科目 1
104年第4次期貨交易分析人員資格測驗試題 Q u e s t i o n
期貨法規與自律規範 －試題一覽表
一、選擇題（共35題，每題2分，共70分）
依我國期貨交易法之規定，下列有關選擇權契約之敘述何者錯誤？ (A)選擇權買方支付權利金，取得購入或售出之權利，得於特定期間內，依特定價格及數量 等交易條件買賣期貨契約
(B)選擇權賣方於買方要求履約時，有依約履行義務 (C)選擇權買方並無履行約定之義務
(D)臺灣期貨交易所上市之臺指選擇權即屬之
依我國期貨交易法之規定，下列敘述何者錯誤？ (A)主管機關為金融監督管理委員會
(B)主管機關得經行政院核准，與外國政府機關簽訂合作協定
(C)期貨商受託從事之期貨交易，其種類及交易所以行政院公告者為限
(D)非在期貨交易所進行之期貨交易，基於金融等政策考量，得經中央銀行於掌理事項範圍 內公告，不適用期貨交易法之規定
依我國期貨交易法之規定，下列有關期貨交易所之敘述何者錯誤？ (A)期貨交易所之組織分會員制及公司制兩類 (B)公司制期貨交易所之股東不得少於七人
(C)會員制期貨交易所之組織，為非以營利為目的之社團法人
(D)公司制期貨交易所之組織，以股份有限公司為限
依我國期貨交易法之規定，有關會員制期貨交易所應解散之事由不包括下列何者？ (A)會員不滿七人 (B)股東大會決議 (C)破產 (D)設立許可遭撤銷
依我國期貨交易法之規定，下列有關公司制期貨交易所之敘述何者錯誤？ (A)公司章程應遵守公司法之規定 (B)董事、監察人至少四分之一由非股東之相關專家擔任之
(C)紀律委員會成員至少應有四分之一為在該交易所交易之期貨商
(D)應與在該交易所交易之期貨商訂立使用期貨集中交易市場契約
536
問題 14
解答：C
難度係數★★★
期貨顧問事業設置標準 第 3 條 期貨經紀商、期貨經理事業、證券經紀商及證券投資顧問事業除由他業兼營者 外，得申請兼營期貨顧問事業。
證券經紀商及證券投資顧問事業依前項規定申請兼營期貨顧問事業，以辦理證 券相關期貨顧問業務為限。但未經主管機關核准經營外國有價證券受託買賣業務 之證券經紀商及未經主管機關核准經營外國有價證券投資推介顧問業務之證券投資 顧問事業，不得辦理國外證券相關期貨顧問業務。 第一項所定事業兼營期貨顧問事業，應經主管機關之許可並發給許可證照，始得營 業。 期貨經紀商、期貨經理事業、證券經紀商兼營期貨顧問事業，提供期貨信託基金以 外有價證券之投資顧問服務，應先取得兼營證券投資顧問業務之營業執照。 任何人非經前項許可，不得使用期貨顧問事業或類似事業之名稱。
問題 15
解答：B
難度係數★★
期貨顧問事業設置標準 第 3 條
期貨經紀商、期貨經理事業、證券經紀商兼營期貨顧問事業，提供期貨信託基金 以外有價證券之投資顧問服務，應先取得兼營證券投資顧問業務之營業執照。 期貨顧問事業管理規則 第 2 條
期貨經紀商、期貨經理事業及證券經紀商兼營期貨顧問事業，提供期貨信託基金 以外有價證券之投資顧問服務，應先取得兼營證券投資顧問業務之營業執照。
548
問題3 請說明槓桿交易商經營槓桿保證金契約交易業務，而有涉及外匯業務 者，應就涉及資金匯出入部分向何者申請許可？(1分)何者可就辦理是項業務 違規之業者施予哪些處分？(5分)槓桿交易商應於何時向哪些機構定期申報營 業報表？ (4分)
擬答
