Rev inverall by Diego Agasso

INVERALL Trading & Inversiones

Cazadores de volatilidad: Los “cisnes negros” que están por venir

Tipo de cambio, el gran protagonista del año

El ABC de la gestión de AdimarkGFK

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Trading & Inversiones

Sumario 8

Monedas: Usd/clp. Referencia obligada Nicolás de la Carrera, es subgerente de la mesa de dinero de ForexChile S.A. y master en Finanzas de la Universidad Adolfo Ibáñez. El gran protagonista del año financiero en Chile fue el tipo de cambio. El billete verde se robó la película, estuvo presente en incontables conversaciones, ganó varios titulares y fue un factor importante a considerar en la toma de decisiones de numerosas compañías.

Software de gestión: ERP: un complejo camino para unificar el lenguaje de una empresa Un análisis exhaustivo de la importancia del ERP en la gestión de las entidades. Hoy, los sistemas integrados de clase mundial, están entre las mayores inversiones de TI que hacen muchas firmas, esencialmente gracias a la evolución, tanto en prestaciones como en precio, que han ido mostrando en el tiempo.

Gadgets de tecnología: Tres productos que todo ejecutivo trader no pueden dejar de tener. El Nüvi 215W, un completo navegador urbano y de carretera, con sistema Bluetooth; el Smartphone HTC Touch Pro, un dispositivo ultra portátil, con teclado deslizante; y el reloj deportivo Forerunner 405 que controlar las pulsaciones cardíacas, la cantidad de calorías quemadas en una carrera, la distancia recorrida, el tiempo y el ritmo.

Tema portada: Cazadores de volatilidad Sergio Tricio, analista de mercado de ForexChile Durante 2008 y lo que va de este año, hemos presenciado una volatilidad en aumento, desencadenando numerosos acontecimientos inesperados, los que pueden catalogarse como “cisnes negros”, término con el que Nassim Nicholas Taleb, en su libro del mismo nombre, explica el impacto de los sucesos extraordinarios e imprevistos en el mundo en general y en los mercados financieros en particular.

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Es una publicación de ForexChile Editor General Cristóbal Forno Coordinadora General Carolina Quinteros Producción periodística y edición Ediciones Especiales Diario Financiero Colaboradores: Erwin Andia, Nicolás de la Carrera, Andrés Rojas Scheggia y Sergio Tricio Dirección de Arte Diego Agasso Diseño y diagramación Marcia Aguilar (Diario Financiero) Product Manager José Manuel Briceño Impresión Quebecor World Chile S.A. Los artículos publicados en esta revista no reflejan necesariamente la opinión de ForexChile. El uso del contenido está permitido únicamente mencionando la fuente.

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Perfil: Nassim Taleb y la crisis financiera

Un perfil al autor del libro “El cisne negro, el impacto

Caso de éxito: El poder de los estudios de mercado que potenció Adimark Luego de 30 años de experiencia, la fusión de Adimark con la firma alemana GfK, enfrentó a la empresa creada por Roberto Méndez a un proceso de cambios que lleva tres años. Tecnología, capital humano y una nueva cultura organizacional son parte de este proceso.

de lo altamente improbable”. Este plantea que la crisis financiera no sólo fue previsible, sino que quienes la anticiparon poco aportaron para evitarla. La causa: un sistema defectuoso, que sobreestima el valor de las explicaciones racionales respecto a datos del pasado e infravalora el peso del azar en los mismos.

Cielo e infierno: De retorno a riesgo/retorno

Opinión de Vicente Bertrand, Head of Equities Capital Markets IM Trust SA. “De pronto veías que los mercados se desplomaban y se desplomaban, como una historia sin fin; con gente

Una buena dosis de suerte, riesgo, optimismo, seguridad en sí mismo y no sentir miedo para enfrentar lo desconocido, han sido claves que han atravesado todas las decisiones de Tom Orlic. Esta es la historia de un empresario

que parecía querer arrancar hasta perderse. Estábamos expuestos a un tipo de incertidumbre nunca antes visto, con oleadas de pánico que duraban semanas y donde sólo quedaba preguntarse si esto se acababa cuando llegáramos a cero y entonces game over, cerramos la puerta y para la casa”.

chileno, descendiente de croata, que se fue a los 21 años a Australia sólo con el ánimo de ver cómo era el mundo. Hoy con 61 años, tiene negocios relacionados con la minería, el transporte y el corretaje de propiedades en Zambia.

Pecado capital: Amor desordenado por la riqueza

Andrés Rojas Scheggia, presidente y socio fundador de ForexChile S.A. En opinión del autor, el que asume los riesgos empresariales, puede ganar tanto cuanto quiera o pueda, sin que aquello sea motivo de crítica alguna. No está el pecado en el ganar dinero, más sí puede haberlo en las acciones tomadas para llegar a tenerlo.

Objeto del deseo: Secret Silversands: desconexión total al estilo minimalista

Tip de trading: Abriendo posiciones en el mercado Forex Erwin Andia es socio fundador y director comercial de ForexChile S.A. Especialista en análisis técnico y estrategias de trading. Para evitar que la avaricia o el pánico tome el control en las decisiones de compra o venta en los mercados financieros es crucial eliminar cualquier intento de improvisación, transformando toda decisión en una instrucción clara que emana de un plan de trading previamente establecido.

Comportamiento de masas: El alma de los mercados Antonino Parisi F., Phd, académico Departamento de Administración, Universidad de Chile. “El hombre es la economía, el hombre es los mercados. Su creación posee su esencia. Por ello el mercado también puede ser salvaje, porque el hombre puede ser salvaje. Los mercados se deprimen, reaccionan eufóricos ante buenas noticias, o se derrumban en minutos, llevándose consigo lo que tardó años en prosperar”.

Se trata de un hotel 5 estrellas de agradable ambiente y preocupado por los detalles. Ubicado en la costa de la península de Yucatán es un all inclusive personalizado, exclusivo y para mayores de 18 años. Nunca está atestado de gente como suele ocurrir en este tipo de sistemas masivos.

Vida al extremo: Vivir sin miedo a la incertidumbre

Software de divisas: MetaTrader 4: el poder multiplicador de divisas online Hasta la década de los 90´, cualquier operación financiera se gestionaba por teléfono. Con la creación de este software y el mercado Forex, las oportunidades para invertir y especular con pares de monedas se multiplicaron.

Perfil de un broker: ACM, a un paso de convertirse en banco La gran noticia del 2009 para este brokers será su transformación a ACM Bank, un hito fundamental en la expansión de la firma. La conducción de la empresa en Latinoamérica está a cargo de una mujer, Gracia Bodelón, directora que partió en Ginebra y lleva 13 años en el mercado Forex.

Resumen ejecutivo

Directorio de brockers online

Bienvenidos

Éxito A

l escuchar esta palabra, no sólo siento que la sangre corre más fuerte por las venas, sino que una serie de imágenes pasan rápidamente por mi cabeza. Me imagino a un atleta levantándose a las seis de la mañana cada día para cumplir su rutina de entrenamiento, dejando fuera de su vida fiestas de amigos, comidas exquisitas, alcohol y muchos otros placeres que tientan a la mayoría de los seres humanos. También me imagino a una persona estudiando largas horas, con el objetivo de ser el mejor, o a un empresario trabajando sin descansar, postergando a familia y amigos con un solo objetivo: Ser Exitoso. El éxito en cualquier ámbito, sin lugar a dudas, es el resultado de un sacrificio permanente. En base a esto, quienes finalmente logran el éxito son sólo aquellos que realmente sienten pasión por lograr las metas que se han propuesto y tienen claro los costos que tendrán que pagar por ello. El premio: la satisfacción personal de que se pueden lograr los objetivos trazados y una sonrisa en la cara muy difícil de borrar. Nuestra revista fue creada para las personas que hoy operan los mercados financieros y también para quienes desean ingresar en este vertiginoso mundo, tengan éxito en la administración de su patrimonio al momento de invertir. Inverall desarrollará contenidos que entreguen valor al lector. En cada edición estarán presentes aquellos elementos que consideramos son fundamentales al momento de tomar decisiones de inversión y/o trading. Gestión de riesgo, control emocional, análisis de mercados, experiencias de personas y empresas, descripción de nuevas herramientas y software de trading e inversión, marcarán cada texto presente en nuestra publicación. Sabemos que no todo puede ser trabajo, por eso hemos dejado un espacio para incorporar aspectos de la tecnología y el lujo. Intereses que por cierto están presentes en todo trader. El 2009 será un año que estará lleno de oportunidades para quienes operan los mercados financieros. Sin embargo, bajo el escenario actual fuertemente marcado por la volatilidad, el éxito, dependerá como nunca antes, de la estrategia y gestión de riesgo que cada inversionista elabore.

Monedas

Usd/ clp Referencia obligada

on mucha dificultad hubo alguien durante el año 2008 que pudiera escapar a los embates de la crisis financiera, ya que todas las empresas y personas naturales se vieron afectadas de alguna u otra forma, aunque fuese de manera tangencial. Las empresas, por una parte, acusaban problemas principalmente en su capacidad para acceder a créditos, mientras que las personas observaron cómo sus ahorros —mayormente previsionales— se desvanecían en cuestión de semanas. En ese escenario, hay algo en que muchos estarán de acuerdo, y es que el gran protagonista del año financiero en Chile, fue el tipo de cambio. El billete verde se robó la película, estuvo presente en incontables conversaciones, ganó varios titulares y no

cabe duda que fue un factor importante a considerar en la toma de decisiones de numerosas compañías. De hecho, según un informe emitido por la Cámara Nacional de Comercio en agosto del año pasado, el tipo de cambio representaba la principal preocupación de las empresas chilenas, situándose por sobre la inflación y el precio de los combustibles, entre otros. Recordemos que el dólar comenzó el año 2008 por debajo de los $ 500 por unidad, marcando en marzo niveles de $ 430, para comenzar desde ahí su recuperación y llegar a superar los $ 680 durante el segundo semestre. Cabe destacar también que los niveles de volatilidad en el mercado eran sin precedentes, tanto así que el dólar podía variar en un solo día hasta $ 30, mientras que en condiciones normales las variaciones son de sólo $ 5 ó $ 7 como máximo.

También podremos recordar los insaciables requerimientos por parte del sector exportador para que el gobierno y el Banco Central intervinieran de alguna manera en el mercado cambiario, y poder con ello hacer frente a las gigantescas pérdidas que traería la debilidad del dólar a ese sector. Finalmente, dichas peticiones fueron escuchadas y ambos organismos ayudaron en esta tarea: el gobierno, por una parte, permitió que quienes percibían utilidades en dólares, pudiesen pagar sus impuestos en esta moneda, mientras que el Banco Central, presidido por José de Gregorio, decidió intervenir el mercado para “aumentar sus reservas en dólares”, según explicó la entidad. Lo que no sabían De Gregorio y los consejeros del Banco Central, era que algunos meses más tarde la crisis comenzaría a afectar fuertemente a las economías

Monedas

emergentes y, por consiguiente, a sus divisas. De hecho, la lira turca, el real brasileño y el peso chileno, entre otras, se devaluaron más de 35% frente al billete verde en el momento más crítico de la crisis, lo cual trajo fuertes consecuencias, especialmente en el ámbito inflacionario. Probablemente, de haber sospechado esta devaluación, la intervención habría sido distinta, ya que un dólar elevado implica que todos los productos importados entren al país con un valor más alto (por la pérdida de valor adquisitivo de la moneda local), repercutiendo directa o indirectamente en la inflación local. El mejor ejemplo de esto lo dio el precio de los combustibles. A comienzos de 2008, el barril de crudo superaba los US$ 100 por unidad, y a mediados de año incluso llegó a la zona de US$ 140 por barril, llevando los precios de las gasolinas a niveles de $ 750 por litro. Sin embargo, a medida que la crisis tomaba fuerza y los commodities perdían valor, el precio de los combustibles en Chile seguía elevado, no ajustándose en concordancia con los precios internacionales, debido principalmente al precio del dólar. Tan fuerte fue el impacto inflacionario, y rápida la devaluación

del peso chileno, que a fines de septiembre el Banco Central decide dar por finalizada su intervención en el mercado cambiario, dando a entender que su “aumento de reservas” ya no era necesario. Es así que del total de dólares que la entidad compraría, sólo el 70% se haría efectivo, incrementando sus reservas internacionales en US$ 5.750 millones. Lo interesante de todo lo anterior, es captar el nivel de importancia que tiene el dólar en nuestra economía. Ya hemos podido apreciar que afecta de manera particular a cada uno de los chilenos, debido a sus implicancias en la inflación y en la pérdida de valor adquisitivo, sin embargo, en relación a la influencia que tiene la crisis en el valor final del tipo de cambio, no resulta muy sencillo hoy día pronosticar un valor para esta divisa, debido a que la respuesta del dólar ante la crisis ha sido bastante irregular. En los inicios de la crisis, por ejemplo, el dólar se veía muy alicaído frente a la mayoría de las monedas duras (como el euro, la libra esterlina o el franco suizo, entre otras), y también frente a las divisas emergentes, lo cual respondía exclusivamente a los diferenciales de tasas existentes, producto de los

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10 10 constantes y bruscos recortes de tipos que protagonizaba la Reserva Federal, en manos de Ben Bernanke. Sin embargo, meses más tarde, cuando la crisis alcanza su clímax, los diferenciales pasan a segundo plano y es el riesgo el que asume el papel protagónico, apoderándose de todos los mercados. De nada servía invertir en economías con altos retornos esperados, si esos retornos tenían muchas probabilidades de no percibirse. Es así que comienza la gran paradoja en la economía mundial. Nadie quiere tener activos riesgosos en su poder y, por el contrario, para refugiarse del riesgo las personas adquieren la moneda del país que se presenta como el más damnificado del momento: el dólar estadounidense. ¿Cómo puede explicarse esto? Una razón muy válida dice relación con que Estados Unidos puede emitir deuda en su propia moneda y venderla sin mayores

problemas. El mercado confía al cien por ciento en que la Reserva Federal pagará lo que prometió. Es esta seguridad la que hace que los bonos del tesoro sean tan demandados. O en palabras más simples, la mayoría de las personas preferirá tener dólares americanos antes que pesos chilenos en el caso hipotético de caer en un caos mundial, porque cuando deseen poseer algo más tangible que un simple billete de papel —como el oro, por ejemplo—, el dólar americano será más confiable o dará mejores garantías que el peso chileno que, con suerte, se conoce en el país del norte. En definitiva, y por lo menos para la primera mitad de este año, el rayado de cancha lo pondrá el riesgo existente. En ese sentido, lo más probable es que el dólar continúe moviéndose inversamente proporcional a los movimientos de las bolsas estadounidenses, que son las que

mejor reflejan la aversión al riesgo de un determinado momento. Ahora, el camino que tomen dichos mercados accionarios dependerá exclusivamente de los datos macroeconómicos que se vayan conociendo y, en general, los que dicen relación con el consumo, el crecimiento y el desempleo. Aquí, las noticias no son tan malas. Durante este año es esperable ver una leve recuperación en esas áreas producto de las fuertes caídas en el precio de los commodities (las cuales reducen los costos de producción), debido a los bruscos recortes de tasas que podrían comenzar a surtir efecto. Una vez que esos datos vayan tomando tendencia y sean consistentes en el mediano plazo, la aversión al riesgo debiera ir desapareciendo para dar paso a los diferenciales de tasas que serán, posteriormente, los encargados de definir el rumbo de las divisas debido a las ganancias que buscan los inversionistas a través de las operaciones de carry trade. En definitiva, y desde una perspectiva más bien fundamental, quedamos a la espera de lo que pueda suceder con las nuevas cifras tanto de Estados Unidos como de Chile, que con mayor probabilidad debieran mostrar una mejoría que debilitará al dólar en nuestro país. Junto con todo lo anterior, y mayormente en escenarios de incertidumbre, siempre es bueno reconocer niveles técnicos que puedan ayudar a la toma de decisiones. Lo primero, es identificar cuáles son las

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zonas que presentarán mayor dificultad, sea cual sea la dirección que tome la divisa. Para eso, observamos los máximos y mínimos que han demostrado fortaleza en el pasado, y vemos para el corto plazo que los niveles más relevantes son $ 600* por abajo, y la implacable zona de los $ 680* como techo (canal dibujado con líneas naranjas en gráfico diario). Una eventual ruptura de cualquiera de los dos niveles mencionados, marcará la pauta para los meses venideros. Por ejemplo, ante la posibilidad de ver nuevamente aversión al riesgo y, por consiguiente, un dólar alcista, vemos en el canal un camino despejado hacia arriba por lo menos hasta los $ 680*. En caso de superar este nivel, la siguiente referencia técnica se ubica en la zona de los $ 720*, lugar en donde evaluaremos cuánto respeto tiene el mercado por ese nivel, el que con ayuda de buenas noticias, podría provocar un ajuste importante en el tipo de cambio, haciéndolo caer nuevamente a la resistencia anterior —que para ese entonces actuará como piso— en niveles de $ 680*.

11 11 del tipo de cambio. Para esta senda, en caso de traspasar el soporte del canal en $ 600*, el siguiente obstáculo importante se ubica recién en $ 560*. Este nivel ha demostrado gran fortaleza en el pasado y da muy buenas señales (notar círculos rojos en el gráfico semanal) al protagonizar en varias ocasiones una gran dificultad para la paridad, ya sea como piso o como techo.

En un escenario de mayor riesgo aún, aunque muy poco probable, veremos al dólar con mucha fuerza en busca de los máximos históricos que se ubican cerca de $ 760* por dólar. En ese momento, las probabilidades de observar un rebote técnico son altísimas. La mayor parte del mercado interpretará ese nivel como una buena zona de venta y, por su parte, muchos exportadores estarán cubriendo sus ventas futuras —esperemos que así sea— a través de contratos forwards, dado que debiera ser un tipo de cambio bastante cómodo para esa industria. De todos modos, es poco factible que el tipo de cambio llegue a esos niveles nuevamente.

