Análisis financiero Iberdrola by Cristina Calvet Robles

Análisis Financiero

Ana García, Hugo Manchón, David Homs, Elena Hervás y Cristina Calvet

TECNOCAMPUS 2012-2013

Índice INTRODUCCIÓN

1. BALANCE DE SITUACIÓN

2. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN

4. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS

5. ANÁLISIS DE RATIOS

6. ANÁLISIS DE SOLVENCIA ESTÁTICO Y DINÁMICO

7. ANÁLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA Y NOF

8. ANÁLISIS DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE IBERDROLA

9. RESUMEN Y CONCLUSIONES

10. PROPUESTAS DE MEJORA

MEMORIA DE CUENTAS DEL BALANCE

MEMORIA DE CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

BIBLIOGRAFÍA

INTRODUCCIÓN

IBERDROLA nació el 2 de noviembre de 1992 como resultado de la fusión de dos empresas energéticas españolas. Es una compañía de ámbito global con sede en Bilbao que hasta llegar a constituirse como Iberdrola fue nutriéndose de otras empresas nacionales e internacionales, a través de su adquisición o integración al grupo. La experiencia adquirida durante tantos años la han convertido el líder energético mundial. En el presente análisis financiero estudiaremos la situación económica de IBERDROLA durante los años 2009, 2010 y 2011, utilizando para ello las “Cuentas Anuales Individuales” de los respectivos años. Durante el estudio aplicaremos los conceptos estudiados en la asignatura de “Inversión y financiación a corto plazo” de 3º de ADEiGI.

Ana García, Hugo Manchón, David Homs, Elena Hervás y Cristina Calvet TECNOCAMPUS 2012-2013

1. BALANCE DE SITUACIÓN Aplicaciones#informaticas Otro#inmovilizado#intangible Patentes,#marcas#y#similares AAII#(G) Inmovilizado5intangible5neto Terrenos#y#construcciones Instalaciones#técnicas#y#otro#inmovilizado#material Inmovilizado#en#curso#y#anticipos AAIM#(G) Inmovilizado5material5neto Total5inmovilizado Inversiones#en#empresas#del#grupo#y#asociadas#a#largo#plazo Inversiones#financieras#a#largo#plazo Activos#por#impuesto#diferido Deudores#a#largo#plazo Otro5activo5no5corriente 5555TOTAL5ACTIVO5NO5CORRIENTE

en#miles#de#€ 2009 % 2010 % 2011 % 353.633 264,81 423.466 253,93 490.879 223,07 17.419 13,04 17.419 10,45 42.613 19,36 157 0,12 157 0,09 157 0,07 G237.665 G177,97 G274.277 G164,47 G313.597 G142,51 133.544 0,34 166.765 0,45 220.052 0,55 310.076 40,76 314.933 42,72 325.340 40,66 1.164.579 153,09 1.178.931 159,92 1.400.190 174,98 256.884 33,77 280.790 38,09 306.626 38,32 A970.840 G127,62 A1.037.456 G140,73 A1.231.971 G153,96 760.699 1,95 737.198 1,97 800.185 2,00 894.243 2,29 55555555555903.963 2,42 5551.020.237 2,54 37.386.644 0,98 35.358.327 0,97 37.881.963 96,92 308.577 0,01 390.197 0,01 394.866 1,01 395.678 0,01 634.760 0,02 789.814 2,02 40.624 0,001 41.576 0,001 18.563 0,05 38.131.523 97,71 36.424.860 97,58 39.085.206 97,46 39.025.766 77,95 37.328.823 78,74 40.105.443 84,19

Existencias Deudores#comerciales#y#otras#cuentas#a#cobrar Inversiones#en#empresas#del#grupo#y#asociadas#a#corto#plazo Inversiones#financieras#a#corto#plazo Periodificaciones#a#corto#plazo Efectivo#y#otros#líquidos#equivalentes 5555TOTAL5ACTIVO5CORRIENTE

0 1.203.225 5.459.283 4.346.508 1.741 28.279 11.039.036

0,00 10,90 49,45 39,37 0,02 0,26 22,05

0 585.500 3.904.686 5.586.123 2.459 0 10.078.768

0,00 5,81 38,74 55,42 0,02 0,00 21,26

66.856 1.301.234 2.351.075 3.784.606 25.536 0 7.529.307

0,89 17,28 31,23 50,26 0,34 0,00 15,81

TOTAL5ACTIVO

50.064.802

100

47.407.591

100

47.634.750

100

PASIVO Capital Prima#de#emisión Reservas Acciones#y#participaciones#en#patrimonio#propias Resultados#de#ejercicios#anteriores Resultado#del#ejercicio Dividendo#a#cuenta Otros#instrumentos#de#patrimonio#neto Fondos5propios Ajustes5por5cambio5de5valor Subvenciones,5donaciones5y5legados5recibidos 5PATRIMONIO5NETO

2009 3.939.243 13.015.501 3.233.070 G214.342 942.501 1.745.598 G751.082 25.856 21.936.345 A134.141 A 21.802.204

% 18,07 59,70 14,83 G0,98 4,32 8,01 G3,44 0,12 100,62 A0,62 0,00 43,55

en#miles#de#€ 2010 4.112.882 13.015.501 3.095.634 G266.631 1.291.649 504.380 0 31.888 21.785.303 A136.810 87 21.648.580

% 19,00 60,12 14,30 G1,23 5,97 2,33 0,00 0,15 100,63 A0,63 0,00 45,66

2011 4.411.868 14.667.679 6.099.692 G366.009 1.020.557 219.980 0 31.153 26.084.920 A228.554 225 25.856.591

% 17,06 56,73 23,59 G1,42 3,95 0,85 0,00 0,12 100,88 A0,88 0,00 54,28

Provisiones#a#largo#plazo Deudas#a#largo#plazo Deudas#con#empresas#del#grupo#y#asociadas#a#largo#plazo Pasivos#por#impuesto#diferido Periodificaciones#a#largo#plazo PASIVO5NO5CORRIENTE

782.025 6.113.743 15.088.632 645.759 37.034 22.667.193

3,45 26,97 66,57 2,85 0,16 45,28

798.706 4.947.449 12.158.551 833.088 35.522 18.773.316

4,25 26,35 64,77 4,44 0,19 39,60

453.753 3.444.543 11.684.247 1.077.304 36.120 16.695.967

2,72 20,63 69,98 6,45 0,22 35,05

Deudas#a#corto#plazo Deudas#con#empresas#del#grupo#y#asociadas#a#corto#plazo Proveedores Otros#Acreedores Periodificaciones#a#corto#plazo PASIVO5CORRIENTE

1.157.519 3.600.355 ######561.597 ######274.273 1.661 5.595.405

20,69 64,34 10,04 4,90 0,03 11,18

3.342.827 2.773.519 656.690 212.659 0 6.985.695

47,85 39,70 9,40 3,04 0,00 14,74

1.752.386 2.413.458 649.232 263.601 3.515 5.082.192

34,48 47,49 12,77 5,19 0,07 10,67

50.064.802

100,00

47.407.591

100

47.634.750

100

ACTIVO

TOTAL5PATRIMONIO5NETO5Y5PASIVO

2. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 0% F37% 7% 65% F5% F6% 2% 0%

en#miles#de#€ 2010 2.724.712 15.199 F1.224.042 315.311 1.831.180 F146.958 F247.762 194 1.380

