ΧΡΗΜΑ #419, Μάρτιος 2016 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Σε τρο ιά απεγκλωβισ ού από το ακραίο

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ τ

www.hrima.gr

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ

ΧΡΗΜΑ

€

η απονο ή των επι ειρη ατικών βραβείων Χρή α

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Το δύσκολο τα ίδι επιστρο ής στα κέρδη

Θεόδωρος Κρίντας Διευθύνων Σύµβουλος της ttica

ealth Mana ement

Τρεις προ ποθέσεις για σταθερή άνοδο στο ΧΑ Πρέπει να µειωθεί το co ntry risk, να αυξηθούν οι εταιρείες που µπορούν να προσελκύσουν ξένα κεφάλαια και να ενισχυθεί η εγχώρια επενδυτική βάση.

www.minoan.gr

ΕΛΛΑΔΑ - ΙΤΑΛΙΑ Πάτρα - Ηγουμενίτσα - Αγκώνα Πάτρα - Ηγουμενίτσα - Τεργέστη Πειραιάς - Ηράκλειο

ΟΙΚΟΓΕΝΕΙΑΚΗ ΕΚΠΤΩΣΗ

20%

SHOW YOUR CARD

20%

Πληροφορίες & κρατήσεις στα τηλέφωνα: 2810 229602, 18 175 (από κινητό & σταθερό) 801-11-75000 (απο σταθερό) ή στον ταξιδιωτικό σας πράκτορα.

MINOAN LINES BONUS CLUB έως

20%

Νώντας Χαλδούπης, Διευθυντής Σύντα ης

Από τη θεωρία των παιγνίων στη θεωρία του χάους

εράσαμε το 2015 με ασκήσεις πάνω στη θεωρία των παιγνίων. Καθώς μπαίνουμε στην άνοιξη του 2016, δηλαδή στον κρίσιμο χρόνο, όπου συμφωνήθηκε να κλείσει η πρώτη αξιολόγηση της οικονομίας και να αρχίσει η διαπραγμάτευση για την ελάφρυνση του χρέους, η θεωρία των παιγνίων έχει δώσει τη θέση της στη θεωρία του χάους: οι παράλληλες διαπραγματεύσεις για την προσφυγική κρίση και την οικονομία, ασύνδετες τυπικά, συνεχώς διασταυρώνονται με τρόπο που θυμίζει το γνωστό υπόδειγμα της πεταλούδας, η οποία πετάει στην Ασία και προκαλεί θύελλα στην Αμερική. Για πολύ καιρό, επίσημη θέση όλων των εμπλεκόμενων πλευρών ήταν ότι το προσφυγικό πρόβλημα και τα οικονομικά θέματα της Ελλάδας δεν θα μπορούσαν να μπουν σε ένα ενιαίο πλαίσιο διαπραγμάτευσης Ελλάδας-Ευρώπης. Από τις 7 Μαρτίου όμως, όταν συνήλθαν εκ παραλλήλου το Eurogroup, για να εξετάσει το θέμα της Ελλάδας, και το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο, για να συμφωνηθεί μια ενιαία στρατηγική διαχείρισης της προσφυγικής κρίσης, με τη συμμετοχή και της Τουρκίας, έγινε φανερό ότι στη σκακιέρα των διεθνών διαπραγματεύσεων τα δύο άσχετα θέματα έχουν αμετάκλητα συνδεθεί μεταξύ τους. Οι θετικές εξελίξεις στα θέματα της οικονομίας (αποφάσεις του Eurogroup για την εσπευσμένη επιστροφή των επικεφαλής των Θεσμών στην Αθήνα και «ξαφνικές» θετικές δηλώσεις του Γ. Ντάισελμπλουμ για την επίσπευση της διαπραγμάτευσης του χρέους) πιθανότατα δεν θα υπήρχαν αν στη Σύνοδο

Κορυφής ο Αλέξης Τσίπρας δεν είχε συνομολογήσει ότι η Ελλάδα, για μια όχι μικρή χρονική περίοδο, θα γίνει τόπος φιλοξενίας/ εγκλωβισμού προσφύγων και οικονομικών μεταναστών, ώστε να συγκρατηθούν οι «ενοχλητικές» ροές τους στην Ευρώπη. Τα θέματα της διαπραγμάτευσης με τους διεθνείς δανειστές έχουν πάψει να εξετάζονται μόνο ως ένα σοβαρό οικονομικό ζήτημα για την ευρωζώνη, αφού κάθε δυσμενής εξέλιξη στο οικονομικό μέτωπο μπορεί να παραγάγει ανεπιθύμητα πολιτικά αποτελέσματα (πολιτική αποσταθεροποίηση στην Ελλάδα), που με τη σειρά τους θα φέρουν απρόβλεπτες συνέπειες στη διαχείριση της προσφυγικής κρίσης. Αντίστροφα, αν η ελληνική κυβέρνηση χάσει τον έλεγχο της προσφυγικής κρίσης και εξ αυτού οδηγηθούμε σε πολιτική αποσταθεροποίηση, θα κινδυνεύσουν να εκτροχιαστούν οι διαπραγματεύσεις με τους δανειστές, με σοβαρές συνέπειες για μια ευρωζώνη, που αγωνίζεται να εξέλθει από την οικονομική στασιμότητα και τον αποπληθωρισμό και να αντιμετωπίσει τα σοβαρά προβλήματα ακόμη και μεγάλων οικονομιών (Γαλλία, Ιταλία) και συστημικών τραπεζών. Ένας κυνικός παρατηρητής θα μπορούσε να συμπεράνει ότι δεν είναι πολύ άσχημα τα πράγματα αν έχουμε ανταλλάξει μια ευνοϊκή λύση των οικονομικών μας προβλημάτων με τη διεκπεραίωση μιας «βρώμικης δουλειάς» για λογαριασμό των Ευρωπαίων, όσον αφορά τη διαχείριση της προσφυγικής κρίσης. Του-

2 Μάρτιος

λάχιστον, αυτήν τη φορά εξαργυρώνουμε άμεσα και ικανοποιητικά την πολυσυζητημένη γεωπολιτική θέση της χώρας. Δυστυχώς, δεν είναι ακριβώς έτσι. Για να λειτουργήσει ικανοποιητικά για την Ελλάδα η άτυπη συμφωνία διασύνδεσης προσφυγικού και διαπραγματεύσεων για το πρόγραμμα προσαρμογής και το χρέος, θα πρέπει να διασφαλιστεί πρώτα ότι θα εφαρμοστεί το ευρωπαϊκό (γερμανικό) σχέδιο για τη συγκράτηση των προσφυγικών ροών από την Τουρκία, αλλιώς η Ελλάδα θα βρεθεί γρήγορα μπροστά σε μια ανθρωπιστική κρίση που υπερβαίνει κάθε δυνατότητα διαχείρισης. Ταυτόχρονα, θα πρέπει και να διασφαλιστεί ότι, όπως λέει και ο Πολ Τόμσεν, θα «βγουν τα νούμερα» του προγράμματος και θα συναινέσουν οι διστακτικοί πιστωτές μας σε μια ουσιώδη ελάφρυνση του χρέους. Προφανώς, αυτές οι διασφαλίσεις δεν υπάρχουν. Και, στο μεταξύ, το χαοτικό σύστημα που έχει δημιουργηθεί από την αλληλεπίδραση προσφυγικού και οικονομικής κρίσης μπορεί να παραγάγει τα πιο απίθανα αποτελέσματα, δημιουργώντας συνθήκες γενικευμένης παράλυσης σε μια ήδη εξουθενωμένη οικονομία. Μια οικονομία που πλήρωσε ακριβά τα λάθη σε ασκήσεις θεωρίας των παιγνίων και δεν θα αντέξει για πολύ να λειτουργεί με βάση τη θεωρία του χάους...

ΧΡΗΜΑ

Μάρτιος

ΕΝ ΑΡΧΗ

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Το δύσκολο τα ίδι επιστρο ής στα κέρδη

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Σε τρο ιά απεγκλωβισ ού από το ακραίο

ΔΙΕΘΝΗ Ο Ντράγκι σε τρο ιά σύγκρουσης ε το Βερολίνο

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ εκδήλωση απονο ής των βραβείων

M M Πτωτική αλλά πιο ε ορθολογισ ένη η αγορά Μάρτιος

περιε ό ενα τ

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

ΧΡΗΜΑ

Σε τρο ιά απεγκλωβισ ού από το ακραίο

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΕΡΙΟΔΙΚΟ τ

www.hrima.gr

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ

ΧΡΗΜΑ

€

η απονο ή των επι ειρη ατικών βραβείων Χρή α

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Το δύσκολο τα ίδι επιστρο ής στα κέρδη Θεόδωρος Κρίντας Διευθύνων Σύµβουλος της ttica

ealth Mana ement

~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Καλά νέα από το έτωπο των εταιρικών αποτελεσ άτων ΘΕΜΑ ΕΞΩΦΥΛΛΟ

64 ~ ΕΥΡΩΠΑ ΚΑ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ Κοιτώντας πέρα από την Πληρο ορική

Πρέπει να ειωθεί το να αυ ηθούν οι εταιρείες που πορούν να προσελκύσουν ένα κε άλαια και να ενισ υθεί η εγ ώρια επενδυτική βάση

66 ~ ΑΝΑΛΥΣΗ IBM

ΧΡΗΜΑ

~ Απαγορεύεται αυστηρά η

αναδη οσίευση ωτογραιών και ύλης ή έρους αυτής και η καθ οιονδήποτε τρόπο εκ ετάλλευσή τους ωρίς την έγγρα η άδεια του εκδότη

τεύχος Μαρτίου

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣ Κωνσταντίνος Ουζούνης

ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ - ΔΙΟΡΘΩΣΗ Αµαλία Λούβαρη

ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣ ΣΥΝΤΑΞΗΣ Νώντας Χαλδούπης

ΥΠΕΥΘΥΝΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΤΙΚΟΥ ΤΜΗΜΑΤΟΣ Ράντω Μανώλογλου

ΑΡΧΙΣΥΝΤΑΚ ΗΣ Γιώργος Καλούµενος

ΣΥΝΤΑΚΤΕΣ ίκυ Γερασίµου Αριστείδης Κυπριώτης

ΔΙΑΦΗΜΙΣΤΙΚΟ ΤΜΗΜΑ Λωρέττα Μπούρα Κώστας Ρα πίδης ΥΠΟΔΟΧΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣ ρης Λαυδής

M K Σοφία Γελαδάκη

ΙΔΙΟΚΤΗΣΙΑ ΦΩΤΟΓΡΑΦΙΑ Θοδωρής Αναγνωστόπουλος

ΔΗΜΟΣΙΕΣ ΣΧΕΣΕΙΣ Σοφία-Αφροδίτη ουλγαράκη ΣΕΛΙΔΟΠΟΙΗΣΗ Στράτος Μωυσής ΤΜΗΜΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑΣ Kωνσταντίνος Σαλβαρλής salvarlis.k ethosmedia.e ΠΕΥΘΥΝΗ ΛΟΓΙΣΤΗΡΙΟΥ Νατάσσα Λαζαράκου la arako .n ethosmedia.e

Θεσσαλίας Άλι ος Φ

ΕΚΤΥΠΩΣΗ - Ι ΛΙΟΔΕΣΙΑ ΣΥΣΚΕΥΑΣΙΑ - ΕΝΘΕΣΗ ressio s Αρβανιτίδης Α. .Ε.Ε.

~ Εν αρχή Από τη θεωρία των παιγνίων στη θεωρία του άους ~ Επικαιρότητα Σε τρο ιά συ

ωνίας για α ιολόγηση και ρέος

80 ~ Διά ταύτα Η διαπλοκή ανατρέπει κατά λάθος τον Τσίπρα

ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ Θεόδωρος Κρίντας Διευθύνων Σύµβουλος της ttica

ealth Mana ement Τρεις προ ποθέσεις για σταθερή άνοδο στο ΧΑ ΧΡΗΜΑ 5

επικαιρότητα

ΣΕ ΤΡΟΧΙΑ ΣΥΜΦΩΝΙΑΣ ΓΙΑ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ ΚΑΙ ΧΡΕΟΣ Ο κρίσι ος πολιτικός συ βιβασ ός στο και οι κόκκινες γρα ές που εθωριά ουν για να κλείσει το

Μάρτιος

ωντανές παρα ένουν οι ελπίδες όλων των παραγόντων της εγ ώριας οικονο ίας για ια συ ωνία πακέτο ε τους δανειστές πριν το τέλος Απριλίου για την ολοκλήρωση της πρώτης α ιολόγησης που έ ει συνδεθεί ε την ελάρυνση του ρέους Το πολιτικό πλαίσιο του συνολικού τέθηκε στο της ης Μαρτίου ενώ στις εντατικές διαπραγ ατεύσεις της κυβέρνησης ε τους επικε αλής των Θεσ ών στην Αθήνα αίνεται ότι πήκαν στη θέση τους και οι περισσότερες ψη ίδες της συ ωνίας τενικού επιπέδου Υπό την πίεση της αναγκαιότητας να ε αροστεί ένα σ έδιο δια είρισης της προσ υγικής κρίσης στο οποίο η Ελλάδα θα έ ει κεντρικό ρόλο αίνεται ότι απο ακρύνθηκαν οριστικά τα σενάρια αποτελ άτωσης της πρώτης α ιολόγησης του προγρά ατος που εί αν α ιολογηθεί και από την κυβέρνηση ως άκρως επικίνδυνα για την οικονο ία και την πολιτική σταθερότητα αν πά ε σε α ιολόγηση τον Μάιο καήκα ε εί ε τονίσει αρακτηριστικά ο Ευκλείδης Τσακαλώτος Η πολιτική συ ωνία της ης Μαρτίου εί-

ναι ιδιαίτερα ση αντική γιατί επέτρεψε να γε υρωθούν έστω πρόσκαιρα οι δια ορές ετα ύ Ευρωπαίων και ΔΝΤ για το ελληνικό πρόγρα α αλλά και να δοθούν ορισ ένα όπλα στην ελληνική κυβέρνηση προκει ένου να περάσει από τη Βουλή τα επό ενα πακέτα έτρων που θα συ ωνηθούν ε τους δανειστές ~ Το ΔΝΤ επι ένει να υποστηρί ει ότι η Ελλάδα δεν αντέ ει εγάλες δόσεις λιτότητας για να προσεγγίσει τους ιλόδοους κατά τον εκπρόσωπό του δη οσιονο ικούς στό ους που συ ωνήθηκαν το περασ ένο καλοκαίρι και να τονί ει ότι για να βγουν τα νού ερα κατά τη γνωστή έκ ραση του Πολ Τό σεν θα ρειαστεί ουσιαστική ελά ρυνση του ρέους από τους Ευρωπαίους Για να επεραστεί η ε πλοκή που εί αν προκαλέσει στην α ιολόγηση αυτές οι θέσεις του Τα είου συ ωνήθηκε στις Μαρτίου ότι α ενός θα γίνει ια προσπάθεια να δια ορ ωθεί ένα πακέτο έτρων που θα οδηγεί στο κλείσι ο ως το ενός εκτι ώ ενου δη οσιονο ικού κενού ίσου ε του ΑΕΠ Α ετέρου ότι το

Τα είο θα α ιολογήσει την όποια συ ωνία ε τις ελληνικές αρ ές θα συντάει τη δική του έκθεση βιωσι ότητας του ρέους και α έσως ετά οι Ευρωπαίοι θα συ ητήσουν σε αυτήν τη βάση τα έτρα ελά ρυνσης ώστε τελικά να βγουν τα νού ερα Με αυτήν την προ πόθεση το Τα είο δέ θηκε να στείλει την εκπρόσωπό του στην Αθήνα για να συνε ιστεί ε τα είς ρυθ ούς η βαλτω ένη ως τότε διαδικασία της α ιολόγησης Προανώς πάντως πρόκειται για ια συ ωνία εταβατικού αρακτήρα ετα ύ των ένων δανειστών της ώρας που δεν εγγυάται απόλυτα ότι οι δια ορές αντιλήψεων δεν θα επανε ανιστούν στο ά εσο έλλον

~ Για την ελληνική κυβέρνηση η πολιτική συ ωνία της ης Μαρτίου όπως την περιέγραψε και ο Γερούν Ντάισελπλου λέγοντας ότι α έσως ετά την α ιολόγηση παίνει στο τραπέ ι των συητήσεων το θέ α του ρέους αποτελεί ια πολύτι η ανάσα καθώς αυ άνει τα περιθώρια ελιγ ών του πρωθυπουργού για να αντι ετωπίσει ενδε ό ενες ο είες αντιδράσεις στη Βουλή όταν θα έρθει η ώρα της ψή ισης των επό ενων προαπαιτού ενων δράσεων Σύ ωνα ε πληρο ορίες η κυβέρνηση προτίθεται να α ιοποιήσει την επιβεβαιωθείσα εκ νέου δέσ ευση των δανειστών για ελά ρυνση του ρέους ώστε να υποστηρί ει στη Βουλή ότι η ψή ος στα έτρα ισοδυνα-

εί ε ψή ο υπέρ της ελά ρυνσης του ρέους που ήταν ε αρ ής και ο κορυ αίος στό ος της κυβέρνησης τσι εκτι άται ότι θα υψωθεί ένα αρκετά ση αντικό πολιτικό ανά ω α σε όσους βουλευτές από την ισ νή κυβερνητική πλειοψηία πουν στον πειρασ ό να καταψη ίσουν τα έτρα Από αυτήν την άποψη η δήλωση του Ντάισελ πλου για το ρέος που άνηκε να αι νιδιά ει και τον επίτροπο Πιερ Μοσκοβισί έ ει εγάλη πολιτική α ία για την Αθήνα και διευκόλυνε τον πρωθυπουργό να δώσει εντολές στη διαπραγ ατευτική ο άδα για γρήγορη προώθηση των συνο ιλιών ε τους Θεσ ούς ώστε έσα στον Απρίλιο να έ ει καταρτιστεί η τε νική συ ωνία

Οι τρεις ά ονες των νέων έτρων

ι διαπραγ ατεύσεις ε τους επικε αλής των δανειστών στην Αθήνα που ανα ενόταν να διακοπούν την Παρασκευή Μαρτίου λόγω σ ετικού αιτή ατος του ΔΝΤ δεν ήταν όσο δύσκολες και δρα ατικές πορεί να άνηκαν έσα από τις καθη ερινές διαρροές που έ θαναν στον Τύπο και τα ΜΜΕ καθώς και οι δύο πλευρές προσήλθαν στο τραπέ ι των συ ητήσεων ε εποικοδο ητική διάθεση και ε στό ο έναν γρήγορο συ βιβασ ό Σύ ωνα ε πληρο ορίες η συ ήτηση έ εινε εντός του πλαισίου που εί ε ορισθεί το περασ ένο καλοκαίρι η ελληνική κυβέρνηση εί ε αναλάβει την υπο ρέωση για ια όνι η ε οικονό ηση δύο ονάδων του ΑΕΠ ε έτρα που θα οιρά ονταν ε ίσου στα πεδία του ασ αλιστικού και της ορολογίας συν έτρα ε στό ο ε οικονό ησης ίας επιπλέον ονάδας του ΑΕΠ ως το τέλος του Οι αντιρρήσεις που εί ε εκ ράσει το ΔΝΤ ητώντας ουσιαστικά να υπάρ ουν εγάλες αναθεωρήσεις στο τρίτο νη όνιο για την ώρα πήκαν στην άκρη α ού όπως προανα έρθηκε το Τα είο έ ει διατηρήσει το δικαίω ά του να ιλήσει τελευταίο στω κι έτσι πάντως η δια ορά που έ εινε προς κάλυψη ε έτρα α ού υπολογίστηκε η απόδοση όσων ήδη έ ουν ε αρ οστεί και όσων έ ουν δρο ολογηθεί ήταν αρκετά ση αντική παρότι η ελληνική πλευρά υποστήρι ε ότι οι καλύτερες του ανα ενο ένου δη οσιονο ικές και οικονο ικές επιδόσεις που ήδη καταγρά ονται δικαιολογούν ια ελά ρυνση του πακέτου να πρόσθετο πρόβλη α γνωστό ε αρ ής ήταν ότι οι Θεσ οί α ισβητούν ή απορρίπτουν ευθέως πολλά από τα έτρα που εί ε σ εδιάσει η κυβέρνηση για την κάλυψη κενών όπως η αύ ηση των εισ ορών για να απο ευ θούν εγάλες ειώσεις στις επικουρικές συντά εις Σε αυτό το πλαίσιο η κυβέρνηση πήκε στη διαπραγ άτευση ε την παραδο ή ότι ορισ ένες από τις κόκκινες γρα ές της αναπό ευκτα θα εθώρια αν για να κλείσει η συ ωνία Αυτό το εθώριασ α ανα ενόταν να γίνει ορατό και στους τρεις βασικούς ά ονες τής υπό συ ήτηση συ ωνίας Στο ασ αλιστικό από το οποίο ανα ητείτο ια ε οικονό ηση δισ ευρώ δεδο ένου του ότι περίπου εκατ ευρώ έ ουν

ε οικονο ηθεί ε ήδη ε αρ ο ό ενα έτρα πολύ δύσκολα θα απο ευ θεί ια είωση των επικουρικών συντά εων πολύ εγαλύτερη από τους αρ ικούς σ εδιασ ούς του Υπουργείου Εργασίας το ύψος της οποίας θα ε αρτηθεί από το αν θα γίνει τελικά δεκτή ια αύ ηση εισ ορών έστω σε ικρότερο ποσοστό από το που προτεινόταν αρ ικά Αναπό ευκτη αινόταν επίσης ια είωση και στις ήδη καταβαλλό ενες κύριες συντά εις ε δύο η ανισ ούς α ενός την επιβολή πλα όν στο ποσό που θα διατηρήσουν οι ασ αλισ ένοι ως προσωπική δια ορά ετά τον επανυπολογισ ό των συντά ων και α ετέρου τη είωση των ανώτατων ορίων για αποδο ές από ία ή περισσότερες συντά εις Στα θέ ατα της ορολογίας εισοδή ατος ια βασική κόκκινη γρα ή της κυβέρνησης η διατήρηση του ισ ύοντος α ορολόγητου ορίου αίνεται ότι πολύ δύσκολα θα κρατηθεί α ού η Τρόικα πιέ ει για είωση ακό η και στα ευρώ ώστε να ετα ερθούν βάρη στα α ηλότερα εισοδη ατικά κλι άκια όπου συγκεντρώνεται και ο εγαλύτερος όγκος ορολογου ένων Για να απο ευ θεί ια εγάλη συ πίεση του α ορολόγητου ορίου ε ετάστηκαν σενάρια επιβάρυνσης εσαίων εισοδη άτων ακό η και επιβολή συντελεστή σε εισοδή ατα από ευρώ και πάνω Σε κάθε περίπτωση πάντως η κυβέρνηση δεν θα πορέσει να προστατεύσει από επιβαρύνσεις τα α ηλά και εσαία εισοδη ατικά στρώ ατα α ού οι Θεσ οί επι ένουν ότι οι εισπρακτικοί στό οι που έ ουν τεθεί δεν πορούν να καλυ θούν όνο ε επιβαρύνσεις στα ρετιρέ Στα θέ ατα της δια είρισης των κόκκινων δανείων οι κόκκινες γρα ές αίνονται πιο θολές από κάθε άλλη ορά καθώς το ΔΝΤ έρεται να έ ει τονίσει ότι αν δεν υπάρ ει ια δραστική αντι ετώπιση έσω ετα οράς των δανείων σε ε ειδικευ ένες εταιρείες θα τεθεί ήτη α νέας ανακε αλαιοποίησης των τραπε ών Σε αυτό το πλαίσιο οι ελληνικές προτάσεις για ε αίρεση αρκετών κατηγοριών δανείων από την πώληση σε εταιρείες συνάντησαν ισ υρές αντιστάσεις και αίνεται ότι η ε αίρεση τελικά θα γίνει δεκτή όνο για ενυπόθηκα δάνεια κύριας κατοικίας ε ένα σ ετικά α ηλό ανώτατο όριο α ίας των κατοικιών ΧΡΗΜΑ

ρη ατιστήριο

Σε τροχιά απεγκλωβισμού από το ακραίο country risk Η αγορά βρήκε στήριξη στις εισροές του rebalancing, αλλά χρειάζεται μια καλή συμφωνία-«πακέτο» για αξιολόγηση και χρέος. Μεγάλα είναι τα περιθώρια ανοδικής εκτίναξης αν πάψει η χώρα να θεωρείται πιο επικίνδυνη και από την... Ουγκάντα! από τον

Νώντα Χαλδούπη

σχυρή υποστήριξη από τις εισροές κεφαλαίων από χαρτοφυλάκια παθητικής διαχείρισης (index funds) βρήκε το ΧΑ μετά τη «βουτιά» στο χαμηλό των 420 μονάδων στις 11 Φεβρουαρίου, και ως τα μέσα Μαρτίου ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε σε ποσοστό άνω του 30%, δημιουργώντας σημαντικές υπεραξίες και κέρδη για τους βραχυπρόθεσμους παίκτες. Όμως, όλοι οι αναλυτές συμφωνούν ότι μια υγιής και διατηρήσιμη ανοδική δυναμική θα κατακτηθεί μόνο αν η κυβέρνηση καταλήξει, όπως φαίνεται ότι είναι πολύ πιθανό να συμβεί, σε μια συμφωνία-«πακέτο» με τους διεθνείς πιστωτές για την πρώτη αξιολόγηση του τρίτου προγράμματος προσαρμογής και την ελάφρυνση του χρέους. Μια συμφωνία που θα μπορούσε να βελτιώσει ουσιωδώς την αντίληψη των επενδυτών για το ρίσκο χώρας (country risk) της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, που είναι σήμερα πρωτοφανώς αρνητική και αποτελεί το μεγαλύτερο εμπόδιο στη βελτίωση των αποτιμήσεων των μετοχών.

Ευτυχώς... μας υποβάθμισαν! Στη δεινή θέση που έχει βρεθεί η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, ύστερα από την πολυετή κρίση, που έχει συντρίψει τις μετοχικές αξίες, η υποβάθμιση του ΧΑ από τον οίκο FTSE από τις «ανεπτυγμένες» (“developed”) στις «προηγμένες αναδυόμενες αγορές» (“advanced emerging markets”) πήρε, παραδόξως, θετικές διαστάσεις, αφού προκάλεσε σημαντικές εισροές νέων κεφαλαίων από παθητικά χαρτοφυλάκια υψηλού ρίσκου, που Μάρτιος

τοποθετούνται στις αναδυόμενες αγορές και ήρθαν να πάρουν τη θέση αντίστοιχων χαρτοφυλακίων των ανεπτυγμένων αγορών, που υποχρεώθηκαν να εγκαταλείψουν την Ελλάδα. Όπως χαρακτηριστικά σχολιάζει ο Απόστολος Μάνθος, αναλυτής της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ, οι καθαρές εισροές ύψους άνω των 180 εκατ. ευρώ, που προκάλεσε η αναπροσαρμογή των διεθνών χαρτοφυλακίων (rebalancing) έφεραν σε λίγες εβδομάδες τα κάτω-πάνω στη ρηχή ελληνική αγορά, θυμίζοντας τους κυματισμούς που προκαλεί η ρίψη μιας μεγάλης πέτρας σε μια στάσιμη λίμνη. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Bank of America/Merrill Lynch, οι αναδιαρθρώσεις των δεικτών του οίκου FTSE θα έφερναν στην Ελλάδα τις δεύτερες υψηλότερες εισροές μετά το Ηνωμένο Βασίλειο. Ειδικά για τις ελληνικές μετοχές, αναμενόταν, κατά την ίδια ανάλυση, ότι οι εισροές θα ήταν πολύ υψηλότερες από τη μέση ημερήσια αξία συναλλαγών (από 161% έως 2.992%, βλ. σχετικό πίνακα), κάτι που σήμαινε ότι θα ασκούσαν ισχυρή ανοδική πίεση στις τιμές. Η διαδικασία του rebalancing ολοκληρώθηκε στη συνεδρίαση της Παρασκευής 18 Μαρτίου, κατά την οποία η αξία των συναλλαγών ξεπέρασε τα 300 εκατ. ευρώ και το μεγαλύτερο μέρος τους (170 εκατ. ευρώ) διενεργήθηκαν μετά τις 17.00, στις δημοπρασίες. Πρέπει να τονιστεί, πάντως, ότι αν και το ΧΑ ως «αναδυόμενη» αγορά έχει πρόσβαση σε περισσότερα κεφάλαια, συγκριτικά με το αν βρισκόταν στην κατηγορία των «ανεπτυγμένων», στις «αναδυόμενες» κινούνται τα πιο κερδοσκοπικά διεθνή

χαρτοφυλάκια, γεγονός που αναμένεται να αυξήσει την ήδη υψηλή μεταβλητότητα του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Νέα βάση οι 530 μονάδες Έχοντας καταγράψει σημαντικά κέρδη από τα χαμηλά των 420 μονάδων, ο Γενικός Δείκτης έχει δημιουργήσει, σύμφωνα με τους τεχνικούς αναλυτές, μια νέα, σχετικά ισχυρή βάση, στα επίπεδα των 530 μονάδων. Όπως τονίζει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta, «o Γενικός Δείκτης μάχεται πλέον στη ζώνη της κυριότερης αντίστασης, η οποία ορίζεται από το πλαγιοκαθοδικό άνω όριο του καναλιού τάσης που έρχεται από τον Φεβρουάριο του 2015. Στην πρόσφατη πορεία από τα χαμηλά του 2016, η αγορά ενεργοποίησε σήματα αγορών από τους βραχυπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους κινητούς μέσους, τα οποία έχουν φθάσει σε ένα επίπεδο κορεσμού αναφορικά με τη δύναμη που πλέον βγάζουν σε επιμέρους μετοχές. Ήδη ο MACD έχει μπει σε υπεραγορασμένα επίπεδα, γεγονός που έδωσε αμέσως συνεδριάσεις διόρθωσης, ενώ οι υπόλοιποι ταλαντωτές σε ημερήσια βάση «τίμησαν» τις καθοδικές αποκλίσεις που βραχυπρόθεσμα εμφανίστηκαν. Ακόμη κι έτσι πάντως, η αγορά δεν μπορεί να θεωρηθεί ότι έχει αλλάξει τάση, η διόρθωση έχει μέχρι στιγμής χαρακτήρα συσσώρευσης, αφού τα επίπεδα διαπραγμάτευσης δεν έχουν αλλάξει δραματικά. Για να συμβεί κάτι τέτοιο θα πρέπει ο Γενικός Δείκτης να κινηθεί χαμηλότερα από τις 530 μονάδες. Προς το παρόν, η

επιχειρούμενη «επίπεδη διόρθωση» διατηρεί ακόμη τις ελπίδες των αγοραστών σε ισχύ, θέτοντας τον επόμενο στόχο διαφυγής στις 655 μονάδες, επίπεδο στο οποίο κινείται ο κινητός μέσος των 200 ημερών». Στο ίδιο πνεύμα, ο Απόστολος Μάνθος επισημαίνει ότι «ζητούμενο είναι η ένδειξη διαπερατότητας των 550 με 560 μονάδων, καθώς θα ανοίξει ανοδικό μέτωπο με τα πολύ σκληρά επίπεδα των 580, 600 και 630 μονάδων. Πιθανή αδυναμία επιβεβαιωμένης εισόδου του Γενικού Δείκτη άνω των 560 μονάδων θα δημιουργήσει το πρώτο ρήγμα στο υπάρχον έντονο ανοδικό trend, αφήνοντας περιθώρια για ένα pullback προς τη ζώνη στήριξης των 530 με 520 μονάδων».

Θα μειωθεί το risk premium; Το υψηλότερο εμπόδιο για μια βιώσιμη ανοδική κίνηση με διάρκεια στο ΧΑ είναι το πολύ υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου (risk premium), που ενσωματώνεται στις αποτιμήσεις και εκτιμάται ότι τις «τσεκουρώνει» κατά 50%, δεδομένου του ότι η Ελλάδα κατατάσσεται στους πιο επικίνδυνους επενδυτικούς προορισμούς ανά τον κόσμο. Ενδεικτικοί της αντίληψης που έχει διαμορφωθεί διεθνώς για το ρίσκο χώρας της Ελλάδας, που επηρεάζει καταλυτικά τους υπολογισμούς και των διαχειριστών κεφαλαίων, είναι οι δείκτες ρίσκου της Euler Hermes (όμιλος Allianz), οι οποίοι, αν και δεν καταρτίζονται με σκοπό να καθοδηγήσουν τις επενδυτικές αποφάσεις όσων επενδύουν στο Χρηματιστήριο, δίνουν μια εξήγηση για το πολύ υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου που ζητούν όσοι αγοράζουν ελληνικές μετοχές. Σύμφωνα, λοιπόν, με τα Country Risk Ratings της Euler Hermes (τελευταία αναθεώρηση τον Δεκέμβριο του 2015), η Ελλάδα βαθμολογείται με C για τον μεσοπρόθεσμο και με 4 για τον βραχυπρόθεσμο κίνδυνο. Την ίδια βαθμολογία, C4, λαμβάνει η Ρωσία και ελαφρώς υψηλότερη η Τουρκία (C3). Στην ίδια λίστα, αφρικανικές χώρες όπως η Ρουάντα, η Ουγκάντα, η Ζάμπια και η Τανζανία, ή ασιατικές, όπως το Βιετνάμ και η Σρι Λάνκα, λαμβάνουν υψηλότερη βαθμολογία από την Ελλάδα, C3, δηλαδή εκλαμβάνονται ως λιγότερο επικίνδυνες. Οι δύο σημαντικοί κίνδυνοι, που οδηγούν

στην κατάταξη της Ελλάδας μεταξύ των πιο επικίνδυνων οικονομικών παγκοσμίως, είναι γνωστοί: ο κίνδυνος της εξόδου από την ευρωζώνη, που θεωρητικά έχει μειωθεί μετά τη συμφωνία με τους δανειστές του περασμένου καλοκαιριού, αλλά δεν έχει εξαλειφθεί, και ο κίνδυνος μιας ακραίας και παρατεταμένης πολιτικής αστάθειας, που είναι επίσης μειωμένος, αλλά δεν παύει να θεωρείται υπαρκτός και να αξιολογείται σε συνάρτηση με τις εξελίξεις στην οικονομία και στις σχέσεις με τους δανειστές. Μετά τη συνεδρίαση του Eurogroup στις 7 Μαρτίου, που από πολλούς αξιολογείται ως ιδιαίτερα σημαντική στην πορεία των διαπραγματεύσεων της κυβέρνησης με τους πιστωτές, έχει διαφανεί ότι είναι εφικτή μια συμφωνία-«πακέτο» για την ολοκλήρωση της αξιολόγησης και για την ελάφρυνση του χρέους μέσα στον Απρίλιο. Η αγορά μοιάζει να εκλαμβάνει τα διαδοχικά επεισόδια δημόσιων αντιπαραθέσεων της κυβέρνησης με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο σαν «επικοινωνιακό θόρυβο» χωρίς ιδιαίτερη σημασία, ταυτόχρονα, όμως, η αποφασιστικότητα που δείχνει το Ταμείο σε ό,τι αφορά την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους εκλαμβάνεται σαν ένας καλός οιωνός για το άμεσο μέλλον. Αν κλείσει επιτυχώς η συμφωνία με τους δανειστές και χωρίς νέες καθυστερήσεις,

αναλυτές εκτιμούν ότι ο ογκόλιθος του ρίσκου των ελληνικών μετοχών θα μετακινηθεί αισθητά και σε τέτοιο βαθμό, που να δικαιολογείται μια σημαντική μείωση του risk premium, που θα επιτρέψει την ουσιώδη βελτίωση των αποτιμήσεων. Οι λόγοι είναι δύο: η Ελλάδα θα συνεχίσει να δίνει τη δύσκολη μάχη για την παραμονή στο ευρώ από πολύ καλύτερη θέση, χωρίς να απειλείται άμεσα με την ενεργοποίηση του γνωστού γερμανικού σεναρίου για «προσωρινό» Grexit. Επιπλέον, σε ό,τι αφορά την πολιτική σταθερότητα, η συμφωνία θα απομακρύνει τα σενάρια ακυβερνησίας/σχηματισμού ασταθών κυβερνήσεων συνεργασίας ή προσφυγής σε νέα εκλογική διαδικασία, καθώς η κυβέρνηση Τσίπρα θα ξεπεράσει το πολύ δύσκολο εμπόδιο της υλοποίησης των δύσκολων μέτρων που χρειάζονται για το κλείσιμο της αξιολόγησης, με τη βοήθεια μιας καλής διευθέτησης του χρέους.

«Φτερά» στις τραπεζικές μετοχές Αν η «οικονομική ανάσταση», που ο Αλέξης Τσίπρας έχει υποσχεθεί ότι θα συμπέσει με το φετινό Πάσχα, γίνει πραγματικότητα, τα μεγαλύτερα οφέλη θα έχουν, αναμφίβολα, οι τραπεζικές μετοχές, που έχουν υποστεί τις μεγαλύτερες απώλειες

Οι κερδισμένοι από το rebalancing Μετοχή

Εισροές (εκατ. δολ.)

%Μ.Η.Σ.*

Τιτάν

2992

FF Group

2136

Motor Oil

2061

ΕΛΠΕ

1141

Jumbo

905

ΟΠΑΠ

442

ΟΤΕ

438

Eurobank

358

Τρ. Πειραιώς

194

Εθνική Τράπεζα

194

Alpha Bank

161

Σύνολο

289 *Εισροές ως ποσοστό % των Μέσων Ημερήσιων Συναλλαγών Πηγή: Bank of America/Merrill Lynch ΧΡΗΜΑ

ρη ατιστήριο από την αρχή του έτους (πάνω από 30%) και διαπραγματεύονται με προκλητικά χαμηλή σχέση τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (TBV). Σύμφωνα με τη Citigroup, η σχέση P/TBV διαμορφώνεται σε 0,2-03, βάσει των προβλέψεών της για την ενσώματη λογιστική αξία στο τέλος του 2016. Οι μετοχές του κλάδου μπορούν να διπλασιαστούν από τα σημερινά οικονομικά επίπεδα αν υπάρξει εμφανής οικονομική ανάκαμψη, όπως τονίζει η Citigroup, που παραμένει, πάντως, επιφυλακτική σχετικά με την πολιτική προοπτική και τους υψηλούς κινδύνους εκτέλεσης του προγράμματος αναδιάρθρωσης των τραπεζών, για να μειωθεί το υψηλό επίπεδο των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Παρά τις εύλογες αυτές επιφυλάξεις, οι περισσότεροι αναλυτές συμφωνούν ότι μεγάλος σταθμός στη φετινή πορεία των τραπεζικών μετοχών θα είναι η έκβαση της διαπραγμάτευσης με τους πιστωτές της χώρας: όχι μόνο γιατί ο τραπεζικός τομέας έχει περισσότερη ανάγκη από κάθε άλλον την εμπέδωση της πολιτικής και οικονομικής σταθερότητας, αλλά και γιατί τα οφέλη για τις τράπεζες από τη συμφωνία θα είναι άμεσα και μετρήσιμα, με τη μορφή της μείωσης του κόστους χρηματοδότησης (επαναφορά του waiver για τα ομόλογα) και της συμμετοχής στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.

