美西版 ISSN 1941-7878
二○一八年七月七至二○一八年七月十三日 總 547 期 July 7 ~ July 13 , 2018.每逢星期六發行
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二零一八年 第二十七期 ISSN 1941-7878
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人民幣快速貶值的前因後果 【本報記者倪麗虹綜合報道】近期,人 民幣匯率不斷刷新自去年 8 月初以來新 低。今天上午,人民幣匯率延續貶值趨 勢,離岸人民幣對美元匯率,日內下跌 超過了 600 點。中美預計於周五(7 月 6 日)互征關稅,中共央行行長易綱周二 (7 月 3 日)發聲說,將繼續保持人民 幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 《華爾街日報》指,中共央行高層官 員在盤中出來回應和評論市場,稱這並 不是常見的行為。《日本經濟新聞》引 述外交相關人士的話說,中共官方有意 暗示對人民幣貶值的容忍,是顯示其不 會輕易向美國妥協的姿態 , 人民幣或許 會在國家政策影響下維持穩定。但有市 場人士表示,中共高官的“口頭幹預” 作用或有限,周五(6 日)或再現人民 幣暴跌走勢。 周五關稅戰正式展開,加強人民幣匯率 不穩定性 美國白宮發言人以及中共商務部人 士近日都證實,中美雙方一直在私底下 展開溝通,但截至 3 日仍未有正式磋商 計劃或新進展出來。外界預計美東時間 周五(7 月 6 日)淩晨零時零一分,中 美或將同步向對方的 340 億美元商品 加征 25% 關稅。德意誌銀行(Deutsche Bank)全球外匯研究聯席主管拉斯金 (Alan Ruskin)表示,雖然現在人民幣 兌美元匯率已經穩定下來,但可能會在 周五恢復波動。“我想我們不會回到一 個我們都熟悉的商業環境。”他說。 一方面,依賴出口帶動的中國經濟正 迎來復雜局勢。中國經濟減速預期已出 現,加上中共央行采取的貨幣寬松措施 增加了人民幣資金在金融體系中的供 應,人民幣貶值壓力仍在。同時,投資 者已擔憂中國股市和人民幣匯率出現 長期下滑,並可能誘發一系列資本外 流。另一方面,人民幣跌幅反映了更廣 泛的全球趨勢。美國國內就業良好,減 稅刺激企業投資和民眾消費,且境外美 企一季度回流 3,000 億美元利潤,都在 支撐美國經濟的良好經濟面,加上美聯 儲年內迫切的升息預期,美元走強勢必 給他國貨幣,尤其是新興市場貨幣貶值 壓力,人民幣自然首當其沖。
民幣匯率一度逼近 6.7。除了貿易戰緊 張情緒、資本外流等原因,6 月中下旬 以來人民幣這輪快速貶值很大程度上 還可可認為是“補跌”。4 月 15 日至 6 月 15 日的 2 個月期間,美元指數從 90 下方攀升 6% 至 95 上方,但同期人民幣 只是小幅貶值。與此同時,出於對貿易 摩擦全面升級的擔憂,全球避險需求顯 著上漲,因此,包括中國、韓國等在內 的主要貿易國的貨幣均出現了不同程 度的下跌。往後看,判斷人民幣匯率走 勢,主要還是取決於美元指數能否繼續 走強。 值得指出的是,4 月以來阿根廷、墨 西哥、印度幣均出現了劇烈貶值。綜合 地緣政治、大國博弈以及部分新興市場 自身經濟結構的內在缺陷等多方面因 素,還是要對可能的貨幣危機保持足夠 警惕。換言之,需要謹防新興貨幣對人 民幣的沖擊。 央行罕見集體發聲穩定市場情緒
