Cinco Ruedas N° 99 - Lunes 21 de Diciembre de 2015 by Cinco Ruedas

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas

• Análisis Técnico • Análisis Fundamental • Noticias

AÑO V - Nº 99

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

LA NOTICIA DE LA SEMANA

OPINIÓN

ANÁLISIS TÉCNICO

ANÁLISIS DE RENTA FIJA

ACCIONES CASTIGADAS

ES MOMENTO DE COMPRAR

FASES DE MERCADO Y HCH

BONAR 2024 (AY24)

Por las medidas de ajuste adoptadas por el gobierno macrista y la suba de tasas de la FED p.3

Análisis de opinión de Alejandro Romero Maidana y consejos para los inversores desorientados p.8

Las cuatro fases del ciclo de vida de los activos financieros y la formación de Hombro Cabeza Hombro p.9

Analizamos el BONAR 24 (AO24), el bono en dólares de mayor liquidez en el mercado p.11

“RASCANDO EL FONDO DEL CHANCHITO” Entrevista a Alejandro Bianchi, Presidente de CFA Society Argentina Y Uruguay p.4 • Repercusión de la apertura del cepo cambiario • El futuro de la economía en Argentina • Quien paga la diferencia de la novación de los contratos del Rofex • Perspectivas futuras del Merval • Su cartera de inversiones de cara al 2016.

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Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo Durany ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar Romero, Lic. Ezequiel A. Martinez EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin FOREX: Adrián Nardelli ENTREVISTAS: Mágali Urquiza LA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia Bausset PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 El fin del cepo, la devaluación y la suba de tasas castigaron a las acciones argentinas Pág. 4 Entrevista a Alejandro Bianchi:“Lo político está influenciado por lo económico” Pág. 8 Opinión de Alejandro Romero Maidana:“El momento de comprar es ahora” Pág. 9 Las fases del mercado y figura de cambio de tendencia: H-C-H Pág. 11 Análisis de Renta Fija: Bonar 24 Pág. 12 Perfomance semanal de índices Información estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 13 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 14 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 15

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 36

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal. Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín.

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EL FIN DEL CEPO, LA DEVALUACIÓN Y LA SUBA DE TASAS CASTIGARON A LAS ACCIONES ARGENTINAS

a semana comenzó para el Índice Merval el lunes 14 de diciembre, continuando con las toma de ganancias registradas en la semanas anteriores. El día viernes, la baja fue de -4.47% cerrando la semana con un total de 11.404,6 puntos, con una variación negativa del -10.76% en la semana, acumulando una suba anual de 32.94% en pesos y una variación negativa anual en dólares de 13.54% si se toma el valor del dólar oficial luego de la devaluación reciente.

Según como lo anunció el equipo económico del actual presidente, el motor principal de esta medida se focalizó en reactivar el sector agropecuario que hoy en día está atravesando una crisis con la baja de los precios internacionales, eliminando las trabas impuestas que limitaban su capacidad de producción. Mediante el decreto, se eliminaron por completo los derechos sobre el trigo, maíz, carne y productos regionales, a su vez que se anunció una reducción de 5 puntos sobre la soja.

En materia de Acciones las principales subas de la semana fueron, Ferrum S.A. (FERR) con una suba del 14.82%, seguido de Instituto Rosenbusch S.A. (ROSE) 3.41%, Colorín S.A. (COLO) con una suba de 2.56%, Bodegas Esmeralda S.A. (ESME) 2.5% y Grupo Cons. del Oeste (OEST) 1.82%.

Seguido del decreto anunciado en el boletín oficial, cercanas las 18 horas, dentro del ministerio de Hacienda y Finanzas, a cargo de Alfonso Prat-Gay, se anunciaba el fin del cepo cambiario, en donde se hizo una fuerte referencia a la necesidad de contar con un tipo de cambio libre, definido por la interacción de la oferta y la demanda, en donde el BCRA por medio de intervención mantendría su cotización dentro de dos bandas (Flotación Sucia), también se hizo un fuerte hincapié en acuerdos logrados con cerealeras, exportadores y bancos extranjeros para lograr el ingreso de divisas extranjeras al BCRA.

Las principales bajas de la semana se dieron en Caputo S.A.(CAPU) con un movimiento negativo de 23.71%, Nortel Inversora S.A. (NORT6) 19.16%, Siderar S.A.I.C. (ERAR) 16.75%, Petrobrás Brasil S.A. (APBR) 13.80% y por último Dycasa S.A. (DYCA) 13.5%. En la semana se pudieron observar fuertes cambios en materia de economía local e internacional. Los ejes principales en el contexto nacional se centraron en las políticas tomadas por el actual presidente argentino, Mauricio Macri, y su equipo económico donde los puntos más destacados e importantes fueron la quita de las retenciones al agro, la eliminación del cepo cambiario seguido de una devaluación y el aumento de las tasas de intereses en pesos. A nivel internacional, se destaca el aumento de las tasas por parte de la Fed y el petróleo que no encuentra un piso para frenar su caída. El miércoles 16 se oficializo la eliminación de las retenciones por derechos de exportación mediante el decreto 133/2015 del ministerio de Agroindustria publicado el mismo día en el boletín oficial.

De esta manera, el dólar oficial el día jueves arranco su cotización cercana a los 15.20 pesos por dólar, para estabilizarse el viernes en 13.60, marcando así una devaluación de aproximadamente un 40%. En simultáneo con la unificación del tipo de cambio se eliminó las cotizaciones de dólar ahorro y turista, aprobando la libertad de compra de la divisa americana sin necesidad de autorización por parte de la AFIP hasta un total de dos millones de dólares por mes, por persona física o jurídica. El tercer punto importante de la semana y clave para poder realizar la unificación del tipo de cambio, fue el aumento de tasas que convalidó el banco central, en la licitación de Lebac de hasta un 38% anual generando así una suba de 9 pun-

tos porcentuales desde la anterior, tratando de incentivar la inversión en moneda local. La entidad presidida por Federico Sturzenneger, realizo la emisión con una nueva modalidad de fijación de precios de corte, sin tasas prefijadas al mismo tiempo que se agregaron nuevos plazos de 35 y 56 días contando también con una emisión en dólares. La noticia más destacada a nivel internacional, fue el anuncio del aumento de 0.25% de las tasas de interés por parte de la FED. Hacia 9 años que la entidad presidida por Janet Yellen no subía el precio del dinero manteniendo una tasa cercana a cero para incentivar el crecimiento de la economía. En el comunicado, la Reserva Federal de los Estados Unidos destacó los indicadores del mercado laboral prácticamente recuperado, incluyendo aumentos en la creación de puestos y un retroceso significativo en la tasa de desempleo. El aumento en la tasa, significa que se incrementa los intereses por el cual el Banco Central presta dinero, encareciendo de este modo los préstamos a terceros, y generando un ingreso de inversiones desde el exterior por una tasa más atractiva. A Nivel internacional, el viernes el precio del Petroleo WTI cerro con una variación negativa del 0.63%, a u$u 34,73 por barril logrando su cotización más baja desde el 18 de febrero del 2009. Sumado al exceso de oferta que se viene registrando hace ya más de un año, se suma que la cantidad de plataformas petrolíferas operando en Estados Unidos es un tercio de las que operaban hace un año.

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ENTREVISTAS

RASCANDO EL FONDO DEL CHANCHITO: “TODAS LAS ECONOMÍAS QUE DILAPIDARON LOS INGRESOS EN ESTE PERÍODO DE BONANZA, AHORA SE TIENEN QUE AJUSTAR” Así lo expresó el Presidente de CFA Society de Argentina y Uruguay, Alejandro Bianchi, en una entrevista realizada el pasado viernes 18 de diciembre en nuestro programa de radio Cinco Ruedas, el diario del inversor, transmitido en desdelabolsaendirecto.com, donde hablamos sobre la repercusión de la apertura del cepo cambiario, el futuro de la economía en Argentina, el impacto de la novación de los contratos del Rofex, del futuro del Merval y también su cartera de inversiones de cara al 2016.

Alejandro Bianchi, Presidente de CFA Society Argentina y Uruguay. Gerente de Inversiones y Research de InvertirOnline.com.ar Contacto: abianchi@ invertironline.com 4

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina. La Argentina y su nueva economía: consecuencias del levantamiento del cepo y el impacto de la novación de los contratos del Rofex. “La semana pasada la Argentina arrasó con cambios en la economía, donde quedé extremadamente sorprendido durante la jornada del jueves cuando el Ministro de Hacienda y Finanzas Públicas, Alfonso Prat Gay, manifestó no saber cuánto iba a valer el dólar al otro día y luego de anunciar el levantamiento del cepo cambiario confesó: “va a ser una flotación sucia”, en el sentido de que el banco central va a intervenir si lo ve que va a superar la zona de 16, es decir, que el Banco Central podrá participar comprando o vendiendo divisas cuando lo considere necesario. Prat Gay además planteó que tenían fuerza de choque para intervenir el mercado habiendo conseguido créditos puente de los bancos internacionales, acordado con los exportadores de trigo soja y maíz”. “Tampoco generó un rally más fuerte en el tipo de cambio, mostrando que la serie de medidas (baja de retenciones, suba de tasas, crédito puente de bancos), tuvieron efecto para contener un valor mayor de dólar que complica al central por los 17 mil millones vendidos a febrero de dólar futuro. El levantamiento del cepo generado estos últimos días fue exitoso, ya que habiéndolo mantenido en $14 la diferencia con el ajuste de los futuros de Rofex que se hicieron es mínima”, indicó Bianchi. “Respecto a los contratos del Rofex que fueron modificados, hay que pensar en cuidar la ética en los mercados. Hay una encuesta a nivel global de Edelman Argentna, firma de relaciones públicas (edelman.com.ar), que dice que los inversores tienen cada vez menos confianza en el mercado de capitales en general. Eso en Argentina es aún más marcado”.

“Después del ajuste de bases, de 1,25 a 1,75 pesos por dólar (dependiendo de la fecha que se pactaron los contratos), superior a lo establecido en un mercado de libre competencia, se reduce fuertemente la ganancia luego de la última devaluación y de alguna manera es malo para la confianza de los inversores en el mercado porque eso genera una gran falta de veracidad en los contratos de dólar futuro en el Rofex”. “Una de las tareas de este gobierno es tratar de salir del paso, de la pesada herencia que recibieron. Es complejo desde el punto de vista de la sintonía fina, tomando medidas difíciles de digerir para la población. Un reconocimiento de lo que valía el tipo de cambio en el mercado va a tener un impacto en los precios, aunque ya se anticipaba con los aumentos. Ahora que el tipo de cambio es uno solo, hay que ver si los importadores realizan o no algún aumento. Hay un juego muy fino del Ministerio de Economía que es manejar las expectativas”. “Aún así, tengo una visión positiva para el mercado de acciones. Está cayendo la bolsa provisoriamente vinculada a una

toma de ganancia, en las primeras dos semanas después del triunfo de Mauricio Macri en las elecciones, y a partir de la asunción están empezando a impactar las medidas. Ahora, el ajuste del dólar barato, va a complicar al gobierno dejando una argentina muy cara en término de precios. El central va a empezar a llenarse de dólares y va a salir a comprar”. Cómo influye la suba de tasas del Banco Central sobre la valuación de las acciones. “La suba de tasas del Banco Central (Lebac) influye en el valor de las acciones de forma negativa. Antes de gestionar una inversión, los inversores se fijan que la tasa libre de riesgo subió al 38%. Si yo sin arriesgar nada puedo sacar un 38%, entonces me paso a tasa fija y me quedo libre de riesgo. Cuando uno mira la tasa real, 38% implica una tasa real positiva superior a la tasa en dólares que hay en Argentina. Si tenes una tasa nominal de 38%, podes ir a suscribir los martes una Lebac y si le saco la inflación, aproximadamente en 29%, entonces me queda una tasa real del 9%. Si vas a mirar lo que sale un bono en dólares que te rinde un 7 y medio por ciento, te empezas a volcar a un 9% real. Por cómo se movió el dólar el 9% real en pesos te convence y te conviene”. Por otra parte, Bianchi aclaró: “el que tiene bonos en dólares no se tiene que preocupar, tiene que pensar que está haciendo una tasa en dólares por encima del 7 y medio % anual, que es buena en términos internacionales”. Es momento de mirar los Fundamentals “Mirando los fundamentals, a un ratio Price earnings de 12,50 los bancos parecen caros. Entonces, hay que ver si todos estos cambios que se están dando de reordenamiento de la economía van a gene-