En conclusión, esperamos una banda de movimiento entre $ 560* y $ 680* para el año 2009 (filtros máximos en $ 520* y $ 720*), con altas probabilidades de caer en el primer semestre. Si a todo esto le sumamos una posible mejoría en las cifras más relevantes de EE.UU., y la desvalorización del dólar a nivel mundial (frente al euro y al yen principalmente), a fines del año pasado, la idea de una pronta caída del dólar toma mayor fuerza aún, adelantando para la primera mitad de este año un dólar más bien cercano a los $ 560*, haciendo olvidar por ahora la cifra de $ 700*.

El otro lado de la moneda sería presenciar un mayor apetito por el riesgo y, por ende, una recuperación de los mercados bursátiles, provocando con ello una baja en la cotización

Nicolás de la Carrera, es subgerente de la mesa de dinero de ForexChile S.A. y master en Finanzas de la Universidad Adolfo Ibáñez.

* Valores al cierre de esta edición.

Software de gestión

ERP: el com

para unificar el lenguaje de una empresa Los ERP son esencialmente herramientas de planeación de recursos empresariales, que integran una variada gama de actividades mediante la

aplicación de multimódulos que ayudan a administrar las partes importantes del negocio, incluyendo la planeación de producción, compra de mate-

rias primas y partes, control de inventarios, interacción con proveedores, atención a clientes y seguimiento de pedidos, así como el manejo de los recursos humanos y financieros de una empresa.

os ERP o Enterprise Resource Planning se hicieron conocidos en Chile a mediados de la década de los ’90, cuando las empresas comenzaron a preocuparse por la problemática del cambio de siglo y muchas se vieron obligadas a transformar sus sistemas tecnológicos de apoyo. Debido al alto costo que representaban los desarrollos propios, los ERP se transformaron en una atractiva solución para la funcionalidad de una compañía, aunque entonces sólo las grandes tuvieron la capacidad financiera para implementarlos. Hoy, los sistemas integrados de clase mundial, como los ERP, están entre las mayores inversiones de TI que hacen muchas empresas, esencialmente gracias a la evolución, tanto en prestaciones como en precio, que han ido mostrando en el tiempo. Andrés Acuña, socio de Asesoría en Riesgo y Gestión de Ernst & Young, explica que el aumento de la popularidad de este sistema permitió también la entrada al

mercado de los ERP de productos nacionales y de herramientas específicas por rubro, así como la aparición de las soluciones ASP (software vía web), orientadas mayormente a las pequeñas y medianas empresas. Los ERP son esencialmente herramientas de planeación de recursos empresariales, que integran una variada gama de actividades mediante la aplicación de multimódulos que ayudan a administrar las partes importantes del negocio, incluyendo la planeación de producción, compra de materias primas y partes, control de inventarios, interacción con proveedores, atención a clientes y seguimiento de pedidos, así como el manejo de los recursos humanos y financieros de una empresa. Pero hoy estos software son mucho más que una herramienta de manejo logístico y de inventario, tal como se concibieron originalmente, transformándose en eficientes mecanismos de control de la información global, integrando todo lo que se conoce como el mundo CORE

de una empresa, permitiéndoles la toma oportuna de decisiones y disminución de los costos totales de operación, porque todos sus miembros conocen la misma información, explica Ángel Izurieta, senior manager de Accenture. De hecho, agrega, ya nadie habla de “módulos” sino de mapas de procesos, llegando cada vez más a funciones que eran consideradas para aplicaciones particulares y que ahora los ERP pueden integrar.

Principales características de un ERP - Se trata de una base de datos centralizada. - Permite la interacción entre sí de los componentes. - Asegura el ingreso de una sola vez de los datos. - La implementación de un sistema ERP puede requerir una considerable actividad de análisis de procesos de negocios, capacitación de personal y nuevos métodos de trabajo.

Software de gestión

plejo camino A la hora de cotizar Debido a que no es posible decir cuál es el ERP ideal para cada empresa, aún cuando sean de un mismo rubro o tamaño, hay una serie de parámetros que se deben considerar a la hora de cotizar un producto específico. 1.- Evaluar el grado de cobertura de las necesidades de la empresa (previamente definidas) y tener muy claro qué es lo que se quiere lograr con un ERP. 2.- El grado de adaptación de la herramienta a la legislación local (como normas tributarias o IFRS). 3.- Analizar el costo total del proyecto. 4.- Revisar cuál es el grado de integración que alcanza con las otras soluciones tecnológicas vigentes en la compañía o su grado de escalabilidad (qué herramientas se pueden crear en el entorno del ERP). 5.- Cuán amigable es el sistema operativo para los usuarios. 6.- Qué tan funcional es en variables como lenguaje multimoneda, multipaís, multiregión u otros por el estilo, esenciales cuando se trata de una empresa presente en varios países.

Beneficios * Menores costos. Los beneficios que obtiene una empresa que implementa un ERP vienen de una serie de fuentes medibles y que abarcan un amplio espectro de áreas, como la reducción de costos de mantenimiento y compra, optimización de cuentas por cobrar, reducción de niveles de inventarios, entre otros. * Mejora la toma de decisiones. Al acceder a la información necesaria en tiempo real. * Mayor productividad, eficiencia y capacidad de respuesta. Se amplía el alcance de los procesos de negocio para conectar a una mayor cantidad de personas en tiempo real, dentro y fuera de la empresa. * Mayor flexibilidad. En algunos casos, las empresas pueden implementar funcionalidades de negocio adicionales, según vayan cambiando sus necesidades, reduciendo los costos y facilitando el cambio. * Mejor administración financiera y gobierno corporativo. Una solución de ERP permitirá a la empresa obtener una visibilidad más profunda de la organización, satisfaciendo las necesidades globales y cumpliendo con los requerimientos legales, como por ejemplo, las normas contables internacionales, las nóminas de pago y el gobierno corporativo.

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Limitantes del sistema

* La elección del proveedor es compleja. Una de las grandes fallas en los procesos de implementación de estas herramientas se produce al no elegir la adecuada. Puede parecer una frase de Perogrullo, pero en la actualidad, los ERP son herramientas bastante estándar, que en su gran mayoría tienen las funcionalidades básicas bien definidas (en materias como contabilidad o logística, por mencionar dos ejemplos), por lo que las grandes fallas están en el ámbito de la gestión. Llegar a determinar cuál es el ERP indicado para cada empresa es un proceso que esencialmente requiere de un trabajo previo de definición de los procesos y necesidades que tiene la compañía, teniendo en cuenta consideraciones como su giro, tamaño (infraestructura y personal), volumen de información, la complejidad de las operaciones y el monto de la inversión; para que luego los proveedores consultados puedan demostrar cómo su ERP puede satisfacer esos requerimientos. Partiendo de la base de que “no hay software malo”, estos pueden fallar si las necesidades definidas por una empresa son equivocadas. Por tratarse de una herramienta diferenciadora, que ayuda a las firmas a ser mejores, vender más y optimizar procesos es necesario hacer gestión, ya que en la medida que al software se le pida más de lo que es capaz de dar, las fallas serán inevitables.

donde se mueve la mayoría de los proyectos ERP. Para que el período de implementación sea exitoso son varios los factores que deben conjugarse: el compromiso de la alta gerencia de la compañía; el equipo humano elegido debe considerar a las personas capaces de liderar el cambio en la compañía y por sobre todo, realizar un proyecto desde una perspectiva netamente de negocios y no desde un ámbito puramente tecnológico o de sistemas. En esta etapa, la capacitación del personal interno es fundamental, pues una de las cosas que hace el ERP es acercar el ingreso de los datos a su origen. Ya no hay grandes centros donde se acopian las facturas, sino que éstas se digitan, por ejemplo, cuando el bodeguero la recibe, por lo que las responsabilidades de la información están en los distintos usuarios y en la cadena completa. Debido a que estos software son parametrizables (definen su forma de trabajo de acuerdo a los antecedentes entregados por cada empresa), sobre un mismo esqueleto hay múltiples vías para hacer que la información fluya. Si esa etapa se define mal, va a fallar el proceso y la entrega de los datos. No existe una estadística cierta respecto de cuánto tiempo demoran las compañías en lograr los beneficios, pero se estima que en tres años debieran tener internalizados los cambios y por tanto, es en ese punto donde el beneficio se logra en un 100%, con un rendimiento creciente en los años anteriores.

* La implementación es larga, cara y difícil. Probablemente en el proceso de implementación de un ERP, lo menos costoso sea la licencia misma. En esta etapa, que fácilmente puede durar un año, son muchos los costos involucrados: servicios profesionales externos (a través de la misma compañía proveedora u otra firma consultora), reemplazo de los funcionarios internos que participarán del proceso de implementación y el hardware (nuevos sistemas operativos o servidores, por ejemplo), entre otros ítemes. Si bien en Chile hay propuestas que van desde los US$ 30 mil hasta varios millones de dólares, existe un rango entre US$ 100 mil y US$ 500 mil

* La empresa tiene que adaptar sus procesos al sistema. El software por sí solo no funciona. Una empresa debe ser capaz de acomodar sus procesos y personas al sistema para que logren asumir nuevas formas de realizar los procesos, tema nada fácil si se considera la fuerte resistencia al cambio que está presente en muchas organizaciones. Por lo mismo, el éxito de un ERP no depende de la herramienta, sino que de cómo sea la cultura de la empresa y de su capacidad para adaptarse a los “mejores procesos de negocio” que entregan estos software.

Principales proveedores en Chile La oferta de ERP en el país es amplia, especialmente en lo que se refiere a empresas implementadotas o consultores en TI. En cuanto a las firmas tecnológicas, tanto nacionales como extranjeras, que han creado un software ERP y que están presentes en Chile, algunas de las principales son: SAP (Alemania) www.sap.com

Bes (Chile) www.bes.cl

Synapsis (España) www.synapsis-it.com

Oracle (Estados Unidos) www.oracle.com

Informat (Chile) www.informat.cl

Manager (Chile) www.manager.cl

Softland (Chile) www.softland.cl

Defontana (Chile) www.defontana.com

Beyond Technologies Chile (Chile) www.beyond.cl

Sonda (Chile) www.sonda.com

Ultragestión (Chile) www.ultragestion.cl

Gadgets

Smartphone HTC Touch Pro

16 Contratando un programa de banda ancha con cualquier compañía, este smartphone se puede usar en todas partes, haciendo que sea incluso más cómodo que un notebook o un netbook. De la misma familia del Googlophone (G1), el HTC Touch Pro es un dispositivo ultra portátil, que permite escribir rápidamente e-mails o textos, gracias a su teclado deslizante. Su amigable software de entrada y sus íconos de acceso directo hacen que su manejo sea fácil y expedito. A esto también ayuda la pantalla táctil de 2,8 pulgadas, que entrega una mejor visualización al momento de reproducir archivos, buscar contactos o navegar por Internet. Para obtener una pantalla más grande, basta girar el Touch Pro lateralmente y las páginas web pasarán a vista panorámica. ¿Qué lo hace especial? Su exclusividad, estilo, formato ultra delgado y su diseño.

Puntos destacados • Cámara con autofocus de 3,2 megapíxeles con flash • Ranura microSD para ampliar su capacidad de almacenamiento. • GPS integrado que se puede combinar con software cartográfico. • Comunicación Bluetooth 2.0 con EDR • Batería recargable de ión litio o polímero ión litio • Sistema operativo Windows Mobile 6.1 Professional Precio Internet: $ 832.990 Dónde: www.rigg.cl

Gadgets

GPS Garmin Nüvi 215W La línea de GPS Garmin (estadounidense) es la única en el mercado local que cuenta con un sistema de navegación que permite ubicar cualquier dirección o comercio de Chile, desde Visviri a Puerto Williams, gracias a una completa cartografía de más de 200 comunas del país y la información actualizada de todas las carreteras. En particular, el Nüvi 215W se puede definir como un “kit de viaje”, pues además de ser un completo navegador urbano y de carretera, su sistema Bluetooth permite conectarse con cualquier teléfono móvil y responder llamados sin soltar el volante. Si la idea es recorrer otro país, basta instalar en el slot del GPS una tarjeta de memoria con la cartografía correspondiente. Estas se pueden comprar online o bien en la red de distribuidores de Garmin en todo el mundo (www.garmin.com), a valores que fluctúan entre los US$ 100 y US$ 200 dependiendo el país. Las indicaciones por voz, un traductor de idiomas, más un conversor de monedas y medidas complementan la información necesaria para hacer más placentero cualquier viaje. El sistema operativo del Nüvi 215W es otro aspecto destacado, pues ha sido calificado como el más amigable entre todos los GPS existentes en la actualidad, lo que puede ratificarse apenas comienza la navegación, por la facilidad y rapidez con la que busca la información, así como la forma en la que la entrega. En términos de diseño, el Nüvi 205W es un modelo compacto y atractivo, que cabe sin problemas en el bolsillo, ya que su batería recargable de ión-litio lo hace adecuado también para la navegación a pie. Puntos destacados: • La función “Navegación hacia una foto” permite personalizar cualquier ruta o destino concreto con imágenes. • La función “Encuentra mi coche” recuerda dónde se ha aparcado.

• Sistema antirrobo Garmin Lock Precio: $ 249.900 Dónde: En tiendas Centro GPS (En Mall Sport, Parque Arauco e Isidora Goyenechea 3236)

Reloj deportivo Forerunner 405 Calificado como el sistema de entrenamiento para deportistas y atletas más completo del mundo, los jugadores del club deportivo Real Betis de España entrenan con un Forerunner 405 para controlar sus pulsaciones cardíacas, la cantidad de calorías que están quemando, la distancia recorrida, el tiempo y el ritmo. Muy popular entre los maratonistas, este equipo puede programarse con un determinado esquema de entrenamiento, que va siendo guiado y monitoreado por el mismo aparato al momento de realizar actividad física. Un competidor virtual que aparece en la pantalla ayuda a saber cuál es “la posición” que se mantiene en la carrera, al tiempo que la memoria del sistema guarda los recorridos realizados e incluso, cuenta las vueltas hechas en un circuito. Para quienes están haciendo ejercicios como una forma de controlar el sobrepeso, este reloj con GPS es un excelente aliado para no efectuar esfuerzos más allá de lo recomendado, pues sus monitoreos son exactos y no una simple aproximación, como ocurre con otros instrumentos de este tipo. Puntos destacados • Una vez registrada la sesión de entrenamiento, los datos se enviarán automáticamente al computador personal cuando el reloj esté en su área de alcance. • Se puede añadir un sensor de velocidad/cadencia para bicicleta, para registrar la velocidad y la distancia de las sesiones en ciclismo. Precio: $ 399.900 Dónde: Centro GPS (En Mall Sport, Parque Arauco e Isidora Goyenechea 3236)

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Cazadores de

volatilidad 18 Durante 2008 y lo que va de este año, hemos presenciado una volatilidad en aumento, desencadenando numerosos acontecimientos inesperados, los que pueden catalogarse como “cisnes negros”, término con el que Nassim Nicholas Taleb en su libro del mismo nombre explica el impacto de los sucesos extraordinarios e imprevistos en el mundo en general y en los mercados financieros en particular. Ejemplos de estos sucesos en los últimos meses son los efectos inesperados de la crisis subprime en Estados Unidos, la quiebra de Lehman Brothers o la caída de General Motors.

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a volatilidad es vista con frecuencia como negativa en tanto representa incertidumbre y riesgo. Cuando esa incertidumbre se convierte en riesgo de pérdidas patrimoniales o de bienestar, entonces acaba condicionando las decisiones económicas de los agentes. Es así que el precio de cualquier activo financiero incorpora expectativas de rentabilidad futuras basadas en diferentes escenarios y probabilidades de suceso, asignadas subjetivamente por los inversionistas. Sin embargo, la volatilidad puede tornarse positiva si se vende en los techos y se compra en precios mínimos, tanto más beneficio cuanta más alta sea la volatilidad. Haciendo posible obtener ganancias a corto plazo, en contraste con la visión del inversionista a largo plazo de “comprar y mantener”. En este contexto durante el año hemos presenciado una volatilidad en aumento, desencadenando numerosos acontecimientos inesperados a los que catalogaremos como “cisnes negros”, término utilizado por Nassim Nicholas Taleb en su libro y al que nos referiremos más adelante. Explica el impacto de los sucesos extraordinarios e imprevistos en el mundo en general y en los mercados financieros en particular, generándose interesantes oportunidades que en una época de crisis como la que hoy vivimos, ha beneficiado a más de alguno.

Un repaso sobre los sucesos extraordinarios Comenzamos viendo una situación muy particular con una crisis subprime en desarrollo en Estados Unidos, la que ciertamente no anticipaba nada positivo, junto con un menor crecimiento en las economías desarrolladas. Por otro lado, se hablaba de la “teoría del desacople”, donde las economías emergentes se encargarían de sostener el crecimiento mundial produciendo como consecuencia la fluctuación de precios de los commodities a niveles impensados, generando una creciente inflación que tenía a los bancos centrales del mundo, incluyendo al Banco Central de Chile, en una encrucijada

difícil de resolver, con crecimiento a la baja e inflación al alza. Sin duda una situación impensada, cuando la inflación ya no era problema en el mundo. Un perfecto “cisne negro”. Otro cisne negro claramente ha sido la quiebra de Lehman Brothers y la crisis financiera que ha azotado a los grandes bancos a nivel mundial. Durante años, Lehman presumió con arrogancia de su fortaleza. No en vano, el banco podía alardear de haber superado con éxito todas las pruebas a las que el mercado le había sometido, incluyendo el crash del ‘29. Los amos del universo. Así se sentían sus ejecutivos tan sólo hace un año, cuando la revista Fortune calificó al banco de inversiones, fundado en 1850 por los hermanos Henry, Emanuel y Mayer Lehman, como «la entidad financiera más respetada del mundo». Sin embargo, la realidad de la crisis se ha impuesto con toda su crudeza, la deuda de la firma superaba los US$ 613.000 millones, cifra imposible de hacer frente, lo que gatillo su quiebra considerada una de las más impresionantes en la historia de Wall Street. El cáncer: US$ 46.000 millones en títulos hipotecarios siendo casi toda esta exposición créditos y activos (edificios, participación en centros comerciales, etc.), no derivados de crédito, ni titulizaciones, ni CDOs. Aunque la mayor parte de esos créditos no son morosos, Lehman tiene que valorarlos al precio de mercado (el famoso mark to market) y en muchos casos el tipo de interés al que se concedieron esos préstamos fue inferior al costo de financiamiento al momento de la quiebra del banco. En el tercer trimestre, las provisiones por esta valoración fueron de US$ 6.400 millones, que se comieron todo el beneficio del negocio y provocaron pérdidas por US$ 3.900 millones. Hemos podido apreciar la caída de otro gigante, General Motors. La empresa de automóviles más grande del mundo, fundada en 1908 con sede central en Detroit (Michigan) EE.UU., con presencia en 33 países, se ha visto enfrentada a una eventual quiebra, inesperada hasta hace sólo unos meses provocando la caída de

su cotización bursátil desde los US$ 30 hasta los actuales US$ 3,8* sólo en el año 2008. Otro suceso extraordinario que en caso de haberlo anticipado, apostando a la baja en esta acción, habría generado excelentes retornos de aproximadamente el 87%. Todos estos acontecimientos han sido eventos inesperados, que de haber seguido la lógica anterior, hubieran configurado un 2008 como un excelente año, a diferencia del escenario donde la mayoría de los inversionistas han visto caer sus patrimonios en torno a un 38,5%, considerando como referencia al S&P 500 de la Bolsa de Nueva York.

