Minighid de mutari castigatoare in piata de capital by Editura Publica

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 1

22-Sep-14 19:49:32

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 2

22-Sep-14 19:49:33

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 3

22-Sep-14 19:49:33

The original title of this book is: The Little Book of Bull Moves, Updated and Expanded: How to Keep Your Portofolio Up When the Market Is Up, Down, or Sideways, by Peter D. Schiff Copyright © 2010 by Peter D. Schiff and Lynn Sonberg Book Associates. All rights reserved. © Publica, 2014, pentru ediţia în limba română ISBN 978-606-722-001-8

Descrierea CIP a Bibliotecii Naţionale a României SHIFF, PETER D. Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital : cum să-ţi menţii portofoliul în creştere atunci când piaţa creşte, scade sau evoluează lateral / Peter D. Schiff ; trad.: Diana Dorobanţu. – Bucureşti : Publica, 2014 ISBN 978-606-722-001-8 I. Dorobanţu, Diana (trad.) 336.76

EDITORI: Cătălin Muraru, Silviu Dragomir DIRECTOR EXECUTIV: Bogdan Ungureanu DIRECTOR EDITORIAL: Doru Someșan DESIGN: Alexe Popescu CONSULTANT DE SPECIALITATE: Eduard Inizian CORECTURĂ: Elena Bițu, Silvia Dumitrache DTP: Răzvan Nasea

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 4

22-Sep-14 19:49:33

Fratelui meu, Andrew Schiff, al cărui ajutor a fost mereu vital pentru transmiterea mesajului meu, mai recent ocupând și poziția de membru valoros în cadrul echipei Euro Pacific, și părinților noștri, Irwin și Ellen Schiff, care, deși au divorțat destul de devreme, au reușit să păstreze o atmosferă familiară care, în cele din urmă, a condus la creșterea acestei relații de afaceri. De asemenea, doresc să mulțumesc în mod special tatălui meu, pentru înțelepciunea și pasiunea sa și pentru sacrificiul personal pe care l‑a făcut pentru țara sa. Sper că nepoții săi, inclusiv fiul meu Spencer, nepoata mea Eliza și nepotul meu Ethan, vor beneficia cândva de pe urma curajului său.

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 5

22-Sep-14 19:49:33

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 6

22-Sep-14 19:49:33

Cuprins

Mențiuni �� 9 Prefață �� 11 Prolog la ediția publicată în 2010 �� 15 Însemnările autorului �� 25 Introducere �� 35 1. Să repetăm călătoria în timp Ce s‑a întâmplat cu puterea noastră de cumpărare? �� 41 2. Salvarea activelor tale Ferește‑te de bani cash și obligațiuni �� 65 3. Ferește‑te de falșii profeți Cum profeții te costă profiturile �� 85 4. Despre bebeluși și apa de baie Ce să fac cu investițiile mele din SUA �� 111 5. Lucruri fierbinți Investițiile în piața‑taur a mărfurilor �� 131 6. Inelul din botul taurului Să faci bani din aur și argint �� 153 7. Înfruntarea furtunii Urmărirea banilor pe teritoriu străin �� 179

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 7

22-Sep-14 19:49:33

8. Națiunile favorite Pisicile preocupate știu unde cresc copacii cu bani �� 201 9. Dacă vrei să arunci zarurile Farmecul piețelor emergente �� 225 10. Spre infinit și dincolo de el Locuri de muncă sigure pentru viitor �� 237 11. Un deceniu de frugalitate Cum să te descurci cu mai puțini bani �� 259 12. Fă‑ți bagajele Emigrarea te poate ajuta să‑ți păstrezi averea și să te scutească de taxe �� 281 13. Lumina de la capătul tunelului Cum să o faci să te ghideze �� 303

