GELD-Magazin, February 2020 by 4profit Verlag GmbH

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 12, 1010 Wien | Ausgabe 02/2020 | 5,90 Euro

Corona-Virus

Panik an den chinesischen Märkten sorgt wieder für günstige Einstiegskurse!

RUNDUM HOHE RENDITEN:

Mit diesen Fonds verdienen Sie mehr! ab Seite 44

Konfliktgebiet

Droht uns mit einer Eskalation im Nahen Osten ein Krieg?

Reale Werte

Zu teuer? Wie Sie jetzt noch am besten in Immobilien investieren!

Steuerreform

Was die neue Regierung zur Förderung des Kapitalmarktes plant

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Zertifikate + Alternative Investments + Versicherungen

Pioniergeist, Know-how und Wachstum seit 26 Jahren Der BB Biotech Bauplan

D iv id en de nre nd it e*

1996 Biotech-Medikamente reduzieren Aids-Sterberate um 70%

2001

2019

Vollständige Entschlüsselung des menschlichen Erbguts

2019

Illustration: Farbige DNA-Sequenzierung

RNA-, Antisense- und Gentherapien verzeichnen laufend Erfolge

1993 BB Biotech Aktienperformance inkl. Dividenden: +3737%

NASDAQ Biotechnology Index (NBI): +1778%

Anzeige. Diese Werbung richtet sich ausschliesslich an professionelle Kunden sowie Institutionelle Anleger gemäss AIFM Richtlinie. Obige Angaben dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Aktien der BB Biotech AG dar. Meinungen und Schätzungen stellen ein Urteil der Bellevue Asset Management AG und der BB Biotech AG dar und können jederzeit geändert werden. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszsenarien sind keine Garantie oder Indikatoren für laufende und zukünftige Ereignisse. Der Wert von Anlagen kann Schwankungen unterworfen sein. Insbesondere sollten Finanztransaktionen nur nach gründlichem Studium der jeweils verfügbaren Dokumente bzw. Unterlagen getätigt werden. Die hierin enthaltenen Informationen gelten als zuverlässig, aber weder die Bellevue Asset Management AG noch die BB Biotech AG garantieren für ihre Vollständigkeit oder Richtigkeit. BB Biotech AG ist an der SIX Swiss Exchange (BION.SW), der Frankfurter Börse (BBZA.GY) sowie an der Italienischen Börse (BB.IM) gelistet. Quelle: Bloomberg, alle Daten per 31. Dezember 2019, dividendenadjustiert. *Rendite berechnet auf den gewichteten Durchschnittskurs der Aktie im Dezember des jeweiligen Geschäftsjahres.

BB Biotech AG, Schwertstrasse 6, CH-8200 Schaffhausen, Schweiz ISIN: CH0038389992 www.bbbiotech.com

BB Biotech

Bellevue Investments

BB Biotech in Echtzeit

editorial

Gelassen bleiben!

ie Chinesen haben sich nicht lumpen lassen. Nach dem Ausbruch des Corona-Virus innerhalb weniger Tage zig Millionen Einwohner unter Quarantäne zu stellen und innerhalb einer Woche ein

1000-Betten-Spital zu errichten, ist wahrlich beachtlich. Aber im Reich der Mitte ist man mittlerweile Rekorde gewöhnt. So ist ja auch der weltgrößte Flughafen in Peking innerhalb von nur zwei Jahren errichtet worden. Im digitalen Bereich ist uns China schon um die sprichwörtliche Nasenlänge voraus,

Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

Online-Zahlungen sind bereits selbstverständlich und man sollte es nicht glauben, die Chinesen sind Frontrunner bei der Elektromobilität. Dieser Drang, in jedem Bereich weltweit an die Spitze zu kommen, heizt natürlich die Wirtschaft an – und das ist wiederum für Aktienkurse und Anleger interessant. Deshalb finden Sie ab Seite 30 eine Story über die Emerging Markets und auf den Seiten 50 und 51 eine Auswahl der besten Aktienfonds, die in dieser Region veranlagen. Wer lieber doch bei (Emerging Markets-)Anleihen bleiben will oder muss, wird auf Seite 46 fündig. Kurz zurück zum Corona-Virus, dem die unzähligen Schlagzeilen, die um die Welt gehen, seiner tatsächlichen Verbreitung weit vorauslaufen. Man hat bereits bei der SARS-Pandemie in den Jahren 2002 und 2003 gesehen, dass der Impact auf die Börsen sehr beschränkt war. Mag sein, dass der Corona-Virus eine leichte Korrektur an den überkauften Märkten verursachen wird, die aber genau genommen sowieso schon fällig war. Für die Anlagestrategie lernen wir wieder: Es ist immer gut, in starken Börsenphasen eine mehr oder weniger große Liquiditätsreserve aufzubauen, um in Marktrückgängen auf Schnäppchenjagd gehen zu können. Für die langfristige Geldanlage lege ich Ihnen das Interview mit Invesco-Chefvolkswirt John Greenwood ab Seite 8 ans Herz. Wie meint er so schön: „...die von derartigen Störfaktoren ausgelösten Wellen können den Gezeiten des Konjunkturzyklus kaum etwas anhaben“. In diesem Sinne wünsche ich Ihnen viel Erfolg bei Ihrer Geldanlage.

impressum

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Österreichische

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* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performancewerte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

GELD-MAGAZIN – Februar 2020 . 3

inhalt 02.2020

BRENNPUNKT

Kurzmeldungen. Brexit: Langer Abschied + USA: Wahlversprechen gefährden Unternehmen.

Interview John Greenwood.

Nahost-Konflikt.

„Die Weltwirtschaft trotzt dem Gegenwind“, so der Chefvolkswirt von Invesco.

Die Tötung des iranischen Volkshelden Soleimani passt ins Kalkül der USA.

Corona-Virus.

Autonomes Fahren.

Der Computer übernimmt das Steuer.

Kurzmeldungen.

Interview Bach / Molzar / Kals.

Kurzmeldungen. Konjunkturausblick: Langsam wieder bergauf + Top-Manager: Pessimismus regiert.

Neues Regierungsprogramm. Türkis-Grün plant durchaus sinnvolle Maßnahmen für die Börse Wien.

BANKING

MÄRKTE & FONDS

Gefahr für Anleger und Wirtschaft?

WIRTSCHAFT

COVERSTORY Top-Investmentfonds. ab Seite 44

Lending-Plattformen. Warum die Online-Kreditvergabe zwischen Privatpersonen in Österreich leider verunmöglicht wird.

4 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Das Dachfondsmanager-Team der Allianz Invest verrät sein Erfolgsrezept.

Emerging Markets. China, Indien und mehr: Welche Schwellenländer die Nase vorne haben.

Dividendenfonds. Stattlicher Geldregen für Anleger!

Goldinvestments.

Rohstoffe.

Cover: Top-Investmentfonds.

ExpertsTalk Al Murray.

Kurzmeldungen. Post: „bank99“ startet im April + Trade Republic: Handeln am Handy + Erste Group: Auszeichnung für Gleichberechtigung.

Aktien 2020: Substanzwerte als Favoriten + Anleihenausblick: „Prekäre Situation“ + Asset Manager: Schwach bei Social Media.

Wie man das begehrte Edelmetall gut und günstig einkauft.

Erdöl: Iran sorgt für Schrecksekunde + Platin vs. Palladium: Wer macht das Rennen?

Die besten Aktien- und Anleihenprodukte. Mit großer Tabelle auf acht Seiten.

Der Managing Director von Schafer Cullen erklärt, warum Dividenden wichtige Performancetreiber sind.

Credits: Denchik/stock.adobe.com; beigestellt

AKTIEN

Semperit: Trennung von Medizinsparte + voestalpine: Schwieriges Umfeld.

Weltbörsen.

Anlagetipps.

Aktien Deutschland.

Aktien Österreich.

IMMOBILIEN

USA: Neue Rekordhochs + Europa: Bessere Stimmung + Brasilien: Börsenjubel!

International: Procter & Gamble im Aufwärtstrend + Technologie: Süss MicroTec besetzt erfolgreich Nischen.

BRENNPUNKT Interview. Seite 8

Hohe Dividenden s prechen weiterhin für die heimische Börse.

Analyse: S Immo.

Kurzmeldungen.

Vorsorgewohnungen.

Crowdinvesting: Stark bei Immobilien + BUWOG: Über 2000 neue Wohnungen.

Starke Nachfrage und begrenztes Angebot machen „Betongold“ weiterhin attraktiv.

VERSICHERUNG & VORSORGE

Rekordhoch wird anvisiert.

John Greenwod, Chefvolkswirt Invesco

Kapitalerhöhung und dynamisches Wachstum sorgen für gute Aussichten.

BLOCKCHAIN

Neue Technologie auf dem Vormarsch.

Kurzmeldungen.

FinTechs.

Kurzmeldungen.

FLV-Listing.

Versicherungs-Umfrage.

Buchtipps.

Ausgezeichnet: Austrian Blockchain Award.

Pensionskassen: Erfreuliches Ergebnis.

Der monatliche Überblick zu fondsgebundenen Lebensversicherungen.

Was heimische Versicherungsunternehmen für das heurige Jahr planen.

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Projektstandorte

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Nachhaltig: EU mit ambitionierten Zielen

US-WAHLJAHR

Gefährdete Branchen

Klimanotstand. Zu Jahresbeginn hat die Europäische Kommission unter Präsidentin Ursula von der Leyen (Bild) ihre Ziele zur Finanzierung der Energiewende und des ökologischen Wandels formuliert. Erfreulich: Die EU will bis 2050 klimaneutral werden und die Finanzierung „grüner Infrastruktur“ beschleunigen. Die Verpflichtung der EU (mit Ausnahme Polens wegen seiner starken Kohleindustrie) kommt laut Edmond de Rothschild Asset Management zur rechten Zeit, denn um dem Klimanotstand zu begegnen, sind in den kommenden zehn Jahren deutlich höhere Investitionen notwendig. Und wahrscheinlich werden das die Staatsbudgets alleine nicht stemmen können, was wiederum private Anleger auf den Plan ruft. Erleichtert werden soll das finanzielle Engagement durch eine Klassifizierung von ökologischen Produkten und

Radikale Forderungen. Wahljahre sind in den USA

Dienstleistungen, was die EU für heuer auf der Agenda hat.

nie langweilig, 2020 dürfte wegen der zunehmenden Polarisierung zwischen den beiden großen Parteien keine Ausnahme bilden. Denn demokratische

Fast übersehen: Zinssatz-Reform kommt

Kandidaten planen Maßnahmen mit direkten Folgen für die amerikanischen Unternehmen – etwa die

Notfallplan. An manchen Marktbeobachtern ist beinahe spurlos vorübergegan-

Zerschlagung großer Technologiekonzerne, eine

gen, dass beim Libor und Euribor grundlegende Veränderungen bevorstehen.

Zentralisierung des Gesundheitswesens und radika-

Dabei handelt es sich hier um die beiden wichtigsten Referenzzinssätze für Eur-

le Initiativen zur Förderung sauberer Energie. MFS

opa. Die EU-Benchmark-Verordnung (BMR) gibt vor, dass diese ab Ende 2021

Investment Management warnt: „Wenn all dies ohne

nicht mehr verwendet werden dürfen. Die Nachfolger sollen transparenter und

Rücksicht auf mögliche ungewollte Langfristfolgen

weniger manipulationsanfälliger ermittelt werden. Die BMR verlangt seit An-

umgesetzt wird, könnte das in manchen Sektoren zu

fang 2018 nach einem robusten Notfallplan, den jede Bank vorweisen muss.

massiven Verwerfungen führen.“ Deshalb sollten die

Hier sollen Maßnahmen dargelegt werden, die Banken ergreifen würden, wenn

Entwicklungen vor allem in den Branchen Gesund-

ein Referenzwert sich wesentlich ändert oder nicht mehr bereitgestellt wird. Ob

heit, Energie und Technologie genau im Blick behal-

da nicht so mancher am falschen Fuß erwischt werden könnte?

ten werden.

6 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Unendliche Geschichte. Mit Ende Jänner hat Groß-

Risiko, dass es einen weiteren „harten Brexit“-

britannien letztlich „goodbye“ zu Kontinentaleuropa

Schock geben könnte. Weiters skeptisch stimmt,

gesagt. Mit der unendlichen Geschichte ist somit

dass die meisten Beobachter der Meinung sind, dass

aber noch lange nicht Schluss. Das Vereinigte König-

elf Monate bei weitem nicht ausreichen, um ein um-

reich ist jetzt in eine Übergangsphase eingetreten, in

fassendes Handelsabkommen auszudiskutieren und

der es seinen Zugang zum EU-Binnenmarkt vorüber-

zu fixieren. Aus Sicht der Investmentgesellschaft

gehend behalten wird. Nun werden die Briten versu-

Amundi gibt es allerdings Alternativszenarien zu

chen, einen neuen, dauerhaften Handelsrahmen mit

einem „No-deal“ im Dezember 2020. Beispielsweise

der Union auszuhandeln. Diese Übergangszeit läuft

könnte der Abschluss eines – möglicherweise tempo-

bis Dezember 2020, könnte aber bis Dezember 2022

rären – Freihandelsabkommens bis Ende 2020 zu-

(!) verlängert werden, wenn die EU und das Verei-

mindest für Waren ins Auge gefasst werden. Wobei

nigte Königreich dem vor dem 1. Juli 2020 zustim-

es hierfür keine historischen Präzedenzfälle gibt. Die

men. Aber die Bestätigung der neuen britischen Re-

bislang kürzeste Verhandlung für ein Handelsab-

gierung, keine Verlängerung der Übergangszeit über

kommen der EU war übrigens die mit Südkorea, die

2020 hinaus anzustreben, verstärkt wiederum das

immerhin 2,5 Jahre dauerte.

Credits: pixabay; Carsten Reisinger, Piroschka Van De Wouw – REUTERS/stock.adobe.com

Brexit: Langer Abschied oder No-deal drohen

Corona-Virus: Auch die Wirtschaft hat Angst

Trivago: Irreführung

Bedrohtes BIP. Zusätzlich zu den tragischen menschlichen Kosten einer Epidemie kann eine weit verbreitete Krankheit auch bedeutende volkswirtschaftliche Schäden verursachen. Denn obwohl absolut notwendig, schaden die Praktiken der Infektionskontrolle – seien es selbstauferlegte Vorsichtsmaßnahmen oder staatliche Auflagen – in der Regel dem Konsum und dem Einzelhandelsabsatz. So wirkt sich bereits alleine die Urlaubsträume und -schäume. Vielleicht ist es so manchem User

negativ auf den Absatz von Waren aus, während wiederum die

schon verdächtig vorgekommen, dass Plattformen wie Trivago angeb-

Quarantäne einer Stadt (oder gesamten Regionen) dem Tou-

lich immer die günstigsten Reisemöglichkeiten anbieten. Eine berech-

rismus und der Transportindustrie schadet. Anhand eines Ver-

tigte Skepsis, wie jetzt zumndest in „Down Under“ amtlich ist. Austra-

gleichs mit der Epidemie der Krankheit SARS, die zwischen

liens Wettbewerbs- und Verbraucherschutzkommission hat geklagt

2002 und 2003 in der gleichen Region grassierte, zieht Mo Ji,

und vor Gericht Recht bekommen: Trivago habe „zu günstige“ Ange-

China-Experin beim Asset Manager AllianceBernstein, folgen

bote ausgeblendet. Sprich: Alles unter einer bestimmten Umsatz-

den Schluss: „Wird die Epidemie innerhalb von drei Monaten

schwelle bekamen User gar nicht zu Gesicht. Damit Urlaubshungrige

eingedämmt, könnte das reale BIP um 0,8 Prozent sinken.

nicht einen unnötigen und ärgerlichen Aufschlag zahlen, empfiehlt

Dauert es neun Monate, könnte die Reduktion bis zu 1,9 Pro-

sich der Vergleich bei mehreren Buchungsplattformen. Aber arbeiten

zent des BIP betragen.“ Zum Thema finden interessierte Leser

die korrekt? Zur Sicherheit kann zum Gegencheck immer noch die

eine ausführlichere Analyse ab Seite 14.

Homepage des gewünschten Hotels angesteuert werden.

Datenschutz: „Großer Leichtsinn“ Komplexe Herausforderung. „Allzu viele Menschen gehen mit ihrem persönlichen Datenschatz extrem leichtfertig um“, so das Fazit von Zukunftsforscher Reinhold Popp im Versicherungsmagazin AssCompact. Für den Experten stellt sich in den kommenden Jahren die komplexe Herausforderung, klare und streng sanktionierbare rechtliche Grenzen gegen die vielfäl-

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INTERVIEW . John Greenwood, Invesco

Weltwirtschaft trotzt Gegenwind Der Chefvolkswirt von Invesco ist zuversichtlich, dass in den USA der Aufschwung noch anhalten könne. In Europa dagegen mache die verkehrte Zinspolitik alle Hoffnungen auf mehr Wachstum zunichte. WO L F G A N G R E G N E R

Seit mehr als zehn Jahren wächst die

Seit der Finanzkrise haben der US-Finanz-

nehmen, privaten Haushalten und des Fi-

US-Wirtschaft ohne Pause. Kündigt sich

sektor und die privaten Haushalte massiv

nanzsektors bestimmt. Die Fed (US-Noten-

nun ein Ende des Booms an?

Schulden abgebaut. Bei den Unternehmen

bank) hat mit ihrer monetären Politik sta-

JOHN GREENWOOD: Nein. In den USA er-

hat der Leverage (Verschuldungsgrad) zwar

biles Wachstum bei niedriger Inflation er-

leben wir zwar den längsten Aufschwung

etwas zugenommen, die Erhöhung ihrer

möglicht. Da sich keine Wende in der Geld-

seit Beginn der Aufzeichnungen, doch sehe

Schulden fällt aber angesichts des starken

politik andeutet, kann die Wirtschaft weiter-

ich keinen Grund, warum es nicht so wei-

Schuldenabbaus in den anderen Sektoren

hin wachsen. Seit dem Zweiten Weltkrieg

tergehen könnte. Ich teile auch nicht die

nicht ins Gewicht. Insgesamt ist die Ver-

gab es keine Zeit, in der wir in den USA eine

Ansicht, dass wir uns in einem sehr reifen

schuldung des privaten Sektors in den USA

so lange Periode mit einem niedrigen und re-

Konjunkturzyklus befinden. Meiner Ansicht

von 296 Prozent des BIP auf 226 Prozent

lativ gleichmäßigen Geldmengenwachstum

nach sind wir noch immer in der Mitte des

zurückgegangen. So betrachtet sind die

hatten wie heute. Seit 2009 ist die Geldmen-

Zyklus, und die Expansion kann noch lange

USA heute weniger anfällig für eine Schul-

ge M2 (Zentralbankgeld und Sichteinlagen

Zeit andauern. Dass geopolitische und an-

denkrise als 2007. Europa steht diesbezüg-

bei den Banken) in den USA um 4,5 bis fünf

dere Störfaktoren eine Rezession herbeifüh-

lich keineswegs besser da.

Prozent gewachsen. Das ist ein ideales Umfeld für ein stetiges Wirtschaftswachstum.

ren, kommt vor, allerdings nur selten. Solange das monetäre Umfeld nicht über län-

Wirkt sich der Handelskonflikt negativ

gere Zeit sehr restriktiv ist oder es zu einer

auf das Wachstum aus?

War es richtig, dass die Fed die Zinsen

extremen Überschuldung im privaten Sek-

Der Konjunkturzyklus, Auf- oder Abschwung,

gesenkt hat, obwohl die US-Wirtschaft

tor kommt – wie es 2008 in den USA der

wird von der Geldpolitik, dem Geldmengen-

weiterhin wächst?

Fall war –, können die von derartigen Stör-

wachstum sowie der Verfassung von Unter-

Jeder spricht nur über den Leitzins, aber bei

faktoren ausgelösten Wellen den Gezeiten

der Geldpolitik geht es nicht nur um Zins-

des Konjunkturzyklus kaum etwas anhaben.

sätze. Entscheidend ist die Wachstumsrate

ZUR PERSON

pandiert nach wie vor solide. In den USA wird

Der private Sektor ist in guter Verfassung

Der britische Ökonom John Greenwood ist

das hohe Haushaltsdefizit de facto von den

und wir haben bei weitem keine so hohe

Chefvolkswirt der US-Fondsgesellschaft In-

Geschäftsbanken finanziert. Dadurch ist das

Verschuldung privater Konsumenten wie

vesco in London. Greenwood begann seine

breite Geldmengenwachstum von einer Jah-

2007 und 2008. Der US-Dienstleistungssek-

Karriere 1970 bei der Bank of Japan und war

resrate von unter drei Prozent am Jahresan-

tor entwickelt sich weiterhin sehr dyna-

anschließend zwei Jahrzehnte lang in der frü-

fang bis Oktober 2019 auf 9,3 Prozent hoch-

misch. Da er in den USA rund 80 bis 85 Pro-

heren britischen Kronkolonie Hongkong tätig,

geschnellt – die bislang höchste Rate im ak-

zent ausmacht, kann sich auch die Wirt-

unter anderem als Direktor der Hong Kong

tuellen Aufschwung. Es befindet sich also viel

schaft entwickeln. Die fundamentalen Trei-

Futures Exchange Clearing Corporation, als

Geld im System. Und das ist der Grund, wa-

ber der Konjunktur sind also intakt, ich sehe

Ratsmitglied der Börse Hongkong und als

rum wir an der Wall Street neue Höchststän-

daher keinen Grund, warum die positive

Wirtschaftsberater der Regierung von Hong-

de sehen. Anleger sollten auf das Geldmen-

Entwicklung nicht anhalten sollte.

kong. Seit 1998 ist Greenwood bei Invesco, ge-

genwachstum achten.

hört daneben jedoch auch dem Schattenkabi-

Die hohe Verschuldung der US-Unternehmen beunruhigt Sie also nicht?

8 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

nett der Bank of England an.

Und wie schätzen Sie in diesem Zusammenhang Europa ein?

Credit: beigestellt

von Geldmenge und Krediten. Und diese exWas macht Sie so optimistisch?

Die Geldpolitik der EZB ist keineswegs so expansiv, wie vielfach behauptet. Die Geldmenge M3 (etwas breiter als M2) wuchs in Europa in den vergangenen sieben Jahren um durchschnittlich 3,5 Prozent. Nötig wäre jedoch ein Geldmengenwachstum von sieben Prozent. Zudem ist der Schulden abbau im privaten Sektor – und vor allem im Finanzsektor – noch nicht weit genug fortgeschritten. Die EZB kauft weiterhin Anleihen und wird die Zinsen wohl noch tiefer senken. Ist das keine expansive Geldpolitik? Es stimmt, die Zinssätze sind nahe null oder gar negativ. Die Zinsen sind aber irrelevant. Blicken Sie nur auf Japan oder die Schweiz. In Japan liegt der Notenbankzins seit 20 Jahren bei null. Doch wächst dort die Geldmenge? Keineswegs. Es gibt sogar Deflation. Monetäre Steuerung bezieht sich auf das Wachstum der Geldmenge. Darauf müssen sich Zentralbanken konzentrieren. Die EZB macht also Ihrer Meinung nach keine gute Geldpolitik? Die EZB-Politik ist eine Katastrophe. Sie blickt durch das falsche Ende des Telekops, indem sie sich ausschließlich am Zinssatz orientiert. Die EZB richtet ihre Anleihekäufe an die falschen Empfänger und zu-

gen regulatorische Auflagen die Banken

Warum ist das falsch?

dem schaden negative Zinsen massiv den

dazu, ihr Kapital aufzustocken, was das Kre-

Auf diese Weise wird kein zusätzliches Geld

Sparern. Minuszinsen verursachen zudem

dit- und Geldwachstum bremst.

geschaffen – es ist nur ein Tausch von Assets.

große Probleme für kleinere regionale Banken, die durch schrumpfende Nettozinsmargen aus dem Geschäft getrieben werden. Tiefe Zinsen allein sind also die falsche Strategie? Die EZB hat die Zinsen ins Minus gedrückt, weil sie glaubt,

dass

die

Banken,

Die EZB und die Bank of Japan glauben, dass

Die USA befinden sich nach wie vor im mittleren Abschnitt des Konjukturzyklus – USAktien sollten auch heuer eine gute Perfomance zeigen.

wenn die Zinsen nur tief ge-

Was sollte die EZB tun?

sie expansive Zinspolitik betreiben, wenn sie

Die EZB muss das Geld-

die Zinssätze nach unten drücken. Aber da-

mengenwachstum

mit vernichten sie nur die Ersparnisse der

schleunigen.

be-

Dadurch

Bevölkerung und der Pensionskassen.

würden nominales BIP und die Inflation steigen,

Was bedeutet das für die Finanzmärkte?

ohne die Sparer zu schä-

Solange sich Volkswirtschaften wie die USA

digen. Denn die Zinsen

mitten in einer Expansionsphase befinden,

würden sich neu ausrich-

sind Risikoassets wie Aktien oder Immobi

ten. Um diese Strategie

lien die attraktivsten Anlageklassen. Sobald

umzusetzen, sollte die

die Inflation anzieht, sollten Anleger auf

nug fallen, irgendwann auch wieder Kre-

EZB Anleihen von Nichtbanken kaufen, so

Cash umsteigen. Im Abschwung oder am Be-

dite vergeben werden, sodass sich die Aus-

wie es auch die Fed und die Bank of Eng-

ginn eines Aufschwungs ist es vorteilhaft,

gaben insgesamt wieder normalisieren.

land tun. Die EZB hat aber, wie die japa-

Anleihen zu halten, da die Zinssätze fallen.

Aber die Banken in der Eurozone sind wei-

nische Zentralbank, Anleihen bisher fast

Je nach Zeitpunkt im Konjunkturzyklus soll

terhin risikoscheu und die Kreditvergabe ist

nur dem Bankensystem abgekauft. Das ist

ten Anleger von Anleihen über Aktien zu

immer noch sehr schwach. Außerdem zwin-

der entscheidende Fehler.

Cash und wieder zu Anleihen zu wechseln.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 9

BRENNPUNKT . Nahost-Konflikt

Jenseits von Gut und Böse Seit Jahrzehnten gleicht der Nahe Osten einem Pulverfass, das ein einzelner Funken hochgehen lassen kann. Mangelnde Kooperation und gegenseitige Schuldzuweisungen prolongieren den Konflikt ins Unendliche. H A R A L D KO L E RU S

m 3. Jänner 2020 wurde Qasem Solei mani, einflussreicher

iranischer

Militär und Volksheld, von einem gezielten Drohnenangriff der USA getötet. Auf irakischem Boden, befohlen direkt von Donald

mationsbeschaffung- und Ana-

Trump. Kriegsgefahr lag in der Luft.

lyse für zivile Kunden. Karner glaubt nicht an ein automatisier-

Bisher keine Eskalation

tes Aufschaukeln der Gewaltspira-

Die militärische Reaktion Teherans fiel al-

le zwischen den USA und Iran,

lerdings verhaltener aus, als das viele Beo-

„weil wir es mit rational agierenden

bachter angenommen hatten. Warum das

Systemen – auch wenn man das bei

sprichwörtliche Pulverfass nicht expodiert

Trump vielleicht etwas einschränken muss –

ist, wollte das GELD-Magazin von Gerald

zu tun haben, die kein Interesse an e iner Es-

fe, Amir Ali Hajiza-

Karner wissen, er ist wohl Österreichs pro-

kalation haben“.

deh, hat gleichzeitig indirekte,

von Aventus, einem Unternehmen für Infor-

Gesamtkosten* von ausgewählten Kriegen der USA 1861-2011 Zweiter Weltkrieg (1941-1945)

4.400

Krieg gegen den Terror (2001-2011)

3.700

Vietnamkrieg (1968-1975)

686

Quelle: Statista

US-Bürgerkrieg (1861-1865)

280 0

1.000 2.000 3.000 4.000 5.000

Gesamtkosten in Milliarden US-Dollar (*inflationsbereinigt) Menschliches Leid kann nicht in Zahlen gefasst werden, aber auch materiell kommen Kriege teuer zu stehen.

10 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

aber massive Kritik an der Regierung geübt.

Gefahr: „Duales System“

Er wäre für die Sperrung des fraglichen

Somit spricht der Experte dem Iran ein

Luftraums gewesen, man hätte das aber ver-

zwar religiös geprägtes, aber rationales Sys-

hindert.“ Das zeige Verwerfungen zwischen

tem zu, gleichzeitig gibt er zu bedenken:

Revolutionsgarden und Regierung und

„Was in den Medien zumeist nicht beachtet

würde ein duales System im Iran offenle-

wird, ist, dass die Revolutionsgarden eine

gen: „Da stellt sich schon die Frage, wer

gewisse Eigendynamik und Unabhängigkeit

hier wo das Sagen hat und stellt die er-

von der eigentlichen Regierung erreicht ha-

wähnte Rationalität des Systems auf die

ben. Sie haben eine Art Parallel-System ent-

Probe“, so Karner. Was auch die Gerüchte-

wickelt, das neben den offiziellen Verwal-

küche brodeln lässt: Könnte die Ermordung

tungsstrukturen steht.“ So sei Khamenei

Soleimanis sogar unter Zustimmung oder

selbst, der Außenminister oder etwa die

Billigung der iranischen Regierung erfolgt

Flugsicherheit von Informationen der Revo-

sein, weil er zu mächtig geworden ist? Kar-

lutionswächter abhängig, was zuletzt der

ner geht diese Theorie doch ein wenig zu

Abschuss der ukrainischen Passagierma-

weit: „Dass die Tötung Soleimanis manchen

schine gezeigt habe. „Die Luftabwehr oblag

im Regime klammheimlich recht gewesen

in diesem Raum alleine den Garden, die

sein könnte, weil damit der Einfluss der Re-

ohne vernetztem System aber nicht damit

volutionsgarden zurückgedrängt wird – zu-

umgehen konnten. Die Revolutionsgarde

mindest für einige Zeit –, mag schon richtig

hat zwar die Verantwortung für den Ab-

sein. Aber dass dies unter ,Zustimmung der

schuss übernommen, der Chef der Luftwaf-

Regierung‘ erfolgte, glaube ich auch wieder

Credits: beigestellt, haitaucher39/stock.adobe.com

minentester Militärexperte und Gründer

„Die USA hätten das Arsenal, um Irans Produktion von Atomwaffen zu stoppen.“

nicht.“ Karner abschließend: „Für den gesamten Nahen O sten war ich immer wieder einmal hoffnungsvoller gestimmt. Im Moment ist das aber nicht der Fall. Insgesamt dominiert die Skepsis.“

Gerald Karner, Militärexperte und Gründer von Aventus

Es handelte sich dabei um den ersten und bisher einzigen legitimierten Regierungschef des Iran. Sein Verhängnis war, dass sein ambitioniertes Programm auch die Verstaatlichung der in britischer Hand befindlichen Erdölindustrie des Landes umfasste.

Verfahrene Situation

Großbritannien protestierte und interve-

Was die Ausganglage so schwierig macht,

nierte beim engen Verbündeten USA, zu

ist, dass die Region nicht nur von einem,

einem offiziellen militärischen Einmarsch

sondern vielen ineinander verwobenen

iten und Sunniten prägen die komplexe Si-

wollte man sich aber nicht durchringen.

Konflikten geprägt ist: Isreal vs. Palästinen-

tuation (siehe Interview unten mit dem Po-

Drohnen gab es damals noch nicht, also

ser, Assad gegen Teile der eigenen Bevölke-

litologen und Sicherheitsexperten Gerhard

griff man zu einem anderen erprobten Mit-

rung, die Unabhängigkeitsbestrebungen der

Mangott). Im Westen hat die jahrzehntelan-

tel der US-Außenpolitik: Einem insze-

Kurden, der Irak als zerbröckelnder Staat

ge Krisen- und Kriegsberichterstattung in

nierten Putsch. In der „Operation Ajax“ be-

und die uralte Auseinanderset-

weiten Teilen der Bevölkerung zur Meinung

stach die CIA 1953 Politiker, Militärs, Geist-

zung zwischen Schi-

geführt, dass der Nahe Osten ohnedies eine

liche sowie andere Opinion Leader und sta-

„verlorene Region“ sei und an der Misere

chelte die Bevölkerung gegen Mossadegh

vielleicht sogar „selber schuld“. So einfach

auf. Bezahlte Schlägertrupps inklusive.

darf man es sich allerdings nicht machen.

Letztlich griff das Militär unter Billigung

Denn der Einfluss vor allem westlicher

von Schah Reza Pahlavi ein und Mossadegh

Großmächte ist groß, wofür nicht zuletzt

wurde gestürzt. Das Ende des demokrati-

die Agitation der USA im Iran ein gutes Bei-

schen Irans durch die CIA, was keine Ver-

spiel bietet.

schwörungstheorie ist, sondern sich in offiziellen Akten nachlesen lässt.

Operation Ajax Rückblende: Im Jahr 1951 zierte die Titel-

Griff nach der Bombe?

seite des Time Magazins das Bild von Mo-

Kehren wir in den heutigen Iran zurück,

hammed Mossadegh als „Man of the Year“.

verwundert es nicht, dass angesichts der

Gerhard Mangott, Experte für internationale Beziehungen, Uni Innsbruck . INTERVIEW

Mit der gezielten Tötung Soleimanis sorgte Do-

selbst. Mit der Tötung Solemanis wollte Trump Stär-

nald Trump wieder einmal für einen Pauken-

ke demonstrieren und außerdem die Provokationen

schlag – was waren die Beweggründe dahinter?

des Iran eindämmen.

In den USA gab es widersprüchliche Begründungen, so sagte Trump, dass Soleimani Anschläge auf vier

Abgesehen von den Ereignissen der jüngsten Ver-

US-Botschaften geplant habe. Mitglieder seiner Ad-

gangenheit, warum ist eine Lösung im Nahost-

ministration bestritten das allerdings. Der wahre

Konflikt so schwierig?

Hintergrund ist, den Iran abschrecken und in die

In der Region sind wir mit einer komplexen Problem-

Schranken weisen zu wollen. So gab es zuvor ge-

lage konfrontiert: etwa dem Konflikt zwischen Israel

zielte Provokationen des Iran: Raketen- und

und Palästina, den inner-irakischen Problemen, den

Drohnenattacken auf wichtige Ölanlagen in Saudi-

Auseinandersetzungen zwischen Assad und der be-

Arabien und den Abschuss einer US-Drohne, angeb-

waffneten Opposition in Syrien oder den Bestre-

lich im iranischen Luftraum. Von den USA kam kei-

bungen des Iran, eine Gegenmacht zu den Sunniten

ne militärische Reaktion, was Trump den Vorwurf

darzustellen. Es gibt zwar zur Lösung Einzelvorschlä-

einbrachte, Angst vor einer kriegerischen Auseinan-

ge, aber kein Gesamtkonzept. Erschwerend wirkt,

dersetzung im Iran zu haben. Das schwächte seine

dass sich die wichtigen Akteure zumeist wenig kom-

Position sowohl im N ahen Osten als auch in den USA

promissbereit zeigen.

„Mit der Tötung Solemanis wollte Trump Stärke zeigen und die Provokationen des Iran eindämmen.“

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 11

BRENNPUNKT . Nahost-Konflikt

„Operation Ajax“ und anderer massiver

gen: Die USA hätten die Pläne und das Arse-

amerikanischer

nal, um die Produktion von Atomwaffen

Interventionen die Skep-

aufzuhalten, etwa mit bunkerbrechenden

sis, um nicht zu sagen,

Bomben, die tief ins Erdinnere vordringen.

der Hass gegen die

Aber nochmals: Wir sind weit von der Ent-

USA groß ist. Das soll

wicklung von Nuklearwaffen und somit

keine

Entschuldi-

gung für das dikta-

auch von Angriffen entfernt, es sei denn, die Lage eskaliert konventionell.“

torische Regime Teherans sein, es

Kein Jahrhundertplan

macht aber ver-

Es bleibt zu hoffen, dass es nicht soweit

ständlich, dass man

kommt. Vielleicht kann ja Donald Trumps

sich unangreifbar ma-

„Jahrhundertplan“ für Nahost zur Beruhi-

chen will. Deshalb ver-

gung beitragen? Das darf bezweifelt wer-

mutet Amerika, dass der

den. So zielen die Bemühungen wiederum

Iran Nuklearwaffen an-

nicht auf ein Gesamtkonzept ab, sondern

strebt, was auf jeden Fall

auf den Konflikt zwischen Israel und Palä-

verhindert werden soll. Mit allen

stina. Natürlich muss mit einem ersten

Mitteln, was militärische Optionen

Schritt begonnen werden, aber das unter

miteinschließt. Aber könnten die USA mit

Ausschluss eines wesentlich Beteiligten? So

gezielten Luftschlägen das Atomprogramm

ist die palästinensische Seite gar nicht in die

des Iran überhaupt ernsthaft gefährden?

Verhandlungen

Karner: „Zunächst glaube ich schon, dass

Trump und Netanjahu präsentierten den

Iran weiterhin Nuklearwaffen anstrebt, um

Friedensplan sozusagen in Eigenregie. Von

ein Druckmittel auf die USA, die Region

den Palästinensern wird er rundum abge-

Fakten Iran

und Europa zu haben. Er ist aber weit von

lehnt, er würde im „Mülleimer der Ge-

Laut Volkszählung des Jahres 2011 sind 99,4

der Entwicklung der Atombombe entfernt,

schichte“ landen. Wir sind somit wieder bei

Prozent der Bürger des Iran Muslime, was

sollte es dennoch in diese Richtung gehen,

gegenseitigen Diskreditierungen angelangt

das Land aber einzigartig macht, ist sein

sind die USA mit Sicherheit gut vorbereitet.

und wichtige Player agieren in einfachen

überwiegende Mehrheit an Schiiten: 90 bis

Zwar hat der Iran einiges zum Schutz der

Gut-Böse-Schemata. Solange das anhält, ist

95 Prozent der Bevölkerung. Im Irak wird

Anlagen getan, ich traue mich aber zu sa-

keine Lösung in Sicht.

miteinbezogen

worden,

der Anteil dieser Glaubensrichtung auf 64 bis 69 Prozent geschätzt, die Staatsführung

Militärausgaben im Vergleich

war aber unter Saddam Hussein eindeutig in der Hand einer sunnitischen Elite. Der

in Mrd. USD

Iran gilt jedenfalls als Bollwerk der Schiiten

fungen die Spaltung des Islam in Schiiten und Sunniten.

LÄNDERPROFIL IRAN 83 Millionen

BIP/Kopf (gemessen in Kaufkraftparität) BIP-Wachstum

1,64 Bio. $ 20.100 $ 3,7 %

Arbeitslosenrate

11,8 %

Staatsverschuldung Inflation

39,5 % des BIP 9,6 %

Quelle: CIA-Factbook, alle Zahlen beziehen sich auf 2017

12 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

67,7

Russland

61,4

Türkei

Israel

15,9

Iran

13,1

Irak 6,3 Quelle: Statista

BIP (gemessen in Kaufkraftparität)

Saudi-Arabien

Syrien 2,5*

In der Region selbst steckt Saudi-Arabien mit sehr großem Abstand das meiste Kapital in Rüstungsausgaben. Nicht zu vergessen ist aber, dass Israel mit Atomwaﬀen über ein erhebliches Abschreckungspotenzial verfügt.

Credit: Itan1409/stock.adobe.com

Bevölkerung

649

USA

Nahen Osten ist eine Ursache der Verwer-

*Letzte Angaben aus 2011

in der Region, besser gesagt weltweit. Im

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BRENNPUNKT . Corona & SARS

Ansteckende Ängste Wird das Corona-Virus Weltwirtschaft und Finanzmärkte infizieren? Das ist wahrscheinlich, allerdings wohl mit überschaubaren Auswirkungen. Panikmache ist jedenfalls ein schlechter Ratgeber. HARALD KOLERUS

rauer und Furcht greifen um sich:

in 26 Staaten, darunter die USA, Kanada

Columbia Threadneedle. Der MSCI Asia Pa-

In C hina hat das Corona-Virus be-

und e inige europäische Länder, obwohl die

cific hatte sein Tief sogar schon am 13.

reits weit mehr als 200 bestätigte

meisten Fälle in Asien gemeldet wurden.

März 2003 erreicht, gefolgt von einer Erho-

Dunkelziffer

Glücklicherweise konnte SARS eingedämmt

lung um 25,5 Prozent bis zum 9. Juli des

könnte aber noch um einiges höher liegen.

werden und die wirtschaftlichen Auswir-

Jahres. Das führt den Experten zu einer

Und täglich steigt die Zahl der Infizierten

kungen (was menschliches Leid keinesfalls

Aussage, die doch aufhorchen lässt: „Wir

an, nicht nur im Reich der Mitte. Angesichts

schmälern soll) waren überschaubar.

sind der Meinung, dass der derzeitige Aus-

Todesopfer

gefordert,

die

der weit fortgeschrittenen Globalisierung ist

bruch des Corona-Virus aus Anlegersicht

die Angst nicht unbegründet, dass sich das

Kurze Korrektur

eine weitere Chance sein könnte, asiatische

Virus zu einer weltweiten Bedrohung aus-

An der Börse hinterließ das Virus keine

Aktien zu kaufen – wenn wir davon ausge-

dehnen könnte, auch für die Wirtschaft.

langfristigen Folgen, die Korrektur war

hen, dass die Situation sich wieder normali

schnell wieder vorbei, siehe Grafik unten.

sieren wird.“

Fakten statt Panikmache

„Der MSCI China Index er-

In dieser Situation lohnt sich der Rückblick

reichte sein Tief schon am

auf eine andere Epidemie, die zu Beginn

24. April 2003, als die ne-

des neuen Jahrtausends Angst und Schre-

gativen Schlagzeilen ihren

cken verbreitete. Und die ebenfalls in China

Höhepunkt fanden. D arauf

ihren Anfang nahm: 2003 waren über 8000

folgte eine Rally um 36,8

Personen von SARS (Schweres Akutes Re-

Prozent bis zum 9. Juli

spiratorisches Syndrom) betroffen, das laut

2003, als die WHO das Vi-

Weltgesundheitsorganisation

über

rus für gebannt erklärte“,

770 Todesfälle innerhalb von acht Monaten

WHO

kommentiert Soo Nam Ng,

verursachte. Das Virus infizierte Menschen

Leiter asiatische Aktien bei

Zweckoptimismus?

„Der Ausbruch des Corona-Virus könnte weitere Chancen bieten, asiatische Aktien zu kaufen“ Soo Nam Ng, Experte für asiatische Aktien bei Threadneedle

Die Logik dahinter ist nicht von der Hand zu weisen: Ein erster Schock „prügelt“ asiatische Aktien nach unten, ein günstiger Zeitpunkt, um sein Depot aufzustocken und auf die Erholung zu warten. Ein wenig

Zweckoptimismus

steckt dennoch dahinter, denn fundamental wird das Corona-Virus

SARS: Geringe Auswirkung auf die Börse

aller Voraussicht nach doch gewisse Spuren hinterlassen. So rechnet auch Threadneedle mit einer Dämpfung des c hinesischen Wirt-

Dezember 2001 bis Dezember 2004

170 150

SARS tritt auf

schaftswachstums im ersten Quartal 2020 durch die Epidemie. Ähnlich lautet die Ein-

MSCI AC Asia ex JP – Total Return Index

schätzung des Emerging Markets Equity-

MSCI China – Total Return Index

Teams von Franklin Templeton, in einer

MSCI Hong Kong – Total Return Index

aktuellen Analyse heißt es: „Wir glauben,

Quelle: MSCI FactSet

130

dass Chinas BIP-Wachstum mindestens ein

110

oder zwei Quartale lang beeinträchtigt wer-

den dürfte. Daher könnte die Regierung auf

70 Dez. 01

eine Verlangsamung der Wirtschaft mit Jun. 02

Dez. 02

Jun. 03

Dez. 03

Jun. 04

Dez. 04

Die Marktkorrektur während des SARS-Ausbruchs war relativ kurzlebig. Die Börsen hatten zwischen dem Beginn der Epidemie (als die WHO benachrichtigt wurde) und ihrem Ende im Juli 2003 sogar zugelegt.

14 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Konjunkturmaßnahmen wie Zinssenkungen oder Aktionen zur Förderung von Infra struktur ausgaben und/oder zur Ankurbe lung des Konsums reagieren.“ Anders aus-

Credit: Lewis Tse Pui Lung/stock.adobe.com

190

WHO-Meldung Globales Abklingen WHO erklärt SARSAusbruch für eingedämmt

Das Corona-Virus ist viel a nsteckender als SARS Seit das Auftauchen des Corona-Virus (2019-nCoV) am 31. Dezember 2019 der Weltgesundheitsorganisation (WHO) gemeldet wurde, sind in China rund 9700 bestätigte Fälle sowie mehr als 7000 Verdachtsfälle und über 200 Todesopfer (Stand Ende Jänner) registriert worden. Auf Grundlage dieser Zahlen scheint das Corona-Virus weniger tödlich zu sein als SARS (Schwe-

Bange Blicke, nicht nur in China: Vielleicht trägt der Sitznachbar das Virus schon in sich.

res Akutes Respiratorisches Syndrom) mit einer bisherigen Sterblichkeitsrate von weniger als drei Prozent. 2019-

gedrückt: Peking hat noch einige Pfeile im

Wachstums des chinesischen BIP ausmacht;

nCoV ist aber deutlich ansteckender

Köcher, um im Notfall der Wirtschaft – und

gegenüber weniger als 40 Prozent im Jahr

als SARS. Nach Angaben der WHO hat

der Börse – w ieder auf die Beine zu helfen.

2003. Der gedämpfte Konsum durch das

sich in China die Zahl der bestätigten

Corona-Virus lässt Franklin Templeton des-

Fälle seit dem 20. Jänner alle zwei bis

Erhebliche Unsicherheiten

halb glauben, dass die Aus wirkungen auf

drei Tage ungefähr verdoppelt. Das

Die entscheidende Frage, wie schlimm das

die Wirtschaft möglicherweise stärker sind

deutet darauf hin, dass wir vom Hö-

Corona-Virus tatsächlich wüten wird, kann

als im Jahr 2003. Die E xperten meinen aber

hepunkt noch ein Stück weit entfernt

allerdings zum gegenwärtigen Zeitpunkt

auch: „Die ak tuel len Abwärtsrisiken sind

sind, und die Gesamtzahl der Infekti-

noch nicht seriös beantwortet werden.

kurzfris tiger Natur, w ährend langfristige

onen wird wahrscheinlich die Zahl der

Einerseits scheint laut bisherigen Erkennt-

Markt- und Wirt schaftsaussichten intakt

2003 an SARS erkrankten Menschen

nissen das V irus weniger tödlich zu sein als

bleiben.“ Eine realistische Prognose, ganz

weit übersteigen.

