untitled

ÅRSREDOVISNING 2007

Innehåll

Året i korthet

3

Verkställande direktören har ordet

4

Affärsidé, strategi och målsättning

6

Verksamhetsbeskrivning

7

Ryska oljemarknaden

14

De ryska skatterna för oljebolag

17

Ryska gasmarknaden

18

Historik Malka Oil AB

20

Planerat utbyggnadsprogram 2008

21

Miljöpolicy

22

Nyckeltal

23

Aktiekapital och ägarförhållanden

24

Styrelse, företagsledning och revisor

26

Förvaltningsberättelse

30

Resultaträkning

35

Balansräkning

36

Kassaflödesanalys

37

Förändringar i eget kapital

38

Noter

43

Revisionsberättelse

57

Finansiellt kalendarium 2008

58

Ordlista och förkortningar

59

Adresser

60

Omslagsbilden visar testning av ett producerande kolväteförande lager Bild denna sida: Oljekällorna efter borrning är anslutna till pipelinesystemet via s.k. ”Christmas Trees”

Fotograf: Michail Dronov och andra.

Design: Henrik Strömberg, Landsten Reklam.

Tryckt i Sverige.

”Våra prioriteter står fast: att finna nya reserver som är kommersiellt intressanta att utvinna och att snabbt öka vår produktion av olja” Fredrik Svinhufvud VD Malka Oil sidan 4

Året i korthet • Oljeproduktion inleddes i augusti 2007

• Listbyte till OMX First North

• 15 nya produktionshål

• Ryska statens bedömning av de utvinningsbara reserverna på de tre existerande oljefälten höjdes till 97 miljoner fat. Malka Oils egen bedömning höjdes med 83% till 140–190 miljoner fat.

• 1 nytt prospekteringshål • Produktionsnivån 2 904 fat per dygn uppnåddes den 31 december 2007. Månadsgenomsnittet i december uppgick till 1 407 fat per dygn • Den 1 mars 2007 tillträdde Fredrik Svinhufvud som ny VD och Richard Tejme som Finanschef • Kapitalanskaffningar genomförda i form av två konvertibellån om sammanlagt 80 MUSD och två aktieemissioner om sammanlagt 227 MSEK

Genomsnittlig dygnsproduktion

bbl/d 3000

• Nya seismiska data indikerade att Malka Oils två oljefält ZL och LL är ett stort sammanhängande fält • Nytt oljebärande lager påträffades under tidigare lager, Jura 10

Ryska reserver, GKZ

MMbbl 100

2500 31 dec 2000

Oljeprisutveckling

USD/bbl 100

80

80

60

60

40

40

20

20

1500 1000 500 0

aug

sep

okt nov 2007

dec

jan

feb mar 2008

0

2005

dec 06

feb 07

Mål och planer för 2008 • Produktionsnivå om 8 000 fat per dag vid årsskiftet 2008/2009 • Direktuppkoppling mot Transneft under fjärde kvartalet 2008 • Fortsatt tillväxt av bolagets registrerade reserver

nov 07

0

J

F M A M

J

J

A

S O N D J

F

Världsmarknadspris (Brent) Ryskt inhemskt råoljepris (veckoestimat)

VD har ordet Under året har produktionen av olja ökat kontinuerligt. Vid årsskiftet blev toppnoteringen 2 904 fat per dygn, vilket var i nivå med det utlovade målet om 3 000 fat per dygn.

Bäste Aktieägare, Under 2007 har verksamheten präglats av att dels ta fram och visa de reserver som vi bedömer finns på vårt licensblock, dels att komma igång med och öka produktionen av olja och gaskondensat. Som jag berörde i förra årets årsredovisning är det ett mycket stort åtagande, speciellt inledningsvis när man ska kommersialisera en tidigare orörd oljefyndighet. Här gäller det att hitta den rätta balansen i användandet av bolagets resurser för att snabbt och effektivt kunna stå på egna fötter med ett positivt och ökande kassaflöde.

Mycket av den nödvändiga infrastrukturen är på plats men fortfarande återstår en del viktiga moment som krävs för att stödja och möjliggöra en effektiv verksamhet. Detta inkluderar ett komplett system av pipelines från våra oljebrunnar till Transneft som är både mer kostnadseffektivt och leveransstabilt än nuvarande system där vägtransporter fortfarande ingår. Under 2008 kommer dessa pipelines att vara på plats.

Eftersom Malka Oil är ett oljeprospekterings- och produktionsbolag måste vi för att kunna hävda oss i konkurrensen om kapitalmarknadernas gunst vara bättre än snittet på att ta fram och dokumentera reserver samt att producera dessa kostnadseffektivt. Målet är att ha en lönsam och ökande produktion i kombination med en solid lista med identifierade utvecklingsmöjligheter för framtiden.

Vår snabba expansion har medfört att finansieringsfrågorna kommit högt upp på dagordningen.

Malka Oil har under 2007 genomfört ett antal finansieringar både i form av konvertibellån och aktieemissioner under tidvis mycket svåra förhållanden då kalla vindar blåst över världens finansmarknader. Sammantaget har Malka under året tagit in i runda tal 115 miljoner dollar, motsvarande cirka 740 miljoner kronor.

Vi kan glädjas åt att Malka verkligen är på rätt spår. Under 2007 har vi ökat våra statligt godkända utvinningsbara reserver från 26 miljoner fat till 97 miljoner fat på de tre existerande oljefälten, vilket innebär en ökning med 273% under året. Detta är dock bara en början på prospekteringsarbetet då vi än så länge endast varit aktiva på en mindre del av vårt licensblocks yta. Redan nu har vi identifierat sju oborrade strukturer som var och en kan vara minst lika oljerika som de existerande oljefälten. Nyinsamlade seismiska data på den del av licensblocket som tidigare inte undersökts förväntas ytterligare öka på denna potential.

Vår snabba utveckling hade inte varit möjlig utan kompetenta och dedikerade kollegor och medarbetare både på Tomsk-kontoret, ute på oljefälten samt i Stockholm. Oljeindustrin är mycket spännande och kräver en rad olika kompetenser inom bland annat geologi, geofysik, logistik, teknik, finansiering samt operativ ledning. Lägg till detta de kulturella aspekterna på samarbetet inom Malka Oil och mellan Ryssland, Sverige och underleverantörer runt om i världen. Förhållandena ute på fälten i västra Sibirien

4

НЕФТЬ betyder olja på ryska

Malkas VD Fredrik Svinhufvud blickar ut ifrån en en sk ”workover rig” som används vid installations- och underhållsarbeten på de färdigborrade oljebrunnarna. I detta fallet är det efterarbeten efter hydrofractucturingen på borrplatsen 200 som pågår.

dels att slutligen säkerställa våra antaganden om att Zapadno–Luginetskoye och Lower Luginetskoye är sammankopplade, dels för att utforska hur stora dessa fält är. Vi testar också på djupet, närmare bestämt 200 meter under de traditionellt producerande berglagren, där det nyligen upptäckta kolväteförande lagret Jura 10 inger förhoppningar.

kräver både fysisk och psykisk förmåga och uthållighet då vintern bjuder på temperaturer ned till minus 50 grader Celcius och under sommaren upp till plus 30 grader Celsius med ofarbara vägar och evigt attackerande myggor och knott.

Kraven i samband med oljelicenser i Ryssland är omfattande och det krävs betydande kunskap och erfarenhet för att framgångsrikt hantera dessa.

Malka Oil har uppfyllt och kommer även fortsättningsvis att uppfylla dessa krav. Vi besitter här en unik kompetens på vårt kontor i Tomsk genom vår ryska operativa ledning och vår största ägare Michail Malyarenko.

Våra mål står fast vid en produktion på 8 000 fat per dygn i slutet av 2008, 12 000 fat per dygn i slutet av 2009 samt visionen om 30 000 fat per dygn i slutet av 2012.

Den enskilt viktigaste insatsen när det gäller infrastrukturen är färdigställandet av en direkt uppkoppling till det allryska pipelinesystemet Transneft. Denna direkta uppkoppling, i jämförelse med dagslägets indirekta dito via tredjepart, beräknas sättas i drift under fjärde kvartalet 2008 och kommer att medföra stora fördelar både ur effektivitets- och lönsamhetsperspektiv.

Oljeprisutvecklingen har spelat oss i händerna med prisökningar både på den internationella och den inhemska ryska marknaden. Det internationella oljepriset har stigit upp till över 100 dollar per fat och det inhemska ryska oljepriset ligger historiskt sett runt 50–60% av det internationella.

Tillsammans har vi på Malka Oil lyckats nå de mål vi satt upp och ser fram mot att fortsätta arbetet i denna anda. Våra prioriteter står fast: att finna nya reserver som är kommersiellt intressanta att utvinna och att snabbt öka vår produktion av olja.

Den 19 februari listades Malka på NGM MTF och den 20 november tog vi steget över till OMX First North för att nå en bredare krets av aktörer och för att få en högre likviditet i vår aktie.

Under 2008 kommer vi fortsatt att fokusera på våra två huvudaktiviteter: prospektering och produktion. Inom prospekteringen blir de viktigaste momenten tolkning och utvärdering av nyinsamlad seismik från de områden inom licensblocket som hitintills inte varit seismiktäckta samt borrning av ett till två prospekteringshål. Avsikten med dessa är

Bästa hälsningar

Fredrik Svinhufvud Verkställande Direktör

5

Affärsidé, strategi och målsättning Malka Oil är ett oberoende svenskt olje- och gasbolag inom prospektering och produktion (upstream) verksamt i den ryska Tomskregionen i västra Sibirien. Affärsverksamheten omfattar produktion och försäljning på export- och hemmamarknaden av inledningsvis endast olja och kondensat. I nästa steg kommer en kommersialisering att genomföras av det betydande gasinnehållet i Malkas licensblock.

Malka Oil skall initialt fokusera på att fullt ut kommersialisera potentialen i det licensblock som förvärvades i ett öppet auktionsförfarande år 2005, licensblock nr 87 i Tomsk. Bolagets målsättning är att uppnå en produktion om 12 000 fat oljeekvivalenter per dag vid årsskiftet 2009/10 från detta licensblock, med en vision om att uppnå en produktion om 30 000 fat oljeekvivalenter per dag under år 2012.

Bolagets affärsidé är att på ett entreprenöriellt vis utnyttja de kunskaper och kontakter inom geologi, mångårig erfarenhet från att verka i Ryssland och kunskap om finansmarknaderna som finns bland ägare och företagsledning i syfte att skapa ett snabbväxande och lönsamt olje- och gasbolag, främst i före detta Sovjetunionen.

Därtill skall ytterligare förvärvsmöjligheter av kompletterande oljetillgångar tas tillvara om så bedöms vara attraktivt.

Full aktivitet på ”drill floor”

6

Verksamhetsbeskrivning Översikt licensblock nr 87 (per den 31 mars, 2008)

Malka Oil är ett oberoende svenskt olje- och gasbolag inom prospektering och produktion verksamt i Tomsk-regionen i västra Sibirien i Ryssland. Affärsverksamheten omfattar i dagsläget produktion och försäljning på export- och hemmamarknaden av olja och kondensat. På sikt kommer även en kommersialisering av gasinnehållet i licensblocket att genomföras. Malka kommer initialt inte att vara verksamt inom raffinering av oljan och gasen och kommer inte heller att genomföra distribution till slutkund.

Introduktion och lokalisering Malka Oils huvudsakliga tillgång är licensblock nr 87 som ligger i den nordvästra delen av Tomskregionen, cirka 500 km från staden Tomsk. Licensen att prospektera och producera olja på licensblock nr 87 förvärvades vid en öppen auktion i april 2005 och varar i 25 år. Sedan förvärvet av licensen har de bevisade och sannolika reserverna enligt den statliga ryska bedömningsstandarden ökat från 8 miljoner fat till 97 miljoner fat och Malka Oils bedömning är att i takt med att licensblocket undersöks och utvecklas kommer dessa reserver att öka betydligt framöver.

Organisation Koncernen består av det svenska moderbolaget samt det till 99% ägda ryska dotterbolaget OOO STS-Service (”STS”). Detta är ett så kallat limited liability company. Resterande 1% av STS ägs av Vacha Sobraliev, en av grundarna till STS-Service och tillika stor aktieägare i Malka Oil AB.*

I dagsläget bedömer bolaget att de utvinningsbara reserverna i de tre identifierade oljefälten uppgår till 140–190 miljoner fat. Denna bedömning inkluderar inte de nuvarande sju identifierade oborrade stukturerna och övriga förväntade framtida potentiella reserver inom blocket. Licensblocket är 1 803 kvadratkilometer, motsvarande en yta om drygt 30 gånger 60 km, och återfinns i ett mycket aktivt olje- och gasproducerande område. Licensblocket är omgivet av ett flertal andra olje- och gasfält med redan etablerad produktion.

Vidare äger dotterbolaget STS transport- och logistikbolagen OOO Mars till 50% och OOO TKM till 49%. Den andra delägaren är Central Asia Goldkoncernen, som har sin grund i de förvärv av sibiriska guldtillgångar som företogs av de till Malka Oil knutna Michail Malyarenko och Alexander Merko med start år 2003.

OOO Mars konsolideras inte i Malka Oil-koncernen utan istället i Central Asia Gold-koncernen. Moderbolaget med tre anställda, som har sitt säte i Stockholm, har en förvaltande karaktär och bistår dotterbolaget med finansiering samt svarar för strategi och investerarrelationer. Dotterbolaget, som har sitt säte i Tomsk i Sibirien, bedriver den dagliga industriella verksamheten.

Malka Oil genomför under våren 2008 en västerländsk reservstudie enligt SPE-normen i form av en Competent Person’s Report (CPR) vilken beräknas vara klar andra kvartalet 2008.

Se karta på nästa sida. I öster ligger det stora oljeoch gasfältet Luginetskoye som ägs av Tomskneft, ett dotterbolag till Rosneft. Luginetskoyefältet är uppkopplat mot det statliga pipeline-distributionsnätet, Transneft. I norr gränsar Malkas licensblock mot ett stort gasfält som ägs av Tomsk Gazprom (en del av RAO Gazprom). I nordväst om licensblocket återfinns West Siberian Resources Ltd licensblock, Middle Nyurola. Väster om Malkas licensblock finns ytterligare två oljefält som ägs av Tomsk Oil (Tomskaya Neft) och Imperial Energy. Söder om licensblocket finns ett kluster av oljefält som i huvudsak ägs av Rosneft.

Koncernens struktur

Malka Oil AB (publ) Stockholm 99%*

OOO STS-Service Tomsk 50%

49%

(konsolideras ej)

(konsolideras ej)

OOO MARS

OOO TKM

Tomsk

Tomsk *

Malka Oils löpande industriella verksamhet sker i dotterbolaget OOO STS-Service.

7

Den 22 april 2008 meddelade Malka Oil att moderbolaget har köpt den sista procentenheten i dotterbolaget OOO STSService. I och med förvärvet blir OOO STS-Service ett helägt dotterbolag till Malka Oil AB.

Nizhnevartovsk

Rosneft

Gaspipeline

Rosneft

Oljepipeline Imperial

Oljefält Gasfält

Rosneft

Kondensatfält

Gazprom

Rosneft

Publikt fält Privat fält

Imperial Rosneft Surgutneftgaz

WS Imperial

TNK BP Gazprom

Nytt licensblock

Kangasok Parabel Ob

Rosneft TNK BP Imperial

Kolpashevo Gazprom

Imperial Rosneft Rosneft

Gazprom Gazprom Neft

Rosneft Gazprom

Tom

Malka Oil

Tomsk

Licensblock 87

0

200 km

Karta över licensblocken i Tomskregionen Malka Oils licensblock nr 87 ligger inbäddat i ett område där det bedrivs en betydande utvinning av olja och gas.

utfört prospekteringsarbete och egna borrningar på två av dessa oljefält, Zapadno–Luginetskoye och Lower Luginetskoye.

Historik Borrningar på licensblocket inleddes under sovjettiden. Sovjetiska myndigheter borrade sex borrhål, varav fem påträffade kolväten dvs olja, gas och gaskondensat. Därtill insamlades en mängd geologiska data i form av 2D-seismik vilket ledde till att man åsatte licensblocket drygt 1 miljon ton (cirka åtta miljoner fat) utvinningsbara oljereserver klassade enligt de ryska kategorierna ”Bevisade” (C1) och ”Troliga” (C2).

Utöver de tre oljefält som i dagsläget är etablerade på licensblocket har Malka Oil utifrån befintlig seismisk data identifierat ytterligare sju strukturer vilka kan utgöra potentiella oljefält. Dessa strukturer kommer att bli föremål för prospekteringsborrning under de närmaste åren.

Ytterligare potential i Malka Oils licensblock är det faktum att det saknats seismisk data för cirka en tredjedel av licensblocket och datainsamlingen för detta område slutfördes under våren 2008. Processen för tolkning och utvärdering är påbörjad och förväntas slutföras under 2008.

Gemensamt för samtliga borrhål från sovjettiden är att de är relativt smala prospekteringsborrhål som inte varit avsedda att gå i produktion. Borrhålen kom senare under sovjettiden att förslutas med betongproppar. Efter återöppnande har dock Malka Oil lyckats erhålla produktionsflöden från tre av de gamla borrhålen (nr 181, 182 och 183). Dessa har nu kopplats upp mot Malka Oils resterande infrastruktur via nedgrävda pipelines.

I termer av storlek på de utvinningsbara oljereserverna har bolaget i dagsläget rysk statlig reservklassificering (GKZ) för sina tre oljefält med Zapadno– Luginetskoye 20 miljoner fat, Lower Luginetskoye 71 miljoner fat och Schinginskoye 6 miljoner fat.

Malka Oils aktuella oljefält och reserver På Malka Oils licensblock finns i dagsläget tre etablerade oljefält: Zapadno–Luginetskoye, Lower Luginetskoye och Schinginskoye. Malka Oil har

8

Översikt över Malka Oils licensblock nr 87 Identifierade oborrade strukturer Identifierade oljefält

Licensblock 87 omfattar ett antal identifierade strukturer utöver de tre existerande oljefälten, Zapadno–Luginetskoye, Lower Luginetskoye och Schinginskoye.

Yta utan tidigare seismisk täckning

Schinginskoye

Lower Luginetskoye

ZapadnoLuginetskoye

9

Översikt över uppskattade oljereserver på licensblock 87

Oljefält

Utvinningsbara reserver ”Sannolika” och ”Bevisade” miljoner fat (MMbbl)

Kommentar

Zapadno–Luginetskoye (ZL) Lower Luginetskoye (LL) Schinginskoye (SK)

20 71 6

GKZ (Statliga ryska reservkommitén) GKZ (Statliga ryska reservkommitén) GKZ (Statliga ryska reservkommitén)

Totalt på nuvarande oljefält

97

Godkända reserver enligt rysk norm

Ytterligare potential på existerande oljefält Jura 10 lager ZL och LL förbindelse

Nyligen upptäckt djupare lager Seismik samt loggar från prospekteringsbrunnen 580 indikerar ett sammanhängande fält Borrhålsdata indikerar tjockare oljelager Mer reservoardata möjliggör en högre utvinningsgrad

Reservoartjocklek Högre utvinningsfaktor Totalt identifierade oljefält

140–190

Övriga tillgångar

Kommentar

7 oborrade strukturer

Bolaget har identifierat sju intressanta strukturer som kommer bli föremål för borrning framöver.

Potential för identifiering av nya strukturer. 2D-seismik har ”skjutits” och tolkning inletts.

1/3 av licensblockets yta ej seismiktäckt

Bolagets bedömning av utvinningbara reserver

Ovan illustreras skillnaden i de faktiskt godkända reserverna på de tre existerande oljefälten samt bolagets bedömning av vad det tror finns i dessa och dessutom potentialen i de ännu icke kartlagda tillgångarna

Luginetskoye och Zapadno–Luginetskoye kan vara förbundna och därmed vara ett enda sammanhängande oljefält. Totalt bedömer bolaget att de utvinningsbara olje- och kondensatreserverna för de tre identifierade oljefälten ligger i intervallet 140 till 190 miljoner fat.

Bolaget bedömer dock efter genomförda borrningar att oljereserverna i de identifierade oljefälten kan vara betydligt större än de tidigare bedömningar som har gjorts av GKZ bland annat till följd av tjockare reservoartjocklek, (större så kallad ”net pay”), högre utvinningskoefficient, att oljefältens yta kan vara större, samt att det kan finnas betydande reserver i andra geologiska lager. Ett exempel på reserver i andra geologiska lager är lagret Jura 10 som visat sig produktivt i flera borrhål. Slutligen tyder nya seismiska tester i oktober 2007 samt resultaten från borrhål 580 i februari 2008 på att de två oljefälten Lower

Kategorierna för rysk reservklassificering – ”C1”, ”C2 och ”C3” – skiljer sig något från de kategorier som används inom västerländsk reservklassificering – ”Proved”, ”Probable” och ”Possible”. Nedanstående illustration är en översikt till hur de två klassificeringssystemen förhåller sig till varandra.

Proved (P1) SPE

FSU

Developed Producing

Nonproducing

A

B

Undeveloped

Probable (P2)

C1

Possible (P3)

C2

Technical Certainty of Existence

Jämförelse mellan rysk och västerländsk reservklassificering De ryska klassifiseringarna “C1” och ”C2” är något vidare än SPE klassifieringarna ”P1” och ”P2” vilket illustreras ovan

10

C3

Borrplats 200 med 8 borrhål

Borrplats 184 med upp till 11 borrhål

Individuellt Borrhål 181

Bredvid illustreras konceptet med ”En borrplats – flera borrhål” från vilken man borrar ett kluster av borrhål som på ytan endast har ett avstånd av några meter mellan ingångshålen men som på djupet av de produktiva zonerna kan befinna sig över en kilometer ifrån varandra.

