Manual de Inversiones
Dora Lilia Garrido Hurtado
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UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DEL CARIBE MAESTRÍA EN FINANZAS III SEMESTRE Florencia, Caquetá Octubre de 2015
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DORA LILIA GARRIDO HURTADO
1.
MERCADO DE CAPITALES O MERCADO ACCIONARIO ...................................................................... 7 1.1.
ESTRUCTURA DEL MERCADO ....................................................................................................... 7
1.1.1.
Mercado Bancario o Intermediario ............................................................................................ 7
1.1.2.
Mercado de Valores o no Intermediario. ................................................................................... 7
1.2.
CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES ................................................................... 8
1.3.
TIPOS DE MERCADOS .................................................................................................................... 8
1.3.1.
Mercado Primario ...................................................................................................................... 8
1.3.2.
Mercado Secundario ................................................................................................................. 9
1.4.
PRODUCTOS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO ..................................................... 9
1.4.1.
Mercado de Divisas: Spot y Forwards ...................................................................................... 9
1.4.2.
Mercado de Renta Variable: Acciones ...................................................................................... 9
1.4.3.
Mercado de Renta Fija en pesos y en Moneda Extranjera: .................................................... 10
1.4.4.
Mercado de derivados:............................................................................................................ 12
1.5.
MERCADO DE VALORES............................................................................................................... 14
1.5.1.
Emisores ................................................................................................................................. 14
1.5.2.
Intermediarios y Facilitadores ................................................................................................. 15
1.5.3.
Inversionistas .......................................................................................................................... 15
1.6.
CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES .......................................................................... 16 Emisión y negociación: mercado primario y mercado secundario .......................................... 16
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1.6.1.
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2.
1.6.2.
Sistemas de negociación: Mercado Bursátil y Mercado Extrabursátil ..................................... 17
1.6.3.
Público en general e inversionistas calificados: mercado principal y segundo mercado ........ 18
REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO ................................................................................. 21 2.1.
EL CONGRESO DE LA REPÚBLICA .............................................................................................. 21
2.2.
EL GOBIERNO NACIONAL – MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO ..................... 22
2.3.
LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA ........................................................................................ 23
2.3.1.
Inspección y Vigilancia ............................................................................................................ 23
2.3.2.
Control. ................................................................................................................................... 24
2.4.
3.
2.4.1.
El Autorregulador del Mercado de Valores – AMV.................................................................. 26
2.4.2.
La BVC.................................................................................................................................... 26
INVERSIÓN EN EL MERCADO DE VALORES ...................................................................................... 29 3.2.1.
Colectiva ................................................................................................................................. 31
3.2.2.
Individual ................................................................................................................................. 31
3.2.3.
Renta fija. ................................................................................................................................ 32
3.2.4.
Renta variable. ........................................................................................................................ 32
3.3.1.
Acciones. ................................................................................................................................ 33
3.3.2.
Fondos de Inversión................................................................................................................ 34
3.3.3.
Fondo de Pensiones Voluntario. ............................................................................................. 35
3.3.4.
Bonos. ..................................................................................................................................... 36
3.3.5.
TES. ........................................................................................................................................ 36
3.3.6.
Certificado de Depósito a Término (CDT). .............................................................................. 37
RECOMENDACIONES A LA HORA DE INVERTIR ................................................................................ 40 4.1.
CONOZCA LAS NORMAS QUE LO PROTEGEN. .......................................................................... 42
4.2.
CONOZCA LAS HERRAMIENTAS PARA PROTEGER SUS DERECHOS. ................................... 42
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4.
OTRAS ENTIDADES CON COMPETENCIAS REGULATORIAS ................................................... 26
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El principal objetivo del Mercado de Capitales, es actuar como intermediario, canalizando recursos nuevos y el ahorro de los inversores, para que luego, los emisores puedan llevar a cabo en sus compañías operaciones de financiación y de inversión. En este sentido, El presente manual busca proveer herramientas e información para una mejor comprensión del funcionamiento del mercado de valores en Colombia, igualmente describir los procesos que se deben llevar a cabo para realizar operaciones en nuestro mercado.
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En este sentido, el presente manual está organizado en tres capítulos, que hacen referencia primero a asuntos estructurales del mercado de valores y a sus participantes, y posteriormente, a temas adicionales que son importantes para entender su funcionamiento y su dinámica al momento de realizar una inversión.
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1. MERCADO DE CAPITALES O MERCADO ACCIONARIO El Mercado de Capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía, que cumplen con la función de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos y la información, asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversión.
1.1. ESTRUCTURA DEL MERCADO El sistema financiero colombiano está conformado principalmente por cuatro mercados. Uno de ellos es el mercado de capitales, el cual busca que las personas que necesitan recursos se pongan en contacto con las personas que están dispuestas a entregarlos con la expectativa de obtener un rendimiento. De acuerdo con el tipo de instrumentos e instituciones que se utilicen, el mercado de capitales cuenta con dos mecanismos diferentes para poner en contacto a las personas que demandan y ofrecen. 1.1.1. Mercado Bancario o Intermediario Se caracteriza fundamentalmente porque una entidad “intermediaria” (típicamente un banco) capta de recursos del público para luego usarlos para otorgar préstamos. 1.1.2. Mercado de Valores o no Intermediario.
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Se caracteriza porque los agentes que necesitan de recursos (principalmente empresas y el Gobierno) captan los recursos directamente del público.
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1.2. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES Consolida los recursos de los ahorradores. Ofrece diferentes alternativas de inversión a largo y corto plazo los cuales reducen riesgos y diversificación de portafolios. Utiliza economías de escala para reducir los costos de transacción en la movilización de recursos. Las entidades partícipes constantemente reportan información, facilitando la toma de decisiones y el seguimiento permanente.
1.3. TIPOS DE MERCADOS 1.3.1. Mercado Primario
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Es la primera venta o colocación de títulos valores que hace el emisor en el mercado.
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1.3.2. Mercado Secundario Es la transferencia de la propiedad de los activos ya colocados en el Mercado Primario. Es la esencia del Mercado de Valores
1.4. PRODUCTOS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO 1.4.1. Mercado de Divisas: Spot y Forwards Operaciones Spot: Cuando la entrega de las divisas se efectúa en un plazo maximo de dos días. El precio resultante de las operaciones es el tipo de cambio diario y con el que se calcula el valor de la tasa representativa del mercado diariamente. Operaciones a plazo (forward). Aquellas en las que el plazo de entrega de las divisas es superior, en general, a dos días hábiles, fijándose previamente el tipo de cambio de la operación. Su función principal es la cobertura del riesgo de cambio. 1.4.2. Mercado de Renta Variable: Acciones Las acciones son títulos de participación que emite una sociedad para conseguir recursos para su crecimiento. Quien compra una acción se vuelve propietario y adquiere derechos sobre esa sociedad, de tipo económico, pues recibe una porción sobre las utilidades de la compañía, o de tipo social o participativo con lo que el inversionista podrá tener voz y voto en las decisiones que se tomen en las asambleas. Las acciones son el método de inversión más conocido y utilizado en la renta variable, cuya rentabilidad depende del precio de negociación al momento de la venta frente al precio de compra, así como de los dividendos que se hayan causado durante el tiempo que la persona haya sido propietaria.