SARS. Andererseits breitet es sich offen-

ohne Panikmache.

sichtlich schneller aus. Positiv zu vermerken ist, dass die Politik jetzt wesentlich rascher

Corona-Virus: Erste Schockphase

und proaktiver reagiert hat als während des SARS-Notfalls. Die chinesischen Gesund heitsbehörden haben Informationen ausge-

September 2019 bis 27. Jänner 2020

tauscht und das Bewusstsein für das Virus

125

zeitnäher geschärft. Darüber hinaus hat die

120

Regierung strenge Maßnahmen zur Eindämmung des Ausbruchs ergriffen, darun-

115

ter Reisebeschränkungen im Ursprungsort

110

Wuhan und mehreren anderen Städten. Al-

ßerdem fällt negativ ins Gewicht, dass der Konsum in China heute wesentlich mehr zur Wirtschaft beiträgt als noch zur Zeit von SARS und aktuell über 70 Prozent des

Quelle: MSCI FactSet

internationalen öffentlichen Notstand. Au-

MSCI China – Total Return Index MSCI Hong Kong – Total Return Index

105

lerdings betrachtet die WHO den Fall mittlerweile nicht mehr als lokalen, sondern als

WHO-Meldung MSCI AC Asia ex JP – Total Return Index

100 95 Sept. 19

Okt. 19

Nov. 19

Dez. 19

Die asiatischen Aktienmärkte haben bereits einiges von ihrem Höchststand Mitte Jänner 2020 abgegeben. Der aktuelle Virus-Ausbruch erfolgt nach einem Jahr prinzipiell starker Performance an den globalen Börsen, das könnte weitere Korrekturen begünstigen.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 15

BRENNPUNKT . Autonomes Fahren

Roboter am Steuer Bereits 2035 könnte jede dritte Fahrt autonom durchgeführt werden. Die „Computer auf Rädern“ scheinen nach und nach unsere Straßen zu dominieren. Aber wollen das die Konsumenten in Wirklichkeit auch? H A R A L D KO L E RU S

s wird gerne als „Liebkind“ oder „Heilige Kuh“ bezeichnet. Noch immer vom Nimbus der Freiheit und

Unabhängigkeit umrankt, dient es nicht zuletzt als Statussymbol: Das Automobil. Natürlich hat der Lack im Laufe der Zeit einige tiefe Kratzer abbekommen, Stichwort Klimadiskussion. Passt es da ins Bild, dass uns Maschinen das Steuer aus der Hand nehmen sollen? Und das vermutlich bereits in wenigen Jahren.

Fahrerlose Autos und Züge Die Diskussionen rund um die technische Umsetzung und rechtliche Regelungen zum autonomen Fahren verdecken die Frage, ob die Verbraucher überhaupt die Kontrolle

Was autonomes Fahren auslöst Vorfreude

59% 52%

Überraschung Angst

48%

Freiheit

47%

Sorge

46%

Kontrollverlust Hilflosigkeit

Zustimmung zu autonomem Fahren zwar

genannte gibt es zum Beispiel schon viele

noch nicht überschwänglich hoch ausfällt,

auf großen Flughäfen, und ab 2025 wird die

dass die Akzeptanz aber steigt, vor allem, je

U5 als erste fahrerlose U-Bahn in Österreich

mehr sich Menschen mit der Thematik be-

unterwegs sein. Was sagen die Menschen zu

schäftigen. Auch ergibt eine unserer Studi-

solchen Entwicklungen? Harald Proff, Part-

en, dass die Einstellung gegenüber Roboter-

ner bei Deloitte und Experte für autonomes

Taxis bereits sehr positiv ist.“

Rasantes Wachstum... So könnte sich das globale Marktvolumen entwickeln im Bereich...

Erleichterung

36% + fahrerloses Fahren

34%

Vertrauen Zuversicht

28%

Verachtung

11%

Traurigkeit

11% 6%

16 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Quelle: Cacilo, Haag 2018

32% assistiertes und teilautomatisiertes Fahren 2015

+ hoch- und vollautomatisiertes Fahren

2020

2025

2030

Hinter den „Computern auf Rädern“ steckt auch ein Milliardenmarkt mit hohem Potenzial – die großen Automobilkonzerne haben das erkannt und investieren kräftig.

Credits: metamorworks/stock.adobe.com; beigestellt

150 Milliarden Euro

36%

Zufriedenheit

Quelle: Capgemini Research Institute

Fahren, meint: „Umfragen zeigen, dass die

vollautomatische Züge setzen wollen? Letzt-

43%

Freude

Wut

über ihr Fahrzeug verlieren oder sich in

Die Zustimmung wächst

beim Design von selbstfahrenden Autos be-

Ene großangelegte Capgemini-Studie in

rücksichtigt werden sollten. Aber wann

Deutschland, Frankreich, Großbritannien,

werden die „intelligenten Boliden“ nun un-

Schweden, den USA und China spricht so-

sere Straßen bevölkern?

„Die größte technische Hürde für autonomes Fahren bildet der Stadtverkehr.“

gar von „einem hohen Maß an Optimismus und Begeisterung für das autonome Fah

Keine Zukunftsmusik

ren“. Der Anteil der Verbraucher, der sich in

Proff glaubt, dass Teilbereiche des auto-

selbstfahrenden Autos fortbewegen möchte,

nomen Fahrens bereits in ein bis zwei Jah-

wird sich demnach in den nächsten fünf

ren in größerem Umfang auf Autobahnen

Jahren von 25 auf 52 Prozent verdoppeln.

umgesetzt werden könnten. Etwa bei Bau-

Bis 2029 ziehen sogar 62 Prozent der Be-

stellen, wo sich Fahrspuren verengen und

fragten ein selbstfahrendes Auto einem tra-

das den Autolenkern eben automatisch er-

ditionellen Fahrzeug vor. Selbst in der

leichtert werden könnte: „In drei bis vier

„Auto fahrernation“ Deutschland liegt der

Jahren halte ich dann auch prinzipiell auto-

Anteil in knapp zehn Jahren bei 61 Prozent.

nomes Fahren auf der Autobahn flächen

Interessant sind dabei auch die kulturellen

deckend für möglich. In der Stadt ist das

Unterschiede: In China sprechen sich bis

natürlich schwieriger, hier liegt der Zeitho-

2029 sogar 72 Prozent für autonomes Fa-

rizont wohl bei fünf Jahren plus. Die größte

hren aus. Neben den chinesischen Verbrau-

technische Hürde für die Realisierung bleibt

chern sind Stadtbewohner und Millennials

somit der dichte und komplexe innerstäd-

besonders aufgeschlossen. Die Studie gibt

tische Verkehr.“ Was auch bedeutet, dass

aber auch Aufschluss darüber, wie selbst-

nicht von einem Tag auf den anderen alle

„Morale Machine“

fahrende Autos unseren Alltag verändern

Autofahrer die Hände endgültig vom Lenk-

Vollautonomes Fahren wirft auch recht-

könnten: So würden im globalen Durch-

rad lassen werden, es handelt sich vielmehr

liche und ethische Fragen auf, denn

schnitt 56 Prozent der Konsumenten ihre

um einen evolutionären Prozess, der ein

wie sollen die intelligenten Maschinen

Zeit im Auto mit verschiedenen Unterhal-

Mischsystem zulässt. So prognostiziert etwa

in Unfallsituationen reagieren? Um der

tungsaktivitäten verbringen. Die Befragten

eine Deloitte-Studie, dass in Deutschland

Sache näherzukommen, wurde in der

erwarten zudem positive Effekte bei der

2035 jede dritte Fahrt autonom erfolgen

weltweiten Internet-Untersuchung „Mo-

Kraftstoffeffizienz,

wird. Der Begriff „Blechtrottel“ könnte dann

ral Machine“ folgende Situation kon-

eine neue Bedeutung erfahren.

struiert: Die Bremsen eines Fahrzeugs

geringere

CO2-Emis

sionen und Zeitersparnis. Erwartungen, die

Harald Proff, Partner bei Deloitte

versagen und die Befragten mussten entscheiden, ob drei ältere Menschen,

Abwartende, aber keine ablehnende Haltung zu selbstfahrenden Autos und Zügen in Österreich

die bei Rot über die Straße gehen, überfahren oder ob der Wagen direkt in eine Betonmauer gesteuert werden

Antworten in Prozent sehr negativ 5 Bevölkerung

-11

neutral 3

-9

-25 -4

15 bis 29 Jahre 30 bis 49 Jahre

-14

sassen, darunter Kinder, als Konse-

quenz.

-25

soll. Dies hätte die Gefährdung der In-

sehr positiv 1

Wenig überraschendes Ergebnis: Die

Mehrheit würde lieber Kinder verschonen als ältere Menschen. Nicht aber

so in vielen asiatischen Ländern: Hier Quelle: Market Online Umfrage

50+ Jahre einfache Bildung höhere Bildung

-16 -14

-26

-22

-7 -7

-50 -40 -30 -20 -10 0

50 60

würde vermehrt den Pensionisten ausgewichen werden, was mit dem konfuzianischen Respekt vor dem Alter erklärt wird. Vielleicht erscheint das 90 100

Vor allem Jüngere und Menschen mit höherer Ausbildung stehen autonomem Fahren überwiegend positiv gegenüber. Ebenso steigt die Zustimmung im Regelfall, je intensiver man sich mit dem Thema auseinandersetzt.

ganze Beispiel aber doch etwas gekünstelt, denn wie oft werden Fahrer (ob Mensch oder Maschine) tatsächlich mit einer solchen Situation konfrontiert?

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 17

WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Konjunkturausblick: Langsam bergauf

ÖSTERREICH

Gute Aufstiegschancen

Positive Signale. Die gute Nachricht lautet: Rezessions-Ängste für Österreich erscheinen unbegründet. Weniger erfreulich: So richtig „brummen“ will die Wirtschaft auch noch nicht. Der UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator erreichte im Dezember 2019 erneut nur 1,4 Punkte; damit lag der Wert unverändert zum Vormonat auf einem Vier-Jahres-Tief. Nach dem starken Einbruch in den ersten Monaten des vergangenen Jahres stabilisiert sich seit Mitte 2019 aber die Konjunkturstimmung. Gedämpft durch die Einflüsse des schwächeren globalen Handels, hat die heimische Wirtschaft jedoch wenig Schwung: „Mit einem Anstieg des BIP um ein Prozent wird 2020 den Tiefpunkt des laufenden

Gut abgeschnitten. Die Alpenrepublik liegt in

Konjunkturzyklus markieren. Erst gegen Ende des Jahres dürfte in Österreich

einem Ranking von 82 Ländern in puncto sozi-

über die Weltwirtschaft eine Wende einsetzen, die im Jahr 2021 eine moderate

ale Aufstiegsmöglichkeiten gleichauf mit Bel-

Erholung mit einer leichten Beschleunigung des BIP-Wachstums auf 1,3 Prozent

gien an achter Stelle. Das ergab eine großange-

in Sicht bringt“, so die Bank Austria. Zum Abschluss noch ein Blick auf die Job-

legte Analyse des Weltwirtschaftsforums. Den

situation: Die Experten gehen von einem leichten Anstieg der Arbeitslosenquote

ersten Platz belegt Dänemark, gefolgt von Nor-

von 7,4 Prozent in 2019 auf 7,5 Prozent im Jahresdurchschnitt 2020 aus. 2021

wegen, Finnland, Schweden und Island. Öster-

sollte die Konjunktur dann wieder ausreichend stark sein, um eine Stabilisie-

reich liegt wiederum besonders gut bei der so-

rung der Arbeitslosenrate zu ermöglichen.

zialen Absicherung. In diesem spezifischen Punkt erreichte es weltweit sogar den beacht-

BIP Österreich: Talsohle wird heuer durchschritten

lichen Platz drei. Auch in Sachen Zugang und Qualität der Bildung (Rang vier bzw. sechs) und bei den Arbeitsbedingungen (Platz fünf) kann Österreich punkten. Luft nach oben besteht jedoch vor allem, was den Zugang zu Technologie (28) und die faire Verteilung der

Quelle: Statistik Austria, Wifo, UniCredit Research

Löhne (26) betrifft.

Top-Manager: Pessimismus regiert Bedrohung: Protektionismus. Zu Beginn des neuen Jahrzehnts erreicht der Pessimismus von

01234567

CEOs im Hinblick auf die Weltwirtschaft ein Rekordniveau: Global betrachtet prognostizieren über die

DIE ZAHL DES MONATS

Hälfte (53 %) der Unternehmenslenker einen Rück-

299

gang der Wachstumsrate für 2020 – in Österreich sind es sogar über zwei Drittel (68 %). Im Vergleich zu 29 Prozent in 2019 und lediglich fünf Prozent im

de wäre. Denn Fusionen und Über-

Pessimismus, seit PwC solche Analysen 2012 zum

reich 299 Fusionen bzw. Übernahmen

nahmen lohnen sich laut empirischen

ersten Mal durchgeführt hat. Für die jährliche Studie

statt, was einem Rückgang von knapp

Studien besonders in Zeiten schwa-

wurden rund 1600 CEOs aus 83 Ländern weltweit

14 Prozent gegenüber 2018 ent-

cher Konjunktur. Deals, die während

befragt. Ebenfalls interessant: Auf die 2019 gestellte

spricht. Damit ist auch die Serie der

eines Abschwungs abgeschlossen wer-

Frage nach den größten Bedrohungen für die

jährlichen Anstiege seit 2013 abgeris-

den, schaffen für den Käufer bereits

Wachstumsaussichten landete Protektionismus noch

sen, so die Boston Consulting Group

nach einem Jahr eine um fast sieben

außerhalb der Top 5. Anders heuer – mit 26 Prozent

(BCG). Vielleicht hat dieser Trend mit

Prozentpunkte

Wertsteige-

liegt die Sorge über Protektionismus auf dem ersten

den eingetrübten Wirtschaftszahlen

rung – gemessen als Überrendite – als

Platz, gefolgt von Populismus (24 %) und Handels-

zu tun, was laut BCG allerdings scha-

Zukäufe in Boomphasen.

bedrohungen (24%).

18 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

höhere

Credit: pixabay

Jahr 2018 entspricht dies der höchsten Zunahme an

Abwärtstrend. 2019 fanden in Öster-

GASTBEITRAG . Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

Klimaschutz & Green Finance – das neue Regierungsprogramm Was hat sich unsere Regierung vorgenommen, um ein funktionierendes

wandel werden wir den tatkräftigen Beitrag von

und verlässliches Wirtschafts- und Finanzsystem zu bilden als Grundlage

Start-ups und KI brauchen, um die Innovationen zu

für den Erhalt unseres Wohlstandes?

beschleunigen, die uns ein CO2-neutrales Leben

und Wirtschaften ermöglichen. Banken sollen daher

für Kredite – die effektiv dazu beitragen, den Überin umfangreicher Bereich des Regierungs-

gang zu einer nachhaltigen, klimaneutralen Wirt-

übereinkommens ist dem Klimaschutz gewid-

schaft zu beschleunigen – weniger Eigenkapital hin-

met. Hier bekennt sich die österreichische

terlegen müssen. Das würde die Vergabe von grünen

Bundesregierung zu den Zielen des Pariser Klima-

Krediten deutlich erleichtern.

schutzabkommens. Dabei wird ausschließlich auf er-

Grundlagen für eine Wirtschaft 4.0

neuerbare Energieträger gesetzt. Gemeinsam soll das Ziel eines klimaneutralen Österreichs bis spätestens

Die letzten Seiten des umfangreichen Programmes

2040 erreicht werden – mehr noch, Österreich will

widmen sich den Grundlagen für eine Wirtschaft

zum Vorreiter in Europa werden. Die

Bundesregierung

setzt

hier

ambitionierte

Dr. Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

4.0. Darin ist zu lesen, und auch das resoniert positiv mit mir, dass ein nationaler, staatlich kofinanzierter Technologie-, Innovations- und Wachstums-

nationale Maßnahmen. Ein Klimaschutzgesetz mit Zuständig-

Fonds, der Risikokapital zur Verfügung stellt und so

keiten, Zeitplänen und entsprechenden Ressourcen sorgt dafür, dass Österreich sein CO2-Budget nicht

die nachhaltige Etablierung von europäischen

klaren

Treibhausgasreduktionspfaden,

Schlüsseltechnologien unterstützt, aufgebaut wer-

übersteigt. Wichtige Rahmenbedingungen werden

den soll. Die Chancen, die Zukunftstechnologien mit

auch im Steuersystem gesetzt.

sich bringen, wollen genutzt werden. Zum Beispiel durch Schaffung einer vorausschauenden österrei-

Bürgerstiftung Klimaschutz

chischen Positionierung zur Förderung, Anwendung

Zur Mobilisierung von privatem Kapital zur Lösung

und Regulierung der Blockchain-Technologie. Mich

gesellschaftlicher Herausforderungen – insbesonde-

persönlich freuen die angedachten Anreize für inno-

re im Bereich Klimaschutz und Energie – soll die

vative KMUs und Start-ups sehr. Die Rolle von „So-

„Green Finance Agenda“ umgesetzt werden. Dieser

cial Entrepreneurs“, die mit innovativen Geschäfts-

Satz klingt wie Musik in meinen Ohren. Eine Bürger-

modellen gesellschaftlichen Herausforderungen neu

stiftung soll Anreize für Private schaffen, in den Kli-

begegnen, soll dabei besonders gestärkt werden.

maschutz zu investieren und Bürgeranleihen vergeben. Die Bundesregierung bekennt sich außerdem

Fazit

zur Auflage von Green Bonds durch die ÖBFA. Insti-

Sehr gute Ansätze, wie ich meine, jedoch wird hier –

tutionelle Investoren und die Bevölkerung können

was den Finanz- und Kapitalmarkt betrifft – wohl

sich damit an der Klimawende beteiligen. Diese

noch einiges an vertiefender Arbeit nötig sein.

Punkte sind enorm wichtig, denn die Bevölkerung www.dragonfly.finance

fühlt sich zunehmend verantwortlich und ist bereit, etwas zu tun. Die KEST-Befreiung für ökologische/ ethische Investitionen ist ein weiterer wichtiger Punkt in diesem Zusammenspiel.

Zur Person

FOTO: beigestellt

Der berufliche Weg führte die ausgebildete Finanzanalystin und gerichtlich

Green Supporting Factor und Künstliche Intelligenz

beeidete Sachverständige über das Fondsmanagement ins Consulting. 2012

Auch den angedachten „Green Supporting Factor“

Herzen, nachhaltiges, sozial verträgliches Investieren stärker in den Invest-

auf europäischer Ebene will die Regierung aktiv un-

mentfokus institutioneller Investoren zu rücken.

gründete sie dragonfly finance. Der promovierten Wirtschafterin liegt es am

terstützen, denn gerade im Kampf gegen den KlimaQuelle: www.wienerzeitung.at/_em_daten/ _wzo/2020/01/02/200102-1510_regierungsprogramm_2020_gesamt.pdf

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 19

WIRTSCHAFT . Neue Regierung

Stärkung des Kapitalmarktes Das türkis-grüne Experiment hat begonnen, das Regierungsprogramm liegt auf dem Tisch. Einiges ist noch schemenhaft umrissen, erfreulich ist aber, dass wichtige Maßnahmen für die Wiener Börse auf der Agenda stehen. HARALD KOLERUS

Kurz, Kogler & Co.: Unkenrufe behaupten ja, dass sich die neue Koalition in so mancher entscheidenden Frage nicht ganz „grün“ ist. Was den heimischen Kapitalmarkt betrifft, hat man sich allerdings auf sinnvolle Maßnahmen geeinigt. So zumindest laut Regierungsprogramm, an Details wird noch gefeilt.

o mancher Aktionär und Unterneh-

Kapitalmarkt, ist jedoch recht abstrakt ge-

mer beliebäugelt das Kabinett Kurz

fasst und muss jetzt mit Leben gefüllt wer-

II wahrscheinlich mit einiger Skep-

den. Richtig erkannt wurde, dass das The-

sis. Eine Regierungsbeteiligung der ausge-

ma Financial Lite racy an die Schulen ge-

wiesenen Öko-Partei? Ist das nicht wirt-

hört.“ Die Behaltefrist für Aktien zur Befrei-

schaftsfeindlich, und ist die Börse für die

ung von der KESt (Kapitalertragsteuer) ist

Grünen nicht ein rotes Tuch? Liest man sich

laut Boschan als Schritt zurück, dieses Mal

das über 300 Seiten starke Regierungspro-

aber ein Schritt in die richtige Richtung zu

gramm durch, so scheinen die Befürch-

bewerten: „Die KESt-Befreiung für Kursge-

tungen fehl am Platz, tatsächlich sind hier

winne bei Investments hat es in Österreich

einige kapitalmarktfördernde Maßnahmen

lange Zeit gegeben. Wie die Frist ausgestal-

vorgesehen, die unter Türkis-Blau nicht auf

tet wird, ist im Detail noch offen. Wir wol-

die Reihe gebracht wurden...

len jedenfalls die ruhigen Hände, die nicht spekulieren, sondern investieren.“

20 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Eine durchaus wohlwollende Reaktion gibt

Behaltefrist

es etwa von einem, der es genau wissen

Wie von Boschan angesprochen, stellten das

muss: Christoph Boschan, CEO der Wiener

Filetstück der Entlastung für den hei-

Börse. Er meint auf Anfrage des GELD-Ma-

mischen Kapitalmarkt die geplanten Neue-

gazins: „Das Regierungsprogramm enthält

rungen bei der Wertpapier-KESt dar (De-

viele positive Signale für den heimischen

tails: siehe Bericht auf der rechten Seite).

Credits: beigestellt, BKA Dragan Tatic

„Positive Signale“

Das E inziehen einer Behaltefrist soll Investi-

diesem Zusammenhang ist auch folgende

tionen in Aktien, Fonds etc. von dieser Steu-

Studie

er befreien, wie lange diese Frist ausfallen

Integral-Analyse, im Auftrag der Erste Bank,

soll, wird allerdings erst erarbeitet. Im

schreckt die Wertpapier-KESt Anleger er-

Raum steht ein Zeithorizont von fünf oder

heblich davor ab, in Fonds, Aktien oder An-

sogar zehn Jahren. Das erscheint doch

leihen zu investieren. 15 Prozent der Öster-

ziemlich lange und ist mit Bestimmungen

reicher, die überhaupt keine Wertpapiere

zur Veranlagung in Immobi lien vergleich-

besitzen, sagen, sie würden diese Veranla-

bar. Es gilt abzuwarten, wie die Detailergeb-

gungsform wählen, wenn es die 27,5 Pro-

nisse ausfallen werden, prinzipiell halten

zent KESt auf Wertpapierinvestments nicht

Experten die Behaltefrist für sinnvoll. Tho-

geben würde. In Gesamt-Österreich (Wert-

mas Url, Ökonom am Wifo, meint: „Wenn

papier-Besitzer und -Nichtbesitzer) sind es

man den Kapitalmarkt beleben, Investoren

sogar 26 Prozent, die bei A bschaffung der

langfristig binden und gegen kurzfristige

KESt diese Anlageklasse verstärkt wählen

Spekulationen vorgehen will, sind solche

würden. Und 53 Prozent aller, die schon

Entlastung für Investoren und Unternehmen

Maßnahmen zu begrüßen. Über die Dauer

Wertpapiere besitzen, würden ohne KESt

KESt. Versprochen wird die Kapi-

der Behaltefrist lässt sich diskutieren. Ich

verstärkt in Fonds, Aktien und Anleihen in-

talertragsteuer-Befreiung für ökolo-

sehe hier einen Rahmen von zweieinhalb

vestieren. „In einer Zeit, in der es auf klas-

gische bzw. ethische Investitionen.

Jahren

Bei

sische Spareinlagen keine Zinsen gibt,

Die Ausarbeitung eines Konzepts

den prinzipiell positiven Überlegungen darf

sollten Maßnahmen ergriffen werden, um

und Kriterien-Sets erfolgt durch die

allerdings auf einen Punkt nicht vergessen

Privatanlegern den Weg in Wertpapier-In-

zuständigen Ministerien für Finan-

werden, wie der Steuerberater Helmut Mo-

vestments zu verein fachen. Die KESt auf

zen und Klima, das heißt die Um-

ritz anführt: „Mit der Einführung einer Be-

Wertpapiere bewirkt leider das genaue Ge-

setzung wird noch dauern. Zeit-

haltefrist wird wohl auch die Ausgleichs-

genteil“, hält dazu Erste Bank-CEO Peter Bo-

plan wurde keiner vorgegeben.

möglichkeit von gleichartigen Verlusten

sek fest. Über eine komplette Abschaffung

Weiters auf der Agenda steht die Er-

eingeschränkt werden. Dies könnte ins

der KESt traut sich die türkis-grüne Koali

arbeitung einer Behaltefrist für die

besondere dann von Relevanz sein, wenn

tion allerdings nicht drüber.

KESt-Befreiung auf Kursgewinne bei

oder

länger.“

Achtung:

höchst

interessant:

Laut

einer

man davon ausgeht, dass die Höhepunkte

Wertpapieren und Fondsprodukten.

auf den Aktienmärkten bereits erreicht

Ökologisierung

Bis zum Budgetbegleitgesetz 2011

worden sind.“

Dafür haben sich die Verhandler etwas an-

waren Kursgewinne nach einer Frist

deres einfallen lassen: In Zeiten der hitzigen

von einem Jahr steuerfrei. Nunmehr

Belebung erwünscht

Klimadiskussion und sicherlich mit Bedacht

wird die Behaltefrist wohl länger aus-

Dennoch scheinen die positiven Effekte

auf die Kernpositionierung der Grünen, soll

fallen, vorstellbar sind fünf oder gar

einer Spekulationsfrist zu überwiegen; in

die Wertpapier KESt bei Investments in

zehn Jahre. Zur Erinnerung: Die KESt auf Kapitalvermögen wurde 2016 von 25 auf 27,5 Prozent angehoben.

Handel an der Wiener Börse 2019

KöSt. Was Wirtschaft und Unternehmen freuen wird: Die Körperschaft-

Aktien-Umsätze in Mrd. Euro

66,8 58,4

steuer (KöSt) soll von 25 auf 21 Prozent 70,5

reduziert werden, das entspricht der 62,0

56,0

durchschnittlichen Belastung auf EUEbene. Der Zeitpunkt der Absenkung bleibt offen. Schwarz-Blau hatte eine Entlastung auf 23 Prozent im Jahr 2022

Quelle: Wiener Börse

und auf 21 Prozent in 2023 vorgesehen, nicht unwahrscheinlich, dass auch die neue Regierung diesen Zeitho2015

2016

2017

2018

2019

Der ATX konnte im Vorjahr rund 20 Prozent an Wert gewinnen, das liegt international gesehen im guten Mittelfeld. Was die Volumensentwicklung betrifft, fiel die Wiener Börse gegenüber 2018 zurück. Kapitalmarktstärkende Maßnahmen sind also willkommen.

rizont anstrebt. Außerdem wird die Abschaffung der Mindest-KöSt geprüft, um besonders KMUs zu entlasten.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 21

WIRTSCHAFT . Neue Regierung

„ethische oder ökologische“ Assets entfal-

entsprechende

len. Eine durchaus charmante Idee, der

„Das wäre auch im Sinne der Transparenz

Projekte

voranzutreiben.

Teufel liegt allerdings im Detail. Denn wie

zu begrüßen“, so Url.

soll entschieden werden, was ethisch/öko-

Altersvorsorge erleichtern

logisch ist und was nicht?

Welche Pläne hat die Regierung weiters auf-

Komplexe Materie

gestellt, um dem Kapitalmarkt unter die

An einer genauen Definition scheiden sich

Arme zu greifen? Zu nennen sind hier

seit jeher die Geister, allerdings naht Schüt-

Änderungen bei der Altersvorsorge, die zu-

zenhilfe seitens der EU. Im Rahmen ihres

mindest indirekt der Wiener Börse zugute

„ Aktionsplans für nachhaltiges Wirtschaf

kommen könnten (siehe Bericht links).

ten“ will sie eine Taxonomie, also ein Kate-

Denn so sollte etwa durch eine vereinfachte

gorienschema, festlegen, das nachhaltige

steuerliche Behandlung der betrieblichen

Investments festlegt. Eine gute Orientie-

Vorsorge mehr Kapital in Vorsorgekassen

rungshilfe für die neue Regierung, wenn die

fließen, diese investieren wiederum einen

Taxonomie einmal steht, was für das heuri-

Teil ihres Portfolios in Aktien. Interessante

ge Jahr erwartet wird. Steuerspezialist Mo-

Aspekte finden sich auch zu Start-ups und

ritz zieht folgendes Fazit: „Es bleibt zu hof-

KMUs: Um den österreichischen Standort

fen, dass die Ausgestaltung nicht mehr an

und vor allem die Gründung neuer Unter-

Komplexität als andere Maßnahmen an Ver-

nehmen zu fördern, soll privates Risikokapi-

einfachung bringt.“ Experte Url sieht aber

tal mobilisiert werden. Zum Beispiel durch

noch eine weitere Schwierigkeit: „Wenn

die Einführung und Lockerung der Verlust-

man beginnt, das KESt-Recht löchrig zu ma-

verrechnungsmöglichkeit bei Einkünften

chen, könnte somit dem Lobbyismus Tür

aus Kapitalvermögen. Aktuell können pri-

Börse & Pensionen

und Tor geöffnet werden. Interessenvertre-

vate Investoren Verluste aus der Beteiligung

Im Bereich der privaten Pensi-

ter werden sagen: ,Was wir machen, ist

an Start-ups nur mit bestimmten positiven

onsvorsorge sind im aktuellen

ebenfalls ethisch´ – und versuchen, mög-

Kapitaleinkünften und nur im selben Jahr

Regierungsprogramm auch eini-

lichst viele Ausnahmen durchzusetzen.“ Der

ausgleichen – zukünftig soll die Verlustver-

ge Maßnahmen geplant, die durch-

Wifo-Ökonom stellt in Folge die Überlegung

rechnung auch über mehrere Jahre hinweg

aus positive Auswirkungen auf

an, ob es nicht sinnvoller werden die Ökolo-

erfolgen können. Fazit: Das Regierungspro-

Kapitalanlagen haben könnten:

gisierung durch S ubventionen oder gleich

gramm kann sich sehen lassen, jetzt kommt

durch direkte Investitionen des Staates in

es auf die Umsetzung an.

„Das neue Regierungsprogramm enthält viele positive Signale, muss aber noch von Leben erfüllt werden.“ Christoph Boschan, CEO Wiener Börse

Rahmenbedingungen für einen Generalpensionskassen-Vertrag schaffen: Das bedeutet die Möglichkeit der Übertragung von Kapital

Wer in Wien investiert

aus einer Vorsorgekasse (z.B. Abfindung) in eine Pensionskasse (etwa

Andere 9,9% *

bei einem neuen Arbeitgeber).

Polen 1,4% Kanada 1,9% Schweiz 1,9% Niederlande 2,1%

Geplante Verwaltungsverein fachungen bei Pensionskassen und Mitarbeitervorsorgekassen.

ohne Kapitalgarantie bei der freiwilligen privaten Vorsorge. Einführung einer PensionsApp für jede Bürgerin und jeden Bürger zur Schaffung von Transparenz unter Berücksichtigung von Datenschutz.

22 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Deutschland 6,1% Frankreich 6,4%

USA 24,5%

Großbritannien 16,7% International 76,5%

Alle großen heimischen und internationalen Handelshäuser sind an die Wiener Börse angeschlossen. Ö sterreichische Aktien punkten durchaus bei globalen Investoren: Mehr als 75 Prozent des Aktienumsatzes stammen aus dem Ausland.

Credits: beigestellt, Wiener Börse

keit) zwischen Vorsorgeplänen mit/

Österreich 23,5%

Norwegen 5,6% Quelle: Ipreo by IHSMarkit, Dezember 2018

Weiterentwicklung zur sogenannten Optionalität (Wahlmöglich-

*U.a. zählen dazu Schweden, Belgien, Hongkong, Dänemark

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BANKING . Kurzmeldungen

Post AG: „bank99“ startet im April

TRADE REPUBLIC Handeln am Handy

Geheimnis gelüftet. Ab 1. April bietet die Post

„Wertpapierhandel ist ein zutiefst mobiles Produkt und gehört auf das Handy.“

mit der „bank99“ in ihren eigenen Filialen Bank und Finanzdienstleistungen an, die Post Partner folgen mit 4. Mai. Dass PostGeneraldirektor Georg Pölzl nach dem Zerwürfnis mit der Bawag

Christian Hecker, Mitgründer der Trade Republic Bank

an einer eigenen Banklösung bastelte, war schon lange kein Geheimnis mehr, wohl aber Startzeit punkt sowie Name des neuen Sprößlings. Jetzt wurde also der Schleier gelüftet: „bank99“ des

„99 Prozent der Österreicher wünschen sich sowohl eine Digital- als auch eine Filialbank.“ Georg Pölzl, Generaldirektor der Österreichischen Post

halb, weil die 99 Prozent der Menschen in Öster

Neuling. Nach ihrem Start in Deutschland vor rund

reich angesprochen werden sollen, die sich so

einem Jahr weitet die Trade Republic Bank ihr Ange

wohl eine Digital als auch eine FilialBank wün

bot, Wertpapiere mobil und provisionsfrei auf dem

schen. Dafür kann die Post auf immerhin 1800

Handy zu handeln, jetzt nach Österreich aus. Inte

01234567 bestehende Geschäftsstellen zurückgreifen.

ressenten haben die Möglichkeit, sich auf der Warte liste einzutragen und werden im ersten Quartal 2020 für den Wertpapierhandel freigeschaltet. Dafür

DIE ZAHL DES MONATS

7977

Fremdkostenpauschale von einem Euro pro Han delsgeschäft an – und zwar unabhängig von der Grö ße der Order. Zur Verfügung stehen rund 7300 Ak tien, 500 ETFs, über 300 ETFSparpläne sowie

Ent

und Umlauffähigkeit geprüft wur

40.000 Derivate. Handelbar sind unter anderem

wicklung: Mit 7977 falschen Bank

den, ist das Falschgeldaufkommen

auch die 20 ATXTitel sowie die wichtigsten österrei

2019

somit sehr überschau

chischen Wertpapiere. Die Trade Republic Bank rea

um 31,8 Prozent we

bar. Den größten An

lisiert ihr Angebot mit Kooperationspartnern wie

niger

als

teil an sichergestellten

HSBC, solarisBank und BlackRock. Firmenmitgrün

2018 aus dem Ver

„Blüten“ hatte wiede

der Christian Hecker meint: „Wertpapierhandel ist

kehr gezogen. Ange

rum mit 46,9 Prozent

ein zutiefst mobiles Produkt und gehört auf das

sichts der 1,8 Milliar

der „falsche 50er“. Es

Handy.“ Trade Republic Bank ist eine in Deutschland

den Stück Banknoten,

folgt die 20 EuroBank

zugelassene und von der Bundesbank und BaFin be

die 2019 auf Echtheit

note mit 21,2 Prozent.

aufsichtigte Wertpapierhandelsbank.

Welke noten

Erfreuliche

fällt laut Auskunft des Unternehmens nur eine

Blüten.

wurden

„Blüten“

Frauen-Power. Ein Beispiel, das durchaus weiter

Richtlinien, durch effektive Repräsentanz sowie

Schule machen kann: Der Bloomberg GenderEqua

Transparenz verpflichtet haben. Der Referenzindex

lity Index (GEI) zeichnet jene börsennotierten Fir

analysiert dabei die Bestrebungen zur Frauenförde

men aus, die sich durch ihre Förderung der Gleich

rung in den fünf Dimensionen Leadership & Talente

stellung von Frauen besonders hervorheben. Die

förderung, Gender Pay Gap, Unternehmenskultur,

Erste Group wurde nun als eines von 325 Unterneh

Maßnahmen gegen sexuelle Belästigung sowie Mar

men aus 50 Sektoren und 42 Ländern weltweit für

kenauftritt. Julia Valsky, Leiterin des Diversity

den GEI 2020 ausgewählt. Die im Index enthaltenen

Managements der Erste Group, freut sich über die

Firmen stammen aus unterschiedlichen Wirtschafts

Auszeichnung (übrigens als einziges heimisches Un

„Wir streben einen 35-prozentigen Frauenanteil im Top-Management an.“

bereichen – darunter die Auto, Finanz, Dienstlei

ternehmen): „Wir sind auf einem guten Weg, auch

stungs, Technologie, Bau und Handelsbranchen.

wenn wir unser Ziel, einen Frauenanteil von 35 Pro

Julia Valsky, Leiterin Diversity Management der Erste Group

Der GEI verfolgt die finanzielle Leistung von Unter

zent in TopManagementPositionen in allen un

nehmen, die sich der Unterstützung der Gleichstel

seren Märkten zu erlangen, noch nicht erreicht ha

lung der Geschlechter durch die Entwicklung von

ben. Daran werden wir weiter arbeiten.“

24 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credit: Österreichische Post AG/Ian Ehm, beigestellt, MarlenaKoenig, Jochen Zick

Erste Group: Auszeichnung für Gleichberechtigung

BANKING . Private Kredite

Kein Markt für Lending-Plattformen Online-Plattformen, die Kredite von Privat an Privat vermitteln, sind international auf dem Vormarsch. In Österreich machen die vorherrschenden Rahmenbedingungen eine Entwicklung aber unmöglich. M I C H A E L KO R D OV S K Y

rivatkredite mit Zinserträgen von

mer eine Vermittlungsgebühr anfällt, sowie

vier bis acht Prozent p.a. wären in

2,50 Euro Servicegebühr für Bearbeitung

Zeiten der Nullzinskonten und ne

der Anlegerauszahlung. Wegen der stren

gativen Bundesanleiherenditen eine ver

gen regulatorischen Rahmenbedingungen

lockende Geldanlage. In den USA, China,

in Deutschland arbeitet auxmoney mit Part

Großbritannien, Deutschland und Frank

nerbanken zusammen. „Auf Kreditnehmer

„Die Rechtslage ist im Bankwesengesetz geregelt, das für das Kredit- und das Einlagengeschäft eine Bankenkonzession vorschreibt.“

reich haben sich bereits diverse Kreditplatt

seite übernimmt die SWK Bank die Kredit

Klaus Grubelnik, FMA-Sprecher

formen mit Finanzierungen von Privat für

ausführung und -abwicklung. Auf Anle

Privat etabliert.

gerseite kooperiert auxmoney mit der flatex Bank als kontoführendes Institut.“

Regulation in Österreich

auxmoney – Alternative Finanzierung und Anlage

Während bei auxmoney private Anleger

Per Bescheid vom 22. Dezember 2009 unter

Gelder zur Verfügung stellen, hat sich bei

sagte die Finanzmarktaufsicht (FMA) den

Ein Beispiel in Deutschland ist auxmoney,

smava hier offensichtlich etwas geändert.

Betrieb

wo jedoch nur in Deutschland ansässige

Dazu die Pressesprecherin des Unterneh

„bankless-life.at“, deren Ziel es war, dass Pri

Personen Zugang zu Krediten mit Lauf

mens: „smava bietet das Kredit-Produkt

vatpersonen untereinander Kredite verge

zeiten von bis zu sieben Jahren erhalten.

,Kreditprivat’, d. h. einen Kredit, der von

ben. Die Begründung dazu ist: Es fehlte u.a.

Die Kredithöhe bewegt sich zwischen 1000

privaten Anlegern finanziert wird, seit Mitte

die Konzession zur Vermittlung von Kredit

und 50.000 Euro. Die Bonitätsprüfung er

2019 nicht mehr an. Gründe dafür sind die

geschäften, Erbringungen des Girogeschäf

folgt über ein mehrstufiges Bewertungssys

wesentlich günstigeren Zinsen unserer über

tes, des Einlagengeschäftes sowie des Zah

tem, das über 300 bonitätsrelevante Merk

70 Kreditprodukte von mehr als 25 Partner

lungsgeschäftes. Die Rechtslage blieb bis

male eines Kreditsuchenden bündelt. Dazu

banken und die sehr geringe Kundennach

heute unverändert. Dazu FMA-Sprecher

zählen z.B. der deutsche Schufa-Score, die

frage nach dem Produkt.“

Klaus Grubelnik: „Die aktuelle Rechtslage ist

Kreditvermittlungsplattform

Creditreform-Bonitätsampel sowie interne

im Bankwesengesetz (BWG) geregelt, das

Informationen wie Antrags- und Verhaltens

für das Kredit- und das Einlagengeschäft

daten. Auf Basis dieser Infos erfolgt die Ein

eine Bankenkonzession vorschreibt. Hinzu

Rendite nach Scoreklasse

teilung der Kreditsuchenden in sieben Scoreklassen, aus denen sich dann auch die von 2,0 bis 7,5 Prozent) ableitet. Sofern sie über ein Referenzkonto in Deutschland ver fügen, können auch Österreicher hier Geld

2,0%

4,0%

4,5%

anlegen. Die Ausfallsquote liegt laut Anga leger kann man bereits ab 25 Euro in das Kreditprojekt eigener Wahl investieren. Der automatische „Portfolio Builder“ hilft beim Splitten der Gelder. Die Gebühr beträgt ein malig ein Prozent, während für Kreditneh

und der ,Entgeltlichkeit‘ sehr eng ausgelegt hat.“ Und Grubelnik ergänzt: „Kredit- und Einlagengeschäft sind die jeweils andere Seite derselben Medaille. In Österreich ist das grundsätzlich ein Bankgeschäft, wenn

Quelle: auxmoney

ben von auxmoney bei vier Prozent. Als An

kommt die entsprechende Judikatur, die ins besondere die Begriffe der ,Gewerblichkeit‘

Höhe der Kreditzinsen (Durchschnittswerte

Credit: Grubelnik

der

5,5%

6,0%

7,5%

Diese Zahlen sind die zu erwartende Durchschnittsrendite, mögliche Ausfälle sind darin schon berücksichtigt.

es gewerblich erfolgt. Und gewerblich ist et was, wenn es öfter als ein, zwei, drei Mal er folgt, entgeltlich ist – also Zinsen, Gebühren oder andere Geldleistungen gefordert wer den – oder in irgendeiner Weise standardi siert erfolgt.“

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 25

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

Globaler Ausblick: Substanzaktien als Favoriten Mehrfacher Favoritenwechsel. Nachdem Aktien und Renten im letzten Jahr gleichermaßen von der unterstützenden Politik der großen Zentralbanken pro fitierten, brachte 2019 für Investoren die besten Erträge seit fünf Jahren, und das über alle Anlageklassen hinweg. Die Kehrseite der Medaille ist, dass sich die Bewertungen zahlreicher Anlageklassen weiter verteuert haben, was nun Fra gen nach zukünftigen Aussichten und dem möglichen Ende des Booms in 2020

CHINA

aufwirft. An einen Crash glauben die meisten Experten nicht, es wird aber

Jahr der Ratte

schwieriger werden, eine herausragende Performance zu erzielen, mit der rich tigen Auswahl sollte das aber möglich sein. Zu den Themen, die 2020 prägen werden, zählt laut JPMorgan Asset Management der Vormarsch der Schwellen

Glücksbote? Im Reich der Mitte hat das Jahr der

länder. Nachdem 2019 die Industrienationen die Emerging Markets bei der

Ratte begonnen; den im Zeichen dieses Tieres

Aktienperformance mit 30 Prozent gegenüber 20 Prozent übertrafen, könnte

Geborenen wird unter anderem ein gutes Gespür

die Favoritenrolle 2020 getauscht werden. „Sollte sich die Erholung der globa

für lukrative Geschäfte nachgesagt. In den kom

len Einkaufsmanagerindizes im verarbeitenden Gewerbe fortsetzen, sehen wir

menden zwölf Monaten dürften sich laut der

die Aktienmärkte der Emerging Markets vor den Industrieländern“, heißt es bei

Fondsgesellschaft DWS an den Kapitalmärkten

Threadneedle. Ein weiterer möglicher „Richtungswechsel“: Erstmals nach et

der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt auch

was längerer Zeit könnten wieder Substanzwerte die Nase vor Wachstumsak

gute Gelegenheiten bieten, dieses Talent unter

tien haben: Nach der exzellenten Entwicklung 2019 sind die Bewertungen von

Beweis zu stellen. Der Hauptgrund für die Zuver

Wachstums- zu Substanztiteln

sicht ist dabei das unlängst mit den USA be

auf dem höchsten Stand seit

schlossene „Phase 1“-Handelsabkommen, mit

der

Ein

dem das Vertrauen in die Binnenwirtschaft wie

weiterer Katalysator für eine

der zunehmen wird. Darüber hinaus wird ein sta

Favoritenumkehr an den Mär

biler Wechselkurs des Renminbi erwartet. Zu

kten könnte ein verbessertes

einem Selbstläufer wird das Jahr der Ratte ange

ökonomisches Umfeld in zyk

sichts der fortbestehenden globalen Risiken al

lischen Bereichen der Wirt

lerdings wohl auch nicht werden.

Technologieblase.

„Unternehmen mit CO2Vermeidungsstrategie können wirtschaftliche Vorteile einfahren.“ Christian Riemann, Fondsmanager Ve-Ri Equities Europe.

26 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Ve-RI: Ökologische Rotation

Acatis: Transparenz erhöht

CO2-Fußabdruck. Mit der Reallokation für das

Nachhaltigkeit erkennbar machen. Acatis stellt ab

erste Quartal 2020 hat sich die Zusammensetzung

sofort in den Monatsberichten ihrer betreuten Fonds

des Ve-RI Equities Europe Fonds deutlich verändert.

dar, wieviel Prozent der Investitionen nachhaltig

Insgesamt wurden zwölf der 36 im Portfolio befind

sind. Somit möchte man Anlegern auf den ersten

lichen Werte ausgetauscht. In das für die Rotation

Blick zeigen, wieviel Prozent des Fondsvolumens in

entscheidende Bewertungsmodell fließt zu 20 Pro

„guten“ Unternehmen oder Staaten investiert ist,

zent die s ogenannte Carbon-Efficiency-Ratio (CER)

bzw. in solchen, die sich auf bestem Weg dorthin be

ein. Die CER misst den CO2-Verbrauch in Tonnen pro

finden. Dabei zeigt sich, dass auch „normale“ Fonds

eine Million Euro erzieltem Umsatz. So werden Un

einen hohen Grad an nachhaltigen Investments auf

ternehmen besser bewertet, die CO2-schonend wirt

weisen können. Als Grundlage für die Auswertung

schaften und einen Beitrag zur Dekarbonisierung

der Titel dient ein Fair Value-Nachhaltigkeitsansatz,

des Wirtschaftskreislaufes leisten. „Wir sind davon

dessen Kriterien Acatis vor zehn Jahren mit Kunden

überzeugt, dass Unternehmen, die bereits heute eine

erarbeitet und seitdem laufend ausgebaut hat. So

klare CO2-Vermeidungsstrategie haben, einen wirt

wurden im Jahr 2019 die SDGs (Sustainable Deve

schaftlichen Vorteil haben können“, sagt Christian

lopment Goals) als zusätzlicher Filter eingebaut. Die

Riemann, zuständiger Fondsmanager. Österreich ist

SDG-Kriterien wurden von den Vereinten Nationen

im Ve-RI Equities Europe übrigens auch weiterhin

als global gültige Prioritäten und Ziele bis zum Jahr

mit der OMV vertreten.

