ΧΡΗΜΑ #392

ΧΡΗΜΑ

www.hrima.gr

XΡHMATIΣTHΡIO

ΧΡΗΜΑ

25+1 μετοχές με ελκυστικές αποτιμήσεις

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ & ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ / τ.392 / 05.2013 / € 6,00

Ασφαλιστική αγορά: Σε πτωτική τροχιά η παραγωγή ασφαλίστρων

τ.392 / 05.2013

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΛΙΑΝΕΜΠΟΡΙΟ Στα όρια της... επιβίωσης Γιάννης Μίχος

Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος της Epsilon Net

Μόνη διέξοδος για τη χώρα και τις επιχειρήσεις η ανάπτυξη Όλοι εμείς στην Epsilon, στην πράξη και όχι με γενικόλογες τοποθετήσεις, καταφέραμε και καταφέρνουμε καθημερινά να μετατρέπουμε την κρίση σε επιχειρηματική ευκαιρία. Η κρίση μάς οδηγεί στην ανάπτυξη.

ISSN 1105-0470

ΧΡΗΜΑ

ΕΓΓΡΑΦΕΙΤΕ ΣΗΜΕΡΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΕΣ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΗ ONOMATΕΠΩΝΥΜΟ

ΕΠΑΓΓΕΛΜΑ - ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ*

ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΕΓΚΡΙΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ* ΟΔΟΣ

Τ.Κ.

ΠΕΡΙΟΧΗ

ΠΟΛΗ

ΧΩΡΑ

ΤΗΛ. ΕΡΓΑΣΙΑΣ

Ε-ΜAIL

ΤΗΛ. ΟΙΚΙΑΣ

ΚΙΝΗΤΟ

FAX

ΑΦΜ*

ΔΟΥ*

* ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΤΕ ΣΕ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

Το ΧΡΗΜΑ καινοτομεί τεχνολογικά, κυκλοφορεί και ψηφιακά, με e-mail! Ο συνδρομητής μπορεί να ξεφυλλίσει και να διαβάσει το περιοδικό από την οθόνη του υπολογιστή του, με τρόπο παρόμοιο του εντύπου. Η τεχνολογία e-book προσφέρει δυνατότητες αναζήτησης με λέξεις κλειδιά, rich media (video, ήχος, flash animations), hyperlinks, ψηφιακές σημειώσεις, κι όλα αυτά...οικολογικά!

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Σε έντυπη και ψηφιακή μορφή) ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΙΔΙΩΤΩΝ ΕΞΑΜΗΝΗ (5 ΤΕΥΧΗ) 20,00 € ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΚΥΠΡΟΣ (10 ΤΕΥΧΗ) 100,00 €

ΦΟΙΤΗΤΙΚΗ (10 ΤΕΥΧΗ) 30,00 €

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 45,00 €

ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 80,00 €

ΥΠΟΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (10 ΤΕΥΧΗ) 150,00 €

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΝΟMΙKΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 60,00 € ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 110,00 €

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Αποκλειστικά σε ψηφιακή μορφή) ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 15,00 € (Σε όλες τις συνδρομές συμπεριλαμβάνεται Φ.Π.Α.)

ΤΡΟΠΟΙ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΣΤΟΝ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟ: ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (089/470271-92 / ΙΒΑΝ GR46 0110 0890 0000 0894 7027 192) Βεβαιώνεστε πάντα ότι ο λογαριασμός στον οποίο καταθέτετε είναι της εταιρείας ETHOS MEDIA Α.Ε. Σημειώνετε πάντα το όνομά σας στο καταθετήριο. Παρακαλούμε, όπως αποστείλετε το καταθετήριο με fax στο 210 998 4953, υπόψιν κου Κωνσταντίνου Σαλβαρλή.

ΕΠΙΤΑΓΗ

ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΑΓΗ

*Διεύθυνση αποστολής επιταγών: ETHOS MEDIA S.A., Θεσσαλίας 29, 17456 Άλιμος, Fax: 210 998 4953

Yπεύθυνος συνδρομών: Κωνσταντίνος Σαλβαρλής, 210 998 4909, salvarlis.k@ethosmedia.eu

2 Γιώργος Καλούμενος, Aρχισυντάκτης

Η ΒΕΛΤΙΩΣΗ ΤΟΥ ΚΛΙΜΑΤΟΣ ΝΑ ΕΠΙΔΡΑ KAI ΣΤΗΝ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Τα πρώτα θετικά σημάδια αναστροφής του κλίματος στην ελληνική οικονομία έχουν αρχίσει να κάνουν την εμφάνισή τους.

Π

ρωταγωνιστικό ρόλο στη βελτίωση του κλίματος διαδραματίζει, μέχρι στιγμής, ο γενικός δείκτης του ελληνικού χρηματιστηρίου, που πατάει συνεχώς σε νέες κορυφές και βαδίζει ολοταχώς προς νέες. Το γεγονός αυτό γεμίζει με αισιοδοξία όλους όσους θεωρούν ότι η «άνθηση» του Χ.Α. προεξοφλεί θετικές εξελίξεις για το εγχώριο οικονομικό περιβάλλον. Μάλιστα, το ακόμη πιο θετικό στοιχείο είναι ότι την άνοδο της ελληνικής κεφαλαιαγοράς «οδηγούν» οι τράπεζες. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, ενόψει και των επικείμενων «δύσκολων» αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου, στις οποίες θα πρέπει να προχωρήσουν άμεσα. Το καλό «momentum» ενισχύεται και από την αίσθηση ότι κάτι έχει αρχίσει να κινείται στον, ιδιαίτερα κρίσιμο για την πορεία προς την ανάκαμψη, τομέα των αποκρατικοποιήσεων. Μετά από μια μακρά περίοδο καθυστερήσεων και στασιμότητας, τελικά «έσπασε το ρόδι» των ιδιωτικοποιήσεων με την πώληση του 33% του ΟΠΑΠ.

4 Μάιος 2013

Η κυβέρνηση, με αυτόν τον τρόπο στέλνει, έστω και αργά, ένα σήμα στην παγκόσμια επενδυτική κοινότητα ότι το πρόγραμμα των ιδιωτικοποιήσεων που έχει καταστρώσει δεν αποτελεί «άσκηση επί χάρτου», αλλά ότι έχει την πραγματική βούληση να το προχωρήσει. Έτσι, μετά την ολοκλήρωση του deal για τον ΟΠΑΠ, είναι πιθανό να εμφανιστούν περισσότεροι και κυρίως «ποιοτικότεροι» υποψήφιοι επενδυτές για να διεκδικήσουν τους επόμενους διαγωνισμούς που θα προκηρυχθούν ή για να ενταχθούν στα σχήματα που διεκδικούν τους εν εξελίξει διαγωνισμούς. Τόσο η άνοδος του χρηματιστηρίου όσο και η πρόοδος στο μέτωπο των αποκρατικοποιήσεων αποτελούν αναμφίβολα θετικές εξελίξεις, δεν δίνουν όμως απάντηση στα συνεχώς επιδεινούμενα προβλήματα που αντιμετωπίζει η αποκαλούμενη «πραγματική οικονομία». Δηλαδή δεν έχουν άμεσο αντίκτυπο στη βελτίωση της καθημερινότητας των καταναλωτών και των επιχειρήσεων.

Εκεί, δυστυχώς, τα στοιχεία δείχνουν ότι η κατάσταση μάλλον χειροτερεύει παρά βελτιώνεται. Για παράδειγμα, η ανεργία συνεχίζει να καλπάζει, τα «λουκέτα» εξακολουθούν να αποτελούν μέρος της ζοφερής επιχειρηματικής πραγματικότητας, οι μισθοί παίρνουν την «κάτω βόλτα», ενώ και η κατανάλωση δεν έχει σταματήσει να συρρικνώνεται. Με άλλα λόγια, για να υπάρξει «φως στην άκρη του τούνελ», θα πρέπει να το δουν όλοι οι εμπλεκόμενοι στην ελληνική οικονομική πυραμίδα, από την κορυφή της μέχρι και τη βάση της. Αλλιώς, το «φως» μπορεί να αποδειχθεί «πυγολαμπίδα» και όχι η «έξοδος από το τούνελ».

ΧΡΗΜΑ τ.392, Μάιος 2013

ΕΝ ΑΡΧΗ...

10

Χρηματιστήριο 25+1 μετοχές με ελκυστικές αποτιμήσεις

24 Ελληνικό λιανεμπόριο Στα όρια της... επιβίωσης

42

Αγορά factoring «Χορεύει» στους (πτωτικούς) ρυθμούς της αγοράς

50 58

Ταχυμεταφορές - Logistics Πλήττονται από την ύφεση σε λιανεμπόριο και βιομηχανία

Ασφαλιστική αγορά Σε πτωτική τροχιά η παραγωγή ασφαλίστρων

6 Μάιος 2013

63

Ζημιές φυσικών καταστροφών Ασφαλιστικό «έλλειμμα» 109 δισ. το 2012

περιεχόμενα τ.392/05.2013 22 ~ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΑΓΟΡΕΣ Υπάρχει «φούσκα» στα διεθνή χρηματιστήρια; ΘΕΜΑ ΕΞΩΦΥΛΛΟΥ

34 ~ ΑΝΑΛΥΣΗ VRS Σαράντης, Πλαίσιο

Όλοι εμείς στην Epsilon, στην πράξη και όχι με γενικόλογες τοποθετήσεις, καταφέραμε και καταφέρνουμε καθημερινά να μετατρέπουμε την κρίση σε επιχειρηματική ευκαιρία. Η κρίση μάς οδηγεί στην ανάπτυξη.

75 ~ ΦΑΚΕΛΟΙ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ OTE, Lamda Development

ΧΡΗΜΑ

~ Απαγορεύεται αυστηρά η αναδη-

τεύχος Μαΐου 2013

ΣΥΝΤΑΚΤΕΣ Bίκυ Γερασίμου gerasimou.v@ethosmedia.eu CEO Κωνσταντίνος Ουζούνης ouzounis.k@ethosmedia.eu ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ ΕΚΔΟΣΗΣ Γιάννης Βερμισσώ vermisso.j@ethosmedia.eu ΑΡΧΙΣΥΝΤΑΚΤΗΣ Γιώργος Καλούμενος kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Γαλάτεια Μπασέα bassea.g@ethosmedia.eu Κωνσταντίνος Ουζούνης ouzounis.k@ethosmedia.eu Δέσποινα Τραυλού travlou.d@ethosmedia.eu ΥΠΕΥΘΥΝΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣ Ράντω Μανώλογλου manologlou.r@ethosmedia.eu

ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣ Λωρέττα Μπούρα mpoura.l@ethosmedia.eu

ΛΟΓΙΣΤΗΡΙΟ Νατάσσα Λαζαράκου lazarakou.n@ethosmedia.eu

ΥΠΟΔΟΧΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣ Δέσποινα Ροπόδη ropodi.d@ethosmedia.eu

Τζένη Ρούσση roussi.t@ethosmedia.eu

TMHMA MARKETING EΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑΣ & ΔΗΜ. ΣΧΕΣΕΩΝ Αθηνά Φραδέλου fradelou.a@ethosmedia.eu

μοσίευση φωτογραφιών και ύλης ή μέρους αυτής, και η καθ' οιονδήποτε τρόπο εκμετάλλευσή τους, χωρίς την έγγραφη άδεια του εκδότη. ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ

ΦΩΤΟΓΡΑΦΙΑ Θοδωρής Αναγνωστόπουλος Shutterstock ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος

T:210 9984950, Φ:210 9984953 ΣΕΛΙΔΟΠΟΙΗΣΗ ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΕΞΩΦΥΛΛΟΥ E:hrima@hrima.gr, www.hrima.gr Πόπη Καλογιάννη ISSN 1105-0470 Σοφία-Αφροδίτη Βουλγαράκη popikalogianni@gmail.com voulgaraki.s@ethosmedia.eu ΕΚΤΥΠΩΣΗ - ΒΙΒΛΙΟΔΕΣΙΑ Ζωή Κλωσίδη ΣΥΣΚΕΥΑΣΙΑ - ΕΝΘΕΣΗ klosidi.z@ethosmedia.eu Pressious Αρβανιτίδης Α.Β.Ε.Ε. ~ Το τεύχος που κρατάτε στα ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ χέρια σας, είναι τυπωμένο σε πιστοποιημένο χαρτί FSC® και & ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ έτσι συμβάλλει στην υποστήKωνσταντίνος Σαλβαρλής ριξη των δασών του πλανήτη. salvarlis.k@ethosmedia.eu ISSN 1105-0470

04 ~ Εν αρχή: Η βελτίωση του κλίματος να επιδρά στην πραγματική οικονομία 08 ~ Επικαιρότητα: Νέο «κούρεμα» του χρέους την άνοιξη του 2014 80 ~ Νέα της αγοράς 82 ~ Δια ταύτα: Warrants: Το απόλυτο κερδοσκοπικό παιχνίδι

36

ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ Γιάννης Μίχος Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος της Epsilon Net Μόνη διέξοδος για τη χώρα και τις επιχειρήσεις η ανάπτυξη ΧΡΗΜΑ 7

Χ

επικαιρότητα

ΧΟΣΕ ΜΑΝΟΥΕΛ ΜΠΑΡΟΖΟ ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ

Να ανακτήσει η Γαλλία την ανταγωνιστικότητά της Η Γαλλία πρέπει να συνεχίσει τις μεταρρυθμίσεις για να της δώσει η Ε.Ε. δύο ακόμη χρόνια, προκειμένου να θέσει το έλλειμμα του προϋπολογισμού κάτω από το 3% του ΑΕΠ, όπως έχει υποσχεθεί. Η Ε.Ε. θα εγκρίνει την παράταση αυτή εάν η Γαλλία παρουσιάσει ένα αξιόπιστο πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων, ώστε να μπορέσει η χώρα να ανακτήσει την ανταγωνιστικότητά της. Η αλήθεια είναι ότι η Γαλλία έχει χάσει την ανταγωνιστικότητά της τα τελευταία 20 χρόνια.

ΑΝΤΩΝΗΣ ΣΑΜΑΡΑΣ ΠΡΩΘΥΠΟΥΡΓΟΣ

Σήμερα η Ελλάδα δεν είναι «παράδειγμα προς αποφυγήν» Η Ελλάδα κατάφερε να αναστρέψει πορεία. Μέσα από τις θυσίες του ελληνικού λαού. Και μαζί, να δείξει ότι και η Ευρώπη μπορεί να ξεπερνά τα προβλήματά της. Και τα αδιέξοδά της ακόμα. Πριν ένα χρόνο η Ελλάδα ήταν «παράδειγμα προς αποφυγήν». Σήμερα η διαφαινόμενη επιτυχία της Ελλάδας, το λεγόμενο ελληνικό success story, αναδεικνύεται σε σύμβολο μιας ανανεωμένης ευρωπαϊκής δυναμικής.

ΓΙΑΝΝΗΣ ΣΤΟΥΡΝΑΡΑΣ ΥΠΟΥΡΓΟΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ

Μπαίνουμε σε νέα φάση Η ελληνική οικονομία μπαίνει σε νέα φάση. Η πρώτη δόση του Μαΐου, ύψους 4,2 δισ. ευρώ, θα εκταμιευθεί εντός των επομένων ημερών, ενώ η επόμενη δόση, ύψους 3,3 δισ. ευρώ, αναμένεται να εκταμιευθεί τον Ιούνιο, εφόσον η Ελλάδα εκπληρώσει ορισμένες προαπαιτούμενες δράσεις. Τα προαπαιτούμενα σχετίζονται με την απελευθέρωση της αγοράς ενέργειας, την εφαρμογή της νομοθεσίας για τη διαφθορά, καθώς και με το νομοσχέδιο για τα υπερχρεωμένα νοικοκυριά.

ΒΟΛΦΓΚΑΝΓΚ ΣΟΪΜΠΛΕ ΓΕΡΜΑΝΟΣ ΥΠΟΥΡΓΟΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ

Προχωράμε ολοταχώς προς την τραπεζική ένωση Οι προετοιμασίες για την πραγματική τραπεζική ένωση μπορούν να ολοκληρωθούν μέχρι τα μέσα του έτους, όπως είχε προβλεφθεί από τους αρχηγούς των κρατών και κυβερνήσεων. Οι υφιστάμενες συνθήκες δεν παρέχουν επαρκή βάση για μια ευρωπαϊκή αρχή για την αναδιάρθρωση των τραπεζών, αλλά αυτό θα μπορεί να γίνει με ένα δίκτυο εθνικών αρχών. Υπάρχει συμφωνία ότι χρειαζόμαστε τους κανονισμούς αυτούς γρήγορα. Θα επιταχύνουμε σημαντικά τις διαβουλεύσεις για την οδηγία περί αναδιάρθρωσης και εξυγίανσης και θα τη θέσουμε σε εφαρμογή πολύ νωρίτερα από ό,τι προβλέπει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή.

8 Μάιος 2013

ΝΕΟ «ΚΟΥΡΕΜΑ» ΤΟΥ ΧΡΕΟΥΣ ΤΗΝ ΑΝΟΙΞΗ ΤΟΥ 2014 2014: Αναγκαστική επιστροφή στις αγορές, καθώς τα «πακέτα» τελειώνουν

O

Α. Σαμαράς και ο Γ. Στουρνάρας δηλώνουν ότι το 2014 η Ελλάδα θα βγει και πάλι στις αγορές. Ένα τέτοιο σενάριο δείχνουν να ασπάζονται, έστω και εάν εξυπηρετεί κερδοσκοπικά παιχνίδια, οι ξένοι παίκτες της ελληνικής αγοράς ομολόγων και του Χ.Α., μέσα σε ένα θετικό κλίμα που δημιουργούν για την προοπτική της ελληνικής οικονομίας, ένα μπαράζ θετικών δημοσιευμάτων του ξένου τύπου, εκθέσεις όπως του ΔΝΤ, της Moody’s, αλλά και η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τον οίκο Fitch. Όμως υπάρχουν και οι πιο απαισιόδοξες φωνές, οι οποίες κάνουν λόγο για πολύ μακρινό ενδεχόμενο επιστροφής της Ελλάδας στις αγορές. Η κατάσταση στην Ελλάδα σίγουρα έχει σταθεροποιηθεί. Οι ιδιωτικοποιήσεις σίγουρα προχωρούν και οι περικοπές έχουν ήδη εφαρμοστεί, ενώ η χώρα μπορεί να επιτύχει πρωτογενές πλεόνασμα ακόμη και εντός του τρέχοντος έτους. Όμως μια πώληση ομολόγων - έστω και το 2014 – όπως είπε ο Πρωθυπουργός Α. Σαμαράς και ο Υπουργός Οικονομικών Γ. Στουρνάρας, είναι ένα βήμα… πάρα πολύ μακρινό, επισημαίνουν χαρακτηριστικά. Η ιδέα της έκδοσης περισσότερων ομολόγων, όταν το χρέος της χώρας παραμένει πάνω από το 150% του ΑΕΠ της, είναι σίγουρα …ανόητη. Ο στόχος που έθεσε η Τρόικα στην Ελλάδα είναι πως το χρέος της πρέπει να μειωθεί σε ένα βιώσιμο επίπεδο (120% μέχρι το τέλος της δεκαετίας). Θα μπορούσε η έκδοση ομολόγων να συμβάλει στην επίτευξη αυτού του στόχου; Η απάντηση, είναι φυσικά, πως «όχι», απαντούν οι απαισιόδοξοι αναλυτές. Όμως επειδή τα δάνεια τελειώνουν τον Μάιο του 2014, το σχέδιο του ΟΔΔΗΧ είναι η Ελλάδα να βγει στις αγορές τον Ιούνιο ή τον

ΠΟΙΟΙ ΚΑΤΕΧΟΥΝ ΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΕΟΣ EFSE- ΔΝΤ ΕΚΤ- ΙΔΙΩΤΕΣ ΟΜΟΛΟΓΙΟΥΧΟΙ ΠΟΥ ΠΗΓΑΝ ΤΑ «ΠΑΚΕΤΑ» Ανακεφαλαιοποίηση Επαναγορά χρέους PSI Στήριξη του προϋπολογισμού

219 122,2 δισ.

48,2 δισ.

11,3 δισ.

29,7 δισ.

7,6 δισ.

Ιούλιο του 2014 μέσω έκδοσης διετούς ή πενταετούς ομολόγου. Οι δανειστές έχουν αποκλείσει νέο πακέτο στήριξης και έτσι η έξοδος στις αγορές είναι αναπόφευκτη. Στο ΥΠΟΙΚ υποστηρίζουν πως το πιθανότερο είναι η χώρα να έχει ανάγκη άμεσου δανεισμού από τις διεθνείς αγορές για μικρά ποσά, με τις πρώτες εκτιμήσεις να τα προσδιορίζουν στα επίπεδα των 2-3 δισ. ευρώ κατ' έτος. Δηλαδή μικρές εκδόσεις, που θεωρητικά θα δοκιμάσουν με ασφάλεια τις διαθέσεις των ξένων επενδυτών, ανοίγοντας σταδιακά τον δρόμο για να παγιωθεί ξανά η ζήτηση για ελληνικό χρέος στις ξένες αγορές. Ασφαλείς πληροφορίες από τις Βρυξέλλες, αλλά και την Ουάσιγκτον, προσδιορίζουν την άνοιξη του 2014 ως ημερομηνία-ορόσημο για την τυπική προώθηση ενός νέου «κουρέματος» του ελληνικού χρέους, με κύριο «όχημα» μία ακόμη μείωση των επιτοκίων στα δάνεια του πρώτου πακέτου στήριξης: Η Ελλάδα καλείται να πετύχει φέτος έστω και ένα οριακό πρωτογενές πλεόνασμα. Εφόσον υπάρξει φέτος πρωτογενές πλεόνασμα, αυτό θα αποτελέσει το «διαβατήριο» για να μπορέσει η Αθήνα να υποβάλει επίσημο αίτημα για νέα μείωση του χρέους, «πατώντας» στη συμφωνία του Νοεμβρίου, που υποσχόταν τη λήψη πρόσθετων μέτρων, μελλοντικά, εφόσον αυτό κριθεί απαραίτητο και η χώρα παρουσιάσει πρωτογενή πλεονάσματα. ΤΟ «ΚΟΥΡΕΜΑ» Αυτή τη στιγμή το κυρίαρχο σενάριο είναι μία ακόμη μείωση των επιτοκίων στα διμερή δάνεια του πρώτου πακέτου στήριξης. Κάτι τέτοιο προβλέπεται και στη συμφωνία του Νοεμβρίου και υπό προϋποθέσεις θα είναι η πιο ανώδυνη λύση για τους δανειστές, χωρίς να αποκλείονται όμως και άλλες κινήσεις, όπως για παράδειγμα μια νέα ακόμη χρονική επιμήκυνση των δανείων. Το μεγάλο ερώτημα, όμως, παραμένει: σε ποια επίπεδα πρέπει να αποκλιμακωθεί το χρέος για να είναι βιώσιμο, δηλαδή για να μπορέσει να «ανασάνει» ουσιαστικά η χώρα, αλλά και ποια επίπεδα βιωσιμότητας μπορούν να γίνουν αποδεκτά από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και τη Γερμανία; Αν συμπεριληφθεί μόνο το πρώτο δάνειο, τότε το «haircut» 30 με 35% θα ωφελήσει το ελληνικό δημόσιο με 37 δισ. ευρώ. Αν συμπεριληφθεί και το δεύτερο δάνειο, τότε το όφελος συνολικά θα φθάσει τα 85 με 87 δισ. ευρώ, ενώ δεν αποκλείεται να υποστούν «haircut» και τα 50 δισ. ευρώ που χορηγήθηκαν στην Ελλάδα για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Αν η πρόταση γίνει αποδεκτή και συμπεριληφθούν στο «haircut» και τα δάνεια του επίσημου τομέα που δόθηκαν για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, τότε θα γλιτώσουν οι τράπεζες, και μαζί και το ελληνικό κράτος, έως 17,5 δισ. ευρώ.

(Ποσά σε εκατ. ευρώ)

ΣΥΝΟΛΟ

ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΤΟΥ ΠΑΣΟΚ

Η χώρα, σύντομα, θα βγει στις αγορές Η χώρα δεν αντέχει ούτε τώρα ούτε στο μέλλον πρόσθετα μέτρα, εισοδηματικές περικοπές και επιπλέον φορολογικές επιβαρύνσεις. Η χώρα, σύντομα, θα είναι σε θέση να βγει στις αγορές, ενώ θα πρέπει να δοθεί έμφαση στις διαρθρωτικές αλλαγές. Σε ό,τι αφορά το ζήτημα των κινητοποιήσεων των εκπαιδευτικών, η κοινωνία έχει ήδη απορρίψει τη στάση της ΟΛΜΕ και έτσι θα πρέπει οι ίδιοι οι καθηγητές να λάβουν υπόψη τους τη σχετική παράμετρο.

ΔΗΜΗΤΡΗΣ ΔΑΣΚΑΛΟΠΟΥΛΟΣ ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΤΟΥ ΣΕΒ

Αποτύχαμε, εμείς και οι δανειστές μας Ακόμα κι οι πιο ανθεκτικές παραγωγικές μονάδες, αυτές που μέσα στα πέτρινα τούτα χρόνια διατήρησαν ζωντανή την προοπτική της ανάκαμψης, γονατίζουν σήμερα κάτω από το βάρος των φόρων, του αυξημένου κόστους ενέργειας, της μειωμένης ζήτησης, της έλλειψης ρευστότητας. Η ίδια η πραγματικότητα μάς λέει ότι αποτύχαμε – και εμείς και οι δανειστές μας - μόνο που εμείς λουζόμαστε την αποτυχία αυτή. Η επιβολή των μνημονίων δεν ένωσε τη χώρα σε μια κοινή προσπάθεια, ή έστω σε ένα δημιουργικό κομματικό ανταγωνισμό, αλλά οδήγησε σε διχασμό «μνημονιακών» και «αντιμνημονιακών». Σπεύσαμε στα «χαρακώματα», αντί να αναζητήσουμε πεδίο διαλόγου.

ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΑΡΑΟΓΛΟΥ

ΥΠΟΥΡΓΟΣ ΜΑΚΕΔΟΝΙΑΣ-ΘΡΑΚΗΣ

Θα ξεπεραστεί εύκολα ο στόχος των 17 εκατ. τουριστών Ο στόχος των 17 εκατ. τουριστών θα ξεπεραστεί κατά πολύ. Ήδη τα πρώτα στοιχεία που έρχονται από την Καβάλα, τη Θάσο, τη Σαμοθράκη και άλλες περιοχές της Ανατολικής Μακεδονίας και Θράκης, αποδεικνύουν την έντονη αυξητική τάση που παρουσιάζουν οι κρατήσεις, όχι μόνο από τη Ρωσία, αλλά και από όλες τις χώρες της Ευρώπης. Οι πρωτοβουλίες για αύξηση της τουριστικής κίνησης έρχονται σε μια κρίσιμη περίοδο για τη χώρα, καθώς ο τουρισμός μπορεί να αποτελέσει τον στυλοβάτη της ελληνικής οικονομίας.

ΟΛΙ ΡΕΝ

ΕΠΙΤΡΟΠΟΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΥΠΟΘΕΣΕΩΝ

ΕΞΥΠΗΡΕΤΗΣΗ ΤΟΥ ΧΡΕΟΥΣ ΕΤΟΣ 2010 2011 2012 2013

ΕΥΑΓΓΕΛΟΣ ΒΕΝΙΖΕΛΟΣ

ΧΡΕΟΛΥΣΙΑ 19.549 28.847 12.860 12.800

ΤΟΚΟΙ 13.223 16.348 12.300 6.300

ΣΥΝΟΛΟ 32.772 45.195 25.180 19.100

64.056

48.171

122.227

Μην παίρνετε ως βάση το αρνητικό σενάριο για την Ελλάδα Είναι πολύ νωρίς για να πούμε εάν η Ελλάδα θα χρειαστεί επιπλέον μέτρα για το διάστημα 2015-2016. Μην παίρνετε το αρνητικό σενάριο ως βασικό σενάριο, υπάρχει πιθανότητα η ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας να είναι μεγαλύτερη. Η άμεση ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών από τον ESM μπορεί να συμφωνηθεί τον Ιούνιο. Η Κομισιόν οριστικοποιεί τη νομική ανάλυση για την τραπεζική ένωση. ΧΡΗΜΑ 9

Χ χρηματιστήριο

25+1 ΜΕΤΟΧΕΣ ΜΕ ΕΛΚΥΣΤΙΚΕΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ

Ενώ οι τραπεζικές μετοχές έκλεβαν την παράσταση τις πρώτες εβδομάδες, κάνοντας «πάρτι», πολλές μετοχές της υψηλής, αλλά και της μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης, δεν ακολούθησαν το bull market, αν και παρουσιάζουν ελκυστικά p/e.

10 Μάιος 2013

πως παρατηρούν χρηματιστηριακοί αναλυτές, εάν διατηρηθεί το ισχυρό ανοδικό momentum, η άνοδος μπορεί να διαχυθεί και σε αυτές τις μετοχές. Οι μετοχές που παραμένουν με ελκυστικές αποτιμήσεις είναι από την υψηλή κεφαλαιοποίηση οι τίτλοι του ΟΠΑΠ του ΟΤΕ, της ΜΕΤΚΑ, της Folli Follie, της Motor Oil και του ΟΛΘ, ενώ από τη μεσαία και μικρή κεφαλαιοποίηση οι μετοχές την ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, Σαράντης, Ευρωπαϊκή Πίστη, Εκτέρ, Καραμολέγκος, F.G. Europe, Ιντεάλ, Ντρουφάρμπεν, ΕΛΤΟΝ Χημικά, Πλαστικά Κρήτης, Πλαστικά Θράκης, Πλαίσιο, ΕΛΒΑΛ, Autohellas, Κυριακούλης, Centric, Mevaco, ΚΡΙ ΚΡΙ και Καρατζή. Όμως θα πρέπει να σημειωθεί ότι η αγορά κρατά ακόμη χαμηλά τον πήχη για τα αποτελέσματα των εισηγμένων εταιρειών. Η επιδεινούμενη ύφεση και τα πλήγματα που

Ό

εξακολουθούν να δέχονται από αυτήν κλάδοι όπως το λιανεμπόριο και η οικοδομή, καθώς και η υψηλή φορολογία, αποτελούν τους κύριους κατασταλτικούς παράγοντες. Η επανεμφάνιση της κερδοφορίας και η αύξηση των εσόδων στις χρήσεις εκτιμάται ότι θα επέλθουν από το φθινόπωρο και έπειτα, σύμφωνα με χρηματιστηριακούς κύκλους, αφότου οι τράπεζες θα έχουν ανακεφαλαιοποιηθεί και το σύστημα θα έχει ανοίξει τις «στρόφιγγες», προκειμένου να τροφοδοτήσει τις ελληνικές επιχειρήσεις με ρευστό, ενώ πολλά θα παιχθούν και στα αποτελέσματα της προσπάθειας για αύξηση των εξαγωγών, οι οποίες θα καλύψουν τις αδυναμίες στις εσωτερικό. Όσο η ύφεση της εγχώριας αγοράς διατηρείται, το άνοιγμα ή η ενίσχυση της παρουσίας σε ξένες αγορές θεωρείται η μοναδική διέξοδος για τις εισηγμένες προκειμένου να αναπληρώνουν τον χαμένο

ΟΙ ΜΕΤΟΧΕΣ ΜΕ ΤΑ ΜΙΚΡΟΤΕΡΑ P/E ΜΕΤΟΧΕΣ

ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ ΟΠΑΠ ΕΚΤΕΡ ΚΑΡΑΜΟΛΕΓΚΟΣ F.G.EUROPE ΙΝΤΕΑΛ ΟΤΕ ΜΕΤΚΑ ΝΤΡΟΥΚΦΑΡΜΠΕΝ ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΚΡΗΤΗΣ AUTOHELLAS ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ ΚΥΡΙΑΚΟΥΛΗΣ CENTRIC ΠΟΛΥΜΕΣΑ MEVACO FOLLI FOLLIE ΕΥΑΘ ΚΡΙ ΚΡΙ ΚΑΡΑΤΖΗ ΠΛΑΙΣΙΟ MOTOR OIL ΕΛΒΑΛ ΟΛΘ ΕΥΔΑΠ ΣΑΡΑΝΤΗΣ

P/E

ΕΛΑΧΙΣΤΗ ΤΙΜΗ 52 ΕΒΔΟΜΑΔΩΝ

ΜΕΓΙΣΤΗ ΤΙΜΗ 52 ΕΒΔΟΜΑΔΩΝ

4,45 5,11 6,11 6,17 6,72 7,33 7,82 8,88 9,06 9,27 9,52 9,69 10,19 10,31 10,45 11,16 11,28 12,23 12,44 12,47 12,51 12,91 13,01 13,39 13,78 14,11

0,43 3,50 0,29 0,56 0,38 0,17 1,13 5,55 0,72 0,49 3,34 0,81 0,44 0,36 0,09 0,86 3,30 2,65 0,51 1,75 1,72 3,74 0,68 9,62 2,30 1,25

1,50 8,10 0,66 1,89 0,92 1,29 7,60 12,50 2,64 1,20 5,51 2,20 1,60 1,36 0,41 1,58 16,48 6,75 2,00 4,30 5,81 9,34 2,36 24,50 6,40 4,95

Πηγή Alpha Trust- Με βάση το κλείσιμο της 17ης Μαΐου 2013

τζίρο και να λειτουργούν σε ένα σχετικά ικανοποιητικό επίπεδο δυναμικότητας. Το 2012 παρέμεινε από πολύ έως πάρα πολύ δύσκολο για όσες εταιρείες έχουν υψηλή εξάρτηση από την εγχώρια αγορά, καθώς η διέξοδος στο εξωτερικό δεν σημαίνει κατά ανάγκην και μεγαλύτερη κερδοφορία. Το μεταφορικό κόστος, ο ανταγωνισμός και η δυσκολία εύρεσης κεφαλαίου κίνησης από ξένες ή ελληνικές τράπεζες κατέστησαν το 2012 τη δυσκολότερη χρονιά ακόμα και για όσες εταιρείες ήταν παραδοσιακά εξωστρεφείς. Στο δίλημμα «διατήρηση πωλήσεων ή χαμηλότερα περιθώρια» οι εισηγμένες προτίμησαν την πρώτη επιλογή, καθώς στην παρούσα φάση η κερδοφορία φαίνεται να έχει περάσει σε δεύτερη μοίρα. Πιθανόν να έχει παίξει ρόλο και το γεγονός ότι η απώλεια κάποιων μεριδίων αγοράς έχει υψηλότερο κόστος επανάκτησης, άρα οι διοικήσεις προσανατολίζονται στο να πωλούν με μικρότερο ή και καθόλου κέρδος μέχρι να ομαλοποιηθεί η κατάσταση. Όσο το κόστος δανεισμού παραμένει υψηλό είναι δύσκολο να αλλάξει η εικόνα της οικονομίας, καθώς οι επενδύσεις θα απαιτούν πολύ υψηλό βαθμό εσωτερικής απόδοσης ή πολύ υψηλό ποσοστό ιδίων κεφαλαίων. Η μείωση του κόστους δανεισμού αποτελεί βασικό ζητούμενο για να αλλάξει η εικόνα της οικονομίας. Και από ό,τι φαίνεται, κάτι τέτοιο δεν θα υλοποιηθεί αν δεν ολοκληρωθούν οι αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών. Το ευχάριστο για την ελληνική οικονομία είναι ότι υπάρχουν θετικές ενδείξεις για τον τουρισμό φέτος, παράμετρος η οποία μπορεί να μετριάσει κάπως την επίπτωση της μείωσης στην εσωτερική ζήτηση το τρίτο τρίμηνο. Επίσης, διαφαίνεται κάποια επίσπευση στο θέμα της έναρξης των κατασκευαστικών έργων που αφορούν παραχωρήσεις του Δημοσίου, το οποίο θα δώσει μεγάλη ώθηση σε έναν κομβικό κλάδο. Όλα τα παραπάνω αν και είναι εν δυνάμει ευκαιρίες εμπεριέχουν ένα ρίσκο υλοποίησης ή νέων καθυστερήσεων, που στην περίπτωση της Ελλάδας δεν είναι αμελητέο. Χ

ΧΡΗΜΑ 11

Χ χρηματιστήριο

ΤΑ ΜΥΣΤΙΚΑ ΤΗΣ «ΓΟΗΤΕΙΑΣ» ΤΩΝ WARRANTS Γιατί οι ξένοι επενδυτές έχουν «τρελαθεί» για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές «Μια κίνηση 50% στην τιμή της μετοχής θα οδηγήσει σε αύξηση 400% στα warrants», δηλώνει χαρακτηριστικά ένας διαχειριστής hedge funds, γεγονός που «δικαιολογεί» την «τρέλα» των ξένων για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές.

Ο

ι ξένοι επενδυτές θεωρούν ότι το απόλυτο κερδοσκοπικό παιχνίδι θα παιχτεί στα warrants που θα δοθούν δωρεάν και θα είναι διαπραγματεύσιμα στην αγορά. Τα warrants, κατά μια έννοια, είναι ένα παράγωγο προϊόν. Είναι τίτλοι που δίνουν στον κάτοχό τους το δικαίωμα να πληρώσει την τιμή εξάσκησης για να αποκτήσει μετοχές σε συγκεκριμένες ημερομηνίες στο μέλλον. Οπότε η αξία τους συνδέεται με την πιθανότητα η μετοχή να είναι πάνω από την τιμή εξάσκησης στις ημερομηνίες αυτές. Όσο πιο μεγάλη είναι η πιθανότητα αυτή τόσο περισσότερο είναι κάποιος διατεθειμένος να πληρώσει για τα warrants, άρα τόσο πιο μεγάλη είναι η αξία τους. Έχοντας μια μετοχή της τράπεζας Χ, αποκτά κανείς 9 warrants, που το καθένα δίνει στον κάτοχό του το δικαίωμα να αγοράσει τη μετοχή της τράπεζας Χ στην τιμή της αύξησης (έστω 50 cents, το οποίο ονομάζεται τιμή εξάσκησης όσον αφορά στο warrant) σε συγκεκριμένες ημερομηνίες στο μέλλον. Τα warrants δίνουν το δικαίωμα στον κάτοχό τους να αγοράσει τη μετοχή σε συγ-

κεκριμένη τιμή για κάποιες ημερομηνίες στο μέλλον. Θεωρητικά, αυτό το δικαίωμα θα έχει πάντα αξία, έτσι είναι πάντα καλύτερα να έχει κανείς το warrant παρά τη μετοχή. Δεν τα εξασκούμε ποτέ πριν το τέλος τους (τη λήξη). Αν πιστεύουμε ότι η μετοχή θα πέσει, απλά πουλάμε τα warrants. Πρακτικά, αυτό προϋποθέτει ότι θα υπάρχει αρκετή ρευστότητα ώστε να πωληθούν τα warrants κοντά στις ημερομηνίες εξάσκησης, ώστε να μπορέσουμε νε εφαρμόσουμε τη θεωρητικά σωστή στρατηγική. Θεωρητικά, επίσης, το warrant έχει τη δυνατότητα να μηδενίσει ή να βρεθεί κοντά στο μηδέν. Φαίνεται ότι η στρατηγική των ξένων είναι, αν υποχωρήσουν τα warrants, να τα «σκουπίσουν» από την αγορά. Η τιμή του warrant με την τιμή μιας τραπεζικής μετοχής συσχετίζεται με τον κλασικό μηχανισμό του arbitrage. Ωστόσο, λόγω της νέας τους εφαρμογής, δεν είναι βέβαιο πως θα αντιδράσουν αρχικά τα warrants, δεν είναι σαφές δηλαδή αν οι κάτοχοί τους αρχίσουν να πουλάνε πιέζοντας τις τιμές.

Η ΕΛΚΥΣΤΙΚΟΤΗΤΑ ΤΩΝ WARRANTS Την ελκυστικότητα των warrants εξηγεί με συγκεκριμένα παραδείγματα η Alpha Bank, διαπιστώνοντας ότι μπορεί ο επενδυτής να επιτύχει ακόμη και τον δεκαπλασιασμό της απόδοσης της μίας μετοχής του. Άλλωστε, μέσω των warrants δίνεται η δυνατότητα στον μέτοχο να αποκτήσει υπεραξία που αντιστοιχεί σε 10 μετοχές, έχοντας όμως επενδύσει μόνο σε μία. Η αξία των warrants, που αντιστοιχούν σε 9 μετοχές του ΤΧΣ, υπολογίζεται σε σχεδόν μία φορά την τιμή διάθεσης μιας νέας μετοχής. Καθώς τα warrants θα εισαχθούν στο Χ.Α. άμεσα προς διαπραγμάτευση, οι επενδυτές θα μπορούν να εισπράξουν την αξία τους με μια απλή χρηματιστηριακή πώληση. Εάν διατηρήσουν τα warrants, θα έχουν τη δυνατότητα να καρπωθούν το σύνολο του οφέλους με την εξάσκησή τους, πολλαπλασιάζοντας την αξία της αρχικής επένδυσης, σύμφωνα με τους αναλυτές της Alpha Bank. Με την παραδοχή ότι η τιμή διάθεσης είναι 1 ευρώ ανά μετοχή, ο μέτοχος που συμμετέχει στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου,

ΤΑ «ΚΕΡΔΗ» ΑΠΟ ΤΑ WARRANTS Υποθετική τιμή μετοχής στο Χ.Α. (ευρώ) Αρχικό κόστος μετοχής (ευρώ) Κέρδος μετοχής (ευρώ) Απόδοση μετοχής Κέρδος από την άσκηση των Warrants (ευρώ) Συνολικό κέρδος (ευρώ) Συνολική απόδοση Warrants και μετοχής Πηγή: Alpha Bank

12 Μάιος 2013

1 1 0 0% 0,0 0 0%

1,1 1 0,1 10% 0,0 0,1 10%

1,2 1 0,2 20% 0,38 0,58 58%

1,3 1 0,3 30% 1,28 1,58 158%

1,4 1 0,4 40% 2,18 2,58 258%

1,5 1 0,5 50% 3,08 3,58 358%

έχει κόστος επένδυσης 1 ευρώ και βρίσκεται να κατέχει μία μετοχή και επιπλέον ένα warrant με το οποίο μπορεί να αγοράσει 9 μετοχές από το ΤΧΣ στο 1 ευρώ (αυτό το κόστος προσαυξάνεται για κάθε έτος που διακρατείται το warrant). Όταν εξασκήσει το warrant, καρπώνεται τη διαφορά της τιμής στην οποία διαπραγματεύεται η μετοχή τότε και της τιμής διάθεσης περίπου. Δηλαδή, αν η τιμή είναι 1,1 ευρώ, το κέρδος διαμορφώνεται σε 0,1 ευρώ και για τις εννέα μετοχές του warrant, συν τη μία νέα μετοχή που προέκυψε από την αύξηση σε 1 ευρώ (10 x 0,1 ευρώ). Έναντι, λοιπόν, της αρχικής του επένδυσης του 1 ευρώ σε μία μετοχή, η απόδοσή του είναι αυτή των δέκα μετοχών, δηλαδή 100%. Το αποτέλεσμα του μηχανισμού είναι ο σχεδόν δεκαπλασιασμός της απόδοσης της μίας μετοχής. ΤΙ ΕΙΝΑΙ ΚΑΙ ΠΩΣ ΛΕΙΤΟΥΡΓΟΥΝ Τα warrants αποτελούν κινητές αξίες, με εκδότη το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), οι οποίες θα εισαχθούν στο Χρηματιστήριο Αθηνών και επομένως θα είναι διαπραγματεύσιμες και θα μεταβιβάζονται ελεύθερα. Δίνουν, ουσιαστικά, το δικαίωμα - αλλά όχι την υποχρέωση - του κατόχου τους να αγοράσει τις υποκείμενες μετοχές της τράπεζας σε καθορισμένη, εκ των προτέρων, τιμή μέχρι ένα προκαθορισμένο μελλοντικό χρονικό σημείο. Δηλαδή,

αποτελούν ένα κίνητρο που δίνει το ΤΧΣ προς τους ιδιώτες επενδυτές που θα συμμετέχουν στην ΑΜΚ και εφόσον πιαστεί ο στόχος του 10%, να αποκτήσουν σε προκαθορισμένη από τώρα τιμή και άλλες μετοχές της τράπεζας σε βάθος πενταετίας. Πρόκειται δηλαδή για warrants αγοράς. Το ποσοστό των warrants που θα πάρουν οι επενδυτές που θα συμμετέχουν σε αύξηση μεγαλύτερη του 10%, είναι ένα κλάσμα με αριθμητή το 100% μείον το ποσοστό συμμετοχής των επενδυτών στα αντλούμενα κεφάλαια και παρανομαστή το ποσοστό συμμετοχής στα αντλούμενα κεφάλαια. Για παράδειγμα, αν οι επενδυτές συμμετέχουν κατά 10%, τότε θα λάβουν (100% - 10%)/10% = 9 warrants. Aν οι επενδυτές συμμετάσχουν κατά 12%, θα λάβουν (100% - 12%)/12% = 7,3333 warrants. Τα warrants παραδίδονται στους δικαιούχους ταυτόχρονα με την έκδοση των νέων μετοχών από την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου και η διαπραγμάτευσή τους θα ξεκινήσει σε ημερομηνίες που θα προκύπτουν στο ενημερωτικό δελτίο για την κάθε τράπεζα που θα εγκρίνει η επιτροπή κεφαλαιαγοράς. Ο δικαιούχος μπορεί να τα διακρατήσει και να τα ασκήσει ή να τα πουλήσει στο Χ.Α. Τα δικαιώματα, ουσιαστικά, όταν ασκηθούν, «μεταβιβάζουν» στους ιδιώτες μετοχές της τράπεζας που ανήκουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.

Η ΤΙΜΗ Η τιμή άσκησης του δικαιώματος αγοράς για κάθε τίτλο ισούται με την τιμή διάθεσης στο Ταμείο (ΤΧΣ) των νέων μετοχών, τοκιζόμενη επί δεδουλευμένης βάσης, με ετήσιο επιτόκιο 3% πλέον περιθωρίου 1% για το πρώτο έτος, 2% για το δεύτερο, 3% για το τρίτο, 4% για το τέταρτο και 5% για το εναπομείναν διάστημα επί του αριθμού των κοινών μετοχών που δικαιούται να αποκτήσει ο κάτοχος του τίτλου κατά την άσκηση του δικαιώματός του. Το Ταμείο δεν μπορεί να μεταβιβάσει τις υποκείμενες στα δικαιώματα αγοράς μετοχές, για περίοδο 36 μηνών από την ημερομηνία έκδοσης των τίτλων. Άρα, ύστερα από τρία χρόνια, όσοι ασκούν το warrant θα μπορούν να πάρουν τις επιπλέον μετοχές. Μετά τη λήξη της περιόδου αυτής, και έως την τελική ημερομηνία άσκησης των δικαιωμάτων αγοράς, το Ταμείο (ΤΧΣ) μπορεί να μεταβιβάσει τις υποκείμενες στα warrants μετοχές, εφόσον έχει γνωστοποιήσει τη σχετική του πρόθεση μαζί με τον αριθμό των μετοχών που επιθυμεί να μεταβιβάσει και έχει καλέσει τους κατόχους των τίτλων, ύστερα από προηγούμενη σχετική ειδοποίηση τριάντα (30) ημερολογιακών ημερών. Τότε οι μέτοχοι θα αποφασίσουν αν θέλουν να αποκτήσουν τις μετοχές από το Tαμείο ή να πουλήσουν τα δικαιώματα στο χρηματιστήριο.

ΠΑΡΑΜΕΤΡΟΙ ΠΟΥ ΕΠΗΡΕΑΖΟΥΝ ΤΗΝ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΤΟΥ WARRANT Χρηματιστηριακή τιμή της υποκείμενης μετοχής: Με δεδομένες όλες τις υπόλοιπες παραμέτρους σταθερές, η τιμή του warrant αυξάνει με την αύξηση της τιμής της μετοχής και, αντίστοιχα, μειώνεται με την πτώση της τιμής της μετοχής. Τιμή εξάσκησης: Παρά το γεγονός ότι η τιμή εξάσκησης είναι γνωστή κατά την έκδοση του warrant και δεν αλλάζει (παρά μόνο τοκιζόμενη με γνωστό εκ των προτέρων επιτόκιο ή στην περίπτωση εταιρικών πράξεων), όσο πιο χαμηλή είναι η τιμή εξάσκησης σε σχέση με τη χρηματιστηριακή τιμή της υποκείμενης μετοχής τόσο πιο υψηλή είναι η αξία του warrant. Χρόνος μέχρι τη λήξη: Τα warrants ενσωματώνουν στην αποτίμησή τους χρονική αξία (time value) η οποία απομειώνεται με ντετερμινιστικό ρυθμό με την πάροδο του χρόνου. Ο ρυθμός αυτός αυξάνεται όσο το warrant πλησιάζει προς τη λήξη. Επιτόκιο χωρίς κίνδυνο: Αφορά το ισχύον επιτόκιο για επενδύσεις χωρίς κίνδυνο για την περίοδο μέχρι τη λήξη του warrant. Αύξηση του επιτoκίου χωρίς κίνδυνο ενισχύει την αξία του warrant. Μερισματική απόδοση: Αφορά την ετησιοποιημένη μερισματική απόδοση που εκτιμάται ότι θα πληρώσει η υποκείμενη μετοχή κατά τη διάρκεια ζωής του warrant. Η αύξηση της μερισματικής απόδοσης έχει αρνητικό αντίκτυπο στην αξία του warrant, καθώς, ουσιαστικά, μειώνει την αξία της μετοχής. Μεταβλητότητα: Η ετησιοποιημένη εκτιμώμενη μεταβλητότητα αποδόσεων της υποκείμενης μετοχής για το διάστημα μέχρι τη λήξη του warrant είναι η σημαντικότερη παράμετρος στην αποτίμηση ενός warrant. Όσο μεγαλύτερη είναι η εκτιμώμενη μεταβλητότητα τόσο πιο υψηλή είναι η τιμή του warrant. ΧΡΗΜΑ 13

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ OΤΕ: ΜΕ ΙΣΧΥΡΟ CASH FLOW Το cash flow του ΟΤΕ υπερβαίνει τα δύο δισ. ευρώ, κάτι που λίγες εταιρείες, όχι βέβαια στην Ελλάδα, αλλά στην Ευρώπη, διαθέτουν. Σημαντική βοήθεια σε αυτό έδωσε και η πώληση της Globul. Πολλές θετικές εκπλήξεις περιείχε η ανακοίνωση ✒ τωναπό αποτελεσμάτων του ΟΤΕ. Αφενός η τον ???????? πορεία των κερδών που ήταν καλύτερα ???????????? του αναμενόμενου και αφετέρου η σημαντική πτώση που παρουσίασε ο δανεισμός της εταιρείας. Κάτι που δεν φαίνεται, εκ πρώτης όψεως, αλλά με μια ιδιαίτερη ανάγνωση, μπορεί ο καθένας να το διαπιστώσει, είναι η τεράστια ρευστότητα που διαθέτει ο Οργανισμός. Μεγαλύτερα των αναμενόμενων κέρδη ανακοίνωσε για το πρώτο τρίμηνο, χάρη και στη μειωμένη φορολογία, αλλά και στον περιορισμό του κόστους, κυρίως με τη μείωση προσωπικού στη σταθερή τηλεφωνία Ελλάδας μέσω των αποτελεσματικών προγραμμάτων οικειοθελούς αποχώρησης.

(Εκατ. ευρώ)

A’ τρίμηνο 2013

Κύκλος εργασιών EBITDA Περιθώριο EBITDA % Προσαρμοσμένο** EBITDA Προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA % Καθαρά κέρδη/(ζημιές) Βασικά κέρδη/(ζημιές) ανά μετοχή (ευρώ)

Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 167,5 εκατ., έναντι 308,1 εκατ. την αντίστοιχη περίοδο του 2012. Οι πωλήσεις, ωστόσο, μειώθηκαν κατά 11%, σε 1,045 δισ. ευρώ, με ελαφρώς ταχύτερο ρυθμό από τον αναμενόμενο, λόγω των χαμηλότερων χρεώσεων για κλήσεις κινητής τηλεφωνίας. Σύμφωνα με την εταιρεία, εξαιρουμένων των κεφαλαιακών κερδών, τα συγκρίσιμα

1.045,4 368,0 35,2% 369,8 35,4% 167,5 0,3417

A’ τρίμηνο *2012

+/- %

1.180,2 419,4 35,5% 419,4 35,5% 308,1 0,6286

-11,4% -12,3% -0,3μον -11,8% -0,1μον -45,6% -45,6%

καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 5%. Η ενίσχυση των ταμειακών ροών οδήγησε στην περαιτέρω μείωση του δανεισμού. Η συμφωνία για την πώληση της Globul εξασφαλίζει τη μείωση του δανεισμού και τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του ομίλου. Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής από τις αρχές του 2011, θα έχει καταφέρει να μειώσει τον καθαρό δανεισμό μας περισσότερο από το μισό ή κατά 2,3 δισ. ευρώ.

ΟΠΑΠ: Η ΑΠΟΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΗΣΗ ΑΠΟΦΕΡΕΙ ΕΣΟΔΑ 6,3 ΔΙΣ. ΣΕ ΒΑΘΟΣ ΔΕΚΑΕΤΙΑΣ Ο ΟΠΑΠ, έπειτα από 55 χρόνια υπό κρατικό έλεγχο, αλλάζει ιδιοκτησιακό καθεστώς, με ό,τι αυτό συνεπάγεται. Στην Emma Delta πέρασε το 33% του ΟΠΑΠ, έναντι 652 εκατ. ευρώ, με την κυβέρνηση να εκφράζει την ικανοποίησή της από την πρώτη μεγάλη ιδιωτικοποίηση, μετά από 3 χρόνια από την έναρξη του προγράμματος, με άμεσα οφέλη για το κράτος. Τα 622 εκατ. ευρώ θα καταβληθούν εφάπαξ εντός τριμήνου, ενώ τα υπόλοιπα 30 εκατ. ευρώ θα μπουν στα κρατικά ταμεία, με δόσεις των 3 εκατ. ανά έτος. Νέος ιδιοκτήτης είναι η Emma Delta Ltd, ένα επενδυτικό κεφάλαιο το οποίο διαχειρίζεται η Emma Delta Management Ltd, με κύριους μετόχους τους Jiri Smejc και Γ. Μελισσανίδη. Σύμφωνα με όσα έχουν γίνει γνωστά, στο fund συμμετέχουν επίσης η ιταλική Lot-

14 Μάιος 2013

tomatica, καθώς και σημαντικής οικονομικής επιφάνειας Ρώσοι και Τσέχοι επενδυτές. Το τίμημα που δόθηκε για το 33% του ΟΠΑΠ είναι εξαιρετικό, σύμφωνα με τους αναλυτές, για τη συγκυρία, αλλά και γενικότερα, και βεβαίως αν ληφθεί υπόψη τι θα ισχύει από εδώ και στο εξής σε σχέση με το καθεστώς στη φορολόγηση της κερ-

δοφορίας του ΟΠΑΠ. Το ελληνικό δημόσιο τα επόμενα 10 χρόνια θα λάβει συνολικά 6,3 δισ. ευρώ από τον ΟΠΑΠ (περίπου 630 εκατ. ευρώ ετησίως) από τη φορολόγηση κερδών και από όλα τα άλλα, ποσό ιδιαίτερα μεγάλο. Η κυβέρνηση φρόντισε εγκαίρως – ενόψει της ιδιωτικοποίησης – να εισάγει τον νόμο για τη φορολόγηση του 30% των κερδών του ΟΠΑΠ, γι’ αυτό και το τίμημα που δόθηκε είναι πολύ καλό. Βεβαίως, εάν δεν είχε ληφθεί η απόφαση για τη φορολόγηση του 30% των κερδών, όντως το τίμημα θα ήταν μικρό. Τώρα όμως, με το νέο καθεστώς, κάθε άλλο παρά μικρό είναι, αν συνυπολογίσει κανείς τη σημειολογία που δίνει στις αγορές και το όφελος που θα υπάρξει από την καλύτερη και πιο ορθολογική λειτουργία του ΟΠΑΠ, κάτω από ιδιωτικοοικονομικά κριτήρια.

