La tasa de cambio fortalece su estabilidad ¿Por qué?

Mejoría en sectores generadores de divisas afianzan fortaleza del peso dominicano

Jairon Severino jseverino@eldinero.com.do Santo Domingo

La cotización promedio del dólar, desde enero de 2022 a la fecha, ha sido de RD$54.97 para la compra y RD$55.31 para venta, según el Banco Central. Partiendo de estos datos, estabilidad es el calificativo que mejor define lo que ha sucedido en la relación de mercado entre las monedas dominicana y estadounidense durante este período.

¿A qué se debe esta “tranquilidad” en medio de un entorno internacional tan volátil? Las razones que explican este comportamiento vienen, básicamente, por cuatro vías: un aumento en la entrada de dólares vía las remesas y las exportaciones, la política monetaria restrictiva para contrarrestar la inflación, una relativa estabilidad en la cotización del petróleo y el fortalecimiento de las reservas internacionales del Banco Central.

En todo caso, hay una verdad irrefutable: la economía dominicana ha salido airosa en medio de esta crisis inflacionaria que afecta al mundo, logrando una expansión del producto interno bruto (PIB) en 2022 que alcanzó un 4.9%.

Si hay una variable que da tranquilidad a la tasa de cambios son los altos niveles de reservas internacionales, las cuales cerraron febrero de este año en US$15,589.7 millones ¿Y qué son? El Banco Central las define como recursos financieros con los que cuenta un país

Reservas internacionales del Banco Central Comportamiento en últimos 13 meses

«SECTOR EXTERNO

Inversión y exportación. Los resultados preliminares de la balanza de pagos durante el 2022 presentaron un déficit en la cuenta corriente de US$6,326.5 millones, asociado al aumento de US$2,241.8 millones de la factura petrolera y de 21.3% de las importaciones no petroleras, consistentes con el dinamismo de la demanda agregada observado durante el período. No obstante, destaca el Banco Central, se evidenció un notable incremento de 47.8% y 10.5% en los ingresos generados por el turismo y las exportaciones totales de bienes, respectivamente, lo que ayudó a contrarrestar el crecimiento del déficit. De igual modo, resalta que la inversión extranjera directa (IED) alcanzó los US$3,957.7 millones durante el año.

Al analizar la balanza comercial, las exportaciones se expandieron en 10.5% en 2022, es decir, unos US$1,306.9 millones adicionales respecto al nivel de 2021, alcanzando US$13,768.9 millones. Este resultado responde al aumento de 9.1% de las exportaciones de zonas francas, y al crecimiento de 12.4% de las nacionales. Dentro de las últimas, se resaltan las exportaciones industriales (36.5%), y entre estas las de las de varillas de acero (81.5%).

para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, así como para estabilizar el valor de la moneda. También inciden en el comercio exterior y las variables coyunturales, tales como tasa de cambio, tasa de interés e inflación.

El Banco Central destaca que el Fondo Monetario Internacional (FMI) recomienda a sus miembros un umbral de reservas en torno a 10% del PIB y que cubra un mínimo de tres meses de importaciones. Las autoridades monetarias han re- iterado, en diversas ocasiones, que el endeudamiento externo tiene una influencia limitada en las reservas, contrario a lo que se ha argumentado. La deuda pública consolidada pasó de US$54,469.3 millones al cierre de 2020 a US$66,764.5 millones al 31 de diciembre de 2022, un aumento neto de US$12,295.2 millones, un 22.6%, en este período. Las reservas, de su lado, pasaron de US$10, 751.6 millones a US$15,589.7 millones en igual período, para un incremento de US$4,838.1 millones, equivalente a un 45%. A la gestión de la política monetaria, también hay que mencionarlo, se ha agregado otro elemento: La gestión de pasivos realizada por el Ministerio de Hacienda, logrando emitir bonos soberanos y realizar operaciones de canje de deuda en un entorno internacional caracterizado por el apetito de inversionistas que continúan apostando a la trayectoria de crecimiento y a los fundamentos de la economía dominicana, en contextos favorables de tasas de interés en los mercados internacionales.

MENOS PRESIÓN

¿Cuál es la otra variable que le quita presión a la tasa de cambio? La factura petrolera. La cotización del crudo ha perdido alrededor de un 33.6% durante el último año. El barril del West Texas se ubicó en torno a los US$67.56 en esta semana, pero en abril de 2022 su precio de mercado era de alrededor de US$101.7.