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 8

22-Sep-14 19:49:33

Mențiuni

Pentru pregătirea acestei cărți au fost utilizate date din diverse surse. Informațiile sunt considerate a fi de încredere, exacte și potrivite, dar acest lucru nu este garantat în vreun fel. Previziunile și strategiile incluse aici sunt declarații de opinie și de aceea s‑ar putea dovedi a fi inexacte. De fapt, acestea sunt opiniile autorului și nu există avantaje materiale care să influențeze exprimarea onestă a acestor recomandări, Peter Schiff și angajații Euro Pacific Capital implementează majoritatea strategiilor descrise. Această carte conține numele unor companii care au fost prezentate ca exemple ale strategiilor descrise, precum și un fond mutual care poate fi vândut conform prospectului de emisiune; dar niciunul dintre aceste exemple nu poate fi considerat ca fiind o recomandare pentru cititorii cărții. Aceste strategii vor fi nepotrivite pentru unii investitori și vă încurajăm să discutați cu un profesionist în domeniul financiar și să revedeți cu atenție orice informări specifice înainte de a implementa orice strategie de investiții. Pe lângă faptul că este președintele Euro Pacific Capital Inc., Peter Schiff este și reprezentant recunoscut

Mențiuni

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 9

22-Sep-14 19:49:33

și proprietar al acestei companii. Euro Pacific este o Asociație Națională a Dealerilor de Valori Mobiliare (NASD) – un broker‑dealer certificat și membru al Corporației de Protecție a Valorilor Mobiliare ale Investi torilor (SIPC). Această carte a fost pregătită doar cu scop informațional și nu reprezintă o ofertă de cumpărare sau de vânzare sau o solicitare de a vinde sau cumpăra orice valoare mobiliară ori instrument, sau de a participa activ în aplicarea unei anumite strategii de tranzacționare. Strategiile investiționale descrise în această carte s‑ar putea ca, în cele din urmă, să‑și piardă valoarea, chiar dacă opiniile și previziunile prezentate se dovedesc a fi exacte. Toate investițiile implică dimensiuni diferite ale riscului, iar valorile lor vor fluctua. Investițiile pot crește sau scădea în valoare, iar investitorii pot pierde bani.

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 10

22-Sep-14 19:49:33

Prefață

Din când în când, lumea este încercată de mari schimbări. Cele mai importante descoperiri de la sfârșitul secolului al XV‑lea au condus la o extindere imensă a sferei economice a lumii. Veneția – stăpână a fostelor rute comerciale importante din Marea Mediterană și cel mai bogat și puternic oraș al lumii – a fost aruncat într‑un colț al lumii, cum observa mai târziu Voltaire. Prăbușirea ideologiei socialiste/comuniste de la sfârșitul secolului XX și sfârșitul politicilor de autosu ficiență și izolare de pe subcontinentul indian au fost alte schimbări majore. Dintr‑odată, trei miliarde de oameni ambițioși și motivați au intrat pe piața economică liberă a lumii și în sistemul capitalist. Acești cetățeni noi ai economiei globale se luptă din răsputeri pentru a se ridica la nivelul de avuție pe care‑l văd la „vecinii“ lor occidentali. Simplu spus, lumii libere i s‑au alăturat peste trei miliarde de oameni care au o stare de spirit similară cu cea a pionierilor americani din secolul al XIX‑lea. În același timp, așa cum Peter Schiff demonstrează atât de plastic în cartea sa, factorii de decizie ai politicii economice din Statele Unite și‑au pierdut direcția. Nu e

Prefață

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 11

22-Sep-14 19:49:33

de mirare că, în ultimii ani, un nou motiv de îngrijorare a apărut în rândul acelor cetățeni care încearcă să înțeleagă lumea din jurul lor. Această confuzie este, în cea mai mare parte, o consecință a explicațiilor din ce în ce mai neclare oferite de personaje importante din Guvern, din educație și din comerț. Oricine a ascultat discursurile din 2008 ale lui Ben Bernanke, președintele Comisiei Rezervei Federale, este familiarizat cu acest sentiment. Cuvintele mari curg, dar conceptele nu par niciodată să se transforme în ceva care să aibă sens chiar și pentru cei care, asemenea mie, au studiat economia. Prin urmare, mulți oameni obișnuiți s‑ar putea să fie tentați să se uite la economie la fel cum se uită la fizica cuantică: concepte care se află dincolo de capacitatea obișnuită de înțelegere. Atunci când politicile Rezervei Federale par să fie contraintuitive, cine îi poate acuza? Spre exemplu, în prezent, Fed‑ul este obsedat de rezolvarea problemelor economice și financiare prin impunerea unor rate de dobândă artificial reduse într‑o perioadă în care, din cauza intrării în economia globală a trei miliarde de oameni, la care am făcut referire mai devreme, presiunile inflaționiste, mai ales asupra materiilor prime, sunt foarte ridicate. De fapt, s‑ar părea că lumea academică a dat peste o mină de aur transformând principii economice de bază și arta investițiilor bazată pe bun simț într‑o știință a finanțelor, umplând biblioteci întregi cu pagini și pagini de ecuații indescifrabile. Liderii guvernamentali au văzut în aceste teorii modalitatea de a așeza un ecran de fum 12

