Cinco Ruedas Nº 105 - Miércoles 10 de febrero de 2016 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS AÑO VI - Nº 105

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina

NOTICIA DE LA SEMANA Pág.3

“GOBIERNO NEGOCIA UN ACUERDO

CON LOS FONDOS BUITRE”

INTERNACIONAL

CARTERAS SUGERIDAS

DONALD TRUMP, que hará el polémico candidato si gana las elecciones Pág. 4

BALANCE Y ARMADO de las carteras sugeridas de febrero Pág. 6

ANALISIS FUNDAMENTAL

VALUACIÓN DE LAS ACCIONES de Aluar por el método directo Pág. 8

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SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

Pág. 10

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Performance semanal de índices

Pág. 11

Ranking de especies negociadas

Pág. 12

Curvas de rendimiento de títulos públicos

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14

Analisis de acciones líderes Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal.

Pág. 35

Analisis de opciones Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín

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Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

LA NOTICIA DE LA SEMANA

GOBIERNO NEGOCIA UN ACUERDO CON LOS FONDOS BUITRE

l ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Hay, anunció que el Gobierno Nacional alcanzó un “preacuerdo” con bonistas italianos que reclamaban 2.700 millones de dólares. El tribunal de arbitraje del Banco Mundial concluyó con un fallo a favor.

“Hemos llegado a un preacuerdo con bonistas italianos sobre una deuda de 900 millones de dólares, que representa el 15% de la que está fuera de los acuerdos con los acreedores, y el 30% de la demanda ante el juez federal de Nueva York, Thomas Griesa”, indicó Prat Gay en una conferencia de prensa en la Casa de Gobierno junto con el jefe de Gabinete, Marcos Peña. El preacuerdo expresó: “Se está reconociendo el capital y un interés prudente que refleja las tasas de interés de los últimos años, pero mucho menor que la sentencia acordada en el Ciadi”, el tribunal del Banco Mundial para resolución de controversias entre inversionistas privados y gobiernos soberanos, donde los bonistas habían reclamado 2.700 millones de dólares. Casi en paralelo, en Italia, el negociador por parte de los 50.000 bonistas, el banquero Nicola Stock, festejó el “acuerdo preliminar” alcanzado con el gobierno argentino y manifestó su satisfacción por dicho acuerdo. El mismo consiste en un pago en efectivo igual al 150% del capital original de estos bonos, lo que equivale a un valor de 1.350 millones de dólares. Si bien Prat Gay no se pronunció sobre los detalles del acuerdo, consideró que el alcanzado con los italianos es: ‘un primer paso para ir normalizando lo que más nos preocupa de esta discusión, que es el cálculo de intereses”, subrayó el ministro. Además afirmó, acerca de lo solicitado por el presidente Mauricio Macri, que el área de Hacienda avanzará hacia un acuerdo con el resto de los bonistas que reclaman “lo más rápido pero lo más justo posible”, y advirtió: “algunos bonistas quieren lograr una tasa de interés que bajo cualquier criterio de justicia es inaceptable”.

En realidad, los bonistas italianos habían reclamado U$S 2.700 millones, que incluían los 900 millones de Capital, y el resto, unos 1.800 millones de dólares eran intereses y costas legales. Al haberse alcanzado un acuerdo por el 150% del capital, los 450 millones de dólares a los que se refirió Stock que la Argentina se comprometió a pagar, representan el 25% del total de intereses acumulados impagos, y costas legales. En ellas se incluyen a modo de ejemplo gastos administrativos de los laudos del Ciadi, que la Argentina se negó a pagar, y que los italianos lo hacían para continuar con el juicio. En cuanto a las gestiones en Nueva York, el secretario de Finanzas, Luis Caputo, se encontraba aún negociando en esa ciudad en términos más duros con los fondos buitre y los holdouts que reclaman el 85% restante de los 9.000 millones de dólares acumulados ante Griesa. El otro 15% forma parte del universo de deuda por el que también había iniciado acciones en el Ciadi y que logró el preacuerdo anunciado el viernes pasado, según precisó Prat Gay. Argentina ofrece pagar a tenedores de bonos impagos con una quita del 25 pct, dos “holdouts” ya aceptaron. El país austral busca financiar la compensación a esos acreedores -conocidos como “holdouts”- con la emisión de nuevos títulos de deuda, según el texto de la propuesta presentada para superar el largo conflicto que mantiene al país alejado de los mercados internacionales de capitales. Los fondos Montreux Partners y Dart Management aceptaron la oferta, qu-e “contempla el pago en efectivo con fondos provenientes de la emisión de nuevos títulos públicos de Argentina a ser colocados en los mercados de capitales”, indicó el Ministerio de Hacienda argentino. En el caso de que la oferta sea aceptada por todos los acreedores, Argentina deberá pagar 6.500 millones de dólares. La propuesta también necesita el aval del Congreso argentino.

El mediador judicial en el caso, Daniel Pollack, dijo el viernes en un comunicado que una de las condiciones impuestas por Argentina es la suspensión de una orden judicial que le impide realizar pagos a sus bonistas reestructurados, una medida que empujó al país a un default parcial en 2014. Argentina presentó dos propuestas para los tenedores de deuda impaga: La primera, que aplica a los “holdouts” que nunca se sumaron a las demandas judiciales en Estados Unidos, ofrece a los fondos el pago completo del valor de sus bonos más un 50 por ciento extra. Eso replica un acuerdo logrado con tenedores de deuda italianos a principio de esta semana. La segunda oferta aplica a todos los acreedores que han demandado a Argentina en cortes estadounidenses. Les propone una reducción del 30 por ciento al reclamo total de los acreedores. En el caso de que los inversores acepten el acuerdo en las próximas dos semanas, la quita sería menor. El actual gobierno argentino advirtió que es prioritario resolver la larga batalla judicial con los acreedores que rechazaron reestructuraciones propuestas por el país en dos ocasiones y obtuvieron un fallo favorable en Nueva York para cobrar la deuda sin quitas. Representantes de Argentina han mantenido reuniones con Pollack a lo largo de la semana, en un intento por poner fin a un pleito que mantiene al país aislado del crédito internacional desde el 2002, cuando en medio de una crisis aguda se declaró en default por unos 100.000 millones de dólares. El Gobierno de Mauricio Macri espera cerrar próximamente un trato para tender puentes con los inversores y volver a traer dinero al país.

Por Giselle A. Bausset Saade gbausset@cincoruedas.com

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INTERNACIONAL

TRUMP: “PODRÍA MATAR A ALGUIEN Y AUN ASÍ NO PERDERÍA VOTOS” Con esas palabras se dirigió al público del estado de Iowa el candidato a la presidencia de una de las la naciones cuyas políticas externas son de las más influyentes sobre el continente y el mundo, Donald Trump. Y el público le ovacionó. Esto sucedió en lo que se conoce como Iowa Caucus. Existen varias teorías sobre el origen de este término, pero la más aceptada es que significa “asamblea de los jefes” y proviene del algonquino caucauasu: idioma de un pueblo indígena de EEUU. También puede venir de kaukos, copa en griego, que dio nombre al Caucus Boston Club, un club social y político fundado en los tiempos de la Revolución de la Independencia (circa 1760). Sucede en la etapa preliminar de las elecciones donde cada partido presenta a sus posibles candidatos. El estado de Iowa, aunque mayormente despoblado y rural, determina en buena medida las elecciones. Si bien su población no es muy diversa, representa un estándar: el estadounidense promedio. Este recinto ganó popularidad durante la campaña de 1972 y desde entonces se ha vuelto un referente. Es la prueba de ensayo de cómo serán las semanas venideras. Cuando un candidato no muestra popularidad en Iowa, es el mejor momento para retirarse. Tal como pasó con Rand Paul. Hijo del legislador conocido como Dr. No, Ron Paul, por su incesante terquedad frente a toda reforma que amplíe el poder del Estado. Rand promovía auditar la reserva federal, acortar los periodos de senadores y legisladores (ya que algunos son vitalicios y quitan representación a la posibilidad de alternancia y presencia de voces más jóvenes y/o plurales), legalizar las drogas, entre otras reformas que pretendían facilitar el comercio, reducir el poder y alcance del control estatal y generar una fuerte sacudida entre el partido republicano que ha sido históricamente conservador. Pero la revolución interna no termina ahí. A diferencia de su contraparte, el partido demócrata, considerados más progresistas, el partido republicano es quien ahora ha presentado un candidato negro (Ben

Carson) y dos latinos (Ted Cruz y Marco Rubio, ambos de origen cubano), los tres conservadores. Para comprender mejor las elecciones de Estados Unidos de América, es fundamental tener en cuenta lo siguiente: el voto no es obligatorio. Por ello, es fundamental que los candidatos se den a conocer, lleguen a distintas poblaciones; porque así incentivan el voto. Además, cada estado se divide a su vez en colegios electorales; los mismos que suman más que por voto individual. Es decir que cada estado tiene peso propio. Esto fue polémico durante las elecciones del 2004 entre Al Gore (demócrata) y George W. Bush (republicano). Pues la suma total de votos no influye tanto como la suma de colegios electorales. Si ganas en un estado que tiene más peso al momento de elegir, puede determinar si ganas o pierdes más que el total de votos. Bush, por ejemplo, ganó en Florida (estado gobernado por su hermano Jeb, actual candidato a la presidencia). Entonces cada quien tiene su estrategia. La de Donald Trump, el magnate de las bienes raíces, es ser frontal al punto que es brutal. Lo que más predomina hoy en día es el lenguaje políticamente correcto. Todos debemos cuidar lo que decimos y cómo lo decimos con el fin de no ofender. Él nos presenta todo lo contrario. Hasta la fecha jamás se ha disculpado. Ha llegado incluso a imitar y burlarse de un discapacitado (traducido como persona con capacidades especiales en lenguaje políticamente correcto) en silla de ruedas. Y esto aviva las masas. Porque de algún modo libera. ¿Cómo? Pues, honrando la libertad de expresión. Como dice el refrán: “toda publicidad es buena publicidad”. Se convirtió en una especie de anti-héroe. A pesar de haberse graduado de una universidad de élite y haberse desarrollado como multimillonario, le habla a la gente en un lenguaje claro y conciso, sin adornos.

De hecho, analistas de discurso indican que se expresa como un niño de cuarto grado de primaria. Porque, a pesar de su fortuna, apela al americano promedio. Y para lograrlo ha avivado un nacionalismo sin precedentes. Al punto que propone erguir un muro para dividir a EEUU de México por un costo de 10 trillones de dólares. Uno de los temores infundados sobre la migración es que habrá menos trabajo para los trabajadores locales. Así que a modo de burla, por parte de sus detractores (usualmente partidarios de políticas de fronteras abiertas), dicen: “las esposas de Trump son la evidencia que los migrantes no nos quitan trabajo, sino que ocupan los cargos que los nacionales no quieren tomar.” También en una reciente broma en Twitter, una usuaria escribió: “Acabo de escuchar las primeras palabras de Ted Cruz tras su victoria en Iowa: “la gloria es de Dios”. Así se dice Allahu Akbar en republicano”. La autora de este tweet, Hend Amry (@LibyaLiberty), es musulmana. Lo que pretendía era destacar la incongruencia del candidato. Ya que han surgido comentarios por parte de los candidatos, en particular Trump, insinuando negar la entrada de musulmanes a los EEUU e incluso de la expulsión de los que ya están ahí, así mismo de la demolición de mezquitas. Respecto a otras polémicas, en el diario de la BBC salió un artículo llamado: “¿Es Trump un agente secreto demócrata?” Varios factores indican que sí. Para comenzar, se ha dedicado a denostar a sus compañeros de campaña; logrando aminorar sus posibilidades y fortaleciendo así a sus rivales. Pero además donó mucho dinero durante años al partido demócrata. También abogó por Planned Parenthood, la organización estatal pro-aborto actualmente procesada por vender órganos de fetos. Con esto no se indica que sea a propósito, pero repercute así. El partido republicano se caracteriza por ser socialmente y fiscalmente conservador. Y Trump no es ninguna de las dos.

