Resumen Económico y Financiero (Desde el 25 al 29 de mayo de 2015) Semana Económica
Panorama Nacional o Indicadores Sectoriales abril 2015 o Empleo febrero-abril 2015
Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa
Mercados Globales
Renta Variable Local o Resultados 1T 2015 Empresas Copec
Destacados de la Semana Efectos en las empresas por el paro de aduanas. El 20 de mayo comenzó el paro de aduanas el cual está afectando las importaciones y exportaciones de los principales sectores productivos del país. Los sectores que se ven más afectados y que de continuar presentarían las mayores pérdidas, son los sectores frutícolas y salmoneros debido a las características perecibles de sus productos y fuerte competencia que enfrentan. Por ejemplo si sus productos no llegan a tiempo a destino son reemplazados por productos de similares características que su competencia ofrece. Otro sector representativo que se está viendo afectado por este paro es el gremio vitivinícola, los cuales exportaron el 2014 más de USD 1.500 millones de vino embotellado. En lo que va del año, según cifras de Vinos de Chile el monto superó en el primer trimestre los USD 103 millones de vino embotellado exportado. Según estimaciones de la industria, lo que han dejado de exportar en estos nueves días de paralización alcanzarían los USD 45 millones. Dentro del sector vitivinícola, la empresa que más destaca y que se encuentra bajo nuestra cobertura es Viña Concha y Toro, compañía que ya sufrió un paro portuario el primer trimestre del 2014, el cual se prolongó por 22 días. En esa ocasión el impacto en sus volúmenes de venta fue mínimo, ya que lograron enviar los pedidos acumuladas durante el paro en los meses siguientes. La diferencia entre Concha y Toro y las otras viñas, y por qué el impacto en sus resultados sería menor, radica en parte a la estrategia que llevan durante años. La presencia global es uno de sus pilares estratégicos y para asegurar su éxito distribuyen gran parte de su portfolio en forma directa además de contar con filiales de distribución propias, dentro de la que se destacan las de UK, países Nórdicos, Japón y EE.UU, entre otros. En sus filiales mantienen stock de productos con el objetivo de asegurarles una continua entrega de productos a sus clientes. Así logran minimizar el impacto de eventos puntuales como el que está ocurriendo hoy con el paro en las aduanas.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica
Indice de Producción Industrial INE 120 118 116 114 112 110 108 106 104 102 100
Chile Datos sectoriales de abril muestran un leve repunte en indicadores relativos al consumo serie desestacionalizada
abr-15
dic-14
abr-14
ago-14
dic-13
abr-13
ago-13
dic-12
abr-12
ago-12
dic-11
ago-11
abr-11
serie tendencia-ciclo
Índice promedio Ene01-Dic08=100 Fuente: INE, CorpResearch
Ventas Reales de Retail INE 10000 50
serie tendenciaBienes No Durables ciclo Bienes Durables desestacionalizada
9500 40 9000
Ventas Reales de Retail
30
8500
20
8000
10
7500
0
Los datos sectoriales de abril de 2015 publicados por el INE siguen dando cuenta de un desempeño relativamente pobre en materia de actividad y demanda entrando al segundo trimestre del año, donde quizás lo positivo a destacar es un leve repunte en algunos indicadores de consumo privado, antecedentes que nos llevan a anticipar una expansión del Imacec de 2,2% en el cuarto mes del año. La producción manufacturera aumentó 0,8% en relación a abril de 2014, mientras que la producción minera disminuyó 2,4% y el índice EGA avanzó 2,4%, con lo cual el índice que agrupa las tres ramas industriales disminuyó 0,6%. Por su parte, los indicadores relativos al consumo privado exhibieron cifras positivas y algo superiores a lo observado en marzo: las ventas reales del comercio al por menor subieron 3,3% tras expandirse 0,4% en el mes anterior, con un componente de bienes durables que durante abril subió 1,9% luego de nueves meses de caídas, un bienes no durables que aceleraron algo su ritmo de crecimiento, mientras que las ventas reales de supermercados se incrementaron 2,6% luego de un crecimiento de 1,3% de marzo.