«Σύννεφα» στα χρηματιστήρια Παρότι είναι βάσιμες οι προσδοκίες για μια σημαντική ανοδική κίνηση στο ΧΑ, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να υποτιμούν τα «σύννεφα» αβεβαιότητας που έχουν σωρευθεί στα διεθνή χρηματιστήρια. Ιδιαίτερα για τις μετοχές της ευρωζώνης, οι αναλυτές εμφανίζονται πολύ επιφυλακτικοί, συνεκτιμώντας κυρίως την ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου, που αποτελεί κακό οιωνό για τα χρηματιστήρια. Σε πρόσφατη ανάλυσή της, η JP Morgan Cazenove υποβάθμισε ακριβώς για αυτόν τον λόγο, δηλαδή την αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι του ευρώ, τις μετοχές της ευρωζώνης σε “neutral” από “overweight”, επισημαίνοντας ότι «το ευρώ αντιμετωπίζει δυσκολίες και η δράση της ΕΚΤ έχει ξεπεραστεί», καθώς ούτε με το τελευταίο «πακέτο» χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής επιτεύχθηκε μια κάμψη της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ. Εν τω μεταξύ, οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν ότι η ανοδική κίνηση στα διεθνή χρηματιστήρια, μετά τη «βουτιά» στις αρχές του έτους, δύσκολα θα συνεχιστεί. Προτείνουν, μάλιστα, στους επενδυτές να διατηρούν αυξημένες θέσεις σε μετρητά, καθώς μπαίνουμε σε περίοδο υψηλής μεταβλητότητας. Ενδεικτική είναι πρόσφατη έκθεση της

Οι δείκτες του ΧΑ Δείκτης

Κλείσιμο 17/3/2016

Απόδοση 2016

Γενικός

548,58

-13,11%

FTSE-25

150,55

-17,88%

FTSEM-40

601,59

-26,32%

1.408,28

-22,82%

Εμπόριο

2.366,71

-6,31%

Κατασκευές

1.921,10

2,27%

Κοινή ωφέλεια

1.343,21

-19,83%

Πετρελαιοειδή

2.201,39

-8,73%

Βιομηχ. Προϊόντα

Οικιακή χρήση

5.661,83

11,82%

Πρώτες ύλες

1.405,97

-13,99%

Ταξίδια & Αναψυχή

1.169,04

-17,95%

Τηλεπικοινωνίες

2.036,90

-19,91%

Τρόφιμα Ποτά

6.925,80

-6,11%

40,28

-31,64%

Τράπεζες Μάρτιος

Goldman Sachs, στην οποία τονιζόταν ότι «το ράλι ανακούφισης σε επενδύσεις με ρίσκο μπορεί πολύ σύντομα να “σβήσει”», καθώς «η απότομη υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου πιθανότατα θα επιβαρύνει και πάλι τις επενδύσεις υψηλού ρίσκου». Σε αυτό το περιβάλλον, συνιστάται «μείωση των τοποθετήσεων με ρίσκο» και «φυγή στα μετρητά». Εξάλλου, σε ανάλυσή τους (“Oil Prices and the Global Economy: It’s Complicated”) αναλυτές του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου υπογραμμίζουν ότι το τελευταίο εξάμηνο παρατηρείται ότι οι διεθνείς τιμές των μετοχών παρουσιάζουν πολύ υψηλό βαθμό συσχέτισης με τις τιμές του αργού πετρελαίου, οι οποίες βυθίζονται και δεν αναμένεται να αυξηθούν σύντομα, καθώς η υπερβολική προσφορά θα συνεχιστεί. Εξηγώντας γιατί η μείωση των τιμών του «μαύρου χρυσού» δεν ευνοεί την παγκόσμια οικονομία, άρα και τις μετοχές, παρότι θα περίμενε κανείς να τονωθεί η καταναλωτική ζήτηση και να επιταχυνθούν οι ρυθμοί ανάπτυξης, οι αναλυτές του Ταμείου υπογραμμίζουν την ιδιαιτερότητα της παρούσας συγκυρίας. Καθώς οι κεντρικές τράπεζες έχουν ήδη μειώσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα τα επιτόκιά τους, δεν έχουν επαρκή μέσα για να αντιμετωπίσουν τις αποπληθωριστικές πιέσεις που δημιουργεί η μείωση της τιμής του πετρελαίου. «Σε προηγούμενα επεισόδια απότομων μεταβολών στις τιμές του πετρελαίου υπήρχε η τάση να εμφανίζονται σαφείς αντικυκλικές επιδράσεις, για παράδειγμα επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης μετά από μεγάλες αυξήσεις των τιμών» γράφουν οι αναλυτές του Ταμείου. «Είναι αυτή η φορά διαφορετική; Αρκετοί παράγοντες επηρεάζουν τη σχέση μεταξύ τιμών πετρελαίου και ανάπτυξης, αλλά πιστεύουμε ότι η μεγάλη διαφορά από τα προηγούμενα επεισόδια είναι ότι πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες έχουν σήμερα μηδενικά ονομαστικά επιτόκια ή επιτόκια πολύ κοντά στο μηδέν» υπογραμμίζουν. Με αυτά τα δεδομένα, η τιμή του πετρελαίου αποδεικνύεται ένας πολύ σημαντικός οδηγός για την ανάληψη κινδύνων από τους επενδυτές στις αγορές: αν επανέλθει σε καθοδική πορεία, λόγω της διαφαινόμενης αδυναμίας των παραγωγών χωρών να συνεννοηθούν για μείωση παραγωγής, τα χρηματιστήρια θα υποστούν σημαντικές αναταράξεις...

ΧΡΗΜΑ

Οι αποτιμήσεις των εταιρειών της μεγάλης κεφαλαιοποίησης (Κλείσιμο 17/03) Μετοχή

Τιμή

ΔΕΗ

3,16

ΕΛΛ. ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ

5,26

ΟΤΕ

7,95

ΟΠΑΠ

6,5

ΜΕΤΚΑ

6,73

FF GROUP ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ JUMBO

Απόδοση 16 (%) Κεφαλαιοποίηση -18,60%

PE 15

PE '16 EV/EBITDA '15

P/BV

P/S

DY '14

733,1

5,21

4,42

5,05

0,12

1,58%

-0,80%

343,8

34,38

18,58

7,79

1,99

10,06

6,08%

-14,00%

3.896,70

16,22

11,98

3,67

1,75

1,26%

-19,80%

2.073,50

10,07

9,73

4,54

1,87

0,48

11,23%

-6,30%

349,6

6,48

7,39

1,01

0,68

0,73

7,43%

-1,70%

1.138,10

7,15

6,24

4,18

0,78

0,99

1,90%

2,56

4,10%

279,8

13,54

9,5

4,54

0,82

1,48

3,52%

11,35

17,00%

1.544,30

14,73

13,65

8,31

1,94

2,62

1,59%

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ

3,35

-8,70%

391,7

5,42

4,38

2,88

0,41

0,33

2,99%

ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ

9,71

-2,40%

1.075,70

5,25

5,45

4,66

1,83

0,14

6,69%

ΣΑΡΑΝΤΗΣ

7,54

-2,30%

262,2

13,25

12,13

8,08

1,64

0,98

2,12%

8,1

18,60%

578,5

8,7

7,69

3,19

2,32

0,6

8,64%

AEGEAN ΕΛΛΑΚΤΩΡ

1,34

-7,60%

237,2

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ

1,56

2,60%

160,9

5,16

ΕΥΔΑΠ

4,35

-13,00%

463,3

9,28

9,52

2,34

0,49

1,43

4,60%

ΕΥΑΘ

2,89

-3,70%

104,9

10,7

9,37

2,61

0,73

1,43

4,19%

GRIVALIA

7,49

1,60%

758,4

12,24

11,03

8,31

0,87

12,79

4,18%

ΟΛΠ

11,6

-16,40%

290

26,13

12,03

1,63

2,91

0,31%

ΦΟΥΡΛΗΣ

2,95

-1,70%

150,4

594,57

18,49

7,66

0,98

0,36

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ

3,98

-1,50%

1.216,40

26,06

4,65

3,69

0,71

0,15

18,17

-8,20%

6.689,10

23,25

20,79

9,54

2,26

1,03

2,20%

0,6

-68,30%

30,4

1,15

7,66

4,16

0,06

18,98

7,80%

1.529,40

45,31

15,77

7,27

0,98

1,17

1,58%

6,4

9,8

6,75

0,73

0,38

2,97

1,17

0,1

12,79%

COCA COLA FRIGOGLASS ΤΙΤΑΝ ΣΩΛ/ΓΕΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ

11,49

4,56

0,28

0,15

3,07

2,52

0,46

0,17

0,9

-11,80%

111,8

ΙΝΤRALOT

1,16

-0,90%

184,4

ΠΛΑΙΣΙΟ

3,91

-8,90%

86,3

11,14

1,97

3,26

1,06

0,31

ΑΝΕΜΟΣ

0,65

-0,60%

53,7

6,59

4,03

4,31

0,74

1,44

13,05

6,25

1,59

1,45

PE '14

PE '15

PE '16

P/BV

Universe ex banks 21,18

3,10%

Tράπεζες Μετοχή

Τιμή

ΠΕΙΡΑΙΩΣ

Απόδοση 16 (%) Κεφαλαιοποίηση

0,179

-35,60%

1.563,20

0,23

ALPHA ΤΡΑΠΕΖΑ

1,83

-26,50%

2.812,50

15,35

0,33

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

0,235

-31,50%

2.149,60

30,7

398,07

0,27

EUROBANK

0,825

-20,70%

1.803,40

44,53

0,35

Πηγή Μάρτιος

επι ειρη ατικά νέα

Καλά νέα από το μέτωπο των εταιρικών αποτελεσμάτων Τα συμπεράσματα από τις πρώτες ανακοινώσεις του Μαρτίου και οι εκτιμήσεις για σημαντική κερδοφορία –χωρίς να υπολογίζονται οι ζημιές των τραπεζών– κόντρα στις «θύελλες» του 2015.

από τον

Νώντα Χαλδούπη

ν «η καλή ημέρα φαίνεται από το πρωί», οι πρώτες ανακοινώσεις εταιρικών αποτελεσμάτων για το 2015 πείθουν ότι οι εισηγμένες –με εξαίρεση, βεβαίως, τις τράπεζες– κινήθηκαν κόντρα στις «θύελλες» αυτής της πολύ δύσκολης για την οικονομία χρονιάς και θα καταφέρουν να εμφανίσουν σημαντική συνολική κερδοφορία, ακόμη κι αν αφαιρέσει κανείς από τους υπολογισμούς το ρεκόρ κερδών από τα διυλιστήρια, που ευνοήθηκαν από τη μεγάλη πτώση των διεθνών τιμών του αργού πετρελαίου. Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών, που διατυπώνονταν πριν φθάσουμε στις τελευταίες ημέρες του Μαρτίου, όταν δημοσιοποιούνται μαζικά τα οικονομικά αποτελέσματα των εισηγμένων, η τελική εικόνα για τη χρήση του 2015 δεν θα έχει σημαντικές διαφοροποιήσεις από την καλή, ιδιαίτερα αν ληφθούν υπόψη τα δυσμενή δεδομένα της συγκυρίας (εικόνα του εννεαμήνου), όπου φάνηκε ότι οι περισσότερες εισηγμένες αντιμετώπισαν με επιτυχία την ακραία πολιτική και οικονομική αβεβαιότητα, αλλά και τις δυσκολίες που δημιούργησε η επιβολή των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων. Υπενθυμίζεται ότι στο εννεάμηνο, οι εισηγμένες –πλην των τραπεζών– εμφάνισαν στην τελική γραμμή των οικονομικών Μάρτιος

τους αποτελεσμάτων κέρδη 571 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 59%, σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2014. Με τον συνυπολογισμό των ζημιών που εμφάνισαν οι τράπεζες, το συνολικό αποτέλεσμα διαμορφώθηκε σε ζημιές ύψους 4,18 δισ. ευρώ. Αυτή η δυσμενής επίδραση θα είναι ακόμη χειρότερη όταν βγει ο τελικός «λογαριασμός» για το 2015, δεδομένου του ότι οι τράπεζες «φόρτωσαν» τις λογιστικές καταστάσεις του τελευταίου τριμήνου του έτους με υπέρογκες προβλέψεις, ώστε να κάνουν από καλύτερη θέση την προσπάθεια επιστροφής στα κέρδη εντός του 2016. Ακόμη κι αν εξαιρεθούν από τα στοιχεία εννεαμήνου τα υπερκέρδη των δύο διυλιστηρίων, τα κέρδη ανήλθαν σε 293 εκατ. ευρώ, με μια μείωση κατά 41,6%, που θα μπορούσε να χαρακτηριστεί επιτυχία των επιχειρήσεων, στις εξαιρετικά αντίξοες συνθήκες στις οποίες κλήθηκαν να λειτουργήσουν. Για το σύνολο της χρήσης του 2015, αρκετές από τις εταιρείες που είχαν λόγους να βιαστούν να δώσουν στη δημοσιότητα τα στοιχεία, επειδή εμφάνισαν καλές επιδόσεις, όχι μόνο έδειξαν αξιοπρόσεκτη βελτίωση αποτελεσμάτων, αλλά και αποφάσισαν να ακολουθήσουν μια σχε-

τικά γενναιόδωρη μερισματική πολιτική, ανταμείβοντας τους μετόχους για την εμπιστοσύνη που έδειξαν. Σημαντική δυσάρεστη έκπληξη, από αυτήν την άποψη, ήταν η απόφαση της διοίκησης των ΕΛΠΕ να μη διανεμηθεί μέρισμα, παρά το ρεκόρ κερδών που επιτεύχθηκε.

Διυλιστήρια: «Χρυσά» κέρδη από... μαύρο χρυσό Η καθίζηση των διεθνών τιμών του πετρελαίου έδωσε ώθηση πέραν πάσης προσδοκίας στα δύο ελληνικά διυλιστήρια, που είδαν τα περιθώριά τους στη διύλιση να διευρύνονται σημαντικά, χάρη και στην αξιοποίηση των μεγάλων επενδύσεων που έχουν γίνει για τον εκσυγχρονισμό των μονάδων τους. Τα καθαρά κέρδη των ΕΛΠΕ (χωρίς αναπροσαρμογές) ανήλθαν στα 45 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 369 εκατ. ευρώ το 2014, ενώ τα EBITDA ανήλθαν στα 444 εκατ. ευρώ, παρότι ο τζίρος μειώθηκε, λόγω πτώσης των τιμών, στα 7,3 δισ. ευρώ, έναντι 9,47 δισ. το 2014. Λαμβανομένων υπόψη των αναπροσαρμογών για λόγους συγκρισιμότητας, τα EBITDA των ΕΛΠΕ ανήλθαν στα 758 εκατ. ευρώ, ποσό που αποτελεί την καλύτερη επίδοση στην ιστορία του ομίλου.

Πάντως, η διοίκηση των ΕΛΠΕ αποφάσισε να μη διανεμηθεί μέρισμα, ώστε να αντιμετωπίσει από καλύτερη θέση ο όμιλος τις οικονομικές υποχρεώσεις του 2016, στις οποίες περιλαμβάνεται και η τμηματική εξόφληση παλαιών οφειλών στην κρατική πετρελαϊκή εταιρεία του Ιράν, που διευθετήθηκαν πρόσφατα, αμέσως μετά την άρση των διεθνών κυρώσεων. Ιστορικό ρεκόρ κερδοφορίας πέτυχε η Motor Oil, καθώς τα EBITDA του ομίλου εκτινάχθηκαν στα 492,05 εκατ. ευρώ, από 51,48 εκατ. το 2014 (αύξηση 855,74%) και τα κέρδη μετά τους φόρους στα 204,98 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 83,18 εκατ. στη χρήση 2014. Το διοικητικό συμβούλιο θα προτείνει στη γενική συνέλευση την καταβολή υψηλού μερίσματος, 0,65 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή συνολικά πάνω από 72 εκατ. ευρώ. Ήδη, έχει καταβληθεί και αναγνωριστεί ως προμέρισμα χρήσης 2015 ποσό 16.617.447 ευρώ (ή 0,15 ευρώ ανά μετοχή) από τον Δεκέμβριο του 2015, ενώ το υπόλοιπο ποσό, 0,50 ευρώ ανά μετοχή, θα αναγνωριστεί στη χρήση 2016.

Κέρδη εξ Αμερικής για την «Τιτάν» Παρότι η εγχώρια αγορά δομικών υλικών και, ευρύτερα, το κύκλωμα των κατασκευών παρέμειναν το 2015 «σε κώμα», η τσιμεντοβιομηχανία Τιτάν «εξαργύρωσε» το επιτυχημένο άνοιγμά της στην αμερικανική αγορά και πέτυχε σημαντική βελτίωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της. Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 20,7%, ενώ τα λειτουργικά EBITDA αυξήθηκαν κατά 19,2% και ανήλθαν σε 216,4 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη της αυξήθηκαν κατά 9,1% και ανήλθαν στα 33,8 εκατ. ευρώ και θα προταθεί η διανομή μερίσματος συνολικού ποσού 25,39 εκατ. ευρώ, δηλαδή 0,30 ευρώ ανά μετοχή. Σημειώνεται ότι τα τελικά ποσά που θα διανεμηθούν ανά μετοχή θα προσαυξηθούν με το μέρισμα που αντιστοιχεί στις ίδιες μετοχές της εταιρείας.

Ενισχυμένος ο όμιλος Στασινόπουλου Σημαντική βελτίωση των οικονομικών τους αποτελεσμάτων πέτυχαν η Χαλκόρ και τα Ελληνικά Καλώδια του ομίλου Στασινόπουλου, ο οποίος προστατεύτηκε

Η τελική εικόνα του 2015 δεν θα έχει σημαντικές διαφοροποιήσεις από την καλή εικόνα του εννεαμήνου, όπου φάνηκε ότι οι περισσότερες εισηγμένες αντιμετώπισαν με επιτυχία την ακραία αβεβαιότητα και τις δυσκολίες από τα capital control. από τις «θύελλες» στην Ελλάδα μεταφέροντας έγκαιρα την έδρα της Viohalco στο Βέλγιο. Ειδικότερα, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών της Χαλκόρ αυξήθηκε κατά 13,9% και ανήλθε σε 1,23 δισ. ευρώ, καθώς υπήρξε αύξηση του όγκου των πωλήσεων σχεδόν κατά 10%, ενώ βελτιώθηκε και το μείγμα πωλήσεων. Τα αποτελέσματα προ φόρων και τόκων «γύρισαν» από ζημιές σε κέρδος 19,5 εκατ. ευρώ, ενώ οι ζημιές μετά τους φόρους και τα δικαιώματα μειοψηφίας περιορίστηκαν από 51,2 σε 32,5 εκατ. ευρώ. Κοντά στο break-even έφθασε, εξάλλου, η «Ελληνικά Καλώδια», μειώνοντας τις ζημιές μετά τους φόρους σε 1,8 εκατ. ευρώ, από 30 εκατ. ευρώ το 2014, ενώ ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 33%, στα 480 εκατ. ευρώ, χάρη στην αύξηση του όγκου πωλήσεων, στην εκτέλεση δύο σημαντικών έργων υποβρύχιων καλωδίων, της διασύνδεσης των Κυκλάδων και της διασύνδεσης της νήσου Αγ. Γεώργιος, καθώς και στις αυξημένες πωλήσεις προϊόντων και υπηρεσιών προστιθέμενης αξίας.

Hilton: Μεγάλα κέρδη πριν την πώληση Στην τελευταία χρήση πριν την προγραμματισμένη πώλησή της από την Alpha Bank, η Ιονική Ξενοδοχειακή, που διαχειρίζεται το ξενοδοχείο Hilton, εμφάνισε επταπλάσια καθαρά κέρδη από την προηγούμενη χρήση, τα οποία ανήλθαν σε 2,2 εκατ. ευρώ, κυρίως χάρη στην ώθηση που έλαβαν από την αλλαγή του φορολογικού συντελεστή. Μικρότερη, κατά 6%, ήταν η αύξηση των κερδών προ φόρων, ενώ ο κύκλος εργασιών διευρύνθηκε στα

29,8 εκατ. ευρώ, έναντι 28,9 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος. Αύξηση σημείωσαν τόσο η πληρότητα όσο και η μέση τιμή δωματίου.

Πίσω στην κερδοφορία ο όμιλος Fourlis Επιστροφή στην κερδοφορία πέτυχε ο όμιλος Fourlis, εμφανίζοντας καθαρά κέρδη 253 χιλ. ευρώ το 2015, έναντι ζημιών 11,5 εκατ. ευρώ το 2014. Εντυπωσιακή ήταν η βελτίωση στα αποτελέσματα προ φόρων, καθώς καταγράφονται κέρδη 2,5 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 9,1 εκατ. ευρώ το 2014. Σε ανοδική πορεία κινήθηκαν οι τζίροι και των δύο βασικών τομέων δραστηριότητας (διαρκή αγαθά-ΙΚΕA, αθλητικά είδη-Intersport), με τον συνολικό κύκλο εργασιών να αυξάνεται κατά 4,5%, στα 413,3 εκατ. ευρώ.

Ανάπτυξη και... γερό ταμείο για τον όμιλο Σαράντη Με οργανική ανάπτυξη, αλλά και με προσθήκες νέων σημάτων στο χαρτοφυλάκιό του, ο όμιλος Σαράντη αύξησε σημαντικά τζίρο και κερδοφορία, και η οικονομική ισχύς του επιτρέπει στη διοίκηση σχεδιασμούς για εξαγορές, με αξιοποίηση και ευκαιριών που θα δημιουργήσει η διαχείριση των «κόκκινων» δανείων από τις τράπεζες. Οι ενοποιημένες πωλήσεις του ομίλου ανήλθαν σε 278,76 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 12,21%, με αξιοπρόσεκτη αύξηση στην ελληνική αγορά (πάνω από 15%). Ο όμιλος έκλεισε τη χρήση με... γερό ταμείο, καθώς η καθαρή ταμειακή θέση έφθασε τα 7,20 εκατ. ευρώ και θα διανείμει μέρισμα 0,16 ευρώ ανά μετοχή. ΧΡΗΜΑ

διεθνείς αγορές

Ο Ντράγκι σε τροχιά σύγκρουσης με το Βερολίνο Η ΕΚΤ δεν μπορεί πια να κάνει «ό,τι χρειάζεται» για τη σωτηρία της ευρωζώνης και εκπέμπει SOS στις κυβερνήσεις για επεκτατική δημοσιονομική πολιτική.

από τον

Νώντα Χαλδούπη

κανε ό,τι μπορούσε και... περισσότερα. Αυτήν τη φορά όμως, σε αντίθεση με το 2012, ο Μάριο Ντράγκι δεν μπόρεσε να κάνει «ό,τι χρειάζεται» για να διασώσει την ευρωζώνη από την οικονομική στασιμότητα και τον επαπειλούμενο αποπληθωρισμό, γι’ αυτό και απηύθυνε μια σχεδόν δραματική έκκληση στις κυβερνήσεις για εγκατάλειψη της λιτότητας, που τον οδηγεί με μαθηματική βεβαιότητα σε σύγκρουση με το Βερολίνο. Πριν παρουσιάσει ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, στις 11 Μαρτίου, ένα νέο και σημαντικό «πακέτο» μέτρων χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, ένα editorial στο Bloomberg συνόψιζε εύστοχα τη δεινή θέση στην οποία βρίσκεται ο ισχυρός άνδρας της Φραγκφούρτης: «(...) Η δυνατότητα που έχει να κάνει οτιδήποτε ουσιώδες είναι περιορισμένη και οι επιλογές του απέχουν πολύ από το να χαρακτηρίζονται ελκυστικές. Έτσι, η καλύτερη επιλογή του Ντράγκι αυτήν την εβδομάδα είναι απλώς να στείλει ένα μήνυμα στις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις. Ειδικότερα, χρειάζεται να στείλει μια προειδοποίηση: η πολιτική νομισματικής τόνωσης της οικονομίας πλησιάζει στο τέλος της χρησιμότητάς της. Η δημοσιονομική πολιτική πρέπει να παίξει μεγαλύτερο ρόλο». Η προειδοποίηση από τον Ντράγκι δεν ακούστηκε με αρκετά ηχηρό τρόπο, όταν ανακοίνωσε, δύο ημέρες μετά τη δημοσίευση του άρθρου στο Bloomberg, τις νέες αποφάσεις της ΕΚΤ για νομισματική χαλάρωση. Ακούστηκε όμως με μεγάλη ένταση, αρκετές ημέρες αργότερα, στις 17 Μαρτίου, όταν πια είχε γίνει σαφές ότι, παρότι η ΕΚΤ έδωσε στις αγορές περισσότερα από όσα περίμεναν, το «πακέτο» της δεν είχε προκαλέσει τις αναμενόμενες θετικές εξελίξεις στα χρηματιστήρια και την αγορά συναλλάγματος, ούτε και άλλαξε τη στάση των οικονομικών αναλυτών, που συμφωνούν ότι το «οπλοστάσιο» της Φραγκφούρτης έχει σχεδόν εξαντληθεί.

Μάρτιος

Την ώρα που οι ηγέτες της Ευρώπης βρίσκονταν σε άλλη μια δραματική Σύνοδο Κορυφής για το προσφυγικό, στις 17 Μαρτίου, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης τούς ενημέρωσε για την οικονομική κατάσταση και άφησε, με όσο πιο σαφή τρόπο μπορούσε από τη θέση του, να εννοηθεί ότι η εμμονή της Γερμανίας και άλλων πλεονασματικών χωρών της ευρωζώνης σε μια περιοριστική δημοσιονομική πολιτική, παρότι έχουν πολύ μεγάλα περιθώρια να κινητοποιήσουν κεφάλαια για να ενισχυθεί η ζήτηση, θα πρέπει να εγκαταλειφθεί, πριν θέση σε κίνδυνο τη σταθερότητα της ευρωζώνης. Ο κύριος Ντράγκι προειδοποίησε τους Ευρωπαίους ηγέτες πως από μόνη της η νομισματική πολιτική δεν είναι ικανή να αναθερμάνει την οικονομία και οι κυβερνήσεις χρειάζεται να κάνουν τη δουλειά τους, προωθώντας διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. «Κατέστησα σαφές», δήλωσε σε δημοσιογράφους, «πως παρότι η νομισματική πολιτική είναι στην πραγματικότητα η μόνη πολιτική που στήριξε την ανάκαμψη τα τελευταία χρόνια, αδυνατεί να αντιμετωπίσει κάποιες διαρθρωτικές αδυναμίες της οικονομίας της ευρωζώνης». «Για αυτόν τον λόγο», συνέχισε, «χρειάζονται διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, που θα προσανατολίζονται κυρίως στην αύξηση του επιπέδου ζήτησης, στις δημόσιες επενδύσεις και στη μείωση των φόρων. Ακόμη πιο σημαντικό είναι πως κανείς χρειάζεται ορατότητα για το μέλλον της νομισματικής μας ένωσης». «Η οικονομία ανακάμπτει», τόνισε ο κύριος Ντράγκι, «αν και με χαμηλότερη δυναμική. Βλέπουμε σημάδια βελτίωσης σε πολλούς τομείς της οικονομίας, εν μέρει στην αγορά εργασίας, εν μέρει στην αγορά χρήματος». Έσπευσε όμως να υπογραμμίσει, αναφερόμενος προφανώς στον κίνδυνο του αποπληθωρισμού, ότι «κάποιοι από τους κινδύνους παρουσιάζουν σημάδια κλιμάκωσης, αρχής γενομένης από τις αρχές Δεκεμβρίου του προηγούμενου έτους». Όσοι παρακολουθούν με μεγάλη προσοχή τη σημειολογία των δηλώσεων από τους υπεύθυνους για τη χάραξη οικονομικής πολιτικής στην ευρωζώνη, διαπίστωσαν ότι η εμφανής διαφοροποίηση Ντράγκι από τα δόγματα του Βερολίνου γίνεται αισθητή και από τον τρόπο που

όρισε, αυτήν τη φορά, τις «διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις». Ενώ η Γερμανία σταθερά επιμένει ότι το περιεχόμενο των «διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων» πρέπει να αφορά την πλευρά της προσφοράς και να περιλαμβάνει μέτρα για την τόνωση της ανταγωνιστικότητας και της παραγωγικότητας, αλλά όχι επεκτατική δημοσιονομική πολιτική, ο κύριος Ντράγκι έδωσε κεϊνσιανό περιεχόμενο στις «διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις» με τις αναφορές του «στην αύξηση του επιπέδου ζήτησης και στις δημόσιες επενδύσεις». Δυστυχώς όμως για τον κεντρικό τραπεζίτη της ευρωζώνης, η έκκλησή του δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι απευθύνεται σε ευήκοα ώτα. Αν η Άγκελα Μέρκελ και ο Βόλφγκανγκ Σόιμπλε υπηρέτησαν ώς τώρα με μεγάλη συνέπεια, στα όρια της εμμονής, τα δόγματα της δημοσιονομικής πειθαρχίας, σήμερα έχουν ακόμη μικρότερα περιθώρια από το παρελθόν να απομακρυνθούν από αυτά τα δόγματα, καθώς οι πρόσφατες περιφερειακές εκλογές στη Γερμανία απέδειξαν ότι η προσφυγική κρίση έχει δώσει φτερά στο υπερσυντηρητικό κόμμα AfD, που υπερασπίζεται τις πιο σκληρές πολιτικές λιτότητας και υιοθετεί εθνικιστική οπτική στην ανάγνωση της οικονομικής πολιτικής της Γερμανίας. Ακόμη χειρότερα, αυτό που φαίνεται

να υποδεικνύει ο Ντράγκι, δηλαδή να αξιοποιήσουν οι πλεονασματικές χώρες τα ιστορικά χαμηλά κόστη δανεισμού τους, για να κινητοποιήσουν πόρους που θα τονώσουν την ανάπτυξη, φαίνεται να βρίσκεται σε μεγάλη απόσταση από τη σταθερή αντίληψη του γερμανικού πολιτικοοικονομικού κατεστημένου, το οποίο θέλει να έχει ο γερμανικός επιχειρηματικός και χρηματοπιστωτικός τομέας όλα τα οφέλη που απορρέουν από τη συμμετοχή στην ευρωζώνη, αλλά να πληρώνει το χαμηλότερο δυνατότητα τίμημα για τη διατήρηση της σταθερότητας της νομισματικής ένωσης. Δυστυχώς, όπως εκτιμούν οι περισσότεροι αναλυτές, οι εκκλήσεις Ντράγκι θα πέσουν στο κενό. Η γερμανική ηγεσία δεν αναμένεται να κινηθεί προς αυτήν την κατεύθυνση, παρά μόνο αν αυτό επιβληθεί από μια αναζωπύρωση της κρίσης στην ευρωζώνη, με κάποιες δραματικές εξελίξεις που θα απειλούσαν την ίδια τη βιωσιμότητα του εγχειρήματος της νομισματικής ένωσης. Ως τότε, οι «διστακτικοί ηγεμόνες» της ευρωζώνης θα «βάζουν πάγο» στον «ενοχλητικό» Ιταλό τραπεζίτη...

Το μεγάλο «πακέτο» που... απογοήτευσε Το 2012, ο Μάριο Ντράγκι διαβεβαίωσε ότι θα κάνει «ό,τι χρειάζεται» για να σωθεί το ευρώ και οι αγορές τον πίστεψαν. Οι τελευταίες του ανακοινώσεις όμως, παρότι ξεπέρασαν τις προσδοκίες των αγορών, απλώς πείθουν πως κάνει ό,τι μπορεί, χωρίς να είναι βέβαιο ότι θα καταφέρει να σώσει την ευρωζώνη από τον αποπληθωρισμό και την οικονομική στασιμότητα, που φέρνουν, ακόμη και μεγάλες τράπεζες και εθνικές οικονομίες, όπως της Γαλλίας και της Ιταλίας, στα όρια της αντοχής τους. Παρά τις ενστάσεις της Bundesbank, που τον Δεκέμβριο είχαν μπλοκάρει τις αποφάσεις της ΕΚΤ για εντυπωσιακές κινήσεις νομισματικής χαλάρωσης, ο Ιταλός κεντρικός τραπεζίτης βρήκε τον τρόπο να προσφέρει στις αγορές όσα περίμεναν και... ακόμη περισσότερα: ~ Το επιτόκιο αναχρηματοδότησης των τραπεζών εκμηδενίστηκε (από 0,05%), ενώ το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων μειώθηκε από 0,30% σε 0,40%, για να ΧΡΗΜΑ

διεθνείς αγορές τιμωρούνται ακόμη πιο αυστηρά όσες τράπεζες «παρκάρουν» μετρητά στην ΕΚΤ, αντί να τα θέτουν σε κίνηση στην οικονομία. ~ Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (αγορές ομολόγων) όχι μόνο αυξήθηκε ποσοτικά, με την αναπροσαρμογή του μηνιαίου πλαφόν αγοράς τίτλων από τα 60 στα 80 δισ. ευρώ, αλλά διευρύνθηκε σημαντικά, αφού πλέον η ΕΚΤ θα αγοράζει και χρεόγραφα επιχειρήσεων (εκτός χρηματοπιστωτικού τομέα), εφόσον έχουν επενδυτική διαβάθμιση, δηλαδή όλους τους τίτλους εταιρειών, εκτός από τα «σκουπίδια»/junk. ~ Οι τράπεζες θα υποστηριχθούν με ένα νέο πρόγραμμα παροχής μακροπρόθεσμης (για τέσσερα χρόνια) χρηματοδότησης από την ΕΚΤ (TLTRO), το οποίο θα ενεργοποιηθεί τον Ιούνιο και θα «τρέχει» ώς τον Μάρτιο του 2017, με δημοπρασίες ανά τρίμηνο. Σε άλλες συνθήκες, ένα τόσο «γενναιόδωρο» πρόγραμμα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής θα έφερνε αισιοδοξία στις αγορές, εκτοξεύοντας τις τιμές των ευρωπαϊκών μετοχών και πιέζοντας την ισοτιμία του ευρώ με το δολάριο. Αυτό δεν συνέβη. Είναι, λοιπόν, «άσφαιρο» το μπαζούκας του κεντρικού τραπεζίτη της ευρωζώνης; Όχι, υπό την έννοια ότι χωρίς τις χθεσινές αποφάσεις για περαιτέρω δραστική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, η ευρωζώνη θα βάδιζε με βεβαιότητα και πολύ σύντομα σε έναν φαύλο κύκλο αποπληθωρισμού, ενώ η λανθάνουσα τραπεζική κρίση πιθανόν να έπαιρνε πολύ γρήγορα άκρως επικίνδυνες διαστάσεις. Όμως, οι αγορές αντιλαμβάνονται, παρά τις περί του αντιθέτου διαβεβαιώσεις Ντράγκι, ότι το οπλοστάσιο της κεντρικής τράπεζας εξαντλείται, την ώρα που η ΕΚΤ δίνει μια μοναχική μάχη κατά της οικονομικής στασιμότητας, αφού οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης είτε δεν έχουν περιθώρια να ασκήσουν επεκτατική δημοσιονομική πολιτική είτε αρνούνται πεισματικά να αναθεωρήσουν τις επικίνδυνες συνταγές της λιτότητας (Γερμανία). Ο Μ. Ντράγκι διαβεβαίωσε ότι ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη, αν και θα παραμείνει πολύ χαμηλός τους επόμενους μήνες, κινούμενος πολύ μακριά από τον στόχο της ΕΚΤ (κοντά αλλά όχι πάνω από 2%), προς το τέλος του έτους θα αρχίσει να ανταποκρίνεται στη νομισματική χαλάρωση και θα αυξηθεί. Μάρτιος

Όμως, όταν ακόμη και ο τιμάριθμος χωρίς καύσιμα και τρόφιμα κινείται ήδη στο 0,7%, ενώ οι προβλέψεις της ΕΚΤ για την οικονομική ανάπτυξη αναθεωρούνται προς το χειρότερο, αυτές οι διαβεβαιώσεις έχουν σχετική μόνο αξία: η ευρωζώνη δεν μπαίνει στο άμεσο μέλλον σε ένα φαύλο κύκλο αποπληθωρισμού, αλλά δεν τον έχει αποφύγει οριστικά. Μέχρι τώρα, μάλιστα, οι διαδοχικές κινήσεις νομισματικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ δεν έχουν αποδειχθεί αποτελεσματικές σε ό,τι αφορά την επάνοδο του πληθωρισμού κοντά στον στόχο της κεντρικής τράπεζας, κάτι που συντηρεί τους φόβους για αποτυχία και των νέων παρεμβάσεων. Αυτό που επίσης φαίνεται ότι ανησυχεί την αγορά –όχι άδικα– είναι το γεγονός ότι η μη αναμενόμενη «γενναιοδωρία» των μέτρων στήριξης των τραπεζών από την ΕΚΤ μοιάζει να επιβεβαιώνει τις εκτιμήσεις ότι ακόμη και μεγάλες τράπεζες της ευρωζώνης, όχι μόνο σε ασθενείς οικονομίες, όπως της Ιταλίας και της Ισπανίας, αντιμετωπίζουν προβλήματα πολύ σοβαρότερα από όσο φαίνεται. Η επαναφορά των TLTRO, ενός χρηματοδοτικού εργαλείου που χρησιμοποιήθηκε σε μεγάλη κλίμακα στις εποχές κορύφωσης της κρίσης στην ευρωζώνη, δείχνει ότι η ρευστότητα των τραπεζών βρίσκεται σε σοβαρή πίεση. Επιπλέον, η επιλογή της ΕΚΤ να προχωρήσει σε αγορές και εταιρικών ομολόγων μπορεί να εμφανίζεται σαν ένα μέτρο για την τόνωση της ανάπτυξης και την επαναφορά του πληθωρισμού κοντά στους στόχους, αλλά δεν παύει να αποτελεί ένα μέτρο άμεσης ενίσχυσης των τραπεζικών ισολογισμών από την

κεντρική τράπεζα, που υποδηλώνει ότι τα προβλήματα των τραπεζών είναι αρκετά σοβαρά. Το τραπεζικό σύστημα της ευρωζώνης, προς το παρόν, αντέχει τις πιέσεις, αλλά αυτό συμβαίνει επειδή τα μέτρα στήριξης από την ΕΚΤ δημιουργούν πρωτοφανείς στρεβλώσεις: για παράδειγμα, η άλλοτε προβληματική γερμανική τράπεζα Berlin Hyp., που διασώθηκε με παρέμβαση της κυβέρνησης από την κατάρρευση, σήμερα δανείζεται... δωρεάν, εκδίδοντας τίτλους με αρνητική απόδοση. Χωρίς την πολιτική μηδενικών/αρνητικών επιτοκίων του Μ. Ντράγκι, θα ήταν αδιανόητο να έβρισκε η εν λόγω τράπεζα επενδυτές διατεθειμένους να παίρνουν πίσω 998 ευρώ για κάθε 1.000 ευρώ που της δανείζουν. Με τις ενισχύσεις από τα TLTRO και τις αγορές κρατικών και εταιρικών ομολόγων, είναι σαφές ότι η ΕΚΤ έχει άμεση προτεραιότητα να αποτρέψει μια τραπεζική κρίση στην ευρωζώνη και το ευρωπαϊκό “Lehman moment”, για το οποίο έχουν μιλήσει αρκετοί αναλυτές. Μέσα στο τρέχον έτος θα φανεί αν θα τα καταφέρει. Όμως, για να επιτευχθεί ο ευρύτερος στόχος της αναθέρμανσης της οικονομίας της ευρωζώνης και της αποφυγής μιας επικίνδυνης κρίσης στη νομισματική ένωση γίνεται πλέον σαφές ότι δεν αρκεί η προσπάθεια του Μ. Ντράγκι, αλλά χρειάζεται μια νέα αναπτυξιακή πολιτική με ισχυρό δημοσιονομικό σκέλος, για την εφαρμογή της οποίας δεν υπάρχει ώς τώρα πολιτική συναίνεση, με βασική ευθύνη του Βερολίνου. Γι’ αυτό και ο κύριος Ντράγκι δεν μπορεί πλέον να κάνει μόνος «ό,τι χρειάζεται» για να διασωθεί η ευρωζώνη...