2030 festgelegt.

Credits: beigestellt, pixabay

schaft sein.

Anleihen: „Prekäre Aussichten“

Asset Manager: Ungeschickt

Sichere Häfen gefragt. Zumindest auf den ersten Blick

Social Media. Eigentlich wird Fondsmanagern und

nicht gerade sehr motivierend: Der Ausblick für die

anderen Vermögensverwaltern viel zugetraut, im

Bondsmärkte im Jahr 2020 ist der Fondsgesellschaft

merhin „jonglieren“ sie mit Millionen, manchmal

Columbia Threadneedle zufolge „prekär“. Das Wachstum

sogar Milliardenbeträgen. Eine Studie von Instinctif

habe sich abgeschwächt, die Investitionsausgaben seien

im deutschsprachigen Raum hat nun aber gezeigt,

gesunken, die Handelsbeziehungen blieben angespannt

dass Asset Manager zumindest im Umgang mit sozi

und das politische Risiko habe sich erhöht. Das soll aller

alen Medien erhebliche Defizite aufweisen. Dem

dings nicht bedeuten, dass es keine Alternativen gibt. In

nach fehlen für die Nutzung von LinkedIn, Facebook

Anbetracht der erwähnten Unsicherheiten sollten Anlei

& Co. zumeist klare Konzepte. Zwar will die Mehr

henanleger nach sicheren Häfen suchen. Vor diesem Hin

heit ihre Social MediaKommunikation ausbauen,

tergrund sind Corporate Bonds sehr guter und guter Schuldnerqualität (Invest

den Finanzdienstleistern mangelt es aber an strate

ment Grade) nach Ansicht von Gene Tannuzzo, stellvertretender AnleihenChef

gisch zugeschnittenen Themen, Formaten und Bud

bei Threadneedle, einen Blick wert. In diesem Segment sei ganz besonders der

get. Kernaussage der Analyse: „Social Media muss

Konsumdienstleistungssektor „eine gute Option“. Denn die solide Einkommens

von Fondsgesellschaften und Banken im Jahr 2020

situation und moderate Verschuldung bildeten eine sehr solide Grundlage für

als elementarer Bestandteil der Unternehmenskom

den Konsum. Vor allem binnenwirtschaftlich orientierte Telekommunikations,

munikation verstanden und professionell eingesetzt

Versorgungs sowie Lebensmittel und Getränkeunternehmen stehen für den

werden. Kundenbindung und Reputation hängen zu

Experten auf der Favoritenliste.

nehmend hiervon ab.“

Gene Tannuzzo, Fondsmanager bei Columbia Threadneedle

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Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 27

INTERVIEW . Dachfonds-Manager-Team, Allianz Invest KAG

Mehrwert Das Team der Allianz Invest KAG erreichte bei den Dachfonds Awards des GELD-Magazins seit zwei Jahrzehnten regelmäßig Spitzenbewertungen. Wir fragen nach, wie es diesen Erfolg auf Dauer schaffen kann. MARIO FRANZIN

GELDMagazins kontinuierlich Spitzenwer tungen – alleine in den vergangenen drei Jahren sechs erste, sechs zweite und vier dritte Plätze. Zusätzlich verwaltet das Team einige institutionelle Mandate – z.B. für die Allianz Pensionskasse. Worauf führen Sie den kontinuierlichen Erfolg der von Ihnen verwalteten Dachfonds zurück? Doris Kals: Wir arbeiten im Team ausge zeichnet zusammen, und das bereits unver ändert seit 2003, als ich zur Allianz Invest KAG kam. Hinzu kommt ein stringenter zweistufiger Investmentansatz, bei dem wir eine volkswirtschaftliche Top DownAnalyse der Makrotrends mit Bottom upBewertun gen zu der jeweils aktuellen Asset Allocation zusammenführen. Michael Molzar: Wir treffen uns quartals weise mit der Geschäftsführung und den Analysten der KAG zu einer AssetKlausur, bei der wir nach Konjunkturdaten und wirt schaftspolitischen Entwicklungen die einzel

28 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

DachfondsManagementTeam

Das gleichen wir mit den Marktentwick

der Allianz Invest KAG besteht aus

lungen, erwartungen und fundamentalen

fünf Fondsmanager/innen: Unter

Bewertungen ab und definieren dann unse

Teamleiterin Doris Kals, die gleichzeitig auf

re Strategie für das kommende Quartal in

Rentenanlagen spezialisiert ist, zeichnen In

Form eines Scorings für jede Assetklasse.

grid Bach (Fachgebiet Aktien Global und Ak

Das fließt dann in ein Musterportfolio für

tien Europa), Michael Molzar (Fachgebiet

Aktien ein, entsprechend der präferierten

Aktien Emerging Markets und Aktien USA),

Regionen, Branchen, Segmente usw., und in

Otto Klaus Loibl (Fachgebiet Anleihen Emer

eines für Anleihen – nach Regionen, Klassen,

ging Markets) und Daniel Planer (Fachge

Durationen etc. Je nach den Anlagevor

biet Anleihen Europa) verantwortlich. Unter

schriften für die einzelnen Dachfonds bestü

ihrer Ägide erzielten die sechs von ihnen

cken bzw. verändern wir die Portfolios dann

verwalteten PublikumsDachfonds (Gesamt

entsprechend. Dazwischen gibt es wöchent

volumen knapp 400 Millionen Euro) seit 20

liche Meetings, bei denen allfällige Abwei

Jahren bei den jährlich stattfindenden

chungen von unseren ursprünglichen Er

Österreichischen Dachfonds Awards des

wartungen adaptiert werden.

Credit: ivanashoots

V.l.n.r.: Mag. Ingrid Bach, Mag. Michael Molzar und Mag. Doris Kals

nen Regionen und Segmente diskutieren.

Nach Festlegung der Anlagestrategie, wie

Meinung nach mit den Anleihen weiter?

kann man diesen Markt nicht auslassen.

wählen Sie die geeigneten Zielfonds aus?

Doris Kals: Wir unterscheiden zwischen

Zum Teil gilt der US-Aktienmarkt auch als

Ingrid Bach: Dazu führen wir eine Master

risikolosen und risikoreichen Anleihen. Un

eine Art „Save Haven“. In Krisenzeiten repatriieren US-Anleger ihre Gelder und der

liste aus rund 180 Investmentfonds, die wir

ter der Prämisse einer stabilen wirtschaftli

einer umfangreichen Due Dilligence unter

chen Entwicklung gehen wir davon aus,

Dollar steigt. Z.T. spielt im US-Markt auch

zogen haben – auch nach unseren Nachhal

dass sich das Spreadrisiko mehr bezahlt ma

die Buy-Back-Story eine Rolle, die 2019 auf

tigkeitskriterien. Damit haben wir für jede

chen wird als das Durationsrisiko. Dazu

einem hohen Niveau war, und auch der

Region, für jedes Segment und jeden Anla

muss man aber auch sagen, dass die Latte

Boom aus den Steuersenkungen. Zu den

gestil (z.B. Blend, Value oder Growth) die

von Seiten der Staatsanleihen ja nicht hoch

Emerging Markets Aktien sind wir leicht po sitiv eingestellt. Der kürzlich abgeschlos

besten Fonds an der Hand. Zum Teil müssen

gelegt ist. Derzeit sind wir in den Emerging

manche Fonds zusätzliche Kriterien – wie

Markets stark übergewichtet. Dort ist das

sene erste Handelsdeal mit den USA redu

z.B. die Eignung für Pensionskassen-Portfo

Kreditrisiko nicht besonders hoch und wir

ziert die Unsicherheit und das Gewinn

lios – erfüllen.

sind in diesen Märkten vor allem in Hart

wachstum ist viel versprechend – z.T. sehen

währungs-Anleihen investiert. Auch Unter

wir dort sogar unglaublich hohe Wachs

Sie haben das Thema Nachhaltigkeit

nehmensanleihen liefern in den Schwellen

tumsraten.

angesprochen...

ländern gute Erträge. Währungs chancen

Doris Kals: Bei uns ist Nachhaltigkeit bei

Abgesehen von der regionalen und

den Versicherungs-Assets immer schon ein

sektoralen Gewichtung der Assets –

großes Thema gewesen. Dazu haben wir be reits vor langer Zeit innerhalb der KAG Kri terien definiert, die wir seither in den insti tutionellen Produkten umsetzen. Dazu grei fen wir auch auf externe Datenlieferanten zurück und haben uns im Jahr 2014 in Koo peration mit dem WWF auf Basis eines ei

Unsere Stärke liegt in der effizienten und vertrauensvollen Teamarbeit unserer Spezialisten.

gens entwickelten Bewertungsmodells als

setzen Sie auch spezielle Themenfonds als Beimischung ein? Michael Molzar: Wir spielen das im We sentlichen über Growth-Aktienfonds, die bil den spezielle Themen, wie z.B. New Mobili ty, Internet-Technologie oder Automatisie rung, zwingendermaßen auch mit entspre chenden Beteiligungen ab.

erstes Unternehmen in Österreich zu kon

nehmen wir nicht direkt, z.B. mit Lokalwäh

Doris Kals: Als eine der wenigen Ausnah

kreten, messbaren Nachhaltigkeitszielen für

rungsanleihen, wahr, wir profitieren aber

men halten wir einen Healthcare-Fonds, bei

unsere Kapitalanlagen verpflichtet. Bei uns

indirekt daran durch die positive Auswir

dem wir auch auf den breiten Megatrend

ist das schon lange selbstverständlich, was

kung auf die Ratings.

Demografie setzen.

ein oder zwei Jahren angekommen ist. Bei

Wie sieht es auf den Aktienmärkten aus?

Oft ist Risikokontrolle – besonders in

den Publikums-Dachfonds haben wir die

Michael Molzar: Aktienseitig ist sicherlich

volatilen Märkten – ein Thema. Haben Sie

ESG-Konzeptionierung 2019 abgeschlossen

mehr zu verdienen als mit Anleihen, da wir

dazu ein Konzept für die Fonds?

und setzen diese seit Jahresbeginn um.

heuer global gesehen ein relativ stabiles

Doris Kals: Unsere Risikokontrolle erfolgt

bei vielen anderen Gesellschaften erst vor

Ingrid Bach: Genau genommen verfolgen

Wirtschaftswachstum erwarten, das durch

durch die Anlagevorschriften für die einzel

wir einen Best in Class-Ansatz plus einiger

die expansive Geldpolitik unterstützt wird.

nen Dachfonds – wie Aktienquoten, Richt

Ausschlusskriterien, wie zum Beispiel Kohle

Bei den Unternehmensgewinnen dürfte glo

linien für das Durationsband usw. Aber

abbau. Das ist bei der Auswahl der Subfonds

bal im Durchschnitt ein Wachstum von rund

l etztendlich monitoren wir die Markt ent

gar nicht so einfach umzusetzen, da man

sechs Prozent erreicht werden – obwohl ich

wicklungen laufend und hinterfragen sofort,

hier den gemeinsamen Nenner zwischen

an den Börsen dennoch von einer eher vola

wenn sich ein Markt nicht entsprechend un

den angebotenen Nachhaltigkeitskonzepten

tilen Entwicklung ausgehe.

und unseren Vorgaben braucht. Beim The

serer Erwartung entwickelt oder ein Fonds eine Underperformance aufzuweisen be

ma ESG ist die Definition schwierig und bei

Kommt Ihnen die Entwicklung in den

allen Vermögensverwaltern uneinheitlich.

USA nicht schon überzogen vor?

ginnt. Im letzteren Fall nehmen wir Kontakt mit dem Fondsmanagement auf und klären

Es ist hier durchaus wünschenswert, wenn

Michael Molzar: Das muss man relativ se

ab, was der Grund dafür ist.

auf EU-Ebene nun genaue Definitionen und

hen: Vom Forward-KGV ist der S&P 500 mit

Ingrid Bach: Daneben gibt es natürlich bei

Vorgaben kommen.

einem Wert von 19 zwar relativ teuer, aber

uns auch eine Risikoabteilung, die laufend

noch nicht extrem teuer – obwohl bei einem

kontrolliert, ob wir die Vorgaben einhalten.

Kommen wir zu Ihren aktuellen Einschät-

Wert von 19 der Markt oft korrigiert. Aber

zungen der Märkte: Wie geht es Ihrer

solange das Momentum nach oben zeigt,

www.allianzinvest.at

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 29

MÄRKTE & FONDS . Emerging Markets

Aufbruchstimmung in Asien Die Emerging Markets schicken sich an, nach zehn Jahren der Underperformance ein echtes Comeback hinzulegen. Anleger sollten sich aber auf die drei Top-Märkte konzentrieren bzw. entsprechend gewichtete Fonds auswählen.

30 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

020 ist in China das Jahr der Ratte. In

Das sollte vor allem kleinen und mittelgroß

der chinesischen Kultur gelten Ratten

en Firmen zugute kommen, die eine zentrale

als Zeichen für Reichtum und Über

Rolle für Chinas Wirtschaft spielen. Sie sor

schuss. Und tatsächlich: Der Anteil Chinas

gen für 50 Prozent der Steuereinnahmen,

am weltweiten Bruttoinlandsprodukt (BIP),

stellen 60 Prozent des BIP und 80 Prozent

gemessen in Kaufkraftparität, ist seit 1980

der städtischen Beschäftigung. Eine weitere

fast um das Zehnfache gestiegen. Sean Tay

Säule des Wirtschaftswachstums ist der pri

lor, Chief Investment Officer bei der DWS,

vate Konsum: Trotz a ller Unsicherheiten, die

erwartet in China enormes Wachstums

der Handelsstreit mit den USA hervorruft,

potenzial: „Chinesische Banken werden in

sind die Einzelhandelsumsätze wieder im

folge der fortschreitenden Entschuldung der

Aufwind. Und nicht zuletzt wird Peking alle

Unternehmen weniger Rückstellungen bil

Hebel in Bewegung setzen, um weitere Im

den müssen, was sich positiv auf die Gewinn

pulse zu setzen – etwa den Handel mit ande

entwicklung der Finanzinstitute nieder

ren südostasiatischen Staaten (im ASEAN

schlagen wird. Ein Wachstumsmarkt in Chi

verbündet) stärken. Schließlich sollen die

na, der sich auch stark entfaltet, ist der Ver

Wirtschaftsleistung und das Einkommen der

sicherungsbereich.“ Die chinesische Zentral

Chinesen bis Ende 2020 im Vergleich zu vor

bank hat den Mindestreservesatz gesenkt

zehn Jahren verdoppelt und China zu einer

und will so die Kreditvergabe ankurbeln.

bescheiden wohlhabenden Nation werden.

Credits: beigestellt; fotopoly/stock.adobe.com

WO L F G A N G R E G N E R

MÄRKTE & FONDS . Emerging Markets

Transformation der Wirtschaft „Die chinesische Regierung hat bei der Transformation von einem export- zu einem binnenwirtschaftlich getriebenen Land ei nen guten Job gemacht“, meint Dennis El

Es gibt viele junge Berufstätige in China, die ihr erstes Auto oft auf Kredit kaufen.“ Alex Duffy, Portfoliomanager Fidelity

dridge, Asien Investment Specialist bei JPM organ. Das Wirtschaftsmodell wurde kom plett umgekrempelt – nun stehen nicht mehr Investitionen, z.B. Infrastrukturausga ben und Exporte im Vordergrund, sondern

der Kreditvergabe zuvor nur ihren besten

sind eigentlich keine so großartigen Unter

der Binnenkonsum. Zusätzlich wurde der

Kunden eingeräumt haben.“ Was sind nun

nehmen, doch sie haben auf dem riesigen

Verschuldungsgrad der Unternehmen he

die herausragenden Industrie-Trends in Chi

Heimatmarkt China keine ausländische

runtergefahren. Dass im Zuge eines solchen

na? Erstens die Konsumstory, wonach die

Konkurrenz zu fürchten, denn diese ist be

Prozesses die BIP-Wachstumsrate zurück

aufstrebende Mittelklasse in China zu im

hördlich abgeschottet.

geht, ist ein natürlicher Vorgang für ein

mer höherwertigen und damit auch teure

Land, das jahrzehntelang so stark gewach

ren Waren greift – dank starker Lohnzu

Große Zukunftspläne

sen ist wie China – die Vergleichsbasis wird

wächse in der letzten D ekade können sich

Die nationalen Champions haben die Regie

immer höher. Doch das ist einfach ein statis

immer mehr Chinesen immer mehr leisten.

rung stets auf ihrer Seite. Diese notieren als

tischer Effekt und bedeutet nicht etwa die

Aus diesem Blickwinkel sind die Sektoren

A-Aktien in Shanghai und werden im MSCI

Gefahr höherer Arbeitslosenraten oder sin

Konsum, Gesundheit und Technologie am

EM Index stärker gewichtet. Hier besteht

kender Unternehmensgewinne, im Gegen

aussichtsreichsten. Die Basiswerte für Ver

erstens noch Aufholbedarf, da viele Top-Un

teil. Die Qualität des Wachstums steigt

gleiche mit chinesischen Konkurrenten sind

ternehmen wie Tencent oder Alibaba noch

deutlich an, die Gewinne der chinesischen

noch immer sehr tief und das Wachstums

nicht im A-Aktien-Index in Shanghai notiert

Unternehmen werden nachhaltiger. Der Le

potenzial entsprechend hoch. Auch das

sind. Das lässt auf eine bessere Performance

bensstandard vieler Chinesen verbessert

Healthcare-Business wächst sehr stark. Bei

hoffen. Zweitens lässt die Immobilienblase

sich, die Pro-Kopf-Einkommen legen seit

spiel Jiangsu Hengrui, der einzige chine

kontrolliert Dampf ab, drittens wird der Fo

vielen Jahren zu und haben einen wohlha

sische Pharmakonzern mit einer FDA-Medi

kus wegen der hohen Verschuldung auf pri

benden Mittelstand hervorgebracht. Der

kamentenzulassung in den USA. Jiangsu

vate Investments und die Direktfinanzie

Ausbau des Bahn- und Flugverkehrs ist in

hat viel versprechende Krebsmedikamente

rung über Börsengänge bzw. Kapitalerhö

beeindruckend kurzer Zeit vorangekom

in der Entwicklung. Kontraktproduzenten

hungen gelegt, und viertens wird die Kredit

men, etwa der neue Riesen-Airport in Pe

und Outsourcing-Spezialisten wie Wuxi Bio

vergabe an den privaten Sektor kleiner und

king mit nur zwei Jahren Bauzeit. Wenn die

logicss wachsen ebenfalls schnell. Last, but

mittlerer Betriebe gefördert, die die meisten

Regierung in ihren Fünf-Jahres-Plänen Ziele

not least der Technologiesektor. Bekannte

Jobs in der Industrie schaffen. Es ist keines

vorgibt, dann werden diese in der Regel

Namen wie Alibaba, Tencent oder Baidu

wegs so, dass China im Technologiebe

auch erreicht. Und die Chinesen achten bei ihren Einkäufen immer mehr auf Qualität.

US-gelistete Unternehmen vs. in China börsenotierte Firmen

in Branchen wie Basiskonsumgüter, höher wertige Konsumgüter, wie etwa Waschma schinen, oder der Wohnausstattung, aber auch in der Technologie beobachten. „Für den MSCI-China-Index rechnen wir mit einem Plus der Unternehmensgewinne von über zwölf Prozent. Dazu sollten geldpoli tische Lockerung wie die jüngste Senkung der Mindestreserveanforderungen für die Geschäftsbanken ebenso beitragen wie der Ersatz des Leitzinses der Regierung durch die ,Loan Prime Rate‘, die die Banken bei

9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0

Onshore Chinese SOEs Hong Kong SOEs Chinese overseas listings

Onshore Chinese private firms Hong Kong private firms US firms

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Der Prozess der Premiumisierung lässt sich

Quelle: J.P. Morgan Asset Management, Wind, World Dev. Indicators

China-Trends im Fokus

Bei der Anzahl der börsegelisteten Unternehmen hat China die USA bereits überholt. Besonders angezogen haben die chinesischen Titel seit der großen Finanzkrise von 2008/09. In den USA sind die Börsenlistings besonders seit der Boomphase 1998 bis 2000 gefallen.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 31

MÄRKTE & FONDS . Emerging Markets

reich weltführend ist, das ist bisher nur in einigen Segmenten gelungen. So werden mehr als die Hälfte aller Halbleiter weltweit nach China importiert, um die gewaltige Nachfrage der heimischen TechIndustrie zu befriedigen. Aber nur zehn Prozent der glo balen ChipProduktion findet im Inland statt. Das will die chinesische Regierung än dern – und sie ist bereit, viel Geld dafür aus zugeben. Der Plan „China 2025“ sieht Milli

MSCI China A-Index

ardenförderungen für chinesische High

Indexpunkte 6.500 6.000

techUnternehmen vor, die in Branchen tä

für die derzeit ausländische Unternehmen

tig sind, die von ausländischen Unterneh

zuständig sind. China hat sich auch zum

men beherrscht werden. Dabei geht es da

Ziel gesetzt, bis zum Jahr 2035 im Bereich

rum, die intelligenten Produktionskapazi

Innovation Marktführer zu sein, da es be

5.500

täten in China deutlich zu erhöhen und in

reits heute die zweithöchsten Ausgaben der

5.000

vielen Bereichen autark von Auslandsim

Welt in Forschung und Entwicklung hat und

4.500

porten zu werden. Und zwar in zehn

die Nummer eins in Sachen Patentanmel

Schlüsselindustrien: Unter anderem Robo

dungen ist. In den Industrienationen jedoch

tics, Chipsets, Biotech und Erneuerbare En

besetzen die TechUnternehmen alle ihre

ergien (vor allem Photovoltaik). Erstmals

eigene Nische. Apple produziert Smart

hat der Nationale Volkskongress auf Initiati

phones. Amazon macht OnlineHandel.

ve des Präsidenten Xi Jingpin verbindliche

Facebook betreibt Social MediaPortale. In

Benchmarks für die Erreichung der Ziele in

China dagegen denken die Unternehmen

diesen Industrien vorgegeben – so sollen 40

viel größer. Anbieter wie WeChat oder Ali

Prozent der Mobilfunkchips bis 2025 exklu

baba bieten ihren Kunden eine Infrastruk

siv in China produziert werden, 70 Prozent

tur, die alle Anwendungen in einer Platt

der IndustrieRoboter und 80 Prozent der

form bündelt: Bezahlen, Social Media, In

Ausrüstung für Erneuerbare Energien. Die

ternetrecherche. Wer auf WeChat angemel

staatliche Förderung hat schon bisher dazu

det ist, der braucht keine anderen Seiten

4.000 3.500 3.000

2015

2016

2017

2018

2019

Der Chart des Shanghai A Index ist mittelfristig nicht überzeugend, da besteht noch erheblicher Aufholbedarf. Durch Einbeziehung der Tech-Riesen Alibaba und Tencent könnte der Durchbruch gelingen.

Onshore-Börsen im Kommen

beigetragen, dass China heute in vielen Be

mehr. Und Chinesen haben weniger Beden

MSCI Inc. startete im Juni 2018 unter

reichen Weltklasse ist. Heute stammen 90

ken, was die Datensicherheit anbelangt. Das

teilweiser Berücksichtigung mit 2,5

Prozent aller Smartphones in China von chi

hat dazu beigetragen, dass die chinesischen

Prozent. Bei vollständiger Berück-

nesischen Firmen.

InternetKonzerne

schnell

wachsen

konnten. So ist Amazon in China seit etwa

sichtigung werden die China A-Aktien etwa 20 Prozent des MSCI Emerging

„Strategieplan 2025“

15 Jahren aktiv – mit bescheidenem Erfolg.

Market Index ausmachen. Chinesische

Der Strategieplan „Made in China 2025“

Branchenexperten schätzen den Marktan

Aktien, einschließlich der in Hongkong

zielt eindeutig darauf ab, den Inlandsanteil

teil von Amazon im chinesischen ECom

gelisteten Aktien und American Depo-

von Technologie und Komponenten zu er

merceMarkt auf etwa ein Prozent. Lokale

sitory Receipts, werden bei vollstän-

höhen. Dabei fokussiert man sich auf fort

Rivalen wie Alibaba Group und JD.com tei

diger Berücksichtigung voraussichtlich

schrittliche Chips, Speicher und Software,

len dagegen den chinesischen Markt weitge

innerhalb der nächsten fünf bis sechs Jahre eine Gewichtung von etwa 40 Prozent des MSCI Emerging Market Index

DIE BESTEN SCHWELLENLÄNDER-AKTIENFONDS GLOBAL

haben. China hat den nach Marktkapi-

ISIN

talisierung zweitgrößten Aktienmarkt

IE00B3NFBQ59 Hermes Global Emerging Markets

5.063 Mio. €

der Welt. Es gibt über 4000 A-Shares

LU0053685615 JPM Emerging Markets Equity

7.702 Mio. €

31,3 %

43,8 %

56,8 %

1,73 %

mit einer Gesamtmarktkapitalisie-

LU1102505762 Fidelity Funds - Emerging Markets Focus

157 Mio. €

27,8 %

43,8 %

55,4 %

1,13 %

rung von zwölf Billionen US-Dollar.

LU0772938923 Nordea 1 - Emerging Markets Focus Equity

79 Mio. €

33,5 %

43,7 %

50,9 %

1,82 %

1.924 Mio. €

27,1 %

48,6 %

48,7 %

1,86 %

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

LU0047713382 BGF Emerging Markets

24,4 %

41,4 %

63,1 %

TER 1,63 %

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 30. Jänner 2020

32 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credit: Aquir/stock.adobe.com

FONDSNAME

MÄRKTE & FONDS . Emerging Markets

hend unter sich auf. Bis 2022 soll der chine

Innovationen und Technologien nutzen, um

sische ECommerceMarkt auf 1,8 Billionen

traditionelle Geschäftsmodelle zu über

Dollar anwachsen, womit dieser Markt

springen und zu durchbrechen. Bereiche

dann doppelt so groß wäre wie der US

wie ECommerce, 5G, Digital Banking und

Markt. Rund 38 Prozent der chinesischen

mobiles Computing in der Cloud sowie der

Bevölkerung kaufen derzeit online ein, die

Umweltschutz dürften in den kommenden

se Zahl ist noch ausbaufähig. Es lässt sich

Jahren fundamentale Impulsgeber für die

zudem beobachten, dass EMUnternehmen

Weltwirtschaft sein.

Die besten Asien-Aktien im Vergleich

TAIWAN SEMICUNDUCTOR

TENCENT

USD (NYSE)

ALIBABA

USD (Nasdaq)

USD (NYSE) 225 200 175

150

125

45 30

100

35 20 2015

2016

ISIN

Umsatz 2019 e

2018

2019

US8740391003

Kurs (31.01.2020) Marktkap.

2017

2018

ISIN

KYG875721634

ISIN

461,5 Mrd. $ KGV 2020 e

29,7

Marktkap.

54,2 Mrd. $ DIV. 2019 e

0,3 %

270,7 Mrd. $ KGV 2020 e

18,1

Marktkap.

Tencent ist der größte chinesische Internetkon zern. Tencent hat quasi in allen Bereichen „seine Finger im Spiel“, egal ob bei sozialen Netzwerken, Nachrichtendiensten, WebPortalen oder Online Spielen. In den meisten Bereichen ist der Konzern Marktführer, beispielsweise beim bekanntesten Produkt, dem MessengerSystem WeChat. Hierbei handelt es sich um einen echten Alleskönner, der mit zahlreichen Funktionen über einer Milliarde Nutzern dabei hilft, den Alltag zu organisieren, zu kommunizieren, OnlineEinkäufe und Bankge schäfte zu tätigen. Selbst die USInternetgiganten beneiden Tencent darum. Denn die riesige Nutzerbasis will Tencent nun mit Entertainment Angeboten wie der GamingPlattform WeGame monetarisieren. Mit 540 Milliarden Dollar hatte WeChat im Jänner 2018 einen höheren Börsen wert als Facebook. Darüber hinaus investiert Tencent kräftig in neue Technologien. Tencent be sitzt über 700 Beteiligungen im asiatischen Raum. 2019 tätigte Tencent gut 100 neue Beteiligungen, v.a. in den Bereichen ECommerce, Gesundheit und Finanzen. Weitere Beteiligungen stammen aus Zukunftssektoren wie autonomes Fahren und Künstliche Intelligenz.

2017

2018

2019

US01609W1027

Kurs (31.01.2020)

TSCM führt den Trend zur Miniaturisierung bei Speicher und anderen Chips an und dürfte zum weltbesten Chiphersteller aufsteigen. TSCM hat nach Analysten der Branche einen Vorsprung auf Intel von gleich zwei ChipGenerationen. Der wichtigste Vorgang bei der Chipherstellung ist die Strukturierung der Leiterbahnen auf dem Wafer (Siliziumscheibe). Mittlerweile ist TSCM so weit, dass diese Leiterbahnen nur mehr fünf Nanometer breit sind (ein Nanometer ist ein Mil lionstel Millimeter). Auch andere Trends spielen TSCM in die Hände, so der Grad der Digitalisie rung von Automobilen oder ganzen Fabriken. So produziert TSMC die A13Chips für Apples iPho ne 11 und ist hierbei der absolute Marktleader – wie in Bereichen wie Smartphones, aber auch in Segmenten wie 5G, Automation, autonome Fahrzeuge und die automobile Bordelektronik. Ein Toyota hat derzeit Bordelektronik im Wert von 500 Dollar eingebaut, ein Tesla hat Halb leiter im Wert von 2000 Dollar an Bord. Sollten die EMobilität und autonomes Fahren sich durchsetzen, so wird mindestens das Vierfache an elektronischen Komponenten benötigt.

2016

34,5

24,0

Umsatz 2019 e

2015

49,00 $ KGV 2019 e

55,80 $ KGV 2019 e

35,3 Mrd. $ DIV. 2019 e 3,42 %

2019

208,60 $ KGV 2019/20 e 27,4

1.110,0 Mrd. $ KGV 2020/21 e 32,0

Umsatz 2019/20 e 74,9 Mrd. $ DIV. 2019 e

0,0 %

Von Möbel bis Makeup: Ein ähnlich umfassendes Ökosystem an OnlineDienstleistungen betreibt die Alibaba Group. Mit drei verschiedenen ECommercePlattformen deckt die Alibaba Group unterschiedliche Bedürfnisse ab: Alibaba ist der chinesische Marktplatz für BtoBHandel. Bei AliExpress, dem chinesischen Pendant zu Amazon, ﬁnden Endkunden Produkte von Händ lern. Für den Privathandel à la Ebay bietet Ali baba die Website Taobao. Mit über einer halben Milliarde aktiven Nutzern weltweit erreicht Alibaba mehr Menschen als Amazon. In China hat sich das Bezahlen mit Smartphone längst durchgesetzt. Meist nutzen die Chinesen Alipay, den mobilen Bezahldienst der Alibaba Group. 700 Millionen Nutzer hat die Website, sie wickelt 175 Millionen Transaktionen pro Tag (!) ohne jegliche Kreditkartennutzung ab und ist damit der weltweit größte Anbieter. Zum Vergleich: Paypal zählt knapp 270 Millionen Nutzer, Apple Pay 250 Millionen. Alipay ist Teil von Ant Finan cial, einer Tochter der Alibaba Group. Neben dem mobilen Bezahlen können Nutzer über die App Ant Fortune von unterwegs aus in Aktien investieren oder ihre Bonität berechnen lassen.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 33

MÄRKTE & FONDS . Emerging Markets

Indien auf Wohlstands-Kurs Auch Indien beﬁndet sich auf einem langfristigen Wachstumspfad, beim Volkseinkommen liegt es allerdings noch weit hinter dem Rivalen China. Doch die Aufholjagd läuft, Indiens Bruttoinlandsprodukt wächst 2020 stärker.

„Indien hat Probleme mit der wuchernden Bürokratie und im Infrastrukturausbau, die das Wachstum zweifach behindern.“ Dennis Eldridge, JPM

„Make in India“ So hat der südkoreanische Elektronikriese Samsung zu Beginn des Jahres die weltweit größte SmartphoneFabrik in der Nähe von als in China herzustellen und seine interna

den letzten Monaten von den zu

Exporte anzukurbeln. „Wir sehen mehrere Faktoren, die unserer Einschätzung nach

nehmenden

tionale Wettbewerbsfähigkeit zu steigern.

Handelsspannungen

einem mehrjährigen Wachstumszyklus Un

Langfristig dürfte Indien einen erheblichen

einschüchtern lassen. Auch der indische Ak

terstützung bieten sollten, darunter nicht

Anstieg des Anteils lokal hergestellter Pro

tienmarkt ist davon nicht verschont geblie

zuletzt das Wachstum der Konsumausgaben

dukte verzeichnen, was auch für die Lei

ben. Sukumar Rajah von Franklin Temple

und der öffentlichen Investitionen. Bei den

stungsbilanz Gutes verheißen sollte. Insge

ton Emerging Markets Equity, schildert sei

Investitionen des Privatsektors sind Anzei

samt ist das indische Makroumfeld erfreu

ne Einschätzung. „Die Reserve Bank of In

chen auf eine Belebung zu beobachten.“

lich. Stetig positive Aspekte führen zu

dia hat aggressiv eingegriffen, um die Rupie

einem stabilen Wachstum des BIPs, einem

zu stützen. Unserer Einschätzung nach be

Positives Macro-Bild

zunehmenden ProKopfEinkommen, einem

steht selbst nach der jüngsten Verringerung

„Indien ist eine inlandsorientierte Wirt

steigenden privaten Konsum (z.B. auch

der Devisenreserven Spielraum für weitere

schaft mit geringer Exportabhängigkeit. Das

Fahrzeugverkäufe) sowie zu höheren öf

Eingriffe“, sagt Rajah. Eine schwache Rupie

Leistungsbilanzdefizit Indiens ist gegenüber

fentlichen Investitionen (Förderung der

macht Importe teurer, indischen Unterneh

dem Vorjahr angewachsen, zum Teil auch

Bautätigkeit, Zementproduktion, etc).

men ist es jedoch gelungen, ihre höheren

deshalb, da sich die Beschleunigung der in

Vorleistungskosten an Verbraucher weiter

ländischen Nachfrage mit einer Stagnation

zuleiten. Dies hat den Gewinnen Auftrieb

der globalen Nachfrage erklären lässt. Die

verliehen und wird als Anzeichen für eine

Zunahme ist also auf Wachstumschancen

Indexpunkte

solide Nachfrage gesehen. Für exportorien

zurückzuführen. Auch die ausländischen In

42.000

tierte Branchen und Unternehmen hinge

vestitionen sollten sich beleben, was der

40.000

gen ist die Schwäche der Rupie günstig. So

Zahlungsbilanz Unterstützung bieten wür

dürften etwa ITFirmen von einer schwä

de“, meint Rajah. Darüber hinaus gewinnt

cheren Rupie profitieren, da sie einen Groß

das „Make in India“Programm der Regie

teil ihres Umsatzes im Ausland erwirtschaf

rung, das Indien in einen globalen Ferti

30.000

ten. Da das Leistungsbilanzdefizit Indiens

gungsstandort verwandeln soll, zunehmend

28.000

ansteigt, könnte eine schwächere Rupie die

an Fahrt. Mehrere Wirtschaftszweige dürf

Wettbewerbsfähigkeit des Landes im Han

ten hiervon profitieren, insbesondere der

del fördern und Indien dabei helfen, seine

Sektor für Herstellung von Elektronikwaren.

34 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

SENSEX 30 INDEX

38.000 36.000 34.000 32.000

26.000 24.000 22.000

2015

2016

2017

2018

2019

Credits: swisshippo, Niko_Cingaryuk/stock.adobe.com, beigestellt

Neu Delhi eröffnet, um Telefone günstiger ahlreiche Anleger haben sich in

MÄRKTE & FONDS . Emerging Markets

Russlands Rebound Die Zeiten der schwachen Entwicklung der Moskauer Börse ist 2019 mit einem Paukenschlag und einem Plus von 50 Prozent zu Ende gegangen. Und 2020 könnte sich diese eindrucksvolle Performance fortsetzen.

ie russische Wirtschaft ist in einem weit besseren Zustand, als viele ausländische Investoren an

nehmen. Das Masterprojekt auf dem Weg des neuerlichen Aufstiegs bildet die „Natio nale ProjektInitiative“. Armut und Korrup tion sollen energisch bekämpft und Fami lienförderungen eingeführt werden. So eine Anhebung des Kindergeldes, kostenlose Verpflegung für Schüler sowie eine Anhe bung der Beihilfen für große Familien um 50 Prozent. So soll die Popularität der Re gierung gesteigert werden. Der Aktienmarkt in Moskau dürfte durch anziehende auslän dische Nachfrage, sinkende Zinsen und re

delsvolumina mit China, eine Folge der US

tenbauten aus der Sowjetzeit), das Bil

kordhohe Dividenden sowie durch Putins

Strafzölle (die somit auch positive Auswir

dungssystem, Wissenschaft und Kultur, die

Pensionsreform weiter gut unterstützt blei

kungen haben) und stabile Preise für Russ

Digitalisierung und den Ausbau des Internet

ben. Analysten erwarten ein BIPWachstum,

lands wichtigstes Exportgut, das Erdöl.

auf einen Abdeckungsgrad von 100 Pro

das viele andere EM in den Schatten stellen

Trotz des deutlichen Fiskalüberschusses

zent, sowie die Steigerung der Produktivi

könnte. Das reale BIP sollte demnach um

sinkt die Arbeitslosigkeit – sollten dennoch

tät. 2020 wird es zudem erhebliche Export

2,5 Prozent zulegen, eine deutliche Auf

Förderungen nötig werden, so hat Russland

subventionen geben. Am meisten werden

wärtsrevision von den bisher erwarteten 1,7

erhebliche Finanzreserven, die auch durch

davon Sektoren wie Banken, Immobilien

Prozent. Wachstumstreiber sind die zahl

das rekordniedrige Budgetdefizit von nur

und der Metallbergbau profitieren. Anstiege

reichen Nationalprojekte und ein Anziehen

12 Prozent des BIP leichter realisiert wer

des privaten Konsums. Dazu kommen lo

den können. Die Inflation bleibt unter Kon

ckere finanzielle Bedingungen (Zinssen

trolle (unter vier Prozent) und sinkt auch

kungen) und Steigerungen der Sozialausga

2020 weiter. Dazu kommt, dass der han

ben. Positiv sind auch die wachsenden Han

delsgewichtete russische Rubel weiterhin um rund zehn Prozent unterbewertet er scheint. Die neue nationale ProjektInitia

RTS INDEX

tive hat ein Volumen von fast 26 Billionen

Indexpunkte

Rubel (380 Milliarden Euro), stolze 23 Pro

1.600

zent des BIP. Dadurch soll Russlands lang

1.400 1.200 1.000 800 600

2015

2016

2017

2018

2019

„Den Kursgewinnen 2019 zum Trotz ist die Bewertung des russischen Aktienmarktes nach wie vor günstig.“ Julian Zbar, Pictet AM

fristiges Wachstumspotenzial auf drei Pro

der Realeinkommen und Sozialleistungen

zent gesteigert und die große Abhängigkeit

auch für Mütter werden dem Retailbereich

vom Öl reduziert werden. 60 Prozent dieser

einen kräftigen Schub geben. Hauptrisiken

Mittel

Infrastrukturprojekte

sind der nicht wirklich vorhandene Rechts

(Straßenbau, Umwelt), der große Rest in

staat und die noch mangelhaft ausgebauten

demografische Projekte (Anhebung des

TechnologieNetzwerke. Das politische Risi

Pensionsalters auf 65/60 Jahre und der ar

ko für die Zeit nach Putin wurde weiter in

beitsfähigen Bevölkerung), das Gesund

die Zukunft hinausgeschoben und spielt ak

heitswesen, den Wohnbau (Ersatz der Plat

tuell keine Rolle.

fließen

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 35

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

Geldregen für Aktionäre In der aktuellen Nullzinsphase gewinnen Dividenden als laufende Ertragsquelle an Bedeutung. Dividendenfonds profitieren aber nicht nur von den jährlich steigenden Ausschüttungen, sondern auch von den Kurszuwächsen. M I C H A E L KO R D OV S K Y

1,92 Prozent, jene der laufzeitkongruenten deutschen Bundesanleihen sogar im nega tiven Bereich. Wer eine Ertragsstrategie ver folgt, kommt daher an Dividendenaktien nicht mehr vorbei, zumal eine gute Chance auf weiter steigende Dividendenerträge be steht. Dass dieser Faktor zählt, zeigte in den vergangenen zehn Jahren die Outperfor mance der USDividendenAristokraten zum gesamten S&P 500 Index, nämlich 14,8 ge genüber 13,6 Prozent p.a.

Beachtliche Wertzuwächse

Es gibt eine Unmenge Literatur darüber, wie er Weltaktienindex wies per Ende

Anleger mit diversen Dividendenstrategien

2019 eine Dividendenrendite von

die zugrunde liegenden Benchmarks schla

2,32 Prozent auf. Zur gleichen

gen können. Auf diesem Gebiet sind vor

Zeit lag die Dividendenrendite der 57 S&P

allem erfahrene Dividendenfondsmanager

500 DividendenAristokraten, definitions

Meister. Blickt man zurück auf die vergan

gemäß Gesellschaften, die mindestens 25 Jahre in Folge ihre Dividenden erhöhten,

genen fünf Jahre, so brachte ein guter internationaler Dividendenfonds einen Wert

bei 2,40 Prozent. Die Renditen zehnjähriger

zuwachs von bis zu 74 Prozent. Einer der

USTreasuries lagen überhaupt nur noch bei

TopPerformer ist der Kames Global Equity Income Fund, der in einem dreistufigen Ver fahren weltweit 40 bis 50 liquide Aktien mit

Dividendenfonds Global

nachhaltigen und wachsenden Dividenden selektiert. In einem ersten Schritt filtert Ka

60%

50%

senden und gut gedeckten Dividenden, soli

40%

den Bilanzen und hoher Eigenkapitalrenta

30%

20%

denrendite alleine nicht aus, um eine Aktie

10%

in unser Portfolio zu nehmen. Tatsächlich

-10%

mes ca. 400 Aktien mit attraktiven, wach

bilität. Dazu Fondsmanager Mark Peden: „Diesbezüglich reicht eine hohe Dividen

gibt es empirische Belege, die zeigen, dass die Aktien mit den höchsten Dividenden

-10% 2015

2016

2017

2018

2019

iShares STOXX Europe Select Dividend 30 UCITS ETF: In den letzten drei Jahren positive Entwicklung ohne Währungsrisiko.

36 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

2015

2016

2017

2018

2019

JPM Global Dividend: Er konnte zusätzlich vom starken Aufschwung der Technologiewerte in den USA proﬁtieren.

renditen die größte Wahrscheinlichkeit ne gativen Dividendenwachstums aufweisen. Stattdessen schauen wir auf einen Ertrags level, der nachhaltig ist und sich voraus sichtlich zukünftig steigern lässt. Diese Phi

Credit: Monster Ztudio/stock.adobe.com

Dividendenfonds Europa

„Aktien mit den höchsten Dividendenrenditen weisen die größte Wahrscheinlichkeit eines negativen Dividendenwachstums auf.“

mance über den Zyklus, wachsende Aus

Mark Peden, Kames

Dividenden-Aristokraten

schüttungen und niedrigere Rückschläge in schwierigen Marktphasen. Der beste Weg,

S&P 500-Dividenden-Aristokraten S&P 500 Index

400%

diese Ziele zu erreichen, ist nicht einfach in

350%

die Aktien mit der höchsten Dividendenren

300%

dite zu investieren, sondern vielmehr Ak

250%

tien mit attraktiver Bewertung bei langfri

200%

stigem Dividendenpotenzial zu identifizie

150%

ren. Manchmal bedeutet das, in Aktien mit

100%

losophie verhalf uns zu langfristig über

heute relativ niedrigen Dividendenrenditen

50%

durchschnittlich hohen Dividendenerträ

zu investieren, wenn wir einen klaren Weg

gen. Die aktuelle PortfolioDividendenren

zu höheren Dividenden in der Zukunft se

dite liegt bei 3,53 Prozent im Vergleich zu

hen.“ Seit Auflage im Mai 2012 hat der

2,18 Prozent im Index.“ Zur regionalen Ver

Fonds laut Pabst seine Benchmark, den

teilung meint Peden: „Während wir US

MSCI ACWI, outperformt. Das Portfolio hat

Werte zur Benchmark untergewichtet ha

historisch eine Tendenz hin zu weniger zyk

ben, ist die Region AsienPazifik überge

lischen Sektoren wie Versicherungen, Basis

wichtet, da sie weltweit das stärkste Divi

konsumgüter und Gesundheit.