abr-15 jul-12
ago-14
ene-12 dic-14
jul-11
abr-14
ene-11 dic-13
jul-10
ago-13
abr-13
ene-10 dic-12
jul-09
abr-12
ago-12
ago-11
dic-11 ene-09
jul-08
abr-11
dic-10 ene-08
jul-07
abr-10
ago-10
7000
-10 6500
PM3M Variación en doce meses, cifras en porcentaje Fuente: INE, CorpResearch
Evolución Tasa de Desempleo 8.0 7.5 7.0
6.5 6.1
6.0
abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15
5.5
Serie original, como porcentaje de la fuerza laboral
Tasa de desocupación se mantiene en 6,1% en el trimestre móvil febrero-abril En materia de empleo, la tasa de desocupación se mantuvo por tercer trimestre móvil consecutivo en 6,1% durante febrero-abril, influenciada por movimientos similares en el empleo y en la fuerza de trabajo, que registraron expansiones en doce meses de 0,8% y 0,9%, respectivamente. En este sentido, se mantiene la tendencia observada en los últimos registros, en donde el leve crecimiento de la fuerza de trabaja ha ayudado a mantener en niveles históricamente bajos la tasa de desocupación, en instancias que el empleo se expande marginalmente. Por rama de actividad, los sectores Administración Pública, Enseñanza y Restaurantes y Hoteles incidieron positivamente, tendencia igualmente observada hace algún tiempo, en donde el empleo en el cual el Estado puede tener mayor incidencia es el que aparece sosteniendo el leve incremento del empleo total. Es destacable que el empleo en algunos sectores productivos vuelve a mostrar tasas de crecimiento interanuales positivas tras varios meses, como construcción e industria. Otros, como minería y comercio, continúan exhibiendo descensos en empleo al comprarlos con las cifras del año anterior.
Fuente: INE, CorpResearch
Expansión Indicadores Mercado Laboral 8.0 Empleo
6.0
Fuerza de Trabajo
4.0 2.0
0.9 0.8
0.0 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15
-2.0
Variación anual de la serie Fuente: INE, CorpResearch
2 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
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Proyecciones Economía Local
Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios
2013 4.2 3.7 5.9 3.4 2.1 5.7 -3.5 4.3 2.2
2014 1.9 -0.6 2.2 4.4 -6.1 0.9 -18.8 0.7 -7.0
2015(p) 2.7 2.6 2.7 5.5 1.1 0.7 2.0 4.0 3.6
3T13 4.8 1.2 5.4 4.7 -0.2 6.8 -9.5 11.3 0.5
4T13 2.8 1.4 5.1 1.7 -10.9 2.3 -28.2 -0.9 -5.3
1T14 2.7 -0.1 3.9 8.2 -4.9 3.0 -19.3 4.1 -4.7
2T14 2.1 -0.9 2.2 2.6 -7.8 0.1 -21.4 -0.4 -9.4
3T14 1.0 -1.5 1.9 2.3 -12.1 -1.6 -29.6 -2.6 -9.8
4T14 1.8 0.0 1.0 5.5 0.5 2.2 -3.1 1.7 -3.9
1T15 2.4 1.3 1.6 5.6 -1.7 1.1 -7.4 1.4 -2.0
Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)
-10.1 -3.4 3.0 2.5
-3.0 -1.2 4.6 3.7
-1.4 -0.5 3.3 3.2
-4.1 2.0 1.9
-2.3 3.0 2.6
-0.5 3.4 2.6
-0.3 4.3 3.6
-1.6 4.9 3.7
-0.7 4.6 3.7
1.2 4.2 3.9
Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo WTI (USD/bbl)
332.3 97.9
311 91
285 58
321.1 105.8
324.4 97.4
319.2 98.7
307.9 103.1
317.2 97.5
300.0 73.2
263.0 48.6
4.50
3.00
3.00
5.00
5.00
4.00
4.00
3.25
3.00
3.00
-822.7 -0.6
-2,411.0 -1.6
-4,463.0 -2.8
-
-
-
-
-
-
-
-0.4 5.6
-0.9 0.9
1.0 2.5
0.5 8.4
-1.1 6.3
-1.7 2.8
-1.2 5.7
-1.3 -1.1
0.9 -3.0
-0.4 1.0
TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
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Es tados Unidos , PIB
Estados Unidos
6400 5300
200 4100 0 3 -100 -200 2 -300 1 -400 -500 0 -600 -700 -1 -800 -2 -900
nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 jun-11 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 nov-11 jun-09 jul-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 abr-12 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 sep-12 jul-10 ago-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-13 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 jul-13 sep-11 oct-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 dic-13 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 may-14 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 oct-14 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 mar-15
ago-10 oct-07 nov-07
feb-08 mar-08 abr-08 ene-11 may-08 may-08 jun-08
mar-10
-3
Segunda revisión del PIB del primer trimestre da cuenta de una contracción de 0,7% t/t anualizada, en línea con lo esperado por el mercado. En tanto, los últimos datos sugieren una economía que retoma impulso, corroborando el efecto transitorio de la desaceleración, preparando un probable escenario de alza de tasas hacia fines de año.
