KOLUMNE

Europa im Sandwich

Von Dr. Martin Lück

Zum Beginn des neuen Jahrzehnts setDavon entfallen 80 Milliarden auf Industzen viele Anleger auf Europa. Grund riegüter, was durchaus dazu führen kann, für diese Einschätzung ist einerseits dass chinesische Importeure US-amerikadie Erwartung, dass der Welthandel im nische Lieferanten an die Stelle bisheriNachgang des Phase-1-Handelsabkommens ger Kontrahenten aus anderen Teilen der zwischen des USA und China wieder stärker Welt setzen, um diese Vorgabe zu erfüllen. wird. Europa mit seinen exportorientierten Schließlich ist kaum anzunehmen, dass Volkswirtschaften sollte von einer Belebung plötzlich zusätzliche Nachfrage in dieser der globalen Aktivitäten stärker profitieren Größenordnung aus dem Nichts entsteht. als die USA. Außerdem sind europäische Will China also den Deal einhalten, ist Aktien, die seit Jahren in der Performance sehr wahrscheinlich, dass Importe aus hinter ihren US-Pendants zurückbleiben, Europa (und anderen Lieferländern wie deutlich günstiger bewertet. Die KombiJapan oder Korea) entsprechend herunnation aus vermeintlicher zyklischer und tergefahren werden. Dieser Effekt dürfte preislicher Attraktivität hat schon manchen noch dadurch verstärkt werden, dass die Portfoliomanager zu einer Adjustierung im für den Agrarbereich vereinbarten zuPortfolio bewogen, was sich etwa in der sätzlichen US-Importe in Höhe von 40 zeitweisen Outperformance des Faktors bis 50 Milliarden USD kaum zu erreichen Value in der zweiten Jahreshälfte 2019 sein werden. Schaffen es die chinesischen niedergeschlagen hat. Die Frage ist nun Dr. Martin Lück, Managing Director, Chief Importeure nicht, der Trump-Regierung also: Wie geht es von hier aus für Europa Investment Strategist für Deutschland, die geforderten Agrarimporte in dieser und seine Unternehmen weiter? Österreich, Schweiz und Osteuropa, Größenordnung nachzuweisen, könnten BlackRock sie unter Druck geraten, noch mehr IndusIn der Tat dürfte sich der globale Output triegüter wie Fahrzeuge, Fluggerät oder in diesem Jahr stabilisieren. Dies liegt zum Teil daran, dass Chemikalien aus den USA zu beziehen. Europa befindet sich sich die Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Welthandamit im Sandwich der Auseinandersetzung zwischen den USA del, die sich im Zuge der Konfrontation zwischen den USA und und China. Gut möglich, dass das Aufweichen von LieferbezieChina aufgebaut hatten, auf Sicht relativieren. Zwar bleibt ein hungen im Industriebereich für europäische Unternehmen den großer Teil der von der Trump-Administration verhängten Zölle Volumeneffekt einer Ausweitung des Welthandels im Zuge des erhalten, doch zeichnet sich derzeit keine weitere Eskalation des Phase-1-Handelsdeals sogar überkompensiert. Handelskonflikts ab. Das verbessert die Planungsgrundlage für Unternehmen, wirkt also per saldo wachstumsfördernd. Hiervon Unterm Strich ist es also keineswegs sicher, dass Europa als sollen vor allem europäische Firmen profitieren, die traditionell Gewinner aus der Wiederbelebung des Welthandels, die man sich den Blick eher nach außen richten als US-Unternehmen, denen vom Friedensschluss zwischen den USA und China verspricht, oft der Heimatmarkt genug ist. Insofern ist an der oft zitierhervorgeht. Stattdessen könnte der Alte Kontinent klassisch ten Lesart „mehr Handel hilft exportorientierten Europäern“ zwischen die Fronten geraten. Viel wird davon abhängen, wie durchaus etwas dran. Leider gibt es aber auch eine Kehrseite, China selbst die Prioritäten setzt. Sollte also Peking um des denn obwohl Europa generell vom US-China-Deal profitieren lieben Friedens willen mit Trump bereit sein, die Handelsbesollte, könnte der Inhalt des Deals selbst für Europa weniger ziehungen mit Europa zurückzufahren, wäre der Gesamteffekt erfreuliche Konsequenzen haben. Die chinesische Regierung für europäische Unternehmen wohl negativ. In jedem Fall ist hat sich nämlich im Phase-1-Abkommen verpflichtet, in den dies eine Frage, die bei der Beurteilung einer eventuellen Übernächsten zwei Jahren zusätzlich US-amerikanische Waren in gewichtung europäischer Aktien eine Rolle spielen sollte. ❚ der Größenordnung von 200 Milliarden USD zu importieren.