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 12

22-Sep-14 19:49:33

între propriile acțiuni și impactul pe care‑l au acele mutări asupra economiei. Cu toate acestea, suntem norocoși să avem pe cineva asemenea lui Peter Schiff care, prin intermediul bunu lui‑simț și folosindu‑se de o expunere foarte ușor de citit și concentrată asupra trendurilor economice și financiare din ultimii câțiva ani, ne‑a arătat nu numai cum să evităm greșelile investiționale costisitoare, dar și modalitatea de a capitaliza pe baza oportunităților care îți vor conserva și spori averea. În timp ce mulți experți văd lăcomia și iresponsabilitatea celor care au provocat criza creditelor ipotecare „subprime“ ca fiind principala cauză a vacarmului prezent existent pe piața creditării, Peter ne arată într‑un mod clar cum Fed‑ul, prin intermediul politicilor monetare iresponsabile, nu numai că a permis apariția recentei crize, dar a și distrus valoarea dolarului și a alimentat creșterile incredibile de preț la alimente și energie. De ce este atât de bună această carte? Deoarece Peter Schiff are bun simț și exprimă cu sinceritate ceea ce gândește. Cu o claritate admirabilă, cu un sarcasm și o critică bine țintite la adresa Fed‑ului și a altor factori politici de decizie, el ne arată cauzele și consecințele crizei financiare actuale și cum poți descoperi modalități pentru a‑ți conserva capitalul. Schiff înțelege clar că o schimbare importantă a echilibrului economic și politic al lumii este pe punctul să aibă loc și că o astfel de modificare are nevoie de gândire neconvențională și de strategii noi de investiții.

Prefață

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 13

22-Sep-14 19:49:33

Sfatul meu este următorul: ascultă un alt discurs de neînțeles al președintelui Comisiei Rezervei Federale, iar apoi citește această carte scrisă de un om de afaceri care are bun‑simț! Atunci vei cunoaște de ce economia SUA se află într‑o situație atât de dificilă ce a generat criza financiară și cum te poți pregăti pentru viitor. De asemenea, îți vei pierde tot respectul pentru liderii financiari de la Washington și de pe Wall Street care au pretins că sunt înțelepți, dar ne‑au adus doar nebunie. Peter Schiff a scris o adevărată capodoperă. MARC FABER Redactor la Gloom Boom & Doom Report

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 14

22-Sep-14 19:49:33

Prolog la ediția publicată în 2010

Atunci când scriam la Minighidul mișcărilor câștigă toare din timpul piețelor‑urs* la sfârșitul anului 2007 și începutul anului 2008, previziunile sumbre pe care le făcusem în prima mea carte, Crash Proof: How to Profit from the Coming Economic Collapse, tocmai începuseră să devină realitate. Bula imobiliară fusese înțepată așa cum era prevăzut, dar, în loc să explodeze, pierdea încet aer. Recesiunea era cu siguranță pe drum, deși nu era încă recunoscută ca atare. Într‑un sistem de piață liberă, recesiunile, oricât de dureroase, au scopul bine‑venit de a elimina excesele boomului precedent și de a restaura echilibrul economic fundamental. Din nefericire, administrația Bush aflată pe picior de plecare și, mai puțin surprinzător, nou intrata administrație Obama nu au îndrăznit să permită apariția remediilor pieței libere care presupuneau recesiune. În schimb, Guvernul și Rezerva Federală s‑au folosit de * Piața‑urs: o perioadă în care cotațiile acțiunilor la bursă înregistrează scăderi consistente.