διεθνείς αγορές

«Καμπανάκια» για Γαλλία, Ιταλία και τράπεζες

ι οιωνοί της επόμενης κρίσης στην ευρωζώνη έχουν γίνει ορατοί με αρκετή καθαρότητα σε όσους παρακολουθούν προσεκτικά τις εξελίξεις: οι δύο... ασταθείς πυλώνες της νομισματικής ένωσης, η Γαλλία και η Ιταλία, ακόμη και με τα πρωτοφανή νομισματικά μέτρα του Ντράγκι, αδυνατούν να ξεφύγουν από τη στασιμότητα και να μειώσουν τα χρέη, ενώ στον τραπεζικό τομέα οι δυσκολίες της Deutsche Bank πιστοποιούν ότι υπάρχουν πολύ σοβαρά προβλήματα, ακόμη και για τράπεζες των οποίων το επιχειρηματικό μοντέλο ευνοείται κατεξοχήν από τα αρνητικά επιτόκια της ΕΚΤ (οι πιο «παραδοσιακές» τράπεζες υποφέρουν από την πολιτική Ντράγκι). Η Κομισιόν προειδοποίησε για υπερβολικές ανισορροπίες στις οικονομίες τους τη Γαλλία, την Ιταλία και την Πορτογαλία, εφιστώντας την προσοχή των κυβερνήσεων στο μεγάλο ύψος του χρέους τους και στη χαμηλή ανταγωνιστικότητά τους. Σε έκθεσή της, η Επιτροπή συνιστά στις χώρες της ευρωζώνης να προωθήσουν τις επενδύσεις και τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, με σκοπό τον εκσυγχρονισμό των οικονομιών τους και παράλληλα να υιοθετήσουν «υπεύθυνες δημοσιονομικές πολιτικές». Για τη Γαλλία, η Κομισιόν υπογραμμίζει ότι μειώνει το έλλειμμά της με βραδύτερους ρυθμούς από την υπόλοιπη ευρωζώνη και υπολογίζει πως το 2015 το έλλειμμα έφθασε στο 3,7%, δηλαδή παρέμεινε αρκετά υψηλότερο από το όριο του 3%. Η Επιτροπή εκφράζει ανησυχία για το χρέος της Γαλλίας, που το 2015 έφτασε στο 96,2% και αυξάνεται, ενώ μειώνεται στην υπόλοιπη ευρωζώνη. Η χαμηλή ανταγωνιστικότητα της Γαλλίας, επισημαίνει η Κομισιόν, εξακολουθεί να αποτελεί λόγο ανησυχίας, και για την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας δεν επαρκεί η στασιμότητα των μισθών. Στην έκθεση γίνεται αναφορά και στις ακαμψίες στη γαλλική αγορά εργασίας, που ανακόπτουν την αύξηση της παραγωγικότητας, ενώ αποδίδεται στις ανισορροπίες της γαλλικής οικονομίας η υψηλή ανεργία, που έφθασε το 10,5% πέρσι, χωρίς να διαφαίνεται προοπτική

μείωσής της στο άμεσο μέλλον. «Καμπανάκι» χτυπάει η Κομισιόν και για την Ιταλία, σημειώνοντας μάλιστα ότι η ιταλική οικονομία, «δεδομένης της κεντρικής θέσης της στην ευρωζώνη, μπορεί να αποτελέσει πηγή μετάδοσης προβλημάτων σε άλλα κράτη-μέλη». Η τρίτη οικονομία της ευρωζώνης δεν πετυχαίνει ουσιαστική αύξηση της παραγωγικότητας, εξαιτίας διαρθρωτικών προβλημάτων της, όπως το υψηλό χρέος, που το 2015 έφτασε στο 133%, αλλά και εξαιτίας των επίμονα χαμηλών ρυθμών ανάπτυξης, που υστερούν σημαντικά σε σύγκριση με την υπόλοιπη ευρωζώνη. Η Κομισιόν αναγνωρίζει την πρόοδο που έχει σημειώσει η Ιταλία, ιδίως με τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας το 2015, αλλά τονίζει ότι ο τραπεζικός τομέας παραμένει ευάλωτος και οι χαμηλοί ρυθμοί ανάπτυξης/πληθωρισμού λειτουργούν ανασταλτικά στην αναβάθμιση της ανταγωνιστικότητας της χώρας. Για την Πορτογαλία, που μόλις πρόσφατα βγήκε επιτυχώς από το πρόγραμμα διάσωσης της οικονομίας, τονίζεται ότι τα υψηλά επίπεδα του χρέους, ιδιωτικού και δημόσιου, αποτελούν τον κύριο λόγο ανησυχίας, που επίσης υποφέρει από χαμηλή ανάπτυξη, παραγωγικότητα και ανταγωνιστικότητα. Σε ό,τι αφορά τα χαμηλά επίπεδα ανταγωνιστικότητας, η Κομισιόν τα αποδίδει στην ανεπάρκεια εξειδίκευσης του εργατικού δυναμικού της χώρας και σημειώνει ότι, παρά την ανάκαμψη στην πορτογαλική αγορά εργασίας, εξακολουθεί να αποτελεί πρόκληση για τη χώρα η ανάγκη να αφομοιωθεί ο σημαντικός

αριθμός μακροχρόνια ανέργων. Δεν είναι όμως μόνο τα κράτη της ευρωζώνης που αντιμετωπίζουν προβλήματα, αλλά και ο τραπεζικός τομέας, όπως φαίνεται και από την πρόσφατη προειδοποίηση του διευθύνοντος συμβούλου της Deutsche Bank ότι η μεγαλύτερη γερμανική τράπεζα θα εμφανίσει ζημιές για δεύτερη συνεχή χρήση το 2016, επειδή θα συνεχίσει να «καθαρίζει» τον ισολογισμό της από βάρη του παρελθόντος. Το σοβαρότερο πρόβλημα του τραπεζικού συστήματος της ευρωζώνης, πάντως, είναι το ιταλικό τραπεζικό σύστημα, που εύστοχα παρομοιάζεται με κεκλιμένο πύργο, ο οποίος μπορεί να καταρρεύσει και να πλακώσει το κοινό νόμισμα. Μετά τις εσπευσμένες διασώσεις τραπεζών, στα τέλη του περασμένου χρόνου, πριν ενεργοποιηθούν οι κανόνες για το bail-in, «Στην επόμενη ύφεση βρίσκεται σε εξέλιξη μια πολύ δύσκολη θα γίνει προφανές επιχείρηση σταθεροποίησης των συνεότιτραπεζών, πολλά από αυτά ταιριστικών που έχουν μεγάλα μεγέθη, τα αλλά και άκρως προβληματική χρέη δεν θα οικονομική θέση. δεν Κλειδί σεεξυπηρετηθούν αυτήν την προσπάθειαήθεωρείται ότι αποτελεί η σχεδιαζόμενη συγχώνευθα αποπληρωθούν. ση της Banco Popolare με την Banca Ο μεγάλος κίνδυνος Popolare di Milano, για να δημιουργηθεί να ξεσπάσει το τρίτο είναι μεγαλύτερο πιστωτικό ίδρυμα της χώρας. Όμως, η Ευρωπαϊκή Κεντρική ένας ανεξέλεγκτος Τράπεζα εξέφρασε πολλές επιφυλάξεις συναλλαγματικός για το εγχείρημα, που αναμένεται τώρα να καθυστερήσει, αν και θεωρείται ένα πόλεμος». εγχείρημα που απλώς δεν μπορεί να αποτύχει, αφού η μοναδική εναλλακτική λύση θα ήταν ένα καταστροφικό για την εμπιστοσύνη bail-in. ΧΡΗΜΑ

~α

ιέρω α

ΤΡΑΠΕ ΕΣ

ΤΟ ΔΥΣΚΟΛΟ ΤΑΞΙΔΙ ΕΠΙΣΤΡΟΦΗΣ ΣΤΑ ΚΕΡΔΗ

Μάρτιος

Στό ος των τραπε ιτών είναι να δοθεί τέλος εντός του στην αι ορραγία κε αλαίων Κλειδί η επίτευ η συ ωνίας κυβέρνησης δανειστών έσα στον Απρίλιο

κε αλαίου δισ ευρώ στο σεντ ανά ετο ή Ναι υν υπέρ κερδο ορίας ο αγών καλά ακούσατε σεντ Στην τι ή αυτή ετά την έκδοση στερα από επτά δύσκολα ρόνια και από τ ν Νώντα η πωλούνταν στο της λογιστικής α ίας και α ού έ θασαν πέρσι στο είλος της Χαλδούπη ορές τα προσαρ οσ ένα κέρδη Επενδύσα ε εκατ καταστρο ής οι ελληνικές τράπε ες ευρώ προς έσο συνολικό κόστος ανά ετο ή σεντς έναντι δεν έ ουν άλλα περιθώρια ατυ η άτων ή λογιστικής α ίας ευρώ ανά ετο ή και ο αλοποιη ένου αστο ιών Καλούνται έτος να επιστρέψουν στα κέρδη για να δώορές σουν τέλος σε ια συνε ή αι ορραγία κε αλαίων που δεν ποπρος η άρ ισε να διρεί να συνε ιστεί άλλο ωρίς δρα ατικές συνέπειες για την εθνική ~ Μετά από ένα απραγ ατεύεται στο ευρώ ανά ετο ή Στις αρ ές του η οικονο ία και τους καταθέτες α ού οι ευρωπα κοί κανόνες δεν ακολουθώντας τις άλλες ευρωπα κές τράπε ες υποεπιτρέπουν από ης Ιανουαρίου άλλες διασώσεις ε κρατικά ώρησε στα σεντς ανά ετο ή ενώ τώρα διαπραγ ατεύεται κε άλαια περίπου στα σεντς ανά ετο ή Απίστευτο Και λένε πως οι Το οι τράπε ες και οι καταθέτες ε ποσά άνω των αγορές είναι αποτελεσ ατικές ευρώ δηλαδή πρωτίστως οι ελληνικές επι ειρήσεις απέ υγαν τα ειρότερα την ύστατη στιγ ή Στο πλαίσιο της συ ωνίας για το νέο πρόγρα α οι Θεσ οί των πιστωτών επέβαλαν στην κυΣΤΟΠ ΣΤΑ ΣΕΝΑΡΙΑ ΓΙΑ βέρνηση να εντά ει στο εθνικό δίκαιο την κοινοτική οδηγία για το ε η ερο ηνία ενεργοποίησης την η Ιανουαρίου Παρά τις βαρύτατες απώλειες των ετό ων η ανακε αλαιοποίηΑκολούθησε ένας δρα ατικός αγώνας δρό ου για να ανακε αλαιο- ση απο ακρύνει το σενάριο κουρέ ατος των καταθέσεων πως ποιηθούν οι τράπε ες πριν εκπνεύσει το έτος Με βαρύτατο τί η α τόνισε πρόσ ατα ιλώντας στην Καθη ερινή της Κυριακής η για τους ετό ους ετα ύ των οποίων και το κρατικό Τα είο Χρη- Λούκα Κατσέλη πρόεδρος της Ελληνικής νωσης Τραπε ών και ατοπιστωτικής Σταθερότητας που έ ασαν σ εδόν τα πάντα από της Εθνικής Τράπε ας δεν υπάρ ει ούτε ήτη α κουρέ ατος την έκδοση νέων τραπε ικών ετο ών για ια ού τα σεντς η καταθέσεων ούτε νέας ανακε αλαιοποίησης Μόλις πριν από ανακε αλαιοποίηση ολοκληρώθηκε ε επιτυ ία και οι καταθέσεις λίγους ήνες οι ελληνικές συστη ικές τράπε ες βγήκαν από ια έ ειναν ανέπα ες επιτυ η ένη διαδικασία ανακε αλαιοποίησης που έλαβε υπόψη της ακό η και τα πιο δυσ ενή σενάρια σύ ωνα ε την άσκηση ΤΟ ΚΟΥΡΕΜΑ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ προσο οίωσης ακραίων καταστάσεων που διενήργησε η Ευρωπα κή Κεντρική Τράπε α Διαθέτουν πλέον πολύ ισ υρή κε αλαιακή Το πώς ακριβώς βίωσαν οι έτο οι των τραπε ών αυτήν την πύρ- βάση ε τον σ ετικό δείκτη να υπερβαίνει το υψηλότερος σε ρειο νίκη περιγρά ει ε πολύ γλα υρό τρόπο ο δισεκατο υρι- σ έση ε τον αντίστοι ο έσο όρο των εγαλύτερων τραπε ικών ού ος βασικός έτο ος της Πρε Γουάτσα στην ετήσια ιδρυ άτων της ΕΕ που είναι κοντά στο επιστολή του στους ετό ους της Ε άλλου ο διοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας υπογρά ισε ιαν άλλη θετική διάσταση της ανακε αλαιοποί~ Βιώσα ε ία από τις εγαλύτερες λογιστικές απώλειες στην ησης ότι πραγ ατοποιήθηκε ε αυ η ένη ιδιωτική συ ετο ή Τα ιστορία ας στις τοποθετήσεις ας στη πως ανα έρ- απαραίτητα κε άλαια προήλθαν από τη συ ετο ή ένων επενδυθηκε στην ετήσια έκθεση του περασ ένου έτους το ως έ- τών οι οποίοι επένδυσαν περίπου δισ ευρώ έτρα κε αλαιακής ρος ιας εγάλης ο άδας θεσ ικών επενδυτών που επένδυσε ενίσ υσης ύψους δισ ευρώ και κε άλαια ύψους περίπου δισ δισ ευρώ για να πορέσει η να περάσει επιτυ ώς τα ευρώ που αντλήθηκαν έσω της δια είρισης στοι είων παθητικού της ΕΚΤ επενδύσα ε εκατ ευρώ στα σεντς ανά Τα επιπρόσθετα κε άλαια για τις δύο τράπε ες που δεν κάλυψαν ετο ή στη τις κε αλαιακές ανάγκες του δυσ ενούς σεναρίου από ιδιωτικές ~ Με τις αβεβαιότητες του και τα τραπε ικά πηγές περίπου δισ ευρώ προήλθαν από το Τα είο Χρη ατοη ΕΚΤ επέβαλε ένα ακό η πολύ αυστηρό στις ελλη- πιστωτικής Σταθερότητας και άρα οι δη όσιοι πόροι που ρησινικές τράπε ες που εί ε ως αποτέλεσ α ία επιπλέον αύ ηση οποιήθηκαν ήταν τελικά πολύ λιγότεροι από το ποσό των δισ ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α

~ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ευρώ που εί ε προβλε θεί αρ ικά από το τον Αύγουστο του όπως τόνισε ο κύριος Στουρνάρας στην ο ιλία του κατά την παρουσίαση της έκθεσης διοικητή της ΤτΕ για το Αυτό περιορί ει αντίστοι α περίπου κατά δισ ευρώ την ανάγκη ρηατοδότησης από τους διεθνείς πιστωτές για το τρίτο πρόγρα α προσαρ ογής

ΑΦΗΣΑΝ ΤΑ ΒΑΡΗ ΣΤΟ Α έσως όλις ολοκληρώθηκε η ανακε αλαιοποίηση άρ ισε ουσιαστικά η προσπάθεια των τραπε ικών διοικήσεων να αρ ίσουν το εγάλο τα ίδι της επιστρο ής στην κερδο ορία έσα στο Αυτήν τη ορά γνωρί ουν ότι περιθώρια αποτυ ίας δεν υπάρ ουν αν υπάρ ουν και νέες απώλειες κε αλαίων οι οποίες θα αδυνατίσουν τα α ιλάρια κε αλαιακής επάρκειας που έ ουν δη ιουργηθεί η επό ενη ανακε αλαιοποίηση θα είναι άκρως οδυνηρή ε το κόστος να ετα έρεται σε ετό ους πιστωτές και αν ρειαστεί σε καταθέτες που δεν καλύπτονται από το καθεστώς εγγυήσεων για ποσά έως ευρώ Το πρώτο και ση αντικότερο ίσως βή α για την επιστρο ή στην κερδο ορία ήταν να γίνει ια εκτετα ένη επι είρηση κάθαρσης των τραπε ικών ισολογισ ών ε εγγρα ή τεράστιου ύψους προβλέψεων για τα η ε υπηρετού ενα ανοίγ ατα ώστε να διασ αλιστεί στο έτρο του δυνατού ότι ο σ η ατισ ός προβλέψεων δεν θα υπερκαλύψει αυτήν τη ορά την οργανική κερδο ορία ώστε το αποτέλεσ α στην τελική γρα ή να είναι θετικό και να η διαβρωθεί εκ νέου η κε αλαιακή βάση Οι τέσσερις συστη ικές τράπε ες που ε άνισαν η ιές προ όρων ύψους δισ ευρώ σ η άτισαν προβλέψεις συνολικού ύψους

22 Μάρτιος

δισ ευρώ καλύπτοντας και το δυσ ενέστερο σενάριο του που προηγήθηκε της ανακε αλαιοποίησης Αναλυτικότερα η Εθνική και η Τράπε α Πειραιώς εί αν τα πρωτεία στον σ ηατισ ό προβλέψεων οι οποίες ανήλθαν περίπου σε δισ ευρώ για την κάθε τράπε α ενώ ακολούθησε η ε προβλέψεις δισ ευρώ και η ε δισ ευρώ Ο σ η ατισ ός εγάλου ύψους προβλέψεων που ανέβασε κατακόρυ α και το ποσοστό κάλυψης των η ε υπηρετού ενων δανείων ε προβλέψεις θα διευκολύνει όπως τονί ουν τραπε ικά στελέ η και τη άρα η ιας επιθετικής στρατηγικής ε υγίανσης των δανειακών αρτο υλακίων ε ανάθεση της δια είρισης ή και πώληση δανείων σε ε ειδικευ ένες εταιρείες Στον βαθ ό που οι τράπε ες έ ουν ήδη διαγράψει από τους ισολογισ ούς τους πολύ εγάλο έρος των προβλη ατικών δανείων δεν εκτίθενται στον κίνδυνο να ρειαστεί να σ η ατίσουν νέες προβλέψεις αν πουλήσουν δάνεια σε α ηλές τι ές ή αν προ ωρήσουν σε τολ ηρές ρυθ ίσεις και αναδιαρθρώσεις δανείων που θα περιλα βάνουν και ερική διαγρα ή ο ειλών

ΣΥΜΠΙΕΣΗ ΤΟΥ ΚΟΣΤΟΥΣ Για την επιστρο ή σε κερδο ορία ό ως δεν αρκεί το όρτω α των βαρών στη ρήση του αν και αποτελεί απαραίτητη προπόθεση Οι τράπε ες κάνουν αγώνα δρό ου για να περιορίσουν τα κόστη ρη ατοδότησης αλλά και το λειτουργικό κόστος ώστε να διευρυνθούν τα περιθώρια κέρδους και να καταγρα εί το ια υγιής αύ ηση της προ προβλέψεων κερδο ορίας ~ Η είωση του κόστους ρη ατοδότησης περνά έσα από την επιτυ ή κατάλη η των διαπραγ ατεύσεων της κυβέρνησης ε τους διεθνείς δανειστές και άλιστα ωρίς άλλες καθυστερήσεις πέραν του Απριλίου Α έσως όλις κλείσει η συ ωνία για την α ιολόγηση το ε αίρεση για την αποδο ή των ελληνικών ο ολόγων από την Ευρωπα κή Κεντρική Τράπε α θα επιτρέψει στις τράπε ες να ανα ρη ατοδοτηθούν ε ηδενικό επιτόκιο από την ΕΚΤ απο εύγοντας το υψηλό κόστος του Μικρότερα αλλά πιθανόν ό ι ασή αντα θα είναι για τις τράπε ες τα ανα ενό ενα ο έλη από τη συ ετο ή της Ελλάδας στο πρόγρα α ποσοτικής αλάρωσης της ΕΚΤ Επιπλέον ένα έ εσο αλλά πολύ ση αντικό ό ελος θα είναι η επιτά υνση της επιστρο ής καταθέσεων στο σύστη α όταν θα έ ει ε πεδωθεί η σταθερότητα ετά τη συ ωνία ε τους δανειστές αν και δεν θα πρέπει να ανα ένονται θεα ατικές κινήσεις από τους καταθέτες όσο θα παρα ένουν σε ισ ύ οι περιορισ οί στην κίνηση κε αλαίων ~ Για τη είωση του λειτουργικού κόστους οι τράπε ες θέτουν σε ε αρ ογή εγάλα προγρά ατα εθελούσιας απο ώρησης υπαλλήλων που συνολικά για Πειραιώς Εθνική και στοεύουν σε συνολική είωση προσωπικού κατά άτο α η οποία συνάδει και ε τη συρρίκνωση των δικτύων που έ ει ήδη προ ωρήσει και θα συνε ιστεί Πάντως οι τραπε ικές διοικήσεις διασ άλισαν την εργασιακή ειρήνη ό ι όνο ε την παρο ή ικανοποιητικών κινήτρων απο ώρησης αλλά και ε την πρόσ ατη υπογρα ή νέας συλλογικής σύ βασης ε την ΟΤΟΕ η οποία δεν θίγει σοβαρά τα καλώς νοού ενα κεκτη ένα δικαιώ ατα του προσωπικού ου ε να αντι ετωπίσου ε εγάλες προκλήσεις και καλό είναι να η διαταρα θεί το κλί α στις σ έσεις ε το προσωπικό σ ολιά ει τραπε ικό στέλε ος

ΤΡΑΠΕ Α ΠΕΙΡΑΙΩΣ Θωρακί εται ε προβλέψεις Αυ η ένα κατά ήταν το τα προ προβλέψεων κέρδη της Τράπε ας Πειραιώς που είναι πλέον η εγαλύτερη τράπε α της ώρας βάσει ενεργητικού καθώς ανήλθαν σε δισ ευρώ Η τράπε α εί ε στο δ τρί ηνο ση αντική είωση των νέων καθυστερήσεων στα εκατ ευρώ από εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο και θωρακίστηκε ε προβλέψεις ύψους δισ ευρώ στο δ τρί ηνο έναντι εκατ ευρώ του γ τρι ήνου Συνολικά για το οι προβλέψεις έ θασαν στο ποσό των δισ ευρώ πως επιση αίνει ο πρόεδρος του ο ίλου Μι άλης Σάλλας η θετική κατάλη η των κρίσι ων διαπραγ ατεύσεων ετα ύ κυβέρνησης και Θεσ ών για την πρώτη α ιολόγηση του νέου προγρά ατος θα δη ιουργήσει θετική δυνα ική στην οικονο ία και θα δώσει τη δυνατότητα στις τράπε ες να αντι ετωπίσουν ακό η πιο αποτελεσ ατικά τα δάνεια σε καθυστέρηση συ βάλλοντας έτσι στην επανεκκίνηση της ελληνικής οικονο ίας Η ρευστότητα του ο ίλου στο δ τρί ηνο του ενισ ύθηκε καθώς οι καταθέσεις αυ ήθηκαν κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώ και η ρη ατοδότηση από το ευρωσύστη α ειώθηκε κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώ Σε αυτό συνέβαλε η είωση της αβεβαιότητας στην Ελλάδα ετά την υπογρα ή του νέου οικονο ικού προγρά ατος τον Αύγουστο του αλλά και η ολοκλήρωση της ανακε αλαιοποίησης της τράπε ας Τα επαναλα βανό ενα κέρδη προ όρων και προβλέψεων του ο ίλου στο δ τρί ηνο ανήλθαν σε εκατ ευρώ αυ η ένα κατά έναντι του δ τρι ήνου του Τα καθαρά έντοκα έσοδα του δια ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ ειω ένα κατά έναντι του ενώ σε τρι ηνιαία βάση παρέ ειναν στο ίδιο επίπεδο Κατά υποώρησαν τα καθαρά έσοδα προ ηθειών στα εκατ ευρώ ενώ στο δ τρί ηνο ανέκα ψαν και δια ορ ώθηκαν στα εκατ ευρώ παρουσιά οντας τρι ηνιαία αύ ηση Το επαναλα βανό ενο λειτουργικό κόστος για το ήταν ειω ένο κατά ετησίως στο δισ ευρώ ενώ το δ τρί ηνο δια ορ ώθηκε στα εκατ ευρώ ειω ένο κατά σε σ έση ε το προηγούενο τρί ηνο Ο δείκτης δανείων σε καθυστέρηση άνω των η ερών παρουσίασε είωση στο στο τέλος Δεκε βρίου του από στις Σεπτε βρίου δείκτης κάλυψης των δανείων σε καθυστέρηση

από σωρευ ένες προβλέψεις στο τέλος Δεκε βρίου του ενισ ύθηκε στο από στο τέλος Σεπτε βρίου Οι προβλέψεις δανείων το ανήλθαν σε δισ ευρώ έναντι δισ ευρώ το προηγού ενο έτος ενώ οι σωρευ ένες προβλέψεις στο τέλος του ανήλθαν σε δισ ευρώ καλύπτοντας κατά το συνολικό αρτο υλάκιο ορηγήσεων Οι καταθέσεις πελατών ετά τη ση αντική πτώση στο εννεά ηνο του κατά ανέκα ψαν στο δ τρί ηνο κατά δισ ευρώ και δια ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ τον Δεκέ βριο του αυ η ένες κατά έναντι του Σεπτε βρίου Η αύ ηση αυτή προήλθε κυρίως από την Ελλάδα όπου οι καταθέσεις αυ ήθηκαν κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώ Η αναστρο ή της πορείας των καταθέσεων το δ τρί ηνο του σε συνδυασ ό ε την ολοκλήρωση της άντλησης κε αλαίων τον Δεκέ βριο του οδήγησε σε αισθητή είωση της ρη ατοδότησης από το Ευρωσύστη α που δια ορ ώθηκε σε δισ ευρώ στο τέλος του από δισ ευρώ τον Σεπτέ βριο Ειδικότερα η ρη ατοδότηση από τον ειώθηκε σε δισ ευρώ τον Δεκέ βριο του από δισ ευρώ τον Σεπτέ βριο Τα δάνεια προ προβλέψεων και προσαρ ογών δια ορ ώθηκαν στα δισ ευρώ τον Δεκέ βριο του ενώ ετά από προβλέψεις δια ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις βελτιώθηκε αισθητά στο τον Δεκέ βριο του από τον Σεπτέ βριο

Μεγάλα κέρδη προ προβλέψεων Ανθεκτικότητα των λειτουργικών εσόδων και βελτίωση της αποδοτικότητας οδήγησαν σε άνοδο κατά τα προ προβλέψεων αποτελέσ ατα της για το τα οποία ανήλθαν σε δισ ευρώ Η τράπε α ενίσ υσε το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο στο ενώ η ε έλι η των λειτουργικών ε όδων ήταν καλύτερη του στό ου καθώς υπο ώρησαν κατά σε ετήσια βάση Η τράπε α έλαβε προβλέψεις ύψους δισ ευρώ το έναντι δισ ευρώ το ενώ θωρακί εται από συνολικό απόθε α προβλέψεων δισ ευρώ Στα εκατ ευρώ υπο ώρησαν στο δ τρί ηνο οι νέες καθυστερήσεις από εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο Το τελικό αποτέλεσ α δια ορ ώθηκε σε η ία ετά από όρους δισ ευρώ

Αποτελέσ ατα συστη ικών τραπε ών Καθαρά σοδα από Τόκους ΔΠΧΠ ιλ ευρώ

Μ Κέρδη ετά από όρους

ΔΜ Δ

ΤΡΑΠΕ Α ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕ Α ΠΕΙΡΑΙΩΣ Σύνολο Ποσά σε ιλ ευρώ

Πηγή

Χρη ατιστηριακή ΧΡΗΜΑ 23

α ιέρω α

~ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

πως επιση αίνει ο διευθύνων σύ βουλος της Δη ήτρης Μαντ ούνης για το η τράπε α θα επιδιώ ει τη βελτίωση της λειτουργικής κερδο ορίας έσω πρωτοβουλιών για είωση του λειτουργικού κόστους και περαιτέρω περιορισ ού του κόστους ρηατοδότησης Η επιτυ ής και έγκαιρη ολοκλήρωση της πρώτης α ιολόγησης αποτελεί απαραίτητη προ πόθεση για την ανάκα ψη εντός του καθώς η οικονο ία ανα ένεται να επιτύ ει θετικούς ρυθ ούς αναπτύ εως στο β ε ά ηνο του έτους και ακολούθως να επανέλθει σε βιώσι η πορεία Η ισ υρή κε αλαιακή θέση το πιο ευνο κό νο ικό και θεσ ικό πλαίσιο καθώς και η αυ η ένη επι ειρησιακή δυνατότητα για την αντιετώπιση των η ε υπηρετού ενων δανείων θα επιτρέψουν στην να προσ έρει ακροπρόθεσ ες λύσεις στους πελάτες της ε σκοπό να επιτύ ει την αύ ηση της ανακτήσι ης α ίας του αρτουλακίου καθυστερήσεων όπως τονί ει ο κύριος Μαντ ούνης Το καθαρό έσοδο τόκων παρέ εινε σ εδόν α ετάβλητο σε ετήσια βάση και ανήλθε σε δισ ευρώ κυρίως ως αποτέλεσ α της είωσης του κόστους των προθεσ ιακών καταθέσεων η οποία αντιστάθ ισε το υψηλό κόστος ρη ατοδοτήσεως από τον και τη ικρότερη συνεισ ορά των ορηγήσεων Στο δ τρί ηνο πάντως η τράπε α είωσε τη ρη ατοδότηση από το Ευρωσύστη α κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώ ενώ ειδικά από τον ειώθηκε σε δισ ευρώ Τα καθαρά έσοδα από προ ήθειες ειώθηκαν κατά σε ετήσια βάση αλλά επανήλθαν στο δ τρί ηνο σε υσιολογικά επίπεδα σηειώνοντας αύ ηση κατά σε τρι ηνιαία βάση Τα λειτουργικά έ οδα δια ορ ώθηκαν στο δισ ευρώ υπερκαλύπτοντας τον στό ο για περιορισ ό των λειτουργικών δαπανών σε δισ ευρώ κυρίως ως αποτέλεσ α της είωσης των δαπανών προσωπικού σε ποσοστό ε προσαρ ογή της ε αγοράς της Ο δείκτης ε όδων εσόδων για το υπο ώρησε σε έναντι το προηγού ενο έτος

Μάρτιος

Οι προβλέψεις ύψους δισ ευρώ περιλα βάνουν η ίες απο είωσης δισ ευρώ ε βάση το καλύπτοντας το σύνολο των απαιτήσεων της άσκησης ενώ στο δ τρί ηνο δια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ εκ των οποίων εκατ ευρώ σ ετί ονται ε δάνεια που συ περιλα βάνονταν στο Ο δείκτης κάλυψης συ περιλα βανο ένων των ενσώ ατων ε ασ αλίσεων ανήλθε σε ενώ ο δείκτης αποθέ ατος προβλέψεων ως προς το σύνολο του δανειακού αρτο υλακίου δια ορ ώθηκε σε στο τέλος Δεκε βρίου του Στο δ τρί ηνο οι νέες καθυστερήσεις ανήλθαν σε εκατ ευρώ λιγότερες από το ή ισυ των καθυστερήσεων του γ τρι ήνου ε έλι η που η τράπε α αποδίδει στην επανέναρ η των διαδικασιών ρυθ ίσεων και εισπρά εων Στο τέλος Δεκε βρίου του ο δείκτης καθυστερήσεων δια ορ ώθηκε σε και ειδικά στην Ελλάδα σε Οι συνολικές ορηγήσεις του ο ίλου προ απο ειώσεων δια ορ ώθηκαν σε δισ ευρώ ειω ένες κατά ετησίως Οι συνολικές καταθέσεις του ο ίλου υπο ώρησαν στα δισ ευρώ ενώ αύ ηση κατά δισ ευρώ καταγρά ηκε στο δ τρί ηνο

ΕΘΝΙΚΗ Ισ υρός ισολογισ ός Για την Εθνική Τράπε α στο δ τρί ηνο καταγρά ηκε ενθαρρυντική αύ ηση στα οργανικά προ προβλέψεων κέρδη στα εκατ ευρώ ε αύ ηση κατά σε σ έση ε το γ τρί ηνο ε έλι η που η διοίκηση αποδίδει σε πρώι ες ενδεί εις βελτίωσης στα καθαρά έσοδα από τόκους και προ ήθειες Ση αντική ήταν στο δ τρί ηνο η υπο ώρηση των νέων καθυστερήσεων σε εκατ ευρώ από τα εκατ ευρώ του γ τρι ήνου Οι προβλέψεις οι οποίες ανήλθαν στο σύνολο του σε δισ ευρώ και σε εκατ ευρώ στο δ τρί ηνο πίεσαν το αποτέλεσ α της ρήσης για τον ό ιλο σε η ίες δισ ευρώ Με επαρκείς προβλέψεις ισ υρή την κε αλαιακή βάση και πλεονεκτική θέση από πλευράς ρευστότητας η Εθνική ανα ένεται να πραγατοποιήσει το στρατηγικό της σ έδιο για το εκτι ά ο διευθύνων σύ βουλός της Λεωνίδας Φραγκιαδάκης πως επιση αίνει τα ετήσια αποτελέσ ατα της τράπε ας για το αντανακλούν τις σηαντικότερες ε ελί εις της ρονιάς στην ελληνική οικονο ία Ο ό ιλος έ ει ενισ ύσει τον δείκτη κάλυψης λη ιπρόθεσ ων δανείων άνω των η ερών από το σε το ενώ παρά τις πιέσεις που ασκήθηκαν στη ρευστότητα του τραπε ικού συστή ατος η Εθνική διατήρησε τον δείκτη δανείων προς καταθέσεις σε ποσοστό σε επίπεδο ο ίλου και σε στην Ελλάδα ενώ η ρη ατοδότησή της από το Ευρωσύστη α περιορίστηκε σε ποσοστό επί του ενεργητικού της Με επαρκείς προβλέψεις ισ υρή την κε αλαιακή βάση και πλεονεκτική θέση από πλευράς ρευστότητας η Εθνική ανα ένεται να πραγατοποιήσει το στρατηγικό της σ έδιο για το οδηγώντας την ελληνική οικονο ία στην προσπάθειά της να πετύ ει έ οδο από την ύ εση και εστιά οντας στη βελτίωση της ποιότητας του αρτο υλακίου και στη δη ιουργία θετικών οργανικών αποτελεσ άτων τονί ει ο κύριος Φραγκιαδάκης Το τελικό αποτέλεσ α από συνε ι ό ενες δραστηριότητες κατά το δ τρί ηνο του επηρεάστηκε αρνητικά από έκτακτες η ίες αποείωσης και λοιπά έ οδα τα οποία ενσω ατώνουν ετα ύ άλλων