Variació n trimestral anualizada desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina del Censo
Es tados Unidos , Órde ne s de bie ne s durable s (e xcluye ndo de fe ns a y avione s ) 10. 400 8.0 30 6.0 20 4.0
10
2.0
0
0.0
Tal como era esperado por el mercado, el PIB de Estados Unidos fue corregido, en lo que corresponde a su segunda estimación, a la baja para señalar una contracción de 0,7% t/t anualizado en el primer cuarto del año tras la leve expansión de 0,2% entregada en la primera revisión. El ajuste de nueve décimas a la baja se explica por una menor contribución de todos los componentes del gasto, destacando las desaceleraciones de inversión doméstica y exportaciones desde 2% y -7,2% respectivamente, hasta el actual 0,7% y -7,6% en cada caso. Adicionalmente, las importaciones mostraron un considerable mayor dinamismo para alcanzar un incremento de 5,6% tras el 1,8% registrado en la primera estimación. En tanto, el consumo privado -componente más importante del producto, en torno a tres cuartas partes- sufrió tan solo una décima de ajuste la baja (1,9% actual frente al 1,8% inicial).
-10
-2.0
-20
-4.0
-40
abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15
-30 -6.0
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina de A nálisis Eco nó mico
Es tados Unidos , Confianza de l cons um idor 110. 40 0
30 0 100. 20
90. 0
10 80. 0
0
70. 0
-10
60. 0 -20
may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15
-30 50. 0
-40
Índice desestacio nalzado Fuente: Co nference B o ard
Estados Unidos, PMI fabricación y servicios 65
PMI fabricación
PMI servicios
60 55 50
Índice desestacio nalizado
may-15
feb-15
nov-14
ago-14
may-14
feb-14
nov-13
ago-13
may-13
45
No obstante lo anterior, es de consenso que la desaceleración acontecida en el período eneromarzo respondió principalmente, si bien no exclusivamente, a factores de carácter transitorio como lo son las anormalmente bajas temperaturas y un paro portuario en la costa oeste del país. Esta última noción sería corroborado por los últimos datos conocidos de la economía norteamericana, que apuntan a una actividad más dinámica, la cual retomaría tasas de crecimiento por sobre su potencial en los siguientes trimestres. En concreto, si bien las órdenes de bienes durables volvieron a caer en abril a una tasa de 0,5% mensual, esto ocurre tras el fuerte repunte observado en marzo de 5,1%, el cual se vio fuertemente influenciado por el ítem de transporte. Es así como, excluyendo el efecto anterior, los pedidos de bienes manufacturados duraderos se incrementaron 0,5%. Por su parte, el llamado indicador subyacente de los bienes de capital –asilando los ítems de defensa y aeronáutica- volvió a expandirse por segundo mes en línea, específicamente a una tasa de 1% m/m en abril (1,5% en marzo), lo que sugiere una inversión más dinámica en lo que viene al representar un buen proxy para los planes de compra de bienes de capital de las empresas dentro de los próximos seis meses. Por otro lado, si bien el PMI compuesto cayó hasta los 56,1 puntos en mayo desde los 57 observados el mes anterior, reflejando el menor ritmo de mejora de las condiciones de operación del sector desde inicios de año, éste continúa de forma robusta en terreno expansivo, denotando un saludable estado del sector de negocios norteamericano. Por último, el mercado laboral sigue entregando señales de una continuidad en su proceso de fortalecimiento. Esto tras conocerse las solicitudes de subsidio al desempleo por primera vez, las cuales, a pesar de incrementarse más de lo esperado en la semana finalizada el 23 de mayo, permanecen por debajo de las 300.000 unidades. En concreto, las peticiones se situaron en 282.000, lo que marca un incremento de 7.000 en relación al dato de la semana anterior y se ubicó por sobre las 270 mil esperadas por el mercado, llevando el promedio móvil de cuatro períodos hasta 271.500 (5.000 más que el promedio móvil previo). En términos de expectativas, el índice de confianza del consumidor, elaborado por Conference Board, se recuperó de la caída experimentada en abril al elevarse hasta los 95,4 puntos en mayo (dato de abril 94,3 puntos). La cifra superó la estimación media de mercado de 95 puntos, debido
Fuente: M arkit
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