-50% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 In den vergangenen zehn Jahren konnten Dividendentitel den Gesamtmarkt kontinuierlich outperformen.

dendenwachstum aufweist. In einem Um feld lockerer Geldpolitik der Notenbanken

Jährliches Dividendenwachstum

war die Performance von Aktien auf breiter

Der JPM Global Dividend verfolgt ebenfalls

Front mitgetragen“, wobei laut Peden Tai

eine ausgeklügelte Erfolgsstrategie und

wan Semiconductor den größten Perfor

konzentriert sich laut Fondsmanager Helge

manceBeitrag lieferte. Weitere beachtliche

Skibeli auf Unternehmen, die ein starkes

Beiträge kamen von Anta Sports (China),

und nachhaltiges Dividenden und Cash

Air Products & Chemicals, Tokyo Electron

flowWachstum verzeichnen. „Unser Team

Die neuen Zinsen

und Microsoft.

von rund 80BuySideAnalysten konzen

Auf die provokante These „Dividen-

triert sich auf die Prognose mittelfristiger

den sind die neuen Zinsen“ reflek-

Value und qualitative Dividenden

nachhaltiger Cashflows und Dividenden so

tierte Helge Skibeli, Fondsmanager

Über ein gutes Chancen/RisikoVerhältnis

wie mittelfristiger struktureller Wachstums

des JPM Global Dividend, wie folgt:

verfügt auch der Fidelity Funds Global Divi

raten“, erklärt Skibeli. Vorzugsweise sollten

„Aktien sind die einzige Anlageklas-

dend Fund, dessen Strategie Christian

die Unternehmen jedes Jahr ihre Dividen

se, in der das aktuelle Niveau etwas

Pabst, Head of Central and Eastern Europe

den erhöhen können. „Das durchschnitt

höher ist als der langfristige Durch-

bei Fidelity International, wie folgt be

liche Unternehmen in unserem Portfolio hat

schnitt der Ausschüttungen“ und er

schreibt: „Unser Portfoliomanager, Daniel

seine Dividende in den letzten fünf Jahren

ergänzt: „Darüber hinaus bieten Di-

Roberts, investiert nach einem Bottomup

um beachtliche 13 Prozent p.a. gesteigert“,

videndenaktien noch den Vorteil des

Ansatz in Firmen mit solider Dividenden

quantifiziert Skibeli den Erfolg. Dabei punk

Marktwachstums.“ In diesem Zusam-

rendite, abgesichert durch steigende Erlöse

tet die richtige Mischung an Dividenden

menhang verwies er auf eine Stati-

und der Aussicht auf ein überproportionales

titeln wie „Stable High Yielder“ mit über

stik, wonach im S&P 500 im Zeitraum

Kapitalwachstum. Bei potenziellen Invest

durchschnittlich hoher Rendite als Ertrags

1926 bis 2018 im Schnitt der Wertzu-

ments legt er Wert auf nachhaltige Dividen

basis (häufig Branchen wie Versorger, Im

wachs jährlich 5,9 und Dividenden

den und eine angemessene Sicherheitsmar

4,0 Prozent zur Performance beitru-

ge des Aktienkurses. Er managt Risiken kon

mobilien und Telekom), „Compounders“ mit zwar niedrigeren Dividendenzahlungen,

servativ, indem er sich auf Unternehmen

aber stetig wachsenden Ausschüttungen

und Co-Manager des Kames Glo-

mit beständigem Cashflow und leicht nach

(z.B. Gesundheitswesen und Basiskonsum

bal Equity Income Fund, weist darauf

vollziehbarem Geschäftsmodell mit wenig

güter) und „High Growth“ mit einer noch

hin, dass die Dividendenrenditen in

oder keinen Schulden in der Bilanz fokus siert.“ Zur Aktienselektion äußert sich Pabst:

niedrigen laufenden Rendite, aber infolge

den vergangenen zehn Jahren trotz

steigender Ausschüttungen oder einer zykli

der vorherrschenden Makro-Umge-

„Unser Fondsmanagement versucht bei der

schen Gewinnerholung einem überdurch

bung je nach Markt robust zwischen

Aktienselektion eine Balance dreier Ziele

schnittlichen Kapital oder Ertragswachs

zwei und vier Prozent p.a. blieben.

für den Fonds zu erreichen: Outperfor

tum. Letztere Gruppe sind derzeit zahl

gen. Und Mark Peden, Aktienspezialist

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 37

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

reiche Finanzunternehmen. Aufgrund hö

heute bereits die erforderlichen Qualitäts

„Wichtig bei der Auswahl der Aktien sind für uns Outperformance über den Zyklus, wachsende Ausschüttungen und niedrigere Rückschläge in schwierigen Marktphasen.“

herer Dividendenrenditen sind europäische

kriterien erfüllen und auch zukünftig halten

Aktien (ex UK) relativ übergewichtet.

können. Laut Zöllinger konnte der Fonds

Der WisdomTree Global Quality Dividend

seit Auflage im Dezember 2010 ohne Ge

Growth UCITS ETF hingegen investiert sys

bühren über den Z yklus mit a nnualisert 8,8

tematisch in Firmen, deren Dividenden voll

Prozent die B enchmark (+7,6%) schlagen

ständig durch Gewinne gedeckt sind und

und in den schwachen Monaten relative

kombiniert in der Aktienauswahl Qualitäts

Stärke zeigen.

faktoren wie Gesamt- und Eigenkapitalren

Marcus Ratz, Portfoliomanager bei Lupus

Christian Pabst, Fidelity International

tabilität mit einem erwarteten zukünftigen

alpha und Co-Fondsmanager des Lupus

Gewinnwachstum.

alpha Dividend Champions, ist indessen von Nebenwerten überzeugt: „Zu den europäi

Europäische Dividendentitel

schen Nebenwerten gehören viele wett

„Zu den europäischen Nebenwerten gehören viele wettbewerbsstarke Marktführer, die stetige Erträge und einen soliden Kursverlauf versprechen.“

Weniger Wachstumsdynamik, dafür höhere

bewerbsstarke Marktführer, die stetige Er

Dividendenrenditen zeichnet prinzipiell die

träge und einen soliden Kursverlauf ver

europäischen Aktienmärkte aus. Andreas

sprechen. Wir fokussieren unsere Dividen

Zöllinger, Fondsmanager des BGF European

denstrategie entsprechend auf Qualitätstitel

Equity Income Fund von BlackRock, selek-

aus diesem Segment, die selbst bei einer

tiert Aktien nach folgenden Kriterien: zu

Nachfragedelle oder in einer konjunk tu

verlässige Dividenden, stabiler Cashflow,

rellen Schwäche phase in der Lage sind,

adäquate Bilanzen, starke Corporate Gover

nachhaltig ihre Dividenden aus dem Cash

Marcus Ratz, Lupus alpha

nance und attraktive Bewertung. „Es ist der

flow zu zahlen.“ Der Fonds investiert kon

Kern unserer Income-Philosophie, dass in

zentriert in rund 30 Titel, überwiegend in

unterschiedlichen Phasen des Wirtschafts

Unternehmen aus nichtzyklischen Bran

zyklus unterschiedliche Aktien und Sekto

chen. „Aufgrund der dezidierten Einzeltitel-

ren diese Kriterien erfüllen”, erklärt Zöllin-

selektion ergibt sich derzeit ein starkes

ger, der darauf hinweist, dass das Fondsma

Übergewicht in Großbritannien. Dort ist

nagement permanent auf jene Ä nderungen

eine gute Mischung aus sehr aktionärs

achtet, die stabile Aktien und Sektoren von

freundlichen Unternehmen bei gleichzeitig

heute zu den Restrukturierungsfällen von

güns tiger Bewertung zu finden. Bei den

morgen und umgekehrt machen. Im Zuge

Sektoren dominieren Industriegüter, gefolgt

eines Bottom-up-Investment-Prozesses sucht

vom Technologie- und Gesundheitsbereich“,

das Fonds management nach Firmen, die

skizziert Ratz die Portfoliostruktur.

DIE BESTEN DIVIDENDENFONDS ISIN

FONDSNAME

WÄHRUNG

PERFORMANCE

SHARPE

TOP 3 AKTIEN

1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre RATIO Global IE00BZ56SW52 WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF

USD

30,5 %

55,9 %

LU0329201957 JPM Global Dividend

USD

23,5 %

39,8 % 45,3 %

0,69

Microsoft, Taiwan Semiconductor, Chevron

LU0772969993 Fidelity Funds - Global Dividend Fund

USD

21,0 %

37,6 % 41,0 %

0,72

Roche, Deutsche Börse, US Bancorp

–

Microsoft, Apple, Roche

IE00BF5SW189 Kames Global Equity Income Fund

EUR

27,1 %

35,0 % 41,9 %

0,61

Microsoft, Taiwan Semicond., Air Products & Chemicals

GB00B0MY6T00 BNY Mellon Global Income Fund

GBP

21,4 %

30,7 % 73,9 %

1,09

Qualcomm, Cisco, British American Tobacco

EUR

24,8 %

49,4 %

Europa –

- 0,49

CANCOM SE, DKSH Holding, Genus

DE0002635299 iShares STOXX Europe Select Dividend 30 UCITS ETF

EUR

22,9 %

33,4 % 35,9 %

LU0959210278 Lyxor SG European Quality Income NTR UCITS ETF

EUR

22,1 %

32,9 %

–

LU0562822386 BGF European Equity Income Fund

EUR

28,4 %

27,7 % 23,7 %

0,34

Roche, Total, Tele2 AB

LU0353647737 Fidelity Funds - European Dividend Fund

EUR

22,1 %

24,5 % 23,8 %

0,36

Sanofi, Ferrovial, Allianz

SSE PLC, Intesa Sanpaolo, Societe Generale Orion Oyj-Class B, Viscofan Sa, Polymetal International

Abgeleitet aus den Top-Fondspositionen wären als einzelne Dividendentitel Microsoft, Roche und Taiwan Semiconductor interessant. Quelle: Mountain-View, Stichzeitpunkt: 23. Jänner 2020

38 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credit: beigestellt

DE000A1XDX79 Lupus alpha Dividend Champions

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

Chancen und Risiken von Dividendenstrategien Fondsanbieter erwachen aus ihrem Winterschlaf und starten, Produkte

Hohe Dividende bedeutet nicht gleichzeitig hohe Qualität

mit einem dividendenorientierten Managementansatz zu bewerben.

Die Dividendenrendite wird entweder auf Basis der

Im Frühjahr beginnt in Europa die Dividendensaison. Die hier tätigen

letzten gezahlten oder der für das nächste Jahr ge-

schätzten Dividende berechnet. Fällt der Kurs der nders als es diese Initiativen vermuten las-

Aktie, steigt die so ermittelte Dividendenrendite an,

sen, sind Dividendenstrategien keine Neu-

ohne dass sichergestellt ist, dass diese auch wirklich

heit, sondern klassische Anlagestrategien

gezahlt wird. Zudem können Dividenden bei feh-

für ertrags- und ausschüttungsorientierte Anleger.

lenden Gewinnen auch aus den Rücklagen der Ge-

Früher wurden dividendenstarke Aktien, aufgrund

sellschaft gezahlt werden, was den Firmenwert re-

ihrer hohen Ausschüttungen und ihrer relativ hohen

duziert. Diese Strategie wird von den Unternehmen

Kursstabilität, oft als Witwen- und Waisenpapiere be-

angewendet, wenn die Unternehmensführung, trotz

zeichnet. In der derzeitigen Niedrigzinsphase werden diese Papiere jedoch von vielen Investoren genutzt, um regelmäßige Erträge, in Form von Dividenden statt Zinsen, zu erzielen. Die Anleger setzen oft

einer angespannten Geschäftslage, die Dividende Detlef Glow, Head of Lipper Research EMEA

stabil halten möchte. Somit bleibt festzuhalten, dass die Dividendenpolitik eines Unternehmens zwar Rückschlüsse auf das Verhalten der Unternehmens-

auf internationale Aktien, da viele angelsächsisch ge-

führung zulässt, aber keinerlei qualitative Aussage-

prägte Unternehmen, anders als viele Unternehmen

kraft über den Zustand des Unternehmens als sol-

in Europa, ihre Dividenden quartalsweise auszahlen.

ches besitzt. Daher sollten Investoren genau hin-

Mit dieser Strategie können Investoren, neben einer

schauen, wenn die Dividendenrendite einer Aktie

Verteilung der Ausschüttungen auf das ganze Jahr,

besonders hoch erscheint. Bei dieser Prüfung muss

auch eine höhere Diversifikation ihres Portfolios er-

insbesondere darauf geachtet werden, ob es beson-

reichen. Allerdings hat die Popularität von Dividen-

dere Faktoren gibt, wie zum Beispiel ein gefallener

denaktien auch dazu geführt, dass die entspre-

Aktienkurs, die die Dividendenrendite eines Unter-

chenden Titel anfälliger für Kursrückschläge gewor-

nehmens beeinflussen.

den sind.

Im Bereich der Investmentfonds können Anleger

Grundsätzlich ist es so, dass im Rahmen einer divi-

eine Vielzahl von aktiven und passiven Produkten

dendenorientierten Strategie solche Aktien gekauft

mit unterschiedlichen Investmentansätzen nutzen.

werden, die im Verhältnis zu ihrem Preis eine hohe

Die Auswahl der Unternehmen erfolgt dabei in der

Dividende ausschütten. Hierbei wird die Dividen-

Regel nach mehreren fundamentalen Kriterien, wo-

denzahlung oft mit den Zinsen von Anleihen ver-

bei einige Indizes und somit auch die entspre-

glichen. Diese Betrachtung ist aber nur bedingt rich-

chenden ETFs die Aktien nur nach ihrer Dividenden-

tig, da die Höhe einer Dividendenzahlung im Ver-

rendite auswählen. Zudem ist zu beachten, dass pas-

gleich zu einer Anleihe nicht festgeschrieben ist. Die

sive Produkte festen Regeln bei der Titelauswahl fol-

Theorie hinter diesem Investitionsansatz besagt,

gen und die Zusammensetzung des Portfolios nur zu

dass ein großer Teil der langfristigen Erträge eines

bestimmten, von vornherein festgelegten Zeitpunk-

Aktienportfolios aus den Dividenden stammt, da

ten verändert werden und somit in der Regel nur

sich der Ertrag von Aktien aus dem risikolosen Zins-

zeitverzögert auf Marktveränderungen reagieren

satz, der sogenannten Risikoprämie und den gezahl-

können, während aktiv gemanagte Portfolios direkt

ten Dividenden, zusammensetzt. Da die ausgeschüt-

auf Unternehmensnachrichten oder Marktbewegun-

tete Dividende der Teil des Gewinns eines Unterneh-

gen reagieren können.

Credit:Archiv

mens ist, der nicht zur Finanzierung bestehender oder zum Aufbau neuer Geschäftsfelder benötigt wird, gilt eine hohe Dividendenzahlung als aktionärsorientiertes Verhalten.

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 39

MÄRKTE & FONDS . Goldinvestments

Glänzende Aussichten Niedrige Zinsen, Krisengewitter, Geldschwemme. Viele Faktoren sprechen für eine stabile Unterstützung von Gold. Aber wie kauft man das begehrte Edelmetall eigentlich am besten? Ein Wegweiser. H A R A L D KO L E RU S

oldliebhaber hatten in jün ge rer

massiv ausgeweitet, die Flut der ungedeck

Vergangenheit leicht lachen,

ten Papiergeldmenge steht Gold gegen-

wobei seine Funk tion als

über, das sich seit Jahrtausenden be-

Krisenwährung ins Spiel kam. Da-

währt hat. Deshalb glaube ich

vid Iusow, Rohstoffexperte bei

auch an eine zunehmende Rück-

DailyFX (IG Group), analy-

kehr zu dem Edelmetall.“

siert: „Im Rahmen des Iran-

Rund zehn Prozent in Gold

Konflikts hat sich der Goldpreis

Richtung

der

1600er Kurszone vorge-

Wer sich dieser Meinung

wagt, doch überwinden

anschließt,

konnte er sie nicht. Nach-

einmal grundsätzlich vor

steht

schon

dem aber bekannt wurde,

der Entscheidung, wieviel

dass

Kapital er in diese Asset-

keinen

kriege-

rischen Konflikt gibt, fiel

klasse investieren soll. Die

der Goldpreis wieder. Funda-

Portfoliotheorie

mental betrachtet, dürften ihn

empfiehlt

eine Quote von fünf bis zehn

aber weiterhin erhöhtes Risiko

Prozent des Gesamtportfolios,

und der schwächere US-Dollar

allerdings kommen natürlich indi-

stützen.“

viduelle Faktoren wie Sicherheitsbedürfnis, Vermögen/Einkommen und na-

Niedrige Zinsen beflügeln

türlich die persönliche Einschätzung zur

Das sind aber nicht die einzigen Argumente

Goldpreisentwicklung hinzu. Mit rund zehn

für das Edelmetall. So kaufen die internati-

Prozent liegt man aber nicht falsch. Aber

onalen Notenbanken so viel Gold ein wie

wie soll ich nun am besten anlegen?

selten zuvor, was direkt auf die Nachfrage

Grundsätzlich stehen Finanzinstrumente

einwirkt und eine gewisse Vorbildwirkung

wie ETCs (siehe dazu Bericht auf der rechten Seite) oder der physische Kauf zur Ver-

die ungebrochene Niedrigzinspolitik der

DAS KOSTEN FEINGOLDBARREN

fügung. Wer sich für die letztgenannte Vari-

Zentralbanken. Denn wenn Sparbuch & Co.

ante entscheidet, sollte auf Goldbarren und

keine Zinsen mehr abwerfen, wird Gold

1.000 g

45.139,68 €

45.815,00 €

Anlegermünzen (Bullionmünzen) konzen-

(das ebenfalls zinslos ist) attraktiver. Wei-

500 g

22.569,84 €

22.921,00 €

trieren, sie sind leicht vergleichbar und

ters glauben einige Experten, dass wir in

250 g

11.284,92 €

11.470,00 €

auch wieder gut zu veräußern. Im Gegen-

naher Zukunft mit doch spürbar anzie-

100 g

4.513,97 €

4.594,00 €

satz zu Schmuck und Sammlermünzen, was

henden Teuerungsraten rechnen müssen,

50 g

2.256,98 €

2.301,90 €

eher etwas für Liebhaber und Experten ist.

empirisch betrachtet sollte hiervon Gold als

1 oz. (31 g)

1.403,84 €

1.436,70 €

Der VKI empfiehlt, sich auf den Websites

Inflationsschutz profitieren. Letztlich kommt

20 g

902,79 €

928,50 €

von anerkannten Anbietern einen groben

auch noch eine gewisse Skepsis gegenüber

10 g

451,40 €

470,80 €

Überblick zu verschaffen (zum Beispiel

Bargeld ins Spiel. Edelmetallexperte Ro-

5 g

225,70 €

238,90 €

www.oegussa.at oder www.muenzeoester

nald-Peter Stöferle meint dazu: „Die Geld-

1 g

45,14 €

55,78 €

reich.at), die online gezeigten Verkaufs-

Quelle: Ögussa (24.1.2019)

preise sind Preise für den Endkonsumenten.

menge hat sich in den vergangenen Jahren

40 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

ANKAUF VERKAUF

Credit: Mümze Österreich

für Investoren hat. Noch wichtiger ist aber

Dann bei der einen oder anderen Bank

Theoretisch ist eine Umgehung dieser Gren-

So „schürfen“ Sie Gold

nachfragen, denn die Spesen können variie-

ze zwar möglich, wenn man bei mehreren

Münzen und Barren. Wenn Sie

ren. Christian Hromatka von der Erste

Händlern bzw. Banken auf Einkaufstour

Gold physisch kaufen wollen, nicht

Group informiert: „Edelmetalle können in

geht. Ratsam ist das aber nicht: Wiederholte

auf Sammlermünzen oder Medail-

allen Filialen der Erste Bank und Sparkas-

Käufe unter der Grenze müssen nämlich

len konzentrieren. Diese haben meist

sen mit Kassa erworben werden – wir emp-

vom Händler auch zusammengefasst gese-

einen geringeren Edelmetallwert

fehlen aber gerade bei größeren Bestellung

hen werden. Und mit knapp 10.000 Euro

und erfordern viel Fachwissen, das

eine Reservierung vorzunehmen, da wir

hätte man auch schon einen ganz schönen

gleiche gilt für Schmuck. Stattdes-

diese nicht immer lagernd haben.“ Wobei

„Goldschatz“ gehortet.

sen auf standardisierte Goldbarren

der VKI aus Kostengründen nicht zu kleine

oder Bullionmünzen (z.B. Wiener

Stückelungen empfiehlt, sondern größere

Philharmoniker, Dukaten) setzen.

Einheiten. Die Systematik erklärt Reinhard

Wo kaufen? Der Vergleich ist auf-

Walz, Leitung Vertrieb & Marketing, Ögus-

ETCs, Anleihen und mehr

grund des sich ständig bewegenden

sa: „Hinter den ,Aufschlägen‘ verbergen sich

Gold kann nicht nur physisch, sondern

Goldpreises schwierig. Tipp: Sich im

nichts anderes als die Kosten für die Barren-

auch via ETCs (Exchange Traded

Internet bei seriösen Anbietern wie

herstellung und diesen wirken sich letztend-

Commodities) via Börse gekauft wer-

Münze Österreich oder Ögussa schlau

lich auf die tatsächliche Barrengröße und

den. ETFs (Exchange Traded Fonds)

machen, die Tagesangebote für Barren

somit auf den Wert unterschiedlich aus;

dürfen in Österreich hingegen nicht

und Münzen stellen (siehe Tabelle).

umso kleiner der Barren, desto höher ist der

rein in Gold, sondern müssen in brei-

Vor dem Erwerb dann auch bei zwei,

prozentuelle Aufschlag. Demnach schlagen

tere Rohstoffkörbe investieren. ETCs

drei Banken nachfragen. Der VKI emp-

zum Beispiel zehn Euro Herstellkosten bei

bieten den Vorteil einfacher Handel-

fiehlt: Nicht mehrere kleine Münzen

einem Fünf-Gramm-Barren mit vier Prozent

barkeit und geringer Kosten. So liegt

oder Barren kaufen, denn im Regel-

zu Buche, die gleichen zehn Euro bei dem

die Total Expense Ratio des „Xtra-

fall nehmen die Spesen bei größe-

noch kleineren Ein-Gramm-Barren mit 22

ckers Physical Gold ETC“ bei 0,25

ren Einheiten ab. Das bedeutet, dass

Prozent. Der gängigste Ögussa Goldbarren

Prozent jährlich. Das ist eine übliche

beim Kauf einer Unze (31 Gramm)

ist derzeit der 100-Gramm-Barren mit

Größenordnung bei diesen Anlagein-

ein geringerer Aufschlag anfällt als

einem ,Aufschlag‘ von ca. 0,35 Prozent.“

strumenten. Günstig kommt auch Xe-

zum Beispiel bei einem Kilogramm.

(Anm: kostet derzeit 4594 Euro).

tra-Gold mit einem Spread von durch-

Keine Regel allerdings ohne Ausnah-

schnittlich 0,1 Prozent (max. 1 %) im

me, bei der Erste Group zum Beispiel

Anonymität

Xetra-Handel. Xetra-Gold ist eine An-

beträgt die Provision bei Barzahlung

Übrigens kann Gold bis zu einem Betrag

leihe auf Goldbestände in Euro.

ein Prozent (mindestens aber immer

von 10.000 Euro anonym gekauft werden.

drei Euro), und zwar unabhängig von der gekauften Menge. Bei Buchung gegen Konto für Kunden beträgt die

Gold-ETFs erfreuen sich starker Mittelzuflüsse

Provision sogar nur 0,5 Prozent. Aufbewahrung. Wenn Sie sich für

Mio. Unzen

Goldpreis in USD/oz

95 Gold, USD/Unze

Unzen 90

sollte er wirklich sicher sein. Das gilt,

1.700

wenn der Tresor mit Schwerlastdübeln

1.600 1.500

1.400

Quelle: World Gold Council

80 75

2018

einen privaten Tresor entscheiden,

1.800

im Mauerwerk verankert ist oder mindestens 250 kg wiegt. Die Alternative ist ein Schließfach oder Safe bei einer Bank. Kleine Schließfächer um die vier

1.300

Kubikdezimeter und einer Grund-

1.200

versicherung von 4000 Euro sind ab

1.100

einer jährlichen Miete von rund 50

1.000

Euro zu haben. Ein realistischer Preis

2019

Die Nachfrage nach Gold mittels ETFS, ETCs und anderen Finanzinstrumenten hat vor allem 2019 stark zugenommen. Dieses Faktum, der physische Bedarf und die Einkaufspolitik der Notenbanken hat dem Edelmetall Rückenwind verliehen.

für eine Zusatzversicherung liegt bei 30 Cent jährlich pro 1000 Euro. Ein wohl überschaubares Entgelt.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 41

ROHSTOFFE . Aktuelle Trends

ERDÖL . Im Zeichen der Iran-Krise

Schrecksekunde. Als der Chef der irani-

legen könnte. Dazu kam es glücklicherweise

schen Revolutionsgarde Qasem Soleimani

aber nicht: Die militärische Reaktion des

bei einem US-Luftangriff getötet wurde,

Iran fiel sehr verhalten aus, offensichtlich

stiegen die Ölpreise in der ersten Woche des

wollte man Donald Trump nicht provozieren

neuen Jahres sichtbar an. Kein Wunder,

und weiter an der Gewaltspirale drehen.

denn Marktteilnehmer und politische Beo-

Nach den ersten Schrecksekunden ließ der

bachter rechneten mit dem Schlimmsten:

Ölpreis

Einer Eskalation der Gewalt im Nahen Os-

Offensichtlich rücken jetzt wieder die globa-

ten, die die Ölproduktion bzw. wichtige

len, makroökonomischen Faktoren in den

Handelswege (Straße von Hormus) lahm-

Mittelpunkt: Und unter diesem Gesichts-

somit

wieder

deutlich

nach.

Sorte Brent in USD/Barrell 80 70 60 50 40 30 2015

punkt haben die „Öl-Bullen“ kein sehr gutes Blatt in der Hand. Zwar glauben Ökonomen überwiegend an keine Rezessionsgefahr 2020 – weder in den USA noch in Europa –, allerdings rechnen sie auch nur mit einem

2016

2017

2018

2019

Der „Iran-Schock“ konnte den Ölpreis nur kurzfristig in die Höhe katapultieren, dann trat wieder Ruhe ein. Aufgrund des global schwachen Wachstums ist der Rohstoff in einen Abwärtstrend umgeschwenkt.

bescheidenen Wachstum rund um den Globus. Ergo: Wenn die Wirtschaft nicht rund läuft, fällt umgehend der Bedarf nach dem globalen Schmiermittel Erdöl. Auf der anderen Seite scheint das Angebot gesichert zu sein, etwa durch mögliche Förderausweitungen der Opec.

(hk)

PALLADIUM . Höhenflug fortgesetzt

Begehrt. Für Edelmetall-Fans hätte der

Verbrennungsmotoren nach wie vor gefragt

Start ins neue Jahr kaum besser laufen kön-

und in vielen asiatischen Ländern beginnt

nen. Gold knüpft an 2019 an und kletterte

jetzt erst mit verpflichtenden Auflagen die

2.000

in der erste echte Börsenwoche auf knapp

Umrüstung der Automobile mit Katalysa-

1.500

1600 Dollar (siehe Artikel ab Seite 40).

toren. Aber auch in Hybrid-Fahrzeugen und

Palladium stieg sogar auf ein neues Rekord-

Brennstoffzellen wird Palladium verwendet.

niveau. Was steckt dahinter? Palladium

Damit werden drei Viertel der weltweiten

wird besonders für Katalysatoren in Mo-

Palladiumförderung derzeit in der Automo-

toren mit Benzinverbrauch eingesetzt. Trotz

bilbranche eingesetzt. Dass diese Industrie

aller Ökologisierungsbestrebungen sind die

vor Umwälzungen steht (E-Mobilität etc.), tut das dem Palladium-Run aber keinen Abbruch. Laut den Rohstoffexperten von Ophirum kommen auch immer wieder Angebotsengpässe ins Spiel, die den Preis in die Höhe treiben. So sieht sich der weltgrößte Förderer, Russland, mit US-Sanktionen konfrontiert. Zuletzt oft im Fokus war Südafrika als zweitgrößter Produzent. Neben Streiks der Minenarbeiter erschwert das labile Stromnetz eine zuverlässige Förderung. Alles in allem gute Karten für Palladium.

42 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

(hk)

1.000 750 500 2015

2016

2017

2018

2019

Palladium befindet sich bereits seit Juni 2019 in einem schönen Aufwärtstrend. Die fundamental anhaltende Nachfrage spricht für eine Forstsetzung, wobei kurzfristige Gewinnmitnahmen nicht unwahrscheinlich sind.

Credits: Björn Wylezich, alexlmx, loraks/stock.adobe.com

darf hierbei nicht vergessen werden, derzeit

USD/Unze

PLATIN . Wer macht das Rennen?

Gegenspieler von Palladium. Anders als

ne Fantasie somit aus der Automobilbran-

Gold genießt Platin nicht den Ruf als Kri-

che. Der Platinpreis hat sich seit Mai des

senwährung und spielt als Anlageinstru-

vergangenen Jahres positiv entwickelt, wo-

ment eine weit geringere Rolle. Dafür ist die

bei vor allem der Ausbruch nach oben im

industrielle Bedeutung dieses Edelmetalls

Dezember zu erwähnen ist. Charttechnisch

viel entscheidender, es findet seine Anwen-

gesehen könnte somit der Widerstand bei

dung zum Beispiel zur Herstellung von La-

1145 Dollar als nächste größere Messlatte

borgeräten, viel wichtiger ist aber bei Fahr-

dienen. Fundamental stellt sich die Situati-

zeugkatalysatoren. Ähnlich wie Palladium

on wie folgt dar: Die Investitionsnachfrage

(siehe Bericht links unten) erhält Platin sei-

wird laut World Platinum Investment Coun-

USD/Unze

1.200

1.000 900 800 2015

cil (WPIC) 2020 voraussichtlich weiterhin gut sein, aber deutlich unter den Rekordzahlen von 2019 liegen. Trotz eines Rückgangs der Bergbauproduktion wird es somit 2020 noch einen deutlichen Überschuss ge-

2016

2017

2018

2019

Ungefähr seit Mitte des Vorjahres zieht Platin kräftig an. Einige Beobachter glauben, dass es zunehmend Platin in Katalysatoren ersetzen wird. Das sorgt für Fantasie, kommt aber einer Risikowette gleich.

ben. Das dämpft ein wenig die Freude der Platin-Investoren, wobei schwer vorherzusagen ist, in welchem Umfang Palladium von Platin in Katalysatoren ersetzt werden könnte. Somit kommt eine Wette auf Platin im Wesentlichen einer Positionierung gegen Palladium gleich.

(hk)

LITHIUM . Widersprüchlich

Quo vadis? Die wirtschaftlich große Bedeu-

E-Bikes verwendet. Angesichts dieser tren-

tung von Lithium steht außer Zweifel: Denn

digen Zukunftsthemen bleibt die Kursent-

die wichtigste und am schnellsten wachsen-

wicklung etwas zurück – wie lässt sich das

de Anwendung bezieht sich auf Lithium-Io-

erklären? Ein wesentlicher Faktor ist, dass

130

nen-Akkumulatoren. Diese wiederauflad-

das Leichtmetall nicht über Rohstoffbörsen,

120

baren Batterien sind aus unserem moder-

sondern Aktien gespielt wird, und die sind

110

nen Alltag nicht mehr wegzudenken, sie

bekanntlich eigenen Gesetzen unterworfen.

werden vor allem in Smartphones, Laptops

So spricht Tobias Tretter, Rohstoffexperte

und natürlich elektrisch betriebenen Fahr-

von Commodity Capital, von einer gewissen

zeugen, wie Hybridautos, E-Autos oder

Irrationalität der Märkte und meint: „In China kam es zu Verzögerungen bei der Ausweitung bzw. beim Bau von neuen Raffinerien, sodass es derzeit ein Überangebot an Lithiumkonzentrat aus Australien gibt. Das ist ein temporäres Phänomen und sollte

Indexpunkte 150 140

100 90 80 70 2015

2016

2017

2018

2019

Der Solactive Global Lithium Index spiegelt die Entwicklung der wichtigsten LithiumAktien wider. Seit August des Vorjahres zeigt die Benchmark wieder nach oben und sollte fundamentalen Rückenwind erhalten.

in den kommenden sechs Monaten gelöst sein.“ Langfristig ist der Experte somit fest vom Potenzial des Lithiumsektors (zum Beispiel durch den ungebrochenen Trend zu Elektro-Autos) und damit der positiven Aktienkursentwicklung der Produzenten und Developer überzeugt.

(hk)

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 43

MÄRKTE & FONDS . Top-Investmentfonds

Rundum hohe Renditen 2019 erreichten Gold- und Technologie-Aktienfonds einen Wertzuwachs von bis zu 72 bzw. 56 Prozent. Um auch in Zukunft auf die Gewinner zu setzten, finden Sie auf den folgenden Seiten die besten Anleihen- und Aktienfonds zum Investieren. MARIO FRANZIN

DIE PERFORMANCE-KAISER ÜBER 1 JAHR FONDS

WERTZUWACHS

m vergangenen Jahr stieg der Goldpreis

es? Technologie-Unternehmen treiben den

von 1280 auf rund 1500 Dollar pro

Fortschritt voran. Erinnern wir uns zurück:

Unze (31,1 Gramm) und damit um rund

mit der Entwicklung des Internets und des

17 Prozent. Das klingt zwar nach nicht viel,

Mobilfunks entstand die gesamte Industrie

Stabilitas - Silber+Weißmetalle

81,4 %

Earth Gold Fund UI

71,6 %

Konwave Gold Equity Fund

65,8 %

hebt aber die Marge der Goldproduzenten

um Big Data (Google & Co), Smartphones,

Allianz China A-Shares

61,4 %

enorm – vor allem bei hohen Produktions-

Streamingdienste, Online Shopping und

BZ Fine Fund - Pharma

60,7 %

kosten. Daher stieg beispielsweise der

neue Zahlungsformen (NFC-Chips, Apple-

ComStage Dow Jones Russia ETF

58,1 %

Aktienkurs von Barrick Gold im Jahr 2019

Pay etc.). Jetzt werden Netzwerke in die

Nestor Gold Fund

58,1 %

von 13 auf 19 Dollar – um knapp 50 Pro-

„Cloud“ verlegt und das Thema Cyber Secu-

M & W Invest: M & W Capital

56,8 %

zent. Daher legten gute Aktienfonds in die-

rity groß geschrieben. Wie sensibel dieser

Threadneedle Global Technology

55,9 %

sem Segment 2019 um 60 bis 70 Prozent

Bereich ist, zeigte sich unlängst an der Tat-

Stabilitas - Pacific Gold+Metals

55,7 %

zu, über fünf Jahre konnte der Bakersteel

sache, dass selbst das Außenministerium in

Quelle: Lipper IM, in Euro, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

Precious Metal Fund sogar seinen Wert ver-

Wien Ziel eines Hackerangriffes wurde.

dreifachen,

Abgesehen vom Megathema IT, das nun

DIE PERFORMANCE-KAISER ÜBER 3 JAHRE FONDS

der

Stabilitas

Pacific

Gold+Metals knapp vervierfachen.

weiter durch den Aufbau des 5G-Netzes und von der Entwicklung Künstlicher Intelligenz

WERTZUWACHS

H2O Allegro

111,9 %

Technologischer Fortschritt

bereichert wird, geht die Evolution im Mo-

BGF World Technology

104,2 %

Bei den Branchenfonds stechen seit langem

bilitätssektor mit Riesenschritten voran: Hy-

JPM US Technology

100,8 %

die Technologie-Aktienfonds hervor. In den

brid- und Elektroantriebe, Wasserstoff- und

H2O Multibonds

100,7 %

vergangenen drei Jahren war damit etwa

Brennstoffzellen-Technologie bis hin zu au-

Commodity Capital - Global Mining Fund

99,8 %

eine Kapitalverdoppelung zu erzielen, über

tonomen Fahrzeugen. Interessanterweise

Polar Capital Global Technology

95,7 %

zehn Jahre mit dem Polar Capital Global

werden zurzeit zahlreiche Investmentfonds

iShares S&P 500 IT Sector UCITS ETF

93,4 %

Technology sogar ein Plus von 470 Prozent

mit speziellen Trendthemen aufgelegt, die

MS INVF Asia Opportunity

93,2 %

(s. Tabelle auf Seite 50). Aber wen wundert

man zur Beimischung nützen kann.

Vitruvius Greater China Equity

87,2 %

Janus Henderson Global Technology

86,9 %

Quelle: Lipper IM, in Euro, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

Währung: Währung der angegebenen Fondstranche. Häufig gibt es vom selben

FONDS

Fonds auch Tranchen in anderen Währungen, was aber im Wesentlichen nur bei

WERTZUWACHS

Stabilitas - Pacific Gold+Metals

281,5 %

gehedgten Varianten bedeutend ist.

Commodity Capital - Global Mining Fund

252,1 %

Wertzuwachs: Ertrag kumuliert auf Euro-Basis in den Zeiträumen ein, drei, fünf

Bakersteel Precious Metals Fund

201,5 %

und zehn Jahre.

H2O Multibonds

192,9 %

Sharp Ratio (SR): Kennzahl für das Ertrags-/Risiko-Verhältnis. In der Tabelle ist

H2O Allegro

187,2 %

ein gewichteter Durchschnitt der annualisierten Sharpe Ratios von ein, drei und

Stabilitas - Gold+Resourcen Spec. Sit.

174,3 %

fünf Jahren angegeben.

ComStage Dow Jones Russia TRN ETF

173,8 %

Gebühren: AA= einmaliger maximaler Ausgabeaufschlag beim Kauf, TER= Total

Polar Capital Global Technology

166,1 %

Expense Ratio, Verwaltungsgebühren- und Depotkosten (p.a.).

Pictet-Russian Equities

161,4 %

Reihung: nach Fünf-Jahres-Performance, wobei die Selektion der Fonds aus einer

JPM US Technology

159,5 %

Kombintion von Sharpe Ratio und Outperformance vorgenommen wurde.

Quelle: Lipper IM, in Euro, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

44 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credit: Denchik/stock.adobe.com

Tabellen-Legende DIE PERFORMANCE-KAISER ÜBER 5 JAHRE

DIE BESTEN ANLEIHEN- UND AKTIENFONDS AUF SIEBEN SEITEN ISIN

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Anleihen EUR gemischt LU0549543014 BlueBay Inv Grade Euro Aggregate Bond AT0000824685 Allianz Invest Rentenfonds LU0128490280 Pictet-EUR Bonds AT0000818059 Macquarie Bonds Europe LU0251659180 AXA WF Euro 7-10 AT0000A0K282 XT Bond EUR passiv LU0033050237 UBS (Lux) Bond Fund - EUR Flexible LU0874385890 DPAM Bonds L EUR Selection LU0050372472 BGF Euro Bond LU0035744829 Vontobel Fund Euro Bond DE0008475047 Allianz Euro Rentenfonds

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

3 287 161 613 186 237 125 208 202 5 433 56 1 596

8,9 6,5 8,3 7,7 7,5 6,9 9,3 7,7 6,0 7,4 6,5

11,9 7,7 8,7 8,5 8,1 7,2 9,5 8,0 6,4 8,2 6,3

19,9 14,0 13,8 13,6 12,6 12,4 12,3 12,0 11,4 11,2 10,8

– 59,4 54,4 44,1 63,4 – 44,0 – 51,5 46,2 56,4

1,32 1,44 0,97 0,98 0,95 0,80 1,16 0,86 0,96 0,81 0,71

5,00 2,50 5,00 2,00 3,00 4,00 2,00 1,50 5,26 5,00 5,00

0,95 0,59 0,90 0,34 0,86 0,25 0,98 0,62 0,97 1,16 0,70

Anleihen EUR kurze Laufzeiten AT0000A05H33 Allianz Invest Eurorent LU0159549814 DJE - Short Term Bond FR0010149120 Carmignac Securite AT0000A05J23 Kathrein Yield LU0267388220 Fidelity Funds - Euro Short Term Bond

EUR EUR EUR EUR EUR

75 345 8 273 54 2 230

1,6 2,6 3,6 3,9 2,5

2,0 1,2 0,5 1,8 1,0

6,0 4,7 3,7 3,7 3,0

25,0 16,5 17,9 25,1 20,1

1,38 0,97 1,02 0,86 0,82

2,00 1,00 1,00 1,50 3,50

0,46 0,75 0,85 0,72 0,71

Anleihen EUR inflationsindexiert IE00B04GQQ17 Vanguard Eurozone Infl-Linked Bond Index IE00B0M62X26 iShares InflationLinkedGovtBd UCITS ETF LU0103555248 KBC Bonds Inflation - Linked Bonds LU0251658612 AXA WF Euro Inflation Bonds

EUR EUR EUR EUR

2 330 1 492 212 209

6,9 6,3 6,1 6,5

6,4 5,8 4,5 4,7

12,8 10,4 10,0 10,0

38,5 22,9 29,8 23,3

0,75 0,73 0,67 0,69

0,00 0,00 2,50 3,00

0,25 0,25 0,85 0,73

Anleihen EUR gemischt 24% 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4%

EUR EUR EUR EUR EUR

511 335 512 2 918 3 045

11,6 11,3 11,2 10,3 12,7

14,7 14,1 13,7 12,9 12,8

31,4 31,9 33,8 25,6 23,1

– – – 104,1 84,3

1,80 1,58 1,61 1,71 1,53

5,00 2,00 k.A. 2,50 3,50

1,17 1,15 0,36 1,30 1,39

Anleihen EUR Unternehmen LU0974225590 Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS M LU0113257694 Schroder ISF EURO Corporate Bond DE0005316285 Allianz Corps-Corent DE000A0RBZB5 Metzler Euro Corporates LU0243957825 Invesco Euro Corporate Bond LU0132601682 MS INVF Euro Corporate Bond LU0153585723 Vontobel Fund - EUR Corp. Bond Mid Yield

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

207 9 653 224 239 1 916 4 215 2 215

5,8 8,8 9,8 7,7 8,3 8,1 8,2

16,4 10,5 10,1 8,4 8,4 8,3 8,2

24,1 17,8 18,3 13,5 9,3 13,1 12,7

– 53,2 59,9 53,7 53,7 51,6 57,9

2,00 1,58 1,42 1,24 1,22 1,24 1,29

3,00 3,00 2,00 k.A. 5,00 4,00 5,00

1,67 1,04 0,60 0,39 1,27 1,04 1,30

Anleihen Eurozone Staatsschuldner LU0549537040 BlueBay Investment Grade Euro Gov. Bond BE0943877671 DPAM INVEST B Bonds LU1681046774 Amundi GovBd EuroMTS Inv Grd UCTS ETF LU0145652052 DWS Invest Euro-Gov Bonds LU0363447680 JPM EU Government Bond

EUR EUR EUR EUR EUR

5 034 456 964 1 361 1 242

8,6 9,2 8,8 7,3 7,1

11,7 10,4 9,6 7,8 7,7

20,1 15,3 15,4 12,6 12,3

– 46,8 – 50,2 49,6

1,12 1,06 0,93 0,81 0,81

5,00 2,00 0,00 3,00 3,00

0,95 0,68 0,14 0,67 0,60

Anleihen Eurozone Staatsschuldner kurzfristig LU0396183898 Generali IS - Euro Bond 1-3 Years LU0925589839 dbx II EUZN Gov. Bond YD Plus 1-3 UCITS ETF IE00B14X4Q57 iShares € Gov. Bond 1-3yr UCITS ETF

EUR EUR EUR

518 607 1 462

1,4 1,2 0,2

1,7 0,9 -0,1

3,6 2,2 1,1

16,7 – 14,8

0,61 0,79 0,65

5,00 0,00 0,00

0,87 0,15 0,20

Anleihen Global IE00B5568D66 Dodge & Cox Worldwide Global Bond LU0119133188 Amundi Funds Global Bond LU0138643068 DPAM L Bonds Uni Unconstrained LU0133805894 Pictet - Global Bonds IE0003507161 Russell Investments Global Bond DE0008475054 Allianz Internationaler Rentenfonds LU0073230426 MS INVF Global Bond LU0328784664 H & A Global Bond Opportunities

USD USD EUR USD USD EUR USD EUR

342 159 981 243 2 131 540 658 82

14,5 13,7 14,1 10,0 8,5 8,6 10,3 10,7

12,4 10,3 13,0 7,5 6,6 7,9 7,8 9,5

31,4 21,4 21,1 20,8 20,7 20,5 19,8 17,7

– 67,2 67,0 54,4 74,8 61,7 64,9 58,6

1,06 0,55 1,42 0,41 0,47 0,82 0,51 1,01

0,00 4,50 2,00 5,00 k.A. 3,00 4,00 2,00

0,45 1,05 0,92 0,91 0,74 1,05 1,04 1,08

Anleihen Global Unternehmen LU0519886476 Swisscanto (LU) BF Global Corporate LU0432616497 Invesco Global Investment Grade Corp Bond IE00B296XF80 Kames Investment Grade Global Bond LU1062005217 Threadneedle (Lux)-Global Corporate Bond

USD EUR USD USD

294 1 888 130 208

15,1 16,5 15,7 14,4

11,8 10,2 10,5 9,1

35,7 35,2 34,7 33,6

– 112,9 – –

1,34 0,99 1,45 1,20

3,00 3,00 5,50 3,00

1,12 1,27 1,21 0,85

Anleihen Global Flexibel LU1105492455 BlueBay Total Return Credit LU0110450813 Capital Group Global High Income Opp. LU0882574303 Fidelity Funds - Global Income IE00BKRCNP48 Hermes Multi-Strategy Credit LU0863553888 CS (Lux) Multimanager Enh. Fixed Income

USD USD USD EUR USD

424 1 002 520 877 289

15,7 13,9 14,8 14,9 14,1

12,6 11,0 12,2 7,8 7,6

32,6 35,2 30,9 34,1 32,5

– 106,8 – – –

0,99 0,75 1,45 1,07 0,89

5,00 5,25 3,50 5,25 5,00

1,10 1,66 1,34 1,37 1,74

2015

2016

2017

2018

2019

Anleihen EUR Hochzins 35% 30%

Janus Henderson HF Euro High Yield Bond Lipper Anleihen EUR gemischt

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%

Anleihen EUR Hochzins LU0828815570 Janus Henderson HF Euro High Yield Bond LU0966248915 DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield IE00B460MY98 Barings European High Yield Bond LU0012119607 Candriam Bonds Euro High Yield LU0110060430 Fidelity Funds - European High Yield

BlueBay IG Euro Aggregate Bond Lipper Anleihen EUR gemischt

2015

2016

2017

2018

2019

Anleihen EUR Unternehmen 25% 20%

Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS M Lipper Anleihen EUR gemischt

