Freemoney 19.11.2015 by Freemoney

money

FREE

www.sofokleousin.gr

Εβδομαδιαία Οικονομική Εφημερίδα

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015 | ΑΡ. ΦΥΛΛΟΥ 179

Με διαπλοκή και media

ΔΙΕΘΝΗ

Η Ευρώπη στο συρματόπλεγμα

ανοίγει μέτωπο η κυβέρνηση

ΣΕΛ. 15 6

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Τι προβλέπει το ν/σ για την προστασία της πρώτης κατοικίας

● Αντίβαρο στο πολιτικό κόστος των νέων μέτρων ● Σύγκρουση με καναλάρχες και επιχειρηματικά συμφέροντα ● Προσπαθούν να αποκόψουν το Μαξίμου από τον ΣΥΡΙΖΑ

ΣΕΛ. 1519

ΑΓΟΡΕΣ Μονόδρομος είναι πλέον για τον Αλέξη Τσίπρα και την κυβέρνηση η μετωπική σύγκρουση με συμφέροντα και η αντιμετώπιση της διαπλοκής, καθώς η κυβέρνηση θα κληθεί να διαχειριστεί τώρα το υψηλό πολιτικό κόστος αντιδημοφιλών και υφεσιακών μέτρων, ενώ θα είναι

αναγκασμένη να επιδείξει πολιτική βούληση στην εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων. Το μέτωπο με τους δανειστές για την πρώτη αξιολόγηση έκλεισε, απαιτούνται όμως ακόμα αρκετά βήματα μέχρι να ανοίξει ουσιαστικά η συζήτηση για το χρέος. Σε αυτά τα σφυκτικά περιθώρια θα

βρεθεί να πιέζεται και από τον ΣΥΡΙΖΑ για την ανάληψη πρωτοβουλιών στήριξης και επέκτασης του κοινωνικού κράτους, καθώς και πρωτοβουλιών που θα εμπεδώσουν το αίσθημα κοινωνικής δικαιοσύνης. ΣΕΛ.

Αγορά δύο ταχυτήτων ΣΕΛ. 1520

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Αποψη

H τρομοκρατία δυσχεραίνει την στροφή στο ρεαλισμό

?Εν συντομία Πολιτική

ΣΕΛΙΔΑ

Μονόδρομος είναι πλέον για τον Αλέξη Τσίπρα και την κυβέρνηση η μετωπική σύγκρουση με συμφέροντα και η αντιμετώπιση της διαπλοκής, καθώς η κυβέρ-

Διεθνή Μετά το μακελειό στο Παρίσι η Ευρώπη μπαίνει σε μια νέα εποχή δραματικών αλλαγών, που θα επηρεά σουν άμεσα την καθημερινή ζωή των

Τράπεζες

8-9

ΣΕΛΙΔΕΣ

Στην επόμενη ημέρα είναι ήδη στραμμένη η προσοχή των τραπεζιτών καθώς και επενδυτών στις τράπεζες, καθώς η ανακεφαλαιοποίηση επιλύει το

Κόκκινα δάνεια

ΣΕΛΙΔΕΣ

10-11

Να κλείσει το συντομότερο δυνατόν η πρώτη αξιολόγηση του 3ου μνημονίου, προκειμένου να ξεκινήσει η συζήτηση για την αναδιάρθρωση του δημο-

Στεγαστικά δάνεια

Εκθεση-βόμβα για τις μεγαλύτερες τράπεζες του πλανήτη δημοσίευσε το Financial Stability Board ζητώντας από τις συστημικές να αντλήσουν περί τα 1,2

αγδαίες είναι οι εξελίξεις στη Γηραιά Ήπειρο και την παγκόσμια κοινότητα καθώς οι τρομοκρατικές επιθέσεις φέρνουν τα κράτη σε μια νέα φάση εσωστρέφειας, όξυνσης των αντιπαραθέσεων με τον «κοινό εχθρό» και διόγκωσης των εθνικιστικών συμπεριφορών.

Του Βαϊου Κρόκου Ανησυχητικό στοιχείο, από την άλλη πλευρά, είναι το γεγονός πως οι κοινωνίες είναι για μια ακόμα φορά έτοιμες να κάνουν εκπτώσεις σε ζητήματα Δημοκρατίας, ανθρωπίνων δικαιωμάτων και ελευθεριών στο όνομα της ασφάλειας και της πρόληψης κάθε κινδύνου. Η ατζέντα αλλάζει και βασική προτεραιότητα δεν είναι απλά η ανάπτυξη, η λιτότητα ή κάποιες μεταρρυθμίσεις στο Νότο, αλλά η καταπολέμηση της τρομοκρατίας και των τζιχαντιστών που απειλούν την φιλήσυχη Ευρώπη. Υπό αυτό το πρίσμα οι ΗΠΑ, με την εμπειρία τους από την 11η Σεπτεμβρίου είναι έτοιμες να βοηθήσουν μαζί με τους συμμάχους με ότι αυτό συνεπάγεται (ασφάλεια στην Ε.Ε, οριστική λύση στη Συρία κλπ). Η ανάγκη για πιο ανθρώπινη ενοποίηση της Ε.Ε υπό το πρίσμα της οικονομικής ευημερίας, και της αλληλεγγύης «πάνε περίπατο». Τα ρεαλιστικά συμπεράσματα και οι συστάσεις ηγετών με σκοπό να διορθωθούν τα «κακώς κείμενα» που οδήγησαν στην οικονομική κρίση, αντικαθίσταται από

την ενίσχυση κατασταλτικών μηχανισμών και κλειστών συνόρων. Υπενθυμίζεται βέβαια πως εγκαίρως η Γερμανία με την Άνγκελα Μέρκελ, για τους δικούς της λόγους, είχε αλλάξει την ατζέντα μετά την ελληνική συμφωνία, βάζοντας σε προτεραιότητα το προσφυγικό. Από τότε έχουν πραγματοποιηθεί συναντήσεις Ηγετών, κορυφαίων αξιωματούχων ή επισκέψεις σε Ελλάδα και άλλες χώρες για να δουν το πρόβλημα των ροών από κοντά αλλά τα αποτελέσματα ακόμα μόνο ικανοποιητικά δεν είναι. Στα εσωτερικό οι εκτιμήσεις για την πορεία της κυβέρνησης το επόμενο διάστημα είναι διφορούμενες. Η στροφή στον ρεαλισμό του Αλέξη Τσίπρα ναι μεν απέτρεψε χειρότερες και άγνωστες καταστάσεις για την κοινωνία και την οικονομία, ο «λογαριασμός» έφτασε...ΕΝΦΙΑ, πλειστηριασμοί, ισοδύναμα, συντάξεις, αγρότες είναι βασικοί πονοκέφαλοι για την κυβέρνηση η οποία καλείται τώρα να τηρήσει δεσμεύσεις οι οποίες θα διατηρήσουν την δημοφιλία της. Για να κάμψει τις

αντιδράσεις, θα επιχειρήσει να πάρει την κοινωνία με το μέρος του με κινήσεις υψηλού επικοινωνιακού αποτελέσματος, θέτοντας στο στόχαστρο τη διαπλοκή και τα Media. Ο πρωθυπουργός άλλωστε έχει κατηγορήσει τα κανάλια για δημιουργία κλίματος φόβου και πανικού στην κοινωνία. Το στοίχημα για την κυβέρνηση παραμένει πολύ δύσκολο καθώς θα πρέπει να επιδείξει πολιτική βούληση σε μεταρρυθμίσεις, να διατηρήσει την κοινωνική συνοχή αλλά και να ακολουθήσει και τις πανευρωπαϊκές αποφάσεις για την εξωτερική πολιτική της Ε.Ε κατά των απειλών που δέχεται. Η Ελλάδα συνεχίζει να αποτελεί ιδιαίτερη περίπτωση, όπως έχουν παραδεχτεί και ξένοι ηγέτες, καθώς η παρατεταμένη λιτότητα έχει φέρει την κοινωνία στα όρια των αντοχών της, ενώ η κρίσιμη γεωπολιτική της θέση είναι αδιαμφισβήτητη. Οι επόμενοι μήνες όμως αναμένονται ακόμα πιο δύσκολοι καθώς οι έξωθεν πιέσεις δεν θα αφορούν μόνο την εφαρμογή της συμφωνίας.

ΕΚΤΥΠΩΣΗ: IRIS PRINT AEBE

Εβδομαδιαία Οικονομική Εφημερίδα

ΣΕΛΙΔΑ

Να ξεκαθαρίσει το τοπίο σχετικά με τα «κόκκινα» στεγαστικά δάνεια, επιχειρεί το Μέγαρο Μαξίμου, μετά και την επίθεση που δέχεται από την Νέα Δημοκρα-

Προβλήματα

ΣΕΛΙΔΕΣ

Εκδίδεται από την Freenet S.A Σκουλενίου 4 ΤΚ: 105 61 Αθήνα ΤΗΛ: +30 210. 95 32 408, +30 210. 32 25 778, FΑΧ: +30 210. 32. 25. 039 ΕΚΔΟΤΗΣ: Χαράλαμπος Νιάκας ΔΙΕΥΘΥΝΤΗΣ: Χρήστος Φράγκου e-mail: cfragou@freenetsa.com ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΣΥΝΤΑΞΗΣ: Αννίτα Νιάκα e-mail: annita@freenetsa.com ΑΡΧΙΣΥΝΤΑΚΤΕΣ: Πολιτικό: Βάιος Κρόκος e-mail: vaios@freenetsa.com Οικονομικό, Επιχειρήσεις, Χρηματιστήριο: Νίκος Κονδυλόπουλος e-mail: nikos@freenetsa.com ΣΥΝΤΟΝΙΣΜΟΣ ΥΛΗΣ: Νικόλ Κλάδη e-mail: nikol@freenetsa.com, Χριστίνα Τζογανάκη e-mail: christina@freenetsa.com ΡΕΠΟΡΤΑΖ: Ιατρικό: Α. Αγγελοπούλου, Ρ. Σκουρογιάννη e-mail: roula@freenetsa.com, Ασφάλειες, Τουρισμός: Έλενα Ερμείδου e-mail: elena@freenetsa.com ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ: Χρύσα Βουλγαρίδου e-mail: xrysa@freenetsa.com MARKETING DIRECTOR: Ευδοκία Μύτιλη e-mail: k.mytili@freenetsa.com PR DIRECTOR: Σοφία Μύτιλη e-mail: sofia@freenetsa.com ΥΠΟΔΟΧΗ ΔΙΑΦΗΜΙΣΗΣ: Μ. Τσαούση e-mail: mary@freenetsa.com

www.sofokleousin.gr

Διανέμεται ΔΩΡΕΑΝ Για δελτία τύπου: dt@sofokleousin.gr Για φωτογραφίες: photos@sofokleousin.gr

*ΑΠΑΓΟΡΕΥΕΤΑΙ η αναδημοσίευση, η αναπαραγωγή, ολική, μερική ή περιληπτική, ή κατά παράφραση, ή διασκευή απόδοσης του περιεχομένου της εφημερίδας με οποιονδήποτε τρόπο, μηχανικό, ηλεκτρονικό, φωτοτυπικό, ηχογραφήσεως ή άλλο, χωρίς προηγούμενη γραπτή άδεια του εκδότη. Νόμοι 238/ 1970, 4301/1979, Ν.100/1975, ΝΔ 3565/1956 και 4254, 1962 και κανόνες του Διεθνούς Δικαίου.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Οικονομία & Πολιτική

Μέτωπο Τσίπρα με διαπλοκή και media για να κερδίσει την κοινωνία

Η μάχη με τους βαρόνους

ονόδρομος είναι πλέον για τον Αλέξη Τσίπρα και την κυβέρνηση η μετωπική σύγκρουση με συμφέροντα και η αντιμετώπιση της διαπλοκής, καθώς η κυβέρνηση θα κληθεί να διαχειριστεί τώρα το υψηλό πολιτικό κόστος αντιδημοφιλών και υφεσιακών μέτρων, ενώ θα είναι αναγκασμένη να επιδείξει πολιτική βούληση στην εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων. Των Χρήστου Φράγκου και Χριστίνας Τζογανάκη Το μέτωπο με τους δανειστές για την πρώτη αξιολόγηση έκλεισε, απαιτούνται όμως ακόμα αρκετά βήματα μέχρι να ανοίξει ουσιαστικά η συζήτηση για το χρέος. Σε αυτά τα σφυκτικά περιθώρια θα βρεθεί να πιέζεται και από τον ΣΥΡΙΖΑ για την ανάληψη πρωτοβουλιών στήριξης και επέκτασης του κοινωνικού κράτους, καθώς και πρωτοβουλιών που θα εμπεδώσουν το αίσθημα κοινωνικής δικαιοσύνης. Σε αυτό το μέτωπο η κυβέρνηση και προσωπικά ο πρωθυπουργός καλούνται τώρα να επιδείξουν βούληση και αποτελεσματικότητα, ώστε να περάσουν τη στενωπό των νέων μέτρων και των επερχόμενων διαπραγμαετύσεων με το δυνατόν λιγότερες απώλειες και διαφυλάττοντας τη συνοχή τόσο της Κονοβουλετυικής Ομάδας όσο και του ΣΥΡΙΖΑ. Με δεδομένες τις τεταμένες σχέσεις με ισχυρά συγκροτήματα media, η προσπάθεια επικοινωνιακής διαχείρισης του πολιτικού κόστους θα είναι δύσκολη. Ήδη το Πρώτο Θέμα του Θέμου Αναστασιάδη πλαγιοκοπεί την κυβέρνηση, χτυπώντας με κάθε ευκαιρία τόσο προβεβλημένα στελέχη όσο και ανθρώπους του κομματικού μηχανισμού του ΣΥΡΙΖΑ. Τα δημοσιεύματα και η πολιτική κριτική που ασκείται στην κυβέρνηση, κυρίως από

ους δύο πρώτους σκοπέλους περνά η κυβέρνηση, καθώς η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών βαίνει προς το τέλος της, και την ίδια στιγμή υπήρξε συμφωνία θεσμών – κυβέρνησης για την πρώτη αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος. Βεβαίως παραμένουν αρκετά ανοικτά μέτωπα που η Αθήνα θα πρέπει να κλείσει τους επόμενους μήνες, ωστόσο πλέον φαίνεται μια αχτίδα φωτός για τη χώρα και την οικονομία. Της Αμαλίας Κάτζου Και μπορεί κάποιος να θεωρήσει αισιόδοξη την παραπάνω εκτίμηση, ωστόσο μία σειρά από δεδομένα συνηγορούν προς αυτή την κατεύθυνση.

Κινήσεις υψηλού επικοινωνιακού αποτελέσματος για να διαχειρισθεί το πολιτικό κόστος των νέων μέτρων το εξωτερικό, φαίνεται ότι εστιάζουν στην αποκοπή του υπουργικού συμβουλίου και του Αλέξη Τσίπρα από τον κομματικό μηχανισμό, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για αποϊδεολογικοποίηση του κυβερνητικού σχήματος. Με τον τρόπο αυτό καλλιεργείται το έδαφος για τη μετάλλαξη του κυβερνητικού συνασπισμού και την εισχώρηση σε αυτόν προσώπων από άλλους χώρους. «Αντιπυρική ζώνη» Τους σχεδιασμούς αυτούς αντιλαμβάνονται τόσο στο Μαξίου όσο και στην Κουμουνδούρου, με αποτέλεσμα να έχουν υιοθετήσει πολιτική χαμηλών τόνων. Στόχος της κυβέρνησης είναι η ταχεία αποναρκοθέτηση του πολιτικού σκηνικού ώστε να δημιουργηθεί η απαιραίτητη αντιπυρική ζώνη που θα προστατεύσει κόμμα και κυβέρνηση από τις επιθέσεις. Η κυβέρνηση πέρασε τους δυο πρώτους δύσκολους σκοπέλους, την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών και την ολοκλή-

ρωση και την επίτευξη συμφωνίας με τους δανειστές για την αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος. Το επόμενο μεγάλο στοίχημα για τον Αλέξη Τσίπρα είναι η μάχη για την ψήφιση του πολυνομοσχεδίου, το οποίο περιλαμβάνει τα προαπαιτούμενα μέτρα που θα ανοίξουν το δρόμο για την εκταμίευση της υποδόσης των 2 δισ. ευρώ και των 10 δισ. ευρώ για τις ανακεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών. Για να κάμψει τις αντιδράσεις που πυροδοτούν τα νέα μέτρα, θα επιχειρήσει να πάρει την κοινωνία με το μέρος του με κινήσεις υψηλού επικοινωνιακού αποτελεσμάτος, θέτοντας στο στόχαστρο τη διαπλοκή και τα Media. Ο πρωθυπουργός άλλωστε έχει κατηγορήσει τα κανάλια για δημιουργία κλίματος φόβου και πανικού στην κοινωνία. Η έκβαση της ιδιότυπης διελκυστίνδας κυβέρνησης-μιντιαρχών είναι αδύνατον να προβλεφθεί σε αυτή τη φάση. Σίγουρο πάντως θεωρείται ότι οι εντάσεις και τα χτυπήματα θα παραμείνουν στην ημερήσια διάταξη για καιρό ακόμα.

Η κυβέρνηση έχει ανοίξει μέτωπο με τους καναλάρχες και τους ισχυρούς εκδότες, επιχειρώντας να θέσει τον δάκτυλο επί τον τύπον των ήλων, ζητώντας τη διερεύνηση ενδεχόμενης προνομιακής μεταχείρισης επιχειρήσεων media από τράπεζες. Οι κινήσεις της αναμένεται να βάλουν φωτιά στο σκηνικό σε μια ιδιαίτερα ευαίσθητη περίοδο, αποδεικνύοντας την πολιτική βούληση του ίδιου του πρωθυπουργού να χτυπηθεί με τα διαπλεκόμενα συμφέροντα και να κόψει τον ομφάλιο λώρο που συνδέει media και τράπεζες. Είναι άλλωστε γνωστό ότι η πλειονότητα των καναλιών παραπαίουν οικονομικά, οι μέτοχοι δεν βάζουν το χέρι στην τσέπη, ενώ έχουν και μεγάλες οφειλές σε φόρους. Παράλληλα οι μέτοχοι των καναλιών εθνικής εμβέλειας, Μπόμπολας, Βαρδινογιάννης, Κοντομηνάς, Κυριακού, Αλαφούζος, αλλά και μεγάλων εκδοτικών επιχειρήσεων, όπως ο ΔΟΛ (Σταύρος Ψυχάρης) χρησιμοποιούν την επιρροή των μέσων για την προώθηση δικών τους συμφερόντων από άλλες επιχειρηματικές δραστηριότητες, πιέζοντας την εκάστοτε κυβέρνηση. Οι υποθέσεις Φλαμπουράρη - Πανούση είναι ενδεικτικές του εκρηκτικού κλίματος που έχει διαμορφωθεί μεταξύ των δυο πλευρών, με την κόντρα μεταξύ μιντιαρχών και στελεχών του ΣΥΡΙΖΑ να μεταφέρεται πλέον σε προσωπικό επίπεδο. Η σκανδαλολογία για την εταιρία του Αλέκου Φλαμπουράρη, οι καταγγελίες του Γιάννη Πανούση, καθώς και η άρνηση του Mega να δώσει τον λόγο στην κυβερνητική εκπρόσωπο, εντάσσονται στο γενικότερο πλαίσιο της αντιπαράθεσης των δυο πλευρών και χρησιμοποιούνται ως μέσω πίεσης και όχι ως πρόκριμα για κάθαρση.