ALPHA BANK: ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ ΣΤΗΝ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ ΤΟ 2015 Την εκτίμηση για επιστροφή στην κερδοφορία το 2015 για την Alpha Bank, αναφέρει η Merrill Lynch- Bank of America. Όπως αναφέρει ο αμερικανικός οίκος, τα προσαρμοσμένα στοιχεία που ανακοινώθηκαν για το πρώτο τρίμηνο ήταν αναμενόμενα, λόγω των αδύναμων τάσεων σε ό,τι αφορά τα έσοδα, τη συνεχιζόμενη επικέντρωση της διοίκησης στην περικοπή κόστους, καθώς και τις υψηλές προβλέψεις. Η Bank of America Merrill Lynch εκτιμά πως παρόμοιες αδύναμες τάσεις θα επικρατήσουν καθ' όλη τη διάρκεια του 2013. Η ανάκαμψη των εσόδων αποτελεί το «κλειδί» για τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία της Alpha Bank, αναφέρει η Bank of America Merrill Lynch. Όπως επισημαίνει, το outlook της κερδοφορίας της Alpha Bank παραμένει εξαιρετικά αβέβαιο και, ενώ η ποιότητα των assets πιθανότατα θα αποτελέσει έναν βασικό παράγοντα βραχυπρόθεσμα, ωστόσο πιο μακροπρόθεσμα η κερδοφορία της τράπεζας θα εξαρτηθεί από την ικανότητά της να αποκαταστήσει τα καθαρά επιτο-

κιακά περιθώρια. Ο ισολογισμός της εμφανίζεται ανθεκτικός, αλλά η βελτίωση των εσόδων θα χρειαστεί χρόνο, τονίζει η Citi και διατηρεί σύσταση «neutral» για τη μετοχή, ενώ δεν δίνει τιμή-στόχο. Παράλληλα, τονίζει ότι τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια της τράπεζας συνέχισαν την πτωτική τους τροχιά, στο 1,8% από 2% στο δ' τρίμηνο του 2012, λόγω περαιτέρω υποχώρησης στα περιθώρια των επιτοκίων καταθέσεων. Η τάση αυτή ενδέχεται να αντιστραφεί τους επόμενους μήνες, εκτίμησε η Citi.

Ζημίες 228 εκατ. για την Alpha Bank καταγράφηκαν στο α’ τρίμηνο ή κέρδη 2,87 δισ. μετά την ενοποίηση με την Emporiki Bank. Στα 2,876 δισ. διαμορφώθηκαν τα καθαρά κέρδη το α' τρίμηνο του 2013, κυρίως λόγω της θετικής συνεισφοράς των 2,6 δισ., που προκύπτει από την αρχική θετική επίπτωση από την ενοποίηση της Εμπορικής Τράπεζας, από ζημίες 313,2 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο τρίμηνο του 2012. Ωστόσο, εξαιρώντας την Εμπορική, προκύπτουν ζημίες 228,4 εκατ. ευρώ σε προ φόρων βάση. Στα 505,3 εκατ. ευρώ ανήλθαν οι προβλέψεις, ενώ στα τέλη Μαρτίου 2013, τα κύρια βασικά ίδια κεφάλαια της Alpha Bank ανήλθαν σε 7,8 δισ. και ο Δείκτης Κυρίων Βασικών Ιδίων Κεφαλαίων σε 13,9%, λαμβάνοντας υπ’ όψιν την κεφαλαιακή ενίσχυση από την εξαγορά της Εμπορικής και το σχέδιο κεφαλαιακής ενισχύσεως, δημιουργώντας μια ισχυρή θέση για την ενίσχυση του ισολογισμού και τοποθετώντας την Alpha Bank ανάμεσα στις καλύτερα κεφαλαιοποιημένες τράπεζες στην Ελλάδα.

COCA COLA HBC: ΣΤΗΡΙΓΜΑ ΑΠΟ ΤΙΣ ΑΝΑΔΥΟΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ

Σταθερά, στα 1,43 δισ., παρέμειναν τα καθαρά έσοδα από πωλήσεις του ομίλου της Coca Cola HBC στο πρώτο τρίμηνο του 2013. Σταθερός ήταν και ο όγκος πωλήσεων, ο οποίος διαμορφώθηκε στα 426 εκατ. κιβώτια. Την ίδια ώρα, οι συγκρίσιμες καθαρές ζημιές υποχώρησαν στα 15,9 εκατ. ευρώ από 19,1 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο του 2012, ενώ και οι συγκρίσιμες λειτουργικές ζημιές περιορίστηκαν στο 1 εκατ. ευρώ, από 1,1 εκατ. ευρώ. Όσον

αφορά στην πορεία του όγκου πωλήσεων στην Ελλάδα, αυτή σημείωσε υψηλή διψήφια μείωση, λόγω της πίεσης που συνεχίζει να δέχεται το διαθέσιμο εισόδημα, αλλά και των υψηλών ποσοστών ανεργίας. Στο πρώτο τρίμηνο του έτους καταγράφηκε και πάλι ισχυρή αύξηση του όγκου πωλήσεων στις αναδυόμενες αγορές, ενώ στις ανεπτυγμένες και αναπτυσσόμενες αγορές η εταιρεία συνέχισε να επιδεικνύει ανθεκτικότητα, παρά τις συνεχιζόμενες δυσμενείς εμπορικές συνθήκες και το ασυνήθιστο ψύχος που επικράτησε στο μεγαλύτερο μέρος της Ευρώπης τον Μάρτιο. «Σε αυτό το περιβάλλον», όπως είπε, «πετύχαμε αύξηση των πωλήσεων σε όλες τις βασικές κατηγορίες, με την εξαίρεση των εμφιαλωμένων νερών και μιας οριακής πτώσης στις πωλήσεις χυμών. Επιπλέον, η έμφασή μας στη βελτίωση των εσόδων οδήγησε σε αύξηση για έβδομο

συνεχόμενο τρίμηνο των καθαρών εσόδων από πωλήσεις ανά κιβώτιο σε ουδέτερη συναλλαγματική βάση». Για το υπόλοιπο του 2013, η διοίκηση αναμένει τη συνέχιση των δυσμενών οικονομικών και εμπορικών συνθηκών, ιδιαίτερα στις ανεπτυγμένες αγορές, προσθέτοντας ωστόσο ότι περιμένει περαιτέρω πρόοδο στην αύξηση της λειτουργικής αποδοτικότητας. Η εταιρεία παραμένει προσηλωμένη στην τήρηση των στρατηγικών της δεσμεύσεων, που μεταξύ άλλων αφορούν στη βελτίωση των καθαρών εσόδων από πωλήσεις ανά κιβώτιο και στη συγκράτηση του λειτουργικού κόστους, ενώ έκλεισε λέγοντας ότι η παρουσία της εταιρείας στην premium κατηγορία του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου θα ενισχύσει τη ρευστότητα της μετοχής και θα διευκολύνει την πρόσβασή της στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. ΧΡΗΜΑ 15

Χ επιχειρηματικά νέα εισηγμένων

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: ΙΣΧΥΡΗ ΕΠΙΔΟΣΗ, ΣΕ ΔΥΣΜΕΝΕΣ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ Ιδιαίτερα βελτιωμένα αποτελέσματα, σε όρους EBITDA και καθαρών κερδών, εμφάνισε ο Μυτιληναίος, παρά το δύσκολο οικονομικό περιβάλλον και τα υψηλά κόστη χρηματοδότησης, ενώ υπάρχει ίση κατανομή των εσόδων από τη μεταλλουργία, τα έργα EPC (µεγάλα ενεργειακά και περιβαλλοντικά έργα) και την ενέργεια, με τον τελευταίο κλάδο να εμφανίζει ισχυρή ανάπτυξη στο τρίμηνο. Στο α' τρίμηνο του 2013, ο όμιλος καταγράφει σταθερά ισχυρή επίδοση από τον τομέα έργων EPC (µεγάλα ενεργειακά και περιβαλλοντικά έργα), αυξημένη συνεισφορά από τον τομέα της ενέργειας και επαναφορά σε κερδοφορία του τομέα μεταλλουργίας. Η στρατηγική διαφοροποίησης της δραστηριοποίησης του ομίλου και ο περιορισμός της έκθεσης στο εγχώριο περιβάλλον αποτελέσαν τον μοχλό επίτευξης βελτιωμένης κερδοφορίας στο ξεκίνημα του 2013. Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών το α'

τρίμηνο του 2013 για τον όμιλο διαμορφώθηκε στα 356,5 εκατ., έναντι 358,6 εκατ. το 2012. Τα καθαρά κέρδη, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, ανήλθαν σε 10,4 εκατ., έναντι 10,0 εκατ. Όσον αφορά στη ΜΕΤΚΑ, το 86% των εσόδων της προήλθαν από διεθνείς δραστηριότητες, έναντι ποσοστού 82,4% πριν από έναν χρόνο. Τα λειτουργικά κέρδη, προ

φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA), το α' τρίμηνο του 2013 ανήλθαν σε 50,2 εκατ., από 40,9 εκατ. το 2012, σημειώνοντας αύξηση της τάξης του 23%. Καταγράφεται επίσης, αύξηση του λειτουργικού περιθωρίου (σε 14,1% το α’ τρίμηνο του 2013 έναντι 11,4% το αντίστοιχο τρίμηνο του 2012), που προκύπτει κυρίως από τη μείωση του κόστους του τομέα μεταλλουργίας.

ΤΙΤΑΝ: ΟΙ ΕΛΠΙΔΕΣ ΣΤΙΣ ΗΠΑ Ζημιές, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, ύψους 27 εκατ. παρουσίασε ο όμιλος Τιτάν κατά το α' τρίμηνο του 2013 σε σχέση με τις ζημιές των 19 εκατ. του πρώτου τριμήνου του περσινού έτους. Η επιδείνωση των αποτελεσμάτων οφείλεται κυρίως στην καθίζηση της ζήτησης τσιμέντου στην Ελλάδα, ενώ αντίθετα υπήρξε σαφής ανάκαμψη στις ΗΠΑ, ανθεκτικότητα στην Αίγυπτο, αναιμική ζήτηση αλλά σταθερότητα στη ΝΑ Ευρώπη και περαιτέρω ανάπτυξη στην Τουρκία. Ο κύκλος εργασιών του ομίλου Τιτάν διαμορφώθηκε στα 243 εκατ., αυξημένος κατά 8%. O καθαρός δανεισμός του ομίλου στο τέλος του πρώτου τριμήνου διαμορφώθηκε στα 630 εκατ., υψηλότερος κατά 35 εκατ. σε σύγκριση με το τέλος του 2012, αλλά χαμηλότερος κατά 158 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Στα 15,7 από 15,3 ευρώ προηγουμένως, αυξάνει την τιμή-στόχο η Goldman Sachs και διατηρεί σύσταση «neutral».

16 Μάιος 2013

Ο διεθνής οίκος αναφέρει ότι μετά τα αποτελέσματα του α' τριμήνου, αναθεώρησε προς τα πάνω τις προβλέψεις για τα EBITDA του 2013 και του 2014 κατά 5% και 6% αντίστοιχα. Η Goldman Sachs σημειώνει στην έκθεση ότι δεδομένης της πτώσης στην Ελλάδα χρησιμοποίησε το α' τρίμηνο τις εξαγωγές για να στηρίξει την κάλυψη του σταθερού κόστους. Παράλληλα, επισημαίνει ότι αρχίζει να ανακάμπτει στις ΗΠΑ, αν και μέχρι στιγμής δεν έχει σημειωθεί ουσιαστική ανάκαμψη στην κερδοφορία. Σύμφωνα με τη Citi, οι προοπτικές παραμένουν δύσκολες. Όπως επισημαίνει, οι αδύναμες τάσεις αναμένεται να συνεχιστούν στην Ελλάδα (τουλάχιστον για το α’ εξάμηνο) και τη ΝΑ Ευρώπη. Στην Αίγυπτο η σημαντική αύξηση του κόστους παραγωγής και η αποδυνάμωση του τοπικού νομίσματος, σε συνδυασμό με την αστάθεια στην προμήθεια αερίου, είναι πιθανό να επηρεάσουν αρνητικά τις επιδόσεις της

επιχείρησης. Αντιθέτως, οι θετικές τάσεις στις ΗΠΑ και την Τουρκία αναμένεται να συνεχιστούν. Ο διεθνής οίκος διατηρεί αμετάβλητη την τιμή-στόχο των 12 ευρώ και τη σύσταση «πώληση», ενώ, όπως σχολιάζει, «πασχίζει» να δει αξία βραχυπρόθεσμα, δεδομένης της έκθεσής της στις αδύναμες αγορές της Ελλάδας και της ΝΑ Ευρώπης. Μεσοπρόθεσμα, η μετοχή θα μπορούσε να δει βελτίωση της κερδοφορίας λόγω της ανάκαμψης στις ΗΠΑ και την Αίγυπτο.

Χ παρασκήνιο

ΤΗΣ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ «ΤΟ ΚΑΓΚΕΛΟ» Από τον τραπεζικό «τρόμο» στην ευφορία!

Η «εισβολή» των hedge funds

Στη συνεδρίαση της 8ης Απριλίου 2013 ο τραπεζικός δείκτης ενδοσυνεδριακά κατέγραφε ιστορικό χαμηλό, στις 85,08 μονάδες. Στις 17 Μαΐου, μέσα σε 25 συνεδριάσεις, ο τραπεζικός δείκτης εκτινάχθηκε στις 350,30 μονάδες! Μέσα σε 25 συνεδριάσεις κέρδισε 311%(!). Η άνοδος αυτή συνοδεύθηκε από «τρελούς» όγκους συναλλαγών. Μέσα σε 26 συνεδριάσεις, όπως μέτρησε χρηματιστής, διακινήθηκαν 2 δισ. μετοχές των τραπεζών. Τις τελευταίες 26 μέρες έχουν διακινηθεί περίπου 2 δισ. μετοχές τραπεζών. Με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής 15 Μαΐου, η Eurobank κέρδιζε από τα χαμηλά της 8ης Απριλίου περίπου 520%, η Πειραιώς 430%, η Εθνική 400% και η Alpha Bank κέρδιζε 255%! Η άνοδος του τραπεζικού δείκτη έδωσε ώθηση και στον δείκτη Ftse Large Cap, ο οποίος στη συνεδρίαση της 15ης Μαΐου επέστρεψε στα επίπεδα των 400 μονάδων, στα επίπεδα του Αυγούστου του 2011 και τεχνικά άνοιξε ο δρόμος για άνοδο έως τα επίπεδα των 440-450 μονάδων. Όσον αφορά τον Γενικό Δείκτη Τιμών, σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, από τον Ιούνιο του 2012, ο Γενικός Δείκτης κινείται σε ανοδική τροχιά, αλλά από τον Οκτώβριο του 2012 σημειώνει έντονη παλινδρόμηση, με άξονα τιμών τις 950 μονάδες. Αν διατηρηθεί η παλινδρόμηση (που προς το παρόν αποτελεί το κυρίαρχο σενάριο), η υψηλότερη δυνατή τιμή στο κοντινό μέλλον προσδιορίζεται στις 1.165/1.180 μονάδες και κομβική περιοχή στήριξης είναι οι 900-875 μονάδες. Αν όμως υπάρξει ανοδική εκτόνωση, θα διαφοροποιηθεί σημαντικά η τεχνική εικόνα και ο επόμενος μεσομακροπρόθεσμος στόχος θα προσδιορισθεί στην περιοχή των 1.350 μονάδων, με ενδιάμεση σημαντική αντίσταση στις 1.285 μονάδες.

Οι επενδυτές, όπως και οι χρηματιστές, δυσκολεύονται να κατανοήσουν το «ράλι» της ανόδου του Χ.Α. σε όλη τη διάστασή του. Είναι προφανές ότι στο «παιχνίδι» έχουν προσχωρήσει κερδοσκοπικά fund που «μυρίστηκαν» κέρδη στις τράπεζες. Η συμμετοχή μεγάλου αριθμού hedge funds (Farallon Capital, York Capital Management, QVT Financial, Dromeus, τα πιο γνωστά και δυνατά) έδωσε το «καύσιμο» για την εντυπωσιακή άνοδο των τραπεζικών μετοχών.

O Έλληνας Αχιλλέας Ρίσβας, διευθύνων σύμβουλος της γνωστής, από συμμετοχές της σε εισηγμένες, Dromeus, μιλώντας στους «F.Τ.», αποκάλυψε ότι το ενδιαφέρον των ξένων χαρτοφυλακίων επικεντρώνεται στην… κερδοσκοπία επί των warrants. Όπως δήλωσε, είναι δωρεάν μόχλευση με περιορισμένο μειονέκτημα. «Μια κίνηση 50% στην τιμή της μετοχής θα οδηγήσει σε αύξηση 400% στα warrants», είπε χαρακτηριστικά. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς παράγοντες, η κερδοσκοπία στις τράπεζες δεν έχει να κάνει με τις αυξήσεις του μετοχικού κεφαλαίου, αλλά με τα warrants τα οποία θα δοθούν δωρεάν σε όσους συμμετέχουν στις αυξήσεις κεφαλαίου. Τα warrants, δηλαδή οι τίτλοι που θα δοθούν δωρεάν στους επενδυτές αν συμμετάσχουν στις αυξήσεις κεφαλαίου, αποτελούν την απόλυτη κερδοσκοπία. Οι ξένοι, και ειδικά τα hedge funds, που επιθετικά τοποθετήθηκαν στο ελληνικό χρηματιστήριο, έχουν στήσει ένα ακραίο παιχνίδι. Καθαροί αγοραστές, κατά 147,47 εκατ. ευρώ (εισροές - εκροές), ήταν οι ξένοι επενδυτές στο Χ.Α. κατά τον Απρίλιο. Από τα κεφάλαια αυτά, τα 139,49 εκατ. ευρώ προέρχονται από το Ηνωμένο Βασίλειο και είναι hedge funds.

ΤΡΑΠΕΖΙΚOΣ ΔΕIΚΤΗΣ

19/03

26/03 02/04

08/04

ΤΙΜΗ 19/03/2013: 122,85

18 Μάιος 2013

15/04

22/04

29/04 08/05 13/05

360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100

TIMH 17/05/2013: 350,3 ΑΠΟΔΟΣΗ 185,14%

Επιστρέφουν και τα… σενάρια Η επιστροφή των τραπεζικών μετοχών με τη φρενήρη άνοδο των τιμών και του όγκου των συναλλαγών προκαλεί σενάρια και φήμες για εξελίξεις στον τραπεζικό κλάδο. Η διακίνηση μετοχών ιστορικών διαστάσεων στην Πειραιώς (μέσα σε περίπου 20 συνεδριάσεις διακινήθηκε πάνω από το 60% του συνόλου των μετοχών της) έδωσε τροφή για σενάρια ότι αμερικανικό fund έχει συγκεντρώσει μεγάλο ποσοστό μετοχών της τράπεζας, το οποίο ίσως θα μπορούσε να αποτελέσει στρατηγικό επενδυτή. Η Τράπεζα Πειραιώς γνωστοποίησε ότι τις τελευταίες ημέρες πραγματοποιήθηκε μεγάλος όγκος συναλλαγών επί της μετοχής της από πλήθος επενδυτών, μεταξύ των οποίων και μεγάλοι αλλο-

δαποί θεσμικοί, όμως από τα στοιχεία του μετοχολογίου (με εκκαθάριση συναλλαγών μέχρι τις 14/5/2013) δεν προκύπτει η ύπαρξη στρατηγικού επενδυτή στο μετοχικό κεφάλαιο της τράπεζας. Επίσης στην αγορά κυκλοφόρησαν φήμες για ενδιαφέρον της MIG για τη Eurobank όταν ιδιωτικοποιηθεί. Πρώτα όμως η Eurobank θα ενσωματώσει το «καλό» Τ.Τ. και τη νέα Proton Bank, σύμφωνα με τις τελευταίες πληροφορίες», οι οποίες και «απογείωσαν» τη μετοχή της Eurobank.

Σε ισχυρά χέρια το σχέδιο της επιστροφής στις αγορές Η Ελλάδα πρέπει να βγει στις αγορές. Τα δάνεια τελειώνουν τον Μάιο του 2014 και τα σχέδια του ΟΔΔΗΧ είναι η Ελλάδα να βγει στις αγορές μέσω έκδοσης διετούς ή πενταετούς ομολόγου. Η κυβέρνηση, με τη συνεργασία ξένων επενδυτικών οίκων (Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS και Μerrill Lynch/Bank of America), έχει αρχίσει να σχεδιάζει την επιστροφή στις αγορές και εκπρόσωποι των οίκων αυτών βρέθηκαν στην Αθήνα στα τέλη Απριλίου. Οι τιμές των ομολόγων κατέγραψαν ισχυρό «ράλι» πάνω από 25%, μια απόδοση που είναι από τις υψηλότερες στον κόσμο, καθώς υπήρξαν μαζικές αγορές από αμερικανικά και βρετανικά hedge funds. Στα επίπεδα του Οκτωβρίου του 2010 υποχώρησε η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου. Είναι προφανές ότι η αγορά ομολόγων θα είναι καθοδηγούμενη, χειραγωγούμενη και υπό τη συνεχή επήρεια της κερδοσκοπίας, λόγω της ρηχότητάς της, ωστόσο, οι αγορές που καταγράφονται μπορεί να οδηγήσουν τα ελληνικά ομόλογα π.χ. στη δεκαετία έως τις 75 μονάδες βάσης. Το σχέδιο είναι το spread των δεκαετών ομολόγων να υποχωρήσει προς τα επίπεδα των 500 μονάδων (απόδοση 6%) για να μπορέσει η Ελλάδα να βγει στις αγορές.

Οι ελληνικές εταιρείες επιστρέφουν δυναμικά στις αγορές ομολόγων Οι ελληνικές εταιρείες επιστρέφουν σταδιακά στις αγορές ομολόγων, καθώς το κόστους δανεισμού συνεχίζει να μειώνεται και οι επενδυτές είναι πιο πρόθυμοι να πάρουν ριψοκίνδυνα στοιχήματα για να «φουσκώσουν» τις αποδόσεις τους. Είναι οι προπομποί της επιστροφής της Ελλάδας στις αγορές.

Στελέχη τραπεζών υποστηρίζουν ότι οι επιτυχημένες πωλήσεις από τον ΟΤΕ και τα ΕΛ.ΠΕ. μπορεί να ενθαρρύνουν και άλλες επιχειρήσεις να εκδώσουν ομόλογα. Πολλοί εκτιμούν πως η ζήτηση για ελληνικά ομόλογα προέρχεται από πλούσιους Έλληνες επενδυτές, ιδιωτικές τράπεζες και hedge funds από τις ΗΠΑ και τη Βρετανία. Την ίδια ώρα, εκτιμούν πως αυξάνεται η εμπιστοσύνη των επενδυτών απέναντι στην Ελλάδα συνολικά. «Λαμβάνουμε ένα σταθερό μήνυμα από επενδυτές ότι νιώθουν ολοένα και πιο ασφαλείς με την Ελλάδα», τονίζει ανώτατο στέλεχος της Citi στο Λονδίνο και σημειώνει ότι η Citi βρίσκεται σε συζητήσεις με ελληνικές επιχειρήσεις για την έκδοση νέων ομολόγων.

Εκτός χρέους τα 50 δισ. των τραπεζών; Οι δανειστές μας φαίνεται ότι εξετάζουν να βγάλουν εκτός του χρέους τα 50 δισ. της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών. Στην περίπτωση που συσταθεί ο ευρωπαϊκός μηχανισμός στήριξης, θα υπάρχουν αρκετές πιθανότητες να γίνει αποδεκτό να περάσουν στον μηχανισμό στήριξης τα 50 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, με παράλληλη μεταφορά των μετοχών. Σε μια τέτοια περίπτωση, η Ελλάδα θα «ξεφορτωθεί» ακόμη 50 δισ. από το χρέος της χωρίς καν να χρειαστεί «κούρεμα». Το χρέος, μαζί φυσικά και με τις μετοχές των τραπεζών που έκαναν χρήση των παραπάνω κεφαλαίων στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης, θα μεταφερθεί στον μηχανισμό διάσωσης, δηλαδή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.

Η Morgan Stanley προωθεί τις εισηγμένες Ραντεβού στη Νέα Υόρκη, με διοργανωτή και τη Morgan Stanley, έδωσαν αρκετές εισηγμένες, σε ένα ιδιαιτέρως σημαντικό road show. Πάνω από 20 εισηγμένες επιχειρήσεις στο Χ.Α., που αποτελούν μέρος της επιχειρηματικής ελίτ του τόπου, αλλά και μη εισηγμένες εταιρείες, παρευρέθηκαν στο road show της ΕΧΑΕ, με θέμα: «Ελλάδα: Αρπάζοντας την ευκαιρία». Από πλευράς εισηγμένων, συμμετείχαν οι Αlpha Bank, Attica Bank, Ελλάκτωρ, Eurobank Properties, Folli Follie Group, ΓΕΚ Τέρνα, Σαράντης, ΕΧΑΕ, ΕΛ.ΠΕ., Ιntralot, ΚΡΙ ΚΡΙ, Marfin Investment Group, ΜΕΤΚΑ, MLS, Μυτιληναίος, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Παπουτσάνης, Πειραιώς, Τέρνα Ενεργειακή, Πλαστικά Θράκης και Τιτάν. Χ ΧΡΗΜΑ 19

ΣΧΟΛΙΑ

ΣΧΟΛΙΑ

ΣΧΟΛΙΑ

ΣΧΟΛΙΑ

ΣΧΟΛΙΑ

ΣΧΟΛΙΑ

ΣΧΟΛΙΑ

ΤΑ ΓΙΑΟYΡΤΙΑ ΤΟ ΒΙΕΤΝAΜ ΚΑΙ ΤΑ ΔΟΜΗΜEΝΑ Κάποιοι ακόμη στην Ελλάδα νομίζουν ότι το χρεωκοπημένο κράτος μπορεί να το παίζει… χορηγός, ικανοποιώντας κάθε αίτημα των συντεχνιών. Ακόμη και στις περιπτώσεις σημαντικών επενδυτικών σχεδίων που θα φέρουν θέσεις εργασίας (σε μια χώρα με ανεργία 27% και 60% την ανεργία των νέων), κάνουν ό,τι μπορούν για να τις ματαιώσουν. Είναι αυτοί που σε κάθε προσπάθεια πρωτοβουλίας, αν δεν είναι κρατικοδίαιτη και δεν σπαταλά χρήματα φορολογουμένων, τη σπιλώνουν. Όπως την επένδυση στο Τυμπάκι της Κρήτης. Ευτυχώς, κάποιοι τους πήραν με τα γιαούρτια (κυριολεκτικά)!

Εγώ, ο «τυφλός», που συμπληρώνω το εισόδημά μου με τη σύνταξη της πεθαμένης μάνας μου, και με κάτι extra ψιλά που κονομάει η γυναίκα μου που δουλεύει στο ΙΚΑ, θα σηκώσω το ανάστημά μου και θα πω «όχι άλλο» στα μνημόνια. Ευτυχώς, παίρνει ο αδερφός μου το επίδομα κεραίας και το επίδομα ζεστάματος μηχανής. Αρκετά πια με τη Μέρκελ και το σινάφι της, που θέλουν να τα σταματήσουν αυτά. Αίσχος!

Το Βιετνάμ, το οποίο μερικές δεκαετίες πριν πολεμούσε τους Αμερικανούς ιμπεριαλιστές, έχει καθιερώσει ημέρα αφιερωμένη στο επιχειρείν(!), όπως μας πληροφορεί φίλος της στήλης, ο οποίος έχει επενδύσει στο Ανόι. Στην Ελλάδα κάποιοι, ακόμη, θεωρούν το επιχειρείν… λέπρα! Όμως, εάν δει κανείς τις οικονομικές επιδόσεις του Βιετνάμ, και τις συγκρίνει με αυτές της Ελλάδας, θα μελαγχολήσει. Η οικονομία του αυξάνεται με ρυθμούς της τάξεως του 7%, όταν η ελληνική οικονομία διανύει τον πέμπτο ή τον έκτο (έχουμε χάσει το μέτρημα) χρόνο ύφεσης. Είναι μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες της νοτιοανατολικής Ασίας. Το κομμουνιστικό Βιετνάμ, τα τελευταία χρόνια, έχει πραγματοποιήσει άλματα, αυξάνει τις εξαγωγές, έχει ανοίξει την οικονομία στον ανταγωνισμό, κάνει αποκρατικοποιήσεις και μπίζνες με τους… καπιταλιστές!

Για πρώτη φορά, εδώ και περισσότερο από εκατό χρόνια, θα απολυθούν δημόσιοι υπάλληλοι, μια κατηγορία εργαζομένων που αποτελούσε την «ιερή αγελάδα» για όλες τις κυβερνήσεις. Το μέτρο της μονιμότητας των δημοσίων υπαλλήλων είναι μια πολιτική που εμπλουτίστηκε σε όλα τα Συντάγματα από το 1911 και πε-

20 Μάιος 2013

ρίπου το μισό των γενικών κρατικών δαπανών στην Ελλάδα πηγαίνει για να πληρώσει τους μισθούς και τις συντάξεις. Οι μισθοί του δημοσίου πλησιάζουν τα 30 δισ. τον χρόνο. Τα δέκα τελευταία χρόνια του βαρύτατου δανεισμού συμποσούνται σε 300 δισ. ευρώ. Ακριβώς το χρέος της χώρας δηλαδή. Χρηματοδοτούμε, ουσιαστικά, δανειζόμενοι τον μεγαλύτερο δημόσιο τομέα από κάθε χώρα που βρίσκεται εκτός υπαρκτού σοσιαλισμού.

Με ευκαιρία την απεργία των εκπαιδευτικών, θυμήθηκα τη συνέντευξη που είχε δώσει πριν από μήνες στα «Νέα», ένας ελληνικής καταγωγής βουλευτής στον Καναδά. Η απεργία στον δημόσιο τομέα δεν γίνεται ανεκτή τόσο από την καναδική κυβέρνηση όσο και από την κοινωνία, επεσήμανε. Να σημειώσουμε ότι ο Καναδάς, στα μέσα της δεκαετίας του 1990, κινδύνευε να γίνει …Ελλάδα. Δίστασε να λάβει δραστικά μέτρα, μεταξύ των οποίων και μαζικές απολύσεις δημοσίων υπαλλήλων. Και δεν είναι καθόλου τυχαίο ότι ο Καναδάς είναι από τις λίγες χώρες στον κόσμο την οποία δεν έχει αγγίξει η τελευταία κρίση.

Μεγάλες υπεραξίες, σύμφωνα με το Bloomberg, παρουσιάζουν εσχάτως τα δομημένα ομόλογα που είχαν πωληθεί στα ασφαλιστικά ταμεία και τα οποία προκάλεσαν σάλο, όταν οι μη ειδικοί δημοσιογράφοι και πολιτικοί είχαν σπεύσει να τα χαρακτηρίσουν «τοξικά» και ζητούσαν τα «κεφάλια» αυτών που τα αγόρασαν. Εάν τα ταμεία δεν τα είχαν πουλήσει άρον-άρον, θα είχαν τα λεφτά τους στο ακέραιο, και κάθε χρόνο θα έπαιρναν τόκους από τα «επικίνδυνα» ομόλογα, που δεν θα είχαν «κουρευτεί» όπως έγινε με τα ομόλογα του δημοσίου. Βέβαια, κάποιοι έβγαλαν μεγάλες προμήθειες από αυτήν τη δουλειά. Αλλά αποδείχτηκε ότι οι κραυγές κατά των δομημένων ομολόγων ήταν «άδικες».

Ούτε ένα cent δεν έχουν χάσει οι Βορειοευρωπαίοι φορολογούμενοι από την κρίση χρέους που πλήττει εδώ και 3,5 χρόνια την Ευρώπη, τη στιγμή που οι κυβερνήσεις της Γερμανίας, της Φινλανδίας, της Ολλανδίας, ακόμα και της Γαλλίας, έχουν εξοικονομήσει δεκάδες δισ. ευρώ, κυρίως λόγω της πτώσης των επιτοκίων με τα οποία δανείζονται από τις αγορές. Στο βασικό αυτό συμπέρασμα καταλήγει μια εξαιρετικά ενδιαφέρουσα ανάλυση του πρακτορείου Reuters για το «κόστος» που καλούνται να πληρώσουν οι «σκληρά εργαζόμενοι» του ευρωπαϊκού Βορρά για να διασώσουν τους «τεμπέληδες» του Νότου.

ΣΧΟ

Χ διεθνείς αγορές

ΥΠAΡΧΕΙ «ΦΟYΣΚΑ» ΣΤΑ ΔΙΕΘΝH ΧΡΗΜΑΤΙΣΤHΡΙΑ; Οι κεντρικές τράπεζες δίνουν «καύσιμο» στην άνοδο των αγορών

T

ο «ράλι» των διεθνών αγορών έχει αρχίσει να αφήνει άφωνους ολοένα και περισσότερους αναλυτές, που παρακολουθούν με «κομμένη την ανάσα» βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες να καταρρίπτουν το ένα υψηλό ρεκόρ μετά το άλλο. Μέχρι την ώρα που γράφονταν αυτές οι γραμμές, οι αγορές κατέρριπταν τον μύθο του «sell in May», δηλαδή της στρατηγικής των πωλήσεων των μετοχών τον Μάιο και της επιστροφής προς τα τέλη του έτους. Υπερβολική ευφορία επικρατεί στις μεγάλες διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές, η οποία δεν εξηγείται από τα μακροοικονομικά στοιχεία τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρωζώνη. Το «ράλι» που καταγράφουν κατά την τρέχουσα συγκυρία οι διεθνείς αγορές δεν αντανακλά τους κινδύνους που γεννά για την παγκόσμια οικονομία και ανάπτυξη η ευρωπαϊκή κρίση χρέους. Αυτοί οι κίνδυνοι έχουν κατά κάποιο τρόπο υποτιμηθεί από τις αγορές. Μπορεί να έχουν υποβαθμιστεί ή μετριαστεί, αλλά αυτό δεν σημαίνει πως δεν μπορούν να επανέλθουν ανά πάσα στιγμή στο προσκήνιο. Στην Ευρωζώνη διάχυτη παραμένει η ανησυχία για τη χαμηλή ανάπτυξη και την αδυναμία των τραπεζών να παράσχουν χορηγήσεις. Σε τροχιά συρρίκνωσης παρέμεινε, για έκτο διαδοχικό τρίμηνο, η οικονομία της Ευρωζώνης, η οποία διανύει τη μακροβιότερη ύφεση από το 1995. Στις ΗΠΑ, το δημοσιονομικό πρόβλημα δεν έχει ακόμη επιλυθεί. Τα ανά τον κόσμο εταιρικά αποτελέσματα μπορεί να εμφανίζονται καλύτερα των εκτιμήσεων της αγοράς, αλλά αν τα παρατηρήσει κάποιος πιο προσεκτικά, θα αντιληφθεί ότι είναι απλά μετριοπαθή. Πολλοί δεν μπορούν να δικαιολογήσουν την αισιοδοξία των αγορών. Οι μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες δίνουν ισχυρή «ψήφο εμπιστοσύνης» στις μετοχές και για το 2013. Όμως υπάρχουν αντίθετες «φωνές», που περιμένουν ακόμη και «κραχ» τους επόμενους μήνες! Η άνοδος των τιμών των μετοχών, διεθνώς,

22 Μάιος 2013

τους τελευταίους μήνες και η μείωση του επιτοκίου δανεισμού χωρών της κρίσης έδωσαν καλά επιχειρήματα σε οικονομολόγους και αναλυτές για να υποστηρίξουν ότι η κρίση βαίνει προς το τέλος της. Ουσιαστικά, όμως, αυτή η βελτίωση προήλθε από την απεριόριστη ποσότητα χρήματος, που τυπώθηκε από κεντρικές τράπεζες (ΗΠΑ, Ιαπωνία) και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα το επιβεβαίωσε με τη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στο νέο ιστορικό χαμηλό του 0,5%. Γενικά υπάρχει ένας φόβος στις αγορές ότι η υπερβολική προσφορά ρευστότητας μπορεί, κάποια στιγμή, να δημιουργήσει φούσκες σε επενδυτικές τοποθετήσεις, χωρίς ωστόσο να δημιουργεί πληθωριστικές τάσεις στις τιμές των προϊόντων. Βλέποντας, όμως, τις χρηματιστηριακές αγορές, ελάχιστες είναι οι φωνές εκείνων που βλέπουν «φούσκα». Οι πιο απαισιόδοξοι βλέπουν ισχυρή διόρθωση για να κινηθούν και πάλι ανοδικά οι χρηματιστηριακές αγορές. Μέχρι και ο γνωστός για τις απαισιόδοξες προβλέψεις του οικονομολόγος Nouriel Roubini προβλέπει ανάκαμψη των τιμών των μετοχών τα επόμενα δύο χρόνια, καθώς η Fed διατηρεί τα μέτρα στήριξης της ρευστότητας στην οικονομία. Ωστόσο, ο Roubini εφιστά την προσοχή των αγοραστών, καθώς, όπως λέει, θα έρθει η «Ημέρα της Κρίσης» μετά το τέλος του ορίζοντα των δύο ετών. Κατά την άποψή του, η Federal Reserve και άλλες κεντρικές τράπεζες του ΟΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ ΑΠΟ ΤΙΣ ΑΡΧΕΣ ΤΟΥ ΕΤΟΥΣ* ΝΙΚΚΕΙ DOWJONES NASDAQ S&P FTSE-100 dax-30 cac-40

+44,7% +16,7% +15,3% +10,7% +13,4% +10,00% +9,3%

*Με βάση το κλείσιμο της 17ης Μαϊου

κόσμου μπορούν και θα προσφέρουν ώθηση σε μετοχές και ομόλογα για τα επόμενα δύο χρόνια.

Citi: Η άνοδος των διεθνών αγορών έχει και συνέχεια! Η άνοδος των διεθνών αγορών έχει και συνέχεια, τονίζει η Citigroup, πηγαίνοντας κόντρα σε όλους εκείνους που υποστηρίζουν πως μετά τα ιστορικά υψηλά των αγορών, έρχεται βίαιο «sell off». Κατά την Citi, μπορεί τα θεμελιώδη μεγέθη της παγκόσμιας οικονομίας να μη δικαιολογούν την άνοδο των χρηματιστηρίων, ωστόσο οι επενδυτές βρίσκουν λόγους… για να αισιοδοξούν! Ωστόσο, παραδέχεται πως τίποτα βιώσιμο δεν υπάρχει στην παγκόσμια οικονομία, με τις αβεβαιότητες να πληθαίνουν ολοένα και περισσότερο. Όπως εξηγεί, το μοντέλο Πανικού - Ευφορίας (Panic/Euphoria) της Citigroup στέλνει σαφή και ξεκάθαρα μηνύματα για τις συνθήκες που επικρατούν στις αγορές. «Όταν το εν λόγω μοντέλο δείχνει πως οι επενδυτές βρίσκονται σε κατάσταση πανικού, τότε είναι ώρα για μαζικές αγορές μετοχών.Όταν, στον αντίποδα, οι επενδυτές κινούνται σε κλίμα ευφορίας, τότε είναι ώρα για μαζικές πωλήσεις», διευκρινίζει. Και εξηγεί: «Από τη στιγμή που - στην τρέχουσα συγκυρία - το μοντέλο δεν “βροντοφωνάζει” για μαζικές αγορές μετοχών (ήτοι δεν υπάρχει πανικός), τότε υπάρχουν λόγοι για αισιοδοξία. Χ

ΤΟ TWEET ΓΙΑ ΤΟΝ ΟΜΠAΜΑ ΚΑΙ Η ΠΤΩΣΗ ΤΟΥ ΧΡΥΣΟΥ Θεωρίες συνωμοσίας για τη μεγαλύτερη «βουτιά» του χρυσού στην 30ετία, με την εμπλοκή της FED

Έ

να tweet που αναρτήθηκε από χάκερς σε γνωστό πρακτορείο ειδήσεων έκανε λόγο για εκρήξεις στον Λευκό Οίκο. Όλες οι αγορές πραγματοποίησαν «βουτιά» και ανέκαμψαν γρήγορα, καθώς το tweet επιβεβαιώθηκε ως επίθεση χάκερ. Αλλά υπήρχε μια εξαίρεση: ο χρυσός. Ο χρυσός υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών, σηματοδοτώντας μια εντυπωσιακή αντιστροφή στην ανοδική τάση των τελευταίων τεσσάρων ετών και, πιθανόν, το τέλος ενός bull market που κράτησε μια δεκαετία. Και ενώ οι απόψεις για την υποχώρηση του χρυσού διίστανται, δεν λείπουν και οι θεωρίες συνωμοσίας: Η πτώση στην τιμή του χρυσού οφείλεται σε μια προσπάθεια χειραγώγησης της αγοράς του χρυσού από τη Fed για να προστατέψει την ανταλλακτική αξία του δολαρίου. Όπως υποστηρίζουν αναλυτές, την Παρασκευή 12 Απριλίου η αγορά χτυπήθηκε με 500 τόνους ακάλυπτων πωλήσεων (naked short) και υποστηρίζουν τη θεωρία τους με τον ισχυρισμό ότι μόνο η Fed μπορεί να επιφέρει ένα τόσο μεγάλο χτύπημα στην αγορά χρυσού. Λαμβάνοντας ως δεδομένο το ότι την Παρασκευή 12 Απριλίου πουλήθηκαν 500 τόνοι χρυσού, κάνει τον εξής συλλογισμό: «Πόσες ουγκιές είναι 500 τόνοι; Ένας τόνος έχει 2.000 λίβρες. 500 τόνοι ισοδυναμούν με 1.000.000 λίβρες. Μία λίβρα έχει 16 ουγκιές, οπότε 500 τόνοι αντιστοιχούν σε 16.000.000 ουγκιές. Ποιος έχει 16 εκατομμύρια ουγκιές χρυσού ή το αντίστοιχο ποσό ώστε να καλυφθεί σε περίπτωση που χρειαστεί; Με την τιμή του χρυσού στα 1.550 (όπως ήταν στην αρχή της Παρασκευής) το ποσό ανέρχεται σε

24.800.000.000 δολ. Τι συμβαίνει όταν 500 τόνοι χρυσού πέφτουν στην αγορά σε μία μέρα; Οι τιμές πέφτουν. Οι επενδυτές που θέλουν να πουλήσουν μεγάλες ποσότητες προτιμούν να το κάνουν σταδιακά για να μη ρίξουν τις τιμές. Η πώληση 500 τόνων έριξε την τιμή του χρυσού κατά 73 δολ. την ουγκιά. Αυτό σημαίνει απώλειες 1,1 δισ. δολ. για τον πωλητή. Ποιος μπορεί να χάσει τόσα λεφτά;» Αυτό αναρωτιέται ο ίδιος και απαντά: «μόνο μια κεντρική τράπεζα». Τα σχέδια του Τέξας Άλλοι συνδέουν την κατάρρευση του πολύτιμου μετάλλου με τα σχέδια του Τέξας να χτίσει το δικό του θησαυροφυλάκιο υψίστης ασφαλείας, όπου σκοπεύει να συσσωρεύσει μεγάλες ποσότητες χρυσού. Η κίνηση προσελκύει μεγάλη δημοσιότητα στις ΗΠΑ, καθώς αποτελεί μια ένδειξη περιφρόνησης, αλλά και αμφισβήτησης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Federal Reserve), από την πλευρά του Τέξας, μιας πολιτείας που δεν κρύβει ποτέ τις διαθέσεις ανεξαρτητοποίησής της. Ουσιαστικά, κάποιοι στο Τέξας ανησυχούν όχι μόνο για τη σταθερότητα του δολαρίου, αλλά και για την ασφάλεια των αποθεμάτων χρυσού τους που φυλάσσονται στη Fed. Μήπως, λοιπόν, η κατάρρευση των τιμών του χρυσού ήταν ο τρόπος του Ben Bernanke να δείξει στο Τέξας ποιος πραγματικά κάνει κουμάντο; Σύμφωνα με τον Αμερικανό οικονομολόγο Paul Craig Roberts, η Fed κρύβεται πίσω από την απόλυτα οργανωμένη προσπάθεια καταστροφής του χρυσού. Συνεργάτες της σε αυτήν την προσπάθεια δεν θα μπορούσαν να είναι άλλοι από τα hedge

funds και - όπως συμβαίνει σε κάθε καλή θεωρία συνωμοσίας - η Goldman Sachs. «Αυτό είναι ενορχηστρωμένο. Λαμβάνει χώρα από τις αρχές του Απριλίου. Χρηματιστηριακές είπαν σε μεμονωμένους πελάτες τους ότι τα hedge funds και οι θεσμικοί επενδυτές θα ξεφορτώνονταν τον χρυσό και ότι θα πρέπει εκείνοι να βγουν από την αγορά εγκαίρως. Μετά, πριν από μερικές ημέρες, η Goldman Sachs ανακοίνωσε ότι θα υπάρξει και άλλη έξοδος από τον χρυσό. Επομένως, αυτό που προσπαθούν να κάνουν είναι να τρομάξουν τους ιδιώτες επενδυτές, ώστε να αποχωρήσουν από τον χρυσό. Προφανώς, κάτι απελπισμένο συμβαίνει», γράφει ο Roberts. Θα αλλάξει τους όρους του παιχνιδιού ο χρυσός; Η πολυετής ανοδική πορεία του χρυσού φαίνεται να βρίσκει εμπόδια, όμως είναι ίσως πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για οριστική αντιστροφή της τάσης. Οι επόμενες ημέρες και εβδομάδες θα είναι πολύ σημαντικές, καθώς η αγορά του χρυσού έχει πλέον εξελιχθεί σε ψυχολογικό παιχνίδι. Το επίπεδο στήριξης εντοπίζεται πλέον στα 1.300 δολ. ανά ουγκιά, ενώ η αντίσταση στα 1.550 δολ. ανά ουγκιά, επισημαίνει ο Ole S. Hansen, επικεφαλής στρατηγικής της Saxo Bank. Ο χρυσός, που αποτελούσε την αγαπημένη επιλογή πολλών επενδυτών κατά την περασμένη δεκαετία, αποφέροντας πολύ καλές αποδόσεις, ξαφνικά φαίνεται ευάλωτος. Θα αποτελέσει άραγε η κίνηση των τελευταίων εβδομάδων το τέλος της ανοδικής πορείας που ξεκίνησε το 2001 ή θα αποδειχθεί ότι σήμερα υπάρχει μια πραγματική επενδυτική ευκαιρία; Χ ΧΡΗΜΑ 23

Χ

~ αφιέρωμα

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΛΙΑΝΕΜΠΟΡΙΟ

ΣΤΑ ΟΡΙΑ ΤΗΣ

ΕΠΙΒΙΩΣΗΣ ~

Σ

ε περίοδο παρατεταμένης και βαθιάς ύφεσης παραμένει το εγχώριο λιανεμπόριο, το οποίο μάλιστα αποτελεί και τον μεγαλύτερο εργοδότη-κλάδο της ελληνικής οικονομίας. Κανένας ή σχεδόν κανένας από τους υποκλάδους του λιανεμπορίου δεν έχει κατορθώσει να ξεφύγει μέχρι στιγμής από την ύφεση, με περισσότερο πληγέντες να εμφανίζονται οι κλάδοι ένδυσης-υπόδησης, ο οικιακός εξοπλισμός (έπιπλα και συσκευές), τα καλλυντικά και τα κοσμήματα. Ακόμα και μεγάλες αλυσίδες σούπερ μάρκετ εμφανίζουν ζημιές στους ισολογισμούς τους, ενώ τα μικρότερα καταστήματα (όσα δεν έχουν κλείσει), βρίσκονται στα όρια του λουκέτου. Η δυσμενής κατάσταση του λιανεμπορίου αποτυπώθηκε και στα τελευταία στοιχεία της Ελληνικής Στατιστικής Αρχής (ΕΛΣΤΑΤ), όπου ο τζίρος τον Φεβρουάριο του 2013 εμφανίζεται να υποχωρεί σε όλες τις κατηγορίες σε σχέση με τον Φεβρουάριο του 2012, έναν μήνα που είχε χαρακτηρισθεί από έντονη πολιτική και οικονομική αβεβαιότητα. Το γεγονός ότι στην κατηγορία της ένδυσης - υπόδησης και στα πολυκαταστήματα εμφανίζεται μονοψήφιο ποσοστό μείωσης του τζίρου σε αντίθεση με τις υπόλοιπες κατηγορίες, δείχνει απλώς ότι οι καταναλωτές επιχείρησαν να αξιοποιήσουν τις εκπτώσεις του Φεβρουαρίου, αν και σε μικρότερο βαθμό σε σχέση με πέρσι. Σύμφωνα, λοιπόν, με τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανεμπόριο υποχώρησε τον Φεβρουάριο του 2013 κατά 14,4% σε σχέση με τον Φεβρουάριο του 2012, έναντι μείωσης 11%

24 Μάιος 2013

που σημειώθηκε κατά την αντίστοιχη σύγκριση του έτους 2012 προς το 2011. Ο δείκτης όγκου (κύκλος εργασιών σε σταθερές τιμές) επίσης υποχώρησε κατά 14,4% τον Φεβρουάριο του 2013 σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο του 2012. Ιδιαίτερα εντυπωσιακή είναι η υποχώρηση του όγκου πωλήσεων στα σούπερ μάρκετ, κατά 14,6% σε ετήσια βάση. Στο δίμηνο μάλιστα Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου η μείωση των πωλήσεων στην εν λόγω κατηγορία είναι 15,2% σε σχέση με το αντίστοιχο δίμηνο του 2012. Η εικόνα δεν είναι καλύτερη ούτε στην κατηγορία των μεμονωμένων καταστημάτων πώλησης τροφίμων, καθώς η κατηγορία αυτή κατέγραψε τον Φεβρουάριο του 2013 όγκο πωλήσεων μειωμένο κατά 12,4% σε σχέση με τον Φεβρουάριο του 2012. Διψήφια ποσοστά υποχώρησης του κύκλου εργασιών εμφανίζουν δύο ακόμη κατηγορίες καταστημάτων, τα βιβλιοχαρτοπωλεία (-11,4%) και τα καταστήματα πώλησης επίπλων, ηλεκτρικών ειδών και εν γένει οικιακού εξοπλισμού (-10,2%). Από την άλλη, στα καταστήματα ειδών ένδυσης και υπόδησης, όπου τους άλλους μήνες του χρόνου καταγράφεται συνήθως τα τελευταία χρόνια διπλάσια υποχώρηση του τζίρου, τον Φεβρουάριο - μήνα εκπτώσεων - η υποχώρηση των πωλήσεων συγκρατήθηκε και ήταν της τάξης του 4,7% σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Μικρή κάμψη του τζίρου καταγράφεται και στα πολυκαταστήματα, της τάξης του 2,5% σε ετήσια βάση, η οποία επίσης σχετίζεται με τις εκπτώσεις.

H δυσμενής κατάσταση του λιανεμπορίου αποτυπώθηκε και στα τελευταία στοιχεία της Ελληνικής Στατιστικής Αρχής, όπου ο τζίρος τον Φεβρουάριο του 2013 εμφανίζεται να υποχωρεί σε όλες τις κατηγορίες σε σχέση με τον Φεβρουάριο του 2012, έναν μήνα που είχε χαρακτηρισθεί από έντονη πολιτική και οικονομική αβεβαιότητα. ΧΡΗΜΑ 25

Χ αφιέρωμα ~ Eλληνικό Λιανεμπόριο

ΖΗΜΙΕΣ ΓΙΑ ΤΑ ΣΟΥΠΕΡΜΑΡΚΕΤ CASH & CARRY Μικτή εικόνα παρουσιάζει η αγορά των σουπερμάρκετ (και οι αλυσίδες cash & carry), καθώς αν και παρατηρούνται οριακές αυξήσεις τόσο στον κύκλο εργασιών τους όσο και στα μικτά κέρδη τους, παράλληλα - για πρώτη φορά μετά το ξέσπασμα της κρίσης - στα καθαρά αποτελέσματα προ φόρων τους καταγράφονται ζημιές. Όπως προκύπτει από τα οικονομικά στοιχεία των δημοσιευμένων ισολογισμών των 115 μεγαλύτερων επιχειρήσεων του κλάδου, με πωλήσεις άνω των 5 εκατ. ευρώ, που συνέλεξε και επεξεργάστηκε η Direction Business Reports, σημειώθηκαν αυξήσεις 2,68% στον συνολικό κύκλο εργασιών και 0,38% στα συνολικά μικτά τους κέρδη, αλλά και ζημιές που έφτασαν τα 186 εκατ. ευρώ. Συγκεκριμένα, οι συνολικές πωλήσεις των 115 επιχειρήσεων διαμορφώθηκαν σε 10,579 δισ. ευρώ το 2011, παρουσιάζοντας αύξηση της τάξεως του 2,68%, από 10,303 δισ. ευρώ το 2010 (θα πρέπει να σημειωθεί ότι εάν εξαιρεθούν οι 8 υπερδωδεκάμηνες χρήσεις εταιρειών που περιλαμβάνονται στο συνολικό δείγμα της έρευνας και της μίας που προέρχεται από διάσπαση, τότε καταγράφεται οριακή αύξηση 0,32%). Το συνολικό μικτό κέρδος παρουσίασε αύξηση κατά 0,38% σε σχέση με το 2010 και διαμορφώθηκε σε 2,1 δισ. ευρώ. Βέβαια το πιο ανησυχητικό είναι ότι το συνολικό αποτέλεσμα προ φόρων είναι επιδεινωμένο για το 2011, καθώς διαμορφώθηκε σε ζημία ύψους 186 εκατ. ευρώ έναντι κερδών ύψους 31,4 εκατ. ευρώ το 2010. Αυτό είχε ως συνέπεια να καταγραφεί και αρνητικό περιθώριο κέρδους για τον κλάδο (-1,75%). Μειωμένο εμφανίζεται και το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων των εν λόγω επιχειρήσεων, έχοντας συρρικνωθεί κατά 17,07% και να διαμορφωθεί το 2011 σε 999,57 εκατ. ευρώ, από 1,205 δισ. ευρώ το 2010. Αυξημένη κατά 30,32% το 2011 σε σχέση με το 2010 εμφανίζεται η σχέση ξένων προς ίδια κεφάλαια, που διαμορφώθηκε στο 4,79.