Styrningen av borren är en mycket kontrollerad process och metoden gör att man får en hög produktivitet i borrningsarbetet då man endast behöver utföra små förflyttningar av borriggen men samtidigt kan borra över stora ytor i de producerande lagren.

Upp till 12 borrhål kan borras från samma borrplats.

Oljefältet Zapadno–Luginetskoye (ZL)

Oljefältet Lower Luginetskoye (LL) Beskrivning Detta oljefält befinner sig mitt emellan Schinginskoye och Zapadno–Luginetskoye på gränsen till det stora oljefältet Luginetskoye, vilket ägs av oljebolaget Tomskneft. På detta oljefält har Malka Oil under 2007 haft sju oljeproducerande borrhål.

Utöver dessa finns även ett borrhål i testfas. Lower Luginetskoye öppnades ursprungligen upp av Malka Oil genom borrningen av borrhål 200 vilket skedde hösten 2006. Från denna brunn uppnåddes en stabil produktion med självflöde om upp till 400 fat olja per dag. De sex borrhål som därefter tagits i produktion har även de uppvisat goda resultat och bolaget anser sig ha en utmärkt bas för en fortsatt utbyggnad av Lower Luginetskoyefältet.

Beskrivning På Zapadno–Luginetskoyefältet finns sju borrhål som producerar olja och tre som producerar gaskondensat. Utöver detta finns även sju färdigborrade hål som under våren 2008 genomgår tester, med en förhoppning om att snart kunna tas i produktion. Malka Oil borrar här även ett nytt produktionshål under våren 2008. Zapadno–Luginetskoyefältet rymmer dessutom ett sedan tidigare stängt borrhål från sovjettiden, vilket i dagsläget inte har återöppnats men som i framtiden kan användas för vatteninjektion vilket är en produktionshöjande åtgärd. Utifrån de många borrningar som har företagits på oljefältet har Malka Oil kunnat bekräfta att de uppskattade reserverna är väsentligt större än vad som tidigare fastställts under sovjettiden.

Bedömda reserver En officiell reservgranskning av den statliga GKZkommittén gjordes i slutet av 2007 och resulterade i att fältet åsattes 71 miljoner fat av utvinningsbara reserver.

Bedömda reserver I samband med obligatorisk reservprövning av den ryska statliga reservkommittén GKZ i februari 2007 åsattes fältet 8,6 miljoner ton geologiska reserver av olja och kondensat. De utvinningsbara reserverna är för närvarande 2,7 miljoner ton vilket motsvarar 20 miljoner fat. Bolagets bedömning är dock att de sannolika oljereserverna är betydligt större då GKZs reservklassificering endast har beaktat de i området traditionellt produktiva geologiska övre sandstenslagren (dessa benämns Jura 1.1 och Jura 1.2) samt en sammanlagd tjocklek på dessa om två meter, vilket enligt nya borrhålsdata kan vara väsentligt tjockare.

Nya seismiska tester i oktober 2007 samt resultaten från borrhål 580 i februari 2008 tyder på att de två oljefälten Lower Luginetskoye och ZapadnoLuginetskoye kan vara sammanhängande i dellagren Jura 1.1 samt 1.2. Detta indikerar att det kan röra sig om ett och samma oljefält, något som i så fall kan leda till en signifikant ökning av de bedömda reserverna. Malka Oil kommer att eftersträva att validera dessa nya rön genom borrprogrammet för 2008.

11

Oljefältet Schinginskoye (SK)

Översikt borrhål, 31 mars 2008

Beskrivning Det tredje oljefältet, Schinginskoye, sträcker sig delvis in på Malka Oils licensblock, men innehas till merparten av oljebolaget Sibneft–Gazprom. Detta fält har, som ovan beskrivits, identifierats helt utan borrning från Malka Oils sida.

Borrhål

Borrning

Testning

Produk- Ej återtion öppnat

Totalt

Zapadno–Luginetskoye 180* 181* 182* 183* 184 187 188 189 190 191 519 521 522 523 524 529 547 580 (prospekteringshål) 586 Total

Bedömda reserver I samband med en reservberäkning som genomfördes av Sibneft–Gazprom i slutet av 2006 uppskattades att Malkas andel av detta fält uppgick till cirka 16 miljoner fat geologiska oljereserver, som i detta området motsvarar ungefär 6 miljoner fat utvinningsbara reserver i kategorin C2. Dessa siffror har granskats och godkänts av GKZ.

Produktionsstatus På Malka Oils licensblock finns per den 31 mars, 2008 totalt 17 producerande borrhål. Bolaget har i egen regi färdigställt 15 av dessa borrhål medan de övriga två utgörs av återöppnade sovjetiska gamla borrhål. Utöver dessa oljeproducerande borrhål finns även åtta borrhål som för närvarande befinner sig i testfas, men som snart förväntas övergå i regelbunden produktion samt ett icke återöppnat hål som borrats under sovjettiden.

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

1

■ ■ ■ 7

10

1

19

0

8

Lower Luginetskoye 200 201 202 203 204 205 206 207 Total

Bolaget håller för närvarande på att borra två nya hål, ett produktionshål och ett prospekteringshål.

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ 0

■ 1

7

Prospektering utanför etablerade oljefält 210 Total

Topproduktionen under 2007 var 2 904 fat per dag och detta uppnåddes den 31 december. Detta var i nivå med bolagets prognos om 3 000 fat per dag innan årets slut.

Totalt

■ 1

0

0

0

1

2

8

17

1

28

* Gamla sovjetiska borrhål Översikten visar att Malka Oil har fått igång produktion i 17 av bolagets 28 befintliga hål. I åtta hål pågår testning och under 2008 är det planerat att starta produktion i dessa.

Referensbrunn på Malka Oils licensblock Fat olja per dag

Elektrisk nedsänkbar pump (ESP)

Självflöde 1

3

5

7

9

11 13

Första hydrofraccing

15

17

19 21

23

25

27 29

Andra hydrofraccing plus vatteninjicering

31

33

35 37

39

Med hjälp av hydraulisk sprängning så kallad fraccing kan man kraftigt öka produktiviteten.

12

41

43 45

47

49

51 53

55

57 59 månader

netskoye och Schinginskoye som de nya fält som beräknas tas i drift i takt med att utbyggnaden av Malka Oils licensblock fortskrider.

Diagrammet längst ner på sidan 12 beskriver produktionsprofilen för ett typiskt produktionshål på Malka Oils licensblock. Stora variationer kan dock förekomma, både uppåt och nedåt. Volymtopparna uppstår efter hydraulisk sprängning av de oljeförande zonerna (eng. ”hydro fracturing” eller kort ”fraccing”). Detta kräver omfattande och tung specialutrustning som endast kan mobiliseras kostnadseffektivt under vinterförhållanden i perioden januari–mars vilket innebär att alla brunnar som borrats under året normalt blir ”fraccade” vid ett och samma tillfälle.

Bolaget har även initierat ett annat viktigt projekt för att stärka infrastrukturen i området. Under år 2008 planerar Malka Oil att upprätta en direktuppkoppling mot Transnefts pipelinesystem. Fördelen med en sådan uppkoppling är att man kan få ner transportkostnader och inte vara beroende av mellanhänder för transporten ut på det statliga ryska pipelinenätet. Bolaget har fått statligt godkännande för detta projekt. Många arbeten i samband med projektet kan endast utföras under den kalla årstiden då markförhållandena tillåter de tunga transporter som krävs. Bolagets målsättning är därför att påbörja byggnationen så snart vädret tillåter. Den pipeline som behövs för att nå fram till Transneft är till största delen framdragen och klar.

Det återstår att bygga en behandlingsstation för oljan, installera ytterligare nödvändig utrustning samt att testa och certifiera alla ingående delar enligt rysk standard. Uppkopplingen beräknas tas i drift under fjärde kvartalet 2008.

Infrastruktur Bolaget jobbar parallellt med flera projekt i syfte att stärka infrastrukturen på licensblocket. Ett av de viktigaste av dessa har varit byggandet av en 14 km lång pipeline från Lower Luginetskoye till Zapadno–Luginetskoye. Denna pipeline togs i drift i månadsskiftet juli–augusti 2007. Med en maximal kapacitet om 26 000 fat per dag är målet att denna pipeline framöver skall betjäna såväl Lower Lugi-

Malka Oils licensblock nr 87 Prospekteringshål 200

Luginetskoye-fältet (Tomskneft)

Borrplats 200 Lower Luginetskoye

Tomskaya neft

Buffertankar Tomskneft 14 km lång pipeline mellan Lower Luginetskoye och Zapadno-Luginetskoye

1

990

m 2

Transnefts connection punkt “231” Borrplats 2 Lower Luginetskoye

603 0 0,3

1

580

182 180

Temporär mottagningsstation

Ny pipeline, snart med direktuppkoppling mot Transneft

Borrplats 186, Zapadno-Luginetskoye

Plats 88 Nuvarande omlastningsplats

Buffertankar ”Booster” station 181

km

Pipeline

Väg och pipeline mellan borrplats 184 och omlastningsplats

Ny pipeline Väg

Borrplats 184, Zapadno-Luginetskoye

Licensgräns

Översikt över infrastruktur Kartan ovan visar en schematisk bild av Malka Oils infrastrukturella installationer och inkluderar borrplatser, vägar, kraftledningar, pipelines, helikopterplattor samt övriga installationer tillhörande Tomskneft och Tomskayaneft utanför bolagets licensblock

13

Ryska oljemarknaden fat producerades. Efter Sovjetunionens fall och den pågående privatiseringen minskade dock produktionen kraftigt under första halvan av 1990-talet.

Lägst volym nåddes under 1996 med enbart 6,1 miljoner fat dagligen vilket motsvarade en nedgång på mer än 40% från toppnivån år 1987. Nedgången i oljeproduktionen berodde främst på den ekonomiska kollapsen i kombination med uttömning av stora oljefält och ökade produktionskostnader.

Under resten av 1990-talet förblev den dagliga produktionen relativt oförändrad och steg fram till 1999 endast till 6,2 miljoner fat.

Rysslands ekonomi Efter den finansiella krisen under 1990-talet har den ryska ekonomin uppvisat en stark tillväxt.

Mellan 1998 och 2007 har den genomsnittliga årliga tillväxttakten för rysk BNP i reala termer varit 7%1.

För femårsperioden 2007 till 2011 prognostiseras BNP-tillväxten, i reala termer, uppgå till i genomsnitt 5,5%2. Under de senaste åren har Ryssland även genomfört en rad viktiga reformer inom bland annat skatte- och budgetsystemet samtidigt som byråkratin i många avseenden har förenklats. Den positiva ekonomiska utvecklingen har också bidragit till att sänka rysk arbetslöshet, som under 2007 uppskattades till 5,9%3.

Under 2000-talet tog den ryska oljeproduktionen dock åter fart och har därefter uppvisat en stadig tillväxt vilket innebär att den uppskattade dagliga produktionen år 2006 uppgick till 9,8 miljoner fat.

Några faktorer som ligger bakom den starka tillväxten är den ryska privatiseringen av oljeindustrin, det ökade användande av västerländsk produktionsteknik samt höga oljepriser.

De senaste årens tillväxt i BNP har till stor del drivits av höga internationella råvarupriser som positivt påverkat landets viktiga olje- och gasexport. Under 2006 stod kategorin olja, bränsle och gas för inte mindre än 65% av den totala ryska exporten4. Det är även den i särklass viktigaste inkomstkällan för rysk ekonomi och representerade en andel på 11% av BNP under 20055.

Rysslands oljeproduktion 1985–20069 Miljoner fat per dag

Oljereserver Ryssland är ett råvaruland med stor betydelse för den globala energiförsörjningen. De ryska bevisade reserverna av olja uppgick 2006 enligt BP Statistical Review till 79,5 miljarder fat vilket motsvarar ungefär 7% av världens bevisade oljetillgångar6. De ryska oljetillgångarna påträffas framför allt i västra Sibirien, mellan Uralbergen och den centralsibiriska platån. Andra viktiga oljeregioner är TimanoPechora i norra Ryssland, Volga–Ural-området samt ön Sakhalin vid Stillahavskusten.

12 10 8 6 4 2 0

Förutom sina viktiga oljetillgångar har Ryssland även en mycket stor reserv av naturgas. År 2006 uppskattades den totala ryska naturgasreserven av BP Statistical Review uppgå till 47,7 triljoner kubikmeter vilket motsvarar 26% av världens totala naturgasreserv7.

Oljeproduktion och konsumtion Ryssland är världens näst största oljeproducent, endast överträffad av Saudiarabien. Under 2006 uppskattades den dagliga ryska produktionen till 9,8 miljoner fat vilket motsvarar ungefär 12% av världsmarknaden8.

1990

1995

2000

2006

Inhemsk marknad för olja Idag är det bara en mindre del av den ryska oljeproduktionen som konsumeras på den inhemska marknaden. År 2006 uppgick den dagliga konsumtionen till 2,7 miljoner fat vilket endast motsvarar cirka 28% av den dagliga produktionen10. Under sovjettiden var den inhemska konsumtionen av råolja betydligt högre. Under denna period gynnades dock landets konsumtion av ett statligt subventionerat pris med få kopplingar till rådande världsmarknadspris.

Den ryska (sovjetiska) oljeproduktionen var som störst 1987, då en daglig volym om 11,5 miljoner 1 2 3 4 5 6 7 8

1985

De två sorter av råolja som kännetecknar den ryska marknaden är båda namngivna efter sina respektive geografiska områden – Urals Blend och Siberian Light. Av dessa två sorter har Siberian Light den bästa kvaliteten med såväl lägre svavelhalt som lägre viskositet och dess kvalitet, och därmed pris, är i paritet med Brentolja. Urals Blend handlas med ca 3–5 USD rabatt jämfört med Brentolja.

CIA, The World Factbook, april 2008.

Economist Intelligence Unit.

CIA, The World Factbook, april 2008.

Economist Intelligence Unit.

Central Bank of Russia, CIA The World Factbook.

BP Statistical Review of World Energy 2007.

BP Statistical Review of World Energy 2007.

BP Statistical Review of World Energy 2007.

9 BP Statistical Review of World Energy 2007.

10 BP Statistical Review of World Energy 2007.

14

Export av olja Sedan början av 1990-talet har Ryssland ökat sin export av råolja betydligt, från 2,7 miljoner fat per dag under 1990 till 7,2 miljoner fat per dag under 200612. Faktorer som har bidragit till detta är framför allt en minskad inhemsk efterfrågan i kombination med högre oljepriser i utlandet samt borttagandet av exportkvoter.

I slutet av 1980-talet låg den ryska oljekonsumtionen stabilt över fem miljoner fat dagligen och motsvarade ungefär hälften av den totala ryska produktionen. Under 1990-talet, bland annat pådrivet av avskaffade subventioner och exportkvoter, halverades den dagliga konsumtionen och uppgick under 1999 till cirka 2,6 miljoner fat. Den inhemska konsumtionen har stabiliserat sig kring denna nivå och hade fram till år 2006 endast ökat marginellt till 2,7 miljoner fat dagligen.

Rysslands oljeexport 1985–200613 Miljoner fat per dag

Rysslands inhemska oljekonsumtion 1985–200611

8

Miljoner fat per dag

7

6

6 5

5

4

4 3

3

2 2

1

1 0

0 1985

1990

1995

2000

2006

1985

1990

1995

2000

2006

I dagsläget exporteras mer än 70% av Rysslands oljeproduktion. Exporten går framför allt till Europa samt till de forna sovjetstaterna. På senare tid har man dessutom i allt högre utsträckning börjat fokusera exporten mot de asiatiska tillväxtmarknaderna. Omkring hälften av exporten, eller ungefär en tredjedel av den totala produktionen transporteras via Transnefts pipelinesystem eller via olika exporthamnar. Två andra viktiga transportsätt är järnväg och flodtransport. Transport per tåg eller flod kostar dock betydligt mer än att använda pipeline och blir snabbare olönsamma vid låga oljepriser.

Det inhemska oljepriset sätts av marknaden via en auktionsliknande process där köpare och säljare möts. Det överenskomna priset gäller sedan under en månads tid innan en ny ”auktion” sker. Förutom den inhemska efterfrågan påverkas priset av ett flertal faktorer; exempelvis exportpriset, skatter, pipelinekapacitet samt transportkostnader och avgifter.

Det finns inte längre några formella exportrestriktioner som hindrar att oljeproducenter exporterar sin olja till utlandet. Till följd av kapacitetsbegränsningarna i Transneft tvingas dock oljeproducenter ofta att sälja olja på den inhemska marknaden. För att få använda Transnefts pipelinesystem måste bolagen begära exportkapacitet kvartalsvis i förväg och fördelningen av exportkapaciteten sker utifrån den faktiska leveransen för föregående kvartal.

Inhemska och utländska bolag har samma rätt att använda sig av Transneft-systemet. I det vanligen förekommande fallet då totala efterfrågan överstiger tillgänglig kapacitet fördelas systemets kapacitet pro rata med utgångspunkt i föregående kvartals leverans. Denna kapacitetsbegränsning hos Transneft har generellt bidragit till ett överutbud Oljan kommer upp under högt tryck

12 BP Statistical Review of World Energy 2007.

13 BP Statistical Review of World Energy 2007. (Exportnivåer till och med 1992 exkluderar export till centraleuropeiska länder.)

11 BP Statistical Review of World Energy 2007.

15

ESPOs sträckning

Verkhnechonskoe

Verxnetjonskoe

Tynda Skovordino Kazakschinskeye

Taishet

Tomsk Antjero Sudchensk

Krasnoyarsk KINA

Angarsk Teckenförklaring Befintlig pipeline Projekterad pipeline Tilloppsledning

Vladivostok Perevoznaya Dattsin

MONGOLIET

sig från den kroatiska hamnen Omisalj till Ungern samt en pipeline till exporthamnen i Murmansk som möjliggör transport av olja från Timano– Pechora regionen. Ett för oljeproducenter i västra Sibirien mycket viktigt projekt är byggandet av den oljeexportledning som skall gå till Stilla Havet och som kallas ”East Siberia Pacific Ocean Pipeline” (ESPO). Denna oljeledning som innebär den enskilt största utvidgningen av Transnefts exportkapacitet är tänkt att dras från västra Sibirien till Perevoznaya på Rysslands Stillahavskust. Oljeledningen kommer att byggas i två etapper varav den första sträckningen är planerad att tas i bruk under 2008.

Efter färdigställande av båda etapperna beräknas exportkapaciteten öka med över 50% jämfört med dagens nivåer14.

av olja på den inhemska marknaden, med ett lägre relativt pris på olja i Ryssland jämfört med världsmarknadspriser som följd.

Jämförelse mellan världsmarknadspris och ryskt inhemskt råoljepris, 2007–2008 j p g USD/bbl 100 80 60 40 20 0

J

Khabarovsk

F M A M

J

J

A

S O N D J

En ökning av exportkapaciteten får till följd att det överutbud som idag existerar på den inhemska ryska marknaden minskar. Allt annat lika bör detta leda till ett högre inhemskt oljepris.

F

Världsmarknadspris (Brent) Ryskt inhemskt råoljepris (veckoestimat)

Dessutom ingår i planerna att ESPO skall kunna skilja mellan olja av hög och låg kvalitet. En sådan särskiljning har fram till nu inte gjorts i Transneftsystemet och därför har producenter hittills inte kompenserats för skillnader i oljekvalitet. Raffinaderierna i Centralasien är dock byggda för att raffinera högkvalitativ olja och ett eventuellt införande av särskiljning av oljekvaliteter kommer att gynna de sibiriska oljeproducenterna då Siberian Light har högre kvalitet än Ural Blend.

De senaste åren har dock en rad utbyggnadsprojekt av Transnefts kapacitet påbörjats eller beslutats.

Bland dessa projekt kan nämnas expansionen av det baltiska pipelinesystemet (BPS) som ger Ryssland möjlighet att nå den nordeuropeiska marknaden via den nybyggda hamnen Primorsk; projektet Druzhba –Adria vilket innebär en vändning av flödet i Adria-pipelinesystemet som sträcker

14 EIA, Energy Information Administration, Country Analysis Brief, Russia, april 2007

16

De ryska skatterna för oljebolag Ett ryskt oljebolag har fyra stora huvudsakliga skatter att ta hänsyn till; bolagsskatt, produktionsskatt, exportskatt och mervärdesskatt.

nadspriset om 15 USD/fat. Ingen exportskatt tas ut under denna nivå. Därefter är exportskatten progressiv upp till 25 USD/fat. Priser som överstiger 25 USD per fat har ryska oljebolag i praktiken svårt att tillgodogöra sig, då staten därvid tar ut en total marginaleffekt på cirka 85% i skatt. Den aktuella skattesatsen beräknas av staten en gång varannan månad och gäller därefter under två månader.

Skatten beräknas enligt följande:

Bolagsskatt Ryska bolag betalar en bolagsskatt om 24% på beskattningsbar vinst. Därav går 6,5%enheter till staten och 17,5%enheter till regionala myndigheter. Intäkter kan inte koncernredovisas, utan varje ryskt bolag betalar skatt på den vinst det gör.