難度係數★★★★ 槓桿交易商管理規則 第 12 條 槓桿交易商經營槓桿保證金契約交易業務，而有涉及外匯業務者，應就 涉及資金匯出入部分向中央銀行申請許可。經許可後就其辦理本項業 務有違反中央銀行相關規範，經中央銀行限期改正，屆期仍未改正，或 其情節重大者，中央銀行得廢止該許可或為適當之處置。 槓桿交易商經營前項業務及從事相關避險交易，其結匯事宜應依外匯收 支或交易申報辦法及相關規定辦理。 槓桿交易商得以客戶身分向經中央銀行許可辦理衍生性外匯商品業務之 指定銀行或國外金融機構辦理避險交易。 槓桿交易商經營第一項業務，有關交割款項、費用收付及提前解約或契 約到期款項支付等，應依下列規定辦理： 一、以新臺幣計價者，與客戶間有關交割款項及費用收付，均應以新臺 幣為之。 二、以外幣計價者，與客戶間有關交割款項及費用收付，均應以外幣為 之。客戶款項之支付得自其本人外匯存款戶轉帳撥付，如需辦理結 匯者由客戶透過外匯指定銀行依外匯收支或交易申報辦法之規定辦 理。 三、客戶提前解約或契約到期時，槓桿交易商應按契約所載之計價幣別 於交割日將客戶應收款項存入客戶之新臺幣或外匯存款帳戶。 槓桿交易商經營第一項業務，應於 次月五日前 向 外匯主管機關 及 證
券櫃檯買賣中心申報營業月報表。 槓桿交易商經營連結國外金融商品之結構型商品交易業務，應於 次月
五日前向外匯主管機關及證券櫃檯買賣中心申報連結國外金融商品 之結構型商品交易業務之營業月報表。
562
目 科
104年第1次期貨交易分析人員資格測驗試題 3 期貨、選擇權與其他衍生性商品
問題 6
解答：C
難度係數★★★
利率上限、利率下限、利率上下限是利率選擇權，在某個範圍內損益是相同的。 期貨、選擇權與其他衍生性商品
遠期利率協定對每個不同的利率會有不同的損益，如同利率交換合約。 利率交換合約也能用遠期利率協定來定價。
問題 7
解答：Ａ
難度係數★★★
上漲時現股賺錢，下跌時現股賺賠的錢會和 賣權賺的錢抵銷掉，所以上漲時賺錢，下跌 時虧損有限，如同歐式買權。
問題 8
解答：C
難度係數★★★★
利率下限、利率上限、利率買權皆是利率選擇權，購買需要付權利金。
利率上限＝利率買權 利率上下限是利率選擇權的價差交易，一買一賣，所以可能不用付權利金。
問題 9
解答：C
難度係數★★★
（A） Minimum Call Options 以數個資產價格中最低者為標的物的買權
（B） Minimum Put Options 以數個資產價格中最低者為標的物的賣權 （C） Lookback Call Options 以標的物在選擇權有效期間之最低價作為履約價格
311
科目 3
104年第3次期貨交易分析人員資格測驗試題 Q A u n e s t w ei o r n
期貨、選擇權與其他衍生性商品 －解答一覽表&試題解析
題數 35 題序
01 － 10
11 － 20
21 － 30
31 － 35
答案
BBACCCADBA
CDCCADBBDB
ACCACDDACC
AADBB
備註
一、選擇題 問題 1
解答：B
難度係數★★★
C＝S0e-qTN(d1)－ke-rTN(d2)
未來標的物的期望價格不會影響目前買權的價格 影響目前買權價格是現在標的物的價格S0 根據Black-Scholes公式，影響買權價格的因素可以歸納下： 與買權價格之相關性 S0：標的物目前的價格
+
K：買權的執行價
-
σ：標的物報酬率的波動度
T：買權到期期間 r：無風險利率
+：正相關 -：負相關
350
+ + +
問題3 假設某投資人各買入1個9月到期且履約價格8400點台指買權、9月到 期且履約價格8800點的台指買權，並同時賣出兩個9月到期且履約價格為8600 點的台指買權（各履約價格之台指買權成交價如下表），試問當9月到期日台 股指數低於8400點、等於8600點、高於8800點等三種情形時，投資人損益分 別為何？（3分、3分、4分） 履約價格
台指買權成交價 （每點50元）
8400
100
8600
70
8800
50
擬答
難度係數★★★★★ （1）當台股指數低於8,400點，投資人的損益計算如下： 執行價格(點)
權利金(元)
K＝8,400(買一口)