Volatilidad en máximos históricos Todos estos sucesos imprevistos aumentan la volatilidad, acrecentando la desconfianza, generando decisiones erráticas y paralizando las iniciativas al distraer la atención de los agentes económicos hacia los giros súbitos de los mercados. Hay además otro efecto negativo y directo sobre la renta variable. Si la volatilidad sube, el riesgo percibido sube, considerando a la volatilidad como la medida básica del riesgo. En consecuencia, aunque el rendimiento esperado de la renta variable se mantuviese, es decir, aunque se pensase que las acciones van a conservar su beneficio y su dividendo actual, al subir la volatilidad habría que vender acciones para mantener el equilibrio deseado entre riesgo y rentabilidad de la cartera. De esta forma, la volatilidad contribuye a que sigan cayendo los mercados bursátiles. Uno de los estimadores de riesgo más utilizados por los inversionistas internacionales es el índice VIX, que se calcula con las volatilidades implícitas en las opciones sobre S&P 500, cotizadas en el mercado de Chicago. En el momento en que hay alta volatilidad, el VIX alcanza una cifra elevada y se correlacionan con caídas del S&P 500, indicándonos que en el mercado hay miedo y pesimismo. Suele coincidir con mínimos en el índice de referencia, es en estos momentos donde se producen fuertes movimientos

Tema de portada

en los mercados bursátiles, mientras que cuando el VIX está en mínimos, hay alegría y confianza. Este indicador fue creado en 1993 por el mercado de opciones de Chicago “Chicago Board Options Exchange” (CBOE). El día 24 de octubre de 2008 alcanzó el nivel más alto de su historia, en plena crisis financiera, con un nivel de 89,53. Para tener una referencia, en 1998, tras el impago de la deuda externa rusa y la quiebra de un afamado hedge fund, el VIX repuntó hasta el nivel de 44 y la Fed se vio obligada a bajar las tasas de interés e inyectar liquidez, para evitar un pánico generalizado. El VIX es un indicador por lo tanto joven, que no se puede comparar con otras crisis de grandes proporciones. En este caso de acuerdo a un estudio realizado por Bespoke Investments a principios de diciembre del 2008, en los últimos 50 días, la media de movimiento en cada jornada, en porcentaje del S&P 500, ha alcanzado la impresionante cifra del 4,02%. La volatilidad es tan grande, que nunca antes en la historia se había dado. Hasta hace poco decíamos que se trataba del mercado más volátil desde 1929, pues bien, con estas cifras podemos afirmar que estamos en presencia del mercado más volátil de la historia, ya que para la Gran Depresión se alcanzaron niveles en torno al 3,5% como media de movimiento en el día, considerando períodos de 50 días. Casi doblando la volatilidad alcanzada en el último siglo en todas las crisis, incluida la II Guerra Mundial.

La experiencia de Taleb Nassim Nicholas Taleb escribió el 2007 “El cisne negro”, un libro que trata sobre el impacto de los sucesos extraordinarios e imprevistos en el mundo en general y en los mercados financieros

en particular. Pues bien, Univesa Investements, un hedge fund que Taleb ayudó a crear y que sigue sus estrategias consiguió un resultado espectacular en un mes tan extremo, volátil y negativo para las bolsas mundiales como octubre del 2008. “Estamos descubriendo la fragilidad del sistema financiero”, indicó Taleb al diario estadounidense The Wall Street Journal, añadiendo que la volatilidad en el mercado continuará debido a que más hedge funds seguirán teniendo problemas. Esta afirmación no puede ser más acertada, después de conocer el pasado viernes 12 de diciembre el gigantesco “Fraude Madoff”, por la exposición a los fondos gestionados por el corredor de Wall Street Bernard Madoff, quien fue acusado por las autoridades estadounidenses de planificar un fraude de US$ 50.000 millones. Los activos que maneja Universa están ya cerca de los US$ 2.000 millones, cuando el fondo comenzó con apenas US$ 300 millones a comienzos del año 2007. Y aunque Taleb se mantiene en contacto habitualmente con los traders del fondo, el propietario y principal gestor es Mark Spitznagel, antiguo operador de la bolsa de Chicago. La estrategia de Universa (ver nota en pág. 26) se basa en comprar opciones put para acciones e índices que apuestan por caídas enormes, opciones que se han convertido en extremadamente valiosas en momentos de caídas superiores al 20%, según explica el rotativo estadounidense. Cuando los tiempos eran buenos estas opciones estaban muy baratas y Universa las compró asumiendo pérdidas escasas mes a mes. Pero en cuanto el mercado se dio la vuelta de

Tema de portada Variación % diaria como promedio de los últimos 50 periodos del S&P 500

% 4.5

4,02%

3.5

2.5

1.5

0.5

2008

2004

2000

1996

1992

1988

1984

1980

1976

1972

1968

1964

1960

1956

1952

1948

1944

1940

1936

1932

1928

FUENTE: Bloomberg

manera brusca, los inversores acudieron a ellas como locos para protegerse de los descensos, disparando su valor. La estrategia se basa también en tener aproximadamente el 90% de la inversión líquida o en activos equivalentes como los bonos del Tesoro, asumiendo pequeñas pérdidas la mayor parte de los meses a la espera de acontecimientos que disparen la volatilidad. Taleb, que actualmente es profesor de matemáticas financieras en la Universidad de Nueva York, cree que los inversionistas ignoran los riesgos de los movimientos extremos en los mercados, especialmente en tiempos tranquilos y sin apenas volatilidad. En este año ha sido común este tipo de movimientos, como la estrepitosa caída del petróleo desde US$ 147 hasta US$ 36* en tan solo unos meses. Lo mismo ha ocurrido con el desplome del EUR/USD desde 1,6000 hasta 1,2330 o sin ir más lejos, la apreciación del dólar en nuestro país desde niveles en torno a los $ 430 hasta su pick en $ 685, en unos pocos meses.

Oportunidades en momentos de volatilidad: ¿cuáles serán los próximos cisnes negros? El dólar como refugio: el peso chileno,

en las últimas dos crisis de importancia, en la década del ‘80 y del ‘90, sufrió una importante depreciación, que entre 1982 y 1984 ascendió al 150%. A su vez, en la crisis asiática, el dólar tuvo una apreciación desde niveles en torno a $ 400 hasta los máximos alcanzados a fines del 2002 en $ 760, alza de prácticamente un 90%. Actualmente, en el “peak” de la actual crisis, el dólar tuvo una escalada de nada menos que $ 160 en poco más de un mes, subiendo desde niveles en torno a $ 520 hasta las inmediaciones de los $ 680. Si consideramos los mínimos en torno a $ 430 alcanzados el 2008, hasta la fecha ha tendido a un alza de un poco más del 50%* y el consenso del mercado considera que el billete verde podría seguir subiendo durante este año y probablemente el 2010 hasta niveles en torno a los $ 700 o más. A continuación se detallan las causas de la depreciación del peso chileno que han hecho al dólar una atractiva inversión en momentos de crisis. En primer lugar hemos visto señales de empeoramiento económico a nivel global, lo que hace que los inversionistas rescaten sus inversiones de las economías emergentes y las lleven a instrumentos

más seguros como los Bonos del Tesoro de EE.UU., lo cual hace que se debiliten las monedas más débiles como el peso chileno, el peso mexicano o el real brasileño. Otro factor muy relevante es un exceso del gasto interno que implica mayores importaciones y la entrada de un déficit de la cuenta corriente que debería terminar el año en torno al 5% del PIB. A esto se suma los menores ingresos para el país producto de un cobre a la baja, el cual ha llegado a caer un poco más del 66%* en los últimos meses después de lograr su máximo sobre los US$ 4 la libra. Quizás lo inesperado ya ocurrió, subir violentamente en un corto espacio de tiempo. Además el diferencial de tasas seguía ampliándose, lo que no hacía prever la fuerte apreciación del dólar en un espacio tan reducido de tiempo. Sin embargo, se mantiene el escenario descrito anteriormente donde observamos una buena opción la acumulación de dólares en torno a niveles de $ 620, que en caso de caer a niveles inferiores, aumentan las opciones para acumular la divisa estadounidense. Sin embargo, al finalizar el 2008, observamos un posible cambio de escenario para el dólar a nivel mundial, donde se

Tema de portada ha visto perjudicado por el accionar del gobierno de EE.UU. y la Reserva Federal, al disponer de enormes sumas de dinero para hacer frente a la actual crisis, lo que podría generar una excesiva oferta de dólares que a mediano y largo plazo podría perjudicar al billete verde y desviar inversiones a otras monedas como el euro, el franco suizo o el yen japonés. Es precisamente en estas monedas donde se pueden presentar nuevos “cisnes negros”, cambiando radicalmente al dólar como activo refugio en los mercados internacionales.

Industria financiera: ¿quiénes serán los favorecidos?

Aún no está claro qué banco podría salir fortalecido en la actual crisis, ya que hasta el momento ninguno se ha salvado y aún quedan muchas incógnitas por resolver. Cuando los mercados se comenzaban a tranquilizar, Citigroup tuvo que ser rescatada por el Tesoro de EE.UU. y mostraba señales de mejoría, el “Fraude Madoff” ha vuelto a generar desconfianzas e incertidumbre a un ya golpeado sector. Pero la banca mundial seguirá funcionando, la economía se recuperará y obviamente existirán instituciones que se habrán fortalecido con la actual crisis. Después de quiebras, adquisiciones y fusiones deberemos estar atentos al futuro “cisne negro” del sector financiero. La magnitud de la crisis financiera actual al parecer tendrá una duración mayor hasta lo que hace poco se creía y probablemente veamos un escenario aún más difícil durante el 2009 sin embargo, en el máximo pesimismo del mercado y cuando la desesperanza se instaure en la mayoría de los inversionistas, sin duda será el momento propicio para conocer un suceso extraordinario en ese momento, que esta vez, a diferencia de los principales acontecimientos ocurridos durante el 2008, es probable que veamos una oportunidad al alza en esta industria.

China: el primero que cae, ¿será el primero en recuperarse? En el plano internacional uno de los grandes afectados por la actual crisis que vivimos es la bolsa de China, que

ha llegado a perder más de un 60% de capitalización bursátil durante este año. Esto ya anticipa un menor crecimiento que según estimaciones del banco suizo UBS, sería de 8,8% a 8,0% para el próximo año, tasas bastante elevadas para los estándares mundiales. A su vez, el FMI prevé un crecimiento de 9%* en los próximos años, frente a un promedio de 11% de los años previos. Sin embargo, existen dudas sobre este pesimismo que podría haberse exagerado. La historia muestra muy poca correlación entre el gasto del consumidor estadounidense y el PIB de China. A su vez, el Banco Central de China comenzó primero que todos los bancos centrales del mundo, después de la Reserva Federal de EE.UU.-, con el relajamiento de las restricciones monetarias y financieras ante la

caída de la inflación en el país para potenciar nuevamente su crecimiento. Durante las últimas semanas ya ha bajado su tasa de interés en cuatro oportunidades dejando la tasa en 5,58%*. Adicionalmente, el pasado 9 de noviembre, el gobierno de China anunció un paquete de estímulos fiscales por US$ 586.000 millones. Es probable que se sigan relajando las restricciones, estimulando así nuevamente la demanda interna y a las utilidades de las empresas en China, por lo cual la bolsa de Shangai se podría presentar como una plaza atractiva en estos

momentos. Ha sido la primera bolsa en caer, cerrando el 2008 con pérdidas superiores al 65%. Considerando todas las medidas anunciadas por el gobierno y manteniendo elevadas tasas de crecimiento es probable que también sea una de las primeras bolsas en comenzar su recuperación, que en momentos de pesimismo durante este 2009, algunos de sus papeles pueden ser un interesante “cisne negro” al alza.

Aún estaríamos lejos de terminar con la incertidumbre En reiteradas oportunidades durante el 2008 escuchamos decir que lo peor de la crisis financiera mundial ya había pasado, afirmación que por cierto dista mucho de la realidad, pues probablemente estamos en una posición en que creemos ya haber visto lo peor esperando no tener grandes sorpresas durante el 2009. Sin embargo, podemos afirmar con total seguridad que la incertidumbre en los mercados financieros mundiales continuará estando presente en los próximos meses. Dentro de este escenario, es altamente probable que sigamos presenciando eventos inesperados o “cisnes negros”, ya que, como ha sido la tónica desde la crisis subprime hasta la crisis financiera y la actual contracción económica mundial, los inversionistas seguirían sensibles a noticias, paquetes de medidas por parte de los gobiernos, reducciones en las tasas de interés de los bancos centrales, etc. las que probablemente seguirán estimulando una alta volatilidad en los mercados financieros mundiales, donde claramente existirán nuevas oportunidades de inversión. Sólo de nosotros dependerá si estos eventos son tomados como positivos o negativos. * Valores al cierre de esta edición Sergio Tricio, analista de mercado de ForexChile S.A.

Perfil

Nassim Taleb y la crisis financiera:

“Muchos la previeron y simplemente no la pararon” El autor del libro “El cisne negro, el impacto de lo altamente improbable”, plantea que la crisis financiera no sólo fue previsible, sino que quienes la anticiparon poco aportaron para evitarla. La causa: un sistema defectuoso, que sobreestima el valor de las explicaciones racionales respecto a datos del pasado e infravalora el peso del azar en los mismos.

ue la actual crisis financiera sea catalogada como un “cisne negro”, no es precisamente una opinión con la que el creador de este término, el académico libanés Nassim Nicholas Taleb, esté de acuerdo. Aunque para muchos analistas financieros y economistas, así como para una parte importante de los hombres de negocios del mundo, el colapso económico y bursátil vivido en los últimos meses fue totalmente sorpresivo, en recientes entrevistas Taleb asegura que quienes alentaron el sistema y fomentaron el uso del riesgo para elevar las ganancias, sabían que la debacle llegaría, pero simplemente no pudieron hacer nada por detenerla. En 2007, Taleb publicó su libro “El cisne negro, el impacto de lo altamente improbable”, en el cual alberga la teoría de la ocurrencia de ciertos hechos que, siendo absolutamente imprevisibles cambian el curso de la historia, a los cuales llama “cisnes negros”. En estos sucesos, asegura, convergen tres fenómenos: gran impacto, superación de las expectativas aceptadas y dificultad para predecirlos. El desarrollo de Internet y el ataque a las Torres Gemelas son buenos ejemplos de esto, sin embargo, los fenómenos

descritos, según el autor, no se dan por completo en el caso de la actual crisis económica mundial. Para este ensayista e investigador financiero, el motivo detrás de la vigente agitación de los mercados se halla en la incapacidad del modelo de riesgo financiero de integrar los posibles impactos de “cisnes negros”. El actual escenario económico, afirma Taleb, es un “cisne blanco”, un acontecimiento que muy pocos vieron venir o, lo que es peor, que muchos previeron y simplemente no detuvieron. De ahí que su crítica apunte a que el sistema bajo el cual se analiza hoy el riesgo es “totalmente defectuoso”, por lo que difícilmente podría llegar a comprender y manejar la complejidad de todos los productos financieros que lo componen.

Manejo de riesgos Nassim Taleb estudió matemática financiera en Francia, pero ha desarrollado toda su carrera en Estados Unidos. Se autodefine como un empirista escéptico, defensor de la idea de que los científicos y el mercado financiero sobreestiman el valor de la explicaciones racionales sobre los datos del pasado e infravaloran el peso del azar en los mismos. “Todos los parámetros tienen el efecto de subestimar el impacto de la posibilidad de grandes

desviaciones. En otras palabras, se dice a las personas lo incómodo que va a ser el viaje en avión, pero no se les advierte sobre el accidente”, señaló recientemente a la Revista Time. Pero, ¿cómo manejar los márgenes de riesgo en un sistema que basa sus éxitos precisamente en la volatilidad? Para el matemático la solución es clara. Debemos partir por reconocer que contamos con un sistema de gestión de riesgos defectuoso, que subestimó las probabilidades de caídas y al mismo tiempo, les dio a las personas la ilusión de comprender de qué se trata el riesgo, haciéndolas confiar en las cifras y alentándolas a arriesgarse más. “Es sicológico”, ha dicho el experto, ya que los números en general dan a las personas sensación de confianza. En su libro, Taleb ha hecho un mapa de lo que entendemos y de lo que no, creando un protocolo de decisiones basado en estos dos ejes. Afirma que hay un ámbito en el que podemos medir lo desconocido, siempre que una “gran desviación” no juegue un papel preponderante. En el caso de la actual crisis ha ocurrido una de las secuencias de datos más temida por el analista: la conjunción entre una desviación muy grande, una enorme exposición y un margen de error de medición

Pefill

Perfil La racionalidad de Taleb Fooled by Randomness, publicado en 2004, fue la primera obra con la que Nassim Taleb se hizo conocido. En ese texto se explaya sobre el sinsentido que supone que los analistas financieros y personas de éxito en las finanzas o en la vida sean considerados expertos y visionarios, sin reparar que en realidad el efecto del azar obliga a que haya ganadores y, desde luego, perdedores. Todo ello en el contexto de una teoría matemática probabilística, con términos racionales, anécdotas y ejemplos conocidos, exponiendo la tendencia humana a sobrevalorar la causalidad y a creer que el mundo es más explicable de lo que realmente es. Otra de sus obras es Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options, de 1997.

demasiado alto. “Casi como ir a la selva sin un mapa”, de acuerdo con su propio ejemplo, situación en la que perderse es la probabilidad más alta.

