Cap.12 El MMF bajo movilidad imperfecta de capitales by Instituto CPE

Nombre de la materia: Economía II Título del tema: Cap.12 El modelo Mundell-Fleming bajo movilidad imperfecta de capitales.

CAPÍTULO 12: EL MODEL MUNDELL-FLEMING BAJO MOVILIDAD IMPERFECTA DE CAPITALES. La curva BP = 0 con imperfecta movilidad internacional de capitales. Con imperfecta movilidad internacional de capitales, la recta BP=0 del plano (Y,r) tiene una pendiente positiva, equivalente al cociente que resulta de dividir la propensión marginal a importar entre el parámetro f, que marca la sensibilidad de los movimientos internacionales de capitales ante modificaciones de la tasa de interés. Cuanto menor la movilidad internacional de capitales, más empinada la recta BP=0. La forma reducida del modelo. IS : Y = α*.[A0 + G0 + X0 – i.r + x.e], α* =

1 , A0 = C0 + I0 1 – c(1 – t) + q

LM : r = k.Y – M0/P0 l BP = 0 : r = r* + q.Y – X0 – F0 – x.e f Esta forma reducida es aplicable tanto al análisis del sistema con tipo de cambio fijo como flotante. Encontramos en ellas tres variables endógenas, dos de ellas comunes a ambos sistemas cambiarios, son el ingreso y la tasa de interés doméstica. La variable endógena restante es la oferta de dinero en el sistema de tipo de cambio fijo, y el tipo de cambio real en el sistema de tipo de cambio flotante. Las políticas económicas con tipo de cambio fijo y movilidad imperfecta de capitales. Cuando la movilidad de capitales es imperfecta, la política fiscal sigue siendo eficaz en el sistema de tipo de cambio fijo, pero menos que con perfecta movilidad de capitales: el aumento del gasto público genera una suba de la tasa de interés doméstica, que desplaza inversiones del sector privado. Este efecto desplazamiento es tanto más fuerte cuanto mayores las rigideces existentes para que ingresen capitales desde el exterior. Cuando la cuenta capital es por completo insensible al diferencial entre la tasa interna y la externa, el efecto desplazamiento es total, anulando al efecto multiplicador: sin movilidad endógena de capitales internacionales la política fiscal con tipo de cambio fijo fracasa, al igual que fracasa la política monetaria. Esta última lo hace siempre que tengamos un sistema de tipo de cambio fijo, con independencia del grado de movilidad internacional de capitales. Una devaluación siempre incrementa la demanda agregada, por oposición a la política monetaria que nunca lo hace bajo un sistema de tipo de cambio fijo. El incremento del tipo de cambio nominal implica también un aumento del tipo de cambio real, porque el MMF supone que los precios internos permanecen constantes. La suba del tipo de cambio real Nombre Docente: Mercedes Bosco.

www.institutocpe.com 2 900 9681-099 581 673

Nombre de la materia: Economía II Título del tema: Cap.12 El modelo Mundell-Fleming bajo movilidad imperfecta de capitales. incrementa las exportaciones, el producto y el empleo. La devaluación se parece a la política fiscal en el sentido de que también pone en marcha el efecto multiplicador, pero se distingue de la política fiscal por varias razones: el efecto multiplicador opera por un aumento de las exportaciones y no del gasto público; las exportaciones netas no descienden; sus efectos no dependen del grado de movilidad internacional de capitales, en el sentido de que una devaluación siempre incrementa la demanda agregada. Las políticas económicas con tipo de cambio flotante y movilidad imperfecta de capitales. Bajo un sistema de tipo de cambio flotante, la política monetaria siempre incrementa la demanda agregada, con independencia del grado de movilidad de capitales. La política fiscal fracasa por completo en el caso de perfecta movilidad de capitales porque genera un efecto desplazamiento completo sobre las exportaciones netas, debido a que las entradas de capitales inducidas por la expansión fiscal hacen caer el tipo de cambio real. Con movilidad internacional de capitales imperfecta o nula, la política fiscal con tipo de cambio flotante es efectiva, tanto más cuanto menor el grado de movilidad de capitales. La forma reducida del modelo IS**-LM. El modelo IS**-LM combina la curva LM convencional con una curva IS** que surge de cortar las curvas IS y BP=0. Es muy funcional para analizar la teoría de la demanda agregada en una economía abierta con tipo de cambio flotante e imperfecta movilidad de capitales. A lo largo de la curva IS**, el tipo de cambio real implícitamente va variando, dando lugar a diferentes combinaciones de los saldos de la cuenta corriente y de la cuenta capital que equilibran los mercados de bienes y de divisas. IS**: Y = α.[A0 + G0 – i.r – F0 – f(r – r*)], α =

1 , A0 = C0 + I0 1 – c(1 – t)

LM : r = k.Y – M0/P0 l BP = 0 : r = r* + q.Y – X0 – F0 – x.e f Las tres variables endógenas de la forma reducida de la forma reducida son: el ingreso, la tasa de interés y el tipo de cambio real. Los valores de equilibrio del ingreso y de la tasa de interés se obtienen intersectando las curvas IS** y LM, mientras que la curva BP=0 sirve para determinar el tipo de cambio real de equilibrio. Este último siempre sube cuando la política monetaria es expansiva, pero cuando se practica una política fiscal expansiva, los resultados sobre el tipo de cambio real quedan indeterminados. Con imperfecta movilidad internacional de capitales, tanto la política monetaria como la fiscal resultan eficaces para aumentar el producto y el empleo.

Nombre Docente: Mercedes Bosco.

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Nombre de la materia: Economía II Título del tema: Cap.12 El modelo Mundell-Fleming bajo movilidad imperfecta de capitales. Resumen de los efectos de las políticas monetaria y fiscal en el MMF.

Política

Tipo de cambio fijo

Tipo de cambio flotante

Movilidad de capitales

Nula

Imperfecta

Perfecta

Nula

Imperfecta

Perfecta

Monetaria

ineficaz

eficaz

Fiscal

ineficaz

eficaz

ineficaz

El MMF como teoría general de la Demanda Agregada de las economías abiertas. Sistemas cambiarios Movilidad de capitales

Tipo de cambio flotante

Tipo de cambio fijo

Perfecta

Curva LM*

Curva IS*

Imperfecta

Modelo IS**-LM

Modelo IS-LM

Una evaluación del MMF. A pesar de su gran utilidad, el MMF adolece de algunas limitaciones. En primer lugar, el supuesto de precios fijos es muy restrictivo. En segundo lugar, la principal debilidad del MMF consiste en que adopta un enfoque de flujos de los movimientos internacionales de capitales, según el cual estos de penden positivamente del diferencial entre la tasa de interés doméstica y la internacional. Si bien este enfoque es razonable corto plazo, no se puede desconocer que los países no pueden financiar permanentemente un déficit de cuenta corriente con entradas de capitales. Una tercera limitación importante del modelo consiste en suponer que las expectativas de devaluación de la moneda son exógenas. Ninguna de estas tres críticas invalida al MMF como teoría general de la demanda agregada en economías abiertas, si bien todas ellas llaman la atención sobre la necesidad de contar con un análisis más general tanto de la oferta agregada como de la cuestión de las expectativas. El MMF se presenta de este modo como un componente ineludible del modelo más general de la síntesis neoclásica de economías abiertas. Nombre Docente: Mercedes Bosco.