GELD-Magazin May, 2022 by 4profit Verlag GmbH

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 19/1/29 B, 1010 Wien | Ausgabe 05/2022 | 6,90 Euro

KRISENZEITEN:

Weltordnung im Wandel

Demokratien gegen Autokratien. Der Wertekonflikt entzündete sich diesmal in der Ukraine. Es gibt dabei nur wenige Gewinner.

Alternative Investments Award 2022

Stabile Renditen in unruhigen Zeiten. Ab Seite 62 finden Sie alle diesjährigen Gewinner-Fonds!

Dividendenfonds

Sie investieren in Unternehmen mit hohen und nachhaltigen Renditen. Verdienen Sie hier einfach mit!

Alles dreht sich ums Gas Russland sitzt hier am längeren Hebel. Was ein Lieferstopp für Österreich bedeuten könnte.

Kaufkraftverlust

Wie die Regierung die hohe Inflation abfedern möchte. Alle Förderungen im Überblick.

Teure Rohstoffe

So manches Material ist temporär zur Mangelware geworden. Ein Eldorado für Spekulanten.

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Blockchain + Alternative Investments + Versicherungen

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editorial

Alternativen

ie Welt ist voller Überraschungen. Das zeigten die vergangenen Monate. Denn vieles kam anders, als der Mainstream es erwartet hatte. Dabei fungiert der Kriegsbeginn und -verlauf in der Ukraine vielmehr

als Brandbeschleuniger denn als Zündfunke. Die eigentlichen Impacts waren die Coronakrise und die Erkenntnis, etwas gegen den Klimawandel unterneh-

men zu müssen. Beides kostete bzw. kostet seit Jahren nicht nur dem Staat viel Geld, sondern auch den Konsumenten und Sparern infolge der Preissteigerungen und der real negativen Renditen. Trotz umfangreicher fiskalischer Pakete und Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

Förderungen müssen die meisten ÖsterreicherInnen einen schleichenden Kaufkraftverlust hinnehmen. Das ist so. Mit einer Ausnahme: Aktienkurse und Immo bilienpreise reüssierten. Nach diesen Sachwerten, die einen gewissen Inflationsschutz erwarten lassen, bestand – und besteht teilweise noch – eine große Nachfrage. Doch auch hier wandeln sich durch die hohe Inflation, die veränderten Zinserwartungen und die schwächere Wirtschaftsentwicklung die Grundbedingungen. Anleihen treten zunehmend wieder als Konkurrenz auf. Vonseiten der Inflation dürfte sich die Lage nicht so schnell entspannen. Sowohl gestörte Lieferketten wie auch Energiesicherheit lassen sich nicht wieder so rasch herstellen. Damit ist von weiter volatilen Märkten auszugehen. Für langfristig orientierte Investoren ergeben sich an den Aktienmärkten günstige Kaufgelegenheiten, wofür aber Liquidität vorgehalten werden muss. Risikoaversen Anlegern seien neuerlich Alternative Investments an Herz gelegt – zumindestens als Depotbeimischung. Dazu finden Sie ab Seite 62 eine umfangreiche Auflistung an sogenannten Long/Short-Strategien, die mehr oder weniger unabhängig von den Marktentwicklungen durchaus ansehnliche Erträge erwirtschaften. Die Ermittlung der besten Produkte in den diversen Kategorien hat bei uns im GELD-Magazin eine lange Tradition. Bereits seit 2001 durchforsten wir anlässlich unseres jährlichen Alternative Investments Awards die einzelnen Peergroups und bereiten sie in Form von Rankings auf. Für Sie als Leser bieten die Tabellen hervorragende Anhaltspunkte für Investmententscheidun gen. Besonders in unruhigen Zeiten sind Alternative Investments gute Anlagealternativen.

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 19/1/29B, 1010 Wien T: +43/676/570 95 10 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec, Mag. Manfred Kainz LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy · COVERFOTO Rob Goebel/stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGSLEITUNG Snezana Jovic · BACKOFFICE & EVENTMARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir · DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 · VERTRIEB PGV Austria, 5412 Puch, Urstein Süd 13. www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/699/1922 0326 · abo@geld-magazin.at

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performancewerte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

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inhalt

05.2022 BRENNPUNKT

BANKING

Kurzmeldungen

Geopolitik

Lebensmittel: Rekordpreise + China: Lockdowns belasten + Wälder: Neue Hoffnung.

Europa hängt an Putins Gashahn - schnelle Alternativen sind dünn gesät. Flüssiggas birgt ebenfalls Risken.

Kurzmeldungen

Teuerungswelle

Konjunktur Österreich: Bremsspuren + Kalte Progression: Riegel vorschieben.

Österreich stemmt sich gegen die extreme Inflationsflut, aber sind die Maßnahmen wirklich ausreichend?

SCHÖNE RENDITE Mit Dividendenfonds das Portfolio auffetten. Seite 30

Kurzmeldungen

Interview Friedrich / Klocker

Anleihen

Dividenden

Biotechnologie

Fondszuflüsse: Beliebte Rohstoffe + Inflation: Spezielle Anleihen als Schutz.

Die Experten der LLB Österreich glauben an Sachwerte als non plus ultra.

Wie man sich mit Bonds-Fonds für die große Zinswende wappnet.

Saftige Ausschüttungen hellen das BörsenLeben auf: Die besten Dividenden-Aktien und -Fonds auf einen Blick.

Healthcare- und Biotechfonds hatten zuletzt mäßig performt. Jetzt verfügen sie über viel Aufholpotenzial.

Credits: Pravin/Jasim/Rob Goebel/stock.adobe.com; pixabay

Energiekrise

WIRTSCHAFT

Bankenverband: Konjunktur-Warnung + EZB: Zögerliche Zinspolitik.

MÄRKTE & FONDS

Der Ukraine-Krieg mischt die Karten neu, der Machtpoker wird härter. Weitere militärische Konflikte werden wahrscheinlicher.

UKRAINE-CRASH Düstere Aussichten für eine friedliche Weltordnung. Seite 08

Kurzmeldungen

4 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

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Rohstoffe Öl, Gold & Co. feiern ihr Comeback. Jetzt erscheint ein Superzyklus möglich.

WELT IM WANDEL Corona, Krieg, Energiekrise, Teuerungsschock. Brennende Themen in diesem GELD-Magazin.

AKTIEN

Kurzmeldungen

Weltbörsen

Anlagetipps

Börse Deutschland

voestalpine: Goodbye Texas + S Immo: Auf Einkaufstour im Osten.

USA: Gut aufgestellt + Europa: Rekord-Inflation + China: Stabile Zinsen + Russland: Spekulanten kassieren ab.

Nestlé: Aktienrückkauf + IVU: Rekordjahr + Visa: Starke Gewinne.

Die Rezession ist da! Welche Aktien können jetzt dagegenhalten?

VERSICHERUNG & VORSORGE BIOTECH Gute Gewinne mit Intelligenter Medizin. Seite 34

Kurzmeldungen Berufsunfähigkeit: Böse Überraschung + KFZ: Neues Vergleichsportal.

57 FLV-Listing Monatlicher Überblick zur Fondsgebundenen

Credits: Pravin/Jasim/Rob Goebel/stock.adobe.com; pixabay

Lebensversicherung.

Börse Wien

Hauptversammlungen

Heimische Unternehmen schreiben schöne Gewinne und schütten fette Dividenden aus.

Präsenz oder virtuell? Wie die Zukunft der Aktionärsversammlungen aussieht.

BLOCKCHAIN

Kurzmeldungen 21Shares: Bitcoin mit Gold kombinieren + Deutschland: Besonders „kryptofreundlich“.

Kriegsfolgen

Betriebliche Vorsorge

Heimische Versicherungen sind stark mit Russland und der Ukraine vernetzt. Welche Konsequenzen hat das?

So gut performen heimische Vorsorge- und Pensionskassen.

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD 2022

Die Gewinner Gerade in stürmischen Zeiten sollten Anleger auch ein Auge auf Alternative Investments werfen. Das GELD-Magazin zeichnet die besten Produkte aus vielen unterschiedlichen Kategorien aus.

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BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Lebensmittel: Bald so teuer wie noch nie

Pandemie

Erfolgreiches Dänemark Nordeuropa im Vorteil. Dänemark hat die Pandemie aus wirtschaftlicher Sicht bislang am besten überstanden. Das geht aus einer Analyse von 19 Ländern durch das Institut der deutschen Wirtschaft Köln hervor, in die neben dem BIP auch Faktoren wie Arbeitslosenquote, Investitionen oder Schuldenstände eingeflossen sind. Nordeuropäische Staaten schnitten laut der Studie besonders gut ab: Neben Dänemark sind auch Schweden und Norwegen in den Top sechs vertreten. Auf Statista.com heißt es dazu: „Der wirtschaftliche

Preislawine. Die Verteuerung der Lebensmittel hat bereits die Supermärkte er-

Erfolg der skandinavischen Länder dürfte zum

reicht: Die Verbraucherpreise sind im Jänner und Februar um 4,5 Prozent ge-

Teil auch mit den verhältnismäßig lockeren In-

stiegen. Das meldet die UniCredit Bank Austria. Diese Entwicklung bedeutet für

fektionsschutzmaßnahmen

den österreichischen Durchschnittshaushalt, der (laut Konsumerhebung 2020)

gen, wodurch das öffentliche Leben und damit

351 Euro pro Monat für den Lebensmitteleinkauf ausgibt, eine Mehrbelastung

auch der Konsum weniger stark beeinträchtigt

von 16 Euro monatlich. Der Preisanstieg nähert sich jetzt dem Rekordniveau

wurde als in anderen europäischen Staaten.“

zusammenhän-

von 6,7 Prozent aus dem Jahr 2008. Damals wurden die Verbraucherpreise europaweit aufgrund der stark gestiegenen Lebensmittelnachfrage am Weltmarkt, des höheren Verbrauchs von Agrarrohstoffen für die Produktion von Biotreibstoffen und Missernten in die Höhe katapultiert. Auf Produktebene sind in den ersten zwei Monaten des heurigen Jahres Brot und Getreideerzeugnisse mit

China: Neue Lockdowns

durchschnittlich 5,8 Prozent, Gemüse mit 7,7 Prozent und Süßwaren mit 5,2 Prozent überdurchschnittlich teurer geworden. Der Preisanstieg bei Fleisch und Fleischwaren ist mit 3,9 Prozent und Molkereiprodukten mit 2,8 Prozent noch unter dem Durchschnitt geblieben. Die Verteuerung der Lebensmittel belastet

01234567 besonders einkommensschwache Haushalte.

DIE ZAHL DES MONATS

73 Prozent

Flaschenhälse. Die „Null-Covid-Politik“ im Reich der downs in China wirken sich bereits jetzt erheblich auf

Officers derzeit hohe Priorität. Das geben 73 Prozent der weltweit 522 befragten

die globalen Lieferketten aus, die ohnehin schon

CFOs in einer PwC-Studie an. Vor allem Großkonzerne mit einem Umsatz von

überlastet waren. Die Kosteninflation ist hoch, das

mehr als zehn Milliarden Euro haben bei der Digitalisierung der Finanzfunkti-

Wachstum hat sich verlangsamt. Die Frachtpreise für

onen bereits wichtige Schritte gesetzt, da sie oftmals über das passende Budget

Export-Container in Schanghai sind seit dem Jahr

sowie Personal verfügen. Dennoch steht die Digitalisierung des Finanzbereichs

2020 bereits stark angestiegen, und zwar um das

in vielen Unternehmen oft noch am Anfang. Dashboard-Tools für übersichtliches

Fünffache im Vergleich zum Niveau vor der Pande-

Reporting sind zwar bereits weit verbreitet, Technologien wie Künstliche Intelli-

mie. „Sollten die Corona-Fälle in Asien weiter zuneh-

genz oder Process Mining kommen hingegen kaum zum Einsatz. Zudem hapert

men und China seine Null-Covid-Politik beibehalten,

es an der Umsetzung bestehender Digitalisierungsstrategien im Arbeitsalltag.

könnte dies ein Risiko für die globalen Lieferketten

Knapp die Hälfte der Befragten (44 %) rechnet jedenfalls mit einem Anstieg des

darstellen“, urteilt Jeff Meys, Senior Portfolio Mana-

Budgets für Digitalisierungsprojekte um bis zu 25 Prozent.

ger bei NN Investment Partners.

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

Mitte scheint sich zu rächen: Die jüngsten Lock-

Moderne Zeiten. Die Digitalisierung ihres Bereichs hat für viele Chief Financial

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Kasinos: Das Glück ist ein Vogerl Erholung. Die Glücksspielindustrie war eine der am heftigsten von der Pandemie betroffenen Wirtschaftszweige. Im Zuge einer gewissen wirt-

MATCH MATCH DES MONATS

NACHHALTIG

VS KONVENTIONELL

schaftlichen Erholung in den

Good News. Die Corona-Pandemie hat

gan Asset Management hat dazu eine

USA scheint sich ihre Lage

das Geldvermögen der privaten Haus-

Studie durchgeführt, erfreulich: Mehr

wieder zu entspannen. „Nach

halte in vielen Ländern stark ansteigen

als drei Viertel der Befragten setzen

unserer Einschätzung wird

bereits auf nachhaltige Produkte. Die

die Kasinobranche attraktive

lassen – Grund war vor allem das „Zwangssparen“ während der Lock-

relative

Wertsteigerungs-

downs. Gemäß Österreichischer Natio-

grund des Klimawandels angepasst

möglichkeiten bieten, sobald

nalbank erreichte das private Geldver-

hätten, verneinten nur 22 Prozent der

die Aussicht auf eine wirtschaftliche Wiederbelebung

mögen in Österreich im Juni 2021 den

Befragten – 78 Prozent der Befragten

in China deutlicher wird und der übermäßige Aus-

Rekordwert von 799 Milliarden Euro

haben also bereits begonnen, das The-

verkauf aufgrund der geopolitischen Konflikte nach-

(2020: 780 Mrd. Euro). Immer mehr

lässt“, so Juan Manuel Otero, Portfolio-Manager bei

Menschen engagieren sich auch am

ma Nachhaltigkeit in ihren Portfolios zu verankern. Sieben Prozent der Stu-

PGIM. Dabei hat sich die chinesische Enklave Macau

Kapitalmarkt, vor allem Fonds- und

dienteilnehmer sagten sogar, dass alle

innerhalb der letzten zwei Jahrzehnte zum größten

Aktienanlagen sind beliebt. J.P. Mor-

ihre Investments nachhaltig seien.

Juan Manuel Otero, PortfolioManager und Kredit-Spezialist, PGIM Fixed Income

Frage, ob sie ihre Anlagestrategie auf-

Glücksspielstandort der Welt entwickelt und Las Vegas ausgestochen. Nicht zuletzt, da das verfügbare Einkommen in China aufgrund des starken Wirt-

Waldsterben: Hoffnungsschimmer

schaftswachstums in die Höhe schnellte.

Wasserstoff: Endlich günstiger Mehr Effizienz. Der Ukraine-Krieg hat drastisch vor Augen geführt, wie stark die Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen noch immer ist. Wasserstoff- könnte als Alternative dienen. Forscher am Argonne National Laboratory und der Oregon State University haben Katalysatoren entwickelt, die auf wettbewerbsfä-

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

higen grünen Wasserstoff hoffen lassen. Bisher ist dieser umweltfreundliche Wasserstoff, der mit Wind-

Umkehr. Seit Tausenden von Jahren zerstört der Mensch Wälder. Am Ende der

und Solarstrom per Elektrolyse aus Wasser herge-

letzten großen Eiszeit waren schätzungsweise 57 Prozent der bewohnbaren Flä-

stellt wird, weitaus teurer als jener auf der Basis von

che der Erde bewaldet. Seitdem haben Menschen in allen Regionen der Welt

Erdgas. Mit dem neuen Katalysator könne man aber

Forste niedergebrannt und abgeholzt: Die bewaldete Landfläche ging von sechs

ein Kilogramm Wasserstoff für zwei Dollar produzie-

auf vier Milliarden Hektar zurück. Das bedeutet, dass unsere Vorfahren ein Drit-

ren, so die Wissenschafter. Damit ließen sich die mit-

tel der ehemaligen Wälder zerstört haben – eine Fläche, die doppelt so groß ist

telfristigen Erwartungen der Internationalen Ener-

wie die der USA, ging verloren. Das berichtet die Plattform „Our World in Data“.

gieagentur schon jetzt fast erfüllen. Diese liegen bei

Aber die Experten geben auch Anlass zur Hoffnung und schreiben: „Wir können

einem Preis von 1,60 bis 1,90 Dollar, je nach Herstel-

die erste Generation werden, die eine Welt erreicht, in der sich Wälder ausdeh-

lungsort. Ausschlaggebend sind nicht zuletzt die

nen. Der Verlust unserer Wälder und die daraus resultierenden Schäden an der

Stromkosten, die in sonnen- und windreichen Regi-

Biodiversität können gestoppt – und sogar rückgängig gemacht werden. Tat-

onen niedriger sind als anderswo. An der Tankstelle

sächlich haben viele Länder ihre Geschichte der Entwaldung beendet und erwei-

würde dieser Wasserstoff dann etwa fünf Dollar pro Kilogramm plus Steuern kosten. Das reicht für eine

tern nun ihre Wälder.“ Als Ursachen für diese positive Entwicklung wir unter anderem angeführt, dass die Bedeutung der Forste für die CO2-Speicherung im

100 Kilometer weite Fahrt mit einem E-Auto, das mit

Kampf gegen den Klimawandel erkannt worden ist. Außerdem ist Holz als

einer Brennstoffzelle ausgestattet ist.

Brennmaterial nicht mehr so wichtig wie für vergangene Generationen.

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BRENNPUNKT . Geopolitik

Die neue Unordnung In der Weltpolitik mischt der Ukraine-Krieg die Karten neu. Das Pokerspiel um Macht und Ressourcen wird härter, der Wettbewerb zwischen Demokratie und Autokratie verschärft sich. Weitere militärische Konflikte drohen.

pokalypse now? Untergangssze-

legende weltpolitische Veränderungen los-

narien als Folge des Ukraine-

tritt. Vielmehr werden sich durch den Krieg

Überfalls reichen derzeit bis zum

bereits bestehende Tendenzen verstärken

Dritten Weltkrieg, die atomare Karte wird

bzw. verhärten.“ Für Eder scheint klar: „Die

dabei von Russland ziemlich unverhohlen

demokratischen Systeme werden näher zu-

auf den Tisch gelegt. Es bleibt zu hoffen,

sammenrücken, hier sehen wir den Block

dass es sich um einen dreisten Bluff von

EU, Großbritannien und USA. Der Westen

Wladimir Putin und Sergei Lawrow handelt,

wird vermehrt nach Sicherheit suchen – das

die geopolitischen Aussichten sind ohnedies

soll durch die EU, aber vor allem die NATO

bereits düster genug ...

verwirklicht werden.“

Verhärtete Fronten

Autokraten rücken zusammen

Der Ukraine-Krieg wird heute oft als „Zei-

Aber auch bei den Autokratien wird der

tenwende“ bezeichnet, von ähnlicher Be-

Schulterschluss enger: „Bereits im heurigen

deutung wie der Mauerfall 1989. Politik-Ex-

Februar haben China und Russland eine Er-

Weltordnung

perte Thomas Eder kann diesem Vergleich

klärung für eine strategische Kooperation

Henry Kissinger. Verlag: Bertelsmann. 478 Seiten.

allerdings nur bedingt zustimmen. Er

ohne Limits abgegeben. Jetzt wird die Zu-

ISBN: 978-3-570-10249-7

forscht am Österreichischen Institut für In-

sammenarbeit durch den Krieg noch wich-

ternationale Politik: „Ich möchte nicht sa-

tiger. Das zeigt sich auch in der diploma-

gen, dass der Ukraine-Krieg ein Ereignis darstellt, das im Sinne des Mauerfalls grund-

tischen und wirtschaftlichen Hilfe Chinas

Gefährliches Spiel: Die neue Welt-(Un)Ordnung bedroht uns alle.

„Altmeister“ Henry Kissinger zeichnet hier ein präzises historisches Bild der weltpolitischen Entwicklung seit dem Westfälischen Frieden.

gegenüber Russland, die Sanktionen des

Credits: beigestellt; Pravin/stock.adobe.com

HARALD KOLERUS

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„Die EU täte gut daran, den Ausbau ihrer eigenen militärischen Fähigkeiten ernstzunehmen.“ Gerhard Mangott, Politologe, Uni Innsbruck

Die Gräben werden tiefer Zumindest eines scheint in der gegenwärtig sehr aufgeladenen Situation klar:

Westens sollen abgefedert werden“, so Eder.

lichen Territorium-Gewinn oder den Sturz

Die Systemkonkurrenz zwischen Demo-

Einen Systemwettbewerb sieht der Experte

der Regierung in Kiew. Mögliche ,leichte‘

kratie und Autokratie wird zunehmen.

auch zwischen freier Marktwirtschaft und

Ziele wären Georgien und Moldawien.“ An

Außenpolitikexperte Thomas Eder meint

staatlich gelenkter Ökonomie: „China hat ja

einen Angriff auf das Baltikum mit seinem

dazu: „Dieser Wettbewerb bestand be-

durchaus wirtschaftliche Erfolge aufzuwei-

teilweise sehr hohen russischsprachigen Be-

reits vor dem Ukraine-Krieg, China hat

sen, es könnte sein, dass zunehmend mehr

völkerungsanteil glaubt der Experte in ab-

mit massiven Investitionen und Kredit-

Staaten das chinesische Modell nachahmen

sehbarer Zukunft nicht, längerfristig könne

vergaben kräftig für sein System gewor-

wollen. Nach dem Motto: Mehr Staat, weni-

man aber sogar das nicht ausschließen. Was

ben. Was mancherorts durchaus auch

ger Privat.“

fatal wäre: Estland, Lettland und Litauen

Anklang findet. Das Beispiel Russlands

sind bekanntlich nicht nur EU-, sondern

hat allerdings drastisch vor Augen ge-

Weitere Kriege?

auch NATO-Mitglieder, was wiederum apo-

führt, dass Autokratien bereit sind, ihre

Eder sieht leider auch die Gefahr, dass der

kalyptische Visionen weckt.

Interessen auch mit Gewalt durchsetzen

berühmte Satz von Carl von Clausewitz wie-

zu wollen.“

der an Bedeutung gewinnt: „Der Krieg ist

Nötige Aufrüstung

eine bloße Fortsetzung der Politik mit ande-

Als Konsequenz will auch Europa aufrüsten,

Neuer Kriegsschauplatz?

ren Mitteln.“ Eder kommentiert: „In Russ-

das wird vor allem die NATO-Staaten inner-

Die Gewaltbereitschaft undemokra-

land ist imperiales Denken erwacht. Wenn

halb der EU betreffen. Das GELD-Magazin

tischer Regime lenkt die Augen auf den

der Kreml nach seiner Definition den Ukra-

sprach dazu mit Gerhard Mangott, bekann-

nächsten Konfliktherd und potenziellen

ine-Krieg gewinnt, könnte das zu weiteren

ter Politologe und Professor für internatio-

Kriegsschauplatz: Taiwan. Der Inselstaat

militärischen Aggressionen animieren. Viel-

nale Beziehungen an der Universität Inns-

gilt in den Augen Chinas als „abtrünnige

leicht erneut gegen die Ukraine für zusätz-

bruck mit Schwerpunkt Osteuropa und

Provinz“, deren Unabhängigkeit nie von Peking anerkannt worden ist. Übrigens auch nicht von den meisten Staaten

EU: Wirtschaftliche Bedeutung schwindet

der Welt, auch den USA nicht. Die USA haben zwar Unterstützung für Taiwan zugesagt, ein militärisches Bündnis exi-

Anteil am kaufkraftbereinigten globalen BIP in %

stiert allerdings nicht. Das würde die Angriffslust Chinas nur verstärken und

25,0

vielleicht sogar beschleunigen, lautet

22,5

die nicht unbegründete Befürchtung. Hinzu kommt aktuell verschärfend, dass

20,0

die USA als Reaktion auf den Ukraine-

17,5

Krieg Ressourcen in Europa bündelt, die in Asien fehlen. Xi Jinping, der

15,0

mittlerweile uneingeschränkte Macht1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022* 2024* 2026*

12,5 Quelle: Statista

Credits: beigestellt; Pravin/stock.adobe.com

27,5

* Prognose Der Anteil der EU am globalen BIP geht konstant zurück, dafür hat Asien kräftig aufgeholt. Diese Entwicklung hat auch eine geopolitischen Schwächung Europas zur Folge. Militärisch gesehen ist die EU ohnedies kein Machtfaktor.

haber im Reich der Mitte, hat hingegen bereits mehrmals verfestigt, dass Taiwan zum Mutterland zurückkommen müsse. Ein Rückzieher von dieser Linie erscheint so gut wie ausgeschlossen.

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„In Russland ist imperiales Denken erwacht, weitere militärische Konflikte könnten folgen.“ Thomas Eder, Experte am Institut für Internationale Politik

Rahofer.

BRENNPUNKT . Geopolitik

Russland. Er stellt klar, dass „höhere Militär-

selbst nicht Gefahr laufen, unter US-

budgets und die Modernisierung nationaler

Sanktionen zu fallen.“ Der Experte geht

Armeen nicht notwendigerweise einen Bei-

jedenfalls davon aus, dass sich eine mas-

trag zu einer EU-Verteidigungsunion leisten.

sivere Blockbildung zwischen Moskau

Von so einem Bündnis sind wir noch sehr

und Peking vollziehen wird, das wohl un-

weit entfernt. Es fehlt an Koordination, ge-

ter Einbeziehung des Iran. Ebenfalls sei

meinsamen Truppen, Gerät, Aufgaben usw.“

wahrscheinlich, dass Indien seine engen

Der Experte geht deshalb davon aus, dass

Verbindungen zu Russland aufrechter-

die europäische Verteidigung in absehbarer

halten wird.

Zeit weiterhin in Händen der NATO und nicht der EU liegen wird. Obwohl man sich

Kein Ende der Geschichte

auch darauf nicht zu 100 Prozent verlassen

Mangott sieht auf geopolitischer Ebene

sollte. Mangott: „Die transatlantische Part-

einen

nerschaft wurde durch den Ukraine-Krieg

(mehr oder weniger) liberalen Demokra-

nicht nur repariert sondern gestärkt. Die Ko-

tien und Autokratien unterschiedlicher

härenz der NATO hat sich in den vergange-

Ausprägung, fügt aber hinzu: „Dieser

nen Wochen verfestigt. Sollte sich bei den

Konflikt wird allerdings ideologisch über-

Präsidentschaftswahlen

allerdings

höht dargestellt. Vielmehr sehen wir klas-

Trump durchsetzen, oder ein Kandidat, der

sische Rivalitäten zwischen Großmäch-

ähnlich agiert, könnte sich die Situation

ten, wie wir das aus der Vergangenheit

aber wieder ändern.“ Trump hatte während

kennen. Es geht hier um Ressourcen, mili-

seiner Amtsperiode scharf gegen die NATO

tärische

geschossen, Berichten zufolge fasste er so-

Macht. Das sind realpolitische Aspekte,

gar einen Austritt der USA aus dem Bündnis

Ideologie hat hier wenig zu suchen.“ Das

ins Auge. „Die EU täte also gut daran, den

„Ende der Geschichte“ des Politologen

Ausbau ihrer eigenen militärischen Fähig-

Francis Fukuyama sieht Mangott jeden-

keiten ernstzunehmen.“

falls nicht. Fukuyama war nach dem

2024

„Ordnungsgegensatz“

Einflusszonen,

zwischen

Status

und

Mauerfall und dem Ende des „realexistie-

Europa rüstet auf

China deckt Russland

renden Sozialismus“ von einem Siegeszug

Mangott fügt mit Blick nach Asien hinzu:

der Demokratie ausgegangen; eine Dikta-

Wirtschaftlich gesehen ist die EU noch

„Russland ist durch die Sanktionen des We-

tur nach der anderen müsste schrittweise

immer ein Riese, ihre ökonomische

stens noch stärker von China abhängig ge-

fallen, so die graue Theorie. „Dass sich

Macht ist aber zugunsten Asiens im

worden, wobei das Reich der Mitte signali-

das Modell der liberalen Demokratie

Schwinden. Militärisch gesehen wur-

siert, Russland nicht in allen Bereichen den

den in Europa die Zügel schon lange

Rücken decken zu wollen. Denn China will

praktisch automatisch weltweit durchsetzt, hat sich nicht verwirklicht.“

locker gehalten, eine Verteidigungsunion scheint in weiter Ferne. Wie

Anteil am globalen BIP: Die Top-Fünf

schnell der Ukraine-Krieg als Katalysator dienen könnte, bleibt ungewiss. Klar ist, dass die Rüstungsbudgets

China

will dafür zusätzliche 100 Milliar-

18,7 %

USA

den Euro in die Hand nehmen.

15,9 %

Indien

Zwei Billionen Dollar leren Rüstungswettlaufs: Über zwei Billionen Dollar sind 2021 weltweit in Militärbudgets geflossen. Ein neuer Rekordwert – Tendenz weiter steigend.

Japan Quelle: Statista

Das passt ins Bild eines immer schnel-

Deutschland

7,0 % 3,9 % 3,5 %

Die USA sind noch immer die wichtigste Volkswirtschaft der Welt, China ist aber mittlerweile dicht auf den Fersen und könnte bereits 2028 die Spitzenposition einnehmen. Deutschland nimmt sich als größte europäische Ökonomie hingegen sehr bescheiden aus.

Credit: beigestellt

steigen sollen, alleine Deutschland

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Rahofer.

Credit: beigestellt

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PALFINGER.AG

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BRENNPUNKT . Energiekrise

Gas oder Nichtsein? Europa ächzt unter extremen Energiepreisen. Flüssiggas wird als eine Alternative zu Importen aus Russland gehandelt. Damit alleine ist es aber nicht gediehen, die „grüne Wende“ ist wichtiger denn je zuvor. HARALD KOLERUS

laut der Spezialistin 30 bis 70 Prozent der LNG-Kapazitäten ausgeschöpft. Auch die großen LNG-Exporteure könnten ihre Kapazitäten noch weiter ausschöpfen. Duregger: „Das bedeutet: Die Infrastruktur in Europa, um kurzfristig unabhängiger von russischem Gas über LNG zu werden, sind bereits vorhanden, sie müssen nicht weiter ausgebaut werden.“ Sie fügt allerdings hinzu: „Österreich hat kein LNG-Terminal, die Preise dafür liegen in Milliardenhöhe. Europa darf jetzt nicht den Fehler machen und sich von der Gas-Abhängigkeit in die Flüssiggas-Abhängigkeit zu begeben! Wer heute LNG-Terminals plant, muss diese über Jahrzehnte betreiben, damit sie wirtschaftlich sind. Europa muss aber bereits bis zum Jahr 2050 den Einsatz von Kohle, Öl und Gas beDie fossile Abhängigkeit muss möglichst schnell zeschlagen werden.

endet haben, um seine Klimaziele zu erreier Krieg gegen die Ukraine trifft

chen. Mit Investitionen in Flüssiggas ebnen

Europas

wir den Weg für eine weitere, klimaschäd-

Energiewirtschaft

auf

dem falschen Fuß, die Preise klet-

liche Energieform in Europa.“

die selbstgewählte Abhängigkeit von fossi-

Wieviel kostet Flüssiggas?

len Brennstoffen im Allgemeinen und rus-

Wobei sich natürlich auch die praktische

sischem Gas im Besonderen. Als eine zu-

Frage stellt, inwiefern sich Europa die mas-

USD/Mmbtu

mindest kurzfristige Lösung wird nun Flüs-

sive Erweiterung von LNG-Importen leisten

siggas (LNG) angepriesen. Aber hält das

kann. Also: Um wieviel kostet LNG mehr als

dem Realitäts-Check stand?

„normales“ Gas aus Russland? Seitens der

Gaspreis explodiert

2018

2019

2020

2021

GELD-Magazins: „Das kann man tatsächlich

Jasmin

bei

nicht so pauschal beantworten, da neue

Greenpeace, zeigt sich gegenüber LNG kri-

LNG-Mengen erst einmal verhandelt, ge-

tisch: „Seit Dezember 2021 importiert Euro-

kauft und nach Europa transportiert wer-

pa auf einem Hochniveau LNG, Tendenz

den müssten. Es gibt Langfristverträge, die

steigend: Täglich werden zwischen 305 und

zum Teil noch auf den Ölpreis referenzieren

422 Millionen Kubikmeter LNG importiert.

oder auch Spot-LNG-Mengen, deren Preise

Ein gutes Fünftel der europäischen Gasver-

auf die diversen liquiden Hubs weltweit re-

sorgung wird mit importiertem Flüssiggas

ferenzieren.“ (Beispielsweise auf den Hen-

gedeckt. LNG wird in Europa praktisch aus-

ry-Hub in den USA, den TTF in den Nieder-

schließlich importiert.“ Bislang hat die EU

landen oder auch auf den asiatischen Markt

2017

E-Control heißt es dazu auf Anfrage des

LNG: Neue Abhängigkeit

Der Ukraine-Krieg hat den Preis für Erdgas in ungeahnte Höhen schnellen lassen. Jetzt wird fieberhaft nach Alternativen gesucht. Die Kompensation ist äußerst schwierig.

Duregger,

Energie-Expertin

Credits: beigestellt; medwedja/stock.adobe.com; Mitja Kobal/Greenpeace

terten in ungeahnte Höhen. Hier rächt sich

12 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_012_Energie_Europa_h_rp_n_s.indd 12

29.04.2022 10:53:08

mit dem JKM – Japan-Korea-Marker). Zu-

Prozent der Gaslieferungen in Österreich

sätzlich dazu ist natürlich der Transport

aus Russland stammen. Anstatt auf LNG zu

mittels LNG-Tanker und die Regasifizierung

setzen, fordert Greenpeace in Verbund mit

vor der Einspeisung in das europäische Gas-

Wissenschaftern eine Milliarde Euro staatli-

netz zu bedenken und zu bepreisen.

cher Unterstützung für „schnell-installier-

„Europa darf nicht den Fehler machen, sich von der GasAbhängigkeit in die LNG-Abhängigkeit zu begeben.“

bare erneuerbare Technologien“. So sollen

Schwierig für Österreich

zum Beispiel die Photovoltaik, diverse Spei-

Hinzu kommt laut E-Control folgender As-

cherlösungen,

pekt: „LNG-Lieferungen nach Österreich

Wärmepumpen oder auch die Solarthermie

sind kurzfristig leider nicht möglich, da es

gestärkt werden.

Jasmin Duregger, EnergieExpertin Greenpeace

die thermische Sanierung,

die Infrastruktur innerhalb Europas für große Liefermengen nach Österreich in der

Erneuerbare forcieren

Form derzeit nur bedingt gibt. LNG in flüs-

Duregger kommentiert: „Es führt natürlich

siger Form wird vermutlich kaum wirklich

kein Weg an den Erneuerbaren Energien

nach Österreich gelangen.“ Die LNG-Men-

und einem effizienteren Umgang mit Ener-

gen in Europa kommen nämlich an den

gie vorbei. Nicht nur, um unabhängig von

großen Regasifizierungs-Terminals in Euro-

undemokratischen Ländern, wie Russland,

pa an (wie etwa in den Niederlanden oder

zu werden, sondern auch, um die Klima-

auch in Italien), werden dann regasifiziert

ziele zu erreichen. Investitionen in Sonnen-,

und in das Gasnetz eingespeist. Österrei-

Wind- und Wasserkraft sind gefragt, aber

chische Versorger können das Gas dann an

auch ein Sofortprogramm, um unsere Häu-

den jeweiligen Hubs kaufen, sofern es zum

ser und Wohnungen besser zu dämmen. Al-

Handel genutzt wird, und nach Österreich

lein in Österreich sind 40 Prozent des Ge-

transportieren, wozu aber auch erst die ent-

bäudebestands sanierfähig.“ Auch für Ange-

sprechenden Leitungskapazitäten vorhan-

la Köppl, Ökonomin im Bereich Klima und

den sein müssten. „Teilweise sind sie das

Energie am WIFO, ist es vor allem wichtig,

schon, aber teilweise - wie zum Beispiel aus

das gesamte Bild zu sehen, wenn es um die

Italien - ist der physikalische Fluss aktuell

Sicherstellung einer nachhaltigen Energie-

nur bedingt möglich“, so die E-Control. Das

versorgung geht: „Die Nachfrage muss ge-

bringt Österreich natürlich in eine unkom-

dämpft werden, was mit einem bewussteren

fortable Situation, noch dazu, weil rund 80

Umgang mit Energie einhergeht. Gleich-

Starke fossile Abhängigkeit Dezember

33,6 %

September

März

April

Juni

Nur 123 Tage kommen wir statistisch gesehen in Österreich mit Energie aus natürlichen Ressourcen wie Wasser, Sonne, Wind und Wald sowie Erdwärme aus. Ab 4. Mai 2022 sind wir hochgerechnet für den Rest des Jahres abhängig von Öl, Kohle und Erdgas.

Quelle: Statista

Juli

Frankreich

Italien

Türkei

3 1

Vereinigtes Königreich

Ab 4. Mai

August

geplant

Spanien

Februar

Oktober Quelle: Österreichische Energieagentur 2021

in Betrieb

Jänner

November

Credits: beigestellt; medwedja/stock.adobe.com; Mitja Kobal/Greenpeace

Europa: Länder mit den meisten LNG-Häfen

Schweden

Finnland

Norwegen

Im Dezember 2021 waren in Europa 37 LNG-Terminals (Flüssiggas) in Betrieb. Zusätzlich sind 27 LNG-Häfen in Planung, Irland möchte als Vorreiter vier in Betrieb nehmen. Deutschland will zumindest zwei Anlagen bauen, für Österreich ist das nicht in Sicht.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 13

2205_012_Energie_Europa_h_rp_n_s.indd 13

29.04.2022 10:53:09

BRENNPUNKT . Energiekrise

„Der Steigerung der Energieeffizienz kommt eine zentrale Rolle zu.“ Angela Köppl, Ökonomin und Energieexpertin am WIFO

zeitig muss die Kapazität an erneuerbaren

gene Klimawende käme also eine Wiederge-

Energiequellen erhöht werden. Meiner Mei-

burt der Kernenergie zu spät - für den Er-

nung nach kommt im Energiesystem der

satz von russischem Erdgas sowieso. Also

Steigerung der Energieeffizienz eine zentra-

stellt LNG, um zum Ausgangspunkt zurück-

le Rolle zu.“ Wichtigere Nachsatz zur aktu-

zukehren, doch eine zumindest kurzfristige

ellen Situation: „Sollten die Gas-Importe

Lösung dar? Wenn vielleicht nicht in Öster-

aus Russland tatsächlich wegfallen, ist

reich, wird Flüssiggas in weiten Teilen Euro-

schwer vorherzusagen, ob genug LNG oder

pas an Bedeutung gewinnen und als Über-

andere Versorgungsquellen zur Substitution

brückungshilfe dienen. Aus Umwelt- und

zur Verfügung stehen.“ Langfristig gesehen

Klimasicht ist aber zu betonen: Flüssiggas

glaubt Köppl mit Blick auf den Kampf gegen

bleibt Gas - und damit klimaschädlich. So-

den Klimawandel nicht, dass sich der Vormarsch der nachhaltigen Energieformen

wohl in der Verbrennung entstehen hohe CO2-Emissionen, aber auch das Methan das

wird stoppen lassen - auch wenn jetzt kurz-

entlang der Transportwege entweicht, heizt

zeitig LNG, Kohle oder Kernkraft Oberwas-

das Klima weiter an. Zudem wird auch LNG

ser erleben sollten.

aus bedenklichen Staaten wie Katar importiert und oftmals mit bedenklichen Förde-

Dein Freund, das Atom?

rungsmethoden wie Fracking hergestellt.

Wobei wir auch beim Reizthema Kernener-

Heizungen in Österreich

gie angekommen wären. Bekanntlich hat

Investment-Turbo zünden

die EU-Kommission Atomkraft vor kurzem

Deshalb ist es entscheidend, jetzt wirkliche

als nachhaltig eingestuft - eine Entschei-

Alternativen zu suchen und den Investions-

dung, die nicht nur von vehementen Um-

Turbo in Wärmedämmung sowie Erneuer-

weltschützern scharf angeprangert wird,

bare Energien zu zünden. Ein Windrad

ganz besonders in Österreich. Im Mittel-

braucht zwar seine Zeit für Genehmigung

punkt der Kritik steht die ungelöste Frage

und Bau, aber andere Maßnahmen können

der Endlagerung des strahlenden Abfalls so-

rasch umgesetzt werden. Dazu zählt bei-

wie die Angst vor dem nächsten Supergau.

spielsweise die Wärmedämmung oder der

Hinzu kommt, dass es viele Jahre (mitunter

Fenstertausch, aber auch PV-Anlagen auf

Jahrzehnte) in Anspruch nimmt, bis ein

Dächern sind schnell installiert. Zudem

AKW von der Planung bis zur „Schlüssel-

kommt man an einer Senkung des Energieverbrauchs nicht vorbei.