Oljepriser under 15 USD per fat Ingen exportskatt tas ut

Produktionsskatt (Royalty) Produktionsskatten beräknas på mängden producerad råolja. Rådande skattesats är 419 RUR per ton multiplicerat med en koefficient som tar hänsyn till världsmarknadspriset på råolja samt rubelns växelkurs. Skatten beräknas enligt följande:

Oljepriser mellan 15 USD per fat och 20 USD per fat Exportskatten uppgår till 35% av priset som överstiger 15 USD per fat

Produktionsskatt = 419 RUR x ((Pris per fat Ural Blend – 9 USD) x RUR/USD växelkurs)/261

Oljepriser mellan 20 USD per fat och 25 USD per fat Exportskatten uppgår till 1,75 USD per fat samt 45% av priset som överstiger 20 USD per fat

Räkneexempel: Vid ett oljepris på exempelvis 95 USD och en rubelkurs på 23,5 RUR/USD blir produktionsskatten:

Oljepriser över 25 USD per fat Exportskatten uppgår till 4 USD per fat samt 65% av priset som överstiger 25 USD per fat

419 x ((95-9) x 23,5) / 261 = 3 244 RUR/ton

Räkneexempel: Vid ett oljepris på 95 USD:

Eller omräknat i USD per fat15:

(95 - 25) x 0,65 + 4 = 49,5 USD/fat

3 244 / 23,5 / 7,5 = 18,4 USD/fat

Mervärdesskatt (Moms) På olja som säljs på den inhemska marknaden läggs en momssats om 18% på oljepriset. Utgående moms är avdragsgill mot ingående moms under vissa förutsättningar.

Exportskatt På all olja som exporteras tas exportskatt ut.

Exportskatten börjar vid en nivå på världsmark-

15 Ett ton råolja motsvarar cirka 7,5 fat råolja Rysslands ”svarta guld”

17

Ryska gasmarknaden Rysslands gastillgångar 2006 beräknas uppgå till cirka 1 680 billioner kubikfot (Tcf), motsvarande 47,57 biljoner kubikmeter, vilket är dubbelt så mycket som Irans gastillgångar, som är världens näst största gasproducent.16

Regeringen har beslutat om tariffhöjningar under en övergångsperiod mellan åren 2008 till 2011 för Gazproms gas till industriella kunder.17 Den 1 januari 2008 höjdes gastarifferna med 25%. Tidplanen för kommande tariffhöjningar ser ut enligt följande:

För närvarande präglas den ryska gasindustrin av viss ineffektivitet vilket beror på ett antal faktorer. Bland dessa faktorer kan nämnas en ickemarknadsmässig prissättning, Gazproms ägande av både utvinning av gas och gaspipelines, Gazproms exportmonopol samt otydlighet kring anslutningsrättigheter till distributionsnätverk för oberoende gasproducenter.

• • • •

1 januari 2009 1 juli 2009 1 januari 2010 1 juli 2010

+13% +13% +13% +13%

Från och med 2011 skall det finnas, justerad för transportkostnader och exportskatter, en paritet mellan europeiska och inhemska gaspriser. Då priserna på gas till industriella kunder i Ryssland historiskt varit betydligt lägre än priserna till industriella kunder i övriga Europa och i USA finns det ett stort utrymme för prishöjningar även efter avregleringen.

Ineffektiviteten i den ryska gasindustrin kan exempelvis påvisas genom att jämföra gasutvinningsgrad av gaskällor mellan länder. Utvinningsgrad på amerikanska gaskällor beräknas uppgå till 0,9 medan den i Ryssland beräknas uppgå till 0,6–0,7.

Huruvida avregleringen även kommer att gälla hushållen är fortfarande oklart. Hushållen står i dagsläget för endast 15% av Gazproms totala gasförsäljning. Även priserna på gas till slutkonsumenter i Ryssland har historiskt varit betydligt lägre än priserna till slutkonsumenter i övriga Europa och i USA. Exempelvis betalade en rysk konsument år 2007 endast 39 USD/mcm medan en tysk konsument betalade 683 USD/mcm.18

Prissättning Prissättning på den inhemska marknaden Än så länge sätts Gazproms priser på den inhemska gasmarknaden av de ryska myndigheterna. Under de senaste 12 månaderna har den ryska regeringen tagit ett antal steg mot avreglering av den inhemska gasmarknaden. I maj 2007 fattade den ryska regeringen ett formellt beslut att påbörja en liberalisering av prissättningen på den inhemska ryska gasmarknaden för industriella kunder med avsikten att slutföra denna reform före utgången av 2011.

17 Ryska regeringens hemsida (www.government.ru), Regeringsbeslut 2006-11-30.

18 Eurostats hemsida, april 2008 och EIA, Energy Information Administration, Monthly Energy Review, mars 2008 samt Federal Tariff Service, april 2008.

16 EIA, Energy Information Administration, Country Analysis Brief, Russia, april 2007.

Gaspriser till industriella kunder i Europa och i USA18

Gaspriser till konsumenter i Europa och USA18

(USD/mcm)

(USD/mcm)

Belgien Danmark Estland Frankrike Italien Lettland Litauen Poland Portugal Ryssland Slovakien Slovenia Storbritannien Sverige Tjeckien Tyskland USA Österrike

2004

2005

2006

2007

246 215 136 240 261 162 178 198 265 30 248 186 219 298 196 298 237 259

265 302 138 313 306 175 181 266 303 38 255 256 292 406 257 390 249 309

310 271 125 354 309 178 195 297 335 41 336 314 391 489 322 459 383 366

337 282 180 373 413 259 294 369 379 51 391 358 516 541 321 594 259 436

Priserna gäller från den 1 januari för samtliga år

Belgien Danmark Estland Frankrike Italien Lettland Litauen Poland Portugal Ryssland Slovakien Slovenia Storbritannien Sverige Tjeckien Tyskland USA Österrike

2004

2005

2006

2007

391 394 183 403 414 167 215 242 535 20 285 337 304 466 251 424 343 425

445 632 197 452 451 193 230 311 590 27 344 393 347 589 317 511 385 448

471 579 172 474 457 199 232 340 607 31 400 440 344 649 370 537 527 470

505 667 244 558 577 310 292 428 646 39 471 526 548 738 388 683 427 537

Priset gäller från den 1 januari för samtliga år

18

Gazprom har monopol på Rysslands gasexport. Syftet med att Gazprom fick monopolrätter på den ryska gasen är att gasexport, vilket är Gazproms främsta vinstgenererande verksamhet, skulle kompensera för de förluster som bolaget gör på den inhemska gasmarknaden. Det är oklart vem som kommer att ärva gasexporträttigheter efter marknadens liberalisering och Gazproms uppdelning. Det är inte osannolikt att oberoende gasproducenter kommer att få en proportionerlig del i gasexporträttigheter.

Prissättning av export Den exakta formeln för hur exportpriset beräknas är strikt konfidentiell. Den information som finns tillgänglig visar att det finns en korrelation mellan olje- och gaspriset och att formeln inkluderar alternativa typer av bränsle, exempelvis eldningsolja och kol. Gazproms VD uttryckte i sitt möte med Rysslands dåvarande president Vladimir Putin i mars 2008 att det genomsnittliga gaspriset för europeiska exporter för 2008 kommer att vara 378 USD/ mcm.19 Han nämnde också att med hänsyn till det växande oljepriset kommer det nämnda genomsnittliga exportgaspriset att överstiga och närma sig nivån 400 USD/mcm. Gazprom säljer gas till Europa genom långsiktiga avtal.

Oberoende producenter Sedan 1998 säljer oberoende gasproducenter sin gas via en elektronisk börs där priserna drivs av utbud och efterfrågan.22 I september 2006 genomförde regeringen ett ”5+5” program vilket innebär att Gazprom får sälja 5 miljarder kubikmeter av sin gas på börsen.23 Samma gräns (dvs 5 miljarder kubikmeter gas) bestämdes även för oberoende gasproducenter. I december 2007 ökade regeringen volymen för Gazproms gas som får säljas på börsen från 5 miljarder kubikmeter till 7,5 miljarder kubikmeter för 2008. Det framgår inte av regeringens beslut några nya volymgränser gällande gasen för oberoende producenter. Beslutet förutsätter dock att Gazproms volymer som säljs på börsen inte får överstiga de oberoende producenternas volymer med mer än 15%.24 Trots att Gazproms volymer är strikt reglerade, kan Gazprom i princip sälja mer gas på den fria marknaden i proportion till den andel som Gazprom äger i joint-ventures med oberoende producenter.

Prissättningen för de forna sovjetstaterna är än mer komplicerat. Prissättningsmekanismen har genomgått stora förändringar under de senaste 2–3 åren och priset har stigit drastiskt. Det finns några undantag med länder som Ukraina och Vitryssland som erhöll en viss rabatt relativt marknadspriset (Vitrysslands rabatt kommer att vara 33% 2008 och 20% 2009).20 Gazproms roll på den ryska gasmarknaden21 Bolaget utvinner över 84% av all gas i Ryssland och står för 20% av världens gasproduktion. Gazprom genomgår för närvarande strukturella förändringar där ambitionen från staten och Gazproms styrelse är att förändra bolaget från ett sovjetiskt ministerium till ett globalt vertikalt integrerat företag som fokuserar på att driva konkurrenskraftiga affärsområden med tydlig transparent kostnadsfördelning.

Oberoende gasproducenter kan endera sälja sin gas på gasbörsen eller genom direkta avtal med slutkunder på gemensamt överenskomna villkor.

Gasbörsens funktionalitet som en fri gasmarknad begränsas av att volymerna som handlas på börsen är relativt små och att det är Gazproms dotterföretag som driver börsen. I genomsnitt har priset på gasbörsen överstigit regeringens tariff med 37%.25 Gasbörsen är ett försök som regeringen driver och det är för närvarande oklart hur gasbörsen kommer att drivas i framtiden.

2006 sålde Gazprom 162 miljarder kubikmeter gas på den europeiska marknaden (34%) samt 316 miljarder kubikmeter på den inhemska marknaden (66%).

Gazprom äger samtliga av Rysslands högtrycksgaspipelines, vilket är världens största distributionsnätverk på gasmarknaden. Den totala längden på nämnda pipelines uppgår till 157 000 kilometer.

Under 2006 transporterade Gazprom 718 miljard kubikmeter gas genom sina pipelines. Endast cirka 16% av alla transporterade volymer kom från oberoende gasproducenter.

Som tidigare nämnts är anslutningen till Gazproms pipeline en begränsning för oberoende producenter. Enligt lagen och olika regeringsbeslut har Gazproms gas prioritetsrätt över oberoende gas.

Det är Gazprom som beräknar hur mycket extrakapacitet det finns i pipelinen för oberoende gas och det är Gazprom som kontrollerar gasflöden i pipelinen genom sin central.

Då de inhemska priserna för Gazproms gas är reglerade är denna verksamhet olönsam för bolaget.

Hänsyn måste även tas till det faktum att statens reglerade distributionstariffer är lägre än faktiska kostnader för att transportera gas genom Gazproms pipelines.

22 Ryska regeringens hemsida (www.government.ru), Regeringsbeslut nr 865 (30 juli 1998) 23 Ryska regeringens beslut nr 534 (2 september 2006) 24 Ryska regeringens beslut nr 851 (10 december 2007) 25 Gazprom-Mezhregiongas, Information om handel, april 2008.

19 Tidningen ”Rossijskaja Gazeta”, edition nr. 4613, 2008-03-15.

20 Tidningen ”Kommersant”, edition nr. 51 (3868), 2008-03-28.

21 Gazproms hemsida, Gazprom in figures 2002–2006, om inget annat anges.

19

Historik Malka Oil AB Under 2005 koncernbildades Malka Oil genom en apportemission av aktier till Michail Malyarenko, Alexander Merko och Vacha Sobraliev varpå OOO STS-Service, som ägde den 25-åriga licensen (fr o m april 2005) för att utvinna kolväten på licensblock 87, kom att bli ett dotterbolag till Malka Oil. Därefter har det under 2006 och under 2007 genomförts nyemissioner av aktier och konvertibler vilket totalt har inbringat cirka 160 MUSD till Bolaget.

Tillsammans har detta breddat ägandet väsentligt och medgivit finansieringen av ett omfattande arbetsprogram.

De initiala huvudägarna av Malka Oil är tre ryska affärsmän, Michail Malyarenko (född 1962), Alexander Merko (född 1954) och Vacha Sobraliev (född 1954). År 2005, i samband med en publik auktion, förvärvade de tre affärsmännen licensen till Zapadno–Luginetskoye-blocket, licensblock 87, i Tomskregionen, vilken kom att bli grunden till Malka Oil. Till följd av arbetet med ett annat bolag, Vostok Oil Ltd, hade en affärsrelation mellan Torbjörn Ranta (tidigare VD för Vostok Oil), Michail Malyarenko och Alexander Merko uppstått.

Därmed kom det att aktualiseras att licensblock 87 kunde kommersialiseras med finansiering via den svenska kapitalmarknaden.

Malka Oil-aktien noterades i februari 2007 på Nordic MTF. Efter ett snabbt fortskridande i Bolagets utveckling bytte bolaget lista till OMX First North den 20 november 2007.

Bilden visar en borrkrona. Unders själva borrningen roterar denna och de tre tagghjulen bryter sönder berget

20

Planerat utbyggnadsprogram 2008 Malka Oil har inlett ett ambitiöst verksamhetsprogram för 2008 med det huvudsakliga syftet att säkerställa att fastlagda produktionsmål uppnås.

Dessa är att producera 8 000 fat per dag i slutet av 2008, 12 000 fat per dag i slutet av 2009 och sedan vidare mot visionen om 30 000 fat per dag i slutet av 2012.

Verksamhetsprogrammet säkerställer även att Malka Oil uppfyller de krav som ställts av de ryska myndigheterna i licensavtalet.

Bedömning av licensblockets tillgångar I tillägg till den statliga ryska reservkommiteen GKZs bedömningar av existerande oljereserver är en västlig reservstudie enligt SPEs normer under utarbetande och kommer attt presenteras som en ”Competent Person’s Report” (CPR). Denna beräknas vara färdig under andra kvartalet 2008.

Prospektering I slutet av 2007 initierades insamling och analys av 720 km tvådimensionell (2D) seismisk data över den hittills icke täckta norra tredjedelen av licensblocket. Själva datainsamlingen avslutades i mars 2008 och nästa steg är tolkning och utvärdering vilket beräknas vara klart under tredje kvartalet 2008.

På prospekteringssidan kommer ett hål att borras, nummer 210 för att slutligen validera tesen om att oljefälten Zapadno–Luginetskoye (ZL) och Lower Luginetskoye (LL) är ett sammanhängande fält.

Bolaget planerar också att borra ett andra prospekteringshål för att kartlägga var olje-vattenkontaktgränsen är belägen vilket i hög grad påverkar bedömningarna av befintliga reserver.

Varje oljebrunn ansluts via sin rörledning till en uppmätningsstation och sedan vidare in i det gemensamma pipelinesystemet

behandlingsstation samt diverse kringutrustning.

Själva pipelinen planeras bli färdig och uppkopplad redan i maj och kommer då att användas för att leverera olja via den indirekta uppkopplingen hos Tomskayaneft tills den direkta uppkopplingen till Transneft beräknas tas i drift under fjärde kvartalet 2008.

Utveckling av existerande fält Totalt planeras 10–16 produktionshål för 2008. Av dessa planeras hälften på borrplats 186 vilken är belägen på Zapadno–Luginetskoye och resterande på borrplats nummer 2 som är belägen på Lower Luginetskoyefältet.

Bolaget kommer också att påbörja byggandet och färdigställa huvuddelen av oljemottagningsstationen på Luginetskoyefältet samt fortsätta konstruerandet av oljebearbetningsanläggningen på ZL-fältet.

För att öka produktiviteten på färdigställda brunnar genomförs ett ”hydrofracturing”-program som omfattar totalt 16 hål. Programmet genomförs i två delar med start i februari och slut i juni 2008.

Allt arbete med utveckling av Bolagets fält bygger på ett gediget projekteringsarbete som också har blivit godkänt av ryska staten vilket är ett villkor för att uppfylla licenskraven.

Övriga infrastrukturinvestingar innefattar bland annat en 14 km lång väg mellan Lower- och Zapadno-Luginetskoyefälten, pipelines till nya brunnar inom fälten, verkstäder, en underhållsbyggnad och bostäder på ZL-fältet. Bolaget planerar också att bygga ett kraftförsörjningsnät på LL-fältet och konkretisera de undersökta alternativen för tillvaratagande av gasinnehållet på licensblocket.

Utbyggnad av infrastruktur Den enskilt viktigaste infrastrukturinvesteringen under 2008 är uppkopplingen till Transneft. I denna ingår en drygt 11 km lång pipeline, en olje-

21

Den sibiriska skogen är till största delen helt orörd

Miljöpolicy av miljökraven beivras genom varningar, förelägganden eller ytterst genom hot om nedstängning av verksamheten. Vidare föreskriver själva produktionslicensen avseende fyndigheten långtgående planering avseende miljökonsekvenser, bl a skall en nedstängning av verksamheten planeras år i förväg i syfte att beakta miljöföljderna.

Oljan är idag en nödvändig råvara i samhället.

Oljeprodukter används bland annat till att värma våra hus, tanka våra bilar, framställa mediciner och plastprodukter. Att prospektera efter, hitta, producera och transportera olja innebär dock risker för miljön. För Malka gäller detta i synnerhet, då bolagets oljefält är beläget i ett mycket vackert och känsligt område i den sibiriska myr- och skogsmarken. Omtanke om miljön är därför ett mycket viktigt ämne för Malka Oil AB och dess dotterbolag.

Malka Oils målsättning är alltid att minimera miljöriskerna och att sköta alla miljöåtaganden på ett föredömligt vis. Det innebär även att ibland gå längre i bolagets egna krav på miljöhänsyn än de myndigheterna ställer upp.

Den ryska miljölagstiftningen är omfattande för verksamheter inom oljebranschen. Miljöinspektioner på licensblocket är frekventa. Överträdelser

22

Nyckeltal Nyckeltalen avser koncernen

2007

2006

Kapitalstruktur Eget kapital, TSEK

652 387

409 118

Räntebärande skulder

334 606

48 720

49%

71%

-6 044

-64 536

Kassaflöde efter investeringar och finansiering, TSEK

21 456

8 917

Likvida medel, TSEK

58 739

46 230

512 117

164 231

82

37

270 112 840

229 677 236

Antal aktier vid periodslutet utan hänsyn tagen till utestående optioner och konvertibler

245 422 291

171 959 171

Det vägda genomsnittliga antalet faktiskt utestående aktier under perioden i fråga

60 342 469

15 235 604

0,50

0,50

-0,06

-0,04

2,42

1,78

Soliditet, % Kassaflöde och likviditet Kassaflöde före investeringar, TSEK

Investeringar Investeringar i anläggningstillgångar, TSEK Anställda Medeltal anställda under perioden Aktiedata Antal utestående aktier före utspädning vid periodslutet Genomsnittligt antal utestående aktier under perioden före utspädning Latent utspädning antal aktier ( teckningsoptioner och konvertibler ) Kvotvärde, SEK Resultat per aktie, SEK Eget kapital per aktie, SEK

Definitioner

Eget kapital vid periodens slut Totala räntebärande skulder och avsättningar vid periodslutet Eget kapital i procent av balansomslutningen

Rörelseresultat efter justeringar för ej kassaflödespåverkande poster minus förändringen av rörelsekapital Rörelseresultat efter justeringar för ej kassaflödespåverkande poster minus förändringen av rörelsekapital och investeringar samt efter finansiering Banktillgodohavanden och kassa vid periodens slut

Investeringar i immateriella och materiella anläggningstillgångar

Latent utspädning i antal aktier vid inlösen/ konvertering av samtliga utestående optioner och konvertibler Varje akties andel av det totala kapitalet Resultat efter skatt delat med genomsnittligt antal utestående aktier vid periodslutet Eget kapital i relation till utestående aktier vid periodslutet

Utbyggnaden av infrastrukturen kräver noggrann avvägning

23

Aktiekapital och ägarförhållanden utanför Sverige. Tabellen nedan visar Bolagets aktiehistorik.

Aktiekapitalets utveckling Aktiekapitalet i Bolaget uppgick per den 31 december 2007 till 135 056 420 SEK fördelat på 270 112 840 utestående aktier, var och en med ett kvotvärde om 0,50 SEK. Genomsnittligt antal aktier under tolvmånadersperioden var 245 422 291.

Aktiekapitalets gränser är f n lägst 46 926 000 SEK och högst 187 704 000 SEK

Latent utspädning Den 19 oktober 2005 fattade bolagsstämman i Malka Oil beslut om emission av sammanlagt högst 16 543 472 teckningsoptioner. Teckningsoptionerna representeras av fysiska optionsbevis som är utställda till viss man eller order. Som framgår av tabellen ovan har, vid tre tillfällen, sammanlagt 13 043 472 optioner nyttjats för teckning av aktier.

Per den 31 mars 2008 fanns 3 500 000 utestående teckningsoptioner. Varje option berättigar till teckning av en aktie i Bolaget. Löptiden för optionerna är t o m 31 maj 2008 och, vid nyttjande, skall teckning av aktie ske till en teckningskurs om 1,19 SEK.

I januari 2008 löstes 1 500 000 optioner till kurs 1,19 SEK per aktie. Därefter uppgår utestående antal aktier till 271 612 840.

I januari 2008 emitterades ett konvertibelt lån på 20 000 000 USD. Den konvertibla obligationen har en löptid på 3 år och en kupongränta på 6,00% per år. Konverteringskursen är 1,0531 USD, motsvarande ca 6,75 SEK vid emissionstillfället.

Den 29 juni 2006 fattade årsstämman i Malka Oil beslut om incitamentsprogram genom emission av teckningsoptioner för vidareförsäljning till ledande befattningshavare, nyckelpersoner samt styrelseledamöter. Sammanlagt 7 400 000 teckningsoptioner emitterades till och tecknades av OOO STS-Service.

OOO-STS Service har därefter, mot marknadsmässigt vederlag fastställt enligt Black & Scholes värderingsformel, överlåtit optionerna till deltagarna i incitamentsprogrammet. Samtliga optioner har allokerats. Lösenpriset för de första 4 400 000 optionerna har fastställts till 3,44 SEK per aktie.

För de därefter följande 3 000 000 optionerna har lösenpriset fastställts till 5,62 SEK per aktie. Varje option berättigar till teckning av en aktie i Bolaget.

Teckning av aktier med stöd av teckningsoptionerna skall äga rum under perioden 1 juni 2008 – 30 juni 2008.