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Por lo general, la renta variable es vista como una manera más riesgosa al invertir, puesto que nunca se sabe con certeza cuál va a ser el movimiento de los títulos o si va a haber situaciones extremas que afectarán el precio del papel, por lo que no es tan
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recomendada para inversionistas conservadores y que esperan recibir utilidades seguras de su inversión, aunque por lo general, suele ofrecer rentabilidades mayores que la renta fija. No obstante, dentro de este mismo segmento de inversión se encuentran acciones que son menos volátiles, lo que le puede dar más tranquilidad al inversionista de mantener su dinero. 1.4.2.1.
Tipos de Acciones
Acciones Ordinarias: Son aquellas mediante el inversionista tiene la opción de recibir dividendos y votar en las asambleas que se realicen de la compañía, con el fin de influir en las decisiones que se tomen sobre el futuro de la firma. Acciones Preferenciales: El accionista tiene preferencia sobre activos residuales después de pago a acreedores y prioridad sobre las acciones ordinarias en relación con la propiedad del capital. Son sin derecho a voto. Este tipo de activo por lo general representa un dividendo mayor en contraprestación por la imposibilidad de votar por las decisiones relevantes de la compañía. Acciones Privilegiadas: Cuentan a su vez con dividendos preferenciales y con derecho a voto en las asambleas de las empresas. Por lo general, estos títulos son más costosos que los ordinarios, puesto que ofrecen mayores beneficios. 1.4.3. Mercado de Renta Fija en pesos y en Moneda Extranjera: Cuando se habla de renta fija se hace referencia a un tipo de inversión que tiene una tasa de interés estable y definida desde el momento en que se realiza la operación, la cual, por lo general, se paga en la fecha de vencimiento pactada por los inversionistas.
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Con productos que se ajustan al mercado de renta fija, las personas suele recibir ya sea periódicamente la misma suma de dinero invertido sumado a los intereses ofrecidos por la entidad emisora, lo que convierte a este segmento es un tipo de inversión más seguro y especializado para inversionistas conservadores.
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Los bonos de deuda pública y privada que emiten tanto las empresas del sector público y del privado, como los gobiernos de los diferentes países del mundo son utilizados como mecanismos de financiación por las compañías en el mercado de valores, y son métodos de inversión más conocidos y utilizados de la renta fija, aunque se encuentran otro tipo de herramientas con beneficios similares a los de los bonos de deuda en el mercado. Las inversiones en renta fija pueden adquiriese en el momento en que las empresas realizan la colocación por primera vez en el mercado bursátil, denominado “mercado primario” o comprar productos a otros inversionistas en lo que se conoce como el “mercado secundario”.
1.4.3.1.
Los Productos de Renta Fija
Los Bonos de deuda de las empresas públicas y privadas de los países suelen ser los productos más conocidos en el mercado bursátil asociados a la renta fija, pues han sido los que más han ganado importancia con el paso del tiempo. Sin embargo, no son los únicos, por los que los inversionistas conservadores cuentan con otras opciones en el mercado que permiten manejar sus recursos con el mismo nivel de bajo riesgo a instrumentos como los CDT, los fondos enfocados a la renta fija, los papeles comerciales de las empresas y la titularización. a. CDT Es un certificado de depósito a término, que el inversionista recibe por invertir una suma de dinero por un periodo de tiempo definido desde el comienzode la operación, el cual puede ir desde los 30 días en adelante. La tasa de interés de este producto está determinada por el monto, el plazo y las condiciones del mercado en el momento de su constitución. Los CDT son reembolsables solo en los plazos pactados inicialmente.
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b. Titularización Este mecanismo de inversión también conocido como bursatilización de activos permite obtener recursos al transformar activos no fácilmente fraccionables y de baja liquidez, en instrumentos negociables en el mercado de valores. De esta
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manera, este producto permite generar valor agregado mediante la transformación de tasas, plazos y riesgos. c. Papeles Comerciales Este producto ofrece los mismos beneficios de los bonos, pero en un periodo de tiempo más corto. En efecto, los papeles comerciales son emitidos por empresas públicas, sociedades anónimas o limitadas y su plazo no puede ser inferior a 15 días ni superior a 9 meses. La rentabilidad es determinada por el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado y son ofrecidos en el mercado de valores. d. Fondos Fijos Así como existen en el mercado carteras colectivas enfocadas a la renta variable, los inversionistas también encuentran este tipo de productos en renta fija. De esta manera los inversionistas tienen la opción de diversificar sus activos al contar con recursos destinados a diferentes tipos de bonos, con plazos e intereses variados en el mercado. Aunque la renta fija tiene un millón de riesgo es importante diversificar. 1.4.4. Mercado de derivados: El mercado de derivados es cada vez más utilizado por los inversionistas colombianos, debido a la cantidad de beneficios que ofrece a quienes apuestan por él, pese a que requiere de un mayor conocimiento que otro tipo de herramientas, para tener mejores resultados. Sin lugar a dudas, la mayor ventaja que ofrece es que el comprador y el vendedor conocen con certeza la cantidad que se pagará y se recibirá por el producto negociado en la fecha acordada, lo que permite estar preparado a enfrentar una pérdida alta de dinero, en caso de que esto de lugar.
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A través del mercado de derivados, es posible manejar el riesgo que se genera al invertir en el mercado de valores, por medio de las operaciones de cobertura, en las que se posee con anterioridad el activo negociado, elemento que permite protegerse frente a los movimientos adversos de los precios, así como se convierte en una inversión más , en la que la persona apuesta por la dirección y
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la amplitud del precio de un activo durante un periodo determinado, obteniendo cierta rentabilidad. Futuros: Son aquellos contratos estandarizados mediante los cuales las partes involucradas en el negocio se obligan a comprar o vender, en una fecha futura, una determinada cantidad de un activo, denominado activo subyacente, a un precio acordado de antemano. Esta operación permite a los inversionistas del mercado cubrirse ante el riego de los movimientos de precios adversos, así como a los especuladores, respaldar sus provisiones con un alto grado de apalancamiento. Opciones: Se denomina opción al contrato normalizado a través del cual el comprador adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) el activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura (fecha de liquidación). Dicho contrato se puede ejecutar solo en la fecha de vencimiento, opción de estilo europeo, en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento, opción de estilo americano, según establezcan las condiciones generales del contrato. 1.4.4.1.