-100×50＝-5,000
損益
-500
K＝8,600(賣兩口) K＝8,800(買一口)
+70×50×2＝+7,000 -50×50＝-2,500
履約損益(元) 不履約 不履約 不履約 0
-500
履約損益(元)
總損益(元)
（2）當台股指數等於8600點，投資人的損益計算如下： 執行價格(點) K＝8,400(買一口)
K＝8,600(賣兩口) K＝8,800(買一口) 損益
權利金(元) -100×50＝-5,000
+70×50×2＝+7,000 -50×50＝-2,500 -500
（3）令股價為S，則四口損益如下： 執行價格(點) K＝8,400(買一口)
-100×50＝-5,000
損益
-500
K＝8,600(賣兩口) K＝8,800(買一口)
354
權利金(元) +70×50×2＝+7,000 -50×50＝-2,500
總損益(元)
+ 200×50 ＝+10,000
不履約 不履約
+10,000
+9,500
履約損益(點)
總損益(元)
+ (S－8,400)
-(S－8,600) ×2 +(S－8,800) 0
－500
科目 2
104年第4次期貨交易分析人員資格測驗試題 Q u e s t i o n
衍生性商品之風險管理－試題一覽表
一、選擇題（共35題，每題2分，共70分）
期貨交易所於104年10月公告調整該公司臺股期貨交易人之部位限制數為自然人_____個契 約，法人____個契約。 (A)5,000；10,000 (B)6,000；12,000 (C)7,000；14,000 (D)8,000；16,000
期貨交易所於104年7月公告調整該公司美元兌人民幣匯率期貨契約及小型美元兌人民幣匯 率期貨契約交易人之部位限制數，兩種契約皆為自然人_____個契約，法人_____個契約。 (A)1,000；3,000 (B)2,000；6,000 (C)3,000；9,000 (D)4,000；8,000
期貨交易所為滿足結算會員需求，提升其對交易人服務，增加交易人提領保證金之便利 性，爰調整結算會員辦理結算保證金提領入帳之結算銀行為以_____家為限。 (A)1 (B)2 (C)3 (D)4
下列何者係衡量資金流動性風險的最佳描述方式？ (A)VaR/股東權益 (B)VaR/(現金+借貸上限(borrowing capacity)) (C)夏普比率
(D)淨資產負債表上資產權益比
下列何種商品的評價具有模型風險？ (A)上市股票 (B)ETF (C)期貨 (D)CDO
下列對於邊際風險值(Marginal VaR)、增量風險值(Incremental VaR)及成分風險值的敘述是 錯誤的？ (A)邊際風險值是當變動第i種資產投資額時，風險值的變動量 (B)成分風險值是第i種資產對總風險值的貢獻
(C)增量風險值是當額外增加第i種資產之投資時，風險值的變動量
358
(D)增量風險值是當變動第i種資產投資額時，風險值的變動量
資產價格的變化若由原先的t 分配改為常態分配，則其風險值將會如何變化？ (A)上升 (B)下降 (C)不變 (D)無法判斷 基礎內部評等法允許銀行自行估計下列何項數值？ (A)違約損失率 (B)違約率 (C)違約曝險額 (D)到期期間
問題 4
解答：B
難度係數★★★
菲利普曲線是用來衡量失業率與通貨膨脹之間的抵換（trade-off）關係。一般來 說，短期的菲利普曲線呈現負斜率，這表示當失業率提高時，經濟處於蕭條階段， 此時通貨膨脹率較低；反之，當失業率降低時，經濟處於繁榮的階段，此時通貨膨 脹率較高。長期菲利普曲線表示社會處於自然失業率的狀態下，此時菲利普曲線為 一由自然失業率發射的垂直線，故選（B）。
問題 5
解答：C
難度係數★★★