15% 10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

Anleihen EUR Staaten 25% 20%

BlueBay Inv. Grade Euro Gov. Bond Lipper Anleihen EUR gemischt

15% 10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

2018

2019

Anleihen Global 35% 30%

Dodge & Cox Worldwide Global Bond Lipper Anleihen Global

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 45

MÄRKTE & FONDS . Die besten Anleihenfonds

Anleihen Global Hochzins 60% 50%

Janus Henderson HF Global High Yield Bond Lipper Anleihen Global

40% 30% 20% 10% 0% -10% 2015

2016

2017

2018

2019

Anleihen EM Global HW 60% 50%

AS SICAV I - Frontier Markets Bond Lipper Anleihen Global

40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

Anleihen EM Unternehmen 70% 60%

Edmond de Rothschild Emerging Credit Lipper Anleihen Global

50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

Anleihen Chin. Renminbi 35% 30%

BGF China Bond Lipper Anleihen Global

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

Wandelanleihen Global 60% 50%

Franklin Global Convertible Securities Lipper Anleihen Global

40% 30% 20% 10% 0% -10% 2015

2016

2017

2018

2019

ISIN

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Anleihen Global Hochzins LU0978624194 Janus Henderson HF Global High Yield Bond LU0569862351 UBAM Global High Yield Solution LI0026564604 LGT Select Bond High Yield LU0133082254 T Rowe Price Global High Yield Bond LU0549549219 BlueBay Global High Yield Bond LU0171284937 BGF Global High Yield Bond

USD USD USD USD USD USD

459 5 595 396 1 273 1 065 1 198

20,1 14,7 16,6 17,1 16,6 16,3

17,5 13,1 11,2 10,2 11,5 11,5

55,8 43,7 39,2 38,8 37,4 36,9

– – 134,8 138,3 – 143,9

1,66 1,20 1,11 1,14 1,37 1,17

5,00 k.A. 3,00 5,00 5,00 5,26

1,18 0,73 1,00 1,24 1,45 1,46

Anleihen Global inflationsindexiert LU0518436224 HSBC GIF Global Inflation Linked Bond LU0213069676 SLI Glo SICAV Global Inflation-Linked Bond LU0455550201 UBS (Lux) Bond S - Global Inflation-Linked LU0425308086 BGF Global Inflation Linked Bond IE00B0MD9N28 PIMCO GIS Global Real Return

USD USD USD USD USD

227 393 126 123 1 632

9,4 9,3 11,8 8,1 9,8

4,0 2,6 6,4 2,8 2,6

28,5 26,4 26,2 26,2 25,7

– 84,8 69,3 86,2 86,6

0,64 0,37 1,41 0,59 0,44

3,10 5,00 2,00 5,26 5,00

0,95 1,11 0,97 1,00 1,39

Anleihen Schwellenländer Global Hartwährungen LU0963865083 AS SICAV I - Frontier Markets Bond IE00BSD9CV46 Barings Emerging Markets Debt Blended LU0990547944 NN (L) Frontier Markets Debt LU0926439562 Vontobel Fund Emerging Markets Debt LU0772926670 Nordea 1 - Emerging Market Bond IE00B986J944 Neuberger Berman EM Debt Hard Currency

USD USD USD USD USD USD

497 324 296 5 080 2 315 2 213

20,1 19,1 19,6 16,2 16,5 16,5

19,7 21,5 17,7 15,9 13,0 13,7

53,3 47,7 49,0 47,7 44,9 42,5

– – – – – –

1,42 0,89 0,86 0,93 0,91 0,90

5,00 3,00 3,00 5,00 3,00 5,00

1,79 0,44 1,50 1,34 1,33 1,57

Anleihen Schwellenländer Global Lokalwährungen IE00BKZGK917 Barings Emerging Markets Local Debt LU1127970090 T Rowe Price Emerging Local Markets Bond IE00B4P11460 PIMCO EM Advantage Local Bd. Index UCITS ETF LU0907927338 DPAM L Bonds Emerging Markets Sust. LU0877285527 Ashmore SICAV Em. Markets Local Curr. Bond AT0000A189P1 IQAM Bond LC Emerging Markets

USD EUR USD EUR USD EUR

2 037 89 364 1 997 5 768 96

15,1 15,8 15,0 11,2 13,7 14,8

15,0 14,3 11,2 13,6 13,1 10,8

27,4 24,2 26,8 27,6 22,3 22,3

– – – – – –

0,34 0,78 0,46 0,94 0,32 0,69

k.A k.A 0,00 2,00 5,00 3,50

0,68 0,82 0,60 1,04 1,12 1,46

Anleihen Schwellenländer Global Unternehmen LU1080015420 Edmond de Rothschild Emerging Credit LU0816909013 MainFirst - Em. Markets Corp Bond Fund IE00BKY7TP40 Barings Emerging Markets Corporate Bond LU1882457143 Amundi Funds Em. Mkts. Corporate HY Bond IE00BBMT6W55 BNY Mellon Em. Markets Corporate Debt

USD USD USD EUR USD

620 439 52 82 329

15,5 15,9 17,3 16,0 17,3

14,1 15,1 15,9 12,0 12,7

65,5 48,7 43,2 46,6 44,3

134,3 – – – –

0,96 1,14 1,34 1,12 1,44

1,00 5,00 k.A. 4,50 5,00

1,37 1,52 0,70 2,39 1,62

Anleihen Asien Pazifik Hartwährungen LU1480985222 LO Funds - Asia Value Bond LU0932065682 Threadneedle (Lux)-Flexible Asian Bond LU0546914168 NN (L) Asian Debt HC LU0790902711 Fullerton Lux Funds-Asian Bonds

USD USD USD USD

2 249 48 557 258

20,5 17,3 14,7 13,2

16,2 15,1 10,1 9,5

49,9 35,6 35,5 34,8

– – 131,9 –

1,34 1,07 1,36 1,74

5,00 3,00 3,00 5,00

1,31 1,55 1,30 1,15

Anleihen Asien Pazifik Lokalwährungen IE00B2Q1FD82 Legg Mason WA Asian Opportunities LU0543882848 Fullerton Lux Funds-Asian Currency Bonds LU1814411515 AS SICAV I - Asian Bond DE0008484429 Nomura Asian Bonds Fonds

USD USD USD EUR

521 112 44 459

12,5 11,1 10,6 11,0

11,6 10,7 10,6 10,1

24,0 24,5 23,4 20,5

80,0 – 73,9 64,1

0,68 0,67 0,62 0,97

5,00 5,00 5,00 3,00

1,34 1,17 1,44 1,11

Anleihen Chinesischer Renminbi LU0679940949 BGF China Bond LU0790903446 Fullerton Lux Funds-RMB Bonds LU0715234463 Fidelity Funds - China RMB Bond LU0692309627 HSBC GIF RMB Fixed Income

CNY USD CNY USD

311 52 229 93

9,3 7,9 7,9 6,5

14,8 8,7 8,1 8,3

27,5 21,9 18,6 18,4

– – – –

1,17 0,35 0,81 0,25

5,26 5,00 3,50 3,10

1,03 1,07 1,10 1,00

Anleihen Osteuropa AT0000A0J813 LLB Anleihen Strategie CEEMENA AT0000A066J4 KEPLER Osteuropa Plus Rentenfonds AT0000772397 Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds AT0000764865 Amundi Central & Eastern Europe Bond AT0000740659 Raiffeisen-Osteuropa-Rent

EUR EUR EUR EUR EUR

203 92 249 242 144

13,0 13,6 7,9 12,1 12,3

12,4 8,8 11,1 6,5 7,2

31,8 16,3 18,0 14,8 12,4

– 44,6 52,6 38,2 42,1

1,69 0,94 1,64 0,98 0,86

3,00 3,00 5,00 3,50 3,00

1,00 1,13 1,03 1,20 1,15

Wandelanleihen Global LU0727122425 Franklin Global Convertible Securities FR0010858498 Lazard Convertible Global IE00B28VTV28 Calamos Global Convertible LU0458985982 CS (Lux) AgaNola Global Convertible Bond LU0351442180 Schroder ISF Global Convertible Bond

USD EUR USD USD USD

888 2 970 193 1 267 1 749

21,7 14,9 15,9 12,3 14,4

31,0 24,3 16,7 8,8 7,6

53,8 46,5 38,8 33,6 29,4

– – 115,0 – 105,4

0,95 1,15 0,81 0,82 0,57

5,75 4,00 5,00 5,00 3,00

1,56 1,80 2,00 1,40 1,59

Wandelanleihen Europa DE000A0M2JF6 Aramea Balanced Convertible FR0010637900 Lazard Convertible Europe LU0706716387 Allianz Convertible Bond LU0265291665 BNP Paribas Europe Small Cap Convertible LU0108066076 UBS (Lux) Bond Fund - Convert Europe

EUR EUR EUR EUR EUR

38 123 778 274 543

8,4 12,0 10,5 6,2 7,2

11,4 6,6 5,6 5,3 3,3

16,7 13,6 12,4 17,0 12,9

33,8 39,3 – 63,9 43,1

1,01 0,77 0,88 1,01 0,77

3,00 4,00 3,00 3,00 2,50

1,08 1,80 1,35 1,63 1,88

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

46 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

EXPERTSTALK . Al Murray, Schafer Cullen

Im Focus: Dividenden als wichtiger Performancetreiber Viele Investoren begehen den Fehler sich zu sehr von „Nebengeräuschen“

Sie haben bereits das Thema Dividenden angespro-

an der Börse abzulenken zu lassen und dabei undiszipliniert zu handeln,

chen, welche Rolle spielen diese bei Schafer Cullen? Sie sind tatsächlich von großer Bedeutung für uns,

meint Anlageexperte Al Murray.

denn die Gesamtperformance von Aktien ist zu einem großen Teil von den Dividendenzahlungen Schafer Cullen Capital Management ist noch

und den Dividendenwachstum abhängig, wobei

nicht jedem österreichischen Investor ein fixer

dann natürlich noch das Kurspotenzial hinzu-

Begriff, können Sie Ihr Unternehmen und seine

kommt. Ein anschauliches Beispiel dazu: An den

Philosophie bitte kurz vorstellen.

US-Börsen macht der Beitrag der Dividenden zum

AL MURRAY: Seit unserer Gründung im Jahr 1983

gesamten Return rund 50 Prozent aus. Global be-

sind wir ein unabhängiger Investment Advisor und

trachtet kann diese Quote mit noch immer stolzen

zu 100 Prozent im Besitz unserer Mitarbeiter, der

30 Prozent angegeben werden. Eine stabile bzw. ge-

Stammsitz ist in New York. Die Assets under Management weisen ein Volumen von rund 21 Milliarden Dollar auf. Zur Anlagephilosophie des Hauses ist ein Satz unseres Vorstandsvorsitzenden und

steigerte Dividendenzahlung ist außerdem nicht Al Murray, Managing Director, Schafer Cullen

zuletzt für Menschen erfreulich, die großen Wert auf ein regelmäßiges Einkommen legen. Ein weiteres interessantes Detail und eine gute Botschaft

CEOs Jim Cullen sehr aussagekräftig: „Ein weit ver-

für Investoren: Ungefähr 90 Prozent der Unterneh-

breitetes Missverständnis unter Investoren ist es,

men, die wir für unsere Portfolios ausgewählt ha-

dass sie mehr Risiken eingehen müssten, um bessere

ben, konnten auch in Zeiten der Rezession ihre Aus-

Renditen zu erzielen. Die Geschichte zeigt aller-

schüttungen steigern.

dings, dass in Wirklichkeit das Gegenteil der Fall ist, weshalb wir Spekulationen vermeiden und stattdes-

Wie und wo finden Sie für Ihr Portfolio die pas-

sen mit Preisdisziplin und langfristig investieren .“

senden Unternehmen? Die Selektion erfolgt aufgrund der zuvor genannten

Sie orientieren sich dabei auch an der Invest-

Kriterien und unseres disziplinierten Ansatzes. Inte-

ment-Philosophie Benjamin Graham ...

ressante Aktien, die zu diesem Stil passen, finden

Das ist korrekt, Graham fasste seine 50-jährige Er-

wir rund um den Globus. So ist zum Beispiel der

fahrung im Veranlagungsgeschäft mit folgenden

Cullen Global Enhanced Equity Income Fund welt-

Worten zusammen: Der Schlüssel zum Erfolg beim

weit aktiv, der Cullen North America High Dividend

Investieren besteht darin, alles andere zu ignorieren

Fund ist auf die Vereinigten Staaten oder der

und sich auf zwei Grundprinzipien zu konzentrieren.

Emerging Markets High Dividend auf die Schwellen-

Erstens: Investiere mit Disziplin, die dabei hilft, eine

länder konzentriert.

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Überzahlung der Assets zu vermeiden und achte dabei auf das KGV, das Kurs-Buchwert-Verhältnis und

Ist dabei eine hohe Dividende mit Blue Chips

die Dividendenrendite. Zweitens: Sei ein langfristig

geleichzusetzen?

denkender Investor, das bedeutet einen Zeithorizont

Wir haben uns in der Vergangenheit immer auf

von zumindest fünf Jahren. Alle unsere Strategien

Value-Investments konzentriert und werden das

basieren auf diesen Grundsätzen und unsere histo-

auch in Zukunft weiter tun. Alle Unternehmen in

rischen Studien sowie Erfahrungen legen nahe, dass

unseren Portfolios weisen starke Ratings auf. Wir

sowohl die annualisierten Renditen als auch die rol-

glauben also prinzipiell an Value, wobei dieses Seg-

lierenden 5-Jahres-Renditen von einer Investition in

ment derzeit auch sehr günstig bewertet ist.

Aktien mit niedrigem KGV, niedrigem Kurs-Buchwert und hoher Dividendenrendite profitieren.

www.cullenfunds.com

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 47

MÄRKTE & FONDS . Die besten Aktienfonds

Aktien Global gemischt 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

ISIN

Xtrackers MSCI World Momentum UCITS ETF Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Global Wachstum 160% 140%

MS INVF Global Opportunity Lipper Aktien Global

120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Global Substanz 60% 50%

ACATIS Global Value Total Return Lipper Aktien Global

40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Europa gemischt 120% 100%

BSF European Opportunities Extension Lipper Aktien Global

80% 60% 40% 20% 0% -20% 2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Eurozone Blue Chips 80% 70%

UBS ETF - MSCI EMU Soc. Resp. UCITS ETF Lipper Aktien Global

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Aktien Global gemischt IE00BL25JP72 Xtrackers MSCI World Momentum UCITS ETF BE0946564383 DPAM INVEST B Equities NewGems Sust. DE0006289382 iShares Dow Jones Global Titans 50 DE000A1T7561 WI Global Challenges Index-Fonds BE0058652646 DPAM INVEST B Equities World Sustainable LU0476541221 Nordea 1 - Global Portfolio IE00BL25JL35 Xtrackers MSCI World Quality UCITS ETF AT0000A0AZW1 Allianz Invest Nachhaltigkeitsfonds LI0106892966 LGT Sustainable Equity Fund Global NL0000289783 Robeco Sustainable Global Stars Equ. Fund

USD EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR

186 359 444 194 965 180 356 52 770 2 812

31,2 31,6 34,5 37,0 35,0 31,2 33,9 36,8 28,2 32,7

54,2 50,2 41,8 44,7 52,1 44,8 40,2 39,7 29,6 42,2

88,2 74,0 78,0 72,3 64,2 72,2 72,4 68,1 83,1 63,7

– – 217,5 – 186,3 – – 177,1 203,5 198,5

1,16 1,20 1,22 0,99 1,53 1,25 1,01 1,24 1,31 1,11

0,00 2,00 0,00 5,00 2,00 5,00 0,00 5,00 5,00 k.A.

0,25 1,89 0,51 1,40 1,77 106 0,25 1,58 1,80 1,13

Aktien Global Wachstumswerte LU0552385295 MS INVF Global Opportunity IE00B2NXKV01 Seilern World Growth LU1084870465 Wellington Global Quality Growth LU0428704042 LO Funds - Generation Global IE00BJLN9P83 American Century Conc. Global Growth Equity LU0143551892 T Rowe Price Global Focused Growth Equity LU0061474960 Threadneedle (Lux)-Global Focus LU0975280552 Nordea 1 - Global Opportunity LU0868753731 MS INVF Global Advantage

USD GBP USD USD USD USD USD EUR USD

8 986 1 245 5 382 1 726 109 1 889 1 105 292 257

37,3 36,8 33,7 31,5 43,0 35,5 36,4 39,4 32,0

74,2 61,6 58,0 57,4 63,2 54,5 60,9 54,5 56,5

135,8 111,0 103,2 102,6 83,5 96,8 85,0 80,0 84,9

– 349,2 – 292,4 257,7 265,3 – –

1,22 1,60 1,31 1,15 1,20 1,00 1,29 1,27 0,96

5,75 5,00 k.A. 5,00 5,00 5,00 5,00 5,00 5,75

1,84 1,72 1,04 1,87 1,65 1,72 1,80 1,85 1,84

Aktien Global Substanzwerte DE000A1JGBX4 ACATIS Global Value Total Return LU1140592186 ValueInvest LUX Global DE000A1H44E3 Apus Capital Revalue Fonds AT0000913942 Schoellerbank Aktienfonds Value LU1769941003 DWS Invest CROCI World DE0009781740 ACATIS AKTIEN GLOBAL FONDS LU1769941425 DWS Invest CROCI World ESG LU0039216626 HSBC GIF Economic Scale Global Equity LU0126315885 UniValueFonds: Global

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR

43 765 102 297 36 320 10 138 699

30,8 18,5 24,5 26,2 31,2 26,6 33,5 25,1 23,9

34,2 23,5 18,0 29,3 28,4 29,3 26,0 21,8 18,3

56,2 71,0 66,9 48,9 42,2 45,3 37,5 45,0 49,6

– – – 152,4 157,6 128,0 – 160,6 161,0

0,92 1,30 0,63 0,88 0,74 0,84 0,67 0,58 0,93

5,00 5,00 5,00 4,00 5,00 5,00 5,26 5,00 5,00

1,84 0,89 1,88 1,45 1,55 1,78 1,55 0,95 1,52

Aktien Global Dividendenwerte IE00B45B0N88 BNY Mellon Global Equity Income IE00BF5SW189 Kames Global Equity Income LU0329201957 JPM Global Dividend LU1084165130 Fidelity Funds - Global Equity Income LU0772969993 Fidelity Funds - Global Dividend IE00B42XCP33 Guinness Global Equity Income IE00BZ56SW52 WisdomTree Global Quality Dividend UCITS ETF

USD EUR USD USD USD USD USD

1 626 459 212 98 7 283 1 245 82

26,3 27,5 28,7 26,3 25,8 27,1 35,6

25,3 28,3 29,0 30,2 28,3 30,8 46,1

56,3 55,1 53,2 52,1 51,3 51,2 –

– – 151,8 – – – –

0,91 1,05 0,84 1,16 0,99 0,88 0,71

5,00 5,50 5,00 5,25 5,25 5,00 1,63

2,13 1,36 1,80 1,94 1,89 1,98 0,38

Aktien Global niedrige Volatilität IE00B8FHGS14 iShares Edge MSCI World Min. Vol. UCITS ETF LU0861579265 AB SICAV I-Low Volatility Equity LU0823417810 BNPP Global Low Volatility Equity

USD USD EUR

3 899 3 573 784

25,4 27,0 27,2

32,9 32,7 29,4

72,1 65,3 51,1

– – 181,6

1,40 1,23 1,22

0,00 5,00 3,00

0,30 1,71 1,97

Aktien Global kleine und mittelgroße Unternehmen LU0570870567 Threadneedle (Lux)-Global Smaller Comp. IE00B3X1NT05 Vanguard Global Small-Cap Index

EUR GBP

559 2 439

38,4 28,2

58,8 24,5

92,0 59,7

– –

1,37 0,93

5,00 0,00

1,80 0,38

Aktien Europa gemischt LU0313923228 BSF European Opportunities Extension IE00B4ZJ4188 Comgest Growth Europe Opportunities FI0008802897 Fondita 2000+ LU0289523259 Melchior Selected Trust European Opp. FR0010863688 Echiquier Positive Impact Europe LU0870553459 DNCA Invest Europe Growth BE0940002729 DPAM INVEST B Equities Europe Sustainable LU0202403266 Fidelity FAST Europe

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1 036 917 142 1 311 157 1 415 306 725

31,6 29,9 30,2 28,0 32,9 30,7 32,7 44,3

39,0 46,8 39,3 33,9 35,0 29,7 36,3 47,0

96,9 85,0 73,6 65,2 58,5 57,5 53,2 52,7

358,5 251,6 222,6 – – 116,8 151,5

1,28 1,07 1,09 1,13 1,22 1,08 1,22 1,34

5,26 4,00 1,00 5,00 3,00 2,00 2,00 5,25

1,89 1,59 2,00 1,09 1,79 2,46 1,86 1,93

Aktien Eurozone große Unternehmen LU0629460675 UBS ETF - MSCI EMU Soc. Resp. UCITS ETF BE0058182792 DPAM INVEST B Equities Euroland LU1769938041 DWS Invest CROCI Euro IE00B8X9NY41 First Trust Eurozone AlphaDex UCITS ETF DE0009789842 Allianz Wachstum Euroland LU1598688189 Lyxor MSCI EMU Growth UCITS ETF LU0256840447 Allianz Euroland Equity Growth LU0213956849 HSBC GIF Euroland Growth

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1 475 1 871 1 638 215 411 58 3 166 241

30,7 29,8 26,7 23,8 33,6 32,5 32,2 31,4

37,8 33,1 26,5 24,6 32,8 34,3 30,3 28,6

73,1 59,2 55,9 55,6 55,1 54,6 52,0 47,4

– 133,2 119,6 – 171,3 139,3 178,4 82,5

1,19 1,13 0,80 0,82 0,94 1,06 0,90 0,98

0,00 2,00 2,04 0,00 5,00 0,00 5,00 5,00

0,28 1,72 1,15 0,65 1,80 0,40 1,84 1,60

Aktien Europa/Eurozone, niedrige Volatilität IE00BFTWP510 SPDR Euro Stoxx Low Volatility UCITS ETF IE00B86MWN23 iSharesEdge MSCI Europe Min Vol UCITS ETF

EUR EUR

182 1 266

20,5 23,1

28,6 28,6

52,9 44,6

– –

1,26 1,33

0,00 0,00

0,30 0,25

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

48 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

MÄRKTE & FONDS . Die besten Aktienfonds

ISIN

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Aktien Europa Wachstumswerte LU0119124781 Fidelity Funds - European Dynamic Growth LU0260085492 Jupiter European Growth IE0004766675 Comgest Growth Europe LU0154234636 BGF European Special Situations GB00B01CWZ36 Threadneedle Pan European Focus LU0344046155 Candriam Equities L Europe Innovation LU0107398538 JPM Europe Strategic Growth LU0125946151 MFS Meridian Funds-European Core Equity LU0256839274 Allianz Europe Equity Growth

EUR EUR EUR EUR GBX EUR EUR EUR EUR

3 991 2 015 3 505 1 240 56 887 1 115 148 6 247

39,7 29,3 33,9 37,9 41,5 30,7 31,3 28,3 35,4

52,9 47,8 43,6 38,9 45,4 39,2 37,1 37,5 31,8

88,6 71,1 62,5 62,3 51,9 67,7 66,1 59,3 51,9

230,6 228,4 209,4 204,5 177,0 150,7 227,1 195,2 204,6

1,51 1,34 1,33 1,26 1,38 1,15 1,37 1,38 0,89

5,25 5,00 4,00 5,26 3,75 3,50 5,00 6,00 5,00

1,91 1,72 1,54 1,82 1,66 1,90 1,75 2,05 1,84

Aktien Europa Substanzwerte LU0125951151 MFS Meridian Funds-European Value BE0174407016 KBC Equity Buyback Europe LU0187077218 Robeco Sustainable European Stars Equities DE0008481813 Allianz Vermoegensbildung Europa AT0000856042 Amundi Select Europe Stock AT0000857750 IQAM Quality Equity Europe LU1883314244 Amundi Funds European Equity Value

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4 938 655 925 479 360 129 2 078

27,8 27,8 23,2 17,5 27,0 20,6 22,0

38,5 26,5 25,8 11,9 16,6 16,4 15,7

58,4 45,6 42,1 33,5 32,7 31,6 31,5

184,8 119,7 116,6 94,2 102,7 144,0 93,2

1,46 1,04 1,02 0,51 0,57 0,76 0,58

6,00 3,00 5,00 6,00 5,00 5,00 4,50

1,91 1,76 1,43 1,63 1,69 1,70 1,75

Aktien Europa/Eurozone Dividendenwerte DE000A1XDX79 Lupus alpha Dividend Champions IE00BZ56TQ67 WisdomTree Eurozone Quality Dividend ETF LU0959210278 Lyxor SG European Qual. Income NTR UCITS ETF DE0002635299 iShares STOXX Europe Select Dividend 30 IE00B5M1WJ87 SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF DE000A0MYQ28 Siemens Qualitaet & Dividende Europa LU0562822386 BGF European Equity Income LU0353647737 Fidelity Funds - European Dividend

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

407 24 39 560 1 898 129 2 322 105

38,0 32,6 25,7 27,2 22,1 24,8 26,5 25,5

48,1 36,8 28,9 27,2 24,5 24,3 21,7 20,2

– – 34,7 46,6 52,4 43,3 30,8 32,2

– – – 106,3 – – – –

0,69 0,63 1,07 1,00 1,01 0,98 1,09 0,92

5,00 0,00 0,00 0,00 0,00 k.A. 5,26 5,25

1,91 0,29 0,45 0,31 0,30 0,62 1,82 1,93

Aktien Europa/Eurozone - kleine und mittelgroße Unternehmen LU1105406398 SQUAD CAPITAL - SQUAD Europ. Convictions IE0004766014 Comgest Growth Europe Smaller Companies FR0011558246 Echiquier Entrepreneurs LU0282719219 Threadneedle (Lux)-Pan Europ. Small Cap Opp LU0969069516 Echiquier Agenor Mid Cap Europe LU0306632414 SLI Glo SICAV European Smaller Companies BE0948878245 Belfius Equities Europe Small & Mid Caps

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

102 462 502 645 7 904 213

21,3 38,3 28,2 37,0 34,6 37,5 31,3

41,6 64,7 37,9 48,2 48,0 42,4 43,3

116,8 106,6 101,4 88,4 86,2 84,0 75,3

– 316,7 – 329,8 – 282,9 201,8

1,59 1,28 1,32 1,32 1,40 1,07 1,07

5,00 4,00 8,00 5,00 3,00 5,00 2,50

1,97 1,59 2,78 1,85 1,75 1,90 2,04

Aktien Deutschland DE0009769869 DWS Aktien Strategie Deutschland LU0048580004 Fidelity Funds - Germany DE0009754119 MEAG ProInvest DE0008471012 Fondak LU0840617350 Allianz German Equity LU1044465158 Deutschland Ethik 30 Aktienindexfonds ETF

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4 104 831 224 2 111 337 14

31,9 31,1 32,9 24,3 27,0 30,5

24,6 31,0 24,4 18,2 16,3 18,2

62,2 52,7 48,0 39,8 38,0 36,5

238,6 171,5 153,2 120,3 – –

0,75 0,93 0,74 0,63 0,62 0,80

5,00 5,25 5,00 5,00 5,00 3,00

1,45 1,92 1,30 1,69 1,84 1,72

Aktien Deutschland - kleine und mittelgroße Unternehmen LU0129233093 Lupus alpha Smaller German Champions LU1865032954 DWS Concept Platow LU0390221256 MainFirst - Germany Fund LU0052265898 CS (Lux) Small and Mid Cap Germany Equity DE0009750497 UniDeutschland XS

EUR EUR EUR EUR EUR

607 232 428 355 1 512

27,4 41,2 25,2 27,3 28,5

34,6 42,0 31,0 43,9 34,4

80,4 78,9 76,9 72,8 71,9

301,0 336,6 262,1 253,9 276,3

0,98 1,05 0,77 0,98 0,85

5,00 4,00 5,00 5,00 5,00

1,70 1,65 1,76 1,85 1,89

Aktien Österreich AT0000662275 3 Banken Österreich-Fonds AT0000859293 Raiffeisen-Österreich-Aktien DE000A0D8Q23 iShares ATX AT0000619713 Allianz Invest Austria Plus AT0000859491 LLB Aktien Oesterreich AT0000857412 Amundi Austria Stock

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

197 123 102 12 15 194

23,9 23,0 19,7 18,6 22,3 19,8

35,8 32,8 30,9 29,8 25,4 26,0

74,5 68,9 64,9 59,7 56,9 48,7

127,4 76,6 59,9 69,5 76,7 83,0

0,78 0,73 0,75 0,64 0,63 0,58

3,50 4,00 0,00 5,00 5,00 5,00

1,82 1,73 0,32 1,38 1,92 1,74

Aktien Großbritannien LU0525802699 Fidelity FAST UK LU0011847091 BGF United Kingdom GB00B4T7JX59 JOHCM UK Dynamic GB00B02QB917 Threadneedle UK Extended Alpha GB0031189888 BNY Mellon UK Opportunities

GBP GBP GBP GBP GBX

27 202 2 191 196 386

35,1 30,5 27,4 31,1 31,0

32,4 27,7 24,8 22,6 24,3

43,7 37,3 36,2 34,6 34,0

– 126,7 182,3 154,1 151,1

1,23 0,92 0,82 0,88 0,99

5,25 5,26 5,00 3,75 4,17

1,94 1,83 1,50 1,39 1,62

Aktien USA LU1135865084 LU0109391861 IE00BKX55R35 LU0093570256 LU0130732877

EUR USD USD USD USD

9 725 3 843 557 1 098 2 577

33,7 34,5 33,4 33,8 32,6

43,3 54,6 41,1 46,6 39,8

85,8 81,5 79,7 78,7 78,3

– 303,7 – 266,3 313,7

1,24 0,96 1,01 0,99 0,98

0,00 5,75 0,00 5,00 5,00

0,15 1,81 0,10 1,43 0,44

Lyxor S&P 500 UCITS ETF Franklin US Opportunities Vanguard FTSE North America UCITS ETF BL Equities America Pictet-USA Index

Aktien Europa Wachstum 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

Fidelity Funds - European Dynamic Growth Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Europa Dividenden 120% 100%

Lupus alpha Dividend Champions Lipper Aktien Global

80% 60% 40% 20% 0% -20% 2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Deutschland 70% 60%

DWS Aktien Str. Deutschland Lipper Aktien Global

50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

2017

2018

2019

2017

2018

2019

Aktien Österreich 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

3 Banken Österreich-Fonds Lipper Aktien Global

2015

2016

Aktien USA 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

Lyxor S&P 500 UCITS ETF Lipper Aktien Global

2015

2016

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 49

MÄRKTE & FONDS . Die besten Aktienfonds

Aktien USA Dividenden 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

ISIN

DWS Invest CROCI US Dividends Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Japan 120% 100%

Comgest Growth Japan Lipper Aktien Global

80% 60% 40% 20% 0% -20% 2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Schwellenländer 70% 60%

Fidelity Funds - Emerging Markets Focus Lipper Aktien Global

50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Asien Pazifik 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

JPM Pacific Equity Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Asien ex Japan 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

UBS (Lux) KSS-Asian Equities Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Aktien USA - Fortsetzung LU0199670695 CEAMS Quality USA Equity Fund LU0138820294 Janus Henderson HF US Growth LU0838400728 Goldman Sachs Multi Manager US Equity

USD USD USD

14 25 450

35,0 34,1 34,6

49,7 48,5 45,2

77,0 76,0 72,3

251,5 271,2 284,5

1,13 0,96 0,95

5,00 5,00 5,50

2,02 1,89 0,58

Aktien USA Dividendenwerte LU1769942746 DWS Invest CROCI US Dividends BE0947853660 DPAM CAPITAL B Equities US Dividend IE00B6YX5D40 SPDR S&P US Dividend Aristocrats ETF BE0176715788 KBC Equity High Dividend North America

USD EUR USD USD

163 200 3 245 63

30,1 31,5 25,1 27,4

37,8 33,3 29,1 26,6

78,0 75,1 74,8 63,7

– 331,7 – 280,7

0,78 1,11 0,92 0,76

5,00 2,00 0,00 3,00

1,15 1,34 0,35 1,66

Aktien USA kleine und mittelgroße Unternehmen IE00B03HCW31 Vanguard US Opportunities LU0053671581 JPM US Small Cap Growth LU0049842262 UBS (Lux) Equity Fund - Mid Caps USA LU0133096635 T Rowe Price US Smaller Companies Equity LU0053697206 JPM US Smaller Companies IE0009354923 Janus Henderson US Venture

USD USD USD USD USD USD

2 029 386 147 1 492 800 169

24,4 38,6 42,1 39,1 31,2 30,1

42,7 65,3 53,0 41,2 22,4 35,9

95,4 92,1 87,7 80,7 67,2 58,0

445,2 341,1 272,8 378,3 322,5 339,0

0,73 0,77 0,93 0,94 0,65 0,64

0,00 5,00 3,00 5,00 5,00 5,00

0,95 1,80 1,86 1,67 1,75 2,47

Aktien Japan IE0004767087 LU0578148453 LU0230817339 LU1060955314 IE0003012535 LU0053696224

JPY JPY EUR JPY EUR USD

2 136 580 1 482 758 493 4 561

25,3 22,9 26,6 35,2 27,8 30,6

47,3 30,5 31,5 38,0 30,6 40,2

108,8 91,9 88,7 88,4 85,3 84,3

252,8 – 189,7 – 142,2 189,3

0,89 0,81 1,21 0,72 1,19 1,09

4,00 5,00 5,00 5,25 5,00 5,00

1,57 1,46 1,71 1,94 1,55 1,75

Aktien Japan kleine und mittelgroße Unternehmen LU1941710565 Allianz Japan Smaller Companies Equity LU0106242315 Schroder ISF Japan Small Companies LU0011890265 Janus Henderson HF Japanese Smaller Comp.

EUR JPY USD

83 322 261

22,8 21,6 35,6

39,0 35,4 18,9

98,9 95,3 88,1

236,0 240,7 300,6

0,83 0,76 0,80

5,00 5,00 5,00

2,10 1,86 1,87

Aktien Schwellenländer Global LU1102505762 Fidelity Funds - Emerging Markets Focus LU0053685615 JPM Emerging Markets Equity IE00B3NFBQ59 Hermes Global Emerging Markets LU0571085413 Vontobel Fund MTX Sust EM Leaders IE00B5T8QC31 UBS Global Emerging Markets Opportunity LU0772938923 Nordea 1 - Emerging Markets Focus Equity LU0269904917 Schroder ISF Global Emerging Markets Opp. LU0328353924 UBS (Lux) Eq S-Glob Emerging Markets Opp. LU0133084623 T Rowe Price Emerging Markets Equity

USD USD EUR USD USD USD USD USD USD

169 7 954 5 144 4 829 1 884 78 1 578 1 242 2 494

31,9 32,5 26,0 24,3 27,1 33,2 32,2 29,0 27,3

48,5 45,1 43,3 42,3 38,2 43,3 41,3 38,7 38,5

60,5 58,3 65,3 66,2 64,2 50,5 51,6 56,4 54,8

– 96,6 – – – – 81,3 79,3 95,4

0,87 0,75 0,96 0,68 0,63 0,64 0,72 0,60 0,63

5,25 5,00 5,25 5,00 3,00 5,00 5,00 3,00 5,00

1,93 1,74 1,60 2,03 1,90 1,82 1,87 1,99 2,01

Aktien Schwellenländer BRIC (Brasilien, Russland, Indien und China) LU0205170342 HSBC GIF BRIC Equity USD LU0234580636 Goldman Sachs BRICs Equity USD LU0228659784 Schroder ISF BRIC USD

314 85 1 070

31,4 31,5 29,5

48,7 50,6 52,9

90,4 70,4 66,2

84,3 72,4 77,8

0,78 0,79 0,75

5,00 5,50 5,00

1,35 2,11 1,85

Aktien Schwellenländer Global – kleine und mittelgroße Unternehmen LU0318931358 JPM Emerging Markets Small Cap USD LU0800346016 OekoWorld Growing Markets 2.0 EUR IE00BQZJBM26 WisdomTree EM SmallCap Div. UCITS ETF USD

1 401 133 32

18,6 27,6 19,5

28,9 25,4 26,4

53,3 35,3 41,9

131,4 – –

0,65 0,78 0,49

5,00 5,00 0,00

1,78 2,51 0,54

Comgest Growth Japan BL Equities Japan T Rowe Price Japanese Equity Fidelity Funds - Japan Aggressive GAM Star Japan Leaders JPMorgan Japan Equity

Aktien Asien Pazifik inkl. Japan LU0052474979 JPM Pacific Equity LU0348784397 Allianz Oriental Income IE00BQ3D6V05 Comgest Growth Asia IE00B9KNR336 SPDR S&P Pan Asia Dividend Aristocrats ETF

USD USD USD USD

974 352 135 211

30,5 41,9 23,9 23,3

46,7 41,3 37,1 34,2

83,9 64,2 71,1 65,7

179,9 144,7 148,0 –

0,98 0,81 0,72 0,88

5,00 5,00 4,00 0,00

1,75 1,85 1,55 0,55

Aktien Asien Pazifik ex Japan LU0345361124 Fidelity Funds AsiaPacific Opportunities IE0032834883 First State Asian Equity Plus IE00B0169L03 First State Asia Focus LU0441854154 JPM Asia Pacific Equity GB0001441137 Threadneedle Asia

EUR USD USD USD GBX

653 4 353 82 982 793

31,2 20,8 20,9 24,5 29,8

49,6 44,2 42,4 41,5 40,9

88,0 64,1 58,6 55,5 53,6

181,0 215,2 – 166,8 125,0

1,23 0,89 0,86 0,65 0,89

5,25 5,00 5,00 5,00 3,75

1,92 1,59 1,63 1,77 1,66

Aktien Asien ex Japan LU0235996351 UBS (Lux) KSS-Asian Equities LU0106259558 Schroder ISF Asian Opportunities LU1044871579 T Rowe Price Asian Opportunities Equity LU0169518387 JPM Asia Growth LU1480990222 LO Funds - Asia High Conviction

USD USD USD USD USD

304 6 068 116 717 573

33,6 25,1 26,0 28,7 24,1

49,3 46,6 47,1 53,9 46,2

75,5 69,8 68,3 67,5 66,7

135,4 176,3 – 147,2 –

0,77 0,69 0,79 0,76 0,71

3,00 5,00 5,00 5,00 5,00

2,12 1,86 1,77 1,81 2,16

Aktien Asien ex Japan - kleine und mittelgroße Unternehmen LU0746413003 UBS (Lux) Eq S - Asian Smaller Companies IE00B12V2V27 PineBridge Asia ex Japan Small Cap Equity

USD USD

56 828

27,5 21,3

31,1 27,2

55,9 55,1

– 207,9

0,70 0,60

3,00 5,00

1,99 2,02

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

50 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

MÄRKTE & FONDS . Die besten Aktienfonds

ISIN

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Aktien China 160% 140%

Aktien China LU0067412154 LU0717748643 IE0008368742 LU0051755006 LU0404923640 LU0084234409 LU1251922891

UBS (Lux) EF - China Opportunity Invesco China Focus Equity First State China Growth JPM China Goldman Sachs China Opportunity Equity AB FCP I-China Opportunity Portfolio Investec GSF All China Equity

UBS (Lux) EF - China Opportunity Lipper Aktien Global

120%

USD USD USD USD USD USD USD

8 962 170 3 525 1 366 35 149 1 608

44,2 23,8 33,0 43,9 31,9 32,0 35,9

80,9 48,0 57,5 62,4 48,6 45,5 61,5

135,1 71,2 67,9 63,9 55,9 54,2 –

– – 170,3 107,0 113,1 – –

0,99 0,63 0,71 0,68 0,59 0,61 0,50

3,00 5,00 5,00 5,00 5,50 5,00 5,00

2,40 2,15 2,08 1,79 1,90 2,48 2,02

Aktien China A-Shares LU1997245177 Allianz China A-Shares IE00BGSHB123 CSOP Source FTSE China A 50 ETF LU1146622755 AS SICAV I - China A Share Equity

USD CNY USD

1 566 21 3 346

61,4 41,3 38,6

60,8 40,4 71,2

105,8 31,1 –

188,9 – –

0,88 0,55 0,63

5,00 0,00 5,00

2,30 0,65 1,98

Aktien Großraum China LU0072913022 UBS (Lux) Equity Fd - Greater China LU0431685097 Vitruvius Greater China Equity LU0140636845 Schroder ISF Greater China IE00B543WZ88 Neuberger Berman China Equity IE0031814852 First State Greater China Growth LU0117841782 JPM Greater China

USD USD USD USD USD USD

1 304 156 1 331 783 623 647

43,9 46,7 27,4 35,2 30,4 45,4

76,8 87,2 51,1 60,4 55,0 59,1

128,5 91,2 78,9 77,4 75,3 70,7

208,2 220,2 156,9 205,3 209,9 170,9

0,95 0,81 0,70 0,66 0,78 0,74

3,00 3,00 5,00 5,00 5,00 5,00

2,40 3,02 1,85 2,03 1,59 1,81

Aktien Indien IE0008369930 LU0267983889 LU0959626531 LU0248272758 LU0197229882 LU0552029232 LU0336297295

USD USD USD USD USD EUR USD

461 409 217 426 1 750 1 454 170

5,5 9,7 12,9 10,0 8,8 12,9 12,7

25,5 25,0 41,6 25,5 31,8 34,8 26,4

53,6 49,2 46,7 45,1 44,8 44,4 44,1

275,5 139,3 – 111,5 131,9 – –

0,38 0,33 0,48 0,35 0,39 0,61 0,42

5,00 5,00 5,00 5,26 5,25 4,50 5,25

1,91 2,04 1,90 1,98 1,94 2,32 1,85

Aktien Osteuropa LU0106817157 Schroder ISF Emerging Europe LU0028120375 Invesco Emerging Europe Equity LU0108457267 NESTOR Osteuropa Fonds LU0109225770 NN (L) Emerging Europe Equity IE0000805634 Barings Eastern Europe

EUR USD EUR EUR USD

1 008 23 9 58 836

36,7 32,5 30,5 36,7 33,8

42,8 32,1 28,2 39,2 26,5

96,1 95,5 85,7 73,6 70,6

109,9 74,5 32,8 60,5 27,6

1,23 0,74 0,87 1,15 0,62

5,00 5,00 3,00 3,00 5,00

1,88 2,08 2,67 1,90 1,95

Aktien Russland LU0392495536 ComStage DJ Russia GDR TRN UCITS ETF LU0625741946 Pictet-Russia Index LU0495011024 Danske Invest SICAV Russia

USD USD USD

32 61 13

58,1 52,7 45,7

59,2 45,2 45,2

173,8 163,4 157,0

100,8 – –

1,02 0,96 1,00

0,00 5,00 3,00

0,59 0,70 2,50

Aktien Türkei LU0213961682 AT0000704333 LU0265293521

EUR EUR EUR

60 36 35

20,3 14,6 17,2

7,6 -14,9 -17,0

-21,0 -41,4 -41,8

17,7 -26,4 –

0,05 -0,15 -0,15

5,00 4,00 3,00

2,15 2,08 2,22

Aktien Lateinamerika LU0399356780 DWS Invest Latin American Equities LU0309468808 Nordea 1 - Latin American Equity LU0106259046 Schroder ISF Latin American LU0053687314 JPM Latin America Equity

EUR EUR USD USD

273 162 179 576

36,8 27,4 22,8 27,5

60,3 45,9 34,2 35,7

64,3 43,9 30,8 28,6

– 43,4 12,4 30,3

0,71 0,60 0,34 0,37

5,00 5,00 5,00 5,00

2,06 1,96 1,88 1,80

Aktien Branche Biotechnologie IE00B3XLHR60 Polar Capital Biotechnology LU1540961759 HBM Global Biotechnology Fund LU0108459040 Candriam Equities L Biotechnology AT0000746748 ERSTE STOCK BIOTEC DE0009769976 DWS Biotech LU0069152568 UBS (Lux) Equity Fund - Biotech

USD USD USD EUR EUR USD

490 51 1 595 241 368 896

33,2 30,7 37,5 33,7 48,5 28,6

53,2 33,5 42,6 33,3 37,9 30,9

82,0 42,7 42,4 34,3 28,1 26,5

– – 526,6 455,0 431,4 405,3

0,61 0,40 0,47 0,45 0,49 0,33

5,00 3,00 3,50 4,00 5,00 3,00

1,66 2,12 1,85 2,04 1,50 2,10

Aktien Branche Medizintechnologie LU0329630999 MIV Global Medtech Fund LU0415391431 Bellevue BB Adamant Medtech&Services BE0170813936 KBC Equity Fund Medical Technologies

CHF EUR USD

2 553 1 004 79

30,8 28,4 25,2

65,1 71,8 49,0

112,6 102,8 82,6

415,8 294,0 295,3

1,27 1,38 0,91

5,00 5,00 3,00

1,58 2,24 1,78

Aktien Branche Gesundheitsvorsorge LU0119891520 MEDICAL BioHealth LU0058720904 AB SICAV I-International Health Care IE00B84TGD38 Wellington Global Health Care Equity IE00B3WMTH43 Invesco Health Care S&P US Select Sector ETF LU0122379950 BGF World Healthscience IE00B28YJN35 Polar Capital Healthcare Opportunities IE0009355771 Janus Henderson Global Life Science

EUR USD USD USD USD USD USD

357 785 2 211 170 5 311 1 480 2 307

44,1 22,3 32,7 22,6 26,7 20,5 29,4

64,4 47,8 43,8 45,5 49,4 48,1 46,8

92,6 72,8 72,3 71,3 64,9 58,1 53,5

420,3 260,1 – 370,3 335,7 408,6 407,4

0,96 0,93 0,72 0,86 0,95 0,69 0,68

5,00 5,00 k.A. 0,00 5,26 5,00 5,00

2,15 2,01 1,32 0,14 1,82 1,66 2,42

100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%

2015

2016

2017

2018

2019

2018

2019

2018

2019

Aktien Indien 70% 60%

First State Indian Subcontinent Lipper Aktien Global

50% 40% 30% 20% 10%

First State Indian Subcontinent Invesco India Equity Schroder ISF Indian Opportunities BGF India Fidelity Funds - India Focus Amundi Funds SBI FM India Equity Mirae Asset India Sector Leader Equity

HSBC GIF Turkey Equity ERSTE STOCK ISTANBUL BNPP Turkey Equity

0% -10%

2015

2016

2017

Aktien Osteuropa 120% 100%

Schroder ISF Emerging Europe Lipper Aktien Global

80% 60% 40% 20% 0% -20% 2015

2016

2017

Aktien Lateinamerika 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

DWS Invest Latin American Equities Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Biotechnologie 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

Polar Capital Biotechnology Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 51

