Ambushes and Unprovoked Attacks by edge7

Ambushes and Unprovoked Attacks: ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ KƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ

:ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ WŚ͘ ͘ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ŽůůĞŐĞ ŽĨ ĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ,ƵŵĂŶ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͕ ZĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ

:ĂŵĞƐ :͘ ^ŚĞĞƚƐ͕ WŚ͘ ͘ &ĞĚĞƌĂů ƵƌĞĂƵ ŽĨ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ /ŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŝǀŝƐŝŽŶ ƌŝŵĞ ^ƚĂƟƐƟĐƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ hŶŝƚ

WŚŝůŝƉ ͘ tƌŝŐŚƚ &ĞĚĞƌĂů ƵƌĞĂƵ ŽĨ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ /ŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŝǀŝƐŝŽŶ ƌŝŵĞ ^ƚĂƟƐƟĐƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ hŶŝƚ

ƌŝĂŶ Z͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ &ĞĚĞƌĂů ƵƌĞĂƵ ŽĨ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ /ŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŝǀŝƐŝŽŶ ƌŝŵĞ ^ƚĂƟƐƟĐƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ hŶŝƚ

dŚŝƐ ƌĞƉŽƌƚ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ĚŽŵĂŝŶ͘ ƵƚŚŽƌŝǌĂƟŽŶ ƚŽ ƌĞƉƌŽĚƵĐĞ ƚŚŝƐ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ ŝŶ ǁŚŽůĞ Žƌ ŝŶ ƉĂƌƚ ŝƐ ŐƌĂŶƚĞĚ͘ dŚĞ ĂĐĐŽŵƉĂŶǇŝŶŐ ĐŝƚĂƟŽŶ ŝƐ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗ ĂŶŝĞůƐ͕ :͕͘ ^ŚĞĞƚƐ͕ :͕͘ tƌŝŐŚƚ͕ W͕͘ Θ DĐ ůůŝƐƚĞƌ͕ ͘ ;ϮϬϭϴͿ͘ ŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬƐ͗ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ KƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ͘ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ &ĞĚĞƌĂů ƵƌĞĂƵ ŽĨ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͕ h͘^͘ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ :ƵƐƟĐĞ͕ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͘

NOTICE

dŚŝƐ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ ǁĂƐ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ďǇ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ EĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŶŽƌ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ :ƵƐƟĐĞ͕ ŶŽƌ ĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĞŵƉůŽǇĞĞƐ͕ ŵĂŬĞƐ ĂŶǇ ǁĂƌƌĂŶƚǇ͕ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ Žƌ ŝŵƉůŝĞĚ͕ Žƌ ĂƐƐƵŵĞƐ ĂŶǇ ůĞŐĂů ůŝĂďŝůŝƚǇ Žƌ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂĐĐƵƌĂĐǇ͕ ĐŽŵƉůĞƚĞŶĞƐƐ͕ Žƌ ƵƐĞĨƵůŶĞƐƐ ŽĨ ĂŶǇ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ĂƉƉĂƌĂƚƵƐ͕ ƉƌŽĚƵĐƚ͕ Žƌ ƉƌŽĐĞƐƐ ĚŝƐĐůŽƐĞĚ͕ Žƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ŝŶ ƵƐĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŝŶĨƌŝŶŐĞ ƉƌŝǀĂƚĞůǇ ŽǁŶĞĚ ƌŝŐŚƚƐ͘ ZĞĨĞƌĞŶĐĞ ŚĞƌĞŝŶ ƚŽ ĂŶǇ ƐƉĞĐŝĮĐ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚ͕ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ďǇ ƚƌĂĚĞ ŶĂŵĞ͕ ŵĂƌŬ͕ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ͕ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůǇ ĐŽŶƐƟƚƵƚĞ Žƌ ŝŵƉůǇ ŝƚƐ ĞŶĚŽƌƐĞŵĞŶƚ͕ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ͕ Žƌ ĨĂǀŽƌŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ Žƌ ĂŶǇ ĂŐĞŶĐǇ ƚŚĞƌĞŽĨ͘ dŚĞ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ŽƉŝŶŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ŚĞƌĞŝŶ ĚŽ ŶŽƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůǇ ƐƚĂƚĞ Žƌ ƌĞŇĞĐƚ ƚŚŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ Žƌ ĂŶǇ ĂŐĞŶĐǇ ƚŚĞƌĞŽĨ͘ WŚŽƚŽŐƌĂƉŚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ ĂƌĞ ĨŽƌ ŝůůƵƐƚƌĂƟǀĞ ƉƵƌƉŽƐĞƐ ŽŶůǇ ĂŶĚ ĂƌĞ ŶŽƚ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ďĞ ĂŶ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƉŽƌƚƌĂǇĂů ŽĨ ƌĞĂů ĞǀĞŶƚƐ Žƌ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞĂů ĞǀĞŶƚƐ͘

CONTENTS

Notice.......................................................................................................... iii Table of Contents .......................................................................................iv Executive Summary ....................................................................................v Introduction .................................................................................................1 Chapter 1: ĞĮŶŝƟŽŶƐ ĂŶĚ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ...............................................7 Chapter 2: dŚĞ KĸĐĞƌƐ .........................................................................13 Chapter 3: dŚĞ KīĞŶĚĞƌƐ .....................................................................35 Chapter 4: ƌĞĂƐ ŽĨ ŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ .......................57 Chapter 5: ĂƐĞ ŶĂůǇƐŝƐ.......................................................................95 Chapter 6: ^ƵŵŵĂƌŝĞƐ ŽĨ ^ĞůĞĐƚĞĚ /ŶĐŝĚĞŶƚƐ.................................109 Appendix A: DĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ .................................................................119 Appendix B: > K< ^ƚƵĚŝĞƐ ĂŶĚ KĸĐĞƌ ^ĂĨĞƚǇ ǁĂƌĞŶĞƐƐ WƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ.........................................................................................127 Appendix C: ,ƵŵĂŶ ZĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ dƌĂƵŵĂ .....................................131 Appendix D: ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ......................................................................135 Appendix E: ƵƚŚŽƌ ŝŽŐƌĂƉŚŝĞƐ ......................................................139

ŝǀ

EXECUTIVE SUMMARY

KǀĞƌ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǇĞĂƌƐ͕ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ & /͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ <ŝůůĞĚ ĂŶĚ ƐƐĂƵůƚĞĚ ;> K< Ϳ WƌŽŐƌĂŵ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ĂŶ ĂůĂƌŵŝŶŐ ƚƌĞŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŬŝůůĞĚ ŝŶ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ǁĂƐ ĚĞĐůŝŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ͘ dŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ůĂƵŶĐŚĞĚ Ă ƚŚŽƌŽƵŐŚ ĞǆĂŵŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ŐĂŝŶ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĨŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ƚŚŽƐĞ ĂĐƚƐ͘ /Ŷ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ ǁŚǇ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŚŽƐĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƌĞĂĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ŵĞƚ ƚŚĞ > K< ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞĚ ƚŚŽƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚŽƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŵĞƚŚŽĚŝĐĂůůǇ ĂŶĂůǇǌĞĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĨŽƌ ƵƐĞĨƵů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ WĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ďŽƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ǁŝůůŝŶŐůǇ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƐƵƌǀŝǀĞĚ Žƌ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚƌŝĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ ƐƵĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŽŶ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚŝƌƚǇͲƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƚŽƉŝĐƐ ƚŚĂƚ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ǁŚĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĞŵĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ͗ ŵďƵƐŚĞĚ ;ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬͿ͕ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ;ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚͿ ĂĐŬƵƉ͕ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ ;ůĞƐƐŽŶƐ ůĞĂƌŶĞĚͿ͕ WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚͲ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ;ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚͿ͕ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ͕ ĂŶĚ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ͘ dŚŝƌƚǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉƌŝƐŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŵĂůĞ ;ϵϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĂŶĚ ŚĂĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ĂďƵƐĞ ;ϳϯ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĂŶĚͬŽƌ ĂůĐŽŚŽů ĂďƵƐĞ ;ϲϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͘ &ŝŌǇ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƵŝĐŝĚĞ ĂƩĞŵƉƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͘ dŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ŵĂŶǇ ůŝǀĞĚ ůŝǀĞƐ ŽĨ ƐƚƌĞƐƐ ĂŶĚ ƐƚƌĂŝŶ͕ ŽŌĞŶ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƵŶƐƚĂďůĞ ŚŽŵĞƐ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĞĂƌůǇ ŝŶ ůŝĨĞ͘ &ƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĮǀĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĂĐŬƐ͗ WĞƌƐŽŶĂůͶƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĨŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ƌĞĂƐŽŶƐ ;ƚŽ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ŽďũĞĐƟǀĞ͕ Ğ͘Ő͕͘ ĂǀŽŝĚŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚͿ͘ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞͶƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĞŵŽƟŽŶĂůŝƚǇ Žƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ĐƌŝƐŝƐͶŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐƵŝĐŝĚĂůŝƚǇ͘ ĐŽŶŽŵŝĐͶƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĨŽƌ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐĂŝŶ͘ WŽůŝƟĐĂůͶƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ƉŽůŝƟĐĂů ƌĞĂƐŽŶƐ͕ Žƌ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ƉŽůŝƟĐĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ ^ŽĐŝĂůͶƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĨŽƌ ƐŽĐŝĂů ƌĞĂƐŽŶƐ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚŽŽĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ƐŽĐŝĂů ƐƚĂŶĚŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ŚŝƐ ĐŝƌĐůĞ͘

/Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘ DŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ĂƌĞ ĚĞĮŶĞĚ ĂƐ ďŝŽƉƐǇĐŚŽƐŽĐŝĂů ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ƐĞƚ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬĞĚ͘ dŚĞƐĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ĐŽƵůĚ ŝŶĐůƵĚĞ ͞ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǁŽƌůĚǀŝĞǁ͕ Žƌ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ŶĞĞĚƐ͕ ǀĂůƵĞƐ͕ Žƌ ĚĞƐŝƌĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͟ ; ĂŶŝĞůƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϲ͕ Ɖ͘ ϮϱϮͿ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ͗ ^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ ;ƉƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚͿ͕ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ ;ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ƵƐĞͿ͕ WƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ ;ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Žƌ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ǁĞĂƉŽŶƐͿ͕ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ ;ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ĨĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇͿ͕ DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞŵŽƌƐĞͿ͕ ĂŶĚ ƐĐĂƉĞ ;ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬͿ͘ tŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞ ŝŵƉĞƚƵƐ ĨŽƌ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ŬŶŽǁŶ ĂŚĞĂĚ ŽĨ ƟŵĞ͕ ĂŶĚ ƐƵĐŚ ĂƐƐĂƵůƚƐ ƐĞĞŵ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ͘ ǀĞŶ ƐŽ͕ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ > K< ƐƚĂī ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĨŽƵŶĚ ĐŽŵŵŽŶ ƐƵďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ͕ Ăƚ ƚŚĞ ǀĞƌǇ ůĞĂƐƚ͕ ďĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĂŶĚ͕ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ǁŝƚŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ > K< ƐƚĂī ĐŽŵƉŝůĞĚ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ŝƐƐƵĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŽƉŝĐƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ͕ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͕ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ͕ ďĂĐŬƵƉ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ KĸĐĞƌƐ ĂůƐŽ ĐŝƚĞĚ ƐƉĞĐŝĮĐ ƚƌĂŝŶŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĨĞůƚ ĚŝƌĞĐƚůǇ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ ^ĞǀĞƌĂů ŶĂƌƌĂƟǀĞƐ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ /Ŷ ĞŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ƌĞǀŝĞǁĞĚ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ďŽƚŚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚͬŽƌ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ĂƩĂĐŬƐ͘ dǁŽ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĞĂĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ŚŽǁ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ǁĞƌĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ͘ dŚĞ ĂƉƉĞŶĚŝĐĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ŝƚƐĞůĨ͕ ĂŶĚ Ă ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ͘ dŚĞ ůĂƐƚ ƚŽƉŝĐ ŝƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ƵƐĞĨƵů ƚŽ ƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝŶ ĐŽŶƚĞǆƚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂŌĞƌŵĂƚŚ ŽĨ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ďĞŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞĚ Žƌ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ŚƵŵĂŶƐ ƌĞƐƉŽŶĚ ŽŶ ĨŽƵƌ ƉƌŝŵĂƌǇ ůĞǀĞůƐ͗ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂůůǇ͕ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ͕ ďĞŚĂǀŝŽƌĂůůǇ͕ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůůǇ͘ ůů ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞƌƌĞůĂƚĞĚ͕ ƐŽ Ă ŶĞŐĂƟǀĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŝŶ ŽŶĞ ĂƌĞĂ ŵĂǇ ŚĂǀĞ Ă ŶĞŐĂƟǀĞ ŝŵƉĂĐƚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂƌĞĂ͘ ĞƐƉŝƚĞ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ďĞŝŶŐ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůůǇ ƚƌĂƵŵĂƟǌĞĚ͕ ƉĞŽƉůĞ ĐĂŶ ĚĞǀĞůŽƉ ĞīĞĐƟǀĞ ĐŽƉŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ďǇ ƌĞůǇŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ^ƵĐŚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŵĂǇ ŝŶĐůƵĚĞ ĨĂŵŝůǇ͕ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ĐŽǁŽƌŬĞƌƐ͕ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͕ ŽŶĞ͛Ɛ ƌĞůŝŐŝŽƵƐͬƐƉŝƌŝƚƵĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĂŶĚ ďĞůŝĞĨƐ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĐŽƵŶƐĞůŽƌƐ ĂŶĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝƐƚƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ > K< ƐƚĂī͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĨƌŽŵ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ;tshͿ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŚĂǀĞ ƐƉĞŶƚ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ŚŽƵƌƐ ŝŶ ƐŚĂƌŝŶŐ ĂŶĚ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƌĞǀŝĞǁŝŶŐ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ƉĂŐĞƐ ŽĨ ĐĂƐĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ĂŶĚ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘ Ɛ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚĂƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ ƚŚĞǇ ŚŽƉĞ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ǁŝůů ŚĞůƉ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ďǇ ŝŵƉĂĐƟŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ tŚŝůĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ĞŶƟƌĞůǇ͕ ŚŽƉĞĨƵůůǇ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ůĞĂƌŶĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ŐŽ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĮĞůĚ ǁŝƚŚ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ ƚŚĞƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌ͕ ƐƉĞĐŝĮĐ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͕ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ĂŶĚ ŚĂŶĚůĞ ƚŚĞ ĂŌĞƌŵĂƚŚ͘

ǀŝ

INTRODUCTION

ǀĞƌǇ ĚĂǇ͕ ŶĞĂƌůǇ ŽŶĞ ŵŝůůŝŽŶ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĚŽŶ ƚŚĞŝƌ ďĂĚŐĞƐ͕ ĚĞƉĂƌƚ ƚŚĞŝƌ ŚŽŵĞƐ͕ ĂŶĚ ƐĞƚ ŽƵƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ĂƐ ƉĂƚƌŽů ŽĸĐĞƌƐ͕ ĚĞƚĞĐƟǀĞƐ͕ ƵŶĚĞƌĐŽǀĞƌ ĂŐĞŶƚƐ͕ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌƐ͕ Žƌ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ŽƚŚĞƌ ĚƵƟĞƐ ƚŚĂƚ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ůĂǁ ĂŶĚ ŽƌĚĞƌ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƐǁĞĂƌ ͞ƚŽ ƐĞƌǀĞ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƚ͟ ƚŚĞ ĐŝƟǌĞŶƌǇ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶƐ͖ Ă ŶŽďůĞ ƵŶĚĞƌƚĂŬŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƌŝƐŬƐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ǀĂƐƚ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ĐŝƟǌĞŶƐ ƌĞƐƉĞĐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ƉŽƐĞ Ă ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ ƚŚĞŵ͕ Ă ƐŵĂůů ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƉŽƚĞŶƟĂů ĚĂŶŐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ƐĂĨĞƚǇ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ & /͛Ɛ > K< WƌŽŐƌĂŵ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝŶ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐŽŵĞ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ŝŶƚŽ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞŶƟŽŶĂůůǇ ŚĂƌŵĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐƵďƉƌŽŐƌĂŵ ŽĨ ƚŚĞ & /͛Ɛ hŶŝĨŽƌŵ ƌŝŵĞ ZĞƉŽƌƟŶŐ WƌŽŐƌĂŵ͕ ǁŚŝĐŚ ŽīĞƌƐ Ă ŶĂƟŽŶĂů ǀŝĞǁ ŽĨ ĐƌŝŵĞ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ dŚĞ ƉƌŝŵĂƌǇ ŐŽĂů ŽĨ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ĚĞĂƚŚƐ ĂŶĚ ĂƐƐĂƵůƚƐ ďǇ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĚĂƚĂ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ĂŶĚ ŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƐĂĨĞƚǇ͘ dŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ĐŽůůĞĐƚƐ ĚĂƚĂ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ŬŝůůĞĚ Žƌ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĚƵƚǇ͘ dŚĞ ƐƚĂƟƐƟĐƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ĂŶĚ ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ͘ dŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝƐ ĚŝƌĞĐƚůǇ ƐŚĂƌĞĚ ǀŝĂ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͛Ɛ ĂŶŶƵĂů ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ ŽŶ ǁǁǁ͘ĩŝ͘ŐŽǀ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŽ ƐƉĞĐŝĂů ĚĂƚĂ ƌĞƋƵĞƐƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͕ ƐƉĞĐŝĂů ƐƚƵĚŝĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ & /͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŶƚĞƌƉƌŝƐĞ WŽƌƚĂů͕ ĂŶĚ > K< ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ͘ ^ĞĞ ƉƉĞŶĚŝǆ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ ƐƚƵĚǇ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͍ KǀĞƌ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǇĞĂƌƐ͕ > K< ĚĂƚĂ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ Ă ĚŝƐͲ ƚƌĞƐƐŝŶŐ ƚƌĞŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŬŝůůĞĚ ŝŶ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ KǀĞƌĂůů͕ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ǁĂƐ ĚĞĐůŝŶŝŶŐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ͘ dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ĂƩĂĐŬƐ͕ > K< WƌŽŐƌĂŵ ƐƚĂī ŝŶŝƟĂƚĞĚ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ > K< ƐƚĂī͕ tsh ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǀŝĐƟŵƐ Žƌ ǁŝƚŶĞƐƐĞƐ ƚŽ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽͲ ǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ŚĂǀĞ ƐƉĞŶƚ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ŚŽƵƌƐ ŝŶ ƐŚĂƌŝŶŐ ĂŶĚ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƌĞǀŝĞǁͲ ŝŶŐ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ƉĂŐĞƐ ŽĨ ĐĂƐĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ĂŶĚ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘ ^ĞǀĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐĂŝĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŚŽƉĞ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ǁŝůů ŚĞůƉ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ďǇ ŝŵƉĂĐƟŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ tŚŝůĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ĞŶƟƌĞůǇ͕ ŚŽƉĞĨƵůůǇ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ůĞĂƌŶĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ŐŽ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĮĞůĚ ǁŝƚŚ

ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĂŶ ĞƐƟŵĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ EĂƟŽŶĂů >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ DĞŵŽƌŝĂů &ƵŶĚ ŝŶ ϮϬϭϲ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϵϬϬ͕ϬϬϬ ƐǁŽƌŶ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘

Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ ƚŚĞƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌ͕ ƐƉĞĐŝĮĐ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͕ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ĂŶĚ ŚĂŶĚůĞ ƚŚĞ ĂŌĞƌŵĂƚŚ͘

Ɛ ĚĞƉŝĐƚĞĚ ŝŶ &ŝŐƵƌĞ ϭ͕ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ĚĞĐůŝŶĞĚ ĐŽŶƐĞĐƵƟǀĞůǇ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ϭϬͲǇĞĂƌ ƟŵĞ ƉĞƌŝŽĚ ďĞƚǁĞĞŶ ϭϵϴϳ ĂŶĚ ϮϬϭϲ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽƐĞ ĚĞĂƚŚƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ƐƚĞĂĚŝůǇ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ϯϬ ǇĞĂƌƐ͘ &ŝŐƵƌĞ ϭ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ͕ ƉĞƌĐĞŶƚ ŬŝůůĞĚ ŝŶ ĂŵďƵƐŚͬƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ ϭϵϴϳͲϭϵϵϲ͕ ϭϵϵϳͲϮϬϬϲ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ

^ŽƵƌĐĞ͗ > K< ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ϭϵϴϳͲϮϬϭϲ͕ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ Ɖƌŝů ϭϭ͕ ϮϬϭϳ > K< WƌŽŐƌĂŵ ƐƚĂī ƚŽŽŬ Ă ĐůŽƐĞƌ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƌĞĐĞŶƚ ĚĂƚĂ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ Ă ϭϬͲǇĞĂƌ ƉĞƌŝŽĚ ŝŶ &ŝŐƵƌĞƐ Ϯ ĂŶĚ ϯ͘ &ŝŐƵƌĞ Ϯ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ϭϬ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĚĂƚĂ͕ ĨƌŽŵ ϮϬϬϳ ƚŚƌŽƵŐŚ ϮϬϭϲ͕ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚŝƐƚƌŝďƵƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ϱϬϵ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĞǆĐĞĞĚĞĚ Ăůů ŽƚŚĞƌ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ϮϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ Ăůů ĚĞĂƚŚƐ ;ϭϬϱ ŽĸĐĞƌƐͿ͘ dŚĞ ŶĞǆƚ ĐůŽƐĞƐƚ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂĐĐŽƵŶƚĞĚ ĨŽƌ ϭϳ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ;ϴϵͿ ŬŝůůĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ϭϬͲǇĞĂƌ ƟŵĞ ƉĞƌŝŽĚ͘

&ŝŐƵƌĞ Ϯ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ͕ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚŝƐƚƌŝďƵƟŽŶΎ ďǇ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ

/ŶǀĞƐƟŐĂƟǀĞ ĂĐƟǀŝƚǇ ϱ͘ϯй

,ĂŶĚůŝŶŐ͕ ƚƌĂŶƐƉŽƌƟŶŐ͕ ĐƵƐƚŽĚǇ ŽĨ ƉƌŝƐŽŶĞƌ Ϯ͘Ϯй ,ĂŶĚůŝŶŐ ƉĞƌƐŽŶ ǁŝƚŚ Ă ŵĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ ϭ͘ϲй

Ύ ƵĞ ƚŽ ƌŽƵŶĚŝŶŐ͕ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐ ŵĂǇ ŶŽƚ ĂĚĚ ƚŽ ϭϬϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ͘ ^ŽƵƌĐĞ͗ > K< ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ϱϬϵ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ͕ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ Ɖƌŝů ϭϭ͕ ϮϬϭϳ &ŝŐƵƌĞ ϯ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚŝƐƚƌŝďƵƟŽŶ ďǇ ƚŚĞ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ dŚŝƐ ŐƌĂƉŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ϭϬϱ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĨƌŽŵ ϮϬϬϳ ƚŚƌŽƵŐŚ ϮϬϭϲ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƐŚŽǁ ƚŚĂƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŽŶ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ ĂůŽŶĞ ;ϲϬ ŽĸĐĞƌƐͿ ŵĂĚĞ ƵƉ ϱϳ͘ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐ ĚĞĂƚŚƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘

&ŝŐƵƌĞ ϯ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ͕ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚŝƐƚƌŝďƵƟŽŶΎ ďǇ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ Ăƚ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ďǇ ƚǇƉĞ ŽĨ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ

Ύ ƵĞ ƚŽ ƌŽƵŶĚŝŶŐ͕ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐ ŵĂǇ ŶŽƚ ĂĚĚ ƚŽ ϭϬϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ͘ ΎΎKƚŚĞƌ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚĞƚĞĐƟǀĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ ƐƉĞĐŝĂů ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͕ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ ĨŽŽƚ ƉĂƚƌŽů͕ ƵŶĚĞƌĐŽǀĞƌ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ ŽƚŚĞƌ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƐ ŶŽƚ ůŝƐƚĞĚ͘ ^ŽƵƌĐĞ͗ > K< ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ϭϬϱ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ Ɖƌŝů ϭϭ͕ ϮϬϭϳ ŐŝǀĞ ƚŚĞƐĞ ĚĂƚĂ ĐŽŶƚĞǆƚ͕ &ŝŐƵƌĞ ϰ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ϭϬͲǇĞĂƌ ƉĞƌŝŽĚ͕ ϮϬϬϳ ƚŽ ϮϬϭϲ͕ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ ƉĞƌ ǇĞĂƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ƐůĂŝŶ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ ǀĞŶ ĂƐ ŽǀĞƌĂůů ĚĞĂƚŚ ƌĂƚĞƐ ŇƵĐƚƵĂƚĞ͕ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ Ă ƐĞƌŝŽƵƐ ŝƐƐƵĞ ĨŽƌ h͘^͘ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘

&ŝŐƵƌĞ ϰ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůŽŶŝŽƵƐůǇ ŬŝůůĞĚ͕ ŶƵŵďĞƌ ŬŝůůĞĚ ŝŶ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ďǇ ǇĞĂƌ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ

^ŽƵƌĐĞ͗ > K< ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ϮϬϬϳͲϮϬϭϲ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ Ɖƌŝů ϭϭ͕ ϮϬϭϳ

KǀĞƌǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ dŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ĂƩĂĐŬƐ ŽŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƐĞǀĞƌĂů ǇĞĂƌƐ ŽĨ ŵĞƟĐƵůŽƵƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƐƉĞĐŝĮĐ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞƐ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ ϮϬϭϱ ŽĸĐĞƌ ĂŵďƵƐŚ ƌĞƉŽƌƚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ :ƵƐƟĐĞ͛Ɛ ŽŵŵƵŶŝƚǇ KƌŝĞŶƚĞĚ WŽůŝĐŝŶŐ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ; KW^Ϳ KĸĐĞ ;&ĂĐŚŶĞƌ Θ dŚŽƌŬŝůĚƐĞŶ͕ ϮϬϭϱͿ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ƚŚĂƚ ŵŽƌĞ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ƐƚƵĚŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ĂďŽƵƚ ĂŵďƵƐŚĞƐ ŽŶ ŽĸĐĞƌƐ͘ ^ƉĞĐŝĮĐĂůůǇ͕ ƚŚĞ KW^ ƌĞƉŽƌƚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞ ͞ŵŝǆĞĚͲŵĞƚŚŽĚƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ƚŚĂƚ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ƚŽ ŚĞůƉ ƵŶĐŽǀĞƌ ǁŚǇ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ĚŽ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ŐŝǀĞ ƌŝƐĞ ƚŽ ƉŽůŝĐĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ͟ ;Ɖ͘ ϮϳͿ͘ ŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬƐ͗ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ KƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŵŝǆĞĚ ŵĞƚŚŽĚƐ ǁĞƌĞ ĞŵƉůŽǇĞĚ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚǇ ƉĞŽƉůĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ Žƌ ĂƩĂĐŬĞĚ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ϰϬ ĐĂƐĞƐ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĂŶĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ŝŶƉƵƚ ĨƌŽŵ ϯϯ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ > K< ƐƚĂī ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĞĚ͕ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ Ăůů ϯϯ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ Ϯϳ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŽ ĞǆĂŵŝŶĞ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŐĂƚŚĞƌĞĚ͕ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ƉĂƌƚŶĞƌĞĚ ǁŝƚŚ tsh͛Ɛ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͕ ZĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŽůůĞŐĞ ŽĨ ĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ,ƵŵĂŶ ^ĞƌǀŝĐĞƐ͘ dŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŚĂŝƌ͕ :ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ WŚ͘ ͕͘ ĂŶĚ Ă ƚĞĂŵ ŽĨ ĐŽƵŶƐĞůŝŶŐ ƉƐǇĐŚŽůŽŐǇ ĚŽĐƚŽƌĂů ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ ŵĞƚŚŽĚŝĐĂůůǇ ĂŶĂůǇǌĞĚ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ŶŽƚĂďůĞ ĐŽŶĐĞƉƚƐ ĂŶĚ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ĚĞƚĂŝůƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ZĞĐŽƌĚƐ ĂŶĚ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ƌĞǀŝĞǁĞĚ͘

^ƚƌĞŶŐƚŚƐ ĂŶĚ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ WƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ ŚĂǀĞ ƌĞůŝĞĚ ŚĞĂǀŝůǇ ŽŶ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŽĨ ŶĂƟŽŶĂů ĚĂƚĂ Žƌ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ĨŽĐƵƐ ŐƌŽƵƉƐ͘ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŽĨ ŚŝĞĨƐ ŽĨ WŽůŝĐĞ ;/ WͿ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ǁŚĂƚ ŝƐ ƉĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƐƚƵĚǇ ŝŶ ϭϵϳϰ͘ dŚĂƚ ƐƚƵĚǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƌĞǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚĞŶ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ ƉƌŝŵĂƌǇ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƌĞǀŝĞǁƐ ŽĨ ĐĂƐĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ EŽ ŽƚŚĞƌ ĂŵďƵƐŚ ƐƚƵĚǇ ŚĂƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ͘ ƐĞĐŽŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĞ ƐǇƐƚĞŵĂƟĐ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ĂŶĚ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘ ƚŚŝƌĚ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŝƐ ƚŚĂƚ͕ ĨŽƌ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ďŝĂƐ Žƌ ĞǆƉĞĐƚĂƟŽŶ͘ ;dŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͛Ɛ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ŝƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶ ƉƉĞŶĚŝǆ ͘Ϳ ǀĞƌǇ ƐƚƵĚǇ ŚĂƐ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ͘ WĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ůŝŵŝƚĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ŝƐ ŶŽƚ ƌĂŶĚŽŵ͕ ďƵƚ ŝƐ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂůŝǌĞ ƚŚĞ ĮŶĚŝŶŐƐ ƚŽ ĂŶǇ ĂŶĚ Ăůů ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝƐ ůŝŵŝƚĞĚ͘ WĞƌŚĂƉƐ ŽƚŚĞƌƐ ǁŚŽ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ĂŶĚ ďĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŚŽůĚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĚŝĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ͘

ŚĂƉƚĞƌ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƌ ƉƵǌǌůĞ ƚŚĂƚ ŵƵƐƚ ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ǁŚĞŶ ƐƚƵĚǇŝŶŐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ ͻ ŚĂƉƚĞƌ ϭ͗ ĞĮŶŝƟŽŶƐ ĂŶĚ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚŽŽƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƚŽ ĂŶĂůǇǌĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƚŚĞŽƌĞƟĐĂů ĐŽŶĐĞƉƚƐ ƵƐĞĚ ĂƐ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ďĞƩĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ ͻ ŚĂƉƚĞƌ Ϯ͗ dŚĞ KĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƉĞƌƚĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͘ ͻ ŚĂƉƚĞƌ ϯ͗ dŚĞ KīĞŶĚĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂŶĂůǇǌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ͘ ͻ ŚĂƉƚĞƌ ϰ͗ ƌĞĂƐ ŽĨ ŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŽƉŝĐƐ ƚŚĂƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ ĐŽŶĐĞƌŶƐ͘ ͻ ŚĂƉƚĞƌ ϱ͗ ĂƐĞ ŶĂůǇƐŝƐ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ĞǀĞŶƚƐ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĐŽŵƉĂƌĞ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͘ ͻ ŚĂƉƚĞƌ ϲ͗ ^ƵŵŵĂƌŝĞƐ ŽĨ ^ĞůĞĐƚĞĚ /ŶĐŝĚĞŶƚƐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĐĂƐĞ ƐƵŵŵĂƌŝĞƐ ĨŽƌ Ϯϴ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ƐƚƵĚŝĞĚ͘ ͻ ƉƉĞŶĚŝǆ ͗ DĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ĚĞƚĂŝůƐ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ Ă ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͛Ɛ ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ĂŶĚ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ͘ ͻ ƉƉĞŶĚŝǆ ͗ > K< ^ƚƵĚŝĞƐ ĂŶĚ KĸĐĞƌ ^ĂĨĞƚǇ ǁĂƌĞŶĞƐƐ WƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ͘ ͻ ƉƉĞŶĚŝǆ ͗ ,ƵŵĂŶ ZĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ dƌĂƵŵĂ ƐŚĂƌĞƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĂƐƐŝƐƚ Ă ƌĞĂĚĞƌ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŚŽƐƚ ŽĨ ƉŚǇƐŝĐĂů ĂŶĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞĂĐƟŽŶƐ Ă ƉĞƌƐŽŶ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ ŝƚ ŽĐĐƵƌƐ ĂŶĚ ƐŽŽŶ ĂŌĞƌ ŝƚ ĞŶĚƐ͘ ͻ ƉƉĞŶĚŝǆ ͗ ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ďŝďůŝŽŐƌĂƉŚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ ͻ ƉƉĞŶĚŝǆ ͗ ƵƚŚŽƌ ŝŽŐƌĂƉŚŝĞƐ

CHAPTER ONE ĞĮŶŝƟŽŶƐ ĂŶĚ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ Ɛ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ĨŽƌ ŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬƐ͗ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ KƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĐŚŽŽƐŝŶŐ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ŵĞƚ ƚŚĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ƐƵĐŚ ĐĂƐĞƐ͕ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚŽƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŵĞƚŚŽĚŝĐĂůůǇ ĂŶĂůǇǌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĨŽƌ ƵƐĞĨƵů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ /Ŷ ƐƵĐŚ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶĐǇ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ dŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ƉƌĞĐŝƐĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐĞƐ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘ ;&Žƌ Ă ĚĞƚĂŝůĞĚ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ŵĞƚŚŽĚƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƐĞĞ ƉƉĞŶĚŝǆ ͘Ϳ

ĞĮŶŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ hŶƟů ƌĞĐĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ƵŶĚĞƌ ŽŶĞ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ĂƐ ͞ĂŵďƵƐŚ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘͟ Ƶƚ ŶŽǁ͕ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘ dŚĞ > K< dƌĂŝŶŝŶŐ DĂŶƵĂů ĚŝƐƟŶŐƵŝƐŚĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĂƐƐĂƵůƚƐ ƚŚĂƚ ĞŶƚĂŝů ĞŶƚƌĂƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉƌĞŵĞĚŝƚĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐƉŽŶƚĂŶĞŽƵƐůǇ ĂƩĂĐŬĞĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŶŽƚ ĞŶŐĂŐĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŝŶ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͘ dŚĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĂƌĞ͗ ŵďƵƐŚ ;ĞŶƚƌĂƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉƌĞŵĞĚŝƚĂƟŽŶͿ͗ ^ŝƚƵĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ƵŶƐƵƐƉĞĐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚĂƌŐĞƚĞĚ Žƌ ůƵƌĞĚ ŝŶƚŽ ĚĂŶŐĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉůĂŶŶŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͗ Ŷ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƚŚĂƚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ǁĂƐ ŶŽƚ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ďǇ ŽĸĐŝĂů ĐŽŶƚĂĐƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ͕ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂƌĞ ĂƩĂĐŬƐ ƚŚĂƚ ĐĂŵĞ ǁŝƚŚ ŶŽ ǁĂƌŶŝŶŐ͘ tŚŝůĞ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƵƐĞƐ ƚŚĞ > K< ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ƚŽ ĂŶĂůǇǌĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŽŶ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŚĞƌĞ ĂůƐŽ ůĂƌŐĞůǇ Įƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ

ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƌĞƉŽƌƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ϮϬϭϱ ƐƚƵĚǇ ŝƐƐƵĞĚ ďǇ ƚŚĞ KW^ KĸĐĞ͕ ŵďƵƐŚĞƐ ŽĨ WŽůŝĐĞ͗ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ /ŶĐŝĚĞŶƚ ǇŶĂŵŝĐƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŌĞƌŵĂƚŚ ŽĨ ^ƵƌƉƌŝƐĞ ƩĂĐŬƐ ŐĂŝŶƐƚ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ƚŚĞ KW^ ƐƚƵĚǇ͕ &ĂĐŚŶĞƌ ĂŶĚ dŚŽƌŬŝůĚƐĞŶ ;ϮϬϭϱͿ͕ ĚĞĮŶĞĚ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ĂƐ ͞Ă ƉůĂŶŶĞĚ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƩĂĐŬ ŽŶ Ă ŚƵŵĂŶ ƚĂƌŐĞƚ͟ ;Ɖ͘ ϮͿ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ĨŽƵƌ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ͕ ĂƐ ŝŶŝƟĂůůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďǇ ƚŚĞ / W ;/ W͖ ϭϵϳϰͿ͘ dŚŽƐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ĂƌĞ͗ ƐƵĚĚĞŶŶĞƐƐ͕ ƐƵƌƉƌŝƐĞ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ƉƌŽǀŽĐĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ĞǆĐĞƐƐŝǀĞ ĨŽƌĐĞ͘

KĸĐĞƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ƵƌŝŶŐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͕ > K< ƐƚĂī ĂƐŬĞĚ ƚŚĞŵ ĚĞƚĂŝůĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ƚŚĞǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁĞƌĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝďĞĚ͕ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ Ăƚ tsh ŵĞƟĐƵůŽƵƐůǇ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ dŽƉŝĐƐ ƚŚĂƚ ĐĂŵĞ ƵƉ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ǁĞƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ŝŶƚŽ ŵĂũŽƌ ƚŚĞŵĞƐ Žƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ǁĞƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚĞ ƚŽƉŝĐƐ͕ Žƌ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŽŶĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ďǇ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ͕ ĂŶĚ Ă ĚŽŵĂŝŶ ƵŶĚĞƌ ŝƚ ǁĂƐ DĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ϯϬ ŵĂũŽƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ŚĂƉƚĞƌ Ϯ ĚĞƚĂŝůƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚĂƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘

KīĞŶĚĞƌ ŵŽƟǀĞ > K< ƐƚĂī ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĂƐĐĞƌƚĂŝŶ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĨƌŽŵ ĞǀĞƌǇ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞǇ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞĚ Ă ĐŽŵďŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ďƌŽĂĚ ĂŶĚ ŶĂƌƌŽǁůǇ ĨŽĐƵƐĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ŝŶ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĞĂĐŚ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵŽƟǀĂƟŽŶƐ ĨƌŽŵ Ă ůŝĨĞƐƉĂŶ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ͗

tŚĂƚ ǁĞƌĞ ǇŽƵƌ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ͕ ĨĂŵŝůǇ͕ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ůŝĨĞ ůŝŬĞ͍ DŽƌĞ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ͕ ǁŚĂƚ ǁĞƌĞ ǇŽƵƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ƐĐŚŽŽů͕ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͕ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͍ tŚĂƚ ǁĂƐ ǇŽƵƌ ĂĚŽůĞƐĐĞŶĐĞ ůŝŬĞ ǁŝƚŚŝŶ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͍ ,Žǁ ĚŽ ǇŽƵ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ǀŝĞǁ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ͕ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ƐĂŶĐƟƚǇ ŽĨ ůŝĨĞ ;Žƌ ŶŽƚͿ͍ :ƵƐƚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ǇŽƵƌ ůŝĨĞ ůŝŬĞ͍ tŚĂƚ ůĞĚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ͍ tŚĂƚ ǁĞƌĞ ǇŽƵ ƚŚŝŶŬŝŶŐ͕ ĨĞĞůŝŶŐ͕ ĂŶĚ ĚŽŝŶŐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĂŌĞƌ͍ ,Žǁ ŚĂƐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ĂīĞĐƚĞĚ ǇŽƵ ƐŝŶĐĞ͍ YƵĞƐƟŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͛Ɛ ŵŽƟǀĞƐ ĨŽƌ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ /Ŷ Ă ϮϬϭϲ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ŬŝĚŶĂƉƉŝŶŐ ; ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ͕ sĞĐĐŚŝ͕ ŝůƐŬǇ͕ >ĞŽŶĂƌĚ͕ WĂŐĞ Ğƚ Ăů͘Ϳ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ :ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ WŚ͘ ͕͘ ĚĞĮŶĞĚ ŵŽƟǀĞ ĂƐ ďĞŝŶŐ ͞ĂŶǇ ƐƟŵƵůƵƐ͕ ŝŶƚĞƌŶĂů Žƌ ĞǆƚĞƌŶĂů ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽƉĞůƐ Śŝŵ Žƌ ŚĞƌ ƚŽ ĂĐƚ͘͟ dŚŝƐ ĚĞĮŶŝƟŽŶ ŽĨ ŵŽƟǀĞ ƚĂŬĞƐ Ă ďŝŽƉƐǇĐŚŽƐŽĐŝĂů ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ; ƌŽŶĨĞŶďƌĞŶŶĞƌ͕ ϭϵϳϳͿ ǁŚŝĐŚ ĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ŶĞĞĚƐ͕ ƵƌŐĞƐ ĂŶĚ ŝŵƉƵůƐĞƐ͖ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŵĂŬĞƵƉ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚǇ͕ ŶĞĞĚƐ͕ ǀĂůƵĞƐ͕ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ĂƫƚƵĚĞƐ͖ ĂŶĚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƐŽĐŝĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĨĂŵŝůǇ͕ ƐĐŚŽŽů͕ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ͘ Ŷ ĂĐƚ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŽŵŵŝƫŶŐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŽŶ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞǆ ŝŶƚĞƌƉůĂǇ ŽĨ Ăůů ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ͘ Ɛ ƚŚĞƐĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ǁĞƌĞ ĞǆĂŵŝŶĞĚ͕ ŵŽƟǀĞƐ͕ Žƌ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ǁŚǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĐƚĞĚ͕ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĞŵĞƌŐĞ͘ KǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ǁĞƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ĂƐ ĞŝƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶĂů͕ ĞǆƉƌĞƐƐŝǀĞ͕ ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ƉŽůŝƟĐĂů͕ Žƌ ƐŽĐŝĂů ;ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ĚĞĮŶĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϯͿ͘ dŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵŽƟǀĞƐ ŝŶƚŽ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ͕ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŬŝĚŶĂƉƉŝŶŐ ƐƚƵĚǇ͘ DŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ĂƌĞ ďŝŽƉƐǇĐŚŽƐŽĐŝĂů ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ͞ƚŚĂƚ ƐĞƚ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ

ĐĂƉƟǀĞͲƚĂŬŝŶŐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǁŽƌůĚǀŝĞǁ͕ Žƌ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ŶĞĞĚƐ͕ ǀĂůƵĞƐ͕ Žƌ ĚĞƐŝƌĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͟ ; ĂŶŝĞůƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϲ͕ Ɖ͘ ϮϱϮͿ͘ dŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ͛Ɛ ĚĞĮŶŝƟŽŶ ŽĨ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ŝƐ ͞ƚŚĞ ŵƵůƟƉůĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚŚĂƚ ůĞĚ ƵƉ ƚŽ Śŝŵ Žƌ ŚĞƌ ďĞůŝĞǀŝŶŐ ƚŚĂƚ ĂŵďƵƐŚŝŶŐ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŶŽƚ ŽŶůǇ ĂŶ ŽƉƟŽŶ͕ ďƵƚ ĂŶ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ŝĚĞĂ͘͟ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĂŶĚ ŝĚĞŶƟĮĞĚ Ă ƚŽƚĂů ŽĨ ϯϭ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ĂůƐŽ ŚĂǀĞ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƵďŵŽƟǀĞƐ͘ ŚĂƉƚĞƌ ϯ ĚĞƚĂŝůƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ƐƉĞĐŝĮĐ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ͘ ƉƉĞŶĚŝǆ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƌƌŝǀĞ Ăƚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ ĚĞƌŝǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ĚĞĮŶĞĚ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞƐ ĂŶĚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ͘

ŽŶƚĞǆƚƵĂůŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŌĞƌ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ŝŶŝƟĂů ĂŶĂůǇƐĞƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƌĞĐŽƌĚƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ƵƐŝŶŐ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ŬŶŽǁŶ

ĐŽŶƚĞǆƚƵĂůŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ; ƌŽŽŵĠ͕ ϮϬϭϭͿ͘ ŽŶƚĞǆƚƵĂůŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŝŶǀŽůǀĞƐ ĞǆĂŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĨƵůů ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ƚŚĂƚ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ŚŽǁ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ Žƌ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞĐĂůůƐ ĂŶĚ ŵĂŬĞƐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚŝƐ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ŐŝǀĞƐ ĐŽŶƚĞǆƚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƚĂŬĞƐ ŝŶƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ ŽĨ ĂŶǇ ĂĐƚŽƌ Žƌ ǁŝƚŶĞƐƐ ƚŽ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ ŝƐ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ďǇ ǁŚŽ ŝƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͕ ďǇ ǁŚĂƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚƌĂƵŵĂ͕ ĂŶĚ ďǇ ǁŚǇ ĞĂĐŚ ĂĐƚŽƌ ƚŚŝŶŬƐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͘ ŽŶƚĞǆƚƵĂůŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂůƐŽ ƚĂŬĞƐ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ĂŶǇ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂƟŽŶͶĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ĂůƚĞƌĞĚ Ă ƐƵďũĞĐƚ͛Ɛ ŵĞŵŽƌŝĞƐͶƚŚĂƚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƟŵĞ ƐŝŶĐĞ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘

tŚŽ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚƵĂůŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ ǁŚŽ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďǇ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ŽīĞƌ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ǁŚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ͕ Žƌ ŽīĞŶĚĞƌ ŝƐ ĂƐ Ă ƉĞƌƐŽŶ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ϭϭ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐͬĚŽŵĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ŚĞůƉĞĚ ƚŚĞŵ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ĂƐ ƉĞŽƉůĞ͘ dŚĞƐĞ ŝŶĐůƵĚĞ͗ /ŶŇĂƚĞĚ ƐĞůĨͲƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ

ͻ WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚ

ͻ ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ

ͻ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ

ͻ WƌĞŵŽŶŝƟŽŶ

ͻ KĸĐĞƌ͛Ɛ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂů

ͻ ĞĚŝĐĂƟŽŶ ƚŽ ƉŽůŝĐĞ ǁŽƌŬ

ͻ KĸĐĞƌ ĐŽŵƉŽƐƵƌĞ

ͻ sŝŐŝůĂŶĐĞ

ͻ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ

ͻ dƌĂŝŶŝŶŐ

dŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ ŽĨ ĂŶǇ ĂĐƚŽƌ Žƌ ǁŝƚŶĞƐƐ ƚŽ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ ŝƐ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ǁŚŽ͕ ǁŚĂƚ͕ ĂŶĚ ǁŚǇ͘

&Žƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ϭϱ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ƚŚĂƚ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ǁŚŽ ƚŚĞǇ ĂƌĞ͗ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

sŝĐƟŵ ŵĞŶƚĂůŝƚǇ ĐƟŶŐ ŽŶ ŝŶƐƟŶĐƚ ,ŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ ^ƵŝĐŝĚĞ ŽŶĮƌŵĞĚ ƉƐǇĐŚŽƉĂƚŚŽůŽŐǇ /ŶĨĞƌƌĞĚ ƉƐǇĐŚŽƉĂƚŚŽůŽŐǇ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ EĞŐĂƟǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂƐ ĂŶ ĂĚƵůƚ &Ğǁ ŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ WƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ ^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ƫƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ǆƚƌĞŵŝƐƚ ďĞůŝĞĨƐ ĞŶŝĂů

tŚĂƚ͘ tŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ϭϱ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐͬĚŽŵĂŝŶƐ ƉĞƌƚĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͗ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ZŽƵƟŶĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ WƌŽĐĞĚƵƌĞƐ >ĂĐŬ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ^ĞĞŬŝŶŐ ĐŽǀĞƌ ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĐŬƵƉ KīĞŶĚĞƌ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ WƌŝŽƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ŵďƵƐŚĞĚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ WŚǇƐŝĐĂů ĂůƚĞƌĐĂƟŽŶ ŽŶĚƵĐƟŶŐ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ

ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ƐĞǀĞŶ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ƚŚĂƚ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͗ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ϭϬ

ƐĐĂƉĞ EĞƵƚƌĂůŝǌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ /ŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ dŚƌĞĂƚƐ ƌŵŝŶŐ ƐĞůĨ /ŶĐŝĚĞŶƚ ƌĞƐŽůƵƟŽŶ ůƚĞƌĐĂƟŽŶ

tŚǇ͘ hůƟŵĂƚĞůǇ͕ ƐƚƵĚǇ ĂƵƚŚŽƌƐ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĮŶĚ ĂŶ ĂŶƐǁĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ͕ ǁŚǇ ĚŝĚ ƚŚŝƐ ƉĞƌƐŽŶ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ &ƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĨŽƵƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ƚŚĂƚ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͗ ͻ ͻ ͻ

ŝƐƚƌĂĐƚĞĚ hŶĚĞƌĞƐƟŵĂƚĞĚ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ >ĂĐŬ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐͬĂůĞƌƚŶĞƐƐ KĸĐĞƌ͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ

ŌĞƌ ƌĞǀŝĞǁŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ϭϬ ŽǀĞƌĂůů ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ǁŚǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ĂƩĂĐŬ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͗ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

KǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ DĂŝŶƚĂŝŶ ĨƌĞĞĚŽŵ KƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ DŝƐƚĂŬĞŶ ŝĚĞŶƟƚǇ ZĞƚĂůŝĂƟŽŶ ^ƵƌǀŝǀĂů ^ƵďƐƚĂŶĐĞͲƵƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ WƌĞŵĞĚŝƚĂƟŽŶ <ŝůů ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞ dƌŝŐŐĞƌƐ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ

^ƚƵĚǇŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ůĞŶƐ ŽĨ ĐŽŶƚĞǆƚƵĂůŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ Ă ďƌŽĂĚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘ ǀĂůƵĂƟŶŐ ƚŚĞ ǁŚŽ͕ ǁŚĂƚ͕ ĂŶĚ ǁŚǇ ŚĞůƉƐ ƚŽ ĨƌĂŵĞ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĞĂĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĞǆƉĂŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞĂĚůǇ ŵŝǆ ŵŽĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ƉƌĂĐƟĐĂů ƉƌĞǀĞŶƟŽŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ĨƵƚƵƌĞ ĂŵďƵƐŚ ĂƩĂĐŬƐ͘ DŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůǇ͕ ŝƚ ůĞĂĚƐ ƚŽ Ă ĨŽƵƌƚŚ ŵĂũŽƌ ƋƵĞƐƟŽŶ͗ EŽǁ ǁŚĂƚ͍

EŽǁ ǁŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĂĐƟĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ͕ ĞĚƵĐĂƚĞ͕ ĂŶĚ ƉƌĞƉĂƌĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘

dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ĂŶĚ ůŽŽŬ ŵŽƌĞ ĐůŽƐĞůǇ Ăƚ ƚŚĞ ǁŚŽ͕ ǁŚĂƚ͕ ǁŚǇ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ ǁŚĂƚ͍ ŚĂƉƚĞƌ Ϯ ĞǆĂŵŝŶĞƐ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŚĂƉƚĞƌ ϯ ƌĞǀŝĞǁƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ /Ŷ ŚĂƉƚĞƌ ϰ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ĚĞƚĂŝů ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ŵĂƩĞƌƐ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ ƚŚŽƐĞ ƌĞĂĚĞƌƐ ǁŚŽ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŚŽƐƚ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂů ĂŶĚ ĞǆƚĞƌŶĂů ƉŚǇƐŝĐĂů ĂŶĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ŝŵƉĂĐƚ ŚŽǁ Ă ƉĞƌƐŽŶ ƉĞƌĐĞŝǀĞƐ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ ŝƚ ŽĐĐƵƌƐ ĂŶĚ ƐŽŽŶ ĂŌĞƌ ŝƚ ĞŶĚƐ͕ ƉůĞĂƐĞ ƐĞĞ ƉƉĞŶĚŝǆ ͘ ^ŽŵĞ ƌĞĂĚĞƌƐ ŵĂǇ ĮŶĚ ŝƚ ŚĞůƉĨƵů ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉůĞǆ͕ ĞŵŽƟŽŶĂůůǇ ĐŚĂƌŐĞĚ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘

ϭϭ

ÏÏ®

CHAPTER TWO dŚĞ KĸĐĞƌƐ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƐŚĂƌĞĚ ƚŚĞŝƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŬĞǇ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŽ ĞǆĂŵŝŶĞ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚŝƌƚǇͲƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ǀŝĐƟŵƐ ŽĨ Žƌ ǁŝƚŶĞƐƐĞƐ ƚŽ Ϯϳ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ǀŽůƵŶƚĂƌŝůǇ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ŝŶƐŝŐŚƚƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŬŝůůŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĨĞůůŽǁ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ͘ dŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƐŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŵŝŐŚƚ ĞǆƉŽƐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐƌŝƟĐŝƐŵ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂĐƟŽŶƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƚŽŽŬ ƉĂƌƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ƚŚĂƚ ŝĨ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽƵůĚ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ ĂŶĚ ŝĨ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚƌŝďƵƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĐŽƵůĚ ƐĂǀĞ ůŝǀĞƐ͕ ƚŚĞŶ ŝƚ ǁĂƐ ǁĞůů ǁŽƌƚŚ ƚŚĞŝƌ ƟŵĞ͘ EŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŝƚŚ ǁŚŽŵ ƚŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ĂŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĚĞĐůŝŶĞĚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƟŶŐ ƚŚĞŝƌ ĚĞĚŝĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ dŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ĮƌƐƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĚĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ YƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐƚĂƟƐƟĐƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ Žƌ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ƉĂƩĞƌŶƐ Žƌ ŝĚĞŶƟĨǇ ĨĂĐƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘ dŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĚĂƚĂ ŝƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ďĞĨŽƌĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ͕ ĂŶĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚĞ ŐŽĂů ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŝƐ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞŝƌ ƌĞĂƐŽŶƐ͕ ŽƉŝŶŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŵŽƟǀĂƟŽŶƐ͘ tŚĞŶ ϱϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƚŽƉŝĐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ͞ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ͕͟ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ ǁĂƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƐĞĐƟŽŶ͘ ƚŽƉŝĐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝĨ ŝƚ ǁĂƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ƵŶŝƋƵĞ͘ ; ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ďĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϰ͘Ϳ

Yh Ed/d d/s E >z^/^ KĸĐĞƌ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐƐ

dŚŝƌƚǇͲƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐƚĂƟƐƟĐƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂů ĂŶĚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ 'ĞŶĚĞƌ Ϯϵ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŵĂůĞ͘ ͻ ϰ ǁĞƌĞ ĨĞŵĂůĞ͘

ϭϯ

ZĂĐĞͬĞƚŚŶŝĐŝƚǇ ͻ ͻ ͻ

ϯϬ ŽĸĐĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ tŚŝƚĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ϰ ŽĸĐĞƌƐ ŽĨ ,ŝƐƉĂŶŝĐ Žƌ >ĂƟŶŽ ĞƚŚŶŝĐŝƚǇ͘ ϭ ŽĸĐĞƌ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ ůĂĐŬ Žƌ ĨƌŝĐĂŶͲ ŵĞƌŝĐĂŶ͘ ϭ ŽĸĐĞƌ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ ƐŝĂŶ͘ ϭ ŽĸĐĞƌ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ ďĞŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƌĂĐĞ͕ ĐŚŽŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ŽĨ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟

ǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞƐ ϯϲ͘ϭ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞ ŽĨ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͘ ͻ ϯϱ͘ϵ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞ ŽĨ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͘ ĚƵĐĂƟŽŶ ͻ Ϯϭ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĞĚƵĐĂƟŽŶ ďĞǇŽŶĚ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů͘ Ž ϳ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞƐ͘ Ž ϭϮ ŚĂĚ ďĂĐŚĞůŽƌ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞƐ͘ Ž Ϯ ŚĂĚ ŵĂƐƚĞƌ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞƐ͘ ͻ ϳ ŚĂĚ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ĚŝƉůŽŵĂƐ Žƌ ĞƋƵŝǀĂůĞŶĐŝĞƐ͘ ͻ ϰ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ŶŽ ĚĞŐƌĞĞ͘ ͻ ϭ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƉŽƌƚ ŚŝƐ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂů ůĞǀĞů͘ DŝůŝƚĂƌǇ ƐĞƌǀŝĐĞ ͻ ϳ ŽĸĐĞƌƐ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐĂƌĞĞƌƐ͘ Ž ϰ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƐĞƌǀĞĚ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƉŽůŝĐĞ͘ Ž ϭ ǁĂƐ ŝŶ Ă ŵĞĚŝĐĂů ƉŽƐŝƟŽŶ͘ Ž ϭ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĨĂŶƚƌǇ͘ Ž ϭ ǁĂƐ Ă ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ͘ ͻ ϮϮ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ŶŽƚ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ͘ ͻ ϰ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ ͻ ϰ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ǁŝƚŚ Ă ƌĞƐĞƌǀĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘ Ž Ϯ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ϰ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĞŶůŝƐƚĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ Ž ϭ ǁŚŽ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ Ă ƌĞƐĞƌǀĞ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƉŽůŝĐĞ Ž ϭ ǁĂƐ ŝŶ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ Ž Ϯ ĐůĂƐƐŝĮĞĚ ƚŚĞŝƌ ĚƵƟĞƐ ĂƐ ͞ŽƚŚĞƌ͟ ;dŚĞƐĞ ƚǁŽ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĂŶĚ Ă ƐƵƉƉůǇ ĐůĞƌŬ͘Ϳ

KĸĐĞƌƐ͛ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ

ůů ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂƩĞŶĚĞĚ Ă ƉŽůŝĐĞ ĂĐĂĚĞŵǇ͘ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

ϭϰ

ϭϵ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞŶƚ ƚŽ ůŽĐĂů ĂĐĂĚĞŵŝĞƐ͘ ϳ ǁĞŶƚ ƚŽ ƌĞŐŝŽŶĂů ĂĐĂĚĞŵŝĞƐ͘ ϳ ǁĞŶƚ ƚŽ ƐƚĂƚĞ ĂĐĂĚĞŵŝĞƐ͘ EŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƩĞŶĚĞĚ Ă ĨĞĚĞƌĂů ĂĐĂĚĞŵǇ͘ ĐĂĚĞŵǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƟŵĞƐ ƌĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ ϱ ƚŽ ϯϲ ǁĞĞŬƐ͕ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ũƵƐƚ ƵŶĚĞƌ ϮϮ ǁĞĞŬƐ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĐůĂƐƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐƐ͘ Ž ϭϴ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƚŚŝƌĚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐůĂƐƐ͘ Ž ϭϮ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ƚŚŝƌĚ͘ Ž ϯ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƉŽƌƚ ƚŚĞŝƌ ĐůĂƐƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ͘

KĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ƵŶĚĞƌ ƐƚƵĚǇ͘

ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϯϯͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž ϭϭϳ ŚŽƵƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ƚŚĞǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ͻ ϯϮ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƐŚŽƚŐƵŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž Ϯϴ ŚŽƵƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƟŵĞ ǁŝƚŚ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ͘ ͻ ϭϬ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƌŝŇĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž ϯϯϯ ŚŽƵƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ƐƉĞŶƚ ŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ƌŝŇĞ͘ ͻ Ϯϳ ŽĸĐĞƌƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ŝŶƚĞƌĂĐƟǀĞ ĐŽŵďĂƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž ϳϮ ŚŽƵƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ƐƉĞŶƚ ŝŶ ŝŶƚĞƌĂĐƟǀĞ ĐŽŵďĂƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ͻ ϭϱ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƚƌĂŝŶĞĚ ŝŶ ^ŝŵƵŶŝƟŽŶƐΠ ƵƐŝŶŐ ŶŽŶůĞƚŚĂů ĂŵŵƵŶŝƟŽŶ͘ Ž ϯϱ ŚŽƵƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž ^ŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚŝƐ ƚǇƉĞ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĚŝĚ ŶŽƚ ĞǆŝƐƚ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ĂĐĂĚĞŵŝĞƐ͘ ͻ ϯϮ ŽĸĐĞƌƐ ůĞĂƌŶĞĚ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ƚĂĐƟĐƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵĂƌƟĂů ĂƌƚƐ͕ ďŽǆŝŶŐ͕ Žƌ ǁƌĞƐƚůŝŶŐ͘ Ž ϳϬ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ƚĂĐƟĐƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ƐƉĞŶƚ͘ ͻ Ϯϳ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƉŚǇƐŝĐĂů ƐƵƌǀŝǀĂůͬŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶŝŶŐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž Ϯϰ ŚŽƵƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶƐǁĞƌĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ƟŵĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŝƌ ŵŽƐƚ ƌĞĐĞŶƚ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ƵŶĚĞƌ ƐƚƵĚǇ͘

ŽĸĐĞƌƐ ;ϯϯͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ƐŝĚĞĂƌŵƐ͘ ͻ ϯϬ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ƟŵĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŝƌ ůĂƐƚ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ Ž Ϯϱ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ϭϮ ŵŽŶƚŚƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ Ž ϭ ŚĂĚ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ Ϯϰ ŵŽŶƚŚƐ͘ Ž ϭ ŚĂĚ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ϯϲ ŵŽŶƚŚƐ͘ Ž ϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ƟŵĞ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟ ͻ KĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ͕ Ϯϳ ŚĂĚ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ž ϭϳ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƐŚŽƚŐƵŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ϭϮ ŵŽŶƚŚƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ Ž ϭ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ƐŚŽƚŐƵŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ Ϯϰ ŵŽŶƚŚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ Ž ϭ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟ Ž ϭϰ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ ZŝŇĞ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ϭϲ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ ϭϰ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ϭϲ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ϭϮ ŵŽŶƚŚƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ͻ Ϯ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟

dŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ KĸĐĞƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶ ƵŶŝĨŽƌŵ ĨƌŽŵ ũƵƐƚ ƵŶĚĞƌ ϰ ŵŽŶƚŚƐ ƚŽ ϯϮ ǇĞĂƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ϭϭ͘ϱ ǇĞĂƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ KĨ ƚŚĞƐĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ͕ ϮϮ ǁĞƌĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ϭϭ ǁĞƌĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͘ ϭϱ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĨ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ƉƌŝŽƌ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ϭϬ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďĞŝŶŐ ĐĂůůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ŝŶ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ŽƚŚĞƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͘ ϳ ŽĸĐĞƌƐ ŬŶĞǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ Ϯϱ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ŶŽ ƉƌŝŽƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ͘ ϭ ŽĸĐĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƉƌŝŽƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ͘

ϭϱ

dŝŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ;^ĞĞ dĂďůĞ Ϯ͘ϭͿ KĨ ƚŚĞ Ϯϳ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ŽĸĐĞƌƐ͕ ϮϮ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ϯ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ĂŶĚ ϲ Ă͘ŵ͘ ͻ dŚĞ ƐĞĂƐŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĞƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨŽƌ ϭϲ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ Ž Ž Ž

ϴ ĂƩĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝŶƚĞƌ͘ ϯ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵŵŵĞƌ͘ ϯ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂůů͘ Ϯ ĂƩĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉƌŝŶŐ

dĂďůĞ Ϯ͘ϭ

dŝŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ dŝŵĞ ƐƉĂŶ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ĂƐƐĂƵůƚƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

DŝĚŶŝŐŚƚ ʹ ϯ Ă͘ŵ͘

ϮϮ͘Ϯ

ϯ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ʹ ϲ Ă͘ŵ͘

ϳ͘ϰ

ϲ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ʹ ϵ Ă͘ŵ͘

ϳ͘ϰ

ϵ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ʹ ϭϮ Ɖ͘ŵ͘

Ϭ͘Ϭ

ϭϮ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϯ Ɖ͘ŵ͘

ϭϭ͘ϭ

ϯ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϲ Ɖ͘ŵ͘

ϭϴ͘ϱ

ϲ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϵ Ɖ͘ŵ͘

ϭϰ͘ϴ

ϵ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϭϭ͗ϱϵ Ɖ͘ŵ͘

ϭϴ͘ϱ

EĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ĐĂůů KĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ͕ ϮϮ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ƋƵĞƐƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ĐĂůů ƚŚĂƚ ůĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ ͻ ͻ ͻ ͻ

ϴ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶƐǁĞƌĞĚ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͘ Ϯ ĂŶƐǁĞƌĞĚ ĐĂůůƐ ŽĨ ƌĂƉĞ͘ ϭ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ϭ ĂŶƐǁĞƌĞĚ Ă ĐĂůů ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ϭϬ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĐĂůůƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ŽĨ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟

ĂŶŐĞƌ ƐŝŐŶĂůƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĂĐŬĞĚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂǁ Śŝŵ͖ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ƐŽŵĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ϭϴ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŶŽ ĚĂŶŐĞƌ ƐŝŐŶĂůƐ ǁĞƌĞ ĂƉƉĂƌĞŶƚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƩĂĐŬĞĚ͘ ͻ ϭϭ ŽĸĐĞƌƐ ŶŽƟĐĞĚ ƐŽŵĞ ĚĂŶŐĞƌ ƐŝŐŶĂůƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ͻ ϰ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘

ϭϲ

KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŶŽƟĐĞĚ ĚĂŶŐĞƌ ƐŝŐŶĂůƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞƐĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ƐŝŐŶƐ ;ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ĐŚŽŽƐĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞͿ͘ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

Ϯ ŽĸĐĞƌƐ ŶŽƟĐĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ĨĂĐŝĂů ĚŝƐƚŽƌƟŽŶƐ͘ Ϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ Ϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ Ă ǁĞĂƉŽŶ͘ ϭ ŽĸĐĞƌ ŶŽƟĐĞĚ ƉƌŽĨƵƐĞ ƐǁĞĂƟŶŐ͘ ϭ ŽĸĐĞƌ ŶŽƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĞǇĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚƐ͘ ϳ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟

ĂĐŬƵƉ ϭϲ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ͕Ϯ ĞŝƚŚĞƌ ĚƵƌŝŶŐ Žƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ͻ ϭϯ ŽĸĐĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƋƵĞƐƚ ďĂĐŬƵƉ ;ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŽŌĞŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĚŝĚͿ͘ ͻ ϰ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ hƐĞ ŽĨ ĚĞĂĚůǇ ĨŽƌĐĞ ĂŶĚ ǁĞĂƉŽŶƐ ϭϲ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ƵƐĞ ĚĞĂĚůǇ ĨŽƌĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ͻ ϭϲ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ƵƐĞ ĚĞĂĚůǇ ĨŽƌĐĞ͘ ͻ ϭ ŽĸĐĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ KĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ǁŚĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ƟŵĞůŝŶĞ ǁĞƌĞ ƚŚĞǇ ĂďůĞ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ͕ ϭϲ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ ͻ ͻ ͻ

ϳ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶũƵƌĞĚ ƚŚĞŵ͘ ϱ ƵƐĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ďĞŝŶŐ ŝŶũƵƌĞĚ͘ ϯ ƵƐĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ďĞŝŶŐ ŝŶũƵƌĞĚ͘ ϭ ƵƐĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ďĞŝŶŐ ŝŶũƵƌĞĚ͘

KīĞŶĚĞƌƐ͛ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ǁĞĂƉŽŶƐ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĐĐĞƐƐĞĚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ǁĞĂƉŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ϯϭ ŽĸĐĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĂŶ ĂŶƐǁĞƌϯ͘ ͻ ͻ ͻ

Ϯϱ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞƐ͘ Ϯ ŽĸĐĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞƐ͘ ϭ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǁĞĂƉŽŶ͘ ϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂĐĐĞƐƐĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ͞ŽƚŚĞƌ͟ ŵĞĂŶƐ͘

^ƵƌǀŝǀĂů ƚĂĐƟĐƐ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ďĞůŝĞǀĞ ĂŝĚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ Ϯϵ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ǁŽƌĞ ďƵůůĞƚƉƌŽŽĨ ǀĞƐƚƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ /Ŷ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͕ ƚŚĞ ǀĞƐƚƐ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ďƵůůĞƚƐ͕ ŬŶŝǀĞƐ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ŽďũĞĐƚƐ ĨƌŽŵ ĨƵůůǇ ƉĞŶĞƚƌĂƟŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ďŽĚŝĞƐ͘ ͻ ϭϮ ŽĸĐĞƌƐ ƵƐĞĚ ƐŽŵĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĐŽǀĞƌ Žƌ ĐŽŶĐĞĂůŵĞŶƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂƵƚŽŵŽďŝůĞƐ͕ ďƵŝůĚŝŶŐƐ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ ǀĞŐĞƚĂƟŽŶ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ ͻ ϭϬ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŶŽ ĐŽǀĞƌ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ ŝŐŚƚĞĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ƋƵĞƐƟŽŶ ŝĚĞŶƟĨǇŝŶŐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ƚŚĞǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵǇ Žƌ ĚƵƌŝŶŐ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĨĞůƚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ dŚĞŝƌ ĂŶƐǁĞƌƐ ĂƌĞ ƐƵŵŵĂƌŝǌĞĚ ŝŶ dĂďůĞ Ϯ͘Ϯ͘ dŚĞƐĞ ŶƵŵďĞƌƐ ǀĂƌǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŽĨ ĂƐĞƐ͘ YƵĂůŝƚĂƟǀĞůǇ͕ ŝĨ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĐĂůůĞĚ Žƌ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ŝŶ ĂŶǇ ǁĂǇ͕ ĂĐŬƵƉ ǁĂƐ ĐŽĚĞĚ͘ YƵĂŶƟƚĂƟǀĞůǇ͕ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ŽŶůǇ ŝĨ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ Žƌ ĐŝƟǌĞŶ ǁŚŽ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ĐĂůů͘ Ϯ

ĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϯ͘

ϭϳ

dĂďůĞ Ϯ͘Ϯ

^ƵƌǀŝǀĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐΎ dƌĂŝŶŝŶŐ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

^ƚƌĞĞƚ ƐƵƌǀŝǀĂů

ϯϴ͘ϵ

^ĞůĨͲĚĞĨĞŶƐĞ

ϭϲ͘ϳ

WƐǇĐŚŽůŽŐǇ

ϭϭ͘ϭ

&ŝƌĞĂƌŵƐ

ϱ͘ϲ

KƚŚĞƌ

Ϯϳ͘ϴ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ ϭϴ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘

/ŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ŚŽƐƉŝƚĂůŝǌĂƟŽŶ dǁŽͲƚŚŝƌĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϮϮͿ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŚŽƐƉŝƚĂůŝǌĂƟŽŶ͘ ͻ ͻ ͻ

ϵ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŽƵŶĚĞĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ďƵůůĞƚ ǁŽƵŶĚƐ͘ ĚĚŝƟŽŶĂů ŝŶũƵƌŝĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŬŶŝĨĞ ǁŽƵŶĚƐ͕ ŵĂĐŚĞƚĞ ǁŽƵŶĚƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ͘ ϭϰ͘ϱ ĚĂǇƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĂǀĞƌĂŐĞ ƐƚĂǇ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ǁŝƚŚ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ϭ ƚŽ ϭϭϮ ĚĂǇƐ͘ ϭϮ͘Ϯ ĚĂǇƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ƟŵĞ ĨƌŽŵ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ĚƵƚǇ͘

Yh >/d d/s E >z^/^ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ĂŶĚ ƚŽƉŝĐƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŶŽƚĞ ǁŚŝůĞ ƐŽŵĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐ ŵĂǇ ĂƉƉĞĂƌ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚŽƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ͕ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŵĂǇ ĚŝīĞƌ ĂŶĚ ŝƐ͕ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌǇ ďƵƚ ŶŽƚ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ͘ dŚŝƐ ĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐǇ ŝƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚǁŽ ŵĂŝŶ ĨĂĐƚŽƌƐ͘ &ŝƌƐƚ͕ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͘ ^ĞĐŽŶĚ͕ ĨŽƌ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŽŶůǇ ĚŽĐƵŵĞŶƚĞĚ Ă ƚŽƉŝĐ Žƌ ŝƐƐƵĞ ŝĨ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝƚ͘ /ƚ ǁĂƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĨŽƌ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŵŽƌĞ ĚĞƚĂŝů ƚŚĂŶ Ă ƐŝŵƉůĞ ͞ǇĞƐ͟ Žƌ ͞ŶŽ͟ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŽ ďĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ͘

ϭϴ

DŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ dŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĚŽĐƵŵĞŶƟŶŐ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ƚŚĞŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĂŶĚ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ĐŽĚĞďŽŽŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ƚŽƉŝĐƐ͘ dŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ŝŶƚŽ ŵĂũŽƌ ƚŚĞŵĞƐ Žƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ǁĞƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚĞ ƚŽƉŝĐƐ͕ Žƌ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŽŶĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ǁĂƐ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ͕ ĂŶĚ Ă ĚŽŵĂŝŶ ƵŶĚĞƌ ŝƚ ǁĂƐ DĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ϯϬ ŵĂũŽƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dĂďůĞ Ϯ͘ϯ ůŝƐƚƐ Ăůů ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ͘ പ

dĂďůĞ Ϯ͘ϯ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĞĂĐŚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŽƌĞ ŝĚĞĂ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

YZ ůĂďĞů

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ

ϯϯ

ϭϬϬ͘Ϭ

'ĞŶĞƌĂů

ŵďƵƐŚĞĚ

ϯϯ

ϭϬϬ͘Ϭ

'ĞŶĞƌĂů

ĂĐŬƵƉ

ϯϮ

ϵϳ͘Ϭ

'ĞŶĞƌĂů

WŽƐƚͲ/ŶĐŝĚĞŶƚ

ϯϭ

ϵϯ͘ϵ

dǇƉŝĐĂů

ZĞŇĞĐƟŽŶƐ

ϯϭ

ϵϯ͘ϵ

dǇƉŝĐĂů

KĸĐĞƌ͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ

ϯϬ

ϵϬ͘ϵ

dǇƉŝĐĂů

WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ

Ϯϴ

ϴϰ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ

Ϯϴ

ϴϰ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

KīĞŶĚĞƌ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ

Ϯϴ

ϴϰ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

KĸĐĞƌ͛Ɛ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂů

Ϯϲ

ϳϴ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ

Ϯϱ

ϳϱ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ

Ϯϰ

ϳϮ͘ϳ

dǇƉŝĐĂů

dƌĂŝŶŝŶŐ

ϮϮ

ϲϲ͘ϳ

dǇƉŝĐĂů

sŝŐŝůĂŶĐĞ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

dǇƉŝĐĂů

ZŽƵƟŶĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

dǇƉŝĐĂů

ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

dǇƉŝĐĂů

>ĂĐŬ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ

ϭϵ

ϱϳ͘ϲ

dǇƉŝĐĂů

ŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ

ϭϳ

ϱϭ͘ϱ

dǇƉŝĐĂů

^ĞĞŬŝŶŐ ĐŽǀĞƌ

ϭϳ

ϱϭ͘ϱ

dǇƉŝĐĂů

WƌŝŽƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ

ϭϳ

ϱϭ͘ϱ

dǇƉŝĐĂů

ĞĚŝĐĂƟŽŶ ƚŽ ƉŽůŝĐĞ ǁŽƌŬ

ϭϲ

ϰϴ͘ϱ

sĂƌŝĂŶƚ

KĸĐĞƌ ĐŽŵƉŽƐƵƌĞ

ϭϲ

ϰϴ͘ϱ

sĂƌŝĂŶƚ

hŶĚĞƌĞƐƟŵĂƚĞĚ ƚŚƌĞĂƚ

ϭϰ

ϰϮ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

ŽŶĚƵĐƟŶŐ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ

ϭϯ

ϯϵ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

WƌĞŵŽŶŝƟŽŶ

Ϯϰ͘Ϯ

sĂƌŝĂŶƚ

WƌŽĐĞĚƵƌĞƐ

Ϯϭ͘Ϯ

sĂƌŝĂŶƚ

ŝƐƚƌĂĐƚĞĚ

ϭϱ͘Ϯ

sĂƌŝĂŶƚ

>ĂĐŬ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐͬĂůĞƌƚŶĞƐƐ

ϭϮ͘ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

/ŶǀŝŶĐŝďŝůŝƚǇ

ϯ͘Ϭ

hŶŝƋƵĞ

WŚǇƐŝĐĂů ĂůƚĞƌĐĂƟŽŶ

ϯ͘Ϭ

hŶŝƋƵĞ

ϭϵ

dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĐŽůƵŵŶ ŝŶ dĂďůĞ Ϯ͘ϯ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŵĂĚĞ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƌĞŇĞĐƚ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ Žƌ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶ;ƐͿ ƚŚĂƚ ĐŽŵƉƌŝƐĞ;ƐͿ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ dŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ Žƌ ŝƚƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ĚŽŵĂŝŶ;ƐͿ ĨŽůůŽǁƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ĐŽůƵŵŶ͘ dŚĞ ĮŶĂů ĐŽůƵŵŶ ŽĨ dĂďůĞ Ϯ͘ϯ͕ >ĂďĞů͕ ŝƐ Ă ĐůĂƐƐŝĮĐĂƟŽŶ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĞĂĐŚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ dŚĞƐĞ ůĂďĞůƐ ĂƌĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ůĂďĞůƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ŽŶƐĞŶƐƵĂů YƵĂůŝƚĂƟǀĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ ; YZͿ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ŚŽǁ ĐŽŵŵŽŶ ĞĂĐŚ ƚŽƉŝĐ ŝƐ ;>ĂĚĂŶǇ͕ dŚŽŵƉƐŽŶ Θ ,ŝůů͕ ϮϬϭϮͿ͘ ^ĞĞ ƉƉĞŶĚŝǆ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ YZ͘ dĂďůĞ Ϯ͘ϯ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞ ϯϬ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ;ϭϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞ 'ĞŶĞƌĂů ůĂďĞů͕ ŵĞĂŶŝŶŐ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϯϮ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĞĂĐŚ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ǁĞƌĞ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ͕ ŵďƵƐŚĞĚ͕ ĂŶĚ ĂĐŬƵƉ͘ dŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ;ϱϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚ͕ Žƌ ϭϳ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐͿ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞ dǇƉŝĐĂů ůĂďĞů͘ dŚĞƐĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ǁĞƌĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϭϳ͕ ĂŶĚ Ăƚ ŵŽƐƚ ϯϭ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͘ dŚĞ sĂƌŝĂŶƚ ůĂďĞů ǁĂƐ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ Ϯϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ǁĞƌĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ Ăƚ ůĞĂƐƚ ĨŽƵƌ ĂŶĚ Ăƚ ŵŽƐƚ ϭϲ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ &ŝŶĂůůǇ͕ ƚǁŽ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ;ϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ hŶŝƋƵĞ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ďǇ ŽŶůǇ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ĞĂĐŚ͕ ƚŚĞƐĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͕ /ŶǀŝŶĐŝďŝůŝƚǇ ĂŶĚ WŚǇƐŝĐĂů ĂůƚĞƌĐĂƟŽŶ͕ ƉůĂǇĞĚ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚŽƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ƐŽ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŵ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞŵ͘ dŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŽƌ ĨƵƚƵƌĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ Žƌ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƌĞŵĂŝŶƐ ƚŽ ďĞ ƐĞĞŶ͘ tŚŝůĞ dĂďůĞ Ϯ͘ϯ ůŝƐƚĞĚ Ăůů ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ dĂďůĞ Ϯ͘ϰ ůŝƐƚƐ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ͘ dŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŽŶ ƚŚŝƐ ůŝƐƚ ǁĞƌĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďǇ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϱϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘

പ

ϮϬ

dĂďůĞ Ϯ͘ϰ

DŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ ŽĚĞ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

ŵďƵƐŚĞĚ

ϯϮ

ϵϳ͘Ϭ

ĂĐŬƵƉ ʹ ĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ

Ϯϲ

ϳϴ͘ϴ

ŵďƵƐŚĞĚ ʹ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ

Ϯϲ

ϳϴ͘ϴ

ZĞŇĞĐƟŽŶƐ

Ϯϲ

ϳϴ͘ϴ

WŽƐƚͲ/ŶĐŝĚĞŶƚ ʹ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ

Ϯϱ

ϳϱ͘ϴ

ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ

Ϯϰ

ϳϮ͘ϳ

WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ

Ϯϯ

ϲϵ͘ϳ

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ

Ϯϯ

ϲϵ͘ϳ

ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

sŝŐŝůĂŶĐĞ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ʹ DĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

ZĞŇĞĐƟŽŶƐ ʹ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ

Ϯϭ

ϲϯ͘ϲ

ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ ʹ ƌŵĞĚ ƐĞůĨ

ϮϬ

ϲϬ͘ϲ

ĂĐŬƵƉ ʹ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ

ϮϬ

ϲϬ͘ϲ

KĸĐĞƌ͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ

ϮϬ

ϲϬ͘ϲ

KĸĐĞƌ͛Ɛ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂů ʹ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ

ϭϵ

ϱϳ͘ϲ

ZĞŇĞĐƟŽŶƐ ʹ ŶŚĂŶĐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ

ϭϵ

ϱϳ͘ϲ

WŽƐƚͲ/ŶĐŝĚĞŶƚ

ϭϴ

ϱϰ͘ϱ

ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ

ϭϴ

ϱϰ͘ϱ

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ʹ KƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ

ϭϴ

ϱϰ͘ϱ

dƌĂŝŶŝŶŐ

ϭϴ

ϱϰ͘ϱ

WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ʹ DĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ

ϭϳ

ϱϭ͘ϱ

EKd ͗ ŽĚĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŝŶ ĂƌĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͖ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ ŝŶ ŝƚĂůŝĐ ĨŽŶƚ ĂƌĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ĚŽŵĂŝŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘

ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĨ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ĚĞƚĂŝů ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ ĨƌŽŵ dĂďůĞ Ϯ͘ϰ͘ ĂĐŚ ƚŽƉŝĐ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ĚĞĮŶŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ Žƌ ĚŽŵĂŝŶ ĂŶĚ ĂŶ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ͕ ŝĨ ŶĞĞĚĞĚ͘ &Žƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚ͕ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ĨƌŽŵ dĂďůĞ Ϯ͘ϰ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǆĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ĚŽŵĂŝŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŐƌŽƵƉĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ

Ϯϭ

ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ ďƌŝĞĨ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ƐĂŵƉůĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞ > K< ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂƌĞ͗ ŵďƵƐŚ ;ĞŶƚƌĂƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉƌĞŵĞĚŝƚĂƟŽŶͿ͗ ^ŝƚƵĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ƵŶƐƵƐƉĞĐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚĂƌŐĞƚĞĚ Žƌ ůƵƌĞĚ ŝŶƚŽ ĚĂŶŐĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉůĂŶŶŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͗ Ŷ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƚŚĂƚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ǁĂƐ ŶŽƚ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ďǇ ŽĸĐŝĂů ĐŽŶƚĂĐƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘

ŵďƵƐŚĞĚ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĂŵďƵƐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ;Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬͿ͕ ĨƌŽŵ ĮƌƐƚ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ͘ dŚŝƌƚǇͲƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ;ϵϳ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƐƉŽŬĞ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞƐĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ǁĞƌĞ ůĂďĞůĞĚ ĂƐ ŵďƵƐŚĞĚ͘ ; ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚŶ͛ƚ ĚŝīĞƌĞŶƟĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘Ϳ dŚĞ ŵďƵƐŚĞĚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ǁĂƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ ĞŝŐŚƚ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ ŽŶĨƵƐŝŽŶ͕ hŶĂďůĞ ƚŽ ƐĞĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͕ WŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶ͕ dƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ͕ ƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǇƐƚĂŶĚĞƌ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƐƐŝƐƚĞĚ ďǇ ŽƚŚĞƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ ǀĞƌǇ ŽĸĐĞƌ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƐŽŵĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂƩĂĐŬƐ͕ ĂŶĚ ŵŽƐƚ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵďƵƐŚĞĚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĂƐ ďĂĐŬƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƉƌŽďĂďůǇ ƐůĞĞƉŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞĂƌďǇ ƚƌĂŝůĞƌ ĂŶĚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚĂŬŝŶŐ ŵĞƚŚĂŵƉŚĞƚĂŵŝŶĞƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉƌŽƉĞƌƚǇ ĂŶĚ ĚŝĚ ŶŽƚ ĮŶĚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌĂŝůĞƌ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚŝƐ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ŶĞǆƚ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ / ǁĂƐ ƚǇŝŶŐ ƐŽŵĞ ƚĂƉĞ͕ ŇĂŐŐŝŶŐ ƚĂƉĞ͕ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƚƌĞĞƐ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ǁĂƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ďĞŚŝŶĚ ŵĞ ͘ ͘ ͘ Žī ƚŽ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ƌĞĂƌ͘ ŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁŽŽĚ ůŝŶĞ͕ / ŚĞĂƌĚ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ƌĂƉ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĂƚ͕ Ă ďůĂƐƚ ĨƌŽŵ ϮϮ

Ă ƐŚŽƚŐƵŶ͘ / ƚƵƌŶĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ũƵƐƚ ŝŶ ƟŵĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ĚĞďƌŝƐ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ĐŽŵŝŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚŽƚŐƵŶͶƐŵŽŬĞ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĞƌĞ ǁŽƵŶĚĞĚ͕ ĂŶĚ Ă ƚŚŝƌĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ǁŽƵŶĚĞĚ ŝŶ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ ǁŝƚŚ ƉŽůŝĐĞ ĂŶĚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ tŚŝůĞ ƉĂƚƌŽůůŝŶŐ ŝŶ Ă ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ĂƌĞĂ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉĂƐƐĞĚ ĂŶ ŽƵƚĚŽŽƌ ƉĂƌƚǇ͘ ^ŽŵĞŽŶĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƚǇ ƚŚƌĞǁ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ƚŚĂƚ Śŝƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĂůůĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ĂŶĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌƵŝƐĞƌ͘ ͞tŚĞŶ / ŽƉĞŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ŐƌĂďďĞĚ ƚŚĞ ďĂƚŽŶ͕ ĂŶĚ ǁĞŶƚ ƚŽ Ğǆŝƚ͕ ŚĞ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ǁĂƐ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ŵĞ ĂƐ / ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ͘͟ /Ŷ ƚŚĞ ĂůƚĞƌĐĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚĂďďĞĚ ĂŶĚ ďĞĂƚĞŶ ďƵƚ ŶĞǀĞƌ ƋƵŝƚ ĮŐŚƟŶŐ͘ ǀĞŶƚƵĂůůǇ͕ ďĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ƐƵďĚƵĞĚ ĂŶĚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘

ŵďƵƐŚĞĚͶ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ &ĞĞůŝŶŐ ůŝŬĞ ƟŵĞ ǁĂƐ ĂůƚĞƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ Žƌ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ͘ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŝƐ Ă ĚŽŵĂŝŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŵďƵƐŚĞĚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ ƐŝŵƉůǇ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ƟŵĞ ĂŶĚͬŽƌ ĂĐƵŝƚǇ ǁĞƌĞ ƐĞĞŶ ĂƐ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ ŽŶĞ͛Ɛ ŶŽƌŵĂů ĚĂŝůǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ tŝƚŚ ϳϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƚŚŝƐ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ͕ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĐŽĚĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝŶŝƟĂƚĞĚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ĨŽƌ ĂŶ ĞǆƉŝƌĞĚ ƌĞŐŝƐƚƌĂƟŽŶ ŝŶ Ă ŬŶŽǁŶ ŐĂŶŐ ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ͘ tŚŝůĞ ƐŚĞ ǁĂƐ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽĐĐƵƉĂŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ĂŶ ƵŶŬŶŽǁŶ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ĮƌĞĚ Ă ǁĞĂƉŽŶ Ăƚ ŚĞƌ ĨƌŽŵ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ǁŚŝůĞ ƵŶĚĞƌ ĮƌĞ͘ /ƚ ƐĞĞŵƐ ůŝŬĞ ŵǇ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ǁĞƌĞ ƐŽ ĨĂƐƚ͘ DǇ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ǁĞƌĞ ǀĞƌǇ ĨĂƐƚ͕ ďƵƚ ŝƚ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ ŝƚ ǁĂƐ ŝŶ ƐůŽǁ ŵŽƟŽŶ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͍ Ƶƚ ŝƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ / ĐŽƵůĚ ŚĞĂƌ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƉĂƐƐŝŶŐ ďǇ ƵƐ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ŝŶ ƐůŽǁ ŵŽƟŽŶ͕ ďƵƚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ǁĂƐ ƌĞĂůůǇ ĂĐƚƵĂůůǇ ĨĂƐƚ ƐƉĞĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŶŽƚ ǁŽƵŶĚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ďƵƚ Ă ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ͘

hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƵŶĚ ŽĨ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ Ă ĚƌŝǀŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ; h/Ϳ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĞĂƌůǇ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌŶŝŶŐ ǁŚĞŶ Ă ŵĂŶ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝĚĞǁĂůŬ͘ tŝƚŚŽƵƚ ǁĂƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ƉƵůůĞĚ ŽƵƚ Ă ŐƵŶ ĂŶĚ ĮƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽƵŶƚĞĚ ͘͞ ͘ ͘ ŝƚ͛Ɛ ũƵƐƚ ĂŵĂǌŝŶŐ ŚŽǁ ƟŵĞ ƐƚĂŶĚƐ ƐƟůů Ăůů ƚŚĞ ǁĂǇ ĂƌŽƵŶĚ ǇŽƵ͘ / ŵĞĂŶ͕ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ũƵƐƚ ƐƚŽƉƐ͘ ŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ǀĞƌǇ ĂůĂƌŵŝŶŐ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŚĞĂƌ ĂŶĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĂƚ ůŽƵĚ ƌŝŶŐ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ŝƚ ŵĞĂŶƚ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŶŽƚ ĂďůĞ ƚŽ ŚĞĂƌ ĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ Ăƚ Śŝŵ͕ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƟŶŐ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ĂůƚĞƌĞĚ ƟŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂůƚĞƌĂƟŽŶ ŽĨ ƐĞŶƐĞƐ͘ /ƚ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚŽ ĮƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚŚĞ ƉĂƌƚŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ũƵƐƚ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ h/͕ ĂŶĚ ŚĞ ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĨƌĞĞ ŚĞƌ͘

ĂĐŬƵƉ

^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞ ƚŽƉ ĐŽĚĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁĞƌĞ ƚǁŽ ĚŽŵĂŝŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĂĐŬƵƉ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͗ ĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘

ĂĐŬƵƉͶ ĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌƌŝǀĂů ŽĨ ďĂĐŬƵƉ Žƌ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ Žƌ ĨĞĞůŝŶŐƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ĂƌƌŝǀĂů͘ tŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ĂĐŬƵƉ ƌƌŝǀĞĚ ĚŽŵĂŝŶ͕ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϳϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂƌƌŝǀĂů ŽĨ ďĂĐŬƵƉ ŽŶĐĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ŽĸĐĞƌͲ ĚŽǁŶ ĐĂůů͘ dŚĞ ĚŽǁŶĞĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ůǇŝŶŐ ŝŶ Ă ĮĞůĚ ǁŝƚŚ Ă ƚƌĞĞ ůŝŶĞ ũƵƐƚ ďĞǇŽŶĚ ŚŝƐ ďŽĚǇ͘ Ɛ ƚŚĞ ĂƌƌŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĐƌĂǁůĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŽŶ Śŝŵ͕ ƐŚĞ ĐĂŵĞ ƵŶĚĞƌ ĮƌĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĞĞƐ͘ ^ŚĞ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĐƌĂǁů ďĂĐŬ ƚŽ ƐĂĨĞƚǇ ĂŶĚ ĐĂůů ĨŽƌ ŵŽƌĞ ďĂĐŬƵƉ͘ ͞^Ž ƚŚĞŶ Ăůů ŵǇ ΀ƐƚĂƚĞ ƉĂƚƌŽů΁ ƉĞŽƉůĞ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ͘ &ŝŶĂůůǇ͕ ƚŚĞǇ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ͘ / ŵĞĂŶ /͛ŵ ũƵƐƚ

ƉƌĂǇŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ͘ ^Ž ƚŚĞǇ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ͕ ĂŶĚ ǁĞ ĨŽƌŵ Ă ƉĞƌŝŵĞƚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ͘͟ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƵƚŽ ĂĐĐŝĚĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐƚĂƚĞ͘ hŶďĞŬŶŽǁŶƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ;ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌͿ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŚĂĚ ĐƌĂƐŚĞĚ ŚŝƐ ĐĂƌ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ďĞŐĂŶ ƐŚŽŽƟŶŐ ŽƚŚĞƌƐ ǁŚŽ ƐƚŽƉƉĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ Śŝŵ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ĂƌƌŝǀĂů ŽĨ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ͕ ͙͞ŵǇ ĐŽǀĞƌ ƐƋƵĂĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƉƵůůŝŶŐ ƵƉ͘ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ƐĞĞŝŶŐ Ă ƉŝĐŬƵƉ ƚƌƵĐŬ ũƵƐƚ ĚƌŝǀĞ ƌŝŐŚƚ ƵƉ ƚŽ ŵĞ ĂŶĚ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ŐŽƚ ŽƵƚ ŝŶ ƉůĂŝŶ ĐůŽƚŚĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ / ƐĂǁ Ă ƐƋƵĂĚ ĐĂƌ ƉƵůů ƵƉ͙͟

ĂĐŬƵƉͶ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ Žƌ ŽƚŚĞƌƐ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͕ ĞŝƚŚĞƌ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĚƵƌŝŶŐ ŝƚ͘ dǁĞŶƚǇ ŽĸĐĞƌƐ ;ϲϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ĐĂůůŝŶŐ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ DŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ͕ ďĂĐŬƵƉ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ďƵƚ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ďĂĐŬƵƉ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĂŵďƵƐŚ͕ ƵƐƵĂůůǇ ĨŽƌ ĂŶ ƵŶĨŽůĚŝŶŐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŐĞƫŶŐ ƌĞĂĚǇ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞŝƌ ƐŚŝŌ͘ Ɛ ƚŚĞǇ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ƐŽŵĞďŽĚǇ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ĂŶĚ ƐĂŝĚ͕ ͞,ĞǇ ŐƵǇƐ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ ǇŽƵ ĚŽŝŶŐ͍͟ /ŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĂŌĞƌ ĂƐŬŝŶŐ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ͘ KŶĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ Ă ďƵůůĞƚ ƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ĚŝĞĚ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͕ ͞dŚĞǇ ĚƌŽƉƉĞĚ ŽƵƌ ŽĚĞ ϵϵ͕ Žƌ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĐĂůů ŝƚ͕ ǁŚĞƌĞ ŽĸĐĞƌ ĚŽǁŶ Žƌ ŽĸĐĞƌ ŶĞĞĚƐ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͙͘ ŽƵƌ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ĐĞŶƚĞƌ ĚŝĚ ƚŚĂƚ͘͟ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĂƐ ďĂĐŬƵƉ ŽŶ Ă ƐŚŽƚƐͲĮƌĞĚ ĐĂůů Ăƚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ͘ DĂŶǇ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂůƌĞĂĚǇ ŽŶ ƐŝƚĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƐŽ ƚŚĞǇ ƉƵůůĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŝƐƉĞƌƐĞ ƚŚĞ ĐƌŽǁĚ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŐĂƚŚĞƌĞĚ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĐƌƵŝƐĞƌ͕ ƚŚĞǇ ĐĂŵĞ ƵŶĚĞƌ ĮƌĞ͘ dŚŝƐ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞/ ĐĂůůĞĚ ΀ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ΁ ĂŌĞƌ / ĮƌĞĚ ŵǇ ƌŽƵŶĚ͕ ĂŶĚ ŚĞ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ƚŽŽŬ Žī ƌƵŶŶŝŶŐ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ / ŐŽƚ ŽŶ ŵǇ ƌĂĚŝŽ͘͟

Ϯϯ

ZĞŇĞĐƟŽŶƐ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŽ ůĞƐƐŽŶƐ ůĞĂƌŶĞĚ͘ ŝīĞƌƐ ĨƌŽŵ WŽƐƚͲ/ŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚĞƌĞͲĂŶĚͲŶŽǁ ƌĞŇĞĐƟŽŶƐ͘ KĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ďĂĐŬ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ǁŚĂƚ ƚŚĞǇ ůĞĂƌŶĞĚ͖ ŝĨ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ͕ ǁŚĂƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ͖ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ĂĚǀŝĐĞ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŵĂǇ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ Ă ƐŝŵŝůĂƌ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĂŶƐǁĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ͘ ƉƌĞǀĞŶƚ ŽǀĞƌůĂƉƉŝŶŐ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĚĞĐŝĚĞĚ ŝĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ƚŽƉŝĐ ƚŚĂƚ ĨĞůů ǁŝƚŚŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽĚĞ͕ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ƌĂƚĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĐŽĚĞ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĚŽƵďůĞ ĐŽĚĞ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŝĨ͕ ŝŶ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƌĞŇĞĐƟŽŶƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ ǁĂƐ ƌĂƚĞĚ ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĚŽƵďůĞͲĐŽĚŝŶŐ ŝƚ ĂƐ ďŽƚŚ ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ĂŶĚ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ͘ dǁĞŶƚǇͲƐŝǆ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ;ϳϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŵĂĚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĐůĂƐƐŝĮĞĚ ĂƐ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ͘ dŚŽƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ďĞƩĞƌ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ Ɛŝǆ ĚŽŵĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ ƚŚĞ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ͗ ŶŚĂŶĐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ^ƉŝƌŝƚƵĂů ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͕ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͕ ĂĐŬƵƉ͕ WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĐŽŶĚƵĐƚ͖ ZĞĐŽŵŵĞŶĚŝŶŐ ŚĞůƉ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞĚ ƚŚŝƐ ƌĞŇĞĐƟŽŶ ǁĂƐ ŽŶ Ă ƐƚĂŬĞŽƵƚ ŝŶ Ă ĮĞůĚ ďĞŚŝŶĚ Ă ĨƵŐŝƟǀĞ͛Ɛ ŚŽƵƐĞ͘ dŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ǁĂŶƚĞĚ ĨŽƌ Ă ƉƌŝŽƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ŽĨ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ůĂƚĞƌ ĚŝĞĚ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂǇƐ ŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ Žƌ ŵŝƟŐĂƚĞĚ͘

Ϯϰ

Ƶƚ / ƚŚŝŶŬ ŝĨ ǁĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ƚŚƌĞĞ ƉĞŽƉůĞ͕ ǁĞ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐƉůŝƚ ŽƵƌ ϯϲϬ ŝŶƚŽ ƚŚŝƌĚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ͕ ƚŚĂƚ ǁĂǇ͕ ǁŚĞŶ ŽŶĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁĂƐ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ŽŶĞ ŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶ ƚŽ ĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ŽĨ ǇŽƵƌ ϯϲϬ͘ tŽƵůĚ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ͘ ͘ ͘ ŚĞůƉĞĚ͍ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǁĞ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƐƟůů ďĞĞŶ ƐŚŽƚ͘ Ƶƚ / ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ǁĞ͕ ǁĞ ƉƌŽďĂďůǇ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ĂŶ ŽīͲ ĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĂƐ Ă ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŐƵĂƌĚ Ăƚ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ͘ EĞĂƌ ƚŚĞ ƟŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ ƚŽ ĐůŽƐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ĐĂƐŚ ƌĞŐŝƐƚĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ ǁŚĞŶ ĂŶ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ĂƩĂĐŬĞĚ Śŝŵ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ďǇ ŚŝƫŶŐ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͘ dŚĞ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ƐƚƌƵŐŐůĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĨŽƌ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ŚĞ ƐƚĂƚĞĚ͗ / ŐƵĞƐƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƚŚŝŶŐ ŝƐ ĚŽŶ͛ƚ͖ ǁŚĂƚ / ǁŽƵůĚ ĚŽͶ/ ĚŝĚ ŝƚ ĂŶĚ /͛ůů ĚŽ ŝƚ ĂŐĂŝŶͶŝƐ ĚŽŶ͛ƚ ůĞƚ ƚŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶ ŐĞƚ ƐĞƉĂƌĂƟŽŶ ďĞĐĂƵƐĞ ŝĨ ǇŽƵ ďĂĐŬ ƵƉ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ĂŶǇ ǁĞĂƉŽŶ͘ / ŵĞĂŶ͕ ŚĞ ŚĂƐ ǇŽƵƌ ǁĞĂƉŽŶ͘ /Ĩ ŚĂƉƉĞŶƐ ƚŽ ǇŽƵ͕ ŝĨ ŚĞ ŚĂƐ ǇŽƵƌ ǁĞĂƉŽŶͶĚŽŶ͛ƚ ďĂĐŬ ƵƉ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ƐŽŵĞ ŐƵǇ ϯ Žƌ ϰ ĨĞĞƚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ǇŽƵ͕ ƚŽ ĚƌĂǁ ĚŽǁŶ ŽŶ ǇŽƵ͘ ^ƚĂǇ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞŵ͘ 'ůƵĞ ǇŽƵƌƐĞůĨ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ <ĞĞƉ ŚŝƫŶŐ͘

ZĞŇĞĐƟŽŶƐͶDĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ŽƚŚĞƌƐ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐŝŵŝůĂƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ;Ğ͘Ő͕͘ ŝŵĂŐŝŶŝŶŐ ĚŝīĞƌĞŶƚ ǀŝŽůĞŶƚ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ŽŶĞ ǁŽƵůĚ ƌĞƐƉŽŶĚͿ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ͕ ϲϯ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŝƚƐ ĚŽŵĂŝŶ͕ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͘ ^ŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƌƵŶŶŝŶŐ ͞ǁŚĂƚͲŝĨ͟ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ŵŝŶĚƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŽŶ ƉĂƚƌŽů ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ƌĞƐƉŽŶĚ͘ dŚĞǇ ĂůƐŽ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĞǆĞƌĐŝƐĞ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ ŝƐ ƚĂŬĞŶ ĨƌŽŵ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵƌƐƵĞĚ Ă ƐƵƐƉĞĐƚ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ ŽŶ ĨŽŽƚ ĂŌĞƌ Ă ĐĂƌ ĐŚĂƐĞ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƐŝƐƚĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ĂŶ ĂĚũĂĐĞŶƚ ƌŽŽŵ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŚŝƐ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŽŶ ŚŽǁ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŚĂƐ ĂůƚĞƌĞĚ ŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ ,Ğ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/Ŷ ǇŽƵƌ ŽƌĚŝŶĂƌǇ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇĚĂǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĞǀĞƌǇ ŽŶĐĞ ŝŶ Ă ǁŚŝůĞ ǇŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ǁŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŐŽ ďĂĚ͕ ǁŚĂƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ǁŽƌƐƚ͕ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ ĂƐ ǁĞůů͘͟ dŚĞ ŶŽƟŽŶ ŽĨ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ĨŽƌ ǁŽƌƐƚͲĐĂƐĞ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ǁĂƐ ĞĐŚŽĞĚ ďǇ ƐĞǀĞƌĂů ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ Ă ĐĂƐĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ;ƐĞĞ ĂĐŬƵƉͶ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉͿ͕ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŵĞ ĂƐ ďĂĐŬƵƉ ƚŽ Ă ƐŚŽƚƐͲĮƌĞĚ ĐĂůů Ăƚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ĐƌŽǁĚ ďĂĐŬ͕ ďƵƚ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŐĞƫŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐƌƵŝƐĞƌ͕ ƚŚĞǇ ĐĂŵĞ ƵŶĚĞƌ ĮƌĞ͘ ZĞŇĞĐƟŶŐ ŽŶ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞^ƚĂǇ ŝŶ ƚŚĞ ŐĂŵĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ ůŽƚ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ŐĞƚ ĐŽŵƉůĂĐĞŶƚ ĂŌĞƌ Ă ǁŚŝůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ůŝŶĞ͕ ǇŽƵ ũƵƐƚ ŶĞǀĞƌ ŬŶŽǁ ǁŚĞŶ ŝƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ Śŝƚ ƚŚĞ ĨĂŶ͘ :ƵƐƚ ƐƚĂǇ ŽŶ ǇŽƵƌ ƚŽĞƐ͕ ĂŶĚ ŝĨ ǇŽƵ ĚŽ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ƐŽŵĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͕ ũƵƐƚ ƐƚĂǇ ŝŶ ƚŚĞ ŐĂŵĞ͘͟ dŚĞ ŶŽƟŽŶ ŽĨ ŶŽƚ ŐĞƫŶŐ ŵĞŶƚĂůůǇ ĐŽŵƉůĂĐĞŶƚ ĂŶĚ ƐƚĂǇŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ǁĂƐ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ďǇ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘

ZĞŇĞĐƟŽŶƐͶ ŶŚĂŶĐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŚĂƐ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ KZ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ZĞŇĞĐƟŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŶŚĂŶĐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĚŽŵĂŝŶ͖ ϱϳ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ͘ ŶŚĂŶĐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŵĂǇ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ ĂĚĚŝŶŐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŶĞǁ ƚŽ ŽŶĞ͛Ɛ ƚƌĂŝŶŝŶŐ Žƌ ƌĞĨŽĐƵƐŝŶŐ ŽŶ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ĂůƌĞĂĚǇ ďĞĞŶ ƚĂƵŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵǇ Žƌ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐƐ͘

Ϯϱ

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ Ă ĐĂƐĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĞĂƌůŝĞƌ͕ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ĂŶ ŽĸĐĞƌͲ ĚŽǁŶ ĐĂůů ;ƐĞĞ ĂĐŬƵƉͶ ĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚͿ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƐŚĞ ƐĂǁ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĚŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ Ă ĮĞůĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ĂŵďƵƐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ďǇ ĮƌŝŶŐ Ă ǁĞĂƉŽŶ ĨƌŽŵ ĂŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚƌĞĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ĨĂƌ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĮĞůĚ͘ /Ŷ ŚĞƌ ƌĞŇĞĐƟŽŶ ĂďŽƵƚ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ͗ / ŶĞǀĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚ ŽĨ Ă ĨŽǆŚŽůĞ͘ EĞǀĞƌ͘ / ŶĞǀĞƌ ĞǀĞŶ ŝŵĂŐŝŶĞĚ ƚŚĂƚ͘ Ƶƚ ŶŽǁ͕ ŝĨ / ĞǀĞƌ ŐŽ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐĐĞŶĞ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌ ĂŐĂŝŶ͕ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŚŝŶŐ͖ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƚŚŝƐ͘ Ƶƚ ƐĞĞ͕ ŽƵƚ ŽĨ Ăůů ŵǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ / ŚĂǀĞ ĞǀĞƌ ŚĂĚ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĂƚͶƚŚĂƚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ǁŽƌĚͶĐĂŵĞ ƵƉ ŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ dŚĞǇ ĐŽƵůĚ ďĞ ŝŶ Ă ĨŽǆŚŽůĞ͘ EĞǀĞƌ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ƐŽƌƚ ŽĨ ůŝŬĞ Ă ŵŝůŝƚĂƌǇ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ ^Ž͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ /͛ǀĞ ŶĞǀĞƌ ďĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƐŽ ƚŚĂƚ ŶĞǀĞƌ ĐĂŵĞ͘ / ŶĞǀĞƌ ŚĂĚ ĂŶǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĂƚ͘ ^Ž͕ / ĂůǁĂǇƐ ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ůŽŽŬ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ůĂŶĚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƵƉ ŝŶ Ă ƚƌĞĞ Žƌ ŽŶ Ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ďƵŝůĚŝŶŐ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͘ ^Ž͕ / ƚŚŝŶŬ ŝĨ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞƌĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĂƚ ƚǇƉĞ ŽĨ ƚŚŝŶŐ͕ ůŝŬĞ Ă ĨŽǆŚŽůĞ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ ŝƐ ƚĂŬĞŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĐĂƐĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁƌĞĐŬĞĚ ŚŝƐ ĐĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ĨƌĞĞǁĂǇ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ŽŶ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŽ ŚĞůƉ Śŝŵ ;ƐĞĞ ĂĐŬƵƉͶ ĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚͿ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ /͛ǀĞ ĂůǁĂǇƐ ĞŶũŽǇĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ďƵƚ ŝƚ ŽƉĞŶƐ ƵƉ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ƚŽ ǁŚĞƌĞ ŵĂǇďĞ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞǆƉĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ďĞƩĞƌ ǁĂǇƐ ƚŽ ĚŽ ƚŚŝŶŐƐ͕ Žƌ ŵŽƌĞ ƚŚŝŶŐƐ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ǁŚŝůĞ ǁĞ͛ƌĞ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ͘ ƚ ůĞĂƐƚ ƐŽ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝƚ ŽŶ ŽƵƌ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ͘ dŚŝƐ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ͘ ŶĚ ƚŚĞ ŽŶůǇ ǁĂǇ ǇŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝƐ ďǇ ŐĞƫŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǇŽƵ ĐĂŶ͛ƚ ƐĂǇ ƚŚĂƚ͛ůů ŶĞǀĞƌ ŚĂƉƉĞŶ͘ tĞůů͕ ŝƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘

Ϯϲ

WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ͕ Žƌ ŽƵƚĐŽŵĞƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚĞ WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ǁĂƐ Ă ĐŽŵŵŽŶůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŽƉŝĐ ďǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ;ϱϰ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͘ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ǁĂƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ ĞŝŐŚƚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĚŽŵĂŝŶƐ͕ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ƚŽƉŝĐ ǁĂƐ ůĂďĞůĞĚ WŽƐƚͲ/ŶĐŝĚĞŶƚ ŽŶůǇ ŝĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĨ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ͕ Žƌ ŽƵƚĐŽŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ƐƉĞĐŝĮĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ dŚĞƐĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ZĞůŝĞĨ͕ ŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ ǀŝĐƟŵƐ͕ >ĞŐĂů ĚŝƐƉŽƐŝƟŽŶ͕ ZĞĐƵƉĞƌĂƟŽŶ͕ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ƌŝƟĐŝƐŵ͕ ŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ ĨĂŵŝůǇ͕ ĂŶĚ ůƚĞƌĞĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŵĞƐƟĐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐŚŽƚ ĂŶĚ Ă ƚŚŝƌĚ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ ;ƐĞĞ ŵďƵƐŚĞĚͿ͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ĨŽƵŶĚ ŽƵƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͘ / ǁĂƐ ĮŶĂůůǇ ŐĞƫŶŐ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ / ĂƐŬĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ƌĂĚŝŽ ĂŶĚ ƚĞůů ŵǇ ǁŝĨĞ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ K<͕ ďƵƚ ƚŚĞǇ ŶĞǀĞƌ ĚŝĚ ƚŚĂƚ͘ ^Ž ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ďƌŽƵŐŚƚ ŵǇ ƐŽŶ ƚŚĞƌĞ͘ DǇ ǁŝĨĞ ĂŶĚ ŵǇ ƐŽŶ ǁĞƌĞ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽƵƚƐŝĚĞ ǁŝƚŚ ŵǇ ďƌŽƚŚĞƌ Ăƚ ƚŚĞ Z͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ŝŶ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŝŶƚƌƵƐŝǀĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ;ƚŚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐͿ͘ /ŶƐƚĞĂĚ͕ ŚĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƚƌĂƵŵĂ ƉŽƐƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ͘ ͘ ͘ ǁŚĞŶ /͛ŵ ŚĂǀŝŶŐ ŵŽƌĞ ƉĂŝŶ ŝŶ ŵǇ ůĞŐ ƚŚĂŶ ƵƐƵĂů͕ ƚŚĞŶ /͛ŵͶůŝŬĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ŵŽŶƚŚ ŝƚ͛Ɛ ďĞĞŶ ĚƌŝǀŝŶŐ ŵĞ ĐƌĂǌǇͶďƵƚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƵƐƵĂůůǇ ǁŚĞŶ / ͘ ͘ ͘ ĐĂŶ͛ƚ ŚĞůƉ ďƵƚ ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘ zŽƵ͛ƌĞ ůŝŬĞ͕ ͞ ͲͲͲ͕ ƚŚĂƚ ůĞŐ͛Ɛ ŬŝůůŝŶŐ ŵĞ͘ KŚ ǇĞĂŚ͕ / ŐŽƚ ƐŚŽƚ ƚŚĞƌĞ͘͟ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ΀ƚŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂƌĞ΁ ŶŽƚ ƌĞĂůůǇ ŝŶƚƌƵƐŝǀĞ͕ ũƵƐƚ ĂŶŶŽǇŝŶŐ͘

WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚͶ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ hŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŽĨ WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝƐ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶ͕ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ďǇ ϳϱ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĐŽƵůĚ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐŽƵƌĐĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĨĂŵŝůǇ ĂŶĚ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ Žƌ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĂƚͲůĂƌŐĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĞŶĚŽƌƐĞĚ ŝƚ ĂƐ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƌĞĐŽǀĞƌŝĞƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŽŶ Ă ƐƚĂŬĞŽƵƚ ;ƐĞĞ ZĞŇĞĐƟŽŶƐͿ ŐĂǀĞ ĂŶ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ĨĂŵŝůǇ ƐƵƉƉŽƌƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞WĂƌĞŶƚƐ͕ ƐŝƐƚĞƌƐ͕ ďƌŽƚŚĞƌƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ŽƵƚ͕ ĐŽŵŝŶŐ ŽǀĞƌ͕ ƚĂŬŝŶŐ ŵĞ ΀ƚŽ΁ ĚŽĐƚŽƌ͛Ɛ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƐ͕ ƚŚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ŶĂƚƵƌĞ͘ zĞĂŚ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐƵƉƉŽƌƟǀĞ͘͟ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ Ă ǀŝĐƟŵ ŽĨ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƐŚŽŽƚŽƵƚ Ăƚ Ă ĐĂŵƉŐƌŽƵŶĚ͘ tŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ƚĂůŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĚĂǇ ŚĞ ǁĂƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ŚĞ ƐƉŽŬĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ƐƵƉƉŽƌƚ ƐŚŽǁĞĚ ďǇ ŚŝƐ ŽǁŶ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͘ ͘ ͘ ͘ ǁŚĞŶ / ǁĂƐ ĐŽŵŝŶŐ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǀĂůůĞǇ ǁŝƚŚ ŵǇ ǁŝĨĞ ĂŶĚ ŚĞƌ ƐŝƐƚĞƌ͕ ǁĞ ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚǇ ůŝŶĞ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ϭϱ ƉŽůŝĐĞ ĐĂƌƐ ƉĂƌŬĞĚ ƌŝŐŚƚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ŚŝŐŚǁĂǇ ƉĂƚƌŽů ĂŶĚ ŽƵƌ ĐĂƌƐ ĂŶĚ ŽƵƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐĂƌƐ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ŵǇ ĐŽǁŽƌŬĞƌƐͶĂůů ŵǇ ĐŽǁŽƌŬĞƌƐ ďĂƐŝĐĂůůǇͶĂŶĚ ƚŚĞǇ ƉŝůĞĚ ŝŶ ďĞŚŝŶĚ ƵƐ ǁŝƚŚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌŐĞĂŶƚƐ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ůŝŶĞĚ ƵƉ ďĞŚŝŶĚ ƵƐ ĂŶĚ ĞƐĐŽƌƚĞĚ ƵƐ Ăůů ƚŚĞ ǁĂǇ ƚŽ ŵǇ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘

ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚĞ ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ǁĂƐ ŶŽƚ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵďƵƐŚĞĚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ƉĞƌƚĂŝŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ƚŽƚĂů ŽĨ ϳϮ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞŝƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂŵďƵƐŚ ŽŶ ƚǁŽ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƌƌŝǀŝŶŐ Ăƚ ǁŽƌŬ ;ƐĞĞ ĂĐŬƵƉͶ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉͿ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ǁŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͘ dŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ǁĂƐ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ďǇ ϳϱ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘

Ϯϳ

dŚĞ ƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƌĂŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ŵŝŶĚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǁĂƐ ŚŽǁ ƋƵŝĐŬůǇ ŝƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ dŚĞ ǁŚŽůĞ ƚŚŝŶŐ ƚŽŽŬ ůŝŬĞ ϰϱ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ / ŵĞĂŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚͶďŽŽŵͶĂŶĚ ƚŚĞŶ ŝƚ ǁĂƐ ĚŽŶĞ ŝŶ Ă ŚƵƌƌǇ͘ / ũƵƐƚ ŬĞƉƚ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ƚŽ ŵǇƐĞůĨ͕ dŚŝƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƐŽ ĨĂƐƚ͘ tŚĂƚ ĚŝĚ / ĚŽ͍ tŚĂƚ ĚŝĚ / ƐĞĞ͍ tŚĂƚ ĚŝĚ / ŵŝƐƐ͍ dŚĂƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ƐƚƵī ǁĂƐ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ŵŝŶĚ͘ tŚĂƚ ĚŝĚ / ŶŽƚ ŵŝƐƐ͍ / ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƌĞĐŽůůĞĐƚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ͘ ͘ ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ƚŽ Ă ƐŚŽƚƐͲ ĮƌĞĚ ĐĂůů Ăƚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ ;ƐĞĞ ĂĐŬƵƉͶ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉͿ͘ tŚĞŶ ƚŚĞǇ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƚŚĞǇ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉĞƌƐĞ ƚŚĞ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ĐƌŽǁĚ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ ŝŶŝƟĂů ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ǁŚĞŶ ŚĞ ƚŽŽŬ Ă Śŝƚ͘ ͞/ ƚŚŽƵŐŚƚ ŵĂǇďĞ ŵǇ ĐĂƌ ĚŽŽƌ ƐůĂŵŵĞĚ ŽŶ ŵĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ŵǇ ŝŶŝƟĂů ƚŚŽƵŐŚƚ͘ Ƶƚ ƚŚĞŶ͕ / ƐĞĞ ƚŚĞ ŵƵǌǌůĞ ŇĂƐŚ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ůŝŬĞ͕ ͚,ŽůǇ ĐƌĂƉ͛ ͘ ͘ ͘ ͟

WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ĞŵŽƟŽŶĂůůǇ ĂŶĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůǇ͕ ŵĂŶǇ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dǁĞŶƚǇͲƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϲϵ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ dŚĞ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŝŶĐůƵĚĞƐ ŶŝŶĞ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ DĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͕ ^ƉŝƌŝƚƵĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ĂƚŚĂƌƐŝƐ͕ tŽƌŬ ĂƐ ĐŽƉŝŶŐ͕ dƌĂƵŵĂ͕ ZĞǀŝƐŝƟŶŐ͕ /ŵƉĂĐƚ ŽŶ ŽƚŚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ZĞĂƐƐĞƐƐ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ͘ dŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƚǁŽ ĞǆĂŵƉůĞƐ ĚŝĚŶ͛ƚ Įƚ ŝŶƚŽ ĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ŶŝŶĞ ƐƵďĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ŽǀĞƌĂůů ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ Ăƚ Ă ŚŽƵƐĞ͕ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĐŽŶƚĂŝŶ Ă ƐƵƐƉĞĐƚ͛Ɛ ƐŝƐƚĞƌ ǁŚĞŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ĂŶ ĂĚũĂĐĞŶƚ ƌŽŽŵ ;ƐĞĞ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶͿ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ŐĞƫŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂůů Ăƚ Ă ůĂƚĞƌ ĚĂƚĞ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŚŽƵƐĞ Ăƚ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͘ ͘ ͘ ͘ ^ŽŵĞƟŵĞ ƌŝŐŚƚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ΀/΁ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞ ĐĂůů ƚŽ ŐŽ ƌŝŐŚƚ ďĂĐŬ ĚŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ

Ϯϴ

ƐĂŵĞ ŚŽƵƐĞ ĨŽƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ / ǁĂƐ ƉƌĞƩǇ ŵƵĐŚ ƚŽůĚ ŶŽƚ ƚŽ ŐŽ ďǇ ŵǇƐĞůĨ͕ ďƵƚ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ / ĐĂŶ Ɛŝƚ ŚĞƌĞ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŽ ǇŽƵ ǁŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ ƚŽ ŐŽ ďĂĐŬͶƐĂŵĞ ƌŽĂĚ͕ ƐĂŵĞ ĚƌŝǀĞǁĂǇ͕ ƐĂŵĞ ƐƚĂŝƌƐ͕ ƐĂŵĞ ůŝǀŝŶŐ ƌŽŽŵ͕ ƐĂŵĞ ŬŝƚĐŚĞŶͶĂŶĚ ŚĂǀĞ ƚŽ ŐŽ ŝŶ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ĚĞĂů ǁŝƚŚ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ĚŝĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ͘ Ƶƚ ƚŽ ŐŽ ďĂĐŬ ĚŽǁŶ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ƐƚĞƉ ŝŶ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ĚŽ ŵǇ ũŽď͕ ƚŚĂƚ ǁĂƐ Ă ďŝŐ ƚƵƌŶŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ŵĂǇďĞ ŚĂŶĚůŝŶŐ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ / ǁĂƐŶ͛ƚ ƐĐĂƌĞĚ ƚŽ ŐŽ ďĂĐŬ ĚŽǁŶ ƚŚĞƌĞ͕ ďƵƚ / ǁĂƐŶ͛ƚ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ŐŽ ďǇ ŵǇƐĞůĨ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĞĂƟŶŐ ůƵŶĐŚ Ăƚ Ă ĚŝŶĞƌ ǁŚĞŶ Ă ŵĂŶ ĐĂŵĞ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƚĂďůĞ ǁŝƚŚ Ă ŵĂĐŚĞƚĞ͘ dŚĞ ŵĂŶ ƐůĂƐŚĞĚ ƚŚĞ ŵĂĐŚĞƚĞ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ /ƚ ŬĞƉƚ ƉŽƉƉŝŶŐ ŝŶƚŽ ŵǇ ŵŝŶĚ͕ ƌĞůŝǀŝŶŐ ŝƚ͘ :ƵƐƚ ͘ ͘ ͘ ŝƚ ǁĂƐ Ă ŚŽƌƌŝĨǇŝŶŐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁŚĂƚ ŚĞ ĚŝĚ͘ ŽŵŝŶŐ ŝŶ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͕ ĂŶĚ ĐŽŵŝŶŐ ƐŽ ĐůŽƐĞ ƚŽ ĚĞĂƚŚ͘ / ƚŚŝŶŬ ǁŚĂƚ ďŽƚŚĞƌĞĚ ŵĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǁĂƐ ŐĞƫŶŐ ƐƚƵŶŶĞĚ͕ ĚĂǌĞĚ͕ ĂŶĚ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ŵǇ ƐĞŶƐĞƐ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǁŽƌƐĞ͘ dŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŽŶĐĞ ďǇ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƐƵīĞƌĞĚ Ă ƐĞǀĞƌĞ ǁŽƵŶĚ ƚŽ ŚŝƐ ŚĂŶĚ͕ ďƵƚ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ͘ ^Ɵůů͕ ƚŚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ůŝŶŐĞƌĞĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ă ĚĞĐĂĚĞ ůĂƚĞƌ͘

WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚͶ

dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ Žƌ ŚĞ ƐĂǁ Ă ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ŽĨ ĐŽƉŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ KĨ ƚŚĞ ŶŝŶĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ͕ DĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ŽŶůǇ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶŝŶĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͘ dŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϱϭ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƐƉŽŬĞ ĂďŽƵƚ ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚŚĞǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂŌĞƌĞīĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ĂĐĐĞƐƐŝŶŐ ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǁĂƐ ŵĂŶĚĂƚŽƌǇ͕ ĂŶĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŽƵŐŚƚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǀŽůƵŶƚĂƌŝůǇ͘ DŽƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ

ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǁĂƐ ŚĞůƉĨƵů ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ŝĨ ĐŽŶƐƵůƟŶŐ Ă ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ǁĂƐ ŵĂŶĚĂƚŽƌǇ ŝƚ ǁŽƵůĚ ĚŝŵŝŶŝƐŚ ĂŶǇ ƐƟŐŵĂ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐĞĞŝŶŐ Ă ͞ƐŚƌŝŶŬ͘͟

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ŽĸĐĞƌͲĚŽǁŶ ĐĂůů Ăƚ Ă ĐĂŵƉŐƌŽƵŶĚ ŝŶ Ă ƌƵƌĂů ĂƌĞĂ͘ ;dŚŝƐ ŝƐ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŽŶĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƵŶĚĞƌ WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĂůƐŽ Ăƚ Ă ĐĂŵƉŐƌŽƵŶĚ͘Ϳ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚŽŽŬ ĐŽǀĞƌ ŝŶƐŝĚĞ Ă ƚƌĂŝůĞƌ͘ ŌĞƌ Ă ůŽŶŐ ƐƚĂŶĚŽī͕ ƉŽůŝĐĞ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƚƌĂŝůĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƵŶůŽĂĚĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ƚƌĂŝůĞƌ͕ ĂŶĚ ǁŚĞŶ Ă ĐĞĂƐĞͲ ĮƌĞ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ Śŝŵ͘ ŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ŚŝƐ ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘

/Ŷ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ƐƚƵĚŝĞĚ͕ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ŵĂŶǇ ƐĞƌŝŽƵƐ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ͘ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ŝƐ Ă ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ ĮǀĞ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ KƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ƩĞŶĚŝŶŐ ƚŽ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ hŶĂǁĂƌĞ ŽĨ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ DĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ KīĞŶĚĞƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ /ŶũƵƌŝĞƐ ^ƵƐƚĂŝŶĞĚ ǁĂƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ϲϵ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚ ;ϮϯͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘

/ ƚŚŝŶŬ ĐŽƵŶƐĞůŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵĂĚĞ ŵĂŶĚĂƚŽƌǇͶŝĨ ŝƚ͛Ɛ ŶŽƚ ĂůƌĞĂĚǇͶďǇ ŽƵƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ /ƚ ŵŝŐŚƚ ďĞ͘ / ŵŝŐŚƚ ũƵƐƚ ďĞ ŝŐŶŽƌĂŶƚ ƚŽ ƚŚĂƚ ĨĂĐƚ͘ / ƚŚŝŶŬ ŝƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ŵĂĚĞ ŵĂŶĚĂƚŽƌǇ ƚŽ ĞǀĞƌǇŽŶĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ǇŽƵ͛ƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĚŝƌĞĐƚůǇ Žƌ ŝŶĚŝƌĞĐƚůǇ͘ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ͕ Ăƚ ƚŚĞ ǀĞƌǇ ůĞĂƐƚ͕ ǇŽƵ ŶĞĞĚ ƐŽŵĞŽŶĞ ƚŽ ƚĂůŬ ƚŽ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ Ăƚ Ă ĐĂŵƉŐƌŽƵŶĚ ;ƐĞĞ WŽƐƚͲŝŶĐŝĚĞŶƚ ^ŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚͿ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ͘ dŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚŚĞǇ ƵƐĞ͕ ŚĞ͛Ɛ ƌĞĂůůǇ ůŝŬĞ ƐƋƵĂƌĞĚ ĂǁĂǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐŽŽĚ ƚŚŝŶŐ ĂďŽƵƚ Śŝŵ ŝƐ ŚĞ͛Ɛ ŝŶǀŽůǀĞĚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶ ŽƵƌ ĂƌĞĂ͕ ĂŶĚ ŝƚ͛Ɛ Ăůů ŽĸĐĞƌ ƐƚƵī ƐŽ ŚĞ ŬŶŽǁƐ ǁŚĂƚ ŽĸĐĞƌƐ ŶĞĞĚ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ƌƵƐŚ͘ ,Ğ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ƌƵƐŚ͘ ,Ğ ŚĂƐ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŚĂƐ ƐƚĞƉƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ŐŽĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ĂŶĚ ŝĨ ǇŽƵ ŵĂŬĞ ŝƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚŽƐĞ ƐƚĞƉƐ͕ ƚŚĞŶ ǇŽƵ ŐŽ ďĂĐŬ ƚŽ ǁŽƌŬ͘ /Ĩ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ĂŶĚ ǇŽƵ ŶĞĞĚ ŵŽƌĞ ƟŵĞ͕ ƚŚĞŶ ŚĞ ŵĂŬĞƐ ƚŚĂƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ͘ ŶĚ ŵǇ ĂŐĞŶĐǇ͕ / ƚŚŝŶŬ͕ ǁĂƐ ŐƌĞĂƚ ĂďŽƵƚ ŝƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĂƚ͘ EŽ ŵĂƩĞƌ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ƚŚĂƚ ĂīĞĐƚĞĚ ƐƚĂĸŶŐ͕ ƚŚĞǇ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĂƚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĂŶĚ ůĂƐƚ ƐĂǇ ƐŽ ŽŶ ǁŚĞƚŚĞƌ ǇŽƵ ĐŽŵĞ ďĂĐŬ ƚŽ ǁŽƌŬ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĂůůŽǁĞĚ Śŝŵ ƚŽ ďĞ ƚŚĂƚ͘

ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ Žƌ ŽƚŚĞƌƐ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ƚĂŬĞŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂŵďƵƐŚĞĚ ǁŚŝůĞ ŽŶ Ă ƐƚĂŬĞŽƵƚ ;ƐĞĞ ZĞŇĞĐƟŽŶƐͿ͘dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝƐ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ͞zĞĂŚ͕ / ĂƐƐĞƐƐĞĚ ŵǇ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ / ƚƌŝĞĚ ƚŽ ǀĞƌďĂůŝǌĞ ǁŝƚŚ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ƚŽ ƚƌǇ ĂŶĚ ŐĞƚ ĂŶ ŝĚĞĂ͘ /ŶŝƟĂůůǇ͕ / ƚƌŝĞĚ ƚŽ ǀĞƌďĂůŝǌĞ ǁŝƚŚ Śŝŵ ƚŽ ƚƌǇ ĂŶĚ ĮŶĚ ŽƵƚ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŽĨ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƐŽ / ĐŽƵůĚ ƌĞůĂǇ ƚŚĂƚ͘͟ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĂƌƚŶĞƌ ůĂƚĞƌ ĚŝĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ŽĨ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ͘ /ƚ ǁĂƐ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ŚŝƐ ƐŚŝŌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ǁĂƐ ĐŽŵƉůĞƟŶŐ ƐŽŵĞ ƉĂƉĞƌǁŽƌŬ͘ ƐƵďũĞĐƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ Ă ƋƵĞƐƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĂƩĂĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ĐĂƌ ǁŝŶĚŽǁ͕ ƐƚĂďďŝŶŐ Śŝŵ ŵƵůƟƉůĞ ƟŵĞƐ ǁŝƚŚ Ă ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ͘ / ǁĂƐ ƵƐŝŶŐ ŵǇ ůĞŌ ŚĂŶĚ ƚŽ ďůŽĐŬ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌŝŬĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ͘ ^Ž͕ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ ŵǇ ůĞŌ ŚĂŶĚ ŬŝŶĚ ŽĨ ƚŽŽŬ Ă ůŽƚ ŽĨ ƚŚĞ ďĞĂƟŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ ďĞĐĂƵƐĞ / ŐŽƚ ƐƚĂďďĞĚ Ă ďƵŶĐŚ ŽĨ ƟŵĞƐ ǁŝƚŚ ŝƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŵŽƐƚůǇ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŌ ƐŝĚĞ ŽĨ ŵǇ ŶĞĐŬ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ƚŽƚĂů ŽĨ ůŝŬĞ ĨŽƵƌ Žƌ ĮǀĞ ƐƚĂď ǁŽƵŶĚƐ ůĂƚĞƌ ƚŚĂƚ ǁĞ ŚĂĚ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ͘ ͘ ͘

Ϯϵ

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚͶDĞĚŝĐĂů ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĨƌŽŵ ĞŝƚŚĞƌ ƉĂƌĂŵĞĚŝĐƐ Žƌ ŚŽƐƉŝƚĂů ƐƚĂī ĨŽƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ Ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŽĨ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ͕ ϲϯ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ĂůƐŽ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƚŚĞǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ KĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƌĞŵĂƌŬĞĚ ŽŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ͕ ŽŶͲƐŝƚĞ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĂŶĚͬŽƌ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ůĂƚĞƌ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͖ ďŽƚŚ ĂƌĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ DĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ǁŚŝůĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ;ƐĞĞ ŵďƵƐŚĞĚͿ͕ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŚŝƐ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŵĞĚŝĐƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶͲƐŝƚĞ͘ dŚĞǇ ŚĂĚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĐƐ ƚŚĞƌĞ͘ dŚĞǇ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚĂŬŝŶŐ Žī Ăůů ŵǇ ĐůŽƚŚĞƐ͕ ĐƵƫŶŐ Žī Ăůů ŵǇ ƐƚƵī͕ ƚĂŬŝŶŐ Žī Ăůů ŵǇ ĐůŽƚŚĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ / ƚŚŽƵŐŚƚ ǁĂƐ ƌĞĂůůǇ ǁĞŝƌĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ tŚĂƚ ƚŚĞǇ ĚŽ ŝƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ƚĂŬĞ ǇŽƵ ŝŶ͕ ŝĨ ǇŽƵ͛ƌĞ ŝŶ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ƚĂŬĞ ǇŽƵ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ǇŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƐƚƌŝƉƉĞĚ͘ WůƵƐ͕ ƚŚĞǇ ĐŽůůĞĐƚĞĚ Ăůů ŵǇ ƐƚƵī ĨŽƌ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͘ dŚĞǇ ƚŽŽŬ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ŵĞ͘ ǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ǁĂƐ ŐŽŶĞ͘ dŚƌĞǁ ŵĞ ŝŶ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͕ ĚƌŽǀĞ ŵĞ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ ͘ ͘ ͘ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƐŽ ƋƵŝĐŬ ͘ ͘ ͘ Ă ĨĞǁ ďůŽĐŬƐ ĂǁĂǇ͕ ƉƵƚ ŵĞ ŝŶ Ă ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ͕ ĂŶĚ Žī ǁĞ ǁĞŶƚ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ Ă ŚŝŐŚǁĂǇ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ Ă ŵŽƚŽƌŝƐƚ ǁŚŽƐĞ ƚƌƵĐŬ ŚĂĚ ďƌŽŬĞŶ ĚŽǁŶ͘ &ĞĂƌŝŶŐ ŚĞ ǁŽƵůĚ ďĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ĚƌƵŶŬ ĚƌŝǀŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉƵůůĞĚ ŽƵƚ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŚĞ ŝŶŝƟĂůůǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂůƐŽ Ă ƉĂƌĂŵĞĚŝĐ͘ ,Ğ͛Ɛ Ă ƉĂƌĂŵĞĚŝĐ ĂŶĚ Ă ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŶƵƌƐĞ ĂŶĚ ŚĂƐ Ă ůŽƚ ŽĨ ŵĞĚŝĐĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĂƐƐĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŶũƵƌŝĞƐ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ĂŶĚ͕ ĚƵĞ

ƚŽ ŽƵƌ ĐůŽƐĞ ƉƌŽǆŝŵŝƚǇ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ǁĞ ŐŽƚ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ǁĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů ŽŶ ŽƵƌ ŽǁŶ͘ dŚĂƚ ǁĂƐ Ă ƋƵŝĐŬĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŚĂŶ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͘

/ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚͶKƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ /Ŷ ŵĂŶǇ ĐĂƐĞƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ĐĂůů͘ /ƚ ŝƐ ŶŽƚ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐ͕ ƚŚĞŶ͕ ƚŚĂƚ ϱϰ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶ KƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐĂƐĞ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĐĂůů ;ƐĞĞ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵďƵƐŚĞĚ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐͿ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŐĞƚ ƐŚŽƚ͘ ,Ğ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ ŚĞƌĞ͕ ΀ĂŶĚ΁ ĞŶŐĂŐĞĚ :ŽĞ ͘ :ŽĞ ǁĂƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐĂƌ͕ ĂŶĚ / ǁĂƐ ŚĞƌĞ Ăƚ ƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͘ tŚĞŶ / ŚĞĂƌĚ ƚŚĞ ŐƵŶƐŚŽƚ͕ / ĂĐƚƵĂůůǇ ƐĂǁ :ŽĞ͕ ĂŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ƐƵƌƌĞĂů ďĞĐĂƵƐĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ŐŽƚ Śŝƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐůƵŐͶǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĞůůĞƚͶ/ ĐŽƵůĚ ůŝƚĞƌĂůůǇ ƐĞĞ ŝƚ ŐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ůĞŐ͘ ^Ž / ǁĂƐ ůŝŬĞ͕ ͞KŚ ŵǇ 'ŽĚ͊ dŚĂƚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ Ă ĨĞŵŽƌĂů ƐŚŽƚ͘ ,Ğ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďůĞĞĚ ŽƵƚ͊͟ / ǁĂƐ ƌĞĂůůǇ ǁŽƌƌŝĞĚ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ĂďŽƵƚ :ŽĞ͘ Ƶƚ :ŽĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ďĂĐŬ Śŝŵ Žī͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝƐ ĂŶ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ Ă ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ǁŚĞƌĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŝŶũƵƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ Ă ŵĂĐŚĞƚĞ ĂƩĂĐŬ ;ƐĞĞ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚͿ͘ ͘ ͘ ͘ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŚŝƐ ĮŶŐĞƌƐͶ/ ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨͶǁĞ ǁĞƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŽ ƐĞĞ ŝĨ ŚŝƐ ĮŶŐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŇŽŽƌ͘ >ƵĐŬŝůǇ͕ ůŽŽŬŝŶŐ ďĂĐŬ ŽŶ ŝƚ͕ ƚŚĞ ŵĂĐŚĞƚĞ ǁĂƐŶ͛ƚ ĂƐ ΀ƐŚĂƌƉ΁ ͘ ͘ ͘ /͛ǀĞ ƐĞĞŶ ƐŽŵĞ ŵĂĐŚĞƚĞ ĮŐŚƚƐ ŽƵƚ ŚĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĐĂŶ ĚŽ ƐŽŵĞ ĚĂŵĂŐĞ͕ ĂŶĚ ůƵĐŬŝůǇ ƚŚŝƐ ǁĂƐŶ͛ƚ ĂƐ ƐŚĂƌƉ ĂƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŵĂĐŚĞƚĞƐ͕ ďĞĐĂƵƐĞ͕ ŝĨ ŶŽƚ͕ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĐƵƚ ƌŝŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ĮŶŐĞƌƐ͘

EĂŵĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

ϯϬ

ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ŚŝƐͬŚĞƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ Žƌ ŵĂĚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ŚŝƐͬ ŚĞƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘ dǁĞŶƚǇͲŽŶĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ;ϲϯ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ŝŶ ĂŶǇ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĂǁĂƌĞ Žƌ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƫŶŐ͘ dŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŚĂĚ ŽŶĞ ĚŽŵĂŝŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŝƚ͕ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ĐŽǀĞƌ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďĞ ƌĂƚĞĚ ĂƐ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĐŽǀĞƌ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ &ƌŽŵ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĞǆĂŵƉůĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ Ă ĐĂƌ ŽǀĞƌ ĨŽƌ ĞǆƉŝƌĞĚ ƚĂŐƐ ;ƐĞĞ ŵďƵƐŚͶ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐͿ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁĞůů ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ĚĂŶŐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĐĂƌ ƐƚŽƉƉĞĚ͘ ^ŚĞ ƌĞŵĂƌŬĞĚ͕ ͘͞ ͘ ͘ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ĂŶĚ /͕ ǁĞ ǁĞƌĞ ůŝŬĞ͕ ͚dŚŝƐ ŝƐ ƌĞĂůůǇ ŶŽƚ Ă ŐŽŽĚ ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĞŵ ŝŵƉŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ΀ŝƚ ŵĂǇ ďĞ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ƚŽ΁ ŚĂǀĞ ΀ƚŚĞ ĐĂƌ͛Ɛ ŽĐĐƵƉĂŶƚƐ΁ ǁĂůŬ ĨƌŽŵ ŚĞƌĞ ͘ ͘ ͘ ^Ž ǁŚĂƚ ǁĞ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ŝƐ͕ ǁĞ͛ůů ŐŝǀĞ ƚŚĞŵ Ă ĐŝƚĂƟŽŶ͘ ,ĂǀĞ ƚŚĞŵ ďĞ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ǁĂǇ͛͘͟ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŚĞƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ůĞĚ ŚĞƌ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂĨĞƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽĐĐƵƉĂŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ĂŶ ŽīͲĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĂƐ Ă ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŐƵĂƌĚ Ăƚ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ͘ ;dŚŝƐ ŝƐ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŽŶĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƵŶĚĞƌ ZĞŇĞĐƟŽŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂůƐŽ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĂŶ ŽīͲĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌ͘Ϳ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďĞŝŶŐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ Ă ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŝƫŶŐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͘ ͞/ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĂŶ ĞǆƚƌĂ ũŽď ĂŶĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĞǀĞŶŝŶŐ͕ / ƐĂǁ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐŝƫŶŐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͕ ĂŶĚ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŚĞ ǁĂƐ Ă ƉĂŶŚĂŶĚůĞƌ͘͟ /ƚ ƚƵƌŶĞĚ ŽƵƚ͕ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ŚĂĚ ũƵƐƚ ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ Ă ŐƵŶ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂĐƟǀĞůǇ ƉƐǇĐŚŽƟĐ͘ >ĂƚĞƌ ƚŚĂƚ ŶŝŐŚƚ͕ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƐ ŚĞ ǁĂůŬĞĚ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ͛Ɛ ŵĂŶĂŐĞƌ ƚŽ ŚĞƌ ĐĂƌ͘

sŝŐŝůĂŶĐĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂďŽƵƚ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ Žƌ ĂĐƟŶŐ ĂůĞƌƚ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ Žƌ ĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƟŽŶ Žƌ ŵŝƟŐĂƟŽŶ ŽĨ ĂƩĂĐŬƐ͘

^ŽŵĞǁŚĂƚ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ sŝŐŝůĂŶĐĞ ŐŽĞƐ ďĞǇŽŶĚ ŵĞƌĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ƚŽ Ă ŵŽƌĞ ƉƵƌƉŽƐĞĨƵů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ sŝŐŝůĂŶĐĞ ŝƐ ĂůĞƌƚŶĞƐƐ ĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ŽĨ ƐĞĞŝŶŐ ƉŽƚĞŶƟĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞǇ ďĞĐŽŵĞ ƉƌŽďůĞŵƐ͘ dǁĞŶƚǇͲŽŶĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϲϯ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ǀŝŐŝůĂŶƚ͘ sŝŐŝůĂŶĐĞ ǁĂƐ Ă ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ƚŚĂƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂŶǇ ŽƚŚĞƌ ƌĞůĂƚĞĚ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ǁŚŝůĞ ĐŽŵŝŶŐ ƚŽ ǁŽƌŬ ;ƐĞĞ ĂĐŬƵƉͶ ĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉͿ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ͕ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ŚĞ ŝƐ ĞǆƚƌĞŵĞůǇ ǀŝŐŝůĂŶƚ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ͘ 'ƵǇƐ ĂƌĞ ůŝŬĞͶƚŽ ƚŚŝƐ ĚĂǇͶŐƵǇƐ ĂƌĞ ůŝŬĞ͕ ͚DĂŶ͕ ǇŽƵ ƐƟůů ƐƚĂǇ ƉƌĞƩǇ ǀŝŐŝůĂŶƚ ǁŚĞŶ ǁĞ͛ƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ǁŝŶĚŽǁƐ ĂŶĚ ǁĞ͛ƌĞ ĚŽŝŶŐ ƚŚŝƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ŶŽƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞƌĞ͛͘ /͛ŵ ůŝŬĞ͕ ͚tŚĂƚ ĂƌĞ ǇŽƵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ŝĨ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞƌĞ͍ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ŝĨ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞƌĞ͛͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƵƐĞƐ ŚŝƐ ŚĞŝŐŚƚĞŶĞĚ ůĞǀĞů ŽĨ ǀŝŐŝůĂŶĐĞ ĂƐ ĂŶ ŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶĂů ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ĨĞůůŽǁ ;ŽŌĞŶ ŶĞǁĞƌͿ ŽĸĐĞƌƐ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂĐŚĞƚĞ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ;ƐĞĞ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚͿ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ŚŽǁ ŚĞ ƌĞŵĂŝŶƐ ǀŝŐŝůĂŶƚ͕ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ Žī ĚƵƚǇ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ ͞ Ž ǇŽƵ ĮŶĚ ǇŽƵƌƐĞůĨ ŵŽƌĞ ǀŝŐŝůĂŶƚ ŶŽǁ͍͟ KĸĐĞƌ͗ ͞ ǀĞŶ ǁŚĞŶ / ŐŽ ƚŽ Ă ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ǁŚĞŶ /͛ŵ ŶŽƚ Ăƚ ǁŽƌŬ͕ /͛ŵ Žī ĚƵƚǇ͘ / Ɛŝƚ ǁĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ /͛ŵ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ŵŽƌĞ͘ ͘ ͘͟

ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽŶĐĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚͬƐŚŽŽƟŶŐ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ͘ dŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƌĞůĂƚĞƐ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽŶĐĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ďĞŐŝŶƐ͘ ŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ŝƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƚƵƌŶƐ Žƌ ƉƌĞƉĂƌĞƐ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͘ dŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŝƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ

ϯϭ

ƚŚƌĞĞ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ ƌŵĞĚ ƐĞůĨ͕ WƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂŶĚ WƵƌƐƵĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ :ƵƐƚ ŽǀĞƌ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ;ϱϰ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ƚŽ ĂƌƌĞƐƚ Ă ƐƵƐƉĞĐƚ ŝŶ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ĐƌŝŵĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŌĞƌ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ͘ dŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ƚŚĞŶ ŽƉĞŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĂƐ / ǁĂƐ ƌĞĂĐŚŝŶŐ ĨŽƌ Śŝŵ ΀ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚŽǁŶĞĚ ƉĂƌƚŶĞƌ΁͕ ĂŶĚ ΀ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ΁ ƌĞĂůŝǌĞĚ ǁŚŽ / ǁĂƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƐŚŽƚ Ăƚ ŵĞ͘ >ƵĐŬŝůǇ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ ďĞŚŝŶĚ ŵĞ͕ ĂŶĚ ƉƵƐŚĞĚ ŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂǇ ĂƐ ŚĞ ƐŚŽƚ ƚŚĂƚ ƌŽƵŶĚ͘ ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƟŵĞ͕ / ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶĞ ƟŵĞ ǁŝƚŚ ŵǇ ŚĂŶĚŐƵŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ĮƌĞ ǁĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐĂŵĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĞĂƌůŝĞƌ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĚŽǁŶ ĐĂůů Ăƚ Ă ĐĂŵƉŐƌŽƵŶĚ ;ƐĞĞ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ DĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚͿ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞/ ŐŽƚ ƚŚĞƌĞ͘ / ƉĂƌŬĞĚ ŵǇ ĐĂƌ ĂŶĚ ůĞŌ ŝƚ ƌŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚͶůŝŐŚƚƐ ŽŶͶĂŶĚ ŐŽƚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŽƉĞŶ͕ ƌƵŶ ŽƵƚ͕ ƵŶͲŚŽůƐƚĞƌ ŵǇ ǁĞĂƉŽŶ͘͟ <ŶŽǁŝŶŐ ƚŚĂƚ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ďĞĞŶ ŬŝůůĞĚ͕ ŚĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďǇ ĂƌŵŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ĂƐ ƐŽŽŶ ĂƐ ŚĞ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ŚŝƐ ŝŶĨĂŶƚ ĚĂƵŐŚƚĞƌ ĂŶĚ ƚĞǆƚĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ďĂďǇ͛Ɛ ďŽĚǇ ƚŽ ŚŝƐ ĞƐƚƌĂŶŐĞĚ ǁŝĨĞ͘ ,Ğ ƚŚĞŶ ŬŝůůĞĚ ŚŝƐ ĞƐƚƌĂŶŐĞĚ ǁŝĨĞ͛Ɛ ŵŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ƐĞƚ ŚĞƌ ŚŽƵƐĞ ŽŶ ĮƌĞ͕ ǁŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ƐƟůů ŝŶ ŝƚ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞŐĂŶ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ ƚŚĞŵ͕ ŝŶũƵƌŝŶŐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƟŵŝŶŐ ŽĨ ĚƌĂǁŝŶŐ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŚĂƚ ĂŌĞƌ ŚĞ ƉƵůůĞĚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ŐŽƚ ŽƵƚ ŽĨ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ŚĞ ĚƌĞǁ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͘ ͞/ ŶĞǀĞƌ ŚĂĚ Ă ƚĂƌŐĞƚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ Ăƚ ďƵƚ / ĂůǁĂǇƐ ŚĂĚ ŝƚ ŽƵƚ ŝŶ Ă ƌĞĂĚǇ ƉŽƐŝƟŽŶ ŝĨ / ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂůů͘͟

hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ Ŷ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶ Ă ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ĂŶĚ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ Ă ĚƌŝǀĞƌ ƐƉĞĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐƚŽƉ ƐŝŐŶ͘ tŚŝůĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ĂŶ ƵŶƌĞůĂƚĞĚ ĐĂůů ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ŝŶ Ă ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ ƵƉ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ũƵŵƉĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐůŝĚ ŽƵƚ ŽĨ ŚŝƐ ĐƌƵŝƐĞƌ͕ ͞ ŶĚ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŚĞ ǁĂƐ ƐƟůů ǁĂůŬŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚ ŵĞ͘ ^Ž ǁŚĞŶ / ƌŽůůĞĚ ŽǀĞƌ͕ / ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͘ tĞůů͕ ŚĞ ǁĂƐ ƌƵŶŶŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŽ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘͟ /ƚ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ǁĂƐ ĂĨƌĂŝĚ ŚĞ ǁŽƵůĚ ůŽƐĞ ŚŝƐ ůŝĐĞŶƐĞ ŝĨ ŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă h/͘

KĸĐĞƌ͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ

ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌͶ

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ŽĸĐĞƌͲĚŽǁŶ ĐĂůů Ăƚ Ă ĐĂŵƉŐƌŽƵŶĚ ;ƐĞĞ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ DĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚͿ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞǀĞĂůĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŐĂǀĞ ŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐƐ ĂŌĞƌ ŚĞ ǁĂƐ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ͘

ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ĚƌĂǁŝŶŐ ŚŝƐͬŚĞƌ ǁĞĂƉŽŶƐ Žƌ ŐĞƫŶŐ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŽ ĮŐŚƚ ďĂĐŬ͘ ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌͶ ƌŵĞĚ ƐĞůĨ ƉĞƌƚĂŝŶƐ ƚŽ ĂĐƟŽŶƐ ƚĂŬĞŶ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŽŶĐĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŚĂĚ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ͘ dǁĞŶƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϲϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĂƌŵŝŶŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ ĮŐŚƚ ďĂĐŬ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌ͘

ϯϮ

dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ͗ tŚǇ ĚŽ ǇŽƵ ƚŚŝŶŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĂĐŬĞĚ ǇŽƵ͍ ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ǁŚǇ ƚŚĞǇ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŚŽƐĞ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂƩĂĐŬ Śŝŵ͕ ŚĞƌ͕ Žƌ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͘ tŚŝůĞ ƐŽŵĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͕ ϲϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽīĞƌĞĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘ ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ƌĞĂƐŽŶƐ ǁĞƌĞ ŐŝǀĞŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ƐĞǀĞŶ ĚŽŵĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂʹKƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ͕ ZĞǀĞŶŐĞ͕ DĂŝŶƚĂŝŶ ĨƌĞĞĚŽŵ͕ ^ƵŝĐŝĚĞ ďǇ ĐŽƉ͕ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ͕ ^ŽĐŝĂů ĚĞĐĂǇ͕ ĂŶĚ DĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ͘

,Ğ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐƌƵŝƐĞƌ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƟŶŐ Śŝŵ͕ ĂŶĚ ŝŶ ũĂŝů ĂŶĚ ĐŽƵƌƚ ŝƚ ǁĂƐ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂƚĞƐ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ ͚/ ůŝŬĞ ǇŽƵ͕ ďƵƚ ǁŚĞŶ ǇŽƵ ƉƵƚ ŽŶ ǇŽƵƌ

ƵŶŝĨŽƌŵ͕ / ĚŽŶ͛ƚ ůŝŬĞ ǇŽƵ͛͘ ,Ğ ŚĂƚĞƐ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌ ŶŽ ĂƉƉĂƌĞŶƚ ƌĞĂƐŽŶ͘ ,Ğ ũƵƐƚ ŚĂƚĞƐ ƉŽůŝĐĞ͘ ,Ğ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ŚĂƚĞ ŵĞ͖ ŚĞ ŚĂƚĞƐ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ĂŶĚ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ ŚĞ ĚŝĚ ƚŚĂƚ ĚĂǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ͘ / ƚŚŝŶŬ ŚĞ ƚŚŝŶŬƐ ŚĞ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞŵ ĂƐ Ă ƚŚƌĞĂƚ͕ ƐŽ ŚĞ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ĚƵƌŝŶŐ Ă h/ ĂƵƚŽ ŝŵƉŽƵŶĚ ;ƐĞĞ ŵďƵƐŚĞĚͶ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐͿ ŽīĞƌĞĚ ǁŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ ůĞĂƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƚĞƌ͛Ɛ ŵŽƟǀĞ͘ tĞůů͕ ŝƚ ƚƵƌŶĞĚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ǁĂƐ ƚŚĞ ŚƵƐďĂŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨĞŵĂůĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ĚƌŝǀŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĂƚ ƐŚĞ͕ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͕ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ƚĞǆƚ Śŝŵ͕ ƚŚŽƵŐŚ ǁĞ ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĞǆƚƐ͘ dŚĞƌĞ ǁĞƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞŵ ďĂĐŬ ĂŶĚ ĨŽƌƚŚ ŝŶ Ă ǀĞƌǇ ƐŚŽƌƚ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƟŵĞ ĂŌĞƌ ƐŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ ^ŚĞ ƐŚŽƵůĚ ŶĞǀĞƌ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ƚĞůĞƉŚŽŶĞ͕ ďƵƚ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ ƚŚĂƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ĐĂƵŐŚƚ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ ŚĞ ĐĂŵĞ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ƌĞƐĐƵĞ ŚĞƌ͕ Žƌ ǁĞ ŚĂĚ ŚĞĂƌĚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ŝƐƐƵĞ͘ DĂǇďĞ ŚĞ ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ŚƵƌƚ ŚĞƌ͘ /ƚ ǁĂƐ ŶĞǀĞƌ ĐůĞĂƌ ƚŽ ƚŚŝƐ ŽĸĐĞƌ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ƌĞƐĐƵĞ ŚŝƐ ǁŝĨĞ Žƌ ŝĨ ŚĞ ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ŚƵƌƚ ŚĞƌ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŐŝǀĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŶŽƚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͕ ŝƚ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ƌĞƐĐƵĞ ŚĞƌ͘

KĸĐĞƌ͛Ɛ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂůͶtŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ŽĨ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ĚŝƐƚƵƌďĂŶĐĞ ;ƐĞĞ ŵďƵƐŚĞĚͿ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ǀĞƌǇ ĐůĞĂƌůǇ͘ / ƚŚŝŶŬ ŵŝŶĚƐĞƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ / ĐĂŶ ŽŶůǇ ŐŽ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŵŝŶĞ͕ ĂŶĚ ŵŝŶĞ ǁĂƐ ĂůǁĂǇƐͶ/ ĨĞůƚ ůŝŬĞ / ĂůǁĂǇƐ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚŝŶŐƐ ŽŶĞ ǁĂǇ Žƌ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝƚ ƌĞĂůůǇ ĐƌŽƐƐĞĚ ŵǇ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ / ŵĂǇďĞ ǁĂƐŶ͛ƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ŝƚ͘ / ĂůǁĂǇƐ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ / ĞǀĞƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ͕ ƐŽ ŝƚ ƌĞĂůůǇ ĚŝĚŶ͛ƚ ĐƌŽƐƐ ŵǇ ŵŝŶĚ ƐŽ ŵƵĐŚ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĞ ŽŶůǇ ƌĞĂů ƌĞĂůŝƚǇ ĐŚĞĐŬ ǁĂƐ ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ůĂǇ ƚŚĞƌĞ͘ dŚĂƚ ĚĞĮŶŝƚĞůǇ ǁĂƐ Ă ƌĞĂůŝƚǇ ĐŚĞĐŬ͘ ĞǇŽŶĚ ƚŚĂƚ͕ / ĨĞůƚ ůŝŬĞ ǁĞ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐƵĐĐĞĞĚ ĂŶĚ ǁŝŶ ƚŚŝƐ ďĂƩůĞ ŽŶĞ ǁĂǇ Žƌ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ďǇ Ă ŵĂŶ ǁŝĞůĚŝŶŐ Ă ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƉĂƌŬĞĚ ŝŶ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ;ƐĞĞ /ŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚͿ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ ͘ ͘ ͘ ŵǇ ŵŝŶĚƐĞƚ ǁĂƐ ͘ ͘ ͘ KŬ͕ /͛ŵ ŝŶ Ă ĮŐŚƚ ƌŝŐŚƚ ŶŽǁ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ǁŝŶ ƚŚŝƐ ĮŐŚƚ͘ ůŝƩůĞ ďŝƚ ŽĨ ƚŚĂƚ ĮŐŚƟŶŐ ďůŽŽĚ ŬŝĐŬƐ ŝŶ͘ / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĐĂƚĐŚ Śŝŵ͘ / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ŐŽ ƌƵŶ ĂŌĞƌ Śŝŵ ĂŶĚ ŚĂŶĚĐƵī Śŝŵ ŵǇƐĞůĨ͘ /ƚ͛Ɛ ůŝŬĞ͕ ǇŽƵ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ŵĞ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ /͛ŵ ƚĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ǇŽƵ͘ KŶĐĞ ŚĞ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĨĞŶĚ Žī ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂĚĞ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ĐŚĂƐĞ Śŝŵ ŽŶ ĨŽŽƚ͕ ďƵƚ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ Śŝŵ ĨƌŽŵ ĚŽŝŶŐ ƐŽ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽůĚ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚ Śŝŵ ƐŚŽƌƚůǇ ƚŚĞƌĞĂŌĞƌ͘

dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƩƌŝďƵƚĞƐ ŚŝƐͬŚĞƌ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚŽ ƚŚĞ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞͬƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ dŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ KĸĐĞƌ͛Ɛ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂů͕ ǁĂƐ ĚĞĮŶĞĚ ĂƐ ͞ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ǁŚǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞůŝĞǀĞƐ ƐŚĞ Žƌ ŚĞ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘͟ dŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ǁĂƐ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ ^ƉŝƌŝƚƵĂů͕ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͕ ĂŶĚ ZĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ KŶůǇ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ǁĂƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϱϳ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͘

ϯϯ

dƌĂŝŶŝŶŐ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ĂŶǇ ĂŶĚ Ăůů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ͕ Žƌ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ /ƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ƌĂƚĞĚ ƵŶĚĞƌ dƌĂŝŶŝŶŐ ŝĨ ƚŚĞ ĞǆĂŵƉůĞ ǁĂƐ ŐŝǀĞŶ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ŚŝƐͬŚĞƌ ƐƵƌǀŝǀĂů Žƌ ƌĞŇĞĐƟŽŶƐ͘ dŚĞ dƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ƚǁŽ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ ^ĞůĨͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ͘ KŶůǇ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ǁĂƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϱϰ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͘ ƚŽƉŝĐ ǁĂƐ ůĂďĞůĞĚ ĂƐ dƌĂŝŶŝŶŐ ŽŶůǇ ŝĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Žƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝƐ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂŵďƵƐŚĞĚ ĂƐ ŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĚŽŽƌ ŽĨ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ;ƐĞĞ ŶŐĂŐĞĚ ŽīĞŶĚĞƌͿ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŚŽǁ ŚŝƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ͕ ͞/ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ǁŚĞŶ ǁĞ ĂĐƚƵĂůůǇ ŚĂĚ ƐŽŵĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵǇ ǁŚĞƌĞ ǇŽƵ ŐŽ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ǇŽƵ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚŝŶŐƐ ŐŽ ďĂĚ͕ ŝƚ ĚŽĞƐ ŬŝĐŬ ŝŶ͕ ĂŶĚ ŝƚ ĚŽĞƐ ŚĞůƉ ǇŽƵ ǁŚĞŶ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ ĚŽĞƐ ŚĂƉƉĞŶ͘͟ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ Ă ƐŚŽƚƐͲĮƌĞĚ ĐĂůů ŝŶ Ă ƌƵƌĂů ůŽĐĂƟŽŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŚĞ ƐŚŽƚ Ă ĐĂƌ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƉĂƐƐŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŚŽƵƐĞ͘ dŚŝƐ ŽĸĐĞƌ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ŚŝƐ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ DĂƌŝŶĞ ŽƌƉƐ ĂŶĚ ĂƐ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ^t d ƚĞĂŵ͘ ůŽƚ ŽĨ ŝƚ͕ / ƚŚŝŶŬ͕ ĐĂŵĞ ĨƌŽŵ DĂƌŝŶĞ ŽƌƉƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ / ŚĂĚ Ă Ěƌŝůů ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ŝŶ ďŽŽƚ ĐĂŵƉ ΀ǁŚŽ΁ ǁĂƐ ƌĞĂůůǇ ďŝŐ ŽŶ͕ ͚zŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ƋƵŝƚ͛͘ Ɛ ůŽŶŐ ĂƐ ǇŽƵ͛ƌĞ ďƌĞĂƚŚŝŶŐ͕ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ƐƚŽƉ͘ zŽƵ ŬĞĞƉ ĐŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵŝŶŐ͕ ĂŶĚ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ƐƚŽƉ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ ĂůƐŽ ǁĞŶƚ ŝŶƚŽ Ă ůŽƚ ŽĨ ƚŚĞ ^Zd ΀ƐƉĞĐŝĂů ƌĞĂĐƟŽŶ ƚĞĂŵ΁ ^t d ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁĞ ĚŝĚ͘ ,ĞǇ͕ ǇŽƵ͛ǀĞ ŐŽƚ ƚŽ ƌŽůů ǁŝƚŚ ŝƚ͘ K<͕ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐĞƫŶŐ ƌĞĂĚǇ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂŶ ĞŶƚƌǇ ĂŶĚ ǇŽƵ ŐĞƚ ƐƉŽƩĞĚ͕ ǇŽƵ ƌŽůů͕ ǇŽƵ ŐŽ͕ ĂŶĚ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ƐƚŽƉ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƉĂƌƚ ŽĨ ŝƚ͘

ϯϰ

CHAPTER THREE dŚĞ KīĞŶĚĞƌƐ dŚŝƌƚǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͖ Ϯϭ ŽĨ ƚŚĞŵ ;ϳϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ĂŶĚ ϵ ;ϯϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƚŽ ĂŵďƵƐŚĞƐ͘ ůů ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ƚƌŝĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ŵƵƌĚĞƌ Žƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ŵƵƌĚĞƌ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĞǇ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ͘ KĨ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ Ϯϳ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘ dŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉƌŝƐŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ dŚĞ ƚŚƌĞĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĚĞĐůŝŶĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĐŽŶƐĞŶƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽůůĞĐƟŽŶ ŽĨ ƐƚĂƟƐƟĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ dŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ Žƌ ŵĞĂƐƵƌĞĂďůĞ ƐƚĂƟƐƟĐƐ͕ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ĚĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚĂƟƐƟĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ Ă ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Ϯϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĚĂƚĂ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌ ŵŽƟǀĞƐ͘ tŚŝůĞ ƐŽŵĞ ŝŶĨĞƌĞŶĐĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϰ͘

Yh Ed/d d/s E >z^/^ KīĞŶĚĞƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ 'ĞŶĚĞƌ Ϯϵ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŵĂůĞ͘ ͻ ϭ ĐŽͲŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĨĞŵĂůĞ ZĂĐĞ ͻ ͻ ͻ ͻ

ϭϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ůĂĐŬ Žƌ ĨƌŝĐĂŶͲ ŵĞƌŝĐĂŶ͘ ϵ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ tŚŝƚĞ͘ ϲ ǁĞƌĞ ƐŝĂŶͬEĂƟǀĞ ,ĂǁĂŝŝĂŶͬKƚŚĞƌ WĂĐŝĮĐ /ƐůĂŶĚĞƌ͘ Ϯ ǁĞƌĞ ŵĞƌŝĐĂŶ /ŶĚŝĂŶͬ ůĂƐŬĂ EĂƟǀĞ͘ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƉŽƌƚ ƌĂĐĞ͘

ǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞƐ Ϯϴ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ͻ KīĞŶĚĞƌƐ͛ ĂŐĞƐ ƌĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ ϭϲ ƚŽ ϱϱ ǇĞĂƌƐ͘ ĚƵĐĂƟŽŶ ϭϴ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ Ă 'ĞŶĞƌĂů ĚƵĐĂƟŽŶĂů ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ;' ΠͿ ĐĞƌƟĮĐĂƚĞ Žƌ Ă ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ĚŝƉůŽŵĂ͘ Ž ϭϮ ŽĨ ƚŚĞ ϭϴ ŚĞůĚ Ă ' Π͘ Ž ϲ ŚĞůĚ Ă ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ĚŝƉůŽŵĂ͘

ϯϱ

ͻ ϵ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŶĞŝƚŚĞƌ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ŶŽƌ ĞĂƌŶĞĚ Ă ' Π͘ ͻ ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƉŽƌƚ ƚŚĞŝƌ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂů ůĞǀĞů͘ DŝůŝƚĂƌǇ ƐĞƌǀŝĐĞ ϭϴ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŶĞǀĞƌ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ͘ ͻ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁŝƚŚ ĂŶ ŚŽŶŽƌĂďůĞ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞ͘ ͻ ϭϭ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ ŵƉůŽǇŵĞŶƚ ϭϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĞŵƉůŽǇĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ Ž ϰ ǁĞƌĞ ůĂďŽƌĞƌƐ͘ Ž ϭ ǁĂƐ Ă ƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶ͘ Ž ϭ ǁĂƐ ŝŶ Ă ƐĞƌǀŝĐĞ ŽĐĐƵƉĂƟŽŶ Ž ϭϭ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ ĂƐ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟ ͻ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ Ă ƐƚƵĚĞŶƚ ͻ ϭϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ƵŶĞŵƉůŽǇĞĚ͘ ͻ Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ zŽƵƚŚ ĂŶĚ ŚŽŵĞ ůŝĨĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ

" $# ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ ͻ

ϭϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ ǁŝƚŚ Ă ĨĂƚŚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚ͘ ϭϰ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ĨĂƚŚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĞŝƚŚĞƌ ŵŽƐƚůǇ ĂďƐĞŶƚ Žƌ ŚĂĚ ŶĞǀĞƌ ůŝǀĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ͘ Ϯϲ ůŝǀĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŵŽƚŚĞƌƐ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ Ϯ ŶĞǀĞƌ ůŝǀĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŵŽƚŚĞƌƐ͘ ϭϴ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ǁĂƌŵ ĂŶĚ ĐůŽƐĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŵŽƚŚĞƌƐ ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ͘ ϳ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŵŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ďĞ ĐŽůĚ ĂŶĚ ĚŝƐƚĂŶƚ Žƌ ŚŽƐƟůĞ ĂŶĚ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ͘ ϭϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ǁĂƌŵ ĂŶĚ ĐůŽƐĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ĨĂƚŚĞƌƐ͘ ϭϬ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŶĞŐĂƟǀĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ĨĂƚŚĞƌƐ͘ ϱ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ǀĂƌŝĂďůĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ĨĂƚŚĞƌƐ͘ ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘

$ $ ! $# ͻ ͻ ͻ ͻ

ϯϲ

ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƉŚǇƐŝĐĂů ĂďƵƐĞ͘ ϳ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĂďƵƐĞ͘ ϭϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ƌĂŶ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ŚŽŵĞ Ăƚ ƐŽŵĞ ƟŵĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ǇŽƵƚŚ͘ ϲ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚŚƌŽǁŶ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽŵĞƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ϭϴ͘ ϭϬ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝǌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂĚŽůĞƐĐĞŶĐĞ͘ Ž ϯ ǁĞƌĞ ƉůĂĐĞĚ ŝŶ ŽƌƉŚĂŶĂŐĞƐ Žƌ ƐƚĂƚĞ ŚŽŵĞƐ͘ Ž Ϯ ǁĞƌĞ ƉůĂĐĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŽƐƚĞƌ ĐĂƌĞ ƐǇƐƚĞŵ͘ Ž ϱ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟ Ž ϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĮƌƐƚ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝǌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĂŐĞƐ ŽĨ ϭϰ ĂŶĚ ϭϱ ǇĞĂƌƐ͘ Ž Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĮƌƐƚ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝǌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĂŐĞƐ ŽĨ ϭϮ ĂŶĚ ϭϯ ǇĞĂƌƐ͘ Ž Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝǌĞĚ Ăƚ ĂŐĞ ϭϭ Žƌ ǇŽƵŶŐĞƌ͘ Ž ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ǁĂƐ ĮƌƐƚ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝǌĞĚ Ăƚ ĂŐĞ ϭϲ Žƌ ŽůĚĞƌ͘

% #$ %# ( " & "# ͻ ͻ ͻ

ϭϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŬŶŽǁŶ Žƌ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ĂďƵƐĞ ďǇ ƚŚĞŝƌ ĨĂƚŚĞƌƐ͘ ϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŬŶŽǁŶ Žƌ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ĂďƵƐĞ ďǇ ƚŚĞŝƌ ŵŽƚŚĞƌƐ͘ ϱ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŬŶŽǁŶ ĚƌƵŐ ĂďƵƐĞ ďǇ ƚŚĞŝƌ ĨĂƚŚĞƌƐ͘ ϱ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŬŶŽǁŶ ĚƌƵŐ ĂďƵƐĞ ďǇ ƚŚĞŝƌ ŵŽƚŚĞƌƐ͘

% #$ ĂďƵƐĞ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ KĨ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ Ϯϱ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ĐŽŶƐƵŵŝŶŐ ĂůĐŽŚŽů͘ ϮϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĚƌŝŶŬŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ŽŶĐĞ ƉĞƌ ǁĞĞŬ ƚŽ ĚĂŝůǇ͘ ͻ ϭϰ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĐŽŶƐƵŵŝŶŐ ϰ ƚŽ ϭϭ Žƌ ŵŽƌĞ ĚƌŝŶŬƐ ŝŶ ĞĂĐŚ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͘ ͻ ϮϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƌĞŐƵůĂƌ ƵƐĞ ŽĨ ŝůůŝĐŝƚ ĚƌƵŐƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ Ž &ƌĞƋƵĞŶĐǇ ŽĨ ƵƐĞ ƌĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ Ϯ ƵƐĞƐ ƉĞƌ ǁĞĞŬ ƚŽ ĚĂŝůǇ ƵƐĞ͘ Ž DĂƌŝũƵĂŶĂ ǁĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ƵƐĞĚ ĚƌƵŐ͘ Ž Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĞǆĐůƵƐŝǀĞůǇ ƵƐĞĚ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ͘ Ž ϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƉŽůǇƐƵďƐƚĂŶĐĞ ĂďƵƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ ƉůƵƐ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ĚƌƵŐƐ͘ tŚĞŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝĨ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĞǀĞƌ ĐŽŵŵŝƩĞĚ Ă ĐƌŝŵĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŐĞƚ ŵŽŶĞǇ ĨŽƌ ĚƌƵŐƐ͗ ϭϯ ŽĨ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ŶĞǀĞƌ ĐŽŵŵŝƩĞĚ Ă ĐƌŝŵĞ ƚŽ ŐĞƚ ŵŽŶĞǇ ĨŽƌ ĚƌƵŐƐ͘ ͻ ϴ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ĐƌŝŵĞƐ ƚŽ ŐĞƚ ŵŽŶĞǇ ĨŽƌ ĚƌƵŐƐ͘ ͻ ϵ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĞŝƚŚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŶŽ ĚƌƵŐ ƵƐĞ Žƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ͘

% ϭϱ ŽĨ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƐƵŝĐŝĚĞ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƟŵĞƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ ͻ dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂƩĞŵƉƚƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ ϭ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ĂƐ ŵĂŶǇ ĂƐ ϮϬ ĂƩĞŵƉƚƐ͘

WƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ KīĞŶĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ ŐĞ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĮƌƐƚ ĐŽŵŵŝƩĞĚ Ă ĐƌŝŵĞ͘ ϭϰ͘ϱ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĮƌƐƚ ĐŽŵŵŝƩĞĚ Ă ĐƌŝŵĞ͕ ǁŝƚŚ Ă ƌĂŶŐĞ ĨƌŽŵ ϲ ƚŽ Ϯϱ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ͘ ͻ ϭϬ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďĞŝŶŐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ďĞĨŽƌĞ ďĞŝŶŐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ dĂďůĞ ϯ͘ϭ ůŝƐƚƐ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞƐ ƚŚĂƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĐŽŵŵŝƩĞĚ͘

ϯϳ

dĂďůĞ ϯ͘ϭ

WƌŝŽƌ ĐƌŝŵĞƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐΎ ƌŝŵĞ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

DƵƌĚĞƌ

ϭϬ͘Ϭ

ƐƐĂƵůƚ

ϭϵ

ϲϯ͘ϯ

ZŽďďĞƌǇ

ϯ͘ϯ

ƵƌŐůĂƌǇ

Ϯϯ͘ϯ

>ĂƌĐĞŶǇͬƚŚĞŌ

ϭϲ

ϱϯ͘ϯ

sĂŶĚĂůŝƐŵ

ϭϲ͘ϳ

tĞĂƉŽŶƐ ŽīĞŶƐĞƐ

Ϯϲ͘ϳ

ƌƵŐ ŽīĞŶƐĞƐ

ϭϭ

ϯϲ͘ϳ

ŝƐŽƌĚĞƌůǇ ĐŽŶĚƵĐƚ

ϭϬ

ϯϯ͘ϯ

KƚŚĞƌ

Ϯϲ͘ϳ

Ύ ĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨŽƌ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ΎΎdŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ĐƌŝŵĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ĂĚĚ ƚŽ ϭϬϬ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŽŵĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ůŝƐƚĞĚ ŵƵůƟƉůĞ ĐƌŝŵĞƐ͘

dŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ dŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁĞƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ Ϯϳ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ WůĞĂƐĞ ŶŽƚĞ͗ dŚĞ ĚĂƚĂ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ; ŚĂƉƚĞƌ ϮͿ ĂƌĞ ŶŽƚ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ dŚŝƐ ĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐǇ ŝƐ ĚƵĞ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŽŶůǇ ĞŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ;ƐͿ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌ;ƐͿ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƌĞĂĚĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚ ƚŚĞƐĞ ĮŶĚŝŶŐƐ ǁŝƚŚ ĐĂƵƟŽŶ͘ dŝŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ KīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ƟŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ ϭϴ ƚŽƚĂů ĐĂƐĞƐ͘ ;^ĞĞ dĂďůĞ ϯ͘ϮͿ Ž ϭϰ ĂƐƐĂƵůƚƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ϲ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ĂŶĚ ϲ Ă͘ŵ͘ Ž EŽ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ϵ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ĂŶĚ ϯ Ɖ͘ŵ͘ ͻ dŚĞ ƐĞĂƐŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĞƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨŽƌ Ϯϳ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ Ž ϭϮ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵŵŵĞƌ ŵŽŶƚŚƐ͘ Ž ϳ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝŶƚĞƌ͘ Ž ϰ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉƌŝŶŐ͘ Ž ϰ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂůů͘ പ

ϯϴ

dĂďůĞ ϯ͘Ϯ

dŝŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ ʹ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐΎ dŝŵĞ ƐƉĂŶ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ĂƐƐĂƵůƚƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

DŝĚŶŝŐŚƚ ʹ ϯ Ă͘ŵ͘

ϯϯ͘ϯ

ϯ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ʹ ϲ Ă͘ŵ͘

ϱ͘ϲ

ϲ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ʹ ϵ Ă͘ŵ͘

ϭϭ͘ϭ

ϵ͗Ϭϭ Ă͘ŵ͘ ʹ ϭϮ Ɖ͘ŵ͘

Ϭ͘Ϭ

ϭϮ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϯ Ɖ͘ŵ͘

Ϭ͘Ϭ

ϯ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϲ Ɖ͘ŵ͘

ϭϲ͘ϳ

ϲ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϵ Ɖ͘ŵ͘

ϭϭ͘ϭ

ϵ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ʹ ϭϭ͗ϱϵ Ɖ͘ŵ͘

ϮϮ͘Ϯ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ ϭϴ ĐĂƐĞƐ ;ϯ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŚĂĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌͿ͘

>ŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐͬĂƌƌŝǀĂů Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ Ϯϰ ŽĨ ƚŚĞ Ϯϳ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŽĐĐƵƌ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůŽĐĂƟŽŶ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌƐƚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ;ƐͿ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ĂŶƐǁĞƌƐ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ EŽƚĞ͗ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚ ƚŚŝƐ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĚŝĚ ŽĐĐƵƌ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĮƌƐƚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ ͻ Ϯϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĚĂƚĂ ŽŶ ƚŚĞ ŵĞĂŶƐ ďǇ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ Ž ϭϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ǀŝĂ ŵŽƚŽƌ ǀĞŚŝĐůĞ͘ Ž ϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĂůŬĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ KīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ďĞĨŽƌĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ͕ ĂŶĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ Ϯϲ ŽĨ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĞŵŽƟŽŶƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĞƌĞ͗ Ž ŶŐƌǇͬŚŽƐƟůĞ Ž ŶǆŝŽƵƐ Ž ^ĐĂƌĞĚ Ž Ăůŵ ͻ Ϯϱ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ͕ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĞŵŽƟŽŶƐ ǁĞƌĞ͗ Ž ^ĐĂƌĞĚ Ž ŶŐƌǇͬŚŽƐƟůĞ Ž ŶǆŝŽƵƐ ͻ Ϯϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ Ɛ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ĞŶĚĞĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨĞĞůŝŶŐ͗ Ž ^ĐĂƌĞĚ Ž ŽŶĨƵƐĞĚ

ϯϵ

dĂďůĞƐ ϯ͘ϯ ƚŚƌŽƵŐŚ ϯ͘ϱ ůŝƐƚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͘

dĂďůĞ ϯ͘ϯ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚΎ ZĞƉŽƌƚĞĚ ŵŽŽĚ

&ƌĞƋƵĞŶĐǇ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

ŶŐƌǇͬŚŽƐƟůĞ

Ϯϯ͘ϭ

&ƌƵƐƚƌĂƚĞĚ

ϳ͘ϳ

ŐŝƚĂƚĞĚ

ϯ͘ϴ

ŶǆŝŽƵƐ

Ϯϯ͘ϭ

ǆĐŝƚĞĚ

ϯ͘ϴ

^ĐĂƌĞĚ

ϭϱ͘ϰ

ŽŶĨƵƐĞĚ

Ϭ͘Ϭ

Ăůŵ

ϭϱ͘ϰ

ĞƐƉĞƌĂƚĞ

Ϭ͘Ϭ

KƚŚĞƌ

ϳ͘ϳ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ Ϯϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘

dĂďůĞ ϯ͘ϰ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚΎ ZĞƉŽƌƚĞĚ ŵŽŽĚ

&ƌĞƋƵĞŶĐǇ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

ŶŐƌǇͬŚŽƐƟůĞ

ϭϲ͘Ϭ

&ƌƵƐƚƌĂƚĞĚ

ϴ͘Ϭ

ŐŝƚĂƚĞĚ

ϴ͘Ϭ

ŶǆŝŽƵƐ

ϭϲ͘Ϭ

ǆĐŝƚĞĚ

Ϭ͘Ϭ

^ĐĂƌĞĚ

Ϯϰ͘Ϭ

ŽŶĨƵƐĞĚ

ϭϮ͘Ϭ

Ăůŵ

ϰ͘Ϭ

ĞƐƉĞƌĂƚĞ

Ϭ͘Ϭ

KƚŚĞƌ

ϭϮ͘Ϭ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ Ϯϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ ϰϬ

dĂďůĞ ϯ͘ϱ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ŵŝŶĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚΎ ZĞƉŽƌƚĞĚ ŵŽŽĚ

&ƌĞƋƵĞŶĐǇ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

ŶŐƌǇͬŚŽƐƟůĞ

ϴ͘ϳ

&ƌƵƐƚƌĂƚĞĚ

ϰ͘ϯ

ŐŝƚĂƚĞĚ

ϴ͘ϳ

ŶǆŝŽƵƐ

ϴ͘ϳ

ǆĐŝƚĞĚ

ϰ͘ϯ

^ĐĂƌĞĚ

Ϯϲ͘ϭ

ŽŶĨƵƐĞĚ

Ϯϭ͘ϳ

Ăůŵ

ϰ͘ϯ

ĞƐƉĞƌĂƚĞ

ϰ͘ϯ

KƚŚĞƌ

ϴ͘ϳ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ Ϯϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘

dĂďůĞ ϯ͘ϲ ƌĞǀŝĞǁƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ĞŵŽƟŽŶƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ďǇ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ĂƩĂĐŬͶĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ͘ dŚŽƐĞ ǁŚŽ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĨĞůƚ ĂŶŐƌǇ ĂŶĚ ŚŽƐƟůĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ďƵƚ ĂƐ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ƵŶĨŽůĚĞĚ͕ ƚŚĞƐĞ ĨĞĞůŝŶŐƐ ďĞĐŽŵĞ ůĞƐƐ ŝŶƚĞŶƐĞ͘ KīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĂŵďƵƐŚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨĞĞůŝŶŐ ĐĂůŵ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ Ăůŵ ĨĞĞůŝŶŐƐ ĚŝŵŝŶŝƐŚĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƉƌŽŐƌĞƐƐĞĚ͕ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŶŽƚĞĚ ĨĞĞůŝŶŐ ƐĐĂƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ EŽƚĞ͗ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ǁĞƌĞ Ă ƐŵĂůůĞƌ ƐĂŵƉůĞ ƐŝǌĞ ĂŶĚ ŚĂĚ ĨĞǁĞƌ ƐŝŵŝůĂƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͘

dĂďůĞ ϯ͘ϲ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ĨƌĂŵĞƐ ŽĨ ŵŝŶĚ Ăƚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƟŵĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬΎ ZĞƉŽƌƚĞĚ ŵŽŽĚ

ŵďƵƐŚ

hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ

WƌŝŽƌ

ƵƌŝŶŐ

ŌĞƌ

WƌŝŽƌ

ƵƌŝŶŐ

ŌĞƌ

ŶŐƌǇͬŚŽƐƟůĞ

ŶǆŝŽƵƐ

^ĐĂƌĞĚ

Ăůŵ

ŽŶĨƵƐĞĚ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ Ϯϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ͞WƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕͟ Ϯϱ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ͞ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕͟ ĂŶĚ Ϯϯ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ͞ ŌĞƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘͟

ϰϭ

KīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ŝŶŝƟĂů ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶ WĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞŝƌ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ;ƐͿ͘ KĨ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ϭϰ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĂŶ ĂŶƐǁĞƌ͕ ďƵƚ ŶŽ ĐůĞĂƌ ƉĂƩĞƌŶ ŽĨ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ĞŵĞƌŐĞĚ͘ dŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ϭϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĂŶƐǁĞƌ͘ dŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ dĂďůĞ ϯ͘ϳ͘

dĂďůĞ ϯ͘ϳ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ŝŶŝƟĂů ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶΎ ĞŚĂǀŝŽƌ

&ƌĞƋƵĞŶĐǇ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

tĞŶƚ ĨŽƌ ǁĞĂƉŽŶ

Ϯϭ͘ϰ

ƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĨĞŝŐŶ ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ

ϭϰ͘ϯ

^ƵĚĚĞŶ ďůŝƚǌ

ϭϰ͘ϯ

ƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŇĞĞ

ϳ͘ϭ

ƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ǀĞƌďĂůůǇ ŝŶƟŵŝĚĂƚĞ

ϳ͘ϭ

>ŽŽŬĞĚ ĨŽƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ

ϳ͘ϭ

KƚŚĞƌ

Ϯϴ͘ϲ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ ϭϰ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘

KīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƐƚƌĞƐƐŽƌƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂďŽƵƚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ Ă ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƟŶŐ ƐƚƌĞƐƐŽƌ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ϭϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƚƌĞƐƐŽƌƐ͘ ͻ ϰ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ͘ ͻ ƚ ůĞĂƐƚ Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ͞ǇĞƐ͟ ĨŽƌ ϭϬ ƐƚƌĞƐƐŽƌƐ ĞĂĐŚ͘ dŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ƐƚƌĞƐƐŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƚŚĞŵ ĂƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ dĂďůĞ ϯ͘ϴ͘ KīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ Ϯϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĂŶĚ ϰ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĂŶƐǁĞƌ͘ ͻ ͻ ͻ

ϭϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ĂƐ ͞ŝŵƉƵůƐŝǀĞ͘͟ ϱ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ǁĂƐ ͞ƉůĂŶŶĞĚ͘͟ ϯ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ǁĂƐ ͞ƉƌĞŵĞĚŝƚĂƚĞĚ͘͟ ϱ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ĂƐ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟

tŚĞŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚŽǁ ůŽŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ůĂƐƚĞĚ͕ Ϯϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ ϭϭ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐƵĚĚĞŶůǇ ĂŶĚ ǁĂƐ Ă ďůŝƚǌ ĂƩĂĐŬ͘ ͻ ϰ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ůĂƐƚĞĚ ůŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶ ϭϬ ŵŝŶƵƚĞƐ͘ ͻ ϯ ƐĂŝĚ ŝƚ ůĂƐƚĞĚ ϯϬ ƚŽ ϲϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ ϰϮ

dĂďůĞ ϯ͘ϴ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƐƚƌĞƐƐŽƌƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚΎ ^ƚƌĞƐƐŽƌ

EƵŵďĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ǇĞƐ

ŚĂŶŐĞ ŝŶ ƐůĞĞƉŝŶŐ ŚĂďŝƚƐ

^ĞƉĂƌĂƟŽŶ

ŝǀŽƌĐĞ

:Ăŝů

DĂƌƌŝĂŐĞ

WƌĞŐŶĂŶĐǇ

ŚĂŶŐĞ ŝŶ ĮŶĂŶĐŝĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶ

ĞĂƚŚ ŽĨ Ă ĐůŽƐĞ ĨƌŝĞŶĚ

ŚĂŶŐĞ ŝŶ ƐƉŽƵƐĂů ĂƌŐƵŵĞŶƚƐ

KƚŚĞƌ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŽĨ ϭϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ƐŽŵĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘

ͻ ϯ ŵŽƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ Ă ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ϭ ƚŽ ϭϬ ŵŝŶƵƚĞƐ͘ ͻ Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ϭϬ ƚŽ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ ͻ Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶƐǁĞƌĞĚ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟ tĞĂƉŽŶƐ dǁĞŶƚǇͲƐŝǆ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ ͻ ͻ ͻ

ϮϬ ƵƐĞĚ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ďƌŽƵŐŚƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ Ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƵƐĞĚ ǁĞĂƉŽŶƐ ŽĨ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ͘ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞ŽƚŚĞƌ͟ ǁŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ŽŶ ƐĐĞŶĞ͘

ŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ŽĨ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ͘ ͻ ϭϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ͘ ͻ dŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ KīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ dǁĞŶƚǇͲŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ dŚĞƐĞ ƌĞƐƵůƚƐ ĂƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ dĂďůĞ ϯ͘ϵ͘

ϰϯ

dĂďůĞ ϯ͘ϵ

KīĞŶĚĞƌΖƐ ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐΎ /ŶƚĞŶƟŽŶ

&ƌĞƋƵĞŶĐǇ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

&ƌŝŐŚƚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ

ϭϰ͘ϯ

/ŵŵŽďŝůŝǌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ

ϵ͘ϱ

ǀŽŝĚ ĂƌƌĞƐƚ

ϵ͘ϱ

ƐĐĂƉĞ

ϵ͘ϱ

<ŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ

ϰ͘ϴ

<ŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ н ĂǀŽŝĚ ĂƌƌĞƐƚ

ϰ͘ϴ

/ŵŵŽďŝůŝǌĞ н ĨƌŝŐŚƚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ

ϰ͘ϴ

tŽƵŶĚ н ŝŵŵŽďŝůŝǌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ

ϰ͘ϴ

KƚŚĞƌ

ϯϴ͘ϭ

Ύ ĂƐĞĚ ŽŶ Ϯϭ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘

WŽƐƚͲ ƐƐĂƵůƚ &ŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ǀĞƌǇ ĨĞǁ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĐŽŶĐĞĂů ƚŚĞŝƌ ŝĚĞŶƟƚǇ Žƌ ŚŝĚĞ ĂŶǇ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ƵƐĞĚ Ă ĚŝƐŐƵŝƐĞ͘ ͻ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽŽŬ ĞǀŝĚĞŶƟĂƌǇ ŝƚĞŵƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ƚŽ ĚŝƐƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞŵ͘ dǁĞŶƚǇͲĞŝŐŚƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ǁĂǇƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ͘ ͻ ͻ ͻ

ͻ ͻ ͻ ͻ

ϵ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ƚƵƌŶĞĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŝŶ͘ ϰ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ă ƉŽůŝĐĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͘ ϰ ǁĞƌĞ ĐĂƵŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂĐƚ͘ ϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŵƵůƟƉůĞ ŵĞĂŶƐ ďǇ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ͘ Ž ϭ ĐĂƉƚƵƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĐŽŵďŝŶĂƟŽŶ ŽĨ Ă ƉŽůŝĐĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͕ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͕ ĂŶĚ Ă ƚŚŝƌĚͲƉĂƌƚǇ ŝŶĨŽƌŵĂŶƚ͘ Ž ϭ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶ͕ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ă ƉŽůŝĐĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂŝĚĞĚ ďǇ Ă ƚŚŝƌĚͲƉĂƌƚǇ ŝŶĨŽƌŵĂŶƚ͘ Ž ϭ ǁĂƐ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ ĂŌĞƌ ďĞŝŶŐ ƚƵƌŶĞĚ ŝŶ ďǇ Ă ƚŚŝƌĚͲƉĂƌƚǇ ŝŶĨŽƌŵĂŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐĂƵŐŚƚ ďǇ Ă ĐŝƟǌĞŶ͘ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĂƉƉƌĞŚĞŶƐŝŽŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ Ă ƚŚŝƌĚͲƉĂƌƚǇ ŝŶĨŽƌŵĂŶƚ͘ ϭ ǁĂƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ďǇ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͘ ϭ ǁĂƐ ĐĂƵŐŚƚ ďǇ Ă ĐŝƟǌĞŶ͘ ϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂƉƉƌĞŚĞŶƐŝŽŶƐ Įƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ŽĨ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟

dǁĞŶƚǇͲƐĞǀĞŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĚĂƚĂ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂƉƉƌĞŚĞŶƐŝŽŶƐ ĂůƐŽ ƐŚĂƌĞĚ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂƌƌĞƐƚƐ͘ dŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐŝƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ ͻ ͻ ͻ

ϵ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ ϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ǁŚŝůĞ ŇĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ϰ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ ϵ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ͞ĞůƐĞǁŚĞƌĞ͘͟

Yh >/d d/s E >z^/^ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐƐĞŵďůĞĚ ƚŚĞ ƐƚĂƟƐƟĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ Ăůů ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ƵŶůĞƐƐ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐƵůƚƐ͕ Žƌ ƚŚĞ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ĂŶĚ ĐŽŶĐĞƉƚƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ͕ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ǁŝƚŚ Ϯϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ůĂƐƚĞĚ ĂŶ ĂǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ϰ ŚŽƵƌƐ͕ ĂŶĚ ƐƵďũĞĐƚƐ ĂŶƐǁĞƌĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ĨĂŵŝůǇ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͕ ĂƫƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ͕ ĐƌŝŵŝŶĂů ŚŝƐƚŽƌǇ͕ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƵƐĞ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶƐĞ͘ :ƵƐƚ ĂƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŵĂǇ ĚŝīĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĂŶĚ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌǇ ďƵƚ ŶŽƚ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ͘

DŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽĚĞƐ͗ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ĂŶĚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ŶĂůǇƐƚƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚĞĚ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ƚŚĞŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞĚ Ă ĐŽĚĞďŽŽŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ƚŽƉŝĐƐ͘ &ƵƌƚŚĞƌ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶ ŽĨ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ƚŚĂƚ ŝŶŇƵĞŶĐĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ĐŽŵŵŝƚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ Ɛ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĚĂƚĂ͕ ƐĞǀĞƌĂů ŵĂũŽƌ ƚŚĞŵĞƐ͕ ŝ͘Ğ͕͘ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͕ ĞŵĞƌŐĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ďĞŝŶŐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚĞ ƚŽƉŝĐƐ͕ Žƌ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ KŶůǇ ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ͘ DŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵƵůƟƉůĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ĂƩĂĐŬ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƉŝŶƉŽŝŶƚĞĚ͗ ϱ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ůĂďĞůůĞĚ ĂƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ Žƌ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ ͻ ϯϭ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͘ ͻ ϱϴ ĚŽŵĂŝŶƐ͘ /Ŷ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ďǇ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ; ĂŶŝĞůƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϲͿ͕ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ƉĞƌƉĞƚƌĂƟŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ŝƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĮǀĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ Ă ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĨ

ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐͿ͘ EŽƚĞ͗ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ĚŝīĞƌĞŶƟĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ;ƐĞĞ ŚĂƉƚĞƌ ϭ ĨŽƌ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐͿ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐůǇ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂŶĂůǇƐĞƐ͘

KǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĮǀĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ͕ WĞƌƐŽŶĂů͕ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ͕ ĐŽŶŽŵŝĐ͕ WŽůŝƟĐĂů͕ ĂŶĚ ^ŽĐŝĂů͘ ŌĞƌ ƌĞĂĚŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞĂĐŚ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚ͕ ĞĂĐŚ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ŵĂĚĞ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĂƐƐĂƵůƚ͘ /Ŷ ĐĂƐĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ƌĞĂĐŚ ƚŽƚĂů ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ ƚĞĂŵ ŵĞŵďĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞ ƵŶƟů ƚŚĞǇ ĂƩĂŝŶĞĚ ϭϬϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ĐŽŶƐĞŶƐƵƐ͘ dŚƌŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ŵĞƚŚŽĚ͕ ĂŶ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ǁĂƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ĨŽƌ Ϯϲ ŽĨ ƚŚĞ Ϯϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĞ ǁĂƐ Ă ĐŽ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ǁĂƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁŚŽ ĂƩĂĐŬĞĚ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŽ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ĚŝĚ ŶŽƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ Ă ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƐƵďũĞĐƚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĨŽƌ ƚŚĞ KǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ƐĞĐƟŽŶ ŽŶůǇ͕ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ Ϯϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĨŽƌ ǁŚŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŵŽƟǀĞƐ͘ ĂĐŚ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ŝƐ ůŝƐƚĞĚ ďĞůŽǁ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ĚĞĮŶŝƟŽŶ ŝŶ ŝƚĂůŝĐƐ͕ ĂŶ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞ͕ ĂŶĚ ƋƵŽƚĞƐ ĨƌŽŵ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĨŽƌ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚͬ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘

WĞƌƐŽŶĂů dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĨŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ƌĞĂƐŽŶƐ ;ƚŽ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ŽďũĞĐƟǀĞ͕ Ğ͘Ő͕͘ ĂǀŽŝĚŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚͿ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ŵŽƟǀĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ WĞƌƐŽŶĂů͕ ǁŝƚŚ ϭϯ ŽĨ ƚŚĞ Ϯϲ ŽīĞŶĚĞƌƐ ;ϱϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽīĞŶƐͲ ĞƐ ǁĞƌĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ŵŽŶĞǇ ŽǁĞĚ ƚŽ Śŝŵ ďǇ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘ dŚĞ ƚǁŽ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĮŐŚƚ͕ ĂŶĚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ŽŶ͕ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐĂůůĞĚ ϵϭϭ͘ dŚĞ ĮŐŚƚ ĞŶĚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐŝͲ ĚĞŶĐĞ͕ Ă ƉŽůŝĐĞ ĐĂƌ ƉƵůůĞĚ ƵƉ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ŬŝůůŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞ ĂƐ WĞƌƐŽŶĂů ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂƩĞŵƉƚͲ ŝŶŐ ƚŽ ŇĞĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐƌŝŵĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ďĞŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘

ϰϱ

hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ tŚĞŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŚĂƌĂƐƐŝŶŐ Śŝŵ ĨŽƌ ǇĞĂƌƐ͘ KŶ ƚŚĞ ĚĂǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂůƌĞĂĚǇ ŝŶ Ă ƐƚĂƚĞ ŽĨ ĐƌŝƐŝƐ͘ ,Ğ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Ăƚ Ă ŐĂƐ ƐƚĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚǁŽ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ ǁŽƌĚƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĞŶƚ ŽƵƚƐŝĚĞ ĂŶĚ ǁĂŝƚĞĚ ŝŶ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ďǇ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ƉĂƐƐŝŶŐ ďǇ͕ ŚĞ ƌĂŵŵĞĚ ŝƚ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ŽǁŶ ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ĂƐ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ƌĞƚĂůŝĂƟŶŐ ĨŽƌ Ă ůŽŶŐ ůŝƐƚ ŽĨ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ďǇ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͘ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĞŵŽƟŽŶĂůŝƚǇ Žƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ĐƌŝƐŝƐͶŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐƵŝĐŝĚĂůŝƚǇ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĂƚ ŶŝŶĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϯϰ͘ϲ

ϰϲ

ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶŝƟĂƚĞĚ ĂƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ ŽĸĐĞƌƐ ĚƵĞ ƚŽ ĂŶ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ ŵŽƟǀĞ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ Ă ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ ŝŶ Ă ĐĂƌ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƉƵůůĞĚ ŽǀĞƌ ďǇ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐƉĞĚ Žī͕ ůĞĂĚŝŶŐ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐĂƌƐ ŽŶ Ă ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ĐŚĂƐĞ ƚŚĂƚ ĞŶĚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚŽƵƐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ŇĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ďĞĚƌŽŽŵ͕ ĞŵĞƌŐĞĚ ǁŝƚŚ Ă ϭϲͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ͕ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ Ăƚ ƉŽŝŶƚͲďůĂŶŬ ƌĂŶŐĞ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞ ĂƐ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐƵīĞƌŝŶŐ ĨƌŽŵ ŵĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ ĂŶĚ ǁĂƐ ŝŶ Ă ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĐƌŝƐŝƐ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŽƵƚ ĚƌŝŶŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ĨƌŝĞŶĚƐ͘ Ɛ ŚĞ ǁĂƐ ĚƌŝǀŝŶŐ ƚŚĞŵ ŚŽŵĞ͕ ŚĞ ƌĂŶ Ă ƐƚŽƉ ƐŝŐŶ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĂǁ ŇĂƐŚŝŶŐ ůŝŐŚƚƐ ŝŶ ŚŝƐ ƌĞĂƌǀŝĞǁ ŵŝƌƌŽƌ͕ ŚĞ ƉĂŶŝĐŬĞĚ͘ ,Ğ ǁŽƌƌŝĞĚ ŝĨ ŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă h/͕ ŚĞ ǁŽƵůĚ ůŽƐĞ ŚŝƐ ůŝĐĞŶƐĞ͕ ĂŶĚ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕

ŚŝƐ ũŽď͘ /ŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƉƵůůŝŶŐ ŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚƌŽǀĞ Žī͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨŽůůŽǁĞĚ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůǇ ůŽƐƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ Ă ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ͕ ƚŚĞŶ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͘ tŚŝůĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ĂŶ ƵŶƌĞůĂƚĞĚ ĐĂůů ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŚĞŶ ĐĂŵĞ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ƚƌƵĐŬ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ ƵƉ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ũƵŵƉĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ Śŝŵ͕ ǁŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞƐĐĂƉĞĚ ďƵƚ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂƐ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĚƌƵŶŬĞŶ ƐƚĂƚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂŶŝĐ͘ dŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ǁĞƌĞ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ďǇ ŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ ;ϰ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĞĂĐŚ͘ dŚĞƐĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĐŽŶŽŵŝĐ͕ WŽůŝƟĐĂů͕ ĂŶĚ ^ŽĐŝĂů͘ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞƐĞ ŵŽƟǀĞƐ ǁĞƌĞ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ϭ ŽīĞŶĚĞƌ ĞĂĐŚ͕ ŽŶůǇ ŽŶĞ ĞǆĂŵƉůĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŽƟǀĞ͘ ĐŽŶŽŵŝĐ dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĨŽƌ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐĂŝŶ͘ KŶĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚ ;ϯ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶŝƟĂƚĞĚ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ŽŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĚƵĞ ƚŽ ĂŶ ĐŽŶŽŵŝĐ ŵŽƟǀĞ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐĞůůŝŶŐ ĚƌƵŐƐ ĨŽƌ Ă ŐĂŶŐ͘ ,Ğ ĐůĂŝŵĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ƉĂǇŝŶŐ Ă ͞ĚŝƌƚǇ ĐŽƉ͟ ƚŽ ŝŐŶŽƌĞ ŚŝƐ ŽƉĞƌĂƟŽŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ŚŝƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐ ŐƌĞǁ ƌĞƐĞŶƞƵů ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŶĞǇ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŐŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ ƚŚĞǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌƐ ĂŵďƵƐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ Śŝŵ͘ dŚĞǇ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞǇ ƐƚŽŽĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ĮŶĂŶĐŝĂůůǇ ďǇ ĞůŝŵŝŶĂƟŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ WŽůŝƟĐĂů dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ƉŽůŝƟĐĂů ƌĞĂƐŽŶƐ͕ Žƌ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ƉŽůŝƟĐĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ KŶĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚ ;ϯ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶŝƟĂƚĞĚ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ŽŶ ŽĸĐĞƌƐ ĚƵĞ ƚŽ Ă WŽůŝƟĐĂů ŵŽƟǀĞ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ŚĂĚ ƐƉĞŶƚ ŚŝƐ ůŝĨĞ ƐƚƵĚǇŝŶŐ ĂŶƟŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ůĂǁƐ ĂŶĚ ŚĂĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌƵŶͲŝŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͘ ,Ğ ŚĞůĚ ĞǆƚƌĞŵŝƐƚ ĂŶƟŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐŽŶƟŶƵŽƵƐůǇ ŝŶĨƌŝŶŐĞƐ ƵƉŽŶ ĐŝƟǌĞŶƐ͛ ƌŝŐŚƚƐ͘ WƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ǁŝĚĞŶ Ă ŚŝŐŚǁĂǇ ƚŚĂƚ ƌĂŶ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ďĞůŽŶŐĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐůĂŝŵĞĚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ǁŽƌŬĞƌƐ ǁĞƌĞ ƚƌĞƐƉĂƐƐŝŶŐ ŽŶ ŚŝƐ

ƉĂƌĞŶƚƐ͛ ƉƌŽƉĞƌƚǇ ĂŶĚ ƌĞƐŝƐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘ ŌĞƌ ƐĞǀĞƌĂů ǁĞĞŬƐ ŽĨ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĮŶĂůůǇ ĐĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ƐŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ Śŝŵ͘ tŚĞŶ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ Ă ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǇĂƌĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐůĂŝŵƐ ŚĞ ŵŝƐƐĞĚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŝŶƐŝƐƚƐ ƚŚĂƚ Ă ƚŚŝƌĚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͕ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ƚŽ ďĞ ƉŽůŝƟĐĂůůǇ ŵŽƟǀĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ǁŝƚŚŝŶ ŚŝƐ ƌŝŐŚƚƐ ƚŽ Ŭŝůů ƚƌĞƐƉĂƐƐĞƌƐ͘ ^ŽĐŝĂů dŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ĨŽƌ ƐŽĐŝĂů ƌĞĂƐŽŶƐ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚŽŽĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ƐŽĐŝĂů ƐƚĂŶĚŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ŚŝƐ ĐŝƌĐůĞ͘ KŶĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚ ;ϯ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶŝƟĂƚĞĚ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ŽŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĚƵĞ ƚŽ Ă ^ŽĐŝĂů ŵŽƟǀĞ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŶĞǀĞƌ ĨĞůƚ ůŝŬĞ ŚĞ Įƚ ŝŶ͕ ƐŽ ŚĞ ĐŽŵƉůŝĞĚ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ͛Ɛ ƌĞƋƵĞƐƚ ƚŽ ďŽƌƌŽǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŐƵŶ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƚŚĞ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ ĚŝƐůŝŬĞĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐůĂŝŵƐ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ƚŚŝŶŬ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ ǁĂƐ ƐĞƌŝŽƵƐ͕ ďƵƚ ŚĞ ĂůƐŽ ǁŽƌƌŝĞĚ ĂďŽƵƚ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĂŶ ŽƵƚĐĂƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ŝĨ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐŽŵƉůǇ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚŽƵŐŚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ĂŶĚ ƌĞƐƉĞĐƚ Śŝŵ ŵŽƌĞ ŝĨ ŚĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚĞ ŐƵŶ͘ /Ŷ ŚŝƐ ǁŽƌĚƐ͗ /ƚ ǁĂƐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ǁŝƚŚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ͕ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ͕ / ŐƵĞƐƐ ǇŽƵ ĐŽƵůĚ ĐĂůů ŝƚ͘ /͛ŵ ƐĂǇŝŶŐ ďĞĐĂƵƐĞ / ĨĞůƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ŵǇ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲ ůĂǁ͘ tĞ͛ǀĞ ŽŶůǇ ďĞĞŶ ŵĂƌƌŝĞĚ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ΁ ĨŽƌ ƚŚƌĞĞ ŵŽŶƚŚƐ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ /͛ŵ ƐĂǇŝŶŐ͍ >Ğƚ ŵĞ ŵĂŬĞ ĂŶ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ ŶŽƚ ĂŶ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŚĞ ŵŝŐŚƚ ŚŽůĚ ƚŚŝƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ŵĞ ŝĨ / ĚŽŶ͛ƚ ŚĞůƉ Śŝŵ ŽƵƚ͘ dŚŝƐ ŽīĞŶĚĞƌ ŝƐ ŶŽǁ ƐĞƌǀŝŶŐ Ă ůŝĨĞ ƐĞŶƚĞŶĐĞ ĨŽƌ ĐĐĞƐƐŽƌǇ ƚŽ ĂƉŝƚĂů DƵƌĚĞƌ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŵŽƟǀĂƚĞĚ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂŵďƵƐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŐĂŝŶ ƐŽĐŝĂů ƐƚĂƚƵƐ͕ ƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶ͕ ĞƚĐ͘ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ͘

ϰϳ

dĂďůĞ ϯ͘ϭϬ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂͿ DŝĐƌŽŵŽƟǀĞ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂͬĚŽŵĂŝŶͿ

ϰϴ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

YZ ůĂďĞů

DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ

Ϯϲ

ϵϲ͘ϯ

'ĞŶĞƌĂů

EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;DŝŶŽƌͿ

Ϯϰ

ϴϴ͘ϵ

dǇƉŝĐĂů

EĞŐĂƟǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ; ĚƵůƚͿ

Ϯϰ

ϴϴ͘ϵ

dǇƉŝĐĂů

^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ

Ϯϰ

ϴϴ͘ϵ

dǇƉŝĐĂů

/ŶĐŝĚĞŶƚ ƌĞƐŽůƵƟŽŶ

Ϯϯ

ϴϱ͘Ϯ

dǇƉŝĐĂů

^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ ʹ ,ŝƐƚŽƌǇ

Ϯϭ

ϳϳ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

WƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ

ϮϬ

ϳϰ͘ϭ

dǇƉŝĐĂů

ƐĐĂƉĞ

ϭϲ

ϱϵ͘Ϯ

dǇƉŝĐĂů

sŝĐƟŵ ŵĞŶƚĂůŝƚǇ

ϭϲ

ϱϵ͘Ϯ

dǇƉŝĐĂů

/ŶĨĞƌƌĞĚ ƉƐǇĐŚŽƉĂƚŚŽůŽŐǇ

ϭϱ

ϱϱ͘ϲ

dǇƉŝĐĂů

EĞƵƚƌĂůŝǌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ

ϭϰ

ϱϭ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

^ƵŝĐŝĚĞ

ϭϰ

ϱϭ͘ϴ

dǇƉŝĐĂů

ƫƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ

ϭϯ

ϰϴ͘ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ Ͳ /ŶĐŝĚĞŶƚ

ϭϯ

ϰϴ͘ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

/ŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ

ϭϮ

ϰϰ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

dƌŝŐŐĞƌƐ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ

ϭϭ

ϰϬ͘ϳ

sĂƌŝĂŶƚ

DĂŝŶƚĂŝŶ ĨƌĞĞĚŽŵ

ϭϬ

ϯϳ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

^ƵƌǀŝǀĂů

ϭϬ

ϯϳ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

WƌĞŵĞĚŝƚĂƟŽŶ

ϭϬ

ϯϳ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

ƌŵŝŶŐ ƐĞůĨ

ϭϬ

ϯϳ͘ϰ

sĂƌŝĂŶƚ

ĞŶŝĂů

ϯϯ͘ϯ

sĂƌŝĂŶƚ

ůƚĞƌĐĂƟŽŶ

ϯϯ͘ϯ

sĂƌŝĂŶƚ

KƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ

Ϯϲ͘Ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

dŚƌĞĂƚƐ

Ϯϲ͘Ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

ŽŶĮƌŵĞĚ ƉƐǇĐŚŽƉĂƚŚŽůŽŐǇ

Ϯϲ͘Ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

ĐƟŶŐ ŽŶ ŝŶƐƟŶĐƚ

ϮϮ͘Ϯ

sĂƌŝĂŶƚ

ZĞƚĂůŝĂƟŽŶ

ϭϴ͘ϱ

sĂƌŝĂŶƚ

&Ğǁ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ

ϭϴ͘ϱ

sĂƌŝĂŶƚ

DŝƐƚĂŬĞŶ ŝĚĞŶƟƚǇ

ϭϰ͘ϴ

sĂƌŝĂŶƚ

<ŝůů ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞ

ϭϭ͘ϭ

sĂƌŝĂŶƚ

ǆƚƌĞŵŝƐƚ ďĞůŝĞĨƐ

ϯ͘ϳ

hŶŝƋƵĞ

DŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ; ŽƌĞ /ĚĞĂƐͬ ŽŵĂŝŶƐͿ

ŽŵƉůĞŵĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ͕ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐͿ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ǁŚǇ ƚŚĞƐĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚŚĞ YZ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ƚŽ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ;>ĂĚĂŶǇ͕ dŚŽŵƉƐŽŶ Θ ,ŝůů͕ ϮϬϭϮͿ͘ dĂďůĞ ϯ͘ϭϬ ůŝƐƚƐ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ŵŝĐƌŽͲŵŽƟǀĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂǇƐ ŚŽǁ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĞĂĐŚ ŽŶĞ͘ dŚĞ EƵŵďĞƌ ŽĨ ZĞƐƉŽŶƐĞƐ ĐŽůƵŵŶ ŝŶ dĂďůĞ ϯ͘ϭϬ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ŵĂĚĞ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƌĞŇĞĐƚ ƚŚĞ ŵŝĐƌŽͲŵŽƟǀĞƐ ůŝƐƚĞĚ͘ dŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ĨŽůůŽǁƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ĐŽůƵŵŶ͘ dŚĞ ĮŶĂů ĐŽůƵŵŶ͕ YZ >ĂďĞů͕ ŝƐ Ă ĐůĂƐƐŝĮĐĂƟŽŶ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ĞĂĐŚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ůĂďĞůƐ ĨƌŽŵ YZ ƚŽ ĐůĂƐƐŝĨǇ ŚŽǁ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĞĂĐŚ ƚŽƉŝĐ͘ ^ĞĞ ƉƉĞŶĚŝǆ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ YZ͘ ƐŚŽǁŶ ŝŶ dĂďůĞ ϯ͘ϭϬ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ůĂďĞůĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ϯϭ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂƐ 'ĞŶĞƌĂů͕ ŵĞĂŶŝŶŐ Ăƚ ůĞĂƐƚ Ϯϲ ŽĨ ƚŚĞ Ϯϳ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ůĂďĞůĞĚ ϭϭ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂƐ dǇƉŝĐĂů͕ ǁŚŝĐŚ ŵĞĂŶƚ ďĞƚǁĞĞŶ ϭϰ ĂŶĚ Ϯϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞŵ͘ dŚĞ ŐƌŽƵƉ ůĂďĞůĞĚ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͕ ϭϴ͕ ĂƐ sĂƌŝĂŶƚ͘ dǁŽ ƚŽ ϭϯ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ sĂƌŝĂŶƚ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͘ &ŝŶĂůůǇ͕ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ůĂďĞůĞĚ ŽŶĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĂƐ hŶŝƋƵĞ͘ KŶĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͕ ǆƚƌĞŵŝƐƚ ďĞůŝĞĨƐ͕ ďƵƚ ŝƚ ǁĂƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŚŝƐ ďĞůŝĞĨƐ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ Ă ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĂƐƐĂƵůƚ ŽŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐͿ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ĂƐ 'ĞŶĞƌĂů dǇƉŝĐĂů ;ŵĞŶƟŽŶĞĚ ďǇ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐͿ ĂƌĞ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶ dĂďůĞ ϯ͘ϭϭ͘

dĂďůĞ ϯ͘ϭϭ

DŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐͿ ŽƌĞ ŝĚĞĂ ʹ ĚŽŵĂŝŶ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ

^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ ʹ WƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ

Ϯϯ

ϴϱ͘Ϯ

^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ ʹ ,ŝƐƚŽƌǇ Ͳ ƌƵŐƐ

Ϯϭ

ϳϳ͘ϴ

WƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ ʹ ĐĐĞƐƐͬŽďƚĂŝŶŝŶŐ ǁĞĂƉŽŶƐ

ϮϬ

ϳϰ͘ϭ

EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;DŝŶŽƌͿ ʹ &ĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇ

ϭϵ

ϳϬ͘ϰ

DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ

ϭϳ

ϲϯ͘Ϭ

DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ʹ ŽŐŶŝƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ

ϭϳ

ϲϯ͘Ϭ

DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ʹ ZĞŵŽƌƐĞ

ϭϲ

ϱϵ͘ϯ

EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;DŝŶŽƌͿ

ϭϲ

ϱϵ͘ϯ

ƐĐĂƉĞ ʹ &ƌŽŵ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ

ϭϱ

ϱϱ͘ϲ

DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ʹ īĞĐƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ

ϭϰ

ϱϭ͘ϴ

EKd ͗ ŽĚĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŝŶ ĂƌĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ͖ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ ŝŶ ŝƚĂůŝĐ ĨŽŶƚ ĂƌĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ĚŽŵĂŝŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘

ϰϵ

ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĨ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶƐͿ dŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞƐ ;ĐŽƌĞ ŝĚĞĂƐͬĚŽŵĂŝŶƐͿ ĨƌŽŵ dĂďůĞ ϯ͘ϭϭ͘ :ƵƐƚ ĂƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ͕ ĞĂĐŚ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞ ŝƐ ĚĞĮŶĞĚ ĂŶĚ ĂŶ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶ ŝƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ͕ ŝĨ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͘ ĂĐŚ ƐĞĐƟŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ďƌŝĞĨ ƐǇŶŽƉƐŝƐ ŽĨ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚͬŽƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵŝĐƌŽŵŽƟǀĞ͘ ^ŽŵĞ ĐĂƐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƉĞƌƟŶĞŶƚ ƋƵŽƚĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ĚĚŝƟŽŶĂů ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϰ͘ ^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ŚŽǁ ƐƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ ƐŚĂƉĞĚ ŚŝƐͬŚĞƌ ĂƫƚƵĚĞƐ͕ ďĞůŝĞĨƐ͕ ǀĂůƵĞƐ͕ ĂŶĚͬŽƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ͕ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ͘ dŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚǁŽ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ WƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌƵŐ ƐĂůĞƐͬĚĞĂůŝŶŐ͘ ^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞʹWƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƉƌŝŽƌ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŝŶ͕ Žƌ ĐŽŶǀŝĐƟŽŶƐ ŽĨ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĨƌŽŵ ŶĞŐĂƟǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĚĞůŝŶƋƵĞŶĐǇ͘ dǁĞŶƚǇͲƚŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞ Ϯϳ ;ϴϱ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ WƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ͘ > K< ƐƚĂī ĂĚǀŝƐĞĚ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ŽŶůǇ ĚŝƐĐƵƐƐ ĐƌŝŵĞƐ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͕ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ǁŽƵůĚ ďĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝͲ ƟĞƐ ŽĨ ĂŶǇ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƵŶƐŽůǀĞĚ ĐƌŝŵĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ŵĞŶͲ ƟŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ KŶ ƚƌŝĂů ĨŽƌ ƌĂƉĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĂĐŬĞĚ Ă ĐŽƵƌƚ ŐƵĂƌĚ͕ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ũƵĚŐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽƵƌƚ ƌĞƉŽƌƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ǁĞŶƚ ŽŶ Ă ƐƉƌĞĞ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐŝƚǇ͕ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ŬŝůůŝŶŐ ĨŽƵƌ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŝŶũƵƌŝŶŐ ƐĞǀĞƌĂů ŽƚŚĞƌƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƉƌŝŽƌ ĐƌŝŵĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĂƉĞ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ǁĂƐ ĐŚĂƌŐĞĚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ĚĞŶŝĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁĂƐ ƌĂƉĞ͘ ,Ğ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ / ǁĂƐ ŽŶ ƉƌŽďĂƟŽŶ ĨŽƌ ƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁŚĞƌĞ / ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ŽďƐƚƌƵĐƟŽŶ ŽĨ ũƵƐƟĐĞ͕ ĂŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ƐĞǀĞƌĂů ĚŝīĞƌĞŶƚ ĐŚĂƌŐĞƐ ƚŚĂƚ ƌĞƐƵůƚĞĚ ĨƌŽŵ ĂŶ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ ŝƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ǁŚŝůĞ / ǁĂƐ ŽŶ ƉƌŽďĂƟŽŶ͕ ƐŽ / ŚĂĚ ƚŽ ŐŽ ƚŽ ƚŚĞ ũĂŝů͕ ĨŽƌ ůŝŬĞ ϯϬ ĚĂǇƐ͘ ͘ ͘