「移轉性支出」是指政府對民間的各種補貼、失業救濟、購屋津貼、醫療補助、低 收入戶補助等，都屬於此範圍。此類受贈者，並不須對政府提供任何勞務或是商品 等對價償付。所以僅屬於財產的移轉，並未涉及生產行為，與失業津貼是相同歸 類。並非屬於政府最終消費支出，故選（C）。
問題 6
解答：D
難度係數★★★
「排擠效果」是指當政府增加支出時，會使得國民所得增加，此時，IS曲線會由IS1 向右移動至IS2，如下圖所示，使得利率上升。當利率上升時，由於企業借貸成本 提高，進而會造成企業投資意願降低，使得企業投資減少。
104:8
科目 4
104年第4次證券投資暨期貨交易分析人員資格測驗試題 Q u e s t i o n
總體經濟及金融市場－試題一覽表
一、選擇題（共35題，每題2分，共70分）
104:64
下列何者不是計算所得分配不均度的工具？ (A)吉尼係數 (B)洛侖士曲線 (C)最高最低組所得倍數 (D)恩格爾面積
實質利率恆為： (A)等於名目利率 (B)大於名目利率 (C)放棄消費之機會成本 (D)債券到期日的函數 下列何者屬於勞動者與生產者所提供的工作在配對過程中所產生的短期失業？ (A)摩擦性失業 (B)結構性失業 (C)循環性失業 (D)自然性失業
下述哪一選項不正確？政府支出增加的可能影響： (A)可支配所得可能增加 (B)淨出口值一定會增加 (C)貨幣供給可能增加
(D)企業投資可能減少
實質景氣循環學派認為影響景氣循環的最重要因素是________。 (A)貨幣供給的變動 (B)利率的波動 (C)央行的政策選擇 (D)生產技術的衝擊
亞當‧史密斯(Adam Smith)為啟始的古典學派(Classical School)認為經濟體系中存在一隻看 不見的手意指？ (A)政府 (B)比較利益 (C)民間活力 (D)價格機能
根據購買力平價說，匯率會調整，使得： (A)不同國家的預期通貨膨脹率之差被抵銷 (C)不同國家的名目利率之差被抵銷
(B)不同國家的即期匯率之差被抵銷
(D)不同國家的實質利率之差被抵銷
詹姆士打算投資十年，為替投資組合避險，他必須購買存續期間___十年，到期日____十年的 債券。 (A)大於；等於 (B)等於；大於 (C)小於；等於 (D)等於；小於
經濟成長時生產可能曲線會？ (A)內移 (B)外移 (C)平移 (D)左右移
下列何者屬於景氣領先指標？ (A)工業生產指數 (B)股價指數 (C)非農業部門就業人數 (D)海關出口值
目 科
104年第4次證券投資暨期貨交易分析人員資格測驗試題 4 總體經濟及金融市場
問題 5
解答：D
難度係數★★★
實質景氣循環學派認為影響景氣循環波動的主要因素在於技術衝擊（供給面衝 擊），正面衝擊包括：產業升級、產業e化、等；負面衝擊包括：天災人禍、能源 供給不足等。 實質景氣循環學派認為技術並非穩定成長，為不規則的循環，這是造成景氣循環的 主要因素，故選（D）。
問題 6
解答：D
難度係數★★
18世紀英國經濟學家亞當‧史密斯於西元1776年《國富論》中提出的命題。 個人在經濟生活中考慮自身利益，依據價格機能，透過自由的市場完全競爭的機制 使得達到國家富裕的目的。其中，看不見的手即是指價格機能，故選（D）。
問題 7
解答：A
難度係數★★★
相對購買力平價的公式如下：
從公式中可以看出，匯率會調整，完全取決於不同國家的預期通貨膨脹率之差被抵 銷所造成，故選（A）。
問題 8
解答：B
難度係數★★
詹姆士為投資組合達到完全避險，必須購買存續期間約當等於十年的債券。另外， 由於債券存續期間為10年的債券，假設此債券並非為零息債券時，一般來說，附息 債券的存續期間小於到期期限，因此本題的債券到期日會大於十年，故選（B）。
104:71
總 體 經 濟 及 金 融 市 場