0 2.560.273 F111.708 2.448.565

0% 62% F3% 59%

Ingresos#financieros Gastos#financieros Variación#de#valor#razonable#en#instrumentos#financieros Diferencias#de#cambio Deterioro#y#resultado#por#enajenaciones#de#instrumentos#financieros RESULTADO'FINANCIERO'

138.975 F1.028.939 19.173 F42.696 F21.793 O935.280

RESULTADO'ANTES'DE'IMPUESTOS'(BAI) Impuesto#sobre#beneficios#(B) RESULTADO'(BN)

Cuenta'de'resultados Importe#neto#de#la#cifra#de#negocios Trabajos#realizados#por#la#empresa#para#su#activo Aprovisionamientos#(A) Otros#ingresos#de#explotación Margen'bruto'sobre'ventas Gastos#de#personal Otros#gastos#de#explotación Excesos#de#provisiones Deterioro#y#resultado#por#enajenaciones#del#inmovilizado Deterioro#y#resultado#por#enajenaciones#de#instrumentos#financieros#de# empresas#del#grupo#y#asociadas EBITDA Amortización#del#inmovilizado RESULTADO'DE'EXPLOTACIÓN'(BAII)

2009 4.154.183 16.308 F1.548.926 296.971 2.918.536 F192.363 F237.172 67.324 3.948

1% F45% 12% 60% F5% F9% 0% 0%

2011 2.460.641 16.974 F1.366.420 420.110 1.531.305 F254.624 F314.114 329 587

F155.257 1.282.777 F115.759 1.167.018

F6% 47% F4% 43%

F61.603 901.880 F124.864 777.016

F3% 37% F5% 32%

3% F25% 0% F1% F1% O23%

29.437 F999.046 F62.292 109.543 F6.915 O929.273

1% F37% F2% 4% 0% O34%

68.092 F895.710 71.404 F14.557 85.027 O685.744

3% F36% 3% F1% 3% O28%

1.513.285

36%

237.745

91.272

162.134 1.675.419

4% 40%

266.635 504.380

10% 19%

128.708 219.980

5% 9%

70.179

1.745.598

42%

504.380

19%

219.980

2009 #####1.513.285 F########339.311 #####1.274.231 ########382.269 F########514.597

en#miles#de#€ 2010 ######## 237.745 F######## 379.263 F######## 141.518 F########## 42.455 F######## 202.859

2011 #########91.272 #########50.961 #######142.233 #########42.670 F#######194.394

Resultado#del#ejercicio#procedente#de#op.#interrumpidas#neto#de#impuestos ''''RESULTADO'DEL'EJERCICIO

IMPUESTO'SOBRE'BENEFICIO'(B) Resultado#contable#antes#de#impuestos Diferencias#permanentes Resultado'contable'ajustado Impuesto#bruto Deducciones#de#la#cuota Efecto#de#tributación#consolidada Dividendos#intergrupo Correcciones#a#las#deducciones Otros (Ingreso)'/'Gasto'devengado'por'impuesto'sobre'sociedades

F########340.432 F######## 182.096 F#######189.322 ########340.432 ######## 182.096 #######189.322 F##########29.806 F########## 21.320 #########23.016 F########162.134 F######## 266.634 F#######128.708

en#miles#de#€ APROVISIONAMIENTOS'(A) Compras Compras'de'gas ####Compras#nacionales ####Compras#intracomunitarias ####Importaciones Variación'de'existencias Otras'compras'de'energía TOTAL'COMPRAS Otros'gastos'externos Servicios#recibidos#por#peajes#en#la#comercialización#de#gas#y#electricidad TOTAL'APROVISIONAMIENTOS

############ 2.009 1.320.792 509.516 474.495 336.781 52.586 78.017 1.451.395

############ 2.010 '''''1.116.811 ######## 335.772 ######## 265.974 ######## 515.065 O '''''''' 107.253 '''''1.224.064

###########2.011 1.149.817 212.793 377.870 559.154 O27.207 243.039 1.365.649

97.531 F22 1.548.926 '''''1.224.042

771 1.366.420

% 1% F56% 17% 53% F10% F13% 0% 0%

3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN En 2011 Iberdrola SA tiene en el Activo no corriente un 84,19% de sus inversiones hechas, la diferencia la ha destinado a su Activo corriente, con lo que, es el activo fijo el que tiene mayor peso en el balance. Esto es debido a que comercializa servicios en su gran mayoría y necesita de la inversión de grandes instalaciones y/o de la adquisición de otras empresas para producirlos, más adelante detallaremos este punto. El porcentaje de amortización respecto a su activo total representa un 60,24% de la inversión bruta. A continuación adjuntamos la tabla donde se refleja la amortización sufrida por partidas:

Amortización acumulada activo no corriente AAI Inmaterial 313.597 AAI Material 1.231.971 Total 1.545.568€

Inversión bruta ANC Inv. Inmaterial Inv. Material Total

533.649 2.032.156 2.565.805€

Perdida de valor de II respecto al bruto Perdida de valor IM respecto al bruto Total perdida de valor del ANC

58,76% 60,62% 60,24%

Observamos que las amortizaciones de inmovilizado inmaterial representan un 58,76% y las de inmovilizado material son del 60,62% respecto a sus importes brutos totales. Estas pérdidas de valor nos indican que son inversiones con un alto grado de desgaste y que es posible que a medio plazo debamos realizar inversiones para reponerlas. Por otro lado, la mayor inversión que realiza Iberdrola es en empresas del grupo y asociadas a L/P, representando sobre la totalidad del activo fijo de un 94% y respecto al Activo total de un 80%, esto ocurre porque tienen una fuerte política de adquisiciones desde que se constituyó así, Iberdrola, se asegura una entrada exitosa en otros mercados nutriéndose de empresas del sector que llevan años funcionando. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo Total activo no corriente Inversión S/ ANC

37.881.963 40.105.443 94%

Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo Total activo Inversión S/Total A.