¿Quién Utiliza esta Herramienta? Hay tres tipos de inversionistas que buscan el mercado de derivados: a. Los Especuladores. Estos inversionistas usan los derivados para realizar apuestas sobres distintos activos. Por ejemplo, si el inversionista cree que el precio de una acción va a subir decide comprar un futuro sobre esa acción. Si sus expectativas se cumplen, realizará una ganancia, en el caso contrario sufrirá una pérdida.
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b. Los Administradores de Riesgos. Estos inversionistas por su parte, buscan disminuir o inclusive eliminar riesgos, a los que tienen exposición por distintos motivos.
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c. Los Arbitradores. Son inversionistas que buscan oportunidades para entrar simultรกneamente en dos o mรกs mercados, para aprovechar inconsistencias de precios y generar utilidad sin asumir mayor riesgo.
1.5.MERCADO DE VALORES El mercado de valores estรก principalmente compuesto por emisores de valores, inversionistas y facilitadores o intermediarios entre emisores e inversionistas. A continuaciรณn se representa la estructura del mercado de valores de forma general. 1.5.1. Emisores
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Fuente: http://colombiacapital.com.co/wp-content/files_mf/142178561306_Gu%C3%ADaColombianadelMercadodeValores.pdf
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1.5.2. Intermediarios y Facilitadores
Fuente: http://colombiacapital.com.co/wp-content/files_mf/142178561306_Gu%C3%ADaColombianadelMercadodeValores.pdf
1.5.3. Inversionistas
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Fuente: http://colombiacapital.com.co/wp-content/files_mf/142178561306_Gu%C3%ADaColombianadelMercadodeValores.pdf
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1.6. CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES El mercado de valores se clasifica principalmente de acuerdo con los siguientes criterios: En primer lugar, se divide en Mercado Primario y Mercado Secundario, dependiendo de si se trata de la emisión de valores por el emisor o de la negociación entre inversionistas de valores ya emitidos y en circulación. En segundo lugar, de acuerdo con el sistema a través del cual tiene lugar la negociación de los valores, el mercado se divide en Mercado Bursátil y Mercado Extrabursátil. El primero se refiere al mercado en el cual se negocian valores por medio de una bolsa de valores o de un sistema transaccional, y el segundo se refiere al mercado en el cual se negocian valores por fuera de una bolsa de valores o sistemas transaccionales. En tercer lugar, de acuerdo con las personas autorizadas a invertir o comprar y vender valores, el mercado se divide en Mercado Principal y Segundo Mercado. En el primero participa el público en general y el segundo está restringido a Inversionistas Profesionales.
1.6.1. Emisión y negociación: mercado primario y mercado secundario
EMISOR Valores Inversionistas
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El Mercado Primario se refiere a las transacciones mediante las cuales se adquieren valores directamente del emisor, según se muestra en la gráfica a continuación. Esto no obsta, sin embargo, para que haya intermediación por parte de un agente colocador, y para que la emisión tenga lugar en el Mercado Bursátil o Extrabursátil.
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El Mercado Secundario se refiere a las transacciones mediante las cuales se negocian, entre inversionistas, valores que han sido previamente emitidos. Según se describirá en el capítulo sobre negociación de valores, este mercado está particularmente regulado en los casos de compraventas de acciones superiores a ciertos montos, independientemente del porcentaje de participación que representen en emisores inscritos, y de enajenaciones de participaciones sustanciales de valores que otorguen derecho a voto en el emisor.
Inversionista A
Valores
Inversionista B
1.6.2. Sistemas de negociación: Mercado Bursátil y Mercado Extrabursátil El Mercado Bursátil se refiere a las transacciones que se realizan a través de una bolsa de valores (para lo cual es necesaria la intervención de una comisionista de bolsa) o de sistemas transaccionales. Una bolsa de valores es una entidad autorizada por el Gobierno que tiene por objeto funcionar como mecanismo a través del cual sus miembros negocian valores, que provee normas, supervisión y servicios específicamente encaminados a facilitar dichas negociaciones.
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Los sistemas de negociación de valores son plataformas para la realización de transacciones sobre valores distintos de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones, en donde no necesariamente intervienen comisionistas de bolsa como compradores y vendedores. La administración de sistemas de negociación de valores sólo puede ser desarrollada por entidades sometidas a inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera, previamente autorizadas para tal efecto. En Colombia, los principales sistemas transaccionales son los siguientes:
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A. El Mercado Electrónico Colombiano (MEC), mediante el cual se negocian valores distintos de títulos de deuda pública, y el cual es administrado y reglamentado por la BVC. B. Sistema Electrónico de Negociación (SEN), mediante el cual se negocian fundamentalmente valores de deuda pública, y el cual es administrado por el Banco de la República. Los usuarios (Agentes) pueden actuar directamente o a través de intermediarios de valores. El Mercado Extrabursátil, Mostrador u OTC, a diferencia del anterior, abarca las transacciones sobre valores que se realizan por fuera de una bolsa de valores o de sistemas transaccionales. 1.6.3. Público en general e inversionistas calificados: mercado principal y segundo mercado El Mercado Principal se refiere al conjunto de transacciones en las cuales el público en general puede comprar o vender valores. El Segundo Mercado, por el contrario, se refiere a las transacciones en las cuales únicamente pueden comprar y vender valores los inversionistas calificados. Para estos efectos, se entienden como inversionistas calificados o profesionales los inversionistas que tengan un patrimonio igual o superior a diez mil (10.000) salarios mínimos mensuales legales vigentes y cumplan al menos una de las siguientes condiciones: Ser titular de un portafolio de inversión de valores igual o superior a cinco mil (5.000) salarios mínimos legales vigentes (COP2.307.500.000 en 2008).
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Haber realizado directa o indirectamente quince (15) o más operaciones de enajenación o de adquisición, durante un período de sesenta (60) días calendario, en un tiempo que no supere los dos años anteriores al momento en que se vaya a realizar la clasificación del inversionista. El valor agregado de estas
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operaciones debe ser igual o superior al equivalente a treinta y cinco mil (35.000) salarios mínimos mensuales legales vigentes (COP16.152.500.000 en 2008). No obstante lo anterior, el público en general puede participar en el Segundo Mercado en las siguientes operaciones: Las compraventas de acciones o bonos convertibles en acciones que efectúen entre sí los accionistas del emisor. La emisión de acciones o de bonos convertibles en acciones que se efectúen en uso del derecho de preferencia. El derecho de preferencia es el que tiene, por regla general, todo accionista o tenedor de bonos convertibles en acciones de suscribir un número de dichos valores de forma proporcional al número de valores de los que ya es titular. Las readquisiciones de acciones, es decir, las adquisiciones que realiza el emisor de sus propias acciones después de que éstas han sido emitidas y suscritas por inversionistas. Los valores que hayan formado parte del Segundo Mercado pueden trasladarse al Mercado Principal, con autorización previa de la Superintendencia Financiera.