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Es tados Unidos , Pe ticione s iniciale s s e m anale s de s ubs idio al de s e m ple o 360 40
30
340
20 320
10
0 300 -10 280
-20
may-15
feb-15
nov-14
ago-14
may-14
feb-14
nov-13
-40
ago-13
may-13
260 -30
Serie desestacio nalizada, pro medio mó vil 4 perío do s (miles) Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo
Es tados Unidos , Ve ntas vivie ndas pe ndie nte s 4 400
300
Europa
3 200
100 0 -100 40 1 -200 30 -300 0 -400 20 -500 -1 -600 10 -2 -700 0 -800 -3 -900 -10
a una mejor evaluación de la situación actual, mientras que el subíndice de expectativas futuras se vio empeorado. En línea con lo anterior, el mejor pie en el que se hallan los consumidores tras los aumentos en los ingresos reales, mayor nivel de empleo y ambiente de bajas tasas de hipotecas, estaría dinamizando el rezagado mercado de la vivienda norteamericano. En particular, durante la semana se conocieron datos de ventas de nuevas viviendas y ventas pendientes, donde las primeras aumentaron 6,8% mensual y 26,1% interanual en abril, a una tasa anualizada de 517 mil unidades. Consistente con lo anterior, el índice de ventas pendientes de casas –indicador adelantado basado en la firma de contratos para la compra de viviendas- se incrementó 3,4% mes a mes y 14% en doce meses en abril, con lo cual alcanzó su mayor variación interanual desde septiembre de 2012, además de completar ocho meses con lecturas positivas. Con todo, la demanda de viviendas estaría empezando a responder a fundamentales más fuertes, aunque aún se debe prestar atención a la dinámica de los inventarios y movimientos de precios para analizar la tendencia de mediano plazo para el sector.
mar-12
-20 -30 -40
jun-12 oct-07 nov-07
-4
nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 sep-12 may-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 dic-12 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 mar-13 may-09 jun-09 jul-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 jun-13 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 sep-13 jun-10 jul-10 ago-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-13 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 mar-14 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 oct-11 nov-11 dic-11 jun-14 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 sep-14 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 dic-14 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 mar-15 ago-13 sep-13 oct-13
2
Variació n mensual, po rcentaje Fuente: A so ciació n Nacio nal de A gentes Inmo biliario s
Eurozona, PIB principales econom ías 3.0
Alemania
2.5
Francia
Italia
España
2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0
mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15
-1.5
Variació n trimestre a trimestre serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: B lo o mberg
Eurozona, Confianza económ ica 110.0
100.0
90.0
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nov-14
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Índice desestacio nalizado
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80.0
Economías de la Eurozona se recuperan, impulsadas por una demanda interna más robusta y el programa de estímulos del BCE, con España e Italia creciendo 2,7% t/t y 0,1% a/a durante el primer trimestre. En tanto, la inflación interanual se acelera toda vez que los efectos de la caída del precio internacional del petróleo se atenúan dada una base de comparación menos exigente. La economía de la Eurozona estaría recuperando el impulso perdido hacia la segunda mitad de 2014, con ajustes al alza en sus perspectivas de crecimiento e inflación, debido a que la abrupta caída de los precios del petróleo, permitiendo ganancias de eficiencia por parte de las firmas productoras, y los repuntes de confianza y poder de compra de los consumidores estarían apoyando dicho impulso. Adicionalmente, el QE implementado recientemente por el BCE y su efecto depreciativo en el euro llevaría a aumentos de competitividad de las exportaciones desde el bloque de la moneda única. Lo anterior comienza a ser corroborado por los últimos datos de PIB conocidos para las principales economías del bloque, particularmente de España e Italia durante esta semana. En el caso de la primera, la tasa de crecimiento intertrimestral