37.881.963 47.634.750 80%

A continuación analizaremos el Activo corriente que serán aquellas inversiones que realiza la empresa dentro del año económico. El activo corriente representa un 15,81% del total del activo, esto es debido a que es una empresa que comercializa servicios y no productos físicos, así que no necesitará de inversiones en este sentido (existencias). Por otro lado, la cuenta clientes y deudores representa un 17,28% del total corriente lo que nos indica que no es relevante si tenemos

en cuenta su significado y la época en la que nos encontramos. Donde realmente está la inversión del AC es en inversiones financieras con un 50% de su totalidad y en Inversiones en empresas del grupo y asociadas a C/P con un 31, 23%. Finalizamos el análisis estático del activo y pasamos al análisis del pasivo. Para ello hablaremos de las tres grandes masas financieras de Iberdrola. En el Patrimonio neto la cuenta más importante es la Prima de emisión que representa un 56,73%. Ésta son reservas para asegurar las diferencias que puedan existir entre el precio de emisión de una acción y su valor nominal, es decir, el exceso sobre el valor nominal que debe pagarse por una acción al ampliarse el capital de la sociedad. Esto nos indica que Iberdrola tiene muy en cuenta a sus accionistas, les asegura que las reservas generales no disminuirán por este motivo. Otras cuentas significativas serán las reservas que suponen en 2011 el 23,59% y el Capital que es un 17,06% del total del Patrimonio neto. El pasivo no corriente representa un 35,05% del total pasivo y lo constituyen financiaciones a L/P a entidades bancarias en un 20,63% y a empresas del grupo en un 69,98%. Desde el punto de vista del pasivo en general, más de la mitad de su presencia son fondos propios con un 54,28%, lo que quiere decir que no financia en su totalidad al Activo fijo si no que utilizan un 29,91% de deudas a largo plazo con entidades de crédito y con empresas del grupo y asociadas. Financieramente, están correctamente utilizados los recursos financieros a L/P ya que están destinados al Activo fijo en su totalidad y un 5,14% financia el Activo a C/P. El pasivo corriente representa un 10,67% del total. Dentro encontramos las deudas a C/P que representan el 34,48%, las deudas con empresas del grupo y asociadas a C/P con un 47,49% y un 12,77% en deudas con proveedores. El PC financia en un 67,5% al AC y el resto está financiado con exigible a largo plazo. De ésta manera nos aseguramos que si hubiese una falta de solvencia temporal del AC una parte estaría asegurada con la financiación de deudas a L/P. En nuestra opinión y, para finalizar el análisis estático, no consideramos que Iberdrola esté muy endeudada porqué un 54,28% son recursos propios. Tampoco prevemos problemas en la financiación a C/P puesto que tiene su estructura financiera correctamente distribuida.

A continuación realizaremos el análisis dinámico. En el Activo no Corriente encontramos el inmovilizado intangible neto (sin amortizaciones) y observamos que han ido aumentando en un 0,10%, de media, a lo largo de los 3 años, por un aumento de la inversión en aplicaciones informáticas en 2010 y de otros inmovilizados intangibles en 2011. El inmovilizado material neto ha ido aumentando, en un 0,02% aproximadamente, durante los tres periodos a causa de invertir en instalaciones técnicas y otros inmovilizados materiales. La cuenta de otros activos no corrientes se ha mantenido igual, dentro se encuentra la cuenta de inversiones en empresas del grupo y asociadas a

L/P, con lo que, Iberdrola no ha invertido prácticamente nada en estas desde 2009 hasta el 2011. El Activo Corriente ha ido disminuyendo a lo largo de los 3 periodos, en 2009 y 2010 representa un 22% de media del total del activo y en 2011 representa el 15,81%. La causa ha sido la desinversión en empresas del grupo y asociadas pasando de ser un 49,5% del AC en 2009, a un 38,74% en 2010 y un 31,23% en 2011. La cuenta de inversiones financieras a c/p aumentó en 2010 respecto al 2009 y este año 2011 ha vuelto a disminuir siendo un 50,26% del total de las inversiones a C/P. La cuenta de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar ha ido aumentando pasando de ser, para AC, un 10,9% en 2009, un 5,81% en 2010 y un 17,28% en 2011. En general sobre los diferentes activos decir que el ANC ha ido aumentando durante los tres años representando el 80% aproximadamente los dos primeros años y un 84,19% en 2011, esto ha provocado que el AC disminuyera pasando de ser el 21,66%, de media, entre 2009 y 2010 a un 15, 81% en 2011. La evolución de la financiación de la empresa para los 3 periodos es el siguiente: El Patrimonio neto de Iberdrola ha ido aumentando desde 2009 hasta 2011, pasando de ser un 43,55% en 2009, un 45,66% en 2010 y un 54,28% en 2011. Las causas han sido un breve aumento en el capital, en las primas de emisión y un gran aumento en las reservas que han pasado del 14,57% de media en 2009 y 2010 a un 23,59% en 2011. El Pasivo no corriente ha ido disminuyendo siendo del 45,28% en 2009, el 39,60% en 2010 y el 35,05% en 2011. Esto es debido a una disminución de las deudas con los bancos y con empresas del grupo a L/P. El Pasivo corriente en 2011 ha disminuido situándose a valores del 2009. Han disminuido las deudas a C/P. Han disminuido las deudas con empresas del grupo y únicamente la cuenta proveedores ha aumentado brevemente en 2011 siendo un 12,77% sobre su totalidad. En general sobre el pasivo decir que se ha aumentado la cuenta de fondos propios considerablemente provocando la disminución tanto del exigible a L/P como del exigible a C/P. Iberdrola pretende financiarse en mayor proporción con lo que genera y así reduce los costes que suponen la financiación bancaria.

4. ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Las ventas han disminuido en 2011 respecto al año pasado. El Margen sobre ventas, que es del 52,85%, ha disminuido a causa de esta bajada de ventas y del aumento en el gasto de aprovisionamiento. Los otros ingresos de explotación son subvenciones recibidas de las Administraciones públicas y estas han aumentado un 5,5%. El EBITDA (el beneficio antes de impuestos tasas e intereses) ha disminuido a causa del aumento de otros gastos de explotación y del gasto de personal (ha aumentado el gasto en la S.S. a cargo de la empresa y en las dotaciones para las pensiones a los trabajadores). El EBITDA total representa un 36,65% de las ventas. El BAII (beneficio antes de impuesto e intereses, teniendo en cuenta el gasto en amortizaciones) se sitúa muy por debajo de años anteriores representando el 31,58% del total sobre ventas. El BAI (beneficio antes de impuestos) se ha reducido, siendo un 3,71% del total sobre ventas. En este caso vemos que los gastos financieros están por debajo de otros años pero, todavía, deberíamos seguir reduciéndolos haciendo una política financiera de renegociación con los bancos. Respecto al Impuesto sobre Beneficios, nuevamente este año vuelve a ser positivo gracias a las deducciones de cuota de doble imposición y a la reducción por la reinversión en determinadas plusvalías. Esto ha provocado que el resultado final del ejercicio aumentase representando un 8,94% sobre las ventas. A continuación, analizaremos la evolución de la cuenta de resultados de los 3 periodos. Para comparar la variación de las ventas sufridas utilizaremos las siguientes tablas: Ventas 2011 Ventas 2010 (V.2011-V.2010/V.2011)*100=

2.460.641 2.724.712 10,73%

Como observamos, las ventas en 2011 han disminuido en un 10,73% respecto al 2010. Ventas 2011 Ventas 2009 (V.2011-V.2009/V.2011)*100=