ΟΙ ΚΟΡΥΦΑΙΟΙ ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΙΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΚΑΙ ΤΑ ΜΕΡΙΔΙΑ ΑΓΟΡΑΣ Οι πρώτες τρεις επιχειρήσεις, βάσει πωλήσεων, για το 2011 είναι η CARREFOUR - ΜΑΡΙΝΟΠΟΥΛΟΣ Α.E. με κύκλο εργασιών 1,833 δισ. ευρώ, η ΑΛΦΑ-ΒΗΤΑ ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣ Α.E. με 1,538 δισ. ευρώ (+2,86% σε σχέση με το 2010) και η ΣΚΛΑΒΕΝΙΤΗΣ Ι. & Σ. A.E.E. με 1,261 δισ. ευρώ (+5,84% σε σχέση με το 2010). Το μερίδιο αγοράς που ελέγχουν οι εταιρείες αυτές ανέρχεται στο 43,78%. Ακολουθούν η ΒΕΡΟΠΟΥΛΟΙ ΑΦΟΙ A.E.B.E. με τζίρο 702,77 εκατ. ευρώ, η ΜΑΣΟΥΤΗΣ ΔΙΑΜΑΝΤΗΣ Α.Ε. - ΣΟΥΠΕΡΜΑΡΚΕΤ με 702,18 εκατ. ευρώ (+10,64% σε σχέση με το 2010) και η METRO Α.Ε.Β.Ε. με 681,91 εκατ. ευρώ. Οι έξι αυτές εταιρείες ελέγχουν το 63,50% της αγοράς. Στην έβδομη θέση βρίσκεται η εταιρεία ΠΕΝΤΕ Α.E.Ε. ΓΑΛΑΞΙΑΣ με κύκλο εργασιών 432,85 εκατ. ευρώ (+4,68 σε σχέση με το 2010), ακολουθούν οι ΜΑΚΡΟ ΚΑΣ & ΚΑΡΥ ΧΟΝΔΡΕΜΠΟΡΙΚΗ A.E. με 350,35 εκατ. ευρώ, η DIA HELLAS A.E. με 247,55 εκατ. ευρώ και τη δεκάδα κλείνει η ΑΡΒΑΝΙΤΙΔΗΣ Α.Ε. με 222,27 εκατ. ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ότι από την έρευνα προκύπτουν και τα εξής: Από τις 115 εταιρείες του δείγματος των εταιρειών της έρευνας, οι 15 είχαν κύκλο εργασιών άνω των 100 εκατ. ευρώ, οι 19 είχαν κύκλο εργασιών από 30 εκατ. ευρώ έως 100 εκατ. ευρώ, οι 40 από 10 εκατ. ευρώ έως 30 εκατ. ευρώ και οι 41 εταιρείες από 5 εκατ. ευρώ έως 10 εκατ. ευρώ. ΟΙ ΙΣΧΥΡΟΙ ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΗΝ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ Την υψηλότερη κερδοφορία με βάση τα κέρδη προ φόρων του 2011 παρουσίασε η ΑΛΦΑ-ΒΗΤΑ ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣ Α.E. με 41,02 εκατ. ευρώ, δεύτερη ήταν η ΣΚΛΑΒΕΝΙΤΗΣ Ι. & Σ. A.E.E. με 19,31 εκατ. ευρώ, τρίτη η METRO A.B.E.E. με 17,70 εκατ. ευρώ (+4,24% σε σχέση με το 2010), τέταρτη η ΜΑΣΟΥΤΗΣ ΔΙΑΜΑΝΤΗΣ Α.Ε. - ΣΟΥ-

ΣΥΝΟΠΤΙΚΟΣ ΟΜΑΔΟΠΟΙΗΜΕΝΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΩΝ 115 ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΣΟΥΠΕΡΜΑΡΚΕΤ ΤΟ 2011/2010 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ ΜΙΚΤΟ ΚΕΡΔΟΣ ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΣΥΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΜΙΚΤΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ (%) ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΚΑΘΑΡΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ (%) ΣΧΕΣΗ ΞΕΝΩΝ ΠΡΟΣ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

2011 10.579.229.361 2.099.882.190 -185.508.485 708.014.453 999.569.298 4.784.493.949

2010 10.303.448.919 2.091.896.090 31.402.336 680.651.136 1.205.276.597 4.426.789.844

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%) 2,68 0,38 4,02 -17,07 8,08

19,85 -1,75 4,79

20,30 0,30 3,67

-2,23 30,32

ΕΡΕΥΝΑ ΤΗΣ DIRECTION BUSINESS REPORTS ΣΕ 115 ΑΛΥΣΙΔΕΣ ΣΟΥΠΕΡΜΑΡΚΕΤ ΓΙΑ ΤΟ 2011 ΠΗΓΗ: DIRECTION BUSINESS REPORTS ΤΑ ΠΟΣΑ ΕΙΝΑΙ ΣΕ ΕΥΡΩ

26 Μάιος 2013

TOP 40 ΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΣΟΥΠΕΡΜΑΡΚΕΤ 2011/2010 A/A ΕΠΩΝΥΜΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ (ΠΩΛΗΣΕΙΣ) 2011

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%)

ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ 2011

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%)

ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΚΑΘ. ΚΕΡΔΟΥΣ 2011 (%)

CARREFOUR - ΜΑΡΙΝΟΠΟΥΛΟΣ ΑE 1.832.940.025 ΑΛΦΑ - ΒΗΤΑ ΒΑΣΙΛΟΠΟΥΛΟΣ ΑE 1.537.544.000 ΣΚΛΑΒΕΝΙΤΗΣ Ι. & Σ. AEE 1.260.864.000 ΒΕΡΟΠΟΥΛΟΙ ΑΦΟΙ AEBE 702.768.273 ΜΑΣΟΥΤΗΣ ΔΙΑΜΑΝΤΗΣ ΑΕ - ΣΟΥΠΕΡ ΜΑΡΚΕΤ 702.183.000 METRO ΑΕΒΕ 681.910.845 ΠΕΝΤΕ ΑEΕ ''ΓΑΛΑΞΙΑΣ'' 432.851.982 ΜΑΚΡΟ ΚΑΣ & ΚΑΡΥ ΧΟΝΔΡΕΜΠΟΡΙΚΗ AE 350.351.237 DIA HELLAS AE 247.551.012 ΑΡΒΑΝΙΤΙΔΗΣ ΑΕ 222.273.989 ΕΝΑ - ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ ΑΕΕ 156.840.000 ΜΑΡΚΕΤ ΙΝ ΑΕΒΕ 146.660.715 ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΙΚΟΣ & ΚΑΤΑΝΑΛΩΤΙΚΟΣ 142.131.242 ΣΥΝ/ΣΜΟΣ Π.Ε. ΜΕΛΩΝ ΙΝ.ΚΑ ΧΑΛΚΙΑΔΑΚΗΣ ΑΕ 128.031.402 BAZAAR ΑΕ 108.864.607 ΑΝΕΔΗΚ ΚΡΗΤΙΚΟΣ ΑΕ 96.375.229 ΒΗΤΑ ΠΙ ΑΕΒΕ 90.218.256 ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΙΚΗ ΤΡΟΦΙΜΩΝ AE 85.803.357 ΑΡΙΑΔΝΗ ΑEBE (*) 84.774.980 ΛΑΡΙΣΑ Σ/Μ ΑΒΕΕ 64.540.119 ΓΟΥΝΤΣΙΔΗΣ ΑΕ 56.158.305 ΑΝΔΡΙΚΟΠΟΥΛΟΣ AEBE (*) 52.700.011 ΞΥΝΟΣ ΣΟΥΠΕΡΜΑΡΚΕΤ ΑΕΕ 48.898.334 EXTRA ΠΡΩΤΑ & ΦΘΗΝΑ ΑΕΕ 41.477.281 ΓΑΛΑΞΙΑΣ ΑE ''ΔΗΜΗΤΡΑ ΜΑΡΚΕΤ'' 40.975.378 SUPER MARKET ''ΤΡΟΦΙΜΑ ΗΛΙΑΣ ΔΟΥΚΑΣ ΑΕ'' 40.471.359 ΒΙΔΑΛΗΣ ΜΑΡΚΕΤ AE 39.095.580 ΘΑΝΟΠΟΥΛΟΣ Δ. AE 38.383.051 OK ANYTIME MARKET AE 37.232.642 ΣΟΥΠΕΡ ΜΑΡΚΕΤ ΠΑΝΑΓΙΩΤΟΠΟΥΛΟΙ ΑΔΕΡΦΟΙ ΑΕΒΕ 37.187.719 ΚΑΝΑΚΗΣ Γ. ΥΠΕΡΑΓΟΡΑ AE 34.855.451 ΑΡΓΩ ΜΑΡΚΕΤ AEE 34.639.379 ΚΡΟΝΟΣ ΚΑΡΑΚΙΤΣΟΣ Ν. AEBE 34.058.458 ΦΑΙΣΤΟΣ ΑΕΒΕ 30.141.829 ΑΛΙΜΕΝΤΑ ΤΟΠ ΑΕΒΕ (*) 27.172.202 ΚΑΝΤΖΑΣ ΣΤΑΜΑΤΗΣ ΑΕ&ΒΕ 24.844.193 ΕΛ. ΟΜ. ΑΣ. ΕΠΕ 24.245.653 ΚΑΡΑΓΙΑΝΝΗ ΑΦΟΙ ΑΕΕ 23.909.761 ΣΠΑΝΟΥ Ι. Χ. ΟΜΙΛΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΑE 23.656.052 ΒΑΣΙΛΑΓΑΣ AE 22.965.098

-2,28 2,86 5,84 -5,43 10,64 0,78 4,68 -7,70 -29,12 -7,34 4,85 20,73 1,70

-235.728.342 41.020.000 19.306.000 -6.457.742 16.594.000 17.699.824 9.155.851 -1.208.145 -59.116.982 -1.884.832 9.251.000 1.257.229 2.817.992

-177,82 -17,04 -37,01 8,48 4,24 -4,14 -85,79 41,11 10,99 6,14

-12,86 2,67 1,53 -0,92 2,36 2,60 2,12 -0,34 -23,88 -0,85 5,90 0,86 1,98

5,44 13,44 43,18 -12,75 11,80 -3,53 -1,03 -8,19 -10,93 0,22 -1,91 48,34 -0,12 -1,13 4732,74 7,45 1,19 0,45 2,85

1.698.115 734.617 546.023 -2.469.115 1.311.786 -4.431.128 -932.926 974.386 2.035.074 -2.998.882 -3.947.984 556.558 -668.803 73.684 1.292.328 -404.609 556.773 364.455 621.703 392.415 150.762 26.821 -58.066 553.675 112.913 -74.769 62.503

336,37 175,84 -26,12 6,34 -84,00 6,79 -260,98 -78,62 330,56 -163,67 -56,41 -10,16 6540,90 -8,90 57,56 -30,11 34,73 856,13 10,54 151,92

1,33 0,67 0,57 -2,74 1,53 -5,23 -1,45 1,74 3,86 -6,13 -9,52 1,36 -1,65 0,19 3,37 -1,09 1,50 1,05 1,79 1,15 0,50 0,10 -0,23 2,28 0,47 -0,32 0,27

4,53 4,46 7,64 24,21 47,83

ΠΗΓΗ: DIRECTION BUSINESS REPORTS ΤΑ ΠΟΣΑ ΕΙΝΑΙ ΣΕ ΕΥΡΩ ΚΑΤΑΤΑΞΗ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΒΑΣΕΙ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 2011 (*): ΥΠΕΡΔΩΔΕΚΑΜΗΝΗ ΧΡΗΣΗ ΔΗΜΟΣΙΕΥΜΕΝΟΙ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ ΜΕΧΡΙ ΚΑΙ 02/10/2012 ΣΗΜΕΙΩΣΗ: ΔΕΝ ΣΥΜΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΕΤΑΙ Η ΕΤΑΙΡΙΑ ΛΙΝΤΛ ΕΛΛΑΣ & ΣΙΑ OΕ ΕΠΕΙΔΗ ΔΕΝ ΔΗΜΟΣΙΕΥΕΙ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟ ΣΟΥΠΕΡ ΜΑΡΚΕΤ ΠΑΝΑΓΙΩΤΟΠΟΥΛΟΙ ΑΔΕΡΦΟΙ ΑΕΒΕ : ΠΡΟΕΡΧΕΤΑΙ ΑΠΟ ΤΗΝ ΔΙΑΣΠΑΣΗ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΙΑΣ ΥΠΕΡΑΓΟΡΑ ΑΦΟΙ ΠΑΝΑΠΩΤΟΠΟΥΛΟΙ ΑΕΒΕ

ΠΕΡΜΑΡΚΕΤ με 16,59 εκατ. ευρώ (+8,48% σε σχέση με το 2010) και στην πέμπτη θέση βρέθηκε η ΕΝΑ - ΕΝΟΠΟΙΗΜΕΝΕΣ ΑΓΟΡΕΣ Α.Ε.Ε. με 9,25 εκατ. ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ότι από την έρευνα προκύπτουν και τα εξής: Από τις 115 εταιρείες του δείγματος των εταιρειών της έρευνας, οι 79 ήταν κερδοφόρες και οι 36 ζημιογόνες. Από τις 79 κερδοφόρες εταιρείες, 36 παρουσίασαν αύξηση κερδοφορίας σε σχέση με το 2010, 35 παρουσίασαν μείωση κερδοφορίας σε σχέση με το 2010, 4 πέρασαν από

ζημιές το 2010 σε κέρδη το 2011 και, τέλος, το 2011 καταγράφηκαν 4 υπερδωδεκάμηνες κερδοφόρες χρήσεις. Από τις 36 ζημιογόνες εταιρείες, 11 παρουσίασαν αύξηση ζημιών σε σχέση με το 2010, 2 παρουσίασαν μείωση ζημιών σε σχέση με το 2010, 19 πέρασαν από κέρδη σε ζημιές και, τέλος, το 2011 καταγράφηκαν 4 υπερδωδεκάμηνες ζημιογόνες χρήσεις. (Σημείωση: Δεν συμπεριλαμβάνεται η εταιρεία ΛΙΝΤΛ ΕΛΛΑΣ & ΣΙΑ O.Ε. επειδή δεν δημοσιεύει ισολογισμό). ΧΡΗΜΑ 27

Χ αφιέρωμα ~ Eλληνικό Λιανεμπόριο

«ΑΝΤΕΧΕΙ» ΤΟ ΕΜΠΟΡΙΟ ΤΡΟΦΙΜΩΝ Ισχυρή αντοχή παρουσίασε το 2011 ο εγχώριος κλάδος εμπορίας τροφίμων και ειδών διατροφής και, παρά το εξαιρετικά δυσχερές οικονομικό περιβάλλον που χαρακτηρίζει την ελληνική οικονομία, συγκαταλέγεται στους ελάχιστους τομείς της που όχι μόνο αντιστέκονται στη γενικευμένη ύφεση, αλλά δείχνουν και σημάδια ανάπτυξης. Με βάση τους δημοσιευμένους ισολογισμούς των 78 μεγαλύτερων εταιρειών (με κύκλο εργασιών το 2011 άνω των 10 εκατ. ευρώ), που συνέλεξε και επεξεργάστηκε η Direction Business Reports, οι συνολικές πωλήσεις του δείγματος των εταιρειών παρουσίασαν αύξηση κατά 3,42% το 2011 σε σχέση με το 2010, και εμφάνισαν κέρδη προ φόρων 60,73 εκατ. ευρώ. Αναλυτικότερα, από τον ομαδοποιημένο ισολογισμό των εν λόγω εταιρειών ο συνολικός κύκλος εργασιών το 2011 ανήλθε στα 3 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση της τάξεως του 3,42% συγκριτικά με το 2010. Αύξηση 5% εμφάνισαν και τα συνολικά μικτά κέρδη το 2011 σε σχέση με το 2010 και ανήλθαν στα 574,63 εκατ. ευρώ. Αυτό είχε ως συνέπεια το περιθώριο μικτού κέρδους το 2011 να φτάσει το 19,16% (+1,52% σε σχέση με το 2010). Τα συνολικά κέρδη προ φόρων το 2011 ανήλθαν στα 60,73 εκατ. ευρώ και το καθαρό περιθώριο κέρδους διαμορφώθηκε στο 2,02%. Αξίζει να σημειωθεί ότι από τις 78 υπό εξέταση εταιρείες, οι 69 το 2011 συγκριτικά με το 2010 παρέμειναν κερδοφόρες (ποσοστό 88,46% επί του δείγματος των εταιρειών) και μόνο 9 κατέγραψαν ζημίες (ποσοστό 11,54% επί του δείγματος των εταιρειών), στοιχείο που καταγράφει και αυτό τη δυναμική του κλάδου. Το σύνολο ιδίων κεφαλαίων το 2011 ήταν αυξημένο κατά 3,26% σε σχέση με το 2010 και ανήλθε στα 530,88 εκατ. ευρώ, ενώ αυξημένες κατά 4,76% ήταν

☛

ΙΣΧΥΡΗ ΑΝΤΟΧΗ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΕ Ο ΕΓΧΩΡΙΟΣ ΚΛΑΔΟΣ ΕΜΠΟΡΙΑΣ ΤΡΟΦΙΜΩΝ ΚΑΙ ΕΙΔΩΝ ΔΙΑΤΡΟΦΗΣ ΚΑΙ, ΠΑΡΑ ΤΟ ΕΞΑΙΡΕΤΙΚΑ ΔΥΣΧΕΡΕΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ ΠΟΥ ΧΑΡΑΚΤΗΡΙΖΕΙ ΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ, ΣΥΓΚΑΤΑΛΕΓΕΤΑΙ ΣΤΟΥΣ ΕΛΑΧΙΣΤΟΥΣ ΤΟΜΕΙΣ ΤΗΣ ΠΟΥ ΟΧΙ ΜΟΝΟ ΑΝΤΙΣΤΕΚΟΝΤΑΙ ΣΤΗ ΓΕΝΙΚΕΥΜΕΝΗ ΥΦΕΣΗ, ΑΛΛΑ ΔΕΙΧΝΟΥΝ ΚΑΙ ΣΗΜΑΔΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ.

και οι συνολικές υποχρεώσεις το 2011, που έφτασαν τα 1,312 δισ. ευρώ από 1,252 δισ. ευρώ το 2010. Η σχέση ξένων προς ίδια κεφάλαια το 2011 διαμορφώθηκε στο 2,47. ΟΙ ΠΡΩΤΑΓΩΝΙΣΤΕΣ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ Στην πρώτη θέση της κατάταξης των εταιρειών, με βάση τον κύκλο εργασιών τους το 2011, βρέθηκε η ΦΡΗΣΛΑΝΤΚΑΜΠΙΝΑ ΕΛΛΑΣ

ΣΥΝΟΠΤΙΚΟΣ ΟΜΑΔΟΠΟΙΗΜΕΝΟΣ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΤΩΝ 78 ΕΜΠΟΡΙΚΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ ΤΡΟΦΙΜΩΝ-ΕΙΔΩΝ ΔΙΑΤΡΟΦΗΣ 2011-2010 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΕ ΕΥΡΩ ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ ΜΙΚΤΟ ΚΕΡΔΟΣ ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ ΜΕΤΟΧΙΚΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΣΥΝΟΛΟ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΜΙΚΤΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ (%) ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΚΑΘΑΡΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ (%) ΣΧΕΣΗ ΞΕΝΩΝ ΠΡΟΣ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ROE) (%) ΠΗΓΗ: DIRECTION BUSINESS REPORTS ΤΑ ΠΟΣΑ ΕΙΝΑΙ ΣΕ ΕΥΡΩ

28 Μάιος 2013

2011 2.999.181.967 574.629.920 60.728.169 303.074.510 530.879.543 1.311.970.584

2010 2.899.948.987 547.314.479 74.570.595 318.173.060 514.122.758 1.252.335.963

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%) 3,42 4,99 -18,56 -4,75 3,26 4,76

19,16 2,02 2,47 11,44

18,87 2,57 2,44 14,50

1,52 -21,26 1,46 -21,13

ΟΙ 30 ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΕΣ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΤΡΟΦΙΜΩΝ-ΕΙΔΩΝ ΔΙΑΤΡΟΦΗΣ ΤΟ 2011-2010 A/A ΕΠΩΝΥΜΙΑ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

ΦΡΗΣΛΑΝΤΚΑΜΠΙΝΑ ΕΛΛΑΣ ΑΕ ΚΡΑΦΤ ΦΟΥΝΤΣ ΕΛΛΑΣ ΑE ΒΟΥΔΟΥΡΗΣ - ΚΩΝΣΤΑΣ AE CHIQUITA ΕΛΛΑΣ ΑΕ ΕΛΓΕΚΑ ΑE ΦΛΩΡΙΔΗΣ ΑΕΒΕΚ ΚΑΛΛΑΣ - ΠΑΠΑΔΟΠΟΥΛΟΣ ΑEE MAMA PRODUCTS AE ΟΠΤΙΜΑ AE ΓΑΙΑ AEBE ΛΙΜΠΑΝΤΣΗΣ AE SUDZUCKER HELLAS ΕΠΕ ΕΜΠΟΡΙΑ ΖΑΧΑΡΗΣ LEADER AE ΝΑΣΟΠΟΥΛΟΙ ΑΦΟΙ ΑΕ ΠΑΝΤΑΖΗΣ ΦΡΟΥΤΑ ΑΕ ΝΤΟΛ (DOLE) ΕΛΛΑΣ ΕΠΕ SIMOS FOOD GROUP AE MARS HELLAS AE ΒΙΟΤΥΡ ΑΕΒΕ ΑΤΛΑΝΤΑ ΑΕ ARLA FOODS EΛΛΑΣ ΑΕΒΕΕ ΒΑΣΙΛΕΙΟΥ-ΤΡΟΦΙΝΚΟ ΑΕΒΕ GENERAL MILLS ΕΛΛΑΣ ΑE ΚΙΑΧΑΚΗΣ ΕΛΕΥΘΕΡΙΟΣ ΑΕ ΚΑΦΕΑ ΑΕ ΕΡΜΗΣ ΕΜΠΟΡΙΑ ΚΡΕΑΤΩΝ ΑΕ NUMIL HELLAS AE ΜΠΟΖΙΟΝΕΛΟΣ ΦΩΤΙΟΣ & ΥΙΟΙ ΑΕΕ GENFROCO ΕΠΕ DANONE AE

ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ (ΠΩΛΗΣΕΙΣ) 2011

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%)

MIKTO KEΡΔΟΣ 2011

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%)

ΚΕΡΔΗ ΠΡΟ ΦΟΡΩΝ 2011

ΜΕΤΑΒΟΛΗ 2011/2010 (%)

ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΚΑΘΑΡΟΥ ΚΕΡΔΟΥΣ 2011 (%)

318.269.434

7,66

58.510.022

-0,75

-523.127

-

0,16

219.030.700 130.942.094 123.635.903 118.084.000 115.495.388 114.499.650 111.636.255 110.166.593 64.858.813 62.724.887 51.493.769

64,14 7,22 -15,15 -9,94 8,29 23,92 0,98 3,27 -32,44 -23,17 24,45

67.472.689 20.039.939 4.465.958 23.410.000 22.058.641 10.933.955 3.785.686 15.920.700 4.169.705 15.755.425 3.456.149

130,91 -1,34 28,20 -11,48 6,67 17,18 -3,77 0,19 62,10 -32,73 17,62

11.469.031 3.322.735 1.860.551 -7.472.000 1.509.758 3.410.076 101.987 4.550.806 230.715 -1.334.598 485.961

421,47 -50,50 4,65 -395,49 35,03 6,73 -46,25 -19,90 -47,07 16,75

5,24 2,54 1,50 -6,33 1,31 2,98 0,09 4,13 0,36 -2,13 0,94

50.018.234 46.034.563 46.010.134 44.739.308 43.082.655 42.568.551 42.390.329 40.895.438 40.570.930 38.644.628 37.760.410 37.292.290 36.048.012 30.291.318 29.839.618 27.449.367

1,06 0,22 32,84 8,84 -4,29 -7,73 2,33 -10,67 5,76 0,18 4,22 0,83 -3,51 7,95 -17,88 -14,79

6.555.760 4.181.967 7.858.874 2.306.587 6.798.527 23.119.983 4.147.996 13.563.463 9.920.275 7.785.995 10.470.147 3.562.721 14.992.845 4.119.850 11.660.192 2.604.482

-29,06 -7,52 6,66 23,81 4,39 -12,19 16,18 -9,30 13,69 13,37 7,51 2,26 -3,00 14,25 -13,14 -15,72

1.074.030 1.002.369 -266.595 163.099 39.530 473.451 574.742 1.323.191 -176.253 68.041 2.010.451 1.206.006 7.173.995 435.274 236.499 1.339.784

-11,06 -7,52 -61,08 -91,02 -86,52 -17,16 -13,45 32,41 82,07 -7,59 -5,65 -8,14 1,96 -18,32

2,15 2,18 -0,58 0,36 0,09 1,11 1,36 3,24 -0,43 0,18 5,32 3,23 19,90 1,44 0,79 4,88

25.105.084 25.057.004

-9,10 -6,37

3.946.907 16.619.725

76,56 -8,98

242.293 697.381

-35,52 -51,74

0,97 2,78

ΠΗΓΗ: DIRECTION BUSINESS REPORTS ΤΑ ΠΟΣΑ ΕΙΝΑΙ ΣΕ ΕΥΡΩ ΚΑΤΑΤΑΞΗ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΒΑΣΕΙ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 2011 ΔΗΜΟΣΙΕΥΜΕΝΟΙ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ ΜΕΧΡΙ ΚΑΙ 28/11/2012

Α.Ε. με πωλήσεις που ανήλθαν στα 318,27 εκατ. ευρώ (+7,66% σε σχέση με το 2010), στη δεύτερη θέση η ΚΡΑΦΤ ΦΟΥΝΤΣ ΕΛΛΑΣ Α.Ε. με 219,03 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη προ φόρων 11,47 εκατ. ευρώ, στην τρίτη θέση η ΒΟΥΔΟΥΡΗΣ-ΚΩΝΣΤΑΣ Α.Ε. με 130,94 εκατ. ευρώ (+7,22% σε σχέση με το 2010) και κέρδη προ φόρων 3,32 εκατ. ευρώ, στην τέταρτη θέση η CHIQUITA ΕΛΛΑΣ Α.Ε. με 123,64 εκατ. ευρώ και κέρδη προ φόρων 1,86 εκατ. ευρώ, στην πέμπτη θέση η ΕΛΓΕΚΑ Α.Ε. με 118,08 εκατ. ευρώ, στην έκτη θέση η ΦΛΩΡΙΔΗΣ Α.Ε.Β.Ε.Κ., με πωλήσεις 115,50 εκατ. ευρώ (+8,29% σε σχέση με το 2010) και κέρδη προ φόρων 1,51 εκατ. ευρώ, στην έβδομη θέση η ΚΑΛΛΑΣ-ΠΑΠΑΔΟΠΟΥΛΟΣ Α.Ε.Ε. με 114,50 εκατ. ευρώ (+23,92%), στην όγδοη θέση η ΜΑΜΑ PRODUCTS A.E. με 111,64 εκατ. ευρώ, στην ένατη θέση η ΟΠΤΙΜΑ Α.Ε. με 110,17 εκατ. ευρώ (+3,27% σε σχέση με το 2010) και κέρδη προ φόρων 4,55 εκατ. ευρώ και στη δέκατη θέση η ΓΑΙΑ Α.Ε.Β.Ε. με 64,86 εκατ. ευρώ. Μεγάλους κύκλους εργασιών για το 2011 σημείωσαν και οι εταιρείες ΛΙΜΠΑΝΤΣΗΣ Α.Ε. με 62,72 εκατ. ευρώ, SUDZUCKER

HELLAS Ε.Π.Ε. με 51,49 εκατ. ευρώ, LEADER A.E. με 50,02 εκατ. ευρώ (+1,06% σε σχέση με το 2010) και κέρδη προ φόρων 1,074 εκατ. ευρώ, ΝΑΣΟΠΟΥΛΟΙ ΑΦΟΙ Α.Ε. με 46,03 εκατ. ευρώ, ΠΑΝΤΑΖΗΣ ΦΡΟΥΤΑ Α.Ε. με 46,01 εκατ. ευρώ (+32,84% σε σχέση με το 2010), ΝΤΟΛ (DOLE) ΕΛΛΑΣ Ε.Π.Ε. με 44,74 εκατ. ευρώ (+8,84% σε σχέση με το 2010), SIMOS FOOD GROUP A.E. με πωλήσεις 43,08 εκατ. ευρώ, MARS HELLAS A.E. με 42,57 εκατ. ευρώ και κέρδη προ φόρων 473 χιλ. ευρώ, ΒΙΟΤΥΡ Α.Ε.Β.Ε. με 42,39 εκατ. ευρώ (+2,33% σε σχέση με το 2010), ΑΤΛΑΝΤΑ Α.Ε. με 40,89 εκατ. ευρώ, ARLA FOODS ΕΛΛΑΣ Α.Ε.Β.Ε.Ε. με 40,57 εκατ. ευρώ (+5,76% σε σχέση με το 2010), ΒΑΣΙΛΕΙΟΥ-ΤΡΟΦΙΝΚΟ Α.Ε.Β.Ε. με 38,64 εκατ. ευρώ, GENERAL MILLS ΕΛΛΑΣ Α.Ε. με 37,76 εκατ. ευρώ (+4,22% σε σχέση με το 2010) και κέρδη προ φόρων 2,01 εκατ. ευρώ (+82,07% σε σχέση με το 2010), ΚΙΑΧΑΚΗΣ ΕΛΕΥΘΕΡΙΟΣ Α.Ε. με 37,29 εκατ. ευρώ και κέρδη προ φόρων 1,21 εκατ. ευρώ, ΚΑΦΕΑ Α.Ε. με 36,05 εκατ. ευρώ και κέρδη προ φόρων 7,17 εκατ. ευρώ. ΧΡΗΜΑ 29

Χ αφιέρωμα ~ Eλληνικό Λιανεμπόριο

ΑΠΩΛΕΙΕΣ ΚΑΙ ΣΤΗΝ ΕΝΔΥΣΗ-ΥΠΟΔΗΣΗ Σημαντικές απώλειες και το 2012 υπέστη ο κλάδος λιανικού εμπορίου ένδυσης-υπόδησης λόγω της μειωμένης κατανάλωσης. Ο εγχώριος κλάδος του λιανικού εμπορίου ειδών ένδυσης και υπόδησης εξετάζεται σε πρόσφατη μελέτη της Hellastat Α.Ε. (www.hellastat.com). Η οικονομική ύφεση, σε συνδυασμό με τα μέτρα δημοσιονομικής εξυγίανσης, έχει αρνητική επίδραση στο διαθέσιμο εισόδημα και την ψυχολογία των καταναλωτών, περιορίζοντας δραστικά τη ζήτηση για είδη ένδυσης και υπόδησης, κυρίως επώνυμα. Σύμφωνα με τον δείκτη όγκου της ΕΛΣΤΑΤ, το 2011 ο τομέας ένδυσης-υπόδησης κατέγραψε υποχώρηση 18,8% (η μεγαλύτερη απώλεια συγκριτικά με τους υπόλοιπους κλάδους του λιανικού εμπορίου), ενώ τους πρώτους 8 μήνες του 2012 η πτώση έγινε εντονότερη (-21,5% σε ετήσια βάση). Η σωρευτική μείωση σε σχέση με το 2005 ανέρχεται σε περίπου 30%. Υπό αυτές τις αρνητικές συνθήκες, οι λιανέμποροι υιοθετούν πρακτικές όπως ανεπίσημες εκπτώσεις, εκπτώσεις για μέλη, προσφορές για αγορές περισσότερων ειδών, δωροκουπόνια κ.ά., οι οποίες ωστόσο μειώνουν τα περιθώρια κερδοφορίας τους. Σημεία ενδιαφέροντος αποτελούν επίσης ο περιορισμός των λειτουργικών εξόδων, καθώς και η προσπάθεια για διάθεση αποθεμάτων περασμένων σεζόν, σε τιμές ακόμα και κάτω του κόστους. Οι εταιρείες είναι αντιμέτωπες με τις έντονες ανταγωνιστικές πιέσεις που προκαλούν οι εισαγωγές ενδυμάτων χαμηλού κόστους από ασιατικές κυρίως χώρες (Κίνα, Ινδία, Πακιστάν κ.ά.), ενώ πολλά από αυτά τα προϊόντα τα εμπορεύονται παράνομα. Η αρνητική εικόνα του κλάδου συμπληρώνεται από τον μεγάλο αριθμό καταστημάτων που έχουν διακόψει τη λειτουργία τους.

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 235 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: ∼ Ο συνολικός κύκλος εργασιών των εταιρειών του δείγματος το 2011 υποχώρησε περαιτέρω, κατά 7,5%, σε 1,28 δισ. ευρώ. Το 80% των εταιρειών σημείωσαν κάμψη πωλήσεων, με τη μέση κάμψη να διαμορφώνεται σε -15,4%. ∼ Επιπλέον, το 2011 εμφανίστηκαν λειτουργικές ζημιές ύψους 13,78 εκατ. ευρώ (από κέρδη 42 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος), ενώ οι προ φόρων ζημιές επεκτάθηκαν κατά 36%, στα 134 εκατ. ευρώ. Έξι στις δέκα εταιρείες κατέγραψαν ζημίες σε επίπεδο προ φόρων αποτελεσμάτων. ∼ Το περιθώριο μικτών κερδών μειώθηκε περαιτέρω, σε 34,5% (-2 μονάδες από το 2010), ως συνέπεια των χαμηλών τιμών και προσφορών. Το περιθώριο ΚΠΤΦΑ υποχώρησε σε 1,8%, ενώ το περιθώριο ΚΠΦ κατέστη αρνητικό για δεύτερη χρονιά (-4,8%). ∼ Ο δείκτης γενικής ρευστότητας σχηματίστηκε στο 1,04, ενώ η άμεση υπολείπεται της μονάδας (0,44). ∼ Τα αποθέματα διακρατήθηκαν για περίοδο 186 ημερών. Το επαρκές διάστημα αποπληρωμής των προμηθευτών οδήγησε τον εμπορικό κύκλο στο ευνοϊκό επίπεδο των -14 ημερών. ∼ Η κεφαλαιακή μόχλευση βελτιώθηκε σε 2,1 προς 1. ∼ Λόγω των επιδεινούμενων περιθωρίων κερδοφορίας, η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (RoE) το 2011 κατέστη αρνητική, φθάνοντας στο -1,8%.

ΣΥΝΟΨΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ ΚΛΑΔΟΥ Κεφαλαιακή Διάρθρωση Βραχ. υποχρεώσεις / Πωλήσεις Βραχ. τραπεζικές υποχρ. / Πωλήσεις Ξένα προς ίδια κεφάλαια Κάλυψη τόκων από λειτουργικά κέρδη Ρευστότητα Γενική ρευστότητα Άμεση ρευστότητα Εμπορικός Κύκλος Ημέρες απαιτήσεων Ημέρες αποθεμάτων Ημέρες πίστωσης από προμηθευτές Περιθώρια κέρδους & Αποδοτικότητα Περιθώριο μικτού κέρδους Περιθώριο ΚΠΤΦΑ Περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων) Απόδοση συνολικού ενεργητικού προ φόρων Απόδοση ιδίων κεφαλαίων προ φόρων Διάμεσος Επεξεργασία : www.hellastat.eu

30 Μάιος 2013

2011

2010

2009

2008

93,9% 41,8% 2,08 1,0

81,8% 28,6% 2,29 1,6

74,7% 26,6% 2,18 2,8

64,7% 22,6% 2,08 3,5

1,04 0,44 -14 51 186 251

1,07 0,42 -16 40 192 248

1,12 0,49 0 41 203 244

1,13 0,49 15 40 213 239

34,5% 1,8% -4,8% -2,5% -1,8%

36,3% 3,2% -1,8% -1,2% 0,1%

37,0% 5,5% 0,8% 0,5% 2,2%

37,5% 6,3% 2,0% 1,3% 6,1%

ΣΥΝΕΧΗΣ ΠΤΩΣΗ ΣΤΑ ΗΛΕΚΤΡΙΚΑ ΚΑΙ ΤΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΑ Περαιτέρω υποχώρηση των πωλήσεων των εταιρειών λιανικής σημιώθηκε λόγω της κρίσης, αλλά και μείωση της κερδοφορίας. Η οικονομική κρίση, η συρρίκνωση του διαθέσιμου εισοδήματος και η κακή ψυχολογία των καταναλωτών συνέβαλαν στην υποχώρηση των πωλήσεων του κλάδου το 2011. Πλέον, οι αγορές νέων ηλεκτρικών ή ηλεκτρονικών οικιακών συσκευών για λόγους ανακαίνισης νοικοκυριού ή lifestyle αναβάλλονται, ενώ οι δαπάνες αυτές πραγματοποιούνται μόνο όταν τα προηγούμενα προϊόντα καταστρέφονται ή λειτουργούν ελαττωματικά λόγω χρόνιας χρήσης. Η επισκεψιμότητα στα καταστήματα έχει μειωθεί σημαντικά, παρά τον έντονο ανταγωνισμό σε επίπεδο προσφορών. Ο τομέας της λιανικής υφίσταται σημαντικές απώλειες, καθώς ακόμα και παραδοσιακά ανθεκτικές κατηγορίες προϊόντων (λευκές συσκευές, μικροσυσκευές) καταγράφουν σημαντική μείωση πωλήσεων. Εκτιμάται ότι τα τελευταία τρία χρόνια η λιανική αγορά έχει υποχωρήσει κατά 35%, ενώ περαιτέρω πτώση, έως και 15%, αναμένεται και φέτος. Οι επιχειρήσεις οδηγούνται σε μείωση των υπαρχόντων τετραγωνικών μέτρων μέσω κλεισίματος των πιο ζημιογόνων καταστημάτων ή μεταφοράς αυτών σε μικρότερους χώρους (35%-40% μείωση της συνολικής επιφάνειας συγκριτικά με προηγούμενες χρονιές). Σημαντική εξέλιξη για την αγορά αποτέλεσε το κλείσιμο των προμηθευτικών συνεταιρισμών Expert και Magnet Electric, λόγω έλλειψης ρευστότητας, επισφαλειών, αλλά και μειωμένης ζήτησης. Τέλος, κάποια καταστήματα αποχώρησαν από το δίκτυο του συνεταιρισμού ΣΕΗΟΣ Euronics εξαιτίας χρεών.

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 78 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: ∼ Ο κύκλος εργασιών των εταιρειών του δείγματος υποχώρησε κατά 9,1%, στα 860,50 εκατ. ευρώ. Το 84% των επιχειρήσεων υπέστη κάμψη πωλήσεων, με τη μέση μείωση να διαμορφώνεται σε -15%. ∼ Οι συνολικές λειτουργικές ζημιές εμφάνισαν επιδείνωση σε 15,88 εκατ. (από 4,76 εκατ. ευρώ το 2010), ενώ οι προ φόρων ζημιές ξεπέρασαν τα 52 εκατ. ευρώ, έχοντας αυξηθεί κατά 81%. ∼ Η μέση μείωση των ΚΠΦ διαμορφώθηκε σε -46,5%, υποχώρηση πολύ μεγαλύτερη σε σχέση με τη μέση ελληνική επιχείρηση (-15,4%). ∼ Το περιθώριο ΚΠΤΦΑ μειώθηκε σε 1,8%, από 2,4% το 2010, ενώ το περιθώριο ΚΠΦ έλαβε αρνητικό πρόσημο (-3,4%), από οριακά θετική τιμή το προηγούμενο έτος. ∼ Η γενική ρευστότητα σχηματίστηκε στο 1,12 ενώ η άμεση υπολείπεται της μονάδας (0,60). ∼ Ο εμπορικός κύκλος διαμορφώθηκε στις -18 ημέρες κυρίως λόγω της καθυστερημένης αποπληρωμής των προμηθευτών των εταιρειών (170 ημέρες). ∼ Η κεφαλαιακή μόχλευση βελτιώθηκε σε 2,3 προς 1. ∼ Η μέση αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (RoE) διαμορφώθηκε σε μόλις 0,4%, από 2% το 2010.

ΣΥΝΟΨΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ ΚΛΑΔΟΥ

Κεφαλαιακή Διάρθρωση Βραχ. υποχρεώσεις / Πωλήσεις Βραχ. τραπεζικές υποχρ. / Πωλήσεις Ξένα προς ίδια κεφάλαια Κάλυψη τόκων από λειτουργικά κέρδη Ρευστότητα Γενική ρευστότητα Άμεση ρευστότητα Εμπορικός Κύκλος Ημέρες απαιτήσεων Ημέρες αποθεμάτων Ημέρες πίστωσης από προμηθευτές Περιθώρια κέρδους & Αποδοτικότητα Περιθώριο μικτού κέρδους Περιθώριο ΚΠΤΦΑ Περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων) Απόδοση συνολικού ενεργητικού προ φόρων Απόδοση ιδίων κεφαλαίων προ φόρων Διάμεσος

2011

2010

2009

2008

45,3% 14,4% 2,25 0,8

45,0% 17,8% 2,60 1,9

44,3% 9,7% 2,55 2,8

42,5% 6,7% 2,42 3,9

1,12 0,60 -19 62 89 169

1,15 0,63 -22 56 94 172

1,14 0,66 -25 65 91 182

1,12 0,67 -21 62 90 173

21,0% 1,8% -3,4% -2,4% 0,4%

21,3% 2,4% 0,3% 0,2% 2,0%

21,7% 4,8% 1,3% 1,5% 7,9%

22,6% 6,0% 2,9% 3,9% 13,8%

Επεξεργασία : www.hellastat.eu

ΧΡΗΜΑ 31

Χ αφιέρωμα ~ Eλληνικό Λιανεμπόριο

ΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΣΤΑ ΠΡΟΪOΝΤΑ ΟΜΟΡΦΙΑΣ Περαιτέρω υποχώρηση της ζήτησης για αρώματα και καλλυντικά καταγράφηκε το 2012, λόγω του περιορισμένου εισοδήματος των καταναλωτών. Η οικονομική ύφεση που αντιμετωπίζει η χώρα μας από το 2008 συνέβαλε στον περιορισμό της αγοραστικής δύναμης των καταναλωτών και κατ’ επέκταση στην υποχώρηση της ζήτησης για τα προϊόντα του κλάδου το 2011. Σύμφωνα με στοιχεία του Πανελλήνιου Συνδέσμου Βιομηχάνων και Αντιπροσώπων Καλλυντικών (ΠΣΒΑΚ), η αξία της εγχώριας αγοράς καλλυντικών (σε τιμές καταναλωτή) ακολουθεί πτωτική πορεία, φθάνοντας το 2011 στα 931 εκατ. ευρώ (-11% έναντι του 2010). Αξιοσημείωτη κάμψη έχουν υποστεί τα προϊόντα μακιγιάζ και τα προϊόντα μαλλιών (-16,7% και -14,6% αντίστοιχα από το 2010). Σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ, ο δείκτης όγκου των καταστημάτων πώλησης φαρμακευτικών ειδών και καλλυντικών το 2011 υποχώρησε κατά 9%. Η πτώση συνεχίστηκε και τους πρώτους 9 μήνες του 2012, με τον δείκτη όγκου να σημειώνει περαιτέρω υποχώρηση 10,6% συγκριτικά με το αντίστοιχο διάστημα του 2011. Η πολιτική των εκπτώσεων και προσφορών που εφαρμόζουν οι περισσότερες εταιρείες του κλάδου συρρικνώνει ακόμη περισσότερο τα περιθώρια κερδοφορίας τους, ενώ ο κλάδος πλήττεται και από το παραεμπόριο πλαστών καλλυντικών αμφιβόλου ποιότητας, τα οποία τιμολογούνται φθηνότερα.

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 45 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: ∼ Ο συνολικός κύκλος εργασιών των εταιρειών του δείγματος το 2011 υποχώρησε περαιτέρω κατά 8,8%, στα 435,57 εκατ. ευρώ. Η μέση υποχώρηση ανά εταιρεία διαμορφώθηκε σε -9,4% (έναντι -8,7% για το σύνολο της οικονομίας). ∼ Εξαιρουμένης της απότομης αύξησης των αποτελεσμάτων της SEPHORA GREECE A.E.E., τα συνολικά ΚΠΤΦΑ και ΚΠΦ μειώθηκαν κατά 15,7% και 55,6% αντίστοιχα. Η μέση μείωση ΚΠΦ ανά επιχείρηση σχηματίστηκε σε -12,8%. ∼ Το μέσο περιθώριο μικτών κερδών το 2011 ενισχύθηκε κατά δύο σχεδόν μονάδες, σε 32,3%. ∼ Αντιθέτως, το περιθώριο ΚΠΤΦΑ υποχώρησε οριακά σε 6,4%, ενώ το περιθώριο ΚΠΦ μειώθηκε περαιτέρω σε 0,9%. ∼ Τα υψηλά αποθέματα συνοδεύονται από τον ιδιαίτερα αργό ρυθμό ανακύκλωσης (6 μήνες). Ωστόσο, το επίσης βραδύ διάστημα αποπληρωμής των προμηθευτών (7,5 μήνες) διαμόρφωσε τον εμπορικό κύκλο στις -19 ημέρες το 2011. ∼ Η κεφαλαιακή μόχλευση βελτιώθηκε σε 2,6 προς 1. ∼ Η μέση αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων υποχώρησε σε 8,6% από 10,8% το 2010.

ΣΥΝΟΨΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ ΚΛΑΔΟΥ

Κεφαλαιακή Διάρθρωση Βραχ. υποχρεώσεις / Πωλήσεις Βραχ. τραπεζικές υποχρ. / Πωλήσεις Ξένα προς ίδια κεφάλαια Κάλυψη τόκων από λειτουργικά κέρδη Ρευστότητα Γενική ρευστότητα Άμεση ρευστότητα Εμπορικός Κύκλος Ημέρες απαιτήσεων Ημέρες αποθεμάτων Ημέρες πίστωσης από προμηθευτές Περιθώρια κέρδους & Αποδοτικότητα Περιθώριο μικτού κέρδους Περιθώριο ΚΠΤΦΑ Περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων) Απόδοση συνολικού ενεργητικού προ φόρων Απόδοση ιδίων κεφαλαίων προ φόρων Διάμεσος Επεξεργασία : www.hellastat.eu

32 Μάιος 2013

2011

2010

2009

2008

46,9% 15,2% 2,64 4,4

48,2% 12,0% 3,48 6,0

50,1% 10,2% 4,10 6,2

51,5% 13,4% 3,93 5,6

1,19 0,38 -18 27 180 226

1,14 0,41 -22 25 180 228

1,12 0,35 18 26 190 198

1,08 0,38 26 26 193 193

32,3% 6,4% 0,9% 1,4% 8,6%

30,6% 6,6% 1,9% 1,9% 10,8%

30,2% 6,6% 2,2% 2,3% 16,6%

31,4% 7,8% 3,5% 4,9% 28,2%

ΚΑΘΟΔΙΚΗ Η ΠΟΡΕΙΑ ΤΩΝ ΚΟΣΜΗΜΑΤΩΝ ΚΑΙ ΑΞΕΣΟΥΑΡ ΜΟΔΑΣ Διατηρήθηκε η καθοδική πορεία του κλάδου των κοσμημάτων και αξεσουάρ το 2012 λόγω της οικονομικής ύφεσης. Η οικονομική κρίση, το μειωμένο εισόδημα και η αρνητική ψυχολογία των καταναλωτών επιβάρυναν σημαντικά τις εταιρείες του κλάδου το 2011, καθώς τα κοσμήματα και τα ρολόγια θεωρούνται, από τη μεγαλύτερη μερίδα του κοινού, ως αγαθά πολυτελείας. Η μείωση της αγοράς κοσμήματος σε τιμές λιανικής το 2011 υποχώρησε κατά 35%, ενώ τα εργαστήρια αργυροχρυσοχοΐας υπέστησαν υποχώρηση των εσόδων τους που φτάνει έως και το 80%. Παράγοντες της αγοράς αναφέρουν ότι η πτωτική αυτή τάση επικράτησε και το 2012. Παράλληλα, οι εταιρείες παραγωγής και εμπορίας κοσμημάτων έχουν να αντιμετωπίσουν τη συνεχή διακύμανση των τιμών των πρώτων υλών. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η τιμή του χρυσού τα τελευταία χρόνια έχει υπερδιπλασιαστεί, φτάνοντας το 2012 περίπου στα 1.700 δολ. / ουγγιά. Η φθίνουσα πορεία του κλάδου διαφαίνεται και στη διαχρονική μείωση του αριθμού των αργυροχρυσοχοείων, τα οποία πλέον είναι περίπου 1.500, έναντι 6.500 πριν από μερικά χρόνια. Σημαντικό μειονέκτημα αποτελεί επίσης το παράνομο εμπόριο κοσμημάτων χωρίς τα απαραίτητα πιστοποιητικά, κυρίως από την Τουρκία, αλλά και από άλλες χώρες. Ο τομέας του κοσμήματος μπορεί να ενισχυθεί εφόσον υποστηριχθούν τα εγχώρια εργαστήρια, προκειμένου να διοχετεύσουν τα προϊόντα τους σε αγορές του εξωτερικού που δείχνουν προτίμηση στο κλασικό κόσμημα (η Αμερική, η Ρωσία, η Αυστραλία και η Νέα Ζηλανδία).

ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΥ ΚΛΑΔΟΥ Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 93 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: ∼ Ο συνολικός κύκλος εργασιών των εταιρειών του δείγματος το 2011 υποχώρησε κατά 11,4% από το 2010, φθάνοντας τα 216,15 εκατ. ευρώ. Υποχώρηση εσόδων εμφάνισε το 72% των επιχειρήσεων, με τη μέση κάμψη να σχηματίζεται σε -19,5% (-8,7% για το σύνολο της οικονομίας). ∼ Σημειώνουμε ότι η ηγέτιδα Folli- Follie Α.Β.Ε.Ε. δεν δημοσίευσε ξεχωριστά οικονομικά στοιχεία μετά την απορρόφησή της από την Καταστήματα Αφορολογήτων Ειδών Α.Ε. και συνεπώς τα αποτελέσματά της δεν συμπεριλήφθηκαν στο δείγμα. Στον τομέα «Κόσμημα - Ρολόι – Αξεσουάρ» ο κύκλος εργασιών της το 2011 ενισχύθηκε κατά 3,6% από το προηγούμενο έτος, φθάνοντας τα 493,4 εκατ. ευρώ. ∼ Τα συνολικά ΚΠΤΦΑ του δείγματος το 2011 σημείωσαν κάμψη κατά 32,3%, φθάνοντας τα 6,12 εκατ. ευρώ, ενώ οι προ φόρων ζημιές αυξήθηκαν κατά 60%, φθάνοντας τα 9,50 εκατ. ευρώ. ∼ Το μέσο περιθώριο μικτών κερδών ενισχύθηκε κατά 3 μονάδες, σε 35,1%. Το περιθώριο ΚΠΤΦΑ παρέμεινε σταθερό στο 5,3%, ενώ το περιθώριο ΚΠΦ έλαβε αρνητική τιμή (-1,9%), αφού το 54% των εταιρειών του δείγματος κατέστησαν ζημιογόνες. ∼ Η γενική ρευστότητα σχηματίστηκε το 2011 στο 1,67 με την άμεση ρευστότητα να υπολείπεται της μονάδας (0,73). Χ

ΣΥΝΟΨΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ ΚΛΑΔΟΥ

Κεφαλαιακή Διάρθρωση Βραχ. υποχρεώσεις / Πωλήσεις Βραχ. τραπεζικές υποχρ. / Πωλήσεις Ξένα προς ίδια κεφάλαια Κάλυψη τόκων από λειτουργικά κέρδη Ρευστότητα Γενική ρευστότητα Άμεση ρευστότητα Εμπορικός Κύκλος Ημέρες απαιτήσεων Ημέρες αποθεμάτων Ημέρες πίστωσης από προμηθευτές Περιθώρια κέρδους & Αποδοτικότητα Περιθώριο μικτού κέρδους Περιθώριο ΚΠΤΦΑ Περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων) Απόδοση συνολικού ενεργητικού προ φόρων Απόδοση ιδίων κεφαλαίων προ φόρων Διάμεσος

2011

2010

2009

2008

108,0% 53,4% 1,37 1,2

95,2% 47,0% 1,30 1,6

84,9% 42,2% 1,40 2,4

76,9% 37,8% 1,38 3,5

1,67 0,73 201 156 279 234

1,77 0,78 274 174 308 208

1,68 0,82 218 171 274 226

1,60 0,80 240 158 266 184

35,1% 5,3% -1,9% -0,7% -1,3%

32,2% 5,4% 0,5% 0,2% 0,6%

33,4% 9,0% 3,1% 1,8% 4,9%

39,4% 12,4% 5,1% 2,9% 7,9%

Επεξεργασία : www.hellastat.eu

ΧΡΗΜΑ 33

Χ ανάλυση

ΓΡ. ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε.

[BLOOMBERG TICKER: SAR:GA, REUTERS TICKER: SRSR.AT] Εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών, Ελλάδα

Κλάδος δραστηριότητας: Καταναλωτικά προϊόντα/χονδρικό εμπόριο

ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ (02/05/2013) Αρ. Μετοχών (.000) Χρ. Αξία (σε εκατ. ευρώ) Μέσος Ημ. Όγκος Συν. Συντελεστής Beta

4,55 ευρώ 34.771 158,21 41.782 0,54

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Μέγ. 52 εβδ. Χαμ. 52 εβδ. Απόδ. 1-Μ Απόδ. 6-Μ Απόδ. 12-Μ

4,62 ευρώ 1,26 ευρώ 4,60% 76,36% 117,70%

Πηγή: Η Εταιρία, Reuters, VRS.

ΑΝΑΚΟIΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜAΤΩΝ ΤΟΥ EΤΟΥΣ 2012 Στις 24 Απριλίου 2013, η Γρ. Σαράντης ΑΒΕΕ (ή ο Όμιλος Σαράντη) ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα του α’ τριμήνου 2013, τα οποία συνοψίζονται στον ακόλουθο πίνακα: (εκατ. ευρώ) ΠΩΛHΣΕΙΣ Ελλάδα Καλλυντικά Ευρείας Διανομής Προϊόντα Οικιακής Χρήσης Ιδιοπαραγόμενα Προϊόντα EBIT Ελλάδα Καλλυντικά Ευρείας Διανομής Προϊόντα Οικιακής Χρήσης Ιδιοπαραγόμενα Προϊόντα Κέρδη π.φ. Καθαρά Κέρδη μ.φ.δ.μ.

Α' Τρίμ. 2013 50,46 19,21 20,62 23,98 37,70 2,54 0,94 0,89 1,59 2,63 3,29 2,36

% -4% -11% -3% 4% 0% 47% -34% 65% 39% 59% 104% 105%

Α' Τρίμ. 2012 52,31 21,65 21,32 23,10 37,82 1,73 1,43 0,54 1,14 1,65 1,61 1,15

Πηγή: Ενοποιημένες Οικονομικές Καταστάσεις.

∼ Οι ενοποιημένες οικονομικές καταστάσεις του α’ τριμήνου 2013 αποτυπώνουν τη συνέχιση διαμόρφωσης υγιούς κεφαλαιακής διάρθρωσης για τον Όμιλο Σαράντη. Ειδικότερα, παρατηρείται μια ισορροπημένη διάρθρωση μεταξύ των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, με τον λόγο δανεισμού προς ίδια κεφάλαια να βαίνει μειούμενος και τον καθαρό τραπεζικό δανεισμό να βρίσκεται σε αρνητικό επίπεδο. Ο κύκλος κεφαλαίου κίνησης διαμορφώνεται σε ικανοποιητικά επίπεδα, με τις λειτουργικές ταμειακές ροές να παρουσιάζονται ισχυρές. Η εικόνα αυτή για έναν όμιλο καταναλωτικών προϊόντων σε ένα περιβάλλον ύφεσης, κυρίως στην Ελλάδα, κρίνεται κατά την άποψή μας ως ιδιαίτερα θετική. Στο α’ τρίμηνο σημειώθηκε βελτίωση των περιθωρίων κέρδους και σημαντική άνοδος της κερδοφορίας. Η γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου επέτρεψε την αντιστάθμιση της κυρίως εποχικής υποχώρησης των εσόδων από την Ελλάδα σε σύγκριση με τις διεθνείς αγορές.

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚA ΣΗΜΕIΑ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚEΣ Αναφορικά με τα επενδυτικά σημεία και τις προοπτικές του ομίλου, επισημαίνονται τα εξής: ∼ Ο Όμιλος Σαράντη αναμένεται να ενδυναμώσει περαιτέρω τη διεθνή του παρουσία και να εντείνει την εξαγωγική του διείσδυση, εκμεταλλευόμενος ευκαιρίες σε ένα πλήθος αγορών όπου δραστηριοποιείται. Η σύναψη νέων εμπορικών συμφωνιών, καθώς και οι επιλεκτικές εξαγορές αποτελούν μέρος της στρατηγικής ανάπτυξης του ομίλου. Πρόκληση για τον όμιλο αποτελεί η περαιτέρω βελτίωση της συνεισφοράς των ξένων αγορών στη λειτουργική του κερδοφορία. Για το 2013, το ελληνικό οικονομικό και καταναλωτικό περιβάλλον δείχνει να παραμένει ο μεγαλύτερος «γρίφος» μεταξύ των παραγόντων που θα προσδιορίσουν τις ετήσιες οικονομικές επιδόσεις. Χ

Η πληροφόρηση που περιλαμβάνεται στο παρόν έγγραφο βασίζεται σε δεδομένα που έχουν ληφθεί από αναγνωρισμένες στατιστικές υπηρεσίες, δημοσιευμένες αναφορές ή πληροφορίες, ή άλλες πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες. Ωστόσο, η πληροφόρηση αυτή δεν έχει εξακριβωθεί από τη VRS και η VRS δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρίβεια και την πληρότητά της. Η πληροφόρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσφορά για πώληση ή πρόταση για προσφορά πώλησης οποιωνδήποτε μετοχών, δικαιωμάτων προτίμησης, μετατρέψιμων αξιόγραφων ή δικαιωμάτων προαίρεσης των «καλυπτόμενων εταιρειών» σε οποιαδήποτε περίπτωση.

