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Fondi sui mercati emergenti: il potenziale della ripresa
NUMERO 52 GIUGNO 2021
INTERVISTE CATHERINE YEUNG (FIDELITY INTERNATIONAL) PIERLUIGI ANSUINELLI (FRANKLIN TEMPLETON) ISTITUZIONALI PREVIDENTI E SOSTENIBILI, IL RAPPORTO TRA ISTITUZIONALI E INVESTIMENTI ESG PRIVATE ASSET PRIVATE MARKET E MERCATO ITALIANO, UNA COMBINAZIONE VINCENTE GESTIONE PASSIVA ETF EMERGENTI TRA RISCHI E OPPORTUNITÀ FONDI SUI MERCATI EMERGENTI IL POTENZIALE DELLA RIPRESA SONO 148 I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE CHE INVESTONO NELL’ASSET CLASS, DI CUI DUE CON TRIPLO RATING ABC. UN COMPARTO MOLTO VARIEGATO PER AREE GEOGRAFICHE, SETTORI E TIPOLOGIE DI INVESTIMENTO PRONTO A BENEFICIARE DELLA RIAPERTURA DELLE ECONOMIE.
FONDI SUI MERCATI EMERGENTI
IL POTENZIALE DELLA RIPRESA
Continua la ripresa globale. Con un ritorno alla normalità disomogeneo nelle diverse aree del mondo, a seconda dei progressi delle campagne di vaccinazione. Gli Stati Uniti hanno guidato questo processo e l’economia a stelle e strisce teme addirittura un suo surriscaldamento. L’Europa lentamente si è accodata e si prepara alle riaperture. I mercati emergenti sono alle prese con maggiori difficoltà nella gestione del virus e delle sue varianti, specialmente in alcune nazioni popolose come India e Brasile. In questo quadro generale, un caso a parte è la Cina, il primo Paese ad entrare nell’emergenza del COVID-19 e il primo ad uscirne, con un PIL che ha assorbito il colpo del virus, tornando in territorio positivo già alla fine dello scorso anno. Ciò testimonia il fatto che quello emergente è un comparto altamente variegato e in cui la selezione delle soluzioni di investimento risulta spesso determinante nel cogliere le fonti di rendimento. E proprio nella prospettiva che le attività economiche torneranno a crescere, l’asset class emergente rappresenta una valida opportunità per diversificare i portafogli, con valuta-
FONDO SOCIETÀ CATEGORIA GLOBALE PATRIMONIO RATING
UBS (Lux) Equity Fund China Opportunity (USD) iShares Emerging Markets Index Fund (IE) JPMorgan Funds Emerging Markets Equity Fund UBS AM
BlackRock
J.P. Morgan AM
Vontobel Fund mtx Sustainable Emerging Markets Leaders Vontobel AM
Schroder International Selection Fund Asian Opportunities Schroders Greater China Equity
Global Emerging Markets Equity
Global Emerging Markets Equity
Global Emerging Markets Equity
Asia ex-Japan Equity
Morgan Stanley Investment Funds Asia Opportunity Fund Morgan Stanley IM Asia ex-Japan Equity
JPMorgan Funds China A Share Opportunities Fund JPMorgan Funds China Fund FSSA Asian Equity Plus Fund J.P. Morgan AM
J.P. Morgan AM Greater China Equity
Greater China Equity
First Sentier Investors Asia ex-Japan Equity
Schroder International Selection Fund Emerging Asia Schroders Asia ex-Japan Equity 12.200 fDABC 11.733 fDABC 10.252 fDABC 7.906 fDABC 7.622 fDABC 7.497 fDABC 6.388 fDABC 5.990 fDABC 5.688 fDABC 5.496 fDABC
Fonte: Morningstar. Dati al 13 maggio 2021, in milioni di euro.