übergabe“ fertiggestellt ist. Für eine gelun-

2019/2020

Kernenergie in der EU: Keine Notfalllösung

23%

30%

Anteil an der Eu-weiten Erzeugung von Atomstrom 2020

3,96 Mio.

andere EU-Länder 23 %

13 der 27 EU-Staaten betreiben Kernkraftwerke Atomkraft spielt innerhalb Europas nur in Frankreich eine wesentliche Rolle. Was für Kernkraft spricht, ist ihre vergleichsweise gute CO2-Bilanz. Allerdings ist der Bau von AKWs zeitaufwendig, weshalb sie in der aktuellen Energiekrise zu spät käme.

Credit: Alexander Müller/beigestellt

Von den rund vier Millionen Heizsystemen in Österreich ist ein Gutteil von fossilen Brennstoffen abhängig.

Frankreich 52 %

Schweden 7 %

Fernwärme Erdgas Holz Heizöl Wärmepumpen Sonstige

Spanien 9 %

13%

Deutschland 9 %

Quelle: Statistik Austria

11%

Quelle: Eurostat/Statistisches Bundesamt (Destatis) 2022

17%

14 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_012_Energie_Europa_h_rp_n_s.indd 14

29.04.2022 10:53:11

www.die3.eu

Credit: Alexander Müller/beigestellt

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WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Konjunktur: Krieg und Inflation belasten

Unternehmen

Hunger nach Krediten

Zurückgefallen. Der UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator ist im März auf 1,3 Punkte gesunken. Nach der Verbesserung im Vormonat ist damit der

Kapitalbedarf. Die bereits seit vier Quar-

niedrigste Wert seit einem Jahr erreicht worden. Der Rückgang gegenüber Fe-

talen steigende Nachfrage nach Unterneh-

bruar ist der stärkste monatliche Verlust seit dem ersten pandemiebedingten

menskrediten soll sich laut den Erwartungen

Lockdown im April 2020. „Bestimmend waren die Verschlechterung des Export-

heimischer Banken im zweiten Quartal 2022

umfelds und der Einbruch der Konsumentenstimmung, die vom etwas stärkeren

noch beschleunigen. So eine Umfrage der

Rückenwind für die heimische Industrie und die Bauwirtschaft bei weitem nicht

OeNB. Als Hauptgrund für den gestiegenen

kompensiert werden konnten“, so UniCredit Bank Austria Chefökonom Stefan

(kurzfristigen) Liquiditätsbedarf der Unter-

Bruckbauer. Krieg, Russland-Sanktionen und hohe Energiepreise werden das

nehmen in den letzten beiden Quartalen wird

Erholungstempo vor allem im zweiten und dritten Quartal 2022 dämpfen, den-

die Finanzierung von Lagerhaltung und Be-

noch ist 2022 ein Wirtschaftswachstum von 3,6 Prozent möglich. Erwartet wird

triebsmitteln genannt. Die (langfristige) Fi-

auch eine Beschleunigung der Teuerung bis zumindest Mitte 2022, in der zwei-

nanzierung von Anlageinvestitionen spielte

ten Jahreshälfte sollte sich die Inflation aber verlangsamen.

eine geringere Rolle für den Anstieg der Kreditnachfrage. Die Banken wurden auch zu

UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator Österreich

den Auswirkungen des Kriegs in der Ukraine befragt. Aufgrund der Unsicherheit der Situation erwarten sie eine vorsichtigere Investitionstätigkeit der Unternehmen bzw. eine Ver-

Quelle: Statistik Austria, Wifo, UniCredit Research

schiebung von Projekten.

Kalte Progression: Abschaffen! Mehr Netto vom Brutto. Zuletzt waren erste zarte Signale zur Eindämmung der kalten Progression seitens der

Türkis-Grünen-Regie-

DIE ZAHL DES MONATS

rung zu beobachten. Hei-

9 Millionen

mische Wirtschaftsvertreter begrüßen das: „Die Abschaffung der kalten Progression wurde

lange

versprochen

Österreich wächst. 2021 legte die Einwohnerzahl der Alpenrepublik um 0,5

gramm angeführt. Angesichts der höchsten Inflation

Prozent zu, heuer gelang der Sprung über die Neun-Millionen-Marke. Dafür sind

seit 40 Jahren müssen nun endlich Taten folgen, dies

starke Einwanderungsbewegungen verantwortlich, zuletzt die Ukraine-Flücht-

ist allein schon ein Gebot von Fairness und Gerech-

lingswelle. Im internationalen Vergleich nimmt Österreich somit heute den Rang

tigkeit gegenüber allen arbeitenden Menschen in Ös-

Nummer 98 ein, übrigens gleich hinter Tadschikistan und vor Israel. Eine Groß-

terreich“, so der Präsident der Industriellenvereini-

macht ist Österreich an Köpfen gemessen also noch immer nicht, ökonomisch

gung Wien, Christian C. Pochtler. Die Reform müsse

gesehen spricht Zuwanderung aber immer für stabile Verhältnisse und eine ge-

bereits 2023 wirksam werden, damit die drohende

sunde Volkswirtschaft, im Gegensatz zu Emigration (Brain Drain). Ökonomisch

Lohn-Preisspirale abgefedert werden könne. Klarer-

gesehen landet Österreichs BIP (in Kaufkraftparitäten) im globalen Vergleich

weise dürfe laut Pochtler auch auf jene nicht verges-

auf Platz 43, nicht schlecht für ein kleines Land. Noch besser wird die Perfor-

sen werden, die keine Lohnsteuer zahlen: „Wir wer-

mance, wenn man das BIP pro Kopf betrachtet: Hier schaut Rang Nummer 25

den um eine Lohnnebenkostensenkung nicht herum-

heraus. Zurückkommend zur Bevölkerung, soll Österreich erst im Jahre 2090 die

kommen. Dies wird bereits seit Jahren gefordert –

Zehn-Millionen-Grenze überschreiten. Da bleibt also noch etwas Zeit.

jetzt ist auch hier die Zeit für Diskussionen vorbei.“

16 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_016_KM_Wirtschaft_h_rp_s.indd 16

01.05.2022 21:03:27

FOTO: beigestellt

und ist im Regierungspro-

Credit: WIFO/Alexander Müller

Christian C. Pochtler, Präsident der Industriellenvereinigung Wien

GASTBEITRAG . Peter Seilern, Seilern Investment Management

Quality Growth Aktien bestehen Bewährungsprobe in harten Zeiten Niedrige Zinsen, steigende Inflation, die Covid-Pandemie sowie der Krieg

Growth-Titel kommen durch die Zinswende unter

in der Ukraine halten die Welt in Atem. Seilern-Fonds kamen kurzfristig

Druck. Wie stellt sich die Situation in Bezug auf

unter Druck, behaupten sich jedoch langfristig gesehen erfolgreich.

Quality Growth-Unternehmen dar? Wie sehen Sie die Value-Euphorie vieler Investoren? Es ist wichtig, zwischen Wachstumsaktien und Qua-

Wie schätzen Sie die Auswirkungen aktueller

litätswachstumsunternehmen zu unterscheiden. Er-

Krisen auf die Weltwirtschaft und – speziell – auf

stere verfügen zwar über eine hohe Umsatzdynamik

die Fonds von Seilern ein?

und große, aber schwer zu quantifizierende, adres-

Das hängt von der Dauer des Krieges sowie von der

sierbare Gesamtmärkte. Gleichzeitig weisen sie in

Preisentwicklung vieler Bodenschätze ab. In den

der Regel nur geringe oder gar keine laufenden Ge-

wissensbasierten Volkswirtschaften der westlichen

winne auf und sind häufig sehr auf die Beschaffung

Welt gibt es keine materielle Lohn-Preis-Spirale

von Eigenkapital angewiesen, um das längerfristige

mehr, wie noch in den 1970er Jahren. Dadurch wird der zugrundeliegende kostentreibende Charakter dieser Inflation offenbar. Wie lange all dies anhält, wird die Aussichten für die Inflationserwartungen

Wachstum zu finanzieren. Diese Arten von UnterPeter Seilern, Vorstandsvorsitzender Seilern Investment Management

nehmen sind noch nicht vollständig zu hochwertigen Wachstumsunternehmen gereift. Letztere erfüllen alle Zehn Goldenen Regeln für Qualitäts-

und die Zinssätze beeinflussen. Steigende Zinssätze

wachstumsinvestitionen, wie ich sie vor Jahren defi-

und Anleiherenditen könnten sich weiterhin auf

niert habe. Die beiden Kategorien sind nicht mitei-

langfristige Anlagen wie Qualitätswachstumsunter-

nander vereinbar, und die Märkte unterscheiden

nehmen auswirken, doch dürfte dies aufgrund der

schließlich zwischen den beiden. Die Value-Eupho-

fehlenden Bilanzverschuldung der Unternehmen in

rie ist ein Phänomen, das über die Jahre kommt und

den Seilern-Fonds sowie der überdurchschnittlichen

geht. Da die Forderung nach langfristig kontinuier-

Preissetzungsmacht der Unternehmen nur moderat

lich steigenden Renditen für Value-Unternehmen

ausfallen.

nicht gilt, lässt die Dynamik ihrer Aktienkurse bei steigenden Zinssätzen rasch wieder nach.

Wie beurteilen Sie das Verhalten der Noten-

FOTO: beigestellt

Credit: WIFO/Alexander Müller

banken für die nächsten Monate? Sehen Sie eine

Der Managementstil Ihrer Fonds wurde vor

Stagflations-Gefahr?

kurzem wissenschaftlich untersucht. Wie waren

Der Hauptdruck geht aktuell eher von der Kosten-

die Ergebnisse?

schub- als von der Nachfragesteigerung aus. Es ist

Die Ergebnisse des Berichts über die Seilern-Fonds

daher fraglich, ob die Geldpolitik das Mittel der

zeigen deutlich, dass die Zehn Goldenen Regeln für

Wahl ist oder ob andere Maßnahmen erforderlich

Qualitätswachstumsinvestitionen eher qualitativer

sind, um etwa Engpässe auf der Angebotsseite zu be-

als quantitativer Natur sind. Das macht eine akade-

seitigen. Sobald der Ukraine-Krieg vorbei ist und die

mische Studie weniger relevant. Nichtsdestotrotz

Normalisierung der Weltwirtschaft wieder einsetzt,

veranschaulicht die Studie die Attraktivität dieser

wird die Inflation in den nächsten Monaten und Jah-

Philosophie im Hinblick auf ein geringeres Risiko

ren zwangsläufig rückläufig sein. Darauf deuten

und beständige, überdurchschnittliche Anlagerendi-

auch die langen Laufzeiten für Staatsanleihen hin.

ten. Allerdings werden nur langfristig orientierte

Stagflation ist bereits zu beobachten. In diesem Sze-

Anleger von der Qualitätswachstumsphilosophie

nario steigen die kurzfristigen Anleiherenditen, was

profitieren. Sie ist nichts für kurzfristige Anleger,

auf eine steigende Inflation hindeutet, während die

die nach sofortigen Erträgen streben, indem sie sich

längerfristigen Renditen niedriger bleiben, was so

auf die Aktienkurse und nicht auf die zugrundelie-

viel wie Stagnation bedeutet; doch noch ist es nicht

genden Unternehmen konzentrieren.

so weit. In der Zwischenzeit ist die Investition in Anleihen der sicherste Weg, real Geld zu verlieren.

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Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 17

2205_016_KM_Wirtschaft_h_rp_s.indd 17

01.05.2022 21:03:27

WIRTSCHAFT . Inflationspaket

Teurer gehts (n)immer Die Corona-Pandemie führte zu Lieferengpässen und heizte die Rohstoffpreise an. Jetzt sorgt zusätzlich der Ukraine-Krieg für immense Energiekosten. Die Politik versucht verzweifelt gegenzusteuern. Doch ist das bloße Kosmetik? HARALD KOLERUS

ine Inflationsrate von 5,5 bis knapp

auf der Wunschliste von vielen Wirtschafts-

sechs Prozent prognostizieren Wirt-

forschern unterschiedlichen Couleurs ste-

schaftsforscher für das Gesamtjahr

hen. Wobei es so scheint, dass jetzt endlich

2022 in Österreich. Die Teuerung legt sich

Fahrt in die Sache kommt ...

bereits jetzt schon kräftig in die Geldbörse,

Franz Schellhorn, Direktor Agenda Austria, zu sprudelnden Steuereinnahmen

ein baldiges Ende der „Horror-Inflation“

Kalte Progression eindämmen

scheint in Anbetracht extremer Energie-

Immerhin steht die Bekämpfung der kalten

preise nicht in Sicht.

Progression im Regierungsprogramm; Finanzminister Magnus Brunner hat eine Ar-

Gießkanne ausgeschüttet

beitsgruppe installiert, die sich mit den Fol-

Die Politik steuert mit unterschiedlichen

gen der hohen Inflation auseinandersetzt

Maßnahmen entgegen: So wurde zuletzt

und bis zum Sommer Vorschläge unterbrei-

ein „Energiepaket“ in Höhe von mehr als

ten soll, wie es mit der kalten Progression

zwei Milliarden gegen die Teuerung zur

weitergeht. Unter Dach und Fach ist die An-

Verfügung gestellt. Gemeinsam mit dem be-

gelegenheit somit aber noch nicht. So mel-

reits zuvor beschlossenen Hilfs-Paket von

dete etwa Arbeitsminister Martin Kocher

1,7 Milliarden werden die Österreiche-

Bedenken an und bezeichnete die Abschaf-

rinnen und Österreicher sowie die Wirt-

fung der kalten Progression als umstritten,

schaft mit rund vier Milliarden Euro entla-

eine automatische Anpassung der Tarifstu-

Rechenbeispiele

stet. Weitere Anpassungen nach oben er-

fen an die Teuerungsrate könnte Reformen

Das zweite Energie-Entlastungspaket

scheinen möglich. Damit ist die Entlastung

des Steuersystems in weiterer Folge deut-

der heimischen Bundesregierung

laut heimischem Finanzministerium (BMF)

lich schwieriger machen. Man wird also se-

bringt laut österreichischem Finanz-

in Österreich in Relation gesehen zehnmal

hen. In der Zwischenzeit darf sich der Fi-

ministerium einer Familie mit einem

so hoch wie beispielsweise in Deutschland,

nanzminister über einen milliardenschwe-

Pendler aus dem Mühlviertel (pen-

wo ein rund vier-Milliarden-Euro-schweres

ren Geldregen freuen. Insbesondere die Ein-

delt 50 km) eine zusätzliche Entla-

Paket präsentiert wurde. Ist somit alles eitel

nahmen durch die Mehrwertsteuer und die

stung in Höhe von rund 900 Euro

Wonne? Leider nicht, denn die Treffsicher-

Lohn- bzw. Einkommensteuer werden kräf-

(gilt bis 30. Juni 2023). Gemeinsam

heit der einzelnen Maßnahmen darf in Fra-

tig anziehen. Bereits Inflationsraten von

mit den Maßnahmen aus der Steu-

ge gestellt werden. So schreibt etwa Franz

fünf Prozent im heurigen und drei Prozent

erreform und dem ersten Hilfspa-

Schellhorn, Direktor des wirtschaftslibe-

im kommenden Jahr bescheren dem Staat

ket wird diese Familie in Summe um

ralen Thinktanks Agenda Austria, in der

Mehreinnahmen in Höhe von 7,5 Milliarden

annähernd 3.000 Euro entlastet.

„Kleinen Zeitung“: „Die Regierung wird ein-

Euro, wie eine Berechnung der Agenda Aus-

mal mehr mit der Fördergießkanne durch

tria zeigt. Das ist das Volumen einer größe-

Entlastung für Unternehmen

das Land spazieren und in Jörg-Haider-Ma-

ren Steuerreform. Schellhorn rechnet vor:

Ein weiteres Beispiel: Ein Hotel mit

nier die Hunderter verteilen. Statt im

Wer in Österreich im Jahr 2021 rund 2.500

rund 50 Mitarbeitern profitiert von

Höchststeuerland Österreich die Lohn- und

Euro brutto verdient hat und in den fünf

den Maßnahmen mit rund 20.000

Einkommensteuer spürbar zu senken, um

Jahren zuvor nur die Inflation ausgeglichen

Euro. Ein großes Industrieunterneh-

die Kaufkraft der Bürger zu stärken.“ Nun

bekommen hat, verdiente um acht Prozent

men wird laut Finanzministerium

sind die Senkung der Steuer- und Abgaben-

mehr als 2016. Dieselbe Person zahlte aber

um drei Millionen Euro entlastet.

last sowie die Bekämpfung der kalten Pro-

um elf Prozent mehr Lohnsteuer. Für den

gression Forderungen, die schon seit Jahren

Staat ein gutes Geschäft: Allein im Zeitraum

Credits: beigestellt; bluedesign/stock.adobe.com

„Dieses Geld gehört nicht dem Staat, sondern den Steuerzahlern.“

18 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_018_Inflationspaket_h_rp_n_s_m.indd 18

29.04.2022 19:11:54

Das Milliarden-Paket Um die Auswirkungen der Inflation abzufedern, hat die heimische Regierung ein „Energiepaket“ geschnürt, dass 1,7 Milliarden umfasst. Hier einige der wichtigsten Maßnahmen. Pendlerpauschale aufgefettet Preisschock! Die Teuerung will kein Ende nehmen, Konsumenten müssen tief in die Tasche greifen.

Eine 50-prozentige Erhöhung der Pendlerpauschale und eine Vervierfachung des Pendlereuros bis 30. Juni

2022 bis 2024 spült die kalte Progression

selbst überlassen, diesen bis zu einer Ein-

2023 sollen finanziell gestressten Auto-

fast sechs Milliarden Euro zusätzlich in die

kommensgrenze von 5.670 Euro brutto ein-

fahrern unter die Arme greifen. Gleich-

Staatskassa. „Dieses Geld gehört aber nicht

zulösen. Aber könnten nicht nur jene Haus-

zeitig werden aber auch noch heuer

dem Staat, sondern den Steuerzahlern. Es

halte den Gutschein automatisch erhalten,

150 Millionen Euro für Preissenkungen

ist gut, wenn damit endlich Schluss ist“, so

die unter die Grenze fallen? Auf Anfrage

im öffentlichen Verkehr und Angebots-

Schellhorn.

antwortet das BMF: „Aus Gründen des Da-

erweiterungen zur Verfügung gestellt.

tenschutzes und der Rechtssicherheit ist

„Gut- oder Schlechtschein“?

eine Gutschein-Lösung das einfachste Mo-

Teure Energie

Aber kehren wir zur aktuellen Teuerungs-

dell. Ein zu Unrecht bezogener Energieko-

Nachdem insbesondere die Gas- und

welle zurück: Unter den vielen Gegenmaß-

stenausgleich muss jedenfalls zurückge-

Strompreise eine massive zusätzliche

nahmen gibt es einen Energiegutschein

zahlt werden.“ Wie logisch nachvollziehbar

Belastung bei Privaten und Unterneh-

(150 Euro brutto), der doch etwas die Stirn

diese Erklärung klingt, muss sich jeder Bürger selbst beantworten.

men darstellen, werden die spezi-

runzeln lässt. Es wird dem Verbraucher

fischen Energieabgaben (Erdgasabgabe und Elektrizitätsabgabe) um rund 90 % bis 30. Juni 2023 gesenkt.

Die Inflation in Österreich explodiert

Das bringt eine Entlastung von rund 900 Millionen Euro. Die Hilfen umfas-

Gegenüber dem Vorjahresmonat

Gegenüber dem Vormonat

sen Entlastungen für inländische KMU

8% 5,9%

sondere im Bereich Handwerk sowie Einpersonen-Unternehmen über eine

5,0%

4,3%

3,7%

3,3%

3,2%

2,9%

Treibstoffrückvergütung mit einem Volumen von circa 120 Millionen Euro

1,3%

0,6%

Alternativen forcieren Weiters soll Erneuerbare Energie stärker gefördert werden. VorgeseMärz ‘22

hen sind Unterstützungen für Betriebe Feb. ‘22

Jan. ‘22 -0,1%

Dez. ‘21

0,7%

Nov. ‘21

0,6%

Okt. ‘21

0,5%

2,0%

(ebenfalls befristet bis 30.06.2023).

Sep. ‘21

0,1%

Aug. ‘21

0,3%

Juli ‘21

0,5%

0,3%

Mai ‘21

April ‘21 -0,1%

März ‘21

Juni ‘21

1,9%

2,0%

2,8%

1,1%

Veränderung der Verbraucherpreise

0% Quelle: Statista

Credits: beigestellt; bluedesign/stock.adobe.com

6,8%

mit hohem Treibstoffaufwand, insbe-

Im Jahresvergleich ist die Teuerungsrate drastisch in die Höhe geschnellt. Das Leben in Österreich ist im Verhältnis zum März 202 um beinahe sieben Prozent teurer geworden. Ein signifikantes Abflauen der Inflation ist noch nicht in Sicht.

zum raschen Umstieg auf alternative dekarbonisierte Antriebsformen: Insgesamt sind 120 Millionen Euro für 2022 und 2023 vorgesehen.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 19

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29.04.2022 19:11:56

BANKING . Kurzmeldungen

Bankenverband: Krieg bremst Wachstum

012345 DIE ZAHL DES MONATS

Null

Getrübte Konjunktur. „Die für 2022 eigentlich

guten Wachstumsaussichten müssen signifikant

nach unten revidiert werden. Wie stark dieser Rückgang am Ende sein wird, hängt von den wei

Zögerliche Zinspolitik. Die Europäische Zentralbank

lungen ab“, so Robert Zadrazil, Präsident des Ös terreichischen Bankenverbands. Das gilt für Öster

(EZB) hat bekräftigt, die Geldpolitik ab dem dritten

reich, aber auch für den gesamten europäischen

seinem bisherigen Niveau von minus 0,5 Prozent und

Raum. Hauptverantwortlich für die eingetrübten

die Leitzinsen bei null Prozent. Die Entwicklung der

Aussichten ist der Krieg in der Ukraine, der bereits seit 24. Februar tobt. Der russische Überfall hat

Konjunktur und die jeweils aktuelle Datenlage werden von der EZB als Barometer für weitere Entscheidungen

auch die ohnedies schon hohe Inflation noch wei

herangezogen. Die Notenbankpolitik wird vor allem da

ter angeheizt: Im Euroraum liegt der Kaufkraft

von abhängen, wie die Situation in der Ukraine weiter

verlust der letzten sieben Jahre bei 14,5 Prozent,

verläuft. „So ist trotz hoher Inflation die zögerliche Hal

eine jährliche Inflation von zwei Prozent war das

tung der EZB zu erklären. Man möchte eine Zinserhö

Ziel der EZB, das jetzt aber in weite Ferne gerückt

hung in einer wirtschaftlichen Abschwächung möglichst

ist. Für 2022 erwarten Experten in Österreich

vermeiden“, heißt es in einem aktuellen Kommentar von

eine durchschnittliche Inflationsrate von 5,9 Pro

J.P. Morgan Asset Management. Die EZB steht vor der

zent, für 2023 wird ein Rückgang der Teuerung

Entscheidung, ob das Risiko einer Rezession oder einer

auf 2,3 Prozent prognostiziert.

eskalierenden Inflation das geringere Übel ist.

Quartal 2022 zu normalisieren. Der Einlagezins liegt auf

Credits: beigestellt

Robert Zadrazil, Präsident des Österreichischen Bankenverbands

teren politischen und wirtschaftlichen Entwick

KOLUMNE . HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich und Wien AG

Gut beraten und digital investieren Beratung durch die

formance des eigenen Depots verfolgen. Ex

HYPO NOE Wert-

zellente persönliche Beratung mit modernen

papierexpert:innen

digitalen Tools zu verbinden, ist auch das

und gleichzeitig bie

Ziel der HYPO NOE: Wir vereinen für unsere

ten wir durch die

Kund:innen das Beste aus beiden Welten, in

Kooperation exklusi

dem wir die individuelle und maßgeschnei

ve und vielfältigere

nlagemöglichkeiten oder gar Wert

derte Beratung der HYPO NOE Expert:innen

Anlagemöglichkeiten

papiere passend zum eigenen Ri

mit effizienten, digitalen Tools unserer

in Wertpapiere an.

sikoprofil zu finden, ist nicht im

Partner:innen ergänzen.

Die Wertpapier-Ban

mer einfach. Hier ist es von großem Vor

Im Wertpapierbereich kooperieren wir seit

king-Plattform bietet darüber hinaus umfas

teil in diesem komplexen Umfeld, im per

Beginn des Jahres mit der Schelhammer Ca

sende Depotreports und Performance-Dar

Matthias Förster, HYPO NOE Bereichsleiter Vertriebsstrategie & Digitalisierung

sönlichen Gespräch mit den bestens ausge

pital Bank, eines der größten österreichi

stellungen, die jederzeit online abgerufen

bildeten Wertpapierexpert:innen passende

schen Institute im Wertpapierbereich. Für

werden können. Auch Käufe und Verkäufe

Investitionsmöglichkeiten abgestimmt auf

unsere Kund:innen ergeben sich aus der Zu

können selbst jederzeit online beauftragt

das eigene Risikoprofil zu finden. Außer

sammenarbeit mehrere Vorteile: Die ge

werden.

dem wollen Kund:innen von daheim ohne

wohnte individuelle und maßgeschneiderte

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20 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_020_KM_Banking_h_rp_s.indd 20

29.04.2022 15:41:53

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

große Umstände und weitere Tools die Per

FOTO: HYPO NOE / PicturePeople

Die hohe Inflation und die Niedrigzinsphase regen viele zum Nachdenken an: Wie kann für die Zukunft vorgesorgt werden? Manche denken dabei an Investitionen ins Eigenheim, andere suchen nach Anlageformen abseits des Sparbuchs.

EXPERTSTALK . Alexander Eberan, Steiermärkische Bank und Sparkassen AG

Spezielle Anlagestrategien für herausfordernde Zeiten Politische Gefahren wie der Ukraine-Konflikt, die unsichere

Wie beurteilen Sie die Situation im Fixed Income-

Zinslandschaft sowie die hohe Inflationsgefahr machen mehr denn je

bereich? Wann könnten Anleihen – und wenn ja

taktisches und strategisches Anlagemanagement notwendig.

welche – für Investoren wieder attraktiv werden? In den USA haben Aussagen des Notenbankchefs Gerome Powell hinsichtlich einer Überhitzung des US-

Wie beurteilen Sie die aktuelle Lage an den Welt-

Arbeitsmarktes zuletzt dazu geführt, dass die Inflati-

Aktienmärkten? Welche sehen Sie aktuell durch

onserwartungen weiter gestiegen sind und die

den Krieg in der Ukraine gefährdet, welche po-

Markterwartungen hinsichtlich der Fed Funds Rate

tenziell attraktiv?

auf 2,84 Prozent getrieben wurde. Derzeit preisen

Wir favorisieren die USA gegenüber Europa und den

die US Märkte weitere stärkere Zinsanhebungen ein.

Emerging Markets. Dies hängt erstens damit zusam-

Die zwei-jährigen US-Treasuries stiegen auf zuletzt

men, dass die USA als Wirtschaftsraum dynamischer

2,65 Prozent und die 10-Jährigen auf 2,87 Prozent.

Credits: beigestellt

und autarker sind als die stark exportabhängige europäische Wirtschaft; und zweitens damit, dass die USA geographisch weiter vom Krisenherd Ukraine entfernt sind als Europa – gerade auch im Falle einer weiteren Eskalation der Krise! Darüber hinaus den-

Ein weiterer Anstieg im Laufe des Jahres ist durchMag. Alexander Eberan, Leiter Private Banking, Steiermärkische Sparkasse Private Banking, Wien

aus möglich, es könnte aber auch sein, dass der Markt eine zu starke Straffung der US-Notenbank gerade vorwegnimmt. Für 2022 gehen wir sowohl für die USA als auch für

ken wir, dass es zu keiner Rezession in den USA

Europa von Inflationsraten um die je sechs Prozent

kommen wird. Die Vorlaufindikatoren liegen im ex-

aus, um dann in 2023 bei zwei Prozent zu liegen zu

pansiven Bereich und der Arbeitsmarkt ist robust.

kommen. Das würde bedeuten, dass sich das Umfeld

Emerging Markets bleiben aufgrund attraktiver Be-

für Anleihen ganz generell ab dem zweiten Halbjahr

wertungen weiterhin gewichtet.

verbessern sollte und Investment Grade Anleihen wieder attraktiv werden.

Wie sieht Ihr Anlageansatz in Bezug auf Sektoren

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

FOTO: HYPO NOE / PicturePeople

aus? Welche Qualitäten müssen Unternehmen

Folgt der Inflation eine Stagflation? – Diese

erfüllen, um im Rahmen Ihrer Asset Allocation

Frage beschäftigt viele Anleger aktuell massiv.

berücksichtigt zu werden?

Wie lange denken Sie, wird das inflationäre Um-

Wir favorisieren derzeit Aktien, die einem Umfeld

feld bestehen bleiben und welche Konsequenzen

steigender Zinsen, hoher Inflation und starker

sind aus heutiger Sicht denkbar?

Schwankungen an den Märkten standhalten kön-

Absolut! Wenn wir für 2023 – wie in unserem Ba-

nen: dazu zählen wir speziell Titel aus den Be-

sisszenario dargelegt – von Inflationsraten von um

reichen antizyklischer Konsum, Versorger, Gesund-

die zwei Prozent ausgehen und dies in Relation zu

heitswesen oder Infrastruktur. Ebenfalls positive

einem prognostizierten Wachstum in Höhe von

Sicht haben wir auf die Rohstoff- und Energiewerte.

etwa 2,5 Prozent für USA beziehungsweise für Eur-

Darüber hinaus favorisieren wir global aufgestellte

opa stellen, schrammen wir an der Stagflation

Qualitätswerte mit hohen Margen und solider Eigen-

knapp vorbei. Das Gebot der Stunde für die Real-

kapitalstruktur gegenüber kleinkapitalisierten Un-

wirtschaft lautet also, die Produktivität so zu stei-

ternehmen, die oft nur in speziellen Nischenmärk-

gern, dass inflatorische Effekte wie zum Beispiel die

ten aktiv sind und damit stärker von ihren mitunter

bereits in Gang gesetzte Lohn-Preis-Spirale nach-

beschränkten Absatzmärkten abhängig sind. Der Fo-

haltig zurückgeführt werden können. Das heißt

kus liegt auch auf Herstellern von Konsumgütern

aber auch, dass früher oder später der Technologie-

des täglichen Bedarfs, die gestiegene Inputpreise an

sektor als Branche durchaus wieder an Attraktivität

den Konsumenten weiterreichen können, und auf

zulegen könnte.

den großen Pharmawerten, die konjunkturunabhängig Nachfrage generieren können.

www.sparkasseprivatebanking.at

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 21

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MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

USA: Zinsen weiter rauf

Nachhaltigkeit

Neuer Anleihen-ETF

FED zeigt sich kämpferisch. Gouverneure der US-Notenbank FED machen vermehrt

Pariser Klimaziele. BNP Paribas Asset Manage-

deutlich, dass die Marktteilnehmer mit einer

ment legt einen neuen Indexfonds auf, der sich auf

„schnellen und rasanten“ Normalisierung

grüne, soziale und nachhaltige Anleihen konzen-

der Zins-Politik rechnen sollten als noch ver-

triert. Der „Easy JPM ESG Green Social & Sustaina-

gangenes Jahr erwartet wurde. Der Markt

bility IG EUR Bond“ setzt seinen Schwerpunkt auf

schätzt für die FOMC-Sitzung am 15. Juni

Anleihen, die auf die Ziele des Pariser Klimaschutz-

mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 Prozent

abkommens ausgerichtet sind. Investiert wird somit

eine Anhebung um 50 Basispunkte. Um ihre

in Umweltthemen, etwa Infrastruktur für Erneuer-

Glaubwürdigkeit zu bewahren, sollten die

bare Energien. Aber auch Soziales soll nicht zu kurz

FED-Sitzungen am 27. Juli und 21. Septem-

kommen, etwa Programme zur Bekämpfung der Ar-

ber eine ähnliche Vorgehensweise beibehal-

beitslosigkeit. Der dem Fonds zugrundeliegende In-

ten. Damit würde der geldpolitische Zinssatz in den Vereinigten

dex wählt mit einer Rating- und Selektionsmetho-

Staaten bis zum Ende des Sommers 2022 bei 2,25 bis 2,50 Prozent

dik die Emittenten mit den besten ESG-Profilen aus.

liegen. Was dann folgt, wird vom Tempo des Inflationsrückgangs

Emittenten erhalten eine Bewertung zwischen 0

abhängen. Die Komplexität der Inflationsabwägung ist dabei hoch,

und 100. Mit dem neuen Fonds legt BNP den dritten

Energie- und Versorgungsengpässe scheinen beständig zu sein.

nachhaltigen ETF seit Jahresbeginn auf. Die Kun-

Peter De Coensel, CEO von DPAM, wagt dennoch einen Blick in die

dennachfrage nach nachhaltigen Produkten wachse

Zukunft: „Wenn die Inflation bis Ende September nicht zurückge-

laut dem Unternehmen enorm.

Peter De Coensel, CEO von Degroof Petercam Asset Management (DPAM)

gangen ist, sollten wir auf den FED-Sitzungen am 2. November und 15. Dezember eine kontinuierliche Anhebung um 50 Basispunkte erwarten können. Damit würde der Leitzins der FED bis Ende 2022 bei 3,25 bis 3,50 Prozent liegen.“

Inflation: TIPS als Tipp Absicherung. Angesichts rekordhoher

DIE ZAHL DES MONATS

Inflationsraten ist der Schutz des Portfo-

4,3 Milliarden

lios vor der Teuerung für Anleger essenziell geworden. Doch welche Assets bietet eine besonders wirksame Absicherung? Einer Auswertung von American Century

Gewinner und Verlierer. Morningstar hat Daten zu in Europa

Investments zufolge erfüllen vor allem

(vor allem Exchange Traded Commodities auf Gold), hatten mit Mittelzuflüssen in Höhe von 4,3 Milliarden Euro ihren besten

inflationsgeschützte Robert Gahagan, Portfoliomanager American Century Investments

Anleihen

diese

Funktion. So liegt die Wertentwicklung inflationsindexierter US-Staatsanleihen (Treasury Inflation-Protected Securities,

je erfassten Monat. Allokationsfonds blieben mit Nettomittelzu

TIPS) in den vergangenen 20 Jahren

flüssen von vier Milliarden Euro im positiven Bereich. Etwas über

deutlich oberhalb der Kaufkraftverluste durch die Inflation. In

raschend: Langfristige, nach Artikel 8 klassifizierte Fonds, verloren

diesem Zeitraum hat sich der Stand des Bloomberg US TIPS In-

im März 14 Milliarden Euro, während Artikel 9-Produkte 473

dex fast verdreifacht. Damit lassen TIPS nicht nur die Teue-

Millionen Euro hinzugewinnen konnten. Auf der Ebene der

rungsrate selbst hinter sich, sondern schneiden auch besser ab

Morningstar-Kategorien verzeichneten Fonds für US-Staatsanleihen

als Rohstoffe. Robert Gahagan, Portfoliomanager bei American

mit 5,6 Milliarden Euro die höchsten Nettomittelzuflüsse. Auf

Century: „Viele Anleger haben Gold und andere Rohstoffe zur

den hinteren Plätzen hatten Fonds der Kategorie Large-Cap-

Inflationsabsicherung genutzt, doch waren diese Assetklassen

Blend aus der Eurozone die größten Nettoabflüsse. iShares führte

oft starken Schwankungen unterworfen. TIPS hingegen haben

wiederum die Liste jener Gesellschaften an, die am meisten Investoren gelder einsammeln konnten, gefolgt von Amundi und

eine weniger volatile Wertentwicklung gezeigt.“ Neben ihrer Ei-

UBS. Dagegen mussten BlackRock, KBC und BNP Paribas die

ein attraktives risikobereinigtes, langfristiges Performancepo-

größten Abflüsse hinnehmen.

tenzial in einem diversifizierten Portfolio bieten.

genschaft, die Inflation zu bekämpfen, können TIPS also auch

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EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

teressante Ergebnisse: Produkte, die in Edelmetalle investieren

Credits: beigestellt

domizilierten offenen Fonds und ETFs veröffentlicht. Einige in

EXPERTSTALK . Claus Hecher, BNP Paribas Asset Management

Nachhaltigkeit ist die DNA unserer thematischen ETFs Auf Nachhaltigkeit ausgerichtete Wertpapier-Indizes stehen bei allen

neuen „Aktionsplan für die Kreislaufwirtschaft“ vor.

Neu-Emissionen von BNP Paribas im Fokus. Ein Teil der ETF-Palette des

Die Kommission wendet sich dabei von der Weg-

Unternehmens wurde bereits mit dem FNG-Siegel ausgezeichnet.

werfgesellschaft ab und fordert nachhaltig designte Produkte für eine europäische Kreislaufwirtschaft mit maximaler Ressourceneffizienz.

BNP Paribas Asset Management gehört zu den Vorreitern im Bereich nachhaltig gemangter

BNP Paribas Easy ist der erste ETF-Anbieter, der

ETFs. Wo sehen Sie dabei Ihren Schwerpunkt?

für einen Teil seiner ETF-Palette mit dem FNG-

Wir haben seit 2016 bei allen ETF-Neuemissionen

Siegel ausgezeichnet wurde. Wie kam es dazu?

den Fokus klar auf die Abbildung nachhaltiger Wert-

Mit ESG werben ist eine Sache, es konsequent um-

papierindizes gelegt. Zusätzlich haben wir bei einer

setzen die andere. Wir haben bei der Bewerbung um

Reihe von ETFs einen traditionellen Index durch

das FNG-Siegel sechs unserer Aktien- und vier un-

sein ESG-konformes Pendant ersetzt. Aktuell sind über 80 Prozent der von uns angebotenen ETFs gemäß Artikel acht oder neun der Offenlegungsverordnung als nachhaltig klassifiziert. Die Palette umfasst sowohl regionale Vermögensbausteine als auch innovative Anlagethemen wie die Kreislaufwirtschaft, Infrastruktur oder grüne Anleihen.

serer Anleihen-ETFs ins Rennen geschickt: unsere Claus Hecher, Head of Business Development ETF & Index Solutions, DACHRegion

BNP

streng nachhaltigen Aktien-ETFs, die die MSCI SRI S-Series PAB fünf Prozent Capped Indizes für die Regionen Euroland, Europa, USA, Japan, China und Welt abbilden sowie die ETFs, die in Euro-Anleihen von fossilfreien Unternehmen investieren. Bei den Unternehmensanleihen kann der Anleger zwischen drei ETFs mit unterschiedlicher Duration und Invest-

Was war die Motivation für BNP 2022 zwei neue

ment Grade beim Kreditrating sowie einem ETF auf

Themen-ETFs auf den Markt zu bringen?

Basis hochverzinslicher Anleihen mit höherem Kre-

Die Sektoren Gesundheitswesen und Grüner Was-

ditrisiko wählen.

serstoff erfreuen sich eines starken Wachstums und sind Zukunftsthemen für langfristige Investmentlö-

Was zeichnet ETFs mit FNG-Siegel speziell aus?

sungen. In den letzten zehn Jahren hat sich der Ge-

Das FNG-Siegel ist der Qualitätsstandard für nach-

sundheitssektor stark entwickelt, angetrieben von

haltige

zahlreichen technologischen Fortschritten in den

Raum. Die ganzheitliche Methodik des FNG-Siegels

Investmentfonds

deutschsprachigen

Bereichen Informatik, Robotik und Biotechnologie

basiert auf einem Mindeststandard. Dazu zählen

sowie von strukturellen Faktoren wie der demogra-

Transparenzkriterien und die Berücksichtigung von

fischen Entwicklung. Für die Europäische Union

Arbeits- und Menschenrechten, Umweltschutz und

spielt Wasserstoff eine Schlüsselrolle bei ihren Um-

Korruptionsbekämpfung, wie sie im weltweit aner-

stellungsbemühungen, bis 2050 kohlenstoffneutral

kannten UN Global Compact zusammengefasst sind.

zu werden. Wasserstoff bietet eine nachhaltige Al-

Auch müssen alle Unternehmen des jeweiligen

ternative zu fossilen Brennstoffen.