MÄRKTE & FONDS . Die besten Aktienfonds

Aktien IT/Technologie

ISIN

200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%

Aktien Branche IT/Technologie IE0030772275 Polar Capital Global Technology LU0056508442 BGF World Technology LU0099574567 Fidelity Funds - Global Technology LU0444971666 Threadneedle (Lux)-Global Technology IE0009356076 Janus Henderson Global Technology LU0109392836 Franklin Technology LU0302296495 DNB Fund Technology LU0823421689 BNP Paribas Disruptive Technology

USD USD EUR USD USD USD EUR EUR

3 456 4 297 5 787 305 191 3 091 896 1 034

39,7 46,1 46,5 55,9 45,2 40,6 32,6 39,8

95,7 104,2 75,8 73,9 86,9 84,1 64,8 79,4

166,1 158,1 155,9 146,3 144,2 142,5 139,4 137,5

469,7 375,2 429,1 – 428,5 420,8 457,5 325,9

1,26 1,20 1,32 1,05 1,26 1,13 1,33 1,29

5,00 5,26 5,25 5,00 5,00 5,75 5,00 3,00

1,66 1,83 1,89 1,95 2,56 1,81 1,59 1,98

Aktien Branche Luxusgüter IE00B449XP68 Invesco Cons. Disc. S&P US Sel. Sector ETF LU0052864419 Invesco Global Consumer Trends LU0823411706 BNP Paribas Consumer Innovators LU1681048630 Amundi S&P Global Luxury UCITS ETF LU0329429897 GAM Multistock - Luxury Brands Equity

USD USD EUR EUR EUR

85 1 605 349 78 296

30,8 27,8 27,9 30,8 25,9

49,7 40,8 38,7 47,5 46,9

97,9 79,4 64,3 56,4 50,8

495,0 374,4 301,9 200,5 222,2

0,96 0,64 0,93 0,95 1,01

0,00 5,00 3,00 0,00 5,00

0,14 1,87 1,98 0,25 2,04

Aktien Branche Ökologie / Neue Energien DE000A0KEYM4 LBBW Global Warming LU0301152442 OekoWorld Klima LU0348926287 Nordea 1 - Global Climate and Environment LU0175571735 RobecoSAM Smart Energy Fund LU0503631714 Pictet - Global Environmental Opportunities LU0302445910 Schroder ISF Glo Climate Change Equity LU0384405600 Vontobel Fund Clean Technology

EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR

142 155 2 513 858 1 925 677 529

32,0 37,1 38,1 42,8 40,4 26,8 35,5

47,1 50,7 38,1 47,9 41,3 34,5 27,4

83,0 79,3 79,0 71,3 64,6 59,7 54,6

159,5 154,5 160,9 61,9 – 141,8 153,2

1,36 1,08 1,15 0,93 1,11 0,70 0,94

5,00 5,00 5,00 3,00 5,00 5,00 5,00

1,75 2,42 1,80 1,84 2,02 1,85 2,05

Aktien Branche Wasser FR0010527275 Lyxor World Water UCITS ETF LU1165135440 BNP Paribas Aqua IE00B1TXK627 iShares Global Water UCITS ETF LU0133061175 RobecoSAM Sustainable Water Fund LU0104884860 Pictet-Water

EUR EUR USD EUR EUR

816 2 155 987 1 419 5 875

38,3 35,3 35,8 32,0 34,5

33,1 36,5 42,7 35,3 34,9

72,3 71,6 71,2 64,1 62,6

260,1 240,0 240,2 171,3 197,2

1,25 1,17 1,10 1,10 1,28

0,00 3,00 0,00 3,00 5,00

0,30 2,23 0,65 1,85 2,00

Aktien Branche Rohstoffe LU0459291166 Commodity Capital - Global Mining Fund LU0344810915 SUNARES - Sustainable Natural Resources LU0347594136 Amundi Funds CPR Global Resources LU0075056555 BGF World Mining

EUR EUR USD USD

22 17 57 4 340

42,1 22,9 24,9 21,8

99,8 13,6 7,6 22,0

252,1 37,2 35,0 25,0

– -13,5 24,0 -22,7

0,92 0,55 0,32 0,26

5,00 5,00 4,50 5,26

3,28 2,38 2,15 2,07

Aktien Branche Edelmetalle LU0290140358 Stabilitas - Pacific Gold+Metals LU0357130854 Bakersteel Global SICAV PreciousMetals Fund IE00B7KMNP07 UBS (Irl) ETF plc-SolactiveGlPureGoldMiners IE00B3CNHG25 L&G Gold Mining UCITS ETF IE00B6R52036 iShares Gold Producers UCITS ETF

EUR EUR USD USD USD

140 534 61 219 1 150

55,7 53,1 43,1 45,2 45,4

57,4 41,8 35,3 34,6 35,6

281,5 201,5 96,7 91,7 87,0

79,4 81,5 – -8,2 –

0,98 0,80 0,46 0,49 0,49

5,00 5,00 0,00 0,00 0,00

2,27 2,81 0,43 0,65 0,55

Aktien Branche Infrastruktur IE00B29SXL02 First State Global Listed Infrastructure IE00BFLQH334 Wellington Enduring Assets LU0909057837 Franklin Global Listed Infrastructure LU1692116392 Credit Suisse (Lux) Infrastructure Equity LU0263855479 Partners Group Listed - Listed Infrastructure

USD USD USD USD EUR

1 574 288 43 153 920

26,6 25,1 31,2 32,6 27,8

25,5 31,1 32,3 27,4 27,9

51,6 50,4 47,7 46,5 43,1

185,4 – – 132,4 168,6

1,03 0,91 1,00 0,83 1,16

5,00 5,00 5,75 5,00 5,00

1,61 1,60 1,85 1,90 2,16

Aktien Branche Immobilien Asien LI0115321320 B&I Asian Real Estate Securities Fund LU0229494975 Janus Henderson HF Pacific Property Equities GB00B1F76G03 First State Asian Property Securities LU0269905997 Schroder ISF Asia Pacific Cities Real Estate

USD USD GBX USD

270 60 17 18

26,3 23,1 19,6 23,6

37,9 24,6 21,3 22,3

64,4 37,2 35,6 33,0

– 113,2 116,1 124,4

1,16 0,65 0,68 0,59

5,00 5,00 5,00 5,00

1,30 1,91 2,03 1,94

Aktien Branche Immobilien Europa/Eurozone AT0000500285 Wiener Privatbank European Property LU0088927925 Janus Henderson HF Pan European Prop. Equ. BE6213829094 DPAM INVEST B Real Estate Europe Dividend LU0950381748 BNP Paribas Easy FTSE EPRA/NAREIT ETF FR0000170193 AXA Aedificandi BE0058187841 DPAM INVEST B Real Estate Europe

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

17 476 532 813 780 585

26,9 35,6 27,9 22,5 23,4 27,5

43,9 53,3 37,2 33,6 34,9 33,6

73,1 72,5 69,3 61,8 58,4 56,3

153,2 236,6 – – 158,8 173,2

1,04 1,24 1,64 0,96 0,99 1,06

5,00 5,00 2,00 0,00 4,50 2,00

2,19 1,87 1,77 0,40 1,67 1,74

Aktien Branche Immobilien Global LU0209137388 Janus Henderson HF Global Prop. Equities LU0705260189 Nordea 1 - Global Real Estate Fund DE0009763276 Ve-RI Listed Real Estate BE0166979428 KBC Select Immo World Plus LU0187079180 Robeco Property Sustainable Equities LU0224508324 Schroder ISF Global Cities Real Estate GB00B1F76L55 First State Global Property Securities

USD USD EUR EUR EUR USD GBX

844 906 39 99 397 334 402

32,5 28,7 26,2 27,8 26,3 31,7 32,2

31,9 28,2 31,6 26,1 21,3 24,0 21,3

54,4 48,3 45,5 44,0 41,2 39,0 35,2

184,5 – – 174,6 157,2 142,4 180,3

0,98 0,86 1,20 0,94 0,83 0,74 0,83

5,00 5,00 5,00 3,00 5,00 5,00 0,00

1,87 1,85 1,80 1,74 1,67 1,86 1,54

Polar Capital Global Technology Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Ökologie 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

LBBW Global Warming Lipper Aktien Global

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Edelmetalle 300% 250%

Stabilitas - Pacific Gold+Metals Lipper Aktien Global

200% 150% 100% 50% 0% -50% 2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Infrastruktur 60% 50%

First State Global Listed Infrastructure Lipper Aktien Global

40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

Aktien Immobilien Global 60% 50%

Janus Henderson HF Global Prop. Equities Lipper Aktien Global

40% 30% 20% 10% 0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Dezember 2019

52 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Vermögensverwaltende Fonds & Multi Asset Strategien

18. MÄRZ 2020

GERINGES RISIKO Auch in schwierigen Marktphasen eine positive Performance zu erzielen – diesen hohen Anspruch setzen sich Vermögensverwaltungs- und Multi Asset-Fonds. Erfahren Sie, welche Strategien zum nachhaltigen Erfolg führen und auf welche Produkte Sie am besten setzen sollten. Das GELD-Magazin (in Form der 4profit GmbH) ist eine unabhängige Bildungsinstitution im Sinne der Lehrpläne des Fachverbands Finanzdienstleister für die Gewerbliche Vermögeberatung und Wertpapiervermittler.

Von Corporate Action und Spezialsituationen profitieren!

Empfang: 8:30 bis 9:00 Uhr Vorträge: 9:00 bis ca. 12:30 Uhr anschließend Mittagsbuffet

Ort der Veranstaltung Haus der Industrie Schwarzenbergplatz 4, 1030 Wien „Ludwig Urban – Saal“

Dirk Zabel, Geschäftsführer TBF Global Asset Management

BB Global Macro – konstante Renditen in jedem Marktumfeld Jean-Pierre Gerber, Produktspezialist Bellevue Asset Management

Neue Ära für Multi-Asset-Fonds Matthew Morgan, Product Specialist Multi-Asset Jupiter Asset Management International

Zielgruppen/Gäste Fondsmanager, Dachfondsmanager, Vermögensverwalter, Versicherungen, WPDLUnternehmen, Pensionskassen, CFOs, Private Banker, Kundenbetreuer von Banken, etc.

A benchmark-agnostic approach to alternative assets Jacob Vijverberg, Fondsmanager AEGON Asset Management

ESG integration experience in Multi-Asset management Michaël Fay, Head of Multi-Asset Strategies OFI Asset Management

Veranstalter

Ja, ich melde mich zur kostenlosen Teilnahme an der Veranstaltung Institutional Investors Congress am 18. März 2020 im Haus der Industrie an. Mit meiner Anmeldung bin ich damit einverstanden, dass meine angegebenen Daten für die Event-Abwicklung von der 4profit Verlag GmbH elektronisch gespeichert und verarbeitet werden dürfen.

Titel, Vor- und Zuname Firma Position Straße PLZ, Ort Telefon

FAX

4profit Verlag GmbH Rotenturmstraße 12/1 1010 Wien T: +43 1 997 17 97 0 F: +43 1 997 17 97 97 Snezana Jovic s.jovic @ geld-magazin.at T: +43 1 997 17 97 12

E-Mail Datum

Unterschrift

bitte um Antwort per E-Mail: office@geld-magazin.at

Anatol Eschelmüller a.eschelmueller @ geld-magazin.at T: +43 1 997 17 97 21

AKTIEN . Kurzmeldungen

Semperit: Verkauf der Medizinsparte

VOESTALPINE

Schwieriges Umfeld

Turnaround. Im Rahmen ihrer strategischen Neuausrichtung wird sich die Semperit-Gruppe künftig auf den Sektor Industrie konzentrieren und die Transformation zum Industriegummi-Spezialisten vollziehen. Als Konsequenz haben der Vorstand und der Aufsichtsrat der Semperit beschlossen, sich vom Medizingeschäft zu trennen. „Wir haben die größte strategische Grundsatzentscheidung der letzten Jahrzehnte sehr bewusst getroffen: Sie soll die Zukunftsfähigkeit und höhere Rentabilität der Semperit-Gruppe sicherstellen. Die Zukunft von Semperit liegt ganz klar im Sektor Industrie“, so Martin Füllenbach, Vorsitzender des Vorstands der Semperit. Im Zusammenhang mit der Fokussierung auf den Industriesektor legt Semperit die zu Beginn des Restrukturierungsprozesses definierte Zielsetzung – bisher eine EBITDA-Marge von rund zehn Prozent ab Ende 2020 – neu fest und strebt bis Ende 2024 eine höhere EBITDAMarge an, die sich an der industriellen Peer Group orientiert.

0123456789012 Stellenabbau. „Wir stellen uns auf ein schwieriges

nächstes Geschäftsjahr 2020/21 ein“, kommentiert

DIE ZAHL DES MONATS

Vorstandschef Herbert Eibensteiner die aktuelle Si-

105.000

tuation. In einigen Bereichen sei aber bereits der

Boden zu sehen. Insbesondere im Stahlbereich bahne sich eine Stabilisierung an, von einer Trendwen-

de wollte Eibensteiner jedoch noch nicht sprechen.

Marinomed. Die Aktionäre Acropora,

rinomed-Grundkapitals – beträgt rund

Auch die Aktionäre werden ihren Beitrag leisten

hinter der Saudis stehen, die Vetwidi

zehn Millionen Euro. Nach der Aktien

müssen. Die Dividende soll weiter gekürzt werden.

Forschungsholding und die BVT Betei

platzierung halten Acropora noch rund

Die Marktlage hat auch Folgen für die mehr als

ligungsverwaltung wollten ursprüng

16,6 Prozent, Vetwidi 1,5 Prozent und

50.000 Mitarbeiter im Konzern. Der Abbau startet

lich 55.000 Aktien loswerden, ver-

BVT 1,4 Prozent. Die im Wiener Pri-

zuerst in Deutschland. Auch in Österreich hält sich

kauft wurden letz tlich über ein be-

me Market notierten Marinomed-Ak-

der Linzer Konzern alle Optionen offen. „Kurzarbeit

schleunigtes

Platzierungsverfahren

tien öffneten nach der Handelsausset-

in Österreich kann ich in Einzelbereichen nicht aus-

(Acce lerated Bookbuilding) 105.000

zung bei 97 Euro je Aktie. Die Analy-

schließen“, sagte Eibensteiner. „Seit Mitte 2019 be-

Aktien à 95 Euro. Das gesamte Trans

sten der Erste Bank gaben zuletzt ein

setzen wir freiwerdende Stellen nicht nach und fa-

aktionsvolumen – 7,1 Prozent des Ma-

Kursziel von 133 Euro aus.

hren die Zahl der Zeitarbeiter stark zurück.“

„Der anhaltende Trend zur Digitalisierung in Unternehmen und die rasanten Innovationszyklen sind IT-Wachstumsgaranten.“ Hannes Niederhauser, CEO der S&T

54 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Höherer Profit. Der IT-Konzern S&T schraubt seine

wachsen, was einer Steigerung von rund 150 Pro-

Ziele für 2020 kräftig nach oben. „Beim Umsatz sol-

zent gegenüber dem Geschäftsjahr 2018 entspricht.

len zumindest 1,25 Milliarden Euro, beim EBITDA

Profitabilitätstreiber ist weiterhin das Segment „IoT

rund 130 Millionen erreicht werden, was einem An-

Solutions Europe“, wobei Niederhauser auch für das

stieg der EBITDA-Guidance von rund 25 Prozent ge-

IoT-Geschäft in Nordamerika bei dem Geschäftsbe-

genüber dem Geschäftsjahr 2019 entspricht“, so

reich „IoT Solutions America“ in 2020 von einer Ver-

Hannes Niederhauser, CEO des Linzer IT-Hauses

besserung ausgeht. Das in 2019 gestartete „PEC-Pro-

S&T. Damit soll das EBITDA-Margenziel von zehn

gramm“ werde 2020 fortgesetzt und trage ebenfalls

Prozent frühzeitig übertroffen werden. Dank der gu-

zur Profitabilitäts- sowie Effektivitätssteigerung im

ten Auftragslage sollen auch die in der Agenda 2023

Unternehmen bei. Durch das PEC-Programm habe

formulierten Ziele von zwei Milliarden Euro Umsatz

der operative Cashflow im Geschäftsjahr 2019 we-

und einem EBITDA – von ursprünglich 200 auf nun-

sentlich gegenüber dem Jahr 2018 gesteigert wer-

mehr 220 Millionen Euro erhöht – gestemmt werden

den können. Die an der Deutschen Börse gelistete

können. Dabei soll auch der Gewinn je Aktie bis

S&T AG aus Linz beschäftigt 4800 Mitarbeiter und

2023 überproportional auf mehr als 1,75 Euro

hat Niederlassungen in mehr als 25 Ländern.

Credits: beigestellt, voestalpine

S&T: Ziele wurden deutlich angehoben

ADVERTORIAL . Peter Seilern, Seilern Investment

Gut gewappnet mit Qualitätswachstums-Aktien Seilern Investment Management ist als Aktienhaus weltweit erfolgreich

Sektorale Entwicklungen

in Spitzentitel des Quality Growth Aktien-Segments investiert. Dafür ist

Die Erwartungen für das wirtschaftliche Wachstum

eine exakte Kenntnis der Zins-, Währungs-, Anleihenmärkte erforderlich.

der USA sind in den letzten Monaten weniger optimistisch geworden. Dennoch wird unmittelbar keine

Rezession erwartet. Entscheidend für die Finanzn ihrem jüngsten Protokoll kam die Europäische

märkte sind jedoch Höhe und Entwicklung der Un-

Zentralbank zu dem Schluss, dass „die Ergeb-

ternehmensgewinne für 2020. Die Aktienkurse pro-

nisse der Unternehmensumfragen, die seit Mitte

gnostizieren einen Anstieg der Gewinne im Ver-

September 2019 durchgeführt wurden, insgesamt

gleich zum letzten Jahr, und wenn der Markt Recht

auf eine Stabilisierung des Produktionswachstums

hat, was in der Regel der Fall ist, werden die KGV-

bei steigender Tendenz hindeuten.“ Im Falle einer

Kennzahlen nicht mehr so überstrapaziert erschei-

konjunkturellen Abschwächung in Europa oder ei-

nen, wie viele Beobachter heute meinen. Investoren,

ner ebenfalls möglichen Verlangsamung des Wachstums, etwa im Dienstleistungssektor, werden Qualitätswachstumsunternehmen weniger stark betroffen sein als der Durchschnitt der anderen Unternehmen.

die in Qualitätswachstum investieren, werden entPeter Seilern, Gründer und Vorstand, Seilern Investment Management

sprechend belohnt. In diesem Zusammenhang werden höhere KGVs durch höhere Renditen auf das investierte Kapital sowie durch das Erzielen über-

Kontinuierliche Nachfrage nach hochwertigen Pro-

durchschnittlicher Umsatz- und Gewinnwachstums-

dukten oder Dienstleistungen von Qualitätswachs-

raten unterstützt; und das bei niedrigem Schulden-

tumsunternehmen sind der Grund, dass diese von

Niveau. In einem solchen Szenario zählen Geduld

der allgemeinen wirtschaftlichen Verschlechterung

und kontinuierliche Beobachtung der einzelnen In-

nicht betroffen sind. Dieser Ansatz ist Mittelpunkt

vestment-Positionen mehr als jede Sektorrotation.

der Anlagephilosophie von Seilern Investment Management und hat sich in den letzten dreißig Jahren

Spannungsfeld Anleihen

nicht geändert. Die Erwartung zyklischer Verände-

Wie bereits erwähnt, tendieren die Anleihenmärkte

rungen in der Wirtschaft wird daher bei Seilern

dazu, dass die Renditen – aufgrund des fortgesetz-

nicht überbewertet, da qualitativ hochwertige

ten QEs – bei steigendem nominalen BIP inflati-

Wachstumsunternehmen aufgrund ihrer starken Bi-

onsunabhängig erhöht werden. Die Spanne zwi-

lanzen nur wenig vom Zinsniveau abhängig sind.

schen den Renditen von Unternehmens- und Staatsanleihen ist derzeit sehr gering, und das wird vo-

Foto: beigestellt

Inflations-Szenarien

raussichtlich auch so bleiben. Institutionelle Inve-

Niedrige Zinssätze und steigende Lohnkosten in den

storen sind gesetzlich verpflichtet, ihre Investitionen

USA veranlassen Anleger, darüber nachzudenken,

auf festverzinsliche Papiere zu konzentrieren. Sie

ob die Gewinnmargen der Unternehmen sich bald

stellen eine Randgruppe dar, die die Anleiherendi-

abschwächen werden oder ob die Unternehmen

ten länger niedrig halten wird. So gesehen wäre

höhere Lohnkosten an ihre Kunden weitergeben

eine radikale Umkehr der generellen disinflatio-

können, um die Gewinnspannen zu erhalten. Im

nären Trends erforderlich, um die Anleihekurse we-

letzteren Fall würden die Inflationsraten steigen,

sentlich niedriger und die Renditen höher zu halten.

was aktuell nicht der Fall ist. Gleichzeitig haben so-

Was

wohl die Kreditvergabe der Banken als auch die In-

diese für den Qualitätswachstumsinvestor nicht von

flation in der Eurozone in letzter Zeit wieder zuge-

Interesse. Die Unternehmen, die er sucht, benötigen

nun

Wandelanleihen

betrifft,

sind

nommen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass sich die

im Allgemeinen kein frisches Kapital, gleich, ob von

Gesundheit des Bankensystems verbessert hat. Ein

professionellen Anlegern oder von Glücksrittern, die

gesunder Bankensektor und fortlaufendes QE ma-

in der Hoffnung auf höhere Gewinne in Wandelan-

chen es für Anleihe-Investoren notwendig, die Infla-

leihen investieren.

tion genau im Auge zu behalten.

www.seilerninvest.com

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 55

AKTIEN . Börsen international

USA . Waffenstillstand mit China Keine neuen Zölle. Ein kleiner Hoffnungsschimmer für die Wirtschaftsbeziehungen der beiden weltgrößten Volkswirtschaften ist die Unterzeichnung eines ersten Teilabkommens. Der erbitterte Handelskrieg der beiden Staaten hatte zuletzt die weltweite Konjunktur belastet und das Wirtschaftswachstum in den beiden Ländern gebremst. Beide Seiten sagten nun unter anderem zu, keine neuen Strafzölle mehr zu verhängen. Die seit 2018 verhängten Strafzölle werden aber bestehen bleiben. Trump erklärte, die-

S&P 500 Indexpunkte 3.400 3.200

Neue Rekordhochs

3.000

Der S&P 500 hat den Kampf um die 3000

2.800

Punkte-Marke für sich entschieden und

2.600

kletterte auf ein Allzeithoch von 3329 Punk-

2.400

ten. Damit wird diese Marke nun zu einer –

2.200

wenn auch schwachen – Unterstützung. In-

2.000 1.800

vestierte Anleger ziehen das Stopp Loss auf 2015

2016

2017

2018

2019

2940 Punkte nach.

se seien Trümpfe für die Verhandlungen um ein zweites und umfassenderes Handelsab-

gegen sank der Index für die verarbeitende

kommen. Das wirkte ernüchternd auf die

Industrie auf 47,2 – den niedrigsten Stand

US-Börsianer. Immerhin zog Washington

seit Mitte 2009. Dies zeigt, dass die Dienst-

auch den Vorwurf zurück, dass China seine

leistungsbranche robust bleibt, obwohl sich

Währung manipuliere. Die US-Konjunktur-

das verarbeitende Gewerbe weiter ab-

umfragen ergaben in letzter Zeit ein unkla-

schwächt. Ein weiterer Indikator für das Ge-

res Bild: Im Dezember erholte sich der ISM

schäftsklima, das Vertrauen der CEOs, ist in

Indikator für das nicht verarbeitende Ge-

den USA seit Anfang 2018 rückläufig, hat

werbe auf einen soliden Wert von 55,0. Da-

sich zuletzt aber erholt.

(wr)

JAPAN . Rosige Aussichten Wirtschaft vor Erholung. 2020 könnte ein

Aktienrückkäufe, Dividenden und Akquisi-

guter Jahrggang für Japan werden. Einer-

tionen hat sich die Eigenkapitalrendite der

seits dürften die Exporte nach China wieder

japanischen Unternehmen in fünf Jahren

steigen und im japanischen Binnenmarkt

bereits auf rund zehn Prozent verdoppelt.

könnten Unternehmensinvestitionen, steu-

Höhere Aufträge, aber auch Exporte für

erliche Förderprogramme und der nachhal-

Werkzeugmaschinen bestätigen, dass die

tige Anstieg der Kaufkraft japanischer Kon-

Industrieproduktion in Japan – wie in Asien

sumenten das Wachstum antreiben. Wichtig

und in Europa – sich dazu anschickt, sich zu

wären aber unterstützende Maßnahmen

erholen.

(wr)

wie eine Unternehmenssteuerreform. Die 30 Prozent, das Dreifache der Steuerbelastung in Hongkong oder Singapur. Nach Jahrzehnten der Lohnzurückhaltung ist es am japanischen Arbeitsmarkt eng gewor-

NIKKEI 225

Knapp am Jahreshoch Der Nikkei 225 konnte sich langsam, aber

Indexpunkte

sicher nach oben kämpfen und erreichte

24.000

fast die Marke von 24.000 Punkten – ein neues Jahreshoch. Dieser Chartbereich

22.000

den, es fehlen vor allem talentierte Fachkräfte. Ein Lohnmodell wie bei Toyota könnte einen Konsumaufschwung bewirken. Mitarbeiter bekommen einen Basislohn und sind je nach ihrer Performance mit einem

wirkt jedoch wie eine harte Widerstandszo20.000

ne – dreimal in fünf Jahren konnte sie nicht überwunden werden.

18.000 16.000

Bonus am Unternehmenserfolg beteiligt. Durch die Nutzung von Überschüssen für

56 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

2015

2016

2017

2018

2019

Credit: Andrey/stock.adobe.com

Körperschaftsteuer liegt in Japan bei hohen

EUROPA . Stimmung verbessert sich EURO STOXX 50

marktanalysten lassen sich allzu leicht von der guten Stimmung an den Aktienmärkten

Indexpunkte

leiten. Weniger gut fiel der Teilindex der

3.800

Konjunkturerwartungen aus, das grund-

Neues Jahreshoch

3.600

sätzliche Bild einer wirtschaftlichen Erho-

Der Euro Stoxx 50 konnte zuletzt die Marke

3.400

lung bleibt aber erhalten. Die Bauwirtschaft

von 3700 Punkten knacken und – zwar kein Allzeithoch –, aber immerhin ein neues

läuft nach wie vor rund, die stabilen priva-

3.200

ten und öffentlichen Konsumausgaben tun

Jahreshoch erreichen. Bei 3800 Punkten

3.000

ihr Übriges. In der Europäischen Zentral-

befindet sich jedoch ein harter Widerstand.

2.800

bank (EZB) ist der Startschuss zur Überar-

Stopp Loss-Limit auf 3470 Punkte nachziehen.

2.600

beitung der geldpolitischen Strategie gefal2015

2016

2017

2018

2019

len. Und dabei könnte es spannend werden. Ein Schwerpunkt wird dabei auf der Formu-

Konjunkturdelle ausgemerzt. Laut den

lierung von Preisstabilität liegen. Die inte-

Konjunkturerwartungen des Zentrums für

ressante Frage ist, ob die EZB willens ist,

Europäische Wirtschaftsforschung ist die

mit den Negativzinsen Schluss zu machen.

wirtschaftliche Delle überwunden. Der

Die schwedische Notenbank hat gezeigt,

ZEW-Index stieg im Jänner deutlich von

wie es gehen kann. So sieht sogar der italie-

10,7 auf 26,7 Punkte. Auch die aktuelle La-

nische Notenbank-Präsident Negativzinsen

gebeurteilung verbesserte sich. Aus Sicht ei-

mittlerweile kritisch. Höhere Zinsen wür-

niger Experten ist allerdings noch Vorsicht

den möglich, wenn die EZB ihr Inflati-

angesagt. Die vom ZEW befragten Finanz-

onsziel nach unten anpassen würde.

(wr)

BRASILIEN . Es geht wieder deutlich aufwärts Überraschende Reformen. Präsident Bol-

ren auf zu arbeiten. Das belastet den Staats-

sonaro plant einige börsenrelevante Struk-

haushalt enorm. Die Verschuldung des Lan-

turveränderungen. So hat er zum Erstaunen

des ist mit knapp 80 Prozent des BIP hoch,

vieler Beobachter die Rentenreform durch-

das Haushaltsdefizit liegt bei sieben Prozent

gesetzt und plant weitere marktliberale Ver-

des BIP. Die Rentenreform bringt nun Ent-

änderungen. Das lässt Börsianer applaudie-

lastung. In den nächsten zehn Jahren sollen

ren. Bisher können Brasilianer nach 30 bis

dadurch 800 Milliarden Real (178 Milliar-

35 Beitragsjahren in Rente gehen. Viele hö-

den Euro) eingespart werden. Künftig dür-

ren daher schon mit 55 oder sogar 50 Jah-

fen Männer sich erst mit 65 Jahren und Frauen frühestens mit 62 Jahren aufs Alten-

Jubel an der Börse Der Leitindex Bovespa ist auf ein Allzeithoch von fast 120.000 Punkten geklettert. Dazu beigetragen haben auch Zinssenkungen der Zentralbank. Seit Juli 2019 sank

BOVESPA

teil zurückziehen. Damit hat sich Brasilien wieder Respekt an den Finanzmärkten er-

Indexpunkte 120.000

kämpft. Das zeigt sich auch bei den Credit

100.000

sicherungen. Aktuell notieren diese auf dem

Default Swaps (CDS), den Kreditausfallverniedrigsten Niveau seit 2013. Das erstaunt,

der Leitzins von 6,5 Prozent auf ein Allzeittief von 5 Prozent. Anleger sollten den über-

da die Ratingagentur Standard & Poor’s An-

80.000

leihen des Landes immer noch als „Ramsch“

hitzten Markt beobachten.

einstuft. Dies trotz weiterer Reformen, z.B.

60.000

eine Absenkung der Gehälter im öffentli40.000

chen Dienst. Neueinsteiger bekommen kei2015

2016

2017

2018

2019

ne Jobgarantie mehr.

(wr)

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 57

AKTIEN . Anlagetipps

Bullenrun vom Virus infiziert Trotz neuer Spannungen im Umfeld des Iran kennen die Börsen nur einen Trend nach oben. Doch die Gefahrenzeichen mehren sich. Wieder scheint sich an den US-Kreditmärkten ein mögliches Unheil zusammenzubrauen. WO L F G A N G R E G N E R

ieder einmal passieren merk-

2008. Im Gegensatz dazu sieht das Bild für

Schulden eingezogen werden. Es sind auch

würdige Dinge im Subprime-

die Kreditkarten-Kredite der 100 größten

nicht nur Kreditkarten, die Ausfallsquoten

Bereich (geringe Schuldner-

Banken weitaus gesünder aus – ein Hoff-

für andere Arten von Subprime-Krediten wie

qualität) der US-Verbraucherkreditmärkte.

nungsschimmer, dass eine Kreditkrise keine

Autokredite sind ebenfalls gestiegen. Ein Ge-

Als Beleg dafür reicht ein Blick auf die Aus-

weiten Kreise ziehen kann. Allgemein haben

fahrensignal für die Börsen wäre eine mög-

fallquoten bei Kreditkarten-Krediten von

größere Banken den Großteil der Kunden

liche Abschwächung des US-Arbeitsmarktes.

Tausenden kleineren US-Geschäftsbanken.

und der Kreditkartenguthaben. Subprime-

Kreditkunden, die ihre Jobs verlieren, kön-

Seit Herbst 2016 hat sich der Anteil der

Kunden machen nur einen Bruchteil ihres

nen schnell in der Schuldenfalle landen. Ab-

Kreditausfälle (definitionsgemäß ein Zah-

Kreditkartengeschäfts aus, auch aufgrund

gesehen davon trüben nur wenige dunkle

lungsverzug von mindestens 30 Tagen, wäh-

von regulatorischen Änderungen nach der

Wolken den Börsenhimmel. Allerdings ist

rend weiterhin Zinsen auflaufen) unter die-

letzten Finanzkrise. Das Subprime-Geschäft

derzeit dennoch Vorsicht angesagt, denn das

sen kleineren Banken auf rund sechs Pro-

ist sehr riskant, weil die Kredite unbesichert

in China ausgebrochene Corona-Virus dürfte

zent mehr als verdoppelt. Damit sind sie so-

sind. Wenn also ein Kunde säumig wird,

um die Welt gehen. Daher: Stopp Loss-

gar über dem Niveau der Finanzkrise von

kann in der Regel nur ein kleiner Teil der

Limits platzieren!

Top-Tipp international . PROCTER & GAMBLE

Erfolg mit hochwertigen Konsumgütern.

dende und erhöht diese seit über sechs Jahr-

EUR

Ob Pampers-Windeln, Ariel-Waschmittel oder

zehnten kontinuierlich. 2019 verzeichnete

120

Gillette-Rasierer – hinter diesen und vielen

der Konzern das stärkste Wachstum seit

110

anderen bekannten Marken des alltäglichen

mehr als einer Dekade. Im laufenden Jahr

100

Bedarfs steht der weltgrößte Konsumgüter-

dürfte P&G erneut schneller wachsen als der

konzern Procter & Gamble (P&G). Das Ge-

Gesamtmarkt – sehr zur Freude von Hedge-

schäft verspricht moderates, aber stetiges

fondsmanager Nelson Peltz. Dieser stieg vor

Wachstum und ist weitgehend krisenresis-

zwei Jahren bei P&G ein und erhöhte den

tent. Das verrät auch der Blick auf die Divi-

Druck auf das Management, das Portfolio

dende. P&G zahlt seit 130 Jahren eine Divi-

umzubauen.

Konzernchef

David

Taylor

80 70 60 2015

beugte sich dem Druck, strich das Portfolio

2016

2017

2018

2019

zusammen und legte den Blick auf die Blockbuster, bei denen Preissteigerungen leichter durchzusetzen sind. Analysten prognostizieren für 2020 einen Nettogewinnanstieg um acht Prozent auf 13 Milliarden Dol-

Die P&G-Aktie befindet sich in einem langfristigen Aufwärtstrend. Vor Kurzem wurde knapp über 126 Dollar eine neue Rekordmarke erreicht. Der Titel ist mit einem KGV von 25 nicht gerade billig – Kauf bei rund 108 Euro.

lar. Für 2020/21 gehen sie von einem Plus

58 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

von fünf Prozent auf knapp 14 Milliarden

ISIN

Dollar aus. Der Umsatz dürfte um drei Pro-

Kurs (28.01.2020)

US7427181091

zent auf 73 Milliarden Dollar wachsen. Die

Marktkap.

P&G-Aktie ist für konservative Anleger mit

Umsatz 2019/20 e 66,4 Mrd. € KGV 21/22 e 20,8

Geduld geeignet.

BW/Aktie 2019/20 e 17,88 € Div. 19/20 e 2,51%

282,5 Mrd. € KGV 20/21 e 22,1

Credits: pixabay

115,00 € KGV 19/20 e 23,6

Top-Tipp Technologie . SÜSS MICROTEC

Erfolg mit Nanotechnologie. Süss Micro-

Waferbearbeitung. Dazu gehören die Be-

Tec ist ein Anbieter von Geräten und Pro-

lackung, Aushärtung und Fotomaskenreini-

zesslösungen für den Halbleitermarkt, Nano-

gung. Darüber hinaus liefert Süss auch Aus-

und Mikrosystemtechnik, also Produkte für

rüstung für Nanoimprinting (Leiterbahnen

die Mikrostrukturierung sowie die Optik. Es

mit nur zehn Nanometer Durchmesser). Der

geht um Halbleiter, Sensoren oder andere

Nischencharakter der Zielmärkte minimiert

elektronische Komponenten, die in Geräten

die Konkurrenz, wodurch Süss in der Regel

wie Smartphones, Tablets, Notebooks, Ka-

einen hohen Marktanteil erreichen kann.

meras, Autos etc. verbaut werden. Die Lö-

Dank des starken Rückenwindes im Ge-

sungen umfassen alle Arbeitsschritte der

schäft mit der Reinigung von Fotomasken

EUR 20,00 15,00

10,00 7,50

5,00 2015

ist der Auftragseingang nach neun Monaten

2016

2017

2018

2019

in 2019 um 15 Prozent gestiegen. Das zukünftige Wachstum sollte durch die Verbreitung von 5G, die Einführung neuer Technologien/Produkte und eine breitere Durchdringung von speziellen Anwendungen an-

Die Rentabilität war zuletzt ein Wermutstropfen. Das EBIT-Margenziel liegt bei 15 Prozent. Die Süss MicroTec-Aktie konnte 2019 ihren Abwärtstrend überwinden. Kauf bei Rücksetzer auf elf Euro. Stopp Loss bei 8,5 setzen.

gekurbelt werden. Das Unternehmen ist auf einem guten Weg, den Umsatz bis 2025 auf

ISIN

400 Millionen Euro steigern zu können.

Kurs (28.01.2020)

DE000A1K0235

Zum Vergleich: 2018 waren es 203,9 Millio-

Marktkap.

235,5 Mio. € KGV 2020 e 15,4

nen Euro. Zudem verfügt Süss über einen

Umsatz 2019 e

212,0 Mio. € KGV 2021 e 11,8

guten Kapitalpolster.

Buchwert/Aktie 2019 e 7,66 € Div. 2019 e 0,0 %

10,50 € KGV 2019 e 33,6

Topp-Tipp spekulativ . NFON

Telefonie in der Cloud. Die deutsche

auch von einer relativ niedrigen Basis aus.

NFON ist ein führender Cloud-PBX-Anbieter

Auch das Wachstum in Osteuropa ist derzeit

(im Bereich Cloud-Kommunikation). Das

dynamisch. NFON will in Europa sein auf

Unternehmen arbeitet daran, seinen Anteil

rund 2500 Partner angewachsenes Netz-

am aufkeimenden Cloud-Telefoniemarkt in

werk ausbauen. Ein breiteres europäisches

Europa zu vergrößern. Die internationale

Partnernetzwerk sollte auch Einstiegsbarri-

Expansion bleibt ebenfalls ein Wachstums-

eren für die Wettbewerber schaffen. NFON

treiber. In einigen der jüngeren Märkte von

arbeitet auch an der Optimierung von

NFON, wie Spanien, Italien und Frankreich,

Wachstumsinvestitionen und hat einen kla-

gibt es noch viel Wachstumspotenzial, wenn

ren Fokus auf die Gewinnung von Marktan-

EUR

12,00 11,00 10,00 9,50 9,00 8,50 2019

teilen auf Kosten der kurzfristigen Profitabi-

´20

lität angekündigt. Die finanzielle Ausstattung reicht für das Vorantreiben der organischen

Wachstumspläne.

tätsengpässe

Bereich

Die

Kapazi-

Engineering

könnten durch M&A-Aktivitäten gelöst wer-

Der Chart der NFON-Aktie zeigt einen volatilen Seitwärtstrend, der durch einen starken Anstieg zuletzt Dynamik auf der Oberseite entwickelt. Investoren legen sich bei 10,4 Euro auf die Lauer. Stopp bei 8,7 Euro setzen.

den. Den Umsatz bei NFON sehen Analysten von 2018 bis 2021 von 43,0 auf 100,1 Milli-

ISIN

onen Euro steigen. Beim Nettoergebnis

Kurs (28.01.2020)

DE000A0N4N52

rechnet NFON 2021 mit einem Gewinn von

Marktkap.

4,7 Millionen Euro. Ein zukunftsträchtiges

Umsatz 2019 e

Investment, wenn auch etwas spekulativ.

Buchwert/Aktie 2019 e

11,95 € KGV 2019 e neg. 181,9 Mio. € KGV 2020 e neg. 56,5 Mio. € KGV 2021 e neg. 2,87 € KGV 2019 e 0,0 %

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 59

AKTIEN . Deutschland

Wachsende Zuversicht Die deutschen Börsianer scheinen das abgelaufene Aktienjahr auch 2020 weiterführen zu wollen. Trotz aller nach wie vor vorhandenen Risiken scheint es nur eine Frage der Zeit, bis das alte Rekordhoch fällt. WO L F G A N G R E G N E R

seinen Joint Venture-Partnern im Land

biete Wachstumschancen. Die deutsche Re-

einem blauen Auge davongekom-

mehr als vier Milliarden Euro ausgeben – 40

gierung hat Milliardenentschädigungen für

men. Der Anstieg des Bruttoin-

Prozent davon sollen in die E-Mobilität flie-

Kraftwerksbetreiber beschlossen – 2,6 Milli-

landsprodukts (BIP) 2019 von 0,6 Prozent

ßen. Ziel ist es, im Jahr 2025 in China 1,5

arden Euro sollen an RWE gehen. Dieser Be-

ist zwar nicht sonderlich hoch,

Millionen Elektroautos ausliefern zu

trag liegt aber deutlich unterhalb des tat-

aber es besteht doch ein deutlicher

können. Und die Wolfsburger

sächlich für RWE entstehenden Schadens

Sicherheitsabstand zur Null-Linie.

steuern auf das mittelfristige

von rund 3,5 Milliarden Euro. Daher soll das

Die deutsche Wirtschaft lief im zu-

Ziel zu, die Autarkie von Batte-

umstrittene neue Kohlekraftwerk Datteln 4

rückliegenden Jahr mit drei Zylin-

erreichen.

ans Netz gehen, ältere dafür den Betrieb ein-

dern. Die privaten und öffent-

Weil deutsche Hersteller bisher

stellen. Denn RWE wandelt sich gerade zu

lichen Konsumausgaben und die

stark von Batteriezellen-Liefe-

einem Ökostromriesen. Besonders gefordert

ranten aus Ostasien abhängig

ist diesbezüglich die RWE-Tochter Uniper,

sind, will VW künftig vor allem

die ihre operativen Aktivitäten drastisch de-

Bauinvestitionen

hielten

riezulieferern

das

Wachstum über Wasser. Der Außenbeitrag enttäuschte erneut und schmäler-

auf eigene Bauteile setzen. Von diesem

te die Leistung. Handelskonflikte sind für

Frühjahr an baut das Unternehmen. In Kür-

die deutsche Exportwirtschaft pures Gift.

ze beginnt die Zellfertigung mit dem schwe-

Doch China importierte zuletzt im Jahres-

dischen Partner Northvolt in Salzgitter. Eine

vergleich wieder deutlich mehr Waren. Das

Pilotanlage läuft dort bereits, das Ziel liegt

13.500

erste Handelsabkommen zwischen China

bei einer Kapazität von 16 Gigawattstun-

13.000

und den USA könnte weltweit das Investi-

den. In Braunschweig startete zudem schon

12.500

tionsklima

verbessern.

Zudem

DAX . Neues Rekordhoch?

schaffte

die erste von zwei Produktionslinien für ei-

12.000

Deutschland einen Budgetüberschuss von

gene Batteriesysteme. Guoxuan sitzt in He-

11.500

1,5 Prozent des BIP. Sollte wider Erwarten

fei in der Provinz Anhui, wo Volkswagen in

die konjunkturelle Entwicklung weiter in

einem Joint Venture mit dem chinesischen

11.000

die Knie gehen, hätte das deutsche Finanz-

Autobauer JAC E-Autos bauen will. Die

ministerium genügend Munition, um dage-

Wolfsburger betreiben in Foshan und Anting

genzuhalten.

mit chinesischen Partnern zwei Werke.

Der Deutsche Aktienindex (DAX) hat

Durch die Beteiligung an chinesischen Bat-

nach dem Durchbruch durch den Wider-

Volkswagen: Batterie-Offensive

terieherstellern können deutsche Autoher-

stand bei 12.500 Punkten nun auch die

Der chinesische Batteriehersteller Guoxuan

steller mehr Verhandlungsmacht über die

Marke von 13.000 Punkten geknackt

verhandelt mit Volkswagen über eine mög-

Batteriepreise gewinnen. Für die Pläne in

und konnte sich bis auf 50 Punkte an

liche Zusammenarbeit. Guoxuan gehört ne-

Europa und Asien benötigt der VW-Konzern

sein Allzeithoch heranpirschen. Nun gilt

ben CATL und BYD zu den führenden Batte-

Batteriezellen von 300 Gigawattstunden pro

es, die Marke von 13.600 Punkten zu

rieherstellern in der Volksrepublik. Bisher

Jahr an Speicherkapazität.

überwinden. Bis zum Beginn der Be-

ist es allerdings nur ein Gerücht, wonach

10.500 2018

2019

richtssaison Mitte Februar dürfte die Dy-

Volkswagen einen 20-prozentigen Anteil an

RWE auf Sieben-Jahres-Hoch

namik des DAX allerdings auf relativ

der Firma erwerben und damit nach Grün-

Positive Analystenkommentare haben die

niedrigem Niveau verharren. Mögliche

der Li Zhen zweitgrößter Eigner werden

Aktien von RWE auf den höchsten Stand seit

Korrekturen bis 12.800 Punkte dürften

wolle. China hat als wichtigster Automarkt

sieben Jahren katapultiert. Der Kohleaus-

aber das gute Indexbild nicht eintrüben.

der Welt eine enorme Bedeutung für VW.

stieg mache das Thema Erneuerbare Ener-

Anleger sollten sich angesichts der en-

Allein in diesem Jahr will der Konzern mit

gien zum Mittelpunkt für den Konzern. Das

gen Handelsspannen eher zurückhalten.

60 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credit: lily/stock.adobe.com

eim Wachstum ist Deutschland mit

VARTA . Nach Absturz ein Kauf? karbonisieren muss. Ein Kohleausstieg soll bis 2035 möglich werden. Deutschland will

120 100

Die Analysten von Warburg erkennen

2030 zu erreichen. Dann soll 55 Prozent we-

seine Produktionskapazität zu erhöhen und

niger CO2 ausgestoßen werden als 1990. Auch im Nebenwertesegment machten eini-

kurzfristig von einer steigenden Nachfrage

zu profitieren. Die mittel- bis langfristigen

damit sicherstellen, seine Klimaziele für

ge Unternehmen positiv von sich reden. So

sind die Aktien des Kochboxenlieferanten

HelloFresh

nach

einer

positiven

Ana-

lystenstudie der Deutschen Bank auf ein Re-

durchaus das Potenzial des Unternehmens,

Ziele sehen sie aber als wenig realistisch an. Zumal sich die Frage stelle, ob die Techno2018

EUR

kordhoch von 24 Euro gestiegen. Hellofresh

ISIN

könnte dank des Geschäftsmodells, das von

Kurs (29.01.2020)

Größenvorteilen profitiere, weiterhin die ei-

logieführung des Unternehmens nicht über-

2019

bewertet worden sei: Die Aktie war stark ge-

DE000A0TGJ55

sunken, da chinesische Wettbewerber ver-

81,80 € KGV 2019 e

67,7

gleichbare Batterien für die derzeit schwer

Marktkap.