Οι αναλύσεις της VRS διαβάζονται από επαγγελματίες διαχειριστές και επενδυτές στις αγορές της Β. Αμερικής, Ευρώπης και Ασίας, σύμφωνα με τα στοιχεία του διεθνούς οίκου Thomson Reuters

VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS) Αιόλου 104, Αθήνα 10564, τηλ.: 210 3219557, email: info@valueinvest.gr

34 Μάιος 2013

ανάλυση Χ

ΠΛΑΙΣΙΟ Α.Ε.

[BLOOMBERG TICKER: PLAIS:GA, REUTERS TICKER: PLAR.AT] Εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών, Ελλάδα

Κλάδος δραστηριότητας: Λιανική πώληση καταναλωτικών προϊόντων / Είδη πληροφορικής, τηλεπικοινωνιών, γραφείου

ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ (14/05/2013) Αρ. Μετοχών (.000) Χρ. Αξία (σε εκατ. ευρώ) Μέσος Ημ. Όγκος Συν. Συντελεστής Beta

5,60 ευρώ 22.080 123,65 7.067 0,22

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ Μέγ. 52 εβδ. Χαμ. 52 εβδ. Απόδ. 1-Μ Απόδ. 6-Μ Απόδ. 12-Μ

5,66 ευρώ 1,72 ευρώ 16,67% 92,44% 167,94%

Πηγή: Η Εταιρία, Reuters, VRS.

Η ετήσια γενική συνέλευση της εταιρείας «Πλαίσιο» έλαβε χώρα την 14η Μαΐου 2013 Ο κ. Γιώργος Γεράρδος, Πρόεδρος, και ο κ. Κωνσταντίνος Γεράρδος, Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας, παρουσίασαν το επιχειρηματικό μοντέλο και τις προοπτικές της στους μετόχους. Η εταιρεία κατόρθωσε να υπερβεί με επιτυχία κατά τα τελευταία έτη τόσο τις δύσκολες οικονομικές συνθήκες της ελληνικής αγοράς όσο και τον έντονο εγχώριο ανταγωνισμό, λόγω του ευέλικτου επιχειρηματικού της μοντέλου, το οποίο διαθέτει τα ακόλουθα χαρακτηριστικά: (α) επίπεδη οργανωτική δομή, η οποία διευκολύνει τη συνεχή προσαρμογή της εταιρείας στις μεταβολές των καταναλωτικών τάσεων και συνθηκών, (β) πολυκαναλικό μοντέλο πωλήσεων μέσω φυσικής παρουσίας (μεγάλων καταστημάτων) και μέσω on-line 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0

ΠΕΡΙΟΔΟΣ 2009 - 2012, σε εκατ. ευρώ Αποθέματα Απαιτήσεις Προμηθευτές

2009

2010

2011

2012

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚA ΣΗΜΕIΑ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚEΣ Αναφορικά με τα επενδυτικά σημεία και τις προοπτικές του ομίλου επισημαίνονται τα εξής: ∼ Η μετοχή της εταιρείας «Πλαίσιο» διαπραγματεύεται με «trailing» P/E 10,75x βάσει της χρηματιστηριακής της αξίας, 123,65 εκατ. ευρώ, και των αθροιστικών κερδών των τελευταίων 4 τριμήνων, 11,5 εκατ. ευρώ (καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα, σε εκατ. ευρώ: 1Q 2013 + 12M 2012 – 1Q 2012 = 2,995 + 10,322 – 1,821 = 11,5). Η αποτίμηση της εταιρείας, συνεπώς, δείχνει ελκυστική, με αξιοσημείωτο περιθώριο ανόδου στο μέλλον. Η εταιρεία έχει επιδείξει θετικές χρηματοοικονομικές επιδόσεις κατά τα

παρουσίας (διαδίκτυο, καταλόγους κ.λπ.), (γ) διαρκώς εξελισσόμενο επιχειρηματικό μοντέλο, (δ) συνδυασμό παραγωγικής και λιανικής δραστηριότητας. Ο Πρόεδρος της εταιρείας, κ. Γ. Γεράρδος ανέφερε ότι η οικογένεια Γεράρδου, που αποτελεί τον ιδρυτή και βασικό μέτοχο, με ποσοστό περίπου 83% του μετοχικού κεφαλαίου, θα εξέταζε πιθανή διάθεση μετοχών σε θεσμικούς επενδυτές, εφόσον προέκυπτε αντίστοιχο ενδιαφέρον. Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να τονώσει την ελεύθερη διασπορά και την εμπορευσιμότητα της μετοχής. Η γενική συνέλευση ενέκρινε τη διανομή μερίσματος 0,12 ευρώ ανά μετοχή για το έτος 2012.

50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0

ΠΕΡΙΟΔΟΣ 2009 - 2012, σε εκατ. ευρώ Διαθέσιμα Τρ. Δανεισμός Κέρδη π.φ.

2009

2010

2011

2012

τελευταία έτη, παρά την ύπαρξη υψηλού ανταγωνισμού και συνθηκών έντονης ύφεσης στην ελληνική αγορά. Με τις συνθήκες της εγχώριας ύφεσης να επιβραδύνονται, η εταιρεία φαίνεται να είναι σε θέση να εδραιώσει περαιτέρω τα μερίδια αγοράς της, καθώς και την κερδοφορία της στα επόμενα τρίμηνα: ως μια ήδη εδραιωμένη εταιρεία στην εγχώρια αγορά λιανικής, «δικαιούται» να διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή κερδών που εμπεριέχει premium. Βάσει εμπειρικών δεδομένων από τις διεθνείς αγορές μετοχών κατά τις τελευταίες δεκαετίες, οι μετοχές εδραιωμένων στους κλάδους τους εταιρειών διαπραγματεύονται με δείκτες P/E της τάξεως των 15-20x. Χ

Η πληροφόρηση που περιλαμβάνεται στο παρόν έγγραφο βασίζεται σε δεδομένα που έχουν ληφθεί από αναγνωρισμένες στατιστικές υπηρεσίες, δημοσιευμένες αναφορές ή πληροφορίες, ή άλλες πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες. Ωστόσο, η πληροφόρηση αυτή δεν έχει εξακριβωθεί από τη VRS και η VRS δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρίβεια και την πληρότητά της. Η πληροφόρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσφορά για πώληση ή πρόταση για προσφορά πώλησης οποιωνδήποτε μετοχών, δικαιωμάτων προτίμησης, μετατρέψιμων αξιόγραφων ή δικαιωμάτων προαίρεσης των «καλυπτόμενων εταιρειών» σε οποιαδήποτε περίπτωση.

H VRS παρέχει δείγματα ανάλυσης και εκτίμησης εταιρικής αξίας σε εισηγμένες και μη εταιρείες που επιζητούν εξωστρέφεια σε επενδυτικά κεφάλαια

VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS) Αιόλου 104, Αθήνα 10564, τηλ.: 210 3219557, email: info@valueinvest.gr ΧΡΗΜΑ 35

Χ συνέντευξη

ΓΙΑΝΝΗΣ ΜΙΧΟΣ

ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΚΑΙ ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ ΤΗΣ EPSILON NET

36 Μάιος 2013

✒

Συνέντευξη στον Γιώργο Καλούμενο

ΜΟΝΗ ΔΙΕΞΟΔΟΣ ΓΙΑ ΤΗ ΧΩΡΑ ΚΑΙ ΤΙΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ

Η ΑΝΑΠΤΥΞΗ Τα σχέδιά του για τη στρατηγική ανάπτυξης της Epsilon Net, ώστε να συνεχίσει την ανοδική της πορεία, τόσο στην εγχώρια αγορά όσο και στο εξωτερικό, αποκαλύπτει ο διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας, κ. Γιάννης Μίχος. Αναλύει τα συγκριτικά πλεονεκτήματα των προϊόντων και των υπηρεσιών της σε σχέση με τον ανταγωνισμό, αλλά και πώς αυτά τη βοηθούν ώστε να δημιουργεί σταθερές σχέσεις συνεργασίας και εμπιστοσύνης με τους πελάτες της. Επίσης μοιράζεται μαζί μας την άποψή του για το πώς θα μπορέσει να μετεξελιχθεί ο ελληνικός κλάδος πληροφορικής σε βασικό πυλώνα ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας.

ΧΡHΜΑ_Το 2012 ήταν μια χρονιά όπου η εγχώρια κρίση οδήγησε τις περισσότερες επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά σε οριακό σημείο. Ποιες ήταν οι οικονομικές επιδόσεις της εταιρείας σας την περασμένη χρονιά και ποιες ήταν οι κινήσεις σας για να μετριάσετε τις επιπτώσεις της κρίσης στα αποτελέσματά σας; ΓΙΑΝΝΗΣ ΜΙΧΟΣ_Είναι γεγονός ότι η κρίση δημιούργησε προβλήματα σε πλήθος επιχειρήσεων. Νομίζω ότι όλοι συμφωνούμε τουλάχιστον σε αυτό. Η χώρα βρίσκεται σε κρίσιμη κατάσταση και η κατάσταση αυτή επιτείνεται από την αρνητική, διεθνώς, συγκυρία. Η μόνη διέξοδος για τη χώρα, αλλά και για τις επιχειρήσεις, είναι η ανάπτυξη. Στην κατεύθυνση αυτήν, και προκειμένου να αποφύγουμε τις εύκολες γενικεύσεις και την καταστροφολογία, κατά την άποψή μου, πρέπει σε κάθε κλάδο οικονομικής δραστηριότητας να μελετή-

σουμε προσεκτικά τις νέες αυτές συνθήκες και τις τάσεις της αγοράς, προκειμένου να σχεδιάσουμε εκείνες τις δράσεις που θα βοηθήσουν αφενός στον περιορισμό των αρνητικών συνεπειών, αλλά, και κυρίως αυτό, τις ενέργειες που θα μετατρέψουν την κρίση σε ευκαιρία. Επιτρέψτε μου, σαν άνθρωπος της αγοράς, να γίνω πιο συγκεκριμένος, αναφερόμενος στην πληροφορική, τον βασικό κλάδο δραστηριοποίησης της εταιρείας μας. Τα τελευταία λοιπόν τρία χρόνια παρατηρούμε μιαν αύξηση της ανάγκης των επιχειρήσεων για καλύτερη οργάνωση, με τελικό στόχο τη μείωση του λειτουργικού τους κόστους. Αυτό πρακτικά σημαίνει αύξηση του ειδικού βάρους της πληροφορικής, γιατί γνωρίζουμε όλοι πολύ καλά ότι η καλύτερη οργάνωση είναι άρρηκτα συνδεδεμένη με τη βελτίωση της λειτουργικότητας των πληροφοριακών συστημάτων της επιχείρησης. Το δεύτερο χαρακτηριστικό αυτής της περιόδου είναι

ότι οι επιχειρήσεις, ολοένα και περισσότερο, αναζητούν την καλύτερη σχέση κόστους-οφέλους με τα προϊόντα και τις λύσεις που επιλέγουν, συνεπώς αναζητούν ολοένα και περισσότερο την καλύτερη δυνατή ποιότητα προϊόντων και υπηρεσιών στην καλύτερη δυνατή τιμή. Τέλος, ένα τρίτο σημαντικό στοιχείο των τελευταίων ετών είναι ο βομβαρδισμός των αλλαγών σε νομοθετικό επίπεδο, τόσο στη φορολογία όσο και στην εργατική νομοθεσία. Το παράδοξο, λοιπόν, και με βάση τις τρεις αυτές βασικές επισημάνσεις, είναι ότι παρατηρούμε τα τελευταία χρόνια μιαν αύξηση της ζήτησης από την πλευρά των επιχειρήσεων, όχι γενικά και αόριστα των μηχανογραφικών συστημάτων, αλλά συγκεκριμένα των συστημάτων εκείνων που παρουσιάζουν υψηλό επίπεδο λειτουργικότητας με ταυτόχρονα χαμηλό κόστος απόκτησης. Στην πραγματικότητα, δηλαδή, αυξήθηκε η ΧΡΗΜΑ 37

Χ συνέντευξη ~ Γιάννης Μίχος ☛

Η EPSILON NET ΕΙΝΑΙ ΕΝΑΣ ΤΑΧΥΤΑΤΑ ΑΝΑΠΤΥΣΣΟΜΕΝΟΣ ΟΜΙΛΟΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ, Ο ΟΠΟΙΟΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΠΟΙΕΙΤΑΙ ΑΠΟ ΤΟ 1999 ΣΤΟΥΣ ΤΟΜΕΙΣ ΤΗΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΚΗΣ, ΤΗΣ ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑΣ ΨΗΦΙΑΚΟΥ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΟΥ ΚΑΙ ΒΑΣΕΩΝ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟΥ ΥΛΙΚΟΥ ΣΤΟ INTERNET, ΤΗΣ ΠΑΡΟΧΗΣ ΟΛΟΚΛΗΡΩΜΕΝΗΣ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗΣ ΚΑΙ ΚΑΤΑΡΤΙΣΗΣ ΚΥΡΙΩΣ ΣΕ ΘΕΜΑΤΑ ΠΟΥ ΑΠΤΟΝΤΑΙ ΤΗΣ ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΗΣ ΚΑΙ ΕΡΓΑΤΙΚΗΣ ΝΟΜΟΘΕΣΙΑΣ.

ζήτηση τυποποιημένων εφαρμογών, λογισμικού πακέτου, δηλαδή, που θα παρουσιάζει αυτήν την ιδεατή σχέση τιμής-ποιότητας και, ταυτόχρονα, θα δίνει στον τελικό χρήστη την ασφάλεια της συνεχούς εναρμόνισης με βάση τις ραγδαίες νομοθετικές αλλαγές που προανέφερα. Αυτό ακριβώς είναι το πεδίο δράσης και η στρατηγική τοποθέτηση της Epsilon Net στην αγορά. Τυποποιημένο λογισμικό υψηλής λειτουργικότητας, λογισμικό με αυτόματες άμεσες ενημερώσεις μέσω internet για όλες τις αλλαγές της νομοθεσίας, λογισμικό που βελτιώνεται συνεχώς μέσα από την αθροιστική εμπειρία και τις συνεχείς προτάσεις των χιλιάδων χρηστών, λογισμικό που εκσυγχρονίζει τις διαδικασίες και την πληροφόρηση στις επιχειρήσεις-πελάτες, ενώ ταυτόχρονα εκπέμπει σιγουριά και ασφάλεια στον χρήστη για την εναρμόνισή του, κάθε φορά, με βάση τις διατάξεις. Αντιλαμβάνεστε, λοιπόν, ότι όλοι εμείς στην Epsilon, στην πράξη και όχι με γενικόλογες τοποθετήσεις, καταφέραμε και καταφέρνουμε καθημερινά να μετατρέπουμε την κρίση σε επιχειρηματική ευκαιρία. Η κρίση μάς οδηγεί στην ανάπτυξη. Η Epsilon Net κλείνει τη χρήση του 2012 με θετικό πρόσημο στον κύκλο εργασιών της, αλλά και σε όλους τους δείκτες οικονομικής δραστηριότητας. Αύξηση μεριδίου αγοράς πάνω από 15%, αύξηση 3,04% στον τζίρο της εταιρείας, 1,93% στον τζίρο του ομίλου, αύξηση της ρευστότητας, σημαντική μείωση του δανεισμού και όλοι καταλαβαίνουμε, σε αυτές τις εποχές, πόσο μεγάλη σημασία έχουν αυτοί οι δείκτες.

Χ_Περιγράψτε μας, με λίγα λόγια, τις δραστηριότητές σας, τα προϊόντα σας και τα πλεονεκτήματα που η χρήση τους δίνει στους πελάτες σας. Γιατί μια επιχείρηση να επιλέξει εσάς έναντι άλλων ανταγωνιστών της αγοράς; 38 Μάιος 2013

Γ.Μ._Η Epsilon Net είναι ένας ταχύτατα αναπτυσσόμενος όμιλος εταιρειών, ο οποίος δραστηριοποιείται από το 1999 στους τομείς της πληροφορικής, της δημιουργίας ψηφιακού περιεχομένου και βάσεων νομοθετικού υλικού στο internet, της παροχής ολοκληρωμένης ενημέρωσης και κατάρτισης κυρίως σε θέματα που άπτονται της φορολογικής και εργατικής νομοθεσίας. Απασχολεί σήμερα περίπου 200 εργαζομένους και από το 2008 είναι εισηγμένη στην Εναλλακτική Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Τα προϊόντα του ομίλου εταιρειών Epsilon Net εμπιστεύονται σήμερα περισσότεροι από 20.000 πελάτες (επιχειρήσεις και οργανωμένα λογιστικά γραφεία). Για να γίνει περισσότερο κατανοητό το επιχειρηματικό οικοδόμημα, επιτρέψτε μου να αναφέρω δύο λόγια για τους 3 επιχειρηματικούς μας κλάδους: Το software δραστηριοποιείται στην παροχή ολοκληρωμένων εφαρμογών λογισμικού προς επιχειρήσεις και προς λογιστικά γραφεία. Παράγουμε 19 διαφορετικά προϊόντα χωρισμένα σε τρεις μεγάλες σειρές παραγωγής: Τις εφαρμογές μισθοδοσίας, τις εφαρμογές για λογιστικά γραφεία και τις εμπορικολογιστικές εφαρμογές για επιχειρήσεις. Οι εφαρμογές μισθοδοσίας «Pylon HRM», «Business Μισθοδοσία» και «Extra μισθοδοσία» έχουν αποσπάσει ήδη ένα πολύ σημαντικό μερίδιο αγοράς και συνεχίζουν μια πραγματικά αλματώδη πορεία. Να σας πω χαρακτηριστικά ότι, σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας, πάνω από 1.000.000 εργαζόμενοι αμείβονται με τη χρήση των εφαρμογών μας από τους εκκαθαριστές μισθοδοσίας. Το σημαντικότερο όμως για εμάς είναι ότι οι μεγάλες επιχειρήσεις και οι μεγάλοι όμιλοι θεωρούν σήμερα ότι η σουίτα Pylon HRM είναι η πιο ολοκληρωμένη λύση μισθοδοσίας και διαχείρισης ανθρώπινου δυναμικού στον ελληνικό χώρο.

Οι εφαρμογές για λογιστικά γραφεία «Extra» και «Hyper» έχουν σήμερα κατακτήσει πάνω από το 50% του μεριδίου της αγοράς, μέσα από μια σειρά μοναδικών πλεονεκτημάτων. Τέλος οι εφαρμογές Εμπορολογιστικής Διαχείρισης «Business Value» και «Business Retail», τα δύο τελευταία χρόνια, επενδύοντας συνεχώς στην τεχνολογία, αυξάνουν συνεχώς τη διείσδυσή τους στις επιχειρήσεις. Ο επιχειρηματικός κλάδος Epsilon Network αναφέρεται στην on-line δημιουργία επιστημονικά τεκμηριωμένου περιεχομένου, με νομοθετικό υλικό οικονομικής, φορολογικής και εργατικής νομοθεσίας. Σημείο αναφοράς αυτών των υπηρεσιών αποτελεί το portal e-forologia.gr. Το eforologia, ένας εξειδικευμένος δικτυακός τόπος με πάνω από 1.000.000 επισκέψεις κατά το α’ τρίμηνο του 2013 (google Analystics), αποτελεί ένα μοναδικό «εργαλείο» για την επιχείρηση, τον λογιστή, τον οικονομικό διευθυντή και τον διευθυντή μισθοδοσίας. Εκτός του e-forologia.gr, τα σημαντικότερα προϊόντα του Epsilon Network είναι η on-line τράπεζα φορολογικής και εργατικής νομοθεσίας, ο κόμβος επιστημονικής τεκμηρίωσης πάνω σε φορολογικά και εργατικά ερωτήματα, όπως επίσης και το συνδρομητικό μηνιαίο περιοδικό Εpsilon7. Ο επιχειρηματικός κλάδος Epsilon Training προσφέρει υψηλού επιπέδου επαγγελματική κατάρτιση και εξειδίκευση μέσα από ανοιχτά ή ενδοεπιχειρισιακά σεμινάρια και ημερίδες. Επιπλέον, παρέχει κατ’ αποκλειστικότητα στην Ελλάδα τους Τίτλους Διεθνούς Πιστοποίησης ΑΙΑ, (Association of International Accountants, ένας από τους 6 αναγνωρισμένους - πιστοποιημένους Οργανισμούς εποπτείας των ορκωτών ελεγκτών - λογιστών της Μ. Βρετανίας, με παρουσία σε πάνω από 85 χώρες διεθνώς). Μετά την παραπάνω ανάλυση των προϊόν-

των και υπηρεσιών της Epsilon Net, θα έλεγα ότι το σημαντικότερο ανταγωνιστικό μας πλεονέκτημα είναι ότι είμαστε η μοναδική εταιρεία του χώρου που παρέχει ολοκληρωμένες λύσεις στους πελάτες μας, μέσα από τους 3 επιχειρηματικούς κλάδους. Οι σχέσεις που αναπτύσσουμε με τους πελάτες μας είναι σχέσεις εμπιστοσύνης και συνεργασίας και αυτό το επιτυγχάνουμε μέσα από τα τρία business units της εταιρείας: Epsilon Software, Epsilon Network, Epsilon Training. Η στρατηγική μας διαφοροποίηση στην αγορά σε σχέση με αυτό ακριβώς που προανέφερα, τη δημιουργία δηλαδή σταθερών σχέσεων συνεργασίας και εμπιστοσύνης με τους πελάτες μας, αποδεικνύεται εκτός από τη συνεχή αύξηση του μεριδίου αγοράς, και από τις έρευνες ικανοποίησης πελατών που κάθε χρόνο εφαρμόζουμε. Στην τελευταία μας έρευνα, το 99% των ερωτηθέντων πελατών μας δηλώνει πρόθεση αγοράς και ότι αν σήμερα επέλεγε ξανά λογισμικό, θα προτιμούσε τις εφαρμογές της Epsilon Net. Επιπλέον, να αναφέρω ότι, και καθαρά σε επίπεδο χρηστικότητας και λειτουργίας των εφαρμογών μας, αυτή ακριβώς η δυνατότητα της Epsilon να συνδέει τη νομοθεσία με τα προγράμματα λογισμικού κάνει τα προϊόντα μας απολύτως μοναδικά. Κανένα άλλο προϊόν, αυτήν τη στιγμή, στην ελληνική αγορά δεν μπορεί τόσο ολοκληρωμένα να συνδέει τα πεδία και τις φόρμες συμπλήρωσης με τη νομοθεσία που αφορά αυτά τα πεδία. Φανταστείτε λοιπόν ότι την ώρα που ο χρήστης συμπληρώνει μέσα σε μια εφαρμογή ένα π.χ. πεδίο της φορολογικής δήλωσης ή της δήλωσης ΦΠΑ, να μπορεί ταυτόχρονα να δει on-line τη σχετική νομοθεσία που αφορά αυτό το πεδίο. Αντιλαμβάνεστε το επίπεδο εξυπηρέτησης και το μοναδικό πλεονέκτημα που προσφέρει σήμερα η Epsilon Net, σε μια περίοδο που η νομοθεσία αλλάζει καθημερινά. Ο πελάτης σήμερα απαιτεί ολοκληρωμένες υπηρεσίες από την εταιρεία που θα εμπιστευτεί και δεν μπορεί να συνεργάζεται με διαφορετικές εταιρείες πληρώνοντας το κόστος ενοποίησης των δεδομένων. Τέλος, ένα ακόμη συγκριτικό πλεονέκτημα που έχει σχέση με αυτήν τη διαφορετικότητα της εταιρείας είναι η δυνατότητά μας να παρέχουμε στον πελάτη μας όχι μόνο τεχνική, αλλά και φορολογική – εργατική υποστήριξη, που έχει να κάνει με τη χρήση των εφαρμογών. Ουσιαστικά, δηλαδή, ο πελάτης μας υποστηρίζεται όχι μόνο στο τι πρέπει να συμπληρώσει στο κάθε πεδίο της εφαρμογής, αλλά κυρίως στο γιατί και με

βάση ποια διάταξη, τόσο της φορολογικής όσο και της εργατικής νομοθεσίας, θα γίνει η σωστή συμπλήρωση.

Χ_Είναι γεγονός ότι το όνομα της εταιρείας σας ακούγεται ολοένα και περισσότερο στην αγορά, ενώ τα πρόσφατα δελτία Τύπου δείχνουν δυναμική διείσδυση στις μεγάλες επιχειρήσεις και τους ομίλους εταιρειών, ιδιαίτερα στο κομμάτι της μισθοδοσίας και του HRM. Πώς κατέστη εφικτή η συγκεκριμένη δράση σας; Γ.Μ._Στην Epsilon Net, όπως προανέφερα, ακούμε τις ανάγκες των πελατών μας. Με βάση λοιπόν αυτές τις ανάγκες, έτσι όπως αναπτύχθηκαν στις έρευνες που πραγματο-

☛

ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΜΑΣ ΕΡΕΥΝΑ ΤΟ 99% ΤΩΝ ΕΡΩΤΗΘΕΝΤΩΝ ΠΕΛΑΤΩΝ ΜΑΣ ΔΗΛΩΝΕΙ ΠΡΟΘΕΣΗ ΑΓΟΡΑΣ ΚΑΙ ΟΤΙ ΑΝ ΣΗΜΕΡΑ ΕΠΕΛΕΓΕ ΞΑΝΑ ΛΟΓΙΣΜΙΚΟ, ΘΑ ΠΡΟΤΙΜΟΥΣΕ ΤΙΣ ΕΦΑΡΜΟΓΕΣ ΤΗΣ EPSILON NET.

ποιήσαμε, αλλά και των τάσεων της αγοράς τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό, σχεδιάσαμε ένα Ιδανικό Σύστημα Μισθοδοσίας και HRΜ σύμφωνα με τα «θέλω» των διευθυντών HR, των διευθυντών μισθοδοσίας των επιχειρήσεων και των οικονομικών διευθυντών. Στο ιδανικό σύστημα Pylon HR της Epsilon Net ενσωματώθηκαν όλες οι λειτουργίες ενός σύγχρονου τμήματος HR. Επιπλέον, η έκδοση μισθοδοσίας, που σήμερα είναι πιο περίπλοκη από ποτέ και αποτελεί το κρυφό χαρτί της εφαρμογής. Τέλος, η άμεση ανταπόκριση στις αλλαγές της νομοθεσίας, με αυτοματοποιημένες αναβαθμίσεις, χωρίς κόστος παραμετροποιήσεων, που αποτελούν τα χαρακτηριστικά που πραγματικά εξηγούν την τόσο μεγάλη και συνεχή διείσδυση της πλατφόρμας Pylon HRM στις μεγαλύτερες ελληνικές επιχειρήσεις και στους ομίλους επιχειρήσεων. Όλα τα παραπάνω, σε συνδυασμό με την ολοκληρωμένη διαχείριση ωρομέτρησης, την οικονομική πληροφόρηση, την ενσωμάτωση της νομοθεσίας σε κάθε πεδίο της εφαρμογής, και το υψηλό επίπεδο εργατικής και φορολογικής υποστήριξης που προαναφέραμε, ολοκληρώνουν το ιδανικό σύστημα που η αγορά αναγνώρισε και αγκάλιασε τα τελευταία χρόνια. Σε αυτό το σημείο θα ήθελα να τονίσω ότι η Epsilon Net, αντιλαμβανόμενη τις ανάγκες των πελατών της, λανσάρει συνεχώς νέα προϊόντα ή δυνατότητες με τις πιο σύγχρονες τεχνολογίες και με πιο απλοποιημένες λειτουργικότητες. Τελευταίο άφησα το πιο σημαντικό «εργαλείο» για την ολοκλήρωση της σουίτας Pylon HR. Τη δημιουργία του Employee Self Service. Ο εργαζόμενος, όχι απλά δεν χρειάζεται να επισκεφθεί ή να ρωτήσει μια πληροφορία στο τμήμα του HR ή να υποβάλει μια αίτηση αδείας, αλλά μπορεί μέσα από το ίδιο το σύστημα να εκτυπώσει π.χ. μια βεβαίωση. Το γεγονός ότι η εκτύπωση γίνεται απευθείας από τον εργαζόμενο, χωρίς να χρειάζεται να επισκέπτεται το τμήμα HR, αποτελεί καινοτομία, αλλά και πραγματική ανάγκη των διευθυντών HR και αποτελεί επίσης ένα μοναδικό πλεονέκτημα σε σχέση με οποιαδήποτε άλλη εφαρμογή της αγοράς.

Χ_Ποια είναι η στρατηγική σας για το άμεσο μέλλον σε ό,τι αφορά τις θυγατρικές εταιρείες; Σκοπεύετε να επεκταθείτε και σε άλλες χώρες ή η ύφεση επιβάλλει και εκεί μια πιο συντηρητική προσέγγιση; Γ.Μ._Όπως είπα και στην αρχή, η εταιρεία βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης. ΧαρακτηριΧΡΗΜΑ 39

Χ συνέντευξη ~ Γιάννης Μίχος στικά να αναφέρω έναν βασικό δείκτη, που κατά την άποψή μου το αποδεικνύει, τον δείκτη των νέων προσλήψεων. Η εταιρεία δημιούργησε 38 νέες θέσεις εργασίας από τον προηγούμενο Σεπτέμβρη, δηλαδή αύξησε το προσωπικό της πάνω από 30%. Αντιλαμβάνεστε πολύ καλά τι σημαίνει αυτό και μάλιστα ιδιαίτερα σε αυτές τις εποχές. Ανάμεσά τους περιλαμβάνονται πολλά αξιόλογα στελέχη του χώρου της πληροφορικής με ιδιαίτερη εμπειρία και εξειδίκευση τόσο στην αγορά της Ελλάδας όσο και στις αγορές του εξωτερικού. Πρόθεσή μας, λοιπόν, ιδιαίτερα με μια σειρά νέων εφαρμογών που σχεδιάζουμε ειδικά για αγορές του εξωτερικού, είναι να επεκταθούμε σε σημαντικές, λόγω μεγέθους, αγορές της ευρωπαϊκής και παγκόσμιας αγοράς. Επίσης, ένα ακόμη σημαντικό αναπτυξιακό πλάνο αποτελεί η πρόθεσή μας να επενδύσουμε σε νέες εταιρείες (start ups) στον χώρο της τεχνολογίας, τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.

Χ_Η εταιρεία σας έχει αποσπάσει στο παρελθόν πλήθος διακρίσεων σε ό,τι αφορά στα προϊόντα, τις υπηρεσίες, αλλά και τις επιδόσεις της στην καινοτομία. Εξακολουθείτε να δίνετε ιδιαίτερο βάρος στην έρευνα και την ανάπτυξη; Δώστε μας μια εικόνα των επενδύσεών σας τα τελευταία χρόνια και τι ποσοστό αυτών κατευθύνεται προς την καινοτομία; Γ.Μ._Η Epsilon Net έχει διακριθεί τόσο στον ελληνικό χώρο όσο και σε διεθνές επίπεδο για την καινοτομία των προϊόντων, αλλά και των υπηρεσιών της. Να αναφέρω, πρώτα από όλες, τη σημαντική για εμάς διάκριση σε σχέση με την έρευνα και ανάπτυξη. Είναι η ένταξή μας από το Ινστιτούτο «Economics of Industrial Research & Innovation» (IRI) ανάμεσα στις 1.000 καλύτερες επιχειρήσεις της Ευρώπης

40 Μάιος 2013

στο R&D για τα έτη 2009, 2010, 2011 (1η εταιρεία software στην Ελλάδα). Να αναφέρω, επίσης, το 1ο βραβείο «Ομάδα της χρονιάς 2012 - Εξυπηρέτηση Πελατών Frontline» από το Ινστιτούτο Εξυπηρέτησης Πελατών, αλλά και τη διάκρισή μας ως 1η εταιρεία σε προϊόντα για λογιστές-φοροτεχνικούς στα Business IT Excellence Awards 2012. Επίσης, την ανάδειξή μου σε «Καινοτόμο Επιχειρηματία της Χρονιάς» για το 2008 από τον διαγωνισμό «Entrepreneur of the Year» της Ernst & Young. Τέλος, ο ταχύτατος ρυθμός ανάπτυξης που παρουσιάζει η Epsilon Net την κατέταξε για 4 χρόνια στον κατάλογο με τις 500 πλέον αναπτυσσόμενες και δυναμικές επιχειρήσεις της Ευρωπαϊκής Ένωσης, σύμφωνα με τη διεθνούς φήμης κατάταξη Europe’s Growth Plus Top 500. Συνεπώς, η συνεχής επένδυση στην καινοτομία, την έρευνα και την ανάπτυξη αποτελεί για εμάς μία από τις σημαντικότερες, στρατηγικής σημασίας, ενέργειες. Και μια που μιλάμε για τον χώρο της τεχνολογίας, καταλαβαίνετε ότι αυτός αποτελεί ένα από τα πιο σημαντικά «εργαλεία» για την πορεία μας προς το μέλλον. Οι τεχνολογίες cloud, ένας τομέας όπου διοχετεύονται πολύ σημαντικά ερευνητικά μας κονδύλια, αποτελούν για τη διεθνή πραγματικότητα μία από τις μεγαλύτερες προκλήσεις στον χώρο της τεχνολογίας για τα επόμενα χρόνια.

Χ_Πώς ξεκίνησε το 2013 για την E-Net; Θα μπορούσατε να διακινδυνεύσετε μια πρόβλεψη των οικονομικών σας επιδόσεων για το σύνολο του τρέχοντος έτους; Γ.Μ._Ο αυξητικός μας ρυθμός, τόσο σε επίπεδο μεριδίου αγοράς όσο και σε απόλυτες τιμές, συνεχίζεται και για το πρώτο τετράμηνο του 2013 και πιστεύουμε βάσιμα ότι θα συνεχιστεί σε όλη τη διάρκεια του έτους. Δεν

θα ήθελα να τοποθετηθώ με απόλυτα νούμερα, αξίζει όμως να πω ότι τα αποτελέσματά μας θα αποτελέσουν και φέτος μιαν ευχάριστη έκπληξη και θα συνεχίσουν να δίνουν μια νότα γενικότερης αισιοδοξίας στην αγορά.

Χ_Πώς βλέπετε την πορεία του κλάδου όπου δραστηριοποιείστε γενικότερα, με δεδομένες τις κοινωνικές και οικονομικές συνθήκες που επικρατούν στη χώρα μας; Σε ποιες δραστηριότητες ή αγορές θα πρέπει να στραφεί, ώστε να «ατενίσει» το μέλλον με περισσότερη αισιοδοξία; Γ.Μ._Κατά την άποψή μου, το σύνολο του κλάδου της πληροφορικής πρέπει να αντιμετωπίσει τη μετεξέλιξή του σαν μια αυθύπαρκτη βιομηχανία στην Ελλάδα και όχι κυρίως σαν υποστηρικτικός τομέας των άλλων οικονομικών δραστηριοτήτων και του Δημοσίου. Με αυτήν την παραδοχή, και επενδύοντας στην εξωστρέφεια, ο κλάδος μπορεί να «ατενίσει» το μέλλον με αισιοδοξία. Η πληροφορική, ένας κλάδος που έχει την τύχη να διαθέτει εξαιρετικά μυαλά στην ελληνική αγορά, ένας κλάδος που για να αναπτυχθεί δεν χρειάζεται τεράστιες επενδύσεις πάγιου εξοπλισμού, ένας κλάδος που τα επιμέρους χαρακτηριστικά του, και κυρίως το ότι δεν έχει μεταβλητό κόστος ανά μονάδα προϊόντος, του δίνουν τη δυνατότητα αλματώδους πορείας, μπορεί και πρέπει, κατά την άποψή μου, να αποτελέσει έναν βασικό πυλώνα στρατηγικής ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας. Εμείς, από την πλευρά μας, με αισιόδοξη διάθεση, με επενδύσεις, με ενίσχυση της εξωστρέφειάς μας και προπάντων βασιζόμενοι στους νέους ανθρώπους που δίνουν τον καλύτερό τους εαυτό καθημερινά, ταυτίζοντας τα προσωπικά τους όνειρα με τους στόχους και το εταιρικό όραμα, συνεχίζουμε στοχεύοντας ολοένα και πιο ψηλά. Χ

Χ

~ αφιέρωμα

ΚΛΑΔΟΣ FACTORING

«ΧΟΡΕΥΕΙ» ΣΤΟΥΣ (ΠΤΩΤΙΚΟΥΣ) ΡΥΘΜΟΥΣ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ~

Σ

ε διαρκή πτώση εξακολουθεί να βρίσκεται η ελληνική αγορά factoring, καθώς η συνεχής υποχώρηση του τζίρου των βιομηχανικών, εμπορικών και λιανεμπορικών επιχειρήσεων, αλλά και η «διστακτικότητα» των ασφαλιστικών εταιρειών να ασφαλίζουν τις πιστώσεις τους, τόσο στο εξωτερικό όσο και στο εσωτερικό, έχουν οδηγήσει τις εργασίες του συγκεκριμένου τομέα σε συνεχή συρρίκνωση. Σε ό,τι αφορά στην πτώση του τζίρου των επιχειρήσεων, αυτή προέρχεται βεβαίως από το συνεχώς μειούμενο διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών, οι οποίοι ψωνίζουν πλέον μόνο όσα θεωρούν απαραίτητα για την επιβίωσή τους. Έτσι οι επιχειρήσεις αναγκάζονται κάθε φορά να μειώνουν τις παραγγελίες τους προς τους προμηθευτές τους και οι τελευταίοι, πλέον, έχουν μικρότερα ποσά ως απαιτήσεις για να «προεξοφλήσουν» από τις εταιρείες factoring. Από την άλλη, η απροθυμία των ασφαλιστικών εταιρειών να αντασφαλίσουν τις πιστώσεις ελληνικών επιχειρήσεων για λογαριασμό των φακτόρων, έχει επηρεάσει αρνητικά όλες τις εργασίες factoring χωρίς δικαίωμα αναγωγής, αλλά και του διεθνούς factoring. Αποτέλεσμα όλων των παραπάνω ήταν να υποχωρήσει η συνολική αγορά factoring το 2012 κατά 13,41%, στα 12,7 δισ. ευρώ, από 14,7 δισ. που ήταν το 2011. Το εγχώριο factoring έπεσε συνολικά κατά 12,07%, οδηγούμενο κυρίως από το factoring χωρίς δικαίωμα αναγωγής (-26,65%), καθώς το εγχώριο με δικαίωμα αναγωγής έμεινε σχεδόν σταθερό (-0,63%). Το διεθνές factoring είχε μεγαλύτερες απώλειες από τον μέσο όρο πτώσης του 13,41%, λόγω και του αυξημένου κινδύνου χώρας που έχει ακόμα η Ελλάδα και αποθαρρύνει τις ξένες ασφαλιστικές από το να ασφαλίζουν τις ξένες επιχειρήσεις που εξάγουν προς την Ελλάδα,

42 Mάιος 2013

H απροθυμία των ασφαλιστικών εταιρειών να αντασφαλίσουν τις πιστώσεις ελληνικών επιχειρήσεων για λογαριασμό των «φακτόρων», έχει επηρεάσει αρνητικά όλες τις εργασίες factoring χωρίς δικαίωμα αναγωγής, αλλά και του διεθνούς factoring.

ΧΡΗΜΑ 43

Χ αφιέρωμα ~ Κλάδος Factoring αλλά και τις εγχώριες ασφαλιστικές που δεν ασφαλίζουν τις ελληνικές εξαγωγές. Έτσι το σύνολο του διεθνούς factoring υποχώρησε κατά 21,66%, με το εξαγωγικό χωρίς αναγωγή να μειώνεται κατά 22,76% και αυτό με δικαίωμα αναγωγής να αυξάνεται κατά 8,62 %. Το εισαγωγικό factoring δέχθηκε το μεγαλύτερο χτύπημα το 2012, κυρίως λόγω του γεγονότος ότι οι ξένες ασφαλιστικές δεν ασφαλίζουν τις εξαγωγές προς την Ελλάδα, οπότε οι ελληνικές εταιρείες που εισάγουν είναι υποχρεωμένες να πληρώνουν σε μετρητά τις ξένες εταιρείες. Έτσι οι απαιτήσεις ξένων εταιρειών από ελληνικές μειώνονται στο ελάχιστο. Συνέπεια των παραπάνω είναι το εισαγωγικό factoring στη χώρα μας το 2012 να μειωθεί κατά 71,51%, το μεγαλύτερο ποσοστό πτώσης από όλες τις άλλες υποκατηγορίες του factoring. Τέλος, το forfeiting, που αφορά στην τιτλοποίηση απαιτήσεων και αποτελεί αμελητέο ποσοστό της συνολικής αγοράς (0,09%), σημείωσε πτώση κατά 14,88%. Με βάση τα πιο πρόσφατα στοιχεία του 2012 από την Ελληνική Ένωση Factoring, το εγχώριο factoring αφορά στο 87,36% του συνολικού factoring στην Ελλάδα και το διεθνές στο 12,56%. Από το σύνολο του εγχώριου factoring, το εγχώριο χωρίς δικαίωμα αναγωγής αποτελεί το 25,75%, με δικαίωμα αναγωγής το 29,13%, το invoice discounting το 21,78% και η κατηγορία «εγχώριο factoring-μόνο είσπραξη» το 10,70%. Από το σύνολο του διεθνούς factoring (12,56%), τo εξαγωγικό αποτελεί το 12,1% και το εισαγωγικό το 0,46%.

ΟΙ ΠΑΡΕΧΟΜΕΝΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΤΟΥ FACTORING Οι παρεχόμενες υπηρεσίες του factoring είναι οι παρακάτω: Χρηματοδότηση της επιχείρησης Αν ο προμηθευτής επιθυμεί τη μετατροπή των εισπρακτέων απαιτήσεων σε μετρητά, προκειμένου για την ενίσχυση της ρευστότητας, ο Factor δύναται να χορηγήσει προκαταβολή επί της ονομαστικής αξίας των τιμολογίων, η οποία ανέρχεται, κατά μέσο όρο, στο 80%-90% της αξίας αυτής. Ο προεξόφληση γίνεται συνήθως σε σύντομο χρονικό διάστημα από τη γνωστοποίηση των απαιτήσεων και σύμφωνα με την πολιτική του κάθε Factor. Με τον τρόπο αυτόν η επιχείρηση επιτυγχάνει: ∼ Άμεση ρευστότητα ∼ Βελτίωση ταμειακού προγραμματισμού και ∼ Συνάρτηση των εισροών της με το ύψος των πωλήσεων Αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας των πελατών Τόσο πριν την έναρξη της συνεργασίας όσο και κατά τη διάρκεια αυτής, ο Factor αξιολογεί την πιστοληπτική ικανότητα των οφειλετών του προμηθευτή, τόσο αυτών που έχουν ενταχθεί στο πελατολόγιό του κατά την έναρξη της συνεργασίας όσο και αυτών που εντάσσονται στη συνεργασία μεταγενέστερα. Η αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας από τον Factor είναι αποτέλεσμα τεχνογνωσίας υψηλού επιπέδου, η οποία βασίζεται τόσο σε σύγχρονα μοντέλα χρηματοοικονομικής αξιολόγησης όσο και στην εκτίμηση της συναλλακτικής συμπεριφοράς οφειλετών στην εμπορική τους πρακτική.

44 Mάιος 2013

Λογιστική παρακολούθηση, διαχείριση και είσπραξη των τιμολογίων Στο πλαίσιο των υπηρεσιών διαχείρισης των εκχωρημένων απαιτήσεων, ο Factor αναλαμβάνει: ∼ Τη λογιστική παρακολούθηση των λογαριασμών του αναλαμβανόμενου πελατολογίου με συνεχή παροχή λογιστικής και διοικητικής πληροφόρησης στον προμηθευτή. ∼ Όλες τις πράξεις διαχείρισης των εισπρακτέων λογαριασμών: υπενθυμιστικές ενέργειες προς τους οφειλέτες, συμφωνίες λογαριασμών με αυτούς κ.λπ. Στις περιπτώσεις που ο προμηθευτής επιθυμεί ειδική μεταχείριση του οφειλέτη της, o Factor ακολουθεί τις οδηγίες του. ∼ Την είσπραξη των τιμολογίων πώλησης και την αντίστοιχη πίστωση του προμηθευτή. Οι ανωτέρω υπηρεσίες παρέχουν στην επιχείρηση τη δυνατότητα άντλησης λογιστικής και διοικητικής πληροφόρησης υψηλού επιπέδου, σημαντικής για τη λήψη αποφάσεων. Ανάληψη του πιστωτικού κινδύνου O Factor αναλαμβάνει τον πιστωτικό κίνδυνο υπό προϋποθέσεις και εφόσον αυτό ζητηθεί από τον συνεργαζόμενο προμηθευτή. Ο αναλαμβανόμενος πιστωτικός κίνδυνος αφορά στην οικονομική αδυναμία του οφειλέτη να καταβάλει την αξία των σχετικών τιμολογίων και όχι στην άρνησή του να τα εξοφλήσει λόγω διαφορών που ανακύπτουν μεταξύ πωλητή και αγοραστή (disputes).

ΤΑ ΕΙΔΗ ΤΟΥ FACTORING Ανάλογα με την εντοπιότητα των απαιτήσεων, το factoring διακρίνεται σε: 1. ΕΓΧΩΡΙΟ FACTORING: το οποίο και καλύπτει τις ανάγκες της επιχείρησης για τις πωλήσεις της στην εγχώρια αγορά.

2. ΔΙΕΘΝΕΣ FACTORING: το οποίο αφορά στις ανάγκες της επιχείρησης από τις συναλλαγές της στη διεθνή αγορά. Επιπλέον, το διεθνές factoring διακρίνεται σε: ∼ Εξαγωγικό factoring, το οποίο απευθύνεται σε εξαγωγικές επιχειρήσεις οι οποίες πωλούν στους αλλοδαπούς οφειλέτες τους με όρους ανοιχτής πίστωσης (open account). ∼ Εισαγωγικό factoring, το οποίο απευθύνεται σε εισαγωγικές επιχειρήσεις, οι οποίες αγοράζουν από τους αλλοδαπούς προμηθευτές τους με όρους ανοιχτής πίστωσης. Επιπροσθέτως, ανάλογα με την ανάληψη του πιστωτικού κινδύνου (credit risk) από τον Factor, το factoring διακρίνεται σε: ∼ Factoring χωρίς δικαίωμα αναγωγής (without recourse), όπου ο Factor αναλαμβάνει την κάλυψη του πιστωτικού κινδύνου έναντι της οικονομικής αδυναμίας του οφειλέτη να αποπληρώσει τις υποχρεώσεις του. ∼ Factoring με δικαίωμα αναγωγής (with recourse), όπου ο πιστωτικός κίνδυνος έναντι της οικονομικής αδυναμίας του οφειλέτη να αποπληρώσει τις υποχρεώσεις του, παραμένει στον προμηθευτή.

ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ ΤΟΥ FACTORING

ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ

Η λειτουργία του factoring είναι απλή και μπορεί να περιγραφεί συνοπτικά με τα παρακάτω βήματα:

Τα κυριότερα πλεονεκτήματα για τις επιχειρήσεις που χρησιμοποιούν τις υπηρεσίες factoring είναι τα ακόλουθα:

∼ Ο προμηθευτής υποβάλλει στον Factor προκαταρκτικό αίτημα για την ένταξη των οφειλετών του στο factoring. ∼ Ο Factor αξιολογεί την πιστοληπτική ικανότητα των οφειλετών και τους συναλλακτικούς όρους μεταξύ προμηθευτή και οφειλετών προς εκχώρηση. ∼ Κατόπιν αποδοχής των οφειλετών και συμφωνίας για τους όρους συνεργασίας, ο Factor και ο προμηθευτής συμβάλλονται με σύμβαση factoring (πρακτορείας επιχειρηματικών απαιτήσεων). ∼ Ο προμηθευτής αποστέλλει στους προς εκχώρηση οφειλέτες «αναγγελία εκχώρησης (introductory letter)», με το οποίο τους γνωστοποιεί ότι ο Factor γίνεται ο εκδοχέας της επιχειρηματικής απαίτησης και αναλαμβάνει αντί αυτού τη λογιστική παρακολούθηση, διαχείριση και είσπραξη των απαιτήσεων. ∼ Ο προμηθευτής γνωστοποιεί περιοδικά τις απαιτήσεις του στον Factor, με προσυμφωνημένο λειτουργικά τρόπο. ∼ Εφόσον αυτό προβλέπεται συμβατικά, ο προμηθευτής δύναται να ζητήσει προκαταβολή επί των εκχωρούμενων απαιτήσεων από τον Factor. ∼ Ο Factor συμφωνεί περιοδικά με τους οφειλέτες το ύψος των εκχωρούμενων απαιτήσεων και τις αναμενόμενες εισπράξεις και μεριμνά για την ορθή τήρηση των μεταξύ προμηθευτή και οφειλετών όρων πληρωμής. ∼ Με την είσπραξη των απαιτήσεων, ο Factor αποδίδει στον προμηθευτή την υπόλοιπη αξία της απαίτησης (αφαιρουμένης της προκαταβολής και τυχόν διαφόρων χρεώσεων).

∼ Η συνεχής αξιολόγηση από τον Factor της πιστοληπτικής ικανότητας των υφιστάμενων και των νέων αγοραστών, η εξυγίανση του πελατολογίου της επιχείρησης και η δημιουργία συνθηκών υγιούς εισπραξιμότητας των απαιτήσεων. Έτσι η επιχείρηση αναπροσαρμόζει έγκαιρα την πιστωτική της πολιτική και συγκεντρώνεται απερίσπαστη στην ανάπτυξη των εργασιών της. ∼ Η ανάληψη από τον Factor της είσπραξης των τιμολογίων βελτιώνει τη συμπεριφορά των οφειλετών σε ό,τι αφορά στην εξόφληση των υποχρεώσεών τους, με αποτέλεσμα την έγκαιρη ρευστοποίηση των εισπρακτέων απαιτήσεων του προμηθευτή. ∼ Η ανάθεση της διαχείρισης και της λογιστικής παρακολούθησης των εμπορικών απαιτήσεων στον Factor μειώνει σημαντικά τα λειτουργικά κόστη της συνεργαζόμενης επιχείρησης. ∼ Η χρηματοδότηση της επιχείρησης από τον Factor στηρίζεται στο αξιολογημένο πελατολόγιό της κι έτσι δεν απαιτείται παροχή πρόσθετων ασφαλειών. Επιπλέον, συνδέεται απόλυτα με τον κύκλο εργασιών της και μπορεί να αυξάνεται ανάλογα με αυτόν, το οποίο εξασφαλίζει συνεχή ρευστότητα, που αποτελεί ισχυρό διαπραγματευτικό «χαρτί» για την επίτευξη ευνοϊκών συμφωνιών με τους προμηθευτές της. ∼ Η ανάληψη του πιστωτικού κινδύνου από την εταιρεία factoring διασφαλίζει την πληρωμή των τιμολογίων και την αποφυγή επισφαλειών, γεγονός που διευκολύνει τον οικονομικό σχεδιασμό της επιχείρησης, εγγυάται την ανάπτυξή της, ενώ παράλληλα βελτιώνει την εικόνα του ισολογισμού της και την πιστοληπτική ικα-

ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ - ΣΥΝΟΛΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ 2012/2011 Ημερομηνία Αναφοράς 1. ΕΓΧΩΡΙΟ FACTORING Εγχώριο Factoring χωρίς δικαίωμα αναγωγής Εγχώριο Factoring με δικαίωμα αναγωγής Invoice discounting Εγχώριο Factoring - Μόνο είσπραξη Σύνολο Εγχωρίου Factoring 2. ΔΙΕΘΝΕΣ FACTORING 2α) ΕΞΑΓΩΓΙΚΟ FACTORING Εξαγωγικό Factoring χωρίς δικαίωμα αναγωγής Εξαγωγικό Factoring με δικαίωμα αναγωγής Σύνολο Export Factoring 2β) ΕΙΣΑΓΩΓΙΚΟ FACTORING Εισαγωγικό Factoring (full service) Εισαγωγικό Factoring (collection only) Σύνολο Εισαγωγικού Factoring Σύνολο Διεθνούς Factoring 3. FORFEITING Primary Market Forfeiting volumes Secondary Market Forfeiting volumes Σύνολο Forfeiting ΣYΝΟΛΟ ΑΓΟΡAΣ

Μερίδια ανά υπηρεσία (% στο συνολικό κ/ε) 31/12/12 31/12/11

31/12/12

31/12/11

Διαφορά (%)

3.287.353.816 3.719.303.035 2.780.494.734 1.366.508.189 11.153.659.774

4.481.949.134 3.742.944.292 3.082.955.375 1.377.257.011 12.685.105.812

-26,65% -0,63% -9,81% -0,78% -12,07%

25,75% 29,13% 21,78% 10,70% 87,36%

30,40% 25,39% 20,91% 9,34% 86,03%

1.117.970.509 426.476.296 1.544.446.805

1.447.316.162 392.625.723 1.839.941.885

-22,76% 8,62% -16,06%

8,76% 3,34% 12,10%

9,82% 2,66% 12,48%

56.566.283 2.279.595 58.845.878 1.603.292.683

202.483.034 4.053.729 206.536.763 2.046.478.648

-72,06% -43,77% -71,51% -21,66%

0,44% 0,02% 0,46% 12,56%

1,37% 0,03% 1,40% 13,88%

10.946.520 0 10.946.520

12.860.000 12.860.000

-14,88% #DIV/0!

-14,88%

0,09% 0,00% 0,09%

0,09% 0,00% 0,09%

12.767.898.977

14.744.444.460

-13,41%

ΧΡΗΜΑ 45

Χ αφιέρωμα ~ Κλάδος Factoring ☛

O FACTOR ΑΝΑΛΑΜΒΑΝΕΙ ΤΟΝ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟ ΚΙΝΔΥΝΟ ΥΠΟ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΕΦΟΣΟΝ ΑΥΤΟ ΖΗΤΗΘΕΙ ΑΠΟ ΤΟΝ ΣΥΝΕΡΓΑΖΟΜΕΝΟ ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΗ. Ο ΑΝΑΛΑΜΒΑΝΟΜΕΝΟΣ ΠΙΣΤΩΤΙΚΟΣ ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΑΦΟΡΑ ΤΗΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΔΥΝΑΜΙΑ ΤΟΥ ΟΦΕΙΛΕΤΗ ΝΑ ΚΑΤΑΒΑΛΕΙ ΤΗΝ ΑΞΙΑ ΤΩΝ ΣΧΕΤΙΚΩΝ ΤΙΜΟΛΟΓΙΩΝ ΚΑΙ ΟΧΙ ΤΗΝ ΑΡΝΗΣΗ ΤΟΥ ΝΑ ΤΑ ΕΞΟΦΛΗΣΕΙ ΛΟΓΩ ΔΙΑΦΟΡΩΝ ΠΟΥ ΑΝΑΚΥΠΤΟΥΝ ΜΕΤΑΞΥ ΠΩΛΗΤΗ ΚΑΙ ΑΓΟΡΑΣΤΗ (DISPUTES).

νότητά της, δεδομένου του ότι η λαμβανόμενη προκαταβολή έναντι της αξίας των τιμολογίων δεν εμφανίζεται στις υποχρεώσεις της. Γενικότερα η χρήση των υπηρεσιών factoring παρέχει τη δυνατότητα στην επιχείρηση να εκλογικεύσει την οργανωτική και λειτουργική δομή της, να περιορίζει το κόστος της, να βελτιώνει την ανταγωνιστικότητά της και να επικεντρώνει την προσοχή και τη δράση της στη συνεχή ανάπτυξή της.

ΤΑ ΚΟΣΤΗ ΤΟΥ FACTORING Η συμφωνία με τον Factor και η παροχή του κατάλληλου, κατά περίπτωση, μίγματος υπηρεσιών, διαμορφώνει και το κόστος συνεργασίας. Το συνολικό κόστος συνεργασίας συνήθως αφορά: ∼ Στην προμήθεια, το ύψος της οποίας εξαρτάται από την αναλαμβανόμενη ομάδα των αγοραστών-πελατών, τον αριθμό και τη μέση

46 Mάιος 2013

αξία των τιμολογίων, καθώς και τη διάρκεια της μέσης πιστωτικής περιόδου. Για την κάλυψη και του πιστωτικού κινδύνου η προμήθεια προσαυξάνεται. ∼ Στο επιτόκιο που χρεώνεται επί των χορηγούμενων προκαταβολών.

ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΝΩΣΕΙΣ FACTORING Ο ρόλος των διεθνών ενώσεων factoring «Factors Chain International (FCI)» & «International Factors Group (IFG)». Τη δεκαετία του 1960 αναδείχθηκε έντονα η ανάγκη για την περαιτέρω ανάπτυξη των εργασιών του factoring και σε διεθνές επίπεδο, καθώς το διεθνές εμπόριο εισερχόταν σε φάση ανάπτυξης, με τις αγορές και τους πρωταγωνιστές της να επιζητούν την ορθή οργάνωση και διαχείριση των εξαγωγών τους. Η ανάγκη αυτή βρήκε ανταπόκριση το 1963, όταν δημιουργήθηκε η πρώτη διεθνής ένωση εταιρειών factoring και τραπεζών που δραστηριοποιούνταν στον συγκεκριμένο κλάδο, με την επωνυμία «International Factors Group», ακολουθούμενη το 1968 από την «Factors Chain International». Αρχικός σκοπός των οργανώσεων αυτών ήταν η δημιουργία νομικού, θεσμικού και λειτουργικού πλαισίου διευκόλυνσης του διασυνοριακού factoring. Στη συνέχεια αναπτύχθηκε και το κατάλληλο μηχανογραφικό πλαίσιο ανταλλαγής δεδομένων, με σκοπό την αλληλοϋποστήριξη των μελών των συγκεκριμένων Οργανισμών. Έτσι, ενεργώντας το κάθε μέλος ως ο ανταποκριτής του άλλου στη χώρα του εισαγωγέα, τα μέλη – Factors είχαν τη δυνατότητα να παράσχουν διασυνοριακές υπηρεσίες factoring προς τους πελάτες τους, υποστηριζόμενοι από τους ανταποκριτές τους, οι οποίοι είχαν τη δυνατότητα να διαχειριστούν τις εξαγωγικές απαιτήσεις τοπικά, σεβόμενοι τους κανόνες και τις εμπορικές συνήθειες κάθε χώρας. Με την πάροδο των χρόνων, τη συνεχή αύξηση του όγκου του διεθνούς εμπορίου και τη μετάβαση από τις παραδοσιακές μορφές πιστώσεων (ενέγγυες πιστώσεις, εγγυητικές επιστολές, κ.ά.) σε όρους ανοιχτής πίστωσης (open account terms), ο ρόλος των οργανώσεων αυτών έγινε σημαντικότερος και διεύρυναν τις υπηρεσίες τους, προσφέροντας πρόσβαση μέσω των μελών τους σε όλο και περισσότερες αγορές, με σταθερές και απλές διαδικασίες, που κύριο σκοπό έχουν την προστασία των εξαγωγέων και των εισαγωγέων. Σήμερα, οι δύο αυτοί Οργανισμοί αριθμούν περισσότερα από 400 μέλη, προερχόμενα από περίπου 65 χώρες. Χ

ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΡΑΓΙΑΝΝΟΠΟΥΛΟΣ

ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ ΤΗΣ EUROBANK FACTORS

ΔΙΑΤΗΡΗΣΑΜΕ ΤΗΝ ΗΓΕΤΙΚΗ ΜΑΣ ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΑΓOΡΑ

H

γενικότερη οικονομική συγκυρία, αλλά και το αβέβαιο τραπεζικό τοπίο δεν άφησαν ανεπηρέαστη την αγορά factoring κατά το 2012. Η εξέλιξη των μεγεθών, πλην κάποιων εξαιρέσεων συγκεκριμένων παικτών, ήταν επακόλουθη της πορείας των περισσότερων επιχειρηματικών κλάδων στη χώρα. Συνεπώς, η πτώση θεωρήθηκε μάλλον αναπόφευκτη και είχε σωρευτικό χαρακτήρα, αφού προέκυψε ως αποτέλεσμα της βαθύτατης δημοσιονομικής κρίσης, με χρονική υστέρηση συγκριτικά με την ελληνική οικονομία, η οποία είχε εισέλθει σε έντονα υφεσιακό καθεστώς πολύ νωρίτερα. Εντούτοις, ο κλάδος διατηρεί την αισιοδοξία του και οι παίκτες, όπως φαίνεται να διαμορφώνονται μετά την ολοκλήρωση του κύκλου των εξαγορών και συγχωνεύσεων σε επίπεδο μητρικών τραπεζών, δείχνουν αποφασισμένοι να δημιουργήσουν θετική ροπή και να εξέλθουν από την πτωτική τροχιά όσο γρήγορα εισήλθαν σε αυτή. Το πιο σημαντικό βέβαια είναι η έμφαση που δόθηκε, τουλάχιστον από τους μεγαλύτερους διαμορφωτές της αγοράς factoring, στην ποιότητα των χαρτοφυλακίων και τη συγκράτηση του επίπεδου των επισφαλειών σε επίπεδα όπου αναδεικνύεται η «ανωτερότητα» του προϊόντος συγκριτικά με τον τραπεζικό δανεισμό. Χωρίς να υπάρχει πρόθεση αποστασιοποίησης από το εγχώριο factoring, οι τάσεις της ελληνικής αγοράς ωθούν σε προσέγγιση των δυναμικών και εξωστρεφών επιχειρήσεων. Το factoring προσπαθεί, τόσο συντονισμένα όσο και σε ατομική βάση των παικτών του, να τονίσει την επωφελή παρουσία του και να συνδράμει στην ενίσχυση των ελληνικών εξαγωγικών επιχειρήσεων. Για πρώτη φορά στην Ελλάδα, έχει δημιουργηθεί ένα καθεστώς συνεργατικότητας και συναντίληψης σχετικά με την ανάγκη τόνωσης της εξωστρέφειας των ελληνικών επιχειρήσεων. Συγκεκριμένα, ο όμιλος Eurobank ανέλαβε από το 2009 πρωτοβουλίες που υποστηρίζουν τις ελληνικές επιχειρήσεις να αναπτυχθούν και να εξάγουν, σε συνεργασία με τους επιχειρηματικούς φορείς ΣΕΒ, ΠΣΕ, ΣΕΒΕ, ΣΕΚ, ΣΕΤΕ, το Υπουργείο Εξωτερικών και το Υπουργείο Ανάπτυξης, Ανταγωνιστικότητας, Υποδομών, Μεταφορών και Δικτύων. Οι δράσεις περιλαμβάνουν την πύλη διεθνούς δικτύωσης «Exportgate.gr», το Πρόγραμμα Επιχειρηματικών Συναντήσεων «Go International», εξειδικευμένες λύσεις για εξαγωγείς και τον διαγωνισμό «Η Ελλάδα Καινοτομεί!». Η Eurobank Factors συμμετέχει σε αυτήν την προσπάθεια ως αναπόσπαστο μέρος του τομέα Corporate Transaction Banking, ο οποίος ενσωματώνει επίσης το Cash Management and Trade Services και συμπληρώνει, με αυτόν τον τρόπο, την ολιστική προσέγγιση του εταιρικού πελάτη σε θέματα συναλλακτικής τραπεζικής κατά το επιτυχη-

μένο πρότυπο των πιο έγκριτων τραπεζικών ομίλων του εξωτερικού. Σημειώνεται ότι, παρά την εξαιρετικά αρνητική συγκυρία και την αναμενόμενη μείωση του κύκλου εργασιών της, η Eurobank Factors διατήρησε την ηγετική της θέση στην αγορά. Η επιτυχημένη διαχείριση των κινδύνων ανταμείφθηκε με τη διατήρηση της κερδοφορίας της στα αντίστοιχα επίπεδα του 2011, χρονιά κατά την οποία κατατάχθηκε ανάμεσα στις 30 πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις της χώρας (στοιχεία ICAP). Οι χρονιές που διανύουμε, αν και είναι οι πιο δύσκολες των τελευταίων δεκαετιών, δίνουν την ευκαιρία στις υγιείς δυνάμεις να αναδείξουν τη διαφορετικότητά τους μέσα από έναν «πόλεμο» για την επιβίωση. Χρηματοοικονομικά εργαλεία, όπως το factoring, κατάφεραν διεθνώς να βγουν από τη σκιά των τραπεζικών προϊόντων και να εκθέσουν τα συγκριτικά τους πλεονεκτήματα, επωφελούμενα από το γεγονός ότι στη διάρκεια της διεθνούς κρίσης πολλοί «βασικοί τραπεζικοί παίκτες παγκόσμιας εμβέλειας» κουράστηκαν και «κάθισαν στον πάγκο», δίνοντας την ευκαιρία σε «ταλαντούχους αναπληρωματικούς του factoring» να αγωνιστούν. Αυτή η συγκυρία δεν πρέπει να παρερμηνευθεί από τους Factors και να εκληφθεί ως ένδειξη υποτίμησης της δυναμικής του προϊόντος και αντιμετώπισής του ως χρηματοδοτικού εργαλείου ύστατης ανάγκης. Αντίθετα, είναι μια μοναδική ευκαιρία για να πειστούν όλοι για την πολυεπίπεδη δράση του και για να αναδειχθεί ακόμη περισσότερο η μοναδική δυνατότητα συνδυασμού στοχευμένης ρευστότητας (άρα και καλύτερου ελέγχου κινδύνου), ασφάλισης και διαχειριστικής πειθαρχίας των εμπορικών απαιτήσεων, που εκ των πραγμάτων θα οδηγηθούν, έστω και με αργούς ρυθμούς, στον εξορθολογισμό. Επιμένω ότι οι πρώτοι που πρέπει να συνεχίσουν να πιστεύουν στην αναγκαιότητα του factoring είναι οι μητρικές τράπεζες. Η συμμετοχή του προϊόντος στο σύνολο των τραπεζικών χαρτοφυλακίων παραμένει ακόμα ιδιαίτερα περιορισμένη. Η ανάγκη όμως επαναπροσδιορισμού της πολιτικής παροχής τραπεζικών πιστώσεων, που ήδη αναγνωρίζεται από την αγορά, και η αναδιατύπωση των κανόνων διαχείρισης κινδύνων καθιστά την εποχή που διανύουμε ιδανική για την ανάδειξη του factoring. Αρκεί τα στελέχη του factoring να αναζητήσουν ενεργά και με επιμονή τον ρόλο τους στο τραπεζικό περιβάλλον, όπως αυτό αναμένεται να διαμορφωθεί στο άμεσο μέλλον. Κι ενώ δεν θα πρέπει να σταματήσουμε να ατενίζουμε με ελπίδα και να προσπαθούμε για την ανάκαμψη, δεν μπορούμε να εθελοτυφλούμε παραβλέποντας ότι ο τραπεζικός κλάδος θα είναι τον επόμενο καιρό πολύ απασχολημένος με την εσωτερική του αναδιάρθρωση. Χ ΧΡΗΜΑ 47

Χ αφιέρωμα ~ Κλάδος Factoring

ΑΛΕΞΑΝΔΡΟΣ ΚΟΝΤΟΠΟΥΛΟΣ

ΔΙΕΥΘΥΝΩΝ ΣΥΜΒΟΥΛΟΣ, ΕΘΝΙΚΗ FACTORS A.E.

ΣΤΗΡΙΖΟΥΜΕ ΤΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

Τ

ο 2012 ήταν η πρώτη χρονιά καθ’ όλη τη διάρκεια της βαθιάς οικονομικής κρίσης που έπληξε την ελληνική οικονομία, κατά την οποία η ελληνική αγορά Factoring εμφάνισε σημεία «κόπωσης». Πιο συγκεκριμένα σύμφωνα με στοιχεία της Ελληνικής Ένωσης Factoring και του EU Federation (for Factoring and Commercial Finance Industry), ο συνολικός όγκος διαχειριζόμενων απαιτήσεων εμφάνισε μείωση της τάξης του 13% περίπου. Το συγκεκριμένο ποσοστό ενσωματώνει σε ένα βαθμό τη σωρευτική μείωση της οικονομικής δραστηριότητας στη χώρα μας τα τελευταία πέντε έτη, η οποία αποτυπώνεται και στη σημαντική συρρίκνωση του ΑΕΠ και επηρεάζεται σημαντικά τόσο από τις συνθήκες μειωμένης ρευστότητας όσο και από τους περιορισμούς τους οποίους είχε να αντιμετωπίσει το τραπεζικό σύστημα. Οι κυριότερες αιτίες που οδήγησαν στην προαναφερόμενη καθοδική πορεία του όγκου εργασιών είναι κυρίως η μείωση της οικονομικής δραστηριότητας της χώρας όπως αναφέρθηκε, η περιορισμένη ρευστότητα τόσο στον χρηματοπιστωτικό τομέα όσο και στην πραγματική οικονομία και η αναδιάταξη του χρηματοπιστωτικού συστήματος της χώρας μας. Παρά ταύτα σημειώνουμε ότι για την πενταετία 2008-2012 η αγορά της πρακτορείας επιχειρηματικών απαιτήσεων σημείωσε σωρευτική αύξηση 25% περίπου σε απόλυτα μεγέθη, γεγονός το οποίο πιστοποιεί τόσο τη διαρκώς ευρύτερη υιοθέτηση των υπηρεσιών από την επιχειρηματική αγορά όσο και τη στρατηγική των χρηματοοικονομικών ομίλων για ενίσχυση του συγκεκριμένου χρηματοοικονομικού εργαλείου. Ένα σημαντικό στοιχείο για την εκτίμηση του μεγέθους των εργασιών Factoring ως προς το μέγεθος της οικονομίας είναι η σχέση αυτού ως προς το ΑΕΠ, ποσοστό το οποίο το 2011 ανήλθε σε 6,85% και το 2012 σε 6,59%. Σημειώνεται ότι η συγκεκριμένη σχέση το 2006 είχε διαμορφωθεί μόλις σε 2,55%! Η χώρα μας κινείται κοντά στον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης, όπου η μέση διείσδυση για το 2012 ανήλθε σε 7,25% περίπου. Προσπαθώντας να κάνουμε μια αντιστοίχιση της ελληνικής αγοράς και των λοιπών ευρωπαϊκών θα λέγαμε ότι στη χώρα μας υπάρχουν 48 Mάιος 2013

δύο αντίρροπες για την ανάπτυξη του Factoring δυνάμεις, αφενός οι μακροχρόνιες πιστώσεις στις εμπορικές συναλλαγές οι οποίες ευνοούν την ανάπτυξη του θεσμού και αφετέρου η χρήση των μεταχρονολογημένων επιταγών η οποία ως μέσο πληρωμής καταλαμβάνει χώρο στις χρηματοδοτήσεις για την ενίσχυση του κεφαλαίου κίνησης. Πέρα από τη χρησιμότητα του Factoring ως χρηματοοικονομικού προϊόντος παροχής ρευστότητας, οι πρόσθετοι λόγοι για τη διαχρονική ανάπτυξη του Factoring στη χώρα μας τα τελευταία πέντε έτη συνοψίζονται ως εξής: ∼ Υψηλή πρόσθετη αξία στην αποτελεσματική διαχείριση των απαιτήσεων, ∼ Επίτευξη οικονομιών κλίμακας, γεγονός ιδιαίτερα ελκυστικό από την πλευρά του αγοραστή, ∼ Συνδυασμός χρηματοοικονομικών και συναλλακτικών κριτηρίων στην αξιολόγηση των αγοραστών από την πλευρά του πράκτορα, ∼ Διαρκής ανακύκλωση των εκχωρημένων απαιτήσεων και ∼ Ικανοποιητική εξασφάλιση που παρέχει το συγκεκριμένο προϊόν στην τράπεζα ή τον πράκτορα, δεδομένης της ταύτισης της εξασφάλισης με το μέσο αποπληρωμής. Ιδιαίτερα σε σχέση με την αποτελεσματική διαχείριση των απαιτήσεων, θα λέγαμε ότι αυτή αποτελεί καθοριστικό παράγοντα στην προσπάθεια εξυγίανσης της οικονομικής κατάστασης μιας επιχείρησης. Όπως και τα λοιπά στοιχεία της εταιρικής περιουσίας, έτσι και οι απαιτήσεις είναι πιθανό να ενσωματώνουν τόσο κινδύνους όσο και ευκαιρίες οι οποίες θα πρέπει να αξιολογούνται προσεκτικά στη διαδικασία εξυγίανσης του κεφαλαίου κίνησης (βλ. επίσης DEMICA, Research Report, The Hidden Player, Sizing the Invoice Finance Market, May 2012). Στην προσπάθεια ανασύνταξης της ελληνικής οικονομίας έχει γίνει μεγάλη αναφορά στην ανάγκη ενδυνάμωσης της εξαγωγικής δραστηριότητας της χώρας μας, με σκοπό την αποκατάσταση του εμπορικού ισοζυγίου. Στον συγκεκριμένο τομέα το Factoring έχει να προσφέρει σημαντικά πλεονεκτήματα πέραν της ενίσχυσης της ρευστότητας, τα οποία σχετίζονται με την αξιολόγηση και την κάλυψη

του πιστωτικού κινδύνου του αγοραστή, την αποτελεσματική είσπραξη μέσω δικτύου ανταποκριτών κ.τ.λ. Αξίζει να σημειώσουμε ότι στο εξαγωγικό Factoring η χώρα μας κατέλαβε το 2012 την έκτη θέση στις υπηρεσίες Factoring μέσω ανταποκριτή ανάμεσα στις υπόλοιπες χώρες της Ε.Ε. Τέλος σημαντική αύξηση παρατηρείται τα τελευταία χρόνια στο Reverse Factoring, προϊόν κατά το οποίο ένας κομβικής σημασίας αγοραστής διαπραγματεύεται, συντονίζει και υλοποιεί μια κεντρική συμφωνία Factoring για λογαριασμό μεγάλου αριθμού προμηθευτών του. Η συγκεκριμένη υπηρεσία κερδίζει έδαφος τα τελευταία χρόνια δεδομένου ότι εξασφαλίζει εύκολη πρόσβαση σε ρευστότητα σημαντικού αριθμού προμηθευτών, ελαχιστοποίηση του συναλλακτικού κινδύνου από πλευράς του Factor και οικονομίες κλίμακας για τον οφειλέτη (αγοραστή). Η ΠΟΡΕΙΑ ΤΗΣ ΕΘΝΙΚΗΣ FACTORS ΤΟ 2012 ΚΑΙ ΤΑ ΣΧΕΔΙΑ ΓΙΑ ΤΟ 2013 Το 2012 ήταν ένα έτος διεύρυνσης των εργασιών της Εθνικής Factors A.E., η οποία χαρακτηρίζεται από ισχυρή κεφαλαιακή βάση, εξειδικευμένο προσωπικό με τεχνογνωσία υψηλού επιπέδου και εξελιγμένα λειτουργικά συστήματα. Η πολιτική της εταιρείας επικεντρώθηκε στη στήριξη της ρευστότητας των ελληνικών επιχειρήσεων αλλά και την ουσιαστική συμβολή στη βελτίωση της διαχείρισης και της εισπραξιμότητας των επιχειρηματικών απαιτήσεων

Στους στρατηγικούς στόχους της εταιρείας για το 2013 περιλαμβάνονται: 1. Η ενίσχυση των εργασιών Διεθνούς Factoring, και ιδιαίτερα του εξαγωγικού Factoring, με σκοπό την ενίσχυση της εθνικής προσπάθειας για την ενδυνάμωση των εξαγωγών.

2. Η περαιτέρω βελτιστοποίηση της εφαρμογής των μεθόδων παρακολούθησης και ελαχιστοποίησης των χρηματοοικονομικών και λειτουργικών κινδύνων.

3. H αναβάθμιση των μηχανογραφικών εφαρμογών με σκοπό τη βελτίωση της παραγωγικότητας και της βελτιστοποίησης παρoχής ενημέρωσης στην επιχειρηματική πελατεία. Το 2013 αποτελεί κομβικό έτος για την ελληνική οικονομία με υψηλές προσδοκίες για την αποκατάσταση των ρυθμών ανάπτυξης κατά το τελευταίο τρίμηνο ή το αργότερο εντός του 2014. Σε αυτό το σημείο η συμβολή του θεσμού του Factoring αναμένεται να είναι σημαντική τόσο για την ομαλή λειτουργία των επιχειρηματικών συναλλαγών όσο και για την υγιή διαμόρφωση του απαραίτητου κεφαλαίου κίνησης μιας επιχείρησης, που αποτελεί τη βάση πάνω στην οποία θα πρέπει να προστεθεί ο σημαντικός παράγοντας της επενδυτικής δραστηριότητας που τόσο έχει ανάγκη η χώρα μας. Η Εθνική Factors, μέλος του Ομίλου της Εθνικής Τράπεζας, θα συνεχίζει να στηρίζει τις ελληνικές επιχειρήσεις, με σκοπό την εξυγίανση της ελληνικής οικονομίας και την αποκατάσταση της ανάπτυξης. Χ

Χ

~ αφιέρωμα

ΑΓΟΡΑ TAXYMETAΦΟΡΩΝ LOGISTICS

ΠΛΗΤΤΕΤΑΙ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΦΕΣΗ ΣΕ ΛΙΑΝΕΜΠΟΡΙΟ ΚΑΙ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ 50 Μάιος 2013

H

Η υποχώρηση εργασιών σε νευραλγικούς κλάδους της οικονομίας, όπως είναι το λιανεμπόριο αλλά και η βιομηχανική παραγωγή, προκαλεί, όπως είναι απολύτως φυσιολογικό, μείωση της ζήτησης για μεταφορές και διανομές, είτε αυτές αφορούν σε τελικά αγαθά είτε σε ενδιάμεσα βιομηχανικά προϊόντα είτε σε δέματα και φακέλους.

έλλειψη υποδομών σε ό,τι αφορά την κατασκευή αποθηκευτικών και διαμετακομιστικών κέντρων, καθυστερεί τη χώρα μας από το να εξελιχθεί σε κομβικό σημείο εμπορίου στην ευρύτερη περιοχή. Εφόσον επιταχυνθεί η ανάπτυξη επαρκών υποδομών, η Ελλάδα μπορεί να εξελιχθεί σε διαμετακομιστικό κέντρο και να αναβαθμίσει τον ρόλο της στο διεθνές εμπορικό δίκτυο λόγω της στρατηγικής της τοποθεσίας ανάμεσα στις ηπείρους της Αφρικής μέσω του Σουέζ, της Ασίας και της Ευρώπης. Η Ελλάδα χρειάζεται να επιταχύνει την προγραμματισμένη ανάπτυξή της, προκειμένου να ενισχύσει την παρουσία της στον παγκόσμιο ανταγωνισμό και να μη χάσει «το τρένο» της ενίσχυσης των logistics σε παγκόσμιο επίπεδο, το οποίο θα προέλθει από το συνεχώς αυξανόμενο εμπορικό μερίδιο της Κίνας και της Ινδίας μέσα στην επόμενη δεκαετία. Η ολοκλήρωση αυτοκινητοδρόμων, όπως ο Ε65, και οι κάθετοι άξονες της Εγνατίας Οδού που οδηγούν σε χώρες των Βαλκανίων και της κεντρικής Ευρώπης, σε συνδυασμό με τον εκσυγχρονισμό των εσωτερικών σιδηροδρομικών μεταφορών (Πάτρα - Αθήνα - Θεσσαλονίκη - Ειδομένη - Προμαχώνας) μπορεί να βελτιώσει τις υπηρεσίες και να τις προσαρμόσει στις ανάγκες των ευρωπαϊκών κεντρικών αγορών.

Η ΕΛΛΑΔΑ ΧΡΕΙΑΖΕΤΑΙ ΝΑ ΕΠΙΤΑΧΥΝΕΙ ΤΗΝ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΙΣΜΕΝΗ ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΤΗΣ, ΠΡΟΚΕΙΜΕΝΟΥ ΝΑ ΕΝΙΣΧΥΣΕΙ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΤΗΣ ΣΤΟΝ ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΜΟ ΚΑΙ ΝΑ ΜΗ ΧΑΣΕΙ «ΤΟ ΤΡΕΝΟ» ΤΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΤΩΝ LOGISTICS ΣΕ ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ, ΤΟ ΟΠΟΙΟ ΘΑ ΠΡΟΕΛΘΕΙ ΑΠΟ ΤΟ ΣΥΝΕΧΩΣ ΑΥΞΑΝΟΜΕΝΟ ΕΜΠΟΡΙΚΟ ΜΕΡΙΔΙΟ ΤΗΣ ΚΙΝΑΣ ΚΑΙ ΤΗΣ ΙΝΔΙΑΣ ΜΕΣΑ ΣΤΗΝ ΕΠΟΜΕΝΗ ΔΕΚΑΕΤΙΑ. ΧΡΗΜΑ 51

Χ αφιέρωμα ~ Αγορά Ταχυμεταφορών-Logistics ΣΥΝΕΧΙΖΕΤΑΙ Η ΠΤΩΣΗ ΣΤΙΣ ΤΑΧΥΜΕΤΑΦΟΡΕΣ Παρ’ όλα αυτά, η οικονομική ύφεση και η ανάπτυξη των ψηφιακών επικοινωνιών ευθύνονται για την πτώση της ευρύτερης ταχυδρομικής αγοράς. Ειδικότερα, όπως εξετάζεται σε πρόσφατη μελέτη της Hellastat, σημειώθηκε υποχώρηση κατά 12,8% σε όρους όγκου (διακινήθηκαν συνολικά 591 εκατ. αντικείμενα) και 8,8% σε όρους αξίας (στα 643 εκατ. ευρώ συνολικά για τις ταχυδρομικές μεταφορές). Πτωτική τάση παρατηρήθηκε και στον κλάδο των ταχυμεταφορών για τρίτη συνεχόμενη χρονιά σε όρους εσόδων, καθώς σημαντικοί πελάτες για τον κλάδο (διανομείς προϊόντων στο λιανεμπόριο, οι εισαγωγείς αυτοκινήτων κ.λπ.) περιόρισαν σημαντικά τις αποστολές δεμάτων και φακέλων. Συγκεκριμένα, συνολικά διακινήθηκαν 49 εκατ. αντικείμενα, αριθμός σταθερός από το 2010, ενώ τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 268,1 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 6,3% από το προηγούμενο έτος. Επίσης, το 2011 έκλεισαν 50 εταιρείες ταχυμεταφορών, λόγω της ύφεσης, αλλά και των αυτεπάγγελτων ελέγχων της ΕΕΤΤ. Ένα από τα σημαντικότερα προβλήματα που αντιμετωπίζει ο κλάδος είναι τα ολοένα και χαμηλότερα επίπεδα τιμολόγησης λόγω του ανταγωνισμού, ιδίως αναφορικά με τους εταιρικούς πελάτες. Το Υπουργείο Μεταφορών προχώρησε στη μερική απελευθέρωση της αγοράς των ταχυμεταφορών, ικανοποιώντας δύο αιτήματα του κλάδου (κατάργηση του περιορισμού του μεταφερόμενου βάρους και δυνατότητα των περιφερειακών συνεργατών των επιχειρήσεων ταχυμεταφοράς να διαθέτουν στόλους από μικρά βανάκια). Χρηματοοικονομική ανάλυση του κλάδου Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 22 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής:

∼ Ο συνολικός κύκλος εργασιών των εταιρειών του δείγματος το 2011 υποχώρησε κατά 3,9%, φθάνοντας τα 287,69 εκατ. ευρώ. Η μέση μείωση πωλήσεων διαμορφώθηκε σε -8,8%, μεταβολή ίδια με το σύνολο της ελληνικής οικονομίας. ∼ Τα συνολικά ΚΠΤΦΑ αυξήθηκαν κατά 23,6%, φθάνοντας τα 12,41 εκατ. ευρώ, λόγω της βελτίωσης των λειτουργικών αποτελεσμάτων της ΓΕΝΙΚΗΣ ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗΣ Α.Ε.Ε., ενώ τα ΚΠΦ παρέμειναν στα 4,80 εκατ. ευρώ. ∼ Το μέσο περιθώριο μικτού κέρδους το 2011 μειώθηκε σε 19,3%, από 20,6% το 2010. ∼ Αντιθέτως, το περιθώριο ΚΠΤΦΑ βελτιώθηκε κατά μισή μονάδα, σε 4,2%, ενώ το περιθώριο ΚΠΦ παρέμεινε στο 1,5%. ∼ Ο δείκτης γενικής ρευστότητας το 2011 διαμορφώθηκε σε 1,26. ∼ Οι απαιτήσεις το 2011 εισπράχθηκαν εντός διαστήματος 4 περίπου μηνών, με τον εμπορικό κύκλο να διαμορφώνεται στις -21 ημέρες. ∼ Η κεφαλαιακή μόχλευση το 2011 βελτιώθηκε οριακά σε 1,7 προς 1. ∼ Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (RoE) υποχώρησε κατά δύο περίπου μονάδες, σε 7,8%. ΥΠΟΧΩΡΟΥΝ ΚΑΙ ΤΑ LOGISTICS Το 2012 σημειώθηκε μείωση και στην αγορά logistics, ως απόρροια της μειωμένης βιομηχανικής δραστηριότητας και της περιορισμένης κεφαλαιακής επάρκειας στην ελληνική αγορά, σύμφωνα με μελέτη της Colliers International με τίτλο «Βιομηχανική και Logistics Επισκόπηση 2012». Οι επενδυτές υιοθέτησαν στρατηγική αναμονής, εστιάζοντας κυρίως στα distressed ακίνητα, προκειμένου να αξιοποιήσουν ευκαιρίες. Η ζήτηση, αν και μειωμένη, παρακινήθηκε από επιχειρήσεις που προ-

ΣΥΝΟΨΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ ΚΛΑΔΟΥ

Κεφαλαιακή Διάρθρωση Βραχ. υποχρεώσεις / Πωλήσεις Βραχ. τραπεζικές υποχρ. / Πωλήσεις Ξένα προς ίδια κεφάλαια Κάλυψη τόκων από λειτουργικά κέρδη Ρευστότητα Γενική ρευστότητα Άμεση ρευστότητα Εμπορικός Κύκλος Ημέρες απαιτήσεων Ημέρες αποθεμάτων Ημέρες πίστωσης από προμηθευτές Περιθώρια κέρδους & Αποδοτικότητα Περιθώριο μικτού κέρδους Περιθώριο ΚΠΤΦΑ Περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων) Απόδοση συνολικού ενεργητικού προ φόρων Απόδοση ιδίων κεφαλαίων προ φόρων Διάμεσος Επεξεργασία : www.hellastat.eu

52 Μάιος 2013

2011

2010

2009

2008

37,7% 11,8% 1,69 7,6

49,2% 10,0% 1,78 5,8

44,9% 10,6% 1,80 4,1

34,2% 7,2% 1,79 5,7

1,26 1,26 -21 118 2 142

1,26 1,26 0 133 2 135

1,11 1,09 -27 122 2 151

1,12 1,12 -51 104 2 157

19,3% 4,2% 1,5% 1,7% 7,8%

20,6% 3,6% 1,5% 1,3% 9,6%

19,3% 3,0% 0,8% 0,8% 1,8%

19,4% 5,4% 2,5% 3,8% 25,7%

χώρησαν σε συμφωνίες με 3PL εταιρείες (logistics), επιδιώκοντας να μειώσουν τα κόστη μεταφοράς, αποθήκευσης, διαχείρισης και διανομής των προϊόντων τους. Η κυρία Ana Vukovic, διευθύνουσα σύμβουλος της Colliers International Ελλάδας, σχολίασε: «Παρά τη δύσκολη οικονομική συγκυρία, η διαθεσιμότητα ποιοτικών βιομηχανικών χώρων και ακινήτων κατάλληλων για logistics βρίσκεται σε ικανοποιητικά επίπεδα για τα δεδομένα της Ελλάδας, ενώ η ποιότητα των σύγχρονων χώρων ανταποκρίνεται στις προδιαγραφές που ισχύουν στο εξωτερικό. Πρόκειται για αποτέλεσμα της σημαντικής προσφοράς, που προηγήθηκε της ύφεσης. Ωστόσο, η πτώση των βιομηχανικών παραγγελιών εξαιτίας της μειούμενης κατανάλωσης και της ύφεσης που πλήττει τους περισσότερους κλάδους, έχει επηρεάσει σημαντικά τη συγκεκριμένη αγορά». Η δραστηριότητα στη βιομηχανική και logistics αγορά εκτιμάται ότι θα παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα, λόγω της περιορισμένης τραπεζικής χρηματοδότησης, σε συνδυασμό με τον χρόνο που απαιτείται για την εφαρμογή ανταγωνιστικών δομών. Ωστόσο, νέες γραμμές παραγωγής που σχεδιάστηκαν από πολυεθνικές εταιρείες, σε συνδυασμό με νέες συμφωνίες για συνεργασία διανομής και οικονομικά αποδοτικές λύσεις, αυξάνουν τη δραστηριότητα και τη ζήτηση για χώρο, παρακινώντας το ενδιαφέρον της αγοράς προς δυνητικές συμφωνίες και πράξεις. Επιπλέον, εκτιμάται ότι, με το περιορισμένο νέο επενδυτικό απόθεμα, ευκαιρίες θα παρουσιαστούν από εταιρείες που υιοθετούν τη στρατηγική αποεπένδυσης ακινήτων από τα χαρτοφυλάκιά τους. Οι επιπτώσεις του ηλεκτρονικού εμπορίου στην αλυσίδα εφοδιασμού αναμένεται να γίνουν πιο σαφείς, με αποτέλεσμα πολλές εταιρείες να οδηγηθούν σε επανεξέταση των χαρτοφυλακίων τους, αλλά και των τοποθετήσεών τους σε διαμετακομιστικά κέντρα, σημεία τελικής διανομής και ακίνητα κατάλληλα για μεταφόρτωση. Αυτό αναμένεται επίσης να οδηγήσει σε μεγαλύτερη διαφάνεια τιμών και πιθανώς να ενισχύσει τη ρευστότητα στον εν λόγω τομέα της αγοράς.

H ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΕΦΟΔΙΑΣΤΙΚΗΣ ΑΛΥΣΙΔΑΣ Η Διαχείριση Εφοδιαστικής Αλυσίδας αναφέρεται στον σχεδιασμό και τη διαχείριση όλων των ενεργειών-δραστηριοτήτων που σχετίζονται με τις διαδικασίες προμήθειας, την παραγωγή-μεταποίηση και όλες τις δραστηριότητες της διανομής. Επιπλέον, συμπεριλαμβάνει τον συντονισμό και τη συνεργασία με όλους τους εταίρους του καναλιού εφοδιασμού, που μπορεί να είναι προμηθευτές, μεσάζοντες, εταιρείες παροχής υπηρεσιών Third Party Logistics (3PL) και πελάτες. Κατ' ουσία, η Διαχείριση Εφοδιαστικής Αλυσίδας ενοποιεί και ολοκληρώνει τον σχεδιασμό, τις προμήθειες, την παραγωγή, την αποθήκευση, τη μεταφορά και τις πωλήσεις τόσο μέσα στις επιχειρήσεις όσο και μεταξύ αυτών. Ο αντικειμενικός λοιπόν σκοπός της Διαχείρισης της Εφοδιαστικής Αλυσίδας είναι η αύξηση της συνολικής κερδοφορίας κατά μήκος της αλυσίδας, που συνεπάγεται την αύξηση της κερδοφορίας όλων των εταίρων της. Αυτό επιτυγχάνεται με την κατανόηση και ικανοποίηση των πελατειακών αναγκών στον απαιτούμενο χρόνο, και με την προσφορά προϊόντων υψηλής προστιθέμενης αξίας και ανταγωνιστικού κόστους. Για την επίτευξη των παραπάνω στόχων, απαραίτητα χαρακτηριστικά των εφοδιαστικών αλυσίδων που ανταγωνίζονται μέσα στο σύγχρονο παγκοσμιοποιημένο περιβάλλον είναι η ευελιξία και η ταχεία προσαρμοστικότητά τους στις δυναμικά μεταβαλλόμενες συνθήκες. ΧΡΗΜΑ 53

Χ αφιέρωμα ~ Αγορά Ταχυμεταφορών-Logistics

TI ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΥΝ TA LOGISTICS

L

ogistics είναι εκείνο το τμήμα της Διαχείρισης Εφοδιαστικής Αλυσίδας που σχεδιάζει, υλοποιεί και ελέγχει την αποδοτική και αποτελεσματική κανονική και αντίστροφη ροή και αποθήκευση των προϊόντων, υπηρεσιών και των σχετικών πληροφοριών από το σημείο προέλευσής τους έως το σημείο κατανάλωσής τους, ώστε να ικανοποιηθούν οι απαιτήσεις των πελατών. Ενδεικτικές περιοχές εφαρμογών των Logistics περιλαμβάνουν τα: Business Logistics, Systems Logistics, Maritime Logistics, Logistics Υγείας, Logistics Στρατού, Περιβαλλοντικά Logistics, City Logistics, Crisis Logistics, Logistics Υπηρεσιών, Agro-logistics και Reverse Logistics. Τα Logistics βρίσκουν εφαρμογή σε δύο κυρίως πεδία: ∼ Το πρώτο πεδίο είναι η επιχείρηση, η οποία πρέπει να οργανώσει την εισροή, την εσωτερική διακίνηση και την εκροή υλικών και προϊόντων κατά τέτοιον τρόπο, έτσι ώστε να εξασφαλίζει τη μέγιστη ικανοποίηση των πελατών της. ∼ Το δεύτερο πεδίο είναι η εφοδιαστική αλυσίδα, η οποία αποτελείται από όλες εκείνες τις επιχειρήσεις και τους Οργανισμούς που είναι απαραίτητοι έτσι ώστε ένα προϊόν, από τις πρώτες ύλες να καταλήξει στον τελικό πελάτη. Η αποτελεσματική οργάνωση και διοίκηση της ροής προϊόντων και πληροφοριών σε αυτήν την αλυσίδα αποτελεί επιτακτική ανάγκη σε μια παγκοσμιοποιημένη και ψηφιακή οικονομία, όπου ο ανταγωνισμός από ατομικός (επιχείρηση εναντίον επιχείρησης) γίνεται συλλογικός (εφοδιαστική αλυσίδα εναντίον εφοδιαστικής αλυσίδας). Τα Logistics αφορούν σε: 54 Μάιος 2013

Απαιτήσεις: Οι δραστηριότητες των Logistics εμπλέκονται με την ανάλυση, τη σύνθεση και τον καθορισμό των πόρων που απαιτούνται για να επιτύχουμε έναν σκοπό ή να φέρουμε εις πέρας μια επιχείρηση κάτω από συγκεκριμένες συνθήκες. Ο συνολικός στόχος, του να καθορίσουμε απαιτήσεις, είναι μια λειτουργία σχεδιασμού που εμπλέκει ταυτόχρονα και τη στρατηγική και τα Logistics. Ο καταμερισμός των κύριων διαθέσιμων πόρων, αν είναι λιγότεροι από τους απαιτούμενους, και η αξιολόγηση του αποτελέσματος των ελλείψεων για την επίτευξη των βασικών στόχων, είναι κύριες ευθύνες της στρατηγικής και όχι λειτουργία των Logistics. Σχεδιασμό: Αυτή η λειτουργία περιλαμβάνει όλο το πλάνο του σχεδιασμού μέσα από τον λεπτομερή σχεδιασμό προϊόντων, συστημάτων και υπηρεσιών, συμπεριλαμβανομένων της ανάπτυξης, της δοκιμής και της αξιολόγησης του σχεδιασμού. Το Logistics Engineering έχει να κάνει με τον σχεδιασμό του εφοδιασμού και της συντήρησης υπό το πρίσμα της αποτελεσματικότητας κόστους, σε αντίθεση με τον σχεδιασμό της εύκολης παραγωγής ή χρήσης. Εφοδιασμό: Αυτή η περιοχή εμπλέκει τον φυσικό εφοδιασμό και τη διανομή όλων των διαθέσιμων πόρων: προμήθειες, πρόσληψη και εκπαίδευση προσωπικού, υποστήριξη παραγωγής, συσκευασία, διοίκηση αποθεμάτων, διακίνηση και μεταφορές, ιχνηλασιμότητα προϊόντων, διαδικασία παραγγελιών, αποθήκευση, αποσύρσεις, κ.λπ. Υπάρχουν λειτουργίες που δημιουργούν «χρονική και χωροταξική χρησιμό-

τητα» σε αντίθεση με τις λειτουργίες παραγωγής που χρησιμοποιούν «χρησιμότητα τυποποίησης» και τις λειτουργίες του marketing που δημιουργούν «χρησιμότητα ιδιοκτησίας». Συντήρηση: Η συντήρηση εκλαμβάνεται ευρέως σαν τη διατήρηση των εγκαταστάσεων, των προϊόντων, του ανθρώπινου δυναμικού, των συστημάτων και των υπηρεσιών, των παραγωγών και των χρηστών, συμπεριλαμβανομένης της προστασίας, διατήρησης και ανάκτησης όλων των διατιθέμενων πόρων. Πόρους: Πρώτες ύλες (υλικά), εξοπλισμός, εγκαταστάσεις, προσωπικό, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων και πληροφοριών. Τα Logistics συχνά συνδέονται με τη διοίκηση των υλικών, όμως οι τεχνικές της διοίκησης των υλικών μπορούν επίσης να εφαρμοσθούν στη διοίκηση του ανθρώπινου δυναμικού, των χρημάτων και των πληροφοριών. Οι δραστηριότητες των Logistics συμπληρώνουν και υποστηρίζουν τη στρατηγική και την τακτική. Υποστηρίζουν τους στόχους, τα σχέδια και τις επιχειρησιακές δραστηριότητες των συστημάτων. Τα υποστηριζόμενα συστήματα μπορεί να είναι Οργανισμοί ή μεμονωμένα άτομα. Ο παραπάνω ορισμός των Logistcs δεν δηλώνει ότι τα Logistics προσδιορίζουν τις απαιτήσεις ούτε ότι είναι μηχανικός σχεδιασμός ή διοίκηση. Δηλώνει μόνο ότι όταν μια προκαθορισμένη διοίκηση, μια συγκεκριμένη τεχνική μεθοδολογία και κάποιες συγκεκριμένες τεχνικές δραστηριότητες εμπλέκονται με ειδικές λειτουργίες υποστήριξης, τότε ο συνδυασμός των παραγόντων αυτών αποτελεί εφαρμογή των Logistics. Η εφαρμογή των Logistics έχει διαφορετικούς τρόπους δράσης και διαφορετικά αποτελέσματα κατά περίπτωση, που εξαρτώνται από το περιβάλλον μέσα στο οποίο αναπτύσσονται και τους παράγοντες που το επηρεάζουν: παράγοντες όπως η οικονομική κατάσταση, η πολιτική κατάσταση, το κοινωνικό καθεστώς, το μορφωτικό επίπεδο, το ηθικό περιβάλλον, το τεχνολογικό περιβάλλον, το νομικό καθεστώς, το φυσικό περιβάλλον. Εκείνος όμως ο παράγοντας που έχει τη μεγαλύτερη βαρύτητα είναι ο ανθρώπινος παράγοντας και η ανθρώπινη λογική, που αν είναι αλόγιστη, μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα όχι μόνο την αποτυχία οποιουδήποτε εγχειρήματος, αλλά και την καταστροφή του ίδιου του ανθρώπου και κατ' επέκταση της ίδιας της φύσης.

BUSINESS LOGISTICS Business Logistics είναι η διαδικασία του σχεδιασμού, της υλοποίησης και του ελέγχου της επιτυχημένης (efficient) και της αποτελεσματικής (cost effective) ροής των πάσης φύσεως υλικών, από την πρώτη ύλη μέχρι το τελικό προϊόν, και όλων των σχετιζόμενων πληροφοριών, από την πηγή προμήθειας (point of origin) μέχρι τον τελικό καταναλωτή (point of consumption). Ερμηνεύοντας τον παραπάνω ορισμό, διαπιστώνουμε ότι στη σύγχρονη επιχείρηση τα logistics είναι υπεύθυνα για τη διάθεση όλων των κατηγοριών υλικών (από την πρώτη ύλη μέχρι το έτοιμο προϊόν) στην κατάλληλη ποσότητα, ποιότητα, τόπο και χρόνο και στο χαμηλότερο δυνατό κόστος, αξιοποιώντας όλους τους διατιθέμενους πόρους.

Logistics λοιπόν στη σύγχρονη επιχείρηση σημαίνει τις παρακάτω δραστηριότητες: Διανομή των προϊόντων (Physical Distribution) από την επιχείρηση

☛

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΕΡΙΟΧΕΣ ΕΦΑΡΜΟΓΩΝ ΤΩΝ LOGISTICS ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΥΝ ΤΑ: BUSINESS LOGISTICS, SYSTEMS LOGISTICS, MARITIME LOGISTICS, LOGISTICS ΥΓΕΙΑΣ, LOGISTICS ΣΤΡΑΤΟΥ, ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΙΚΑ LOGISTICS, CITY LOGISTICS, CRISIS LOGISTICS, LOGISTICS ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ, AGRO-LOGISTICS ΚΑΙ REVERSE LOGISTICS.

μέχρι τον τελικό καταναλωτή, υποστήριξη της παραγωγής (Production Support), με ό,τι απαιτείται στην κάθε φάση, και προμήθειες για την απόκτηση όλου του απαραίτητου υλικού για την υλοποίηση των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Για να υλοποιηθούν οι παραπάνω δραστηριότητες, εμπλέκονται και συνεργάζονται σχεδόν όλα τα τμήματα της σύγχρονης επιχείρησης. Αναλυτικότερα, και με απλά λόγια, σε μια επιχείρηση Logistics σημαίνει: ∼ Μεταφορικά μέσα: (αριθμός, μέγεθος, είδος κ.λπ.), προκειμένου να μεταφερθεί το προϊόν από και προς την επιχείρηση. ∼ Mάνατζμεντ διανομών: Καθορισμός βελτιστοποιημένων δρομολογίων, χρόνων παράδοσης των προϊόντων κ.λπ. ∼ Αποθηκευτικοί χώροι: Θέση, μέγεθος, εξοπλισμός κ.λπ. ∼ Αποθέματα: Καθορισμός ειδών, ύψους αποθεμάτων, σημείων αναπαραγγελίας μοντέλων παρακολούθησης των αποθεμάτων, πολιτικής ελέγχου κ.λπ. ∼ Ιχνηλασιμότητα: Υποτύπωση του τι έχουμε διαθέσει και πού και του τι έχουμε προμηθευτεί και από πού. Η υποτύπωση αυτή αποδεικνύεται πολύτιμη σε περιπτώσεις ανακλήσεως προϊόντων. ∼ Προμήθειες: Επιλογή πηγών προμήθειας, καθορισμός κριτηρίων επιλογής προμηθευτών, καθορισμός πολιτικής ποιότητας πρώτων υλών κ.λπ. ∼ Προσωπικό: Απαιτήσεις σε προσωπικό, ποσοτικά και ποιοτικά, για την υλοποίηση του συγκεκριμένου επιχειρηματικού έργου. ∼ Εκπαίδευση: Προσδιορισμός και παροχή της απαιτούμενης εκπαίδευσης στο προσωπικό, προκειμένου να είναι σε θέση να φέρει εις πέρας με επιτυχία το έργο που του έχει ανατεθεί. ∼ Εγκαταστάσεις: Προσδιορισμός και απόκτηση όλων των απαραίτητων εγκαταστάσεων που είναι απαραίτητες για τη διεκπεραίωση των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. ∼ Τεκμηρίωση: Ανάπτυξη γραπτών οδηγιών και διαδικασιών για όλες τις δραστηριότητες με τη σύνταξη εγχειριδίων και λοιπών γραπτών οδηγιών που είναι ουσιαστικές για την ορθή διεξαγωγή των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. ∼ Logistics Information System: Με βάση το οποίο θα επεξεργάζονται και θα αξιοποιούνται όλες οι απαραίτητες για τα Logistics πληροφορίες. Είναι προφανές ότι ο βαθμός συσχέτισης και αλληλεπίδρασης των τομέων δράσης των Logistics, δηλαδή του physical distribution,της υποΧΡΗΜΑ 55

Χ αφιέρωμα ~ Αγορά Ταχυμεταφορών-Logistics στήριξης της παραγωγής και των αγορών/προμηθειών, είναι μεγάλος και απαιτεί επιτυχημένη και αποτελεσματική επιχειρηματική δράση και αρμονική συνεργασία των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων. Ενδεικτικά, απαιτείται συνεχής συνεργασία με τις Διευθύνσεις Μάρκετινγκ και Παραγωγής ώστε: ∼ Να τεθούν τα επίπεδα (όρια) εξυπηρέτησης πελατών. ∼ Να καθοριστούν οι ανάγκες των πελατών για την εξυπηρέτησή τους. ∼ Να καθοριστούν οι αντιδράσεις των πελατών στην παρεχόμενη εξυπηρέτηση. ∼ Να καθορίζονται συγκεντρωτικές ποσότητες για παραγγελίες πρώτων υλών. ∼ Να επιτευχθεί συντονισμός του ρυθμού και του χρόνου παραγωγής με τις δραστηριότητες Logistics.

SYSTEMS LOGISTICS Με τον όρο Systems Logistics ορίζεται το σύνολο των δραστηριοτήτων και ενεργειών συντονισμένης ανάπτυξης όλων των στοιχείων υποστήριξης ενός συστήματος, οι οποίες αρχίζουν από τη φάση της σχεδίασης του συστήματος και ολοκληρώνονται παράλληλα με αυτό, με σκοπό να το διατηρούν διαθέσιμο (available) στο μέγιστο της απόδοσής του (Systems Effectiveness), με ταυτόχρονη μείωση του συνολικού κόστους στον προγραμματισμένο κύκλο ζωής (Life Cycle Cost). Το βασικό εργαλείο μάνατζμεντ, με το οποίο γίνεται πράξη η φιλοσοφία της ολοκληρωμένης και αποτελεσματικής υποστήριξης του κάθε συστήματος στον κύκλο ζωής του, είναι το Integrated Logistics Support (ILS) που βασίζεται: ∼ Στο configuration του συστήματος ∼ Στο μοντέλο επιχειρησιακής λειτουργίας και ∼ Στις απαιτήσεις σε Logistics

Οι τομείς υποστήριξης που καλύπτει ένα πρόγραμμα ILS είναι: ∼ Συντήρηση. Σωστή και προγραμματισμένη συντήρηση του συστήματος (προληπτική και διορθωτική), προκειμένου να βρίσκεται πάντα σε καλή κατάσταση και σε επιχειρησιακή ετοιμότητα, ώστε να μεγιστοποιείται η αποδοτικότητα και ο ωφέλιμος χρόνος ζωής. ∼ Εφοδιασμός. Τα υλικά διαθέσιμα στη σωστή ποσότητα, ποιότητα, τόπο και χρόνο, ώστε να εξασφαλίζεται η απρόσκοπτη λειτουργία και συντήρηση του συστήματος. ∼ Μέσα ελέγχου και υποστήριξης. Όλα τα απαραίτητα μέσα ελέγχου και συντήρησης του συστήματος. ∼ Physical Distribution-Materials Handling & Storage Equipment. Διάθεση και πλήρης αξιοποίηση όλων των απαραίτητων μέσων για τη διατήρηση, αποθήκευση και διακίνηση τόσο του κυρίως συστήματος όσο και όλων των υποσυστημάτων και των απαραίτητων για την υποστήριξη και τη λειτουργία των μέσων και υλικών. ∼ Προσωπικό και εκπαίδευση. Αφορά το απαραίτητο, ποσοτικά και ποιοτικά, αλλά και κατάλληλο εκπαιδευμένο προσωπικό για την ορθή και απρόσκοπτη λειτουργία του συστήματος. ∼ Εγκαταστάσεις. Αφορά τις εγκαταστάσεις που είναι αναγκαίες και πρέπει να είναι διαθέσιμες, προκειμένου το σύστημα να λειτουργεί και να συντηρείται στο κατάλληλο περιβάλλον. ∼ Τεκμηρίωση. Όλα τα απαραίτητα για τον χειρισμό, τη λειτουργία και τη συντήρηση του συστήματος, εγχειρίδια στην κατάλληλη μορφή και όλες τις απαραίτητες σε ποσότητα και ποιότητα πληροφορίες. ∼ Ηλεκτρονικοί υπολογιστές. Υποστήριξη του συστήματος με Η/Υ στους τομείς λειτουργίας (π.χ. computer simulation) και υποστήριξης (π.χ. μάνατζμεντ προσωπικού αποθεμάτων κ.λπ.). Χ

ΟΛΠ ΑΥΞΗΣΗ ΚΑΤΑ 27,5% ΣΤΗ ΔΙΑΚΙΝΗΣΗ ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΟΚΙΒΩΤΙΩΝ ΤΟ 2012

Αύξηση στη διακίνηση των κοντέινερς, κατά 27,5% το 2012 έναντι του 2011, καταγράφηκε στο Σταθμό Εμπορευματοκιβωτίων του Οργανισμού Λιμένος Πειραιώς, στον προβλήτα 1, του Νέου Ικονίου, παρά την οικονομική κρίση. Συγκεκριμένα, διακινήθηκαν 625.914 ΤΕU's (Μονάδα μέτρησης εμπορευματοκιβωτίων - ένα TEU ισοδυναμεί με ένα τυποποιημένο εμπορευματοκιβώτιο μήκους 20 ποδών) το 2012, έναντι 490.904 το 2011, παρουσιάζοντας έτσι αύξηση 27,5%. Αύξηση κατά 12% υπήρξε επίσης και στην πληρότητα των χώρων, επί του Προβλήτα Ι. Ήδη ο ΟΛΠ Α.Ε., μέσα και από νέα λειτουργικά και εργασιακά δεδο56 Μάιος 2013

μένα και διαπραγματεύσεις με διεθνείς μεταφορείς, εκτιμά ότι το 2013 θα αποτελέσει το έτος της πλήρους δραστηριοποίησής του στον χώρο των εμπορευματοκιβωτίων. Η αύξηση κατά 27,5% στη διακίνηση εμπορευματοκιβωτίων, σε μια εξαιρετικά δύσκολη χρονιά, λόγω της μείωσης των ελληνικών εισαγωγών και των προβλημάτων των διεθνών μεταφορέων παγκοσμίως, θεωρείται για τα συμφέροντα του ΟΛΠ Α.Ε. εξαιρετικά σημαντική, αφού ήδη τα αναμενόμενα οριστικά στοιχεία της κρουαζιέρας και της διακίνησης αυτοκινήτων φαίνεται ότι κινήθηκαν το 2012 επίσης θετικά.

φάκελοι Χ

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΚΑΛΩΔΙΑ

ΑΥΞΗΣΗ ΠΑΡΑΓΩΓΗΣ ΚΑΙ ΤΖΙΡΟΥ ΤΟ 2012 Για τη χρήση του 2012 ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 439 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 6% έναντι του 2011 (415 εκατ. ευρώ). Οι πωλήσεις εκτός Ελλάδος αυξήθηκαν κατά 12% και αποτελούν το 75% του ενοποιημένου κύκλου εργασιών, ενώ οι πωλήσεις στην εγχώρια αγορά μειώθηκαν κατά 8% έναντι του 2011.

