Gestión de riesgos en la empresa internacional by Global Marketing Strategies

FELIPE NUÑEZ DE DIOS

Gestión de riesgos en la empresa internacional • Riesgos políticos

• Riesgos catastróficos o extraordinarios • Riesgos contractuales • Riesgos comerciales • Riesgos financieros • Riesgos en inversiones y proyectos • Casos prácticos

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GESTIÓN DE RIESGOS EN LA EMPRESA INTERNACIONAL Queda rigurosamente prohibida la reproducción total o parcial de este libro, ni su tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, por fotocopia, u otros métodos o soportes, sin el permiso previo y por escrito de los titulares del copyright. La infracción de los mencionados derechos puede ser constitutiva de delito contra la propiedad intelectual (arts. 270 y sgts. del Código Penal). © Global Marketing Strategies, S.L., 2010 Ayala, 83 Tel.: 91-5782667 Fax.: 91-5759009 www.globalnegotiator.com ISBN 978-84-92570-79-9 Depósito legal: Composición: Chema Méndez Portada: Moisés Andrade

ÍNDICE INTRODUCCIÓN..................................................................................................7 LOS RIESGOS EN LA EMPRESA INTERNACIONAL......................................... 9 Concepto de riesgo internacional....................................................................... 11 Proceso para gestionar el riesgo........................................................................ 12 Tipos de riesgos y sus coberturas...................................................................... 14 RIESGOS POLÍTICOS, CATASTRÓFICOS O EXTRAORDINARIOS............... 21 Riesgo soberano................................................................................................27 Riesgo de transferencia..................................................................................... 33 Riesgos catastróficos o extraordinarios............................................................. 37 RIESGOS CONTRACTUALES.......................................................................... 43 Resolución anticipada del contrato.................................................................... 47 Pérdida o deterioro de la mercancía.................................................................. 55 No aceptación de la mercancía.......................................................................... 65 RIESGOS COMERCIALES................................................................................ 71 Riesgo de cobro.................................................................................................75 Riesgo de crédito o financiación ...................................................................... 91 RIESGOS FINANCIEROS................................................................................ 103 Riesgo de tipo de cambio................................................................................. 107 Riesgo de tipo de interés.................................................................................. 121 RIESGOS EN INVERSIONES Y PROYECTOS . ............................................ 127 Inversiones en el exterior................................................................................. 133 Project finance..................................................................................................143 Proyectos de ayuda al desarrollo..................................................................... 149 Licitaciones internacionales............................................................................. 153 CASOS PRÁCTICOS.......................................................................................159 Riesgos en una exportación de bienes de consumo........................................ 161 Riesgos en una exportación de bienes industriales......................................... 169 Riesgos en un crédito a comprador extranjero................................................ 177 Riesgos en una operación de importación....................................................... 185 Riesgos de tipo de cambio............................................................................... 193 GLOSARIO DE TÉRMINOS............................................................................. 197

Introducción Cualquier operación empresarial implica una serie de riesgos derivados de posibles incumplimientos de las obligaciones pactadas entre las partes. Si esta operación se realiza entre empresas de distintos países aparecen unos riesgos específicos que tienen que ver, entre otros aspectos, con la situación política y económica de los países, las diferentes legislaciones y normativas, el transporte internacional de las mercancías o las fluctuaciones de los tipos de cambio de los monedas. Por ello, cualquier empresa que actúe en un mercado internacional, bien sea como exportador, importador o inversor, tiene que saber gestionar las riesgos que implican la realización de estas operaciones tanto en la fase previa (informándose de la contraparte), la fase de negociación (a través del medio y las condiciones de pago) y la fase de ejecución (con distintos instrumentos de cobertura como el seguro de crédito o las garantías bancarias). En este libro se establece una clasificación y análisis de los riesgos del negocio internacional en seis grandes grupos: riesgos políticos, riesgos catastróficos o extraordinarios, riesgos contractuales, riesgos comerciales, riesgos financieros y riesgos de inversiones y proyectos. Cada uno de estos tipos de riesgos generan una serie de contingencias para la cuales existen diferentes instrumentos de cobertura, tanto en la propia elaboración de los contratos como a través de los servicios que ofrecen las compañías de seguros, las entidades financieras (bancos y cajas de ahorros) y los organismos multilaterales de financiación internacional. Una vez determinadas las categorías, se analizan en profundidad cada uno de los riesgos a los que tienen que hacer frente las empresas internacionales. La información que se facilita para cada tipo de riesgo se estructura en seis apartados: en qué consiste el riesgo, a qué tipo de operaciones afecta, los instrumentos de cobertura disponibles, el coste de las coberturas, consejos prácticos e información en Internet. Finalmente, para facilitar la identificación de los riesgos y las diferentes alternativas de cobertura se incluyen cinco casos prácticos resueltos en los que se tratan los riesgos más habituales del negocio internacional: riesgo país, riesgo de resolución anticipada de contrato, riesgo de pérdida o deterioro de la mercancía, riesgo de cobro y de crédito, y riesgo de tipo de cambio. Esperamos que esta publicación sirva como guía de referencia para todas aquellas empresas que desean mejorar sus sistemas de gestión del riesgo en las operaciones internacionales utilizando adecuadamente los distintos instrumentos de cobertura que existen en el mercado. Olegario Llamazares García-Lomas Director de Global Marketing Strategies www.globalnegotiator.com

