Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Tipo de Calificación
Calificación
Perspectiva
Última Acción de Calificación
Largo Plazo
AA–(dom)
Estable
Afirmación el 27 de junio de 2019
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Resumen de Información Financiera Dic 2017
Dic 2018
Dic 2019P
Dic 2020P
329,851
429,521
403,970
315,727
Margen de EBITDAR Operativo (%)
26.8
26.1
24.9
23.3
Flujo de Fondos Libre (USD miles)
3,669
–149,392
78,920
–157
Deuda Ajustada/EBITDAR Operativo (x)
4.4
3.1
3.1
3.9
EBITDAR Operativo/Intereses Pagados + Arrendamientos (x)
3.3
4.3
3.4
2.6
Ingresos Netos (USD miles)
P – Proyección. x – Veces. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions.
Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo de Empresa Generadora de Electricidad Haina S.A. (EGE Haina) en ‘AA–(dom)’. Asimismo, afirmó las calificaciones de sus emisiones de bonos corporativos en ‘AA–(dom)’. La Perspectiva de la calificación es Estable. Las calificaciones de EGE Haina reflejan el tamaño y la diversificación de su base de activos de generación en República Dominicana, la cual incluye activos térmicos con distintas fuentes primarias, así como generación con energía renovable, en mayor medida eólica, que complementa su matriz de generación y mejora su posición competitiva. Las calificaciones también incorporan la reducción del apalancamiento prospectivo de la empresa, dada las necesidades menores de inversión de capital. Asimismo, reflejan la presión esperada en el EBITDA de la empresa, como resultado de la incorporación de nuevos activos en la matriz de generación del país entre 2019 y 2020, que desplazaría la generación termoeléctrica de EGE Haina en el mercado spot. Por último, incorporan el riesgo inherente del sector eléctrico en República Dominicana, que ha resultado en una volatilidad alta en el manejo del capital de trabajo de la empresa.
Factores Clave de las Calificaciones Base de Activos Diversificada: EGE Haina mantiene un portafolio diversificado de activos de generación eléctrica mediante el uso de fuentes diversas de energía primaria (fueloil, viento y carbón), que asegura su despacho en posiciones diferentes en la lista de mérito, lo cual respalda sus resultados operativos. Durante 2018, EGE Haina culminó la segunda fase del Parque Eólico Larimar, que aumentó la capacidad instalada de la empresa en 48.3 megavatios (MW, por sus siglas en inglés); igualmente, incrementó eficiencia operativa de la planta térmica Barahona. Ambos proyectos representaron inversiones por más de USD130 millones, lo cual presionó el flujo de fondos libre (FFL) hasta llevarlo a un valor negativo de alrededor de USD150 millones durante 2018, que fue financiado con caja de la empresa. Presión Esperada en EBITDA: El desplazamiento esperado de las unidades principales de generación térmica de EGE Haina en la curva de despacho, como resultado de la expansión del Sistema Eléctrico Nacional Interconectado (SENI) prevista entre 2019 y 2020, presionaría la generación de EBITDA de la empresa en esos años. Sin embargo, dicho impacto se espera que sea mitigado por el incremento en la generación eólica, dada la operación de 175 MW de capacidad en esta tecnología. En 2018, el EBITDA de EGE Haina fue de USD112 millones, superior a las expectativa de Fitch, impulsado por las ventas mayores en contratos, incremento en los precios de los combustibles que condujo a precios superiores en el mercado spot y, en parte, por la salida de operación no programadas de algunas plantas eléctricas en el país.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana Volatilidad en Generación Operativa: La exposición aún alta de la empresa a las ventas en el mercado spot, con alrededor de 50% de participación en las ventas proyectada para 2019, limita la predictibilidad a la generación de flujo de caja operativo (FCO) de la empresa. EGE Haina ha celebrado contratos de venta de energía de largo plazo en el mercado no regulado con empresas distribuidoras de electricidad y con la Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE), algunos con cláusulas de indexación a los costos de los combustibles, lo que le provee un mecanismo de cobertura