την απο είωση από την πώληση της ύψους εκατ ευρώ και την πρόβλεψη για εθελούσια έ οδο ύψους εκατ ευρώ η οποία θα α ορά περίπου άτο α Ο εγ ώριος δείκτης δανείων σε καθυστέρηση άνω των η ερών αυ ήθηκε κατά ονάδες βάσης σε σ έση ε το προηγού ενο τρίηνο και ανήλθε σε κυρίως λόγω της συνε ι ό ενης απο όλευσης Σε επίπεδο ο ίλου ο δείκτης δανείων σε καθυστέρηση άνω των η ερών ανήλθε σε Η ρη ατοδότηση από τον ειώθηκε κατά δισ ευρώ από το τέλος του γ τρι ήνου του στα δισ ευρώ ενώ η άντληση ρευστότητας από τον Πυλώνα ΙΙ έ ει ήδη ειωθεί ση αντικά κατά δισ ευρώ στα δισ ευρώ Η ρευστότητα της Εθνικής θα ενισ υθεί περαιτέρω κατά δισ ευρώ από την πώληση της που ανα ένεται να ολοκληρωθεί στο β τρί ηνο του Οι καταθέσεις του ο ίλου αυ ήθηκαν κατά σε σ έση ε το προηγού ενο τρί ηνο και ανήλθαν σε δισ ευρώ εν έρει λόγω επο ικότητας στην Ελλάδα ενώ στη ΝΑ Ευρώπη και τις λοιπές ώρες αυήθηκαν κατά σε σ έση ε το προηγού ενο τρί ηνο Το συνολικό ό ελος στο έτωπο του κόστους τόσο από τη είωση του προσωπικού έσω της εθελούσιας ε όδου όσο και από την πρόσβαση στη θηνή ρευστότητα της Ευρωπα κής Κεντρικής Τράπε ας ανα ένεται να δια ορ ωθεί στα εκατ ευρώ τόνισε η διοίκηση της τράπε ας σε τηλεδιάσκεψη ε αναλυτές Ε αιρου ένων των και λα βάνοντας υπ όψιν τις υπό ολοκλήρωση αποεπενδύσεις από την ΑΣΤΗΡ ΠΑΛΑΣ την και τη ο δείκτης ανέρ εται σε Αν συνυπολογιστούν τα ο δείκτης αυ άνεται σε Οι επικεί ενες πωλήσεις της ΑΣΤΗΡ ΠΑΛΑΣ και της ενισ ύουν τον δείκτη κατά περίπου β και ε πλήρη ε αρ ογή της Βασιλείας ΙΙΙ δείκτης ανέρ εται σε

ατικών σ εδίων αλλά και ο περαιτέρω έλεγ ος του κόστους κατέλη ε ο κύριος Καραβίας Οι καταθέσεις στην Ελλάδα εί αν αύ ηση κατά εκατ ευρώ ενώ σε επίπεδο ο ίλου η αύ ηση ανήλθε συνολικά σε δισ ευρώ σε τρι ηνιαία βάση αύ ηση των καταθέσεων και η διενέργεια συ ωνιών στη διατραπε ική αγορά συνετέλεσαν στη είωση της ρη ατοδότησης από το Ευρωσύστη α σε δισ ευρώ στο τέλος του Φεβρουαρίου από δισ ευρώ στο τέλος του Σεπτε βρίου Τα νέα δάνεια σε καθυστέρηση άνω των η ερών στην Ελλάδα ανήλθαν σε εκατ ευρώ το δ τρί ηνο από εκατ ευρώ το γ τρί ηνο λόγω των επι ειρη ατικών δανείων ενώ για τον ό ιλο δια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ από εκατ ευρώ Τα δάνεια σε καθυστέρηση άνω των η ερών αποτελούσαν το του αρτουλακίου ορηγήσεων στο τέλος Δεκε βρίου από στο τέλος Σεπτε βρίου και η κάλυψη από προβλέψεις δια ορ ώθηκε σε Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυ ήθηκαν κατά σε τρι ηνιαία βάση και ανήλθαν σε εκατ ευρώ ενώ το καθαρό περιθώριο επιτοκίου αυ ήθηκε σε Τα καθαρά έσοδα από α οιβές και προ ήθειες ανέκα ψαν από τα α ηλά του γ τρι ήνου και δια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ Οι λειτουργικές δαπάνες ειώθηκαν κατά και δια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ Σε κερδο ορία επέστρεψαν οι δραστηριότητες στο ε ωτερικό για πρώτη ορά ετά το Ειδικότερα τα καθαρά επαναλα βανό ενα κέρδη δια ορ ώθηκαν σε εκατ ευρώ το έναντι η ιών ύψους εκατ ευρώ το ε τα κέρδη το δ τρί ηνο να ανέρ ονται σε εκατ ευρώ Η τράπε α επιδιώκει τη είωση των κατά τα επό ενα τρία ε πέντε ρόνια ενώ στο α δί ηνο του έτους κινούνται στο επίπεδο του δ τρι ήνου του το οποίο άλιστα ήταν καλύτερο από το γ Το θα γίνουν αποκλειστικά για τους στρατηγικούς κακοπληρωτές πλειστηριασ οί και θα αυ ηθούν οι διαγρα ές δανείων υπογρά ισε η διοίκηση στους αναλυτές

Πρόκληση τα κόκκινα δάνεια Βελτίωση των οργανικών προ προβλέψεων κερδών κατέγραψε η στο δ τρί ηνο του στα εκατ ευρώ από εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο Η τράπε α εί ε αύ ηση στα έσοδα από τόκους και προ ήθειες ενώ οι λειτουργικές δαπάνες υπο ώρησαν κατά Τα αποτελέσ ατα επιβάρυναν οι υψηλές προβλέψεις που θωρακίουν τον ισολογισ ό και ανήλθαν στο δ τρί ηνο στα εκατ ευρώ από εκατ ευρώ στο γ τρί ηνο ενώ για το σύνολο του έτους διαορ ώθηκαν στο ποσό των δισ ευρώ έναντι δισ ευρώ το Οι υψηλές προβλέψεις επιβάρυναν το τελικό αποτέλεσ α το οποίο δια ορ ώθηκε σε η ίες εκατ ευρώ στο δ τρί ηνο και σε δισ ευρώ το πως ση ειώνει ο διευθύνων σύ βουλος της τράπε ας Φωκίων Καραβίας η βελτίωση των εσόδων από τόκους η ανάκα ψη των προ ηθειών και η αύ ηση των καταθέσεων κατά το δ τρί ηνο του εωρί ουν ως τα κυριότερα θετικά στοι εία των αποτελεσ άτων Για το βασικές προτεραιότητες παρα ένουν η ενεργητική διαείριση των η ε υπηρετού ενων δανείων α ιοποιώντας την περαιτέρω βελτίωση της εσωτερικής υποδο ής αλλά και ση αντικές αλλαγές που έ ουν ήδη γίνει ή ανα ένονται στο θεσ ικό πλαίσιο ε στό ο τη ση αντική είωση του ύψους τους σε ορατό βάθος ρόνου η επάνοδος των καταθέσεων η ρη ατοδότηση νέων υγιών επι ειρηΧΡΗΜΑ 25

α ιέρω α

~ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Πλαστική επανάσταση ετά τα

Εκρηκτική η αύ ηση της ρήσης καρτών στις πληρω ές αλλά η Ελλάδα παρα ένει ουραγός στην Ευρώπη Τα σ έδια του Υπουργείου Οικονο ικών και η κόντρα ε τις τράπε ες για τις προ ήθειες

Μάρτιος

έσα από την τραυ ατική ε πειρία της τραπε ικής αργίας και της επιβολής περιορισ ών στην κίνηση κε αλαίων το περασ ένο καλοκαίρι στην Ελλάδα έσπασε ια πλαστική επανάσταση ε εκρηκτική αύ ηση στη ρήση των καρτών πιστωτικών και ρεωστικών που ώς τότε ήταν ένα άλλον περιθωριακό έσο πληρω ών καθώς τα ετρητά εί αν σ εδόν απόλυτη κυριαρ ία ως παρότι έγιναν απότο α βή ατα προς την επέκταση των συναλλαγών ε κάρτες η Ελλάδα παρα ένει ουραγός στη ρήση τους έναντι των άλλων κρατών της ευρω ώνης Το Υπουργείο Οικονο ικών βλέποντας στην επέκταση των συναλλαγών ε κάρτες ια καλή ευκαιρία για να τυπηθεί η οροδια υγή ετοι ά εται να δώσει κίνητρα ε το ανα ενό ενο ορολογικό νο οσ έδιο για επέκταση της ρήσης από επι ειρήσεις και καταναλωτές ενώ η πολιτική του ηγεσία βρέθηκε σε ανοικτή αντιπαράθεση ε τις τράπε ες για τις προ ήθειες που επιβάλλουν στις επι ειρήσεις για τις συναλλαγές ε κάρτες Η καρτο ανία που κατέλαβε τους λληνες καταναλωτές όταν έ ασαν την πλήρη πρόσβαση στα ετρητά λόγω των ήταν εντυπωσιακή Τον περασ ένο Ιούλιο α έσως ετά την επιβολή των περιορισ ών εκδόθηκαν περισσότερες από εκατ νέες ρεωστικές κάρτες δηλαδή έσα σε έναν ήνα ο αριθ ός αυτής της κατηγορίας καρτών αυ ήθηκε περισσότερο από Πριν την επιβολή των περιορισ ών εκδίδονταν λιγότερες από ρεωστικές κάρτες ηνιαίως Τις πρώτες δύο εβδο άδες ετά την επιβολή των περιορισ ών στοι εία της έδει αν ότι υπήρ ε αύ ηση συναλλαγών κατά σε σύγκριση ε το δεκαπενθή ερο πριν από τα Ο το έας των τρο ί ων γνώρισε τη εγαλύτερη αύ ηση στη ρήση των ρεωστικών καρτών έσα στις δύο αυτές εβδο άδες ε αύ ηση της ρήσης τους κατά Σή ερα ο ρυθ ός αύ ησης των συναλλαγών ε ρεωστικές κάρτες είναι της τά εως του και των συναλλαγών ε πιστωτικές σ εδόν Στοι εία που έδωσε στη δη οσιότητα η Ελληνική νωση Τραπε ών δεί νουν ότι στο τέλος του η κυκλο ορία καρτών πληρω ών ρεωστικές πιστωτικές ή προπληρω ένες κάρτες ήταν συγκρίσιη ε τον έσο όρο της Ευρωπα κής νωσης Εί αν εκδοθεί σ εδόν εκατο ύρια κάρτες από ελληνικές τράπε ες και ήταν ενεργές ποσοστό που αντιστοι εί σε κάρτες πληρω ών ανά κάτοικο έναντι έσου όρου καρτών πληρω ών ανά κάτοικο στα κράτη έλη της Ευρωπα κής νωσης Επίσης όπως ανα έρει η ΕΕΤ τα ση εία πώλησης ανά κάτοικο δεν δια οροποιούνται ουσιαστικά έναντι του έσου όρου της Ευρωπα κής νωσης ανά κατοίκους στην Ελλάδα έναντι ανά κατοίκους στην Ευρωπα κή νωση Παρά ταύτα εγάλη παρα ένει η απόσταση ε την ΕΕ όσον α ορά τον βαθ ό διείσδυσης των ηλεκτρονικών συναλλαγών στην ελληνική αγορά Σύ ωνα ε τα δη οσιευ ένα στοι εία της Ευρωπα κής Κεντρικής Τράπε ας που επικαλείται η ΕΕΤ

να σοβαρό πρόβλη α που θέτουν οι εκπρόσωποι του επι ειρη ατικού κόσ ου και για το οποίο ο κύριος Αλε ιάδης έ θασε σε ανοικτή αντιπαράθεση ε τις τράπε ες είναι ότι οι συναλλαγές ε κάρτες επιβαρύνονται στην Ελλάδα από τις τράπε ες ε υψηλές προ ήθειες τις οποίες καλούνται να καταβάλουν οι επι ειρήσεις ~ Το σε κάθε λληνα αντιστοι ούσαν οκτώ συναλλαγές ε κάρτες πληρω ών ε αιρου ένων των αναλήψεων ετρητών έναντι έσου όρου συναλλαγών ανά κάτοικο στην Ευρωπα κή νωση ~ Το ο συνολικός κύκλος εργασιών τ ίρος ε κάρτες πληρω ών που εκδόθηκαν στην Ελλάδα ανήλθε στα δισ ευρώ ή ευρώ ανά κάτοικο έναντι έσου όρου ευρώ ανά κάτοικο στην Ευρωπα κή νωση ~ Το ακό η και ετά την ανα ενό ενη ση αντική αύ ηση λόγω των περιοριστικών έτρων των συναλλαγών και του κύκλου εργασιών ε κάρτες πληρω ών η Ελλάδα θα ε ακολουθεί να είναι στο του έσου όρου της Ευρωπα κής νωσης κατέ οντας ία από τις τελευταίες θέσεις στη ρήση καρτών πληρω ών ετα ύ των κρατών ελών της Ευρωπα κής νωσης

Η παρέ βαση του ΥΠΟΙΚ Το Υπουργείο Οικονο ικών βλέπει στην αύ ηση των συναλλαγών ε πλαστικό ρή α ια πολύτι η ευκαιρία για να περιοριστούν οι γκρί ες συναλλαγές που ευνοούν την οροδια υγή Πρέπει να επεκτείνου ε ε κάθε τρόπο τις συναλλαγές ε το πλαστικό ρή α δηλώνει σε κάθε ευκαιρία ο αρ όδιος για τα έσοδα αναπληρωτής υπουργός Οικονο ικών Τρύ ων Αλε ιάδης Εδώ και πολλούς ήνες το Υπουργείο ελετά τρόπους για να επεκταθούν οι συναλλαγές ε πλαστικό ρή α Για τους καταναλωτές σ εδιά ει να συνδεθεί το α ορολόγητο όριο ε το ύψος των συναλλαγών που θα κάνει ο ορολογού ενος ε κάρτες πληρω ής Για τους επι ειρη ατίες η κεντρική ιδέα που ε ετά εται από ειδική επιτροπή από το περασ ένο θινόπωρο είναι να καταστεί υπο ρεωτική για όλους ακό η και για όσους δεν είναι υπο ρεω ένοι να διαθέτουν τα ειακή η ανή γιατρούς δικηγόρους τε νίτες κ ά η κατο ή συσκευών για πληρω ές ε κάρτες ως τα προβλή ατα είναι πολλά ιδίως σε ότι α ορά τις επι ειρήσεις Πέραν των δυσκολιών που αντι ετωπί ουν όσοι επι ειρη ατίες έ ουν δυσ ενή στοι εία στον Τειρεσία για την προ ήθεια συσκευών από τις τράπε ες υπάρ ει ο όβος ότι αν ια επι είρηση ε καθυστερού ενες ο ειλές στο Δη όσιο ή στα ασ αλιστικά τα εία εγκαταστήσει θα είναι εύκολος στό ος για κατασ έσεις εις είρας τρίτου Ο κύριος Αλε ιάδης έ ει προαναγγείλει τη θέσπιση του ακατάσ ετου λογαριασ ού ε ρύθ ιση που θα περιλη θεί στο νο οσ έδιο για την ανα όρ ωση του ορολογικού συστή ατος να ποσοστό του υπολοίπου αυτού του λογαριασ ού στον οποίο θα εισρέουν οι εισπρά εις από πληρω ές ε κάρτες θα προστατεύεται από έτρα αναγκαστικής είσπρα ης σύ ωνα ε αυτό το σ έδιο στω κι έτσι ό ως παράγοντες της αγοράς έ ουν σοβαρές α ιβολίες για το αν οι επι ειρήσεις που βρίσκονται σε κακή οικονο ική

κατάσταση και αντι ετωπί ουν εγάλα ρέη θα αγκαλιάσουν τις συναλλαγές ε κάρτες ή θα συνε ίσουν να προτι ούν τις συναλλαγές ε ετρητά που είναι πολύ πιο δύσκολο να ανι νευθούν από την ε ορία

Πόλε ος για τις προ ήθειες να σοβαρό πρόβλη α που θέτουν οι εκπρόσωποι του επι ειρη ατικού κόσ ου και για το οποίο ο κύριος Αλε ιάδης έ θασε σε ανοικτή αντιπαράθεση ε τις τράπε ες είναι ότι οι συναλλαγές ε κάρτες επιβαρύνονται στην Ελλάδα από τις τράπε ες ε υψηλές προ ήθειες τις οποίες καλούνται να καταβάλουν οι επι ειρήσεις Σύ ωνα ε έρευνα που πραγ ατοποίησε το Ινστιτούτο Ε πορίου Υπηρεσιών ΙΝΕΜΥ στις συναλλαγές ε πιστωτικές κάρτες το των επι ειρήσεων επιβαρύνεται ε προ ήθεια έως Το των επι ειρήσεων επιβαρύνονται ε προ ήθεια από έως το το και το ενώ το των επι ειρήσεων επιβαρύνονται ε προ ήθεια από και άνω επί κάθε συναλλαγής Λίγο ικρότερες είναι οι επιβαρύνσεις για συναλλαγές ε ρεωστικές κάρτες Οι τράπε ες απορρίπτουν αυτές τις αιτιάσεις και δεν α ήνουν πολλά περιθώρια συ ήτησης για είωση των προ ηθειών Οι προ ήθειες ε πόρου που ρεώνουν οι ελληνικές τράπε ες για την αποδο ή συναλλαγών καρτών είναι από τις πλέον ανταγωνιστικές τονί ει η ΕΕΤ συγκρινό ενες ε αυτές λοιπών τραπε ών που λειτουργούν σε κράτη έλη της Ευρωπα κής νωσης και εσοσταθ ικά δια ορ ώνονται σε ση αντικά α ηλότερα ποσοστά σε σ έση ε τις εσοσταθικές προ ήθειες που ε αρ ό ονται στην ΕΕ και ακό η περισσότερο στις ΗΠΑ Σύ ωνα ε την ΕΕΤ από τις προ ήθειες που επιβάλλονται στις επι ειρήσεις για τις συναλλαγές ε κάρτες όνο ένα έρος αποτελεί κέρδος των τραπε ών καθώς καλύπτονται διά ορες παρά ετροι κόστους όπως το κόστος διατραπε ικής προ ήθειας που αποδίδει η τράπε α του ε πόρου στην τράπε α που έ ει εκδώσει την κάρτα το κόστος προ ηθειών που αποδίδουν οι τράπε ες στα διεθνή σ ή ατα καρτών το κόστος διόδευσης συναλλαγών έσω τρίτων εταιρειών κά Σύ ωνα ε πληρο ορίες του Χ πάντως το θέ α των προ ηθειών στις συναλλαγές ε κάρτες δεν αποκλείεται να θάσει τελικά ε πρωτοβουλία εκπροσώπων του ε πορικού κόσ ου στην Επιτροπή Ανταγωνισ ού καθώς υπάρ ουν υπόνοιες ότι δεν λειτουργεί ικανοποιητικά ο ανταγωνισ ός ετα ύ των τραπε ών στο πεδίο αυτό και απαιτείται να ε εταστεί αν αυτό είναι αποτέλεσ α συνεννοήσεων Άλλωστε υπάρ ει ήδη το προηγού ενο ε την αυτεπάγγελτη έρευνα της Επιτροπής για τις διατραπε ικές προ ήθειες ΚΑΙ Αυτή η έρευνα έκλεισε όταν οι τράπε ες ουσιαστικά αποδέ θηκαν τις εις βάρος τους αιτιάσεις και ανέλαβαν τη δέσ ευση να ειώσουν τις προ ήθειες και να στα ατήσουν να ε αρ ό ουν σ ετική συ ωνία που εί αν συνάψει ΧΡΗΜΑ

παρουσίαση

Η ΗΦΙΑΚΗ ΕΠΑΝΑΣΤΑΣΗ ΣΤΗΝ ΤΡΑΠΕ ΙΚΗ ΑΓΟΡΑ

ελληνικός τραπε ικός το έας ε ελίσσεται ανταποκρινό ενος τόσο στις εγ ώριες όσο και στις διεθνείς τάσεις της οικονοίας και των αγορών Οι υποδο ές του εκσυγ ρονί ονται ε την υλοποίηση συστη άτων τα οποία προσ έρουν κανονιστική συ όρ ωση αυτο ατοποίηση αναβάθ ιση της ε υπηρέτησης και της ε πειρίας του πελάτη καθώς και την προσ ορά νέων καινοτό ων υπηρεσιών Βασικός παράγοντας που έ ει δια ορ ώσει τη συγκεκρι ένη ανάγκη νεωτερισ ού είναι η εγάλη ε οικείωση των πελατών των τραπε ών ε τις κινητές συσκευές και το Διαδίκτυο καθώς και η σ ετική αύ ηση των προσδοκιών τους όσον α ορά στην ε πειρία τους ως ρηστών και πελατών Η τε νολογία τούς προσ έρει τη δυνατότητα της ά εσης ε υπηρέτησης εκτός συγκεκρι ένων ωραρίων όπως και της εκτέλεσης των εργασιών τους εκτός του δικτύου καταστη άτων ή και σε συνθήκες περιορισ ού διακίνησης ετρητών ακό η και εν κινήσει τσι ολοένα και περισσότερο γίνεται αντιληπτό στον ώρο ότι πέρα από τις γενικότερες απαιτήσεις για αυτο ατοποίηση των λειτουργιών και βελτίωση των προσ ερό ενων υπηρεσιών αποκτά ιδιαίτερη ση ασία η υιοθέτηση νέων επι ειρη ατικών οντέλων όπως είναι για παράδειγ α η παρο ή υπηρεσιών εναλλακτικής ρη ατοδότησης Η υιοθέτηση και ε αρ ογή νέων τε νολογικών προσεγγίσεων όπως για παράδειγ α επιτρέπει στον ρη ατοοικονο ικό οργανισ ό να προσ έρει δια οροποιη ένο εύρος υπηρεσιών έσω ποικίλων καναλιών πρόσβασης π κινητές συσκευές το Διαδίκτυο κτλ ενώ παράλληλα γίνονται πιο αποτελεσ ατικές οι εσωτερικές λειτουργίες Οι πιο προ ωρη ένες τάσεις διεθνώς α ορούν στη συνεργασία τραπε ών ασ αλιστικών εταιρειών καθώς και εταιρειών επενδύσεων ε εταιρείες οργανισ οί όπως οι και ενώ οι εταιρείες αναπτύσσονται συνεώς γεγονός που θα επηρεάσει σύντο α και την ελληνική αγορά ωθώντας τους εγ ώριους οργανισ ούς στο να προσαρ όσουν τις υποδο ές τους στις νέες απαιτήσεις Το άνοιγ α των ελληνικών τραπε ών στα νέα οντέλα τραπε ικής Μάρτιος

θα επι έρει ό ι απλά διατήρηση αλλά και αύ ηση του πελατολογίου ε την προσέλκυση νέων κατηγοριών πελατών όπως οι καθώς και πελατών που επιθυ ούν ια ή Η είναι ια διεθνώς αναγνωρισ ένη εταιρεία ανάπτυ ης ρη ατοοικονο ικού λογισ ικού ε έ αση στην καινοτο ία και στην έ πρακτη υλοποίηση ευέλικτων λύσεων σε γνωστούς ρη ατοοικονο ικούς οργανισ ούς εντός και εκτός συνόρων Σύ ωνα ε πρόσ ατες έρευνες από γνωστούς οίκους όπως οι κ ά οι λύσεις της α ιολογούνται επιτυ ώς σε διεθνές επίπεδο Η εταιρεία παρέ ει πλέον λύσεις στους αναπτυσσό ενους κλάδους του και οι οποίες βασί ονται στην τραπε ική πλατ όρ α καθώς και στην τε νογνωσία που έ ει αναπτυ θεί από την πολυετή πορεία της εταιρείας στον ώρο Οι λύσεις και καλύπτουν και απαιτήσεις ενώ ενσω ατώνουν τη διεθνή ε πειρία του ο ίλου στον το έα της δια είρισης επενδύσεων εταιρεία διαθέτει ήδη ση αντικό πελατολόγιο που α ιοποιεί τις λύσεις της στους το είς του αλλά και των τραπε ικών οντέλων που προσ έρουν ε ολοκλήρου τις τραπε ικές υπηρεσίες τους έσω Η δοκι ασ ένη τε νολογία της εταιρείας για τον εκσυγ ρονισ ό των τραπε ικών ρη ατοδοτικών και επενδυτικών εργασιών επιτρέπει την πλήρη και ά εση α ιοποίησή τους από τα υ ιστά ενα πιστωτικά ιδρύ ατα προσ έροντας ια νέα προσέγγιση στην ελληνική αγορά Α ί ει να ση ειωθεί ότι η εκτός από την τε νολογική υποδο ή διαθέτει και την τε νογνωσία από τις πιο απαιτητικές ένες αγορές όπως της Αγγλίας και της Γαλλίας ε εγκαταστάσεις τόσο σε και όσο και στην αγορά της Ελβετίας ε τις ιδιαίτερες απαιτήσεις για συ όρ ωση σε συγκεκρι ένους τραπε ικούς κανονισ ούς Τέλος η διαθέτει συστή ατα τα οποία έ ουν ε αρ οστεί σε ρηατοπιστωτικά ιδρύ ατα του ε ωτερικού για την ολοκληρω ένη δια είριση δανείων ε υπηρετού ενων και η ώστε να αυτο ατοποιούν τη λειτουργία ρη ατοδότησης από την αρ ική αίτηση έως και την ε υπηρέτηση των σ ετικών δανείων

ΧΡΗΜΑ

Παρουσία εκατοντάδων πολιτικών θεσ ικών εκπροσώπων και στελε ών επι ειρήσεων πραγ ατοποιήθηκε για η συνε ή ρονιά η απονο ή των Επι ειρη ατικών Βραβείων Χρή α την Πέ πτη Φεβρουαρίου στο

Μάρτιος

~α

ιέρω α

Η ΑΠΟΝΟΜΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΒΡΑΒΕΙΩΝ ΧΡΗΜΑ

α βραβεία που αποτελούν πλέον θεσ ό για την ελληνική αγορά διοργάνωσε για η συνε ή ρονιά η και το επενδυτικό και οικονο ικό περιοδικό ΧΡΗΜΑ Οι νικητές αναδεί θηκαν έσα από δια ορετικές κατηγορίες όπως ψη ίστηκαν από αναγνώστες του περιοδικού και της εβδοαδιαίας ηλεκτρονικής ε η ερίδας ΧΡΗΜΑ στην ιστοσελίδα

Την εκδήλωση αιρέτισαν απονέ οντας και βραβεία στους εκπροσώπους των βραβευ ένων εταιρειών οι κύριοι Ιωάννης Α. Μουρµούρας Υποδιοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος ο οποίος πραγ ατοποίησε και την κεντρική ο ιλία Ξενοφών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς Δηµήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη α-

Κωνσταντίνος Ου ούνης στην

τιστήρια ΑΕ Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνών ΣΜΕΧΑ Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών ΕΝΕΙΣΕΤ Ελένη Κολοφωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ Μάριος Τ. Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της και Κωνσταντίνος Ουζούνης της Η παρουσίαση των βραβείων έγινε από τη Σο ία Α ροδίτη Βουλγαράκη της ενώ βραβεύτηκαν οι καλύτερες εταιρείες όπως προέκυψαν ετά από α ιολόγηση σε ια σειρά από κριτήρια όπως η πορεία των οικονο ικών επιδόσεων η σταθερότητά τους η διεύρυνση των εριδίων αγοράς τους η ρηατιστηριακή πορεία και η σ έση ε τους επενδυτές η προσπάθεια διεθνοποίησης η καινοτο ία η έ αση στις επενδύσεις κ λπ

Ιωάννης Α Μουρ ούρας Υποδιοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος

Σο ία Α ροδίτη Βουλγαράκη στην ΧΡΗΜΑ

ΟΙ ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΤΩΝ ΒΡΑΒΕΙΩΝ ΚΑΙ Η ΑΠΟΝΟΜΗ ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Ο κύριος Ιωάννης Μουρ ούρας Υποδιοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Νικόλαο Μαρινάκο Διευθυντή της Διεύθυνσης Εταιρικής Κοινωνικής Ευθύνης της Εθνικής Τράπε ας δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Ο κύριος Ιωάννης Μουρ ούρας Υποδιοικητής της Τράπε ας της Ελλάδος αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ευρίκο Σαρσέντη Διευθυντή Ε αγορών Συγ ωνεύσεων και Επενδυτικών Σ έσεων του Ο ίλου ΟΤΕ δε ιά 32 Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Στέλιος Πιρπινιάς της αριστερά παρέλαβε το βραβείο από τον κύριο Κωνσταντίνο Ου ούνη της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Κωνσταντίνος Ου ούνης της αριστερά απένειε το βραβείο στην κυρία Δή ητρα Βασιλακοπούλου Διευθύντρια Επενδύσεων της δε ιά ΧΡΗΜΑ 33

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΑΕΕΑΠ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Κωνσταντίνος Ου ούνης της αριστερά απένειε το βραβείο στον κύριο Παναγιώτη Αριστείδη Βάρ η Γενικό Διευθυντή Οικονο ικών Υπηρεσιών της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Κωνσταντίνος Ου ούνης της αριστερά απένειε το βραβείο στον κύριο Νικόλαο Μπαλάνη στην Εθνική Πανγαία δε ιά Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Κωνσταντίνος Ου ούνης της αριστερά απένειε το βραβείο στον κύριο Αντώνιο Νικολα δη Σύ βουλο Διοίκησης στην Εθνική δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Κωνσταντίνος Ου ούνης της αριστερά απένειε το βραβείο στην κυρία Μαριάννα Αυθίνου της δε ιά ΧΡΗΜΑ 35

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

ΕΘΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ

NBG Securities κύριος Νίκος αρρός Διευθυντής Πωλήσεων Ιδιωτών Πελατών της Εθνικής Χρη ατιστηριακής αριστερά παρέλαβε το βραβείο από τον κύριο Σπύρο Κυρίτση Πρόεδρο του Συνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνών ΕΘΝΙΚΗ δε ιά

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

NBG Securities

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Μαρία Μίτσουλη της δε ιά Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ου Μελών Χρη ατιστηρίων Αθηνών αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Χαράλα πο Αβρατόγλου της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ου Μελών Χρηατιστηρίων Αθηνών αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Γιάννη Μανιδάκη Υπεύθυνο και Δη οσίων Σ έσεων της Κρητών Άρτος δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Σπύρος Κυρίτσης Πρόεδρος του Συνδέσ ου Μελών Χρηατιστηρίων Αθηνών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Αγγελική Χατ ηδάκη Υπεύθυνη Δη οσίων Σ έσεων της δε ιά ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΔΙΑΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Σύλβια Κουρκουλή Υπεύθυνη Εταιρικής Κοινωνικής Ευθύνης της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Νικόλαο Μαρινάκο Διευθυντή της Διεύθυνσης Εταιρικής Κοινωνικής Ευθύνης της Εθνικής Τράπε ας δε ιά Μάρτιος

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Μαρία Θεοδουλίδου της Συ ετο ών δε ιά

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΣΧΕΣΕΩΝ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ευρίκο Σαρσέντη Διευθυντή Ε αγορών Συγ ωνεύσεων και Επενδυτικών Σ έσεων του Ο ίλου ΟΤΕ δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ιωάννη Δη άκη της Ελλάς δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Μάριος Τ Κυριάκου Πρόεδρος και Διευθύνων Σύ βουλος της αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ηλία Αθανασίου της δε ιά

ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΕΤΑΙΡΙΚΗ ΚΟΙΝΩΝΙΚΗ ΕΥΘΥΝΗ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Κατερίνα Σκουτέλα Διευθύντρια του Ο ίλου Υγεία δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Χριστίνα Ταπουρέα Ε πορική Διευθύντρια του Ο ίλου Ιασώ δε ιά Μάρτιος

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗ ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ηλία Αθανασίου της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Νίκο Ανα ουρλόγλου της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Παναγιώτης Δράκος Πρόεδρος της νωσης Εισηγ ένων Εταιρειών αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Μαριαλένα Κάβουρα Υπεύθυνη της δε ιά

ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

Υ ΗΛΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ευρίκο Σαρσέντη Διευθυντή Ε αγορών Συγ ωνεύσεων και Επενδυτικών Σ έσεων του Ο ίλου ΟΤΕ δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ δε ιά απένει ε το βραβείο στον κύριο Βασίλειο Μαστοράκη της Καρέλια ΑΕ αριστερά Μάρτιος

Υ ΗΛΟΙ ΡΥΘΜΟΙ ΑΝΑΠΤΥΞΗΣ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Ιουλία Χα δά Αντιπρόεδρο του ΔΣ της Ικτίνος Ελλάς δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Οδυσσέα Σούλτη Διευθυντή Πωλήσεων της Πληρο ορική δε ιά ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΑΝΑΚΑΜ Η ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στ ν κύριο Γεώργιο Σαατσάκη Εντεταλ ένο Διοικητικής Λειτουργίας της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Η κυρία Ελένη Κολο ωτιά Γενική Γρα ατέας της και Διευθύντρια Επενδύσεων ΤΕΝΕΟ αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Κυριακή Κορρέ της δε ιά Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΤΟΥ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Δη ήτρη Σπύρου Διευθυντή Διοίκησης του ΟΛΠ δειά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κεαλαιαγοράς δε ιά απένει ε το βραβείο στον κύριο Κωνσταντίνο Παπαδόπουλο Πρόεδρο του ΔΣ της ΕΥΔΑΠ αριστερά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς δε ιά απένει ε το βραβείο στον κύριο Σταύρο Γούτσο Αναπληρωτή Διευθύνοντα Σύ βουλο της ΔΕΗ αριστερά

ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Αικατερίνη Τσούρα της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Ευτυία Κουτσουρέλη Αντιπρόεδρο του ΔΣ και Διευθύντρια Εταιρικών Υποθέσεων και ΕΚΕ της δε ιά Μάρτιος

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Ξενο ών Αυλωνίτης Β Αντιπρόεδρος της Επιτροπής Κε αλαιαγοράς αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Αλεάνδρα Αδά Οικονο ική Διευθύντρια της Λύκος δε ιά

ΔΙΕΘΝΟΠΟΙΗΣΗ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρηατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Λά αρο Ασβεστόπουλο Ε πορικό Διευθυντή του Ο ίλου δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία λενα Παππά του Ο ίλου Σαράντη δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

Ο κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στην κυρία Τ ελίνα Κουκου έλη Διευθύντρια της Κρι Κρι δε ιά ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΡΑ ΕΙΑ ΧΡΗΜΑ

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΔΙΕΘΝΟΥΣ ΑΓΟΡΑΣ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρηατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Αριστείδη έρβα Οικονο ικό Διευθυντή του Ο ίλου δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρηατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Νικόλαο Μαθιό Διευθυντή του Τ ή ατος Ε αγωγών Πυρι ά ων της Μαθιός Πυρί α α δε ιά Μάρτιος

ΚΑΛΥΤΕΡΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρηατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Ηλία Αθανασίου της δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Φίλιππο Μαλέργο της Ελλάς δε ιά

ο ΒΡΑΒΕΙΟ

κύριος Δη ήτρης Καρα σκάκης Επιτελικός Διευθυντής Λειτουργιών στα Ελληνικά Χρη ατιστήρια αριστερά απένει ε το βραβείο στον κύριο Αλέ ανδρο Κατσιά πουλα Διευθυντή Περιβάλλοντος Ποιότητας Αει όρου Ανάπτυ ης Κλάδου Τσι έντου Ελλάδος της Τιτάν δε ιά ΧΡΗΜΑ

Μάρτιος

ΧΡΗΜΑ

συνέντευ η

ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ Διευθύνων Σύ βουλος της 52 Μάρτιος

συνέντευ η στον Νώντα Χαλδούπη

ΤΡΕΙΣ ΠΡΟ ΠΟΘΕΣΕΙΣ ΓΙΑ ΣΤΑΘΕΡΗ ΑΝΟΔΟ ΣΤΟ ΧΑ Πρέπει να ειωθεί το να αυ ηθούν οι εταιρείες που πορούν να προσελκύσουν ένα κε άλαια και να ενισ υθεί η εγ ώρια επενδυτική βάση Πεπεισ ένος ότι το ρη ατιστήριο έ ει ση αντικά περιθώρια ανόδου δηλώνει στο Χρή α ο Θεόδωρος Κρίντας διευθύνων σύ βουλος της και αντιπρόεδρος της νωσης Θεσ ικών Επενδυτών αλλά υπογρα ί ει ότι υπάρ ει ο κίνδυνος να δού ε όνο ια η ανική ανοδική αντίδραση ύστερα από τη εγάλη πτώση των τελευταίων ετών αν δεν δη ιουργηθούν οι προ ποθέσεις για ια σταθερή ανοδική πορεία Οι προ ποθέσεις αυτές όπως υπογρα ί ει είναι τρεις Να ειωθεί σταδιακά το κίνδυνος ώρας που αποθαρρύνει τις ση αντικές τοποθετήσεις κε αλαίων στο ΧΑ να αυ ηθεί ο αριθ ός των εισηγ ένων εταιρειών που ε βάση τα διεθνή κριτήρια θα πορούν να προσελκύσουν ένα κε άλαια αλλά και να ενισ υθεί η εγ ώρια επενδυτική βάση που είναι σή ερα ε αιρετικά ασθενής Μιλώντας για την πορεία της οικονο ίας ε την ιδιότητα ό ι όνο του δια ειριστή κε αλαίων αλλά και του διακεκρι ένου οικονο ολόγου ε α ιόλογο επιστη ονικό έργο ο κύριος Κρίντας υπογρα ί ει ότι το θάσα ε στο α ηλότερο ση είο του κύκλου της οικονο ικής κρίσης και πορεί να είναι κανείς αισιόδο ος ε τη λογική της η ανικής όπως λέει ότι επειδή τυπήσα ε το α ηλότερο ση είο θα αρ ίσου ε να εκολλά ε Το πρόβλη α του υπέρογκου δη όσιου ρέους όπως εκτι ά θα αντι ετωπιστεί σύντο α ε ια αναδιάρθρωση ως όπως τονί ει ο κύριος Κρίντας το σπουδαιότερο για να επιτευ θεί βιώσι η οικονο ική ανάκα ψη είναι να γίνει η ώρα ιλική στις επενδύσεις και να ενεργοποιηθούν ουσιαστικά οι τράπε ες στη ρη ατοδότηση της οικονο ίας ε ια δραστική αντι ετώπιση του προβλή ατος των η ε υπηρετού ενων δανείων η οποία θα πρέπει να γίνει ε τη συνεργασία ε ειδικευ ένων εταιρειών καθώς ο όγκος τους υπερβαίνει κατά πολύ τις δυνατότητες των τραπε ών για εσωτερική δια είριση Για τις συλλογικές επενδύσεις στην Ελλάδα ο κύριος Κρίντας προειδοποιεί ότι οι περιορισ οί στην κίνηση κε αλαίων έρνουν κάθε ήνα που διατηρούνται πιο κοντά το τέλος του κλάδου Τονί ει πάντως ότι η περίοδος της κρίσης έκανε σο ότερους τους λληνες επενδυτές α ού άρ ισαν να αντιλα βάνονται την α ία της συνεργασίας ε ε ειδικευ ένους δια ειριστές για την προστασία των κε αλαίων τους

ΧΡΗΜΑ 53

συνέντευ η ~ ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ ΧΡΗΜΑ_Περάσαµε το µαύρο , πού βρισκόµαστε σήµερα Μπορείτε να πείτε ότι είστε αισιόδοξος για την πορεία της οικονοµίας ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ Κατά τη γνώ η ου το ήταν το α ηλότερο ση είο του οικονο ικού κύκλου αυτής της περιόδου της κρίσης για δύο λόγους ο πρώτος είναι ότι όλοι οι ρη ατοοικονο ικοί δείκτες έ θασαν στο ειρότερο ση είο και ο δεύτερος ότι ε αντλήθηκε και το απόθε α που διέθεταν τα τραπε ικά ας ιδρύ ατα Αισιόδο ος εί αι αλλά ε τη λογική της ηανικής Δηλαδή ότι επειδή τυπήσα ε το α ηλότερο ση είο η ανικά θα αρ ίσουε να εκολλά ε Αν θέλου ε να το κάνου ε ό ως ουσιαστικά θα πρέπει να λύσου ε δύο

εγάλα προβλή ατα αν εί αστε ή δεν είαστε αν δεν εί αστε ιλικοί προς τις επενδύσεις ό ι κο ατικά αλλά ως ώρα ας ην περι ένου ε να ανα α ευτούν λε τά στη ώρα Το δεύτερο πρόβλη α είναι το ευρύτερο θέ α των τραπε ών ε την έννοια ότι δεν πορείς να έ εις τους τραπε ικούς οργανισ ούς σε αδράνεια λόγω του εγάλου όγκου των η ε υπηρετού ενων δανείων Για να λυθεί το θέ α των τραπε ών έ ει γίνει ήδη το ένα βή α η ανακε αλαιοποίηση αλλά πρέπει να γίνει και το επό ενο δηλαδή να αντι ετωπιστεί το πρόβλη α των κόκκινων δανείων Πρέπει να δη ιουργηθεί το κατάλληλο θεσ ικό πλαίσιο και να αρ ίσει να αντι ετωπί εται αυτό το πρόβλη α ε συνεργάτες Αυτό είναι αναγκαίο γιατί κάθε τραπε ικό ίδρυ α παγκοσ ίως από τη ύση του έ ει ια εσωτερική ονάδα που πορεί να δια ειριστεί έναν περιορισ ένο όγκο η ε υπηρετού ενων δανείων ας πού ε έως του αρτο υλακίου Χ_Αν όµως τα κόκκινα δάνεια έχουν φθάσει το Θ.Κ.