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Donald Trump en una conferencia del partido conservador realizada en 2013 en el Estado de Maryland. Foto: Gage Skidmore

Pues fue también promotor del bailout de los bancos. Es decir, que se usaron fondos estatales para salvar a los grandes bancos e inversionistas en la crisis del 2008. Y además busca ser un líder que ejerce más, en lugar de menos (como propone el partido) control. Un pilar republicano es defender la constitución, que inicia con las siguientes tres palabras: We the people (nosotros el pueblo). A diferencia de otras constituciones, en lugar de garantizar los derechos de la población como eje principal, la constitución de los Estados Unidos de América está escrito desde el pueblo y para el pueblo para que este pueda limitar al poder central. Fue elaborada con ímpetu independista y buscaba –por sobre todas las cosas- ser libre y que sus ciudadanos lo sean. Ahora son libres de elegir, pero de elegir quién preside sobre ellos y encima las opciones son limitadas. Hace apenas horas ocurrieron las elecciones primarias en el estado de New Hampshire (las primeras). Trump salió primero entre los candidatos republicanos con 35,29% (96.198 votos), seguido por 4 candidatos que no llegan al 20% de los votos. Entre los demócratas en cambio hay un panorama más claro. Está Bernie Sanders con amplia mayoría: 59,97%, seguido por Hillary Clinton con

38,34%. Los demás candidatos demócratas no llegan al 1%. Para conocer a fondo las propuestas de Trump y qué piensa hacer, si es que logra llegar al mando, está su página oficial. La misma que, como el muro que pretende construir, desde que ingresas al sitio te pone requisitos (demostrar no ser un robot (eso dice)). Lo que más pone en claro cómo pretende gobernar, y sobre todo cómo pretende convocar votantes, es a través de la reforma migratoria. Contiene 3 postulados: 1) Una nación sin fronteras no es una nación, debe haber un muro a lo largo de la frontera del sur. 2) Una nación sin leyes no es una nación. 3) Una nación que no sirve a sus ciudadanos, no es una nación. Cuando se diga que es capitalista, tomemos en cuenta lo siguiente: ha sabido capitalizar, sí; pero no apoya el libre mercado. La mayor muestra de ello es el muro, no solo porque físicamente impide el acceso de las personas y a su vez de los productos, sino por cómo pretende solventar la construcción del mismo: que paguen los mexicanos (a través de aranceles). Como dijo el economista hispano-argentino Rodríguez Brown (no respecto a las

elecciones, sino en rasgos generales):“La xenofobia se alimenta cuando los inmigrantes son vistos como competidores en los subsidios, en vez de como cooperadores a la riqueza colectiva.” Si el Estado no es quien da, no podrá ser quien quita. Si las personas no viajan en busca de dádivas, no quitan a otros, sino que suman. Pues tendrán que producir para subsistir. Puede decirse entonces que la campaña de Trump se sostiene en el populismo, por medio del victimismo y su propuesta es el personalismo; ser él quien saca adelante al país, no los ciudadanos. Apela al caído y ofrece ser su héroe. Desmoraliza al votante. Le hace sentir agredido y violentado para ser él quien llegue al rescate. El enemigo es externo. Como tal, debe impedirse que ingresen y la solución debe salir de adentro.

Por Mamela Fiallo Flor mfialloflor@cincoruedas.com

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CARTERAS SUGERIDAS

CARTERAS SUGERIDAS PARA FEBRERO 2016

a ha pasado un mes desde que realizamos el primer informe publicado en la revista Cinco Ruedas sobre las carteras sugeridas para este año, si bien vale aclarar que las mismas las venimos realizando desde hace ya casi dos años, la metodología empleada ha ido cambiando y mejorando partiendo desde la base teórica hacia el ensayo de prueba y error. Últimamente ha estado muy de moda la sugerencia de carteras de inversión que fueron publicados en diferentes medios de comunicación, tales como diarios, revistas y papers económicos. Pero dichos artículos son típicos de principio de año, donde varios especialistas son consultados para “armar” una cartera que contemple el rendimiento más ganador del año en curso. Pero nadie tiene la bola de cristal, y además hay muchas consideraciones que se están dejando de lado, como por ejemplo, el más importante: el riesgo. Todo aquel que quiera invertir en bolsa debe preguntarse para qué quiere hacerlo, si no existe otra posibilidad de incrementar los ahorros o dejar la esclavitud del trabajo e independizarse económicamente, deberá tener en cuenta que cada respuesta conlleva un riesgo a tomar, y eso es lo más importante. Si bien en la Bolsa podemos encontrar muchos, diferentes y variados instrumentos financieros que nos permiten diversificar nuestros ahorros o capital de trabajo - para aquellos que decidieron seguir el camino del Trader -, ya no será cuestión de anticipar cuánto vamos a ganar a un determinado tiempo, sino cuánto estamos dispuestos a perder para lograr ese objetivo. En ese sentido, la bolsa nos otorga un abanico de posibilidades aptas para inversores conservadores hasta los más arriesgados. Vamos a repasar algunas de estas opciones. Primero y principal debemos tener en cuenta el tipo de renta que se puede obtener; existen los instrumentos de renta fija y variable. Aquellos instrumentos de renta fija son por supuesto más conservadores que los otros, porque está estipulada de antemano una devolución de la inversión realizada más intereses. Y por otro lado, la renta variable, en las que el inversor está dispuesto a

participar de la aventura empresaria con los riesgos que ello implica, obteniendo beneficios en el caso que la empresa de ganancias o asumiendo las pérdidas en caso que la economía de esa empresa no vaya por buen camino. Por instrumentos de renta fija tenemos desde los más conservadores hasta otros un poco más arriesgados, los cuales tienen un interés fijo y una devolución de la inversión (amortización del capital) garantizada, como en el caso de las cauciones (hasta 30 días), los Cheques de Pago Diferido (CPD) que se negocian entre 30 y hasta 365 días, o los Pagaré que son negociados por plazos mayores a un año. En todos los casos, pueden tratarse de activos garantizados o no garantizados. Por supuesto, si el mismo trae una garantía, el interés que paga es menor. Es el caso de los CPD avalados por alguna Sociedad de Garantía Recíproca, que al cierre de enero pudieron negociarse a una tasa de descuento promedio del 26,43% anual. Mientras que los CPD patrocinados (es decir, aquellos librados directamente por algunas empresas Pyme autorizadas por la BCBA) se negociaron a una tasa de descuento del 39,4% anual, según datos de la Gerencia de Desarrollo Comercial y Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tenga en cuenta que si a usted le parece una tasa barata, también puede financiar a su Pyme a estas tasas. Y así lo mismo ocurre con las cauciones. A diferencia de los CPD, las cauciones representan en volumen negociado en Bolsa, el segundo más importante después de los Títulos Públicos. Al cierre del viernes 5 de febrero, la caución a 31 días cerró con una tasa promedio de 27,10% anual. Descontadas las comisiones, debe rondar alrededor del 25% anual (dependiendo de cada Broker). Pero si eso no le satisface, puede ir pensando que ése es el piso de lo que debería ganar en un año sin arriesgar si usted es muy conservador. Algo así como entre el 25 y el 27% anual rondan las tasas libres de riesgo en estos momentos en Argentina. En caso de lograr un avance en el arreglo con los Fondos Buitres sin poner en peligro la restructuración de la deuda, la tasa podría seguir cayendo y eso se debe en mayor medida a los

siguientes instrumentos de renta fija que llevan un poco más de riesgo: los Bonos. En realidad la tasa libre de riesgo es manejada directamente por el Banco Central mediante la emisión de Letras (LEBAC) y Notas (NOBAC). Pero el mercado también “maneja” la tasa cuando el Central no interviene, y esto lo hace todo el tiempo mediante la cotización de los títulos públicos. Como la tasa de retorno es inversa a la cotización de los Títulos Públicos, una caída de la tasa de interés es sinónimo de un alza en el precio de cotización de los bonos. Respecto a los bonos pueden destacarse aquellos que pagan en moneda dura, como ser dólar, y otros que están involucrados en la negociación de la restructuración de la deuda soberana, como los Discount en pesos (DICP). En caso hipotético de una caída de tasas, beneficiaría la cotización tanto de bonos en dólares como en pesos. El problema es que en ese caso se dispararía el dólar y el Gobierno tendrá que salir a subir la tasa nuevamente para hallar un equilibrio. Por eso es importante diversificar, bonos en dólares, con bonos en pesos que paguen una tasa variable y otro a tasa fija. Tal es el caso de los BONAC MARZO 2016 (A2M6) que pagan una tasa BADLAR en fechas de pago trimestrales, finalizando el último pago el próximo 31 de marzo. Y por otro lado, los bonos en dólares más populares (si tenemos en cuenta por volumen negociado) son el BONAR X (AA17) que paga una tasa fija del 7% anual en dólares; el BONAR 2024 (AY24) que paga una tasa fija del 8,75% anual en dólares, y el Discount en dólares (DICA) que paga una tasa del 8,28% anual en dólares. Si bien existen otros tipos de bonos públicos municipales y privados (Obligaciones Negociables) que pagan un interés más elevado, sólo vamos a tener en cuenta a estos Títulos Públicos Nacionales para el armado de las carteras. La cartera Conservadora de febrero continuará manteniendo una participación del 60% en caución colocadora a 30 días al 25% anual neto. El 40% restante estará repartido entre los siguientes bonos, A2M6, AY24, DICA, y DICP. De esta manera se espera una volatilidad (desvío) de 1,58% con un rendimiento esperado del 2,01%.

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

La siguiente ha sido la performance de nuestras carteras sugeridas vs. el índice Merval durante este año. Se puede destacar que la cartera más arriesgada tuvo una performance del 37,92% de rendimiento en sólo un mes, con una volatilidad que superó a la del índice Merval. Mientras que la cartera moderadamente conservadora, que mantuvo a lo largo de los 20 días de negociación una volatilidad menor a la del índice Merval, acumuló ganancias del 12,34%. Variaciones acumuladas Carteras Sugeridas 2016 vs. Indice Merval 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00%

05/02/16

04/02/16

03/02/16

02/02/16

01/02/16

31/01/16

30/01/16

29/01/16

28/01/16

27/01/16

26/01/16

25/01/16

24/01/16

23/01/16

22/01/16

21/01/16

20/01/16

19/01/16

18/01/16

17/01/16

16/01/16

15/01/16

14/01/16

13/01/16

12/01/16

11/01/16

10/01/16

09/01/16

08/01/16

07/01/16

06/01/16

05/01/16

-10,00%

04/01/16

0,00%

-20,00% -30,00% Conservador

La cartera Moderadamente Conservadora tendrá un 25% en caución colocadora, un 60% en bonos y otro 15% en acciones, repartidas entre Aluar y Grupo Financiero Galicia. La volatilidad esperada de esta cartera es de 3,66% en el mes. La cartera Moderada, va a mantener un 10% en caución, el 30% en bonos y otro 60% en acciones, repartido de la siguiente manera: COME, FRAN, MIRG, PETR e

Moderado Conserv.

Moderado

Arriesgado

MERVAL

YPFD. La cartera moderada espera un riesgo para febrero de 7,81% y un retorno promedio de 4,91%. Nuestra cartera Arriesgada, seguirá estando compuesta en un 100% por acciones argentinas. Elegimos en este caso, PAMP 60%, BMA 20%, MIRG 15%, y CECO2 por 5%. El desvío de esta cartera es de 15,15% para el mes proyectado de febrero, con un retorno promedio esperado de 8,46%.