del producto se aceleró hasta el 0,9% en el primer cuarto del año (dos décimas por sobre el registro del último trimestre de 2014), mientras que en términos interanuales, el ritmo de expansión alcanzó el 2,7% frente al 2% del trimestre precedente. Una robusta demanda interna sigue liderando el crecimiento con una contribución al producto de 3pp, en tanto que la externa aportó con-0,3pp, tras hacerlo con -0,7pp en 4T14, reflejando principalmente un mayor dinamismo de las exportaciones. Por el lado doméstico, destacó la fuerte aceleración de la formación bruta de capital fijo. Por su parte, el PIB italiano del primer cuarto experimentó una variación trimestre a trimestre de 0,3%, en tanto que ésta se situó en 0,1% comparado con igual período del año previo. En relación a esto último, destacaron los crecimientos del consumo privado de 0,3%, mientras que la formación bruta de capital fijo hizo lo propio en 0,4%. Por el lado externo, los envíos al exterior se mantuvieron planos, en circunstancias que las importaciones registraron una variación de 3,8%. Con respecto a la inflación, hoy se dieron a conocer los datos provisionales de variación del índice de precios del consumidor correspondientes al mes de mayo para las economías de España e Italia, donde el IPC español volvió a situarse en terreno contractivo por onceavo mes consecutivo, específicamente en -0,2% a/a, no obstante, esto representó un repunte de cuatro
Fuente: Co misió n Euro pea
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Eurozona, IPC 5
Alemania
4
Francia
Italia
España
3 2 1
décimas respecto a la cifra previa y su cuarta alza sucesiva. En el caso italiano, el índice experimentó un crecimiento de 0,2% a/a en igual mes, volviendo a terreno positivo tras cuatro meses de deflación. Con todo, los precios en las diversas economías de la Eurozona comienzan a repuntar en la medida que se atenúa el efecto de la caída del precio internacional del petróleo (por una base de comparación menos exigente) y la demanda interna se va dinamizando.
0 -1
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-2
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: B lo o mberg
Alem ania, Confianza consum idor GfK
12 11 10 9 8 7 6 5
Índice desestacio nalizado Fuente: GfK
feb-2014
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nov-2012
ago-2012
may-2012
4
Consistente con una demanda interna que se robustece, las ventas minoristas españolas registraron una variación en doce meses de 4% en abril, de acuerdo a datos provisionales. Esto, marca un repunte de ocho décimas respecto a lo exhibido el mes anterior y corresponde al segundo aumento mensual sucesivo de su tasa de expansión, denotando el saludable estado del consumo privado español. En tanto, si bien las ventas al por menor alemanas atenuaron su ritmo de crecimiento hasta 1% interanual en abril desde el 3,5% de marzo, los fundamentos permanecen sólidos, con los consumidores denotando mayor disposición a comprar en lo próximo, lo que hace esperar que el consumo alemán continúe liderando el crecimiento del país. En línea con lo anterior, el índice de confianza del consumidor GfK, para el mes de junio, experimentó un marginal avance de una décima en relación a mayo, ubicándose en 10,2 puntos, superando la estimación media de mercado de 10 puntos. De acuerdo al reporte, la robusta demanda interna sumada a los bajos niveles de inflación impulsó un nuevo incremento por parte de los subíndices de expectativas económicas e intención de compra de los consumidores alemanes, mientras que las expectativas de ingreso registraron un retroceso. Con todo, el consumo privado –el cual contribuyó con 1,3pp al PIB del primer trimestre de 1,8% a/a- se sigue erigiendo como el principal motor de crecimiento de la economía germana. Por otra parte, el índice de sentimiento económico para el mes de mayo, elaborado por la Comisión Europea, se mantuvo invariante en 103,8 puntos (máximos de casi cuatro años). Esto último debido a que las mejoras presentadas por los subíndices de servicios, retail y construcción fueron compensadas por un retroceso de la confianza del consumidor. Esto último, debido a una peor valoración de la situación económica futura, del desempleo y ahorros futuros, en tanto que las expectativas de la situación financiera se mantuvieron estables.