O

Όμιλος Ελληνικά Καλώδια το 2012 συνέχισε την αναπτυξιακή του πορεία παρά τις αντίξοες οικονομικές συνθήκες. Υλοποιήθηκαν σημαντικά προγράμματα αναβάθμισης του υπάρχοντος εξοπλισμού, με αποτέλεσμα τη μείωση του κόστους παραγωγής και την αύξηση της παραγωγικότητας. Το 2012 παρήχθησαν υποβρύχια καλώδια μέσης τάσης για τους πελάτες εσωτερικού και εξωτερικού, ενώ στο δεύτερο μισό του έτους τέθηκαν σε πλήρη λειτουργία και τα έλαστρα σύρματος χαλκού και αλουμινίου. Τα στοιχεία αυτά προέκυψαν στο πλαίσιο της ετήσιας τακτικής ενημέρωσης της εταιρείας «Ελληνικά Καλώδια» προς την Ένωση Θεσμικών Επενδυτών (Ε.Θ.Ε.), όπου πραγματοποιήθηκε παρουσίαση των ετήσιων οικονομικών αποτελεσμάτων της για τη χρήση του 2012, της πορείας της με βάση τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς, της γενικότερης στρατηγικής της, καθώς και των προοπτικών της για τα επόμενα έτη. Προκειμένου να αντεπεξέλθει στις τεχνικές ιδιαιτερότητες προηγμένων τεχνολογικά προϊόντων, η εταιρεία έχει συνάψει συμφωνία μεταφοράς τεχνογνωσίας για υποβρύχια καλώδια υψηλής τάσης με την Viscas, από τους κορυφαίους παραγωγούς υποβρυχίων καλωδίων και θυγατρική των ιαπωνικών εταιρειών Fujikura και Furukawa. Για τη χρήση του 2012 ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΚΑΛΩΔΙΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

439 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 6% έναντι του 2011 (415 εκατ. ευρώ). Οι πωλήσεις εκτός Ελλάδος αυξήθηκαν κατά 12% και αποτελούν το 75% του ενοποιημένου κύκλου εργασιών, ενώ οι πωλήσεις στην εγχώρια αγορά μειώθηκαν κατά 8% έναντι του 2011. Τα ενοποιημένα κέρδη, προ φόρων, χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων (EBITDA), διαμορφώθηκαν σε 10,7 εκατ. ευρώ, εμφανίζοντας μείωση 49% έναντι του 2011, ενώ το αποτέλεσμα εκμετάλλευσης (EBIT) του ομίλου ανήλθε σε κέρδη 2,1 εκατ. ευρώ έναντι 11,8 εκατ. ευρώ το 2011. Τα αποτελέσματα του ομίλου επιδεινώθηκαν σε σχέση με το 2011, λόγω της μειωμένης ζήτησης και του αυξημένου ανταγωνισμού σε βασικές ευρωπαϊκές αγορές, της αναβολής σημαντικών παραγγελιών και έργων υψηλής κερδοφορίας, καθώς και του αυξημένου κόστους για την αναδιοργάνωση της Fulgor και τη βελτιστοποίηση των παραγωγικών της διαδικασιών. Ωστόσο, πρέπει να επισημανθεί πως τα αποτελέσματα του ομίλου εμφάνισαν μια σταδιακή βελτίωση κατά τη διάρκεια του 2012, παρά τις αντίξοες συνθήκες που επικρατούν στις διεθνείς αγορές. Τα ενοποιημένα αποτελέσματα προ φόρων ανήλθαν σε ζημιές 13,3 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 3,6 εκατ. ευρώ το 2011, ενώ τα καθαρά ενοποιημένα αποτελέσματα, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, ανήλθαν σε ζημιές 11,2 εκατ. ευρώ ή 0,387 ευρώ ανά μετοχή. Ο καθαρός δανεισμός του ομίλου ανήλθε σε 150 εκατ. ευρώ, μειωμένος κατά 1,7 εκατ. ευρώ από την 31/12/2011, παρόλο που εκταμιεύτηκαν σε επίπεδο ομίλου 15 εκατ. ευρώ για επενδύσεις. Κλείνοντας την παρουσίαση έγινε αναφορά στη στρατηγική και τις προοπτικές του ομίλου. Ο τελευταίος θέτει ως στρατηγική προτεραιότητα τη βελτίωση των περιθωρίων κέρδους μέσω των αυξημένων πωλήσεων προϊόντων υψηλής προστιθέμενης αξίας, απόρροια των συνεχιζόμενων επενδύσεων και των προσπαθειών ανάπτυξης νέων και βελτιωμένων προϊόντων. Παράλληλα εντείνονται οι προσπάθειες για αύξηση πωλήσεων σε αγορές του εξωτερικού και σε διαχειριστές ενεργειακών δικτύων, για μείωση του κόστους και βελτιστοποίηση της διαχείρισης του κεφαλαίου κίνησης. Χ ΧΡΗΜΑ 57

Χ

~ αφιέρωμα

ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ

ΣΕ ΠΤΩΤΙΚH ΤΡΟΧΙA Η ΠΑΡΑΓΩΓH ΑΣΦΑΛIΣΤΡΩΝ 58 Μάιος 2013

Μειωμένη κατά 10,7% ήταν η παραγωγή ασφαλίστρων στην ελληνική αγορά το 2012 σε σχέση με το 2011, σύμφωνα με τα στοιχεία της Ένωσης Ασφαλιστικών Εταιρειών Ελλάδος που δόθηκαν στη δημοσιότητα.

T

α συνολικά ασφάλιστρα (συμπεριλαμβανομένων των δικαιωμάτων συμβολαίων) διαμορφώθηκαν στα 4,3 δισ. ευρώ, από 4,8 δισ. ευρώ που ήταν το ύψος της παραγωγής το 2011. Η υποχώρηση προήλθε από την πτώση του κλάδου ζωής κατά 9,4%, με παραγωγή 1,9 δισ. ευρώ, και του κλάδου ζημιών κατά 11,8%, στα 2,4 δισ. ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ότι, λόγω της κρίσης και των συνθηκών που επικρατούν στην αγορά του αυτοκινήτου, η υποχώρηση της αστικής ευθύνης οχημάτων ήταν μεγαλύτερη, στο -14%, ενώ σχετικά καλύτερη ήταν η εικόνα στους υπόλοιπους κλάδους ζημιών (-9,3%). Το μερίδιο του κλάδου ζωής στη συνολική κατανομή ασφαλίστρων ανήλθε σε 44,8% και το υπόλοιπο 55,2% ανήκει στις ασφαλίσεις κατά ζημιών. Στην έρευνα συμμετείχαν 62 ασφαλιστικές επιχειρήσεις – μέλη της ΕΑΕΕ, που το 2011, και σύμφωνα με τα πλήρη στοιχεία της ασφαλιστικής αγοράς, συγκέντρωσαν το 96,2% της παραγωγής ασφαλίστρων. Πτωτική ήταν η πορεία παραγωγής ασφαλίστρων, τη χρονιά που πέρασε, στους σημαντικότερους κλάδους ασφάλισης. Στις ζημιές, πέρα από την αστική ευθύνη οχημάτων που αναφέραμε, η παραγωγή υποχώρησε και στον κλάδο χερσαίων οχημάτων κατά 21,9%, στον κλάδο πυρός κατά 6,5%, όπως και στα μεταφερόμενα εμπορεύματα κατά 16,1%. Θετική ήταν, αντίθετα, η μεταβολή στις λοιπές ζημιές αγαθών κατά 10,6% και η παραγωγή στα 120,2 εκατ. ευρώ, καθώς και στη γενική αστική ευθύνη κατά 3%, στα 79,1 εκατ. ευρώ. Ο κλάδος ζωής, από την άλλη πλευρά, παρουσίασε μείωση κατά 10,6%, ενώ η παραγωγή προϊόντων ζωής συνδεδεμένων με επενδύσεις αυξήθηκε με ποσοστό 10,8%. Η πτώση στον κλάδο ζωής διευρυνόταν κατά τη διάρκεια του έτους σε Παραγωγή ασφαλίστρων (εκατ. ευρώ) Ασφαλίσεις ζωής Ασφαλίσεις κατά ζημιών - Αστική ευθύνη οχημάτων - Λοιποί κλάδοι ζημιών Σύνολο

σχέση με το 2011. Μετά από ένα θετικό πρώτο τρίμηνο (+2,4%) που δημιούργησε αισιοδοξία, το εξάμηνο κατέγραψε πτώση (-2,8%), που διευρύνθηκε περαιτέρω στο εννεάμηνο (-6,8%), για να διαμορφωθεί στο -9,4% σε επίπεδο δωδεκαμήνου. Αντίθετα, το ποσοστό υποχώρησης του κλάδου ζημιών παρέμεινε σταθερό καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους σε σχέση με το 2011. Στους επιμέρους κλάδους, η αστική ευθύνη οχημάτων, με παραγωγή 1,2 δισ. ευρώ, που αντιστοιχεί σε 50,4%, πρωταγωνιστεί στον κλάδο ζημιών. Ακολουθεί ο κλάδος πυρός με 392,4 εκατ. ευρώ ασφάλιστρα και τα χερσαία οχήματα με 267,7 εκατ. ευρώ. Η παραγωγή των κλάδων σχετικά με το αυτοκίνητο (αστική ευθύνη χερσαίων οχημάτων και χερσαίων οχημάτων) φτάνει το 1,5 δισ. ευρώ, με μερίδιο 61,7% της παραγωγής των ασφαλίσεων κατά ζημιών. Η μείωσή τους, συνολικά, σε σχέση με το 2011, ήταν 15,6%. Αντίστοιχα, οι καλύψεις πυρός και συμπληρωματικών κινδύνων περιουσίας (κλάδοι πυρκαγιάς και στοιχείων της φύσεως, λοιπών ζημιών αγαθών και διαφόρων χρηματικών απωλειών) συγκεντρώνουν παραγωγή περίπου 561 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχεί στο 23,6% του συνόλου. Η μείωσή τους σε σχέση με το δωδεκάμηνο του 2011 αντιστοιχεί σε 2,1%. Στον κλάδο ζωής, το μεγαλύτερο μέρος, με 1,2 δισ. ευρώ ή 60,7% του συνόλου, συγκεντρώνει ο κλάδος των προϊόντων ζωής. Οι ασφαλίσεις ζωής, οι οποίες είναι συνδεδεμένες με επενδύσεις, έφτασαν στα 411 εκατ. ευρώ, με μερίδιο επί του συνόλου 21,3%, ενώ η διαχείριση ομαδικών συνταξιοδοτικών κεφαλαίων συγκέντρωσε 203 εκατ. ευρώ ή 10,5% της παραγωγής. Οι ακυρώσεις συμβολαίων, τόσο στις ζημιές όσο και στη ζωή, ήταν αυξημένες, αλλά παρά τις διακυμάνσεις κατά τη διάρκεια του έτους διατήρησαν περίπου την ίδια εικόνα με το 2011.

Δωδεκάμηνο 2012

Δωδεκάμηνο 2011

Μεταβολή

1.930,52 2.376,65 1.198,74 1.177,91 4.307,17

2.130,35 2.693,29 1.393,98 1.299,31 4.823,64

-9,4% -11,8% -14,0% -9,3% -10,7%

ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΣΗΜΑΝΤΙΚΟΤΕΡΩΝ ΚΛΑΔΩΝ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ ΚΑΤΑ ΖΗΜΙΩΝ Κλάδος Χερσαία οχήματα Μεταφερόμενα εμπορεύματα Πυρκαγιά και στοιχεία της φύσεως Λοιπές ζημίες αγαθών Αστική ευθύνη χερσαίων οχημάτων Γενική αστική ευθύνη Ζωής Ζωής συνδεδεμένων με επενδύσεις

Δωδεκάμηνο 2012

Δωδεκάμηνο 2011

Μεταβολή

267.660.346,76 23.138.363,57 392.369.968,89 132.882.885,36 1.198.736.207,33 79.111.442,53 1.171.827.527,35 410.801.628,00

342.851.126,81 27.593.253,45 419.675.213,73 120.195.733,67 1.393.981.094,25 76.827.133,86 1.310.601.484,06 370.617.875,58

-21,9% -16,1% -6,5% +10,6% -14,0% +3,0% -10,6% +10,8% ΧΡΗΜΑ 59

Χ αφιέρωμα ~ Ασφαλιστική Αγορά INTERAMERICAN ∼ ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ 22,6 ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ ΤΟ 2012 ∼ Κατά το 2012, χρονιά έντονης δοκιμασίας της ασφαλιστικής αγοράς, τόσο στις πωλήσεις όσο και στην κεφαλαιακή επάρκεια των εταιρειών, η Interamerican πέτυχε την επιστροφή της στην κερδοφορία, σημειώνοντας συνολικά κέρδη, μετά από φόρους, 22,6 εκατ. ευρώ. Και οι τρεις κλάδοι στους οποίους δραστηριοποιείται η εταιρεία ήταν κερδοφόροι: αναλυτικά, στον κλάδο των γενικών ασφαλίσεων τα κέρδη ήταν 8,6 εκατ., στον κλάδο ζωής 9,3 εκατ. και στον κλάδο υγείας 5,3 εκατ. ευρώ. Αυξημένα είναι και τα καθαρά επαναλαμβανόμενα κέρδη της, που έφθασαν τα 12,9 εκατ., έναντι 11,6 εκατ. το 2011. Σημειώνεται ότι η Interamerican το 2011, λόγω της συμμετοχής της στο πρόγραμμα ανταλλαγής ελληνικών ομολόγων (PSI), είχε παρουσιάσει αρνητικό πρόσημο (-85 εκατ.). Ήταν, ωστόσο, από τις ελάχιστες εταιρείες που δεν χρειάστηκαν κεφαλαιακή ενίσχυση, καθώς είχε υψηλή κεφαλαιοποίηση. Παράλληλα, η εταιρεία συγκράτησε κατά το 2012 σε υψηλό επίπεδο και την απόδοση των ασφαλιστικών εργασιών της, με τα μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα να φθάνουν, συνολικά, τα 428,3 εκατ. ευρώ, έναντι 468,5 εκατ. ευρώ το 2011 (μείωση 8,5% έναντι μείωσης 10,7% του συνόλου της ασφαλιστικής αγοράς). Ειδικότερα, στις γενικές ασφαλίσεις τα μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα ανήλθαν σε 224,2 εκατ., στον κλάδο ζωής στα 107 εκατ. και στον κλάδο υγείας στα 97,1 εκατ., με τη νέα παραγωγή ασφαλίστρων ζωής και υγείας να φθάνει τα 38,4 εκατ. Με αυτά τα αποτελέσματα, η Interamerican διατηρεί τη 2η θέση στην κατάταξη της ασφαλιστικής αγοράς, αυξάνοντας οριακά το μερίδιό της σε 9,9%. Ο συνολικός δείκτης φερεγγυότητας της εταιρείας υπολογίζεται πάνω από 250%. Ακόμη, βελτιωμένα είναι τα combined ratios στις γενικές ασφάλειες και την υγεία – 95,5% και 95,8% αντίστοιχα – σε σχέση με το 2011. Η εταιρεία συγκράτησε τα λειτουργικά έξοδα του 2012 στο επίπεδο του 2011 (93,5 εκατ. ευρώ). Τα εν λόγω στοιχεία είναι ενδεικτικά της συνετής διαχείρισης και του άριστου ελέγχου των λειτουργικών διαδικασιών. Συνεχίζοντας την πολιτική της πολυκαναλικής διανομής, με γνώμονα την πελατοκεντρική προσέγγιση των ασφαλιστικών αναγκών με κάθε τρόπο, η Interamerican διατηρεί ένα ισορροπημένο προϊοντικό χαρτοφυλάκιο γενικών ασφαλειών, ζωής και υγείας με αναπτυσσόμενα όλα τα δίκτυά της. Οι δείκτες ικανοποίησης ασφαλιστών και πρακτόρων υπερβαίνουν το 80%. Το δίκτυο agency (αποκλειστικής δια☛

ΚΑΤΑ ΤΟ 2012, ΧΡΟΝΙΑ ΕΝΤΟΝΗΣ ΔΟΚΙΜΑΣΙΑΣ ΤΗΣ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ, ΤΟΣΟ ΣΤΙΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΟΣΟ ΚΑΙ ΣΤΗΝ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΕΠΑΡΚΕΙΑ ΤΩΝ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ, Η INTERAMERICAN ΠΕΤΥΧΕ ΤΗΝ ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ ΤΗΣ ΣΤΗΝ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ, ΣΗΜΕΙΩΝΟΝΤΑΣ ΣΥΝΟΛΙΚΑ ΚΕΡΔΗ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΦΟΡΟΥΣ 22,6 ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ.

60 Μάιος 2013

νομής) διακρίθηκε κυρίως στον κλάδο ζωής παραδίδοντας το 79% της παραγωγής, τα δίκτυα συνεργαζόμενων πρακτόρων–μεσιτών και των τραπεζών είχαν σημαντική συνεισφορά στις γενικές ασφάλειες, ενώ οι απευθείας πωλήσεις με αιχμή την Anytime υπερέβησαν τους στόχους του έτους. Ειδικότερα, η Anytime αναπτύχθηκε με ρυθμό 60% κατά το 2012, κερδίζοντας περισσότερους από 180 χιλιάδες πελάτες, ενώ από τα τέλη του περασμένου έτους ξεκίνησε την προώθηση προγραμμάτων υγείας. Η εταιρεία κατέβαλε στους ασφαλισμένους της πέρσι το ποσό των 353,8 εκατ. ευρώ, ελαχιστοποιώντας δραστικά τον χρόνο αποζημίωσης στο αυτοκίνητο και την υγεία και πληρώνοντας ή παρέχοντας υπηρεσίες καθημερινά, κατά μέσο όρο, σε 2.450 πελάτες. Αναφερόμενος στη στρατηγική της Interamerican για το 2013, ο Γιώργος Κώτσαλος, Διευθύνων Σύμβουλος του ομίλου, επεσήμανε: «Σταθερός στόχος μας είναι η διατήρηση της επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας, με παραμέτρους την απλότητα και την ανάπτυξη μέσω των επενδύσεων των κερδών. Θα συνεχίσουμε να πρωτοστατούμε λειτουργικά – διαχειριστικά στη γραμμή της αναγκαίας διαφάνειας απέναντι στον πελάτη και να προσαρμόζουμε τις προτάσεις μας στις συνθήκες της οικονομικής συγκυρίας». Ο μέτοχος Τα αποτελέσματα του 2012 ανακοίνωσε και ο όμιλος Achmea, ο μέτοχος της Interamerican, που επίσης επανήλθε στην κερδοφορία με 453 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη. Η Achmea παρουσίασε μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα 20,4 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 4% σε σχέση με το 2011. Τα ίδια κεφάλαιά της είναι αυξημένα κατά 6%, φθάνοντας στα 10,4 δισ., ενώ ο ενοποιημένος δείκτης φερεγγυότητάς της φθάνει το 207%. Η Achmea, της οποίας η πιστοληπτική ικανότητα αξιολογείται με A+ από τη Standard & Poor’s, αποτελεί τον μεγαλύτερο ασφαλιστή υγείας πανευρωπαϊκά. ΜΙΝΕΤΤΑ ∼ ΣΤΑΘΕΡΑ ΘΕΤΙΚΗ ΚΑΙ ΤΟ 2012 ∼ Στην επίτευξη σταθερής κερδοφορίας κατά το 2012 και τους στρατηγικούς στόχους του 2013 αναφέρθηκε η διοίκηση της «Ευρωπαϊκή Ένωσις-Ασφάλειαι Μινέττα», κατά τη διάρκεια πρόσφατης συνάντησης για τα 40 χρόνια λειτουργίας της. Συγκεκριμένα, τα κέρδη για το 2012 ανήλθαν σε 6,3 εκατ. ευρώ, επιτυγχάνοντας σταθεροποίηση σε σχέση με το 2011 (6,4 εκατ. ευρώ), παρά το δυσμενές οικονομικό περιβάλλον και τις έντονες πιέσεις στην ασφαλιστική αγορά. Η συνολική παραγωγή ασφαλίστρων για το 2012 ανήλθε στα 87 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μείωση κατά 28% σε σχέση με το 2011. Η μείωση αυτή ήταν αναμενόμενη, δεδομένης της πολιτικής υγιούς ανάπτυξης που έχει υιοθετήσει η εταιρεία και της στρατηγικής επιλογής της να μην παρασυρθεί από τις κάτω του κόστους προσφορές που ακολούθησαν ορισμένοι ανταγωνιστές αλλά, αντίθετα, να επικεντρωθεί στην εξυπηρέτηση των ασφαλισμένων που επιζητούν πραγματική ασφάλεια και όχι απλά τα φθηνότερα ασφάλιστρα. Αξιοσημείωτη ανάπτυξη για το 2012 παρατηρήθηκε στον κλάδο ζωής, όπου τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 23%. Μέσα στο 2012 η «Ευρωπαϊκή ΈνωσιςΑσφάλειαι Μινέττα» κατέβαλε αποζημιώσεις ύψους 49,2 εκατ. ευρώ, ενώ τα συνολικά αποθεματικά ανήλθαν σε 118 εκατ. ευρώ, βελτιώνοντας τον δείκτη αποθεματοποίησης κατά 50%. Σημαντικό πλεονέκτημα για την εταιρεία είναι και η μη ύπαρξη απωλειών από το PSI.

Αναφερόμενος στους στρατηγικούς στόχους της «Ευρωπαϊκή Ένωσις-Ασφάλειαι Μινέττα» για το 2013, ο κ. Κωνσταντίνος Μπερτσιάς, Γενικός Διευθυντής της εταιρείας, επεσήμανε: «Σταθεροί στόχοι μας είναι η διατήρηση της συνετής διαχείρισης των κινδύνων, με έμφαση στην είσπραξη επαρκούς ασφαλίστρου, η διασφάλιση της αξιοπιστίας και της φερεγγυότητας και η εκπλήρωση των απαιτήσεων του Solvency II. Επιπλέον άξονες δράσης μας αποτελούν η περαιτέρω εναρμόνιση του οργανογράμματος με τις λειτουργικές απαιτήσεις και η ενδυνάμωση των σχέσεων με το δίκτυο συνεργατών, με συνεχείς επενδύσεις στις νέες τεχνολογίες, που θα διευκολύνουν την προώθηση των ασφαλιστικών προϊόντων στους πελάτες και θα βελτιώσουν την εξυπηρέτηση των ασφαλισμένων». ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ ∼ ΤΡΙΠΛΑΣΙΑΣΕ ΤΑ ΚΕΡΔΗ ΤΗΣ ∼ Σημαντικές επιδόσεις πέτυχε η Ευρωπαϊκή Πίστη ΑΕΓΑ το 2012, σε μια περίοδο που ο ασφαλιστικός κλάδος γνώρισε σημαντική μείωση της παραγωγής κατά 10,5%. Πιο συγκεκριμένα η εταιρεία σημείωσε: 1. Τριπλασιασμό των προ φόρων κερδών στα 12 εκατ. ευρώ, έναντι 4 εκατ. ευρώ το 2011.

2. Αύξηση της παραγωγής ασφαλίστρων κατά 11,5%, στα 162,1 εκατ. ευρώ, έναντι 145,4 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση.

3. Σημαντική αύξηση της καθαρής θέσης κατά 10,3 εκατ. ευρώ ή κατά 24,8%.

4. Αύξηση του ενεργητικού της κατά 8,3%, στα 278,4 εκατ. ευρώ, έναντι των 257,0 εκατ. ευρώ της χρήσης του 2011.

5. Αύξηση των ασφαλιστικών προβλέψεών της κατά 6,9%, στα 202,3 εκατ. ευρώ, έναντι των 189,2 εκατ. ευρώ της προηγουμένης χρήσης.

6. Combined loss ratio των ασφαλίσεων κατά ζημιών 53,47%, του κλάδου αυτοκινήτων 94,93% και των συμπληρωματικών ατομικών ασφαλίσεων 97,63%.

7. Υψηλή ρευστότητα, γεγονός που της επιτρέπει να έχει μηδενικό δανεισμό και ελεύθερα αποθεματικά.

8. Συνέχιση της αναδιάρθρωσης του χαρτοφυλακίου στον τομέα των επενδύσεων με βάση τις απαιτήσεις του Solvency II, που είχε ως αποτέλεσμα τη βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας των ομόλογων, που αποτελούν το 92% του χρηματοοικονομικού χαρτοφυλακίου, από Α+ σε ΑΑ-. Αξίζει να αναφερθεί ότι όλα τα παραπάνω αποτελέσματα σημειώθηκαν με μικρή αύξηση 5% των γενικών εξόδων. Επιπροσθέτως, και κατόπιν σχετικού ερωτήματος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς σχετικού με πιθανές καταθέσεις στην Κύπρο, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι δεν υπάρχουν καταθέσεις ή επενδύσεις του ομίλου στις τράπεζες Κύπρου και CPB στην Κύπρο. Το διοικητικό συμβούλιο θα προτείνει στη γενική συνέλευση των μετόχων τη διανομή μερίσματος ύψους 0,10 ευρώ ανά μετοχή, διπλάσιου σε σχέση με αυτό της προηγούμενης χρήσης. Η Ευρωπαϊκή Πίστη για το 2013 στοχεύει σε αύξηση της παραγωγής κατά 4,7% και επίτευξη προ φόρων κερδών τουλάχιστον στα επίπεδα του 2012.

ALLIANZ ΕΛΛΑΔΑΣ ∼ ΜΕ ΙΣΧΥΡΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΘΕΣΗ ∼ Αντιστάσεις έναντι των συνεπειών της κρίσης επέδειξε η Allianz Ελ-

λάδος και το 2012, καταφέρνοντας να διατηρήσει αλώβητο το συνολικό μερίδιο αγοράς της στο 4,5%. To 2012 έκλεισε για την Allianz Ελλάδος με συνολικό κύκλο εργασιών 204,9 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 12% από το 2011, με βάση τα Διεθνή Λογιστικά Πρότυπα. Το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας βελτιώθηκε στο 11,2% από 10,2%, λόγω της καλής διαχείρισης των ζημιών αλλά και των στοιχείων του κόστους, με αποτέλεσμα η λειτουργική κερδοφορία να ανέλθει σε 23,0 εκατ. ευρώ, από 23,8 εκατ. ευρώ το 2011. Το κλείσιμο του 2012 βρήκε την Allianz Ελλάδος να εξυπηρετεί περίπου 295.000 πελάτες, ενώ κατέβαλε συνολικά 124 εκατ. ευρώ στους πελάτες της σε αποζημιώσεις, εξαγορές και λήξεις συμβολαίων. Η καλή εικόνα στην κερδοφορία επέτρεψε στην Allianz Ελλάδος να προχωρήσει σε ευνοϊκές τιμολογιακές παρεμβάσεις μέσα στο 2013, για τις λύσεις της τόσο στην ασφάλιση αυτοκινήτου όσο και στα προγράμματα υγείας. Τον Οκτώβριο του 2012, ο Όμιλος Allianz ενίσχυσε την κεφαλαιακή θέση της Allianz Ελλάδος με κεφάλαια ύψους 134 εκατ. ευρώ σε μετρητά, επιβεβαιώνοντας τη στήριξη του ομίλου στην ελληνική αγορά και θωρακίζοντας την εταιρεία κεφαλαιακά, προκειμένου να εκπληρώσει τους μελλοντικούς της σχεδιασμούς. Η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου ήρθε σε συνέχεια της απόφασης που έλαβε ο Όμιλος Allianz να συμμετάσχει στο πρόγραμμα εθελοντικής ανταλλαγής Ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου, υποστηρίζοντας έμπρακτα τις προσπάθειες αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους και ανόρθωσης της ελληνικής οικονομίας. Ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της Allianz Ελλάδος, κ. Πέτρος Παπανικολάου, δήλωσε: «Αφουγκραζόμαστε την ελληνική κοινωνία και αποτελούμε έμπιστο εταίρο για πελάτες, εργαζόμενους, συνεργάτες και την κοινωνία. Η σωστή διαχείριση των κεφαλαίων και των στοιχείων κόστους μάς επιτρέπουν να παρέχουμε τις υψηλού επιπέδου υπηρεσίες μας με ένα πιο προσιτό κόστος». Η ελκυστικότητα των τιμολογιακών παρεμβάσεων και των νέων προϊοντικών λύσεων της Allianz Ελλάδος έχει ήδη αποτυπωθεί μέσα στους πρώτους μήνες του έτους, με την πελατειακή βάση της εταιρείας να διευρύνεται και να ξεπερνά τους 300.000 πελάτες. Καλύτερη εικόνα από την αγορά επέδειξε η Allianz Ελλάδος στον κλάδο των γενικών ασφαλίσεων, με τον κύκλο εργασιών να διαμορφώνεται στα 107,9 εκατ. ευρώ, μειωμένος κατά 11,1% έναντι του 2011, όταν σε επίπεδο συνολικής αγοράς, και σύμφωνα με στοιχεία της Ένωσης Ασφαλιστικών Εταιρειών Ελλάδος, η πτώση ήταν της τάξης του 11,8%. Η λειτουργική κερδοφορία βελτιώθηκε κατά 4,2% και διαμορφώθηκε στα 19,3 εκατ. ευρώ. Η δίκαιη τιμολογιακή πολιτική της εταιρείας, σε συνδυασμό με την καλή διαχείριση των ζημιών και τον εξορθολογισμό των λειτουργικών εξόδων, είχε ως αποτέλεσμα τη βελτίωση του δείκτη Combined Ratio στο 82% έναντι του 90%. Για μία ακόμη χρονιά, η Allianz Ελλάδος εξασφάλισε επάρκεια αποθεμάτων από τις υψηλότερες στην αγορά, αυξάνοντας τη συνολική αποθεματοποίηση κατά 12,7 ποσοστιαίες μονάδες σε σύγκριση με το 2011 στο 161,7%. Η καλή εικόνα σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας επέτρεψε στην Allianz να προχωρήσει μέσα στο 2013 σε περαιτέρω μειώσεις στα ασφάλιστρα αστικής ευθύνης αυτοκινήτου και να εμπλουτίσει το οικονομικό της πρόγραμμα στην ασφάλιση αυτοκινήτου «All For 1 Economy», παρέχοντας την κάλυψη της πλήρους οδικής βοήθειας εντελώς δωρεάν, αυξάνοντας την ελκυστικότητα των λύσεων και την ανταποδοτικότητα των καλύψεων που προσφέρει. Αναφορικά με την παραγωγή στις ασφαλίσεις ζωής, αυτή διαμορφώΧΡΗΜΑ 61

Χ αφιέρωμα ~ Ασφαλιστική Αγορά θηκε στα 94,6 εκατ. ευρώ, μειωμένη κατά 13,1% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Η λειτουργική κερδοφορία διαμορφώθηκε στα 4,0 εκατ. ευρώ, χαμηλότερα κατά 23,1% σε σχέση με το 2011. Η Allianz Ελλάδος προχώρησε σε μειώσεις στο τιμολόγιο των προγραμμάτων υγείας νέας γενιάς «My Health», ενώ πρόσφατα παρουσίασε και τη νέα σύγχρονη λύση συσσώρευσης κεφαλαίου τύπου Unit-Linked «My Global Allianz», επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική σημασία που δίνει στους τομείς της σύνταξης και της αποταμίευσης. Το νέο πρόγραμμα δίνει πρόσβαση στις διεθνείς αγορές με την εμπειρία και τεχνογνωσία της Pimco, εταιρείας του Ομίλου Allianz που σήμερα θεωρείται παγκόσμιος ηγέτης στη διαχείριση κεφαλαίων. Η Allianz Ελλάδος συνεχίζει να επενδύει στη δημιουργία νέων, σύγχρονων λύσεων με υψηλή προστιθέμενη αξία για τους πελάτες της.

CRÉDIT AGRICOLE LIFE ∼ ΚΕΡΔΗ-ΡΕΚΟΡ ΤΟ 2012 ∼ Τα υψηλότερα κέρδη από την έναρξη της λειτουργίας της κατέγραψε η Crédit Agricole Life το 2012, με την παραγωγή ασφαλίστρων να παρουσιάζει υψηλότερες επιδόσεις από τον μέσο όρο της αγοράς. Συγκεκριμένα, η Crédit Agricole Life κατέγραψε κέρδη προ φόρων 17,5 εκατ. ευρώ το 2012, ενώ η παραγωγή ασφαλίστρων διαμορφώθηκε στα 160 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας οριακή μείωση της τάξης του 6%, σε σύγκριση με την ετήσια μείωση 9,4% που κατέγραψε ο κλάδος ζωής στην εγχώρια ασφαλιστική αγορά. Επιπλέον, ο δείκτης φερεγγυότητας της εταιρείας αυξήθηκε σημαντικά στο 239%, μετά τα κέρδη του 2012 αλλά και την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 70 εκατ. ευρώ που πραγματοποιήθηκε τον Δεκέμβριο του 2012. Ο κ. Richard Sutton, Διευθύνων Σύμβουλος της Crédit Agricole Life, δήλωσε σχετικά: «Στην Crédit Agricole Life είμαστε ιδιαίτερα υπερήφανοι για τα αποτελέσματα της χρονιάς που μας πέρασε – μιας δύσκολης χρονιάς για την ελληνική οικονομία, αλλά και για τον εγχώριο ασφαλιστικό κλάδο. Η διατήρηση της δυναμικής πορείας της Crédit Agricole Life στην ελληνική αγορά καταδεικνύεται τόσο από την αύξηση της κερδοφορίας μας όσο και από την ανάπτυξη των εργασιών μας, σε συνεργασία με το δίκτυο καταστημάτων της Εμπορικής Τράπεζας. Παράλληλα, τα αποτελέσματα του 2012 επιβεβαιώνουν την ορθότητα της στρατηγικής μας και την ισχυροποίηση της θέσης μας στην ελληνική αγορά του bancassurance, μέσω της διάθεσης καινοτόμων, αποδοτικών και ευέλικτων συνταξιοδοτικών, αποταμιευτικών και επενδυτικών λύσεων, θέτοντας παράλληλα τα θεμέλια για τη συνέχιση της πορείας αυτής και στο μέλλον». Σημαντικό ρόλο στα θετικά αποτελέσματα της Crédit Agricole Life είχε η συνέχιση των υψηλών επιδόσεων στα προϊόντα unit linked, κλάδος στον οποίο η εταιρεία κατέχει ηγετική θέση, καθώς και η περαιτέρω ανάπτυξη συνταξιοδοτικών προγραμμάτων – δύο τομείς στους οποίους δόθηκε ιδιαίτερη έμφαση το 2012. Συγκεκριμένα, στη διάρκεια του 2012 η Crédit Agricole Life προώθησε τέσσερις νέες εκδόσεις του προγράμματος «Emporiki Εισόδημα+» και αναβάθμισε τη σειρά συνταξιοδοτικών προγραμμάτων «Σχεδιάζω Σύνταξη», τα οποία εντάχθηκαν στο ολοκληρωμένο σύστημα συνταξιοδοτικής αποταμίευσης «Emporiki myLife Plan», στο πλαίσιο της ισχυρής και εποικοδομητικής συνεργασίας που διατηρεί η εταιρεία με την Εμπορική Τράπεζα. Τέλος, σημειώνεται ότι τα μαθηματικά αποθέματα της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 25% το 2012, σε σχέση με το 2011, ξεπερνώντας τα 62 Μάιος 2013

500 εκατ. ευρώ, ενώ οι εξαγορές συμβολαίων διατηρήθηκαν σε ελεγχόμενα επίπεδα, ιδιαίτερα κατά το β’ εξάμηνο του 2012, μετά τη σταθεροποίηση των πολιτικοοικονομικών συνθηκών στην Ελλάδα. ΟΜΙΛΟΣ ΑΧΑ ∼ ΣΕ ΤΡΟΧΙΑ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ ∼ Τα συνολικά έσοδα της εταιρείας αυξήθηκαν το 2012 κατά 5%, φθάνοντας τα 90,1 δισ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη, προ εκτάκτων κερδών επενδύσεων, αυξήθηκαν κατά 9%, φθάνοντας τα 4,3 δισ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα κέρδη αυξήθηκαν κατά 28%, φθάνοντας τα 4,5 δισ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 4,% φθάνοντας τα 4,2 δισ. ευρώ, εξαιτίας των μη επαναλαμβανόμενων κερδών 1,4 δισ. ευρώ το 2011. Αύξηση στο μέρισμα κατά 4%, φθάνοντας το 0,72 ευρώ ανά μετοχή, θα προταθεί στο Διοικητικό Συμβούλιο της εταιρείας. «Η AXA πέτυχε ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων για το 2012, με σημαντικά καθαρά κέρδη προ εκτάκτων κερδών επενδύσεων και σημαντική ανάπτυξη των ελεύθερων χρηματοροών. Αυτό, σε συνδυασμό με έναν ισχυρό ισολογισμό, επιτρέπει στο διοικητικό συμβούλιο της ΑΧΑ να προτείνει στους μετόχους της αύξηση του μερίσματος σε 0,72 ευρώ ανά μετοχή», δήλωσε ο Henri de Castries, Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της AXA. «Συνεχίσαμε ακατάπαυστα να εστιάζουμε στην αποδοτικότητα και την καινοτομία στα προϊόντα μας, καθώς και να επωφελούμαστε από τις αγορές υψηλής ανάπτυξης, έτσι ώστε να επεκτείνουμε το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα και να φέρουμε αξία στους ασφαλισμένους μας στο εξελισσόμενο περιβάλλον της αγοράς. Επικεντρωθήκαμε στην υλοποίηση του στρατηγικού μας πλάνου, τη “Φιλοδοξία AXA” και συνεχίσαμε να είμαστε πιο επιλεκτικοί, μετατοπίζοντας περαιτέρω τις νέες μας εργασίες προς πιο κερδοφόρα τμήματα, που απευθύνονται στις εξελισσόμενες ανάγκες των πελατών μας. Στη Ζωή και στις Γενικές είχαμε αύξηση στα έσοδα και στα αποτελέσματα, ενώ στη Διαχείριση Κεφαλαίου βελτιώσαμε τα κέρδη και είχαμε θετικές καθαρές εισροές στο β’ εξάμηνο».

AIGAION ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ ∼ ΚΑΛΥΨΗ ΤΩΝ FERRY BOATS ΣΑΛΑΜΙΝΑΣ ∼ Η Aigaion Ασφαλιστική, σε συνεργασία με τον Ελληνικό Συνεταιρισμό Θαλάσσιας Αλληλασφάλισης Προστασίας Αποζημίωσης & Πολεμικών Κινδύνων (HE.M.P.I.R.A), προχώρησε, κατόπιν συνεννόησης με τους ενδιαφερόμενους φορείς, στην ασφάλιση προς τρίτους των πλοίων των δύο κοινοπραξιών που εκτελούν δρομολόγια στη Σαλαμίνα, για ένα έτος και για ασφαλιζόμενο κεφάλαιο 130 εκατ. δολ., όπως προβλέπει το Π.Δ. 6/2012. Η συμφωνία προχώρησε στο πλαίσιο των πρωτοβουλιών που λαμβάνει συχνά η Aigaion Ασφαλιστική για τη στήριξη της τοπικής επιχειρηματικότητας και των τοπικών αρχών – κυρίως των νήσων – ώστε να αντεπεξέλθουν στις υποχρεώσεις τους εν μέσω της τρέχουσας συγκυρίας. Μετά τη συμφωνία αυτή, οι πλοιοκτήτες της Σαλαμίνας πληρούν πλέον τις προϋποθέσεις που έχει ορίσει το Υπουργείο Ναυτιλίας και Αιγαίου και θα μπορέσουν να ξεκινήσουν εκ νέου τα δρομολόγια, έως ότου εκδοθεί η απόφαση του Συμβουλίου της Επικρατείας (ΣτΕ), στο οποίο έχουν προσφύγει με αίτημα την εξαίρεσή τους από τη συγκεκριμένη διάταξη του νόμου. Σε περίπτωση που το ΣτΕ αποφανθεί υπέρ των πλοιοκτητών, η Aigaion Ασφαλιστική προτίθεται να ακυρώσει τα ασφαλιστήρια συμβόλαια και να επιστρέψει στους πλοιοκτήτες τα μη δεδουλευμένα ασφάλιστρα. Χ

ρεπορτάζ Χ

ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΟ ΕΛΛΕΙΜΜΑ 109 ΔΙΣ ΑΠΟ ΤΙΣ ΚΑΤΑΣΤΡΟΦΕΣ ΤΟΥ 2012

ΧΡΗΜΑ 63

Χ ρεπορτάζ ∼ Ζημιές φυσικών καταστροφών

Από τα 186 δισ. που κόστισαν συνολικά οι καταστροφές το 2012, μόλις 77 ήταν οι αποζημιώσεις που πλήρωσαν οι ασφαλιστικές

H

σφοδρότητα των καταστροφικών φαινομένων που εκδηλώθηκαν κατά τη διάρκεια του 2012, είχε ως αποτέλεσμα να αποτελέσει το τρίτο έτος με τις μεγαλύτερες ασφαλισμένες απώλειες από το 1970 έως σήμερα. Περίπου 14.000 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους από φυσικές ή ανθρωπογενείς καταστροφές και οι οικονομικές απώλειες από σεισμούς, πλημμύρες, παγετούς και τυφώνες ανήλθαν σε 186 δισ. δολ. Όπως αναφέρεται στην έρευνα “Sigma” της Swiss Re από το συνολικό κόστος της ζημίας, περίπου 77 δισ. δολ. καλύφθηκαν από ασφαλιστικές εταιρείες. Συνολικά, σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία, έλαβαν χώρα 318 καταστροφικά γεγονότα, εκ των οποίων τα 168 ήταν φυσικές καταστροφές και τα 150 καταστροφές για τις οποίες ευθύνεται ο άνθρωπος. Από τους περίπου 14.000 ανθρώπους που έχασαν τη ζωή τους, 1.900 χάθηκαν από τον τυφώνα Bopha στις Φιλιππίνες, 824 από τον ισχυρό χειμώνα στην Ευρώπη και 455 από τις πλημμύρες στο Πακιστάν. Η περιοχή που επλήγη περισσότερο, από άποψη οικονομικών απωλειών, ήταν η Βόρεια Αμερική, όπου οι ζημίες ανήλθαν σε 118 δισ. δολ. Οι ΗΠΑ υπέστησαν καταρχάς μία από τις ισχυρότερες περιόδους ξηρασίας των τελευταίων δεκαετιών, με αποτέλεσμα να επηρεαστεί, σε μεγάλο βαθμό, η αγροτική τους παραγωγή. Επίσης, ο τυφώνας Sandy έπληξε τις βορειοανατολικές ακτές των ΗΠΑ, αφήνοντας τη Νέα Υόρκη χωρίς ηλεκτρικό ρεύμα για μέρες. Στην Ιταλία εκδηλώθηκε ισχυρός σεισμός, που προκάλεσε εκτεταμένες ζημιές σε βιομηχανική περιοχή στο βόρειο τμήμα της χώρας. Οι φυσικές καταστροφές κόστισαν στην ασφαλιστική βιομηχανία πάνω από 71 δισ. δολ. το 2012, ενώ οι ανθρωπογενείς καταστροφές προκάλεσαν πρόσθετες αξιώσεις ύψους περίπου 6 δισ. ευρώ. Επιπλέον ακραία καιρικά φαινόμενα εκδηλώθηκαν σε διάφορα μέρη του πλανήτη. Σίγουρα η ιδιωτική ασφάλιση δεν μπορεί να αντισταθμίσει την απώλεια ανθρώπινων ζωών, ωστόσο μπορεί να διαδραματίσει καταλυτικό ρόλο ώστε, σε επίπεδο κοινωνίας και οικονομίας, οι άνθρωποι να επανέλθουν στους αρχικούς τους ρυθμούς, όπως έγινε και στην περίπτωση των ΗΠΑ. Εντούτοις, σε μεγάλα τμήματα του κόσμου όπου εκδηλώνονται συχνά ισχυρά καιρικά φαινόμενα, οι άνθρωποι και οι επιχειρήσεις θα μπορούσαν να αυξήσουν την ετοιμότητά τους έναντι του κινδύνου, μειώνοντας την υπασφάλιση. Μεταξύ, μάλιστα, των συνολικών ζημιών και των ασφαλισμένων καταγράφεται ένα έλλειμμα περίπου 109 δισ. δολ., που το επωμίζοται η Πολιτεία και οι πολίτες.

14.000 ΤΑ ΘΥΜΑΤΑ Το 2012, περίπου 14.000 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους λόγω φυσικών και ανθρωπογενών καταστροφών. Σύμφωνα με τα στοιχεία 64 Mάιος 2013

του «Sigma», κατά μέσο όρο, περισσότερα από 70.000 άτομα έχασαν τη ζωή τους σε καταστροφές από το 1990 έως σήμερα. Σε σύγκριση με το 2011, όταν το τσουνάμι στην Ιαπωνία οδήγησε στην απώλεια 19. 000 ανθρώπων, ο αριθμός των θυμάτων μειώθηκε σχεδόν κατά 60%. Μεγάλος αριθμός θυμάτων καταγράφεται επίσης στον τυφώνα Bopha, που σκότωσε περισσότερα από 1.900 άτομα στις Φιλιππίνες. Πέρα από τους επιβεβαιωμένους θανάτους, υπάρχουν και οι άνθρωποι που αγνοούνται και ανέρχονται σε 9.000. Από αυτούς οι 8.000 αγνοούμενοι έχουν δηλωθεί στις Φιλιππίνες, σε περιοχές της Ευρώπης που εκδηλώθηκε παγετός. Στις ανθρωπογενείς καταστροφές καταγράφονται περισσότερα θύματα το 2012. Ο τραγικότερος απολογισμός ήταν σε μια πυρκαγιά που ξέσπασε σε φυλακή της Ονδούρας, όπου 361 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους, γεγονός που την καθιστά την πιο θανατηφόρα φωτιά που εκδηλώθηκε σε φυλακή τον τελευταίο αιώνα. Άλλες ανθρωπογενείς καταστροφές που οδήγησαν σε μεγάλο αριθμό θυμάτων το 2012 είναι: ∼ Έκρηξη σε αποθήκη όπλων στη Δημοκρατία του Κονγκό (286 θύματα) ∼ Πυρκαγιά σε εργοστάσιο ενδυμάτων στο Πακιστάν (240 θύματα) ∼ Θαλάσσια και εναέρια ατυχήματα όπου, το έτος που πέρασε, πέθαναν αντίστοιχα 1.700 και 400 άνθρωποι. ∼ Τρομοκρατικές ενέργειες σε όλο τον κόσμο, εξαιτίας των οποίων χάθηκαν σχεδόν 800 ζωές, αριθμός αρκετά αυξημένος σε σχέση με το 2011, που τα θύματα ανέρχονταν σε 500. ΑΠΩΛΕΙΕΣ 186 ΔΙΣ. Όπως αναφέρθηκε και παραπάνω, συνολικά το 2012 κατεγράφησαν καταστροφές των οποίων το κόστος ανέρχεται σε 186 δισ. δολ. Μεγάλο μέρος του ποσού αυτού - τα 70 δισ. - αφορά στις ζημιές του τυφώνα Sandy, που κατέστρεψε τις βορειοανατολικές ακτές των ΗΠΑ. Η θύελλα επηρέασε επίσης την Καραϊβική και τον Καναδά και έχει χαρακτηριστεί, από άποψη διάρκειας, ο μεγαλύτερος τυφώνας του Ατλαντικού. Πέρσι, η Ιταλία υπέστη τον πιο καταστροφικό, από πλευράς οικονομικής ζημίας, σεισμό, ο οποίος επηρέασε τη μεταποιητική της δραστηριότητα. Η συνολική ζημία εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα 16 δισ. δολ. Από την άλλη πλευρά, καταστροφές που οφείλονται σε ανθρώπινες ενέργειες υπολογίζεται ότι κόστισαν, συνολικά, 8 δισ. δολ. Ανάμεσα στις πιο δαπανηρές καταστροφές συγκαταλέγονται: το κρουαζιερόπλοιο Costa Concordia, που προσέκρουσε σε ύφαλο στα ανοικτά της ακτής της Τοσκάνης στην Ιταλία, καταστροφικές πυρκαγιές και εκρήξεις σε εξέδρες γεωτρήσεων και σε άλλες εγκαταστάσεις πετρελαίου και φυσικού αερίου.

ΑΠΩΛΕΙΕΣ ΑΠΟ ΚΑΤΑΣΤΡΟΦΙΚΑ ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΕΡΙΟΧH

ΔΙΣ. ΔΟΛ.

% ΤΟΥ ΑΕΠ

Βόρειος Αμερική Λατινική Αμερική & Καραϊβική Ευρώπη Αφρική Ασία Ωκεανία/Αυστραλία Θάλασσα/διάστημα

119 4 27 1 30 1 3

0.68% 0.08% 0.13% 0.08% 0.13% 0.07%

Σύνολο

186

0.13%

☛

ΤΟ ΚΟΣΤΟΣ ΤΩΝ ΚΑΤΑΣΤΡΟΦΩΝ ΠΟΥ ΠΡΟΚΑΛΕΣΕ Η ΜΑΝΙΑ ΤΗΣ ΦΥΣΗΣ Ή ΤΟ ΑΝΘΡΩΠΙΝΟ ΛΑΘΟΣ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΠΗ ΦΤΑΝΕΙ ΣΤΑ 27 ΔΙΣ. ΔΟΛ., ΕΚ ΤΩΝ ΟΠΟΙΩΝ ΤΑ 5 ΔΙΣ. ΔΟΛ. ΗΤΑΝ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΑΠΟΖΗΜΙΩΣΕΙΣ

Οι ζημίες σε όλους τους κλάδους των ασφαλειών που καλύφθηκαν από την ασφαλιστική βιομηχανία το 2011 έφτασαν τα 77 δισ. δολ. και από αυτά τα 71 αφορούσαν σε φυσικές καταστροφές. Μεγαλύτερες απώλειες είχαν καταγραφεί το 2011, χρονιά κατά την οποία οι σεισμοί και οι πλημμύρες οδήγησαν σε απώλειες άνω των 126 δισ. δολ. και το 2005, όταν οι τυφώνες Κατρίνα, Βίλμα και Ρίτα προκάλεσαν αξιώσεις άνω των 100 δισ. δολ. Οι περισσότερες από τις απώλειες το 2012 προέκυψαν από τις καιρικές συνθήκες που σχετίζονται με γεγονότα στις ΗΠΑ, όπως ο τυφώνας Sandy και η ξηρασία στο Corn Belt. Μάλιστα από τα 71 δισ. δολ. ασφαλισμένων απωλειών από φυσικές καταστροφές, τα 69 οφείλονταν σε καιρικά φαινόμενα και περίπου 2 δισ. δολ. προκλήθηκαν από τους σεισμούς. Εννέα καταστροφικά γεγονότα μέσα στο 2012 πυροδότησαν αξιώσεις ύψους 1 δισ. δολ. και άνω. Το πιο δαπανηρό γεγονός για την ασφαλιστική αγορά θεωρείται ο τυφώνας Sandy, με ασφαλισμένες απώλειες ύψους 35 δισ. Ο αριθμός αυτός περιλαμβάνει 20-25.000.000.000 αξιώσεων από εταιρικές ασφαλίσεις και απαιτήσεις για πλημμύρες, που καλύπτονται από το National Flood Insurance Program (NFIP). Η δεύτερη μεγαλύτερη ασφαλιστική ζημία ήταν η ξηρασία στις ΗΠΑ, η οποία προκάλεσε ασφαλισμένες απώλειες ύψους 11 δισ. Όσον αφορά στις ανθρωπογενείς καταστροφές, που συνολικά αγγίζουν τα 6 δισ. δολ., πρώτο στη λίστα των αξιώσεων είναι το κρουαζιερόπλοιο Costa Concordia και ακολουθούν οι πυρκαγιές σε υπεράκτιες εξέδρες γεώτρησης στη Νιγηρία και στη Βόρεια Θάλασσα, η έκρηξη σε ένα μεγάλο διυλιστήριο πετρελαίου στη Βενεζουέλα και εκρήξεις σε διάφορα εργοστάσια χημικών.

ΟΙ 20 ΠΙΟ «ΑΚΡΙΒΕΣ» ΑΣΦΑΛΙΣΜΕΝΕΣ ΚΑΤΑΣΤΡΟΦΕΣ ΓΙΑ ΤΟ 2012 ΑΣΦΑΛΙΣΜEΝΕΣ ΑΠΩΛΕΙΕΣ (εκατ. δολ.)

ΘΥΜΑΤΑ

ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ

35.000 11.000 2.500 2.500 2.000 1.700 1.622 1.600 1.000 950 910 841 813 813 775 532 515 450 443

237 123 42 1 28 – 26 40 – – 6 4 1 4 – – 32 2 5

24.10.2012 15.07.2012 02.03.2012 28.04.2012 28.06.2012 25.05.2012 Μάιος 2012 26.08.2012 06.06.2012 11.06.2012 13.04.2012 03.04.2012 Ιούνιος 2012 23.11.2012 02.04.2012 12.08.2012 13.01.2012 24.06.2012 04.01.2012

ΓΕΓΟΝΟΣ

Τυφώνας Sandy Ξηρασία στο Corn Belt Καταιγίδες, τυφώνες Κεραυνοί, τυφώνες Καταιγίδα Derecho Τυφώνες Σεισμοί Τυφώνας Isaac Ανεμοστρόβιλοι Κεραυνοί, ανεμοστρόβιλοι Κεραυνοί, >100 ανεμοστρόβιλοι, πλημμύρες Καταιγίδες με ανέμους άνω των 150 km/h Πλημμύρες Πλημμύρες Κεραυνοί, ανεμοστρόβιλοι, βροχές Χαλαζοθύελλα Costa Concordia Πυρκαγιά στο Waldo Canyon/καταστροφή 346 σπιτιών Ανεμοθύελλα Andrea

ΧΩΡΑ

ΗΠΑ ΗΠΑ ΗΠΑ ΗΠΑ ΗΠΑ ΗΠΑ Ιταλία ΗΠΑ ΗΠΑ ΗΠΑ ΗΠΑ Ιαπωνία Ηνωμένο Βασίλειο Ηνωμένο Βασίλειο ΗΠΑ Καναδάς Ιταλία ΗΠΑ Γερμανία

ΧΡΗΜΑ 65

Χ ρεπορτάζ ∼ Ζημιές φυσικών καταστροφών

ΒΟΡΕΙΑ ΑΜΕΡΙΚΗ Η Βόρεια Αμερική ήταν η περιοχή με τις περισσότερες ζημιές το 2012, από την άποψη των ασφαλισμένων ζημιών (περίπου 65 δισ. δολ.) και συνολικών οικονομικών ζημιών (πάνω από 118 δισ. δολ.). Δύο ήταν τα γεγονότα που σημάδεψαν την περιοχή το έτος που πέρασε: ο τυφώνας Sandy και η σοβαρή ξηρασία στη ζώνη καλαμποκιού. ∼ Στις 2-3 Μαρτίου στην κοιλάδα του Οχάιο και τις νοτιοδυτικές περιοχές εμφανίστηκε, νωρίτερα από το αναμενόμενο, περίοδος τυφώνων, στην οποία σε διάστημα μόλις δύο ημερών εμφανίστηκαν 75 ανεμοστρόβιλοι, που οδήγησαν σε ασφαλιστικές αξιώσεις 2,5 δισ. δολ. Εν συνεχεία, στα τέλη Απριλίου, εμφανίστηκαν ακόμα πιο ισχυροί ανεμοστρόβιλοι και χαλαζόπτωση, προκαλώντας ένα παρόμοιο ποσό ασφαλισμένων αξιώσεων. Στο τέλος του Ιουνίου, έκανε την εμφάνισή της και η καταιγίδα Derecho στην Αϊόβα, η οποία «ταξίδεψε» μέσω της κοιλάδας του Οχάιο στη μέση του Ατλαντικού μέσα σε δέκα ώρες. Το φαινόμενο αυτό είχε ως αποτέλεσμα 28 άνθρωποι να χάσουν τη ζωή τους και οι ασφαλιστικές εταιρείες να κληθούν να καταβάλουν αποζημιώσεις δύο δισ. δολ. Συνολικά, ανεμοστρόβιλοι και καταιγίδες οδήγησαν σε ασφαλισμένες απώλειες της τάξης των 14 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με τα στοιχεία του «Sigma» είναι η δεύτερη φορά που καταγράφεται τόσο μεγάλο ποσό αποζημιώσεων για τέτοιου είδους φαινόμενα. Τα τελευταία χρόνια οι πιθανότητες έκθεσης σε ανεμοστρόβιλους έχει αυξηθεί και ένας από τους λόγους που έχει συμβεί αυτό είναι η αστικοποίηση, λόγω της οποίας υπάρχει μεγαλύτερη έκθεση σε κινδύνους των ασφαλισμένων περιουσιακών στοιχείων. ∼ Το 2012 στον Βόρειο Ατλαντικό, κατά την εποχή των τυφώνων, εμφανίστηκαν 19, γνωστές στην επιστημονική κοινότητα, καταιγίδες, δέκα εκ των οποίων εξελίχθηκαν σε τυφώνες. Μία από τις καταιγίδες εξελίχθηκε σε ισχυρό τυφώνα (επιπέδου 3 και πάνω), που εμφανίζεται για έβδομη συνεχή χρονιά στις ΗΠΑ. Η εποχή λοιπόν των τυφώνων αποδείχτηκε ιδιαίτερα δαπανηρή για τις ΗΠΑ, με αποκορύφωμα, στο τέλος της εποχής των τυφώνων, την εμφάνιση του Sandy, που «χτύπησε» τις βορειοανατολικές ακτές 66 Mάιος 2013

των Ηνωμένων Πολιτειών με κύμα, αέρα, θύελλες, βροχοπτώσεις και χιόνι. Σύμφωνα με τις υπάρχουσες εκτιμήσεις, η συνολική ζημία που προκάλεσε ανέρχεται σε 70 δισ. δολ., εκ των οποίων τα 35 αφορούν σε ασφαλισμένες απώλειες. Μετά από τον τυφώνα Κατρίνα το 2005, θεωρείται ο δεύτερος, κατά σειρά, τυφώνας που προκάλεσε τόσο μεγάλες ζημίες. Παρά τους ασθενείς ανέμους του τυφώνα Sandy, διάφοροι παράγοντες έπαιξαν σημαντικό ρόλο ως προς το καταστροφικό του αποτέλεσμα. Δύο από τους βασικούς λόγους ήταν η μεγάλη διάρκεια του τυφώνα, αλλά και η καταιγίδα που ακολούθησε, με αποτέλεσμα να υπάρξουν πλημμύρες σε πυκνοκατοικημένες περιοχές. Ο τυφώνας, μετά το πέρασμά του, προκάλεσε την πιο εκτεταμένη διακοπή στην παροχή ηλεκτρικού ρεύματος που έχει σημειωθεί ποτέ στις ΗΠΑ από φυσικά φαινόμενα. ∼ Το 2012 ήταν ένα δύσκολο έτος για τις ΗΠΑ. Όχι μόνο λόγω των τυφώνων, αλλά και λόγω της ξηρασίας που έπληξε την περιοχή. Σύμφωνα μάλιστα με τους επιστήμονες, πρόκειται για μία από τις ισχυρότερες ξηρασίες των τελευταίων δεκαετιών, ενώ το έτος που πέρασε ήταν η θερμότερη περίοδος των ΗΠΑ από το 1895 έως σήμερα. Η περίοδος ξηρασίας ξεκίνησε τον Μάρτιο και κορυφώθηκε τον Ιούλιο, επηρεάζοντας πάνω από το 50% των καλλιεργειών της χώρας. Ειδικά στις καλλιέργειες καλαμποκιού και σόγιας, οι απώλειες ήταν πολύ μεγάλες. Οι αποζημιώσεις που κατέβαλαν οι ασφαλιστικές εταιρείες και το ομοσπονδιακό σύστημα έφτασαν τα 11 δισ. δολ. Πέρα από τις οικονομικές απώλειες, υπολογίζεται ότι περίπου 123 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους από το θερμό κύμα αέρα. ∼ Ένα άλλο γεγονός, που αυτήν τη φορά οφείλεται σε ανθρώπινη ενέργεια και όχι στη δύναμη της φύσης, είναι η φωτιά που ξεσπάει στο φαράγγι Waldo τον Ιούνιο. Η έκταση της φωτιάς ήταν μεγάλη και περίπου 32.000 άνθρωποι αναγκάστηκαν να εγκαταλείψουν τις περιουσίες τους για να σωθούν. Η πυρκαγιά κατέστρεψε πάνω από 300 σπίτια και θεωρείται η πιο καταστροφική φωτιά στο Κολοράντο. Οι ασφαλισμένες απώλειες εκτιμήθηκαν σε περίπου 0,5 δισ. δολ. Εν συνεχεία εκδηλώθηκαν και άλλες πυρκαγιές στις ΗΠΑ, που συνέβαλαν στις υψηλές θερμοκρασίες και τις εξαιρετικά ξηρές καιρικές συνθήκες.