que protege los márgenes de rentabilidad de la empresa. La volatilidad en la generación de FCO también es resultado de la predictibilidad baja de la frecuencia de cobranza de cuentas por cobrar por ventas de energía a las distribuidoras de energía y CDEEE. En marzo de 2019, EGE Haina cobró USD141.9 millones en cuentas por cobrar a estos clientes, lo cual cubrió las acreencias con estas empresas acumuladas al cierre de 2018. Al cierre de marzo de 2019, EGE Haina acumuló cuentas por cobrar por USD90.9 millones con estas empresas. Reducción de Presión en Apalancamiento: En su caso base, Fitch no anticipa inversiones significativas adicionales asociadas con incrementos de la capacidad instalada de EGE Haina, lo cual debe contribuir a que la empresa mantenga una generación de FFL de neutral a positiva sobre el horizonte de proyección. Así, Fitch espera que el apalancamiento de EGE Haina resulte en un máximo de 4 veces (x) en el horizonte de proyección, lo cual representa una reducción en relación con las proyecciones anteriores, en las que se esperaba apalancamiento promedio de 4.6x, como resultado de las presiones en el EBITDA y ejecución de inversiones mayores durante 2019. Sector de Riesgo Alto: El sector eléctrico dominicano se caracteriza por su nivel elevado de pérdidas de energía. Lo anterior debilita la capacidad de generación de flujo de caja de las empresas distribuidoras y las hace dependientes de las transferencias del sector público para poder honrar sus cuentas por pagar con las generadoras. Presiones alcistas en los precios del petróleo pudieran agravar esta situación y colocar más presiones a las empresas generadoras de energía en su manejo del capital del trabajo.
Derivación de las Calificaciones respecto a Pares Derivación de las Calificaciones frente a los Pares Comparación con Pares
La calificación de EGE Haina es inferior a la de sus pares generadores dominicanos, AES Andrés [AA(dom)] y Dominican Power Partners (DPP) [AA(dom)] los cuales exhiben costos de generación más competitivos que les permiten ser despachados en la base de la curva de demanda antes que los activos de EGE Haina. Asimismo, EGE Haina presenta una exposición alta al mercado mayorista que es cercana a 50% de sus ventas totales proyectadas entre 2019 y 2020, lo que resta estabilidad a su generación de FCO frente a sus pares más cercanos ya que ellos venden la mayor parte de su energía en contratos de mediano y largo plazo. La fortaleza operativa de EGE Haina estriba en su importante participación de mercado cercana a 16% de la generación en el SENI, así como la diversificación por tecnología y geográfica de sus activos de generación, que abarca el uso de fuentes diversas de energía primaria (fueloil, viento y carbón), asegurando el despacho de sus unidades de generación más eficientes en posiciones diferentes en la lista de mérito, lo cual respalda sus resultados operativos. En términos de métrica crediticias, Fitch espera que EGE Haina registre un apalancamiento máximo de 4x en los próximos dos años, lo cual es superior a las expectativas de Fitch para AES Andrés(alrededor de 2.5x) y DPP (cerca de 3.5x).
Vínculo Matriz/Subsidiaria
No aplica.
Techo País
No aplica.
Entorno Operativo
No aplica.
Otros Factores
No aplican.
Fuente: Fitch Ratings.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Sensibilidad de las Calificaciones Una acción positiva de calificación podría materializarse ante la ocurrencia, individual o en conjunto, de alguno de los siguientes factores: - la normalización sostenida de los compromisos comerciales por parte de las distribuidoras; - apalancamiento (deuda financiera sobre EBITDA) inferior a 3x de manera sostenida
Una acción negativa de calificación podría materializarse ante la ocurrencia, individual o en conjunto, de alguno de los siguientes factores: - un cambio adverso en el marco regulatorio que perjudique la capacidad de generación de flujos operativos de las empresas del sector; - deterioro en los flujos operativos de EGE Haina que lleve al apalancamiento a más de 4.5x de manera sostenida; - un aumento en la distribución de dividendos que presione el FFL y los niveles de endeudamiento de la empresa.
