Instituto CPE Docente: Mercedes Bosco Tema: El Modelo de Oferta y Demanda Agregadas con tipo de cambio fijo y sin movilidad de capitales. 1 Instituto CPE 18 de julio 1333 of 203.
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Docente: Mercedes Bosco
Tema: El MODA con TC fijo y sin mov. de capitales
Los supuestos del modelo. Efectuaremos seis supuestos básicos: 1) se trata de un país pequeño; 2) modelo de dos bienes: un bien doméstico (sin insumos importados) y un bien externo final (el precio relativo entre estos dos bienes es el tipo de cambio real); 3) los salarios y los precios internos son relativamente rígidos a corto plazo, pero flexibles a largo plazo; 4) rige en la economía un sistema de tipo de cambio fijo; 5) las tasas de inflación y de devaluación esperadas son iguales a cero; 6) la economía se encuentra completamente cerrada a la movilidad internacional de capitales.
La teoría de la Oferta Agregada. No difiere en lo más mínimo de la que ya se ha empleado para representar el MODA de economías cerradas y de economías abiertas con tipo de cambio flotante. OACP : P(t) = P(t-1).[1 + σ(Y(t) - Y*)] OALP : Y = Y*
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La teoría de la Demanda Agregada. La curva de DA se obtiene permitiendo que varíe paramétricamente el nivel general de precios y estudiando los diferentes puntos de intersección de las curvas IS y LM del MMF. La posición de la curva de DA depende de tres elementos: las decisiones de gasto autónomo del sector privado, las variables externas y las políticas económicas. La curva se desplaza hacia la derecha y hacia arriba cuando se aplican políticas monetarias o fiscales expansivas, o cuando se devalúa la moneda nacional. DA : Y = β*.[A0 + G0 + X0 + x.(E0.P*0/P)] + γ*.[ M0/P]
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DA : Y = β*.[A0 + G0 + X0 + x.(E0.P*0/P)] + γ*.[ M0/P] La demanda agregada tiene pendiente negativa debido a dos efectos: - el efecto Keynes, que desplaza la curva LM y que es el mismo que en economías cerradas (cuanto menor el nivel de precios, mayor la cantidad y en consecuencia menor la tasa de interés de equilibrio lo que a su vez hace crecer la inversión privada y pone en funcionamiento el mecanismo del multiplicador, subiendo el producto demandado); - y el efecto competitividad, que desplaza la curva IS y que es propio de las economías abiertas (cuanto menor el nivel de precios mayor tipo de cambio real y en consecuencia, mayor la competitividad de la producción doméstica en los mercados internacionales).
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La curva de cuenta corriente en el plano (Y,P) Al no haber en esta versión del MODA ninguna movilidad internacional de capitales, la curva de cuenta corriente representa también el equilibrio externo de la economía. Está compuesta por los pares de valores del producto y del nivel de precios doméstico que anulan el saldo de la cuenta corriente. Tiene pendiente negativa porque un mayor precio del bien interno, dados el tipo de cambio nominal fijo y los precios externos, implica una menor competitividad, que deprime las exportaciones e incrementa las importaciones. Como a su vez estas últimas dependen positivamente del ingreso, un mayor nivel de precios interno se corresponde con un menor nivel de ingreso para preservar el equilibrio externo. Todos los puntos situados por encima de la curva de cuenta corriente del (Y,P) son de déficit de la misma, en tanto que todos los puntos situados por debajo de ella son de superávit. CC = 0 : Y = X0 – RX0 + x.(E0.P*0/P) q 5 Instituto CPE 18 de julio 1333 of 203.
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Tema: El MODA con TC fijo y sin mov. de capitales
El equilibrio macroeconรณmico general.
MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad internacional de capitales.
P
OALP OACP
PL CC=0 DA Y*
Y
El equilibrio interno de corto plazo del modelo se encuentra en la intersecciรณn de las curvas de OA de corto plazo y de DA. El equilibrio interno y externo de largo plazo se encuentra en la intersecciรณn de la OA clรกsica con la curva de CC. Cuando ambos equilibrios no coinciden, se ponen en marcha dos mecanismos de ajuste automรกticos: el monetario y el salarial. 6 Instituto CPE 18 de julio 1333 of 203.