2.460.641 4.154.183 68,83%

Y, en relación al 2009, las ventas del 2011 han caído un 68,83%. Esto ha sido por la disminución de los ingresos financieros de participación de instrumentos del patrimonio en empresas del grupo y de valores negociables de empresas del grupo. El Margen bruto sobre ventas, ha disminuido durante los 3 periodos por la bajada de las ventas y por el aumento del aprovisionamiento que es el 55,53% del total de ventas en 2011. Durante los años anteriores hubo una diminución también en el margen bruto siendo en 2010 del 59,94% y en 2009 del 65,33% causado sólo por la bajada de las ventas. El EBITDA también arrastra la caída de las ventas y el aumento de los gastos de explotación de los últimos años, en 2011 representa un 12,77%, en 2010 un 9,19% y en 2009 un 5,71%. Otro de los motivos ha sido el aumento del gasto del personal, se ha duplicado en 2011 respecto a los 2 años anteriores que era de media del 5,01%. El BAII

también ha disminuido durante los 3 años y representa un porcentaje sobre las ventas para cada periodo del 31,58% en 2011, del 42,83% en 2010 y del 58,94% en 2009. El BAI se ha reducido en 2011 respecto al año 2009 en un 32,72% y respecto al año 2010 en un 5,02% esto lo ha causado la disminución de los ingresos financieros de participación en empresas del grupo y de los valores negociables. El Impuesto sobre beneficios para los tres periodos fue positivo (Ingreso) gracias a las deducciones de cuota de doble imposición y a la reducción por la reinversión en determinadas plusvalías. Los resultados de los 3 ejercicios han ido disminuyendo, donde en 2009 representaba un 40,33% de las ventas, en 2010 un 18,51% y en 2011 un 8,54% de las ventas.

Para concluir decir que Iberdrola se ha visto afectada por el descenso de la ventas y el aumento de los gastos en general, con lo que, más adelante proponemos unas medidas para solventar esta situación.

5. ANÁLISIS DE LOS RATIOS Ratios de Rentabilidad RATIOS'DE'RENTABILIDAD Rentabilidad*económica*"ROI"*(BAIT*/*Activo*neto*total) Beneficio*sobre*ventas*(Beneficio*neto/ventas) Rentabilidad*financiera*"ROE"*(Benefici*net/Fons*propis)

2009 4,89% 42,02% 7,96%

2010 2,46% 18,51% 2,32%

2011 1,63% 8,94% 0,84%

Rentabilidad económica: indica la relación que hay entre el beneficio antes de intereses e impuestos respecto al Activo total. Lo que se pretende analizar es el beneficio generado por el activo independientemente de cómo se financie la empresa y qué gastos tenga al respecto. Cuanto mayor sea el resultado mejor para la empresa porque indica mayor productividad del Activo. Vemos en este caso que la evolución ha sido desfavorable en nuestra comparativa de periodos. En 2011 tenemos una rentabilidad del 1,63%, en 2010 del 2,46% y en 2009 del 4,89%. Ésta disminución de la rentabilidad del activo es debida a una disminución del margen bruto sobre ventas sufrido en los 2 últimos años. Rentabilidad financiera: mide la capacidad de los recursos propios para generar beneficios, cuanto mayor sea su porcentaje será mejor para el accionista de Iberdrola. En este caso, la rentabilidad de los recursos propios de este año 2011 es del 0,84%, porcentaje que ha disminuido considerablemente desde el 2009 donde se situaba en el 7,96% y en 2010 en el 2,32%.

Ratios de endeudamiento o estructura financiera RATIOS'DE'ESTRUCTURA'FINANCIERA'O'ENDEUDAMIENTO Ratio&endeudamiento&(Total&deudas/Total&pasivo) Ratio&de&calidad&de&la&deuda&(Deudas&a&CT/Total&deudas) Autonomía&(cap.&Propio/deudas) Garantía&(activo/deudas)

2009 56,45% 19,80% 43,55% 1,77

2010 54,34% 27,12% 45,66% 1,84

2011 45,72% 23,34% 54,28% 2,19

Ratio de endeudamiento: nos informa del porcentaje que supone la financiación ajena respecto a financiación propia utilizada. Dado que el endeudamiento de Iberdrola durante los años 2009, 2010 y 2011 está dentro del intervalo óptimo (40%-60%), entendemos que no tiene un nivel de deudas excesivo y que, por su evolución, se ha ido capitalizando sobretodo este último año. Si el valor resultara estar por debajo del mínimo, hablaríamos de un exceso de capitales propios y si estuviera por encima del 60% sería una empresa con gran dependencia de financiación ajena. Los resultados nos hacen considerar estos datos de manera aceptable ya que tenemos poca dependencia de recursos externos. Ratio sobre la calidad de la deuda: nos indica qué parte de las deudas corresponden al corto plazo. Vemos que en 2009 le correspondía un 19,80%, en 2010 aumentaron sus deudas en ésta partida pasando a ser del 27,12% y en 2011 han vuelto a disminuir situándose en el 23,34%. Contra menor sea este valor, mejor calidad de deuda en lo que se refiere al plazo de pago. En 2011 nuestra deuda es de mejor calidad que en 2010, pero de peor calidad respecto al 2009.

Ratio de Autonomía: para Iberdrola nos indica que la empresa ha disminuido en 2011 su dependencia en los recursos de financiación ajenos respecto a los dos años anteriores. Ahora tienen mayor capacidad de autofinanciación puesto que ha ido capitalizándose durante estos tres años mediante el aumento en las reservas principalmente y esto se ha traducido en menores costes financieros en nuestra cuenta de resultados. Hemos pasado de una autonomía del 43,55% sobre el pasivo en 2009, al 45,66% en 2010 y al 54,28% en 2011. Consideramos correctas estas acciones y en principio la empresa no necesitaría capitalizarse más. Ratio de Garantía o Ratio de distancia en relación a la quiebra: mide el peso de la deuda respecto al activo real que podría hacer frente al pago de ésta. Un valor cercano a 1 se traduce en riesgo de quiebra y por debajo de 1 es quiebra técnica. Iberdrola tiene un activo total que supera el exigible a corto y largo plazo en 2,19 en 2011. Sabemos que cuanto mayor sea este, mayor es la fiabilidad de la empresa y Iberdrola ha ido aumentando su fiabilidad a lo largo de los tres periodos. En 2009 se encontraba en un 1,77 y en 2010 en un 1,84 de fiabilidad.

Ratios de liquidez RATIOS'DE'LIQUIDEZ Ratio&circulante&(AC/PC) Ratio&de&prueba&ácida&o&de&tesorería&(AC?Existencias)/PC Ratio&de&disponibilidad&(Tesorería/PC)