Liquidez y Estructura de la Deuda Liquidez Sólida: La liquidez de EGE Haina se sustenta en saldos de caja saludables, generación de FCO adecuada y una estructura manejable de vencimientos de deuda financiera. Al cierre de marzo de 2019, la empresa contaba con cerca de USD172 millones en caja, beneficiado por el cobro de las cuentas por cobrar a las empresas distribuidoras y la CDEEE correspondientes a 2018. Este saldo de efectivo supera ampliamente los vencimientos de deuda financiera de corto plazo por USD63.3 millones, el cual incluye la amortización de bonos prevista para 2020 por USD33.3 millones, así como deuda de corto plazo por USD30 millones que EGE Haina tomó durante el primer trimestre de 2019 para financiamiento de capital de trabajo, mientras recibía los recursos de las cuentas por cobrar mencionadas. El perfil de vencimientos de la deuda financiera de EGE Haina apoya la liquidez de la empresa. Al cierre de marzo de 2019, la deuda financiera de EGE Haina cerró en alrededor de USD355 millones, compuesta en 92% por emisiones de bonos en el mercado local, de los cuales USD283.3 millones maduran entre 2025 y 2027. En ausencia de inversiones nuevas de cuantía significativa, Fitch espera que la generación de FFL de EGE Haina sea de neutral a positiva durante el horizonte de proyección, lo cual apoyará la generación de caja la empresa en el mediano plazo. Además, EGE Haina cuenta con líneas de crédito disponibles por más de USD225 millones, como soporte de liquidez para enfrentar la volatilidad en el perfil de cobros de sus cuentas por cobrar o necesidades adicionales de liquidez.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Vencimientos de Deuda y Liquidez al Año Fiscal 2018 Resumen de Liquidez (USD miles)
31 dic 2017
31 dic 2018
238,859
55,100
Inversiones de Corto Plazo
0
0
Menos: Efectivo y Equivalentes Restringidos
0
0
238,859
55,100
0
0
238,859
55,100
88,543
112,273
3,669
–149,392
Efectivo Disponible y Equivalentes
Efectivo Disponible y Equivalentes Definidos por Fitch Líneas de Crédito Comprometidas Liquidez Total
EBITDA de los Últimos 12 meses Flujo de Fondos Libre de los Últimos 12 meses Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, EGE Haina.
Vencimientos de Deuda Programados (USD miles)
31 dic 2018
2019
33,333
2020
33,333
2021
0
2022
0
2023
0
Después
283,274
Total de Vencimientos de Deuda
349,942
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, EGE Haina
Supuestos Clave Supuestos clave de Fitch considerados en el caso base de calificación del emisor: - generación de energía de EGE Haina alcanza alrededor de 3,000 Gwh en 2019 y 2,500 Gwh en 2020; - no se contemplan inversiones de capital significativas en incremento de capacidad instalada durante el período de 2019 a 2021; - pago de dividendos promedio alrededor de USD45 millones por año.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Información Financiera Dic 2016
Histórico Dic 2017
Dic 2018
Dic 2019
Proyección Dic 2020
Dic 2021
332,668 –26.5 95,677 28.8 95,677 28.8 58,292 17.5 –21,723 51,925
329,851 –0.8 88,543 26.8 88,543 26.8 49,371 15.0 –26,453 41,727
429,521 30.2 112,273 26.1 112,273 26.1 70,878 16.5 –34,206 64,867
403,970 –5.9 100,744 24.9 100,744 24.9 61,860 15.3 –29,908 38,607
315,727 –21.8 73,489 23.3 73,489 23.3 36,161 11.5 –27,908 14,908
362,314 14.8 107,902 29.8 107,902 29.8 72,039 19.9 –26,908 51,785
94,662 296,495 296,495 201,833
238,859 389,895 389,895 151,036
55,100 349,297 349,297 294,197
100,687 316,609 316,609 215,922
67,196 283,275 283,275 216,079
78,684 283,275 283,275 204,591
95,677 –16,518 –10,041 0
88,543 –26,792 –5,505 0
112,273 –26,336 –2,510 0
100,744 –29,908 –10,181 0
73,489 –27,908 –3,932 0
107,902 –26,908 –13,657 0
–1,262 77,814 23.4 16,934 94,748 0 –24,340 7.3 –146,164 –75,756 40 97,997 –6,154 0 16,127
–3,042 69,805 21.2 37,636 107,441 0 –58,773 17.8 –44,999 3,669 1,008 41,782 97,738 0 144,197
–1,685 93,947 21.9 –101,813 –7,866 0 –76,526 17.8 –65,000 –149,392 215 –1,247 –33,333 0 –183,757
0 60,655 15.0 66,011 126,666
0 41,649 13.2 9,193 50,843
0 67,337 18.6 –4,853 62,484
0 –33,333 0 45,587
0 –33,333 0 –33,491
0 0 0 11,488
–170,464 –75,716 –22.8
–102,764 4,677 1.4