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mercados Globales Los diversos mercados mundiales cerraron en negativo la semana, reflejado en un retroceso de 1,2% del índice de Morgan Stanley Mundial en los últimos cinco días. La excepción vino por el lado de Estados Unidos, donde el S&P 500 se apreció 0,7% en igual período tras los últimos datos conocidos que sugieren una economía que retomará mayores ritmo de crecimiento tras el débil desempeño en el primer trimestre. Por otro lado, Europa se depreció 2,1% donde la tensa situación de Grecia y el Eurogrupo sigue generando incertidumbre en los mercados internacionales, con mensajes dispares entre ambas partes –personeros del gobierno griego han anunciado en diversas ocasiones que el acuerdo es inminente, en cambio, integrantes de la Troika han aclarado que, si bien se han logrado avances, un acuerdo explícito aún no es cercano. En Asia, las bolsas se desplomaron el miércoles tras una ola de ventas luego de conocerse la decisión de implementar medidas de corredurías, elevando los ratios de depósitos y garantías exigentes a los clientes, para contener los riesgos financieros. Con respecto a las paridades, el dólar retomó su tendencia apreciativa a nivel mundial debido a los buenos datos conocidos referentes a los planes de inversión de empresas, confianza del consumidor y sector de la vivienda de la economía norteamericana, sugiriendo que ésta retomará un mayor ritmo de crecimiento hacia el resto del año. Lo anterior conlleva un escenario de alza de tasas durante 2015 (probablemente en el período septiembre-octubre) fortaleciendo la divisa estadounidense. En este contexto, el euro se depreció 0,2%, en tanto que el yen hizo lo propio en 1,3%. Finalmente, en el ámbito local el peso perdió terreno frente al dólar en 1,1%, tras una breve corrección en jornadas previas, donde la actividad local permanece relativamente estancada y las expectativas de un alza de la TPM se trasladan hacia 2016. . Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D -1,2 0,7 -2,1 -2,2 -1,3 -3,1 -1,4 -0,3
1M -1,2 0,5 -0,7 -5,4 -1,4 -7,1 -1,0 -0,1
3M 1,1 0,6 0,6 1,9 6,1 -4,6 2,0 1,6
YTD 4,9 2,9 6,7 5,6 14,0 -7,1 3,8 5,1
12M 4,1 10,3 -5,7 -2,8 18,8 -23,7 -7,2 2,7
0,6 -0,4 -1,1 0,1
-1,0 -1,1 -1,4 -0,4
-0,1 1,3 0,6 -1,0
1,4 3,2 -3,7 5,8
4,5 2,4 -4,7 2,7
-0,2 -1,9 -1,3 -1,1
-1,3 -4,0 -1,0 -0,9
-1,8 -3,1 -0,5 0,3
-9,2 -3,3 -1,9 -1,3
-19,2 -17,9 -8,6 -10,6
Datos al 29 de May o de 2015
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Local Empresas Copec publicó sus resultados correspondientes al 1T 2015. Empresas Copec emitió los resultados correspondientes al 1T 2015, en los cuales se observó una fuerte baja de los ingresos con respecto al 1T 2014. Dicha baja no fue prevista por el mercado, los cuales esperaban ventas totales considerablemente mayores. El segmento que impulsó esta baja fue el de Combustibles, el cual registró una disminución de USD 1.306 millones con respecto al 1T 2014. A nivel de EBITDA, la compañía supero las expectativas de mercado. Sin embargo, el nivel se mantuvo ligeramente bajo lo observado durante el 2014. Nuevamente el segmento causante de esta baja fue el de Combustibles, el cual se contrajo cerca de USD 40 millones con respecto al 2014. Estas bajas a nivel del Ingresos y EBITDA del segmento Combustible tuvieron un impacto final en las utilidades de la compañía, las cuales se ubicaron ligeramente bajo las expectativas de mercado. De la misma forma, el segmento Otras Ganancias experimentó una fuerte contracción respecto de sus niveles observados el 1T 2014. Ambos efectos llevaron a registrar una baja de 55% a nivel de utilidades en la comparación año a año. Nos mantenemos atentos al desarrollo del precio de la acción de Empresas Copec, el cual ha exhibido un patrón a la baja durante los últimos meses. Consideramos que la baja en el precio del petróleo explica significativamente los números observados en esta nueva emisión de resultados, por lo que creemos que no se deben a bajas en su desempeño operacional.