Cartera Conservadora

Cartera Moderadamente Conservadora

Discount $ 10%

Grupo Fin. Galicia S.A. 8%

Discount u$s 10%

Caución 30 días 25%

Aluar S.A.I.C. 7%

Bonar 2024 10% Caución a 30 días 60%

Bonar 2024 18%

Bonac Marzo 2016 10%

Bonac Marzo 2016 24%

Bonar X 18%

Cartera Arriesgada

Cartera Moderada YPF S.A. 12%

Caución a 30 días 10%

Banco Macro S.A. 20%

Pampa Energía S.A. 12%

Endesa Costanera S.A. 5%

Discount en u$s 30% Pampa Energía S.A. 60%

Mirgor SACIF 12% BBVA Banco Francés S.A. 12%

Comercial del Plata S.A. 12%

Mirgor SACIF 15%

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ANÁLISIS FUNDAMENTAL

INTRODUCCIÓN A LA VALUACIÓN DE EMPRESAS: APRENDIENDO CON ALUAR

la hora de tomar decisiones de inversión, una herramienta sumamente útil para determinar una posición de compra o venta acerca de un activo financiero es utilizar la valuación de empresas. Si bien dentro del análisis fundamental han de existir determinados ratios que dan cuenta acerca de la situación de cada activo en particular, tales como p/e, earning per share, p/bv, entre otros, que surgen a partir de los estados contables de las sociedades cotizantes, no resulta menor tener nociones referentes a criterios relativos a la valuación de compañías. Por ejemplo, supongamos que dos empresas deciden fusionarse o, en otro caso, incurren en una adquisición, ¿cuál es el precio justo que debería pagar una por la otra? ¿Existe alguna manera para poder determinar la razonabilidad del precio? La respuesta es que sí, existe. En el caso de que la empresa a adquirirse esté listada dentro de un mercado de valores, es el mismo quien impone el precio de las acciones cotizantes de tal empresa. Ahora bien, supongamos que existe una OPA (oferta pública de adquisición) por parte de otra compañía a un determinado precio, por encima de los valores que pacta hoy en día el mercado, ¿qué criterios ha de tomar en cuenta la compañía absorbente para pactar dicha operación a un determinado precio? ¿Por qué quienes aceptan la venta asimilan ese precio y no otro? Bueno, parte de ello es lo que explica el criterio de la valuación de empresas. ¿En qué consiste el mismo? Dentro del mundo del financiamiento empresarial, existe más de un camino para efectuar una posible valuación acerca de una compañía, partiendo de los estados contables. Una de las formas utilizadas para la valuación consiste en el criterio de Free Cash Flow To Equity (en adelante - FCFE). El mismo consiste en determinar cuál es el efectivo “disponible” que correspondería a los accionistas del proyecto, luego de que la compañía haya desembolsado gastos, reinversión de utilidades y pagos de deudas. Así, uno de los principales ratios que ha de considerarse para una firma es el EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization)

¿En qué consiste este ratio? En breves palabras, el mismo indicaría cuál es el flujo operativo de la compañía. Es decir, cuál es la ganancia que se ha obtenido por el período antes de que se detraigan intereses de deuda, impuestos, amortizaciones y depreciaciones. El cash flow a los accionistas es aquél que resulta de la diferencia entre el cash flow a la firma menos los intereses de deuda correspondientes a los acreedores. Una vez descontados los mismos, se llegaría a obtener la disponibilidad para los accionistas, dato de primordial necesidad para poder construir el FCFE. Así, para esquematizar la presente valuación de empresas propiamente dicha, se tomará como sujeto de análisis la empresa Aluar, procediendo a esquematizar un balance proyectado de la compañía.

Brevemente, Aluar Aluminio Argentino es una empresa que consiste en el único productor y abastece casi la totalidad de la demanda primaria de aluminio de la República Argentina. Debido a sus treinta años de trayectoria, ha podido tener acceso a los mercados internacionales proveyendo a empresas líderes a nivel mundial, fuente principal de sus ingresos. Esta compañía tiene como actividades primordiales la obtención de aluminio en estado líquido hasta la fabricación de productos industriales que se destinan a rubros tales como el transporte, packaging, construcción, electricidad, medicina y tratamiento de aguas. La mayor parte de sus ingresos proviene de la exportación y, además, consiste en el único abastecedor de la demanda interna de aluminio.

Año Ventas

2015 ARS

2015 USD

2.471.437.950,00

176.531.282,14

-1.860.355.750,00 -129.670.712,00 -143.547.424,00 -1.115.175,00 336.748.889,00

-132.882.553,57 -9.262.193,71 -10.253.387,43 -79.655,36 24.053.492,07

Amortizaciones

10.373.419,00

740.958,50

Depreciación de propiedad, planta y equipo

126.215.663,00

9.015.404,50

Resultado de inversiones en asociadas Margen Operativo EBITDA

-1.597.588,00 471.740.383,00

-114.113,43 33.695.741,64

Amortizaciones

-10.373.419,00

-740.958,50

Depreciación de propiedad, planta y equipo Margen Bruto EBIT

-126.215.663,00 335.151.301,00

-9.015.404,50 23.939.378,64

Intereses Resultado Bruto EBT

-61.243.375,00 273.907.926,00

-4.374.526,79 19.564.851,86

Impuesto a las Ganancias Resultado Neto

-95.079.980,00 178.827.946,00

-6.791.427,14 12.773.424,71

(+) Amortizaciones

10.373.419,00

740.958,50

(+) Intereses

49.962.346,00

3.568.739,00

-17.486.821,10 221.676.889,90 -49.962.346,00

-1.249.058,65 15.834.063,56 -3.568.739,00

17.486.821,10 189.201.365,00

1.249.058,65 13.514.383,21

Costo Operación Costo de mercadería vendida Gastos de Comercialización Gastos de Administración Otras ganancias y Pérdidas Resultado Operativo

(+) Tax Shield Cash Flow del Proyecto (FCFF) (+) Desembolsos (-) Amort (-) Intereses (+) Tax Shield[1] Cash Flow Accionistas (FCFE)

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina. Metodológicamente, la primera parte de la valuación consistirá en esquematizar el estado contable de la compañía – partiendo del último balance presentado – transformado a dólares a efectos de “limpiar” cualquier impacto monetario que puede estar afectando el valor final del monto de las variables y, en segundo término, la proyección de cash flows futuros generados dentro de una coyuntura económica sumergida en una gran incertidumbre, provoca errores presupuestarios si aquellos no se convierten en una moneda dura – en este caso el dólar – permitiendo así, entonces, mitigar los efectos inflacionarios. Un segundo paso, entonces, consistiría en poder estimar cuáles serán los flujos futuros relevantes – tales como ventas, costos, EBITDA, inversiones, entre otros – correspondientes para los años próximos. Para poder realizar una estimación de flujos futuros de la empresa, obedecerá a cuestiones subjetivas consideradas por el analista, pero en líneas generales podrían considerarse factores tales como país de residencia y/o origen de la compañía: a considerar no sólo aspectos globales, sino también macro y microeconómicos que obedecen al contexto en el que realiza sus actividades; sector económico: agrícola, minero, de servicios, meta-

2016 USD

2017 USD

lúrgico, entre otros, fundamental para determinar la tasa de crecimiento de la compañía. Sector de influencia: por ejemplo, si obedece a una empresa que opera en el mercado doméstico o ha alcanzado mercados internacionales. Estructura de los mismos, como por ejemplo si ha de operar en mercados segmentados; considerar la existencia de drivers, como por ejemplo en el caso de una empresa productora de metal, claramente el precio del mismo en las plazas internacionales inducirá en un crecimiento – o no – de la producción del mismo.

inversiones entre otros. Para la construcción del balance proyectado que figura a continuación, se han considerado los siguientes inputs,

Uno de los criterios que se utilizarán, en este caso, podría ser linkear – mediante una posible regresión log- log o regresiones múltiples- el EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) a una variable determinada, como podría ser EBIT - PBI doméstico, o EBIT – crecimiento del sector minero o de metales, (cuya información puede obtenerse en Cámara Argentina de la Industria de Aluminio y Metales Afines) o a cualquier variable mencionada en párrafos anteriores que pueda tener relevancia sobre la compañía en cuestión.

(cuadro)

En tercer lugar, deberán efectuarse suposiciones acerca del comportamiento de otras variables, tales como las amortizaciones, impuestos, intereses de deuda,

2018 USD

2019 USD

a) EBIT: Crecen a un promedio de 3% año a año1. b) Amortizaciones, Depreciaciones e Intereses: se mantienen constantes en el tiempo c) Tasa de impuesto a las ganancias: 35%

Una vez que ya ha quedado configurado el FCFE – cash flow del accionista – habrá que proceder a determinar a qué tasa han de descontarse tales flujos, y para ello se deberá estimar cuál será el costo del capital, es decir, qué tasa de rendimiento estará exigiendo el mercado para la compañía en cuestión. Ello ha de conocerse como Cost of Equity, el cual será 1 La tasa de crecimiento del EBIT seleccionada para dicha compañía ha sido seleccionado simplemente a título de ajuste vía precio año a año, debido a que la demanda internacional del aluminio se ha desacelerado, dejando al mercado doméstico como mayor absorbente de la producción.

2020 USD

2021 USD

181.827.220,61

1.115.627.844,07

1.135.253.179,00

1.155.622.079,00

1.178.604.871,00

1.238.106.082,00

-136.869.030,20 -9.540.059,53 -10.560.989,05 -82.045,02 24.775.096,83

-839.780.207,50 -58.534.448,28 -64.798.512,61 -503.399,36 152.011.276,28

-854.553.026,30 -59.564.144,85 -65.938.402,15 -512.254,80 154.685.351,00

-869.885.558,10 -60.632.854,59 -67.121.479,88 -521.445,77 157.460.741,20

-887.185.676,30 -61.838.709,25 -68.456.379,08 -531.816,18 160.592.290,40

-931.974.751,60 -64.960.602,08 -71.912.361,29 -558.664,62 168.699.702,80

740.958,50

9.015.404,50

34.531.459,83

-700.159,84 161.067.479,44

-712.476,56 163.729.237,45

-725.259,93 166.491.844,24

-739.683,76 169.608.969,62

-777.026,29 177.679.039,55

-740.958,50

-9.015.404,50 26.041.256,09

-9.015.404,50 28.327.678,37

-9.015.404,50 30.814.848,53

-9.015.404,50 33.520.392,23

-9.015.404,50 36.463.482,67

-9.015.404,50 39.664.976,45

-4.374.526,79 21.666.729,30

-4.374.526,79 23.953.151,59

-4.374.526,79 26.440.321,75

-4.374.526,79 29.145.865,45

-4.374.526,79 32.088.955,89

-4.374.526,79 35.290.449,67

7.583.355,26 14.083.374,05

8.383.603,06 15.569.548,53

9.254.112,61 17.186.209,14

10.201.052,91 18.944.812,54

11.231.134,56 20.857.821,33

12.351.657,38 22.938.792,28

9.756.363,00

3.568.739,00

-1.249.058,65 26.159.417,40 -3.568.739,00

-1.249.058,65 27.645.591,88 -3.568.739,00

-1.249.058,65 29.262.252,49 -3.568.739,00

-1.249.058,65 31.020.855,89 -3.568.739,00

-1.249.058,65 32.933.864,68 -3.568.739,00

-1.249.058,65 35.014.835,63 -3.568.739,00

1.249.058,65 1.249.058,65 1.249.058,65 1.249.058,65 1.249.058,65 1.249.058,65 23.839.737,05 25.325.911,53 26.942.572,14 28.701.175,54 30.614.184,33 32.695.155,28 [1] De existir emisión de deuda, el mismo porcentaje que se aplica en concepto de Impuesto a las Ganancias (35%) ha de devolverse a la empresa.

Semanal Bursátil Edición Traders

MERVAL

Bonos IAMC 6250,00

11500,00 11400,00

6200,00

11300,00

6150,00

11200,00 11100,00

6100,00

11000,00

6050,00

10900,00 Apertura

Mínimo

Máximo

10.913,75

Cierre

11.529,72 Cierre

Performanc e

Apertura

Mínimo

Máximo

Cierre

Performanc e

11.400,34

0,83% Variac ión

Lunes

11.251,85

-0,48%

Lunes

6.130,67

0,57%

Martes

11.074,83

-1,57%

Martes

6.129,93

-0,01%

11.298,73 Fec ha

6.130,67 Fec ha

6.129,93

6.226,23 Cierre

6.226,23

2,14% Variac ión

Miércoles

11.121,40

0,42%

Miércoles

6.157,55

0,45%

Jueves

11.421,99

2,70%

Jueves

6.186,79

0,47%

Viernes

11.400,34

-0,19%

Viernes

6.226,23

0,64%

Semana actual

500

Montos Negociados en Bonos

Semana anterior

6.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

5.000

400

4.000

300

3.000

200

2.000

100

1.000 -

0 01-feb

02-feb

03-feb

04-feb

01-feb

05-feb

Merval

0,85%

Arriesgada Moderada

0,89% 0,02%

Moderadamente conservadora Conservadora

03-feb

04-feb

05-feb

Total Negociado en Bolsa

2,41% 0,64%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas Febrero

02-feb

6.000

Semana actual

Semana anterior

5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 01-feb

02-feb

03-feb

04-feb

05-feb

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas

Dólar B ols a / F inanc iero Especie AA17C AY24D AY24C AD16C AA17D DICAD AO20D

Cierre US D 102,80 US D 108,95 US D 108,30 US D 100,00 US D 103,50 US D 152,50 US D 107,50

Monto US D US D US D US D US D US D US D

27.046.447,00 24.246.301,00 21.728.297,00 18.993.200,00 10.458.204,00 4.352.579,00 1.478.951,00