Prolog la ediția publicată în 2010

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 15

22-Sep-14 19:49:33

orice mecanism posibil în încercarea de a modifica trendul în scădere al prețurilor la imobiliare, pentru a preveni executarea ipotecilor și ca activele toxice să aibă un impact restrictiv asupra împrumuturilor bancare. Deși au eșuat atât de mult în eforturile lor de a umfla din nou bula, au reușit însă în a o împiedica să se dezumfle complet. Stimulentele economice guvernamentale adaugă astfel inflație la inflație. Prin urmare, economia noastră se află acum pe marginea unei prăpăstii, fiind chiar mai sus decât înainte, făcând ca sfaturile din Minighidul mișcărilor câștigătoare din timpul piețelor‑urs să fie și mai relevante și vitale pentru supraviețuirea ta financiară. Strategia mea investițională s‑a axat mereu pe înțele gerea trendurilor pe termen lung, domeniu în care experiența mea este îndelungată, și pe descurajarea eforturilor privind tranzacționarea pe termen scurt. Faptul că această carte este un exemplu de „market timing“ dus la perfecțiune este la fel de ironic, precum a fost accidental. Acest lucru se datorează lucrurilor care s‑au întâmplat între momentul în care am terminat de scris prima ediție în primăvara anului 2008 și momentul în care a fost publicată în octombrie. Atunci când scriam, trendurile pe termen lung de pe piețele‑taur ale monedelor străine, aurului, petrolului și ale altor mărfuri evoluau puternic și le‑am recomandat cititorilor să vândă investițiile denominate în dolari și să investească corespunzător. Dar, după ce acest manuscris a fost împachetat și trimis la tipografie, toate acele trenduri pe termen lung s‑au schimbat deodată, atingând minime 16

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 16

22-Sep-14 19:49:33

tocmai când cartea era publicată în octombrie. Prin urmare, oricine mi‑a urmat sfatul și a cumpărat în octombrie are profituri imense acum, că trendurile pe termen lung și‑au reluat cursul. Întrebarea care‑mi vine acum în minte este: investitorii ar trebui să‑și încaseze profiturile și să se aștepte ca o inversare similară să aibă loc? Răspunsul meu la această întrebare este „nu“. Deși am fost surprins de forța de regrupare a dolarului și de efectele sale asupra aurului, asupra altor mărfuri și acțiunilor străine, cred că o repetare a anului 2008 este destul de improbabilă și că o a doua prăbușire economică chiar mai puternică decât prima este pe punctul de a sosi. Aceasta va consta în prăbușirea dolarului și mi‑aș dori să fiu sigur că o evit atunci când va avea loc. În octombrie 2008, după falimentul Lehman Brothers, au urmat o înghețare globală a creditării, o renunțare masivă la îndatorare – de fapt, un „margin call“* global – și o retragere în active percepute ca fiind calitative (subliniez cuvântul percepute). Investitorii instituționali care dețineau aur, precum fondurile mutuale și marile fonduri hedge, l‑au vândut pentru a‑și acoperi margin call‑urile sau pentru răscumpărări, deoarece era cel mai lichid activ pe care‑l aveau. Acțiunile străine au fost vândute deoarece economiile din afară erau percepute ca fiind mai vulnerabile decât erau în realitate la ceea ce se întâmpla celui mai bun client al lor. * Margin call – solicitare de suplimentare a capitalului investit pentru tranzacțiile efectuate în marjă atunci când piața are o evoluție nefavorabilă.

Prolog la ediția publicată în 2010

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 17

22-Sep-14 19:49:33

În ceea ce privește acțiunile străine, având în vedere rapiditatea și forța revenirii de după prăbușirea din 2008, deținătorii actuali, care sunt mult mai puțin îndatorați decât cei luați prin suprindere în 2008, nu vor mai vinde la preț redus. De asemenea, mă aștept ca mulți cumpărători, care au ratat prima regrupare (2009), să cumpere nerăbdători la apariția unor retrageri importante, limitând amplitudinea scăderilor. Motivul pentru care regruparea fulgerătoare către dolarii „de calitate“, care a avut loc în timp ce lumea renunța la datorii, este improbabil să se mai repete, pentru că, pur și simplu, nu mai există valoare asociată dolarului american, așa cum vor afla în curând mulți dintre cei care s‑au grăbit să‑l cumpere. Țineți minte cum personajul de desene animate Wile E. Coyote fugea de pe o stâncă, dar nu cădea în canion înainte să se uite efectiv în jos. Odată ce deținătorii de dolari se uită mai atent la dolarii pe care‑i dețin, vor realiza că se află în aceeași poziție precară ca și coiotul. Bineînțeles că, asemenea coiotului, atunci va fi prea târziu, iar valoarea deținerilor va dispărea ca prin farmec – bip‑bip. Din nefericire, prăbușirea economică pe care o previzionam la începutul anilor 2000, despre care am scris în Crash Proof, pe care am extins‑o în Minighid, pe care am actualizat‑o în Crash Proof 2.0 și pe care am demitizat‑o în mod capricios în How an Economy Grows and Why It Crashes, urmează să aibă loc. Arhitectul politicilor care au generat bula imobiliară, fostul președinte al Rezervei Federale, Alan Greenspan, 18