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rar una senda de crecimiento para el país. En ese sentido, vamos a tener por ejemplo, un Grupo Financiero Galicia (GGAL) que duplique o triplique las ganancias. Hay una intención de establecer reglas de juegos claras, pero lo importante sería que esas reglas sean de largo plazo”. “En 20 años no fuimos a ningún lado. Si vemos el Merval en dólares, oscila entre los 900 y 300 puntos durante todo ese tiempo. Para que el Merval valga más, tienen que venir buenos balances y que los mismos sigan una senda de crecimiento con el correr de los años”. Cartera de inversiones de cara al 2016: “Cuando uno arma una cartera de inversión hay que tener en cuenta que en un principio lo importante es conocer el perfil de la persona a la cual uno le está armando dicha cartera. En mi caso soy un inversor de moderado hacia agresivo. Lo más importante para la rentabilidad final es prestar mucha atención a la diversificación de la cartera”. “En mi portafolio, (para un perfil de moderado a arriesgado), incluiría una gran participación de bonos largos en dólares. Me gusta el Bono PAR (PARA), y el Discount Ley Argentina (DICA), ya que nuestro país se encuentra en niveles de endeudamiento bajos (alrededor de 65%) para el mundo y pagando una tasa del 8% anual en dólares que es muy difícil de conseguir. Por lo tanto, y teniendo

HAY UNA ENCUESTA A NIVEL GLOBAL DE EDELMAN ARGENTNA, FIRMA DE RELACIONES PÚBLICAS (EDELMAN.COM.AR), QUE DICE QUE LOS INVERSORES TIENEN CADA VEZ MENOS CONFIANZA EN EL MERCADO DE CAPITALES EN GENERAL. ESO EN ARGENTINA ES AÚN MÁS MARCADO. en cuenta la nueva situación económica del país, todavía hay margen para que estos bonos sigan subiendo. Soy un inversor que piensa en dólares, por eso no me preocupa que la cotización caiga en pesos.” “También pondría unas fichas al corto plazo, en las Letras del Banco Central (Lebac) al 38% anual en pesos. Y por otro lado me compraría un par de acciones brasileras, como la parte más riesgosa del portafolio. Me gusta Petrobrás Brasil (PBR) y Arcos Dorados (ARCO) que tiene el negocio de Mc Donald´s”. “Me gustan también algunos papeles argentinos de servicio público, como Transportadora de Gas del Sur (TGS). También las bancarias; creo que Grupo Financiero Galicia con la caída que tuvo es un papel para comprar. Y por otra parte, de las petroleras me gusta Chevron (CVX) que tiene un análisis técnico muy prolijo”. “Se puede apreciar un fin de ciclo en los commodities, que hace que las econo-

mías que dependen de ello se encuentren rascando el fondo del chanchito. La mayoría de las economías latinoamericanas durante el período de abundancia dilapidaron sus ingresos; al día de hoy nos encontramos con déficit en Brasil, Argentina y Venezuela que son catastróficos y que están volteando al populismo. En las últimas elecciones, lo político estuvo influenciado por lo económico. Le pasó a Venezuela luego del triunfo de Macri, y ahora le está pasando a Brasil con el juicio político a Dilma Rousseff”. “Se terminó la plata y ahora hay que hacer el ajuste. Todas las economías que dilapidaron los ingresos en este período de bonanza, ahora tienen que ajustar”, concluyó Bianchi.

Redacción: Giselle A. Bausset Saade gbausset@cincoruedas.com

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OPINIÓN

ALEJANDRO ROMERO MAIDANA: “EL MOMENTO DE COMPRAR ES AHORA”

ace ya bastante que les debo unas líneas que posean una utilidad apreciable para todos los inversores, pienso que este es el momento oportuno para hacerlo y desde ya agradezco la convocatoria. Estamos transitando períodos de desconcierto e incertidumbre por la baja del precio de los activos, y lo que es peor, mucho de los inversores hoy están en pérdida, cuando solamente hace unas semanas atrás, todo parecía “Color de Rosa”. Pues bien, reconozco que resulta bastante difícil hacer un análisis en momentos como este, sin embargo vamos a tratar de explicar de una manera sencilla y directa como es mi estilo, lo que lisa y llanamente debe hacerse como inversores no solo con nuestro trade actual sino de aquí y en adelante. Dejemos de culpar al activo, y al mercado de nuestras pérdidas: Cuando observamos papeles que en estas últimas semanas, meses o años han tenido valorizaciones extraordinarias, y nosotros no reflejamos en definitiva dicho incremento de manera sustancial, no es culpa del activo en sí, ni siquiera del gobierno de turno (mayormente claro). La culpa reside en nosotros y de la manera de operar que tenemos. Para obtener éxito y a modo de resumen, voy a citar unos errores que siempre se cometen y el modo de contrarrestarlos. 1) Se elige el activo correcto, pero se sale y sobre todo se entra en el momento equivocado. Esto puede verse “ahorita” mismo, muchos compraron en máximos y seguramente venderán en mínimos, luego no entrarán en mínimos y volverán a comprar en máximos y el ciclo “Nefasto” se repetirá. 2) Se le da más importancia al activo en sí, que al sistema que nos lleva a comprar o vender. Recuerdo una reflexión de Robert Kiyosaki: “Todo el mundo puede preparar una mejor hamburguesa que la de Mc Donald´s, pero eso no

es lo que se traduce en el éxito de la empresa misma, sino el sistema integral que iría y converge perfectamente desde la Vaca que come tranquilamente pasto en el campo, hasta la cajita feliz, que “tanto aman” los Padres y que compran a sus hijos”. Se le da entonces prioridad (no digo que se lo deje de lado, ojo) al activo inclusive al contexto económico, y no al sistema que aplicamos para operar. 3) Haciendo referencia al apartado anterior, estamos siempre buscando la herramienta técnica o el secreto mágico, que funcione en todos los activos, cuando eso no es tan fácil de dilucidar, solamente el correcto testeo estadístico de funcionalidad y utilidad de todo lo anterior y en cada uno de los activos es lo que nos va a brindar una probabilidad cierta de lo que podría llegar a ocurrir. Lastimosamente ese es un trabajo que casi nadie lo realiza y tiene una importancia trascendental. 4) Elegimos el activo correcto, disponemos y utilizamos herramientas útiles y favorables desde el punto de vista probabilístico, pero asignamos erróneamente demasiado capital a un solo activo. Aquí no hacemos otra cosa que contradecir la ley de los grandes números y justamente ponemos “palos en la rueda” a la probabilidad que está a nuestro favor. 5) El último apartado y el más importante, es que volvemos a elegir el activo correcto, entramos en el momento adecuado, con la porción del capital óptimo, pero sin las herramientas adecuadas que existen y que nos permitan realizar una estrategia principalmente de cobertura que reduzca al mínimo todos nuestros errores cometidos. Aquí debo hacer referencia a las opciones de venta o Puts, que tanto he intentado popularizar a través de mi libro. Yendo a lo actual vale decir que yo también he cometido el error de creer que con el nuevo cambio de gobierno el merca-

do seguiría en su senda alcista y dejaría de lado una corrección necesaria. Pero justamente con el uso de dicha cobertura los efectos no han sido tan negativos para mi cartera. Vale decir que el uso de Stop Loss también cumplen ese cometido. Conclusión: Estamos dentro de un mercado alcista, que ha iniciado su corrección, pienso que en estos días se probarán soportes de importancia. Los ejemplos son variados, pero casi todos nos muestran lo mismo. Entonces hablándole al Inversor que seguramente estará un poco confundido, el momento de comprar es ahora y no cuando los precios empiecen a subir de nuevo, claro está actúe de la manera correcta. De lo contrario seguramente ganará menos de lo suficiente y volverá a perder más de lo necesario de aquí y de cara a un futuro no tan lejano. Saludos y Buenas Inversiones: Por Alejandro Daniel Romero Maidana. Autor del libro “Aprenda y gane dinero en la Bolsa. Estrategias comprobables”

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ANÁLISIS TÉCNICO

FASES DE MERCADO Y FIGURA DE CAMBIO DE TENDENCIA: HOMBRO-CABEZA-HOMBRO

n las ediciones pasadas, vimos las distintas formas de ingresar a un activo. Estas decisiones, deben estar formadas, dependiendo el momento en el que se encuentra el activo. No es lo mismo entrar en un activo que está comenzando su etapa de expansión, a entrar cuando se encuentra en etapa de distribución. Para cada una de esas etapas debemos tener muy en cuenta la zona de salida, siempre les digo a mis alumnos que una vez que entramos es porque ya sabemos cuál será nuestra zona de salida, tanto de objetivo como de Stop Loss. Veremos a continuación las etapas de un activo con un ejemplo claro de lo que es el Bitcoin, pero estas fases se aplican a todos los activos y lo más interesante es que se pueden detectar en cualquier rango de tiempo. Es decir, en el ejemplo vamos a ver un gráfico diario, pero esto lo aplicamos en incluso gráficos de 15 segundos en nuestra aula. El ciclo de vida del mercado tiene 4 fases o ciclos bien definidos:

1) Fase de Acumulación: ocurre cuando hay desinterés por la inversión en el activo, los precios prácticamente no fluctúan, el volumen de transacciones es bajo y hay mucho desánimo entre los inversores porque vienen de soportar grandes pérdidas o bajas. Los informes publicados por los analistas no alientan a la inversión. Con respecto a Bitcoin es la época donde aún no era conocida esta criptodivisa y había desinterés por el activo. Aquí los inversores minoristas venden sus activos y los grandes inversores acumulan estos activos a precios bajos. Es aquí donde un inversor debería comprar acciones con una visión de mediano/largo plazo. 2) Fase Alcista: en un momento determinado, se rompe la monotonía y comienza a subir el activo, el interés empieza a ser creciente a medida que se registran nuevos máximos y los que estaban fuera del mercado empiezan a ver todo con buenos ojos.

Aparecen los primeros análisis positivos en los diarios e incitan a volver a invertir en este “nuevo activo”. Hay euforia creciente a medida que los precios suben. Es la etapa donde vemos en los diarios económicos noticias positivas prácticamente todos los días del activo.

Los inversores minoritarios empiezan a vender y aplicar el “sálvese quien pueda”.

Es aquí donde un inversor debería dejar correr las ganancias, poniendo límites a las posibles pérdidas utilizando lo que se llama “stop loss”.

Los grandes fondos de inversión ya habían notificado de antemano a sus clientes que vendiesen en la Fase Distribución, el resto sigue atado a los análisis positivos que confeccionaron los análisis de mercado en fase anterior que hicieron que quedasen comprados.

3) Fase de Distribución: En esta etapa los inversores minoritarios están eufóricos y sólo esperan que se registren nuevos máximos históricos y proyectan cuánto dinero van a ganar en el corto plazo. Sin embargo, los precios se amesetan, el volumen confunde porque crece tanto para el alza como para la baja, comienza a pelear la oferta y la demanda. Los informes de los analistas empiezan a ser erráticos, algunos con visión positiva, otros con visión negativa y hasta algunos empiezan a pronosticar cataclismos que generalmente son repudiados por el resto de los analistas. Lo que realmente pasa es que los grandes tenedores del activo, necesitan desprenderse de los mismos, con lo cual sus analistas lo empiezan a recomendar porque lo quieren vender. Todo lo que ellos venden lo compran los minoritarios en medio de la ceguera de la euforia y por eso los precios no varían en demasía. Es el punto más alto en la vida de un activo, cuando su popularidad se vuelve tan alta que todo el mundo termina interesado. Es aquí donde un inversor debería desprenderse de sus activos. 4) Fase Bajista: La característica es que el mal humor reina en el mercado. En esta época vimos los quiebres de los brokers de Bitcoin, los problemas de la seguridad de los mismos, etc.

Se registran fuertes caídas con leves recuperaciones (llamados “rebotes técnicos”). Las bajas son más rápidas que las alzas y genera desconcierto y caos.

Es aquí donde un inversor debería quedarse con la mayor cantidad de dinero posible “estar líquido” y solo quedarse con los activos con buenos fundamentos, con una visión de largo plazo. Estas son las etapas que caracterizan el ciclo de vida de todos los activos en todos los periodos de tiempo, es necesario entenderlas, entender cómo funciona el mercado para no comprar siempre en la fase de “distribución”. Son etapas que las vemos en todos los períodos de tiempo y si las podemos detectar, es muy difícil que el mercado se quede con nuestro dinero. Ver Gráfico 1 (BTC/DLR) en página siguiente. A continuación veremos un ejemplo de una pauta de agotamiento de tendencia llamada Hombro-Cabeza-Hombro, muchas veces esta figura la vemos en la zona de distribución, y si logramos detectarla a tiempo (generalmente da tiempo a detectarla), no solamente podremos salir antes de que el precio comience a caer, sino que a su vez podemos llegar a ganar vendiendo en cortos al detectarla y aprovechar la caída.

Todos los análisis son negativos y anuncian catástrofes y grandes pérdidas.