ΕΥΡΩΠΗ Το κόστος των καταστροφών που προκάλεσε η μανία της φύσης ή το ανθρώπινο λάθος στην Ευρώπη φτάνει στα 27 δισ. δολ., εκ των οποίων τα 5 δισ. δολ. ήταν ασφαλιστικές αποζημιώσεις. Από όλες τις καταστροφές ξεχωρίζει αναμφίβολα ο σεισμός στην Τουρκία. Πέρα από αυτόν όμως, εκδηλώθηκαν και φαινόμενα όπως κρύες μάζες αέρα σε ολόκληρη σχεδόν την ευρασιατική ήπειρο στις αρχές του 2012 και από τα τέλη Ιανουαρίου έως και τον Φεβρουάριο σημειώθηκαν πολύ χαμηλές θερμοκρασίες και χιονοπτώσεις. Ένα παχύ στρώμα πάγου έκλεισε τεράστια τμήματα του Δούναβη, παγιδεύοντας εκατοντάδες σκάφη, κατά μήκος των στενών Κερτς που συνδέουν την Αζοφική με τη Μαύρη Θάλασσα. Χιονοθύελλες σημειώθηκαν επίσης στη Ρώμη. Οι καιρικές συνθήκες επηρέασαν, σε μεγάλο βαθμό, την αγροτική παραγωγή στη Δυτική Ευρώπη, προκαλώντας ζημίες ύψους 0,3 δισ. δολ. Στις 7 Μαΐου, σεισμός μεγέθους 5,9 ρίχτερ έπληξε τη βόρεια ιταλική περιφέρεια της Emilia Romagna. Μετασεισμική δόνηση 5,8 ρίχτερ σημειώθηκε επίσης στις 29 Μαΐου, με επίκεντρο 15 χλμ βορειοδυτικά από το επίκεντρο του πρώτου σεισμού. Οι δύο σεισμοί στοίχισαν τη ζωή σε 26 ανθρώπους και κατέστρεψαν πολλές τοπικές βιομηχανικές εγκαταστάσεις, αλλά και ιστορικά κτήρια. Οι ζημιές που υπέστησαν τα δημόσια έργα υποδομής ήταν περιορισμένες. Το συνολικό κόστος των δύο σεισμών εκτιμάται ότι φτάνει τα 16 δισ. δολ., με ασφαλισμένες απαιτήσεις της τάξεως του 1,6 δισ. δολ., καθιστώντας την τη μεγαλύτερη ασφαλιστική ζημία που έχει καταγραφεί για τη χώρα. Η περιοχή χαρακτηρίζεται από τους σεισμολόγους ως μετρίουυψηλού σεισμικού κινδύνου και έχει μακρά ιστορία καταστροφικών σεισμών. Τρία χρόνια νωρίτερα, το 2009, σεισμός 6,3 ρίχτερ κατέστρεψε μεγάλα τμήματα της μεσαιωνικής πόλης της Λ’ Άκουιλα και 308 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους. Ωστόσο, ο πιο καταστροφικός σεισμός που έχει καταγραφεί έως σήμερα είναι εκείνος το 1908 στη Messina, με 95.000 θύματα. Η μεγαλύτερη ανθρωπογενής καταστροφή της περιοχής ήταν το κρουαζιερόπλοιο Costa Concordia που προσάραξε έξω από το νησί Giglio, στις 13 Ιανουαρίου 2012, περίπου 16 χλμ μακριά από την ακτή της Τοσκάνης. Τριάντα επιβάτες έχασαν τη ζωή τους και δύο αγνοούνται. Το πλοίο δεν έχει ρυμουλκηθεί από τη μέρα του ατυχήματος. Προς το παρόν, έχει προγραμματιστεί να πραγματοποιηθεί μια διαδικασία γνωστή τεχνικά ως parbuckling τον Σεπτέμβριο του 2013. Εν συνεχεία, το Costa Concordia θα ρυμουλκηθεί στη Σικελία, όπου θα χρειαστεί δύο χρόνια για να διασπαστεί σε θραύσματα. ΑΣΙΑ Η περιοχή της Ασίας υπέστη τη μεγαλύτερη καταστροφή όσον αφορά σε ανθρώπινες ζωές. Τα θύματα των καταστροφών το 2011 έφτασαν τις 7.000 και το συνολικό κόστος των ζημιών τα 30 δισ. δολ. Μόνο τα 3 δισ. δολ. από τις συνολικές απώλειες ήταν ασφαλισμένες ζημίες. Ωστόσο, σε σχέση με το 2011, που οι ασφαλισμένες απώλειες ήταν 53 δισ. δολ. και το συνολικό οικονομικό κόστος των καταστροφών ήταν 282 δισ. δολ., λόγω του σεισμού στην Ιαπωνία και των πλημμυρών στην Ταϊλάνδη, οι καταστροφές το έτος που πέρασε ήταν περιορισμένες. Οι καταστροφές που εκδηλώθηκαν είναι οι ακόλουθες: ∼ Προς το τέλος του έτους, ο τυφώνας Bopha πέρασε από την ανατολική ακτή του νησιού Μιντανάο στις Φιλιππίνες. Πάνω από 1.900 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους. Η τεράστια καταιγίδα προκάλεσε εκτεταμένες ζημιές σε νοσοκομεία, κτήρια, υποδομές και

στη γεωργία. Το συνολικό εκτιμώμενο κόστος των ζημιών ανέρχεται σε 0,9 δισ. δολ. ∼ Ο σεισμός που εκδηλώθηκε στο Ιράν οδήγησε στην απώλεια 306 ζωών. ∼ Κατά τη θερινή περίοδο, θανατηφόρες πλημμύρες εκδηλώθηκαν στην Κίνα και το Πακιστάν. Περισσότεροι από 900 άνθρωποι πέθαναν, κατοικίες καταστράφηκαν, η γεωργική παραγωγή χάθηκε. Η συνολική οικονομική απώλεια ήταν 14 δισ. δολ. ∼ Ισχυρή καταιγίδα προκάλεσε την ερήμωση και τη διακοπή των μεταφορών στην Ιαπωνία. Οι ασφαλισμένες απώλειες ήταν πάνω από 0,8 δισ. δολ. ∼ Ο τυφώνας Bolaven προκάλεσε εκτεταμένες ζημιές σε καλλιεργούμενες εκτάσεις στη Νότια Κορέα, γεγονός που οδήγησε σε ασφαλιστικές αξιώσεις 0,2 δισ. δολ. ∼ Στη Βόρεια Ινδία, οι ασθενείς βροχές των μουσώνων προκάλεσαν προβλήματα σε τρία διασυνδεδεμένα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας της Ινδίας. ∼ Τον Σεπτέμβριο του 2012, ξέσπασε πυρκαγιά σε ένα εργοστάσιο ενδυμάτων στο Πακιστάν, με αποτέλεσμα την απώλεια 243 ζωών. Τουλάχιστον 102 άνθρωποι έχουν επιβεβαιωθεί νεκροί σε άλλο εργοστάσιο ενδυμάτων, στην Ντάκα, στο Μπαγκλαντές, καθιστώντας αυτήν την πιο θανατηφόρα πυρκαγιά στο εργοστάσιο στην ιστορία του έθνους. Στο Μπαγκλαντές λειτουργούν περισσότερα από 4.500 εργοστάσια ενδυμάτων που εξυπηρετούν διεθνείς εταιρείες. Η περιοχή είναι ο μεγαλύτερος εξαγωγέας στον κόσμο στον τομέα αυτό μετά την Κίνα. ∼ Σε έκρηξη που σημειώθηκε σε ένα από τα μεγαλύτερα εργοστάσια πετροχημικών στην ανατολική Ταϊλάνδη σκοτώθηκαν 12 άτομα και τραυματίστηκαν πάνω από 100 άτομα. Οι εκρήξεις ανάγκασαν 1.000 ανθρώπους που ζούσαν κοντά στη βιομηχανική ζώνη να εκκενώσουν την περιοχή. ∼ Τρομοκρατικές επιθέσεις στο Πακιστάν στοίχισαν τη ζωή σε 200 ανθρώπους. ΩΚΕΑΝΙΑ Φυσικές καταστροφές και ανθρωπογενείς καταστροφές το 2012 προκάλεσαν συνολικές ζημιές άνω του 1 δισ. δολ. στην Ωκεανία, ενώ μόλις τα 0,3 δισ. δολ. ήταν ασφαλισμένες απώλειες. Μετά τις πρωτοφανείς καταστροφές του 2011, η περιοχή επωφελήθηκε από πιο ήπιας μορφής φυσικά φαινόμενα το 2012. Η Αυστραλία επλήγη από τις πλημμύρες στην Κουηνσλάνδη και τη Νέα Νότια Ουαλία στις αρχές του 2012. Οι ασφαλισμένες απώλειες έφτασαν και σε αυτήν την περίπτωση τα 0,3 δισ. δολ. ΛΑΤΙΝΙΚΗ ΑΜΕΡΙΚΗ ΚΑΙ ΚΑΡΑΪΒΙΚΗ Φυσικές καταστροφές και ανθρωπογενείς καταστροφές, το 2012, προκάλεσαν, συνολικά, ζημίες άνω των 4 δισ. δολ. στη Λατινική Αμερική και την Καραϊβική. Το κόστος για τους ασφαλιστές ήταν πάνω 0,9 δισ. Έντονες βροχοπτώσεις προκάλεσαν πλημμύρες και πάλι στη Βραζιλία, καθώς και στην Κολομβία, το Περού και το Εκουαδόρ. Οι πλημμύρες οδήγησαν σε περισσότερους από 100 θανάτους. Η συνολική απώλεια εκτιμάται ότι άγγιξε τα 0,2 δισ. Τα φαινόμενα που συνέβησαν είναι τα ακόλουθα: ∼ Ξηρές καιρικές συνθήκες στη βορειοανατολική Βραζιλία οδήγησαν στην πιο ξηρή περίοδο που έχει περιέλθει η περιοχή τον τελευταίο μισό αιώνα. Οι κάτοικοι ήρθαν αντιμέτωποι με καταστροφές στις καλλιέργειές τους, λειψυδρία και απώλειες στην κτηνοτροφία. ΧΡΗΜΑ 67

Χ ρεπορτάζ ∼ Ζημιές φυσικών καταστροφών ∼ Εκτός από τις πλημμύρες και την ξηρασία στη Λατινική Αμερική, εκδηλώθηκαν ισχυροί άνεμοι και τυφώνες. Τόσο ο τυφώνας Sandy όσο και ο τυφώνας Ισαάκ προκάλεσαν ζημιές στην Καραϊβική. ∼ Οι τυφώνες Carlotta και Ernesto «χτύπησαν» στο Μεξικό και περίπου 19 άτομα έχασαν τη ζωή τους, ενώ προκάλεσαν οικονομικές ζημιές ύψους 0,8 δισ. ∼ Τον Ιούνιο στο Περού σημειώθηκαν ιδιαίτερα χαμηλές θερμοκρασίες, με αποτέλεσμα 252 άνθρωποι – η πλειοψηφία αυτών παιδιά – να χάσουν τη ζωή τους. ∼ 361 άνθρωποι πέθαναν σε φωτιά που εκδηλώθηκε σε φυλακή στην Ονδούρα. ∼ Τον Αύγουστο, μια έκρηξη σε διυλιστήριο στη Βενεζουέλα, η δεύτερη μεγαλύτερη σε συγκρότημα διύλισης στον κόσμο, προκάλεσε τον θάνατο 48 ατόμων.

ΑΦΡΙΚΗ Περισσότεροι από 2.000 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους στην Αφρική από φυσικές ή ανθρωπογενείς καταστροφές. Συνολικά, το κόστος των καταστροφών ανέρχεται σε 1,5 δισ. δολ. και οι ασφαλισμένες απώλειες στα 0,2 δισ. δολ. Πιο συγκεκριμένα: ∼ Έντονες βροχοπτώσεις καταγράφηκαν στη Δυτική και Κεντρική Αφρική. Οι όχθες του ποταμού Νίγηρα υπερχείλισαν, με αποτέλεσμα η περιοχή να υποστεί τις χειρότερες πλημμύρες των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών. ∼ Η χαλαζοθύελλα στη Νότια Αφρική τον Οκτώβριο προκάλεσε ασφαλισμένες απώλειες άνω των 100 εκατ. δολ. ∼ Πυρκαγιά ξέσπασε σε υπεράκτια πλατφόρμα γεωτρήσεων στη Νιγηρία. ∼ Έκρηξη σε αποθήκη όπλων από ηλεκτρικό βραχυκύκλωμα στη Μπραζαβίλ, στη Δημοκρατία του Κονγκό, οδήγησε σε πυρκαγιές που εξαπλώθηκαν και στοίχισαν τη ζωή σε 286 άτομα. ∼ 500 άνθρωποι έχασαν τη ζωή τους σε συγκρούσεις μεταξύ αντίπαλων εθνικών και θρησκευτικών ομάδων. Χ

ΟΙ ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΕΣ ΑΠΩΛΕΙΕΣ ΤΟ 2012 ΜΕ ΒΑΣΗ ΤΟ ΕΙΔΟΣ ΚΑΤΑΣΤΡΟΦΗΣ ΑΡΙΘΜΟΣ

ΑΡΙΘΜΟΣ (%)

ΘΥΜΑΤΑ

Φυσικές καταστροφές Πλημμύρες Καταιγίδες Σεισμοί Ξηρασία Παγετός Χαλάζι Άλλες φυσικές καταστροφές

168 63 61 15 8 13 5 3

52,8%

8.948 2.979 3.129 717 139 1.806

Ανθρωπογενείς καταστροφές Φωτιές – Εκρήξεις Βιομηχανικά κτήρια, αποθήκες Πετρέλαιο, αέριο Άλλα κτήρια Άλλες φωτιές – εκρήξεις

150 40 19 12 5 4

47,2% 12.7%

Εναέριες καταστροφές Συντριβές Διάστημα

11 8 3

Θαλάσσιες καταστροφές Φορτηγά Επιβατηγά Δεξαμενόπλοια Πλατφόρμες διύλισης Άλλα θαλάσσια ατυχήματα

ΘΥΜΑΤΑ ΑΣΦΑΛΙΣΜΕΝΕΣ (%) ΑΠΩΛΕΙΕΣ (εκατ. δολ.)

ΑΣΦΑΛΙΣΜΕΝΕΣ ΑΠΩΛΕΙΕΣ (%)

64,2%

71.278 2.712 54 065 1.787 11.524 250 900

92,3%

4.981 1.367 497 94 454 322

35,8% 9,8%

5.960 2.933 1.137 1.696

7,7% 3,8%

3,5%

449 449

3,2%

557 142 415

0,7%

43 4 26 3 6 4

13,5%

1.701 14 1.679 6 2

12,2%

2.208 224 719 130 929 206

2,9%

Σιδηροδρομικές καταστροφές

5

1,6%

141

1%

0%

Ατυχήματα σε ορυχεία

2

0,6%

66

0,5%

0%

49 15 25 9

15,4%

1.257 152 785 320

9%

318

100%

13.929

100%

Διάφορα Κοινωνική αναταραχή Τρομοκρατικές ενέργειες Άλλα ΣΥΝΟΛΟ

68 Mάιος 2013

178

100

262 116

0,3%

147 77.238

100%

φάκελοι Χ

ΧΑΛΚΟΡ

ΑΥΞΗΣΗ 5% ΣΤΟΝ ΟΓΚΟ ΠΩΛΗΣΕΩΝ Οι εκπρόσωποι της εταιρείας τόνισαν, στο πλαίσιο παρουσίασης στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, ότι παρά τη συνεχή επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών στην Ελλάδα και το δύσκολο περιβάλλον στις βασικές ευρωπαϊκές αγορές, ο Όμιλος Χαλκόρ πέτυχε αύξηση κατά 5% του όγκου πωλήσεων, διατηρώντας ή αυξάνοντας μερίδια στην πλειονότητα των αγορών στις οποίες δραστηριοποιείται.

Σ

υγκεκριμένα, για τη χρήση 2012, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 1.259 εκατ. ευρώ, έναντι των 1.249 εκατ. ευρώ του 2011, αυξημένος κατά 1%. Η εξαγωγική δραστηριότητα του ομίλου - στην οποία είναι επικεντρωμένη η περαιτέρω ανάπτυξη - αποτέλεσε το 88% του ενοποιημένου κύκλου εργασιών σε σχέση με το 84% που ήταν το 2011, ενώ αποτέλεσε ποσοστό 4,4% περίπου των ελληνικών εξαγωγών (μη συμπεριλαμβανομένων των πετρελαιοειδών). Σε επίπεδο κερδοφορίας ομίλου, τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA), διαμορφώθηκαν σε 34,3 εκατ. ευρώ, έναντι των 49,2 εκατ. ευρώ της αντίστοιχης χρήσης πέρσι, σημειώνοντας μείωση κατά 30%, ενώ τα αποτελέσματα μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, ανήλθαν το 2012 σε ζημιές 26 εκατ. ευρώ ή 0,2565 ευρώ ανά μετοχή, έναντι ζημιών 15,6 εκατ. ευρώ ή 0,1539 ευρώ ανά μετοχή το 2011. Όσον αφορά στη μητρική εταιρεία, τα κέρδη προ φόρων, τόκων και ΧΑΛΚΟΡ ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

αποσβέσεων (EBITDA), διαμορφώθηκαν το 2012 σε 13,4 εκατ. ευρώ, έναντι 12,3 εκατ. ευρώ κατά την αντίστοιχη προηγούμενη χρονιά, σημειώνοντας αύξηση κατά 8,7%, ενώ τα αποτελέσματα (κέρδη/ζημιές προ φόρων) ανήλθαν το 2012 σε ζημιές 10,1 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 11,3 εκατ. ευρώ το 2011, βελτιωμένα κατά 10,5%. Κατά την παρουσίαση, έγινε αναφορά στη διάρθρωση του Ομίλου Χαλκόρ και τη δυναμική παραγωγική του βάση με τις εννέα κύριες βιομηχανικές μονάδες σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Ρουμανία. Επίσης έγινε αναφορά στα προϊόντα του ομίλου, καθώς και στο εκτεταμένο δίκτυο πωλήσεων στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Αναφορά έγινε και στο επενδυτικό πλάνο του ομίλου τα τελευταία χρόνια, το οποίο συνολικά από το 2000 και μετά έχει ανέλθει σε 390 εκατ. ευρώ, προσανατολισμένο στην παραγωγή διαφοροποιημένων προϊόντων υψηλής προστιθέμενης αξίας και στη βελτίωση του κόστους παραγωγής. Το 2012 ο Όμιλος Χαλκόρ πραγματοποίησε συνολικές επενδύσεις ύψους 24 εκατ. ευρώ περίπου, εκ των οποίων το μεγαλύτερο ποσό αφορούσε τον Όμιλο Ελληνικά Καλώδια, στο πλαίσιο της έναρξης επενδυτικού προγράμματος με κύριο στόχο την επέκταση της παραγωγής υποβρύχιων καλωδίων. Κλείνοντας την παρουσίαση, έγινε αναφορά στις προοπτικές για την τρέχουσα χρήση, κατά την οποία εκτιμάται ότι, δεδομένων των δύσκολων συνθηκών που εξακολουθούν να επικρατούν στο εσωτερικό, αλλά και της διαφαινόμενης αστάθειας που συνεχίζει να εκδηλώνεται στις περισσότερες χώρες της Ευρωζώνης, ο όμιλος θα συνεχίσει να έχει ως βασικό στρατηγικό του στόχο την αύξηση των μεριδίων αγοράς σε βιομηχανικά προϊόντα και την ενίσχυση της δραστηριότητάς του σε νέες αγορές που δεν έχουν επηρεαστεί από την οικονομική ύφεση. Χ ΧΡΗΜΑ 69

Χ ρεπορτάζ

ΤΡΟΪΚΑ

ΤΟ ΝΕΟ ΜΝΗΜΟΝΙΟ ΓΙΑ ΤΗΝ ΥΓΕΙΑ Στόχος είναι να φθάσει η εξωνοσοκομειακή δαπάνη για φάρμακα στο 1% του ΑΕΠ (σύμφωνα με τον μέσο όρο της Ε.Ε.), δηλαδή, περίπου στα 2 δισ. ευρώ το 2014. Η συνολική δαπάνη για φάρμακα δεν πρέπει να ξεπερνά το 1,5% του ΑΕΠ το 2013 και το 1,3 το 2014.

70 Mάιος 2013

ΤΟ ΝEΟ ΠΡOΓΡΑΜΜΑ EΧΕΙ ΣΤOΧΟ ΝΑ ΔΙΑΤΗΡHΣΕΙ ΤΗΝ ΕΞΩΝΟΣΟΚΟΜΕΙΑΚH ΦΑΡΜΑΚΕΥΤΙΚH ΔΑΠAΝΗ ΣΤΑ 2,44 ΔΙΣ. ΕΥΡΩ ΚΑΙ ΤΗ ΝΟΣΟΚΟΜΕΙΑΚΗ ΣΤΑ 660 ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ

Σ

τον χώρο του φαρμάκου συνεχίζει να πέφτει το βάρος για τη μείωση των δημοσίων δαπανών για την Υγεία και στο νέο Μνημόνιο. Οι διαπραγματεύσεις μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και της Τρόικας έχουν σχεδόν ολοκληρωθεί και σας παρουσιάζουμε κατ’ αποκλειστικότητα το περιεχόμενο της συμφωνίας. Στόχος παραμένει οι δημόσιες δαπάνες για την Υγεία να μείνουν κάτω από το 6% του ΑΕΠ, με μέτρα όπως η μείωση του κατακερματισμένου μηχανισμού διακυβέρνησης του συστήματος, ενισχύοντας και αναπτύσσοντας το δίκτυο πρωτοβάθμιας φροντίδας, βελτιστοποιώντας το νοσοκομειακό σύστημα, ενισχύοντας τις κεντρικές προμήθειες και αναπτύσσοντας τη δυνατότητα παρακολούθησης και αξιολόγησης του συστήματος μέσω της ηλεκτρονικής υγείας. Το νέο πρόγραμμα έχει στόχο να διατηρήσει την εξωνοσοκομειακή φαρμακευτική δαπάνη στα 2,44 δισ. ευρώ και τη νοσοκομειακή στα 660 εκατ. ευρώ. Στόχος είναι να φθάσει η εξωνοσοκομειακή δαπάνη για φάρμακα στο 1% του ΑΕΠ (σύμφωνα με τον μέσο όρο της Ε.Ε.), δηλαδή, περίπου στα 2 δισ. ευρώ το 2014. Η συνολική δαπάνη για φάρμακα δεν πρέπει να ξεπερνά το 1,5% του ΑΕΠ το 2013 και το 1,3 το 2014. ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ Η κυβέρνηση διασφαλίζει την αποτελεσματική συγκέντρωση όλων των ταμείων Υγείας στον ΕΟΠΥΥ – χωρίς εξαιρέσεις – παρακολουθώντας τη μεταφορά προσωπικού και του ενεργητικού τους. Ακόμη, διασφαλίζει την αποτελεσματική μεταφορά της λήψης όλων των αποφάσεων για διαδικασίες και αρμοδιότητες (συμπεριλαμβανομένων των δαπανών μισθοδοσίας) στο υπουργείο Υγείας. Από τον Ιανουάριο του 2014, οι νοσοκομειακές υπηρεσίες θα λαμβάνονται απευθείας από τον ΕΟΠΥΥ μέσω προοπτικών προϋπολογισμών, οι οποίοι θα βασίζονται στα Κλειστά Ενοποιημένα Νοσήλια (τα κόστη μισθοδοσίας θα δημοσιοποιούνται). Ο ΕΟΠΥΥ διασφαλίζει ότι ο αριθμός των γιατρών που απασχολεί θα μειωθεί σε σχέση με τον Δεκέμβριο του 2012 κατά 10% φέτος και άλλο ένα 10% το 2014. ΕΛΕΓΧΟΣ ΦΑΡΜΑΚΕΥΤΙΚΗΣ ΔΑΠΑΝΗΣ Με στόχο η δαπάνη να φθάσει το 1% του ΑΕΠ το 2014, η κυβέρνηση ενισχύει τις προσπάθειες και αναπτύσσει περαιτέρω μια σειρά από πρωτοβουλίες και υποχρεώσεις για όλους τους παρόχους στην αλυσίδα φαρμάκων (παραγωγούς, χονδρέμπορους, φαρμακεία, γιατρούς) για την προώθηση της χρήσης γενόσημων φαρμάκων και πιο αποτελεσματικών, σε σχέση με το κόστος (cost-effective), φαρμάκων γενικότερα. ΕΚΤΑΚΤΑ ΜΕΤΡΑ ΓΙΑ ΝΑ ΕΠΙΤΕΥΧΘΕΙ Ο ΣΤΟΧΟΣ Η κυβέρνηση εφαρμόζει έναν αυτόματο μηχανισμό επιστροφής

(claw-back) κάθε 6 μήνες στις φαρμακοβιομηχανίες, ώστε να διασφαλιστεί ότι η εξωνοσοκομειακή δαπάνη δεν ξεπερνά τους στόχους. Η ενημέρωση για τη συλλογή των χρημάτων από την επιστροφή του Α’ εξαμήνου του 2013 θα πρέπει να υποβληθεί τον Σεπτέμβριο του 2013. Η κυβέρνηση ενεργοποιεί έκτακτα μέτρα (συμπεριλαμβανομένων οριζόντιων μειώσεων ή επιβολής στις φαρμακοβιομηχανίες εισιτηρίου εισόδου στη θετική λίστα), αν για οποιονδήποτε λόγο ο μηχανισμός του claw-back δεν πετύχει τον στόχο. Τα μέτρα αυτά θα πρέπει να επιτυγχάνουν ισοδύναμα αποτελέσματα εξοικονόμησης και θα πρέπει να έχουν ληφθεί έως τον Οκτώβριο του 2013. Επιπροσθέτως, και αν κριθεί αναγκαίο, ο ΕΟΠΥΥ παρουσιάζει πρόσθετες πρωτοβουλίες και μηχανισμούς, συμπεριλαμβανομένου ενός νέου συστήματος συνταγογράφησης για τους γιατρούς, για να διασφαλίσει την υποκατάσταση γενοσήμων (Σεπτέμβριος 2013). ΤΙΜΟΛΟΓΗΣΗ ΦΑΡΜΑΚΩΝ Η κυβέρνηση αναθεωρεί προς τα κάτω τις τιμές των φαρμάκων, με βάση τις τρεις χαμηλότερες τιμές στην Ε.Ε. κάθε τρίμηνο. Η επόμενη αναθεώρηση πρέπει να γίνει τον Ιούνιο. Η κυβέρνηση παραδίδει αναφορά στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το ΔΝΤ, που αφορά στην πορεία υλοποίησης των επιπτώσεων στα νέα ποσοστά κέρδους των φαρμακείων, τα οποία ίσχυαν τον Μάρτιο του 2013. Αν η αναφορά δείξει ότι το μέσο ποσοστό κέρδους των φαρμακείων δεν έχει μειωθεί στο 15%, τότε θα πρέπει να υπάρξει αναθεώρησή του έως τον Ιούνιο του 2013. Η κυβέρνηση διασφαλίζει ότι ο ΕΟΠΥΥ διαπραγματεύεται 5% έκπτωση μέσω συμφωνιών τιμής-ποσοτήτων (price-volume agreements) για τα 200 πιο ακριβά φάρμακα τα οποία διατίθενται από τα φαρμακεία του ΕΟΠΥΥ. ΣΥΝΤΑΓΟΓΡΑΦΗΣΗ ΚΑΙ ΠΑΡΑΚΟΛΟΥΘΗΣΗ Η κυβέρνηση θα πρέπει: ∼ Να αναθεωρήσει τη θετική λίστα και τον κατάλογο των μη συνταγογραφούμενων φαρμάκων. Οι λίστες αυτές θα πρέπει να αναθεωρούνται δύο φορές τον χρόνο. Η επόμενη αναθεώρηση πρέπει να γίνει τον Ιούνιο του 2013. ∼ Να διασφαλίσει την πλήρη κάλυψη της ηλεκτρονικής συνταγογράφησης στους γιατρούς, τις εξωνοσοκομειακές μονάδες και τους συμβεβλημένους παρόχους του ΕΟΠΥΥ και σε όλες τις μονάδες του ΕΣΥ (νοσοκομεία και κέντρα υγείας) έως τον Ιούνιο του 2013. Η ηλεκτρονική συνταγογράφηση έχει γίνει υποχρεωτική και πρέπει να περιλαμβάνει τουλάχιστον το 90% όλων των ιατρικών πράξεων που καλύπτει ο ΕΟΠΥΥ (φάρμακα, παραπεμπτικά και διαγνωστικές εξετάσεις). ∼ Η κυβέρνηση πρέπει να ολοκληρώσει την υλοποίηση του συστήματος, σύμφωνα με το οποίο τα φαρμακεία καταχωρούν ηλεκτροΧΡΗΜΑ 71

Χ ρεπορτάζ ∼ Το νέο μνημόνιο για την υγεία ☛

ΤΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΗΧΑΝΟΓΡΑΦΗΣΗΣ ΤΩΝ ΝΟΣΟΚΟΜΕΙΩΝ ΕΠΙΤΡΕΠΕΙ ΤΗ ΜΕΤΡΗΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΙ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΩΝ ΔΕΔΟΜΕΝΩΝ ΣΤΑ ΝΟΣΟΚΟΜΕΙΑ ΚΑΙ ΤΑ ΚΕΝΤΡΑ ΥΓΕΙΑΣ. Ο ΥΠΟΥΡΓΟΣ ΥΓΕΙΑΣ ΟΡΙΖΕΙ ΜΙΑ ΟΜΑΔΑ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΩΝ ΔΕΙΚΤΩΝ (ΟΧΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ) ΣΕ ΣΥΜΦΩΝΙΑ ΜΕ ΤΗ EUROSTAT, ΤΟΝ ΟΟΣΑ ΚΑΙ ΤΟΝ Π.Ο.Υ., ΠΟΥ ΛΑΜΒΑΝΕΙ ΥΠΟΨΗ ΤΗ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΗ ΕΦΑΡΜΟΓΗ ΤΩΝ ΔΙΑΓΝΩΣΤΙΚΩΝ ΟΜΟΕΙΔΩΝ ΟΜΑΔΩΝ ΣΤΑ ΝΟΣΟΚΟΜΕΙΑ

νικά όλες τις χειρόγραφες συνταγές (το μέτρο έπρεπε να είχε γίνει από τον Δεκέμβριο και τίθεται νέα προθεσμία έως τον Μάιο). ∼ Να συνεχίσει να δημοσιεύει συνταγογραφικά πρωτόκολλα για τους γιατρούς, με προτεραιότητα τα πιο ακριβά ή και τα πιο ευρέως συνταγογραφούμενα φάρμακα. Τα πρωτόκολλα θα είναι υποχρεωτικά. ∼ Να ενσωματώσει πρωτόκολλα συνταγογράφησης στο σύστημα ηλεκτρονικής συνταγογράφησης για τουλάχιστον 5 θεραπευτικές κατηγορίες έως τον Ιούνιο του 2013. ∼ Να προχωρήσει σε περαιτέρω ανάπτυξη του συστήματος ηλεκτρονικής συνταγογράφησης μέσω της υποχρεωτικής εισαγωγής του συστήματος κωδικοποίησης νόσων και διαγνώσεων ICD-10 και των φίλτρων που συνδέονται με το φύλλο οδηγιών των φαρμάκων (SPC) μέχρι τον Οκτώβριο του 2013. ΕΟΠΥΥ Η κυβέρνηση παρακολουθεί την εφαρμογή των πολιτικών που εισήχθησαν στα τέλη του 2012 (νέος κανονισμός παροχών κ.λπ.), για να βελτιωθεί η σημερινή οικονομική κατάσταση στον ΕΟΠΥΥ και να διασφαλίσει ότι η εκτέλεση του προϋπολογισμού είναι κοντά σε έναν ισοσκελισμένο το 2013. Τα μέτρα που πρέπει να είναι υπό παρακολούθηση είναι: οι αλλαγές στη συμμετοχή του ΟΓΑ, ο κανονισμός παροχών, τα ποσοστά συμμετοχής στον ιδιωτικό τομέα, καθώς και η χρήση των συμφωνιών με τους παρόχους με βάση τον όγκο των υπηρεσιών. ΕΣΥ Η κυβέρνηση υλοποιεί το σχέδιο για την αναδιοργάνωση και την αναδόμηση, όπως έχει τεθεί στον νόμο 4052 του 2012. Αυτό σημαίνει μείωση ενός επιπρόσθετου 5% των λειτουργικών δαπανών των νοσοκομείων και σημαντική μείωση κλινών με βάση την υπουργική απόφαση 1681 (28-7-2011). Αυτό θα επιτευχθεί μέσω: ∼ Αύξησης της κινητικότητας του προσωπικού των νοσοκομείων (συμπεριλαμβανομένων των γιατρών) εντός των μονάδων και των υγειονομικών περιφερειών. ∼ Ρύθμισης της παροχής υπηρεσιών εντός και ανάμεσα σε νοσοκομεία της ίδιας περιοχής και της υγειονομικής περιφέρειας.

72 Mάιος 2013

∼ Αναθεώρησης της λειτουργίας των μικρών νοσοκομείων και εξειδίκευσής τους σε κέντρα αποκατάστασης, αντικαρκινικά ή τελικού σταδίου. ∼ Αναθεώρησης ενεργών εφημεριών και εφημεριών ετοιμότητας. ∼ Βελτιστοποίησης της χρήσης των ιατρικών μηχανημάτων υψηλής τεχνολογίας (τομογράφων, ακτινοθεραπείας κ.λπ.) με βάση τις ανάγκες. ∼ Μείωσης του κόστους, με υπηρεσίες outsourcing, όπως πληροφορική, εργαστηριακές υπηρεσίες και άλλες υπηρεσίες, όπως καθαριότητα. ∼ Σύνταξης μιας ετήσιας έκθεσης στην οποία θα γίνεται συγκριτική αξιολόγηση της απόδοσης όλων των νοσοκομείων με βάση ειδικούς δείκτες. Η πρώτη έκθεση πρέπει να παραδοθεί τον Ιούνιο του 2013. ∼ Η κυβέρνηση επικαιροποιεί μια ετήσια έκθεση για τους ανθρώπινους πόρους σε όλο το σύστημα Υγείας, η οποία θα χρησιμοποιείται ως «εργαλείο» σχεδιασμού του ανθρώπινου δυναμικού. ΣΥΛΛΟΓΗ ΔΕΔΟΜΕΝΩΝ ∼ Η Ελληνική Στατιστική Υπηρεσία αρχίζει να παρέχει δεδομένα για τις δαπάνες Υγείας με τρόπο συμβατό με τη Eurostat, τον ΟΟΣΑ και τον Παγκόσμιο Οργανισμό Υγείας, και σε συμφωνία με το μοντέλο των Εθνικών Λογαριασμών Υγείας. ∼ Το πρόγραμμα μηχανογράφησης των νοσοκομείων επιτρέπει τη μέτρηση των οικονομικών και λειτουργικών δεδομένων στα νοσοκομεία και τα κέντρα υγείας. Ο υπουργός Υγείας ορίζει μια ομάδα λειτουργικών δεικτών (όχι οικονομικών) σε συμφωνία με τη Eurostat, τον Ο.Ο.Σ.Α. και τον Π.Ο.Υ., που λαμβάνει υπόψη τη μελλοντική εφαρμογή των Διαγνωστικών Ομοειδών Ομάδων στα νοσοκομεία. ∼ Η κυβέρνηση ξεκινά να εφαρμόζει ένα σύστημα ιατρικού φακέλου τον Μάιο του 2013. ∼ Η κυβέρνηση με την τεχνική βοήθεια από Ευρωπαίους ειδικούς, συνεχίζει να βελτιώνει τα υπάρχοντα Κλειστά Ενοποιημένα Νοσήλια. Στόχος είναι η ανάπτυξη ενός μοντέρνου συστήματος κοστολόγησης, πάνω στο οποίο θα υπάρξουν συμβόλαια μεταξύ ΕΟΠΥΥ και ΕΣΥ. Μέχρι τον Ιούνιο του 2013 θα πρέπει να συσταθεί ινστιτούτο για τη διαχείριση του θέματος. Τα νέα νοσήλια θα πρέπει να περιλαμβάνουν ένα λεπτομερές μέρος για το κόστος του προσωπικού. ∼ Μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2013 θα πρέπει η κυβέρνηση να παρουσιάσει μια ανάλυση για το πώς τα λογιστικά συστήματα των νοσοκομείων έχουν ενσωματώσει τα νέα νοσήλια και με τη μελλοντική εφαρμογή προοπτικών προϋπολογισμών. ΚΕΝΤΡΙΚΕΣ ΠΡΟΜΗΘΕΙΕΣ ∼ Μέχρι το 2014, θα πρέπει το 45% της αξίας των προμηθειών σε φάρμακα και ιατροτεχνολογικό εξοπλισμό να γίνεται μέσω κεντρικών διαδικασιών προμηθειών. Το ποσοστό αυτό πρέπει να αυξηθεί σε 60% το 2015. ∼ Η κυβέρνηση θα πρέπει να κάνει νομοθετική ρύθμιση, η οποία θα επιτρέπει στην Επιτροπή Προμηθειών Υγείας να διενεργεί προμήθειες για λογαριασμό των φαρμακείων του ΕΟΠΥΥ. ∼ Σε συμφωνία με τους κανόνες της Ε.Ε., η ελληνική κυβέρνηση διενεργεί τις αναγκαίες διαγωνιστικές διαδικασίες για την υλοποίηση ενός εξελιγμένου και ενιαίου πληροφοριακού συστήματος για το σύστημα Υγείας, το οποίο θα περιλαμβάνει τα πλήρη και ολοκληρωμένα συστήματα των νοσοκομείων.

ΑΥΞΗΣΗ ΤΗΣ ΧΡΗΣΗΣ ΓΕΝΟΣΗΜΩΝ Πριν την εκταμίευση της επόμενης δόσης, η κυβέρνηση θα πρέπει να διασφαλίσει την εφαρμογή της υποχρεωτικής συνταγογράφησης με βάση τη δραστική ουσία, θέτοντας σε ισχύ έναν αυτόματο μηχανισμό στο σύστημα ηλεκτρονικής συνταγογράφησης, ο οποίος θα μπλοκάρει σε πραγματικό χρόνο κάθε συνταγή όταν ανά γιατρό το ποσοστό χρήσης επωνύμων φαρμάκων φθάσει το 15%. Η κυβέρνηση πρέπει να τιμολογήσει τα γενόσημα φάρμακα, που αναμένουν να λάβουν τιμή με ρυθμό 400 φάρμακα κάθε μήνα. Πριν την εκταμίευση της δόσης θα πρέπει να έχουν τιμολογηθεί 400 γενόσημα σκευάσματα. Η κυβέρνηση αυξάνει το ποσοστό των γενόσημων φαρμάκων στην εξωνοσοκομειακή περίθαλψη στο 60% σε όγκο μέχρι τον Δεκέμβριο του 2013. Αυτό θα επιτευχθεί με τα παρακάτω: ∼ Αυτόματη μείωση της τιμής των πρωτότυπων φαρμάκων, όταν λήγει η περίοδος αποκλειστικών δικαιωμάτων (exclusivity period) στο 50% της τιμής που έχει όταν λήγει η πατέντα τους. Περαιτέρω μείωση θα επιτευχθεί μέσω της σύνδεσης της τιμής των εκτός πατέντας φαρμάκων με τις τρεις χαμηλότερες στην Ε.Ε. Οι φαρμακοβιομήχανοι μπορούν να προσφέρουν χαμηλότερες τιμές. ∼ Η μέγιστη τιμή των γενοσήμων θα είναι στο 40% της τιμής του αντίστοιχου πρωτότυπου τη στιγμή της λήξης της πατέντας του. Μετά τη μείωση αυτή, η τιμή του γενοσήμου τίθεται στο 80% της αναθεωρημένης τιμής του πρωτοτύπου μετά τη λήξη της πατέντας του και με βάση τον μέσο όρο των τριών χαμηλότερων τιμών στην Ε.Ε. ∼ Η κυβέρνηση πρέπει να διασφαλίσει δυναμικό ανταγωνισμό στην

αγορά των γενόσημων φαρμάκων, επιταχύνοντας διοικητικές και νομικές διαδικασίες με βάση και το κοινοτικό δίκαιο. Θα πρέπει να επιβάλλει μείωση τιμών τουλάχιστον 10% στη μέγιστη τιμή κάθε τριών νέων γενοσήμων που εισέρχονται στην αγορά μέχρι τον Απρίλιο του 2013. ∼ Η κυβέρνηση πρέπει να αποφασίσει για την αποζημίωση των νέων, πρωτότυπων φαρμάκων στη βάση αντικειμενικών και αυστηρά ιατρικών και κόστους-οφέλους κριτηρίων. Μέχρι να υπάρξει η εγχώρια δυνατότητα γι’ αυτό, θα πρέπει να βασιστεί σε καλές πρακτικές αξιολόγησης της ιατρικής τεχνολογίας που ακολουθούν άλλες χώρες-μέλη της Ε.Ε. ∼ Πρέπει να εξαιρέσει από την αποζημίωση φάρμακα τα οποία δεν είναι αποτελεσματικά ή είναι αναποτελεσματικά σε σχέση με το κόστους τους με βάση αντικειμενικά κριτήρια. ∼ Ο ΕΟΦ θα πρέπει να αποκτήσει επιστημονική δυνατότητα να συμπεριλάβει κριτήρια κόστους-οφέλους στη διαδικασία αποζημίωσης. ∼ Η κυβέρνηση πρέπει να λάβει περαιτέρω μέτρα για να διασφαλίσει ότι τουλάχιστον το 50% του όγκου των φαρμάκων στα νοσοκομεία του ΕΣΥ είναι γενόσημα και εκτός πατέντας φάρμακα. ∼ Η κυβέρνηση πρέπει να διασφαλίσει ότι όλα τα δημόσια νοσοκομεία θα προμηθεύονται τουλάχιστον τα 2/3 των φαρμάκων μέσω δραστικής ουσίας, χρησιμοποιώντας κεντρικούς διαγωνισμούς που έχει αναπτύξει η Επιτροπή Προμηθειών Υγείας και επιβάλλοντας τη συμμόρφωση σε θεραπευτικά πρωτόκολλα και οδηγίες συνταγογράφησης.

ΖΗΤΟΥΝ ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΑΝΑΦΟΡΕΣ Το Μνημόνιο κάνει ειδική αναφορά για την προώθηση της παρακολούθησης και αξιολόγησης του συστήματος Υγείας μέσω: ∼ Αναλυτικών μηνιαίων εκθέσεων για τη χρήση της ηλεκτρονικής συνταγογράφησης στο ΕΣΥ και στους παρόχους που έχουν σύμβαση με τον ΕΟΠΥΥ. Οι εκθέσεις αυτές θα δίδονται και στην Τρόικα. ∼ Τακτικής αξιολόγησης των πληροφοριών που λαμβάνονται από την ηλεκτρονική συνταγογράφηση. ∼ Αναλυτικών τριμηνιαίων αναφορών για τη συνταγογράφηση φαρμάκων και τη δαπάνη, οι οποίες θα περιλαμβάνουν πληροφορίες για τον όγκο και την αξία των φαρμάκων, τη χρήση των γενοσήμων και τη χρήση των φαρμάκων εκτός πατέντας, καθώς και τις εκπτώσεις (rebates) που λαμβάνονται από φαρμακεία και φαρμακοβιομηχανίες. Οι αναφορές αυτές δίδονται στην Τρόικα και η επόμενη πρέπει να δοθεί αυτόν τον μήνα. ∼ Λεπτομερείς αναφορές για τη συνταγογραφική συμπεριφορά κάθε γιατρού σε σχέση με τον μέσο συγκριτικό όρο (ειδικότητα, αριθμό ασθενών) τόσο στο ΕΣΥ και στον ΕΟΠΥΥ όσο και στα άλλα ταμεία μέχρι να ενταχθούν στον ΕΟΠΥΥ. Η πληροφόρηση αυτή παρέχεται τουλάχιστον κάθε μήνα μαζί με μια ετήσια έκθεση, η οποία θα περιλαμβάνει τον όγκο και την αξία των συνταγών κάθε γιατρού σε σύγκριση με τους συναδέλφους του και σε σχέση με τις συνταγογραφικές οδηγίες. Η έκθεση θα περιέχει ακόμη στοιχεία για τη συνταγογράφηση, από κάθε γιατρό, γενοσήμων σε αντιδιαστολή με επώνυμα και πρωτότυπα φάρμακα, καθώς και για τη χρήση αντιβιοτικών. Η κυβέρνηση θα πρέπει να επιβάλλει κυρώσεις και πρόστιμα μετά από την αξιολόγηση και αναφορά της συνταγογραφικής συμπεριφοράς των γιατρών, όταν αυτή δεν συνάδει με τις συνταγογραφικές οδηγίες του ΕΟΦ. Η ηλεκτρονική παρακολούθηση και η εισαγωγή της ακύρωσης των κουπονιών που υπάρχουν στα κουτιά των φαρμάκων θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί σε συνεργασία του ΕΟΦ με την

ΗΔΙΚΑ έως τον Σεπτέμβριο του 2013. Η κυβέρνηση διασφαλίζει ότι: ∼ Ολοκληρώνεται η τοποθέτηση εσωτερικών ελεγκτών σε όλα τα νοσοκομεία και πως σε όλα εφαρμόζονται δεσμευτικά μνημόνια (τίθεται νέο χρονικό ορόσημο ο Μάιος του 2013) ∼ Ο ΕΟΠΥΥ δημοσιεύει μια μηνιαία αναφορά με ανάλυση και περιγραφή λεπτομερών δεδομένων για τις δαπάνες υγείας 3 εβδομάδες μετά το τέλος κάθε μήνα. Η αναφορά αυτή θα κάνει εφικτή τη στενή παρακολούθηση υλοποίησης του προϋπολογισμού, συμπεριλαμβάνοντας τόσο τις δαπάνες όσο και τις πληρωμές. Αυτή η αναφορά θα πρέπει να περιγράφει την απόδοση στην εκτέλεση του προϋπολογισμού, καθώς και τη συσσώρευση οφειλών, και να προτείνει μέτρα. Περαιτέρω μέτρα πρέπει να ληφθούν για να βελτιωθεί η λογιστική παρακολούθηση ιατρικών υλικών και η χρέωσή τους μέσω: ∼ Της εισαγωγής αναλυτικών λογιστικών συστημάτων σε όλα τα νοσοκομεία μέχρι τον Νοέμβριο του 2013. ∼ Της κανονικής ετήσιας δημοσίευσης ισολογισμών. ∼ Της εισαγωγής της κωδικοποίησης όλων των ιατρικών υλικών, που αναπτύχθηκε από την ΕΠΥ και το ΕΚΕΒΥΛ, της χρήσης του Παρατηρητηρίου Τιμών και της χρήσης διαγωνισμών. ∼ Της εισαγωγής νέων συστημάτων διαχείρισης υλικών (inbound logistics) με τη χρήση σκαναρίσματος γραμμωτού κώδικα (barcode) για φάρμακα και υγειονομικό υλικό (Δεκέμβριος 2013) ∼ Της υλοποίησης αναγκαίων μέτρων για τη διασφάλιση έγκαιρης τιμολόγησης για το κόστος θεραπείας (συμπεριλαμβανομένων των μισθών του προσωπικού) ∼ Εφαρμόζοντας τη συγκέντρωση των χρημάτων που πληρώνουν οι πολίτες ως συμμετοχή στο κόστος και την υλοποίηση μηχανισμών που καταπολεμούν τη διαφθορά και εξαλείφουν τις ανεπίσημες πληρωμένες στα νοσοκομεία. ΧΡΗΜΑ 73

Χ ρεπορτάζ ∼ Το νέο μνημόνιο για την υγεία

ΒΙΤΑΜΙΝΕΣ ΣΤΑ ΣΟΥΠΕΡ ΜΑΡΚΕΤ Σύγκρουση υπήρξε μεταξύ Τρόικας και κυβέρνησης στο ζήτημα της απελευθέρωσης της αγοράς των μη συνταγογραφούμενων φαρμάκων (ΜΗΣΥΦΑ). Η Τρόικα επιθυμούσε την πλήρη απελευθέρωση, όπως ισχύει σε αρκετές χώρες, ενώ η ελληνική πλευρά αντιδρούσε, επισημαίνοντας ότι σε άλλες χώρες υπάρχουν λίγα φαρμακεία.

Ο συμβιβασμός που επήλθε, και περιλαμβάνεται στο νέο μνημόνιο, προβλέπει ότι μέχρι το τέλος Ιουνίου η κυβέρνηση θα αντικαταστήσει το σημερινό σύστημα με τα προκαθορισμένα περιθώρια κέρδους με μέγιστα περιθώρια κέρδους, και ως το τέλος Σεπτεμβρίου θα επιτρέψει την πώληση από τα σούπερ μάρκετ επιλεγμένων προϊόντων, όπως βιταμινών. Χ

ΠΡΟΑΠΑΙΤΟΥΜΕΝΑ ΜΕΤΡΑ ΠΡΙΝ ΤΗΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΣΗ ΤΗΣ ΔΟΣΗΣ ΤΩΝ 8,8 ΔΙΣ. n n n n n n n n n n

Νέα ανατιμολόγηση όλων των φαρμάκων Αναπροσαρμογή ποσοστού κέρδους φαρμακοποιών στο 15% Σύνταξη έκθεσης για τη συνταγογράφηση φαρμάκων του α’ τριμήνου Σύνταξη έκθεσης για τη συνταγογράφηση και δαπάνη για διαγνωστικές εξετάσεις του α’ τριμήνου του 2013 Διαπραγμάτευση με τις φαρμακοβιομηχανίες για 5% έκπτωση στα 200 πιο ακριβά φαρμακα που διατίθενται από τα φαρμακεία του ΕΟΠΥΥ Ενσωμάτωση πρωτοκόλλων συνταγογράφησης στο σύστημα ηλεκτρονικής συνταγογράφησης για τουλάχιστον 5 θεραπευτικές κατηγορίες Αυστηροποίηση ποινών και κυρώσεων σε γιατρούς, που διαπιστώνεται ότι παραβαίνουν τις οδηγίες συνταγογράφησης Τιμολόγηση 400 γενόσημων φαρμάκων από περίπου 1.200 που είναι στη λίστα αναμονής για έκδοση τιμής. Ενσωμάτωση στο σύστημα ηλεκτρονικής συνταγογράφησης ενός αυτόματου μηχανισμού, ο οποίος σε πραγματικό χρόνο θα μπλοκάρει κάθε συνταγή όταν ανά γιατρό ξεπερνιέται το πλαφόν του 15% των επώνυμων φαρμάκων. Δυναμική τιμολόγηση στα γενόσημα με μείωση της μέγιστης τιμής τους τουλάχιστον 10% ανά 3 νέα γενόσημα που εισέρχονται στην αγορά

ΜΕΤΡΑ ΚΑΙ ΧΡΟΝΙΚΟ ΠΕΡΙΘΩΡΙΟ ΥΛΟΠΟΙΗΣΗΣ ΤΟΥΣ ΜΕΤΡΟ Έκθεση για τη συνταγογράφηση φαρμάκων του α’ τριμήνου Δυναμική τιμολόγηση στα γενόσημα με μείωση της μέγιστης τιμής τους τουλάχιστον 10% ανά 3 νέα γενόσημα που εισέρχονται στην αγορά Σύνταξη έκθεσης για τη συνταγογράφηση και δαπάνη για διαγνωστικές εξετάσεις του α’ τριμήνου του 2013 Τοποθέτηση εσωτερικών ελεγκτών σε όλα τα νοσοκομεία Νομοθετική ρύθμιση ώστε η Επιτροπή Προμηθειών Υγείας να διενεργεί διαγωνισμούς για λογαριασμό του ΕΟΠΥΥ Δεσμευτικά μνημόνια σε όλα τα νοσοκομεία Εφαρμογή Εθνικών Λογαριασμών Υγείας για τις δαπάνες υγείας της χώρας Έναρξη εφαρμογής συστήματος ιατρικού φακέλου Σύσταση Ινστιτούτου για τη διαχείριση Κλειστών Νοσηλίων στο ΕΣΥ Δημοσίευση ισολογισμών νοσοκομείων Σύνταξη συγκριτικής έκθεσης για τη λειτουργία και απόδοση των δημόσιων νοσοκομείων Σύνταξη της πρώτης ετήσιας έκθεσης για το ανθρώπινο δυναμικό σε όλο το σύστημα υγείας Νέα ανατιμολόγηση όλων των φαρμάκων Αναπροσαρμογή ποσοστού κέρδους φαρμακοποιών στο 15% Διαπραγμάτευση με τις φαρμακοβιομηχανίες για 5% έκπτωση στα 200 πιο ακριβά φάρμακα που διατίθενται από τα φαρμακεία του ΕΟΠΥΥ Ενσωμάτωση πρωτοκόλλων συνταγογράφησης στο σύστημα ηλεκτρονικής συνταγογράφησης για τουλάχιστον 5 θεραπευτικές κατηγορίες Ενημέρωση για την είσπραξη της αυτόματης επιστροφής από τους φαρμακοβιομήχανους Αν υπάρξει ανάγκη ο ΕΟΠΥΥ εφαρμόζει νέο σύστημα συνταγογράφησης για τους γιατρούς για να διασφαλιστεί η υποκατάσταση γενοσήμων Ηλεκτρονική παρακολούθηση και εισαγωγή της ακύρωσης των κουπονιών που υπάρχουν στα κουτιά των φαρμάκων Λήψη έκτακτων μέτρων αν το μέτρο της αυτόματης επιστροφής δεν επιτύχει τους στόχους Εισαγωγή του συστήματος κωδικοποίησης νόσων και διαγνώσεων ICD-10 και φίλτρων που συνδέονται με το φύλλο οδηγιών (SPC) στην ηλεκτρονική συνταγογράφηση Χρήση αναλυτικών λογιστικών συστημάτων σε όλα τα νοσοκομεία Εισαγωγή νέων συστημάτων διαχείρισης υλικών (inbound logistics) με τη χρήση γραμμωτού κώδικα (barcode) για φάρμακα και υγειονομικό υλικό Αύξηση του ποσοστού των γενόσημων φαρμάκων στην εξωνοσοκομειακή περίθαλψη στο 60% σε όγκο

74 Mάιος 2013

ΧΡΟΝΟΣ Απρίλιος 2013 Απρίλιος 2013 Απρίλιος 2013 Μάιος 2013 Μάιος 2013 Μάιος 2013 Μάιος 2013 Μάιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Ιούνιος 2013 Σεπτέμβριος 2013 Σεπτέμβριος 2013 Σεπτέμβριος 2013 Οκτώβριος 2013 Οκτώβριος 2013 Νοέμβριος 2013 Δεκέμβριος 2013 Δεκέμβριος 2013

φάκελοι Χ

ΟΤΕ

ΣΤΑ 167,5 ΕΚΑΤ. ΕΥΡΩ ΤΑ ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ ΤΡΙΜΗΝΟΥ Τα συνολικά λειτουργικά έξοδα (εξαιρουμένων αποσβέσεων και προγραμμάτων οικειοθελούς αποχώρησης) ήταν μειωμένα κατά 10,6%, χάρη στη μείωση του κόστους μισθοδοσίας στη σταθερή τηλεφωνία Ελλάδας.

