasas continuaron reaccionando a la baja tras la rebaja de TPM efectuada por el Banco Central en su última Reunión de Política Monetaria, y ratificando la noción del mercado de que el emisor continuará relajando la tasa en los meses que vienen. Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan High Yield, Salomon Brothers Corporate US BBB's, Salomon Brothers BCU 5 años en USD Renta Fija Chile BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D 1,2 0,1 2,5 -0,3 -3,9 -1,6 0,4 0,0
1M 3,2 3,8 4,6 2,0 -3,5 1,1 -0,2 0,2
3M 6,0 3,9 10,7 6,7 1,7 5,9 3,0 0,6
YTD 17,2 23,2 19,0 -2,3 22,2 -9,9 0,9 3,4
12M 21,2 24,3 25,5 3,6 34,2 -7,2 0,1 2,7
0,7 0,5 0,8 0,5 -1,1 0,5
1,3 2,6 1,8 1,7 0,2 0,5
1,4 1,7 1,9 1,5 2,5 1,0
-3,1 -4,6 5,9 -0,7 -0,2 3,9
-2,3 -3,2 8,1 -0,2 0,4 3,4
0,9 0,4 0,1 -1,6
2,1 1,1 0,6 -0,7
4,0 2,0 5,1 -0,2
4,7 -10,9 -0,5 -5,2
6,8 -17,5 0,4 -5,1
Datos al 25 de octubre de 2013
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Global Los mercados bursátiles de los países desarrollados registraron positivos resultados esta semana. Así, el índice Morgan Stanley Mundo registró un alza semanal de 1,2%, impulsado por el fuerte incremento semanal de los retornos en Europa ( 2,5%) en tanto en Estados Unidos el S&P500 obtuvo un retorno semanal de 0,1%. Por su parte, en los mercados emergentes, las expectativas de un aplazamiento en el inicio de un recorte de compra de activos en Estados Unidos no lograron compensar el temor de los inversionistas. El índice Morgan Stanley Latin registró una caída de 1,6% en la semana, mientras que el mismo indicador para Asia Emergente cayó 0,3%.
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Local
Estimación de Resultados 3T-2013 EMPRESAS Ingresos CLP MM 3T13E 3T12 BCI 0 0 BSANTANDER 0 0 CHILE 0 0 Bancos 0 0 ANDINA 341.154 244.441 CCU 274.792 243.977 CONCHA Y TORO 136.981 115.731 EMBONOR 94.516 90.085 Bebidas y Vinos 847.442 694.235 AGUAS ANDINAS 85.225 80.501 AES GENER 255.574 273.153 COLBUN 245.667 151.790 ENDESA 599.664 626.587 ENERSIS 1.445.161 1.600.608 Eletricidad y Serv. Básicos 2.631.291 2.732.639 CMPC 642.066 583.735 COPEC 3.169.742 2.624.215 Forestal y Derivados 3.811.808 3.207.950 CENCOSUD 2.456.726 2.201.736 FALABELLA 1.462.142 1.300.427 FORUS 45.793 40.465 HITES 69.450 58.831 PARAUCO 27.636 27.607 RIPLEY 278.871 267.849 Retail 4.340.618 3.896.915 ANTARCHILE 3.174.816 2.625.418 BESALCO 88.640 92.138 CRUZ BLANCA 134.850 119.269 ENTEL 402.781 349.963 IAM 85.225 80.501 SK 331.460 335.466 SM-SAAM 61.104 53.664 Otros 4.278.876 3.656.419 TOTAL MUESTRA EN CLP 15.910.036 14.188.157
% a/a NA NA NA NA 39,6% 12,6% 18,4% 4,9% 22,1% 5,9% -6,4% 61,8% -4,3% -9,7% -3,7% 10,0% 20,8% 18,8% 11,6% 12,4% 13,2% 18,1% 0,1% 4,1% 11,4% 20,9% -3,8% 13,1% 15,1% 5,9% -1,2% 13,9% 17,0% 12,1%