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Gráfico 1 (Bitcoin por dólar)

FIGURA DE CAMBIO DE TENDENCIA – Hombro-Cabeza-Hombro Es una figura de reversión de tendencia de alcista a bajista y se caracteriza por tener tres picos, donde los picos izquierdos y derechos se llaman hombros y el pico central es llamado cabeza, dado que se parece a un hombre que se asoma por la pared, quedando la cabeza y sus hombros al descubierto. Una figura de este tipo, debería realizar cada pico con volumen descendente, de esta forma podemos ver como el inversor pierde el interés en el activo y cada máximo cuesta cada vez más realizarlo. Es una figura muy común, pero más allá de la figura, debemos ver que nos quiere decir, ya que son pautas de agotamiento donde el último máximo no alcanza a superar al máximo anterior y con un volumen disminuyendo, esto tarde o temprano, si el precio no logra superar el máximo anterior, no podemos exigir de que si pierde el mínimo anterior (cuello) vuelva a subir en el corto plazo, ya que probablemente al perder estos mínimos el precio continúe con la tendencia bajista (máximos y mínimos decrecientes) buscar comprar en este sitio es un error muy grande. La línea que une los mínimos de los picos se llama línea de cuello (neckline), que una vez quebrada a la baja marca el desenlace bajista. La altura de la cabeza medido desde el máximo a la línea de cuello es la medida de baja mínima a tomar por el punto de quiebre. La inclinación del cuello debe ser ascendente u horizontal, pero no descendente. El motivo por el cual esta figura hace cambiar la tendencia, es la presencia de una pauta de agotamiento, que es el segundo hombro, el cual no tiene la fuerza suficiente para superar el máximo anterior. Es muy difícil, que una vez activado el HCH, no tengamos un desenlace bajista. Muchas veces, veo que inversores se “enamoran” de un activo y no tienen en cuenta estas pautas de cambio de tendencia que son muy claras. En el Aula Práctica, vemos a diario estas pautas de agotamiento y hay que prepararse mentalmente para aceptarlas y aprovechar estos movimientos tanto al alza como a la baja que nos regala el mercado. Por Adrián Nardelli anardelli@cincoruedas.com

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RENTA FIJA

ANALISIS DE RENTA FIJA: BONAR 24 (AY24)

oy vamos a analizar unos de los bonos de mayor emisión que cotizan en este momento en el mercado argentino. Titulo nacido en el año 2014 fue usado para pagar la compensación por la expropiación de YPF a Repsol, lo que obligo el gobierno a efectuar una de las mayores emisiones de deuda pública. Recordemos que Repsol al momento de recibir estos títulos se los vendió en bloque al JPMORGAN el cual lo fue liquidando en el mercado lentamente. Analizando los números de este activo vemos más que atractivo el interés que abona de 8,75% anual, que se abona en dos cuotas de 4.375% los días 7 de mayo y 7 de noviembre de cada año calendario, con un vencimiento del instrumento el 7 de mayo del 2024. Al ser uno de los bonos más transados en el mercado con un volumen promedio diario de $250.000.000 nos da la pauta que es uno de los bonos predilectos del inversor a la hora de buscar rendimiento y protección en moneda fuerte como así también utilizarlo para efectuar dólar MEP. Viendo su prospecto nos encontramos que no solo paga un interés bastante importante en dólares, si no que también al ser un bono de AMORTIZACION, es decir que el capital se comienza a devolver antes del vencimiento del

instrumento, no solo vamos a tener un flujo de intereses sino que también vamos a ir recibiendo el capital de forma anticipada. Como lo vemos en cuadro de análisis de flujo del mismo. A partir del 2019 el instrumento nos comienza a amortizar en forma paulatina dándonos mayor poder de capital a la hora de invertir y nos tira un rendimiento de la inversión total al vencimiento del instrumento de un 52,5%.Con un precio de cierre el este último viernes de $ 1458,00 en la versión de pesos y de U$D 106.8 nos da un dólar bolsa (MEP) de $ 13.65 vemos como ajusto al valor de referencia del dólar oficial ya sin cepo. Lo interesante es que este instrumento ajusto en su valor en pesos manteniéndose en su versión dolarizada por arriba de la par.

se estén difundiendo las inversiones en pesos como la mejor alternativa, recordemos que siempre nuestro portafolio debe poseer una parte importante en moneda fuerte, para evitar los vaivenes de la inflación y de las turbulencias económicas. Las expectativas de cómo seguirá la novela del dólar nos lleva a pensar que en los próximos meses con temas tan importantes como paritarias, liquidación de cerealeras, préstamos de entidades extranjeras, e índice de precios, estar posicionados en este instrumento le da al inversor la tranquilidad de cubrir su cartera y poder observar los movimientos con mas frialdad a la hora de tomar una decisión. Por Dr. Juan Pablo Durany jpdurany@cincoruedas.com

En una etapa en donde la salida del cepo nos puede traer incertidumbre sobre como reaccionaran estos instrumentos, el inversor debe analizar de acuerdo a su perfil, la finalidad de los mismos. Recordemos que al analizar instrumentos de renta fija lo que vamos a ponderar es el interés, el capital en moneda fuerte y el tiempo de la inversión. Es por eso que mas allá de que

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MERVAL

Bonos IAMC

12500,00

6100,00

12000,00

6000,00

11500,00

5900,00

11000,00

5800,00

10500,00

5700,00

Apertura

Mínimo

12.806,05 Fec ha

Máximo

11.188,03

Cierre

12.806,05 Cierre

11.404,56

Performanc e

Apertura

-10,76% Variac ión

Mínimo

6.020,71 Fec ha

Cierre

6.020,71 Cierre

Performanc e

5.865,00

-3,65% Variac ión

Lunes

12.337,32

-3,46%

Lunes

6.020,71

-1,09%

Martes

12.307,13

-0,24%

Martes

5.933,73

-1,44%

Miércoles

12.036,13

-2,20%

Miércoles

5.807,73

-2,12%

Jueves

11.938,33

-0,81%

Jueves

5.815,01

0,13%

Viernes

11.404,56

-4,47%

Viernes

5.865,00

0,86%

Semana actual

600

Montos Negociados en Bonos

Semana anterior

6.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

500

5.000

400

4.000 3.000

300

2.000

200

1.000

100

0 14-dic

15-dic

16-dic

17-dic

14-dic

18-dic

Merval

0,75%

Arriesgada

1,47%

Moderada

2,93%

Moderadamente conservadora

4,50%

Conservadora

2,30%

8.000

Semana actual

Monto US D US D US D US D US D US D US D

8.115.432,00 8.093.537,00 3.954.555,00 3.366.834,00 1.343.344,00 389.578,00 82.877,00

P romedio >

17-dic

18-dic

Semana anterior

4.000 2.000 0

Dólar B ols a / F inanc iero Cierre US D 106,80 US D 102,50 US D 101,50 US D 153,00 US D 104,75 US D 106,00 US D 62,00

16-dic

6.000

14-dic

Especie AY24D AA17D AA17C DICAD AY24C GJ17D PARAD

15-dic

Total Negociado en Bolsa

Millones de pesos

Carteras Sugeridas Diciembre

Máximo

5.807,73

TC $/USD 13,65 13,66 13,79 13,48 13,92 13,11 13,71

13,62

15-dic

16-dic

17-dic

18-dic

Cotización de Billetes Banco Nación al 18/12/2015

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 13,30 14,00 3,00

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 13,60 16,00 4,00

0,14%

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 34,300 -7,05 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 30,300 -13,80 YPF S.A. YPFD $ 218,000 -11,02 Pampa Energía S.A. PAMP $ 11,750 -7,12 Banco Macro S.A. BMA $ 76,500 -7,27 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,450 -16,75 Tenaris S.A. TS $ 160,500 -10,78 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,450 -11,24 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,220 -10,06 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 90,800 -7,35 EDENOR S.A. EDN $ 12,300 0,41 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,540 -13,13 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 91,000 -4,21 Telecom S.A. TECO2 $ 45,900 -3,17 S.A. San Miguel SAMI $ 47,750 -9,74 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 8,500 -2,86 Grupo IRSA IRSA $ 17,700 -6,84 Central Puerto S.A. CEPU $ 89,000 -6,32 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 412,000 -6,09 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 16,900 -4,25 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,600 -1,71 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 130,000 -7,14 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,550 -7,71 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 7,350 -6,37 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,130 -8,59 Caputo S.A. CAPU $ 17,700 -23,71 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 30,000 0,33 Ledesma S.A. LEDE $ 12,700 -8,96 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 18,200 -3,19 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 16,750 -10,90 Consultatio S.A. CTIO $ 29,500 -1,50 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 5,800 -9,38 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 25,500 -8,93 Metrogas S.A. METR $ 7,050 -7,84 Celulosa S.A. CELU $ 8,800 -9,28 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 42,000 -4,55 Quickfood S.A. PATY $ 41,000 -4,65 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 8,700 -6,45 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,670 -9,69 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,610 -2,43 Boldt S.A. BOLT $ 3,590 -5,53 Banco Santander S.A. STD $ 70,500 -6,62 Dycasa S.A. DYCA $ 20,500 -13,50 Colorín S.A. COLO $ 20,000 2,56 Polledo S.A. POLL $ 10,400 -12,97 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,250 0,69 Holcim S.A. JMIN $ 12,950 -8,80 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,000 -6,43 Longvie S.A. LONG $ 4,000 -11,89 Morixe S.A. MORI $ 4,200 -8,70 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,500 -5,91 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,220 -8,00 Ferrum S.A. FERR $ 7,150 14,82 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,550 3,41 Telefónica de España S.A. TEF $ 156,500 -10,57 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,000 -2,33 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 63,500 2,50 Carboclor S.A. CARC $ 2,600 -7,47 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 5,600 1,82 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,600 -3,03 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,200 -10,15 Capex S.A. CAPX $ 12,000 -7,69 Repsol S.A. REP $ 165,000 -8,33 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 9,150 -6,15 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 -5,26 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 250,000 -19,16 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 -2,70 Rigolleau S.A. RIGO $ 29,000 -12,12 Alto Palermo S.A. IRCP $ 109,000 0,00 TOTALES

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2016 BONAD 0,75% 2017 DISCOUNT $ BONAC MARZO 2016 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BONAC MAYO 2016 PAR $ BONAD 2018 BOCON Cons. 8va. Serie $ BOCON Cons. 7 Serie $ PAR U$S Ley Arg. GLOBAL 17 U$S Ley NY Cupones PBI en $ BONAR 2020 U$D CHUBUT 2019 U$S BONAD 0,75% SEPT 2017

Especie

AA17 AY24 DICA AO16 AF17 DICP A2M6 BDC19 AY16 PARP AM18 PR15 PR14 PARA GJ17 TVPP AO20 PUO19 AS17

Cierre Var. %

Monto

$ 172.871.100 $ 94.759.606 $ 74.729.146 $ 68.506.454 $ 63.432.183 $ 57.234.655 $ 51.438.969 $ 47.194.344 $ 44.531.378 $ 44.264.921 $ 35.549.836 $ 12.438.645 $ 12.380.557 $ 11.139.110 $ 9.521.280 $ 8.930.183 $ 8.511.473 $ 6.907.504 $ 5.870.272 $ 5.741.576 $ 5.671.090 $ 5.159.844 $ 4.785.910 $ 3.901.996 $ 3.792.590 $ 3.665.354 $ 3.661.725 $ 3.228.045 $ 2.914.833 $ 2.866.795 $ 2.723.888 $ 2.335.898 $ 2.322.971 $ 1.932.014 $ 1.868.191 $ 1.767.191 $ 1.725.072 $ 1.212.408 $ 1.171.592 $ 1.115.547 $ 990.126 $ 895.594 $ 789.657 $ 709.130 $ 662.263 $ 656.350 $ 655.021 $ 577.138 $ 517.310 $ 498.159 $ 452.123 $ 448.587 $ 444.251 $ 380.236 $ 371.088 $ 340.331 $ 311.395 $ 247.606 $ 238.308 $ 151.854 $ 98.854 $ 62.998 $ 55.500 $ 42.487 $ 40.195 $ 23.000 $ 18.649 $ 17.914 $ 12.058 $ 904.484.328

Monto

$ 1.400,000 -8,12 $ 1.591.673.780 $ 1.458,000 -7,02 $ 1.526.225.400 $ 2.062,000 -6,06 $ 473.181.404 $ 1.270,000 -2,05 $ 356.214.111 $ 1.212,000 -5,95 $ 289.507.851 $ 531,000 -1,08 $ 126.687.240 $ 109,350 1,74 $ 97.914.938 $ 1.159,000 -5,06 $ 88.918.608 $ 104,800 0,09 $ 86.820.802 $ 235,000 -1,84 $ 76.600.847 $ 1.135,000 -12,98 $ 71.514.311 $ 174,500 -1,02 $ 48.627.486 $ 26,000 0,19 $ 31.213.843 $ 850,000 -13,30 $ 30.107.816 $ 1.390,000 -11,70 $ 26.925.343 $ 10,000 2,81 $ 24.812.264 $ 1.400,000 -9,30 $ 23.535.502 $ 1.120,000 -4,50 $ 23.287.062 $ 1.290,000 -0,03 $ 19.453.018

Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.175,000 -7,44 $ 19.180.108 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 340,000 -0,37 $ 16.679.492 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 107,000 -0,47 $ 16.277.126 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 790,000 -4,73 $ 15.003.779 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 108,000 -1,29 $ 14.777.529 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 920,000 0,87 $ 14.658.898 BONAR 2019 AMX9 $ 104,000 -1,44 $ 12.148.321 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 112,600 1,87 $ 12.075.743 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.060,000 -10,88 $ 10.348.480 BAADE BADER $ 1.348,000 -6,35 $ 9.769.517 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 107,350 -1,30 $ 9.680.040 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 660,000 3,02 $ 8.968.427 CUASIPAR $ CUAP $ 375,000 1,28 $ 8.960.395 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.070,000 -8,65 $ 8.571.871 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 421,000 -1,01 $ 8.092.079 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 135,000 -7,39 $ 6.541.506 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 102,750 -1,43 $ 6.292.340 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.305,000 -0,78 $ 5.464.050 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.215,000 -5,65 $ 5.342.600 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.095,000 -1,37 $ 4.723.753 BOGAR 2018 NF18 $ 131,000 -0,77 $ 4.709.851 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 136,000 -10,09 $ 3.655.953 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 280,000 -0,03 $ 2.801.618 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 423,000 -10,73 $ 2.436.940 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.020,000 -6,82 $ 2.265.819 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 795,000 1,13 $ 2.180.215 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.450,000 -10,19 $ 1.435.234 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 935,000 -7,91 $ 1.328.003 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.235,000 -3,24 $ 1.099.545 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 280,000 6,64 $ 883.966 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 845,000 -8,97 $ 762.442 Boncor 2017 CO17 $ 325,000 -2,49 $ 700.801 Cupones PBI en Euros TVPE $ 146,000 -11,43 $ 469.318 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 360,000 -2,78 $ 395.128 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.000,000 -2,42 $ 301.682 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 480,000 -6,25 $ 288.009 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 745,000 0,00 $ 191.180 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.150,000 0,00 $ 116.989 PAR U$S Ley NY PARY $ 918,000 0,00 $ 92.220 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.200,000 -11,35 $ 75.672 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 145,000 -0,01 $ 44.777 T. DEUDA PÚB. ER 2014 SERIE I ER2D6 $ 102,700 0,41 $ 10.270 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.150,000 -2,33 $ 2.408 TOTALES $ 5.253.025.720

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Monto

Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.884,600 -13,84 Citigroup Inc. C $ 23,600 -9,02 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 22,500 -6,74 Apple Inc. AAPL $ 146,000 -17,92 Bank of America Corp. BA.C $ 113,000 -16,81 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 91,500 -9,12 General Electric Co. GE $ 84,850 -4,85 Google Inc. GOOGL $ 368,050 -9,73 Disney Co. DISN $ 193,000 -19,01 Coca Cola Co. KO $ 117,000 -7,93 Monsanto Company MON $ 266,850 6,62 Chevron Co. CVX $ 156,800 -0,89 Nike Inc. NKE $ 601,750 4,81 Pfizer Inc. PFE $ 223,400 -2,95 Cisco Systems Inc CSCO $ 73,900 -12,31 Verizon Communications Inc. VZ $ 319,000 2,82 3M Company MMM $ 411,150 -4,22 United Technologies Corp. UTX $ 261,800 0,04 Barrick Gold Corp. ABX $ 105,000 -11,19 Bunge Limited BNG $ 175,400 -12,45 SAP AG SAP $ 362,000 9,38 GlaxoSmithkline plc GSK $ 137,950 -5,33 Barclays Bank PLC BCS $ 30,150 -13,10 BP PLC BP $ 84,250 -12,88 Rio Tinto PLC RIO $ 95,600 -34,10 HSBC Holdings PLC HSBC $ 273,650 1,13 UNILEVER N.V. UN $ 198,700 1,94 TOTAL S.A. TOT $ 206,000 -15,15 National Grid Transco PLC NGG $ 478,250 -6,28 Novartis AG NVS $ 591,450 -6,52 Siemens AG SIEGY $ 446,000 -6,66 Diageo PLC DEO $ 748,450 -1,57 Cemex S.A.B. de CV CX $ 73,450 -24,23 Banco Bradesco S.A. BBD $ 72,050 -16,93 Fomento Mexicano - FEMSA FMX $ 652,000 -11,20 Alcoa Inc. AA $ 22,850 -1,97 Caterpillar Inc. CAT $ 195,000 -7,70 IBM Corp. IBM $ 200,000 -0,75 Microsoft Corp. MSFT $ 163,000 0,61 MacDonald’s Corp. MCD $ 434,000 0,92 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 110,800 -3,79 BHP Billiton Co. BHP $ 356,500 -34,64 Procter & Gamble Co. PG $ 235,000 0,09 TOTALES

$ 17.003.610 $ 3.540.201 $ 2.902.429 $ 1.674.097 $ 1.203.902 $ 1.144.402 $ 1.124.751 $ 1.118.432 $ 1.055.785 $ 1.050.024 $ 1.041.067 $ 1.036.458 $ 1.000.108 $ 999.938 $ 999.867 $ 999.108 $ 999.094 $ 998.767 $ 124.185 $ 107.440 $ 99.912 $ 99.875 $ 99.856 $ 99.836 $ 99.806 $ 99.608 $ 99.548 $ 99.498 $ 99.476 $ 99.363 $ 99.012 $ 98.795 $ 49.946 $ 49.930 $ 49.552 $ 33.012 $ 29.245 $ 24.000 $ 15.485 $ 12.152 $ 8.531 $ 7.130 $ 4.700 $ 41.601.933

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

ACCIONES

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00% PR14 30,00%

PR15

TIR anual

PR12 25,00% 20,00% NO20 15,00% NF18

10,00%

DIP0

PR13

PAP0

DICP

PARP

CUAP

RNG21

5,00% 0,00%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 25,00%

TIR anual

20,00%

15,00%

ERG16

PMO18

NDG1

PUO19

CO17 GJ17

10,00%

BDC18 BDED

AA17

5,00%

BPMD BDC20 BD2C9 AN18

BP28

BP21

AY24

DIA0 DICY

DICA BPLD

DIY0

PARA PAY0 PAA0 PARY

BP18

0,00% 0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

Análisis de Acciones Líderes

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL

El índice Merval continúa con la corrección iniciada luego del resultado final de las elecciones donde el candidato por la Alianza Cambiemos, Mauricio Macri resultó electo Presidente de la República Argentina. A partir de este cambio de gobierno, se produjo un fin de ciclo para la economía argentina que rápidamente se puso en evidencia tras las últimas medidas adoptadas por el nuevo Ministro de Economía, las cuales ya estaban descontadas por el mercado tras el rally alcista previo a las elecciones. Liberación del cepo cambiario, baja de las retenciones a las exportaciones agrícolas, apertura de las importaciones, devaluación de la moneda local, suba de tasas alrededor del 40%; son medidas tendientes a la reapertura de una economía que anteriormente estaba basada sobre el mercado interno. En ese sentido, y tal como lo anticipamos desde Cinco Ruedas, el índice Merval tuvo una corrección del -21,87% desde los máximos alcanzados hace cuatro semanas atrás, en busca de un objetivo ubicado entre 11.000 y 10.000 puntos. Esta visión se mantiene dentro de la tendencia alcista principal de largo plazo en donde tenemos un objetivo de suba entre 17.000 y 18.000 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12648,11

Venta

10,90%

12334,11

Venta

8,15%

200

11449,43

Venta

0,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11872,00

Venta

4,10%

12565,69

Venta

10,18%

12450,61

Venta

9,17%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-170,16

Venta

Media 9 (MACD)

63,50

Venta

RSI

31,08

Venta

Análisis Técnico Ticker MERVAL 11.404,56

Precio actual Fecha

18-12-15

Volumen del dia

303.438.336,00

Volumen promedio

303.849.566,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

12.500,00

9,61%

Resistencia 2

12.000,00

5,22%

Resistencia 1

11.500,00

0,84%

Soporte 1

11.000,00

-3,55%

Soporte 2

10.500,00

-7,93%

Soporte 3

10.000,00

-12,32%

Ratios del mercado Último precio

$ 11.404,56

Variación Semanal

-10,76%

Volatilidad Anual

37,06%

Máximo 52 semanas

14.597,20

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 semanas

7.275,99

Componentes Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

22,23%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

14,20%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

14,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

10,35%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,53%

Tenaris S.A.

Petróleo/ Industrial

9,06%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

6,51%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,80%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,70%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

4,56%

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Análisis Técnico

La empresa atraviesa una etapa complicada en la que sus directivos han presentado renuncia, así como también han desafectado las reservas de la misma para efectuar pago de dividendos el próximo 4 de Enero del año 2016. Presenta un desarrollo de ondas donde ha concluido la fase alcista que planteábamos y se encuentra desarrollando la fase bajista en la que los precios esta vez tienen mayor impulso a la baja respectivamente. Los precios continúan ajustándose luego de la eliminación del Cepo Cambiario impuesto por el gobierno anterior, que hoy es historia. Este ajuste de las cotizaciones es necesario puesto que los papeles en general, tuvieron una volatilidad importante luego de la primera vuelta de las elecciones, y estos hechos están siendo descontados por el mercado actualmente. Está soportando por encima de la SMA de 50 ruedas, Hammer Bajista en zona de mínimos con posibilidad de un rebote contra-tendencial que puede cerrar en los $12 de corto casi inmediato, pero sin que implique cambio de la tendencia bajista que tiene desde los $13,45 del pasado 10/12. Estocástico rápido muestra un giro al alza dentro de la zona de que puede indicarnos o confirmar el rebote recién planteado. Objetivos: al alza es importante controlar al rebote hacia la zona de los 12 Pesos, para luego continuar en baja. Una vez perforado el nivel de los 10,91, habilitaría movimientos profundos hacia los $10,15 en corto plazo, como target primario.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,47

Venta

8,94%

10,68

Compra

-6,70%

200

9,25

Compra

-19,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,99

Venta

4,75%

12,19

Venta

6,50%

11,36

Compra

-0,79%

Valor

Señal

MACD

0,41

Compra

Media 9 (MACD)

0,63

Venta

RSI

44,31

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

11,45

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

1.471.814,00

Volumen promedio

1.026.228,55

Valor

% vs VA

Resistencia 3

Resistencia 2

12,00

-100,00% 4,80%

Resistencia 1

11,50

0,44%

Soporte 1

10,30

-10,04%

Soporte 2

10,10

-11,79%

Soporte 3

9,90

-13,54%

Indicadores Patrimoniales $ 11,45

Rotación del Activo

0,21

P/E

89,64

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,69

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,33

Capitalización Bursátil

$ 32.060.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

9,39%

Dividend yield

0,10%

Solvencia

2,85

Recorrido semanal

21,49%

Liquidez

1,68

Volatilidad Anual

51,33%

Liquidez Ácida

0,22

Plazo de Cobranza de Créditos

44,47

Plazo de Pagos

9,76

BETA de Mercado

0,74

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,56

ROE

2,37%

Endeudamiento

0,13

Efecto Palanca

Ticker ALUA

1,54

Ventas

$ 2.471.437.950

Margen de Beneficio/Ventas

7,24%

Resultado Operativo

$ 336.748.889

Resultado Neto por Acción

$ 0,13

Resultado Neto

$ 178.827.946

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Análisis Técnico

A la situación internacional del petróleo, se suman las idas y vueltas sobre las decisiones de la corte y la pelea por el control del poder por parte del poder ejecutivo del gobierno de Brasil, generan ruido sobre los activos de riesgo brasileros. A todo esto, los inversores han mostrado su descontento con el retroceso judicial para que se pueda llevar a cabo un Juicio Político sobre la mandataria, motivo que ha sido suficiente para que estos mantengan su poder en las ventas de las acciones de Petrobras, impidiendo que los precios suban. Hasta tanto la situación Jurídica no se resuelva del otro lado de la frontera, será muy difícil poder ver precios por encima de la zona de los 30 Pesos para este mercado. La zona de los 61,8% del retroceso de Fibonacci va a ser perforada llevando a los precios hacia la zona de los $27,94 en el 76,4% del mismo. Índice de fuerza relativa (RSI) acelerando en picada hacia la zona de la sobreventa, actualmente en los 31,22 de nivel cortando a su SMA RSI de Cutler que se sitúa en 34,68 en la misma rueda. MACD acelerando también indicando que el movimiento tendencial todavía sigue bajista, y no hay indicaciones para hacer compras, aún con precios bajos. Los objetivos estarán entre los $27,24 a $25,40 a la baja para este papel. No se descarta rebote técnico, por lo que será importante controlar que los precios se mantengan por debajo de la zona de los $32.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

35,14

Venta

15,97%

35,56

Venta

17,37%

200

42,79

Venta

41,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

32,03

Venta

5,71%

34,72

Venta

14,60%

35,33

Venta

16,61%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,93

Venta

Media 9 (MACD)

-0,19

Venta

RSI

34,17

Venta

Ratios del mercado

Precio actual

30,30

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

774.183,00

Volumen promedio

773.772,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

53,00

74,92%

Resistencia 2

48,75

60,89%

Resistencia 1

33,05

9,08%

Soporte 1

27,00

-10,89%

Soporte 2

23,40

-22,77%

Soporte 3

30,30

0,00%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 30,30

P/E

-5,43

Valor Libro

$ 83,23

Capitalización Bursátil

Ticker APBR

$ 395.248.256.979

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

2,41

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,65

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,69

Recorrido semanal

16,62%

Liquidez

5,46

Volatilidad Anual

64,90%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

9,42

Plazo de Pagos

52,72

BETA de Mercado

1,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

7,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

ROE

-6,71%

Endeudamiento

1,06

Efecto Palanca

-0,85

Ventas

$ 186.764.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,39%

Resultado Operativo

$ 55.921.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,49

Resultado Neto

-$ 19.410.000.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Hipotecario S.A.