2009 1,97 1,97 0,01

2010 1,44 1,44 0,00

2011 1,48 1,47 0,00

Ratio de circulante o liquidez: indica las veces que puede cubrir el AC al PC. Iberdrola consideramos que estaría dentro de los parámetros que nos indican que la empresa es solvente ( el resultado debe situarse entre 1,5 y 2). En el año 2009 la empresa estuvo en el límite superior del ratio, el valor ha ido disminuyendo, hasta incluso estar por debajo del limite aceptable y situarse en 2011 en el 1,48. A pesar de ello, nuestros pagos a corto plazo están bien garantizados y consideramos que es una empresa sólida en este aspecto. Prueba ácida o de tesorería: nos indicaría la solvencia que tiene la empresa ya que compara el activo circulante (menos existencias) respecto al pasivo a C/P. Este ratio debe situarse alrededor de 1. Vemos que el resultado del ratio es prácticamente igual que el anterior calculado (Ratio de circulante o liquidez) esto es debido a que no hay existencias en el balance. Iberdrola para el 2009 tiene un 1,97, en 2010 un 1,44 y en 2011 un 1,48. Consideramos que la empresa es solvente y incluso podría decirse que tiene un exceso de activos líquidos, aunque no haremos esta afirmación hasta que no veamos el resultado del ratio de disponibilidad. Ratio de disponibilidad: es la capacidad que tiene la empresa de hacer frente a sus deudas más inmediatas, este se nutre de cuentas de tesorería sobre el pasivo C/P. Por lo general un valor alrededor al 0'3 se puede considerar bueno, pero este no es nuestro caso porque, en 2009 teníamos un 0,01 y en 2010 y 2011 no disponemos de dinero en caja, con lo que si surgiera un pago inmediato no dispondríamos de efectivo para cubrirlo. También es cierto, que el resultado de este ratio podría ser correcto aunque no se acercase al 0,3, es decir, si en la previsión de pagos no se necesitase de tesorería inmediata para cubrir algún gasto, la empresa podría entender que este dinero es un excedente e invertirlo durante unos días para sacarle más rendimiento, en este caso veríamos un balance final con un disponible de prácticamente cero euros.

Rotación de activos ROTACIÓN)DE)ACTIVOS Rotación)del)activo)fijo Rotación)del)activo)circulante Rotación)de)stocks Rotación)de)clientes

2009 0,11 0,38 <

2010 0,07 0,27 <

3,45

4,65

2011 0,06 0,33 20,44 1,89

Rotación del activo fijo: compara las ventas con el activo fijo. El resultado debería ser cuanto mayor posible porque este refleja las ganancias que produce el activo fijo neto. En este caso vemos que el año 2009 estábamos en el 0,11, en 2010 disminuyó hasta el 0,07 y en 2011 volvió a disminuir un punto más. Esto ha ocurrido por diversas inversiones en inmovilizado que hemos tenido que realizar estos dos últimos años (Aplicaciones informáticas, instalaciones técnicas, etc.). Rotación del activo circulante: significa las veces que rota el dinero invertido en el activo corriente, lo que se traduce en mayor rentabilidad de negocio si hay mucha rotación. Iberdrola ha aumentado este año 2011 hasta el 0,33 en relación con año 2010 que estaba en el 0,27. El año que más alta rotación hubo fue en 2009 con un 0,38. Rotación de stocks: nos indica el rendimiento que se obtiene de los stocks. En este sentido, es una de las variables que ha sufrido un fuerte aumento con respecto los años anteriores, ya que en 2009 y 2010 era de 0 y en 2011 es de 20,44. Rotación de clientes: es el tiempo que en promedio permanece el dinero invertido en la cartera de clientes. Cuanta mayor rotación mayor rendimiento se obtiene de ellos, por otro lado, es evidente que a mayor inversión mayor riesgo, por lo tanto reducir esta inversión reduce el riesgo y los gastos que puedan suponer ofrecer este crédito a los clientes. Vemos que desde el 2009 al 2010 nuestras inversiones tienen un mayor rendimiento ya que el indicador aumenta pasando de 3,45 en el 2009 a 4,65 en el 2010. Mientras que en el 2011 el rendimiento de nuestras inversiones han disminuido en un 50% respecto al 2010 situándose 1,89 rotaciones de clientes. La situación ideal es que estos ratios de rotación vuelvan a aumentar hasta superar el valor del 2009, de esta manera cada vez se necesitará una inversión menor en el activo para desarrollar la actividad.

Ratios operativos RATIOS'OPERATIVOS Plazo&de&cobro&(Clientes/Ventas)*365 Plazo&de&pago&(Proveedores/Compras)*365 Rotación&de&existencias&(Existencias/Coste&ventas)*365

2009 106 132 0

2010 78 196 0

2011 193 173 18

Plazos de cobro: nos indica el promedio de días del ciclo de cobro de clientes de la empresa. Nos interesa que sea lo más reducido posible y vemos que en este caso ha aumentado en 2011 situándose en un periodo de cobro medio de 193 días. El año 2010 conseguimos rebajar bastante este ratio, a razón del 2009, y conseguimos llegar a tener un periodo de 78 días de media. En 2009 estábamos en 106 días. Deberíamos intentar hacer una política de cobro más beneficiosa para la empresa para los próximos años.

Plazos de pago: nos indica los días que tarda la empresa en pagar a sus proveedores, cuanto mayor sea mejor para la empresa, advertimos que ha disminuido en 2011 y nuestro periodo de pago se sitúa en 173 días, 23 días menos que en el año 2010 donde llegamos a conseguir financiarnos de ellos durante 196 días. En cambio en 2009 teníamos un plazo de pago de 132 días. Lo realmente significativo sobre este ratio es si lo comparamos con el periodo medio de cobro de nuestros clientes y advertimos que en 2011 hay un desfase de días de cobro y estamos pagando antes a los proveedores que cobrando a nuestros clientes. La recomendación para el año que viene será negociar más días para pagar o reducir, como ya mencionábamos antes, los días de cobro. Rotación de existencias: ha aumentado considerablemente en el último año, ya que en 2009 y 2010 no quedaron existencias en la empresa y este último año nos situamos en el 20,44 lo que nos indica que las existencias no rotan a la velocidad que lo hacían, esto quiere decir que tenemos dinero parado que no produce. Periodo medio de maduración: El ciclo de maduración, nos dice el periodo en días, que transcurren des de que se compra la materia prima, hasta que se le cobra al cliente. El hecho de que en el 2009 y 2010 nos de un ciclo negativo, significa que tenemos más financiación de los proveedores de la que realmente necesitamos para la inversión en circulante, pues se hayan unos valores de -27 y -117, que corresponderían a días en los cuales no necesitaría la financiación de los proveedores. Sin embargo, podemos observar como en el año 2011, debido al incremento de las existencias a 66.856 unidades nuestro ciclo de maduración se ve aumentado en 37 días. Hay que tener en cuenta que, una mala gestión de este ciclo de maduración puede provocar tensiones financieras, por lo que, se recomienda implementar todas las medidas oportunas para que este ciclo sea lo más corto posible. De hecho sistemas como el “JIT” (Just-in-time), son creados con la idea de tener controlado este ciclo. PERIODO'MEDIO'DE'MADURACIÓN' Periodo'de'las'existencias Periodo'de'cobro Peiodo'de'pago Total

2009 0 106 ;132 727

2010 0 78 ;196 7117

2011 17,859 193 ;173 37

Ratios de autofinanciación RATIOS'DE'AUTOFINANCIACIÓN Cash%Flow

2009 2010 2011 %1.857.306 %620.139 %344.844

Cash Flow: es el flujo de caja, o recursos generados por la empresa, mide la capacidad de la empresa para generar fondos. En este caso vemos que ha disminuido considerablemente situándose muy por debajo de lo generado en años anteriores. En 2011 tenemos un Cash flow de 344.844 € cuantía que al compararla con el 2010 donde nuestro flujo de caja era de 620.139€ y en 2009 era de 1.857.306 € nos indica que nuestros resultados no han sido favorables y que debemos tomar medidas al respecto. Es cierto que este año hemos tenido una bajada de ventas pero, también, hemos aumentado algunos gastos ( de aprovisionamiento y gastos de personal). Este punto lo consideramos crítico y de vital importancia, Iberdrola tendrá que hacer un análisis exhaustivo de los gastos que tiene para intentar reducirlos al máximo para el año 2012 y obtener mayores resultados.