P romedio >

TC $/USD 14,57 14,47 14,55 14,60 14,47 14,41 14,34

14,49

Cotización de Billetes Banco Nación al 05/02/2016

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 14,05 15,20 3,60

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 14,45 16,10 4,40

0,27%

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Monto

Consultatio S.A. CTIO $ 30,000 -6,83 $ 245.882.263 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 40,150 4,83 $ 138.419.427 YPF S.A. YPFD $ 240,500 2,34 $ 120.219.825 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 23,800 -2,26 $ 118.524.985 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,250 -1,52 $ 61.394.231 Banco Macro S.A. BMA $ 91,200 2,59 $ 50.369.498 Pampa Energía S.A. PAMP $ 13,100 2,75 $ 48.511.366 Tenaris S.A. TS $ 154,000 3,70 $ 45.761.387 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,750 -1,90 $ 31.711.672 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 96,550 3,82 $ 29.448.115 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 801,000 0,13 $ 22.102.638 EDENOR S.A. EDN $ 12,300 -6,82 $ 20.090.065 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,300 -1,80 $ 18.990.449 Central Costanera S.A. CECO2 $ 5,150 4,04 $ 12.309.639 Central Puerto S.A. CEPU $ 101,000 9,19 $ 10.804.474 Telecom S.A. TECO2 $ 47,300 5,11 $ 10.327.501 Banco Santander S.A. STD $ 61,300 1,32 $ 9.784.611 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,570 -5,49 $ 7.998.758 Caputo S.A. CAPU $ 20,900 22,22 $ 7.660.474 S.A. San Miguel SAMI $ 43,000 10,26 $ 6.215.400 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 73,000 -2,01 $ 5.812.305 Metrogas S.A. METR $ 8,620 2,01 $ 5.341.484 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,700 1,16 $ 4.144.452 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 17,700 4,12 $ 4.067.645 Grupo IRSA IRSA $ 15,100 1,00 $ 3.649.363 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,790 3,45 $ 3.599.517 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 14,700 0,69 $ 3.340.474 Ledesma S.A. LEDE $ 12,350 12,27 $ 3.199.890 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 32,500 0,15 $ 2.126.762 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 7,900 8,22 $ 1.897.667 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 5,800 0,00 $ 1.796.982 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 42,800 1,42 $ 1.548.987 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 29,500 0,68 $ 1.360.037 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 6,800 -2,86 $ 1.235.375 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,000 0,25 $ 1.109.551 Dycasa S.A. DYCA $ 19,800 7,61 $ 965.612 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 0,90 $ 941.269 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,620 -8,59 $ 805.093 Boldt S.A. BOLT $ 5,040 1,41 $ 788.321 Celulosa S.A. CELU $ 9,100 1,22 $ 758.380 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,050 3,39 $ 514.478 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 130,000 10,17 $ 462.117 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 70,000 0,00 $ 394.489 Capex S.A. CAPX $ 12,150 -2,02 $ 389.342 Holcim S.A. JMIN $ 12,400 0,00 $ 336.273 Quickfood S.A. PATY $ 36,200 6,47 $ 263.743 Polledo S.A. POLL $ 9,800 3,16 $ 242.703 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 18,500 -1,60 $ 216.966 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 19,000 18,01 $ 182.417 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 7,000 1,45 $ 168.871 Telefónica de España S.A. TEF $ 150,000 -1,96 $ 145.098 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 6,100 4,27 $ 134.914 Carboclor S.A. CARC $ 2,550 -3,77 $ 125.301 Longvie S.A. LONG $ 4,600 2,68 $ 120.970 Repsol S.A. REP $ 137,000 -5,52 $ 115.784 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,000 3,03 $ 106.572 Morixe S.A. MORI $ 3,390 -3,14 $ 101.880 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,550 3,33 $ 80.699 Colorín S.A. COLO $ 22,300 6,19 $ 79.682 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,200 9,52 $ 78.038 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 6,000 0,00 $ 73.498 Grimoldi S.A. GRIM $ 19,800 -5,71 $ 65.543 Ferrum S.A. FERR $ 6,800 1,49 $ 59.652 Carlos Casado S.A. CADO $ 6,950 -1,42 $ 57.031 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,000 0,00 $ 28.753 Rigolleau S.A. RIGO $ 31,500 9,00 $ 10.905 Domec S.A. DOME $ 8,250 -6,25 $ 8.375 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 -3,59 $ 7.757 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 42,000 2,44 $ 1.050 TOTALES $ 1.069.588.845

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR 2024 BONAR X DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2016 DISCOUNT $ BONAD 0,75% 2017 BONAR 2020 U$D BONAD 2018 BONAD 0,75% SEPT 2017 BONAC MAYO 2016 BONAD JUNIO 2017 BONAC MARZO 2016 BONAC JULIO 2016 BS. AS. 2028 U$S 9,625% PAR U$S Ley Arg. BOGAR 2018 Cupones PBI U$S Ley Arg. CHUBUT 2019 U$S Cupones PBI U$S Ley NY BOCON Cons. 8va. Serie $

Especie

AY24 AA17 DICA AO16 DICP AF17 AO20 AM18 AS17 AY16 AJ17 A2M6 AL16 BP28 PARA NF18 TVPA PUO19 TVPY PR15

Cierre Var. %

$ 1.576,000 $ 1.498,000 $ 2.197,000 $ 1.384,000 $ 528,000 $ 1.335,000 $ 1.542,000 $ 1.282,500 $ 1.278,000 $ 99,700 $ 1.300,000 $ 103,550 $ 103,400 $ 1.575,000 $ 935,000 $ 125,500 $ 160,000 $ 1.176,000 $ 163,750 $ 163,500

Monto

2,98% $ 1.175.894.374 2,71% $ 1.125.070.572 5,28% $ 528.597.623 2,88% $ 237.202.116 -0,20% $ 217.119.613 3,45% $ 143.545.456 2,76% $ 135.512.795 3,39% $ 104.907.508 3,86% $ 99.182.616 0,90% $ 97.187.817 3,14% $ 97.143.377 0,73% $ 91.310.239 0,39% $ 85.522.870 3,89% $ 45.399.550 3,25% $ 35.470.158 -1,74% $ 34.972.709 6,45% $ 22.005.394 5,20% $ 21.236.293 4,85% $ 19.103.534 0,60% $ 18.457.899

Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.305,000 2,72% $ 18.360.437 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 347,000 -0,58% $ 16.227.908 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.431,000 3,66% $ 15.268.060 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.580,000 2,23% $ 13.754.086 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,600 0,89% $ 13.109.141 PAR $ PARP $ 254,000 0,91% $ 13.076.732 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 103,250 0,19% $ 10.880.689 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 940,000 2,49% $ 9.212.143 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.325,000 5,02% $ 8.768.250 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.183,000 4,79% $ 8.655.716 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 968,000 2,90% $ 7.745.345 BAADE BADER $ 1.410,000 2,90% $ 6.714.968 PAR U$S Ley NY PARY $ 915,000 0,00% $ 4.857.899 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.540,000 2,47% $ 4.590.000 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 102,900 0,14% $ 4.531.727 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 826,000 3,85% $ 4.403.949 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 318,000 3,50% $ 4.296.380 BONAR USD 2016 AD16 $ 1.460,000 1,73% $ 4.264.250 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 600,000 3,40% $ 3.977.200 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 103,150 0,83% $ 3.975.235 BONAR 2019 AMX9 $ 104,300 0,18% $ 3.970.860 CUASIPAR $ CUAP $ 405,000 3,59% $ 3.898.695 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 312,000 2,59% $ 3.519.166 DISCOUNT EURO Ley Inglesa DICE $ 1.950,000 3,85% $ 3.480.750 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 313,000 2,94% $ 3.470.280 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.175,000 4,35% $ 2.832.549 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.354,000 3,27% $ 2.681.550 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 452,000 1,66% $ 2.445.331 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.410,000 7,68% $ 1.898.550 Boncor 2017 CO17 $ 331,000 3,49% $ 1.716.114 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 103,250 0,81% $ 1.688.083 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.170,000 6,13% $ 1.360.574 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 898,000 4,83% $ 1.197.654 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 915,000 3,92% $ 1.062.761 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 158,000 2,60% $ 998.386 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.620,000 4,70% $ 590.106 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.150,050 1,51% $ 506.570 Cupones PBI en Euros TVPE $ 170,000 5,24% $ 405.227 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.260,000 4,87% $ 265.140 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.150,000 0,47% $ 222.817 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 890,000 7,06% $ 173.000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 880,000 -0,57% $ 149.494 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.415,000 6,25% $ 110.550 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 770,000 0,00% $ 104.396 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 990,000 7,71% $ 76.636 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 348,000 -0,62% $ 69.600 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 500,000 0,00% $ 23.600 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 214,000 -7,90% $ 22.940 TOTALES $ 4.550.454.007

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Monto

3M Company MMM $ 451,000 9,17% The Home Depot Inc. HD $ 440,500 0,79% Boeing Co BA $ 610,000 -0,35% Apple Inc. AAPL $ 138,000 0,62% MacDonald’s Corp. MCD $ 429,250 -2,55% IBM Corp. IBM $ 186,550 0,38% Disney Co. DISN $ 173,650 1,14% United Technologies Corp. UTX $ 257,000 4,87% Travelers Cos. Inc. TRVV $ 522,800 6,02% Johnson & Johnson JNJ $ 301,500 2,11% Exxon Mobil Corp. XOM $ 231,000 5,84% Chevron Co. CVX $ 157,500 4,80% Procter & Gamble Co. PG $ 236,250 10,57% Du Pont de Nemours & Co DD $ 171,900 11,81% Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 320,250 9,06% American Express Co. AXP $ 80,000 0,55% Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.036,500 3,99% JP Morgan Chase & Co. JPM $ 85,750 3,96% Verizon Communications Inc. VZ $ 366,100 6,41% Microsoft Corp. MSFT $ 152,000 0,75% Caterpillar Inc. CAT $ 193,250 9,92% Merck & Co. Inc. MRK $ 72,000 -3,15% Coca Cola Co. KO $ 127,750 5,46% Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 18,500 2,39% Intel Corporation INTC $ 87,500 -5,07% General Electric Co. GE $ 86,300 6,94% Pfizer Inc. PFE $ 216,500 -3,50% Cisco Systems Inc CSCO $ 68,750 1,09% Bank of America Corporation BA.C $ 94,000 1,56% Citigroup Inc. C $ 19,600 0,88% OAO GAZPROM OGZD $ 25,700 6,91% Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 49,450 -5,16% Banco Bradesco S.A. BBD $ 74,500 16,78% American Int. Group Inc. AIG $ 158,000 -7,28% Google Inc. GOOGL $ 378,000 2,12% Alcoa Inc. AA $ 19,650 17,41% ICICI BANK LTD. IBN $ 93,000 -26,97% Barrick Gold Corp. ABX $ 160,000 13,75% TOTALES

$ 29.531.375 $ 25.243.876 $ 24.536.700 $ 22.872.300 $ 18.698.698 $ 18.251.691 $ 18.166.935 $ 17.655.000 $ 16.963.875 $ 16.351.625 $ 16.063.271 $ 13.363.200 $ 12.872.500 $ 12.286.125 $ 11.299.011 $ 11.008.000 $ 10.968.701 $ 10.947.616 $ 10.125.800 $ 9.179.800 $ 9.132.000 $ 8.648.750 $ 7.163.810 $ 6.090.586 $ 5.679.875 $ 4.956.402 $ 4.769.444 $ 4.391.300 $ 2.628.238 $ 1.479.374 $ 912.200 $ 123.650 $ 118.455 $ 63.200 $ 54.172 $ 34.919 $ 23.250 $ 18.760 $ 382.674.484

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

ACCIONES

Semanal Bursátil Edición Traders

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) Ajustados por CER 20,00% 18,00%

NO20

16,00%

TIR anual

14,00% 12,00% NF18

10,00%

DIP0 PR13

8,00% 6,00%

PAP0

DICP

PARP

CUAP

RNG21

4,00% 2,00% 0,00%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 12,00% PMD18

10,00%

8,00%

BD2C9 BDC20 BP21 BP18 CO17 ERG16 BPMD BDC18

DIA0 DICA DIY0

BP28

TIR anual

AY24 AA17

PAA0 PAY0 DICY

BDED

6,00%

BPLD

PARY PARA

AN18

4,00% GJ17 2,00%

0,00% 0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

MiĂŠrcoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Acciones Líderes Semanal Bursátil Edición Traders

Indice MERVAL

El índice Merval está muy cerca de recuperar la mitad de la caída realizada desde fines de noviembre cuando alcanzó el máximo histórico de 14.597 puntos. Habíamos indicado que a partir de allí se movió en forma de corrección hasta tocar un mínimo interanual en 9.199,81 puntos, zona de importante soporte de canal alcista de largo plazo. Allí rebotó efectivamente, y ahora se dirige hacia la próxima resistencia marcada entre 12.000 y 12.500 puntos. Pero sin embargo, no hay que dejar de tener en cuenta el objetivo alcista de largo plazo en 18.000 puntos. Hay que prestar especial atención a la volatilidad del principal índice argentino, que está fuertemente ligado a la cotización del petróleo por tener alta ponderación en empresas como Petrobras Brasil (APBR) e YPF S.A. (YPFD). Las noticias que sacudieron los mercados durante las últimas semanas fueron de un impacto que tardarán en sanar, es por eso que hay que prestar atención a un quiebre por debajo de los 9.200 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

10.616,34

Compra

-6,88%

11.664,19

Venta

2,31%

200

11.496,23

Venta

0,84%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11.291,52

Compra

-0,95%

10.956,70

Compra

-3,89%

11.203,01

Compra

-1,73%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-33,30

Venta

Media 9 (MACD)

-223,51

Compra

56,36

Compra

RSI

Análisis Técnico Ticker MERVAL 11400,34

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

191.011.696,00

Volumen promedio

198.030.123,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

12.500,00

9,65%

Resistencia 2

12.000,00

5,26%

Resistencia 1

11.500,00

0,87%

Soporte 1

11.000,00

-3,51%

Soporte 2

10.500,00

-7,90%

Soporte 3

10.000,00

-12,28%

Ratios de Mercado Último precio

$ 11.400,34

Variación Semanal

0,83%

Volatilidad Anual

42,64%

Máximo 52 Semanas

14.597,20

Tendencia

Mínimo 52 Semanas Alcista Componentes 1er Trimestre 2016

8.256,36

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

17,64%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

13,90%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

12,61%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,64%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

9,42%

Petróleo/ Industrial

7,92%

Tenaris S.A.