Análisis Técnico

El sector bancario es el que más está sufriendo la toma de ganancias, a pesar de la apertura financiera y de la eliminación del Cepo, no fue suficiente para poder evaluar un buen ánimo desde el sector. Pero a todo esto podemos destacar que ya tenemos un solo T.C que era necesario para reactivar la economía, motivo que veremos reflejarse hacia los meses siguientes a través del mercado. La suba de Tasas de la Reserva Federal de EE.UU, la FED también contiene un importante efecto sobre los mercados a nivel global, pero con mayor impacto sobre los grandes bancos. El Banco Hipotecario sigue en tendencia bajista, ya tiene más aceleración y esperamos que continúe. Está quebrando la SMA de 50 periodos, y ha perforado el nivel de soporte que planteábamos en el informe anterior y se dirige hacia la zona del 61,8% y posiblemente pueda ir hacia niveles más bajos que estarán en el orden del 76,4% del retroceso. El indicador Momentum está en negativo posicionado actualmente en los -0,9. Aroon muestra una gran fuera bajista, confirmando que la tendencia permanecerá vigente. Objetivos: a la baja $5,25 y si este nivel es perforado va directo hacia los $4,73 en las próximas ruedas. Al alza no debe superar los $6,30 para mantener vigente los objetivos bajistas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,37

Venta

9,76%

5,88

Venta

1,41%

200

5,66

Compra

-2,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

5,99

Venta

3,34%

6,30

Venta

8,61%

6,12

Venta

5,56%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

0,11

Venta

RSI

38,87

Venta

Ticker BHIP Fecha

18-12-15

Volumen del dia

133.593,00

Volumen promedio

241.568,90

Valor

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

6,60

13,79%

Resistencia 2

6,30

8,62%

Resistencia 1

6,00

3,45%

Soporte 1

5,70

-1,72%

Soporte 2

5,40

-6,90%

Soporte 3

5,10

-12,07%

Ratios Bancarios

Último precio

$ 5,80

Margen de Intermediación

0,39

P/E

15,45

Tasa Activa Implícita

0,13

Valor Libro

$ 3,28

Tasa Pasiva Implícita

0,09

Spread Financiero

0,04

Capitalización Bursátil

$ 8.700.000.000

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

7,65%

Dividend yield

0,49%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

13,56%

Absorción de Estruct con Rent

1,54

Volatilidad Anual

57,05%

Endeudamiento

3,60

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,04

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 4.918.188.000

ROA

2,55%

Ingresos Financieros

$ 4.701.098.000

ROE

10,61%

Egresos Financieros

-$ 2.878.239.000

Resultado Operativo Bruto

$ 1.822.859.000

Efecto Palanca

5,80

Precio actual

4,17

Margen de Beneficio/Ventas

11,98%

Resultado Neto por Intermediación

$ 922.866.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,38

Resultado Neto

$ 563.098.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A.

Análisis Técnico

Se encuentra perforando a la SMA de 55 periodos, presenta corte a la baja de las medias de menor periodo, indicándonos que seguirá la tendencia bajista de corto plazo. Cierre importante de 76,50 pesos y con un pico de volumen de 449.000 Contratos, al mismo tiempo desarrolla un patrón envolvente bajista: todo indicaría que va directamente a cerrar el Gap que quedó abierto entre los 73,10 y 64,70 pesos. El Oscilador estocástico rápido muestra un corte bajista en zona de sobreventa indicando un posible movimiento del precio hacia un nuevo mínimo en los últimos dos meses, con %K en 14,01 y %D en 25,78. MACD presenta también un movimiento en tendencia bajista situándose en -2,52, Avg. en negativo y su Dif. en el nivel de -1,37 confirmando el movimiento del papel en la misma dirección. Objetivos: a la baja en un movimiento casi inmediato veremos al precio buscar los 73,10 pesos para abrir paso hacia los 64,70 pesos, siendo este último valor correspondiente al cierre del Gap que posiblemente veremos en las siguientes 5 a 7 Ruedas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

82,65

Venta

8,04%

78,38

Venta

2,46%

200

66,78

Compra

-12,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

78,87

Venta

3,10%

82,72

Venta

8,13%

80,61

Venta

5,37%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,75

Venta

Media 9 (MACD)

0,89

Venta

RSI

41,43

Venta

Ticker BMA

Valor Libro Capitalización Bursátil

18-12-15

Volumen del dia

448.218,00

Volumen promedio

207.571,40

% vs VA

Resistencia 3

81,00

5,88%

Resistencia 2

79,00

3,27%

Resistencia 1

77,00

0,65%

Soporte 1

75,00

-1,96%

Soporte 2

73,00

-4,58%

Soporte 3

71,00

-7,19%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,55

14,95

Tasa Activa Implícita

0,14

$ 23,40

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

$ 76,50

P/E

76,50

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 45.478.102.500

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

19,60%

Dividend yield

1,31%

Liquidez

0,44

Recorrido semanal

11,06%

Absorción de Estruct con Rent

0,69

71,91%

Endeudamiento

1,80

Volatilidad Anual BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,07

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.909.216.000

ROA

5,16%

Ingresos Financieros

$ 13.768.007.000

ROE

10,84%

Egresos Financieros

-$ 6.212.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.555.582.000

Efecto Palanca

2,10

Margen de Beneficio/Ventas

22,09%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.928.874.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,12

Resultado Neto

$ 3.041.555.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Endesa Costanera S.A.

Análisis Técnico

Muestra una aceleración mayor en la tendencia bajista desde las últimas 7 ruedas, cerrando la semana en los $4,55 con un patrón envolvente de velas y un leve aumento de volumen en una cantidad de 243.000 contratos. Se encuentra en la zona de continuidad a la baja posiblemente busque el valor de los $4,20 en forma inmediata, habilitando al papel a descender hacia los $3,85 correspondiente al 50% del retroceso de la anterior tendencia alcista. MACD con su Dif. en -0,04 y en tendencia bajista por debajo de su Avg. Indican que el movimiento está cobrando fuerza a la baja. El RSI muestra una pérdida también de la Fuerza Relativa del papel, situándose en los 47,35 ingresando en la zona de Momentum negativo y en tendencia bajista. En chart Semanal vemos que ya no tiene fuerza alcista, por lo que tendremos una caída importante de precios para estos meses de verano. Objetivos a la baja: $4,20, y de ser perforado este nivel, habilita los $3,85 en corto plazo.

SMAs

Valor

Señal

4,77

Venta

4,85%

4,05

Compra

-10,99%

200

3,79

Compra

-16,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,67

Venta

2,65%

4,71

Venta

3,41%

4,40

Compra

-3,38%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,14

Compra

0,22

Venta

RSI

48,78

Venta

Ratios del mercado Último precio

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

243.899,00

Volumen promedio

759.218,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

4,60

1,10%

Soporte 1

4,40

-3,30%

Soporte 2

4,20

-7,69%

Soporte 3

4,00

-12,09%

Indicadores Patrimoniales $ 4,55

P/E Valor Libro

$ 0,86 $ 3.194.047.120

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,88

Rotación del Activo No Corr

0,41

Rotación del Patrimonio neto

1,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,25

Recorrido semanal

11,76%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

62,81%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

34,05

Plazo de Pagos

6,39

BETA de Mercado

1,08

Indicadores de Rentabilidad ROA

-0,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,33

ROE

-1,53%

Endeudamiento

0,75

Efecto Palanca

4,55

Precio actual

% vs VA

Media 9 (MACD)

Capitalización Bursátil

Ticker CECO2

4,99

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

-0,91%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 0,01

Resultado Neto

$ 1.010.235.813 $ 137.356.531 -$ 9.210.982

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Análisis Técnico

Veníamos afirmando que el papel mostraba fuertes dudas en la franja de los $3.75 y cada tiempo que pasaba, representaba mayor costo para el quiebre al alza. Tal fue así que definitivamente el papel comenzó a operar a la baja cerrando en los $3.22. Hay que tener en cuenta la vela que dejó el viernes dado que podría indicar un reversal con posible vuelta al alza con objetivo a fijar en $3.75 nuevamente. En caso de continuar con la baja hacia los $3,20 seguirá luego hasta los $2.80.

Ticker COME 3,22

Precio actual Fecha

18-12-15

Volumen del dia

4.238.640,00

Volumen promedio

4.822.294,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,53

Venta

9,77%

3,43

Venta

6,37%

200

3,22

Compra

-0,12%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,32

Venta

3,26%

3,50

Venta

8,84%

3,47

Venta

7,89%

Valor

Señal

MACD

-0,04

Venta

Media 9 (MACD)

0,02

Venta

RSI

32,22

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

4,10

27,33%

Resistencia 2

3,80

18,01%

Resistencia 1

3,50

8,70%

Soporte 1

3,20

-0,62%

Soporte 2

2,90

-9,94%

Soporte 3

2,60

-19,25%

Indicadores Patrimoniales $ 3,22 2,18 $ 0,91

$ 4.378.678.360

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

3,02

Rotación del Activo No Corr

0,76

Rotación del Patrimonio neto

0,98

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

2,62

Recorrido semanal

16,59%

Liquidez

5,00

Volatilidad Anual

34,61%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 0,92 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

4,81

Plazo de Pagos

16,75

ROA

1,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,29

ROE

4,58%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca

4,22

Ventas

$ 1.220.628.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,44%

Resultado Operativo

$ 59.216.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,48

Resultado Neto

$ 200.619.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Análisis Técnico

Luego de quebrar a la baja, vemos que en la zona de los $12.25 comenzó a operar en forma dubitativa debido a la gran sombra dejadas por las velas. De esta manera, el mercado entra en duda para el papel dedicado a la distribución eléctrica ya que podemos continuar con la tendencia bajista iniciada semanas atrás, o revertir la situación. Hay que tener en cuenta que el papel viene perdiendo 20% en un mes. A la baja están los $11, y al alza los $14.10.

Ticker EDN Precio actual

12,30

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

1.080.553,00

Volumen promedio

812.812,50

Valor Resistencia 3

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,37

Venta

0,60%

11,65

Compra

-5,26%

200

9,66

Compra

-21,46%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,30

Venta

0,02%

12,46

Venta

1,26%

12,05

Compra

-2,02%

Valor

Señal

MACD

0,04

Compra

Media 9 (MACD)

0,17

Venta

RSI

49,40

Venta

Indicadores

Ratios del mercado $ 12,30

P/E

Valor Libro

-$ 0,29 $ 11.149.397.730

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

12,50

1,63%

Soporte 1

12,25

-0,41%

Soporte 2

12,00

-2,44%

Soporte 3

11,75

-4,47%

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

0,97

Recorrido semanal

13,22%

Liquidez

1,32

Volatilidad Anual

79,59%

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

Plazo de Pagos

254,70

BETA de Mercado

1,23

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15 0,74

ROA

-18,06%

Endeudamiento

ROE

-12,95%

Ventas

Efecto Palanca

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

0,72

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,59

Resultado Neto

$ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C.

Análisis Técnico

Tal como comentáramos la semana pasada, quebró la zona de definición en búsqueda del objetivo planteado a la baja en la zona de los $8,25 donde terminó rebotando para cerrar en $8,45. Será importante ver el comportamiento esta semana dado que en sólo una semana perdió un -15% del valor. A partir de esta toma de ganancias, es probable que se produzca un rebote técnico. En tal caso, al alza los objetivos son los $9.20 y los $9.50. En caso de continuar con la toma de ganancias, tenemos objetivos a la baja de $7,65 y $7.

Ticker ERAR 8,45

Precio actual Fecha

18-12-15

Volumen del dia

2.556.558,00

Volumen promedio

1.781.949,85

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,48

Venta

12,16%

8,02

Compra

-5,15%

200

6,98

Compra

-17,43%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,03

Venta

6,83%

9,24

Venta

9,41%

8,58

Venta

1,55%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,32

Compra

Media 9 (MACD)

0,51

Venta

RSI

42,62

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

9,00

6,51%

Resistencia 2

8,80

4,14%

Resistencia 1

8,60

1,78%

Soporte 1

8,40

-0,59%

Soporte 2

8,20

-2,96%

Soporte 3

8,00

-5,33%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,45

Rotación del Activo

0,43

P/E

24,97

Rotación del Activo Corriente

1,30

Valor Libro

$ 4,23

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

0,58

Capitalización Bursátil

$ 38.169.444.494

Indicadores Financieros

Pay out

62,06%

Dividend yield

2,49%

Solvencia

3,91

Recorrido semanal

20,65%

Liquidez

3,04

54,73%

Liquidez Ácida

0,06

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,80

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

6,30

Plazo de Pagos

25,86

ROA

8,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,24

ROE

4,00%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca

0,47

Ventas

$ 11.118.237.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,75%

Resultado Operativo

$ 1.672.311.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,34

Resultado Neto

$ 1.528.419.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A.