Fonds explizit auf Nachhaltigkeits-Kriterien hin ana-

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credits: beigestellt

lysiert werden und das Produkt eine explizite NachWelche anderen Themen decken Sie bereits über

haltigkeits-Strategie vorweisen. Tabu sind Investiti-

Ihre ETF-Palette ab?

onen in Atomkraft, Kohle- und Uranbergbau, be-

Besonders erfolgreich ist unser ETF auf Kreislauf-

deutsame Kohleverstromung, Fracking, Ölsand so-

wirtschaft, der seit seiner Auflage im März 2019 ein

wie Waffen und Rüstung. Darüber hinaus spielen

Anlagevermögen von knapp 600 Millionen Euro ver-

Elemente wie Reporting, Kontroversen-Monitoring,

waltet. Die EU-Kommission will die Kreislaufwirt-

die Einbindung von Stakeholdern und die Fondsge-

schaft in Europa deutlich ausweiten, um im Rahmen

sellschaft als solche eine wichtige Rolle.

des Green Deal bis 2050 Klimaneutralität in Europa zu erreichen. Dazu legte sie am 11. März 2020 einen

www. easy.bnpparibas.de

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 23

2205_022_KM_Maerkte_h_rp_n_s.indd 23

29.04.2022 10:38:34

INTERVIEW . Harald Friedrich & Stefan Klocker, LLB (Österreich) AG

Sachwerte als „non plus ultra“ Hohe Inflation gepaart mit niedrigen Zinsen führt zu realen Vermögensverlusten. Wir sprachen mit Harald Friedrich und Stefan Klocker von der LLB (Österreich) AG darüber, wie man diesem Vermögensverlust entgehen kann. MARIO FRANZIN

Wir befinden uns in einem für Anleger

Stefan Klocker: Eine Rezession aufgrund

Das ist im Vergleich zu den Renditen bei An-

sehr diffizilen Umfeld. Die Inflation ga-

der Zinsanhebungen dürfte in den USA nicht

leihen hochattraktiv. Bei Aktien erwarten

loppiert dies- und jenseits des Atlantiks

drohen. Die flache bis leicht inverse Zinskur-

wir daher heuer bis Jahresende unterm

davon. Die Zentralbanken beenden ihre

ve lässt zwar eine Abschwächung des Wirt-

Strich einen Ertrag von rund sieben bis acht

Anleihenkäufe und werden die Leitzinsen

schaftswachstums erwarten, aber damit

Prozent.

(weiter) anheben. Die realen Renditen

wird auch der Druck seitens der Inflation

sind bei Anleihen derzeit stark negativ.

verringert. Für den US-Aktienmarkt gehe ich

Mit der mangelnden Bereitschaft der EZB,

Wie schätzen Sie den weiteren Verlauf im

daher von einer positiven zweiten Jahres-

die Zinsen anzuheben, verursacht sie län-

aktuellen Jahr ein?

hälfte aus.

gerfristig real negative Renditen – eine

Harald Friedrich: Wir sehen bereits seit vie-

Financial Repression. Ist das den gestie-

len Jahren eine Blasenbildung bei den Asset-

Europa tickt da etwas anders. Die EZB

Preisen. Das wurde durch die expansive

hält vor lauter Furcht vor Staatspleiten

Harald

Geldpolitik der Zentralbanken verursacht.

die Zinsen bei null und nimmt die hohe

dungen sind seit der globalen Finanzkrise

genen Staatsverschuldungen geschuldet? Die

Staatsverschul-

Bis vor etwa einem Jahr schlug dies prak-

Inflation in Kauf. Kann das gefährlich

2008 weltweit regelrecht explodiert. Mit der

tisch nicht auf die Konsumentenpreise

werden?

Coronakrise hat sich das sogar beschleunigt.

durch, daher sahen wir damals sehr niedrige

Stefan Klocker: Ja, das stimmt, in Europa

Die G7-Staaten wiesen 2020 ein Budgetdefi-

Inflationsraten bei Konsumartikeln und ent-

sieht es anders aus, zumal die Wirtschafts-

zit von durchschnittlich 12,2 Prozent auf,

sprechend niedrige bis negative Zinsen bei

entwicklung fragiler ist. Europa ist durch

2021 lag es mit 10 Prozent neuerlich im

Staatsanleihen. Mit der Coronapandemie

seine Exportorientierung stärker durch in-

2-stelligen Bereich. Eine Reduzierung der

und zuletzt dem Ukrainekrieg hat sich das

ternationale Verwerfungen tangiert. Das

Staatsschuldenquoten – auch in den stabilen

Umfeld stark verändert. Die Rohstoffpreise

war bereits 2018 so, als USA und China im

Ländern der Eurozone und den USA – ist in

sind z.T. dramatisch gestiegen und Pro-

Handelskrieg standen – zuletzt auch wäh-

weite Ferne gerückt. Denn dafür gibt es vier

bleme in den Lieferketten haben zu Ange-

rend der Coronapandemie mit Lieferketten-

Optionen. Erstens, ein hohes BIP-Wachstum,

botsdefiziten geführt. Beides schlug auf die

problemen und jetzt dem Ukrainekrieg vor

was unrealistisch ist, zweitens eine Anhe-

Inflation sowohl in den USA als auch in Eur-

unserer Haustüre. Aber auch hier werden

bung der Vermögenssteuern, was sehr unpo-

opa durch – in den USA stieg sie im März auf

sich die Probleme wieder langsam lösen. Die

pulär ist, drittens, die Schulden nicht zu-

8,5 Prozent, in der Eurozone auf 7,4 Prozent. Die Fed steuert bereits mit Zinserhöhungen

Coronakrise flaut ab, die Produktion und

rückzuzahlen, was aber einen Verlust des

der Dienstleistungskonsum steigen. Dass wir

Zugangs zu den Finanzmärkten bedeuten

dagegen, was aber dort kein Problem ist. Die

wieder mit sinkender Inflation rechnen kön-

würde, und viertens eine Financial Repressi-

Wirtschaft in den USA ist heiß gelaufen, das

nen, zeigt die flache bis leicht inverse Zins-

on – also real negative Zinsen. Genau ge-

Bruttoinlandsprodukt hat das Vorkrisenni-

kurve – der Markt geht nicht von langfristig

nommen sehen wir eine Financial Repressi-

veau bereits deutlich übertroffen. An den

stark steigenden Zinsen aus, was Sachwerte

on bereits seit 2008, die bei Veranlagungen

Märkten sind in den USA für heuer bereits

wie Aktien oder Immobilienanlagen weiter

in Sparbücher, Euro-Staatsanleihen und IG-

zehn 0,25-Prozent-Zinsschritte eingepreist,

unterstützen sollte. Insgesamt gesehen hal-

Unternehmensanleihen

was wir für etwas übertrieben halten. Das

ten wir derzeit Aktien für relativ günstig be-

lusten führen. Das wirkt eigentlich wie zu-

heißt, dass es von dieser Seite eher zu einer

wertet. Global gesehen haben wir ein KGV

sätzliche Vermögenssteuern.

positiven Überraschung kommen könnte.

von etwa 17 – das ist eine Gewinnrendite

Könnten die USA beginnen, durch die raschen Zinserhöhungen in eine Rezession zu schlittern?

Realwertver-

von 5,9 Prozent. Das entspricht etwa dem

Was gibt es nun in Zukunft für Chancen

Durchschnitt der letzten zehn Jahre. Die Dividendenrenditen reichen bei guter Auswahl

bei der Geldanlage? Harald Friedrich: Wir gehen davon aus, dass

der Unternehmen an die vier Prozent heran.

wir in der Eurozone noch jahrelang negative

Credits: beigestellt; Archiv

Friedrich:

24 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

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01.05.2022 13:19:37

Realrenditen sehen werden. Heuer wird die Jahresinflation in Europa bei rund 5,5 Prozent liegen, für 2023 erwarten wir im Jahresschnitt leicht über drei Prozent – vielleicht kommen wir zu Ende 2023 wieder an die zwei Prozent heran. Der Ausweg bei der Geldanlage ist prinzipiell die Veranlagung in Sachwerte, mit Nominalwerten wird kein Staat zu machen sein. Bei Immobilien sind die Mieten inflationsindexiert, Aktiengesellschaften erwirtschaften Gewinne und zahlen Dividenden. Da die Volatilität bei Aktien aber relativ hoch ist, bie-

Stefan Klocker, Director, CIO, LLB Invest KAG

Harald Friedrich, Stellvertretender Vorsitzender des Vorstandes, LLB (Österreich) AG

tet sich bei Portfolios die Hinzufügung von verschiede nen alternativen Strategien als

Zeit naturgemäß starke Zuflüsse in unsere

dazu immer auf Anleihen gesetzt – wie bei

Diversifikator ergänzt. Bei den alternativen

Immobilienfonds – sowohl beim Publikums-

klassischen gemischten Fonds. Das funktio-

Strategien greifen wir primär zu UCITS-

fonds LLB Semper Real Estate, der auf Ge-

niert heute nur mehr schlecht bis gar nicht

Fonds, die hochliquide und täglich handel-

werbeimmobilien in Deutschland und Öster-

Diversifikatoren an. Historisch hat man

mehr, da Anleihen real negative Renditen

bar sind. Unter dieser Strategie verwalten

reich ausgerichtet ist, aber auch bei instituti-

aufweisen. Heuer mussten reine Anleihen-

wir bereits etwa 200 Millionen Euro, alleine

onellen Fonds, wie z.B. unserem LLB Sem-

portfolios bereits ein Minus von fünf bis

im Publikumsfonds „LLB Strategie Total Re-

sechs Prozent verkraften.

turn 2.0“ rund 87 Millionen Euro. Im Back-

per Real Deutschland. Eine andere Möglichkeit, die sich einer starken Nachfrage erfreut,

test erzielte unsere Strategie bei vergleich-

sind unser Angebot an Vorsorgewohnungen.

Wenn Anleihen als Portfoliobausteine

barem Risiko mit 8,7 Prozent p.a. rund den

Wir arbeiten hier mit Projektgesellschaften

unattraktiv sind, was gibt es dazu für

doppelten Betrag eines gemischten Portfo-

zusammen und fungieren dabei konzeptio-

Alternativen?

lios mit 25 Prozent Aktien und 75 Prozent

nierend und als Vermittler mit Abnahmega-

Stefan Klocker: Anleihen sind als Diversifi-

Staatsanleihen. Seit Auflage im Juni 2021

rantie. Der Trend geht hier stark zu kleine-

kator tatsächlich nicht mehr geeignet und

konnte der LLB Strategie Total Return 2.0

ren Wohnungen. Hier sind die Kaufpreise

reine Absicherungsinstrumente, wie z.B.

mit einem Mehrertrag von rund vier Prozent

trotz relativ hoher Quadratmeterpreise, die

Put-Optionen, verursachen à la longue nur

gegenüber gemischten Portfolios mit rund

einfach in sehr guten Lagen bestehen, leist-

Zeitwertverluste.

25 Prozent Aktien ebenfalls überzeugen.

bar und es gibt eine große Nachfrage seitens

ments an, die eine negative Korrelation zu

Neben dem Vermögensverwaltungs- und

mögensanlagen richtig liegen, zeigt alleine

den Aktienmärkten haben und gleichzeitig

dem Fondsgeschäft hat sich die LLB auch

die Tatsache, dass wir im vergangenen Jahr

auf langfristige Sicht ein Ertragspotenzial

stark auf den Immobilienbereich speziali-

rund sieben Milliarden Euro an Nettomittel-

aufweisen – wie z.B. Volatilitäts-, Long/

siert – auch ein Sachwert ...

Short-Equity- oder Global Macro-Fonds. Der

Harald Friedrich: Wir sehen seit geraumer

zuwachs verzeichnen konnten. www.llb.at

Optimalerweise

bieten

Mieter. Dass wir mit unserer Palette an Ver-

sich als Diversifikator alternative Invest-

Volatilitätsfonds Assenagon Alpha Volatility erreichte beispielhaft bei Ausbruch der Co-

Credits: beigestellt; Archiv

rona-Krise 2020 einen Kursanstieg um 40 Prozent und konnte damit Kursrückgänge

ZU DEN PERSONEN

bei den Aktien sehr gut kompensieren. Oder

Mag. Harald Friedrich studierte an der WU Wien Sozial- und Handelswissenschaften mit Schwer-

auch Global Macro Fonds, die Ineffizienzen

punkt Finanzierung/Finanzmärkte. Er begann seine berufliche Karriere bei der ABN Amro Bank, Wien

auf den Währungsmärkten nützen, liefern

im Bereich Private Banking. In weiterer Folge war er Mitglied des Vorstandes und zeitweilig Mitinhaber

aktienmarktunabhängige Renditen. So ha-

bei der Bank Sal. Oppenheim, Deutsche Bank Österreich AG, Semper Constantia Privatbank AG. Seit

ben wir beim „LLB Strategie Total Return

2018 ist er Stellvertretender CEO der Liechtensteinischen Landesbank (Österreich) AG.

2.0“, den wir im Juni 2021 auflegten, die

Dr. Stefan Klocker, CFA, ist seit 2013 Chief Investment Officer der Liechtensteinischen Landesbank (Ös-

Vorteile beider Welten kombiniert, indem

terreich) AG, für Asset Allocation-Mandate auf Depotebene und in Fondsform zuständig. In dieser Funk-

wir im Portfolio einen Aktienanteil von rund

tion ist er für den Total Return Asset Allocation Prozess verantwortlich, wobei sein Fokus auf taktischer

50 Prozent halten (global und passiv durch

Asset Allocation und quantitativen Modellen (Risikomanagement und Portfoliooptimierung) liegt.

ETFs) und die andere Hälfte mit rund 15

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 25

2205_024_INT_LLB_m_rp_s_n.indd 25

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MÄRKTE & FONDS . Anleihenfonds

Die große Zinswende Nach fast 40 Jahren mit sinkenden Zinsen sind die Renditen an den Anleihemärkten seit Mitte 2020 deutlich angestiegen. Die von den größten Notenbanken losgetretene geldpolitische Wende wird schmerzhaft ausfallen.

Die Renditen steigen wieder, endlich, so wird mancher Anleger denken. Allerdings bedeuten steigende Zinsen auch fallende Anleihekurse. Damit eröffnen sich nun wieder Chancen für attraktive neue Investments.

n den USA droht der stärkste Anstieg

positive Renditen für ihr Geld erhalten, so-

der Notenbankzinsen binnen weniger

dass sich eine Umschichtung von hoch be-

Monate seit 1994. Diese Aussichten ha-

werteten Segmenten der Asset-Klasse Ak-

ben bereits zu deutlich höheren Renditen

tien als überlegenswert darstellt. Zumindest

an den Anleihemärkten geführt. So ist etwa

in beschränktem Umfang werden somit An-

der Zinsertrag einer fünfjährigen US-Staats-

leihen wieder ihrer Rolle als Diversifikati-

anleihe von 0,5 Prozent im Sommer 2020

onsbaustein in gut balancierten Portfolios

auf fast drei Prozent in die Höhe geschnellt.

gerecht. Wir stellen einige interessante An-

Der Bloomberg Global Aggregate Bond In-

leihenfonds vor.

dex hat allein in diesem Jahr bereits um über zehn Prozent verloren. Damit hat der

Zins-Desaster droht

Anleihemarkt die stärksten Kursverluste seit

Während viele Großinvestoren herbe Kurs-

zwei Jahrzehnten erlitten. Diese Verluste

verluste mit fix verzinslichen Wertpapieren

übertreffen sogar den maximalen Draw-

beklagen, freuen sich Kleinanleger darüber,

down in der Finanzkrise 2008. Gleichzeitig

dass das Volumen von Anleihen mit nega-

bedeutet dies für konservative Anleger, dass

tiver Rendite nur mehr sieben Prozent des

sie nun wieder einigermaßen akzeptable

breit gefassten Anleiheindex repräsentiert.

Credits: beigestellt/Archiv; VideoFlow/stock.adobe.com

WO L F G A N G R E G N E R

26 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_026_Anleihen_wr_rp_m.indd 26

29.04.2022 19:01:32

Ende 2020 wiesen noch gut 45 (!) Prozent

ner Phase der Verlangsamung und werden

aller ausstehenden Anleihen mit einem Ra-

gezwungen sein, nachzulassen, wenn sich

ting von Investment Grade des Bloomberg

die Wirtschaft verschlechtert. Wir sind da-

Global Aggregate Bond Index negative Ren-

her der Meinung, dass die Erwartungen des

diten auf. Die größte Zinsspekulation der

Marktes in Bezug auf Zinserhöhungen (der-

Finanzmarktgeschichte droht in einem De-

zeit sind in den USA neun Zinserhöhungen

saster zu enden.

für den Rest dieses Jahres eingepreist) nicht

Seit Beginn der 1980er-Jahre sind Notenbankzinsen und Anleihe-renditen sukzessi-

eintreten und die Renditen sinken werden. Bei den Krediten (=Unternehmensanleihen)

ve nach unten gegangen, teilweise sogar in

sind wir vorsichtig positioniert und bevor-

negatives Terrain vorgestoßen. „Niemand

zugen kürzere Laufzeiten, konservative Sek-

sieht gerne negative Erträge, doch auf aktu-

toren und Sondersituationen. Wenn sich

ellem Niveau kann ein Investor konstatie-

das wirtschaftliche Bild verschlechtert, wer-

ren, dass er wieder relativ attraktive Zinsku-

den wir Gelegenheiten finden, das Beta zu

pons erwirtschaften kann, jedenfalls in ei-

erhöhen, indem wir Kredite, die uns gefal-

ner Höhe, wie wir es in den letzten zehn

len, zu attraktiveren Renditen aufzukau-

Jahren nicht mehr gesehen haben“, erklärt

fen“, erläutert Bezalel seine Zinsstrategie.

Neil Sutherland, Fondsmanager des Schro-

Ario Emami Nejad, Fondsmanager des Fide-

der ISF US-Dollar Bond. Und weiter: „Wenn

lity Euro Bond Fund, hat eine ähnliche Ren-

man unterstellt, dass die Inflation dabei ist, ein Top auszubilden, und ein schon ziem-

diteprognose erstellt. „Der Großteil der erwarteten Zinserhöhungen, zumindest in den

lich aggressiver Zinserhöhungszyklus bei

USA, ist bereits vom Markt eingepreist“, so

der US-Notenbank FED vorweggenommen

seine Erwartung. Daher wagt sich Nejad et-

sein dürfte, so stehen die Chancen für bes-

was weiter auf die Renditekurve hinauf, wo

sere Erträge aktuell deutlich besser als noch

er von der längeren Duration profitieren

zu Jahresbeginn. Gleichzeitig ist das Zins-

kann, sofern die Zinsen nicht überraschend

polster für eine fehlerhafte Einschätzung

stärker steigen sollten.

„Der Großteil der erwarteten Zinserhöhungen in den USA ist bereits vom Markt eingepreist.“ Ario Emami Nejad, Fondsmanager des Fidelity Euro Bond Fund

„Die Chancen für bessere Zinserträge sind aktuell deutlich höher als noch zu Jahresbeginn.“ Neil Sutherland, Fondsmanager des Schroder ISF US Dollar Bond

der Yield-Entwicklung bei weitem ausgeprägter als noch vor gut zehn Jahren. Inve-

Short Position bei US-Treasuries

storen fallen also viel sanfter, sollten sie

Iain Stealey, Chief Investment Officer für

zum falschen Zeitpunkt einsteigen. Viele

den Bereich Global Fixed Income bei J.P.

Fondsmanager, aber natürlich auch Inve-

Morgan Asset Management, denkt, dass

storen, haben sich diesen Moment herbeigesehnt, wo das Geldanlegen wieder beginnt,

Reale Auswirkung: Hohe Inflation und niedrige Zinsen fressen Ersparnisse auf

Spaß zu machen. Negative Renditen waren psychologisch offenbar ein dramatisches Fehlsignal, das nun aber verhallt sein sollte“, meint Sutherland.

ø +0,16 % p.a.

Reale Inflationsrate: ø 1,77 % p.a.

Nominelle Entwicklung der Spareinlagen

EUR 10.000

Stagflation oder Rezession?

Reale En tw

Eine etwas andere Sichtweise hat Ariel BeJupiter Asset Management. „Wir haben die Duration (=durchschnittliche Kapitalbindungsdauer einer Anleihe) erhöht, da die Renditen von Staatsanleihen deutlich gestiegen sind. Wir glauben, dass sich die Welt wirtschaft in den nächsten 12 bis 18 Monaten deutlich verlangsamen wird und wir auf eine weltweite Rezession zusteuern. Die Zentralbanken straffen die Liquidität in ei-

ø -1,61 %

icklung

Quelle: OeNB, Statistik Austria, Stand März 2022

Credits: beigestellt/Archiv; VideoFlow/stock.adobe.com

zalel, Head of Strategy, Fixed Income bei

EUR 10.163 10.000,-

p.a der Spare . inlagen

9.000,EUR 8.502

Was wurde aus EUR 10.000?

8.000,-

7.000,2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Der Wert von Spareinlagen stieg in den vergangenen zehn Jahren nominell um 1,6 Prozent. Berücksichtigt man die Inflation, so führte dies zu einem Kaufkraftverlust von 15 Prozent.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 27

2205_026_Anleihen_wr_rp_m.indd 27

29.04.2022 19:01:34

MÄRKTE & FONDS . Anleihenfonds

„Wir denken, dass die Erwartungen des Marktes in Bezug auf Zinserhöhungen nicht eintreten und die Renditen sinken werden.“

wir noch nicht das volle Zinspotenzial nach

formance führen sollten. Dabei sucht

oben hin ausgeschöpft haben. „Die Inflation

Fondsmanager Sutherland nach Anleihen

wird höher und länger bleiben und damit besteht nach wie vor ein erhebliches Zinsände-

oder auch ganzen Sektoren, wo sich die Marktpreise von ihren zugrundeliegen

rungsrisiko. Positiv gestimmt sind wir für eini-

den Fundamentaldaten losgelöst haben,

ge Spread-Sektoren (Anleihen mit höheren

wobei

Ariel Bezalel, Head of Strategy Fixed Income bei Jupiter Asset Management

Zinsaufschlägen aufgrund höherer Risiken).

Hauptrolle spielen. Der Fonds lebt davon,

Wir glauben, dass die Unternehmensgewinne

derartige „Special Situations“ aufzuspü-

relativ stark bleiben werden, was zu einer gu-

ren und entsprechend danach zu han-

ten Performance führen sollte. Allerdings blei-

deln. Es geht dabei also um einen wertgetriebenen Investmentansatz.

ben wir unserer Short-Positionierung bei US-

markttechnische

Faktoren

die

Staatsanleihen vorerst noch treu. Was die

„Die Inflation wird höher und länger bleiben und damit besteht ein erhebliches Zinsänderungsrisiko.“ Iain Stealey, CIO Global Fixed Income bei JPMorgan Asset Management

Yield-Kurve anbelangt, so sollte sich die Lauf-

Indexnah: Ohne Überraschungen

zeitenkurve abflachen, sodass wir die größten

Der Fidelity Euro Bond Fund investiert

Risiken derzeit am unteren Ende sehen, wäh-

vorwiegend in Emittenten aus der Euro-

rend das lange Ende schon erheblich gestiegen

zone mit relativ hoher Qualität. Da in

ist. Positiv gestimmt sind wir für den High

diesem Bereich wenig Rendite zu ma-

Yield-Bereich bei Unternehmensanleihen.“ In

chen ist, kommt es auf die Positionierung

diesem Segment hält Stealey nach bilanz-

auf der Renditekurve und die Asset- bzw.

starken Emittenten Ausschau. Das gilt auch für

Sektorallokation an, wie der Fonds per-

Zinstitel aus den Emerging Markets, wo die

formt. Der Fonds wird auch relativ index-

Notenbanken schon weit früher mit ihrem Zin-

nahe gemanagt, und eignet sich daher

serhöhungszyklus begonnen haben, sodass die

vor allem für Anleger, die lieber ruhig

Zinsänderungsrisiken deutlich gesunken sind.

schlafen und keine bösen Überraschungen erleben wollen.

Strategie: Ein bunter Strauß

Der JPM Global Bond Opportunities

Die fünf näher vorgestellten Anleihefonds de-

Fund bietet Anlegern auch ein sehr breit

cken ziemlich die gesamte Marktbreite an In-

gestreutes

vestmentstrategien ab. Die Anlagephilosophie

rund zewi Drittel Unternehmensanlei-

des Schroder ISF US-Dollar Bond etwa besteht

hen), das darauf abzielt, die Gesamter-

in der Überzeugung, dass es Preisineffizienzen

träge über ein flexibles Engagement mit hohem Überzeugungsgrad in 15 Anleihe

an den Finanzmärkten gibt, die, wenn sie konsequent ausgenützt werden, zu einer Outper-

Anleiheinvestment

(davon

sektoren und über 50 Ländern zu steigern. Der Fonds konnte im April neue Höchststände erreichen, wobei ihm die

TIPS: Inflationsgeschützte Anleihen mit Top-Renditen

Denominierung in US-Dollar ordentlich unterstützte.

Bloomberg U.S. TIPS Index Headline CPI

200%

Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index S&P GSCI Commodity Index

Dynamischer Bewertungsansatz Für den Jupiter Dynamic Bond meint

150%

Zinsstratege Ariel Bezalel, dass eine dynamischere Bewertung besser geeignet

100%

ist („unconstrained“) als eine mit einer

50%

festen Benchmark, weil sie eine Anpassung an unterschiedliche Marktumge-

2022

2021

2020

2018 2019

2017

2015 2016

2014

2013

2012

2010 2011

2009

2008

2006 2007

2004 2005

2003

Marktphase gilt es, besonders flexibel zu 2002

-100%

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) erzielten im Vergleich mit nominalen US-Anleihen und Rohstoffen Top-Renditen. Auch die Inflation (CPI) wurde deutlich geschlagen.

agieren und einen agnostischen Investmentansatz zu verfolgen.“ Das bedeutet, dass der Fondsmanager ohne Vorurteile oder vorgefasste Meinungen seine Asset

Credits: beigestellt/Archiv

bungen ermöglicht. „In der aktuellen

-50% 2001

Quelle: Comdirect Bank

28 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_026_Anleihen_wr_rp_m.indd 28

29.04.2022 19:01:35

AUSGEWÄHLTE ANLEIHENFONDS ISIN

FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J.p.a.

LU0048579097 Fidelity Euro Bond Fund LU0973995813 Bantleon Yield Plus LU0083284397 Schroder ISF US Dollar Bond

TER

KATEGORIE

1.169 Mio.€

-9,4 %

-0,6 %

0,4 % 0,99 %

Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global, Euro

79 Mio€

-4,7 %

-0,6 %

0,1 % 0,84 %

Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global, Euro

695 Mio.€

-1,2 %

2,0 %

0,9 % 0,94 %

Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global, US-Dollar

LU0459992896 Jupiter Dynamic Bond

8.443 Mio.€

-5,4 %

0,2 %

0,1 % 1,45 %

Anleihenfonds gem. höherverzinst, Global, Hartwährungen, Euro

LU0867954264 JPM Global Bond Opportunities

4.869 Mio€

5,8 %

4,2 %

2,6 % 1,20 %

Strategiefonds Anleihen L/S, Global, US-Dollar

419 Mio€

4,4 %

5,2 %

4,1 % 0,54 %

Anleihenfonds gemischt höherverzinst, Global, US-Dollar

1.331 Mio€

1,2 %

5,3 %

2,9 % 1,36 %

Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global Flexibel, US-Dollar

313 Mio.€

6,0 %

5,8 %

4,1 % 0,80 %

Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global Flexibel, US-Dollar

LI0026564646

LGT Select Bond High Yield

IE00BBT3JP45 Legg Mason Brandywine Glb. Inc. Optimiser Fund LU1105492455 BlueBay Total Return Credit Fund

Quelle: Lipper, Fondsweb; alle Angaben auf Euro-Basis, TER = Total Expense Ratio, Daten per 22. April 2022

Allocation aufbaut, um ein Portfolio zu ver-

niger stark vertreten ist. Insgesamt fällt auf,

meiden, das zu indexnahe gemanagt wird.

dass fast alle der vorgestellten Anleihe-

Eine recht ähnliche flexible Strategie ver-

fonds, mit Ausnahme des JPM Global Bond

folgt der Bantleon Yield Plus (siehe Inter-

Opportunities, zuletzt deutliche Verluste

view unten), der 2021 von einer deutlichen

verzeichneten. Das eröffnet nun aber auch

Übergewichtung inflationsgeschützter An-

Privatanlegern Chancen, in Zinsprodukte

leihen profitieren konnte, obwohl diese An-

einzusteigen und auskömmliche Renditen zu erwirtschaften.

leihegattung im globalen Anleiheindex we-

Tobias Frei, Fondsmanager des Bantleon Yield Plus . INTERVIEW

Wie haben Sie es geschafft, 2021 eine gute Per-

meist mit einer stark verkürzten Duration und sind

formance zu erzielen?

demnach weniger zins- sowie spreadsensitiv als klas-

Tobias Frei: Der Bantleon Yield Plus konnte beson-

sische High-Yield-Anleihen. Gleichzeitig wird das

ders durch die substanzielle Beimischung inflations-

Kreditrisiko über liquide Kreditderivate begrenzt

indexierter Staatsanleihen (Linker) profitieren. Stei-

und effizient gesteuert. Die Kreditabsicherung wur-

gende Inflationserwartungen drückten den Realzins

de bereits Mitte 2021, also weit vor der Ukraine-Kri-

weiter ins Negative, sodass sich Linker im Gegensatz zu nominalen Anleihen deutlich positiv entwickel

se, implementiert, als sich die Risikoprämien auf einem Tiefstand befanden.

ten. Durch Beimischung von Fremdwährungsanleihen partizipierte der Fonds an der Aufwertung des

Hat das 60/40-Portfolio (60 Prozent Anleihen

chinesischen Renminbis und des britischen Pfunds.

und 40 Prozent Aktien) keine Existenzberechti-

Bei Unternehmensanleihen nutzten wir zum einen

gung mehr?

Sondersituationen mit temporärer Kapitalbindung sowie zum anderen Nachranganleihen von Industrie

Wir meinen bereits seit geraumer Zeit, dass passive

unternehmen.

60/40-Portfolio gehört – den heutigen Herausforde-

„Das klassische 60/40-Portfolio ist den heutigen Herausforderungen nicht mehr gewachsen.“

Anlagestrategien – zu denen auch das klassische

Credits: beigestellt/Archiv

rungen nicht mehr gewachsen sind. Aus diesem Wie sieht Ihre Investmentstrategie aus?

Grund setzen wir auf eine aktive und dynamische

Im aktuellen Umfeld halten wir an der verkürzten

Steuerung der Assetklassen und Sektoren und ver-

Duration fest. Die derzeit hohen Inflationsraten be-

lassen uns nicht allein auf historische Korrelationen.

stärken uns auch in der hohen Allokation kurz lau-

Am Zinsmarkt zeichnet sich eine Zeitenwende ab.

fender europäischer Linker, die unmittelbar von stei-

Der Abwärtstrend der Renditen scheint gebrochen.

genden Energie- und Rohstoffpreisen profitieren.

Damit wird anderen Assetklassen die Grundlage für

Bei Unternehmensanleihen gehen wir selektiv vor

hohe Bewertungen entzogen. Der Kapitalmarkt ist

und setzen auf wertbeständige sowie ertragsstarke

noch komplexer geworden und dieser neuen He-

Unternehmensanleihen. Wir haben auch High-Yield-

rausforderung kann nur mit einem aktiven Ansatz

Nischenthemen allokiert. Diese Anleihen handeln

begegnet werden.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 29

2205_026_Anleihen_wr_rp_m.indd 29

29.04.2022 19:01:36

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

Defensiv und ertragreich ist „in“ Um mit Dividendentiteln den Gesamtmarkt zu schlagen, ist eine ausgeklügelte Aktienselektion erforderlich. Dividendenhöhe und Kontinuität sind zu wenig. Doch eine Style-Shift hin zu Value könnte die richtigen Dividendenstrategien beflügeln. M I C H A E L KO R D OV S K Y

ass ein Viertel bis zu einem Drittel

videndenwachstumsansatz durchaus funkti-

der Aktienerträge auf Dividenden

onieren kann, zeigt die Performance des

zurückzuführen sind, ist weitge-

MSCI World Dividend Masters Index, wobei

hend bekannt, genauso wie die berühmte

auch die auf zehn Jahre im Gesamtmarkt-

„Dogs of the Dow“-Dividendenstrategie von Michael B. O’Higgins, bei der immer zu Be-

vergleich betrachtete um einen Prozentpunkt niedrigere Volatilität von 12,3 Pro

ginn eines Jahres in die zehn Dow-Jones

zent beachtenswert ist.

Werte mit der höchsten Dividendenrendite

In den USA gibt es die derzeit 64 Dividen-

zu investiert wird. Die Titel werden jeweils

den-Aristokraten des S&P 500 Index, die in

ein Jahr lang gehalten und zu Jahresbeginn

der Lage waren, mindestens die vergange-

wird das Portfolio angepasst. O’Higgins kam

nen 25 Jahre in Folge ihre Dividendenaus-

im Beobachtungszeitraum von 1973 bis

schüttungen zu steigern, was entsprechend

1999 auf das Ergebnis, dass die Dogs-of-the-

solide Erträge erfordert. Auf zehn Jahre (per

Dow eine Outperformance gegenüber dem

29. April) lag deren Ertragsschwankungsri-

Dow Jones erreichten. Doch bereits von

siko minimal unter jenem des S&P 500 aber

1995 bis 2021 sah es anders aus: Ohne Divi-

mit 13,7 Prozent p.a. an Performance lagen

denden lag die Performance nur bei 4,1 Pro-

die Dividenden-Aristokraten faktisch gleich-

zent p.a., mit Dividenden bei 7,6 Prozent

auf mit dem S&P 500. In den vergangenen

p.a.. Im Vergleich dazu hätte ein direktes In-

fünf Jahren perfomte allerdings der S&P

vestment in den Dow Jones 7,8 Prozent p.a.

500 um 0,88 Prozentpunkte besser.

gebracht.

Die Dividenden-Aristokraten weisen mit 22,7 Prozent Basiskonsumgüter, 18,7 Prozent

Etwas mehr Sicherheit mit Dividendenkontinuität

Industriewaren und 12,8 Prozent Grund-

Wichtiger als die Dividendenrendite sind

– der wachstumsstarke IT-Bereich ist nur zu

konstant steigende Ausschüttungen, die aus

3,2 Prozent vertreten. Daraus resultiert die-

eigner Kraft, sprich Gewinnen oder Cash

se Entwicklung, denn bis vor wenigen Mo-

Flow, finanziert werden können. Hingegen

naten war vor allem der „Growth-Faktor“

TOP-SECHS DAX-DIVIDENDENTITEL

die reine Höhe der Rendite ist nur eine sta-

die treibende Kraft am Aktienmarkt und die

ISIN AKTIE

ERWARTETE DIV-RENDITE FÜR 2022

tische Momentaufnahme und sagt nichts

Dividenden-Aristokraten haben eine gewisse

über die Ertragsdynamik aus. Oft ist die

Value-Bias. Doch der jüngste Zinsanstieg im

Fred Sykes, Fondsmanager, Fidelity Funds European Dividend Fund

stoffe einen defensiveren Branchenmix auf

DE0006062144

Covestro

9,14 %

Rendite auf Basis der letzten Ausschüttung

DE0007100000

Mercedes-Benz

7,72 %

noch hoch, während der Aktienkurs funda-

US-Dollar erhöhte auch den Gewinn-Diskontsatz bei Firmenbewertungen, was den

DE0005190003

BMW

7,39 %

mental bedingt den Rückwärtsgang ein-

Barwert zukünftiger Gewinne von Growth-

DE000BASF111

BASF

6,50 %

legte, was in Abschwungphasen häufig der

Stocks nun stärker beeinträchtigt. Hinzu-

DE0007664039

VW Vz.

4,96 %

Fall ist. Deshalb investieren vorsichtige An-

kommt noch mit der starken Inflation eine

DE0008404005

Allianz

4,93 %

leger vorwiegend in defensivere Dividen-

allgemeine Gefahr einer gewinnbeschnei-

dentitel mit Ertragskontinuität. Dass der Di-

denden Preis-Kosten-Schere.

Quelle: www.boerse-online.de; per 13. April 2022

Credits: beigestellt; Jasim /stock.adobe.com

„Unserer Ansicht nach kann die Dividendenpolitik eines Unterneh mens ein Schlüs selindikator für das Gewinnwachstum sein, das wiederum ein Schlüsselindikator für die Aktienkurs entwicklung ist.“

30 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_030_Dividenden_mk_rp_s_m_n_s.indd 30

01.05.2022 13:10:20

Dividendenausschüttungen schwanken weniger als Unternehmensgewinne und sind somit ein Performance-Stabilisator. Aber Achtung: In größeren Krisenphasen können zwischenzeitlich auch Dividendentitel stärker unter Druck geraten. Neben klassischer Fundamentalanalyse gewinnen bei Dividendentiteln Qualitätskriterien immer mehr an Bedeutung. Dazu gehört auch eine Auslese der Investments unter ESG-Gesichtspunkten.

Der Dividendenfaktor aus Fondsmanager-Sicht

flows; alles Faktoren, die vom Aktienmarkt

Fred Sykes, Fondsmanager des Fidelity Eu-

früher oder später honoriert werden. Un-

ropean Dividend Fund, steht der einseitigen

serer Ansicht nach kann die Dividendenpo-

Betrachtung der Renditehöhe kritisch ge-

litik eines Unternehmens ein Schlüsselindi-

genüber: „Eine hohe Rendite ist nicht im-

kator für das Gewinnwachstum sein, das

mer gleichbedeutend mit Wert. Der einzige

wiederum ein Schlüsselindikator für die Ak-

Weg, um festzustellen, ob eine Aktie mit ho-

tienkursentwicklung ist.“

her Rendite attraktiv ist, ist die Analyse der

Reinhold Vögerl, Prokurist und Fondsmana-

Fundamentaldaten. Insofern lässt sich sa-

ger der Privatconsult, zeigt die Bedeutung

gen: Man sollte sich auf die zugrundelie-

von Dividenden klar auf: „Mehrere Studien

genden Faktoren für das Dividendenpoten-

belegen klar, dass eine Reduktion und ins-

zial konzentrieren. Wenn man sich nur auf

besondere das Aussetzen von (kommuni-

die Dividendenrendite oder die Dividenden-

zierten) Ausschüttungen einen deutlich ne-

historie fokussiert, schmälert das die Aus-

gativen Einfluss auf die Kursentwicklung ei-

sichten auf eine langfristige Outperfor-

ner Aktie hat.“

„Mehrere Studien belegen klar, dass eine Reduktion und insbesondere das Aussetzen von (kommunizierten) Ausschüttungen einen deutlich negativen Einfluss auf die Kursentwicklung einer Aktie hat.“

Gewinnwachstum und hohen freien Cash-

Reinhold Vögerl, Prokurist und Fondsmanager der Privatconsult

mance und erhöht das Risiko auf Portfolio-

Credits: beigestellt; Jasim /stock.adobe.com

ebene.“ Aber eine progressive Dividendenpolitik kann eine feine Sache sein, die Sykes

DIE BESTÄNDIGSTEN S&P 500-DIVIDENDEN-ARISTOKRATEN

skizziert: „Erträge können durch buchhalterische Verfahren beeinflusst werden. Bei Di-

ISIN FONDSNAME

videnden ist das nicht möglich. Sie vermit-

US2600031080 Dover

Industrie

teln ein genaues Bild davon, ob ein Unter-

US3724601055 Genuine Parts

Auto-Ersatzteile

2,7 %

42,8 %

nehmen finanziell gesund ist. Eine progres-

US2910111044 Emerson Electric

Industrie

2,2 %

56,4 %

sive Dividendenpolitik zwingt ein Unterneh-

US7427181091 Procter & Gamble

Haushaltswaren

2,2 %

80,1 %

men dazu, seine liquiden Mittel sinnvoll

US88579Y1010 3M

Industrie

4,0 %

-23,2 %

einzusetzen, wodurch die Wahrscheinlich-

US1720621010 Cincinnati Financial

Versicherung

2,0 %

91,2 %

keit schädlicher Übernahmen verringert

US1912161007 Coca Cola

Getränke

2,8 %

50,8 %

wird.“ Und er ergänzt: „Darüber hinaus sind

US1941621039 Colgate Palmolive

(Zahn)Pflege-Produkte

2,3 %

10,1 %

Unternehmen, die ihre Dividende kontinu-

US4781601046 Johnson&Jonson

Pharma; Konsumgüter

2,3 %

47,7 %

ierlich steigern können, zwangsläufig im-

US5486611073 Lowe‘s

Heimwerkermärkte

1,6 %

134,1 %

mer gesunde Unternehmen mit stabilem

JAHRE KONTINUIERLICHER BRANCHE DIVIDENDENSTEIGERUNG

DIV.- 5 JAHRE PERF. RENDITE 1,3 %

119,6 %

Quelle: www.businessinsider.com & TeleTrader (baha); 22. April 2022

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 31

2205_030_Dividenden_mk_rp_s_m_n_s.indd 31

01.05.2022 13:10:23

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

Lukrative Dividendenfonds und ETFs

Fondsvolumens) verfügt der PCI Diversified

Offensichtlich in den vergangenen Jahren

der ISIN AT0000ARCUS3. Dazu Fondsmana-

mit einer passenden Selektion überzeugt

ger Reinhold Vögerl: „Im Core-Portfolio set-

der WisdomTree Global Quality Dividend

zen wir eine Dividendenhistorie von zehn

Growth UCITS ETF (siehe Tabelle unten).