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 18

22-Sep-14 19:49:33

spune în prezent că managerii fondurilor hedge, care au pariat împotriva bulei subprime, pur și simplu au avut noroc și că doar patru sau cinci dintre cei mai luminați prezicători, pe care el îi cunoaște personal, au prevăzut în mod corect explozia bulei imobiliare și criza care a urmat. Ei bine, eu am prevăzut‑o cu detalii exacte și am cărți care o dovedesc. Şi aș vrea să vă asigur că nu există nicio modalitate prin care Greenspan să fi eșuat să întreză rească urmările scăderii dramatice a ratelor de dobândă atunci când ar fi trebuit să le crească. Această acțiune ne‑a adus rate atrăgătoare, iar susținerea sa privind ratele de dobândă ajustabile la ipoteci (ARM‑uri) a făcut ca momeala și manevra să fie complete. Patru sau cinci prezicători economici? Eu, personal, am primit efectiv sute de e‑mailuri de la oameni care‑mi împărtășeau opinia că urma să vină o criză. Nu era nevoie de un om de știință, așa cum sugerează Greenspan, pentru a vedea că o valoare mobiliară garantată cu credite ipotecare fără avans, oferite oamenilor fără venituri și fără slujbe (credite NINJA), și finanțate cu rate atrăgătoare la ARM‑uri pe case care‑și triplaseră prețul, avea să se termine cu un dezastru. În februarie 2004, într‑un comentariu săptămânal intitulat „O ține pe‑a lui“, scriam: În ultimele luni, declarațiile președintelui Fed Alan Greenspan au devenit din ce în ce mai derutante și contradictorii. Atât de mult, încât un observator imparțial trebuie să concluzioneze că motivele sale nu sunt oneste. În această săptămână, președintele s‑a menținut în

Prolog la ediția publicată în 2010

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 19

22-Sep-14 19:49:33

aceeași direcție continuând să inducă în eroare publicul în ceea ce privește riscurile enorme care planează asupra economiei SUA. În loc să‑și exprime îngrijorarea evidentă privind creșterea utilizării ratelor ipotecare ajustabile (ARM‑uri), el le‑a elogiat, a încurajat creșterea utilizării lor și și‑a exprimat regretul că prea mulți proprietari de casă pierd bani pe ipoteci cu rată fixă. În același discurs, el a declarat că nivelurile ridicate ale datoriilor consumatorilor nu‑l îngrijorau, deoarece costul acoperirii acestor datorii era foarte scăzut. Având în vedere această realitate, ai putea presupune că el și‑ar dori ca majoritatea debitorilor să vrea [ca ratele ipotecare fixe] să rămână la rate scăzute… În loc să reflecte sofisticarea proprietarilor americani de case, așa cum sugerează Greenspan, realitatea este că majoritatea lor aleg ARM‑urile, deoarece fie este singura modalitate prin care‑și pot permite să cumpere o casă, fie singura modalitate… să o scoată la capăt. ARM‑ul mediu este cu 50% mai mare decât rata medie fixă, sugerând că, dacă ipoteca este mai mare, atunci cu atât mai probabil este că debitorul are nevoie de rate mai scăzute pentru a se califica. De asemenea, proprietarii de case cu probleme financiare își refinanțează, de obicei, ipotecile cu rate fixe în ARM‑uri pentru a economisi bani. Procedând astfel, aceștia fac schimb între beneficiile ratelor mai scăzute în prezent cu riscurile unor rate viitoare mai ridicate. Având în vedere că ratele de dobândă și economiile locale înregistrează minime istorice, bugetul și deficitele de cont curent urcă, prețurile la mărfuri sunt în ascensiune, iar dolarul se prăbușește, atunci este posibil ca acesta să fie cel mai prost moment din istorie pentru a face un astfel

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 20

22-Sep-14 19:49:33

de compromis… [Greenspan] declară orice este nevoie să spună pentru a susține economia bulei, indiferent de convingerile lui personale. Tot ceea ce spune el este menit să amâne cât mai mult posibil ziua socotelii, chiar dacă ziua respectivă va fi, în consecință, mult mai rea.