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,91%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,80%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

5,48%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,93%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

4,06%

Transener S.A.

TRAN

Transporte de Energía

2,70%

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Análisis Técnico

Semana sin variaciones para las acciones de la aluminera, que cerró en casi idéntica cotización que la del último viernes de enero. Luego de haber rebotado en el soporte ubicado en la zona de los $7,90 que fue registrado a mediados de octubre de 2015, el papel ahora se encuentra cotizando levemente por encima de su media móvil de 200 ruedas. Por otro lado, las medias móviles de 20, 30 y 50 dejaron atrás su trayectoria descendente y han comenzado a observar una inclinación más plana. Estas lecturas de las medias móviles podrían estar indicando el inicio de una fase de lateralización/acumulación. A lo antes mencionado, agregamos que los volúmenes de operaciones durante las últimas semanas de operaciones se mantienen bajos y que el indicador RSI, que mide la fuerza entre los compradores y vendedores, se encuentra casi neutro en niveles del 44%. Sugerimos prudencia y ajustar Stop Loss en niveles de $7,9.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,91

Compra

-4,14%

10,77

Venta

15,85%

200

9,25

Compra

-0,52%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,28

Compra

-0,21%

9,37

Venta

0,71%

9,88

Venta

6,24%

Valor

Señal

MACD

-0,36

Venta

Media 9 (MACD)

-0,51

Compra

RSI

44,12

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

Ticker ALUA 9,30

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

377.032,00

Volumen promedio

599.719,78

Valor

% vs VA

Resistencia 3

9,70

4,30%

Resistencia 2

9,50

2,15%

Resistencia 1

9,30

0,00%

Soporte 1

9,10

-2,15%

Soporte 2

8,90

-4,30%

Soporte 3

8,70

-6,45%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,30

Rotación del Activo

0,21

P/E

72,81

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,69

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,33

Capitalización Bursátil

$ 26.040.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

9,39%

Dividend yield

0,13%

Solvencia

2,85

Recorrido semanal

6,90%

Liquidez

1,68

Volatilidad Anual

52,27%

Liquidez Ácida

0,22

BETA de Mercado 0,75 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

44,47

Plazo de Pagos

9,76

ROA

1,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,56

2,37%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,54

Ventas

0,16 $ 2.471.437.950

Margen de Beneficio/Ventas

7,24%

Resultado Operativo

$ 336.748.889

Resultado Neto por Acción

$ 0,13

Resultado Neto

$ 178.827.946

Semanal Bursátil Edición Traders

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Petrobras continúan navegando en lo profundo de una mar lleno de incertidumbre. Tras haber rebotado sobre su soporte histórico de $21.4 que fue anotado a mediados de junio de 2006, las acciones del gigante brasilero no logran dar una clara señal de recuperación. Mientras el activo continúe operando en los niveles actuales, se recomienda extrema prudencia al operar. El volumen de operaciones durante las últimas semanas ha ido incrementándose paulatinamente. En tanto, el indicador RSI, se ubica en niveles del 45%. Con respecto a las medias móviles, se observan de las de 20, 30 y 50 su trayectoria descendente, por debajo de la MM de 200 ruedas, a la vez que el activo se encuentra cotizando por debajo de la misma.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,52

Compra

-5,36%

29,40

Venta

23,54%

200

40,96

Venta

72,09%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

23,68

Compra

-0,51%

23,93

Venta

0,54%

26,65

Venta

11,97%

Valor

Señal

MACD

-1,51

Venta

Media 9 (MACD)

-2,10

Compra

RSI

45,15

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

36,92

Valor Libro

$ 88,75

Capitalización Bursátil

Precio actual

23,80

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

624.427,00

Volumen promedio

890.661,88

Valor

% vs VA

Resistencia 3

48,75

104,83%

Resistencia 2

33,05

38,87%

Resistencia 1

27,00

13,45%

Soporte 1

23,40

-1,68%

Soporte 2

23,80

0,00%

Soporte 3

-100,00%

Indicadores Patrimoniales $ 23,80

P/E

Ticker APBR

$ 310.459.026.934

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

2,41

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,65

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,69

Recorrido semanal

17,87%

Liquidez

5,46

Volatilidad Anual

65,82%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

1,02

Plazo de Cobranza de Créditos

9,42

Plazo de Pagos

52,72

7,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

0,73%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

0,09

1,34

Ventas

$ 186.764.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,13%

Resultado Operativo

$ 55.921.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,16

Resultado Neto

$ 2.102.000.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Hipotecario S.A.

Análisis Técnico

La acción tuvo un buen arranque de mes, y logró cerrar en $5,8. Tal como lo veníamos destacando en las ultimas dos ediciones, el papel quebró de forma ascendente el techo del canal bajista de mediano plazo que viene dibujado desde noviembre de 2015. Al mismo tiempo, también quebró al alza a la MM de 200 ruedas y también las medias de 20, 30 y 50. Estos dos factores, proponen que el activo continuará su ascenso paulatino. En lo que respecta a otros indicadores, el MACD, confirmó una divergencia alcista; mientras que si observamos el RSI, podemos leer que los compradores siguen cobrando fuerza. Por último, los volúmenes de operaciones diarios son muy bajos. Comportamiento que se viene visualizando desde noviembre del año pasado.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

5,45

Compra

-5,99%

5,84

Venta

0,62%

200

5,52

Compra

-4,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

5,77

Compra

-0,60%

5,56

Compra

-4,08%

5,61

Compra

-3,27%

Valor

Señal

MACD

0,04

Compra

Media 9 (MACD)

-0,05

Compra

RSI

58,20

Compra

Indicadores

Ticker BHIP 5,80

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

68.920,00

Volumen promedio

57.602,60

Valor

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

6,60

13,79%

Resistencia 2

6,30

8,62%

Resistencia 1

6,00

3,45%

Soporte 1

5,70

-1,72%

Soporte 2

5,40

-6,90%

Soporte 3

5,10

-12,07%

Ratios Bancarios

Último precio

$ 5,80

Margen de Intermediación

0,39

P/E

15,45

Tasa Activa Implícita

0,13

Valor Libro

$ 3,28

Tasa Pasiva Implícita

0,09

Capitalización Bursátil

$ 8.700.000.000

Spread Financiero

0,04 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,08

Dividend yield

0,00

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

0,08

Absorción de Estruct con Rent

1,54

Volatilidad Anual

0,46

Endeudamiento

3,60 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 4.918.188.000

ROA

2,55%

Ingresos Financieros

$ 4.701.098.000

10,61%

Egresos Financieros

-$ 2.878.239.000

Resultado Operativo Bruto

$ 1.822.859.000

ROE Efecto Palanca

4,17

Margen de Beneficio/Ventas

11,98%

Resultado Neto por Intermediación

$ 922.866.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,38

Resultado Neto

$ 563.098.000

Semanal Bursátil Edición Traders

Banco Macro S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Banco Macro arrancaron febrero con el pie derecho y anotaron una positiva que llevó al activo a cerrar en $91,2. Si bien el papel viene transitando un canal bajista desde finales de noviembre de 2015, durante la última semana, el papel logró romper el techo del canal lateral el cual viene transitando en las últimas 8 semanas fijado entre los $73 y $88. Al mismo tiempo, el activo quebró de forma ascendente techo del canal bajista de mediano plazo. Esto preludia que el activo se perfila a entrar en una fase alcista. Observando las medias móviles, se visualiza el inicio de una inclinación ascendente para las MM de 20, 30 y 50. Las mismas se encuentran operando muy por encima de su MM de 200 ruedas, lo que consideramos una señal positiva. Por ultimo, los compradores siguen cobrando más fuerza que los vendedores, dejando al RSI en niveles casi neutros del 60%. Sugerimos prudencia al operar y ajustar Stop Loss de $73,5 y en $64, zona que la que se observa un gap alcista, el cual aun no ha sido cerrado.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

84,04

Compra

-7,85%

83,14

Compra

-8,84%

200

68,86

Compra

-24,49%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

89,28

Compra

-2,10%

85,13

Compra

-6,66%

82,88

Compra

-9,12%

Valor

Señal

MACD

2,30

Compra

Media 9 (MACD)

1,34

Compra

RSI

62,98

Compra

Indicadores

Ticker BMA

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

91,20

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

86.399,00

Volumen promedio

120.153,80

Valor Resistencia 3

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

93,00

1,97%

Soporte 1

91,00

-0,22%

Soporte 2

89,00

-2,41%

Soporte 3

87,00

-4,61%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,55

17,83

Tasa Activa Implícita

0,14

$ 23,40

Tasa Pasiva Implícita

0,08

$ 91,20

$ 54.217.032.000

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

19,60%

Dividend yield

1,10%

Liquidez

0,44

Recorrido semanal

8,99%

Absorción de Estruct con Rent

0,69

Volatilidad Anual

54,26%

Endeudamiento

1,51 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,06 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.909.216.000

ROA

5,16%

Ingresos Financieros

$ 13.768.007.000

9,09%

Egresos Financieros

-$ 6.212.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.555.582.000

ROE Efecto Palanca

1,76

Margen de Beneficio/Ventas

22,09%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.928.874.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,12

Resultado Neto

$ 3.041.555.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Endesa Costanera S.A.