Este académico de la London School of Economic considera que progresivamente la sociedad ha ido sobreestimando la valía de los bancos, olvidando que lo importante es que éstos vuelvan a ser útiles. “De lo contrario, vamos a seguir teniendo un ciclo cada vez más profundo”, advierte.

Por ahora, no hay soluciones El pensador sólo espera que quienes piloteaban el avión antes de que se cayera, no sean los mismos que hoy pretenden volver a volarlo. Con esta metáfora, el matemático contesta a una pregunta que le han hecho reiteradamente: ¿qué camino seguir ahora? Interrogante para la cual asegura no tener respuesta. Lo que sí se atreve a postular es la necesidad de prohibir a bancos y administradoras de fondos tomar riesgos con el dinero de las personas, quienes en definitiva terminan pagando el precio de cada una de las apuestas del volátil mercado de valores. Los ejemplos abundan: lo ocurrido en los años ‘83, ‘91 y ‘92 , dice. Acciones reales, transparencia, menos productos complicados, capacidad de generar crecimiento económico por medios tradicionales y favorecer a las empresas de tecnología más allá de las financieras son parte de las estrategias que el investigador postula para generar un cambio real en este sistema defectuoso, al que compara con el de Ponzi (aquel en que se aseguran grandes beneficios basados en un esquema piramidal, donde se reciben las

aportaciones de varios inversores, pero que cae estrepitosamente cuando disminuye el número de nuevos socios). De hecho, no subestimar la actuación y el impacto del azar en las decisiones de inversión y apostar al surgimiento de cisnes negros, son dos factores que subyacen al éxito que logró Taleb con Universa Investments, un hedge fund que asesora y que en pleno octubre del año pasado, cuando la crisis de los mercados llegaba a niveles que nadie nunca imaginó, distintos fondos del instrumento ganaron entre un 65% y 115%, según publicó The Wall Street Journal. Lo que hizo Universa fue justamente lo contrario al comportamiento de los agentes del mercado “tradicionales”, que a juicio de Taleb no se preparan para las consecuencias de un cisne negro porque simplemente omiten las “fat tales”, o eventos extremos, cuando invierten. El hedge fund utilizó el Protocolo de Protección Cisne Negro, comprando opciones PUT para ciertas acciones o índices. La clave estuvo en que el valor de estas opciones era muy bajo en ese momento, pues el derecho a venta sólo operaría en caso de caídas descomunales. “Con seguridad, las opciones que compró fueron las que se conocen como deep out of the money, cuya probabilidad de ejercerlas es muy baja y que sólo se activan en caso de grandes caídas”, dice Jaime Casassus, académico del departamento de Ingeniería Industrial y Sistemas de la Universidad Católica. Así por ejemplo, en septiembre de 2007 Universa compró opciones PUT para el S&P 500, las que sólo generarían ganancias si éste llegaba a cotizar 850 puntos. En

ese momento estaba en los 1.200 puntos y para el mercado la posibilidad de caer casi un 30% era impensable, por lo que las PUT costaban 90 centavos de dólar. Sin embargo, su precio llegó a subir hasta US$ 60 en octubre, tras el desplome del índice y la estampida de los inversores que corrían a refugiarse en estos instrumentos. Y Universa vendió la mayor parte de su posición a US$ 50. “Lo que Taleb dice es que existen muchos riesgos de colapso que los modelos clásicos no capturan, y que esos riesgos se deben traducir en que la probabilidad de cisnes negros es mayor. Ahora, si los modelos no los integran y la gente los usa para poner precio a los activos, estos serán más baratos. Eso hizo Universa: compró opciones PUT, asumiendo una pequeña pérdida mientras no las ejercía, a la espera de un cisne negro”, dice Casassus. Para el académico, el punto clave de la teoría es que no subestima los impactos de un cisne negro. Es decir, predecir cuándo ocurrirá es imposible, pero sí se puede estar preparado para enfrentar sus consecuencias, asumiendo que en algún momento se dará. “El tema es que la gente va olvidando los eventos malos a medida que se alejan y empieza a invertir en instrumentos que tienen distribuciones normales y que el mercado les pone precio en ese escenario, olvidándose de las fat tales o de los cisnes negros. Al final, lo que hace un modelo clásico es resumir muchas variables de riesgo en sólo un par de cosas y, en ese sentido, el punto de Taleb es que las personas les dan más peso del que deberían a esos modelos”, sostiene Casassus.

Del cielo al infierno

De retorno a riesgo/retorno “De pronto veías que los mercados se desplomaban y se desplomaban, como una historia sin fin; con gente que parePor Vicente Bertrand, head of equities capital markets, IMTrust.

a vida en el mundo financiero ha tenido los últimos dos años más bipolares que hemos experimentado todos los que trabajamos actualmente en éste. Fue de exquisiteces y sofisticaciones en 2007, a austeridad y “back to the basics” en 2008. Después de cinco años de estabilidad, el colapso llegó. Sin embargo, esta vez no se trató del default de un país o del atentado a las Torres Gemelas, sino que el epicentro del caos estaba aquí, en el corazón el sistema financiero. Entre septiembre y octubre vivimos momentos históricos, en los que mirábamos las noticias y decíamos “es imposible creer lo que está pasando”. Las tasas de interés por las nubes, sin liquidez y un mercado financiero mundial prácticamente cerrado. Entonces salías a la calle y mirabas a la gente con la certeza de que no sabían que el mundo, como era, se estaba desarmando. Y de pronto veías que los mercados se desplomaban y se desplomaban, como una historia sin fin; con gente que parecía querer arrancar hasta perderse. Estábamos expuestos a un tipo de incertidumbre nunca

cía querer arrancar hasta perderse. Estábamos expuestos a un tipo de incertidumbre nunca antes visto, con oleadas de pánico que duraban semanas y donde sólo quedaba preguntarse si esto se acabaría”. antes visto, con oleadas de pánico que duraban semanas y donde sólo quedaba preguntarse si esto se acabaría cuando llegáramos a cero y entonces game over, cerramos la puerta y para la casa. Nunca habíamos estado más preocupados de cómo abrían los mercados asiáticos o cómo estaba Europa. Al llegar a la oficina, ver los futuros en Estados Unidos o los últimos anuncios, pues esta crisis ha sido demasiado global en materia de información: la TV satelital, Internet o el Blackberry te obligan a estar conectado todo el día, con todo el mundo. Sencillamente nunca habíamos estado tan conectados, despertándonos a la mitad de la noche para prender el Blackberry y ver cómo había partido Asia, una verdadera estupidez y paranoia, porque no había nada que hacer… Las jornadas no sólo eran largas sino que simplemente extenuantes, en especial por la ardua tarea de acompañar a los clientes, quienes preguntaban qué hacer y cómo hacer. ¿Qué decirles?

¿Hablarles de pánico e irracionalidad? Esta vez fue como hacer las veces de un sacerdote que acompaña a los deudos, quienes no se conforman ante la muerte de un ser querido. Hubo que hablarles e intentar razonar, mostrarles que “vendrán tiempos mejores” y que “tenemos que sacar el aprendizaje de las cosas”…. Pero ¿cómo llegamos a esto? La respuesta es compleja y simple a la vez y se resume en que las decisiones de inversión y consumo se tomaron sin mucho cuestionamiento, irresponsablemente y mirando un solo lado de la moneda, el retorno. El mercado le había perdido por completo el respeto al riesgo, sólo existía una dirección para las rentabilidades y la volatilidad era inexistente. En lo anterior se conjugaron una serie de factores. Primero nos encontrábamos con un mercado compuesto por gente muy joven, con poca experiencia en crisis y que de riesgos entendía poco o nada. Segundo, las rentabilidades de los negocios básicos se encontraban muy disminuidas por lo que para generar los retornos que los inversionistas esperaban se hacía necesario tomar más riesgo y apalancar más las posiciones. Finalmente nos encontramos con consumidores que se creyeron el lema de que “la vida es ahora” y que tenían el “derecho” a consumir. El mundo había perdido, en todo índole de temas, la capacidad de esforzarse para lograr una meta, hasta que comenzó el pánico y todo empezó a caer. Y frente a eso muchas veces te quedas sin respuesta, porque solo una cosa es cierta: en un mercado con tanta información y con tantas variables nadie puede ser experto. Por lo mismo, lo que nos depara el 2009 sólo la bola de cristal lo sabe, aún cuando en el mundo real está claro que va a ser más allá que de austeridad…. sencillamente de pobreza.

Pecado capital

Amor desordenado por la riqueza Andrés Rojas Scheggia, es presidente y socio fundador de ForexChile S.A. Además, en la actualidad preside la Cámara de Comercio de Valparaíso y es representante de la misma ante el Consejo Estratégico de la Agencia Regional de Desarrollo Productivo.

a soberbia, el primer pecado del que se tiene conocimiento en la historia del hombre, ciertamente nos indujo a sobreestimarnos y a considerarnos merecedores de prerrogativas que no correspondían a nuestra condición de criaturas de Dios. La consecuencia: fuimos expulsados del Paraíso.

Desde entonces, la historia de nuestros pecados es larga y vasto el escenario donde se manifiestan. La Biblia, por ejemplo, da cuenta de las traiciones de Caín contra su hermano Abel, o de Judas contra Jesús; y nuestra historia universal registra otros tantos, con la Inquisición, el Holocausto y muchos otros “pecadores famosos” que cometieron faltas gravísimas. Sin embargo, los pecadores más numerosos son anónimos: entre ellos -lamento decirlo-, estamos usted y yo que, como seres humanos, cometemos “transgresiones voluntarias de un precepto tenido por bueno” con una continuidad y periodicidad que envidiaría cualquier línea de producción, aun cuando mi transgresión –y confío que también la suya-, no revista una gravedad tal como para “merecer” estar en el grupo de los “famosos”. Nos guste o no, la naturaleza humana es pecadora y para mayor confusión, pese a los esfuerzos que hacen las religiones, lo “tenido por bueno” se ha relativizado en nuestra era contemporánea, más que en cualquier época de nuestra civilización. Qué duda cabe, pecados de ayer, hoy ni siquiera alcanzan para ser considerados falta leve. Sí así somos los humanos… ¡qué se puede esperar cuando aterrizamos nuestra conducta a la economía!, aquella “ciencia social que estudia las relaciones de producción, distribución y consumo de bienes y servicios escasos”, ¡entre humanos! El origen del conflicto es la escasez, con ella comienzan los problemas. Hay oxígeno suficiente, respirar no necesita regulación, pero ¿qué hacemos con la fruta del árbol que no será suficiente para saciar las ganas de todos los que querrían ingerirla?, ¿cuál es el precio que debiera tener cada fruta?, ¿cuánto es justo que reciba del valor de aquella fruta el dueño del terreno?, ¿cuánto del valor de lo vendido debe entregar el dueño a aquel que riega y abona su árbol? Sin duda, las respuestas serán distintas, incluso opuestas, según seamos el dueño del árbol, el que lo riega o el que consume la fruta, pero finalmente, tratándose de una economía libre, se producirán condiciones de intercambio a valores que las partes consideran justos para la transacción. Si el dueño del árbol, una vez vendida la fruta, pagado el costo del regador y de los abonos, considera que lo que le queda en caja es bueno en comparación con los esfuerzos que hizo al plantar el árbol y asumir los costos hasta que comenzó a dar frutos, probablemente comprará otro terreno y pondrá más árboles, quizás endeudándose, para lo cual deberá contratar más gente que le ayude. Cuando el volumen de fruta producida aumenta, se le abre la posibilidad de vender a otros países. En esta nueva etapa apareció la tasa de interés por el préstamo, el tipo de cambio para las exportaciones y por supuesto, los infaltables impuestos, que a decir verdad, ya están presentes desde la etapa menos uno. El dueño del árbol probablemente llegue a ser propietario de una gran empresa, con muchos dólares de exportaciones y con muchos trabajadores que le cooperan en las labores del predio. Ganará dinero, seguramente mucho dinero. Hemos contado una historia con final feliz, pero no necesariamente será así. Puede haber una mala cosecha, una temporada de malos precios, una fuerte caída del tipo de cambio de sus exportaciones, un aumento inesperado de sus costos operacionales, cambios en las leyes laborales que encarezcan, más allá de lo posible, el costo de los regadores. Puede que haya temporadas en que gane muy poco e incluso pierda. Puede que no llegue a cumplir los compromisos financieros que asumió para

Pecado capital crecer y su predio sea rematado. Puede perderlo todo. Siendo ésta la realidad, ¿cuánto dinero puede llegar a ganar el empresario de nuestro relato sin que su actuar merezca ser calificado como pecado, “una transgresión voluntaria a un precepto tenido por bueno”? En mi opinión, el que asume los riesgos empresariales, puede ganar tanto cuanto quiera o pueda, sin que aquello sea motivo de crítica alguna. No está el pecado en el ganar dinero, más sí puede haberlo en las acciones tomadas para llegar a tenerlo. Si nuestro agricultor para ganar más dinero, vende sin IVA cada vez que puede, contrata regadores “a la mala” para no pagar sus imposiciones, paga lo menos posible, exige horarios de trabajo excesivos con amenaza de despido, ofrece y paga coimas, pone fruta en mal estado en el fondo de sus cajones, aplaza injustificadamente los pagos a sus proveedores, no entrega correctamente los vueltos, hace trampas para dejar de pagar sus créditos, se cuelga de la red eléctrica; en fin, si más que reinvertir atesora, si utiliza medios ilícitos para ganar dinero, demostrará que tiene un “amor desordenado por la riqueza”, vale decir, estará pecando de avaricia y de sus parientes cercanos: el fraude, el dolo, el perjurio, el hurto, la tacañería, la usura. No es tarea fácil resistir la tentación y particularmente difícil lo es en nuestros tiempos donde el culto por el dinero se ha transformado en una verdadera religión, alimentada por tantos bienes que se exhiben ante nuestros ojos, mostrando sus atractivos sin ningún tipo de pudor. Madoff, de confirmarse los cargos que se le imputan, se habrá convertido en el mayor exponente de este culto. Al igual que en la naturaleza, la economía se defiende de la acción indiscriminada del hombre. La actual crisis al menos ha servido para dejar al descubierto la soberbia de tantos analistas y asesores, quienes con postura de “gurú”, se dedicaron a dictar pautas de lo que había que hacer y de lo que no. Sin duda, uno de los elementos que más ha sorprendido es la “ingeniería” mediante la cual “disimularon”, por no decir “ocultaron”, los riesgos inherentes a las colocaciones riesgosas que efectuaban y cómo, entidades de gran prestigio, tuvieron tan poco celo en sus decisiones a la hora de decidir dónde colocar los recursos que administraban, falta de celo que bien puede calificarse de pereza, otro pecado capital. No me refiero a las inversiones en acciones, que bien sabe el que en ellas invierte el riesgo que corre. Me refiero a los instrumentos que se adquirieron a instituciones de gran prestigio, que parecían de bajo riesgo, sin embargo, contenían una verdadera bomba de tiempo que tarde o temprano habría de detonar. Las altas tasas, spreads y comisiones que ganaban los participantes de la cadena fueron tentación suficiente para que los que sufren de “amor desordenado por la riqueza”, cultores de “la religión del dinero”, se encargaran de nublar la vista del mercado y de los organismos reguladores, confundiendo incluso a instituciones consideradas de primer nivel. Será el conjunto de normas y la legislación, tema de humanos, los encargados de decretar si hubo delito y cuáles son las sanciones que ellos merecen, más en la conciencia de los gestores y de cada uno de los participantes, sometido a una evaluación que no es de humanos, quedará el enigma de cuán voluntarios fueron los actos cometidos por cada uno de ellos y por tanto, cuál fue el nivel del pecado cometido. Pasada la tormenta, se fortalecerán aquellos analistas y asesores que hicieron bien su trabajo, aun cuando no hayan anticipado esta crisis o su profundidad, pero que en todo momento mostraron los riesgos inherentes a los instrumentos que recomendaban. Esto no es un deber, es una mínima condición de honestidad. Exija esto a la hora de decidir por el suyo.

Inversiones hoy Objeto del deseo

Secret Silversands:

desconexión total al estilo minimalista Marca la diferencia entre sus pares en la península de Yucatán. La exclusividad se refleja en cada detalle. Nunca está atestado de gente y es sólo para mayores de 18 años.

Inversiones hoy Objeto del deseo

La mayoría de las habitaciones tienen vista al mar y todas incluyen jacuzzi.

ranquilidad y desconexión. Un descanso sin niños y con tiempo para arreglarse cada noche antes de disfrutar diferentes tipos de comida de alta calidad. Secret Silversands Resort & SPA Riviera Maya es un hotel 5 estrellas de agradable ambiente y preocupación por los detalles. Ubicado en la costa de la península de Yucatán, fue inaugurado en agosto pasado y es un all inclusive personalizado, exclusivo y para mayores de 18 años. Nunca está atestado de gente como suele ocurrir en este tipo de sistemas masivos. Dispone de 433 habitaciones, en dos pisos. Las piezas, todas con jacuzzi, son amplias, con hermoso diseño e iluminación; en las salas de baño se ha cuidado hasta el más mínimo detalle. Todas las habitaciones tienen terraza, algunas con salida directa a la piscina o a la playa. La preocupación por la estética y la mantención de un buen nivel es notoria. Su fachada blanca llama la atención porque le da un mayor toque de naturalidad en el contexto en el que está construido y aunque no es pequeño, se puede recorrer caminando y no es necesario recurrir a los típicos carros de traslado de los hoteles con grandes dimensiones. Quizás el ingrediente que entrega mayor mística al lugar es el bar que está en medio del hotel: ocho islas, con decoración contemporánea y minimalista, que se convierten en una parada casi obligatoria para los turistas antes de cenar, quienes pueden

“Deseos” es otro de los bares del resort. Allí, unas 100 personas pueden escuchar música contemporánea en un ambiente de salón y bar de deportes.