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Los valores que hagan parte del Mercado Principal, por el contrario, no pueden ser trasladados al Segundo Mercado sino en el evento en que se haya formulado una oferta pública de adquisición.
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2. REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO La regulación del mercado de valores en Colombia está a cargo fundamentalmente de tres entidades, sin perjuicio de las funciones de regulación del Banco de la República específicamente encaminadas a mantener el poder adquisitivo de la moneda y que puedan incidir en el mercado de valores: i) ii) iii)
El Congreso de la República, que expide la ley marco del mercado de valores. El Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, que expide regulaciones que concretan las normas generales de la ley marco de valores. La Superintendencia Financiera, que expide instrucciones sobre el cumplimiento de las normas emitidas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público. A continuación se describen las principales funciones de cada uno de estos organismos y de otras entidades de carácter privado que igualmente tienen funciones regulatorias y/o de supervisión sobre el mercado.
2.1. EL CONGRESO DE LA REPÚBLICA La Constitución Política atribuye al Congreso la función de expedir las normas generales a las cuales se somete y debe tener en cuenta el Gobierno para regular las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público. En ejercicio de esta facultad, el Congreso expidió la Ley 964 de 2005, ley marco del mercado de valores. Esta ley regula principalmente los siguientes asuntos: i)
Cuáles son los objetivos y criterios generales de la intervención del Gobierno Nacional en el mercado de valores, qué se entiende por valor y cuáles son las actividades propias del mercado de valores.
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ii) Las normas relativas al Sistema Integral de Información del Mercado de Valores (SIMEV). El SIMEV se refiere a la información que deben suministrar al mercado los participantes del mismo en relación con sus actividades en el mercado de valores y está conformado por tres registros independientes: el Registro Nacional de Valores
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y Emisores, el Registro Nacional de Agentes de Mercado y el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores. iii) La forma en que se deben compensar y liquidar operaciones sobre valores y las reglas relativas a las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte. iv) Las reglas generales de la Autorregulación en el Mercado de Valores. La Autorregulación se refiere a las actividades de regulación, supervisión y sancionatorias de determinadas entidades privadas que participan en el mercado, y que es ejercida principalmente por el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV). v) Aspectos generales sobre la protección de fundamentalmente estándares de gobierno corporativo.
los
inversionistas;
vi) El régimen general sobre infracciones y sanciones administrativas.
2.2. EL GOBIERNO NACIONAL – MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO El Presidente de la República tiene la función de regular las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público. El Presidente ejerce esta facultad mediante la expedición de regulaciones que concretan el contenido general de la ley marco. Las facultades de regulación del Presidente de la República, son ejercidas a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público y la Superintendencia Financiera.
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El Ministerio de Hacienda y Crédito Público regula el mercado de valores con sujeción a los criterios generales definidos en la ley marco y la Superintendencia Financiera imparte instrucciones y reglamentaciones sobre las regulaciones expedidas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
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2.3. LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA La Superintendencia Financiera ejerce la inspección, vigilancia y control sobre los agentes que participan en el mercado de valores. En términos generales, la inspección y vigilancia recae sobre todos los participantes del mercado que no tienen la calidad de emisores, en tanto que el control recae sobre los emisores de valores. En desarrollo de estas funciones, la Superintendencia Financiera imparte instrucciones sobre los asuntos de su competencia y, en ciertos casos específicos, tiene competencias regulatorias.
2.3.1. Inspección y Vigilancia La inspección y vigilancia consiste en la fiscalización permanente que ejerce la Superintendencia Financiera sobre el régimen institucional o relativo a la formación, extinción, obligaciones y derechos de las entidades inspeccionadas y vigiladas, así como sobre su régimen objetivo o relativo a las operaciones que realizan.
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En general, las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera son las siguientes:
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ENTIDADES SUJETAS A INSPECCIÓN Y VIGILANCIA EN EL MERCADO DE VALORES Bolsas de valores. Bolsas de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales, y de otros commodities. Bolsas de futuros y opciones. Las sociedades administradoras de sistemas de negociación de valores. Las sociedades que realicen compensación y liquidación de Proveedores de Infraestructura valores, contratos de futuros, opciones y otros. Cámaras de riesgo central de contraparte. Las entidades que administren sistemas de negociación y registro de divisas. Las sociedades administradoras de sistemas de compensación y liquidación de divisas. Las sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores Comisionistas de bolsa (también vigiladas como administradoras de carteras colectivas). Intermediarios de valores Comisionistas independientes de valores Fondos mutuos de inversión que a 31 de diciembre de cada año, registren activos iguales o superiores a cuatro mil (4.000) salarios Carteras colectivas y mínimos mensuales legales vigentes (aproximadamente administradores de carteras COP1.732.000.000, en 2007). colectivas Fiduciarias. Sociedades administradoras de inversión. Otras Sociedades titulizadoras. Sociedades calificadoras de valores.
2.3.2. Control. La Superintendencia ejerce funciones de control sobre los emisores de valores. El control puede ser exclusivo o concurrente.
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El control es exclusivo si el emisor no está sometido a la inspección, vigilancia o control de otra entidad del Estado, de modo tal que corresponde a la Superintendencia Financiera fiscalizar a dicho emisor tanto desde el punto de vista subjetivo o institucional, como desde el punto de vista objetivo o de sus operaciones.
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El control es concurrente si el emisor es una entidad sometida a la inspección, vigilancia o control de otra entidad administrativa del Estado, en razón a la actividad económica que realiza. Por ejemplo, las siguientes entidades están sujetas a control concurrente, teniendo en cuenta su objeto social especial: EMISORES SUJETOS A CONTROL CONCURRENTE TIPO DE ENTIDAD SOMETIDA A CONTROL AUTORIDAD TIPO DE ENTIDAD SOMETIDA A CONTROL QUE CONTROLA CONCURRENTEMENTE AUTORIDAD QUE CONTROLA CONCURRENTEMENTE Cooperativas. Superintendencia de Economía Solidaria Entidades prestadoras de servicios públicos Superintendencia de Servicios Públicos domiciliarios. Domiciliarios. Empresas Promotoras de Salud (EPSs) e Instituciones Superintendencia Nacional de Salud. Prestadoras de Servicios de Salud (IPSs). Entidades vigiladas por la Superintendencia de Superintendencia de Vigilancia y Seguridad Servicios Públicos Domiciliarios. Privada.
