// INTERVIEW OP MAAT
De impact van klimaatscenario’s voor pensioenfondsbestuurders DOOR JAN JAAP OMVLEE
Hoe kunnen verschillende klimaatscenario’s de beleggingsportefeuille beïnvloeden en wat betekent dit voor pensioenfondsbestuurders? We vroegen het aan Gerard Moerman (Aegon Asset Management) en Gosse Alserda (TKP Investments). Wanneer de mensheid wereldwijd niet ingrijpt om de
Alserda: ‘In ons onderzoek analyseren we de mogelijke
klimaatverandering tegen te gaan, voorziet het IPCC
financiële gevolgen van klimaatrisico’s, zowel op de korte als
(Intergovernmental Panel on Climate Change) een
op de lange termijn. We hebben twee klimaatscenario’s
temperatuurstijging van 4°C ten opzichte van de pre-
onderzocht. Een 1,5°C-scenario, dat wil zeggen een abrupte
industriële periode. Op dit moment worden er onvoldoende
transitie waarbij de prijs op de uitstoot van broeikasgassen
maatregelen doorgevoerd om een 1,5°C-scenario te halen
fors omhoog zal gaan. Dit leidt tot een daling en herverdeling
(IPCC, 2018) en is de ontwikkeling van klimaatverandering
van winstgevendheid van bedrijven, met gevolgen voor de
bijzonder onzeker. Gosse Alserda en zijn collega Menno
waarde van hun aandelen en obligaties. En daarnaast een
Altena voerden een onderzoek uit om te achterhalen wat dit
4°C-scenario. Dit is een scenario waarin niets of te weinig
betekent voor beleggingsportefeuilles. Zij werken daarbij
wordt gedaan om de klimaatverandering te beperken. Op de
nauw samen met collega’s van Aegon Asset Management
korte termijn is de impact van dit scenario zeer beperkt: er
binnen hun overkoepelende Client Investment Solutions team
verandert weinig en financiële markten worden nauwelijks
om de aandacht voor duurzaamheid binnen het
geraakt. Op de lange termijn zullen de effecten van zo’n
beleggingsbeleid te vergroten.
temperatuurstijging echter grote negatieve gevolgen hebben.’ Moerman: ‘De daadwerkelijke uitkomst ligt waarschijnlijk
Foto: Archief Aegon Asset Management
tussen deze twee uiterste scenario’s in en zal daarmee kenmerken van beide scenario’s vertonen. Daarom is het belangrijk om de risico’s van beide scenario’s mee te nemen. Inzicht in de financiële gevolgen van deze twee klimaatscenario’s kan beleggers helpen hun portefeuille robuuster te maken voor de ontwikkelingen omtrent klimaatverandering.’
Wat is de conclusie van het onderzoek? Alserda: ‘Onze conclusie is dat op de korte termijn het 1,5°C-scenario van een abrupte transitie financieel de grootste risico’s met zich meebrengt en het 4°C-scenario voor de leefbaarheid op aarde het grootste risico is. In het laatste scenario komt het meer op de maatschappelijke verantwoordelijkheid van beleggers aan. Om de kortetermijn risico’s van het 1,5°C-scenario beter in kaart te brengen, hebben we een scenario ontwikkeld op basis van diverse
CV
wetenschappelijke onderzoeken en specifieke gegevens voor bedrijven. Hierbij kijken we naar de uitstoot van CO2, maar ook
Gerard Moerman is Chief Investment Solutions Officer
naar hoe gevoelig bedrijven zijn voor ontwikkelingen in de
bij Aegon Asset Management Europe (AAM) en leidt de
energietransitie. Ook hebben we een aantal aannames gedaan
afdeling Client Investment Solutions.
over onderdelen waarop nog geen consensus is bereikt. Met behulp van deze schok kan inzichtelijk worden gemaakt welke beleggingen het hardste worden geraakt in dit scenario en
48
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 6 / 2019