Jahren voraus, im Satellitenportfolio sind es

Er enthält hochwertige Unternehmen mit

fünf Jahre. Die Privatconsult hat für ihre Di-

Dividendenwachstum aus global entwi-

videndenstrategien folgende Kriterien für

ckelten Märkten, die den ESG-Kriterien von

die Dividenden-Qualität definiert: Dividen-

WisdomTree entsprechen. Hinzukommt ein

dennachhaltigkeit,

Risiko-Screening auf Basis von Qualität und

und Dividendenhöhe.

Momentum. Gesellschaften, die mehr Divi-

Daraus ergeben sich aus unserer Bewertung

dende zahlen, werden stärker gewichtet.

drei „Dividenden-Bausteine“ für das Core-

Laut Allianz Global Investors war von

Ethische Aktienauswahl spielt auch im Eu-

Portfolio:

1976 bis Ende 2021 die annualisier-

ropean Dividend Fund von Fidelity eine Rol-

jene Unternehmen, die ihre Dividende über

te Gesamtrendite der Aktienanlage

le. Der Fonds wird mindestens 50 Prozent

mindestens 25 Jahre hinweg kontinuierlich

für den MSCI Europa zu 33,9 Pro-

seines Nettovermögens in Wertpapiere inve-

erhöht haben; Dividenden-Stars, das sind

zent durch den Performance-Beitrag

stieren, die nachhaltige Merkmale aufwei-

für uns jene Unternehmen, die seit minde-

der Dividenden getragen. Im MSCI

sen. Fred Sykes ist bestrebt, in qualitativ

stens zehn Jahren eine solide Dividendenpo-

Nordamerika machten Dividenden

hochwertige Unternehmen zu investieren,

litik betreiben; sowie sogenannte Dividen-

25,4 Prozent der Performance aus. Attraktive Dividendenrenditen in

die nachhaltige und wachsende Dividenden

den-Bulls, das sind jene Unternehmen, die

ausschütten. Er ist außerdem der Ansicht,

eine besondere Attraktivität in der Dividen-

Europa: Während der MSCI Eu-

dass Bewertungsdisziplin zum Schutz vor

denhöhe bzw. dem jährlichen Steigerungs-

rope (EUR) per 31.3.2022 eine

Abwärtsrisiken beitragen kann. ESG-Über-

potenzial ausweisen.“ Der Fonds brachte es

Dividendenrendite von 2,89 Pro-

legungen werden in den Anlageprozess in-

in den vergangenen drei Jahren (per 31.

zent aufwies, lag jene im MSCI

tegriert. Fred Sykes konzentriert sich auf at-

März 2022) auf ein Plus von 4,5 Prozent

World nur bei 1,84 Prozent. Der aus 295 Aktien bestehende

traktiv bewertete Unternehmen mit hohem

p.a., während das Kernportfolio 2022 fun-

Cashflow und klaren Wettbewerbsvorteilen

damental besonders überzeugt, nämlich

MSCI World Dividend Masters In-

und strebt ein Gleichgewicht zwischen ei-

durch eine Dividendensteigerung von rund

dex (USD) ist eine globale Selektion

ner attraktiven Rendite und Kapitalwachs-

19 Prozent und eine aktuelle Dividenden-

von Unternehmen, die mindestens zehn Jahre in Folge ihre Dividenden

tum an. Über starke Dividendentitel im Kernport

rendite von ca. 4,4 Prozent. Weitere aussichtsreiche Dividenden-Aktienfonds enthält

erhöhten. Seine Dividendenrendi-

folio (per Ende März ca. 59 Prozent des

die nachfolgende Tabelle.

Dividendenfakten

Equity Income Fund der Privatconsult mit

Dividendenwachstum

Dividenden-Aristokraten,

also

te liegt per 31. März 2022 mit 2,25 Pozent etwas über jener des MSCI World, während das Forward-KGV

INTERESSANTE DIVIDENDENFONDS UND ETFS

von 17,7 mit jenem des MSCI World

ISIN

gleichauf lag. Als Faktoren am stär-

Europa

ksten prägten die „Dividendenmei-

IE00BYYHSM20 iShares MSCI Europe Quality Dividend UCITS ETF

ster“ niedrige Volatilität, ausgezahl-

LU0505661966 AS SICAV I - European Equity Dividend Fund

te Cash Flows und Small-Cap-Bias.

LU0186860408 UniDividendenAss

77,7 Prozent fallen auf USA und Kanada. Vom 29. November 2002 bis 31. März 2022 lag die Gesamtper-

LU0515381530 BMO European Growth & Income Fund

formance der „Dividendenmeister“

Global

bei 11,7 Prozent p.a., verglichen

NL0011683594 VanEck MS Dev. Markets Dividend Leaders ETF

mit 9,6 Prozent im MSCI World.

LU0329201957 JPMorgan Global Dividend Fund

In den vergangenen zehn Jahren

LU1883320993 Amundi Global Equity Sustainable Income

schrumpfte die Outperformance bei

IE00BYXVGZ48

12,3 Prozent p.a. auf 0,81 PP p.a..

IE00BZ56SW52 WisdomTree Glb. Quality Div. Growth UCITS ETF

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J.p.a.

TER

202 Mio.€

16,3 %

7,9 %

– 0,28 %

35 Mio.€

13,3 %

9,4 %

5,4 % 1,69 %

1.184 Mio.€

12,5 %

9,4 %

5,9 % 1,51 %

LU0205350837 NN (L) European High Dividend

207 Mio.€

11,2 %

7,6 %

4,5 % 1,79 %

LU0353647737 FFidelity European Dividend Fund

243 Mio.€

11,1 %

7,9 %

5,1 % 1,95 %

37 Mio.€

8,2 %

9,5 %

5,6 % 1,82 %

Fidelity Global Quality Income ETF

26,1 %

11,3 %

1.137 Mio.€

17,2 %

15,1 % 11,1 % 1,81 %

1.159 Mio€

16,0 %

11,3 %

334 Mio.€

15,6 %

13,9 % 11,1 % 0,40 %

188 Mio.€

15,2 %

15,2 % 12,4 % 0,38 %

235 Mio.€

7,6 % 0,38 % 6,9 % 1,75 %

Quelle: Lipper; Daten per 22. April 2022

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

FONDSNAME

32 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_030_Dividenden_mk_rp_s_m_n_s.indd 32

01.05.2022 13:10:23

2205_

EXPERTSTALK . Birgitte Olsen, Bellevue Asset Management

Wann, wenn nicht jetzt: Investieren in eigentümergeführte Unternehmen Die Verunsicherung an den Finanzmärkten ist groß. Eigentümergeführte Unternehmen bieten in diesem von erhöhter Volatilität und getrübter Sicht geprägten Klima einen möglichen Ausweg.

Frau Olsen, Sie setzten auf eigentümergeführte

Stehen aktuell nicht alle Unternehmen – ob privat

Unternehmen. Wie schlagen sich diese in unsi-

oder nicht – vor den gleichen Problemen?

cheren Zeiten wie diesen?

Das stimmt. Aber die Erfahrung zeigt, dass eigentü-

Diese meist kleineren und mittelgroßen Gesellschaf-

mergeführte Firmen nicht erst handeln, wenn es zu

ten sind im Vergleich zu Großkonzernen sehr viel

einem Paradigmenwechsel kommt. Sie haben stets

flexibler mit Eigenschaften wie Kontinuität, langfri-

einen Plan B. Sie profitieren von einem Netzwerk zu-

stiger verantwortungsvoller Unternehmenspolitik

verlässiger Partner – ein enormer Vorteil, wenn Rohstoffpreise explodieren, Lieferverzögerungen sich ver-

und niedriger bis inexistenter Verschuldung. Sie verfügen aber auch über Preissetzungsmacht, da sie häufig in Nischen tätig sind, und zuverlässige Renditen haben. Das sind Stärken, die sich in unsicherer Zeit doppelt auszahlen.

Birgitte Olsen, Lead Portfoliomanagerin, Bellevue Entrepreneur Strategien, Bellevue AM

schlimmern und Kunden wegzubrechen drohen. Der Ukraine-Krieg und die gestiegenen Öl- und Gaspreise machen eine noch stärkere Hinwendung zu Erneuerbarer Energie unabdingbar. Was

Eigentümergeführten Unternehmen wird häufig

bedeutet das für eigentümergeführte Firmen?

mangelnde Transparenz nachgesagt. Wie sehen

Viele dürften davon profitieren. Erneuerbare Ener-

Sie das?

gie und Nachhaltigkeit gehen Hand in Hand. Des-

Diese Kritik ist längst überholt. Blickt man auf die

halb sind Firmen, die proaktiv einen nachhaltigen

letzten fünf Jahre, zeigt sich, dass sich viele Unter-

ESG-Kurs steuern, aus Investorensicht attraktiv. Ein

nehmen in festem Besitz oder mit starkem Ankerak-

Musterbeispiel ist Stora Enso. Der finnische Konzern

tionär um Offenheit bemühen. Insbesondere im Be-

ist der zweitgrösste Waldbesitzer weltweit. Er be-

reich ESG – also Ökologie und soziale und unterneh-

wegt sich in großen Schritten von der Papierproduk-

merische Verantwortung. Eine standesgemäße, gute

tion hin zu Verpackungen, Biomaterialien und Holz-

Corporate Governance ist deshalb heute auch unter

produkten. Bereits heute ist es möglich, über 30-stö-

eigentümergeführten Firmen die Regel.

ckige Hochhäuser aus Holz statt aus Stahl und Beton zu bauen.

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Wo liegen generell die Stärken dieser Gesellschaften?

Gibt es aktuell weitere Entwicklungen, die eigen-

Eigentümergeführte Unternehmen denken häufig viel langfristiger, also in Generationen und nicht in

tümergeführten Unternehmen entgegenkommen? Ein solches Thema ist Freizeit. Nach zwei Jahren Pan-

Quartalen. Sie haben eine höhere Kontinuität im

demie wünscht man sich jetzt geselliges Beisammen-

Management und verfügen über Kapitalschutz und

sein und Ferien. Konsum-, Freizeit- und Reiseunter-

überdurchschnittliche Eigenkapital- und damit Akti-

nehmen mit überschaubaren Inflationssorgen wie

onärsrenditen. Diese Firmen haben eine natürliche

dem Getränkehersteller Pernod-Ricard öffnen sich

Scheu vor Fremdkapital. Das macht sich besonders

neue Horizonte. Ebenso dem norwegischen Lachs-

jetzt, wo die Zinsen steigen, bezahlt. Die Eigentümer

farmbesitzer Bakkafrost, dem Uhrenproduzenten

haben ihr eigenes Geld in der Firma investiert. Die

Swatch Group, dem Flughafen Zürich oder dem

Konsequenz ist eine strenge Finanzkontrolle, mit ei-

noch kleinen Online-Portal für individuelle Reisen

ner – wenn überhaupt – geringen Verschuldung, ho-

Last Minute.

hem Kostenbewusstsein, guten Margen und ausreichend Mitteln für Innovationen.

www.bellevue.ch

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 33

2205_033_Bellevue_ET_rp.indd 33 2205_030_Dividenden_mk_rp_s_m_n_s.indd 33

29.04.2022 01.05.2022 15:10:22 13:10:23

MÄRKTE & FONDS . Biotechnologiefonds

Innovative Medizin 2021 haben selbst breit aufgestellte Health Care-Fonds deutlich underperformt. In besonderem Maße gilt dies für das Segment Biotechnologie. Damit gibt es in diesem Jahr einiges an Aufholpotenzial. WO L F G A N G R E G N E R

er schwachen Sektorentwicklung

seltene Krankheiten konzentrieren. Sehr

zum Trotz hat sich der Innovati-

spannend wird auch, wie schnell neue An-

onstrend in der Biotech-Branche

sätze in der Gentherapie den Sprung zur

noch beschleunigt. So ist die Entwicklung

Marktreife schaffen. Das gilt vor allem für

des krebsspezifischen Präparats Lumakras

die Genom-Editierung, welche eine völlige

ein Meilenstein in der personalisierten Me-

Heilung bei Erbkrankheiten ermöglichen

dizin. Das Medikament wurde von der US-

soll. Hier geht es darum, einen Gendefekt

Arzneimittelagentur FDA zur Behandlung

dauerhaft zu beseitigen, indem fehlerhafte

von Tumoren mit KRAS-Mutationen zuge-

Sequenzen aus dem DNA-Strang herausge-

lassen. Von diesen sind ein Viertel aller Pati-

schnitten und durch neue Fragmente mit

enten mit nicht-kleinzelligem Lungenkrebs

dem korrekten genetischen Bauplan ersetzt

betroffen. Bis dato galten solche Krebszellen

werden. CRISPR Therapeutics ist bei gene-

als therapieresistent. Auch das Gene-Edi-

tischen Bluterkrankungen weit fortgeschrit-

ting gibt zu Hoffnungen Anlass. Die große

ten und Intellia hat sehr erfolgreiche Daten

Stärke dieser Therapieform liegt ebenfalls

für die allererste in vivo Genkorrektur mit

an der hohen Präzision: Hier wird das de-

der Genschere zeigen können, die direkt an

fekte Gen direkt im Körper repariert, ohne

den fehlerhaften Abschnitten der DNA im

die Einbringung von externem Genmaterial.

Körper des Patienten ansetzt.

Trotz des starken Wachstums weist der Biotech-Sektor einen Bewertungsabschlag ge-

Genom-Editierung

genüber dem S&P 500 auf. Zudem liegt der

Zuversichtlich zeigt sich Noushin Irani,

Börsenwert von 16 Prozent der Biotech-Unternehmen unter deren Cash-Bestand – histo

Fondsmanagerin des DWS Biotech. Zu den

risch betrachtet ein absolutes Hoch.

den CAR-T-Zellen-Ansatz zur Bekämpfung

aussichtsreichsten Technologien zählt sie von Krebs. „Dabei werden dem Patienten

Health Care und Biotechnologie profitieren von strukturellen Trends: Höhere Lebenserwartung, geänderter Lifestyle und Innovation.

Große Forschungserfolge

zunächst spezielle Immunzellen entnom-

2021 gab es mehrere bemerkenswerte Er-

men, in vitro gentherapeutisch behandelt

folge in Forschung und Entwicklung, wobei

und wieder dem Körper des Patienten in-

sich die drei innovativsten und interessan-

fundiert. Bei der Genmanipulation werden

testen Entwicklungen auf mRNA, orale Vi-

diesen Zellen Merkmale eingebracht, die

rostatika (Anti-Viren-Medikamente) sowie

dabei helfen, den jeweiligen Tumor zu erkennen und anzugreifen. Im Moment geht es zumeist nur um liquide Tumore, also um

DIE 5 BESTEN BIOTECHNOLOGIE-FONDS FONDSNAME

Blutkrebsarten. Einen weiteren Schritt zur VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

personalisierten Medizin stellen die TILs

45,8 %

79,5 % 1,33 %

(Tumor-infiltrating Lymphocytes) bei soli-

IE00B3XLHR60 Polar Capital Biotechnology Fund

1.404 Mio.€

LU0108459040 Candriam Equities L Biotechnology

1.456 Mio.€

1,7 %

27,4 %

40,9 % 1,94 %

den (festen) Tumoren dar. Dabei wird dem

IE00BQ70R696 Invesco NASDAQ Biotech UCITS ETF

561 Mio.€

-8,3 %

18,4 %

29,3 % 0,40 %

Patienten ein Stück des Tumors entnom-

DE0008481862 Allianz Biotechnologie

275 Mio.€

1,0 %

30,9 %

28,1 % 2,04 %

men. Dieser enthält Immunzellen, die be-

60 Mio.€

-1,4 %

19,8 %

23,7 % 2,22 %

reits den Tumor erkannt haben. Sie werden

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 24. April 2022

im nächsten Schritt vervielfacht und akti-

LU0415392322 Bellevue Funds (Lux) Biotech

-1,8 %

Credits: beigestellt; pixabay

ISIN

34 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_034_Biotech_wr_rp_n_m.indd 34

29.04.2022 09:45:23

„Die Biotechbranche ist das größte Inno vationslabor in der Medikamentenentwicklung.“ Daniel Koller, Head Investment Team BB Biotech bei Bellevue Asset Management

viert und anschließend dem Patienten ver-

und an die defensive T-Zelle, die die Krebs-

abreicht. Auch im Bereich der ‚gezielten Tu-

zellen zerstören kann, am anderen. Antikör-

mortherapie‘ gibt es immer wieder neue An-

per-Wirkstoff-Konjugate kombinieren die

sätze. Dabei werden Medikamente einge-

Selektivität eines Antikörpers und die hohe

setzt, die einer ‚Treibermutation‘ – eine ne-

Toxizität eines Medikaments, mit dem sie

gative Genveränderung, die den Tumor zum

fusioniert werden. Auf diese Weise erreicht

Wachstum anregt – entgegenwirken. Die Di-

die Behandlung Krebszellen und keine ge-

agnostik spielt dabei eine große Rolle, nicht

sunden Zellen, was die Nebenwirkungen

alle Patienten haben diese Mutation und

deutlich reduziert.

„Immunbasierte Ansätze wie die Behandlung mit CART-Zellen bei Krebs geben zu Hoffnung Anlass.“ Noushin Irani, Fondsmanagerin des DWS Biotech

können davon profitieren“, erklärt Irani.

Forschungserfolge bei Krebs Gentherapie mit Fortschritten

Es gibt Hunderte verschiedener Arten von

Auch im Bereich der Gentherapie wurden

Krebs, und jeder von ihnen hat viele ver-

einige Fortschritte erzielt. So etwa bei der

schiedene Arten von Proteinen auf der

Hämophilie A und B (Bluterkrankheit) oder

Oberfläche seiner Zellen, die sehr schnell

bei der Duchenne Muskeldystrophie (DMD).

mutieren können, um Therapien zu ent-

Außerdem befinden sich auf dem Markt be-

kommen. Aber mit über 200 in der Entwick-

reits einige wenige Therapien, wie die zur

lung befindlichen bispezifischen Antikör-

Behandlung der spinalen Muskelatrophie

pertherapien sind unsere Chancen in die-

(SMA). Ein weiterer neuartiger Ansatz ist

sem Kampf nicht hoffnungslos. Eine andere

das Genome-Editing. Diese auch als „Gen-

Therapievariante stellt der Proteinabbau

schere“ bezeichnete Methode kommt im Ge-

dar – die Abtötung der Krebszellen von in-

gensatz zu den zuvor genannten Genthera-

nen. Unser Körper produziert und besei-

pien direkt im Körper zum Einsatz. „Dabei werden etwa fehlerhafte Gene repariert,

FDA (Food & Drug Administration): Anzahl der Zulassungen

kleinere DNA-Schnipsel herausgeschnitten oder gesunde Genabschnitte eingefügt. Weiters gibt es einige auf die RNA abzielende

Therapien, wie etwa die Methode der RNA-

58 53

Interferenz (RNAi). Dabei wird die mRNA

daran gehindert, ein krankheitsauslösendes Protein zu produzieren. Und natürlich der mRNA-Ansatz, der durch die rekordver-

dächtig schnelle Entwicklung von Impfstoffen gegen Covid-19 Furore gemacht hat.

27 22

nungen Anlass“, meint DWS-Fondsmanagerin Irani. So bei bispezifischen Antikörpern. Diese können nicht nur an eine, sondern an zwei verschiedene Zellarten andocken, zum Beispiel an eine Krebszelle an einem Ende

Quelle: BBBiotech

Credits: beigestellt; pixabay

Auch bei Krebstherapien gibt es zu Hoff10 0

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Mehr als die Hälfte der 100 umsatzstärksten Medikamente wird 2026 aus der Biotechnologie kommen, wobei US-Biotechfirmen die höchsten Zulassungszahlen aufweisen.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 35

2205_034_Biotech_wr_rp_n_m.indd 35

29.04.2022 09:45:26

MÄRKTE & FONDS . Biotechnologiefonds

tigt ständig eine Vielzahl von Proteinen.

Chancen sehen wir in der Onkologie, den

Diese werden konsequent recycelt, sobald

seltenen genetisch bedingten Erkrankungen

sie das Ende ihres Zyklus erreicht haben.

und bei Nerven-Erkrankungen. Ein Beispiel

Bei diesem Prozess werden Proteine mit

dafür ist CTX-001 von Crispr Therapeutics

einem Marker namens Ubiquitin markiert

und Vertex. Im Herbst 2022 sollen Daten für

und dann in einer Art Abfallbehälter, dem

Patienten mit Beta-Thalassämie und Sichel-

Proteasom, abgebaut und vernichtet. Eine

zellenanämie (Hämoglobinmangel) vorlie-

neue Therapie verwendet den Ubiquitin-

gen und bis Jahresende sollen Zulassungsan-

Proteasom-Prozess, um Proteine zu entfer-

träge folgen. Der Marktstart ist für 2023 gep-

nen, die für die einwandfreie Funktion von

lant. Weiters erwarten wir uns klinische Er-

Krebszellen unerlässlich sind.

folge vor allem mit Zelltherapien und Immuntherapien, bei denen das körpereigene

Datenflut bei neuen Medikamenten

Immunsystem dazu stimuliert wird, Tumor-

„Die Biotechbranche ist das größte Innovati-

zellen anzugreifen und auszuschalten“, so

onslabor in der Medikamentenentwicklung:

Koller. Als gentechnische Therapien haben

mehr als die Hälfte aller jährlich neu zugel-

sich die Antisense-, und small interfering

assenen Arzneien kommt aus den Labors von

RNA (siRNA) etabliert. „Beiden Technolo-

Biotechfirmen“, erklärt Daniel Koller, Head

gien gemein ist, dass sie einzelne Schritte in

Investment Team BB Biotech bei Bellevue As-

der Übersetzung von genetischen Informati-

set Management. „Zudem sind die Kassen

onen unterbinden. Auf diese Weise lässt sich

großer Biopharma-Firmen insgesamt prall

die Expression bestimmter krankheitsauslö-

gefüllt. Das ist eine wichtige Voraussetzung

sender Gene abschalten oder herunterfahren“, schließt Koller.

für zukünftige M&A-Aktivitäten. Die größten

Mario Linimeier, Fondsmanager des Medical BioHealth . INTERVIEW

Was spricht fundamental für Biotech?

Das klassische Anwendungsfeld ist die Onkologie.

Gesundheit ist ein Megatrend. Kaum eine Branche

Ein zweites bedeutendes Wachstumsfeld ist die RNA-Technologie. Das bekannteste Beispiel sind die

bietet langfristig orientierten Anlegern bessere

„Trotz des Wachstums potenzials weist der Biotech-Sektor einen Bewertungsabschlag von über 30 Prozent gegenüber dem S&P 500 auf.“

Wachstumsperspektiven als der Biotechnologie-Sek-

mRNA-Impfstoffe zur Bekämpfung der Covid-19-

tor, der sich gegenwärtig in einem neuen Innovati-

Pandemie. mRNAs sind aber bloß nur ein Teilgebiet

onszyklus befindet. In den letzten fünf Jahren wur-

der RNA-Technologie. Beispielsweise befinden sich

den in den USA 330 neue Therapien zugelassen.

bereits RNA-Therapeutika am Markt, mit deren Hilfe

Dieser Trend dürfte sich weiter fortsetzen, da sich

die Produktion krankheitsverursachender Moleküle

das Innovationstempo beschleunigt. So nahm die

stillgelegt werden kann.

Anzahl der sich in der klinischen Prüfung befindlichen Entwicklungsprojekte von knapp 4.000 im

Wie sehen Sie die Gentherapie?

Jahr 2015 auf über 5.500 im Jahr 2021 zu. Experten

Das Genome-Editing sieht vielversprechend aus.

zufolge soll der globale Biotechnologie-Markt zwi-

Hierbei werden molekulare Scheren (auch Gensche-

schen 2021 und 2030 von 540 Milliarden auf über

ren genannt) genutzt, um das menschliche Genom

eine Billion Dollar anwachsen.

zu verändern und lebensbedrohliche Erkrankungen bzw. RNA-Ebene operiert. Das Biotech-Unterneh-

Sektor?

men Intellia Pharmaceuticals publizierte erste posi-

Im Investoren-Fokus liegen derzeit drei Wachstums-

tive klinische Proof-of-Concept-Daten bei der Stoff-

bereiche: die Präzisionsmedizin, die RNA-Technolo-

wechselstörung Amyloidose, bei der es zu toxischen

gie sowie Genome-Editing. Die Präzisionsmedizin

Ablagerungen im Körper kommt. Das krankheitsver-

ermöglicht eine maßgeschneiderte Behandlung, die

ursachende Protein konnte mittels Genschere um ca.

zielgerichtet in das Krankheitsgeschehen eingreift.

90 Prozent reduziert werden.

36 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_034_Biotech_wr_rp_n_m.indd 36

29.04.2022 09:45:27

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

potenziell zu heilen. Dabei wird direkt auf der DNAWelches sind die wichtigsten Trends im Biotech-

EXPERTSTALK . Apo Asset Management, Christina Theokas

Innovationskraft des Gesundheitssektors Die Nachfrage nach Gesundheitsleistungen steigt weltweit an.

Praxis-IT bis zur Nutzung von Künstlicher Intelli-

Aktienportfolios können vom Megatrend Gesundheit profitieren –

genz (KI) in der Medizin. Neben der Digitalisierung

und das weitgehend unabhängig von der Konjunktur.

bietet der Biotech-Sektor enormes Wachstumspotenzial. Vor 20 Jahren stand der Biotech-Bereich noch am Beginn seiner Produktentwicklungen.

Was macht Gesundheit zu einem aktuellen

Heute dagegen liefert er das Gros der neuen und

Investmentthema?

innovativen Wirkstoffe. Biotech-Präparate werden

Gesundheit zählt zu den Megatrends unserer Zeit.

in der Gen- und Immuntherapie, in der Krebsmedi-

Mit dem demografischen und ökonomischen Wan-

zin sowie bei Seltenen Erkrankungen erfolgreich

del nimmt der Bedarf an medizinischer Versorgung,

angewandt.

neuen Therapien und Dienstleistungen, nach besseren Technologien und mehr Effizienz weltweit zu.

Wo liegen besondere Kurspotenziale?

Der Klimawandel bringt hitzebedingte Erkrankungen mit sich und macht uns das Fehlen einer klimasensiblen Infrastruktur bewusst. Das sind nur

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

zwei von vielen Faktoren, die das Gesundheitssy-

Besonderes Kurspotenzial bieten die vielen ÜberChristina Theokas, Vertriebsdirektorin, Apo Asset Management GmbH

nahmeaktivitäten, bei denen der Gesundheitssektor neben IT die mit Abstand aktivste Branche ist. Viele kleinere, innovative Biotech- und Digital-Health-Un-

stem heute vor große Herausforderungen stellen.

ternehmen werden hier in den kommenden Jahren

Gleichzeitig sorgen sie für einen Investitionsschub.

zu attraktiven Kandidaten heranwachsen.

Was sind die Treiber im Gesundheitsektor?

Wie können Anleger daran partizipieren?

Medizintechnik und Biotechnologie besitzen bei-

Einen Zugang zum Megatrend Gesundheit bieten

spielslose Innovationskraft und eröffnen Anlegern

globale Aktienfonds. Beispiele sind der apo Medical

langfristig Investment-Chancen – und zwar relativ

Opportunities (WKN: A0EQ6Y), apo Digital Health

unabhängig von Konjunktur und Krisen. Die Sym-

(WKN: A2AQYW) und Medical BioHealth (WKN:

biose von Technologie und Gesundheit bestimmt in

941135). Der apo Medical Opportunities investiert

Zukunft die Entwicklung des Gesundheitssektors.

weltweit breit gestreut in alle Gesundheitssektoren.

International betrachtet gehen Experten davon aus,

Der apo Digital Health konzentriert sich speziell auf

dass der Bereich „Digital Health“ überproportional

die Digitalisierung des globalen Gesundheitswesens.

profitieren wird. Zum Teil entstehen ganz neue

Schwerpunkt des Medical BioHealth sind börsen-

Märkte und Geschäftsmodelle. Die Anwendungs-

notierte Unternehmen, die durch die Entwicklung

bereiche reichen von der Telemedizin über die

und Vermarktung von innovativen Präparaten und

elektronische Patientenakte, die Krankenhaus- und

Therapien hohes Wachstum generieren können.

Zur Person

Das Unternehmen

Christina Theokas ist Vertriebsdirektorin bei der

Die Apo Asset Management GmbH (apoAsset) ist eine der führenden

Apo Asset Management GmbH (apoAsset). Sie

Fondsanlagegesellschaften mit den Schwerpunkten Gesundheit und Multi

verantwortet zudem den Vertrieb in Österreich

Asset. 1999 gegründet, verwaltet das vielfach ausgezeichnete Unternehmen

und verfügt über breite Vertriebserfahrung. Sie ist

zusammen mit beteiligten Gesellschaften ein Anlagevermögen von rund

Applied Investment Managerin (AIM) der DVFA

5 Milliarden Euro (Stand 31.12.2021). Zum Netzwerk von apoAsset zählen

(Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset

neben dem eigenen Fondsmanagement-Team auch die Beteiligung an

Management) sowie Certified ESG Analyst (CES-

der Medical Strategy GmbH, ein hochkarätiger wissenschaftlicher Beirat,

GA) der EFFAS (European Federation of Financi-

sowie die Gesellschafter Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG (apo-

al Analysts Associations). Zudem hat sie 2019 die

Bank) und Deutsche Ärzteversicherung AG. Weitere Informationen unter

Zertifizierung „Six Sigma Green Belt“ erworben.

www.apoasset.at.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 37

2205_034_Biotech_wr_rp_n_m.indd 37

29.04.2022 09:45:27

MÄRKTE & FONDS . Rohstoffe

Comeback von Öl & Co. Viele Jahre lang waren Rohstoffe bei Anlegern nur mäßig beliebt, das hat sich schlagartig geändert. Gold, Industriemetalle und fossile Brennstoffe wie Erdöl erklimmen neue Höhen. Ein Superzyklus scheint möglich. HARALD KOLERUS

nvestieren in Erdöl? Das wurde im Mainstream

fast

zum

No-Go.

„Zu

schmutzig, nicht nachhaltig, ein Aus-

laufmodell“, meinten die Skeptiker. Außerdem dümpelte der Kurs des Schwarzen Goldes lange Zeit in sehr niedrigen Regionen vor sich hin. Im April 2020 gelang sogar das Kunststück, dass Erdöl der US-Sorte WTI am Terminmarkt kurzzeitig unter null notierte. Davon kann heute keine Rede mehr sein ...

Abgehoben WTI schnellte zwischen Dezember letzten Jahres und dem heurigen März von 66 auf 124 Dollar pro Fass: eine glatte Verdoppelung. Ähnlich sah die Kursbewegung bei der Nordseesorte Brent aus. Aber nicht nur Erdöl wurde vom Aufschwung erfasst, der gesamte Rohstoffmarkt feierte ein Comeback. Das lässt sich anhand von breiten Benchmarks wie dem „Thomson/Reuters CoreCommodities“ oder dem „Bloomberg Com-

Prognose: Erdöl weiter heiß begehrt

modity Index“ ablesen, die auf Jahressicht um 50 bis 60 Prozent zulegten. Und nicht zuletzt ist der für viele Privatinvestoren in-

150 125

90,3 67,2

95,3

99,9

109,2

113,2

117,3

125,9

92,1

77,7

geschossen. Für die Rohstoff-Hausse gibt es nun mehrere Ursachen, bleiben wir gleich bei Gold. Hier sind die Ursachen leicht erklärt und auch am Chartverlauf klar nachRun setzte mit der Corona-Pandemie ein und feierte im März 2020, als die Covid-Un-

30 Quelle: Statista

chenschlaf erwacht und durch die Decke

vollziehbar (siehe Grafik rechts oben): Der

teressante Goldpreis aus seinem Dornrös-

sicherheit am größten war, seinen (vorläufigen) Höhepunkt. Logisch: Gold gilt als

1990 2000 2012 2015 2018 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

Im Corona-Jahr 2020 betrug der globale Ölverbrauch rund 92 Millionen Barrel pro Tag. Nach einer Prognose der EIA wird der weltweite Konsum im Jahr 2035 auf täglich mehr als 113 Millionen Barrel und schließlich bis 2050 auf etwa 126 Millionen Barrel anwachsen.

klassische Krisenwährung und profitierte somit nicht nur stark von Corona, sondern auch vom Krieg gegen die Ukraine. Wobei, hätte man sich von dem Edelmetall nicht so-

Credit: zoneteen/stock.adobe.com

in Millionen Barrel

100

105,7

121,8

38 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_038_Rohstoffe_h_rp_n_m.indd 38

01.05.2022 20:58:44

Gute Vorzeichen . GOLD

gar noch mehr erwarten können? Immerhin

Schallmauer im Visier. Anfang März

USD/Unze

haben wir es heute mit gleich zwei Krisen

prallte Gold noch von der psychologisch

zu tun, von denen die meisten Menschen

wichtigen horizontalen Widerstandslinie

zuvor nicht einmal eine für möglich gehal-

bei 2000 Dollar pro Feinunze ab. Jetzt wird

2.100 2.000 1.900

ten hätten. Ronald-Peter Stöferle, Partner

eine Verschnaufpause eingelegt, um Kräfte

und Edelmetallexperte bei der Incremen-

zu sammeln, vielleicht kann die „2000er-

1.600

tum AG, sieht das so: „Die Gold-Perfor-

Schallmauer“ bald in Angriff genommen

1.500

mance hat mich nicht enttäuscht. Im Jahr

werden. Die fundamentalen Rahmenbedin-

1.400

2020, als die Pandemie schlagend wurde,

gungen erscheinen für das Edelmetall je-

hat es genau das getan, was es tun sollte,

denfalls günstig: Im Angesicht von Ukraine-

1.300

und was von ihm erwartet worden war:

Krieg, nicht völlig überstandener Pandemie

Gold hat ein Gesamtportfolio in einer Phase

und frappierender Inflation könnte man ru-

hoher Volatilität stabilisiert und gegen die

hig noch einen Zahn zulegen. Lynxbroker.at

steigende Inflation im hartnäckigen Nied-

beobachtet für 2022 eine breite Streuung

rigzinsumfeld abgesichert.“

der Kursziele: Sie reichen bei den großen Banken von rund 1.500 bis 2.500 Dollar.

Gold als „Verteidiger“

Am vernünftigsten ist es aber ohendies, das

Stöferle zieht in diesem Zusammenhang ger-

Edelmetall regelmäßig in kleineren Mengen

ne den Vergleich aus der Welt des Sports

zuzukaufen (Sparpläne werden angeboten),

und Fußballs: „Gold agiert sozusagen als so-

denn den „richtigen Zeitpunkt“ für einen

lider Verteidiger einer Mannschaft, sprich

Einstieg erwischt man ohnedies kaum.

1.800 1.700

1.200

2019

2020

2021

Nach dem Rekord-Ausschlag nach oben zu Beginn des Ukraine-Kriegs im März läutete Gold eine Konsolidierungsphase ein. Als nächstes wichtiges Ziel müsste die Marke von 2.000 Dollar nachhaltig überwunden werden.

eines Portfolios. Das Edelmetall nimmt im Team also die Position eines verlässlichen

Nach dem Schock . ERDÖL

Defensivspielers ein. Wobei die Devise aus dem American Football gilt: Die Offensive

Credit: zoneteen/stock.adobe.com

gewinnt das Spiel, die Verteidigung die Meisterschaft!“ Wobei der Experte optimistisch

Konsolidierung. Der Ukraine-Krieg inklusi-

ist, dass Gold selbst weiter auf der Gewin-

ve der schweren Sanktionen aus dem We-

nerstraße fährt: „Das Edelmetall befindet

sten haben den Ölpreis in lichte Höhen ka-

sich in einem Bullenmarkt, der nicht zu

tapultiert. Das extrem hohe Niveau konnte

Ende ist. Als physisch begrenztes Gut wird

aber nicht sehr lange durchgehalten wer-

es gegenüber beliebig vermehrbaren Fiat-

den, Anfang März wechselte der Chart in ei-

Währungen aufwerten.“ Das Umfeld bleibt

nen Korrektur-Modus. Den weiteren kurzfri-

für Gold laut dem Experten aus mehreren

stigen Verlauf vorhersagen zu wollen,

Gründen gut: An erster Stelle ist natürlich

gleicht dem berühmten Blick in die Kristall-

die „geopolitische Prämie“ (Ukraine, Coro-

kugel, weil die Entwicklung stark vom un-

na) zu nennen. Aber auch die unüberseh-

vorhersehbaren Kriegsgeschehen abhängt.

bare Inflation, absehbare Zinserhöhungen

Mittel- und langfristig ist ein Hetzen von

und auch Quantitative Tightening lassen das

Rekord zu Rekord aber unwahrscheinlich,

begehrte Edelmetall hell glänzen. Nicht zu

eine Konsolidierung mit volatilem Seit-

vergessen: Die Wirtschaft läuft nicht mehr

wärts-Trend ist eine realistische Variante.

rund, das merkt man etwa am stotternden

Union Investment geht in seiner 12-Monats-

Motor Chinas. In den USA hält Stöferle in den kommenden zwölf Monaten eine Rezes-

Prognose sogar nur von 75 Dollar (der Sorte Brent) aus. Nachdem die Wirtschaftsprogno-

sion für möglich, in Europa sei sie sogar

sen schwächeln, könnte Erdöl als „Schmier-

noch wahrscheinlicher. „Wobei Gold als Re-

stoff der Ökonomie“ tatsächlich Einbußen

zessions-Hedge fungiert“, so Stöferle.

erleiden.

Sorte Brent, USD/Barrell 140 120 100 80 60 40

2019

2020

2021

Der Ölpreis musste einiges seiner Gewinne wieder abgeben. Hier spielt die Psychologie mit: Zwar erschüttert der Krieg noch immer die Welt, an den Rohstoffmärkten ist der erste Schock aber (halb) verdaut.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 39

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01.05.2022 20:58:45

MÄRKTE & FONDS . Rohstoffe

„Gold fungiert in einem Portfolio als solider Verteidiger.“

Erneuerbare nicht vergessen

serter Effektivität sehen, um steigenden

Wobei nicht nur Gold glänzt: Dessen „klei-

Preisen entgegenzuwirken“, heißt es gegen-

Ronald-Peter Stöferle, Edelmetall-Experte, Incrementum

ner Bruder“ Silber könnte nicht so sehr als

über dem GELD-Magazin. Die Botschaft lau-

Krisenwährung sondern wegen seinem Ein-

tet also: Innerhalb der Rohstoffhausse nicht

satz in grünen Technologien (zum Beispiel

auf Erneuerbare Energien vergessen.

Photovoltaikzellen, Elektromobilität; siehe unten) profitieren. Womit wir beim Thema

Superzyklus?

Erneuerbare Energien und Rohstoffe ange-

Was uns abschließend zur Frage führt, wie

langt wären. Leidet dieser Bereich jetzt un-

lange der Rohstoff-Run noch anhalten

ter dem Comeback „konventioneller“ Com-

kann? Immerhin zeigten sich beim wich-

modities? Beim „Nordea 1 – Global Climate

tigen Indikator Erdöl im April erste Schwä-

and Environment Fund“ sieht man das diffe-

chezeichen. Das kann allerdings schlüssig

renzierter: „Wir glauben, dass das globale

mit Gewinnmitnahmen nach der guten Per-

,Klima- und Umweltuniversum‘ mittelfristig

formance erklärt werden. Wichtiger sind die

weiterhin von strukturellem Rückenwind

langfristigen Treiber, zum Beispiel ist ein en-

angetrieben wird, wie steigendem Verbrau-

ormer Nachholbedarf im Sektor zu konsta-

cherbewusstsein, technologischem Wandel

tieren: Wurden 2014 noch 140 Milliarden

und Demografie. Während die geopoli-

Dollar in den globalen Energiebereich inve-

tischen Ereignisse in der Ukraine für kurzfri-

stiert, waren es 2020 nur mehr 30 Milliar-

stige Unsicherheit bei Aktienanlegern sor-

den. Der Sektor ist somit unterfinanziert,

gen, erwarten wir keine negativen Auswir-

was für weitere Investitionen und eine Fort-

kungen auf Klima und Umwelt. Einige Be-

setzung des Bullenmarktes spricht, der noch

reiche wie Alternative Energien und Res-

lange anhalten könnte. Viele Marktteilneh-

sourceneffizienz könnten sogar eine stei-

mer sprechen sogar von einem neuen Roh-

gende Nachfrage aufgrund des erhöhten Be-

stoff-Superzyklus. Kurz zur Erklärung: Für

darfs an Energieunabhängigkeit und verbes-

eine solche Phase braucht es mehr als steigende Preise einzelner Commodities nach

Schneller Flügelflitzer . SILBER

einer schweren Rezession. Vielmehr ist damit ein lang anhaltender, 10 bis 15 Jahre andauernder sowie nachfragegetriebener Preis anstieg über alle Rohstoffklassen gemeint.