Aσσος στο μανίκι τα ομόλογα Ένα πρώτο αισιόδοξο μήνυμα έρχεται από την ελληνική αγορά ομολόγων, καθώς τα επιτόκια δανεισμού της χώρας έχουν υποχωρήσει σημαντικά και βρίσκονται κοντά σε χαμηλά διετίας. Συγκεκριμένα η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου βρίσκεται οριακά πάνω από το 7%, το χαμηλότερό του επίπεδο από τις αρχές του Οκτωβρίου πέρυσι, ενώ η αποκλιμάκωση για το ομόλογο λήξεως του 2017 είναι ακόμα πιο εντυπωσιακή, με την απόδοσή του να πέφτει χαμηλότερα από το 6%. Αξίζει να σημειωθεί πως η απόδοση του τριετούς ήταν στο 10% στα μέσα

του Οκτωβρίου. Αυτή η αποκλιμάκωση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων καταδεικνύει πως έχει μειωθεί το country risk αλλά και η πιθανότητα Grexit, με αποτέλεσμα ξένοι επενδυτές να προχωρούν σε αγορές τίτλων στη δευτερογενή αγορά, ποντάροντας και στο γεγονός ότι τα ελληνικά ομόλογα το επόμενο διάστημα θα εισέλθουν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Σύμφωνα με πληροφορίες υπέρ των ελληνικών ομολόγων στοιχηματίζουν γνωστά ονόματα της βιομηχανίας του «έξυπνου»

χρήματος, όπως το Third Point, το York Capital Management, το Alden Global Capital, το Greylock Capital Management και το Eaglevale Partners. Και εάν συνεχιστούν οι αγορές τότε τα επιτόκια δανεισμού θα υποχωρήσουν κι άλλο. Και αυτό θα είναι ένας «άσσος στο μανίκι» της ελληνικής κυβέρνησης, ώστε να δρομολογήσει την έξοδο της χώρας στις αγορές μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2016. Το είπε άλλωστε και ο επικεφαλής του ESM, κ. Κλάους Ρέγκλινγκ, ότι οι ευρωπαίοι θα βοηθήσουν την Ελλάδα να εξέλθει στις αγορές. Αλλά και οι Financial

Times σε σχετικό τους υποστήριξαν πως η ελληνική κυβέρνηση σχεδιάζει επιστροφή στις αγορές δανεισμού το καλοκαίρι του 2016. Η άποψη που επικρατεί στους κόλπους της κυβέρνησης είναι πως οι συνθήκες για γίνει αυτό το μεγάλο βήμα θα ωριμάσουν μετά και την ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης, το Φεβρουάριο. Εάν όλα πάνε κατ’ ευχή και υποχωρήσουν περαιτέρω οι αποδόσεις των ομολόγων, τότε θα επιχειρήσει να επιχειρήσει να βγει, πιθανότατα με επταετές ομόλογο στις αγορές, δημιουργώντας κι ένα ολοκληρωμένο «καλάθι» ομολόγων. Βεβαίως η έκδοση θα είναι κλεισμένη και ντιλαρισμένη από πριν, όπως συνέβη και την άνοιξη του 2014.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Διεθνή

Η Ευρώπη στο συρματόπλεγμα.

Τι αλλάζει μετά το μακελειό στο Παρίσι Στο βωμό της ασφάλειας ατομικές ελευθερίες και δικαιώματα. Ξενοφοβία, αυταρχισμός. Η ακροδεξιά παίζει στο γήπεδο της

οι επόμενοι μήνες θα είναι οπωσδήποτε πολύ δύσκολοι για την αριστερή κυβέρνηση του ΑλέξηΤσίπρα. Οι έξωθεν πιέσεις θα γίνουν πολύ εντονότερες. Και δεν θα αφορούν μόνον την υλοποίηση της συμφωνίας στήριξης και την τήρηση των όρων του μνημονίου.

ετά το μακελειό στο Παρίσι η Ευρώπη μπαίνει σε μια νέα εποχή δραματικών αλλαγών, που θα επηρεάσουν άμεσα την καθημερινή ζωή των πολιτών, τη λειτουργία των κρατικών μηχανισμών, τις διεθνείς σχέσεις και τις πολιτικές εξελίξεις. Οι ατομικές ελευθερίες, η ανεκτικότητα, οι ανοιχτές κοινωνίες – βασικά στοιχεία της δημοκρατίας - θα είναι τα πρώτα θύματα. Ο άνεμος των αλλαγών φυσάει αυτή τη φορά προς τα δεξιά: Περισσότερη ξενοφοβία, μισαλλοδοξία και ρατσισμός, ενίσχυση των κατασταλτικών μηχανισμών σε βάρος των ατομικών δικαιωμάτων, άνοδος των ακροδεξιών κινημάτων.

Ευρωπαίοι στο Ισλαμικό Κράτος και οι γειτονιές των τρομοκρατών

Του. Χ. Νιάκα Η ψύχωση για «ασφάλεια» που κατέλαβε τις ΗΠΑ μετά το χτύπημα στις δίδυμους πύργους, μπορεί να δημιουργηθεί και στη γηραιά ήπειρο, οδηγώντας κυβερνήσεις και πολιτικές ηγεσίες σε άφρονες κινήσεις στρατιωτικών επεμβάσεων, όπως εκείνες στο Αφγανιστάν, στο Ιράκ και τη Συρία, οι οποίες αντί να εξαλείψουν, εξέθρεψαν το «κακό». Προς το παρόν, η τρομοϋστερία για τον ισλαμικό κίνδυνο βρίσκει πρόσφορο έδαφος στα συντηρητικότερα στρώματα ευρωπαϊκών κοινωνιών και υιοθετείται ασμένως από κυβερνήσεις ορισμένων χωρών, που προσπαθούσαν μέχρι τώρα να εμποδίσουν την εφαρμογή κοινής ευρωπαϊκής πολιτικής στο προσφυγικό. Κάγκελα παντού Μόλις δύο 24ωρα μετά το μακελειό στη γαλλική πρωτεύουσα, είναι πλέον φανερό προς τα πού κινούνται οι εξελίξεις. Η ΕΕ περιχαρακώνεται, μπαίνει σε συρματοπλέγματα, χώρες της κεντροανατολικής Ευρώπης κλείνονται στο «καβούκι» τους, προσπαθούν να γίνουν φρούρια και να κρατήσουν απ’ έξω αλλοεθνείς και αλλόθρησκους που αναγορεύονται σε επικίνδυνο εχθρό για τις κοινωνίες τους. Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι πριν ακόμη αναλάβει καθήκοντα η νεοεκλεγμένη συντηρητική κυβέρνηση της Πολωνίας, έσπευσε δια του ΥΠΕΞ να προειδοποιήσει ότι δεν θα σεβαστεί της αποφάσεις της ΕΕ και δεν θα δεχθεί πρόσφυγες στο έδαφος της, επικαλούμενη «κινδύνους» μετά το αιματοκύλισμα στο Παρίσι. Ακόμη και στις δημοκρατικές, ανοικτές και κατά παράδοση ανεκτικές κοινωνίες της Δυτικής Ευρώπης κερδίζουν πάλι έδαφος η ξενοφοβία και ο συγκαλυμμένος ρα-

τσισμός. Στη Γαλλία η Μαρί Λεπέν ζήτησε να τεθούν εκτός νόμου οι ισλαμικές οργανώσεις – ακόμη κι εκείνες που έχουν μόνον πολιτιστικές δραστηριότητες. Ο αυτοχειριασμός της δημοκρατίας Το πιο ανησυχητικό είναι ότι με το κλίμα που καλλιεργείται, όλο και περισσότεροι πολίτες είναι πρόθυμοι να θυσιάσουν ατομικά δικαιώματα και δημοκρατικές ελευθερίες, προκειμένου να υπάρξει περισσότερη «ασφάλεια». Οι κυβερνήσεις και οι κρατικοί μηχανισμοί αυτό ακριβώς θέλουν – και ετοιμάζονται να λάβουν ανάλογα μέτρα, υποσχόμενοι προληπτική αντιμετώπιση του «κινδύνου». Οι Αμερικανοί είναι έτοιμοι να προσφέρουν βοήθεια προς αυτή την κατεύθυνση, αξιοποιώντας την πείτα και την τεχνογνωσία που απέκτησαν στο κυνήγι της τρομοκρατίας, μετά το χτύπημα της 11ης Σεπτεμβρίου. Τους επόμενους μήνες κυρίαρχο θέμα σε πολλές ευρωπαϊκές χώρες θα είναι ο περιορισμός των ατομικών ελευθεριών, η ουσιαστική κατάργηση του απορρήτου στις επικοινωνίες, η «αντιτρομοκρατική» δράση των υπηρεσιών ασφαλείας και η ενίσχυση των κατασταλτικών μηχανισμών. Πολλά από αυτά τα μέτρα θα φαίνονται επιβεβλημένα – και τα μέσα ενημέρωσης θα αναλάβουν να πείσουν την κοινή γνώμη για την ‘αναγκαιότητα» τους. Σε ορισμένες χώρες χωρίς μεγάλη δημοκρατική παράδοση το έδαφος είναι ήδη έτοιμο και δεν θα χρειασθεί προσπάθεια. Το καθοριστικό για την Ευρώπη είναι τι θα γίνει σε χώρες όπως η Γαλλία, η Γερμανία, η Ολλανδία, η Ιταλία – αν κι εκεί θα επικρατήσει η λογική ότι η δημοκρατία πρέπει να περιορισθεί για λόγους ασφάλειας.

Μετά το μακελειό στο Παρίσι, η πρώτη κίνηση της γαλλικής κυβέρνησης ήταν να επιβάλει ουσιαστικά στρατιωτικό νόμο στην πρωτεύουσα και να κλείσει τα σύνορα. Περιορισμοί στα ατομικά δικαιώματα θα συνεχίσουν να υπάρχουν έστω και ατύπως, ενώ οι υπηρεσίες ασφαλείας ασφαλώς θα καταστρατηγούν κανόνες και νόμους σε μεγαλύτερη κλίμακα απ’ ό,τι στο παρελθόν. Ο φόβος είναι ότι αυτό μπορεί να γίνει ενδημικό φαινόμενο, που θα φαλκιδεύει σταδιακά την ουσία της δημοκρατίας. Στο γήπεδο της Δεξιάς Οι επιπτώσεις από τα αιματηρά γεγονότα στο Παρίσι θα είναι ασφαλώς πολύ ευρύτερες, επηρεάζοντας σε σημαντικό βαθμό και τις πολιτικές εξελίξεις. Μέσα στο κλίμα φόβου, ανασφάλειας και κινδυνολογίας που θα καλλιεργηθεί, οι κοινωνίες θα γίνουν συντηρητικότερες. Θα βρούν πρόσφορες συνθήκες ν’ «ανθίσουν» απόψεις ξενοφοβίας και πολιτικού αυταρχισμού, θα κερδίσουν έδαφος τα ακροδεξιά κινήματα. Το κέντρο βάρους της πολιτικής ζωής και η θεματολογία του πολιτικού διαλόγου θα μετακινηθούν σε ζητήματα «ασφάλειας», προστασίας από υποτιθέμενους εχθρούς, κοινωνικής ειρήνης. Σ’ αυτό το «γήπεδο» τα δεξιά κόμματα παίζουν στην… έδρα τους και φυσικά ευνοούνται. Θα έχουν λοιπόν τον πρώτο λόγο στις εξελίξεις , καθώς η Ευρώπη θα στρέφεται σε συντηρητικότερες θέσεις και τα θέματα λιτότητας-ανάπτυξης θα περνούν σε δεύτερη μοίρα. Η Ελλάδα αποτελεί βέβαια ιδιαίτερη περίπτωση, καθώς η παρατεταμένη λιτότητα και τα τρία μνημόνια έχουν φέρει την κοινωνία στα όρια των αντοχών της. Πάντως

Mακροχρόνιες είναι οι ανησυχίες για την στρατολόγηση Ευρωπαίων από τον ISIS. Πράγματι, οι γαλλικές Αρχές έχουν εδώ και αρκετό καιρό προειδοποιήσει ότι η στρατολόγηση Ευρωπαίων από τον ISIS ήταν εκτός ελέγχου. Οι επίσημοι αριθμοί ποικίλλουν, αλλά πιστεύεται ότι πάνω από χίλιοι κάτοικοι της Γαλλίας έχουν ενταχθεί στον ISIS, μεταξύ των οποίων και αρκετές εκατοντάδες γυναίκες. Πόσοι επέστρεψαν είναι ασαφές. Οι εκτιμήσεις είναι για περίπου 250, αλλά όπως έδειξε η καταστροφή της Παρασκευής, είναι αμφίβολο αν οι γαλλικές Αρχές γνωρίζουν πραγματικά. Παράλληλα, μικρές πόλεις ή γειτονιές σε πολλές ευρωπαϊκές πόλεις έχουν εξελιχθεί σε κέντρα τζιχαντιστών. Για παράδειγμα το Molenbeek στις Βρυξέλλες , μια γειτονιά που ακόμη και ο Βέλγος υπουργός που είναι αρμόδιος για την περιοχή παραδέχθηκε ότι βρίσκεται στο σταυροδρόμι των προβλημάτων της Ευρώπης με την εμπνευσμένη από το ISIS τρομοκρατία. Το Molenbeek είναι ευρέως γνωστό ως ένα μέρος συνάντησης για τους τζιχαντιστές και διαφυγής για τους Γάλλους μαχητές όταν δεν θέλουν να πάνε στην πατρίδα τους. Ο Mehdi Nemmouche, ο τρομοκράτης που πυροβόλησε και σκότωσε τέσσερις ανθρώπους σε επίθεση έξω από το εβραϊκό μουσείο στις Βρυξέλλες τον Μάιο του 2014, βρήκε προσωρινό καταφύγιο στο Molenbeek μετά την επιστροφή του από τις μάχες με το ISIS. Ο Γαλλο-μαροκινός τρομοκράτης Ayoub el-Khazzani, του οποίου το χτύπημα τον Αύγουστο του 2015 σε ένα τρένο από τις Βρυξέλλες στο Παρίσι αποτράπηκε από δύο Αμερικανούς στρατιώτες που βρίσκονταν σε διακοπές, επίσης σταμάτησε στο Molenbeek στο δρόμο της επιστροφής του από το Ισλαμικό Κράτος. Μαζί με το Molenbeek, Lunel και η την Luton είναι μικρές πόλεις και γειτονιές που έχουν γίνει διαβόητες για τον μεγάλο αριθμό των νέων ανδρών και γυναικών που έχουν ταξιδέψει στην Συρία και βλέπουν τους εαυτούς τους ως κατοίκους του Ισλαμικού Κράτους.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

προσφυγικο

Ιδιωτικοποιήθηκαν Eurobank, Alpha Bank

Τα κόκκινα δάνεια φέρνουν μεγάλες αλλαγές

Περιορίστηκε δραστικά η κρατική συμμετοχή

ΣΕΛ. 15 10-11

Πού βάζουν πωλητήρια οι τράπεζες

ΣΕΛ. 158

Εκθεση βόμβα FSB για τράπεζες

ήταν ανενεργά, εν τούτοις στο νέο μετοχικό τοπίο το Ταμείο δεν έχει… μετοχές. Μετά της διαδικασίας του book building τα νέα δεδομένα αλλάζουν άρδην τους μετοχικούς συσχετισμούς στις δυο τράπεζες, καθώς στη μεν Eurobank η συμμετοχή του ΤΧΣ υποχωρεί στο

4%, ενώ κάτω του 20% πέφτει η συμμετοχή του στην Alpha Bank. Το ΤΧΣ όμως επενδύει για ακόμη μια φορά περισσότερα κεφάλαια από τους ιδιώτες στις τράπεζες, χάνοντας όμως εν τέλει τον έλεγχο… Αυτό συνέβη ΣΕΛ.

ΣΕΛ. 1517

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Τράπεζες

Πού «βάζουν» πωλητήρια οι τράπεζες

πιθετικές κινήσεις σε ό,τι αφορά στις πωλήσεις non core business assets αλλά και στις περικοπές κόστους περιλαμβάνουν τα επικαιροποιημένα πλάνα αναδιάρθρωσης που υπέβαλαν οι τράπεζες στοn SSM και στην DG Comp. Της Αμαλίας Κάτζου Tα τραπεζικά ιδρύματα αμέσως μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης είναι αναγκασμένες να επισπεύσουν την υλοποίηση των όσων περιγράφονται στα capital plans. SSM και DG Comp έχουν ήδη στείλει μήνυμα στις τράπεζες πως δεν θα πρέπει άμεσα να «τρέξουν» κάποιες από τις δράσεις που περιγράφονται στα επιχειρησιακά πλάνα. Η Εθνική ανακοίνωσε και επισήμως την πρόθεσή της να πουλήσει το σύνολο της τουρκικής θυγατρικής της Finansbank, κάτι το οποίο σηματοδοτεί την αποεπένδυσή της από τη γειτονική χώρα. Προκειμένου να ενισχυθεί κεφαλαιακά η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας αποφάσισε να «θυσιάσει» ολόκληρη την Finansbank, το ποιο πολύτιμο «ασημικό» της. Η ενσώματη λογιστική αξία της τουρκικής θυγατρικής ανέρχεται σε 3,4 δισ. ευρώ, οπότε ενδεχόμενη πώληση του συνόλου της Finansbank θα ενισχύσει σημαντικά τα κεφάλαια της Εθνικής, άμεσα (τίμημα) και έμμεσα (μείωση του σταθμισμένου ενεργητικού κατά 21,6 δισ. ευρώ). Εν τω μεταξύ υπό την προϋπόθεση ότι θα βελτιωθούν οι οικονομικές συνθήκες, η διοίκηση της Εθνικής εκτιμά πως μπορεί να ξεπεραστούν τα εμπόδια που έχουν ανακύψει στους δρομολογημένους διαγωνισμούς πώλησης της NBGI και της Αστήρ Παλάς. Τέλος η Εθνική θα επιταχύνει τη διαδικασία διάθεσης πακέτου της Εθνικής Ασφαλιστικής. Από την πλευρά της η Eurobank βάζει σε πρώτη προτεραιότητα την πώληση πλειοψηφικού πακέτου της Eurolife. Δεν έχει εγκαταλειφθεί όμως και η ιδέα για εισαγωγή της ασφαλιστικής στο Χρηματιστήριο Αθηνών και τμηματική πώληση. Σε ό,τι αφορά στην Alpha Bank αναμένεται να τρέξει άμεσα την πώληση του Hilton για το οποίο ενδιαφέρον έχουν επιδείξει private equity funds. Tέλος για την Τράπεζα Πειραιώς, βασικός στόχος παραμένει η ολοκλήρωση της εκκρεμούσας πώλησης της ΑΤΕ Ασφαλιστικής στην ERGO, η οποία συμφωνήθηκε το περυσινό καλοκαίρι. Παράλληλα η Τρ. Πειραιώς αναμένεται να δρομολογήσει την πώληση του μειοψηφικού ποσοστού στην Ευρωπαϊκή Πίστη.

Οι τράπεζες θα βγάλουν κέρδη από

Η λειτουργία του NPL Market,

την επόμενη ημέρα είναι ήδη στραμμένη η προσοχή των τραπεζιτών καθώς και επενδυτών στις τράπεζες, καθώς η ανακεφαλαιοποίηση επιλύει το βασικό ζητούμενο της φερεγγυότητας χωρίς όμως τα κεφάλαια αυτά να μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε παραγωγικές δραστηριότητες Συνεπώς, οι τραπεζίτες είναι αναγκασμένοι να αναζητήσουν ρευστότητα, να διαμορφώσουν νέους μηχανισμούς διαχείρισης ρίσκου και νέους τομείς παραγωγής εσόδων και κεφαλαίου, ώστε να αρθούν οι τράπεζες στο ύψος των περιστάσεων. Του Χρήστου Φράγκου Σε αυτή τη φάση το μείζον ζήτημα είναι η λειτουργία του NPL Market, την αγοράς δηλαδή των κόκκινων δανείων, στην οποία οι τράπεζες θα μπορούν να πουλήσουν σε funds και επενδυτικά σχήματα επιχειρηματικά δάνεια, εκχωρώντας παράλληλα -κατ επιλογή- ακόμα και το servicing (δηλαδή το κυνήγι της είσπραξης). Σύμφωνα με τη συμφωνία που συνήψε η κυβέρνηση με τους δανειστές τα επιχειρηματικά δάνεια που θα είναι δυνατόν να πουληθούν θα είναι πάνω από 1 εκατ. ευρώ ανεξόφλητης αξίας, και θα δύναται να μετατραπούν σε μετοχές, εκούσια ή ακούσια

της διοίκησης. Η λειτουργία αυτής της αγοράς στόχο έχει την κάθαρση των ισολογισμών των τραπεζών, την είσοδο φρέσκου χρήματος και τη σταδιακή ανάκτηση απωλειών. Σύμφωνα με τα επιχειρηματικά σχέδια που έχουν υποβάλλει οι τράπεζες στις αρμόδιες αρχές, εντός του 2016 αλλά πολύ περισσότερο το 107-18 προβλέπεται η

αλλαγή του status πολλών κόκκινων επιχειρηματικών δανείων, μέσω είτε αναδιάρθρωσης είτε από εξαγορές των ίδιων των επιχειρήσεων. Στόχος είναι η αντιστροφή των προβλέψεων που έχουν αναλάβει οι τράπεζες κατά το προηγούμενο χρονικό διάστημα. Αυτό θα οδηγήσει σε σημαντική βελτίωση των οικονομικών μεγεθών, βελτίωση των

Κόκκινα δάνεια και NPL market τα κλειδιά για την επόμενη ημέρα Η

συμφωνία της κυβέρνησης με τους Θεσμούς για τη λειτουργία του NPL Market καθώς και για τη διαχίρηση των κόκκινων δανείων σε συνδυασμό εμ την αποδέσμευση των 10 δισ. από τον ESM ήταν οι καταλύτες για την ιδιαίτερα επιτυχημένη έκμβαση των αυξήσεων κεφαλαίου στις τράπεζες, με τη Eurobank και την Alpha Bank να περνούν σε χέρια ιδιωτών από σήμερα το πρωί. Της Χριστίνας Τζογανάκη Όπως είχε και στο παρελθόν επισημάνει το sofokleousin.gr το πλαίσιο λειτουργίας της αγοράς