RIESGOS POLÍTICOS, C ATA S T R Ó F I C O S O EXTRAORDINARIOS

Riesgos políticos, catrastóficos o extraordinarios

Riesgos políticos, catastróficos o extraordinarios En la compraventa nacional, el cumplimiento de las obligaciones de pago del comprador viene determinado, casi exclusivamente, por su situación financiera, capacidad de pago y solvencia, así como por el medio de pago elegido para documentar la operación. Por el contrario, cuando se trata de compraventas internacionales, intervienen otros elementos, además de los relativos al deudor antes citados, los cuales pueden impedir o dificultar que el pago se realice, aún a pesar del deseo del deudor. Este tipo de impedimentos, según la naturaleza de su origen, se denominan riesgos políticos y riesgos catastróficos o extraordinarios. Riesgo político o riesgo país Existe confusión y falta de unanimidad en la consideración de qué es riesgo político y qué es riesgo país. En realidad se trata de conceptos diferentes. Por riesgo país puede entenderse un índice que pretende medir el riesgo que entraña un país para las inversiones extranjeras o su capacidad de pago de las deudas con acreedores nacionales o extranjeros. Los inversores eligen donde invertir buscando el máximo beneficio, pero teniendo en consideración el riesgo que es la probabilidad de que el beneficio sea menor al esperado; el riesgo es la desviación del rendimiento previsto. Para gestionar el riesgo, el empresario recopila información sobre el país, tan amplia como le sea posible y la elabora para predecir cual será el comportamiento económico futuro, pero con previsibles lagunas en la evolución y el resultado de su inversión. El índice de riesgo país, es un indicador simplificado de la situación económica de un país, elaborado por expertos y utilizado por los inversionistas para su toma de decisiones. El riesgo país sirve para establecer, de alguna manera, la sobretasa que paga un país por la emisión y colocación de sus bonos en relación con la tasa que pagan los bonos del Tesoro de otro país, que actúa como referencia –en Europa, la referencia la establece los bonos alemanes–. 23

Gestión de riesgos en la empresa internacional

Esta sobretasa marca las condiciones que se aplican a la financiación de las empresas de dicho país. Los índices de riesgo país son elaborados por diversas entidades, como bancos, compañías de seguros, empresas especializadas, universidades, etc., tanto para uso propio como para ser divulgados; entre los mas conocidos están los que elaboran empresas como Moody’s, Standard&Poors, Fitch, Euromoney, Institucional Investor, etc., y, también, los que publican las compañías de seguro de crédito a la exportación como Cesce o Coface. En la obtención del índice de riesgo se integran numerosos factores y variables económicas, financieras y fiscales, políticas, sociales, etc., que son ponderadas de acuerdo a los criterios establecidos por cada editor del índice, con lo cual no suelen coincidir las valoraciones, si bien tampoco presentan grandes diferencias. Se elaboran dos índices, uno para obligaciones a corto y otro para obligaciones a largo plazo. El riesgo político –al que muchos autores tambien denominan y no distinguen del riesgo país– es aquel que se origina por causa de las decisiones de las autoridades de un Estado ó como origen en la situación de su economía y que afectan a la capacidad del mismo o de sus ciudadanos, para hacer frente a las obligaciones contraídas con no residentes. No se trata de un índice, sino de una situación real de incumplimiento de obligaciones de pago. Los desequilibrios en la balanza de pagos y la dificultad de acceso a los mercados financieros internacionales son situaciones cuyo conocimiento puede anticiparse y, por lo tanto, el empresario internacional puede tomar medidas para asegurar los cobros. El problema se presenta en casos de operaciones con pago aplazado dilatado, en las que se asiste al progresivo deterioro de las condiciones económicas y financieras de un país, con escaso margen de aviso y con dificultades para tomar medidas correctoras. Mucho mayor riesgo entrañan las situaciones derivadas de medidas tomadas por los Gobiernos de manera inesperada, para corregir desequili-