Respecto al peso, la cotización del dólar en el mercado local ha mantenido una línea descendente desde principios de este año luego de venir perdiendo espacio frente al dólar durante los últimos 12 meses. En marzo de 2022 la tasa de cambio era de RD$54.82, para la compra, y RD$55.12, para la venta. Luego de haber subido en diciembre del año pasado, su cotización actual promedio es de RD$54.48, para la compra, y de RD$55.15 para la venta. Las remesas han sido, sin quizá, una de las que mayor estabilidad han aportado a la tasa de cambio en los últimos 18 meses, principalmente luego de las señales de recuperación de la economía de Estados Unidos, que previamente había implementado un programa de ayudas económicas durante la pandemia del covid-19.

En 2022, según el informe del Banco Central, las remesas recibidas lograron una cifra de US$9,856.5 millones, un valor consistente con los pronósticos que había en la institución, la cual destacó que en diciembre del año pasado sumaron US$944.2 millones, registrando un incremento de 0.4% respecto al mismo mes de 2021, y un 43.8% respecto a 2019. En este año las remesas recibidas han continuado su ritmo de crecimiento, pues en los primeros dos meses de 2023 lograron una cifra de US$1,566.3 millones, exhibiendo un 3.9% de crecimiento respecto al mismo período del año anterior.

El BCRD destaca que, particularmente, en febrero las remesas registraron un valor de US$764.3 millones, con un aumento de 2.1%, comparado con igual mes de 2022, marcando el quinto mes con incremento consecutivo, continuando la senda de crecimiento observada desde inicios del último trimestre de 2022.

FLUJOS POSITIVOS

Otro de los datos que demuestran que el flujo de divisas ha sido fundamental en la estabilidad de la tasa de cambio es el monto de dólares transado en el mercado local.

Para 2022, según las estadísticas oficiales, las entidades financieras y los agentes de cambio autorizados reportaron un monto bruto de compra de US$59,529.1 millones, lo que representa un aumento de 10.6% con respecto al volumen de US$53,826.3 millones registrado en 2021. Establece que el monto bruto de venta de dólares estadounidenses fue de US$59,588.5 millones, lo que representa un incremento de 7.7% con respecto al volumen de US$55,304.1 millones transado en igual período de 2021.

Un informe del BCRD establece que, al considerar las operaciones entre entidades del sistema financiero y cam-

Mercado Cambiario

Histórico de fin de periodo de tasas de cambio respecto al dólar estadounidense

biario, es decir, excluyendo las transacciones interinstitucionales, las compras ascendieron a US$32,909.7 millones durante el período bajo análisis, para un incremento interanual de 25.7% respecto a los US$26,179.3 millones observados en el 2021, mientras que las ventas sumaron US$31,409.4 millones, superiores en 20.5% al año anterior.

DOMINIO

Del total de compras reportadas por las entidades cambiarias, las instituciones financieras transaron la suma de US$23,927.6 millones, correspondiente a una participación de un 72.7% del total del mercado. Por su parte, los agentes de cambio autorizados reportaron un monto de transacciones de compras ascendente a US$8,982.2 millones, equivalente a un 27.3% del total.

Según la entidad monetaria, el predominio de las entidades de intermediación financiera en las transacciones cambiarias netas es aún mayor en el caso de las ventas. Indica que realizaron ventas por US$29,699.1 millones, un 94.6% de esas operaciones, mientras que los agentes de cambio sólo ejecutaron US$1,710.3 millones, es decir, un 5.4% del total transado en el mercado cambiario. La tasa de cambio promedio del mercado spot para la compra del dólar estadounidense durante 2022 fue de RD$54.76, para una apreciación de 4.0% en relación con el promedio de los 12 meses de 2021. Por su parte, la tasa de cambio promedio del mercado spot para la venta del dólar estadounidense durante el 2022 fue de RD$55.09, para una apreciación de 3.8% con respecto al promedio de 2021. Asimismo, destaca que las tasas de compra y venta de fin de período presentaron una apreciación acumulada de 2.1% y 2.0%, respectivamente, al comparar el dato de cierre del 30 de diciembre de 2022, último día hábil del año, con relación al 31 de diciembre de 2021.