Το πλαίσιο λειτουργίας της αγοράς κόκκινων δανείων είναι αυτό που δίνει στους επενδυτές την προοπτική για απόδοση των κεφαλαίων τους

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Τράπεζες

τα κόκκινα επιχειρηματικά δάνεια οι προοπτικές και οι κίνδυνοι

ισολογισμών και της εσωτερικής αξίας του ενεργητικού τους καθώς και της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων. Προοδευτικά και με τη σταδιακή εξισορρόπηση των τάσεων στην οικονομία η αγοραία αξία των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα ενισχυθεί καθώς ανατιμηθούν τα collaterals, ενώ θα ανοίξει και ο δρόμος απευθείας χρηματοδότησης από την ΕΚΤ

κόκκινων δανείων είναι αυτό που δίνει στους επενδυτές την προοπτική για απόδοση των κεφαλαίων τους, καθώς μέσω αυτού εκτιμούν ότι οι τράπεζες θα μπορέσουν να επιστρέψουν στην κερδοφορία. Ενδεικτική της σπουδαιότητας του NPL Market για την επόμενη ημέρα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος είναι η παρέμβαση του Μάριο Ντράγκι ο οποίος

για τα υγιή εταιρικά δάνεια, βοηθώντας αισθητά τη ρευστότητα των τραπεζών. Οι τράπεζες παίρνουν τα κλειδιά Παράλληλα οι τράπεζες αποκτούν τη δυνατότητα παρέμβασης στο management των εταιριών που έχουν μεγάλες ληξιπρόθεσμες οφειλές και έχουν αποτύχει στην εφαρμογή των σχεδίων αναδιάρθρωσης. Πρακτικά αυτό συνεπάγεται δυνατότη-

με διαρροές και δηλώσεις του επισημαίνει ότι: “Η νοοτροπία αποπληρωμής ενός χρέους πρέπει να επανέλθει ειδάλλως δεν θα υπάρξει κανονική λειτουργία τραπεζικού συστήματος”. Με τη δήλωση του αυτή ο επικεφαλής της ΕΚΤ καθιστά σαφές ότι θα πρέπει πριν από τα μέτρα κοινωνικής προστασίας να εξαντληθούν οι προσπάθειες ανάκτησης δανείων, θέτοντας δηλαδή τον

τα των τραπεζών να αναδιατάξουν ακόμα και ολόκληρους επιχειρηματικούς κλάδους που βρίσκονται σε κρίση λόγω ύφεσης ή αδυναμίας παρακολούθησης του ανταγωνισμού. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα με τις ιχθυοκαλλιέργειες οι οποίες ανθίστανται επί μακρών στις πιέσεις για συγκέντρωση. Η βεντάλια των εργαλείων που αποκτούν τώρα οι τράπεζες, με βάση τον νέο εφαρμοστικό νόμο, αναμένεται να αποτελέσει ισχυρό μέσο πίεσης προς τις διοικήσεις εταιριών που είτε έχουν εγκαταλείψει στη μοίρα τους τις επιχειρήσεις, είτε έχουν παροχετεύσει τα λεφτά χρηματοδοτήσεων, καθώς σε διαφορετική περίπτωση θα χάσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία και θα βρεθούν απολογούμενοι για την κατάσταση των επιχειρήσεών τους. Ελοχεύοουν βέβαια και σημαντικοί κίνδυνοι, τόσο από ενδεχόμενη κατάχρηση εργαλείων και θέσης από τις τράπεζες, όσο και από το φαινόμενο επιχειρηματιών “καμικάζι” οι οποίοι προτιμούν το poison pill, δηλαδή την επιχειρηματική αυτοκτονία από την παράδοση τους στους τραπεζίτες. Σε κάθε περίπτωση απαιτείται ακόμα η διαμόρφωση δικλείδων ασφαλείας που θα προστατεύουν τόσο τα εμπλεκόμενα μέρη όσο και το Δημόσιο από νέα ανυπολόγιστα ρίσκα και επικίνδυνες επιλογές.

ηθικό κίνδυνο -moral hazzardως προμετωπίδα της στρατηγικής του. Το sofokleousin.gr είχε εγκαίρως επισημάνει την ανάγκη ολοκλήρωσης των διαπραγματεύσεων και την προώθηση της αγοράς κόκκινων δανείων σημειώνοντας ότι οι εν δυνάμει επενδυτές δεν θα αποδεσμεύουν τα κεφάλαια που σκοπεύουν να βάλουν στις αμκ, αν δεν κλείσουν τα ζητήματα του NPL market και της διαχείρησης

των κόκκινων δανείων. Εμφανής είναι ήδη η βελτίωση του κλίματος στην οικονομία μετά την ολοκλήρωση της αξιολόγησης, καθώς ήδη Eurobank και Alpha Bank έκλεισαν τα βιβλία προσφορών καταγράφοντας σημαντική εισροή ξένων κεφαλαίων. Σε δεύτερη φάση καθαρίζει ο ορίζοντας για την επανεισδοχή των τραπεζών στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, βελτιώνοντας τις δυνατότητες άντλησης ρευστότητας καθώς και περιορίζοντας το κόστος του χρήματος. Οπως έχει δηλώσει ο κεντρικός τραπεζίτης παλαιότερα, οι προϋποθέσεις για την αγορά ομολόγων από την ΕΚΤ είναι η χώρα να βρίσκεται σε πρόγραμμα αλλά να έχει ολοκληρωθεί η αξιολόγηση, καθώς και να πληρούνται τα κριτήρια ποσόστωσης που θέτει η κεντρική τράπεζα στα προγράμματα QE.

Fitch: Οι ΑΜΚ δε θα φέρουν την «άνοιξη» στις ελληνικές τράπεζες

ισοάδειο βλέπει το ποτήρι για τις ανακεφαλαιοποιήσεις των ελληνικών τραπεζών ο οίκος Fitch, εκτιμώντας ότι οι ΑΜΚ δεν είναι αρκετές για να επιφέρουν σταθεροποίηση στο ελληνικό χρηματοπιστωτικό σύστημα. Σύμφωνα με τον οίκο η κατάσταση στον ελληνικό χρηματοπιστωτικό κλάδο θα παραμείνει αδύναμη,

έως ότου αντιμετωπιστούν τα βαθύτερα διαρθρωτικά προβλήματα που αυτός αντιμετωπίζει. Σύμφωνα με τη Fitch το μεγαλύτερο βαρίδι για τις τράπεζες είναι ο μεγάλος όγκος των «κόκκινων» δανείων. Βάσει των αποτελεσμάτων των stress tests και με προϋπόθεση ότι η διαδικασία της ανακεφαλαιοποίησης θα είναι επιτυχής, ο οίκος εκτιμά ότι ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET 1 θα φθάσει στο 14,8%, ενώ θα υπάρξει και βελτίωση της ρευστότητας, ιδιαίτερα εάν τελικώς επανέλθει σε εφαρμογή το waiver της ΕΚΤ και ξεκινήσει η αγορά ελληνικών, κρατικών ομολόγων. Δύο ακόμη προβλήματα των ελληνικών τραπεζών έγκειται στο γεγονός ότι εξαρτώνται σχεδόν αποκλειστικά από τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ, ενώ κανείς δεν γνωρίζει την εξέλιξη στις εκροές καταθέσεων.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Δούρειος Ίππος

Τα κόκκινα δάνεια φέρνουν μεγάλες Ανακεφαλαιοποιήσεις, αγορά NPLs και υπαγωγή εταιριών

α κλείσει το συντομότερο δυνατόν η πρώτη αξιολόγηση του 3ου μνημονίου, προκειμένου να ξεκινήσει η συζήτηση για την αναδιάρθρωση του δημοσίου χρέους αποτελεί το βασικότερο στόχο της κυβέρνησης στην παρούσα φάση. Για να γίνει όμως αυτό πρέπει πρώτα να ολοκληρωθεί η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Της ΑΜΑΛΙΑΣ ΚΑΤΖΟΥ Γι’ αυτό το λόγο η κυβέρνηση μέσα στο επόμενο 48ωρο θα καταθέσει προς ψήφιση στη Βουλή το σχεδίου νόμου, που θα καθορίζει τον ρόλο του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και θα ορίζει τις αρχές και τις διαδικασίες της ανακεφαλαιοποίησης. Παράλληλα, μέχρι τα μέσα Νοεμβρίου πρέπει να είναι έτοιμη και η στρατηγική για τη διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Τα δύο θέματα, δηλαδή η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και η αντιμετώπιση των κόκκινων δανείων, συνδέονται άρρηκτα, αφού αυτή τη φορά θα πρέπει να καλυφθούν κεφαλαιακές ανάγκες που κατά κύριο λόγο προκύπτουν από τις «μαύρες τρύπες» στα δανειακά χαρτοφυλάκια των τραπεζών. Για αυτόν τον λόγο ο εποπτικός μηχανισμός της ΕΚΤ, ο SSM, διενεργεί ουσιαστικά δύο ελέγχους. Ο ένας είναι η αξιολόγηση ποιότητας στοιχείων ενεργητικού (Asset Quality Review – AQR), δηλαδή ο έλεγχος των δανείων που έχουν χορηγήσει οι τράπεζες, και ο άλλος είναι το γνωστό stress test. Έτσι, αναπόφευκτα, πολλές από τις μεταρρυθμίσεις που προβλέπει το τρίτο μνημόνιο για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, αφορούν τη διαχείριση των NPLs. Ήδη το πρώτο σοβαρό βήμα έγινε, με την αναθεώρηση του Κώδικα Δεοντολογίας Τραπεζών, που περιλαμβανόταν στα προαπαιτούμενα μέτρα. Ανοίγει πλέον επισήμως ο δρόμος για μαζικές ρυθμίσεις δανείων από τις τράπεζες, καθώς οι οφειλέτες υποχρεούνται να σπεύσουν να αποδείξουν την πραγματική επιθυμία και διάθεσή τους για διευθέτηση της οφειλής

τους. Αυτή είναι μόνο η αρχή. Η συμφωνία κυβέρνησης-δανειστών προβλέπει μια σειρά παρεμβάσεων για το συγκεκριμένο ζήτημα. Τα επόμενα βήματα Το βασικό προαπαιτούμενο, μάλιστα, είναι η κατάρτιση αξιόπιστης στρατηγικής για την αντιμετώπιση του προβλήματος των μη εξυπηρετούμενων δανείων, η οποία κυρίως θα στοχεύει στην ελαχιστοποίηση του χρόνου υλοποίησης και της χρήσης κεφαλαιακών πόρων. Η συμφωνία, λοιπόν, προβλέπει μεταξύ άλλων: * Τροποποιήσεις στις διατάξεις περί αφερεγγυότητας των επιχειρήσεων, ώστε να καλύπτονται όλοι οι εμπορικοί οφειλέτες, να ευθυγραμμιστεί η νομοθεσία με τις διεθνείς βέλτιστες πρακτικές, συμπεριλαμβανομένων αλλαγών για την προώθηση της αποτελεσματικής αποκατάστασης των βιώσιμων οφειλετών και μιας πιο αποτελεσματικής διαδικασίας εκκαθάρισης για τους μη βιώσιμους οφειλέτες και μείωσης της περιόδου χορήγησης απαλλαγής σε τρία έτη για τους επιχειρηματίες. * Έως τα τέλη Οκτωβρίου , με βάση την εμπειρογνωμοσύνη εξωτερικού συμβούλου, η Τράπεζα της Ελλάδος θα υποβάλει έκθεση για την κατηγοριοποίηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων στους ισολογισμούς των τραπε-

ζών, καθώς και αξιολόγηση της ικανότητας των τραπεζών να αντιμετωπίζουν κάθε κατηγορία μη εξυπηρετούμενων δανείων. * Το ΤΧΣ, σε συνεργασία με την Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ), θα παράσχει ανάλυση, με σκοπό τον προσδιορισμό των μη κανονιστικών περιορισμών και εμποδίων (π.χ. διοικητικά, οικονομικά, νομικά, κ.λ.π.), για την ανάπτυξη μιας δυναμικής αγοράς μη εξυπηρετούμενων δανείων. Μια ομάδα εργασίας, με βάση την ανεξάρ-

τητη πραγματογνωμοσύνη και τη διεθνή πείρα, θα εξετάσει και θα προτείνει ειδικές δράσεις, για να επιταχυνθεί η τακτοποίηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, μεταξύ άλλων, με την εξάλειψη περιττών νομικών ή άλλων εμποδίων για την εξυπηρέτηση και τη διάθεση των μη εξυπηρετούμενων δανείων * Έως τον Δεκέμβριο οι αρχές θα πρέπει να έχουν διαμορφώσει συντονιστικούς μηχανισμούς για την αντιμετώπιση οφειλετών

με μεγάλα δημόσια και ιδιωτικά χρέη: Πρώτον με την κατηγοριοποίηση των εμπορικών οφειλετών που φέρουν μεγάλα δημόσια χρέη ανάλογα με τη βιωσιμότητά τους, και δεύτερον με τη θέσπιση νομοθεσίας για τη διευκόλυνση της ταχείας εκκαθάρισης μη βιώσιμων οντοτήτων έως τα τέλη Μαρτίου 2016. Τι κρύβουν οι ρυθμίσεις για τα κόκκινα δάνεια Εάν κάποιος μελετήσει προσε-

Εξαγορές από ξένους Η

δεύτερη πληροφορία έχει να κάνει με το γεγονός ότι ήδη βρίσκονται στην Ελλάδα στελέχη ξένων fundsπου εξειδικεύονται στις αγορές κόκκινων δανείων, τα οποία βολιδοσκοπούν ευκαιρίες. Μάλιστα φαίνεται να έχουν βάλει στο στόχαστρο επιχειρήσεις κυρίως του τουριστικού κλάδου, δηλαδή μεγάλες ξενοδοχειακές μονάδες με μεγάλα «ανοίγματα» στις τράπεζες. Άρα, φαίνεται ότι έχει αρχίσει και εκδηλώνεται σχετικό ενδιαφέρον για την αγορά δανείων, η οποία άλλωστε έχει αποδειχθεί διεθνώς ιδιαίτερα επικερδής δραστηριότητα. Ειδικά στον τομέα των επιχειρήσεων, αφού κάποιες από αυτές μπορεί να έχουν καλές προοπτικές, ασχέτως αν είναι υπερχρεωμένες και αντιμετωπίζουν τις επιπτώσεις της οικονομικής κρίσης. Αν αγοραστούν φθηνά, μπορεί μελλοντικά

να αποδώσουν σημαντικά κέρδη, κάτω από κατάλληλη διαχείριση. Αυτό όμως προϋποθέτει πάνω από όλα αλλαγή του ιδιοκτησιακού καθεστώτος. Να, λοιπόν, πώς μπορεί να αλλάξει ο επιχειρηματικός χάρτης της χώρας μας!

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Δούρειος Ίππος

αλλαγές στον επιχειρηματικό χάρτη

υπό τραπεζικό έλεγχο. Επονται εξαγορές από ξένους Η επιχειρηματικότητα που πεθαίνει

κτικά τις παραπάνω ρυθμίσεις, και μπορέσει να διαβάσει πίσω από τις γραμμές ξεπερνώντας τους τεχνοκρατικούς όρους που συνήθως περιέχουν τέτοια κείμενα, θα μπορέσει να καταλάβει τι πραγματικά μπορεί να διακυβεύεται με τη ρύθμιση των κόκκινων δανείων. Το πρώτο πράγμα που πρέπει να γίνει κατανοητό είναι ότι η αναδιάρθρωση των δανειακών χαρτοφυλακίων των τραπεζών θα φέρει και μια βαθιά αναδιάταξη του επιχειρηματικού χάρτη της χώρας.

Επιχειρήσεις που είναι υπερχρεωμένες μπορεί να χαρακτηριστούν βιώσιμες και μέσα από μια γενναία ρύθμιση των υποχρεώσεών τους θα καταφέρουν να επιβιώσουν. Άλλες που θα χαρακτηριστούν μη βιώσιμες ή θα οδηγηθούν σε εκκαθάριση, δηλαδή θα κλείσουν, ή θα αλλάξουν ιδιοκτήτες. Δηλαδή θα εξαγοραστούν, ενδεχομένως από ξένους επενδυτές, και προφανώς σε ιδιαίτερα χαμηλές τιμές.

Ουσιαστικά, ο επιχειρηματικός χάρτης της χώρας μας μετά την αναδιάρθρωση των δανείων δεν θα έχει καμμία σχέση με ό,τι γνωρίζαμε πριν την κρίση. Σύμφωνα με παλαιότερα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, 16 χιλιάδες επιχειρήσεις έχουν συνολικό δανεισμό στις τράπεζες περίπου 98,5 δισ. ευρώ. Από αυτές, περίπου 6 χιλιάδες εμφανίζουν καθυστέρηση στην αποπληρωμή των υποχρεώσεών τους, με το ύψος των καθυστερήσεων να

Η επιχειρηματικότητα που πεθαίνει Μ

ία από τις λύσεις που εξετάζονται είναι ορισμένα δάνεια που δεν θα τύχουν μιας εκ των παραπάνω λύσεων να μπουν σε κοινό σχήμα των τραπεζών, σε μια εταιρεία διαχείρισης ενεργητικού, και ίσως να πουληθούν. Αυτό, όμως, που τα λέει όλα είναι η φράση του κ. Δραγασάκη, ότι στην Ελλάδα έχουμε «ένα είδος επιχειρηματικότητας που πεθαίνει»: Αυτή που έπαιρνε τα δάνεια στην Ελλάδα και έβγαζε τα κέρδη στο εξωτερικό. Προσθέστε σε όλα τα παραπάνω και δύο ακόμη πληροφορίες, που κυκλοφορούν εδώ και μέρες. Πρώτον, ότι ο SSM εξέτασε εξονυχιστικά, στο πλαίσιο του AQR, πλειάδα φακέλων δανείων, κυρίως μεγάλων και επώνυμων επιχειρηματικών ομίλων, οι οποίοι τα τελευταία χρόνια βρίσκονται στο «κόκκινο», αδυνατώντας να αντεπεξέλθουν στις υποχρεώσεις τους.

Υπάρχουν, βεβαίως, και οι λεγόμενοι... «στρατηγικοί μπαταχτσήδες», επιχειρηματίες οι οποίοι χάρις στις διασυνδέσεις τους με την πολιτική εξουσία και τις διοικήσεις των τραπεζών σε πολλές περιπτώσεις πήραν τα λεφτά τους και τα έβγαλαν στο εξωτερικό, αφήνοντας τις εταιρείες τους να πτωχεύσουν. Ή κακοδιαχειρίστηκαν τα κεφάλαια που δανείστηκαν. Στην ουσία αυτό που συμβαίνει είναι η συνέχεια της έρευνας που είχε ξεκινήσει τον Οκτώβριο του 2014, κατ’ εντολήν της τότε τρόικας, σε τουλάχιστον 1.000 μεγάλες επιχειρήσεις. Τότε ξεκίνησε εξονυχιστικός έλεγχος του κάθε δανείου χωριστά που έχουν συνάψει με πιστωτικά ιδρύματα, προκειμένου να συλλεγούν πρόσθετα στοιχεία, κυρίως σε ό,τι αφορά τους όρους των δανειοδοτήσεων και στη χρήση των κεφαλαίων.

προσεγγίζει τα 28,5 δισ. ευρώ. Πρόκειται δηλαδή για κόκκινα δάνεια. Επίσης, το 1/3 των δανείων σε καθυστέρηση αφορά σε περίπου 800 μεγάλες επιχειρήσεις, που έχουν συνολικά δάνεια σε καθυστέρηση ύψους περίπου 11 δισ. ευρώ. Τα στοιχεία αυτά, βεβαίως, αφορούν στο 2014, οπότε φέτος προφανώς η κατάσταση πρέπει να έχει επιδεινωθεί. Ωστόσο καταδεικνύουν ότι οι εξελίξεις που προέκυψαν λόγω της κρίσης αναφορικά με τις δυνατότητες χρηματοδότησης των επιχειρήσεων είναι πιθανόν να επιταχύνουν την κλαδική αναδιάρθρωση της οικονομίας. Καθώς η έλλειψη χρηματοδότησης και η συσσώρευση ζημιών συμπιέζουν τις δυνατότητες των επιχειρήσεων να υλοποιήσουν τα επιχειρηματικά τους σχέδια αλλά και να αντιμετωπίσουν τις ταμειακές τους ανάγκες, ένας αριθμός επιχειρήσεων είναι πιθανόν να οδηγηθούν σε πτώχευση. Πράγμα που σημαίνει πως μέσα από την αναδιάρθρωση των δανείων, κυρίως των μεγάλων επιχειρηματικών ομίλων, αναμένεται να υπάρξει ένα μεγάλο «ξεκαθάρισμα» στον χώρο των επιχειρήσεων. Και ήδη η σύγκρουση ανάμεσα στα μεγάλα συμφέροντα για το ποιος θα επιβιώσει τελικά και ποιος θα «σβηστεί από τον χάρτη» είναι μεγάλη.