Trădarea lui Greenspan privind economia de piață de dragul oportunității politice a cauzat Marea Recesiune din 2007, iar politicile utilizate în prezent pentru stimulare, dacă vor fi continuate, se pot solda doar cu un dezastru la o scară mai largă. Prietena și mentorul lui, Ayn Rand, cred că se răsucește acum în mormânt. Politicile care au generat bula inevitabilă sunt continuate în prezent, iar pierderile pe care economia noastră și majoritatea investitorilor le lor suferi vor fi, prin urmare, mult mai mari. În ciuda opiniilor care anunță încheierea marii recesiuni și că acțiunile în SUA se află într‑o nouă piață‑taur, eu sunt convins că nu se va termina așa. Orice ascensiune pe termen scurt a produsului intern brut al SUA (PIB) care poate fi generată de un consum adițional finanțat prin datorii sau prin cheltuieli guvernamentale nu va fi de durată. O astfel de creștere nu face decât să împrumute din viitor și garantează o recesiune mai mare odată ce datoriile ajung la scadență. În plus, atâta vreme cât politica guvernamentală și a Fed‑ului împiedică forțele pieței să reechilibreze economia, aceasta nu‑și va reveni și un șir de recesiuni din ce în ce mai grave va fi, în cele din urmă, văzut ca o singură depresiune. Cu alte cuvinte, deoarece Guvernul nu

Prolog la ediția publicată în 2010

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 21

22-Sep-14 19:49:33

permite apariția suferinței caracteristice unei adevărate recesiuni, atunci nu vom experimenta niciodată câștigul unei reveniri adevărate. Prin urmare, îi atenționez pe investitori să rămână vigilenți. Mă aștept ca orice creștere a acțiunilor SUA, imobiliarelor, obligațiunilor și a dolarului să rămână în stadiul de evoluție tranzitorie, iar orice scădere a monedelor străine, a aurului, petrolului, mărfurilor și a mai multor piețe de capital străine să fie o mișcare temporară într‑un context general favorabil al pieței‑taur. În capitolul „Însemnările Autorului“, explic în detaliu semantica trendurilor piețelor‑taur și urs și contratrendurile temporare. Bineînțeles că prăbușirea dolarului SUA cel mai probabil va determina o creștere bruscă a prețului nominal al acțiunilor SUA. Cu toate acestea, investitorii nu trebuie să se lase păcăliți de această iluzie. Prețurile sunt relative. Dacă dolarul cade, atunci și economia SUA va face implozie. Deși un astfel de eveniment va genera scăderi ale acțiunilor, majoritatea acestora vor pierde în termeni relativi mai puțin decât dolarii în care au fost exprimate. Valoarea lor reală va fi exprimată în alte monede sau în aur.

Notă privind formatul și titlul Pentru această ediție actualizată am ales un format care păstrează textul original intact și integrează informațiile noi adecvate și comentariile care sunt clar 22

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 22

22-Sep-14 19:49:33

identificate cu titlul „Actualizare 2010“. Am procedat astfel pentru a demonstra că raționamentul meu economic prezentat în cartea originală și în cartea mea precedentă, Crash Proof, a fost determinat de evenimente ulterioare. Sper că acest lucru va oferi cititorilor încrederea în previziunile pe termen lung care stau la baza recomandărilor mele investiționale. Această carte a fost inițial publicată cu titlul Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital în octombrie 2008. Am decis să omitem referința la piețele‑urs în titlul ediției prezente doar pentru că majoritatea oamenilor cred eronat că piața‑urs s‑a încheiat și, prin urmare, vor ajunge la concluzia că această carte este învechită. Aveți încredere în mine, nu este. Cred că acțiunile SUA se află pe o piață‑urs seculară pe termen lung, care a debutat în 2000 și cel mai probabil va continua destul de mult pe parcursul deceniului care a început în 2010. Cu toate acestea, pentru a‑mi înțelege raționamentul, trebuie să citești cartea. Trebuie să înțelegi că acțiunile pot crește din punctul de vedere al prețului, dar, în același timp, pot pierde din valoarea reală, deoarece puterea de cumpărare a dolarului a scăzut cu o rată mai mare. Pierderea de valoare a dolarului a fost în cea mai mare parte cauzată de inflația neraportată oficial și de aceea mulți oameni, inclusiv specialiștii, se concentrează pe valorile nominale și consideră că ne aflăm într‑o piață‑taur. Se înșală. De aici a venit decizia practică de a scurta titlul cărții astfel încât oamenii să continue să profite de excelentele sfaturi investiționale pe care le conține.