–141,311 –149,177 –34.7
–47,745 78,920 19.5
–51,000 –157 –0.1
–50,996 11,488 3.2
5.1 5.1 5.8 5.8
3.0 3.0 3.3 3.3
4.1 4.1 4.3 4.3
3.0 3.0 3.4 3.4
2.5 2.5 2.6 2.6
3.5 3.5 4.0 4.0
3.1 2.1 3.1 3.5 2.4
4.4 1.7 4.4 4.9 1.9
3.1 2.6 3.1 3.2 2.7
3.1 2.1 3.1 3.5 2.4
3.9 2.9 3.9 4.1 3.1
2.6 1.9 2.6 3.0 2.2
(USD miles) Resumen de Estado de Resultados Ingresos Brutos Crecimiento de Ingresos (%) EBITDA Operativo (antes de Ingresos de Compañías Asociadas) Margen de EBITDA Operativo (%) EBITDAR Operativo Margen de EBITDAR Operativo (%) EBIT Operativo Margen de EBIT Operativo (%) Intereses Financieros Brutos Resultado antes de Impuestos (Incluyendo Ganancias/ Resumen de Balance General Efectivo Disponible y Equivalentes Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio Deuda Neta Resumen de Flujo de Caja EBITDA Operativo Intereses Pagados en Efectivo Impuestos Pagados en Efectivo Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas Menos Distribuciones a Participaciones Minoritarias Otros Conceptos antes de Flujo Generado por las Operaciones Flujo Generado por la Operaciones (FGO) Margen de FGO (%) Variación del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (Definido por Fitch) (FCO) Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total Inversiones de Capital (Capex) Intensidad de Capital (Capex/Ingresos) (%) Dividendos Comunes Flujo de Fondos Libre (FFL) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto Otros Flujos de Inversiones y Financiamientos Variación Neta de Deuda Variación Neta de Capital Variación de Caja y Equivalentes Cálculos para la Publicación de Proyecciones Capex, Dividendos, Adquisiciones y Otros Conceptos antes del FFL FFL después de Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos Margen del FLL (después de Adquisiciones Netas) (%) Razones de Cobertura (veces) FGO a Intereses Financieros Brutos FGO a Cargos Fijos EBITDAR Operativo/Intereses Pagados en Efectivo+ Arrendamientos EBITDA Operativo/Intereses Pagados en Efectivo Razones de Apalancamiento (veces) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR Operativo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo Deuda Ajustada respecto al FGO Deuda Neta Ajustada respecto al FGO Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions Cómo Interpretar las Proyecciones Presentadas
Las proyecciones presentadas se basan en el caso base proyectado y producido internamente de manera conservadora por Fitch Ratings. No representa la proyección del emisor. Las proyecciones incluidas son solamente un componente que Fitch Ratings utiliza para asignar una calificación o determinar una Perspectiva, además de que la información en las mismas refleja elementos materiales, pero no exhaustivos de los supuestos de calificación de Fitch Ratings sobre el desempeño financiero del emisor. Como tal, no puede utilizarse para determinar una calificación y no debería ser el fundamento para tal propósito. Las proyecciones se construyen usando una herramienta de proyección propia de Fitch Ratings que emplea los supuestos propios de la calificadora relacionados con el desempeño operativo y financiero, los cuales no necesariamente reflejan las proyecciones que usted haría. Las definiciones propias de Fitch Ratings de términos como EBITDA, deuda o flujo de fondos libre pueden diferir de las suyas. La agencia podría tener acceso, en determinadas ocasiones, a información confidencial sobre ciertos elementos de los planes futuros del emisor. Algunos elementos de dicha información pueden ser omitidos de esta proyección, incluso a pesar de ser incluidos en la deliberación de Fitch Ratings, si la agencia, a discreción propia, considera que los datos pueden ser potencialmente sensibles desde el punto de vista comercial, legal o regulatorio. La proyección (así como la totalidad de este reporte) se produce estando sujeta estrictamente a las limitaciones de responsabilidad. Fitch Ratings puede actualizar las proyecciones en reportes futuros, pero no asume responsabilidad para hacerlo. La información financiera original de períodos históricos es procesada por Fitch Solutions en nombre de Fitch Ratings. Los ajustes financieros clave y todas las proyecciones financieras atribuidas a Fitch Ratings son producidos por personal de la agencia de calificación.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Diagrama de la Estructura Simplificada del Grupo Estructura Corporativa — Empresa Generadora de Electricidad Haina (USD millones, al 31 de diciembre de 2018)