Riesgos políticos, catrastóficos o extraordinarios

brios económicos, monetarios, fiscales, etc., o para prever o atajar otras dificultades; estas medidas con casi siempre impredecibles, por ejemplo, las devaluaciones de las monedas. En todo caso, se hace imprescindible la vigilancia permanente y el análisis continuo de la situación económica exterior de los países más problemáticos, en los que residan los clientes de una empresa. Finalmente, señalar que no se considera riesgo político el que se produce por impagos de las Administraciones con empresas domiciliadas en su propio país; este riesgo se excluye expresamente de las coberturas en las pólizas. Riesgos catastróficos o extraordinarios Los riesgos catastróficos o extraordinarios se derivan de situaciones totalmente impredecibles que son producto de las fuerzas de la naturaleza (terremotos, inundaciones, etc.), de las actividades violentas del hombre (guerras, motines, etc.), o de algún hecho singular y no corriente que impiden al deudor cumplir con sus obligaciones. Esta clase de riesgos no lleva implícito ningún tipo de aviso, ni es posible otra actividad de prevención que no sea su aseguramiento especializado previo. Los riesgos catastróficos y extraordinarios, por sus características son asegurados y cubiertos por entidades especializadas con dependencia gubernamental que internacionalmente se denominan ECAs (Export Credit Agencies), designadas por la Administración de cada país para asegurar, por cuenta del Estado, aquellos riesgos que las compañías privadas de seguros de crédito no pueden tomar por cuenta propia, por ser derivados de riesgos políticos y catastróficos o extraordinarios.

Riesgos políticos, catrastóficos o extraordinarios

RIESGO SOBERANO

Sovereign risk

EN QUÉ CONSISTE

El riesgo Soberano es un riesgo de carácter político en el que incurre una empresa cuando realiza operaciones internacionales en las que el deudor es un Estado o una entidad jurídica –de cualquier tipo– dependiente del mismo. El riesgo se produce cuando no se cumplen las obligaciones de pago previstas, ni es posible ejercer acciones legales coercitivas para obtener el pago. A QUÉ TIPO DE OPERACIONES AFECTA

Este riesgo se produce, fundamentalmente, en tres grupos de operaciones internacionales: • Ventas de productos, prestación de servicios, contratos en licitaciones públicas, proyectos llave en mano o de suministro de cualquier tipo, etc., realizados a un Gobierno o a sus órganos o empresas dependientes. • Emisiones de Deuda Pública Externa –vía bonos, letras, pagarés u otros instrumentos financieros que se utilizan como medio de pago de operaciones con el exterior– cuando a su vencimiento el Estado retrasa o no atiende el pago por causas relacionadas con la escasez de divisas en el país o aduciendo políticas económicas, sociales, etc., que impidan los pagos. • Expropiaciones de aquellas inversiones realizadas por empresas extranjeras en un país, por motivos de interés nacional, social, etc., pero que a menudo encubren decisiones cuyo objetivo es preservar sectores económicos, mantener precios o tarifas sociales, etc. Habitualmente se aconseja cubrir este riesgo en operaciones a medio y largo plazo (superiores a un año), en importes que excedan los 500.000 dólares USA y en aquellos países que generan más riesgo, en concreto, los países en vías de desarrollo.