En desarrollo de las funciones de inspección, vigilancia y control, la Superintendencia ejerce principalmente las siguientes funciones:
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FUNCIONES DE INSPECCIÓN, VIGILANCIA Y CONTROL CONTEMPLADOS EN LA LEY 964 DE 2005 Expedir instrucciones sobre la forma como deben cumplirse las disposiciones del mercado de valores. Vigilar el cumplimiento de las disposiciones del Banco de la República en relación con las personas sujetas a su inspección y vigilancia permanente. Suspender preventivamente, cuando sea posible que se cause un daño a los inversionistas o al mercado: i) Una oferta pública en cualquiera de sus modalidades. Funciones comunes respecto a las entidades ii) La negociación de determinado valor. sujetas a inspección, vigilancia y control. iii) La inscripción de valores o de los emisores de los mismos en el Registro Nacional de Valores y Emisores. iv) La inscripción de determinada persona en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores. v) La inscripción de determinada persona en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores.
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Funciones exclusivas respecto a entidades sujetas a inspección y vigilancia
Imponer las medidas preventivas que sean necesarias para salvaguardar los activos que estén en poder de personas investigadas, cuando dichos activos se encuentran en riesgo y se pueda afectar el interés de los inversionistas.
2.4. OTRAS ENTIDADES CON COMPETENCIAS REGULATORIAS 2.4.1. El Autorregulador del Mercado de Valores – AMV La Ley 964 de 2005 contempló de manera general la autorregulación en el mercado de valores y, en desarrollo de estas disposiciones, se creó el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), como entidad de carácter privado con el objeto de ejercer las actividades propias de autorregulación. De acuerdo con la Ley 964 de 2005, la autorregulación comprende el ejercicio de las siguientes actividades: i) ii) iii)
La reglamentación de la intermediación en el mercado de valores. La verificación del cumplimiento de las normas del mercado de valores y de los reglamentos de autorregulación. La imposición de sanciones por el incumplimiento de las normas del mercado de valores y de los reglamentos de autorregulación.
2.4.2. La BVC
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La BVC es una sociedad anónima de carácter privado, mediante la cual se inscriben y negocian valores públicamente. La BVC, las demás bolsas actuales o que se establezcan (como la BNA y las bolsas de futuros y opciones) y las sociedades administradoras de sistemas de negociación de valores (descritas en detalle en el capítulo sobre el tema), tienen la facultad de expedir reglas en relación con la inscripción de valores, la admisión, desvinculación y actuaciones de sus miembros, y de las personas vinculadas a ellos, y las normas que rigen el funcionamiento de los mercados que administran.
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En ejercicio de esta facultad, la BVC expidió el Reglamento General de la BVC, aprobado por la Superintendencia de Valores mediante las Resoluciones 1100 de diciembre 28 de 2001 y 1123 de diciembre 31 de 2001, y la Circular Única de la BVC, aprobada por el Consejo Directivo de la BVC el 29 de junio de 2001, en donde se regulan principalmente los siguientes temas: i) ii) iii) iv) v) vi)
vii)
Requisitos de inscripción en la BVC. Condiciones de admisión a la BVC de Comisionistas de Bolsa y personas vinculadas a éstas. Derechos y obligaciones de los miembros de la BVC en relación con sus actuaciones en la misma. Aspectos operativos en relación con la prevención y control de lavado de activos por parte de los miembros de la BVC. Aspectos técnicos aplicables a las operaciones realizadas a través de los sistemas electrónicos administrados por la BVC. Aspectos técnicos sobre operaciones especiales, tales como operaciones a plazo, repos, swaps, ofertas públicas de adquisición, martillos, ofertas de venta permanente y carruseles. Aspectos técnicos y operativos del sistema de negociación de divisas administrado por la BVC (SetFx). Para la realización de sus funciones, la BVC se distribuye en vicepresidencias especializadas en operaciones y emisores, desarrollo de mercados, inversionistas y otras vicepresidencias, de la siguiente forma: Estructura de la BVC
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Fuente: Bolsa de Valores
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3. INVERSIÓN EN EL MERCADO DE VALORES 3.1. ¿QUÉ ES INVERTIR? Es la posibilidad que tiene una persona de poner a rentar su dinero. 3.1.1. ¿Quiénes pueden invertir en el mercado de valores? Cualquier persona puede invertir en el mercado de valores colombiano. Para ello debe comunicarse con un intermediario del mercado de valores, quien también le ayudará a determinar los productos en los que puede invertir y que se ajustan a su perfil de riesgo y necesidades. 3.1.2. ¿Cuál es la mejor inversión para mí? La respuesta a esta pregunta depende básicamente de las necesidades de cada persona, ya que la mejor inversión debe adaptarse, entre otros aspectos, al plazo que estamos dispuestos a mantener la inversión, al retorno que estemos buscando y al nivel de riesgo que estemos dispuestos a asumir. Para saber cuál es la mejor opción de inversión, primero hay que: Identificar nuestro objetivo de inversión: lo primero que debemos tener en cuenta es para qué vamos a usar el dinero que queremos invertir; es decir, que establezcamos si queremos contar con dinero para comprar una casa, para nuestra jubilación, para nuestras vacaciones, para dejarle unos recursos a nuestros hijos, etc. Esta es la primera pauta a tener en cuenta por cuanto nos ayudará a establecer el tiempo que debe durar la inversión, así como el riesgo que estaremos dispuestos a asumir.
Identificar el plazo de nuestra inversión: una vez se ha identificado el objetivo, debemos establecer el tiempo durante el cual vamos a mantener invertido el dinero. La idea es que exista una relación directa entre la duración de la inversión y nuestra meta. Esto lo podemos observar a través de los siguientes ejemplos:
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Si el propósito es invertir pensando en nuestra vejez y nos faltan muchos años antes de pensionarnos, nuestra inversión puede ser a largo plazo. Por el contrario, si estamos próximos al retiro, probablemente debamos invertir en instrumentos de corto plazo y con un menor riesgo.
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Si estamos planeando salir de vacaciones con nuestra familia, es posible que necesitemos disponer de nuestro dinero en un plazo cercano por lo que necesitamos una inversión de corto plazo. Teniendo claro el plazo de nuestra inversión es más factible determinar en qué invertir ya que las inversiones para metas de corto plazo son distintas a las metas de largo plazo, aspecto que siempre debemos tener presente antes de realizar alguna inversión en el mercado de valores.
Identificar nuestro perfil de riesgo: el término perfil de riesgo se refiere a los aspectos que determinan el grado de riesgo que estamos dispuestos a asumir con nuestro dinero o nuestras inversiones. Básicamente, el perfil de riesgo define nuestra tolerancia frente al riesgo que implican decisiones de inversión.