Varje aktie berättigar till en röst och varje röstberättigad får vid bolagsstämma rösta för fulla antalet ägda och företrädda aktier. Samtliga aktier äger lika rätt till andel i Bolagets tillgångar och vinst. En differentiering av aktieägarnas rätt att rösta för sina aktier och rätt till Bolagets vinst förutsätter att bolagsordningen ändras, vilket kräver kvalificerade majoritetsbeslut. Aktieägarna har företrädesrätt vid teckning av nya aktier i förhållande till det antal aktier de äger, såvida inte bolagsstämman, eller styrelsen efter bolagsstämmans bemyndigande, beslutar om apportemission eller nyemission med avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt eller detta följer av villkor som meddelats vid en tidigare emission av teckningsoptioner eller konvertibler. Malka Oil äger inga egna aktier.

Det föreligger inga restriktioner för utdelning eller särskilda förfaranden för aktieägare bosatta

Aktiehistorik Datum 2001-08-30 2005-09-08 2005-11-25 2005-12-08 2006-02-22 2006-04-25 2006-07-14 2006-09-22 2006-11-30 2006-12-04 2007-03-14 2007-06-21 2007-08-28 2007-12-17 2008-01-16 Totalt antal 2008-03-31

Antal aktier

Teckningskurs/aktie

Emitterat belopp

10 000 000 -9 800 000 93 852 000 15 800 000 24 947 368 30 000 000 32 000 000 17 742 000 9 135 868 6 000 000 17 600 000 428 000 2 407 604 20 000 000 1 500 000

0,01 – 1,67 1,00 1,90 2,30 2,75 1,00 1,19 4,50 7,25 1,00 1,19 5,00 1,19

100 000 – 156 420 000 15 800 000 47 400 000 69 000 000 88 000 000 17 742 000 10 871 683 27 000 000 127 600 000 428 000 2 865 049 100 000 000 1 785 000

271 612 840

665 011 732

24

Händelse Bolagets bildande Omvänd split 1:50 Apportemission Kontant nyemission Konvertering av konvertibler Kontant nyemission Kontant nyemission Konvertering av konvertibler Lösen av optioner Kontant nyemission Kontant nyemission Konvertering av konvertibler Lösen av optioner Kontant nyemission Lösen av optioner

Ägarförhållanden Antalet aktieägare uppgick per sista mars 2008 till drygt 2000. Aktierna i Malka Oil AB är sedan 20 november 2007 noterade på OMX First North.

Den 25 maj 2007 godkändes vid en extra bolagsstämma styrelsens beslut att utge konvertibler om nominellt sammanlagt 60 000 000 USD, representerande ett lånebelopp om samma belopp.

Konvertiblerna emitterades till en emissionskurs motsvarande 100% av nominellt värde. Rätten att teckna konvertiblerna tillkom ett begränsat antal professionella och institutionella placerare. Konvertibelemissionen fulltecknades. Konvertiblerna löper med en årlig ränta om 9%, har en löptid om 4 år och kan utbytas mot 47 942 469 aktier i Bolaget. Konvertering kan ske under hela löptiden (sista dag för konvertering är den 13 maj 2011) till konverteringskurs om 1,2515 USD (nämnda konverteringskurs motsvarade ca 8,45 SEK per ny aktie vid tidpunkten för emissionen och motsvarar cirka 7,43 per den 31 mars 2008).

Malka Oil AB ägarstruktur, 31 mars 2008 (enligt kännedom) Aktieägare Michail Malyarenko Greenwich Land Sec. A/S Metroland Spencer Trading Inc. Vacha Sobraliev Catella Benton International Ltd Hansard International Ltd GIAB-gruppen Robur Fonder Lennart Hall m familj Cancale Förvaltnings AB HQ Bank Stålblocket AB Bliwa Livförsäkring AB Haadem Invest A/S Maximianius BVBA Awake Global Energy Fund Skrindan AB Rutger Arnhult Summa de största aktieägarna

Den 8 januari 2008 godkändes vid en extra bolagsstämma styrelsens beslut att utge konvertibler om nominellt sammanlagt 20 000 000 USD, representerande ett lånebelopp om samma belopp.

Konvertiblerna emitterades till en emissionskurs motsvarande 95% av nominellt värde. Rätten att teckna konvertiblerna tillkom ett begränsat antal professionella och institutionella placerare. Konvertibelemissionen fulltecknades. Konvertiblerna löper med en årlig ränta om 6%, har en löptid om 3 år och kan utbytas mot 18 991 548 aktier i Bolaget.

Konvertering kan ske under hela löptiden (sista dag för konvertering är den 27 december 2010) till konverteringskurs om 1,0531 USD (nämnda konverteringskurs motsvarade ca 6,75 SEK per ny aktie vid tidpunkten för emissionen och motsvarar cirka 6,25 per den 31 mars 2008).

Övriga ca 2000 aktieägare Totalt antal aktier före utspädning Konvertibler Teckningsoptioner Aktieoptioner Totalt antal aktier efter utspädning

Kursutveckling 19 februari 2007–31 mars 2008 miljontals omsatta aktier

SEK/aktie 8

5,00

6

3,75

4

2,50

2

1,25

0

M

A

M

J

J

A

S

O

N

D

J

F

M

0,00

25

Antal aktier

Ägande, %

33 548 200 21 754 601 15 000 000 12 523 760 12 217 080 12 133 700 11 868 200 11 141 065 9 501 516 9 328 200 8 050 000 5 735 789 5 359 000 2 591 211 2 400 000 2 000 000 1 953 486 1 860 000 1 820 000 1 565 000 182 350 808

12,4% 8,0% 5,5% 4,6% 4,5% 4,5% 4,4% 4,1% 3,5% 3,4% 3,0% 2,1% 2,0% 1,0% 0,9% 0,7% 0,7% 0,7% 0,7% 0,6% 67,1%

89 262 032

32,9%

271 612 840

100%

66 934 018 3 500 000 7 400 000 349 446 858

Styrelse

Michail Malyarenko Styrelseordförande sedan 2005.

Mats Gabrielsson Styrelsemedlem sedan 2006.

Rysk medborgare född 1962. Michail Malyarenko har högre utbildning vid den Tekniska Högskolan i staden Tomsk som bergsingenjör-geofysiker med examen 1987. Vidare har Michail Malyarenko utbildat sig i Ryssland vid det Internationella Centrumet för Gas- och Oljeindustriverksamhet (MGIMO) under år 1988. Totalt har Michail Malyarenko 20 års erfarenhet av prospekteringsverksamhet, varav 3 år med gruvindustriell inriktning i de ryska Kemerovo- och Krasnoyarskregionerna och 11 års erfarenhet från västra Sibirien av prospektering av och produktion från oljefält, samt ytterligare 5 års erfarenhet av tradingverksamhet inom kol, koppar och olja. Michail Malyarenko är en affärsman med 8 års erfarenhet av managementfunktioner, varav 5 år inom publik börsverksamhet. Michail Malyarenko var under 1993–2002 verkställande direktör för det ryska oljebolaget Vostochnaya Transnatsionalnaya Kompaniya (VTK) (som ingår i den i Sverige noterade West Siberian Resources-koncernen, f d Vostok Oil Ltd), och har därefter varit styrelsemedlem i samma företag.

Michail Malyarenko är idag, vid sidan om ordförandeskapet i Malka Oil AB:s styrelse, även styrelseordförande i det svenska guldgruvbolaget Central Asia Gold AB sedan 2004 samt i oljeraffinaderibolaget Tomsk Refining AB. Han driver därutöver affärsverksamhet inom fastighetsbranschen och inom vinterturism. År 2008 fick Michail Malyarenko en utmärkelse från Ryska Federationens Naturministeriet och blev ärad som ”Framstående utforskare” för sina insatser i utforskningsarbete av naturresurser.

Svensk medborgare född 1950. Mats Gabrielsson har examen från Handelshögskolan. Sedan slutet av 1980-talet driver Mats Gabrielsson investmentbolaget Gabrielsson Invest AB och B.O. Intressenter AB, med totalt riskkapital på över 1,5 miljard kronor. Mats Gabrielsson är ägare eller delägare i ett stort antal bolag och är ordförande eller ledamot i ett flertal bolagsstyrelser bl a i Opcon AB och Borås Wäfverier AB. Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 9 501 516 aktier och nominellt 500 000 USD i konvertibler via bolag samt 500 000 optioner

Paal Hveem Styrelsemedlem sedan 2006.

Norsk medborgare född 1953. Paal Hveem är utbildad civilekonom och har varit affärsman/investerare sedan 1985. Huvudfokus har härvid varit på fastigheter, shipping och råvaror. Paal Hveem är idag styrelsemedlem i Greenwich Land Securities AS och Central Asia Gold AB. Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 21 754 601 aktier via bolag och 500 000 optioner

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 33 548 200 aktier och 500 000 optioner

26

Thomas Lifvendahl Styrelsemedlem sedan 2005.

Nils Nilsson Styrelsemedlem sedan 2005.

Svensk medborgare född 1968. Thomas Lifvendahl är VD och en av grundarna till hedgefonden Nexum Capital. Han är även styrelseledamot i Nexum Capital AB. Thomas Lifvendahl har arbetat med analys och investeringar inom europeiska highyield obligationer sedan 2001. Thomas Lifvendahl arbetade tidigare som räntehandlare hos E Öhman J:or Fondkommission. Han har också arbetat inom private equity samt suttit i styrelsen för ett antal börsbolag. Thomas Lifvendahl var mellan åren 2001 och 2005, styrelsemedlem i Riddarhyttan Resources, AB som innehar norra Europas största guldfyndighet. Gruvan köptes upp 2005 av Agnico–Eagle.

Thomas var även drivande i rekonstruktionen av Vostok Oil under 2003 (nuvarande West Siberian Resources Ltd).

Svensk medborgare född 1961. Nils Nilsson är grundare och före detta styrelsemedlem och VD för det börsnoterade svenska företaget Orc Software AB. Nils Nilsson är även styrelseordförande i börsnoterade Russian Real Estate Investment Company AB (Ruric) samt innehar styrelseposter i ett antal bolag, bl a Nordnet Bank AB och 11 Real Asset Fund AB. Nils Nilsson talar flytande ryska.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 5 735 789 aktier via bolag och 2 500 000 optioner 500 000 av optionerna har tilldelats Nils Nilsson inom ramen för det incitamentsprogram som godkändes av årsstämman 2006 (lösenpris 3,44 SEK per aktie). Resterande optioner har Nils Nilsson förvärvat vid sidan om detta program (lösenpris 1,19 SEK).

Torbjörn Ranta Styrelsemedlem sedan 2005 och tidigare tillförordnad verkställande direktör i Malka Oil.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 1 953 486 aktier via bolag och 500 000 optioner

Svensk medborgare, född 1962. Torbjörn Ranta har en civilekonomexamen från Handelshögskolan i Stockholm från 1988. Dessförinnan tjänstgjorde Torbjörn Ranta vid den svenska ambassaden i Moskva. Mellan 1988–1996 arbetade Torbjörn Ranta på den svenska finansmarknaden med corporate finance och aktiemäkleri. År 1996 blev Torbjörn Ranta verkställande direktör för och styrelseledamot i det svenska börsbolaget Vostok Nafta Investment Ltd. Han lämnade Vostok Nafta och gick över som VD till dess dotterbolag Vostok Oil i januari 2001, då avknoppningen och börsnoteringen i Stockholm av det senare bolaget var genomförd. År 2003 slutade Torbjörn Ranta sin anställning i Vostok Oil Ltd, och blev 2004 VD för det i Sverige noterade guldgruvbolaget Central Asia Gold AB. Han är vidare VD i Kopylovskoye AB och styrelseledamot i ett antal aktiebolag, bl a Tomsk Refining AB, Alpcot Russian Land Fund AB, Karelia Timber AB, Odyx AB samt Black Sea Properties AB. Torbjörn Ranta talar flytande ryska.

Alexander Merko Styrelsemedlem sedan 2005.

Rysk medborgare född 1954. Alexander Merko har en ingenjörsexamen (1976) med inriktning på livsmedelsfrågor från den Tekniska Högskolan i staden Odessa. Därefter har Alexander Merko gjort karriär inom den sovjetiska och ryska kvarnindustrin. Under 1995–2005 var Alexander Merko VD för det Moskvabaserade kvarnföretaget Moscow Grain Combine. Alexander Merko har även en inflytelserik ställning i företaget Benton International Ltd, är styrelseledamot i Central Asia Gold AB och äger bolaget OOO Firma Attik.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 11 868 200 aktier via bolag och 500 000 optioner

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 566 000 aktier och 500 000 optioner 27

Företagsledning

Michail Malyarenko VD för Managementbolaget Malca, som formellt operativt managerar Malka Oils ryska dotterbolag OOO STS-Service, se ovan.

Fredrik Svinhufvud Verkställande direktör för Malka Oil sedan mars 2007.

Svensk medborgare född 1955. Fredrik Svinhufvud har de senaste fjorton åren arbetat för Tetra Pak, mestadels i Ukraina, och varav de senaste sex som dess verkställande direktör. Fredrik Svinhufvud är utbildad civilingenjör från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm samt civilekonom från Universitet i Lund. Han inledde sin professionella bana som fältingenjör i det internationella börsnoterade oljeservicebolaget Schlumberger med posteringar i Sydamerika och Nordsjön och arbetade före sin karriär inom Tetra Pak även för Atlas Copco och Trelleborg AB. Fredrik Svinhufvud är posterad vid Malka Oils kontor i Stockholm. Fredrik Svinhufvud är styrelseledamot i Dragon Ukrainian Property Development (DUPD) som är noterat på AIM-listan på London Stock Exchange. Fredrik talar ryska.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) Se ovan.

Sergey Sedunov Verkställande direktör för OOO STS-Service (Operativ VD).

Rysk medborgare född den 23 februari 1954.

Sergey Sedunov är utbildad geolog med oljeteknisk inriktning från den Tekniska Högskolan i staden Tomsk med avlagd examen 1976. Sergey Sedunov har därefter genomgått tillläggsutbildning 1987 vid Gubkininstitutet i Moskva, vilket är specialinriktat på olje-, kemi- och geologifrågor. Sergey Sedunov började sitt yrkesliv som geolog/ingenjör vid geologiföretaget Tomskneftegasgeologiya i Tomskregionen. Därefter arbetade han som chefsgeolog vid det sovjetiska oljeproduktionsföretaget Luginetskneft på Luginetskoyefältet i Tomsk och fortsatte sedan i motsvarande yrkesposition inom oljeproduktionsenheten Igolneft i Tomsk på oljefältet Igolsko-Talovo. Under ett par år var Sergey Sedunov anställd som avdelningschef vid den ryska tillsynsmyndigheten för oljeindustrin – Gosgortechnadzor, på dess lokalavdelning i Tomsk. Fr o m år 2000 arbetade han 3 år som chefsingenjör för oljeföretaget VTK, dotterbolag till svensknoterade Westsiberian Resources, innan han mellan 2003 och 2005 hade samma position inom företaget Tomskaya Neft i Tomsk. Sergey Sedunov har arbetat vid mer än 40 olika oljefält i Tomskregionen. Tillträdde posten som VD för Malka Oils dotterbolag OOO STS-Service i april 2006.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 100 000 aktier och 2 000 000 optioner

Richard Tejme Finanschef och vice VD i Malka Oil sedan mars 2007.

Svensk medborgare född 1969. Richard Tejme är civilekonom från Stockholms Universitet.

Efter examen började Richard på Hagströmer & Qviberg FK AB. I deras regi startade och drev han bl a firmans lokala tradingavdelning i New York.

Richard Tejme har även varit partner hos Sundal & Collier & Co i Oslo och arbetat på riskkapitalbolaget New Media Spark AB i Stockholm innan han 2001 var med och grundade Orc ExNet som sedermera blev ett helägt dotterbolag till det i Stockholm börsnoterade företaget Orc Software. Richard Tejme kommer närmast från posten som verkställande direktör för Orc ExNet Transactions Services AB, som är ett dotterbolag till ORC Software AB. Richard Tejme är placerad vid Malka Oils kontor i Stockholm.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 0 aktier och 170 400 optioner

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 800 000 aktier samt 500 000 optioner 28

Revisor

Michail Dronov Chefsgeolog vid OOO STS-Service.

Tatyana Velitchenko Bokföringschef.

Rysk medborgare född den 24 oktober 1963.

Michail Dronov har examen som bergsingenjörgeolog från den Tekniska högskolan i Tomsk 1986.

Michail Dronov har därefter genomgått olika kompletteringsutbildningar, bl a vid det internationella oljeserviceföretaget Schlumbergers utbildningsenhet i England år 1999. Michail Dronov har under 20 år arbetat vid olika oljeföretag i Tomskregionen i olika geologi- och ingenjörsbefattningar. Bl a var Michail Dronov under 2000–2003 anställd som senior geolog vid oljeföretaget VTK, dotterbolag till svensknoterade Westsiberian Resources. Därefter var Michail Dronov vice VD för oljeföretaget Tomskaya Neftegasovaya Kompaniya under 2003 –2005 innan han i maj det senare året tog anställning i OOO STS-Service.

Rysk medborgare född den 23 februari 1958.

Tatyana Velitchenko har examen 1980 från Tomskinstitutet för automatiserade styrsystem och radioelektronik. Tatyana Velitchenko har även kompletteringsutbildning inom bokföring i Tomsk med examen 1995 och erhöll 2005 godkännande som ”professionell bokförare” från ryska Institutet för Professionell Bokföring, som ingår i den internationella bokföringsorganisationen IFAC. Tatyana Velitchenko har tio års praktisk bokföringserfarenhet, varav mellan 2002–2004 som vice-bokföringschef inom oljebolaget VTK (Westsiberian Resources).

Anställd av OOO STS-Service sedan 2005.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 0 aktier och 52 500 optioner

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 0 aktier och 60 100 optioner

Revisor

Jevgenij Batura Chef för borravdelningen.

Johan Arpe Auktoriserad revisor, född 1973.

Rysk medborgare född den 12 april 1964. Jevgenij Batura har examen från den Tekniska högskolan i staden Tomsk (1991) med inriktning på ämnesområdet ”Borrning av olje- och gasborrhål” samt en kompletterande utbildning 2001 vid samma läroverk inom ämnesområdet ”Utbyggnad av olje- och gasfält”. Jevgenij Batura arbetade under 1990-talet i huvudsak för oljeföretaget Vasyuganneft och även vid ett rysk–kandensiskt joint venture och ansvarade för en arbetsgrupp inriktad på servicearbeten på borrhål, bl a på s k ”hydrofraccing”. Jevgenij Batura arbetade 2000–2003 som senior ingenjör vid VTK i Tomsk tillhörigt Westsiberian Resources.

Under 2003–2006 var han vice chef för borravdelningen inom VTK. Sedan 2006 är Jevgenij Batura chef för borravdelningen vid OOO STS-Service. Jevgenij Batura har en total yrkeserfarenhet om 25 år.

Ranby Björklund Revisorer Eriksbergsgatan 10A 111 73 STOCKHOLM Johan Arpe valdes till revisor för Malka Oil i samband med apportemissionen 2005, dvs Johan Arpe har varit Bolagets revisor under hela dess faktiska verksamhetstid. Uppdraget löper i fyra år fram till och med årstämman 2009.

Innehav i Malka Oil (31 mars 2008) 0 aktier och 30 000 optioner 29

Förvaltningsberättelse bolaget OOO STS-Service äger härvid en oljelicens utgiven på 25 år fr o m april 2005, som ger rätten att under licensperioden utvinna alla kolväten som påträffas inom licensblocket i fråga i Tomsk.

Licensblocket är drygt 1 800 kvadratkilometer stort och befinner sig i den nordvästra delen av Tomskregionen inom en rikt oljeförande provins. Det är omgivet av andra producerande olje- och gasfält.

Licensen erhölls på en publik öppen licensauktion.

På licensblocket har under sovjettiden borrats 6 borrhål, varav 5 påträffat kolväten. Därtill insamlades en mängd 2D seismik under denna tid, vilket ledde till att de sovjetiska myndigheterna åsatte blocket drygt 1 miljon ton (ca 8 miljoner fat) av utvinningsbara oljereserver i de ryska kategorierna C1 och C2 (motsvarande proven and probable i väst). Förutom olja påträffades även i borrhålen förekomster av såväl gas som gaskondensat.

Styrelsen och verkställande direktören för Malka Oil AB, organisationsnummer 556615-2350, (publ) avger härmed årsredovisning för verksamhetsåret 1 januari–31 december 2007.

Koncernstruktur och bakgrund Malka Oil AB (publ) (”Malka) är ett svenskt oljebolag med verksamhet i västra Sibirien i Ryssland.

Koncernen består av det svenska moderbolaget respektive av det till 99% ägda ryska dotterbolaget OOO STS-Service (”STS”). STS är i sin tur delägare i två bolag: OOO Mars till 50% samt OOO TKM till 49%. Båda bolagen är logistikbolag med fordonsparker och chaufförer för dessa. Den andre delägaren i de båda bolagen är det börsnoterade svenska guldbolaget Central Asia Gold AB (publ).