Análisis Técnico

El activo está pasando por un buen momento, encadenando seis ruedas consecutivas al alza y cerrando en %5,15 El papel se encontraba transitando dentro de un canal bajista que inició a mediados de noviembre del año pasado. No obstante, tal como habíamos adelantado en la edición anterior, el precio del activo quebró al alza el techo del mencionado canal. En el cortó plazo, el activo testeará la resistencia en los $5,35. Tras el rebote del activo sobre la MM de 200 ruedas funcionó como soporte a finales de enero, el activo no ha parado de subir, impulsado también con un paulatino incremento en los volúmenes de operaciones. La tendencia del indicador RSI durante las últimas semanas ha sido ascendente., llegando a niveles del 66%.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,62

Compra

-10,38%

4,66

Compra

-9,46%

200

3,92

Compra

-23,88%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

5,10

Compra

-0,87%

4,77

Compra

-7,39%

4,61

Compra

-10,55%

Valor

Señal

MACD

0,17

Compra

Media 9 (MACD)

0,08

Compra

RSI

66,51

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

Ticker CECO2 5,15

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

750.581,00

Volumen promedio

255.661,23

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

4,60

-10,68%

Soporte 2

4,40

-14,56%

Soporte 3

4,20

-18,45%

Indicadores Patrimoniales $ 5,15

P/E Valor Libro

$ 0,86 $ 3.615.240.147

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,88

Rotación del Activo No Corr

0,41

Rotación del Patrimonio neto

1,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,25

Recorrido semanal

7,92%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

53,10%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,11 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,05

Plazo de Pagos

6,39

ROA

-0,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,33

-1,53%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

4,99

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

-0,91%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 0,01

Resultado Neto

0,66 $ 1.010.235.813 $ 137.356.531 -$ 9.210.982

Semanal Bursátil Edición Traders

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Análisis Técnico

Comercial del Plata varió muy poco su cotización durante las últimas cinco ruedas. Mantenemos la misma visión compartida en nuestra última edición. En la edición 103 pusimos en evidencia el soporte fuerte de mediano plazo que daba una oportunidad long para quien considerara así hacerlo. Quien, siguiendo esta misma observación, hubiera tomado posición al momento de conformar el soporte en 3.06$, al cierre del viernes en 3.25$ se encontraría con un rendimiento del +6.21%. Los targets propuestos continúan siendo 3.50$ (+14.4% respecto a una entrada en 3.06$), 3.60$ (+17.65%) y 3.70/3.75$ (+20%). El lento movimiento del precio de esta acción se debe principalmente al fin de semana largo que obliga el cierre de posiciones a inversores cortoplacistas y al cercano vencimiento de las opciones de febrero.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,22

Compra

-0,98%

3,44

Venta

5,70%

200

3,27

Venta

0,64%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,28

Venta

0,83%

3,29

Venta

1,12%

3,35

Venta

2,93%

Valor

Señal

MACD

-0,04

Venta

Media 9 (MACD)

-0,06

Compra

RSI

45,47

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ticker COME 3,25

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

6.610.310,00

Volumen promedio

3.091.226,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

4,10

26,15%

Resistencia 2

3,80

16,92%

Resistencia 1

3,50

7,69%

Soporte 1

3,20

-1,54%

Soporte 2

2,90

-10,77%

Soporte 3

2,60

-20,00%

Indicadores Patrimoniales $ 3,25 2,20 $ 0,91

$ 4.419.473.500

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

3,02

Rotación del Activo No Corr

0,76

Rotación del Patrimonio neto

0,98

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

2,62

Recorrido semanal

4,85%

Liquidez

5,00

Volatilidad Anual

42,49%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 0,93 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

4,81

Plazo de Pagos

16,75

ROA

1,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,29

4,54%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

4,18

Ventas

0,17 $ 1.220.628.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,44%

Resultado Operativo

$ 59.216.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,48

Resultado Neto

$ 200.619.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Cresud S.A.C.I.F.A.

Análisis Técnico

Luego de cumplir los dos objetivos planteados para la semana pasada, el precio retrocedió hasta el soporte sugerido en 14.5$. Como resistencias encontramos ahora 15.1$, 15.65$ y 16.2$. Como valores a respetar tenemos 14.5$ y 13.7$ más abajo.

Ticker CRES Precio actual

14,70

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

35.339,00

Volumen promedio

55.774,83

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

13,91

Compra

-5,40%

15,91

Venta

8,21%

200

15,70

Venta

6,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

14,56

Compra

-0,98%

14,50

Compra

-1,35%

15,17

Venta

3,23%

Valor

Señal

MACD

-0,40

Venta

Media 9 (MACD)

-0,63

Compra

RSI

48,83

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

16,00

8,84%

Resistencia 2

15,50

5,44%

Resistencia 1

15,00

2,04%

Soporte 1

13,00

-11,56%

Soporte 2

11,50

-21,77%

Soporte 3

11,00

-25,17%

Indicadores Patrimoniales $ 14,70 $ 15,21 $ 3.681.593.523

Rotación del Activo

0,10

Rotación del Activo Corriente

0,35

Rotación del Activo No Corr

0,15

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

9,85%

Liquidez

2,70

Volatilidad Anual

54,11%

Liquidez Ácida

0,25

BETA de Mercado 0,23 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

102,55

Plazo de Pagos

35,10

ROA

-4,33%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,92

-17,91%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

4,13

Ventas

3,24 $ 1.624.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

-41,99%

Resultado Operativo

$ 670.782.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,72

Resultado Neto

-$ 682.045.000

Semanal Bursátil Edición Traders

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Análisis Técnico

En nuestro último análisis advertíamos que el precio había fallado contra una resistencia en 13.40$. Desde entonces el precio cayó hasta que en la última rueda de negociación de la semana pasada alcanzó un mínimo intradiario de 11.8$ - soporte sugerido en la edición anterior de Cinco Ruedas – para rebotar con fuerza y cerrar en 12.3$. Actualmente, entonces, el precio está comprendido entre los retrocesos 50 % (11.90$) y 38.2% (12.75$), soporte y resistencia, respectivamente, a controlar para la semana próxima. Vemos altas probabilidades de un rebote desde el precio de cierre del viernes, con objetivos en 12.75$, 13.4$ y 13.8$. Por otro lado, el valor importante a controlar es 11.90$.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,96

Compra

-2,76%

12,21

Compra

-0,76%

200

10,04

Compra

-18,37%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,39

Venta

0,73%

12,16

Compra

-1,11%

12,03

Compra

-2,20%

Valor

Señal

MACD

0,16

Compra

Media 9 (MACD)

0,07

Compra

RSI

52,57

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Ticker EDN Precio actual

12,30

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

309.337,00

Volumen promedio

405.498,05

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

12,50

1,63%

Soporte 1

12,25

-0,41%

Soporte 2

12,00

-2,44%

Soporte 3

11,75

-4,47%

Indicadores Patrimoniales $ 12,30

Rotación del Activo

0,25

P/E

11,88

Rotación del Activo Corriente

0,79

Valor Libro

$ 1,46

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

2,20

Capitalización Bursátil

$ 11.149.397.730

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

12,70%

Liquidez

1,44

Volatilidad Anual

51,50%

Liquidez Ácida

#N/A

BETA de Mercado 1,21 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

70,52

Plazo de Pagos

233,28

ROA

7,90%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

8,42%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,07

0,30 0,95

Ventas

$ 2.911.190.000 $ 1.683.178.000

Margen de Beneficio/Ventas

32,25%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 1,04

Resultado Neto

$ 938.873.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C.

Análisis Técnico

El precio de la acción no ha cambiado en la última semana de operaciones. Mantenemos la misma visión de la edición anterior. Como resistencias, encontramos una débil en 8$, el retroceso de Fibonacci en 8.3$ y luego 8.5$. Como soportes a controlar, encontramos el retroceso de Fibonacci en 7.64$ y la media móvil exponencial de doscientas ruedas en 7.29$.

Ticker ERAR 7,75

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

1.016.710,00

Volumen promedio

985.815,30

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,26

Compra

-6,31%

8,24

Venta

6,26%

200

7,00

Compra

-9,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,72

Compra

-0,43%

7,54

Compra

-2,72%

7,71

Compra

-0,51%

Valor

Señal

MACD

-0,06

Venta

Media 9 (MACD)

-0,20

Compra

RSI

52,81

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

8,20

5,81%

Resistencia 2

8,00

3,23%

Resistencia 1

7,80

0,65%

Soporte 1

7,60

-1,94%

Soporte 2

7,40

-4,52%

Soporte 3

7,20

-7,10%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,75

Rotación del Activo

0,65

P/E

16,18

Rotación del Activo Corriente

1,94

Valor Libro

$ 4,37

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,87

Capitalización Bursátil

$ 35.007.478.678

Indicadores Financieros

Pay out

43,85%

Dividend yield

2,71%

Solvencia

4,06

Recorrido semanal

5,19%

Liquidez

3,03

Volatilidad Anual

57,82%

Liquidez Ácida

0,12

BETA de Mercado 0,81 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

4,45

Plazo de Pagos

16,88

ROA

8,39%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,26

6,18%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

0,74

0,18

Ventas

$ 17.075.207.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,67%

Resultado Operativo

$ 2.439.949.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,48

Resultado Neto

$ 2.163.324.000

Semanal Bursátil Edición Traders

BBVA Banco Francés S.A.

Análisis Técnico

Dos ediciones atrás planteábamos un target en 92.8$ el cual fue cumplido. En la edición anterior planteamos un nuevo objetivo en 96.4$, el cual nuevamente fue cumplido con el cierre del viernes en 96.55$. El siguiente objetivo que planteamos es 100$ y luego 104.3$. El valor a controlar en 96.4$. Un quiebre de este precio puede hacernos retroceder hasta 88.5$.

Ticker FRAN Precio actual

96,55

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

59.757,00

Volumen promedio

77.887,15

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

89,25

Compra

-7,56%

94,60

Compra

-2,02%

200

81,67

Compra

-15,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

94,86

Compra

-1,75%

91,41

Compra

-5,33%

91,89

Compra

-4,83%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,68

Compra

Media 9 (MACD)

-0,69

Compra

RSI

58,73

Compra

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

101,00

4,61%

Resistencia 2

99,00

2,54%

Resistencia 1

97,00

0,47%

Soporte 1

95,00

-1,61%

Soporte 2

93,00

-3,68%

Soporte 3

91,00

-5,75%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

19,97

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 23,34

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 96,55

P/E

% vs VA

Resistencia 3

$ 51.835.556.418

Spread Financiero

0,06 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,47

Recorrido semanal

7,14%

Absorción de Estruct con Rent

0,00

Volatilidad Anual

50,36%

Endeudamiento

1,54

BETA de Mercado

1,15

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 12.528.102.000

4,51%

Ingresos Financieros

$ 11.564.541.000

8,02%

Egresos Financieros

-$ 4.977.183.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.587.358.000

1,78

Margen de Beneficio/Ventas

22,45%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.158.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,84

Resultado Neto

$ 2.596.226.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Análisis Técnico

Como anunciáramos todas las semanas desde hace casi un mes, el papel definitivamente mostró un rebote en la zona de los $32,50 para ir directo a superar cada uno de los objetivos al alza que fuimos planteando. La semana pasada dijimos que si superábamos los $38,50 se habilitaba ir a buscar el máximo histórico de $43,50 y fue lo que pasó esta semana. Por ello, nuestro objetivo inmediato alcista es este valor siempre y cuando no caiga por debajo de los $38,50.

Ticker GGAL Precio actual

40,15

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

543.229,00

Volumen promedio

624.187,30

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

36,92

Compra

-8,04%

36,50

Compra

-9,08%

200

29,61

Compra

-26,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

39,62

Compra

-1,33%

37,55

Compra

-6,48%

36,47

Compra

-9,15%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,10

Compra

Media 9 (MACD)

0,60

Compra

RSI

65,71

Compra

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

37,00

-7,85%

Soporte 2

36,50

-9,09%

Soporte 3

36,00

-10,34%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

16,88

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 10,18

Tasa Pasiva Implícita

0,08

$ 40,15

P/E

% vs VA

Resistencia 3

$ 52.205.623.570

Spread Financiero

0,06 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

1,25%

Dividend yield

0,07%

Liquidez

0,42

Recorrido semanal

7,41%

Absorción de Estruct con Rent

1,07

Volatilidad Anual

45,24%

Endeudamiento

2,36

BETA de Mercado

1,08

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 13.240.089.000

2,57%

Ingresos Financieros

$ 17.836.852.000

6,72%

Egresos Financieros

-$ 9.310.512.000

Resultado Operativo Bruto

$ 8.526.340.000

2,62

Margen de Beneficio/Ventas

17,34%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.505.966.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,38

Resultado Neto

$ 3.093.665.000

Semanal Bursátil Edición Traders

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Análisis Técnico

El papel sigue en franca duda en la zona de los $800 desde hace dos semanas lo cual no comienza a ser un buen signo dado que puede pensarse como la aparición de “dudas” respecto al mismo. No hay que dejar de lado que tenemos planteado un objetivo de largo plazo de $1.040 debido a la figura de “banderín” que formó las semanas previas. Por lo pronto, esperamos que salga de esta zona de confort de los $800 para retomar su senda alcista; caso contrario, los $735 son el objetivo a la baja.

Ticker MIRG Precio actual

801,00

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

2.753,00

Volumen promedio

6.589,20

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

754,69

Compra

-5,78%

577,85

Compra

-27,86%

200

330,94

Compra

-58,68%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

798,07

Compra

-0,37%

742,67

Compra

-7,28%

646,78

Compra

-19,25%

Valor

Señal

MACD

66,25

Compra

Media 9 (MACD)

69,60

Venta

RSI

72,44

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

400,00

-50,06%

Soporte 2

390,00

-51,31%

Soporte 3

380,00

-52,56%

Indicadores Patrimoniales $ 801,00 77,46 $ 139,23

$ 4.806.000.000

Rotación del Activo

0,82

Rotación del Activo Corriente

0,95

Rotación del Activo No Corr

5,85

Rotación del Patrimonio neto

5,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,17

Recorrido semanal

4,94%

Liquidez

0,17

Volatilidad Anual

64,63%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado 0,53 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

36,63

Plazo de Pagos

0,00

ROA

1,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

7,43%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

6,82

Ventas

1,01 $ 4.644.622.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,34%

Resultado Operativo

$ 43.792.000

Resultado Neto por Acción

$ 10,34

Resultado Neto

$ 62.046.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Molinos Río de la Plata S.A.