Entre sus ocho bares, “Veranda” destaca por su elegancia al aire libre.

disfrutar de un aperitivo al compás de la música. Luego, ocho restaurantes ofrecen una variada gama gastronómica, con delicias gourmet de estilo mexicano, francés, mediterráneo y asiático, entre otras. La calidad del servicio y atención es de primera. De hecho, pueden esperar ser atendidos por mozos en la mesa, práctica que no es muy usual en recintos con sistema “todo incluido”, y lo hacen con rapidez y preocupación. Distintos shows acompañan la cena cada noche. Para los fanáticos de los deportes acuáticos existen actividades diarias como snorkeling, buceo y kayak. El spa sigue la misma línea minimalista. Está ubicado a pasos de la piscina, la arquitectura del edificio es innovadora y en tono gris como el color de las piedras. Toda su decoración y el circuito de agua en el interior llaman a la relajación. Los tratamientos combinan la hidroterapia con masajes naturales.

Ficha técnica Secrets Silversands Resort & SPA Riviera Maya Capacidad: 433 habitaciones. Ubicación: Zona Puerto Morelos. A 20 km del aeropuerto de Cancún y a 25 minutos de Playa del Carmen. Valor: US$ 280 por día. Opciones: 6 noches (todo incluido) con un valor base por persona de US$ 1.450 (no incluye pasaje aéreo). Mundo Viajes.

La amplitud de sus piscinas permite el desarrollo de deportes acuáticos a los huéspedes.

Inversiones hoy Tip de trading

Abriendo posiciones en el mercado Forex

na de las cuestiones que parece de las más complicadas para un operador novato o experimentado es el hecho de “apretar el gatillo”, es decir, abrir una operación. Si a esto le sumamos las demás variables con las que tenemos que lidiar cuando interactuamos con el mercado, el resultado puede llegar a ser catastrófico en nuestro balance si no conocemos las implicancias. Realmente ¿qué es lo que nos hace abrir una operación, ya sea a la compra o a la venta? Para la mayoría de los operadores la respuesta viene dada por el hecho de “estar seguros” acerca de lo que va a ocurrir en el mercado o bien, tener un alto grado de certeza o confiabilidad en las probabilidades que han determinado en base a sus análisis. Aún así, por muy confiados que podamos estar, abrir una operación puede resultar una difícil tarea.

Es muy frustrante observar una buena señal de operación y no actuar en consecuencia, para luego mirar cómo nuestra potencial operación nos hubiera regalado una buena ganancia. Existen elementos que debemos tomar en consideración cuando abrimos posiciones y darnos cuenta cómo cada uno de ellos tiene influencia en nuestra estrategia. Definitivamente esto nos puede ayudar a tomar mejores decisiones.

Mirando desde afuera del mercado De partida hay algo que debemos entender: el estado mental bajo el cual nos sentamos frente de nuestra plataforma de operaciones afecta de manera importante nuestro desempeño, de modo que operar bajo estrés o preocupado nos puede hacer perder la concentración, sin percibir ciertos signos para abrir posiciones o bien hacerlo con señales que

interpretamos de manera errónea. Por lo que estar conscientes de este hecho nos ayudará a considerarlo al momento de estar operando. Si una persona se encuentra bajo mucho estrés por problemas de cualquier índole, no importando si son problemas ajenos a operar divisas, su mente se encontrará imposibilitada de concentrarse, dándole prioridad inconcientemente a la resolución de los problemas que le causan mayor estrés. En este sentido, no importa si el individuo es un operador con múltiples grados académicos o alguno con mucha experiencia, simplemente su estado mental no será el ideal para abrir operaciones. Por lo tanto, un operador con la suficiente madurez, antes de conocer al mercado debe conocerse a sí mismo y saber cuándo se encuentra en condiciones optimas de abrir operaciones y cuándo

Inversiones hoy Tip de trading es mejor tomarse un par de horas, un par de días o meses para encontrarse en la plenitud de sus facultades. Suficientes son las variables con las cuales hay que enfrentarse en el día a día dentro del mercado como para lidiar además con dificultades personales o laborales. Las oportunidades en el mercado aparecen todos los días, las 24 horas, en muchos cruces de monedas, por lo que no pasará nada si decidimos tomarnos el lujo de no operar. Nuestra liquidez, en cambio, no es algo que se brinde todos los días, como sí ocurre con las oportunidades que entrega el mercado. En este contexto, no podemos saber cuánto ganaremos con anticipación antes de abrir nuestra operación, lo que sí podemos hacer es determinar con mucha anticipación cuánto estamos dispuestos a dejar en el mercado (pérdidas v/s costos) en la búsqueda de una ganancia, siendo consistentes y manteniendo una disciplina apegada a nuestro plan de operación. Es así que abrir operaciones, tanto después de una ganancia como después de una pérdida, tiene las mismas implicancias. Hacerlo en una situación u otra no es más ni menos riesgosa (hablando en términos sicológicos); la duda, el riesgo, el temor, la confianza o la seguridad no es algo que inventa el mercado, todo esto lo creamos nosotros mismos en respuesta a nuestra historia de operaciones. Es por eso que abrir una operación luego de haber obtenido ganancias parece mucho más fácil, hasta en ocasiones divertido, pero deja de serlo cuando hemos perdido porcentajes importantes de nuestro capital. Parece lo más difícil de este mundo, atreverse a pulsar el botón de compra o venta de alguna divisa si llevamos dentro de nosotros el temor de seguir perdiendo. En ambas situaciones al mercado no le importó si abríamos posiciones con temor o con seguridad, pues éste seguirá su curso oscilando en un sentido del gráfico y definiendo niveles que nosotros podemos considerar como señales para actuar en consecuencia.

Cara y sello Abrir operaciones para muchos es como lanzar una moneda al aire y nombrar una cara de ésta esperando dar en lo correcto. Si se gana, bien, hemos aumentado nuestro balance; si se pierde, se toman las pérdidas y se busca la siguiente oportunidad. ¿Por qué perder en un cara y sello no lo frustra o no le causa temor frente al juego en sí mismo? Al jugar a un cara y sello con alguien esperamos acertar en el resultado, lo mismo ocurre al abrir una operación. La diferencia esencial es que en el juego no realizamos un análisis previo respecto del resultado, en cambio sí lo hacemos cuando queremos abrir una operación. Por ello, es que perder un cara y sello no nos hace sentir mal si no acertamos; en cambio, estar equivocados al abrir una operación nos demuestra que hemos errado al determinar una tendencia, un soporte o una resistencia, y hace evidente nuestro error puesto que pudimos pasar horas o inclusive días analizando el mercado. Para asimilar el efecto negativo que produce una pérdida en ambas situaciones tendríamos entonces que realizar un análisis antes de elegir una cara de la moneda. En ese caso, deberíamos

tomar en consideración la fuerza con la que se enviará la moneda al aire, la velocidad del viento, la humedad, los materiales con los que está hecha la moneda y muchas variables más para llegar a una elección certera y aún así, el resultado podría ser contrario a lo que habíamos calculado. Lo mismo sucede en el mercado, tomamos en cuenta muchas variables en busca de buenas señales, definimos niveles técnicos, estamos al tanto de noticias, anuncios fundamentales, compartimos ideas en foros, etc., todo con la finalidad de tener más certeza a la hora de comprar o vender una divisa. A fin de cuentas no importa cuánto hemos estudiado o analizado, el resultado puede ser contrario a lo previsto. Cuando tomamos lo que hasta el momento se ha dicho, inferimos que el momento de abrir operaciones debe dejar de ser algo traumático o autocomplaciente cuando se gana o se pierde, sicológicamente puede ser como un cara y sello y nada más. Es cierto que para obtener ganancias definimos niveles sobre los cuales vamos a abrir una operación, tanto en la toma de ganancias como en el corte a las pérdidas. Asimismo, hay que saber con antelación lo que es posible que haga o no el mercado para actuar en consecuencia, seguimos las noticias fundamentales y nuestros indicadores técnicos, todo con el fin de aumentar las ventajas a nuestro favor en aras de una ganancia. Una estrategia efectiva no es aquella que solamente considera las mejores señales, pues podemos tener el mejor servicio de éstas y sin embargo, un pavor paralizante a abrir operaciones que nos haga pasarlas por alto.

Plan de trading Para evitar que la avaricia o el pánico tome el control en las decisiones de compra o venta en los mercados financieros es crucial eliminar cualquier intento de improvisación, transformando toda decisión en una instrucción clara que emana de un plan de trading previamente establecido. Éste debe establecer qué instrumentos y en qué horario jamás transar, cuál es el máximo apalancamiento autorizado, el porcentaje sobre el capital dispuesto a perder en cada operación, máxima pérdida autorizada al mes y otras variables que se consideran importantes para transar. También es clave contar con una metodología o sistema predefinido que entregue señales para saber cuándo ingresar al mercado y sobre todo, cómo y cuándo salir de éste, lo que ayudará a disminuir significativamente las variables emocionales y con ello, las posibilidades de pérdida en el tiempo. Como conclusión, nuevamente la planificación es fundamental en el éxito de un trader. La improvisación es el peor enemigo porque abre las puertas a las emociones y las cierra para la razón y la estrategia.

Erwin Andia, es socio fundador y director comercial de ForexChile S.A. Especialista en análisis técnico y estrategias de trading.

CasoInversiones de éxito hoy

El poder de los estudios 38

de mercado que potenció Adimark Luego de 30 años de experiencia, la fusión de Adimark con la firma alemana GfK, enfrentó a la empresa creada por Roberto Méndez a una etapa de cambios que lleva tres años. Tecnología, capital humano y una nueva cultura organizacional son parte de este proceso, en el que pasaron de ser una firma familiar a filial de una transnacional líder en estudios de mercado, en un área donde la credibilidad es el activo más preciado.

Inversiones Caso dehoy ĂŠxito

Caso de éxito Tecnología para la eficiencia Para mejorar su gestión administrativa, AdimarkGfK desarrolló el Sistema de Gestión de Proyecto (SGP), un software diseñado en base a la experiencia de años de realización de estudios. Su función es doble, explica el gerente general, Álvaro Larraín: “Por un lado, asegurar el máximo nivel de calidad de servicio al cliente a través del seguimiento de los estudios, desde la propuesta hasta la entrega de resultados, y por otro, aportarnos datos por cliente y proyectos como costos, márgenes y tendencias, entre otros”, indica. Ello significó una inversión en software y capacitación de aproximadamente 2.000 UF, sin requerir crear nuevos puestos de trabajo ni un nuevo hardware, debido a que las instalaciones de AdimarkGfK soportaron perfectamente el cambio. El sistema ayuda a consolidar buenas prácticas

uando Roberto Méndez creó Adimark en 1974, pocas personas en Chile intuían el alcance de los estudios de mercado y la relevancia que alcanzarían en un contexto de economía de libre mercado. La apertura al exterior de nuestro país, combinada con la técnica adquirida por este ingeniero comercial durante sus años de estudio en Estados Unidos, dieron como resultado el surgimiento de una compañía familiar única en su tipo en aquella época, la que sobre la base de la credibilidad y confiabilidad de sus servicios, en unos cuantos años cimentó su éxito. En un mundo en el cual la información es un bien preciado por las compañías de todos los ámbitos, la firma logró ser líder en el mercado nacional y lo suficientemente vistosa como para que a la alemana GFK, gigante internacional en el ámbito de la investigación de mercados y opinión pública, se interesara por integrarla a sus filas. A juicio de Roberto Méndez, el crecimiento de su empresa se ha enmarcado en un proceso sin pausas y en donde tanto los éxitos como los errores han formado parte de un bagaje organizacional único. Hoy,

en materia de eficiencia, tales como coordinación basada en el concepto cliente / proveedor interno; medición, a través de indicadores, del estado de avance de los estudios y costos relacionados (pues si no se mide es difícil saber si se progresa); y monitoreo global del proyecto por parte del director de estudios, tanto en su ejecución metodológica como en su realidad financiera. Las principales mejoras respecto al sistema anterior, agrega Larraín, “se relacionan con el acceso en tiempo real por parte de todo el personal involucrado, a la globalidad de las informaciones que condicionan el respeto de plazos, de los niveles de calidad exigidos y de los presupuestos, así como la posibilidad de mantener permanentemente informado al cliente”. Por ahora, lo único pendiente es la optimización de las conexiones de este sistema con los de contabilidad.

para las empresas a las cuales Adimark presta servicios sus estudios agregan valor, al nivel de que muchos de sus clientes han integrado a Méndez y algunos de sus ejecutivos en sus juntas directivas y reuniones estratégicas, para la toma de decisiones claves en el negocio.

Cambio de gestión Una de las ventajas comparativas de AdimarkGFK, asegura Roberto Méndez, es el trato personalizado que ha caracterizado su gestión con los clientes, desde los inicios de la compañía. En ello, explica el ejecutivo, la internalización de los problemas y necesidades de las empresas, el trabajo conjunto con éstas en los procesos de recolección y análisis de datos, la apertura de los procesos ante las dudas de los clientes y el reconocimiento y corrección de los errores cuando se han suscitado, constituyen el esquema de trabajo que les ha permitido posicionarse como aliados estratégicos de sus clientes. Una suerte de fuente estratégica de información con la que no pueden dejar de contar, sobre todo en tiempos difíciles y de incertidumbre, como la actual crisis financiera. “Hemos tratado de mantener esa cultura artesanal que tiene la consultoría, de

hacer parte de nosotros el problema de la empresa”, acota el experto, pues gracias a esta forma de trabajo han construido una red de clientes a lo largo de los años, que hoy constituyen su principal activo. Pero integrarse a las filas de GFK significó dejar de ser una firma familiar, con procesos casi artesanales, para convertirse a un modelo global de operaciones, basado en una cultura organizacional de carácter académico y científico. Ello les trajo beneficios, desafíos y costos, asegura Méndez, determinando que la capacidad técnica de los profesionales y el dominio del inglés se transformaran en necesidades básicas para competir en el mercado exterior. Méndez considera que hoy llevan el 80% del camino avanzado, en un proceso que –entre otros detalles- les demanda la entrega de más de 30 informes mensuales sobre gestión en diversos ámbitos a la casa matriz de GFK; además de los informes IFRS que obligaron a la firma chilena a adentrarse en el idioma global de la información financiera. El cambio es radical. “Pasar a ser parte de una multinacional nos ha llevado a cambiar todos nuestros procesos de gestión y eso ha significado costos altos, pero también

Caso de éxito Implementación del CATI El sistema de entrevista telefónica asistida por computadora, llamado CATI, consiste en el manejo informático completo de las encuestas telefónicas, según afirma Larraín. “Primero, un software explora las bases a encuestar y lanza automáticamente las llamadas, pasándoselas a los operadores cuando están preparadas. Luego, el operador toma el control y desarrolla la entrevista, digitando directamente en el computador con la ayuda de otro software que automatiza el llenado de la encuesta”, detalla. ¿Cuál es la ventaja? Que el operador puede concentrarse en lo esencial de la entrevista, que es obtener información fiable y pertinente, ya que es el sistema el que realiza el trabajo mecánico, de escaso valor agregado, relevando al encuestador de operaciones tales como discar, ponerse en espera, anotaciones de cuándo volver a llamar, manipulación

de cuestionarios, entre otros detalles. “Además nos permite contar con estándares propios y objetivos en materia de tiempos, costos y productividad”, puntualiza Larraín. De esta manera, la productividad mejora entre un 20% y 40%. El sistema, desarrollado en el Reino Unido, significó una inversión cercana a los US$ 250 mil, cifra que se recupera en aproximadamente dos años, según el ejecutivo, gracias a los ahorros de tiempo y costos en discado, y a la baja de costos en codificación y digitación. En términos de capital humano, implicó la contratación de un administrador dedicado exclusivamente al sistema. Según explican en la compañía, fueron los primeros especialistas en estudios de mercado en Chile en introducir esta tecnología en sus operaciones.

el beneficio de contar hoy con un mayor nivel de información del negocio”, acota Méndez. A nivel organizacional, la estrategia de integración del capital humano en la fusión fue determinante. “No seguimos ningún modelo preestablecido sino que lo fuimos interiorizando de acuerdo a las necesidades de la empresa y a la cultura de nuestra casa matriz”, afirma Méndez. A través de un sitio intranet, e-mails, revistas e incluso reuniones en el extranjero con ejecutivos de otras áreas de la empresa, en forma acelerada, se hizo al personal parte del cambio. Cada año AdimarkGfK suma 400 nuevos clientes a su nutrida cartera, forjada en más de tres décadas de existencia. En los últimos tres años, esta cifra se ha potenciado con la entrada de clientes extranjeros, en el contexto de la fusión con GfK. “Un 10% de nuestros clientes corresponde a firmas multinacionales y gobiernos extranjeros interesados en conocer el movimiento de mercado y opinión pública en Chile. La globalización ha favorecido la estandarización de los estudios y gracias a ello, nuestros productos tienen hoy la misma validez que los del exterior”, asegura Méndez.