Gestión de riesgos en la empresa internacional

INSTRUMENTOS DE COBERTURA

Teniendo en cuenta la amplia gama de operaciones, se aplican diversos medios de cobertura: • Ventas u operaciones con duración o pago aplazado hasta un año: al contratar un seguro de crédito, se incluyen como parte integral de la póliza o como cobertura adicional –dependiendo de cada aseguradora- los riesgos políticos. Entre ellos se encuentran los impagos que forman parte del riesgo soberano y que se definen como: moratoria de pagos exteriores, cuando de hecho o de derecho, es notorio el incumplimiento de las obligaciones internacionales del país durante, al menos, noventa días con carácter general o a un único deudor. • Ventas u operaciones de duración o con pago aplazado a más de un año: se trata, por lo general, de importes elevados, cuya cobertura de riesgo político, para las empresas domiciliadas en cada país es suministrada en exclusiva por la ECA (Export Credit Agency) correspondiente. En España la ECA es Cesce, cuando actúa por cuenta del Estado. • Inversiones extranjeras: la cobertura del riesgo soberano por motivo de expropiación indebida, puede contratarse con la ECA –Cesce, en el caso de empresas con domicilio social en España– mediante póliza de Seguro de Inversiones en el Exterior que entre los riesgos, cuya cobertura incluye, esta “la expropiación, nacionalización, confiscación o incautación dictadas por las autoridades extranjeras que recaigan sobre la inversión realizada por la empresa” En el mercado español las principales aseguradoras que comercializan pólizas de seguro de crédito a la exportación (Cesce, Coface Ibérica, Crédito y Caución, Euler Hermes y Mapfre) tienen cada una de ellas sus propias políticas comerciales para cubrir los riesgos políticos. En el apartado de riesgo comercial se detalla el funcionamiento de estas pólizas.

Riesgos políticos, catrastóficos o extraordinarios

Existen en el mercado otras alternativas de cobertura que pueden ser, en ocasiones, complemento de las pólizas de las compañías aseguradoras, cuando éstas no cubran, por cualquier razón, el montante total de la operación o sea preciso un plazo muy largo. Entre éstas opciones, la principal es suscribir un contrato de garantía de inversiones con MIGA (Multilateral Investment Guaranty Agency), una Agencia especializada dependiente del Banco Mundial, que ofrece garantías sobre las inversiones realizadas en países en vías de desarrollo. Este contrato cubre a la empresa la pérdida de la inversión por expropiación indebida, confiscación, pérdida de control o, en general, actos que produzcan efectos similares a la expropiación. MIGA cuenta con un programa que permite el acceso de las pymes a las garantías de esta agencia y que cubre tres tipos de riesgos: transferencia, expropiación, y guerra y disturbios civiles. A estas coberturas también tienen acceso las entidades financieras para cubrir los préstamos otorgados a inversores que tienen proyectos en países en desarrollo. También ofrecen garantías, ya muy especializadas, otras instituciones como los Bancos Multilaterales de Desarrollo Regional (Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo, Banco Interamericano de Desarrollo, Banco Asiático de Desarrollo, Banco Africano de Desarrollo y Banco Islámico de Desarrollo); así también la Corporación Andina de Fomento da cobertura y seguro a las inversiones realizadas dentro de los países en los que desarrolla su actividad. El Banco Mundial ofrece la que denominada “Garantía parcial de riesgo”, la cual da cobertura a quién financia un proyecto, sobre el riesgo de que una entidad pública no cumpla con sus obligaciones con respecto al proyecto, asegurando el pago, en el caso de que el impago se produzca por el incumplimiento de las obligaciones contractuales del gobierno o de una agencia gubernamental. Los proyectos pueden ser BOT, concesiones, PPP, etc. La deuda asegurada puede ser préstamos, bonos o cualquier instrumento de financiación o de aportación de capital al proyecto. Los riesgos cubiertos alcanzan los cambios en la legislación, obstrucción e incumplimiento de arbitrajes, expropiación, nacionalización, transferencia y convertibilidad de moneda, impagos, no concesión de licencias, etc.

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COSTE Y NEGOCIACIÓN DE LAS COBERTURAS

Dadas las características que determinan el riesgo soberano, el coste de cada cobertura tendrá en cuenta el país sobre el que se otorgue, el plazo asegurado y los importes a cubrir. En operaciones hasta un año, tanto si la cobertura del riesgo soberano se incluye de modo estándar en las pólizas, como a petición del asegurado, su coste no se identifica al hallarse englobado en el coste de las coberturas comerciales totales. Las pólizas de Cesce que dan cobertura a los riesgos políticos y extraordinarios de las inversiones tienen una prima anual que puede oscilar en cada caso, entre el 0,5% y el 2% del importe asegurado; además, se aplican costes por los gastos de estudio e iniciación. En el caso de MIGA la prima es del 0,75% anual sobre el riesgo cubierto, si bien para poner en marcha la cobertura se aplica una comisión del 0,15% (mínimo 100.000 dólares USA) y otra del 0,5% para cubrir gastos iniciales. En el programa de MIGA para pymes denominado SIP (Small Investment Program), la prima se sitúa entre el 1% y 1,5% anual, cubriendo operaciones de hasta 10 millones de dólares USA. CONSEJOS PRÁCTICOS

A efectos de determinar el riesgo político es muy útil conocer las clasificaciones que establecen las aseguradoras o las entidades de calificación y rating, sobre el riesgo-país. Entre ellas están, por ejemplo, la que divulga la compañía Coface –que se pública en acceso libre en la web www.trading-safely.com– en la que se distinguen seis niveles de riesgo: A1, A2, A3, A4, B, C y D.