ταν θάνεις στο επερνάς το Και αν προσπαθήσεις να δη ιουργήσεις αυτό το εσωτερικά τότε παύεις να είσαι τράπε α Είσαι κάτι άλλο έ εις γίνει άλλη εταιρεία

Χ_Μετατρέπεσαι από bank σε bad bank... Θ.Κ εις γίνει άρα δεν κάνεις τη δουλειά σου που είναι να ορηγείς δάνεια Αν δεν επιτρέψεις λοιπόν να αναλάβουν τα κόκκινα δάνεια ε ειδικευένοι συνεργάτες λληνες και ένοι τότε το πράγ α κολλάει όπως έ ει κολλήσει εδώ και τέσσερα πέντε ρόνια ω επίσης τη θεωρία ότι εάν δεν γίνουν οι πρώτες πωλήσεις δανείων ε όποιον τρόπο σε όποια τι ή δεν εκολλάει ποτέ η αγορά Ας υποθέσου ε ότι πουλιέται το σπίτι ου στο Παλαιό Φάληρο σε πλειστηριασ ό επειδή ή ουν κακός δανειολήπτης ε ευρώ το τετραγωνικό Χάνω εγώ άνει ενδε ο ένως η τράπε α από τη α ηλή τι ή αλλά αυτή η τι ή καταγρά εται και δη ιουργείται ήτηση τσι στον επό ενο πλειστηριασ ό η τι ή άλλον θα πάει στα ευρώ και η αγορά θα αρ ίσει να ισορροπεί Χ_Μπορεί όµως να γίνει investment friendly µια χώρα µε τεράστιο δηµόσιο χρέος, που κάνει κάθε επενδυτή να φοβάται ότι για την εξυπηρέτησή του στο µέλλον αναγκαστικά θα γίνουν εχθρικές κινήσεις από το κράτος, όπως οι µεγάλες και απρόβλεπτες αυξήσεις φόρων Θ.Κ Πολύ καλή ερώτηση Για να πείσεις τον επενδυτή ότι δεν κινδυνεύει να αλλάουν τα δεδο ένα της επένδυσής του λόγω του βάρους του ρέους πρέπει να αναλάβει η Πολιτεία ια ισ υρή σ ετική δέσ ευση είτε ε έναν νέο ορολογικό νό ο που θα εγκριθεί ε εγάλη πλειοψη ία από τη Βουλή είτε ακό η και στο πλαίσιο ιας αναθεώρησης του Συντάγ ατος Ταυτό ρονα θα πρέπει ως κράτος να έ εις ια όνι η στενή παρακολούθηση των δη όσιων οικονο ικών

Το ήταν το α ηλότερο ση είο του οικονο ικού κύκλου αυτής της περιόδου της κρίσης Αισιόδο ος εί αι αλλά ε τη λογική της η ανικής επειδή τυπήσα ε το α ηλότερο ση είο η ανικά θα αρ ίσου ε να εκολλά ε

Μάρτιος

Χ_Εσωτερική ή εξωτερική από την Κοµισιόν και το Διεθνές Νοµισµατικό Ταµείο Θ.Κ Φυσικά εσωτερική Αλί ονό ας για παράδειγ α αν περι ένα ε οι επι ειρη ατίες να έλθει ο ορκωτός ελεγκτής να ας πει αν κάνου ε σωστά τη δουλειά ας Ο ορκωτός ελεγκτής έρ εται και το πιστοποιεί ως ανε άρτητο έρος για να βεβαιωθούν οι έτο οι ότι ο άνατ ερ δεν τους κλέβει Αλλά δεν πορώ να περι ένω από τον ορκωτό να κάνει τη δουλειά ου Κάτι ανάλογο πρέπει να γίνει και για τα δη όσια οικονο ικά Χ_Κρίνετε, δηλαδή, ότι αρκούν αυτές οι διαβεβαιώσεις προς τους επενδυτές για να γίνουµε investment friendly , παρότι υπάρχει αυτό το υπέρογκο δηµόσιο χρέος Δεν είναι αναγκαία και µια τολµηρή αναδιάρθρωση του χρέους για να προσελκύσουµε επενδύσεις Θ.Κ Η γνώ η ου είναι ότι ρειά εται ια αναδιάρθρωση τέτοια που να σε κάνει να αισθάνεσαι ότι σε βάθος εικοσαετίας οι προβλεπό ενες τα ειακές ροές αντιετωπί ονται Δεν είναι ανάγκη να γίνει διαγρα ή Αν κατα έρεις να ανατ άρεις επαρκώς τις τα ειακές ροές σου σε βάθος ρόνου είσαι ια αρά Η εκτί ησή ου είναι ότι αναδιάρθρωση του ρέους θα γίνει εντός του πράγ α το οποίο θα αλλά ει σε πολύ εγάλο βαθ ό το για την Ελλάδα Που ση αίνει ότι θα θέλουν να έρθουν ακό η περισσότεροι να επενδύσουν αλλά αυτό ση αίνει ότι θα πρέπει να έ ου ε έγκαιρα προετοι αστεί για να γίνει η ώρα Ση αντικότερο λοιπόν από την αναδιάρθρωση ρέους που κάνου ε την υπόθεση εργασίας ότι θα γίνει είναι να πεις ως κράτος ότι δεν θα επιτρέψεις το απόθε α που α ήνει η αναδιάρθρωση να διανε ηθεί σε ισθούς και συντά εις Γιατί αν ακολουθήσεις αυτόν τον δρό ο γρήγορα θα ρειαστείς πάλι αναδιάρθρωση Πρέπει ε άλλα λόγια να πού ε σε ια λογική νοικοκυροσύνης όπου θα οιρά εται πραγ ατικός νέος δη ιουργού ενος πλούτος και ό ι αυτά που α ήνουν οι δανειστές ακριβώς για να πορέσει η ώρα να δη ιουργήσει νέο πλούτο Ξέρω ότι αυτό που λέω δεν είναι πολύ δη ο ιλές αλλά είναι η αλήθεια Δεν πορού ε να πά ε προστά δίνοντας ισθούς και συντά εις από δανεικά πρέπει να δη ιουργήσου ε νέο πλούτο

Τα τρία προβλή ατα του ΧΑ Χ_Ας περάσουµε στα θέµατα του χρηµατιστηρίου. λέπουµε ότι το τελευταίο διάστηµα έχουµε µια ανοδική κίνηση, χάρη στις εισροές που δηµιούργησε το rebalancin και στις προσδοκίες για ολοκλήρωση της αξιολόγησης. Δεν παύει, βέβαια, να υπάρχει το υψηλό ρίσκο χώρας (co ntry risk), που δεν επιτρέπει προς το παρόν µεγάλες εισροές ξένων επενδυτικών κεφαλαίων. Ποιες είναι οι εκτιµήσεις σας για το προσεχές µέλλον Θ.Κ. Στο ρη ατιστήριο έ ου ε τρία προβλή ατα το πρώτο είναι το που είναι ένα πολύπλοκο θέ α Το ρίσκο ώρας θα ειωθεί σταδιακά Θα πρέπει να τελειώσου ε ε την α ιολόγηση και ε την ελά ρυνση του ρέους και να ε πεδωθεί η εντύπωση ότι έ ου ε κατακτήσει έναν βαθό πολιτικής σταθερότητας κάτι που ήδη αίνεται να συ βαίνει παρά τα προβλή ατα Επιπλέον θα πρέπει να απο ασίσει ένα εγάλο έρος της ελληνικής Βουλής ότι θέλου ε επενδύσεις ε κάποιους κανόνες βεβαίως που θα είναι εκάθαροι και θα ισ ύουν για όλους Χρειά ονται συνεπώς να γίνουν αρκετά πράγ ατα για να ειωθεί το και ρειά εται ρόνος Το δεύτερο πρόβλη α του ελληνικού ρη ατιστηρίου είναι ότι δυστυ ώς οι εταιρείες που έ ουν απο είνει και στις οποίες θα πορούσαν να επενδύσουν διεθνείς επενδυτές είναι αριθ ητικά πολύ λίγες Θα τολ ούσα να πω ότι ίσως είναι λιγότερες από είκοσι σή ερα Χ_Λιγότερες και από τις εταιρείες του - ... Θ.Κ. Ναι στις εταιρείες του ίσως έ ου ε και ορισ ένες που περισσεύουν λα αυτά ε διεθνή κριτήρια ό ι ε δικά ου κριτήρια Δηλαδή ιλώντας ε Α ερικανούς και Ευρωπαίους επενδυτές που επενδύουν για παράδειγ α στην Ισπανία σου λένε τα κριτήριά τους για τις εταιρείες όπου πορούν να επενδύσουν Αν ε αρόσεις αυτά τα κριτήρια καταλαβαίνεις σε ποιες ελληνικές εταιρείες πορούν να επενδύσουν

Χ_Είναι θέµα µεγέθους των εταιρειών µας Θ.Κ Δεν είναι όνο θέ α εγέθους Υπάρουν ελληνικές εταιρείες όπως ο Μυτιληναίος η και η που εκίνησαν από ικρά εγέθη αλλά α ιοποίησαν ευκαιρίες που δόθηκαν και έγιναν εγάλες αποκτώντας στην πορεία ένα ση αντικό κοινό επενδυτών Τα κοινά τους αρακτηριστικά είναι ότι βρίσκονταν σε αγορές που εί αν εγάλη δυνα ική και έκαναν τις κατάλληλες κινήσεις για να α ιοποιήσουν αυτή τη δυνα ική Ταυτό ρονα οι βασικοί έτο οι δεν απαιτούσαν να κρατήσουν την απόλυτη ή τη σ ετική πλειοψη ία Για έναν ένο επενδυτή αυτό είναι πολύ ση αντικό γιατί όλοι οι έ πειροι επενδυτές λληνες και ένοι γνωρί ουν ότι αν έ ουν έναν βασικό έτο ο να ελέγ ει το ιας εταιρείας πρακτικά δεν πορούν να διασ αλίσουν τίποτα α ού όλα ε αρτώνται από τον βασικό έτο ο Ο έσος δια ειριστής κε αλαίων λοιπόν δεν θα καθίσει να ασ οληθεί ε το αν ο βασικός έτο ος είναι καλός άνθρωπος Θα πει άσε θα πάω καλύτερα σε ια εταιρεία που έ ει εγάλη διασπορά και έ ει και άλλους ένους επενδυτές και καλή εταιρική διακυβέρνηση Γιατί όπως λέ ε οι διαειριστές κε αλαίων κανείς δεν έ ασε τη θέση του επειδή αγόρασε Ενώ αν αγοράσεις ια ικρή εταιρεία περίεργη και σκάσει κάποιο σκάνδαλο ευλόγως θα ερωτηθείς γιατί έκανες αυτήν την τοποθέτηση Το τρίτο πρόβλη α είναι ότι ε τον τρόπο που δια ειρι ό αστε τις επενδύσεις στην Ελλάδα και λόγω των προβλη άτων που δη ιούργησε η κρίση δεν έ ου ε πλέον ελληνικό κοινό Αυτό είναι εγάλη έλλειψη γιατί για τις εταιρείες της εσαίας και ικρής κε αλαιοποίησης το κοινό δεν είναι ο Ευρωπαίος δια ειριστής είναι ο λληνας ως ο λληνας δια ειριστής κε αλαίων δεν έ ει λε τά Ο λληνας επενδυτής ήταν κακοεπενδεδυ ένος σε έναν κλάδο ή σε ια εταιρεία και έ ασε τα λε τά του Σύστη α που να κάνου ε κάποια αποτα ιευτική επένδυση ε κάποια ορολογική ελά ρυνση δεν έ ου ε ενώ το ασ αλιστικό σύστη α έ ει τα δικά του προβλή ατα Άρα δεν έ εις εγΧΡΗΜΑ 55

συνέντευ η ~ ΘΕΟΔΩΡΟΣ ΚΡΙΝΤΑΣ ώρια αγορά Συνεπώς αν η ερώτηση είναι αν το ρη ατιστήριο θα πάει πάνω η απάντηση είναι ότι θα πάει αλλά για η ανικούς λόγους οι ένοι επενδυτές θα ενδιαερθούν για την Ελλάδα και θα επενδύσουν στις γνωστές εταιρείες θα ακολουθήσουν οι λληνες σε κάποιες άλλες εταιρείες και η αγορά θα οδηγηθεί πιο πάνω Αν δεν λύσεις τα τρία δο ικά θέ ατα ό ως η αγορά θα αναγυρίσει α ηλότερα και θα έ εις όνι α ια κυκλική αγορά στην Ελλάδα τη ια ρονιά θα ανεβαίνου ε στις ονάδες την επό ενη θα πέ του ε στις Χ_Θα µπορούσαµε, λοιπόν, να πούµε ότι το µήνυµά σας προς έναν επενδυτή είναι να αγοράσει τώρα - καλές µετοχές και να περιµένει κάποια χρόνια για να έχει µια καλή απόδοση Θ.Κ. Θα πρότεινα ο επενδυτής που έ ει ικρό αρτο υλάκιο και δεν πορεί να κάνει σοβαρή διασπορά όνος του να επιλέ ει κάποιο από τα ελληνικά ετο ικά α οιβαία κε άλαια ταν ιλάω για ικρό αρτουλάκιο ανα έρο αι στον επενδυτή ε λιγότερα από ευρώ Δεν έ ει νόη α ε ένα αρτο υλάκιο ή ευρώ να προσπαθείς να κάνεις διασπορά ενώ υπάρει και ένα πολύ σοβαρό προσωπικό κόστος παρακολούθησης των επενδύσεων το οποίο δεν θα πρέπει να αγνοού ε Θα έλεγα επίσης ότι ο ρονισ ός αυτή τη στιγ ή της αγοράς αίνεται να είναι καλός για είσοδο ενός επενδυτή διότι αγορά εις ε κατακρεουργη ένες αποτι ήσεις οι αποτι ήσεις των περισσότερων εισηγ ένων εταιρειών δεν ενσω ατώνουν α ία άυλων περιουσιακών στοι είων δηλαδή ιλά ε όνο για ωρίς να αποτι ώνται σή ατα πελατολόγιο υπόσταση εταιρείας κ λπ Μιλά ε σή ερα για σ έση τι ής προς λογιστική α ία κάτω από τη ονάδα στις περισσότερες των περιπτώσεων Άρα έ εις ια ε αιρετική ευκαιρία να αγοράσεις σε κατακρεουργη ένες τι ές κάτι το οποίο πορεί ετά από εύλογο ρονικό διάστη α να σου αποδώσει Η πρώτη λοιπόν συ βουλή ου προς έναν ικρό επενδυτή είναι να αγοράσει έτοι ο αρτο υλάκιο από ένα α οιβαίο κεάλαιο ή ια εταιρεία επενδύσεων Η δεύτερη συ βουλή ου είναι να επενδύσει στο ρη ατιστήριο όνο το κε άλαιο που δεν θα ρειαστεί τα επό ενα ρόνια Δια ορετικά πορεί να ρειαστεί να βγάλεις κάποια στιγ ή τα λε τά σου για κάποια ανάγκη και να άσεις ια άνοδο που θα ακολουθήσει Μάρτιος

Η δυσπιστία για τους δια ειριστές κε αλαίων Χ_Μιλάµε για συλλογικές επενδύσεις, υπάρχει όµως από το παρελθόν µια δυσπιστία για τους λληνες διαχειριστές στο επενδυτικό κοινό. Μπορούµε να πούµε σήµερα ότι οι διαχειριστές έχουν ικανοποιητικό track record για να τους εµπιστευθεί το κοινό Θ.Κ. Θα συ ωνήσω ότι η γενική αίσθηση εάν πορούσα ε να ετρήσου ε ε κάποιο τρόπο τις αντιλήψεις των επενδυτών είναι ότι πράγ ατι υπάρ ει ια δυσπιστία η οποία ό ως έρ εται σε απόλυτη αντίθεση ε το τι λέει το πραγ ατικό δεδο ένο του Οι λληνες δια ειριστές έ ουν πετύ ει τα τελευταία ρόνια εντυπωσιακά καλύτερη απόδοση ή λιγότερο κακή από τον έσο όρο της αγοράς όπως και αν τον ετρήσου ε είτε ε τον Γενικό Δείκτη είτε ε τον είτε ε τους επι έρους δείκτες Από το και ετά στα ρόνια της κρίσης ο Γενικός Δείκτης έ ει άσει αλλά δεν υπάρ ει ελληνικό α οιβαίο κε άλαιο αν δεν κάνω λάθος που να έ ει άσει περισσότερο από Παρ όλα αυτά ο κόσ ος έ ει ια δυσπιστία που δεν συνάδει ε τα πραγ ατικά στοι εία Θα ήθελα να κάνω για αυτό το θέ α δύο πρόσθετες παρατηρήσεις από την ετή ε πειρία ου έ ω καταλή ει στο συ πέρασ α ότι ο λληνας επενδυτής έ ει α ηλό δηλαδή προτι ά ια επένδυση ε υψηλή προσδοκώ ενη απόδοση ακό η κι αν έ ει τον κίνδυνο να άσει το κε άλαιό του και αυτό δεν τον οδηγεί στην ασ αλέστερη λύση που είναι η συλλογική επένδυση Επίσης πρέπει να πω ότι στο παρελθόν τα α οιβαία κε άλαια πουλήθηκαν ε λάθος τρόπο στο κοινό λεγαν ορισ ένοι για παράδειγ α ότι πέρυσι το α οιβαίο ας κε άλαιο εί ε απόδοση έτος πορεί να έ ει ή Κανονικά θα έπρεπε να εκινήσει κανείς από το να ε ηγήσει στον υποψή ιο πελάτη τους κινδύνους που έ ει η κάθε κατηγορία επένδυσης γιατί δεν υπάρ ει επένδυση ωρίς κίνδυνο Και πρέπει να άθεις τον πελάτη σου δηλαδή να αναλύσεις το επενδυτικό προ ίλ του και να καταλάβεις ποιους κινδύνους είναι δια-

τεθει ένος να αναλάβει και ποιες αποδόσεις προσδοκά Δύο πελάτες πορεί να έ ουν ο οειδή αρακτηριστικά αλλά να έ ουν εντελώς δια ορετική ανο ή στο ρίσκο και αυτό ο είλει να το λάβει πολύ σοβαρά υπόψη ο επαγγελ ατίας δια ειριστής Χ_ σως αυτό που δεν έχει αντιληφθεί επαρκώς ο λληνας επενδυτής, αλλά µάλλον αρχίζει να το καταλαβαίνει µετά την εµπειρία της κρίσης, είναι ότι µια επένδυση µπορεί να γίνεται όχι µόνο για να επιτευχθεί µια ικανοποιητική απόδοση, αλλά για να προστατευθεί το κεφάλαιο... Θ.Κ Θα έλεγα ότι την επένδυση την κάνεις για να απο ύγεις την απόλυτη καταστρο ή Στις συνθήκες των τελευταίων ετών στην Ελλάδα όλοι έ ου ε υποστεί πολύ εγάλες απώλειες Μπορεί να συ ητού ε τις αποτιήσεις τις ρη ατιστηριακές γιατί έ ου ε τι ή καθη ερινά και πορού ε εύκολα να συγκρίνου ε αυτό που υπήρ ε πριν από πέντε ρόνια ε το σή ερα αλλά εκτι ώ ότι τα περισσότερα λε τά στην Ελλάδα έ ουν αθεί από την αγορά ακινήτων διότι οι περισσότεροι λληνες έ ου ε από ένα ακίνητο τουλά ιστον το οποίο έ ει άσει από και πάνω Άρα ποιες ήταν οι σοβαρότερες απώλειες για τη έση ελληνική οικογένεια τα ευρώ που πορεί να έ ασε στο ρη ατιστήριο ή τα ευρώ που έ ασε στην αγορά ακινήτων Χ_ σως να ήταν καλό όµως το ότι µε την κρίση διαψεύστηκε το δόγµα κανείς δεν έχασε αγοράζοντας γη , ώστε στο µέλλον να αξιοποιήσουµε µε πιο παραγωγικό τρόπο τα κεφάλαιά µας... Θ.Κ Μια εβρα κή παροι ία λέει Δεν αγορά ω ποτέ σπίτι αν δεν έ ω αγοράσει πρώτα αγα ί Διότι το αγα ί βγά ει σπίτι ενώ το σπίτι δεν βγά ει αγα ί Αυτό ας λέει πόσο ση αντικό είναι για ια οικονο ία να κατευθύνονται τα λε τά στην ίδια την οικονο ία δηλαδή να πηγαίνουν εκεί όπου θα δη ιουργήσουν νέο πλούτο

Μια πουτίκ επενδύσεων Χ_Ας µιλήσουµε και για την ttica ealth Mana ement. Θα µπορούσαµε να πούµε ότι είστε µια µπουτίκ δίπλα σε πολύ µεγάλα καταστήµατα. Ποια είναι η φιλοσοφία της εταιρείας Θ.Κ Θα συ ωνούσα ε τον αρακτηρισ ό πουτίκ Εί αστε ια εσαία εταιρεία δια είρισης κε αλαίων ε τα ση ερινά δεδο ένα της αγοράς και το όραά ας έ ει τρία σκέλη Πρώτον εί αστε πουτίκ επειδή πιστεύου ε ότι η δουλειά ας γίνεται καλά σε ικρά εγέθη δεν πορείς να προσ έρεις την ίδια ποιότητα υπηρεσιών σε πολύ εγάλα εγέθη γιατί θα πρέπει να γίνεις σουπερ άρκετ Δεν λέω ότι αυτό θα ήταν κακό απλώς πρόκειται για ένα δια ορετικό επι ειρη ατικό οντέλο που απευθύνεται σε άλλη αγορά Το δεύτερο είναι ότι θεωρού ε πως εί αστε Ευρωπαίοι δια ειριστές δηλαδή βλέπου ε τις αγορές από την ίδια οπτική που πορεί να τη βλέπουν οι συνάδελ οί ας από τις άλλες ώρες της Ευρώπης Τρίτον η δια ειριστική ας ιλοσο ία έ ει ως κεντρικό στοι είο τη α ηλή εταβλητότητα διότι σε ια περίοδο πολύ α ηλών επιτοκίων ο είλεις να έ εις ως βασικό στό ο την ε ασ άλιση του κε αλαίου Χ_Ποιο είναι το επενδυτικό σας προ όν που είχε την καλύτερη πορεία Θ.Κ. Μέ ρι την επιβολή των ήταν το

Οι περιορισ οί στην κίνηση κεαλαίων ό ως έ εραν τον ώρο ας σε πάρα πολύ δύσκολη θέση Δεν θα διστάσω να πω ότι κάθε ήνας διατήρησης των έρνει κοντύτερα το τέλος του κλάδου διότι δεν πορείς να κάνεις δια είριση επενδύσεων στον σύγ ρονο κόσ ο όνο ε ελληνικές α ίες και εντός της Ελλάδας Θα άσεις τους επενδυτές Το είναι εταβλητόένα α οιβαίο πολύ α ηλής εταβλητό τητας που έ ει έρει στους επενδυτές τα τελευταία τέσσερα ρόνια ια έση ετήσια πολύ απόδοση της τά εως του υψηλότερη από ια προθεσ ιακή κατάθεση Η σύνθεσή του είναι ο όλογα ετο ές ε πορεύ ατα και ετρητά και είναι παγκόσ ιο δηλαδή επενδύει σε όλες τις ανεπτυγ ένες αγορές ανά τον κόσ ο

εί αστε στο καλύτερο επίπεδο Δηλαδή ποτέ στην καριέρα ου εδώ και ρόνια δεν έ ω συναντήσει τόσο συ νά επενδυτές που αντιλα βάνονται την α ία που έ ει η γνώ η ενός ειδικού και είναι έτοι οι να πληρώσουν κάτι για να προστατεύσουν την επένδυσή τους Χ_ ντλησαν, λοιπόν, και οι επενδυτές πολύτιµα διδάγµατα από την κρίση... Θ.Κ. Ναι άθα ε το άθη α

Χ_Κοιτάζοντας πίσω στα τελευταία χρόνια της κρίσης, πώς θα αποτιµούσατε την εµπειρία σας ως διαχειριστής κεφαλαίων σε τόσο δύσκολες συνθήκες Θ.Κ. Η περίοδος που ού ε όλοι οι συνάδελ οι τα τελευταία ρόνια είναι ανα ίίβολα η ειρότερη παρά το γεγονός ότι σε επίπεδο αντίληψης του έσου επενδυτή για τη ρησι ότητα των υπηρεσιών ας

Η δια ειριστική ας ιλοσο ία έ ει ως κεντρικό στοι είο τη α ηλή εταβλητότητα Σε ια περίοδο πολύ α ηλών επιτοκίων ο είλεις να έ εις ως βασικό στό ο την ε ασ άλιση του κε αλαίου ΧΡΗΜΑ

παρουσίαση

ΑΠΟΣΠΑΣΜΑ ΟΜΙΛΙΑΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΗ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕ ΑΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ

κ ΓΙΑΝΝΗ ΣΤΟΥΡΝΑΡΑ

ΣΤΗΝ

Η ΕΤΗΣΙΑ ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ

Η ΟΛΟΚΛΗΡΩΣΗ ΤΗΣ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ ΑΝΑΓΚΑΙΑ ΠΡΟ ΠΟΘΕΣΗ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΞΟΔΟ ΑΠΟ ΤΗΝ ΚΡΙΣΗ τος ρεαλισ ού και προσαρ ογής Σύ ωνα ε τις εκτι ήσεις της Τράπε ας της Ελλάδος οι οποίες περιλα βάνονται στην παρούσα έκθεση οι συνθήκες που θα επηρεάσουν την πορεία της ελληνικής οικονο ίας το δια αίνονται ευνο κότερες από ότι τον προηγού ενο ρόνο Αυτό επιτρέπει την πρόβλεψη ότι η ύ εση πορεί να συγκρατηθεί και από το δεύτερο ε ά ηνο του έτους να υπάρ ει ελα ρά ανάκα ψη υπό την προ πόθεση ό ως ότι διατηρείται η πολιτική σταθερότητα και αίρεται η αβεβαιότητα που βλάπτει την επενδυτική ε πιστοσύνη Η πρόβλεψη αυτή υπόκειται σε ισ υρές αβεβαιότητες και υψηλούς κινδύνους που συνδέονται α ενός ε τις διεθνείς ε ελί εις και α ετέρου ε την τα ύτητα επανα οράς της ελληνικής οικονο ίας στην κανονικότητα και την προσαρ οστικότητά της στις νέες συνθήκες Στην πρώτη κατηγορία οι κίνδυνοι α ορούν την προσ υγική κρίση και τον τρόπο ε τον οποίο θα την αντι ετωπίσει η Ευρωπα κή νωση ΕΕ στο σύνολό της την έ αρση των γεωπολιτικών κινδύνων στην ευρύτερη περιο ή την επιβράδυνση της εγέθυνσης της παγκόσ ιας οικονο ίας και την υπεραντίδραση των ρη ατοπιστωτικών αγορών σε αυτό το ενδε ό ενο ια ασιατική κρίση ε επίκεντρο την Κίνα και τέλος την πιθανότητα ε όδου του Ηνω ένου Βασιλείου από την ΕΕ Οι ε ελί εις στο διεθνές περιβάλλον θα πορούσαν να ενισ ύσουν τις υγόκεντρες τάσεις στην ΕΕ και να υπονο εύσουν την ευρωπα κή συνο ή σε ια συγκυρία που τα ισ υρότερα κράτη έλη της ευρω ώνης ε ανί ονται να έ ουν ρι ικά δια ορετικές προσεγγίσεις για την αρ ιτεκτονική της Στο εσωτερικό της ώρας βασικές προ ποθέσεις για την ανάτα η της ελληνικής οικονο ίας είναι η επίτευ η συ ωνίας για την πρώτη α ιολόγηση του προγρά ατος και η ψή ιση των συ ωνηθέντων από τη Βουλή η προσήλωση στην ε αρ ογή του προγρά ατος και Μάρτιος

η ανάληψη πρωτοβουλιών για την ε πέδωση κλί ατος πολιτικής και οικονο ικής σταθερότητας και την επιστρο ή στην κανονικότητα Προκει ένου να ανταποκριθεί και να προσαρ οστεί στις αλλαγές του διεθνούς περιβάλλοντος η Ελλάδα καθώς είναι ενταγ ένη στην παγκοσ ιοποιη ένη οικονο ία και εκτεθει ένη στον διεθνή ανταγωνισ ό πρέπει πρώτα να ισ υροποιήσει τη θέση της αντι ετωπί οντας ε ρεαλισ ό τα δικά της προβλή ατα Η ώρα που θα είνει ουραγός στις ευρωπα κές ε ελί εις θα είναι αυτή που εν τέλει θα υποστεί τα βαρύτερα πλήγ ατα στην περίπτωση που το διεθνές περιβάλλον αλλά ει προς το ειρότερο

Πρόσ ατες ακροοικονο ικές ε ελί εις Από το έως και το η ελληνική οικονο ία απώλεσε σωρευτικά το του Ακαθάριστου Εγ ώριου Προ όντος ΑΕΠ Με ε αίρεση το όπου ση ειώθηκε ια βρα ύβια ανάκα ψη η οποία συνε ίστηκε και το πρώτο ε ά ηνο του η ελληνική οικονο ία εισήλθε εκ νέου σε ύ εση από το γ τρί ηνο του Ο ρυθός εταβολής του ΑΕΠ παρέ εινε αρνητικός και το δ τρί ηνο του έτους ενώ για το σύνολο του δια ορ ώθηκε σε Προσδιοριστικοί παράγοντες της υποτροπής ήταν η πολιτική αστάθεια από το τέλος του οι ατελέσ ορες διαπραγ ατεύσεις ε τους δανειστές το πρώτο ε ά ηνο του η τραπε ική αργία και η επιβολή περιορισ ών στις τραπε ικές συναλλαγές και στην κίνηση κε αλαίων καθώς και τα νέα έτρα δη οσιονο ικής προσαρ ογής στο πλαίσιο της νέας συ ωνίας ρη ατοδοτικής διευκόλυνσης τα οποία κρίθηκαν αναγκαία προκει ένου να επιτευ θούν οι αναθεωρη ένοι δη οσιονο ικοί στό οι Οι αντο ές της ελληνικής οικονο ίας και του εγ ώριου τραπε ικού συστή ατος δοκι άστηκαν Η οικονο ία ωστόσο προέβαλε ισ υρές αντιστάσεις ε αποτέλεσ α οι

επιπτώσεις να είναι ηπιότερες σε σ έση ε ότι αρ ικά ανα ενόταν Οι αντο ές αυτές συνδέονται ε το γεγονός ότι παρά τις επι έρους καθυστερήσεις και αστο ίες τα προγρά ατα προσαρ ογής που ε αρ όστηκαν στη ώρα ας από το κατά εραν να περιορίσουν δραστικά τις εγάλες ακροοικονο ικές και δη οσιονο ικές ανισορροπίες Συγκεκρι ένα ~ Περιορίστηκε το εγάλο δη οσιονο ικό έλλει α και καλύ θηκαν τα της ολικής προσαρ ογής τελικός στό ος για του ΑΕΠ πρωτογενές πλεόνασ α από το σε σύγκριση ε έλλει α του ΑΕΠ το ~ Αντι ετωπίστηκαν το έλλει α στο ισο ύγιο τρε ουσών συναλλαγών και η απώλεια ανταγωνιστικότητας και ετριάστηκαν δυσκα ψίες και ε πόδια στην αγορά εργασίας οδηγώντας σε ενίσ υση των ε αγωγών ~ Παρατηρήθηκαν επίσης τάσεις αναδιάρθρωσης των κλάδων παραγωγής υπέρ των ε πορεύσι ων αγαθών και υπηρεσιών και γενικά υπέρ των πιο παραγωγικών επι ειρήσεων σε κάθε κλάδο της οικονο ίας Σε αντίθεση ε τα εγάλα βή ατα της δη οσιονο ικής προσαρ ογής τα προηγού ενα ρόνια υπήρ αν καθυστερήσεις στις ιδιωτικοποιήσεις και στην ε αρ ογή των εταρρυθ ίσεων που θα ενίσ υαν την ανάπτυ η Οι καθυστερήσεις αυτές οδήγησαν σε αντίστοι ες καθυστερήσεις στην ε άνιση των θετικών επιδράσεών τους στην ανάπτυ η και την απασ όληση Αυτές οι θετικές επιδράσεις άρ ισαν να καταγρά ονται κατά τη διάρκεια του ε επιστρο ή του ΑΕΠ σε θετικό ρυθ ό εταβολής τόσο για το σύνολο του όσο και για τα δύο πρώτα τρί ηνα του Η ανάκα ψη αυτή θα εί ε εδραιωθεί και το συνολικό αποτέλεσ α για το και το θα ήταν ε βεβαιότητα θετικό και ισ υρότερο όπως άλλωστε προβλεπόταν αν δεν εί ε εσολαβήσει η έ αρση της αβεβαιότητας από τους τελευταίους ήνες του έ ρι την η ερο ηνία σύναψης της νέας συ ωνίας ε τους εταίρους στη Σύνοδο Κορυ ής της ης Ιουλίου Μετά την επίτευ η πρωτογενούς πλεονάσ ατος το ύψους του ΑΕΠ που αποτέλεσε ση αντική υπέρβαση του στό ου για ισοσκελισ ένο πρωτογενές αποτέλεσ α το παρατηρήθηκε δη οσιονο ική επιδείνωση λόγω της πολιτικοοικονο ικής αβεβαιότητας στο τέλος του έτους Πάρα ταύτα το πρωτογενές αποτέλεσ α παρέεινε θετικό αλλά ικρό σε έγεθος ε ση αντική απόκλιση από τον στό ο για πλεόνασ α ύψους του ΑΕΠ Μέσα στο τα δηοσιονο ικά εγέθη κατέγραψαν εγάλες διακυ άνσεις όσον α ορά την ε έλι η των ορολογικών εσόδων των δαπανών για δη όσιες επενδύσεις και των λη ιπρόθεσ ων ο ειλών Μετά την αναθεώρηση προς τα κάτω του στό ου σε πρωτογενές έλλει α του ΑΕΠ έναντι προγενέστερου στό ου για πλεόνασ α και τη λήψη πρόσθετων δη οσιονο ικών έτρων το ανα ένεται τελικά το πρωτογενές αποτέλεσ α να είναι ισοσκελισ ένο ή ελα ρά θετικό

Η εγάλη πρόκληση του Δια ύλα η της ρη ατοπιστωτικής σταθερότητας Στο περιβάλλον αβεβαιότητας που επικράτησε το πρώτο ε ά ηνο του εί ε κρίσι η ση ασία η διατήρηση της ρη ατοπιστωτικής σταθερότητας Αυτή απειλήθηκε από την επιτα υνό ενη εκροή των τραπε ικών καταθέσεων και την αύ ηση των η ε υπηρετού-