K

αθαρά κέρδη 167,5 εκατ. ευρώ ανακοίνωσε ο ΟΤΕ για το α’ τρίμηνο του 2013. Σύμφωνα με όσα αναφέρει ο Οργανισμός σε ανακοίνωσή του, εξαιρουμένων των κεφαλαιακών κερδών, τα κέρδη του α’ τριμήνου κατέγραψαν αύξηση κατά 5%. Παράλληλα, υπογραμμίζεται ότι επηρεάστηκαν θετικά από το έκτακτο, μετά από φόρους, κεφαλαιακό κέρδος της τάξεως των 65,7 εκατ. από την πώληση της Hellas Sat, ενώ σημειώνεται πως το α’ τρίμηνο του 2012 ο ΟΤΕ είχε καταγράψει ένα, μετά από φόρους, κεφαλαιακό κέρδος ύψους 211,3 εκατ. ευρώ από την πώληση της συμμετοχής του στην Telekom Serbia. Σε αυτό το πλαίσιο, σε σχέση με το α’ τρίμηνο της περσινής χρονιάς, τα κέρδη του εξεταζόμενου διαστήματος παρουσιάζουν πτώση 45,6%. Σε ό,τι αφορά τα έσοδα, αυτά διαμορφώθηκαν στο α’ τρίμηνο της φετινής χρονιάς σε 1,045 δισ. ευρώ, μειωμένα κατά 11,4% σε σχέση με τα έσοδα 1,18 δισ. ευρώ του αντίστοιχου περσινού διαστήματος. Οι προσαρμοσμένες καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν σε 261 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 7%. Παράλληλα, καταγράφηκε περαιτέρω μείωση του καθαρού δανεισμού σε 1,7 φορές το ΕΒΙTDA του τελευταίου δωδεκαμήνου. Το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA παρέμεινε σταθερό στο 35,4%. Τα συνολικά λειτουργικά έξοδα (εξαιρουμένων αποσβέσεων και προγραμμάτων οικειοθελούς αποχώρησης) ήταν μειωμένα κατά 10,6%, ΟΤΕ ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

χάρη στη μείωση του κόστους μισθοδοσίας στη σταθερή τηλεφωνία Ελλάδας. Μ. ΤΣΑΜΑΖ ΥΠΕΡΑΣΠΙΣΤΗΚΑΜΕ ΤΗ ΘΕΣΗ ΜΑΣ ΣΤΗΝ ΑΓΟΡΑ Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου, ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος του ΟΤΕ, κ. Mιχάλης Τσαμάζ, σημείωσε τα εξής: «Καταφέραμε να διατηρήσουμε την κερδοφορία μας χάρη στα μέτρα μείωσης κόστους που εφαρμόσαμε τα τελευταία χρόνια και κυρίως στη μείωση προσωπικού στη σταθερή τηλεφωνία Ελλάδας μέσω των αποτελεσματικών προγραμμάτων οικειοθελούς αποχώρησης. Όπως περιμέναμε, τα έσοδά μας για το τρίμηνο αντανακλούν τη μείωση των τελών τερματισμού στην κινητή τηλεφωνία, τις δυσχερείς οικονομικές συνθήκες και τον έντονο ανταγωνισμό. Αντιμετωπίσαμε με αποφασιστικότητα όλους αυτούς τους δυσμενείς παράγοντες και υπερασπιστήκαμε τη θέση μας στην αγορά, εστιάζοντας στους τομείς που μπορούμε να επηρεάσουμε. Τα καινοτόμα προϊόντα και οι επιτυχημένες εμπορικές μας κινήσεις μας βοήθησαν να συγκρατήσουμε την απώλεια των εσόδων. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, μάλιστα, οι επιδόσεις μας συνεχίζουν να υπερισχύουν του ανταγωνισμού, ενώ είμαστε ιδιαίτερα ικανοποιημένοι με τη μεταστροφή στη σταθερή τηλεφωνία Ελλάδας, που γίνεται όλο και πιο εμφανής κάθε τρίμηνο». Ο κ. Τσαμάζ πρόσθεσε: «Η ενίσχυση των ταμειακών ροών οδήγησε στην περαιτέρω μείωση του δανεισμού. Η συμφωνία για την πώληση της Globul, που ανακοινώσαμε στο τέλος Απριλίου, βελτιώνει την αξία του ΟΤΕ προς όφελος των μετόχων, εξασφαλίζει τη μείωση του δανεισμού του ομίλου και τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητά του, ανεξάρτητα από το μακροοικονομικό περιβάλλον. Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής και από τις αρχές του 2011, θα έχουμε καταφέρει να μειώσουμε τον καθαρό δανεισμό μας περισσότερο από το μισό ή κατά 2,3 δισ. ευρώ. Στα προσεχή τρίμηνα, δεν αναμένουμε σημαντική βελτίωση του λειτουργικού περιβάλλοντος, θα συνεχίσουμε ωστόσο να λαμβάνουμε τις αποφάσεις που απαιτούνται, ώστε να ενισχύσουμε τη θέση μας στην αγορά, να βελτιώσουμε τη χρηματοοικονομική μας δομή και να διατηρήσουμε την κερδοφορία μας». Χ ΧΡΗΜΑ 75

Χ φάκελοι

LAMDA DEVELOPMENT

ΕΜΦΑΝΙΖΕΙ ΚΑΜΨΗ ΗΠΙΟΤΕΡΗ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Ικανοποιητικά χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα της Lamda Development για το 2012 η διοίκησή της, καθώς η πτώση τζίρου στα εμπορικά της κέντρα και στη Μαρίνα Φλοίσβου ήταν μικρότερη από τον μέσο όρο της αγοράς.

Σ

το πλαίσιο παρουσίασης της εταιρείας στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, οι κ.κ. Αλέξανδρος Κοκκίδης, Treasurer, I.R. & Risk Management Director, και Βασίλειος Μπαλούμης, Finance Director, αναφέρθηκαν και στην πορεία της εταιρείας κατά τη διάρκεια του πρώτου τριμήνου του 2013. Συγκεκριμένα είπαν ότι ο τζίρος των mall της εταιρείας για το συγκεκριμένο διάστημα ήταν μειωμένος κατά 8% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα, όπως και η επισκεψιμότητα κατά 4,5%. Η υποχώρηση του τζίρου οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι πέρσι το πρώτο τρίμηνο συμπεριλάμβανε και τις πασχαλινές αγορές, το οποίο δεν ίσχυσε φέτος, που το Πάσχα έπεσε τον Μάιο. Μάλιστα, ήδη τα στοιχεία του Απριλίου δείχνουν βελτίωση της κατάστασης: για παράδειγμα, στο Golden Hall η επισκεψιμότητα βελτιώθηκε κατά 4% σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του 2012. ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΤΟΥ 2012 Tα ενοποιημένα λειτουργικά αποτελέσματα (EBITDA) του ομίλου (δηλαδή προ μεταβολών εύλογης αξίας επενδύσεων σε ακίνητα, αποσβέσεων, τόκων και φόρων) ανήλθαν σε 24,2 εκατ. ευρώ, έναντι 30,6 εκατ. ευρώ το 2011, αποτέλεσμα αρκετά θετικό, στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης βαθιάς οικονομικής ύφεσης της ελληνικής οικονομίας. Η δε επαναλαμβανόμενη κερδοφορία των τριών εμπορικών κέντρων παρουσίασε ακόμα πιο περιορισμένη μείωση, κατά 16%, και ανήλθε σε 31,9 εκατ. ευρώ. Οι καθαρές ζημιές χρήσεως, σε ενοποιημένο επίπεδο, ανήλθαν σε 56,2 εκατ. ευρώ, έναντι των ζημιών 28,6 εκατ. ευρώ της προηγούμεLAMDA DEVELOPMENT ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

76 Μάιος 2013

νης χρήσεως. Οι ενοποιημένες ζημιές οφείλονται, κατά κύριο λόγο, στην κατά 71 εκατ. ευρώ απομείωση της αξίας των επενδυτικών ακινήτων του ομίλου. Στο ποσό αυτό δεν συμπεριλαμβάνεται η απομείωση της αξίας της συμμετοχής στη Eurobank Properties ποσού 35,7 εκατ. ευρώ, η οποία έγινε αποκλειστικά για σκοπούς παρουσίασης των οικονομικών καταστάσεων, σύμφωνα με το IAS 39, δεδομένου του ότι η απομείωση αυτή είχε ήδη επηρεάσει ισόποσα αρνητικά την καθαρή θέση κατά την προηγούμενη περίοδο. Σημειωτέον ότι η Lamda Development πώλησε την 21η Αυγούστου του 2012 στην εταιρεία συμμετοχών Fairfax Financial Holdings Limited το σύνολο της συμμετοχής της στη Eurobank Properties, ήτοι 9.017.987 τεμάχια προς 4,75 ευρώ ανά μετοχή. Η θετική διαφοροποίηση της δραστηριότητας των εμπορικών κέντρων από την υπόλοιπη αγορά λιανικής συνεχίζεται, καθώς αποτελούν σημεία αναφοράς και αποδοχής από το καταναλωτικό κοινό. Οι έμποροι λιανικής συνεχίζουν και έχουν το πλεονέκτημα του χαμηλότερου ενοικίου συγκριτικά με τις κεντρικές οδούς, μεγάλη υποστήριξη σε ενέργειες marketing και επικοινωνίας, καθώς και εξασφαλισμένη μεγάλη επισκεψιμότητα, όπως αποδεικνύει η μέχρι σήμερα πορεία. Απόδειξη της επιτυχίας αυτής αποτελεί το καθεστώς υψηλών ποσοστών μίσθωσης των εμπορικών μας κέντρων. Πιο συγκεκριμένα, στο «Mediterranean Cosmos» στη Θεσσαλονίκη η πτώση του κύκλου εργασιών των καταστημάτων περιορίστηκε μόνο κατά 2,4%, η επισκεψιμότητα παρουσίασε μικρή πτώση, κατά 4%, ενώ η επαναλαμβανόμενη κερδοφορία παρουσίασε κάμψη κατά 8,2%. Σημειωτέον ότι, μετά την ανάληψη του 100% της διαχείρισης του «Mediterranean Cosmos» από τον Δεκέμβριο του 2010, υλοποιούνται επιτυχώς αλλαγές και βελτιώσεις, με στόχο την ποιοτική αναβάθμιση και την περαιτέρω ενδυνάμωση του προϊοντικού μίγματος με επιπλέον ισχυρά εμπορικά σήματα, όπως, μεταξύ άλλων, τα Attica, Intersport, H&M και Apple. Επιπλέον, έχει ολοκληρωθεί η δεύτερη φάση της αρχιτεκτονικής και αισθητικής αναβάθμισης του εμπορικού κέντρου, επένδυση που αναδεικνύει τη μακροπρόθεσμη δέσμευση υποστήριξης των εμπορικών κέντρων. Ικανοποιητική, συγκριτικά με την αγορά, κρίνεται η απόδοση του εμπορικού κέντρου «The Mall Athens», δεδομένου του ότι η επαναλαμβανόμενη κερδοφορία, παρά την κρίση, μειώθηκε κατά 12,8%, ενώ ο τζίρος των καταστημάτων παρουσίασε επίσης πτώση κατά 10,7%. Είναι αρκετά ενθαρρυντικό το γεγονός ότι παρουσιάζει πολύ

υψηλά ποσοστά πληρότητας και με αριθμό επισκεπτών που κινείται στα περσινά επίπεδα. Ο συνολικός κύκλος εργασιών των καταστημάτων στο «Golden Hall» για την ίδια περίοδο κινήθηκε πτωτικά κατά 9%, ενώ η επαναλαμβανόμενη κερδοφορία μειώθηκε κατά 36%. Σημαντικό στοιχείο είναι πως όσον αφορά τον αριθμό επισκεπτών, παρατηρήθηκε αύξηση κατά 1%. Η Μαρίνα του Φλοίσβου έχει επηρεαστεί σημαντικά από την οικονομική κρίση, παρουσιάζοντας επαναλαμβανόμενα λειτουργικά κέρδη 0,4 εκατ. ευρώ, ενώ τα κτήρια γραφείων συνεισέφεραν στη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου 1,9 εκατ. ευρώ, όσο περίπου και την προηγούμενη χρονιά. Tα έσοδα από συμμετοχές και μερίσματα παρέμειναν στα περσινά επίπεδα, καθώς τα έσοδα από μερίσματα από τη Eurobank Properties ανήλθαν στα 3,7 εκατ. ευρώ. Η καθαρή αξία ενεργητικού προ φόρων (Net Asset Value) ανήλθε σε 337,1 εκατ. ευρώ (8,3 ευρώ ανά μετοχή), έναντι 396,1 εκατ. ευρώ

που ήταν την 31/12/2011, παρουσιάζοντας πτώση κατά 14,9%. Η μείωση του NAV οφείλεται κυρίως στις ζημιές από την αποτίμηση των επενδυτικών ακινήτων του ομίλου. Η μετοχή της Lamda Development εξακολουθεί να διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο Αθηνών με σημαντική έκπτωση στην καθαρή αξία ενεργητικού ανά μετοχή. Συγκεκριμένα, με τιμή μετοχής 4,46 ευρώ στις 26/03/2013 το discount διαμορφώνεται σε 46% έναντι της καθαρής αξίας του ενεργητικού ανά μετοχή. Επίσης, αξίζει να αναφερθεί ότι οι αγορές ιδίων αντιπροσωπεύουν το 7,9% του μετοχικού κεφαλαίου, με ένα σωρευτικό μέσο κόστος κτήσης 4,85 ευρώ. Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς την αξία του επενδυτικού χαρτοφυλακίου («Net Loan to Value») ανέρχεται στο 53%, σχεδόν αμετάβλητος σε σχέση με την 31/12/2011. Ο όμιλος διατηρεί ικανοποιητική ρευστότητα, που προσεγγίζει συνολικά τα 116 εκατ. ευρώ. Χ

ΕΛΒΑΛ

ΑΥΞΗΣΗ ΤΖΙΡΟΥ ΚΑΙ ΚΕΡΔΩΝ ΤΟ 2012 Η ΕΛΒΑΛ δραστηριοποιείται συνεχώς από το 1973 στους τομείς της έλασης και διέλασης αλουμινίου, παράγοντας προϊόντα για τη συσκευασία τροφίμων, την αυτοκινητοβιομηχανία και τις μεταφορές, τον κατασκευαστικό κλάδο κ.λπ.

Κ

ατά το 2012 ο όγκος πωλήσεων του Ομίλου Ελβάλ ξεπέρασε τους 331 χιλ. τόνους, αυξημένος κατά 4% σε σχέση με το 2011, ενώ ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αυξήθηκε στα 1.063,8 εκατ. ευρώ, από 1.062,3 εκατ. ευρώ το 2011. Τα στοιχεία αυτά παρατέθηκαν από τη διοίκηση της εταιρείας, στο πλαίσιο της ετήσιας τακτικής ενημέρωσης προς την Ένωση Θεσμικών (Ε.Θ.Ε.). Κατά τη διάρκεια της παρουσίασης, έγινε μια συνοπτική επισκόπηση στην πορεία, τις παραγωγικές εγκαταστάσεις και τα προϊόντα, και αναλύθηκαν τα αποτελέσματα του 2012. ΕΛΒΑΛ ΕΞΕΛΙΞΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

Η Ελβάλ δραστηριοποιείται συνεχώς από το 1973 στους τομείς της έλασης και διέλασης αλουμινίου, παράγοντας προϊόντα για τη συσκευασία τροφίμων, την αυτοκινητοβιομηχανία και τις μεταφορές, τον κατασκευαστικό κλάδο κ.λπ. Στις σύγχρονες παραγωγικές εγκαταστάσεις στα Οινόφυτα, τη Μαγούλα, το Ηνωμένο Βασίλειο και τη Βουλγαρία έχουν επενδυθεί σημαντικά ποσά την τελευταία δεκαετία για τη βελτίωση των παραγόμενων προϊόντων και την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας, με αποτέλεσμα τη συνεχή αύξηση του όγκου πωλήσεων. Κατά το 2012 ο όγκος πωλήσεων του ομίλου ξεπέρασε τους 331 χιλ. τόνους, αυξημένος κατά 4% σε σχέση με το 2011, ενώ ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αυξήθηκε στα 1.063,8 εκατ. ευρώ, από 1.062,3 εκατ. ευρώ το 2011. Τα μικτά κέρδη ανήλθαν σε 80,8 εκατ. ευρώ, τα κέρδη προ φόρων, αποσβέσεων και χρηματοοικονομικών (EBITDA) σε 80,2 εκατ. ευρώ, τα κέρδη προ φόρων σε 22,6 εκατ. ευρώ και, τελικά, τα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας σε 21,7 εκατ. ευρώ, έναντι 17,4 εκατ. ευρώ το 2011 (κέρδη ανά μετοχή σε 0,174 ευρώ από 0,140 ευρώ του 2011). Οι επενδυτικές δαπάνες του ομίλου, κατά το 2012, ανήλθαν σε 46,0 εκατ. ευρώ, αλλά οι ισχυρές λειτουργικές εισροές οδήγησαν στη μείωση του καθαρού δανεισμού του ομίλου στα 209,7 εκατ., από τα 232,7 εκατ. του 2011. Χ ΧΡΗΜΑ 77

Χ

στα ενδότερα του Χρηματιστηρίου Αθηνών

FOURLIS

05-2013

Επέτειος 25 ετών από την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο Αθηνών

78 Μάιος 2013

Πραγματοποιήθηκε πρόσφατα στο Χρηματιστήριο Αθηνών εκδήλωση με την ευκαιρία της επετείου των 25 ετών από την εισαγωγή της Fourlis Α.Ε. Συμμετοχών. Οι κ.κ. Ιωάννης και Στυλιανός Φουρλής, ιδρυτές της εταιρείας, κήρυξαν την έναρξη της διαπραγμάτευσης, χτυπώντας το παραδοσιακό «καμπανάκι». Η εταιρεία Fourlis Α.Ε ιδρύθηκε το 1950 από τον Αναστάσιο Φουρλή, με τον οποίο, στη συνέχεια, συνεργάζονται και οι άλλοι τρεις αδελφοί Φουρλή, Στέλιος, Ιωάννης και Ηλίας. Η εταιρεία ξεκινά με την εισαγωγή και το εμπόριο ηλεκτρικών συσκευών από τη Γερμανία, έχοντας την αποκλειστική αντιπροσωπεία των κορυφαίων brand names της εποχής, τις κουζίνες, τα αερόθερμα και τους απορροφητήρες Junker + Ruh, τα ηλεκτρικά ψυγεία Linde και τα ραδιόφωνα Erres. Περίπου 30 χρόνια μετά, την 21 Απριλίου του 1988 ξεκίνησε η διαπραγμάτευση των κοινών μετοχών στο χρηματιστήριο. Ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Αθηνών, κύριος Σωκράτης Λαζαρίδης, σε σύντομο χαιρετισμό, κατά τη διάρκεια της εκδήλωσης για την επέτειο, είπε μεταξύ άλλων: «Είναι για εμάς πάντα μεγάλη ικανοποίηση να “εορτάζουμε” επετείους σαν τη σημερινή, γιατί μας δείχνει ότι η μακροχρόνια κοινή πορεία εταιρειών και χρηματιστηρίου μπορεί να είναι επιτυχημένη και επωφελής και για τις δύο πλευρές. Πέρα από τη σταθερά αξιόλογη παρουσία της τα 25 αυτά χρόνια στο χρηματιστήριο, που καταδεικνύει πως μια εταιρεία που ξεκίνησε ως οικογενειακή, μπορεί να μεγαλώσει και να ισχυροποιηθεί, η εταιρεία Fourlis Α.Ε. είναι και πρωτοπόρος στην εφαρμογή των κανόνων εταιρικής διακυβέρνησης, επιδεικνύοντας σεβασμό προς τους μετόχους και συνεπή δέσμευση σε υψηλές αξίες επιχειρηματικής ηθικής. Παράλληλα στέκεται σταθερά δίπλα μας, στην προσπάθεια που κάνουμε για την ενίσχυση της εξωστρέφειας των εταιρειών μας, με την παρουσία εκπροσώπων της στα roadshow μας στο Λονδίνο. Χρειαζόμαστε τέτοιες εταιρείες στο ελληνικό χρηματιστήριο. Εταιρείες που θα αποτελέσουν το σημείο αναφοράς για την επιχειρηματική κοινότητα της χώρας μας στην προσπάθεια που γίνεται από όλους να περάσουμε στη φάση της ανάπτυξης». Ο κύριος Βασίλης Φουρλής, πρόεδρος της Fourlis Α.Ε., δήλωσε στο πλαίσιο της εκδήλωσης: «Στα εξήντα τρία χρόνια της ιστορίας μας κατορθώσαμε να προσαρμοστούμε στις ανάγκες και τις συνθήκες της εποχής. Συνδυάσαμε τον οικογενειακό χαρακτήρα της επιχείρησης με την επαγγελματική διοίκηση. Μετεξελίξαμε το αντικείμενο δραστηριότητας, με αποτέλεσμα να είμαστε σήμερα ένας από τους ισχυρότερους ομίλους λιανικής στην ευρύτερη περιοχή. Η συμβολή του χρηματιστηρίου στην ανάπτυξή μας υπήρξε κομβικής σημασίας, διότι - εκτός από τα αντληθέντα κεφάλαια - το χρηματιστήριο μάς ώθησε στον εκσυγχρονισμό, στην πειθαρχία, στην εταιρική διακυβέρνηση, στη διαφάνεια. Είμαι βέβαιος ότι η “Fourlis”, με τη βοήθεια του χρηματιστηρίου, θα συνεχίσει τη δυναμική πορεία της, με γνώμονα το συμφέρον των ανθρώπων της, των μετόχων της και της κοινωνίας».

EUROBANK

ΟΤΕ και ΙΚΕΑ στο πρόγραμμα «Επιστροφή» Με στόχο την περαιτέρω ενδυνάμωση του προγράμματος επιβράβευσης καρτών «Επιστροφή», η Eurobank εντάσσει στην οικογένεια των στρατηγικών συνεργατών της δύο ακόμη επιχειρήσεις: τον Οργανισμό Τηλεπικοινωνιών Ελλάδος ΟΤΕ και τα καταστήματα ΙΚΕΑ. Τόσο ο ΟΤΕ όσο και τα καταστήματα ΙΚΕΑ κατέχουν ηγετική θέση στην αγορά όπου δραστηριοποιούνται και έρχονται να διευρύνουν την γκάμα των συνεργαζόμενων επιχειρήσεων του προγράμματος «Επιστροφή», να προσδώσουν προστιθέμενη αξία στις καθημερινές αγορές του πελάτη, αλλά και να αυξήσουν την αναγνωρισιμότητα του προγράμματος. Από δω και στο εξής, όλοι οι κάτοχοι πιστωτικών και χρεωστικών καρτών Eurobank έχουν πλέον τη δυνατότητα κάθε φορά που πραγματοποιούν τις αγορές τους, τόσο στα καταστήματα του δικτύου ΟΤΕ όσο και στα καταστήματα ΙΚΕΑ, να κερδίζουν 1% επιστροφή σε ευρώ, που μπορούν να εξαργυρώσουν σε επόμενες αγορές τους στον ΟΤΕ, τα ΙΚΕΑ ή σε οποιαδήποτε άλλη από τις 4.500 συνεργαζόμενες επιχειρήσεις, πληρώνοντας λιγότερο ή και καθόλου. Περισσότερες πληροφορίες σχετικά με το πρόγραμμα «Επιστροφή», καθώς και τα σημεία πώλησης των καταστημάτων OTE & IKEA, διατίθενται στην ιστοσελίδα www.epistrofi-eurobank.gr ή στο τηλέφωνο 210 9555000.

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ

COCA-COLA ΤΡΙΑ ΕΨΙΛΟΝ

Απαντώντας σε ερωτήσεις σχετικά με τις προοπτικές της «Τέρνα Ενεργειακή» και τις αλλαγές που προωθούνται στο θεσμικό πλαίσιο που διέπει τη λειτουργία των ΑΠΕ, στο πλαίσιο της ετήσιας Γενικής Συνέλευσης της εταιρείας, ο Πρόεδρος της «Τέρνα Ενεργειακή», κ. Γιώργος Περιστέρης, ανέφερε, μεταξύ άλλων, τα εξής: «Η εταιρεία μας, παρά την οικονομική κρίση, υλοποίησε και συνεχίζει να υλοποιεί ένα σημαντικότατο επενδυτικό πρόγραμμα στην Ελλάδα και το εξωτερικό, κόντρα όχι μόνο στις γενικότερες αντιξοότητες, αλλά και στις δυσκολίες που καλείται να αντιμετωπίσει στις διεθνείς αγορές μια ελληνική εταιρεία, απλά και μόνο επειδή είναι ελληνική. Από το 2008 μέχρι σήμερα, η “Τέρνα Ενεργειακή” έχει επενδύσει συνολικά περίπου 700 εκατ. ευρώ. Πρόκειται για ένα τεράστιο επενδυτικό πρόγραμμα, το οποίο έχει αποδώσει ήδη σημαντικούς καρπούς και θα συνεχίζει να αποδίδει και τα επόμενα χρόνια. Εξάλλου, το επενδυτικό μας πρόγραμμα συνεχίζεται και, ήδη, για την τρέχουσα περίοδο έχουν προγραμματιστεί επενδύσεις άνω των 100 εκατ. ευρώ». «Η αλήθεια είναι ότι η σημερινή κυβέρνηση, η σημερινή ηγεσία του αρμόδιου υπουργείου κληρονόμησε ένα ταχέως αυξανόμενο έλλειμμα του ΛΑΓΗΕ. Έχουμε πει όλοι οι φορείς της αγοράς, πολλές φορές, ότι αυτό που κακώς ονομάζεται λογαριασμός ΑΠΕ αποτελεί επί της ουσίας ένα εικονικό μέγεθος, είναι πλέον κάτι στρεβλό, ψευδές και καταστροφικό για την αγορά των ΑΠΕ. Ο στρεβλός τρόπος καθορισμού του λογαριασμού ΑΠΕ σε συνδυασμό με την ανεξέλεγκτη είσοδο ενός πολύ μεγάλου αριθμού φωτοβολταϊκών εγκαταστάσεων, με πολύ υψηλές τιμές στο σύστημα, είναι οι βασικές αιτίες για την κατακόρυφη άνοδο του ελλείμματος του ΛΑΓΗΕ ως προς το λογαριασμό ΑΠΕ, η οποία με τη σειρά της έχει οδηγήσει σε πολύ μεγάλες καθυστερήσεις στις πληρωμές του ΛΑΓΗΕ προς τους ηλεκτροπαραγωγούς, που φθάνουν πλέον μέχρι και τους έξι μήνες. Στο πλαίσιο των επαφών που έχουμε όλοι οι φορείς της αγοράς με το αρμόδιο υπουργείο, έχουν κατατεθεί συγκεκριμένες προτάσεις για την επίλυση του θέματος με το έλλειμμα του ΛΑΓΗΕ».

Η Coca-Cola Τρία Έψιλον ενημερώνει ότι ο Βασίλης Λώλας, Public Affairs & Communication Director Ελλάδος, αναλαμβάνει από την 1η Ιουνίου τον ρόλο του Director Communication Services στον Όμιλο Coca-Cola Hellenic. Στον νέο του ρόλο, ο Βασίλης Λώλας θα είναι επικεφαλής για τον σχεδιασμό και την υλοποίηση της επικοινωνιακής στρατηγικής του Ομίλου Coca-Cola Hellenic. Ο Βασίλης Λώλας κατέχει τη θέση του Public Affairs & Communication Director για την Ελλάδα από το 2000, έχοντας συμβάλει σημαντικά στην προώθηση της εικόνας της εταιρείας, στην ενίσχυση της προβολής της και στη δημιουργία συνεργειών με βασικούς επιχειρηματικούς και κοινωνικούς εταίρους και φορείς. Εργάζεται στην Coca-Cola Τρία Έψιλον από το 1995 και, πλέον, από τον νέο ρόλο του στον Όμιλο Coca-Cola Hellenic αναλαμβάνει νέες προκλήσεις.

Nέος Public Affairs & Communication Director στην CocaCola Τρία Έψιλον για την Ελλάδα αναλαμβάνει ο Νίκος Ιωάννου, που εντάσσεται από τις 15 Μαΐου στo δυναμικό της εταιρείας. Ο Νίκος Ιωάννου προέρχεται από τη Philip Morris International, στην οποία κατείχε τη θέση του Corporate Affairs Manager. Κατά τη διάρκεια της θητείας του υλοποίησε τη στρατηγική του ρυθμιστικού πλαισίου για την Κύπρο και τη Μάλτα και ανέπτυξε το πλάνο Public Affairs της εταιρείας. Επίσης, σχεδίασε και υλοποίησε τη νέα στρατηγική επικοινωνίας και εταιρικής κοινωνικής ευθύνης της εταιρείας «Παπαστράτος», θυγατρικής της Philip Morris International στην Ελλάδα. Επίσης, διαθέτει σημαντική εργασιακή εμπειρία τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.

Δηλώσεις Γ. Περιστέρη στη Γενική Συνέλευση

Οργανωτικές αλλαγές

ALPHA TRUST-ΑΝΔΡΟΜΕΔΑ Α.Ε.Ε.Χ. Αποτελέσματα τριμήνου 2013

Η Alpha Trust-Ανδρομέδα Α.Ε.Ε.Χ. δημοσίευσε τα οικονομικά της αποτελέσματα για το πρώτο τρίμηνο του 2013, με βάση τα διεθνή πρότυπα χρηματοοικονομικής αναφοράς. Οι ελληνικές μετοχές και τα ελληνικά ομόλογα ξεκίνησαν το νέο έτος με θετικό πρόσημο, καθώς τα μακροοικονομικά μεγέθη κινούνται εντός των στόχων του προϋπολογισμού, παρά τη συνεχιζόμενη ύφεση και τη συνεπακόλουθη αύξηση της ανεργίας. Όμως, η κρίση στην Κύπρο συνέβαλε στην αναστροφή της τάσης, με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών να καταγράψει απώλειες ύψους 4,26% για το πρώτο τρίμηνο. Το ενεργητικό της «Ανδρομέδα» στο τέλος του τριμήνου ανήλθε σε 6,19 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 5,11% από την αρχή της χρήσης, ενώ το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας σε τρέχουσες τιμές ήταν επενδεδυμένο κατά περίπου 91,03% σε μετοχές και κατά 8,97% σε διαθέσιμα. Η εσωτερική αξία της μετοχής της εταιρείας στο τέλος του τριμήνου ανήλθε σε 23,03 ευρώ και η χρηματιστηριακή τιμή της σε 22,00 ευρώ. Διαπραγματευόταν, δηλαδή, σε discount 4,47%. Στο τέλος του Μαρτίου, το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας ήταν τοποθετημένο στο σύνολό του στην Ελλάδα. Οι δέκα μεγαλύτερες μετοχικές συμμετοχές της εταιρείας, κατά τη λήξη του πρώτου τριμήνου, ήταν στις εταιρείες: Inform Π. Λύκος, Quest Συμμετοχών, Πλαστικά Θράκης, ΟΤΕ, Πλαίσιο Computers, S&B, ΕΛΒΕ, Jumbo, Frigoglass και Τιτάν. Στο πρώτο τρίμηνο του 2013 η Alpha Trust-Ανδρομέδα Α.Ε.Ε.Χ. σημείωσε ζημιές, μετά από φόρους, ύψους 0,332 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών, μετά από φόρους, ύψους 1,115 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο πέρσι. Τα ακαθάριστα έσοδα της εταιρείας ανήλθαν συνολικά σε -0,20 εκατ. ευρώ περίπου και προέρχονται από ζημιές από αποτίμηση χρεωγράφων σε εύλογες αξίες με βάση τα ΔΠΧΠ. ΧΡΗΜΑ 79

τα νέα της αγοράς

05-13

Χ ΝΟΥΝΟΥ

Νέο γάλα Noulac υψηλής παστερίωσης

Η

FrieslandCampina Hellas ξεκίνησε την παραγωγή και διάθεση του νέου ροφήματος γάλακτος Noulac υψηλής παστερίωσης, το οποίο έχει σχεδιαστεί σύμφωνα με το πρότυπο σύστημα παιδικής διατροφής ΝΟΥΝΟΥ, το πρώτο σύστημα που προσεγγίζει ολιστικά τη διατροφή των παιδιών, παρέχοντας την απόλυτη εγγύηση σιγουριάς και ποιότητας. Το νέο Noulac υψηλής παστερίωσης παράγεται στη μονάδα παραγωγής γάλακτος της FrieslandCampina Hellas στη βιομηχανική περιοχή της Πάτρας, με υπερσύγχρονο εξοπλισμό, που λειτουργεί σε 24ωρη βάση, ακολουθώντας τις τελειότερες διαδικασίες διασφάλισης ποιότητας και υπό την εποπτεία ενός άρτια καταρτισμένου προσωπικού. Το νέο Noulac υψηλής παστερίωσης ενδείκνυται για παιδιά που έχουν συμπληρώσει τον 12ο μήνα, καθώς είναι εμπλουτισμένο με απαραίτητα θρεπτικά συστατικά, στις ιδανικές αναλογίες, ώστε να καλύπτει τις αυξημένες τους ανάγκες για ανάπτυξη, διαθέτοντας ταυτόχρονα υπέροχη φυσική γεύση. Κυκλοφορεί σε συσκευασία του 1 lt, η οποία ξεχωρίζει στο ράφι με τον μοντέρνο σχεδιασμό της. Η FrieslandCampina Hellas, με την ηγετική της παρουσία στην ελληνική αγορά γαλακτοκομικών προϊόντων, και έχοντας κατακτήσει σημαντικές διακρίσεις στο διεθνές σύστημα της FrieslandCampina, προχωρά δυναμικά στην εφαρμογή της στρατηγικής ανάπτυξης «Route 2020», επενδύοντας στην καινοτομία, τη δημιουργία νέων προϊόντων και την πρόσθεση αξίας σε όλη την εφοδιαστική αλυσίδα.

UNIVERSITY OF LEICESTER

PUBLIC

Μ

Α

Στη 16η θέση του Complete Yποδοχή του νέου Samsung GALAXY Note 8.0 University Guide ε βάση την πιο πρόσφατη αξιολόγηση (29/4/13) του Complete University Guide, από τα 132 πανεπιστήμια το University of Leicester ανέβηκε στη 16η θέση αξίας, δηλαδή στο ανώτερο Top 5%. Προφανώς δεν είναι σύμπτωση το ότι και το Times Good University Guide και το Guardian University Guide ανεβάζουν το Leicester σε αντίστοιχες κορυφαίες θέσεις μέσα στη βρετανική πανεπιστημιακή εκπαίδευση. Επίσης, ο παγκοσμίως γνωστός οίκος αξιολόγησης αριστείας QS World University Rankings for Excellence περιλαμβάνει και πάλι στα Top 5 stars το University of Leicester, προγράμματα του οποίου προσφέρονται και στην Ελλάδα από την ΚΕΜΕ iCon International Training (www.icon.gr) με τον πιο εξελιγμένο τρόπο ευέλικτης μάθησης. Η συνεχής και ραγδαία άνοδος της αξίας του University of Leicester έχει σαν φυσικό επακόλουθο την επέκταση και του αριθμού των φοιτητών και καθηγητών του, αλλά και των εγκαταστάσεών του. Προ μηνός αγόρασε από άλλο πανεπιστήμιο της ίδιας πόλης παραδοσιακό οικοδόμημα ιδιαίτερης αξίας με εκατομμύρια GBP. Οι ενδιαφερόμενοι έχουν τη δυνατότητα να ενημερωθούν για τα προγράμματα του πανεπιστημίου στις δύο επόμενες ενημερωτικές εκδηλώσεις, στις 23 Μαΐου στην Αθήνα και στις 30 Μαΐου στη Θεσσαλονίκη.

80 Mάιος 2013

πό τις 20 Μαΐου, οι φίλοι της τεχνολογίας μπορούν να γνωρίσουν πρώτοι στα καταστήματα Public (www.public.gr), το νέο tablet, Samsung GALAXY Note 8.0! Με ιδανικές διαστάσεις, οθόνη 8 ιντσών, νέας γενιάς έξυπνο S Pen και καινοτομίες όπως η τεχνολογία reading mode, το νέο Samsung GALAXY Note 8.0 έρχεται να σας προσφέρει ακόμη πιο πλούσιες εμπειρίες χρήσης. Αν θέλετε να εκφράσετε τη δημιουργικότητά σας ή να οργανώσετε τις ιδέες σας, το Samsung GALAXY Note 8.0 μπορεί να σας συνοδεύσει παντού! Όσο για τα υπόλοιπα χαρακτηριστικά του νέου, δυναμικού και γρήγορου Samsung GALAXY Note 8.0, μπορείτε να τα ανακαλύψετε από κοντά στα καταστήματα Public! Το πολυεργαλείο Samsung GALAXY Note 8.0 θα γίνει ο αχώριστος σύντροφος κάθε στιγμή της ζωής σας. Τα Public και η Samsung σάς προσκαλούν το Σάββατο 1η Ιουνίου στο Public στο «The Mall Athens», για να δοκιμάσετε από κοντά τις δυνατότητες του Samsung GALAXY Note 8.0! Ο ραδιοφωνικός σταθμός Radio Deejay θα βρίσκεται εκεί από τις 12.00 μέχρι τις 15.00 για ένα απολαυστικό dj set, ενώ τους επισκέπτες του καταστήματος θα περιμένουν πλούσια δώρα Samsung! Τα Public (www.public.gr) βρίσκονται πάντα κοντά στους φίλους της τεχνολογίας με τις μεγαλύτερες αποκλειστικότητες και τα καλύτερα προϊόντα.

ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΜΙΚΡΟΓΕΥΜΑΤΑ

Στηρίζει ενεργά τις δράσεις της W.I.N. Hellas

Μ

ε αφορμή τη φετινή παγκόσμια ημέρα για τη γιορτή της μητέρας (Κυριακή 12 Μαΐου 2013), ο «Γρηγόρης» δίνει δυναμικά το «παρών», υποστηρίζοντας ενεργά τις δράσεις και το έργο της «W.I.N. Hellas» ενός καταξιωμένου μη κυβερνητικού Οργανισμού, που δραστηριοποιείται έντονα στον τομέα της πρόληψης και αντιμετώπισης κάθε μορφής βίας κατά των γυναικών. Μέσω του μεγαλύτερου δικτύου on-the-go για ποιοτικό, γρήγορο φαγητό και εξαιρετικό καφέ Coffeeright, ο «Γρηγόρης» απευθύνεται σε όλους τους πελάτες του, που θα επιλέξουν κάποια από τις φρεσκοφτιαγμένες σαλάτες και τις λαχταριστές μακαρονοσαλάτες που προσφέρει καθημερινά, ενημερώνοντάς τους για τη δυναμική συμμετοχή του στις ουσιαστικές δράσεις της «W.I.N. HELLAS». Συγκεκριμένα, με κάθε αγορά σαλάτας ή/και μακαρονοσαλάτας, ο Γρηγόρης θα προσφέρει δωρεά 0,20 ευρώ από το κόστος για την ενίσχυση του συγκεκριμένου Μ.Κ.Ο., στοχεύοντας στην ευαισθητοποίηση των καταναλωτών που επισκέπτονται καθημερινά το δίκτυο των καταστημάτων του, αναφορικά με την προστασία, τη θεραπεία και την ενδυνάμωση των γυναικών που υφίστανται οποιασδήποτε μορφή κακοποίησης, στο οικογενειακό, κοινωνικό και επαγγελματικό τους περιβάλλον. Η συμμετοχή του «Γρηγόρη», ως ενεργού μέλους στις δράσεις της WIN Hellas, εντάσσεται στον πυλώνα Ε.Κ.Ε. «Κοινωνία», ο οποίος αποτελεί έναν από τους 4 πυλώνες δράσης της εταιρικής κοινωνικής ευθύνης (Ε.Κ.Ε.) του ομίλου (Περιβάλλον, Κοινωνία, Εργαζόμενοι και Αγορά). Επισκεφθείτε τον δικό σας «Γρηγόρη», απολαύστε την αγαπημένη σας σαλάτα ή μακαρονοσαλάτα, και γίνετε αρωγοί στην προσπάθειά μας να ενισχύσουμε την W.I.N. Hellas, βοηθώντας στην πρόληψη και την αντιμετώπιση της βίας κατά των γυναικών.

ΠΑΠΑΣΤΡΑΤΟΣ

Προσφορά στην πόλη του Αγρινίου

Δ

ύο κτήρια 6.000 τ.μ. στο κέντρο της πόλης και 1,5 εκατ. ευρώ μετρητά, που διαθέτει το Ίδρυμα Παπαστράτος, παραχωρήθηκαν από την Παπαστράτος ΑΒΕΣ στην πόλη του Αγρινίου, σε ειδική εκδήλωση που πραγματοποιήθηκε πρόσφατα. Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Παπαστράτος ΑΒΕΣ, κ. Νικήτας Θεοφιλόπουλος, δήλωσε: «Με μακρά ιστορία στην ελληνική οικονομική και κοινωνική ζωή της χώρας μας, η “Παπαστράτος” συνεχίζει και σήμερα να στηρίζει τοπικές κοινωνίες όπως αρμόζει στην 80χρονη ιστορία και στο κοινωνικό έργο που ανέπτυξαν τα τέσσερα αδέλφια Παπαστράτου. Με ιδιαίτερη συγκίνηση παραχωρήσαμε σήμερα στην πόλη του Αγρινίου τα δύο κτήρια έκτασης 6.000 τ.μ. στο κέντρο της πόλης και 1,5 εκατ. ευρώ σε μετρητά που διαθέτει το Ίδρυμα Παπαστράτος, παραδίδοντας τη διοίκησή του σε προσωπικότητες της πόλης του Αγρινίου, με στόχο την περαιτέρω αξιοποίησή τους για την ανάπτυξη της πόλης. Με τον τρόπο αυτό τιμούμε τους ιδρυτές της εταιρείας μας και τη γενέτειρα πόλη τους, απ’ όπου ξεκίνησε η μεγάλη πορεία τους στις αρχές του περασμένου αιώνα, η οποία χαρακτηρίστηκε από το πλούσιο φιλανθρωπικό έργο τους». Ο Δήμαρχος Αγρινίου, κ. Παύλος Μοσχολιός, ευχαρίστησε την εταιρεία Παπαστράτος για τη δωρεά και σχολίασε: «Η σημερινή απόφαση της Παπαστράτος ΑΒΕΣ και της οικογένειας Παπαστράτου να αποδοθεί η διαχείριση της περιουσίας του Ιδρύματος Παπαστράτος σε ανθρώπους της πόλης, έρχεται να προστεθεί στις διαχρονικές ενέργειες και τις δωρεές της οικογένειας Παπαστράτου, που έχουν αφήσει ανεξίτηλο το στίγμα τους στη διαμόρφωση της σημερινής εικόνας του Αγρινίου».

ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΖΥΘΟΠΟΙΪΑ ΑΤΑΛΑΝΤΗΣ

Η Concept Communication στην επικοινωνία

Η

Concept Communication Strategies ανέλαβε την επικοινωνία, σε επίπεδο δημοσίων σχέσεων, της Ελληνικής Ζυθοποιίας Αταλάντης και των επιμέρους brands Pils Hellas, Blue Island και Berlin, στους τομείς: media relations, brand building, social media relations, σχεδιασμός και υλοποίηση προωθητικών ενεργειών και χορηγικών προγραμμάτων. Η Γιώτα Χουλιαρά, managing director της Concept Communication Strategies, δήλωσε σχετικά: «Η εμπιστοσύνη που έδειξε η εzα, πρότυπος ελληνική ζυθοποιία στην εταιρεία μας, μας τιμά ιδιαίτερα, καθώς πρόκειται για μια ελληνική επιχείρηση που συμμετέχει ενεργά στην αποκεντρωμένη ανάπτυξη της οικονομίας της Ελλάδας και διαγράφει ανοδική τροχιά στην αγορά ζυθοποιίας τα τελευταία χρόνια. Στόχος μας είναι, σε συνεργασία με την εzα, να αναδείξουμε μία από τις υγιείς δυνάμεις της χώρας μας που διαθέτουν σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης και να ενισχύσουμε με πρωτότυπες ιδέες την επικοινωνία των brands και της εταιρείας συνολικά».

O Δημήτρης Στάης, marketing director της εzα δήλωσε: «Πιστεύουμε ότι μέσα από τη συνεργασία με την Concept Communication Strategies μπορούμε να αναδείξουμε με τον καλύτερο τρόπο το όραμα της εzα. Οι πρώτοι μήνες της συνεργασίας δείχνουν ότι μοιραζόμαστε το ίδιο πάθος και τις ίδιες αξίες οργάνωσης και συστηματικότητας με την εταιρεία». Η εzα, πρότυπος ελληνική ζυθοποιία, ξεκίνησε τη λειτουργία της το 1989 και σήμερα διαθέτει εμπειρία 30 χρόνων στον χώρο της ζυθοποιίας. Αποτελεί μια ανεξάρτητη, σύγχρονη και ανταγωνιστική ελληνική επιχείρηση, η οποία έχει διακριθεί για τα ξεχωριστά προϊόντα υψηλής ποιότητας και τη σταθερή της θέση στην καταναλωτική συνείδηση της αγοράς. Η εταιρεία είναι πρωτοπόρος στη συσκευασία «βαρέλι» για μπυραρίες, εστιατόρια και pub, ενώ παράλληλα αναπτύσσει ιδιόκτητα, καθώς και διεθνώς αναγνωρισμένα, σήματα μπύρας, τα οποία διαθέτει μέσω του δικτύου διανομής της στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Συνεργάζεται με περισσότερα από 2.500 τελικά σημεία (ξενοδοχεία, εστιατόρια, café), με άψογο service και υψηλής εκτίμησης προϊόντα. Ταυτόχρονα, επεκτείνει τη συνεργασία της με αλυσίδες σούπερ μάρκετ για την παραγωγή προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας. ΧΡΗΜΑ 81

Χ δια ταύτα...

✒ από τον Γιώργο Καλούμενο

s t n a r r a W πικό

ο κ σ ο δ ρ ε κ Το απόλυτο

παιχνίδι

O Έλληνας Αχιλλέας Ρίσβας, διευθύνων σύμβουλος της γνωστής, από συμμετοχές της σε εισηγμένες, Dromeus, μιλώντας στους «F.Τ.», αποκάλυψε ότι το ενδιαφέρον των ξένων χαρτοφυλακίων επικεντρώνεται στην… κερδοσκοπία επί των warrants.

Δ

ήλωσε ότι είναι δωρεάν μόχλευση με περιορισμένο μειονέκτημα. «Μια κίνηση 50% στην τιμή της μετοχής θα οδηγήσει σε αύξηση 400% στα warrants», είπε χαρακτηριστικά. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς παράγοντες, η κερδοσκοπία στις τράπεζες δεν έχει να κάνει με τις αυξήσεις του μετοχικού κεφαλαίου, αλλά με τα warrants, τα οποία θα δοθούν δωρεάν σε όσους συμμετέχουν στις αυξήσεις κεφαλαίου. Τα warrants, δηλαδή οι τίτλοι που θα δοθούν δωρεάν στους επενδυτές αν συμμετάσχουν στις αυξήσεις κεφαλαίου, αποτελούν την απόλυτη κερδοσκοπία. Οι ξένοι, και ειδικά τα hedge funds που επιθετικά τοποθετήθηκαν στο ελληνικό χρηματιστήριο, έχουν στήσει ένα ακραίο παιχνίδι. Την ελκυστικότητα των warrants εξηγεί με συγκεκριμένα παραδείγματα η Alpha Bank, διαπιστώνοντας ότι μπορεί ο επενδυτής να επιτύχει ακόμη και τον δεκαπλασιασμό της απόδοσης της μίας μετοχής του. Άλλωστε, μέσω των warrants δίνεται η δυνατότητα στον μέτοχο να αποκτήσει υπεραξία που αντιστοιχεί σε 10 μετοχές, έχοντας όμως επενδύσει μόνο σε μία. Η αξία των warrants, που αντιστοιχούν σε 9 μετοχές του ΤΧΣ, υπολογίζεται σε σχεδόν μία φορά την τιμή διάθεσης μιας νέας μετοχής. Αποτιμήσεις που κυκλοφορούν στα desks του Λονδίνου ανεβάζουν την

82 Μάιος 2013

τιμή του warrant (που δίνει 9 μετοχές) από 40 σεντς έως 1,20 ευρώ. Μάλιστα, καθώς τα warrants θα εισαχθούν στο Χ.Α. άμεσα προς διαπραγμάτευση, οι επενδυτές θα μπορούν να εισπράξουν την αξία τους με μια απλή χρηματιστηριακή πώληση. Εάν διατηρήσουν τα warrants, θα έχουν τη δυνατότητα να καρπωθούν το σύνολο του οφέλους με την εξάσκησή τους, πολλαπλασιάζοντας την αξία της αρχικής επένδυσης. Με την παραδοχή ότι η τιμή διάθεσης είναι 1 ευρώ ανά μετοχή, ο μέτοχος που συμμετέχει στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου έχει κόστος επένδυσης 1 ευρώ και βρίσκεται να κατέχει μία μετοχή και επιπλέον ένα warrant με το οποίο μπορεί να αγοράσει 9 μετοχές από το ΤΧΣ στο 1 ευρώ (αυτό το κόστος προσαυξάνεται για κάθε έτος που διακρατείται το warrant). Όταν εξασκήσει το warrant, καρπώνεται τη διαφορά της τιμής στην οποία διαπραγματεύεται η μετοχή τότε και της τιμής διάθεσης περίπου. Δηλαδή, αν η τιμή είναι 1,1 ευρώ, το κέρδος διαμορφώνεται σε 0,1 ευρώ και για τις εννέα μετοχές του warrant, συν τη μία νέα μετοχή που προέκυψε από την αύξηση σε 1 ευρώ (10 x 0,1 ευρώ). Έναντι, λοιπόν, της αρχικής του επένδυσης του 1 ευρώ σε μία μετοχή, η απόδοσή του είναι αυτή των δέκα μετοχών, δηλαδή 100%. Το αποτέλεσμα του μηχανισμού είναι ο σχεδόν δεκαπλασιασμός της απόδοσης της μίας μετοχής.

ΧΡΗΜΑ

ΕΓΓΡΑΦΕΙΤΕ ΣΗΜΕΡΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΕΣ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΗ ONOMATΕΠΩΝΥΜΟ

ΕΠΑΓΓΕΛΜΑ - ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ*

ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΕΓΚΡΙΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ* ΟΔΟΣ

Τ.Κ.

ΠΕΡΙΟΧΗ

ΠΟΛΗ

ΧΩΡΑ

ΤΗΛ. ΕΡΓΑΣΙΑΣ

Ε-ΜAIL

ΤΗΛ. ΟΙΚΙΑΣ

ΚΙΝΗΤΟ

FAX

ΑΦΜ*

ΔΟΥ*

* ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΤΕ ΣΕ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

Το ΧΡΗΜΑ καινοτομεί τεχνολογικά, κυκλοφορεί και ψηφιακά, με e-mail! Ο συνδρομητής μπορεί να ξεφυλλίσει και να διαβάσει το περιοδικό από την οθόνη του υπολογιστή του, με τρόπο παρόμοιο του εντύπου. Η τεχνολογία e-book προσφέρει δυνατότητες αναζήτησης με λέξεις κλειδιά, rich media (video, ήχος, flash animations), hyperlinks, ψηφιακές σημειώσεις, κι όλα αυτά...οικολογικά!

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Σε έντυπη και ψηφιακή μορφή) ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΙΔΙΩΤΩΝ ΕΞΑΜΗΝΗ (5 ΤΕΥΧΗ) 20,00 € ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΚΥΠΡΟΣ (10 ΤΕΥΧΗ) 100,00 €

ΦΟΙΤΗΤΙΚΗ (10 ΤΕΥΧΗ) 30,00 €

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 45,00 €

ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 80,00 €

ΥΠΟΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (10 ΤΕΥΧΗ) 150,00 €

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΝΟMΙKΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 60,00 € ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 110,00 €

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Αποκλειστικά σε ψηφιακή μορφή) ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 15,00 € (Σε όλες τις συνδρομές συμπεριλαμβάνεται Φ.Π.Α.)

ΤΡΟΠΟΙ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΣΤΟΝ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟ: ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (089/470271-92 / ΙΒΑΝ GR46 0110 0890 0000 0894 7027 192) Βεβαιώνεστε πάντα ότι ο λογαριασμός στον οποίο καταθέτετε είναι της εταιρείας ETHOS MEDIA Α.Ε. Σημειώνετε πάντα το όνομά σας στο καταθετήριο. Παρακαλούμε, όπως αποστείλετε το καταθετήριο με fax στο 210 998 4953, υπόψιν κου Κωνσταντίνου Σαλβαρλή.

ΕΠΙΤΑΓΗ

ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΑΓΗ

*Διεύθυνση αποστολής επιταγών: ETHOS MEDIA S.A., Θεσσαλίας 29, 17456 Άλιμος, Fax: 210 998 4953

Yπεύθυνος συνδρομών: Κωνσταντίνος Σαλβαρλής, 210 998 4909, salvarlis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΜΑ

www.hrima.gr

XΡHMATIΣTHΡIO

ΧΡΗΜΑ

25+1 μετοχές με ελκυστικές αποτιμήσεις

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ & ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ / τ.392 / 05.2013 / € 6,00

Ασφαλιστική αγορά: Σε πτωτική τροχιά η παραγωγή ασφαλίστρων

τ.392 / 05.2013

ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΛΙΑΝΕΜΠΟΡΙΟ Στα όρια της... επιβίωσης Γιάννης Μίχος

Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος της Epsilon Net

Μόνη διέξοδος για τη χώρα και τις επιχειρήσεις η ανάπτυξη Όλοι εμείς στην Epsilon, στην πράξη και όχι με γενικόλογες τοποθετήσεις, καταφέραμε και καταφέρνουμε καθημερινά να μετατρέπουμε την κρίση σε επιχειρηματική ευκαιρία. Η κρίση μάς οδηγεί στην ανάπτυξη.

ISSN 1105-0470