Offensive. Silber wird gerne als „kleiner vo-

Erleben wir aktuell also wirklich den Anfang

latiler Bruder von Gold“ bezeichnet. Der

eines langfristigen Aufwärtstrends bei Com-

Grund? Silber reagiert auf Kursbewegungen

modities oder handelt es sich nur um ein

von Gold statistisch gesehen in der Relation

Strohfeuer? Nach Einschätzung der Deut-

von 3:1 - und zwar nach unten und oben.

schen Bank trifft Ersteres zu, schon im Vor-

24 20

Wenn nun, wie angenommen, Gold durch

Faktoren wie Inflation und Ukraine-Krise

jahr analysierten sie: „Die konjunkturelle Erholung nach der Coronavirus-Krise und lang-

gewinnt, sollte eben Silber überproportio-

fristig ausgerichtete Investitionspakete der

nal zulegen. Motto: Gold sorgt im Portfolio

Regierungen dürften die Preise über die kur-

für die Verteidigung, sein kleinerer Bruder

ze Frist hinaus weiter nach oben treiben –

als schneller Flügelflitzer für die Offensive. Silber könnte, weil es auch ein Industrie

mit entsprechend interessanten Möglichkei

metall ist, allerdings von einem möglichen

ren ist es meistens zu kompliziert, in einzel-

Wirtschaftsabschwung etwas in die Defensi-

ne Rohstoffe mittels Futures etc. zu investie-

ve gedrängt werden. Denn immerhin wird

ren. Die bessere Lösung ist es, auf die Exper-

immer öfter die Befürchtung laut, dass der

tise von Vollprofis, aktives Management und

Kreig zu einer Rezession führen könnte. Da-

breite Streuung in diesem volatilen Bereich

für profitiert Silber von der Nachfrage aus dem Nachhaltigkeitsbereich, vor allem der

zu vertrauen. Die besten Commodity- und Energiefonds zeichnet der Alternative Invest-

Solarsektor ist zu nennen.

ment Award in diesem Heft aus (Seite 72).

2019

2020

2021

Silber feierte seinen letzten Höchststand im Juni 2021 bei 28 Dollar; vom aktuellen Niveau aus gesehen erscheint also noch Luft nach oben. Der Bedarf aus dem NachhaltigkeitsSektor sorgt für fundamentale Unterstützung.

ten für Anleger.“ Apropos: Für viele Investo

40 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

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01.05.2022 20:58:46

FOTO: Archiv

30 28 26

Credit: beigestellt

USD/Unze

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

Herausfordernd: Neuinvestitionen im schwierigen Marktumfeld Derzeit fragen sich viele Anleger, ob sie jetzt überhaupt noch aktiv

mäßige (monatliche) Einzahlungen von den allfäl-

handeln, oder ihr Geld lieber auf einem Festgeldkonto parken sollten.

ligen Schwankungen an den Wertpapiermärkten. Ge-

Letzteres ist sicher keine attraktive Alternative.

treu dem Motto „Lege nicht alle Eier in einen Korb“, sollten Anleger außerdem bei der Aufteilung ihrer Anlagesumme auf unterschiedliche Anlageklassen,

Niedrige oder sogar negative Zinsen lassen Festgeld-

wie Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, etc., immer

konten und kurzlaufende festverzinsliche Wertpa-

darauf achten, dass diese breit gestreut in verschie-

piere unattraktiv erscheinen. Die Aktienmärkte sind

dene Märkte und Segmente investiert wird. Die so

wiederum aufgrund der geopolitischen Lage und

erreichte Diversifikation soll dabei helfen, die

den immer noch spürbaren Auswirkungen der Covid-

Schwankungsbreite des Portfolios zu reduzieren und

19-Pandemie deutlich schwankungsanfälliger gewor-

Verluste zu begrenzen. Ebenso sollten Investoren da-

den. Dementsprechend haben viele Anleger das Ge-

rauf achten, dass die Aufteilung des Vermögens ih-

fühl, dass es an den Kapitalmärkten im Moment mehr Risiken als Chancen gibt. Diese Sicht auf das derzeitige Marktumfeld ist sicherlich nicht ganz falsch, doch wie sollen sich Anleger verhalten, wenn sie dennoch Kapital investieren wollen oder müssen?

rem Risikoprofil entspricht. Zudem sollten Fonds, Detlef Glow, Head of Refinitiv Lipper EMEA Research

die in spezielle Märkte oder Marktsegmente investieren, wie zum Beispiel Technologiefonds, nur eine Beimischung sein, da diese Fonds von Natur aus eine erhöhte Schwankungsanfälligkeit aufweisen können.

Eigentlich haben Anleger immer das Gefühl, dass der richtige Einstiegszeitpunkt nicht existiert. Denn sind

Fazit

die Märkte erst eine Zeit lang gestiegen, wirken sie au-

Auch wenn niemand vorhersagen kann, wann der

tomatisch überbewertet und teuer. Sind die Preise für

richtige Zeitpunkt für eine Investition in die Wertpa-

Wertpapiere gefallen, scheuen sich die Anleger häufig

piermärkte gekommen ist, können Anleger ihren In-

zu kaufen, da der Absturz noch weiter gehen könnte.

vestitionszeitpunkt durch die Aufteilung einer Einmalanlage auf verschiedene Investitionszeitpunkte

Einmalanlagen aufteilen

optimieren. Zudem sollte das Vermögen immer auch

Bei dieser Diskussion wird aber leider häufig überse-

dem Risikoprofil des Anlegers entsprechend auf die

hen, dass Investitionen in Aktienfonds langfristige

unterschiedlichen Anlageklassen aufgeteilt werden.

Anlagen sind und der Einstiegszeitpunkt somit eine

Dies bedeutet in der Praxis, dass ein Investor mehr

untergeordnete Rolle spielt. Das bedeutet aber nicht,

als einen Fonds in seinem Portfolio halten sollte.

dass Investoren ihr Kapital bei den sogenannten Ein-

Denn selbst wenn es sich bei einem Fonds um einen

malanlagen in einem Schritt anlegen sollten. Gerade

Misch- oder Multi-Asset-Fonds handeln sollte, der in

bei größeren Summen macht es Sinn, das Geld in

verschiedene Anlageklassen investiert, muss der An-

mehreren Schritten, über einen längeren Zeitraum

leger das Managerrisiko berücksichtigen, dass sich

hinweg, zu investieren. Dieses Vorgehen hat bei stei-

durch die Aufteilung des Vermögens auf Fonds mit

genden Märkten zwar den Nachteil, dass der Anleger

verschiedenen

nicht in vollem Umfang von Kurssteigerungen profi-

lässt. Somit liegt die größte Herausforderung für An-

tiert, dafür hat er aber bei einem Markteinbruch

leger und ihre Berater nicht darin, den optimalen

Managementansätzen

minimieren

noch Geld in der Kasse, mit dem er Fondsanteile zu

Einstiegszeitpunkt zu finden, sondern vielmehr da-

dem gesunkenen Preis nachkaufen kann, um so ei-

rin, die richtigen Fonds miteinander zu kombinieren,

nen niedrigeren durchschnittlichen Einstandskurs zu

um so das Rendite/Risiko-Profil des gesamten Port-

realisieren. Zudem bietet es sich an, eine Einmalanla-

folios zu optimieren.

FOTO: Archiv

Credit: beigestellt

ge, auch wenn diese auf mehrere Investitionszeitpunkte aufgeteilt wird, durch einen Sparplan zu ergänzen, um so zusätzlich den „Cost-Average-Effekt“ zu nutzen. Hierbei profitiert der Anleger durch regel-

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 41

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01.05.2022 20:58:46

AKTIEN . Kurzmeldungen

voestalpine

Verkauf des Werkes in Texas

S IMMO: Auf Einkaufstour Portfolioerweiterung. Die S IMMO verkaufte letztes Jahr die CA Immo-Anteile um rund 230 Millionen Euro, heuer jene an der Immofinanz, was ihr weitere rund 400 Millionen Euro in die Kasse spülte. Nun wird die S IMMO ihr bestehendes Portfolio von 2,7 Milliarden Euro mit Zukäufen um rund eine Milliarde Euro aufstocken. Im April erwarb sie das Class-A-Büroobjekt EXPO Business Park in Bukarest mit einer Hauptnutzfläche von 41.500 Quadratmetern. Hauptmieter sind das niederländische Bank- und Finanzdienstleistungsunternehmen ING sowie die größte pharmazeutische Gruppe Rumäniens, A&D Pharma. Die Aktien der S IMMO notieren derzeit mit einem Abschlag von rund 25 Prozent zum NAV,

012345678 das Kursziel liegt mit 25 Euro um rund zehn Prozent über dem aktuellen Kurs.

Abschreibungen. Die voestalpine trennt sich von einem 80 Prozent-Anteil ihres Roheisenwer kes in Corpus Christi, Texas, das erst 2016 eröffnet wurde. Die Anlage stand von Anfang an unter keinem guten Stern und verschlang Hunderte Millionen mehr als ursprünglich geplant – alleine die Errichtungskosten hatten sich auf rund

DIE ZAHL DES MONATS

4,0 Prozent

Österreichische Post. Die Mitarbeiter

fang März präsentierte die Post übri-

Innen der Post erhalten ab 1. Juli um

gens gute Zahlen zum Geschäftsjahr

vier Prozent mehr Gehalt. Das haben

2021: Der Konzernumsatz stieg um

2020 vorgenommen werden mussten, summier

die Verhandlungen über den Kollektiv-

14,9 Prozent auf 2,52 Milliarden Euro,

ten sich auf 372 Millionen Euro. Der Käufer ist

vertrag ergeben. Die Erhöhung gilt für

das Periodenergebnis um 37,4 Prozent

Arcelor Mittal, voestalpine kann einen Buchge-

Beamtenbezüge,

Sondervertragsge-

auf 115,3 Millionen Euro. Der Vor-

winn von rund 280 Millionen Euro in der Bilanz

hälter sowie Gehälter der Mitarbeite-

stand schlägt eine Dividende von 1,90

ausweisen. Entsprechend ihrer Restbeteiligung

rInnen, die dem Kollektivvertrag-neu

Euro je Aktie vor (Rendite: 5,74 Pro-

bezieht voestalpine weiterhin rund 20 Prozent

(KV-neu) aus 2009 unterliegen. Auch

zent). Für 2022 peilt das Management

der Eisenpellets aus dem Werk.

Nebengebühren und Zulagen werden

einen möglichst stabilen Umsatz und

um vier Prozent erhöht. Gültig ist der

ein EBIT nahe dem Niveau von 2021

neue KV bis zum 30. Juni 2023. An-

(204,7 Mio. Euro) an.

eine Milliarde verdoppelt –, ursprünglich budgetiert waren dafür 550 Millionen Euro. Die außergewöhnlichen Abschreibungen, die 2019 und

„Uns gelang es im ersten Quartal 2022 bei den Margen – nach kostenin flationsbedingtem Druck in den Vorquartalen – wieder aufzuholen.“ Peter Oswald, CEO der Mayr-Melnhof Karton AG

Dividende wird angehoben. Mayr-Melnhof konnte

Prozent auf 1,06 Milliarden Euro zu, das EBT um 77

2021 den Umsatz um 21,4 Prozent auf 3,07 Milliar-

Prozent auf 103,6 Millionen Euro. Mayr-Melnhof ver-

den Euro und den Gewinn um 17,5 Prozent auf 190,7

wies dabei auf die Akquisitionen des Vorjahres sowie

Millionen Euro steigern. Die Dividende wird von

auf eine starke Nachfrage und hohe Auslastung in bei-

3,20 auf 3,50 Euro je Aktie angehoben, was einer Di-

den Divisionen. „Der MM-Gruppe gelang es im ersten

videndenrendite von 2,1 Prozent entspricht. Ganz

Quartal 2022 bei den Margen nach kosteninf lations

beachtlich seien die Preissteigerungen bei Vorprodukten wie Altpapier und Zellstoff sowie bei Energie,

bedingtem Druck in den Vorquartalen wieder aufzu-

was die Margen unter Druck setzt. Das veranlasste

tere Preiserhöhung bei Karton und Papier umge-

den Vorstand Mitte März eine diesbezügliche Mittei-

setzt“, so Vorstand Peter Oswald. Zum Krieg in der

lung zu veröffentlichen. Eine Verbesserung der Lage

Ukraine: 2021 wurden rund neun Prozent des EBIT-

sei im zweiten Halbjahr durch Erhöhung der Ver-

DA in den beiden Staaten erwirtschaftet. In Russland

kaufspreise zu erwarten. Nun blickt Mayr-Melnhof aber bereits wieder auf ein gutes erstes Quartal 2022

werden an zwei Standorten, in der Ukraine an einem

zurück. Der Umsatz legte im Jahresvergleich um 65

ständen sei weiter zu rechnen.

holen. Anfang des zweiten Quartals wurde eine wei-

Standort Packagingprodukte produziert. Mit Still-

Credits: beigestellt, Mayr-Melnhof, voestalpine

Mayr-Melnhof Karton: Zukäufe kurbeln Umsatz und Gewinn an

42 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

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01.05.2022 21:22:16

Wissen, was 789012 dahinter steckt. Credits: beigestellt, Mayr-Melnhof, voestalpine

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01.05.2022 21:22:18

AKTIEN . Börsen international

USA . Stabiler als Europa 3,5 Prozent fürs Geldmarktkonto. Amerika ist

S&P 500

zwar nicht eine Insel der Seligen, aber dennoch

Indexpunkte in USD

weniger stark von der Covid-Pandemie und dem

5.000

Ukraine-Krieg in Mitleidenschaft gezogen. Zwar fielen die Industrieaufträge das erste Mal seit zehn Monaten um 0,5 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat, im Januar waren sie noch um revidierte 1,5 Prozent gestiegen. Ohne Trans-

4.500

Volatil seitwärts

4.000

Der wichtigste US-Aktienindex fiel bis auf

3.500

4.150 Punkte, bevor eine schwache Erho-

portgüter wie Flugzeuge legten die Aufträge

3.000

lung einsetzte. Wichtig ist, dass die Unter-

aber um 0,4 Prozent zu. Die Aufträge für langle-

2.500

stützung bei 4.000 Punkten gehalten wird.

bige Güter fielen um 2,1 Prozent. Ohne Transportgüter sanken sie aber nur um 0,6 Prozent.

2.000

Anleger, die ausgestoppt wurden, sollten 2019

2020

2021

zunächst den Markt beobachten.

Die Einzelhandelsumsätze stiegen im März um 0,5 Prozent, aber hauptverantwortlich dafür war ein starker Preisanstieg bei Energie-Produkten. Ohne die höheren Preise an der Zapfsäule und für Gebrauchtwagen hätten die Umsätze nur um 0,2 Prozent zugelegt. Die Inflation in den USA hat im März mit einem Plus von 8,5 Prozent den höchsten Stand seit Ende 1981 erreicht. Auch die Erzeugerpreise, z.B. Preise im Großhandel bzw. auf Herstellerebene, stiegen stärker als erwartet, und zwar um 11,2 Prozent. Da befindet sich ein gehöriges Maß an zukünftiger Inflation und somit eine Belastung für den privaten Konsum in der Pipeline. So ist es kein Wunder, dass die US-Notenbank mit aller Kraft gegen die Inflation vorzugehen gedenkt: bis Mitte 2023 könnte der Geldmarktzins bei rund 3,5 Prozent zu liegen kommen – der rascheste Zinsanstieg seit 1994. (wr)

CHINA . Notenbank hält Leitzinsen überraschend stabil Lockdown bremst. Die chinesische Notenbank hat trotz aktueller Konjunktursorgen überraschend ihre Geldpolitik bestätigt. Die Zinsen, an denen die heimischen Banken ihre Kreditvergabe ausrichten sollen, bleiben unverändert. Der Referenzzinssatz für einjährige Bankkredite verharrt bei 3,70 Prozent, der Zins für fünfjährige Kredit beträgt weiterhin 4,60 Prozent. Die Abriegelung Shanghais und die Befürchtung, dass die Nullzinspolitik das Wachstum in diesem Jahr bremsen wird, belasten die Märkte. Dem globalen Druck konnten die chinesischen Ausfuhren im März vorerst entgehen. Die Exporte kletterten stark um 14,7 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat auf umgerechnet 276 Milliarden US-Dollar (254 Mrd. Euro). Die schlechten Importzahlen ließen auf eine sehr gedämpfte Stimmung in Chinas Wirtschaft schließen. Auch die Stimmung im herstellenden Gewerbe fällt. Der Einkaufs-

SHANGHAI A INDEX

Börsenschwäche setzt sich fort

managerindex (PMI) des Wirtschaftsmagazins

Indexpunkte in CNY

Der Index der chinesischen Festlandsbör-

„Caixin“ fiel im März von 50,4 auf 48,1 Punkte.

4.000

sen musste erneut Verluste verzeichnen

Damit liegt das Konjunkturbarometer unter der

3.800

und erreichte ein Jahrestief von 3.200 Punk-

50-Punkte-Marke, was auf einen Rückgang der

3.600

ten. Die Unterstützung bei 3.400 Punkten

3.400

wurde nach unten durchbrochen. Damit ist

satz ging im März deutlich um elf Prozent zurück – allerdings wurden mehr E-Autos verkauft (+ 138 Prozent!). Der Anstieg der Erzeugerpreise hat sich im März verlangsamt (+ 8,3 Prozent). Die Verbraucherpreise zogen im März um 1,5 Prozent im Jahresvergleich an. (wr)

zu befürchten, dass die nächste Unterstüt-

3.200

zung bei 3.000 Punkten getestet wird.

3.000 2.800 2.600 2.400

2019

2020

2021

Credit: Annie Spratt/Unsplash

industriellen Aktivität hindeutet. Der Autoab-

44 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_044_Weltboersen_wr_rp_n_m.indd 44

28.04.2022 18:51:15

EUROPA . Rekord-Inflation EURO STOXX 50

Giftiger Cocktail. Massiv gestiegene Energiepreise infolge des Ukraine-Kriegs haben die In-

Indexpunkte in EUR

Stabilisierung Nachdem der Aktienindex Europas als Folge des Kriegsausbruchs in der Ukraine abgestürzt war, konnte er sich zuletzt stabilisieren. Die Unterstützung bei 3.500 Punkten hat vorerst gehalten. Anleger sollten weiter den Markt beobachten.

4.400 4.200 4.000 3.800 3.600 3.400 3.200 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200

flation im Euroraum auf ein Rekordhoch getrieben. Waren und Dienstleistungen verteuerten sich im März um durchschnittlich 7,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Das zeigt auch ein Blick auf die Erzeugerpreise. Die Energiepreise sind in Deutschland so stark gestiegen wie noch nie seit Beginn der Erhebung im Jahr 1949: Um durchschnittlich 30,9 Prozent im Vergleich zum März 2021 kletterten die Erzeugerpreise ge2019

2020

2021

werblicher Produkte nach oben. Experten rechnen damit, dass der Handel einen größeren Teil

der gestiegenen Kosten an die Endverbraucher weitergeben dürfte. Momentan ist die Inflationsrate mit 7,3 Prozent bereits so hoch wie seit 1981 nicht mehr. Nahrungsmittel verteuerten sich binnen Jahresfrist um 6,2 Prozent. Dank des Aufschwungs im Dienstleistungssektor hat sich die Unternehmensstimmung im Euroraum im April überraschend verbessert. Der Einkaufsmanagerindex von S&P Global (ehemals IHS Markit) stieg zum Vormonat um 0,9 Punkte auf 55,8 Punkte. Es ist der höchste Wert seit September 2021. Allerdings verschärft der Stau von Frachtschiffen wegen des Corona-Lockdowns in Shanghai die globalen Lieferketten enorm und wird für anhaltend höhere Preise sorgen. Auch der Einkaufsmanagerindex (wr) zeigt eine Erholung bei Dienstleistungen, während die Industrie schwächelt.

RUSSLAND . Die Kohle der Spekulanten Rubel deutlich erholt. Die USA haben Russland verboten, Zahlungen auf ihre Hartwährungsanleihen mit Reserven zu leisten, die unter das Einfrieren von Vermögenswerten in den USA fallen. Als Russland die am 4. April fällige Zahlung für eine US-Dollar-Anleihe einleitete, indem es zum ersten Mal russische Rubel auf das entsprechende Depotkonto einzahlte, erklärte Standard & Poor‘s einen selektiven Zahlungsausfall (Selective Default). Russland verfügt über eine 30-tägige Gnadenfrist, so dass die Möglichkeit besteht, dass es vor dem 25. Mai für zahlungsunfähig erklärt wird, wenn eine US-Lizenz für Russland zur Zahlung an bestehende Anleihegläubiger ausläuft. Der Selective Default betrifft vorerst nur zwei Dollaranleihen. So kam es zu einer dramatischen Erholung des Rubel. Das ermöglichte der russischen Notenbank, den Schlüsselzins um drei Prozent-

Rubel deutlich erholt

RTX (RUSSIAN TRADED INDEX)

punkte auf 17 Prozent zu senken. Die Zentral-

Der russische Aktienindex wird seit dem

Indexpunkte in RBL

bank stellte zudem weitere Zinssenkungen in

21.3.2022 von der Wiener Börse nicht mehr

2.000

Aussicht. Der Erfolg: Der russische Rubel steht

berechnet. Seit Beginn des Ukraine-Kriegs

1.800

wieder dort, wo er vor dem Überfall russischer

hat der Index 90 Prozent verloren. Beson-

Credit: Annie Spratt/Unsplash

ders die Rohstoffwerte sind von dem Kurs-

Truppen auf die Ukraine notierte. Verglichen

1.600

mit dem Tief ist die russische Währung um fast

kollaps betroffen. Anleger sollten sich mit

1.400

80 Prozent gestiegen, und das in kürzester Zeit.

Direktinvestments in Moskau zurückhalten.

1.200

So machen Spekulanten ihre Kohle! Die Noten-

1.000

bank räumt allerdings ein, dass die Inflation

800

weiter steigen dürfte. Im Februar hatte die Rate

600

bei 9,2 Prozent gelegen. Nun könnten es bis zu 2019

2020

2021

20 Prozent werden. (wr)

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 45

2205_044_Weltboersen_wr_rp_n_m.indd 45

28.04.2022 18:51:17

AKTIEN . Anlagetipps

Investieren in harten Zeiten Auch während disruptiver globaler Ereignisse ist es an den Finanzmärkten wichtig, langfristig zu denken. Anleger sollten sich auf relevante Forschung, solide Daten und bewährte Strategien konzentrieren. WO L F G A N G R E G N E R

atthias Mohr, Managing Director

des S&P 500 von 15 Prozent oder mehr von

der Anlagen auf eine Vielzahl von Anlage

Financial Intermediaries bei Ca

1929 bis 2020 sei eine Erholung gefolgt, die

klassen können Anleger die Auswirkungen

pital Group, nennt sieben Grund

durchschnittliche Rendite im ersten Jahr

der Volatilität auf ihr Portfolio abfedern und

sätze, mit denen sich Anleger sicher durch

nach den Rückgängen habe bei 55 Prozent

einen Teil des Stresses vermeiden, der in sol

unruhige Zeiten manövrieren. 1. Marktrück

gelegen. Selbst wenn man nur ein paar Han

chen Phasen entsteht. 6. Festverzinsliche

gänge gehören zum Investieren dazu. Bären

delstage verpasst, könne das einen hohen

Wertpapiere können Gleichgewicht ins Port

märkte (ein Rückgang von 20 Prozent oder

Tribut fordern. 3. Vorsicht vor emotionalem

folio bringen. Sie tragen dazu bei, Aktien

mehr) dauern meist kürzer als Bullenmärk

Investieren. Anleger sollten damit rechnen,

marktverluste auf das Gesamtportfolio abzu

te. 2. Die Zeit am Markt ist wichtig, nicht der

dass sie nervös werden, wenn die Märkte

mildern. 7. Langfristige Investoren werden

Zeitpunkt des Investments. Niemand könne

fallen. 4. Strategie festlegen und daran fest

vom Markt belohnt. Selbst wenn man Ab

kurzfristige Marktbewegungen genau vor

halten. Der Plan solle mehrere Faktoren be

hersagen, und Anleger riskieren, dass sie die

schwünge einbeziehe, habe die jährliche Rendite des S&P 500 über alle Zehn-Jahres-

Zeiten bedeutender Kurssteigerungen da

rücksichtigen, darunter die Risikotoleranz sowie kurz- und langfristige Ziele. 5. Diver

durch verpassen. Denn auf jeden Rückgang

sifizierung ist wichtig. Durch die Streuung

Zeiträume von 1937 bis 2021 bei 10,6 Pro zent gelegen.

IVU . mit weiterem Rekordjahr

und der Fahrgastinformation bis hin zur Ab

Berliner Software-Unternehmen IVU Traffic

rechnung von Verkehrsverträgen. In enger

Technologies sorgt seit 46 Jahren und mit aktuell mehr als 700 Ingenieuren für einen

Partnerschaft mit den Kunden führt IVU an spruchsvolle IT-Projekte zum Erfolg und

effizienten und umweltfreundlichen Öffent

sorgt so für zuverlässige Mobilität in den

lichen Verkehr. Die integrierten Software

Metropolen der Welt. Damit ist IVU ein ganz

produkte der sogenannten IVU.suite bilden alle Prozesse von Bus- und Bahnunterneh

wesentlicher Profiteur der Verkehrswende.

men ab: von der Planung und Disposition

Unternehmen wieder einmal Rekordzahlen

über die Betriebssteuerung, dem Ticketing

ab. Der Umsatz des Berliner IT-Spezialisten

Im Geschäftsjahr 2021 lieferte das Software-

stieg im zurückliegenden Jahr auf 102,9

EUR (Frankfurt) 22 20 18 16 14 12 10 8 6 5

2019

2020

2021

Millionen Euro und das Rohergebnis auf 75,8 Millionen Euro. Erfreulich entwickelte sich auch das Betriebsergebnis (EBIT), das um neun Prozent auf 13,9 Millionen Euro stieg. Um die IVU-Aktionäre an der posi

Der Chart der IVU-Aktie zeigt einen längerfristigen Aufwärtstrend, der zuletzt allerdings unter Druck geriet. Vor kurzem wurde ein Aktienrückkaufsprogramm beschlossen. Kauf bei rund 17 Euro, Stopp Loss bei 14 Euro.

tiven Entwicklung zu beteiligen, werden Vorstand und Aufsichtsrat der Hauptver

ISIN DE0007448508

sammlung eine auf 0,22 Euro je Aktie er

Kurs (28.04.2022)

17,88 € KGV 2021

39,8

höhte Dividende vorschlagen. Das bedeutet

Marktkap.

310 Mio.€ KGV 2022e

27,1

eine Steigerung um zehn Prozent gegen

Umsatz 2022e

113 Mio.€ KGV 2023e

26,3

über dem Vorjahr.

BW/Aktie 2022e

4,91 € DIV. 2022e 1,14 %

Credits: pixabay; Sputniktilt/CC BY-SA 4.0, commons.wikimedia.org

Profiteur der Verkehrsberuhigung. Das

46 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_046_Anlagetipps_wr_rp_n.indd 46

28.04.2022 18:21:44

NESTLÉ . Milliardenschwerer Aktienrückkauf

Krisenresistenz hat ihren Preis. Der

neuen Aktienrückkaufprogramms angekün

Schweizer Weltmarktführer für Nahrungs

digt. In den kommenden drei Jahren will

130

mittel verfügt über zahlreiche bekannte

der Konzern eigene Aktien im Wert von 19

120

Marken aus den Bereichen Fertiggerichte

Milliarden Euro erwerben: doppelt so viel

(Maggi, Wagner, Buitoni, Herta, Thomy),

wie im Durchschnitt der vergangenen Jah

Getränke (Nescafe, Nestea, Nesquik), Eis (Häagen-Dazs, Mövenpick, Schöller), Süßig

re. Die zurückgekauften Aktien werden von

keiten (Kitkat, Choco Crossies, After Eight,

Anleger den Vorteil, dass für jede im Umlauf

Smarties) und Tiernahrung (Dentalife, Pu

befindliche Aktie der Anteil am Unterneh

rina, Felix). Zuletzt wurde der Start eines

men steigt, da sich dieser auf weniger Ak

Nestlé vernichtet. Dies hat für investierte

tien verteilt. Bei gleicher Dividendensumme

EUR (Frankfurt)

110 100 90 80 70

2019

2020

2021

steigt automatisch auch die Dividende pro Aktie. Zudem hat Nestlé kürzlich seine Be teiligung am französischen Kosmetikkon zern L’Oréal von 23 auf 20 Prozent redu ziert. Diese Beteiligung ist das Unterneh

Aktuell wird die Nestlé-Aktie mit einem KursGewinn-Verhältnis (KGV) von 26 gehandelt. Der Aktienchart zeigt einen längerfristigen Aufwärtstrend, der zuletzt etwas ins Stocken geraten ist. Kauf bei 112 Euro.

men bereits 1974 eingegangen. Damals kauften die Schweizer das Aktienpaket für

ISIN CH0038863350

260 Millionen Euro, heute sind die Aktien mehr als das 200-Fache wert. Die Reduzie

Kurs (28.04.2022)

rung der Beteiligung spült nun 8,9 Milliar

Umsatz 2022e

den Euro in die Kasse.

BW/Aktie 2022e

Marktkap.

123,72 € KGV 2021

21,0

334,2 Mrd.€ KGV 2022e

26,5

91,1 Mrd.€ KGV 2023e

24,4

17,18 € DIV. 2022e 2,37 %

VISA . Starker Jahresgewinn

Kreditkartenzahlungen florieren. Das zei

cher kamen dem Kreditkartenanbieter zu

gen die Geschäftszahlen zum ersten Quartal

gute. Sowohl das Volumen als auch die Zahl

des US-Finanzkonzerns Visa. In den drei

der Transaktionen legten zu. Wie auch der

Monaten bis Ende Dezember stieg der Net

Konkurrenz Mastercard profitiert Visa vom

togewinn gegenüber dem Vorjahreszeit

zunehmenden Onlinehandel, bei dem häu

raum um knapp 27 Prozent auf fast vier Mil

fig mit Kreditkarte gezahlt wird. Außerdem

liarden Dollar (3,6 Milliarden Euro). Der

kommt Visa entgegen, dass sich der Reise verkehr wieder von der Corona-Pandemie

Umsatz legte im selben Zeitraum um etwa 24 Prozent auf 7,1 Milliarden Dollar zu. Be sonders höhere Ausgaben der US-Verbrau

erholt. Damit nehmen internationale Zah lungen für Flugbuchungen oder Hotels im Ausland wieder zu. Transaktionen im Aus

EUR (Frankfurt) 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110

2019

2020

2021

Credits: pixabay; Sputniktilt/CC BY-SA 4.0, commons.wikimedia.org

land sind für Visa besonders lukrativ. Visa profitiert nicht nur von der wiederaufleben den Reisebranche, sondern wie auch andere Anbieter von Kredit- und Debitkarten vom inflationären Umfeld. Je höher das Zah

Die Visa-Aktie bewegt sich in einem langfristigen Aufwärtstrend, der zuletzt in einen volatilen Seitwärtstrend eingeschwenkt ist. Kauf daher bei Rücksetzer auf rund 182 Euro. Vorerst kein Stopp Loss-Limit platzieren.

lungsvolumen der Kunden ist, desto mehr Gewinn bleibt bei dem Konzern hängen.

ISIN US92826C8394

Angesichts der nach wie vor hohen Inflation

Kurs (28.04.2022)

dürfte das Visa noch eine Zeit lang in die

Marktkap.

Karten spielen. Die jüngsten Kursverluste

Umsatz 2022e

machen die Aktie attraktiver.

BW/Aktie 2022e

210,10 € KGV 2021

40,6

400,1 Mrd.€ KGV 2022e

30,1

27,3 Mrd.€ KGV 2023e

25,7

17,40 € DIV. 2022e 0,68 %

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 47

2205_046_Anlagetipps_wr_rp_n.indd 47

28.04.2022 18:21:46

AKTIEN . Deutschland

Die Rezession ist da! Im März zeigte es sich, dass Ökonomen mit pessimistisch gefärbten Prognosen richtig gelegen hatten. Die Hoffnungen konzentrieren sich auf die Schlussquartale, in denen Deutschland den Rückstand aufholen soll. WO L F G A N G R E G N E R

olkswirte müssen konstatieren,

Der Konzernumsatz stieg im ersten Quartal

her mit 2,16 Milliarden Euro prognostizie-

dass voraussichtlich im ersten

um 19 Prozent auf 23,1 Milliarden Euro.

ren. Sein Ergebnis würde K+S damit weit

Quartal 2022 das deutsche Brutto-

BASF profitierte hier von höheren Preisen

mehr als verdoppeln: Im vergangenen Jahr

inlandsprodukt gesunken ist. Da auch im

für seine Chemieprodukte, aber auch von

hatte der Konzern noch 969 Millionen Euro

Schlussquartal 2021 das BIP gefallen war,

Währungseffekten. Das operative Ergebnis

eingefahren. Auch der bereinigte freie Cash-

befindet sich Deutschland definitionsgemäß bereits in einer Rezession, einem Wachstums

EBIT, in dem die Sonderabschreibung nicht

flow soll nun deutlich höher ausfallen als

enthalten ist, schoss gar um 21 Prozent auf

bislang angenommen. K+S setzt in diesem

rückgang in zwei aufeinanderfolgenden

2,82 Milliarden Euro nach oben. Sollte es

Jahr nun auf nochmals höhere Preise bei sei-

Quartalen. Auch dürfte der inflationäre

aber zu einem Gaslieferstopp mit Russland

nen Kunden aus der Landwirtschaft. Diese

Druck, der durch den Preisanstieg bei Ener-

kommen, droht ein Gewinneinbruch.

könnten steigende Kosten, vor allem für En-

gie und Rohstoffen entsteht, nicht schnell

ergie, Logistik und Material, wettmachen.

abebben. In Bezug auf die Endverbraucher-

Unternehmen pessimistisch

preise gibt es eine Wirkungsverzögerung

Vier von fünf deutschen Unternehmen (80

Comeback für Teamviewer?

von circa drei Monaten. Privathaushalte

Prozent) erwarten Belastungen durch den

Bei der Aktie des Softwareunternehmens

werden weiterhin kräftige Preissteigerungen

Ukraine-Krieg. Auch der nächste ifo-Ge-

Teamviewer könnte es Chancen für eine Er-

bei Endprodukten sehen. Im März sind die

schäftsklimaindex dürfte ein weiteres absa-

holung geben. Während Goldman Sachs das

Preise für Kraftstoffe in Deutschland zudem

ckendes Unternehmervertrauen zeigen. Die

weit stärker gestiegen als in früheren Krisen

Gewinnprognosen der Unternehmen müs-

der vergangenen 50 Jahre. In den beiden Öl-

sen nach unten korrigiert werden, da viele

preiskrisen 1973/1974 und 1979/1980 so-

Firmen nicht mehr in der Lage sind, die stei-

wie in der Finanzmarktkrise 2008/2009 waren die Preissteigerungen für die Verbraucher

genden Kosten an die Verbraucher weiterzu-

DAX . Magere Erholung 16.500 16.000

geben, die zudem mit sinkenden Reallöhnen konfrontiert sind. Dazu kommen extreme An

15.500

stiege bei den Erzeugerpreisen. Gegenüber

14.500

Starke Nerven bei BASF

dem Vorjahresmonat erhöhten sie sich im

14.000

North Stream 2 ist ein Desaster. Das be-

März um 22,6 Prozent. Das ist der höchste

13.500

kommt nun auch der Chemiekonzern BASF

Anstieg seit Beginn der Berechnung im Jahr

13.000

zu spüren. Der Chemieriese musste eine Mil-

1962. Diese Großhandelspreise werden übli-

12.500

liardenabschreibung wegen der gestoppten

cherweise mit etwas zeitlicher Verzögerung

Gaspipeline vermelden. Das drückt auf den

an die Endverbraucher weitergegeben. Ein

Als Folge des Ukraine-Kriegs konnte der

Gesamtprofit. So erzielte BASF im ersten

weiterer Inflationsschub ist also schon im

DAX die wichtige Unterstützung bei

Quartal 2022 einen Nachsteuergewinn von nur noch 1,2 Milliarden Euro. Damit lag man

Anmarsch.

15.000 Punkten nicht mehr halten und

deutlich unter dem Vorjahreswert (1,7 Mrd.

Höhenflug bei K+S

cht. Im Anschluss daran stieg er jedoch

Euro) und unter dem Analystenkonsens

Der Düngemittel- und Salzhersteller K+S

um über 2.000 (!) Punkte auf einen

(ebenfalls 1,7 Mrd. Euro). Der Hintergrund:

rechnet mit höheren Preisen und hebt seine

Stand von 14.850 Punkten. Dennoch

Die BASF-Tochter Wintershall war jahrzehn-

Ergebnisprognose für dieses Jahr kräftig an.

wurde ein mittelfristiges Verkaufssignal

telang in der Exploration und Produktion

Für 2022 erwartet der Vorstand nun einen

generiert. Angesichts der extrem hohen

von Öl und Gas in Russland aktiv. Immerhin:

operativen Gewinn (EBITDA) von 2,3 bis 2,6

Volatilitäten sollten Investoren daher die

Die Abschreibung ist ein einmaliger Sondereffekt, den BASF durchaus wegstecken kann.

Milliarden Euro statt von 1,6 bis 1,9 Milliar-

Situation weiter ohne Engagement beo-

den. Das ist deutlich mehr als Analysten bis-

bachten.

kleiner ausgefallen.

15.000

2021

2022

wurde bis auf 12.600 Punkte durchgerei-

48 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_048_AktienD_wr_rp_n.indd 48

28.04.2022 19:31:55

LINDE . Lukrative Industriegase Kursziel bei über 27 Prozent über dem aktuellen Kurs sieht, belässt die US-Investmentbank JPMorgan Chase das Kursziel bei 21 Euro mit der Einstufung „Overweight“, also Übergewichten. Der Abstand zum Zielkurs beträgt damit sogar über 60 Prozent. Das Unternehmen

profitiert

weiterhin

vom

EUR 300 280 260 240 220

DAX-Schwergewicht. Der weltgrößte Gasekonzern Linde ist bislang gut durch die Corona-Pandemie und Lieferengpässe gekommen. Auch für das laufende Jahr rechnet

200

Linde mit einem Gewinnplus. Man beliefert

180

wachsenden Trend zum Homeoffice, zudem

160

ist das Geschäft mit einer operativen Marge

140

von 47 Prozent hochprofitabel. Nach der

die Auto-, Öl-, Chemie- und Metallindustrie genauso wie Lebensmittelhersteller und 2019

2020

Krankenhäuser. Die Geschäfte liefen bis zu-

2021

letzt dank einer hohen Nachfrage aus der

Korrektur ist das Unternehmen auch nicht

ISIN IE00BZ12WP82

Gesundheits- und Elektronikindustrie rund.

mehr zu hoch bewertet.

Kurs (28.04.2022)

47,3

Der um Sondereffekte bereinigte Gewinn je

146,4 Mrd.€ KGV 2022e

26,0

Aktie soll im laufenden Jahr auf 11,55 bis

32,0 Mrd.€ KGV 2023e

23,3

11,85 US-Dollar zulegen, nach 10,69 Dollar

Marktkap.

Rohstoff-Hedging bei VW

Umsatz 2022e

Positiv überrascht hat auch Volkswagen, der

BW/Aktie 2022e

293,45 € KGV 2021

77,00 € DIV. 2022e 1,50 %

ein Jahr zuvor.

Automobilriese erzielte im ersten Quartal einen Milliardengewinn. Dabei profitierte VW von Finanzinstrumenten, mit denen sich der Konzern gegen den Anstieg der Rohstoff-

AIXTRON . Im MDax gut unterwegs

preise abgesichert hat. Das operative Ergeb-

EUR 25

Chipmaschinen laufen prächtig. Die Aktie

nis vor Sondereinflüssen sprang dadurch im

des Anlagenbauers Aixtron legte zuletzt

ersten Quartal auf rund 8,5 Milliarden Euro. Die operative Rendite verdoppelte sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum nahezu auf 13,5 (7,7) Prozent. Dafür hat neben dem robusten operativen Geschäft eine positive Fair-Value-Bewertung auf Absicherungsin-

deutlich zu. Die meisten Analysten, die den

Titel covern, sehen Kursziele von 28 bis 30 Euro. Insbesondere das Wachstumspotenzial

im Bereich MicroLED-Displays wurde bei

8 6

vielen Aktienexperten hervorgehoben. Zu2019

2020

dem kommt Nachfrage auch aus dem Um-

2021

strumente von 3,5 Milliarden Euro gesorgt. Der Konzern zahlt aufgrund der langfristi

ISIN DE000A0WMPJ6

der Auftragseingang von 301,4 Millionen

gen Absicherung durch Finanzinstrumente

Kurs (28.04.2022)

20,9

Euro im Vorjahr auf 479,3 Millionen Euro.

noch Preise für Rohstoffe in der Höhe, wie

Marktkap.