Empresas Copec - Resultados 1T 2015 USD Millones
1T 2015
1T 2014
Var %
Corp
Var %
Ingresos Ebitda Margen Ebitda
4.694 518,8 11,1%
6.018 559,9 9,3%
-22,0% -7,3% +1,8 ppt.
5.354 457,1 8,5%
361,2 6,0%
-55,3% -2,6 ppt.
181,2 3,4%
Utilidad 161,3 Margen neto 3,4% Fuente: SVS, CorpResearch
Consenso
Var %
-12,3% 13,5% +2,6 ppt.
mercado 5.575 481,3 8,6%
-15,8% 7,8% +2,5 ppt.
-11,0% 0 ppt.
172,7 3,1%
-6,6% +0,3 ppt.
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
ILC CAP Falabella SK Gasco IPSA Ripley Vapores Sonda Forus Andina B
3,0%
2,1% 1,8% 1,6% 1,6% -0,6%
-3,2% -3,3% -3,3% -4,6% -8,2%
-10% -8% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
-6%
-4%
-2%
Desempeño Sectores Transables
0%
2%
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales
1.400 IPSA
4%
Commodities
0,5%
Industrial
1.200
-0,2% -0,7%
-0,9%
1.000
-0,7%
-1,2% -1,6% -2,1%
May-15
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables
IPSA Últimos 12 meses
IPSA Retail Utilities
1.300
Consumo Construcción
4.200
4.000 3.800
1.100
3.600
900
3.400
700
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
May-15
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
May-15
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
3.200
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Aguas-A AndinaB AntarChile Banmedica BCI Besalco CAP CCU Cencosud Chile CMPC Colbún ConchayToro Copec Corpbanca Cruz Blanca ECL Embonor-B Endesa Enersis Entel Falabella Forus Gasco Gener IAM ILC Lan Parauco Quiñenco Ripley Salfacorp Santander Security SK SM-Chile B SMSAAM Sonda SQM/B Vapores
4.200 410 1.800 8.700
Fecha última actualización
4,2% 15,9% -8,3% 17,6%
Comprar Vender Comprar
22-Dec-14 25-Mar-15 23-Jan-15
32.500 455 4.300 6.150 1.650 79 1.800 205 1.300 8.000
13,1% 45,8% 82,6% -9,9% 6,5% 10,4% 1,9% 12,5% 8,4% 14,1%
Comprar Comprar Comprar Vender Mantener Comprar Mantener Comprar Mantener Comprar
20-Jan-14 6-Jun-14 26-Nov-14 13-Feb-15 22-Dec-14 20-Jan-14 23-Jan-15 31-Dec-14 6-Jan-15 23-Jan-15
1.060 235 6.700 4.750 2.840
14,3% 11,9% -9,7% 0,4% 24,1%
Comprar Comprar Vender Mantener Comprar
30-Dec-14 30-Dec-14 13-Mar-15 19-Feb-15 28-Apr-15
520 1.120
42,3% 15,2%
Comprar Comprar
26-Nov-14 22-Dec-14
7.300 1.150
37,6% -6,5%
Comprar Vender
16-Feb-15 21-Jul-14
345 475 35
10,6% 2,1% 5,6%
Comprar Mantener Mantener
7-Apr-15 6-Jun-14 20-Jan-14
1.515
7,1%
Mantener
18-May-15