6. ANÁLISIS DE SOLVENCIA ESTÁTICO Y DINÁMICO ANÁLISIS+DE+SOLVENCIA+ESTÁTICO 2009 Ratio circulante (AC/PC) 1,97 Ratio de prueba ácida o de tesorería (AC-Existencias)/PC 1,97 Ratio de disponibilidad (Tesorería/PC) 0,01

Existencias Deudores Caja TOTAL Dm

Pasivo Circulante TOTAL Em

1.203.225 28.279 1.231.504

Q 5.595.405 5.595.405

Días 106 106 -

Valor ponderado 127.204.049 127.204.049

Q 585.500 585.500

Días 78 78 -

Valor ponderado 45.922.557 45.922.557

103

2009

ANÁLISIS+DINÁMICO+PASIVO 2010

Días 132

2011 1,48 1,47 0,00

ANÁLISIS+DINÁMICO+ACTIVO 2010

2009 Q

2010 1,44 1,44 0,00

Valor ponderado 740.488.811 740.488.811

Q 6.985.695 6.985.695

132

Días 196

2011 Q 66.856 1.301.234 1.368.090

Días 211 193 -

Valor ponderado 14.098.436 251.162.856 265.261.292

194

Valor ponderado 1.367.938.484 1.367.938.484

196

2011 Q 5.082.192 5.082.192

Días 173

Valor ponderado 881.372.793 881.372.793

173

ANÁLISIS DE SOLVENCIA ESTÁTICO El ratio de circulante se mueve entre el intervalo normal durante los tres años, lo que quiere decir que estamos lejos de una suspensión de pago. Vemos como a demás, éste disminuye a valores más pequeños en el 2010 y 2011, estando su valor entre 1’44 y 1’48. De la misma manera a través de los resultados de la prueba ácida, también concluimos que no hay problemas de solvencia por el momento, aunque hay que destacar que este valor va en descenso. Podemos interpretar que hay recursos infrautilizados por su alto valor. Finalmente, el ratio de disponibilidad es muy bajo debido a que el único efectivo del cual dispone la empresa es el que hay en el 2009. En los siguientes años el valor de caja es 0, por lo que, como ya veníamos comentando anteriormente, si surgiera un pago inmediato no tendríamos capacidad para cubrirlo.

ANÁLISIS DE SOLVENCIA DINÁMICO Durante los años 2009 y 2010, Iberdrola muestra un Dm inferior al Em lo que quiere decir que Iberdrola es solvente y, además, tienen un periodo de cobro a los clientes inferior al de pago a los proveedores. Creemos así, con estos resultados, que la empresa tendría que aprovechar los recursos generados para poder ganar rentabilidad, ya que hay recursos que no se están aprovechando, teniendo en cuenta lo positivo que resulta tener esta política de cobros y pagos. Sin embargo, en 2011 pasa justo lo contrario, el periodo de pago con los proveedores es menor que el periodo de cobro. Este indicador nos avisa del riesgo de insolvencia que supone, siendo la rotación de existencias y el cobro de los clientes mayor que el pago a proveedores. Recomendamos para esta situación negociar los plazos de pago con sus proveedores, reducir el plazo de cobro a sus clientes y/o, reducir la rotación de existencias al almacén.

En concreto, en 2009 la empresa tarda 103 días en recuperar todas las partidas de activo corriente, y 132 días en recuperar las partidas de pasivo corriente. En 2010 la empresa tarda 78 días en recuperar todas las partidas de activo corriente, y 196 días en recuperar las partidas de pasivo corriente. Lo que indica que hay una buena negociación tanto con los proveedores como con los clientes. Y, finalmente en 2011, las negociaciones no resultan ser buenas, pues la empresa tarda 194 días en recuperar todas las partidas de activo corriente, y 173 días en recuperar las partidas de pasivo corriente, creando así un riesgo.

Conclusión: El aumento de las deudas a corto plazo y la disminución de los días de pago, crean un desequilibrio en la estructura financiera de la empresa ya que se tendrán que pagar estas deudas antes del cobro a los clientes. Sería conveniente que la empresa renegociara acuerdos con sus clientes y proveedores para intentar estar como los años anteriores ya que si sigue así podría poner en riesgo su solvencia.

7. ANÁLISIS FONDO DE MANIOBRA Y NOF ANÁLISIS2NOF2Y2FM Extracto(del(balance(usado(en(finanzas(operativas

2009

2010

2011

NOF contable (Existencias+Deudores+Caja-Proveedores) 669.907 &71.190 718.858 FM (AC-PC) 5.443.631 3.093.073 2.447.115 Caja excedente (+) o Crédito necesario (-)

4.773.724 3.164.263 1.728.257

Tener un fondo de maniobra suficiente es una garantía para la estabilidad de la empresa, ya que des de el punto de vista de la financiación, es aquella parte de activo circulante que es financiada con capitales permanentes. En los siguientes gráficos podemos ver su evolución:

En nuestro caso el fondo de maniobra supera con creces a las NOF en todos y cada uno de los años que hemos estudiado. Por lo tanto, no es necesario negociar un nuevo pasivo exigible puesto que, en el desarrollo normal del ciclo operativo, se producen excedentes de tesorería. Sabemos entonces, que una parte del AC está financiada con pasivos circulantes operativos, y, otra parte del activo corriente está financiado por recursos de carácter permanente. Aún y no tener necesidades de recursos negociados, el exceso de FM da lugar a un excedente de tesorería demasiado elevado, lo que podríamos interpretar como una infrautilización de los recursos. La empresa tiene un problema de planificación de su estructura financiera ya que se están destinando recursos a largo plazo a financiar partidas (caja, clientes, existencias) que aportan muy poca rentabilidad a la empresa, en lugar de destinar estos recursos a financiar nuevos proyectos de inversión, ya que los años 2009 y 2010 han disminuido éstas. Cabe destacar que éste excedente, va en disminución debido al decremento del fondo de maniobra y al aumento de las NOF. Así pues, según el estudio de la solvencia, vemos que Iberdrola no sufre de esta, por el momento.