Análisis Técnico

Vemos que el papel está operando con fuerte volumen en la zona de los $97, como así también en el 50% del Retroceso de Fibonacci. En este sentido, de continuar operando a la baja, hay que seguir de cerca los $88 y los $83. Al alza los $105 y los $114.

Ticker FRAN Precio actual

90,80

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

135.190,00

Volumen promedio

121.732,40

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

99,85

Venta

9,97%

97,06

Venta

6,89%

200

80,03

Compra

-11,86%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

94,11

Venta

3,64%

99,69

Venta

9,79%

98,38

Venta

8,35%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,91

Venta

Media 9 (MACD)

0,07

Venta

RSI

37,89

Venta

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

95,00

4,63%

Resistencia 2

93,00

2,42%

Resistencia 1

91,00

0,22%

Soporte 1

89,00

-1,98%

Soporte 2

87,00

-4,19%

Soporte 3

85,00

-6,39%

Margen de Intermediación

0,57

20,40

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,07

$ 48.748.508.780

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

11,08%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

Volatilidad Anual

61,98%

Endeudamiento

1,34

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,17

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

7,22%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

Resistencia 3

Ratios Bancarios $ 90,80

P/E

% vs VA

1,54

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Análisis Técnico

El papel pareciera haber roto el piso trazado en $35,30 lo que habilita la posibilidad de ir a buscar los $32,75 y luego los $31,50 como objetivo fuerte a romper. Hay que tener en cuenta que el MERVAL subió fuerte y hace un mes viene ajustando al caso de que este papel cayó 20% en dicho período. Si quiebra al alza, a mirar los $38.50 y los $43.50 nuevamente.

Ticker GGAL Precio actual

34,30

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

1.250.110,00

Volumen promedio

1.183.914,28

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

36,10

Venta

5,26%

34,22

Compra

-0,25%

200

28,25

Compra

-17,64%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

35,10

Venta

2,34%

36,12

Venta

5,32%

35,05

Venta

2,19%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

0,53

Venta

RSI

44,03

Venta

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

35,00

2,04%

Resistencia 1

34,50

0,58%

Soporte 1

34,00

-0,87%

Soporte 2

33,50

-2,33%

Soporte 3

33,00

-3,79%

Ratios Bancarios $ 34,30

Margen de Intermediación

0,48

P/E

23,39

Tasa Activa Implícita

0,09

Valor Libro

$ 9,27

Tasa Pasiva Implícita

0,05

Spread Financiero

0,04

Capitalización Bursátil

$ 44.599.075.677

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,03%

Dividend yield

0,09%

Liquidez

0,40

Recorrido semanal

11,35%

Absorción de Estruct con Rent

1,08

58,24%

Endeudamiento

2,69

Volatilidad Anual BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,10

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 12.053.231.000

ROA

1,61%

Ingresos Financieros

$ 11.388.257.000

ROE

4,78%

Egresos Financieros

-$ 5.967.479.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.420.778.000

Efecto Palanca

2,96

Margen de Beneficio/Ventas

16,74%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.130.469.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,47

Resultado Neto

$ 1.906.807.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Análisis Técnico

Finalmente el activo cortó su recorrido alcista que inició en septiembre y que tuvo su escalada más vertiginosa desde finales de octubre. Al cierre de la semana pasada, el papel encadena 6 ruedas negativas consecutivas y opera en $412. A pesar de la baja de las acciones, entre inversores cayeron bien las palabras del ministro del Interior, Rogelio Frigerio, quien afirmó que “no se abrirá la importación de forma indiscriminada”. De esta forma, el activo desaceleró su caída y logró defender de muy buena forma la zona de los $419/$412. Desde lo técnico, el indicador RSI descendió abruptamente desde los niveles del 70% hasta el 50%. Lo cual indica que los vendedores estuvieron mucho más activos durante la semana que cerró. Por otro lado, el nivel de volumen operado tuvo un leve incremento. Las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas, están comenzando a aplanar sus trayectorias. Posible proceso de lateralización de precios. Se sugiere mucha prudencia al operar este activo. Niveles de soporte: $378 / $344 y $289

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

426,68

Venta

3,56%

371,56

Compra

-9,82%

200

259,05

Compra

-37,12%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

416,84

Venta

1,18%

416,69

Venta

1,14%

388,84

Compra

-5,62%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

13,36

Compra

Media 9 (MACD)

19,09

Venta

RSI

53,29

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

-75,16 $ 123,41

Capitalización Bursátil

$ 2.472.000.000

412,00

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

3.660,00

Volumen promedio

4.460,58

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

400,00

-2,91%

Soporte 2

390,00

-5,34%

Soporte 3

380,00

-7,77%

Rotación del Activo

0,79

Rotación del Activo Corriente

1,05

Rotación del Activo No Corr

3,18

Rotación del Patrimonio neto

3,01

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

11,15%

Liquidez

0,34

35,94%

Liquidez Ácida

0,14

Plazo de Cobranza de Créditos

37,50

Plazo de Pagos

0,00

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,51

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-4,44%

Endeudamiento

Efecto Palanca

Precio actual

Indicadores Patrimoniales $ 412,00

Valor Libro

Ticker MIRG

3,81

Ventas

#¡DIV/0! 0,84 $ 2.226.408.000

Margen de Beneficio/Ventas

-1,48%

Resultado Operativo

-$ 22.910.000

Resultado Neto por Acción

-$ 5,48

Resultado Neto

-$ 32.888.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Molinos Río de la Plata S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Molinos tuvieron una semana negativa, en la cual lograron “acariciar” los $100 durante la rueda del lunes pasado. Pero el entusiasmo duró poco y los anuncios de quita de “retenciones” para el sector agro exportador ya estaban descontados por el mercado, con lo cual el activo terminó cerrando en los $91, defendiendo con mucha elegancia ese nivel de precios. Desde el punto de vista técnico, las MM de 20, 30 y 50 mantienen la tendencia ascendente iniciadas desde principios de noviembre, cuando cortaron en forma ascendente a la MM de 200 ruedas. Por otro lado, los vendedores comenzaron a hacerse más fuertes, lo que llevó al indicador RSI que pasara de estar en niveles del 97% a ubicarse en la zona del 85%. Por otro lado, los niveles de volúmenes operados durante las timas ruedas se mantuvieron estables, pero mas bajos en comparación con los registros de la semana anterior. Se sugiere mucha cautela al operar el activo y ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $90 / $80 y $72.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

92,72

Venta

1,89%

65,33

Compra

-28,21%

200

44,91

Compra

-50,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

92,28

Venta

1,41%

88,49

Compra

-2,76%

76,00

Compra

-16,48%

Valor

Señal

MACD

7,82

Compra

Media 9 (MACD)

9,47

Venta

RSI

61,30

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Ticker MOLI Precio actual

91,00

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

25.767,00

Volumen promedio

47.183,95

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

90,00

-1,10%

Soporte 2

88,00

-3,30%

Soporte 3

86,00

-5,49%

Indicadores Patrimoniales $ 91,00

Rotación del Activo

1,29

P/E

27,54

Rotación del Activo Corriente

1,73

Valor Libro

$ 7,55

Rotación del Activo No Corr

5,07

Rotación del Patrimonio neto

6,56

Capitalización Bursátil

$ 22.790.817.049

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,24

12,77%

Liquidez

0,40

73,82%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 0,62 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

17,16

Plazo de Pagos

1,71

ROA

2,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

10,02

ROE

10,99%

Endeudamiento

0,34

Recorrido semanal Volatilidad Anual

Efecto Palanca

5,08

Ventas

$ 12.393.876.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,68%

Resultado Operativo

$ 608.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 207.740.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A.

Análisis Técnico

El mar continua revuelto y las acciones de Pampa Energía continúan siendo muy castigadas por las olas del mercado. Así, el papel perdió durante la última semana de operaciones cerca del 7% y encadenó 5 ruedas negativas, cerrando en los $11,75. En un análisis de las medias móviles de 20 y 30 ruedas, observamos que las mismas corrigieron su trayectoria ascendente que traían y están comenzando una fase descendente o de amesetamiento. El precio del activo se encuentra operando por debajo de estas medias móviles, lo cual es una fuerte señal de que el activo seguirá corrigiendo su precio hacia abajo. Se mantiene la hipótesis de que el activo caiga hasta niveles de los $11, nivel donde cerraría el precio del gap formado a finales de octubre. Los niveles de volumen negociados en ésta plaza han decrecido notablemente y se mantienen bajos desde hace cuatro semanas. Por su parte, el indicador de fuerza relativa ha quedado en zona casi neutra. Se sugiere mucha prudencia en la operatoria y ajustar los Stop Loss en niveles de $11.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,43

Venta

5,76%

12,06

Venta

2,65%

200

9,04

Compra

-23,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,03

Venta

2,38%

12,55

Venta

6,85%

12,28

Venta

4,48%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,14

Venta

Media 9 (MACD)

0,06

Venta

RSI

43,26

Venta

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

11,75

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

2.376.201,00

Volumen promedio

1.802.147,98

Valor

% vs VA

Resistencia 3

12,25

4,26%

Resistencia 2

12,00

2,13%

Resistencia 1

11,75

0,00%

Soporte 1

11,50

-2,13%

Soporte 2

11,25

-4,26%

Soporte 3

11,00

-6,38%

Indicadores Patrimoniales $ 11,75

Rotación del Activo

0,17

P/E

11,31

Rotación del Activo Corriente

0,58

Valor Libro

$ 3,74

Rotación del Activo No Corr

0,23

Rotación del Patrimonio neto

0,70

Capitalización Bursátil

$ 15.443.153.016

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,87

Volatilidad Anual

38,40%

Plazo de Cobranza de Créditos

89,30

Plazo de Pagos

138,61

BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64 1,02

ROA

6,59%

Endeudamiento

ROE

8,84%

Ventas

Efecto Palanca

Ticker PAMP

1,34

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 3.457.573.585 #N/A

Margen de Beneficio/Ventas

39,49%

Resultado Operativo

$ 1.728.096.120

Resultado Neto por Acción

$ 1,04

Resultado Neto

$ 1.365.401.266

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A.

Análisis Técnico

Mala semana para las acciones de Petrobras Argentina SA que siguió rompiendo soportes técnicos, y cerró en $7.35. En esta ultimas ruedas, el precio del activo perforó la media móvil de 200 ruedas, señal que no es nada buena para el corto y mediano plazo. Además, el activo quebró el soporte ubicado en la zona de los $7,30. Por su parte, las medias móviles de 20, 30 y 50 se cruzaron entre si y van camino a una trayectoria descendente inevitable. El precio del activo se encuentra cotizando por debajo de estas medias, lo cual confirma el inicio de una nueva fase bajista para las acciones de la empresa petrolera argentina. Desde luego, durante la semana pasada se hizo muy evidente una mayor fuerza vendedora, ya que el RSI se encuentra casi neutro en la zona del 32%. Prudencia y reajustar Stop Loss en niveles de $6,7. Por ultimo, se conoció que Petrolera Pampa estaría interesado en comprarle a la brasilera Petrobras el 63% de Petrobras Argentina por U$S1.200 millones. No obstante, la operación tendría muy poca probabilidad de concretarse en lo inmediato.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,06

Venta

9,64%

8,07

Venta

9,76%

200

8,10

Venta

10,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,49

Venta

1,84%

8,04

Venta

9,38%

8,14

Venta

10,68%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,25

Venta

Media 9 (MACD)