το πλαίσιο αυτό εντάσσεται και η παραφιλολογία που έχει ξεσπάσει το τελευταίο διάστημα, περί πώλησης κόκκινων δανείων σε ξένα funds. Και μπορεί η κυβέρνηση να επιμένει ότι καταβάλλει προσπάθειες στο πλαίσιο της διαπραγμάτευσης με τους δανειστές προκειμένου να αποκλειστεί η μέθοδος πώλησης κόκκινων δανείων, ωστόσο, όπως προαναφέρθηκε το «μυστικό» κρύβεται στις ρυθμίσεις του μνημονίου. Διότι προβλέψεις του τύπου «ενεργητική διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων», ή «ανάπτυξη μιας δυναμικής αγοράς μη εξυπηρετούμενων δανείων», δεν γίνεται να μην περιλαμβάνουν και τέτοιες μεθόδους. Και μπορεί τελικά, μέσα από τη διαπραγμάτευση με τους δανειστές, η κυβέρνηση να επιτύχει την εξαίρεση των στεγαστικών και καταναλωτικών δανείων. Δεν θα συμβεί όμως το ίδιο και με τα κόκκινα επιχειρηματικά δάνεια, κυρίως των μεγάλων ομίλων. Τα ίδια τα στελέχη του ΤΧΣ, το οποίο θα έχει ενεργότερο ρόλο στη διαχείριση των κόκκινων δανείων, το είπαν καθαρά σε πρόσφατη ενημέρωσ: Η προώθηση διατάξεων για τις μεταβιβάσεις «κόκκινου» ιδιωτικού χρέους είναι επιτακτική για τη βελτίωση της κατάστασης του ελληνικού τραπεζικού συστήματος. Έτσι, θα υπάρξουν νομοθετικές παρεμβάσεις για τη δημιουργία αγοράς NPL’s. Με τις προωθούμενες ρυθμίσεις θα διαμορφωθεί θεσμικό πλαίσιο για τη λειτουργία της αγοράς κόκκινων δανείων και την αδειοδότηση επιχειρήσεων που θα δραστηριοποιηθούν σε αυτόν τον τομέα. Ακόμη πιο «αποκαλυπτικός», όμως, για τη θέση της κυβέρνησης ήταν ο αντιπρόεδρός της Γιάννης Δραγασάκης: Στις επιχειρήσεις όπου οι μέτοχοι - παλιοί ή νέοι -θα εισφέρουν κεφάλαια, θα γίνουν ρυθμίσεις. Αν δεν υπάρχουν ίδια κεφάλαια θα αναζητηθεί ενδιαφερόμενος επενδυτής.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Στεγαστικά δάνεια

Τι αλλάζει στα κόκκινα στεγαστικά Ν

α ξεκαθαρίσει το τοπίο σχετικά με τα «κόκκινα» στεγαστικά δάνεια, επιχειρεί το Μέγαρο Μαξίμου, μετά και την επίθεση που δέχεται από την Νέα Δημοκρατία, με αφορμή την συμφωνία στην οποία κατέληξε η κυβέρνηση με τους δανειστές. Με σχετικό σημείωμα το Μέγαρο Μαξίμου αναλύει τι ακριβώς ισχύει πλέον για τα «κόκκινα» στεγαστικά δάνεια, μετά δηλαδή τη συμφωνία με τους θεσμούς, ενώ παραθέτει και όλα όσα ίσχυαν προ συμφωνίας.

Tί ίσχυε μέχρι την διαπραγμάτευση: Ο νόμος Κατσέλη επέτρεπε σε δανειολήπτες που αδυνατούσαν να καλύψουν τις οφειλές τους, να καταφύγουν σε δικαστικό διακανονισμό για την ρύθμιση των χρεών τους. Το δικαστήριο υπολόγιζε στον διακανονισμό και τα περιουσιακά στοιχεία του δανειολήπτη. Από αυτά τα περιουσιακά στοιχεία, εφόσον ο δανειολήπτης το επιθυμούσε μπορούσε να ζητήσει την εξαίρεση της πρώτης κατοικίας του. Πρακτικά, σε πολλές περιπτώσεις ο δανειολήπτης έπρεπε να προχωρήσει στην πώληση των υπολοίπων περιουσιακών του στοιχείων εφόσον επιθυμούσε να προστατεύσει την πρώτη του κατοικία. Παράλληλα ίσχυε απόφαση για αναστολή πλειστηριασμών υπό προϋποθέσεις μέχρι τον

Ιούνιο του 2015. ΟΙ δανειστές πίεζαν εξ αρχής για κατάργηση της αναστολής πλειστηριασμών καθώς και για κατάργηση κάθε προστασίας στην πρώτη κατοικία. Ο κίνδυνος να χαθούν μαζικά πρώτες κατοικίες από αδύναμα και μεσαία στρώματα που δεν μπορούσαν να ανταποκριθούν στις υποχρεώσεις τους, ήταν άμεσος. Σχετική δέσμευση είχε αναλάβει απέναντι στους δανειστές η κυβέρνηση ΝΔ – ΠΑΣΟΚ, σύμφωνα και με απάντηση που έδωσε πέρσι τον Οκτώβριο ο αντιπρόεδρος της Κομισιόν, Γίρκι Κατάϊνεν, σε σχετική ερώτηση του Δ.Παπαδημούλη. Με την χθεσινή συμφωνία:

α. Όσοι έχουν ενταχθεί στον νόμο Κατσέλη, εξακολουθούν να προστατεύονται από τις σχετικές διατάξεις. β. Από τα κόκκινα στεγαστικά δάνεια (περίπου 230.000), που δεν έχουν ενταχθεί στον Νόμο Κατσέλη): Περίπου 58.000, (το 25% του συνόλου) προστατεύεται πλήρως, εφ όσον: • Η αντικειμενική αξία της κατοικίας είναι έως 170.00 ευρώ • το εισόδημα του δανειολήπτη βρίσκεται στο όριο της αξιοπρεπούς διαβίωσης: Για μια οικογένεια με δύο παιδιά, το όριο αυτό είναι μηνιαίο δηλωθέν εισόδημα 1720 ευρώ, πριν από την καταβολή φόρων

Επι πλέον, περίπου 81.000 (το 35% του συνόλου) προστατεύεται εφ όσον • Η αντικειμενική αξία της κατοικίας είναι έως 240.000 ευρώ. • το εισόδημα του δανειολήπτη βρίσκεται έως και 70% υψηλότερα από το όριο της αξιοπρεπούς διαβίωσης: Για μια οικογένεια με δύο παιδιά, το όριο αυτό είναι μηνιαίο δηλωθέν εισόδημα 3.000 ευρώ, πριν από την καταβολή φόρων. • Δεν προκύπτει, με αντικειμενικό τρόπο, κακόβουλη αθέτηση των δανειακών υποχρεώσεων. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι στην δεύτερη κατηγορία, ο διακανονισμός μεταξύ τράπεζας και δανειολήπτη, θα γίνεται με βάση την τρέχουσα εμπορική αξία του ακινήτου και όχι εκείνη που ίσχυε κατά την περίοδο κτήσης του. Αυτό είναι μιας μορφής «κούρεμα» του δανείου. 1. Επισημαίνεται η στάση της αντιπολίτευσης και ιδιαίτερα της Νέας Δημοκρατίας στο ζήτημα αυτό. Όσον καιρό η διαπραγμάτευση ήταν ανοιχτή δεν υπήρξε από την πλευρά της ΝΔ καμία παρέμβαση προς οποιαδήποτε κατεύθυνση, (εταίροι, ευρωπαϊκά όργανα και αξιωματούχοι, ευρωπαϊκά κόμματα) για την προστασία της λαϊκής κατοικίας.

Ποιές εταιρίες θέλουν την διαχείριση μέσω distress funds Η

διαχείριση των «κόκκινων» δανείων παραμένει η πιο μεγάλη ίσως εκκρεμότητα στις διαπραγματεύσεις που έχει η κυβέρνηση με τους δανειστές στο πλαίσιο της πρώτης αξιολόγησης. Καλή διάθεση για συνεννόηση υπάρχει, όμως ακόμα οι δύο πλευρές δεν έχουν βρει τη χρυσή τομή. Οι «θεσμοί» απλώς ζητούν από την κυβέρνηση να προχωρήσει άμεσα στην μνημονιακή υποχρέωση για την ανάπτυξη μιας δυναμικής αγοράς μη εξυπηρετούμενων δανείων. Δηλαδή να ανοίξει ο δρόμος για τη μεταβίβαση «κόκκινων» δανείων σε εξειδικευμένα επενδυτικά κεφάλαια του εξωτερικού, τα λεγόμενα distress funds. Πλειστηριασμοί Η κυβέρνηση επιδιώκει να κρατήσει εκτός μεταβίβασης τα στεγαστικά δάνεια, καθώς εάν υπαχθούν σε τέτοιες διαδικασίες υπάρχει κίνδυνος για μαζικούς πλειστηριασμούς. Παράλληλα, φαίνεται να έχει προτείνει ως «ισοδύναμο» στους δανειστές τη δημιουργία ενός ειδικού φορέα

με συμμετοχή τραπεζών και Δημοσίου, ο οποίος θα αναλάβει τα «κόκκινα» στεγαστικά και θα τα διαχειριστεί με κοινωνικά και οικονομικά κριτήρια. Σε ό,τι αφορά στα distress funds, οι πληροφορίες αναφέρουν ότι ήδη στην Ελλάδα βρίσκονται στελέχη τέτοιων επενδυτικών σχημάτων, ψάχνουν εκτενώς αγοραστικές ευκαιρίες σε κλάδους της οικονομίας, και αναμένουν το πράσινο φως προκειμένου να προχωρήσουν σε αγορές προβληματικών δανείων, όπου φυσικά μυριστούν γρήγορο μεγάλο κέρδος. Πρόκειται για εταιρείες τα ονόματα των οποίων θα ακούμε

πολύ συχνά το επόμενο διάστημα, όπως Apollo Management, Fortress, Baubost, Strategic Value, Third Point, κ.ά. Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, έχουν ήδη ξεκινήσει οι επαφές με τραπεζικά στελέχη, ενώ το ενδιαφέρον των distress funds επικεντρώνεται σε επιχειρήσεις συγκεκριμένων κλάδων, που έχουν προοπτική περαιτέρω ανάπτυξης. Πρώτος στη λίστα ο τουρισμός. Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία της ΤτΕ, ο συνολικός δανεισμός των τουριστικών επιχειρήσεων φτάνει τα 7,5 δισ. ευρώ, εκ των οποίων δάνεια ύψους 2,5 δισ. ευρώ δεν εξυπηρετούνται.

Και επειδή ο τουρισμός, όπως και να το κάνουμε, είναι το εθνικό προϊόν της χώρας, τα ξένα funds ενδιαφέρονται διακαώς να αγοράσουν, σε ιδιαίτερα χαμηλές τιμές, φυσικά, προβληματικά δάνεια, κυρίως μεγάλων ξενοδοχειακών μονάδων. Από ’κεί και πέρα, στο στόχαστρο φαίνεται ότι βρίσκονται και εταιρείες logistics και του διαμετακομιστικού εμπορίου, καθώς και βιομηχανικές επιχειρήσεις με εξαγωγική δραστηριότητα. Οι δε προσφορές που έχουν πέσει μέχρι στιγμής στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων κυμαίνονται περίπου στο 25% της αξίας των επιχειρηματικών δανείων, ανάλο-

γα με τον κλάδο. Με τα έξοδα διαχείρισης, το τελικό ποσοστό-τίμημα διαμορφώνεται κοντά στο 28%-30% επί του συνολικού υπολοίπου των δανείων. Το ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον για ελληνικά περιουσιακά στοιχεία από αμερικανικά hedge funds και distress funds επιβεβαιώνεται και από τον πρόεδρο του Ελληνοαμερικανικού Εμπορικού Επιμελητηρίου, Σίμο Αναστασόπουλο, ο οποίος επεσήμανε ότι τον δρόμο για την εισροή ξένων επενδύσεων στην Ελλάδα θα ανοίξουν τα πιο ευκαιριακά κεφάλαια που ήδη εξετάζουν ευκαιρίες σε φτηνά assets στο Χρηματιστήριο παρά το υψηλό ρίσκο που εξακολουθεί να υπάρχει, ή αποσκοπούν στην εξαγορά «κόκκινων» επιχειρηματικών δανείων. Ουσιαστικά, με τη συμμετοχή ξένων επενδυτικών κεφαλαίων και hedge funds στην ανακεφαλαιοποίηση, τα distress funds με την τεχνογνωσία τους μπορούν να κάνουν τη «βρόμικη» δουλειά αντί των τραπεζών, διαμορφώνοντας έτσι τον νέο επιχειρηματικό χάρτη της χώρας.

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Ιδιωτικοποίηση

Ιδιωτικοποιήθηκαν πλήρως Eurobank και Alpha Bank Τι θα γίνει με Εθνική και Πειραιώς. Ποιoς και πως έστρεψε το power game υπέρ των ιδιωτών

τους ιδιώτες περνά ο έλεγχος τόσο της Eurobank όσο της Alpha Bank με τη συμμετοχή του Δημοσίου μέσω του ΤΧΣ να περιορίζεται αισθητά. Αν και το ΤΧΣ αποφάσισε να “ξυπνήσει” και να χρησιμοποιήσει τα δικαιώματα ψήφου, που με τον προηγούμενο νόμο ήταν ανενεργά, εν τούτοις στο νέο μετοχικό τοπίο το Ταμείο δεν έχει… μετοχές. Μετά της διαδικασίας του book building τα νέα δεδομένα αλλάζουν άρδην τους μετοχικούς συσχετισμούς στις δυο τράπεζες, καθώς στη μεν Eurobank η συμμετοχή του ΤΧΣ υποχωρεί στο 4%, ενώ κάτω του 20% πέφτει η συμμετοχή του στην Alpha Bank. Του Χρήστου Φράγκου Το ΤΧΣ όμως επενδύει για ακόμη μια φορά περισσότερα κεφάλαια από τους ιδιώτες στις τράπεζες, χάνοντας όμως εν τέλει τον έλεγχο… Αυτό συνέβη καθώς το βασικό σενάριο των ΑΜΚ το καλύπτουν οι ιδιώτες, αναλαμβάνοντας το ρίσκο, ενώ

Το ΤΧΣ φαίνεται ότι προάγεται σε βασικό μέτοχο της Attica Bank, αν και το ΤΕΕ έλαβε απόφαση να διατηρήσει τον έλεγχο της τράπεζας επενδύοντας όσα απαιτούνται για τη διατήρηση του 51%, το ΤΧΣ θα συμμετάσχει μόνο στο δυσμενές. Όπερ σημαίνει, ότι με βάση το νέο νόμο για τη συμμετοχή του το ΤΧΣ στο δυσμενές σενάριο θα λάβει 25% σε μετοχές και 75% σε CoCo’s που πρακτικά σημαίνει ότι θα έχει μικρότερη συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο αλλά θα κατατάσσεται στην κατηγορία

των ομολογιούχων. Το νέο status quo είχε εγκαίρως σκιαγραφήσει με μεγάλη ακρίβεα και λεπτομέρεια το sofokleousin.gr, με την ανακοίνωση του νόμου για την ανακεφαλαιοποίηση. Αυτή είναι ακριβώς η έκβαση του power game για τον έλεγχο των τραπεζών στο οποίο μέτοχοι,

funds, διοικήσεις και δημόσιο αναζητούσαν τρόπο συνύπαρξης και συμπόρευσης καθώς και λόγο στη χάραξη στρατηγικής. Καταλυτική ήταν η παρέμβαση της DG Comp η οποία εξ αρχής πίεζε ώστε το εγερτήριο του κοιμόμενου μετόχου να μην επηρρεάασει τη λειτουργία του τραπεζικού συστήματος. Ετσι μπορεί η

νέα κυβέρνηση να ενεργοποίησε το ΤΧΣ, τώρα όμως είναι μάλλον αργά γιατί δεν έχει ισχυρό λόγο στη διοίκηση και τις στρατηγικές επιλογές των τραπεζών. Διατηρεί ωστόσο θέσεις στα διοικητικά συμβούλια και εποπτικό ρόλο στις επιτροπές, ωστόσο οι δυνατότητες του είναι πλέον μικρότερες κυρίως στη Eurobank αλλά και στην Alpha Bank. Το σκηνικό δεν θα διαφέρει πολύ στην Εθνική Τράπεζα, ούτε στην Τράπεζα Πειραιώς, από τη στιγμή που οι επενδυτές καλύπτουν το βασικό σενάριο. Αντιθέτως το ΤΧΣ φαίνεται ότι προάγεται σε βασικό μέτοχο της Attica Bank, όπου αν και το ΤΕΕ έλαβε απόφαση να διατηρήσει τον έλεγχο της τράπεζας επενδύοντας όσα απαιτούνται για τη διατήρηση του 51%, εν τούτοις τίποτα δεν έχει κλείσει ακόμη. Σε κάθε περίπτωση η Attica Bank είναι αυτή που θα κληθεί να παίξει το ρόλο της θερμοκοιτίδας της κυβερνητικής πολιτικής στις τράπεζες, χαράσσοντας το δρόμο, αν και διαθέτει πολύ μικρό χορηγητικό χαρτοφυλάκιο και μερίδιο αγοράς.

Πως διαμορφώνεται το νέο τοπίο Τ

α διοικητικά συμβούλια των δύο τραπεζών θα επικυρώσουν και επισήμως τις τιμές διάθεσης των μετοχών την Παρασκευή, τα οποία εκτιμάται ότι θα κινηθούν στα 4 σεντς για την Alpha Bank και στα 1-2 σεντς για τη Eurobank. Για την ιστορία αξίζει να σημειωθεί ότι τα βιβλία προσφορών έκλεισαν με σημαντική υπερκάλυψη, πάνω από 140% για την Alpha Bank και 114% για τη Eurobank. Σήμερα αναμένεται να συνεδριάσει το Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας για να προεγκρίνει την τιμή διάθεσης και το allocation των βιβλίων προσφορών Alpha Bank ΑΛΦΑ -3,13% και Eurobank, διαδικασία απαραίτητη για να κλείσουν και τυπικά τα βιβλία. Το ποσοστό του Ταμείου στο μετοχικό κεφάλαιο της Eurobank αναμένεται να μειωθεί κοντά στο 4% καθώς το 96% πέρασε

στα χέρια ιδιωτών. Η Eurobank κάλυψε το σύνολο των κεφαλαιακών της αναγκών ύψους 2,034 δισ. ευρώ με ιδιωτικά κεφάλαια και μέσω του βιβλίου προσφορών άντλησε 1,4 δισ. ευρώ. Με επιτυχία κάλυψε, ήδη από τις πρώτες ημέρες, με ιδιωτικά κεφάλαια τις κεφαλαιακές ανάγκες ύψους 2,56 δισ. ευρώ (1,1 δισ. ευρώ από τα LME και 1,55 δισ. ευρώ από το book building) ο όμιλος της Alpha Bank ΑΛΦΑ -3,13%, το βιβλίο προσφορών της οποίας έκλεισε χθες το βράδυ. Με δεδομένο ότι η τράπεζα δεν χρειάστηκε να πάρει ούτε ένα ευρώ από την κρατική βοήθεια, το ποσοστό του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας είναι κάτω από το 20%. Τα τελευταία μέτα διανύουν στο Μαραθώνιο της προσέλκυσης επενδυτικών κεφαλαίων και η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Πειραιώς καθώς το κλίμα της πολιτικής

αστάθειας τις επηρέασε περισσότερο καθώς αναζητούσαν αισθητά περισσότερα κεφάλαια από τις άλλες δυο. Σύμφωνα με τελευταίες πληροφορίες η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να κλείσει το βιβλίο προσφορών την Πέμπτη το βράδυ ή την Παρασκευή το μεσημέρι. Το βιβλίο της Εθνικής Τράπεζας αναμένεται να κλείσει την Πέμπτη, ενώ μικρές πιθανότητες υπάρ-

χουν η διαδικασία να ολοκληρωθεί σήμερα. Με βάση τις εκτιμήσεις, εφόσον ο όμιλος της Πειραιώς καλύψει με ιδιωτικά κεφάλαια το απαραίτητο και ελάχιστο του 1,3 δισ. ευρώ, τότε το ποσοστό του ΤΧΣ θα μειωθεί κατά προσέγγιση στην περιοχή του 25% και στον όμιλο της Εθνικής κοντά στο 40%, εφόσον καλυφθεί το ελάχιστο του 1,4 δισ. ευρώ.