Prolog la ediția publicată în 2010

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 23

22-Sep-14 19:49:33

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 24

22-Sep-14 19:49:33

Însemnările autorului

Ce vrem să spunem când ne referim la piețele‑taur și urs? Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital este o carte pentru investitorii în acțiuni; aceasta se concentrează pe conservarea și sporirea averii într‑o perioadă în care economia americană aflată în cădere amenință să o distrugă. Condițiile economice curente necesită o nouă abordare asupra investițiilor și, înainte de a intra mai adânc în detalii, aș vrea să explic puțin termenii piață‑taur și piață‑urs. Cu excepția momentului când privești în retrospectivă, nimeni nu știe când piețele‑taur, urs sau laterale încep și se sfârșesc și nu există o înțelegere universală în privința magnitudinii sau a duratei mișcărilor pieței care le definesc. Dar definițiile precise nu sunt atât de importante atâta vreme cât știi că taur înseamnă creștere, urs înseamnă scădere, iar lateral înseamnă plat și tu ai cunoștințe relative pentru a distinge trendurile pieței de mișcările inverse și de fluctuațiile care sunt doar pe termen scurt. Însemnările autorului

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 25

22-Sep-14 19:49:33

Cu excepția situației în care este altfel specificat, termenii taur, urs sau lateral utilizați în această carte fac referire la piața de capital, dar sunt folosiți în mod obișnuit și pentru piețele specifice altor clase de active și pentru sectoarele pieței de capital, precum mărfurile; pentru subsectoare, precum aurul; sau pentru clasifică rile acțiunilor, cum ar fi acțiuni cu capitalizare scăzută și cu capitalizare ridicată. Oscilațiile prețurilor sunt urmărite prin intermediul indicilor și al mediilor care măsoară modificările folosind diverse metodologii de cuantificare. Este important, mai ales atunci când faci comparații de la o perioadă la alta, să rămâi consecvent în utilizarea indicilor. O comparație între indicele de acțiuni cu capitalizarea ridicată Dow Jones Industrial Average care ia în calcul prețul a doar 30 de acțiuni versus indicele Dow Jones Wilshire care are în componență 5 000 acțiuni ar genera discrepanțe semnificative, chiar dacă primul este cel mai popular indice al pieței, iar al doilea este singurul indice care cuprinde toate acțiunile tranzacționate pe piață. În general vorbind, avem trenduri seculare taur sau urs, care se manifestă pe termen lung, putând ține de la cinci la peste 20 de ani; trenduri inițiale taur sau urs, care durează de la câteva luni până la cinci ani; sau trenduri secundare, care sunt mișcări inverse de cel puțin 10%, sunt măsurate în zile sau săptămâni și sunt denumite corecții atunci când schimbă un trend‑taur sau raliuri ale piețelor‑urs atunci când inversează un trend‑urs. 26