Precio 28/05/15 4.032,2 353,6 1.962,8 7.400,0 1.320,2 28.728,0 312,1 2.354,8 6.828,8 1.549,8 71,6 1.766,2 182,2 1.199,4 7.013,1 7,4 530,0 912,0 1.060,0 927,3 210,1 7.420,2 4.731,4 2.289,0 4.921,0 365,4 971,9 7.572,0 5.306,0 1.230,0 1.305,0 312,0 465,0 33,1 204,0 995,0 188,4 53,5 1.414,2 12.007,0 23,0
Rentabilidad YTD
Sem
1M
12M
4,7% 6,3% 15,8% 5,0% 24,0% -0,5% -10,8% -8,9% 22,1% 3,1% 6,8% 16,6% 14,0% 2,6% 3,7% 6,5% 8,3% 4,3% 22,1% 2,8% 8,7% 22,3% 17,3% -6,4% -3,9% 14,7% 9,8% 8,1% -24,9% 8,3% 5,9% 11,3% 4,4% 15,1% -2,3% 7,5% 6,8% 18,2% 4,3% -18,0% 0,6%
-0,6% -0,4% -8,2% -0,4% -0,4% -3,0% -0,3% 2,1% 0,6% -2,1% 0,4% -1,5% 0,7% 0,4% -0,9% 0,4% 0,9% -2,3% 0,7% -0,3% -1,3% -0,1% 1,8% -4,6% 1,6% 0,7% -1,1% 3,0% 0,1% -2,2% -0,5% -3,2% -1,0% -0,3% 1,5% 1,6% 0,0% -0,4% -2,3% -2,0% -3,3%
-1,4% -0,5% 12,3% -1,2% 3,8% -4,2% -0,1% 2,7% 2,6% -3,9% 0,3% 1,5% -3,9% -3,8% -0,9% 7,6% 0,2% -6,8% 12,0% -2,0% -1,4% 11,1% -2,7% -15,5% 5,8% 5,8% 1,2% 2,5% -12,5% 1,7% 3,6% -3,2% -7,7% -0,7% 4,6% 8,6% 1,3% 2,3% -6,8% -7,8% 0,0%
2,6% 8,5% -7,7% 2,2% 46,3% -6,1% -34,5% -69,7% 8,2% -18,6% 3,1% 47,7% 31,8% 9,2% -4,6% 15,7% 12,9% 27,7% 6,1% 16,1% 20,3% 9,0% -3,8% 3,4% 19,8% 33,2% 16,5% 16,3% -34,8% 25,3% 12,4% -12,0% -2,6% 1,1% 10,7% 14,9% 6,8% 19,2% 27,7% -25,1% -5,5%
Precio Últimos 12M
Monto Trans. (2)
Mayor
Menor
USD mn
4.148,2 368,4 2.304,2 8.050,0 1.338,0 34.015,5 467,9 8.311,8 7.145,5 1.939,4 75,5 1.839,8 193,2 1.300,0 7.601,0 7,9 535,9 1.042,7 1.100,0 983,3 224,0 7.750,0 5.134,7 2.800,0 4.705,0 380,0 999,3 8.670,1 8.150,0 1.290,0 1.388,6 379,5 532,0 37,5 236,2 1.019,9 190,0 55,0 1.042,7 17.030,3 26,4
3.717,2 324,5 1.550,2 7.100,0 890,0 26.100,0 300,0 1.500,0 5.425,3 1.273,3 68,6 1.148,9 135,2 1.065,0 6.600,0 6,5 468,1 710,0 807,3 802,0 174,3 5.877,9 3.689,0 2.165,0 2.150,0 267,3 816,7 6.400,0 4.980,0 961,5 1.091,9 240,5 401,0 29,3 175,4 770,0 170,4 44,2 710,0 10.100,0 20,7
2,5 2,1 0,2 0,9 1,2 0,0 2,3 1,1 2,8 3,2 2,4 1,6 1,7 2,7 2,6 0,2 1,3 0,3 7,4 11,0 2,1 30,8 1,1 0,1 1,5 0,9 0,7 5,2 1,1 0,0 0,6 0,1 3,0 0,1 0,1 0,7 0,2 1,3 3,1 0,2
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2015, más retorno por dividendos esperado para 2015. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
10 Resumen Económico y Financiero – viernes 29 de mayo 2015.
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CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sectores: Banca, Forestal cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte. andrea.neira@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
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