Para conocer cuál es nuestra tolerancia al riesgo es importante que al momento de tomar las decisiones de inversión nos formulemos, entre otras, las siguientes preguntas: ¿ Cuál es el grupo de edad al que pertenecemos? ¿ Cuál es el objetivo de nuestra inversión? ¿ Cuánto tiempo pensamos invertir? ¿Hemos invertido antes? ¿Cuáles son nuestros ingresos y gastos? ¿Qué obligaciones tenemos a corto y largo plazo? ¿Tenemos expectativas de cambio en nuestros ingresos?
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• ¿Qué conocimientos tenemos de las inversiones que vamos a realizar? • ¿Deseamos recibir una renta habitual y disponible por nuestra inversión? • ¿Cómo reaccionaríamos si por variaciones del mercado nuestra inversión se desvalorizara, por ejemplo en más del 35%? • ¿Tenemos filosofía de inversión?, en caso afirmativo: ¿cuál es su filosofía? A partir de estas reflexiones podemos inferir cuáles son nuestras características como inversionistas y cuál es el perfil de riesgo que mejor se nos ajusta. Esto nos permitirá adquirir productos que se ajusten mejor a nuestras características, necesidades y gustos. En todo caso, los intermediarios de valores deben definir un perfil de riesgo para usted. Pregúntese siempre si el perfil de riesgo que el intermediario le ha asignado está acorde con el perfil de riesgo que usted se ha asignado.
3.2. ¿QUÉ OPCIONES DE INVERTIR EXISTEN? Podemos invertir en el mercado de valores de diversas maneras: individualmente o colectivamente, en renta fija o en renta variable. 3.2.1. Colectiva Es cuando decidimos invertir nuestro dinero. Estos son mecanismos a través de los cuales se reúne el dinero de un grupo de personas, con el objeto de invertirlo en valores. Dentro de estos productos colectivos existen un sinnúmero de opciones, dependiendo de los valores en los cuales se realizan las inversiones. Así, podemos encontrar fondos que invierten exclusivamente en acciones, otros que invierten en inmuebles y valores, otros que invierten en dólares, etc. Debemos preguntar y obtener la asesoría necesaria para encontrar el fondo que más se adecúe a nuestras necesidades.
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3.2.2. Individual Se produce cuando cada uno de nosotros invierte su dinero personalmente a través de un intermediario, sin que se requiera de un fondo.
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3.2.3. Renta fija. En este tipo de inversiones se pacta una tasa de interés fija que se paga periódicamente o a la fecha de vencimiento de la inversión. Los instrumentos de renta fija son menos riesgosos, pues desde el momento en que el inversionista realiza la inversión conoce cuál va a ser su ganancia (rendimiento). Dentro de los instrumentos más comunes que ofrecen rentabilidad de este tipo se encuentran los bonos, los certificados de depósito a término (CDTs) y los TES (títulos de deuda del Gobierno). Sin embargo, hemos de tener presente que quienes deciden vender el valor de renta fija antes de su vencimiento se exponen a una rentabilidad variable, ya que recibirán por el valor un precio determinado por el mercado. 3.2.4. Renta variable. Aquel tipo de inversión en la cual no existe una tasa determinada de antemano, ya que la rentabilidad del valor dependerá de aspectos como las condiciones del mercado o el desempeño de las empresas emisoras. Los instrumentos de renta variable son considerados más riesgosos pues el inversionista desconoce cuál será su ganancia o pérdida al final de la inversión. Un ejemplo típico de este tipo de rentabilidad son las acciones.
En este tipo de inversiones debemos tener presente que es posible encontrar muy buenas rentabilidades que incrementen el capital inicialmente comprometido en la compra, pero es posible que veamos disminuido nuestro capital por variaciones negativas del valor del activo en el mercado.
3.3. ¿EN QUÉ PODEMOS INVERTIR?
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Si bien existe una gran variedad de productos en los cuales podemos invertir, algunos de los más conocidos son los siguientes:
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3.3.1. Acciones. Representan una parte proporcional del patrimonio de una sociedad o empresa. Es un título de participación, es decir, cuando un inversionista adquiere las acciones de una empresa se convierte en un socio de ésta. Estos instrumentos otorgan a sus titulares derechos económicos y políticos que pueden ser ejercidos colectivamente y/o individualmente. Económicos: negociar libremente las acciones, participar de la valorización y dividendos, recibir activos en caso de liquidación de la empresa. Políticos: participar en la asamblea y revisar los libros de contabilidad de la empresa. Las acciones son títulos de renta variable, pues su precio está sujeto a las condiciones del mercado. La utilidad económica que se puede obtener al invertir en acciones depende de los resultados que tenga la empresa en un determinado período. Si la empresa de la que somos accionistas genera utilidades durante el respectivo periodo, la asamblea podrá repartirlas entre los accionistas, con lo cual cada uno de estos recibirá dividendos en dinero o acciones. Si la sociedad se valoriza, el precio de la acción aumentará frente al precio al cual la compramos, por esta razón, si decidimos vender nuestra acción tendremos una utilidad. Por ejemplo, la acción que compramos hace un año a $1.200 hoy tiene un precio de $2.200 venderla nos dará una utilidad de $1.000. Por otra parte, si ocurre el caso contrario y la sociedad se desvaloriza, podremos esperar un periodo de tiempo ya que es posible que el precio de las acciones se incremente de nuevo, pero si necesitamos vender la acción en ese momento, tendremos una pérdida. En este sentido, debemos tener presente que la inversión en acciones es considerada como de alto riesgo.
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Es conveniente que el tenedor de una acción preste atención a distintos aspectos de la sociedad emisora, tales como sus balances, los proyectos que la sociedad piensa implementar, su gestión, y el tratamiento que se da a los accionistas, entre otros
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Entre mayor sea la información que se obtenga de la compañía, el inversionista se encontrará en una mejor posición para tomar decisiones respecto de la inversión. Para estos efectos, toda la información relevante para los accionistas está publicada en el Registro Nacional de Valores y Emisores, el cual se puede consultar en la página web de la Superintendencia Financiera de Colombia, entidad encargada de la administración de dicho registro. Ahora bien, para poder adquirir acciones en la Bolsa de Valores de Colombia es necesario acudir a una sociedad comisionista de bolsa, pues solo estas entidades se encuentran autorizadas para negociar acciones por cuenta de sus clientes.
3.3.2. Fondos de Inversión. Los fondos de inversión son productos mediante los cuales se reúnen recursos o dinero de varias personas. Los fondos de inversión son administrados por sociedades comisionistas de bolsa, sociedades fiduciarias o sociedades administradoras de inversión, con el propósito de realizar inversiones y obtener una rentabilidad, la cual se distribuye entre las personas que participan en la cartera o fondo. Antes de invertir nuestros recursos en un producto como este, es necesario obtener toda la información posible por parte de la sociedad administradora y comparar entre los diversos fondos o carteras que ofrece el mercado. Para tal efecto puede ser útil observar las diferentes “Fichas Técnicas” de todos los fondos los cuales se encuentran en la página de Internet de la Superintendencia Financiera de Colombia, para comparar rentabilidades y costos. Estos aspectos, así como todos los demás de relevancia para un inversionista se pueden consultar en el reglamento que se elabora para cada fondo. El reglamento contiene las políticas que se aplicaran para su funcionamiento, el tipo de inversiones que se efectuarán con los recursos que aporten los participantes y toda la información relevante sobre la operación.