Riesgos políticos, catrastóficos o extraordinarios

Clasificación riesgo-país de Coface Clasificación de riesgo

Ejemplos de países

Situación política y económica muy estable.

Suiza, Japón, Australia.

Entorno político y económico bueno con una probabilidad de impago baja.

Francia, Estados Unidos, Qatar.

Posibilidad de modificaciones en el entorno político y económico, si bien sigue habiendo escasas posibilidades de falta de pago.

Italia, China, Sudáfrica.

Posible deterioro del entorno político y económico pero sin afectar significativamente a la capacidad de pago.

Hungría, Brasil, Marruecos.

Entorno económico y político inseguro que puede afectar al comportamiento de pago.

Rumania, Perú, Vietnam.

Entorno económico y político, muy incierto, que puede deteriorar el comportamiento de pago de las empresas, a menudo, bastante malo.

Rusia, Argentina, Angola.

El entorno económico y político del país presenta un riesgo muy elevado que agrava unos comportamientos de pago, generalmente, muy malos.

Ucrania, Bolivia, Nigeria.

Fuente: Coface-www.trading-safely.com (septiembre 2010)

Igualmente, Cesce establece una clasificación de riesgo-país en cinco niveles con respecto a su situación política y económica externa e interna (Muy estable, Estable, Relativamente estable, Inestable y Muy inestable); a través de su web incorpora una herramienta que permite conocer de modo instantáneo las posibilidades de cobertura en cada país. En el caso de que el medio de pago sea considerado como Deuda Pública Externa también es conviente consultar la valoración que hacen de dicha deuda, alguna de las principales agencias calificadoras de riesgo o de rating como Moody´s, Standard & Poors o Fitch. Siempre que exista un previsible Riesgo Político y en los casos de ventas al sector público, o las características políticas, económicas y jurídicas del país y tipo de inversión así lo requieran, es imprescindible asegurar este riesgo, incluyendo su coste en los gastos de la operación. De esta forma se evitan posibles sobresaltos y la empresa puede concentrarse en su proyecto internacional. 31

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INFORMACIÓN EN INTERNET

Clasificación de riesgo-país facilitada por al empresa aseguradora Cesce. La información que se facilita es: valoración del riesgo político y comercial, situación de la economía interna y externa, y cuadro macroeconómico. www.cesce.es - riesgo país Clasificación de riesgo-país facilitada por la empresa aseguradora Coface. La información de se facilita es: fortalezas y debilidades de la economía, rating país, riesgo sectorial y cuadro macroeconómico. www.trading-safely.com Información semanal riesgo-país facilitada por la aseguradora Euler Hermes. www.eulerhermes.com/en/country-risk/country-risk.html Rating de riesgo soberano de más de 120 emisiones de entidades supranacionales y 200 emisiones de gobiernos regionales y locales suministrada por la agencia de clasificación de riesgo Moodys (página de pago). www.moodys.com/cust/default.asp Información sobre garantías de proyectos de inversión en países en vías de desarrollo, clasificadas por sectores y países, facilitada por MIGA (Multilateral Investment Guaranty Agency) www.miga.org - guarantees - guarantees proyects Información para garantías a inversiones de pymes, coberturas y solicitud de cobertura, facilitada por MIGA. www.miga.org - Small Investment Program - Apply for a guarantee Información sobre garantías de riesgo soberano de la Corporación Andina de Fomento www.caf.com - productos y servicios - garantías avales/garantías parciales

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RIESGO DE TRANSFERENCIA

Transfer risk

EN QUÉ CONSISTE

El riesgo de transferencia es el que se produce cuando un deudor, a pesar de contar con fondos suficientes, no puede convertir su moneda local en divisas y, por consiguiente, no le es posible efectuar los pagos liberatorios de una deuda exterior. Suele emanar de restricciones o controles cambiarios impuestos por el gobierno del país del deudor, que no dispone de divisas o no permite convertir la moneda local en activos financieros internacionales y su transferencia al exterior. A efectos de cobertura, este riesgo forma parte del riesgo político. A QUÉ TIPO DE OPERACIONES AFECTA