ϱϬ

dŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ Ă ƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ ĐŚĂƌŐĞ͕ ƐĞǀĞƌĂů ĐŚĂƌŐĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĂƌŐƵŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ Ă ƚŚŝƌĚ͕ ƵŶŵĞŶƟŽŶĞĚ ĐƌŝŵĞ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ǁĂƐ ŽŶ ƉƌŽďĂƟŽŶ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚĂŬŝŶŐ ƉŝůůƐ ĂŶĚ ĚƌŝŶŬŝŶŐ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ă ĚĂǇ͘ ,Ğ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ŐŽ ďƵǇ ŵŽƌĞ ƉŝůůƐ ĂŶĚ ďĞĐĂŵĞ ĂŐŐƌĂǀĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŚĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŐŝǀĞ Śŝŵ ŚĞƌ ĐĂƌ ŬĞǇƐ͘ ,Ğ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ Ă ĮƌĞĂƌŵ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ŚĞƌ ĐĂƌ͘ dŚĞŶ ŚĞ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƐŝŵŝůĂƌ ĐƌŝŵĞƐ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ ĂƐŬĞĚ Śŝŵ͕ ͞zŽƵ͛ǀĞ ŽŶůǇ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ h/͍͟ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͕ ͞/ ŚĂĚ ƚŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ΀ h/Ɛ΁ ĂŶĚ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚŝƐ ĐƌŝŵĞ͕ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ΀ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶ΁ / Ăŵ ŚĞƌĞ͘͟ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞʹ,ŝƐƚŽƌǇ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚƐ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ Žƌ ĂďƵƐĞ͘ dŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞͶ,ŝƐƚŽƌǇ ŝƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ ƚǁŽ ĚŽŵĂŝŶƐ͕ ƌƵŐƐ ĂŶĚ ůĐŽŚŽů͘ KĨ ƚŚĞ ƚǁŽ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ƵƐĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŵĞŶƟŽŶ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĂůĐŽŚŽů ĂďƵƐĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ďĞ ĂŶĂůǇǌĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ dŚŝƐ ŝŶ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŽ ǁŚĂƚ ƚŚĞǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ;ƐĞĞ YƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ŶĂůǇƐŝƐ͕ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ĂďƵƐĞ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ĞĂƌůŝĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌͿ͘ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞʹ,ŝƐƚŽƌǇͶ ƌƵŐƐ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ƵƐĞͬĂďƵƐĞ͘ dǁĞŶƚǇͲŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ;ϳϳ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ƵƐĞ͘ ƌƵŐƐ ƌĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ ƚŽ ŵĞƚŚĂŵƉŚĞƚĂŵŝŶĞƐ ĂŶĚ ŝůůĞŐĂůůǇ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƉƌĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ƉŝůůƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ ŌĞƌ ƐĞǀĞƌĂů ĚĂǇƐ ŽĨ ďĞŝŶŐ ŚŝŐŚ ŽŶ ŵĞƚŚĂŵƉŚĞƚĂŵŝŶĞƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƉĞĚ ƉĂƐƚ Ă ƉĂƚƌŽů ŽĸĐĞƌ ŝŶ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŵŵĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉŽůŝĐĞ ĐĂƌ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ƐŚŽƚƐ Ăƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ďƵƚ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ĂŌĞƌ ůĞĂĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ Ă ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ĐŚĂƐĞ͘ dŚĞ ŶĞǆƚ ŵŽƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĐĂŵĞ ƚŽ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ͕ ǁŚĞƌĞ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ ĂŶĚ ƐƚĂŶĚŽī ĞŶƐƵĞĚ͘ dŚŝƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĂĚŵŝƩĞĚ͕ ͞/ ƐŵŽŬĞĚ Ă ůŝƩůĞ ǁĞĞĚ͕ ďƵƚ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ŵǇ ĚŽǁŶĨĂůů ǁĂƐ / ĞŶĚĞĚ ƵƉ ƚĂŬŝŶŐ ŵĞƚŚĂŵƉŚĞƚĂŵŝŶĞƐ͕ ĂŶĚ ŝƚ ũƵƐƚ ƚŽŽŬ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ŵĞ ƉƌĞƩǇ ǁĞůů͘͟

hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĚĞůƵƐŝŽŶĂů Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĞ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁĂƐ ŚŝƐ ŶĞŝŐŚďŽƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŽ ƚĂŬĞ ŚŝƐ ĚĂƵŐŚƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĚŽĐƚŽƌ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŚĞ ǁĂƐ ŝůů͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŚĂƌŵŝŶŐ ƚŚĞ ĐŚŝůĚ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŬŝůůĞĚ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǁŝĨĞ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƉƌŝŽƌ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ͕ ŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŚĂƚ ŝŶ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ ƵƐĞ͕ ͞/ ĚŝĚ ƐŽŵĞ ŵĞƚŚĂŵƉŚĞƚĂŵŝŶĞƐ͕ ďƵƚ / ŚĂĚ ƋƵŝƚ Ăůů ŽĨ ƚŚĂƚ͘͟ WƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ƚĂŬĞŶ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ Śŝŵ Žƌ ŚĞƌƐĞůĨ ĨŽƌ ďĂƩůĞ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů ;ŶŽƚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚͿ͘ KīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŚĂĚ ƚŚĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚŚĂƚ ŽŶĞ ŵƵƐƚ ďĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĮŐŚƚ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ͘ dŚƌĞĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ŵĂŬĞ ƵƉ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͗ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͕ ^ƚƌĞĞƚ ĐŽŵďĂƚ sĞƚĞƌĂŶ͕ ĂŶĚ ĐĐĞƐƐͬŽďƚĂŝŶ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ WƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ ʹ ĐĐĞƐƐͬŽďƚĂŝŶŝŶŐ ǁĞĂƉŽŶƐ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚͬŽƌ ƵƐŝŶŐ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ dŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ǁĂƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ďǇ ϮϬ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϳϰ͘ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŶŽƚĞĚ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ŝĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŝŶƚĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶƐ ǁĂƐ ĨŽƌ ƐĞůĨͲƉƌŽƚĞĐƟŽŶ Žƌ ĨŽƌ ƵƐĞ ƚŽ ĐŽŵŵŝƚ ĐƌŝŵĞ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐŽĚĞ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ŝĨ͕ ĨŽƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ĐŽůůĞĐƟŶŐ ŐƵŶƐ ĨŽƌ ŚƵŶƟŶŐ Žƌ ƐƉŽƌƚͶƵŶůĞƐƐ ƚŚŽƐĞ ŐƵŶƐ ǁĞƌĞ ƚŚĞŶ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƐĞůĨͲĚĞĨĞŶƐĞ Žƌ ƚŽ ĐŽŵŵŝƚ Ă ĐƌŝŵĞ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƵīĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƉĂƌĂŶŽŝĂ ĂŶĚ ǁĂƐ ĚĞůƵƐŝŽŶĂů Ăƚ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚŽůĞ Ă ĨƌŝĞŶĚ͛Ɛ ŐƵŶ ĂŶĚ ŚŝĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞƐĞƌƚ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĐĂŵĞ ƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ĨŽƌ Śŝŵ ĨŽƌ ƐƚĞĂůŝŶŐ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ ŚĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ Śŝŵ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ǁŚǇ ŚĞ ƐƚŽůĞ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ ŚĞ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/Ĩ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞŵ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂǇ͕ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞŵ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ǁŚǇ / ƐƚŽůĞ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ƌŝŇĞ͕ ũƵƐƚ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ ĨŽƌ ŝƚ͕ ũƵƐƚ ŝŶ ĐĂƐĞ ŝƚ ǁĂƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͘͟ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ͞ƚŚĞǇ͟ ĂŶĚ ͞ƚŚĞŵ͕͟ ŚĞ ǁĂƐ ƚĂůŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĚĞŵŽŶƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ŚŝƐ ĚĞůƵƐŝŽŶƐ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ WƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ͕ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŽƵƚ ĚƌŝŶŬŝŶŐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ƐƚŽƉ ĨŽƌ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ǁĂƐ ĂĨƌĂŝĚ ŚĞ ǁŽƵůĚ ůŽƐĞ ŚŝƐ ũŽď ŝĨ ŚĞ ŐŽƚ

ĂŶŽƚŚĞƌ h/͘ ZĞŐĂƌĚŝŶŐ ďĞŝŶŐ ĂƌŵĞĚ ŝŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ƉůĂĐĞƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĂŝĚ͗ /ƚ ΀ƚŚĞ ŐƵŶ΁ ǁŽƵůĚ ďĞ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ / ũƵƐƚ ŚĂĚ ŝƚ ŽŶ ŵĞ ƵŶůĞƐƐ / ǁĂƐ ĂďŽƵƚ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ ŶĚ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ĐĞƌƚĂŝŶ ƉůĂĐĞƐ ǇŽƵ ĐĂŶ͛ƚ ŐŽ ŝŶƚŽ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ ƐŽ /͛Ě ŚĂǀĞ ƚŽ ůĞĂǀĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ďƵƚ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ / ĂůǁĂǇƐ ŚĂĚ ŝƚ ŽŶ ŵĞ͘ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ EĞŐĂƟǀĞ ĞǀĞŶƚƐ ĂŶĚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚŝƐƚŽƌǇ ;ǁŚŝůĞ Ă ĐŚŝůĚ Žƌ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚͿ͘ ^ŝǆƚĞĞŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϱϵ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ͘ dŚĞƐĞ ŐĞŶĞƌĂů ŶĞŐĂƟǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƌĞƉŽƌƚƐ ŽĨ ƉŽŽƌ ůŝǀŝŶŐ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͕ ƉŽŽƌ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ƉĞĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ͘ dŚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ ŝƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ ĞŝŐŚƚ ĚŽŵĂŝŶƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ͗ ǆƉŽƐĞĚ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ &ĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇ͕ 'ĂŶŐ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ WŽŽƌ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ ^ƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞͬ ĂďƵƐĞ͕ ^ĞǆƵĂů ĂƐƐĂƵůƚ͕ /ŶĐĂƌĐĞƌĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ EĞŐĂƟǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĨŽůůŽǁ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ Ŷ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁŚŽ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĚŝǀŽƌĐĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĚƌŝŶŬŝŶŐ Ăůů ĚĂǇ͘ tŚŝůĞ ĮŐŚƟŶŐ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͕ ŚĞ ĚĞĐůĂƌĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵŵŝƚ ƐƵŝĐŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ŐĂƌĂŐĞ͘ dŚĞ ŵĂŶ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ĂŶĚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨƵŵďůĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬ͕ Ă ďůĂƐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŐƵŶ ŬŝůůĞĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐĂƌĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐůĂŝŵĞĚ ŚĞ ĚƌŽƉƉĞĚ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞ͘ tŚĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ŚŝƐ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ďĞŝŶŐ ĚŝƐƌĞƐƉĞĐƚĞĚ ďǇ Ă ƚĞĂĐŚĞƌ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ǇŽƵŶŐĞƌ͕ ƐĂǇŝŶŐ͕ ͞dŚĞǇ ƚŚƌĞǁ Ă ĐŚĂůŬ ĞƌĂƐĞƌ Ăƚ ŵĞ͘͟ ůƚŚŽƵŐŚ ŵĂŶǇ ƉĞŽƉůĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƵŶĚƵůǇ ĚŝƐƚƌĞƐƐĞĚ ďǇ ƚŚŝƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ŝƚ ŚĂĚ Ă ŶĞŐĂƟǀĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ƚŚŝƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŐƌĞǁ ƵƉ ŝŶ ĂŶ ŝŵƉŽǀĞƌŝƐŚĞĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ,ŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĚĞƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ŚŝƐ ŚŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĂŌĞƌ ďĞŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ Ă h/͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ͕ ĂŌĞƌ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͕ ǁĂƐ ƐƚŽƉƉĞĚ ďǇ ƉŽůŝĐĞ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚŽŵĞ ĨŽƌ ĂŶŽƚŚĞƌ ĚƌƵŶŬ ĚƌŝǀŝŶŐ ŽīĞŶƐĞ͘ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĞŶƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ƚŚĞ ďĂĐŬ ĚŽŽƌ ǁŝƚŚ Ă ƌŝŇĞ͘ dŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ĚƌŝǀĞŶ

ϱϭ

ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ƐƉŽƩĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĐƟŶŐ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐůǇ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ ŝŶƚŽ Ă ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͕ ĞŵƉƚǇŝŶŐ ŚŝƐ ϯϬͲƌŽƵŶĚ ŵĂŐĂǌŝŶĞ͘ ĞƐƉŝƚĞ ďĞŝŶŐ ƐƚƌƵĐŬ Ɛŝǆ ƟŵĞƐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͘ tŚĞŶ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ŚŝƐ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ͕ ƚŚŝƐ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͗ ΀/ ǁĂƐ΁ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ůŽŽŬ ĨŽƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͕ ŚĂƉƉŝŶĞƐƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ dƌǇŝŶŐ ƚŽ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŚĂǀĞ ƚŽ ŚĂǀĞ ŵƵĐŚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ďƵƚ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŚĞůƉ ƐŽŵĞŽŶĞ ŽƵƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ͛ƌĞ ĚŽǁŶ͘ dŚŝŶŐƐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ / ǁĂƐ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ Ă ŚĂŶĚŽƵƚ͘ / ŶĞǀĞƌ ŐŽƚ ŽŶĞ͘ ŶĚ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ŐŝǀĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ŵĞ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ / ǁĂƐ͘ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌʹ&ĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĞǆƉŽƐĞĚ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐͬŚĞƌ ĨŽƌŵĂƟǀĞ ǇĞĂƌƐ ;Ğ͘Ő͕͘ ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ĂďƵƐĞ͕ ďƌŽŬĞŶ ŚŽŵĞͿ͘ /ŶĐůƵĚĞƐ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĨĂŵŝůǇ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ EŝŶĞƚĞĞŶ ŽīĞŶĚĞƌƐ ;ϳϬ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ĨĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇ ǁŚŝůĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ͘ dŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞ ƐĞǆƵĂů ĂďƵƐĞͶǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞǆƵĂů ĂƐƐĂƵůƚ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƌŽďďĞĚ Ă ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ͕ ƵƐŝŶŐ Ă ƐƚŽůĞŶ ƚƌƵĐŬ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ǁŝŶĚŽǁ͘ ĂƌůǇ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶ Ă ƉĂƌŬ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐ ŐƵŶƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ ƚŽ Ă ĐĂƌ͕ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌŬ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ĂĐƟŽŶƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͕ ĞŵƉƟĞĚ ŚŝƐ ŵĂŐĂǌŝŶĞ͕ ƌĂŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ĂŶĚ ŽƌĚĞƌĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽͲŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͘ ƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ Ă ďŝƚ ŽĨ ŚŝƐ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ Ɛ ĨĂƌ ĂƐ ǇŽƵƌ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ĨĂƚŚĞƌ͕ ǇŽƵ ŶĞǀĞƌ ŬŶĞǁ Śŝŵ Ăƚ Ăůů͍ ŶǇ ƌĞĂƐŽŶ ǁŚǇ ŚĞ ůĞŌ͕ Žƌ ǁĂƐ ŚĞ ŶĞǀĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ Ăƚ Ăůů͍ KīĞŶĚĞƌ͗ DǇ ŵŽƚŚĞƌ ƚŚƌĞǁ Śŝŵ ŽƵƚ ǁŚĞŶ / ǁĂƐ ƚǁŽ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ǁĂƐ ŵŽůĞƐƟŶŐ ŵǇ ƐŝƐƚĞƌ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ƚƌĞĞƚ ůŝĨĞ WƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚĂŬŝŶŐ ƉŝůůƐ ĂŶĚ ĚƌŝŶŬŝŶŐ͘ tŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ŽŶ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ Ă ƉƌŝŽƌ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ

ϱϮ

ƐŝŵŝůĂƌ ĐƌŝŵĞƐ͘ ZĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ &ĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇ ĚŽŵĂŝŶ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƌĞŶƚƐ ĚŝǀŽƌĐĞĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ϭϲ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ tŚĂƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ǇŽƵƌ ĨĂƚŚĞƌ ůĞĂǀŝŶŐ͍ KīĞŶĚĞƌ͗ / ďĞůŝĞǀĞ ŝƚ ǁĂƐ ŝŶĮĚĞůŝƚǇ͘ DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐͬŚĞƌ ŵĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ dŚĞ DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ŝƐ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ĚŽŵĂŝŶƐ͗ īĞĐƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ͕ ŽŐŶŝƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ZĞŵŽƌƐĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ŽŶůǇ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ŽŶůǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ďǇ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͕ ďƵƚ Ăůů ŽĨ ŝƚƐ ƚŚƌĞĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ďǇ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͘ ^ĞǀĞŶƚĞĞŶ ;ϲϯ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ƚŚŝƐ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽĐŝĂů ŵŽƟǀĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ ŚĂĚ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƵƐĞ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ ƚŽ ŚĂƌŵ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͘ ,ĞƌĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŐĂǀĞ ŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ ǁĂƐ ƐĞƌŝŽƵƐ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ /͛ŵ ƐĂǇŝŶŐ͍ Ƶƚ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ŵǇ ŵŝŶĚ͕ / ƚŽůĚ ŵǇƐĞůĨ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ͕ dŚĞƌĞ͛Ɛ ŶŽ ǁĂǇ ƚŚĂƚ ŚĞ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ŽǀĞƌ ƐŽŵĞ ƚƌĂĸĐ ƟĐŬĞƚƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĂŶ ĂƩĞŶƟŽŶ ŐƌĂďďŝŶŐͶ ǁŚĂƚ ĚŽ ǇŽƵ ĐĂůů ŝƚ͍ ĮĂƐĐŽ͘ ͚,ĞǇ ůŽŽŬ Ăƚ ǁŚĂƚ / ĐĂŶ ĚŽ͊͛ zŽƵ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ /͛ŵ ƐĂǇŝŶŐ͍ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ ǁĂƐ ũƵƐƚ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ĂƩĞŶƟŽŶ ďǇ ƚĂůŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƐŚŽŽƟŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ ǁĂƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ Ă ƉƐǇĐŚŽƟĐ ĞƉŝƐŽĚĞ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ,Ğ ŚĂĚ ĚĞĐŝĚĞĚ ŚĞ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ Ŭŝůů ĂŶ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞ͕ ƐŽ ŚĞ ďŽƵŐŚƚ Ă ŐƵŶ ĂŶĚ ǁĂŝƚĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ ƵŶƟů ĐůŽƐŝŶŐ ǁŚĞŶ ŚĞ ŬŶĞǁ ĂŶ ŽīͲ ĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌ ǁŽƵůĚ ĂƌƌŝǀĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŽƌŬĞĚ ƉĂƌƚͲƟŵĞ ĂƐ Ă ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŐƵĂƌĚ Ăƚ ƚŚĞ ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďŽƚŚ ŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ ŚŝƐ ĨĞĞůŝŶŐƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘

/ ƐĞĞ Śŝŵ ĐŽŵĞ ŽƵƚ͘ ,Ğ ŚĂĚ Ă ďƌŽŽŵ Žƌ Ă ŵŽƉ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ Ă ĨĞǁ ůŝƩůĞ ŐƌŽĐĞƌŝĞƐ ŝŶ ŚŝƐ ŚĂŶĚ͘ ^Ž / ƐĂǇ ͞K< ŝƚ͛Ɛ ƟŵĞ͟ ĂŐĂŝŶ͘ ^Ž / ĚƌŽƉƉĞĚ ƚŚĞ ďĂŐ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ŐƵŶ ŽƵƚ͕ ĚƌŽƉ ƚŚĞ ďĂŐ ĂŶĚ ŶŽǁ ŝƚƐ ƉƌĞǇ͘ /͛ŵ ŽŶ ƚŚĞ ŚƵŶƚ͘ dŚĞŶ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ Žƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ ŽĨ ǁŚǇ͘ / ŐƵĞƐƐ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ŵǇ ŚĞĂƌƚʹ/ ŚĂĚ ŶĞǀĞƌ ĚŽŶĞ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͕ ƚŚĞ ĂŶŐĞƌ Žƌ ŶŽƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͘ /ƚ ũƵƐƚ ĞǆƉůŽĚĞĚ͕ ĮƌĞĚ Žī͘ DĂǇďĞ ĮǀĞ ŵŽƌĞ ǇĂƌĚƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǁŚĂƚ / ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ŵƵƌĚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŽƵŶĚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂŶͲ ĂŐĞĚ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ŽŶ ĨŽŽƚ ĂŶĚ ǁĂƐ ĐĂƉƚƵƌĞĚ ƐŚŽƌƚůǇ ƚŚĞƌĞĂŌĞƌ ďǇ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ͘ DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ʹ ŽŐŶŝƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐͬĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ ^ĞǀĞŶƚĞĞŶ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϲϯ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ͕ ƐŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ Ă ŚŝŐŚͲůĞǀĞů ŵĞŵďĞƌ ŽĨ Ă ƐƚƌĞĞƚ ŐĂŶŐ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͞ŽƌŐĂŶŝǌĂƟŽŶ͟ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ͞ŐĂŶŐ͟ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ Ăƚ Ă ŐĂƐ ƐƚĂƟŽŶ ǁŚĞŶ ƐĞǀĞƌĂů ŽīͲĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ Ă ůŽŶŐͲƐƚĂŶĚŝŶŐ ĚŝƐƉƵƚĞ ĂŶĚ ŐŽƚ ŝŶƚŽ ĂŶ ĂƌŐƵŵĞŶƚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĞŶƚ ŽƵƚ ƚŽ ŚŝƐ ĐĂƌ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǁŽƌĚƐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞƐĐĂůĂƚĞĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ ƚŚĞŵ ďǇ ƉƵůůŝŶŐ Ă ŐƵŶ ĂŶĚ ƐŚŽŽƟŶŐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĚŝĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁĂƐ ƉĂƌĂůǇǌĞĚ͘ /Ŷ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͗ KīĞŶĚĞƌ͗ tŚĞŶ ŚĞ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ / ůĞŌ͘ ͞ ŽŵĞ ŽŶ ŽƵƚƐŝĚĞ͘͟ ŶĚ ŚĞ ĐŚŽƐĞ ŶŽƚ ƚŽ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ƐŵĂƌƚ ďĞĐĂƵƐĞ / ǁĂƐ ĂůƌĞĂĚǇ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ďĞŝŶŐ ǁŚĞƌĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ΀ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ΁ ŚĂƉƉĞŶ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ zŽƵ ĂůƌĞĂĚǇ ĐĂůůĞĚ ŵĞ ŽƵƚ ƐŽ ŶŽǁ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŽ͘ ͘ ͘ KīĞŶĚĞƌ͗ zĞĂŚ͕ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐŚŽǁ ǇŽƵ ŶŽǁ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ƌĞǀĞĂůĞĚ ŚŝƐ ŐƌĞĂƚ ŽīĞŶƐĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ĚŝƐƌĞƐƉĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ŚŝƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐĂǀĞ ĨĂĐĞ ďǇ ͞ƐŚŽǁŝŶŐ͟ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ͞ŚŽǁ ΀ŚĞ΁ ƌĞĂůůǇ ŐĞƚ΀Ɛ΁ ŽƵƚ͘͟

hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁĂƐ ĚƌŝǀŝŶŐ ĚƌƵŶŬ ǁŚĞŶ ŚŝƐ ƚƌƵĐŬ ďƌŽŬĞ ĚŽǁŶ ŽŶ ĂŶ ŝŶƚĞƌƐƚĂƚĞ͘ ĐĂƌ ĮůůĞĚ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ƌĞůĂƟǀĞƐ ƐƚŽƉƉĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ Ă ƉĂƐƐŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ƚŽ ŽīĞƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨĞĂƌĞĚ ďĞŝŶŐ ĐŚĂƌŐĞĚ ǁŝƚŚ Ă h/ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĂĨƌĂŝĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ŝŶ ŚŝƐ ƚƌƵĐŬ͕ ƐŽ ŚĞ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ŌĞƌ ŇĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ ΀/΁ ǁĞŶƚ ŽƵƚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƉĂƌŬ͕ ĚŝƚĐŚĞĚ ƚŚĞ ƌŝĚĞ͕ ĂŶĚ / ĞŶĚĞĚ ƵƉ ŚŝƚĐŚŚŝŬŝŶŐ Ă ƌŝĚĞ͘ dŚĞŶ / ĞŶĚĞĚ ƵƉ ŽŶ ƚŚŝƐ ďĂĐŬ ƌŽĂĚ ĂŶĚ ŵǇ ƉůĂŶ ǁĂƐͶ/ ƐĂƚ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ŵǇ ƉůĂŶ ǁĂƐ ƚŽ ǁĂůŬ ďĂĐŬ ŝŶ ĂŶĚ ƚƵƌŶ ŵǇƐĞůĨ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐŚĞƌŝī͛Ɛ ŽĸĐĞ͘ ĞĨŽƌĞ ŚĞ ĐŽƵůĚ ĞŶĂĐƚ ƚŚŝƐ ƉůĂŶ͕ Ă ŚƵŶƚĞƌ ƚƵƌŶĞĚ Śŝŵ ŝŶ͕ ĂŶĚ ŚĞ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ǁŽƵŶĚĞĚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞʹZĞŵŽƌƐĞ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆƉƌĞƐƐĞƐ ƌĞŐƌĞƚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ Žƌ ƚŚĞ ůŽƐƐ ŽĨ ůŝĨĞ͘ ƚŽƚĂů ŽĨ ϭϲ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ;ϱϵ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ƌĞŵŽƌƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĂĐƟŽŶƐ͘ ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ Ă ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ ŝŶ Ă ĐĂƌ ƚŚĂƚ ŇĞĚ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ĐŚĂƐĞ ĞŶƐƵĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĚƌŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚŽƵƐĞ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ũƵŵƉĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ ĂŶĚ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ĂƌƌŝǀĞ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ǀĞŚŝĐůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůůŽǁĞĚ ŽŶ ĨŽŽƚ͘ tŚŝůĞ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ƚŽ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ďĞĚƌŽŽŵ ĂŶĚ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ Ă ϭϲͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ͘ ,Ğ ƚŚĞŶ ǁĂůŬĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŝǀŝŶŐ ƌŽŽŵ͕ ƉůĂĐĞĚ ƚŚĞ ŐƵŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚĞĂĚ͕ ĂŶĚ ƉƵůůĞĚ ƚŚĞ ƚƌŝŐŐĞƌ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ĨĞůƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ĨĞĞů ďĂĚ ĂďŽƵƚ ŝƚ͕ ǇĞƐ͕ Ɛŝƌ͘͟ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ;ƐĞĞ WĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ͕ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞͿ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ďĞŝŶŐ ŚĂƌĂƐƐĞĚ ĨŽƌ ǇĞĂƌƐ ďǇ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĂƩĂĐŬĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Ăƚ Ă ŐĂƐ ƐƚĂƟŽŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ƌĞŐƌĞƚ ĨŽƌ ůŽƐŝŶŐ ǁŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ ĂŶĚ ĨŽƌ ĂůŵŽƐƚ ŬŝůůŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ / ŚĂǀĞ ŶŽ ŝĚĞĂ ǁŚǇ /͛ŵ ĞǀĞŶ ŚĞƌĞ͘ / ŚĂĚ Ă ŐŽŽĚ ĨĂŵŝůǇ͘ dŚĞǇ ƚŽŽŬ ĐĂƌĞ ŽĨ ŵĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƐƚƵƉŝĚ / ĚŝĚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ / ƌĞŐƌĞƚ

ϱϯ

ŝƚ͘ / ǁŽŶ͛ƚ ůŝĞ ƚŽ ǇŽƵ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ ŐĂŝŶ͕ /͛ǀĞ ŐŽƚ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ŐƵŝůƚ ĐŽŶƐƚĂŶƚůǇ ďĞĐĂƵƐĞ / ŶĞĂƌůǇ ƚŽŽŬ ĂŶŽƚŚĞƌ ŵĂŶ͛Ɛ ůŝĨĞ͕ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŵĂŶ ǁĂƐ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ ŶĚ /͛ŵ ŶŽƚ ŝŶƚŽ ŬŝůůŝŶŐ ĐŽƉƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ KƚŚĞƌǁŝƐĞ / ǁŽƵůĚŶ͛ƚ ĞǀĞŶ ďĞ ŚĞƌĞ͘

KīĞŶĚĞƌ͗ zĞĂŚ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ / ƐŶĂƉƉĞĚ͘ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ƚĂŬĞ ŝƚ ĂŶǇŵŽƌĞ͘ /ƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ƚŽŽ ŵƵĐŚ ƐƚƌĞƐƐ͕ ƚŽŽ ŵƵĐŚ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ ĂŶŐĞƌ͕ Ăůů ƚŚĂƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ ǀĞƌǇ ƐŝŶŐůĞ ĚŽǁŶĨĂůů ŝŶ ŵǇ ůŝĨĞ ĐĂŵĞ Ăƚ ƚŚĂƚ ŵŽŵĞŶƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ dŚĞ ǁŚŽůĞ ǁĞŝŐŚƚ ŽĨ ŝƚ ĐĂŵĞ ĚŽǁŶ ŽŶ ŵĞ͘ ͘ ͘

DĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞʹ īĞĐƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ

ƐĐĂƉĞʹ&ƌŽŵ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ

ĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ŚŽǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨĞůƚ Ăƚ ĂŶǇ ƟŵĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ĞǀĞŶƚ͘

&ŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ͘

dŚĞ ƚŚŝƌĚ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŝƐ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĂīĞĐƟǀĞ͕ Žƌ ĞŵŽƟŽŶĂů ƌĞĂĐƟŽŶ͘ &ŽƵƌƚĞĞŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϱϭ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂīĞĐƟǀĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘

dŚĞ ƐĐĂƉĞ ĐŽƌĞ ŝĚĞĂ ĞŶĐŽŵƉĂƐƐĞƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ĨŽƌ ĞƐĐĂƉĞ͘ &ŝŌĞĞŶ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ;ϱϱ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĞƐĐĂƉŝŶŐ Žƌ ŇĞĞŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ ǁĂƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ Ă ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ĐŚĂƐĞ ĂŶĚ ƐŚŽŽƚŽƵƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŝŶũƵƌĞĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞƐĐĂƉĞĚ ĂŶĚ ǁĞŶƚ ƚŽ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚǇ͘ dŚĞ ŶĞǆƚ ŵŽƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ Ă ƐƚĂŶĚŽī ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚŽī͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƉƌŽŐƌĞƐƐŝŽŶ ĨƌŽŵ Ă ĚĞƐŝƌĞ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŽ ĂŶŐĞƌ͕ ĂŶĚ ĮŶĂůůǇ ƚŽ ĐĂůŵ ĂŌĞƌ ƐŽŵĞ ƟŵĞ ŚĂĚ ƉĂƐƐĞĚ͘ ^ŝŐŶŝĮĐĂŶƚůǇ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĂŝĚ ŚŝƐ ŇĂƐŚƉŽŝŶƚ ĐĂŵĞ ǁŚĞŶ ŚŝƐ ĚŽŐ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŽŽƚŽƵƚ͘ / ŵĞĂŶ͕ ƚŚĂƚ ǁĂƐ͕ ŵǇ ŵŝŶĚ ƐĞƚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ǁĂƐ͕ ͚zŽƵ ǁĂŶƚ ŵĞ ŐĞƚ ŵĞ͖ / ǁĂŶƚ ƚŽ ŐĞƚ ǇŽƵ͛͘ ŶĚ / ũƵƐƚͶůŝŬĞ / ƐĂŝĚ͕ / ƐƚĂƌƚĞĚ ĮƌŝŶŐ ƚŚĞŶ͕ ďƵƚ ĂŌĞƌ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŝŶŝƟĂů͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ĂŶŐĞƌ ŽĨ ƚŚĞŵ ŬŝůůŝŶŐ ŵǇ ĚŽŐ ǁĂƐ ŐŽŶĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŵĂǇďĞ ϭϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ůĂƚĞƌ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ / ŚĂĚ ΀ŐŽŶĞ΁ ƵƉƐƚĂŝƌƐ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞŵ͕ /͛Ě ĚŽŶĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ΀/΁ ĐĂůŵĞĚ ĚŽǁŶ ĂŶĚ ǁĂƐŶ͛ƚ ŝŶ ƚŚĂƚ ŵŝŶĚ ĨƌĂŵĞ ΀ĂŶǇ΁ ŵŽƌĞ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ;ƐĞĞ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ͕ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞͿ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƉƵůůĞĚ ŽǀĞƌ ĨŽƌ ĚƌƵŶŬ ĚƌŝǀŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨĞĂƌĞĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚĞƉŽƌƚĞĚ ĂŐĂŝŶ͘ ,ĞƌĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ͞ƐŶĂƉƉŝŶŐ͟ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ Ă ŵŝǆƚƵƌĞ ŽĨ ƐĞǀĞƌĂů ŝŶƚĞŶƐĞ ĞŵŽƟŽŶƐ ͶƐƚƌĞƐƐ͕ ĂŶŐĞƌ͕ ĂŶĚ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ K<͘ ƚ ƐŽŵĞ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƟŵĞ͕ ǇŽƵ ĞůĞĐƚĞĚ ƚŽ ŐŽ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ƚŚĞ ĮƌĞĂƌŵ͍ ϱϰ

ŵďƵƐŚ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĞǆĂŵƉůĞ ŚĂĚ Ă ůŽŶŐ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƚǇ ĂŶĚ ŝŶĐĂƌĐĞƌĂƟŽŶ͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŽĐƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ũĂŝůĞĚ ĨŽƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞƐĐĂƉĞĚ ũĂŝů ĂŶĚ ǁĂƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌƵŶ ĨŽƌ Ă ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ŵŽŶƚŚƐ͘ dŚĞ ƉŽůŝĐĞ ǁĞƌĞ ƐƚĂŬŝŶŐ ŽƵƚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͛Ɛ ŚŽƵƐĞ͕ ĂŶĚ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ŚĞ ĐĂŵĞ ƵƉŽŶ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ĨĂĐŝŶŐ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ Śŝŵ͘ ,Ğ ĐůĂŝŵƐ ŚŝƐ ŝŶƚĞŶƚ ǁĂƐ ƚŽ ƐŶĞĂŬ ƵƉ ŽŶ ƚŚĞŵ͕ ƐƚƌŝƉ ƚŚĞŵ͕ ĂŶĚ ƟĞ ƚŚĞŵ ƵƉ ũƵƐƚ ƚŽ ŚƵŵŝůŝĂƚĞ ƚŚĞŵ͘ Ƶƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ŚĞĂƌĚ Śŝŵ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŚŝƫŶŐ ďŽƚŚ ŽĨ ƚŚĞŵ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ůĂƚĞƌ ĚŝĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ ŌĞƌ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŚŝƐ ĞƐĐĂƉĞ͘ ͞tŚĞŶ ƚŚĞ ƐŝƌĞŶƐ ŐŽƚ ĐůŽƐĞ͕ / ƚŽŽŬ Žī͕ ƌĂŶ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ͘ ZĂŶ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ŶŽƌƚŚ͖ ƚŚĞ ďĂĐŬ ƉĂƌƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽƌƚŚ͘ WƵƚ Ă ĨƌĞƐŚ ŵĂŐĂǌŝŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ŐƵŶ ĂŶĚ ŬĞƉƚ ŐŽŝŶŐ͘͟ ,Ğ ǁĂƐ ĐĂƉƚƵƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ͘ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆĂŵƉůĞ ŝŶ ƚŚĞ EĞŐĂƟǀĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĂƐ Ă ŵŝŶŽƌ &ĂŵŝůǇ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚǇ ƐĞĐƟŽŶ͘ tŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĐĂŵĞ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ƐƵďũĞĐƚƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵƵůƟƉůĞ ƟŵĞƐ͕ ĚƌŽǀĞ ŚŝƐ ĐĂƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ ŽƌĚĞƌĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ŚŝƐ ĐŽͲŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ǁŚĂƚ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶĞǆƚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͗ / ũƵŵƉ ďĂĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ ͘ ͘ / ƚŚƌĞǁ ƚŚĞ ŇĂƐŚůŝŐŚƚ ĂŶĚ ũƵŵƉĞĚ ďĂĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ĂŶĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŐƵǇƐ ƐƚĂƌƚƐ ŐŽŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐŽƉ͛Ɛ ĐĂƌ͘ ^Ž / ŐĞƚ ŽƵƚ ĂŶĚ / ǇĞůů Ăƚ Śŝŵ͕ ͚tĞ ŐŽƚ ƚŽ ŐŽ͕ ŵĂŶ͊ tĞ ŐŽƚ ƚŽ ŐŽ͊͛ ^Ž ǁĞ Ăůů ŐĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŐƵǇ ŝƐ ĂƐŬŝŶŐ ŵĞ͕ ͚ ƌĞ ǇŽƵ Ăůů

ƌŝŐŚƚ͕ ĂƌĞ ǇŽƵ ƐŚŽƚ͍͛ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĮƌĞĚ Ăƚ ŵĞ ƚǁŝĐĞ͘ / ƐĂǇ͕ ͚zĞĂŚ͕͛ ĂŶĚ ǁĞ ůĞŌ͘ tĞ ǁĞŶƚ ďĂĐŬ ƵƉ ƚŽ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ǁĞƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ĐĂŵƉ ĂƌĞĂ͘

^ƵŵŵĂƌǇ dŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ Ă ƌĂŶĚŽŵ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͘ ZĂƚŚĞƌ͕ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ǁĂƐ ĚƌĂǁŶ ĨƌŽŵ ĐĂƐĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƵƌǀŝǀĞĚ͕ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͕ ĂŶĚ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƉƌŽĮůĞ ŽĨ ƚŚĞ ͞ƚǇƉŝĐĂů͟ ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŝƐ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ĨŽƵŶĚ ƐŽŵĞ ĐŽŵŵŽŶ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ϯϬ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚĞƌĞ͘ DŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŵĂůĞ ;ϵϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ Ă ƌĂĐŝĂů ŵŝŶŽƌŝƚǇ ;ϲϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞ ŽĨ Ϯϴ ǇĞĂƌƐ͘ DŽƐƚ ;ϳϯ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ĂďƵƐĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ;ϲϲ͘ϳ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ;ƐŽŵĞ ŽĨ ǁŚŽŵ ŚĂĚ ĂďƵƐĞĚ ĚƌƵŐƐͿ ŚĂĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĂůĐŽŚŽů ĂďƵƐĞ͕ ĂƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĚĂƚĂ͘ ƚŚŝƌĚ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƉƌŝŽƌ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ Ăůů ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƉƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ hŶĞǆƉĞĐƚĞĚůǇ͕ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƵŝĐŝĚĞ ĂƩĞŵƉƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͘ &ŝŶĂůůǇ͕ ŵŽƐƚ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĞŶĂĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ϲ͗Ϭϭ Ɖ͘ŵ͘ ĂŶĚ ϲ Ă͘ŵ͕͘ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ƟŵĞ ďĞŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ŵŝĚŶŝŐŚƚ ĂŶĚ ϯ Ă͘ŵ͘ dŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞŵ ůŝǀĞĚ ůŝǀĞƐ ŽĨ ƐƚƌĞƐƐ ĂŶĚ ƐƚƌĂŝŶ͕ ŽŌĞŶ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƵŶƐƚĂďůĞ ŚŽŵĞƐ͕ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĞĂƌůǇ ŝŶ ůŝĨĞ͕ ĂŶĚ ƵƐŝŶŐ ĂŶĚ ĂďƵƐŝŶŐ ĂůĐŽŚŽů ĂŶĚͬŽƌ ĚƌƵŐƐ͘ &Žƌ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͕ ƚŚŝƐ ůŝĨĞƐƚǇůĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ĂƩĞŵƉƚƐ ƚŽ ĞŶĚ ŝƚ Ăůů ƚŚƌŽƵŐŚ ƐƵŝĐŝĚĞ͘ dŚĞŝƌ ůŝĨĞƐƚǇůĞ͕ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƉĞƌŚĂƉƐ ŚŽƉĞůĞƐƐŶĞƐƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƐƚĞĞƌĞĚ ƚŚĞƐĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŽŶ Ă ƉĂƚŚ ƚŚĂƚ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ Ŭŝůů͕ Žƌ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ Ŭŝůů͕ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘

DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ůŝǀĞĚ ůŝǀĞƐ ŽĨ ƐƚƌĞƐƐ ĂŶĚ ƐƚƌĂŝŶ͕ ŽŌĞŶ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƵŶƐƚĂďůĞ ŚŽŵĞƐ͘

ϱϱ

Ï±Ï²

CHAPTER FOUR ƌĞĂƐ ŽĨ ŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ĚĞĮŶĞƐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ͕ ďŽƚŚ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵƌƉƌŝƐĞ͘ KĸĐĞƌƐ ĚŽ ŶŽƚ ƐƵƐƉĞĐƚ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ŝƐ ĐŽŵŝŶŐ͕ ƵŶĚŽƵďƚĞĚůǇ ĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐ ƚŽ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚǇ ĞǀĞƌǇ ƟŵĞ ƚŚĞǇ ƉƵƚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƵŶŝĨŽƌŵƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂƩĂĐŬ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŝŶĐůƵĚĞ ĂǀŽŝĚŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚ͕ ƌĞƚĂůŝĂƟŽŶ͕ ƉŽůŝƟĐĂů ŵŽƟǀĂƟŽŶ͕ ƐŽĐŝĂů ƉƌĞƐƐƵƌĞ͕ ĂŶĚ ŵĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ͘ tŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞ ŝŵƉĞƚƵƐ ĨŽƌ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ŬŶŽǁŶ ĂŚĞĂĚ ŽĨ ƟŵĞ͕ ĂŶĚ ƐƵĐŚ ĂƐƐĂƵůƚƐ ƐĞĞŵ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ͘ ǀĞŶ ƐŽ͕ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ > K< ƐƚĂī ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĨŽƵŶĚ ĐŽŵŵŽŶ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ͕ Ăƚ ƚŚĞ ǀĞƌǇ ůĞĂƐƚ͕ ďĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĂŶĚ͕ ŝŶ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ǁŝƚŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ dŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ŝĚĞŶƟĮĞƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĐŽŶĐĞƌŶ ĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĚ ďǇ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŽǀĞƌůĂƉ ŽŶĞ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ďƵƚ ĞĂĐŚ ŽŶĞ ŝƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůǇ ƚŽ ĂůůŽǁ ƌĞĂĚĞƌƐ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ĂƐ Ă ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŐƵŝĚĞ͘ tŚŝůĞ ƚŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ǁĂƐ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĨƌŽŵ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ƌĞĂĚĞƌƐ ǁŝůů ĮŶĚ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĂƉƉůǇ ƚŽ ĂŶǇ ŽŶŐŽŝŶŐ ĞǀĞŶƚ͘

t Z E ^^͕ dd Ed/KE͕ /^dZ d/KE DĂŶǇ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŚŝŐŚĞƌͲƚŚĂŶͲ ĂǀĞƌĂŐĞ ƚŚƌĞĂƚ ůĞǀĞůƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐƟůů ĐĂƵŐŚƚ ƵŶĂǁĂƌĞ ǁŚĞŶ ĂƩĂĐŬĞĚ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞĚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ĂƩĞŶƟŽŶ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ďĞŝŶŐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƫŶŐ͕ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŽ ƉĂǇ ĂƩĞŶƟŽŶ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ĚĂŶŐĞƌ ĂƐ ƋƵŝĐŬůǇ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ĂƩĞŶƟŽŶ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ͗ hŶĂďůĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕

ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ůŽƐĞƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƉŽƚĞŶƟĂů ĂƩĂĐŬĞƌ͘

hŶĂďůĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ tŚŝůĞ ŽĸĐĞƌƐ ŶŽƚĞĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŽ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ďĞŝŶŐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƚĞŐŽƌǇ͘ KĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ϭϲ ŽĸĐĞƌƐ ;ϰϴ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŶĞǀĞƌ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ Žƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ ƚŚĞŵ͘ /Ŷ ŽŶĞ ƐƵĐŚ ĐĂƐĞ͕ Ă ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ǁŚŝůĞ ǁŽƌŬŝŶŐ Ă ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͲĂƉƉƌŽǀĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĚĞƚĂŝů Ăƚ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĐŚĞĐŬŽƵƚ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ƉŚǇƐŝĐĂůůǇ ĂƩĂĐŬĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͘ dŚĞ ŵŽŵĞŶƚƵŵ ĐĂƵƐĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ĨĂůů ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂǇ ƌĂĐŬƐ ĂŶĚ ŽŶƚŽ ƚŚĞ ŇŽŽƌ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ĮƌĞĂƌŵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚŽůƐƚĞƌ ĂŶĚ ĮƌĞ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ͘ &ŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚ ŽŶůǇ ŐƌĂǌĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƐƵďĚƵĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵŶƟů ďĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͗ tĞůů͕ / ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ Ă ĨĞǁ ŵŽŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŝƚ Ăůů ŚĂƉƉĞŶĞĚ ǀĞƌǇ ƋƵŝĐŬůǇ͘ / ĨĞůƚ Ă ŶƵĚŐĞ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͕ ŬŝŶĚ ŽĨ ŽŶ ŵǇ ƌŝŐŚƚͲ ŚĂŶĚ ƐŝĚĞ͘ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŵĂǇďĞ ƐŽŵĞŽŶĞ ũƵƐƚ ďƵŵƉĞĚ ŝŶƚŽ ŵĞ ǁŝƚŚ Ă ĐĂƌƚ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƉĂƐƚ͕ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚŚĂƚ / ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ŝƚ͕ / ĨĞůƚ ŵǇƐĞůĨ ͘ ͘ ͘ ĂĐƚƵĂůůǇ ŐĞƚ ƚŚƌŽǁŶ ƵƉ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬŽƵƚ ůŝŶĞ͘ / ŐŽƚ ƚŚƌŽǁŶ ƵƉ ĂŐĂŝŶƐƚ Ă ŵĂŐĂǌŝŶĞ ƌĂĐŬ͘ EŽǁ / ŬŶŽǁ ŝƚ͛Ɛ ŶŽƚ ĂŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƐĂŵĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ / ĨĞĞů ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƉƵůůŝŶŐ ŽŶ ŵǇ ŚŽůƐƚĞƌ͘ ^Ž / ͘ ͘ ͘ ƚƌǇ ƚŽ ƐƉŝŶ ƚŽ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ƚŚƌŽǁ ŵǇ ŚĂŶĚƐ ĚŽǁŶ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ŐƵŶ ƚŽ ŬĞĞƉ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽůƐƚĞƌ͘ ŶĚ͕ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƟŵĞ͕ / ŬŶĞǁ / ŚĂĚ Ă ƉƌŽďůĞŵ͘

ϱϳ

ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞ Ă ƚĂƌŐĞƚ ŽĨ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ŶŽ ŽƚŚĞƌ ƌĞĂƐŽŶ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵ ƚŚĞǇ ǁĞĂƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ƚŚĞǇ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ͘ Ŷ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ŝƐ ĞƐƐĞŶƟĂů ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶĐĞ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ Žƌ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ tŚĞŶ ĂŶĂůǇǌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ŽĨ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ĂŶĚ sŝŐŝůĂŶĐĞ ďŽƚŚ ĐĂŵĞ ƵƉ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ͘ KĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ϲϯ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ;Ϯϭ ŽĸĐĞƌƐͿ ŵĂĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŚŝƐͬŚĞƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘ ^ĞǀĞŶƚĞĞŶ ;ϱϭ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ͛ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĐůŽƐĞƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ƐƚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ďĞŝŶŐ ǀŝŐŝůĂŶƚ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ĂŶĚ ƉƌŽĂĐƟǀĞůǇ ĂĚĚƌĞƐƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŚƌĞĂƚƐ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ŶŽ ǁĂƌŶŝŶŐ ǁŚĂƚͲ ƐŽĞǀĞƌ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŽ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ Ă ůŝĨĞͲƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ ǀĞŶ ƐŽ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ĐĂƐĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĞŵƉůŽǇĞĚ ƉƌĞĐĂƵƟŽŶĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ŵŝŶŝŵŝǌĞ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ŝĨ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ďĞƩĞƌ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ƉŚǇƐŝĐĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚͬŽƌ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ƚŚĞŝƌ ƚĂĐƟĐĂů ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘

KĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞ Ă ƚĂƌŐĞƚ ŽĨ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ŶŽ ŽƚŚĞƌ ƌĞĂƐŽŶ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵ ƚŚĞǇ ǁĞĂƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ƚŚĞǇ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ͘ Ŷ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ŝƐ ĞƐƐĞŶƟĂů ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ Žƌ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘

ϱϴ

ŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ^ĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ŶŽƚĞĚ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ĂƐ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ ŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌŽŵ ŐŝǀŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĨƵůů ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ĐƌĞĂƟŶŐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂƩĂĐŬ ƚŚĞŵ͘ ƚŚŝƐ ƚŽƉŝĐ͕ ϭϱ ;ϰϱ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ƚĂůŬĞĚ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚĂƐŬ Ăƚ ŚĂŶĚ ĂŶĚ ŵŝŶŝŵŝǌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ͘ /Ŷ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐƐƵŵĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĂŌĞƌŵĂƚŚ ŽĨ Ă ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ůĞŌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ /Ŷ ďŽƚŚ ĐĂƐĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ƐƟůů ĂĐƟǀĞůǇ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ĂƌŵĞĚ͘ /Ŷ ŽŶĞ ĐĂƐĞ͕ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĐĂůů ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ĂůůĞŐĂƟŽŶƐ ŽĨ ƉŚǇƐŝĐĂů ĂďƵƐĞ ĂŶĚ ƐĞǆƵĂů ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ůŝǀŝŶŐ ŝŶ Ă ƐŵĂůů ĐĂŵƉĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌƚǇ ǁŚĞƌĞ ƐŚĞ ǁĂƐ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂůƐŽ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂƌŵĞĚ ĂŶĚ ŚĂĚ ŵĂĚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŵƉůǇŝŶŐ ŚĞ ǁŽƵůĚ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ŚĞ ƐĂǁ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ĐůĞĂƌĞĚ ƚŚĞ ĐĂŵƉĞƌ ĂŶĚ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĂƌĞĂ͘ dŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƐŽ ŽĸĐĞƌƐ ƚƵƌŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƉůĂĐŝŶŐ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ ƚĂƉĞ ƚŽ ĐŽƌĚŽŶ Žī ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ďĞŐŝŶ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĨŽƌ ĞǀŝͲ ĚĞŶĐĞ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ƵŶƐƵƐͲ ƉĞĐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ƚĂƐŬ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁŽŽĚ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŝŶũƵƌĞĚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽƵŶƚĞĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͗

ƌĞĂƌ͕ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁŽŽĚ ůŝŶĞ͕ / ŚĞĂƌĚ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ƌĂƉ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĂƚ͕ Ă ďůĂƐƚ ĨƌŽŵ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ͘ / ƚƵƌŶĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ũƵƐƚ ŝŶ ƟŵĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ĚĞďƌŝƐ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ĐŽŵŝŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚŽƚŐƵŶ͕ ƐŵŽŬĞ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝƚ͕ ďƵƚ / ŚĂĚ ďĞĞŶ Śŝƚ͘ /͛Ě ďĞĞŶ ƉĞƉƉĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ďŝƌĚƐŚŽƚ ŝŶ ŵǇ Ăƌŵ ĂŶĚ ŵǇ ĨĂĐĞ͘

ůŽƐĞƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƉŽƚĞŶƟĂů ĂƩĂĐŬĞƌ &ŝǀĞ ;ϭϱ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƉĂǇŝŶŐ ĐůŽƐĞƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ĂƩĂĐŬĞƌ ĂŶĚ ŵŝŶŝŵŝǌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽůĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉƌŽǀŽĐĂƟŽŶ ǁŚŝůĞ ŚĞ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂƌƌĞƐƚ ĨŽƌ h/͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ǁĞƌĞ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ ƚŽǁŝŶŐ ǁŚĞŶ Ă ƐƵďũĞĐƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞŵ ŽŶ ĨŽŽƚ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ ǁŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĚŽŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ dŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚƵƌŶĞĚ ŽƵƚ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ŚƵƐďĂŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ũƵƐƚ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ h/͘ tŚĞŶ ŚĞ ůĞĂƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ƚŽǁ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ďĞĐĂŵĞ ĂŶŐƌǇ ĂŶĚ ůĞŌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽŶ ĨŽŽƚ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŶ͛Ɛ ďĞŚĂǀŝŽƌ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĨŽƌ ŚŝƐ ƐĂĨĞƚǇͶĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ǁĂƚĐŚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ďĞĨŽƌĞ ŚĞ ƌĞƐƵŵĞĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ

/ ǁĂƐ ƚǇŝŶŐ ƐŽŵĞ ƚĂƉĞ͕ ŇĂŐŐŝŶŐ ƚĂƉĞ͕ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƚƌĞĞƐ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ǁĂƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ďĞŚŝŶĚ ŵĞ͕ ƐŽ Žī ƚŽ ŵǇ ƌŝŐŚƚ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ƉƌĞĞŵƉƟǀĞ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĂŐĂŝŶƐƚ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ĂƩĂĐŬ͘

ϱϵ

ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ƐĞŶƟŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͕ ͞/ ŬŶĞǁ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ĐŽŶĐĞƌŶ͘ / ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĞƌĞ ŵŝŐŚƚ ďĞ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘ / ĞǀĞŶ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŽĨ͕ ͚^ŽŵĞƚŚŝŶŐ͛Ɛ ǁƌŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ŐƵǇ͘ /͛ŵ ŶŽƚ ĚŽŝŶŐ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ƵŶƟů ŚĞ͛Ɛ ŐŽŶĞ͛͘ ŶĚ ǇĞƚ ŚĞ ƐƟůů ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƐŶĞĂŬ ƵƉ ŽŶ ŵĞ ĂŶĚ ΀ƐŚŽŽƚ ŵĞ΁͘͟ KŶĐĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ǁĂůŬĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ƐŝŐŚƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞŐĂŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶǀĞŶƚŽƌǇ ƌĞƉŽƌƚ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ǁĞƌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶǀĞŶƚŽƌǇ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ Ă ŶŽŶĨĂƚĂů ŝŶũƵƌǇ͘ ,ĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƌĞŇĞĐƟŽŶƐ ŽŶ ƚŚĂƚ ŵŽŵĞŶƚ͗ dŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĂŐĂŝŶ ǁĂƐ ŝĚůŝŶŐ ǀĞƌǇ ĨĂƐƚ͘ /ƚ ǁĂƐ Ă ĚŝĞƐĞů ƚƌƵĐŬ͕ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŚĞĂƌ ĂŶǇƚŚŝŶŐ͘ / ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚ͘ ͘ ͘ / ƐĂǁ ƐŽŵĞ ĚŽůůĂƌ ďŝůůƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁĂůůĞƚ͕ ĂŶĚ / ĐŽƵŶƚĞĚ͕ / ƚŚŝŶŬ ƚǁĞůǀĞ͘ ŶĚ ƚŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƚŚŝƌƚĞĞŶ͘ ,Ğ ƐĂŝĚ͕ ͚ ŽƵŶƚ ŝƚ ĂŐĂŝŶ͛͘ ^Ž / ƚŚƵŵďĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŵ͕ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ŚĂƉƉĞŶŝŶŐ ĨĂŝƌůǇ ƋƵŝĐŬůǇ͘ ŐĂŝŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ŵǇ ƐŚŝŌ͕ ĂŶĚ /͛ůů ĂĚŵŝƚ / ǁĂƐ ŝŶ ƐŽŵĞǁŚĂƚ ŽĨ Ă ŚƵƌƌǇ ƚŽ ŐĞƚ ĚŽŶĞ ĂŶĚ ŐĞƚ ŚŽŵĞ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁŚŝůĞ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶ Ă ǁĞůůͲůŝƚ ƉƵďůŝĐ ĂƌĞĂ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ ƚƌĂĸĐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ƉĂƌŬĞĚ ŝŶ ƚŚĂƚ ĂƌĞĂ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ǁŽƌŬ ŽŶ ŚŝƐ ůĂƉƚŽƉ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĚŝƐƚƌĂĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚǇƉŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐŝĚĞ͘ dŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ƉĞƌŝƉŚĞƌĂů ǀŝƐŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƐ ŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ &Žƌ ƐĂĨĞƚǇ ĐŽŶĐĞƌŶƐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂůǁĂǇƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ǁŚĞŶ ƐƉĞĂŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞŽŶĞ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ Ăƚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐŝĚĞ ĚŽŽƌ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ŽƵƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞĐĂŵĞ ƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝƐƉůĂǇĞĚ ŽĚĚ ďĞŚĂǀŝŽƌ͘ ŽŶĐĞƌŶĞĚ ĨŽƌ ŚŝƐ ƐĂĨĞƚǇ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ƚƌǇ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ůĞĂƉĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ Ă ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ͕ ƐƚĂďďŝŶŐ Śŝŵ ŵƵůƟƉůĞ ƟŵĞƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͗ /͛Ě ƐĂǇ /͛Ě ďĞĞŶ ƚŚĞƌĞ ĨŽƌ ĂďŽƵƚ ϭϱ ƚŽ ϮϬ ŵŝŶƵƚĞƐ ƚǇƉŝŶŐ͕ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇ ŶŽǁ ĂŶĚ ƚŚĞŶ /͛Ě ŐůĂŶĐĞ ƵƉ ĂŶĚ ŬŝŶĚ ŽĨ ƐĐĂŶ͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ǁĂƐ K<͘ ^Ž / ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶ ƚŚĂƚ ϲϬ

ƐĂŵĞ ƐƉŽƚ ĨŽƌĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƵƐƵĂůůǇ ǁŚĞƌĞ / ŐŽ ƚŽ ƚǇƉĞ ŝĨ /͛ŵ ŝŶ ƚŚĂƚ ĂƌĞĂ͕ ƚŚĂƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŽǁŶ͘ /͛ŵ ƚǇƉŝŶŐ͕ ƐŽ ĞǀĞƌǇ ŶŽǁ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ /͛Ě ƐĐĂŶ͕ ũƵƐƚ ƐƚƌĞƚĐŚ͕ ŬŝŶĚ ŽĨ ůŽŽŬ ĂƌŽƵŶĚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ŵŽŵĞŶƚ͕ / ůŽŽŬĞĚ ƵƉ͘ &ƌŽŵ ŵǇ ůĞŌ ĞǇĞ ƉĞƌŝƉŚĞƌĂů / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ Ă ĮŐƵƌĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ƚŚĞƌĞ ďĞĨŽƌĞ͕ ŽďǀŝŽƵƐůǇ͘ ^Ž ďǇ ƚŚĞ ƟŵĞ / ƚƵƌŶĞĚ ŵǇ ďŽĚǇ͕ ĂŶĚ ŵǇ ĐŽŵƉůĞƚĞ ĂƩĞŶƟŽŶ͕ / ƐĂǁ Ă ŵĂůĞ͕ ƉƌŽďĂďůǇ Ăƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ ǁŝƚŚŝŶ ϯ ǇĂƌĚƐ ŽĨ ŵǇ ĐĂƌ͕ ĂƉƉƌŽĂĐŚŝŶŐ ŵĞ͘

Z KDD E d/KE^͗ ǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ĂƩĞŶƟŽŶ͕ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ƉƌĞĞŵƉƟǀĞ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĂŐĂŝŶƐƚ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ĂƩĂĐŬ͘ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵŽƟǀĞ ŝƐ ŽŌĞŶ ƚŽ ĐĂƚĐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Žī ŐƵĂƌĚ͘ KĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ĂůǁĂǇƐ ƉƌĞƉĂƌĞ ĨŽƌ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ ƉƌĞǀĞŶƟǀĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŚĞǇ ĐĂŶ ƵƐĞ͘ ĨĞǁ ƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐ ĂƌĞ͗ WŽƐŝƟŽŶŝŶŐ ŽŶĞƐĞůĨ ŝŶ Ă ůŽĐĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ůĞƐƐ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ďĞ ĂƩĂĐŬĞĚ ĨƌŽŵ Ă ďůŝŶĚ ƐŝĚĞ͘ ͻ ^ƵƌǀĞǇŝŶŐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƵƉŽŶ ĂƌƌŝǀĂů ĂŶĚ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŽ ƉĂǇ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘ ͻ &ŽůůŽǁ ƐŽƵŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͘ dŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞĚ ŚŝƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĂƩĂĐŬĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ǁŚŝůĞ ǁŽƌŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ǁŚĂƚ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ͗ / ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƉŝĐŬĞĚ Ă ůŝƩůĞ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐƉŽƚ͘ tŚĞƌĞ / ǁĂƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ůĞŌ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ŵǇ ďĂĐŬ ĂŶĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ŚĂŶĚ ƐŝĚĞ͕ ŵǇ ŐƵŶ ƐŝĚĞ͕ ŽƉĞŶ͘ /Ĩ /͛Ě ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ŝƚ ĂŐĂŝŶ͕ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƚŚŽƵŐŚƚ Ă ůŝƩůĞ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ͕ / ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƉŝĐŬĞĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĞŶĚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞƌĞ ΀ĂƌĞ΁ ŶŝĐĞ ďŝŐ ǁĂůůƐ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ĐĂŶ ƐƚĂŶĚ ĂŐĂŝŶƐƚ͕ ĂŶĚ ŶŽ ŽŶĞ ĐĂŶ ŐĞƚ ďĞŚŝŶĚ ǇŽƵ Žƌ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ŽĨ ǇŽƵ͘ zŽƵ ǁŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞŵ ĐŽŵŝŶŐ͘ ƉƉůǇŝŶŐ ƐŽƵŶĚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĞǀĞƌǇ ĚĂǇ ǁŝůů ŵŝƟŐĂƚĞ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ƌŝƐŬ ŽĨ ĂŶ ĂƩĂĐŬ Žƌ͕ Ăƚ ůĞĂƐƚ͕ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŽĐĐƵƌƐ͘ KĸĐĞƌƐ ŵƵƐƚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ĂĐƟǀĞ ĂŶĚ Ăůů ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂƌĞ ĞŝƚŚĞƌ ŐŽŶĞ Žƌ ŶĞƵƚƌĂůŝǌĞĚ ďĞĨŽƌĞ

ŝŶŝƟĂƟŶŐ ĐŽŶƚĂŝŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐĐĞŶĞ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ǀĞƌǇ ĚŝĸĐƵůƚ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚŽƐĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ĂĐƟǀĞ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͕ Ăůů ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƌĞƋƵŝƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƵŶĚŝǀŝĚĞĚ ĂƩĞŶƟŽŶ͘ ĐŽŵŵŽŶ ƌƵůĞ ŽĨ ƚŚƵŵď ƚŚĂƚ ĂƉƉůŝĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ďĞƐƚ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ Ăůů ƉĞŽƉůĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂƐ Ă ƚŚƌĞĂƚ ƵŶƟů ƉƌŽǀĞŶ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ͘ /Ŷ Ă ƌĞůĂƚĞĚ ĐĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͕ Ă ƐŚŽŽƚĞƌ ŇĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽŶůǇ ƚŽ ĚŽƵďůĞ ďĂĐŬ ĂŶĚ ĂŵďƵƐŚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞ ĂƐŝĐĂůůǇ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ Ă ĐĂƐĞ ƐƚƵĚǇ ƚŽ ůĞƚ ĞǀĞƌǇďŽĚǇ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ͘ ͘ ͘ ũƵƐƚ ͚ĐĂƵƐĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ŽŶ Ă ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͕ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ŵĞĂŶ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ŶŽƚ Ă ƚŚƌĞĂƚ ƚŚĞƌĞ ƐƟůů͘ zŽƵ͛ǀĞ ŐŽƚ ƚŽ ďĞ ƌĞĂĚǇ ĨŽƌ ŝƚ͘͟ ŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĂǀŽŝĚĞĚ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ƚƌĂŝŶ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ŽĐĐƵƌ ĂŶĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƌĞĚŝƌĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ͘ ŝƐƚƌĂĐƟŽŶ ĐŽŵĞƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŽƌŵƐ ĂŶĚ ŽĸĐĞƌƐ ŶŽƚĞĚ ŝƚ ĂƐ Ă ĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐ ĨĂĐƚŽƌ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ Ŷ ŽīĞŶĚĞƌ ĐĂŶ ƵƐĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶ ĂƐ ĂŶ ĂǀĞŶƵĞ ƚŽ ŐĂŝŶ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ KĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ĚŝƐƚƌĂĐƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ǁŝƚŚ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƐ͕ ĂĐƟǀŝƚǇ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ͘ KĸĐĞƌƐ ŵĂŬŝŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ĐĂŶ ďĞ ĚŝƐƚƌĂĐƚĞĚ ǁŚŝůĞ ǁƌŝƟŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ĐŝƚĂƟŽŶ͕ ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĐĐƵƉĂŶƚ;ƐͿ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚŝŶŐ ƚŚƌĞĂƚƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƐĞ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĨƵŶĐƟŽŶ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ KĸĐĞƌƐ ŵƵƐƚ ŵĂŬĞ Ă ĐŽŶĐĞƌƚĞĚ ĞīŽƌƚ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵĂůůǇ ĂŶĚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ǁŚĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ǁŝƚŚ ĚŝƐƚƌĂĐƟŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ DĂŶĂŐŝŶŐ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ŝƐ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ǁĞĂƌŝŶŐ Ă ƐĞĂƚ ďĞůƚ͘ /Ĩ ŽĸĐĞƌƐ ŵĂŬĞ ŝƚ Ă ŚĂďŝƚ ƚŽ ƉƵƚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƐĞĂƚ ďĞůƚƐ͕ ƚŚĞǇ ǁŝůů ŝŶƐƟŶĐƟǀĞůǇ ĚŽ ŝƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘ DĂŶĂŐŝŶŐ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ŝƐ ŶŽ ĚŝīĞƌĞŶƚͶƚŚŝƐ ůĞĂƌŶĞĚ ďĞŚĂǀŝŽƌ ĐĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ Žƌ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘

ŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĂǀŽŝĚĞĚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ƚƌĂŝŶ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ŽĐĐƵƌ ĂŶĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƌĞĚŝƌĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ͘

ϲϭ

W Z Wd/KE WĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ĐĂŶ ŚĂǀĞ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŽĸĐĞƌƐ ŵĂŬĞ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ĚŝīĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ůŝĨĞ ĂŶĚ ĚĞĂƚŚ͘ KĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ϭϳ ;ϱϭ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŵĂĚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶĚŝĐĂƟŶŐ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŝŶŇƵĞŶĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂŶĚͬŽƌ ƌĞĚƵĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ WĞƌĐĞƉƟŽŶ ŝƐ ĚĞĮŶĞĚ ĂƐ ͞ƚŚĞ ǁĂǇ ǇŽƵ ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ Žƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƐŽŵĞŽŶĞ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͖ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ Žƌ ŶŽƟĐĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĞĂƐŝůǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁĂǇ ǇŽƵ ŶŽƟĐĞ Žƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƵƐŝŶŐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ǇŽƵƌ ƐĞŶƐĞƐ͟ ;DĞƌƌŝĂŵͲtĞďƐƚĞƌ͕ Ŷ͘Ě͘Ϳ͘ Ɛ ĨŽƵŶĚ ŝŶ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ > K< ƐƚƵĚǇ͕ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͗ ^ƚƵĚǇ ŽĨ &ĞůŽŶŝŽƵƐ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ ŽƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͕ ƚŚĞ ǁĂǇ ŽĸĐĞƌƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĐĂŶ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ĂĐƚ͘ dŚŝƐ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ƐŚŽƌƚŚĂŶĚ͘ Ŷ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĐĂŶ ĚŝŵŝŶŝƐŚ ƚŚĞŝƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞŵ ŵŽƌĞ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ KĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŵŽƐƚ ŽŌĞŶ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĨŽƵƌ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĐŽŶĐĞƌŶ ĂďŽƵƚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͗ ZĞƉĞƟƟǀĞͬƌŽƵƟŶĞ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ Žƌ ƌŽƵƟŶĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ͕ WĞƌĐĞƉƟŽŶ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ďĞŚĂǀŝŽƌ͕ DŝƐƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ůŽĐĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ KīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͘

ZĞƉĞƟƟǀĞͬƌŽƵƟŶĞ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ Žƌ ƌŽƵƟŶĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ZĞƉĞƟƟǀĞ Žƌ ƌŽƵƟŶĞ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŽǁŶ ƌŽƵƟŶĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ǁĞƌĞ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ďĞ ĂŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ĐŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƚŽ ďĞ ĐŽŵŵŽŶ ĂŶĚ ƉƌĞĚŝĐƚĂďůĞ ĨĞůƚ ŝƚ ŵĂĚĞ ƚŚĞŵ ŵŽƌĞ ǀƵůŶĞƌĂďůĞ ƚŽ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ ǁĂƌĞŶĞƐƐ ĐĂŶ ĚŝŵŝŶŝƐŚ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚƐ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ƐŝŵŝůĂƌ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ĐĂůůƐ ŽǀĞƌ Ă ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƟŵĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĂŶ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ŚŽǁ ŚŝƐ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ Ă ƌŽƵƟŶĞ ĐĂůů ůĞĚ ƚŽ ĐŽŵƉůĂĐĞŶĐǇ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ Ă ƐƵƐƉĞĐƚ ǁŚŽ ŵĂĚĞ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ŚĞ ƐĂǁ͗ / ǁŽƵůĚ ƐĂǇ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ŵǇ ĐĂƌĞĞƌ / ǁĂƐ Ă ůŝƩůĞ ŶĂŢǀĞ͕ ƉƌŽďĂďůǇ͕ ďĞĐĂƵƐĞ /͛Ě ŚĞĂƌĚ ƉĞŽƉůĞ ƐĂǇ͕ ͚KŚ͕ ƚŚĞǇ͛ůů ƐŚŽŽƚ ǇŽƵ͕ ƚŚĞǇ ĚŽŶ͛ƚ ůŝŬĞ ǇŽƵ͕͛ Žƌ͕ ͚,Ğ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĮŐŚƚ ǇŽƵ͕͛ Žƌ͕ ͚,Ğ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƌƵŶ͛͘ dŚŽƐĞ ĂƌĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ / ŚĂĚ ŚĞĂƌĚ ŽŶ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ďĞĨŽƌĞ͕ ƐŽ ŝƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƵŶƵƐƵĂů Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ŵǇ ĐĂƌĞĞƌ͘ ^Ž / ŬŝŶĚ ŽĨ ƚŽŽŬ ŝƚ ǁŝƚŚ Ă ŐƌĂŝŶ ŽĨ ƐĂůƚ͕ ĂŶĚ ĮŐƵƌĞĚ ǁĞ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ϲϮ

ƚŽ ĚŽ ǁŚĂƚ ǁĞ ŶŽƌŵĂůůǇ ĚŽ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ŐĂƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ĮŐƵƌĞ ŽƵƚ ǁŚĂƚ ĐŚĂƌŐĞƐ ǁĞ ŚĂǀĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ůŽŽŬ ĨŽƌ ŽƵƌ ďĂĚ ŐƵǇ͘ tĞ͛ƌĞ ŶŽƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ĂŶǇ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚŚĂŶ ĂŶǇ ŽƚŚĞƌ ĐĂůů͕ ďĞĐĂƵƐĞ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ ǁĞ ŚĂĚ ĂůǁĂǇƐ ĚŽŶĞ͘ ZŽƵƟŶĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĞīĞĐƚ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƌŽƵƟŶĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŝŶĐůƵĚĞ ƐƵĐŚ ƚŚŝŶŐƐ ĂƐ ĞĂƟŶŐ ůƵŶĐŚ Ăƚ Ă ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͕ ƐŝƫŶŐ ŝŶ Ă ǀĞŚŝĐůĞ Ăƚ Ă ƚƌĂĸĐ ůŝŐŚƚ͕ Žƌ ƚĞŶĚŝŶŐ ƚŽ ĐŽƵƌƚ ŵĂƩĞƌƐ͘ KǀĞƌ ƟŵĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ŶŽƚ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ƚŚĞƐĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ Žƌ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂƐ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚǇ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ůŽƐĞ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƉŽƚĞŶƟĂůůǇ ĂǀŽŝĚ Žƌ ƉƌĞǀĞŶƚ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƌŽƵƟŶĞ ĂĐƟǀŝƚǇ ŽĨ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƚŽ ǁŽƌŬ͘ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ ďĞŐŝŶ ƚŚĞŝƌ ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ ŚĞ ŶŽƟĐĞĚ Ă ďŽǆ ƚƌƵĐŬ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ĂŶĚ ďĞůŝĞǀĞĚ ŝƚƐ ĚƌŝǀĞƌ ǁĂƐ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĚĞůŝǀĞƌǇ͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ŵƵƌĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ďŽǆ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ĚƌŽǀĞ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ǁŝƚŚ Ă ƉůĂŶ ƚŽ Ŭŝůů ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂůŬĞĚ ďǇ ƚŚĞ ďŽǆ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ǁĞƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ĚŽŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ǁŚĞŶ ƐŽŵĞŽŶĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞŵ ƐĂŝĚ͕ ͞,ĞǇ ŐƵǇƐ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ ǇŽƵ ĚŽŝŶŐ͍͟ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ŐƵŶƐŚŽƚƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ ĂƐ ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ďĞŝŶŐ ĐĂƵƟŽƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŶĞǀĞƌ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ƚŽ Śŝŵ͗ ďŽƵƚ ƚŚĞ ŽŶůǇ ƚŚŝŶŐ / ĐĂŶ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ƚŚĂƚ ŵĂǇďĞ / ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞ Ă ůŝƩůĞ ďĞƩĞƌ ǁĂƐ ůŽŽŬ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ Ƶƚ ŝŶ ŚŝŶĚƐŝŐŚƚ͕ ǁŚŽ ĚŽĞƐ ƚŚĂƚ͍ /ƚ ũƵƐƚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ Ă ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƉĂƌŬĞĚ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ŵĞ͕ ĂƐ ŝŶŶŽĐĞŶƚ ĂƐ ĐŽƵůĚ ďĞ͘ DĂǇďĞ ŝĨ /͛Ě ŚĂǀĞ ƚĂŬĞŶ Ă ůŽŽŬ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ ƐĞĐƟŽŶ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŚŝůĞ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚǇƉŝŶŐ ŽŶ ŚŝƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƌĞĂ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚŝƐ ƚǇƉĞ ŽĨ ǁŽƌŬ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ĨĞůƚ ŝƚ ǁĂƐ Ă ƐĂĨĞ ĂƌĞĂ͘ ͞<ĞĞƉ ŝŶ ŵŝŶĚ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͕ ͞/͛ŵ Ăƚ ƚŚŝƐ ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ǇŽƵ ǁŽƵůĚ ƚŚŝŶŬ ŝƚ ǁĂƐ ĨĂŝƌůǇ ƐĂĨĞ ďĞĐĂƵƐĞ / ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚŚĞƌĞ ďĞĨŽƌĞ͕ ŝƚ͛Ɛ Ă ŐŽŽĚ ůŽĐĂƟŽŶ͕ ŚŝŐŚ ƚƌĂĸĐ ĂƌĞĂ͕ ǁĞůů ůŝƚ͕ Ăůů ƚŚĞ ĐŚĞĐŬͲŽī ůŝƐƚ͘͟ KǀĞƌ ƟŵĞ͕ ŚŝƐ ĨĂŵŝůŝĂƌŝƚǇ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂƐ Ă ƐĂĨĞ ƉůĂĐĞ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ůĞĚ ƚŽ Ă ĨĂůƐĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ Ă ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŚŝƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘

/Ŷ ŽŶĞ ĐĂƐĞ͕ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ƚŽǁŶŚŽƵƐĞ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚůǇ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ƐƵŝĐŝĚĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ Ă ŵĂŶ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ďĂůĐŽŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽͲƐƚŽƌǇ ƚŽǁŶŚŽƵƐĞ͘ dŚĞ ŵĂŶ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŚŝƐ ƌŽŽŵŵĂƚĞ ǁĂƐ ŝŶƐŝĚĞ ƚĂŬŝŶŐ ĚƌƵŐƐ ĂŶĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ƐƵŝĐŝĚĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŵĂŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ƐƚĂƚĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ĂĨƌĂŝĚ ƚŽ ǁĂůŬ ĚŽǁŶƐƚĂŝƌƐ͘ /ŶƐƚĞĂĚ͕ ŚĞ ƚŽƐƐĞĚ ƚŚĞ ŬĞǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĚŽŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞǇ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ŐĂƚĞ ĂŶĚ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĞŶƚƌĂŶĐĞ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŽŶ ƚŚĞ ďĂůĐŽŶǇ ŚĂĚ ŵĂĚĞ Ă ĮĐƟƟŽƵƐ ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ƚŽ ůƵƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĞƌĞ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞŵ͘ ,Ğ ŚĂĚ ƉƵƌƉŽƐĞĨƵůůǇ ĂĐƚĞĚ ĐŽŵƉůŝĂŶƚ ƚŽ ĂůƚĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĨĂůƐĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͗ ,Ğ ΀ƚŚĞ ŵĂŶ ŽŶ ƚŚĞ ďĂůĐŽŶǇ΁ ĚƌŽƉƐ ƚŚĞ ŬĞǇƐ ĚŽǁŶ ƚŽ ƵƐ͕ ǁĞ ŽƉĞŶ ƚŚĂƚ ŐĂƚĞ͕ ǁĞ ŐŽ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ǁĂůŬǁĂǇ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă ĨĞŶĐĞ ŽŶ ŽŶĞ ƐŝĚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐĂƌĂŐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͖ ǁĞ ŐŽ ĚŽǁŶ ƚŚĂƚ ǁĂůŬǁĂǇ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĚŽŽƌ͘ DǇ ƉĂƌƚŶĞƌ͛Ɛ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŚĂŶĚůĞ ŝƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ŚĂƐ ƚŚĞ ŬĞǇƐ͘ /͛ŵ ŽŶ ƚŚĞ ůĞŌ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ŶŽƚ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ďƵƚ͕ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĨƌĂŵĞ͕ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ΀ƚŚĞ ƉĂƌƚŶĞƌ΁ ŐŽĞƐ ƚŽ ƉƵƚ ƚŚĞ ŬĞǇ ŝŶ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ ǁĞ ŐĞƚ ĮƌĞĚ ŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶŇƵĞŶĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͕ ŝŶ ƚƵƌŶ͕ ĚŝƌĞĐƟŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ Śŝŵ͗ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ŚŝƐ ŵŝŶĚƐĞƚ ǁĂƐ͕ ďƵƚ ĨƌŽŵ ŵǇ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ͕ ŵǇ ǀĞƌďĂů ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ǁŝƚŚ Śŝŵ͕ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ǁĂƐ ŶŽƌŵĂů͘ / ŵĞĂŶ͕ ŝƚ ĚŝĚŶ͛ƚ ͘ ͘ ͘ ĐĂƵƐĞ ŵĞ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂŶǇ ƚǇƉĞ ŽĨ ŚĞŝŐŚƚĞŶĞĚ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶ ƚŚĂƚ / ΀ǁĂƐ΁ ƚĂůŬŝŶŐ ƚŽ͘ ,ŝƐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƐĞĞŵĞĚ ϭϬϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŶŽƌŵĂů ƚŽ ŵĞ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ŚĞ ǁĂƐ ϭϬϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĐĂůŵ͕ / ŵĞĂŶ ŶŽ ŝŶĚŝĐĂƟŽŶ ŚĞ ǁĂƐ ŶĞƌǀŽƵƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ĂďŽƵƚ ƚŽ ƉĂƌƚĂŬĞ ŝŶ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ ͘ ͘ ͘ ŽƵƌ ŵŝŶĚƐĞƚ ǁĂƐ ΀ŽŶ΁ ƚŚĞ ƐƵŝĐŝĚĂů ƌŽŽŵŵĂƚĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƐƵƉƉŽƐĞĚůǇ ĚŽǁŶƐƚĂŝƌƐ ƚŚĂƚ ǁĞ ǁĞƌĞ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ͘ / ŶĞǀĞƌ ŚĂĚ Ă ƐĞĐŽŶĚ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ΀ĂĐƚƵĂůůǇ ďĞŝŶŐ΁ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƉĂƌƚǇ ďĞŚŝŶĚ ƵƐ͘

DŝƐƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ůŽĐĂƟŽŶ DŝƐƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǁŚĞƌĞĂďŽƵƚƐ ĐĂŶ ŝŵƉĂĐƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďĞŚĂǀŝŽƌ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ĂŶ ĂůůĞŐĞĚ ĐƌŝŵĞ Žƌ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ĞŝŐŚƚ ŽĸĐĞƌƐ ;Ϯϰ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ůĞŌ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ Žƌ ǁĂƐ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ DŝƐůĞĂĚŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ǁŝƚŶĞƐƐĞƐ͕ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞƌƐ͕ ƚŚŝƌĚ ŚĂŶĚ͕ Žƌ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ĐĂƵƐĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ǁĂƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŝŵŵŝŶĞŶƚ͘ /Ŷ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ƐŚŽŽƚĞƌ ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ Ăƚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ͘ Ɛ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵůůĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞǆ͕ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƵƉĚĂƚĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝŶĚŝĐĂƟŶŐ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ŚĂĚ ůĞŌ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŝŶ Ă ƉŝĐŬƵƉ ƚƌƵĐŬ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĂƩĞŶƟŽŶ ǁĂƐ ŶŽǁ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ƚŽ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƐĂŝĚ͕ ͞DĂƩĞƌ ŽĨ ĨĂĐƚ͕ ǁĞ͛ƌĞ Ăůů ŚĂŶĚůŝŶŐ ŝƚ ůŝŬĞ ǁĞ͛ƌĞ ƉƌŽƚĞĐƟŶŐ Ă ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͕ ůŝŬĞ ĂŶ ĂŌĞƌͲŝŶĐŝĚĞŶƚ ƚǇƉĞ ĚĞĂů͘͟ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ďĞŐŝŶ ŵŽǀŝŶŐ ŝŶŶŽĐĞŶƚ ďǇƐƚĂŶĚĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞŵ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂůĨ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĞŵƵƌ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ƌĞĐƌĞĂƟŽŶĂů ǀĞŚŝĐůĞ ;ZsͿ ƉĂƌŬ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ Ă ƐŚŽƚƐͲĮƌĞĚ ĐŽŵƉůĂŝŶƚ͘ Ɛ ƐŽŽŶ ĂƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞŐĂŶ ĮƌŝŶŐ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ĂŶĚ ǁĂƐ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ Zs ƉĂƌŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĐƌŽƐƐĮƌĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌŬ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ƚŽ ŵĂŬĞ ŚŝƐ ǁĂǇ ŽŶ ĨŽŽƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐƟůů ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶƐŝĚĞ ŚŝƐ Zs͕ ͞΀/΁ ďĞůŝĞǀĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ƐƟůů ŝŶ ŚŝƐ Zs ͘ ͘ ͘ / ĚŝĚ ŶŽƚ ďĞůŝĞǀĞ ŚĞ ŚĂĚ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ Ăƚ Ăůů͘͟ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŵĂŬŝŶŐ ŚŝƐ ǁĂǇ ƚŽ ƚŚĞ Zs ŝŶ ƋƵĞƐƟŽŶ͕ ŚĞ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŚŝĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽǀĞƌ ŽĨ ĚĂƌŬŶĞƐƐ ĂŵŽŶŐ ƐŽŵĞ ůĂƌŐĞ ƌŽĐŬƐ͘

dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ KīĞŶĚĞƌƐ͛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ Žƌ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ĐĂŶ ŝŵƉĂĐƚ ƚŚĞŝƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘ tŚĂƚ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĞĞƐ Žƌ ŚĞĂƌƐ ĐŽƵůĚ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ǁŝůů ĂƩĂĐŬ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ Ɛ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚǇ͕ /Ŷ ƚŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ &ŝƌĞ͗ sŝŽůĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϭϵϵϳͿ͕ ƚǁŽͲƚŚŝƌĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ

ϲϯ

ǁĞƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĞǇ ĂƩĂĐŬĞĚ ďƵƚ ŽŶůǇ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝƚƐĞůĨ͘ dŚĞƐĞ ƐĂŵĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ KīĞŶĚĞƌƐ ŽŌĞŶ ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ Ă ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƐƵĐŚ ƚŚŝŶŐƐ ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŵĂŶŶĞƌŝƐŵƐ͕ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͕ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ůĞǀĞů͕ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŝƐŵ͕ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĚĞǀŝĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ Ă ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂŵďƵƐŚĞĚ ĂƐ ŚĞ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ Ă ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͲ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ŽǀĞƌƟŵĞ ĚĞƚĂŝů Ăƚ Ă ůŽĐĂů ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂůŬĞĚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞŐĂŶ ƐŚŽŽƟŶŐ Ă ĮƌĞĂƌŵ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ŐƵŶ ďĂƩůĞ ĞŶƐƵĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ŶŽŶĨĂƚĂů ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞŐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ Ŭŝůů Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƉĂƐƚ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁŽƌŬĞĚ ƚŚŝƐ ĚĞƚĂŝů͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ǀŝĞǁĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĂƚ ůŽĐĂƟŽŶ ĂƐ ĞĂƐǇ ƚĂƌŐĞƚƐ͗ /ƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ŵĞ ŬŶŽǁŝŶŐ ŝƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ / ĐŽƵůĚ Ŭŝůů ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ĂŶǇ ƟŵĞ / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ĂďŽƵƚ͘ tŚŽ͕ ŵĂůĞ Žƌ ĨĞŵĂůĞ͕ ŝƚ ĚŝĚŶ͛ƚ ŵĂƩĞƌ͘ /ƚ ǁĂƐ ĂďŽƵƚ ůĂƐŚŝŶŐ ŽƵƚ ŽŶ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ďĞĐĂƵƐĞ / ŬŶŽǁ͕ ŚĞǇ ƚŚĞǇ Ɛŝƚ ƵƉ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĚŽŶ͛ƚ ůŽŽŬ Žƌ ƉĂǇ ĂƩĞŶͲ ƟŽŶ Žƌ ŶŽƚŚŝŶŐ͕ ǁŚĂƚ ŝƐ Žƌ ǁŚĂƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ŽŶ͘ / ĐĂŶ ũƵƐƚ ǁĂůŬ ƵƉ͕ ďůŽǁ ŚŝƐ ďƌĂŝŶƐ ŽƵƚ ĂŶĚ ǁĂůŬ Žī͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ƉůĂŶ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚǇ͕ ĂŶ ŝŶŵĂƚĞ ĐŽŶǀŝŶĐĞĚ ŚŝƐ ƐŽŽŶͲ ƚŽͲďĞͲƌĞůĞĂƐĞĚ ĐĞůůŵĂƚĞ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ Śŝŵ ŝŶ ďƌĞĂŬŝŶŐ ŽƵƚ ĂŶĚ ŇĞĞŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂů ĨĂĐŝůŝƚǇ͘ KŶĐĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ͕ ƚŚĞ ĐĞůůŵĂƚĞ ƉůŽƩĞĚ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͛Ɛ ĞƐĐĂƉĞ ǁŝƚŚ ŚĞůƉ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͛Ɛ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ĞƐĐĂƉĞ͕ ƚǁŽ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĨĂƚĂůůǇ ƐŚŽƚ͘ dŚĞ > K< ƐƚĂī ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͛Ɛ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĨŽƌ ŚĞƌ ƉĂƌƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ͘ ^ŚĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ŚĞƌ ĂĐĐŽŵƉůŝĐĞƐ͛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂů ĨĂĐŝůŝƚǇ ŝŶŇƵĞŶĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ůĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ŽǀĞƌƚĂŬĞ ϲϰ

ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ EŽƚĞ͗ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ďŽǇĨƌŝĞŶĚ͛Ɛ ĐĞůůŵĂƚĞ ĂƐ ͞ŬŝĚ͘͟ tŚŝůĞ ƚŚĞǇ ΀ŵǇ ďŽǇĨƌŝĞŶĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŬŝĚ΁ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞƌĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ ƚŚĞǇ ƉĂŝĚ ĂƩĞŶƟŽŶ͘ dŚĞǇ ĚŝĚŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŽ ŝƚ ǁŚĞŶ ŽŶĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ͘ dŚĞǇ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĚŽ ŝƚ ǁŚĞŶ ƚǁŽ ƐƉĞĐŝĮĐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ƐŽ ƚŚĞǇ ƉĂŝĚ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ĂŶĚ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĂǇƐ Žī͘ dŚĞ ŬŝĚ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ŽŶĞ ΀ŽĸĐĞƌ΁ ŝƐ ǇŽƵŶŐ ĂŶĚ ĚƵŵď͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽŶĞ ŝƐ ĨĂƚ ĂŶĚ ƐůŽǁ ͘ ͘ ͘ dŚĞ ŬŝĚ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞŶƚ ĂďŽƵƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ďĞŝŶŐ ƌĞĂů ŶĂŢǀĞ ĂŶĚ ďĞŝŶŐ ƚŽŽ ŶŝĐĞ͘

Z KDD E d/KE^͗ WĞƌĐĞƉƟŽŶ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŶĞǀĞƌ ƚƌĞĂƚ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂƐ ƌŽƵƟŶĞ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůǇ ĨŽůůŽǁ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ƚŽ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĨĂĐĞ ƌŽƵƟŶĞ Žƌ ƌĞƉĞƟƟǀĞ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĐĂŶ͕ ƵŶŝŶƚĞŶƟŽŶĂůůǇ͕ ĨĂůů ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŵŝƐƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ǁŝůů ďĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͘ dƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌĂĐƟĐĞ ĐĂŶ ŚĞůƉ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ƚŚŝƐ ƚĞŶĚĞŶĐǇ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚ ƚŽ ƌĞĨŽĐƵƐ ƚŚĞŝƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ůĞǀĞů͘

DŽƐƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ Ă ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĚƌƵŐ ĂďƵƐĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ĂďƵƐĞĚ ĂůĐŽŚŽů͘

KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŝĚĞŶƟĨǇ ƚŚĞŝƌ ƌŽƵƟŶĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ;ůŝŬĞ Ă ĐŽŵŵŽŶ ůƵŶĐŚ ƐƉŽƚ͕ ĚŽŝŶŐ ƉĂƉĞƌǁŽƌŬ ǁŚŝůĞ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƵŶŝƚ͕ ĞƚĐ͘Ϳ ĂŶĚ ŵĂŬĞ Ă ĚĞůŝďĞƌĂƚĞ ĞīŽƌƚ ŶŽƚ ƚŽ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ŝƚ ĂƐ Ă ƐĂĨĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŝŶ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚǇ͕ /Ŷ ƚŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ &ŝƌĞ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϭϵϵϳͿ͕ ŽīĞŶĚĞƌƐ ůŽŽŬ ĨŽƌ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ tŚĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ůŽǁĞƌ ƚŚĞŝƌ ŐƵĂƌĚƐ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƌŽƵƟŶĞ Žƌ ŵŽŶŽƚŽŶŽƵƐ ĂĐƟǀŝƚǇ͕ ŝƚ ĐƌĞĂƚĞƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŵĂǇ ďĞ ƐĞĞŬŝŶŐ͘ KīĞŶĚĞƌƐ ŵĂǇ ŝŶƚĞŶƟŽŶĂůůǇ ďĞ ŶŝĐĞ ĂŶĚͬŽƌ ĐŽŵƉůŝĂŶƚ ƚŽ ĚĞůƵĚĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ŚŝŵͬŚĞƌ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ƌĞůĂǆĞĚ ĂŶĚ ůĞƐƐ ĂƩĞŶƟǀĞ͘ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ďĂůĐŽŶǇ ůƵƌĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ŚŝƐ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ŬŝůůŝŶŐ ƚŚĞŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĐŽŽƉĞƌĂƟǀĞ ĚĞŵĞĂŶŽƌ ŵŝƐůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ďĞůŝĞǀĞ ŚĞ ǁĂƐ ŶŽƚ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞŝƚĞƌĂƚĞĚ͕ ͞WƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ / ŐĂǀĞ Śŝŵ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽƵďƚ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ƚŚŝƐ ŐƵǇ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚǇ ŚĞ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĚŽ ǁŚĂƚ ŚĞ ĚŝĚ͘͟ ƌƌŝǀŝŶŐ ŽŶ Ă ƐĐĞŶĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ Ăůů ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘ ZĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ŐŝǀĞ ĂŶǇŽŶĞ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽƵďƚ͘ KƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ŽĐĐƵƌ ǁŚĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƌĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ŽīĞŶĚĞƌ͕ Žƌ ĨŽƌŵƵůĂƚĞ Ă ǁƌŽŶŐ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚŚĂƚ ĐĂƵƐĞƐ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ůŽǁĞƌ ƚŚĞŝƌ ŐƵĂƌĚƐ͘ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ

ϲϱ

ŐŽ ŝŶƚŽ ĞǀĞƌǇ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁŝƚŚ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ŚŽǁ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĐŽƵůĚ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ <ĞĞƉŝŶŐ ǀŝŐŝůĂŶĐĞ ŚŝŐŚ ĂŶĚ ĐĂůůŝŶŐ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ǁŚĞŶ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĐĂŶ ĞůŝŵŝŶĂƚĞ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ŽīĞŶĚĞƌ ŵĂǇ ďĞ ƐĞĞŬŝŶŐ ƚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ KĸĐĞƌƐ ŵƵƐƚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ĞǀĂůƵĂƚĞ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ĂŶ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ Žƌ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ;ƐͿ ĂƌĞ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ ǀĞŶ ŝĨ ĂŶ ĂƌĞĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐůĞĂƌĞĚ͕ ŝĨ ƚŚĞ ǁŚĞƌĞĂďŽƵƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝƐ ŶŽƚ ŬŶŽǁŶ͕ Žƌ ĞǀĞŶ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ďĞ ŬŶŽǁŶ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵŝŶĚĨƵů ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝƐ ŶĞĂƌďǇ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ĂƐƐĂƵůƚͬƐĞǆƵĂů ĂƐƐĂƵůƚ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ĐůĞĂƌĞĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ůĞŌ͘ ǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ŚĞ ƐĂǁ͕ ĂŶĚ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƉůĂĐĞƐ ƚŽ ŚŝĚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁŝŶŐ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ƉƵƫŶŐ ƵƉ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ ƚĂƉĞ͘ /ƚ ǁĂƐ ƚŚĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ĨƌŽŵ Ă ŶĞĂƌďǇ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ƵŶƐƵƐƉĞĐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ͘ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŵĂŶŶĞƌŝƐŵƐ͕ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͕ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ĂƩĞŶƟŽŶ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŝƐŵ͕ ĚĞǀŝĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĞƚĐ͘ ŵĂǇ ďĞ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞĐŝĚĞƐ ƚŽ ĂƩĂĐŬ͘ /Ĩ ŽĸĐĞƌƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĂƚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŝŵƉĂĐƚ ƚŚĞ ǁĂǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ƌĞĂĐƚ ƚŽ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞǇ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƌĞĚ ŇĂŐƐ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĐůĞĂƌůǇ ƐƚĂƚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͖ ͞>ĂĐŬ ŽĨ ĂƩĞŶƟŽŶ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ďŝŐ ŽŶĞƐ ͘ ͘ ͘ ƐŽŵĞďŽĚǇ ƐůŝƉƐ ƵƉ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ͛ƌĞ ƐƵƉƉŽƐĞĚ ƚŽ ďĞ ǁĂƚĐŚŝŶŐ ǇŽƵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĚŽŶ͛ƚ͘ /ƚ͛Ɛ Ă ĐŽŵŵŽŶ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͕ ƚŽŽ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ŚŽǁ Ă ůŽƚ ŽĨ ŐƵǇƐ ŐĞƚ ŚƵƌƚ͘ dŚĞǇ͛ƌĞ ŶŽƚ ƉĂǇŝŶŐ ĂƩĞŶƟŽŶ͘͟ ǀĞƌǇ ƟŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵƚ ŽŶ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ Ă ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞ Žƌ ĚŝƌĞĐƚůǇ ĚĞĂů ǁŝƚŚ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ƐƵƐƉĞĐƚ͕ ƚŚĞǇ ŵƵƐƚ ĂƐŬ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ͞,Žǁ ǁŝůů ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ŵĞ ĂŶĚ ŵǇ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ͍͟

>d Z W Z Wdh > h/dz dŚĞ ďƌĂŝŶ ĨƵŶĐƟŽŶƐ ŝŶ ƵŶŝƋƵĞ ǁĂǇƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝŐŚͲĂůĞƌƚ Žƌ ŚŝŐŚͲƐƚƌĞƐƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ KŶĞ ĐŽŵŵŽŶ ƚŚĞŵĞ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁĂƐ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͕ Žƌ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐƵĐŚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂƐ ƟŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ͕ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ϲϲ

ĂƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ͘ dŚĞ ďƌĂŝŶ ƐůŽǁƐ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ŝŶƚĂŬĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ĐƌĞĂƟŶŐ Ă ǀĂƌŝĂŶĐĞ ŝŶ ƐĞŶƐŽƌǇ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͘ KĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽŶĞ͕ ƚǁŽ͕ Žƌ Ăůů ƚŚƌĞĞ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŽƌĚĞĂů͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ĂƐ ƚŚŽƐĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚǇ͕ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͘ KĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ͕ Ϯϲ ;ϳϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƐŽŵĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͘

dŝŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ďǇ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ƟŵĞ Žƌ ƟŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ͘ dŚŝƐ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ƵŶĐŽŵŵŽŶ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝŐŚůǇ ŝŶƚĞŶƐĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ tŚĂƚ ƚŽŽŬ ŽŶůǇ ϮϬ ƚŽ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ ƚŽ ŽĐĐƵƌ ŵĂǇ ƐĞĞŵ ůŝŬĞ Ϯ ƚŽ ϰ ŵŝŶƵƚĞƐ ƚŽ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ͕ ͞ ǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ŽŶůǇ ůĂƐƚĞĚ ĂďŽƵƚ ϰϱ ƐĞĐŽŶĚƐ ƚŽ Ă ŵŝŶƵƚĞ ƚŽƚĂů͕ ŝƚ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ ŝƚ ǁĂƐ ĨŽƌĞǀĞƌ ƚŽ ƵƐ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘͟ Ɛ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŝŶ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͕ ǁŚĞŶ ŽǀĞƌǁŚĞůŵĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ďƌĂŝŶ ƐůŽǁƐ ŝƚƐ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚŽǁŶ ŝŶ ĂŶ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƚŽ ƌĂƉŝĚůǇ ŵĂŬĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŝƚ Ăůů͕ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽů ǁŚĂƚ ŝƐ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ĂƐ ƟŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ƐůŽǁ ĚŽǁŶ͕ ŽĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ǀŝƐŝŽŶ͕ ƌĞĐĂůůŝŶŐ ǀŝǀŝĚ ĚĞƚĂŝůƐ ĂƐ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ƵŶĨŽůĚƐ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚ ĂĐƚƵĂůůǇ ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ďƵůůĞƚƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĮƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ͕ ͞zŽƵƌ ƐůŝĚĞ ĚŽĞƐ ŝƚƐ ƚŚŝŶŐ͕ ǇŽƵ ŐĞƚ ǇŽƵƌ ŵƵǌǌůĞ ŇĂƐŚ͕ ŽƵƚ ƉŽƉƐ ǇŽƵƌ ƌŽƵŶĚ͘ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ƉůĂŝŶ ĂƐ ĚĂǇ͕ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞ ďƵůůĞƚƐ͘͟

dƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ŶŽƚŚĞƌ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝƐ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶͶĂ ĨŽĐƵƐĞĚ͕ ŶĂƌƌŽǁ ǁŝŶĚŽǁ ŽĨ ƐŝŐŚƚ ĚĞĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƐĞĞ ǁŚĂƚ ŝƐ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ŶĂƌƌŽǁ ǁŝŶĚŽǁ Žƌ ƉĞƌŝƉŚĞƌĂů ǀŝĞǁ͘ ^ĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ dƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ŝƐ Ă ƐĂĨĞƚǇ ĐŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƉƌĞǀĞŶƚƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƌŽŵ ŝĚĞŶƟĨǇŝŶŐ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŚƌĞĂƚƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ŶĂƌƌŽǁ ǀŝĞǁ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ďŽƚŚ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ĂŶĚ ƟŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ŽƌĚĞĂů͗ / ƌĞĚŝƌĞĐƚĞĚ ŵǇ ďƵůůĞƚƐ ƚŚĞƌĞ͕ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞŵ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ŐƵŶ͕ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƚƌĂŝůĞƌ ĂŶĚ ŇǇ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ĐůĞĂƌ͕ ĂŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ͘ ͘ ͘ zŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ƉĞƌŝƉŚĞƌĂů ǀŝƐŝŽŶ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ŝƐ ƐŽ͕ ƐŽ ĐůĞĂƌ͘ /ƚ͛Ɛ ĂŵĂǌŝŶŐ ŚŽǁ ĐůĞĂƌ ŝƚ ǁĂƐ ďĞĨŽƌĞ ŵĞ͘

ƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ ^ĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĂƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ͘ dŚĞǇ ƌĞĐĂůůĞĚ Ă ƌĞĚƵĐƟŽŶ ŝŶ ŶŽŝƐĞ Žƌ ĞǀĞŶ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŚĞĂƌŝŶŐ ůŽƐƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĂƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ŐƵŶƐŚŽƚƐ ƐŽƵŶĚĞĚ ŵŽƌĞ ůŝŬĞ ƉŽƉƉŝŶŐ ŶŽŝƐĞƐ ǁŚŝůĞ ŽƚŚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĞĂƌ ƚŚĞ ŐƵŶƐŚŽƚƐ Ăƚ Ăůů͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŽǁ ĂƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ƟŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ ŝŵƉĂĐƚĞĚ Śŝŵ ƵƉŽŶ ĂƌƌŝǀŝŶŐ Ăƚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ƐŚŽŽƚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĮƌĞĚ ƵƉŽŶ ŽŶĐĞ ŚĞ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞ͗ / ƐƚĞƉƉĞĚ ŽƵƚ͖ ĂƐ ƐŽŽŶ ĂƐ / ƐƚĞƉƉĞĚ ĨŽŽƚ ŽƵƚ͕ ƐŚŽƚƐ ƐƚĂƌƚ ƌŝŶŐŝŶŐ ͘ ͘ ͘ / Śŝƚ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ͕ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ͕ Ăůů ŽĨ ƐƵĚĚĞŶ ĂƐ / ƌĞŵĞŵďĞƌ͕ ũƵƐƚ ŐŽĞƐ ƋƵŝĞƚ͘ ,Ğ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ŝƐ ƐƟůů ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ΀ŝƚ΁ ŐŽĞƐ ƋƵŝĞƚ͘ EĞǆƚ ƚŚŝŶŐ / ƌĞŵĞŵďĞƌ͕ / ŚĂǀĞ ŵǇ ŐƵŶ ŝŶ ŚĂŶĚ͕ ĂŶĚ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ƉƵůůŝŶŐ ƐůĂĐŬ ŶŝĐĞ ĂŶĚ ƐůŽǁ͕ ĂŝŵŝŶŐ͘ / ĮƌĞ͖ ƌŽƵŶĚ ŐŽĞƐ͘ /ƚ͛Ɛ ŬŝŶĚ ŽĨ ůŝŬĞ dŚĞ DĂƚƌŝǆ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƐůŽǁ ŵŽƟŽŶ͘ ZŽƵŶĚ ŐŽĞƐ͕ ŚĞ ĚƵĐŬƐ͘ dŚĞ ƌŽƵŶĚ ŚŝƚƐ ƚŚĞ ƉŝůůĂƌ ƌŝŐŚƚ ďĞŚŝŶĚ Śŝŵ͘ / ĞǀĞŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ĚƵƐƚ ũƵƐƚ ĐŽŵĞ ƵƉ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƚĂŬĞƐ Žī ƌƵŶŶŝŶŐ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ďĂƌƌŝĐĂĚĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶƐŝĚĞ ĂŶ Zs ĂŌĞƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ĂŶĚ ŬŝůůŝŶŐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ Ăƌŵ ĂŌĞƌ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ďŽƚŚ ĂƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ƟŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͗

ŽĨ Ă ƐƵĚĚĞŶ͕ / ůŽƐƚ ŵǇ ŚĞĂƌŝŶŐ͘ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŚĞĂƌ ĂŶǇƚŚŝŶŐ͘ /ƚ ǁĂƐ ĂůŵŽƐƚ ůŝŬĞ / ŚĂĚ ĞĂƌƉůƵŐƐ ĂŶĚ ĞĂƌŵƵīƐ ŽŶ͖ / ĐŽƵůĚ ŚĞĂƌ ŶŽƚŚŝŶŐ͘ tĞ͛ƌĞ ƚĂůŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ĨŽƵƌ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŚĂƚ / ŬŶĞǁ ŽĨ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ũƵƐƚ ŐŽŝŶŐ Žī͕ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚ ŚĞĂƌ ŶŽƚŚŝŶŐ͘ Ƶƚ / ŚĂĚ ŶĞǀĞƌ ƐĞĞŶ ŵŽƌĞ ĐůĞĂƌůǇ ŝŶ Ăůů ŵǇ ůŝĨĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚŽƐĞ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞ ďƵůůĞƚƐ ůĞĂǀŝŶŐ ŵǇ ŐƵŶ͕ ŇǇŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ Ăŝƌ͕ ĂŶĚ / ŬŶĞǁ ĞǆĂĐƚůǇ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ͘ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞŵ ŐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ŵĞ ƐĂǇƐ͕ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ ŝƚ ǁĂƐ Ă ŵŝŶĚ ƚƌŝĐŬ Žƌ ǁŚĂƚ͕ ďƵƚ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĂƚ ƚƌĂŝůĞƌ ĂŌĞƌ ŚĞ ĮƌĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ĂŐĂŝŶ͘ dŚŽƐĞ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ ĨŽƌĞǀĞƌ͘ / ƚŚŝŶŬ / ƚŽůĚ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ŝŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌ͕ ǁŚĞŶ / ǁĂƐ ŐŝǀŝŶŐ ŵǇ ĮƌƐƚ ƐƚŽƌǇ͕ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƟŵĞ ĂŌĞƌ ŝƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͕ / ƚŽůĚ Śŝŵ ŝƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ Ă ŵŝŶƵƚĞ ĂŶĚ Ă ŚĂůĨ͕ ŵĂǇďĞ ĞǀĞŶ Ϯ ŵŝŶƵƚĞƐ ůŽŶŐ͘ ŌĞƌ

ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ͕ ŝƚ ǁĂƐ ŽŶůǇ ĂďŽƵƚ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ dŝŵĞ ƐƚŽƉƐ͘

Z KDD E d/KE^͗ ůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ ĂŶĚ ĨĂŵŝůŝĂƌ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƟŵĞ ĚŝƐƚŽƌƟŽŶ͕ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ĂƵĚŝŽ ĞǆĐůƵƐŝŽŶ͘ KĸĐĞƌƐ ŝŶ ĞǆƚƌĞŵĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ͘ Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ͕ ϳϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƐŽŵĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͘ Ǉ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ͕ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƚǇ ĐĂŶ ƉŽƚĞŶƟĂůůǇ ďĞ ƌĞĚƵĐĞĚ͕ Žƌ Ăƚ ůĞĂƐƚ ďĞ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƐ Ă ŶĂƚƵƌĂů ƌĞĂĐƟŽŶ ǁŚĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ŚŝŐŚͲ ƐƚƌĞƐƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƌĞĂůŝƐƟĐ ƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ĂůƚĞƌĞĚ ƐĞŶƐŽƌǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ ZĞĂůŝƐƟĐ ƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐĂŶ ƉƌĞƉĂƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂůƚĞƌĞĚ ƉĞƌĐĞƉƚƵĂů ĂĐƵŝƟĞƐ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďůǇ ŵŝƟŐĂƚĞ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ͘

d < E z ^hZWZ/^ E E' '/E' K&& E Z^ tŚĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ĞǀĞŶƚƐ͕ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƵŶĚĞƌ ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ƉƌĞƐƐƵƌĞ͘

dĂŬĞŶ ďǇ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ůƚŚŽƵŐŚ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ĂŶ ŝŶĚŝĐĂƟŽŶ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ƉŽƚĞŶƟĂů ĨŽƌ ĚĂŶŐĞƌ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ϭϯ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ;ϯϵ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ǁĞƌĞ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ƵŶĂǁĂƌĞ͘ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽƐĞ ĐĂƐĞ ǁĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ hŶĂďůĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĞĐƟŽŶ͕ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͲĂƵƚŚŽƌŝǌĞĚ ŽǀĞƌƟŵĞ ŝŶ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ĐĂƵŐŚƚ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ Žī ŐƵĂƌĚ ďǇ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ ,Ğ ƌĞƉŽƌƚĞĚ͕ ͞/ƚ Ăůů ŚĂƉƉĞŶĞĚ ǀĞƌǇ ƋƵŝĐŬůǇ͘ / ĨĞůƚ Ă ŶƵĚŐĞ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͕ ŬŝŶĚ ŽĨ ŽŶ ŵǇ ƌŝŐŚƚͲŚĂŶĚ ƐŝĚĞ͘ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŵĂǇďĞ ƐŽŵĞŽŶĞ ũƵƐƚ ďƵŵƉĞĚ ŝŶƚŽ ŵĞ ǁŝƚŚ Ă ĐĂƌƚ Žƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘͟ tŝƚŚŝŶ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚƌĞǁ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬŽƵƚ ůŝŶĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ƐĂǇ͕ ͞EŽǁ / ŬŶŽǁ

ϲϳ

ŝƚ͛Ɛ ŶŽƚ ĂŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƐĂŵĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞ / ĨĞĞů ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƉƵůůŝŶŐ ŽŶ ŵǇ ŚŽůƐƚĞƌ͘ ƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƟŵĞ͕ / ŬŶĞǁ / ŚĂĚ Ă ƉƌŽďůĞŵ͘͟ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ďǇ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ĂƐ ŚĞ ĮŶŝƐŚĞĚ Ă ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ŝŶ Ă ƐƵƉĞƌŵĂƌŬĞƚ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ĂŶĚ ƌĞĐĂůůĞĚ͕ ͞ Ɛ / ƐƚĂƌƚĞĚ ǁĂůŬŝŶŐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ / ŚĞĂƌ ǁŚĂƚ ƐŽƵŶĚĞĚ ůŝŬĞ ŐƵŶĮƌĞ ͘ ͘ ͘ / ůŽŽŬĞĚ ƚŽ ŵǇ ůĞŌ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ / ƐĂǁ ƚŚĞ ĂĐƚŽƌ ĐŽŵŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚ ŵĞ ĮƌŝŶŐ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͘͟ KƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂůƚŚŽƵŐŚ͕ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶ ƐŽŵĞ ǁĂǇ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͕ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĚŝĚ ŶŽƚ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ǁĂƐ ŝŵŵŝŶĞŶƚ͘ dŚĞƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ƐƟůů ĐĂƵŐŚƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƵŶĂǁĂƌĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ Ă ĐŝƟǌĞŶ ŵĂŬŝŶŐ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŝƚŚ Śŝŵ ǁŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ƉĂƌŬĞĚ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ͘ ͞/ ƐĂǁ Ă ŵĂůĞ͕ ƉƌŽďĂďůǇ Ăƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ ǁŝƚŚŝŶ ϯ ǇĂƌĚƐ ŽĨ ŵǇ ĐĂƌ͘ ͘ ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͕ / ĚŝĚŶ͛ƚ ƚŚŝŶŬ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ŽĨ ŝƚ͘͟ ŌĞƌ ĐŽŶǀĞƌƐŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐĞĞŵĞĚ Ă ůŝƩůĞ ŽĚĚ ďƵƚ͕ ͞ ƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ / ŚĂĚ ŶŽ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĐŽŶĐĞƌŶ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŐƵǇ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ĂďŶŽƌŵĂů͕ ĐƌĂǌǇ͘͟ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ĐĂƐĞ ĨŽƌĐĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽƉĞŶ ǁŝŶĚŽǁ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ĂŶĚ ƐƚĂďďĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ĨŽƌ ĂŶ ĂƌŵĞĚ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶ ĂƐ ŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ Ă ƌŽƵƟŶĞ ĐĂůů͕ ďƵƚ ŚĞ ǁĂƐ ƐƟůů ƚĂŬĞŶ ďǇ ƐƵƌƉƌŝƐĞ͘ ,Ğ ƐĂŝĚ͕ ͞tĞ ǁĞƌĞ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞĚ ƚŽ ũƵƐƚ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŽĨ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƉƉĞŶƐ ŝŶ ŽƵƌ ĂƌĞĂ Ăůů ƚŚĞ ƟŵĞ͘ ĞƉƵƟĞƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ &ŝƌƐƚ ĚĞƉƵƚǇ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚĂŬŝŶŐ ĮƌĞ ĂŶĚ ŶĞĞĚĞĚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƵŶŝƚƐ͘͟

KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ƌĞĂůŝƐƟĐ ĂŶĚ ĞīĞĐƟǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ͘