Optimización de los procesos La primera tarea luego de la fusión fue modificar los procesos de administración empresarial. Para ello se implementó el Sistema de Gestión de Proyectos (SGP), un software que hoy les permite seguir todo el proceso interno de las encuestas, costos y nivel de avance de cada uno de los proyectos. “Lo que nos queda es terminar de capacitar a la gente para que lo maneje adecuadamente”, comenta Méndez. La aplicación de tecnología en la recopilación y procesamiento

Cómo surgió la empresa

Adimark fue fundada en Chile en 1974 por el ingeniero comercial Roberto Méndez y su señora, Verónica Edwards, como una firma especializada en investigación de mercados y opinión pública. Sus servicios abarcan el diseño y la realización completa de estudios de tipo cuantitativo y cualitativo, encuestas en muestras probabilísticas, estudios de “focus-groups” y otras herramientas de recolección y análisis de información. En 2005 pasó a formar parte de GfK, empresa alemana de investigación del mismo rubro, una de las cuatro compañías más grandes del mundo, con presencia en más de 90 países. Desde entonces la firma pasó a llamarse AdimarkGfK.

de la información es la otra área en la que Adimark ha puesto especial énfasis, sobre todo después de la fusión. El sistema CATI es parte de este proceso. Aún en marcha blanca, permite diseñar muestras telefónicas y contactarlas a través de un sistema computarizado que optimiza el tiempo de trabajo de los telefonistas, cuya productividad aumenta en cuatro veces, afirma el ejecutivo. Por ejemplo, un encuestador puede hacer más de 50 entrevistas por día. El sistema elimina el papel, ya que los datos pasan digitados directamente a un software que los procesa en forma inmediata. Esto permitió a Adimark mejorar sus procesos internos, tiempos de espera y servicios defectuosos. Sin embargo, si bien es un paso importante se trata sólo de un escalón más en un camino en el cual les queda mucho por hacer, afirma el ejecutivo. De acuerdo con el gerente general de la firma, Álvaro Larraín, el porcentaje de éxito atribuido a las mejoras de gestión y tecnología ha sido muy alto, aunque difícilmente cuantificable, debido a que “se trata de condiciones necesarias no suficientes, es decir, se trata de herramientas que requieren ser utilizadas eficientemente por personas competentes en una organización adecuada, lo cual ha sido afortunadamente nuestro caso y por ello el resultado ha sido óptimo”, explica. Por otra parte, la fusión ha traído crecimiento en las ventas, aun cuando este ítem ha mantenido tasas de aumento de 15% anual durante los últimos 30 años. El secreto del éxito, dice Méndez, se basa en el estudio de las áreas de la economía chilena, el análisis del potencial de desarrollo que existe en cada una de ellas y de la posición de AdimarkGfK en cada caso, en forma sistemática.

Vida al extremo

Vivir sin

miedo a la incertidumbre Tom Orlic es un empresario chileno, descendiente de croata, que se fue a los 21 años a Australia sólo con el ánimo de ver cómo era el mundo. Y se quedó en el exterior, trabajando en las minas de oro y cobre africanas. Hoy con 61 años, tiene negocios relacionados con la minería, el transporte y el corretaje de propiedades en Zambia, pero más que exitoso se considera alguien feliz: “Soy de la idea que uno busca su suerte, pero también hay que tenerla”, afirma.

i hay algo que podría definir la trayectoria del empresario chileno Tom Orlic, eso es estar en el lugar justo, en el momento indicado. Una buena dosis de suerte, riesgo, optimismo, seguridad en sí mismo y no sentir miedo para enfrentar lo desconocido, han sido fundamentales en cada una de las “aventuras” que ha emprendido en su vida. Luego de recibirse como ingeniero en minas en la Universidad Técnica del Estado, y con la idea de perder “sólo” un par de años fuera de Chile, Orlic viajó a Australia en 1969 para ver cómo era la vida por esas latitudes. Pero pasaron los años y ya completa cuatro décadas fuera del país, aunque no en el continente oceánico

sino que en Zambia, donde se casó con la campeona de squash Sharon Chimfwembe, y en donde ha desarrollado la mayor parte de su vida profesional. Casado, con dos hijos –Felix, de 13 años, y Juanito, de 4-, dueño de varias empresas, ¿se considera alguien exitoso? “Me considero alguien feliz. Tengo 61 años, puedo vivir con lo que tengo, he ayudado a bastantes personas. No puedo decir que sea EXITOSO, así con mayúscula, porque también he contado con suerte. Soy de la idea que uno busca su suerte, pero también hay que tenerla”.

A la aventura “Mi papá era de Croacia y llegó a Antofagasta en la década del ’30. Probablemente él me entusiasmó para

salir a conocer el mundo”, dice. Su periplo comenzó en 1969, cuando se fue a Australia junto a su amigo Oscar Enrique Florín Torres Mercado. Sin dinero y con un inglés básico aprendido en el colegio. A la aventura. Por datos de otros chilenos que vivían allá, la primera posibilidad de trabajo apareció en el mundo de las armadurías de autos, pero mientras estaban traduciendo los títulos de ingenieros se contactaron con el dueño del holding VAM Limited, el coronel Speight, quien les ofreció trabajo en Mount Isa (Queensland), al noreste del país, donde estaba ubicada una de las minas de cobre más grandes del mundo hasta ese momento.

Vida al extremo

Sin embargo, en Australia, para desempeñarse como ingeniero en minas, se exigía trabajar primero un año como minero en las faenas. Las compañías contaban con un programa especial para los egresados, que consideraba pasar por todos los procesos de una mina para así aprender realmente la complejidad del rubro. “Con 21 años no me gustaba esa opción, aunque ahora creo que era una buena idea. Así es que cuando estábamos en la mina, decidimos cambiarnos de empresa para revalidar el título de ingeniero. Cuando nos dimos cuenta que la única alternativa era trabajar como mineros, finalmente lo hicimos y hasta descubrimos que el sueldo era mejor, porque el que producía era quien ganaba más plata”, recuerda. Así estuvo durante cuatro años, trabajando en diferentes empresas y conociendo el desierto Simpson australiano. “Yo quería viajar, conocer. Quería salir de Chile porque pensaba que estábamos muy oprimidos. Y en Australia me dieron ganas de ir a Europa porque además quería ver a mi familia en Croacia, con el respaldo de saber que siempre podría regresar a la casa

Vida al extremo Una buena dosis de suerte, riesgo, optimismo, seguridad en sí mismo y no sentir miedo para enfrentar lo desconocido, han sido las claves en cada una de las decisiones de Orlic.

Apostando a ganador

En Chile, Tom Orlic posee un avión Sesna, una parcela en Santo Domingo –donde tiene planes de construir departamentos para arrendar-, y una empresa que se llama CC Orlic. Esos negocios dicen mucho de la filosofía de este empresario: “comprar y ver qué pasa”. Como ejemplo comenta que invirtió US$ 4 mil en un aparato para quebrar rocas que estuvo “parado” alrededor de cuatro meses hasta hoy, que lo arrienda a una compañía minera por US$ 4 mil mensuales. “Me decían que estaba perdiendo plata, pero yo sabía que algún día alguien lo iba a necesitar. Es lo mismo que me dicen del avión que tengo en Tobalaba, pero si no se usa, por lo menos cuando algún amigo vaya a Chile le puedo decir que tengo plata porque tengo un avión (ríe). Te miran con ojos diferentes. Eso me molesta un poco, pero lo entiendo y prefiero reírme. Quizás yo también era así”.

de mis padres. En ese tiempo, mi futuro era volver a Chile”, comenta.

El cinturón de cobre A pasarlo bien. Simplemente con ese objetivo Orlic viajó a Europa, donde desembarcó en el puerto de Southampton, al sur de Inglaterra, luego de una travesía de cinco semanas en un crucero. En aquella época y con 25 años, no estaba dentro de sus proyecciones invertir el dinero ganado en Australia. En cambio, arrendó un departamento en Londres junto a otros cuatro jóvenes y desde ahí, se dedicó a

recorrer el Viejo Continente.

Chile a los 30 años? Imposible”, dice.

“Era un hippie”, dice, nunca trabajó y estuvo un año viajando… hasta que se le acabaron los ahorros. Con la idea de regresar a Chile como “plan b”, tomó el teléfono, llamó a unas cuantas empresas mineras y pidió trabajo. El primero en responder fue la empresa Roan Selection Trust, que explotaba una mina de cobre en Zambia. Le dieron el pasaje, una inducción de dos semanas y se fue. Así de simple.

En 1979 volvió a Europa “a gastar los ahorros” nuevamente. Así es que repitió el mismo proceso: cuando se le acabó el dinero, esta vez con más contactos en el rubro, llamó a varias empresas y lo contrató la inglesa Ashanti Goldfields como encargado de Adansi, una mina de oro en Ghana.

“En Zambia, y esa es una de las razones por las que me quedé, el 99% de las personas es la gente más buena que hay. Como eran los chilenos del campo en los años ’60. Además acá, si uno no obtiene por lo menos el 50% de ganancia, en cualquier cosa, es porque no está haciéndolo bien. En Chile el porcentaje es muy bajo para lo que estoy acostumbrado, entre el 15% y 20%, y yo en algunos negocios he tenido hasta 2.000% de ganancia”, analiza. Claro que cuando llegó a ese país, en 1974, a una provincia llamada Copperbelt, el sueldo no era bueno pero sí la calidad de vida y las posibilidades de desarrollo laboral. Tanto, que ya en 1978 era gerente de producción de la mina y tenía a 2.500 empleados a su cargo. “¿Cuándo iba a encontrar algo así en

Fue una buena época para Orlic: pese a que vivía en un campamento minero en Obuasi, con caminos tan malos que para recorrer 200 kilómetros demoraba ocho horas, tenía de todo, tres meses de vacaciones y un “bono de oro” en tiempos que el mineral pasó de US$ 200 la onza a cotizarse a US$ 800, a principios de los ‘80. Tras un corto período en Chile y algunos meses trabajando en Mantos Blancos (Antofagasta), Orlic volvió a Zambia, a la misma compañía de cobre que lo había contratado en la década anterior y cuyo nombre había cambiado a Mpelembe Drilling. Fue un regreso a un ambiente conocido, donde todo le resultaba inmediatamente y no tenía problemas con nadie. Pero luego de cinco años y con el precio del cobre a la baja, en 1989 decidió independizarse y formar una empresa de

Vida al extremo consultores especializados en minas de esmeraldas, que por aquellos días habían sido entregadas a miembros del partido político de gobierno. El negocio no prosperó y en 1992 Orlic se asoció con un inglés en una compañía de desarrollo y soporte para las minas subterráneas, emprendimiento que tampoco resultó porque, en pocas palabras, lo estafaron y de paso perdió el 30% del millón de dólares que le adeudaban los clientes, así como la inversión en maquinarias. “La última vez que fui a Chile me di cuenta que hay una presión muy grande por la plata. Pero el dinero no es un tema que me quite el sueño porque siempre he dicho que sé lo que puedo hacer, nunca me voy a morir de hambre, y si hay que trabajar de cualquier cosa, lo hago. Siempre les digo a mis hijos que no me importa lo que hagan mientras sean buenos en lo que escojan y vivan felices haciendo lo que sea”, sostiene.

Más que exitoso, feliz Orlic S.A. es una de las empresas que este descendiente de croata formó en Zambia en 1999, tras descubrir un nicho de negocios que no estaba siendo atacado. En las fundiciones de cobre, el mineral se va acumulando y con el tiempo se hace necesario detener la producción para sacar el material: un proceso que allá les tomaba seis meses, Orlic propuso hacerlo en un mes y medio, utilizando explosivos. Algo de mucha técnica y precisión (se hace en lugares que están a unos 800° C), conocido en Chile pero no en el país africano. Cuando le empezó a ir bien, formó la empresa de transporte Drill-Blast y compró dos camiones de 30 toneladas para acarrear sílice, material que se emplea en las fundiciones. Pero formar empresas no estaba entre sus planes originales. De hecho, recién a los 41 años, primero con socios y finalmente en solitario, se decidió a probar suerte como independiente. Después de todo, su vida siempre estuvo marcada por decisiones arriesgadas. “Nunca lo tuve que hacer, pero estaba preparado para trabajar en cualquier cosa. Existía sí, cierta incertidumbre respecto a lo que me podía pasar, pero realmente miedo no sentía. En vez de pensar en

lo malo, yo pensaba en lo bueno que podía venir”, explica. Cuando aún mantenía la sociedad con el inglés en la empresa de desarrollo y soporte para minas subterráneas, sospechando que algo andaba mal y “tratando de encontrar mi jubilación”, comenzó a entrar en el negocio de las propiedades, paralelamente al nicho que encontró en las fundiciones. Actualmente cuenta con veinte de esos inmuebles y cinco casas para arrendar, además, ha empezado a comprar sitios donde espera construir departamentos orientados al turismo: siete hectáreas junto al lago Seabonga y otra en Livingstone, hogar de las famosas Cataratas Victoria. Además, posee el 50% de la propiedad de un casino de juegos en Kitwe, donde vive. “Siempre hay cosas que pude haber hecho mejor. Pero vivo con mis decisiones y si hay algo que le digo a quienes trabajan conmigo, es que hay que aprender a perder. No se puede ganar todo el tiempo y no hay que amargarse cuando se pierde”, reflexiona. ¿Lo más difícil? No haber hecho más de lo que hizo por sus padres. Si bien reconoce que en ese tema hay que saber encontrar un término medio, “me hubiera gustado haber tenido el dinero que tengo ahora hace 20 años”.

Chile en primera persona “En el ’83, cuando tenía 34 años, volví a Chile porque mi papá se enfermó y también porque quería ver qué pasaba con mi área de trabajo. Estaba tan seguro de mí mismo, que sentía que podía hacer lo mismo que acá. Trabajé tres meses en el POHJ (Programa de Ocupación para Jefes de Hogar) y luego me ofrecieron ir a Mantos Blancos, en Antofagasta. Pero no resultó. Fue un choque más bien social. Usualmente los jefes en Chile son contadores, abogados o del área financiera, no técnicos. Si lo son, están muy arriba y entremedio hay que lidiar con otros ejecutivos. Y eso era algo a lo que no estaba acostumbrado. ¡No era posible que vinieran a decirme lo que tenía que hacer porque yo era quien estaba produciendo la plata! Además en África, si uno cometía un error, no se lo enrostraban inmediatamente. En Chile, según lo que entendí en ese momento, todos trataban de hacer su pequeño reino. Nunca me acostumbré, pero no dejé de trabajar porque no se abandona un trabajo cuando sabes que no vas a poder encontrar otra cosa. Así que le escribí a un amigo, que era gerente general de una mina en Zambia, y de vuelta de correo me mandó los pasajes”.

Comportamiento de masas

El alma de los mercados El hombre es la economía, el hombre es los mercados. Su creación posee su esencia. Por ello el mercado también puede ser salvaje, porque el hombre puede ser salvaje. Los mercados se deprimen, reaccionan eufóricos ante buenas noticias, o se derrumban en minutos, llevándose consigo lo que tardó años en prosperar.

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n los diálogos de Platón, quien en realidad no se llamaba Platón sino Arístocles, Sócrates planteaba que la esencia del hombre era el alma. Al parecer estos gigantes de la filosofía, mientras caminaban por los parques de Academos, consideraban que su labor era pensar en “la verdad, el alma, y el amor”, siendo ésta su tarea más importante. Meditaban que el alma es lo único valioso del hombre, es su esencia. El cuerpo y los bienes terrenales son herramientas desechables, siendo nuestro afán evitar que contaminen esta esencia. Esta esencia perfuma cada una de nuestras tareas, dejando nuestro aroma en cada cosa que hacemos. Un hijo tiene las características de sus progenitores, un artista deja las huellas de su alma en su arte. No se puede crear nada distinto a la esencia de sus creadores, y así como nosotros somos “imagen y semejanza”, nuestras creaciones poseen nuestro sello, nuestro aroma. Tu creación te refleja. ¿Es posible que los mercados no reflejen las características de su creador, el hombre? Si las empresas se vuelven más eficientes, generarán más utilidades y distribuirán más dividendos. Mejorarán sus expectativas para el futuro y serán más atractivas para nuevos inversionistas que verán en ellas, y en su manera de hacer negocios, una buena oportunidad de invertir. Cuando muchos inversionistas compren sus acciones, su precio subirá y finalmente los índices bursátiles también lo harán. Esto nos muestra la dinámica de un hecho evidente para los que participamos en los mercados de capitales. El precio es expectativas, es esperanza, fe en el futuro. Invierto mis ahorros, mi trabajo, mi sacrificio y mi tiempo en esta empresa, y el precio será espejo de los esfuerzos y las ilusiones entregadas en esta aventura. Mientras más crece el mundo, los mercados también crecen. Las tasas de interés bajan, los costos bajan, los riesgos bajan. La tecnología mejora, los plazos de los créditos crecen y la gente más humilde puede comprar sus casas pagando un dividendo cada vez más bajo. Cuando la población mundial crece, la pobreza decrece, al punto que ésta debe ser redefinida periódicamente.

Antonino Parisi F., Phd, académico Departamento de Administración, Universidad de Chile.

Si recordamos que desde su inicio la bolsa de Nueva York ha crecido en promedio un 12% anual, ya hace más de cien años, esto refleja el optimismo que ha tenido la humanidad y la fuerza con la que ha logrado sobrellevar desastres naturales, guerras mundiales y actos terroristas. La fe, confianza, y esperanza en el futuro han primado. ¿Es entonces la fe, la esperanza la confianza, un acto que sólo lo puede ejecutar el alma?, o por el contrario, ¿es sólo codicia lo que mueve los mercados de capitales? La ambición bien intencionada, es un acto de sobrevivencia, es una reacción ante el miedo, es una dimensión humana necesaria, que nos permite desarrollarnos. La parábola de los talentos nos muestra que es nuestra misión hacer crecer lo que nos ha sido entregado, a cada uno conforme a su capacidad. El hombre es la economía, el hombre es los mercados. Su creación posee su esencia. Por ello el mercado también puede ser salvaje, porque el hombre puede ser salvaje. Los mercados se deprimen, reaccionan eufóricos ante buenas noticias, o se derrumban en minutos, llevándose consigo lo que tardó años en prosperar. Nuestras herramientas, nuestros bienes y nuestro cuerpo poseen una naturaleza efímera, precaria. Tres minutos sin oxígeno nos separan de la vida, unos días sin alimento y desaparece la humanidad. Cuando prima nuestra naturaleza salvaje, sólo el más fuerte sobrevive. Quizás nuestra precariedad nos impulse a ser salvajes intentando sobrevivir, pero nuestra alma nos ha permitido superar la pobreza y mejorar el mundo en el que vivimos. Los mercados son personas y las personas sólo son personas por su alma. Sólo falta que seamos mejores personas y los mercados seguirán creciendo, reflejando los avances de la humanidad y mejorando la vida de millones de personas.