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Entre las ventajas que se pueden destacar para invertir en este tipo de productos, está el hecho que brindan la posibilidad para que inversionistas con características
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similares de inversión puedan encontrarse en estrategias de inversión similares y que pueden acceder a inversiones que de manera individual no hubieran podido hacerlo.
3.3.3. Fondo de Pensiones Voluntario. Los fondos de pensiones son productos mediante los cuales se reúnen recursos de varias personas para realizar una o varias inversiones. Los fondos de pensiones son administrados por las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías, sociedades fiduciarias y compañías de seguros. Estos fondos se constituyen a través de aportes voluntarios realizados por los afiliados, con el propósito de que el administrador realice inversiones y obtenga una rentabilidad para cumplir uno o varios planes de jubilación e invalidez. Antes de invertir nuestros recursos en un producto como estos, es preciso estudiar nuestros derechos y obligaciones, los derechos y obligaciones de la sociedad administradora, así como las demás características del fondo. Para ello es fundamental que leamos el reglamento del fondo, toda la información relevante está en este documento. Es importante que tengamos presente que los aportes que entregamos al fondo deben ser abonados a nuestra cuenta individual e invertidos en papeles y otras alternativas del mercado, tales como TES, bonos, CDT y acciones, entre otros. En consecuencia, el dinero que aportamos se encuentra representado en las inversiones que realiza el fondo. En este sentido, si el valor de mercado de las inversiones que realiza el fondo aumenta, se genera un ingreso contable para los afiliados que se refleja en la cuenta individual. Lo contrario sucede si el valor de mercado de las inversiones del fondo disminuye, en cuyo caso se genera una pérdida contable para los afiliados.
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La inversión de recursos en fondos de pensiones voluntarias puede generar beneficios tributarios como la reducción del impuesto de renta. No obstante, resulta importante preguntar al asesor correspondiente sobre las características de este tipo de beneficios, dado que ellos pueden eliminarse cuando se realizan
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retiros con anterioridad a los periodos de permanencia mínimos establecidos en la regulación.
3.3.4. Bonos. Son títulos de deuda, cuando adquirimos un bono le estamos prestando recursos a la entidad que los emite. La empresa emisora adquiere la obligación de devolverle el monto de la inversión al tenedor del bono una vez transcurra un período de tiempo, más una suma de dinero equivalente a los intereses que se comprometió a pagar. Dado que se trata de un título de deuda, cuando compramos un bono no nos hacemos “socios” de la entidad que los emite, por lo que no recibimos dividendos y no podemos participar en su asamblea. Los bonos son títulos de renta fija, pues el inversionista sabe con anticipación cuál será su ganancia en la fecha de pago. Si bien los bonos solamente se pagan una vez ha transcurrido el tiempo pactado, estos pueden ser vendidos antes de la fecha de vencimiento (caso en el cual se convertirá en un titulo de renta variable, pues el vendedor estará sujeto al precio que ofrezca el mercado por ese título). Quienes deseen invertir en bonos deben revisar detalladamente el prospecto de emisión, en colaboración con la sociedad comisionista de bolsa que los está asesorando. El prospecto de emisión es el documento que contiene toda la información relativa a dichos bonos. En particular es importante tener en cuenta los siguientes aspectos: factores de riesgo; derechos de los tenedores de los bonos; obligaciones a cargo de la sociedad emisora; y calificación de riesgo (documento que evalúa el riesgo que tiene la empresa y la capacidad de ésta para cumplir con el pago de las sumas que se ha obligado a pagar, incluyendo los intereses).
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3.3.5. TES. Estos títulos funcionan igual que un bono, solo que se consideran de “Deuda Pública” pues son expedidos por el Gobierno Nacional, con el propósito de obtener recursos para el financiamiento de sus actividades. Al igual que los bonos, en la
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fecha de su vencimiento se paga a su tenedor el dinero invertido más los intereses pactados. Así mismo, los TES pueden ser vendidos antes de la fecha de su vencimiento. Existe una gran variedad de Títulos TES, cada uno con características diferentes en términos de plazo, rentabilidad, y denominación (pesos, Unidades de Valor Real UVRs, TRM, IPC), entre otros. Para realizar inversiones en estos valores es necesario acudir a un intermediario de valores con lo cual podremos invertir individualmente en TES, o podremos hacerlo indirectamente a través de la vinculación a un fondo de inversión que invierta en TES. 3.3.6. Certificado de Depósito a Término (CDT). Aunque los CDTs son un típico instrumento de captación del sistema financiero tradicional, su calidad de valor los hace susceptibles de negociación en el mercado de valores. Estos valores corresponden a una modalidad de inversión en virtud de la cual un cliente le entrega dinero a una entidad financiera por un plazo establecido previamente, para que al finalizar el mismo, la entidad restituya dicho dinero junto con intereses. El plazo pactado puede ir desde 30 días hasta aquel que ofrezca el intermediario. No obstante, cuando el dinero no se reclama al finalizar el plazo, es posible renovarlo por el mismo periodo inicialmente pactado, conservando todas sus características, salvo en lo que respecta a la tasa de interés, la cual podrá variar de acuerdo con la tasa vigente para el momento de la renovación. Las entidades financieras que pueden emitir este tipo de títulos son los bancos, las corporaciones financieras, las compañías de financiamiento comercial y las cooperativas financieras.
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Estas inversiones se encuentran protegidas por el seguro de depósitos administrado por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (FOGAFIN) tratándose de inversiones en CDTs emitidos por bancos, corporaciones financieras y compañías de financiamiento comercial.
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En este sentido, en el evento en que la entidad financiera se vea abocada a un proceso liquidatario (se quiebre), Fogafin reconocerá el 100% del valor del valor del depósito sobre un máximo de veinte millones de pesos $20.000.000.oo Otra característica propia de este tipo de inversión tiene que ver con el hecho de que la misma es irredimible antes de su vencimiento, es decir, que el inversionista no puede exigir a la entidad financiera el pago del título antes de la fecha que fuera acordada, razón por la cual el inversionista deberá ser cuidadoso a la hora de escoger su alternativa de inversión, ya que deberá analizar sus necesidades de efectivo durante el tiempo en que la inversión se encuentre vigente. Así como ocurre con las otras inversiones en títulos de renta fija a las cuales nos hemos referido (bonos y TES), será posible negociar el CDT antes de su vencimiento sujeto a un descuento. De otra parte, debe indicarse que el riesgo de invertir en este tipo de valores es menor por tratarse precisamente de una inversión de renta fija conservadora, característica que hace que los rendimientos tiendan a ser menores respecto de otro tipo de inversiones.