FREEmoney

Οικονομικές Επιδόσεις

Attica Bank: Βελτιωμένη εικόνα

ε ζημιές 273,5 εκατ. ευρώ διαμορφώθηκαν τα αποτελέσματα της Attica Bank για το εννεάμηνο του έτους, έναντι ζημιάς 23,9 εκατ. ευρώ της συγκριτικής περιόδου. Τα κέρδη προ προβλέψεων διαμορφώθηκαν σε 47,4 εκατ. ευρώ, έναντι οργανικών κερδών 33,9 εκατ. ευρώ περίπου την αντίστοιχη συγκριτική περίοδο. Το αποτέλεσμα προ φόρων του Ομίλου για το εννεάμηνο του 2015, μετά τον σχηματισμό 530 εκατ. ευρώ προβλέψεων για επισφαλείς χορηγήσεις, διαμορφώθηκε σε ζημία 483,6 εκατ. ευρώ, έναντι ζημίας 30,1 εκατ. ευρώ στη συγκριτική περίοδο του 2014. Τα συγκεντρωτικά συνολικά έσοδα μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε ζημία 271,5 εκατ. ευρώ, έναντι ζημίας 22,1 εκατ. ευρώ τη συγκριτική περίοδο. Τα ίδια κεφάλαια του Ομίλου διαμορφώθηκαν σε 83,5 εκατ. ευρώ. Το σύνολο του ενεργητικού του Ομίλου ανήλθε σε 3,6 δισ. ευρώ. Σε ό,τι αφορά την περίοδο που έληξε την 30/09/2015, οι προβλέψεις για επισφαλείς χορηγήσεις που διενεργήθηκαν ανήλθαν σε 530 εκατ. ευρώ λόγω της επιδείνωσης των οικονομικών συνθηκών, όπως αποτυπώθηκαν και από την άσκηση του AQR που διεξήγαγε η Τράπεζα της Ελλάδος, έναντι προβλέψεων 64 εκατ. ευρώ που είχαν σχηματιστεί την αντίστοιχη συγκριτική περίοδο. Οι σωρευμένες δε προβλέψεις ανέρχονται πλέον σε 1.073,1 εκατ. ευρώ έναντι 546,3 εκατ. ευρώ κατά την 31/12/2014. Οι συνολικές προβλέψεις καλύπτουν κατά ποσοστό 52% τις χορηγήσεις σε καθυστέρηση, χωρίς να λαμβάνονται υπόψη οι εμπράγματες εξασφαλίσεις. Το σύνολο των εσόδων για τον Όμιλο από λειτουργικές δραστηριότητες ανήλθε σε 103,7 εκατ. ευρώ, έναντι 102,5 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη συγκριτική περίοδο, παρουσιάζοντας οριακή αύξηση. Τα καθαρά έσοδα προμηθειών διαμορφώθηκαν σε 15,2 εκατ. ευρώ έναντι 16,6 εκατ. ευρώ σε σχέση με τη συγκριτική περίοδο. Οι καταθέσεις διαμορφώθηκαν σε 2,58 δισ. ευρώ περίπου, μειωμένες κατά 20,7% σε σχέση με την 31/12/2014, λόγω των εκροών που σημειώθηκαν εξαιτίας της οικονομικής αβεβαιότητας που επικρατούσε καθ’ όλη τη διάρκεια του Α’ εξαμήνου 2015. Οι χορηγήσεις προ προβλέψεων ανήλθαν σε 3,8 δισ. ευρώ περίπου.

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Τράπεζες: H «ακτινογραφία»

έμφαση στις ουσιαστικές τραπεζικές εργασίες που αποτελούν η χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας και η προσέλκυση καταθέσεων, είναι ο απώτερος σκοπός των τραπεζών, μετά την διαδικασία ολοκλήρωσης της ανακεφαλαιοποιησης τους. Κάτι που τονίζουν με κάθε ευκαιρία όλα τα διοικητικά στελέχη των τραπεζών που δραστηριοποιούνται στην χώρα μας. Της Χριστίνας Τζογανάκη Παράλληλα οι ΑΜΚ θα βοηθήσουν στη βελτίωση της εικόνας των τραπεζών προς το εξωτερικό, ανοίγοντας πόρτες για εισροή κεφαλαίων. Παρ’ όλα αυτά η μείωση της αγοραστικής δύναμης των καταναλωτών και η παρατεταμένη κρίση δεν συνιστούν καλούς οιωνούς για τα NPLs. Οι τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες εμφάνισαν ζημιές μετά από φόρους κατά το εννεάμηνο του 2015, απώλειες που οφείλονται στη διενέργεια υψηλότερων προβλέψεων για τη θωράκιση των ισολογισμών. Οι πρόσθετες προβλέψεις απαιτήθηκαν από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) μετά την εξέταση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων δανείων των τραπεζών. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια παραμένουν πηγή ανησυχίας και συνιστούν τον μεγαλύτερο «βραχνά» για τις ελληνικές τράπεζες -και όχι μόνο-. Οι τράπεζες συνεχίζουν να επιβαρύνονται από την ενίσχυση των NPLs, ωστόσο, το θετικό είναι ότι επιβραδύνεται

ο ρυθμός δημιουργίας νέων μη εξυπηρετούμενων δανείων. Δηλαδή το ποσό των καινούργιων δανείων που δεν εξυπηρετούνται είναι μικρότερο από το αντίστοιχο ποσό του προηγούμενου τριμήνου. Λιγότερα μη εξυπηρετούμενα δάνεια σημαίνει λιγότερες προβλέψεις. Από τη στιγμή που η οικονομία θα επιστρέψει σε θετικό ρυθμό ανάπτυξης μετά θα αρχίσει και η αποκλιμάκωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Ζημιές 1,0 δισ. για την Eurobank Ζημιές 1,0 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο και κέρδη 406 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο

εμφάνισε η Eurobank. Παρά την τραπεζική αργία και την επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων η Eurobank ανακοίνωσε συγκράτηση των νέων δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών στα 166 εκατ. ευρώ. Tα καθαρά έσοδα από τόκους κατέγραψαν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, καθώς υποχώρησαν μόλις κατά 1,8% σε €371εκ. το Γ΄ τρίμηνο 2015, από €378εκ. το Β΄ τρίμηνο 2015. Στα θετικά συγκαταλέγεται η συνεχιζόμενη μείωση του κόστους καταθέσεων στην Ελλάδα κατά 18 μονάδες βάσης για το σύνολο του χαρτοφυλακίου έναντι του Β΄ τριμήνου 2015 και η βελτίωση του καθαρού

Πειραιώς: Κέρδη προ φόρων 875 εκατ. ευρώ

Τράπεζα Πειραιώς εμφάνισε για το διάστημα Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2015 ζημίες μετά από φόρους 635 εκατ. ευρώ (-1,4 δισ. προ φόρων). Τα επαναλαμβανόμενα κέρδη προ φόρων και προβλέψεων του ομίλου στο εννεάμηνο αυξήθηκαν κατά 17% σε ετήσια βάση στα 875 εκατ. ευρώ. Σε τριμηνιαία βάση το γ’ τρίμηνο ανήλθαν σε 330 εκατ. (+20%). Τα επαναλαμβανόμενα καθαρά λειτουργικά έσοδα στο εννεάμηνο 2015 ανήλθαν σε 1.820 εκατ., αυξημένα 5% ετησίως, ενώ σε τριμηνιαία βάση σημείωσαν αύξηση κατά 7%. Το επαναλαμβανόμενο λειτουργικό κόστος για το εννεάμηνο 2015 ήταν

μειωμένο κατά 4% ετησίως στα 945 εκατ., ενώ το γ’ τρίμηνο διαμορφώθηκε στα 305 εκατ., μειωμένο κατά 5% σε τριμηνιαία βάση. Ο Δείκτης Δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημε-

ρών ανήλθε στο 40,5% στο τέλος Σεπτεμβρίου 2015 από 39,4% τον Ιούνιο και 38,9% τον Μάρτιο 2015. Ο σχηματισμός νέων καθυστερήσεων αυξήθηκε κατά το γ’ τρίμηνο σε 385

εκατ. από 111 εκατ. στο β’ τρίμηνο και 264 εκατ. το α’ τρίμηνο 2015 (με 332 εκατ. σχηματισμό νέων καθυστερήσεων στην Ελλάδα από -7 εκατ. το β’ τρίμηνο και 191 εκατ. στο α’ τρίμηνο). O δείκτης κάλυψης των δανείων σε καθυστέρηση από σωρευμένες προβλέψεις στο τέλος Σεπτεμβρίου 2015 σημείωσε σημαντική άνοδο στο 61% από 56% στο τέλος Μαρτίου 2015. Οι προβλέψεις δανείων κατά το 2ο και 3ο τρίμηνο ανήλθαν συνολικά σε 1.843 εκατ. από 278 εκατ. στο α’ τρίμηνο, με αποτέλεσμα οι σωρευμένες προβλέψεις να αντιπροσωπεύουν το 24,6% του συνολικού δανειακού χαρτοφυλακίου στο τέλος Σεπτεμβρίου 2015.

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Οικονομικές Επιδόσεις

των αποτελεσμάτων

επιτοκιακού περιθωρίου σε 2,01% το Γ΄ τρίμηνο 2015. Τα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες μειώθηκαν κατά 32,2% σε €49εκ., από €72εκ. το Β΄ τρίμηνο, ως αποτέλεσμα της τραπεζικής αργίας που επηρέασε κυρίως τα έσοδα από τις τραπεζικές εργασίες και τις κεφαλαιαγορές. Τα συνολικά έσοδα ενισχύθηκαν κατά 4,1% έναντι του Β΄ τριμήνου και διαμορφώθηκαν σε €477εκ., με τα έσοδα από χρηματοοικονομικές και λοιπές πράξεις να αυξάνονται σε €57εκ., από €8εκ. το Β΄ τρίμηνο του τρέχοντος έτους.

Οι Λειτουργικές δαπάνες διατηρήθηκαν στα επίπεδα του Β΄ τριμήνου (€247εκ.), ενώ υποχώρησαν κατά 6,4% το εννεάμηνο 2015 σε €741εκ. λόγω μείωσης των δαπανών προσωπικού κατά 5,6% και των διοικητικών και λοιπών εξόδων κατά 7,4%. Ως αποτέλεσμα των ανωτέρω, ο δείκτης κόστους προς έσοδα βελτιώθηκε σε 51,8% το Γ΄ τρίμηνο, από 53,7% το Β τρίμηνο 2015. Η αύξηση των εσόδων είχε ως αποτέλεσμα την ενίσχυση των κερδών προ προβλέψεων κατά 8,4% σε €230εκ., από €212εκ. το Β΄ τρίμηνο 2015. Η Τράπεζα διενέργησε προβλέψεις για

επισφάλειες ύψους €2,4δισ. το εννεάμηνο 2015 για την περαιτέρω θωράκιση του ισολογισμού της και την ενσωμάτωση των αποτελεσμάτων της Άσκησης Ελέγχου Ποιότητας Στοιχείων Ενεργητικού που διενεργήθηκε πρόσφατα από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Κέρδη προ προβλέψεων 871 εκατ. ευρώ για την Alpha Bank Στα 871,6 εκατ. ευρώ τα προ προβλέψεων κέρδη εννεαμήνου 2015 για την Alpha Bank, όπως ανακοίνωσε η Τράπεζα, ενώ μετά από φόρους καταγράφονται ζημιές 838,4 εκατ.

ευρώ για το ίδιο διάστημα. Επίσης ανακοίνωσε μείωση των υπολοίπων των δανείων κατά 6,3% ετησίως σε 47 δισ. ευρώ και μείωση των υπολοίπων των καταθέσεων κατά 30% σε ετήσια βάση σε 30,5 δισ. ευρώ αντίστοιχη με τις εκτεταμένες εκροές στο τραπεζικό σύστημα, ως αποτέλεσμα της αυξημένης αβεβαιότητας σε εθνικό επίπεδο. Ο Δείκτης Δανείων προς Καταθέσεις διαμορφώθηκε σε 154% στο τέλος Σεπτεμβρίου 2015 έναντι 115% κατά την αντίστοιχη περίοδο του προηγουμένου έτους λόγω των εκροών καταθέσεων. Η χρηματοδότηση από τις Κεντρικές Τράπεζες ανήλθε σε 27,1 δισ. ευρώ στο τέλος Σεπτεμβρίου 2015, σταδιακά βελτιούμενη μετά την επιβολή των περιοριστικών μέτρων στην κίνηση κεφαλαίων στο τέλος Ιουνίου 2015. Η χρηματοδότηση μέσω του Εκτάκτου Μηχανισμού Ρευστότητας της Τραπέζης της Ελλάδος (ELA) ανήλθε σε 22,2 δισ. ευρώ. - Οι σωρευτικές προβλέψεις διαμορφώθηκαν σε 15,2 δισ. ευρώ και αντιστοιχούν στο 24% του δανειακού χαρτοφυλακίου. Ο Δείκτης Καλύψεως Καθυστερήσεων διαμορφώθηκε σε 67% το τρίτο τρίμηνο 2015. Ο Δείκτης Καθυστερήσεων ανήλθε σε 36,5% στο τέλος Σεπτεμβρίου 2015. Το Αποτέλεσμα προ Προβλέψεων ανήλθε σε 871,6 εκατ., ευρώ αυξημένο κατά 8,7% σε ετήσια βάση. Οι Προβλέψεις για την κάλυψη πιστωτικού κινδύνου διαμορφώθηκαν σε 2.355,9 εκατ. ευρώ το εννεάμηνο 2015. Οι Προβλέψεις για την κάλυψη πιστωτικού κινδύνου το τρίτο τρίμηνο διαμορφώθηκαν σε 258,7 εκατ. ή σε 166 μονάδες βάσεως.

Εθνική: Καθαρά κέρδη 269 εκατ. ευρώ στο γ΄τρίμηνο

παναλαμβανόμενα καθαρά κέρδη ύψους €269 εκατ. (εξαιρουμένων των ζημιών αποτίμησης και του έκτακτου κόστος του Τ.ΕΚ.Ε. συνολικού ύψους €90 εκατ.) κατέγραψε η Εθνική Τράπεζα κατά το τρίτο τρίμηνο. Τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων διαμορφώθηκαν σε €140 εκατ., σημειώνοντας μείωση της τάξεως του 10,4% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Στον αντίποδα, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 2,6% σε τριμηνιαία βάση, ως αποτέλεσμα της μείωσης του κόστους σε συνδυασμό με τη βελτίωση της σύνθεσης των καταθέσεων, παρά την άντληση ρευστότητας από τον υψηλότερου κόστους μηχανισμό ELA. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αυξήθηκε κατά 17 μ.β. σε σχέση με το προηγούμενο

τρίμηνο, σε 266 μ.β. Οι δαπάνες προσωπικού μειώθηκαν κατά 2,3% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Μετά την επιβολή των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων και τη σταδιακή αποκατάσταση της εμπιστοσύνης, οι καταθέσεις σε επίπεδο Ομίλου παρέμειναν σχεδόν

αμετάβλητες σε €55,8 δισ.κατά το Γ’ τρίμηνο, μετά την μείωση ύψους 7,8% κατά το προηγούμενο τρίμηνο. Η χρηματοδότηση από το Ευρωσύστημα μειώθηκε σε €25,6 δισ. στα τέλη Σεπτεμβρίου (μηχανισμός ELA: €15,6 δισ.) από €27,6 δισ. στα τέλη Ιουνίου (μηχανισμός ELA: €17,6 δισ.), παραμένοντας στα χαμηλότερα επίπεδα του ελληνικού τραπεζικού κλάδου. Σε επίπεδο Ομίλου, ο ρυθμός δημιουργίας νέων δανείων σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών ανήλθε σε €495 εκατ. κατά το Γ΄ τρίμηνο έναντι €133 εκατ. κατά το Β΄ τρίμηνο του έτους, αντανακλώντας την σημαντική αύξηση που παρατηρήθηκε στην Ελλάδα, όπου τα νέα δάνεια σε καθυστέρηση διαμορφώθηκαν σε €406 εκατ. από €41 εκατ. το προηγούμενο

τρίμηνο. Οι εγχώριες προβλέψεις διαμορφώθηκαν σε €232 εκατ. κατά το Γ’ τρίμηνο, με το κόστος κινδύνου να παραμένει σε υψηλά επίπεδα (271 μ.β.), λόγω των αυξημένων νέων επισφαλειών εξαιτίας των ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων. Διεθνείς Δραστηριότητες: Στην Τουρκία η Finansbank συνέχισε την ανοδική της πορεία για ένα ακόμη τρίμηνο. Σε όρους Τουρκικής Λίρας, το σύνολο των δανείων αυξήθηκε κατά 16,1% σε ετήσια βάση και κατά 5,0% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, στα TL 63.1 δισ. Η σύνθεση των δανείων συνέχισε να κλίνει υπέρ του επιχειρηματικού τομέα, καθώς οι εταιρικές χορηγήσεις ενισχύθηκαν κατά 7% σε τριμηνιαία βάση, ενώ το χαρτοφυλάκιο λιανικής

αυξήθηκε κατά 2% σε τριμηνιαία βάση. Στο Γ’ τρίμηνο τα επιχειρηματικά δάνεια ανήλθαν σχεδόν στο 60% του συνολικού δανειακού χαρτοφυλακίου προ προβλέψεων. Τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων αυξήθηκαν κατά 6,8% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ανερχόμενα σε TL 525 εκατ., αντανακλώντας την εντυπωσιακή αύξηση ύψους 8,4% σε τριμηνιαία βάση των καθαρών εσόδων από τόκους, καθώς και την περιστολή δαπανών κατά 2,4% σε τριμηνιαία βάση (TL 606 εκατ. κατά το Γ’ τρίμηνο από TL 621 εκατ. κατά το Β’ τρίμηνο). Τα κέρδη προ προβλέψεων διαμορφώθηκαν σε TL 489 εκατ. (-10,6% σε τριμηνιαία βάση), επιβαρυνόμενα από χρηματοοικονομικές και άλλες ζημίες ύψους TL 32 εκατ. έναντι εσόδων TL 55 εκατ. στο Β’ τρίμηνο.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Προβλήματα

Οι τράπεζες οδηγούνται σε πλήρη μετάλλαξη ή σε αργό θάνατο Τρεκλίζει το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα. Βαρίδι τα κακά δάνεια. Ερχονται ριζικές αναδιαρθρώσεις και πωλήσεις θυγατρικών εταιριών

δημιουργώντας μια νέα πραγματικότητα στον χρηματοοικονομικό κλάδο. Στην ουσία η FSB επαναφέρει από το παράθυρο τον αμερικανικό τραπεζικό νόμο του 1932 και τη μετεξέλιξή του το 1933, γνωστό ως Glass-Steagal act, ο οποίος διαχώριζε πλήρως την εμπορική από την επενδυτική τραπεζική, ακολουθώντας το κραχ του 1929. Αν και η FSB δεν θέτει περιορισμούς στην άσκηση δραστηριότητας εν τούτοις με τα stress tetsts που διεξάγει και τα μοντέλα που χρησιμοποιεί αναγνωρίζει μεγάλο ρίσκο σε επενδυτικές υπηρεσίςε και στα Παράγωγα, απαιτώντας πολύ περισσότερα εποπτικά κεφάλαια από τις τράπεζες που έχουν ευρύ επιχειρηματικό μοντέλο.