8. ANÁLISIS DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN A continuación vamos a realizar un estudio de la estructura financiera de Iberdrola para tener una mayor comprensión de los conceptos más relevantes de la política de financiación en estos 3 periodos. Iberdrola está llevando a cabo una política de financiación muy conservadora a causa de la reducción de las ventas. El hecho de obtener menores ingresos ha hecho que se replantee una reducción en sus costes en general. Dentro de ésta reducción evidentemente encontramos los gastos de financiarse que suponen una reducción del resultado final y por lo tanto menores beneficios netos. Como financiación externa, no exigible, tenemos el capital de la empresa que ha ido ampliándose durante los tres periodos. La empresa ha emitido acciones para financiar externamente sus inversiones, por lo que, las Primas de emisión también se han visto aumentadas para garantizar, a los anteriores accionistas, el pago por las diferencias entre el valor nominal de sus acciones respecto el valor de emisión de las nuevas acciones. Las Reservas han sido las protagonistas este último año 2011, Iberdrola ha guardado parte de sus resultados del año 2010 para ser más independiente financieramente, ésta financiación interna provoca que se reduzcan costes al reducir préstamos y por lo tanto mejoran el margen neto de final de año. Este hecho hace que los accionistas vean perjudicada la rentabilidad de su inversión pero mejora la imagen de la empresa frente a terceros por su gran capacidad de autofinanciación. Las Acciones y participaciones en patrimonio propias son instrumentos de negociación que la empresa utiliza en sus acuerdos de adquisición y fusión con otras empresas, este año 2011 ha tenido que reducirlas a causa de tener que retribuir a los accionistas de Iberdrola Renovables en la última fusión con Iberdrola SA. Los Resultados de ejercicios anteriores y los de este año son las ganancias que se incorporan en el patrimonio de la empresa pendientes de su aplicación. Los dividendos a cuenta del año 2009 fueron adelantos del reparto de dividendos a los accionistas, la empresa actuó como financiera en un momento determinado viendo reducido su patrimonio neto de forma temporal. Los ajustes de cambio de valor son reservas con motivo de las correcciones valorativas de los activos disponibles para la venta y de los derivados como cobertura de flujos de caja.

Capital Prima5de5emisión Reservas Acciones5y5participaciones5en5patrimonio5propias Resultados5de5ejercicios5anteriores Resultado5del5ejercicio Dividendo5a5cuenta Otros5instrumentos5de5patrimonio5neto Fondos&propios Ajustes&por&cambio&de&valor Subvenciones,&donaciones&y&legados&recibidos &PATRIMONIO&NETO

3.939.243 13.015.501 3.233.070 B214.342 942.501 1.745.598 B751.082 25.856 21.936.345 A134.141 A 21.802.204

18,07 59,70 14,83 B0,98 4,32 8,01 B3,44 0,12 100,62 A0,62 0,00 43,55

4.112.882 13.015.501 3.095.634 B266.631 1.291.649 504.380 0 31.888 21.785.303 A136.810 87 21.648.580

19,00 60,12 14,30 B1,23 5,97 2,33 0,00 0,15 100,63 A0,63 0,00 45,66

4.411.868 14.667.679 6.099.692 B366.009 1.020.557 219.980 0 31.153 26.084.920 A228.554 225 25.856.591

17,06 56,73 23,59 B1,42 3,95 0,85 0,00 0,12 100,88 A0,88 0,00 54,28

El Exigible a largo plazo que compone la estructura financiera de la empresa es el siguiente: Las Provisiones a largo plazo son para el personal de la empresa. Iberdrola para garantizar los importes que tendrá que hacer frente al año siguiente, en concepto de indemnización por pensiones y prestaciones similares según convenio, se reserva anualmente una cantidad (en el siguiente ejercicio siguiente, parte de ella, pasará a formar parte del exigible a corto plazo y retribuirá al personal que cumpla los requisitos). Las deudas a Largo plazo son financiaciones externas y las componen: Obligaciones y otros valores negociables que son la emisión de obligaciones, bonos y pagarés pendientes de amortizar a 31 de diciembre de 2011, su vencimiento previsto será una parte en 2012 con lo que formarán parte del corto plazo en el balance inicial para ese año. Dentro de este grupo de deudas también encontramos Deudas con entidades de crédito y acreedores por arrendamiento financiero, sus vencimientos son a varios años vista y, en este caso, Iberdrola ha ido disminuyendo ésta partida para garantizarse mayor independencia financiera externa. Las deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo son préstamos concedidos a Iberdrola SA por parte del grupo de empresas del que forma parte. Los pasivos por impuesto diferido son deudas con la Administración Pública por diferencias temporarias en el Impuesto de Sociedades y, por último, tenemos las Periodificaciones a Largo Plazo que son importes recibidos a cuenta de futuras ventas o prestaciones de servicios que se realizarán en un plazo superior a un año.

Provisiones)a)largo)plazo Deudas)a)largo)plazo Deudas)con)empresas)del)grupo)y)asociadas)a)largo)plazo Pasivos)por)impuesto)diferido Periodificaciones)a)largo)plazo PASIVO'NO'CORRIENTE

782.025 6.113.743 15.088.632 645.759 37.034 22.667.193

3,45 26,97 66,57 2,85 0,16 45,28

798.706 4.947.449 12.158.551 833.088 35.522 18.773.316

4,25 26,35 64,77 4,44 0,19 39,60

453.753 3.444.543 11.684.247 1.077.304 36.120 16.695.967

2,72 20,63 69,98 6,45 0,22 35,05

El Pasivo corriente está compuesto por Deudas a corto plazo que son Obligaciones y otros valores negociables por la emisión de obligaciones, bonos y pagarés pendientes de amortizar a 31 de diciembre de 2011, su vencimiento será durante en 2012. También encontramos Deudas con entidades de crédito y acreedores por arrendamiento financiero con vencimiento inferior a un año. Las deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo son préstamos concedidos a Iberdrola SA por parte del grupo de empresas del que forman parte. También tenemos deudas con Proveedores y Acreedores pendientes por pagar en 2012 y, por último, las Periodificaciones a Corto Plazo son importes recibidos a cuenta de futuras ventas o prestaciones de servicios que se realizarán en un plazo inferior a un año. Deudas'a'corto'plazo Deudas'con'empresas'del'grupo'y'asociadas'a'corto'plazo Proveedores Otros'Acreedores Periodificaciones'a'corto'plazo PASIVO'CORRIENTE

1.157.519 3.600.355 ''''''561.597 ''''''274.273 1.661 5.595.405

20,69 64,34 10,04 4,90 0,03 11,18

3.342.827 2.773.519 656.690 212.659 0 6.985.695

47,85 39,70 9,40 3,04 0,00 14,74

1.752.386 2.413.458 649.232 263.601 3.515 5.082.192

34,48 47,49 12,77 5,19 0,07 10,67

9. RESUMEN FINAL Y CONCLUSIONES DE IBERDROLA Llegados a este punto, y para resumir y concluir vamos a extraer aquella información importante encontrada durante nuestro análisis. El mayor peso del activo de Iberdrola está en el activo fijo, debido a que comercializa servicios mayoritariamente y necesita de la inversión de grandes instalaciones y/o de la adquisición de otras empresas para producirlos. “La comercialización de servicios, se refleja en su alto porcentaje de Activo fijo.” La relación que mantiene Iberdrola con sus clientes y deudores es positiva, si tenemos en cuenta la situación económica en la que nos encontramos actualmente. “No hay alto riesgo de impagos.” Un 57% del patrimonio neto son reservas para asegurar las diferencias que puedan existir entre el precio de emisión de una acción y su valor nominal. “Iberdrola “cuida” sus accionistas mediante una gran Prima de emisión.” En el caso de que Iberdrola sufriera una insolvencia temporal, no habría grandes problemas, pues una parte estaría asegurada con la financiación de deudas a L/P. Creemos que Iberdrola no está muy endeudada y además no prevemos problemas de financiación a corto plazo, pues tiene una estructura financiera correcta. Iberdrola ha ido desinvirtiendo en empresas del grupo en los últimos dos años. Se han aumentado los Fondos Propios con el propósito de financiarse en mayor proporción con lo que produce, reduciendo así los costes de financiación bancaria. Los resultados netos de Iberdrola en el 2011, son mucho inferiores a los del 2009. Las ventas y los ingresos financieros de participación de instrumentos de patrimonio en empresas del grupo son menores ahora. De los resultados obtenidos por el análisis de ratios concluimos que: 1. Baja Rentabilidad económica y financiera 2. El Endeudamiento es correcto, mejor calidad de deuda, menor dependencia de los recursos de financiación ajenos, es decir, mayor capacidad de autofinanciación. 3. Iberdrola es solvente pero no dispone de liquidez inmediata en su Balance final del 2011. Es posible que la causa sea una inversión temporal del