人民幣下跌或是因對前期美元升值的 但易綱、潘功勝兩位央行官員 7 月 3 滯後反應 日接連對人民幣匯率發聲表態,提振市 場信心。人民幣匯率由急貶轉而迅速拉 近期,人民幣兌美元中間價連破 6.4、 升。下午五點半左右,在岸人民幣對美 6.5、6.6 和 6.65 的重要關口,即期人 元轉漲 33 點,收復 6.65 關口。離岸人
民幣對美元升破 6.66 關口。 針對近期匯率大幅波動,央行行長易 綱表示,當前中國經濟基本面良好,金 融風險總體可控,轉型升級加快推進, 經濟進入高質量發展階段,國際收支穩 定,跨境資本流動大體平衡。央行將繼 續實行穩健中性的貨幣政策,保持人民 幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 對於近期匯率波動的原因,易綱指 出,主要受美元走強和外部不確定性等 因素影響,有些順周期的行為。專家分 析,本輪美元指數的走強更多是階段性 的,而非周期性的。 從中長期來看,美元指數還將步入調 整階段。央行副行長潘功勝今天也表 示,中國有信心讓人民幣在合理區間保 持穩定。 隨後,人民幣在午後開始由跌 轉升,對此,專家認為,市場上對於人 民幣貶值的預期已經出現了一定程度 的松動。 而人民銀行副行長、國家外匯管理局 局長潘功勝 7 月 3 日在出席債券通周 年論壇並發表主題演講時表示,今年以 來,人民幣匯率彈性增強,在新興市場 經濟體的貨幣中表現較強,中國經濟增 長基本面良好,經濟增長結構質量、效 益在不斷改善,經濟增長的內生動力 和經濟增長的韌性增強,並且,我國國 際收支總體平衡,外匯儲備充足。同時 潘功勝還強調這些年來中國積累了豐 富的經驗和充足的政策工具,我們有信 心保持人民幣匯率在合理均衡水平上 的基本穩定,這進一步強化了市場的信 心,使得此前的看空情緒出現了松動。
善,從而回到有漲有跌的正常市場波動 形態。他分析說,6.7 是美元對人民幣 匯率歷史上重要的震蕩區域,95-94 也 是人民幣籃子匯率指數 2016-2017 年 的價格中樞,市場可能在此區域重新開 始震蕩走勢,而後市人民幣匯率更多取 決於美元指數走勢和貿易戰進程。除了 上述的引起下跌的各個原因外,還有兩 大因素支撐人民幣價值。 1. 中國債券投資利率及匯率優勢。人 民幣年初升勢淩厲,1 月份人民幣月度 升幅同樣達到約 3.6%,也創 1994 年以 來的最大。在這種前所未有的過山車行 情中,市場對人民幣匯率波動的適應能 力也在長進。 此外資本項下的流入也是支撐人民 幣的要素。境外機構 5 月份增持人民幣 債券 604.64 億元,創歷史新高,利率 和匯率的雙重吸引力則是主要驅動力。 美元的走強並不會較大影響到這部 分資產的配置,基金經理普遍表示,尤 其是歐洲對於配置亞洲債券的興趣較 大。這都是市場對於人民幣波動增強的 體現 2. 美國的赤字嚴重,面臨中期選舉增 加不確定性。中國銀行國際金融研究所 研究員王有鑫認為美國的雙赤字問題 將越來越嚴重,而且四季度美國還面臨 中期選舉,政黨的博弈將進入白熱化, 也將抑制特朗普的執政基礎和美元的 後期走勢。 這都對人民幣形成了有力的支撐。招 商銀行首席外匯分析師李劉陽認為,市 場情緒穩定後,人民幣對美元的雙邊匯 率預計將圍繞 6.6 做寬幅震蕩整理,整 6.7 是重要人民幣博弈的關口,兩大力 個夏天雙邊匯率的震蕩箱體中軸線預 計將是 6.6,上下界分別是 6.5 和 6.7。 量支撐人民幣匯率 本輪美元指數的走強更多是階段性的, 廣發銀行外匯交易主管黃毅認為,人 而非周期性的。從中長期來看,美元指 民幣近期連續下跌的局面有望得到改 數還將步入調整階段。
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