οιο είναι το πρόβλημα με τις τράπεζες της Ευρώπης; Η σύντομη απάντηση είναι ότι ο τομέας είναι πολύ μεγάλος, έχει πολύ λίγα κεφάλαια και περιέχει πάρα πολλούς παίκτες που δεν έχουν ένα μακροπρόθεσμα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο. Της ΑΜΑΛΙΑΣ ΚΑΤΖΟΥ Ο συνδυασμός των δύο τελευταίων παραγόντων – η υπεραφθονία των τραπεζών χωρίς βιώσιμο τρόπο για να βγάλουν κέρδος – αποτελεί το πιο σοβαρό και πιο δύσκολο πρόβλημα, σύμφωνα με τους αναλυτες. Το μέγεθος του τραπεζικού τομέα είναι μια αιτία ανησυχίας, διότι, με το σύνολο των υποχρεώσεων να ανέρχονται σε πάνω από 250% του ΑΕΠ της ευρωζώνης, κάθε σοβαρό πρόβλημα θα μπορούσε να επιβαρύνει υπερβολικά τους δημόσιους προϋπολογισμούς. Με λίγα λόγια, ο τραπεζικός τομέας στην Ευρώπη μπορεί να είναι πολύ μεγάλος για να σωθεί. Η διατήρηση ενός αδύναμου τραπεζικού συστήματος έχει υψηλό οικονομικό κόστος. Οι τράπεζες με πολύ μικρό κεφάλαιο, ή εκείνες που δεν έχουν ένα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο, έχουν την τάση να συνεχίσουν να δανείζουν στους υπάρχοντες πελάτες τους, ακόμη και αν αυτά τα δάνεια είναι αμφίβολο, καθώς και να περιορίζουν τα δάνεια στις νέες επιχειρήσεις ή έργα. Αυτή η εσφαλμένη κατανομή των κεφαλαίων εμποδίζει οποιαδήποτε ανάκαμψη και μειώνει τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης. Αυτό που πρέπει να γίνει είναι αρκετά σαφές: ανακεφαλαιοποίηση μεγάλου τμήματος του κλάδου και αναδιάρθρωση αυτών των τμημάτων που δεν έχουν ένα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο. Αλλά αυτό είναι απίθανο να συμβεί σύντομα. Πάντως τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούνσοβαρό κίνδυνο για την οικονομία ολόκληρης της Ευρωπαϊκής Ενωσης, η οποία αυτό το διάστημα σε συνεργασία με τις χώρες-μέλη της καταβάλλει προσπάθειες ώστε να αυξηθεί η εποπτεία τους και να θωρακιστούν όσο γίνεται περισσότερο από τυχόν μελλοντικά σοκ. Τα κακά δάνεια μολύνουν τους ισολογισμούς Η χρηματοπιστωτική κρίση έχει δημιουργήσει πολλά προβλήματα στον δανεισμό των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, τα οποία παρά τη βοήθεια των 3 τρισ. ευρώ που έλαβαν από το 2008 έως το 2014, κυρίως με τη μορφή εγγυήσεων, είναι πολύ πιθανό να χρειαστούν

και νέα στήριξη εάν δεν προχωρήσουν σε εκτεταμένη αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων τους. Ένα χρόνο μετά τα stress tests των τραπεζών, τα κακά δάνεια αξίας 826 δισ. ευρώ εξακολουθούν να «μολύνουν» τους ισολογισμούς τους, έχοντας μειωθεί μόλις κατά 2% τους τελευταίους 12 μήνες, σύμφωνα με έρευνα του δικηγορικού γραφείου Linklaters. Τον περασμένο Οκτώβριο, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών ανακοίνωσαν τα αποτελέσματα των stress tests 120 τραπεζών. Η διαδικασία είχε δύο κύριους στόχους: Να εξυγιανθούν οι τράπεζες, πριν η ΕΚΤ αρχίσει να τις επιβλέπει, και να πειστούν οι επενδυτές πως το τραπεζικό σύστημα της ευρωζώνης επιτέλους ανακάμπτει και μπορείνα τροφοδοτήσει με πίστωση την οικονομία. Τα stress tests οδήγησαν σε μία σειρά ανόδων των μετοχών, γεγονός που οι αξιωματούχοι ήλπιζαν πως θα βοηθήσει τις τράπεζες να απαλλαγούν από τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, ώστε να απελευθερωθεί κεφάλαιο και να χρηματοδοτηθούν νέα δάνεια. Ωστόσο η διαδικασία είναι δαπανηρή, καθώς οι τράπεζες θα πρέπει να υποστούν στο μεταξύ μεγάλες απώλειες. Όπως τονίζει το δημοσίευμα, παρά το έξτρα κεφάλαιο, η εξυγίανση δεν έχει πραγματοποιηθεί. Η επιβραδυμένη οικονομική ανάπτυξη σε συνδυασμό με τα εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια συνεχίζουν να επηρεάζουν τα κέρδη. Τη στιγμή που οι τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες πρέπει να συγκεντρώσουν 14,4 δισ. ευρώενόψει της τρίτης ανακεφαλαιοποίησής τους από το 2010, οι αμερικανικές, οι οποίες ανακεφαλαιοποιήθηκαν «επιθετικά» μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, και επωφελήθηκαν από την ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη και κατάφεραν να εξυγιανθούν γρηγορότερα.

Αντίθετα, οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα πρέπει να «ξεφορτωθούν» 400 δισ. κακών δανείων, ώστε να αγγίξουν τα επίπεδα των αμερικανικών, σύμφωνα με την έρευνα. Μεγάλοι όγκοι τέτοιων δανείων παραμένουν σε Ιταλία, Ισπανία, Γαλλία και Ελλάδα. Όπως τονίζει το δικηγορικό γραφείο, οι επενδυτές αγοράζουν δάνεια από τους ισολογισμούς ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ funds έχουν συγκεντρώσει τουλάχιστον 40 δισ. ευρώ για τον σκοπό αυτό. Ευκαιρίες αναμένεται να προκύψουν καθώς οι τράπεζες προχωρούν με σχέδια ευρείας αναδιάρθρωσης. Μόνο την περασμένη εβδομάδα, η Deutsche Bank ανακοίνωσε πως θα συρρικνώσει το προσωπικό της κατά 35.000 ανθρώπους. Η έκθεση της FSB Παράλληλα το Financial Stability Board δημοσίευσε τις προηγούμενες ημέρες μια έκθεση-βόμβα για τις μεγαλύτερες τράπεζες του πλανήτη, ζητώντας από τις συστημικές να αντλήσουν περί τα 1,2 τρισ. δολάρια από τις αγορές, ως capital buffer, προκειμένου να αποφευχθούν νέα φαινόμενα τύπου Lehman Brothers. Αυτό που στην ουσία πιστοποιεί η έκθεση της ανεξάρτητης αρχής, στην οποία συμμετέχουν 20 χώρες είναι ότι το τραπεζικό σύστημα δεν είναι ασφαλές, ότι παρά την πλημμυρίδα ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες και το χαμηλό κόστος του χρήματος δεν διαθέτει αρκετά χρηματικά διαθέσιμα, ή ότι έχει αναλάβει ρίσκα μεγαλύτερα από αυτά που μπορεί να διαχειριστεί. Συνεπώς η έκθεση της FSB δίνει με σαφήνεια το στίγμα της επόμενης ημέρας του τραπεζικού συστήματος. Οι τράπεζες θα αναγκαστούν είτε να βρουν τεράστια κεφάλαια από τις αγορές, στραγγίζοντας κυριολεκτικά το σύστημα και προκαλώντας ραγδαία άνοδο των επιτοκίων, είτε θα οδηγηθούν σε αναδιαρθρώσεις και πωλήσεις θυγατρικών εταιριών,

Πλήρης μετάλλαξη ή αργός θάνατος Η έκθεση-εισήγηση του FSB είναι δεσμευτική και προβλέπει αύξηση του Total Loss Absorbing Capital (δηλαδή του κεφαλαιακού αποθέματος για έκτακτες καταστάσεις) στο 16% των risk weighted assets μέχρι το 2019. Συνεπώς οι τράπεζες καλούνται είτε να αντλήσουν τεράστια κεφάλαια από τις αγορές, οδηγούμενες σε ανακατατάξεις μετοχικών ισορροπιών, είτε να αλλάξουν επιχειρηματικό μοντέλο και να διασπαστούν, πουλώντας στοιχεία του ενεργητικού τους και αλλάζοντας τη δομή του παθητικού τους. Αν σε αυτά προστεθούν και οι κανόνες της Βασιλείας ΙΙΙ καθώς και το πιο σφιχτό θεσμικό πλαίσιο που διέπει τις τραπεζικές εργασίες, τότε αντιλαμβάνεται κανείς ότι το τραπεζικό σύστημα οδηγείται σε πλήρη μετάλλαξη ή σε αργό θάνατο. Σύμφωνα με τα στοιχεία της FSB υπό το σενάριο της αύξησης του TLAC στο 18% οι 30 μεγαλύτερες παγκοσμίως τράπεζες αντιμετωπίζουν κεφαλαιακό κενό από 457 δισ. δολάρια έως 1,1 τρισ. δολάρια, ανάλογα με τα κεφάλαια που θα προσμετρώνται τελικά στον υπολογισμό. Εξαιρουμένων των τεσσάρων κινεζικών τραπεζών το κενό αυτό περιορίζεται αισθητά από τα 107 δισ. έως τα 776 δισ. δολάρια, ενδεικτικό της κατάστασης που επικρατεί στην Κίνα. Αναλυτές επιχειρούν διαφορετική ανάγνωση της έκθεσης με την Credit Suisse να εστιάζει στην ανάγκη δημιουργίας ενός ναυαγοσωστικού fund με κεφάλαια 4-5 τρισ. δολαρίων ώστε να υπάρξει η απαιτούμενη ομπρέλα. Ο Mark Carney, κεντρικός τραπεζίτης της Αγγλίας και επικεφαλής του FSB επισημαίνει ότι με τον τρόπο αυτό ενδεχόμενες καταρρεύσεις τραπεζών θα έχουν μικρότερο αντίκτυπο καθώς όσοι δανείζουν λεφτά στις τράπεζες θα έχουν ξεκάθαρη εικόνα για το ρίσκο που αναλαμβάνουν.

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Προβλήματα

Η ανακεφαλαιοποίηση απλά αγόρασε χρόνο Τ

ι κι αν τα stress tests της Ντανιέλ Νουί δημιουργούσαν πονοκέφαλο στους τραπεζίτες στην Ελλάδα και την Ευρώπη τα τελευταία χρόνια, αν οι ασκήσεις της Fed αποκάλυψαν τρύπα 1,2 τρισ. στις μεγαλύτες αμερικανικές τράπεζες, το μεγαλύτερο πρόβλημα ακούει στο όνομα BIS και προσδιορίζεται στην ποιότητα του ενεργητικού και του παθητικού των τραπεζών. Του Χρήστου Φράγκου Η σταδιακή ενσωμάτωση της οδηγίας της BIS για τον έλεγχο της ευστάθιας του συστήματος οδηγεί σε διαρκώς αυξανόμενες κεφαλαιακές ανάγκες, καθώς η παραμονή της Ευρώπης σε υφεσιακό περιβάλλον σηματοδοτεί τη διαρκή υποτίμηση της αξίας των στοιχείων που διαθέτουν στο ενεργητικό τους οι τράπεζες, καθώς και την αύξηση του ρίσκου των εναλλακτικών μορφών κεφαλαίων που στηρίζουν το παθητικό τους. Στην πραγματικότητα πρόκειται για δίδυμες βόμβες η αντιμετώπιση των οποίων δεν απαιτεί μόνο κεφάλαια αλλά ουσιαστική διαφοροποί-

ηση των business models που ακολουθούν σήμερα οι τράπεζες. Μπορεί σε αυτή τη φάση οι τραπεζίτες, με πολιτικές πιέσεις να έκλεισαν τους όρους της ανακεφαλαιοποίησης στα μέτα τους, ωστόσο τα στελέχη της ΕΚΤ έχουν διαφορετικό σετ προτεραιοτήτων, όπως ανέφερε στο sofokleousin.gr άνθρωπος με γνώση των τεκταινομένων, που ζήτησε να διατηρήσει την ανωνυμία του. Σύντομα οι τραπεζίτες θα κληθούν να παράσχουν νέα στοιχεία σχετικά με δυο άλλες παραμέτρους των ασκήσεων: το Liquidity Coverage Ratio και την εφαρμογή των κριτηρίων High Quality Liquid Assets.

Πρόκειται για κανονισμούς και προαπαιτούμενα που έχουν τεθεί εις γνώση των τραπεζών από τις αρχές του 2013 στα πλαίσια της προοδευτικής εφαρμογής των κριτηρίων της Βασιλείας ΙΙΙ, η υλοποίηση και ενσωμάτωση των οποίων έχει μείνει πίσω λόγω της κρίσης και της εδραιωμένης πεποίθησης των τραπεζιτών ότι θα επιτύχουν παράταση και διαφοροποίησή τους. Ετσι οι τραπεζίτες βρίσκονται τώρα αντιμέτωποι με τρίδυμη απειλή: 1. Το Asset Quality Review που επηρεάζει την αποτίμηση των στοιχείων διευρύνοντας τις κεφαλαιακές ανάγκες, από τη διεξαγωγή

του οποίου στις ελληνικές τράπεζες προέκυψαν τεράστια λάθη στην κατανομή ρίσκου και προβλέψεων, τα οποία είχαν ως συνεπακόλουθο την διόγκωση των κεφαλαιακών αναγκών. 2. Το High Quality Liquid Assets, είναι τα στοιχεία που μπορούν να ρευστοποιηθούν άμεσα στις αγορές σε αξία πολύ κοντά στην αποτίμησή τους και τα οποία επαρκούν για να καλύψου τις ανάγκες ρευστότητας της εκάστοτε τράπεζας για 30 ημέρες, σε κατάσταση stress. 3. Το Liquidity Coverage Ratio που είναι η συνεπακόλουθη διαδικασία πιστοποιεί την ικανότητα των τραπεζών να απορροφήσουν τους

κραδασμούς από ακραίες οικονομικές συνθήκες. Με την ταυτόχρονη εφαρμογή όλων των παραπάνω σταδιακά και ξεκινώντας από το 2015 διασφαλίζεται η σταθερότητα του συστήματος και προλαμβάνονται κρίσεις όπως αυτή του 2007, όταν οι τράπεζες παρά τα επαρκή ίδια και εποπτικά κεφάλαια δεν είχαν ικανή ρευστότητα, με αποτέλεσμα όταν προσέφυγαν μαζικά στις αγορές να προκαλέσουν σοκ και κατάρρευση των τιμών. Η εφαρμογή αυτών των κριτηρίων σε ποσοστό 70% του συνολικού από 1 Ιανουαρίου του 2016 εντάσσεται και στα σενάρια των κεφαλαιακών ασκήσεων που θα διεξάγει η SSM εκ νέου το φθινόπωρο του επόμενου έτους. Υπ αυτό το πρίσμα η απόκτηση και διαχείριση υψηλής ποιότητας στοιχείων και κεφαλαίων είναι ζήτημα μείζονος σημασίας για τους παράγοντες της ΕΚΤ.. Στη συνάντηση των εκπροσώπων των συστημικών τραπεζών με παράγοντες της ΕΚΤ και της BIS σήμερα το θέμα θα τεθεί και θα ζητηθούν από όλους στοιχεία για τα επίπεδα υλοποίησης των προγραμμάτων LCR και HQLA..

Eκθεση-βόμβα FSB για τις τράπεζες

κθεση-βόμβα για τις μεγαλύτερες τράπεζες του πλανήτη δημοσίευσε το Financial Stability Board ζητώντας από τις συστημικές να αντλήσουν περί τα 1,2 τρισ. δολάρια από τις αγορές, ως capital buffer, προκειμένου να αποφευχθούν νέα φαινόμενα τύπου Lehman Brothers. Του Χρήστου Φράγκου Αυτό που στην ουσία πιστοποιεί η έκθεση της ανεξάρτητης αρχής, στην οποία συμμετέχουν 20 χώρες είναι ότι το τραπεζικό σύστημα δεν είναι ασφαλές, ότι παρά την πλημμυρίδα ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες και το χαμηλό κόστος του χρήματος δεν διαθέτει αρκετά χρηματικά διαθέσιμα, ή ότι έχει αναλάβει ρίσκα μεγαλύτερα από αυτά που μπορεί να διαχειριστεί. Συνεπώς η έκθεση της FSB δίνει με σαφήνεια το στίγμα της επόμενης ημέρας του τραπεζικού συστήματος. Οι τράπεζες θα αναγκαστούν είτε να βρουν τεράστια κεφάλαια από τις αγορές, στραγγίζοντας κυριολεκτικά το σύστημα και προκαλώντας ραγδαία άνοδο των επιτοκίων, είτε θα οδηγηθούν σε αναδιαρθρώσεις και πωλήσεις θυγατρικών εταιριών, δημιουργώντας μια νέα πραγματικότητα στον χρηματοοικονο-

μικό κλάδο. Στην ουσία η FSB επαναφέρει από το παράθυρο τον αμερικανικό τραπεζικό νόμο του 1932 και τη μετεξέλιξή του το 1933, γνωστό ως Glass-Steagal act, ο οποίος διαχώριζε πλήρως την εμπορική από την επενδυτική τραπεζική, ακολουθώντας το κραχ του 1929. Αν και η FSB δεν θέτει περιορισμούς στην άσκηση δραστηριότητας εν τούτοις με τα stress tetsts που διεξάγει και τα μοντέλα που χρησιμοποιεί αναγνωρίζει μεγάλο ρίσκο σε επενδυτικές υπηρεσίςε και στα Παράγωγα, απαιτώντας πολύ περισσότερα εποπτικά κεφάλαια από τις τράπεζες που έχουν ευρύ επιχειρηματικό μοντέλο. Η έκθεση-εισήγηση του FSB είναι δεσμευτική και

προβλέπει αύξηση του Total Loss Absorbing Capital (δηλαδή του κεφαλαιακού αποθέματος για έκτακτες καταστάσεις) στο 16% των risk weighted assets μέχρι το 2019. Συνεπώς οι τράπεζες καλούνται είτε να αντλήσουν τεράστια κεφάλαια από τις αγορές, οδηγούμενες σε ανακατατάξεις μετοχικών ισορροπιών, είτε να αλλάξουν επιχειρηματικό μοντέλο και να διασπαστούν, πουλώντας στοιχεία του ενεργητικού τους και αλλάζοντας τη δομή του παθητικού τους. Αν σε αυτά προστεθούν και οι κανόνες της Βασιλείας ΙΙΙ καθώς και το πιο σφιχτό θεσμικό πλαίσιο που διέπει τις τραπεζικές εργασίες, τότε αντιλαμβάνεται κανείς ότι το τραπεζικό σύστημα οδηγείται σε πλήρη μετάλλαξη ή σε αργό θάνατο. Σύμφωνα με τα στοιχεία της FSB υπό το σενάριο της αύξησης του TLAC στο 18% οι 30 μεγαλύτερες παγκοσμίως τράπεζες αντιμετωπίζουν κεφαλαιακό κενό από 457 δισ. δολάρια έως 1,1 τρισ. δολάρια, ανάλογα με τα κεφάλαια που θα προσμετρώνται τελικά στον υπολογισμό. Εξαιρουμένων των τεσσάρων κινεζικών τραπεζών το κενό αυτό περιορίζεται αισθητά από τα 107 δισ. έως τα 776 δισ. δολάρια, ενδεικτικό της κατάστασης που επικρατεί στην Κίνα. Αναλυτές επιχειρούν διαφορετική ανά-

γνωση της έκθεσης με την Credit Suisse να εστιάζει στην ανάγκη δημιουργίας ενός ναυαγοσωστικού fund με κεφάλαια 4-5 τρισ. δολαρίων ώστε να υπάρξει η απαιτούμενη ομπρέλα. Ο Mark Carney, κεντρικός τραπεζίτης της Αγγλίας και επικεφαλής του FSB επισημαίνει ότι με τον τρόπο αυτό ενδεχόμενες καταρρεύσεις τραπεζών θα έχουν μικρότερο αντίκτυπο καθώς όσοι δανείζουν λεφτά στις τράπεζες θα έχουν ξεκάθαρη εικόνα για το ρίσκο που αναλαμβάνουν. Το Financial Stability Board λαμβάνει ξεχωριστές προβλέψεις για τους ομολογιούχους των τραπεζών,ενσωματώνοντας τη διαδικασία bail in και διαχωρίζοντας τη βιωσιμότητα από την λειτουργικότητα μιας τράπεζας. Σύμφωνα με τον Carney θα χρεαστούμν αρκετά χρόνια ώστε να μπορέσουν οι τράπεζες να σκιαγραφήσουν με σαφήνεια την κεφαλαιακή τους διάρθρωση και να επανακαθορίσουν τα επιχειρηματικά τους μοντέλα ως προς το ρίσκο που αυτά παράγουν, σύμφωνα με τις οδηγίες του TLAC. Σε πολιτικό επίπεδο η δραστηριότητα του FSB έχει δεσμευτικό χαρακτήρα για τις χώρες του G-20 ενώ η ενσωμάτωση των κανόνων του είναι υποχρεωτική για τις ΗΠΑ, την ΕΕ, Ιαπωνία και την Ελβετία.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

H μεθοδολογία

Η Νουί δίνει τα κλειδιά των τραπεζών στους ITήδες Ν

έα δεδομένα στο τραπεζικό σύστημα δημιουργούν τα stress tests που διεξάγει ο Single Supervisory Mechanism υπό την Ντανιέλ Νουί, καθώς εκτός από τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και ρευστότητας θα εστιάζουν και στις αποδώσεις ιδίων κεφαλαίων, επενδύσεων και την παραγωγή εσωτερικού κεφαλαίου καθώς και στη διαχείριση κινδύνου. Του Χρήστου Φράγκου Η μεθοδολογία σταθμίζει το ρίσκο των χρηματοδοτήσεων υπό τις οικονομικές συνθήκες με τη δυνατότητα των τραπεζών να αντλήσουν έσοδα από τα στοιχεία που διαθέτουν στο ενεργητικό τους. Στο πλαίσιο της δομικής αναδιάρθρωσης των τραπεζών αναβαθμίζονται οι διευθύνσεις πληροφορικής οι οποίες αναλαμβάνουν το ρόλο της χαλιναγώγησης του ρίσκου και την πρωτοβουλία στην παραγωγή εσωτερικού κεφαλαίου. Όπως είχε εγκαίρως επισημάνει το sofokleousin.gr οι τράπεζες οδηγούνται σε βίαιη μετάλλαξη καθώς από τη μια περιορίζεται το μερίδιο της επενδυτικής τραπεζικής στην παραγωγή εσωτερικού κεφαλαίου, ενώ ταυτόχρονα υπολογίζεται το ρίσκο σε δάνεια και επενδύσεις απομειώνοντας την αξία των χαρτοφυλακίων σε πραγματικό χρόνο και υποβάλλοντας το σύστημα σε διαρκές stress testing. Σύμφωνα με τις ντιρεκτίβες της Bank for International Settlements (BIS), του κεντρικού συμβουλευτικού οργάνου όλων των κεντρικών τραπεζών, στόχος είναι η διαφοροποίηση των πηγών εσόδων και ο απεγκλωβισμός από το τρίπτυχο δάνεια, χορηγήσεις, επενδύσεις. Σε αυτό το πλαίσιο συμφωνήθηκε η ενίσχυση των εναλλακτικών δικτύων ώστε να επιταχυνθεί και διευρυνθεί η διείσδυση στην κοινωνία. Παράλληλα όμως ζητείται από τις κεντρικές τράπεζες η εγκατάσταση και ο εξυγχρονισμός των υποδομών πληροφορικής ώστε να μπορούν να λαμβάνουν ενιαία