Análisis Técnico

Finalmente, el mercado decidió romper el soporte y hacer caer la cotización del papel hasta los $68, muy cerca del mínimo que habíamos planteado la semana pasada en $67. Ahora bien, al llegar a esta franja de precios, vemos que empezaron a aparecer candlestick de fuerte duda, entre ellos un “dragonfly doji” o “doji libélula” que indica un posible cambio de tendencia por lo cual nos hace pensar que el mercado valido la franja de los $68 como nuevo soporte ya que posterior a este, rebotó cerrando en los $73. En este sentido, nuestros objetivos de corto son los $75,35 y la gran resistencia de los $80. A la baja hay que estar atentos a que no quiebre los $67 dado que habilitaría la búsqueda de los $58.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

73,20

Venta

0,27%

81,14

Venta

11,15%

200

50,26

Compra

-31,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

72,34

Compra

-0,90%

74,00

Venta

1,37%

74,82

Venta

2,49%

Valor

Señal

MACD

-1,66

Venta

Media 9 (MACD)

-1,75

Compra

RSI

45,42

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Ticker MOLI Precio actual

73,00

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

13.723,00

Volumen promedio

18.213,73

Valor

% vs VA

Resistencia 3

78,00

6,85%

Resistencia 2

76,00

4,11%

Resistencia 1

74,00

1,37%

Soporte 1

72,00

-1,37%

Soporte 2

70,00

-4,11%

Soporte 3

68,00

-6,85%

Indicadores Patrimoniales $ 73,00

Rotación del Activo

2,11

P/E

22,10

Rotación del Activo Corriente

2,88

Valor Libro

$ 8,55

Rotación del Activo No Corr

7,92

Rotación del Patrimonio neto

9,17

Capitalización Bursátil

$ 18.282.743.347

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

8,45%

Liquidez

0,42

Volatilidad Anual

53,16%

Liquidez Ácida

0,10

BETA de Mercado 0,62 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,93

Plazo de Pagos

1,11

ROA

4,94%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,82

21,44%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

4,34

Ventas

0,39 $ 19.629.990.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,34%

Resultado Operativo

$ 966.091.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 459.252.000

Semanal Bursátil Edición Traders

Pampa Energía S.A.

Análisis Técnico

El papel sigue con nuestra tendencia alcista manteniendo aún vigente el objetivo de la cuña formada hace semanas atrás con objetivo en $16,50. Esta semana fue importante que haya operado por encima del 38,2% del Retroceso de Fibonacci ($12,60) lo que confirma su tendencia alcista. De corto, mantenemos el objetivo en $14,10.

Ticker PAMP Precio actual

13,10

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

519.429,00

Volumen promedio

986.348,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,85

Compra

-9,52%

12,04

Compra

-8,11%

200

9,62

Compra

-26,57%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,90

Compra

-1,55%

12,13

Compra

-7,39%

11,91

Compra

-9,12%

Valor

Señal

MACD

0,36

Compra

Media 9 (MACD)

0,14

Compra

RSI

61,71

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-4,58%

Soporte 2

12,25

-6,49%

Soporte 3

12,00

-8,40%

Indicadores Patrimoniales $ 13,10

Rotación del Activo

0,22

P/E

11,17

Rotación del Activo Corriente

0,71

Valor Libro

$ 3,86

Rotación del Activo No Corr

0,33

Rotación del Patrimonio neto

1,06

Capitalización Bursátil

$ 17.217.472.725

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,27

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,71

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

#N/A

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

74,63

Plazo de Pagos

110,12

ROA

6,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

8,95%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,39

0,68 1,10

Ventas

$ 5.362.879.228

Margen de Beneficio/Ventas

28,73%

Resultado Operativo

$ 2.597.178.694

Resultado Neto por Acción

$ 1,17

Resultado Neto

$ 1.540.956.418

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A.

Análisis Técnico

Seguimos sosteniendo lo mismo respecto a este papel: Maneja una gran volatilidad al punto tal que en dos días perdió 8% pero en tres subió casi 13%. La semana pasada comentábamos que era muy posible que vaya a cerrar el gap y así fue dado que lo cerró perfectamente abriendo el miércoles sobre el objetivo de los $8 que es una zona bastante fuerte para los que opera el papel. De allí fue directo hasta el otro nivel de intensidad, los $8,70 donde formó justo sobre ese precio un “long shadow doji” o “gran vela de indecisión de sombras largas”. Hay que tener cuidado estos días con el papel ya que esto indica que el papel no sabe dónde está parado debido a que desconoce si el precio en el que opera está caro o barato. Por lo tanto, mantenemos nuestra postura de que la volatilidad es altísima y lo recomendamos solo para trades de cortísimo plazo. Al alza, el objetivo es $9 y luego los $9,80; a la baja $8,15 y los $8.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,12

Compra

-6,64%

8,06

Compra

-7,40%

200

8,12

Compra

-6,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,58

Compra

-1,42%

8,21

Compra

-5,68%

8,07

Compra

-7,24%

Valor

Señal

MACD

0,20

Compra

Media 9 (MACD)

0,11

Compra

RSI

62,75

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

8,45

Valor Libro

$ 7,20

Capitalización Bursátil

Ticker PESA 8,70

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

108.923,00

Volumen promedio

150.579,15

Valor

% vs VA

Resistencia 3

11,10

27,59%

Resistencia 2

10,20

17,24%

Resistencia 1

9,30

6,90%

Soporte 1

8,40

-3,45%

Soporte 2

7,50

-13,79%

Soporte 3

7,10

-18,39%

Indicadores Patrimoniales $ 8,70

P/E

$ 17.567.360.334

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

1,69

Rotación del Activo No Corr

0,95

Rotación del Patrimonio neto

1,10

Indicadores Financieros

Pay out

10,78%

Dividend yield

1,28%

Solvencia

2,23

Recorrido semanal

11,21%

Liquidez

3,05

Volatilidad Anual

46,04%

Liquidez Ácida

0,39

BETA de Mercado

0,83

Plazo de Cobranza de Créditos

27,94

Plazo de Pagos

25,29

7,88%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,10

14,31%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

1,82

0,67

Ventas

$ 16.039.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,96%

Resultado Operativo

$ 3.179.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,03

Resultado Neto

$ 2.079.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

S.A. San Miguel

Análisis Técnico

Durante la semana pasada cerró el gap de ruptura bajista que habíamos mencionado en ediciones anteriores con una gran vela verde. Además superó a las medias móviles ponderadas de 50 y 200 ruedas. Para los más cautelosos, sería recomendable esperar a que la cotización vuelva a superar los $45 y ver si actúan nuevamente como resistencia. Para aquellos que estén comprados sería aconsejable ubicar el stop loss en los $40,10, límite superior del gap de ruptura bajista que mencionábamos.

Ticker SAMI Precio actual

43,00

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

38.755,00

Volumen promedio

34.434,03

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

38,22

Compra

-11,11%

44,88

Venta

4,37%

200

40,55

Compra

-5,70%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

41,10

Compra

-4,41%

40,36

Compra

-6,13%

42,34

Compra

-1,53%

Valor

Señal

MACD

-1,25

Venta

Media 9 (MACD)

-2,04

Compra

RSI

56,70

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

49,50

15,12%

Resistencia 2

45,20

5,12%

Resistencia 1

43,30

0,70%

Soporte 1

42,00

-2,33%

Soporte 2

40,40

-6,05%

Soporte 3

36,95

-14,07%

Indicadores Patrimoniales $ 43,00

Rotación del Activo

0,36

P/E

13,01

Rotación del Activo Corriente

0,71

Valor Libro

$ 4,48

Rotación del Activo No Corr

0,74

Rotación del Patrimonio neto

1,23

Capitalización Bursátil

$ 10.769.287.177

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,42

Recorrido semanal

11,74%

Liquidez

1,10

Volatilidad Anual

56,97%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado 0,58 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

51,28

Plazo de Pagos

1,08

ROA

2,99%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

47,62

10,09%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

3,37

Ventas

0,25 $ 1.377.190.050

Margen de Beneficio/Ventas

8,22%

Resultado Operativo

$ 266.693.918

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 113.151.742

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom Argentina S.A.

Análisis Técnico

La cotización de Telecom superó durante la semana pasada a las medias móviles ponderadas de 50 y 200 ruedas y se ubica actualmente en un canal alcista de corto plazo. Para los que estén comprados sería aconsejable ubicar el stop loss en torno a los $45, donde hoy encontramos a la media móvil ponderada de 50 ruedas, y para entonces podríamos afirmar que se ubicaría por afuera del canal.

Ticker TECO2 Precio actual

47,30

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

29.015,00

Volumen promedio

49.569,08

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,27

Compra

-8,53%

46,54

Compra

-1,61%

200

46,34

Compra

-2,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

46,46

Compra

-1,78%

44,64

Compra

-5,62%

45,25

Compra

-4,34%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,12

Compra

Media 9 (MACD)

-0,66

Compra

RSI

59,00

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

% vs VA

Resistencia 3

50,00

5,71%

Resistencia 2

49,00

3,59%

Resistencia 1

48,00

1,48%

Soporte 1

46,00

-2,75%

Soporte 2

42,00

-11,21%

Soporte 3

38,40

-18,82%

Indicadores Patrimoniales $ 47,30 17,30 $ 16,90

$ 46.561.220.259

Rotación del Activo

0,84

Rotación del Activo Corriente

2,96

Rotación del Activo No Corr

1,17

Rotación del Patrimonio neto

1,72

Indicadores Financieros

109,70%

Dividend yield

6,34%

Solvencia

1,96

Recorrido semanal

9,38%

Liquidez

1,68

Volatilidad Anual

54,58%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado 0,79 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

17,69

Plazo de Pagos

20,51

ROA

7,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,86

ROE

16,18%

Endeudamiento

0,37

Efecto Palanca

2,05

Ventas

$ 28.590.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,42%

Resultado Operativo

$ 7.664.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,73

Resultado Neto

$ 2.692.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

Transener S.A.

Análisis Técnico

Transener se encuentra actualmente en un momento decisivo. Cerró la semana pasada por encima de la línea de tendencia bajista de corto plazo, que está actuando como soporte. Prestar especial atención al MACD, que podría dar señal de venta esta semana. Para iniciar una nueva posición sería aconsejable esperara que supere los $8,13, máximo relativo anterior. Ubicar el stop loss por debajo de los $7, que han actuado muy bien como soporte anteriormente.

Ticker TRAN 7,57

Precio actual Fecha

05-02-16

Volumen del dia

109.700,00

Volumen promedio

292.027,53

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,27

Compra

-4,02%

7,71

Venta

1,85%

200

6,00

Compra

-20,74%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,57

Venta

0,05%

7,48

Compra

-1,25%

7,45

Compra

-1,61%

Valor

Señal

MACD

0,02

Compra

Media 9 (MACD)

-0,04

Compra

RSI

51,81

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-2,25%

Soporte 2

7,20

-4,89%

Soporte 3

7,00

-7,53%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,57

Rotación del Activo

0,48

P/E

21,28

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,83

Rotación del Activo No Corr

0,77

Rotación del Patrimonio neto

1,59

Capitalización Bursátil

$ 3.366.180.628

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,44

Recorrido semanal

9,40%

Liquidez

2,77

Volatilidad Anual

57,99%

Liquidez Ácida

#N/A

BETA de Mercado 1,19 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

29,00

Plazo de Pagos

14,31

ROA

5,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,03

4,70%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

0,80

Ventas

0,55 $ 1.292.096.831

Margen de Beneficio/Ventas

12,24%

Resultado Operativo

$ 208.998.114

Resultado Neto por Acción

$ 0,36

Resultado Neto

$ 158.174.264

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A.

Análisis Técnico

La cotización de Tenaris superó durante la última rueda de la semana pasada a la media móvil ponderada de 50 ruedas. Por otro lado, la media móvil exponencial de 10 ruedas está por cruzar hacia arriba a la de 20, señal de continuación de la actual tendencia alcista. Pero para iniciar una nueva posición sería recomendable que vuelva a superar los $155, que actuaron muchas veces como soporte y que podría actuar ahora como resistencia. Para los que estén comprados, aconsejamos ubicar el stop loss en torno a los $140, donde parece haber formado un pequeño soporte.