-0,09

Venta

RSI

32,25

Venta

Ratios del mercado Último precio

9,83

Valor Libro

$ 6,98

Capitalización Bursátil

7,35

Precio actual Fecha

18-12-15

Volumen del dia

252.834,00

Volumen promedio

216.687,43

Valor

% vs VA

Resistencia 3

9,30

26,53%

Resistencia 2

8,40

14,29%

Resistencia 1

7,50

2,04%

Soporte 1

7,10

-3,40%

Soporte 2

6,60

-10,20%

Soporte 3

6,50

-11,56%

Indicadores Patrimoniales $ 7,35

P/E

Ticker PESA

$ 14.841.390.627

Rotación del Activo

0,42

Rotación del Activo Corriente

1,18

Rotación del Activo No Corr

0,66

Rotación del Patrimonio neto

0,75

Indicadores Financieros

Pay out

14,84%

Dividend yield

1,51%

Solvencia

2,31

Recorrido semanal

10,17%

Liquidez

3,22

48,10%

Liquidez Ácida

0,41

Plazo de Cobranza de Créditos

41,60

Plazo de Pagos

38,93

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,85

Indicadores de Rentabilidad ROA

6,07%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,07

ROE

10,71%

Endeudamiento

0,73

Efecto Palanca

1,77

Ventas

$ 10.511.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,37%

Resultado Operativo

$ 2.284.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,75

Resultado Neto

$ 1.510.000.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrolera Pampa S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Petrolera Pampa alternaron subas y bajas durante la semana, y lograron defender sus niveles de precios en torno a los $30. De esta forma, cerraron por cuarta semana consecutiva casi sin cambios y se comienza a observar el inicio de un canal lateral que se viene dibujando desde la segunda semana de noviembre. También se observa que las MM de 20, 30 y 50 comienzan a aplanarse en niveles muy cercanos al precio del activo, pero sin cruzarse aun. En tanto, los volúmenes negociados se mantienen bajos, con lo cual se recomienda cautela y ajustar los Stop Loss en niveles de $28. En lo que respecta a novedades corporativas, el viernes último se conoció que la empresa controlante de Petrolera Pampa, presentaría un oferta para comprar a Petrobras Argentina SA por U$S1.200 millones. La oferta incluiría 10 áreas hidrocarburíferas en Neuquén, una refinería de petróleo en Bahía Blanca más su red de estaciones de servicio; la central térmica Genelba y la hidroeléctrica Pichi Picún Leifú; plantas petroquímicas en Santa Fe, y una participación en TGS.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

29,71

Compra

-0,98%

27,43

Compra

-8,56%

200

24,43

Compra

-18,56%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

29,79

Compra

-0,70%

29,49

Compra

-1,69%

28,46

Compra

-5,13%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,49

Compra

Media 9 (MACD)

0,66

Venta

RSI

56,28

Compra

Ratios del mercado

Precio actual

30,00

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

10.980,00

Volumen promedio

37.267,75

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

28,00

-6,67%

Soporte 2

27,00

-10,00%

Soporte 3

26,00

-13,33%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 30,00

Rotación del Activo

0,15

P/E

62,44

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,64

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,99

Capitalización Bursátil

$ 3.582.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,17

Recorrido semanal

11,76%

Liquidez

1,33

45,34%

Liquidez Ácida

0,03

Volatilidad Anual BETA de Mercado

#¡DIV/0!

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

107,96

Plazo de Pagos

7,16

ROA

2,69%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

15,08

ROE

18,22%

Endeudamiento

0,51

Efecto Palanca

Ticker PETR

6,77

Ventas

$ 311.440.709

Margen de Beneficio/Ventas

18,42%

Resultado Operativo

$ 135.896.902

Resultado Neto por Acción

$ 0,48

Resultado Neto

$ 57.362.856

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom Argentina S.A.

Análisis Técnico

Las perspectivas para este papel no son muy alentadoras, tras la liberación del cepo cambiario, el nuevo tipo de cambio implicará un castigo para los ingresos de las empresas que prestan servicios y/o no son exportadoras. De esta manera, el papel recortó el rebote formado luego de los resultados de las elecciones y continúa en la tendencia bajista iniciada a partir de abril, apoyándose sobre el gap alcista formado anterior a las elecciones alrededor de 43,70. Los indicadores técnicos dieron señal de venta cuando el papel perdió los 50 pesos en las primeras dos semanas de diciembre. Tanto MACD, como RSI y Medias Móviles están en plena tendencia bajista y no hay señales de un cambio de tendencia. Esperamos que el papel siga cayendo hasta tapar el gap anteriormente mencionado alrededor de 40 o 38 pesos. Cancela la visión bajista en caso de superar los 51 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

48,64

Venta

5,97%

48,16

Venta

4,91%

200

47,88

Venta

4,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

46,12

Venta

0,47%

48,60

Venta

5,89%

48,69

Venta

6,08%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,12

Venta

Media 9 (MACD)

-0,32

Venta

RSI

40,92

Venta

Ratios del mercado $ 45,90

P/E

15,49

Valor Libro

$ 13,93

Pay out

Precio actual

45,90

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

64.733,00

Volumen promedio

91.591,78

Valor

% vs VA

Resistencia 3

49,00

6,75%

Resistencia 2

48,00

4,58%

Resistencia 1

46,00

0,22%

Soporte 1

42,00

-8,50%

Soporte 2

38,40

-16,34%

Soporte 3

36,50

-20,48%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

Ticker TECO2

$ 45.183.086.890

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24%

Dividend yield

6,54%

Solvencia

2,25

Recorrido semanal

8,47%

Liquidez

1,86

Volatilidad Anual

54,36%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

17,28

BETA de Mercado

0,82

Indicadores de Rentabilidad ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,95

ROE

21,27%

Endeudamiento

0,24

Efecto Palanca

1,80

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telefónica S.A.

Análisis Técnico

Este papel, sumamente volátil, se encuentra en una tendencia bajista de corto plazo iniciada el 23 de Noviembre (cuando la cotización había alcanzado un máximo relativo en los $200), que podría finalizar en los próximos días dado que al cierre del viernes pasado el cierre de $156,50 se ubica muy próximo al retroceso 1 de Fibonacci ($148,60), el que podría llegar a funcionar como una línea de soporte. Un anticipo del inicio de esta tendencia bajista fue el cruce de medias móviles ponderadas de 50 y 200 ruedas, que tuvo lugar el 13 de Octubre, fecha a partir de la cual la cotización prácticamente osciló entre los retrocesos 0,382 y 0,236 de Fibonacci (correspondiéndose con $180,37 y $187,87), para luego iniciar la actual tendencia bajista desde su máximo relativo de $200. En cuanto a indicadores se refiere, el MACD dio muy buena señal de venta, justo un día antes de comenzar la actual tendencia. Por su parte, el RSI ya se encuentra por debajo de los niveles de sobreventa, por lo que habría que prestarle especial atención a este indicador ya que en caso de volver a superar el valor de 30, estaría dándonos señal de compra. Desde la perspectiva del análisis fundamental, al ser una empresa extranjera sus ingresos probablemente se vean afectados a causa de la reciente devaluación.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

174,47

Venta

11,48%

173,26

Venta

10,71%

200

174,30

Venta

11,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

163,31

Venta

4,35%

172,69

Venta

10,34%

175,35

Venta

12,05%

Valor

Señal

MACD

-3,67

Venta

Media 9 (MACD)

-1,24

Venta

RSI

27,37

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

156,50

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

758,00

Volumen promedio

1.141,30

Valor

% vs VA

Resistencia 3

180,00

15,02%

Resistencia 2

170,00

8,63%

Resistencia 1

160,00

2,24%

Soporte 1

150,00

-4,15%

Soporte 2

140,00

-10,54%

Soporte 3

130,00

-16,93%

Indicadores Patrimoniales $ 156,50 18,89 $ 79,70

$ 728.852.477.645

Rotación del Activo

0,18

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,66

Indicadores Financieros

Pay out

50,44%

Dividend yield

2,67%

Solvencia

1,37

11,16%

Liquidez

2,69

35,27%

Liquidez Ácida

0,11

BETA de Mercado -0,01 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

36,24

Plazo de Pagos

72,99

ROA

2,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,50

ROE

10,40%

Endeudamiento

0,13

Recorrido semanal Volatilidad Anual

Efecto Palanca

Ticker TEF

3,68

Ventas

$ 23.419.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,77%

Resultado Operativo

$ 7.320.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,79

Resultado Neto

$ 3.693.000.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A.

Análisis Técnico

Este papel se encuentra lateralizando desde hace ya algunas semanas, entre los $7,50 y los $9 (alcanzando su máximo histórico en los $9,40). Pero ampliando un poco el horizonte temporal, desde el lunes posterior a las elecciones generales, este papel posiblemente este formando una figura de bandera alcista, con un objetivo de precio ubicado en los $13,50. No obstante la cotización cerró el viernes por debajo de la media móvil ponderada de 50 ruedas y puede apreciarse además la formación de un triple techo en la zona comprendida entre los $8,70 y los $8,90. La media móvil exponencial de 10 ruedas todavía se encuentra por encima de la de 20, pero están cada vez más próximas a cruzarse, lo que indicaría una señal de venta. Es importante también observar que de alcanzar el retroceso 0,382 de Fibonacci ($7,09), podría funcionar como soporte. En cuanto a indicadores, MACD y RSI dieron señal de venta pocos días después de que el papel comenzara a lateralizar.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,12

Venta

7,73%

6,98

Compra

-7,38%

200

5,75

Compra

-23,79%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,85

Venta

4,13%

8,00

Venta

6,06%

7,47

Compra

-0,95%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,23

Compra

Media 9 (MACD)

0,38

Venta

RSI

46,23

Venta

Ratios del mercado

Ticker TRAN 7,54

Precio actual Fecha

18-12-15

Volumen del dia

238.150,00

Volumen promedio

769.811,58

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-1,86%

Soporte 2

7,20

-4,51%

Soporte 3

7,00

-7,16%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,54

Rotación del Activo

0,43

P/E

74,62

Rotación del Activo Corriente

1,24

Valor Libro

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Capitalización Bursátil

$ 3.352.840.414

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

16,72%

Liquidez

3,15

64,47%

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

Plazo de Pagos

13,77

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,43 0,52

Volatilidad Anual BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,96%

Endeudamiento

ROE

1,34%

Ventas

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Efecto Palanca

0,68

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A.

Análisis Técnico

Este papel se encuentra lateralizando desde fines del 2014, entre aproximadamente los $160 y los $190, con algunos falsos quiebres. La semana pasada fue netamente bajista para TS, comenzando en $177,50 y finalizando en $160,50 castigado por la fuerte caída del barril de petróleo a nivel internacional. De respetar el canal lateral que lo caracteriza, la semana entrante debería comenzar nuevamente un recorrido alcista, posiblemente hasta los $170, cotización alrededor de la cual hubo una gran congestión desde que se formó el canal y que funcionó varias veces a modo de resistencia y soporte. En cuanto a indicadores, el MACD dio una muy buena señal de venta que coincidió casualmente con el doji que dio inicio a la actual tendencia bajista. El RSI está entrando en zona de sobreventa, por lo que habría que prestarle especial atención a este indicador ya que en caso de volver a superar el valor de 30, estaría dándonos señal de compra.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

178,26

Venta

11,07%

180,84

Venta

12,67%

200

173,93

Venta

8,37%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

165,22

Venta

2,94%

175,90

Venta

9,59%

178,13

Venta

10,98%

Valor

Señal

MACD

-3,88

Venta

Media 9 (MACD)

-1,05

Venta

RSI

29,08

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

160,50

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

72.512,00

Volumen promedio

81.572,03

Valor

% vs VA

Resistencia 3

180,00

12,15%

Resistencia 2

173,00

7,79%

Resistencia 1

167,00

4,05%

Soporte 1

153,00

-4,67%

Soporte 2

140,00

-12,77%

Soporte 3

136,00

-15,26%

Indicadores Patrimoniales $ 160,50 19,28 $ 107,83

$ 189.476.188.500

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

Pay out

50,29%

Dividend yield

2,61%

Solvencia

4,31

Recorrido semanal

12,74%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

31,35%

Liquidez Ácida

0,20

BETA de Mercado 0,61 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

ROE

7,72%

Endeudamiento

0,20

Efecto Palanca

Ticker TS

0,85

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A.

Análisis Técnico Luego de la fuerte toma de ganancias del 23 de Noviembre, el papel comenzó un recorrido descendente dentro de un estrecho canal bajista de pendiente muy pronunciada, desde los $288 correspondientes a la apertura del 24 de Noviembre hasta los $218 correspondientes al cierre del viernes pasado, ubicándose muy próximamente al retroceso 1 de Fibonacci ($205). En este caso el cruce de medias móviles exponenciales de 10 y 20 ruedas se dio unos días después de iniciada la nueva tendencia, pero de todas maneras no deja de constituirse en un indicador válido, ya que el descenso continuó por casi tres semanas después. En cuanto a indicadores, el MACD dio una muy buena señal de venta, que hubiese permitido desprenderse del papel antes de iniciar su actual recorrido descendente. El RSI está entrando en zona de sobreventa, por lo que habría que prestarle especial atención a este indicador ya que en caso de volver a superar el valor de 30, estaría dándonos señal de compra. Desde la perspectiva del análisis fundamental, aunque la empresa vuelca su producción al mercado interno, sus perspectivas de crecimiento se encuentran afectadas en última instancia por cotización del petróleo. No hay valores de referencia que puedan llegar a predecir hasta donde podría descender en caso de continuar su tendencia a la baja después del retroceso 1 de Fibonacci ($205).