στοιχεία από τις τράπεζες ώστε να λειτουργήσουν τα συστήματα έγκαιρης προειδοποίησης για την πρόληψη νέων συστημικών κρίσεων. Αυτό που ζητά η ΕΚΤ μέσω της SSM από τις τράπεζες είναι η αλλαγή του business model, το οποίο είναι πολύ πιο επώδυνο από την αναζήτηση ρευστότητας από τις αγορές. Αυτό περιπλέκει την κατάσταση καθώς οι εν δυνάμει επενδυτές καλούνται να αξιολογήσουν τα νέα business plans που θα οδηγήσουν τις τράπεζες σε νέες αχαρτογράφητες περιοχές. Όπως είχε επισημάνει από τον Αύγουστο του 2014 το

sofokleousin.gr οι αυξήσεις κεφαλαίου που θα πυροδοτηθούν από τα stress tests θα είναι δυσκολότερες καθώς οι επενδυτές θα ζητούν χρονοδιαγράμματα για την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων που θα καταστήσουν βιώσιμες τις τράπεζες με βάσει τα νέα δεδομένα της ΕΚΤ/SSM. Η μεθοδολογία Όπως έχει εξ αρχής επισημάνει το sofokleousin.gr τα δεδομένα που προέκυψαν από το Asset Quality Review (AQR) θα έχουν ενισχυμένο ειδικό βάρος στην διαμόρφωση των κεφαλαιακών αναγκών καθώς και στην αποτίμηση του ρίσκου. Σε αυτό το επί-

πεδο φαίνεται ότι χθες κλείδωσε και ο τύπος και ο τρόπος υπολογισμού των mark-to-market αξιών στα ακίνητα, τις μετοχές και τα στοιχεία του ενεργητικού. Παράλληλα αξιολογείται η εγκυρότητα και η πληρότητα των παρεχομένων στοιχείων και οι ελλείψεις καθώς και τα λάθη προσμετρώνται στο ρίσκο, το οποίο εν συνεχεία επηρεάζει τόσο τη διαθέσιμη ρευστότητα όσο και τη μεσοπρόθεσμη κεφαλαιακή επάρκεια. Τροποποιείται και σφραγίζεται ο τρόπος υπολογισμού της διαθέσιμης και προσδοκώμενης ρευστότητας αναγκάζοντας τις τράπεζες να αναβαθμίσουν τα

Τα νέα business plans Ο

πως έχει αποκαλύψει το sofokleousin.gr για την αντιμετώπιση των προβλημάτων απαιτείται η βελτιστοποίηση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων και επενδεδυμένων, το οποίο συνεπάγεται δραστικές ανακατατάξεις στη διάρθρωση των τραπεζών. Οι διευθύνσεις πληροφορικής αναβαθμίζονται ντε φάκτο, όπως και τα εναλλακτικά δίκτυα, καθώς οι τράπεζες θα πρέπει μέσω αυτών των μηχανισμών να αναζητήσουν λύσεις για τον περιορισμό του ρίσκου και την παραγωγή εσωτερικού κεφαλαίου. Σε βάθος τριετίας οι διευθυντές πληροφορικής θα βρεθούν δίπλα, αν δεν υποκαταστήσουν, τους investment bankers, ενώ από τις αποδώσεις των πληροφορικών συστημάτων θα κρίνεται και

η βιωσιμότητα των business plans. Η απεικόνιση της νέας κατάστασης στην οργανωτική δομή των τραπεζών είναι αυτή που σε πρώτη φάση θα πιστοποιεί τη βούληση για ουσιαστική αναδιάρθρωση και θα πείσει τους επενδυτές ώστε να δεσμεύσουν κεφάλαια.

πληροφοριακά τους συστήματα και να ενοποιήσουν την οικονομική τους διαχείριση ώστε να υπάρχει real time εικόνα των διαθεσίμων και του ρίσκου. Πιο σφιχτός γίνεται και ο κορσές της εποπτείας του τραπεζικού συστήματος περιορίζοντας αισθητά τα περιθώρια ελιγμών και εσωτερικών καλύψεων για τους τραπεζίτες καθώς οι κατά τόπους κεντρικές τράπεζες υποχρεώνονται να εγκαταστήσουν και να θέσουν σε λειτουργία Early Warning Systems μέσα από τα οποία οι τράπεζες θα είναι υποχρεωμένες να υποβάλλουν ομογενοπποιημένα στοιχεία για την κατάσταση δανείων, κόστος καταθέσεων και διάρθρωση επενδυτικών θέσεων και ημερήσιας ρευστότητας. Τελικά, σύμφωνα με αποκλειστικές πληροφορίες, εξαιρούνται από το emergency planning τα κεφάλαιαπου δανείζονται οι τράπεζες από το Ευρωσύστημα ενώ τροποποιούνται και οι όροι και οι προϋποθέσεις προσφυγής σε κοινοτικό χρήμα από τις αρχές του 2015. Ιδιαίτερα επιβαρυντικό για το ρίσκο και τις κεφαλαιακές ανάγκες είναι το adverse σενάριο το οποίο λαμβάνει πρόνοια για ραγδαία άνοδο των επιτοκίων από την ΕΚΤ στο 4% σε τέσσερις πράξεις. Με αυτό τον τρόπο οι αδύναμες κεφαλαιακά τράπεζες, χωρίς ενισχυμένη παραγωγή εσωτερικού κεφαλαίου και με χαλαρές χρηματοροές εκτιμάται ότι θα χάσουν την πρόσβασή στις αγορές και θα οδηγηθούν σε κρίση. Σε αυτό το σημείο η ΕΚΤ αποφάσισε την ενσωμάτωση της οδηγίας της BIS για τη διάσωση και «ευθανασία» των τραπεζών, η οποία σε συνδυασμό με το πλαίσιο του Single Resolution Mechanism ολοκληρώνει το θεσμικό πλαίσιο για τη διάλυση τραπεζών. Η ενεργοποίηση των διαδικασιών bail-in που θα επιβάλλει ακόμα και κούρεμα καταθέσεων πριν την προσφυγή σε κρατική χρηματοδότηση δημιουργεί ακόμα και ρίσκο στις καταθέσεις, η αποτίμηση του οποίου στο κόστος της ημερήσιας ρευστότητας δεν έχει ακόμα υπολογιστεί.

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Φορολογία

Τι προβλέπει το πολυνομοσχέδιο για την προστασία της πρώτης κατοικίας O

λοι οι όροι και οι προϋποθέσεις για την προστασία της κύριας ή μοναδικής κατοικίας του οφειλέτη από τον πλειστηριασμό, περιλαμβάνονται στα άρθρα του νομοσχεδίου με τα προαπαιτούμενα για την εκταμίευση της δόσης των 2 συν 10 δισ ευρώ που κατατέθηκε στη Βουλή.

Αυξημένη προστασία αναγνωρίζεται στους οφειλέτες ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων

Της Νικόλ Κλάδη Στο δεύτερο κεφάλαιο του σχεδίου νόμου που αφορά στην τροποποίηση των διατάξεων του νόμου 3869/2010 για την προστασία της πρώτης κατοικίας, όπως σημειώνει η αιτιολογική έκθεση, τίθενται ειδικότεροι όροι και προϋποθέσεις για την προστασία της κύριας ή μοναδικής κατοικίας του οφειλέτη κατά τη διαδικασία ρύθμισης με απαλλαγή από τις οφειλές του. Ο τελευταίος μπορεί έως τις 31 Δεκεμβρίου του 2018 να υποβάλει στο δικαστήριο πρόταση εκκαθάρισης ζητώντας να εξαιρεθεί από την εκποίηση το ακίνητο υπό συγκεκριμένες και σαφείς προϋποθέσεις, δηλαδή το διαθέσιμο οικογενειακό του εισόδημα να μην υπερβαίνει τις εύλογες δαπάνες διαβίωσης, προσαυξημένες κατά 70% και η αντικειμενική αξία της κατοικίας κατά το χρόνο συζήτησης της αίτησης να μην υπερβαίνει τις 180.000 ευρώ για τον άγαμο οφειλέτη, προσαυξημένη

κατά 40.000 ευρώ για τον έγγαμο οφειλέτη και κατά 20.000 ευρώ ανά τέκνο και μέχρι τρία τέκνα. Ακόμα, όσον αφορά τις δανειακές οφειλές, ο δανειολήπτης πρέπει να υπήρξε συνεργάσιμος, κατά την έννοια του Κώδικα Δεοντολογίας κατά το χρόνο της αρχικής καθυστέρησης του δανείου. Αυξημένη προστασία αναγνωρίζεται στους οφειλέτες ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων, εφόσον το διαθέσιμο οικογενειακό τους εισόδημα δεν ξεπερνά ή είναι ίσο των ευλόγων δαπανών διαβίωσης και η αντικειμενική αξία της κύριας κατοικίας κατά το χρόνο συζήτησης της αίτησης δεν υπερβαίνει τις 120.000 ευρώ για τον άγαμο οφειλέτη, προσαυξημένη κατά 40.000 ευρώ για τον έγγαμο οφειλέτη και κατά 20.000 ευρώ ανά τέκνο και μέχρι τρία τέκνα. Ειδικότερα, για τη συγκεκριμένη κατηγορία οφειλετών προβλέπεται η δυνατότητα συνεισφοράς του δημοσίου στην εξό-

φληση των μηνιαίων καταβολών, ύστερα από αίτηση του οφειλέτη, η οποία έπεται της έκδοσης της οριστικής απόφασης. Σημειώνεται ότι τα κριτήρια προσδιορισμού του ύψους της συνεισφοράς του δημοσίου, η ελάχιστη συνεισφορά του οφειλέτη καθώς και η διαδικασία εφαρμογής του συγκεκριμένου μηχανισμού οικονομικής ενίσχυσης θα ορισθεί με απόφαση των αρμόδιων υπουργών, η οποία θα εκδοθεί μέχρι το τέλος του 2015. Στις εύλογες δαπάνες διαβίωσης βάσει των οποίων θα υπολογίζεται από τον δικαστή η δυνατότητα καταβολών του οφειλέτη, παρεκτός των βασικών δαπανών που είναι απαραίτητες για τη διαβίωση ενός νοικοκυριού και στις οποίες περιλαμβάνονται οι δαπάνες για διατροφή, ένδυση και υπόδηση, λειτουργικά έξοδα κατοικίας, μετακίνηση, επισκευή και συντήρηση επίπλων και οικιακού εξοπλισμού, είδη οικιακής κατα-

νάλωσης και ατομικής φροντίδας, ενημέρωση και μόρφωση, υπηρεσίες τηλεφωνίας και ταχυδρομείων, αγαθά και υπηρεσίες υγείας, υπηρεσίες εκπαίδευσης, υπηρεσίες κοινωνικής προστασίας και οικονομικές υπηρεσίες, θα περιλαμβάνονται επιπλέον οι δαπάνες εστίασης, οι δαπάνες για διαρκή αγαθά και συσκευές και οι επιπλέον δαπάνες για κατανάλωση αλκοολούχων ποτών και καπνού, αεροπορικές μετακινήσεις, τουριστικές υπηρεσίες και υπηρεσίες αναψυχής, πολιτισμού και αθλητισμού (ήτοι η τέταρτη από τέσσερις ομάδες δαπανών, όπως αυτές καταγράφονται από τα επίσημα στοιχεία της Έρευνας Οικογενειακών Προϋπολογισμών, ΕΟΠ). Ειδική μέριμνα, σημειώνεται στην αιτιολογική έκθεση, λαμβάνεται ώστε να μην βλάπτονται τα συμφέροντα των πιστωτών καθώς τίθεται ως βάση του ποσού που θα λάβουν δυνάμει του σχεδίου ρύθμισης το ποσό το οποίο θα

ελάμβαναν σε περίπτωση αναγκαστικής εκτέλεσης της κύριας κατοικίας του οφειλέτη. Η εκτίμηση του ποσού αυτού θα πραγματοποιείται από ειδικό εμπειρογνώμονα, ο οποίος θα ορίζεται από το δικαστήριο. Για το σκοπό αυτό θα συσταθεί σε κατά τόπους ειρηνοδικεία Ειδικό Μητρώο Εμπειρογνωμόνων. Σε περίπτωση που ο οφειλέτης καθυστερεί την καταβολή των δόσεων που ορίζονται από τον ειρηνοδίκη, με συνέπεια το συνολικό ύψος του ποσού σε καθυστέρηση να υπερβαίνει αθροιστικώς την αξία τριών μηνιαίων δόσεων ετησίως, το αρμόδιο δικαστήριο διατάσσει την ανάκληση της προσωρινής διαταγής με την οποία ορίστηκε η καταβολή των δόσεων, ή την ανάκληση κάθε άλλου προληπτικού ή ανασταλτικού μέτρου. Η αίτηση του πιστωτή για την ανάκληση κατατίθεται στο το αργότερο εντός τεσσάρων μηνών από τη δημιουργία του λόγου ανάκλησης. Εφόσον υπάρχει ρευστοποιήσιμη περιουσία, η εκποίηση της οποίας κρίνεται απαραίτητη για την ικανοποίηση των πιστωτών, ή όταν το δικαστήριο κρίνει αναγκαίο να παρακολουθήσει και να υποβοηθήσει την εκτέλεση των όρων ρύθμισης των οφειλών για την απαλλαγή του οφειλέτη από τα χρέη ή την εξασφάλιση των συμφερόντων των πιστωτών, ορίζεται εκκαθαριστής.

Τι αλλάζει σε 100 δόσεις, φόρο στο κρασί και ανείσπρακτα ενοίκια Σ

την αρμόδια επιτροπή της Βουλής εισάγεται σήμερα με κατεπείγουσες διαδικασίες το πολυνομοσχέδιο της της κυβέρνησης με τα τελευταία προαπαιτούμενα μέτρα που θα ανοίξουν το δρόμο για την εκταμίευση της υποδόσης των 2 δισ. ευρώ και των 10 δισ. για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Το νομοσχέδιο, περιλαμβάνει τελικώς την επιβολή του φόρου στο κρασί (40 ευρώ ανά εκατό λίτρα τελικού προϊόντος ή περίπου 30 λεπτά ανά μπουκάλι). Σε ό,τι αφορά τις φορολογικές

διατάξεις, το νομοσχέδιο περιλαμβάνει ακόμη ρύθμιση για τη μη φορολόγηση των ανείσπρακτων ενοικίων καθώς και τη δυνατότητα ως τον Ιούνιο του 2016 εξόφλησης ληξιπρόθεσμης οφειλής εντός 30 ημερών από τη λήξη της, χωρίς ο φορολογούμενος να τίθεται εκτός της ρύθμισης των 100 δόσεων. Συγκεκριμένα, το νομοσχέδιο προβλέπει: -Ειδικό τέλος 5 λεπτών σε κάθε στήλη τυχερού παιγνιδιού του ΟΠΑΠ. Πρόκειται για το βασικό ισοδύναμο μέτρο που θα αντικαταστήσει την κατάργηση του 23% ΦΠΑ

στην ιδιωτική εκπαίδευση. Από το τέλος αυτό εκτιμάται ότι θα εισπραχθούν έσοδα 350-450 εκατ. ευρώ. -Ειδικό φόρο 40 λεπτών σε κάθε λίτρο κρασιού. Στόχος είναι από το μέτρο να εισπραχθούν έσοδα 110 εκατ. ευρώ και να λειτουργήσει ως πρόσθετο ισοδύναμο για την κάλυψη των απωλειών στα έσοδα από την κατάργηση του 23% ΦΠΑ στην ιδιωτική εκπαίδευση -Νέα ρύθμιση για τη μη φορολόγηση των ανείσπρακτων ενοικίων. Σύμφωνα με αυτήν, προϋπόθεση είναι να υπάρχει δικαστική απόφαση σε βάρος του ενοικιαστή που

δεν καταβάλει τα ενοίκια προκειμένου ο ιδιοκτήτης του ακινήτου να αποφύγει να φορολογηθεί για τα ενοίκια που δεν εισέπραξε. Ειδικότερα, όπως προβλέπεται στο νομοσχέδιο, «τα εισοδήματα από εκμίσθωση ακίνητης περιουσίας που δεν έχουν εισπραχθεί από τους δικαιούχους, φυσικά πρόσωπα που δεν ασκούν επιχειρηματική δραστηριότητα, και αποκτώνται από 1.1.2015 και εξής φορολογούνται στο έτος και κατά το ποσό που αποδεδειγμένα εισπράττονται, με την προϋπόθεση ότι μέχρι τη λήξη της προθεσμίας υποβολής της

ετήσιας δήλωσης φορολογίας εισοδήματος, έχει εκδοθεί σε βάρος του μισθωτή διαταγή πληρωμής ή διαταγή απόδοσης χρήσης μισθίου ή δικαστική απόφαση αποβολής ή επιδίκασης μισθωμάτων ή έχει ασκηθεί εναντίον του μισθωτή αγωγή αποβολή ή επιδίκασης μισθωμάτων». -Η σταδιακή εξάλειψη ως 1.1.2018 του χρονικού περιθωρίου των 30 ημερών το οποίο ισχύει σήμερα για εξόφληση δόσης ληξιπρόθεσμης οφειλής προκειμένου ο οφειλέτης να μην τίθεται εκτός της ρύθμισης των 100 δόσεων.

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Αγορές ΓΔ +2,12% 671,82

FTSE +2,37% 200,79

FTSEM + 0,84% 779,44

Τζίρος 45,98 εκατ. ευρώ

Αγορά δύο ταχυτήτων στο Χρηματιστήριο

Market News

ξιόλογα κέρδη για την αγορά, με τους τίτλους των ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Coca Cola να ηγούνται της ανοδικής κίνησης. Συνεχίζουν χαμηλότερα οι μετοχές των τραπεζών Αγορά δύο ταχυτήτων σήμερα στο Χρηματιστήριο, με τον Γενικό Δείκτη να ξεπερνά τις 665 μονάδες και τον τραπεζικό δείκτη βαθιά στο κόκκινο. Νωρίς το απόγευμα ολοκληρώθηκε η συνάντηση που είχε ο αντιπρόεδρος της κυβέρνησης Γιάννης Δραγασάκης με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών. Η συζήτηση επικεντρώθηκε κυρίως σε θέματα που σχετίζονται με την τρέχουσα διαδικασία της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών και με το θέμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Όπως είχε επισημάνει το sofokleousin.gr o «λευκός καπνός» που βγήκε από τη διαπραγμάτευση μεταξύ της Αθήνας και των θεσμών προσέφερε ανακούφιση στα τραπεζικά επιτελεία, τα οποία ανέμεναν με αγωνία το αποτέλεσμα των συζητήσεων για να κλείσουν τα βιβλία προσφορών. Η δήλωση του υπουργού Οικονομικών κ. Ευκλείδη Τσακαλώτου ότι επήλθε συμφωνία με τους δανειστές, στα ανοικτά μέτωπα των «κόκκινων» δανείων, των πλειστηριασμών και του ΦΠΑ, λύνει τα χέρια των τραπεζιτών, οι οποίοι όλες τις προηγούμενες ημέρες συνέχισαν τις επαφές τους με ξένα funds. Τραπεζικές ΑΜΚ Σε επίπεδα 30%-40% χαμηλότερα από τις τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές διαμορφώνονται - σύμφωνα με τις πρώτες πληροφορίες - οι τιμές διάθεσης των νέων μετοχών της Alpha Bank και της Eurobank στη διαδικασία του book building, μέσω της οποίας οι δύο τράπεζες υπερκάλυψαν τις κεφαλαιακές ανάγκες τους και δεν θα χρειασθούν πλέον χρήματα από το ΤΧΣ. Το discount αυτό εξηγεί και τη μεγάλη πτώση που σημειώνουν οι μετοχές τους, υπό την πίεση ρευστοποιήσεων. Το θετικό για την αγορά είναι ότι οι δύο τράπεζες γίνονται πλέον πλήρως ιδιωτικές και η έμμεση κρατική συμμετοχή περιορίζεται δραστικά, καθώς το ΤΧΣ δεν θα συμμετάσχει τελικά στις τωρινές αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου. Με δεδομένη την πλήρη κάλυψη των ΑΜΚ από ιδιώτες, το ποσοστό του ΤΧΣ στο νέο μετοχικό κεφάλαιο της Eurobank περιορίζεται σε μόλις

4%, ενώ στην Alpha Bank διαμορφώνεται περί το 20%. Ομόλογα Ελαφρώς ανοδικά κινούνται οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων στη δευτερογενή αγορά, μετά τη σημαντική αποκλιμάκωση τους χθες που είχαν ωθήσει τη δεκαετία κάτω απ’ τα επίπεδα του 7%. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου κινείται στην περιοχή του 7,1% ενώ προχθές το βράδυ είχε υποχωρήσει μέχρι το 6,84%. Αντίστοιχα η απόδοση του 5ετούς ομολόγου κινείται στο 6,6% από 6,27% που είχε υποχωρήσει χθες. Στατιστικά της συνεδρίασης Στις 671,82 μονάδες έκλεισε ο Γενικός Δείκτης. με άνοδο +2,12%, με όγκο 276 εκατ. τεμάχια και με το

τζίρο στα 46 εκατ. ευρώ. Ο FTSE 25 σημείωσε άνοδο +2,37% στις 200,79 μονάδες. Ο τραπεζικός δείκτης πτώση -5,13% στις 135,67 μονάδες και με υψηλό. Εurobank -12,50% στο 0,0210 ευρώ με συναλλαγές 130,07 εκατ. τεμάχια. Πτώση - 1,06% στο 0,3750 ευρώ με συναλλαγές 10,61 εκατ. τεμάχια. Alpha -4,696% στο 0,0610 ευρώ με συναλλαγές 57,61 εκατ. τεμάχια. Πειραιώς -19,44% στο 0,0290 ευρώ με συναλλαγές 53,46 εκατ. τεμάχια. Η Αττικής από το +6,25% στο -18,75% και τελικά στο 0,0140 ευρώ με πτώση -12,5% σε νέο ιστορικό χαμηλό με τζίρο. Στο FTSE 25 ανοδικές μετοχές 19 και πτωτικές οι υπόλοιπες 6. Ξεχώρισαν Folli 6,67%, MOH 6,05% ΔEH 4,85% ΕΕΕ 3,45% Βιοχάλκο 3,29% ΟΠΑΠ 3,09%.