2.530 Mio.€ KGV 2022e

28,8

Zudem legte der Umsatz von 269,2 Millio-

sie vor dem Ukraine-Krieg galten. Die Diffe-

Umsatz 2022e

477 Mio.€ KGV 2023e

24,0

nen Euro auf 429 Millionen Euro zu. Das

renz zum aktuellen Preisniveau sorgt für ei-

BW/Aktie 2022e

23,05 € KGV 2021

feld des 5G-Mobilfunkstandards. 2021 stieg

5,81 € DIV. 2022e 1,19 %

EBIT hat sich fast verdreifacht.

nen deutlichen Buchgewinn. Den Ausblick für das laufende Jahr veränderte Volkswagen dennoch nicht. Demnach erwartet der

CANCOM . Auf Wachstumskurs

Konzern für 2022 eine operative Rendite

EUR

zwischen 7,0 und 8,5 Prozent. Der Umsatz

65 60 55 50

Die Cloud zeigt sich stark. Der deutsche IT-

Jahr wurden 1,3 Milliarden Euro umgesetzt,

Erholung bei Henkel?

das entspricht einem Wachstum von 10,9

Der Konsumgüter- und Klebstoffhersteller

Prozent. Besonders starke Wachstumsraten

Henkel will mit einer effizienteren Konzern-

präsentierten die Konzernsegmente Cloud

struktur punkten. Die Sparten Wasch- und

soll in einer Spanne zwischen acht und 13 Prozent zulegen.

Reinigungsmittel sowie Haar- und Körper-

Dienstleister und Cloud-Anbieter Cancom überzeugte mit seinen Zahlen für 2021. Im

2019

2020

Solutions mit 12,2 Prozent sowie IT-Solu-

2021

tions mit 10,6 Prozent. Der operative Ge-

pflege werden zu einem Bereich zusammen-

ISIN DE0005419105

winn lag mit 121,5 Millionen Euro mehr als

gefasst. 2021 profitierte Henkel von der Er-

Kurs (28.04.2022)

50,8

20 Prozent über dem Vorjahreswert. Trotz

holung der Nachfrage nach Industriekleb-

Marktkap.

1.810 Mio.€ KGV 2022e

28,1

des schwierigen Umfelds bleibt der Vorstand

stoffen sowie von der Belebung seines Friseur-Geschäfts, dies sollte sich fortsetzen.

Umsatz 2022e

1.439 Mio.€ KGV 2023e

24,6

optimistisch und schlägt eine Dividendener-

BW/Aktie 2022e

46,72 € KGV 2021

22,12 € DIV. 2022e 1,96 %

höhung auf einen Euro pro Aktie vor.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 49

2205_048_AktienD_wr_rp_n.indd 49

28.04.2022 19:31:56

AKTIEN . Österreich

Dividenden-Reigen 2021 erzielten die meisten Unternehmen satte Gewinne. Ein guter Teil davon wird in Form von Dividenden an die Aktionäre ausbezahlt. Die folglichen Renditen von bis zu knapp sieben Prozent sollten Kursrückgänge begrenzen. MARIO FRANZIN

Dienstleistungssektor

erholt

DIE GÜNSTIGSTEN UNTERNEHMEN

dürfte es heuer sogar gelingen, das Ergebnis

sich in Europa mit Abflauen der

UNTERNEHMEN

Pandemie weiter, für die Industrie

Porr

23,4 %

26,5 %

4,00 %

nahme der Aegon-Töchter in Osteuropa mit

sieht es jedoch anders aus. Die Herausforde-

RBI

22,0 %

24,8 %

0,00 %

einem Anstieg auf knapp 400 Millionen

rungen mit dem Ukrainekrieg (Preisanstiege

Strabag

20,8 %

21,2 %

5,21 %

Euro noch zu toppen.

und Energieunsicherheit) sowie Problemen in Asien mit Corona-Quarantänen haben wie

Valneva

17,9 %

32,0 %

0,00 %

Nach der Uniqa liegt Semperit mit einer Di-

VIG

15,7 %

16,9 %

5,38 %

videndenrendite von 6,86 Prozent (1,50

der zugenommen. Zuletzt wurden die Er-

OMV

14,0 %

13,4 %

4,94 %

Euro/Aktie) in der Reihenfolge der Dividen-

wartungen an das Wirtschaftswachstum für

Erste Bank

13,5 %

13,8 %

5,17 %

denrenditen an zweiter Stelle. Semperit

2022 deutlich nach unten revidiert. Die

BAWAG

12,3 %

13,1 %

6,56 %

zahlte die Dividende aber bereits am 4. Mai

Furcht vor einer Stagflation geht um. Insbe-

voestalpine

12,2 %

8,0 %

4,32 %

aus. Ebenfalls erhielten bereits die Aktionäre

sondere, da die EZB aufgrund der hohen Inflation eine restriktivere Geldpolitik ein

Addiko Bank

11,6 %

14,6 %

0,00 %

der Österreichischen Post ihre Dividende am

Österr. Post

10,8 %

11,2 %

5,69 %

5. Mai. Mit 1,90 Euro je Aktie errechnete

schlagen muss, die wiederum dämpfend auf

Andritz

10,3 %

11,3 %

4,34 %

sich hier eine Rendite von 5,70 Prozent.

die Wirtschaft wirkt. Bis sich ein konkretes

G/EV ‘22e G/EV ‘23e DIV. ‘21e

G/EV=Gewinnrendite/Enterprise Value, DIV.=erwartete Dividendenrendite Quelle: marketscreener.com, Stichzeitpunkt: 28. April 2022

Vorgehen entscheidet, können viele Aktio-

aus dem vergangenen Jahr dank der Über-

Banken stehen nicht weit nach Nicht nur Immobilienkredite haben sich in

näre aber zunächst einmal hohe Dividenzent ergeben würde. Eine Aktie, die man

den vergangenen Monaten verteuert – um

nicht hergibt. Ähnlich positiv schloss die

rund zwei Prozent p.a. –, was den Banken

Expansive Versicherungen

Vienna Insurance Group das Jahr 2021 mit

wieder höhere Zinsmargen beschert. So ver-

Mit der im Prime ATX höchsten Dividenden-

Prämieneinnahmen von 9,7 Milliarden Euro

wundert es nicht, dass der Gewinn der Ba-

rendite von 7,55 Prozent (0,55 Euro je Ak-

und einem Gewinn von 376 Millionen Euro

wag – nach dem Rekordergebnis 2021 von

tie, Auszahlung am 7. Juni) punktet Uniqa.

ab (KGV 7,9), ist aber bei der Dividende

480 Millionen Euro – im ersten Quartal wei-

Raiffeisen Research senkte dennoch das

nicht ganz so spendabel. Mit einer etwa um

ter um die Hälfte auf 111 Millionen Euro ge-

Kursziel von 9,20 auf 8,00 Euro, da die Uk-

zehn Prozent niedrigeren Ausschüttungs-

stiegen ist. Das lässt auch heuer nicht nur

raine-Krise bereits das starke Ergebnis im

quote wird bei ihr die Dividendenrendite bei

ein neuerliches Rekordergebnis, sondern

vierten Quartal überschattete. Dennoch

5,38 Prozent liegen (1,25 Euro/Aktie). Die

auch eine wieder satte Dividende erwarten.

konnte Uniqa im Gesamtjahr 2021 den Ge-

Auszahlung erfolgt am 25. Mai. Der VIG

Jene für 2021 wurde bereits am 4. April aus-

denrenditen genießen.

winn von 19 auf 315 Millionen Euro steigern (KGV 7,1). Für heuer dürften die negativen Effekte aus Russland und der Ukraine die

ATX-INDEX . Kommt nicht richtig in Schwung

positiven Effekte aus der Übernahme der AXA-Töchter noch mehr als kompensieren, sodass für heuer trotz eines Prämienanstie

4.000

Konflikte. Krieg am Rande Europas, die hohe

3.800

Inflation und restriktivere Zentralbanken be-

ges um etwa drei Prozent auf 6,14 Milliar-

3.600

unruhigen die Anleger. Zumal bei keinem die-

den Euro ein Gewinnrückgang auf rund 270 Millionen Euro erwartet wird (KGV 8,2).

ser Themen kurzfristig Lösungen zu erwarten

3.400

Voraussichtlich wird die Dividende für 2022

3.200

jedoch in ähnlicher Höhe von 0,55 Euro je

3.000

sind. Die Erholung vom März-Tief bei 2.800 Punkten ist wieder ins Stocken geraten. Bei 3.400 Punkten bildete sich ein Widerstand,

Aktie liegen, was im kommenden Jahr wieder eine Dividendenrendite von 7,55 Pro-

bei 3.130 Punkten eine Unterstützung. Ten2.800

2021

2022

denziell erscheint der ATX noch schwach.

50 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_050_Aktien_OE_m_rp_s.indd 50

29.04.2022 14:12:03

IMMOFINANZ . Anleihen werden vorzeitig gekündigt bezahlt (3,00 Euro/Aktie, Rendite: 6,59 Prozent). Auch die Erste Group Bank konnte 2021 mit 1,92 Milliarden Euro ein Top-Ergebnis einfahren und wird am 25. Mai eine Dividende von 1,60 Euro je Aktie zahlen (Rendite: 5,17 Prozent). Obwohl bei den Banken tendenziell die Zinsmargen steigen, wurden die Kursziele für die Erste Bank-Aktie zuletzt auf 44 bis 47 Euro etwas redu-

EUR 28 26 24 22 20

CPI verscheucht Investoren. CPI hält bereits 53 Prozent an der Immofinanz. Durch den Kontrollwechsel konnten Anleihen vorzeitig gekündigt werden. Damit muss Immo-

finanz nun rund 570 Millionen Euro ausbe-

zahlen. Das kann mit der hohen Cashreserve

14 12

ziert. Grund dafür ist, dass der Gewinn heu-

zwar locker bedient werden, jedoch muss 2019

2020

der geplante Portfolioaufbau auf sechs Milli-

2021

arden Euro überdacht werden. Bei der Divi-

er wegen der Sberbankpleite (rd. 930 Mio.

ISIN AT0000A21KS2

Euro aus der Einlagensicherung) belastet werden dürfte. Bei der Erste Bank wird dem-

Kurs (28.04.2022)

nach 2022 ein Gewinnrückgang auf etwa

Umsatz 2022e

1,69 Milliarden Euro erwartet, was aber auf-

Buchwert/Aktie 2022e 27,00 € DIV. 2021

Marktkap.

9,1

dende für 2021 wird sogar eine Streichung überlegt. Für Kleinaktionäre entsteht ein ne-

2.733 Mio.€ KGV 2022e

14,2

gativer Eindruck. Das spielt nicht ganz unbe-

349 Mio.€ KGV 2023e

12,6

absichtigt der CPI in die Hände, die so gün-

k.A.

stig wie möglich Aktien zukaufen möchte.

23,50 € KGV 2021

grund der Kursverluste in den vergangenen Wochen ein KGV von nur mehr 7,4 ergibt. Die Kaufempfehlungen der Analysten bleiben aufrecht. Bis, sagen wir 45 Euro, besteht ein Kurspotenzial von knapp 50 Prozent.

OMV unter Spannung Auch wenn derzeit viele Zweifel über Geschäfte mit Russland aufkommen, so erwirtschaftete die OMV 2021 aufgrund hoher Ölund Gaspreise einen Nettogewinn von 2,1 Milliarden Euro. Und auch 2022 lief gut an. Aufgrund weiter gestiegener Notierungen lag

LENZING . Überraschend guter Ausblick EUR 140 120 100 90 80 70 60 50 45 40 35

Strategische Großprojekte. Bereits 2021 konnte Lenzing mit einem Gewinn von 128 Millionen Euro nach dem Verlustjahr 2020 (-10,6 Mio. Euro) reüssieren. Den besonderen Kick werden die neuen Werke in Thailand und Brasilien liefern. Jenes in Thailand nahm bereits heuer im März die Produktion 2019

2020

auf, das in Brasilien sollte heuer im dritten

2021

Quartal folgen. Laufen beide auf Hochtouren

das EBITDA des OMV-Konzerns im ersten

ISIN AT0000644505

– sagen wir 2023 – bedeutet dies für Lenzing

Quartal bei stolzen 3,1 Milliarden Euro.

Kurs (28.04.2022)

21,2

einen Konzernumsatz von rund 2,8 Milliar-

Wertberichtigungen von zwei Milliarden Euro für die Beteiligungen an North Stream II

Marktkap.

2.336 Mio.€ KGV 2022e

14,2

den Euro und einen Gewinn von etwa 230

Umsatz 2022e

2.600 Mio.€ KGV 2023e

10,1

Millionen Euro. Ein KGV von dann 10,1 lässt

und einem Gasfeld in Westsibirien haben

Buchwert/Aktie 2022e 70,10 € DIV. 2021

88,00 € KGV 2021

4,35 %

ein Kurspotenzial von rund 50 Prozent zu.

Gute Lage und Qualität: Da wiederholen wir uns gern. VIELFALT MACHT STARK .

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN 51 www.simmoag.at/vielfaltmachtstark

2205_050_Aktien_OE_m_rp_s.indd 51

29.04.2022 14:12:04

AKTIEN . Österreich

zwar im ersten Quartal den Bilanzgewinn

OMV einen weiteren Anstieg des Gewinns

noch will die OMV die Borealis-Beteiligung

deutlich geschmälert, dies wirkt sich jedoch

von 2,09 auf 2,65 Milliarden Euro. Mittler-

Borouge bis Ende Juni an die Börse bringen.

nicht auf den Cash Flow aus. Für das Ge-

weile wird der Umbau mit Stärkung der

samtjahr 2022 erwarten Analysten bei der

Chemiesparte weiter vorangetrieben. Den-

Das mediane Kursziel für die OMV-Aktie wird derzeit mit 55 Euro angegeben.

ALLE AKTIEN DES ATX PRIME IM ZAHLEN-CHECK UNTERNEHMEN

AT000ADDIKO0 AT000AGRANA3 AT00000AMAG3 AT0000A18XM4 AT0000730007 AT0000969985 AT0000BAWAG2 AT0000641352 AT0000818802 AT0000652011 AT0000741053 AT00000FACC2 AT00000VIE62 ATFREQUENT09 AT0000A21KS2 AT000KAPSCH9 AT0000644505 ATMARINOMED6 AT0000938204 AT0000743059 AT0000APOST4 AT0000758305 AT0000KTMI02 AT0000A00XX9 AT0000609607 AT0000606306 AT0000922554 AT0000652250 AT0000A0E9W5 AT0000946652 AT0000785555 AT000000STR1 AT0000720008 AT0000815402 AT0000821103 FR0004056851 AT0000746409 AT0000908504 AT0000937503 AT0000827209 AT0000831706 AT0000837307

Addiko Bank Agrana AMAG ams** Andritz AT&S BAWAG CA Immobilien Do & Co Erste Group Bank EVN FACC Flughafen Wien Frequentis Immofinanz Kapsch TrafficCom Lenzing Marinomed Mayr-Melnhof Karton OMV Österreichische Post Palfinger Pierer Mobility Polytec Porr Raiffeisen Bank Int. Rosenbauer S IMMO S&T** Schoeller-Bleckmann Semperit Strabag Telekom Austria UBM Development Uniqa Valneva** Verbund Vienna Insurance Group voestalpine Warimpex Wienerberger Zumtobel

KURS KURSZIEL KURSVERÄNDERUNG (%)

MK*

UMSATZ GEWINN/AKTIE

in €

1 Jahr

3 Jahre

5 Jahre

Mio.€

´22e, Mio€

2022e

2023e

2022e

KGV

10,55 17,20 35,60 11,56 38,02 49,40 45,70 27,25 83,40 30,92 24,75 8,01 27,35 31,00 22,94 13,30 88,00 75,40 168,40 46,52 33,40 23,75 78,49 6,00 12,50 10,73 37,10 22,90 15,93 53,00 23,50 36,50 6,90 42,50 7,28 11,89 102,50 23,25 24,52 0,86 26,12 6,83

16,01 19,18 38,93 19,31 55,70 58,46 61,70 35,27 101,19 45,68 34,27 9,46 28,21 33,79 22,78 20,23 123,01 124,41 173,81 61,26 38,40 35,54 79,51 8,29 17,55 19,39 54,31 24,01 26,87 51,34 37,63 44,51 8,06 54,20 8,74 20,01 85,70 28,51 37,33 1,61 36,39 9,77

-21,3 -5,3 4,7 -21,4 -13,2 51,8 2,0 -25,6 15,2 5,2 27,3 -9,3 -9,4 24,0 30,0 -9,8 -23,6 -43,3 -4,8 10,8 -9,0 -37,0 7,9 -44,2 -17,8 -40,7 -36,0 6,5 -31,0 51,0 -41,3 17,4 1,3 4,9 9,2 2,9 49,0 4,3 -33,5 -23,2 -21,0 -19,7

– -11,4 12,7 -62,8 -11,0 186,9 5,3 -12,4 7,6 -14,8 86,7 -45,9 -29,8 – 0,1 -59,9 -11,4 – 13,6 -3,8 -5,4 -15,2 45,0 -42,2 -47,0 -55,0 -15,7 17,4 -34,3 -37,1 67,9 19,9 2,1 3,7 -22,2 258,4 141,6 -5,7 -14,9 -36,5 27,9 4,1

– -28,8 -17,4 -80,8 -25,1 398,0 – 35,4 34,6 -5,8 103,6 14,9 -17,9 – 20,1 -70,4 -48,6 – 21,8 10,0 -14,3 -36,7 – -62,6 -62,0 -48,7 -30,6 90,8 24,4 -17,4 -4,1 -2,8 7,0 23,8 -5,0 332,7 572,1 -2,3 -36,1 -10,3 21,5 -64,3

206 1.075 1.255 3.013 3.774 1.919 4.061 2.745 813 12.540 4.409 367 2.294 412 2.668 173 2.336 112 3.368 15.211 2.256 893 2.638 132 488 3.526 252 1.624 1.053 848 483 3.745 4.582 318 2.235 1.249 35.610 2.976 4.377 45 2.933 295

243 2.889 1.337 5.000 6.955 1.889 1.266 226 1.092 8.074 2.455 551 566 354 349 509 2.597 18,4 3.838 42.600 2.548 1.893 2.223 575 5.134 5.257 1.001 218 1.503 380 908 15.566 4.851 335 6.137 455 4.949 10.294 15.546 33,0 4.618 1.166

1,22 1,12 2,05 0,69 3,50 2,57 5,61 2,56 3,48 4,16 1,31 0,16 0,55 1,28 1,65 0,72 6,18 -2,79 10,80 8,45 2,12 1,70 4,40 0,13 1,40 2,36 1,95 1,92 1,10 1,94 0,86 3,92 0,81 4,64 0,89 1,79 4,44 3,08 4,81 0,13 3,10 0,88

1,54 1,40 2,12 0,98 3,84 5,17 6,00 2,58 5,61 4,27 1,55 0,45 1,07 1,44 1,86 1,22 8,75 -3,27 12,60 8,07 2,21 2,53 4,05 0,65 1,59 2,66 3,78 2,13 1,32 3,21 1,69 4,00 0,79 5,90 0,99 3,19 4,44 3,31 3,18 0,24 3,31 1,05

8,6 15,4 17,4 16,8 10,9 19,2 8,1 10,6 24,0 7,4 18,9 50,1 49,7 24,2 13,9 18,5 14,2 neg. 15,6 5,5 15,8 14,0 17,8 46,2 8,9 4,5 19,0 11,9 14,5 27,3 27,3 9,3 8,5 9,2 8,2 6,6 23,1 7,5 5,1 6,6 8,4 7,8

DIVID. REND. 2023e ´21e in € ´21e in %

6,9 12,3 16,8 11,8 9,9 9,6 7,6 10,6 14,9 7,2 16,0 17,8 25,6 21,5 12,3 10,9 10,1 neg. 13,4 5,8 15,1 9,4 19,4 9,2 7,9 4,0 9,8 10,8 12,1 16,5 13,9 9,1 8,7 7,2 7,4 3,7 23,1 7,0 7,7 3,6 7,9 6,5

0,00 0,75 1,50 0,00 1,65 0,35 3,00 0,00 0,00 1,60 0,52 0,00 0,00 0,30 0,75 0,00 4,35 0,00 3,50 2,30 1,90 0,77 1,00 0,10 0,50 0,00 0,90 0,70 0,35 0,75 1,50 1,90 0,28 2,25 0,55 0,00 1,05 1,25 1,06 0,00 0,75 0,28

0,00 4,36 4,21 0,00 4,34 0,71 6,56 0,00 0,00 5,17 2,10 0,00 0,00 0,97 3,27 0,00 4,94 0,00 2,08 4,94 5,69 3,24 1,27 1,67 4,00 0,00 2,43 3,06 2,20 1,42 6,38 5,21 4,06 5,29 7,55 0,00 1,02 5,38 4,32 0,00 2,87 4,10

FOTO: beigestellt, Philipp Hutter

ISIN

Quelle: marketscreener.com, finanzen.net, Unternehmen *MK=Marktkapitalisierung, **ams, S&T und Valneva sind nicht im ATX Prime, Stichzeitpunkt: 28. April 2022

52 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_050_Aktien_OE_m_rp_s.indd 52

29.04.2022 14:12:04

2205_

GASTBEITRAG . Manfred Kainz, Wirtschaftsjournalist

Zukunft der Hauptversammlungen – Präsenz oder virtuell? In der nun schon dritten Saison der virtuellen Hauptversammlungen von börsenotierten AGs wird diskutiert, in welcher Form das jährliche Highlight-Event für Aktionäre künftig stattfinden soll.

Was haben Arbeiterkammer, Aktienforum, Finanzmi-

Es ist Bewegung drin

nisterium, Industriellenvereinigung, Richtervereini-

Bis Ende Juni ist nicht mehr viel Zeit, außerdem ha-

gung, Ministerium für Digitalisierung und Wirtschafts-

ben einige börsenotierte heimische Aktiengesellschaf-

standort, Notariatskammer, Österreichischer Rechts-

ten im Juli und danach ihre ordentliche HV ange-

anwaltskammertag, Richtervereinigung und Wirt-

setzt. Also rauchen nun die Köpfe zur Formulierung

schaftskammer gemeinsam? Vertreter dieser Häuser

der Rechtslage für die Zeit ab 1. Juli. Das übrigens

– und noch weiterer Institutionen – wurden zu einer

nicht nur in Österreich. Der Blick etwa auf Deutschland zeigt: Auch dort gibt es pandemiebedingte ver-

Arbeitsgruppe zum Thema virtuelle Versammlungen im Gesellschaftsrecht eingeladen. Diese wurde vom

Mag. Manfred Kainz

längerte aktienrechtliche Sonderregeln, die übrigens

Justizministerium einberufen. Was sehr trocken

als nicht so aktionärsrechtefreundlich kritisiert wur-

klingt, ist aber durchaus relevant für die Kapital-

den wie die unsrigen. Inzwischen gibt es beim groß-

marktszene. Denn es geht vor allem um die Frage,

en Nachbarn auch einen Regierungsentwurf für ein

wie es mit Hauptversammlungen (HV), insbesondere

neues Gesetz für die hoffentlich pandemiefreie HV-

von börsennotierten Aktiengesellschaften, weiterge-

Zukunft. Auch in der Schweiz soll 2023 ein neues

hen soll. Denn das Gesellschaftsrechtliche Covid-

Aktienrecht zur Regelung virtueller und hybrider

19-Gesetz und die dazugehörige Gesellschaftsrecht-

HVs in Kraft treten. Es bleibt spannend ...

liche Covid-19-Verordnung, als „Notgesetzgebung“ für die Abhaltung rein virtueller (Haupt-)Versammlungen, läuft Ende Juni 2022 aus. Danach würde automatisch wieder das „normale“ Aktiengesetz mit den Regeln für „normale“ Präsenz-Hauptversammlungen, ergänzt um hybride Elemente, gelten.

Meinungsspektrum ist geteilt Nach zwei Jahren praktischer Erfahrung mit der Abhaltung rein virtueller HVs, und jetzt, während der dritten diesbezüglichen Hauptversammlungs-Saison, stellt sich also die Frage: Wie soll es weitergehen, auch in Hinblick auf die postpandemische Zeit? Da

Es wird sich noch weisen, ob virtuelle HVs nach dem 30. Juni angesichts der weitgehenden Öffnungen juristisch überhaupt noch opportun sind. Interessenverband für Anleger (IVA)

Wir sprechen uns klar für die Übernahme der Möglichkeit der virtuellen Hauptversammlung ins Dauerrecht aus. Aus dem Positionspapier des CIRA (Cercle Investor Relations Austria) zur Zukunft der HV

gehen die Meinungen noch auseinander. Während vor allem (Privat-)Aktionäre vielfach gerne wieder

FOTO: beigestellt, Philipp Hutter

die gute alte Präsenz-HV zurück hätten, schätzen die AGs inzwischen die Vorzüge der virtuellen Ver-

Zur Person

sammlungen, nachdem sich diese aus deren Sicht

Mag. Manfred Kainz studierte Volkswirtschaftslehre und Finanzwissenschaften

recht gut bewährt haben. Als Kompromiss wird die

an der Uni Wien (Diplomarbeit bei Univ. Prof. Alexander Van der Bellen) und

hybride HV – und deren Kosten – diskutiert und

in den USA. Berufliche Stationen: Industriellenvereinigung, Europäische Kom-

auch abgehalten (siehe Raiffeisen Bank Internatio-

mission in Brüssel, Büro des Vizekanzlers Erhard Busek, Bundesministerium für

nal), wo also die Anteilseigner entweder physisch

Wirtschaft, Aktienforum - Österreichischer Verband für Aktien-Emittenten und

oder zugeschaltet teilnehmen und ihre Aktionärs-

-Investoren, Börsen-Kurier, Börse Express, FinanzMedienVerlag u.a.

rechte wahrnehmen können.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 53

2205_053_HVs_mk_rp_s.indd 53 53 2205_050_Aktien_OE_m_rp_s.indd

28.04.2022 29.04.2022 18:31:52 14:12:04

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

Deutschland

Kryptofreundlich

Coinbase: Übernahme von BtcTurk Milliarden-Deal. Die große US-amerikanische Kryptobörse Coinbase plant Berichten zufolge den Kauf der türkischen Börse BtcTurk für 3,2 Milliarden Dollar. Die Übernahme folgt der Ankündigung von Coinbase-CEO Brian Armstrong, in jedes Land zu expandieren, in dem die Börse legal tätig sein kann. Bereits im März wurde etwa bekannt, dass Coinbase den Kauf von 2TM, der Muttergesellschaft der größten brasilianischen Krypto-Exchange Mercado Bitcoin, vorbereitet. BtcTurk wurde 2013 gegründet und ist mit 4,5 Millionen Nutzern eine der größten Kryptobörsen in der Türkei. Sie teilt sich den Markt neben ihrem Konkurrenten Paribu auch mit anderen ausländischen Kryptobörsen, wie Binance, OKX und Bybit, die bereits in der Türkei tätig sind, da Kryptowährungen auf-

01234567890 grund des Lira-Verfalls eine immer beliebtere Investition darstellen.

Spitzenplatz. Deutschland verdrängte Singapur von der Spitze des neuen Coincub-Ran-

DIE ZAHL DES MONATS

kings der kryptofreundlichsten Länder. Die

63 Prozent

USA nehmen den dritten Platz ein, Australien den vierten, und die Schweiz rundet die Top fünf ab. Laut Coincub hat Deutschland nach den USA die zweithöchste Anzahl an Bitcoin-

Nodes und seine Politik in Bezug auf die Be-

steuerung von Kryptowährungen ist selbst im

Effizienter. Laut eines Berichts des

zeit bestrebt ist, ihre Bereitschaft zur

Vergleich zu anderen führenden Volkswirt-

Bitcoin Mining Council (BMC), einer

Nutzung umweltfreundlicherer Ener-

schaften progressiv. Auch Deutschlands ein-

Gruppe von 44 Bitcoin-Mining-Unter-

giequellen unter Beweis zu stellen. Die

zigartige institutionelle Haltung gegenüber

nehmen, die rund 50 Prozent des glo-

Daten der jüng sten Umfrage zeigen,

Kryptowährungen wird hervorgehoben. Dabei

balen Bitcoin-Netzwerks repräsentie-

dass BMC-Mitglieder mittlerweile zu

wird auf die Sparkassen Bezug genommen,

ren, hat die globale Bitcoin-Mining-In-

64,6 Prozent nachhaltigen Strom nut-

die kurz davor stehen, Krypto-Transaktionen

dustrie ihren nachhaltigen Energiemix

zen. Auch der Gesamtstromverbrauch

zu implementieren und damit rund 50 Millio-

im Vergleich zum Vorjahr um etwa 59

der Branche fiel in den letzten 12 Mo-

nen Kunden die Möglichkeit zu bieten, Bitcoin

Prozent erhöht. Bitcoin ist in der Vergangenheit häufig wegen seines hohen

naten um 25 Prozent, während die

Energieverbrauchs in die Kritik gera-

ist eine Steigerung der Mining-Effizi-

ten, weshalb die Mining-Industrie der-

enz um 63 Prozent.

zu kaufen, zu verkaufen und zu verwahren.

Hash-Rate um 23 Prozent anstieg. Das

BOLD-ETF. 21Shares, der weltweit größte, in der

Schutz vor Inflation durch ein optimiertes, risikoan-

Schweiz ansässige Emittent von Krypto-Exchange

gepasstes Engagement in Bitcoin und Gold, bei dem

Traded Products (ETPs), gibt die Notierung des

die Vermögenswerte im umgekehrten Verhältnis zu

21Shares ByteTree BOLD ETP (ISIN CH1146882308)

ihrem Risiko gewichtet werden – der weniger volatile

an der Schweizer Börse SIX bekannt. Es handelt sich um das weltweit erste ETP, das die digitale Krypto

Vermögenswert erhält die höhere Gewichtung (in-

währung Bitcoin mit der klassischen Anlageklasse

natlichen Anpassung zielt das Rebalancing darauf

Gold kombiniert. Das ETP geht mit einer Gewichtung

ab, die kombinierten Renditen im Laufe der Zeit zu

von 18,5 Prozent Bitcoin und 81,5 Prozent Gold an

glätten und zu verbessern. Der Fonds ist als neuer Di-

den Start.

versifikator innerhalb eines ausgewogenen Portfolios

BOLD wurde in Zusammenarbeit mit ByteTree Asset

konzipiert und soll eine geringe Korrelation zu tradi-

Management entwickelt, einem auf alternative Anla-

tionellen Anlageklassen aufweisen. Die Rebalancing-

gestrategien spezialisierten britischen Beratungsun-

Transaktionen werden innerhalb einer steuereffizi-

ternehmen. Das zentrale Anlageziel von BOLD ist der

enten Struktur durchgeführt.

verse historische 360 Tages-Volatilität). Mit der mo-

„Mit BOLD betreten wir völliges Neuland und demonstrieren einmal mehr den Pioniergeist von 21Shares in der Kryptowelt.“ Hany Rashwan, CEO und Mitbegründer von 21Shares

Credits: beigestellt, promesaartstudio/stock.adobe.com

21Shares: Kombination von Bitcoin und Gold

54 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_054_KM_Blockchain_ms_rp.indd 54

29.04.2022 14:27:33

JETZT NEU

VERGABE INSIGHTS Der Podcast für Vergabe-Interessierte

Einblicke & Erfahrungen statt Paragrafen & Theorie. Wie spannend und chancenreich die Welt der Vergabe sein kann, zeigen Iris Vonderhaid und Manuel Aghamanoukjan von auftrag.at im Gespräch mit AuftraggeberInnen und UnternehmerInnen, die ihr Wissen und Erfahrungen aus ihrem Vergabealltag teilen.

Credits: beigestellt, promesaartstudio/stock.adobe.com

Hören Sie rein – Tipps & Tricks inklusive! auftrag.at/podcast

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29.04.2022 14:27:34

VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Berufsunfähigkeit: Greift nicht immer

KFZ: Vergleichen macht sicher

Genau informieren. Lebens- und Berufsunfähigkeitsversicherungen (BU) sind

Online. Das InsurTech Varias

beide Personen- und Summenversicherungen und werden gerne als Ergänzung

erweitert sein Produktportfo-

gemeinsam verkauft. Wodurch sich aber auch Probleme ergeben können, wie

lio für freie Versicherungs-

das Fachmagazin AssCompact berichtet: Ein inzwischen verstorbener Versiche-

vermittler: Der neue Kfz-Ver-

rungsnehmer schloss einen Lebensversicherungsvertrag samt einer BU-Zusatz-

gleichsrechner bezieht sich

versicherung ab. Die spätere Klägerin, die Ehefrau des Verstorbenen, ist im Ver-

auf

sicherungsantrag und auch in der Polizze als Bezugsberechtigte „im Ablebens-

Sparten

fall“ angeführt. Sie begehrte aus der BU eine Leistung. Der Versicherer lehnte mit dem Argument ab, es bestehe kein Anspruch gegenüber der Klägerin, weil sich deren Bezugsrecht nur auf Leistungen im Ablebensfall und somit nur auf

Privat-PKWs in den Haftpflicht-

und

Kaskoversicherung. Das SerJosef Hausleithner, Geschäftsführer Varias

vice stellt die Leistungs- und Prämienunterschiede der Un-

Leistungen aus der Lebensversicherung beziehe. Dieser Standpunkt wurde von

ternehmen Allianz, Donau,

allen Instanzen, auch dem Obersten Gerichtshof, geteilt. Zur Begründung: In der

Garanta, Generali, Nürnberger, VAV und Wiener

BU-Zusatzversicherung stellt das Ableben keinen Versicherungsfall dar, sondern

Städtische dar. Drei weitere Versicherungen folgen

nur der Eintritt der Arbeitsunfähigkeit, der Arbeitslosigkeit oder ein Kranken-

demnächst. Laut Josef Hausleithner, Geschäftsführer

hausaufenthalt. Objektiv betrachtet entbehrt das nicht einer gewissen Logik,

von Varias, umfasst der neue Rechner nicht nur ei-

Versicherungsnehmer sollten über diese Konsequenz aber genau informiert sein.

nen den Kundenbedürfnissen entsprechenden umfangreichen Onlinevergleich, sondern auch den Antrags- und Polizzierungsprozess. Einfache und intui-

Unfälle: Unterschätzte Gefahr

tive Handhabung sollen für die Benutzer im Vordergrund stehen. Auf Kundenwunsch werden sowohl der Antrag als auch die Vergleichsübersicht analog oder digital übermittelt.

VKI

Klage gegen Wüstenrot „Ausnahmesituation“. Der VKI hatte im Auftrag des Sozialministeriums die Wüstenrot Versicherungs-AG (Wüstenrot) wegen der sogeAuf diese stützten sich Rechtsschutzversicherer,

kehrsunfällen auf Österreichs Straßen ihr Leben. Die Zahl der Verletzten lag in-

um Deckungen bei Covid-19-bedingten Rechts-

nerhalb eines Jahres zuletzt bei über 2.600 zu Fuß und fast 10.000 auf dem

streitigkeiten abzulehnen. Das Oberlandesge-

Rad. Und gerade zwischen diesen beiden Gruppen kommt es immer häufiger zu

richt Linz bestätigte nun die Gesetzwidrigkeit

Kollisionen, wie eine Allianz-Studie aufzeigt. Die Zahl der Unfälle zwischen

dieser Klausel, das Urteil ist noch nicht rechts-

Fußgängern und Radfahrern ist demnach in den vergangenen zehn Jahren um

kräftig. Für das Gericht bewirkt die Klausel eine

25 Prozent gestiegen. Mit zunehmendem Wachstum des Fahrradverkehrs in den

wesentliche Einschränkung gegenüber jenem

letzten zehn Jahren erhöhte sich aber auch die Anzahl der Fahrrad-versus-Fahr-

Standard, den der Versicherungsnehmer von ei-

rad-Unfälle erheblich (plus 63 Prozent). Bei den Pkw-Fahrrad-Kollisionen ereig-

ner Versicherung dieser Art erwarten darf, ohne

net sich der Großteil nicht im Längsverkehr, sondern beim Abbiegen, Einbiegen

dass eine sachliche Rechtfertigung dafür er-

und an Kreuzungen. Unfälle mit sich öffnenden Autotüren (Dooring) waren da-

sichtlich wäre. Außerdem hat das Oberlandes-

gegen weniger auffällig (sieben Prozent), ebenso Unfälle wegen geringen Pkw-

gericht Linz die umstrittene Klausel bereits zu-

Seitenabstands (unter zwei Prozent). Die Allianz fordert daher eine gezielte Be-

vor aufgrund der mangelnden Transparenz für

wusstseinsbildung für die Unfall-Problematik im Straßenverkehr, ebenso wie

unzulässig erklärt.

entsprechende Maßnahmen in Sachen Verkehrs-Infrastruktur. Keinesfalls dürften Rad-, Autofahrer und Fußgänger gegeneinander ausgespielt werden.

Credits: beigestellt; pixabay

nannten „Ausnahmesituationsklausel“ geklagt. Traurig aber wahr. 35 Fußgänger und 48 Radfahrer verloren 2021 bei Ver-

56 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_056_KM_Versicherung_h_rp_n.indd 56

01.05.2022 13:21:03

2205_

VERSICHERUNG . Fondsgebundene Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: beigestellt; pixabay

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.wienerstaedtische.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2018

2019

2020

2021

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

2,4 % 4,2 % 8,6 % 9,1 % 10,9 % 8,6 %

-2,1 % 3,2 % 7,5 % 12,9 % 20,4 % 9,3 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

3,3 % 2,4 % -0,3 % -22,2 % -3,5 % -1,9 % 1,7 % -10,9 %

-4,1 % -1,6 % -5,1 % 18,8 % 17,9 % 6,3 % -2,5 % 35,7 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-0,6 % -0,2 % 1,8 % -0,5 %

-1,1 % 2,6 % 13,9 % 19,4 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

2,9 % 3,3 % 4,1 % 4,5 %

0,1 % 4,0 % 12,1 % 19,1 %

Dachfonds Allianz Invest ESG Defensiv 100 % Renten Allianz Invest ESG Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest ESG Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest ESG Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest ESG Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest ESG Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Mündelrenten 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Aktien Osteuropa 100 % Aktien Allianz Invest Aktien Europa 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Aktien Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

2022

p.a. (seit Fondsstart)

per 31.03.

-6,9 % -8,8 % -10,7 % -11,9 % -11,9 % -11,0 %

3,3 % 3,9 % 3,8 % 3,9 % 1,9 % 3,3 %

per 31.03.

-5,5 % -7,0 % -20,4 % k.A. -7,7 % -5,5 % -7,4 % -12,7 %

3,2 % 4,1 % 3,4 % k.A. 0,2 % 3,5 % 2,6 % 5,3 %

per 31.03.

-3,8 % -5,5 % -3,6 % -2,9 %

3,5 % 4,4 % 5,6 % 6,3 %

per 31.03.

-3,7 % -5,6 % -4,9 % -5,2 %

3,3 % 4,1 % 4,5 % 4,8 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios WSTV ESPA Traditionell WSTV ESPA Dynamisch WSTV ESPA Progressiv RT Active Global Trend RT Panorama Fonds

2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds 100 % Aktienfonds 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

per 31.03.

6,2 % 14,6 % 25,1 % 11,4 % 11,1 %

-6,5 % -6,8 % -6,3 % -0,1 % -5,4 %

3,7 % 4,3 % 5,8 % 1,7 % 4,3 %

31.12.2019 31.12.2020

31.12.2021

31.03.2022

19,38 € 21,30 € 22,57 € 17,31 € 13,26 € 13,47 € 14,04 € 12,99 €

18,43 € 20,09 € 21,11 € 16,09 € 12,60 € 12,71 € 13,13 € 12,07 €

6,7 % 9,5 % 5,4 % -2,0 % 1,3 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.000,- Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 50,- Euro. Unverbindlicher Auszug aus der gesamten Fondsauswahl mit rund 100 Fonds.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2017

31.12.2018

17,86 € 18,00 € 17,62 € 12,77 € 12,17 € 11,38 € 10,96 € 9,59 €

17,20 € 16,92 € 16,16 € 11,44 € 11,72 € 11,72 € 10,05 € 8,59 €

18,37 € 18,94 € 18,96 € 14,04 € 12,52 € 11,99 € 11,79 € 10,54 €

18,31 € 19,05 € 19,13 € 14,09 € 12,53 € 12,06 € 11,91 € 10,57 €

alle Angaben ohne Gewähr, Stichzeitpunkt: 31. März 2022

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 57

2205_057_FLV-Listing.indd 57 2205_056_KM_Versicherung_h_rp_n.indd 57

27.04.2022 01.05.2022 19:06:52 13:21:03

VERSICHERUNG . Krisenzeiten

Kriegsausschluss UNIQA und Vienna Insurance Group (VIG) sind vielfältig mit der Ukraine und Russ land vernetzt und müssen daher auch die Folgen ihres Engagements tragen. Wie hoch werden die Schäden für die beiden Versicherungskonzerne nun ausfallen?

