Finanzas de Empresas Ejercicio Datos:
PARTE 1:
Costo Fondos Propios Rf Rm t: Beta unlevered
5,0% 12,0% 25% 0,8
Determinar la TRR de los fondos propios, especificando en cada caso el porcentaje de premio por el riesgo operativo y de premio por el premio financiero.
Dependiendo de si tenemos endeudamiento o no será cómo determinaremos la TRR de los FP. Cuando no tenemos endeudamiento, la TRR de los FP está dada por el modelo del CAPM.
݇ = R f + ሾEሺRm ሻ − Rf ሿ βk
Cuando tenemos endeudamiento, la TRR de los FP será Ke:
݇݁ = R f + ሾEሺR m ሻ − R f ሿ βk 1 + ሺ1 − tሻ El riesgo operativo es = Rf + [E(Rm) - Rf] Beta
D ൨ FP
El riesgo financiero es = Rf + [E(Rm) - Rf] Beta ( 1 - t) (D/FP)
D/FP
Riesgo Operativo
Rf
Riesgo Financiero
TRR FP
0
5,0%
5,6%
0,0%
0,25
5,0%
5,6%
1,1%
10,6% 11,7%
0,5 0,75 1 1,25
5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
5,6% 5,6% 5,6% 5,6%
2,1% 3,2% 4,2% 5,3%
12,7% 13,8% 14,8% 15,9%
PARTE 2 Determinar la TRR de los FP de una inversión. Rf Rm t:
Datos:
Caso 1
5,0% 12,0% 25%
La empresa se financia 100% con fondos propios y financiará la nueva inversión de la misma manera. El riesgo sistemático de una empresa de similares características (cuantificado en beta) es de 1,2 Beta unlevered 1,2 Cuando la empresa y el proyecto se financian de la misma forma y 100% con FP tenemos:
݇ = R f + ሾEሺR m ሻ − R f ሿ βk
TRR = k = Caso 2
13,4%
La empresa se financia 40% con deuda. En este caso el riesgo operativo de la inversión cuantificado en beta es de 1,2. Beta unlevered 1,2 Cuando se agrega endeudamiento:
D/A=
40%
D/FP=
݇݁ = R f + ሾEሺR m ሻ − R f ሿ βk 1 + ሺ1 − tሻ TRR = Ke=
D ൨ FP
17,60%
Ejercicio - Costo Fondos Propios
Cr. Santiago Hernández
66,67%
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