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 26

22-Sep-14 19:49:33

Fluctuațiile pe termen scurt care nu au niciun fel de consistență în ceea ce privește direcția intră la categoria volatilitate. De exemplu, o scădere temporară a prețului, denumită scufundare, nu are niciun fel de valoare ca previziune, deși s‑ar putea să constituie o oportunitate pentru a adăuga ceva la poziția deținută. Pentru ca modificările prețurilor să aibă sens, valorile nominale trebuie să fie convertite în numere reale, adică trebuie să fie ajustate la inflație. După cum va fi dezbătut mai pe larg în carte, atunci când inflația ridică prețurile activelor, acest efect nu este inclus în indicii prețurilor de consum sau de producție, care sunt utilizați de Guvern pentru a o măsura, prin urmare trebuie să estimăm o rată realistă a inflației actuale. În prezent, estimez că inflația reală se situează undeva între 8% și 10% în ciuda faptului că indicele CPI reflectă doar o parte din această valoare în jur de 4%. Importanța tuturor acestor deosebiri este că investitorii, spre deosebire de traderii pe termen scurt, folosesc strategii care încearcă să sincronizeze perioadele de deținere cu trendurile‑taur și pot pierde bani dacă ratează momentele în care trendurile încep și se sfârșesc. De exemplu, un investitor pe termen lung, care joacă pe o piață‑taur seculară, trebuie să aibă suficientă încredere în trendul secular pentru a recunoaște inversările primare și secundare ca fiind ceea ce sunt cu adevărat și să reziste pe termen lung. Fiind mai adaptați la situația curentă, investitorii pe termen lung trebuie să înțeleagă natura pieței‑urs seculare care se desfășoară și să reziste tentației

Însemnările autorului

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 27

22-Sep-14 19:49:33

de a cumpăra în diverse momente de schimbare care apar pe parcurs. Deoarece nu există nicio metodă prin care să poți identifica începutul sau finalul unui trend cu excepția analizei retrospective, luarea de decizii esențiale privind piața necesită curaj și convingere pe lângă înțelegerea condițiilor economice de bază și învățarea a ceea ce putem din experiența istorică. Wall Street este nerăbdătoare să ne scape de această dificultate, dar este o sursă improbabilă de îndrumări serioase. Asemenea companiei Merrill Lynch, în general Wall Street consideră că „America este o piață‑taur“. Își dorește ca publicul său să creadă că ne aflăm într‑o piață‑taur sau la finalul uneia urs, adică la o alegere fericită între impulsul de început și prețurile cu discount, mai bine zis într‑o piață care este permanent favorabilă cumpărătorilor pentru „marfa“ vândută de firmele de pe Wall Street. Este ușor să stai aici și să respingi viziunea lor optimistă, dar ele sunt o sursă neobosită și persuasivă și este nevoie de multă tărie pentru a rezista influenței lor. Strategiile, pe care le recomand în paginile care urmează, se bazează pe convingerea mea că dolarul SUA va continua să‑și piardă puterea de cumpărare pe măsură ce politica monetară expansionistă creează inflație adițională într‑un efort inutil de revigorare a economiei noastre bazate pe consum. Cu dolarul îndreptat pe o cale sigură către dezastru, atât rezervele de cash, cât și obligațiunile sunt expuse acestui risc; iar piața de capital, aflată într‑o piață‑urs de pe 2 iulie 2008, fiind cu un 28

Minighid de mutări câştigătoare în piaţa de capital

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 28

22-Sep-14 19:49:33

procent zdrobitor de 42% mai jos față de 14 ianuarie 2000, la un nivel ridicat dacă ajustăm cu rata anuală de inflație de 8%, se află, după analizele mele, într‑o piață‑urs seculară, care va ține cu mult peste următorul deceniu. Concomitent cu aceasta și stimulată de extraordinara cerere așteptată din China și India, a existat o piață‑taur seculară pentru mărfurile din agricultură, resurse naturale și metale prețioase. Strategia mea este să beneficiez la maximum de acest lucru prin deținerea de companii producătoare sau de acțiuni ale companiilor de utilități conservatoare și plătitoare de dividende sau ale celor comerciale din imobiliare care beneficiază de pe urma faptului că sunt vitale pentru economiile țărilor bogate în resurse. Prin urmare, pe parcursul acestei cărți, atunci când vorbesc despre piețele‑taur și urs ale aurului, petrolului sau ale altor mărfuri diverse, deseori voi folosi acești termeni în mod liber, făcând referire la prețurile mărfurilor, precum și la prețurile acțiunilor companiilor producătoare ale acestor mărfuri.

O perspectivă istorică Cea mai gravă piață‑urs din istorie a început cu Prăbu șirea din 1929, care a declanșat Marea Depresiune și s‑a sfârșit cu cel de‑al Doilea Război Mondial, care a debutat la începutul anilor 1940, dar raliul din timpul războiului a

Însemnările autorului

Minighid de mutari castigatoare in piata de capital - BT.indd 29

22-Sep-14 19:49:34