excedente en tesorería que, a veces, se recomienda a las empresas que lo hagan para sacar mayor rentabilidad al dinero de caja si durante unos días no se prevén pagos. 4. La rotación de los activos en su mayoría en 2011 están por valores inferiores al 2009. Es decir, en 2011 se necesita más inversión en activo para llevar a cabo su actividad. 5. Las políticas de pago y cobro no son muy favorables respecto a los otros periodos, la negociación es vital para no poner en riesgo su solvencia. “Pagan antes de haber cobrado a sus clientes. Negociar es la solución.” 6. La financiación de los proveedores que hasta el momento había sido excesiva, en este último año es necesaria durante un corto periodo de tiempo. 7. La capacidad de la empresa para generar fondos ha disminuido debido a una bajada de ventas, una subida de gastos en aprovisionamiento y en gastos de personal. El exceso de Fondo de maniobra da lugar a un excedente de tesorería, que aun y ser menor en el último año, sigue siendo una infrautilización de los recursos. “Destinar recursos permanentes, a financiar partidas que aportan muy poca rentabilidad a la empresa, no es beneficioso” Iberdrola ha guardado parte de sus resultados del año 2010 para ser más independiente financieramente. Este hecho hace que los accionistas (que no dejan de crecer, pues la empresa sigue emitiendo acciones para financiar externamente sus inversiones) vean perjudicada la rentabilidad de su inversión pero por lo contrario mejora la imagen de la empresa frente a terceros por su gran capacidad de autofinanciación.

“Iberdrola es sinónimo de Solvencia, Liquidez y Autofinanciación”

10. PROPUESTAS DE MEJORA Para solventar la bajada de ventas experimentada en los últimos años, proponemos intentar reducir los gastos en aprovisionamiento, los gastos financieros y los de personal, o bien, incrementar las ventas para el próximo año mediante un plan de marketing o una mejora en los productos. Para aumentar la rentabilidad deberíamos aumentar el margen bruto, o bien aumentar la rotación. El primer caso podría efectuarse subiendo precios, reduciendo los costes o incluso potenciando la venta de los productos con más margen. En el segundo caso deberíamos vender más i/o reducir el activo. Aumentar la rotación de activos, para necesitar una inversión menor en estas partidas. Recomendamos negociar con los proveedores y clientes para acordar unos periodos de pagos y cobros más beneficiosos. Se deben implementar todas las medidas oportunas, para reducir al mínimo el periodo medio de maduración. Para ello existen sistemas como el Just-in-time, que controlan este ciclo, eliminando el gato de los almacenes. Se le debe dar un mejor destino a los recursos a largo plazo. Financiar nuevos proyectos de inversión daría más rentabilidad a estos. En general Iberdrola lleva un buen funcionamiento y su financiación es en su mayoría positiva y está bien estructurada.

MEMORIA DE CUENTAS DEL BALANCE Activo no corriente: 474-Activos por impuestos diferidos: Activo por diferencia temporaria deducibles de créditos por el derecho a compensar en ejercicios posteriores las bases imponibles negativas correspondiente al impuesto sobre beneficios pendientes de compensación y deducción. Figura en el Activo no corriente del balance.

Activo corriente: Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar son: Clientes por ventas y prestación de servicios, deudores varios, Créditos al personal, activos por impuesto corriente y otros créditos con las Administraciones públicas.

Patrimonio neto: Prima de emisión: Es la diferencia entre el precio de emisión de una acción y su valor nominal. Es decir, es el exceso sobre el valor nominal que debe pagarse por una acción al ampliarse el capital de la sociedad. Existe para evitar la dilución de las reservas y que los antiguos accionistas no se vean perjudicados en este sentido. 120 - Remanente (Proviene de resultado de ejercicios anteriores): Beneficios no repartidos ni aplicados específicamente a ninguna otra cuenta tras la aprobación de las cuentas anuales y de la distribución de resultados.

Pasivo no corriente: 479 - Pasivos por diferencias temporarias imponibles (Pasivos por impuesto diferido): Diferencias que darán lugar a mayores cantidades a pagar o menores cantidades a devolver por impuestos sobre beneficios en ejercicios futuros, normalmente a medida que se recuperen los activos o se liquiden los pasivos de los que se derivan. En esta cuenta figurará el importe íntegro de los pasivos por impuesto diferido, no siendo admisible su compensación con los activos por impuesto diferido del impuesto sobre beneficios.

Pasivo corriente: Deudas a corto plazo: Es una cuenta que incluye los siguientes aspectos: • Obligaciones y otros valores negociables. • Deudas con entidades de crédito. • Acreedores por arrendamiento financiero. • Derivados. • Otros pasivos financieros. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar: esta cuenta consta de: • Proveedores o Proveedores o Proveedores empresas del grupo y asociadas • Otros acreedores o Acreedores varios o Remuneraciones pendientes de pago a personal o Otras deudas con administraciones públicas

MEMORIA DE CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS El Impuesto sobre beneficios: La cantidad a pagar del impuesto sobre beneficios inicialmente era del 30% sobre el resultado antes de impuestos. A causa de las deducciones por doble imposición y a la deducción por reinversión de determinadas plusvalías, la cantidad finalmente sale a ingresar por parte de la Administración pública para los tres periodos. El Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos: Son líneas de negocio, o áreas geográficas significativas, que la empresa bien ha enajenado o bien tiene previsto enajenar dentro de los doce meses siguientes, por eso no se le aplica el impuesto sobre sociedades. Otros ingresos de explotación: Esta cuenta se refiere a subvenciones recibidas de hacienda pública.

Bibliografía & Historia Iberdrola: Web corporativa www.iberdrola.es & Datos financieros: http://www.iberdrola.es/webibd/corporativa/iberdrola?IDPAG=ESMODPRENNA C12&URLPAG=/gc/prod/es/comunicacion/notasprensa/120725_NP_01_Presenta cionResultados1S.html & Plan General de Contabilidad y de Pymes (Reales Decretos 1514/2007 y 1515/2010, de 16 de noviembre, y adaptación al Real Decreto 1159/2010) 5ª Edición 2011. Editorial Pirámide

Ana García, Hugo Manchón, David Homs, Elena Hervás y Cristina Calvet Tecnocampus 2012-2013