3,27 Mrd. € KGV 2020 e

33,4

angesagten kabellosen Kopfhörer herstellen

genen Umsatz- und Profitabilitätsziele über-

Umsatz 2019 e

341,8 Mio. € KGV 2021 e

27,0

können - wenn auch unter Verstoß gegen

treffen. Das rechtfertige eine höhere Bewer-

Buchwert/Aktie

10,12 € DIV. 2019 e

0,26 %

Varta-Patente. Klagen drohen.

tung der Aktien. Der Umsatz dürfte 2019 bei gut 1,8 Milliarden Euro liegen. Währungsbereinigt ist das ein Plus von etwa 36 Prozent – mehr als die von Hellofresh zuvor in Aussicht gestellten 33 Prozent. Die operative Marge wird mit 2,5 bis 2,7 Prozent die ursprüngliche Prognose des Unternehmens von 0,50 bis 1,75 Prozent ebenfalls klar überbieten.

Lieferheld sammelt Geld ein Auch der Essens-Servicedienst Delivery Hero kann attraktive Erfolge aufweisen. So

BAYER . US-Klagewelle schwillt an 150

Die US-Klagewelle gegen Bayer wegen angeblicher Krebsgefahren von Unkrautver-

125

nichtern mit dem Wirkstoff Glyphosat reißt

100

nicht ab. Der im Rechtskonflikt vermittelnde Mediator rechnet mit einem Anstieg der

Klagen auf bis zu 85.000. Zudem könnte in-

60 EUR

nerhalb eines Monats ein Vergleich zwi2015

wurden quasi über Nacht 2,3 Milliarden

ISIN

Euro mit neuen Aktien und zwei Wandelan-

Kurs (29.01.2020)

leihen für die Übernahme des südkoreanischen Konkurrenten Woowa Brothers eingesammelt. Zudem brachte Delivery Hero

Buchwert/Aktie

2016

2017

2018

2019

DE000BAY0017

schen Bayer und den Klägern erzielt werden – mit einem Preisschild von zwölf Milliarden Dollar. Laut Bayer liegt die Anzahl der

75,36 € KGV 2019 e

11,9

Klagen aber bei nur 50.000. Die US-Um-

Marktkap.

74,4 Mrd. € KGV 2020 e

10,4

weltbehörde EPA stuft übrigens seit Kurzem

Umsatz 2019 e

43,9 Mrd. € KGV 2021 e

9,3

das umstrittene Pflanzengift Glyphosat

47,05 € DIV. 2019 e

3,76 %

nicht mehr als krebserregend ein.

eine Kapitalerhöhung um 4,3 Prozent bei großen Investoren unter und erlöste damit 571 Millionen Euro. Das Unternehmen lässt sich die im Dezember unter Dach und Fach

WIRECARD . Short-Positionen auf Rekordwert ausgebaut

gebrachte Übernahme von Woowa bis zu

200

Der Anteil verliehener Aktien betrug Ende

3,6 Milliarden Euro kosten, 1,9 Milliarden

150

Dezember 18,2 Prozent der Marktkapitali-

Euro davon werden in bar fällig. So fiel der Ertrag der beiden unbesicherten Wandelanleihen um insgesamt 250 Millio-

sierung. Das dürfte ein Rekordwert für ei-

100

nen DAX-Wert sein. Dass der renommierte

Investor Chris Hohn sich auf der Short-Seite

nen Euro höher aus, als dies ursprünglich

engagiert, verleiht der Sache Brisanz. Wire-

geplant war. Der Anstieg war auf die hohe

card weist die Vorwürfe der Bilanzfälschung

Nachfrage zurückzuführen. Verzinst wird die kürzer laufende der zwei Tranchen mit

EUR

2015

0,25 Prozent, die längere mit einem Pro-

ISIN

zent. Ein Umtausch in Delivery Hero-Aktien

Kurs (29.01.2020)

am Ende der Laufzeit lohnt sich, wenn die

Marktkap.

Aktien bis dahin um 40 Prozent auf minde-

Umsatz 2019 e

stens 98 Euro gestiegen sind.

Buchwert/Aktie

2016

2017

2018

2019

DE0007472060

zurück und eilt operativ von einem Rekord zum nächsten. Klarheit soll bis Ende März ein Gutachten der Wirtschaftsprüfer von

137,35 € KGV 2019 e

31,4

KPMG bringen. Nach neuerlichen Vorwür-

16,7 Mrd. € KGV 2020 e

23,4

fen angeblicher Scheinbuchungen bei Töch-

2,7 Mio. € KGV 2021 e

17,7

tern in Dubai und Irland hatte Wirecard die

20,40 € DIV. 2019 e

0,19 %

Sonderprüfung der Bilanzen eingeleitet.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 61

AKTIEN . Österreich

Holpriger Aufschwung Krisenthemen gibt es einige. Vor allem Handels- und Nahostkonflikte. Jetzt kommt der Coronavirus hinzu. Trotz allem entwickeln sich zahlreiche Aktiengesellschaften gut und werden wieder üppige Dividenden zahlen. MARIO FRANZIN

achdem der Wiener Börseindex

DIE GÜNSTIGSTEN UNTERNEHMEN

ATX im vergangenen Jahr um gut

UNTERNEHM./

16 Prozent zugelegt hatte, liegt er

Warimpex

17,8 %

4,91 %

und vor allem auch mittels Emission von

seit Jahresbeginn leicht im Minus – und das

Raiffeisen Bank Int.

17,0 %

5,07 %

Anleihen – zuletzt platzierte CA Immo eine

trotz Entspannung im US-Handelsstreit und

Porr

15,1 %

2,54 %

Anleihe im Nominale von 500 Millionen

zuletzt etwas besseren Wirtschaftszahlen

UBM Development

13,9 %

5,02 %

Euro. Sowohl CA Immo wie auch S Immo

aus Deutschland, unserem wichtigsten Han-

Polytec

12,9 %

3,58 %

kauften zudem umfangreich Baugründe in

delspartner. Das liegt daran, dass die

BAWAG

12,9 %

6,20 %

Berlin und Umgebung. Bewertungstechnisch

Schwergewichte an der Wiener Börse im Fi-

OMV

11,5 %

4,11 %

ist die Aktie der S Immo die günstigere von

nanzsektor angesiedelt sind, der unter den

Erste Bank

10,8 %

4,47 %

beiden, da sie sowohl mit einer Gewinnren-

niedrigen Zinsen und den aufkeimenden

Strabag

10,4 %

4,23 %

dite von knapp zehn als auch mit einer Divi-

Fintechs leidet. Etwas in die Quere ist den

Vienna Insurance

10,3 %

4,19 %

dendenrendite von 3,36 Prozent aufwarten

Börsen zuletzt der Coronavirus gekommen,

S IMMO

9,7 %

3,36 %

kann als die CA Immo (Gewinnrendite von

der in China zu Massenquarantänen und Ab-

Rosenbauer

9,7 %

3,14 %

7,0 bzw. Dividendenrendite von 2,39 Pro-

Quelle: marketscreener.com, Stichzeitpunkt: 23.Jänner 2020

zent). Kursmäßig etwas ins Hintertreffen ist

sagen von Feierlichkeiten zum Neujahrsfest

sich frisches Geld via Kapitalerhöhungen

GEWINNREND. ‘20e DIV. ‘19e

führte. Auch in Europa und den USA sind

(S Immo, siehe auch Analyse auf Seite 66)

die Immofinanz geraten, die jedoch mit ei-

erste Fälle aufgetreten. Es keimt nun die Be-

ner Dividendenrendite von voraussichtlich

fürchtung auf, dass die Epidemie auf die

Depot können damit nicht schaden. Ähnlich

3,62 Prozent noch die beiden vorher ge-

Wirtschaftsentwicklung Chinas und sogar

verhält es sich mit den Versicherungen

nannten Immo-Werte schlägt – zumal die

auch auf die globale durchschlagen könnte.

Vienna Insurance Group und Uniqa, deren

Dividende voraussichtlich wieder als Einla-

Dividendenrenditen bei 4,19 bzw. 6,24 Pro-

gen-Rückgewähr KESt-frei sein dürfte. UBM

zent liegen.

Development holte sich zuletzt frisches Geld

Banken extrem günstig Dass Anleger derzeit einen großen Bogen

aus Forward-Verkäufen (rund 120 Millionen

um Bankaktien machen, zeigt sich in deren

Immobilien-Unternehmen boomen

Euro) und über eine Anleihe im November

Bewertung. Alle drei großen Institute wei-

Bei den Immobilien-Unternehmen ist zu be-

(ebenfalls 120 Millionen Euro). Die starke

sen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) von

merken, dass sie stark an ihrem Portfolio-

deutlich unter zehn auf. Die nach dieser

aufbau arbeiten und stärker in Entwick-

Entwicklungs-Pipeline lässt die Zukunft rosig erscheinen – bereits jetzt liegt die Gewinn-

Kennzahl günstigste ist die Raiffeisen Bank

lungsprojekte investieren. Dazu holen sie

rendite bei knapp 14 Prozent und die Divi-

International (RBI) mit einem 2020er KGV von 5,9 – im Umkehrschluss eine Gewinnrendite von knapp 17 Prozent! Dass damit auch eine satte Dividende drinnen ist, ist selbstverständlich. Für 2019 wird die RBI etwa 1,07 Euro je Aktie ausbezahlen, was auf das Kursniveau von 21,10 Euro gerechnet einer Rendite von 5,07 Prozent entspricht. Die Erste Bank notiert bei einem KGV von 9,3 und weist eine Dividendenrendite von 4,47 Prozent auf, die Bawag ein KGV von 7,8 und eine Dividendenrendite von 6,20 Prozent. Ein paar Bankaktien im

62 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

ATX-INDEX . Schwacher Start ins neue Jahr Unsicherheit bremst. Der ATX konsolidiert

3.600

seit Anfang November 2019 und zeigte zu-

3.400

letzt weiter Schwäche. Der in China grassierende Corona-Virus könnte die Börsen über

3.200

Wochen beschäftigen und zu Kaufzurück-

3.000

haltungen führen. Daher könnte es trotz des zuletzt aufgehellten wirtschaftlichen Um-

2.800 Punkte

feldes zu einer weiteren Korrektur kommen 2018

2019

– u.U. zu einer kurzfristigen Panikreaktion.

AUSTRIAMICROSYSTEMS . Kapitalerhöhung abgesegnet dendenrendite bei 5,02 Prozent – und das, nachdem der Aktienkurs in den vergange-

100

Osram übernommen. Dem Halbleiterher-

nen zwölf Monaten um 33,5 Prozent zuge-

steller ams aus Premstätten ist Ende vergan-

legt hat. Extrem günstig ist auch Warimpex bewertet (Kurs: 1,63 Euro, KGV 2020e: 5,6), bei der jedoch die geringe Liquidität an der Börse einen Hemmschuh darstellt. Alleine die beiden Großaktionäre und Institutionelle halten gut 80 Prozent der Aktien, womit der gesamte Streubesitz um etwa 17 Millionen Euro zu kaufen wäre.

genen Jahres die Übernahme eines 60 Pro-

50 40

zent-Anteils des knapp doppelt so großen

Leuchtenherstellers Osram geglückt. Jetzt

tion, die vom Osram-Vorstand skeptisch ge-

EUR

geht es ans Bezahlen und um die Integra-

2015

2016

2017

ISIN

2018

2019

AT0000A18XM4

Kurs (24.01.2020)

sehen wird. Um den Kaufpreis – vorläufig 2,4 Milliarden Euro – zu stemmen, wurde auf der ao. HV am 24. Jänner eine Kapitaler-

38,38 € KGV 2019 e

12,0

höhung, die 1,65 Milliarden Euro in die Kas-

AT&S mit kräftigem Lebenszeichen

Marktkap.

3,15 Mrd. € KGV 2020 e

9,7

sen spülen soll, abgesegnet. Im Rahmen der

Gut entwickelte sich der Halbleiterhersteller

Umsatz 2019 e

1,85 Mrd. € KGV 2021 e

7,8

Kapitalerhöhung(en) ist mit Druck auf den

AT&S, den wir seit Langem empfehlen. In

Buchwert/Aktie

19,60 € Div. 2019 e 0,16 %

Kurs zu rechnen – dann spekulativ kaufen.

den vergangenen sechs Monaten legte deren Aktienkurs um 46 Prozent zu. Wie zu erwarten war, kam mit der 5G-Thematik und der

SEMPERIT . Spekulation auf erfolgreichen Turnaround

Besserung bei den Smartphone-Verkäufen – die Apple-Aktie legte u.a. aus diesem Grund

Medizinsparte wird verkauft. Aufgrund

2019 um gut 100 Prozent zu – auch

einer Neubewertung der Medizinsparte wur-

Schwung in den Halbleitermarkt. AT&S beliefert Unternehmen aus allen Trendthemen-Bereichen: IoT, Autoelektronik, Medizintechnik – und besonders auch mit Kompetenz im Bereich 5G (hohe Frequenzen und extrem geringe Latenzzeiten), was hohe Anforderungen an die Hardware stellt. Wir ge-

de eine Abwertung in der Höhe von 46,8 Millionen Euro vorgenommen. Das drückt

das Ergebnis 2019 wieder auf rund 16 Milli-

onen Euro ins Minus – nach minus 80 Millionen Euro im Jahr 2018. Auf der anderen Sei-

10 EUR

2015

2016

hen davon aus, dass das derzeitig durch-

ISIN

schnittliche Kursziel der Analysten von

Kurs (24.01.2020)

22,56 Euro deutlich zu niedrig angesetzt ist. Für einen aktuellen Kauf würden wir jedoch die Entwicklung in China abwarten, wo

Buchwert/Aktie

2017

2018

2019

AT0000785555

te stieg das EBITDA um 63 Prozent, auf Jahressicht wird ein operativer Cashflow von rund 55 Millionen Euro erwartet. Damit

11,74 € KGV 2019 e

neg.

zeigt sich ein zwar gedämpfter, jedoch er-

Marktkap.

242 Mio. € KGV 2020 e

19,9

folgreicher Turnaround. Bei einem Umsatz

Umsatz 2019 e

880 Mio. € KGV 2021 e

9,4

von 880 Millionen Euro ist Semperit an der

12,20 € Div. 2019 e

0,0 %

Börse lediglich mit 242 Millionen bewertet.

AT&S mehrere große Produktionsstandorte betreibt.

TELEKOM AUSTRIA . Start des 5G-Netzes in Österreich

Unterbewertete Aktien einsammeln Neben dem Core-Portfolio, das derzeit hauptsächlich aus günstigen Dividendenwerten bestehen sollte, kann man sich auch Aktien

Schnelles Internet. Am 25. Jänner startete

die Telekom Austria öffentlichkeitswirksam den Betrieb von 350 5G-Senderstandorten

ins Depot legen, die mit großer Wahrscheinlichkeit ein deutliches Aufholpotenzi-

in 129 Gemeinden. Das dürfte das Geschäft mit 5G-Smartphones und den 5G-Giganetz-

al aufweisen – sogenannte Turnaround-Werte. Als positives Beispiel sei Zumtobel erwähnt, die aus der Talsohle heraus (im Juni 2019) um gut 70 Prozent zugelegt hat. Zum

Tarifen ankurbeln, wobei hohe Investitionen in den Ausbau des digitalen Netzes und der

5 EUR

2015

2016

Bei-spiel ist Semperit so ein potenzieller

ISIN

Kandidat, den man sich näher ansehen

Kurs (24.01.2020)

sollte (siehe Kasten rechts). Auch Palfinger,

2017

2018

2019

AT0000720008

Kaufpreis der benötigten Frequenzbänder dagegenstehen. Dennoch dürfte der Jahresgewinn von 240 Millionen Euro (2018) bis

7,37 € KGV 2019 e

14,2

2021 auf gut 400 Millionen Euro ansteigen.

Marktkap.

4,89 Mrd. € KGV 2020 e

11,9

Analysten der RCB erhöhten kürzlich das

die nach der Neuorganisation und der Sanie-

Umsatz 2019 e

4,54 Mio. € KGV 2021 e

11,2

Kurziel von 7,70 auf 8,40 Euro und stuften

rung des Marinesegments an der Börse

Buchwert/Aktie

3,99 € Div. 2019 e 2,85 %

die Aktie der Telekom auf „Kaufen“.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 63

AKTIEN . Österreich

noch nicht den tatsächlichen Unternehmens-

Polster von einer Milliarde Euro Netto-Cash

videndenkürzung bekannt, während er im

wert widerspiegelt. Eine spezielle Story sind

sitzt, während Porr eine Nettoverschuldung

August noch den guten Ausblick bestätigte.

die beiden Bauwerte Strabag und Porr, die

von rund 500 Millionen Euro aufweist. Zu-

Interessant ist, dass Porr-Vorstand Josef Pein

den Strafforderungen des Staatsanwalts aus

dem gab Porr-Vorstand Karl Heinz Strauss

am 19. Jänner den Kauf von Aktien im Wert

dem Baukartellverfahren harren. Dabei

vergangenes Jahr im November eine Ge-

von rund 240.000 Euro meldete. So schlecht

muss man sagen, dass S trabag auf einem

winnwarnung heraus und eine geplante Di-

dürfte es also nicht laufen.

ALLE AKTIEN DES ATX PRIME IM ZAHLEN-CHECK ISIN UNTERNEHMEN KURS KURSZIEL KURSANSTIEG (%) MK* UMSATZ GEWINN/AKTIE KGV DIVID. REND. EUR EUR 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Mio.EUR Mio.EUR 2020e 2021e 2020e 2021e EUR in % AT000ADDIKO0 Addiko Bank 14,50 22,83 – – – 283 253 2,61 3,01 5,6 4,8 2,08 14,34 AT000AGRANA3 Agrana 19,22 19,75 12,5 -36,9 8,7 1.201 2.482 0,94 1,13 20,4 17,0 1,00 5,20 AT00000AMAG3 AMAG 28,70 32,80 -8,3 -17,7 4,4 1.012 1.067 1,17 1,66 24,5 17,3 1,20 4,18 AT0000A18XM4 ams** 40,35 49,28 65,3 25,2 9,3 3.313 1.848 3,95 4,90 10,2 8,2 0,06 0,15 AT0000730007 Andritz 37,58 44,34 -11,6 -24,5 -20,9 3.795 6.697 2,63 3,00 14,3 12,5 1,50 3,99 AT0000969985 AT&S 22,20 22,56 27,4 136,2 107,9 862 1.033 1,90 2,00 11,7 11,1 0,40 1,80 AT0000BAWAG2 BAWAG 39,54 49,00 4,4 – – 3.525 1.227 5,10 5,20 7,8 7,6 2,45 6,20 AT0000641352 CA Immo 39,70 37,04 30,7 121,5 123,2 3.693 229 2,80 2,60 14,2 15,3 0,95 2,39 AT0000818802 Do & Co 92,00 101,50 5,0 56,5 32,6 896 977 4,82 5,58 19,1 16,5 0,84 0,91 AT0000652011 Erste Bank 33,80 37,67 16,3 20,1 69,2 13.798 7.222 3,64 3,69 9,3 9,2 1,51 4,47 AT0000741053 EVN 17,56 19,87 27,4 50,6 76,0 3.127 2.204 1,20 1,40 14,6 12,5 0,50 2,85 AT00000FACC2 FACC 12,43 14,80 -22,2 120,0 59,0 569 810 0,89 1,01 14,0 12,3 0,17 1,37 AT00000VIE62 Flughafen Wien 37,00 41,58 4,1 43,4 – 3.108 856 2,15 2,15 17,2 17,2 1,00 2,70 ATFREQUENT09 Frequentis 20,64 23,43 – – – 272 306 1,07 1,21 19,3 17,1 0,21 1,02 AT0000A21KS2 Immofinanz 24,85 25,94 9,7 45,5 16,1 2.548 298 1,63 1,76 15,2 14,1 0,90 3,62 AT000KAPSCH9 Kapsch TrafficCom 27,20 34,00 -23,8 -27,0 45,3 354 763 1,56 2,03 17,4 13,4 1,00 3,68 AT0000644505 Lenzing 80,00 87,90 -6,4 -39,4 36,1 2.124 2.155 5,26 5,63 15,2 14,2 3,00 3,75 ATMARINOMED6 Marinomed 98,50 118,00 – – – 145 5 -5,69 -3,85 -17,3 neg. 0,00 0,00 AT0000938204 Mayr-Melnhof 127,00 138,40 5,2 13,6 21,8 2.540 2.570 9,62 9,88 13,2 12,9 3,53 2,78 AT0000743059 OMV 47,17 55,83 12,9 42,1 106,9 15.412 22.638 5,43 5,65 8,7 8,3 1,94 4,11 AT0000APOST4 Österr. Post 34,75 34,67 5,9 4,8 -19,8 2.347 2.030 2,18 2,22 15,9 15,7 2,10 6,04 AT0000758305 Palfinger 28,35 34,58 11,8 -8,2 24,1 1.066 1.712 2,27 2,53 12,5 11,2 0,72 2,54 AT0000A00XX9 Polytec 8,37 10,95 -12,1 -30,3 21,5 184 649 1,08 1,22 7,8 6,9 0,30 3,58 AT0000609607 Porr 15,72 25,43 -21,1 -59,8 -29,3 454 4.913 2,38 2,87 6,6 5,5 0,40 2,54 AT0000606306 Raiffeisen Bank Int. 21,10 26,73 -12,0 9,4 106,8 6.934 5.141 3,58 3,59 5,9 5,9 1,07 5,07 AT0000922554 Rosenbauer 40,70 46,83 0,0 -23,2 -41,0 277 992 3,94 4,49 10,3 9,1 1,28 3,14 AT0000652250 S IMMO 22,60 23,30 40,0 117,3 229,0 1.647 211 1,95 1,71 11,6 13,2 0,76 3,36 AT0000946652 Schoeller-Bleckmann 45,75 67,61 -31,6 -39,4 -18,3 730 445 3,06 3,91 15,0 11,7 1,20 2,62 AT0000785555 Semperit 11,74 15,40 -17,4 -61,8 -69,6 242 879 0,59 1,25 19,9 9,4 0,00 AT000000STR1 Strabag 30,70 38,88 -1,1 -9,7 59,4 3.150 15.537 3,19 3,30 9,6 9,3 1,30 4,23 AT0000720008 Telekom Austria 7,37 7,72 13,0 32,2 24,1 4.894 4.535 0,62 0,66 11,9 11,2 0,21 2,85 AT0000815402 UBM Development 49,80 52,20 33,5 55,1 111,7 372 376 6,93 7,36 7,2 6,8 2,50 5,02 AT0000821103 Uniqa 8,81 9,10 8,4 16,9 15,3 2.704 5.405 0,74 0,76 11,9 11,6 0,55 6,24 FR0004056851 Valneva 2,93 5,16 -14,1 1,9 – 319 124 0,00 0,03 – 97,7 0,00 0,00 AT0000746409 Verbund 47,00 45,27 6,4 204,0 196,3 16.329 3.435 2,01 2,16 23,4 21,8 0,71 1,51 AT0000908504 Vienna Insurance 25,55 26,00 19,0 12,8 -34,7 3.270 9.255 2,64 2,76 9,7 9,3 1,07 4,19 AT0000937503 voestalpine 23,36 23,45 -14,5 -41,4 -26,6 4.170 13.135 1,91 2,48 12,2 9,4 0,77 3,30 AT0000827209 Warimpex 1,63 1,97 25,4 102,0 101,2 87 33 0,29 0,27 5,6 6,0 0,08 4,91 AT0000831706 Wienerberger 24,94 26,39 25,4 38,7 95,0 2.857 3.490 2,31 2,47 10,8 10,1 0,65 2,61 AT0000837307 Zumtobel 9,40 7,30 20,6 -42,7 -51,7 406 1.177 0,84 0,89 11,2 10,6 0,13 1,38 Quelle: marketscreener.com, finanzen.net, *MK=Marktkapitalisierung, **ams ist nicht im ATX Prime, Stichzeitpunkt: 24. Jänner 2020

64 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

GASTBEITRAG . Robert Ulm, Hello bank!

Der First Mover wird 25 Die Hello bank! startete vor 25 Jahren mit Online-Brokerage in Österreich. Aktuell wird das Angebot im Wertpapierbereich aus und forciert das Thema Anleger-Bildung.

„Bör se-Anf änger “,

Edelmetalle, zu nehmen.“

frei von „Angst und

So startet die Hello bank! 2020 nicht nur

Gier“, den verderb-

mit neuen digitalen Features, über die noch

lichen Triebkräften

mehr Informationen und Produkte abgeru-

des

Anlegerverhal-

nline-Brokerage“, meint Robert

fen werden können, sondern mit einem rei-

tens, die für sie pas-

Ulm, CEO der Hello bank!, „ist

chen Angebot an Seminaren und Webi-

senden Investment-

längst ein Mainstream-Produkt

naren, die über die „Hello Akademie!“ ge-

entscheidungen zu

Robert Ulm, CEO der Hello Bank!

geworden, das den Nimbus des Exotischen

bucht werden können. „Im aktuellen Zins-

treffen, um dann

verloren hat.“ Bankkunden beinahe aller Al-

umfeld ist mit dem Sparbuch nichts mehr

mit diesem Wissen locker vom Musterdepot zum aktiven Wertpapier-Depot zu wechseln.

tersgruppen nehmen Dienstleistungen in

zu erreichen“, meint Ulm und weist auf die

diesem Bereich bereits in Anspruch. „2020

Vorteile überlegten Aktiensparens hin. So

Daneben bietet die Hello bank! in vollem

haben wir uns das Ziel gesetzt, unsere An-

wird interessierten Anlegern auf der Web-

Umfang Dienstleistungen in den Bereichen

zeitge-

site die Möglichkeit geboten, Musterdepots

Sparpläne, Kontoführung (Hello Girokon-

mäße Digital Banking-Plattform zu entwi-

zu eröffnen und in der Hello Akademie!

to), aber auch die Möglichkeit zur Wertpa-

ckeln und Retail-Investoren die Scheu vor

Chancen und Risiken von Anlageprodukten

pierbelehnung, um nur einige zu nennen.

dem Kauf von Wertpapieren, gleich, ob Ak-

kennen zu lernen. Auf diese Weise lernen

www.hellobank.at

gebotspalette Credit: Archiv

tien, Fonds, Anleihen oder Zertifikate und

auszuweiten,

eine

AKTIEN . Analyse S Immo

Dynamisches Wachstum S Immo holte sich im Jänner 149 Millionen Euro via Kapitalerhöhung und prüft aktuell den Ankauf neuer Objekte. In Berlin wurden bereits riesige Grundstücksreserven erworben. Gute Aussichten für die Zukunft. MARIO FRANZIN

„Mittel- und langfristig setzen wir neben Akquisitionen auch auf Projektentwicklungen in all unseren Märkten.“ Ernst Vejdovszky, Vorstand der S Immo AG

ie S Immo ist ein Immobilienun

Beteiligungen eine jährliche Dividende von

ternehmen mit Fokus auf gewerb

aktuell knapp 15 Millionen Euro. Das Portfo

lichen Immobilien (Büros 38,2%,

lio selbst wurde ebenfalls wieder aufgebaut,

Retail 18,8% und Hotels 15,2%) sowie ei

mit dem Effekt, dass die Gesamterlöse wie

nem ergänzenden Wohnimmobilienport fo

der deutlich stiegen – in den ersten drei

lio (27,8%). Mit Ende September wies der

Quartalen 2019 um elf Prozent auf 154,5

Bestand 319 Objekte mit einem Buchwert

Millionen Euro. Investiert wurde vor allem

von insgesamt 2,26 Milliarden Euro auf. Re

in die deutschen B-Städte Erfurt und Leip

gional sind die Immobilien zur Hälfte in

zig, wo laut Vejdovszky noch zu günstigen

Deutschland, zu einem Drittel in Osteuropa

Preisen eingekauft werden kann. Selbst bei

und der Rest in Österreich angesiedelt.

den aktuell niedrigen Mieten liefern die Ob jekte dort bereits schöne Renditen und bie

Portfolio wurde wieder aufgebaut

ten damit in den kommenden Jahren ein

In den Jahren 2017 und 2018 fielen die

deutliches Wertsteigerungspotenzial. Auch

Mieterlöse aufgrund umfangreicher Immo

in Zagreb wurde kürzlich wieder mit dem

bilienverkäufe von 118 (2016) auf 112 und

HOTO Tower eine Büroimmobilie gekauft.

weiter auf 104 Millionen Euro. Zum Teil in

Er weist eine praktisch voll vermietete Flä

vestierte die S Immo die Erlöse in Anteile an

che von rund 15.000 Quadratmetern auf

den Konkurrenten Immofinanz – er wurde

und 249 Stellflächen im Zentrum der Stadt.

im Februar 2018 auf 11,82 Prozent aufge

Zurück zu den Zahlen in den ersten drei

stockt – und 6,3 Prozent an der CA Immo.

Quartalen 2019: Der FFO 1 (Cash-Generie

Das war damals ein kluger Schachzug, denn

rung) kletterte um elf Prozent auf 53,0 Milli

damit konnte Vorstand Ernst Vejdovszky

onen Euro. Die Aufwertungsgewinne stiegen

kurzerhand in noch unterbewertete Immobi

von 45,8 auf 137,3 Millionen Euro. Das EBIT

lienportfolios investieren und erhält aus den

betrug in weiterer Folge 198,8 Millionen Euro. Der EPRA NAV (Net Asset Value) je

S IMMO IN ZAHLEN

Aktie legte im Vergleich zum dritten Quartal 2017 2018 2019e 2020e 2021e

Aktienkurs zum Jahresende (€)

16,15

14,54

22,30

22,10*

–

Marktkapitalisierung (Mio. €)

1.069

963

1.476

1.611

–

Gesamterlöse (Mio. €)

2018 um sechs Euro auf 25,09 Euro zu.

Grundstücksreserven in Berlin

191,4

192,4

211,0

230,0

240,0

Für die langfristige Perspektive sicherte sich

EBITDA (Mio. €)

89,6

83,1

92,6

103

110

die S Immo in den vergangenen Quartalen

FFO 1/Aktie (€)

0,64

0,92

1,18

1,30

1,45

große Grundstücksreserven im Umland von

EBIT (Mio. €)

208,1

243,2

237,0

200,0

185,0

Berlin. Im sogenannten Speckgürtel gehö

Jahresergebnis (Mio. €)

133,5

204,2

210,0

160,0

140,0

ren der S Immo mittlerweile rund zwei Mil

8,2

4,7

7,1

10,0

11,5

lionen Quadratmeter Grund. Diese Lagen

944

1.112

1.298

1.533

KGV zum Ultimokurs

1.675

sollten von den Preissteigerungen in Berlin,

EPRA NAV (€/Aktie)

17,63 21,25 25,60 27,50 29,00

vom laufenden Zuzug sowie von dem zu

Nettoverschuldung (Mio. €)

1.014

1.318

1.345

1.443

1.505

nehmenden Bedürfnis der Menschen nach

Dividende (€/Aktie)

0,40

0,70

0,76

0,79

0,82

Rückzugs-

Dividendenrendite (% zum Ultimokurs)

2,48

4,81

3,41

3,59

3,69

profitieren. Die Entwicklung der Projekte in

Eigenkapital (Mio. €)

Quelle: marketwatch.com, finanzen.net, eigene Recherche, *Stichzeitpunkt: 20. Jänner 2020

66 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

und

Erholungsmöglichkeiten

Credit: Jakob Polacsek, Richard Reinalter

Berlin ist für die kommenden Jahre vorgese hen und sichert der S Immo einen weiteren Aufbau des Portfolios, unabhängig von der zukünftigen Preisentwicklung am lokalen Immobilienmarkt.

Karussell der Aktionäre 2017/18 war der ÜbernahmeReigen zwi schen den österreichischen Immobilienge sellschaften Immofinanz, CA Immo und S Immo voll im Gange. Im Zuge dessen er warb die Immofinanz im April 2018 von Ronny Pecik bzw. René Benko 29,14 Pro zent an der S Immo, mit dem Ziel einer be herrschenden Stellung und einer anschlie ßenden Übernahme bzw. Fusion. Daraus wurde jedoch nichts, da die satzungsmä ßige Stimmrechtsbeschränkung pro Aktio när von 15 Prozent auf der nachfolgenden Hauptversammlung nicht aufgehoben wur

Das City Center in Budapest ist eines der vielen rentablen Objekte der S Immo. Ende 2018 wurde es mit 44,4 Millionen Euro bewertet.

Satzung verankerten Stimmrechtsbeschrän kung von 15 Prozent.

de. Ende 2019 beendeten Immofinanz und

Guter Ausblick

S Immo offiziell ihre Gespräche hinsichtlich

Dem Führungsteam der S Immo ist es seit je

einer Fusion, da man sich über die Bewer

her fast immer gelungen, Immobilien in ge

tung nicht einigen konnte.

rade günstigen Regionen zu kaufen und sie auch im richtigen Moment wieder abzusto

Kapitalerhöhung im Jänner

ßen. Das trifft auch auf die Projektentwick

Im Jänner dieses Jahres wurde das Grund

lungen zu. Daher kann man davon ausge

kapital der S Immo unter Ausschluss der Be

hen, dass der aktuelle Cashbestand von gut

zugsrechte um zehn Prozent erhöht. Die

300 Millionen Euro in den kommenden Mo

neuen Aktien wurden bei institutionellen

naten Gewinn bringend investiert wird und

Investoren um je 22,25 Euro je Aktie plat ziert, womit der S Immo ein Bruttoemissi onserlös von 148,9 Millionen Euro zufloss. Zum Ende des dritten Quartals 2019 lag der Cashbestand bereits bei 192 Millionen Euro – vor allem durch die Begebung einer Anlei he im Volumen von 150 Millionen Euro im zweiten Quartal 2019. Etwas pikant ist,

heuer mit Gesamterlösen von rund 230 Mil

AKTIENKURS DER S IMMO

lionen Euro gerechnet werden kann. Durch die Kapitalerhöhung stieg zudem der Eigen

EUR (Börse Wien) 25,00

mittelanteil, womit der Finanzierungsspiel

20,00

raum auch größer wurde. Beim Bewertungsergebnis ist davon auszu gehen, dass es heuer kaum mehr das Niveau

15,00

von 2019 erreichen wird können. Das be einflusst zwar die Entwicklung des Buch

dass die Investoren Ronny Pecik und der Schweizer Norbert Ketterer mehr als die

10,00

wertes, ist aber für die zukünftigen Dividen denzahlungen unwesentlich. Für 2019 wird

Hälfte der Kapitalerhöhung zeichneten und damit ihren Anteil auf 14,24 Prozent erhöh

7,50

ten. Der Großaktionär Immofinanz zog üb

6,00

rigens nicht mit, womit dessen Anteil an der S Immo von 29,14 Prozent auf rund 26,5 Prozent verwässert wurde. Nicht ganz zum

sie bei 0,76 Euro je Aktie erwartet, was auf 2015

2016

2017

2018

2019

In den vergangenen fünf Jahren stieg der Kurswert um 267 Prozent – die ausbezahlten Dividenden noch gar nicht mitgerechnet.

den aktuellen Kurs von 22,30 Euro einer Rendite von 3,41 Prozent entspricht. Für 2020 ist alleine schon aufgrund des Aus baus des Portfolios mit einer weiteren Anhe

Nachteil der Altaktionäre dürften damit

bung auf etwa 0,80 Euro zu rechnen (Ren

wieder Übernahmegerüchte angeheizt wor

dite: 3,59 Prozent). Zudem kann man sich

den sein. Springender Punkt ist jedoch –

als Kursziel den im kommenden Jahr zu er

wie das Beispiel des Großaktionärs Immofi

wartenden EPRA NAV von etwa 29 Euro je

nanz zeigte – der Wegfall der noch in der

Aktie vormerken.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 67

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

Blockchain: Wissen ist begehrt

AWARD:

Austrian Blockchain

Platz eins: Welche Skill Sets jedes Jahr besonders gefragt sind, analysiert LinkedIn Learning, basierend auf Daten von über 600 Millionen Fachkräften und mehr als 20 Millionen Stellenausschreibungen in ihrem sozialen Netzwerk. Der kürzlich veröffentlichte Report für 2020 offenbarte, dass Blockchain-Kenntnisse zu den begehrtesten Hard Skills im laufenden Jahr zählen. Know-how über diese neue Art Daten zu verwahren, zu validieren, zu autorisieren und über das Internet zu transferieren schaffte es damit nicht nur zum ersten Mal auf die Liste, sondern führte diese zur Überraschung der Autoren an und zwar vor Cloud Computing, analytischem Denken, Künstlicher Intelligenz und UserExperience Design.

0123456789012 DIE ZAHL DES MONATS

126 QUADRILLIONEN

WKO. Das Austrian Blockchain Center (ABC) und

die

Wirtschaftskammer

Österreich

(WKÖ) vergeben am 16. April 2020 zum ersten Mal den Austrian Blockchain Award. Mit

Vertrauen. Im Jänner kletterte die Bit-

die Hash Rate gibt an, wie oft das ge-

diesem Preis werden herausragende und ein-

coin Hash Rate zwischenzeitlich auf

samte Netzwerk diese Aufgabe pro Se-

zigartige Blockchain-Projekte ausgezeichnet,

ein Rekordhoch von über 126 Quadril-

kunde lösen könnte. Der Anstieg der

die durch ein nachhaltiges Geschäftsmodell,

lionen Hashes pro Sekunde. Die Hash

Hash Rate sagt viel über die Erwar-

bewiesene Praxistauglichkeit und disruptive

Rate, die die gesamte Rechenleistung

tungshaltung der „Miner“ aus. Denn

Anwendungsmöglichkeiten

des Bitcoin Netzwerkes angibt, ist aus-

da die Mining-Aktivität mit sehr hohen

Die Vergabekategorien des Awards untertei-

schlaggebend für die Leistung und

Investitionen verbunden ist, muss ein

len sich in Forschung, Wirtschaft, Vereine

Sicherheit der Kryptowährung. Beim

ausreichender ökonomischer Anreiz in

und Non Profit sowie Public Sector.

sogenannten „Mining“ werden nicht

Form eines hohen Bitcoinpreises beste-

Eingereicht werden können Projekte und Lö-

nur Bitcoins geschürft, sondern auch

hen, um zu vermeiden, dass einzelne

sungen online noch bis 12. Februar. Der Preis

Transaktionen

„ge-

Teilnehmer ihre Anlagen vom Netz

wird dann im Rahmen einer feierlichen Gala

hasht“, bevor sie in einem neuen Block

nehmen. Im Hinblick auf die im Mai

am Abend des E-Day 2020 am 16. April in der

der Blockchain angehängt werden. Je-

bevorstehende Halbierung der Bitcoin-

WKÖ verliehen. Weitere Infos finden Sie un-

der dieser Hashes wird durch die er-

Emission gilt der gegenwärtige Anstieg

ter https://news.wko.at/news/oesterreich.

folgreiche Lösung einer komplexen

der Hash Rate als Vertrauen in einen

mathematischen Aufgabe erzeugt und

Anstieg des Bitcoinpreises.

kryptografisch

hervorstechen.

Grayscale Bitcoin Trust: Das institutionelle Interes-

gangenen fünf Jahre zusammen und erhöhte den

se an Bitcoin und anderen Kryptowährungen stieg

Gesamtwert des Trusts damit auf 1,17 Milliarden

laut dem digitalen Vermögensverwalter Grayscale

Dollar. Die Investorenbasis erhöhte sich dabei um 24

im vergangenen Jahr rasant an. Das Unternehmen

Prozent, auf die auch 147 Millionen der frischen

hinter dem Grayscale Bitcoin Trust – dem derzeit

Einlagen zurückgingen. Grayscale bietet neben sei-

einzigen Instrument, das akkreditierten Investoren

nem Flaggschiff, dem Bitcoin Trust, auch Produkte

in den USA eine Möglichkeit bietet, Bitcoin-Deriva-

mit alternativen Kryptowährungen wie Ethereum,

„Rund ein Drittel unserer Kunden investiert in mehrere Kryptowährungen.“

tive über ein traditionelles Brokerkonto zu erwerben

Ripple, Bitcoin Cash, Litecoin, Stellar, Zcash, Ethere-

– gab bekannt, dass es 2019 einen Rekordzufluss

um Classic und Horizen an. 36 Prozent der Kunden

Berry Silbert, Gründer und CEO der Digital Currency Group und Grayscale Investments

von frischem Kapital in Höhe von 608 Millionen Dol-

nutzen diese Möglichkeit zur Allokation in diverse

lar verzeichnete. Laut Grayscale entspricht das mehr

„Währungen“, die übrigen 64 Prozent investierten

als die Summe der kumulativen Investments der ver-

nur in ein einziges Produkt.

68 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credits: beigestellt

Institutionelle: Das Interesse wächst

TERMINE 2020 Seit 2007 veranstaltet das GELD-Magazin in regelmäßigen Abständen für professionelle Anleger und institutionelle Investoren Kongresse. Jeweils vier bis fünf Gesellschaften stellen dabei ihre Expertise in ihrem speziellen Investmentbereich vor. Abgerundet wird die Veranstaltung fallweise durch ein Impulsreferat unabhängiger Experten, das inhaltlich zur Thematik passt.

18. März 2020 – Vermögensverwaltende Fonds & Multi Asset-Strategien GERINGES RISIKO. Auch in schwierigen Marktphasen eine positive Performance zu erzielen – diesen hohen Anspruch setzen sich Vermögensverwaltungs- und Multi Asset-Fonds. Erfahren Sie, welche Strategien zum nachhaltigen Erfolg führen und auf welche Produkte Sie am besten setzen sollten.

ABLAUF Empfang: 8:30 bis 9:00 Uhr Vorträge: 9:00 bis ca. 12:30 Uhr anschließend Mittagsbuffet

29. April 2020 – Anleihen- und Währungsstrategien ZINSEN & WÄHRUNGEN. Bei geschickter Diversifizierung lässt sich aus der Kombination von Staats-, Unternehmens- und High Yield-Anleihen ein renditestarkes und dennoch risikoarmes Portfolio zaubern. Hier erfahren Sie, auf welche Anleihensegmente und regionale Gewichtungen Sie jetzt setzen sollten.

27. Mai 2020 – Wachstumsbranchen und -regionen AUFSTEIGER. IT, Healthcare, Robotik oder Elektromobilität sind aus unserem modernen Leben nicht mehr wegzudenken. Ein jahrzehntelanger Aufholbedarf wird bestimmte Länder und Regionen zu einem Eldorado für Anleger machen. Wie Sie am meisten davon profitieren können, erfahren Sie hier.

23. Juni 2020 – Nachhaltige Investments & Impact Investing

ORT DER VERANSTALTUNG Haus der Industrie Schwarzenbergplatz 4, 1030 Wien „Ludwig Urban-Saal“ ZIELGRUPPEN/GÄSTE Fondsmanager, Dachfondsmanager, Vermögensverwalter, Versicherungen, WPDL-Unternehmen, Pensionskassen, CFOs, Private Banker, Kundenbetreuer von Banken etc.

VERANTWORTUNG. Immer mehr Investoren setzen auf soziale und ökologische Nachhaltigkeit im Wirtschaftsleben – auch neue Regularien der EU fordern dies. Mit Neuen Energien, Ressourceneffizienz und vielen anderen „SRI/ESG“-Themen lässt sich mit gutem Gewissen auch gutes Geld verdienen.

23. September 2020 – Attraktive Aktienmärkte und Strategien GUTE CHANCEN. Value, Growth, Small Caps, Dividendenwerte oder gar Minimum Variance – als aktiv verwaltete Fonds oder als passive ETFs. Jeder Stil hat seine Zeit und seinen Berechtigung. Es erwarten Sie spannende Storys und wertvolle Tipps von Experten.

22. Oktober 2020 – Immobilien-Investments SACHWERTE. Für Investments in Immobilien steht eine Vielzahl an Möglichkeiten offen: Aktien, Anleihen, offene/geschlossene Fonds, REITs, sowie direkte Beteiligungen wie Zinshaus-, Bauherrenmodelle oder Vorsorgewohnungen. Erfahren Sie hier mehr über die derzeit attraktivsten Investment-Opportunitäten.

25. November 2020 – Investmentausblick 2021 MEGATRENDS. Welche ökonomischen Entwicklungen, Branchen und Regionen werden das kommende Jahr bestimmen? Von welchen Trends werden Investoren 2021 am meisten profitieren, welche sollte man wiederum meiden? Ein umfangreicher Expertenausblick gibt Ihnen hier kompetente Antworten.

VERANSTALTER GELD-MAGAZIN KONTAKT 4profit Verlag GmbH Rotenturmstraße 12/1 1010 Wien ANFRAGEN & RESERVIERUNG: Snezana Jovic s.jovic@ geld-magazin.at T: +43 1 997 17 97 12 Anatol Eschelmüller a.eschelmueller @ geld-magazin.at +43 1 997 17 97 21

BLOCKCHAIN . Auf dem Vormarsch

FinTech 2.0 Die Digitalisierung der Finanzbranche ließ lange auf sich warten, doch Blockchain und der wachsende Trend zu „Decentralized Finance“ könnte schon bald eine neue Generation von Finanzprodukten hervorbringen. MORITZ SCHUH

Finanzgeschichte „fast forward“

Traditionelles Finanzsystem

Wirft man einen Rückblick auf die Entwicklung

Blockchain-basierter

Finanzanwen-

dungen, dann beobachten wir in gewisser Auftraggeber

Bank des Auftraggebers

Zahlungsabwickler

Weise eine Wiederholung moderner Finanz-

Bank des Empfängers

Empfänger

geschichte im Schnelldurchlauf. Ganz zu Beginn hatten Geld- und Zahlungssysteme als die Killeranwendung der erst langsam an Popularität gewinnenden Blockchain-Technologie gegolten. Bitcoin und an-

Empfänger

dezentralisierte Lösung für die Defizite unserer gegenwärtigen Geldsysteme angese-

Dezentralisiertes Finanzsystem

hen: zensurresistent, inflationslos und frei

Dezentralisierte Finanzanwendungen, basierend auf Blockchain-Technologie, benötigen keine Intermediäre wie Banken. Transaktionen, Kreditvergabe, Handel von Assets und Versicherungsleistungen sind für jeden weltweit über ein Smartphone mit Internetzugang nutzbar.