Haina Investment Company, Ltd (HIC)
(50%)
Fondo Patrimonial de las Empresas Reformadas (Fonper)
Otros
(49.9%)
(0.1%)
EGE Haina [República Dominicana ] [AA–(doml)/Perspectiva Estable] Caja Deuda Total EBITDA Apalancamiento (veces)
55 350 112 3.1
EBITDA/Gasto de Interés (veces)
4.3
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, EGE Haina.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Resumen de Información Financiera de Pares Compañía
Calificación Fecha de Estados Financieros
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A.
AA–(dom)
Dominican Power Partners
Consorcio Energético Punta Cana-Macao, S.A. (CEPM)
AES Andrés B.V.
Ingresos Brutos (USD millones)
Margen de Flujo de EBITDAR Fondos Libre Operativo (USD (%) millones)
Deuda Total/ EBITDAR Operativo (veces)
EBITDAR Operativo/ Intereses + Rentas (veces)
AA–(dom)
2018
430
26.1
–149
3.1
4.3
AA–(dom)
2017
330
26.8
4
4.4
3.3
AA–(dom)
2016
333
28.8
–76
3.1
5.8
AA(dom)
2018
313
48.0
12
2.0
7.5
AA(dom)
2017
244
36.9
–41
3.4
4.5
AA(dom)
2016
135
1.9
–196
106.6
0.3
AAA(dom)
2018
252
26.6
–84
2.5
7.1
AAA(dom)
2017
217
29.2
–4
1.7
10.0
AAA(dom)
2016
182
30.9
–14
1.7
7.8
AA(dom)
2018
552
16.3
–11
2.5
5.0
AA(dom)
2017
512
20.3
11
2.0
5.9
AA(dom)
2016
371
39.3
–51
1.6
10.1
AA(dom)
AAA(dom)
AA(dom)
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Conciliación de Indicadores Financieros Clave Conciliación de Indicadores Financieros Clave de Empresa Generadora de Electricidad Haina S.A. (USD miles) Resumen de Ajustes al Estado de Resultados EBITDA Operativo + Dividendos Recurrentes Pagados a Participaciones Minoritarias + Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas + Ajuste Adicional por Dividendos Recurrentes a Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas = EBITDA Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (k) + Arrendamiento Operativo Considerado como Capitalizado (h) = EBITDAR Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (j) Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio (l) + Deuda por Arrendamientos Operativos + Otra Deuda fuera de Balance = Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio (a) Efectivo Disponible (Definido por Fitch) + Equivalentes de Efectivo Disponibles (Definidos por Fitch) = Efectivo Disponible y Equivalentes (o) Deuda Neta Ajustada (b) Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) (f) Intereses Recibidos + Intereses (Pagados) (d) = Costo Financiero Neto (e) Flujo Generado por las Operaciones [FGO] ( c) + Variación del Capital de Trabajo = Flujo de Caja Operativo [FCO] (n) Inversiones de Capital (m) Múltiplo Utilizado en Arrendamientos Operativos Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Ajustada/EBITDAR Operativoa (a/j) Deuda Ajustada respecto al FGO (a/(c−e+h−f)) Deuda Total Ajustada/(FGO − Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativoa (l/k) Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativoa (b/j) Deuda Neta Ajustada respecto a FGO (b/(c-e+h−f)) Deuda Neta Ajustada/(FGO - Costo Financiero Neto + Arrendamiento Capitalizado - Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Neta Total/(FCO − Capex) ((l−o)/(n+m)) Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Pagados + Arrendamientos)a (j/−d+h) EBITDA Operativo/Intereses Pagadosa (k/(−d)) FGO a Cargos Fijos ((c−e+h−f)/(−d+h−f)) (FGO − Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados) FGO a Intereses Financieros Brutos ((c−e−f)/(−d−f)) (FGO − Costo Financiero Neto − Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados − Dividendos Preferentes Pagados)
31 dic 2018 112,273 0 0 0 112,273 0 112,273
349,297 0 0 349,297 55,100 0 55,100 294,197
0 12,205 –26,336 –14,131 93,947 –101,813 –7,866 –76,526 0.0
3.1 3.2
3.1
2.6 2.7 –3.5
4.3 4.3 4.1
4.1
a
EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, EGE Haina.