3T13E 0 0 0 0 51.881 53.203 16.892 16.009 137.985 46.916 73.595 23.670 282.594 499.140 925.915 121.739 270.020 391.759 205.697 172.752 11.438 6.617 20.009 15.954 432.466 267.483 11.562 7.267 118.402 46.649 43.837 12.376 507.576 2.395.701
EBITDA 3T12 0 0 0 0 39.899 47.279 14.592 15.183 116.953 45.781 88.368 55.841 261.482 526.309 977.780 117.201 184.238 301.439 176.995 165.530 7.974 4.420 20.502 16.014 391.435 181.835 15.269 8.082 143.959 45.275 41.120 10.496 446.036 2.233.644
% a/a NA NA NA NA 30,0% 12,5% 15,8% 5,4% 18,0% 2,5% -16,7% -57,6% 8,1% -5,2% -5,3% 3,9% 46,6% 30,0% 16,2% 4,4% 43,4% 49,7% -2,4% -0,4% 10,5% 47,1% -24,3% -10,1% -17,8% 3,0% 6,6% 17,9% 13,8% 7,3%
Ut. controlador 3T13E 3T12 % a/a 83.353 49.820 67,3% 106.204 50.563 110,0% 137.386 99.785 37,7% 326.943 200.168 63,3% 13.295 12.891 3,1% 24.159 17.388 38,9% 9.682 7.425 30,4% 7.484 6.484 15,4% 54.620 44.189 23,6% 18.098 17.735 2,0% 24.084 18.060 33,4% 177 1.940 -90,9% 66.422 64.924 2,3% 96.370 101.936 -5,5% 205.150 204.596 0,3% 38.256 1.997 1815,7% 124.988 3.485 3486,5% 163.244 5.482 2877,8% 55.823 66.500 -16,1% 83.018 59.529 39,5% 9.276 4.978 86,4% 2.366 1.269 86,4% 9.570 10.752 -11,0% 4.210 3.550 18,6% 164.263 146.578 12,1% 76.019 -271 NA 3.963 4.055 -2,3% 1.986 2.274 -12,7% 40.251 48.455 -16,9% 9.060 8.658 4,6% 20.388 15.892 28,3% 6.202 4.471 38,7% 157.869 83.534 89,0% 1.072.090 684.546 56,6%
Nota: Para efectos de comparación, la estimación de las cifras de las compañías que reportan sus resultados en USD se han convertido a pesos chilenos. El tipo de cambio utilizado es: 3T12=CLP 482,63 y 3T13=CLP 507,37, que corresponden al TC promedio de cada trimestre. Fuente: Banco Central, SVS, Reportes de las Compañías, CorpResearch. EMPRESAS USD MM AES GENER ANTARCHILE CMPC COLBUN COPEC SK SM-SAAM REPORTE EN USD
3T13E 503,7 6.257,4 1.265,5 484,2 6.247,4 653,3 120,4 15.531,9
Ingresos 3T12 566,0 5.439,8 1.209,5 314,5 5.437,3 695,1 111,2 13.773,4
% a/a -11,0% 15,0% 4,6% 54,0% 14,9% -6,0% 8,3% 12,8%
3T13E 145,1 527,2 239,9 46,7 532,2 86,4 24,4 1.601,8
EBITDA 3T12 183,1 376,8 242,8 115,7 381,7 85,2 21,7 1.407,1
% a/a -20,8% 39,9% -1,2% -59,7% 39,4% 1,4% 12,2% 13,8%
Ut. controlador 3T13E 3T12 % a/a 47,5 37,4 26,9% 149,8 -0,6 NA 75,4 4,1 1722,6% 0,3 4,0 -91,3% 246,3 7,2 3312,0% 40,2 32,9 22,0% 12,2 9,3 32,0% 571,8 94,4 505,6%
Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
5
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana La Polar ECL Lan Paz Endesa IPSA SK -2,6% Santander -2,7% Colbún -3,3% Hites -3,4% CAP -3,8%
Selección de carteras 16,1%
7,8% 6,4% 6,2% 5,1%
Cartera de 5 acciones
0,8%
-6% -2% 2% 6% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
10%
14%
25,0%
AES Gener
22,5%
Falabella
20,0%
Antarchile
17,5%
IAM
15,0%
18%
Desempeño Sectores Transables 1.400
Banco de Chile
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales (%) 5,08
IPSA Commodities Industrial Salmones
1.200
4,27
1.000
1,09
1,29
1,08
0,56
0,80
800 -0,09 2013-10-25