Det senare bolaget har det s k avgörande inflytandet och därför hanteras OOO Mars och OOO TKM i koncernräkenskaperna för Malka som intressebolag. Såväl dotterbolaget som intressebolagen är s k limited liability companies. Moderbolaget har en förvaltande karaktär och tillställer dotterbolaget finansiering samt svarar för strategiuppdragning, investerarrelationer och handhavandet av den publika noteringen etc. På dotterbolagsnivå drivs den faktiska industriella verksamheten. Moderbolaget har sitt säte i Stockholm och kontor i Stockholm. Dotterbolaget och intressebolagen har sina säten i regionen Tomsk i Sibirien. Tomsk är en av de ledande olje- och gasproducerande regionerna i Ryssland. Koncernbildningen skedde genom en apportemission i november 2005, varvid 93 852 000 nya aktier emitterades till de tre f d ryska ägarna av OOO STS-Service. Därvid blev dessa ryska medborgare vid den tidpunkten även huvudägare i Malka Oil. Därefter har det genomförts ett antal nyemissioner av aktier, vilket har breddat ägandet väsentligt och medgivit finansieringen av ett omfattande arbetsprogram. De ryska storägarna i styrelsen har bägge ingående kunskap om och erfarenhet av rysk oljeindustri och sedan tidigare även av publik börsverksamhet. Samma sak gäller också övriga skandinaviska styrelseledamöter. Antalet aktieägare uppgick per sista mars 2008 till drygt 2 000 stycken. Moderbolaget är sedan 2005 anslutet till VPC-systemet i Sverige. Malka-aktien noteras sedan 20 november 2007 på marknadsplatsen OMX First North i Stockholm. Som alla affärsverksamheter i tidigt skede, i synnerhet kapitalintensiva sådana bedrivna i Ryssland, är Malka Oil-koncernen utsatt för väsentliga risker. Dessa omfattar, men är inte begränsade till: geologisk risk, finansiell risk, oljeprisrisk, beroende av nyckelpersonal, politisk risk, miljörisker och byråkrati.

Inom blocket har på den befintliga seismiken identifierats ett 7-tal strukturer, d v s potentiella oljefält, och dessa kommer att bli föremål för prospekteringsborrning under de närmast kommande åren. Det skall nämnas att omkring en tredjedel av licensblocket ännu inte har färdigtolkad seismiktäckning men att denna blir färdig under 2008.

Arbetsprogrammet 2007 omfattade borrandet av 15 nya borrhål. Åtta av dem borrades på oljefältet Zapadno–Luginetskoye och alla påträffade olja eller gaskondensat. Oljefältet har åsatts 20 miljoner fat av utvinningsbara olje- och kondensatreserver av den ryska statliga mineralreservkommittén GKZ i slutet av första kvartalet 2007. Detta medger rätten att producera och sälja oljan på hemma- och exportmarknaderna. Nästa GKZ utvärdering av Zapadno–Luginetskoye kommer att ske i slutet av 2008 och väntas leda till betydande reservökningar.

Sju borrhål borrades på oljefältet Lower Luginetskoye och också här har olja eller gaskondensat påträffats i samtliga borrhål. I slutet av 2007 åsattes detta fält 71 miljoner fat av GKZ. Slutligen blev Malka Oil i slutet av 2006 tillerkänt ett tredje oljefält. Detta fält, Schinginskoye, ägs till större delen av Sibneft–Gazprom men går delvis in på Malka Oils licensblock. Vid operativ reservberäkning genomförd av Sibneft–Gazprom i slutet av 2006 har Malka Oils dotterbolag STS tillerkänts ca 16 miljoner fat geologiska oljereserver (oljereserver i marken) motsvarande ca 6 miljoner fat utvinningsbara reserver i kategorin C2. Dessa oljereserver har alltså erhållits helt utan Malka Oils medverkan. Siffrorna är granskade och godkända av GKZ. De av de ryska myndigheterna totala bedömda bevisade, sannolika och möjliga (kategorierna C1, C2, C3 och D1–D2) utvinningsbara kolvätena avseende hela licensblocket uppgick vid privatiserings-

Verksamhet Malka Oil AB är ett oberoende oljebolag som sysslar med prospektering och produktion av kolväten i form av olja, gaskondensat och gas. Dotter-

30

kapital. Efter 2007 års utgång har en konvertibelemission i januari 2008 tillfört bolaget ytterligare 113 995 TSEK netto.

tillfället 2005 till drygt 33 miljoner ton eller motsvarande omkring 240 miljoner fat av oljeekvivalenter.

På infrastruktursidan genomfördes även under verksamhetsåret 2007 ett mycket stort arbetsprogram innefattande bl a grävande och nedläggande av oljepipelines, färdigställande av bostäder och verkstäder samt byggande av borrplatser. Produktionsrapporteringen inleddes i september 2007 och topproduktionen var 2 904 fat per dygn den 31 december vilket var i nivå med bolagets prognos om 3 000 fat per dygn innan årets slut. Medelproduktionen i december 2007 var 1 446 fat per dygn.

Aktiekapitalet, utgivna aktier, konvertibla förlagsbevis och teckningsoptioner Aktiekapitalet i Bolaget uppgick per den 31 december 2007 till 135 056 420 SEK fördelat på 270 112 840 utestående aktier, var och en med ett kvotvärde om 0,50 SEK. Genomsnittligt antal utestående aktier under tolvmånadersperioden var 245 422 291. Aktiekapitalets gränser är f n lägst 46 926 000 SEK och högst 187 704 000 SEK. Det finns endast ett aktieslag med lika rätt till Bolagets tillgångar och vinst.

Arbetsprogrammet för 2008 omfattar 10–16 produktionshål samt 1–2 prospekteringshål. Därtill fortsätter utbyggnaden av nödvändig infrastuktur för tillkopplingen till Transneft såsom ytterligare pipelines, en oljebehandlingsstation och annan kringutrustning.

I januari 2008, efter rapportperiodens utgång, löstes 1 500 000 optioner till kurs 1,19 SEK per aktie. Därefter uppgår utestående antal aktier till 271 612 840.

Ställda panter och ansvarsförbindelser Som säkerhet för Malka Oils förpliktelser gentemot konvertibelinnehavarna har Malka Oil pantsatt dels 99% av ägarandelarna i OOO STS-Service, dels två bankkonton. Under förutsättning att Malka Oil blir ägare till samtliga ägarandelar i OOO STS-Service, skall pantsättningen av 99% av ägarandelarna i OOO STS-Service ersättas av en garanti utställd av OOO STS-Service. Bolaget har åtagit sig att den utdelning (eller motsvarande) som kan komma att erhållas från OOO STS-Service skall inbetalas till ett av bolagets pantsatta konton.

Resultat och omsättning – koncernen För räkenskapsåret 2007 visar koncernen ett nettoresultat efter skatt om -15 230 TSEK (-7 088) motsvarande -0,06 SEK per aktie (-0,04). Oljeförsäljningen under verksamhetsåret uppgick till 36,5 MSEK (0). I enlighet med koncernens redovisningsprinciper redovisas intäkter från oljeförsäljningen under uppbyggnadsskedet direkt mot olje- och gastillgångarna. Det innebär att de ej visas över koncernresultaträkningen utan istället minskar de kapitaliseringen av kostnader hänförliga till utbyggnadsprogrammet. Från och med 1 januari 2008 kommer dock intäkter från oljeförsäljning att redovisas i samband med att bolaget då påbörjar kommersiell produktion. I koncernresultaträkningen redovisas en intäktspost om 451 668 TSEK (155 561) avseende aktiverat arbete för egen räkning enligt de uppställda redovisningsprinciperna. Rörelsekostnaderna blev totalt -459 424 TSEK (-166 334). Netto finansiella poster uppgick till -6 908 TSEK (-5 234). Periodens skattepost blev -566 TSEK (+2 232).

Bolaget har vidare, gentemot konvertibelinnehavarna, åtagit sig (i) att inte uppta lån med säkerhet i någon av Koncernens tillgångar med ett belopp överstigande sammanlagt 25 000 000 USD, (ii) att tillse att OOO STS-Service inte upptar lån, eller utställer säkerhet med prioritet framför OOO STS-Service aktiekapital eller aktieägartillskott från Bolaget till OOO STS-Service, med ett belopp överstigande sammanlagt 25 000 000 USD eller (iii) att tillse att OOO STS-Service inte utställer några garantier relaterade till under konvertibelns löptid nya upptagna lån. Bolaget har även åtagit sig (iv) vissa restriktioner såvitt avser utdelning och andra värdeöverföringar till aktieägarna i Bolaget.

Investeringar Investeringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar under verksamhetsåret uppgick till 512 117 TSEK (164 231), varav immateriella anläggningstillgångar var 451 668 TSEK (155 561).

Finansiella mål Styrelsen avser sträva efter att soliditeten i koncernen i uppbyggnadsskedet inte ska vara lägre än 50% efter justering för uppskjuten skatt. Vid upptagande av räntebärande lån skall en minsta löptid om två år eftersträvas.

Finansiering och likviditet Kassabehållningen i koncernen uppgick till 58 739 TSEK vid årsslutet 2007 (46 230). Därav var kassabehållningen i moderbolaget 39 599 TSEK (40 948). Under 2007 har aktie- och konvertibelemissioner skett om totalt 609 133 TSEK efter emissionskostnader. Emissionskostnader om -16 568 TSEK (-5 795) avseende nyemissionerna har under verksamhetsåret bokats direkt mot eget

Likviditetshantering Överskottslikviditet, d v s likvida medel som inte på kort sikt skall investeras i rörelsen, skall i görligaste

31

Hedging av oljepriset Bolaget avser som huvudregel att inte syssla med hedging av den egna oljeproduktionen via agerande på termins- och optionsmarknaderna. Dock kan från tid till annan hedging ske i begränsad omfattning för att säkra framtida kassaflöden.

mån behållas på koncernkonton i väst, d v s skall ej lämnas i det ryska banksystemet. Överskottslikviditet skall som huvudregel placeras på inlåningskonto eller i kortfristiga räntebärande instrument utan betydande kreditrisk.

Utdelningspolitik Styrelsen för Malka Oil AB anser att lämnande av utdelningar är viktigt och skall eftersträvas på sikt. I uppbyggnadsskedet av koncernen, d v s åtminstone under de närmast kommande verksamhetsåren, måste dock prioriteras att uppnå ett positivt kassaflöde. I det långa loppet skall en attraktiv utdelning lämnas beaktandes bland annat koncernens finansiella ställning och investeringsbehov.

Fastigheter Bolaget äger inga betydande fastigheter annat än de produktionsrelaterade byggnaderna på oljefälten tillhöriga dotterbolaget OOO STS-Service i Tomsk. All administrativ verksamhet sker i hyrda lokaler.

Miljö Den industriella verksamheten på dotterbolagsnivå följer hittills alla uppställda miljökrav. Inga miljörelaterade olyckor eller incidenter inträffade under verksamhetsåret.

Skattesituation Det bedöms att koncernen inte kommer att uppvisa betydande synliga nettovinster förrän tidigast fr o m 2009. Sedan 2007 uppkommer dock intäkter från dotterbolagets oljeförsäljning i Ryssland och därigenom betalas royalty-, export- samt momsskatter. Dessutom tillkommer även vissa egendomsskatter.

Anställda Antalet anställda i snitt under verksamhetsåret var i koncernbolagen 82 personer varav 9 kvinnor och 73 män. På oljefältet arbetar förutom egen personal ett stort antal underleverantörer.

Moderbolaget i Sverige kommer att som enda intäktskälla ha ränteintäkter på lån tillställda dotterbolagen samt ränteintäkter avseende placerad överskottslikviditet i Sverige från tid till annan.

Givet de förvaltningskostnader som uppstår i moderbolaget bedöms att ingen eller endast ringa bolagsskatt kommer att betalas i Sverige under de närmaste åren.

Styrelsearbetet Malka Oil ABs styrelse bestod vid årsslutet 2007 av 7 ledamöter varav två ryska, fyra svenska samt en norsk medborgare. Antalet styrelsemedlemmar var konstant under verksamhetsåret. Under räkenskapsåret 2007 avhölls i Malka Oil 11 styrelsemöten.

Därav ägde 7 möten rum via telefonkonferens, 1 möte per capsulum och 3 möten skedde med fysisk närvaro. Bland viktigare beslut kan nämnas beslut om att föreslå extra bolagsstämmor för att godkänna konvertibla förlagslån, fastställelse av årsbudgetar och arbetsprogram samt beslut om att genomföra riktade nyemissioner av aktier.

Valutapolicy Koncernens investeringar sker och kommer i huvudsak att ske i RUR. Koncernens konvertibellån är USD-denominerade och räntekostnaderna på dessa lån är därmed i USD. Samtidigt kommer intäktsflödet att i huvudsak vara USD-relaterat då världsmarknadspriset på olja sätts i USD. Oljeförsäljning i Ryssland sker sedan delvis till världsmarknadspris då det gäller exportförsäljning och delvis till ett lägre pris när det gäller hemmamarknadsförsäljning. En exportskatt som belastar exportförsäljningen gör dock att lönsamheten, den s k ”net back” inte skiljer sig lika mycket. Sammantaget är en betydande förstärkning av RUR mot USD därför negativ för koncernen.

Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer Malka Oil är som ett mindre oljeföretag agerande i tidigt skede i Ryssland utsatt för betydande risker.

Vissa av dessa är branschspecifika medan andra är generella eller Rysslandsrelaterade. Nedan beskrivs de fem största osäkerhetsfaktorerna enligt styrelsens bedömning: Oljeprisrisk Malka Oils intäktsflöde består i dagsläget i princip endast av en enda intäktskälla, nämligen intäkterna från koncernens oljeförsäljning. Olja är i sin tur en global råvara. Världsmarknadspriset på olja uppvisar historiskt stora fluktuationer. Under de senaste åren har priset stigit betydligt. Inga garantier kan ges för att det inte kan falla i framtiden.

Om oljepriset faller kommer det att få en negativ påverkan på Malka Oil-koncernens finansiella ställning.

Koncernmässig överskottslikviditet kommer att placeras i USD, RUR och i SEK. I syfte att skydda koncernen mot eventuell betydande RUR-förstärkning mot USD, kan från tid till annan övervägas att köpa kortfristiga räntebärande instrument i, och i sådana fall endast instrument med mycket hög kreditvärdighet såsom statsobligationer. Agerande via derivatinstrument avseende valuta torde ej komma att bli aktuellt i större omfattning.

32

Riktlinjer Riktlinjerna skall gälla för anställningsavtal som ingås efter stämmans beslut samt för det fall att ändringar görs i existerande villkor efter denna tidpunkt. Bolaget skall sträva efter att erbjuda en total ersättning som är rimlig och konkurrenskraftig givet förhållandena i det enskilda landet.

Ersättningen skall variera i förhållande till den enskildes och Koncernens prestationer. Den totala ersättningen till Koncernledningen föreslås kunna bestå av de komponenter som anges nedan.

Projekt- och finansieringsrisk Att bygga ut oljefält är mycket kapitalkrävande.

Vanligtvis tar det 2–5 år inklusive prospekteringsfasen att sätta ett oljefält i produktion. Under dessa tidiga år kräver oljefyndigheten tillgång till finansiering. Om licensägaren ej själv har tillräckliga medel blir han beroende av externa finansieringskällor. För Malka Oils del handlar det dels om egenkapitalfinansiering via aktieemissioner dels i form av konvertibelemissioner samt dels genom lånefinansiering. Om själva utbyggnaden försenas, eller om riskaversionen på finansmarknaden tilltar, kan svårigheter uppstå att sätta oljefyndigheterna i produktion alternativt att bringa dem i storskalig produktion. Sådana risker är mycket påtagliga för unga företag generellt och det gäller i högsta grad även Malka Oil.

Fast lön Den fasta lönen (”Grundlönen”) skall vara marknadsanpassad och baseras på ansvar, kompetens och prestation. Den fasta lönen skall revideras varje år.

Rörlig lön Den rörliga lönen skall i förekommande fall relateras till Bolagets räntabilitet på det egna kapitalet, reserv- och produktionstillväxt samt specifika mål inom respektive befattningshavares ansvarsområde. Rörlig lön skall i förekommande fall utgå på årsbasis och skall maximalt kunna uppgå till två gånger den årliga Grundlönen.

Politiska risker Malka Oil agerar i dagsläget i ett enda land, nämligen i Ryssland. Ryssland är en ung demokrati och den politiska situationen är ej lika stabil som i det mer mogna Västeuropa. Ingripanden från de ryska myndigheternas sida i den privata företagsvärlden är ej ovanliga. Det kan till exempel röra skatteområdet eller miljölagstiftningen. På senare tid har speciellt inom oljesektorn i Ryssland noggranna kontroller börjat genomföras av företagens miljöåtaganden och detta skulle kunna komma att påverka Malka Oil negativt.

Långsiktiga incitament Styrelsen avser att regelbundet utvärdera behovet av ett långsiktigt incitamentsprogram som skall föreslås årsstämman. Ett specifikt program föreslås till årsstämman den 11 juni 2008 i enlighet med kallelsen till densamma.

Geologisk risk Alla uppskattningar av utvinningsbara oljereserver i marken bygger till stor del på sannolikhetsbedömningar. Det finns därför inga garantier för att uppskattade oljereserver kommer att vara oförändrade över tiden.

Försäkringsbara förmåner Ålderspension, sjukförmåner och medicinska förmåner skall i förekommande fall utformas så att de återspeglar regler och praxis i hemlandet.

Om möjligt skall pensionsplanerna vara avgiftsbestämda. I individuella fall, beroende på de skatteoch/eller socialförsäkringslagar som gäller för individen, kan andra avvägda pensionsplaner eller pensionslösningar godkännas.

Tredjemansrisk Koncernen kan vid vissa tillfällen bli beroende av tjänster, tillgång till utrustning och assistans vid byggnation bidraget av tredje man för att fullfölja sina verksamhetsplaner. Detta beroende av utomstående part kan påverka koncernens resultat negativt samt tiden för genomförande av verksamhetsplanen.

Övriga förmåner Övriga förmåner skall kunna tillhandahållas enskilda medlemmar i Koncernledningen eller hela Koncernledningen. Dessa förmåner skall inte utgöra en väsentlig del av den totala ersättningen.

Förmånerna skall vidare motsvara vad som är normalt förekommande på marknaden.

Förslag om riktlinjer för ersättning till bolagsledningen i Malka Oil-koncernen Styrelsen föreslår att årsstämman den 11 juni 2008 godkänner riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare i Malka Oil-koncernen (”Koncernen”), med i huvudsak följande innehåll:

Uppsägning och avgångsvederlag Uppsägningstiden skall vara maximalt tolv månader vid uppsägning som initieras av Bolaget och maximalt sex månader vid uppsägning som initieras av medlem i Koncernledningen.

Riktlinjerna skall gälla för ersättningar och andra anställningsvillkor för VD samt övriga medlemmar av Koncernens ledning (”Koncernledningen”).

I individuella fall skall styrelsen kunna godkänna avgångsvederlag utöver uppsägningstid. Avgångs-

33

område vilket ytterligare styrker tesen om att fälten Zapadno–Luginetskoye och Lower Luginetskoye är ett enda stort sammanhängande fält samt att utsträckningen på detta fält kan vara mycket stort.

vederlag kan endast komma att betalas ut efter uppsägning från Bolagets sida eller när en medlem i Koncernledningen säger upp sig på grund av väsentlig förändring i sin arbetssituation, vilken får till följd att han eller hon inte kan utföra ett fullgott arbete.

Arbetsprogrammet 2008 löper på enligt plan Under det första tertialet 2008 har en mängd aktiviteter skett på fältet. Förutom det pågående borrprogrammet startade Malka Oil i februari arbetet med att för första gången genomföra hydrofracturing vilket innebär en hydraulisk sprängning av berggrunden i syfte att öka oljeflödet. 16 borrhål ska genomgå hydrofracturing och detta förväntas ha en mycket positiv effekt på flödena från borrhålen. Produktionen beräknas öka till omkring 4 500 fat per dygn innan maj månads utgång och därefter upp till 6 000 fat per dygn i slutet av juni.

I mars färdigställdes den nya pipelinen till Transneft via Tomskayaneft. Uppkopplingen kommer att innebära kostnadsbesparingar och utökar Malka Oils leveranskapacitet.

Avvikelser från riktlinjerna Styrelsen skall vara berättigad att avvika från dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det.

Finansiell situation Styrelsen för Malka Oil beaktar följande faktorer i sin finansiella grundplanering, nämligen befintliga kassamedel, kassaflöde från dotterbolagets verksamhet samt existerande krediter och i utsikt ställda kreditlöften från diverse affärsbanker.

Malka Oil tog i december 2007 samt i januari 2008 totalt in netto 208 408 TSEK och därmed är stor del av finansieringen för verksamhetsåret 2008 säkerställd. Med beaktande av det planerade och omfattande arbetsprogrammet på koncernens licensblock så överväger styrelsen att ytterligare tillföra externt kapital. Kontakt har tagits med ett antal västerländska affärsbanker rörande finansiering av verksamheten 2008 och 2009 och indikativa lånelöften har lämnats. Styrelsen bedömer mot denna bakgrund att det planerade arbetsprogrammet kommer att fullföljas.

Malka Oil blir helägare till dotterbolaget STSService Den 22 april 2008 meddelade Malka Oil att moderbolaget har köpt den sista procentenheten i dotterbolaget OOO STS-Service. I och med förvärvet blir OOO STS-Service ett helägt dotterbolag till Malka Oil AB. Köpeskillingen utgörs av 6 miljoner aktier i Malka Oil som nyemitteras inom mandatet från årsstämman 2007. Säljare av procentenheten är en av de tre grundarna till Malka Oil, Vacha Sobraliev.

Som en del av uppgörelsen så avslutas även de rättsprocesser i Tomsk i Sibirien som förekommit mellan Vacha Sobraliev och Malka Oil-koncernen.

Utsikter 2008 Malka Oils policy är att inte lämna resultatprognoser.

Händelser efter räkenskapsårets utgång Extra bolagsstämma godkänner styrelsens beslut om konvertibelemission På en extra bolagsstämma den 8 januari 2008 godkändes den tidigare beskrivna konvertibelemission om 20 miljoner USD. Tecknare var ett begränsat antal internationella institutionella investorer.