Ticker TS Precio actual

154,00

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

79.408,00

Volumen promedio

54.386,10

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

142,56

Compra

-7,43%

161,76

Venta

5,04%

200

171,56

Venta

11,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

149,99

Compra

-2,60%

147,38

Compra

-4,30%

154,28

Venta

0,18%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-3,11

Venta

Media 9 (MACD)

-5,59

Compra

RSI

53,72

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

180,00

16,88%

Resistencia 2

173,00

12,34%

Resistencia 1

167,00

8,44%

Soporte 1

153,00

-0,65%

Soporte 2

140,00

-9,09%

Soporte 3

136,00

-11,69%

Indicadores Patrimoniales $ 154,00 12,46 $ 160,06

$ 181.802.698.000

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

Pay out

50,29%

Dividend yield

4,03%

Solvencia

4,31

Recorrido semanal

14,26%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

49,21%

Liquidez Ácida

0,20

BETA de Mercado 0,64 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

7,72%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

0,85

0,31

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

Semanal Bursátil Edición Traders

YPF S.A.

Análisis Técnico La semana pasada cerró en los $240,50, valor muy importante que anteriormente actuó como soporte y ahora podría actuar como resistencia. De superarlos, el siguiente objetivo al alza serían los $275. Para los que estén comprados ubicar el stop loss por debajo de los $225, cotización que fue testeada varias veces a lo largo de la semana pasada.

Ticker YPFD Precio actual

240,50

Fecha

05-02-16

Volumen del dia

99.507,00

Volumen promedio

83.895,33

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

214,87

Compra

-10,66%

231,21

Compra

-3,86%

200

290,83

Venta

20,93%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

237,93

Compra

-1,07%

222,13

Compra

-7,64%

226,14

Compra

-5,97%

Valor

Señal

MACD

4,13

Compra

Media 9 (MACD)

-2,12

Compra

RSI

61,35

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

260,00

8,11%

Resistencia 2

253,00

5,20%

Resistencia 1

250,00

3,95%

Soporte 1

233,00

-3,12%

Soporte 2

215,00

-10,60%

Soporte 3

200,00

-16,84%

Indicadores Patrimoniales $ 240,50 6,51 $ 220,74

$ 94.591.726.717

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

2,22

Rotación del Activo No Corr

0,56

Rotación del Patrimonio neto

1,33

Indicadores Financieros

Pay out

2,25%

Dividend yield

0,35%

Solvencia

1,51

Recorrido semanal

10,13%

Liquidez

3,66

Volatilidad Anual

51,86%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,03 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

12,18

Plazo de Pagos

32,11

ROA

5,66%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

16,72%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

2,96

1,80

Ventas

$ 115.190.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,61%

Resultado Operativo

$ 15.678.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 36,92

Resultado Neto

$ 14.520.000.000

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones

81%

90%

Put 1%

Volumen de Operaciones por Subyacente Volumen de Operaciones por Subycente

Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Vencimientos 80% 70% 60% 50% 40%

20%

10%

0,65%

PAMP

0,72%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 56% del volumen operado, relegando al segundo lugar a COME con 32%. En tercera posición APBR, YPF, Pampa e Erar.

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos 14,00%

915.672 1.107.932

GFGC34.0FE

1.114.697

GFGC38.0FE

12,00% 10,00%

1.153.349

COMC3.15FE

8,00%

1.202.895

GFGC37.0FE

1.274.391

GFGC39.0FE

1.428.892

GFGC40.0FE

1.436.353

COMC2.60JU

6,00% 4,00% 2,00%

1.491.746 500.000

56,30% 10,00%

16,00%

COMC3.30FE

32,07% 0,00%

608.813

GFGC36.0FE

8,62%

GGAL

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Febrero se lleva más del 81% de las operaciones y Abril alcanza el 9% y 10% Junio.

Especies másEspecies Operadas mas Operadas COMC3.00FE

ERAR

COME

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 99% de las operaciones en opciones.

0,65%

APBR

30%

Call 99%

YPFD

1.000.000

1.500.000

2.000.000

-50%

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL y COME a Febrero.

-40%

-30%

-20%

0,00% -10% 0%

10%

20%

30%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Semanal Bursátil Edición Traders

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 05-02-16, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

COMC3.30AB PBRC22.4AB PBRC22.4JU COMC3.45AB EDNC12.7AB PBRC26.4AB COMC2.60AB GFGC40.0AB YPFC240.AB COMC3.00JU COMC3.00AB GFGC41.0AB PAMC12.7AB ALUC9.40AB COMC2.60JU PBRC26.4JU COMC2.00JU GFGC39.0AB

OTM ITM ITM OTM OTM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM ITM OTM ITM OTM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

11,74% 16,18% 21,16% 8,23% 8,10% 7,97% 27,44% 8,71% 7,89% 19,82% 15,24% 7,10% 9,89% 6,45% 29,57% 10,37% 45,73% 9,16%

 Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

 La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

 La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend. %

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

11,11% 59,63% 3,30 0,39 COME 3,28 2 12% 8,61% 46,21% 22,40 3,90 APBR 24,10 10 9% 15,28% 41,95% 22,40 5,10 APBR 24,10 10 14% 6,96% 37,38% 3,45 0,27 COME 3,28 185 8% 6,81% 36,55% 12,70 1,00 EDN 12,35 50 8% 6,66% 35,76% 26,40 1,92 APBR 24,10 14 8% 6,58% 35,30% 2,60 0,90 COME 3,28 150 7% 6,45% 34,62% 40,00 3,52 GGAL 40,40 4 8% 6,17% 33,14% 240,00 19,00 YPFD 240,90 5 8% 11,59% 31,82% 3,00 0,65 COME 3,28 100 11% 5,72% 30,72% 3,00 0,50 COME 3,28 20 7% 5,69% 30,57% 41,00 2,87 GGAL 40,40 50 7% 5,15% 27,67% 12,70 1,30 PAMP 13,15 80 6% 4,97% 26,70% 9,40 0,60 ALUA 9,30 100 6% 9,71% 26,64% 2,60 0,97 COME 3,28 500 9% 9,46% 25,96% 26,40 2,50 APBR 24,10 25 10% 8,55% 23,46% 2,00 1,50 COME 3,28 100 7% 4,29% 23,00% 39,00 3,70 GGAL 40,40 10 6% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

0,61% 68 0,00% 68 0,00% 133 5,18% 68 2,83% 68 9,54% 68 0,00% 68 0,00% 68 0,00% 68 0,00% 133 0,00% 68 1,49% 68 0,00% 68 1,08% 68 0,00% 133 9,54% 133 0,00% 133 0,00% 68 C.P.N Germán Marin

La base OTM 3,30 a Febrero de COME se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 59% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 12%.

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector. Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

GFGV33.0FE GFGV35.0FE YPFV180.FE PBRV18.4FE GFGV38.0FE TS.V145.FE MIRV600.FE PBRV22.4FE GFGV40.0FE GFGV35.0AB YPFV240.FE TS.V145.AB TS.V15355F GFGV38.0AB ERAV7.62FE

OTM Put -18% 0,50% 33,00 0,200 GGAL 40,40 10 0,50% OTM Put -13% 0,50% 35,00 0,200 GGAL 40,40 100 0,50% OTM Put -25% 0,62% 180,00 1,500 YPFD 240,90 6 0,62% OTM Put -24% 0,75% 18,40 0,180 APBR 24,10 25 0,75% OTM Put -6% 1,21% 38,00 0,490 GGAL 40,40 94 1,21% OTM Put -6% 1,94% 145,00 3,000 TS 154,80 1 1,94% OTM Put -25% 2,00% 600,00 16,000 MIRG 800,00 2 2,00% OTM Put -7% 2,66% 22,40 0,640 APBR 24,10 15 2,66% OTM Put -1% 2,72% 40,00 1,100 GGAL 40,40 25 2,72% OTM Put -13% 3,71% 35,00 1,500 GGAL 40,40 100 3,71% OTM Put 0% 3,74% 240,00 9,000 YPFD 240,90 2 3,74% OTM Put -6% 3,88% 145,00 6,000 TS 154,80 5 3,88% OTM Put -1% 3,88% 153,55 6,000 TS 154,80 3 3,88% OTM Put -6% 4,33% 38,00 1,750 GGAL 40,40 47 4,33% OTM Put -2% 4,52% 7,62 0,350 ERAR 7,74 46 4,52% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Comprando la base OTM a Febrero de 40 de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 2,7% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 2,7% antes del vencimiento.

Semanal Bursátil Edición Traders

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 41 a Febrero de GGAL y lanzando la base 42 podemos obtener una ganancia de 217% si el papel sube un 4.7%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 42 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

GGAL COME TS COME COME COME ERAR APBR APBR GGAL PAMP COME ERAR GGAL GGAL ERAR YPFD COME APBR GGAL

Compra

GFGC45.0FE COMC3.75FE TS.C16355F COMC3.90FE COMC3.60FE COMC4.05FE ERAC9.10FE PBRC26.4FE PBRC30.4AB GFGC44.0FE PAMC13.1FE COMC3.45FE ERAC8.70FE GFGC42.0FE GFGC43.0FE ERAC8.37FE YPFC240.FE COMC3.30FE PBRC26.4AB GFGC41.0FE

Prima

0,150 0,014 1,500 0,018 0,021 0,015 0,040 0,435 1,000 0,180 0,340 0,039 0,070 0,444 0,279 0,070 7,000 0,080 2,100 0,730

Venta

GFGC50.0FE COMC3.90FE TS.C185.FE COMC4.05FE COMC3.75FE COMC4.20FE ERAC9.50FE PBRC30.4FE PBRC34.4AB GFGC45.0FE PAMC15.5FE COMC3.60FE ERAC9.10FE GFGC43.0FE GFGC44.0FE ERAC8.70FE YPFC260.FE COMC3.45FE PBRC30.4AB GFGC42.0FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,010 0,008 0,200 0,007 0,010 0,003 0,005 0,060 0,600 0,050 0,008 0,016 0,005 0,260 0,075 0,001 2,000 0,035 0,900 0,415

Gcia. %

Var. %

3471,4% 2400,0% 1550,0% 1263,6% 1263,6% 1150,0% 1042,9% 966,7% 900,0% 669,2% 622,9% 552,2% 515,4% 443,5% 390,2% 378,3% 300,0% 233,3% 233,3% 217,5%

24,7% 20,4% 20,1% 25,0% 15,7% 29,6% 24,8% 27,7% 44,5% 12,2% 18,3% 11,1% 19,6% 7,2% 9,7% 14,3% 8,1% 6,5% 27,7% 4,7%

Miércoles 10 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

GGAL ALUA ALUA PAMP COME COME GGAL YPFD GGAL GGAL APBR GGAL EDN YPFD COME GGAL APBR GGAL GGAL GGAL

Venta

GFGC36.0FE ALUC5.786A ALUC5.75FE PAMC10.7FE COMC3.30AB COMC3.00FE GFGC37.0FE YPFC220.FE GFGC39.0FE GFGC40.0AB PBRC18.4AB GFGC35.0AB EDNC11.2FE YPFC220.AB COMC3.15FE GFGC40.0FE PBRC22.4AB GFGC37.0AB GFGC33.0FE GFGC41.0AB

Prima

4,350 3,800 3,450 2,000 0,385 0,270 3,410 20,000 1,860 3,520 6,600 7,000 1,210 33,500 0,152 1,200 3,900 5,350 6,850 2,870

Compra

GFGC37.0FE ALUC9.40AB ALUC8.45FE PAMC12.7FE COMC3.45AB COMC3.15FE GFGC38.0FE YPFC240.FE GFGC40.0FE GFGC41.0AB PBRC22.4AB GFGC36.0AB EDNC12.7FE YPFC240.AB COMC3.30FE GFGC41.0FE PBRC26.4AB GFGC38.0AB GFGC34.0FE GFGC42.0AB

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

3,600 1,100 1,500 0,600 0,280 0,168 2,750 7,000 1,220 2,910 4,200 6,400 0,350 23,000 0,080 0,730 2,100 4,900 6,400 2,450

Gcia. %

Var. %

300,0% 293,5% 260,0% 233,3% 233,3% 212,5% 194,1% 185,7% 177,8% 156,4% 150,0% 150,0% 134,4% 110,5% 92,3% 88,7% 81,8% 81,8% 81,8% 72,4%

-10,2% -37,5% -37,8% -18,3% 1,9% -7,4% -7,7% -8,5% -2,7% -0,2% -22,7% -12,7% -8,9% -8,5% -2,8% -0,2% -5,9% -7,7% -17,7% 2,2%

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