Was bedeutet die Klausel Kriegsausschluss genau?

ie beiden großen österreichischen

haben die Sanktionen bei der VIG keine Aus-

Versicherer UNIQA und VIG sind

wirkungen, da der Konzern keine Geschäfte

unterschiedlich stark in Russland

in Russland macht. In der Ukraine ist die

und der Ukraine engagiert. Die UNIQA be-

VIG nach der UNIQA der drittgrößte Versi-

treut in der Ukraine 1,3 Millionen Kunden

cherer mit einem Prämienvolumen von rund

mit 850 Mitarbeitern und ist insgesamt die

100 Millionen Euro – das ist weniger als ein Prozent des gesamten VIG-Prämienvolu-

Nummer Zwei am ukrainischen Markt. Im Jahr 2021 beliefen sich die verrechneten

mens. Die VIG ist am ukrainischen Markt mit

Prämien in der Ukraine auf 110 Millionen

drei Versicherungsgesellschaften vertreten –

Ein Kriegsausschluss innerhalb ei-

Euro. In Russland, wo man 75 Prozent an ei-

zwei Nicht-Lebensversicherer sowie einem

ner Polizze heißt: Die Versicherung

ner Lebensversicherungsgesellschaft hält –

Lebensversicherer –, die zum Ende des Vor-

erstreckt sich ohne Rücksicht auf mit-

die übrigen 25 Prozent werden von der JSC

jahres Vermögenswerte von rund 148 Millio-

wirkende Ursachen nicht auf Schäden

Raiffeisenbank gehalten –, lag das Prämien-

nen Euro hielten, was auch in etwa der Bi-

durch Krieg, kriegsähnliche Ereig-

volumen bei 75 Millionen Euro. In Summe

lanzsumme der UNIQA in der Ukraine ent-

nisse, Bürgerkrieg, Revolution, Rebel-

lag der Prämienanteil in den beiden Ländern

spricht (siehe Tabelle). Die beiden Konzerne

lion oder Aufstand. Dieser Ausschluss

bei rund drei Prozent der insgesamt von

sind jedoch nicht nur im Versicherungsge-

gilt auch nach Beendigung der Kriegs-

UNIQA verrechneten Prämien. Zu Beginn

schäft in den beiden Ländern aktiv, sondern

handlungen: Spätschäden als adäquate

des Krieges rechnete Kurt Svoboda, CFO der

auch am Finanzmarkt. Mit Ultimo 2021 be-

Kriegsfolgen, wie z.B. infolge unent-

UNIQA, dass man in Russland im Worst-

trug das Exposure aus Financial Assets rus-

deckter Sprengladungen oder Minen,

Case mit einem Ertragsverlust von 30 Millio-

bleiben dauerhaft ausgeschlossen.

nen Euro rechnet, was rund 0,5 Prozent der Gesamteinnahmen ausmache. Diesbezüglich

sischer und ukrainischer Emittenten bei der UNIQA Gruppe rund 520 Millionen Euro. Da von 420 Millionen in Staatsanleihen und

Credits: Marlene Fröhlich luxundlumen/ Wiener Städtische Versicherung; Irene Schaur/UNIQA/Archiv;

Der Kriegsausschluss in den Verträgen schützt Versicherer vor den Folgen des Krieges.

/stock.adobe.com

CHRISTIAN SEC

58 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_058_VersicherungenOsten_cs_rp_s_n.indd 58

29.04.2022 09:23:34

rund 80 Millionen Euro in Unternehmensan-

triebsunterbrechungs-Versicherung? Krieg

leihen. Die UNIQA hat im Zuge der Invasion

und Unruhen sind in jeder Versicherungsart

Russlands bekanntgegeben, sämtliche Inve-

ausgeschlossen, denn es gibt ein berech-

stitionen im russischen Versicherungsmarkt

tigtes Interesse des Versicherers, solche Ri-

mit sofortiger Wirkung zu stoppen. Dies be-

siken, also potenzielle Kumulschäden, aus-

trifft die Beteiligung an der Raiffeisen Life,

zuschließen, erklärte Prof. Michael Gruber,

einer Tochter der Raiffeisenbank Russland.

Universitätsprofessor

Bestehende Kunden im Rahmen des auf-

recht, in Salzburg bei einem Treffen der Ver-

rechten Geschäftsbetriebes werden weiterhin betreut, heißt es vonseiten der UNIQA.

sicherungsmakler. Wenn nun Russland Malware als kriegerisches Mittel einsetzt, könnte

Bei der VIG beläuft sich das Russland-Expo-

dies unter die Kriegsausschlussklausel fal-

sure auf rund 220 Millionen Euro. In der Uk-

len, die in jeder Cyberversicherung enthal-

raine sind es ca. 60 Millionen Euro. In wel-

ten ist. Aber die Beweislast liegt dafür beim

chem Ausmaß der Konzern davon betroffen

Versicherer. Dieser muss in der Regel bele-

sein wird, lasse sich noch nicht abschätzen.

gen können, dass ein Schaden, für den Er-

Jedoch kann festgehalten werden, dass die Positionen relativ zum Gesamtvolumen über

satz begehrt wird, kausal durch die kriege-

schaubar sind. Insgesamt macht das Exposu-

mit der Ausschluss greift.

re in den beiden Ländern rund 0,7 Prozent

Die Cyberkriminellen geben jedoch nur sel-

der gesamten Kapitalanlagen der VIG aus.

ten ihre ethischen Motive zum Besten und

für

„Lieferausfälle oder der Ausfall der Energieversorgung aufgrund von Kriegs ereignissen sind bei der BU nicht versichert, da kein Sachschaden vorliegt.“

Versicherungs-

Sonja Steßl, Vorstands direktorin, Wiener Städtische Versicherung

„Wir haben alle möglichen Vorkehr ungen für eine Fortführung der Geschäftstätigkeit getroffen, dies betrifft auch die Daten sicherheit und die Möglichkeit einer Notfallkommunikation via Satelliten.“

rische Handlung verursacht wurde, und so-

Credits: Marlene Fröhlich luxundlumen/ Wiener Städtische Versicherung; Irene Schaur/UNIQA/Archiv;

/stock.adobe.com

daher gehe man in der Praxis einen pragma-

Erhöhte Cybergefahr

tischen Weg, wie Kerstin Keltner, Fachexper-

Weiterhin wird in der Ukraine Neugeschäft

tin für Cyber- und IT-Haftpflicht beim Mak-

gezeichnet, verkündet die UNIQA, obwohl

ler Koban Südvers erklärt: „In der Lehre hat

bereits mehr als 300 ukrainische Mitarbeiter

sich die Meinung manifestiert, dass der

der UNIQA bzw. deren Familienangehörige

Kriegsausschluss im Cyberbereich nur regio-

aus ihrem Heimatland geflohen sind. Der

nal wirken kann.“ Der Ausschluss greife da-

Krieg wird aber nicht nur mit Waffen geführt, sondern auch im Cyberraum. Die VIG

her laut der Expertin lediglich bei Risiken in der Ukraine selbst, nicht jedoch bei Unterneh-

habe in den drei ukrainischen Gesellschaf-

men in Österreich, die als „Innocent Bystan-

ten präventive Maßnahmen gesetzt, wie

der“ zum Handkuss kommen. „Aus diesem

Andreas Brandstetter, UNIQA-CEO

Hartwig Löger, stellvertretender Generaldi-

Grund (weil die Versicherer im Fall der Fälle

rektor der VIG, erklärt. Schon gegen Ende

leisten müssten) legen derzeit manche An-

des vergangenen Jahres wurden rumänische

bieter keine Angebote im Cyber-Bereich“, so

Gesellschaften der VIG-Gruppe Ziele von

Keltner.

Bilanzsumme (in Mio.€)

Cyberattacken durch eine global aktive und bekannte Hackergruppe. „Wir haben auf-

Anders ist die Situation bei der Betriebsunterbrechungs-Versicherung. Lieferausfälle oder

grund der unmittelbaren Reaktion aber

der Ausfall der Energieversorgung sind dort

Eigenkapital (in Mio.€)

auch der Sensibilität der verantwortlichen

aufgrund von Kriegsereignissen nicht versi-

Kollegen sehr schnell dieses Problem in den

chert, da kein Sachschaden vorliegt, erklärt

Griff bekommen“, so Löger. UNIQA habe alle

Sonja Steßl, Vorstandsdirektorin der Wiener

Prämienvolumen (in Mio.€)

möglichen Vorkehrungen für eine Fortführung der Geschäftstätigkeit getroffen, dies

Städtischen Versicherung. Sofern eine NonProperty-Damage-Business-Interruption (also

betreffe auch die Datensicherheit und die

eine Sachschadenversicherung, die auch

Mitarbeiter

Möglichkeit einer Notfallkommunikation via

nicht-physische

Satelliten, wie UNIQA-CEO Andreas Brand-

vorliegt, greift auch hier der Kriegsaus-

Schäden

berücksichtigt)

UNIQA UND VIG IM VERGLEICH IN RUSSLAND UND UKRAINE UNIQA

VIG

Ukraine

143,4

148

Russland

332,0

Ukraine

41,2

Russland

29,1

Ukraine

110

100

Russland

Ukraine

847

1.400

Russland

110

0 1

schluss. In der Sachversicherung sowie in

Kunden (in Mio.)

der Haftpflichtversicherung bietet die UNIQA

Ukraine

1,3

Der Kriegsausschluss

neuerlich die Möglichkeit, Flüchtende für

Russland

0,5

Aber was bedeutet der Krieg für die Versi-

begrenzte Zeit kostenlos in bestehende Ver-

Exposure (in Mio.€)

520

220

cherungsnehmer in der Cyber- oder der Be-

träge einzuschließen.

stetter im Bilanzpressegespräch erläuterte.

Quelle:UNIQA, VIG

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 59

2205_058_VersicherungenOsten_cs_rp_s_n.indd 59

29.04.2022 09:23:35

VERSICHERUNG . Betriebliche Vorsorge

Zweite Säule hält Die vielen Krisen dieser Tage machen auch vor der Betrieblichen Vorsorge nicht halt: Die Performance hat zuletzt gelitten, langfristig erweist sich die Wertentwicklung aber als solide. HARALD KOLERUS

„Langfristig erzielen heimische Pensionskassen eine Performance von 5,3 Prozent jährlich.“ Andreas Zakostelsky, Obmann der österreichischen Pensionsund Vorsorgekassen

m ersten Quartal 2022 mussten die hei-

in rund zehn Jahren alle Erwerbstätigen im

mischen Pensionskassen eine negative

System sein werden. Bei den Pensionskassen

Performance von 3,7 Prozent hinneh-

wurde wiederum eine wichtige „Schallmau-

men. Ein Grund zur Sorge? Andreas Za-

er“ durchbrochen: Mehr als eine Million

kostelsky, Obmann des Fachverbands der

Menschen in Österreich haben bereits An-

Pensions- und Vorsorgekassen, erklärt: „Es

spruch auf eine Firmenpension.

herrschte aufgrund der Corona-Pandemie im ersten Quartal noch immer Unsicherheit

System verbessern

an den Finanzmärkten. Schwerwiegender ist

Wobei Zakostelsky weitere Verbesserungen

aber natürlich der Ukraine-Krieg, er hat be-

anregt: „Wichtig wäre die Schaffung eines

kanntlich zu Korrekturen an den Aktien-

Generalpensionskassenvertrags,

Märkten geführt, außerdem haben die An-

steuerfreie Übertragung des bei Pensionsan-

zeichen für Zinsanhebungen gleichzeitig

tritts fälligen Kapitals aus der Vorsorge- in

den Anleihenbereich in Mitleidenschaft ge-

die Pensionskasse ermöglichen würde. Die

zogen. Somit gab es also Druck von zwei

Berechtigten könnte dann selbst entschei-

Seiten auf das Anlageergebnis. Entschei-

den, ob sie die gesamte Summe auf einmal

dend ist die langfristige Performance, die

ausgezahlt haben wollen, oder ob sie zur

bei den heimischen Pensionskassen durch-

Steigerung der Pensionshöhe verwendet

schnittlich 5,37 Prozent pro Jahr beträgt.“

wird.“

der

die

Ein weiterer Vorschlag lautet, die

Einzahlungen von Eigenbeträgen in das Pen-

Schallmauer durchbrochen

sionskassen-System für Arbeitnehmer at-

Übrigens erreichen die Vorsorgekassen mitt-

traktiver zu gestalten. Hier wäre eine Förde-

lerweile eine Durchdringung von annähernd

rung der Eigenbeträge in nachhaltige Pensionskassen-Produkte dienlich.

80 Prozent, Zakostelsky rechnet damit, dass

Solide Anlageergebnisse heimischer Pensionskassen 1991 - 2021 in Prozent

7,82 5,14

4,24

7,65

6,13 7,60

‘21

‘20

‘18 ‘19

‘17

‘16

‘15

‘14

‘13

‘12

‘11 ‘09

‘10

‘08

2,32

‘07

‘06

‘05

‘04

‘02

-1,63

8,39

6,45

5,55 1,95

‘03

‘99

‘98

‘97

‘96

‘94

‘95

‘93

-5%

‘00

1,90

0,15 ‘91

9,00

7,60 7,34

11,63

11,37

9,15

‘01

10,80 10,84 10,56

9,99 10,24

‘92

-2,96 -5,14

-6,31

-10% -12,93

Der Ukraine-Krieg erschüttert die Finanzmärkte und trug auch zur negativen Performance der Pensionskassen im ersten Quartal 2022 bei. Langfristig (seit 1991) wird aber eine solide Rendite von über fünf Prozent pro Jahr erwirtschaftet.

Credit: Archiv/VBV

Quelle: OeKB, 1991-1997: Erhebung des FV

10%

5,37 % langjähriger Durchschnitt

13,42

10,24

60 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_060_Pensionskassen_h_rp_n.indd 60

29.04.2022 17:49:06

VERSICHERUNG . Pensionskassenlisting

ANBIETER

UNTERNEHMEN

KONTAKT

ERTRAG 2019

ERTRAG 2020

ERTRAG 2021

6,4 % bis 16,6 %

0,9 % bis 5,6 %

3,7 % bis 12,0 %

12,7 % bis 16,0 %

2,6 % bis 5,2 %

5,5 % bis 11,5 %

5,4 % bis 14,3 %

0,9 % bis 2,6 %

3,5 % bis 12,1 %

Valida Pensionskassen AG 9,4 % bis 13,2 % 1190 Wien, Mooslackengasse 12 VD Mag. Stefan Eberhartinger T: +43 /1/ 316 48-0, Fax: -6020 VD Mag. Martin Sardelic, VD Mag. Dr. Hartwig Sorger office@valida.at, www.valida.at

-2,3 % bis 8,4 %

8,1 % bis 13,5 %

VBV-Pensionskasse AG 1020 Wien, Obere Donaustr. 49 - 53 VD Mag. Gernot Heschl, Mag. Rudolf Simader T: +43 /1/ 240 10-0, Fax: -7261 sales @ vbv.at www.vbv.at/pensionskasse

2,6 % bis 5,8 %

5,1 % bis 9,1 %

Allianz Pensionskasse AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101 - 105 MMag. (FH) Marita Hofer T: +43/5 9009-88750, Fax: -40257 service.pk @ allianz.at www.allianzpk.at APK Pensionskasse AG 1030 Wien, Thomas-Klestil-Platz 13 VD Mag. Christian Böhm T: +43 (0) 50 275 10 VD Mag. Alfred Ungerböck 4020 Linz, Stahlstraße 2 - 4 apk @ apk.at T: +43 (0) 50 275 20 www.apk-pensionskasse.at Bonus Pensionskassen AG 1030 Wien, Traungasse 14-16 DI Georg Daurer T: +43 /1/ 516 02-0 pensionskasse @ bonusvorsorge.at www.bonusvorsorge.at

7,3 % bis 15,2 %

Credit: Archiv/VBV

Stand: 31. Dezenber 2021, alle Angaben ohne Gewähr

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ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnung

DIE BESTEN STRATEGIEN Alternative Investments zeichnen sich durch eine geringe Korrelation zu den Aktien- und Anleihen-Märkten aus. Gerade in volatilen Zeiten punkten viele Fonds mit stabilen Renditen. Wir stellen Ihnen die besten ihrer Klassen vor. MARIO FRANZIN

HEDGE-/ STRATEGIEFONDS ab Seite 63 Managed-Futures-Trendfolger: Sie kaufen und verkaufen Termin kontrakte auf Aktienindizes, Währungen, Zinsen oder Rohstoffe mittels Trendfolgemodellen und können sowohl von steigenden als auch von fallenden Märkten profitieren. Multi-Strategien: Sie unterteilen sich in Hedgedach fonds und Multi-Strategie-Hedgefonds unterschiedlicher Volatilitätsgruppen. Sie kombinieren je nach Marktsituation unterschiedliche Hedgestrategien. Long/Short-Aktien: Bei dieser Strategie werden Aktien positionen (Long) Short-Positionen (Leerverkäufe) gegenübergestellt und damit das Marktrisiko verringert. Sonderformen sind EquityMarket-Neutral-Fonds, die ein ausgeglichenes Verhältnis von Long- zu Short-Positionen aufweisen. Global-Macro-Fonds: Sie handeln direktional (nach Managementeinschätzung) Produkte, die von volkswirtschaftlichen Ent wicklungen abhängen (Währungen, Zinsen, Inflation etc.). Currency Funds: Sie kaufen und verkaufen Währun gen, um von Veränderungen der Devisenkurse zu profitieren. Anleihen-Strategien: Sie kaufen zu Ihrem Anleihenportfolio Zinsderivate und/oder Kreditausfallsversicherungen (CDS).

IMMOBILIEN-/ IMMOAKTIENFONDS ab Seite 70 Immobilien-Aktienfonds: Sie halten Bestände an Immobilien-Aktiengesellschaften. Die Managementleistung besteht darin, einerseits unterbewertete Aktien auszumachen und zweitens je nach Marktlage entweder in unterschiedliche Regionen zu investieren und/oder in die jeweils „richtigen“ Immobiliensegmente (Wohnungs-, Büro- oder Gewerbe immobilien). Je nach Marktphase sind oftmals sehr unterschiedliche Preis- und Rendite-Entwicklungen zu beobachten. Als Anleger hat man die Möglichkeit, entweder in global ausgerichtete Portfolios zu investieren (Immobilien-Aktienfonds Global), die den Vorteil der stärkeren Diversifizierung aufweisen, oder über spezielle RegionenFonds (Europa, USA, Asien/Pazifik) selbst die regionale Gewichtung zu bestimmen. Offene Immobilienfonds: Sie halten und bewirtschaften Immobilien bzw. sind an Immobilien direkt beteiligt. Der Vorteil ist, dass sie keinen Kursschwankungen von Wertpapierbörsen ausgesetzt sind und daher relativ stabile Renditen aufweisen. Auf der anderen Seite können reale Immobilienfonds in Ausnahmefällen in Liquiditätsprobleme schlittern, wenn Anleger größere Fondsanteile verkaufen wollen – besonders in Krisenzeiten. Dann kann es vorkommen, dass die Rücknahme von Fondsanteilen ausgesetzt wird.

ROHSTOFFE-/ ENERGIEFONDS ab Seite 72 Rohstoff-Fonds: Sie verwalten ein Portfolio an Rohstoffen. Oftmals wird ein Index als Leitfaden für die Veranlagung herangezogen, wie der GSCI (Goldman Sachs Commodity Index) oder der RICI (Rogers International Commodity Index). Rohstoffe werden praktisch immer über Futures-Kontrakte gekauft, da bei einem physischen Kauf Lagerhaltungskosten anfallen und Logistik probleme entstehen. Rohstoff-Aktienfonds: Sie investieren in börsennotierte Rohstoffaktien – also Explorations-, Produktions- und weiterverarbeitende Unternehmen. Zum Teil ist das Anlageuniversum zusätzlich auf Transport- und Rohstoffindustrie-Infrastruktur (etwa Verladehäfen) ausgedehnt. Aktienfonds Edelmetalle: Hier handelt es sich um einen Spezialfall von Rohstoff-Aktienfonds, die in Unternehmen investieren, die im Bereich der Exploration und Förderung von Edelmetallen tätig sind. Aktienfonds Energie: Sie investieren vornehmlich in Unternehmen, die in der Wertschöpfungskette der Öl- und Gasindustrie tätig sind. Aktienfonds Neue Energien/Klima: Sie profitieren von Klimazielen und Förderungen im Bereich der Neuen Energien. Zum Teil korrelieren die Kursentwicklungen durch die Konkurrenzsituation mit herkömmlichen Energieunternehmen.

62 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_062_AIA_m_rp.indd 62

01.05.2022 21:34:44

ls „Alternative Investments“ im

geprägt ist dieses Verhalten bei den Mana-

weiteren Sinn fallen alle Produkte,

ged Futures-Fonds (siehe Tabelle unten und

die eine geringe Korrelation zu

die Kursverläufe der Siegerfonds in den Gra-

den Anleihen- und Aktienmärkten aufwei-

fiken rechts). Sie profitieren immer dann,

sen. Dazu zählen neben Fonds, die in unter-

wenn sich an den Märkten stabile Trends

schiedlichen Assetklassen sogenannte Long-

entwickeln – egal ob nach oben oder nach

Short-Strategien verfolgen und mit dem

unten. Schwer tun sich die Fonds hingegen

Shortanteil (Spekulation auf fallende Kurse)

in volatilen Seitwärtsphasen, in denen ihre

auch Erträge aus Kursrückgängen erzielen

Positionen immer wieder durch ständige

können, auch Anlagen in Immobilien und

Trendwechsel

Rohstoffen. Die erste Gruppe, also Long-

Stopps dienen dabei der Verlustbegrenzung,

Short-Strategien, haben den Vorteil, dass sie

führen aber dennoch zu kleinen Verlusten

sowohl an steigenden wie auch an fallenden

und Handelsspesen, die in längeren Seit-

Kursen profitieren können. Besonders aus-

wärtsphasen kumulieren können. Letzt-

ausgestoppt

werden.

MAN AHL DIVERSIFIED Man AHL Diversified Lipper Alternative Managed Futures

Die

Sieger 10 Jahre: Der Fonds besteht aus einem breit diversifizierten Portfolio aus Futuresund Terminkontrakten, die systematisch (Trendfolgemodell) gehandelt werden.

MANAGED FUTURES / TRENDFOLGER (23 Fonds, 5,6 Mrd.€) ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

Man AHL Diversified

337 Mio.€

IE0000360275

6,8 %

15,8 % 0,40

Man AHL Trend Alternative

691 Mio.€

LU0428380397

6,4 %

15,0 % 0,39

LGT Crown Managed Futures

102 Mio.€

IE00B3V2HP91

4,3 %

14,6 % 0,26

VOLUMEN

ISIN

1.338 Mio.€

LU2367655557

3,0 %

4,8 % 0,53

k.A.

LU1084751459

7,4 %

13,6 % 0,51

337 Mio.€

IE0000360275

6,9 %

14,7 % 0,44

ISIN FONDS

Lumyna-MW Systematic Alpha UCITS Fund Superfund Green Man AHL Diversified ISIN FONDS

Candriam Diversified Futures Superfund Green Man AHL Diversified

10 J.p.a.

5 J.p.a.

3 J.p.a.

VOLA

LUMYNA-MW SYST. ALPHA UCITS FUND Lumyna-MW Syst. Alpha UCITS Fund Lipper Alternative Managed Futures

VOLUMEN

ISIN

259 Mio.€

FR0010794792

8,1 %

8,1 % 0,97

k.A.

LU1084751459

11,8 %

12,0 % 0,94

337 Mio.€

IE0000360275

11,8 %

15,2 % 0,75

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

Sieger 5 Jahre: Das Fondsmanagement strebt durch das systematische Handeln von Long- u. Shortpositionen einen absoluten Ertrag unabhängig von der Entwicklung der Märkte an.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 63

2205_062_AIA_m_rp.indd 63

01.05.2022 21:34:46

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

MULTISTRATEGIE SPÄNGLERPRIVAT: ALTERNATIV SpänglerPrivat: Alternativ Lipper Alternative Multi-Strategien

endlich geht es bei Long-Short-Fonds aber

fige Positionen eingehen (Hedges). Damit

immer um eine Verringerung des Markt-,

kann man Kapitalanlagen einen Total Re-

Zins- oder Kreditrisikos, indem sie gegenläu-

turn-Charakter verleihen. Alternative In-

MULTISTRATEGIE DACHFONDS (20 Fonds, 6,2 Mrd.€) ISIN FONDS

10 J.p.a.

VOLA

IE00B5KMD450

5,3 %

7,6 % 0,63

Alpha Diversified 2 Fund

13 Mio.€

AT0000A0SEA4

1,7 %

5,0 % 0,24

Alpha Diversified 3 Fund

67 Mio.€

AT0000A0SEC0

1,5 %

4,2 % 0,23

SpänglerPrivat: Alternativ GAM Star Alpha Spectrum Insight Broad Opportunities Fund ISIN FONDS

SpänglerPrivat: Alternativ

DWS CONCEPT KALDEMORGEN

ISIN

70 Mio.€

ISIN FONDS

Sieger 5 und 3 Jahre: Der Fonds weist ein diversifiziertes ETF-Portfolio auf – inkl. Edelmetalle und Immobilien. Beigemischt sind Indx-Short-ETFs und Einzelaktien.

VOLUMEN

GAM Star Alpha Spectrum

VOLUMEN

ISIN

168 Mio.€

AT0000A1FQM8

5 J.p.a. 2,9 %

4,6 % 0,52

70 Mio.€

IE00B5KMD450

5,1 %

9,6 % 0,47

4.274 Mio.€

IE00B4342B15

2,9 %

6,6 % 0,37

3 J.p.a.

VOLA

VOLUMEN

ISIN

168 Mio.€

AT0000A1FQM8

5,3 %

5,6 % 0,87

GAM Star Alpha Spectrum

70 Mio.€

IE00B5KMD450

7,9 %

11,4 % 0,65

apano HI Strategie 1

23 Mio.€

DE000A1J9E96

4,5 %

7,1 % 0,57

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

DWS Concept Kaldemorgen Lipper Alternative Multi-Strategien

MULTISTRATEGIE-FONDS KONSERVATIV (3-Jahres-Vola < 7, 28 Fonds, 35,9 Mrd.€) ISIN FONDS

DWS Concept Kaldemorgen Allianz LJ Risk Control Fund NN (L) Alternative Beta ISIN FONDS Sieger 10 Jahre: Der gut 13 Milliarden Euro schwere Fonds ist etwa zur Hälfte in Aktien veranlagt und zu rund 20 Prozent in Anleihen. Marktrisiken werden weitgehend gehedged.

10 J.p.a.

VOLA

13.196 Mio.€

LU0599946893

4,3 %

5,3 % 0,72

20 Mio.€

LU0509224217

5,9 %

7,6 % 0,71

417 Mio.€

LU0370038167

5,4 %

7,3 % 0,67

VOLUMEN

ISIN

417 Mio.€

LU0370038167

4,7 %

6,4 % 0,66

Credit Suisse (Lux) Liquid Alternative Beta

871 Mio.€

LU1394300187

3,9 %

6,3 % 0,54

Amundi Total Return

192 Mio.€

LU0149168907

2,2 %

4,1 % 0,40

NN (L) Alternative Beta

GS Strategic Factor Allocation Portfolio Lipper Alternative Multi-Strategien

ISIN

NN (L) Alternative Beta

ISIN FONDS

GS STRATEGIC FACTOR ALLOC. PORTFOLIO

VOLUMEN

Credit Suisse (Lux) Liquid Alternative Beta Amundi Multi-Strategy Growth

5 J.p.a.

3 J.p.a.

VOLA

VOLUMEN

ISIN

417 Mio.€

LU1394300187

8,0 %

6,0 % 1,26

871 Mio.€

LU0370038167

7,6 %

6,2 % 1,16

1.542 Mio.€

LU1303368259

5,2 %

6,1 % 0,78

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

MULTISTRATEGIE-FONDS DYNAMISCH (3-Jahres-Vola > 7, 25 Fonds, 14,1 Mrd.€) Goldman Sachs Strategic Factor Allocation Portf. PGIM Wadhwani Keynes Syst. Absolute Return Fund Nordea 1 - Alpha 15 MA Fund ISIN FONDS Sieger 5 und 3 Jahre: Der Fonds besteht vor allem aus einem Anleihenportfolio. Die marktneutrale Strategie (Stategic Factor Allocation) wird via Derivaten mit allen Anlageklassen umgesetzt.

VOLUMEN

ISIN

946 Mio.€

LU1528793935

5 J.p.a. 7,4 %

VOLA

7,9 % 0,88

161 Mio.€

IE00BJV2JZ50

6,7 %

7,4 % 0,85

4.622 Mio.€

LU0607983896

5,2 %

9,1 % 0,51

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

Goldman Sachs Strategic Factor Allocation Portf.

946 Mio.€

LU1528793935

10,8 %

8,1 % 1,27

PGIM Wadhwani Keynes Syst. Absolute Return Fund

161 Mio.€

IE00BJV2JZ50

7,2 %

7,5 % 0,89

Schroder GAIA BlueTrend

217 Mio.€

LU1293073232

13,2 %

14,3 % 0,89

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

ISIN FONDS

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

64 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_062_AIA_m_rp.indd 64

01.05.2022 21:34:47

2205_

EXPERTSTALK . Mark J. Valek, Incrementum AG

Inflationsschock: Viele Investoren wurden am falschen Fuß erwischt Die extremen Teuerungsraten machen das tägliche Leben, aber auch die

Inflationsraten begleitet ist. Darauf sollten wir uns

richtige Asset Allocation schwer. Experte Mark J. Valek erklärt, wie es

jetzt einstellen.

jetzt weitergeht, und wie sich Anleger schützen können. Sie sprechen auch von einem monetären Klimawandel, was ist damit gemeint? Die täglichen Schlagzeilen beklagen eine immen-

Incrementum hat ebenfalls auf diesen Paradigmen-

se „Inflationsflut“. Was sind die Ursachen für die

wechsel mehrmals hingewiesen: In den vergange-

Teuerungswelle?

nen rund vier Jahrzehnten hat sich die Welt an de-

Wirklich überraschend kommt für uns die Inflations-

inflationäre Bewegungen gewöhnt. Dieser Trend

thematik nicht. Wir haben bereits in einer Spezial-

wurde aber gebrochen, der Zeitgeist hat gewechselt.

analyse im Dezember 2020 davor gewarnt. Zu den

Die letzten Reste eines fiskalpolitischen Konservati-

vielfältigen Ursachen: Natürlich spielt der Ukraine-

vismus wurden beseitigt, das bedeutet: Chronische

Krieg eine wichtige Rolle, auch Lieferengpässe tragen zur Teuerung bei. Entscheidende Weichenstellungen sind aber schon vorher zu suchen. So hat die Corona-Pandemie Wesentliches in der Geld- und Fis-

Überschuldung und strukturelle Inflation werden Mark J. Valek, Fund Management & Research, Incrementum AG

zur neuen Normalität. An diesen „Klimawandel“ müssen sich Investoren und Konsumenten aber erst gewöhnen.

kalpolitik signifikant verändert. Es wurden massive Stimulus-Programme in Kombination mit ebenfalls

Welche Bedeutung haben diese Entwicklungen

großangelegten steuerlichen Maßnahmen gestartet.

nun für Anleger?

Im Gegensatz zur Bekämpfung der Finanzkrise ab

Viele Investmentmodelle blicken, wenn überhaupt,

dem Jahr 2008 sind die Corona-Hilfspakete aber di-

20 bis 30 Jahre in die Vergangenheit zurück, als die

rekt bei den Verbrauchern angekommen und haben

Inflation praktisch kein Thema war. Da war es rela-

die Nachfrage stimuliert. Die Verschuldung der Staa-

tiv komfortabel, Portfolios mittels Anleihen- und Ak-

ten ist in der Zwischenzeit immens angestiegen und

tiengewichtung zu steuern, weil die beiden Asset-

diese sind auf die Finanzierung durch die Zentral-

klassen nur eine geringe bis negative Korrelation

banken angewiesen.

aufwiesen. Diese Strategie greift aber nicht mehr: Denn die Inflation schadet Bonds, und auch Aktien

Daraus schließe ich, dass Sie nicht mit einem

bieten keinen automatischen Schutz.

schnellen Abklingen der Inflation rechnen? Richtig, die Inflation wird wohl auf Jahre hin den

Welche Lösungsvorschläge bieten Sie an

Zielwert der EZB, also zwei Prozent, nicht wieder er-

Bereits seit 2014 verwalten wir den „Incrementum

reichen. Wir erwarten aber weder eine stetige Stei-

Inflation Diversifier Fund“. Die Strategie des Fonds

gerung der Inflation, noch eine Teuerung, die viele

ist darauf ausgerichtet, als Portfolio-Baustein für in-

Jahre bei fünf oder sechs Prozent verharren wird.

nerhalb eines hohen Inflationsumfeldes zu fungie-

Wir gehen viel eher davon aus, dass wir in den kom-

ren. Anlagen wie Inflationsindexierte Anleihen, Mi-

menden Jahren mehrere Teuerungswellen erleben

nenaktien, aber auch Rohstoffwährungen und diver-

werden. Auch der Blick in die Geschichte zeigt, dass

sifizierte Rohstoffindex-Futures werden ausgewo-

der Ausbruch eines Inflations-Umfelds von volatilen

gen im Fonds gewichtet und je nach Inflationsein-

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

schätzung aktiv stärker bzw. schwächer gewichtet. Übrigens publiziert Incrementum jährlich Ende Mai Die Incrementum AG ist eine unabhängige Fonds- und Vermögensverwaltungs-

eine der umfassendsten Goldstudien weltweit: Den

gesellschaft mit Sitz in Liechtenstein. Sie wurde 2013 gegründet und ist vollstän-

„In Gold We Trust“-Report. In diesem Jahr werden

dig im Eigentum der fünf Partner. Die Assets under Management betragen der-

wir schwerpunktmäßig auf das Thema Stagflation

zeit rund 250 Millionen Euro. www.incrementum.li

eingehen. Unter www.ingoldwetrust.report ist der Report kostenfrei erhältlich.

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 65

2205_065_Incrementum_ET_h_rp.indd 65 2205_062_AIA_m_rp.indd 65

29.04.2022 01.05.2022 15:01:15 21:34:47

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

AKTIEN LONG-SHORT vestments werden deshalb auch gerne Port-

macht, nach dem regionalen Schwerpunkt

folios beigemischt, um durch ihre nicht-kor-

der Veranlagung (z.B. Equity Long-Short

relierenden Verläufe die Gesamt-Volatilität

Global, USA oder Europa usw.).

im Portfolio zu senken.

Bewertung nach der Sharpe Ratio Kategorien nach Assetklassen

Bei der Bildung der Reihenfolgen innerhalb

Die Einteilung der Fonds im Rahmen des Al-

der einzelnen Kategorien und der Ermitt-

ternative Investments Awards erfolgte in be-

lung der Sieger wurden die Fonds abstei-

währter Manier nach der Assetklasse – z.B.

gend nach der Sharpe Ratio sortiert. Die

wenn nur mittels Derivate systematisch ge-

Sharpe Ratio errechnet sich aus der Perfor-

handelt wird: Managed Futures, Aktien:

mance abzüglich eines fiktiven sicheren

Equity Long-Short, Anleihen: Bondstrate-

Zinssatzes von angenommenen 0,5 Prozent,

gien. Die Unterteilung innerhalb dieser

dividiert durch die annualisierte Standard-

Gruppen erfolgte nach der genauen Strate-

abweichung (Volatilität). Damit erhält man

gie (z.B. Long-Short mit Longbias bis Long-

eine Art „Erfolgskennzahl“, die die Überren-

Short marktneutral) und/oder, wo es Sinn

dite zum eingegangenen Risiko widerspie-

AKTIEN LONG-SHORT MARKTNEUTRAL (24 Fonds, 10,8 Mrd.€)

MAN GLG ALPHA SELECT ALTERNATIVE Man GLG Alpha Select Alternative Lipper Aktien Marktneutral

ISIN FONDS

1.791 Mio.€

IE00B60K3800

5,4 %

7,9 % 0,62

LU0411704413

2,8 %

4,2 % 0,56

216 Mio.€

LU0705071453

4,1 %

7,0 % 0,51

VOLUMEN

ISIN

Candriam Absolute Return Equity Market Neutral BlackRock SF European Absolute Return Fund ISIN FONDS

Man GLG Alpha Select Alternative

5 J.p.a.

VOLA

1.791 Mio.€

IE00B60K3800

7,7 %

6,0 % 1,21

970 Mio.€

LU1819523264

6,4 %

6,1 % 0,97

1.575 Mio.€

LU0411704413

4,5 %

5,0 % 0,79

VOLUMEN

ISIN

1.791 Mio.€

IE00B60K3800

7,4 %

5,6 % 1,23

3 J.p.a.

VOLA

Candriam Absolute Return Equity Market Neutral

970 Mio.€

LU1819523264

8,7 %

6,8 % 1,21

JPMorgan Europe Equity Absolute Alpha Fund

108 Mio.€

LU1001747408

5,9 %

5,3 % 1,02

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AKTIEN LONG-SHORT GLOBAL (29 Fonds, 14,5 Mrd.€) ISIN FONDS

GAM Star Alpha Technology

VOLUMEN 67 Mio.€

ISIN IE00B5BJ3567

10 J.p.a.

VOLA

10,4 %

11,4 % 0,87

Schroder GAIA Egerton Equity

830 Mio.€

LU0463469048

6,1 %

9,1 % 0,62

GAMCO Merger Arbitrage

774 Mio.€

LU0687943745

5,1 %

7,9 % 0,58

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

IE00B5BJ3567

11,2 %

10,5 % 1,02

3.401 Mio.€

LU1433232854

3,2 %

2,8 % 0,96

41 Mio.€

IE00BBL4V372

5,4 %

7,2 % 0,68

ISIN FONDS

GAM Star Alpha Technology Pictet TR - Atlas UBS (Irl) IS - Global Equity Long Short Fund ISIN FONDS Sieger 10 und 5 Jahre: Nach fundamentalen Analysen geht der Fonds Long- und Shortpositionen in Technologieaktien ein. Er agiert global, u.a. auch in den Emerging Markets.

VOLA

1.575 Mio.€

Man GLG Alpha Select Alternative

GAM Star Alpha Technology Lipper L/S Aktien Global

10 J.p.a.

BlackRock SF European Absolute Return Fund

ISIN FONDS

GAM STAR ALPHA TECHNOLOGY

ISIN

Man GLG Alpha Select Alternative RAM (Lux) SF Long/Short European Equities

Sieger 10, 5 und 3 Jahre: Aufgrund quantita tiver und qualitativer Analysen wird in unter bewertete Aktien investiert, in etwa zu gleichen Teilen werden überbewertete Aktien geshortet.

VOLUMEN

Pictet TR - Atlas

67 Mio.€

3 J.p.a.

VOLA

VOLUMEN

ISIN

3.401 Mio.€

LU1433232854

5,3 %

3,0 % 1,61

GAM Star Alpha Technology

67 Mio.€

IE00B5BJ3567

14,6 %

10,8 % 1,30

UBS (Irl) IS - Global Equity Long Short Fund

41 Mio.€

IE00BBL4V372

8,2 %

7,6 % 1,01

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

66 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_062_AIA_m_rp.indd 66

01.05.2022 21:34:48

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

AKTIEN LONG-SHORT gelt. Je höher die Sharpe Ratio ausfällt, de-

ge Ergebnisse über den langfristigen Erfolg.

sto besser. Die Bewertungen wurden in den

Interessant dabei ist, dass sich die Reihenfol-

Zeiträumen drei, fünf und zehn Jahren vor-

ge der Fonds über die Jahre nicht besonders

genommen und liefern somit aussagekräfti-

stark verändert – immerhin beobachten

LUMYNA-MW TOPS UCITS FUND Lumyna-MW TOPS UCITS Fund Lipper L/S Aktien Europa

AKTIEN LONG-SHORT EUROPA (25 Fonds, 15,5 Mrd.€) ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

Lumyna-MW TOPS UCITS Fund

2.194 Mio.€

LU2367650244

6,7 %

5,3 % 1,19

Pictet TR - Corto Europe

1.295 Mio.€

LU0496442723

4,3 %

4,7 % 0,80

114 Mio.€

LU0381944619

6,7 %

8,3 % 0,75

Lupus alpha All Opportunities Fund ISIN FONDS

10 J.p.a.

VOLUMEN

ISIN

3.888 Mio.€

LU1331973468

6,3 %

4,1 % 1,40

Carmignac Portfolio Long-Short European Equities

1.086 Mio.€

LU1317704051

7,3 %

7,3 % 0,93

557 Mio.€

FR0010149179

6,7 %

7,3 % 0,86

ISIN FONDS

3 J.p.a.

VOLA

Eleva UCITS Fund - Absolute Return Europe Carmignac Long-Short European Equities

5 J.p.a.

VOLA

VOLUMEN

ISIN

Eleva UCITS Fund - Absolute Return Europe

3.888 Mio.€

LU1331973468

5,7 %

4,0 % 1,32

Lumyna-MW TOPS UCITS Fund

2.194 Mio.€

LU2367650244

7,5 %

6,6 % 1,07

Pictet TR - Corto Europe

1.295 Mio.€

LU0496442723

3,4 %

3,6 % 0,82

Sieger 10 Jahre: Der von Marshall Wace verwaltete Fonds investiert long/short in europäische Aktien. Die Rendite des Fonds liegt in der Regel höher als die Volatilität!