ενων δανείων σε αντίθεση ε την εικόνα που εί ε αρ ίσει να δια ορ ώνεται κατά τη διάρκεια του από τη η αποδο ή από την Ευρωπα κή Κεντρική Τράπε α ΕΚΤ των ελληνικών τίτλων ως ε ασ αλίσεων στις πρά εις νο ισ ατικής πολιτικής και κυρίως από τις έντονες συ ητήσεις για έ οδο της ώρας από την ευρω ώνη Στη δύσκολη αυτή περίοδο η Τράπε α της Ελλάδος έπρεπε να επιτελέσει το κύριο καθήκον που της επιβάλλουν η συ ετο ή της στο Ευρωσύστη α και το Καταστατικό της δηλαδή να δια υλά ει τη νο ισ ατική σταθερότητα και να στηρί ει τη ρευστότητα του εγ ώριου τραπε ικού συστή ατος Παράλληλα έπρεπε να συ βάλει στην ε ο άλυνση της κατάστασης δια υλάττοντας συγ ρόνως την ανεαρτησία και το κύρος της Προς τον σκοπό αυτό ~ Παρεί ε έγκυρη και έγκαιρη ενη έρωση προς την κυβέρνηση και τα πολιτικά κό ατα ενώ ευαισθητοποίησε την κοινή γνώ η ε τις Εκθέσεις και τις παρε βάσεις της ~ Διασ άλισε την αδιάλειπτη παρο ή ρευστότητας στα πιστωτικά ιδρύ ατα παρέ οντας ρη ατοδότηση έσω του κτακτου Μηανισ ού Ρευστότητας ~ Ε οδίασε τα πιστωτικά ιδρύ ατα ε τραπε ογρα άτια ωρίς να ση ειωθεί έλλειψη ούτε στις πιο απο ακρυσ ένες περιο ές της ώρας ~ Εκπόνησε τη στρατηγική για τα η ε υπηρετού ενα δάνεια σε συνεργασία ε την κυβέρνηση και το Τα είο Χρη ατοπιστωτικής Σταθερότητας ~ Ολοκλήρωσε τον έλεγ ο ποιότητας στοι είων ενεργητικού των τραπε ών ~ Συνέβαλε καθοριστικά στην επιτυ ή ανακε αλαιοποίηση των ση αντικών και η τραπε ών ωρίς κλυδωνισ ούς για το πιστωτικό σύστη α ~ Συνεργάστηκε αποτελεσ ατικά ε τον Ενιαίο Εποπτικό Μη ανισ ό ε τη συ ετο ή υπαλλήλων της Τράπε ας της Ελλάδος σε ικτές εποπτικές ο άδες ~ Συνέβαλε στην ελα ιστοποίηση των επιπτώσεων των περιορισ ών στην κίνηση κε αλαίων ε αποτέλεσ α η ύ εση να είναι τελικά πολύ ικρότερη της ανα ενό ενης ~ Στήρι ε τις εργασίες της Επιτροπής γκρισης Τραπε ικών Συναλλαγών ~ Παρεί ε στήρι η προς το Δη όσιο σε πολλές δραστηριότητές του παρα ένοντας πάντοτε εντός του πλαισίου της Συνθήκης για τη λειτουργία της Ευρωπα κής νωσης που ετα ύ άλλων ρυθ ί ει τις σ έσεις εθνικών κεντρικών τραπε ών και ευρωπα κών κυβερνήσεων Η τραπε ική αργία και η επιβολή περιορισ ών στην κίνηση κε αλαίων και στις τραπε ικές συναλλαγές συγκράτησαν τις εκροές καταθέσεων και τη υγή κε αλαίων στο ε ωτερικό Οι στρεβλώσεις ό ως τις οποίες επέ εραν στις αγορές κε αλαίων αγαθών και υπηρεσιών έ ουν έ εσες επιπτώσεις που δεν πορούν ακό η να αποτιηθούν ε ακρίβεια Από την άλλη πλευρά βεβαίως οι περιορισ οί ενθάρρυναν τη ρήση ηλεκτρονικού ρή ατος δη υπάρ ουν ισ υρές ενδεί εις ότι η διευρυ ένη ρήση ηλεκτρονικού ρή ατος έ ει θετικές επιπτώσεις στην ιδιωτική κατανάλωση και στα ορολογικά έσοδα που απορρέουν από τη συρρίκνωση της άτυπης οικονο ίας να πρώτο συ πέρασ α οικονο ικής πολιτικής είναι ότι η ρήση ηλεκτρονικού ρή ατος πρέπει να ενισ υθεί ακό η περισσότερο έσω των κατάλληλων κινήτρων κυρίως ορολογικών ΧΡΗΜΑ

~α

ιέρω α

ΠΤΩΤΙΚ ΑΛΛ ΠΙΟ ΕΞΟΡΘΟΛΟΓΙΣΜ ΝΗ Η ΑΓΟΡ Μάρτιος

από τ ν

Γιώργο Καλούµενο

Σύ

ωνα ε έρευνα του Ελληνικού Σω ατείου που αριθ εί έλη ο κλάδος συρρικνώθηκε την τελευταία τετραετία σε πωλήσεις και απασ ολου ένους δεί νει ό ως να λειτουργεί ορθολογικότερα

α στοι εία της ελέτης του κλάδου δεί νουν ότι κατά παρέ ει υπηρεσίες καθαρισ ού και είναι καθαρά εντάσεως εργασίας ενώ δουλεύει ε έσο όρο ικτού κέρδους Το περιθώριο ό ως του καθαρού κέρδους ειώνεται στο λόγω ση αντικών ε όδων διοικητικής και ρη ατοοικονο ικής λειτουργίας Επίσης η έση απόδοση ιδίων κε αλαίων καθαρά κέρδη ίδια κεάλαια ανέρ εται στο Οι εταιρείες λύνουν το πρόβλη α που έ ει κάθε επι είρηση που είναι αναγκασ ένη να α ιερώνει ένα ση αντικό έρος του προσωπικού του ρόνου και των ρη άτων της σε υποστηρικτικές υπηρεσίες προς το βασικό αντικεί ενό της αναλα βάνοντας ταυτό ρονα και το οικονο ικό ρίσκο που αυτές έ ουν Τέτοιες υπηρεσίες είναι το τηλε ωνικό κέντρο η ύλα η η τενική συντήρηση του ώρου η εστίαση κ λπ Με τον όρο ορί ου ε το Ολοκληρω ένο Σύστη α Υπηρεσιών που συνδυά ει όλες τις προανα ερό ενες παρε ό ενες υπηρεσίες σε ία λύση Για την καλύτερη οργάνωση των παραπάνω εργασιών προτείνεται η δη ιουργία της θέσης του ο οποίος είναι υπεύθυνος για τον συντονισ ό των υπηρεσιών και τη σωστή λειτουργία των εγκαταστάσεων Κι αυτό γιατί οι εταιρείες εγκαθίστανται συνε ώς σε εγαλύτερα και πιο πολύπλοκα κτήρια ρησι οποιώντας προηγ ένη τε νολογία για τον έλεγ ό τους Το αποτελεί έναν καθοριστικό παράγοντα για την εύρυθ η λειτουργία ιας επι είρησης Μια υπεύθυνη εταιρεία πορεί να δώσει τη δυνατότητα στην επι είρηση να ειώσει το κόστος της λειτουργίας της από την πρώτη κιόλας έρα αναλα βάνοντας όλες τις υποστηρικτικές υπηρεσίες και ε αρ ό οντας οικονο ίες κλί ακας Παράλληλα ε την ε πειρία του προσωπικού που διαθέτει πορεί να εγγυηθεί την απροβλη άτιστη λειτουργία των εγκαταστάσεων της επι είρησης ώστε να επικεντρωθεί στο αντικεί ενό της Είναι ένας παράγοντας δια οροποίησης που πορεί να δώσει το ανταγωνιστικό πλεονέκτη α σε έναν πελάτη Οι τελευταίες τάσεις δεί νουν ότι ια υπεύθυνη εταιρεία πορεί να προσθέσει α ία στους πελάτες της έσω της

αποτελεσ ατικής δια είρισης της βέλτιστης ρήσης της τε νολογίας και του στρατηγικού σ εδιασ ού Μια εταιρεία ο είλει να επιδίδεται στις βέλτιστες πρακτικές για την αει ορία όποτε είναι δυνατόν προκει ένου να ε ασ αλίσει εργασίες ενεργειακά αποδοτικές και ιλικές προς το περιβάλλον Αυτό πραγ ατοποιείται έσω των πολιτικών των διαδικασιών και των πρωτοβουλιών που ε αρ ό ει όπως η είωση του ενεργειακού αποτυπώ ατος της επι είρησης η αντιστάθ ιση των ρύπων η ανακύκλωση κ ά

ΣΤΑ ΔΙΣ Ο ΣΥΝΟΛΙΚΟΣ Τ ΙΡΟΣ Ο τ ίρος της αγοράς στην Ελλάδα σύ ωνα ε τα τελευταία στοι εία είναι της τά ης του δισ ευρώ και περιλα βάνει υπηρεσίες καθαρισ ού ύλα ης τε νικής συντήρησης καθώς και υποστηρικτικές υπηρεσίες γρα ατειακή υποστήρι η ανειδίκευτη εργασία κ λπ αλλά και Αν συνυπολογίσει κανείς και τις υπηρεσίες που είναι ακό η τότε επερνά τα δισ ευρώ Τα ρόνια της κρίσης ο τ ίρος βαίνει ειού ενος δεδο ένου του ότι συναρτάται σ εδόν απόλυτα ε την αγορά αλλά και ε την ανάπτυ η της οικονο ίας γενικότερα Θα έλεγε κανείς ό ως ότι το ο τ ίρος διατηρήθηκε στα επίπεδα του Επι ειρήσεις α ιγώς που παρέ ουν δηλαδή το σύνολο των προανα ερθεισών υπηρεσιών ή ερικά υποσύνολα αυτών ε τουλά ιστον δύο βασικές υπηρεσίες τε νική συντήρηση καθαρισ ός ύλα η ό ι ό ως ε ονω ένες υπηρεσίες εκτι ού ε ότι δεν επερνούν τις Να ση ειωθεί ότι από αυτές είναι πολυεθνικές και απασ ολούν γύρω στους εργα ο ένους Αν δού ε το σύνολο της αγοράς ό ως περιλα βανο ένων και των εταιρειών τότε οι επι ειρήσεις του ώρου ανέρ ονται σε αρκετές δεκάδες ε σύνολο προσωπικού που επερνά τις ιλιάδες Τα περιθώρια ανάπτυ ης του κλάδου είναι εγάλα σύ ωνα ε ανώτατα στελέ η της αγοράς δεδο ένου του ότι το υπηρεσιών δεν είναι στην Ελλάδα στα επίπεδα που συναντά κανείς στο ε ωτερικό ιδίως σε το είς όπως η βιο η ανία η υγεία ο τουρισ ός κ ά ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~

Τα επίπεδα ποιότητας ποικίλλουν σίγουρα ό ως οι σοβαρές εγ ώριες εταιρείες του ώρου δεν έ ουν τίποτα να ηλέψουν από τις αντίστοι ες του ε ωτερικού τις οποίες και ανταγωνί ονται ευθέως στην ελληνική αγορά Η ποιότητα ό ως προ ποθέτει και εύλογο τί η α πράγ α που στα ρόνια της κρίσης τείνει να εκλείψει ε αποτέλεσ α οι παρε ό ενες υπηρεσίες να ην πορούν να διατηρηθούν σε υψηλά επίπεδα γιατί η αγορά δεν πορεί να τα υποστηρί ει Αυτήν τη στιγ ή τα ιδρυτικά έλη του Ελληνικού Σω ατείου για την Ολοκληρω ένη Δια είριση Εγκαταστάσεων είναι οι ακόλουθες εταιρείες Άκτωρ ΑΕ ΓΕΝ ΚΑ ΑΕ ΓΕΚ ΑΕ ΕΥΚ ΑΕ ΕΠΕ Άβα Δια είριση Εγκαταστάσεων ΑΕ ΑΕ ΑΕ Το σω ατείο στο εύει στην ανάπτυ η δράσεων ενη έρωσης εκπαίδευσης και υποστήρι ης έρευνας για την ε έλι η της επιστηονικής τε νολογικής γνώσης του αλλά και της ε πορικής αντιπροσώπευσης των απασ ολου ένων στον ώρο του έσω ~ της διενέργειας τακτικών ενη ερωτικών συνεδρίων η ερίδων και ανακοινώσεων σε θέ ατα συνα ή προς τους σκοπούς του σω ατείου ~ εκδόσεων αρθογρα ίας επιστη ονικών ερευνών έσων α ικής επικοινωνίας περιλα βανο ένου και του Διαδικτύου δη ιουργίας βιβλιοθήκης και βάσης δεδο ένων ε διεθνή αρθογραία και δραστηριότητες του ώρου ~ της ανάπτυ ης και διάθεσης προγρα άτων διά βίου εκπαίδευσης και ε ειδικευ ένων πιστοποιη ένων προγρα άτων εκπαίδευσης προς κάθε έλος αλλά και κάθε ενδια ερό ενο υσικά πρόσωπα ή επι ειρήσεις ε στό ο τη δη ιουργία προ-

σωπικού που θα ασ ολείται ε το σε υψηλό επίπεδο τόσο τε νικά όσο και διοικητικά ~ της ανάπτυ ης εθοδολογίας α ιολόγησης επι ειρήσεων και οργανισ ών για την απονο ή βραβείων και άλλων διακρίσεων ε στό ο την ανάδει η καλών πρακτικών στον ώρο του ~ της ενθάρρυνσης και της προώθησης της πρακτικής άσκησης σπουδαστών στον ώρο του σε επι ειρήσεις και οργανισ ούς ~ της ορήγησης υποτρο ιών για την οικονο ική ενίσ υση οιτητών για εταπτυ ιακά στον ώρο του ~ οποιασδήποτε άλλης νό ι ης ενέργειας ή δραστηριότητας που αποβλέπει στην επίτευ η της δικτύωσης και της αντιπροσώπευσης των απασ ολου ένων στον ώρο του καθώς και των στό ων του σω ατείου Το σω ατείο αποσκοπεί επίσης στην ανάπτυ η συνεργειών και ανταλλαγής γνώσης και πληρο οριών ε ~ επι ειρήσεις συνδέσ ους επι ειρήσεων επαγγελ ατικά και επιστη ονικά σω ατεία και εταιρείες ~ ορείς ανώτερης και ανώτατης εκπαίδευσης ~ ερευνητικούς ορείς ~ τον δη όσιο το έα περιλα βανο ένων και ΝΠΔΔ ΝΠΙΔ και της δη όσιας διοίκησης ~ την τοπική αυτοδιοίκηση Α και Β βαθ ού ~ σώ ατα και ορείς προτυποποίησης και πιστοποίησης ~ άλλους ορείς που δραστηριοποιούνται στον ώρο του ή σε υποκατηγορίες του Επιδίω η του σω ατείου είναι η συ

ετο ή του στο ή στο αλλά και σε κάθε άλλο ευρωπακό ή διεθνή οργανισ ό ε αντικεί ενο το ε σκοπό τον συντονισ ό και την ανάληψη κοινών δράσεων

Μια υπεύθυνη εταιρεία πορεί να δώσει τη δυνατότητα στην επι είρηση να ειώσει το κόστος της λειτουργίας της από την πρώτη κιόλας έρα αναλα βάνοντας όλες τις υποστηρικτικές υπηρεσίες και ε αρ ό οντας οικονο ίες κλί ακας

Μάρτιος

ΚΑΘΑΡΙΣΜΟΣ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΩΝ ΚΤΗΡΙΩΝ ΣΕ ΠΤΩΤΙΚΗ ΤΡΟΧΙΑ Μείωση παρουσιάζει η ζήτηση για υπηρεσίες καθαρισµού επαγγελµατικών κτηρίων την τελευταία τετραετία. Η αξία της αγοράς µειώθηκε κατά περίπου το , σε σχέση µε το , ενώ για το επιβραδύνθηκε ο ρυθµός µείωσης. Η εγχώρια αγορά των υπηρεσιών καθαρισµού επαγγελµατικών κτηρίων Δείκτης ε έλι ης της αγοράς υπηρεσιών καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων σε α ία

Κατανο ή της α ίας ετα ύ δη όσιου και ιδιωτικού το έα Δη όσιος το έας

Ιδιωτικός το έας

τος Βάσης

Πηγή Κλαδική Μελέτη

κλάδος των υπηρεσιών καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων περιλα βάνει έναν ση αντικό αριθ ό επι ειρήσεων η πλειονότητα των οποίων είναι ικρο εσαίου εγέθους και τοπικής ε βέλειας Μετα ύ των επι ειρήσεων παρατηρείται ση αντική δια οροποίηση τόσο ως προς το έγεθος απασ ολού ενο προσωπικό πελατολόγιο κ λπ όσο και ως προς τον τρόπο οργάνωσης το εύρος των προσ ερό ενων υπηρεσιών αλλά και τη γεωγρα ική κάλυψη Οι ικρότερες κυρίως επι ειρήσεις ασ ολούνται σ εδόν αποκλειστικά ε το εν λόγω αντικεί ενο Ωστόσο υπάρ ουν και κάποιες εγάλες εταιρείες οι οποίες επεκτείνονται και σε άλλες συνα είς δραστηριότητες που καλύπτουν σ εδόν όλο το άσ α της δια είρισης κτηρίων Η ήτηση για υπηρεσίες καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων προέρ εται από τον ιδιωτικό αλλά και από τον δη όσιο το έα Γεγονός είναι ότι πολλές επι ειρήσεις του ιδιωτικού το έα αλλά και ο ευρύτερος δη όσιος το έας τα τελευταία ρόνια έ ουν ε ύγει από την παράδοση της απασ όλησης όνι ου δικού τους προσωπικού για τις ε ετα ό ενες υπηρεσίες και υιοθετούν τον θεσ ό του ανάθεση ορισ ένων λειτουργιών ιας επι είρησης σε τρίτους Η διευθύντρια Οικονο ικών και Κλαδικών Μελετών της Στα ατίνα Παντελαίου ση ειώνει σ ετικά ε τις ε ελί εις της συγκεκρι ένης αγοράς Η α ία της εγ ώριας αγοράς των υπηρεσιών καθαρισ ού επαγγελ ατικών κτηρίων έσοδα των εταιρειών παρουσίασε αύ ηση την περίοδο αλλά ε ειού ενο ρυθ ό Από το η ε ετα ό ενη αγορά καταγρά ει συνε ώς είωση Συγκεκρι ένα το η α ία της αγοράς ειώθηκε κατά το ειώθηκε κατά περίπου και το ο κλάδος κατέγραψε απώλειες της τά ης του Σύ ωνα ε εκτι ήσεις η πτωτική πορεία συνε ίστηκε και το αλλά ε ικρότερο ρυθ ό περίπου Η πτωτική πορεία της αγοράς είναι αποτέλεσ α της είωσης της ήτησης από την πλευρά του ιδιωτικού το έα κλείσι ο επι ειρήσεων περιορισ ός δαπανών κ λπ αλλά και της είωσης των προ πολογι-

ΑΕ

σ ών έργων από την πλευρά του ευρύτερου δη όσιου το έα Ο ιδιωτικός το έας εκτι άται ότι κάλυψε περίπου το της συνολικής α ίας της αγοράς και ο ευρύτερος δη όσιος το έας το υπόλοιπο Σύ ωνα ε τα αποτελέσ ατα της κλαδικής ελέτης οι περισσότερες εταιρείες του κλάδου παρέ ουν τις υπηρεσίες τους εντός του νο ού στον οποίο δραστηριοποιούνται ενώ αρκετές επεκτείνονται και σε πιο απο ακρυσ ένες γεωγρα ικά περιο ές συνήθως έσω συνεργασιών ε ικρές τοπικές επι ειρήσεις Σύ ωνα ε εκτι ήσεις ο νο ός Αττικής καλύπτει το εγαλύτερο έρος της συνολικής α ίας της αγοράς Από την επε εργασία των στοι είων εταιρειών του κλάδου οι οποίες εκτι άται ότι κάλυψαν το της συνολικής α ίας της αγοράς το προκύπτει ότι το περίπου των εσόδων τους το προήλθε από καθαρισ ούς επαγγελ ατικών κτηρίων στον νο ό Αττικής το από τον νο ό Θεσσαλονίκης και το που απο ένει από την υπόλοιπη Ελλάδα Στο πλαίσιο της ελέτης έγινε ρη ατοοικονο ική ανάλυση επιειρήσεων του κλάδου βάσει επιλεγ ένων αριθ οδεικτών Επίσης συντά θηκε ο αδοποιη ένος ισολογισ ός για τη διετία Από την ανάλυση του ο αδοποιη ένου ισολογισ ού βάσει δείγ ατος επι ειρήσεων του κλάδου προκύπτουν τα ε ής Το σύνολο του ενεργητικού παρουσίασε οριακή είωση το σε σ έση ε το ενώ τα ίδια κε άλαια αυ ήθηκαν κατά Μείωση κατέγραψαν οι συνολικές υπο ρεώσεις των εταιρειών του δείγ ατος τόσο οι εσο ακροπρόθεσ ες κατά όσο και οι βρα υπρόθεσ ες Από τα αποτελέσ ατα ρήσεως διαπιστώνεται ότι οι συνολικές πωλήσεις ειώθηκαν κατά τα έτη ενώ το ικτό κέρδος ειώθηκε ε αρκετά ικρότερο ρυθ ό κατά Η ε έλι η αυτή σε συνδυασ ό ε την αύ ηση των άλλων ε όδων ρη ατοοικονο ικών η λειτουργικών οδήγησαν στη είωση των καθαρών προ όρου κερδών κατά Τα κέρδη ειώθηκαν κατά ΧΡΗΜΑ

~ ευρωπα κά προγρά

ατα

oυ Γρηγόρη Μηλόπουλου mil Me apro ects. r

Κοιτώντας πέρα από την Πληρο ορική

ΟΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΕΣ ΠΡΟΚΛΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΠΕΡΙΟΔΟΥ 2014-2020 ~ Μέχρι τώρα, στο πλαίσιο της στήλης, έχουµε επικεντρωθεί κυρίως σε προγράµµατα γύρω από την Πληροφορική, την Καινοτοµία και τις Νέες Τεχνολογίες. ρθε ο καιρός να κοιτάξουµε και προς µιαν άλλη κατεύθυνση, αυτήν των Κοινωνικών Προκλήσεων . Μέσα από τις Κοινωνικές Προκλήσεις αναµένεται ότι πόροι και γνώσεις από διαφορετικά επιστηµονικά πεδία (περιλαµβανοµένων και των κοινωνικών και ανθρωπιστικών επιστηµών) θα συνδυαστούν ώστε να παραχθούν ριζοσπαστικές λύσεις σε φλέγοντα θέµατα. Θα καλυφθούν δραστηριότητες από την έρευνα στην αγορά, µε έµφαση σε καινοτόµες δραστηριότητες, όπως πιλοτικές εφαρµογές και δραστηριότητες επίδειξης.

Μάρτιος

έρα από την Πληρο ορική λοιπόν η ρη ατοδότηση θα επικεντρωθεί στις ακόλουθες Κοινωνικές Προσκλήσεις ε την παρακάτω κατανο ή του προ πολογισ ού Κοινωνικές Προκλήσεις

Εκατ. €

Υγεία δη ογρα ική αλλαγή και ευη ερία Ασ άλεια τρο ί ων αει όρος γεωργία έρευνα σε θαλάσσιους πόρους ναυτιλία βιο οικονο ία Ασ αλής καθαρή και αποδοτική ενέργεια Ευ υείς πράσινες και ολοκληρω ένες ετα ορές Κλι ατική δράση επάρκεια πόρων και πρώτες ύλες Καινοτό ες ασ αλείς και ωρίς αποκλεισ ούς κοινωνίες Ασ αλείς Κοινωνίες

Α. Υγεία, δηµογραφική αλλαγή και ευηµερία Οι δραστηριότητες στο εύουν στη δη ιουργία ευκαιριών για πραγατική και ρι ική επανάσταση στον το έα της έρευνας και καινοτοίας υποστηρί οντας τη ετά ραση των ερευνητικών ευρη άτων στην κλινική πρακτική και σε άλλες ρυθ ίσεις για την υγεία και τη ροντίδα ε απώτερο σκοπό τη βελτίωση των αποτελεσ άτων της υγείας τη είωση των ανισοτήτων στον το έα της υγείας και την προώθηση της ενεργούς και υγιούς γήρανσης Τα έργα που θα ρη ατοδοτηθούν θα πρέπει να συ βάλουν στη βελτίωση της κατανόησής ας για τις αιτίες και τους η ανισ ούς που καθορί ουν την υγεία την υγιή γήρανση και την ασθένεια στη βελτίωση της ικανότητας παρακολούθησης της υγείας της πρόληψης του εντοπισ ού της θεραπείας και της δια είρισης της νόσου στη στήρι η της ικανότητας των ηλικιω ένων ατό ων να παρα ένουν ενεργοί και υγιείς και στη δοκι ή νέων οντέλων και εργαλείων για την υγεία και την περίθαλψη

. Ασφάλεια τροφίµων, αειφόρος γεωργία, έρευνα σε θαλάσσιους πόρους, ναυτιλία και βιο-οικονοµία Αποσκοπεί στην εκ ετάλλευση των βιολογικών ας πόρων ε τον πιο βιώσι ο τρόπο Κύριος στό ος των Δραστηριοτήτων είναι να συ βάλουν στην ε ασ άλιση επαρκούς ε οδιασ ού ασ αλών υγιεινών και υψηλής ποιότητας τρο ί ων και άλλων προ όντων βιολογικής προέλευσης έσω της ανάπτυ ης παραγωγικών βιώσι ων και αποδοτικών συστη άτων πρωτογενούς παραγωγής προωθώντας ταυτόρονα τις σ ετικές υπηρεσίες του οικοσυστή ατος και την ανάκτηση της βιοποικιλότητας παράλληλα ε ανταγωνιστικές και α ηλών εκπο πών άνθρακα αλυσίδες ε οδιασ ού Για την επίτευ η αυτού του στό ου οι ενδια ερό ενοι καλούνται να βρουν λύσεις που θα επι έρουν θετικές αλλαγές στην κοινωνία την οικονο ία και το περιβάλλον ας ρησι οποιώντας ε αποτελεσ ατικότερο τρόπο τους διαθέσι ους πόρους Η συ ετο ή τελικών ρηστών συ περιλα βανο ένων των γεωργών των αλιέων των καταναλωτών των δη όσιων αρ ών και της κοινωνίας στο σύνολό της θα είναι το κλειδί για την επίτευ η αυτού του στό ου

Γ. Ασφαλής, καθαρή και αποδοτική ενέργεια

Ε. Κλιµατική δράση, επάρκεια πόρων και πρώτες ύλες

Οι δραστηριότητες που περιλα βάνονται στο Πρόγρα α Εργασίας εστιά ονται σε τρεις το είς την Ενεργειακή Αποδοτικότητα την Ανταγωνιστική Ενέργεια Χα ηλού Άνθρακα και τις υπνες Πόλεις και Κοινότητες Οι δραστηριότητες αυτές καλύπτουν τον πλήρη κύκλο της καινοτο ίας από την απόδει η εθόδου στην ε αροσ ένη έρευνα την προ ε πορική επίδει η και την υιοθέτηση έτρων από την αγορά Επιπροσθέτως πορούν να α ιοποιηθούν οι συνέργειες ε άλλους σ ετικούς το είς όπως για παράδειγ α ε τις Τε νολογίες Πληρο ορικής και Επικοινωνιών Τέλος η πρόκληση για την ενέργεια συ βάλλει στην Μπλε Ανάπτυ η καθώς και ως προς τις Συ πρά εις Δη όσιου Ιδιωτικού Το έα για κτήρια υψηλής ενεργειακής απόδοσης και τις Βιο η ανίες Αει όρων Διαδικασιών Μια ση αντική καινοτο ία του Προγρά ατος Εργασίας είναι η προσέγγιση ε βάση τη συγκεκρι ένη θε ατική περιο ή κάτι που δίνει στους ενδια ερο ένους την ευ έρεια να υποβάλουν προτάσεις αλλά και περισσότερη ελευθερία για την ε εύρεση καινοτό ων λύσεων στις προαναερθείσες προκλήσεις

Στο εύει στην επίτευ η αποδοτικών από πλευράς ρήσης πόρων και νερού και ανθεκτικών στην κλι ατική αλλαγή κοινωνιών και οικονο ιών Επίσης στό ος είναι η προστασία και η βιώσι η δια είριση των υσικών πόρων και οικοσυστη άτων καθώς και η βιώσι η παραγωγή και ρήση πρώτων υλών ώστε να αντισταθ ιστούν οι ανάγκες του αυ ανό ενου παγκόσ ιου πληθυσ ού ε τα όρια της έρουσας ικανότητας των υσικών πόρων και οικοσυστη άτων Ως εκ των άνω Δράσεις και Θέ ατα εντός της Κοινωνικής Πρόκλησης θα α ορούν στη γνώση που ρειά εται για να κατανοηθούν οι αλλαγές στο περιβάλλον για να εντοπιστούν οι πολιτικές οι έθοδοι και τα εργαλεία που θα ανταποκριθούν πλέον αποδοτικά στις προαναερθείσες προκλήσεις καθώς θα υποστηρί ουν ερευνητές και επι ειρήσεις στο να έρουν πράσινες λύσεις στην αγορά Τα απόβλητα και το νερό έ ουν επιλε θεί ως προτεραιότητες λόγω της δυνα ικής τους για επι ειρη ατικές ευκαιρίες και δη ιουργία θέσεων εργασίας παράλληλα ε την επίτευ η προκλήσεων αποδοτικότητας πόρων

Δ. Ευφυείς, πράσινες και ολοκληρωµένες µεταφορές Ο ειδικός στό ος είναι η επίτευ η ενός ευρωπα κού συστή ατος ετα ορών ε αποδοτική ρήση των πόρων ιλικού προς το κλί α και το περιβάλλον ασ αλούς και απρόσκοπτου προς ό ελος όλων Το Ειδικό Πρόγρα α ωρί εται σε τέσσερις γενικές προτεραιότητες α Αποδοτική ρήση των πόρων ετα οράς ε σεβασ ό στο περιβάλλον Στό ος είναι να ελα ιστοποιηθούν οι επιπτώσεις των συστη άτων ετα ορών για το περιβάλλον βελτιώνοντας την αποδοτικότητά τους στη ρήση των υσικών πόρων και ειώνοντας την ε άρτησή τους από τα ορυκτά καύσι α β Βελτίωση της κινητικότητας είωση της κυκλο οριακής συ όρησης και αύ ηση της ασ άλειας και προστασίας Ο στό ος είναι να συ βιβάσει τις αυ ανό ενες ανάγκες κινητικότητας ε τη βελτίωση της ροής των ετα ορών έσω καινοτό ων λύσεων για απρόσκοπτα ωρίς αποκλεισ ούς προσιτά ασ αλή και ανθεκτικά συστήατα ετα ορών γ Παγκόσ ια ηγεσία για την ευρωπα κή βιο η ανία ετα ορών Ο στό ος είναι η ενίσ υση της ανταγωνιστικότητας και των επιδόσεων του ευρωπα κού κλάδου κατασκευών στον το έα των ετα ορών και των συνα ών υπηρεσιών συ περιλα βανο ένων των και η διατήρηση των το έων της ευρωπα κής ηγεσίας π της αεροναυπηγικής δ Κοινωνικοοικονο ική και συ περι οριστική έρευνα και σύγρονων δραστηριοτήτων για άρα η πολιτικής Ο στό ος είναι η υποστήρι η της βελτιω ένης άρα ης πολιτικής η οποία είναι απαραίτητη για την προώθηση της καινοτο ίας και η ανταπόκριση στις προκλήσεις που προκύπτουν από τις ετα ορές και τις κοινωνικές ανάγκες που σ ετί ονται ε αυτά Οι δραστηριότητες αυτές απευθύνονται στο πρόγρα α εργασίας κατά τριών προσκλήσεων υποβολής προτάσεων και

Ζ. Καινοτόµες, ασφαλείς και χωρίς αποκλεισµούς κοινωνίες Θα υποστηρί ει δράσεις που θα δώσουν στην Ευρώπη επαρκή ελαστικότητα όσον α ορά στην αντι ετώπιση των προβλη άτων που επηρεά ουν την ανάπτυ ή της Ως εκ τούτου οι βασικοί στό οι που τέθηκαν είναι ~ Η απόκτηση καλύτερης κατανόησης των κοινωνικών αλλαγών στην Ευρώπη και του αντίκτυπού τους στην κοινωνική συνο ή Παράλληλα στο εύεται η ανάλυση και η ανάπτυ η κοινωνικής οικονο ικής και πολιτικής έντα ης και διαπολιτισ ικής δυνα ικής εντός της ΕΕ αλλά και ε τους διεθνείς εταίρους η οποία θα υλοποιηθεί έσω της επιστή ης αι ής της τε νολογικής προόδου και των οργανωτικών καινοτο ιών ~ Να προωθηθεί η ανάπτυ η καινοτό ων κοινωνιών και πολιτικών στην Ευρώπη έσω της ε πλοκής των πολιτών των επι ειρήσεων και των ρηστών στον το έα της έρευνας και της καινοτο ίας ~ Να συ βάλει στην κατανόηση της πνευ ατικής βάσης της Ευρώπης την ιστορία της και τις πολλές ευρωπα κές και η ευρωπα κές επιρροές ως πηγή έ πνευσης για τη ωή ας σή ερα

Η. Ασφαλείς Κοινωνίες Στό ος η ανάπτυ η τε νολογιών και γνώσεων για τη δια όρ ωση ικανότητας κατο ύρωσης της ασ άλειας των πολιτών της κοινωνίας της οικονο ίας καθώς επίσης και των περιουσιακών στοι είων των υποδο ών και των υπηρεσιών της ευη ερίας και της πολιτικής σταθερότητας από καταστρο ές Στό οι λοιπόν είναι ~ Η ενίσ υση της ανθεκτικότητας της κοινωνίας έσα από την ανάπτυ η νέων εργαλείων δια είρισης κρίσεων και διαλειτουργικής επικοινωνίας καθώς και καινοτό ων λύσεων για την προστασία κρίσι ων υποδο ών ~ Η αντι ετώπιση του εγκλή ατος και της τρο οκρατίας έσω νέων βελτιω ένων ιατροδικαστικών εργαλείων και εργαλείων για την προστασία από εκρηκτικά ~ Η βελτίωση της ασ άλειας των θαλάσσιων συνόρων ~ Η παρο ή ενισ υ ένης ασ άλειας στον κυβερνο ώρο ΧΡΗΜΑ

ανάλυση

ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΜΑΡΤΙΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΗΠΑ (ΣΕ ΔΟΛ. ΗΠΑ)

Εισηγ ένη στο Χρη ατιστήριο της Νέας Υόρκης ΗΠΑ Κλάδος δραστηριότητας Τε νολογία

Αρ Μετο ών σε εκατ Χρ Α ία σε εκατ Μέσος Η γκος Συν Συντελεστής

εβδ

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ ΣΤΟΙΧΕ Α

ΕΤΑΙΡΙΚΟ ΠΡΟΦΙΛ

~ Η Εταιρεία ιδρύθηκε το έτος στις ΗΠΑ και δραστηριοποιείται σή ερα στον κλάδο της τε νολογίας ως πολυεθνικός ό ιλος εταιρειών ~ Σε ενοποιη ένο επίπεδο τα έσοδα της Εταιρείας προέρ ονται από τους ακόλουθους διακριτούς επι ειρη ατικούς το είς και

Μέγ Χα

εβδ εβδ

Απόδ Απόδ Απόδ

Μ Μ Μ Πηγή Η Εταιρεία Χρη ατιστήριο ΗΠΑ

Ανάλυση Πωλήσεων Οµίλου βάσει Κατηγορίας Προ όντος, Περίοδος Μεταβολή

2014

σε εκατ Δολ ΗΠΑ

Μεταβολή

2012

lobal echnolo y ervices lobal

siness ervices

oft are ystems and echnolo y lobal inancin λλα σοδα Συνολικές Ενοποιηµένες Πωλήσεις Πηγή Επίση ες Ενοποιη ένες Λογιστικές Καταστάσεις

Πορεία Τιµής Μετοχής

Τελευταίο έτος σε Δολ ΗΠΑ

Πηγή Χρη ατιστήριο Νέας Υόρκης

Η πληρο όρηση που περιλα βάνεται στο παρόν έγγρα ο βασί εται σε δεδο ένα που έ ουν λη θεί από αναγνωρισ ένες στατιστικές υπηρεσίες δη οσιευ ένες ανα ορές ή πληρο ορίες ή άλλες πηγές που θεωρούνται α ιόπιστες Ωστόσο η πληρο όρηση αυτή δεν έ ει ε ακριβωθεί από τη και η δεν παραθέτει δηλώσεις για την ακρίβεια και την πληρότητά της Η πληρο όρηση αλλά και οποιαδήποτε δηλωθείσα άποψη δεν αποτελούν προσ ορά για πώληση ή πρόταση για προσ ορά πώλησης οποιωνδήποτε ετο ών δικαιω άτων προτί ησης ετατρέψι ων α ιόγρα ων ή δικαιω άτων προαίρεσης των καλυπτό ενων εταιρειών σε οποιαδήποτε περίπτωση

CERTIFICATE IN INVESTMENT MANAGEMENT (CertIM) του CHARTERED INSTITUTE FOR SECURITIES & INVESTMENT (CISI) – www.cisi.org με περισσότερα από 40.000 μέλη και με αναγνώριση σε 110 χώρες σε όλο τον κόσμο Πιστοποίηση αναγνωρισμένη από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Ελλάδας ως ισοδύναμη με τον τίτλο επαγγελματικής πιστοποίησης «Διαχείριση Χαρτοφυλακίου Πελατών (γ)»

ΠΡΟΠΑΡΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΑ ΣΕΜΙΝΑΡΙΑ (ΙΔΙΑΙΤΕΡΑ ή ΟΜΑΔΙΚΑ) Μάρτιος

Από την H&F ANALYSIS (Accredited Training Provider) και τη VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS) Τηλ. 210 3219557, 698 3603160, 6945 851420, E-mail: info@hfanalysis.gr

ασικά Χρηµατοοικονοµικά Μεγέθη

Δείκτες, Περίοδος

ιλος σε εκατ Δολ ΗΠΑ σε εκατ Δολ ΗΠΑ

Πωλήσεις

ΚΠΦ

ΚΜΦΔΜ

Ε( ) ( )

( )

ΔΑΝΕΙΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ( )