Konvertiblerna emitterades till en kurs motsvarande 95% av nominellt värde. Konvertiblerna löper med en årlig ränta om 6%, har en löptid om 3 år och kan utbytas mot 18 991 548 aktier i Bolaget. Konvertering kan ske under hela löptiden till en konverteringskurs om 1,0531 USD. Emissionslikviden skall användas för att finansiera årets utbyggnadsprogram.

Moderbolaget Moderbolagets resultat efter skatt för räkenskapsåret 2007 uppgick till -18 183 TSEK (-7 194). Resultatet per aktie blev -0,07 SEK (-0,04). Emissionskostnader om -16 568 TSEK (-5 795) avseende nyemissionerna under verksamhetsåret har bokats direkt mot eget kapital i enlighet med de uppställda räkenskapsprinciperna. Moderbolaget har endast haft tre personer anställda. Rörelsekostnaderna uppgick till -11 048 TSEK (-1 834). Netto finansiella poster blev -7 135 TSEK (-5 360). Skattekostnaden blev 0 TSEK (0).

Förslag till vinstdisposition Koncernens egna kapital uppgår per årsslutet 2007 efter avdrag för minoritetsandel till +652 387 TSEK. I moderbolaget uppgår årets resultat till -18 183 TSEK. Totalt eget kapital i moderbolaget uppgår till +661 681 TSEK, varav fritt eget kapital är +413 291. Styrelsen och verkställande direktören föreslår att moderbolagets disponibla vinstmedel balanseras i ny räkning och att ingen utdelning skall lämnas för verksamhetsåret.

Ny bedömning av utvinningsbara reserver: 140–190 miljoner fat Den 1 februari 2008 meddelade Malka Oil att bolaget justerar upp sin bedömning av de utvinningsbara olje- och kondensatreserverna till 140–190 miljoner fat från tidigare 100–150 miljoner fat. Detta efter att data från det nya borrhålet 580 visat på betydande kolväteförekomster i ett nytt

34

Koncernens resultaträkning 2007-01-01 –2007-12-31

2006-01-01 –2006-12-31

8

451 668 0 451 668

155 561 6 687 162 248

2 3 4

-437 444 -18 435 -3 545 -459 424

-159 542 -6 095 -697 -166 334

-7 756

-4 086

40 017 -46 925

2 475 -7 709

-14 664

-9 320

-566

2 232

Årets resultat

-15 230

-7 088

Minoritetsandel Varav hänförligt till moderbolagets aktieägare

0 -15 230

0 -7 088

-0,06 -0,06

-0,04 e.m.*

270 112 840 245 422 291

229 677 236 171 959 171

249 400 663

e.m.*

47 942 469

428 000

12 400 000

14 807 604

(Alla belopp i TSEK)

Not

Aktiverat arbete för egen räkning Övriga rörelseintäkter

Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader Personalkostnader Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar

Rörelseresultat Resultat från finansiella investeringar Finansiella intäkter Finansiella kostnader

5 6

Resultat efter finansiella poster Skatt på årets resultat

7

Resultat per aktie före utspädning, SEK Resultat per aktie efter utspädning, SEK Antal utgivna aktier vid periodens utgång Medelantal utgivna aktier under perioden Medelantal utgivna aktier under perioden efter hänsyn till utspädningseffekt** Antal tilkommande aktier efter konvertering av utestående konvertibla förlagsbevis Antal utstående optioner vid periodens utgång (varje motsvarande en aktie)

* e.m.= ej meningsfullt då det ej finns någon börskurs att relatera till vid periodslutet. ** i utspädningseffekten ingår de två optionsprogrammen men ej det konvertibla förlagslånet då lösenkursen (8:08 SEK) överstiger aktuell aktiekurs (4:40 SEK per 071231).

35

Koncernens balansräkning (Alla belopp i TSEK)

Not

2007-12-31

2006-12-31

ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Immateriella anläggningstillgångar Oljelicenser och prospekteringskostnader

8

866 801

404 925

Materiella anläggningstillgångar Byggnader och mark Maskiner och tekniska anläggningar Inventarier Pågående konstruktionsarbeten

9 10 11 12

691 2 161 472 61 719

341 886 350 8 145

15 7

3 090 150 251 22 020 1 107 205

1 057 36 466 0 452 170

17 28

73 072 6 967 4 721 83 600 6 541 58 739 233 640

20 491 682 11 852 41 569 0 46 230 120 824

1 340 845

572 994

135 056 551 772 -12 110 -22 331 652 387

114 839 308 946 -7 566 -7 101 409 118

Finansiella anläggningstillgångar Andel i intresseföretag Uppskjuten skattefordran Andra långfristiga fordringar Summa anläggningstillgångar OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Varulager m.m.

Kundfordringar Fordringar intresseföretag Övriga kortfristiga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Kassa och bank Summa omsättningstillgångar

18 22, 28

SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER EGET KAPITAL Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Andra reserver Balanserat resultat Summa eget kapital MINORITETSINTRESSE Eget kapital Summa minoritetsintresse

27

2 558 2 558

1 398 1 398

AVSÄTTNINGAR Avsättningar för skatter Summa avsättningar

19

209 004 209 004

94 255 94 255

20, 28

334 606 334 606

428 428

28 28

0 116 712 5 920 14 142 5 516 142 290

48 292 17 202 0 812 1 489 67 795

1 340 845

572 994

8 138

50

inga

inga

LÅNGFRISTIGA SKULDER Konvertibelt förlagslån Summa långfristiga skulder KORTFRISTIGA SKULDER Checkräkningskredit Leverantörsskulder Skatteskulder Övriga kortfristiga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa kortfristiga skulder

21

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER STÄLLDA PANTER Bankmedel

26

ANSVARSFÖRBINDELSER

36

Koncernens kassaflödesananlys (Alla belopp i TSEK)

Not

Kassaflöde från den löpande verksamheten Rörelseresultat Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet

24

Finansiella intäkter Finansiella kostnader Betald inkomstkatt Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Minskning(+)/ökning(-)av varulager Minskning(+)/ökning(-)av fordringar Minskning(-)/ökning(+)av skulder Summa förändring rörelsekapital Kassaflöde från den löpande verksamheten Investeringsverksamheten Investering i immateriella anläggningstillgångar Investering i materiella anläggningstillgångar Investering i intresseföretag Minskning(+)/ökning(-) av andra långfristiga fordringar Kassaflöde från investeringsverksamheten

8 25

Finansieringsverksamheten Nyemission, justerat med emissionskostnader Förändring konvertibelt förlagslån Minskning(-)/ökning(+)av checkkredit Kassaflöde från finansieringsverksamheten Ökning av likvida medel Likvida medel vid periodens början Kursdifferens i likvida medel

23

Likvida medel vid periodens slut

37

2007-01-01 –2007-12-31

2006-01-01 –2006-12-31

-7 756

-4 573

3 545

-697

13 228 -39 751 -9

0 -4 663 0

-30 743

-9 933

-52 581 -45 625 122 905 24 699

-15 964 -47 354 8 715 -54 603

-6 044

-64 536

-451 668 -60 449 0 -21 224 -533 341

-155 561 -8 670 -991 0 -165 222

263 044 346 089 -48 292 560 841

190 383 0 48 292 238 675

21 456 46 230 -8 947

8 917 37 011 302

58 739

46 230

Koncernens förändringar i eget kapital Aktiekapital Ingående balans 2006-01-01 Konvertering av skuldebrev Nyemission Teckningsoptioner Emissionskostnader Optionspremier Omräkningsdifferens Förändring av minoritetsandel Årets resultat Balans 2006-12-31 Konvertering av skuldebrev Nyemission Teckningsoptioner Emissionskostnader Omräkningsdifferens Årets resultat Utgående balans 2007-12-31

Övrigt tillskjutet kapital

54 926 21 345 34 000 4 568

113 334 43 795 150 000 6 304 -5 793 1 306

Andra reserver

Balanserat resultat

Summa eget kapital

-2 967

-13

165 280 65 140 184 000 10 872 -5 793 1 306 -3 200 -1 399 -7 088 409 118 428 276 319 2 864 -16 568 -4 544 -15 230 652 387

-3 200 -1 399 114 839 214 18 800 1 203

308 946 214 257 519 1 661 -16 568

-7 566

-7 088 -7 101

-4 544 135 056

551 772

-12 110

-15 230 -22 331

Aktiehistorik Datum 2001-08-30 2005-09-08 2005-11-25 2005-12-08 2006-02-22 2006-04-25 2006-07-14 2006-09-22 2006-11-30 2006-12-04 2007-03-14 2007-06-21 2007-08-28 2007-12-17 Totalt antal 2007-12-31 2008-01-16 Totalt antal 2008-03-31

Antal aktier

Teckningskurs/aktie

Emitterat belopp

10 000 000 -9 800 000 93 852 000 15 800 000 24 947 368 30 000 000 32 000 000 17 742 000 9 135 868 6 000 000 17 600 000 428 000 2 407 604 20 000 000

0,01 – 1,67 1,00 1,90 2,30 2,75 1,00 1,19 4,50 7,25 1,00 1,19 5,00

100 000 – 156 420 000 15 800 000 47 400 000 69 000 000 88 000 000 17 742 000 10 871 683 27 000 000 127 600 000 428 000 2 865 049 100 000 000

270 112 840

Händelse Bolagets bildande Omvänd split 1:50 Apportemission Kontant nyemission Konvertering av konvertibler Kontant nyemission Kontant nyemission Konvertering av konvertibler Lösen av optioner Kontant nyemission Kontant nyemission Konvertering av konvertibler Lösen av optioner Kontant nyemission

663 226 732

1 500 000

1,19

271 612 840

1 785 000 665 011 732

38

Lösen av optioner

Moderbolagets resultaträkning (Alla belopp i TSEK)

Not

2007-01-01 –2007-12-31

2006-01-01 –2006-12-31

Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader Personalkostnader Avskrivningar Rörelseresultat

2 3 4

-7 289 -3 724 -35 -11 048

-734 -1 100 0 -1 834

Resultat från finansiella investeringar Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat efter finansiella poster

5 6

21 447 -28 582 -18 183

1 059 -6 419 -7 194

Skatt på årets resultat

7

0

0

-18 183

-7 194

-0,07 -0,07

-0,04 e.m.*

270 112 840 245 422 291

229 677 236 171 959 171

249 400 663

e.m.*

47 942 469

428 000

12 400 000

14 807 604

Årets resultat Resultat per aktie före utspädning, SEK Resultat per aktie efter utspädning, SEK Antal utgivna aktier vid periodens utgång Medelantal utgivna aktier under perioden Medelantal utgivna aktier under perioden efter hänsyn till utspädningseffekt** Antal tilkommande aktier efter konvertering av utestående konvertibla förlagsbevis Antal utstående optioner vid periodens utgång (varje motsvarande en aktie)

* e.m.= ej meningsfullt då det ej finns någon börskurs att relatera till vid periodslutet. ** i utspädningseffekten ingår de två optionsprogrammen men ej det konvertibla förlagslånet då lösenkursen (8:08 SEK) överstiger aktuell aktiekurs (4:40 SEK per 071231).

39

Moderbolagets balansräkning (Alla belopp i TSEK)

Not

2007-12-31

2006-12-31

138

0

873 610 88 036 83 961 867

409 551 16 314 0 425 865

0 1 424

63 0

39 599 41 023

40 948 41 011

1 002 890

466 876

135 056 113 334 248 390

114 839 113 334 228 173

Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat

438 436 -6 962 -18 183 413 291

195 610 231 -7 193 188 648

Summa eget kapital

661 681

416 821

334 606 334 606

428 428

0 815 272 5 516 6 603

48 292 293 49 993 49 627

1 002 890

466 876

8 138 873 610

50 0

inga

inga

ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar Inventarier

11

Finansiella anläggningstillgångar Andelar i dotterföretag Lån till dotterföretag Andra långfristiga fordringar Summa anläggningstillgångar

13, 14 16

OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Övriga kortfristiga fordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Kassa och bank Summa omsättningstillgångar

22

SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER EGET KAPITAL Aktiekapital Reservfond

LÅNGFRISTIGA SKULDER Konvertibelt förlagslån Summa långfristiga skulder

20

KORTFRISTIGA SKULDER Checkräkningskredit Leverantörsskulder Övriga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa kortfristiga skulder

21

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER STÄLLDA PANTER Bankmedel Ägarandelar i STS Service

26

ANSVARSFÖRBINDELSER

40

Moderbolagets kassaflödesananlys 2007-01-01 –2007-12-31

2006-01-01 –2006-12-31

-11 048

-1 834

35

0

12 887 -21 886

1 059 -5 095

-20 012

-5 870

Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Minskning(+)/ökning(-)av fordringar Minskning(-)/ökning(+)av skulder Summa förändring rörelsekapital

-1 361 4 750 3 389

-63 885 822

Kassaflöde från den löpande verksamheten

-16 623

-5 048

-464 059 -173 -72 369 -83 -536 684

-227 454 0 0 0 -227 454

263 044 346 089 -48 292 560 841

190 383 0 48 292 238 675

7 534 40 948 -8 883

6 173 34 537 238

39 599

40 948

(Alla belopp i TSEK)

Not

Kassaflöde från den löpande verksamheten Rörelseresultat Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Ränteintäkter Räntekostnader Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital

Investeringsverksamheten Investeringar i dotterföretag Investering i materiella anläggningstillgångar Utlåning av medel till dotterföretag Minskning(+)/ökning(-) av andra långfristiga fordringar Kassaflöde från investeringsverksamheten

13

Finansieringsverksamheten Nyemission, justerat med emissionskostnader Förändring konvertibelt förlagslån Minskning(-)/ökning(+)av checkkredit Kassaflöde från finansieringsverksamheten Ökning av likvida medel Likvida medel vid periodens början Kursdifferens i likvida medel

23

Likvida medel vid periodens slut

41

Moderbolagets förändringar i eget kapital Aktiekapital Ingående balans 2006-01-01 Resultatdisposition Konvertering av skuldebrev Nyemission Teckningsoptioner Emissionskostnader Optionspremier Årets resultat Balans 2006-12-31 Resultatdisposition Konvertering av skuldebrev Nyemission Teckningsoptioner Emissionskostnader Årets resultat Utgående balans 2007-12-31

54 926

Reservfond Överkursfond 113 334

21 345 34 000 4 568

114 839

Årets resultat

Summa eget kapital

-6 237

237 -237

231 -7 193

-7 193 -7 193 7 193

-6 962

-18 183 -18 183

168 491 0 65 140 184 000 10 872 -5 795 1 306 -7 193 416 821 0 428 276 319 2 864 -16 568 -18 183 661 681

43 795 150 000 6 304 -5 795 1 306 113 334

214 18 800 1 203

135 056

0

Balanserat resultat

195 610 214 257 519 1 661 -16 568

113 334

438 436

Aktiekapitalet i Bolaget uppgick per den 31 december 2007 till 135 056 420 SEK fördelat på 270 112 840 utestående aktier, var och en med ett kvotvärde om 0,50 SEK. För detaljer om aktiehistoriken, se sidan 38.

42

Noter Not 1. Redovisningsprinciper

Vid Malka Oils koncernbildning genom apportförvärv av dotterbolaget OOO STS-Service i november 2005 uppstod ingen goodwill utan koncernmässiga övervärden fördes till tillgångsposten ”Oljelicenser och prospekteringskostnader”.

Allmänt Malka Oil ett oberoende oljebolag som sysslar med prospektering och produktion av kolväten i form av olja, gaskondensat och gas. Dotterbolaget OOO STS-Service äger härvid en oljelicens utgiven på 25 år fr o m april 2005, som ger rätten att under licensperioden utvinna alla kolväten som påträffas inom licensblocket i fråga i Tomsk. Licensblocket är drygt 1 800 kvadratkilometer stort och befinner sig i den nordvästra delen av Tomskregionen inom en rikt oljeförande provins. Det är omgivet av andra producerande olje- och gasfält. Licensen erhölls på en publik öppen licensauktion. Under 2006 och 2007 har omfattande arbetsprogram utförts på licensblocket i Tomsk vilket har lett till att de av den ryska statliga mineralreservkommittén GKZ, godkända reserverna av utvinningsbara olje- och kondensatreserver har ökat från 8 miljoner fat till 97 miljoner fat per sista december 2007.

Moderbolaget bedriver verksamhet i associationsformen aktiebolag och har sitt säte i Stockholm. Huvudkontorets adress är Kaptensgatan 6, 114 57 Stockholm. Bolagets aktie är noterad på OMX First North i Stockholm.

IFRS 6, Prospektering efter samt utvärdering av mineraltillgångar Malka Oil har sedan koncernbildningen i november 2005 tillämpat IFRS 6, Prospektering efter samt utvärdering av mineraltillgångar, avseende koncernens utgifter för exploatering och prospektering av oljelicenser. Koncernens utgifter direkt hänförliga till prospektering aktiveras i koncernens balansräkning som ”Oljelicens och prospekteringskostnader”. Avskrivningar sker enligt principen ”unit of production cost” och påbörjas när produktionen har inletts.

De ändrade redovisningsprincipernas påverkan på redovisat eget kapital Malka Oil koncernen bildades först i slutet av 2005 och har i sin finansiella rapportering under 2005 och 2006 frivilligt valt att i allt väsentligt begagna tillämpliga delar av IFRS. Några övergångseffekter på koncernens egna kapital, annat än avseende klassificering, uppkommer därför inte.

Grund för rapporternas upprättande Koncernredovisningen för Malka Oil-koncernen är upprättad i enlighet med Årsredovisningslagen och i enlighet med internationella redovisningsprinciper, IFRS, sådana de har antagits av EU, samt i enlighet med RR30 “Kompletterande redovisningsregler för koncernen”.

Koncernredovisning Koncernredovisningen upprättas enligt förvärvsmetoden.

Det innebär att dotterbolagens egna kapital vid förvärvet, fastställt som skillnaden mellan tillgångarnas och skuldernas verkliga värden, elimineras i sin helhet. I koncernredovisningen ingår härigenom endast den del av dotterbolagens egna kapital som tillkommit efter förvärvstillfället. Koncernredovisningen omfattar de företag i vilka moderbolaget direkt eller genom dotterföretag innehar mer än 50% av röstetalet, eller på annat sätt har ett bestämmande inflytande. Bolag som inte är dotterbolag men där moderbolaget direkt eller indirekt har ett betydande inflytande betraktas som intressebolag.

Moderbolaget tillämpar i allt väsentligt samma redovisningsprinciper som koncernen. Dessutom tillämpar moderbolaget RR 32 “Redovisning för juridiska personer”.

Byte av redovisningsprinciper Införande av International Financial Reporting Standards (IFRS) Från och med 1 januari 2007 upprättar Malka Oil sin koncernredovisning i enlighet med de av EU godkända International Financial Reporting Standards (IFRS) samt tolkningar av International Financial Reporting Interpretations Commitée (IFRIC). Koncernredovisningen omfattas även av ”IFRS 1, Första gången IFRS tillämpas”, då detta är Malka Oils första koncernredovisning som upprättas enligt IFRS. Övergångsdatum för redovisning enligt IFRS är den 1 januari 2006 vilket innebär att jämförelsesiffrorna för 2006 är omräknade enligt de nya principerna.

Avyttrade bolag ingår i koncernredovisningen till och med tidpunkten för avyttringen. Bolag som förvärvas under löpande år ingår i koncernredovisningen från och med förvärvstidpunkten.

Intresseföretag Med intresseföretag avses ett företag där koncernen innehar minst 20 och högst 50% av rösterna eller där koncernen på annat sätt kan utöva ett betydande inflytande. Betydande inflytande innebär att ägarbolaget kan delta i de beslut som rör ett företags finansiella och operativa strategier, men innebär inte bestämmande över dessa strategier.

Tillämpning av övergångsregler och väsentliga redovisningsprinciper samt effekter av övergång till IFRS IFRS 1, Första gången IFRS tillämpas Övergången till IFRS har redovisats i enlighet med IFRS 1, Första gången IFRS tillämpas. Huvudregeln i IFRS 1 innebär att ett företag tillämpar samtliga IFRS-standarder retroaktivt vid fastställandet av öppningsbalansräkningen enligt IFRS. I IFRS 1 finns dock ett antal undantag från retroaktiv tillämpning. Ingen av lättnadsreglerna i IFRS 1 har haft någon väsentlig påverkan på Malka Oils övergång från tidigare redovisningsregler till IFRS.

Intresseföretag redovisas enligt kapitalandelsmetoden.

Innehav i intresseföretag redovisas initialt till anskaffaningsvärde. Det redovisade värdet inkluderar eventuell goodwill. Kapitalandelsmetoden innebär att koncernens andel av resultatet som uppkommit i intresseföretaget efter förvärvet redovisas i resultaträkningen. Ackumulerade förändringar efter förvärvet redovisas som en förändring av innehavets redovisade värde.

IFRS 3, Rörelseförvärv En effekt av övergången till IFRS är ändrade regler avseende fördelning av köpeskilling vid rörelseförvärv i enlighet med IFRS 3, Rörelseförvärv, innebärande att köpeskillingen i större utsträckning än vad svenska redovisningsprinciper föreskriver skall allokeras till andra immateriella anläggningstillgångar i den förvärvade rörelsen än goodwill.

Orealiserade vinster och förluster på transaktioner mellan intresseföretaget och moderbolaget elimineras i förhållande till koncernens innehav i intresseföretaget.

43

Omräkning av utländska dotterföretag och andra utlandsverksamheter Dagskursmetoden tillämpas för omräkning av resultatoch balansräkningar i självständiga utlandsverksamheter.

Dagskursmetoden innebär att samtliga tillgångar, avsättningar och skulder omräknas till balansdagens kurs och att samtliga poster i resultaträkningen omräknas till genomsnittskurs. Uppkomna omräkningsdifferenser redovisas direkt mot eget kapital.

en legal eller informell förpliktelse på grund av tidigare praxis att betala ut bonus till anställda.