FONDO SOCIETÀ CATEGORIA GLOBALE PATRIMONIO RATING
BlackRock Global Funds China Bond Fund BlackRock Asia Fixed Income
Amundi Funds Emerging Markets Bond Amundi Emerging Markets Fixed Income
Neuberger Berman Short Duration Emerging Market Debt Fund Neuberger Berman Emerging Markets Fixed Income
PIMCO GIS Emerging Markets Bond Fund PIMCO
iShares Emerging Markets Government Bond Index Fund (LU) BlackRock Emerging Markets Fixed Income
Emerging Markets Fixed Income
Neuberger Berman Emerging Market Debt Hard Currency Fund Neuberger Berman Emerging Markets Fixed Income
Vontobel Fund Emerging Markets Debt Vontobel AM Emerging Markets Fixed Income
Aviva Investors Emerging Markets Bond Fund Amundi Funds Emerging Markets Blended Bond Eurizon Fund Bond Aggregate RMB Aviva Investors Emerging Markets Fixed Income
Amundi Emerging Markets Fixed Income
Eurizon Capital SGR Asia Fixed Income 7.456 fDABC 5.387 fDABC 5.106 fDABC 4.238 fDABC 3.649 fDABC 3.603 fDABC 3.406 fDABC 3.171 fDABC 2.910 fDABC 2.839 fDABC
Fonte: Morningstar. Dati al 13 maggio 2021, in milioni di euro.
FONDI DI ASSET MANAGER ITALIANI SUGLI EM COM MARCHIO FSP
FONDO SOCIETÀ CATEGORIA GLOBALE RATING
Eurizon Fund Bond Aggregate RMB Eurizon Capital SGR Emerging Markets Fixed Income
Eurizon Fund SLJ Local Emerging Markets Debt Eurizon Capital SGR Emerging Markets Fixed Income
Eurizon Fund Equity Emerging Markets LTE Fund Eurizon Capital SGR Global Emerging Markets Equity
Fonditalia Equity China Fideuram Inv. SGR Greater China Equity
Eurizon Equity China A Eurizon Capital SGR Greater China Equity
LUX IM Invesco Belt & Road Evolution BG FM Asia Fixed Income
Anima BlueBay Reddito Emergenti LUX IM JP Morgan Short Emerging Debt Gamax Asia Pacific Anima SGR Asia Fixed Income
BG FM Emerging Markets Fixed Income
Mediolanum IF Emerging Markets Fixed Income fDABC fDABC fDABC fDABC fDABC fDABC fDABC fDABC fDABC
OLTRE LA METÀ DEI PRODOTTI AZIONARI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE INVESTE NELL’ AREA ASIATICA, SINTOMO DEL PROGRESSO DELLE SUE ECONOMIE
zioni che allo stato attuale sono a detta di molti esperti ‘ragionevoli’. Tutte ragioni per cui risulta interessante mettere in evidenza quali sono i fondi che investono nel comparto e che hanno ottenuto il Marchio FundsPeople per il 2021.
METODOLOGIA
Iniziamo con il ricordare che le strategie che compongono l’universo dei prodotti con Marchio FundsPeople per l’anno in corso sono 991. Di questi, sono 34 i veicoli che hanno ottenuto il rating Preferito dagli Analisti (A), 474 i fondi con rating Blockbuster (B) e 600 quelli con rating Consistente (C). Alcuni fondi hanno ottenuto più di un rating, motivo per cui il numero che si ottiene sommando i singoli rating risulta maggiore rispetto a quello dei fondi con Marchio FundsPeople. Ad esempio, sono 11 i prodotti che hanno ottenuto il triplo rating ABC. La nostra analisi è avvenuta a partire dall’insieme dei fondi con Marchio FundsPeople del 2021 e applicando un filtro geografico per includere le diverse aree emergenti rappresentate nelle seguenti categorie globali di Morningstar: Asia Equity, Asia Equity exJapan, Asia Fixed Income, Emerging Markets Fixed Income, Europe Emerging Markets Equity, Global Emerging Markets Equity, Greater China Equity, India Equity e Latin America Equity.
I DATI
Da questa operazione di screening, i fondi con Marchio FundsPeople che investono nei mercati emergenti sono 148. Una prima suddivisione possibile è quella tra le strategie che investono nei mercati azionari e negli obbligazionari:ce ne sono 88 dedicate all’equity, mentre se ne contano 60 sul reddito fisso. Nell’azionario la categoria globale più rappresentata è quella dei mercati emergenti globali, con 37 fondi. Al secondo posto l’equity asiatico (escluso il Giappone) con 21 strategie, seguito dall’azionario Greater China con 18. Fuori dal podio delle categorie più rappresentate vi sono: Equity dell’America Latina (quattro fondi), Equity asiatico (tre), azionario India (tre) e infine l’azionario dei mercati emergenti europei (due).