ϲϴ

ŶŐĂŐŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵƌƉƌŝƐĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĨŽƌĐĞĚ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƵŶĚĞƌ ĚƵƌĞƐƐ͘ ŝŐŚƚĞĞŶ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ŽĸĐĞƌƐ ;ϱϰ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞĨĞŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ KĨ ƚŚŽƐĞ ϭϴ ŽĸĐĞƌƐ͕ ϰϰ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĨŽƵŐŚƚ ďĂĐŬ ĂŌĞƌ ƐƵƐƚĂŝŶŝŶŐ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ &ŽƵƌƚĞĞŶ ŽĨ ƚŚĞ ϭϴ ŽĸĐĞƌƐ ;ϳϳ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŵƉƚƐ ƚŽ Ăƌŵ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ KĸĐĞƌƐ ĂƌƟĐƵůĂƚĞĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ŽƉƟŽŶƐ ƚŚĞǇ ĞŝƚŚĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƵƐĞ Žƌ ǁĞƌĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŝŶ ƵƐŝŶŐ͗ ƉĞƌƐŽŶĂů ǁĞĂƉŽŶƐ ;ŚĂŶĚƐ͕ ĮƐƚ͕ Žƌ ĨĞĞƚͿ͕ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ůĞƚŚĂů ŽƉƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĚĞĂĚůǇ ĨŽƌĐĞ͘ /Ŷ ϭϰ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĚĞƉůŽǇ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ ϯ ;Ϯϭ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƵƐĞĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ǁĞĂƉŽŶƐ͕ ϭ ;ϳ͘ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƵƐĞĚ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ůĞƚŚĂů ŽƉƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ͕ ϳϭ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚ͕ ƵƐĞĚ ĮƌĞĂƌŵƐ͘ dŚĞ ĐĂƐĞƐ ďĞůŽǁ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ ƐƵĐŚ ĞǆĂŵƉůĞƐ͘ ŽĸĐĞƌ ĮŐŚƟŶŐ ƚŽ ƌĞƚĂŝŶ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/͛ŵ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŬĞĞƉ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚĂŶĚ΁ Žī ŵǇ ŐƵŶ ĂŶĚ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ Śŝƚ Śŝŵ ǁŝƚŚ ŵǇ ĞůďŽǁ͘ ͘ ͘ / ǁĂƐ ƵƐŝŶŐ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ĞůďŽǁ ƚŽ Śŝƚ ŚŝƐ ĨŽƌĞĂƌŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞŶ͛ƚ ďƵĚŐŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ΀ǁŝƚŚ΁ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ŚĂŶĚ͕ / ǁĂƐ ŚŝƫŶŐ Śŝŵ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ Śŝƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ Śŝƚ ĂŶǇƚŚŝŶŐ͘͟ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďĞŝŶŐ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŚŝůĞ ĞǆŝƟŶŐ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ĂŌĞƌ ŽďƐĞƌǀŝŶŐ Ă ƐƵďũĞĐƚ ƚŚƌŽǁ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ Ăƚ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ,Ğ ƵƐĞĚ Ă ƐŝĚĞͲŚĂŶĚůĞ ďĂƚŽŶ ƚŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůǇ ĚĞĨĞŶĚ ŚŝŵƐĞůĨ͗ tŚĞŶ / ŽƉĞŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ŐƌĂďďĞĚ ƚŚĞ ďĂƚŽŶ͕ ĂŶĚ ǁĞŶƚ ƚŽ Ğǆŝƚ͕ ŚĞ ǁĂƐ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ŵĞ ĂƐ / ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ tŚĞŶ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŚĞ ŚĂĚ ƌĂŶ ŽŶ͕ ŚĞ ŚĂĚ ĚƵĐŬĞĚ ĚŽǁŶ ŝŶ ďĞŚŝŶĚ ŵǇ ĐĂƌ͕ ĂŶĚ ĂƐ / ǁĂƐ ŐĞƫŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ĚŽŽƌ͕ ŚĞ ĐĂŵĞ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĐĂƌ ĂŶĚ ƐƚĂďďĞĚ ŵĞ͘ ͘ ͘ / ĐĂŵĞ ƵƉ ǁŝƚŚ ŵǇ ďĂƚŽŶ ǁĞŝŐŚƚĞĚ ĂĐƌŽƐƐ ŵǇ Ăƌŵ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƐƚĂďďĞĚ ŵĞ ŝŶ ƚŚĞ Ăƌŵ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ / ƵƐĞĚ ƚŚĞ ďĂƚŽŶ ƚŽ ĨŽƌĐĞ Śŝŵ Žī ƐŽ / ĐŽƵůĚ ĨƵůůǇ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƵƐŝŶŐ Ă ĮƌĞĂƌŵ ƚŽ ƐƚŽƉ Ă ŵĂĐŚĞƚĞͲǁŝĞůĚŝŶŐ ĂƩĂĐŬĞƌ ǁŚŽ ĚƌĞǁ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞĂůĞĚ ŵĂĐŚĞƚĞ ĂŶĚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƵŶƐƵƐƉĞĐƟŶŐ ƉĂƌƚŶĞƌ ŝŶ Ă ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͘ / ƐĂǁ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŐŽ ĚŽǁŶ͕ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ŐŽ

ĚŽǁŶ͕ ĂŶĚ / ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůǇ ŐŽƚ ƵƉ͕ ĚƌĞǁ ŽŶ Śŝŵ͘ dŚĞŶ ŚĞ ůŽŽŬĞĚ Ăƚ ŵĞ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ ŚĞ ůŽŽŬĞĚ Ăƚ ŵĞ͘ ,Ğ ǁĂƐ ƐƚĂƌƟŶŐ ƚŽ ǁŝŶĚ ƵƉ Ăƚ ŵĞ͕ ďƵƚ ŚĞ ƐĂǁ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ ƚŚĞ ĚƌĂǁ ŽŶ Śŝŵ͕ ƐŽ ŚĞ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝƐ ďĂĐŬ ŽŶ ŵĞ͘ / ĂĐƚƵĂůůǇ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ͕ ƚŚĞ ďĂĐŬ ƐŚŽƵůĚĞƌ ďůĂĚĞ͕ ĂŶĚ ŚĞ ǁĞŶƚ ĚŽǁŶ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƐƚƌƵĐŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂĐŚĞƚĞ ƐƵīĞƌĞĚ ƐĞƌŝŽƵƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƚŽ ŚŝƐ ŚĂŶĚ͕ ďƵƚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨƌŽŵ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘

Z KDD E d/KE^͗ dĂŬĞŶ ďǇ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĚĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ďĞŝŶŐ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ĂŶĚͬŽƌ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ĚĞĨĞŶĚĞĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŽŶĐĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƵŶĚĞƌ ĂƩĂĐŬ ĂůƐŽ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ͘ ŽŵŵŽŶ ƚŚĞŵĞƐ ƚŚĂƚ ĞŵĞƌŐĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ͘ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ƌĞĂůŝƐƟĐ ĂŶĚ ĞīĞĐƟǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ͘ DĂŝŶƚĂŝŶ ^ŝƚƵĂƟŽŶĂů ǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƐĞŶƐĞĚ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ŵĂǇ ďĞ ĐŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚŽƐĞ ĐĂƵŐŚƚ ƵŶĂǁĂƌĞ ďŽƚŚ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ƉůĂĐĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ Ăƚ Ă ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ĂŶĚ ĂīĞĐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůǇ Ăƌŵ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŚŝůĞ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƌŬĞĚ ǀĞŚŝĐůĞ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŝƚ ǁĂƐ ŚŝƐ ƉƌĂĐƟĐĞ ŶŽƚ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ƚŽ ĐŝƟǌĞŶƐ ǁŚŝůĞ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͘ KŶ ƚŚĞ ĞǀĞŶŝŶŐ ŚĞ ǁĂƐ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ͕ ŚĞ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ĚŝƐƚƌĂĐƚĞĚ͕ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ĂĚǀĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƉƌĞǀĞŶƚ Śŝŵ ĨƌŽŵ ĞǆŝƟŶŐ͕ ĂŶĚ ƐƚĂď Śŝŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƉŝŶŶĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĐŽŶƐŽůĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĚƌĂǁ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ͘ dŚŝƐ ǁĂƐ ũƵƐƚ ŽŶĞ ĞǆĂŵƉůĞ ƚŚĂƚ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ͕ ƌĞŵĂŝŶ ĐŽŐŶŝǌĂŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉŽƐŝƟŽŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ƵŶĨĞƩĞƌĞĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ tĞĂƉŽŶƐ dƌĂŝŶŝŶŐ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝĚĞŶƟĨǇ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ Ă ĐŽŵŵŽŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ĐŽŶĐĞƌŶ͘ dŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ŽŶůǇ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞŵƉŚĂƐŝǌĞƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƉƌŽĮĐŝĞŶĐǇ ǁŝƚŚ Ăůů ǁĞĂƉŽŶƐ ŝƐƐƵĞĚ

ϲϵ

ĂŶĚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ KĨ ϭϴ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĚĞĨĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ϭϰ ;ϳϳ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƵƐĞĚ ǁŝƚŚ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ǁĞĂƉŽŶƐ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƉĞƌƐŽŶĂů ǁĞĂƉŽŶƐ ;ŚĂŶĚƐ͕ ĮƐƚƐ͕ Žƌ ĨĞĞƚͿ͕ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ůĞƚŚĂů͕ ĂŶĚ ůĞƚŚĂů ĨŽƌĐĞ͘ Ŷ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨƌŽŵ ĞīĞĐƟǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĐŝƚĞĚ ĂƐ ĐƌŝƟĐĂů ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͘͞ ͘ ͘ ƚŚĞ ŽŶůǇ ƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ĐĂŶ ƌĞůǇ ŽŶ ŝƐ ǇŽƵƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ ŬŝĐŬƐ ŝŶ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚǇ ŝƚ͛Ɛ ƐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĮŐŚƚ ĂƐ ǇŽƵ ƚƌĂŝŶ͕ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶ ĂƐ ǇŽƵ ĮŐŚƚ͘ ͘ ͘͟ DŝŶĚƐĞƚ dƌĂŝŶŝŶŐ͘ KĸĐĞƌƐ ĂůƐŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁĂƐ ŶŽƚ ŽŶůǇ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ƉƌŽĮĐŝĞŶƚ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ƐŬŝůů ƐĞƚƐ ďƵƚ ŝƚ ĂůƐŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůǇ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉͲ ŝŶŐ Ă ŵŝŶĚƐĞƚ ƚŽ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ĂŶĚ ǁŝŶ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽŵͲ ŵĞŶƚĞĚ͗ tĞ ĚŽ ŝŶͲŚŽƵƐĞ ĂĐĂĚĞŵŝĞƐ ŝŶ ŽƵƌ ĂŐĞŶĐǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ Ă ƚĞŶĚĞŶĐǇ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ Ă ǀĞƌǇ ďŝŐ ƉŽŝŶƚ ƚŚĂƚ ŝĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĞǀĞƌ ĐŽŵĞƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ƐŚŽƵůĚ ŶĞǀĞƌ ŐŝǀĞ ƵƉ͘ dŚĞ ǁĂǇ ƚŚĞǇ ƐƚĂƚĞ ŝƚ ŝƐ ƵŶƟů ǇŽƵƌ ĚǇŝŶŐ ďƌĞĂƚŚ ǇŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ĮŐŚƚ͘ ͘ ͘ / ŶĞǀĞƌ ŽŶĐĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ŐŝǀŝŶŐ ƵƉ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ / ǁĂƐ ƐŚŽƚ͕ ŵǇ ŵŝŶĚ ǁĂƐ ƚŽ ƐƟůů ďƌŝŶŐ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ Śŝŵ Žƌ ĞůƐĞ ŚĞ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďƌŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ŵĞ͘

ƚŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƚŽƉŝĐƐͶƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ǁĞĂƉͲ ŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐͶĂƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƐĞĐƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ĂƩĞŶƟŽŶ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶƐ͖ dƌĂŝŶŝŶŐ͖ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂͲ ƟŽŶ͖ ĂŶĚ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘

K&& E Z ^ W &ZKD D h^,ͬhEWZKsK< dd < KĨ Ϯϳ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ϭϱ ;ϱϱ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĞƐĐĂƉĞĚ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĞůƵĚĞ ĐĂƉƚƵƌĞ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚͲ ĞƌƐ͛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĞƐĐĂƉĞƐ ĨƌŽŵ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞƐ ĂŌĞƌ ĂƐƐĂƵůƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐĐĂƉĞƐ ƚƵƌŶĞĚ ĚĞĂĚůǇ͕ ĂŶĚ ŝƚ ŵĂǇ ďĞ ŚĞůƉĨƵů ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ďĞ ĨĂŵŝůŝĂƌ ǁŝƚŚ ǁŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ ĂŶĚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĞǆĂŵƉůĞƐ͕ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ǁŚĞŶ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŇĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘

DŝŶĚƐĞƚ ĂŶĚ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ĞƐĐĂƉĞ ^ŽŵĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ Ă ƉůĂŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĞƐĐĂƉĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞƐ ǁĞƌĞ ƌĞĂĐƟŽŶĂƌǇ͘ KƚŚĞƌ ŽīĞŶĚͲ ϳϬ

ĞƌƐ ŬŶĞǁ ƚŚĂƚ ĞǀĂĚŝŶŐ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ƉŽƐͲ ƐŝďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ŚĂĚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ͕ ĂŶĚ ŝŶ ƐŽŵĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ ŚĂĚ ƚĂŬĞŶ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ĞƐĐĂƉĞ͘ ŝŐŚƚ ;Ϯϵ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŇĞĚ ŽŶ ĨŽŽƚ͕ ǁŝƚŚ ŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚŝƚĐŚŚŝŬŝŶŐ͘ ^ŝǆƚĞĞŶ ŽīĞŶĚͲ ĞƌƐ ;ϱϵ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĞƐĐĂƉĞĚ ŝŶ ǀĞŚŝĐůĞƐ͘ ^ĞǀĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞƐ ǁĞƌĞ ƐƚŽůĞŶ͕ ĂŶĚ ŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐĂƌũĂĐŬĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ǀĞŚŝĐůĞƐ͘ ĞǆĂŵŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĞǆŚŝďŝƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŵͲ ŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ĞƐĐĂƉŝŶŐ Ăƚ Ăůů ĐŽƐƚƐ͘ ŌĞƌ ƐƚĂƌƟŶŐ ƚŽ ŇĞĞ Ă ƐĐĞŶĞ ŽŶ ĨŽŽƚ Žƌ ďǇ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŚĞƐŝͲ ƚĂƚĞ ƚŽ ƵƐĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ Žƌ ĐŝƟǌĞŶƐ ŝĨ ƚŚĞǇ ďĞůŝĞǀĞĚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞŝƌ ŽĚĚƐ ŽĨ ĞƐĐĂƉŝŶŐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĨƌĞĞĚŽŵ͘

ĂƐĞ ƐƚƵĚǇ͗ hŶƉůĂŶŶĞĚ ĞƐĐĂƉĞ KŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ŵƵƌĚĞƌĞĚ ĨŽƌ ǀĞŶŐĞĂŶĐĞ ĂŶĚ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ĚŝĞ Ăƚ ƚŚĞ ŚĂŶĚƐ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ͕ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ŵŝŶĚƐĞƚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŵƵƌĚĞƌƐ͘ ͞/ƚ ǁĂƐ ĂůŵŽƐƚ Ă ĞƵƉŚŽƌŝĐ ƚǇƉĞ ŽĨ ĨĞĞůŝŶŐ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ͘ ͘ ͘ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ŵǇ ĚĂǇ ƚŽ ĚŝĞ͕ ĂŶĚ / ǁĂƐ ŚĂƉƉǇ͘͟ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ƚŚĞ ŵƵƌĚĞƌƐ͕ ǁĂůŬĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ͕ ĂŶĚ ƌĂŶ ŝŶƚŽ Ă ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸͲ ĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƐƵĚĚĞŶ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ŌĞƌ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ŇĞĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ͕ ͘͞ ͘ ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ Ă ƉůĂĐĞ ŝŶ ŵǇ ŵŝŶĚ͕ Ă ƉůĂŶ ŽŶ ǁŚĞƌĞ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ͘͟ ůƚŚŽƵŐŚ ůĂĐŬŝŶŐ ŝŶ ƉƌŝŽƌ ƉůĂŶŶŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶŝƟĂůůǇ ŚŽƉŝŶŐ ƚŽ ĚŝĞ ŝŶ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ ǁŝƚŚ ƉŽůŝĐĞ͕ ŚĞ ƐǁŝƚĐŚĞĚ ƚŽ Ă ŵŝŶĚƐĞƚ ŽĨ ůĞƚŚĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ͘ ,Ğ ĐĂƌũĂĐŬĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ĐĂƌƐ Ăƚ ŐƵŶƉŽŝŶƚ͘ >ĂƚĞƌ͕ ŚĞ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƵŶƐƵƐͲ ƉĞĐƟŶŐ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƐƚŽůĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌƐŽŶĂů ǀĞŚŝĐůĞ ďĞĨŽƌĞ ƚĂŬŝŶŐ Ă ŚŽƐƚĂŐĞ ĂŶĚ ďĂƌƌŝĐĂĚͲ ŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƐƚĂŐĞ͛Ɛ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚŽƐƚĂŐĞ ĞƐĐĂƉĞĚ ĂŶĚ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƐŶŝƉĞƌƐ͘ Ŷ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ͞zŽƵ ƐĞĞ ƚŚĞ ƐŶŝƉĞƌƐ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĞŶĚ ǇŽƵƌ ůŝĨĞ͘ tŚĂƚ ĐŚĂŶŐĞĚ ǇŽƵƌ ŵŝŶĚ͍͟ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŵĂǇďĞ / ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ƐĐĂƌĞĚ ƚŽ ĚŝĞ͘͟

ĂƐĞ ƐƚƵĚǇ͗ WůĂŶŶĞĚ ĞƐĐĂƉĞ :ƵƐƚ ĂƐ ƉƌŽďůĞŵĂƟĐ ĂƐ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĐƟŶŐ ŽŶ ĞŵŽƟŽŶ ĂŶĚ ŝŵƉƵůƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ƉůĂŶŶĞĚ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞƐ͘ KŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĚŵŝƩĞĚ ƚŽ ŚĂǀŝŶŐ

ƚŚƌŽǁĂǁĂǇ ĐĂƌƐ ƚŽ ŚĞůƉ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ŚŝƐ ĞƐĐĂƉĞ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐ ƉůĂŶŶĞĚ ƚŽ ďƵƌŐůĂƌŝǌĞ Ă ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞĚ Ă ĚĞƚĂŝůĞĚ ĞƐĐĂƉĞ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĂƌƌĞƐƚ͗ Žī͕ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ͕ ǁĞ ĚĞĐŝĚĞĚ͘ tĞ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ Ă ĐĂƌ ůŽƚͶƐƚĞĂů Ă ƉŝĐŬƵƉ ƚƌƵĐŬ͘ tĞ ĮŐƵƌĞĚ ŝĨ ǇŽƵ ƐƚĞĂů ĨƌŽŵ Ă ĐĂƌ ůŽƚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞĞŬĞŶĚ ƚŚĂƚ ƉůĂƚĞƐ ĂƌĞŶ͛ƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ƵƉ ƐƚŽůĞŶ Žƌ ĂŶǇƚŚŝŶŐ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ĐĂƌ ůŽƚƐ ĂůǁĂǇƐ ŚĂǀĞ Ă ƌĞƉĂŝƌ ƉůĂĐĞ ĂŶĚ Ă ƉůĂĐĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĐĂƌ ŝƐ ĚŽŶĞ ĨŽƌ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ĐŽŵĞ ĂŶĚ ƉŝĐŬ ŝƚ ďĂĐŬ ƵƉ͘ ^Ž ǁĞ ƚŽŽŬ ƐŽŵĞďŽĚǇ͛Ɛ ƉĞƌƐŽŶĂů ƚƌƵĐŬ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĮŶŝƐŚĞĚ ďĞŝŶŐ ĮǆĞĚ͘ ͘ ͘ dŚĞƐĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŚĞŶ ƉůĂĐĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƌ ŝŶ Ă ƉĂƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƚ ƚŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƚŚĞ ƐƚŽůĞŶ ǁĞĂƉŽŶƐ͕ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ƐƚŽůĞŶ ƚƌƵĐŬ͕ ĂŶĚ ĞǀĂĚĞ ĂƌƌĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ ŌĞƌ ƐƵĐĐĞƐƐͲ ĨƵůůǇ ďƵƌŐůĂƌŝǌŝŶŐ ƚŚĞ ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚŽůĞŶ ŐŽŽĚƐ ŝŶ ĂŶ ĞŵƉƚǇ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ǁŚĞŶ Ă ĚĞƉƵƚǇ ĂƌƌŝǀĞĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞŵĞŵͲ ďĞƌĞĚ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚƐ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͗ /͛ŵ ůǇŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͕ ŽŶ ƚŚĞ ĞĚŐĞ ŽĨ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ ŝƐ͘ / ũƵƐƚ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĚƵĐŬ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂǇ͕ ĂŶĚ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝƚ ǁĂƐ Ă ĐŽƉ ƵŶƟů ŚĞ ĐĂŵĞ ŝŶ ͘ ͘ ͘ ŝƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ĐĂƵŐŚƚ ŵĞ Žī ŐƵĂƌĚ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝƚ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ Ă ĐŽƉ͕ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ĐĂŵĞ ĂŶĚ ǁĂůŬĞĚ ĂƌŽƵŶĚ͕ ĂŶĚ / ΀ƐĂǁ΁ Śŝŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŝƚ ǁĂƐ Ă ƐƉůŝƚͲƐĞĐŽŶĚ ƌĞĂĐƟŽŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞŵƉƟĞĚ Ă ŵĂŐĂǌŝŶĞ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ĚĞƉƵͲ ƚǇ͕ ǁŚŽ ƚŚĞŶ ĐŽůůĂƉƐĞĚ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ƐƟůů ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĚĞĨĞŶĚ ŚŝŵƐĞůĨ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ƐŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚ ĐĂŵĞ ŽǀĞƌ͕ ƉŝĐŬĞĚ ƵƉ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ͛Ɛ ǁĞĂƉŽŶ͕ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ƚŚƌĞĞ ŵŽƌĞ ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ͛Ɛ ĨĂĐĞ͘ dŚĞ ƐƵďũĞĐƚƐ ƚŚĞŶ ĞƐĐĂƉĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐĂƌ͘ ĞƐƉŝƚĞ Ăůů ƚŚĞŝƌ ƉƌŝŽƌ ƉůĂŶŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐůĂŝŵĞĚ ƚŚĞ ĮƌĞĂƌŵƐ ƚŚĞǇ ĐĂƌƌŝĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ďƵƌŐůĂƌǇ ǁĞƌĞ ŶĞǀĞƌ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ƉůĂŶ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉŽůŝĐĞ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ĞƐĐĂƉĞ͘ ǀĞŶ ƐŽ͕ ƚŚĞƐĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ŶŽƚ ŽŶůǇ ƉƌŝŽƌ ƉůĂŶŶŝŶŐ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ďƵƚ ƚŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ĞǆƚƌĞŵĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ďĞŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂŶ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͕ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ Ă ƚĞĂŵ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ŽƵƚŶƵŵďĞƌ ĂŶĚ ƐƵƌͲ ƉƌŝƐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘

ŝƐƉŽƐŝŶŐ ŽĨ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ĂŌĞƌ ĞƐĐĂƉŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ KĨ ϭϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƐĂŝĚ ƚŚĞǇ ĞƐĐĂƉĞĚ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ĂƩĂĐŬ͕ ϴ ;ϱϯ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŚŝĚĞ Žƌ ĚŝƐͲ ƉŽƐĞ ŽĨ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͘ KīĞŶĚĞƌƐ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞǇ ŚŝĚ ƚŚĞ ǁĞĂƉͲ ŽŶƐ ƚŚĞǇ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂƐ Žƌ ŚŽůĞƐ͕ Žƌ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ďƵƌŝĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ĞǀĂĚĞ ĚĞƚĞĐƟŽŶ͘ KƚŚĞƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞǇ ƚŚƌĞǁ ǁĞĂƉŽŶƐ ŽƵƚ ŽĨ ĐĂƌ ǁŝŶͲ ĚŽǁƐ͕ ŽŌĞŶ ĐůĞĂŶŝŶŐ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ ĮƌƐƚ ďĞĨŽƌĞ ĚŝƐƉŽƐŝŶŐ ŽĨ ŝƚ͘ KŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐĂŝĚ ŚĞ ůŽƐƚ ŚŝƐ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ƚƌŝƉƉĞĚ ǁŚŝůĞ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬ ĂŶĚ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ŝƚ͘

ƌƌĞƐƚƐ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚƵƌŝŶŐ Žƌ ĂŌĞƌ ĞƐĐĂƉĞƐ ^ŝǆ ;ϰϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ϭϱ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĞƐĐĂƉĞƐ ǁĞƌĞ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ ǁŚŝůĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ŽŶ ĨŽŽƚ͘ KĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůǇ ĞƐĐĂƉĞĚ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ǀŝĐŝŶŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ϲ ;ϰϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞǇ ĞƐĐĂƉĞĚ ƚŽ Ă ƌĞƐŝͲ ĚĞŶĐĞ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ĞǆĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ŽŶĞ ĐĂƐĞ͕ ŵŽƐƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ Ăƚ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞƐ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŶĞŝŐŚďŽƌƐ Žƌ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƟƉƐ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͛ ǁŚĞƌĞĂďŽƵƚƐ͕ ĞŶĂďůŝŶŐ ůŽĐĂů ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚŽ ƐƵƌƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŚŽŵĞƐ ĂŶĚ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ƋƵĞƐƟŽŶŝŶŐ͘ dŚĞǇ ǁĞƌĞ ĞƐĐŽƌƚͲ ĞĚ ďǇ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ŽŶĐĞ ŝŶƐŝĚĞ͘ KīĞŶĚĞƌƐ ŝŶ ϮϬ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ ƚƵƌŶĞĚ ƚŚĞŵͲ ƐĞůǀĞƐ ŝŶ͘ /Ŷ ƚǁŽ ĐĂƐĞƐ͕ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ŬŶĞǁ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŚŝĚŝŶŐ ŝŶ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ĞŶƚĞƌ ŚŝƐ ĐĂƌ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ͕ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚ ĚƌŝǀŝŶŐ͘ dŚĞǇ ŵŽǀĞĚ ŝŶƚŽ ƉŽƐŝƟŽŶ͕ ďůŽĐŬĞĚ ƚŚĞ ƌŽĂĚ͕ ĞǆĞĐƵƚĞĚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͕ ĂŶĚ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ͕ ĂŶ ĂĐƋƵĂŝŶƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽŽƉͲ ĞƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ďǇ ĐĂůůŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ŝŶǀŝƚĞ Śŝŵ ƚŽ ŵĞĞƚ Ăƚ Ă ŶĞĂƌďǇ ůŽĐĂƟŽŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂůŬĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ ƵŶĂƌŵĞĚ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ KŶůǇ ŽŶĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂĐƟǀĞůǇ ƌĞƐŝƐƚĞĚ ĂƌƌĞƐƚ͘

ϳϭ

Z KDD E d/KE^͗ KīĞŶĚĞƌ ĞƐĐĂƉĞ ĨƌŽŵ ĂŵďƵƐŚͬƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ĚŝƐƉŽƐŝŶŐ ŽĨ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͕ ĂŶĚ ĂƌƌĞƐƚƐ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƌĞĐĞŝǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽŶ ƐĐĞͲ ŶĂƌŝŽƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞƐ ĂŶĚ ĂƌƌĞƐƚƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ďĞŝŶŐ ĨĂŵŝůŝĂƌ ǁŝƚŚ ǁĂǇƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŵĂǇ ĚŝƐƉŽƐĞ ŽĨ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͘ ĂŐĞŶĐǇ͛Ɛ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ůŝŬĞůǇ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ĂƌƌĞƐƚ ƚĂĐƟĐƐ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌ ĞƐĐĂƉĞƐ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ Ă ƌĞŵŝŶĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌͲ ƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĞǆĂŵƉůĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƚŽƉŝĐƐ͘

<hW K&&/ Z^ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ŝŶ ϲϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ϯϯ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ƌĞǀŝĞǁƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ďĂĐŬƵƉ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĂĐƟŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ KĸĐĞƌƐ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ Ăƚ ǀĂƌǇŝŶŐ ƟŵĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ WƌŝŽƌ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂƐ ƐƚƵĚŝĞĚ ďĂĐŬƵƉ ƌĞƋƵĞƐƚƐ ŝŶ ƌĞůĂƟŽŶ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂƌƌĞƐƚ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ KŶĞ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĂƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƐƉĂƌĞĚ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌŝĞƐ ŝĨ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͘ Ɛ ŽŶĞ ǁŽƵůĚ ĞǆƉĞĐƚ͕ ĐĂůůŝŶŐ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ĐĂŶ ďĞ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ŽŶƐĞƚ ŽĨ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁĞƌĞ ŶŽƚ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ĂƐƐĂƵůƚƐ͕ ƚŚĞǇ ŽŌĞŶ ƉůĂǇĞĚ Ă ƌŽůĞ ŝŶ ƌĞƐŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘

ĂĐŬƵƉ ĂŶĂůǇƐŝƐ

ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ ƉƌĞĐĞĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ŶĞǀĞƌ ŚĂĚ Ă ĐŚĂŶĐĞ ƚŽ ƵƐĞ ŵǇ ƌĂĚŝŽ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƐŽ ΀ƋƵŝĐŬůǇ΁͕ ďƵƚ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ǁĞƌĞ ĐĂůůŝŶŐ ϵϭϭ͘ ͘ ͘͟ dŚŝƌƚǇͲĮǀĞ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ƐĞĐƵƌŝŶŐ Ă ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ ĐĂŵĞ ƵŶĚĞƌ ĮƌĞ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƌĂĚŝŽĞĚ ƚŚĞŝƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞/ ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ ŝƚ ǁĂƐ Ă ůŽŶŐ ƌŝŇĞ Žƌ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ͕ ďƵƚ ŝƚ ǁĂƐ ĚĞĮͲ ŶŝƚĞůǇ ƚŚƌĞĞ ůŽƵĚ ƐŚŽƚƐ͕ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ / ŚĞĂƌ dŽŶǇ ǇĞůů͕ ͚^ŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͊ ^ŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͊͛ / ĂŐĂŝŶ ĐĂŵĞ ƵƉ ŽŶ ;ƚŚĞͿ ƌĂĚŝŽ ĂŶĚ ƐĂŝĚ͕ ͚^ŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͊ ^ŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͊͛͟ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ ;ϰϱ͘Ϭ ƉĞƌͲ ĐĞŶƚͿ͕ ĚŝĚ ƐŽ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ Ɛŝǆ ƟŵĞƐ ƌĂĚŝŽĞĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĂŌĞƌ ŚĞƌ ĂƩĂĐŬĞƌ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŽ ŇĞĞ͘ ^ŚĞ ƐĂŝĚ͕ ͞/ ƉƵƚ ŽƵƚ Ă ƌĂĚŝŽ ƚƌĂĸĐ ĐĂůů ƐĂǇŝŶŐ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ͕ ŵǇ ůŽĐĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ / ŶĞĞĚĞĚ ͘ ͘ ͘ ŵĞĚŝͲ ĐĂů ƉĞƌƐŽŶŶĞů͘͟

dĂƌŐĞƚĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŽŶ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ŐƌŽƵƉƐ ŶŽƚĞĚ ďĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ǁŚĞŶ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ďĞŐĂŶ ĂŶĚ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĐĂůůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŝŶ ϲϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĐĂƐĞƐ͘ ,ĂǀŝŶŐ ŵƵůƟƉůĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ĂŶ ĂƌĞĂ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ Ă ĨĂůƐĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŚŝůĞ ĂůƐŽ ďĞŝŶŐ ĂŶ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ƐĐĞŶĂƌŝŽ ĨŽƌ ƐŽŵĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŵĂĚĞ ŝƚ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ŝŶ ƐŽŵĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐůǇ ƚĂƌŐĞƟŶŐ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐͶĂŶĚ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ Ŭŝůů͕ ƚŚĞ ďĞƩĞƌ͘

Ŷ ŝŶƚĞƌĞƐƟŶŐ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ǁĂƐ ƚŚĞ ŶƵŵͲ ďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĂůƌĞĂĚǇ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ dǁĞŶƚǇ ;ϲϬ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ǁŝƚŚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ďĞŐĂŶ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ďĞŐĂŶ ǁŝƚŚ ƌĂĚŝŽ ĐĂůůƐ ƚŚĂƚ ƚǇƉŝĐĂůůǇ ĞůŝĐŝƚ Ă ŵƵůƟŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͕ ƉĞƌƐŽŶ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ĮƌĞĂƌŵ͕ Žƌ ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂĚǀŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ŚĂĚ ĮƌĞĂƌŵƐ ĂŶĚ ƉŽƐĞĚ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘

/Ŷ ŽŶĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ƐŚŽƚƐͲ ĮƌĞĚ ĐĂůů ĨƌŽŵ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ͘ tŚĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĞĂƌ ŐƵŶĮƌĞ͕ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ŝĚĞŶƟĨǇ Ă ǀŝƐŝďůĞ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƚŚƌĞĂƚ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ͕ ŝŶŝƟĂů ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ƉƌŽĐĞĞĚĞĚ ƚŽ ƌĞŶĚĞƌ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚŽ Ă ǀŝĐƟŵ͘ dǁŽ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ƐƚŽŽĚ ŶĞĂƌďǇ ĂŶĚ ŚĞůĚ Ă ĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƵŶŝƚ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ƚŽ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂƌŵĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƐĞŵŝͲ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ ƚŚĂƚ ĮƌĞĚ ͘ϯϬϴͲĐĂůŝďĞƌ ƌŽƵŶĚƐ͘ ĮƌĞĮŐŚƚ ĞŶƐƵĞĚ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŽƵŶĚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞǆĐŚĂŶŐĞ͕ ƐŚĂƌĞĚ ƚŚŝƐ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶ͗

ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƉƌĞƐĞŶƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽƵŶĚ ŶŽŶĞ

/ ƚŚŝŶŬ ǁĞ ŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞĚ ǁŚĂƚ ŚĞ ƌĞĂůůǇ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĚŽ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ǁŽƌŬ ŚŝƐ ǁĂǇ ƵƉ ƚŽ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ͘ ͘ ͘ dŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƚǁŽ

ϳϮ

ŽĸĐĞƌƐ ƵƉ ĂƩĞŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ Ă ĐŽƵƉůĞ ŵŽƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŽǁŶƐƚĂŝƌƐ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐĂƌ͘ dŚĞǇ͛ƌĞ ũƵƐƚ ŚĂŶŐŝŶŐ ŽƵƚ͕ ũƵƐƚ ǁĂŝƟŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ͘ / ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ŚĞ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŚŝƐ ǁĂǇ ƵƉ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞŵ ŽƵƚ͘

/ƚ ǁĂƐ ŶŽƚ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ďĂĐŬƵƉ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂŶ ŝƐƐƵĞ͕ ďƵƚ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ůĂĐŬ ŽĨ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ŚŝƐ ĚĞƉůŽǇŵĞŶƚ ǁŚĞŶ ĂƌƌŝǀŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂůƐŽ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞tŚĞŶ ǁĞ ůŽŽŬ ďĂĐŬ ŽŶ ŝƚ͕ ǁĞ ĂĐƚƵĂůůǇ ƚŚŝŶŬ ŚĞ ĐĂŵĞ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ƚŽ Ŭŝůů ĂƐ ŵĂŶǇ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ ŚĞ ĐŽƵůĚ͘ ͘ ͘͟ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ ďǇ ŽŶĞ ŽĨ ŚŝƐ ŽǁŶ ǁĞĂƉŽŶƐ ǁŚĞŶ ŝƚ ĂĐĐŝĚĞŶƚĂůůǇ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞĚ ǁŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ Đůŝŵď Ă ĨĞŶĐĞ͘ /Ŷ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ĐĂƐĞ͕ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞ Ăƚ Ă ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶͲĂƌĞĂ ƉŽůŝĐĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ͘ ŵĞĞƟŶŐ ĨŽƌ Ăůů ƉƌĞĐŝŶĐƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ͕ ĂŶĚ ŽŶͲĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶ Ă ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌƐ ĮŶŝƐŚͲ ŝŶŐ ƌĞƉŽƌƚƐ͕ ǁŚŝůĞ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ǁĂůŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ŚĞůĚ Ă ĚŽŽƌ ŽƉĞŶ ĨŽƌ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ƚŚĞ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŬŝůůŝŶŐ ŽŶĞ ĂŶĚ ƐĞƌŝŽƵƐůǇ ǁŽƵŶĚŝŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ ^ĞǀĞƌĂů ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŵĞ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ƚŚĞ ƐŚŽƚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ ŝŶ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ͘ &ĂŵŝůǇ ĂŶĚ ĨƌŝĞŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ůĂƚĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ŵŝŶĚƐĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞĞŬƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͗ ,Ğ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŐŽŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƚǁŽ ǁĞĞŬƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĂƚ ƚĞůůŝŶŐ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ĂŶĚ ƚĞůůŝŶŐ Ăůů ŽĨ ŚŝƐ ĨƌŝĞŶĚƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ƟƌĞĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ƉƵƐŚĞĚ ĚŽǁŶ͕ ƟƌĞĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ŽƉƉƌĞƐƐĞĚ͕ ĂŶĚ ďĂƐŝĐĂůůǇ͕ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ũƵƐƚ ƐŝĐŬ ŽĨ ǁŚŝƚĞ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ďŽƚŚĞƌŝŶŐ Śŝŵ ͘ ͘ ͘ ŚĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŚĂƉƉĞŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌǇďŽĚǇ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ũƵƐƚ ŚŽůĚ ŽŶ ĂŶĚ ǁĂƚĐŚ͘

ϳϯ

ĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ƐŚŽƵůĚ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ŶŽƚ ĚƌŝǀĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ Žƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ͘

^ŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ǁŚĞŶ ĂƌƌŝǀŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ůĂƐƚĞĚ ĨŽƌ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ƉĞƌŝŽĚƐ ďĞĨŽƌĞ ďĞŝŶŐ ƌĞƐŽůǀĞĚ͘ KĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĂƌƌŝǀŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁĂƐ ŽŶŐŽŝŶŐ͘ /Ŷ ƐĞǀĞƌĂů ĐĂƐĞƐ͕ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƵŶŝƚƐ͕ ĞŝƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƌƵƐŚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ Ă ĨĞůůŽǁ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ŝŵŵŝŶĞŶƚ ĚĂŶŐĞƌ Žƌ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ŇŝŐŚƚ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƉůĂĐĞĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŝŶ ƵŶƐĂĨĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĞŝƚŚĞƌ ĚŝĚ͕ Žƌ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ͕ ŵĂĚĞ Ă ďĂĚ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁŽƌƐĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ͞ĨŽŐ ŽĨ ǁĂƌ͟ ƉůĂǇĞĚ Ă ĨĂĐƚŽƌ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ǁĂƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌƐ ƉĂƌŬͲ ŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ǀĞŚŝĐůĞƐ ŝŶ ůŽĐĂƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬĞĚ ƚŚĞ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͘ ŶŽƚŚĞƌ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŚĞ ĚŝĸĐƵůƚǇ ŚĞ ŚĂĚ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĚŽǁŶ ĐĂůů ŚĂĚ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂŵďƵƐŚĞĚ͗ / ǁĂƐ ƵŶĨĂŵŝůŝĂƌ ǁŝƚŚ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ǁĞƌĞ ͘ ͘ ͘ /͛ŵ ŽŶ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĮŐƵƌĞ ŽƵƚ ǁŚĞƌĞ ĞǀĞƌǇďŽĚǇ ŝƐ ͘ ͘ ͘ ͚tŚĞƌĞ ĂƌĞ ǇŽƵ ŐƵǇƐ͍͛ dŚĞǇ͛ƌĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĞǆƉůĂŝŶ ŝƚ ƚŽ ŵĞ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ůŝŬĞ ͚/ ƐƟůů ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĞƌĞ ǇŽƵ͛ƌĞ Ăƚ͛͘ ^Ž / ƌƵŶ ƵŶƟů / ĮŶĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ / ĂƐŬ Śŝŵ͕ ͚tŚĂƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ŽŶ͍͛ ͚tŚĞƌĞ ĂƌĞ ǁĞ Ăƚ͍͛ ͚tŚĂƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ŚĞƌĞ͍͛ ,Ğ ƐĂǇƐ͕ ͚/ ƚŚŝŶŬ ŝƚ͛Ɛ ƚŚŝƐ ƚƌĂŝůĞƌ ƌŝŐŚƚ ƚŚĞƌĞ͛͘ ^Ž / ƐĞĞ ƚŚĞ ƚƌĂŝůĞƌ͕ /͛ŵ ůŽŽŬŝŶŐ͕ /͛ŵ ůŝŬĞ͕ ͚ ůů ƌŝŐŚƚ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ Ă ŐŽŽĚ ƐƉŽƚ͘ dŚĞƌĞ͛Ɛ Ă ďĞƩĞƌ ƉŽƐŝƟŽŶ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶƚŽ͛͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ǁĞƌĞ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉƌŽǀŽĐĂƟŽŶ ďǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚŽƉ͘ Ɛ ƌŽƵŶĚƐ ďĞŐĂŶ ƚŽ Śŝƚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞŵ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ƐŚŽŽƚĞƌƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ Śŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ďĂƌƌĂŐĞ ŽĨ ƌŽƵŶĚƐ͕ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƐŚŽƚƐ ǁĞƌĞ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ĂŶĚ ƚŽ ƌĂĚŝŽ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ ^ŚĞ ƐƚĂƚĞĚ ŚĞƌ ĐŽŶĐĞƌŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͗

ϳϰ

^Ž ƐŽŵĞ ΀ŽĸĐĞƌƐ΁ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ŐŽƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƟŽŶ͕ ůŝŬĞ ƌŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͕ ĂŶĚ / ǁĂƐ ƐĐĂƌĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ / ƐƟůů ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ ƚŚĞ ĂŐŐƌĞƐƐŽƌƐ ǁĞƌĞ ƐƟůů ƚŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ͘

,ĂŶĚůŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ĮƌƐƚ ĂŝĚ /Ŷ ŵĂŶǇ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĐĂůůƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ĮŶĚ ŽĸĐĞƌƐ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ĂŶĚ ŝŶ ŶĞĞĚ ŽĨ ĮƌƐƚ ĂŝĚ͘ ZĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ ƚŽ ƐĂĨĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ Ă ĮĞůĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ƉŽƌĐŚ ŽĨ Ă ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ĐŽůůĂƉƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͕ ƐƟůů ĞǆƉŽƐĞĚ ƚŽ ŐƵŶĮƌĞ͘ ƌŽŽŬŝĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ĞīŽƌƚ ƚŽ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ŚŝƐ ĮĞůĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŐĞƚ Śŝŵ ƚŽ ĐŽǀĞƌ͗ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ / ŬŶŽǁ /͛ŵ ŶŽƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ůĞĂǀĞ Śŝŵ ƚŚĞƌĞ ďǇ ŚŝŵƐĞůĨ͕ ƐŽ / ƌƵŶ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͘ tŚŝůĞ /͛ŵ ĚŽŝŶŐ ƚŚĂƚ͕ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ůŝŬĞ ƚŽ ďĂĐŬ ƉĞĚĂůͬƐŝĚĞ ƐƚĞƉ ǁŚŝůĞ ŬĞĞƉŝŶŐ ŵǇ ŐƵŶ ƉŽŝŶƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ũƵƐƚ ŝŶ ĐĂƐĞ ƚŚŝƐ ŐƵǇ ĐŽŵĞƐ ďĂĐŬ ŽƵƚ͘ KŶĐĞ / ŐĞƚ ƚŽ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ͕ /͛ŵ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĮŐƵƌĞ ŽƵƚ ŚŽǁ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŵŽǀĞ Śŝŵ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͕ ŚŽǁ Ăŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ Śŝŵ ƚŽ Ă ƉŽƐŝƟŽŶ ƚŽ ĐŽǀĞƌ ǁŚŝůĞ / ŚĂǀĞ ŵǇ ŐƵŶ ŽƵƚ ƉŽŝŶƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ Ăůů ŽĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ŝŶ Ă ŵĂƩĞƌ ŽĨ Ă ƐĞĐŽŶĚ Žƌ ƚǁŽ͘ ;/Ϳ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŚĞ ŽŶůǇ ǁĂǇ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŵŽǀĞ Śŝŵ ŝƐ ŝĨ / ƉƵƚ ŵǇ ŐƵŶ ĂǁĂǇ͘ ^Ž / ƉƵƚ ŵǇ ŐƵŶ ĂǁĂǇ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚŽ Ă ĮƌĞŵĂŶ ĐĂƌƌǇ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ǁŚĂƚ ǁĞ ůĞĂƌŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵǇ͘ ͘ ͘

/Ŷ ŵĂŶǇ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĐĂůůƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ĮŶĚ ŽĸĐĞƌƐ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ĂŶĚ ŝŶ ŶĞĞĚ ŽĨ ĮƌƐƚ ĂŝĚ͘ ZĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ ƚŽ ƐĂĨĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ͘ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƚƌĂŝŶ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƉƌŽĮĐŝĞŶĐǇ ŽŶ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĂŶĚ WZ͘

ϳϱ

ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ĞīŽƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ Śŝŵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ƐĐĞŶĞ͕ ͞/ ŚĞĂƌ ƌŽƵŶĚƐ ŐŽŝŶŐ Žī ďĞŚŝŶĚ ŵĞ͕ ĂŶĚ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ƉŝĐŬƐ ŵĞ ƵƉ͕ ƉƵƚƐ ŵĞ ŝŶ ŚĞƌ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͕ ĂŶĚ ĞǆŝƚƐ ŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘͟ /Ŷ ƐŽŵĞ ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶƐ͕ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ƐĞƌǀŝĐĞ ; D^Ϳ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ĐĂŶŶŽƚ ĐŽŵĞ ƚŽ Ă ĚŽǁŶĞĚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂŝĚ ƵŶƟů ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŝƐ ĚĞĐůĂƌĞĚ ƐĂĨĞ͘ ĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŝŶ ƐŽŵĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͕ ŚĂĚ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ĂŶ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŽŶ ǁŚĂƚ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ĂĐƟŽŶ ƚŽ ƚĂŬĞ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŽ ǁĂŝƚ ĨŽƌ D^ Žƌ͕ ŝĨ ƟŵĞ ǁĂƐ ĐƌŝƟĐĂů͕ ƌƵƐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞƐ͘ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ ŵĂĚĞ ŝƚ ƚŽ Ă ƐĂĨĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ dŚĞǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ͞dŚĞǇ ͘ ͘ ͘ ŐŽƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƵƐ ĂŶĚ ĂƐƐĞƐƐĞĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ŽƵƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ D^ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƵƐ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘͟ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŵďƵƐŚĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨĞĞƚ͕ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ǁĂůŬ͘ ,Ğ ƐŚĂƌĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ďĞĨŽƌĞ D^ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ͕ ͞/ƚ͛Ɛ ƚŚŽƐĞ ďƵƌŶŝŶŐ ďƵůůĞƚƐ ŝŶ ŵǇ ďŽŽƚƐ ƚŚĂƚ ŚƵƌƚ͘ ͘ ͘ ŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ / ǁĂŶƚĞĚ ƌĞůŝĞĨ ĨƌŽŵ ͘ ͘ ͘ ƚŚĂƚ ƚƌŽŽƉĞƌ ĐĂŵĞ ŝŶ ͘ ͘ ͘ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁĂǇ Ăƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƟŵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ƐƚĂƌƚĞĚ ĐƵƚͲ ƟŶŐ ŵǇ ďŽŽƚ Žī͘͟ ĂŵďƵƐŚĞĚ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ďƵƚ ƐƟůů ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ŶŽƚĞĚ͗ dŚĞ ŵŝŶƵƚĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵůůĞĚ ŝŶ͘ ͘ ͘ ͘ / ũƵƐƚ ƚŽůĚ ƚŚĞŵ ǁŚŝĐŚ ǁĂǇ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ƌĂŶ͕ ǁŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ǁĞĂƌŝŶŐ͕ ĂŶĚ / ŐŽƚ ƌŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ĂŶĚ ŚĞĂĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ / ŬŶĞǁ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ĐŽŵĞ ŝŶ ƚŽ Ă ƐŚŽŽƟŶŐ ƐĐĞŶĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐůĞĂƌĂŶĐĞ ŝĨ ŽŶĞ ǁĂƐ ĞŶ ƌŽƵƚĞ͘ / ŚĂĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƚŚĞ ǇŽƵŶŐ ŽĸĐĞƌ͕ ŚĞůƉ ŵĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘

Z KDD E d/KE^͗ ĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ZĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ůŽǁĞƌ ƚŚĞŝƌ ŐƵĂƌĚƐ ĂŌĞƌ ĂƌƌŝǀŝŶŐ ƚŽ Ă ƐĐĞŶĞ ǁŚĞƌĞ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵĂĚĞ ŽĨ Ă ƉĞƌƐŽŶ ǁŝƚŚ Ă ĮƌĞĂƌŵ ĂŶĚͬŽƌ ŽĨ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ͘ ǀĞŶ ŝĨ ŵƵůƟƉůĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂŶĚ ŵŝƟŐĂƚĞ ƌŝƐŬ͘ /Ŷ ƐĞǀĞƌĂů ĐĂƐĞƐ ǁŚĞƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĂŶĚ ϳϲ

ǁĞƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ Ă ƚŚƌĞĂƚ͕ ŽĸĐĞƌƐ ďĞŐĂŶ ĐŽŶͲ ĚƵĐƟŶŐ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ĚŝĚ ŶŽƚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŝŶ Ă ĐĂƐĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ǁŚĞƌĞ Ă ǀŝŽůĞŶƚ ĐƌŝŵĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ďǇ Ă ŵĂŶ ǁŝƚŚ Ă ĮƌĞĂƌŵ͕ ďƵƚ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞƌĞ͘ dŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŚĂŶŐŝŶŐ ƉŽůŝĐĞ ƚĂƉĞ ƚŽ ŵĂƌŬ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ͕ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ƌĞŶĚĞƌŝŶŐ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚŽ Ă ǀŝĐƟŵ ǁŚŝůĞ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƚĂůŬŝŶŐ ŶĞĂƌďǇ͘ EŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƉĂǇŝŶŐ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘ /Ŷ ďŽƚŚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽŶĐĞĂůĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĚŝƐƚƌĂĐƚĞĚ͘ hŶƟů Ă ƐĐĞŶĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞĐůĂƌĞĚ ƐĂĨĞ͕ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ŽĸͲ ĐĞƌ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŵĂŝŶ ŽŶ ŐƵĂƌĚ ĨŽƌ Ă ƉŽƐƐŝďůĞ ĂƩĂĐŬ ǁŚŝůĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŶĚƵĐƚ ƉŽůŝĐĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐͲ ŽŵŵĞŶĚĞĚ͗ >Ğƚ ĞǀĞƌǇďŽĚǇ ŬŶŽǁ ͘ ͘ ͘ ũƵƐƚ ΀ďĞĐĂƵƐĞ΁ ǇŽƵ͛ƌĞ ŽŶ Ă ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͕ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ŵĞĂŶ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ŶŽƚ Ă ƚŚƌĞĂƚ ƚŚĞƌĞ ƐƟůů͕ ĂŶĚ ǇŽƵ͛ǀĞ ŐŽƚ ƚŽ ďĞ ƌĞĂĚǇ ĨŽƌ ŝƚ ͘ ͘ ͘ ŽŶ͛ƚ ŐĞƚ ŝŶ ƚŚŽƐĞ ůŝƩůĞ ĐůŝƋƵĞƐ Ăƚ ƚŚĞƐĞ ƐĐĞŶĞƐ͘ <ŶŽǁ ǁŚĞŶ ǇŽƵ͛ƌĞ ĚŽŝŶŐ ƚƌĂĸĐ ĚĞƚĂŝů Žƌ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŵĂǇ ďĞ ͘ ͘ ͘ ŽŶ͛ƚ ŵĂŬĞ ΀ǇŽƵƌƐĞůĨ΁ ĂŶ ĞĂƐǇ ƚĂƌŐĞƚ ͘ ͘ ͘ ͘ EŽƚĞ͗ ƩĂĐŬƐ ŽŶ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ŵƵůƟƉůĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŵŵŽŶ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞ ŝŶ ƌĞĐĞŶƚ ǇĞĂƌƐ͕ ǁŝƚŚ ŵĞĚŝĂ ĐŽǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ĞǀĞŶƚƐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ͕ ĂƐ ǁĞůů͘ dŚĞ ĮŶĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ŵŽƌĞ ƉƌĞǀĂůĞŶƚ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƌĂƟŽŶĂůĞ ĨŽƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů͕ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞƐ ŽĨ ĂƩĂĐŬĞƌƐ ǁŚŽ ĂƐƐĂƵůƚ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ŐƌŽƵƉƐ͘ ĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ƐŚŽƵůĚ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ŶŽƚ ĚƌŝǀĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ Žƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞƐ͕ ŝƚ ǁĂƐ ŶŽƚ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ďĂĐŬƵƉ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂŶ ŝƐƐƵĞ͕ ďƵƚ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ͛ ůĂĐŬ ŽĨ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĚĞƉůŽǇŵĞŶƚ ŽŶĐĞ ĂƌƌŝǀͲ ŝŶŐ ŽŶ ƐĐĞŶĞ͘ ĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐŽŐŶŝǌĂŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ Ă ĚǇŶĂŵŝĐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞ ͘ ͘ ͘ ĞǀĞƌǇďŽĚǇ ŝƐ ƌŽůůŝŶŐ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ ǁĞ ŚĂǀĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽǁŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ͘ ͘ ͘ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŝŶ ĚŝƌĞĐƚ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ ƐŽ ǁĞ͛ƌĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ǇĞůů͕ ͚,ĞǇ ǇŽƵ ŐƵǇƐ͕ ŐĞƚ ŽƵƚ ͘ ͘ ͘ ŵŽǀĞ Žī ŽƵƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƐŝŐŚƚ ƌŝŐŚƚ ƚŚĞƌĞ͛͘͟

ĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ŵƵƐƚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞǇ ĚŽ ŶŽƚ ďůŽĐŬ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ D^ ǀĞŚŝĐůĞƐ͘ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ĚŝĸĐƵůƚǇ ŚŝƐ ƌĞƐĐƵĞƌƐ ŚĂĚ ŐĞƫŶŐ Śŝŵ ƚŽ ŵĞĚŝĐĂů ĐĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚƐƚ ŽĨ Ă ĐŚĂŽƟĐ ƐĐĞŶĞ͗ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĞǇ ƐĂŝĚ ĂďŽƵƚ ϭϭϬ ΀ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞƐ΁ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĨƌŽŵ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ ďĞĨŽƌĞ ŝƚ ǁĂƐ ŽǀĞƌ ǁŝƚŚ ͘ ͘ ͘ dŚĞǇ ůŽĂĚĞĚ ŵĞ ŝŶƚŽ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ĂŶĚ Ă ǁŚŽůĞ ďƵŶĐŚ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ĐƌƵŝƐͲ ĞƌƐ ƉƵůůĞĚ ŝŶ͕ ƐŽ ǁĞ ǁĞƌĞ ƐƚƵĐŬ͘ ΀dŚĞǇ΁ ŚĂĚ ƚŽ ƵŶůŽĂĚ ŵĞ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ŵĞ Ă ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ă ŚĂůĨ ŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƐƚƌĞĞƚ ΀ĂŶĚ΁ ƉƵƚ ŵĞ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ͘ ͘ ͘ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƚƌĂŝŶ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƉƌŽĮĐŝĞŶĐǇ ŽŶ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĂŶĚ WZ͘ dŝŵĞ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ͕ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŽ ŝŶŝƟĂƚĞ ůŝĨĞƐĂǀŝŶŐ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌƐ͘ KŶĞ ĐƌŝƚͲ ŝĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ŚŝƐ ƌĞůŝĞĨ ǁŚĞŶ Ă ƉĂƌƟĐƵͲ ůĂƌ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ͗ ͞,Ğ͛Ɛ Ă ƉĂƌĂŵĞĚŝĐ ĂŶĚ Ă ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŶƵƌƐĞ ĂŶĚ ŚĂƐ Ă ůŽƚ ŽĨ ŵĞĚŝĐĂů ŬŶŽǁůͲ ĞĚŐĞ͘ ,Ğ ĂƐƐĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŶũƵƌŝĞƐ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ͕ ĚƵĞ ƚŽ ŽƵƌ ĐůŽƐĞ ƉƌŽǆŝŵŝƚǇ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ǁĞ ŐŽƚ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ǁĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů ŽŶ ŽƵƌ ŽǁŶ͘͟ Ă ŵŽƌĞ ŝŶ ĚĞƉƚŚ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽŶ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ͕ ƉůĞĂƐĞ ƐĞĞ ƚŚĞ ƐĞĐƟŽŶ ŽŶ /ŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ŵĞĚŝͲ ĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘

KDDhE/ d/KE ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŝƐƐƵĞƐ ůĞĚ ƚŽ Ă ďƌĞĂŬĚŽǁŶ ŝŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƩĞŵƉƚͲ ŝŶŐ ƚŽ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ Žƌ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞͲ ůǇ͕ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐĂůůƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝŶ Ă ƟŵĞůǇ ĨĂƐŚŝŽŶ͕ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ Ă ůŽƐƐ ŽĨ ƉƌĞĐŝŽƵƐ ƟŵĞ͘ ĞůĂǇƐ ǁĞƌĞ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ƚƌŽƵďůĞƐŽŵĞ ŝĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŐƌĂǀĞůǇ ǁŽƵŶĚͲ ĞĚ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ŚĂǀŝŶŐ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ Ɛŝǆ ƟŵĞƐ͕ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ŚĞƌ ĂƩĞŵƉƚƐ ƚŽ ĐĂůů ĨŽƌ ďŽƚŚ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚŽ ůĞƚ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ŚĞƌ ĂƩĂĐŬĞƌ͗ /͛ŵ ͘ ͘ ͘ ůŝƐƚĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ŶŽƚ ŚĞĂƌŝŶŐ ƐŝƌĞŶƐ͘ /͛ŵ ŶŽƚ ŚĞĂƌŝŶŐ ƌĂĚŝŽ ƚƌĂĨͲ ĮĐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂŌĞƌ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĐĂůů ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͕ ƚŚŽƐĞ ĂƌĞ ƚŚŝŶŐƐ ǇŽƵ ǁŝůů ƚŚŝŶŬ ǇŽƵ ǁŝůů ŚĞĂƌ͘ ^Ž͕ /͛ŵ ǁŽŶĚĞƌŝŶŐ ǁŚǇ ͘ ͘ ͘ / ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŽŶ ŵǇ ŚĂŶĚͲŚĞůĚ ƌĂĚŝŽ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌĂĚŝŽ ĐĂůů

ũƵƐƚ ŝŶ ĐĂƐĞ ƚŚĞǇ ĚŝĚŶ͛ƚ ŚĞĂƌ ƚŚĂƚ ŽŶĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ŚĂĚŶ͛ƚ͘ ^Ž͕ / ĂŐĂŝŶ ƚĞůů ƚŚĞŵ /͛ǀĞ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ͘ ͘ ͘ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ƉŝŶŶĞĚ ĚŽǁŶ ďǇ ŐƵŶĮƌĞ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ŚĂĚ ŶŽ ǁĂǇ ƚŽ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ dŚĞ ďĂƩĞƌǇ ĨŽƌ ŚŝƐ ƉŽƌƚĂďůĞ ƌĂĚŝŽ ĚŝĞĚ ϯϬ ŵŝŶƵƚĞƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĐƌŝƟĐĂů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͕ ďƵƚ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ŐŽ ƚŽ ŐĞƚ Ă ĨƌĞƐŚ ďĂƩĞƌǇ Ăƚ ƚŚĂƚ ƟŵĞ͘ &ŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ Ă ĐŝǀŝůͲ ŝĂŶ ĐĂůůĞĚ ϵϭϭ ĂŶĚ ŚĂŶĚĞĚ ƚŚĞ ƐĞƌŝŽƵƐůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ƚŚĞ ĐĞůů ƉŚŽŶĞ ƐŽ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ŚĞůƉ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ƚŚĞŝƌ ĐĂůůƐ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ĚƵĞ ƚŽ ƌĂĚŝŽ ƚƌĂĸĐ͕ ŶŽƚ ŬŶŽǁŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƌĂĚŝŽ ĨƵŶĐƟŽŶƐ͕ Žƌ ĨŽƌŐĞƫŶŐ ƚŚĞǇ ĞǀĞŶ ŚĂĚ Ă ƉŽƌͲ ƚĂďůĞ ĚĞǀŝĐĞ ŽŶ ƚŚĞŵ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞŵĂƌŬĞĚ͕ ͞/ ƌĞŵĞŵͲ ďĞƌ ƚƌǇŝŶŐ ƚŚĂƚ Ă ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ƟŵĞƐ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ďƵƩŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ Ă ĚŝƐƟŶĐƚ ďŽŶŬŝŶŐ ŶŽŝƐĞ ƚŚĂƚ ǇŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚ ŐĞƫŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŽ ĂŶǇŽŶĞ ͘ ͘ ͘ /͛ŵ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ĐŚŝƌƉ͘ ͘ ͘ ^Ž͕ ƚŚĂƚ ĚŝĚŶ͛ƚ ǁŽƌŬ ŽƵƚ͘Η ŶŽƚŚĞƌ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ͕ ͞KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƉƵƟĞƐ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ǁĂƐ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚĞ ůŝĐĞŶƐĞ ƉůĂƚĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ŽĨ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ƚŚĂƚ ŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ǁĂƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂůů ͘ ͘ ͘ ŝƚ ĞŶĚĞĚ ƵƉ ďĞŝŶŐ ƚŚĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ͘ Ƶƚ͕ ŝŶ ƚŚĂƚ ƐĂŵĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ǁŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ƚĂůŬŝŶŐ͕ ĂŶĚ / ŬĞǇĞĚ ƵƉ͕ / ĚŝĚŶ͛ƚ ƚƌĂŶƐŵŝƚ͘ KŶůǇ ŚĞ ĚŝĚ͘͟

Z KDD E d/KE^͗ ŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ KĸĐĞƌƐ ǁŽƵůĚ ŶĞǀĞƌ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ƐƚĂƌƟŶŐ Ă ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ ǁŝƚŚͲ ŽƵƚ Ă ƉƌŽƉĞƌůǇ ĨƵŶĐƟŽŶŝŶŐ ǁĞĂƉŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ͕ ĂŶŽƚŚĞƌ ůŝĨĞͲƐĂǀŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͕ ĞŝƚŚĞƌ ŵĂůĨƵŶĐƟŽŶĞĚ Žƌ ǁĂƐ ůĞŌ ďĞŚŝŶĚ ĚƵƌŝŶŐ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ dŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂͲ ƟŽŶƐ ƐĞĞŵ ŽďǀŝŽƵƐ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ŝƐ ĞǆĂĐƚůǇ ǁŚǇ ŽĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ďĞĐŽŵĞ ĐŽŵƉůĂĐĞŶƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ƚŽŽůƐ͘ dƌĂŝŶŝŶŐ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚƐ ĨƵŶĐƟŽŶƐ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƌŽƵƟŶĞůǇ ƚƌĂŝŶ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂƵƚŽͲ ŵĂƟĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŝŶ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĂŶĚ ǁĞĂƉŽŶƐ ƵƐĞ͕ ǇĞƚ ůĞƐƐ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŝƐ ƉůĂĐĞĚ ŽŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƋƵŝĐŬůǇ ĂŶĚ ĞĸĐŝĞŶƚůǇ ƵƐĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ƚĞĐŚŶŽůͲ ŽŐǇ ĚƵƌŝŶŐ Ă ĐƌŝƟĐĂů ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dƌĂŝŶĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĚĞǀĞůŽƉ ƌĞĂůŝƐƟĐ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƉƌĂĐƟĐĞ ƵƐŝŶŐ ƌĂĚŝŽƐ ƵŶĚĞƌ ĚƵƌĞƐƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĨŽƌŵ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ Ă ƐŽůƵƟŽŶ ǁĂƐ ƌĞĂĚŝůǇ ĂǀĂŝůͲ ĂďůĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůǇ ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛

ϳϳ

ŵŝŶĚƐ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚĂďďĞĚ ƌĞƉĞĂƚĞĚůǇ ĂŶĚ ĮŐŚƟŶŐ ĨŽƌ ŚŝƐ ůŝĨĞ͘ ,Ğ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŝƐ ƉƌĞĚŝĐĂŵĞŶƚ ĂŶĚ ŚŽǁ ŚĞ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ŽǀĞƌĐĂŵĞ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŚĞ ŵĞƚ ŝŶ ĐĂůůŝŶŐ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͗ ^Ž / ŐƌĂďďĞĚ ƚŚĞ ŵŝĐ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ǁĂƐ ŶĞǆƚ ƚŽ ŵĞ ĂŶĚ ǁĞ ǁĞƌĞ ĮŐŚƟŶŐ͕ ďƵƚ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŐĞƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ͘ dŚŝƐ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚǇ ŝƐ ƵƐƵĂůůǇ ďƵƐǇ͕ ƐŽ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ǇŽƵ ΀ŚĂǀĞ΁ ƚŽ ǁĂŝƚ ĨŽƌ ƌĂĚŝŽ ƚƌĂĸĐ ƵŶƟů ǇŽƵ ŐĞƚ ǇŽƵƌ ŽƉƉŽƌͲ ƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ƐĂǇ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ͘ ͘ ͘ / ƚŚŝŶŬ / ƌĞŵĞŵͲ ďĞƌ ƚƌǇŝŶŐ Ă ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ƟŵĞƐ ͘ ͘ ͘ / ŶĞĞĚ ƚŽ ŚĞĂƌ ƐŽŵĞďŽĚǇ ŽŶ ƚŚŝƐ ŽƚŚĞƌ ĞŶĚ ƐŽ / ĐĂŶ ƐĐƌĞĂŵ ĨŽƌ ŚĞůƉ ͘ ͘ ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŽ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ŝŶ ƐĞůĨͲĚĞĨĞŶƐĞ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ŇĞĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚƌŝĞĚ ĂŐĂŝŶ ƚŽ ƌĂĚŝŽ ĨŽƌ ŚĞůƉ͘ / ǁĂƐŶ͛ƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ͕ ĂŐĂŝŶ͘ /ƚ ƉƌŽďĂďůǇ ƚŽŽŬ ĂŶ ĞǆƚƌĂ ƐĞĐŽŶĚ Žƌ ƐŽ ƚŽ ƌĞĂůůǇ ƚŚŝŶŬ͕ ͚KŬ͕ ŶŽǁ ǁŚĂƚ͍ ^Ž ŶŽǁ ǁŚĂƚ ĚŽ / ĚŽ͍͛ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂŶ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ďƵƚͲ ƚŽŶ ŽŶ ŽƵƌ ƌĂĚŝŽƐ ǁŚĞƌĞ͙ŝƚ ŬŝůůƐ Ăůů ƚŚĞ ĨĞĞĚƐ ƚŽ ĞǀĞƌǇŽŶĞ ĞůƐĞ͛Ɛ ƌĂĚŝŽ͕ ƐŽ / ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ƚŚĂƚ͘ / ƉƌĞƐƐĞĚ ŵǇ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ďƵƩŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŐĂǀĞ ŵĞ Ă ĚŝƌĞĐƚ ůŝŶĞ ƚŽ ŽƵƌ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞƌ͘ dŝŵĞ ǁĂƐ ĐƌŝƟĐĂů ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŽĸĐĞƌ͘ ^ŝŵƉůǇ ĚĞƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ďƵƩŽŶ Ăƚ ŚŝƐ ĮƌƐƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĞǆƉĞĚŝƚĞĚ ƚŚĞ ĐƌƵĐŝĂů ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŵƵůƟƉůĞ ƟŵĞƐ ĂŶĚ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ǁĂůŬ͕ ĨŽƌŐŽƚ ŚĞ ǁĂƐ ǁĞĂƌŝŶŐ Ă ƉŽƌƚĂďůĞ ƌĂĚŝŽ ĂŶĚ ĚƌĂŐŐĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ƚŽ ƌĂĚŝŽ ĨŽƌ ĂƐƐŝƐͲ ƚĂŶĐĞ͘ ,Ğ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŝƐ ƐƚƌƵŐŐůĞ ƚŚĂƚ ĚĂǇ͘ tĞůů͕ ŶŽďŽĚǇ ŬŶŽǁƐ ǁŚĞƌĞ /͛ŵ Ăƚ͘ ^Ž͕ / ƚƌŝĞĚ ƚŽ ƐƚĂŶĚ ƵƉ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ͘ tĞůů /͛ůů ĐƌĂǁů ŽǀĞƌ͕ ĂŶĚ /͛ůů ĐƌĂǁů ƵƉ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ ĂŶĚ ŐĞƚ Ă ŚŽůĚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ͘ /͛ůů ĐĂůů ĨŽƌ ŚĞůƉ͘ dƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ͘ /͛ŵ ǁĞĂƌŝŶŐ Ă ƉŽƌƚĂďůĞ ƌĂĚŝŽ͘ EĞǀĞƌ ĐƌŽƐƐĞĚ ŵǇ ŵŝŶĚ ƵŶƟů / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŐĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ / ǁĂƐ ƐŽ ƉŚǇƐŝĐĂůůǇ ĚƌĂŝŶĞĚ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŐĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ ŶƐƵƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂǀĞ ƌĂĚŝŽƐ͘ ƐŝŵƉůĞ ĂƐ ƚŚŝƐ ƐŽƵŶĚƐ͕ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ĐĂƐĞƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŚŝƐ ůŝĨĞͲƐĂǀŝŶŐ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ ƚŽ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ Ŷ ĞǆĂŵƉůĞ ǁĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ϳϴ

ǁŚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďĞŝŶŐ ŝŶ Ă ŚŽƵƐĞ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ĚƌĂǁŶ͕ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽǀĞƌ Ă ĨĂƚĂůůǇ ǁŽƵŶĚĞĚ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĨĂĐŝŶŐ ŶŝŶĞ ŚŝŐŚůǇͲĂŐŝƚĂƚĞĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ŚĂĚ ŶŽ ŝĚĞĂ ǁŚŽ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ůǇŝŶŐ ďĞŶĞĂƚŚ Śŝŵ͘ ,Ğ ĚĞƉŝĐƚĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͗ / ƐƚŽŽĚ ŽǀĞƌ Śŝŵ͕ ƉƌŽďĂďůǇ ŵǇ ǁĂǇ ŽĨ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ Śŝŵ ͘ ͘ ͘ / ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝƚ ĂƐ ƉĞŽƉůĞ ĂĐƟŶŐ ůŝŬĞ ĂŶŝŵĂůƐ ͘ ͘ ͘ ũƵƐƚ ƐĐƌĞĂŵŝŶŐ ĂŶĚ ŚŽůůĞƌŝŶŐ͕ ŶŽ ĐŽŶƚƌŽů͘ dŚĞǇ ǁĞŶƚ ƚŽ ƉƌĞƩǇ ŵƵĐŚ ƐĐƌĞĂŵͲ ŝŶŐ Ăƚ ŵĞ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ŽǀĞƌ͕ ƐĂǇŝŶŐ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ƐŚŽƚ ǇŽƵƌ ŽǁŶ ŵĂŶ͕ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ŽǀĞƌ͘ dŚĞǇ ĚŝĚŶ͛ƚ ƐĞĞŵ ĨĞĂƌĨƵů Ăƚ Ăůů ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞƌĞ ǁŝƚŚ Ă ǁĞĂƉŽŶ͘ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĨŽƌĐĞĚ ƚŽ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ĨĂƚĂůůǇ ǁŽƵŶĚĞĚ ŽĸĐĞƌ ĂůŽŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ƌƵŶ ŽƵƚ ƚŽ ŚŝƐ ĐĂƌ͘ ,Ğ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ĚŝĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ Ă ĐĞůů ƉŚŽŶĞ ŽŶ ŵĞ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ Ă ƌĂĚŝŽ ŽŶ ŵĞ͘ / ŚĂĚ ŽŶĞ ŝƐƐƵĞĚ ƚŽ ŵĞ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŽŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ͘͟ ŶƐƵƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌ ĐŚĂŶŶĞůƐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ůŽĐĂƟŽŶƐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƉƌŽďůĞŵ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĞĂƐŝůǇ ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŝƐ ƐĞƚͲ ƟŶŐ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌ ĐŚĂŶŶĞů ƚŽ ƌĞĂĐŚ ĚŝƐƉĂƚĐŚͲ ĞƌƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽǀĞƌƟŵĞ ŝŶ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ůŽĐĂƟŽŶ ƚŚĂŶ ŚŝƐ ŶŽƌŵĂů ƉĂƚƌŽů ĂƌĞĂ ǁĂƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ŝŶ Ă ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ǁŚŝůĞ ǁĂůŬŝŶŐ ƚŽ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ŚŝƐ ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ͘ ŌĞƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĂůůĞĚ͕ ͞^Ž / ŐŽƚ ŵǇ ƌĂĚŝŽ͕ / ĐŚĂŶŐĞĚ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĂŶŶĞů ĨŽƌ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ Ăƚ͘ / ŵĞĂŶ͕ / ǁŽƌŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŽǁŶ ƐŽ ŵǇ ƌĂĚŝŽ ǁĂƐ ƐĞƚ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ůŽĐĂƟŽŶ͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚŶ͛ƚ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶŶĞů Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ŚŝƐ ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ͘ &ŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ ĨŽƌ Śŝŵ͕ ŚĞ ŚĂĚ ƚŚĞ ƟŵĞ ƚŽ ĮŶĚ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐŚĂŶŶĞů ĂŶĚ ĐĂůů ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ KĸĐĞƌƐ ŵĂǇ ŶŽƚ ĂůǁĂǇƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƟŵĞ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĐŚĂŶŶĞů ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘

/E:hZ/ ^ E D / > dZ dD Ed ŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ KĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ϮϮ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƐĞƌŝŽƵƐ ƚŽ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ KĨ ƚŚŽƐĞ͕ ϭϵ ;ϴϲ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ŝŶũƵƌĞĚ ďǇ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐŝŶŐ Ă ĮƌĞĂƌŵ͕ ĂŶĚ ϯ ;ϭϯ͘ϲ ƉĞƌͲ ĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ŝŶũƵƌĞĚ ďǇ Ă ŬŶŝĨĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĐƵƫŶŐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ͘ KĨ ƚŚĞ ϴϲ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶũƵƌĞĚ ďǇ ĮƌĞĂƌŵƐ͕ ϳ ;ϯϲ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶƐ ƵƐĞĚ ǁĞƌĞ ŚĂŶĚŐƵŶƐ͕

ϱ ;Ϯϲ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ƌŝŇĞƐ͕ ĂŶĚ ϰ ;Ϯϭ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁĞƌĞ ƐŚŽƚŐƵŶƐ͘ dŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝƐ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ͕ ǁŚŝĐŚ ƐŚŽǁƐ ϵϮ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŬŝůůĞĚ ďǇ ĮƌĞĂƌŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƌĞĐĞŶƚ ϭϬͲǇĞĂƌ ƉĞƌŝŽĚ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞŝƌ ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ƉĂŝŶ Žƌ ŚŽǁ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ŵŽďŝůŝƚǇ͕ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ǀĂƌŝĞĚ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͘ WƌĞǀŝŽƵƐ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐƚƵĚŝĞĚ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ƉĂŝŶ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƉĂŝŶ ƐĞŶƐĂƟŽŶ ĂƐ Ă ĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚ ŶĞƵƌŽůŽŐŝĐĂů ĂŶĚ ƉƐǇͲ ĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ǀĂƌǇ ĨƌŽŵ ƉĞƌƐŽŶ ƚŽ ƉĞƌƐŽŶ͘ WĞƌƐŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ Žƌ ƐŝŵŝůĂƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƉĂŝŶ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚĞ ƉĂŝŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďǇ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐĞĞŵĞĚ ƚŽ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ĮƌĞĂƌŵ ǁŝƚŚ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐŚŽƚ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƚ ǁŝƚŚ Ă ŚĂŶĚŐƵŶ Žƌ ƌŝŇĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƉĂŝŶ ĂƐ ͞ŚŽƚ͟ Žƌ ͞ŚĞĂƚ͟ ĂƐ ŝĨ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐƚĂďďĞĚ ǁŝƚŚ Ă ŚŽƚ ƐƚĞĞů ƌŽĚ Žƌ ŚŽƚ ƉŽŬĞƌ͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ ǁŝƚŚ Ă ͘ϮϮͲĐĂůŝďĞƌ ƌŝŇĞ͕ ƐĂŝĚ͕ ͞/ ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞ ďůŽŽĚ ďƵďďůŝŶŐ ƵƉ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ƵŶŝĨŽƌŵ ƉĂŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŝƚ ĨĞůƚ ůŝŬĞ ǇŽƵ ǁĞƌĞ ŽŶ ĮƌĞ͘ >ŝŬĞ ǇŽƵ ǁĞƌĞ ďĞŝŶŐ ƐƚĂďďĞĚ ǁŝƚŚ Ă ŚŽƚ ƉŽŬĞƌ ͘ ͘ ͘ ũƵƐƚ ŚŽƚ͕ ĞǆƚƌĞŵĞ ŚĞĂƚ͘͟ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ƉĂŝŶ ǁĂƐ ŶŽƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ Žƌ ĨĞůƚ Ăƚ Ăůů͘ ^ŽŵĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŶŽƚ ĨĞĞůŝŶŐ ƉĂŝŶ ƵŶƟů ƚŚĞŝƌ ĂĚƌĞŶĂůŝŶĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ͘ ĚĞůĂǇĞĚ ĨĞĞůŝŶŐ ŽĨ ƉĂŝŶ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĨŽƌ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ ǁŝƚŚ Ă ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ ŚĂŶĚͲ ŐƵŶ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚŽŵĂĐŚ ĂƌĞĂ ďƵƚ ǁĂƐ ƐƚŽƉƉĞĚ ďǇ ŚŝƐ ƐŽŌ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƌŽƵŶĚ ĞŶƚĞƌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ǀĞƐƚ ƉĂŶĞůƐ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ƌŝď ĐĂŐĞ ĂŶĚ ĞǆŝƚĞĚ ŽƵƚ ŚŝƐ ďĂĐŬ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƉƵŶ ĂƌŽƵŶĚ͕ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ͕ ĂĐƚƵĂůůǇ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ Ğǆŝƚ ǁŽƵŶĚ ĐĂƵƐĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƌŽƵŶĚ͘ ,ĞƌĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽŶƐĞƚ ŽĨ ŚŝƐ ƉĂŝŶ͘ /ƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ƵŶƟů ĂŌĞƌ / ŐŽƚ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĨŽƵŶĚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ͘ Ƶƚ Ăƚ ĮƌƐƚ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ƚŚĞ ǁŝŶĚ ǁĂƐ ŬŶŽĐŬĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ŵĞ͘ / ŬŶĞǁ ƌŝŐŚƚ ĂǁĂǇ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ƐŚŽƚ ďƵƚ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĞ ǁŝŶĚ͕ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ĐĂƚĐŚ ŵǇ ďƌĞĂƚŚ͘ ŶĚ ƚŚĞŶ / ŬŶĞǁ / ŚĂĚ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞƌĞ ͘ ͘ ͘ tŚĞŶ / ŐŽƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ŐŽƚ ƉŝĐŬĞĚ ƵƉ͕ ƚŚĞŶ ŝƚ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ /͛ŵ ƚŽ ƐĂĨĞƚǇ ĂŶĚ ŶŽǁ / ŶĞĞĚ ƚŽ ĮŶĚ ŽƵƚ ŚŽǁ ďĂĚ /͛ŵ Śŝƚ͘ dŚĞŶ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƉĂŝŶ ƐƚĂƌƚĞĚ ĐŽŵŝŶŐ ŝŶ͘ /ƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ƐŽ ŵƵĐŚ ůŝŬĞ ƉĂŝŶ͕ ďƵƚ ŝƚ ǁĂƐ ŚĞĂƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ǁĂǇ

ƚŚĂƚ /͛ǀĞ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ŝƚ͕ ŝƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ ƐŽŵĞŽŶĞ ƚŽŽŬ Ă ŚŽƚ ƐƚĞĞů ƌŽĚ ŝƌŽŶ ĂŶĚ ƉƵƚ ŝƚ ƌŝŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ĞŶƟƌĞ ĐŚĞƐƚ ĂƌĞĂ͘ /ƚ ǁĂƐ ƐŽ ŚŽƚ͘ dŚĞ ŚĞĂƚ ǁĂƐ ƵŶďĞůŝĞǀĂďůĞ͘ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƌĞŶĚĞƌĞĚ ƚŚĞŵ ƐŽŵĞǁŚĂƚ ŝŵŵŽďŝůĞ͕ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĞīĞĐƟǀĞůǇ ƵƐĞ ƚŚĞŝƌ ůĞŐƐ͕ ǇĞƚ ĂďůĞ ƚŽ ƐƚĂǇ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ĂŶĚ ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ ƚŚĞ ĮŐŚƚ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƚŚŝƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ůŽĐĂƚĞĚ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ĞůƵĚĞĚ Śŝŵ ŵŝŶƵƚĞƐ ĞĂƌůŝĞƌ͘ dŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽĂĚǁĂǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ĂŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĐŽŶĐĞƌŶͶƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ƐŝĚĞ ĚŽŽƌ ǁĂƐ ƐůŝŐŚƚůǇ ŽƉĞŶ͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ŽǁŶ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĂƐ ŚĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ Śŝŵ ĮǀĞ ƟŵĞƐ͘ tŚĞŶ / ďĂŝůĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ΀ƚŚĞ΁ ĮƌƐƚ ƌŽƵŶĚ Śŝƚ ŵĞ ũƵƐƚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŬŶĞĞ͘ / ŬŶĞǁ / ŚĂĚ ďĞĞŶ Śŝƚ͘ /ƚ ƐƚƵŶŐ Ă ůŝƩůĞ ďŝƚ͘ /ƚ ŶĞǀĞƌ ŬŶŽĐŬĞĚ ŵĞ ĚŽǁŶ͕ ΀/΁ ŶĞǀĞƌ ŵŝƐƐĞĚ Ă ƐƚĞƉ͘ / ǁĂƐ ƚƌǇͲ ŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ƉĂƐƚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͘ ^ĞĐŽŶĚ ŽŶĞ Śŝƚ ŵĞ ũƵƐƚ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ďŽŽƚ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ůĞŐ͘ dŚŝƌĚ ŽŶĞ Śŝƚ ŵĞ ĐĞŶƚĞƌ ŵĂƐƐ͕ ŬŶŽĐŬĞĚ ŵĞ ŽŶ ŵǇ ĂͲͲ͘ /͛ǀĞ ŶĞǀĞƌ ďĞĞŶ Śŝƚ ƐŽ ŚĂƌĚ ͘ ͘ ͘ ^ŚŽƚ ŵĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ďŽƩŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĨŽŽƚ͕ ƌŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ͘ ^ŚŽƚ ŵǇ ďŝŐ ƚŽĞ Žī ŽŶ ŵǇ ůĞŌ ĨŽŽƚ͘ dŚŽƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ƚŚĂƚ ŚƵƌƚ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ǁĂƐ Śŝƚ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ ǁŝƚŚ ͘ϯϬϴͲĐĂůŝďĞƌ ƌŽƵŶĚƐ ĮƌĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ͘ KŶĞ ƌŽƵŶĚ Śŝƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ƚŚŝŐŚ ĂƌĞĂ ;ũƵƐƚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ŚŽůƐƚĞƌͿ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨĞŵƵƌ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƌŽƵŶĚ Śŝƚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŚŽůƐƚĞƌ͕ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂůĨ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ďĞŝŶŐ ƐƚƌƵĐŬ ďǇ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƌŽƵŶĚ ĂīĞĐƚĞĚ ŚŝƐ ŵŽďŝůŝƚǇ͘ dŚĂƚ ĮƌƐƚ ƌŽƵŶĚ ͘ ͘ ͘ ŝƚ ũƵƐƚ ĨĞůƚ ůŝŬĞ ƐŽŵĞďŽĚǇ Śŝƚ ŵĞ ǁŝƚŚ Ă ďĂƐĞďĂůů ďĂƚ ĂŶĚ ďůĂƐƚĞĚ ŵĞ ƵƉ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ŚŽǁ ŝŶƚĞŶƐĞ ŝƚ ǁĂƐ ŽĨ Ă ƐŚŽĐŬ ƚŽ ŵǇ ďŽĚǇ ĂŶĚ ͘ ͘ ͘ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŵĂǇďĞ ŵǇ ĐĂƌ ĚŽŽƌ ƐůĂŵŵĞĚ ŽŶ ŵĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ŵǇ ŝŶŝƟĂů ƚŚŽƵŐŚƚ ͘ ͘ ͘ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŚŽůĚ ŵǇƐĞůĨ ƵƉ ĂŶǇŵŽƌĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ / ĨĞůů ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ ,Žǁ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƚƌĂƵͲ ŵĂƟĐ ŝŶũƵƌǇ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ďŽĚŝĞƐ ǀĂƌŝĞĚ͕ ďƵƚ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ŚŽǁ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƉĂŝŶ

ϳϵ

ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ͘ dŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ĂŶĚ ƉĂŝŶ ĂƌĞ ŚĞůƉĨƵů ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚƐ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂƟŽŶƐ͘ KĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ĂŶƟĐŝͲ ƉĂƚĞ ƚŚĞ ƉĂŝŶ ĂŶĚ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌĞ ƚŽ ĮŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚ͘

DĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ^ĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶĐĞƌŶ ĂďŽƵƚ ŚĂǀŝŶŐ ůŝĨĞͲƐĂǀŝŶŐ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĂŌĞƌ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ Ă ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌǇ͘ KĸĐĞƌƐ ĨĂĐĞĚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĚĞŐƌĞĞƐ ŽĨ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ŚĂĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨĂĐͲ ƚŽƌƐ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐĞǀĞƌŝƚǇ ŽĨ ŝŶũƵƌǇ͕ ŵĞĚŝĐĂů ƉĞƌͲ ƐŽŶŶĞů ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƟŵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽǆŝŵŝƚǇ ƚŽ ĂŶ ĂƌĞĂ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ǁĂƐ ƐƟůů ŝŵŵŝŶĞŶƚ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͕ ŝĨ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ Žƌ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĂŶĚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ WŽƐƐŝďůĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ƚŽ ĂƌƌŝǀĞ͕ ƚƌĂŶƐƉŽƌƟŶŐ ƚŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ďǇ Ă ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ Ă ŶĞĂƌďǇ ĂŵďƵůĂŶĐĞ Žƌ ŵĞĚŝĐĂů ĨĂĐŝůͲ ŝƚǇ͕ ƐĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ͕ Žƌ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ďǇ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ͘ KĨ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞŝƌ ĮƌƐƚ ĨŽƌŵ ŽĨ ŵĞĚŝĐĂů ĐĂƌĞ ĨƌŽŵ ĂŵďƵůĂŶĐĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞů͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ůĞĂĚŝŶŐ ĂĐƟŽŶ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ŵĞĚŝĐĂů ĐĂƌĞ ǁĂƐ ǁŚĞŶ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƚƌĂŶƐͲ ƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ďǇ ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĞŝƚŚĞƌ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ǁĂƐ ƐƟůů ŝŵŵŝŶĞŶƚ ƚŽ ŵĞĞƚ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͕ Žƌ ƚŽ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ƚŚĞŵ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞĂƌĞƐƚ ŵĞĚŝĐĂů ĨĂĐŝůŝƚǇ͘ /Ŷ ƚŚƌĞĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ƵƐĞĚ ƐĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĚŝƌĞĐƚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞŝƌ ďůĞĞĚŝŶŐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ƚŚƌĞĞ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ĂůƐŽ ƚƌĞĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ďǇ ĂŶ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚ Śŝŵ ƚŽ ĂƉƉůǇ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƵŶĚ ŽŶ ŚŝƐ Ăƌŵ͘ ^ĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƉƌŽǀĞĚ ĐƌƵĐŝĂů ŝŶ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ǁŚĞƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĚƵƚǇ ĂŶĚ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƐĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ǁŚŝůĞ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ǁĞƌĞ ŽŶ Ă ƐƚĂŬĞŽƵƚ ƐĞĞŬŝŶŐ Ă ǁĂŶƚĞĚ ĨƵŐŝƟǀĞ͘ dŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ŝŶ Ă ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͛Ɛ ǁŝĨĞ͘ EĞĂƌ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ǁĂƚĐŚ͕ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ŵŽǀĞĚ ƚŽ Ă ůŽĐĂƟŽŶ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ĮƌŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ Ă ƌŝŇĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂďĚŽŵĞŶ͕ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂďĚŽŵŝŶĂů ǁŽƵŶĚ ǁĂƐ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ŵĞĚŝĐͶŚĞ ŚĂĚ Ă ŶƵƌƐŝŶŐ ĚĞŐƌĞĞ ĂŶĚ ϴϬ

ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂƐ ĂŶ ƌŵǇ ŵĞĚŝĐ͘ ,ŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ŶŽ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŽĨ ŚŝƐ ǁŽƵŶĚ͘ dŚĞ ŵĞĚŝĐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƐĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĂŶĚ ƐĂŝĚ ƚŚŝƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŽƌĚĞĂů͗ / ǁĂƐ ŽŶ ŵǇ ďĂĐŬ ĂŶĚ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ͕ / ĐŽƵůĚ ƚĞůů͕ ǁĂƐ ͘ ͘ ͘ ŚĂǀŝŶŐ ƐŽŵĞ ĚŝĸĐƵůƚǇ ďƌĞĂƚŚŝŶŐ͘ ^Ž / ƚŚŽƵŐŚƚ ŵĂǇďĞ ŚĞ ƚŽŽŬ Ă ƌŽƵŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ůƵŶŐƐ͘ Ɛ ŝƚ ƚƵƌŶƐ ŽƵƚ͕ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ůĞŐ ΀ĂŶĚ΁ ƚŚĂƚ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ ŚŝƐ ĨĞŵŽƌĂů ĂƌƚĞƌǇ͕ ƐŽ ŚĞ ǁĂƐ ůŽƐŝŶŐ Ă ůŽƚ ŽĨ ďůŽŽĚ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŽĨ ŽƵƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ǁĞ͕ ŶĞŝƚŚĞƌ ŽŶĞ ŽĨ ƵƐ͕ ǁĞƌĞ ƌĞĂůůǇ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͘ ^Ž Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ / ĂůǁĂǇƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ĂŶ ĂŝĚ ďĂŐ ŽŶ ŵǇ ůĞŐ͕ ƐŽ / ũƵƐƚ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌ ǁŚĂƚ ůŝƩůĞ ĮƌƐƚ ĂŝĚ / ĐŽƵůĚ ƚŽ ŵǇƐĞůĨ ͘ ͘ ͘ / ŬŶĞǁ ĨƌŽŵ ŵǇ ƉĂƐƚ ŵĞĚŝĐĂů ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ŽĨ ŵǇ ŝŶũƵƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞƩǇ ŵƵĐŚ ŝŶƚĞƌŶĂů Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘

Z KDD E d/KE^͗ /ŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ

ͻ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐƚĂī ŵƵƐƚ ƚĂŬĞ Ă ƉƌŽĂĐƟǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ďǇ ĞǀĂůƵĂƟŶŐ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚͿ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐƵƌƌŝĐƵůƵŵ͘ ŐĞŶĐŝĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂĐĂĚĞŵŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ŶĞǁ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĐŝǀŝůŝĂŶ ƐƚĂī͕ ĂŶĚ ĂŶŶƵĂů ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ǀĞƚĞƌĂŶ ŽĸĐĞƌƐ͘ EŽƚ ŽŶůǇ ƐŚŽƵůĚ ŽĸĐĞƌƐ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ĐĂƌĞ ƚŽ ĂŶ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ͕ ďƵƚ ƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ďĞ ƚƌĂŝŶĞĚ ŽŶ ƐĞůĨͲĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ͘ ZĞĐĞŝǀŝŶŐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĐŽƵůĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŽĨ Ă ŐƌĂǀĞůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ tŚŝůĞ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĨƌŽŵ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ƉĞƌƐŽŶͲ ŶĞů ŝƐ ŝĚĞĂů͕ ŝŶ ĐĂƐĞƐ ǁŚĞƌĞ ŵĞĚŝĐĂůůǇ ƚƌĂŝŶĞĚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ĂƌĞ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĐĂŶ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚƌĞĂƚͲ ŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŵĞĚŝĐ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŽŶ Ă ƐƚĂŬĞŽƵƚ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂďĚŽŵĞŶ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŚŝůĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ŚŝƐ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ŚŝŵͲ ƐĞůĨ ĨƌŽŵ ŐŽŝŶŐ ŝŶƚŽ ƐŚŽĐŬ͘ tŚĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ǁŝƚŚ Ă ĮƌĞĂƌŵ Žƌ ĐƵƫŶŐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ůŽƐƐ ŽĨ ďůŽŽĚ ĐŽƵůĚ ůĞĂĚ ƚŽ Ă ĐŽŶĚŝƟŽŶ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ŚǇƉŽǀŽůĞŵŝĐ ƐŚŽĐŬ͘ /Ĩ ŶŽƚ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ĂŶĚ ƚƌĞĂƚĞĚ ƋƵŝĐŬůǇ͕ ŚǇƉŽǀŽůĞͲ ŵŝĐ ƐŚŽĐŬ ĐŽƵůĚ ůĞĂĚ ƚŽ ĚĞĂƚŚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚŝƐ ĂĚǀŝĐĞ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ĂŶĚ ĞǆƉĞƌŝͲ ĞŶĐŝŶŐ ƐŝŐŶƐ ŽĨ ƐŚŽĐŬ͗

zŽƵ ĐĂŶ ůŽŽƐĞŶ ĂŶǇ ƌĞƐƚƌŝĐƟǀĞ ĐůŽƚŚŝŶŐ͖ ĞůĞǀĂƚĞ ǇŽƵƌ ůĞŐƐ͕ ǁŚŝĐŚ / ĚŝĚ͘ / ĂĐƚƵĂůůǇ ďĞŶƚ ŵǇ ŬŶĞĞƐ ƚŽ ƌĞůŝĞǀĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŽŶ ŵǇ ĂďĚŽŵĞŶ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ dƌǇ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ǇŽƵƌ ďƌĞĂƚŚŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ďůĞĞĚŝŶŐ ƚŽŽ ͘ ͘ ͘ ŬĞĞƉŝŶŐ ƚŚĞ ƉĂƟĞŶƚ ǁĂƌŵ ͘ ͘ ͘ Ƶƚ ĮƌƐƚ ĂŶĚ ĨŽƌĞŵŽƐƚ ŝƐ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ďůĞĞĚŝŶŐ͕ ŽďǀŝŽƵƐůǇ͘ KĸĐĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ŝŶĐůƵĚĞ ŚĞŵŽƌƌŚĂŐĞͲ ĐŽŶƚƌŽů ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͘ <ŶŽǁŝŶŐ ŚŽǁ ƚŽ ƉƌŽƉĞƌůǇ ĐŽŶƚƌŽů ďůĞĞĚŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ Ă ƚŽƵƌŶŝƋƵĞƚ Žƌ ĚŝƌĞĐƚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĐŽƵůĚ ƉŽƚĞŶƟĂůůǇ ƐĂǀĞ Ă ůŝĨĞ͘ WŚǇƐŝĐŝĂŶƐ ĂĸůŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ dŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŽůůĞŐĞ ŽĨ ^ƵƌŐĞŽŶƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ƚŚĂƚ ƚŽƵƌŶŝƋƵĞƚƐ ďĞ ŽůůĞŐĞ ŽĨ ^ƵƌŐĞŽŶƐ ; ^Ϳ ůĞĚ Ă ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ĞǀĞƌǇ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ ĐŽŵŵŝƩĞĞ ƚŚĂƚ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚƌĂƵŵĂ ƐƵƌŐĞŽŶƐ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĮƌƐƚ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ͘ dŚĞ ĐŽŵŵŝƩĞĞ͕ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ :ŽŝŶƚ ŽŵŵŝƩĞĞ ƚŽ ƌĞĂƚĞ Ă EĂƟŽŶĂů WŽůŝĐǇ ƚŽ ŶŚĂŶĐĞ ^ƵƌǀŝǀĂďŝůŝƚǇ ĨƌŽŵ /ŶƚĞŶƟŽŶĂů DĂƐƐ ĂƐƵĂůƚǇ ĂŶĚ ^ŚŽŽƟŶŐ ǀĞŶƚƐ͕ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ůŝĨĞͲƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ďůŽŽĚ ůŽƐƐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ĐĞŶƚĞƌĞĚ ŽŶ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĨƌŽŵ ŵĂƐƐͲĐĂƐƵĂůƚǇ ƐŚŽŽƟŶŐƐ͕ ƚŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĐŽŵŵŝƩĞĞ ĂƌĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ ĂŶǇ ĂƩĂĐŬ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ ƐƵĐŚ ǁŽƵŶĚƐ͘ dŚĞ ^ ĐŽŵŵŝƩĞĞ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ĂĐƌŽŶǇŵ d,Z d ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ĂĐƟǀĞ ƐŚŽŽƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƟŶŐ ƚƌĂƵŵĂ͘

ŚƌĞĂƚ ƐƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ĞŵŽƌƌŚĂŐĞ ĐŽŶƚƌŽů ZĂƉŝĚ ǆƚƌŝĐĂƟŽŶ ƚŽ ƐĂĨĞƚǇ ƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ďǇ ŵĞĚŝĐĂů ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ ƌĂŶƐƉŽƌƚ ƚŽ ĚĞĮŶŝƟǀĞ ĐĂƌĞ ;:ĂĐŽďƐ͕ >͘D͘ Ğƚ͘ Ăů͕͘ ϮϬϭϱͿ͘

/Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚĞ ^ ĐŽŵŵŝƩĞĞ ŵĂĚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĨŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞŵ ŝŶ ĞǀĂůƵĂƟŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ŚĞŵŽƌƌŚĂŐĞ ĐŽŶƚƌŽů ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ͘ dŚĞƐĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ͗ /ĚĞŶƟĨǇ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĞǆƚĞƌŶĂů ŚĞŵŽƌƌŚĂŐĞ ĐŽŶƚƌŽů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ͻ ŶƐƵƌĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŽƵƌŶŝƋƵĞƚƐ ĂŶĚ ŚĞŵŽƐƚĂƟĐ ĚƌĞƐƐŝŶŐƐ͕ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ĞǀĞƌǇ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞͲ ŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ ͻ ŶƐƵƌĞ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚƌŝĂŐĞ ŽĨ ǀŝĐƟŵƐ ǁŝƚŚ ƉŽƐƐŝďůĞ ŝŶƚĞƌŶĂů ŚĞŵŽƌƌŚĂŐĞ ĨŽƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĞǀĂĐƵĂƟŽŶ ƚŽ Ă ĚĞĚŝͲ ĐĂƚĞĚ ƚƌĂƵŵĂ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ ͻ dƌĂŝŶ Ăůů ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ D^ͬĮƌĞͬƌĞƐĐƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĞǀĂĐƵĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ;:ŽŝŶƚ ŽŵŵŝƩĞĞ ƚŽ ƌĞĂƚĞ Ă EĂƟŽŶĂů WŽůŝĐǇ ƚŽ ŶŚĂŶĐĞ ^ƵƌǀŝǀĂďŝůŝƚǇ ĨƌŽŵ DĂƐƐͲ ĂƐƵĂůƚǇ ^ŚŽŽƟŶŐ ǀĞŶƚƐ͕ ϮϬϭϯͿ͘

ϴϭ

dŚĞ ^ ĐŽŵŵŝƩĞĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ĮŶĚŝŶŐƐ ĂƌĞ ũƵƐƚ ŽŶĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ǀŝĐƟŵƐ ŽĨ ƐŚŽŽƟŶŐƐ Žƌ ƐƚĂďďŝŶŐƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ŚĞŵŽƌƌŚĂŐŝŶŐ͘ dƌĂŝŶŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŝŶĨŽƌĐĞ ƚŚĂƚ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ƌĞĐĞŝǀĞ Ă ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŶũƵƌǇ ĂŶĚ ƐƟůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ĮŐŚƚ͘ ^ĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƐĞƌŝŽƵƐ ƚŽ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ǇĞƚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ĮŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĂŶĚ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŚŽǁ ƚŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ǇĞƚ ĂďůĞ ƚŽ ĮŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞŝƌ ŽƌĚĞĂů ĐŽƵůĚ ďĞ ďĞŶĞĮĐŝĂů ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞͲ ŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ǁŝůůͲƚŽͲǁŝŶ ŵĞŶƚĂůŝƚǇ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ƉƌŽĮĐŝĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƐƵƌͲ ǀŝǀŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ĂƐƐĞƌƚĞĚ͕ ͞/ ďĞůŝĞǀĞ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ͕ ĂŶĚ ŝŶƐƟŶĐƚ͕ ƚŚĞ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͕ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ ĂŶĚ ŚĞůƉĞĚ ŵĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚ͘͟ ^ĞĞ ƚŚĞ ƐĞĐƟŽŶ ŽŶ tŝůů ƚŽ ǁŝŶ ĨŽƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ ŶƐƵƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĮƌƐƚͲĂŝĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͘ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ ĐŽŵŵŝƩĞĞ͛Ɛ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ŚĞŵŽƌƌŚĂŐĞ ĐŽŶƚƌŽů͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƉƌŽƉĞƌ ŵĞĚŝĐĂů ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ ƋƵŝƉŵĞŶƚ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵĞĚŝĐĂů ďĂŐƐ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ďĂŶĚĂŐĞƐ͕ ƐĂĨĞ ĂŶĚ ĞīĞĐƟǀĞ ŚĞŵŽƐƚĂƟĐ ĚƌĞƐƐŝŶŐƐ͕ ĞīĞĐƟǀĞ ƚŽƵƌŶŝƋƵĞƚƐ͕ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ŐůŽǀĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝƐƐƵĞĚ ƚŽ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ƚŽ ĐĂƌƌǇ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ͘ /ŵŵĞĚŝĂƚĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă ŵĞĚŝĐĂů ďĂŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŶĞĞĚĞĚ ĨŽƌ ƋƵŝĐŬ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ĐĂƌĞ ŐƌĞĂƚůǇ ŝŵƉƌŽǀĞƐ ƚŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĐŚĂŶĐĞ ŽĨ ƐƵƌǀŝǀĂů͘

D Ed > WZ W Z d/KE dǁĞŶƚǇͲŽŶĞ ;ϲϯ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ĨŽƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ďŽƚŚ ĂƐ Ă ŐĞŶĞƌĂů ƉƌĂĐƟĐĞ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŵŵŝŶĞŶƚ͕ ǁŚĞŶ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐ ƚŚĞǇ ĐŽǀĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚŝƐ ƚŽƉŝĐ ŽǀĞƌůĂƉ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƐĞĐƟŽŶƐ͕ ƐƵĐŚ

ŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ͕ tŝůů ƚŽ ǁŝŶ͕ ĂŶĚ dƌĂŝŶŝŶŐ͘

ƉĞƌƐŽŶĂů ƐƉĂĐĞ Žƌ Ă ƐĂĨĞƚǇ ǌŽŶĞ͕ ŵĂŬŝŶŐ ŽŶĞ͛Ɛ ǁĞĂƉŽŶ ůĞƐƐ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ͕ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ƉƌĞĂƐƐĂƵůƚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ͕ ƌĞĐŽŐŶŝǌŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƚƌĂƉƐ͕ ĂŶĚ ĂƐƐĞƐƐŝŶŐ ǁŚŽ ŚŽůĚƐ ƚŚĞ ƚĂĐƟĐĂů ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ ŌĞƌ ŚĂǀŝŶŐ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͕ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŚĂǀŝŶŐ Ă ƉůĂŶ ĂŶĚ ƐƚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƉƌŽĂĐƟǀĞůǇ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ͞ǁŚĂƚͲŝĨƐ͘͟ &ŝŌĞĞŶ ;ϰϱ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ĨŽƌŵƵůĂƚĞĚ Ă ƉůĂŶ ŽĨ ĂĐƟŽŶ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĂƩĂĐŬƐ͖ ϭϯ ;ϯϵ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŚĂĚ ŶŽ ƉůĂŶ ŐŽŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͖ ĂŶĚ ϱ ;ϭϱ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂƐƐĂƵůƚƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶǇ ĐŽŶƚĂĐƚ Žƌ ǁĂƌŶŝŶŐ͕ ŵĂŬŝŶŐ ĨŽƌŵƵůĂƟŽŶ ŽĨ Ă ƉůĂŶ ŝƌƌĞůĞǀĂŶƚ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ŚĂĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ĞǆĂĐƚ ĞǀĞŶƚ ƚŚĂƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ƚŽ ŚŝŵͶďĞŝŶŐ ĂƩĂĐŬĞĚ ǁŚŝůĞ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ͗ / ƐƉĞŶĚ Ă ůŽƚ ŽĨ ƟŵĞ ǁŚĞŶ /͛ŵ ŽŶ ƉĂƚƌŽů ƌƵŶͲ ŶŝŶŐ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ŝŶ ŵǇ ŚĞĂĚ ͘ ͘ ͘ ͚tŚĂƚ ǁŽƵůĚ / ĚŽ ŝĨ ƚŚŝƐ ǁŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ͍ tŚĂƚ ǁŽƵůĚ / ĚŽ ŝĨ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ͍͛ͶŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚŝŶŐƐ͘ / ŚĂĚ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ŵǇƐĞůĨ ĨŽƌ ƐŽŵĞŽŶĞ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ŵĞ ďĞĨŽƌĞ / ŐŽƚ ŽƵƚ ŽĨ ŵǇ ĐĂƌ Ă ŚĂůĨ Ă ĚŽǌĞŶ ƟŵĞƐ ďĞĨŽƌĞ ŝƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘

WĂƵƐĞ ďƵƩŽŶͬƐůŽǁ ĚŽǁŶ ^ŝǆ ;ϭϴ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ͞ŚŝƫŶŐ ƚŚĞ ƉĂƵƐĞ ďƵƩŽŶ͟ Žƌ ƐůŽǁŝŶŐ ĚŽǁŶ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŝƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ͘ ^ŽŵĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ƚŽ ƉƌĞƐƐ Ă ƚŚƌĞĂƚ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐĂĨĞƐƚ ŽƉƟŽŶ ŵŝŐŚƚ ĂĐƚƵĂůůǇ ďĞ ĐŽŶƚĂŝŶŵĞŶƚ ƵŶƟů ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƌƌŝǀĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞^ůŽǁ ĚŽǁŶ ǁŚĞŶ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ƚŚŝŶŐƐ͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ ǇŽƵ ΀ŚĂǀĞ΁ Ă ůŝƩůĞ ďŝƚ ŽĨ Ă ƉůĂŶ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘͟ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŵĞŶƟŽŶ ŶŽƚ Ăůů ĐĂƐĞƐ Įƚ ƚŚŝƐ ƉƌŽĮůĞ͕ ŵŽƐƚ ŶŽƚĂďůǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ƐŚŽŽƚĞƌ͘ /Ŷ ƐƵĐŚ Ă ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ƟŵĞ ĨŽƌ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ĂŶĚ ƉůĂŶͲ ŶŝŶŐ ŵĂǇ ŶŽƚ ďĞ ĂŶ ŽƉƟŽŶ ĂŶĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ŵŝƟŐĂƟŽŶ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƉĞƌŵŝƚƐ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƟŵĞ ĂŶĚ ƉĂƵƐĞ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ŽƉƟŽŶƐ͕ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘

Z KDD E d/KE^͗ DĞŶƚĂů WƌĞƉĂƌĂƟŽŶ

WƌŝŽƌ ƉůĂŶŶŝŶŐ

ŐĞŶĐŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ƚŽ Žƌ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƌĞƉĞƌƚŽŝƌĞ ĂƐ ŝƚ ƌĞůĂƚĞƐ ƚŽ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉƌĞƉůĂŶŶŝŶŐ͘

ƉůĂŶ ĐĂŶ ďĞ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ŚĂƐ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƚŽ ŵŝŶŝŵŝǌĞ ƌŝƐŬ ĂŶĚ ƌĂŝƐĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ

ŶǇ ƟŵĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ŝƐ ƌĞĂĚŝůǇ ŝĚĞŶƟĮĂďůĞ ĂƐ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ŽĨ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽͲ

ϴϮ

ǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĞǆŝƐƚƐ͘ tŚĞƚŚĞƌ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ŝƐ ŝŶ ƵŶŝĨŽƌŵ Žƌ ŝŶ ĐĂƐƵĂů ĐůŽƚŚĞƐ͕ ǁĞĂƌŝŶŐ ĐůŽƚŚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƉŽůŝĐĞ ůŽŐŽƐ͕ ŽŶͲĚƵƚǇ Žƌ ŽīͲĚƵƚǇ͕ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ĞǆŝƐƚƐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶĞĂƌůǇ ĂůǁĂǇƐ ĂĐƟŽŶƐ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƚŽ ďĞƚͲ ƚĞƌ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͕ ĂŶĚ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĞǆƉĞĐƚ ƚŚĞ ƵŶĞǆƉĞĐƚĞĚ͘ ǆƉĞĐƚ ŝƚ ĂŶĚ ƉůĂŶ ĂŚĞĂĚ ƚŽ ĂĐƚ͕ ďŽƚŚ ƉƌŽĂĐƟǀĞůǇ ĂŶĚ ƌĞĂĐƟǀĞůǇ͗ WƌĞƉůĂŶŶŝŶŐ ƵƐŝŶŐ ǁŚĂƚͲŝĨ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ͕ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ Ăƚ Ăůů ƟŵĞƐ ďǇ ŵĂŬŝŶŐ ŽďƐĞƌͲ ǀĂƟŽŶƐ ĂŶĚ͕ ǁŚĞŶ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ƌĞĐŽŐŶŝǌŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ŝƐ ŝŵŵŝŶĞŶƚ͕ ĂĐƟŶŐ ĚĞĐŝƐŝǀĞůǇ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ŝŶũƵƌǇ͕ ƚĂŬŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽů͕ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďůǇ ƉƌĞǀĞŶƚͲ ŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ĨƌŽŵ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ĂůƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ ZĞĂĐƟŶŐ ƚŽ ƋƵŝĐŬůǇ ŵŝŶŝŵŝǌĞ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ĂŶ ƵŶĨŽƌĞƐĞĞŶ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƚĂŬŝŶŐ ĞǀĂͲ ƐŝǀĞ ĂĐƟŽŶƐ ĂŶĚ ĞŵƉůŽǇŝŶŐ ĐŽƵŶƚĞƌŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŶŽƚĞ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁĞĚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŶŽƚŚŝŶŐ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ŝŵŵŝŶĞŶƚ Žƌ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ dŚĞƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶǇ ĐŽŶƚĂĐƚ Žƌ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂŶĚ Ăƚ Ă ƟŵĞ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ůĞĂƐƚ ĞǆƉĞĐƚͲ ĞĚ ŝƚ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚŚĞ ǀĞƌǇ ƌĞĂƐŽŶƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĐŚŽƐĞ ƚŚŽƐĞ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƟŵĞƐ ĂŶĚ ƉůĂĐĞƐ ƚŽ ůĂƵŶĐŚ ĂƩĂĐŬƐ͘ ĞǀĞůŽƉ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ǁŚĞƌĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞĐŽŐͲ ŶŝǌĞ ƟŵĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƉĂƵƐŝŶŐ Žƌ ƐůŽǁŝŶŐ ĚŽǁŶ ǁŽƵůĚ ĞŶŚĂŶĐĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ ǁŚĞŶ ĨĂĐŝŶŐ Ă ůŝĨĞͲƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ĂƩĂĐŬ͘ ^ŽŵĞƟŵĞƐ ĂŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ Žƌ ƌƵƐŚŝŶŐ ŝŶƚŽ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ĂĐƟŽŶ͘ KĸĐĞƌƐ ƉĂƌͲ ƟĐŝƉĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ Ă ĚĞůĂǇĞĚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ŵŽƌĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ŽƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͘͞ ͘ ͘ ŵĂǇďĞ ƚĞůůŝŶŐ ŐƵǇƐ ƚŚĂƚ ŝĨ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ Ă ŐƵŶ ĐĂůů͕ ƐůŽǁ ŝƚ ĚŽǁŶ Ă ďŝƚ͘ ŽŶ͛ƚ ďĞĐŽŵĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŚĂƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ƐĂǀĞĚ ďǇ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŐŽ ŝŶ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ĞǀĞƌǇͲ ďŽĚǇ͘ :ƵƐƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ŚĂŶŐ ŽŶ Ă ƐĞĐŽŶĚ͘͟ KĸĐĞƌƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ ĂƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚƌĂƚĞŐǇ͘ ^ĞĞ ƚŚĞ ĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ƐĞĐͲ ƟŽŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƚƌĂŝŶ ĨŽƌ ĞƐƐĞŶƟĂů ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ĂƵƚŽŵĂƟĐ͘

dŝŵĞ ŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞƐƐĞŶĐĞ ŝŶ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƋƵŝĐŬĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ƌĞĂĐƚ ƚŽ Ă ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚĞ ďĞƩĞƌ ƚŚĞŝƌ ĐŚĂŶĐĞƐ ĂƌĞ ŽĨ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ WƌĂĐƟĐĞ ĂŶĚ ƌĞƉĞƟƟŽŶ ŚĞůƉ ĚĞǀĞůŽƉ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ Žƌ ĂƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ͕ ƚŚƵƐ ŵĂŬŝŶŐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĂĐƟŽŶƐ ŝŶƚŽ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ƉĂƩĞƌŶƐ Žƌ ŚĂďŝƚƐ͘ ƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ ĞŶĂďůĞƐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚŽ ƉĞƌͲ ĨŽƌŵ ƚĂƐŬƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ŽĐĐƵƉǇŝŶŐ ƚŚĞ ŵŝŶĚ ǁŝƚŚ ůŽǁͲůĞǀĞů ĚĞƚĂŝůƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŵŝŶŝŵŝǌĞƐ ƚŚĞ ĚĞůĂǇ ďĞƚǁĞĞŶ ƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶ ĂŶĚ ƌĞĂĐƟŽŶ ;EƵŐĞŶƚ͕ ϮϬϭϯͿ͘ DŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇͬĂƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ ŝƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ dƌĂŝŶŝŶŐ ƐĞĐƟŽŶ ůĂƚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ tŝůů ƚŽ ǁŝŶ ĂŶĚ DĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ ǁŽƌŬ ŚĂŶĚͲŝŶͲŚĂŶĚ͕ ĂŶĚ ƉƵƫŶŐ ďŽƚŚ ŝŶ ĂĐƟŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƟŵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůǇ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ƚŚĞ ĐŚĂŶĐĞƐ ŽĨ ǁŝŶŶŝŶŐ Žƌ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ ŽƚŚ ĂƌĞ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘

t/>> dK ^hZs/s DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĞ ǁŝůůͲƚŽͲ ƐƵƌǀŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŽƵĐŚĞĚ ŽŶ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ƐĞĐƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƐŽŵĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ǁŝůůͲ ƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŝƚ ǀŝƚĂůůǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ EŝŶĞͲ ƚĞĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ;ϱϳ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĂƩƌŝďƵƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ƐƵƌǀŝǀĂů ƚŽ ƚŚĞ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ŵĞŶƚĂůŝƚǇͶ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƉŽƐŝƟǀĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ĂƩĂĐŬƐ͘ WƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͕ ŵŽƐƚ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĞŝƚŚĞƌ ĨƌŽŵ ƉĂƐƚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƐĞƌǀŝĐĞ Žƌ ĨƌŽŵ ƉŽůŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ,ŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ Ă ĨĞǁ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŝƚŚ ŶŽ ƉƌŝŽƌ ĨŽƌŵĂůŝǌĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ Ă ǁŝŶŶŝŶŐ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚŽ ĞŶĚƵƌĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ƚǁŝĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ ƐĂŝĚ ŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ǁĂƐ͕ ͞&Žƌ ƚŚĞ ůŽǀĞ ŽĨ 'ŽĚ͕ ũƵƐƚ ĮŐŚƚ͊͟ dŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŽīĞƌĞĚ ďǇ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĨŽƵŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƵŶĚĞƌ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĮŐŚƟŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ͘ KĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ǁŚŽ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ǁŝůůͲƚŽͲ ƐƵƌǀŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘

ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ĞĂƌůŝĞƌ͕ ƚŚĞ ŬĞǇ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŝƐ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵƌƉƌŝƐĞ͘ KĸͲ ĐĞƌƐ ĂƌĞ ƐƵĚĚĞŶůǇ ĨŽƌĐĞĚ ƚŽ ĮŐŚƚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ͕ ƌĞƋƵŝƌͲ ŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ ĂƫƚƵĚĞƐ ƚŽ ŝŶƐƚĂŶƚůǇ ƐŚŝŌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ

ϴϯ

ƐƵƌǀŝǀĂů͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ ŚĞ ŚĂĚ ƉĂƌŬĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ŝŶ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ĂŶĚ ǁĂƐ ƚĂŬŝŶŐ ĐĂƌĞ ŽĨ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞ ŵĂƩĞƌƐ͘ ,Ğ ǁĂƐ ƐƵĚĚĞŶůǇ ĂƩĂĐŬĞĚ ďǇ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚŽ ƌĞƉĞĂƚĞĚůǇ ƐƚĂďďĞĚ Śŝŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐĂƌ ǁŝŶĚŽǁ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƉŝŶŶĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĐŽŶƐŽůĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĚƌĂǁ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ͘ ,Ğ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͗ / ǁĂƐ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĚĞĮŶŝƚĞůǇ ƐĞůĨͲƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ ǁĂƐ Ă ďŝŐ ƚŚŝŶŐ ĨŽƌ ŵĞ͕ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ / ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ƚŚĞ ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞ / ǁĂƐ ŝŶ͘ Ɛ / ĂůůƵĚĞĚ ƚŽ ĞĂƌůŝĞƌ͕ ǁŝƚŚ Śŝŵ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͕ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚŽ ŵĞ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͘ / ǁĂƐŶ͛ƚ ƌĞĂůůǇ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ĂŶǇͲ ƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ͚/ ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ŽƵƚ ŽĨ ŚĞƌĞ ĂůŝǀĞ͛͘ dŚĂƚ͛Ɛ ƉƌĞƩǇ ŵƵĐŚ ǁŚĂƚ ŬĞƉƚ ŵĞ ŐŽŝŶŐ͘ ͚/ ĚŽŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝĞ ƌŝŐŚƚ ŶŽǁ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝĞ ŚĞƌĞ͛͘ DǇ ŵŝŶĚƐĞƚ ǁĂƐ ͘ ͘ ͘ ͚KŬ͕ /͛ŵ ŝŶ Ă ĮŐŚƚ ƌŝŐŚƚ ŶŽǁ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ǁŝŶ ƚŚŝƐ ĮŐŚƚ͛͘ ĞĨĞŶƐŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ͘ dŚƌƵƐƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ŝŶƚŽ Ă ĮŐŚƚ͕ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞŝƌ ĮƌƐƚ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂƐ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ŝŶ ŶĂƚƵƌĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽůůĂƉƐĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ĂŌĞƌ ďĞŝŶŐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ǀĞƐƚ ĂŶĚ ďŽƚŚ ůĞŐƐ ǁŚŝůĞ ĞǆŝƟŶŐ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͘ ,Ğ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ƐƚĂŶĚ͕ ďƵƚ ŚĞ ĚƌĞǁ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚͲ ĞĚ ƚŽ ĚĞĨĞŶĚ ŚŝŵƐĞůĨ͘ ,Ğ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞dŚĞ ĮŐŚƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ŽǀĞƌ͘ dŚĞ ĮŐŚƚ ǁĂƐ ĚĞĮŶŝƚĞůǇ ŶŽƚ ŽǀĞƌ͘ ŶĚ / ŶĞǀĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ͘ /ƚ ŶĞǀĞƌ ĐƌŽƐƐĞĚ ŵǇ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ / ǁĂƐŶ͛ƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ǁŝŶ͘͟ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ĞǆŝƟŶŐ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ŶĞĂƌ Ă ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ ƉĂƌƚǇ͕ ǁĂƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ďǇ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŚŽ ŚĂĚ ĐŽŶĐĞĂůĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐĞĚ Ă ŵŽůĞ ƚƌĂƉ ƚŽ ƐƚĂď ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌ͘ ; ŵŽůĞ ƚƌĂƉ ŚĂƐ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ƐŚĂƌƉ ďůĂĚĞƐ ŵĞĂŶƚ ƚŽ ŝŵƉĂůĞ ŵŽůĞƐ ĐĂƵŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌĂƉ͘Ϳ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŶŽƚĞĚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŵĂŶǇ ĐŝƟǌĞŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ƵƐĞ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ĨŽƌ ĨĞĂƌ ŽĨ ŚĂƌŵŝŶŐ Ă ďǇƐƚĂŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĚĞĨĞŶĚĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ǁŝƚŚ Ă ƐŝĚĞͲŚĂŶĚůĞ ďĂƚŽŶͶƚŚĞ ĞŶƐƵͲ ŝŶŐ ĮŐŚƚ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĞǀĞƌĂů ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ ǇĂƌĚƐ͘ dŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĞŶĚĞĚ ǁŚĞŶ ďĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ŚĞůƉ ƐƵďĚƵĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐŚĂƌĞĚ ŚŝƐ ƉŽƐŝƟǀĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ͞/ ŶĞǀĞƌ ƋƵŝƚ ĮŐŚƟŶŐ͘ / ŶĞǀĞƌ ůĞƚ ŝƚ ĞŶƚĞƌ ŵǇ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ŚƵƌƚ Žƌ / ǁĂƐ ĚŽŶĞ͘ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ǁŝŶ͕ ĂŶĚ / ŶĞǀĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ŵŽǀŝŶŐ ĨŽƌǁĂƌĚ͘ :ƵƐƚ ĂůǁĂǇƐ ŵŽǀĞ ĨŽƌǁĂƌĚ ĂŶĚ ĂƩĂĐŬ͘ ŽŶ͛ƚ ŐŝǀĞ ƵƉ͘͟

ϴϰ

KīĞŶƐŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ͘ KĸĐĞƌƐ͕ ĂŌĞƌ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞĐŽǀĞƌͲ ŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƐŚŽĐŬ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĂƩĂĐŬĞĚ͕ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĨƌŽŵ ĂŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚŽ ĂŶ ŽīĞŶƐŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŝŶũƵƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ Ăƌŵ ĂŶĚ ĨĂĐĞ ďǇ ďŝƌĚƐŚŽƚ ĨƌŽŵ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ͕ ŝŶŝƟĂůůǇ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ĐŽǀĞƌ͘ ,Ğ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ ƚŽ ĚŽ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŽīĞŶƐŝǀĞ ŚĞƌĞ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ũƵƐƚ ĚĞĨĞŶͲ ƐŝǀĞ͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐƚĂďďĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ ŽĨ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ĚŝƐĂƌŵ Śŝŵ͘ ŌĞƌ Ă ƐƚƌƵŐŐůĞ ĨŽƌ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ŐĂŝŶ ĐŽŶƚƌŽů͕ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ ĂŶĚ ĮƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ǁŚŝůĞ ƐĞĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƐŚŽƚƐ ŵŝƐƐĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ŇĞĚ ŽŶ ĨŽŽƚ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŇĞĞŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵŝŶĚƐĞƚ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƚĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶƐŝǀĞ͕ ͞/ƚ͛Ɛ ůŝŬĞ͕ ǇŽƵ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ŵĞ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ /͛ŵ ƚĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ǇŽƵ͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ͕ ǁŝƐĞůǇ ĨŽƵŐŚƚ ŚŝƐ ŝŶƐƟŶĐƚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ Ă ĨŽŽƚ ƉƵƌƐƵŝƚ ĂůŽŶĞ ĂŶĚ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ KƚŚĞƌ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂƌƌŝǀĞĚ ƋƵŝĐŬůǇ͘ ǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ĐĂůůĞĚ ďĂĐŬƵƉ ĂŶĚ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨĞůƚ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŚĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ŚŝƐ ŝŶŝƟĂů ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ĂŶĚ ĐĂƚĐŚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͕ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐƵƌǀŝǀĞĚ͘ ,Ğ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͘͞ ͘ ͘ ŶŽ ĚŽƵďƚ ŝŶ ŵǇ ŵŝŶĚ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ǁŽŶ͘ / ŬŶŽǁ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ǁŽŶ͘ 'ŽŽĚ ŐƵǇƐ ĂůǁĂǇƐ ǁŝŶ͕ / ďĞůŝĞǀĞ ŝŶ ƚŚĂƚ͘ ͘ ͘͟ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞ͕ Ă ĚĞƉƵƚǇ ǁĂƐ ĮƌĞĚ ƵƉŽŶ ǁŚĞŶ ƌĞƐƉŽŶĚͲ ŝŶŐ ĂƐ ďĂĐŬƵƉ ƚŽ Ă ĐĂůů Ăƚ ĂŶ Zs ƉĂƌŬ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽŶͲƐĐĞŶĞ ĚĞƉƵƚǇ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͕ ŚĞ ĂĚǀŝƐĞĚ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ƵŶŝƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐƟůů ŝŶ ƚŚĞ Zs͘ dŚĞ ďĂĐŬƵƉ ĚĞƉƵƚǇ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ŚŝƐ ǁĂǇ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ Zs ƚŽ ĂǀŽŝĚ Ă ĐƌŽƐƐĮƌĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ƚǁŝĐĞ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ůĞŌ ƚŚĞ Zs ĂŶĚ ǁĂƐ ŚŝĚĚĞŶ ďĞŚŝŶĚ ƐŽŵĞ ƌŽĐŬƐ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ͛Ɛ ďĂůůŝƐƟĐ ǀĞƐƚ ƐƚŽƉƉĞĚ Ă ƌŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚŽŵĂĐŚ ĂƌĞĂ ďƵƚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌŽƵŶĚ ƉĞŶĞƚƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ǀĞƐƚ͛Ɛ ƉĂŶĞůƐ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌĞĚ ŚŝƐ ůĞŌ ƌŝď ĐĂŐĞ ĂƌĞĂ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ĨĞůů ĚŽǁŶ Ă ƐƚĞĞƉ Śŝůů ďƵƚ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ďĂƩůĞ͘ ͞/ ǁĂƐ ƉŽƐƚĞĚ ďĂĐŬƵƉ ĚŝƌĞĐƚůǇ ƚŽǁĂƌĚ Śŝŵ͘ / ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƚŚŽƵŐŚƚ ŝŶ ŵǇ ŵŝŶĚ ͘ ͘ ͘ ŵǇ ŵĂŝŶ ƚŚŽƵŐŚƚ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ĮŶŝƐŚ ŵĞ͘ ^Ž / ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞĚ ŵǇ ƐĞƌǀŝĐĞ ĮƌĞĂƌŵ ĮƌͲ ŝŶŐ ƚŚƌĞĞ ƌŽƵŶĚƐ ďĂĐŬ Ăƚ Śŝŵ͘͟ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ĂƌƟĐƵůĂƚĞĚ ŚŝƐ ŽīĞŶƐŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ͕ ͞/ ŶĞǀĞƌ ŽŶĐĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ŐŝǀŝŶŐ ƵƉ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ / ǁĂƐ ƐŚŽƚ͕ ŵǇ ŵŝŶĚ ǁĂƐ ƚŽ ƐƟůů ďƌŝŶŐ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ Śŝŵ Žƌ ĞůƐĞ ŚĞ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďƌŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ŵĞ͘͟

WŽƐƚ ĂƐƐĂƵůƚͬĮŐŚƟŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶũƵƌŝĞƐ dŚĞ ƐƚƵĚǇ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ŵĂŶǇ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ǁŚŽ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ůŝĨĞͲƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ĚĞƚĞƌͲ ŵŝŶĞĚ ŶŽƚ ƚŽ ƐƵĐĐƵŵď ƚŽ ƚŚĞŝƌ ǁŽƵŶĚƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͛Ɛ ĮŶĚŝŶŐƐ͕ ŽŶĐĞ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ǁĞƌĞ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƚŚƌĞĂƚ ǁĂƐ ŐŽŶĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ĞŝƚŚĞƌ ƌĞĂů Žƌ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͕ ƐĂŝĚ ƚŚĞŝƌ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ŵĞŶƚĂůůǇ ĐŽŶƚĞŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ǁŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƐƵƉƉŽƌƚƐ ƚŚŽƐĞ ĮŶĚŝŶŐƐ͘ ŵŽŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ŚĂĚ ĞŝƚŚĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Žƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ƉŽƚĞŶͲ ƟĂůůǇ ůŝĨĞͲƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ŝŶũƵƌǇ ƐĂŝĚ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐŽůƵƚĞ ĚĞƚĞƌͲ ŵŝŶĂƟŽŶ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ͶǁŚĞƚŚĞƌ ŝŵƉĂƌƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ Žƌ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉĞƌƐŽŶĂů ƉƌĞƉĂͲ ƌĂƟŽŶͶĚŝƌĞĐƚůǇ ĂīĞĐƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ƚŚĞŝƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ƚǁŝĐĞ ǁŝƚŚ ďƵĐŬƐŚŽƚ ďǇ Ă ƐŚŽƚŐƵŶͲǁŝĞůĚŝŶŐ ƐƵďũĞĐƚ ŽīĞƌĞĚ ƚŚŝƐ ƌĞŇĞĐƟŽŶ͗ / ƌĞŵĞŵďĞƌ Ă ůŽƚ ŽĨ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ŚĞĂĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƟŵĞ ĨƌĂŵĞ ŽĨ ǀŝĚĞŽƐ / ŚĂĚ ǁĂƚĐŚĞĚ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ΀ǁŚŽ΁ ƐƵĐĐƵŵďĞĚ ƚŽ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂǇďĞ ƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ƐƵĐͲ ĐƵŵďĞĚ ƚŽ ͘ ͘ ͘ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ͕ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ / ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǇ ŐŝǀŝŶŐ ƵƉ͕ ďƵƚ ͘ ͘ ͘ / ĚŝĚ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ďĞ ƚŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶ͘ ^Ž / ƚŽůĚ ŵǇƐĞůĨ͕ ͚zŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚ ůĂǇŝŶŐ ĚŽǁŶ͘ zŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ǇŽƵƌ ŬŶĞĞƐ͘ zŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚ ŐŝǀŝŶŐ ƵƉ͛͘ / ƐƚĂǇĞĚ ŽŶ ŵǇ ĨĞĞƚ ƵŶƟů ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌŐĞĂŶƚƐ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ͘ ƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ͘ ͘ ͘ / ƌĞůƵĐƚĂŶƚůǇ ŐĂǀĞ ƵƉ ΀ŵǇ΁ ǁĞĂƉŽŶ ƚŽ Śŝŵ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ ĞƐƐĞŶƟĂůůǇ / ĐŽůůĂƉƐĞĚ ͘ ͘ ͘ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ͘ Ƶƚ / ǁĂƐŶ͛ƚ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ŐŝǀĞ ƵƉ͕ ĂŶĚ ǇŽƵ ĐĂŶ͛ƚ ďĞ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ŐŝǀĞ ƵƉ ďĞĐĂƵƐĞ ŝĨ ǇŽƵ ŐŝǀĞ ƵƉ ǇŽƵ͛ůů ĚŝĞ͘ ŶĚ ũƵƐƚ ďĞĐĂƵƐĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ƐŚŽƚ͕ ǇŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚ ĚĞĂĚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ůŽŽŬ ĚŽǁŶ Ăƚ ŵǇ ůĞŐ͕ ĂŶĚ / ŵĞĂŶ ŝƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ ĐƌŝŵƐŽŶ͘ DǇ ďŽŽƚ ĮůůĞĚ ƵƉ ǁŝƚŚ ďůŽŽĚ ƐŽ ĨĂƐƚ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ůŝŬĞ͕ ͚'ŽĚ͕ / ŚŽƉĞ / ĚŝĚŶ͛ƚ Śŝƚ ĂŶ ĂƌƚĞƌǇ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ͛Ɛ ĮůůŝŶŐ ƵƉ ǁŝƚŚ ďůŽŽĚ ĨĂƐƚ͛͘͟ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ŚŽǁ ůŽŶŐ ŝƚ ǁĂƐ ďĞĨŽƌĞ ŚĞ ŬŶĞǁ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĮƌĞĮŐŚƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐŚĂƌĞĚ ǁŚǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ǁĂƐ Ă ĐƌŝƟĐĂů ĨĂĐƚŽƌ ĨŽƌ Śŝŵ ĂŌĞƌ ďĞŝŶŐ ŝŶũƵƌĞĚ͘

dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉĂƌƚ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ͕ ďĞĐĂƵƐĞ / ƌĞŵĞŵďĞƌĞĚ ďŽƚŚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ ĂŶĚ ŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ŝĨ ǇŽƵ ŐĞƚ ƐŚŽƚ͕ ǇŽƵ ĐĂŶ͛ƚ ĨĞĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĂƚ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ĐĂŶ ĮŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶ ŝŶũƵƌǇ͕ ĂŶĚ ũƵƐƚ ďĞĐĂƵƐĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ƐŚŽƚ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ŵĞĂŶ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŝĞ͘ /Ĩ ǇŽƵ ďĞůŝĞǀĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ĚŝĞ͕ ƚŚĞŶ ŐƵĞƐƐ ǁŚĂƚ͕ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŝĞ ͘ ͘ ͘ ŽŶĐĞ / ĐŚĞĐŬĞĚ ĂŶĚ ĂƐƐĞƐƐĞĚ͕ / ǁĂƐ ďĂĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĮŐŚƚ͘ ĮŶĂů ĞǆĂŵƉůĞ ƚŚĂƚ ĞƉŝƚŽŵŝǌĞƐ ƚŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ŝŶũƵƌŝĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ Ă ĚĞƉƵƚǇ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ Ă ĐĂůů ŽĨ ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘ ŵĂŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ŽĨ ĚƌƵŐƐ ĚĞŵĂŶĚĞĚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ ŐŝǀĞ Śŝŵ ƚŚĞ ŬĞǇƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐĂƌ ƐŽ ŚĞ ĐŽƵůĚ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ĐƌĂĐŬ ĐŽĐĂŝŶĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ĚĞĐůŝŶĞĚ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ŐƌĂďďĞĚ Ă ĮƌĞĂƌŵ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƚͲ ŝŶŐ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ ,ŝƐ ŵŽƚŚĞƌ ĐĂůůĞĚ ϵϭϭ ĂŶĚ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ŚĞůƉ͘ dŚĞ ƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌǇ ĚĞƉƵƚǇ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĐĂůů ǁĂƐ ƵŶƐƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆĂĐƚ ůŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƐŽŵĞ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ͘ Ɛ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ŐŽƚ ĐůŽƐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽǆŝŵŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽŵĞ͕ ŚĞ ĐĂŵĞ ĂĐƌŽƐƐ Ă ĐĂƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ĨŽƌ ŶŽ ĂƉƉĂƌͲ ĞŶƚ ƌĞĂƐŽŶ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ƉƵůůĞĚ ƵƉ ŶĞǆƚ ƚŽ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŝĨ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ǁĂƐ K< ĂŶĚ ǁŚǇ ƐŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽĂĚ͘ dŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ Ă Őŝƌů ǁŚŽ ŚĂĚ ũƵƐƚ ƌĂŶ ŽƵƚ ŽĨ Ă ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ƵƉ ŽǀĞƌ ƚŚĞ Śŝůů ĂƉƉĞĂƌĞĚ ƚŽ ďĞ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ ďůŽŽĚ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ŶŽƟĮĞĚ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ŚĞ ŚĂĚ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘ Ɛ ŚĞ ǁĂƐ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďĂĐŬ ĞǆƚĞƌŝŽƌ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƚŽůĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĂŶĚ ŚĞƌ ƐŽŶ ƚŽ ŐŽ͘ ,Ğ ƚŽŽŬ ĐŽǀĞƌ ĂŶĚ ǁĂƐ ƉŝŶŶĞĚ ĚŽǁŶ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ǁŝƚŚ ŶŽ ĐŽǀĞƌ ŽŶ ĞŝƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ĂŶĚ ŶŽ ǁĂǇ ƚŽ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ŚŝƐ ƐŚŽƚŐƵŶ Žƌ ƌŝŇĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞǆƉŽƐŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ĮƌĞ͘ ŽŶĐĞƌŶĞĚ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĐŽƵůĚ ďĞ ĚŝƐĂďůĞĚ ďǇ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƐŚŽŽƟŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĂƌĞĂ ĨŽƌ Ă ƐĂĨĞƌ ůŽĐĂƟŽŶ͘ ^Ž / ǁĞŶƚ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ůĞĂŶĞĚ ďĂĐŬ Ă ůŝƩůĞ ďŝƚ͕ ĂŶĚ / ŽƉĞŶĞĚ ŵǇ ĚŽŽƌ ĂŶĚ / ůĂŝĚ ŵǇ ŚĂŶĚͲ ŐƵŶ ŽŶ ŵǇ ƐĞĂƚ͕ ĂŶĚ / ũƵŵƉĞĚ ŝŶ ĂŶĚ / ůĞĂŶĞĚ ŽǀĞƌ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ͘ / ƌĞĂĐŚĞĚ ĚŽǁŶ͕ ĂŶĚ / ƉƵƚ ΀ƚŚĞ

ϴϱ

ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ΁ ŝŶ ĚƌŝǀĞ ĂŶĚ / ŇŽŽƌĞĚ ŝƚ ͘ ͘ ͘ ŝƚ ũƵƐƚ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ŵǇ ΀ǀĞŚŝͲ ĐůĞ΁ ĞǆƉůŽĚĞĚ͘ 'ůĂƐƐ ŇĞǁ ŝŶ͘ / ĐŽƵůĚ ŚĞĂƌ Śŝŵ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŝŶ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ĞǇĞ͕ / ƐĂǁ Ă ŇĂƐŚ ŽĨ ƌĞĚ ĂŶĚ ďůĂĐŬ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ / ǁĞŶƚ ďůŝŶĚ ŝŶ ŵǇ ƌŝŐŚƚ ĞǇĞ ͘ ͘ ͘ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ / ƌĞĂůŝǌĞĚ /͛Ě ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ͘ ͘ ͘ / ƉƵƚ ŵǇ ŚĂŶĚ ƵƉ ƚŽ ŵǇ ĞǇĞ ƐŽĐŬĞƚ ĂŶĚ ďůŽŽĚ ǁĂƐ ƉŽƵƌŝŶŐ ŽƵƚ͕ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚ ĨĞĞů ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ͘ dŚĞƌĞ ǁĂƐ ƐƚƵī ŚĂŶŐŝŶŐ ĚŽǁŶ ĂŶĚ /͛ŵ ůŝŬĞ͕ ͚KŚ͕ ŵĂŶ͛͘ ^Ž / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĞƌĞ / ŚĂĚ ƚĂŬĞŶ ƚŚĞ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ / ũƵƐƚ ŬŶĞǁ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĞ ƋƵŝĐŬĞƐƚ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƐƚ ĞŵĞƌŐĞŶͲ ĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ǁĂƐ ďĂĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ǁŝƚŚŝŶ ϱ Žƌ ϲ ŵŝůĞƐ͘ /Ĩ ŚĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ŐŽŝŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ǁĂƐ ϭϬ Žƌ ϭϱ ŵŝůĞƐ ĂǁĂǇ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ďƌŝĞŇǇ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƐƚĂǇŝŶŐ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ĂŶĚ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌ D^ ƚŽ ŐĞƚ ƚŽ Śŝŵ͘ ,Ğ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĞ ĐůŽƐĞƐƚ D^ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ƚŽ Śŝŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶ ƵŶƐĞĐƵƌĞ ƐĐĞŶĞ͘ ŚŽŬŝŶŐ ŽŶ ŚŝƐ ŽǁŶ ďůŽŽĚ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ĐĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĞǆƉĞĚŝĞŶƚ ǁĂǇ ƚŽ ŐĞƚ ƚŽ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ǁĂƐ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ďĂĐŬ ƉĂƐƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶ ĞǆƉŽƐŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ƚŽ ƉŽƚĞŶƟĂů ĮƌĞ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ƐƚĂƚĞĚ͗ ^Ž / ƐƚĂƌƚĞĚ ƐƉŝƫŶŐ ďůŽŽĚ ŽƵƚ͘ / ǁĞŶƚ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ƐĞƚ ƚŚĞ ŵŝĐ ĚŽǁŶ ƚŚĞƌĞ ;ŝŶ ŚŝƐ ůĂƉͿ͕ ĂŶĚ / ũĂŵŵĞĚ ƚŚĞ ƉĂůŵ ŽĨ ŵǇ ŚĂŶĚ ŝŶ ŵǇ ĞǇĞ ƐŽĐŬͲ Ğƚ͕ ĂŶĚ / ŚĂĚ ƚŽ ƐŚŝŌ ǁŝƚŚ ŵǇ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ ͘ ͘ ͘ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŽ ŐŽ ďĂĐŬ ďǇ ƚŚĂƚ ŚŽƵƐĞ͘ ^Ž ŝĨ ŚĞ ůŝŐŚƚƐ ŵĞ ƵƉ ĂŐĂŝŶ͕ /͛ŵ ũƵƐƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ŝƚ͘ ^Ž / ŇŽŽƌĞĚ ŝƚͶǁĞŶƚ ŇǇͲ ŝŶŐ ďĂĐŬ ďǇ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐĞĞ Śŝŵ͘ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ĐŽŶƚĂĐƚĞĚ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ Ă ĚĞƐĐƌŝƉͲ ƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ,Ğ ƚŚĞŶ ŽƌĐŚĞƐƚƌĂƚĞĚ ŚŝƐ ŽǁŶ ĞŵĞƌͲ ŐĞŶĐǇ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ďǇ ŝŶĨŽƌŵŝŶŐ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ǁŚŝĐŚ ĮƌĞŚŽƵƐĞ ŚĞ ǁĂƐ ĚƌŝǀŝŶŐ ƚŽ ĂŶĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ƚŚĞ ƐƋƵĂĚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ƚŽ ŵĞĞƚ Śŝŵ ƚŚĞƌĞ͘ ͞tŚĂƚ / ǁŽƵůĚ ĚŽ ǁĂƐ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂůͲ ůǇ ǁŚŝůĞ ĚƌŝǀŝŶŐ͕ /͛Ě ƐƚŽƉ ĂŶĚ ƚĂŬĞ Ă ĚĞĞƉ ďƌĞĂƚŚ͕ ĂŶĚ / ǁŽƵůĚ ďůŽǁ ƚŚĞ ďůŽŽĚ ŽƵƚ ŽĨ ŵǇ ŵŽƵƚŚ͕ ƉŝĐŬ ƚŚĞ ŵŝĐƌŽͲ ƉŚŽŶĞ ƵƉ ĂŶĚ ƚĂůŬ͕ ĂŶĚ ƐĂǇ͕ ͚,ĞǇ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ǁŚĂƚ /͛ŵ ĚŽŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ͛͟ ůƚŚŽƵŐŚ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ǁĂƐ ƚŚĞ ƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ ƚŚĂƚ ĞǀĞŶŝŶŐ ĂŶĚ ŚĞ ƐŚŝŌĞĚ ŚŝƐ ĨŽĐƵƐ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ƚŽ ĐŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐ ŚŝƐ ďĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ĂŶĚ ƐĞƫŶŐ ƵƉ Ă ƉĞƌŝŵĞƚĞƌ͘ ŌĞƌ ĐŽŵƉůĞƟŶŐ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ǁĂƐŶ͛ƚ ƐƵƌĞ ŝĨ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŵĂŬĞ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĮƌĞŚŽƵƐĞ͕ ƐŽ ŚĞ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ϴϲ

ƉƌŽǀŝĚĞ ƉĞƌŝŽĚŝĐ ůŽĐĂƟŽŶ ĐŚĞĐŬƐ ǁŚŝůĞ ĞŶ ƌŽƵƚĞ͘ ͘͞ ͘ ͘ /͛ŵ ƚĞůůŝŶŐ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ǁŚĞƌĞ /͛ŵ Ăƚ ĂŶĚ ǁŚĂƚ /͛ŵ ĚŽŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ũƵƐƚ ŝŶ ĐĂƐĞ / ƉĂƐƐ ŽƵƚ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚĂƉƉĞŶ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ůŽƐĞ ďůŽŽĚ Žƌ ƉĂƐƐ ŽƵƚ͕ ǁŚĂƚĞǀĞƌ͘ / ũƵƐƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ǁĂŶƚĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ŬŶŽǁ ǁŚĞƌĞ ƚŽ ĮŶĚ ŵĞ͘͟ dŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ŵĂĚĞ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĮƌĞŚŽƵƐĞ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ƚƌĞĂƚĞĚ ĨŽƌ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ ,Ğ ƐƚĂƚĞĚ ŚŝƐ ƉƌŝŽƌ ŵŝůŝͲ ƚĂƌǇ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŚĞůƉĞĚ Śŝŵ ĨŽĐƵƐ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ǁĂƐ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ͕ ͞ Ɛ ůŽŶŐ ĂƐ ǇŽƵ͛ƌĞ ďƌĞĂƚŚŝŶŐ͕ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ƐƚŽƉ͘ zŽƵ ŬĞĞƉ ĐŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵŝŶŐ͕ ĂŶĚ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ƐƚŽƉ͘͟ /Ŷ ƐƉŝƚĞ ŽĨ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ ƌĞĨƵƐĞĚ ƚŽ ŐŝǀĞ ƵƉ͘ ͘͞ ͘ ͘ /͛ŵ ĂůƐŽ ƚŚŝŶŬŝŶŐ͕ ͚,ĞǇ͕ /͛ǀĞ ŐŽƚ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͛͘ ͘ ͘ >Ğƚ ŵĞ ƉƵƚ ŝƚ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͕ / ĚŝĚŶ͛ƚ ƚŚŝŶŬ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŝĞ͕ ďƵƚ ŝĨ / ĚŝĚ͕ ŵǇ ĂͲͲ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ŽƵƚ ĮŐŚƟŶŐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ƚŽ ŚĞůƉ Žƌ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞƌĞ͘͟

KĸĐĞƌƐ͛ ŵŝŶĚƐĞƚƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ͕ ϱϳ͘ϲ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐͲ ĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŚĂǀŝŶŐ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚŽ ƉƵƐŚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ŝƚƐĞůĨ ĂŶĚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘ DĂŶǇ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĂĐƟǀĞ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŐĞŶĐǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐƐ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉĞƌƐŽŶĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ĂŶĚ ƚĂĐͲ ƟĐƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŵŝŶĚƐ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĐŽŵŵĞŶƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ƐƵƉƉŽƌƚ ŝĚĞĂƐ ĞǆƉůŽƌĞĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŽŶĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘

Z KDD E d/KE^͗ tŝůů ƚŽ ^ƵƌǀŝǀĞ /Ĩ ƚŚĞǇ ĚŽ ŶŽƚ ĂůƌĞĂĚǇ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝƚ͕ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ŽīĞƌ Ă ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ĐŽƵƌƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ ďŽƵƚ ǁŝůůͲƚŽͲǁŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ͕ ͞/ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƐĞĞŝŶŐ Ă ǀŝĚĞŽ ͘ ͘ ͘ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵǇ͘ / ďĞůŝĞǀĞ ŝƚ ǁĂƐ ΀ƚŚĞƌĞ΁͕ Žƌ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐƐ ǁĞ ŚĂĚ͘ ΀ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝͲ ĚĞŶƚ΁ / ƐĂǁ ΀ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ΁ ŇĂƐŚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ŚĞĂĚ ͘ ͘ ͘͟ dŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĞǆĞŵƉůŝĮĞƐ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƌĞĐĂůů ŽĨ ƐƵƌǀŝǀĂů ŵŝŶĚƐĞƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŚŽƚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ĂůƐŽ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ŚŝƐ ĂŐĞŶĐǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŚĞ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ͘ dŚĂƚ ŝƐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŝŶƐƟůůĞĚ ŝŶ ƵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĂĐĂĚĞŵǇ ĂŶĚ͕ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ƐŽ͕ ďĞŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ / ŵĞĂŶ Ăůů ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁĞ ŐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ŝƐ ĂƌƌĞƐƚ ĐŽŶƚƌŽů Žƌ ǁŚĞƚŚĞƌ ǁĞ ĮŐŚƚ ƚŚĞ ZĞĚDĂŶdD ΀ŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ

ŐĞĂƌ΁͕ Žƌ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ŝƚ ŝƐ͕ ŽƵƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ŝƐ ĂůǁĂǇƐ͕ ͚ ŽŶ͛ƚ ŐŝǀĞ ƵƉ͘ tŚĂƚĞǀĞƌ ǇŽƵ ĚŽ͕ ĚŽ ŶŽƚ ŐŝǀĞ ƵƉ͘ 'Ğƚ ƵƉ ĂŶĚ ĮŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚ͘ Kƌ͕ ŝĨ ŝƚ ŚƵƌƚƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŵŝŶĚ ŽǀĞƌ ŵĂƩĞƌ͛͘ tŚĞŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ǀĂƌŝŽƵƐ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ ǁŚŝĐŚ ŽŶĞ ďĞŶĞĮƩĞĚ Śŝŵ ŵŽƐƚ͕ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͕ ͞^ƵƌǀŝǀĂůͶƚŚĞ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ĞǆƉůĂŝŶ ŚŽǁ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽŶͲ ŶĞĐƚĞĚ Ăůů ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŚĞ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ͘ ͞tŝůů ƚŽ ǁŝŶ͕ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ ĞĐĂƵƐĞ ǁŚĞŶ ǇŽƵ ƚĂŬĞ ƚŚĂƚ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ǇŽƵƌ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ͕ ǇŽƵ ĂƌĞ ĚŽŝŶŐ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ǇŽƵ ĐĂŶ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ǇŽƵ ĂƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ĮŐŚƚ ǁŝƚŚ Ă ƐƟĐŬ͕ ǇŽƵ ĂƌĞ ũƵƐƚ ŶŽƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ůĂǇ ĚŽǁŶ͘͟ KĸĐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ ĞǆĞƌĐŝƐĞƐ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ͘ KĸĐĞƌƐ ĐĂŶ ďƵŝůĚ Ă ĨŽƵŶĚĂƟŽŶ ĨŽƌ Ă ƐƵƌǀŝǀĂů ŵŝŶĚƐĞƚ ǁŝƚŚ ŵĞŶƚĂů ĞǆĞƌĐŝƐĞƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ŶŽƚĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŚŝƐ ƉĞƌƐŽŶĂů ŵŝŶĚƐĞƚ͘ / ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚĂƵŐŚƚ ŝŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ĐůĂƐƐ ͘ ͘ ͘ ƚŽ ĚŽ ƚŚĞ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĞĚŶĞƐƐ ǁŚŝůĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ĚƌŝǀŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ƟŵĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ǇŽƵ ǁŽƵůĚ ƌĞĂĐƚ͘ / ŚĂĚ ƚĂŬĞŶ ƚŚĂƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ŚĞĂƌƚ ĂŶĚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĚŽŝŶŐ ŝƚ͕ ĂŶĚ / ƚŚŝŶŬ ŝƚ ƌĞĂůůǇ ŚĞůƉĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŵĞŶƚĂů ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƵŶĞǆƉĞĐƚĞĚůǇ ƐŚŽƚ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ŚĂĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ďĞ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ƉůĂŶŶĞĚ ŚŽǁ ŚĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ zŽƵ ĂůǁĂǇƐ ƚƌǇ ƚŽ ƉƵƚ ǇŽƵƌƐĞůĨ ŝŶ ƚŚĂƚ ƐŝƚƵĂͲ ƟŽŶ ƐĂǇŝŶŐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ͚tŚĂƚ ŝĨ͍ tŚĂƚ ŝĨ / ŐĞƚ ƐŚŽƚ Ăƚ͍ tŚĂƚ ŝĨ / ŐĞƚ Śŝƚ͍ / ŵĞĂŶ͕ ǁŚĂƚ Ăŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ͍ tŚĂƚ ŝƐ ŝƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĨĞĞů ůŝŬĞ͍ ŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĮŐŚƚ ŵǇ ǁĂǇ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚ͍ ŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ƵƉ ĂŶĚ ŐĞƚ ĐŽǀĞƌ ŝĨ ŶĞĞĚ ďĞ͕ Žƌ ŐĞƚ ƵƉ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƐŽŵĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ĂĐƟŽŶ͍͛ / ŚĂǀĞ ĂůǁĂǇƐ ƚŽůĚ ŵǇƐĞůĨ͕ ͚K<͕ ǁŚĞŶͲ ĞǀĞƌ / ŐĞƚ ƐŚŽƚ͕ ŝƚ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚƵƌƚ ůŝŬĞ ŚĞůů͕ ďƵƚ ǇŽƵ ĂƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŚĂŶĚůĞ ŝƚ͛͘

> K< WƌŽŐƌĂŵ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞ dĂŬĞ ͘/͘D͘ ; ǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ /ŵĂŐĞ͕ ĂŶĚ DŝŶĚƐĞƚͿ ƐĂĨĞƚǇ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ sŝŽͲ ůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ƐƚƵĚǇ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͘ dĂŬĞ ͘/͘D͘ ŝƐ Ă ŐƵŝĚĞ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐŚŽƌƚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ͕ ͞/ ǁŝůů ƌĞĨƵƐĞ ƚŽ ƋƵŝƚͶŶŽ ŵĂƩĞƌ ǁŚĂƚ͘͟ dŚĞ ŇǇĞƌ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĂƐƐŝƐƚ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ƚŽ ŵĞŶƚĂůůǇ ƉƌĞƉĂƌĞ ƚŽ ŚĂŶĚůĞ ĂŶĚ ƐƵƌǀŝǀĞ Ă ƉĞƌͲ ŝůŽƵƐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ dŚĞ dĂŬĞ ͘/͘D͘ ƉŽƐƚĞƌ ŝƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƉƉĞŶĚŝǆ ͘ KĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŽ ƌĞĂĚ ĂŶĚ ĐŽŶͲ ƐŝĚĞƌ ƚŚĞƐĞ ƐĂĨĞƚǇ ƌĞŵŝŶĚĞƌƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞŝƌ ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ͕ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƚŽƵƌ͕ Žƌ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ƟŵĞ ƉĞƌŵŝƚƐ͘

dZ /E/E' KĸĐĞƌƐ ƚƌĂŝŶ ƚŽ ďĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ ƉƌĞͲ ƐĞŶƚĞĚ Ă ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͘ /ƚƐ ĂƵƚŚŽƌƐ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ͕ ͞dƌĂŝŶŝŶŐ ŽŌĞŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ǁŚŝĐŚ ƉĞƌƐŽŶƐ ƐƵƌǀŝǀĞ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ŽŶĞƐ ƐƵīĞƌ ŝŶũƵƌǇ Žƌ ĚĞĂƚŚ͘͟ /ƚ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞǆƚ ƚŚĂƚ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ůĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ĞĂĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ DŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ;ϱϰ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ͕ ƐƚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ /ƚ ŝƐ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƚŽ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƐƚƌŽŶŐůǇ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ ǁĞůů͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͛Ɛ ƐƚĂƟƐƟĐƐ ŽŶůǇ ƌĞŇĞĐƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŝƚƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘

dƌĂŝŶŝŶŐ ŶĂůǇƐŝƐ DŽƐƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƐƚƵĚǇŝŶŐ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͕ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĨƌŽŵ ŵŝƐƚĂŬĞƐ Žƌ ƉŽƐŝƟǀĞ ĂĐƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŝŵƉůĞͲ ŵĞŶƟŶŐ ďĞƐƚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ŝŶƚŽ ĐƵƌƌĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐƵƌƌŝĐƵůƵŵ͘ ^ŽŵĞƟŵĞƐ Ă ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽƵƌƐĞ ŽŶ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƐƵďũĞĐƚ ĞǆŝƐƚƐ͕ ďƵƚ ďĞĐĂƵƐĞ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝǌĂƟŽŶ ŚĂƐ ŶŽƚ ĨĂĐĞĚ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ ŝƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂŐĞŶĐǇ͛Ɛ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉůĂŶ͘ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ĐĂƐĞƐ͕ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞͲ ůǇ ŶĞǁ ƐĐĞŶĂƌŝŽ ŽĐĐƵƌƐ ƚŚĂƚ ŝƐ ǁŽƌƚŚǇ ŽĨ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽŶͲ ĐĞƌŶƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͗ /͛ǀĞ ĂůǁĂǇƐ ĞŶũŽǇĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ďƵƚ͕ ΀ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ΁ ŽƉĞŶƐ ƵƉ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ƚŽ ǁŚĞƌĞ ŵĂǇďĞ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞǆƉĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ͘ ͘ ͘ ďĞƩĞƌ ǁĂǇƐ ƚŽ ĚŽ ƚŚŝŶŐƐ͕ Žƌ ŵŽƌĞ ƚŚŝŶŐƐ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ǁŚŝůĞ ǁĞ͛ƌĞ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ͘ ƚ ůĞĂƐƚ ƐŽ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝƚ

ĞĐĂƵƐĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ŵŝŶĚƐĞƚ ĂŶĚ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ƚĞĐŚͲ ŶŝƋƵĞƐ ĂƌĞ ƐƵĐŚ ŝŶƚĞŐƌĂů ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĂƩĂĐŬƐ͕ ƚŚĞ

ϴϳ

^ĞůĨͲ ĞĨĞŶƐĞ ǁĂƐ ĐŝƚĞĚ ĂƐ Ă ŬĞǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ ŽŶ ŽƵƌ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ͕ ΀Žƌ΁ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ͘ ŶĚ ƚŚĞ ŽŶůǇ ǁĂǇ ǇŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝƐ ďǇ ŐĞƫŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǇŽƵ ĐĂŶ͛ƚ ƐĂǇ ͚ƚŚĂƚ͛ůů ŶĞǀĞƌ ŚĂƉƉĞŶ͛͘ tĞůů͕ ŝƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ƐƚƵĚŝĞĚ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŵĂĚĞ ƚŽ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ Ŷ ĞǆĂŵƉůĞ ŝƐ ƚŚĞ ŝŶĐŝͲ ĚĞŶƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ďǇ Ă ůŽŶĞ ŐƵŶŵĂŶ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĂůŬĞĚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂͲ ƟŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐŚŝŌƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞŝƌ ƌĂĚŝŽƐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚĂƟŽŶ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ƐƵīĞƌĞĚ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉĂƌŬĞĚ Ă ƐƚŽůĞŶ ƚƌƵĐŬ ŝŶ Ă ůŽƚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƐŚĂƌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ ŽƚŚĞƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐĞƌǀŝĐĞ ĂŐĞŶĐŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƐĞǀĞƌĂů ďƵƐŝŶĞƐƐĞƐ͘ ϴϴ

ŌĞƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŽƚ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ŚĂĚ ƉĂƌŬĞĚ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƉƵƌͲ ƐƵĞĚ ďǇ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĞŶŐĂŐĞĚ Śŝŵ ŝŶ Ă ĮƌĞĮŐŚƚ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ƟŵĞƐ͕ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ƋƵŝƚ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ĮƌĞ ƌŝŐŚƚ ĂǁĂǇ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƵŶĮƌĞ ǁĂƐ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ Ăƚ Ă ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ϳϱ ĨĞĞƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ĐŽůůĂƉƐĞĚ ĂŶĚ ĚŝĞĚ͘ ŌĞƌ Ă ĐƌŝƟĐĂů ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ďǇ ƚŚĞ ĂŐĞŶĐǇ ŝŶǀŽůǀĞĚ͕ ƚŚĞǇ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĞŶŚĂŶĐĞĚ͘ dŚĞ ĂŐĞŶĐǇ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĮƌĞĂƌŵƐ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ďǇ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ϱϬ ĨĞĞƚ ƚŽ ϳϱ ĨĞĞƚ͘ dŚĞǇ ĂůƐŽ ƌĞƉůĂĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĂŵŵƵŶŝƟŽŶ ǁŝƚŚ Ă ŵŽƌĞ ƌŽďƵƐƚ ƌŽƵŶĚ ĂŶĚ ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ ĂŶĚ ŝƐƐƵĞĚ Ăůů ŽĸĐĞƌƐ ƚĂŬĞͲŚŽŵĞ ƌĂĚŝŽƐ͘ ǀĞŶƚƵĂůůǇ͕ ƚŚĞ ĂŐĞŶĐǇ ŵŽǀĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐĞ ĨĂĐŝůŝƚǇ ƚŽ Ă ƐĞĐƵƌĞ ůŽĐĂƟŽŶ ƐĞǀĞƌĂů ŵŝůĞƐ ĂǁĂǇ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ĐŽŵƉůĞƚĞ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝƚĞ͘

Z KDD E d/KE^͗ dƌĂŝŶŝŶŐ ůƚŚŽƵŐŚ ϱ ;ϭϱ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƉĂƌͲ ƟĐŝƉĂŶƚƐ ĨĞůƚ ƚŚĂƚ ŶŽ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂƩĂĐŬƐ͕ ŵŽƐƚ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĐŝƚĞĚ ƐƉĞͲ ĐŝĮĐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŽƉŝĐƐ ƚŚĂƚ ĚŝƌĞĐƚůǇ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƌͲ ǀŝǀĂů ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ͕ ͞tŚĂƚ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŝĨ ĂŶǇ͕ ŚĞůƉĞĚ ŵŽƐƚ ŝŶ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ƚŚŝƐ ĂƐƐĂƵůƚ͍͟ ^ƉĞĐŝĮĐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŽ Ăůů ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͘ ^ŝǆƚĞĞŶ ;ϰϴ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ dŚĞ ƚŽƉ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ͗ &ŝƌƐƚ ĂŝĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ^ƚƌĞĞƚ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐͶǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͕ ^ĞůĨͲ ĚĞĨĞŶƐĞ͕ &ŝƌĞĂƌŵƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ͕ WƌĞƉůĂŶŶŝŶŐ ;tŚĂƚ ŝĨƐͿ͕ ^ĞůĨͲďŽĚǇ ĚƌĂŐ͕ ĂŶĚ DƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ͘ &ŝƌƐƚ ĂŝĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ KĸĐĞƌƐ ĐŝƚĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ĂƐ Ă ĐƌŝƟĐĂů ĨĂĐƚŽƌ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌͲ ǀŝǀĂů͘ ^ĞĞ ƚŚĞ /ŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ ^ƚƌĞĞƚ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐͬǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ KĨ ƚŚĞ ϭϲ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ϭϮ ŽĸĐĞƌƐ ;ϳϱ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƐƚƌĞĞƚ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ Žƌ ǁŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͕ ŚĞůƉĞĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůǇ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͘ KĸĐĞƌƐ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌ ŐŝǀͲ ŝŶŐ ƚŚĞŵ Ă ŵĞŶƚĂů ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞŝƌ ĂƩĂĐŬĞƌƐ͘ dŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƌĞĂĐƚ ƋƵŝĐŬůǇ ƚŽ Ă ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ƚŚƌĞĂƚ͕ ŶŽƚ ŐŝǀŝŶŐ ƵƉ͕ ĮŐŚƟŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉĂŝŶ͕ ĂŶĚ ƚĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĞƌĞ Ăůů ƐĞĞŶ ĂƐ ǀĂůƵĂďůĞ ƚŽŽůƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ƵŶĚĞƌ ƐƚƵĚǇ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ĂŶĚ ƌĞĂĐƚ ƚŽ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ,ĂǀŝŶŐ Ă ƐƚƌŽŶŐ ŵŝŶĚ͕ ůŝŬĞ / ƐĂŝĚ͕ / ƚŽůĚ ŵǇƐĞůĨ ŵǇ ďƌĂŝŶ ǁĂƐ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ / ŚĂĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŵǇ ďŽĚǇ ĚŽ ŝƚ͘ / ŚĂĚ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ŐĞƚ ƚŽ ĂŶ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͘ ͚/ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŚŽŵĞ ĂŶĚ ƐĞĞ ŵǇ ŬŝĚƐ͘ /͛ŵ ŶŽƚ ĚǇŝŶŐ ƚŽĚĂǇ͕ ŶŽƚ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ͘ EŽǁ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶ͛͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ŚŝƐ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚŽ Ă ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ǀŝĚĞŽ ŚĞ ǁĂƚĐŚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƚĂůŬĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŝŶ Ă ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƌĞĂůͲůŝĨĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ǁĂƐ ĞĞƌŝůǇ ƐŝŵŝͲ ůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǀŝĚĞŽ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ ĂƌŵĞĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂůŬ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ Ă ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽǁĂƌĚ ĂŶ ĂƌĞĂ ǁŚĞƌĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ŚĂĚ ƐŽƵŐŚƚ ĐŽǀĞƌ͘ ƚ ƚŚĂƚ ŵŽŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ ŇĂƐŚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŵŝŶĚ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞĂĐƚĞĚ ďǇ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ĮƌͲ

ŝŶŐ ƌŽƵŶĚƐ͘ dŚŝƐ ĐĂƵƐĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ĐŽƵƌƐĞ ĂŶĚ ŇĞĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ƐƵīĞƌĞĚ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ďůĂƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞŐ͕ ĂƩƌŝďƵƚĞĚ ŚŝƐ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚŽ ŚŝƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ ŚĞ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƋƵŝĐŬůǇ ŚĞ ƌĞĂůŝǌĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ŝŶũƵƌĞĚ͗ /ŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ͘ Ƶƚ ĂŐĂŝŶ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉĂƌƚ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ͕ ďĞĐĂƵƐĞ / ƌĞŵĞŵͲ ďĞƌĞĚ ďŽƚŚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇ ĂŶĚ ŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ŝĨ ǇŽƵ ŐĞƚ ƐŚŽƚ ǇŽƵ ĐĂŶ͛ƚ ĨĞĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĂƚ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ĐĂŶ ĮŐŚƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶ ŝŶũƵƌǇ͕ ĂŶĚ ũƵƐƚ ďĞĐĂƵƐĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ƐŚŽƚ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ŵĞĂŶ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŝĞ͘ ^ĞůĨͲĚĞĨĞŶƐĞ ^ĞůĨͲĚĞĨĞŶƐĞ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĐŝƚĞĚ ĂƐ Ă ŬĞǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ƐĞůĨͲĚĞĨĞŶƐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ƚĂĐƟͲ ĐĂů ďĂƚŽŶ ǁĂƐ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ŚĞ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ŚŝƐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ĂŶ ĂƌĞĂ ƚŽ ŵŽŶŝƚŽƌ ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ tŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ƐĞĂƚĞĚ ŝŶ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ĂŶĚ ĂƩĂĐŬĞĚ Śŝŵ ǁŝƚŚ Ă ƌĂǌŽƌͲĞĚŐĞĚ ŵŽůĞ ƚƌĂƉ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĚƌĂǁ ŚŝƐ ƚĂĐƟĐĂů ďĂƚŽŶ ĂŶĚ ƵƐĞ ŝƚ ĂƐ Ă ďůŽĐŬͲ ŝŶŐ ƚŽŽů ƚŽ ŬĞĞƉ ĨƌŽŵ ƐƵƐƚĂŝŶŝŶŐ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ &ŝƌĞĂƌŵƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ KĸĐĞƌƐ ĂůƐŽ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ĮƌĞĂƌŵƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁĂƐ ĐƌŝƟĐĂů ĨŽƌ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ŚŝƐ ĂŐĞŶĐǇ ĨŽƌ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ŽŶ ƚŚĞ ŵŽǀĞ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ǀĂƌŝͲ ŽƵƐ ƉŽƐŝƟŽŶƐ ĂŶĚ ĂŶŐůĞƐ͘ ,Ğ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ŚĂĚ ŝŶƐƟůůĞĚ ĐŽŶĮĚĞŶĐĞ ŝŶ ŚŝƐ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ŶĞƵƚƌĂůŝǌĞ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ƵƐĞ ŽĨ ĮƌĞĂƌŵƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ Ă ƉĂƌƚŶĞƌ͕ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ ĨŽƌ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŽĨ Ă ƐŚŽŽƟŶŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ďĞŚŝŶĚ ƐĞǀĞƌĂů ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ĂƐƐƵŵĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƚ Ă ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ Ɛ ƚŚĞǇ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĮƌĞĚ ƵƉŽŶ͕ ĂŶĚ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ĂŶĚ ĐŽůůĂƉƐĞĚ͘ dŚĞ ƵŶŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĂůůĞĚ ŚŽǁ ƋƵŝĐŬůǇ ŚŝƐ ƉƌŝŽƌ ĮƌĞĂƌŵƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŬŝĐŬĞĚ ŝŶ͕ ͞ Ɛ ƐŽŽŶ ĂƐ / ƐĂǁ ƚŚĞ ŵƵǌǌůĞ ŇĂƐŚ͕ ŝƚ ũƵƐƚ ǁĞŶƚ ƋƵŝĞƚ ĨŽƌ ŵĞ͘ /ƚ ũƵƐƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƐŽ ƋƵŝĐŬůǇ͖ ƌŽƵŶĚƐ ĂƌĞ ĮƌĞĚ͕ / Śŝƚ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ dŚĞ ŶĞǆƚ ƚŚŝŶŐ / ŬŶŽǁ /͛ŵ ƵƉ͕ ŚĂůĨǁĂǇ ŽŶ ŵǇ ŬŶĞĞƐ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ƉƵůůŝŶŐ ƚŚĞ ƐůĂĐŬ͘ :ƵƐƚ ůŝŬĞ ƚŚĞǇ ƚĞĂĐŚ ǇŽƵ ͘ ͘ ͘ ĂĐƋƵŝƌĞ ǇŽƵƌ ƚĂƌŐĞƚͶŶŝĐĞ ĂŶĚ ƐůŽǁͶĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ / ǁĂƐ ĚŽŝŶŐ͘͟ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞǆĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ŐƵŶĮƌĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ

ϴϵ

ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ Ă ůŝŐŚƚ ƉŽůĞ ũƵƐƚ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚĞĂĚ͕ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ ;dŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞůĨͲďŽĚǇ ĚƌĂŐ ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ͘Ϳ ŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ KĸĐĞƌƐ ĂůƐŽ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ͘ dŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŝƚŚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ƚŽŽůƐ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƵƐĞ ĂŶǇ ĂŶĚ Ăůů ĂǀĂŝůĂďůĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ Ă ƐĞĐƵƌŝƚǇ ƉŽƐƚ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƌĞƉŽƌƚĞĚůǇ ůĂƌŐĞƌ ĂŶĚ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŶĞĂŬĞĚ ƵƉ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƐŶĂƚĐŚĞĚ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚŽůͲ ƐƚĞƌ͘ tŚŝůĞ ƐƚƌƵŐŐůŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞŵĞŵďĞƌĞĚ ƚŚĞ ŽƌĂŶŐĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ďƵƩŽŶ ŽŶ ŚŝƐ ƉŽůŝĐĞ ƌĂĚŝŽ ĂŶĚ ĂĐƟǀĂƚĞĚ ŝƚ͘ ƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂƌƌŝǀĞĚ ƋƵŝĐŬůǇ͕ ĂŶĚ ŚĞ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ĂŶĚ ƌĞĐŽǀĞƌ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂŐĞŶĐǇ ŽŶůǇ ďƌŝĞŇǇ ĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ĐĂůů ďƵƩŽŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚŝƐ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ƚŚĂƚ ƋƵŝĐŬůǇ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ǁŚŽ ƐĂǀĞĚ ŚŝƐ ůŝĨĞ͘ KƚŚĞƌͬƉƌĞƉůĂŶŶŝŶŐ ;͞ǁŚĂƚͲŝĨ͟ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐͿ tŚĞŶ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ǁŚĂƚ ŽƚŚĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐƐ ŚĞůƉĞĚ ƚŚĞŵ ďĞƐŝĚĞƐ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͕ ƐŽŵĞ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ƚĂƵŐŚƚ ƚŚĞŵ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂŚĞĂĚ͕ ƌƵŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ͕ ĂŶĚ ƉůĂŶ ĂŚĞĂĚ ĨŽƌ ǁŚĂƚ ŵŝŐŚƚ ŽĐĐƵƌ͘ ^ƵĐŚ ĂĐƟŽŶƐ ĐĂŶ ďĞ ŬĞǇ ƚŽ ĐŚĂŶŐŝŶŐ͕ ŐĂŝŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶͲ ŝŶŐ Ă ƚĂĐƟĐĂů ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞƐ Ăƚ Ă ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĨŽƌ Ă ǁĞůĨĂƌĞ ĐŚĞĐŬ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐĂŶ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ dŚĞŶ͕ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ǁĂůŬŝŶŐ ƵƉ Ă ĚĂƌŬ ƐŝĚĞǁĂůŬ ƚŽǁĂƌĚ Ă ŚŽƵƐĞ ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞ ůŝŐŚƚƐ ŽƵƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚ ƚŚĞ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞƌ ƚŽ ĂƐŬ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ ƚŽ ǁĂůŬ ŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ͘ ^ƵĐŚ ƉƌĞĐĂƵƟŽŶƐ ĐŽƵůĚ ƉƌĞǀĞŶƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĨƌŽŵ ǁĂůŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ǁŚĂƚ ĐŽƵůĚ ďĞ Ă ƉƌĞŵĞĚŝƚĂƚĞĚ ƚƌĂƉ͘ /ƚ ĂůƐŽ ĂīŽƌĚƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ŵŽƌĞ ƟŵĞ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĂŶĚ ŽƉƟŽŶƐ ƚŽ ďĞƩĞƌ ĂƐƐĞƐƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ƌŝƐŬ͘ dǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƉƌŽĂĐƟǀĞ ƉƌĞƉůĂŶŶŝŶŐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ŽĨ ͞ǁŚĂƚͲŝĨ͟ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞƐĞ ƐŬŝůůƐ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ƚŚĞŵ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͘ WƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͕ ďŽƚŚ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ͞ǁŚĂƚͲŝĨ͟ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ďǇ ŵĞŶͲ ƚĂůůǇ ĞŶǀŝƐŝŽŶŝŶŐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ͕ ŝŶƚĞƌũĞĐƟŶŐ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉƌŽďĂďŝůŝƟĞƐ͕ ĂŶĚ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ŽƉƟŽŶƐ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ĞŵƉůŽǇ ƚŽ ƐĂĨĞůǇ ŵŝƟŐĂƚĞ Ă ƐĐĞŶĂƌŝŽ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸͲ ĐĞƌ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ƉƌŽĂĐƟǀĞ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƉůĂŶ ŽĨ ĂĐƟŽŶ ǁŚĞŶ ŚĂŶĚůŝŶŐ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ ϵϬ

zŽƵ͛ǀĞ ŐŽƚ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ ďĞĨŽƌĞ ŝƚ ŚĂƉƉĞŶƐ͘ ^Ž͕ ǇĞĂŚ͕ ĚŽ / ĞǀĞƌ Ɛŝƚ ĂƌŽƵŶĚ ǁŚĞŶ /͛ŵ ŝŶ ŵǇ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ĂŶĚ ƚŚŝŶŬ ŽĨ ƚŚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ ƚŽ ŵĞ ĂŶĚ ŚŽǁ Ăŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞŵ͍ zĞĂŚ͕ / ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ ƚŚŝŶŐƐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ Ăůů ƚŚĞ ƟŵĞ͘ :ƵƐƚ ůŝŬĞ ƚŚĞ ũŽď / ĚŽ ŶŽǁ͘ /Ĩ / ŚĂǀĞ ƐŽŵĞďŽĚǇ ƚŚĂƚ͛Ɛ Ă ƐĞǆ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ΀/͛ůů ĂƐŬ ŵǇƐĞůĨ΁ ǁŚĂƚ ŝĨ ƚŚĞǇ ŐĞƚ ŵĞ͍ ,Žǁ Ăŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ŝƚ͍ tŚĂƚ Ăŵ / ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ͍ zĞĂŚ͕ /͛ŵ ĂůǁĂǇƐ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂŚĞĂĚ ƚŽ ƚƌǇ ĂŶĚ ŽƵƚͲƚŚŝŶŬ ƐŽŵĞďŽĚǇ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ƌĞŐƵůĂƌůǇ ƵƐĞƐ ƉƌĞƉůĂŶͲ ŶŝŶŐ ĂŶĚ ͞ǁŚĂƚ ŝĨ͟ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ŚĂŶĚůŝŶŐ ĞǀĞƌǇ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚĂĐƟĐĂů ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͘ KƌĚŝŶĂƌŝůǇ ǁŚĞŶ / ĮƌƐƚ ƐĞƚ ƵƉ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚŝŶŐƐ / ĚŽ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǇŽƵ ĂůǁĂǇƐ ƚƌǇ ƚŽ ŐĞƚ ĂŶ ŝĚĞĂ ŽĨ ǇŽƵƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚͲ ŝŶŐƐ͕ ǁŚĂƚ͛Ɛ ĂƌŽƵŶĚ ǇŽƵ͘ ƐĐĂƉĞ ƉŽŝŶƚƐ͕ ƚŚŝŶŐƐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͘ /Ĩ ŚĞ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ŽƵƚ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŽƵƌ ůĞŌ͕ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŽƵƌ ƌŝŐŚƚ͕ ƐŽ / ƚĞŶĚ ƚŽ ƉůĂǇ ƐĐĞŶĂƌŝŽƐ ŽƵƚ ŝŶ ŵǇ ŚĞĂĚ ǁŚĞŶ / ĮƌƐƚ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ͘ ͚K<͕ ŝĨ ŚĞ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͕ ƚŚŝƐ ǁŽƵůĚ ďĞ ŽƵƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͛͘ ŶĚ ƚŚĞƐĞ ƚŚŝŶŐƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ũƵƐƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ŐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ ǇŽƵƌ ŵŝŶĚ͘ KƚŚĞƌʹƐĞůĨ ďŽĚǇ ĚƌĂŐ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŝŶũƵƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ &ŝƌĞĂƌŵƐ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ƐĞĐƟŽŶ ĨŽƵŶĚ ŚŝƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞůĨͲďŽĚǇ ĚƌĂŐ ƚŽ ďĞ ĐƌƵĐŝĂů ƚŽ ŚŝƐ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ďĞŚŝŶĚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ŽƚŚĞƌ ƉŽůŝĐĞ ǀĞŚŝĐůĞƐ ĂŶĚ͕ ĂƐ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ͕ ĂƐƐƵŵĞĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ŝŶ ůŽĐĂƟŶŐ ĂŶĚ ŐƵĂƌĚŝŶŐ Ă ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞǇ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĐĂŵĞ ƵŶĚĞƌ ƌŝŇĞ ĮƌĞ͕ ĂŶĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ďǇ ůĂƌŐĞͲĐĂůŝďĞƌ ƌŽƵŶĚƐ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ ĂŶĚ ƚŚƌĞǁ Śŝŵ ƵƉ ĂŐĂŝŶƐƚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƌŽƵŶĚ ƐŚĂƩĞƌĞĚ ŚŝƐ ĨĞŵƵƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĐŽůůĂƉƐĞĚ͘ dŚĞ ǁŽƵŶĚĞĚ ŽĸĐĞƌ ĚƌĞǁ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ďƵƚ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ŝĚĞŶƟĨǇ Ă ƚĂƌŐĞƚ͘ ƚ ƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ŚĞĂƌ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ƚŚĞ ƉĂǀĞŵĞŶƚ ŶĞĂƌ Śŝŵ ĂŶĚ ƌĞĂůŝǌĞĚ ŚĞ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ƚŽ ĐŽǀĞƌ͕ ƐŽ ŚĞ ďĞŐĂŶ ƚŚĞ ƐĞůĨͲďŽĚǇ ĚƌĂŐ͘ ,Ğ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞zĞĂŚ͕ / ƌĞŵĞŵďĞƌ͕ /͛ŵ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ŵǇƐĞůĨ ďĂĐŬǁĂƌĚƐ͕ ĂŶĚ /͛ŵ ŐĞƫŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ / ĐĂŶ ƐƟůů ŚĞĂƌ ƚŚĞ ďƵůůĞƚƐ ďŽƵŶĐŝŶŐ Žī ƚŚĞ ƉĂǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ /͛ŵ ůŝŬĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ĚͲͲͲ ŝƚ͕ ƚŚŝƐ ŐƵǇ͛Ɛ ƐƟůů ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ ŵĞ͘ ,Ğ ĐĂŶ ƐĞĞ ŵĞ ƐƟůů͘͟ ƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƐĞůĨͲďŽĚǇ ĚƌĂŐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶͲ ĞĞƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ůĂǇ ĚŽǁŶ͕ ĚƌĂǁ ƚŚĞŝƌ ƐĞƌǀŝĐĞ

ǁĞĂƉŽŶ͕ ĂŶĚ ƉŽŝŶƚ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ŽĨ Ă ƚŚƌĞĂƚ ǁŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ Ăƌŵ ƚŽ ĚƌĂŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ ĐŽǀĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͕ ͞΀/ƚ ůĂƐƚĞĚ΁ ĨŽƌ ƚǁŽ ŚŽƵƌƐ͕ ŝƚ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ͕ ŽŶĞ ĚĂǇ͘ /ƚ ǁĂƐ ďƵƩͲŬŝĐŬŝŶŐ ͘ ͘ ͘ ďĂƐŝĐĂůůǇ ǇŽƵ ǁĞƌĞ ƚŽ ŐĞƚ ǇŽƵƌ ŐƵŶ ŽƵƚ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ǇŽƵƌͲ ƐĞůĨ ďĂĐŬǁĂƌĚƐ Ăůů ƚŚĞ ǁĂǇ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ƚĂĐƟĐƐ ƌŽŽŵ͘͟ DƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ ;ĂƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇͿ KĨ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ͕ ϭϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ ǁĂƐ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ƌĞĂĐƟŶŐ ĂŶĚ ŚĂŶĚůŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ DƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĂƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ͕ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ƌĂƉŝĚůǇ ĂŶĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞīŽƌƚ Žƌ ŝŶƚĞŶƟŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ŽŌĞŶ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚĞĚůǇ ƉƌĂĐƟĐŝŶŐ Ă ďĞŚĂǀŝŽƌ ;EƵŐĞŶƚ͕ ϮϬϭϯͿ͘ tŚĞŶ ŚĂŶĚůŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ǀĞƌǇ ůŝƩůĞ ;ŝĨ ĂŶǇͿ ǁĂƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ͕ ĂƐƐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ Ă ƚŚƌĞĂƚ ŝƐ ŬĞǇ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĂů͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵƚ ŝƚ͕

tŚĞŶ ŚĂŶĚůŝŶŐ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ůŝƩůĞ ;ŝĨ ĂŶǇͿ ǁĂƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ͕ ĂƐƐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ Ă ƚŚƌĞĂƚ ŝƐ ŬĞǇ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĂů͘

zŽƵ ĂůǁĂǇƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŚĂƚ ǇŽƵ͛ǀĞ ĂůƌĞĂĚǇ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ƚŚĂƚ ǇŽƵ ũƵƐƚ ƌĞĂĐƚ͘ zŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ ĚŽŝŶŐ ŝƚ͘ /ƚ͛Ɛ ďƵŝůƚ ŝŶͶŝƚ͛Ɛ ŵĞŵŽƌǇ͘ zŽƵ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůǇ ŐŽ ƚŽ ŝƚ͘ zŽƵ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůǇ ƵƐĞ ŝƚ ƚŽ ĚĞĨĞŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĂƚ ĂŶĚ ĚĞĨĞĂƚ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĂƚ͘ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŽīĞƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ ŐƵŝĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĂĐƟŽŶƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ĚĂǌĞĚ͕ ƌĞĂĐƚĞĚ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůǇ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ƚŽ ͞ĮŶŝƐŚ Śŝŵ Žī͘͟ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ŶŽ ƌĞĐŽůůĞĐƟŽŶ ŽĨ ĐŝƌĐůŝŶŐ Ă ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ƚĂŬŝŶŐ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ ŝƚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚŝƐ ĂĐƚ ƐĂǀĞĚ ŚŝƐ ůŝĨĞ͘

KĨ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ͕ ϭϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ ǁĂƐ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ƌĞĂĐƟŶŐ ĂŶĚ ŚĂŶĚůŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘

ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ŚŝƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ ďĞŝŶŐ ƐŽ ŝŶŐƌĂŝŶĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞tŚĂƚĞǀĞƌ / ĚŝĚ ƚŚĂƚ ŶŝŐŚƚ͕ / ĚŝĚ ŽŶ ŝŶƐƟŶĐƚ͘͟ ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂƌƟĐƵůĂƚĞĚ͗ tŚĞŶ ǇŽƵ͛ƌĞ ŝŶ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ͘ ͘ ͘ ƚŚĞ ďŽĚǇ ƚĂŬĞƐ ŽǀĞƌ͕ ĂŶĚ ǇŽƵ͛ƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƌĞƐŽƌƚ ƚŽ ǇŽƵƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ zŽƵ ŵŝŐŚƚ ƚŚŝŶŬ ǇŽƵ ĚŽ͕ ďƵƚ ǇŽƵ ŚĂǀĞ ŶŽ ĐŽŶƚƌŽů ŽǀĞƌ ǁŚĂƚ ǇŽƵ ĂƌĞ ĚŽŝŶŐ͘ / ŵĞĂŶ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ǇŽƵ͛ƌĞ ĚŽŝŶŐ͕ ǇŽƵ ũƵƐƚ ĐĂŶ͛ƚ ƌĞĂůůǇ ĐŽŶƚƌŽů ŝƚ͘ /ƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŵƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ͘ tŚĂƚĞǀĞƌ ǇŽƵ͛ǀĞ ůĞĂƌŶĞĚ͕ ǁŚĂƚĞǀͲ Ğƌ ǇŽƵ͛ǀĞ ƚƌĂŝŶĞĚ ǇŽƵƌ ďŽĚǇ ƚŽ ĚŽ͕ ƚŽůĚ ǇŽƵƌ ďŽĚǇ ƚŽ ĚŽ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ ŝƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ͘

DƵƐĐůĞ ŵĞŵŽƌǇ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĂƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ͕ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ƌĂƉŝĚůǇ ĂŶĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞīŽƌƚ Žƌ ŝŶƚĞŶƟŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ŽŌĞŶ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚĞĚůǇ ƉƌĂĐƟĐŝŶŐ Ă ďĞŚĂǀŝŽƌ͘

ϵϭ

ŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ǁŚĞĞů ŽĨ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ŝĨ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŽƵůĚ ŐĂŝŶ ƚĂĐƟĐĂů ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƋƵŝĐŬůǇ ĞǆŝƚĞĚ ĂŶĚ ƚŽŽŬ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ĚŽŽƌ͖ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ ƌŽƵŶĚƐ ƚŽ ŚŝƐ ůĞŐƐ ĂŶĚ ĨĞĞƚ͕ ŚĞ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ƚŚĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘

D h^, K'E/d/KE^ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ďƵƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ǁŝĚĞ ĂƌƌĂǇ ŽĨ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ƚŚĂƚ ƌĂĐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌƐ͛ ŵŝŶĚƐ ǁŚŝůĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂĐƟǀĞůǇ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ĞǀĞŶƚƐ͘ dŚŽƵŐŚƚƐ ƌĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ ŝŶŝƟĂů ƐŚŽĐŬ ĂŶĚ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ƚŽ ǁŚĂƚ ĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚĂŬĞ Ăƚ Ă ƉƌĞĐŝƐĞ ŵŽŵĞŶƚ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ ĂŶ ĂƩĂĐŬ͕ ŶĞƵƚƌĂůŝǌĞ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƐĂǀĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ůŝǀĞƐ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͘ KĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ Ϯϲ ;ϳϴ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ƌĞƉŽƌƚͲ ĞĚ ŚĂǀŝŶŐ ŵƵůƟƉůĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ KĸͲ ĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƐƉĞĐŝĮĐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ƚŚĞǇ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŚĂĚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉƟŽŶ ŽĨ ͞ŽƚŚĞƌ͘͟ dŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ƚŚĞǇ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞŵ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ dŚĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ͗ ƐĞůĨͲ ƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ͕ ƐĂĨĞƚǇ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͕ ŚŽǁ ƚŽ ǁŝŶ͕ / ǁŝůů ǁŝŶ͕ ĨĂŵŝůǇ͕ ĞǆƉůĞƟǀĞ͕ ĨĞĂƌ͕ ŽŚ ŶŽ͕͊ ǁĞĂƉŽŶ ƌĞƚĞŶͲ ƟŽŶ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ͘ EŽƚ Ăůů ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ƐĂĨĞƚǇ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ ǁĂƐ ŶŽƚ Ă ƌĞůĞǀĂŶƚ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ĐĂƐĞƐ ƚŚĂƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ŝŶǀŽůǀĞ Ă ƚŚŝƌĚ ƉĂƌƚǇ͘ >ŝŬĞǁŝƐĞ͕ ĚŝƐƚĂŶĐĞ Žƌ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐͲ ĞƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƌĞŶĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ ƌĞƚĞŶƟŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ŝƌƌĞůĞǀĂŶƚ͘ dŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĐŽǀĞƌ ŵŽƌĞ ŐĞŶĞƌĂů ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͘ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĐŽǀĞƌƐ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŵŽƐƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘

^ĞůĨͲƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ dŚĞ ŵŽƐƚ ƉƌĞǀĂůĞŶƚ ĂŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶ ǁĂƐ ƐĞůĨͲ ƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ͘ KĨ ƚŚĞ ϯϯ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͕ Ϯϱ ;ϳϱ͘ϴ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŚĂĚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŽĨ ƐĞůĨͲƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ͘ KĨ ƚŚŽƐĞ͕ ϭϭ ;ϰϰ͘Ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŝƚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ƚŚĞǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ͘ KĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞǇ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ƚŚŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ ĂŶ ŝŵŵŝŶĞŶƚ ƚŚƌĞĂƚ͗ ĮŐŚƚ Žƌ ŇŝŐŚƚ͕ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ͕ ĐŽǀĞƌŝŶŐ ϵϮ

ĚŽǁŶ͕ ĂŶĚ ďƌŝŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ƐĂŝĚ ŚĞ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ĂŶ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ ƚŚĂƚ ŐĂǀĞ Śŝŵ Ă ĨĞǁ ĐƌŝƟĐĂů ƐĞĐŽŶĚƐ ƚŽ ƌĞĂĐƚ ĚĞĨĞŶƐŝǀĞůǇ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ďĞŐĂŶ͘ dŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ĚŽŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ ǁĂƐ ƐůŝŐŚƚůǇ ĂũĂƌ͕ ĂŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ƉƵǌǌůĞ ƉŝĞĐĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŶĞĞĚĞĚ͕ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ͕ ƚŽ ĂůĞƌƚ Śŝŵ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵŵŝŶĞŶƚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞůĂǇĞĚ ǁŚĂƚ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ŵŝŶĚ͗ :ƵƐƚ ĂƐ / ĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁŚĞƌĞ / ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ΀ǀĞŚŝͲ ĐůĞ͛Ɛ΁ ƚĂŐ͕ / ƌĞĂĐŚ ĚŽǁŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŝĐ ĂŶĚ / ŶŽƟĐĞ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ƐŝĚĞ ĚŽŽƌ ŽƉĞŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ ŵƵĐŚ ;ŚĂŶĚ ŐĞƐƚƵƌĞ ŝŶĚŝĐĂƟŶŐ Ă ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ŝŶĐŚĞƐͿ ĂŶĚ / ƚŚŽƵŐŚƚ͕ ͚KŚ͕ ƐͲͲͲ͕͛ /ƚ ũƵƐƚ ĐĂŵĞ ƚŽ ŵĞ Ăůů Ăƚ ŽŶĐĞ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ƵŐůǇ͘ / ĚƌŽƉ ƚŚĞ ŵŝĐ͕ ƚŚƌŽǁ ƚŚĞ ĐĂƌ ŝŶƚŽ ƉĂƌŬ͕ ƐůĂŵ ŵǇ ĚŽŽƌ ŽƉĞŶ ĂŶĚ͕ ďĞĨŽƌĞ / ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ŵǇ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ŚĞ͛Ɛ ŽƵƚ ƐŚŽŽƟŶŐ͘

^ĂĨĞƚǇ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĐŽŐŶŝƟŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ǁĂƐ ƐĂĨĞƚǇ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƌĞǀĞĂůĞĚ ϭϰ ;ϰϮ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ŚĂĚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŽĨ ƚŚŽƐĞ͕ ϭϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ƌĂƚĞĚ ƚŚŝƐ ĐŽŐŶŝƟŽŶ ĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŽŶĞ ƚŚĞǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ͘ dŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞŐĂƌĚĞĚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐĂĨĞƚǇ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƐĞůĨͲƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶ͘ /Ŷ ŽŶĞ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ Ăƚ Ϯ Ă͘ŵ͘ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ĂŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ Ă ƐŚŽŽƟŶŐ ŽŶ Ă ĨƌĞĞǁĂǇ͘ hƉŽŶ ĂƌƌŝǀĂů͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƵŶŝƚ ĂŶĚ ƌĂŶ ƚŽ Ă ǀŝĐƟŵ ǁŚŽ ǁĂƐ ůǇŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌŽĂĚǁĂǇ ƐƵīĞƌŝŶŐ ĨƌŽŵ Ă ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚŽŵĂĐŚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƌĂŐŐĞĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ ĐŽǀĞƌ͘ ƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ ƐĞǀĞƌĂů ŵŽƌĞ ƐŚŽƚƐ ƌĂŶŐ ŽƵƚ ĨƌŽŵ ĂŶ ƵŶŬŶŽǁŶ ĚŝƌĞĐƟŽŶ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ ĂƐŬĞĚ ŝĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉͲ ŽŶ ŽƵƚ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƌĞƉůŝĞĚ͗ /ƚ ƐĞĞŵĞĚ ƚŽ ŚĂƉƉĞŶ ƐŽ ƋƵŝĐŬůǇ͘ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ŝƚ ƌĂĐŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ŵŝŶĚ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƌĞĂͲ ƐŽŶ / ĚŝĚ ŶŽƚ ΀ŚĂǀĞ ŵǇ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ŽƵƚ΁ ǁĂƐ ďĞĐĂƵƐĞ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŐƵŶĮƌĞ ǁĂƐ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ͘ tŽƵůĚ / ƉƵƚ ƚŚĞƐĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ŵŽƌĞ ũĞŽƉĂƌĚǇ Žƌ ǁŽƵůĚ / ŚĞůƉ͕ ďĞ ŽĨ ŵŽƌĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͕ ǁŝƚŚ ŵǇ ŐƵŶ ŽƵƚ͍ ĞĐĂƵƐĞ ĞǀĞŶͲ ƚƵĂůůǇ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ͕ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŽ ƉƵƚ ŵǇ ŐƵŶ ƵƉ ĂŶǇǁĂǇ͘

,Žǁ ƚŽ ǁŝŶͬ/ ǁŝůů ǁŝŶ dŚĞ ŶĞǆƚ ŵŽƐƚ ƉƌĞǀĂůĞŶƚ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ ,Žǁ ƚŽ ǁŝŶ ĂŶĚ / ǁŝůů ǁŝŶ͕ ǁĞƌĞ ĐĂƉƚƵƌĞĚ ĂƐ ƚǁŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ ďŽƚŚ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůǇ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ ǁŝůůͲƚŽͲƐƵƌǀŝǀĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌǇ͕ ,Žǁ ƚŽ ǁŝŶ͕ ϭϯ ;ϯϵ͘ϰ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ƌĞĐĂůůĞĚ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂďŽƵƚ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ǁŝŶ ƚŚĞŝƌ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ EŽŶĞ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĂƚĞĚ ŝƚ ĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŐŶŝƟŽŶ ƚŚĞǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŵƵůƟƉůĞ ƟŵĞƐ ƐŚĂƌĞĚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŽŶ ǁŝŶŶŝŶŐ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ŐŝǀŝŶŐ ƵƉ ĞǀĞƌ ĐĂŵĞ ƚŽ ŵŝŶĚ͗ KŚ͕ ŶŽ͘ EŽ͊ ŶĚ / ǁĂƐŶ͛ƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ Ɛŝƚ͘ ͘ ͘ /͛ǀĞ ƐĞĞŶ ƐŽ ŵĂŶǇ ƟŵĞƐ͕ ƐŽ ŵĂŶǇ ĮůŵƐ ΀ŽĨ΁ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ŐĞƫŶŐ ŬŝůůĞĚ ƐŝƫŶŐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ǁŚĞĞů͘ dŚĞǇ ĚŽŶ͛ƚ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ ƋƵŝĐŬ ĞŶŽƵŐŚ͖ ƚŚĞǇ ĚŽŶ͛ƚ ƉĂǇ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ǁŚĂƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ŽŶ͘ tŚǇ͍ / ĚŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ͘ / ŬŶĞǁ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐŽ ŽŶ͘ /Ŷ ƚŚĞ / ǁŝůů ǁŝŶ ĐĂƚĞŐŽƌǇ͕ ϭϭ ;ϯϯ͘ϯ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ůŽƐŝŶŐ ǁĂƐ ŶŽƚ ĂŶ ŽƉƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƐĐĞͲ ŶĂƌŝŽ͘ ^ŝǆ ƉĞƌĐĞŶƚ ;ϲ͘ϭ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŚŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚ͕ / ǁŝůů ǁŝŶ͕ ĂƐ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ /Ŷ ŽŶĞ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞĚ͕ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĂůůĞĚ ƚŚĂƚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ƚŽŽŬ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ďůĂƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂĐĞ͕ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ŽǀĞƌ ĨŽƌ Śŝŵ͘ ,ĞƌĞ͛Ɛ ŚŽǁ ŚĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚŽƐĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͗ / ŬŝŶĚ ŽĨ ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ Ă ƚĞĞƚĞƌŝŶŐ ŵŽŵĞŶƚ ǁŚĞƌĞ / ƉƌŽďĂďůǇ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƉĂŶŝĐŬĞĚ ĂŶĚ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŐŽŶĞ ŝŶƚŽ ƐŚŽĐŬ͕ Žƌ ǁŚŽ ŬŶŽǁƐ ǁŚĂƚ ǁŽƵůĚ͛ǀĞ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ / ũƵƐƚ ĐŚŽƐĞ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ƉĂƚŚ͖ / ĐŚŽƐĞ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ͘ ͘ ͘ DǇ ŝŶŝƟĂů ƚŚŽƵŐŚƚ ǁĂƐ ƚŽ ŐĞƚ ďĂĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĮŐŚƚ͘ ^ĞĞ ƚŚĞ tŝůů ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƐĞĐƟŽŶ ĨŽƌ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ƚŽƉŝĐƐ͘

&ŝŶĂů ŶŽƚĞ ŽŶ ĂŵďƵƐŚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ dŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ůĂǁƐƵŝƚƐ ǁĞƌĞ ďŽƚŚ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽƵůĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƌĞƉŽƌƚ͕ ďƵƚ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŚĂĚ ĂŶǇ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŽĨ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƌƵůĞƐ Žƌ ůĂǁƐƵŝƚƐ ǁŚŝůĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝĨĞͲ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚĞƐĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ůŝŬĞůǇ ĐĂŵĞ ƚŽ ŵŝŶĚ͕ ĂƐ ŝŶ ŵŽƐƚ ĐĂƐĞƐ͕ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ƐŵŽŬĞ ĐůĞĂƌĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ǁĂƐ ŶĞƵƚƌĂůŝǌĞĚ͘ Ɛ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ͕ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĐŽŐŶŝƟŽŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ůŝǀĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͘

ϵϯ

ÏµÏ°

CHAPTER FIVE ĂƐĞ ŶĂůǇƐŝƐ WƌĞǀŝŽƵƐ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ ŬĞǇ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĂƚ ŝŶ ĞŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ƌĞǀŝĞǁĞĚ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ďŽƚŚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚͬŽƌ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ƚǁŽ ƐƵĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͗ ŽŶĞ͕ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ͕ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͕ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞƐĞ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĞĂĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ĂĐŚ ĐĂƐĞ ĐŽŶĐůƵĚĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ŬĞǇ ƐŝŵŝůĂƌŝƟĞƐ ĂŶĚ ĚŝīĞƌĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ͘ ƚŚŝƌĚ ĐĂƐĞ ƐƚƵĚǇ ĐŽŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂŶĚ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁĂƐ ƌĂĐŝĂůůǇ ŵŽƟǀĂƚĞĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ĨƵůůǇ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵŽƟǀĞƐ ĂŶĚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ǁĂƐ ŬŝůůĞĚ ŝŶ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ͘ dŚĞ ƐƚƵĚǇ ĂƵƚŚŽƌƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝŶǀŽůǀĞƐ ĞůĞŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ƐĞĞŵ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ƌĞĐĞŶƚ ĂŵďƵƐŚĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƵďůŝĐŝǌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ƐŝŶĐĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŽƌŝŐŝŶĂůůǇ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘

^ ^dh z ηϭ Ͳ D h^, K& WK>/ K&&/ Z^ dŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ Ă ĨƵŐŝƟǀĞ ǁŚŽ ĂŵďƵƐŚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŝůĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͘ dŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ Ă ƌƵƌĂů ĂƌĞĂ ŶĞĂƌ Ă ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͛Ɛ ƚŚĞŶͲǁŝĨĞ ĂŶĚ ŐƌĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ ůŝǀĞĚ͘ dŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝƐ ďĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ Ɛ ƐƚĂƚĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϭ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƵƐĞƐ ƚŚĞ > K< ĚĞĮŶŝƟŽŶ ŽĨ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ͗ ŵďƵƐŚ ;ĞŶƚƌĂƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉƌĞŵĞĚŝƚĂƟŽŶͿ͗ ^ŝƚƵĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ƵŶƐƵƐƉĞĐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚĂƌŐĞƚĞĚ Žƌ ůƵƌĞĚ

ŝŶƚŽ ĚĂŶŐĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉůĂŶŶŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘

^ƵŵŵĂƌǇ ŽĨ ƚŚĞ ŵďƵƐŚ /ŶĐŝĚĞŶƚ

KŶĞ ƐƉƌŝŶŐ͕ Ă ŵŝĚĚůĞͲĂŐĞĚ ŵĂůĞ ǁĂƐ ƐĞƌǀŝŶŐ Ă ƐĞŶƚĞŶĐĞ ĨŽƌ ĂƵƚŽ ƚŚĞŌ͘ tŝƚŚ ƚǁŽ ǁĞĞŬƐ ŽĨ ŚŝƐ ƐĞŶƚĞŶĐĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ĞƐĐĂƉĞĚ ĨƌŽŵ ũĂŝů͘ >ĂƚĞƌ ƚŚĂƚ ƐƵŵŵĞƌ͕ ƚǁŽ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ ǁĂƐ ƚŚĞ ĞƐĐĂƉĞĚ ƉƌŝƐŽŶĞƌ͘ Ɛ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƌƐŽ ǁŝƚŚ Ă ŚĂŶĚŐƵŶ ƚŚĞŶ ƐƉĞĚ Žī͘ ŌĞƌ ƚŚĞ ŐƵŶŵĂŶ ǁĂƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ĞƐĐĂƉĞĚ ƉƌŝƐŽŶĞƌ͕ ŽĸĐŝĂůƐ ŝƐƐƵĞĚ Ă ǁĂƌƌĂŶƚ ĨŽƌ ŚŝƐ ĂƌƌĞƐƚ ĨŽƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ŵƵƌĚĞƌ ŽĨ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŝŶŝƟĂƚĞĚ ĂŶ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ŵĂŶŚƵŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ĂŶĚ ƌĞŐŝŽŶ͘ dŚĞŶ͕ ŝŶ ůĂƚĞ ƵŐƵƐƚ͕ ĂŶ ƵŶŬŶŽǁŶ ƐƵďũĞĐƚ ďƵƌŐůĂƌŝǌĞĚ Ă ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ͕ ƐƚĞĂůŝŶŐ ϯϱ ĮƌĞĂƌŵƐϱ ;ůŽŶŐ ƌŝŇĞƐ͕ ĂƐƐĂƵůƚ ƌŝŇĞƐ͕ ƐŚŽƚŐƵŶƐ͕ ĂŶĚ ŚĂŶĚŐƵŶƐͿ͘ dŚĞ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ƉŽŝŶƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌǇ ƐƵƐƉĞĐƚ͘ ƐŽŵĞ ƉŽŝŶƚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͕ ĞǆƚĞŶƵĂƟŶŐ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ůĞĚ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͛Ɛ ŐƌĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ƚŚĞŶͲǁŝĨĞ͛Ɛ ƌƵƌĂů ŚŽŵĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŐƌĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ ǁĂƐ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ƐĞƚ ƵƉ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŚŽŵĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ǁŽƵůĚ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ǀŝƐŝƚ ŚŝƐ ŐƌĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ͘ dǁŽ ŵŽŶƚŚƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͕ ƚŚĞ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ďĞŐĂŶ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ Ăƚ ϴ Ă͘ŵ͘ ŝŶ Ă ƐůŝŐŚƚůǇ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ŝŶ Ă ĐŽǁ ƉĂƐƚƵƌĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ ďŽƵƚ ƚǁŽ ŚŽƵƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ϭϮͲŚŽƵƌ ǁĂƚĐŚ͕ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ǁĂůŬĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ ,Ğ ƐĂǁ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚĞĂĚ ŵŽǀŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŽǀĞƌ ŽĨ ĨŽůŝĂŐĞ͕ ƐŽ ŚĞ ĐƌĞƉƚ ƵƉ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂŝƌ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐƚƌƵĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ͕ ůĂƚĞƌ ĚŝĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ƚĂďůĞ͘ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌǀŝǀĞĚ͕ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƌƐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ͘

dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ϯϱ ĮƌĞĂƌŵƐ ǁĞƌĞ ƐƚŽůĞŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ƐƚŽůĞ ϰϭ ĮƌĞĂƌŵƐ͘

ϵϱ

dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ^ƵďũĞĐƚ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;tŚŽͿ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͕ ĂƌƌǇ͕ϲ ǁĂƐ ϰϰ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ͕ ϱ ĨĞĞƚ ϭϭ ŝŶĐŚĞƐ ƚĂůů͕ ǁĞŝŐŚĞĚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭϴϬ ƉŽƵŶĚƐ͕ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ĂƐ ůĞĂŶ͘ ,Ğ ƐĞůĨͲŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ EĂƟǀĞ ŵĞƌŝĐĂŶ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŵĂƌƌŝĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ĚŝǀŽƌĐĞĚ͘ ĂƌƌǇ ǁĂƐ ƚŚĞ ĞůĚĞƐƚ ŽĨ ŚŝƐ ƉĂƌĞŶƚƐ͛ ĨŽƵƌ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ĐŚŝůĚƌĞŶ͖ ŚŝƐ ƐŝďůŝŶŐƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƚǁŽ ƐŝƐƚĞƌƐ ĂŶĚ ŽŶĞ ďƌŽƚŚĞƌ͘ ,Ğ ŐƌĞǁ ƵƉ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ ƉĂƌĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽŵĞ͘ ,ŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂƐ ϲϭ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ǁŚĞŶ ĂƌƌǇ ǁĂƐ ďŽƌŶ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ ǁĂƐ ŝŶ ŚĞƌ ϮϬƐ͘ ĂƌƌǇ ŚĂĚ Ă ŐŽŽĚ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ͕ ďƵƚ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ŚĞ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ ĂƌƌǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ĂƐ ďĞŝŶŐ ͞ŽůĚ ƐĐŚŽŽů͕͟ ĂŶĚ ƐĂŝĚ͕ ͞zŽƵ ĚŝĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ǁƌŽŶŐ͕ ǇŽƵ ŐŽƚ ŬŶŽĐŬĞĚ ĚŽǁŶ ͘ ͘ ͘͟ ,ŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂƐ ĂůƐŽ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ĂďƵƐŝǀĞ͕ ŽŌĞŶ ĐĂůůŝŶŐ ĂƌƌǇ ƐƚƵƉŝĚ͘ ĂƌƌǇ ĂƩƌŝďƵƚĞƐ ŚŝƐ ŶĞŐĂƟǀŝƚǇ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƚŽ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ ͞/ ŚĂĚ ĂŶ ĂƫƚƵĚĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ĨƌŽŵ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ ŵǇ ĨĂƚŚĞƌ ƐŽ ŵƵĐŚ͕ ƐŽ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽƉƐ ĐĂŵĞ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ďĂĚ ŐƵǇ͘ /͛ǀĞ ďĞĞŶ ƐĞĞŝŶŐ ŝƚ ƚŚĂƚ ǁĂǇ ĞǀĞƌ ƐŝŶĐĞ͘͟ ĂƌƌǇ ƌĂŶ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ŚŽŵĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ĮǀĞ ƟŵĞƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ǇŽƵŶŐ ĂŶĚ ǁĂƐ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ƉŚǇƐŝĐĂů ǀŝŽůĞŶĐĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ŚŽŵĞ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ƌĞĂĚ Ă ůŽƚ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƐĐŚŽŽů͕ ĂƌƌǇ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ƉŽŽƌůǇ ĂĐĂĚĞŵŝĐĂůůǇ ĂŶĚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŵŝƐƐĞĚ ƐĐŚŽŽů ďĞĐĂƵƐĞ ŚŝƐ ĐůĂƐƐŵĂƚĞƐ ǀŝĞǁĞĚ Śŝŵ ĂƐ ͞ƚŚĞ ĚƵŵď ĂͲͲ͕ ƚŚĞ ĚŽƌŬ͕ ĂŶĚ ΀/ ǁĂƐ΁ ĂůǁĂǇƐ ƉŝĐŬĞĚ ŽŶ͘͟ ƚ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ϭϮ͕ ŚĞ ŚĂĚ ŚĂĚ ĞŶŽƵŐŚ͘ ͞/ ŐŽƚ ŵǇ ƐŚŽƚŐƵŶ͕ Ă ďĂŶĚŽůĞĞƌ ŽĨ ϱϬ ƌŽƵŶĚƐ͕ ĂŶĚ / ƐƚĂƌƚ ǁĂůŬŝŶŐ ƚŽ ƐĐŚŽŽů͘ ŶĚ ŚĂĚ / ŵĂĚĞ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů͕ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ǁĞŶƚ Žī͘͟ ,Ğ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ďƵƐ͕ ďƵƚ ǁŚĞŶ ŝƚ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ƚŚĞ ďƵƐ ĚƌŝǀĞƌ ƐĂǁ ƚŚĞ ƐŚŽƚŐƵŶ͕ ĐůŽƐĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĂŶĚ ĚƌŽǀĞ Žī͘ /ŶƐƚĞĂĚ͕ ĂƌƌǇ ƐƉĞŶƚ ƚŚĞ ĚĂǇ ŚƵŶƟŶŐ ĂŶĚ ŶĞǀĞƌ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƐĐŚŽŽů͘ ĂƌƌǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂƩĞŶĚ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů͖ ͞/͛ǀĞ ŶĞǀĞƌ ƐĞĞŶ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ŽƵƚƐŝĚĞ ΀ƉƌŝƐŽŶ΁͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ ,Ğ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ĞĂƌŶĞĚ Ă ' Π ĐĞƌƟĮĐĂƚĞ ĂŶĚ ŚĂƐ ƚĂŬĞŶ ƐŽŵĞ ĐŽůůĞŐĞ ĐŽƵƌƐĞƐ͘ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ŵƵůƟƉůĞ ŝŵƉƌŝƐŽŶŵĞŶƚƐ͕ ĂƌƌǇ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŚĂǀĞ Ă ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ǁŽƌŬ ƌĞĐŽƌĚ͘ WƌŝŽƌ ƚŽ ŚŝƐ ŵŽƐƚ ƌĞĐĞŶƚ ŝŶĐĂƌĐĞƌĂƟŽŶ͕ ŚĞ ǁŽƌŬĞĚ ĂƐ Ă ŵĂŶƵĂů ůĂďŽƌĞƌ ŝŶ Ă ǁĂƌĞŚŽƵƐĞ͘ ƚ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ϳ͕ ĂƌƌǇ ďĞŐĂŶ ŚŝƐ ĮƌƐƚ ũŽď ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ Ă ĨĂƌŵ͘ dŚĂƚ ũŽď ĞŶĚĞĚ ǁŚĞŶ͕ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ǇĞĂƌ͕ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉĂǇ Śŝŵ ŚŝƐ ǁĂŐĞƐ͕ ƐŽ ĂƌƌǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ƉůŽǁĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĨĂƌŵĞƌ͛Ɛ ĐƌŽƉƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚƌĂĐƚŽƌ͘

ĂƌƌǇ ƌĞƉŽƌƚĞĚ Ă ůŝĨĞůŽŶŐ ƉĂƩĞƌŶ ŽĨ ŝŶĐĂƌĐĞƌĂƟŽŶ͕ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ Ăƚ ĂŐĞ ϭϮ͘ ,Ğ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐƚĞĂůŝŶŐ ĐĂƌƐ ĂŌĞƌ ŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐĐŚŽŽů͕ ƐŽ ŚĞ ǁĂƐ ŝŶͲĂŶĚͲŽƵƚ ŽĨ ũƵǀĞŶŝůĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ͘ &ƌĞƋƵĞŶƚůǇ ďĞĂƚĞŶ ƵƉ ďǇ ŽůĚĞƌ ũƵǀĞŶŝůĞƐ͕ ŚĞ ĞƐĐĂƉĞĚ ŽŌĞŶ͘ ĂƌƌǇ ƐĞƌǀĞĚ ŚŝƐ ĮƌƐƚ ũĂŝů ƐĞŶƚĞŶĐĞ Ăƚ ĂŐĞ ϭϲ ĨŽƌ ƚŚĞ ďƵƌŐůĂƌǇ ŽĨ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ŝŶĐĂƌĐĞƌĂƚĞĚ ĨŽƌ ϭϴ ŵŽŶƚŚƐ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƌŐůĂƌǇ͕ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ďĞůŽŶŐĞĚ ƚŽ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͘ ĂƌƌǇ ŚĂĚ Ă ůŽŶŐ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ŐƵŶ ƵƐĞ ĂŶĚ ŚĂƐ ŽǁŶĞĚ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ĮƌĞĂƌŵƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌƐ͘ tŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ŶŽƚ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͕ ĂƌƌǇ ƉƌĂĐƟĐĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ϱͲϲ ĚĂǇƐ ƉĞƌ ǁĞĞŬ͕ ĮƌŝŶŐ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϭϬϬ ƌŽƵŶĚƐ ƉĞƌ ƐĞƐƐŝŽŶ͘ ,Ğ ŝƐ Ă ŐƵŶ ĞŶƚŚƵƐŝĂƐƚ ŵĂŝŶůǇ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ƵƐĞƐ ƚŚĞŵ ƚŽ ŚƵŶƚ͘ ͞/ ůŝŬĞ ƚŽ Ŭŝůů ƚŽ ĞĂƚ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ŝƚ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ƚŚŝŶŬ ĂďŽƵƚ ŚŽǁ ďŝŐ Ă ƌĂĐŬ ŝƐ ŽŶ Ă ďƵĐŬ͘ /͛ůů ƐŚŽŽƚ Ă ĚŽĞ ĨĂƐƚĞƌ ƚŚĂŶ / ǁŝůů ΀Ă ďƵĐŬ΁ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ͛ƌĞ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ / ůŝŬĞ ƚŽ ĞĂƚ ŵĞĂƚ͘ / ůŝŬĞ ǁŝůĚ ŵĞĂƚ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ / ĚŽ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ĂƌƌǇ ƐĞĞŵĞĚ ƚŽ ďĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƉƌŽǀŽŬĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͘ DŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĐĞ͕ ŚĞ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ /ƚ ǁĂƐ ĐůĞĂƌ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚŚĂƚ ĂƌƌǇ ǁĂƐ ŶŽƚ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ĨŽƌƚŚƌŝŐŚƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂĐĐĞƉƚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ĨŽƌ ŚŝƐ ĂĐƟŽŶƐ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ ƌĞŐƌĞƚƐ͕ ĂƌƌǇ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ƚŚĞǇ ǁĂŶƚĞĚ ŵĞ ƚŽ ďĞ͕ ƚŚĞ ďĂĚ ŐƵǇ͘ dŚĞƌĞ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ůŽƚ ŵŽƌĞ ĚĞĂĚ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŚŽƵŐŚ͘ dŚĞǇ ƚƵƌŶĞĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶƚŽ Ă ŵĞƐƐ͘ /ƚ ĚŝĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ Ă ŵĞƐƐ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ ƚŚĞǇ ĚŽ͘͟ ĂƌƌǇ ďĞůŝĞǀĞƐ ŚĞ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ Ŭŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ͘ ,Ğ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ǁŚǇ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞĚ ŝƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ŚŝƐ ĨĂƵůƚ͘ dŚĞ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ŐŽƚ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ ĚŝĞĚ͘ ŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ / ŶĞĞĚ ƚŽ ƉŽŝŶƚ ŽƵƚ ƚŽ ǇŽƵ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ͘ dŚĞǇ͛ƌĞ ƐĂǇŝŶŐ ƚŚĂƚ / ŬŝůůĞĚ Śŝŵ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ Ŭŝůů Śŝŵ͖ ŚĞ ĚŝĞĚ͘ zŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ďůĞĞĚ ƚŽ ĚĞĂƚŚ ŝŶ ϯ ĚĂǇƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ / ŵĞĂŶ͘ tŚĞŶ ǇŽƵ ŐĞƚ ƐŚŽƚ ŝŶ ǇŽƵƌ ĨĞŵŽƌĂů ĂƌƚĞƌǇ ŝŶ ǇŽƵƌ ůĞŐ͕ ǇŽƵ ĚŝĞ ŝŶ ŵŝŶƵƚĞƐ͕ ŶŽƚ ϯ ĚĂǇƐ͘ ,Ğ ĚŝĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ƚĂďůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƉƌŽĐĞĚƵƌĞʹƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ůĞŐ͘ ,Ğ ďůĞĚ ƚŽ ĚĞĂƚŚ ŽŶ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ƚĂďůĞ͘ / ĚŝĚŶ͛ƚ Ŭŝůů ƚŚĂƚ ŵĂŶ͘

EĂŵĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

ϵϲ

dŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ĂƌƌǇ ďůĂŵĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚƌĂŶƐƉŝƌĞĚ͕ ŶĞǀĞƌ ĂĐĐĞƉƟŶŐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚǇ ĨŽƌ ŚŝƐ ŽǁŶ ĂĐƟŽŶƐ ďĞĨŽƌĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ͕ Žƌ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘

ďĂĐŬƉĂĐŬ ĮůůĞĚ ǁŝƚŚ ĂŵŵƵŶŝƟŽŶ͘ ,Ğ ŬĞƉƚ ƚǁŽ ŚĂŶĚŐƵŶƐ ĂŶĚ ĨŽƵƌ ŵĂŐĂǌŝŶĞƐ͕ ƚŚĞŶ ƚŽŽŬ Žī ĚĞĞƉĞƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ͘ dŚĞ ŵĂŶŚƵŶƚ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ǁŝƚŚ ĂƌƌǇ͛Ɛ ĂƌƌĞƐƚ ϴ ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ͘

dŚĞ ŵďƵƐŚ ;tŚĂƚͿ͘ Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͕ ĂƌƌǇ ĂŵďƵƐŚĞĚ ƚǁŽ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ƐƚĂŬŝŶŐ ŽƵƚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶ Ă ĐŽǁ ƉĂƐƚƵƌĞ ĂŵŽŶŐ ƐŽŵĞ ďƵƐŚĞƐ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ͕ ĂƌƌǇ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ƚŽ ƐĞĞ ŚŝƐ ŐƌĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ ďĞĨŽƌĞ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ ,Ğ ǁĂƐ ǁĞůůͲǀĞƌƐĞĚ ŝŶ ƵƐŝŶŐ ĮƌĞĂƌŵƐ ĂŶĚ͕ ŚĂǀŝŶŐ ƌĞĐĞŶƚůǇ ďƵƌŐůĂƌŝǌĞĚ Ă ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ͕ ǁĂƐ ŚĞĂǀŝůǇ ĂƌŵĞĚ͘ ĂƌƌǇ ĂŶƟĐŝƉĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŚĂĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ƵŶĚĞƌ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͘ Ɛ ŚĞ ĐƌĞƉƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ͕ ŚĞ ĐĂŵĞ ƵƉŽŶ Ă ǁƌĂƉƉĞƌ ĨƌŽŵ Ă ƉƌŽƚĞŝŶ ďĂƌ͕ ƐŽ ŚĞ ŬŶĞǁ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁĂƐ ĐůŽƐĞ ďǇ͘ Ɛ ŚĞ ŵĂĚĞ ŚŝƐ ǁĂǇ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽǁ ƉĂƐƚƵƌĞ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚƌĞĞ ůŝŶĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ŚĞ ƐĂǁ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŵŽŵĞŶƚĂƌŝůǇ ƌĂŝƐĞ ŚŝƐ ŚĞĂĚ͘ ĂƌƌǇ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞dŚĞŵ ƚǁŽ ĚƵĚĞƐ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĨƵůů ĐĂŵŽƵŇĂŐĞ͘ /Ĩ ƚŚĞǇ ŚĂĚŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ŵŽǀĞĚ͕ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ǁĂůŬĞĚ ƌŝŐŚƚ ďǇ ƚŚĞŵ͕ ĂŶĚ / ǁŽƵůĚŶ͛ƚ ďĞ ŚĞƌĞ ƚŽĚĂǇ͘͟