Avskrivningar Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar skrivs systematiskt av över tillgångens bedömda nyttjandeperiod. När tillgångens avskrivningsbara belopp fastställs, beaktas i förekommande fall tillgångens restvärde. Linjär avskrivningsmetod används för nedan angivna materiella anläggningstillgångar. Följande avskrivningstider tillämpas:

Funktionell valuta och rapportvaluta Poster som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). Detta är idag RUR då dotterbolaget i dagsläget befinner sig i Ryssland och begagnar sig i huvudsak av RUR i sin dagliga verksamhet. I koncernredovisningen används SEK, som är det svenska moderbolagets funktionella valuta och rapportvaluta.

Byggnader Processanläggningar Maskiner Datorer

3–10 år 2–10 år 2–10 år 3 år

Immateriella tillgångar Olje- och gastillgångar redovisas till historisk kostnad minus avskrivning och nedskrivning. Alla kostnader för licenser samt för undersökning, borrning och utbyggnad av dessa aktiveras i separata kostnadsställen, licensblock.

Avskrivningar av ett licensblock påbörjas och redovisas i resultaträkningen när kommersiell produktionen har inletts. Avskrivning enligt ”unit of production cost” tillämpas på immateriella anläggningstillgångar. Unit of production cost innebär att avskrivning sker i samma takt som produktionen. Det innebär i Malka Oil-koncernen att bedömning görs av total förväntad produktion av olja, kondensat och gas från varje licensobjekt under licensobjektets förväntade ekonomiska livslängd. Därefter sker avskrivning varje period motsvarande periodens proportionella andel av total förväntad produktion.

Intäktsredovisning Försäljning av olja och gaskondensat intäktsförs när bindande köpeavtal har ingåtts och leverans till kund har skett. Under uppbyggnadsskedet har dock intäkter från oljeförsäljningen redovisats direkt mot olje- och gastillgångarna. Det innebär att de ej visas över koncernresultaträkningen utan istället minskar kapitaliseringen av kostnader hänförliga till utbyggnadsprogrammet. Från och med 1 januari 2008 kommer dock intäkter från oljeförsäljning att redovisas i samband med att koncernen då påbörjar kommersiell produktion.

Leasing När leasingavtal innebär att koncernen, som leasetagare, i allt väsentligt åtnjuter de ekonomiska förmånerna och bär de ekonomiska riskerna som är hänförliga till leasingobjektet, redovisas objektet som en anläggningstillgång i koncernbalansräkningen. Motsvarande förpliktelse att i framtiden betala leasingavgifter redovisas som skuld.

Leasing där en väsentlig del av riskerna och fördelarna med ägandet behålls av leasegivaren klassificeras som operationell leasing. Betalningar som görs under leasingperioden (efter avdrag för eventuella incitament från leasegivaren) kostnadsförs i resultaträkningen linjärt över leasingperioden.

Nedskrivning av tillgångar När det finns en indikation på att en tillgång har minskat i värde görs en bedömning av tillgångens redovisade värde.

I de fall en tillgångs redovisade värde överstiger dess beräknade återvinningsvärde skrivs tillgången omedelbart ned till sitt återvinningsvärde.

Inkomstskatter Redovisade inkomstskatter innefattar skatt som skall betalas eller erhållas avseende aktuellt år samt justeringar avseende tidigare års aktuella skatt och förändringar i uppskjuten skatt. Värdering av samtliga skatteskulder sker till nominella belopp och görs enligt de skatteregler och skattesatser som är beslutade eller som är aviserade och med stor säkerhet kommer att fastställas. Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden på alla temporära skillnader som uppkommer mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder.

Ersättningar till anställda Koncernen har endast avgiftsbestämda pensionsplaner.

En avgiftsbestämd pensionsplan är en pensionsplan där koncernen erlägger fasta premier till en separat juridisk enhet. Efter att Bolaget betalt premien kvarstår inga förpliktelser för Bolaget gentemot koncernens anställda. Avgifterna redovisas som personalkostnader i den period som den betalda avgiften avser. Erhållna premier från anställda avseende emitterade aktieoptioner har redovisats som en ökning av eget kapital. Erhåller koncernen marknadsmässig ersättning från anställda avseende emitterade egetkapitalinstrument redovisas ingen kostnad i resultaträkningen. Ersättningar vid uppsägning kan utgå när en anställd blivit uppsagd före utgången av normal pensionstidpunkt eller då en anställd accepterar en frivillig avgång. Koncernen redovisar en skuld och en kostnad i samband med en uppsägning när Bolaget bevisligen är förpliktigad att antingen säga upp den anställde före den normala tidpunkten för anställningens upphörande eller på frivillig basis lämnar ersättningar för att uppmuntra tidigare avgång. Bolaget redovisar en skuld och kostnad för bonus när det finns

Immateriella anläggningstillgångar Oljelicenser och prospekteringskostnader tas i balansräkningen upp till historisk anskaffningskostnad med avdrag för avskrivningar och, vid behov, nedskrivningar. I anskaffningskostnaden ingår utgifter för förvärv av koncessioner och licenser samt kostnader direkt hänförliga till prospekteringsarbeten. Prospekteringsarbeten kan vara av varierande natur såsom borrningar av olika slag och seismiska kartläggningar. I huvudsak görs dessa arbeten av två skäl, nämligen å ena sidan som ren prospekteringsverksamhet i syfte att finna nya utvinningsbara oljefyndigheter, eller, å andra sidan, som utvärderingsverksamhet i syfte att bättre fastställa den ekonomiska potentialen för utvinning ur en redan påvisad oljefyndighet. Aktiveringen av oljelicenser och prospekteringskostnader sker

44

fördelat per kostnadsställe, licensblock. Avskrivningar sker enligt ”unit of production cost” och påbörjas för respektive kostnadsställe, när kommersiell produktion har inletts. Nedskrivningstest utförs minst en gång per år för att fastställa att netto bokfört värde för varje kostnadsställe, med avdrag för avsättningar för återställningskostnader täcks av förväntade framtida nettointäkter från olje- och gasreserver från det aktuella kostnadsstället eller av tillgångarnas verkliga värde med avdrag för försäljningskostnader. Aktiverade kostnader för ett licensblock kan inte ingå i ett områdes kostnadsställe om inte dessa kostnader täcks av framtida kassaflöden från det kostnadsstället eller av tillgångarnas verkliga värde, med avdrag för försäljningskostnader.

vilka klassificeras som anläggningstillgångar. Samtliga finansiella tillgångar har klassificerats som finansiella fordringar och kundfordringar. Finansiella fordringar och kundfordringar ingår i posterna finansiella fordringar och övriga fordringar i balansräkningen.

Kortfristiga placeringar Som kortfristiga placeringar redovisas innehav av värdepapper eller andra placeringar som inte är anläggningstillgångar och som inte är hänförbara till likvida medel. Kortfristiga placeringar värderas till det verkliga värdet på balansdagen. Vid fastställande av verkligt värde för kortfristiga placeringar används officiella marknadsnoteringar på bokslutsdagen. I de fall sådana saknas görs värdering genom allmänt vedertagna metoder såsom diskontering av framtida kassaflöden till noterad marknadsränta för respektive löptid. Omräkning till svenska kronor görs till noterad kurs på bokslutsdagen. Ränteintäkter periodiseras och redovisas under övriga finansiella poster.

Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med avskrivningar. Utgifter för förbättring av tillgångars prestanda, utöver ursprunglig nivå, ökar tillgångens redovisade värde. Utgifter för reparation och underhåll redovisas som kostnader. Lånekostnader ingår inte i anskaffningsvärdet.

Likvida medel Som likvida medel klassificeras, förutom tillgodohavanden i bank och kassa, kortfristiga placeringar med en löptid om tre månader eller mindre, som lätt kan omvandlas till kassamedel.

Varulager Varulager värderas, med tillämpning av först-in-förstut principen, till det lägsta av anskaffningsvärdet och nettoförsäljningsvärdet på balansdagen. Vidare finns i koncernbalansräkningen även en post som omfattar de reservdelar, dieselbränsle etc som åtgår för oljeutvinningen. Denna kategori av tillgångar rubriceras som ”råvaror och förnödenheter”. Tillsammans utgör råolja och ”råvaror och förnödenheter” respektive eventuella förskott till leverantörer balansposten ”varulager”.

Fordringar Fordringar upptages efter individuell värdering till belopp varmed de beräknas inflyta.

Finansiella skulder Leverantörsskulder och låneskulder kategoriseras som ”Finansiella skulder” vilket innebär redovisning till upplupet anskaffningsvärde. Leverantörsskulders förväntade löptid är kort, varför skulden redovisats till nominellt belopp utan diskontering. Skulder till kreditinstitut, checkräkningskredit samt övriga skulder (lån) redovisas initialt till verkligt värde netto efter transaktionskostnader. Därefter redovisas lån till upplupet anskaffningsvärde. Eventuella transaktionskostnader fördelas över låneperioden med tillämpning av effektivräntemetoden. Långfristiga skulder har en förväntad löptid längre än 1 år medan kortfristiga har en löptid kortare än 1 år.

Finansiella tillgångar och skulder Fordringar och skulder i utländsk valuta Fordringar och skulder i utländsk valuta omräknas till balansdagens kurs. Kursdifferenser på rörelsefordringar och rörelseskulder ingår i rörelseresultatet, medan kursdifferenser på finansiella fordringar och skulder redovisas bland finansiella poster. Orealiserade kursvinster och kursförluster hänförliga till rörelserelaterade fordringar och skulder nettoredovisas som övriga rörelseintäkter/ kostnader. I den mån fordringar och skulder i utländsk valuta kurssäkras med valutaderivat, omräknas de till säkrad kurs.

Eget kapital Transaktionskostnader direkt hänförliga till nyemissioner redovisas direkt mot eget kapital.

Finansiella instrument Ett finansiellt instrument eller skuld tas upp i balansräkningen när bolaget blir part till instrumentets avkastningsmässiga villkor. Kundfordringar tas upp när leverans har skett. Skuld tas upp när motparten har presterat och avtalsenlig skyldighet föreligger att betala, även om faktura inte har mottagits.

Avsättningar Avsättningar redovisas när en förpliktelse finns som ett resultat av inträffade händelser och det är sannolikt att utbetalningar kommer att krävas för att fullgöra förpliktelsen. En förutsättning är vidare att det går att göra en tillförlitlig uppskattning av det belopp som skall utbetalas.

En finansiell tillgång tas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet har realiserats, förfaller eller bolaget förlorar kontrollen över dem. En finansiell skuld tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks.

Kassaflödesanalys Kassaflödesanalysen har upprättats enligt indirekt metod.

Det redovisade kassaflödet omfattar endast transaktioner som medfört in- och utbetalningar.

Finansiella fordringar och kundfordringar är ickederivativa finansiella tillgångar med fastställda eller fastställbara betalningar som inte är noterade på en aktiv marknad. Fordringar uppkommer då företaget tillhandahåller pengar, varor eller tjänster direkt till kund utan avsikt att handla med uppkommen fordran. De ingår i omsättningstillgångar, med undantag för poster med förfallodag mer än 12 månader efter balansdagen,

Bedömningar och uppskattningar i de finansiella rapporterna Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar och uppskattningar samt gör antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de

45

redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkliga utfallet kan avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet. Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder.

Ränterisker Koncernen har under 2007 och 2008 upptagit två konvertibla lån på ett totalt belopp om 80 miljoner USD. De konvertibla förlagslånen löper med fast ränta och räntekostnaderna påverkas i detta fall inte av ändrade marknadsräntor. Vidare har koncernen en mindre del kortfristiga låneskulder i Ryssland som löper med rörlig ränta.

Oljeprisrisk Koncernens försäljning av olja ökar stadigt och bedöms komma att öka markant under de närmaste åren. Den kommer dock att väsentligen bestå av en enda produktgrupp, nämligen olja och gas. En nedgång i dessa priser får därför en omedelbar inverkan på koncernens ställning.

Finansiell riskhantering Policy för finansiell riskhantering Koncernen exponeras för en mängd finansiella risker.

Dessa risker är främst valutarisk, ränterisk, oljeprisrisk, kreditrisk samt likviditetsrisk. Koncernen försöker att motverka dessa risker genom att försäkra sig om tillämplig kompetens i styrelse och bolagsledning. Således arbetar koncernen proaktivt med att genomföra lämpliga åtgärder för att motverka och hantera de risker som ovan uppräknas. Därtill rådgörs det emellanåt med konsulter.

Kreditrisk Överskottslikviditet, d v s likvida medel som inte på kort sikt skall investeras i rörelsen, skall i görligaste mån behållas på koncernkonton i väst, d v s skall ej till större omfattning lämnas i det ryska banksystemet. Överskottslikviditet skall som huvudregel placeras på inlåningskonto eller i kortfristiga räntebärande instrument utan betydande kreditrisk.

Valutarisk Koncernens investeringar sker och kommer i huvudsak att ske i RUR. Samtidigt kommer intäktsflödet att i huvudsak vara dollarrelaterat då världsmarknadspriset på olja sätts i USD. Oljeförsäljning i Ryssland sker sedan delvis till världsmarknadspris då det gäller exportförsäljning och delvis till ett lägre pris när det gäller hemmamarknadsförsäljning.

En exportskatt som belastar exportförsäljningen gör dock att lönsamheten, den s k ”net back” inte skiljer sig lika mycket. En betydande förstärkning av RUR mot USD är därför negativ för koncernen. Generellt kommer koncernmässig överskottslikviditet att placeras i USD, i RUR eller i SEK med ungefärligen lika vikt som utgångspunkt. I syfte att skydda koncernen mot eventuell betydande RUR-förstärkning mot USD, kan från tid till annan övervägas att köpa kortfristiga räntebärande instrument i RUR, och i sådana fall endast instrument med mycket hög kreditvärdighet såsom statsobligationer. Agerande via derivatinstrument avseende valuta torde ej komma att bli aktuellt i större omfattning. Malka Oil-koncernen avser som huvudregel att inte syssla med hedging av den egna oljeproduktionen via agerande på termins- och optionsmarknaderna.

Likviditetsrisk Koncernen befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede och är således i fortsatt stort behov av att investera. Medel för dessa investeringar kan inte enbart erhållas från internt genererade intäkter. Koncernens tillväxt är därför fortsatt beroende av extern finansiering.

Segmentsredovisning Koncernens redovisning delas upp på de primära segmenten olja, kondensat och gas. För tillfället sker endast försäljning av olja i Ryssland varför någon segmentredovisning inte upprättas.

46

Not 2. Arvoden till revisorer Arvoden till revisorer

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

387 0 387

346 286 632

175 0 175

60 0 60

Ranby Björklund / RSM Revisionsuppdrag Övriga uppdrag

Not 3. Personal Total 2007

Varav män

Varav kvinnor

Total 2006

Varav män

Varav kvinnor

3 79 82

2 71 73

1 8 9

1 36 37

1 30 31

0 6 6

Medelantalet anställda Moderbolaget i Sverige Dotterföretag i Ryssland Totalt för koncernen

Löner och ersättningar i Sverige Styrelse och verkställande direktör Övriga anställda Löner och ersättningar i Ryssland Styrelse och verkställande direktör Övriga anställda Övriga lönerelaterade kostnader

Löner och ersättningar totalt Sociala kostnader Sociala kostnader i Sverige Sociala kostnader i Ryssland

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

1 040 1 527 2 567

0 392 392

1 040 1 527 2 567

0 392 392

0 10 048 2 936 12 984

0 4 149 60 4 209

0 0 0 0

0 0 0 0

15 551

4 601

2 567

392

831 1 727 2 558

97 847 944

831 0 831

97 0 97

321 0

0 0

321 0

0 0

5

550

5

611

18 435

6 095

3 724

1 100

Pensionskostnader Pensionskostnader i Sverige* Pensionskostnader i Ryssland Övriga personalkostnader Totala löner, ersättningar, sociala avgifter och pensionskostnader

* Av pensionskostnaderna i Sverige avser 164 TSEK (0) pensionskostnader för verkställande direktör.

Könsfördelning styrelse och ledande befattningshavare Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

0 7

0 7

0 7

0 7

2 5

2 5

0 2

0 2

Styrelsen Kvinnor Män Företagsledning och VD Kvinnor Män

47

Not 4. Planenliga avskrivningar på anläggningstillgångar

Byggnader Maskiner och andra tekniska anläggningar Inventarier, verktyg och installationer

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

-101 -3 347 -97 -3 545

-45 -589 -63 -697

0 0 -35 -35

0 0 0 0

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

22 882 17 135 40 017

1 059 1 416 2 475

4 312 17 135 21 447

1 059 0 1 059

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

-46 925 0 -46 925

-7 709 0 -7 709

-28 545 -37 -28 582

-6 419 0 -6 419

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

-9 -557 -566

0 2 232 2 232

0 0 0

0 0 0

-14 905 3 577

-9 320 2 237

-18 183 5 091

-7 193 2 014

-70 0 4 639

-12 2 187 1 391

-70 0 4 639

-12 0 1 623

186

54

0

0

-8 898 -566

-3 625 2 232

-9 660 0

-3 625 0

Not 5. Finansiella intäkter

Ränteintäkter Valutakursdifferenser

Not 6. Finansiella kostnader

Räntekostnader Valutakursdifferenser

Not 7. Skatt på årets resultat

Aktuell skatt Uppskjuten skatt Redovisad skatt Sambandet mellan skattekostnad och redovisat resultet Redovisat resultat före skatt Skatt enligt gällande skattesats Skatteeffekt av kostnader som inte är skattemässigt avdragsgilla: Skatteeffekt av temporära skillnader Utgifter redovisade direkt mot eget kapital Skillnader i koncernens skattesats och enskilda bolagets skattsats Skatteffekt av underskottsavdrag för vilka uppskjuten skattefordran ej redovisas: Redovisad skatt

Gällande skattesats för moderbolaget är 28%. Gällande skattesats för koncernen, 24%, är det vägda värdet av skattesatserna i de olika länderna och resultaten före skatt.

48

Temporära skillnader Uppskjuten skattefordran Uppskjuten skatteskuld Temporär skillnad mellan skattemässiga och bokföringsmässiga kostnader Ingående uppskjuten skattefordran Förändring uppskjuten skattefordran Utgående uppskjuten skattefordran

150 251 -150 251

36 466 -36 466

0

0

36 466 113 785 150 251

20 36 446 36 466

Uppskjuten skattefordran beräknas som 24% av underskotten på dotterbolagsnivå.

Not 8. Oljelicenser och aktiverade prospekteringskostnader Koncernen 2007

Koncernen 2006

Ingående planenligt restvärde Omräkningsdifferenser Aktiverade prospekteringskostnader Utgående ackumulerade anskaffningsvärden Årets avskrivning Utgående planenligt restvärde

404 925 10 208 451 668 866 801 0 866 801

250 163 -799 155 561 404 925 0 404 925

Externt förvärvat aktiverat belopp Internt upparbetat aktiverat belopp*

240 754 626 047

240 754 164 171

* Internt upparbetat aktiverat belopp består av kostnader direkt hänförliga till prospekteringsarbeten och borrning på licensblocket.

Not 9. Byggnader och mark Koncernen 2007

Koncernen 2006

384 449 0 833

353 384 -353 384

-43 0 -101 2 -142 691

-2 4 -45 0 -43 341

Ingående balans Inköp Utrangeringar Utgående ackumulerade anskaffningsvärden Ingående ackumulerade avskrivningar Utrangering ackumulerande avskrivningar Årets avskrivningar Omräkningsdifferens Utgående ackumulerade avskrivningar Utgående planenligt restvärde

49

Not 10. Maskiner och andra tekniska anläggningar Koncernen 2007

Koncernen 2006

Ingående balans Inköp Utrangeringar Omräkningsdifferenser Utgående ackumulerade anskaffningsvärden

1 266 6 508 -2 064 -32 5 678

230 2 475 -1 407 -32 1 266

Ingående ackumulerade avskrivningar Utrangeringar Årets avskrivningar Utgående ackumulerade avskrivningar Utgående planenligt restvärde

-380 210 -3 347 -3 517 2 161

-1 210 -589 -380 886

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

Moderbolaget 2007-12-31

Moderbolaget 2006-12-31

521 218 0 0 739

67 333 123 -2 521

0 173 0 0 173

0 0 0 0 0

-171 0 -97 1 -267 472

-4 -104 -63 0 -171 350

0 0 -35 0 -35 138

0 0 0 0 0 0

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

Ingående anskaffningsvärde Färdigställande av konstruktionsarbete Inköp/utbetalningar under året Omklassificeringar Omräkningsdifferens Utgående ackumulerade anskaffningsvärden

8 161 -1 658 54 932 0 300 61 735

1 122 0 6 913 126 0 8 161

Ingående ackumulerade avskrivningar Årets avskrivningar Utgående ackumulerade avskrivningar Utgående planenligt restvärde

-16 0 -16 61 719

-16 0 -16 8 145

Not 11. Inventarier

Ingående balans Inköp Omklassificeringar Utrangeringar Utgående ackumulerade anskaffningsvärden Ingående ackumulerade avskrivningar Omklassificeringar Årets avskrivningar Omräkningsdifferens Utgående ackumulerade avskrivningar Utgående planenligt restvärde

Not 12. Pågående konstruktionsarbeten

50

Not 13. Andelar i koncernföretag Moderbolaget 2007-12-31

Moderbolaget 2006-12-31

Andelar erhållna vid apportemission Lämnade aktieägartillskott Utgående ackumulerade anskaffningsvärden

156 733 716 877 873 610

156 733 252 818 409 551

Årets investeringar i dotterföretag

464 059

227 454

Kapitalandel

Rösträttsandel

99%

99%

Not 14. Aktier och andelar i dotterföretag Dotterbolag

Org nr

OOO STS-Service

1027000896603

Dotterbolagets egna kapital uppgår per 2007-12-31 till 255 810 TSEK, varav årets resultat uppgår till -448 838 TSEK. Av årets underskott är 451 668 TSEK hänförligt till arbete med prospektering och utveckling av oljelicensen. Denna del av underskottet har aktiverats som oljelicenser och prospekteringskostnader i koncernens balansräkning. Motsvarande belopp, 451 668 TSEK, har i enlighet med koncernens redovisningsprinciper redovisats som intäkt i koncernens resultaträkning, ”Aktiverat arbete för egen räkning”.