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AB SELECT ABSOLUTE ALPHA PORTFOLIO AB Select Absolute Alpha Portfolio Lipper L/S Aktien USA

AKTIEN LONG-SHORT USA (9 Fonds, 3,8 Mrd.€) ISIN FONDS

AB Select Absolute Alpha Portfolio

VOLUMEN

ISIN

971 Mio.€

LU0736558973

5 J.p.a. 6,3 %

VOLA

7,8 % 0,70

Alger Dynamic Opportunities Fund

207 Mio.€

LU1083692993

9,6 %

12,7 % 0,72

Neuberger Berman US Long Short Equity Fund

237 Mio.€

IE00BJTD4V19

4,2 %

8,1 % 0,46

VOLUMEN

ISIN

ISIN FONDS

ZEST North America Pairs Relative Fund

49 Mio.€

LU1216084993

3 J.p.a. 8,1 %

VOLA

6,3 % 1,21

AB Select Absolute Alpha Portfolio

971 Mio.€

LU0736558973

8,9 %

7,8 % 1,07

SPS - Select Equity Long Short UCITS Fund

568 Mio.€

LU1649695928

10,5 %

11,6 % 0,86

Sieger 5 Jahre: Der AB Select Absolute Alpha verfolgt am US-Aktienmarkt einen Bottom Up– also fundmentalen – und durch Shortpositionen einen Absolute Return-Ansatz.

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AllianceBernstein (Luxembourg) S.à r.l., Munich branch Maximilianstraße 21 D-80539 München

T: +49/89/255 40 0 E: martin.dilg@alliancebernstein.com www.alliancebernstein.com

ALLIANCEBERNSTEIN ist eine führende Fondsgesellschaft mit einem verwalteten Vermögen von 738 Milliarden US-Dollar (Stand 30. Juni 2021). Wir arbeiten zukunftsorientiert, verfügen über ein unabhängiges Research und bieten Investmentlösungen für alle Anlageklassen – von Aktien über Anleihen und Multi-Asset-Portfolios bis hin zu alternativen Investments. Zu unseren Kunden zählen institutionelle Investoren, Retail- und High-NetWorth-Anleger weltweit. Durch die einzigartige Kombination von fachlicher Expertise, fundiertem Research und globaler Perspektive gewinnen wir umfassende Einblicke in die weltweiten Entwicklungen. Dieses Wissen fließt in unsere Investmentlösungen ein, damit unsere Kunden den Launen der Märkte möglichst immer einen Schritt voraus sind.

Dr. Martin Dilg, Managing Director, EMEA Client Group (DACHL)

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 67

2205_062_AIA_m_rp.indd 67

01.05.2022 21:34:50

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

GLOBAL MACRO BLACKROCK SF ASIA PACIFIC AR FUND BlackRock SF Asia Pacific AR Fund Lipper L/S Aktien Global

wir vom GELD-Magazin die Entwicklung im

Multi-Strategien

Bereich der Alternativen Investments bereits

Die Kunst beim Fonds- oder Dachfonds-Ma-

seit mehr als 20 Jahren. Diese Konstanz lässt

nagement von Multistrategie-Produkten ist

damit klar den Rückschluss darauf zu, dass

es, die unterschiedlichen Alternativen Stra-

außergewöhnlich gute Produkte mit einer

tegien so zu kombinieren, dass die Erträge

relativ hohen Wahrscheinlichkeit auch in

aus gerade gut laufenden Strategien (z.B.

Zukunft wieder zu den Spitzenreitern gehö-

Long-Short Equity oder Managed Futures)

ren werden.

nicht zu stark durch gegenläufige Entwick-

AKTIEN LONG-SHORT EMERGING MARKETS (6 Fonds, 1,4 Mrd.€) ISIN FONDS

BlackRock SF Asia Pacific Absolute Return Fund Sieger 3 Jahre: Der Fonds ist auf Aktieninvestments in China, Taiwan und Hong Kong fokussiert, wobei dem Großteil der Long-Positionen Short-Positionen gegenübergestellt werden.

VOLUMEN 45 Mio.€

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

LU1417813836

7,3 %

9,0 % 0,75

OAKS Emerging and Frontier Opportunities Fund

177 Mio.€

IE00B9F7NL01

12,8 %

22,3 % 0,55

Lumyna MY Asian Event-Driven UCITS Fund

225 Mio.€

LU0532510483

5,7 %

9,4 % 0,55

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

GLOBAL MACRO (20 Fonds, 14,9 Mrd.€)

JPMORGAN GLOBAL MACRO OPPORT. FUND JPMorgan Global Macro Opp. Fund Lipper Alternative Global Macro

ISIN FONDS

JPMorgan Global Macro Opportunities Fund

LU0095938881

4,7 %

6,7 % 0,62

LU1670713921

6,3 %

9,9 % 0,59

JPMorgan Global Macro Fund

861 Mio.€

LU0235842555

5,4 %

8,9 % 0,55

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

Man AHL TargetRisk Fund

4.964 Mio.€

IE00BRJT7498

8,6 %

JPMorgan Global Macro Opportunities Fund

5.554 Mio.€

LU0095938881

4,0 %

6,1 % 0,50

45 Mio.€

LI0226274319

5,9 %

11,1 % 0,48

Man AHL TargetRisk Fund Incrementum Inflation Diversifier Fund GAM Star Global Rates

3 J.p.a.

8,9 % 0,90

VOLUMEN

ISIN

4.964 Mio.€

IE00BRJT7498

9,0 %

VOLA

8,4 % 1,02

45 Mio.€

LI0226274319

12,9 %

13,5 % 0,92

107 Mio.€

IE00B59GB660

8,9 %

12,4 % 0,67

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

VOLATILITÄTS-STRATEGIEN (14 Fonds, 6,2 Mrd.€) ISIN FONDS

HSBC Discountstrukturen WARBURG - DEFENSIV - FONDS HSBC Rendite Substanz ISIN FONDS

Neuberger Berman US Equity Index Put Write Fund OptoFlex KEPLER Put Write Strategy Fonds ISIN FONDS Sieger 10 Jahre: Der Fonds investiert in Discountzertifikate, die sich auf den DAX, den DJ EuroStoxx 50, den MDAX und weitere Standardindizes im Euro-Raum beziehen.

VOLA

311 Mio.€

ISIN FONDS

HSBC Discountstrukturen Volatility Invest

10 J.p.a.

5.554 Mio.€

Incrementum Inflation Diversifier Fund

HSBC DISCOUNTSTRUKTUREN

ISIN

M&G (Lux) Episode Macro Fund

ISIN FONDS

Sieger 10 Jahre: Der 5,6 Milliarden Euro schwere Fonds investiert diskretionär breit diversifiziert Long-Short in alle Assetklassen weltweit – inklusive den Emerging Markets.

VOLUMEN

ISIN

167 Mio.€

DE000A0JDCK8

10 J.p.a. 2,1 %

5,8 % 0,28

90 Mio.€

DE0009765396

1,8 %

6,5 % 0,20

192 Mio.€

DE000A0MMTQ4

0,9 %

2,9 % 0,14 VOLA

VOLUMEN

ISIN

561 Mio.€

IE00BDDWGC76

6,1 %

10,1 % 0,56

2.488 Mio.€

LU0834815366

4,0 %

7,5 % 0,46

19 Mio.€

AT0000A1NB06

2,7 %

9,4 % 0,23

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

31 Mio.€

DE000A0RAD42

20,0 %

15,0 % 1,30

Danske Global Cross Asset Volatility

297 Mio.€

LU1807293219

4,8 %

4,5 % 0,96

Neuberger Berman US Equity Index Put Write Fund

561 Mio.€

IE00BDDWGC76

10,3 %

10,7 % 0,91

Antecedo Independent Invest

VOLUMEN

5 J.p.a.

VOLA

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

68 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_062_AIA_m_rp.indd 68

01.05.2022 21:34:51

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

ANLEIHEN-STRATEGIEN lungen anderer Strategien kompensiert wer-

Anleihen einmal anders

den. Auf der einen Seite liegen die Erträge

Bei den Anleihenstrategien (s. Auswertung

mit ganz wenigen Ausnahmen „nur“ zwi-

unten) geht es um die aktive Steuerung von

schen drei und sechs Prozent, auf der ande-

Bonitäts-, Zins- und Währungsrisiken über

ren Seite erhält man damit Investmentprodukte mit sehr geringen Wertschwankun

das Maß eines herkömmlichen Anleihen-

gen. Bei den Multi-Strategie-Fonds ist die

setzt, mit denen es möglich ist, z.B. die Du-

Grenze zu reinen Multi-Asset-Fonds ver-

ration (die Restlaufzeit der Anleihen im

schwimmend. Während Multi-Strategie-Fonds

Portfolio, die für die Zinssensitivität verant-

die Shortkomponenten der Alternativen

wortlich ist) aktiv zu steuern – im Extremfall

Strategien beinhalten, gehen Multi-Asset-

kann die Duration sogar in den negativen

Fonds theoretisch nur Long-Positionen in

Bereich gedreht werden, womit dann sogar

den unterschiedlichen Assetklassen ein. Bis

auch bei Zinsanstiegen Erträge lukriert wer-

zu einem gewissen Grad können Shortkom-

den können. Via Credit Default Swaps kön-

ponenten allerdings auch hier vor allem

nen wiederum Bonitätsrisiken verringert

durch Währungshedges entstehen.

werden. Auch an Kursveränderungen von

fonds hinaus. Dazu werden Derivate einge-

VOLUMEN

ISIN

XAIA Credit Basis

350 Mio.€

LU0418282348

1,3 %

1,2 % 0,67

XAIA Credit Basis II

826 Mio.€

LU0462885483

1,1 %

1,2 % 0,49

XAIA Credit Debt Capital

272 Mio.€

LU2194006164

1,6 %

2,5 % 0,46

VOLUMEN

ISIN

ISIN FONDS

Lyxor/Chenavari Credit Fund Muzinich LongShortCreditYield Fund XAIA Credit Debt Capital ISIN FONDS

XAIA Credit Basis Lipper Alternative Credit Focus

Sieger 10 Jahre: Der XAIA Credit Basis inves tiert in Anleihen von Unternehmen und Finanz instituten und sichert diese gegen etwaige Bonitäts-, Zins- und Währungsrisiken ab.

LYXOR/CHENAVARI CREDIT FUND

ANLEIHENSTRATEGIEN KONSERVATIV (3-Jahres-Vola < 6, 22 Fonds, 19,1 Mrd.€) ISIN FONDS

XAIA CREDIT BASIS

10 J.p.a.

5 J.p.a.

VOLA

870 Mio.€

IE00BWFRC140

1,9 %

2,4 % 0,56

1.097 Mio.€

IE00BF8H6M17

1,5 %

2,6 % 0,37

272 Mio.€

LU2194006164

0,9 %

1,5 % 0,27

3 J.p.a.

VOLA

Lyxor/Chenavari Credit Fund Lipper Alternative Credit Focus

VOLUMEN

ISIN

Lyxor/Chenavari Credit Fund

870 Mio.€

IE00BWFRC140

3,6 %

2,5 % 1,21

Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund

276 Mio.€

IE00BLP58H90

5,5 %

5,3 % 0,96

XAIA Credit Debt Capital

272 Mio.€

LU2194006164

1,4 %

1,2 % 0,75

Sieger 10 Jahre: Der Fonds verfolgt eine zins-, länder- und währungsbezogene Anlagestrategie, indem Erträge aus identifizierten Markt ineffizienzen via Derivaten lukriert werden.

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

GS STRATEGY ABS. RETURN BOND II PORTF. ANLEIHENSTRATEGIEN DYNAMISCH (3-Jahres-Vola > 6, 21 Fonds, 11,6 Mrd.€) ISIN FONDS

Goldman Sachs Strategy Abs. Return Bond II Portf. Schroder ISF Strategic Bond Vontobel Value Bond ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

10 J.p.a.

VOLA

LU0254094427

3,0 %

7,6 % 0,33

565 Mio.€

LU0201322137

2,5 %

8,7 % 0,23

53 Mio.€

LU0218909108

1,7 %

7,6 % 0,16

70 Mio.€

VOLUMEN

ISIN

BlueBay Total Return Credit Fund

313 Mio.€

LU1105492455

3,8 %

7,4 % 0,45

Algebris Global Credit Opportunities Fund

668 Mio.€

IE00BYT35X57

3,5 %

8,7 % 0,34

Aviva Global Convertibles Absolute Return Fund

976 Mio.€

LU1373244158

2,1 %

6,8 % 0,23

ISIN FONDS

Algebris Global Credit Opportunities Fund

5 J.p.a.

3 J.p.a.

VOLA

VOLUMEN

ISIN

668 Mio.€

IE00BYT35X57

7,3 %

9,5 % 0,71

Goldman Sachs Strat. AR Bond II Portf. Lipper Alternative Credit Focus

BlueBay Total Return Credit Fund

313 Mio.€

LU1105492455

5,4 %

8,4 % 0,57

Aviva Global Convertibles Absolute Return Fund

976 Mio.€

LU1373244158

4,2 %

6,8 % 0,55

Sieger 10 Jahre: Der Fonds erreicht durch gleichzeitige Investition in ausgesuchte High Yield-Anleihen und diverse Absicherungen einen Total Return-Charakter.

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022 Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 69

2205_062_AIA_m_rp.indd 69

01.05.2022 21:34:52

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

IMMO-AKTIENFONDS Währungspaaren

mit

diten liegen vor Spesen und KESt bei zwei

Fremdwährungsanleihen oder indirekt via

(entweder

direkt

bis knapp drei Prozent. Dass die Renditen

Währungsfutures) kann in beiden Richtun

relativ niedrig sind, liegt daran, dass die Im-

gen Geld verdient werden.

mobilien ausschließlich mit Eigenkapital finanziert werden und die Immobilienfonds

Immobilien mit oder ohne Leverage

zudem mindestens zehn Prozent ihres Port-

Immobilien werden gerne als „Betongold“

foliowertes als (derzeit völlig unrentablen)

bezeichnet, was im engeren Sinn nur auf of-

Barbestand halten müssen, um allfällige

fene Immobilienfonds übertragen werden

Rückkäufe von Fondsanteilen bedienen zu

kann (siehe rechte Seite untere Tabelle).

können. Damit werden die Mieterträge quasi

Diese kaufen Wohn-, Büro- oder Gewerbe-

verwässert, was natürlich auf die Gesamt-

objekte und vermieten sie langfristig. Die

rendite drückt. Auf der anderen Seite wer-

Bewertung erfolgt nach dem Verkehrswert

den die Rückkaufswerte der Immobilien-

der Immobilien, wobei die Kurse der Fonds (Rückkaufswerte) nach Bewertungsgutach-

fonds von Marktschwankungen nicht tangiert, wie man deutlich aus den Kursgrafi

ten festgelegt werden. Die erzielbaren Ren-

ken des Real Invest Austria und des Erste

IMMOBILIEN-AKTIENFONDS GLOBAL (31 Fonds, 10,8 Mrd.€)

NORDEA 1 - GLOBAL REAL ESTATE FUND Nordea 1 - Global Real Estate Fund Lipper Aktien Sektor Immobilien Gbl.

ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

Nordea 1 - Global Real Estate Fund

1.072 Mio.€

LU0705260189

10,2 %

13,8 % 0,70

Janus Henderson Horizon Global Property Equ. Fund

1.707 Mio.€

LU0209137388

10,1 %

13,8 % 0,70

415 Mio.€

IE00BYM2R665

9,6 %

13,5 % 0,67

VOLUMEN

ISIN

PGIM Global Select Real Estate Securities ISIN FONDS

1.707 Mio.€

LU0209137388

9,5 %

14,8 % 0,61

LU0705260189

9,4 %

15,7 % 0,56

415 Mio.€

IE00BYM2R665

7,8 %

14,6 % 0,50

Janus Henderson Horizon Gl. Prop. Equities Fund Schroder ISF Global Cities Real Estate

VOLUMEN

ISIN

695 Mio.€

LU1669035997

3 J.p.a. 9,6 %

14,4 % 0,63

VOLA

343 Mio.€

GB00B1F76L55

10,2 %

15,9 % 0,61

1.707 Mio.€

LU0209137388

10,2 %

16,7 % 0,58

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

IMMOBILIEN-AKTIENFONDS GLOBAL INFRASTRUKTUR (20 Fonds, 14,5 Mrd.€) ISIN FONDS

First Sentier Global Listed Infrastructure Fund Credit Suisse (Lux) Infrastructure Equity Fund Morgan Stanley Global Infrastructure Fund ISIN FONDS

Credit Suisse (Lux) Infrastructure Equity Fund DWS Invest Global Infrastructure Legg Mason ClearBridge Infrastructure Value Fund ISIN FONDS Sieger 10 Jahre: Der Infrastruktur-Aktienfonds von First Sentier investiert vornehmlich in den USA (~55%), Energie-Infrastruktur ist derzeit sinnvollerweise global stark übergewichtet.

1.072 Mio.€

BlackRock SF Global Real Asset Securities Fund

First Sentier Global Listed Infrastructure Fund Lipper Aktien Thema Infrastruktur

VOLA

Nordea 1 - Global Real Estate Fund

ISIN FONDS

FIRST SENTIER GBL. LISTED INFRASTRUCTURE

5 J.p.a.

VOLA

Janus Henderson Horizon Gl. Prop. Equities Fund PGIM Global Select Real Estate Securities

Sieger 10 Jahre: Der Immo-Aktienfonds ist in rund 60 Gesellschaften investiert – zu etwa 60 Prozent in den USA, Europa/GB machen rund 20 Prozent in der regionalen Allokation aus.

10 J.p.a.

VOLUMEN

ISIN

2.020 Mio.€

GB00B24HJC53

10 J.p.a. 10,4 %

11,8 % 0,84

VOLA

840 Mio.€

LU1692116392

10,1 %

11,5 % 0,83

1.435 Mio.€

LU0384381660

9,5 %

11,7 % 0,76

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

840 Mio.€

LU1692116392

10,0 %

13,4 % 0,71

2.678 Mio.€

LU0329760770

7,4 %

13,2 % 0,53

761 Mio.€

IE00BD4GTQ32

6,7 %

13,5 % 0,46

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

KBI Global Sustainable Infrastructure Fund

965 Mio.€

IE00BKPSDL06

16,7 %

14,1 % 1,15

Credit Suisse (Lux) Infrastructure Equity Fund

840 Mio.€

LU1692116392

14,5 %

14,7 % 0,95

PATRIZIA Low Carbon Core Infrastructure Fund

72 Mio.€

IE00BYZKHC37

9,3 %

10,9 % 0,81

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

70 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_062_AIA_m_rp.indd 70

01.05.2022 21:34:53

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

IMMO-AKTIENFONDS Immobilienfonds rechts unten sehen kann.

schaften). Neben der höheren Rendite wei-

Im Unterschied zu Immobilienfonds sind die Immobilienbestände von Immobilien-Aktien

sen Immobilien-Aktienfonds noch einen weiteren Vorteil auf: Sie können relativ rasch

gesellschaften, in die Immo-Aktienfonds in-

auf Veränderungen in den Immobilienmärk-

vestieren, etwa zur Hälfte fremdfinanziert.

ten reagieren, indem sie die Gewichtung der

Damit können sie im günstigen Fall eine

Immobiliensektoren im Portfolio (Wohnung,

deutliche Mehrrendite erwirtschaften, so-

Büro, Gewerbe, Logistik) verändern, sie

fern die Mieterträge über den Fremdfinan-

können aber auch bei Bedarf die regionalen

zierungskosten liegen. Da Immobilienaktien

Schwerpunkte ändern. Sehr geschickt agiert

an Börsen notieren, unterliegen deren Kurse

hier zum Beispiel Guy Barnard, der Fonds-

aber Marktschwankungen, was bis zu einem

manager des Janus Henderson Horizon Pan

gewissen Grad auf den Kursverlauf der Im-

European Property Equity Funds und des Ja-

mobilien-Aktienfonds durchschlägt. Durch

nus Henderson Horizon Global Property

Diversifizierung lassen sich diese Schwan-

Equity Funds. Er erzielt mit den Fonds lang-

kungen aber gut dämpfen (ein Fonds hält

fristig Jahresrenditen im knapp zweistelli-

Anteile an zahlreichen Immo-Aktiengesell-

gen Prozentbereich.

JANUS HEND. HOR. PAN EUR. PROP. EQU. FUND Janus Hend. Horizon Pan Eur. Prop. Equ. Fund Lipper Aktien Sektor Immobilien Europa

Sieger 10, 5 und 3 Jahre: Auch heuer Sieg auf der ganzen Linie für Fondsmanager Guy Barnard. Der Wertzuwachs des Immo-Aktienfonds liegt über zehn Jahre bei 183 Prozent!

IMMOBILIEN-AKTIENFONDS EUROPA (17 Fonds, 4,2 Mrd.€) ISIN FONDS

Janus Henderson Horizon Pan Eur. Prop. Equ. Fund BMO European Real Estate Securities Fund DPAM Real Estate Europe Dividend Sustainable ISIN FONDS

Janus Henderson Horizon Pan Eur. Prop. Equ. Fund BMO European Real Estate Securities Fund AXA WF Framlington Europe Real Estate Securities

VOLUMEN

ISIN

10 J.p.a.

VOLA

693 Mio.€

LU0088927925

13,3 %

15,4 % 0,83

57 Mio.€

IE00B5N9RL80

11,2 %

13,7 % 0,78

263 Mio.€

BE6213829094

9,7 %

12,1 % 0,76

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

693 Mio.€

LU0088927925

12,0 %

16,8 % 0,68

57 Mio.€

IE00B5N9RL80

7,6 %

14,8 % 0,48

263 Mio.€

BE6213829094

6,8 %

14,3 % 0,44

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

693 Mio.€

LU0088927925

10,8 %

19,1 % 0,54

57 Mio.€

IE00B5N9RL80

6,6 %

16,4 % 0,37

642 Mio.€

LU0216734045

5,6 %

17,3 % 0,30

VOLUMEN

ISIN

Real Invest Austria

4.422 Mio.€

AT0000634365

2,7 %

0,4 % 5,89

immofonds 1

1.266 Mio.€

AT0000632195

2,2 %

0,4 % 4,76

ERSTE IMMOBILIENFONDS

2.402 Mio.€

AT0000A08SH5

2,4 %

0,4 % 4,72

10 J.p.a.

5 J.p.a.

VOLA

VOLUMEN

ISIN

4.422 Mio.€

AT0000634365

2,5 %

0,4 % 5,43

ERSTE IMMOBILIENFONDS

2.402 Mio.€

AT0000A08SH5

2,4 %

0,4 % 4,81

LLB SemperReal Estate

1.164 Mio.€

AT0000622980

1,9 %

0,3 % 4,47

3 J.p.a.

VOLA

Real Invest Austria

ISIN FONDS

Sieger 10 und 5 Jahre: Der Real Invest Austria weist ein Immobilienvermögen von 3,67 Milliarden Euro auf, davon sind rund 80 Prozent in Wohn- und Infrastrukturobjekte veranlagt.

ERSTE IMMOBILIENFONDS

IMMOBILIENFONDS EUROPA (10 Fonds, 25,6 Mrd.€)

ISIN FONDS

Real Invest Austria Lipper Immobilien Europa

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

ISIN FONDS

REAL INVEST AUSTRIA

VOLA

ERSTE IMMOBILIENFONDS Lipper Immobilien Europa

VOLUMEN

ISIN

ERSTE IMMOBILIENFONDS

2.402 Mio.€

AT0000A08SH5

2,5 %

0,3 % 5,82

Real Invest Austria

4.422 Mio.€

AT0000634365

2,5 %

0,4 % 4,74

LLB SemperReal Estate

1.164 Mio.€

AT0000622980

1,7 %

0,3 % 4,09

Sieger 3 Jahre: Der ERSTE Immobilienfonds ist zu 72 Prozent in Wohnimmobilien investiert. Vom Fondsvolumen (2,4 Mrd. Euro) sind 1,68 Milliarden Euro veranlagt, der Rest ist Cash.

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022 Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 71

2205_062_AIA_m_rp.indd 71

01.05.2022 21:34:54

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

ROHSTOFF-(AKTIEN)FONDS ROHSTOFFFONDS DIVERSIFIZIERT (20 Fonds, 10,8 Mrd.€) ISIN FONDS

LO FUNDS - COMMODITY RISK PREMIA LO Funds - Commodity Risk Premia Lipper Rohstoffe Gemischt

VOLUMEN

ISIN

430 Mio.€

LU0640921382

2,3 %

11,7 % 0,16

GSQuartix Modified Strategy on the BBG CI TR

3.568 Mio.€

LU0397155895

2,1 %

11,5 % 0,14

PIMCO GIS Commodity Real Return Fund

1.533 Mio.€

IE00B1D7YH97

1,7 %

13,7 % 0,09

LO Funds - Commodity Risk Premia

ISIN FONDS

ISIN LU0397155895

9,7 %

12,1 % 0,76

Ossiam Risk Weighted Enh. Commodity Ex Grains TR

16 Mio.€

LU0876440222

8,5 %

12,4 % 0,64

Tresides Commodity One

97 Mio.€

DE000A1W1MH5 11,5 %

17,2 % 0,64

GSQuartix Modified Strategy on the BBG CI TR

VOLA

VOLUMEN

ISIN FONDS

5 J.p.a.

VOLA

3.568 Mio.€

GSQuartix Modified Strategy on the BBG CI TR

Sieger 10 Jahre: Der Fonds bildet den LOIM Commodity Index nach (21 Rohstoff-Futures aus den Sektoren Industriemetalle, Edelmetalle, Energie und Agrarrohstoffe).

10 J.p.a.

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

3.568 Mio.€

LU0397155895

18,2 %

13,2 % 1,34

GAM Commodity

190 Mio.€

LU0244125711

18,0 %

13,1 % 1,34

NN (L) Commodity Enhanced

347 Mio.€

LU0518135537

16,9 %

12,6 % 1,30

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AKTIENFONDS BRANCHE ROHSTOFFE (28 Fonds, 16,8 Mrd.€)

KBI GLOBAL RESOURCE SOLUTIONS FUND KBI Global Resource Solutions Fund Lipper Aktien Thema Natürliche Resourcen

ISIN FONDS

KBI Global Resource Solutions Fund Pictet-Timber Structured Solutions Next Generation Res. Fund ISIN FONDS

KBI Global Resource Solutions Fund BlackRock World Mining Fund Commodity Capital Global Mining Fund ISIN FONDS

Structured Solutions - Next Gen. Resources Fund Sieger 10 und 5 Jahre: Der Fonds investiert v.a. in Aktien von nachhaltigen Rohstoffunternehmen weltweit, die einen wesentlichen Teil ihrer Umsätze im Sektor Umwelt generieren.

BAKERSTEEL PRECIOUS METALS FUND Bakersteel Precious Metals Fund Lipper Aktien Sektor Edelmetalle

KBI Global Resource Solutions Fund BlackRock World Mining Fund

ISIN

10 J.p.a.

VOLA

37 Mio.€

IE00B3QJ9N79

11,6 %

14,1 % 0,79

1.615 Mio.€

LU0340557775

10,0 %

17,2 % 0,55

208 Mio.€

LU0470205575

14,3 %

32,6 % 0,42

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

37 Mio.€

IE00B3QJ9N79

15,6 %

16,4 % 0,92

7.403 Mio.€

LU0075056555

17,3 %

23,3 % 0,72

60 Mio.€

LU0459291166

24,1 %

33,9 % 0,70

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

208 Mio.€

LU0470205575

56,1 %

33,0 % 1,68

37 Mio.€

IE00B3QJ9N79

23,7 %

18,3 % 1,27

7.403 Mio.€

LU0075056555

26,2 %

26,1 % 0,98

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AKTIENFONDS BRANCHE EDELMETALLE (24 Fonds, 11,5 Mrd.€) ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

Bakersteel GF SICAV - Precious Metals Fund

882 Mio.€

LU0357130854

STABILITAS Pacific Gold+Metals

167 Mio.€ 22 Mio.€

Commodity Capital Global Mining Fund ISIN FONDS

Commodity Capital Global Mining Fund

VOLUMEN 21 Mio.€

10 J.p.a.

VOLA

5,7 %

36,2 % 0,14

LU0290140358

4,8 %

38,0 % 0,11

AT0000A07HE7

2,3 %

33,6 % 0,05

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

LU0308790152

17,7 %

31,9 % 0,54

STABILITAS Gold+Resourcen Special Situations

253 Mio.€

DE000A0Q2SD8

16,6 %

36,8 % 0,44

STABILITAS Silber+Weissmetalle

167 Mio.€

LU0290140358

13,2 %

30,4 % 0,42

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

253 Mio.€

DE000A0Q2SD8

35,5 %

44,2 % 0,79

ISIN FONDS Sieger 10 Jahre: Der 2008 gegründete und 882 Millionen Euro schwere Goldminen-Aktienfonds wird von Baker Steel C.M. in London gemanagt und weist knapp 40 Positionen auf.

VOLUMEN

STABILITAS Gold+Resourcen Special Situations

STABILITAS Silber+Weissmetalle

674 Mio.€

LU0223332320

31,1 %

42,1 % 0,73

Earth Gold Fund UI

460 Mio.€

LU0496367763

26,4 %

35,7 % 0,72

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

72 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

2205_062_AIA_m_rp.indd 72

01.05.2022 21:34:55

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

ENERGIE / NEUE ENERGIEN Rohstoff-Boom

trometallen (Kupfer, Nickel, Lithium, etc.) in

Breit diversifizierte Rohstofffonds konnten

die Höhe trieb. Und nicht zuletzt führte der

in den vergangenen 12 Monaten ordentlich zulegen, z.B. der GSQuartix Modified Stra-

Russland/Ukraine-Krieg zu einer weiteren Verschärfung der Lage, da es durch Embar-

tegy on the BBG CI TR um 58,8 Prozent.

gos gegen das rohstoffreiche Russland zu ei-

Aber praktisch alle anderen in dieser Kate-

ner weiteren Verknappung kam. Bei den

gorie liegen mit ihrer Ein-Jahres-Perfor-

Rohstoff-Aktienfonds sieht die Lage grund-

mance bei über 50 Prozent. Die Fonds profitierten von den anhaltenden Preissteigerun

sätzlich ähnlich aus – mit dem Unterschied, dass die Unternehmen (Rohstoffproduzen

gen bei Rohöl, Erdgas, Metallen etc.. Damit

ten) auch Dividenden liefern. Zum Großteil

hat sich der positive Trend, der sich bereits

können sie auch bei leicht fallenden Roh-

im Jahr 2020 abzeichnete, weiter beschleu-

stoffpreisen noch Gewinne erwirtschaften.

nigt. Die Erholung der Rohstoffpreise nach der Pandemie wurde vor allem durch Liefer

Zum Abschluss finden Sie auf Seite 74 noch

engpässe und die neue Energiepolitik weiter

Agrar-, Industriemetalle und Wasser-Aktien-

befeuert, die besonders die Preise von Elek-

fonds.

spezielle rohstoffassoziierte Kategorien, wie

AKTIENFONDS ENERGIE (10 Fonds, 4,2 Mrd.€) ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

10 J.p.a.

VOLA

Swisscanto (LU) Equity Fund Resp. Global Energy

14 Mio.€

LU0102843504

2,4 %

23,8 % 0,08

KBC Equity Fund - Oil

88 Mio.€

BE0174962713

1,0 %

20,9 % 0,02

2.795 Mio.€

LU0122376428

0,9 %

25,2 % 0,02

VOLUMEN

ISIN

BlackRock World Energy Fund ISIN FONDS

5 J.p.a.

VOLA

DSC Equity Fund - Energy

24 Mio.€

AT0000A0XMK6

5,9 %

28,0 % 0,19

Goldman Sachs NA Energy & Energy Infrastr. Equity Pf.

77 Mio.€

LU1046545411

4,5 %

30,4 % 0,13

Swisscanto Equity Fund Responsible Global Energy

14 Mio.€

LU0102843504

3,5 %

29,3 % 0,10

ISIN FONDS

Goldman Sachs NA Energy & Energy Infra. Equity BlackRock World Energy Fund Swisscanto Equity Fund Resp. Global Energy

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

77 Mio.€

LU1046545411

10,9 %

35,4 % 0,29

2.795 Mio.€

LU0122376428

9,2 %

36,0 % 0,24

14 Mio.€

LU0102843504

7,2 %

34,6 % 0,19

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

Nordea 1 - Global Climate and Environment Fund

VOLUMEN

ISIN

10 J.p.a.

VOLA

10.754 Mio.€

LU0348926287

14,4 %

14,8 % 0,94

Schroder ISF Global Climate Change Equity

4.000 Mio.€

LU0302445910

12,8 %

13,7 % 0,90

Vontobel Clean Technology

1.662 Mio.€

LU0384405600

12,6 %

13,7 % 0,88

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

574 Mio.€

IE00B2Q0LH16

22,5 %

19,4 % 1,13

ISIN FONDS

KBI Global Energy Transition Fund KBC Eco Fund - Alternative Energy LBBW Global Warming ISIN FONDS

Sieger 10 Jahre: Der Fonds ist in rd. 40 Unter nehmen investiert, die an der Gewinnung, Raffination und Verteilung von Rohöl und Erdgas sowie ihrer Derivate beteiligt sind.

Nordea Global Climate and Environment Fund Lipper Aktien Sektor Neue Energien

131 Mio.€

BE0175280016

20,6 %

20,1 % 1,00

1.266 Mio.€

DE000A0KEYM4

14,3 %

14,7 % 0,94

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

KBI Global Energy Transition Fund

574 Mio.€

IE00B2Q0LH16

32,7 %

20,9 % 1,54

KBC Eco Fund - Alternative Energy

131 Mio.€

BE0175280016

34,4 %

22,9 % 1,48

31 Mio.€

LU0405846410

36,8 %

27,2 % 1,33

Luxembourg Sel. Fund - Solar & Sustainable Energy

SWC Equity Fund Resp. Glb. Energy Lipper Aktien Sektor Energie

NORDEA GLB. CLIMATE AND ENVIRONMENT

AKTIENFONDS NEUE ENERGIEN / UMWELT / KLIMA (53 Fonds, 73,7 Mrd.€) ISIN FONDS

SWISSCANTO EQU. RESP. GLOBAL ENERGY

SR Sieger 10 Jahre: Der 10,8 Mrd. Euro schwere Fonds ist in rund 50 Unternehmen aus den Bereichen Neue Energien, Mülltrennung / Recycling und deren Zulieferer investiert.

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022 Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 73

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01.05.2022 21:34:56

ALTERNATIVE INVESTMENTS AWARD . Auszeichnungen

ROHSTOFF-(AKTIEN)FONDS AKTIENFONDS BRANCHE LANDWIRTSCHAFT (7 Fonds, 4,5 Mrd.€) ISIN FONDS

BZ FINE FUNDS - AGRO

Pictet-Nutrition BZ Fine Funds - Agro Lipper Aktien Thema Agrobusiness

VOLUMEN

BZ Fine Funds - Agro DPAM Equities Sustainable Food Trends ISIN FONDS

Pictet-Nutrition ISIN FONDS

VOLA

10,4 %

15,4 % 0,64

1.606 Mio.€

LU0366534344

7,0 %

11,4 % 0,57

148 Mio.€

BE0947764743

7,1 %

12,7 % 0,52

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

39 Mio.€

LU0574144050

14,6 %

16,5 % 0,86

778 Mio.€

LU0273158872

10,9 %

15,1 % 0,69

1.606 Mio.€

LU0366534344

7,5 %

12,2 % 0,58

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

LU0574144050

22,6 %

17,1 % 1,29

BZ Fine Funds - Agro Sieger 10, 5 und 3 Jahre: Investiert wird in rund 20 Unternehmen, die in der Gewinnung, der Verarbeitung, dem Transport oder dem Vertrieb von Agrarerzeugnissen tätig sind.

10 J.p.a.

LU0574144050

BZ Fine Funds - Agro DWS Invest Global Agribusiness

ISIN

39 Mio.€

DWS Invest Global Agribusiness

778 Mio.€

LU0273158872

14,9 %

17,0 % 0,84

DPAM Equities Sustainable Food Trends

148 Mio.€

BE0947764743

11,1 %

14,7 % 0,72

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AKTIENFONDS BRANCHE INDUSTRIEMATERIALIEN (8 Fonds, 2,4 Mrd.€)

DWS ESG SMART INDUSTRIAL TECH. DWS ESG Smart Industrial Technologies Lipper Aktien Sektor Werkstoffe

ISIN FONDS

VOLUMEN

DWS Invest ESG Smart Industrial Technologies RobecoSAM Smart Materials Equities UniSector: BasicIndustries ISIN FONDS

ALLIANZ GLOBAL WATER Allianz Global Water Lipper Aktien Thema Wasser

UniSector: BasicIndustries

LU1891278043

9,9 %

16,4 % 0,57

9,4 %

15,6 % 0,57

114 Mio.€

LU0101442050

7,6 %

14,1 % 0,51

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

33 Mio.€

AT0000A0XMQ3

10,1 %

15,0 % 0,64

114 Mio.€

LU0101442050

9,7 %

15,9 % 0,58

44 Mio.€

BE0171291868

8,2 %

15,6 % 0,49

VOLUMEN

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

33 Mio.€

AT0000A0XMQ3

15,2 %

15,8 % 0,93

114 Mio.€

LU0101442050

14,7 %

17,4 % 0,82

44 Mio.€

BE0171291868

14,3 %

17,0 % 0,81

KBC Equity Fund - Commodities & Materials

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

AKTIENFONDS BRANCHE WASSER (13 Fonds, 22,1 Mrd.€) ISIN FONDS

VOLUMEN

ISIN

945 Mio.€

LU1858968891

11,9 %

11,9 % 0,96

RobecoSAM Sustainable Water Equities

3.339 Mio.€

LU2146190835

12,7 %

13,0 % 0,94

BNP Paribas Funds Aqua

3.831 Mio.€

LU1165135440

12,6 %

13,4 % 0,90

VOLUMEN

ISIN

5 J.p.a.

VOLA

3.339 Mio.€

LU2146190835

11,2 %

15,4 % 0,70

945 Mio.€

LU1858968891

10,0 %

13,6 % 0,70

87 Mio.€

LU0298627968

11,2 %

16,1 % 0,67

ISIN

3 J.p.a.

VOLA

LU0298627968

17,0 %

16,9 % 0,98

Allianz Global Water

ISIN FONDS

RobecoSAM Sustainable Water Equities Allianz Global Water FBG 4Elements ISIN FONDS Sieger 10 Jahre: Der Fonds ist global in Unternehmen mit Schwerpunkt Wasserressourcenmanagement (i.w.S) im Einklang mit der SDGkonformen Strategie veranlagt.

LU2145463613

DSC Equity Fund - Materials Sieger 10 Jahre: Der Fonds ist in etwa 80 Unternehmen investiert (USA: 44%, Europa: 33%, Japan: 15%), die bei ihrer Produktion eine technologisch führende Rolle einnehmen.

VOLA

43 Mio.€

KBC Equity Fund - Commodities & Materials ISIN FONDS

10 J.p.a.

1.849 Mio.€

DSC Equity Fund - Materials UniSector: BasicIndustries

ISIN

FBG 4Elements

VOLUMEN 87 Mio.€

10 J.p.a.

VOLA

Allianz Global Water

945 Mio.€

LU1858968891

14,0 %

14,8 % 0,91

Swisscanto (LU) Equity Fund Sust. Global Water

346 Mio.€

LU0302976872

14,8 %

15,9 % 0,90

Quellen: Lipper IM, Morningstar, Vola=ann. Volatilität, Sortierung nach Sharpe-Ratio (SR), J.p.a.: Ertrag in Prozent p.a. in Euro. Stichzeitpunkt: 31.03.2022

74 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022

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GELD-Magazin May, 2022

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