Las operaciones internacionales que con más frecuencia se ven afectadas por el riesgo de transferencia son: • Las obligaciones de pago por ventas de exportación o prestación de servicios a empresas o particulares en mercados exteriores. • Las inversiones, en el momento de la repatriación, tanto de los pagos periódicos por concepto de dividendos, como del resultado de su desinversión. INSTRUMENTOS DE COBERTURA

La cobertura de los riesgos de transferencia, cuando se trata de ventas u operaciones con duración o pago aplazado hasta un año, puede formar parte integral de la póliza, al contratar un seguro de crédito de exportación o como cobertura adicional -dependiendo de cada aseguradora comercial-, dentro de las coberturas genéricas de riesgo político. 33

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Cuando las operaciones a cubrir tienen plazo superior a un año, salvo excepciones, es necesario suscribir una póliza con una ECA –en España con Cesce–, que es la compañía que por cuenta del Estado dará cobertura a éste riesgo. La diferencia entre ambas opciones (pólizas privadas o poliza de Cesce) suele encontrarse, tanto en los países a los que dan cobertura como en los plazos que cubren ya que, por lo general, las aseguradoras privadas no suelen sobrepasar los doce meses, mientras que las ECAs públicas pueden llegar hasta los siete años o más. En España, Cesce contrata pólizas para cubrir el riesgo de transferencia por cuenta del Estado y por cuenta propia. Por cuenta del Estado cubre riesgos, generalmente a largo plazo como instrumento del Estado para apoyo de las exportaciones. Por cuenta propia compite en el mercado de corto plazo, con el resto de aseguradoras privadas como Coface, Crédito y Caucion, Euler Hermes, Atradius, etc. Otra opción de cobertura del riesgo de transferencia es la de suscribir un contrato de garantía de inversiones con MIGA (Multilateral Investment Guaranty Agency) que es el organismo especializado dependiente del Banco Mundial que ofrece garantías sobre las inversiones realizadas en países en vías de desarrollo. MIGA cubre a la empresa la pérdida de la inversión por “la imposibilidad legal de convertir moneda local –procedente de capital, dividendos, royalties, etc.– en divisas, y transferir la moneda local o las divisas, por motivos de regulaciones o prohibiciones de las autoridades del país” Las indemnizaciones por motivos de Riesgo Político de Cesce y el resto de aseguradoras, alcanzan el 99% del importe asegurado, frente a las indemnizaciones por riesgo comercial que suelen estar entre el 80% y el 90% del valor asegurado. El motivo de establecer este porcentaje se debe a la conveniencia de que el exportador siempre sea coparticipe del riesgo, analice metódicamente a sus clientes y facilite, en su caso, la documentación requerida por la aseguradora para iniciar los recobros. MIGA cubre hasta el 90% de los importes de la inversión que se asegura.

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COSTE Y NEGOCIACIÓN DE LAS COBERTURAS

Dadas las características que determinan el riesgo de transferencia, el coste de cada cobertura tendrá en cuenta el país sobre el que se otorgue, el plazo asegurado y los importes a cubrir. En operaciones hasta un año, tanto si la cobertura del riesgo soberano se incluye de modo estándar en las pólizas, como a petición del asegurado, su coste no se identifica al hallarse englobado en el coste de las coberturas comerciales totales. Las pólizas de Cesce que dan cobertura a los riesgos políticos y extraordinarios de las inversiones tienen una prima anual que puede oscilar en cada caso, entre el 0,5% y el 2% del importe asegurado; además, se aplican costes por los gastos de estudio y apertura. En el caso de MIGA la prima es del 0,75% anual sobre el riesgo cubierto, si bien para poner en marcha la cobertura se aplica una comisión del 0,15% (mínimo 100.000 dólares USA) y otra del 0,5% para cubrir gastos iníciales. CONSEJOS PRÁCTICOS

Dado que las coberturas de riesgo de transferencia se incluyen en las pólizas de seguro de crédito como una de las especialidades de riesgo político, las aseguradoras excluyen ésta cobertura cuando los deudores están domiciliados en países desarrollados en los cuales no existe este tipo de riesgos por la solvencia de sus economías. La observación continua de la evolución económica de los países en desarrollo y la atención al entorno político y macroeconómico de dichos países, permite a menudo prever la posibilidad de que se produzca riesgo de transferencia. Es aconsejable cubrir este riesgo ya que a veces se producen retrasos importantes en los pagos, aduciendo los deudores la imposibilidad legal 35