2010 2011 2012

2014

Πηγή Επίση ες Ενοποιη ένες Λογιστικές Καταστάσεις

Δείκτες Κεφαλαίου Κίνησης, Περίοδος

ιλος σε εκατ Δολ ΗΠΑ Σε εκατ Δολ ΗΠΑ

2010

2011

2012

2014

Πωλήσεις Κόστος Πωλήσεων (χωρίς αποσβ.) Μικτό Περιθώριο Κέρδους Καθαρά Κέρδη µφδµ Καθαρό Περιθώριο Κέρδους Ταµειακά Διαθέσιµα Ηµέρες Αποθεµάτων

Η έρες

Αποθέµατα Ηµέρες Πελατών Πελάτες Ηµέρες Προµηθευτών

Η έρες

Προµηθευτές

peratin

ycle

Ηµέρες

ash ycle (Ταµειακός Κύκλος)

Ηµέρες

Πηγή Επίση ες Ενοποιη ένες Λογιστικές Καταστάσεις

ΕΚΘΕΣΕΙΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ Για τις ανάγκες σύνταξης των ενοποιημένων οικονομικών καταστάσεων βάσει των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων Για την εξεύρεση της αξίας μιας επιχείρησης σε θέματα εξαγορών, συγχωνεύσεων και συμμετοχής στρατηγικού επενδυτή Για θέματα φορολογικής συμμόρφωσης και για την ανάγκη ακροαματικής διαδικασίας ενώπιον δικαστηρίων

VALUATION & RESEARCH SPECIALISTS (VRS) Έτος Ίδρυσης: 2002 Αιόλου 104, Αθήνα 10564, τηλ.: 210 3219557, 698 3603160, email: info@valueinvest.gr

ΧΡΗΜΑ

Μετά από την επιβολή των περιορισ ών στην κίνηση των κε αλαίων εννέα στις δέκα επι ειρήσεις κατέγραψαν κάθετη πτώση του κύκλου εργασιών τους ενώ τρεις στις δέκα επι ειρήσεις ση είωσαν είωση πάνω από στα έσοδά τους

Μάρτιος

~α

ιέρω α

ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

ΑΠΑΡΑΙΤΗΤΗ Η ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΓΙΑ ΤΙΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ

ε κάθετη πτώση βρίσκεται ο τ ίρος των επιαυτήν την πρόκληση ε ασ αλιστικά προ όντα ειδικά σ εειρήσεων και των ελεύθερων επαγγελ ατιών διασ ένα για τον λληνα επι ειρη ατία Μελετά τις καθηαπό την ίκυ Χιλιάδες ονάδες και εταιρείες προσπαθούν ερινές ανάγκες του επι ειρη ατία και σε συνεργασία ε τον Γερασίµου να αντεπε έλθουν στα προβλή ατα που έ ει ασ αλιστικό δια εσολαβητή προωθεί προ όντα δη ιουργήσει η επταετής οικονο ική ύ εση και να ικανά να ανταποκριθούν σε κάθε περίπτωση Η πολιτική αυτή αίνεεπιβιώσουν σε αντί οες συνθήκες Λειτουργώντας α- ται να επιβεβαιώνεται τόσο από τους συνεργάτες ας όσο και από τους κροπρόθεσ α σε ένα οροεισπρακτικό περιβάλλον ε ασταθή ορο- ασ αλισ ένους Την ίδια πολιτική θα ακολουθήσει η εταιρεία ας και λογική πολιτική και ειω ένη ρευστότητα το παρόν και το έλλον στο έλλον ε ειδικεύοντας ακό η περισσότερο τα προ όντα και τις για τις διοικήσεις τους εργα ο ένους και τους επαγγελ ατίες καθί- καλύψεις της α ιοποιώντας περαιτέρω τη διεθνή τε νογνωσία του σταται αβέβαιο ο ίλου και την τε νολογία Τα πράγ ατα γίνονται ακό η πιο δύσκολα όταν ρειαστεί η επι είρη- Τα ειω ένα έσοδα των εταιρειών δυσκολεύουν τους επικε αλής των ση να αντι ετωπίσει και το κόστος που προκύπτει από ένα συ βάν το επι ειρήσεων στο να ανα ητήσουν ασ αλιστική κάλυψη Ωστόσο οποίο δεν εί ε υπολογίσει Πόσο εύκολο είναι ε τις στρό ιγγες της στις περιπτώσεις στις οποίες οι επι ειρη ατίες εντάσσουν τα συ βόρη ατοδότησης να είναι κλειστές ένας επι ειρη ατίας να ανακά - λαια αυτά στα κόστη που είναι απαραίτητα για την επι είρηση έ ει ψει ετά από ια ωτιά ή την κλοπή των ε πορευ άτων του Πώς θα αποδει θεί στην πρά η ότι ουσιαστικά αποτελούν επένδυση και ό ι πορέσει ένας ελεύθερος επαγγελ ατίας να αντι ετωπίσει ια αγωγή δαπάνη για η ίες που προκάλεσε σε τρίτους κατά την άσκηση της επαγγελ- Σύ ωνα ε έρευνα του ΙΜΕ ΓΣΕΒΕΕ ετά από την επιβολή των πεατικής του δραστηριότητας Πώς θα βρει τα κε άλαια ια εταιρεία ριορισ ών στην κίνηση των κε αλαίων εννέα στις δέκα επι ειρήσεις για να συνε ίσει να λειτουργεί όταν υποστεί η ίες σε ε πορεύ ατα κατέγραψαν κάθετη πτώση του κύκλου εργασιών τους ενώ τρεις στις και ε οπλισ ό ετά από ια πλη ύρα ή όταν άσει έσοδα από τη δι- δέκα επι ειρήσεις ση είωσαν είωση πάνω από στα έσοδά τους ακοπή των εργασιών της Την επιδείνωση της κατάστασης δεί νει έρευνα που παρουσιάστηκε Λύση στις περιπτώσεις αυτές παρέ ουν τα ασ αλιστήρια συ βόλαια πρόσ ατα από την περι έρεια της δυτικής Ελλάδας η οποία δεί νει που απευθύνονται σε επι ειρήσεις τα οποία διασ αλί ουν τη συνέ- πως τον προηγού ενο ρόνο πάνω από το των επι ειρήσεων παειά τους και τις θέσεις εργασίας τους Καλύψεις περιουσίας και περι- ρουσίασαν επιδείνωση του κύκλου εργασιών ενώ επι ειρήσεις που ε ο ένου από πολλούς κινδύνους ασ άλιση επαγγελ ατικής αστι- δραστηριοποιούνται στον τουριστικό κλάδο σε υπηρεσίες εστίασης κής ευθύνης και ασ αλίσεις που σ ετί ονται ε τη λειτουργία των και κατασκευές εκτι ούν ότι και στην αποτί ηση του δεύτερου ε αεπι ειρήσεων διαθέτουν πολλές εταιρείες καλύπτοντας τις ανάγκες ήνου η εικόνα θα είναι παρό οια Μία στις τέσσερις επι ειρήσεις των ενδια ερο ένων συνήθως ε προγρά ατα ανάλογα ε τις ιδι- στον κλάδο των κατασκευών έ ουν ήδη προβεί σε απολύσεις για να αιτερότητες κάθε επι είρησης Η τάση που παρατηρείται στην αγοπορέσουν να αντεπε έλθουν και να ην κλείσουν όπως επίσης και ρά είναι κάποιες από τις εταιρείες να κόβουν έρος των καλύψεών ία στις δέκα ε πορικές Περίπου επτά στις δέκα επι ειρήσεις που τους για να κρατήσουν τα συ βόλαιά τους Σύ ωνα ε την Κάκια έ ουν στρα εί στον τραπε ικό το έα για να καλύψουν τις ανάγκες Κεχρή, τεχνική διευθύντρια Ατοµικών Γενικών Ασφαλίσεων τους δεν έ ουν κατα έρει να κάνουν δεκτά τα αιτή ατά τους για ρηστην enerali οι ελληνικές επι ειρήσεις ειώνουν τις καλύψεις ατοδότηση ενώ περίπου το των εγάλων επι ειρήσεων σ εδιτους και αυτό συνιστά σοβαρό πρόβλη α για τις ίδιες αλλά και ια ά ουν να ειώσουν το προσωπικό τους πρόκληση για τις ασ αλιστικές εταιρείες αντι ετωπί ει Οι νέες συνθήκες που προκύπτουν στην αγορά οδηγούν τις ασ αλιΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ στικές εταιρείες σε πιο προσιτά προγρά ατα και αναδεικνύουν τη ση ασία της σωστής ανάλυσης κινδύνου και της σωστής κάλυψης του ασ αλισ ένου πως ανα έρει ο διευθυντής του κλάδου πυρός της ΑΤΕ Ασ αλιστικής κ Νίκος Κοντοβουνήσιος Σε ένα τόσο εταβαλλό ενο οικονο ικό περιβάλλον ο ρόλος των ασ αλιστικών δια εσολαβητών αποδεικνύεται ιδιαίτερα ση αντικός και αντίστοι α απαιτητικός Οι ασ αλιστικοί δια εσολαβητές αναλα βάνουν πρωταγωνιστικό ρόλο στην αναλυτική καταγρα ή των ασ αλιστικών αναγκών και στην υποβολή ολοκληρω ένων προτάσεων προς τις επι ειρήσεις Αντίστοι α οι επι ειρήσεις έ ουν ανάγκη την ε ειδικευ ένη γνώση την α ιοπιστία τη συνέπεια τον επαγγελ ατισ ό και τη δια άνεια ώστε επιλέγοντας το κατάλληλο ίγ α ασ αλιστικών προ όντων να αντι ετωπίσουν απρόβλεπτες ακό η και ακραίες καταστάσεις Δια ορετική αντίληψη για την ασ άλιση επικρατεί και έ ει καλλιεργηθεί στις ικρές και εγάλες επι ειρήσεις καθώς στις εγαλύτερες ονάδες η ιδιωτική ασ άλιση αποτελεί έρος του κεντρικού σ εδιασ ού της επι είρησης και συνειδητά επιλέγεται για να διασ αλίσει τη βιωσι ότητά της σε περίπτωση επέλευσης κινδύνου πως αναέρει η κυρία Μαρία Σκούρτη υποδιευθύντρια στην Β Ασ αλιστική Πρέπει να δια ωρίσου ε τις ικρο εσαίες επι ειρήσεις από τις εγάλες σε ποιον το έα δραστηριοποιούνται και σε ποιον κλάδο ασ άλισης ανα ερό αστε Για παράδειγ α ο κλάδος ετα ορών τα προηγού ενα ρόνια εί ε τάσει σε πολύ υψηλό επίπεδο ανάπτυ ης ενώ σή ερα λόγω της συρρίκνωσης της εισαγωγικής και ε αγωγικής δραστηριότητας είναι ο κλάδος που επηρεάστηκε πρώτος αρνητικά από την οικονο ική κρίση Οι εγάλες επι ειρήσεις ε ακολουθούν να ασ αλί ονται ως επί το πλείστον ολοκληρω ένα Εν αντιθέσει οι ικρές επι ειρήσεις προσπαθούν να ειώσουν το κόστος ασ άλισής τους περιορί οντας την ασ αλιστική τους κάλυψη

ΤΙ ΛΕΝΕ Β ΚΑΙ ΑΤΕ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ Μαρία Σκούρτη, Υποδιευθύντρια hief nder riter on Motor, rolife Ασφαλιστική Για ποιους κινδύνους συµβουλεύετε τους πελάτες σας να ασφαλιστούν Από την εµπειρία σας, ποιοι είναι οι κίνδυνοι για τους οποίους ανησυχούν κυρίως οι ασφαλισµένοι Θεωρού ε απαραίτητη την ε ασ άλιση της ατο ικής περιουσίας σε κάθε τόπο και ρόνο και ιδιαίτερα στη σύγ ρονη Ελλάδα των πολλών δυσκολιών Ατο ική περιουσία είναι το σπίτι ας που όλοι έρου ε ε πόσους κόπους και θυσίες το αποκτήσα ε και στο οποίο σή ερα περισσότερο από κάθε άλλη ορά αδυνατού ε να αποκαταστήσου ε ια εγάλη η ιά από ωτιά σεισ ό ή κλοπή αντικει ένων έσα από αυτό Πέραν αυτού όσοι έ ουν δική τους επι είρηση ο είλουν να σκετούν σοβαρά την ασ άλισή τους τόσο ως προς τα ίδια τα περιουσιακά τους στοι εία όσο και ως προς την ευθύνη τους προς τρίτους αλλά και προς τους εργα ο ένους τους Οι προβλη ατισ οί αυτοί α ορούν όλα τα είδη των επι ειρήσεων ανε αρτήτως εγέθους πόσο άλλον ικρές επι ειρήσεις στις οποίες τα κε άλαιά τους ειδικά στις έρες ας είναι α ίβολο αν επαρκούν να καλύψουν ια τέτοια η ιά Οι πελάτες ας υσικά και νο ικά πρόσωπα ανησυ ούν κυρίως για τον κίνδυνο πυρκαγιάς και δευτερευόντως για η ιές από νερά και σεισ ό Οι επι ειρήσεις ό ως ενδια έρονται και για την κλοπή των ε πορευ άτων τους καθώς και για η ιές στους πελάτες ή στους εργα ο ένους τους Επο ένως προτείνου ε να ασ αλί ονται όλοι τουλά ιστον για τα περιουσιακά τους στοι εία ανάλογα ε τις ανάγκες τους και οι επι ειρη ατίες επιπροσθέτως για την τυ όν απώλεια εισοδή ατος για την αστική τους ευθύνη έναντι τρίτων και εργα ο ένων Τους εργα ο ένους πορούν να τους διασ αλί ουν και ε κάλυψη προσωπικού ατυ ή ατος σες επι ειρήσεις εισάγουν ή ε άγουν ε πορεύ ατα ρειά ονται και κάλυψη των ετα ερό ενων ορτίων τους

Μ Σκούρτη Οι εγάλες επι ειρήσεις ε ακολουθούν να ασ αλί ονται ως επί το πλείστον ολοκληρω ένα Εν αντιθέσει οι ικρές επι ειρήσεις προσπαθούν να ειώσουν το κόστος ασ άλισής τους περιορί οντας την ασ αλιστική τους κάλυψη

Μάρτιος

Είναι εύκολο για µια επιχείρηση σήµερα να έχει ασφαλιστική προστασία Είναι προσιτό το κόστος

Υπάρχουν κλάδοι στους οποίους εσείς εστιάζεστε µέσα από το πελατολόγιό σας

Σή ερα διαθέτου ε ευέλικτα προγρά ατα ασ άλισης επι ειρήσεων απλά και κατανοητά που προσ έρουν ολοκληρω ένη προστασία από όλους τους πιθανούς κινδύνους Ο πελάτης πορεί να επιλέ ει τις καλύψεις που ανταποκρίνονται στις ανάγκες του και στις οικονο ικές του δυνατότητες ώστε να ε ασ αλίσει ε τον καλύτερο δυνατό τρόπο την επι είρησή του Το κόστος είναι πλέον προσιτό και ανταποκρινό αστε στις συνθήκες και τις συγκυρίες της αγοράς και της ελληνικής πραγ ατικότητας Αυτό που είναι ση αντικό είναι να συνειδητοποιήσει κανείς πόσα ρή ατα γλυτώνει σε ια η ιά αν έ ει προηγου ένως ασ αλιστεί γι αυτήν

Ο τουριστικός κλάδος ο οποίος είναι ση αντικότατος για την Ελλάδα και την οικονο ία της αποτελεί προτεραιότητα για την εταιρεία ας Στον ιλο έ ου ε αναπτύ ει σειρά προγρα άτων για κάλυψη ενοδο είων και ενοικια ό ενων δω ατίων Η εταιρεία ας προσ έρει ολοκληρω ένη προστασία στον πελάτη από κάθε πιθανό κίνδυνο όσον α ορά στα ίδια τα περιουσιακά στοι εία στην απώλεια εισοδή ατος συνεπεία η ιάς από καλυπτό ενο κίνδυνο και στις ευθύνες του Επιπλέον προσ έρου ε λύσεις στον ευρύτερο τοέα του τουρισ ού όπως για παράδειγ α στις επι ειρήσεις εστίασης

Ασφαλίζονται οι επαγγελµατίες για αστική ευθύνη Ποιες οµάδες επαγγελµατιών απευθύνονται κυρίως σε εσάς, και για ποιους λόγους (υπάρχουν οµάδες επαγγελµατιών που έχουν ενισχυµένη ασφαλιστική συνείδηση, σε ποιους κλάδους γίνεται συχνότερα χρήση των συµβολαίων) Στην Ελλάδα δεν είναι ανεπτυγ ένη η συνείδηση ασ άλισης αστικής ευθύνης Υπάρ ει κόσ ος που τη θεωρεί δευτερεύουσα ως αυτό δεν είναι σωστό διότι ια περίπτωση η ιάς αστικής ευθύνης πορεί να καταλή ει σε εγαλύτερο κόστος για την επι είρηση από ια η ιά στα περιουσιακά της στοι εία Για τον λόγο αυτόν προτρέπου ε τους επι ειρη ατίες να ασ αλί ουν την αστική τους ευθύνη γενική προ όντος εργοδότη επαγγελ ατική ανάλογα ε τις δραστηριότητές τους Ο κλάδος στον οποίο γίνεται συ νότερη ρήση της κάλυψης είναι αυτός των ενοδο είων ενοικια ό ενων δω ατίων καθώς οι πελάτες τους προέρ ονται από διά ορες ώρες ε πιο ανεπτυγ ένη συνείδηση των θε άτων ευθύνης

Πώς έχουν εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια οι ασφαλίσεις επιχειρήσεων και επαγγελµατιών Τι βλέπετε για το µέλλον Πρέπει να δια ωρίσου ε τις ικρο εσαίες επι ειρήσεις από τις εγάλες σε ποιον το έα δραστηριοποιούνται και σε ποιον κλάδο ασ άλισης ανα ερό αστε Για παράδειγ α ο κλάδος ετα ορών τα προηγού ενα ρόνια εί ε τάσει σε πολύ υψηλό επίπεδο ανάπτυ ης ενώ σή ερα λόγω της συρρίκνωσης της εισαγωγικής και ε αγωγικής δραστηριότητας είναι ο κλάδος που επηρεάστηκε πρώτος αρνητικά από την οικονο ική κρίση Οι εγάλες επι ειρήσεις ε ακολουθούν να ασ αλί ονται ως επί το πλείστον ολοκληρω ένα Εν αντιθέσει οι ικρές επι ειρήσεις προσπαθούν να ειώσουν το κόστος ασ άλισής τους περιορί οντας την ασ αλιστική τους κάλυψη

Κάκια Κεχρή, Διευθύντρια Ατοµικών Γενικών Ασφαλίσεων, enerali Για ποιους κινδύνους συµβουλεύετε τους πελάτες σας να ασφαλιστούν Από την εµπειρία σας, ποιοι είναι οι κίνδυνοι για τους οποίους ανησυχούν κυρίως οι ασφαλισµένοι Οι βασικοί κίνδυνοι για τους οποίους ανησυ ούν οι ασ αλισ ένοι πελάτες ας ε αρτώνται κυρίως από το αντικεί ενο της δραστηριότητας Οι κίνδυνοι πυρκαγιάς υσικών καταστρο ών αστικής ευθύνης εργατικών ατυ η άτων κλοπής και τα τελευταία ρόνια και οι κακόβουλες ενέργειες τρίτων είναι στις πρώτες προτεραιότητες των ασ αλισ ένων Η ανάλυση αναγκών για την εύρεση της βέλτιστης λύσης αποτελεί βασικό στοι είο της πολιτικής της αλλά και κάθε συνεργαό ενου επαγγελ ατία δια εσολαβητή Μέσα από ια διαδικασία η οποία περιλα βάνει τη δια είριση την ανάλυση και την α ιολόγηση κινδύνων που απειλούν ια επι είρηση καταλήγου ε σε ια ολοκληρω ένη ασ αλιστική πρόταση ουσιαστικής κάλυψης της επι είρησης Πρόσ ατο παράδειγ α αποτελεί η νέα σειρά προ όντων τα οποία προσ έρουν ολοκληρω ένη κάλυψη σε ασ αλί οντας συνολικά κτηριακές εγκαταστάσεις περιε ό ενο ε ωτερικούς βοηθητικούς ώρους και τέλος το προσωπικό και τους πελάτες ιας επι είρησης

Είναι εύκολο για µια επιχείρηση σήµερα να έχει ασφαλιστική προστασία Είναι προσιτό το κόστος Η συγκυρία είναι πολύ δύσκολη για την ελληνική οικονο ία και την ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

Κ Κε ρή Η ικρή για τα δεδο ένα της αγοράς πτώση της παραγωγής στον κλάδο πυρός δεί νει ότι ο επι ειρη ατίας που έ ει ασ αλιστική συνείδηση δεν κόβει εύκολα την ασ άλιση επι ειρη ατικότητα λες οι επι ειρήσεις αντι ετωπί ουν δυσκολίες λόγω της οικονο ικής κρίσης άλλες περισσότερες και εγαλύτερες άλλες λιγότερες και ικρότερες ανάλογα τον επι ειρη ατικό κλάδο το κάθε επι είρησης και τη διορατικότητα του επι ειρη ατία ως η ασ άλιση δεν αποτελεί κόστος αλλά επένδυση που πορεί να διασ αλίσει τη βιωσι ότητα της επι είρησης Αυτό αίνεται να αναγνωρί εται ώς έναν βαθ ό από τους επι ειρη ατίες όπως πιστοποιούν και τα στοι εία της παραγωγής ασ αλίστρων για το τα οποία α ορούν ασ αλιστικούς κλάδους που σ ετί ονται ε την ασ άλιση επι ειρήσεων Για παράδειγ α η ικρή για τα δεδο ένα της αγοράς πτώση της παραγωγής στον κλάδο πυρός δεί νει ότι ο επι ειρη ατίας που έ ει ασ αλιστική συνείδηση δεν κόβει εύκολα την ασ άλιση σως ειώσει καλύψεις προσαρ όσει ασ αλι ό ενα κε άλαια αλλά θα διατηρήσει την ασ άλισή του Ας ην ε νά ε ότι ανάλογα ε το πεδίο δραστηριοποίησης της επι είρησης η ασ άλιση πορεί να προσ έρει προστιθέ ενη α ία σε ένα προ όν ή ια υπηρεσία στοι είο που συνεκτι ά πλέον και ο ενη ερω ένος πελάτης Σε ότι α ορά στο κόστος τα προγρά ατα και της έ ουν σ εδιαστεί έτσι ώστε να είναι ευέλικτα και προσιτά Παράλληλα επιβραβεύουν τον επι ειρη ατία έσα από ένα σύστη α ση αντικών εκπτώσεων Σε κάθε περίπτωση θα έλεγα ότι καθοριστικός παράγοντας για την απόκτηση της ασ ά-

Μάρτιος

λισης είναι ο βαθ ός ασ αλιστικής συνείδησης παρά το κόστος το οποίο πλέον είναι πολύ ανταγωνιστικό

Υπάρχουν κλάδοι στους οποίους εσείς εστιάζεστε µέσα από το πελατολόγιό σας Στό ος για την ήταν και παρα ένει η δια όρ ωση ενός υγιούς αρτο υλακίου Μέσα από τη δη ιουργία έ υπνων ασ αλιστικών λύσεων έ ου ε κερδίσει την ε πιστοσύνη των επι ειρη ατιών κατα έρνοντας να διατηρού ε το πελατολόγιό ας σε βάθος ρόνου Παράλληλα ό ως στο εύου ε συνε ώς στην ανάπτυ ή του ανανεώνοντας την προ όντική ας γκά α Συγκεκρι ένα για επι ειρήσεις όπως γρα εία ιατρεία και επι ειρήσεις του τουριστικού κλάδου οι οποίες αποτελούν ένα δυνα ικό κο άτι της ελληνικής οικονο ίας το τι ολόγιό ας θεωρείται από τα ανταγωνιστικότερα της αγοράς

Πώς έχουν εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια οι ασφαλίσεις επιχειρήσεων Τι βλέπετε για το µέλλον Ανα ερθήκα ε και πριν σε ορισ ένα εγέθη που αποτυπώνουν ια κατάσταση σε σ έση ε την ασ άλιση των επι ειρήσεων και των επαγγελ ατιών στη ώρα ας Ουσιαστικά το συ πέρασ α που προκύπτει είναι ότι η ελληνική επι είρηση λόγω και της οικονο ικής κρίσης ειώνει το εύρος κάλυψής της απέναντι στους κινδύνους και αυτό συνιστά σοβαρό πρόβλη α για τις ίδιες αλλά και ια πρόκληση για τις ασ αλιστικές εταιρείες αντι ετωπί ει αυτήν την πρόκληση ε ασ αλιστικά προόντα ειδικά σ εδιασ ένα για τον λληνα επι ειρη ατία Μελετά τις καθη ερινές ανάγκες του επι ειρη ατία και σε συνεργασία ε τον ασ αλιστικό δια εσολαβητή προωθεί προ όντα ικανά να ανταποκριθούν σε κάθε περίπτωση Η πολιτική αυτή αίνεται να επιβεβαιώνεται τόσο από τους συνεργάτες ας όσο και από τους ασ αλισ ένους Την ίδια πολιτική θα ακολουθήσει η εταιρεία ας και στο έλλον ε ειδικεύοντας ακό η περισσότερο τα προ όντα και τις καλύψεις της α ιοποιώντας περαιτέρω τη διεθνή τε νογνωσία του ο ίλου και την τε νολογία

Νίκος Κοντοβουνήσιος, Διευθυντής Κλάδου Πυρός, ΑΤΕ Ασφαλιστική

Υπάρχουν κλάδοι στους οποίους εσείς εστιάζεστε µέσα από το πελατολόγιό σας

Για ποιους κινδύνους συµβουλεύετε τους πελάτες σας να ασφαλιστούν Από την εµπειρία σας, ποιοι είναι οι κίνδυνοι για τους οποίους ανησυχούν κυρίως οι ασφαλισµένοι

Η ΑΤΕ Ασ αλιστική αναλύοντας τις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά καθώς και τις τάσεις που ανα ένεται να επηρεάσουν το οικονο ικό οντέλο της ώρας ε αρ ό ει ήδη στρατηγική ανάπτυ ης στους κύριους κλάδους ασ άλισης περιουσίας αγροτικών ασ αλίσεων κατασκευών αστικής ευθύνης και ετα ορών Χρησι οποιώντας ως βάση την ανταγωνιστικότητα την παραγωγικότητα και την ε ωστρέ εια εί αστε σε ια συνε ή διαδικασία σ εδιασ ού αναβαθ ισ ένων και καινοτό ων προ όντων που α ορούν στους κλάδους της ενέργειας του τουρισ ού της εταποίησης τρο ί ων και στις επι ειρήσεις ε ε αγωγικό προσανατολισ ό Με σύνθετες ελέτες και ολοκληρω ένες ασ αλιστικές λύσεις υποστηρί ου ε την ανάπτυ ή τους και διασ αλί ου ε τη συνέ ιση της παραγωγικής τους δραστηριότητας ότι κι αν τύ ει Στηρί ου ε τις ικρές και εσαίες επι ειρήσεις που αποτελούν τη ρα οκοκκαλιά της ελληνικής οικονο ίας αλλά αντι ετωπί ουν συγκυριακά προβλή ατα λόγω της οικονο ικής κρίσης συνδυά οντας καλύψεις όλων των κλάδων ασ άλισης ε ιδιαίτερα προσιτούς οικονο ικούς όρους Κεντρικός σκοπός της ΑΤΕ Ασ αλιστικής είναι η ενεργή συ ετο ή της στην επανεκκίνηση ανάπτυ η της οικονο ίας και η υποστήρι η κάθε προσπάθειας ενίσ υσης της ε ωστρέ ειας της ώρας

Η σύγ ρονη επι ειρη ατικότητα σή ερα αναπτύσσεται έσα σε ένα ιδιαίτερα απαιτητικό και συνε ώς εταβαλλό ενο περιβάλλον αντιετωπί οντας προκλήσεις που πορούν να θέσουν σε κίνδυνο ακό η και τη βιωσι ότητά της Είναι σα ές ότι τόσο οι διοικήσεις των επι ειρήσεων όσο και οι ίδιοι οι επι ειρη ατίες ανησυ ούν για ένα ενδε ό ενο περιστατικό που θα πορούσε να πλή ει ίσως και ανεπανόρθωτα την επι είρησή τους Εστιά οντας τις περισσότερες ορές στον βαθ ό που το περιστατικό θα πορούσε να προκαλέσει σοβαρές συνέπειες στην ανταγωνιστικότητα και στην ύπαρ η της επι είρησης Η πρόβλεψη και ο σ εδιασ ός ενός κατάλληλου πλάνου αντι ετώπισης των κινδύνων που απειλούν τη βιωσι ότητα της επι είρησης είναι η πλέον ενδεδειγ ένη λύση νας ορθολογικός ειρισ ός κινδύνων προερ ό ενων από τη ύση ή τον άνθρωπο θα πορούσε να ετα ερθεί ε τη ορ ή της ασ άλισης σε ια ασ αλιστική εταιρεία ε σκοπό να προστατευθεί η α ία των περιουσιακών στοι είων και τα έσοδα της επι είρησης Επιπλέον η επι είρηση έσω της ασ άλισης αποκτά πρόσβαση σε επαγγελ ατίες για συ βουλευτική καθοδήγηση ανα ορικά ε την πρόληψη η ιών καθώς και ε τις ενέργειες ά εσης αποκατάστασης Οι ανάγκες ασ άλισης των επι ειρήσεων και η προστασία τους από ενδε ό ενους κινδύνους σ ετί ονται ά εσα ε το πεδίο των δραστηριοτήτων το έγεθος και τον όγκο τους Λόγου άριν οι ε πορικές επι ειρήσεις έ ουν ανάγκη ασ άλισης από υσικά ή άλλα αινόενα και ενέργειες π σεισ ό πλη ύρα ωτιά έκρη η κλοπή κακόβουλες ενέργειες τρο οκρατικές ενέργειες γενική αστική ευθύνη Αντίστοι α οι βιο η ανίες πέραν των παραπάνω έ ουν και ε ειδικευ ένες ανάγκες όπως π η ανικές βλάβες αστική ευθύνη προ όντων εργοδοτική αστική ευθύνη ασ άλιση ετα ορών ασ άλιση περιβαλλοντικών ευθυνών Τέλος η κάλυψη της επαγγελ ατικής αστικής ευθύνης είναι αναγκαία τόσο στις επι ειρήσεις όσο και σε ελεύθερους επαγγελ ατίες π ελετητές γιατρούς και λογιστές

Είναι εύκολο για µια επιχείρηση σήµερα να έχει ασφαλιστική προστασία Είναι προσιτό το κόστος Μέσα στις ιδιαίτερα δύσκολες συνθήκες της ύ εσης που επικρατούν τα τελευταία ρόνια είναι γεγονός ότι οι επι ειρήσεις δυσκολεύονται λόγω έλλειψης ρευστότητας να αντεπε έλθουν στο κόστος της ασ αλιστικής κάλυψης Ωστόσο για τις περισσότερες επι ειρήσεις αλλά και για ελεύθερους επαγγελ ατίες η ασ άλιση έναντι η ιών και ευθυνών αποτελεί πλέον συνείδηση Οι ασ αλιστικές εταιρείες έ ουν δη ιουργήσει έ υπνες και προσιτές ασ αλιστικές λύσεις καλύπτοντας κάθε επι ειρη ατική ανάγκη έσω τυποποιη ένων ή η ατο ικών και ο αδικών ασ αλίσεων και ασ αλίσεων αστικής ευθύνης Άλλωστε θα πρέπει να γνωρί ου ε ότι η ασ άλιση ιας επι είρησης αντιστοι εί σε α ία και ό ι σε κόστος α ία που σ ετί εται ε την ευρύτερη εικόνα της επι είρησης απέναντι στους ίδιους τους ετό ους της στους πελάτες και στους συνεργάτες της

Πώς έχουν εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια οι ασφαλίσεις επιχειρήσεων και επαγγελµατιών Τι βλέπετε για το µέλλον Είναι σα ές ότι η ιστορική αναδρο ή επιβεβαιώνει την αναγκαιότητα της ασ άλισης των επι ειρήσεων Σή ερα η αναγκαιότητα αυτή είναι ακό η πιο ισ υρή λόγω της οικονο ικής κρίσης και των επιπτώσεών της στη δυνατότητα των επι ειρήσεων να αντι ετωπίσουν ε ίδια έσα απρόβλεπτους κινδύνους και απειλές Σε ένα τόσο εταβαλλό ενο οικονο ικό περιβάλλον ο ρόλος των ασ αλιστικών δια εσολαβητών αποδεικνύεται ιδιαίτερα ση αντικός και αντίστοι α απαιτητικός Οι ασ αλιστικοί δια εσολαβητές αναλα βάνουν πρωταγωνιστικό ρόλο στην αναλυτική καταγρα ή των ασ αλιστικών αναγκών και στην υποβολή ολοκληρω ένων προτάσεων προς τις επι ειρήσεις Αντίστοι α οι επι ειρήσεις έ ουν ανάγκη την ε ειδικευ ένη γνώση την α ιοπιστία τη συνέπεια τον επαγγελ ατισ ό και τη δια άνεια ώστε επιλέγοντας το κατάλληλο ίγ α ασ αλιστικών προ όντων να αντι ετωπίσουν απρόβλεπτες ακό η και ακραίες καταστάσεις

Ν Κοντοβουνήσιος Οι ανάγκες ασ άλισης των επι ειρήσεων και η προστασία τους από ενδε ό ενους κινδύνους σ ετί ονται ά εσα ε το πεδίο των δραστηριοτήτων το έγεθος και τον όγκο τους

ΧΡΗΜΑ

α ιέρω α ~ ΑΣΦΑΛΙΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ

ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΑ υπήρ ε η ιά κατά την προηγού ενη ασ αλιστική περίοδο έσω του ~ ως έκπτωση ανάλογα ε το ύψος του κε αλαίου

siness ynamic να υπερπλήρες ασφαλιστικό πρόγραµµα για την επιχείρησή σας Σε ποιους απευθύνεται Σε ικρο εσαίες επι ειρήσεις συνολικής ασ αλισ ένης α ίας έ ρι ευρώ παρέ οντας α ιόπιστη και ολοκληρω ένη κάλυψη της παραγωγικής και ε πορικής τους δραστηριότητας Πλήρης κάλυψη Το προσ έρει εγάλο εύρος προστασίας και πληθώρα καλύψεων για κινδύνους όπως η πυρκαγιά η ιές που πορεί να προκύψουν από το υδρευτικό σύστη α καθώς και η ιές από υσικά αινό ενα και κακόβουλες ενέργειες τρίτων Επιπλέον το πρόγρα α καλύπτει όλες τις α οιβές τρίτων που θα απαιτηθούν για την επισκευή επιδιόρθωση η ιών ή ακό η και για ενοίκια που πορεί να ρειαστεί να πληρώσετε για προσωρινή εταστέγαση της επι είρησής σας Ασφαλίζει: τις κτηριακές εγκαταστάσεις το περιε ό ενο δηλαδή τον ε οπλισ ό και τα ε πορεύ ατα τα ε ωτερικά βοηθητικά κτίσ ατα και τις ειδικές κατασκευές αντρότοι ους αυλόπορτες γκαρά πέργολες κ λπ καθώς και τον ε οπλισ ό που περιλα βάνουν οι ώροι αυτοί το προσωπικό σε περίπτωση προσωπικού ατυ ή ατος αλλά και τους πελάτες ε παρο ή πρώτων βοηθειών σε περίπτωση ατυ ήατος που θα συ βεί εντός της επι είρησης Επιβραβεύσεις: ~ κπτωση σε περίπτωση που η επι είρησή σας ρησι οποιεί εναλλακτικές πηγές ενέργειας Επίσης ε το ε έκπτωση στα ετήσια ασ άλιστρα σε περίπτωση που δεν υπήρ ε η ιά κατά την προηγού ενη ασ αλιστική περίοδο ~ ως έκπτωση ανάλογα ε το ύψος του κε αλαίου ~ Επιπλέον έκπτωση αν υπάρ ουν έτρα πρόληψης και προστασίας

siness ense Ασφάλιση στα µέτρα σας Σε ποιους απευθύνεται Σε ικρο εσαίες επι ειρήσεις που θέλουν να έ ουν πρόσβαση στις ση αντικότερες ασ αλιστικές καλύψεις ε ιδιαίτερα ανταγωνιστικό ασ άλιστρο Μεγάλο εύρος καλύψεων Το προσ έρει προστασία από πυρκαγιά κεραυνό έκρη η καπνό η ιές στον λέβητα πρόσκρουση ο ή ατος πτώση αεροσκά ους δέντρων και άλλων αντικει ένων αστική ευθύνη από πυρκαγιά Επίσης διαθέτει και πακέτο προαιρετικών καλύψεων από υσικά αινό ενα κακόβουλες ενέργειες διασάλευση δη όσιας τάης και τρο οκρατικές ενέργειες Επιβραβεύσεις: ~ κπτωση σε περίπτωση που η επι είρησή σας ρησι οποιεί εναλλακτικές πηγές ενέργειας ~ κπτωση στα ετήσια ασ άλιστρα σε περίπτωση που δεν Μάρτιος

ΑΤΕ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ Κοντά στις επιχειρήσεις ό,τι κι αν τύχει ΑΤΕ Ασ αλιστική έλος του Ο ίλου της Τράπε ας Πειραιώς αποτελεί ία από τις εγαλύτερες ασ αλιστικές εταιρείες της ώρας ας ε πλήθος πελατών που επερνά τις ιλιάδες Με επι ειρη ατική ιλοσο ία που είναι εστιασ ένη στον άνθρωπο και ε ό η α την ανταγωνιστικότητα των προ όντων της την ευελι ία και την ά εση ανταπόκριση στις τάσεις της αγοράς και του ανταγωνισ ού συνδυά ει τις σύγ ρονες αντιλήψεις ε τις πολύτιες ε πειρίες του παρελθόντος Η ΑΤΕ Ασ αλιστική δραστηριοποιείται σε όλους τους κλάδους ασ αλίσεων ε πρωτοποριακά προγρά ατα άρη στα οποία θεωρείται η εταιρεία ε τις περισσότερο ε ειδικευ ένες ασ αλιστικές καλύψεις Διαθέτοντας πλήθος ε ειδικευ ένων προγρα άτων παρέ ει στους πελάτες της συνεπή και ολοκληρω ένη ασ αλιστική κάλυψη τόσο σε ατο ικό και οικογενειακό όσο και σε επι ειρη ατικό επίπεδο ε ασ αλί οντάς τους σιγουριά και οικονο ική σταθερότητα

,τι καλύτερο για την ασφάλιση των επιχειρήσεων Με ανταγωνιστικό πλεονέκτη α την ε ειδικευ ένη γνώση και ε πειρία η ΑΤΕ Ασ αλιστική στηρί ει τη σύγ ρονη επι ειρη ατική δραστηριότητα παρέ οντας ολοκληρω ένες ασ αλιστικές λύσεις για κάθε ικρή εσαία ή εγάλη επι είρηση Ασφαλίσεις Κατά Ζηµιών ~ Φωτοβολτα κών Συστη ά~ Ο η άτων ~ Επαγγελ ατικής Στέγης των ~ Πολυασ αλιστηρίων Περι~ Τα ιδιωτικής Ασ άλισης ουσίας Πυρός ~ Μετα ορών Χερσαίων Θα~ Αστικής ευθύνης Επαγγελλάσσιων και Αεροπορικών ατία Προ όντων Επι ειρή~ Κλοπής Χρη ατοκιβωτίων σεων Εκτέλεσης Τε νικών ~ Θερ οκηπίων ργων ~ Θραύσης Κρυστάλλων ~ Τε νικών και Κατασκευαστι~ Οδικής Βοήθειας κών ργων Συναρ ολόγη~ Αλιευτικών και Σκα ών σης Μη ανικών Βλαβών και Αναψυ ής Ηλεκτρονικού Ε οπλισ ού ~ Πληρω άτων Πλοίων ~ Νο ικής Προστασίας ~ Φυτικού και ωικού το έα ~ Υδατοκαλλιεργειών ~ Απώλειας Μικτών Κερδών Ασφαλίσεις Ζωής και Υγείας ~ Ασ αλίσεις ωής ~ Απώλειας Εισοδή ατος ~ Επενδυτικά και Συντα ιοδο~ Προσωπικού Ατυ ή ατος τικά Προγρά ατα Εγγυη έ~ Πλήρους Νοσοκο ειακής και νων Αποδόσεων Ε ωνοσοκο ειακής κάλυψης ~ Ο αδικές Ασ αλίσεις ~ Ανικανότητας για Εργασία

Ό,τι ασφαλιστικό συµβαίνει «ανεβαίνει» στο

δικτυακός τόπος www.insuranceworld.gr δημιουργήθηκε την 1η Δεκεμβρίου του 2009 με πρωτεύοντα στόχο να αποτελέσει χρήσιμο πληροφοριακό και επιχειρηματικό εργαλείο για τα στελέχη των ασφαλιστικών εταιρειών, τους ασφαλιστές, τους πράκτορες, τους διαμεσολαβούντες και τους μεσίτες, παρέχοντας ολοκληρωμένη και σφαιρική ενημέρωση για θέματα που άπτονται της ιδιωτικής ασφάλισης. Στόχος της συντακτικής του ομάδας είναι να ενημερώνει καθημερινά για όλες τις εξελίξεις και να λειτουργεί ως ανοιχτό φόρουμ διαλόγου, παρέχοντας τη δυνατότητα στους αναγνώστες του να σχολιάσουν την επικαιρότητα και να ανταλλάξουν απόψεις για σημαντικά ζητήματα της ιδιωτικής ασφάλισης αλλά και άλλων κλάδων, όπως η πολιτική, η οικονομία και η υγεία.