70 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

von politischen und ökonomischen Eigen interessen. Die starken Preisschwankungen erlauben jedoch bis heute keine brauchbare Nutzung als Tauschmittel des täglichen Be-

as Internet hat seit der Einführung

darfs, und so änderte sich das gängige Nar-

des „World Wide Web“ vor knapp

rativ langsam hin zu einem Staaten diszipli-

30 Jahren in so ziemlich jedem In-

nierenden Alternativwährungssystem, in

dustriezweig gewaltige Umwälzungen be-

dem Bitcoin für viele die Rolle von digi-

wirkt – Geschäftsmodelle wurden verän-

talem Gold einnimmt.

dert, neue Vertriebswege gefördert und alte

Mit 2017 richtete sich die Aufmerksamkeit

Monopole aufgebrochen. Eine der größten

dann plötzlich auf Ethereum und sogenann-

Industrien jedoch, der Finanzsektor, blieb

te ICOs (Initial Coin Offerings), einer ein-

von dieser Disruption aus irgendeinem

fachen Möglichkeit, Kapital für eine Früh-

Grund

verschont.

phasenfinanzierung zu sammeln. Fundrai-

Von der Art und Weise, wie wir Zahlungen

sing, Tokenisierung und die Ausgabe unre-

tätigen, Kredite aufnehmen oder in unsere

gulierter digitaler Assets wurden schlagar-

Altersvorsorge investieren, bis zur dahinter-

tig en vogue, bis schließlich Ernüchterung

stehenden Finanzinfrastruktur, die von ei-

eintrat, als Gesetzgeber rund um den Glo-

ner Vielzahl separater Institutionen verwal-

bus begannen, dem bunten Treiben regula-

tet wird und häufig auf technologisch veral-

torische Riegel vorzuschieben. Noch wäh-

teten Softwareplattformen basiert, hat die

rend diese zweite Welle der Euphorie ab

Digitalisierung mit wenigen Ausnahmen

flaute und zahlreiche viel zu hoch gegrif-

noch keine allzu tiefen Spuren hinterlassen.

fene Projekte mit Millionen an Investoren-

Könnte die fortschreitende Integration von

geldern den Bach hinuntergingen, begann

Blockchain-Technologie

diesen

die Branche aber schon zu ihrem nächsten

nächsten Evolu tionsschritt in der Finanz-

Wurf auszuholen – dem sogenannten „De-

branche einläuten?

centralized Finance“, oder kurz „DeFi“.

bisher

weitgehend

gerade

Credit: Financial Times, djvstock/stock.adobe.com

Quelle:FP

dere frühe Kryptowährungen wurden als Auftraggeber

Was ist Decentralized Finance?

Neuer Boom

DeFi stellt den Oberbegriff einer losen

Obwohl der Markt noch recht jung ist, hat

Sammlung an Blockchain-Projekten dar, die

sich das in DeFi-Smart Contracts geparkte

sich darauf fokussieren, menschliche Mit-

Kapital im letzten Jahr auf über 800 Millio-

wirkung an Finanzdienstleistungen weitest-

nen Dollar verdreifacht und damit zum ak-

gehend zu eliminieren. Sie versprechen ein

tivsten Sektor im Bereich der Blockchain-In-

schnelleres, transparenteres und inklusive-

dustrie entwickelt. Von sogenannten Stable-

res Finanzsystem, das im Vergleich zu den

coins, die Wertstabilität ohne Deckung

traditionellen zentral organisierten Struktu-

durch traditionelle Währungen halten, über

ren ganz ohne Intermediäre auskommen

dezentralisierte Handels-, Kredit- und Versi-

DIE TOP 3 DeFi-PROJEKTE

will. Nach dem Motto „Don´t trust, verify!“

cherungsplattformen bis hin zu komplett

1. Maker

496,7 Mio.$

Lending

wird das für Finanzanwendungen notwen-

synthetischen Finanzprodukten, die jede

2. Synthetix

155,8 Mio.$

Derivatives

dige Vertrauen in Institutionen durch Codes

Form von traditionellen Assets abbilden

3. Compund

105,3 Mio.$

Lending

ersetzt. Mit Hilfe programmierbarer Block-

können, sprießen beinahe wöchentlich

chains, wie Ethereum, sind Entwickler heu-

neue DeFi-Anwendungen aus dem Boden.

te in der Lage, bindende elektronische Vereinbarungen – sogenannte „smart contracts“

Laut Marktexperten bieten sie nicht nur Hoffnung für die 1,7 Milliarden Menschen

Unter den Top 3 DeFi-Projekten mit

– zu programmieren, die direkt auf der

ohne Zugang zu einfachen Finanzdienstlei-

über 100 Millionen Dollar in ihren smart

Blockchain laufen und bestimmte Prozesse

stungen, sondern bergen auch das noch we-

contracts führt die Lending-App Maker-

automatisch ausführen, sobald vordefinier-

sentlich größere Potenzial, den 1,2 Quadril-

DAO die Liste an. MakerDAO gilt als die

te Bedingungen erfüllt werden. Damit las-

lionen Dollar Derivatemarkt auf den Kopf

erste wirkliche DeFi-Anwendung und ist

sen sich wiederum sogenannte DApps (De-

zu stellen.

eine dezentralisierte Lendingplattform,

centralized Applications) entwickeln, die

Hat uns die Geschichte der Blockchain-An-

basierend auf der Ethe reum-Block-

komplexe Funktionalitäten von traditionel-

wendungen bislang jedoch eines gelehrt,

chain, die smart contracts in Form von

len Finanzprodukten abbilden können.

dann das, dass man trotz aller Euphorie die

CDPs (Collateralized Debt Positions)

Durch die dezentralisierte und „open sour-

Kirche im Dorf lassen sollte. Das Entwick-

nutzt, um Kredite ihres plattformnativen

ce“ Natur von DeFi ergibt sich damit einer-

lungsstadium von DeFi befindet sich, um

Stablecoins DAI an Nutzer zu verge-

seits eine innovationsfördernde Interopera-

den finanzgeschichtlichen Vergleich heran-

ben, die im Gegenzug Sicherheiten in

bilität der verschiedenen DApps und ander-

zuziehen, gerade einmal im Frühstadium

Form von Kryptowährungen hinterle-

seits eine Palette an Produkten, die es jedem

des „venezianischen Bankwesens“, während

gen müssen. Die Nummer zwei, Syn-

weltweit ermöglichen würde, Finanzdienst-

unser traditionelles Finanzsystem sich über

thetix, ist eine Plattform, die es erlaubt,

leistungen unabhängig von seiner ökono-

Jahrhunderte entwickelte und bestimmt

„on-chain“ synthetische Produkte von

mischen Stellung mit einem Smartphone

nicht von einem Tag auf den anderen ver-

realen Assets zu kreieren. Nutzer kön-

und einem Internetzugang zu nutzen.

schwinden wird.

nen damit künstliche Kopien von Währungen, Indizes, Rohstoffen oder in Zukunft auch Aktien schaffen und handeln,

„Total Value Locked“ in DeFi

ohne das dahinterliegende Asset real zu halten. An dritter Stelle folgt Maker’s

Mio. USD – ETH / BTC / DAI

Alle / 1 Jahr / 90 Tage / 30 Tage / 7 Tage

900

größter Herausforderer Compound, ein Geldmarkt-Protokoll für Kryptowährungen, das Individuen, Institutionen

750

u.a. DeFi-Applicationen erlaubt, Kryp-

600

towährungen für Zinsen zu verleihen

450

oder Kryptowährungskredite aufzunehmen. Compound stellt damit erstmals

300 150 Februar

eine Infrastruk tur zur automatischen Echtzeit-Zins findung für verschieApril

Juni

August

Oktober

Dezember

dene Kryptowährungen zur Verfügung.

DeFi-Anwendungen besichern ihre Kredite, synthetische Produkte und Stablecoins mit Kryptowährungen wie Ethereum oder Bitcoin. Trotz des Preisverfalls seit den Sommermonaten hat sich der Dollar-Wert der in DeFi-smart contracts geparkten Kryptowährungen 2019 stark erhöht.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 71

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

BUWOG:

Mieten: Geringe Steigerung in Wien

2100 neue Wohnungen

Marktberuhigung. Wien liegt bei den Mieten im Österreich-Vergleich mit durchschnittlich 13,60 Euro zwar im oberen Mittelfeld, der Wohnungsmarkt beruhigt sich aber. Seit 2018 sind in der Bundeshauptstadt die Gesamtmieten um lediglich zwei Prozent gestiegen. Salzburg ist noch vor Wien die zweitteuerste Stadt Österreichs – auch hier stiegen die Mieten um zwei Prozent weiter auf 15,10 Euro pro Quadratmeter. Zu diesem Ergebnis kommt immowelt.at, die die Angebotsmieten für Wohnungen (40 bis 120 m2) in den Landeshauptstädten und größten Städten Österreichs untersuchte. Bemerkenswert ist, dass die Schere bei den Mieten in Österreich weiter auseinandergeht: Der mittlere Quadratmeterpreis von Mietwohnungen stieg 2019 in bereits hochpreisigen Städten wie Innsbruck und Bregenz im Vergleich zum Vorjahr weiter (+6 %), in Eisenstadt (-1 %) und Wels Wien. Die seit dem Jahr 2018 zum deutschen

(-4 %) gehen die Preise hingegen zurück. Innsbruck ist mit einem medianen Preis

Wohnungskonzern Vonovia gehörende Bu-

von 17,10 Euro weiterhin mit Abstand die teuerste Stadt Österreichs.

wog startet heuer in Wien die Bauarbeiten für elf neue Projekte mit zusammen rund 1800 Wohneinheiten. Weitere rund 300 Wohnungen sollen bis Jahresende fertig sein. Derzeit umfasst das Immobilien-Portfolio der Buwog rund 22.500 Bestandseinheiten, die Development-Pipeline in Wien etwa 6000 Wohneinheiten. Die elf Projekte, die die Bu-

012345678 DIE ZAHL DES MONATS

96 PROZENT

Attraktivität. Österreichische Immo-

mit einem sinkenden Transaktionsvo-

bilien sind voraussichtlich auch heuer

lumen. „Der österreichische Immobili-

bei Investoren sehr gefragt. 96 Prozent

enmarkt ist weiterhin ein beliebtes Ziel

der Anleger schätzen den Markt als at-

von heimischen wie internationalen

Mietwohnungen im Rahmen der Wiener

traktiv bzw. sehr attraktiv ein, geht aus

Investoren, die Situation wird aber im-

Wohnbauinitiative und 1116 freifinanzierte

dem Trendbarometer Immobilien-In-

mer herausfordernder“, so Alexander

Eigentumswohnungen. 2019 hatte die Buwog

vestmentmarkt 2020 des Beratungsun-

Wlasto, Partner und Leiter des Sektors

842 Wohnungen fertig gestellt.

ternehmens EY hervor, der auf der Be-

Real Estate bei EY Österreich. „Wir be-

fragung von rund 50 Investoren ba-

finden uns mittlerweile im Spätzyklus

siert. 86 Prozent rechnen aber auch

des Immobilienmarktes.“

wog heuer startet, befinden sich in acht verschiedenen Wiener Bezirken und umfassen 390 freifinanzierte Mietwohnungen, 297

80 Prozent Marktanteil. Im Vergleich zu 2018

Crowdinvesting-Plattformen konnte Marktführer da-

wuchs der heimische Crowdinvesting-Markt im Vor-

gobertinvest seinen ersten Platz verteidigen und sich

jahr um 68 Prozent auf 67,1 Millionen Euro, wie

mit 29,9 Prozent Marktanteil am Gesamtmarkt er-

Sebastian Scholda, Co-Founder des unabhängigen

neut an die Spitze setzen. Home Rocket liegt mit

Branchenportals CrowdCircus, informierte. Das be-

27,0 Prozent nur knapp dahinter, die Plattform Ren-

deutet eine Steigerung des investierten Gesamtkapi-

dity kam mit 21,4 Prozent auf Rang drei. Eine Stei-

tals um rund 27 Millionen Euro. Ausschlaggebend

gerung gab es 2019 übrigens nicht nur beim Ge-

für das starke Wachstum des Marktes war die Perfor-

samtvolumen des Marktes, sondern auch bei der

mance der Immobilien-Plattformen, die 52,9 Millio-

durchschnittlichen Projektgröße. Während diese

nen Euro Investments verzeichneten. Mit 78,9 Pro-

2018 bei knapp 334.000 Euro lag, wurden 2019 Pro-

zent Marktanteil liegen die Immobilien im Ranking

jekte in der durchschnittlichen Größenordnung von

der Crowdinvesting-Kategorien unangefochten an

gut 450.000 Euro finanziert. Abgenommen hat hin-

der Spitze, es folgen weit abgeschlagen „Essen &

gegen die durchschnittliche Investmenthöhe pro

Trinken“ (8,5% Marktanteil) und Nachhaltigkeit

Crowdinvesting-Projekt von etwa 1600 Euro (2018)

(6,2%). Im Vergleich der einzelnen österreichischen

auf rund 1440 Euro.

72 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

„Der CrowdinvestingMarkt wuchs 2019 auf 67,1 Millionen Euro. Knapp 80 Prozent entfielen auf Immobilien-Investments.“ Sebastian Scholda, Gründer von CrowdCircus

Credits: beigestellt, BUWOG

Crowdinvesting: Immobilien boomen

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IMMOBILIEN . Anlagewohnungen

Betongold vom Feinsten Krisensicher und solide, so präsentieren sich Vorsorgewohnungen besonders im Niedrigzinsumfeld attraktiv. Beim Kauf müssen aber viele Aspekte beachtet werden, damit die Investmentidee auch wirklich aufgeht. HARALD KOLERUS

Anlagewohnungen an der Alten Donau der Firma LIV: Nur noch wenige Objekte zu haben.

Direkt an der U4: Vorsorgewohnungsprojekt von trivium in der Wurmbstraße (Meidling).

Halbjahr 2019 weiterhin stabil entwickelt. gewohnung genannt) gedacht werden. Da

nachdem im Gesamtjahr 2018 insgesamt

zinslichen Sparbüchern für eine

bei handelt es sich um eine Eigentumswoh

677 Einheiten verkauft wurden, ist davon

Rendite zu erwarten ist: Nämlich

nung, deren Zweck in der Vermietung an

auszugehen, dass dieser Wert auch heuer

null. Abzüglich von Spesen, und vor allem

Dritte liegt, um durch Mietüberschüsse und

wieder erreicht werden kann.“ Von einem

die Inflation miteingerechnet, kommt die

Steigerung des Objektwerts das eingesetzte

Einbruch kann also keine Rede sein, auch

ses „Geldparken“ in Wirklichkeit einer konti

Kapital zu vermehren. So weit, so gut, auf

eine Immobilienblase sieht anders aus, weil

nuierlichen Kapitalverbrennung gleich. Was

diese Idee sind aber mittlerweile sehr viele

anhaltende Nachfrage auf ein begrenztes

könnte man ansonsten mit dem mühsam Er

Anleger gekommen, was letztlich zu deut

Angebot trifft. Das Marktvolumen wird der

sparten anfangen, wenn einem die Aktien

lichen Preissteigerungen beim Ankauf ge

zeit vor allem dadurch limitiert, dass Ent

märkte doch e twas zu risky erscheinen?

führt hat. Was zur einfachen Frage führt:

wickler wieder deutlich öfter als in den ver

Zahlt sich eine Anlagewohnung überhaupt

gangenen Jahren Objekte gesamthaft an

noch aus oder zahlt man drauf?

Großinvestoren verkaufen, die diese dann

Solide Sache Es ist naheliegend, dass an stabile Werte ge

langfristig zur Vermietung im Eigenbestand

dacht wird, die man auch „angreifen“ kann,

Starke Nachfrage

halten. Gleichzeitig ist auch der Bedarf an

sprich: Immobilien. Nun darf man Invest

Betrachtet man den wichtigsten Markt

Eigentumswohnungen für die Eigennutzung

ments in Grund und Boden natürlich nicht

Österreichs, also Wien, sind Vorsorgewoh

kontinuierlich stark, was das Angebot für

mit einem Sparbuch vergleichen, die Mate

nungen alles andere als out. In dem sehr

Vorsorgewohnungskäufer

rie ist viel komplexer, ein solider Finanzplan

ausführlichen Marktbericht von EHL heißt

schränkt.

muss erstellt werden und auch das nötige

es dazu: „Mit 346 verkauften Einheiten zwi

Kleingeld sollte vorhanden sein. Sind diese

schen Jänner und Juni und einem Marktvo

Wo investieren?

Grundvoraussetzungen erfüllt, kann an den

lumen von 73,8 Millionen Euro hat sich der

Auch in den heimischen Landeshaupt

Erwerb einer Vorsorgewohnung (auch Anla

Markt für V orsorgewohnungen im ersten

städten und im „Speckgürtel“ Wiens lassen

74 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

weiter

ein Credits: LIV, trivium, EHL

Die Nachfrage ist weiterhin sehr gut und eder weiß, was derzeit auf festver

sich interessante Objekte finden, weiß An drea Pöchhacker, sie leitet den Bereich Vor sorgewohnungen bei EHL: „Außerhalb Wi ens sehen wir steigendes Potenzial, so bie ten wir etwa in Mödling und Baden sehr gut nachgefragte Projekte an. Die Beliebtheit erklärt sich nicht zuletzt durch die gute An bindung an Wien und seine Innenstadt durch

öffentliche

Verkehrsmittel

wie

Schnellbahn oder Badner Bahn.“ Der großte Teil der Aufmerksamkeit konzentriert sich aber nach wie vor auf die knapp 1,9 Millio nen Einwohner zählende Bundeshaupt stadt; 2027 sollen es bereits zwei Millionen sein. Paul Schaufler, Ge schäftsführer von

Favoriten und Donau stadt mit jeweils 66

auritas finanzmanagement, fasst zusam

Wohnungen gekauft. Einer der Aufsteiger

men: „Wien wächst kontinuierlich und der

im Ranking war Simmering, das mit 24 Ein

Bedarf nach Wohnraum bleibt bestehen.

heiten bzw. einem Volumen von 4,36 Millio

Kauf- sowie Mietpreise werden nicht billi

nen Euro auf den fünften Platz vorstoßen

ger, somit ist auch die Realrendite intakt.“

und den großen Flächenbezirk Floridsdorf

Eine Anlagewohnung sollte gut „geschnitten“ sein, ein Balkon schadet auch nicht.

deutlich hinter lassen konnte. Das ist auf

Beliebte Vorstadt

die zahlreichen großen Bauträgerprojekte,

Wobei sich die „Hotspots“ heute außerhalb

die aktuell im elften Bezirk realisiert wer

der Innenstadt befinden. Mit Ausnahme des

den, zurückzuführen.

Bezirks Landstraße, in dem dank zahlrei cher ehemals industriell genutzter Flächen

Teures Pflaster: Landstraße

reserven aktuell einige großvolumige Neu

Auf Platz drei liegt die bereits erwähnte

bauprojekte entstehen, konzentriert sich

Landstraße mit 37 verkauften Einheiten. In

der Vorsorgewohnungsmarkt auf die Be

diesem Bezirk liegt der Durchschnittswert

zirke außerhalb des Gürtels. Die meisten

mit rund 254.000 Euro pro Wohnung am

Vorsorgewohnun gen wurden im ersten

höchsten. Ein stolzer Preis, der vor allem

Halbjahr 2019 laut EHL-Report ex aequo in

auf einige sehr hochwertige Entwick

„Die Realrendite bleibt intakt, weil Mieten sowie Kaufpreise nicht billiger werden.“ Paul Schaufler, Geschäftsführer auratis finanzmanagement

Verkaufte Vorsorgewohnungen nach Bezirken in Wien 75

1230

1220

1210

1190

1180

1170

1160

1150

1140

1130

1120

1110

1100

1090

1070

1060

1040

1030

0 1020

Quelle: EHL

Besonders im 22. und 10. Bezirk wurden Wohnungen sehr stark nachgefragt. Also stehen nicht die innerstädtischen Regionen in der Gunst ganz oben, das erklärt sich durch besser leistbares Wohnen an den „Rändern“ der Bundeshauptstadt.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 75

IMMOBILIEN . Anlagewohnungen

lungsprojekte, wie zum Beispiel das TrIIIple

tuation ein und spricht von einer Fremdka

am Donaukanal, zurückzuführen ist.

pitalquote zwischen 0 und 70 Prozent: „Das

hängt natürlich sehr stark von der persön

Eine Frage des Geldes

lichen Lebenssituation wie Alter und Ver

Was uns zu der wichtigen Frage führt, wie

mögen ab. Mario Kmenta, einer der Ge

viel Kapital man für den Erwerb einer Vor

schäftsführer von trivium Immobilien In

Steuer und Kosten

sorgewohnung einkalkulieren sollte? Wien

vestment, meint sogar: „Je mehr Fremdka

Die Steuer- und Unternehmensbera

weit gesehen muss man durchaus mit

pital, desto besser. Denn Kredite gibt es so

tung KPS empfiehlt die ganzheitliche

günstig wie nie zuvor: Bei guter Bonität

Beurteilung der Vorsorgewohnung. Es

durchschnittlich rund 200.000 Euro rech nen (wenn man eine Fläche von ca. 50 m2

sei zu überlegen, in welcher Form

ansetzt), dazu kommen noch Nebenkosten

zinssatz von einem Prozent rechnen, bei 15

(z.B. Einzeleigentümer oder GmbH)

in Höhe von 20.000 Euro. Natürlich geht es

Jahren mit 1,25 Prozent. Durch die Mietein

erworben werden soll. Daraus erge-

je nach Lage auch schon etwas günstiger,

nahmen und die Wertsteigerung der Ob

ben sich unterschiedliche Konsequen

um die 150.000 Euro könnte man eine klei

jekte, die in Wien und den Landshauptstäd

zen im Bereich Steuerbelastung.

nere Einheit zum Beispiel in der Linzer Stra

ten in ordentlicher Lage bei drei Prozent

ße ergattern. So viel Geld hat natürlich

jährlich liegt, kann somit der Kredit komfor

Der Kaufpreis einer Vorsorgewoh-

auch bei „Schnäppchen“ nicht jeder auf der

tabel bedient werden.“

nung umfasst im Regelfall jedenfalls:

hohen Kante, das ist aber auch nicht unbe

kann man auf zehn Jahre mit einem Eck

3,5% Grunderwerbsteuer,

dingt notwendig, denn Fremdfinanzierung

Unterm Strich: Drei Prozent Rendite

1,1% Eintragungsgebühr,

lautet gerade im aktuellen Umfeld das Ge

Der Experte rechnet vor, dass abhängig vom

Kosten für Makler (bis zu 3,6%

bot der Stunde. Pöchhacker von EHL führt

Objekt und Einkaufspreis eine Eigenkapital

einschließlich Umsatzsteuer),

aus: „Klassisch spricht man von 30 Prozent

rendite zwischen 7 und 14 Prozent durch

für den Vertragserrichter und/oder

Eigenkapital und 70 Prozent Fremdmitteln.

aus realistisch sei. Die Gesamtkapitalrendi

für den Notar

Es handelt sich dabei nach wie vor steuer

te veranschlagen er und andere Experten

Die Vermietungseinkünfte sind im

lich gesehen um eine der besten Varianten.

mit rund 2,5 bis 3,5 Prozent pro Jahr. Kme

jährlichen Einkommen zu berücksich-

In letzter Zeit hat sich das Verhältnis aber

nta: „Drei Prozent sind jedenfalls eine or

tigen. Hier sind die Mieteinnahmen

mehr in Richtung eines größeren Fremdka

dentliche Rendite.“ Dem bleibt nur noch

abzüglich Werbungskosten relevant.

pitalanteils verschoben. Denn das Sparbuch

hinzuzufügen, dass bei Anlagewohnungen

Letztere sind u.a.: Abschreibungen,

wirft keine Zinsen mehr ab und die nied

steuerliche Belange (siehe Bericht weiter

Instandhaltungsaufwand, Betriebs-

rigen Zinsen beflügeln das Geschäft. Auch

links) eine große Rolle spielen. Deshalb ist

kosten, Verwaltungskosten, Steu-

Menschen mit kleinerem Budget überlegen

vor dem Kauf die Beratung durch Profis, das

erberatung, Fremdkapitalzinsen.

sich da vermehrt Immobilieninvestments.“

sind Steuerberater und die Projektanbieter

Es besteht manchmal die Wahl zwi-

Ähnlich schätzt Schaufler von auratis die Si

selbst, überaus empfehlenswert.

schen Kauf mit/ohne Umsatzsteuer. Die Option zur Umsatzsteuerpflicht

Verkaufte Vorsorgewohnungen in Wien: Sehr solide

ist dann sinnvoll, wenn der Mieter Umsätze tätigt, die zum Vorsteuerabzug berechtigen (Geschäftsraum-

1000

vermietung), und/oder der Vermieter wesentliche Investitionen plant.

800

Bei Wohnraumvermietung liegt kein

600

Wahlrecht vor, falls man die Kleinunternehmergrenze (netto 30.000 Euro

400

aller Umsätze aus betrieblicher Tätig-

200

keit inklusive Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung) übersteigt. men umsatzsteuerpflichtig (10%).

0 Quelle: EHL

In diesem Fall sind die Mieteinnah-

2015

2016

2017

2018

1. HJ 2019 Prognose 2. HJ 2019

*Die Zahlen und Daten wurden in Kooperation mit dem österreichischen Grundbuchexperten IMMOunited GmbH erarbeitet Ausgehend von einem hohen Niveau, erwies sich der Markt für Vorsorgewohnungen im vergangenen Jahr wieder als stabil. Es ist weiter mit steigender Tendenz zu rechnen, weil die Nachfrage hoch und das Angebot limitiert ist.

76 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

A I R A L A M S EGAL E T S I SIE O W RICHT. B S AU â&#x20AC;&#x201C; H C U A UNS RETTEN. WIR

VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Österreich: Lebenswert

CYBER-ATTACKEN

Größtes Risiko für Unternehmen

Erfreulich.

Familie und Finanzen. 72 Prozent

2019 haben die

der Österreicher empfinden ihr der-

Auch Klimawandel mischt mit. Cybervorfälle

österreichi-

zeitiges Leben als „sehr“ oder „ziem-

sind erstmals das wichtigste Geschäftsrisiko für

schen Pensions-

lich“

Durchschnittlich

Unternehmen weltweit. Die Gefahr einer Be-

kassen ein Ver-

liegt der von HDI ermittelte „Lebens-

triebsunterbrechung hatte seit 2013 den Spit-

a n l a g u n g s e r-

wert-Index“ bei 7,35 auf einer Skala

zenplatz im Ranking „Allianz Risk Barometer“

gebnis von plus

von 1 bis 10. Familie und finanzielle

inne. Cyber lag damals noch mit sechs Prozent

11,8

lebenswert.

Prozent

Sicherheit erhöhen dabei die Zufrie-

der Antworten auf Platz 15. In der aktuellen Er-

erzielt. Andreas

denheit deutlich. Interessantes Detail-

hebung verdrängen IT-Gefahren (39 % der Be-

Z a k o s t e l s k y,

ergebnis: Die Mehrheit der Studien-

fragten) nun erstmals die Betriebsunterbre-

Obmann des Fachverbandes der Pen-

teilnehmer verlässt sich nicht allein

chung (37 %) auf den zweiten Platz. Die Sorge

sionskassen, erläutert: „Pensionskas-

auf die staatliche Pension, sondern

vor rechtlichen Veränderungen im Wirtschafts-

sen verfolgen ausschließlich eine

sorgt zusätzlich privat vor. 52 Prozent

umfeld (Platz 3 mit 27 %), zum Beispiel durch

langfristige Strategie. Selbst in den

geben an, rund 100 Euro pro Monat

Handelskriege, Zölle oder Wirtschaftssankti-

letzten zehn Jahren der Null-Zins-

für die Rente anzusparen. Die Lebens-

onen, und die Folgen des Klimawandels (Platz

Phase erwirtschafteten die Pensions-

versicherung ist dabei die beliebteste

7 mit 17 %) sind weltweit die größten Aufstei-

kassen eine durchschnittliche Wert-

Vorsorgeart. Nur sieben Prozent der

ger in der Rangliste.

steigerung von plus 4,4 Prozent.“

Befragten sorgen gar nicht vor.

Andreas Zakostelsky, Obmann Fachverband der Pensionskassen

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78 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

CEO, Allianz

Rémi Vrignaud

CEO, Zurich

Andrea Stürmer

CEO, GraWe

Klaus Scheitegel

TOP-SPEAKER

IFA 2020

28.01.2020 19:54:58

Credit: beigestellt/VBV

Pensionskassen: Im Plus

VERSICHERUNG . Fondsgebundenen Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.ufos.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO Dachfonds Allianz Invest Defensiv Allianz Invest Konservativ Allianz Invest Klassisch Allianz Invest Dynamisch Allianz Invest Progressiv Allianz Invest Portfolio Blue Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds Allianz Invest Rentenfonds Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds Allianz Invest Osteuropafonds Allianz Invest Aktienfonds Allianz PIMCO Corporate Allianz PIMCO Mortgage Allianz Invest Austria Plus

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

GEWICHTUNG

2016

2017

2018

2019

p.a. (seit Start)

100 % Renten 75 % Renten / 25 % Aktien 50 % Renten / 50 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien 100 % Aktien vermögensverwaltend

5,0 % 5,0 % 4,4 % 7,6 % 7,8 % 4,4 %

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

4,1 % 4,5 % 4,0 % 3,9 % 1,3 % 3,6 %

100 % Renten 100 % Renten 100 % Renten 100 % Aktien 100 % Aktien 100 % Renten 100 % Renten 100 % Aktien

3,0 % 7,3 % 1,9 % 21,5 % -3,8 % 11,0 % -0,1 % 12,7 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

3,9 % 5,0 % 5,3 % 5,3 % -0,1 % 4,0 % 3,5 % 5,7 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,4 % 4,6 % 7,3 % 10,2 %

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

4,1 % 4,9 % 5,6 % 6,3 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96)

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,2 % 4,8 % 6,7 % 7,8 %

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

3,6 % 4,5 % 4,5 % 4,6 %

(01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios UNITED FUNDS OF SUCCESS WSTV ESPA Traditionell WSTV ESPA Dynamisch WSTV ESPA Progressiv RT Active Global Trend RT Panorama Fonds

2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds 100 % Aktienfonds 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

3,1 % 3,3 % 7,1 % -3,8 % 1,3 %

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

3,8 % 3,8 % 5,2 % 1,4 % 4,6 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.500,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 70,– Euro, Todesfallschutz 10 % bis 400 % der Beitragssumme.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2015 17,19 € 16,79 € 15,98 € 11,33 € 11,73 € 10,63 € 9,95 € 8,51 €

31.12.2016 17,71 € 17,51 € 16,84 € 12,03 € 12,07 € 11,08 € 10,46 € 9,03 €

31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 17,86 € 17,20 € 18,37 € 18,00 € 16,92 € 18,94 € 17,62 € 16,16 € 18,96 € 12,77 € 11,44 € 14,04 € 12,17 € 11,72 € 12,52 € 11,38 € 11,72 € 11,99 € 10,96 € 10,05 € 11,79 € 9,59 € 8,59 € 10,54 €

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 79

VERSICHERUNGEN . Pläne für 2020

Vorsicht in guten Zeiten Tiefe Zinsen und hohe Kosten für Regulatorik setzen den Versicherungen seit Jahren zu und werden dies auch in Zukunft tun. Trotzdem freut sich die Branche über hohe Wachstumsraten und geht zuversichtlich ins neue Jahr. CHRISTIAN SEC

österreichischen

Versicherungsunterneh

tischen, erklärt. Diese Trends werden unge

sehe ich vor allem in Verbindung

men im dritten Quartal 2019 eine Prämien

brochen anhalten, ist Steßl überzeugt – und

mit unserem wirtschaftlichen Er

erhöhung von 4,7 Prozent gegenüber dem

werden für die Branche weitere Prämienzu

folg während der letzten acht Jahre und der

Vergleichszeitraum des Vorjahres. Vor allem

wächse im Bereich Gesundheit und Schaden

damit einhergehenden Gefahr einer mög

die Bereiche Schaden-Unfall (+4,5%) und

ermöglichen. Im Schadensegment stehen

lichen Selbstzufriedenheit“, erklärt Andreas

Krankenversicherung (+4,9%) waren für

besonders die durch die Digitalisierung ent

Brandstetter, CEO der Uniqa. Nicht nur die

diese Steigerung verantwortlich und mani

standenen Cyber-Risiken in diesem Jahr im

Uniqa, sondern die gesamte Branche ist im

festieren die gesellschaftlichen Megatrends

Fokus, da sie von vielen Unternehmen noch

Aufwind und für das kommende Jahr voller

Gesundheit und Prävention, wie Sonja

immer unterschätzt werden. „Es gibt eine

Zuversicht. Insgesamt verzeichneten die

Steßl, Vorstandsdirektorin der Wiener Städ

eklatante Unterversicherung in diesem Be

Allianz

Dialog

Rémi Vrignaud, CEO

Generali

Michael Stille, CEO

Alfred Leu, CEO

Digitale Prozesse. Die Allianz gilt bran-

Neuer Premium-Tarif. Dialog ist in

Recruiting-Programm. Als lebenslan-

chenweit als Trendsetter, v.a. bei ihrer IT

der Ablebensversicherung Marktfüh-

ger Partner stehen wir für persönliche

und Prozess-Anpassungen. Dies bedeu-

rer in Österreich. Um auch anspruchs-

Betreuung, Innovation und Einfachheit.

tet mehr Transparenz für Kunden, weni-

volle Kundenschichten anzusprechen,

Daher treiben wir die digitale Transfor-

ger Aufwand in der Bearbeitung sowie

hat Dialog 2019 einen neuen Premium-

mation des Vertriebs voran. Prozesse

eine einfachere und schnellere Abwick-

Tarif mit vielen neuen Features auf

werden vereinfacht und automatisiert,

lung im Leistungsfall. Investiert wird da-

den Markt gebracht, u.a. vorgezogene

sodass mehr Zeit für die Betreuung der

her folgerichtig in das weitere Vorantrei-

Todesfallleistung bei nur noch kurzer

Kunden bleibt. In diesem Sinn messen

ben der Vereinfachung und in digitale

Lebenserwartung des Versicherten. Es

wir dem laufenden Kostenmanagement

Prozesse. Damit können auch die in-

zeigt sich, dass Kunden den Premium-

große Bedeutung zu. Dem zukünftigen

ternen Sachkosten gesenkt werden. So

Tarif bevorzugen, zumal die Prämie ge-

Fachkräftemangel und der bevorste-

können wir in der Lebensversicherung

genüber dem Normaltarif nur wenig hö-

henden Pensionierungswelle begegnen

Kostenvorteile an die Kunden weiterge-

her liegt. Hierbei fällt dem Berater eine

wir mit einem Recruiting- und Weiter-

ben. Das bringt z.B. für unsere „Klas-

wichtige Aufgabe zu. Daher werden wir

bildungsprogramm sowie einer großen

sische Lebensversicherung“ einen inte-

v.a. in die Unterstützung unserer Ver-

Lehrlingsoffensive. Wir investieren da-

ressanten Renditevorteil.

triebspartner investieren, um deren Pro-

her auch 2020 intensiv in unsere Mitar-

zesse zu optimieren.

beiter.

80 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credits: beigestellt; Sonja Steßl: Arman Rastegar; Alfred Leu: Lukas Lorenz; Andreas Branstätter: Irene Schaur

ie größten Hürden für die Zukunft

Umsatzrendite, die im Bereich Leben bei 2,8 Prozent liegt. Im Vergleich dazu liegen die Sparten Kranken (5,4%) und Schaden-Un fall (9,7%) deutlich darüber. Durch inten sive Digitalisierungsmaßnahmen will die Branche weiter an der Kostenschraube dre hen. So plant die Uniqa, bis 2025 rund 500 Millionen Euro in Kun denservice, IT und die Digitalisierung zu investieren. Demgegenüber stehen die hohen Anforde rungen durch das Regulativ, das Mehrauf reich“, so Brandstetter. Vielleicht noch grö

Assekuranzen im nächs ten Jahr forciert

wand verursacht. Die Vertriebsrichtlinie

ßeres Kopfzerbrechen bereitet den Versiche

wird. Diese fristet in Österreich noch immer

IDD erhöht die notwendigen Ausgaben für

rern die Unterversicherung im Bereich der

ein Schattendasein. So liegt der Prämienan

Schulungen und Weiterbildung des inter

privaten Altersvorsorge. Gerade in dieser

teil der fonds- und index gebundenen Le

nen und externen Vertriebspersonals. Um

Produktsparte führen niedrige Zinsen und

bensversicherung nur bei rund einem Vier

den erhöhten Gefahren von Streitfällen ent

hohe Aufwendungen zu unattraktiven Ren

tel (Q1–Q3: 24,3%) des g esamten Lebens

gegenzutreten, bietet z.B. die Dialog Schu

diten, was den Absatz von privaten Vorsor

versicherungs-Prämienvolumens und damit

lun gen und Biometrie-Tage mit externen

geprodukten erschwert. Die Lösung für

sogar unter dem Wert von 2018. Wie knapp

Spezialisten wie Rechtsanwälten sowie 70

viele Versicherer lautet daher „Fondsgebun

die Versicherungen in der Lebensparte kal

Online-Weiterbildungskurse, die Generali

dene Versicherung“, die von den meisten

kulieren müssen, zeigt sich deutlich in der

startet eine große Lehrlingsoffensive.

Uniqa

Standard Life

Andreas Brandstätter, CEO

Wiener Städtische

Christian Nuschele, Leiter der österreichischen Vertriebsdirektion

Sonja Steßl, Vorstandsdirektorin

Gesundheit und Vorsorge sind die

Ruhestandsplanung. Wir stehen wie

Technologische Innovationen. Wir

großen Schwerpunkte für 2020. „Akut-

kaum ein anderes Unternehmen für die

wollen die Bedürfnisse unserer Kunden

Versorgt“ ist zum Beispiel ein neues

renditeorientierte Vorsorge. In Zeiten

mittels unserer digitalen Bedarfsana-

Produkt für ein paar Euro pro Monat,

anhaltender Niedrigzinsen kann die

lyse noch stärker in den Fokus rücken,

mit dem die Kunden in unseren Pri-

passende Antwort in der Vorsorge nur

um noch höhere Beratungs- und Ser-

vatkliniken auch dann bei akuten Er-

„Fondspolizze“ lauten. Daher werden

vicequalität zu schaffen. Mit viesure ha-

krankungen versorgt werden, wenn die

wir unsere Produkte in diesem Jahr

ben wir ein Start-up gegründet, um ei-

Hausarztpraxis geschlossen hat. Heuer

nochmals gezielt verbessern. Zwei-

nerseits die technologische Innovation

führen wir ein Produkt ein, mit dem die

ter wichtiger Punkt ist das Thema „Ru-

zu bündeln sowie die Zusammenarbeit

Versicherten selbst entscheiden kön-

hestandsplanung“. Aktuell wird bei der

mit Fintechs zu stärken. So h aben wir als

nen, wo und wie sie krankenversichert

Pensionsvorsorge ein zu starker Fokus

erste Lösung im Herbst 2019 die neue

sein wollen. Neben der Gesundheit

auf den Ansparprozess gelegt. Die Pla-

Gesundheits-App gelauncht, mit der

liegt unser zweiter Schwerpunkt 2020

nung des Ruhestands und die Verwen-

Arzt- und Medikamentenrechnungen

in der Pensionsvorsorge. So werden wir

dung des angesparten Vermögens fin-

einfach und rasch übermittelt werden

das Angebot in der fondsgebundenen

det zu wenig statt. Das ist ein großes

können. Gestärkt durch gutes Kunden-

Lebensversicherung mit nachhaltigen

Wachstumsfeld für unabhängige Bera-

feedback werden wir weitere Innovati-

Investmentprodukten erweitern.

ter, die wir dabei unterstützen wollen.

onen auf den Weg bringen.

Februar 2020 – GELD-MAGAZIN . 81

Das große Buch des Tradens

Die Entwicklungszusammenarbeit der Zukunft

Arabisches Beben

Orkan Kuyas. Verlag: FBV. 284 Seiten.

Sangmeister / Wagner. Verlag: Nomos. 230 Seiten.

Rainer Hermann. Verlag: Klett-Cotta. 377 Seiten.

ISBN: 978-3-95972-285-8

ISBN: 978-3-8487-5660-5

ISBN: 978-3-608-96211-6

Nützlicher Leitfaden. Bücher unter dem

Für eine bessere Welt. Erfreulicherweise

Endlose Krise. Die Zuspitzung des Iran-

Motto „Wie werde ich möglichst schnell

konnten in den vergangenen Jahrzehnten

Konflikts in den vergangenen Wochen hat

unermesslich reich“ gibt es (leider) schon

hunderte Millionen Menschen aus extre-

erneut drastisch vor Augen geführt, dass

zur Genüge. Erfreulicherweise verspricht

mer Armut befreit werden. Aber noch im-

im Pulverfass Naher Osten nach wie vor

das vorliegende Werk hingegen kein Schla-

mer leiden unzählige Erdenbürger Hunger,

keine Entwarnung in Sicht ist. Aber was

raffenland für Investoren, sondern stellt ei-

sind von sauberem Trinkwasser abge-

steckt hinter aktuellen Ereignissen (siehe

nen kompetenten Wegweiser dar, um sich

schnitten oder haben keinen Zugang zu

auch Artikel ab Seite 10), die immer wie-

im Dschungel der weiten Börsenwelt bes-

fundamentaler Schulbildung. Wie man sol-

der die Schlagzeilen dominieren? Rainer

ser orientieren zu können. Damit eignet

chen Missständen entgegenwirken kann,

Hermann, studierter Islam-Wissenschafter

sich „Das große Buch des Tradens“ vor

haben sich die Autoren dieses Fachbuches

und Volkswirt, hat die Hintergründe in

allem für Einsteiger, aber auch Fortge-

zum Thema gesetzt. Vorweg: Patentrezept

„Arabisches Beben“ kompetent zusammen-

schrittene in Sachen Geldanlage. Zu Be-

gibt es leider keines. Unter veränderten

gefasst. Die Probleme im Nahen Osten sind

ginn werden grundlegende Begriffe rund

weltpolitischen und makroökonomischen

natürlich vielfältig und komplex, der A utor

ums Thema Börse erklärt. Wie zum Bei-

Konstellationen stellt sich sogar die Frage,

nennt unter anderem: Das Versagen staat-

spiel verschiedene Orderarten (Market,

ob Entwicklungszusammenarbeit in ihrer

licher Strukturen, demografisches Wachs-

Limit und Stop), aber auch Börsevehikel

aktuellen Form noch zeitgemäß ist. Verein-

tum und zerfallende Volkswirtschaften.

wie Aktien, CFDs, Indizes oder Futures.

facht ausgedrückt: Nur spenden alleine ist

Hermann schreibt im Einleitungstext: „Erst

Weiter geht es mit der Frage, was man

zu wenig. Wahrscheinlich bedarf es einer

wenn die Menschen und die Nationen ihre

wann handeln (traden) sollte und w ovon

Kooperation von Entwicklungszusammen-

konfliktbeladene Suche nach ihrer Identi-

eher die Finger zu lassen sind. Ein wesent-

arbeit, Wirtschaft und Politik, wobei – und

tät abschließen und es eine neue verläss-

licher Schwerpunkt des Buches liegt in ei-

das ist entscheidend – Eigeninteressen der

liche politische Kultur gibt, die nicht mehr

ner Einführung in die klassische Charttech-

Geber nicht vergessen werden dürfen. So

die Mehrheit der Bevölkerung von Teilhabe

nik. Auf dem Programm stehen hier

schreibt Mitautor Michael Theurer: „Im

ausschließt, wird es stabile Staaten geben.“

beispielsweise aussagekräftige Indikatoren

Idealfall greifen alle Ebenen ineinander:

Einer solchen Entwicklung stehen aller-

wie Gleitender Durchschnitt, OHCL, MACD

Durch gelungene Entwicklungszusammen-

dings die oben genannten Probleme, kom-

oder RSI. Wichtig ist bei dieser Art des Tra-

arbeit wird Armut reduziert und gegensei-

promisslose Politiker und nicht zuletzt

dings natürlich auch Chartmuster erken-

tige Wohlstandssteigerung durch Handel

beinharte Eigeninteressen sowie Machtver-

nen zu lernen, so macht der Leser Bekannt-

befruchtet. Die Erfolge führen wiederum

hältnisse im Wege. Dementsprechend fällt

schaft mit der Schulter-Kopf-Schulter-For-

zu einer erhöhten Soft-Power in Form von

die Einschätzung des Experten alles andere

mation, dem Break out-Muster, dem

institutioneller Verzahnung, Austausch von

als rosig aus, er meint, dass uns in der Re-

Kreuzwiderstand, der V-Formation und

Ideen und Kultur.“ Wobei die Umsetzung

gion noch Jahrzehnte von Kriegen bevor-

vielem mehr. Ein übersichtliches Glossar

einer Gratwanderung gleicht, was man am

stehen werden. Das geht uns schon alleine

rundet den Gesamteindruck ab. Nützliches

umstrittenen Beispiel Chinas erkennen

aus reiner Menschlichkeit etwas an, aber

Zusatzservice: Im Verlauf des Buches wer-

kann. So schafft das Reich der Mitte durch

auch aus keineswegs altruisti schen Mo-

den häufig Namen von Brokern oder Soft-

massive Investments in Afrika wertvolle In-

tiven: Der Flüchtlingsstrom in den Westen

ware genannt, die das Traden in der Praxis

frastruktur, gleichzeitig können aber mas-

wird weiter anhalten, solange keine Lö-

erleichtern können.

sive Abhängigkeitsverhältnisse entstehen.

sung gefunden wird.

82 . GELD-MAGAZIN – Februar 2020

Credits: beigestellt

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SEIT 1888 EINE STABILE ADRESSE. RISIKOAVERS UND KAPITALSTARK Auch in turbulenten Zeiten ist die HYPO NOE Landesbank eine stabile Adresse. Das beweist die größte und älteste Landes-Hypothekenbank Österreichs seit 1888. Sie zählt heute zu den risikoärmsten und kapitalstärksten Banken des Landes. Und war über den Zyklus hinweg nie tiefer als mit einem Single A von Standard & Poor’s bewertet.

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zum Jahreserg ebnis 2019 am 5. 3. 2020 u m 14 Uhr. Anmeldung unte r hyponoe.at/ ir