2013-08-25
2013-06-25
2013-04-25
2013-02-25
2012-12-25
2012-10-25
600
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
-1,40
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables
IPSA Últimos 12 meses
1.400
5.000
1.200
4.600
1.000 4.200 800 3.800
Retail
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
2013-10-25
2013-09-25
2013-08-25
2013-07-25
2013-06-25
2013-05-25
2013-04-25
2013-03-25
2013-02-25
2013-01-25
2012-12-25
2012-11-25
2012-10-25
2013-10-25
2013-08-25
3.400 2013-06-25
2013-04-25
2012-10-25
400
Consumo Utilities 2013-02-25
IPSA Construcción 2012-12-25
600
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1)
Precio 25/10/13
Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile
4.200
67 170 890 150 400
8,3%
27,1% 0,1% 17,0% 17,2% 33,3%
Comprar Vender Comprar Comprar Comprar
39 84
24,9% Comprar 9,7% Mantener
37.000 7.850 1.850 3.050 1.300 6.000 540 3.260 485
23,7% Comprar 4,7% Mantener 20,5% Comprar 45,2% Comprar 29,0% Comprar 20,9% Comprar 22,7% Comprar 12,8% Mantener 17,9% Comprar
9.450
20,4%
Comprar
3.250 8.000 1.600 1.034
14,0% Comprar 15,9% Comprar 23,1% Comprar 7,7% Mantener
850
14,8%
Comprar
450
26,1%
Comprar
370 1.360 1.110
8,5% Mantener 59,6% Comprar 18,1% Comprar
8.800
12,8%
Comprar
3.879,28 8.320 24 53 170 761 128 300 809 31 77 6 29.900 7.500 1.535 2.100 1.007 4.964 440 2.890 412 108 7.850 1.333 13.984 10.569 2.850 6.900 1.300 960 611 741 290 127 357 187 341 852 940 7.778 7.801
Rentabilidad YTD
Sem
-9,8% -26,0% -42,5% -5,7% 1,6% -0,5% -2,8% 0,0% -26,2% -3,8% 5,6% -8,2% -5,8% 11,1% -11,7% -17,4% -13,2% 1,2% -2,5% 8,3% 3,0% -47,5% -18,8% -10,4% -48,9% -31,7% -4,5% -4,9% -1,6% 4,4% -36,5% -13,8% -13,7% 6,2% -40,3% 1,5% 4,1% -24,4% 1,3% -11,5% 6,8%
0,8% 6,4% 0,8% 2,6% 1,6% 5,1% -3,3% -2,1% 7,8% -2,7% -1,2% -0,9% -1,1% 2,2% 0,2% -1,0% 3,1% -0,4% -2,2% 2,7% -3,4% 16,1% -1,8% -0,6% 3,3% -3,8% -2,0% 1,8% 1,6% 1,8% 0,1% 0,1% 6,2% 0,7% -2,2% 1,0% -2,1% -2,6% -1,6% 2,3% -0,2%
1M -0,6% 6,4% -6,1% 8,7% 1,9% 7,2% -4,5% 2,7% 6,7% -5,1% -1,3% 5,7% 0,2% 1,9% -5,9% -6,0% -4,1% 0,0% -4,3% 1,4% -7,1% 7,8% -7,3% -0,1% -11,2% -8,2% -2,0% 3,0% 7,0% -3,4% 7,4% 10,5% 6,6% -4,6% -8,1% -1,1% -3,8% -3,8% -1,8% 7,1% 1,3%
Precio Últimos 12M 12M
Mayor
Menor
-8,4% -29,4% -44,3% -2,3% 9,1% 0,7% -4,5% 9,6% -30,3% -2,5% 17,9% -4,0% 0,4% 10,7% -13,9% -17,0% -6,3% 4,6% -3,2% 14,7% 11,7% -48,3% -16,5% -8,0% -48,4% -34,1% -6,1% 3,4% 2,1% 3,0% -45,2% -14,8% 7,5% 10,6% -38,2% 10,9% 11,6% -22,6% 12,1% 2,0%
4.618,6 3.531,2 11.997,1 5.950,0 54,8 22,8 60,9 44,0 186,4 148,0 854,0 663,0 156,0 124,6 350,0 281,0 1.179,5 651,1 36,3 26,8 80,0 64,8 7,0 4,6 37.137,2 23.800,0 7.680,0 5.899,8 1.929,5 1.400,0 3.085,0 1.970,0 1.365,3 940,0 5.792,9 4.641,1 548,4 380,1 3.350,0 2.240,0 627,0 345,0 245,0 80,0 10.321,7 7.600,0 1.736,5 1.255,0 28.600,0 12.600,0 17.890,6 8.900,0 3.335,6 2.372,7 8.093,6 6.309,3 1.576,5 1.130,0 1.010,0 900,0 1.220,0 450,0 905,0 490,0 355,0 222,0 145,0 105,0 636,8 270,0 203,4 170,0 402,9 315,0 1.375,0 780,0 1.062,4 790,3 9.520,0 6.088,0 8.750,0 6.502,0