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u operativa de obtener las divisas y provocando, a la empresa acreedora, una reducción de sus flujos de caja acordes con la importancia de la operación que se va a realizar. Al analizar la contratación de una Póliza de Seguro de Crédito a la Exportación es necesario tener en cuenta que, habitualmente, las aseguradoras exigen asegurar todas las exportaciones de la empresa, salvo las efectuadas con pago anticipado o crédito documentario confirmado, porque éstas se entiende que carecen de riesgo; no es posible asegurar sólo las exportaciones a ciertos países con mas dificultades, ni asegurar sólo las operaciones con algunos clientes determinados. La empresa entrega a la compañía aseguradora la información de todos los clientes que desea asegurar y el importe de riesgo máximo que espera contraer con cada uno de ellos; una vez valorados por la aseguradora, ésta propone a la empresa que clientes asegura y cuáles no, así como los importes máximos de cobertura para los que asegura. Como cada aseguradora aplica sus propios parámetros de análisis es aconsejable negociar con más de una, para conocer, no solo los costes de cada póliza sino, sobre todo, los clientes que se aseguran y los límites de crédito. Para la empresa que contrata la póliza, es importante conocer las aplicaciones informáticas que darán soporte al seguro ya que la información exigida en la pólizas es amplia y continua, por lo que si no se realiza del modo adecuado, además de suponer una carga administrativa importante, puede resultar en falta de coberturas de algunas exportaciones que no se hayan registrado oportunamente. INFORMACIÓN EN INTERNET

Ver Riesgo Soberano y Riesgo de Crédito.

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RIESGOS CATASTRÓFICOS O EXTRAORDINARIOS

War, terrorism and natural disaster risks

EN QUÉ CONSISTEN

Por riesgo catastrófico o extraordinario se entiende el derivado de situaciones totalmente impredecibles, producto de las fuerzas de la naturaleza, de la actividad del hombre o de algún hecho singular y no corriente, que impiden al deudor cumplir con sus obligaciones de pago. Esta clase de riesgos no lleva implícito ningún tipo de aviso, ni es posible otra actividad de prevención que no sea su aseguramiento especializado previo. Los hechos que pueden provocar esta contingencia de riesgos son de dos tipos: • Fenómenos naturales: terremotos, maremotos, huracanes y ciclones, inundaciones, erupciones volcánicas, etc. • Acciones humanas violentas: guerras, revoluciones, terrorismo, motines, rebelión, sedición, tumultos populares, etc. Asimismo se engloban en éste grupo los riesgos acaecidos por las actividades de las Fuerzas Armadas y Cuerpos de Seguridad en tiempos de paz. A QUÉ TIPO DE OPERACIONES AFECTAN

En principio, cualquier transacción internacional de compraventa o de inversión puede, de diversos modos, incurrir en riesgo catastrófico o extraordinario. En el caso de las operaciones comerciales, el riesgo más frecuente es el de que el deudor no pueda atender el pago, o que las mercancías pueden perderse o ser dañadas, tanto por fenómenos naturales imprevistos y de grave magnitud, como por acciones violentas de las personas, siendo en ambos casos impredecibles y, en este sentido, exceden de las coberturas ordinarias que pudieran haberse contratado, por ejemplo, en concepto de seguro de transporte. 37

Gestión de riesgos en la empresa internacional

Cuando se trata de inversiones, también pueden darse hechos similares a los de las operaciones comerciales, que provoquen la pérdida parcial o total de la inversión y el esfuerzo financiero realizado por la empresa. Los escenarios en los que pueden producirse los riesgos catastróficos o extraordinarios afectan de diverso modo a las operaciones, según su tipo y plazos. Así, en las operaciones comerciales a corto plazo la incidencia de éste tipo de riesgos es mucho menor que cuando la operación se refiere a exportaciones de bienes de equipo, con un plazo de exposición medio o largo, durante la instalación y financiación; por lo que se refiere a las operaciones de inversión en países emergentes, es obvio que quedan expuestas por largos periodos a la incidencia de riesgos de éste tipo. INSTRUMENTOS DE COBERTURA