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

251,30

Venta

15,28%

267,28

Venta

22,61%

200

309,18

Venta

41,83%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

228,49

Venta

4,81%

252,13

Venta

15,65%

263,49

Venta

20,87%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-13,61

Venta

Media 9 (MACD)

-8,58

Venta

RSI

26,24

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ticker YPFD Precio actual

218,00

Fecha

18-12-15

Volumen del dia

55.607,00

Volumen promedio

118.994,70

Valor

% vs VA

Resistencia 3

253,00

16,06%

Resistencia 2

250,00

14,68%

Resistencia 1

233,00

6,88%

Soporte 1

215,00

-1,38%

Soporte 2

200,00

-8,26%

Soporte 3

190,00

-12,84%

Indicadores Patrimoniales $ 218,00 9,09 $ 207,89

$ 85.742.188.874

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,46

Rotación del Activo No Corr

0,39

Rotación del Patrimonio neto

0,91

Indicadores Financieros

Pay out

3,46%

Dividend yield

0,38%

Solvencia

1,51

Recorrido semanal

13,04%

Liquidez

3,54

48,03%

Liquidez Ácida

0,26

BETA de Mercado 1,03 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

28,70

Plazo de Pagos

48,18

ROA

3,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,60

ROE

11,53%

Endeudamiento

1,86

Volatilidad Anual

Efecto Palanca

2,95

Ventas

$ 74.259.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,70%

Resultado Operativo

$ 10.047.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 23,98

Resultado Neto

$ 9.430.000.000

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos por Vencimientos

Volumen de Operaciones

120%

Put 2%

20%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Febrero se lleva más del 100% de las operaciones.

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 37% del volumen operado, relegando al segundo lugar a APBR con 22%. En tercera posición Come, Fran, Aluar y Erar.

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos 14,00%

PBRC26.4FE

333.000

ALUC5.764F

343.000

12,00% 10,00%

404.000

8,00%

423.000

ERAC7.12FE

526.000

PBRC34.4FE

6,00%

650.000

FRAC64.0FE

4,00%

726.000

COMC2.00FE

861.000

GFGC37.0FE

2,00%

1.040.000 -

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000 1.200.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto una variedad de especies Calls de GGAL, ALUAR, ERAR y COME a Febrero.

37,52%

GGAL

276.000

GFGC36.0FE

21,59%

APBR

Especies másEspecies Operadas mas Operadas

GFGC34.0FE

16,49%

COME

40%

GFGC27.0FE

9,17%

FRAN

60%

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 98% de las operaciones en opciones.

7,98%

ERAR

80%

Call 98%

4,90%

ALUA

100%

Volumen de Operaciones por Subyacente Volumen de Operaciones por Subycente

0,00% -60%

-40%

-20%

20%

40%

60%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

40,00%

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 18-12-15, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PBRC30.4AB PBRC30.4FE ALUC11.65F GFGC34.0FE INDC3.20AB GFGC35.0FE YPFC220.FE COMC3.30FE ERAC9.10FE COMC3.00FE GFGC36.0FE GFGC33.0FE PBRC34.4FE TS.C16355F PAMC12.7FE PBRC26.4FE YPFC240.FE ERAC7.87FE YPFC200.FE GFGC37.0FE COMC3.45FE PBRC34.4AB

OTM OTM OTM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

Rend. %

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

19,74% 11,78% 10,00% 10,83% 26,10% 9,17% 9,15% 8,98% 8,28% 14,86% 8,01% 11,64% 7,66% 7,64% 7,59% 19,90% 7,32% 13,61% 15,10% 6,55% 6,50% 10,53%

21,89% 68,29% 30,40 6,00 APBR 30,40 5 20% 0,00% 117 11,16% 66,76% 30,40 3,58 APBR 30,40 50 12% 0,00% 61 9,01% 53,94% 11,60 1,15 ALUA 11,50 30 10% 0,87% 61 8,88% 53,16% 34,00 3,72 GGAL 34,35 20 10% 0,00% 61 16,12% 50,28% 3,20 0,95 INDU 3,64 22 14% 0,00% 117 8,04% 48,12% 35,00 3,15 GGAL 34,35 33 9% 1,89% 61 8,02% 48,01% 220,00 20,00 YPFD 218,50 1 9% 0,69% 61 7,82% 46,79% 3,30 0,29 COME 3,23 200 9% 2,17% 61 7,02% 42,02% 9,10 0,70 ERAR 8,45 50 8% 7,69% 61 6,89% 41,22% 3,00 0,48 COME 3,23 17 8% 0,00% 61 6,71% 40,13% 36,00 2,75 GGAL 34,35 14 8% 4,80% 61 6,63% 39,69% 33,00 4,00 GGAL 34,35 50 8% 0,00% 61 6,32% 37,82% 34,40 2,33 APBR 30,40 25 8% 13,16% 61 6,29% 37,66% 163,55 12,30 TS 161,00 1 8% 1,58% 61 6,24% 37,36% 12,70 0,90 PAMP 11,85 50 8% 7,17% 61 6,06% 36,28% 26,40 6,05 APBR 30,40 1 7% 0,00% 61 5,94% 35,53% 240,00 16,00 YPFD 218,50 5 7% 9,84% 61 5,67% 33,93% 7,87 1,15 ERAR 8,45 13 7% 0,00% 61 5,63% 33,70% 200,00 33,00 YPFD 218,50 1 7% 0,00% 61 5,08% 30,41% 37,00 2,25 GGAL 34,35 5 7% 7,71% 61 5,03% 30,09% 3,45 0,21 COME 3,23 50 7% 6,81% 61 9,64% 30,08% 34,40 3,20 APBR 30,40 10 11% 13,16% 117 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base OTM 30,4 a Febrero de APBR se negocia con un valor extrínseco de 20%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 68% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 19%.

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector. Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

1,16% GFGV24.0FE OTM Put -30% 24,00 0,400 GGAL 34,35 GGAL 34,35 0,700 GFGV27.0FE OTM Put -21% 2,04% 27,00 MIRG 413,00 -13% 2,42% 358,00 10,000 MIRV358.5F OTM Put PAMV8.74FE OTM Put -26% 2,53% 8,74 0,300 PAMP 11,85 GGAL 34,35 -10% 2,91% 31,00 1,000 GFGV31.0FE OTM Put 34,35 GGAL -16% 2,91% 29,00 1,000 GFGV29.0DI OTM Put GFGV32.0FE OTM Put -7% 4,08% 32,00 1,400 GGAL 34,35 ERAV7.62FE OTM Put -10% 4,14% 7,62 0,350 ERAR 8,45 -13% 5,92% 26,40 1,800 APBR 30,40 PBRV26.4FE OTM Put GFGV35.0FE ITM Put 0% 7,28% 35,00 2,500 GGAL 34,35 EDNV9.15FE OTM Put -26% 8,06% 9,15 1,000 EDN 12,40 PBRV30.4FE ITM Put 0% 8,55% 30,40 2,600 APBR 30,40 GFGV35.0AB ITM Put 0% 9,32% 35,00 3,200 GGAL 34,35 TS.V175.FE ITM Put 0% 12,42% 175,00 20,000 TS 161,00 TS.V175.AB ITM Put 0% 13,66% 175,00 22,000 TS 161,00 PAMV12.7FE ITM Put 0% 15,19% 12,70 1,800 PAMP 11,85 PBRV34.4FE ITM Put 0% 15,79% 34,40 4,800 APBR 30,40 GFGV37.0FE ITM Put 0% 17,47% 37,00 6,000 GGAL 34,35 GFGV38.0FE ITM Put 0% 20,38% 38,00 7,000 GGAL 34,35 PBRV38.4FE ITM Put 0% 39,80% 38,40 12,100 APBR 30,40 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Contratos Oferta

100 20 4 20 10 20 50 60 10 24 10 20 20 1 1 30 10 100 100 20

% Extrin.

1,16% 2,04% 2,42% 2,53% 2,91% 2,91% 4,08% 4,14% 5,92% 5,39% 8,06% 8,55% 7,42% 3,73% 4,97% 8,02% 2,63% 9,75% 9,75% 13,49%

Comprando la base ITM 35 a Febrero de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios de manera inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 7,2% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 7,2% antes del vencimiento.

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 37 a Febrero de GGAL y lanzando la base 38 podemos obtener una ganancia de 104% si el papel sube un 11%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 38 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

GGAL COME APBR APBR APBR ERAR COME GGAL COME GGAL APBR GGAL PAMP COME ERAR GGAL APBR COME COME GGAL ERAR GGAL YPFD ALUA COME GGAL GGAL

Compra

GFGC45.0FE COMC4.20FE PBRC46.4FE PBRC42.4FE PBRC38.4FE ERAC10.3FE COMC4.05FE GFGC41.0FE COMC3.90FE GFGC43.0FE PBRC34.4FE GFGC39.0FE PAMC13.1FE COMC3.60FE ERAC9.90FE GFGC38.0FE PBRC30.4FE COMC3.45FE COMC3.75FE GFGC37.0FE ERAC9.50FE GFGC36.0FE YPFC240.FE ALUC12.5FE COMC3.30FE GFGC40.0FE GFGC35.0FE

Prima

0,500 0,079 0,650 0,900 1,400 0,350 0,095 1,100 0,120 1,000 2,600 1,580 1,150 0,191 0,450 1,900 4,150 0,240 0,150 2,300 0,600 2,790 20,000 0,800 0,300 1,330 3,400

Venta

GFGC50.0FE COMC4.90FE PBRC50.4FE PBRC46.4FE PBRC42.4FE ERAC11.1FE COMC4.20FE GFGC43.0FE COMC4.05FE GFGC45.0FE PBRC38.4FE GFGC40.0FE PAMC15.5FE COMC3.75FE ERAC10.3FE GFGC39.0FE PBRC34.4FE COMC3.60FE COMC3.90FE GFGC38.0FE ERAC9.90FE GFGC37.0FE YPFC260.FE ALUC13.5FE COMC3.45FE GFGC41.0FE GFGC36.0FE

Prima

0,200 0,030 0,300 0,400 0,860 0,210 0,067 0,600 0,080 0,450 1,300 1,240 0,300 0,135 0,300 1,500 2,330 0,170 0,080 1,810 0,400 2,250 9,000 0,250 0,210 0,700 2,750

Gcia. %

Var. %

1566,7% 1328,6% 1042,9% 700,0% 640,7% 471,4% 435,7% 300,0% 275,0% 263,6% 207,7% 194,1% 182,4% 167,9% 166,7% 150,0% 119,8% 114,3% 114,3% 104,1% 100,0% 85,2% 81,8% 81,8% 66,7% 58,7% 53,8%

46,0% 52,6% 66,9% 53,6% 40,4% 32,8% 30,8% 25,5% 26,2% 31,4% 27,2% 16,8% 31,9% 16,8% 23,2% 13,9% 13,9% 12,1% 21,5% 10,9% 18,4% 8,0% 19,4% 17,9% 7,5% 19,7% 5,1%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

APBR PAMP GGAL ERAR ALUA GGAL GGAL COME GGAL ERAR APBR ALUA APBR GGAL GGAL ALUA GGAL COME COME ERAR ERAR GGAL COME APBR YPFD APBR APBR

Venta

PBRC26.4FE PAMC9.10FE GFGC36.0FE ERAC7.12FE ALUC11.65F GFGC35.0FE GFGC37.0FE COMC3.30FE GFGC34.0FE ERAC9.10FE PBRC30.4FE ALUC9.814F PBRC34.4FE GFGC38.0FE GFGC39.0FE ALUC12.5FE GFGC40.0FE COMC3.60FE COMC3.45FE ERAC9.90FE ERAC9.50FE GFGC33.0FE COMC3.75FE PBRC38.4FE YPFC240.FE PBRC42.4FE PBRC30.4AB

Prima

6,050 2,750 2,750 1,800 1,150 3,150 2,250 0,290 3,720 0,700 3,580 2,000 2,330 1,810 1,500 0,510 1,240 0,170 0,210 0,400 0,500 4,000 0,135 1,300 16,000 0,860 6,000

Compra

PBRC30.4FE PAMC12.7FE GFGC37.0FE ERAC7.87FE ALUC12.5FE GFGC36.0FE GFGC38.0FE COMC3.45FE GFGC35.0FE ERAC9.50FE PBRC34.4FE ALUC11.2FE PBRC38.4FE GFGC39.0FE GFGC40.0FE ALUC13.5FE GFGC41.0FE COMC3.75FE COMC3.60FE ERAC10.3FE ERAC9.90FE GFGC34.0FE COMC3.90FE PBRC42.4FE YPFC260.FE PBRC46.4FE PBRC34.4AB

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

4,150 1,100 2,300 1,500 0,800 2,790 1,900 0,240 3,400 0,600 2,600 1,670 1,400 1,580 1,330 0,350 1,100 0,150 0,191 0,350 0,450 3,880 0,120 0,900 14,000 0,650 5,800

Gcia. %

Var. %

90,5% 84,6% 81,8% 66,7% 63,6% 56,3% 53,8% 50,0% 47,1% 33,3% 32,5% 31,1% 30,3% 29,9% 20,5% 19,0% 16,3% 15,4% 14,5% 14,3% 14,3% 13,6% 11,1% 11,1% 11,1% 5,5% 5,3%

-12,6% -22,6% 5,1% -14,8% 1,3% 2,2% 8,0% 2,8% -0,7% 8,9% 0,7% -14,3% 13,9% 10,9% 13,9% 9,2% 16,8% 12,1% 7,5% 18,4% 13,6% -3,6% 16,8% 27,2% 10,2% 40,4% 0,7%