Τεχνική ανάλυση

ο σύνολο των αναλυτών να επισημαίνει ότι η Αγορά επιστρέφει σε κομβικό σημείο και κάθε νέα αρνητική εξέλιξη θα αντιμετωπιστεί με σημαντική υποτροπή του ήδη επιβαρυμένου κλίματος. Στην περίπτωση του Γενικού Δείκτη και αν παραβιασθούν οι 640 μονάδες, δεν μπορεί να αποκλειστεί νέα βύθιση, με αυξημένες συναλλαγές, προς τις 605 μονάδες. Οι 659 και 690 μονάδες είναι οι πρώτες αντιστάσεις με κύρια τις 720 μονάδες. Το momentum παραμένει «short» με το «stop» στο «intraday» να εντοπίζεται στις 667 μονάδες και στα βραχυπρόθεσμα διαγράμματα στις 728 μονάδες. Στην περίπτωση του FTSE 25 οι 188 και 185 μονάδες είναι τα σημαντικά επίπεδα στήριξης, καθώς από εκεί και χαμηλότερα η «νότια» κίνηση θα ανεβάσει στροφές. Οι 204 έχουν γίνει σημαντικότατη αντίσταση, που μόνο διάσπαση μπορεί να μας δώσει κίνηση προς το 212. Σε πρώτη φάση χρειάζεται κατοχύρωση του 195-198 μονάδες, ενώ το «stop» στο «short», σε βραχυπρόθεσμα γραφήματα εντοπίζεται στις 218 μονάδες, με αμέσως επόμενη αντίσταση τις 222 μονάδες.

Το αισιόδοξο σενάριο και ο ρόλος των διεθνών τραπεζικών κολοσσών

τα ραντάρ των διεθνών επενδυτικών κύκλων, κυρίως εκείνων που διαθέτουν εξαιρετικό κερδοσκοπικό ένστικτο, έχουν επιστρέψει για τα καλά οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές αλλά και κάποιοι τίτλοι του «25άρη». Το γεγονός αυτό καταδεικνύει πως οι αγορές δεν έχουν σύνορα, όταν βεβαίως υπάρχουν προοπτικές για υπεραξίες, ακόμη κι αν πρόκειται για μια χώρα όπου το μόνο σίγουρο είναι πως εξακολουθεί να βρίσκεται αντιμέτωπη με σοβαρές προκλήσεις. Και την ίδια στιγμή, στα dealing rooms του City και του Λουξεμβούργου κυκλοφορεί τελευταία ένα σενάριο που θέλει στις αυξήσεις κεφαλαίου των Εθνικής, Alpha Bank, Πειραιώς και Eurobank να συμμετέχουν κορυφαίοι αμερικανικοί και ευρωπαϊκοί τραπεζικοί όμιλοι. Παράλληλα οι τραπεζικοί αυτοί κολοσσοί να θελήσουν να αποκτήσουν στρατηγική συμμετοχή σε κάποια ή κάποιες από τις εγχώριες συστημικές τράπεζες, στην περίπτωση που το κράτος αποφασίσει να προχωρήσει σε διεθνή διαγωνισμό για πώληση των μετοχικών ποσοστών που διαθέτει.

Εάν συμβεί αυτό, θα είναι και κορυφαία εξέλιξη που θα ανατρέπει τα ευρύτερα και τα χρηματιστηριακά δεδομένα, και το μόνο σίγουρο είναι πως δεν θα περάσει ανεκμετάλλευτη από τους διεθνείς παίκτες. Με άλλα λόγια, θα δημιουργηθούν προϋποθέσεις που έστω και σε επίπεδο σεναριολογίας θα μπορέσουν να «ξεκολλήσουν» το Χ.Α. από το τέλμα και να το βάλουν σε ένα ανοδικό κανάλι με ορίζοντα τις 1.000 μονάδες και αμέσως μετά τις 1.300 μονάδες. Και το ερώτημα που προκύπτει είναι γιατί να μπουν στρατηγικά στις ελληνικές τράπεζες, ξένοι όμιλοι. Σύμφωνα με διεθνείς διαχειριστές που κατοικοεδρεύουν στο Λονδίνο, τα πραγματικά κίνητρα πίσω από την επιδίωξη αυτή είναι η χρηματοδότηση από το 2016 επιχειρηματικών projects. Με απλά λόγια επειδή οι «δουλειές» στην Ελλάδα φαίνεται ότι θα ανοίξουν, κάποιες διεθνείς τράπεζες θέλουν να έχουν λόγο στη μοιρασιά και αυτό μπορούν να το κάνουν με το καλύτερο τρόπο μέσω της στρατηγικής τους επένδυσης σε κάποια από τις ελληνικές τράπεζες. Αυτό φυσικά είναι θετικό και για τα εγχώρια τραπεζικά ιδρύματα, που για να χρηματοδοτήσουν μεγάλα prοjects θα πρέπει να διαθέτουν μια δεξαμενή κεφαλαίων, η οποία μπορεί να προκύψει σε μεγάλο βαθμό από κάποιον μεγάλο μέτοχο που ταυτόχρονα θα εγγυάται τη σταθερότητα και την αξιοπιστία του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Μετοχές

Εβδομαδιαία στατιστικά στοιχεία από 11/11/2015 εώς 18/11/2015

Σύμβολο

Τιμή

Απόδοση περιόδου

Μέγιστο

Ελάχιστο

Διαφορά περιόδου

Σύμβολο

Τιμή

Απόδοση περιόδου

Μέγιστο

Ελάχιστο

Διαφορά περιόδου

FT40M

826.85

-3.14%

854.10

819.31

-26.82

ΕΕΕ

19.15

-0.26%

19.40

18.58

-0.05

207.33

193.45

FTASE

195.48

-3.25%

ΑΑΑΚ

1.80

ΑΒΑΞ

0.361

1.69%

ΑΓΚΡΙ

0.054

ΑΕΓΕΚ

0.046

21.05%

ΑΙΟΛΚ

0.66

ΑΚΡΙΤ

0.038

40.74%

0.389

0.345

-6.57

ΕΚΤΕΡ

0.424

-5.57%

0.445

0.40

-0.03

ΕΛΒΑ

1.64

-2.38%

1.68

1.56

-0.04

0.553

0.498

0.01

ΕΛΒΕ

0.535

7.21%

ΕΛΒΙΟ

3.97

ΕΛΓΕΚ

0.239

3.02%

0.239

0.19

0.92

0.85

0.045

0.031

0.01 0

ΕΛΙΝ

0.92

0.11%

0.038

0.032

0.01

ΕΛΙΧΘ

0.07

0.04 0 0.01 0 0

ΑΛΚΑΤ

0.91

ΕΛΚΑ

0.90

-9.09%

0.977

0.85

-0.09

ΑΛΚΟ

0.18

ΕΛΛ

9.26

-3.64%

9.70

9.13

-0.35

ΑΛΜΥ

0.279

0.28

0.257

ΕΛΛΑΚΤΩΡ

1.44

-6.49%

1.60

1.40

-0.10

ΑΛΤΕΚ

0.018

12.50%

0.021

0.016

ΕΛΠΕ

5.10

-8.93%

5.54

5.08

-0.50

ΑΛΦΑ

0.127

-16.99%

0.181

0.124

-0.03

ΕΛΣΤΡ

0.459

-2.34%

0.459

-0.01

ΑΛΦΑΤΠ

0.025

-37.50%

0.048

0.023

-0.02

ΕΛΤΚ

1.28

2.40%

1.28

0.03

0.98

0.882

ΑΝΔΡΟ

15.98

16.39%

15.98

14.53

2.25

ΕΛΤΟΝ

0.98

2.51%

ΑΝΕΚ

0.061

-10.29%

0.061

0.06

-0.01

ΕΛΥΦ

0.117

ΕΝΒΙ

1.38

0.20

0.19

0.01

ΕΝΤΕΡ

1.50

ΑΝΕΠ

1.30

ΑΝΕΠΟ

0.20

5.26%

ΑΡΑΙΓ

7.10

-0.14%

7.28

6.90

-0.01

ΕΠΙΛΚ

0.146

-4.58%

ΑΣΚΟ

0.377

-0.53%

0.38

0.342

ΕΠΣΙΛ

0.911

0.02 0

0.168

0.138

-0.01 0

ΑΣΤΑΚ

4.45

-9.0%

5.85

4.35

-0.44

ΕΣΥΜΒ

1.40

ΑΣΤΗΡ

2.60

6.12%

2.70

2.37

0.15

ΕΤΕ

0.50

-10.71%

0.623

0.469

-0.06

ΕΤΕΤΠ

0.046

-23.33%

0.065

0.044

-0.01

0.044

0.034

-0.01

ΕΥΑΠΣ

2.90

-1.69%

3.10

2.84

-0.05 -0.19

ΑΤΡΑΣΤ

5.49

ΑΤΤ

0.034

-22.73%

ΑΤΤΙΚ

0.012

ΕΥΒΡΚ

0.009

ΑΧΟΝ

0.058

ΕΥΔΑΠ

5.74

-3.20%

5.97

5.52

1.45

1.40

ΒΑΡΝΗ

0.052

ΕΥΠΙΚ

1.45

ΒΙΝΤΑ

3.95

ΕΥΡΟΜ

0.44

ΒΙΟ

2.42

-2.42%

ΒΙΟΚΑ

0.25

ΒΙΟΤ

0.155

8.39%

ΒΙΣ

0.75

ΒΟΣΥΣ

0.967

9.89%

2.50

2.36

0 0 0

-0.06

ΕΥΡΩΒ

0.031

-22.50%

0.043

0.03

-0.01

ΕΦΤΖΙ

0.73

0.83%

0.73

0.01

ΕΧ

3.20

0.17

0.143

0.01

ΕΧΑΕ

5.34

1.14%

5.64

5.25

0.06

0.967

0.80

0.09

ΗΡΑΚ

1.18

-0.84%

1.18

-0.01

ΒΥΤΕ

0.43

-0.23%

0.43

0.42

ΙΑΣΩ

0.579

-1.70%

0.61

0.54

-0.01

ΓΑΛΑΞ

0.55

-5.17%

0.55

-0.03

ΙΑΤΡ

0.67

3.24%

0.64

0.585

0.02

1.20

1.09

ΓΔ

668.54

-3.45%

703.01

663.14

-23.90

ΙΚΤΙΝ

1.19

4.39%

ΓΕΒΚΑ

0.32

-8.57%

0.35

0.315

-0.03

ΙΛΥΔΑ

0.603

1.80

1.62

ΓΕΚΤΕΡΝΑ

1.69

-3.43%

ΔΑΙΟΣ

2.65

-0.06

ΙΝΚΑΤ

0.478

-3.24%

0.498

0.445

-0.02

ΙΝΛΟΤ

1.66

-2.35%

1.70

1.61

-0.04 0

ΔΑΚΕΤ30

5.65

5.78

5.65

ΙΝΤΕΚ

0.935

ΔΕΗ

4.84

-8.85%

5.32

4.75

-0.47

ΙΝΤΕΤ

0.201

-1.47%

0.224

0.184

0.065

0.059

0.385

0.36

ΔΙΟΝ

0.065

30.0%

ΔΙΧΘ

0.05

0.05 0

0.02

ΙΝΤΚΑ

0.368

-2.13%

ΙΟΝΑ

6.06

0 -0.01 0

ΔΟΜΙΚ

0.318

ΚΑΘΗ

0.278

19.83%

0.278

0.05

ΔΟΥΡΟ

0.267

ΚΑΜΠ

0.396

-0.50%

0.40

0.372

ΔΡΟΜΕ

0.138

5.34%

ΔΡΟΥΚ

0.435

0.139

0.121

0.01

ΚΑΝΑΚ

1.82

-3.19%

1.99

1.76

-0.06

ΚΑΡΕΛ

224.0

-10.40%

235.0

-26.0

0.243

0.218

-0.02

ΔΤΡ

222.12

-15.91%

295.99

215.90

-42.03

ΚΑΡΤΖ

3.97

ΕΒΖ

0.195

-2.50%

0.23

0.20

-0.01

ΚΕΚΡ

0.222

-8.64%

ΕΒΡΟΦ

0.265

ΚΕΠΕΝ

1.95

0 0

FREEmoney

ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015

Μετοχές Εβδομαδιαία στατιστικά στοιχεία από 11/11/2015 εώς 18/11/2015

Σύμβολο

Τιμή

Απόδοση περιόδου

Μέγιστο

Ελάχιστο

Διαφορά περιόδου

Σύμβολο

Τιμή

Απόδοση περιόδου

Μέγιστο

Ελάχιστο

Διαφορά περιόδου

ΚΛΜ

0.38

0.342

ΟΛΠ

14.80

-6.33%

15.96

14.80

-1.0

ΚΜΟΛ

2.50

ΟΛΥΜΠ

0.898

0.45%

0.93

0.85

ΚΟΡΔΕ

0.22

ΟΠΑΠ

7.85

-1.63%

8.56

7.85

-0.13

ΚΟΡΡΕΣ

3.75

1.35%

3.75

3.65

0.05

ΟΠΤΡΟΝ

1.77

ΚΟΥΑΛ

0.328

-5.75%

0.359

0.30

-0.02

ΟΡΑΟΡΑ

2.29

ΚΟΥΕΣ

3.78

-2.07%

3.91

3.60

-0.08

ΟΤΕ

8.14

3.69%

8.48

7.87

0.29

ΚΡΕΚΑ

0.10

-20.0%

0.10

-0.02

ΟΤΟΕΛ

11.39

0.80%

11.45

10.50

0.09

0.53

0.495

ΚΡΕΤΑ

0.501

0.20%

ΚΡΗΤΩΝ

0.783

0.179

0.295

-1.34%

0.329

0.27

ΚΡΙ

1.80

ΠΑΡΝ

0.07

0.344

ΠΑΣΑΛ

0.11

ΚΥΡΙΟ

0.651

ΠΕΙΡ

0.092

-22.69%

ΚΥΡΜ

2.39

-2.05%

0.178

ΛΑΜΔΑ

4.58

1.10%

ΛΑΜΨΑ

17.34

2.44 4.63

1.76

ΠΑΙΡ ΠΑΠ

ΚΤΗΛΑ

ΛΑΒΙ

1.80

0 0

2.39 4.45

0.13

0.09

-0.03

-0.05

ΠΕΡΣ

0.54

ΠΕΡΦ

2.27

0.05

ΠΕΤΡΟ

3.56

-0.28%

ΠΗΓΑΣ

0.112

3.61

3.48

-0.01 0

ΛΑΝΑΚ

0.93

ΠΛΑΘ

1.33

-6.34%

1.43

1.30

-0.09

ΛΕΒΚ

0.19

ΠΛΑΙΣ

4.71

-0.84%

4.77

4.58

-0.04

0.09

0.06

-0.02

ΛΙΒΑΝ

0.17

ΠΛΑΚΡ

6.0

ΛΟΓΟΣ

0.60

ΠΡΔ

0.069

-23.33%

ΛΟΥΛΗ

1.72

-4.44%

1.72

-0.08

ΠΡΕΖΤ

3.91

0.26%

3.91

0.01

ΛΥΚ

0.44

-4.35%

0.531

0.40

-0.02

ΠΡΟΦ

0.492

1.44%

0.50

0.48

0.01

0.023

-17.86%

0.023

ΜΑΣΟΠ

0.423

ΠΣΥΣΤ

ΜΕΒΑ

1.08

ΣΑΙΚΛ

ΜΕΝΤΙ

0.442

ΜΕΡΚΟ

5.94

-1.0%

6.39

5.70

7.90

7.42

ΜΕΤΚ

7.58

1.74%

ΜΗΧΠ

0.096

ΣΑΡ

6.88

-1.71%

7.15

6.67

-0.12

-0.06

ΣΑΡΑΝ

1.01

5.21%

1.01

0.05 0.05

0.13

ΣΑΤΟΚ

0.128

ΣΕΛΟ

0.109

78.69%

0.123

0.06

0.149

0.131

ΜΙΓ

0.077

-3.75%

0.083

0.076

ΣΕΝΤΡ

0.138

-4.83%

ΜΙΓΡΕ

2.75

11.79%

2.75

0.29

ΣΙΔΜΑ

0.444

0 -0.01 0

ΜΙΝ

0.202

-0.49%

0.202

0.184

ΣΠΕΙΣ

1.79

ΜΙΝΟΑ

2.0

ΣΠΙ

0.164

ΜΛΣ

3.79

-0.26%

3.79

3.70

-0.01

ΣΠΙΝΤ

0.008

ΜΟΗ

10.0

2.46%

10.50

9.64

0.24

ΣΠΥΡ

0.731

7.18%

0.121

0.11

0 0.738

0.665

0.05

ΜΟΝΤΑ

0.121

10.0%

0.01

ΣΦΑ

4.80

ΜΟΤΟ

0.919

ΣΩΛΚ

1.01

-6.48%

1.09

0.971

-0.07

ΜΟΥΖΚ

0.295

ΤΕΝΕΡΓ

2.78

-1.07%

2.92

2.65

-0.03

ΜΠΟΚΑ

0.11

ΤΗΛΕΤ

0.066

20.0%

0.066

0.01

ΜΠΟΠΑ

0.006

ΤΙΤΚ

19.67

-1.70%

20.50

19.50

-0.34

1.40

ΜΠΤΚ

0.31

ΜΥΤΙΛ

4.86

-5.08%

5.17

4.78

ΤΙΤΠ

10.0

-0.26

ΤΡΑΣΤΟΡ

1.40

ΝΑΚΑΣ

0.936

ΥΑΛΚΟ

0.103

68.85%

0.103

0.073

0.04

ΝΑΥΠ

0.299

ΥΓΕΙΑ

0.124

-0.80%

0.129

0.12

0 0.05

ΝΑΥΤ

0.107

-9.32%

0.129

0.107

-0.01

ΦΙΕΡ

0.157

ΝΗΡ

0.094

20.51%

0.109

0.078

0.02

ΦΛΕΞΟ

3.05

1.67%

3.09

3.0

ΦΟΡΘ

0.88

-7.37%

0.899

0.88

0.245

0.221

-0.01

ΦΟΥΝΤΛ

0.50

ΝΙΚΑΣ

0.09

ΝΙΟΥΣ

0.215

-4.87%

0 -0.07 0

ΞΥΛΚ

0.11

ΦΡΙΓΟ

1.95

-4.41%

2.07

1.87

-0.09

ΞΥΛΠ

0.195

ΦΡΛΚ

2.66

-3.27%

2.76

2.54

-0.09

ΟΛΘ

23.49

3.03%

0.69

ΦΦΓΚΡΠ

18.35

-2.29%

19.45

18.35

-0.43

23.88

22.33

FREEmoney ΠΕΜΠΤΗ 19 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 2015