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Julio 30, 2019
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Ajuste de Conciliación de Fitch Resumen de Ajustes a la Información Financiera Empresa Generadora de Electricidad Haina S.A. (USD miles) Resumen de Ajustes al Estado de Resultados
Valores Reportados 31 dic 2018
Suma de Valores Valores Ajustados Ajustados por por Fitch Fitch
Ingresos Netos
429,521
0
429,521
EBITDAR Operativo EBITDAR Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias Arrendamiento Operativo
112,273
0
112,273
112,273
0
112,273
0
0
0
EBITDA Operativo EBITDA Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias EBIT Operativo
112,273
0
112,273
112,273
0
112,273
70,878
0
70,878
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio
349,297
0
349,297
Deuda Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio
349,297
0
349,297
Deuda por Arrendamientos Operativos
0
0
0
Otra Deuda fuera de Balance
0
0
0
55,100
0
55,100
0
0
0
Resumen de Deuda y Efectivo
Efectivo Disponible y Equivalentes Efectivo y Equivalentes Restringidos/No Disponibles Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados)
0
0
0
12,205
0
12,205
–26,336
0
–26,336
93,947
0
93,947
–101,813
0
–101,813
–7,866
0
–7,866
0
0
0
Inversiones de Capital (Capex)
–76,526
0
–76,526
Dividendos Comunes (Pagados)
–65,000
0
–65,000
–149,392
0
–149,392
Intereses Recibidos Intereses Financieros Brutos (Pagados) Flujo Generado por las Operaciones (FGO) Variación del Capital de Trabajo (Definido por Fitch) Flujo de Caja Operativo (FCO) Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente
Flujo de Fondos Libre (FFL) Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativoa
3.1
3.1
Deuda Ajustada respecto al FGO
3.2
3.2
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativoa
3.1
3.1
Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativoa
2.6
2.6
Deuda Neta Ajustada respecto al FGO (veces)
2.7
2.7
Deuda Neta Ajustada/(FCO − Capex) (veces)
–3.5
–3.5
4.3
4.3
4.3
4.3
FGO a Cargos Fijos
4.1
4.1
FGO a Intereses Financieros Brutos
4.1
4.1
Apalancamiento Neto (veces)
Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos)a EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutosa
a
EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, EGE Haina.
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
Sensibilidad a Variación en Tipo de Cambio (FX Screener) EGE Haina tiene una exposición moderada al tipo de cambio. Lo anterior se debe a que su generación de EBITDA está ligada en 58% al peso dominicano, mientras que 52% de la deuda está denominada también en esta moneda.
FX Screener de Fitch - Prueba de Estrés Moneda Extranjera a Moneda Local - Variación Absoluta (x)
Cobertura de Intereses (eje izq.)
(x)
Apalancamiento (eje der.)
4.3 4.3 4.3 4.3 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.1 4.1
3.4
3.3 3.3 3.2 3.2 3.1 -50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
*EBITDA después de dividendos a asociados y minoritarios. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions
Metodologías e Informes Relacionados Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018)
Analistas Jorge Luis Yanes Arráez +57 1 4846770 jorge.yanes@fitchratings.com Ana María Vargas +571 4846770 anamaria.vargas@fitchratings.com
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Finanzas Corporativas Eléctrico / República Dominicana
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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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