DŽƟǀĞ ;tŚǇͿ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐůĂƐƐŝĮĞĚ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ĂŵďƵƐŚ ĂƐ WĞƌƐŽŶĂů͘ Ɛ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϯ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĚĞĮŶĞƐ ƚŚĞ WĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ ĂƐ ͞ƉĞƌƐŽŶĂů ƌĞĂƐŽŶƐ ;ƚŽ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ŽďũĞĐƟǀĞ͕ Ğ͘Ő͕͘ ĂǀŽŝĚŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚͿ͘͟ ĂƌƌǇ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂǀŽŝĚŝŶŐ ĂƌƌĞƐƚ ĨŽƌ ϯ ŵŽŶƚŚƐ͕ ůŝǀŝŶŐ ŵŽƐƚůǇ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĂŶŐƌǇ Ăƚ ͞ƚŚĞ ƐǇƐƚĞŵ͟ ĨŽƌ ĂƌƌĞƐƟŶŐ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͕ ŚŝƐ ĚĂƵŐŚƚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ ĚĂƵŐŚƚĞƌ͛Ɛ ďŽǇĨƌŝĞŶĚ ĨŽƌ ŚĂƌďŽƌŝŶŐ Ă ĨƵŐŝƟǀĞ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ƌĞŵŽǀĞĚ ŚŝƐ ŐƌĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŚŽŵĞ͘ ,Ğ ďĞůŝĞǀĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ůƵƌĞ Śŝŵ ŽƵƚ͕ ƚŚƵƐ ĞƐĐĂůĂƟŶŐ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ͞tŚĞŶ ƚŚĞǇ ĮƌƐƚ ŐŽƚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͕ ƚŚĞ ĐŚĂƌŐĞƐ ǁĞƌĞ ŚĂƌďŽƌŝŶŐ Ă ĨƵŐŝƟǀĞ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ďƵůů ƐͲͲͲ͘ Ƶƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ǁŚǇ ƚŚĞ ĐŽƉƐ ĚŝĚ ŝƚ͕ ƚŽ ƉƵůů ŵĞ ŽƵƚ͕ ƚŽ ŵĂŬĞ ŵĞ ŇŝƉ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘

EĞǆƚ͕ ĂƌƌǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ŽǁŶ ǁŽƌĚƐ͘ dŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŶĞǀĞƌ ŵŽǀĞĚ͘ dŚĂƚ ǁĂƐ ƚŚĞŝƌ ŵŝƐƚĂŬĞ͘ dŚĞǇ ǁĞƌĞ ŬŶĞĞůŝŶŐ ĚŽǁŶ ŶĞǆƚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͕ ƚĂůŬŝŶŐ͘ / ƐŶƵĐŬ ƵƉ ŽŶ ƚŚĞŵ͘ / ŐŽƚ ĂďŽƵƚ ĨƌŽŵ ŚĞƌĞ ƚŽ ƚŚĂƚ ǁĂůů ΀ĂďŽƵƚ ϱϬ ĨĞĞƚ΁ ĂŶĚ ŽŶĞ ŐƵǇ ƚƵƌŶĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ĂŶĚ / ƐĂŝĚ͕ ͚KŚ ƐͲͲͲ͛͘ / ŚĂĚ ĂŶ ŝĚĞĂ ŽĨ ǁŚĂƚ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĚŽ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĚŝĚŶ͛ƚ ŐŝǀĞ ŵĞ Ă ĐŚĂŶĐĞ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘ ,Ğ ũƵƐƚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͕ ĂŶĚ / ƐĂŝĚ͕ ͚&ͲͲͲ ƚŚŝƐ͛͘ / ůĞƚ Śŝŵ ŚĂǀĞ ŝƚ͘ EŝŶĞ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŚŝƉ͘ / ŚĞĂƌĚ ƐŽŵĞďŽĚǇ ǇĞůů͕ ͚'Ğƚ ĚŽǁŶ͊͛ / ƐƚŽƉƉĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ͘ ĂƌƌǇ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĞ ƚǁŽ ŵĞŶ ǁĞƌĞ ďŽƵŶƚǇ ŚƵŶƚĞƌƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĚƌĞƐƐĞĚ ŝŶ ĨƵůů ĐĂŵŽƵŇĂŐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶǇ ƉŽůŝĐĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶ ƐŚŽǁŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ĮƌƐƚ͘ ͞/ ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚŽ ŝƚ ǁĂƐ͕ ƚŚŽƵŐŚ͘ Ƶƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ĐŽƉƐ ĚŽŶ͛ƚ ĚŽ ƚŚĂƚ͘ ŽƉƐ ƐĂǇ͕ ͚&ƌĞĞǌĞ͕ ĚƌŽƉ ǇŽƵƌ ǁĞĂƉŽŶ͛͘ dŚĞƐĞ ŐƵǇƐ ĚŝĚŶ͛ƚ ƐĂǇ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĂƚ͕ ƚŚĞǇ ũƵƐƚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ͘ ^Ž͕ / ĚŝĚ ǁŚĂƚ / ĚŽ͘͟ EŽƚĞ͗ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ Ăƚ ƚŚŝƐ ŵŽŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝƐ ĚŝīĞƌĞŶƚ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ƐƚŽƉƉĞĚ͕ ĂƌƌǇ ƌĂŶ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŚĞĂƌ ƐŝƌĞŶƐ͘ ,Ğ ďƵƌŝĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ Ă ĞƚŵĞ ͘ϯϬϴͲĐĂůŝďĞƌ ƌŝŇĞ ǁŝƚŚ Ă ϯϬͲƌŽƵŶĚ ŵĂŐĂǌŝŶĞ ĂŶĚ Ă ƐŶŝƉĞƌ ƐĐŽƉĞ͖ ƐĞǀĞƌĂů ŽƚŚĞƌ ŐƵŶƐ͖ ĂŶĚ Ă

ĂƌƌǇ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁĂƐ ŽƵƚ ŽĨ ĐŽŶƚƌŽů͕ ƐŽ ŚĞ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ǀŝƐŝƚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ƚŽ ƐĂǇ ŐŽŽĚďǇĞ͘ ͞/ ǁĂƐ ĚŽŶĞ͘ / ƐĂŝĚ͕ ͚/ ĚŽŶĞ ŵĂĚĞ ũĂĐŬĂͲͲĞƐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƐƚĂƚĞ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞ ĂŶĚ Ă ďƵŶĐŚ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ƚŽŽ͕͛ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ Ăůů / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĚŽ ǁĂƐ ƐĂǇ ŐŽŽĚďǇĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ǁĂŝƟŶŐ ĨŽƌ ŵĞ͘͟ ĂƌƌǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂƌƟĐƵůĂƚĞ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŐŽ ĂŌĞƌ ƐĂǇŝŶŐ ĨĂƌĞǁĞůů ƚŽ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ͘ ĂƌƌǇ ďůĂŵĞƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĨŽƌ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ĮƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŶĚ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂƐ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ ,Ğ ĂƐƐĞƌƚƐ ŚĞ ǁĂƐ ƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŵ ǁŚĞŶ ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ͘ ,Ğ ĚŝĚ ŶŽƚ ŝŶƚĞŶĚ ƚŽ Ŭŝůů ĂŶǇŽŶĞ͖ ŚĞ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ĞŵďĂƌƌĂƐƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ /͛ŵ Ă ũŽŬĞƐƚĞƌ ǁŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ĚŽŝŶŐ Ă ůŽƚ ŽĨ ƚŚŝŶŐƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ĂŶĚ / ŚĂĚ Ă ƌŽůů ŽĨ ĚƵĐƚ ƚĂƉĞ ŝŶ ŵǇ ďĂĐŬƉĂĐŬ ͘ ͘ ͘ ĂŶĚ / ĮŐƵƌĞĚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ͕ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐĂƚĐŚ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ŝĚŝŽƚƐ͘ ͘ ͘ / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ďĞ ƌŝŐŚƚ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞŵ ǁŚĞŶ / ƚŽůĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ĚƌŽƉ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƉƌĞƐƵŵŝŶŐ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ƚŚĞŵ͕ ĂŶĚ / ƉůĂŶŶĞĚ ŽŶ ƐƚƌŝƉƉŝŶŐ ƚŚĞŵ ďŽƚŚ͕ ďƵƩ ŶĂŬĞĚ͕ ĚƵĐƚ ƚĂƉĞ ƚŚĞŵ ƵƉ͕ ƚĂŬĞ ŵǇ ĐĞůů ƉŚŽŶĞ ŽƵƚ ĂŶĚ ĐĂůů ƚŚĞ ĐŽƉƐ͘ / ƐĂŝĚ͕ ͚tŚĂƚ ďĞƩĞƌ ǁĂǇ͍͛ Ǉ ƚŚĞŶ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŬŶŽǁŶ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƚƌŽŽƉĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ Ăůů ƚŚĞ ďĞƩĞƌ͘ tŚĂƚ ďĞƩĞƌ ǁĂǇ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚǁŽ ƚƌŽŽƉĞƌƐ ŚĞƌĞ ŚŽŐͲƟĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ďŽǇƐ ƚŽ ĐŽŵĞ ĂŶĚ ĮŶĚ͍ DŽƐƚ ĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐ ƚŚŝŶŐ ǇŽƵ ĐĂŶ ĚŽ͘

ϵϳ

ĞƐƉŝƚĞ ŚŝƐ ĐůĂŝŵ ƚŚĂƚ ŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ĞŵďĂƌƌĂƐƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂƌƌǇ ǁĂƐ ĐůĞĂƌůǇ ŵŽƟǀĂƚĞĚ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĂƌƌĞƐƚ Ăƚ ĂŶǇ ĐŽƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ϰ ŵŽŶƚŚƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ ,Ğ ŬŶĞǁ ƚŚĂƚ Ă ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ďŽƵŶƚǇ ŚƵŶƚĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ĨŽƌ Śŝŵ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŚĂĚ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ͘ tŚĞŶ ŚĞ ďƵƌŐůĂƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ͕ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ũƵƐƚ Ă ĨĞǁ ǁĞĂƉŽŶƐ͕ ŚĞ ƐƚŽůĞ ϯϱ ĮƌĞĂƌŵƐ ĂŶĚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ƌŽƵŶĚƐ ŽĨ ĂŵŵƵŶŝƟŽŶ͘ ,Ğ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ŚŝƐ ƌĞĂĚŝŶĞƐƐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ďǇ ĮƌŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ƚŚĞŶͲǁŝĨĞ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ĂƌƌǇ ǁĂƐ ĐĂƌƌǇŝŶŐ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĮƌĞĂƌŵƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƌŝŇĞƐ͕ ĂƐƐĂƵůƚͲƐƚǇůĞ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞƐ͕ ŚĂŶĚŐƵŶƐ͕ ĂŶĚ ŵĂŶǇ ƌŽƵŶĚƐ ŽĨ ĂŵŵƵŶŝƟŽŶ͘

dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ KĸĐĞƌ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;tŚŽͿ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ZŽŐĞƌ͕ϳ ǁĂƐ ϱ ĨĞĞƚ ϴ ŝŶĐŚĞƐ ƚĂůů͕ ǁĞŝŐŚĞĚ ϭϲϮ ƉŽƵŶĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ĂŶĚ ƐĞůĨͲŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ tŚŝƚĞ͘ ,Ğ ŐƌĞǁ ƵƉ ŝŶ Ă ŚŽƵƐĞŚŽůĚ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ ƉĂƌĞŶƚƐ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ŝƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĨ ĨŽƵƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ ZŽŐĞƌ ŚĂƐ ĂŶ ŽůĚĞƌ ƐŝƐƚĞƌ͕ Ă ǇŽƵŶŐĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ Ă ǇŽƵŶŐĞƌ ƐŝƐƚĞƌ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ŚĞ ŚĂĚ ϴ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ϯϴ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŵĂƌƌŝĞĚ ďƵƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂŶǇ ĐŚŝůĚƌĞŶ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ ZŽŐĞƌ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ŝŶ ŚŝƐ ƐĞĐŽŶĚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͘ ZŽŐĞƌ ŚŽůĚƐ Ă ďĂĐŚĞůŽƌ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ ŶƵƌƐŝŶŐ ĂŶĚ Ă ŵĂƐƚĞƌ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ŚĞ ƐĞƌǀĞĚ ĨŽƵƌ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ h͘^͘ ƌŵǇ ĂƐ Ă ŵĞĚŝĐ͘ ŌĞƌ ĂŶ ŚŽŶŽƌĂďůĞ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌŵǇ Ăƚ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ϯϬ͕ ŚĞ ďĞĐĂŵĞ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ͞ŵŽƐƚůǇ ƚŽ ŚĞůƉ ƉĞŽƉůĞ͟ ĂŶĚ ƚŽ ƐĞƌǀĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ ZŽŐĞƌ ĂƩĞŶĚĞĚ Ϯϲ ǁĞĞŬƐ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ƉŽůŝĐĞ ĂĐĂĚĞŵǇ ĂŶĚ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƚŚŝƌĚ ŽĨ ŚŝƐ ĐůĂƐƐ͘ ZŽŐĞƌ͛Ɛ ĂĐĂĚĞŵǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ŚƵŶĚƌĞĚ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ƐŝĚĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͖ ϮϬϬ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ĐŽŵďĂƚ ĮƌĞĂƌŵ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͖ ϭϬϬ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ďĂƚŽŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͖ ϭϬϬ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ^ŝŵƵŶŝƟŽŶƐΠ͖ ϮϬ ƚŽ ϯϬ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ƐŚŽƚŐƵŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͖ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϮϬϬ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ƌŝŇĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐŶŝƉĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ͘ϮϮϯ ĐĂůŝďĞƌ ƌŝŇĞ͘ ZŽŐĞƌ ĂůƐŽ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ĐƌŝƐŝƐ ŶĞŐŽƟĂƟŽŶ͕ ƉŚǇƐŝĐĂůͬŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂů ĚƌŝǀŝŶŐ ƐŬŝůůƐ͘ ,Ğ ƐƚĂǇƐ ƵƉͲƚŽͲ ĚĂƚĞ ǁŝƚŚ ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƋƵĂůŝĮĐĂƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĞǀĂůƵĂƟŽŶƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ǁĞƌĞ

ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůǇ ƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌǇ͘ ZŽŐĞƌ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ Ă ĚĞĨĞŶƐŝǀĞ ƚĂĐƟĐƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ͘ ^ĞǀĞŶ ƚŽ ĞŝŐŚƚ ŵŽŶƚŚƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ZŽŐĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ Ă ŵŽďŝůĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚĞĂŵ ;DZdͿ͘ KŶ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ DZd͕ ŚĞ ǁĂƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ Ă ŚŽŵĞ ĞŶƚƌǇͬǁĂƌƌĂŶƚ ƐĞƌǀŝĐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚǁŽ ĨĞůůŽǁ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐŚŽƚ͘ ZŽŐĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ Śŝŵ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŵďƵƐŚ ;tŚĂƚͿ͘ ZŽŐĞƌ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĞƌĞ ŽŶ ƐƉĞĐŝĂů ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ŚĂĚ ǁŽƌŬĞĚ Ă ϭϮͲŚŽƵƌ ƐŚŝŌ ;ϯ Ɖ͘ŵ͘ ƚŽ ϯ Ă͘ŵ͘Ϳ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƌ ŵĂŶŚƵŶƚ ĨŽƌ ĂƌƌǇ͘ ŌĞƌ ϯ ŚŽƵƌƐ ŽĨ ƐůĞĞƉ͕ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ǁĞƌĞ ĐĂůůĞĚ ŝŶ ƚŽ ǁŽƌŬ ĂŶŽƚŚĞƌ ϭϮͲŚŽƵƌ ƐŚŝŌ͕ ƐƚĂƌƟŶŐ Ăƚ ϴ Ă͘ŵ͘ ŽŶ ƚŚĞ ĚĂǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ dŚĞŝƌ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ĚĂǇ ǁĂƐ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ĂƌƌǇ͛Ɛ ǁŝĨĞ͘ dŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ Ăƚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ƚŚĞ ϭϬƚŚ ŚŽƵƌ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͕ ĂƌŽƵŶĚ ϲ Ɖ͘ŵ͘ ZŽŐĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĚƌĞƐƐĞĚ ŝŶ ĐĂŵŽƵŇĂŐĞ ĨĂƟŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ĚĂǇ͘ /ƚ ƚŽŽŬ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭ ŚŽƵƌ ĨŽƌ ƚŚĞŵ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶƚŽ ƉŽƐŝƟŽŶ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŵŽǀŝŶŐ ŝŶ ĚĂǇůŝŐŚƚ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ƐƚĂǇŝŶŐ ŝŶ ĂƐ ŵƵĐŚ ĐŽǀĞƌ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ dŚĞǇ ƐĞƚ ƵƉ Ă ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ƉŽƐƚ ŝŶ Ă ƐůŝŐŚƚůǇ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ Ă ĐŽǁ ƉĂƐƚƵƌĞ͕ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭϬ ĨĞĞƚ ĂƉĂƌƚ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƚĐŚĞĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁĂƐ ŽŶ ƚŚĞ ůŽŽŬŽƵƚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĚŝƌĞĐƟŽŶƐ͘ dŚĞŝƌ ŵĂŝŶ ĨŽĐƵƐ ǁĂƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ŝĨ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ǁĂƐ ŝŶƐŝĚĞ͘ ZŽŐĞƌ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ŚŝƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ǁĂƐ ƉŽƚĞŶƟĂůůǇ ǀŽůĂƟůĞ͘ tĞ ŚĂĚ ŬŶŽǁŶ͘ ͘ ͘ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĂƚ͘ ͘ ͘ / ƚŚŝŶŬ ŝƚ ǁĂƐ ϰ ĚĂǇƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚŝƐ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĐŽŶĮƌŵĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ ďƌŽŬĞŶ ŝŶƚŽ Ă ŐƵŶ ƐƚŽƌĞ ĂŶĚ ƐƚŽůĞ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯϱ ŐƵŶƐͶďŽƚŚ ŚĂŶĚŐƵŶƐ ĂŶĚ ůŽŶŐ ŐƵŶƐ͖ ŚŝŐŚͲƉŽǁĞƌ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂƐ ǁĞůů͘ ^Ž ǁĞ ŬŶĞǁ ŶŽǁ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ƉŽƚĞŶƟĂůůǇ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŚĂĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă ŵƵĐŚ ŚŝŐŚĞƌ ůĞǀĞů ŽĨ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŚĂŶ ŚĞ ŚĂĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚŝƐ͘ ^Ž ǁĞ ŬŶĞǁ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ͕ ŝƚ ĐŽƵůĚ ΀ďĞ΁͕ ƉŽƚĞŶƟĂůůǇ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ĚĂǇ͘ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ϯ ŚŽƵƌƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŚĞĂƌĚ ŐƵŶƐŚŽƚƐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ă ŵŝůĞ ĂǁĂǇ͕ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĞǀĞƌǇ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ ZŽŐĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚ ŚĞ ǁĂƐ ŚĞĂƌŝŶŐ

EĂŵĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

ϵϴ

ƐŽŵĞďŽĚǇ ƐŝŐŚƟŶŐ ŝŶ Ă ǁĞĂƉŽŶ͘ ,Ğ ƐĂŝĚ͕ ͞/ƚ ǁĂƐŶ͛ƚ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ƐĂǇ ͚zĞĂŚ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ Śŝŵ͕͛ ďƵƚ ŝƚ ǁĂƐ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ƉŝƋƵĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ΀ĂŶĚ΁ ƚŽ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞďŽĚǇ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŝƚ ŽƵƚ͘͟ KƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ĂďůĞ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ Ăƚ ƚŚĂƚ ƟŵĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĚŵŝƩĞĚ ŝŶ ŚŝƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ͕ ŝŶĚĞĞĚ͕ ďĞĞŶ ƐŝŐŚƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌŝŇĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ƐŝƚĞ ǁĂƐ ƐŽ ƌĞŵŽƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ƌĂĚŝŽƐ ǁĞƌĞ ŝŶĞīĞĐƟǀĞ͘ ƚ ϰ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͕͘ ƚŚĞ ƵŶŝƚ ůĞĂĚĞƌ ĐĂůůĞĚ ǀŝĂ ĐĞůů ƉŚŽŶĞ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ƚŚĞŵ ƚŚĞŝƌ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĐŽŵŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ϲ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͘ ZŽŐĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ƐƚĂƌƚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ĞǆƚƌĂĐƟŽŶ ƉŽŝŶƚ ĂƌŽƵŶĚ ϲ͗ϭϬ Ɖ͘ŵ͘ dŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϯ ŚŽƵƌƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ƉŚŽŶĞ ĐĂůů͕ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ZŽŐĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ŚĂĚ ƉůĂŶŶĞĚ ƚŽ ůĞĂǀĞ ƚŚĞŝƌ ƉŽƐŝƟŽŶƐ͘ ZŽŐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶ ĚĞƚĂŝů͘ / ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ǁĞ ŚĂĚ ƐŽůŝĚ ĞǇĞƐ ŽŶ ΀ƚŚĞ ĂƌĞĂ΁ ďĞĐĂƵƐĞ ǁĞ ǁĞƌĞ ŐĞƫŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĂƚ ƟŵĞ ĨƌĂŵĞ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŬŶŽǁŶ ƚŽ ŵŽǀĞ ĂƌŽƵŶĚ͘ ^Ž / ŵŽǀĞĚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌĞĞ͕ ĂŶĚ / ǁĂƐ ůŽŽŬŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ďŝŶŽĐƵůĂƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ũƵƐƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ďůƵĞ͕ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ũƵƐƚ ƐĐƌĞĂŵĞĚ͕ ͚'Ğƚ ĚŽǁŶ͊͛ ŶĚ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƚĂůŬ ĂďŽƵƚ ŝƚͶŝƚ͛Ɛ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐŽƵŶĚ ůŽŶŐ͕ ďƵƚ ǁĞ͛ƌĞ ƚĂůŬŝŶŐ ĨƌĂĐƟŽŶƐ ŽĨ Ă ƐĞĐŽŶĚ ŚĞƌĞ͘ Ɛ ŚĞ ǇĞůůƐ ͚'Ğƚ ĚŽǁŶ͕͛ / ƐƚĂƌƚ ƚŽ ƚƵƌŶ͕ ĂŶĚ ĂƐ / ƐƚĂƌƚ ƚŽ ƚƵƌŶ͕ / ŚĞĂƌ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƐŚŽƚ ŐŽ Žī͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ŵǇ ĞǇĞ͕ / ĐĂŶ ƐĞĞ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ĚŝǀŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŚŝƐ ƌŝŇĞ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ ,Ğ͛Ɛ ĚŝǀŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ĂƐ /͛ŵ ƚƵƌŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƐŚŽƚ ŐŽĞƐ Žī͕ ǁŚŝĐŚ ŚŝƚƐ ŵĞ͕ ĂŶĚ / ĨĞůƚ ŝƚ Śŝƚ ŵĞ͕ ĂŶĚ ŝƚ ƐƚŽŽĚ ŵĞ ƵƉ ĨŽƌ Ă ƐĞĐŽŶĚ͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ĂŐĂŝŶ͕ ǁĞ͛ƌĞ ŽŶůǇ ĂďŽƵƚ ϭ ŵĂǇďĞ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ŝŶƚŽ ƚŚŝƐ ƚŚŝŶŐ͘ ,Ğ ũƵƐƚ ƐƚĂƌƚƐ ƚŚƌŽǁŝŶŐ Ă ƌĂŝŶ ŽĨ ďƵůůĞƚƐ ĚŽǁŶ ŽŶ ƵƐ͘ DǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ŐƵŶ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ĮƌĞ ŝŶ ŚŝƐ ĚŝƌĞĐƟŽŶ͘ ŶĚ Ăůů ƚŚŝƐ ƟŵĞ͕ / ŬŶŽǁ ŵǇ ƉĂƌƚŶĞƌ ĐĂŶ ƐĞĞ Śŝŵ͕ ďƵƚ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ƐĞĞ Śŝŵ ͘ ͘ ͘ ŚĞ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ĂŶĚ / ďĞůŝĞǀĞ ŚĞ ŐŽƚ Žī ŶŝŶĞ ƌŽƵŶĚƐ ďĞĨŽƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ͘ dŚŝƐ ƉƌŽďĂďůǇ Ăůů ůĂƐƚĞĚ ŵĂǇďĞ ϭϮ ƚŽ ϭϱ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ ƚ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ƉŽŝŶƚ / ĐŽƵůĚ ƐƟůů ƐĞĞ͕ ǁŝƚŚ ůŝŬĞ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ŇŝĐŬŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ůĞĂǀĞƐ ĂƐ ƚŚĞǇ͛ƌĞ ĐŽŵŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƚƌĞĞƐ͘

^Ž / ĚƌŽƉƉĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ŽŶ ŵǇ ďĂĐŬ ĨŽƌ ĨĞĂƌ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ Śŝƚ ĂŐĂŝŶ͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĮƌŝŶŐ ƐƚŽƉƉĞĚ͘ / ƐĂŝĚ ƚŽ Śŝŵ͕ ͚ ƌĞ ǇŽƵ Śŝƚ͍͛ ŶĚ ŚĞ ƐŚŽŽŬ ŚŝƐ ŚĞĂĚ ǇĞĂŚ͕ ĂŶĚ / ĐŽƵůĚ ƚĞůů ďǇ ƚŚĞ ůŽŽŬ ŽŶ ŚŝƐ ĨĂĐĞ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ƉƌŽďĂďůǇ ŝŶĞīĞĐƟǀĞ Ăƚ ƚŚĂƚ ƟŵĞ ďĞĐĂƵƐĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŵǇ ĨĞĂƌ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŐƵǇ ƌĞĂůŝǌĞĚ ŚĞ ũƵƐƚ ƐŚŽƚ ƵƐ ĂŶĚ ǁĂƐ ƉƌĞƩǇ ŵƵĐŚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ĮŶŝƐŚ ƵƐ Žī͘ tŚĞŶ ZŽŐĞƌ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŶŽƚ ĐŽŵŝŶŐ ďĂĐŬ͕ ŚĞ ĐĂůůĞĚ ǀŝĂ ĐĞůů ƉŚŽŶĞ ƚŽ ƌĞƉŽƌƚ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ŚĂĚ ďŽƚŚ ďĞĞŶ Śŝƚ͘ ,Ğ ŬŶĞǁ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ǁŚŝůĞ ďĞĨŽƌĞ ďĂĐŬƵƉ ǁŽƵůĚ ĂƌƌŝǀĞ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵĂŶĚ ĐĞŶƚĞƌ ǁĂƐ ĂďŽƵƚ ϳ ŵŝůĞƐ ĂǁĂǇ͘ EĞŝƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ŵŽǀĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ƐŽ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŝŶĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͘ ZŽŐĞƌ͛Ɛ ƉĂƌƚŶĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ ĂŶĚ ǁĂƐ ůŽƐŝŶŐ Ă ůŽƚ ŽĨ ďůŽŽĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĨĞŵŽƌĂů ĂƌƚĞƌǇ͘ ZŽŐĞƌ ĚŝĚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ŚĞ ĐŽƵůĚ ƚŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚŽ ŚŝŵƐĞůĨ͕ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ĐŽƵůĚ ĨĞĞů ŚŝŵƐĞůĨ ŐŽŝŶŐ ŝŶƚŽ ƐŚŽĐŬ͘ ,ŝƐ ƉƌŝŽƌŝƚǇ ƐǁŝƚĐŚĞĚ ƚŽ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ƵŶƟů ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ĂƌƌŝǀĞĚ͘ ,Ğ ĂůƐŽ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƚĂůŬ ĐŽŶƟŶƵĂůůǇ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŵ ďŽƚŚ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ͘ ǀĞŶƚƵĂůůǇ ĨŽƵƌ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ĂŶĚ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞŵ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌĞĚ ĮƌƐƚ ĂŝĚ ƚŽ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ƵŶƟů Ă ŵĞĚŝĐĂů ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ ůĂŶĚĞĚ ĂŶĚ ƚŽŽŬ ƚŚĞŵ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ ZŽŐĞƌ ƵŶĚĞƌǁĞŶƚ ƐĞǀĞƌĂů ůŝĨĞͲƐĂǀŝŶŐ ƐƵƌŐĞƌŝĞƐ ǁŚŝůĞ ŝŶ Ă ϯϬͲĚĂǇ ĚƌƵŐͲŝŶĚƵĐĞĚ ĐŽŵĂ͘ ,Ğ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ ,ŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĚŝĞĚ ϯ ĚĂǇƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ DŽƟǀĞ ;tŚǇͿ͘ ZŽŐĞƌ͛Ɛ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ǁŚǇ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ Ă ĐŽŵďŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ŚŝƐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ĂŶĚ ƐƉĞĐƵůĂƟŽŶ͘ ^ŝŵƉůǇ͕ ZŽŐĞƌ ďĞůŝĞǀĞƐ ĂƌƌǇ ĂƩĂĐŬĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĂƌƌĞƐƚ͕ ƚŚĞ WĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͘ ZŽŐĞƌ ƐƵŵŵĂƌŝǌĞĚ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ͛Ɛ ŵŽƟǀĞ͕ ͞,Ğ ǁĂƐ Ă ƌƵŶŶĞƌ͕ ďĂƐŝĐĂůůǇ͘ ,Ğ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĐŽŶŇŝĐƚ Ăƚ Ăůů ĐŽƐƚƐ͘ ,Ğ ũƵƐƚ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ŬĞĞƉ ƌƵŶŶŝŶŐ ĂŶĚ ŶŽƚ ŐŽ ďĂĐŬ ƚŽ ũĂŝů͘͟ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞǆĐŚĂŶŐĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ĐůĂƌŝĮĞƐ ZŽŐĞƌ͛Ɛ ƚŚĞŽƌǇ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ /Ŷ ǇŽƵƌ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͕ ǁŚǇ ĚŽ ǇŽƵ ƚŚŝŶŬ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚĞƌ ĂƩĂĐŬĞĚ ǇŽƵ͍ KĸĐĞƌ͗ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ ͘ ͘ ͘ ŝƚ ǁĂƐ ŐƌŽǁŝŶŐ ĨƌƵƐƚƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ĚĞƐƉĞƌĂƟŽŶ ŽŶ ŚŝƐ ƉĂƌƚ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ ǁĞ ǁĞƌĞ ũƵƐƚ ďĂƐŝĐĂůůǇ Ă ƐǇŵďŽů ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĞ ŚĂƚĞĚ͘ ,Ğ ĚŝĚŶ͛ƚ ůŝŬĞ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͘ ,Ğ

ϵϵ

ĂůǁĂǇƐ ŚĂĚ ďĂĚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ĂŶĚ ǁĞ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƉƵƚ Śŝŵ ďĂĐŬ ŝŶ ũĂŝů͘ ŶĚ ͘ ͘ ͘ ƚŚĂƚ͛Ɛ ŝƚ͘

ĚĚŝƟŽŶĂů ĂŶĂůǇƐŝƐ ZĞŇĞĐƟŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͕ ZŽŐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ Ă ĨĞǁ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǁĂƐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĂƌĞĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ZŽŐĞƌ ĨĞůƚ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͘ ZŽŐĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͗ dŚĞ ŽŶĞ ƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂůŵŽƐƚ Ă ƌĞĚ ŇĂŐ ŵŽŵĞŶƚͶĂŶĚ / ƚŚŝŶŬ ŝƚ ǁĂƐ ǁŚĞŶ ǁĞ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐƚĂƟŽŶͶ/ ǁĂƐ ĞǆƉĞĐƟŶŐ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ďĞ ƚŚŝƐ ďƌŝĞĮŶŐ ĂŶĚ Ă ůŽƚ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͘ ŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ŬŝŶĚ ŽĨ ůŝŬĞ͕ ƚŽ ŵĞ͕ ŝƚ ǁĂƐ ǀĞƌǇ ŽĚĚ ƚŚĂƚ ǁĞ͛ƌĞ ďĞŝŶŐ ƚŽůĚ͕ ͚,ĞǇ͕ ǇŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ ^ W͛͘ Ƶƚ ƚŚĞŶ ǇŽƵ ƐŚŽǁ ƵƉ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽďŽĚǇ ƚŚĞƌĞ͘ ŶĚ ĞǀĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ǁŚĞƌĞ ǇŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ďƵŵ Ă ƌŝĚĞ ĨƌŽŵ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌƐ ũƵƐƚ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ͘ ZŽŐĞƌ ĂůƐŽ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŚĂƚ ŝĨ ƚŚĞƌĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶ ĐŽǀĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞƌƌĂŝŶ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐĞĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚŝŶŐ͘ ,ĞƌĞ͛Ɛ ŚŽǁ ŚĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝƚ͗ tĞ ŽďǀŝŽƵƐůǇ ŶĞĞĚĞĚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ũƵƐƚ ƚǁŽ ƉĞŽƉůĞ͘ / ƚŚŝŶŬ ƚŚƌĞĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŵŝŶŝŵƵŵ͘ dŚĞǇ͛ǀĞ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐǇ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞŶ͘ Ƶƚ / ƚŚŝŶŬ ŝĨ ǁĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ƚŚƌĞĞ ƉĞŽƉůĞ͕ ǁĞ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐƉůŝƚ ŽƵƌ ϯϲϬ ŝŶƚŽ ƚŚŝƌĚƐ͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ƚŚĂƚ ǁĂǇ͕ ǁŚĞŶ ŽŶĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁĂƐ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ǇŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ŽŶĞ ŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶ ƚŽ ĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ŽĨ ǇŽƵƌ ϯϲϬ͘ ZŽŐĞƌ ĂůƐŽ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ŝŶĂĚĞƋƵĂƚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐůĞĞƉ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ŚĂĚ ŐŽƩĞŶ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ ŽŶ ƚŚĞ ĚĂǇ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͗ / ƚŚŝŶŬ Ăƚ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ƉŽŝŶƚ ĨĂƟŐƵĞ ƐĞƚƐ ŝŶ͘ tŚĞŶ ǇŽƵ ĮƌƐƚ ŝŶŝƟĂůůǇ ŐĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ͕ Ăůů ǇŽƵƌ ƐĞŶƐŽƌƐ ĂƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ƌĞĂůůǇ ǁĞůů͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ĂŌĞƌ ƟŵĞ ŐŽĞƐ ďǇ͕ ƚŚĞǇ Ăůů ƐƚĂƌƚ ƚŽ ĚŝŵŝŶŝƐŚ Ă ůŝƩůĞ ďŝƚ͘ ŶĚ ƚŚĞŶ ǇŽƵ ƚŚƌŽǁ Ă ůŝƩůĞ ƐůĞĞƉ ĚĞƉƌŝǀĂƟŽŶ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĂƚ ĂŶĚ ΀ŝƚ΁ ŐĞƚƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƚŽƵŐŚ͘

ϭϬϬ

ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĂŵďƵƐŚ ǁĂƐ ďƌŝĞĨ͕ ƚŚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ ƚŚŽƐĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŚĂĚ ůŝƩůĞ ŽǀĞƌůĂƉ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐǇ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ŚŽǁ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ƵŶĨŽůĚĞĚ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ǁŚŽ ĮƌĞĚ ƌŽƵŶĚƐ ĮƌƐƚ͘ ^ƉĞĐŝĮĐĂůůǇ͕ ĂƌƌǇ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐŚŽƚ Ăƚ Śŝŵ ĮƌƐƚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ZŽŐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ŚĞĂƌĚ ƐŚŽƚƐ ĂŶĚ ƐĂǁ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ĨŽƌ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƐŚŽƚƐ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚǇ ďĞĞŶ ĮƌĞĚ ďĞĨŽƌĞ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĐŽƵůĚ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͘

^ ^dh z ηϮ Ͳ hEWZKsK< dd < K& WK>/ K&&/ Z dŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝŶǀŽůǀĞƐ Ă ǇŽƵŶŐ ŵĂŶ ǁŚŽ ƐŚŽƚ Ă ďĂĐŬƵƉ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ h/ ĂƌƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ǇŽƵŶŐ ŵĂŶ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƚŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ǁĂƐ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ ϭ͕ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŝƐ ĚĞĮŶĞĚ ďǇ ƚŚĞ > K< ƉƌŽŐƌĂŵ ĂƐ͗ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͗ Ŷ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƚŚĂƚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ǁĂƐ ŶŽƚ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ďǇ ŽĸĐŝĂů ĐŽŶƚĂĐƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘

^ƵŵŵĂƌǇ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŽĸĐĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ůĂƚĞ ŽŶĞ ĞǀĞŶŝŶŐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉƵůů ŽǀĞƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ͘ /ŶƐƚĞĂĚ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ŬĞƉƚ ĚƌŝǀŝŶŐ ƵŶƟů ŚĞ ƌĞĂĐŚĞĚ ŚŝƐ ŽǁŶ ŚŽŵĞ͕ ĮŶĂůůǇ ƉƵůůŝŶŐ ŽǀĞƌ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŵĂŶ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƚŽƉ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŵĂŶ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ĚƌĂǁŶ͘ ŝƐƉĂƚĐŚ ŚĂĚ ƌĂĚŝŽĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͕ ĂŶĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĂďŽƵƚ Ă ŵŝůĞ ĂǁĂǇ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ͘ dŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ũƵƐƚ ĂƐ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ǁŝĨĞ ĂŶĚ ƚǁŽ ƐŽŶƐ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ŝŶ ŚŝƐ ŚĂŶĚ ĂŶĚ ǁĂƐ ŐŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ĚƌĞǁ ŚĞƌ ǁĞĂƉŽŶ ĂƐ ǁĞůů͘ ^ŚĞ ŶŽƟĐĞĚ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ŝŶƚĞƌĂĐƟŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͘ dŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ǁĂƐ ĚƌŝǀŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŝůůĞŐĂůůǇ͕ ƐŽ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ƉůĂĐĞĚ Śŝŵ ƵŶĚĞƌ ĂƌƌĞƐƚ͘ ŌĞƌǁĂƌĚ͕ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ŚĞƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ƚŽ Ă ŶĞĂƌďǇ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ǁŚĞƌĞ ƐŚĞ ĐŽƵůĚ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŚĞƌ ƉĂƉĞƌǁŽƌŬ͘ Ɛ ƐŚĞ ŶĞĂƌĞĚ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͕ ƐŚĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ Ă ƐƵďũĞĐƚ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ďĂĐŬ ƚŽ ŚĞƌ͘ dŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ

ĂŶĚ ũƵŵƉĞĚ ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ ƐƚĂƌƚůĞĚ ďǇ ŚĞƌ ƉƌĞƐĞŶĐĞ͘ dŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƌŽŵ ƐĞĞŝŶŐ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ǁĂƐ ĚŽŝŶŐ͘ ^ŚĞ ĂŶŐůĞĚ ŚĞƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂƐ ŝĨ ƐŚĞ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƉƵůů ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ďƵƚ ƐƚŽƉƉĞĚ ƐŚŽƌƚ ƐŽ ƐŚĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŚĞĂĚ ŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͘ ^ŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͕ ďƵƚ ďĞĨŽƌĞ ƐŚĞ ŚĂĚ Ă ĐŚĂŶĐĞ ƚŽ ŽƉĞŶ ŚĞƌ ĚŽŽƌ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ŽŶ ŚĞƌ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ Ă ͘ϮϮϯ ĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ͘ ^ŝǆ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ Ϯϯ ƌŽƵŶĚƐ Śŝƚ ŚĞƌ ĐĂƌ͘ ^ŚĞ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ŵƵůƟƉůĞ ŝŶũƵƌŝĞƐ͕ ďƵƚ ƐŚĞ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ ĨƌŽŵ ŝŶƐŝĚĞ ŚĞƌ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ĚŝƐĐŚĂƌŐŝŶŐ ϭϭ ƌŽƵŶĚƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚĞƌ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽŶ ĨŽŽƚ ďƵƚ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ƐŽ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ŚĞƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ ^ŚĞ ƵƐĞĚ ŚĞƌ ƐŚŽƵůĚĞƌ ƌĂĚŝŽ ƚŽ ĐĂůů ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ hƉŽŶ ŚĞĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŽƚƐ͕ Ă ŶĞŝŐŚďŽƌ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ Ă ƐŚŽƌƚ ƟŵĞ ůĂƚĞƌ ĂŶĚ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƐĞƌǀŝŶŐ Ă ůŝĨĞ ƐĞŶƚĞŶĐĞ͘

dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ^ƵďũĞĐƚ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;tŚŽͿ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ :ƵĂŶ͕ϴ ,ŝƐƉĂŶŝĐ ŵĂůĞ͕ ǁĂƐ ϭϴ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ Ϯϰ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŽĨ ĂǀĞƌĂŐĞ ŚĞŝŐŚƚ ;ϱ ĨĞĞƚ ϵ ŝŶĐŚĞƐͿ ĂŶĚ ǁĞŝŐŚƚ ;ϭϲϬ ƉŽƵŶĚƐͿ͘ :ƵĂŶ ŝƐ ƚŚĞ ĞůĚĞƐƚ ŽĨ ĨŽƵƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂŶĚ ŚĂƐ ŽŶĞ ďƌŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ƚǁŽ ƐŝƐƚĞƌƐ͕ Ăůů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ďŽƚŚ ƉĂƌĞŶƚƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ǁŚŝůĞ ŚĞ ǁĂƐ ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ͕ :ƵĂŶ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂƐ ƵƐƵĂůůǇ ĚƌƵŶŬ͘ ,ŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁŽƌŬĞĚ ƐĞĂƐŽŶĂů ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ ŽŌĞŶ ǁŽƌŬĞĚ ŝŶ ƉŽƐŝƟŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐůĞĂŶŝŶŐ ĂŶĚ ůĂƵŶĚƌǇ͘ ,ŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂƐ ĚĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ͕ ďƵƚ ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ƐŽŵĞƟŵĞ ůĂƚĞƌ͘ :ƵĂŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ͛Ɛ ƐŽĐŝŽĞĐŽŶŽŵŝĐ ůĞǀĞů ĂƐ ŵĂƌŐŝŶĂů͕ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƵŶƐƚĂďůĞ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ ŽĨ ďŽƚŚ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ Ă ĐŚŝůĚ͕ :ƵĂŶ ŚĂĚ ƐŽŵĞ ŝŶƚĞƌƉĞƌƐŽŶĂů ĚŝĸĐƵůƟĞƐ ŝŶ ƐĐŚŽŽů͘ ƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ϴ Žƌ ϵ͕ ŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶŐĞƌ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ƌĞĨĞƌƌĞĚ Śŝŵ ƚŽ ĂŶ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ƐĐŚŽŽů ŚĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ Ă ͞ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ŚŽƐƉŝƚĂů͘͟ ƵƌŝŶŐ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů͕ :ƵĂŶ ǁĂƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ Ă ĮŐŚƚ Ăƚ ƐĐŚŽŽů ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ƐƚĂďďĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŚĞůĚ Ăƚ Ă ĚĞƚĞŶƟŽŶ ĨĂĐŝůŝƚǇ ĨŽƌ Ϯ ǁĞĞŬƐ ďĞĨŽƌĞ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ƉŽƐƚĞĚ ďŽŶĚ͘ :ƵĂŶ ŶĞŝƚŚĞƌ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ƐĐŚŽŽů ŶŽƌ ĞĂƌŶĞĚ Ă ' Π͘

ŌĞƌ ůĞĂǀŝŶŐ ƐĐŚŽŽů Ăƚ ĂŐĞ ϭϰ͕ :ƵĂŶ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ǁŽƌŬĨŽƌĐĞ ĂŶĚ ũŽŝŶĞĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ĂƐ Ă ƐĞĂƐŽŶĂů ƌŽŽĨĞƌ͕ ǁŽƌŬŝŶŐ ƉƌŝŵĂƌŝůǇ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƵŵŵĞƌ ŵŽŶƚŚƐ͘ :ƵĂŶ ŚĂĚ ŚŝƐ ŽǁŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ĂŶĚ ůŝǀĞĚ ĂůŽŶĞ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŶŽƚ ŵĂƌƌŝĞĚ ĂŶĚ ŚĂĚ ŶŽ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ :ƵĂŶ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ƚǁŽ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƐƵŝĐŝĚĞƐ͘ tŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ŝŶĐĂƌĐĞƌĂƚĞĚ Ăƚ ĂŐĞ ϭϰ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚĂďďŝŶŐ Ăƚ ƐĐŚŽŽů͕ ŚĞ ǁĂƐ ĨĞĞůŝŶŐ ĚĞƉƌĞƐƐĞĚ ĂŶĚ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ŚĂŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĨĞĞůŝŶŐ ĚĞƉƌĞƐƐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐĂƌĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ ůŝǀĞĚ Žƌ ĚŝĞĚ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƚĂƚĞ ŝƚ ĞǆƉůŝĐŝƚůǇ͕ :ƵĂŶ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƉŚƌĂƐĞ ͞ƐƵŝĐŝĚĞ ďǇ ĐŽƉ͟ ǁĂƐ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƚŽ Śŝŵ͘ ůƚŚŽƵŐŚ :ƵĂŶ ŐƌĞǁ ƵƉ ǁŝƚŚ Ă ĨĂƚŚĞƌ ǁŚŽ ŚĞ ƐĂŝĚ ǁĂƐ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ĚƌƵŶŬ͕ :ƵĂŶ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚĞ ŚĂƐ ŶĞǀĞƌ ĐŽŶƐƵŵĞĚ ĂůĐŽŚŽů͘ ,Ğ ĂůƐŽ ĚĞŶŝĞĚ ĂŶǇ ŝůůŝĐŝƚ ĚƌƵŐ ƵƐĞ͕ ĞǆĐĞƉƚ ĨŽƌ ƐŵŽŬŝŶŐ ŵĂƌŝũƵĂŶĂ ŽŶĐĞ͘ :ƵĂŶ͛Ɛ ĐƌŝŵŝŶĂů ŚŝƐƚŽƌǇ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚǁŽ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͗ ŚŝƐ ĂƌƌĞƐƚ ĨŽƌ ƐƚĂďďŝŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚ Ăƚ ĂŐĞ ϭϰ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ͘ :ƵĂŶ ĂĚŵŝƩĞĚ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ Žƌ ĨĂŶƚĂƐŝĞƐ ĂďŽƵƚ ĂƐƐĂƵůƟŶŐ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚǁŝĐĞ ŝŶ ŚŝƐ ůŝĨĞ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƟŵĞ ǁĂƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ĂďŽƵƚ ϲ Žƌ ϳ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂŶĂůǇǌĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ :ƵĂŶ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƉƵůů ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ŽǀĞƌ͘ /ŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƐƚŽƉƉŝŶŐ͕ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ŇĞĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ĮŶĂůůǇ ƐƚŽƉƉŝŶŐ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ :ƵĂŶ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ͞ƚŚƌĞǁ Ă <Ͳϵ ŽŶ Śŝŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĂďƵƐĞĚ Śŝŵ͘͟ ,Ğ ƌĞŵĞŵďĞƌĞĚ ǁĂŶƟŶŐ ƚŽ ŚƵƌƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ Ăƚ ƚŚĂƚ ƟŵĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞƉŽƌƚĂƟŽŶ ŽĨ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƟŵĞ ŚĞ ŚĂĚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ŽĨ ĂƐƐĂƵůƟŶŐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ǁĂƐ ϭϰ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ͘ ,Ğ ĂŶĚ ŚŝƐ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ ƐŬŝƉƉĞĚ ĐůĂƐƐ͕ ĂŶĚ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůǇ ƚŽŽŬ ŚŝƐ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂů͛Ɛ ŽĸĐĞ͘ :ƵĂŶ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ďĞĂƚ ƵƉ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨŽƌ ƚƵƌŶŝŶŐ ŚĞƌ ŝŶ͘ ,Ğ ĚĞŶŝĞĚ ĞǀĞƌ ŚĂǀŝŶŐ ĂŶǇ ƚŚŽƵŐŚƚƐ Žƌ ĨĂŶƚĂƐŝĞƐ ĂďŽƵƚ ŬŝůůŝŶŐ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬ ;tŚĂƚͿ͘ Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͕ :ƵĂŶ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƚŽƉ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĮƌƐƚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƉƵůů Śŝŵ ŽǀĞƌ ĨŽƌ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͕ ďƵƚ ŚĞ ŬĞƉƚ ĚƌŝǀŝŶŐ ĂŶĚ ůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ďĞĨŽƌĞ ĐŽŵŝŶŐ ƚŽ Ă ƐƚŽƉ͘ tŚĞŶ :ƵĂŶ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ƐĂǁ ƚŚĞ ŇĂƐŚŝŶŐ ůŝŐŚƚƐ͕ ƐŽ :ƵĂŶ͕ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ ďƌŽƚŚĞƌ

EĂŵĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

ϭϬϭ

ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ :ƵĂŶ ǁĂƐ ǁŽƌƌŝĞĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚĞƉŽƌƚĞĚ ĂŐĂŝŶ͕ ƐŽ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƚĂůŬ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ŚŽƉĞƐ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ŽŶůǇ ŐŝǀĞ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ Ă ǁĂƌŶŝŶŐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ďĞĐĂƵƐĞ :ƵĂŶ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ ŚĂĚ ŶŽƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƉƵůůĞĚ ŽǀĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ǁĂƐ ŶŽƚ Ă ůĞŐĂů ƌĞƐŝĚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŝƐƐƵĞ Ă ǁĂƌŶŝŶŐ͘ :ƵĂŶ ďĞĐĂŵĞ ǀĞƌǇ ĨƌƵƐƚƌĂƚĞĚ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌĂƵŐŚƚ ǁŚĞŶ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ ,Ğ ƐĂŝĚ͕ ͞dŚĞ ŽŶůǇ ǁĂǇ / ŬŶĞǁ ŚŽǁ ǁĂƐ ƚŽ ƉŝĐŬ ƵƉ Ă ŐƵŶ Žƌ ĮŐŚƚ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƚŚĞ ŽŶůǇ ǁĂǇ͘ ^Ž͕ / ƌĂŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ŐƌĂďďĞĚ ŵǇ ƌŝŇĞ͕ ĂŶĚ ůŽĂĚĞĚ ŝƚ ƵƉ ĨŽƌ Ă ϯϬͲƌŽƵŶĚ ĐůŝƉ͕ ĂŶĚ / ƐĞƚ ƚŽ ĂŵďƵƐŚ ͚Ğŵ͘ / ǁĞŶƚ ŽƵƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ďĂĐŬĚŽŽƌ͕ ĂŶĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ďĂĐŬ ĂůůĞǇ͘͟ ,Ğ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ͗ / ǁĂƐ ǁĂůŬŝŶŐ ŽƵƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂůůĞǇ͕ / ŵĞƚ ƵƉ ǁŝƚŚ Ă ĐŽƉ ĐĂƌ͕ ĂŶĚ / ǁĂƐ ůŝŬĞ ǁĞůů͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ŝƚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ǁŚĞƌĞ ŝƚ Ăůů ĞŶĚƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ dŚŝƐ ŝƐ ǁŚĞƌĞ / ƉƌŽǀĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ǁŚĂƚĞǀĞƌ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŽĨ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĨƵůĮůů ŝƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ dƌǇ ƚŽ ŚĞůƉ ŵǇ ĚĂĚ͘ dƌǇ ƚŽ ĚŽ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ / ĐĂŶ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ůŝƩůĞ ƚŚĂƚ / ŚĂǀĞ͘ :ƵĂŶ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ,Ğ ƚŚŽƵŐŚƚ ŝĨ ŚĞ ǁĞƌĞ Ă ŵĂƌƚǇƌ͕ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ǁŽƵůĚ ůĞĂƌŶ ƚŽ ƚƌĞĂƚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ďĞƩĞƌ͘ ,Ğ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ͕ ͞ ǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽƐƚ ŵǇ ůŝĨĞ͕ ďƵƚ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ / ƚŚŽƵŐŚƚ / ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ͘ / ǁĂƐ ůŝŬĞ͕ ͚/ ƌĞĂůůǇ ĚŽŶ͛ƚ ĐĂƌĞ ŝĨ / ŐĞƚ ŬŝůůĞĚ͕͛ ƐŽ / ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ĐŽƉ͕ ƚŚĞ ĐŽƉ ĐĂƌ͘ ^ŚŽƚ Ăƚ ŝƚ ϯϬ ƟŵĞƐ͘͟ KĨ ƚŚŽƐĞ ƐŚŽƚƐ͕ Ɛŝǆ Śŝƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ĐůŝƉ ǁĂƐ ĞŵƉƚǇ͕ :ƵĂŶ ƌĂŶ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ƚŽ ƌĞůŽĂĚ͘ EŽƚĞ͗ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ Ăƚ ƚŚŝƐ ŵŽŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝƐ ĚŝīĞƌĞŶƚ͘ :ƵĂŶ͛Ɛ ŝŶƚĞŶƚ ǁĂƐ ƚŽ ĮŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ Ŭŝůů Śŝŵ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞŶ ŚĞ ŐŽƚ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ŚŝƐ ǇŽƵŶŐĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ Śŝŵ ĂŶĚ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ŐƵŶ͘ :ƵĂŶ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ƐŚŽƌƚůǇ ƚŚĞƌĞĂŌĞƌ͘ DŽƟǀĞ ;tŚǇͿ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƚǁŽ ŽǀĞƌĂůů ŵŽƟǀĞƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ ĂŶĚ WĞƌƐŽŶĂů͘ dŚĞ ǆƉƌĞƐƐŝǀĞ ŵŽƟǀĞ ǁĂƐ ĐŚŽƐĞŶ ďĞĐĂƵƐĞ :ƵĂŶ ƌĞǀĞĂůĞĚ ŚĞ ǁĂƐ ŝŶ Ă ƐƚĂƚĞ ŽĨ ŵĞŶƚĂů ĐƌŝƐŝƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ƐĂǁ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ŐĞƫŶŐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ :ƵĂŶ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŚĂƌĂƐƐŝŶŐ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ ͞dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ / ƐŶĂƉƉĞĚ͘ / ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ƚĂŬĞ ŝƚ ĂŶǇŵŽƌĞ͘ /ƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ƚŽŽ ŵƵĐŚ ƐƚƌĞƐƐ͕ ƚŽŽ ŵƵĐŚ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ ĂŶŐĞƌ͕ Ăůů ƚŚĂƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ ǀĞƌǇ ƐŝŶŐůĞ ĚŽǁŶĨĂůů ŝŶ ŵǇ ůŝĨĞ ĐĂŵĞ Ăƚ ƚŚĂƚ ŵŽŵĞŶƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ dŚĞ ϭϬϮ

ǁŚŽůĞ ǁĞŝŐŚƚ ŽĨ ŝƚ ĐĂŵĞ ĚŽǁŶ ŽŶ ŵĞ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ tŚĞŶ :ƵĂŶ ĮƌƐƚ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ŚĞ ƐĂǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂƌƌĞƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ƉƵůůĞĚ ŽƵƚ ŚŝƐ ŐƵŶ͘ dŚŝƐ͕ ƚŽŽ͕ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ Ă ŇĂƐŚƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ŚŝƐ ĞŵŽƟŽŶĂů ĐƌŝƐŝƐ͘ ,Ğ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĂƚ ĚƌĂǁŝŶŐ Ă ǁĞĂƉŽŶ ŝƐ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚŝŶŐ ƐŽŵĞďŽĚǇ ǁŚŽ ŚĂƐ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŇĞĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͘ :ƵĂŶ ƚĂůŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ ŵŽŵĞŶƚ͘ dŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƌŝŐŚƚ ďĞŚŝŶĚ Śŝŵ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ŐƵŶ ƉƵůůĞĚ ŽƵƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ / ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƚŽŽ ŵƵĐŚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ /ƚ ǁĂƐ ĞǆĐĞƐƐŝǀĞ ͘ ͘ ͘ ďƵƚ Ăƚ ƚŚĂƚ ƟŵĞ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ Žƌ ǁŚĂƚĞǀĞƌ͕ ƚŽ ƉƵůů ƚŚĞ ŐƵŶ ŽƵƚ ŽŶ Ă ƉĞƌƐŽŶ ƚŚĂƚ͛Ɛ ďĞĞŶ ĞǀĂĚŝŶŐ ƚŚĞŵ ͘ ͘ ͘ ŝƚ ũƵƐƚ ƚƌŝŐŐĞƌĞĚ ŵĞ͕ ƐŽ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŽ ĂĐƚ ŽƵƚ ŝŶ ŵǇ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ŵǇ ĂŶŐĞƌ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ͘ /ƚ ǁĂƐ ůŝŬĞ Ă ďŽŵď͘ / ǁĂƐ ũƵƐƚ Ă ƟĐŬŝŶŐ ƟŵĞ ďŽŵď͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ũƵƐƚ ƐĞƚ ŵĞ Žī͘ ĞĨŽƌĞ ƚƵƌŶŝŶŐ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ :ƵĂŶ ƐĂŝĚ ŚĞ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƚĂůŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ :ƵĂŶ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĂƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝƚ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͗ dŚĞǇ ŐĂǀĞ ŵĞ Ă ďĂĚ ĂƫƚƵĚĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͘ dŚĞǇ͛ƌĞ ƚĞůůŝŶŐ ŵĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁŝůů ĮŐƵƌĞ ŝƚ ŽƵƚ ǁŚĞŶ ǁĞ ŐĞƚ ďĂĐŬ ƚŽ ĐŽƵŶƚǇ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ǁĂǇ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐĂǇŝŶŐ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ͘ >ŝŬĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ůŝŬĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚŚŝŶŐ͕ Ă ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƐĐƵŵ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ dŚĞǇ ƚƌĞĂƚ ǇŽƵ ůŝŬĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ĂŶ ĂŶŝŵĂů Žƌ ůŝŬĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĚŽŐ ƉŽƵŶĚ ŐƌĂďƐ Ă ĚŽŐ͘ dŚĞǇ ũƵƐƚ ƟĞ Śŝŵ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŶĞĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ǇŽƵ ŝŶ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ĨŽƌ h/ ĂŶĚ ĚĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶůǇ ŽŶĐĞ ďĞĨŽƌĞ͕ :ƵĂŶ ƐĞĞŵĞĚ ƚŽ ǀŝĞǁ ŝƚ ĂƐ Ă ĨƌĞƋƵĞŶƚ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞ͘ ,Ğ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĚŝƐƚƌĞƐƐĞĚ Śŝŵ͘ / ŬŶĞǁ ŚĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ĚĞƉŽƌƚĞĚ͕ ďƵƚ / ƚŚŽƵŐŚƚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ŝĨ ƚŚĞǇ ĚŽ ƚŚĂƚ ͘ ͘ ͘ ƚŚĞǇ ďĂƐŝĐĂůůǇ ΀ĂƌĞ΁ ũƵƐƚ ŬŝůůŝŶŐ Śŝŵ͘ ^Ž͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĚŝĚŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ŵĞ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ũƵƐƚ ŝƚ͕ / ŚĂĚ ŚĂĚ ĞŶŽƵŐŚ͘ / ŐŽƚ ƟƌĞĚ ŽĨ ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĂƚ ƐĐĞŶĞ ƚŽŽ ŵĂŶǇ ƟŵĞƐ͘ / ŵĞĂŶ͕ ůŝŬĞ / ƚŽůĚ ǇŽƵ ďĞĨŽƌĞ͕ / ǁĂƐ ũƵƐƚ ϲ Žƌ ϳ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐĐĞŶĞ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͕ ĂŶĚ ŵǇ ĚĂĚ ŐŽƚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ /ƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ƚŽŽ ŵĂŶǇ ƌĞŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ƐĐĞŶĞƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ /ƚ ũƵƐƚ

ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƚŽŽ ŵĂŶǇ ƟŵĞƐ͘ ΀/ƚĂůŝĐƐ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĞŵƉŚĂƐŝƐ͘΁ ŽŶůǇ ǁĂƐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĞŵŽƟŽŶĂůůǇ ĚŝĸĐƵůƚ ĨŽƌ :ƵĂŶ͕ ďƵƚ ŚĞ ĂůƐŽ ĨĞůƚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ĂƌƌĞƐƚ͘ ĂƌůŝĞƌ ƚŚĂƚ ĞǀĞŶŝŶŐ͕ ŚĞ ŚĂĚ ƌĞĨƵƐĞĚ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ƚŽ Ă ƐƚƌŝƉ ĐůƵď ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ĨĞůƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚŝƐůŽǇĂů ƚŽ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ͘ ,Ğ ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ ĐĂƵƐĞĚ ƚŚŝƐ ǁŚŽůĞ ƚŚŝŶŐ͘ /Ĩ / ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ũƵƐƚ ƚĂŬĞŶ ŵǇ ĚĂĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƌŝƉ ĐůƵď͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ĚƌŽǀĞ Śŝŵ ĞǀĞƌǇǁŚĞƌĞ͕ ůŝŬĞ / ƵƐĞĚ ƚŽ͕ / ĚŽŶ͛ƚ ĨĞĞů ůŝŬĞ ƚŚŝƐ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘͟ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƚŚĞ WĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ ƚŽ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ďĞĐĂƵƐĞ :ƵĂŶ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ĨƌĞĞ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ ,Ğ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ŝĨ ŚĞ ĐŽƵůĚ ĞůŝŵŝŶĂƚĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ĐŽƵůĚ ĞƐĐĂƉĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ũĂŝů ĂŶĚ ďĞŝŶŐ ĚĞƉŽƌƚĞĚ͕ ĂƐ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞǆĐĞƌƉƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ ^Ž͕ ŽďǀŝŽƵƐůǇ ǇŽƵƌ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ǁĂƐ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͍ KīĞŶĚĞƌ͗ zĞĂŚ͘ ^ƚŽƉ ͚Ğŵ͕ ǇĞĂŚ͘ ^ŚŽŽƚ ͚Ğŵ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ ŶǇƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ƐƚŽƉ ƚŚĞ ĐŽƉ ĨƌŽŵ ŐŽŝŶŐ ĂŶǇǁŚĞƌĞ ĞůƐĞ͕ ĐĂůůŝŶŐ ďĂĐŬƵƉ͕ Žƌ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ͕ ƚŽ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŚĞůƉĞĚ ŵĞ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ǁŚĂƚ / ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĚŽ͘ dƌǇŝŶŐ ƚŽ ͘ ͘ ͘ ƐĂǀĞ ŵǇ ĨĂŵŝůǇ͘ :ƵĂŶ͛Ɛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƌĞŇĞĐƚ ƚŚĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŝůůŽŐŝĐĂů ƚŚŝŶŬŝŶŐ ŽĨ Ă ƉĞƌƐŽŶ ŝŶ ĐƌŝƐŝƐ͘ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƚŚĂƚ ƐĞĞŵƐ ŝŶĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝďůĞ ƚŽ ŵŽƐƚ ƉĞŽƉůĞ ;ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ĂŶĚ Ŭŝůů ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐͿ ŵĂĚĞ ƉĞƌĨĞĐƚ ƐĞŶƐĞ ƚŽ Śŝŵ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͘ ƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ĞŵŽƟŽŶĂů ĐƌŝƐŝƐ͕ :ƵĂŶ ƌĞĂƐŽŶĞĚ ƚŚĂƚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ǁŽƵůĚ ďĞ ďĞƩĞƌ Žī ŝĨ ŚĞ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ tŚĂƚ / ǁĂƐ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ŝƐ ƐŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ ƚƌĂŐĞĚŝĞƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĞǇ ĚŽŶ͛ƚ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŵŝƐƚĂŬĞ ƚǁŝĐĞ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĂƚ / ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ͘ / ŬŶĞǁ ƚŚŝƐ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ƚƌĂŐĞĚǇ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍ / ǁĂƐ ƉƌŽďĂďůǇ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĚĞĂĚ͘ ǀĞŶ ŶŽǁ͕ / ƐƟůů ŚŽƉĞ ƚŚĞǇ ΀ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ΁ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍

dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ KĸĐĞƌ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;tŚŽͿ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ <ĂƌĞŶ͕ϵ ŝƐ Ă tŚŝƚĞ ĨĞŵĂůĞ ĂŶĚ ǁĂƐ Ϯϳ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ ^ŚĞ ǁĂƐ ϱ ĨĞĞƚ͕ ϱ ŝŶĐŚĞƐ ƚĂůů ĂŶĚ ǁĞŝŐŚĞĚ ϭϮϬ ƉŽƵŶĚƐ͘ ,Ğƌ ƉĂƌĞŶƚƐ

ĚŝǀŽƌĐĞĚ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ǁĂƐ ϯ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ͘ <ĂƌĞŶ ŝƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĨ ƚǁŽ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ ĂŶĚ ƐŚĞ ŚĂƐ Ă ǇŽƵŶŐĞƌ ŚĂůĨͲƐŝďůŝŶŐ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƐŚĞ ŚĂĚ ŶĞǀĞƌ ďĞĞŶ ŵĂƌƌŝĞĚ͕ ŚĂĚ ŶŽ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ ĂŶĚ ǁĂƐ ŶŽƚ ŝŶ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ͘ <ĂƌĞŶ ŚŽůĚƐ Ă ďĂĐŚĞůŽƌ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ ĐƌŝŵŝŶĂů ũƵƐƟĐĞ ĂŶĚ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ĂŌĞƌ ĐŽůůĞŐĞ Ăƚ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ Ϯϯ͘ ^ŚĞ ĐŚŽƐĞ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐĂƌĞĞƌ ƚŽ ƐĞƌǀĞ ŚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ ,Ğƌ ƉŽůŝĐĞ ĂĐĂĚĞŵǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ůĂƐƚĞĚ ϲ ŵŽŶƚŚƐ͕ ĂŶĚ ƐŚĞ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƚŚŝƌĚ ŽĨ ŚĞƌ ĐůĂƐƐ͘ ^ŚĞ ĞǆĞƌĐŝƐĞĚ ϱͲϲ ƟŵĞƐ ƉĞƌ ǁĞĞŬ͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ <ĂƌĞŶ͛Ɛ ĂŶŶƵĂů ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĞǀĂůƵĂƟŽŶƐ ǁĞƌĞ Ăůů ĂďŽǀĞ ƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌǇ͘ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ <ĂƌĞŶ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĨŽƌĐĞ ĨŽƌ ϰ ǇĞĂƌƐ͕ ĂŶĚ ƐŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ƉƌĞǀŝŽƵƐ ǀŝŽůĞŶƚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ͕ ƐŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŐĞƚ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͘ dŚĞ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬ ;tŚĂƚͿ͘ <ĂƌĞŶ ǁĂƐ ĂůŽŶĞ ŝŶ ŚĞƌ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ϭ ŵŝůĞ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉĂƚĐŚ͛Ɛ ƌĞƋƵĞƐƚ ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĨŽƌ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂŐĞŶĐǇ͛Ɛ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ŵĂŬŝŶŐ Ă h/ ĂƌƌĞƐƚ͘ Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŚĂĚ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ƉƵůů ŽǀĞƌ ĂŶĚ ŚĂĚ ĮŶĂůůǇ ƐƚŽƉƉĞĚ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ͘ <ĂƌĞŶ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŽŶ ĚƵƚǇ ĨŽƌ ϭ ŚŽƵƌ ŽĨ ŚĞƌ ϭϬͲŚŽƵƌ ƐŚŝŌ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ ĨŽƌ ϵ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͘ ƚŽ ϳ͗ϯϬ Ă͘ŵ͘ ^ŚĞ ǁĂƐ ĚƌĞƐƐĞĚ ŝŶ Ă ƵŶŝĨŽƌŵ ĂŶĚ ĚƌŝǀŝŶŐ Ă ŵĂƌŬĞĚ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͘ hƉŽŶ ĂƌƌŝǀĂů͕ ƐŚĞ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŐŝǀŝŶŐ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ŝŶ ŚŝƐ ŚĂŶĚ͘ <ĂƌĞŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ /͛Ě ďĞĞŶ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƉƵƚǇ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ ĂƐ ŚĞ͛Ɛ ŐŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ / ŚĂĚ ŵǇ ŐƵŶ ĚƌĂǁŶ͕ ĂůƐŽ ƉŽŝŶƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ Ɛ ŚĞ͛Ɛ ŐŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͕ / ŶŽƟĐĞĚ Śŝŵ ΀:ƵĂŶ΁ ĂŶĚ ŚŝƐ ǇŽƵŶŐĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ŵŽƚŚĞƌ ĐŽŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ǁĂƐ ͘ ͘ ͘ / ŶŽƟĐĞĚ ƚŚĞŵ ǁĂůŬ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ǁĂůŬ ĂďŽƵƚ ŚĂůĨ ǁĂǇ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǇĂƌĚ͘ ͘ ͘ / ƐƚŽƉƉĞĚ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ƐƚĂǇ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ͘ tŚŝůĞ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͕ <ĂƌĞŶ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ƌĞĂĚŝůǇ ĨŽůůŽǁĞĚ ŚĞƌ ƌĞƋƵĞƐƚƐ͘ EĞŝƚŚĞƌ ƐŚĞ ŶŽƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ůĂƚĞƌ ƌĞĐĂůů ĂŶǇ ƐŝŐŶƐ ŽĨ ƉŽƚĞŶƟĂů

EĂŵĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

ϭϬϯ

ĚĂŶŐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ŽĨ :ƵĂŶ Žƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ͘ <ĂƌĞŶ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ǁŽƵůĚͲďĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ĂƌƌĞƐƚ͘ ΀,Ğ ǁĂƐ΁ ĐŽŽƉĞƌĂƟǀĞ͕ ĐŽŵƉůŝĂŶƚ͕ ŶŽŶƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ͕ ƉŽůŝƚĞ͕ ĂŶĚ ŚĞůƉĨƵů͘ ,Ğ ǁĂƐ ĂĐƚƵĂůůǇ ƚƌĂŶƐůĂƟŶŐ͘ dŚĞ ĨĂƚŚĞƌ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ďĞŝŶŐ ƉƵůůĞĚ ŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͕ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƉĞĂŬ ŶŐůŝƐŚ͕ ƐŽ ŚĞ ĂĐƚƵĂůůǇ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚƌĂŶƐůĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ǇĂƌĚ ĂŶĚ ƚĞůůŝŶŐ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ǁĞ ǁĞƌĞ ƐĂǇŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͘ dŚĞ ĨĂƚŚĞƌ ƐƚĂƌƚĞĚ ĐŽŵƉůǇŝŶŐ ĂŶĚ ŐĞƫŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ^Ž ŚĞ ǁĂƐ ŚĞůƉŝŶŐ ƵƐ ďǇ ƚƌĂŶƐůĂƟŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ ŌĞƌ ϭϬͲϭϱ ŵŝŶƵƚĞƐ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ǁĂƐ ŝŶ ĐƵƐƚŽĚǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ƐĂŝĚ ŚĞ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚĞĚ <ĂƌĞŶ͛Ɛ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ ^ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ŚĞƌ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ Ăƚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭϬ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͘ ƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ :ƵĂŶ ŚĂĚ ŐŽŶĞ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ <ĂƌĞŶ ƉƵůůĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ͕ ŝŶƚĞŶĚŝŶŐ ƚŽ ĮŶĚ Ă ƉůĂĐĞ ƚŽ ƉĂƌŬ ŚĞƌ ĐĂƌ ĂŶĚ Įůů ŽƵƚ ŚĞƌ ƉĂƉĞƌǁŽƌŬ͘ dŚĂƚ ǁĂƐ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ŶŽƟĐĞĚ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů Ăƚ ƚŚĞ ĨĂƌ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͘ / ĚƌŝǀĞ ĂŶĚ / ŵĂŬĞ ƚŚĂƚ ǀŝĞǁ ǁŚĞƌĞ / ĐĂŶ ƐĞĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͕ / ŶŽƟĐĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂŶĚ ŚŝƐ ďĂĐŬ ǁĂƐ ƚŽǁĂƌĚ ŵĞ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ũƵŵƉĞĚ ĂƐ ŝĨ /͛Ě ƐƚĂƌƚůĞĚ ŚŝŵͶĂ ƐŚŽĐŬĞĚ ƌĞĂĐƟŽŶ ŝŶ ƐĞĞŝŶŐ ŵĞ͘ ^Ž ŵǇ ĮƌƐƚ ƚŚŽƵŐŚƚ ǁĂƐ͕ ͚dŚŝƐ ŐƵǇ͛Ɛ ƵƉ ƚŽ ŶŽ ŐŽŽĚ͘ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƚ ĂŶĚ ƐĞĞ ǁŚĂƚ ŚĞ͛Ɛ ĚŽŝŶŐ͛͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ŚĞƌ͕ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ĞůĚĞƐƚ ƐŽŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ƌŝŇĞ ĂŶĚ Ă ĨƵůů ĐůŝƉ ǁŝƚŚ ϯϬ ƌŽƵŶĚƐ ŝŶ ŝƚ ĨƌŽŵ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ Ɛ ƐŽŽŶ ĂƐ ƐŚĞ ƉƵƚ ƚŚĞ ĐĂƌ ŝŶ ƉĂƌŬ͕ ŚĞ ůŝŌĞĚ ŚŝƐ ƌŝŇĞ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ <ĂƌĞŶ͘ ,Ğƌ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĐƟŽŶ ǁĂƐ ĚŝƐďĞůŝĞĨ͘ / ĨĞůƚ ůŝŬĞ / ũƵƐƚ ĨƌŽǌĞ͕ ŬŝŶĚ ŽĨ ŝŶ ƚŚĂƚ ƐƚĂƌƚůĞĚ͕ ůŝŬĞ͕ /Ɛ ƚŚŝƐ ƌĞĂůůǇ ŚĂƉƉĞŶŝŶŐ͍ ƌĞĂĐƟŽŶ͘ dŚĞŶ͕ / ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ǁĞŶƚ ŝŶƚŽ ƚŚŝŶŬŝŶŐ / ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŵǇ ŐƵŶ ŽƵƚ͘ / ǁĂƐ ĂůƐŽ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͕ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚĂƚ ƚǇƉĞ ŽĨ ŐƵŶ ŚĞ ǁĂƐ ĮƌŝŶŐ͕ ƐŽ / ĚŝĚŶ͛ƚ ƌĞĂůŝǌĞ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ǁĞƌĞ ĐŽŵŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵǇ ĐĂƌ͘ ^Ž ŵǇ ƚŚŽƵŐŚƚ ǁĂƐ͕ / ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŵǇ ŚĞĂĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ͞dŚĞ ĮŐŚƚ ǁĂƐ ĚĞĮŶŝƚĞůǇ ŶŽƚ ŽǀĞƌ͘͟ ǁŝŶĚŽǁ ƐŽ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ƚĂŬĞ ŵǇ ŚĞĂĚ Žī͘ <ĂƌĞŶ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͕ ͞ Ɛ /͛ŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŵǇ ŐƵŶ ŽƵƚ͕ / ƌĞĂůŝǌĞ ŚĞ͛Ɛ ĂĚǀĂŶĐŝŶŐ ŽŶ ŵĞ͕ ƐƟůů ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ĐŽŶƟŶƵŽƵƐůǇ͘͟ ^ŚĞ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ ǁŝƚŚ ŚĞƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ Ă ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ 'ůŽĐŬ Ϯϭ ^&͘ Ɛ ƐŽŽŶ ĂƐ ƐŚĞ ƐƚĂƌƚĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ :ƵĂŶ ƚƵƌŶĞĚ ĂŶĚ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ďĂĐŬǇĂƌĚ͘ <ĂƌĞŶ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĮƌĞ ϭϭ ƐŚŽƚƐ ďĞĨŽƌĞ :ƵĂŶ ƌĂŶ ĂǁĂǇ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ǁŚŝĐŚ Śŝƚ Śŝŵ͘ /Ŷ Ăůů͕ :ƵĂŶ ĮƌĞĚ Ϯϲ ƌŽƵŶĚƐ͘ KĨ ƚŚĞ Ϯϯ ƌŽƵŶĚƐ ƚŚĂƚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ϲ Śŝƚ <ĂƌĞŶ͘ ^ŚĞ ǁĂƐ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐ ĂŶĚ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƐŚĞ ǁĂƐ ŝŶũƵƌĞĚ͘

ϭϬϰ

/ ǁĂƐ ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ Śŝƚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĐĞ͕ ďĞĐĂƵƐĞ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĞ ůĞŌ ƐŝĚĞ ŽĨ ŵǇ ůĞŐ͖ ŝƚ ƐƚĂƌƚĞĚ ƟŶŐůŝŶŐ͘ ^Ž / ŬŶĞǁ / ŚĂĚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ďĞĞŶ Śŝƚ ƚŚĞƌĞ͘ / ĂůƐŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ďůŽŽĚ ŽŶ ŵǇ ĨŽƌĞŚĞĂĚ͕ ĂŶĚ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ / ŚĂĚ ďĞĞŶ Śŝƚ ŝŶ ŵǇ ŚĞĂĚ Žƌ ŝĨ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ĨƌĂŐŵĞŶƚƐ Žƌ ŐůĂƐƐ Žƌ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ƚŚĂƚ ŚĂĚ Śŝƚ ŵĞ͘ ^Ž / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ŝĨ Ă ĨƵůů ƌŽƵŶĚ͖ / ŬŶĞǁ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐŚŽƚ ŝŶ ŵǇ ůĞŌ ƐŝĚĞ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ͕ ĂŶĚ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĞ ďůŽŽĚ ŽŶ ŵǇ ĨĂĐĞ͕ ďƵƚ / ĚŝĚŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ǁŚǇ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌĞĚ͕ <ĂƌĞŶ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ zŽƵ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ŽŶ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ĂŌĞƌǁĂƌĚ ĂŶĚ ĐĂůů ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͍ KĸĐĞƌ͗ zĞƐ͕ / ŐŽƚ ŽŶ ƚǁŝĐĞ͘ KŶĞ ŽĨ ŵǇ ƌĂĚŝŽ ƚƌĂĸĐ͕ ŝƚ ĚŝĚŶ͛ƚ ŵĂŬĞ ŝƚ ŽƵƚ͘ ĞĐĂƵƐĞ / ĚŝĚ ŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐĂƌ͕ ĂŶĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŚĂĚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐĂƌ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ĂŶĚ ƐŽ ƚŚĂƚ ŽŶĞ ŶĞǀĞƌ ŵĂĚĞ ŝƚ ŽƵƚ͕ ĂŶĚ / ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ŽŶ ŵǇ ŚĂŶĚŚĞůĚ ƌĂĚŝŽ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐĂƌ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌĂĚŝŽ ƚƌĂĸĐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ Ă ŶĞŝŐŚďŽƌ ŚĞĂƌĚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ĂŶĚ ĐĂůůĞĚ ϵϭϭ͘ ĂĐŬƵƉ ĂŶĚ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂƌƌŝǀĞĚ ƋƵŝĐŬůǇ͘ <ĂƌĞŶ ǁĂƐ Žī ǁŽƌŬ ĨŽƌ ϰ ŵŽŶƚŚƐ ǁŚŝůĞ ƌĞĐŽǀĞƌŝŶŐ ĨƌŽŵ ŚĞƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ DŽƟǀĞ ;tŚǇͿ͘ /Ŷ ƌĞƚƌŽƐƉĞĐƚ͕ <ĂƌĞŶ ƐƉĞĐƵůĂƚĞĚ ƚŚĂƚ :ƵĂŶ͛Ɛ ŵŽƟǀĞ ǁĂƐ ƚŽ ĨƌĞĞ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ ^ŚĞ ƐƚĂƚĞĚ͗ /ƚ ĂůŵŽƐƚ ƐĞĞŵĞĚ ůŝŬĞ ŚĞ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ͕ ŽƵƚ ďĂĐŬ ŝŶŝƟĂůůǇ͕ ĂŶĚ ƉůĂŶŶĞĚ ŽŶ ĐŽŵŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ƚŽ ŵĂǇďĞ ƚŽ ŐĞƚ ŚŝƐ ĚĂĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ŬŶĞǁ ŚĞ ǁĂƐ ĂŶ ŝůůĞŐĂů ŝŵŵŝŐƌĂŶƚ͕ ĂŶĚ ŝĨ ŚĞ ǁĞŶƚ ƚŽ ũĂŝů ŚĞ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚĞƉŽƌƚĞĚ͘ ^Ž ŵǇ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ǁĞƌĞ ŵĂǇďĞ ŚĞ ǁĂƐ ƉůĂŶŶŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ĂƌŽƵŶĚ ĂŶĚ ƚƌǇ ƚŽ ŚĞůƉ ŚŝƐ ĚĂĚ ĞƐĐĂƉĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐĂƌ͘ ŝĚŶ͛ƚ ŝŶƚĞŶĚ ŽŶ ŵĞ ĂůƌĞĂĚǇ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ĂŶĚ ƐŽ ǁŚĞŶ / ƐĂǁ Śŝŵ͕ ŚĞ ǁĂƐ ƐŚŽĐŬĞĚ ƚŚĂƚ / ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ͕ ŵĂǇďĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŵĂǇďĞ ƚŚĞ ƐŚŽĐŬ ĨĂĐƚŽƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ũƵƐƚ ƚƵƌŶĞĚ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ĮƌŝŶŐ ŽŶ ŵĞ͘ <ĂƌĞŶ͛Ɛ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵŽƟǀĞ ĐŽŶĐƵƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ WĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ͘

ĚĚŝƟŽŶĂů ĂŶĂůǇƐŝƐ WĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟǀĞ ůĞƐƐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝƐ ŚŽǁ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ǁĞƌĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ :ƵĂŶ ĞǆƉůŝĐŝƚůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽƐƟůŝƚǇ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ͗ ͘͞ ͘ ͘ ƚŚĞǇ ŐĂǀĞ ŵĞ Ă ďĂĚ ĂƫƚƵĚĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĞǇ͛ƌĞ ƚĞůůŝŶŐ ŵĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁŝůů ĮŐƵƌĞ ŝƚ ŽƵƚ ǁŚĞŶ ǁĞ ŐĞƚ ďĂĐŬ ƚŽ ĐŽƵŶƚǇ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ǁĂǇ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐĂǇŝŶŐ ŝƚ ǁĂƐ ũƵƐƚ ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ͘ >ŝŬĞ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͕ ůŝŬĞ ǇŽƵ͛ƌĞ ŶŽƚŚŝŶŐ͕ Ă ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƐĐƵŵ͕ ǇŽƵ ŬŶŽǁ͍͟ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ <ĂƌĞŶ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ǁĞƌĞ ǀĞƌǇ ƉŽƐŝƟǀĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐůĂƟŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ ŐĂŝŶ͕ ŝŶ ŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ǁĂƐ ͞ĐŽŽƉĞƌĂƟǀĞ͕ ĐŽŵƉůŝĂŶƚ͕ ŶŽŶƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ͕ ƉŽůŝƚĞ͕ ĂŶĚ ŚĞůƉĨƵů͘͟ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ :ƵĂŶ ƐƚĂƚĞĚ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƉůĞĂĚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ůĞƚ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ Žī ǁŝƚŚ Ă ǁĂƌŶŝŶŐ͕ ďƵƚ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ůŝƐƚĞŶ ƚŽ Śŝŵ͘ tŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚŝƐ͕ <ĂƌĞŶ ƌĞŵĞŵďĞƌĞĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĚŝīĞƌĞŶƚ͘ /ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ ŝĚ ƚŚŝƐ ǇŽƵŶŐ ŵĂŶ ƐŽƵŶĚ ůŝŬĞ ŚĞ ǁĂƐ ĂƐŬŝŶŐ ǇŽƵ ĨŽƌ Ă ďƌĞĂŬ͍ tĂƐ ŚĞ ĂƐŬŝŶŐ ǇŽƵ ƚŽ ͞>Ğƚ ŵǇ ĚĂĚ ŐŽ͍͟ Ž ǇŽƵ ƌĞŵĞŵďĞƌ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ƐĂǇŝŶŐ͍ KĸĐĞƌ͗ EŽ͘ / ĚŽŶ͛ƚ ƌĞŵĞŵďĞƌ Śŝŵ ĞǀĞƌ ĂƐŬŝŶŐ ƚŽ ͞>Ğƚ ŵǇ ĚĂĚ ŐŽ͘͟ <ĂƌĞŶ ƐƉĞĐƵůĂƚĞĚ ƚŚĂƚ :ƵĂŶ ŬŶĞǁ ŚŝƐ ĚĂĚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĚĞƉŽƌƚĞĚ ĂŶĚ ĐĂŵĞ ďĂĐŬ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŽ ŐĞƚ ŚŝƐ ĚĂĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͘ KŶ ƚŚŝƐ ŝƐƐƵĞ͕ ŚĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ǁĞƌĞ ǀĞƌǇ ŵƵĐŚ ŝŶ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ǁŝƚŚ :ƵĂŶ͛Ɛ͕ ĞǆĐĞƉƚ ƚŚĂƚ :ƵĂŶ ƐĂŝĚ ŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ Ă ŵĞĂŶƐ ŽĨ ĨƌĞĞŝŶŐ Śŝŵ ĂŶĚ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ĚŝĞ ŚŝŵƐĞůĨ͘ ŝīĞƌŝŶŐ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ĞǀŝĚĞŶƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ ŽĨ :ƵĂŶ͛Ɛ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ <ĂƌĞŶ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂƐ ƐŽŽŶ ĂƐ ƐŚĞ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ĮƌĞ͕ :ƵĂŶ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ :ƵĂŶ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ůĞŌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƚŽ ŐŽ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ƚŽ ƌĞůŽĂĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ŶŽƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝůǇ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ĮƌĞ͘ dŚĞƐĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŝŶ ĐŽŶŇŝĐƚ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͕ ũƵƐƚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ͘ ŝƚŚĞƌ ǁĂǇ͕ :ƵĂŶ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌ ŝŶƚĞƌǀĞŶĞĚ ǁŚĞŶ :ƵĂŶ ǁĂƐ ŝŶƐŝĚĞ ĂŶĚ ƐƚŽƉƉĞĚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ďǇ ƚĂŬŝŶŐ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ͘

ϭϬϱ

^ ^dh z ηϯͶhEWZKsK< dd < K& WK>/ K&&/ Z t/d, WK^^/ > Z / > DKd/s d/KE E D Ed > />>E ^^ K& K&& E Z /Ŷ ƚŚĞ ƟŵĞ ƐŝŶĐĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŵĞĚŝĂ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ƵƐĞͲŽĨͲĨŽƌĐĞ ĂŶĚ ĂŵďƵƐŚĞƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĚƵĞ ƚŽ ƌĂĐŝĂů ƚĞŶƐŝŽŶƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ŵŽƌĞ ƉƌĞǀĂůĞŶƚ͘ KŌĞŶƟŵĞƐ͕ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ƌĞƚĂůŝĂƟŽŶ ĨŽƌ ƵŶƌĞůĂƚĞĚ ĞǀĞŶƚƐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŝŶ ϮϬϭϰ͕ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚǁŽ EĞǁ zŽƌŬ ŝƚǇ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ƐĂƚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ͘ dŚĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌ ǁĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚůǇ ŵŽƟǀĂƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚƐ ŽĨ ƚǁŽ ůĂĐŬ ŵĞŶ ŝŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ƉŽůŝĐĞ ƚŚĂƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ;DƵĞůůĞƌ Θ ĂŬĞƌ͕ ϮϬϭϰͿ͘ /Ŷ ϮϬϭϲ͕ ϭϮ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ĂůůĂƐ͕ dĞǆĂƐ͕ ǁĞƌĞ ĂŵďƵƐŚĞĚ ďǇ Ă ůŽŶĞ ŐƵŶŵĂŶ͖ ϱ ŽĨ ƚŚĞŵ ĚŝĞĚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞ ĂůůĂƐ ƉŽůŝĐĞ ĐŚŝĞĨ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ͞ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ Ŭŝůů tŚŝƚĞ ƉĞŽƉůĞ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ tŚŝƚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘͟ dŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ƚŽůĚ Ă ŚŽƐƚĂŐĞ ŶĞŐŽƟĂƚŽƌ ƚŚĂƚ ŚĞ ͞ǁĂƐ ƵƉƐĞƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůĂĐŬ >ŝǀĞƐ DĂƩĞƌ DŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐĞŶƚ ƉŽůŝĐĞ ƐŚŽŽƟŶŐƐ ŽĨ ůĂĐŬ ŵĞŶ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ h͘^͘͟ ; ƌƵƚŽŶ͕ ^ŵŝƚŚ͕ ŚƵĐŬ Θ ,ĞůƐĞů͕ ϮϬϭϲͿ͘ KŶĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŵĂǇ ŝŶǀŽůǀĞ ƌĂĐŝĂů ŵŽƟǀĂƟŽŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝƐƐƵĞ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌͶŵĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ͘ dŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ Ă ŵĂŶ ǁŚŽ ƐŚŽƚ ƚǁŽ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĂůŬĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ ŵŝŶƵƚĞƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ Ă ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŽŽƚŽƵƚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ƚŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ĂŶĂůǇǌĞĚ ƉŽůŝĐĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ŵĞĚŝĂ ƐŽƵƌĐĞƐ͘

^ƵŵŵĂƌǇ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ dǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ ũƵƐƚ ďĞĨŽƌĞ Ă ϯ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͘ ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞ ŽŶ Ă ƐƵŵŵĞƌ ĚĂǇ͘ ƚ ϯ͗ϭϱ Ɖ͘ŵ͕͘ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉĂƌŬĞĚ ƚŚĞŝƌ ĐĂƌƐ ŝŶ Ă ůŽƚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ϱϬ Žƌ ϲϬ ǇĂƌĚƐ ĂǁĂǇ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ Ă ƐŵĂůůĞƌ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ǁŚĞƌĞ Ă ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ ǁĂƐ ƉĂƌŬĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĂĚŝŶŐ ǌŽŶĞ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŽƉĞŶŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ĚŽŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŵŽǀĞĚ ŝŶ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͘ EĞŝƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ĐĂůů ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƌĂĚŝŽƐ͘ ; ƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͕ ƚŚĞ ĂŐĞŶĐǇ͛Ɛ ƉŽůŝĐǇ ǁĂƐ ϭϬϲ

ƚŚĂƚ ƌĂĚŝŽƐ ĂŶĚ ďĂƩĞƌŝĞƐ ŵƵƐƚ ƌĞŵĂŝŶ Ăƚ ƚŚĞ ƐƚĂƟŽŶ ƵŶůĞƐƐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŽŶ ƉĂƚƌŽů͘ dŚŝƐ ĂŵďƵƐŚ ůĞĚ ƚŽ Ă ƉŽůŝĐǇ ĐŚĂŶŐĞͶŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ƉĞƌŵŝƩĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ƌĂĚŝŽƐ ŚŽŵĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵ͘Ϳ tŚŝůĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĚƌĂǁ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ĨĂƚĂůůǇ ǁŽƵŶĚŝŶŐ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞŶ ƌĂŶ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂƐ ĚŝĚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ͘ DŽŵĞŶƚƐ ůĂƚĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝĞĚ ĨƌŽŵ ŵƵůƟƉůĞ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚƐ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ƵŶĚĞƌǁĞŶƚ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƟǀĞ ĨĂĐŝĂů ƐƵƌŐĞƌǇ ĂŶĚ ǁĂƐ ŚŽƐƉŝƚĂůŝǌĞĚ ĨŽƌ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϲ ĚĂǇƐ͘

ďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ŬŝůůĞĚ ŝŶ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ƚŚŝƐ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŝƐ ĚƌĂǁŶ ĨƌŽŵ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ ƉŽůŝĐĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ŶĞǁƐ ƌĞƉŽƌƚƐ ; ƐƐŽĐŝĂƚĞĚ WƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϲͿ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͘ ^ƵďũĞĐƚ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;tŚŽͿ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ Ă ϮϰͲǇĞĂƌͲŽůĚ ůĂĐŬ ŵĂůĞ͕ ǁĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚůǇ ƐƚƌƵŐŐůŝŶŐ ǁŝƚŚ ĞŵŽƟŽŶĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞĞŬƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͘ ,ŝƐ ĨĂŵŝůǇ ƐĂŝĚ ŚĞ ǁĂƐ ƚƌŽƵďůĞĚ ďǇ ƌĂĐĞ ƌĞůĂƟŽŶƐ͘ ,ŝƐ ŵŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŽ ŶĞǁƐ ƌĞƉŽƌƚĞƌƐ͕ ͞dŚĞ ůĂƐƚ ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ĚĂǇƐ ŚĞ ƐĂŝĚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐŶ͛ƚ ĂŶǇ ŚŽƉĞ͕ ĂŶĚ tŚŝƚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŬĞĞƉ ůĂĐŬ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƐůĂǀĞƌǇ͘͟ dŚĞ ůŽĐĂů ŶĞǁƐƉĂƉĞƌ ĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ϮϬƚŚ ĂŶŶŝǀĞƌƐĂƌǇ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͕ ͞ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŚŽƵƌƐ ĂŶĚ ĚĂǇƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ΀ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ΁ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƉƌĞŽĐĐƵƉŝĞĚ ǁŝƚŚ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŐŝǀĞŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ŝŶ ůŝĨĞ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƌĞƐƉĞĐƚ ďǇ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ ŚŝƐ ƌĂĐĞ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƌĂĐĞƐ ; ĂǇƚŽŶ ĂŝůǇ EĞǁƐ ƐƚĂī ǁƌŝƚĞƌ͕ ϮϬϭϲͿ͘͟ &ƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞĞŬƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͘ dŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŶŽ ŬŶŽǁŶ ƌĞƉŽƌƚƐ ŽĨ ŶĞŐĂƟǀĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ǁŝƚŚ ƉŽůŝĐĞ͕ ŽƚŚĞƌ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞƐ͕ Žƌ tŚŝƚĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ƐŽ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĐĂŶŶŽƚ ŬŶŽǁ ĨŽƌ ĐĞƌƚĂŝŶ ŝĨ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƟŶŐ ĞǀĞŶƚ ƚŚĂƚ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ŵŝŶĚ͘ dŚĞ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬ ;tŚĂƚͿ͘ dŚĞ ĞǀĞŶƚƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ŚĞůƉ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ƚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯ Ɖ͘ŵ͕͘ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ

ǁŽƌŬŝŶŐ Ăƚ ŚŝƐ ƉĂƌĞŶƚƐ͛ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ ǁŚŝůĞ Ă ǀĞŶĚŽƌ ǁĂƐ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĚĞůŝǀĞƌǇ ŽĨ ƉŽƚĂƚŽ ĐŚŝƉƐ͘ ZĞƉŽƌƚĞĚůǇ͕ ƚŚĞ ǀĞŶĚŽƌ ŐĂǀĞ Ă ĨƌĞĞ ďĂŐ ŽĨ ĐŚŝƉƐ ƚŽ Ă Őŝƌů ǁŚŽ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ͘ ^ŽŵĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚŝƐ ĂĐƟŽŶ ƐĞƚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŚĂŝŶ ŽĨ ĞǀĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ŵŽƟŽŶ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ǀĞŶĚŽƌ ƌĞĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉƵƚ Ă ŐƵŶ ƚŽ ƚŚĞ ǀĞŶĚŽƌ͛Ɛ ŚĞĂĚ͕ ƚŚĞŶ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ Śŝŵ͘ ,Ğ ƚŚĞŶ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ǀĞŶĚŽƌ͛Ɛ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ĚƌŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ͘ WŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ ƚŚĞ ŵƵƌĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ĚƌŝǀĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞĂůŝǌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ĚƌŝǀĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ͘

dŚĞ hŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ƩĂĐŬ ;tŚĂƚͿ͘ Ɛ DŝĐŚĂĞů ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ Ă ƐŵĂůů ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ͕ ƚŚĞǇ ŶŽƟĐĞĚ Ă ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĂĚŝŶŐ ǌŽŶĞ͘ ĞůŝǀĞƌŝĞƐ ǁĞƌĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŵĂĚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞ ĂŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐƌĞĂƟŽŶ ĐĞŶƚĞƌ ƐŚĂƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͕ ƐŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉĂŝĚ ůŝƩůĞ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞǇ ĚŝĚ ŶŽƚĞ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ǁĂƐ ŶŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ DŝĐŚĂĞů ƐƚĂƚĞĚ͕ ͞/ƚ ũƵƐƚ ůŽŽŬĞĚ ůŝŬĞ Ă ƚƌƵĐŬ ƚŚĞƌĞ͕ ƚŚĂƚ / ĂƐƐƵŵĞĚ͕ ĂŶĚ / ƚŚŝŶŬ ĂŶǇŽŶĞ ĞůƐĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĂƐƐƵŵĞĚ͕ ǁĂƐ ĚĞůŝǀĞƌŝŶŐ ƐƚƵī͕ ƐƵƉƉůŝĞƐ Žƌ ǁŚĂƚĞǀĞƌ͕ ƚŽ ƵƐ Žƌ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐ ĐĞŶƚĞƌ͕ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ƌƵŶ͘͟

DŽƟǀĞ ;tŚǇͿ͘ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽŶůǇ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂďŽƵƚ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ŝƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͕ ƉŽůŝĐĞ ƌĞƉŽƌƚƐ͕ ĂŶĚ ŶĞǁƐƉĂƉĞƌ ĂĐĐŽƵŶƚƐ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͛Ɛ ŵŽƟǀĞƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐŚŽŽƟŶŐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƵŶĞƋƵŝǀŽĐĂůůǇ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ͘ /ƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŝŶǀŽůǀĞƐ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ďŽƚŚ WĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ƚŚĞ WŽůŝƟĐĂů ŵŽƟǀĞƐ͘ ŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŚĂĚ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ŽďũĞĐƟǀĞ ŚĞ ŚŽƉĞĚ ƚŽ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚƵƐ ƚŚĞ WĞƌƐŽŶĂů ŵŽƟǀĞ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĐŽŶĐƌĞƚĞ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ƐƉĞĐŝĮĐ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŽĨ ƌĂĐŝƐŵ Žƌ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĂĐƟŽŶƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ Ă ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƟŶŐ ĞǀĞŶƚ Žƌ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĐĂŶ ŽŶůǇ ƐƉĞĐƵůĂƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ƵŶƐƚĂďůĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ƐĞĞŵƐ ƉƌŽďĂďůĞ Ă ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ŝƐƐƵĞ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ŚŝƐ ĂŶŐĞƌ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďůĞ ƉĂƌĂŶŽŝĂ͘ ŶĞĐĚŽƚĂů ƌĞƉŽƌƚƐ ŝŵƉůŝĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂƟŶŐ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ĂŶĚ ǁĂƐ ŝŶ Ă ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐƌŝƐŝƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƌĂĐĞ ǁĂƐ ŝŶĚŝĐĂƟǀĞ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ Ă WŽůŝƟĐĂů ŵŽƟǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŵĂŬŝŶŐ Ă ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶ ŽĨ ƌĂĐĞ ƌĞůĂƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ũƵƐƚ ƚǁŽ ĐŽŶĐĞŝǀĂďůĞ ŵŽƟǀĞƐ ďĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŽ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ Žƌ ŵĂŶŝĨĞƐƚŽƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ƐƉĞĐƵůĂƚĞ ďĞǇŽŶĚ ƚŚĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ͘

EĞĂƌ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ĚŽŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ͕ ũƵƐƚ ĂƐ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ŽƉĞŶŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ƐƚĞƉ ŝŶƐŝĚĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͘ DŝĐŚĂĞů ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŚŝƐ ĂĐĐŽƵŶƚ͘

dŚĞ sŝĐƟŵ KĸĐĞƌ͛Ɛ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ KĸĐĞƌ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;tŚŽͿ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ DŝĐŚĂĞů͕ϭϬ ǁĂƐ ϱ ĨĞĞƚ ϭϬ ŝŶĐŚĞƐ ƚĂůů͕ ĂŶĚ ǁĞŝŐŚĞĚ Ϯϭϱ ƉŽƵŶĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ ,Ğ ƐĞůĨͲ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂƐ tŚŝƚĞ͘

dŚĞ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ĐĂŵĞ ƵƉ ďĞŚŝŶĚ ƵƐ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƐĂŝĚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽƌĚŝŶĂƌǇ͕ ƌĂƚŚĞƌ ĨƌŝĞŶĚůǇ͘ ,Ğ ũƵƐƚ ƐĂŝĚ͕ ͚,ĞǇ ŐƵǇƐ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ ǇŽƵ ĚŽŝŶŐ͍͛ / ĚŝĚŶ͛ƚ ƚŚŝŶŬ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ŽĨ ŝƚ͘ / ŬĞƉƚ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌǁĂƌĚ ŚĞĂĚŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ĂŶĚ / ũƵƐƚ ǁĂǀĞĚ͕ ďĞĐĂƵƐĞ / ƚŚŽƵŐŚƚ ŝƚ ǁĂƐ ƐŽŵĞŽŶĞ ďĞŝŶŐ ƉŽůŝƚĞ ďĞŚŝŶĚ ƵƐ͘ ŶĚ ũƵƐƚ ŝŶ ƚŚĂƚ ŝŶƐƚĂŶƚ͕ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƚŚŝŶŐ / ŬŶŽǁ͕ ƚŚƌĞĞ ǀĞƌǇ͕ ǀĞƌǇ ƋƵŝĐŬ ŐƵŶƐŚŽƚƐ ǁĞƌĞ ĮƌĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ĂďŽƵƚ ϭϬ Žƌ ϭϱ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ DŝĐŚĂĞů͛Ɛ ƉĂƌƚŶĞƌ ǁĂƐ Śŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂŶĚ͕ ĂŶĚ ŚĞ ĚƌŽƉƉĞĚ ŚŝƐ ŐƵŶ ďĞůƚ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƐůƵŶŐ ŽǀĞƌ ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚĞƌ͘ DŝĐŚĂĞů ƐĂŝĚ ŚĞ ŐŽƚ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŚŝŶ͘ ͞/ƚ ǁĞŶƚ ŝŶ ĂŶĚ ŽƵƚ͕ ďƵƐƚĞĚ ŵǇ ũĂǁ ĂŶĚ ĚĞŇĞĐƚĞĚ ŽƵƚ ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ ͘ ͘ ͘ ůƵĐŬŝůǇ ͘ ͘ ͘ ŵǇ ƚŽŶŐƵĞ ĂŶĚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ͕ ΀ƚŚĞ ƌŽƵŶĚ΁ ŵŝƐƐĞĚ Ăůů ŽĨ ƚŚĂƚ͘͟ tŚŝůĞ DŝĐŚĂĞů ǁĂƐ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ŚŝƐ ŐƵŶ ŽƵƚ͕ ŚŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ǁĂƐ ŽŶ ŚŝƐ ŚĂŶĚƐ ĂŶĚ ŬŶĞĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ĂůƐŽ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŐĞƚ ƚŽ ŚŝƐ ŐƵŶ͘ DŝĐŚĂĞů ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ŶĞǆƚ͕ ͞dŚĞ ĂƐƐĂŝůĂŶƚ ĐĂŵĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ŚŝƐ ΀ƉĂƌƚŶĞƌ͛Ɛ΁ ŚĞĂĚ͕ ƉƵƚ ƚŚĞ ŐƵŶ ŽŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ŚŝƐ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ƉƵůůĞĚ ƚŚĞ ƚƌŝŐŐĞƌ͘͟ ,ŝƐ ƉĂƌƚŶĞƌ ĚŝĞĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞŶ ƌĂŶ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ƌĞƉŽƌƚĞĚ͕ ͞ Ɛ ŚĞ ǁĂƐ ŐĞƫŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͕ ƚŚĂƚ͛Ɛ ǁŚĞŶ / ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ ĮƌĞ ŽŶ Śŝŵ͘ ,Ğ ŵĂĚĞ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ / ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĂƚ / ŚĂĚ Śŝƚ Ăƚ ůĞĂƐƚ Ă ƟŵĞ Žƌ ƚǁŽ͘ ͘ ͘ ͘͟

EĂŵĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƟĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

ϭϬ

ϭϬϳ

ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƐƚĂƟŽŶ ĂƐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƌƌŝǀŝŶŐ ĂŶĚ ůĞĂǀŝŶŐ ĨŽƌ ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞƐ͕ ŵĂŶǇ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŶǀĞƌŐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ƋƵŝĐŬůǇ͘ DŝĐŚĂĞů ƌĞĐĂůůĞĚ ŝƚ ƚŚŝƐ ǁĂǇ͗ /ƚ ǁĂƐ ŽƵƌ ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞ͕ ĂŶĚ ǁĞ ŚĂĚ ƉĞŽƉůĞ ĐŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ŐŽŝŶŐ͘ dŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŐƵǇƐ ĐŽŵŝŶŐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ůŽƚ͘ dŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŐƵǇƐ ĐŽŵŝŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂĐƚƵĂůůǇ ƚǁŽ ŽĨ ŽƵƌ ƐĞƌŐĞĂŶƚƐ͕ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ ͘ ͘ ͘ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ϳϬ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ ŽǀĞƌĂůů͕ ƚŽƚĂů͘ DŽƟǀĞ ;tŚǇͿ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĂůůĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƌĂĐĞ ƌĞůĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĨƌŝĞŶĚƐ ŚĂĚ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůǇ ƚƌŽƵďůĞĚ͗ ,Ğ ŚĂĚ ƚŽůĚ Ăůů ŽĨ ŚŝƐ ĨĂŵŝůǇ ĂŶĚ Ăůů ŽĨ ŚŝƐ ĨƌŝĞŶĚƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ƟƌĞĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ƉƵƐŚĞĚ ĚŽǁŶ ĂŶĚ ƟƌĞĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ ŽƉƉƌĞƐƐĞĚ ďǇ ͘ ͘ ͘ ďĂƐŝĐĂůůǇ͕ tŚŝƚĞ ƉĞŽƉůĞ͕ ĂŶĚ ŚĞ ƐĂŝĚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŚŽůŝĚĂǇ ŚĞ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŚĂƉƉĞŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌǇďŽĚǇ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ũƵƐƚ ŚŽůĚ ŽŶ ĂŶĚ ǁĂƚĐŚ͘

ĚĚŝƟŽŶĂů ĂŶĂůǇƐŝƐ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŚĂĚ ďĞĐŽŵĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůǇ ĂŶƚĂŐŽŶŝƐƟĐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞƐ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ĂŶĚ tŚŝƚĞ ƉĞŽƉůĞ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ͕ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞĞŬƐ ůĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ KŶ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͕ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ƐĞĞŵƐ ƌĂĐŝĂůůǇ ŵŽƟǀĂƚĞĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉƌĞͲĂŵďƵƐŚ ďĞŚĂǀŝŽƌ ĐŽƵůĚ ĂůƐŽ ďĞ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ďǇ ŵĞŶƚĂů ŝůůŶĞƐƐ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ǁĂƐ Ăƚ Ă ĐŽŵŵŽŶ ĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽŶƐĞƚ ŽĨ ƐĐŚŝǌŽƉŚƌĞŶŝĂ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ Ă ƉƐǇĐŚŽƟĐ ďƌĞĂŬ ǁŝƚŚ ƌĞĂůŝƚǇ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐ ĨĂĐƚŽƌƐ ǁŝůů ŶĞǀĞƌ ďĞ ŬŶŽǁŶ ĨŽƌ ĐĞƌƚĂŝŶ͘

ϭϬϴ

CHAPTER SIX ^ƵŵŵĂƌŝĞƐ ŽĨ ^ĞůĞĐƚĞĚ /ŶĐŝĚĞŶƚƐ dŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ ŝŶĐůƵĚĞƐ ďƌŝĞĨ ŶĂƌƌĂƟǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚƐ ĨƌŽŵ Ϯϴ ŽĨ ƚŚĞ ϰϬ ĐĂƐĞƐ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ dŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚƌŝĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ /Ŷ Ă ĨĞǁ ĐĂƐĞƐ͕ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĞŝƚŚĞƌ ĚŝĞĚ ďǇ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ŚĂŶĚ Žƌ ǁĞƌĞ ũƵƐƟĮĂďůǇ ŬŝůůĞĚ ďǇ ŽĸĐĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘

ĂƐĞ ϭ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯ͗ϯϬ ŽŶ Ă ǁĂƌŵ ƐƉƌŝŶŐ ĂŌĞƌŶŽŽŶ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ƚǁŽ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĞĂĐŚ ǁŝƚŚ ϭ ǇĞĂƌ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ƚŽ ďĞŐŝŶ ƚŚĞŝƌ ƚŽƵƌƐ ŽĨ ĚƵƚǇ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂůŬĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ ĂŶĚ ƉĂƐƐĞĚ Ă ǁŚŝƚĞ ďŽǆͲƚǇƉĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ ƉĂƌŬĞĚ ŶĞĂƌ ƚŚĞŝƌ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ Ă ϮϰͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ũƵƐƚ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ Ăƚ Ă ŶĞĂƌďǇ ƐƚŽƌĞ͕ ƐƚŽůĞ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ĂŶĚ ĚƌŽǀĞ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ĂŶĚ Ŭŝůů щƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ƉƌĞĐŝŶĐƚ͛Ɛ ƌĞĂƌ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ĂŶĚ ƐĂŝĚ͕ ͞,ĞǇ ŐƵǇƐ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ ǇŽƵ ĚŽŝŶŐ͍͟ ,Ğ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ďĞŐĂŶ ĮƌŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŝƚŚ Ă ϵ ŵŵ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂŶĚ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ Śŝŵ ƚŽ ĨĂůů ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞŶ ƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝƐ ĂƩĞŶƟŽŶ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ŬŝůůŝŶŐ Śŝŵ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ƌĞƚƌŝĞǀĞĚ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ĮƌŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ďƵƚ ŚĞ ŵĂĚĞ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ ƚƌƵĐŬ ĂŶĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ĂǁĂǇ͘ dŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƐŚŝŌ ĐŚĂŶŐĞ͕ ƐŽ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ƋƵŝĐŬůǇ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ ƐŚŽŽƚŽƵƚ ĞŶƐƵĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ũƵƐƟĮĂďůǇ ŬŝůůĞĚ͘ dŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ůĂƚĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ Ϯ ƌŽƵŶĚ ϲ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ƌĂŝŶǇ͕ ƐƵŵŵĞƌ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ Ă ϮϳͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŵďƵƐŚĞĚ ŚŝƐ ŶĞǆƚͲĚŽŽƌ ŶĞŝŐŚďŽƌ͕ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ŽīͲĚƵƚǇ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϴ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďǇ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͕ ǁĂƐ ŐĞƫŶŐ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ƉĞƌƐŽŶĂů ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ƚĂŬĞ ŚŝƐ ŝůů ĐŚŝůĚ ƚŽ ƐĞĞ Ă ĚŽĐƚŽƌ͘ dŚĞ ǁŝĨĞ ĂŶĚ ĐŚŝůĚ ǁĞƌĞ ĂůƌĞĂĚǇ ƐĞĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǁŝĨĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ͘ϮϳϬͲĐĂůŝďĞƌ ƌŝŇĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐƉĂƌĞĚ ƚŚĞ ůŝĨĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚŝůĚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ůŝǀĞĚ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ƉĂƌĞŶƚƐ͕ ǁĂƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ĨĞǁ ĚĂǇƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐǇ ŝŶ ƐĞƌǀŝŶŐ Ă ŵĞŶƚĂů ŚĞĂůƚŚ ǁĂƌƌĂŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŚĞůĚ ĨŽƌ ϳϮ ŚŽƵƌƐ ĨŽƌ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘ >ĂƚĞƌ͕ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ŵƵƌĚĞƌĞĚ ŚŝƐ ƉĂƌĞŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ ϯ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ǁŝŶƚĞƌ ĂŌĞƌŶŽŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϲ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ƚŚĞ ŽǁŶĞƌ ŽĨ Ă ŵŽďŝůĞ ŚŽŵĞ ƚŽ ƐĞƌǀĞ Ă ĚŝƐƉŽƐƐĞƐƐŽƌǇ ǁĂƌƌĂŶƚ ĨŽƌ ŶŽŶͲƉĂǇŵĞŶƚ ŽĨ ƌĞŶƚ͘ dŚĞ ϱϱͲǇĞĂƌͲŽůĚ ƚĞŶĂŶƚ ĂŶƐǁĞƌĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĂŶĚ ƋƵŝĐŬůǇ ƐŚƵƚ ŝƚ ƵƉŽŶ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂƌƌĂŶƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵƌƐƵĞĚ ƚŚĞ ƚĞŶĂŶƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƚĞŶĂŶƚ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ďĂĐŬ ĚŽŽƌ ĂŶĚ ƌĂŶ ƚŽǁĂƌĚ Ă ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ hŶďĞŬŶŽǁŶƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƚŚĞ ƚĞŶĂŶƚ ŚĂĚ ĚƵŐ Ă ĨŽǆŚŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽŽĚƐ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞĚ ĮƌĞĂƌŵƐ ĂŶĚ ĂŵŵƵŶŝƟŽŶ ŝŶƐŝĚĞ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƉƵƌƐƵŝƚ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ƉƌŽĚƵĐĞĚ Ă ĮƌĞĂƌŵ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ ŐƵŶĮƌĞ͖ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ ŐƌĂǌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĐůŽƚŚĞƐ͘ ŌĞƌ ƌĞĂĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽǆŚŽůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐĞĚ Ă ͘ϯϬͲ͘ϯϬͲĐĂůŝďĞƌ ƌŝŇĞ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ĂŶĚ Ŭŝůů ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ŶĞĂƌďǇ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϵ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ĂůĞƌƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ

ϭϬϵ

ĂƐƐŝƐƚ͘ hƉŽŶ ŚĞƌ ĂƌƌŝǀĂů͕ ƚŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚŽǁŶĞĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ĂŶ ŽǀĞƌŐƌŽǁŶ ĮĞůĚ ũƵƐƚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ͘ dŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ĐƌĂǁůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚŽǁŶĞĚ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŚŝƐ ƐƚĂƚƵƐ͘ DĞĂŶǁŚŝůĞ͕ ĂŶŽƚŚĞƌ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĂŶĚ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂůƐŽ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ Śŝŵ ǁŝƚŚ Ă ͘ϯϬͲ͘ϯϬͲĐĂůŝďĞƌ ƌŝŇĞ͘ KŶĐĞ ƐŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽǁŶĞĚ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŬŝůůĞĚ͕ ƚŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ĐƌĂǁůĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ŬŝůůĞĚ͘ dŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĂůŝǌĞĚ ĨŽƌĐĞƐ͕ ŐƌŽƵŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ĂŶĚ Ăŝƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽ ĂƌƌŝǀĞ͘ KĸĐĞƌƐ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ůŽĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ƐƵƌƌĞŶĚĞƌĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ ϰ Ă ǁĂƌŵ ƐƉƌŝŶŐ ĂŌĞƌŶŽŽŶ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ Ϯ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞĐĞƉƟŽŶ ĚĞƐŬ ŽĨ Ă ĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂů ĨĂĐŝůŝƚǇ͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶ ŝŶŵĂƚĞ͕ϭϭ ŚŝƐ ϮϳͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ ϭϵͲǇĞĂƌͲŽůĚ ĨŽƌŵĞƌ ĐĞůůŵĂƚĞ ŚĂĚ ƉůĂŶŶĞĚ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͛Ɛ ĞƐĐĂƉĞ͘ ƌŽƵŶĚ ϭϮ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͕͘ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͛Ɛ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ ĂŶĚ ĨŽƌŵĞƌ ĐĞůůŵĂƚĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ĨĂĐŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Ăƚ ƚŚĞ ĚĞƐŬ͘ dŚĞ ĨŽƌŵĞƌ ĐĞůůŵĂƚĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ Ă ďƌŝĞĨ ĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶ ďĞĨŽƌĞ ƉƵůůŝŶŐ Ă ͘ϮϮͲĐĂůŝďĞƌ ƌĞǀŽůǀĞƌ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ǁĂŝƐƚďĂŶĚ ĂŶĚ ĨĂƚĂůůǇ ƐŚŽŽƟŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ,Ğ ƚƵƌŶĞĚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ũĂŝů ƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ ĂŶĚ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ĨĂĐĞ͕ ƚŚĞŶ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ŬĞǇƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐĞůů ďůŽĐŬ ƚŽ ĨƌĞĞ ƚŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͘ tŚŝůĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌ ŬĞǇƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ũĂŝů ƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ ƚǁŽ ŵŽƌĞ ƟŵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ŬŝůůŝŶŐ Śŝŵ͘ tŚĞŶ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ĐĞůů ďůŽĐŬ ŬĞǇ͕ ďŽƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŇĞĚ͘ dŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞ ůĂƚĞƌ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚĂǇ͘ dŚĞ ŝŶŵĂƚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ ďŽƚŚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ůŝĨĞ ƐĞŶƚĞŶĐĞƐ͖ ƚŚĞ ĨŽƌŵĞƌ ĐĞůůŵĂƚĞ ǁŚŽ ŬŝůůĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ĚĞĂƚŚ͘

ĂƐĞ ϱ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯ͗ϯϬ ŽŶ Ă ƐƵŵŵĞƌ ĂŌĞƌŶŽŽŶ ŝŶ ƚŚĞ EŽƌƚŚĞĂƐƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϭϯ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĨĂĐĞĚ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁŚŝůĞ ĐŚĞĐŬŝŶŐ Ă ůŽĐĂů ƉĂƌŬ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ƌŽƵƟŶĞ ƉĂƚƌŽů͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƚŚƌĞĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ďƌŽŬĞ ŝŶƚŽ Ă ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞĂƌůŝĞƌ ƚŚĂƚ ĚĂǇ͕ ƐƚŽůĞ ƐĞǀĞƌĂů ĮƌĞĂƌŵƐ͕ ĂŶĚ ůŽĂĚĞĚ ƚŚĞŵ ŝŶƚŽ Ă ƐƚŽůĞŶ ƚƌƵĐŬ͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ďƌĞĂŬͲŝŶ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ ůĞŌ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ǀĞŚŝĐůĞ Ăƚ ƚŚĞ ƉĂƌŬ ǁŝƚŚ ƉůĂŶƐ ƚŽ ĞǆĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐƚŽůĞŶ ĮƌĞĂƌŵƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƚŽůĞŶ ƚƌƵĐŬ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ǀĞŚŝĐůĞ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ĞǆĐŚĂŶŐĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵůůĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌŬ͛Ɛ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͘ dŚĞ ƚŚƌĞĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƐĂǁ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƌĂŶ ƚŽ ŚŝĚĞ͘ dǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚŝĚ ũƵƐƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŶĞĂƌďǇ ǁŽŽĚ ůŝŶĞ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŚŝĚĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ƐĂǁ ƚŚĞ ϮϮͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ƉĂƌƟĂůůǇ ŚŝĚĚĞŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ϭϯ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ Ă ͘ϰϬͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ĮƌĞĂƌŵ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ Śŝŵ ƚŽ ĨĂůů͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞŶ ŐŽƚ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ďĂĐŬĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ĂůƐŽ ϮϮ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĂŐĞ͕ ůĞŌ ƚŚĞ ǁŽŽĚ ůŝŶĞ͕ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ĚŽǁŶĞĚ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ͘ϰϬͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ĮƌĞĂƌŵ ƚŽ ƐŚŽŽƚ Śŝŵ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ŬŝůůŝŶŐ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ƚŚĞŶ ƌƵŵŵĂŐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ƐƚŽůĞ ƐŽŵĞ ŝƚĞŵƐ ďĞĨŽƌĞ ŇĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ dǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ ϲ ƌŽƵŶĚ ϰ͗ϯϬ ŽŶ Ă ĐůĞĂƌ͕ ƐƵŵŵĞƌ ĂŌĞƌŶŽŽŶ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ƚǁŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŽŶĞ ǁŝƚŚ ϯϮ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁŝƚŚ ϯ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ŽǀĞƌ ƉĂƉĞƌǁŽƌŬ ǁŚŝůĞ ƐŝƫŶŐ ŝŶ Ă ŵĂƌŬĞĚ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ƌŽĂĚǁĂǇ͘ ϮϳͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŵĂŶ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͛ ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶ Ă ĨƵůůͲƐŝǌĞ ƉŝĐŬƵƉ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ŵĂŶ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞĚ ƚŽ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϳϬ ŵƉŚ ĂŶĚ͕ ƵƐŝŶŐ ŚŝƐ ƚƌƵĐŬ ĂƐ Ă ǁĞĂƉŽŶ͕ ŝŶƚĞŶƟŽŶĂůůǇ ĐƌĂƐŚĞĚ ďƌŽĂĚƐŝĚĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ŬŝůůŝŶŐ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

dŚĞ ŝŶŵĂƚĞ͛Ɛ ĂŐĞ ǁĂƐ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ͘

ϭϭϬ

ĂƐĞ ϳ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϵ͗ϮϬ ŽŶ Ă ǁŝŶƚĞƌ ŵŽƌŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ƚŚƌĞĞ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϯ͕ ϴ͕ ĂŶĚ ϮϬ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƌĞƐƉĞĐƟǀĞůǇ͕ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ǀŝŽůĞŶĐĞͬƐĞǆƵĂů ĂƐƐĂƵůƚ ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ĨƌŽŵ Ă ǁŽŵĂŶ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ŚĞƌ ďŽǇĨƌŝĞŶĚ͘ ĚĚŝƟŽŶĂů ĚĞƚĂŝůƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ďŽǇĨƌŝĞŶĚ ŚĂĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ĂŶǇ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ƐŚŽǁĞĚ ƵƉ Ăƚ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŵĞƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ Ăƚ Ă ůŽĐĂƟŽŶ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ͕ ĂŌĞƌ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ĚƌŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌƚǇ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͘ ŌĞƌ Ă ĨƌƵŝƚůĞƐƐ ƐĞĂƌĐŚ͕ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞŵĂŝŶĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ŽďƚĂŝŶ Ă ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽƌĚŽŶĞĚ Žī ƚŚĞ ĂƌĞĂ ǁŝƚŚ ĐƌŝŵĞ ƐĐĞŶĞ ƚĂƉĞ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ŽĐĐƵƉŝĞĚ͕ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶĞĂƌďǇ ǁŽŽĚƐ ǁŝƚŚ Ă ϭϮͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ĂŶĚ ĮƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞŵ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ ĂŶĚ Ăƌŵ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ĐŚĞƐƚ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ƐŽƵŐŚƚ ĐŽǀĞƌ͘ KŶĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƉƵƌƐƵŝƚ͘ ƐŚŽŽƚŽƵƚ ĞŶƐƵĞĚ͖ ƚŚĞ ƉƵƌƐƵĞĚ ŽĸĐĞƌ ĚŝĞĚ ĨƌŽŵ Ă ĨĂƚĂů ƐŚŽƚ ƚŽ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Ăƚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŽŽƚŽƵƚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ŵĂĚĞ ŚŝƐ ǁĂǇ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂůƐŽ ƐƚƌƵĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ͘ KŶĞ ƌŽƵŶĚ ĮƌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ďƵƩŽĐŬƐ͕ ƉƌŽŵƉƟŶŐ Śŝŵ ƚŽ ŇĞĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ ŌĞƌ ĂŶ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ƐĞĂƌĐŚ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ůŽĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ Ă ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ Śŝŵ͘ dŚĞ ϮϵͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ƉƌŝƐŽŶ͘ ŽƚŚ ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ ϴ ƌŽƵŶĚ ϭϬ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ǁŝŶƚĞƌ ŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϭϲ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ůĞŌ ŚŝƐ ŽĸĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶŝŐŚƚ͘ tŚŝůĞ ĚƌŝǀŝŶŐ͕ ŚĞ ĐĂŵĞ ƵƉŽŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͕ ƐŽ ŚĞ ƐůŽǁĞĚ ĚŽǁŶ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ͘ :ƵƐƚ ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞĚ ŝŶ ĂŶ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ŇĞĞ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ďĞŐĂŶ ƉƵƌƐƵŝŶŐ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌŽŵ ĚŝīĞƌĞŶƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ĐŚĂƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ůĂƐƚĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ŵŝŶƵƚĞƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŬŶĞǁ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ϭϲͲǇĞĂƌͲŽůĚ ĚƌŝǀĞƌ ĂŶĚ ĚĞĚƵĐĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ǁĂƐ ƚƌĂǀĞůŝŶŐ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ĚƌŝǀŝŶŐ ƚŽ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ Ɛ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ Ăƚ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ͕ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ĂŶĚ ƚŚƌĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝŽŶƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ƌĂŶ ŝŶƐŝĚĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵƌƐƵĞĚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞƚĂŝŶĞĚ ƚǁŽ ĐŽŵďĂƟǀĞ ĨĞŵĂůĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƵŶĚƌǇ ĂƌĞĂ ĂƐ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϳ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ďĞŐĂŶ ƋƵĞƐƟŽŶŝŶŐ ƌĞůĂƟǀĞƐ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽŵĞ͘ hŶŬŶŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ŽďƚĂŝŶĞĚ Ă ƐŝŶŐůĞͲƐŚŽƚ͕ ϭϲͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ďĞĚƌŽŽŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƋƵĞƐƟŽŶŝŶŐ ƌĞůĂƟǀĞƐ ĂŶĚ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ŬŝůůŝŶŐ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚƌŽƉƉĞĚ ƚŚĞ ĮƌĞĂƌŵ ĂŶĚ ƌĂŶ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ďĞĚƌŽŽŵ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͕ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ͕ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ ϵ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϲ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ƐƵŵŵĞƌ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ EŽƌƚŚĞĂƐƚ͕ ƚǁŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƚŽ Ă ƚĂƐŬ ĨŽƌĐĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ Ă ĨƵŐŝƟǀĞ ǁŚŽ ǁĂƐ ǁĂŶƚĞĚ ĨŽƌ ƐŚŽŽƟŶŐ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĞĂĐŚ ǁŝƚŚ ϴ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĞƌĞ ŽƵƚƐŝĚĞ Ă ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĨƵŐŝƟǀĞ ǁĂƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ďĞ ŚŝĚŝŶŐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ŽŶ ĨŽŽƚ͕ ƋƵŝĞƚůǇ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ǇĞůůĞĚ ŽƵƚ ũƵƐƚ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĞŐĂŶ ĮƌŝŶŐ ŵƵůƟƉůĞ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ͘ϯϬϴͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ͕ ƐŚŽŽƟŶŐ ŶŝŶĞ ƌŽƵŶĚƐ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ǁŚŝĐŚ Śŝƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ KŶĞ ƌŽƵŶĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌŝŇĞ ƐĞǀĞƌĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĨĞŵŽƌĂů ĂƌƚĞƌŝĞƐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƌŽƵŶĚ ƉĞŶĞƚƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ǀĞƐƚ͕ ŝŶũƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ĂďĚŽŵĞŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ŽŶ ĨŽŽƚ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŶŽƟĮĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵŵĂŶĚ ĐĞŶƚĞƌ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ĂŶĚ Ă ƌĞƐĐƵĞ ƚĞĂŵ ǁĂƐ ĚĞƉůŽǇĞĚ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŇŝŐŚƚ ƐƵƉƉŽƌƚ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂŝƌůŝŌĞĚ ƚŽ ŶĞĂƌďǇ ŚŽƐƉŝƚĂůƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ ĚŝĞĚ ĨƌŽŵ ĐŽŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ĚƵĞ ƚŽ ŚŝƐ ŝŶũƵƌǇ͘ ŌĞƌ Ă ůŽŶŐ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ƉĞƌŝŽĚ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ĂďĚŽŵĞŶ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ǁŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ Ă ǁŽŽĚĞĚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ϭϭϭ

ĂƐĞ ϭϬ ƌŽƵŶĚ ϲ͗ϯϬ ŽŶ Ă ĐůĞĂƌ ǁŝŶƚĞƌ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ Ϯ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ŝŶ Ă ŶĞŝŐŚďŽƌŚŽŽĚ ŬŶŽǁŶ ĨŽƌ ŐĂŶŐ ĂĐƟǀŝƚǇ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŝƐƐƵŝŶŐ Ă ƚƌĂĸĐ ĐŝƚĂƟŽŶ ǁŚĞŶ Ă ŐĂŶŐ ŵĞŵďĞƌ ƐŚŽƚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŝƚŚ Ă ͘ϮϮͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ ĨƌŽŵ ĂďŽƵƚ ϯϴϱ ĨĞĞƚ ĂǁĂǇ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƵŶĚĞƌ ŚŝƐ Ăƌŵ͕ ƉĞŶĞƚƌĂƟŶŐ ŚŝƐ ŚĞĂƌƚ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ ĐŽǀĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĮƌĞĚ Ă ƌŽƵŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďƵƚ ŵŝƐƐĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĚĂƌŬ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŐĂŶŐ ŵĞŵďĞƌƐ ŇĞĞ ŝŶƚŽ ŶĞĂƌďǇ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞƐ ƚŽ ĞůƵĚĞ ĐĂƉƚƵƌĞ͘ dŚĞ ƵŶŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ĐŽǀĞƌ ƵŶƟů ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŽ Ă ŶĞĂƌďǇ ŚŽƐƉŝƚĂů ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ƉƌŽŶŽƵŶĐĞĚ ĚĞĂĚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ƚŚĂƚ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ŐĂŶŐ ŵĞŵďĞƌƐ ŚĂĚ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ĂŶĚ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ Ăƚ ƚŚĞŵ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞŝƌ ƐƚĂƚƵƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐĂŶŐ͘ dŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌƐ ĂůƐŽ ĨŽƵŶĚ Ă ϵ ŵŵ ĐĂƐŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƌĞĂ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ͘ϮϮͲĐĂůŝďĞƌ ĐĂƐŝŶŐƐ ǁĞƌĞ ĨŽƵŶĚ͘ dǁŽ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ĂŐĞƐ ϭϳͲ ĂŶĚ ϭϲͲǇĞĂƌƐͲŽůĚ͕ ǁĞƌĞ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂƐ ĂĚƵůƚƐ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ ϭϭ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϲ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ǁĂƌŵ ƐƉƌŝŶŐ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ĞŝŐŚƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ Ă ƐƉĞĐŝĂůŝǌĞĚ ƚĂƐŬ ĨŽƌĐĞ͕ ǁĞƌĞ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ƐĞƌǀĞ Ă ĨĞůŽŶǇ ǁĂƌƌĂŶƚ ŽŶ Ă ŬŶŽǁŶ ƐƵƐƉĞĐƚ͘ dŚĞ ƚĂƐŬ ĨŽƌĐĞ ŚĂĚ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ Ăƚ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Ă ƉůĂŶ ŽĨ ĂĐƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶǀĞƌŐĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ͕ ƉŽƐŝƟŽŶŝŶŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͛Ɛ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƉĞƌŝŵĞƚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ŬŶŽĐŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ďƵƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ĂŶŶŽƵŶĐĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĂŶĚ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŚĞ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ƋƵŝĐŬůǇ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĨƌŽŵ ƐŚƵƫŶŐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ƚŚƌĞĞ ƐŚŽƚƐ Ăƚ Śŝŵ ĨƌŽŵ Ă ͘ϯϴͲĐĂůŝďĞƌ ƌĞǀŽůǀĞƌ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ͕ ŝŶƐƚĂŶƚůǇ ŬŝůůŝŶŐ Śŝŵ͘ tŚĞŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ƚŚĞ ĨĂůůĞŶ ŽĸĐĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĂŶĚ ĮƌĞĚ Ă ƌŽƵŶĚ Ăƚ Śŝŵ ďƵƚ ŵŝƐƐĞĚ͘ KĸĐĞƌƐ ŐĂǀĞ ůŽƵĚ ǀĞƌďĂů ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌ ŽĐĐƵƉĂŶƚƐ͕ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐůĂŝŵĞĚ ƚŚĂƚ͕ ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŝĚĞŶƟĨǇ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ŬŶŽĐŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ĮƌĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ͘ dŚĞ ϮϲͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ Ă ůĞŶŐƚŚǇ ƉƌŝƐŽŶ ƚĞƌŵ͘

ĂƐĞ ϭϮ Ă ĐůŽƵĚǇ ǁŝŶƚĞƌ ĚĂǇ ĂƌŽƵŶĚ ŶŽŽŶ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ƚǁŽ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ Ă ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ŽĨ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ Ăƚ ĂŶ Zs ƉĂƌŬ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ŝŶŝƟĂů ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ŚĂĚ ůĞŌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͕ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ďĞŐĂŶ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ Ɛ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͛Ɛ Zs͕ Ă ŵĂŶ ƐŚŽƚ ŚĞƌ ĨƌŽŵ ŝŶƐŝĚĞ ǁŝƚŚ ϭϮͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĨĞůů ǁŽƵŶĚĞĚ ũƵƐƚ Ă ĨĞǁ ĨĞĞƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ Zs͛Ɛ ĨƌŽŶƚ ĚŽŽƌ͘ dŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŶĞĂƌďǇ͕ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƵŶŝƚƐ ǁŚĞŶ ŚĞ ŚĞĂƌĚ ƚŚĞ ƐŚŽƚ͘ ,Ğ ƐŽƵŐŚƚ ŽƵƚ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƵŶƐŚŽƚ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŶĞĂƌ ƚŚĞ Zs ĚŽŽƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚŽůĚŝŶŐ Ă ƐŚŽƚŐƵŶ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ Zs ĂŶĚ ĂůĞƌƚĞĚ ĚŝƐƉĂƚĐŚ͘ ƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ƚŚĞ Zs͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ďĂƌƌŝĐĂĚĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶƐŝĚĞ ĂŶĚ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ĞīŽƌƚƐ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚǇ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŵĞĚŝĐĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŝŶĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ŚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ƐĂĨĞůǇ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ KĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ ŐƵŶĮƌĞ ĨŽƌ ƐĞǀĞƌĂů ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ Ă ĐĞĂƐĞͲĮƌĞ ǁĂƐ ĐĂůůĞĚ͘ ^ŚŽƌƚůǇ ĂŌĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ Ăƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ŶĞǆƚ ƚŽ Ă ŶĞŝŐŚďŽƌŝŶŐ Zs͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ŵƵůƟƉůĞ ƌŽƵŶĚƐ ŝŶ ŚŝƐ ůĞŌ Ăƌŵ͕ ƐŝĚĞ͕ ĂŶĚ ďĂĐŬ͘ ǀĞŶƚƵĂůůǇ͕ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞŵŽǀĞĚ ƚŚĞ ǁŽƵŶĚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ƐƉĞĐŝĂůŝǌĞĚ ƵŶŝƚ ŐĂŝŶĞĚ ĞŶƚƌǇ ƚŽ ƚŚĞ Zs͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ϱϳͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚ ĚĞĐĞĂƐĞĚ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĚŝĞĚ ĨƌŽŵ ŚĞƌ ǁŽƵŶĚƐ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ϭϭϮ

ĂƐĞ ϭϯ ƌŽƵŶĚ ϭ Ă͘ŵ͘ ŽŶ ĂŶ ĂƵƚƵŵŶ ŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ Ϯϰ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĂŶ ŽǀĞƌƟŵĞ ĚĞƚĂŝů ǁŚĞŶ ŚĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ďĞŝŶŐ ĚƌŝǀĞŶ ŝŶ Ă ƌĞĐŬůĞƐƐ ŵĂŶŶĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨŽůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ Ă ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ĂƌĞĂ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĞůƵĚĞĚ Śŝŵ͘ tŚŝůĞ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ƌĂĚŝŽ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ Ă ƉĞƌƐŽŶ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ ŽĨ ĚƌŝǀŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚƵƌŶŝŶŐ ĂƌŽƵŶĚ͕ ŚĞ ƐĂǁ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƉƵƌƐƵŝŶŐ ŶŽǁ ƉĂƌŬĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂĐƟǀĂƚĞĚ ŚŝƐ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ůŝŐŚƚƐ͕ ƉƵůůĞĚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ĂŶĚ ŶŽƟĐĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ƐŝĚĞ ĚŽŽƌ ǁĂƐ ƐůŝŐŚƚůǇ ĂũĂƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƟŵĞ ƚŽ ŶŽƟĨǇ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ŽĨ ŚŝƐ ůŽĐĂƟŽŶ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ůĞŌ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŚŝůĞ ĮƌŝŶŐ ŵƵůƟƉůĞ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ϵ ŵŵ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ĮƌĞĂƌŵ͘ &ŝǀĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƐ ŚĞ ǁĂƐ ĞǆŝƟŶŐ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͘ dǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐƐ͕ ĂŶĚ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ Śŝƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ ŽĨ ŚŝƐ ďŽĚǇ ďƵƚ ǁĂƐ ƐƚŽƉƉĞĚ ďǇ ŚŝƐ ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ǀĞƐƚ͖ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƚǁŽ ƌŽƵŶĚƐ Śŝƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨĞĞƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƌĞǁ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ĮƌĞ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ƌĞƚƌĞĂƚ ƚŽ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘ EŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďǇ ĨŽƵƌ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ŝŶ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ,Ğ ĚƌŽǀĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞ ĂŶĚ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚĂǇ͘ dŚĞ ϮϱͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůǇ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ϮϬ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ ϭϰ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ŶŽŽŶ ŽŶ Ă ǁĂƌŵ ǁŝŶƚĞƌ ĚĂǇ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ Ă ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϯϭ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŝŶ Ă ďŽŽƚŚ Ăƚ Ă ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ĞĂƟŶŐ ůƵŶĐŚ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ƉůĂŝŶͲĐůŽƚŚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ŵĂŶ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ŚŝƐ ǁĂǇ ŽǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͘ Ɛ ƚŚĞ ŵĂŶ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŚĞ ƌĞŵŽǀĞĚ Ă ŵĂĐŚĞƚĞ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ďĂĐŬ ĂŶĚ ƌĂŝƐĞĚ ŝƚ ƚŽ ƐƚƌŝŬĞ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉůĂŝŶͲĐůŽƚŚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ĂůĞƌƚĞĚ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŶ͛Ɛ ĂĐƟŽŶƐ ũƵƐƚ ŝŶ ƟŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ƌĂŝƐĞ ŚŝƐ ŚĂŶĚ ƚŽ ĚĞĨĞŶĚ ŚŝŵƐĞůĨ͘ dŚĞ ŵĂĐŚĞƚĞ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚĂŶĚ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƌĂŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂĐŚĞƚĞ ƚŽ ƐƚƌŝŬĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŐĂŝŶ ǁŚĞŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉůĂŝŶͲĐůŽƚŚĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵůůĞĚ ŽƵƚ ŚŝƐ ϵ ŵŵ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ĮƌĞĂƌŵ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŽŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŽƵůĚĞƌ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ Śŝŵ ƚŽ ĨĂůů ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ dŚĞ ϯϬͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƚĂŬĞŶ ŝŶƚŽ ĐƵƐƚŽĚǇ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƵīĞƌĞĚ Ă ĐĂƌĞĞƌͲĞŶĚŝŶŐ ŝŵƉĂŝƌŵĞŶƚ ƚŽ ŚŝƐ ŚĂŶĚ͘

ĂƐĞ ϭϱ ƌŽƵŶĚ ϯ͗ϯϬ Ă͘ŵ͘ ŽŶ Ă ĐŽŽů ĂƵƚƵŵŶ ŵŽƌŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ ƚǁŽ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŚŽ ĞĂĐŚ ŚĂĚ Ϯ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ƌĂĚŝŽ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞůĨĂƌĞ ŽĨ Ă ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ͛Ɛ ƐƵŝĐŝĚĂů ƌŽŽŵŵĂƚĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ͛Ɛ ƚŽǁŶŚŽƵƐĞ ĂŶĚ ƐĂǁ Śŝŵ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽŶ Ă ďĂůĐŽŶǇ͘ dŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ŚŝƐ ƐƵŝĐŝĚĂů ƌŽŽŵŵĂƚĞ ǁĂƐ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƵŶŝƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ ƚŽ ǁĂůŬ ĚŽǁŶƐƚĂŝƌƐ ĂŶĚ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ďƵƚ ŚĞ ƐĂŝĚ ŚĞ ǁĂƐ ƐĐĂƌĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŵĂŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŬĞǇ͕ ƐŽ ŚĞ ƚŽƐƐĞĚ ŚŝƐ ŬĞǇƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďĂůĐŽŶǇ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ďĞůŽǁ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŽŶ ĞĂĐŚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƉƵƚ ƚŚĞ ŬĞǇ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůŽĐŬ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ĮƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ Ă ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďĂůĐŽŶǇ͘ ZŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ǁĂůů͕ ĚŽŽƌ͕ ĂŶĚ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĂƐ Śŝƚ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ƌŽƵŶĚƐ ŝŶ ŚŝƐ ůĞŐ͕ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ ƚŽ ŚŝƐ ŐƌŽŝŶ͕ ĂŶĚ Ă ƌŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ƐƚŽƉƉĞĚ ďǇ ŚŝƐ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ͘ ,Ğ ĂůƐŽ ƐƵīĞƌĞĚ ŐƌĂǌĞ ǁŽƵŶĚƐ ŽŶ ŚŝƐ ǁƌŝƐƚ ĂŶĚ ůŽǁĞƌ ďĂĐŬ͘ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ Ă ďůŽĐŬ ǁĂůů ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ǁĂŝƚĞĚ ĨŽƌ ďĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ĂŶĚ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĞĚŝĐĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ dŚĞ ϮϱͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĨƌŽŵ Ă ƐĞůĨͲŝŶŇŝĐƚĞĚ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ͘ dŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ůĂƚĞƌ ƌĞǀĞĂůĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ůƵƌĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƚ ƚŽ Ŭŝůů ƚŚĞŵ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ϭϭϯ

ĂƐĞ ϭϲ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϱ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ĐůĞĂƌ ƐƵŵŵĞƌ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ ƚǁŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐͶŽŶĞ Ă ĮĞůĚͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ϰ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĂŶ ŽĸĐĞƌͲŝŶͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ϭ ǇĞĂƌ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞͶƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ĐĂůů ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ƐŚŽŽƚĞƌ͘ dŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͛Ɛ ǁŝĨĞ ŶŽƟĮĞĚ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ŚĂĚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ĨƌŽŵ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚ ŽŶ ŚĞƌ ĐĞůůƉŚŽŶĞ ƚŚĂƚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŚĞ ŚĂĚ ƉŽƐƐŝďůǇ ƐŚŽƚ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ƐĞƚ ĮƌĞ ƚŽ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ͛Ɛ ŚŽŵĞ͘ dŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĮƌĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ͛Ɛ ĞƐƚƌĂŶŐĞĚ ǁŝĨĞ ŚĂĚ ƌĞĐĞŶƚůǇ ĮůĞĚ ĨŽƌ ĚŝǀŽƌĐĞ͘ dŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŐƌĂŶƚĞĚ ǀŝƐŝƚĂƟŽŶ ƌŝŐŚƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ϭϰͲŵŽŶƚŚͲŽůĚ ĚĂƵŐŚƚĞƌ ĂŶĚ ŚĂĚ ƉŝĐŬĞĚ ŚĞƌ ƵƉ Ă ĨĞǁ ĚĂǇƐ ďĞĨŽƌĞ ďƵƚ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞƚƵƌŶ ƚŚĞ ĐŚŝůĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĮĞĚ ĚĂǇ͘ KŶ ƚŚĞ ĚĂǇ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ĚƌŽǀĞ ŚŝƐ ĚĂƵŐŚƚĞƌ ƚŽ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ƉĂƌŬĞĚ ŚŝƐ ƚƌƵĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ ŝŶ ĨƌŽŶƚ͕ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ŚŝƐ ĚĂƵŐŚƚĞƌ ƚǁŝĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ŬŝůůŝŶŐ ŚĞƌ͘ tŝƚŶĞƐƐĞƐ ƐĂǁ ƚŚĞ ŵĂŶ ǁĂůŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĐĂƌƌǇŝŶŐ Ă ĮƌĞĂƌŵ͘ tŚŝůĞ ŝŶƐŝĚĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ĂŶĚ ŬŝůůĞĚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ ĂŶĚ ƐĞƚ ĮƌĞ ƚŽ ŚĞƌ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ƚŚĞǇ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƐŵŽŬĞ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ dŚĞ ĮĞůĚͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ Ă ƚĂĐƟĐĂů ƉŽƐŝƟŽŶ ŽĨ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƚƌƵĐŬ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ϭϰͲŵŽŶƚŚͲŽůĚͲǀŝĐƟŵ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ͕ ƐƟůů ƐĞĂƚĞĚ ŝŶ ŚĞƌ ĐĂƌ ƐĞĂƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌͲŝŶͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŝĚĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ŽŶ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ƉŽƌĐŚ͕ ĮƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ĮƌĞĂƌŵ Ăƚ ƚŚĞ ĮĞůĚͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ǁĂƐ ƐƟůů ůŽĐĂƚĞĚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ĮĞůĚͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ Ă ŶŽŶĨĂƚĂů ǁŽƵŶĚ͖ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚ ƚƌĂǀĞůĞĚ ĚŽǁŶ ŚŝƐ ƐŬƵůů ĂŶĚ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ŶĞĐŬ͘ dŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ĮĞůĚͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ŽĸĐĞƌ ĮƌĞĚ ƚŚƌĞĞ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ͕ ďƵƚ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ Śŝƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌͲŝŶͲƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ƚĂŬĞŶ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ǁĂƐ ǁŝƚŚŝŶ ƐŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƌƵŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌͲŝŶͲƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ďƵƚ ĚƵĞ ƚŽ ŚŝƐ ĚŝŵŝŶŝƐŚĞĚ ŵŽƚŽƌ ƐŬŝůůƐ͕ ĨĞůů ŽŶƚŽ ƚŚĞ ƌŽĂĚǁĂǇ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌͲŝŶͲƚƌĂŝŶŝŶŐ ƌĂŶ ƚŽ ƚŚĞ ĂŝĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂůůĞŶ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ĚƌĂŐŐĞĚ Śŝŵ ƚŽ ƐĂĨĞƚǇ͘ ĚĚŝƟŽŶĂů ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƚŽ Ă ŶĞĂƌďǇ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƚŽŽŬ Śŝŵ ƚŽ Ă ůŽĐĂů ŚŽƐƉŝƚĂů͘ dŚĞ ĮƌĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ ǁŝƚŚ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͕ ĞǆƟŶŐƵŝƐŚĞĚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ĮƌĞ͘ /ŶƐŝĚĞ͕ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ĨŽƵŶĚ ƚŚĞ ďŽĚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁ͘ dŚĞ ϯϮͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐĞůĨͲŝŶŇŝĐƚĞĚ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ ƚŽ ŚŝƐ ŚĞĂĚ͘

ĂƐĞ ϭϳ Ă ǁĂƌŵ ƐƵŵŵĞƌ ŶŝŐŚƚ ĂƌŽƵŶĚ ŵŝĚŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϰ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ŚŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ Ăƚ Ă ůŽĐĂů ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐƚŽƌĞ͘ ŵĂŶ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŽŶ ĨŽŽƚ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ƚĂůŬŝŶŐ ƚŽ Śŝŵ Ăƚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐŝĚĞ ĚŽŽƌ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŝƐƉůĂǇĞĚ ŽĚĚ ďĞŚĂǀŝŽƌ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ Ğǆŝƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ĨƵƌƚŚĞƌ ǁŝƚŚ Śŝŵ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŽ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ůƵŶŐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽƉĞŶ ǁŝŶĚŽǁ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ƐƚĂďďŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ Ă ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ƌĞĂĐŚ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŐƌĂďďĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĮƌĞĂƌŵ ďƵƚ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ƉƵůů ŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŚŽůƐƚĞƌ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽůƐƚĞƌ͛Ɛ ƌĞƚĞŶƟŽŶͲůĞǀĞů ƐĂĨĞƚǇ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͘ ŌĞƌ ďĞŝŶŐ ƐƚĂďďĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂŶĚ ĂŶĚ ŶĞĐŬ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ƐŚŽǀĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂǁĂǇ ƐůŝŐŚƚůǇ ĂŶĚ ƉƵůů ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽůƐƚĞƌ͘ dŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŐĂŝŶ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ŐƌĂď ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĮƌĞĂƌŵ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ĮƌĞ Ɛŝǆ ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ĮƌĞĂƌŵ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ Śŝƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŇĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂůĞƌƚĞĚ ĚŝƐƉĂƚĐŚ͕ ĂŶĚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƉŽůŝĐĞ ƵŶŝƚƐ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ĂŶĚ ůŽĐĂƚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ Ă ƐŚŽƌƚ ƟŵĞ ůĂƚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨƵůůǇ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĚƵƚǇ͘ dŚĞ ϭϴͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ Ϯϱ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ ϭϴ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϱ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ƐƉƌŝŶŐ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϰ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ƐůŽǁůǇ ĚƌŝǀŝŶŐ ƉĂƐƚ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ŝŶ Ă ƉƌŝǀĂƚĞ ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͘ tŝƚŚŽƵƚ ǁĂƌŶŝŶŐ͕ Ă ϰϮͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŵĂŶ ƚŚƌĞǁ Ă ůĂƌŐĞ ŬŶŝĨĞ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ƚŚĞ ŚŽŽĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƐ ŚĞ ŇĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ǁŝƚŚ Ă ƐŝĚĞ ŚĂŶĚůĞ ďĂƚŽŶ͕ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ĨŽƌ Ă ĨŽŽƚ ƉƵƌƐƵŝƚ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŽƉĞŶĞĚ ŚŝƐ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ƐŝĚĞ ĚŽŽƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐĂŵĞ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ĂŶĚ ƐƚĂďďĞĚ ϭϭϰ

ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌĞĂƌŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐŚĂƌƉ ƉƌŽŶŐƐ ŽĨ Ă ŵŽůĞ ƚƌĂƉ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƵƐĞĚ ŚŝƐ ďĂƚŽŶ ƚŽ ĨŽƌĐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĂĐŬǁĂƌĚ ƐŽ ŚĞ ĐŽƵůĚ Ğǆŝƚ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƵƐŝŶŐ ŚŝƐ ďĂƚŽŶ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨƌŽŵ ƐƚĂďďŝŶŐ Śŝŵ ĂŐĂŝŶ͘ ǀĞŶƚƵĂůůǇ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŐĂŝŶĞĚ ĞŶŽƵŐŚ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŽ ƵƐĞ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ͕ ŚĞ ƌĞĂůŝǌĞĚ ƚŚĂƚ ƐĞǀĞƌĂů ĐŚŝůĚƌĞŶ ĂŶĚ ŝŶŶŽĐĞŶƚ ďǇƐƚĂŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĐůŽƐĞ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ďĞ ŝŶ ŚŝƐ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚƌĞǁ ƚŚĞ ŵŽůĞ ƚƌĂƉ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ŚŝƐ ƐŚŽƵůĚĞƌ ĂŶĚ ŶĞĐŬ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĐĂƵƐŝŶŐ ƐĞƌŝŽƵƐ ůĂĐĞƌĂƟŽŶƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƉƵƌƐƵĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƚĂĐŬůŝŶŐ Śŝŵ Ă ƐŚŽƌƚ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ůĂƚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ĨƌĞĞ ŚŝŵƐĞůĨ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚŽůĚ͕ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĨŽŽƚ ƉƵƌƐƵŝƚ ĞŶƐƵĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐĂƵŐŚƚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ƚĂĐŬůĞĚ Śŝŵ ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŐƌĂďďĞĚ Ă ŶĞĂƌďǇ ĐĂŶ ŽĨ ŐĂƐŽůŝŶĞ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ƐǁŝŶŐŝŶŐ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƐƉƌĂǇŝŶŐ Śŝŵ ǁŝƚŚ ŐĂƐŽůŝŶĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƵƐĞĚ ŚŝƐ ďĂƚŽŶ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ Ăƚ Ă ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚƌĞǁ ƚŚĞ ŐĂƐ ĐĂŶ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŇĞĞ ĂŐĂŝŶ͕ ŽŶůǇ ƚŽ ďĞ ƚĂĐŬůĞĚ Ă ƚŚŝƌĚ ƟŵĞ͘ ďĂĐŬƵƉ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ďƌĞĂŬ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ,Ğ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ Ă ĨĞŶĐĞ͕ ƚŚĞŶ ƉƵůůĞĚ Ă ůŝŐŚƚĞƌ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ƉŽĐŬĞƚ ĂŶĚ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ƚŽ ŝŐŶŝƚĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ ŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ ĚƌĞǁ ƚŚĞŝƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂŶĚ ŽƌĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ĚƌŽƉ ƚŚĞ ůŝŐŚƚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽŵƉůŝĞĚ ĂŶĚ ŇĞĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ dŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ĐƵƚƐ ŽŶ ŚŝƐ Ăƌŵ͕ ŶĞĐŬ͕ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŚĂĚ ŐĂƐŽůŝŶĞ ŝŶ ŚŝƐ ĞǇĞƐ͘ ,Ğ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŽ Ă ŵĞĚŝĐĂů ĨĂĐŝůŝƚǇ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ƚƌĞĂƚĞĚ ĨŽƌ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ϯ ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ϴ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ ϭϵ ƌŽƵŶĚ Ϯ͗ϰϱ ŽŶ Ă ĚĂƌŬ ĂƵƚƵŵŶ ŵŽƌŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƌĞĂ ŶĞĂƌ Ă ĐĂƐŝŶŽ ĂŶĚ Zs ƉĂƌŬ ǁŚĞƌĞ ƐŚŽƚƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĮƌĞĚ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ Ă ƐƵďũĞĐƚ ƐŚŽƚ Ăƚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ŚŝƐ Zs͘ ĂĐŬƵƉ ǁĂƐ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ͕ ĂŶĚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϱ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚĞ ƉĂƌŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ƉŽƚĞŶƟĂů ĐƌŽƐƐĮƌĞ͘ ƚ ƚŚĂƚ ƟŵĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƐƟůů ŝŶƐŝĚĞ ŚŝƐ Zs͘ dŚĞ Zs ƉĂƌŬ ǁĂƐ ĐŝƌĐƵůĂƌ ĂŶĚ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďǇ Ă Ěŝƌƚ ŵŽƵŶĚ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭϱ ĨĞĞƚ ƚĂůů͘ DŽŽŶůŝŐŚƚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚĞ ŽŶůǇ ůŝŐŚƚ͕ ƐŽ ǀŝƐŝďŝůŝƚǇ ǁĂƐ ƉŽŽƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŵĂŬŝŶŐ ŚŝƐ ǁĂǇ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ŵŽƵŶĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ŚĞĂƌĚ Ă ŶŽŝƐĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƋƵŝĐŬůǇ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ŵƵǌǌůĞ ŇĂƐŚĞƐ ĂŶĚ ŐƵŶƐŚŽƚƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚƌĞĞ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚƐ͗ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ Śŝƚ ŚŝƐ ƐƚŽŵĂĐŚ ďƵƚ ǁĂƐ ƐƚŽƉƉĞĚ ďǇ ŚŝƐ ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ǀĞƐƚ͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƌŽƵŶĚ Śŝƚ ŚŝƐ ƌŝď ĐĂŐĞ ĂƌĞĂ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ǀĞƐƚ͛Ɛ ƉĂŶĞůƐ ĂŶĚ ĞǆŝƟŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďĂĐŬ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ͘ dŚĞ ǁŽƵŶĚĞĚ ŽĸĐĞƌ ůŽƐƚ ŚŝƐ ďĂůĂŶĐĞ ĂŶĚ ĨĞůů ĚŽǁŶ ƚŚĞ Śŝůů ďƵƚ ǁĂƐ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ďĂĐŬ ƵƉ ĂŶĚ ƐŚŽŽƚ Ăƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞŐĂŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ŚŝƐ ǁĂǇ ďĂĐŬ ƚŽ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĐĂŵĞ ƵƉŽŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ŝŶ Ă ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ǁŽƵŶĚĞĚ ŽĸĐĞƌ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƐŽƵŐŚƚ ŵĞĚŝĐĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ ^ŚŽƌƚůǇ ƚŚĞƌĞĂŌĞƌ͕ ƚŚƌĞĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ ŐƵŶĮƌĞ ƵŶƟů Ă ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶ ŚŝƐ ůĞŐ ĂŶĚ ŚĞ ƐƵƌƌĞŶĚĞƌĞĚ͘ dŚĞ ϰϲͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ĐŽŵďĂƚ ǀĞƚĞƌĂŶ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ůĂƚĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ǁŽƵŶĚƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ ϮϬ

KŶ Ă ǁĂƌŵ ŶŝŐŚƚ ĂƌŽƵŶĚ ϭϬ Ž͛ĐůŽĐŬ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϭϱ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ĚŝƐƉĂƚĐŚĞĚ ƚŽ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ĚŝƐƉƵƚĞ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ Ă ϯϯͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŵĂŶ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ͕ ǁŝƚŚ ǁŚŽŵ ŚĞ ůŝǀĞĚ͘ dŚĂƚ ŶŝŐŚƚ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ŚĂĚ ďĞĐŽŵĞ ĂŶŐƌǇ ĂŶĚ ŚĂĚ ĮƌĞĚ ƌŽƵŶĚƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂůů͕ ďĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ĂůƐŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ƐŝƫŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽĂĚ͘ dŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŚĂƚ Ă ĨĞŵĂůĞ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ ďůŽŽĚ ŚĂĚ ĐƌŽƐƐĞĚ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ĂŶĚ ƌĂŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƟůů ƐƉĞĂŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ǁŚĞŶ ŚĞ ƐĂǁ Ă ŵĂŶ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϰϬ ƚŽ ϱϬ ǇĂƌĚƐ ĂǁĂǇ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞĂƌ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ Ă ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŵĂŶ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞŐĂŶ ƋƵĞƐƟŽŶŝŶŐ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĂŐĂŝŶ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ƌĞĂƉƉĞĂƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂƌŵĞĚ ǁŝƚŚ Ă ͘ϮϮͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƌĞǁ ŚŝƐ ͘ϰϬͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ ĂŶĚ ŽƌĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ŵĂŶ ƚŽ ĚƌŽƉ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ dŚĞ ŵĂŶ ĮƌĞĚ Ă ƌŽƵŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ƚŚĞŶ ŽƌĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƚŽ

ϭϭϱ

ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ďĞŝŶŐ ƐŚŽƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ Ăƚ Śŝŵ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƌĞĂůŝǌŝŶŐ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ĂĐĐĞƐƐ ŚŝƐ ƐŚŽƚŐƵŶ Žƌ ƌŝŇĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ďĞŝŶŐ ŝŶ ŚĂƌŵ͛Ɛ ǁĂǇ͕ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĮƌĞ ĂŶĚ ǁĂŝƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ďĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ƚŽ ĂƌƌŝǀĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŐŽƚ ŝŶƚŽ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƐŚŽŽƟŶŐ ŵƵůƟƉůĞ ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ Śŝŵ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶŶĞƌ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĞǇĞ ĂŶĚ ŶĂƐĂů ĐĂǀŝƚǇ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ďůŝŶĚŶĞƐƐ ŝŶ ŚŝƐ ƌŝŐŚƚ ĞǇĞ͘ tŚŝůĞ ƐƟůů ĚƌŝǀŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉůŝĞĚ ĚŝƌĞĐƚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ƚŽ ŚŝƐ ĨĂĐĞ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ďůĞĞĚŝŶŐ ǁŚŝůĞ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůǇ ƌĞƋƵĞƐƟŶŐ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ĚŝƐƉĂƚĐŚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƌŽǀĞ ƚŽ ŵĞĞƚ ŵĞĚŝĐĂů ƉĞƌƐŽŶŶĞů ĂŶĚ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĂƌƌŝĐĂĚĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ dĂĐƟĐĂů ƚĞĂŵƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƚĂŬĞŶ ŝŶƚŽ ĐƵƐƚŽĚǇ ƐĞǀĞƌĂů ŚŽƵƌƐ ůĂƚĞƌ͘ ,Ğ ǁĂƐ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ϯϱ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĚƵƚǇ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭϬ ĚĂǇƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŽŽƟŶŐ͘

ĂƐĞ Ϯϭ ƌŽƵŶĚ ϭϬ͗ϯϬ ŽŶ Ă ǁĂƌŵ ƐƵŵŵĞƌ ŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚǁĞƐƚ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϱ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ ƚŚĂƚ ĞŶĚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƚŽǆŝĐĂƚĞĚ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ŵĞŵďĞƌƐ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŽ ƐĞĞ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ŚĂƉƉĞŶŝŶŐ͘ dŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͕ ĂŶ ŝŵŵŝŐƌĂŶƚ͕ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƉĞĂŬ ŶŐůŝƐŚ ǁĞůů͕ ƐŽ ŚŝƐ ǇŽƵŶŐ ĂĚƵůƚ ƐŽŶ ƚƌĂŶƐůĂƚĞĚ ĨŽƌ Śŝŵ͘ ŌĞƌ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ͕ ƚŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ĚƌŽǀĞ ĂǁĂǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ĚƌŽǀĞ ƚŽ ĂŶ ĂĚũĂĐĞŶƚ ƐƚƌĞĞƚ ƐŽ ƐŚĞ ĐŽƵůĚ ƉĂƌŬ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƉĂƉĞƌǁŽƌŬ͘ Ɛ ƐŚĞ ƉƵůůĞĚ ŝŶƚŽ Ă ƉĂƌŬŝŶŐ ůŽƚ͕ ƐŚĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ Ă ĮŐƵƌĞ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĂůůĞǇ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ƌĂŝƐĞĚ Ă ͘ϮϮϯͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ͕ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚŽǁĂƌĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ĂŶĚ ĮƌĞĚ Ϯϲ ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ ŚĞƌ ǁŚŝůĞ ƐŚĞ ǁĂƐ ƐƟůů ƐĞĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƐƚƌƵĐŬ ďǇ Ɛŝǆ ƌŽƵŶĚƐ ƚŚĂƚ Śŝƚ ŚĞƌ ĨĂĐĞ͕ ĞĂƌ͕ ďĂĐŬ͕ ďƵƩŽĐŬƐ͕ ĂŶĚ ůĞŐƐ͘ ^ŚĞ ĂůƐŽ ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ǁŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ƐŚƌĂƉŶĞů͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚƌĞǁ ŚĞƌ ͘ϰϱͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ϭϭ ƌŽƵŶĚƐ͕ ďƵƚ ŶŽŶĞ Śŝƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞŶ ŇĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͛Ɛ ǇŽƵŶŐ ĂĚƵůƚ ƐŽŶ͕ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ŚŝƐ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ƚŽ ƌĞůŽĂĚ͕ ďƵƚ Ă ǇŽƵŶŐĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ ĐŽŶǀŝŶĐĞĚ Śŝŵ ŶŽƚ ƚŽ͘ /ŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌƐ ůĂƚĞƌ ůĞĂƌŶĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ůŽĂĚĞĚ ƚŚĞ ƌŝŇĞ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƌƌĞƐƚ ŽĨ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ǁĂůŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂůůĞǇ ƚŽ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ƚŽ Ŭŝůů ďŽƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ,Ğ ǁĂƐ ŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ŚĞƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂůůĞǇ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ůŝĨĞ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚĞƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ ϮϮ Ă ǁĂƌŵ ƐƉƌŝŶŐ ŶŝŐŚƚ ĂƌŽƵŶĚ ϵ͗ϯϱ ŝŶ ƚŚĞ EŽƌƚŚĞĂƐƚ͕ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϴ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ Ă ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͲĂƉƉƌŽǀĞĚ ŽǀĞƌƟŵĞ ĚĞƚĂŝů Ăƚ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ ǁŚĞŶ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ƚĂĐŬůĞĚ Śŝŵ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ϵ ŵŵ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŚŽůƐƚĞƌ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŵƵůƟƉůĞ ƟŵĞƐ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ĞůďŽǁƐ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĨƌŽŵ ŐĞƫŶŐ ŚŝƐ ĮƌĞĂƌŵ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ƐƵĐĐĞĞĚĞĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝƐ ďŽĚǇ ƚŽ ĨĂĐĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ŚĞůĚ ƟŐŚƚůǇ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ŚŝƐ ůĞŌ ŚĂŶĚ ƚŽ ŐƌĂď ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƌŝŐŚƚ ŚĂŶĚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ŚŽůĚŝŶŐ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďƌŽŬĞ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŐƌŝƉ ĂŶĚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐƵŶ͕ ĐĂƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ĚŝǌǌǇ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŐƌĂďďĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŚĂŶĚ ĂŐĂŝŶ ĂŶĚ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŚĞ ĮŐŚƚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ͕ ŐƌĂǌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƐŚŽƵůĚĞƌ ĂŶĚ ĐĂƵƐŝŶŐ ƉŽǁĚĞƌ ďƵƌŶƐ ƚŽ ŚŝƐ ĞĂƌ ĂŶĚ ĚĂŵĂŐĞ ƚŽ ŚŝƐ ĞĂƌĚƌƵŵ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚƌŽƉƉĞĚ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ ĂŶĚ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ƌƵŶ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ŚŝƐ ŐƌŝƉ ŽŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͕ ĂŶĚ ďĂĐŬƵƉ ƵŶŝƚƐ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĨŽƌ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĚƵƚǇ͘ dŚĞ ϮϬͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ƉůĞĚ ŐƵŝůƚǇ ƚŽ ŽīĞŶƐĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĂŶĚ ǁĂƐ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ϱ ƚŽ ϭϬ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ϭϭϲ

ĂƐĞ Ϯϯ ƌŽƵŶĚ ϭϭ͗ϯϬ ŽŶ Ă ƐƵŵŵĞƌ ŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϭϬ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ Ă ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚͲĂƉƉƌŽǀĞĚ ŽǀĞƌƟŵĞ ĚĞƚĂŝů Ăƚ Ă ŐƌŽĐĞƌǇ ƐƚŽƌĞ͘ ƚ ĐůŽƐŝŶŐ ƟŵĞ͕ ƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞƌ ůŽĐŬĞĚ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞƐĐŽƌƚĞĚ ŚĞƌ ƚŽ ŚĞƌ ǀĞŚŝĐůĞ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ǁĂůŬŝŶŐ ƚŽ ŚŝƐ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ŚĞ ŚĞĂƌĚ ŐƵŶĮƌĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƐĞĞ ƐŽŵĞŽŶĞ ƐŚŽŽƟŶŐ Ăƚ Śŝŵ͘ EŽ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĐŽǀĞƌ ǁĂƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ͕ ƐŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĂŶ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ďĞŝŶŐ ƐŚŽƚ ǁŚŝůĞ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ŇĂŶŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ĮǀĞ ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƵƐŝŶŐ Ă ͘ϯϴ ĐĂůŝďĞƌ ƌĞǀŽůǀĞƌ͖ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ŚŝƐ ůŽǁĞƌ ůĞŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĮƌĞĚ ϭϰ ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐŝŶŐ ŚŝƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞĂƉŽŶ͕ ďƵƚ ŶŽ ƌŽƵŶĚƐ ƐƚƌƵĐŬ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ĚŝƐĐĂƌĚĞĚ ŚŝƐ ŐƵŶ ďĞŚŝŶĚ Ă ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĐŽŶƚĂĐƚĞĚ ĚŝƐƉĂƚĐŚ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ĂŶĚ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚƌĂǀĞů͘ ƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ ƚŚĞ ϮϰͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŝƚŚŝŶ ŵŝŶƵƚĞƐ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĚŝƐƚƌĂƵŐŚƚ ŽǀĞƌ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ĂŶĚ ǁĂƐ ƐƵŝĐŝĚĂů͘ ,Ğ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ϱϬ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĚƵƚǇ ĂŌĞƌ ďĞŝŶŐ ƚƌĞĂƚĞĚ ĨŽƌ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘

ĂƐĞ Ϯϰ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ϯ͗ϯϬ Ă͘ŵ͘ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ ŽĨ Ă ƐƵŵŵĞƌ ŵŽƌŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ƚǁŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϭϳ ĂŶĚ ϭϵ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƌĞƐƉĞĐƟǀĞůǇ͕ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ŽĨ ƐŚŽƚƐ ĮƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚ͘ hƉŽŶ ĂƌƌŝǀŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ƐĂǁ ĨŽƵƌ ǀĞŚŝĐůĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽĂĚǁĂǇ͘ Ŷ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁĂƐ ůǇŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽĂĚǁĂǇ ǁŝƚŚ Ă ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚŽŵĂĐŚ͕ ĂŶĚ ƚǁŽ ŵŽƌĞ ŐƵŶƐŚŽƚ ǀŝĐƟŵƐ ǁĞƌĞ ŶĞĂƌďǇ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂǇĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ǀŝĐƟŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ǁŝƚŚ ĚĂƌŬůǇ ƟŶƚĞĚ ǁŝŶĚŽǁƐ͘ &ƌŽŵ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͕ Ă ϮϬͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ďŽĚǇ ǁŝƚŚ Ă ϭϮͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ͕ ŬŶŽĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĚŽǁŶ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŐŽƚ ƵƉ ĂŶĚ ƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ƌĞƚƌĞĂƚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨĞůů ƚŽ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ĂŐĂŝŶ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƚŚĞŶ ƚƵƌŶĞĚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ ŽŶ ŚŝŵƐĞůĨ ĂŶĚ ĚŝĞĚ ŽĨ Ă ƐĞůĨͲ ŝŶŇŝĐƚĞĚ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨƵůů ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ Ϯϱ ƌŽƵŶĚ ϵ͗ϯϬ Ɖ͘ŵ͘ ŽŶ Ă ĐŽŽů ĂƵƚƵŵŶ ŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϭϱ ĂŶĚ ϳ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƌĞƐƉĞĐƟǀĞůǇ͕ ƌĞƐƉŽŶĚĞĚ ƚŽ Ă ĐĂůů ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ƐŚŽŽƚĞƌ Ăƚ ĂŶ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞǆ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞǆ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ƚŽ ŚĞůƉ ƐĞĐƵƌĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĞǆŝƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ Ă ͘ϯϬϴ ^<^ ƌŝŇĞ͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ƌŽƵŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĞůǀŝĐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŐ͕ ƐŚĂƩĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĨĞŵƵƌ ďŽŶĞ ĂŶĚ ĐĂƵƐŝŶŐ Śŝŵ ƚŽ ĨĂůů͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƵƐĞĚ ŚŝƐ ĂƌŵƐ ƚŽ ĚƌĂŐ ŚŝŵƐĞůĨ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ĐŽǀĞƌ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁĞĂƉŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞĂĚǇ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ƐĂǁ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚǁŽ ǀĞŚŝĐůĞƐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϲϬ ĨĞĞƚ ĂǁĂǇ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ƐŚŽƚ ŽŶĞ ƌŽƵŶĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŵŝƐƐĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďƵƚ ĐĂƵƐĞĚ Śŝŵ ƚŽ ŇĞĞ͘ dŚĞ ŝŶũƵƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ůŽĂĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŽ Ă ŶĞĂƌďǇ ĂŵďƵůĂŶĐĞ͘ dŚĞ ϯϭͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚ ĚĞĂĚ ĨƌŽŵ Ă ƐĞůĨͲŝŶŇŝĐƚĞĚ ŐƵŶƐŚŽƚ ǁŽƵŶĚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĚƵƚǇ͘

ĂƐĞ Ϯϲ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϳ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ĐŽůĚ ǁŝŶƚĞƌ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ ϯ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƐƚŽƉƉĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ Ă ƉŝĐŬƵƉ ƚƌƵĐŬ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌĞĚ ƚŽ ďĞ ďƌŽŬĞŶ ĚŽǁŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͛Ɛ ƚǁŽ ŽĐĐƵƉĂŶƚƐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĨĂŵŝůŝĂƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ĨƌŽŵ ƉĂƐƚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͕ ďƵƚ ŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞĐŽŐŶŝǌĞ ƚŚĞ ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐŵĞůůĞĚ ĂůĐŽŚŽů ĂŶĚ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ ǁĂƐ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĨĂůƐĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŽ Śŝŵ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƟŵĞ͕ ƐŽŵĞŽŶĞ ĚƌŝǀŝŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ǀĞŚŝĐůĞ ĂƌƌŝǀĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ĚŝƐĂďůĞĚ ƚƌƵĐŬ͘ dŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝĨ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŐŽ ƐƉĞĂŬ ƚŽ ƚŚĞ ŽĐĐƵƉĂŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƚŽ ǁĂůŬ ƚŽ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ǀĞŚŝĐůĞ ǁŚŝůĞ ŚĞ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ůĞĂƌŶ ƚŚĞ ƚƌƵĞ ŝĚĞŶƟƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵĐŬ͛Ɛ ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ͘ hŶďĞŬŶŽǁŶƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͕ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽďƚĂŝŶĞĚ Ă ϭϮͲŐĂƵŐĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǀĞŚŝĐůĞ͘ dŚĞ ŵĂŶ ƌŽƵŶĚĞĚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĂŶĚ ƌĂŝƐĞĚ ƚŚĞ ƐŚŽƚŐƵŶ ƚŽ ƐŚŽŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůǇ ƌĂŝƐĞĚ ŚŝƐ ͘ϰϬͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ǁĞĂƉŽŶ ďƵƚ ǁĂƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ƌŝŐŚƚ ĐŚĞƐƚ ǁŝƚŚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ

ϭϭϳ

ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǁĞĂƉŽŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞƚƌĞĂƚĞĚ ĨŽƌ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ƵŶŝƚ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉƵƌƐƵĞĚ Śŝŵ ĂŶĚ ƐŚŽƚ Śŝŵ Ă ƐĞĐŽŶĚ ƟŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ůĞŌ Ăƌŵ ĂŶĚ ƐŝĚĞ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁŽǀĞ ďĂĐŬ ĂŶĚ ĨŽƌƚŚ ĂƐ ŚĞ ĐƌŽƐƐĞĚ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ƚŽ ƐĞĞŬ ĐŽǀĞƌ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ďĞŝŶŐ ƐŚŽƚ ĂŐĂŝŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Ă ƚŚŝƌĚ ƟŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ĂŶĚ ƐƚŽƉƉĞĚ ŚŝƐ ƉƵƌƐƵŝƚ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨŽƵŶĚ ĐŽǀĞƌ ďĞŚŝŶĚ Ă ƉĂƌŬĞĚ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ŚĞ ƌĞůĂǇĞĚ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŽ ĚŝƐƉĂƚĐŚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŚŝƐ ůŽĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ Ŷ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ƚŽ Ă ŶĞĂƌďǇ ŚŽƐƉŝƚĂů ĨŽƌ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ dŚĞ ϯϬͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ŇĞĚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŵŽƌŶŝŶŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďŽĚǇ ĂƌŵŽƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ĐĂƵƐŝŶŐ ŵŽƌĞ ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ ,Ğ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĚƵƚǇ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϳ ǁĞĞŬƐ ůĂƚĞƌ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ Ϯϳ ƌŽƵŶĚ ŵŝĚŶŝŐŚƚ ŽŶ Ă ǁŝŶƚĞƌ ŶŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ͕ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͕ ǁŚŽ ŚĂĚ Ϯϳ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂƐƐŝƐƚĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ Ă ƚƌĂĸĐ ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ h/ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ Śŝŵ ŝŶ Ă ƉŽůŝĐĞ ƵŶŝƚ ĨŽƌ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘ dŚĞ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ƐƚĂǇĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ƚŽ ŽǀĞƌƐĞĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƵŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ͘ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĂƌƌŝǀĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ďĞŐĂŶ ƉƌĞƉƉŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǀĞŚŝĐůĞ ĨŽƌ ƚŽǁŝŶŐ͘ ďŽƵƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŽďƐĞƌǀĞĚ Ă ŵĂůĞ ƐƵďũĞĐƚ ǁĂůŬŝŶŐ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƐŝĚĞǁĂůŬ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĚŝƌĞĐƟŽŶ͘ dŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ĂŶĚ ďĞŐĂŶ ƋƵĞƐƟŽŶŝŶŐ Śŝŵ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ďĞŝŶŐ ƚŽǁĞĚ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĞĂƌĚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͛Ɛ ŚĞĂƚĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ ŚĞ ĞǆŝƚĞĚ ŚŝƐ ƉĂƚƌŽů ǀĞŚŝĐůĞ͕ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŵĂŶ͕ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ Śŝŵ ŝĨ ŚĞ ĐŽƵůĚ ŚĞůƉ ǁŝƚŚ ĂŶǇƚŚŝŶŐ͘ dŚĞ ŵĂŶ ƌĞƉůŝĞĚ ŝŶ Ă ůŽƵĚ͕ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ƚŽŶĞ ĂƐ ŚĞ ǁĂůŬĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ƐŝŐŚƚ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ďĞŐĂŶ ĮůůŝŶŐ ŽƵƚ ĂŶ ŝŵƉŽƵŶĚ ĨŽƌŵ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĂŶ ŝŶǀĞŶƚŽƌǇ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͛Ɛ ĐŽŶƚĞŶƚƐ͘ dŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ĂĐƚĞĚ ĂƐ Ă ǁŝƚŶĞƐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ǁĞƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶǀĞŶƚŽƌǇ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ƚŚĞ ŵĂŶ ƌĞƚƵƌŶĞĚ͕ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ďĞŚŝŶĚ͕ ĂŶĚ ƐŚŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ǁŝƚŚ Ă ͘ϮϮͲĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽŽŬ ĐŽǀĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŇĞĞ͘ dŚĞ ƵŶĂƌŵĞĚ ƚŽǁ ƚƌƵĐŬ ĚƌŝǀĞƌ ďĞŐĂŶ ĐŚĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƐŚŽƚ Ăƚ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ͕ ƐŽ ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƌ ƐƚŽƉƉĞĚ ĂŶĚ ŚƵƌƌŝĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ƚĞůů Śŝŵ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ Ă ƉŽƐŝƟŽŶ ŽĨ ĐŽǀĞƌ ĂŶĚ ĮƌĞĚ ƚǁŽ ƌŽƵŶĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ͘ϰϬ ĐĂůŝďĞƌ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ŚĂŶĚŐƵŶ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ƌŽƵŶĚƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƚƌŝŬĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƚŚĞǇ ĐĂƵƐĞĚ Śŝŵ ƚŽ ŇĞĞ͘ Ŷ ĂƐƐŝƐƟŶŐ ŽĸĐĞƌ ĂƌƌŝǀĞĚ ŽŶ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŝŶ Ă ƉĂƚƌŽů ĐĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƚƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů ĂŌĞƌ ϰ ĚĂǇƐ ǁŝƚŚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ŵĞĚŝĐĂů ĐĂƌĞ ƚŽ ĨŽůůŽǁ͘ dǁŽ ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ͕ ĂŶ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ĂŶĚ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ϰϵͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĞŶĚĞĚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůǇ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ϱϬ ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ĂƐĞ Ϯϴ ƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϲ Ž͛ĐůŽĐŬ ŽŶ Ă ǁĂƌŵ ƐƉƌŝŶŐ ĞǀĞŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ͕ ŵƵůƟƉůĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐĞƌǀŝŶŐ Ă ǁĂƌƌĂŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ŽĨ Ă ƐƵƐƉĞĐƚ ǁŚŽ ǁĂƐ ǁĂŶƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ŵƵƌĚĞƌ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ǁĂƌƌĂŶƚ ƐƚĞŵŵĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐŚŽŽƚŽƵƚ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĚƵƌŝŶŐ Ă ǀĞŚŝĐůĞ ƉƵƌƐƵŝƚ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĚĂǇ ĂŶĚ ŚĂĚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ͘ tŚĞŶ ƐĞƌǀŝŶŐ ƚŚĞ ǁĂƌƌĂŶƚ͕ ŽĸĐĞƌƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ĚŽŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞƐĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĮƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ƌŽƵŶĚƐ ĨƌŽŵ ĂŶ ^<^ ƐĞŵŝĂƵƚŽŵĂƟĐ ƌŝŇĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĂŶĚ ǁĂůů͕ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ƚǁŽ ŽĸĐĞƌƐ͘ ϭϯͲŚŽƵƌ ƐƚĂŶĚŽī ĞŶƐƵĞĚ ǁŚĞŶ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ďĂƌƌŝĐĂĚĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ŝŶƐŝĚĞ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚŽī͕ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ƌŽƵŶĚƐ ǁĞƌĞ ĞǆĐŚĂŶŐĞĚ͕ ĂŶĚ ŽŶĞ ŽĸĐĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ŶŽŶĨĂƚĂů ŝŶũƵƌǇ͘ &ŝŶĂůůǇ͕ Ă ƐƉĞĐŝĂůŝǌĞĚ ĞŶƚƌǇ ƚĞĂŵ ŐĂŝŶĞĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ĂƌƌĞƐƚĞĚ ƚŚĞ ϮϵͲǇĞĂƌͲŽůĚ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚĞŶĐĞĚ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ǇĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶ͘

ϭϭϴ

APPENDIX A DĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ dŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ĂŶǇ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƌŽũĞĐƚ ĂƌĞ ŽŶůǇ ĂƐ ŐŽŽĚ ĂƐ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ĂŶĚ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŵƵƐƚ ĐůĞĂƌůǇ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞŝƌ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ƐŽ ŽƚŚĞƌƐ ŵĂǇ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ũƵĚŐĞ ƚŚĞ ǀĞƌĂĐŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ŝƚƐ ƌĞƐƵůƚƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ĞǀĞƌǇ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐƚƵĚǇ ŚĂƐ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ƐƚƌĞŶŐƚŚƐ ĂŶĚ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ͘ ^ŽŵĞ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ Ă ĨƵŶĐͲ ƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ĐŚŽŽƐĞƐ͕ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ĂƌĞ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞƚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐĂƐƚ ƚŽ ƚƌǇ ƚŽ ĐĂƉƚƵƌĞ Ă ŐŝǀĞŶ ƐŽĐŝĂů Žƌ ďĞŚĂǀŝŽƌĂů ƉƌŽďůĞŵ͘ dŚĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ĞŵƉůŽǇĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ͘

ZĞƐĞĂƌĐŚ ĞƐŝŐŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƟŽŶ ƉŚĂƐĞ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ƵƐĞĚ ƚŚĞ WĞƌͲ ƉĞƚƌĂƚŽƌͲDŽƟǀĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĞƐŝŐŶ ;WDZ ͖ sĞĐĐŚŝ͕ sĂŶ ,ĂƐƐĞůƚ Θ ŶŐůĞŵĂŶ͕ ϮϬϭϯͿ͘ WƌŝŽƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ĐƌŝŵŝŶĂů ŵŽƟǀĞƐ ŚĂƐ ƐƵīĞƌĞĚ ĨƌŽŵ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĂƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞŶĚĞƌƐ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶƐ ĂĐƌŽƐƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ƉƌŽďůĞŵĂƟĐ ; ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ Θ 'ƌŝŶŶĂŶ͕ ϮϬϭϱͿ͘ WDZ ŽīĞƌƐ Ă ƐƚĂŶĚĂƌĚŝǌĞĚ ŵĞƚŚŽĚ ŽĨ ĐŽůůĞĐƟŶŐ ĚĂƚĂ ǀŝĂ ƐĞŵŝƐƚƌƵĐͲ ƚƵƌĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘ dŚƌŽƵŐŚ Ă ϭϮͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ǀĞƩĞĚ͕ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵƐ ĂƌĞ ƚƌĂŝŶĞĚ͕ ĂŶĚ ĚĂƚĂ ĂƌĞ ĐŽůůĞĐƚĞĚ͘ dŚĞ ϭϮ ƐƚĞƉƐ ĂƌĞ͗ ;ϭͿ ;ϮͿ ;ϯͿ ;ϰͿ ;ϱͿ ;ϲͿ ;ϳͿ ;ϴͿ ;ϵͿ ;ϭϬͿ ;ϭϭͿ ;ϭϮͿ

ĞĮŶĞ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ ĞĮŶĞ ƚŚĞ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ͘ /ĚĞŶƟĨǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ͘ KďƚĂŝŶ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐ͘ ĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ƌĞĮŶĞ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ͘ ŵƉůŽǇ ƉƌŽƚŽĐŽů ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ĞǀĞůŽƉ ƐƵďũĞĐƚ ĚŽƐƐŝĞƌƐ͘ ŽŶĚƵĐƚ Ă ƉŝůŽƚ ƚĞƐƚ͘ ZĞƚŽŽů ƚŚĞ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ ŽůůĞĐƚ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƌ ƐƚƵĚǇ͘ ŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘ ĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ĚĞƉůŽǇ ĚĞůŝǀĞƌĂďůĞƐ ; ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ Θ 'ƌŝŶŶĂŶ͕ ϮϬϭϱͿ͘

ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ Θ 'ƌŝŶŶĂŶ ;ϮϬϭϱͿ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ƚǁŽ ƉƌŝͲ ŵĂƌǇ ƉŚĂƐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ WDZ ŵĞƚŚŽĚ͘ /Ŷ ƉŚĂƐĞ ϭ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŶĐŽŵƉĂƐƐĞƐ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŚƌŽƵŐŚ ϲ͕ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐƚƵĚǇ ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶ͘ dŚĞ ŝŶƉƵƚ ŽĨ ƐƵďũĞĐƚ ŵĂƩĞƌ ĞǆƉĞƌƚƐ ŝƐ

ĐƌŝƟĐĂů ĚƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉŚĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ƐŽ ƚŚĞ ĮŶĂů ƉƌŽĚͲ ƵĐƚ ŝƐ ƉĞƌƟŶĞŶƚ ĂŶĚ ƵƐĞĨƵů ƚŽ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ͘ WŚĂƐĞ Ϯ͕ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƐƚĞƉƐ ϳͲϭϮ͕ ŝƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƟŽŶ ĂŶĚ ĂŶĂůǇƐŝƐ ƉŚĂƐĞ͘ ƵƌŝŶŐ ƉŚĂƐĞ Ϯ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƉŝůŽƚĞĚ͕ ĂůƚĞƌĂƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽů ĂƌĞ ŵĂĚĞ͕ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂƌĞ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ĂŶĂůǇǌĞĚ͕ ĂŶĚ ĚĞůŝǀĞƌĂďůĞƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůͲ ŽƉĞĚ ĂŶĚ ĚĞƉůŽǇĞĚ͘ ZĞůĞǀĂŶƚ ĚĞůŝǀĞƌĂďůĞƐ ŵĂǇ ŝŶĐůƵĚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚŝƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĨĞƐͲ ƐŝŽŶĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶƐ͘

/ŶƚĞƌǀŝĞǁ dĞĂŵ ^ƚĂī ŵĞŵďĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ & /͛Ɛ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ /ŶĨŽƌŵĂͲ ƟŽŶ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ; :/^Ϳ ŝǀŝƐŝŽŶ ŵĂĚĞ ƵƉ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ŵĂŝŶůǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚƌĂŝŶĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ & /͛Ɛ > K< WƌŽŐƌĂŵ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ Ă ƉƌŝͲ ŵĂƌǇ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ ǁŚŽ ǁĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ƌĂƉƉŽƌƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĞ ĂŶĚ ĂƐŬŝŶŐ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚĂƌǇ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ ǁƌŽƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ŝŶ ĂŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽů ďŽŽŬůĞƚ ĂŶĚ ĐŽŶĮƌŵĞĚ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌǇ ƋƵĞƐƟŽŶ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ĂŶĚ ĂĚĞƋƵĂƚĞͲ ůǇ ĂŶƐǁĞƌĞĚ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ Ă ǀŝĚĞŽŐƌĂƉŚĞƌ ǁĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚ Ăƚ ĞǀĞƌǇ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ dŚĞ ǀŝĚĞŽŐƌĂƉŚĞƌ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ĂƐƐƵƌĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ǁĂƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ƉƌŽƉĞƌůǇ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵƐ ƚƌĂǀĞůĞĚ ƚŽ ůŽĐĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚͲ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ dŚĞƐĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ǁŚĞƌĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ůŝǀĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŝƐŽŶƐ ǁŚĞƌĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ďĞŝŶŐ ŚĞůĚ͘

ZĞƐĞĂƌĐŚ dĞĂŵ dŚĞ ĮƌƐƚ ĂƵƚŚŽƌ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ :ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ WŚ͘ ͕͘ ůĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƚŚĂƚ ĂŶĂůǇǌĞĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͘ ƌ͘ ĂŶŝĞůƐ ŝƐ ƚŚĞ ĐŚĂŝƌ ŽĨ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͕ ZĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ ĂŶĚ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ Ăƚ tsh͘ ,ŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐĐŚŽŽů ƐŚŽŽƟŶŐƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĂǀĞƌƚĞĚ͕ ƐĐŚŽŽůͲďĂƌƌŝĐĂĚĞĚ ĐĂƉƟǀĞͲƚĂŬŝŶŐ ĞǀĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŐůŽďĂů ŚŽƐͲ ƚĂŐĞͲƚĂŬŝŶŐ͘ WƌĞǀŝŽƵƐůǇ͕ ƌ͘ ĂŶŝĞůƐ ĐŽůůĂďŽƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ & / ŽŶ ƚŚĞ 'ůŽďĂů ,ŽƐƚĂŐĞͲƚĂŬŝŶŐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ŶĂůǇƐŝƐ WƌŽũĞĐƚ͘ dŚĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŚŽƐƚĂŐĞͲƚĂŬŝŶŐ ƉƌŽũͲ ĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ WDZ ĂŶĚ

ϭϭϵ

ĐŽŶƐĞŶƐƵĂů ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ; ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ Θ 'ƌŝŶŶĂŶ͕ ϮϬϭϱͿ͘ hŶĚĞƌ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƌ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŝŶĐůƵĚĞĚ ϭϱ ĚŽĐƚŽƌĂů ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůͲ ŽŐǇ ƉƌŽŐƌĂŵ Ăƚ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ǁĂƐ ďƌŽŬĞŶ ŝŶƚŽ ƐƵďŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ϯͲϰ ŵĞŵďĞƌƐ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞƐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͗ ^ĂƌĂŚ ĞƌŬĞǇ͕ ŚĞůƐĞǇ ŽŚƌ͕ ƌŝƩĂŶǇ ĂƚĂŶŝĂ͕ ^ƚĞǀĞŶ ƌĂŝŐ͕ ĞŶ ĂƌůŝŶŐ͕ ƌĂŝŐ &ŽƐƚĞƌ͕ DĞůŝƐƐĂ &ŽƐƚĞƌ͕ ZĂĐŚĞů 'ŝŶŐůĞƐ͕ ŚĞůƐĞĂ >ĂƚŽƌƌĞ͕ ƵĚƌĞǇ DŽůĚĞƌ͕ KůŝǀŝĂ ^ĐŽƩ͕ :ĞŶĞŝĐĞ ^ŚĂǁ͕ dŝŵ ^ǁŝŐĞƌ͕ ƌŝŶ dĞĂī͕ ĂŶĚ ƌĂŶĚŽŶ tĞďď͘

ƌĂĐŬĞƟŶŐ /Ŷ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ŝƚ ŝƐ ĐƵƐƚŽŵĂƌǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚͲ ĞƌƐ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ďŝĂƐĞƐ͕ ĞǆƉĞĐƚĂƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĞǆƉĞͲ ƌŝĞŶĐĞƐ ƉĞƌƚĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ďĞŐŝŶƐ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ďƌĂĐŬĞƟŶŐ ;&ŝƐĐŚĞƌ͕ ϮϬϬϵͿ͕ ĚĞŵͲ ŽŶƐƚƌĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ͛Ɛ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ͞ƐŚĞůǀĞ͟ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĂƐƐƵŵƉƟŽŶƐ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂŶĂůǇƐŝƐ͘ ĞĨŽƌĞ ƐƚĂƌƟŶŐ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ĞĂĐŚ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƐƵďŵŝƩĞĚ Ă ǁƌŝƩĞŶ ŶĂƌƌĂƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ǁŝƚŚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ďŝĂƐĞƐ ;ďŽƚŚ ƉŽƐŝƟǀĞ ĂŶĚ ŶĞŐĂƟǀĞͿ͘ dŚĞ ďƌĂĐŬĞƟŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĞŶĂďůĞƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵŽƵƐůǇ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ƵŶĐŽǀĞƌŝŶŐ ŝŶ ůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĞǆƉĞƌŝͲ ĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͘ /ƚ ĂůƐŽ ŽīĞƌƐ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞĂĚĞƌ ƚŽ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƌĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ͘ϭϮ

^ĂŵƉůŝŶŐ

ĐĂƐĞƐ ǁĞƌĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ & /͛Ɛ > K< WƌŽŐƌĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ͘ ĂƐĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝǌĞĚ ĂƐ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĨƌŽŵ Ă ϭϬͲǇĞĂƌ ƉĞƌŝŽĚ ƐƚĂƌƟŶŐ ŝŶ ϮϬϬϭ ĂŶĚ ĞŶĚŝŶŐ ŝŶ ϮϬϭϭ ǁĞƌĞ ĐŚŽƐĞŶ͘ ĞĐĂƵƐĞ Ă ƐŵĂůů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ƉĂƌƟĐŝƉĂͲ ƟŽŶ͕ ƚŚĞ & /͛Ɛ /ŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ZĞǀŝĞǁ ŽĂƌĚ ĂƉƉƌŽǀĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ͛Ɛ ƌĞƋƵĞƐƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĐĂƐĞƐ ĨƌŽŵ Ă ϱͲǇĞĂƌ ƉĞƌŝŽĚ ƐƚĂƌƟŶŐ ŝŶ ϭϵϵϱ ĂŶĚ ĞŶĚŝŶŐ ŝŶ ϮϬϬϬ͘ dŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ ǁĞƌĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ďĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĂƐ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ ĐŚŽƐĞŶ ĨƌŽŵ ϮϬϬϭ ƚŽ ϮϬϭϭ͘

W Zd/ /W Ed^ WĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ǁĞƌĞ ĚƌĂǁŶ ĨƌŽŵ ƚǁŽ ƉŽƉƵͲ ůĂƟŽŶƐ͘ KŶĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ƐƵƌǀŝǀĞĚ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ Žƌ͕ ŝĨ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ĚŝĚ ŶŽƚ ƐƵƌǀŝǀĞ͕ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ Ă ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ŐƌŽƵƉ ƉĂƌƟĐŝͲ ƉĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ǁĂƐ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ŽĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚƌŝĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ ƚ ƚŚĞ ƟŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ ƚŚĞƐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵͲ ĂůƐ ǁĞƌĞ ƐĞƌǀŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƚĞŶĐĞƐ ŝŶ ƉƌŝƐŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ǁŝƚŚ ŶŽ ŽŶŐŽŝŶŐ ĂƉƉĞĂůƐ Žƌ ŽƚŚĞƌ ůĞŐĂů ŝƐƐƵĞƐ ƉĞŶĚŝŶŐ͘

dĂďůĞ Ͳ ϭ

ŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ĐĂƐĞ ƐƵŵŵĂƌŝĞƐ tŚŽ ǁĂƐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ^ŝŶŐůĞ ŽīĞŶĚĞƌ

ϭϰ

sŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ н ŽīĞŶĚĞƌ

sŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ ŽŶůǇ

sŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌ н ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ;ƐͿ

tŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ŽŶůǇ

DƵůƟƉůĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ

DƵůƟƉůĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ

/Ŷ ƚŽƚĂů͕ ϰϬ ĐĂƐĞƐ ǁĞƌĞ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ϯϯ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ Ϯϳ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ ϭϰ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƐŝŶŐůĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ϵ ĞŶƚĂŝůĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƟǀĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ϱ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ŽŶůǇ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ϰ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ Ăƚ

ƌĂĐŬĞƟŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ ŵĂǇ ďĞ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ͘

ϭϮ

ϭϮϬ

EƵŵďĞƌ ŽĨ ĐĂƐĞƐ

ůĞĂƐƚ ϭ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ĨŽƵƌ ĐĂƐĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽŶůǇ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚǁŽ ĐĂƐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƚǁŽ ĐĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ŵƵůƟƉůĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚǁŽ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĞĂĐŚ͘ dĂďůĞ Ͳϭ ƐƵŵŵĂƌŝǌĞƐ ƚŚĞƐĞ ĐĂƐĞƐ͘

WƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽƚŽĐŽů dŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĂƉƉůŝĞĚ ƚǁŽ ƐĞƚƐ ŽĨ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ͕ ŽŶĞ ĨŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞͲ ŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽŶĞ ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚŽƐĞ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďǇ ƚŚĞ & /͛Ɛ ĞŚĂǀŝŽƌĂů ^ĐŝĞŶĐĞ hŶŝƚ͕ ŶŽǁ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĞŚĂǀŝŽƌĂů ŶĂůǇƐŝƐ hŶŝƚ ϱ͗ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ WƌŽŐƌĂŵ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘

$ "& ' !" %" # " ' " $ ŽĸĐĞƌƐ dŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐŽŶƚĂĐƚĞĚ ƉŽƚĞŶƟĂů ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ďǇ ƚĞůĞƉŚŽŶĞ͘ dŚĞ ĐĂůůĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ĂŶĚ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ƚŚĂƚ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ ǁĂƐ ĞŶƟƌĞůǇ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĂŐƌĞĞĚ͕ ĂŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĚĂƚĞ ǁĂƐ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ͘ Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ŵĞŵďĞƌƐ͗ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁĞƌ͕ Ă ŵĞŵďĞƌ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƉƌŽƚŽĐŽů ďŽŽŬ͕ ĂŶĚ Ă ǀŝĚĞŽŐƌĂƉŚĞƌ͘ ĞĨŽƌĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ĞĂĐŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƚŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƌĞŝƚĞƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ĂŶĚ ŵĞƚŚͲ ŽĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ƚŚĂƚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ ǁĂƐ ƐƚƌŝĐƚůǇ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ͘ /Ĩ ƚŚĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵĞ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƐŝŐŶ ƚǁŽ ĨŽƌŵƐ͗ Ă ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶƐĞŶƚ ĨŽƌŵ ŝŶĚŝĐĂƟŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ǀŽůƵŶƚĞĞƌŝŶŐ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝͲ ƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͕ ĂŶĚ Ă ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌŵ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƚŽ ƵƐĞ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ dƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĨŽƌ ĂŶĂůǇƐŝƐ ǁĞƌĞ ĐƌĞͲ ĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘

$ "& ' " $ " ' " $ KĸĐĞƌƐ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽů ĐŽŶƐŝƐƚͲ ĞĚ ŽĨ ƐĞǀĞŶ ƐĞĐƟŽŶƐ͗ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ DĂƚĞƌŝĂů͕ &ĂŵŝůǇ ^ƚƌƵĐͲ ƚƵƌĞ͕ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ dƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĞĨŽƌĞ ƐƐĂƵůƚ͕ ƐƐĂƵůƚ ƵŶĚĞƌ ^ƚƵĚǇ͕ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ^ĐĞŶĞ͕ ĂŶĚ WŽƐƚͲ ƐƐĂƵůƚ ĐƟǀŝƚǇ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŵĂƚĞƌŝĂů͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞŐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ďĂĐŬͲ ŐƌŽƵŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĞŵŽͲ ŐƌĂƉŚŝĐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ŽĐĐƵƉĂƟŽŶĂů ĂŶĚ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂů

ŚŝƐƚŽƌǇ͕ ĨĂŵŝůǇ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ĂŶĚ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ďĞĐŽŵŝŶŐ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƋƵĞƐͲ ƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ƉŚǇƐŝĐĂů ĐŽŶĨƌŽŶƚĂͲ ƟŽŶƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŚŽǁ ŽůĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĮƌƐƚ ĮŐŚƚ͕ ĂŶĚ ŝĨ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂŶǇ ĂůƚĞƌĐĂƟŽŶƐ ĂƐ ĂŶ ĂĚƵůƚ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂƐ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞͲ ŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌͿ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ &ĂŵŝůǇ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ŽĨ ŽƌŝŐŝŶ ǁŚŝůĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŽŶĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐŝďůŝŶŐƐ͕ ƐƚĞƉ ƐŝďůŝŶŐƐ͕ ĂŶĚͬŽƌ ŚĂůĨ ƐŝďůŝŶŐƐ ŝŶ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĨĂŵŝůǇ͘ ĚĚŝͲ ƟŽŶĂů ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ƐƚĂƚƵƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ƐƚĂƚƵƐ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ YƵĞƐƟŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŚĂĚ ĂŶǇ ĐŚŝůĚƌĞŶ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ĂŶĚ ŝĨ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŚĂĚ ĐŚŝůĚƌĞŶ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ ^ĞĐƟŽŶ ͗ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ^ĞĐƟŽŶ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉƌŝŽƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌ͛Ɛ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƉƌŽďĞĚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĮĐ ƚŽƉŝĐƐ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƟŵĞ ƐƉĞŶƚ ŽŶ ƚŚĂƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌ͛Ɛ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ dŚŝƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĐŽƵƌƐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĞŶƌŽůůĞĚ ŝŶ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶ ĂĐĂĚĞŵǇ ĂŶĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶǇ ƉŽƐƚͲĂĐĂĚĞŵǇ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ;ŝŶͲƐĞƌǀŝĐĞ͕ ƌĞĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ͕ ĞƚĐ͘Ϳ͘ ^ĞĐƟŽŶ ͗ ĞĨŽƌĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁ͕ ĞĂĐŚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƌĞĐĞŶƚ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĞǀĂůƵĂƟŽŶƐ͕ ƉŚǇƐŝĐĂů ĞǆĂŵŝŶĂƟŽŶƐͬĐŽŶĚŝƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ůŝĨĞ ĞǀĞŶƚƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ĚŝƐƚƌĂĐƟŽŶ͘ YƵĞƐͲ ƟŽŶƐ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ĚƌƵŐ͕ ĂůĐŽŚŽů͕ ĂŶĚ ƚŽďĂĐĐŽ ƵƐĞ͕ ĂŶĚ ƉƌĞͲ ƐĐƌŝƉƟŽŶ ĚƌƵŐƐ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚĂŬĞŶ ŝŶ Ă ƟŵĞĨƌĂŵĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ĂŶǇ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ůŝŶĞͲŽĨͲĚƵƚǇ ĂƐƐĂƵůƚƐ͕ ƵƐĞ ŽĨ Ă ƐĞƌǀŝĐĞ ĮƌĞĂƌŵ͕ ĂŶĚ ĂŶǇ ƵƐĞͲŽĨͲĨŽƌĐĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ ƐƐĂƵůƚ ƵŶĚĞƌ ƐƚƵĚǇ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƉŽƌƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĐĞŶƚĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚͬƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶĚ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĮŌŚ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƚĂůŬ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚͬƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĐŚŽƐĞŶ ƚŽ ďĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ /ĚĞĂůůǇ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŶĂƌƌĂͲ ƟǀĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĞŶŽƵŐŚ ĚĞƚĂŝů ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĮĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ ďƵƚ ŝŶ ŵŽƐƚ ĐĂƐĞƐ͕ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƋƵĞƐƟŽŶƐ ǁĞƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞƐĞ ƐĞĐƟŽŶƐ͘

ϭϮϭ

^ĞĐƟŽŶ &͗ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ƐĐĞŶĞ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ĂŶĚ ƋƵĞƐƟŽŶĞĚ ĞĂĐŚ ŽĸĐĞƌ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƉŚǇƐŝĐĂů ĂŶĚ ŵĞŶƚĂů ƐƚĂƚƵƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͘ dŚŝƐ ŝŶĨŽƌͲ ŵĂƟŽŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ƚŽƵƌ ŽĨ ĚƵƚǇ ;ŵŽƌŶŝŶŐ͕ ĂŌĞƌŶŽŽŶ͕ ŶŝŐŚƚͿ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ ƐĐĞŶĞ ƐƵĐŚ ĂƐ ůŝŐŚƚͲ ŝŶŐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĂƫƌĞ͕ ĂŶĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶ ĨŽƌ ƐŝŵŝͲ ůĂƌ ĐĂůůƐ͘ ĞƚĂŝůĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ǁĂƐ ĂůƐŽ ƐŽůŝĐŝƚĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌͶǁŚĂƚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ǁĂƐ ĚŽŝŶŐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŽĸͲ ĐĞƌ ĮƌƐƚ ŽďƐĞƌǀĞĚ Śŝŵ Žƌ ŚĞƌ ĂŶĚ ĂŶǇ ƉƌĞĂƐƐĂƵůƚ ďĞŚĂǀͲ ŝŽƌƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŶŽƟĐĞĚ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĂƐƐĂƵůƚ͕ ƚŚĞ ƌĞƐͲ ŽůƵƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ǁŚĂƚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ůĞĂƌŶĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ŵĂǇ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ Ă ƐŝŵŝůĂƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘

^ĞĐƟŽŶ '͗ WŽƐƚͲĂƐƐĂƵůƚ ĂĐƟǀŝƚǇ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ͕ ŽĸͲ ĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͘ dŚĞǇ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞĐŽǀĞƌǇ ĂŶĚ ĂŶǇ ůŝŶŐĞƌŝŶŐ ƉŚǇƐŝĐĂů Žƌ ƉƐǇĐŚŽůŽŐͲ ŝĐĂů ĚŝĸĐƵůƟĞƐ͘ YƵĞƐƟŽŶƐ ĂůƐŽ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ǁŚŽ ƐƵƉƉŽƌƚͲ ĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ ĨĂŵŝůǇ͕ ĨƌŝĞŶĚ;ƐͿ͕ Žƌ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚͲ ĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝĨ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ƉĞƌĨŽƌŵƐ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐĞ ǁŽƌŬ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ǁĞĂƌͲ ŝŶŐ Ă ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ǀĞƐƚ Žƌ ŵĂŬŝŶŐ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ dŚĞ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ĐŽƵŶƐĞůŝŶŐ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽĨĞƐͲ ƐŝŽŶĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŽ ŚĞůƉ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚƌĂƵŵĂ͘ &ŝŶĂůůǇ͕ ĞĂĐŚ ŽĸĐĞƌ ǁĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ĂŶǇ ĂĚǀŝĐĞ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ǁŽƵůĚ ŽīĞƌ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ƐƵƌǀŝǀĞ Žƌ ƉƌĞǀĞŶƚ ƐŝŵŝůĂƌ ĂƩĂĐŬƐ͘

$ "& ' ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƵƐĞĚ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ŵĞƚŚŽĚ ƚŽ ƐĞĐƵƌĞ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƐƚƵĚǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ƚŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŚĂĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƉŽƚĞŶƟĂů ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ Ă ĐƵƌƌĞŶƚ ĂƉƉĞĂů Žƌ ƉĞŶĚŝŶŐ ĐŚĂƌŐĞƐ ĨŽƌ ŽƚŚĞƌ ƵŶƌĞůĂƚĞĚ ĐƌŝŵŝŶĂů ĂĐƚƐ͘ dŽ ǀĞƌŝĨǇ ƚŚĂƚ ŶŽ ƉĞŶĚŝŶŐ ĂƉƉĞĂůƐ Žƌ ĐŚĂƌŐĞƐ ĞǆŝƐƚĞĚ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐŽŶƚĂĐƚĞĚ ĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂů ŽĸĐŝĂůƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐƚĂī Ăƚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩŽƌŶĞǇƐ ŐĞŶĞƌĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ďĞŝŶŐ ŚŽƵƐĞĚ͘ /Ĩ ŶŽ ůĞŐĂů ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ǁĞƌĞ ŝĚĞŶƟͲ ĮĞĚ͕ ƚŚĞ > K< ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŝƐŽŶ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ

ϭϮϮ

ŚŽƵƐĞĚ͘ dŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ĂŶĚ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ͕ ǁĞƌĞ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ƚŽ ƉƌŝƐŽŶ ŽĸĐŝĂůƐ͘ hƉŽŶ ĂƉƉƌŽǀĂů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƟŽŶĂů ŝŶƐƟƚƵƟŽŶ͕ ĂŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĚĂƚĞ ǁĂƐ ĞƐƚĂďͲ ůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƉƌŝƐŽŶ ƉĞƌƐŽŶŶĞů͘ KīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ŶŽƟĮĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞŶĚŝŶŐ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ŝŶ ĂĚǀĂŶĐĞ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ĐŽŶĐĞƌŶ ŝĨ ŽīĞŶĚĞƌƐ ŚĂĚ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ƟŵĞ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ƉŽƐƐŝďůǇ ŝŶǀĞŶƚ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶͲ ŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ ^ĞĐŽŶĚ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƟŵĞ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ͕ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͛Ɛ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ǁĞƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ĂƵƚŚĞŶƟĐ͘ hƉŽŶ ĂƌƌŝǀĂů͕ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĞǆƉůĂŝŶĞĚ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ĂŶĚ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵĞ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƐŝŐŶ ďŽƚŚ Ă ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶƐĞŶƚ ĨŽƌŵ ĐŽŶĮƌŵŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǀŽůƵŶƚĂƌǇ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ Ă ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌŵ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƚŽ ƵƐĞ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ Ɛ ǁĂƐ ĚŽŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵ ĐŽŶͲ ƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͕ Ă ŵĞŵďĞƌ ƚŽ ĐŽŵͲ ƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƉƌŽƚŽĐŽů ďŽŽŬ͕ ĂŶĚ Ă ǀŝĚĞŽŐƌĂƉŚĞƌ͘ dƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĨŽƌ ĂŶĂůǇƐŝƐ ǁĞƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘

$ "& ' ƉƌŽƚŽĐŽů ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽů ĨŽƌ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŶŝŶĞ ƐĞĐƟŽŶƐ͗ ^ĞůĞĐƚĞĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ &ĂŵŝůǇ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͕ ƫͲ ƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ͕ ƌŝŵŝŶĂů ŚŝƐƚŽƌǇ͕ tĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ĂŶĚ ƵƐĞ͕ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͕ ĂŶĚ ^ĞůĨͲƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽīĞŶƐĞ ĚĂƚĂ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ ^ĞůĞĐƚĞĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƚĞĂŵ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ^ĞĐƟŽŶ ďǇ ĐŽŵƉŝůŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͘ ǆĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƉŽůŝĐĞ͕ ŵĞĚŝĐĂů͕ ƉƐǇĐŚŝĂƚƌŝĐ͕ Žƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ƌĞĐŽƌĚƐ͖ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ůĞǀĞů ŽĨ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ;ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚŝƐͿ͖ ĐŚƌŽŶŝĐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƉĂƚͲ ƚĞƌŶƐ ŶŽƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͖ ĂŶĚ ŵĞĚŝĐĂů ŚŝƐƚŽƌǇ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ YƵĞƐƟŽŶƐ ƉĞƌƚĂŝŶĞĚ ƚŽ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ĐŽŶƐƚĞůůĂƟŽŶ͕ ƌĂĐĞ ĂŶĚ ĞƚŚŶŝĐŝƚǇ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐ ĚĞƚĂŝůƐ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ &ĂŵŝůǇ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ dŚĞƐĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƐŽůŝĐŝƚĞĚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĚĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚͲ Ğƌ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ŽĨ ŽƌŝŐŝŶ͕ ĐŚŝůĚŚŽŽĚͬĂĚŽůĞƐĐĞŶĐĞ͕ ĂŶĚ ƉƌŝŽƌ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŝǌĂƟŽŶ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĐĞŶƚĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƟŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ͛ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ĚƌƵŐƐ͕ ĂůĐŽŚŽů͕ ĂŶĚ ĐƌŝŵŝŶĂů ĞŶĚĞĂǀŽƌƐ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ŝŶƚĞƌͲ ĞƐƚ ŝŶ ĂŶĚ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶͲ ŵĞŶƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐƉŽƌƚƐ͕ ƌĞĂĚŝŶŐ͕ ŵƵƐŝĐ͕ ŵŽǀŝĞƐ͕ ǀŝĚĞŽ ŐĂŵĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ dŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŽƉŝĐƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ĚƌƵŐƐ͕ ĂůĐŽŚŽů͕ ĂŶĚ ĂĐƟǀŝͲ ƟĞƐ ǁŝƚŚ ĨƌŝĞŶĚƐ͘

^ĞĐƟŽŶ ͗ ƫƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ͘ dŚĞ ƋƵĞƐͲ ƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ƉĞƌƚĂŝŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĂƫƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞƐ͘ dŚŝƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ǀŝĞǁƐ ŽŶ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ůŝĨĞ͘ dǇƉĞƐ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ ĮŐƵƌĞƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚĞĂĐŚĞƌƐ͕ ƉĂƌĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ƐƵƉĞƌŝͲ ŽƌƐ ;ŝĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌǇͿ͘ YƵĞƐƟŽŶƐ ĂůƐŽ ĂƐƐĞƐƐĞĚ ĂŶǇ ƚŚŽƵŐŚƚƐ Žƌ ĨĂŶƚĂƐŝĞƐ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ĂďŽƵƚ ŚĂƌŵŝŶŐ Žƌ ŬŝůůŝŶŐ Ă ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ͘ ^ĞĐƟŽŶ &͗ ƌŝŵŝŶĂů ŚŝƐƚŽƌǇ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ Ă ƉƌŝŽƌ ĐƌŝŵŝŶĂů ŚŝƐƚŽƌǇ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽīĞŶƐĞƐ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƉƌŽƐĞĐƵƚĞĚ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌͲ ǀŝĞǁĞĞ ǁĂƐ ǁĂƌŶĞĚ ƚŚĂƚ ŝĨ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĚĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ŽīĞŶƐĞƐ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŚĂĚ ŶŽƚ ďĞĞŶ ƉƌŽƐĞĐƵƚĞĚ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ƚƵƌŶĞĚ ŽǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ĨŽƌ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ĂŶĚ Ă ƉŽƐƐŝďůĞ ƉƌŽƐͲ ĞĐƵƟŽŶ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ Ăƚ ǁŚŝĐŚ ĂŐĞƐ ƚŚĞƐĞ ƉƌŝŽƌ ĐƌŝŵĞƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͖ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͛Ɛ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ͖ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĞŐĂů ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐĞ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ĞĂĐŚ ĐƌŝŵĞ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŚĂĚ ĐŽŵŵŝƩĞĚ͘

^ĞĐƟŽŶ '͗ tĞĂƉŽŶƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƵƐĞ͘ /Ŷ ĞĂƌůŝĞƌ ƐƚƵĚͲ ŝĞƐ ŽĨ ĨĞůŽŶŝŽƵƐ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸͲ ĐĞƌƐ͕ Ă ĐŽŵŵŽŶ ĮŶĚŝŶŐ ĂŵŽŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ǁĞĂƉŽŶ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůǇ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ͕ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƉƌŝŽƌ ĨŽƌŵĂů ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ

ƉƌĂĐƟĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ǁĞĂƉŽŶ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƵƐĞĚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ǁŝƚŚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ǁĞĂƉŽŶƐ ƵƐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ ĂŶĚ ŵŽǀĞĚ ƚŽ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶ;ƐͿ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƐƐĂƵůƚ͘ WĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ƋƵĞƌŝĞĚ ĂďŽƵƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ ĮƌƐƚ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĐĂƌƌǇ Ă ǁĞĂƉŽŶ͕ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶ;ƐͿ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ǁĂƐ ŬĞƉƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ĐĂƌƌǇŝŶŐ ŝƚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂůƐŽ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĂĐĐĞƐƐ ĂŶĚ ĚŝƐƉŽƐĂů ŽĨ ǁĞĂƉŽŶƐ͕ ĂŐĂŝŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁĂƌŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ĂŶǇ ĐƌŝŵĞƐ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ŶŽƚ ƉƌŽƐĞĐƵƚĞĚ ǁŽƵůĚ ďĞ ƚƵƌŶĞĚ ŽǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ͘

^ĞĐƟŽŶ ,͗ ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ƐĐĞŶĞ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽů ĞǆĂŵŝŶĞĚ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ƵŶĚĞƌ ƐƚƵĚǇ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĞ ǁĂƐ ĮƌƐƚ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ŐŝǀĞ Ă ŶĂƌƌĂƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ůĞĚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͕ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ŝƚƐĞůĨ͕ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ ;ĂƌƌĞƐƚͿ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĚĂƚĂ ǁĂƐ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ǁŚǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŚŽƐĞ ƚŽ ĂŵďƵƐŚͬ ĂƩĂĐŬ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͘

^ĞĐƟŽŶ /͗ ^ĞůĨͲƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽīĞŶƐĞ ĚĂƚĂ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƟŽŶ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂƐŬĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ŵŝŶĚƐĞƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚͬĂŵďƵƐŚ͖ ĂŶǇ ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƟŶŐ ĐƌŝƐĞƐ͖ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ͕ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͖ ĂŶĚ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ͕ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ KƚŚĞƌ ƋƵĞƐƟŽŶƐ ĂƐƐĞƐƐĞĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ĂŶǇ ƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĐŽŶƐƵŵĞĚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ǁĂƐ ĂĐƟŶŐ ĂůŽŶĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ŽĨ ƉůĂŶŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŐŽŶĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚͬ ĂŵďƵƐŚ͘

d E >z^/^ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞŵŝƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁĞƌĞ ĂŶĂůǇǌĞĚ ďŽƚŚ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞůǇ ĂŶĚ ƋƵĂůŝͲ ƚĂƟǀĞůǇ͘ dŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŵĞĂƐƵƌĞĂďůĞ ĞǀĞŶƚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐƐ͘ YƵĂůŝƚĂƟǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂͲ ƟŽŶ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁĂƐ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ĞĂƐŝůǇ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ďƵƚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƐƚƵĚŝĞĚ͘ dŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŶŽƚĂďůĞ ĐŽŶĐĞƉƚƐ ĂŶĚ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ĚĞƚĂŝůƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶĂƌƌĂƟǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ĐŽŶͲ ĚƵĐƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƚŚĞƐĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĚĞƚĂŝůƐ͘

ϭϮϯ

YƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ŶĂůǇƐĞƐ

ƚŚĞ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ͕ ƚǁŽ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ ǁĞƌĞ ĐƌĞͲ ĂƚĞĚͶŽŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ŽŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘ ůů ƋƵĞƐƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƋƵĂŶͲ ƟĮĂďůĞ ǁĞƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ĞĂĐŚ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ƚŚĞŶ ĞŶƚĞƌĞĚ ĨŽƌ ĞǀĞƌǇ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘ DĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ ĐĂƚĞŐŽƌŝĐĂů ĚĂƚĂ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ Ăůů ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ǁĞĂƉŽŶƐ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ƉƌĂĐƟĐĞĚ ǁŝƚŚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂŶƐǁĞƌƐ ǁĞƌĞ ŐƌŽƵƉĞĚ ŝŶƚŽ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ďǇ ƐƉĞĐŝĮĐ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ &Žƌ Ăůů ƐƵĐŚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ ŶŽŶͲ ƉĂƌĂŵĞƚƌŝĐ ƐƚĂƟƐƟĐĂů ĂŶĂůǇƐĞƐ ǁĞƌĞ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŽ ĞǆĂŵͲ ŝŶĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĚŝīĞƌĞŶĐĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘ KƚŚĞƌ ŝƚĞŵƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĐŽŶƟŶƵŽƵƐ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͕ Žƌ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ĂŐĞ ŽĨ ĮƌƐƚ ĂƌƌĞƐƚ͘ &Žƌ Ăůů ƐƵĐŚ ƋƵĞƐƟŽŶƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂŶĂůǇǌĞĚ ĚĂƚĂ ǁŝƚŚ ĚĞƐĐƌŝƉƟǀĞ ƐƚĂƟƐƟĐƐ ;ŵĞĂŶƐ͕ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĚĞǀŝĂƟŽŶƐ͕ ŵĞĚŝĂŶƐ͕ ĞƚĐ͘Ϳ͘ EŽƚĞ͗ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƌŽƵŶĚŝŶŐ͕ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŵĂǇ ŶŽƚ ĂĚĚ ƚŽ ϭϬϬ͘Ϭ͘

dŚĞ ŚĂůůŵĂƌŬ ŽĨ YZ ŝƐ ƚŚĂƚ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ Ă ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůǇ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐŽŵĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĨŽƌ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ŵĞĞƟŶŐƐ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƵůƚƐ͘ dŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ŝƐ ƚŽ ĐŽŵĞ ƚŽ ĐŽŶƐĞŶƐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ŵĞĂŶŝŶŐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ĚĂƚĂ͘ dŚƵƐ͕ ŝŶŝƟĂů ŝŶƚĞƌͲƌĂƚĞƌ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ŝƐ ŶŽƚ ŽĨ ŚŝŐŚ ĐŽŶĐĞƌŶ ŝŶ YZ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞ ĮŶĂů ĐŽŶͲ ƐĞŶƐƵƐ ƚŚĂƚ ŝƐ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚƌĞĞ ƐƚĂŐĞƐ ŽĨ ĂŶĂůǇƐŝƐ ǁŝƚŚ YZ͗ ďůŽĐŬŝŶŐ͕ ƌĂƟŶŐ͕ ĂŶĚ ĂƵĚŝƟŶŐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚƌĞĞ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƐƚĞƉƐ͗ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ƚǁŽͲƉŚĂƐĞ ƌĂƟŶŐ ;ŝŶŝƟĂů ĂŶĚ ŵĂƐͲ ƚĞƌͿ͕ ĂŶĚ ĐƌŽƐƐ ĂŶĂůǇƐŝƐ͘ dŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ͕ ǁŚŝĐŚ ƵůƟŵĂƚĞůǇ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽĚĞďŽŽŬƐ ƚŚĂƚ ĚĞĮŶĞĚ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĂŶĚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƋƵĂůŝͲ ƚĂƟǀĞ ĚĂƚĂ͕ ĂƌĞ ĚĞƚĂŝůĞĚ ďĞůŽǁ͘