στοιχεία επισκεψιµότητας το 2015 ΠΑΝΩ ΑΠΟ 1.000.000 PAGEVIEWS

135.000 ΜΟΝΑΔΙΚΟI ΕΠΙΣΚΕΠΤΕΣ

ΠΑΝΩ ΑΠΟ 17.000 ΘΕΜΑΤΑ

ρεπορτάζ ρεπορτάζ ρεπορτάζvideo video video άρθρα άρθρα στελεχών στελεχών παρουσιάσεις εταιρειών

παρουσιάσειςεταιρειών εταιρειών παρουσιάσεις

συνεντεύξεις συνεντεύξεις συνεντεύξεις

Στις βασικές ενότητές του συγκαταλέγονται οι στήλες: ασφαλιστικές ειδήσεις, διεθνείς ειδήσεις, συνεντεύξεις, editorial, εκπαίδευση, ανασφάλιστος, μετακινήσεις στελεχών, προϊόντα, πολιτική-οικονομία και υγεία. Το portal έχει επανασχεδιαστεί, για να προσφέρει στον αναγνώστη εύκολη πλοήγηση και ενημέρωση, ενώ καθημερινά αποστέλλεται σε χιλιάδες αναγνώστες του newsletter, στο οποίο περιλαμβάνονται οι κυριότερες ειδήσεις για την ασφαλιστική βιομηχανία τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.

ΧΡΗΜΑ 5

ιανουάριος ε ρουάριος

στα ενδότερα του Χρη ατιστηρίου Αθηνών

ΟΜΙΛΟΣ ΣΑΡΑΝΤΗ Παρουσίαση στην ΕΘΕ

Στην ετήσια ενημέρωση αναλυτών, ο Όμιλος Σαράντη παρουσίασε τα οικονομικά αποτελέσματά του για τη χρήση του 2015, τη στρατηγική του, καθώς και τις εκτιμήσεις της διοίκησης για τα οικονομικά μεγέθη του 2016. Κατά το 2015, ο όμιλος συνέχισε να παρουσιάζει διψήφιο ποσοστό αύξησης, τόσο σε επίπεδο πωλήσεων όσο και στην κερδοφορία, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της διοίκησης. Τα περιθώρια κέρδους ενισχύθηκαν, η καθαρή ταμειακή θέση διατηρήθηκε και το λειτουργικό κεφάλαιο κίνησης βελτιώθηκε, αποδεικνύοντας την ικανότητα του ομίλου να αναπτύσσεται σε ένα δυσχερές επιχειρηματικό περιβάλλον, επιβεβαιώνοντας ταυτόχρονα τη συνέπεια και την επιτυχία των στρατηγικών επιλογών της διοίκησης. Ο Όμιλος Σαράντη έκλεισε το έτος 2015 καταγράφοντας πωλήσεις ύψους 278,76 εκατ. ευρώ, συγκριτικά με 248,44 εκατ. ευρώ το 2014, αύξηση κατά 12,21%, η οποία τροφοδοτήθηκε τόσο από οργανική ανάπτυξη όσο και από νέες προσθήκες στο προϊοντικό χαρτοφυλάκιο του ομίλου. Σημαντική ανάπτυξη επέδειξαν τόσο η Ελλάδα όσο και οι ξένες χώρες του ομίλου, με την Ελλάδα να αναπτύσσεται κατά 15,33%, στα 102,56 εκατ. ευρώ, απόδοση εντυπωσιακή συγκριτικά με την τάση του δείκτη του λιανικού εμπορίου, και τις ξένες χώρες, που αντιπροσωπεύουν το 63,21% του συνόλου των πωλήσεων του ομίλου, να σημειώνουν άνοδο κατά 10,46%, στα 176,20 εκατ. ευρώ. Στο πλαίσιο της προσπάθειας αύξησης των μεριδίων αγοράς του και της διατήρησης του ανταγωνιστικού του πλεονεκτήματος, ο όμιλος, μεταξύ άλλων, έχει υιοθετήσει πιο έντονη πολιτική παροχών προς το εμπόριο και κατ’ επέκταση προς τον καταναλωτή. Ως αποτέλεσμα, το περιθώριο μικτού κέρδους του ομίλου είναι μειωμένο στα 47,53%, έναντι του περσινού 48,55%. Παρ’ όλα αυτά, η αύξηση των πωλήσεων, σε συνδυασμό με την αποτελεσματική διαχείριση των λειτουργικών δαπανών, οδήγησε σε σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας.

ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ

Σημαντική αύξηση κύκλου εργασιών και κερδοφορίας Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις της 31/12/2015, καταρτισμένες με βάση τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς, τα ετήσια αποτελέσματα 2015 της «Τέρνα Ενεργειακή» διαμορφώνονται ως εξής: Οι ενοποιημένες πωλήσεις για το 2015 ανήλθαν σε 198,6 εκατ. ευρώ, έναντι 158,2 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένες κατά 25,5%. Τα έσοδα από τον τομέα της ηλεκτροπαραγωγής ανήλθαν σε 140,3 εκατ. ευρώ, έναντι 110,3 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένα κατά 27,1%. Τα έσοδα από τον τομέα της εμπορίας ηλεκτρικής ενέργειας ανήλθαν σε 26,8 εκατ. ευρώ. Οι πωλήσεις του κατασκευαστικού τομέα της εταιρείας προς τρίτους διαμορφώθηκαν στα 20,2 εκατ. ευρώ, έναντι 35,5 εκατ. ευρώ το 2014. Στον τομέα των παραχωρήσεων (e-ticketing), τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 11,3 εκατ. ευρώ. Η συνολική λειτουργική κερδοφορία προ αποσβέσεων, τόκων, φόρων και επενδυτικών αποτελεσμάτων (EBITDA) ανήλθε σε 99,3 εκατ. ευρώ, έναντι 74 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένη κατά 34,1%, συνεπεία της αυξημένης εγκατεστημένης ισχύος και των καλύτερων ανεμολογικών συνθηκών που διαμορφώθηκαν στην Ευρώπη το 2015, σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Τα συνολικά λειτουργικά κέρδη προ φόρων και τόκων (ΕΒΙΤ) ανήλθαν σε 60,3 εκατ. ευρώ, έναντι 41,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 44,2%. Τα κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν στα 30,3 εκατ. ευρώ, έναντι 12,1 εκατ. ευρώ το 2014, αυξημένα κατά 149,6%. Τα καθαρά κέρδη, μετά από τα δικαιώματα μειοψηφίας, διαμορφώθηκαν στα 17,4 εκατ. ευρώ, έναντι 5,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 198,4%. Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες πριν τις μεταβολές του κεφαλαίου κίνησης διαμορφώθηκαν σε 103,8 εκατ. ευρώ, έναντι 74,7 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος. Η καθαρή δανειακή θέση του ομίλου (τραπεζικός δανεισμός μείον ταμειακά διαθέσιμα) στο τέλος του 2015 διαμορφώθηκε στα 319,3 εκατ. ευρώ, έναντι 259 εκατ. ευρώ στο τέλος του προηγούμενου τριμήνου, ενώ οι επενδύσεις του ομίλου το 2015 ανήλθαν σε 79,7 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση του ομίλου θα προτείνει στη Γενική Συνέλευση των μετόχων τη διανομή μερίσματος στους μετόχους ύψους 0,09 ευρώ ανά μετοχή. Μάρτιος

ΟΜΙΛΟΣ QUEST

Διάκριση Κοινωνικής Συνεισφοράς Η δράση «Ψηφιοποίηση Σχολικών Βιβλίων» που υλοποίησε η iSquare, εταιρεία του Ομίλου Quest, απέσπασε διάκριση Κοινωνικής Συνεισφοράς στη διοργάνωση “1st Annual Sustainability Summit”, η οποία πραγματοποιήθηκε από το ΜΒΑ International του Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών σε συνεργασία με το Κέντρο Αειφορίας (Centre for Sustainability and Excellence-CSE). Η εκπαιδευτική ύλη βασικών σχολικών μαθημάτων του Δημοτικού και του Γυμνασίου ψηφιοποιήθηκε ειδικά για το λειτουργικό σύστημα iOS της Apple από ομάδα εκπαιδευτικών, έτσι ώστε να είναι προσβάσιμη εντός και εκτός του περιβάλλοντος της σχολικής τάξης. Με ένα απλό «κατέβασμα» από τον ιστότοπο ebooks.edu.gr της υπηρεσίας ΙΤΥΕ-«Διόφαντος» του Υπουργείου Παιδείας και από την πλατφόρμα www.edupad.gr σε συσκευή iPad, η πρόσβαση στο εκπαιδευτικό περιεχόμενο είναι εύκολη και το περιεχόμενο «ζωντανεύει» μέσα από συνδυασμό κειμένου, εικόνων, ήχων, βίντεο και εφαρμογών, ενώ η διαδικασία της διδασκαλίας και της μάθησης γίνεται πιο φιλική και διαδραστική και προσφέρεται σε όλους τους μαθητές χωρίς διακρίσεις. Πρόκειται για μια πραγματική επανάσταση στην εκπαίδευση και διαρκή μάθηση. Η «Ψηφιοποίηση Σχολικών Βιβλίων», μέσα από το ολοκληρωμένο Οικοσύστημα της Apple, είναι χρήσιμη σε μαθητές, εκπαιδευτικούς και γονείς. Για τους μαθητές, το ψηφιοποιημένο εκπαιδευτικό περιεχόμενο μέσω των συσκευών της Apple εξελίσσει την εκπαιδευτική διαδικασία, κάνοντάς τη βιωματική και περισσότερο ελκυστική, ενώ αυξάνεται η απορρόφηση της πληροφορίας και η μετατροπή της σε γνώση. Οι εκπαιδευτικοί διευκολύνονται στο έργο τους, ενισχύουν τη διαδραστικότητα στο μάθημα και μειώνουν τον μέσο χρόνο εκτέλεσης του μαθήματος στο περιβάλλον της τάξης. Τέλος, οι γονείς αξιοποιούν τις συσκευές της Apple και εκτός του σχολείου, ως ένα εύχρηστο εκπαιδευτικό εργαλείο, καθώς μπορούν και ελέγχουν γρηγορότερα και πιο ευχάριστα τη μελέτη του μαθητή στο σπίτι. Κατά τη διάρκεια της 35ετούς παρουσίας του στην αγορά, ο Όμιλος Quest έχει επενδύσει πολλαπλά στην Εκπαίδευση, ενώ συνεχίζει να εστιάζει σε αυτή σημαντικό μέρος του κοινωνικού του έργου.

ΜΕΛΕΤΗ ΕUROBANK

Συνεχίζεται η ανάπτυξη στη ΝΑ Ευρώπη Η Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης και Έρευνας Διεθνών Κεφαλαιαγορών της Eurobank δημοσίευσε πρόσφατα τη νέα έκδοση του μηνιαίου της δελτίου Regional Economics & Market Strategy Monthly, το οποίο περιέχει μια ενδελεχή ανάλυση των τελευταίων οικονομικών εξελίξεων και τάσεων των οικονομιών και των χρηματοοικονομικών αγορών της ευρύτερης περιοχής της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με έμφαση στις οικονομίες της Βουλγαρίας, της Κύπρου, της Ρουμανίας και της Σερβίας, στις οποίες η Eurobank διατηρεί στρατηγική παρουσία. Η μελέτη έχει τίτλο «Η συνεχιζόμενη ανάκαμψη της περιοχής στο τελευταίο τρίμηνο 2015 δημιουργεί αισιοδοξία για τις προοπτικές του 2016». Τη συγγραφή της έκθεσης επιμελήθηκαν οι οικονομολόγοι της τράπεζας, κ.κ. Ιωάννης Γκιώνης και Γαλάτεια Φωκά, με τη συνδρομή και συνεργατών του ομίλου στις επιμέρους χώρες. Σύμφωνα με τους οικονομολόγους της Εurobank, η ανάκαμψη των οικονομιών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης συνεχίστηκε και στο τέταρτο τρίμηνο του 2015. Η επεκτατική νομισματική πολιτική που ακολουθείται από τις Κεντρικές Τράπεζες της ευρύτερης περιοχής, σε συνδυασμό με το πρόγραμμα νομισματικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, την αυξημένη απορροφητικότητα κοινοτικών κονδυλίων και τις σχετικά χαμηλές τιμές ενέργειας που διατηρούν τις πληθωριστικές πιέσεις σε χαμηλά επίπεδα, βοήθησε να διατηρηθεί η αναπτυξιακή δυναμική και στο τέταρτο τρίμηνο. Οι ρυθμοί ανάπτυξης που καταγράφηκαν κατά το προηγούμενο έτος ήταν από τους ισχυρότερους στη μετά Lehman Brothers εποχή και ανέδειξαν τις οικονομίες της περιοχής σε σχέση με άλλες αναδυόμενες οικονομίες. Κατά το τρέχον έτος, αυξάνονται οι κίνδυνοι του διεθνούς περιβάλλοντος για τις αναδυόμενες αγορές, οι οποίοι προέρχονται από την επιβράδυνση της Κίνας και τις εντεινόμενες ανησυχίες για την επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ. Παρά ταύτα, η αναπτυξιακή δυναμική των οικονομιών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω, στον βαθμό που αυτοί οι κίνδυνοι αφήνουν μέχρι τώρα σχετικά ανεπηρέαστη την οικονομία της ευρωζώνης, κύριο εμπορικό εταίρο της περιοχής. Σε αυτό συνηγορούν και τα πρώτα στοιχεία οικονομικού κλίματος που δημοσιεύονται –για τις οικονομίες στις οποίες εστιάζουμε την προσοχή μας– τους δύο πρώτους μήνες του τρέχοντος έτους. Στο περιβάλλον αυτό, ο Φεβρουάριος αποδείχθηκε ένας ακόμη μήνας αυξημένης μεταβλητότητας για τις παγκόσμιες χρηματοοικονομικές αγορές, παρά τη σχετική βελτίωση που παρατηρήθηκε στο παγκόσμιο επενδυτικό κλίμα από τα τέλη του Ιανουαρίου. Οι χρηματοοικονομικές αγορές της ευρύτερης περιοχής υπεραπέδωσαν, λόγω των συγκριτικά καλύτερων προοπτικών οικονομικής ανάπτυξης, της γενικότερης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στις εν λόγω χώρες και την ευρωζώνη και των υποτονικών πληθωριστικών πιέσεων, εξαιτίας των χαμηλών εισαγόμενων τιμών ενέργειας. Ενδεικτικά, οι κύριοι χρηματιστηριακοί δείκτες και τα νομίσματα της ευρύτερης περιοχής παρουσίασαν μικτές τάσεις τον Φεβρουάριο, ενώ τα κυβερνητικά ομόλογα εξακολούθησαν να ευνοούνται από τη γενικότερη επεκτατική νομισματική πολιτική. ΧΡΗΜΑ

τα νέα της αγοράς

Νέο κατάστη α στο κέντρο της Αθήνας

η πρώτη εταιρεία παι νιδιού στον κόσ ο που ε αρ ό ει βιώσι η πολιτική σε όλες τις δραστηριότητές της παρουσίασε στους εκπροσώπους του Τύπου τη ιλοσο ία και το όρα ά της καθώς και τους στό ους της για την επό ενη ρονιά την Τετάρτη Μαρτίου στο νέο της κατάστη α στο κέντρο της Αθήνας Ιπποκράτους Ο κύριος Βάιος Κουρκάκης αποκλειστικός αντιπρόσωπος της στην Ελλάδα και την Κύπρο ανα έρθηκε στη στρατηγική που ακολουθεί η εταιρεία τα τελευταία ρόνια και εστιάστηκε στον βασικό πυλώνα της ιλοσο ίας της στην οικολογική πολιτική που αποδεικνύει ότι η επι ειρη ατική δραστηριότητα πορεί να συ βαδί ει ε το καθαρό περιβάλλον Ακό η ο κύριος Κουρκάκης ε ήγησε πως το βιώσι ο παι νίδι που πρεσβεύει η προάγει τον νου και τη δη ιουργικότητα Η εστασιά του ύλου ο σεβασ ός στο περιβάλλον και η έ αση στην ο αδικότητα και τη βιωσι ότητα είναι αδιαπραγ άτευτες α ίες της Επιπλέον τόνισε πως η προωθεί την εντι ότητα και την α εροληψία ενώ έ ει συστη ατικά ενεργό ρόλο σε κοινωνικά και εκπαιδευτικά προγρά ατα και παρέ ει ευκαιρίες στα παιδιά να κατανοήσουν την α ία της ωής και της κοινωνίας στην οποία ουν Τέλος ο κύριος Κουρκάκης ανέ ερε πως στό ος της για το είναι η σταθερή πορεία ανάπτυ ης και η δη ιουργία ενός καλύτερου κόσ ου ε κέντρο την αγάπη για τα παιδιά και την ολοκληρω ένη εκπαίδευσή τους θέτοντας πάντοτε ως προτεραιότητα τη βιώσι η επι ειρη ατικότητα και τη ροντίδα του περιβάλλοντος Η ε ρόνια παρουσίας στην Ελλάδα είναι η πρώτη βιώσι η εταιρεία σε όλο τον κόσ ο που κατασκευά ει ύλινα οικολογικά παι νίδια ανακυκλώνοντας γερασ ένα καουτσουκόδεντρα Αριθ εί σή ερα καταστή ατα ε όλη την γκά α παι νιδιών και συνολικά ση εία πώλησης σε όλη τη ώρα Παράλληλα λειτουργεί και ηλεκτρονικό κατάστη α

Η νέα σειρά

εκινά την παγκόσ ια διάθεσή της

τη διάθεση της σειράς Χ ιας σειράς ε αποκλειστικά αρακτηριστικά από την Τα δύο οντέλα της σειράς το και το θα είναι αρ ικά διαθέσι α στη Νότια Κορέα ενώ θα ακολουθήσουν βασικές αγορές σε όλο τον κόσ ο συ περιλα βανο ένης της Ευρώπης της Λατινικής Α ερικής και της Ασίας Η σειρά έ ει σ εδιαστεί έτσι ώστε να προσ έρει σε αυτούς που το ανα ητούν το αγαπη ένο τους αρακτηριστικό σε ένα όπως η διπλή κά ερα ή η δευτερεύουσα οθόνη πως το το είναι ε οπλισ ένο ε ευρυγώνιο ακό οιρών βασική κά ερα ανάλυσης και η ευρυγώνια πίσω κά ερα ανάλυσης προσ έρουν ένα οπτικό πεδίο τόσο ευρύ όσο το ανθρώπινο άτι Το ενσω ατώνει το αρακτηριστικό το οποίο συνδυά ει τις δύο εικόνες που λα βάνονται ε τους κύριους και ευρυγώνιους ακούς έτσι ώστε οι ρήστες να πορούν να δη ιουργήσουν ένα ε έ Αποκλειστικά διαθέσι ο στο η λειτουργία επιτρέπει στους ρήστες να πραγ ατοποιήσουν ταυτό ρονα τη λήψη ενός υβριδικού και ίας ωτογρα ίας ε το ένα να πλαισιώνει το άλλο Επιπλέον η λειτουργία αυτό ατα ετακινεί την πανορα ική εικόνα αντί να την ε ανί ει σε ακρόστενη ορ ή ενώ ε το αρακτηριστικό επιτρέπει στους ρήστες να γράψουν ια απλή λε άντα ή το όνο ά τους πάνω στη ωτογρα ία Το είναι ε οπλισ ένο ε ια δευτερεύουσα οθόνη η οποία έ ρι τώρα ήταν διαθέσι η όνο στην συσκευή της Η δευτερεύουσα οθόνη είναι ια οθόνη η οποία επιτρέπει στους ρήστες να ελέγ ουν τις βασικές πληρο ορίες όπως την ώρα την η ερο ηνία και τις ειδοποιήσεις ωρίς να ρειά εται να ενεργοποιήσουν το τηλέ ωνο ενώ το ήταν το πρώτο εσαίας κατηγορίας το οποίο διέθεσε αυτό το αρακτηριστικό Το διαθέτει κο ψή ε άνιση η οποία κορυ ώνεται ε τη διά ανη κρυστάλλινη πίσω όψη ενώ ο κυρτός σ εδιασ ός στις άκρες της συσκευής δη ιουργεί επίσης έναν απλό αλλά εκλεπτυσ ένο σ εδιασ ό Μάρτιος

ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ ΥΘΟΠΟΙΙΑ

Δυνα ικοί και θετικοί ρυθ οί ανάπτυ ης για το

υνα ική πορεία ανάπτυ ης παρουσίασε το η Ολυ πιακή υθοποιία επιβεβαιώνοντας τη δυνα ική της νέας εταιρείας που δη ιουργήθηκε ε τη συγ ώνευση των εταιρειών Μύθος υθοποιία και Ολυ πιακή υθοποιία δη κατά το πρώτο έτος της δραστηριοποίησής της η νέα Ολυ πιακή υθοποιία καταγρά ει θετικά πρόση α σε όλους τους το είς δραστηριότητάς της ε ση αντική αύ ηση της κερδο ορίας διεύρυνση του κύκλου εργασιών και ενίσ υση του εριδίου αγοράς κατά Συγκεκρι ένα το και παρά το δυσ ενές οικονο ικό περιβάλλον η Ολυ πιακή υθοποιία κατέγραψε υψηλή αύ ηση κερδο ορίας κατά Η εντυπωσιακή άνοδος αποδίδεται στη δη ιουργία οικονο ιών κλί ακας που επιτεύ θηκαν ε τη συγ ώνευση των δύο εταιρειών καθώς και στη βελτίωση του κόστους παραγωγής του κόστους διακίνησης και του καθαρού τ ίρου ανά εκατόλιτρο Θετικό πρόση ο κατέγραψε και ο κύκλος εργασιών της Ολυ πιακής υθοποιίας ο οποίος ανήλθε σε εκατ ευρώ αυ η ένος κατά και άλιστα σε ια συνολικά θίνουσα αγορά η οποία σύ ωνα ε εκτι ήσεις της εταιρείας παρουσίασε πτώση της τά ης του Ο αλά επίσης και ωρίς κα ία παρέκκλιση συνε ίστηκε εντός του η υλοποίηση του επενδυτικού πλάνου της Ολυ πιακής υθοποιίας που για την πενταετία ανέρ εται συνολικά σε εκατ ευρώ Ειδικότερα στη διάρκεια του έτους υλοποιήθηκαν επενδύσεις ύψους εκατ ευρώ που εί αν ως κεντρικό ά ονα τη βελτίωση και τον εκσυγ ρονισ ό των υποδο ών και του πάγιου ε οπλισ ού την ανάπτυ η εργαλείων άρκετινγκ και πωλήσεων και τη δη ιουργία νέων προ όντων Οι επενδύσεις αυτές καταδεικνύουν την ανοδική πορεία της εταιρείας και τη συνεπή εκτέλεση του σ εδιασ ού της για περαιτέρω ανάπτυ η στην ελληνική αγορά Το η Ολυ πιακή υθοποιία παρα ένει σταθερά προσηλω ένη στην εκτέλεση του επενδυτικού της πλάνου όπως επίσης και στην ανάπτυ η καινοτο ίας και ενδυνά ωσης του προ οντικού της αρτο υλακίου Ειδικότερα στην αγορά διατίθεται ήδη το νέο ένα καινούργιο προ όν ε προσθήκη υσικού υ ού λε ονιού που δη ιουργεί νέες προοπτικές στην αγορά των αναψυκτικών Επιπλέον η πίρα ε ανανεω ένη και καινοτό α για τα ελληνικά δεδο ένα συσκευασία ενισ ύει τη θέση της στην αγορά και τις προτι ήσεις των καταναλωτών ενώ ανανεω ένη εικόνα παρουσιά ουν και οι και

Κέρδη προ όρων

εκατ ευρώ

ντυπωσιακή ήταν η κερδο ορία της κατά το ε την εταιρεία να καταγρά ει κέρδη προ όρων εκατ ευρώ έναντι η ιών εκατ το Τα επαναλα βανό ενα κέρδη πέρσι ήταν εκατ έναντι εκατ το Τα κέρδη υπερέβησαν τον στό ο κατά και τη εγαλύτερη συνεισ ορά εί αν οι γενικές ασ αλίσεις εκατ ε τη ωή και την Υγεία να αποδίδουν εκατ ευρώ Η κερδοορία ο είλεται πέρα από την παραγωγικότητα των δραστηριοτήτων σε ένα δύσκολο και ασταθές περιβάλλον στην καλύτερη δια είριση και τις λιγότερες η ίες Αυ η ένη είναι και η ερεγγυότητα των εταιρειών της ε την εταιρεία ωής να παρουσιά ει δείκτη αύ ηση και την εταιρεία η ιών αύ ηση Στις ασ αλιστικές δραστηριότητες τα συνολικά ικτά εγγεγρα ένα ασ άλιστρα συγκρατήθηκαν στο ικανοποιητικό επίπεδο των εκατ προσεγγί οντας τον στό ο του έτους παρά την εύλογη κά ψη στον κλάδο ωής και ειδικότερα στα επενδυτικά αποτα ιευτικά προ όντα λόγω της ε αρ ογής των παρουσίασε ισορροπη ένη διάρθρωση εργασιών ε παραγωγή που επιβεβαιώνει τη σειρά προτεραιότητας του ε πορικού ενδια έροντός της Οι γενικές ασ αλίσεις έκλεισαν το έτος ε εκατ ευρώ έναντι εκατ το οι ασ αλίσεις υγείας ε εκατ έναντι εκατ και οι ασ αλίσεις ωής έ θασαν παρά τις ειδικές τραπε ικές συνθήκες στα εκατ ενώ το εί αν δώσει εκατ ευρώ Με βάση το συνολικό αρτο υλάκιο και τα προσωρινά στοι εία της ασ αλιστικής αγοράς για το ΕΑΕΕ το ερίδιο αγοράς της εκτι άται στο Ειδικότερα ο οργανισ ός παρουσίασε αυ η ένη νέα παραγωγή στις ασ αλίσεις υγείας καθώς και στις εκτός ο η άτων ασ αλίσεις η ιών Στον κλάδο ο η άτων αύ ησε τον ασ αλισ ένο στόλο κατά θάνοντας τα συ βόλαια ενώ η Βοήθεια οδική και ά εση ιατρική έ θασε σε εκατ συ βόλαια Λειτουργικά η βελτίωσε το τόσο στις γενικές όσο και στην Υγεία ενώ η άριστη προετοι ασία ετοι ότητα για το και η ε αρ ογή του ερικού εσωτερικού οντέλου στην εταιρεία η ιών η οναδική έως σή ερα εγκεκρι ένη από την Εποπτική Αρ ή στην Ελλάδα θέτει τον οργανισ ό σε τρο ιά ενισ υ ένης προστασίας των πελατών του ΧΡΗΜΑ

διά ταύτα

ι ε π έ ρ τ α ν α Η διαπλοκή ! α ρ π ί σ Τ ν ο τ ς ο θ ά λ ά τ κα Ούτε η διαβόητη γάτα των Ι αλα ων που κρύβει στη γούνα της όλα τα υστικά της συνάντησης του ανερ ό ενου πολιτικού ε τον πανίσ υρο εκδότη θα πορούσε να το ανταστεί αυτό που δεν πέτυ αν ε τις σατανικές οντα ιέρες τους οι σκοτεινοί κύκλοι της διαπλοκής που νυ θη ερόν βυσσοδο ούν για να ανατρέψουν τη λαοπρόβλητη κυβέρνηση της ώρας ίσως τελικά να το πετύ ουν κατά λάθος από την αδράνεια της οντα ιέρας του Παύλου Τσί α και του ΣΚΑ που επέτρεψε να βγει στον αέρα ένα γλωσσικό ολίσθη α του Γιάννη Μου άλα

Ευτυ ώς πάντως που η αβεβαιότητα για το έλλον του αταίριαστου κυβερνητικού συνασπισ ού ας ήρθε στην επι άνεια σε ια περίοδο κατά την οποία όλα πηγαίνουν κατ ευ ήν στις διαπραγ ατεύσεις ε τους δανειστές και έ ου ε τη συ ωνία στο τσεπάκι

Ο αναπληρωτής υπουργός Μεταναστευτικής Πολιτικής βά τισε Μακεδονία την ΠΓΔΜ και έσα σε λίγες ώρες αν και απολογήθηκε για το λάθος του η κυβέρνηση συνεργασίας ΣΥΡΙ Α ΑΝΕΛ υποτά θηκε στον κανόνα των παρ της Άγριας Δύσης όπου οι καουπόηδες σε κλάσ ατα δευτερολέπτου πορούσαν να περάσουν από την ανέ ελη διασκέδαση στα άγρια κλωτσο πούνια ωρίς να έ ει ιδιαίτερη ση ασία η αιτία του ακελειού

Το ενδεικτικό γιατί οριστική συ ωνία ΔΝΤ Κο ισιόν για το θέ α δεν υπάρ ει δη οσιονο ικό κενό που πρέπει να καλυθεί ε νέα έτρα είναι όνο του ΑΕΠ Ο Πολ Τό σεν ευτυ ώς δεν κυκλο ορεί ε καπέλο γιατί θα έπρεπε να το άει τώρα που οι ευ υείς διαπραγ ατευτικοί ελιγοί ας έβαλαν στο συρτάρι τις δικές του εκτι ήσεις για κενό έως και του ΑΕΠ λα καλά λοιπόν αρκεί να βρού ε έτρα για να ε οικονο ηθούν δισεκατο υριάκια και το θα έ ει κλείσει για να περάσου ε και στο βάθος του καταστή ατος εκεί όπου οι δανειστές συ ητούν ε τους καλούς πελάτες για διαγρα ές ρεών

Κάπως έτσι και πριν απαντηθούν ήσσονος ση ασίας ερωτή ατα όπως πόσοι πρόσ υγες θα είνουν στην Ελλάδα ή πότε θα κλείσει η α ιολόγηση η πατρίδα περι ένει ε αγωνία να άθει αν και για πόσο θα συνε ιστεί η δύσκολη συγκατοίκηση στην ε ουσία του ανιψιού Αλέ η και του σο ού θείου Πάνου Ο οποίος εσ άτως αντί να προσέ ει τα τρενάκια του ικρού για να ην εκτρο ιαστούν έ ει νευράκια και τα κλωτσάει

Είπε κάποιος άθλιος προβοκάτορας ότι είναι δύσκολο να βρεθούν τα έτρα για δισ ευρώ Η στήλη έ ει ισ υρές αποδεί εις ότι η εκπόνηση του κυβερνητικού σ εδίου προ ωρά τα έως ο Τρύ ων Αλε ιάδης έ ει ειώσει θεα ατικά τις ε ανίσεις του στα πρωινάδικα άρα το ορο αγειρείο του Υπουργείου Οικονο ικών εργά εται νυ θη ερόν για τις νοστι ότερες οροσυνταγές

Ιανουάριος Φεβρουάριος Μάρτιος

ΧΡΗΜΑ

ΕΓΓΡΑΦΕΙΤΕ ΣΗΜΕΡΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΕΣ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΗΤΗ ONOMATΕΠΩΝΥΜΟ

ΕΠΑΓΓΕΛΜΑ - ΘΕΣΗ ΣΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΕΤΑΙΡΕΙΑ

ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ*

ΥΠΕΥΘΥΝΟΣ ΕΓΚΡΙΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ* ΟΔΟΣ

Τ.Κ.

ΠΕΡΙΟΧΗ

ΠΟΛΗ

ΧΩΡΑ

ΤΗΛ. ΕΡΓΑΣΙΑΣ

Ε-ΜAIL

ΤΗΛ. ΟΙΚΙΑΣ

ΚΙΝΗΤΟ

FAX

ΑΦΜ*

ΔΟΥ*

* ΣΥΜΠΛΗΡΩΣΤΕ ΣΕ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗ ΕΤΑΙΡΙΚΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ

Το ΧΡΗΜΑ καινοτοµεί τεχνολογικά, κυκλοφορεί και ψηφιακά, µε e-mail! Ο συνδροµητής µπορεί να ξεφυλλίσει και να διαβάσει το περιοδικό από την οθόνη του υπολογιστή του, µε τρόπο παρόµοιο του εντύπου. Η τεχνολογία e-book προσφέρει δυνατότητες αναζήτησης µε λέξεις-κλειδιά, rich media (video, ήχος, flash animations), hyperlinks, ψηφιακές σηµειώσεις, κι όλα αυτά...οικολογικά!

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Σε έντυπη και ψηφιακή µορφή) ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΙΔΙΩΤΩΝ ΕΞΑΜΗΝΗ (5 ΤΕΥΧΗ) 20,00 € ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΚΥΠΡΟΣ (10 ΤΕΥΧΗ) 100,00 €

ΦΟΙΤΗΤΙΚΗ (10 ΤΕΥΧΗ) 30,00 €

ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 45,00 €

ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 80,00 €

ΥΠΟΛΟΙΠΕΣ ΧΩΡΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ (10 ΤΕΥΧΗ) 150,00 €

ΣΥΝΔΡΟΜΕΣ ΝΟMΙKΩΝ ΠΡΟΣΩΠΩΝ ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 60,00 € ΔΙΕΤΗΣ (20 ΤΕΥΧΗ) 110,00 €

ΑΞΙΑ ΣΥΝΔΡΟΜΩΝ (Αποκλειστικά σε ψηφιακή µορφή) ΕΤΗΣΙΑ (10 ΤΕΥΧΗ) 15,00 € (Σε όλες τις συνδροµές συµπεριλαµβάνεται Φ.Π.Α.)

ΤΡΟΠΟΙ ΕΞΟΦΛΗΣΗΣ ΣΥΝΔΡΟΜΗΣ ΚΑΤΑΘΕΣΗ ΣΤΟΝ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΟ: ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (089/470271-92 / ΙΒΑΝ GR46 0110 0890 0000 0894 7027 192) Βεβαιώνεστε πάντα ότι ο λογαριασµός στον οποίο καταθέτετε είναι της εταιρείας ETHOS MEDIA Α.Ε. Σηµειώνετε πάντα το όνοµά σας στο καταθετήριο. Παρακαλούµε, όπως αποστείλετε το καταθετήριο µε fax στο 210 998 4953, υπόψιν κου Κωνσταντίνου Σαλβαρλή.

ΕΠΙΤΑΓΗ

ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΗ ΕΠΙΤΑΓΗ

*Διεύθυνση αποστολής επιταγών: ETHOS MEDIA S.A., Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιµος, Fax: 210 998 4953

Yπεύθυνος συνδροµών: Κωνσταντίνος Σαλβαρλής, 210 998 4909, salvarlis.k@ethosmedia.eu