Dada la imposibilidad de predecir los riesgos catastróficos y extraordinarios, los instrumentos de minoración de éste tipo de riesgos, son escasos, sobre todo en los plazos largos, si bien a través de las ECAs cada país provee, a sus empresas residentes, de pólizas de seguro que los aminoran o eliminan; también algunos organismos multilaterales de financiación ofrecen coberturas de riesgos políticos y extraordinarios. Cesce proporciona cobertura por cuenta del Estado de los riesgos catastróficos y extraordinarios en operaciones comerciales a plazo superior a doce meses. Es la ECA designada por el gobierno español para asegurar por cuenta del Estado este tipo de riesgos. Las operaciones de menor plazo también son cubiertas por Cesce por cuenta propia, así como por el resto de aseguradoras de crédito que operan en España. Igualmente, Cesce cubre con su Póliza de Inversiones en el Exterior los riesgos catastróficos y extraordinarios, excepto los provocados por fenómenos naturales, que deben ser considerados en cada caso. En las operaciones a menos de un año, la cobertura de éste tipo de riesgo suele hacerse junto con la cobertura del riesgo de crédito, 38

Riesgos políticos, catrastóficos o extraordinarios

tomándose el riesgo catastrófico o extraordinario como una de las causas que pueden impedir el cumplimiento de la obligación de pago por el deudor. Eliminar los riesgos catastróficos y extraordinarios en operaciones comerciales a corto plazo, se halla al alcance de las empresas, incluso de las pymes, que pueden cubrirlos con las aseguradoras comerciales; cuando las operaciones se plantean a medio y largo plazo, el establecer las coberturas es más complejo, realizándose para operaciones de importe elevado y por empresas que cuentan con experiencia y el asesoramiento de expertos en montar este tipo de operaciones; las coberturas se obtienen a través de Cesce. MIGA (Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones) que forma parte del grupo del Banco Mundial, garantiza únicamente los riesgos de guerra, terrorismo y disturbios civiles violentos, sobre las inversiones realizadas en países en vías de desarrollo. Las garantías cubren, generalmente, períodos de quince años, pero pueden llegar hasta veinte años. Las coberturas por riesgos catastróficos o extraordinarios alcanzan en Cesce el 99% del importe asegurado. Por otro lado, las coberturas de MIGA solo llegan hasta el 90% del valor de la inversión o hasta el 95% del importe de préstamos utilizados en la inversión. COSTE Y NEGOCIACIÓN DE LAS COBERTURAS

Los costes de las primas para garantizar los riesgos catastróficos y extraordinarios se incluyen por las aseguradoras dentro del seguro de crédito y se establecen libremente según sus políticas comerciales en los plazos de hasta un año, teniendo en cuenta factores como: país donde reside el deudor, tipos de deudor (público o privado), plazo de cobertura, sector de actividad, importe de la operación, etc. Como ésta cobertura se contrata junto con otras, cabe señalar que las primas oscilan entre el 0,5% y el 2% de los importes asegurados. 39

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En las coberturas de Cesce por cuenta del Estado, también se evalúan esos factores, pero además se integran otros como la oportunidad política, relaciones bilaterales, coyunturas internacionales, etc. Las primas pueden moverse en una horquilla del 1% al 3%. En su programa de pymes, MIGA aplica a sus garantías unas primas que se establecen según el país donde se realiza la inversión y el tipo de proyecto, y cubre tres riesgos principales: transferencia, expropiación y guerra o similar; las primas se hallan dentro de un rango de 0,45% a 1,75 % por año, más gastos de apertura. CONSEJOS PRÁCTICOS

Normalmente los riesgos catastróficos y extraordinarios están excluidos en las pólizas habituales de cobertura de riesgos de transporte por ello es preciso contratarlos específicamente, mediante el pago de una prima adicional y normalmente a través de una entidad especializada. Después de los atentados del 11 de Septiembre de 2001 en New York, los riesgos por terrorismo han cobrado una nueva dimensión, sobre todo los que cubren la pérdida de aeronaves y daños a sus pasajeros. Antes de estos ataques terroristas, los riesgos derivados de la pérdida o accidentes de aeronaves eran cubiertos por aseguradoras comerciales; tras los atentados las aseguradoras se negaron a continuar cubriéndolos y así, cada país le ha dado cobertura pública, cuando el siniestro se produzca por causa de un hecho terrorista. MIGA estableció sus coberturas, exclusivamente para grandes operaciones, pero desde hace algún tiempo ha extendido las garantías a las pymes que invierten en países en vías de desarrollo, ofreciendo un sistema de guía y apoyo personalizado para contratar las pólizas que haga sencillo el acceso de las pymes a sus productos de cobertura. El Banco Mundial también provee garantías para apoyar la financiación de proyectos, permitiendo que las condiciones financieras de los mismos sean más competitivas. Dispone de dos programas denominados PRG (Partial 40