Cap.14 El moda con tc fijo y sin mov.de cap. by Instituto CPE

Economía II Cap.14: El MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad de capitales.

CAPÍTULO 14: EL MODELO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS CON TIPO DE CAMBIO FIJO Y SIN MOVILIDAD DE CAPITALES. Los supuestos del modelo. Efectuaremos seis supuestos básicos: 1) se trata de un país pequeño; 2) modelo de dos bienes: un bien doméstico (sin insumos importados) y un bien externo final (el precio relativo entre estos dos bienes es el tipo de cambio real); 3) los salarios y los precios internos son relativamente rígidos a corto plazo, pero flexibles a largo plazo; 4) rige en la economía un sistema de tipo de cambio fijo; 5) las tasas de inflación y de devaluación esperadas son iguales a cero; 6) la economía se encuentra completamente cerrada a la movilidad internacional de capitales. La estructura del modelo. La teoría de la Oferta Agregada. La teoría de la OA no difiere en lo más mínimo de la que ya se ha empleado para representar el MODA de economías cerradas y de economías abiertas con tipo de cambio flotante. OACP : P(t) = P(t-1).[1 + σ(Y(t) - Y*)] OALP : Y = Y* La teoría de la Demanda Agregada. La curva de DA se obtiene permitiendo que varíe paramétricamente el nivel general de precios y estudiando los diferentes puntos de intersección de las curvas IS y LM del MMF. La demanda agregada tiene pendiente negativa debido a dos efectos: el efecto Keynes, que desplaza la curva LM y que es el mismo que en economías cerradas, y el efecto competitividad, que desplaza la curva IS y que es propio de las economías abiertas. La posición de la curva de DA depende de tres elementos: las decisiones de gasto autónomo del sector privado, las variables externas y las políticas económicas. La curva se desplaza hacia la derecha y hacia arriba cuando se aplican políticas monetarias o fiscales expansivas, o cuando se devalúa la moneda nacional. DA : Y = β*.[A0 + G0 + X0 + x.(E0.P*0/P)] + γ*.[ M0/P] La curva de cuenta corriente en el plano (Y,P). Al no haber en esta versión del MODA ninguna movilidad internacional de capitales, la curva de cuenta corriente representa también el equilibrio externo de la economía. Está compuesta por los pares de valores del producto y del nivel de precios doméstico que anulan el saldo de la cuenta corriente. Tiene pendiente negativa porque un mayor precio del bien interno, dados el tipo de cambio nominal fijo y los precios externos, implica una menor competitividad, que deprime las exportaciones e incrementa las importaciones. Como a su vez estas últimas dependen positivamente del ingreso, un mayor nivel de Mercedes Bosco

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Economía II Cap.14: El MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad de capitales. precios interno se corresponde con un menor nivel de ingreso para preservar el equilibrio externo. Todos los puntos situados por encima de la curva de cuenta corriente del (Y,P) son de déficit de la misma, en tanto que todos los puntos situados por debajo de ella son de superávit. CC = 0 : Y = X0 – RX0 + x.(E0.P*0/P) q El equilibrio macroeconómico general. La forma reducida del MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad internacional de capitales se compone de ecuatro curvas, que se representan todas ellas en un mismo plano (Y,P): la OA clásica, la OA keynesiana, la DA y la curva de CC. La teoría general de la OA es la misma que en economías cerradas por lo cual el MODA combina el análisis keynesiano a corto plazo con el análisis clásico en el largo plazo. P

MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad internacional de capitales.