Monto Trans. USD mn
14,9 0,4 1,7 15,1 8,4 2,0 1,6 2,7 6,9 4,0 1,7 1,7 8,9 2,9 5,3 2,5 14,0 0,8 0,6 0,1 0,8 4,6 5,5 8,8 3,0 0,9 10,8 0,5 0,6 1,6 0,4 0,4 2,7 0,4 0,7 2,8 1,1 1,0 0,7 0,3
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2013, más retorno por dividendos esperado para 2013. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Valorización Precio/Utilidad
IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile
2011
2012
17,6 26,4 -0,5 15,3 13,6 926,3 14,2 16,4 15,6 13,8 12,4 11,2 19,5 17,2 14,2 22,6 17,0 12,3 9,5 12,0 23,2 27,3 12,8 34,5 18,9 11,3 14,3 35,0 20,1 33,6 22,8 15,6 24,0 18,1 6,5 13,6 4,6
23,6 63,0 -2,4 20,4 15,1 27,1 97,5 25,1 43,5 16,4 14,6 15,3 12,9 43,1 31,0 22,3 22,9 32,0 23,9 22,3 11,5 13,4 29,0 22,9 21,2 44,6 19,4 18,5 16,4 29,9 19,4 27,1 26,3 18,0 32,4 19,0 18,0 15,3 9,8 27,1
2013e
EV/Ebitda 2014e
16,2 21,2 13,2 25,4 17,7 15,3 14,6 11,0 23,4 19,8 13,6 16,3 21,3 16,5 21,1 9,5 10,1 34,7 18,8 18,4 13,2 19,8 7,8 17,0 13,7 13,3 14,0
15,6 20,9 12,7 16,2 16,0 12,7 13,8 8,3 21,8 21,2 11,6 11,8 18,9 15,8 18,8 8,6 9,5 28,7 17,3 17,3 12,0 16,4 7,1 15,8 13,1 12,3 13,1
Dividend Yield
1
2011
2012
2013e
2014e
2013e
2014e
10,7 12,7 -1,8 6,2 10,1 29,8 9,2 9,5
11,9 11,8 -8,3 6,5 6,5 12,3 22,0 11,1 12,8
5,2 7,1 10,2 12,6 10,4 -
4,8 7,0 10,0 9,6 9,8 -
0,0% 0,8% 0,6% 0,0%
3,1% 3,6% 3,8% 1,2%
0,0% 0,0%
4,2% 4,8%
0,0% 2,4% 1,0% 0,6% 0,2% 0,5% 0,5% 0,2% 0,5%
3,1% 4,4% 1,9% 2,2% 3,0% 1,4% 7,0% 0,5% 2,0%
4,3%
7,6%
2,7% 0,0% 0,0% 1,1%
3,4% 3,1% 4,6% 2,6%
0,0%
2,3%
0,4%
5,4%
2,3% 1,2% 3,2%
7,1% 4,3% 7,8%
0,9%
4,5%
12,1 10,8 14,1 13,6 15,2 11,5 9,0 6,6 4,9 11,3 17,0 6,3 9,5 9,5 8,4 15,7 19,0 9,5 33,0 18,8 9,7
16,3 12,5 14,2 17,7 18,7 12,4 16,2 7,2 5,1 11,7 14,5 8,6 12,6 11,2 11,5 16,7 17,3 9,7 18,9 19,7 12,3
13,3 9,9 9,3 13,6 14,6 10,7 14,5 7,1 3,8 7,9 10,5 9,3 14,1 7,7 6,8
13,1 10,1 8,6 11,8 12,8 9,1 12,6 6,8 3,6 6,8 9,7 8,6 11,9 6,7 6,2
10,6 9,6 7,7 1,6 10,5
11,6 10,0 8,3 7,5 13,9
10,9 6,8 7,6 11,4
10,3 6,5 7,2 11,2
Fuente fondo celeste: estimaciones Corpresearch; fondo blanco: consenso Bloomberg. 1: Dividend yield 2013 solamente considera dividendos que no han sido pagados durante el año. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch adonoso@corpgroup.cl Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Eléctricas y Energía sergio.zapata@corpgroup.cl Josefina Guell Analista josefina.guell@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista Sector Bebidas patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción y Telecomunicación martin.antunez@corpgroup.cl Isabel Bendeck Analista Sector Retail Isabel.bendeck@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 25 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.