Drei Argumente gegen Gold

Aufgrund des festen US-Dollars wurde auf Euro-Basis sogar ein neuer Rekord erreicht. Seit Anfang März ging es jedoch abwärts. Vor allem steigende Zinsen und die Aufwertung des US-Dollars belasteten.

Goldnachfrage mit Schwächeanfall

Aufgrund des Ukraine-Kriegs kam es zunächst zu einem Nachfrageschub bei den Gold-ETCs. Diese erwarben im ersten Quartal 2022 rund 245 Tonnen Gold. Ab Ende April wechselten die ETCs jedoch auf die Verkäuferseite. Seitdem haben sie über 300 Tonnen Gold mit einem Wert von mehr als 17 Mrd US-Dollar abgestoßen! Bei den übrigen Nachfragekomponenten entwickelte sich im zweiten Quartal vor allem die Notenbanknachfrage relativ schwach (–14 % ggü. 2021). Die Schmucknachfrage konnte im Jahresvergleich jedoch zulegen (+6 %). Für das Gesamtjahr 2022 rechnet die LBBW allerdings mit einer Abschwächung der Schmucknachfrage um rund 3,5 % auf ca. 2.150 Tonnen. Bei der Nachfrage nach Münzen und Barren erwarten sie ein Minus von fast 9 % auf gut 1.075 Tonnen. Und die Notenbanken dürften mit Käufen von etwa 390 Tonnen rund 65 Tonnen unter den Goldkäufen des Vorjahres liegen. Die ETCs werden sich im restlichen Jahresverlauf wohl weiter von Beständen trennen. Die Analystinnen und Analysten rechnen für das Gesamtjahr mit ETC-Verkäufen von etwa 75 Tonnen. Damit werden in diesem Jahr alle wichtigen Nachfragekomponenten gegenüber 2021 nachgeben.

Potenzial begrenzt

Der Goldpreis bekommt momentan vor allem von drei Seiten Gegenwind. Zum einen belasten steigende US- Zinsen das Edelmetall: Die US-Notenbank dürfte aufgrund der hohen Inflation wohl noch mehrere Male an der Zinsschraube drehen. Zum anderen sprechen die zuletzt massiven ETC-Verkäufe gegen steigende Notierungen. Und schließlich lähmt der sehr feste US-Dollar die Goldnachfrage. Diese Belastungsfaktoren werden sich voraussichtlich erst auflösen, wenn die Zinserhöhungen durch die Fed auslaufen.