Software de divisas

MetaTrader 4:

el poder multiplicador de las divisas online

Software de divisas Hasta la década de los 90´, cualquier operación financiera se gestionaba por teléfono. Con la creación de este software y el mercado Forex, las oportunidades para invertir y especular con pares de monedas se multiplicaron.

ace una década que Metatrader 4 (MT4), en ese momento MT3, cambió el sistema de hacer trading en el mundo, acercando información del mercado de divisas al computador de cualquier inversionista. En ese entonces, cualquier operación se gestionaba por teléfono y en 1998 gracias a un convenio estratégico entre los grupos rusos Alpari y MetaQuotes (creador del software), nació una de las primeras plataformas online especializadas que proporciona operaciones de corretaje y análisis técnico en el mercado Forex, entregando al cliente oportunidades para invertir y especular con pares de monedas. La directora CEO de Alparis en Estados Unidos, Olga Rybalkina, oriunda de Rusia, relata que ambas compañías aunaron fuerzas y combinaron un programa eficiente para que los clientes pudieran operar en el mercado de divisas. “MT3 fue respaldado durante mucho tiempo por los inversionistas rusos, pero se expandió tanto y fue tanta la acogida, que MetaQuotes fue forzado a ampliar sus servicios y herramientas dentro de la plataforma. Comenzó entonces a crear nuevas herramientas, como el dibujo en la gráfica, para satisfacer los requerimientos del cliente y reemplazar el aparato telefónico para cotizar en línea”, explica. Luego de Rusia, el MT3 se expandió a Londres, la segunda compañía de Alpari que se abrió alrededor del mundo y que lleva 10 años en el mercado Forex. Desde entonces, se han desarrollado nuevas herramientas por medio de los programadores de Alpari y MetaQuotes. “Debido a la alta respuesta, los mismos clientes comenzaron a realizar innovaciones tecnológicas a la plataforma para hacerla más atractiva y fácil de operar”, describe Rybalkina. Así, al ver la gran demanda, el MT3 pasó a MT4 con nuevas aplicaciones y la empresa comenzó su expansión por el mundo: en 2000, ya con MT4, ingresaron a Dubai, Estados Unidos y China. A juicio de los conocedores del mercado Forex y de MT4, los beneficios son múltiples y los resultados, sorprendentes. Según Alberto Telias, gerente del departamento en español Fusion Media Ltd, con esta herramienta los inversionistas cuentan con un gran número de indicadores técnicos y de estudios; pueden obtener noticias de los

mercados financieros online; y cuentan con sistemas de señales y acciones de comercio. “Esperando que Chile siga la corriente que viene desde todas partes del mundo, el impacto será muy grande ya que se abrirá una nueva posibilidad de inversión”, puntualiza.

¿Cómo funciona? A juicio de los expertos, MT4 es un sistema operativo sencillo: desde cualquier PC con sistema operativo Windows, se ingresa directamente a la plataforma www.metaquotes.net/ o a las compañías que tienen convenio (como Alpari y ForexChile, a partir de marzo de este año), y se descargan las distintas versiones del software. Una vez que se está en línea, se abre un amplio abanico de oportunidades de inversión. Cuando se realiza una nueva operación, aparece una ventana que pregunta qué par de divisas se desea cotizar, comprar o vender y el volumen asociado con este par de monedas. MT4 ofrece al cliente la posibilidad de modificar los niveles de pérdida y ganancias, así como el tipo de ejecución, que pueden ser de dos tipos: instantánea o pendiente. La primera consiste en que cuando se elige la opción de venta o compra, de inmediato el sistema busca, en el caso de Alparis (US), la mejor cotización que está en el mercado y la ejecuta. Usualmente, este proceso toma entre 3 a 5 segundos. Para el envío de una orden, hay que abrir la ventana de operaciones y aparecen dos íconos de compra y venta. La ejecución pendiente es útil para quienes no desean ingresar en ese momento al mercado. En este caso, se puede mandar la orden al precio que el trader desee y, cuando la moneda llegue al precio deseado por el inversionista, el sistema la activa y la despacha directamente para ser ejecutada. La estructura de Metatrader 4 es bastante definida, pero el mismo cliente puede desarrollar sus propias estrategias, las que no vienen predeterminadas en el software y que, como usuario, se pueden ir añadiendo. Por ejemplo, detalla Rybalkina, en la ventana “órdenes”, que viene en diferentes idiomas, existe la posibilidad de colocar distintos puntos y valores de monedas. “A nivel de navegación, el usuario puede crear su propio asesor experto e instalarlo en MT4, probando técnicas sin necesidad que otro lo haga por él”, acota.

Un mercado sin límites La divisa o moneda es el ingrediente imprescindible para que el crecimiento de la cartera no tenga límite. En el Mercado Internacional de Divisas o mercado interbancario más conocido como Forex, se realiza la compra-venta de monedas mediante cruces y reconocida como la plaza financiera más líquida a nivel mundial, en la que se transan más de 3.2 trillones de dólares por día, cifra que supera los volúmenes que, durante todo el año, se negocian en las bolsas de todo el mundo. El par más popular es el euro frente al dólar. Son siete monedas denominadas como pares “poderosos”: dólar /euro; dólar australiano/dólar americano; dólar americano/dólar canadiense; dólar/yen; libra esterlina/dólar; dólar/franco suizo; dólar/peso mexicano. ¿La ventaja? El poder multiplicativo (o apalancamiento) de 100 a 1, es decir, una inversión de US$ 10.000 permite operar con contratos de hasta US$ 1 millón. A diferencia de las acciones, en las que el inversor sólo puede ganar si el precio de la misma sube, en las monedas se puede lucrar en ambas direcciones.

Software de divisas Además, la flexibilidad que significa que el cliente pueda hacer su propio programa y operaciones, deriva en que no sea necesario que esté frente al PC a cada instante, ya que el mismo programa -con el apoyo del asesor experto- puede efectuar las operaciones por él. El asesor experto proviene de programadores externos. Cualquier persona que tenga conocimientos del sistema de operaciones, y conocimientos en programación, puede utilizar el “asesor experto”, y muchos, los venden al público. Dependiendo de los resultados de las plataformas de demostraciones, los inversionistas lo compran para colocarlos en la plataforma real.

La última palabra Cada usuario tiene un punto de vista diferente respecto de la tendencia de un par de divisas, pero ¿qué marca la diferencia en

Forex? El tiempo en que el inversionista debe tomar la decisión, ya que a diferencia de otros mercados, Forex es dinámico, que cambia minuto a minuto. En ese sentido, Forex da la oportunidad al cliente de especular si las monedas van a subir o bajar, todo depende del análisis de cada trader: si el usuario cree que el par de divisas está muy devaluado o bastante alto, dependerá del análisis técnico (niveles como movimientos, soportes) o fundamental (noticias relacionadas con el Producto Interno Bruto de cada país, órdenes industriales, tasas de interés) que haya hecho el inversionista. Así por ejemplo, si el inversionista piensa que la cotización está devaluada y que debería tender al alza, compra, ya que opina que la moneda va a aumentar respecto a la otra. O viceversa. “Es importante saber que no siempre es

favorable comprar y esperar que las divisas se van a ir al cielo, sino que también hay que considerar el efecto negativo. Todo está en hacer la inversión correcta”, expresa Carlos Martínez de la división hispana de Alpiri (US).

Para el aprendiz Para una persona que está recién ingresando al mercado Forex, las personas interesadas pueden aprender a través de una cuenta de demostración para familiarizarse con el terminal y “jugar” con monedas virtuales. El paso a seguir es entender la estrategia aplicada, haciendo una buena gestión de riesgo, y una vez que se está seguro ingresar al mercado real. La misma plataforma sirve como la real, lo único que hay que hacer es abrir una cuenta con uno de los brokers, el que verifica al cliente y toma la decisión de su ingreso.

Soporte tecnológico

La estructura de Metatrader 4 es bastante definida. Posee multiterminales que administran simultáneamente varias cuentas, símbolos y variedad de pedidos, lo que resulta útil tanto para los que administran las cuentas de inversionistas como para los corredores que trabajan con muchas de ellas a la vez. Con esta aplicación las noticias financieras pueden ser despachadas en tiempo real. Como toda tecnología, posee una serie de herramientas útiles. Una de ellas es el lenguaje de programación de estrategias comerciales Lengua 4, el cual permite crear asesores expertos que van analizando y tomando decisiones de mercado; indicadores personalizados generadores de señales y scripts, diseñados sólo para la ejecución de algunas de sus acciones. Pero una de las características más atractivas, es su API (interfaz para programas de aplicación), que permite ampliar sus funcionalidades adaptando la plataforma a lo que sea necesario e integrándola a otros sistemas si hace falta. Incluso, se puede enlazar a otro sistema de CRM (Gestión de Relaciones con los Clientes) para mejorar la calidad de servicio y aportar más información al cliente.

Estructura plataforma de trading Metatrader 4 MetaTrader 4, de la empresa MetaQuotes, es un software de gratuito creado para proporcionar operaciones de corretaje y análisis técnico en tiempo real en el mercado de Forex, CFD o en el mercado de futuros financieros. Su uso no requiere de ningún otro software para organizar el servicio de corretaje.

Terminal del cliente Windows 98. ME, XP. 2000

Data center El propósito es mejorar la escalabilidad, productividad y estabilidad de los ataques DoS. Administrador (técnicos de equipo) Controla todos los parámetros y ajustes del servidor.

Terminal del móvil Windows CE

Data Feeds Noticias Quotes Servidor

Administrador Se usa para procesar las dudas de los corredores, permite acceder a administrador de riesgo, back office y operaciones de mesa.

Ventajas del software - Base multidivisas - Ahorro y productividad - Confiabilidad - Seguridad - Soporte mutilenguaje e idioma

- Interface de programa de aplicación - Integración con servicio de Internet - Flexibilidad del sistema - Subadministración

Perfil de un broker

ACM,

a un paso de convertirse en banco La gran noticia del 2009 para este broker será su

transformación a ACM Bank, un hito fundamental en la expansión de la firma. La conducción de la empresa en Latinoamérica está a cargo de una mujer, Gracia Bodelón, directora que partió en Ginebra y que lleva 13 años en el mercado Forex.

a llegada de ACMMontevideo a América Latina fue encabezada por la actual directora de la división hispana del operador de moneda extranjera, uno de los broker más grandes del sector y que está pronto a convertirse en banco: ACM Bank. Hace 13 años que Gracia Bodelón está al pie del cañón en el mundo Forex y ya se ha acostumbrado a liderar en la industria financiera, reducto mas-

culino por excelencia. La ejecutiva confiesa que se siente muy cómoda en este rol y espera continuar con la labor que en un principio efectuaba en Ginebra, pero ahora con el desafío de hacer crecer el departamento y ampliar los servicios a la clientela hispano-parlante. “Hacer carrera en un contexto empresarial tan retador como éste es algo “natural”. ACM avanza a medida que la empresa va ganando protagonismo a nivel mundial y solidificando su

posición de líder global. Sin duda, es una experiencia fantástica ver como una entidad tan joven como ésta sigue manteniéndose como líder de la industria”, cuenta. Si bien el 2008 fue un año literalmente nefasto para los mercados de renta variable y la crisis financiera provocó un vuelco de 180° grados, pasando de la abundancia crediticia a la escasez, la ejecutiva confiesa que dicho entorno no representa ninguna amenaza para ACM. Al contrario, agrega, las incerti-

Perfil de un broker

Perfil de un broker dumbres financieras actuales empujan a los inversores y operadores a refugiarse en el mercado Forex, único mercado financiero que hoy en día ofrece retornos en el corto plazo y liquidez en todo momento. Además, añade, “ACM, como entidad financiera suiza, ofrece a sus clientes la seguridad y la neutralidad que caracterizan a dicha plaza”. Una entidad pujante, innovadora y ambiciosa son las tres cualidades que utiliza Bodelón para describir a la compañía. Y la filosofía se resume en dos palabras: Bullish Attitude. Ambición, integridad y positivismo, son las premisas. En el sistema que ofrece la entidad, los clientes pueden operar utilizando 50 cruces de divisas (incluyendo oro y plata) con los spreads más competitivos del mercado (hasta un pip). Brinda cuatro plataformas de trading de última generación que se adaptan a todas las necesidades.

“No cobramos comisiones y todas las órdenes están garantizadas, eliminando cualquier deslizamiento posible. Además, ofrecemos nuestro sistema de ejecución TCETP “Tu click es tu precio” a través del cual el precio seleccionado es siempre el precio de ejecución. Todo esto se complementa con nuestro servicio de atención al cliente disponible las veinticuatro horas en catorce idiomas. Sin duda, todo esto marca la diferencia”, explica.

Respecto a cómo se rentabiliza el negocio, explican en la entidad que esto se debe gracias a las economías de escala, de manera que a medida que crecen las carteras gracias a las competitivas condiciones que ofrece la empresa, los costos corporativos disminuyen paralelamente. “Ello permite rentabilizar nuestro negocio sin tener que cargar a nuestros clientes con comisiones ni costos. En estos momentos, a través de nuestras plataformas se operan mensualmente volúmenes que superan los US$100 billones”, acotan.

Filosofía del broker Para el año que estamos comenzando, relata Bodelón, tienen por objetivo conservar su liderazgo en el mercado internacional de divisas, ofreciendo a sus clientes las condiciones más atractivas para operar en dicho mercado. Paralelamente, continuarán con su proceso de expansión, abriendo nuevas oficinas en Zurich y Londres. Pero, sin duda, “la gran noticia del 2009 será nuestra conversión a banco: ACM Bank será un hito fundamental en la expansión de ACM y, una vez más, nuestros clientes serán los grandes beneficiados”, explica Cuatro son los pilares de la filosofía de vida del broker a nivel mundial en monedas, señala la ejecutiva: condiciones sin competencia; máxima transparencia en

Historia del broker Actualmente, ACM dispone de una cartera de 20 mil clientes en todo el mundo. La casa matriz se encuentra en Ginebra, la cuna de la industria financiera, pero sus operaciones se realizan a nivel mundial. Fue fundada en 2002 por tres jóvenes pioneros suizos que concibieron la primera plataforma virtual para operar monedas. Además de la innovación tecnológica que implicó, en ese momento ofrecieron un spread de tres pips en una época en que el nivel estaba entre ocho y diez pips. En 2005 inauguraron una sucursal en Dubai, en 2007 abrió sus puertas en Uruguay y luego en Nueva York. Entre los planes, según comentan en la empresa, tienen pensado abrir una sucursal en Asia y próximamente otra en Zurich. En Suiza, ACM está regulada por el Ministerio de Finanzas Suizo, siendo miembro de la ACI (The Financial Market Association) y de la IBA (Independent Brokers Association). Además, acata los estándares internacionales AML (Anti-Blanqueo de Dinero) y es la única entidad del mundo especializada en operaciones de divisas que cuenta con las certificaciones ISO 9001 e ISO 27001. En Nueva York, ACM USA LLC es miembro registrado de la NFA y de la CFTC.

todo lo que se hace; márgenes ajustados, es decir, “costo cero para el cliente”, y filosofía de “no vender”. En relación al escenario económico financiero mundial, en el mejor de los casos, el 2009, a juicio de la empresa, será un período en el que el sistema se reacomodará, pero en esa transición, el crédito será muy restringido. “Así, los mercados de renta variable van a tener que hacer varios malabarismos para mantenerse en pie, en momentos en que el mundo atravesará un pronunciado desacelere”. “Si hay algo que esta crisis nos ha enseñado, es que las monedas ofrecen oportunidades interminables para obtener plusvalías en cualquier contexto económico-financiero. Definitivamente, el que no gana es porque no quiere”, señala la ejecutiva.

Tecnología online de ACM Una cuenta y cuatro plataformas. Así es esta tecnología, una de las más revolucionarias del mercado, sencilla y fácil de usar. Disponible las 24 horas del día, está diseñada para el trader profesional con un registro histórico de todos sus movimientos, herramientas avanzadas de análisis de mercado y calendario económico completo. Asimismo, es compatible con todos los navegadores, incluido Mac, entregando flexibilidad total sin necesidad de descarga. El soporte del rendimiento es la plataforma flash online, aplicación de internet enriquecida y sin necesidad de descarga. Acepta todo tipo de órdenes, opera detrás de firewalls y posee una tecnología Adobe Flash, es decir, puedes acceder a ella desde la casa, oficina, cibercafé o incluso mientras viajas. Movilidad total, es la cuarta plataforma entregando acceso total a la cuenta desde cualquier lugar a través del teléfono móvil.

Resumen ejecutivo

INVERALL Trading & Inversiones

Análisis Usd/clp Referencia obligada

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EL FUTURO DEL Fusión entre el escritorio y la Red

Tema de portada Cazadores de volatilidad Página 18 Aunque regularmente la volatilidad es considerada como un factor negativo en los mercados, debido a la incertidumbre y el riesgo que lleva implícito; en algunas oportunidades estos vaivenes pueden resultar muy beneficiosos si se está en la situación correcta y en el momento apropiado. Probablemente, 2008 debió ser uno de los períodos más volátiles vistos en la última década y sus efectos han sido esencialmente negativos. Una serie de hechos altamente inesperados han generado la crisis financiera más potente en siglos y la incertidumbre se ha apoderado de los mercados, dejando a los inversionistas en una situación de total perplejidad. Ante este panorama, vale la pena acercarse a la teoría del “cisne negro”, con la que el matemático Nassim Nicholas Taleb explica el impacto que tienen los sucesos extraordinarios e imprevistos a nivel global o en un mercado en particular, esencialmente en lo que se refiere a temas de rentabilidad. En los últimos meses, situaciones como los efectos de la crisis subprime en Estados Unidos o la quiebra de Lehman Brothers son perfectos ejemplos de cisnes negros, mientras que en el corto plazo, hay una serie de otros factores cuya evolución podrían tomar por sorpresa al sistema financiero. Esta vez, sin embargo, si se está en una mejor posición, estos acontecimientos repentinos podrían resultar muy rentables para un inversionista bien informado. De seguro la volatilidad seguirá circundando en los mercados financieros mundiales durante los próximos meses. El devenir del precio del dólar, un cambio de escenario para las entidades financieras y la respuesta de la economía china ante la crisis serán puntos vitales a considerar y que no pueden pasar desapercibidos del ojo inversionista. El llamado es claro: estar atentos a las oportunidades que pueden surgir y de este modo, transformar la volatilidad en un escenario de máxima rentabilidad.