Not 15. Andelar i intresseföretag Ingående anskaffningsvärde Förvärv Omklassificering Omräkningsdifferens Resultatandel Mars Resultatandel TKM Utgående bokfört värde Företagets namn OOO Mars OOO TKM Summa Företagets namn

Org nr

Säte

OOO Mars OOO TKM

7017 021 611 7017 163 574

Tomsk, Ryssland Tomsk, Ryssland

2007

2006

1 057 5 -802 -37 1 925 942 3 090

0 991 0 0 66 0 1 057

Kapitalandel

Bokfört värde

50% 49%

2 143 947 3 090

Eget kapital

Resultat

6 627 1 852

3 850 1 922

Moderbolaget 2007-12-31

Moderbolaget 2006-12-31

16 314 72 369 -1 999 1 352 88 036

18 170 0 -1 856 0 16 314

Not 16. Lån till dotterföretag

Ingående balans Utlåning under året Omräkningsdifferens Upplupen ränta Utgående bokfört värde Lån nummer 1 om 2,3 miljoner USD från 2005 till dotterföretaget löper med 7% ränta.

Lån nummer 2 om 11 miljoner USD från 2007 till dotterföretaget löper med 11% ränta.

51

Not 17. Varulager m.m.

Råvaror och förnödenheter Råolja Total

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

69 400 3 672 73 072

20 491 0 20 491

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

21 618 61 982 83 600

20 745 20 824 41 569

Not 18. Kortfristiga fordringar

Övriga kortfristiga fordringar Mervärdesskattefordran Total

I posten övriga kortfristiga fordringar finns en fordran på två närstående ryska bolag om totalt 8 209 TSEK (0).

Not 19. Uppskjuten skatteskuld och avsättningar Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

Uppskjuten skatteskuld på aktiverat arbete för egen räkning* Ingående uppskjuten skatteskuld Förändring uppskjuten skatteskuld Utgående uppskjuten skatteskuld

36 466 113 785 150 251

965 35 501 36 466

Uppskjuten skatt på förvärvade oljelicenser** Ingående avsättning Förändring avsättning Utgående avsättning

57 789 964 58 753

57 789 0 57 789

209 004

94 255

Summa avsättning för skatter

* Uppskjuten skatteskuld beräknas på koncernens aktiverade arbete för egen räkning. Avsättningen görs om 24% av aktiverat arbete för egen räkning. ** Vid förvärv av oljelicenser i Ryssland görs en avsättning på koncernnivå avseende uppskjuten skatt för förvärvad licens. Avsättningen motsvarar 24% av koncernmässigt anskaffningsvärde.

Not 20. Konvertibellån

Ingående konvertibellån Konvertering av konvertibellån Upptagna konvertibelån Upplupen ränta Utgående bokfört värde

Koncernen 2007

Koncernen 2006

Moderbolaget 2007

Moderbolaget 2006

428 -428 341 442 -6 836 334 606

18 170 -17 742 0 0 428

428 -428 341 442 -6 836 334 606

18 170 -17 742 0 0 428

52

Konvertibellån

Nominellt belopp

Kupongränta

Bokfört värde

$60 000 000

9%

334 606

ISIN: NO 001036878.0.

Under våren 2007 beslutade Malka Oil att utge konvertibler om nominellt sammanlagt USD 60 000 000, representerande ett lånebelopp om samma belopp. Konvertiblerna löper med en årlig ränta om 9 procent och har en löptid om 4 år samt kan utbytas mot 47 942 469 aktier i Bolaget. Konvertering kan ske under nämnda löptid till konverteringskurs om USD 1,2515. I enlighet med koncernens redovisningsprinciper redovisas skulden till upplupet anskaffningsvärde och har fördelats på dels en eget kapitaldel, dels en skulddel. Egna kapitaldelen av det konvertibla lånet uppgår till 47 867 TSEK och är redovisat som nyemissioner i eget kapital.

Not 21. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

Upplupna personalkostnader Övriga upplupna kostnader Total

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

Moderbolaget 2007-12-31

Moderbolaget 2006-12-31

379 5 137 5 516

56 1 433 1 489

379 5137 5 516

56 937 993

Not 22. Likvida medel Likvida medel avser kassa och banktillgodohavanden.

Not 23. Kursdifferens i likvida medel Kursförlust i koncernen uppgår till -8 947 TSEK (302). Kursförlust i moderbolaget uppgick till -8 883 TSEK (238).

Valutakursdifferensen vid omräkning av de utländska dotterbolagen uppgår till -4 545 TSEK (-3 199).

Not 24. Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet

Avskrivningar byggnader Avskrivningar maskiner och andra tekniska anläggningar Avskrivningar inventarier Total

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

-101

-45

-3 347 -97 -3 545

-589 -63 -697

Not 25. Förvärv av andra anläggningstillgångar

Årets investering i byggnader Årets investering i maskiner och andra tekniska anläggningar Årets investering i inventarier Årets investering i pågående konstruktionsarbeten Total

Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

-449

-384

-6 508 -218 -53 274 -60 449

-2 475 -333 -5 478 -8 670

53

Not 26. Ställda panter/ansvarsförbindelser Koncernen 2007-12-31

Koncernen 2006-12-31

Moderbolaget 2007-12-31

Moderbolaget 2006-12-31

0 8 138

0 50

873 610 8 138

0 50

Pantförskrivna ägarandelar (99%) i OOO STS-Service* Pantsatta bankmedel

* Som säkerhet för Malka Oils förpliktelser gentemot konvertibelinnehavarna har Malka Oil i maj 2007 pantsatt dels 99 procent av ägarandelarna i OOO STS-Service, dels två bankkonton.

Koncernen har inga väsentliga framtida leasingåtaganden.

Not 27. Minoritetsägarens andel Minoritetsandelen i koncernbolagen per årslutet 2007 framgår av nedan tabell.

Minoritetens andel av eget kapital i koncernen 2007-12-31 2006-12-31

Minoritetsandel %

Koncernbolag OOO STS Service Total minoritetsandel

1

2 558 2 558

1 398 1 398

Not 28. Finansiella tillgångar och skulder Koncernen 2007 Kundfordringar Kassa och bank Summa finansiella tillgångar

Kund- och lånefordringar

Kundfordringar Kassa och bank Summa finansiella tillgångar Övriga långfristiga räntebärande skulder Övriga kortfristiga räntebärande skulder Leverantörsskulder Summa finansiella skulder

Summa redovisat värde

Verkligt värde

6 967 58 739 65 706

6 967 58 739 65 706

6 967 58 739 65 706

334 606

334 606

334 606

334 606

0 116 712 451 318

0 116 712 451 318

0 116 712 451 318

0 116 712 451 318

Övriga finansiella skulder

Summa redovisat värde

Verkligt värde

682 46 230 46 912

682 46 230 46 912

682 46 230 46 912

428

428

428

428

48 292 17 202 65 922

48 292 17 202 65 922

48 292 17 202 65 922

48 292 17 202 65 922

6 967 58 739 65 706

Övriga långfristiga räntebärande skulder Övriga kortfristiga räntebärande skulder Leverantörsskulder Summa finansiella skulder

Koncernen 2006

Övriga finansiella skulder

Kund- och lånefordringar 682 46 230 46 912

54

Ej finansiella tillgångar och skulder

Ej finansiella tillgångar och skulder

Summa balansräkning

Summa balansräkning

Not 29. Närståendetransaktioner Transport och logistiktjänster Malkas dotterbolag OOO STS-Service, nedan STS, äger 50% av aktierna i OOO Mars som är ett logistik- och transportbolag. Central Asia Gold koncernen äger resterande 50% av aktierna. Malka Oil behöver transport- och logistiktjänster och enligt Bolagets bedömning måste dessa tjänster tillhandahållas internt av kostnads- och kvalitetsskäl. Genom OOO Mars kan resurserna och kostnaderna delas med Central Asia Gold-koncernen, exempelvis kan transportfordonen ombesörja respektive bolags personaltransporter under olika veckodagar och därmed uppnå resursoptimering. STS har tecknat ett agentavtal med OOO Mars den 18 september 2007. Enligt avtalet skall OOO Mars, för STS räkning, införskaffa maskiner för sammanlagt 57 000 TRUR (ca 15 000 TSEK). Som vederlag för detta erhåller OOO Mars ett belopp motsvarande 5% av totalsumman (57 000 TRUR). Enligt uppgifter från STS har 10,000 TRUR (ca 2 700 TSEK) redan överförts till agenten och avtalet kommer att sägas upp i april-maj 2008.

Management-bolag STS har outsourcat vissa jurist-, bokförings-, controller-, tolk- och logistiktjänster och funktioner till OOO Management Company Malka som är ett managementbolag som ägs av Malka Oils ryska huvudägare, Michail Malyarenko och Alexander Merko i lika delar. Avsikten är att få ned kostnaden för managementtjänster då management-bolaget även kommer att kunna lämna tjänster till externa kunder, främst till bolagen inom Central Asia Gold AB-koncernen, samt att få bättre fördelningsgrund för samkostnader mellan de egna koncernbolagen. Managementbolaget skall inte vara vinstmaximerande. Under 2007 betalade Malka Oil AB via dotterbolagen totalt 11 109 TRUR (ca 2 898 TSEK) till managementbolaget.

Denna kostnad representerades tidigare av lönekostnader och lönebikostnader för egen personal.

Kreditgaranti från bolag ägda av styrelseledamoten Mats Gabrielsson I samband med att Malka Oil upptog en kortfristig kredit i Östgöta Enskilda Bank 2006 utställde två av Mats Gabrielsson kontrollerade bolag, Gabrielsson Invest AB och BO Intressenter AB, garantier som säkerhet för Malka Oils förpliktelser gentemot nämnda bank. Malka Oil har erlagt ersättning till Gabrielsson Invest AB och BO Intressenter AB med anledning av garantierna. Malka Oil sade upp krediten i augusti 2007. I samband därmed sades även avtalsförhållandena med Gabrielsson Invest AB och BO Intressenter AB upp. Under 2007 har Malka Oil betalat 1 550 TSEK till bolag ägda av Mats Gabrielsson.

Säkerhetstjänster STS köper idag säkerhets- och bevakningstjänster från företaget OOO ”Ochrannaya Firma Shtjit”. Detta företag ägs till 60% av Michail Malyarenko. Prissättning av tjänsterna är marknadsmässig.

Lokalhyra och hyra av borrigg Koncernens ryska företagsledning och administration arbetar i staden Tomsk i Sibirien. Här arbetar de i hyrda lokaler i en kontorsfastighet som ägs av OOO Tsunami som i sin tur ägs till 100% av Michail Malyarenko. En mängd externa företag hyr lokaler i samma fastighet. OOO Tsunami äger även en BU-3 000 borrigg som företaget har använt i Sibirien. Avtalet om hyra av borrigg avslutades den 3 april 2007. Hyrorna är och har varit marknadsmässiga.

Samtliga ovanstående avtal har enligt Bolagets bedömning ingåtts på marknadsmässiga villkor och på affärsmässiga grunder.

Checkräkningskrediter från Sberbank Den 18 september 2007 beviljades STS en checkräkningskredit från Sberbank om 60 000 TRUR (ca 16 000 TSEK).

Michail Malyarenko, OOO KUPIR och OOO Mars har gått i borgen som säkerhet för STS förpliktelser.

Michail Malyarenko har även gått i borgen för krediter som beviljades den 25 maj och den 20 juni 2007 för sammanlagt 100 000 TRUR. Alla ovannämnda krediter är uppsagda per november månad 2007.

Projekteringsbolag STS genomför i syfte att spara pengar mycket byggnationsarbete i egen regi. Detta arbete består f n till stor del av byggandet av borrplattformar, bostäder, pipelines, elledningar etc. För att få byggtillstånd med egen personal av myndigheterna måste ett ansvarigt byggprojekteringsföretag anlitas som inlämnar officiell dokumentation och tar ansvar för säkerhets- och andra byggföreskrifter. I detta fall har STS utsett bolaget OOO KUPIR att leda delar av byggnadsarbetet och att handha ansvarsfrågan. Därmed hanteras delar av byggkostnaden via OOO KUPIR. Detta bolag ägs till 100% av Michail Malyarenko och hans familj. Under 2007 genomfördes byggnationsarbete motsvarande 670 146 TRUR (cirka 174 800 TSEK) via OOO KUPIR.

Den 27 november 2007 beviljades STS en checkräkningskredit från Sberbank om 45 000 TRUR (ca 11 738 TSEK) som Michail Malyarenko har gått i borgen för. Denna kredit skall avbetalas i november 2008.

55

Not 30. Händelser efter räkenskapsårets utgång Extra bolagsstämma godkänner styrelsens beslut om konvertibelemission På en extra bolagsstämma den 8 januari 2008 godkändes den tidigare beskrivna konvertibelemission om 20 miljoner USD. Emissionslikviden skall användas för att finansiera årets utbyggnadsprogram.

startade Malka Oil i februari arbetet med att för första gången genomföra hydrofracturing. 16 borrhål ska genomgå hydrofracturing och detta förväntas ha en mycket positiv effekt på flödena från borrhålen. Produktionen beräknas öka till omkring 4 500 fat per dygn innan maj månads utgång och därefter upp till 6 000 fat per dygn i slutet av juni. I mars färdigställdes den nya pipelinen till Transneft via Tomskayaneft. Uppkopplingen kommer att innebära kostnadsbesparingar och utökar Malka Oils leveranskapacitet.

Ny bedömning av utvinningsbara reserver: 140–190 miljoner fat Den 1 februari 2008 meddelade Malka Oil att bolaget justerar upp sin bedömning av de utvinningsbara olje- och kondensatreserverna med 32% till 140–190 miljoner fat från tidigare 100–150 miljoner fat. Detta efter att data från det nya borrhålet 580 visat på betydande kolväteförekomster i ett nytt område vilket ytterligare styrker tesen om att fälten Zapadno–Luginetskoye och Lower Luginetskoye är ett enda stort sammanhängande fält samt att utsträckningen på detta fält kan vara mycket stort.

Malka Oil blir helägare till dotterbolaget STS-Service Den 22 april 2008 meddelade Malka Oil att moderbolaget har köpt den sista procentenheten i dotterbolaget OOO STS-Service. I och med förvärvet blir OOO STS-Service ett helägt dotterbolag till Malka Oil AB. Köpeskillingen utgörs av 6 miljoner aktier i Malka Oil som nyemitteras inom mandatet från årsstämman 2007. Säljare av procentenheten är en av de tre grundarna till Malka Oil, Vacha Sobraliev. Som en del av uppgörelsen så avslutas även de rättsprocesser i Tomsk i Sibirien som förekommit mellan Vacha Sobraliev och Malka Oil-koncernen.

Arbetsprogrammet 2008 löper på enligt plan Under det första tertialet 2008 har en mängd aktiviteter skett på fältet. Förutom det pågående borrprogrammet

Undertecknade försäkrar att koncernredovisningen respektive årsredovisningen har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och i enlighet med internationella redovisningsprinciper, IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av koncernens och moderbolagets ställning och resultat samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

Stockholm den 30 april 2008

Michail Malyarenko Styrelseordförande

Alexander Merko Ledamot

Mats Gabrielsson Ledamot

Paal Hveem Ledamot

Nils Nilsson Ledamot

Thomas Lifvendahl Ledamot

Torbjörn Ranta Ledamot

Fredrik Svinhufvud Verkställande Direktör

56

Revisionsberättelse Till årsstämman i Malka Oil AB (Publ) Organisationsnummer 556615-2350

Jag har granskat årsredovisningen, koncernredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning i Malka Oil AB (publ) för räkenskapsåret 2007. Bolagets årsredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 30–56. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen och för att årsredovisningslagen tillämpas vid upprättandet av årsredovisningen samt för att internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och årsredovisningslagen tillämpas vid upprättandet av koncernredovisningen. Mitt ansvar är att uttala mig om årsredovisningen, koncernredovisningen och förvaltningen på grundval av min revision.

Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att jag planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra mig om att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och styrelsens och verkställande direktörens tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som styrelsen och verkställande direktören gjort när de upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen samt att utvärdera den samlade informationen i årsredovisningen och koncernredovisningen. Som underlag för mitt uttalande om ansvarsfrihet har jag granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Jag har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Jag anser att min revision ger mig rimlig grund för mina uttalanden nedan. Årsredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en rättvisande bild av bolagets resultat och ställning i enlighet med god redovisningssed i Sverige. Koncernredovisningen har upprättats i enligt med internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och årsredovisningslagen och ger en rättvisande bild av koncernens resultat och ställning. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.

Jag tillstyrker att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen, disponerar vinsten i moderbolaget enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.

Stockholm den 30 april 2008

Johan Arpe Auktoriserad revisor

57

Helikoptern är ett oumbärligt hjälpmedel för logistiken i det vidsträckta Sibirien där vägar saknas och en stor del av arealen utgörs av sankmark och myrar

Tidpunkter för ekonomisk information under 2008 Malka Oil ABs räkenskapsår är 1 januari – 31 december. Följande återkommande ekonomisk rapportering sker under 2008: Bokslutskommuniké Delårsrapport kvartal 1 (januari – mars) Delårsrapport kvartal 2 (januari – juni) Delårsrapport kvartal 3 (januari – september)

29 februari 2008 30 maj 2008 29 augusti 2008 28 november 2008

Årsstämman 2008 Årsstämman kommer att hållas den 11 juni på Operakällaren, Karl XII:s Torg, 111 47 Stockholm, med början kl. 15.00. Aktieägare som önskar deltaga måste: i) Vara införda i den av Värdepapperscentralen VPC AB förda aktieboken på avstämningsdagen som är den 4 juni 2008. Den som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste, för att ha rätt att deltaga i stämman, genom förvaltares försorg tillfälligt låta inregistrera aktierna i eget namn så att vederbörande är registrerad i god tid innan den 4 juni. ii) Anmäla deltagandet till Bolaget senast den 5 juni kl. 16:00. Anmälan kan göras per telefon 08-5000 7813, via fax 08-5000 7815, via email på adress agm@malkaoil.se eller via brev på adressen Malka Oil AB, Kaptensgatan 6, 114 57 Stockholm. Anmälan måste omfatta fullständigt namn, person- eller organisationsnummer, adress och telefonnummer. Om aktieägare vill låta sig representeras av ombud måste en skriftlig fullmakt ställd till ombudet vara bolaget tillhanda före årsstämman.

58

Ordlista Definitioner och generella förkortningar Bbl (barrel)

Fat. Ett fat = 159 liter

First North

First North OMX Nordic Exchange Stockholm AB

GKZ

Reservkommittén vid det ryska Naturresursministeriet

Kortnamn på First North

”MALK”

Malka Oil/Malka/Bolaget/Koncernen Malka Oil AB (publ), med eller utan dotterbolag beroende på sammanhang MSEK

Miljontal svenska kronor

MUSD

Miljontal USA dollar

NGM

Nordic Growth Market, NGM AB

RUR

Ryska Rubel

SEK

Svenska kronor

TSEK

Tusental svenska kronor

TUSD

Tusental USA dollar

USD

Amerikanska dollar

2D

Tvådimensionell

Bevisade reserver Bevisade reserver är reserver som kan uppskattas, genom analys av geologisk- och ingenjörsdata, vara med skälig tillförlitlighet kommersiellt utvinningsbara från ett givet datum, från kända reservoarer samt under rådande ekonomiska läge, existerande produktionsmetoder samt nuvarande regeringsbestämmelser. Bevisade reserver kan kategoriseras som utbyggda eller icke-utbyggda. Skulle deterministiska metoder tillämpas skulle termen tillförlitlighet anses uttrycka en hög grad av tillit att dessa kvantiteter kan utvinnas. Skulle sannolikhetslära tillämpas skulle det vara minst 90 procents sannolikhet att kvantiteterna som är utvunna är minst lika med de uppskattningar som gjorts

Net pay Den del av ett underjordiskt oljeförande lager vilken producerar olja. Anges ofta i meter Oljeekvivalent Energimått baserat på energiinnehållet i genomsnittlig råolja Paleozoikum Geologisk period, ca 570–245 miljoner år före nutid

Hydrofracturing En metod som syftar till att öka genomtränglighet av gas- och oljekällor

Sannolika reserver Sannolika reserver är icke bevisade reserver som genom analys av geologisk- samt ingenjörsdata anses mer sannolika att kunna utvinnas än motsatsen. I detta sammanhang anses det vara minst 50 procents sannolikhet att de utvunna kvantiteterna är minst lika stora som summan av bevisade och sannolika reserver

Jura Namn på det geologiska lager som bildades under juraperioden för cirka 208–146 miljoner år sedan

Seismik En metod för geofysisk prospektering genom interaktion mellan ljudvågor och berggrunden

Kolväten Kolväten är ett naturligt förekommande organiskt ämne bestående av väte och kol. Inkluderar råolja, naturgas och naturgaskondensat

Transneft Ryskt statsägt företag som äger Rysslands största oljepipelinesystem (totalt cirka 50 000 km)

Licens Ett bolag är garanterad rätten till en koncession och står för kostnaderna för prospektering och utbyggnad mot att man betalar staten licensavgift och royalties för produktion

Utvinningsbara reserver En uppskattning av mängden utvinningsbara oljereserver som innehas av aktuellt oljebolag

Malka Oil AB (publ) Kaptensgatan 6, 114 57 Stockholm Tel: +46 (8) 5000 7810 Fax: +46 (8) 5000 7815 info@malkaoil.se www.malkaoil.se