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Los mecanismos de ajuste del modelo. El ajuste monetario se produce porque la curva de DA se desplaza endĂłgenamente en respuesta a la ganancia o a la pĂŠrdida de reservas del banco central (BC). Cuando la cuenta corriente es deficitaria y en consecuencia el BC pierde reservas, la oferta monetaria se contrae, y la DA se termina desplazando hacia la izquierda y hacia abajo. Cuando gana reservas, el desplazamiento es en sentido contrario. El ajuste salarial funciona igual que en economĂas cerradas: los salarios nominales tienden a subir cuando la tasa de desempleo de corto plazo es inferior a la friccional, y a bajar cuando hay alto desempleo. Como consecuencia, la OA keynesiana se desplaza hacia arriba cuando suben los salarios y hacia abajo cuando disminuyen. El ajuste monetario no se detiene hasta que la balanza de pagos vuelva al equilibrio, en tanto que el ajuste salarial no se detiene hasta que el mercado de trabajo se encuentre en equilibrio.
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La estática comparativa del modelo ante cambios en las políticas macroeconómicas. Cuando las políticas monetaria y cambiaria se aplican a partir de un equilibrio interno y externo de largo plazo, apenas pueden afectar transitoriamente las variables reales, pero a largo plazo ambas son neutrales. La diferencia entre ellas es que mientras la política monetaria expansiva no altera el nivel de precios de largo plazo, conduciendo a una pérdida de reservas internacionales por idéntico monto que el incremento del crédito interno, la devaluación aumenta la oferta monetaria vía ganancia de reservas internacionales, y en consecuencia, eleva el nivel de precios de largo plazo en idéntica proporción que el tipo de cambio nominal. Debido al ajuste lento de los salarios y de los precios, la devaluación consigue en el corto plazo elevar el tipo de cambio real y las exportaciones netas, pero no tiene efectos sobre ninguna variable real en el largo plazo.
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La política fiscal nunca es neutral, aun cuando se practique a partir de un equilibrio interno y externo de largo plazo. Efectos más importantes: deteriora la competitividad en el corto plazo y genera un efecto desplazamiento completo en el largo plazo. Es que, al reducir la oferta monetaria vía pérdida de reservas y no afectar el nivel de precios de largo plazo que permanece anclado al tipo de cambio fijo, la cantidad real de dinero se reduce, aumenta la tasa de interés real y la inversión del sector privado termina cayendo por idéntico monto que el aumento del gasto público.
Los efectos de largo plazo de las políticas macroeconómicas. Política
Y
Neutralidad
P
Monetaria
=
Si
=
Fiscal
=
No
=
Cambiaria
=
Si
RI
M
m
r
=
=
=
=
=
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Las cuatro zonas de desequilibrio macroeconómico. Equilibrio interno en la zona I: superávit externo con alto desempleo, pudiendo llegarse a esta situación por una caída del gasto autónomo del sector privado. En este caso, una política fiscal resulta efectiva, sin necesidad de alterar el valor del tipo de cambio. Equilibrio interno en la zona III: sobreempleo con déficit de la cuenta corriente. En este caso, la política fiscal acomodaticia debe ser contractiva, compensando mediante una disminución del gasto público o un incremento de los impuestos la fortaleza de la demanda agregada del sector privado. La política monetaria puede acompañar a la fiscal, mediante una expansión del crédito interno cuando partimos desde la zona I, y mediante una contracción cuando lo hacemos desde la zona III. Equilibrio interno en las zonas II o IV: situaciones de dilema de la política macroeconómica, que no pueden resolverse manteniendo el tipo de cambio fijo y modificando solo la política fiscal.
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Partiendo de un equilibrio general de largo plazo, la economía puede llegar a la zona II por la ocurrencia de un shock externo negativo, como por ejemplo la devaluación de un país vecino con el cual se mantiene un intenso comercio internacional, que genera una caída de los precios externos medidos en dólares. En esta zona la combinación de los desequilibrios internos y externo implica elevado desempleo con déficit de la cuenta corriente. El mecanismo de ajuste automático pasa entonces por la disminución paulatina de los salarios y de los precios, que permite ir recuperando la competitividad perdida. El mecanismo de ajuste discrecional pasa por la devaluación de la moneda nacional. Cuando el punto de partida se encuentra en la zona IV, una posible política estabilizadora consiste en la revaluación de la moneda nacional, puesto que la combinación de desequilibrios es opuesta a la de la zona II.
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