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Vale la pena reiterar que los productos que ofrece el mercado de valores son múltiples y que en esta cartilla sólo nos hemos referido a algunos de ellos. Por esta razón, si usted está pensando en invertir su dinero en el mercado de valores, es recomendable que cuente con la asesoría de un profesional certificado por el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), el cual le podrá indicar qué opciones se ajustan a su perfil de riesgo, a sus expectativas y necesidades de inversión.
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4. RECOMENDACIONES A LA HORA DE INVERTIR Antes de actuar en el mercado de valores es muy importante conocer cuáles son sus derechos. Así, en caso de que se presenten inconvenientes, tendremos las herramientas necesarias para solucionarlos. Para que lo anterior pueda llevarse a cabo, debemos asegurarnos de contar con la información adecuada para comprender la naturaleza y los riesgos de los diferentes productos que vamos a adquirir. A continuación se encuentra un listado de los derechos con que contamos: • Hacer preguntas: indagar sobre todo lo que no conozcamos y obtener información al momento de hacer una inversión. Si no entendemos algo debemos solicitar una nueva explicación. Preguntemos sin miedo, ya que las entidades están en la obligación de explicarnos todos los aspectos de la operación. • Conocer las oportunidades de inversión: la entidad deberá presentar a nuestra consideración las diferentes modalidades de inversión que se ajustan al perfil de riesgo previamente definido. • Conocer las normas: la entidad deberá informarnos sobre todas las normas aplicables al tipo de producto que hemos escogido, tales como, los impuestos que se causan, los plazos para el cumplimiento de las obligaciones y las garantías que deben otorgar, entre otros.
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• Hacer valer nuestras órdenes: a solicitud nuestra, la entidad deberá informarnos sobre los diferentes tipos de órdenes que podemos impartir (la orden se entiende como la instrucción que damos a la entidad para que realice una determinada operación sobre valores). Nuestra voluntad debe ser respetada en todo momento, por lo tanto una vez hayamos comunicado una orden a la entidad, ésta debe ejecutarla lo antes posible, en el orden en que haya sido recibida y en los
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términos y condiciones que hayamos dispuesto. La entidad NO puede utilizar nuestro dinero para invertir en productos que no hayamos autorizado. • Conocer los riesgos: previa a la escogencia del producto en el que vamos a invertir, es importante conocer los posibles riesgos que nos pueden llevar a no obtener la ganancia esperada. Debemos preguntar y asesorarnos sobre los riesgos que podríamos afrontar para tomar la decisión que mejor se ajuste a nuestras necesidades. • Leer previamente el contrato: el contrato debe ir escrito en español y en letra clara. En todo caso, si no entendemos algo debemos exigir que la entidad nos los explique antes de que procedamos a firmar. Debemos leer siempre el contrato antes de firmarlo, tomémonos el tiempo necesario para ello, ya que una vez firmado deberemos cumplir todas las obligaciones escritas en el mismo y su incumplimiento nos puede traer consecuencias negativas. • Recibir la documentación que pruebe nuestra inversión: una vez se haya realizado la inversión, tenemos derecho a que la entidad nos entregue o envíe un documento en el que se describa claramente la manera como se realizó la inversión, lo cual estará garantizando que nuestra voluntad ha sido respetada. • Hacer valer nuestros derechos: en caso de incumplimiento de cualquiera de las obligaciones que tiene la entidad, tenemos derecho a reclamar o quejarnos ante la misma y a poner en conocimiento de la Superintendencia Financiera de Colombia o de AMV dicho incumplimiento. • Conocer los costos y tarifas: la entidad deberá informarnos sobre la totalidad de los costos que tendremos que pagar por concepto de operaciones sobre valores. Esto incluye el valor que podrá cobrar la entidad por concepto de tarifa o de margen así como de todos los demás costos.
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Debemos tener absoluta claridad de cómo se obtendrá la tarifa o el margen que nos cobrarán. Preguntemos hasta que los entendamos.
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4.1.
CONOZCA LAS NORMAS QUE LO PROTEGEN. En la página web de AMV Colombia, www.amvcolombia.org.co, es posible consultar la Normativa del Mercado de Valores (sección Regulación, subsección Normatividad del Mercado de Valores), donde podremos encontrar toda la normatividad del mercado de valores, dentro de la cual cabe destacar la siguiente: • Ley 964 de 2005. • Decreto Único. Del cual es relevante conocer la Parte 3 (fondos de inversión) y la Parte 7 (Funcionamiento del Mercado de Valores y deberes de los intermediarios). • Reglamento de AMV. Del cual es relevante conocer el Libro 2.
4.2.
CONOZCA LAS HERRAMIENTAS PARA PROTEGER SUS DERECHOS. Ante la más mínima duda o inquietud debemos dirigirnos a la entidad de la cual somos cliente y ante el Defensor del Consumidor Financiero. Preguntemos siempre todo lo que deseemos y tomemos atenta nota de lo que nos informen.
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Si las dudas o inquietudes persisten, debemos dirigirnos inmediatamente ante el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV) o ante la Superintendencia Financiera de Colombia para que nos indiquen el procedimiento para interponer la queja respectiva
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FRADIQUE-MÉNDEZ L. Carlos. “Emisión de bonos en Colombia por organismos multilaterales de crédito”, en Revista de Derecho Privado, Universidad de los Andes No. 32: 165-198, 2004. FRADIQUE-MÉNDEZ L. Carlos. “Gobierno Corporativo en el Mercado de Valores Colombiano”, en Revista Buen Gobierno. Centro Nacional de Gobierno Corporativo, Confecámaras y Cámara de Comercio de Bogotá, Bogotá D.C., 2003. FRADIQUE-MÉNDEZ L. Carlos. “Operaciones de Integración a través del Mercado Público de Valores”, en Revista Foro del Jurista, Cámara de Comercio Medellín, Bogotá D.C., 2003. EDUCACIÓN FINANCIERA PARA TODOS. ABC del Inversionista. Cartilla No. 1. Segunda Edición, 2012. Recuperado de https://www.citibank.com.co/resources/pdf/Cartilla_ABC_Mercado_Valores.pdf SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA. Conceptos Básicos del Mercado de Valores. Recuperado de: https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/ConsumidorFinanciero/conceptosbasicosmv.pdf BRC INVESTOR SERVICES S.A. Manual de http://brc.com.co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES.pdf
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Recuperado de
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BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA. Guía Colombiana del Mercado http://colombiacapital.com.co/wpcontent/files_mf/142178561306_Gu%C3%ADaColombianadelMercadodeValores.pdf
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