&ŝŶĂůůǇ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƌĂŶ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ƉƌĞĚŝĐƟǀĞ ĞƋƵĂͲ ƟŽŶƐ ;Ğ͘Ő͕͘ ůŽŐͲůŝŶĞĂƌ ĂŶĂůǇƐĞƐ ĂŶĚ ŵƵůƟƉůĞ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĂůǇƐĞƐͿ ƚŽ ƉƌĞĚŝĐƚ ǀĂƌŝŽƵƐ ŽƵƚĐŽŵĞƐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ƵƐŝŶŐ ĂŶ ĞƋƵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƐĞǀĞƌĂů ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƌĞůĂƚͲ ĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ƚŽ ƉƌĞĚŝĐƚ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌǀŝǀĂů ǁŽƵůĚ ďĞ ŚĞůƉĨƵů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ƐƚĂƟƐƟĐĂůůǇ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƌĞƐƵůƚƐ ĚƵĞ ƉĂƌƟĂůůǇ ƚŽ ƐŵĂůů ƐĂŵƉůĞ ƐŝǌĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƌĞƐƵůƚƐ ǁĞƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ Žƌ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŚĂƉƚĞƌƐ͘

YƵĂůŝƚĂƟǀĞ ŶĂůǇƐĞƐ YƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĚĂƚĂ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƐŝŌŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ůĂƌŐĞ ǀŽůƵŵĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ͕ ĂŶĚ ŝĚĞŶƟĨǇŝŶŐ ƚŚĞŵĞƐ͕ ƉĂƩĞƌŶƐ͕ ĂŶĚ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞŵ͘ &Žƌ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĐŽŵƉŽͲ ŶĞŶƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĂŶĂůǇǌĞĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƵƐŝŶŐ YZ͘ YZ ǁĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďǇ ůĂƌĂ ,ŝůů ĂŶĚ ŚĞƌ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐ ƚŽ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞůǇ ĂŶĂůǇǌĞ ƉƐǇĐŚŽƚŚĞƌĂƉǇ ƐĞƐͲ ƐŝŽŶƐ ;,ŝůů͕ dŚŽŵƉƐŽŶ Θ tŝůůŝĂŵƐ͕ ϭϵϵϳͿ ĂŶĚ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐƚƵĚǇ ŵƵůƟƉůĞ ƐŽĐŝĂů ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌĂů ƐĐŝͲ ĞŶĐĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ;,ŝůů͕ ϮϬϭϮ͖ ,ŝůů Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϱͿ͘ dŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ŽŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ :ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ WŚ͘ ͕͘ ŚĂƐ ƵƐĞĚ YZ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭϬ ǇĞĂƌƐ ƚŽ ƐƚƵĚǇ ŽƚŚĞƌ ǀŝŽůĞŶƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽĨ ŬŝĚŶĂƉƉŝŶŐ Žƌ ŚŽƐƚĂŐĞͲƚĂŬŝŶŐ ; ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ Θ 'ƌŝŶŶĂŶ͕ ϮϬϭϱ͖ ĂŶŝĞůƐ͕ ŶŐůĞŵĂŶ͕ sĞĐĐŚŝ͕ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϱͿ͘ ,Ğ ŚĂƐ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ YZ ƚŽ ƐƚƵĚǇ ĂǀĞƌƚĞĚ ƐĐŚŽŽů ƐŚŽŽƟŶŐƐ ; ĂŶŝĞůƐ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϬͿ͘

ϭϮϰ

/ŶŝƟĂů ƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ͘ tŚĞŶ Ă ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚ ǁĂƐ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ > K< ĐŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ ŽĨ ƚŚĞ & /͛Ɛ :/^ ŝǀŝƐŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ͕ ŝƚ ǁĂƐ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ďǇ ĂĚĚŝŶŐ Ă ƟƚůĞ ƉĂŐĞ ĂŶĚ ŶƵŵďĞƌŝŶŐ Ăůů ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞǆƚ͘ dŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ƚŚĞŶ ƐĞŶƚ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚ ƚŽ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞĂŵ͕ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ƚŽ ƌĞĂĚ ŝƚ ŝŶ ŝƚƐ ĞŶƟƌĞƚǇ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĂůǇǌŝŶŐ ŝƚ͘ dŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁĂƐ ƚǁŽͲĨŽůĚ͘ &ŝƌƐƚ͕ ƚŚĞ ƌĞĂĚĞƌ ŐĂŝŶĞĚ ĂŶ ŽǀĞƌĂůů ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĂŵďƵƐŚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĞ͛Ɛ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͘ dŚŝƐ ŐůŽďĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ǁĂƐ ůĂƚĞƌ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂŝĚ ŝŶ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƐƉĞĐŝĮĐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘ ^ĞĐŽŶĚ͕ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ƚŚĞ ƌĞĂĚĞƌ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƉĂǇ ĂƩĞŶͲ ƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĞ͛Ɛ ǀĞƌďĂů ƐƚǇůĞ͕ ŝĚŝŽƐǇŶĐƌĂƐŝĞƐ͕ ĂŶĚ ŶŽƚĞ ĂŶǇ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƵƐĞ ŽĨ ƉĂƌĂůŝŶŐƵŝƐƟĐ ƵƩĞƌͲ ĂŶĐĞƐ͘ dŚĞ ůĂƩĞƌ ŵĂǇ ŝŶĐůƵĚĞ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƵƩĞƌĂŶĐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ͞Ƶŵ͕͟ ͞ĂŚ͕͟ ĨĂůƐĞ ƐƚĂƌƚƐ͕ Žƌ ƐƚƵƩĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŵĂǇ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ŚĞŝŐŚƚĞŶĞĚ ĂŶǆŝĞƚǇ͘

ůŽĐŬŝŶŐ͘ ŌĞƌ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ĞĂĐŚ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůǇ ƌĞƌĞĂĚ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚ ĂŶĚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƐĞŐŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚĞǆƚ ƚŚĂƚ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ŵĂŝŶ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ͗ tŚŽ͍ tŚĂƚ͍ tŚǇ͍ dŚĞƐĞ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƐĞŐŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚĞǆƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďůŽĐŬƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ůĂƚĞƌ ĂŶĂůǇǌĞĚ͘ ůŽĐŬƐ ŵĂǇ ďĞ Ă ƐŝŶŐůĞ ƉŚƌĂƐĞ͕ Ă ƐĞŶƚĞŶĐĞ͕ Žƌ Ă ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƐŝŶŐůĞ ƚŚŽƵŐŚƚ Žƌ ŝĚĞĂ͘ ĂĐŚ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƚŚĞŶ ƐĞŶƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ďůŽĐŬƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ͘ dŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ĐŽůůĂƚĞĚ ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ŝŶƚŽ Ă ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚĞǆƚ

ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ďůŽĐŬ ǁĂƐ ůŽĐĂƚĞĚ͘ KŶĞ ĐŽůƵŵŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ǁĂƐ ƌĞƐĞƌǀĞĚ ĨŽƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ͛Ɛ ƌĂƟŶŐ ŽĨ ĞĂĐŚ ďůŽĐŬ ŽĨ ƚĞǆƚ͘ dŚĞƐĞ ƌĂƟŶŐƐ ĂƌĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƐĞĐƟŽŶ͘

/ŶŝƟĂů ƌĂƟŶŐƐ͘ dŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ƐĞŶƚ ƚŚĞ ĐŽůůĂƚĞĚ ƚĂďůĞ ŽĨ ďůŽĐŬƐ ƚŽ ĞĂĐŚ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ͕ ǁŚŽ ƚŚĞŶ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůǇ ƌĂƚĞĚ ĞĂĐŚ ďůŽĐŬ ŽĨ ƚĞǆƚ͕ ƵƐŝŶŐ ŝŶŝƟĂů ĐŽĚĞďŽŽŬƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨƌŽŵ ƉƌĞǀŝŽƵƐ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ ;ŝ͘Ğ͕͘ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŚƌĞĞ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ͗ WŝŶŝǌǌŽƩŽ Θ ĂǀŝƐ͕ ϭϵϵϮ͖ WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϭϵϵϳ͖ WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͘ dŚĞƐĞ ĐŽĚĞďŽŽŬƐ ŝŶĐůƵĚĞ ůŝƐƚƐ ŽĨ ŽǀĞƌĂůů ƚŽƉŝĐƐ͘ KŶĞ ĐŽĚĞďŽŽŬ ǁĂƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŽƉŝĐƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵĞŶƚĂů ƐƚĂƚĞ ĂŶĚ ĂƫƚƵĚĞƐ ƚŽǁĂƌĚ ĂƵƚŚŽƌŝƚǇ͘ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐŽĚĞďŽŽŬ ǁĂƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁŝƚŚ ƚŽƉŝĐƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ƐĞĞŬŝŶŐ ĐŽǀĞƌ͘ ;DŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ĐŽĚĞďŽŽŬƐ ŵĂǇ ďĞ ĨŽƵŶĚ ůĂƚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ YZ ƐĞĐƟŽŶ͘Ϳ ĞĐĂƵƐĞ Ăůů ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͕ ƐŽŵĞ ďůŽĐŬƐ ǁĞƌĞ ĚĞĞŵĞĚ ƵŶƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ;ǁŚŽ͕ ǁŚĂƚ͕ ǁŚǇͿ Žƌ ŽīĞƌĞĚ ŝŶƐƵĸĐŝĞŶƚ ĚĞƚĂŝů͘ dŚƵƐ͕ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƌĂƟŶŐ ƐƚĂŐĞ͕ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĐŽƵůĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ĚƌŽƉ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ďůŽĐŬ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ŝĨ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ĚĂƚĂ ĚŝĚ ŶŽƚ ƌĞĂĚŝůǇ Įƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĞǆŝƐƟŶŐ ĐŽĚĞƐ͕ Ă ƚĞĂŵ ŵĞŵďĞƌ ĐŽƵůĚ ƌĂƚĞ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ ǁŝƚŚ ͞ŶĞǁ ĐŽĚĞ͟ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŝĚĞŶƟĨǇ ƚŚĞ ŶĞǁ ĐŽĚĞ͘ ǀĞƌǇ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ƚŚĞŶ ƐĞŶƚ ƚŚĞŝƌ ƌĂƟŶŐƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ĨŽƌ ĐŽůůĂƟŽŶ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ŽĨ ƌĂƟŶŐƐ͘

DĂƐƚĞƌ ƌĂƟŶŐƐ͘ EĞǆƚ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ŵĞƚ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐŝĞƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĐŽůůĂƚĞĚ ƌĂƟŶŐƐ͘ /Ĩ ŵŽƐƚ ƚĞĂŵ ŵĞŵďĞƌƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ Ă ŐŝǀĞŶ ďůŽĐŬ ǁŝƚŚ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ĐŽĚĞ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ ǁĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƌĂƚĞĚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŝĨ ƚŚƌĞĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĮǀĞ ƚĞĂŵ ŵĞŵďĞƌƐ ƌĂƚĞĚ Ă ďůŽĐŬ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ ǁĂƐ ŐŝǀĞŶ ƚŚĂƚ ĐŽĚĞ ĂƐ ƚŚĞ ŵĂƐͲ ƚĞƌ ƌĂƟŶŐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŝĨ ƚŚƌĞĞ ƚĞĂŵ ŵĞŵďĞƌƐ ƌĂƚĞĚ Ă ŐŝǀĞŶ ďůŽĐŬ ŽĨ Ă ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƚĞǆƚ ĂƐ ϭϳ͘ϭ͕ ǇƐƚĂŶĚĞƌ ƐĂĨĞƚǇ͕ ƚŚĞŶ ϭϳ͘ϭ ǁĂƐ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌ ĐŽĚĞ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ͕ ĂŶĚ ŶŽ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŽĐĐƵƌƌĞĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝĨ Ă ŐŝǀĞŶ ďůŽĐŬ ǁĂƐ ŶŽƚ ƌĂƚĞĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ďǇ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞ ĮǀĞ ƚĞĂŵ ŵĞŵďĞƌƐ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĞŶƟƌĞ ƚĞĂŵ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ ƵŶƟů ĨƵůů ĐŽŶƐĞŶƐƵƐ ǁĂƐ ĂƩĂŝŶĞĚ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ŵĂƐƚĞƌ ĐŽĚĞ͘ϭϯ

ƵĚŝƟŶŐ͘ hƉŽŶ ĐŽŵƉůĞƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌ ƌĂƟŶŐƐ͕ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ǁŚŽ ŚĂĚ ŶŽƚ ďĞĞŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ ĂŶ ĂƵĚŝƚŽƌ ĂŶĚ ƌĞǀŝĞǁĞĚ Ă ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĂƟŶŐƐ ;^ĐŚůŽƐƐĞƌ͕ ĞǁĞǇ Θ ,ŝůů͕ ϮϬϭϮͿ͘ ; Ŷ ŝĚĞĂů ĂƵĚŝƚŽƌ ŝƐ ĨĂŵŝůŝĂƌ ǁŝƚŚ YZ ĂƐ Ă ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚŽƉŝĐ ďĞŝŶŐ ƐƚƵĚŝĞĚ͕ ďƵƚ ŝƐ ŶŽƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂŶĂůǇƐŝƐ͘Ϳ dŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ͛Ɛ ƌŽůĞƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĂŶ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͕ ĨƌĞƐŚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ ĐŚĞĐŬŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚƌƵƐƚǁŽƌƚŚŝŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞĂŵ͛Ɛ ĂŶĂůǇƐŝƐ͕ ĂŶĚ ĂƐƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ĂŶǇ ďůŽĐŬƐ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞĂƌůŝĞƌ ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĚĞďŽŽŬƐ ǁĞƌĞ ƵƉĚĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĮŶĂů ĐŽĚĞƐ͘ dŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ ůŽŽŬĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌ ƌĂƟŶŐ ŽĨ ĞĂĐŚ ďůŽĐŬ ŽĨ ĚĂƚĂ ĂŶĚ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐŽĚĞďŽŽŬ͕ ĚĞĐŝĚĞĚ ŝĨ Ă ďůŽĐŬ͛Ɛ ĐŽĚĞ ǁĂƐ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ ďĞůŝĞǀĞĚ Ă ďůŽĐŬ ǁĂƐ ŵŝƐĐŽĚĞĚ͕ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ǁŚĂƚ ƐŚĞ Žƌ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĐŽĚĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂŶĚ ǁƌŽƚĞ Ă ũƵƐͲ ƟĮĐĂƟŽŶ͘ dŚŝƐ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ǁĂƐ ƐĞŶƚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ͘ dŚĞŶ͕ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ŵĞƚ ĂŶĚ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ĂŶǇ ĚŝƐͲ ĐƌĞƉĂŶĐŝĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŝƌ ŵĂƐƚĞƌ ĐŽĚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ͛Ɛ ƌĂƟŶŐ ĂŶĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ͛Ɛ ũƵƐƟĮĐĂƟŽŶ͘ ƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ͕ ƚŚĞǇ ĐŽƵůĚ ĞŝƚŚĞƌ ĚŝƐƌĞŐĂƌĚ ƚŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ͛Ɛ ƌĂƟŶŐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞŝƌ ŽƌŝŐŝŶĂů ĐŽĚĞ͕ Žƌ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞŝƌ ŽƌŝŐŝŶĂů ĐŽĚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ŽīĞƌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ͘

ƌŽƐƐͲĂŶĂůǇƐŝƐ͘ ŌĞƌ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĮŶĂůŝǌĞĚ͕ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƐƚĞƉ ŝŶ YZ ŝƐ ƚŽ ĐŽŵƉĂƌĞ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ͘ dŚĞ ĐƌŽƐƐͲĂŶĂůǇƐŝƐ ŝƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƐŝŵŝůĂƌŝͲ ƟĞƐ ĂŶĚ ĚŝīĞƌĞŶĐĞƐ ĂĐƌŽƐƐ Ăůů ĐĂƐĞƐ ;>ĂĚĂŶǇ͕ dŚŽŵƉƐŽŶ Θ ,ŝůů͕ ϮϬϭϮͿ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶůǇ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚĞĚ ďǇ ƐĞŵŝƋƵĂŶƟĨǇŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ďǇ ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ ůĂďĞůƐ ƚŽ ĐŽĚĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĨƌĞƋƵĞŶĐǇ͘ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ůĂďĞůƐ ǁĞƌĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ĐŽĚĞ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉĂƌƟĐŝͲ ƉĂŶƚƐ ǁŚŽ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĞĂĐŚ͘

ů ďƵƚ ŽŶĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ Ă ĐŽĚĞ dǇƉŝĐĂů

DŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ͕ ƵƉ ƚŽ 'ĞŶĞƌĂů

sĂƌŝĂŶƚ

>ĞƐƐ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ͕ ďƵƚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚǁŽ

hŶŝƋƵĞ

KŶůǇ ŽŶĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ǁĂƐ ĚĞĞŵĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ

'ŝǀĞŶ ƚŚĞ ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŚĞĞƌ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ĚĂƚĂ ƚŽ ďĞ ĂŶĂůǇǌĞĚ͕ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƚĞĂŵ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ŶŽƚ ĚŝƐĐƵƐƐ ĞǀĞƌǇ ĚŝƐĐƌĞƉĂŶĐǇ ƵŶƟů ϭϬϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ĂƩĂŝŶĞĚ͘ dƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ĨƌŽŵ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƵŶƟů ĐŽŵƉůĞƟŽŶ͕ ĂǀĞƌĂŐĞĚ ϭ ŵŽŶƚŚ ƚŽ ĂŶĂůǇǌĞʹĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ĞǀĞƌǇ ďůŽĐŬ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ϭϬϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ŝŶŝƟĂůůǇ ĂƩĂŝŶĞĚ ĐŽƵůĚ ĞĂƐŝůǇ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ ϯ Žƌ ϰ ǁĞĞŬƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ͘

ϭϮϱ

dŚŝƐ ŝƚĞƌĂƟǀĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĚŝƐĐƵƐƐŝŶŐ ďůŽĐŬƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŵĞĂŶŝŶŐ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚǁŽ ŶĞǁ ĐŽĚĞͲ ďŽŽŬƐ͕ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ ĂŶĚ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ͕ ǁŚŝĐŚ ĚĞĮŶĞĚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͘ dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ďŽƚŚ ĐŽĚĞďŽŽŬƐ ŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƉĂƌĂͲ ŐƌĂƉŚƐ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŽǀĞƌ Ă ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ϯ ǇĞĂƌƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŝƚĞƌĂƟŽŶ͕ ŝŶŝƟĂů ĐŽĚĞƐ ǁĞƌĞ ĞǆƚƌĂĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌ ĂƐƐĂƵůƚƐ ;ŝ͘Ğ͕͘ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŚƌĞĞ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ͗ WŝŶŝǌǌŽƩŽ Θ ĂǀŝƐ͕ ϭϵϵϮ͖ WŝŶŝǌǌŽƩŽ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϳ͖ WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϲͿ͘ Ɛ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ďĞŐĂŶ ƌĞĂĚŝŶŐ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƚŚĞǇ ĚĞůĞƚĞĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝŶŝƟĂů ĐŽĚĞƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ƉĞƌƚĂŝŶ ƚŽ ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŵŽƌĞ ĐŽĚĞƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĞĂĐŚ ŶĞǁ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ĐĂƐĞƐ͕ ŶĞǁ ĐŽĚĞƐ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ Žƌ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ŽĨ ĞǆŝƐƟŶŐ ĐŽĚĞƐ ǁĞƌĞ ĂůƚĞƌĞĚ ƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ŶĞǁ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ĞŵĞƌŐĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĞŶĚ͕ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƐĞǀĞŶ ŵĂũŽƌ ƵƉĚĂƚĞƐ͕ ǁŝƚŚ ŵĂŶǇ ŽƚŚĞƌ ŵŝŶŽƌ ƵƉĚĂƚĞƐ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ ƵŶƟů ƚŚĞ ƚĞĂŵ ƌĞĂĐŚĞĚ ĚĂƚĂ ƐĂƚƵƌĂƟŽŶ͘ /Ŷ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ƐĂƚƵƌĂƟŽŶ ŽĐĐƵƌƐ ǁŚĞŶ ŶŽ ŶĞǁ ƚŚĞŵĞƐ Žƌ ĐŽĚĞƐ ĞŵĞƌŐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ; ŽƌďŝŶ Θ ^ƚƌĂƵƐƐ͕ ϮϬϬϴͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ͕ ŶŽ ŶĞǁ ƐƵďƐƚĂŶƟǀĞ ĐŽĚĞƐ ĞŵĞƌŐĞĚ ĂŌĞƌ ƌŽƵŐŚůǇ Ϯϱ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ǁĞƌĞ ƌĂƚĞĚ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ďĞŐĂŶ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ ŝŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϯ ĂŶĚ ĮŶĂůŝǌĞĚ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ ŽŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϬ͕ ϮϬϭϱ͘ ƚŽƚĂů ŽĨ ϯϬ ŵĂũŽƌ ƚŚĞŵĞƐ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ǁŝƚŚ ϴϳ ƐƵďĐŽĚĞƐ ĂůƐŽ ďĞŝŶŐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘ KīĞŶĚĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽĚĞͲ ďŽŽŬ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐŝŵŝůĂƌ ƉƌŽĐĞƐƐ ĂƐ ƚŚĂƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ͘ /ŶŝƟĂů ĐŽĚĞƐ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ͘ >ŝŬĞǁŝƐĞ͕ ƚŚĞƐĞ ĐŽĚĞƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ŽǀĞƌ ƟŵĞ͕ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ďĞŝŶŐ ĚŝƐͲ ĐĂƌĚĞĚ͕ ƐŽŵĞ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ ďĞŝŶŐ ĂůƚĞƌĞĚ͕ ĂŶĚ ŵĂŶǇ ŶĞǁ ĐŽĚĞƐ ďĞŝŶŐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͘ ĂƚĂ ƐĂƚƵƌĂƟŽŶ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ĂŌĞƌ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϮϬ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐ͕ ǁŝƚŚ ŶŽ ŶĞǁ ĐŽĚĞƐ ĞŵĞƌŐͲ ŝŶŐ͘ ĞƚǁĞĞŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϯ ĂŶĚ KĐƚŽďĞƌ ϭ͕ ϮϬϭϱ͕ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ĐŽĚĞďŽŽŬ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ɛŝǆ ŵĂũŽƌ ƌĞǀŝƐŝŽŶƐ ĂŶĚ

ŵƵůƟƉůĞ ŵŝŶŽƌ ƌĞǀŝƐŝŽŶƐ͘ ƚŽƚĂů ŽĨ ϯϭ ŵĂũŽƌ ĐŽĚĞƐ ǁĞƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ϲϮ ƐƵďĐŽĚĞƐ ďĞŝŶŐ ĞƐƚĂďͲ ůŝƐŚĞĚ͘ϭϰ

^ƚƌĞŶŐƚŚƐ ĂŶĚ >ŝŵŝƚĂƟŽŶƐ WƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ ŚĂǀĞ ƌĞůŝĞĚ ŚĞĂǀŝůǇ ŽŶ ƋƵĂŶƟƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŽĨ ŶĂƟŽŶĂů ĚĂƚĂ Žƌ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ĨŽĐƵƐ ŐƌŽƵƉƐ͘ dŽ ĚĂƚĞ͕ ƉĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƐƚƵĚǇ ǁĂƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ / W ŝŶ ϭϵϳϰ͘ dŚĂƚ ƐƚƵĚǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƌĞǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚĞŶ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ ƉƌŝŵĂƌǇ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƌĞĐŽƌĚƐ ƌĞǀŝĞǁƐ͕ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ ǁŝƚŶĞƐƐ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ EŽ ŽƚŚĞƌ ĂŵďƵƐŚ ƐƚƵĚǇ ŚĂƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ͘ ƐĞĐŽŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĞ ƐǇƐƚĞŵĂƟĐ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ĂŶĚ ĂŶĂůǇǌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĂďŽǀĞ͘ ƚŚŝƌĚ͕ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚ͕ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ĂŶĂůǇƐĞƐ ǁĞƌĞ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ƚŽ ŵŝƟŐĂƚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ďŝĂƐ Žƌ ĞǆƉĞĐƚĂƟŽŶ͘ /Ĩ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĚŝĚ ŶŽƚ ŝŶŝƟĂůůǇ ĂŐƌĞĞ ŽŶ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ĐŽĚĞ ĨŽƌ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚ͕ ƚŚĂƚ ƌĂƟŶŐ ǁĂƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƵŶƟů Ă ŵĂũŽƌŝƚǇ ĐŽŶƐĞŶƐƵƐ ǁĂƐ ĂƩĂŝŶĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĚŝƐƉƵƚĞĚ ďůŽĐŬ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ĂŶ ĂƵĚŝƚŽƌ ǁŝƚŚ Ă ĨƌĞƐŚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ďůŽĐŬ ŽĨ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ĨŽƌ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŝĨ ƚŚĞ ĂƵĚŝƚŽƌ ĚĞĞŵĞĚ ŝƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͘ ǀĞƌǇ ƐƚƵĚǇ ŚĂƐ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ͘ WĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ůŝŵŝƚĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ŝƐ ŶŽƚ ƌĂŶĚŽŵ ďƵƚ ŝƐ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͘ KƵƌ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂůŝǌĞ ƚŽ ĂŶǇ ĂŶĚ Ăůů ĂŵďƵƐŚĞƐ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ƋƵĞƐƟŽŶĂďůĞ͘ WĞƌŚĂƉƐ ŽƚŚĞƌƐ ǁŚŽ ĚŝĚ ŶŽƚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ĂŶĚ ďĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ ŚŽůĚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĚŝĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ͘

ϭ͘Ϭ KǀĞƌĂůů DŽƟǀĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ Ɛŝǆ ƉƌŝŵĂƌǇ ŵŽƟǀĞƐ͕ ĂƌĞ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞůǇ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĚĂƚĂ͘

ϭϮϲ

APPENDIX B > K< ^ƚƵĚŝĞƐ ĂŶĚ KĸĐĞƌ WZ s/Kh^ > K< ^dh / ^ dŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŚƌĞĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚƵĚͲ ŝĞƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ĂƩĂĐŬƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ƚŚƌĞĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽīĞƌ ƵŶŝƋƵĞ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ŽŶ ǀŝŽͲ ůĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉŽůŝĐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƐƚƌƵĐͲ ƚƵƌĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ďŽƚŚ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ƐƚƵĚǇ͕ <ŝůůĞĚ ŝŶ ƚŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ ƵƚǇ͗ ^ƚƵĚǇ ŽĨ &ĞůŽŶŝŽƵƐ <ŝůůŝŶŐƐ ŽĨ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ ;WŝŶŝǌͲ ǌŽƩŽ Θ ĂǀŝƐ͕ ϭϵϵϮͿ͕ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ϱϭ ĞǀĞŶƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ϱϰ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ŬŝůůĞĚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŽŶůǇ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐͲ ƟĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚͲ ĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŵĂŬĞƵƉ ŽĨ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚĞ ƐƚƵĚǇ ĚĞƚĂŝůƐ ƚŚĞ ŵŽƟǀĞƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĂƐ ǁĞůů͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ĂůƐŽ ƐƚƵĚŝĞĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚͲ ŝŶŐ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŝƚŚ ĂŶƟƐŽĐŝĂů ĂŶĚ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚǇ ĚŝƐŽƌĚĞƌƐ ĂŶĚ ŽīĞƌĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ĨŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ĚŽĐƵŵĞŶƚͲ ĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ĂŶĚ ĂŶ ŽīĞŶĚĞƌ͕ ƚŚĞŝƌ ůŝĨĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ƉĞƌͲ ĐĞƉƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŚĞŵ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ > K< ƐƚƵĚǇ͕ /Ŷ ƚŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ &ŝƌĞ͗ sŝŽůĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϭϵϵϳͿ͕ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞĚ ŽŶ ĨĞůŽŶŝŽƵƐ͕ ŶŽŶůĞƚŚĂů ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ /ƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ϰϬ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ϱϮ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞͲ ŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ǁĞƌĞ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ďǇ ϰϮ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ŐƌĞĂƚĞƌ ĚĞƚĂŝů ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ͕ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĂƵůƚ͕ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ĚĚŝŶŐ ŶĞǁ ƉĞƌͲ ƐƉĞĐƟǀĞ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƉŽƐƚͲĂƐƐĂƵůƚ ĐŽŶƐĞͲ ƋƵĞŶĐĞƐ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚƌĂƵŵĂƟĐ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͕ ǁĞƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ͘

dŚĞ ƚŚŝƌĚ > K< ƐƚƵĚǇ ǁĂƐ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͗ ^ƚƵĚǇ ŽĨ &ĞůŽŶŝŽƵƐ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ ŽƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ ;WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ĂǀŝƐ Θ DŝůůĞƌ͕ ϮϬϬϲͿ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ĞǆĂŵŝŶĞĚ ĨĞůŽŶŝŽƵƐ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĂŶĚ ůĞƚŚĂů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƚŚĞ ͞ĚĞĂĚůǇ ŵŝǆ͟ ǁĂƐ ŽīĞƌĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ůĞŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁŚŝĐŚ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞƐĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ dŚĞ ĚĞĂĚůǇ ŵŝǆ ŝƐ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶͲ ƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ĂŶ ĂƐƐĂƵůƚ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĚĞĂĚůǇ ĨŽƌ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͘ dŚĞƐĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶĐůƵĚĞ ĂŶ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͕ ĂĐƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĂƐƐƵŵƉƟŽŶƐ͖ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌ͛Ɛ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶƐ͕ ĂĐƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĂƐƐƵŵƉƟŽŶƐ͖ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ϰϬ ĐĂƐĞƐ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ϱϬ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ϰϯ ŽīĞŶĚĞƌƐ͘

Khd > K< ͛^ K&&/ Z ^ & dz t Z E ^^ WZ ^ Ed d/KE^ WĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŶŽƚĂďůĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶͲ ĚƵĐƚĞĚ ĨŽƌ > K< ƐƚƵĚŝĞƐ ŝƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂů ƉƌĞƐĞŶƚĂͲ ƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ŚĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĮŶĚŝŶŐƐ͘ dŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ͛Ɛ ŽŶͲƐŝƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŵĂŶĂŐĞƌƐ͕ ƚƌĂŝŶͲ ĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ŝŶ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚƐ ĂŶĚͬŽƌ ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͘ dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ĂŶĂůǇƐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ <ŝůůĞĚ ŝŶ ƚŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ ƵƚǇ͕ /Ŷ ƚŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ &ŝƌĞ͕ ĂŶĚ sŝŽͲ ůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞǆƉůĂŶĂƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŝĞŶƟĮĐ ĮŶĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ƚĞƌŵƐ͘ dŚĞ d < ͘/͘D͘ ƉŽƐƚĞƌ͕ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚŝƐ ĂƉƉĞŶĚŝǆ͕ ŝƐ ŽŶĞ ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĂĐƟĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ > K< ͛Ɛ ƐƚĂƟƐƟĐĂů ĚĂƚĂ͕ ƚŚĞ & / ƐŚĂƌĞƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƐƵƌǀŝǀͲ ŝŶŐ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ĐŽŶǀŝĐƚĞĚ ŽīĞŶĚĞƌƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ K^ d͘ ǆĐĞƌƉƚƐ ĨƌŽŵ ǀŝĚĞŽƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚͲďĂƐĞĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ĂƌĞ Ă ǀŝƚĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ ĐŽŵŵŽŶ ƚŚĞŵĞ ĚƵƌͲ ŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ŝƐ ƚŚĞ ƐŽďĞƌŝŶŐ ĞīĞĐƚ ƚŚĞƐĞ ǀŝĚĞŽƐ

ϭϮϳ

ŚĂǀĞ ŽŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂƐ ƚŚĞǇ ŽďƐĞƌǀĞ ĮƌƐƚŚĂŶĚ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ĨƌŽŵ ǀŝĐƟŵ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĐƌŝƟĐĂůůǇ ŝŶũƵƌĞĚ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽīĞŶĚĞƌƐ ǁŚŽ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ƚŚĞŵ͘ dŚŝƐ ƵŶŝƋƵĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ďŽƚŚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐ ŽĨ Ă ĐƌŝƟĐĂů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ŚĂůůŵĂƌŬ ŽĨ Ă > K< ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶ͘ dŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ͛Ɛ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ĞŶŚĂŶĐĞ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ ƚŚƌŽƵŐŚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĂůůŽĐĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĨŽůůŽǁͲƵƉ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ͕ ƉĞƌŚĂƉƐ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůǇ͕ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ƉĞƌƐŽŶĂů ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ KĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ĞǀĂůƵĂƟŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůǇ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ ĂƉƉƌŽǀĂů ƌĂƟŶŐƐ͘ Ɛ ŽĨ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϴϮ͕ϯϵϲ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉͲ ƌĞƐĞŶƟŶŐ Ϯϲ͕ϵϮϰ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŚĂǀĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ ƐĂĨĞƚǇ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ Žƌ ŵŝƟŐĂƚĞ ĂƩĂĐŬƐ͘ >Ăǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ŚĂǀŝŶŐ Ă > K< ƉƌĞƐĞŶƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ĐĂŶ ƌĞƋƵĞƐƚ ŽŶĞ ďǇ ĞͲŵĂŝůŝŶŐ ƚŚĞ ůŝĂŝƐŽŶ ƐƚĂī Ăƚ ůĞŽŬĂ͘ƚƌĂŝŶŝŶŐΛĩŝ͘ŐŽǀ͘

ϭϮϴ

ÏÏ®Ïµ

ÏÏ¯Ï¬

APPENDIX C ,ƵŵĂŶ ZĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ dƌĂƵŵĂ /ŶƚĞƌŶĂůůǇ͕ ƉĞŽƉůĞ ƌĞƐƉŽŶĚ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ ƚŽ ŽǀĞƌǁŚĞůŵŝŶŐ ƐƟŵƵůŝ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ͕ ĂĐƚŽƌƐ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶ ;ƚŚĞ ƚĞŶĚĞŶĐǇ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ŽŶůǇ ŽŶĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚͿ͖ ƚŚĞǇ ŵĂǇ ďĞ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ďǇ ĞŵŽƟŽŶƐ Žƌ ĂŶǆŝĞƚǇ͖ Žƌ ƚŚĞǇ ŵĂǇ ďĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ďƵƚ ƚŚĞŝƌ ŝŶũƵƌŝĞƐ͘ dŚĞ ǀŝĐƟŵ ŵƵƐƚ ƋƵŝĐŬůǇ ƚĂŬĞ ŝŶ Ă ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂŶĚ ŵĂǇ ĞĂƐŝůǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ŽǀĞƌůŽĂĚ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ŝĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ ǁĂƐ ŝŶŝƟĂƚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ǁĂƌŶŝŶŐ͘ dŚĞ ŚƵŵĂŶ ďƌĂŝŶ ĐĂŶ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐůǇ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽŶůǇ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŝŶƉƵƚ͕ ĂŶĚ ŽŶĐĞ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞƐŚŽůĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞĂĐŚĞĚ͕ ŶŽ ŶĞǁ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞĚ͘ ǀŝĐƟŵ ŵĂǇ ĐĞĂƐĞ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ŽŶ Ă ƌĂƟŽŶĂů ůĞǀĞů ŽŶĐĞ ƚŚŝƐ ŽĐĐƵƌƐ͘ tŚŝůĞ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ Ă ĐƌŝƐŝƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ͕ ƚƌĂƵŵĂ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ͕ >ĞǀĞƌƐ ĂŶĚ ƵĐŬ ;ϮϬϭϮ͕ ƉƉ͘ ϯϮϯͲϯϮϰͿ͕ ŚĂǀĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ƉĞŽƉůĞ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ĐƌŝƐŝƐ ŽŶ ĨŽƵƌ ƉƌŝŵĂƌǇ ůĞǀĞůƐ͗ ƉŚǇƐŝĐĂůͬƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů͕ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů͕ ďĞŚĂǀŝŽƌĂů͕ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůͬĞǆŝƐƚĞŶƟĂů͘

&ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ϭ ^ĐŚĞŵĂƟĐ ŝůůƵƐƚƌĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĨĞŶƐĞ ĐĂƐĐĂĚĞ ĂƐ ŝƚ ƉƌŽŐƌĞƐƐĞƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ϲͲ& ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ĂĐƟŽŶ͘ dŚĞ ͚͚ƵƉƌŽĂƌ͛͛ ƐǇŵƉĂƚŚĞƟĐ ĂƌŽƵƐĂů ƌĞĂĐŚĞƐ Ă ŵĂǆŝŵƵŵ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŝŐŚƚ ƐƚĂŐĞ͕ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ƐƵƉĞƌƐĞĚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŽŶƐĞƚ ŽĨ ĚŝƐƐŽĐŝĂƟǀĞ ͞ƐŚƵƚ ĚŽǁŶ͟ ;ŐƌĂǇ ĂƌĞĂͿ͘ ZĞƉƌŽĚƵĐĞĚ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ĨƌŽŵ ĞŝƚƐĐŚƌŝŌĨƺƌWƐǇĐŚŽůŽŐŝĞ ͬ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ ϮϬϭϬ͖ sŽů͘ Ϯϭϴ;ϮͿ͗ϭϬϵʹ ϭϮϳΞϮϬϭϬ͕ ,ŽŐƌĞĨĞ WƵďůŝƐŚŝŶŐ ǁǁǁ͘ŚŽŐƌĞĨĞ͘ĐŽŵ K/͗ ϭϬ͘ϭϬϮϳͬϬϬϰϰͲϯϰϬϵͬĂϬϬϬϬϭϴ

ϭϯϭ

WŚǇƐŝĐĂůͬƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ Ă ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů Žƌ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŵĂǇ ŽĐĐƵƌ͘ /Ŷ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ƚƌĂƵŵĂƟĐ ƐƚƌĞƐƐ͕ ^ĐŚĂƵĞƌ ĂŶĚ ůďĞƌƚ ;ϮϬϭϬͿ ĚĞƚĂŝůĞĚ Ă ƐŝǆͲƐƚĂŐĞ ŵŽĚĞů ŽĨ ƉŚǇƐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚƐ͕ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ Ɛŝǆ &Ɛ͘ dŚĞƐĞ ŝŶĐůƵĚĞ ĨƌĞĞǌĞ͕ ŇŝŐŚƚ͕ ĮŐŚƚ͕ ĨƌŝŐŚƚ͕ ŇĂŐ͕ ĂŶĚ ĨĂŝŶƚ͕ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ϭ͘ &ƌĞĞǌĞ͕ ŇŝŐŚƚ͕ ĂŶĚ ĮŐŚƚ ĂƌĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ďŽĚǇ͛Ɛ ƉƌĞƉĂƌĂƟŽŶƐ ƚŽ ƌƵŶ ĂǁĂǇ Žƌ ƚŽ ĮŐŚƚ ďĂĐŬ͘ &ƌŝŐŚƚ͕ ŇĂŐ͕ ĂŶĚ ĨĂŝŶƚ ĂƌĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ďŽĚǇ͛Ɛ ƐŚƵƫŶŐ ĚŽǁŶ ĂƐ Ă ǁĂǇ ƚŽ ŵŝŶŝŵŝǌĞ ŝŶũƵƌǇ Žƌ ĚĞĂƚŚ͘ Ăůů ƉĞŽƉůĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ Ăůů Ɛŝǆ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ͘ tŚĞŶ Ă ƚŚƌĞĂƚ ŝƐ ĮƌƐƚ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ͕ ƚŚĞ ŝŶŝƟĂů ƌĞĂĐƟŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ĨƌĞĞǌĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĂƩĞŶƟǀĞ ŝŵŵŽďŝůŝƚǇ͘ dŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ŵŽŵĞŶƚĂƌŝůǇ ĐĞĂƐĞƐ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŐĂƚŚĞƌƐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ͘ ,Ğ Žƌ ƐŚĞ ĨŽĐƵƐĞƐ ĂƩĞŶƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ;ŝŶ ŚƵŵĂŶƐ ƚŚŝƐ ŝƐ ŵŽƐƚůǇ ĨŽĐƵƐĞĚ ǀŝƐƵĂů ĂƩĞŶƟŽŶͿ͘ dŚŝƐ ĨŽĐƵƐ ŝƐ ŽŌĞŶ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ŚǇƉĞƌǀŝŐŝůĂŶĐĞ͘ ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƟŵĞ͕ ƐĞǀĞƌĂů ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂůͬďŽĚŝůǇ ƐǇƐƚĞŵƐ ĂƌĞ ĂĐƟǀĂƚĞĚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ Ă ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ŚĞĂƌƚ ƌĂƚĞ ĂŶĚ ŝŶŚŝďŝƟŽŶ ŽĨ ŵŽǀĞŵĞŶƚ͘ tŝƚŚŝŶ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƚŚĞ ďŽĚǇ ŚĂƐ Ă ƌĞǀĞƌƐĞ ŝŶ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŚĞĂƌƚ ƌĂƚĞ ĂŶĚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚůĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ďŽĚǇ͛Ɛ ǁĂǇ ŽĨ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ƐƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞĂĐƟŽŶ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĂŶĚ ƚŚŝƌĚ ƐƚĂŐĞƐ͕ ƚŚĞ ďŽĚǇ ŝƐ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ĨŽƌ ŇŝŐŚƚ ĮŐŚƚ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽĚĞů ƉƌŽƉŽƐĞĚ ďǇ ^ĐŚĂƵĞƌ ĂŶĚ ůďĞƌƚ ;ϮϬϭϬͿ͕ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁŝůů ĮƌƐƚ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ŇĞĞ ŝĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ŝƐ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ƚŽ ďĞ ƐĞƌŝŽƵƐ͘ /Ĩ ŇŝŐŚƚ ŝƐ ŶŽƚ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ďŽĚǇ ƉƌĞƉĂƌĞƐ ƚŽ ĮŐŚƚ Žī ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐƚĂŐĞ͕ ƚŚĞ ďŽĚǇ͛Ɛ ƐǇŵƉĂƚŚĞƟĐ ŶĞƌǀŽƵƐ ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ĂĐƟǀĂƚĞĚ͕ ŵĞĂŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ďŽĚǇ ƌĞĂĐŚĞƐ ŝƚƐ ƉĞĂŬ ůĞǀĞů ŽĨ ĂƌŽƵƐĂů ǀŝĂ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ĂĚƌĞŶĂůŝŶĞ͘ WŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ Ăƚ ƚŚĞƐĞ ƐƚĂŐĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŚĞĂƌƚ ƌĂƚĞ͕ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ďůŽŽĚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĂŶĚ ďůŽŽĚ ŇŽǁ ƚŽ ƚŚĞ ůĂƌŐĞ ĞǆŽƐŬĞůĞƚĂů ŵƵƐĐůĞƐ͕ ĂŶĚ ƌĞƐƚƌŝĐƟŽŶ ŽĨ ďůŽŽĚ ŇŽǁ ƚŽ ƚŚĞ ƐŬŝŶ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ďůŽŽĚ ůŽƐƐ ƐŚŽƵůĚ ĂŶ ŝŶũƵƌǇ ŽĐĐƵƌ͘ Ɛ ƚŚŝƐ ďŽĚŝůǇ ƉƌŽĐĞƐƐ ƉĞĂŬƐ͕ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ďĞŐŝŶƐ ƚŽ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĨĞĂƌ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďǇ ͞ĚŝǌǌŝŶĞƐƐ͕ ŶĂƵƐĞĂ͕ ƉĂůƉŝƚĂƟŽŶ͕ ĚƌŽǁƐŝŶĞƐƐ͕ ůŝŐŚƚͲŚĞĂĚĞĚŶĞƐƐ͕ ƚĞŶƐŝŽŶ͕ ďůƵƌƌĞĚ ǀŝƐŝŽŶ͕ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ŝƌƌĞĂůŝƚǇ͕ ŶƵŵďŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƟŶŐůŝŶŐ͟ ;^ĐŚĂƵĞƌ Θ ůďĞƌƚ͕ ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϭϭϮͿ͘ ^ƚĂŐĞ ĨŽƵƌ ŽĨ ^ĐŚĂƵĞƌ ĂŶĚ ůďĞƌƚ͛Ɛ ;ϮϬϭϬͿ ŵŽĚĞů ŝƐ ƚĞƌŵĞĚ ĨƌŝŐŚƚ͕ ĂŶĚ ŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ďǇ ŝŵŵŽďŝůŝƚǇ͘ hƉ ƵŶƟů ŶŽǁ͕ ƚŚĞ ďŽĚǇ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŝŶ ǁŚĂƚ ^ĐŚĂƵĞƌ ĂŶĚ ůďĞƌƚ ƚĞƌŵĞĚ ĂŶ ͞ƵƉƌŽĂƌ͟ ƉŚĂƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďǇ ϭϯϮ

ƚŚĞ ďŽĚǇ͛Ɛ ĞƐĐĂůĂƟŽŶ ĨŽƌ ĂĐƟŽŶ͘ /ƚ ŝƐ Ăƚ ƚŚŝƐ ĨŽƵƌƚŚ ƐƚĂŐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ďŽĚǇ ŵĂŬĞƐ ŝƚƐ ƚƵƌŶ ƚŽ ƚŚĞ ͞ƐŚƵƚ ĚŽǁŶ͟ ƉŚĂƐĞ ;ƐĞĞ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ϭͿ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐƚĂŐĞƐ͕ ƚŚĞ ƐǇŵƉĂƚŚĞƟĐ ŶĞƌǀŽƵƐ ƐǇƐƚĞŵ ǁĂƐ ĂĐƟǀĂƚĞĚ ĂŶĚ ƉƵŵƉĞĚ ƚŚĞ ďŽĚǇ ĨƵůů ŽĨ ĂĚƌĞŶĂůŝŶĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĨƌŝŐŚƚ ƐƚĂŐĞ͕ ƚŚĞ ƐǇŵƉĂƚŚĞƟĐ ŶĞƌǀŽƵƐ ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ƐƟůů ĂĐƟǀĂƚĞĚ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ĂůƐŽ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƉĂƌĂƐǇŵƉĂƚŚĞƟĐ ŶĞƌǀŽƵƐ ƐǇƐƚĞŵ ŝƐ ƚƌŝŐŐĞƌĞĚ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ďŽĚǇ͛Ɛ ĚƵĂů ƐǇƐƚĞŵ ĂĐƟǀĂƟŽŶ ŵĂǇ ďĞ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌŝƐŬ ŽĨ ĐĂƌĚŝĂĐ ĂƌƌĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ŵŽŵĞŶƚƐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ŝƐ ŝŶǀŽůƵŶƚĂƌŝůǇ ŝŵŵŽďŝůĞ Ăƚ ƚŚŝƐ ƐƚĂŐĞ͕ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŝƐ ƐƟůů ǀĞƌǇ ŵƵĐŚ ĂůĞƌƚ ĂŶĚ ĐŽŐŶŝƟǀĞůǇ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ǁŝůů ƌĞƚĂŝŶ ŵĞŵŽƌŝĞƐ ŽĨ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ƐƵƌǀŝǀŽƌƐ ŽĨ ĂƩĂĐŬƐ ǁŚŽ ĞŶƚĞƌĞĚ ƚŚŝƐ ƐƚĂŐĞ ŵĂǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŐƵŝůƚ Žƌ ĂŶŐĞƌ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞǇ ĚŽ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŚǇ ƚŚĞǇ ĚŝĚŶ͛ƚ ĮŐŚƚ ďĂĐŬ͘ WŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂůůǇ͕ ƚŚŽƵŐŚ͕ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ƐŽ͘ ^ƚĂŐĞ ĮǀĞ͕ ŇĂŐ͕ ŽĐĐƵƌƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ďŽĚǇ͕ ǁŚŝĐŚ ƐƟůů ĐĂŶŶŽƚ ŵŽǀĞ͕ ƚƌĂŶƐŝƟŽŶƐ ĨƌŽŵ ŝŵŵŽďŝůŝƚǇ ĚƵĞ ƚŽ ŵƵƐĐůĞ ƚĞŶƐŝŽŶ ;ƐƚĂŐĞ ϰͿ ƚŽ ŇĂĐĐŝĚ ŝŵŵŽďŝůŝƚǇ ;^ĐŚĂƵĞƌ Θ ůďĞƌƚ͕ ϮϬϭϬͿ͘ dŚĂƚ ŝƐ͕ ƚŚĞ ŵƵƐĐůĞƐ ŶŽǁ ƌĞůĂǆ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ůŽƐŝŶŐ ĂŶǇ ĨŽƌŵ ŽĨ ƌŝŐŝĚŝƚǇ ĂŶĚ ďĞĐŽŵĞ ůŽŽƐĞ Žƌ ƐŽŌ͘ /ƚ ŝƐ ŶŽƚ ƵŶĐŽŵŵŽŶ ĨŽƌ Ă ƉĞƌƐŽŶ Ăƚ ƚŚŝƐ ƐƚĂŐĞ ƚŽ ůŽƐĞ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ďůĂĚĚĞƌ ĂŶĚͬŽƌ ďŽǁĞůƐ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ Ăƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ ƚŚĂƚ ŵĞŶƚĂů ĨƵŶĐƟŽŶƐ ƐŚƵƚ ĚŽǁŶ͕ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ďĞĐŽŵĞƐ ĐŽŐŶŝƟǀĞůǇ ĂŶĚ ĞŵŽƟŽŶĂůůǇ ŶƵŵď͕ ĂŶĚ ƐŚĞ Žƌ ŚĞ ƐƵƌƌĞŶĚĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚͬĂƩĂĐŬ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝǆƚŚ ĂŶĚ ĮŶĂů ƐƚĂŐĞ͕ ĨĂŝŶƟŶŐ͕ Žƌ ůŽƐƐ ŽĨ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͘ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŵĞŶƟŽŶĞĚ͕ ŶŽƚ Ăůů ǀŝĐƟŵƐ ŽĨ ƚƌĂƵŵĂ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ Ăůů Ɛŝǆ ƐƚĂŐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ďŽĚŝůǇ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŽ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘ /ŶĚĞĞĚ͕ ŵĂŶǇ ƐŽůĚŝĞƌƐ ĂŶĚ ĮƌƐƚ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ͕ ŵĂǇ ŽŶůǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƚŚƌĞĞ ƐƚĂŐĞƐ ŝŶ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ͕ ǁŝƚŚ ĨĞǁĞƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵŵŽďŝůŝƚǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƚĞƌ ƐƚĂŐĞƐ͘

WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ /Ŷ ĐŽŶũƵŶĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŚǇƐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ͕ Ă ǀŝĐƟŵ͛Ɛ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ͕ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ǁĞƌĞ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ĨŽƌ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƟŵĞĨƌĂŵĞ ĂŶĚ ĨŽƌ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂƵŵĂ͘

/ŵŵĞĚŝĂƚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƵƌŝŶŐ Ă ĐƌŝƐŝƐ͕ ƐĞǀĞƌĂů ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƐŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚŚĞ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ŽǀĞƌůŽĂĚ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ͘

KƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ŵĂǇ ĮŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂƩĞŶƟŽŶ ƐŚĂƌƉĞŶƐ͕ ƚĂŬŝŶŐ ŝŶ ŵŝŶƵƚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ĐůĞĂƌůǇ ƌĞĐĂůůĞĚ ůĂƚĞƌ͘ dŚŝƐ ƐŚĂƌƉĞŶŝŶŐ ŽĨ ĂƩĞŶƟŽŶ ŵĂǇ ůĞĂĚ ƚŽ ƚƵŶŶĞů ǀŝƐŝŽŶͶůŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ĞǆĐĞƉƚ ŽŶĞ ƐƟŵƵůƵƐ͘ ^ŽŵĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ ƚƌĂƵŵĂ ŵĂǇ ĚĞǀĞůŽƉ ƐǇŵƉƚŽŵƐ ƚŚĂƚ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĨŽƌ ĂĐƵƚĞ ƐƚƌĞƐƐ ĚŝƐŽƌĚĞƌ ; ^ Ϳ͕ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ďĞ Ă ƉƌĞĐƵƌƐŽƌ ƚŽ ƉŽƐƚͲƚƌĂƵŵĂƟĐ ƐƚƌĞƐƐ ĚŝƐŽƌĚĞƌ ;Wd^ Ϳ͘ ĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌǇŝŶŐ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŽĐĐƵƌ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƟŵĞ ƉĞƌŝŽĚ ƐŽŽŶ ĂŌĞƌ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ͕ ƉĞƌƐŽŶƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŵĂǇ ƌĞĐĂůů ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĚŝīĞƌĞŶƚůǇ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůŝǌĂƟŽŶ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ŵĞŵŽƌǇ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĚƵĂůͲƐƚŽƌĞ ƚŚĞŽƌǇ ;dĞƌƌǇ͕ ϮϬϬϵͿ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƚŚĞŽƌǇ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ŵĞŵŽƌǇ͗ ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵ ĂŶĚ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ͘ ĂĐŚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ĂīĞĐƚƐ ŚŽǁ Ă ƉĞƌƐŽŶ ƌĞŵĞŵďĞƌƐ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ ŵĞŵŽƌǇ ;^dDͿ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŵĞŵŽƌǇ͕ ŝƐ ůŝŵŝƚĞĚ ŝŶ ďŽƚŚ ĚƵƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͘ hŶĚĞƌ ŵŽƐƚ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͕ ƵŶůĞƐƐ Ă ƉĞƌƐŽŶ ǁŽƌŬƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ^dD ůŽŶŐĞƌ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƌĞŵĂŝŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ^dD ďĞƚǁĞĞŶ ϭϱ ĂŶĚ ϯϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ dŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ^dD ŝƐ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ďĞƚǁĞĞŶ ĮǀĞ ĂŶĚ ŶŝŶĞ ŝƚĞŵƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͘ ƵƌŝŶŐ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ŽǀĞƌůŽĂĚ͕ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ^dD͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĞǆĞĐƵƟǀĞ ĨƵŶĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ďƌĂŝŶ͕ ďĞĐŽŵĞƐ ŽǀĞƌǁŚĞůŵĞĚ ĂŶĚ ƐƚŽƉƐ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ŶĞǁ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ;:ĂĞŐŐŝ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϬϳͿ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ǁŚĂƚ ǁĂƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ďŽĚǇ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƚŚĞ ŇĂŐ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ;Ă ĐŽŐŶŝƟǀĞ ƐŚƵƚĚŽǁŶͿ͘ ƉĞƌƐŽŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚĂƚĞ ŵĂǇ ŶŽƚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞůǇ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ĚŝƐŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŵĂǇ ĂĐĐŽŵƉĂŶǇ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ŽǀĞƌůŽĂĚ͘ ƌĞĐĂůů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^dD Ăƚ Ă ůĂƚĞƌ ƟŵĞ͕ Ă ƉĞƌƐŽŶ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ŵĞŵŽƌǇ ;>dDͿ͘ KŶĞ ǁŝĚĞůǇ ŚĞůĚ ƚŚĞŽƌǇ ŝƐ ƚŚĂƚ ŽŶĐĞ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ůĞĂƌŶ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĞǇ ǁŝůů ĂůǁĂǇƐ ƌĞƚĂŝŶ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ >dD ;dĞƌƌǇ͕ ϮϬϬϵͿ͘ tŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͕ ƚŚĞ >dD ŝƐ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŽ ďĞ ƵŶůŝŵŝƚĞĚ ŝŶ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ;ƚŽ ĚĂƚĞ͕ ŶŽ ŽŶĞ ŚĂƐ ĞǀĞƌ ůĞĂƌŶĞĚ ƐŽ ŵƵĐŚ ƚŚĂƚ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ůĞĂƌŶ ĂŶǇƚŚŝŶŐ ŵŽƌĞͿ͘ dŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ >dD ŝƐ ŚƵŵĂŶƐ ŽŌĞŶ ĨĂŝů ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ŝƚĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ >dD͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝĨ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĐƵĞƐ͕ ƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ͘ dŚĞ >dD ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ĞƉŝƐŽĚŝĐ ĂŶĚ ƐĞŵĂŶƟĐ ŵĞŵŽƌǇ͘ ƉŝƐŽĚŝĐ ŵĞŵŽƌŝĞƐ ĂƌĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ Ă ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ WĞŽƉůĞ ƚĞŶĚ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ĞƉŝƐŽĚŝĐ ŵĞŵŽƌŝĞƐ ĂƐ ŝĨ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ Ă ŵŽǀŝĞ͘ ^ĞŵĂŶƟĐ ŵĞŵŽƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ĨĂĐƚƐ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƌĞƚĂŝŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ Ă ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ůŝĨĞƟŵĞ ;dĞƌƌǇ͕ ϮϬϬϵͿ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ

ŵĞŵŽƌŝĞƐ ĂĐĐĞƐƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ĂƌĞ ĞƉŝƐŽĚŝĐ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĂǇ ďĞ ĂůƚĞƌĞĚ ĂƐ ŽŶĞ ĂƩĞŵƉƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĂŶ ĞǀĞŶƚ͘

>ŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ &ŽůůŽǁŝŶŐ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂŶ ĂŵďƵƐŚ Žƌ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ƉĞŽƉůĞ ƐƉĞŶĚ ƟŵĞ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ͞ĐŽŵĞ ƚŽ ŐƌŝƉƐ͟ ǁŝƚŚ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ dŚĞǇ ŽŌĞŶ ƌĞůǇ ŽŶ ĞǆŝƐƟŶŐ ƚŚŽƵŐŚƚ ƉĂƩĞƌŶƐ ĂŶĚ ďĞůŝĞĨ ƐǇƐƚĞŵƐ ƚŽ ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ ^ƚĂƟƐƟĐƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ŵŽƐƚ ƉĞŽƉůĞ ;ϴϬ ƉĞƌĐĞŶƚͿ ǁŚŽ ĞŶĚƵƌĞ ƚƌĂƵŵĂ ĚŽ ŶŽƚ ĚĞǀĞůŽƉ Wd^ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ Ă ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ŚĞĂůƚŚǇ ůĞǀĞů ŽĨ ĨƵŶĐƟŽŶŝŶŐ ;Wd^ ůůŝĂŶĐĞ͕ ϮϬϭϳͿ͘ KƚŚĞƌƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĚĞǀĞůŽƉ ƐǇŵƉƚŽŵƐ ŽĨ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĚŝƐŽƌĚĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ ͕ Wd^ ͕ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽďůĞŵĂƟĐ ƌĞĂĐƟŽŶƐ͘ ^ ŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĞĚ ďǇ ĂŶ ŝŶƚĞŶƐĞ ĞŵŽƟŽŶĂů ƌĞĂĐƟŽŶ ƚŽ Ă ƚƌĂƵŵĂ ĨƌŽŵ Ϯ ĚĂǇƐ ƚŽ ϰ ǁĞĞŬƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌĂƵŵĂ ĞǆƉŽƐƵƌĞ͘ dŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĨŽƌ ĚŝĂŐŶŽƐŝŶŐ ^ ĂƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝĂŐŶŽƐƟĐ ĂŶĚ ^ƚĂƟƐƟĐĂů DĂŶƵĂů ; ^DͲϱͿ ŝƐ͗ ͙ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŚĂƐ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗ ;ĂͿ Ă ƐƵďũĞĐƟǀĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŶƵŵďŝŶŐ Žƌ ĚĞƚĂĐŚŵĞŶƚ͕ ;ďͿ ƌĞĚƵĐĞĚ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ŽŶĞ͛Ɛ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͕ ;ĐͿ ĚĞƌĞĂůŝǌĂƟŽŶ͕ ;ĚͿ ĚĞƉĞƌƐŽŶĂůŝǌĂƟŽŶ͕ Žƌ ;ĞͿ ĚŝƐƐŽĐŝĂƟǀĞ ĂŵŶĞƐŝĂ ; ƌǇĂŶƚ͕ &ƌŝĞĚŵĂŶ͕ ^ƉŝĞŐĞů͕ hƌƐĂŶŽ Θ ^ƚƌĂŝŶ͕ ϮϬϭϬ͕ Ɖ͘ ϮͿ͘ ĚĚŝƟŽŶĂů ƐǇŵƉƚŽŵƐ ŽĨ ^ ŝŶĐůƵĚĞ͗ ƚŚĞ ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝƐ ƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚůǇ ƌĞĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ͕ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĂǀŽŝĚƐ ƐƟŵƵůŝ ƚŚĂƚ ƌĞŵŝŶĚƐ Śŝŵ Žƌ ŚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ŵĂǇ ĨĞĞů ĞůĞǀĂƚĞĚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĂŶǆŝĞƚǇ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĂƌŽƵƐĂů͘ dŚĞƐĞ ƐǇŵƉƚŽŵƐ ŵƵƐƚ ĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĚŝƐƚƌĞƐƐ Žƌ ŝŵƉĂŝƌŵĞŶƚ ŝŶ ƐŽĐŝĂů Žƌ ŽĐĐƵƉĂƟŽŶĂů ĨƵŶĐƟŽŶŝŶŐ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĚƵĞ ƚŽ ƐƵďƐƚĂŶĐĞ ƵƐĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ŵĞĚŝĐĂů ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ KŌĞŶ ^ ŝƐ Ă ƉƌĞĐƵƌƐŽƌ ƚŽ Wd^ ; ƌǇĂŶƚ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϬͿ͘ dŚĞ ƐǇŵƉƚŽŵƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ͕ ďƵƚ ǁŚĞƌĞĂƐ ^ ŵĂǇ ďĞ ĚŝĂŐŶŽƐĞĚ ǁŝƚŚŝŶ Ϯ ĚĂǇƐ ĂŶĚ ƵƉ ƚŽ ϰ ǁĞĞŬƐ ƉŽƐƚͲ ƚƌĂƵŵĂ͕ Wd^ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĚŝĂŐŶŽƐĞĚ ƵŶƟů ĂŌĞƌ ϰ ǁĞĞŬƐ ŚĂǀĞ ĞůĂƉƐĞĚ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚŝīĞƌĞŶĐĞ ŝƐ ĚƵƌĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐǇŵƉƚŽŵƐ͘ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŵŽƐƚ ƉĞŽƉůĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƐƚƌĞƐƐ ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ͕ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ĚŽ ŶŽƚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ĚŝƐƚƌĞƐƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŽĨ ^ Žƌ Wd^ ͘ ^ŽŵĞ ƉƌŽƚĞĐƟǀĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ Ă ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ĚŝƐŽƌĚĞƌ ůŝŬĞ ^ Žƌ Wd^ ĂŌĞƌ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ

ϭϯϯ

ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝŶĐůƵĚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĞǆƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ͕ ŐŽŽĚ ƐŽĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚƐ͕ ĂŶĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŚĂƌĚŝŶĞƐƐ ;&ǇŚŶ͕ &ũĞůů Θ :ŽŚŶƐĞŶ͕ ϮϬϭϱͿ͘ ,ĂƌĚŝŶĞƐƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞĮŶĞĚ ĂƐ ͞Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚǇ ƐƚǇůĞ ƚŚĂƚ ŝŶŇƵĞŶĐĞƐ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚŽ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ Ă ĐŽŶƐƚƌƵĐƟǀĞ ĂŶĚ ƉƌŽĂĐƟǀĞ ǁĂǇ͟ ;&ǇŚŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϱ͕ Ɖ͘ ϮͿ͘

ĞŚĂǀŝŽƌĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ ǆƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚƐ ĐĂŶ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ Ă ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ͘ ^ŽŵĞƟŵĞƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƟŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĂƌĞ ƉŽƐŝƟǀĞ ĐŽƉŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ůĞĂĚ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉƌŽďůĞŵƐ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƟǀĞ ĐŽƉŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĂƌĞ ƐĞĞŬŝŶŐ ŽƵƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨƌŽŵ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ĨĂŵŝůǇ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŝŶ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĐŽƵŶƐĞůŝŶŐ͘ ŵŽŶŐ ŵĂŶǇ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƐƟŐŵĂ ĂƩĂĐŚĞĚ ƚŽ ƐĞĞŝŶŐ Ă ͞ƐŚƌŝŶŬ͕͟ ďƵƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ĮŶĚŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ŽŶ ĂŵďƵƐŚĞƐ ĂŶĚ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŝƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵŶƐĞůŝŶŐ ĐĂŶ ďĞ ǀĞƌǇ ŚĞůƉĨƵů ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐƵĐŚ ĂƐƐĂƵůƚƐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƉŽƐŝƟǀĞ ĐŽƉŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ƐĞǀĞƌĂů ŽĸĐĞƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚƵĚǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ǁĂƐ ŐŽŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŽ ǁŽƌŬ ĂƐ ƐŽŽŶ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ dŚĞƐĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĞƌĂƉĞƵƟĐ ƚŽ ŐĞƚ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ Ă ƌŽƵƟŶĞ͘ ƚŚĞ ŶĞŐĂƟǀĞ ƐŝĚĞ͕ ƐŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ ĞŵŽƟŽŶĂůůǇ ǁŝƚŚĚƌĂǁ ĨƌŽŵ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂŶĚ ĨĂŵŝůǇ ĂŌĞƌ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ͘ dŚŝƐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŵĂǇ ůĞĂĚ ƚŽ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďůǇ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌŝƐŬ ŽĨ ĚŝǀŽƌĐĞ ĨŽƌ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ŵĂƌƌŝĞĚ͘ /ŶĐƌĞĂƐĞĚ ĂůĐŽŚŽů ĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ ĂŶĚ ŝůůŝĐŝƚ ĚƌƵŐ ƵƐĞ ďǇ ǀŝĐƟŵƐ ŽĨ ƚƌĂƵŵĂ ĂƌĞ ĐŽŵŵŽŶůǇ ƵƐĞĚ ĐŽƉŝŶŐ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƐĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ŵĂǇ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵ ďǇ ŶƵŵďŝŶŐ ƚŚĞ ĞŵŽƟŽŶĂů ƉĂŝŶ͕ ŝŶ ƚŚĞ ůŽŶŐ ƌƵŶ͕ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŝŶĞīĞĐƟǀĞ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ƚƌĂƵŵĂ͘

^ƉŝƌŝƚƵĂůͬĞǆŝƐƚĞŶƟĂů ƌĞĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ KǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ƐĞǀĞƌĂů ǇĞĂƌƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ŐƌŽǁŝŶŐ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ƚŽ ƐƚƵĚǇ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ŶĞĞĚƐ ŽĨ ŽĸĐĞƌƐ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ Ă ĐŽƵƌƐĞ ŽīĞƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ & /͛Ɛ EĂƟŽŶĂů ĐĂĚĞŵǇ ŝƐ ^ƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ͕ tĞůůŶĞƐƐ͕ ĂŶĚ sŝƚĂůŝƚǇ /ƐƐƵĞƐ ŝŶ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ WƌĂĐƟĐĞƐ ;tŝůůŝƐ͕ ϮϬϭϬͿ͘ DĂŶǇ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂƌĞ ŝŵŵĞƌƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬĞƐƚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŚƵŵĂŶŝƚǇ ŽŶ Ă ĚĂŝůǇ ďĂƐŝƐ͘ ^ƵĐŚ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĐĂŶ ƚĂŬĞ Ă ƚŽůů ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĞŵŽƟŽŶĂů ǁĞůůͲďĞŝŶŐ ĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ ďƵƌŶŽƵƚ͕ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŶĞŐĂƟǀĞ ŽƵƚĐŽŵĞƐ ŵĂǇ ĚĞǀĞůŽƉ͘

ϭϯϰ

^ƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ŚĂƐ ŵĂŶǇ ĚĞĮŶŝƟŽŶƐ͕ ďƵƚ ŝŶ ŽŶĞ ƐƚƵĚǇ͕ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĮŶĚŝŶŐ ŵĞĂŶŝŶŐ ŝŶ ůŝĨĞ͕ ŚŽƉĞ͕ ŝĚĞĂůŝƐŵ͕ ĂŶĚ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚŶĞƐƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ ;dŽǀĂƌ͕ ϮϬϭϭͿ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ƉŽůŝĐŝŶŐ ĚĞĮŶĞĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ĂƐ ͞ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŵĞĂŶŝŶŐ͕ ƉƵƌƉŽƐĞ͕ ĂŶĚ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚŶĞƐƐ ƚŽ ǁŚĂƚ ŽŶĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ƐĂĐƌĞĚ ĂŶĚ ŚŽǁ ŽŶĞ ĂůŝŐŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĂƚ ƐĂĐƌĞĚŶĞƐƐ͟ ; ŚĂƌůĞƐ͕ dƌĂǀŝƐ Θ ^ŵŝƚŚ͕ ϮϬϭϰ͕ Ɖ͘ ϮϯϭͿ͘ /Ŷ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƚƌĂƵŵĂ͕ ƐŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ ŵĂǇ ƋƵĞƐƟŽŶ ƚŚĞŝƌ ĐŽƌĞ ǀĂůƵĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞŝƌ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ Žƌ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ďĞůŝĞĨƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ďĞůŝĞĨƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐŽŽĚŶĞƐƐ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͘ dŚĞǇ ŵĂǇ ďĞŐŝŶ ƚŽ ƋƵĞƐƟŽŶ ƚŚĞ ŵĞĂŶŝŶŐ Žƌ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ůŝĨĞ͕ ĂŶĚ ĮŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŽŶ Ă ƐůŝƉƉĞƌǇ ƐůŽƉĞ ƚŚĂƚ ůĞĂĚƐ ƚŽǁĂƌĚ ƐĞůĨͲĚĞƐƚƌƵĐƟǀĞ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ͘ /Ŷ ŽŶĞ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ŚŝĐĂŐŽͲ ĂƌĞĂ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ǁŚŽ ǁŽƌŬĞĚ ũƵǀĞŶŝůĞ ƐĞǆ ĂďƵƐĞ ĐĂƐĞƐ͕ dŽǀĂƌ ;ϮϬϭϭͿ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ͞ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ƉƌŽďůĞŵƐ ͘ ͘ ͘ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶ ǁŽƌůĚǀŝĞǁƐ͕ ĂŶĚ Ă ůŽƐƐ ŽĨ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŵĞĂŶŝŶŐ͘͟ ŚĂƌůĞƐ͕ dƌĂǀŝƐ͕ ĂŶĚ ^ŵŝƚŚ ;ϮϬϭϰͿ ĂůƐŽ ƐƚƵĚŝĞĚ ƚŚĞ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ŵĂŶǇ ŽĸĐĞƌƐ ƌĞůŝĞĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ďĞůŝĞĨƐ ĂŶĚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚŝĸĐƵůƟĞƐ ƚŚĞǇ ĨĂĐĞĚ ĞǀĞƌǇ ĚĂǇ͘ KŶĞ ŽĸĐĞƌ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƐƚƵĚǇ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŝƐ ĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ĂůĐŽŚŽůŝƐŵ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ă ƐĐŚŽŽů ƐŚŽŽƟŶŐ ďƵƚ ĂůƐŽ ƌĞĐŽƵŶƚĞĚ ŚŝƐ ƌĞĐŽǀĞƌǇ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁĞĚ ĂŶ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ŚŝƐ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ƉƌĂĐƟĐĞƐ͘ &Žƌ ĂŶ ŽĸĐĞƌ ǁŚŽ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚƌĂƵŵĂƟǌĞĚ ďǇ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚƐ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ďĞůŝĞĨƐ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ŽĸĐĞƌ͛Ɛ ŚŝƐƚŽƌǇ ĂŶĚ ŚŽǁ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĐĂŶ ĂƐƐŝƐƚ ŝŶ ƌĞĐŽǀĞƌǇ͘

^ƵŵŵĂƌǇ /Ŷ ƚŚĞ ĂŌĞƌŵĂƚŚ ŽĨ Ă ƚƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ďĞŝŶŐ ĂŵďƵƐŚĞĚ Žƌ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĂŶ ƵŶƉƌŽǀŽŬĞĚ ĂƩĂĐŬ͕ ŚƵŵĂŶƐ ƌĞƐƉŽŶĚ ŽŶ ĨŽƵƌ ƉƌŝŵĂƌǇ ůĞǀĞůƐ͗ ƉŚǇƐŝŽůŽŐŝĐĂůůǇ͕ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ͕ ďĞŚĂǀŝŽƌĂůůǇ͕ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůůǇ͘ ůů ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞƌƌĞůĂƚĞĚ͕ ƐŽ Ă ŶĞŐĂƟǀĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŝŶ ŽŶĞ ĂƌĞĂ ŵĂǇ ŚĂǀĞ Ă ŶĞŐĂƟǀĞ ŝŵƉĂĐƚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂƌĞĂ͘ ĞƐƉŝƚĞ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ŝŶũƵƌŝĞƐ ĂŶĚ ďĞŝŶŐ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂůůǇ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůůǇ ƚƌĂƵŵĂƟǌĞĚ͕ ƉĞŽƉůĞ ĐĂŶ ĚĞǀĞůŽƉ ĞīĞĐƟǀĞ ĐŽƉŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ďǇ ƌĞůǇŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ^ƵĐŚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŵĂǇ ŝŶĐůƵĚĞ ĨĂŵŝůǇ͕ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ĐŽǁŽƌŬĞƌƐ͕ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͕ ŽŶĞ͛Ɛ ƌĞůŝŐŝŽƵƐͬƐƉŝƌŝƚƵĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĂŶĚ ďĞůŝĞĨƐ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĐŽƵŶƐĞůŽƌƐ ĂŶĚ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝƐƚƐ͘

APPENDIX D ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ƌŽŶĨĞŶďƌĞŶŶĞƌ͕ h͘ ;ϭϵϳϳͿ͘ dŽǁĂƌĚ ĂŶ ĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĂů ĞĐŽůŽŐǇ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ŵĞƌŝĐĂŶ WƐǇĐŚŽůŽŐŝƐƚ͕ ϯϮ͕ ϱϭϯͲϱϯϭ͘ ƌŽŽŵĠ͕ Z͘ ͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ Ŷ ĞŵƉĂƚŚĞƟĐ ƉƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ĚĞĂĚůǇ ĨŽƌĐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WŚĞŶŽŵĞŶŽůŽŐŝĐĂů WƐǇĐŚŽůŽŐǇ͕ ϰϮ͕ ϭϯϳͲϭϱϲ͘ K/͗ ϭϬ͘ϭϭϲϯͬϭϱϲϵϭϲϮϭϭyϱϵϵϳϯϱ ƌƵƚŽŶ͕ &͘ ͕͘ ^ŵŝƚŚ͕ ͕͘ ŚƵĐŬ͕ ͕͘ ,ĞůƐĞů͕ W͘ ;ϮϬϭϲ͕ :ƵůǇ ϳͿ͘ ĂůůĂƐ WŽůŝĐĞ ͚ ŵďƵƐŚ͛͗ ϭϮ KĸĐĞƌƐ ^ŚŽƚ͕ ϱ <ŝůůĞĚ ƵƌŝŶŐ WƌŽƚĞƐƚ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚ ĨƌŽŵ ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶďĐŶĞǁƐ͘ĐŽŵͬƐƚŽƌǇůŝŶĞͬĚĂůůĂƐͲƉŽůŝĐĞͲĂŵďƵƐŚͬƉƌŽƚĞƐƚƐͲƐƉĂǁŶͲĐŝƟĞƐͲ ĂĐƌŽƐƐͲƵͲƐͲŽǀĞƌͲƉŽůŝĐĞͲƐŚŽŽƟŶŐƐͲďůĂĐŬͲŶϲϬϱϲϴϲ ƌǇĂŶƚ͕ Z͘ ͕͘ &ƌŝĞĚŵĂŶ͕ D͘ :͕͘ ^ƉŝĞŐĞů͕ ͕͘ hƌƐĂŶŽ͕ Z͘ Θ ^ƚƌĂŝŶ͕ :͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ĂĐƵƚĞ ƐƚƌĞƐƐ ĚŝƐŽƌĚĞƌ ŝŶ ^DͲϱ͘ ĞƉƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ŶǆŝĞƚǇ͕ Ϭ͕ ϭͲϭϲ͘ ŚĂƌůĞƐ͕ '͘ >͕͘ dƌĂǀŝƐ͕ &͘ Θ ^ŵŝƚŚ͕ :͘ ;ϮϬϭϰͿ͘ WŽůŝĐŝŶŐ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ͗ dŚĞŝƌ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ďƌĂŝŶ ŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ^ƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ Θ ZĞůŝŐŝŽŶ͕ ϭϭ͕ ϮϯϬͲϮϰϰ͘ K/͗ ϭϬ͘ϭϬϴϬͬϭϰϳϲϲϬϴϲ͘ϮϬϭϰ͘ϴϴϳϰϳϵ ŽƌďŝŶ͕ :͘ Θ ^ƚƌĂƵƐƐ͕ ͘ ;ϮϬϬϴͿ͘ ĂƐŝĐƐ ŽĨ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ;ϯƌĚ ĞĚ͘Ϳ͘ >ŽƐ ŶŐĞůĞƐ͗ ^ĂŐĞ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ :͘ ͕͘ ŶŐůĞŵĂŶ͕ ͘ :͘ Θ 'ƌŝŶŶĂŶ͕ ͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ^ƚĂŶĚĂƌĚŝǌŝŶŐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽŶ ǀŝŽůĞŶƚ ŽīĞŶĚĞƌƐ͗ WĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌͲŵŽƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĚĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ĐŽŶƐĞŶƐƵĂů ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ ŐŐƌĞƐƐŝŽŶ Θ sŝŽůĞŶƚ ĞŚĂǀŝŽƌ͕ Ϯϭ͕ ϭϮϱͲϭϯϮ͘ K/͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘Ăǀď͘ϮϬϭϱ͘ϬϮ͘ϬϬϭ ĂŶŝĞůƐ͕ :͘ ͕͘ ŶŐůĞŵĂŶ͕ ͘ :͕͘ sĞĐĐŚŝ͕ '͘ D͕͘ ŝůƐŬǇ͕ <͘ ͘ W͕͘ >ĞŽŶĂƌĚ͕ :͕͘ 'ƌŝŶŶĂŶ͕ ͕͘ ͘ ͘ ͘ ZĂŵŝƌĞǌ͕ ͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ƉŝůŽƚ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ĐƌŝŵŝŶĂů ĐĂƉƟǀĞͲƚĂŬĞƌƐ͛ ŵŽĚƵƐ ŽƉĞƌĂŶĚŝ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WŽůŝĐĞ Θ ƌŝŵŝŶĂů WƐǇĐŚŽůŽŐǇ͘ ĂŶŝĞůƐ͕ :͘ ͕͘ ŶŐůĞŵĂŶ͕ ͘ :͕͘ sĞĐĐŚŝ͕ '͘ D͕͘ ŝůƐŬǇ͕ <͘ ͘ W͕͘ >ĞŽŶĂƌĚ͕ :͕͘ WĂŐĞ͕ :͕͘͘ ͘ ͘ ZĂŵŝƌĞǌ͕ ͘ ;ϮϬϭϲͿ͘ DŽƟǀĞƐ ŽĨ ĐƌŝŵŝŶĂů ŬŝĚŶĂƉƉĞƌƐ͗ Ŷ ĞǆƉůŽƌĂƚŽƌǇ ƐƚƵĚǇ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WŽůŝĐĞ Θ ƌŝŵŝŶĂů WƐǇĐŚŽůŽŐǇ͘ K/ ϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϭϴϵϲͲ ϬϭϱͲϵϭϴϴͲǌ ĂŶŝĞůƐ͕ :͘ ͕͘ sŽůƵŶŐŝƐ͕ ͕͘ WƐŚĞŶŝƐŚŶǇ͕ ͕͘ 'ĂŶĚŚŝ͕ W͕͘ tŝŶŬůĞƌ͕ ͕͘ ƌĂĚůĞǇ͕ D͘ ͘ Θ ƌĂŵĞƌ͕ ͘ W͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ŽĨ ĂǀĞƌƚĞĚ ƐĐŚŽŽů ƌĂŵƉĂŐĞƐ͘ dŚĞ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐŝƐƚ͕ ϯϴ͕ ϲϵͲϵϱ͘ &ĂĐŚŶĞƌ͕ '͘ Θ dŚŽƌŬŝůĚƐĞŶ͕ ͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ŵďƵƐŚĞƐ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ͗ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ĚǇŶĂŵŝĐƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂŌĞƌŵĂƚŚ ŽĨ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĂƩĂĐŬƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͗͘ KĸĐĞ ŽĨ ŽŵŵƵŶŝƚǇ KƌŝĞŶƚĞĚ WŽůŝĐŝŶŐ ^ĞƌǀŝĐĞƐ͘ &ŝƐĐŚĞƌ͕ ͘ d͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ ƌĂĐŬĞƟŶŐ ŝŶ ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͗ ŽŶĐĞƉƚƵĂů ĂŶĚ ƉƌĂĐƟĐĂů ŵĂƩĞƌƐ͘ WƐǇĐŚŽƚŚĞƌĂƉǇ ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ ϭϵ͕ ϱϴϯͲϱϵϬ͘ K/͗ dƌĂƵŵĂƟĐ ĞǀĞŶƚƐϭϬ͘ϭϬϴϬͬϭϬϱϬϯϯϬϬϵϬϮϳϳϵϴϯϳϱ &ǇŚŶ͕ d͕͘ &ũĞůů͕ <͘ <͘ Θ :ŽŚŶƐĞŶ͕ ͘ ,͘ ;ϮϬϭϱͿ͘ ZĞƐŝůŝĞŶĐĞ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂŵŽŶŐ ƉŽůŝĐĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌƐ͗ ,ĂƌĚŝŶĞƐƐͲĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WŽůŝĐĞ ĂŶĚ ƌŝŵŝŶĂů WƐǇĐŚŽůŽŐǇ͘ KŶůŝŶĞ ĞĚŝƟŽŶ͘ K/͗ ϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϭϴϵϲͲϬϭϱͲ ϵϭϴϭͲϲ

ϭϯϱ

,ŝůů͕ ͘ ͘ ; Ě͘Ϳ͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ŽŶƐĞŶƐƵĂů ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͗ ƉƌĂĐƟĐĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĨŽƌ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ ƐŽĐŝĂů ƐĐŝĞŶĐĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ͘ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͗͘ ŵĞƌŝĐĂŶ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͘ ,ŝůů͕ ͘ ͕͘ <ŶŽǆ͕ ^͕͘ dŚŽŵƉƐŽŶ͕ ͘ :͕͘ tŝůůŝĂŵƐ͕ ͘ E͕͘ ,ĞƐƐ͕ ^͘ ͘ Θ >ĂĚĂŶǇ͕ E͘ ;ϮϬϬϱͿ͘ ŽŶƐĞŶƐƵĂů ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͗ Ŷ ƵƉĚĂƚĞ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ͕ ϱϮ͕ ϭϵϲͲϮϬϱ͘ ,ŝůů͕ ͘ ͕͘ dŚŽŵƉƐŽŶ͕ ͘ :͘ Θ tŝůůŝĂŵƐ͕ ͘ E͘ ;ϭϵϵϳͿ͘ ŐƵŝĚĞ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ĐŽŶƐĞŶƐƵĂů ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ dŚĞ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐŝƐƚ͕ Ϯϱ͕ ϱϭϳͲϱϳϮ͘ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŽĨ ŚŝĞĨƐ ŽĨ WŽůŝĐĞ ;ϮϬϭϭͿ͘ ŵďƵƐŚ ĨĂĐƚ ƐŚĞĞƚ͘ ϭϮ ƉƉ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚ ĨƌŽŵ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ ƚŚĞŝĂĐƉ͘ŽƌŐͬWŽƌƚĂůƐͬϬͬĚŽĐƵŵĞŶƚƐͬƉĚĨƐͬ ŵďƵƐŚͺWƌŽũĞĐƚͬ/ Wͺ ŵďƵƐŚͺ&ĂĐƚͺ^ŚĞĞƚ͘ƉĚĨ :ĂĐŽďƐ͕ >ĞŶǁŽƌƚŚ D͕͘ Θ :ŽŝŶƚ ŽŵŵŝƩĞĞ ƚŽ ƌĞĂƚĞ Ă EĂƟŽŶĂů WŽůŝĐǇ ƚŽ ŶŚĂŶĐĞ ^ƵƌǀŝǀĂďŝůŝƚǇ ĨƌŽŵ /ŶƚĞŶƟŽŶĂů DĂƐƐͲ ĂƐƵĂůƚǇ ^ŚŽŽƟŶŐ ǀĞŶƚƐ ;ϮϬϭϱ͕ :ƵůǇ ϭͿ͘ dŚĞ ,ĂƌƞŽƌĚ ŽŶƐĞŶƐƵƐ ///͗ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂƟŽŶ ŽĨ ďůĞĞĚŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽů͘ ƵůůĞƟŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŽůůĞŐĞ ŽĨ ^ƵƌŐĞŽŶƐ͘ ŚƩƉ͗ͬͬďƵůůĞƟŶ͘ĨĂĐƐ͘ŽƌŐͬϮϬϭϱͬϬϳͬƚŚĞͲŚĂƌƞŽƌĚͲĐŽŶƐĞŶƐƵƐͲŝŝŝͲ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƟŽŶͲŽĨͲďůĞĞĚŝŶŐͲĐŽŶƚƌŽůͬ :ĂĞŐŐŝ͕ ^͘ D͕͘ ƵƐĐŚŬƵĞŚů͕ D͕͘ ƟĞŶŶĞ͕ ͕͘ KǌĚŽďĂ͕ ͕͘ WĞƌƌŝŐ͕ t͘ :͘ Θ EŝƌŬŬŽ͕ ͘ ͘ ;ϮϬϬϳͿ͘ KŶ ŚŽǁ ŚŝŐŚ ƉĞƌĨŽƌŵĞƌƐ ŬĞĞƉ ĐŽŽů ďƌĂŝŶƐ ŝŶ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ŽĨ ĐŽŐŶŝƟǀĞ ŽǀĞƌůŽĂĚ͘ ŽŐŶŝƟǀĞ͕ īĞĐƟǀĞ Θ ĞŚĂǀŝŽƌĂů EĞƵƌŽƐĐŝĞŶĐĞ͕ ϳ͕ ϳϱͲϴϵ͘ :ŽŝŶƚ ŽŵŵŝƩĞĞ ƚŽ ƌĞĂƚĞ Ă EĂƟŽŶĂů WŽůŝĐǇ ƚŽ ŶŚĂŶĐĞ ^ƵƌǀŝǀĂďŝůŝƚǇ ĨƌŽŵ DĂƐƐͲ ĂƐƵĂůƚǇ ^ŚŽŽƟŶŐ ǀĞŶƚƐ͘ /ŵƉƌŽǀŝŶŐ ^ƵƌǀŝǀĂů ĨƌŽŵ ĐƟǀĞ ^ŚŽŽƚĞƌ ǀĞŶƚƐ͗ dŚĞ ,ĂƌƞŽƌĚ ŽŶƐĞŶƐƵƐ͘ Ƶůů ŵ Žůů ^ƵƌŐ͘ ϮϬϭϯ͖ϵϴ;ϲͿ͗ϭϰͲ ϭϲ͘ >ĂĚĂŶǇ͕ E͕͘ dŚŽŵƉƐŽŶ͕ ͘ :͘ Θ ,ŝůů͕ ͘ ͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ƌŽƐƐͲĂŶĂůǇƐŝƐ͘ /Ŷ ͘ ͘ ,ŝůů ; Ě͘Ϳ͕ ŽŶƐĞŶƐƵĂů YƵĂůŝƚĂƟǀĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ͗ WƌĂĐƟĐĂů ZĞƐŽƵƌĐĞ ĨŽƌ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ ^ŽĐŝĂů ^ĐŝĞŶĐĞ WŚĞŶŽŵĞŶĂ͘ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͗͘ ŵĞƌŝĐĂŶ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͘ >ĞǀĞƌƐ͕ >͘ >͘ Θ ƵĐŬ͕ Z͘ W͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ŽŶƚĞǆƚƵĂů ŝƐƐƵĞƐ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇͲďĂƐĞĚ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ǀŝŽůĞŶĐĞͲƐƉĞĐŝĮĐ ĐƌŝƐŝƐ ĂŶĚ ĚŝƐĂƐƚĞƌ͕ ĂŶĚ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ /Ŷ >͘ >͘ >ĞǀĞƌƐ ; Ě͘Ϳ͕ dƌĂƵŵĂ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͗ dŚĞŽƌŝĞƐ ĂŶĚ /ŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ͕ ƉƉ͘ ϯϭϳͲϯϯϰ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗ ^ƉƌŝŶŐĞƌ͘ DƵĞůůĞƌ͕ ͘ Θ ĂŬĞƌ͕ ͘ ;ϮϬϭϰ͕ ĞĐĞŵďĞƌ ϮϬͿ͘ dǁŽ E͘z͘W͘ ͘ KĸĐĞƌƐ <ŝůůĞĚ ŝŶ ƌŽŽŬůǇŶ ŵďƵƐŚ͖ ^ƵƐƉĞĐƚ ŽŵŵŝƚƐ ^ƵŝĐŝĚĞ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚ ĨƌŽŵ ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶǇƟŵĞƐ͘ĐŽŵͬϮϬϭϰͬϭϮͬϮϭͬŶǇƌĞŐŝŽŶͬƚǁŽͲƉŽůŝĐĞͲŽĸĐĞƌƐͲƐŚŽƚͲŝŶͲƚŚĞŝƌͲ ƉĂƚƌŽůͲĐĂƌͲŝŶͲďƌŽŽŬůǇŶ͘Śƚŵů EƵŐĞŶƚ͕ WĂŵ D͘^͕͘ ͞ ƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇ͕͟ ŝŶ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ ŝĐƟŽŶĂƌǇ͘ŽƌŐ͕ Ɖƌŝů ϳ͕ ϮϬϭϯ͕ ŚƩƉƐ͗ͬͬƉƐǇĐŚŽůŽŐǇĚŝĐƟŽŶĂƌǇ͘ŽƌŐͬ ĂƵƚŽŵĂƟĐŝƚǇͬ ;ĂĐĐĞƐƐĞĚ EŽǀĞŵďĞƌ ϳ͕ ϮϬϭϳͿ͘ WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ͘ :͘ Θ ĂǀŝƐ͕ ͘ &͘ ;ϭϵϵϮͿ͘ <ŝůůĞĚ /Ŷ dŚĞ >ŝŶĞ KĨ ƵƚǇ͗ ^ƚƵĚǇ ŽĨ ^ĞůĞĐƚĞĚ &ĞůŽŶŝŽƵƐ <ŝůůŝŶŐƐ ŽĨ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ͘ & / WƵďůŝĐĂƟŽŶ ηϬϭϴϵ͘ WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ͘ :͕͘ ĂǀŝƐ͕ ͘ &͘ Θ DŝůůĞƌ͕ ͘ ͘ ;ϭϵϵϳͿ͘ /Ŷ dŚĞ >ŝŶĞ ŽĨ &ŝƌĞ͗ sŝŽůĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͗ ^ƚƵĚǇ ŽĨ &ĞůŽŶŝŽƵƐ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ͘ & / WƵďůŝĐĂƟŽŶ ηϬϭϲϯ͘ WŝŶŝǌǌŽƩŽ͕ ͘ :͕͘ ĂǀŝƐ͕ ͘ &͘ Θ DŝůůĞƌ͕ ͘ ͘ ;ϮϬϬϲͿ͘ sŝŽůĞŶƚ ŶĐŽƵŶƚĞƌƐ͗ ^ƚƵĚǇ ŽĨ &ĞůŽŶŝŽƵƐ ƐƐĂƵůƚƐ ŽŶ KƵƌ EĂƟŽŶ͛Ɛ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ͘ & / WƵďůŝĐĂƟŽŶ ηϬϯϴϯ͘

ϭϯϲ

WŽƐƩƌĂƵŵĂƟĐ ^ƚƌĞƐƐ ŝƐŽƌĚĞƌ ;Wd^ Ϳ ůůŝĂŶĐĞ ;ϮϬϭϳͿ͘ Wd^ ^ƚĂƟƐƟĐƐ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚ ĨƌŽŵ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉƚƐĚĂůůŝĂŶĐĞ͘ŽƌŐͬ ĂďŽƵƚͲƉƚƐĚͬ ^ĐŚĂƵĞƌ͕ D͘ Θ ůďĞƌƚ͕ d͘ ;ϮϬϭϬͿ͘ ŝƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚƌĂƵŵĂƟĐ ƐƚƌĞƐƐ͗ ƟŽůŽŐǇ ĂŶĚ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ͕ Ϯϭϴ͕ ϭϬϵͲϭϮϳ͘ K/͗ ϭϬ͘ϭϬϮϳͬϬϬϰϰͲϯϰϬϵͬĂϬϬϬϬϭϴ ^ĐŚůŽƐƐĞƌ͕ >͘ ͕͘ ĞǁĞǇ͕ :͘ :͘ ,͘ Θ ,ŝůů͕ ͘ ͘ ;ϮϬϭϮͿ͘ ƵĚŝƟŶŐ͘ /Ŷ ͘ ͘ ,ŝůů ; Ě͘Ϳ͕ ŽŶƐĞŶƐƵĂů ƋƵĂůŝƚĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͗ ƉƌĂĐƟĐĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĨŽƌ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ ƐŽĐŝĂů ƐĐŝĞŶĐĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ;ƉƉ͘ ϭϯϱͲϭϰϰͿ͘ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͗͘ ŵĞƌŝĐĂŶ WƐǇĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͘ dĞƌƌǇ͕ t͘ ^͘ ;ϮϬϬϵͿ͘ >ĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ŵĞŵŽƌǇ͗ ĂƐŝĐ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ͕ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ;ϰƚŚ ĞĚ͘Ϳ͘ ŽƐƚŽŶ͗ WĞĂƌƐŽŶ͘ dŽǀĂƌ͕ >͘ ͘ ;ϮϬϭϭ͕ :ƵůǇͿ͘ sŝĐĂƌŝŽƵƐ ƚƌĂƵŵĂƟǌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ŝŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ & / >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƵůůĞƟŶ͘ sĞĐĐŚŝ͕ '͘ D͕͘ sĂŶ ,ĂƐƐĞůƚ͕ s͘ ͘ Θ ŶŐůĞŵĂŶ͘ ͘ :͘ ;ϮϬϭϯͿ͘ dŚĞ WĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌͲDŽƟǀĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĞƐŝŐŶ͗ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ĨŽƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŵŽƟǀĂƟŽŶƐ͕ ǀĂůƵĞƐ͕ ĂŶĚ ƚĂĐƟĐƐ ŽĨ ĐƌŝŵŝŶĂů ŽīĞŶĚĞƌƐ͘ ŐŐƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ sŝŽůĞŶƚ ĞŚĂǀŝŽƌ͕ ϭϴ͕ ϭϭͲϭϴ͘ K/͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘Ăǀď͘ϮϬϭϮ͘Ϭϲ͘ϬϬϭ

͕ ͘ ^͘ ;ϮϬϭϬ͕ ĞĐĞŵďĞƌͿ͘ dŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ŽĨ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ĞŵŽƟŽŶĂů ǁĞůůŶĞƐƐ ŝŶ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ & / >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƵůůĞƟŶ͘

ϭϯϳ

ÏÏ¯Ï´

APPENDIX E ƵƚŚŽƌ ŝŽŐƌĂƉŚŝĞƐ :ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ ͘ :ĞīƌĞǇ ͘ ĂŶŝĞůƐ ĞĂƌŶĞĚ Ă ͘ ͘ ŝŶ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ Ăƚ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ ^ƚĂƚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇͶ ĞŶǀĞƌ͕ ĂŶ D͘^͘ ŝŶ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ ĨƌŽŵ ĞŶƚƌĂů tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ ĂŶĚ Ă WŚ͘ ͘ ŝŶ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ŽĨ EĞďƌĂƐŬĂͲ>ŝŶĐŽůŶ͘ ^ŝŶĐĞ ĞĂƌŶŝŶŐ ŚŝƐ WŚ͘ ͕͘ ŚĞ ŚĂƐ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƐ Ăƚ ĞŶƚƌĂů tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ĂŶĚ /ŶĚŝĂŶĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͘ ,Ğ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ƚŚĞ ŚĂŝƌ ŽĨ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ͕ ZĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ ĂŶĚ ŽƵŶƐĞůŝŶŐ WƐǇĐŚŽůŽŐǇ Ăƚ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͘ ͘ ĂŶŝĞůƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉĞƌƚĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŶĚ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƉƌĞǀĞŶƟŽŶ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭϲ ǇĞĂƌƐ͘ ^ƉĞĐŝĮĐĂůůǇ͕ ŚĞ ŚĂƐ ƐƚƵĚŝĞĚ ĂǀĞƌƚĞĚ ƐĐŚŽŽů ƐŚŽŽƟŶŐƐ ĂŶĚ ƐĐŚŽŽů ĐĂƉƟǀĞͲƚĂŬŝŶŐƐ͘ ƌ͘ ĂŶŝĞůƐ ŚĂƐ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ĐŽůůĂďŽƌĂƟǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ & / ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭϮ ǇĞĂƌƐ ƵƐŝŶŐ WĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌͲDŽƟǀĞ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĞƐŝŐŶ͘ ,Ğ ŚĂƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ŚŽƐƚĂŐĞͲƚĂŬĞƌƐ͛ ŵŽƟǀĞƐ ĂŶĚ ŵŽĚƵƐ ŽƉĞƌĂŶĚŝ͕ ĂŶĚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚǇ ŽĨ ƉŽůŝĐĞ ŽĸĐĞƌ ĂŵďƵƐŚĞƐ͘ ƌ͘ ĂŶŝĞůƐ͛ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝƐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ƉĞĞƌͲƌĞǀŝĞǁĞĚ ũŽƵƌŶĂůƐ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ Ăƚ ŶĂƟŽŶĂů ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ͘ ,Ğ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĂƵƚŚŽƌĞĚ ƚǁŽ ďŽŽŬƐ͘

:ĂŵĞƐ :͘ ^ŚĞĞƚƐ ͘ :ĂŵĞƐ :͘ ^ŚĞĞƚƐ ŝƐ Ă ůŝĂŝƐŽŶ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ KĸĐĞƌƐ <ŝůůĞĚ ĂŶĚ ƐƐĂƵůƚĞĚ ;> K< Ϳ WƌŽŐƌĂŵ Ăƚ ƚŚĞ & /͛Ɛ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ /ŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ; :/^Ϳ ŝǀŝƐŝŽŶ͘ ,Ğ ŝƐ ƚŚĞ ůĞĂĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌ ĨŽƌ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ĂŶ & /ͲĐĞƌƟĮĞĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ͕ ĂŶĚ ĐŽŶĚƵĐƚƐ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶƐ ŶĂƟŽŶĂůůǇ͘ ϯϬͲǇĞĂƌͲǀĞƚĞƌĂŶ ŽĨ ƚŚĞ & /͕ ƌ͘ ^ŚĞĞƚƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŚŝƐ ĐĂƌĞĞƌ Ăƚ ƚŚĞ :͘ ĚŐĂƌ ,ŽŽǀĞƌ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͘ ,Ğ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ & / WŽůŝĐĞ ĂŶĚ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ &ĞĚĞƌĂů >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚĞƌ ŝŶ ϭϵϵϬ͘ ƌ͘ ^ŚĞĞƚƐ ůĂƚĞƌ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ :/^ ŝǀŝƐŝŽŶ ŝŶ ůĂƌŬƐďƵƌŐ͕ ts͘ ,Ğ ǁĂƐ ƉƌŽŵŽƚĞĚ ƚŽ ƐĞƌŐĞĂŶƚ ŝŶ ϮϬϬϯ ĂŶĚ ůŝĞƵƚĞŶĂŶƚ ŝŶ ϮϬϬϴ͘ ,Ğ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ & / WŽůŝĐĞ ƵŶƟů ũŽŝŶŝŶŐ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ŝŶ ϮϬϭϮ͘ ƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ƟŵĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ & / WŽůŝĐĞ͕ ƌ͘ ^ŚĞĞƚƐ ǁĂƐ Ă ƉĂƚƌŽů ĐŽŵŵĂŶĚĞƌ͕ ƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ & / ^t d ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ƌ͘ ^ŚĞĞƚƐ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ ƚŚĞ & /͛Ɛ ĂŐĞŶĐǇ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞ ƚŽ ƚŚĞ &ĞĚĞƌĂů >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚĞƌ Ăƚ 'ůǇŶĐŽ͕ ' ͕ ĂŶĚ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ & / EĂƟŽŶĂů ĐĂĚĞŵǇ͛Ɛ ϮϮϲƚŚ ^ĞƐƐŝŽŶ͘ ,Ğ ĐŽŵŵĂŶĚĞĚ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ŽĸĐĞƌƐ ĚĞƉůŽǇĞĚ ƚŽ ŵĂũŽƌ ŶĂƟŽŶĂů ĞǀĞŶƚƐ ĂŶĚ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ϭϵϵϲ ^ƵŵŵĞƌ KůǇŵƉŝĐƐ ŝŶ ƚůĂŶƚĂ ĂŶĚ ,ƵƌƌŝĐĂŶĞ <ĂƚƌŝŶĂ ŝŶ ϮϬϬϱ͘ ͘ ^ŚĞĞƚƐ ŚŽůĚƐ Ă WŚ͘ ͘ ŝŶ ƵƐŝŶĞƐƐ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ͕ ǁŝƚŚ Ă ƐƉĞĐŝĂůŝǌĂƟŽŶ ŝŶ ,ŽŵĞůĂŶĚ ^ĞĐƵƌŝƚǇ͗ >ĞĂĚĞƌƐŚŝƉ ĂŶĚ WŽůŝĐǇ ĨƌŽŵ EŽƌƚŚĐĞŶƚƌĂů hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ Ă DĂƐƚĞƌ ŽĨ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ ĨƌŽŵ ŽƐƚŽŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͕ ĂŶĚ Ă ͘^͘ ŝŶ ƌŝŵŝŶĂů :ƵƐƟĐĞ ĨƌŽŵ &ĂŝƌŵŽŶƚ ^ƚĂƚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͘

WŚŝůŝƉ ͘ tƌŝŐŚƚ Dƌ͘ WŚŝůŝƉ ͘ tƌŝŐŚƚ ŝƐ Ă ůŝĂŝƐŽŶ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ & /͛Ɛ > K< WƌŽŐƌĂŵ͘ ,Ğ ŝƐ ĂŶ & /ͲĐĞƌƟĮĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ĂŶĚ ŚĂƐ ůĞĐƚƵƌĞĚ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ ^ŝŶĐĞ Dƌ͘ tƌŝŐŚƚ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ & /͛Ɛ :/^ ŝǀŝƐŝŽŶ ŝŶ ϮϬϭϮ͕ ŚĞ ŚĂƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞĚ ĨĞůŽŶŝŽƵƐ ĂƐƐĂƵůƚƐ ĂŶĚ ĚĞĂƚŚƐ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ĂƵƚŚŽƌĞĚ ƐĞǀĞƌĂů ĂƌƟĐůĞƐ ƌĞůĂƟŶŐ ƚŽ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƐĂĨĞƚǇ͘ ,Ğ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĐŽŶƐƵůƚĞĚ ĂŶĚ ĂĚǀŝƐĞĚ ůŽĐĂů͕ ƐƚĂƚĞ͕ ĂŶĚ ĨĞĚĞƌĂů ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƐĂĨĞƚǇ ŝƐƐƵĞƐ͘

ϭϯϵ

Dƌ͘ tƌŝŐŚƚ ďĞŐĂŶ ŚŝƐ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ϭϵϵϰ ĂƐ Ă ƉĂƚƌŽů ŽĸĐĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂƌŬƐďƵƌŐ ;tsͿ WŽůŝĐĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁŽƌŬĞĚ ƵŶĚĞƌĐŽǀĞƌ ŝŶ Ă ŵƵůƟũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶĂů ĚƌƵŐ ƚĂƐŬ ĨŽƌĐĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂůƐŽ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ^ƉĞĐŝĂů ZĞƐƉŽŶƐĞ dĞĂŵ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ŚĞ ǁĂƐ Ă ĐĞƌƟĮĞĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ŽĨ Z Z ĂŶĚ >/ Z ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘ /Ŷ ϮϬϬϬ͕ Dƌ͘ tƌŝŐŚƚ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ ^ƚĂƚĞ WŽůŝĐĞ ĂŶĚ ƐƉĞŶƚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚǇ ŽĨ ŚŝƐ ĐĂƌĞĞƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ͘ ,Ğ ǁĂƐ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ Ă ƐƉĞĐŝĂůŝǌĞĚ ƵŶŝƚ ƚŚĂƚ ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞƐ ƉŚǇƐŝĐĂů ĂďƵƐĞ ĂŶĚ ƐĞǆƵĂů ĂƐƐĂƵůƚƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ ,Ğ ĂůƐŽ ƚĂƵŐŚƚ ŽĸĐĞƌ ƐƵƌǀŝǀĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĐĂĚĞƚƐ Ăƚ ƚŚĞ tĞƐƚ sŝƌŐŝŶŝĂ ^ƚĂƚĞ WŽůŝĐĞ ĐĂĚĞŵǇ͘ Dƌ͘ tƌŝŐŚƚ ŚĂƐ Ă ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ ƉƉůŝĞĚ ^ĐŝĞŶĐĞͲͲWŽůŝĐĞ ^ĐŝĞŶĐĞ ĨƌŽŵ DĂƌƐŚĂůů hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ͘

ƌŝĂŶ Z͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ Dƌ͘ ƌŝĂŶ Z͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ & / ŝŶ ϮϬϭϭ ĂŶĚ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ Ă ůŝĂŝƐŽŶ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ƚŚĞ > K< WƌŽŐƌĂŵ ŽĨ ƚŚĞ & /͛Ɛ :/^ ŝǀŝƐŝŽŶ͘ ,Ğ ŝƐ ĂŶ & /ͲĐĞƌƟĮĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŽƌ ĂŶĚ Ă ŐƌĂĚƵĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ϮϬϴƚŚ ƐĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ & / EĂƟŽŶĂů ĐĂĚĞŵǇ͘ Dƌ͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ ŚĂƐ ůĞĐƚƵƌĞĚ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶĞĚ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ďŽƚŚ ŶĂƟŽŶĂůůǇ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůǇ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŚĂƐ ĂƵƚŚŽƌĞĚ ŽĸĐĞƌ ƐĂĨĞƚǇ ĂƌƟĐůĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ďĞƐƚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ůĞĂƌŶĞĚ ĨƌŽŵ ƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ĐƌŝƟĐĂů ŝŶũƵƌǇ ĂƐƐĂƵůƚƐ͕ ůŝŶĞ ŽĨ ĚƵƚǇ ĚĞĂƚŚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚǇ ŽĨ > K< ĚĂƚĂ͘ ,Ğ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĐŽŶƐƵůƚĞĚ ĂŶĚ ĂĚǀŝƐĞĚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ĨĞĚĞƌĂů͕ ƐƚĂƚĞ͕ ĂŶĚ ůŽĐĂů ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƐĂĨĞƚǇ ŝƐƐƵĞƐ͘ Dƌ͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ ƌĞƟƌĞĚ ĂƐ Ă ůŝĞƵƚĞŶĂŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ WŽůŝĐĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŝŶ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͘ ͕͘ ĂŌĞƌ Ϯϴ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐĞ͘ ƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ƚĞŶƵƌĞ͕ Dƌ͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ ĐŽŵŵĂŶĚĞĚ ƵŶŝĨŽƌŵĞĚ ƉĂƚƌŽů ĂŶĚ ŽǀĞƌƐĂǁ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͛Ɛ ŚŝŐŚ ƉƌŽĮůĞ ƵŶŝƚƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ,ŽŵŝĐŝĚĞ DĂũŽƌ ĂƐĞ dĞĂŵ͕ & / ^ĂĨĞ ^ƚƌĞĞƚƐ dĂƐŬ &ŽƌĐĞ͕ &ŽƌĐĞ /ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ dĞĂŵ͕ &ŽƌĞŶƐŝĐ ^ĐŝĞŶĐĞ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŝǀŝƐŝŽŶ͕ sŝŽůĞŶƚ ƌŝŵŝŶĂů ƉƉƌĞŚĞŶƐŝŽŶ WƌŽŐƌĂŵͶ&ĞŵĂůĞ DƵƌĚĞƌ WƌŽũĞĐƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌƐŽŶ ,ŽŵŝĐŝĚĞ dĂƐŬ &ŽƌĐĞ͘ ,Ğ ĂůƐŽ ŽǀĞƌƐĂǁ ƚŚĞ ĐƌĞĂƟŽŶ ĂŶĚ ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ^ƉĞĐŝĂů sŝĐƟŵƐ hŶŝƚ ĂŶĚ ƚŚĞ Ăŝƚ sĞŚŝĐůĞ WƌŽŐƌĂŵ͘ Dƌ͘ DĐ ůůŝƐƚĞƌ ŚĂƐ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝŶ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ͕ ĂŶĂůǇǌŝŶŐ ĐĂƐĞ ĚĂƚĂ͕ ƐƚƵĚǇŝŶŐ ĐƌŝŵĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ͕ ŝĚĞŶƟĨǇŝŶŐ ƚƌĞŶĚƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƉĂƩĞƌŶƐ͕ ŽǀĞƌƐĞĞŝŶŐ ŚŝŐŚ ƉƌŽĮůĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů͘

ϭϰϬ