OALP

OACP CC=0 DA

El equilibrio interno de corto plazo del modelo se encuentra en la intersección de las curvas de OA keynesiana y de DA. El equilibrio interno y externo de largo plazo se encuentra en la intersección de la OA clásica con la curva de CC. Cuando ambos equilibrios no coinciden, se ponen en marcha dos mecanismos de ajuste automáticos: el monetario y el salarial. Los mecanismos de ajuste del modelo. El ajuste monetario se produce porque la curva de DA se desplaza endógenamente en respuesta a la ganancia o a la pérdida de reservas del banco central (BC). Cuando la cuenta corriente es deficitaria y en consecuencia el BC pierde reservas, la oferta monetaria se contrae, y la DA se termina desplazando hacia la izquierda y hacia abajo. Cuando gana reservas, el desplazamiento es en sentido contrario. El ajuste salarial funciona igual que en economías cerradas: los salarios nominales tienden a subir cuando la tasa de desempleo de corto plazo es inferior a la friccional, y a bajar cuando hay alto desempleo. Como consecuencia, la OA keynesiana se desplaza hacia arriba cuando suben los salarios y hacia abajo cuando disminuyen. El ajuste monetario no se detiene hasta que la balanza de pagos vuelva al equilibrio, en tanto que el ajuste salarial no se detiene hasta que el mercado de trabajo se encuentre en equilibrio. La estática comparativa del modelo ante cambios en las políticas macroeconómicas. Cuando las políticas monetaria y cambiaria se aplican a partir de un equilibrio interno y externo de largo plazo, apenas pueden afectar transitoriamente las variables reales, pero a largo plazo ambas son neutrales. La diferencia entre ellas es que mientras la política monetaria expansiva no altera el nivel de precios de largo plazo, conduciendo a una pérdida Mercedes Bosco

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Economía II Cap.14: El MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad de capitales. de reservas internacionales por idéntico monto que el incremento del crédito interno, la devaluación aumenta la oferta monetaria vía ganancia de reservas internacionales, y en consecuencia, eleva el nivel de precios de largo plazo en idéntica proporción que el tipo de cambio nominal. Debido al ajuste lento de los salarios y de los precios, la devaluación consigue en el corto plazo elevar el tipo de cambio real y las exportaciones netas, pero no tiene efectos sobre ninguna variable real en el largo plazo. La política fiscal nunca es neutral, aún cuando se practique a partir de un equilibrio interno y externo de largo plazo. Los efectos más importantes de una política fiscal expansiva consisten en deteriorar la competitividad en el corto plazo y generar un efecto desplazamiento completo en el largo plazo. Es que, al reducir la oferta monetaria vía pérdida de reservas y no afectar el nivel de precios de largo plazo que permanece anclado al tipo de cambio fijo, la cantidad real de dinero se reduce, aumenta la tasa de interés real y la inversión del sector privado termina cayendo por idéntico monto que el aumento del gasto público. Los efectos de largo plazo de las políticas macroeconómicas. Política Monetaria

Y Neutralidad = Si

P RI =

Fiscal

Cambiaria

M =

m =

r =

Las cuatro zonas de desequilibrio macroeconómico. P

OALP

II Desempleo Déficit

III Sobreempleo Déficit

I Desempleo Superávit

IV Sobreempleo Superávit

CC=0

Y* Y Cuando el equilibrio interno se encuentra en la zona I, la economía presenta superávit externo con alto desempleo, pudiendo llegarse a esta situación por una caída del gasto autónomo del sector privado. En este caso, una política fiscal resulta efectiva, sin necesidad de alterar el valor del tipo de cambio. Cuando el equilibrio interno de corto plazo se encuentra en la zona III, la economía presenta sobreempleo con déficit de la cuenta corriente. En este caso, la política fiscal acomodaticia debe ser contractiva, compensando mediante una disminución del gasto público o un incremento de los impuestos la fortaleza de la demanda agregada del sector privado. La política monetaria puede acompañar a la Mercedes Bosco

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Economía II Cap.14: El MODA con tipo de cambio fijo y sin movilidad de capitales. fiscal, mediante una expansión del crédito interno cuando partimos desde la zona I, y mediante una contracción cuando lo hacemos desde la zona III. Cuando el equilibrio interno de corto plazo se encuentra en las zonas II o IV, se trata de situaciones de dilema de la política macroeconómica, que no pueden resolverse manteniendo el tipo de cambio fijo y modificando solo la política fiscal. Partiendo de un equilibrio general de largo plazo, la economía puede llegar a la zona II por la ocurrencia de un shock externo negativo, como por ejemplo la devaluación de un país vecino con el cual se mantiene un intenso comercio internacional, que genera una caída de los precios externos medidos en dólares. En esta zona la combinación de los desequilibrios internos y externo implica elevado desempleo con déficit de la cuenta corriente. El mecanismo de ajuste automático pasa entonces por la disminución paulatina de los salarios y de los precios, que permite ir recuperando la competitividad perdida. El mecanismo de ajuste discrecional pasa por la devaluación de la moneda nacional. Cuando el punto de partida se encuentra en la zona IV, una posible política estabilizadora consiste en la revaluación de la moneda nacional, puesto que la combinación de desequilibrios es opuesta a la de la zona II.

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