El gran protagonista del año pasado en Chile, sin duda, fue el tipo de cambio. Mientras durante los primeros meses de 2008 la gran preocupación de los empresarios nacionales fue la baja cotización del dólar (llegó a niveles de $ 430 en marzo), el brusco cambio de escenario que determinó la crisis financiera global hizo que la divisa escalara con una rapidez nunca vista en el segundo semestre del año, afectando esta vez la capacidad de compra de las personas. El nivel de riesgo existente en los mercados es lo que ha determinado los movimientos de esta moneda, la que por lo general, ha mostrado un comportamiento inversamente proporcional a las bolsas estadounidenses. Frente a estas bruscas oscilaciones, el dólar se ha transformado, como muchas otras veces, en el mecanismo de resguardo preferido por los inversionistas, aún cuando sea precisamente Estados Unidos la fuente del colapso de los mercados. Pero entre tanta incertidumbre hay un elemento de certeza: en los próximos meses el billete verde seguirá moviéndose según los niveles de riesgo existentes en los mercados. Aún así, los datos actuales permiten decir que hay una serie de elementos -como la recuperación que debiera comenzar a mostrar la economía estadounidense- que determinarían que el dólar se mueva en un rango entre los $ 560 y $ 680 durante el primer semestre. Incluso, es probable que se mantenga más cercano a la primera cifra durante la primera mitad del año, obviamente si los acontecimientos analizados no derivan en otra cosa.

Resumen ejecutivo Software de gestión

Perfil

Nassim Taleb y la crisis ERP: un complejo camino financiera: “Muchos para unificar el lenguaje la previeron y simplemente no la pararon” de una empresa

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Los ERP o Enterprise Resource Planning constituyen en la actualidad una de las principales inversiones en tecnología de las empresas de todo el mundo. La capacidad que tienen estas herramientas para organizar la información de una compañía y mejorar sus prácticas de negocio ha incrementado su popularidad en el mercado local. Concebidos como una solución a los problemas de logística y bodegaje de las empresas, en cada nueva versión de sus ERP a lo largo de los años, las firmas tecnológicas han ido agregando nuevas aplicaciones, elementos que hoy permiten a estos sistemas abordar aspectos específicos de distintos sectores productivos, además de realizar actividades básicas como la planificación de la producción, atención a clientes o el manejo de los recursos financieros, entre otros. Los ERP tienen como principal finalidad permitir a las compañías mejorar sus procesos, ahorrar tiempo y recursos, elevando a su vez el resto de sus indicadores. Hasta aquí todo bien. Sin embargo, una empresa que decida incorporar un ERP debe tener en cuenta que en el camino se encontrará con un número importante de dificultades, partiendo por la elección del software indicado. Los costos involucrados también son altos y las firmas se verán obligadas a revisar cada uno de sus procesos, con el fin de poder determinar correctamente qué necesidades esperan satisfacer con un ERP. Si cada uno de estos pasos se da en la línea adecuada, las probabilidades de éxito son muchas y es muy factible que la empresa logre también dar un salto cualitativo en su gestión.

En octubre del año pasado, cuando la crisis de los mercados llegaba a niveles que nadie anticipaba, el hedge fund Universa Investments obtuvo ganancias de entre un 65% y 115%. ¿Cómo lo hizo? Siguiendo el Protocolo de Protección Cisne Negro, formula impulsada por el creador de la teoría del mismo nombre, el matemático Nassim Taleb. El académico, que asesora a este hedge fund, valida su hipótesis afirmando que los agentes financieros tienden a subestimar el papel del azar en sus decisiones de inversión, y a desestimar la ocurrencia e impacto de hechos que califica como “cisnes negros”. Situaciones que difícilmente son predecibles, que superan las expectativas y que producen un gran impacto, como por ejemplo el atentando a las Torres Gemelas en 2001. En su libro “El cisne negro, el impacto de lo altamente improbable”, publicado en 2007, el ensayista critica a los modelos de riesgo clásicos por su tendencia de llevar la especulación a altos niveles sólo con el objetivo de maximizar las ganancias, sin integrar la ocurrencia ni las consecuencias de estos hechos. Es más, para el académico, la crisis económica actual no puede considerarse un cisne negro –aunque algunos de los acontecimientos ocurridos sí podrían serlo–, pues el crash no sólo era previsible, es más, quienes lo anticiparon poco aportaron para evitar el colapso del sistema financiero. De esta manera, la clave de la teoría de Taleb radica en que asumiendo que no se puede predecir un cisne negro, tampoco se deben subestimar sus consecuencias.

Pecado capital

Tip de trading

Amor desordenado por la riqueza

Abriendo posiciones en el mercado Forex

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Nos guste o no, la naturaleza humana es pecadora y los valores se han relativizado y trastocado, más todavía en los tiempos que vivimos. Bajo este escenario ¿qué podemos esperar del actuar del hombre en la economía? En un análisis profundo, donde se intercalan filosofía y economía, “Amor desordenado por la riqueza” plantea dos escenarios en el que se puede situar una persona. El primero donde se le otorgan al hombre todas las condiciones necesarias para generar y ser exitoso, construyendo una historia lineal con un final feliz. ¿Pero qué pasa si el contexto es adverso, si la cosecha es mala, y la temporada se rige por los bajos precios con cambios en las leyes laborales negativos para el negocio? De un momento a otro se puede perder todo. He ahí la disyuntiva: ¿cómo debe actuar el hombre en todos los ámbitos de su vida? ¿Debe ceder a la tentación y entregarse al culto del dinero o bien actuar con honestidad en todo momento, preservando los valores fundamentales que conforman la integridad del ser humano? Al igual que en la naturaleza, la economía se defiende de la acción indiscriminada del actuar del hombre. La actual crisis ha servido para dejar al descubierto la soberbia de analistas y asesores que dictaron pauta de lo que se debía o no hacer, dejando al descubierto los instrumentos financieros que de cara al mercado eran de bajo riesgo, pero que claramente en realidad eran una verdadera bomba de tiempo.

Cómo y en qué condiciones abrir una operación, esa es la cuestión central planteada en este artículo. Y es que todo inversionista debe identificar cuáles son los elementos esenciales para operar en el mercado Forex. Uno de los “tip de trading” más importantes es el estado mental bajo del inversionista al momento de sumergirse en la plataforma. Elementos como el estrés, la preocupación o la baja concentración, por cierto le jugarán una mala pasada a todo trader a la hora de tomar una buena decisión. Lo importante es estar concientes de cuánto se está dispuesto a dejar en el mercado (pérdidas v/s costos) en la búsqueda de la ganancia, teniendo claro que el mercado sigue su curso sin importarle si se abren posiciones con temor o seguridad. Entonces, para evitar que la avaricia o el pánico tome el control en las decisiones de compra o venta, es esencial desarrollar una planificación de trading que guíe cada paso que se da en el mercado Forex. Sin ésta, saborear el éxito y alcanzar las metas propuestas será prácticamente imposible pues no hay que olvidar que una estrategia efectiva no es aquella que considera solamente las mejores señales, sino la que elimina cualquier intento de improvisación. La metodología o sistema predeterminado apoya lo anterior. No hay peor enemigo en el mundo del Forex que la falta de organización.

Resumen ejecutivo Caso de éxito El poder de los estudios de mercado que potenció Adimark

Vida al extremo Software de divisas Vivir sin miedo a la incertidumbre

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MetaTrader 4: el poder multiplicador de divisas online

Perfil de un broker ACM a un paso de convertirse en banco

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Página 48 Hace 30 años, Roberto Méndez vio la oportunidad de atacar un nicho de negocio no explotado en Chile: los análisis de mercado. Aunque pocos entendieron de qué se trataba el tema, junto a su esposa, Verónica Edwards, decidieron entrar de lleno en este campo fundando Adimark. En base a un trabajo arduo y con el objetivo de desarollar y mantener por sobre todo la credibilidad de la empresa, Adimark goza de respeto en el mercado de las encuestas. Tanto así que hace tres años, la firma comenzó un proceso de fusión con la alemana GfK, dando vida a una compañía de nivel mundial que se proyecta al exterior. Este proceso, sin embargo, ha significado asumir un trabajo complejo de mejoramiento tecnológico y nuevos sistemas de administración. Una gestión eficiente y bien definida han sido claves para dejar de ser una firma familiar y transformarse en una multinacional de verdad. Contar con un personal eficiente y bien preparado ha hecho todo lo demás. Hoy, con cerca de un 80% del proceso de fusión terminado, las cuentas son alegres: la firma suma cerca de 400 nuevos clientes al año, elabora alrededor de 30 informes mensuales de distintos ámbitos para su casa matriz, y ha elevado considerablemente su facturación. Y aunque el porcentaje de éxito atribuido a las mejoras de gestión y tecnología es alto, en la empresa aseguran que estas herramientas requieren ser utilizadas por personas competentes y en una organización adecuada, como ha sucedido con AdimarkGfK.

Se fue a los 21 años a Australia, sólo por un tiempo y con la idea de ver “cómo era el mundo”. El tiempo pasó y lo que comenzó como una travesía, rápidamente se transformó en el viaje hacia su destino final, África, lugar perfecto para echar raíces familiares y profesionales. Se trata del empresario chileno Tom Orlic, quien ha pasado cuatro décadas fuera del país impulsado por su espíritu aventurero. Las oportunidades laborales que en el camino encontró, fueron conformando una especie de “autoexilio”, aun cuando su optimismo y una filosofía de vida que no le teme a la incertidumbre, fueron cruciales al momento de decidir entre quedarse afuera o volver a Chile. Con ese ánimo conoció Europa y trabajó en distintas minas de Australia, Ghana y Zambia, aprovechando sin miedo las oportunidades que se le iban presentando. Convencido de que el fracaso también forma parte del éxito, nunca dudó en tomar decisiones que para otros pudieran parecer inverosímiles. Así, confiando en sus instintos y convencido de que “quien no arriesga no gana”, ha emprendido diversos proyectos, algunos exitosos y otros no tanto. Caídas que dolieron, pero que no le dejaron más huella que una experiencia de vida. “El dinero no es un tema que me quite el sueño porque si hay que trabajar en cualquier cosa, lo hago”, es la filosofía de este empresario que ha sabido hacer y disfrutar de lo ganado. Hoy, con 61 años, Tom Orlic vive en Kitwe, Zambia, lugar en donde ha extendido sus negocios al área minera, transporte e inmobiliaria. ¿Un hombre exitoso? Más bien, “me considero alguien feliz. Soy de la idea que uno busca su suerte, pero también hay que tenerla”, afirma.

A principio de 2000, cuando la firma rusa MetaQuotes creó el software Metatrader 4 (MT4), nadie imaginó que venía a sentar las bases de apoyo de un proceso de largo aliento, como ha sido la creación de la primera plataforma online de operaciones de corretaje y análisis técnico en el mercado de Forex. El software se ha transformado en una herramienta indispensable para los inversionistas, ya que los nutre de un gran número de indicadores, acciones de comercio e información de noticias financieras. Todo de manera online, a través del sistema operativo Windows. En la web, todo trader puede bajar el programa (www.metaquotes.net) y usarlo. Gracias a su lenguaje de programación de estrategias, los inversionistas pueden elaborar su propio plan, así como crear asesores expertos que van efectuando análisis y tomando decisiones de mercado en línea. Se trata, en definitiva, de ayudarlos a obtener la mejor cotización en el precio de pares de divisas. La posibilidad de ampliar las funciones del programa a lo que sea necesario e incluso, de integrarla a otros sistemas como un CRM (gestión de relaciones con los clientes), son los pilares que explican por qué se debe utilizar MT4. Ha sido toda una revolución en el mercado de trading y valores a nivel mundial, y se espera que en Chile también lo sea de la mano de ForexChile.

Este broker de moneda extranjera es uno de los más grandes a nivel mundial y su división hispana, ubicada en Montevideo, está liderada por una mujer. Se trata de Gracia Bodelón, ejecutiva que lleva cerca de 13 años en el mercado de Forex y que tiene la suerte de dirigir a una entidad que está pronta a convertirse en ACM Bank. Bodelón es una convencida de que, en una industria compuesta mayoritariamente por hombres, el empuje, la innovación y ambición son cualidades que le han ayudado a manejar su equipo. La filosofía de ACM es clara: todo se rige por la transparencia, sus clientes saben qué pueden ganar o perder y lo más importante, siempre buscan el lado positivo. Conservar el liderazgo en el mercado internacional de divisas será la premisa para este año, según la ejecutiva, y la máxima para explicar por qué operar con ACM. “Todo está en ofrecerle al cliente las condiciones más atractivas en este mercado”, añade. El plan de expansión del broker, creado por tres jóvenes suizos en 2002, es bastante ambicioso. Comenzaron en 2005 con una sucursal en Dubai y esperan coronar el proceso en Asia y Zurich de cara al año 2010. Respecto a las turbulencias que está viviendo el mundo financiero, Bodelón cree que es una buena oportunidad de sacar ventajas de la crisis, un llamado claro para que los inversionistas operen en Forex, argumenta. Por eso, añade, “el que no gana es porque no quiere”.

Directorio de brockers online

SaxoBank

Dirección: Philip Heymans Allé 15 DK 2900 Hellerup Dinamarca Teléfono: 45 39 774000 Fax: 45 39 774700 Contacto: info@saxobank.com Web: www.saxobank.com

MF Global

Dirección: 440 South La Salle Street 20th Floor Chicago, IL 60605 USA Teléfono: 1 312 6637500 Fax: 1 312 6637524 Contacto: info@mfglobal.com Web: www.mfglobal.com

IFX Markets

Dirección: Moorgate Hall 155 Moorgate, London, EC2M6XB United Kingdom Teléfono: 44 (0) 2078908990 Fax: 44 (0) 20789113413 Contacto: fxsales@ifxmarkets.com Web: www.ifxmarkets.com

CMS Forex Capital Markets Services

GFT Currency Trading

Dirección: Empire State Building 350 Fifth Avenue Suite 6400 New York, NY 10118 Teléfono: 1 (212) 563-2100 Fax: 1 (212) 563-4994 Contacto: info@cmsfx.com Web: www.cmsfx.com

IBFX Interbank

Dirección: Northern&Shell Building 10 Lower Thames Street London, EC3R GAD United Kingdom Teléfono : 4420 79036100 Fax : 4420 79036222 Contacto : as@odlmarkets.com Web: www.odlmarkets.com

Dirección: 4760 Fulton these street Suite 201 Ada, Mi, 49301, Michigan. USA Teléfono: 616 9 569273 Fax: 616 9 743682 Contacto: info@gftforex.com Web: www.gftforex.com Dirección: 3165 Millrock United Ste 200 Salt Lake City, UT 84121-4732 USA Teléfono: 1 800 9306800 Fax: 2 128 840609 Contacto: info@ibfx.com Web: www.ibfx.com

ACM Advanced Currency Markets Dirección: 50, rue du Rhone 1204 Ginebra Suiza Teléfono: 41 (22) 3101885 Web: www.es.ac-markets.com

FXDD

Dirección: 75 Park Place, New York NY 10007 USA Teléfono: 1 212 7913933 Fax: Contacto: info@fxdd.com Web: www.fxdd.com

ODL Securities

GCI Financial

Dirección: Gordon House, 4º Piso Unidad 1 Coney Ciudad de Belice Belice Teléfono: 501 223 1124 Fax: 1 800 7835430 Contacto: info@gcitrading.com Web: www.gcitrading.com

IG Markets

Dirección: Marqués de la Ensenada Nº 16, 1a Planta, Oficina 18 Madrid, España. Teléfono: 91 414 1521 Fax: 91 310 7944 Contacto: atenciónalcliente@ igmarkets.es Web: www.igmarkets.es

ADM Derivatives Inc

Dirección: 141 West Jackson Blvd. 1600 A, Chicago IL 60604 USA Teléfono: 312 242 7700 Fax: 312 242 7707 Contacto: info@admd.com Web: www.admd.com

HY Markets

Dirección: 28 Throgmorton Street, London EC2N, United Kingdom Teléfono: 442073309021 Fax: 442076573075 Contacto: info@hymarkets.com Web: www.hymarkets.com

ForexChile Dirección: Av. Nueva Tajamar 481 Of. 2003, Torre Sur Las Condes, Chile. Teléfono: (56) 2 5701800 Fax: (56) 2 2441480

Contacto: info@forexchile.com Web: www.forexchile.com

MIG Investments Dirección: 14, Tuta de Gouthes d’or 2008 Neuchatel - Suiza Teléfono: 41 32 7228100 Fax: 41 32 7228101 Contacto: info@migfx.com Web: www.migfx.com

CMC Markets

Dirección: Level 10. PriceWaterHouseCooper Tower 188 Quay Street. Auckland New Zeland Teléfono: 0800262627 Fax: 09 3591199 Contacto: info@cmcmarkets.co.nz Web: www.cmcmarkets.co.nz

FXCM Forex Capital Markets

Dirección: Financial Square 32 old Slip New York, NY 10005 USA Teléfono: 1 212 897 7660 Fax: 1 212 897 7669 Contacto: sales@fxcm.com Web: www.fxcm.com

Gain Capital Group

Dirección: 44 Wall Street 6TH Floor New York, Ney York 10005 Teléfono: 1 866 4951638 Fax: 1 908 212 3940 Contacto: info@gaincapital.com Web: www.gaincapital.com

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