negocios 22 &Más JUEVES 17 diciembre 2015
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Se dice que Dow Chemical y DuPont están en pláticas de fusión dealbook © The New York Times 2015
Leslie Picker Y Michael J. De La Merced
S
egún las condiciones que se están discutiendo, la fusión de las dos compañías –cada una con un valor de mercado de más o menos 60.000 millones de dólares– podría ir seguida con la separación de la compañía, revelaron dos de las fuentes. Fusionadas, las dos compañías formarían la segunda empresa química más grande del mundo, en términos de ingresos, después de la alemana BASF, con más de 92.000 millones de dólares de ventas anuales. El siguiente paso que se está discutiendo es la separación de la compañía fusionada en tres ramas: química agrícola, productos especiales y materiales, como plásticos. Las fuentes aseguraron que pronto se hará el anuncio, aunque advirtieron que las pláticas aún no han terminado y que todavía podrían fracasar. Dow fue fundada en 1897 como productora de blanqueadores en Michigan; DuPont fue fundada en 1802 en Delaware como fabricante de pólvora. Las dos son de los nombres más conocidos en la industria química. Dow ha producido una gran variedad de plásticos y químicos agrícolas, mientras que DuPont se atribuye innovaciones como el kevlar y el teflón. Empero, las dos compañías estuvieron bajo ataques de inversionistas activistas, descontentos con su desempeño financiero. El año pasado, Dow arregló una breve pero acre disputa con Daniel S. Loeb, el multimillonario que maneja el fondo de cobertura Third Point, aceptando cuatro directores independientes en la junta directiva. Y en mayo de este año, DuPont –formalmente E.I. du Pont de
Nemours & Company– logró evitar una refutación en la junta directiva lanzada por Nelson Peltz, propinándole al multimillonario financiero su primera derrota desde que fundó su firma actual, Trian Fund Management, hace diez años. En los dos casos, Loeb y Peltz aseguraron que las dos manufactureras químicas que tenían en la mira estaban sufriendo de hinchazón corporativa y no estaban cumpliendo sus metas de ganancias financieras. Las dos compañías sostuvieron que estaban tomando medidas para recortar los costos excesivos y mejorar sus operaciones, así como para recomprar acciones y aumentar los dividendos accionarios. Aunque se labró su reputación en la industria química, DuPont ha hecho grandes incursiones en el aspecto agrícola de su negocio, especialmente en la tecnología de semillas de maíz. La competencia es feroz,
especialmente por parte de empresas como Monsanto. Pero DuPont tiene numerosas patentes que mantienen bajo su propiedad a muchos productos. Además de la agricultura, la cartera de DuPont contiene electrónica y comunicación, materiales avanzados y seguridad y protección.
En las transacciones después de horas del martes, las acciones de las dos compañías aumentaron a raíz de que The Wall Street Journal informara que estaban en tratativas.
La cartera de Dow Chemical está dividida en dos grupos: sustancias químicas especiales y básicas. La compañía se ha estado enfocando más en los productos especiales, que implican precios más altos, mientras que los básicos están más mercantilizados. Dow además está más expuesta a la volatilidad del mercado de la energía.
En caso de que las dos partes llegaran a un acuerdo, ésta sería una fusión gigantesca en lo que ya ha resultado ser uno de los años más fructíferos para los negociadores de fusiones. En lo que va del año se ha llegado a acuerdos por valor de más de 4 billones de dólares, superando al 2007 como el año con mayor número de adquisiciones.
Desde que Dow llegó a su arreglo con Loeb, sus acciones se han mantenido más o menos sin cambio. La victoria de DuPont, en cambio, no necesariamente complació a sus accionistas. Las acciones de la empresa han caído un 11 por ciento desde que ganó la batalla con Peltz.
Los representantes de Dow y de DuPont no quisieron hacer comentarios.
Entre los acuerdos más grandes anunciados este año está la compra de Allergan, fabricante de Botox, por parte de Pfizer, que pagó 150.000 millones de dólares: la unión de AnheuserBusch InBev con el gigante cervecero SABMiller, con un valor de 106.000 millones de dólares; y la adquisición de Time War-
ner Cable por Charter Communications, que pagó 55.000 millones. Al sopesar la separación de DuPont y Dow fusionadas, las dos compañías están siguiendo el camino en el que también se embarcaron Pfizer y Anheuser-Busch InBev. Pfizer se inclina por dividirse en un fabricante de medicamentos de rápido crecimiento y un negocio farmacéutico de lento crecimiento; Anheuser-Busch InBev, por su parte, ya aceptó vender un buen número de sus marcas de cerveza y de SABMiller. Edward D. Breen, que recientemente fue nombrado director general de DuPont, en reemplazo de Ellen Kullman, no es ajeno a separaciones corporativas. Como director general de Tyco, él supervisó su separación en tres compañías, la unidad de alarmas domésticas ADT, una unidad de válvulas y tuberías y un negocio comercial de seguridad contra incendios.