Un dato degno di nota è che più della metà dei fondi azionari con Marchio FundsPeople (45) punta in modo specifico sulle aziende della regione asiatica, specchio delle enormi risorse di quest’area e del processo di sviluppo e di affermazione a livello globale delle sue economie. Basti pensare al caso della Cina, il cui PIL preso singolarmente rappresenta oggi all’incirca il 20% di quello mondiale. Ad un livello più micro, sono quattro le strategie che puntano sulle small e mid cap emer-
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SUL VERSANTE OBBLIGAZIONARIO, BUONA LA PRESENZA DI STRATEGIE SUI CORPORATE BOND EMERGENTI E DI FONDI IN VALUTA LOCALE
genti, pari numero sono quelle sullo A-share cinese. Sul versante degli obbligazionari 52 sono quelli con Marchio FundsPeople che investono nei mercati emergenti, mentre otto quelli dedicati nello specifico ai bond asiatici di cui tre ai bond della Cina. Dieci infine le strategie che si rivolgono al segmento dei corporate bond. Per le valute si contano 11 fondi in moneta locale e nove EUR Biased.
Tra le case di gestione con più fondi con Marchio FundsPeople sui mercati emergenti il primo gradino del podio è occupato Schroders con 14 fondi, seguito da J.P. Morgan AM con 13. Terza BlackRock che conta sette strategie. A pari merito vi sono Fidelity International e UBS AM con sei prodotti. Infine, le case di gestione italiane annoverano nove soluzioni con Marchio FundsPeople dedicate al comparto, domiciliate in Italia o Lussemburgo. Cinque investono nei bond emergenti e quattro sull’azionario con una predilezione di soluzioni dedicate all’Asia e Cina (cinque fondi).
I diversi Marchi sono così rappresentati: 99 sono i rating C, che esprime un’indicazione di una stabilità dei rendimenti nel tempo e miglior controllo del rischio del prodotto; 57 i rating B, che viene assegnato sulla base delle masse gestite; tre i rating A, che viene conferito in base ad un sondaggio svolto da FundsPeople tra i fund selector del Sud Europa (Italia, Spagna e Portogallo). Sei sono i fondi con il doppio rating BC, uno ha il doppio rating AB.
Due soluzioni di investimento vantano invece il triplo rating ABC: il JPMorgan Funds Emerging Markets Equity Fund e il Morgan Stanley Investment Funds Asia Opportunity Fund. Il primo è un comparto storico, lanciato nel 1994, che punta ad una crescita del capitale sul lungo termine con un portafoglio in cui i settori più rappresentati al primo trimestre 2021 sono tecnologia, beni di consumo e finanza mentre il Paese più presente è la Cina, seguito da India e Taiwan.
L’Asia Opportunity Fund di MS INVF è lo strumento di investimento per il mercato asiatico del team guidato Kristian Heugh, il cui segno distintivo è il fatto di realizzare delle scommesse mirate, dando luogo ad un portafoglio altamente concentrato. Per settore, si nota una chiara attenzione alla ripresa dei consumi nell’Asia emergente con oltre il 33% del fondo, al primo trimestre, esposto ai consumi discrezionali.
L’OPINIONE DI
GIULIA PELLEGRINI Senior portfolio manager, Emerging Markets Fixed Income, Allianz GI
I CRITERI ESG PER SELEZIONARE I PAESI EMERGENTI
L’integrazione dell’analisi dei criteri ESG (ambientali, sociali e di governance) è parte fondamentale della filosofia di investimento di Allianz GIobal Investors nei mercati obbligazionari emergenti, con riferimento sia alle strategie sostenibili/SRI, che a quelle più tradizionali: riteniamo infatti che ciò consenta di generare rendimenti corretti per il rischio superiori da offrire ai nostri clienti. Rispetto agli 80 Paesi emergenti che appartengono all’universo di investimento, tipicamente ne selezioniamo circa 40, evitando quelli con standard ESG al di sotto di una soglia minima o che non mostrano un trend in miglioramento. Classifichiamo i diversi Paesi dopo aver assegnato un punteggio per ciascun fattore E, S e G sulla base di 20 indicatori forniti da fonti esterne indipendenti e pubbliche, tra cui la World Bank o organizzazioni non governative internazionali come Freedom House. L’attenta analisi bottom up dei Paesi e delle imprese secondo noi è il fattore chiave per la generazione di alfa. La combinazione della ricerca macroeconomica di tipo fondamentale e della nostra metodologia per la valutazione ESG, ci fornisce gli strumenti ottimali per evitare i default in portafoglio. Insieme alla gestione attiva, questi rappresentano gli elementi distintivi del nostro approccio.
