Предисловие В настоящее время для осуществления хозяйственной деятельности и расширения производства крупные компании привлекают инвестиционные средства с помощью проведения первоначального публичного предложения собственных ценных бумаг, тем самым отказываясь от кредитных средств. Так, в 2006 г. во всем мире было проведено 1729 первичных публичных предложений на сумму 247 млрд дол. США. Крупнейшее первичное публичное предложение в 2010 г. осуществил китайский банк Agricultural Bank of China, который привлек 22,1 млрд дол. США 1. Первой российской компанией, разместившей в 1997 г. свои акции на НьюЙоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая марка «Билайн». в 2004–2007 гг. в России наблюдался взрывной рост количества первичных публичных предложений. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и др. в 2006 г. состоялось первичное публичное размещение государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд дол. США). Первичное публичное размещение российской интернет-компании «Яндекс» состоялось 24 мая 2011 г. Широкое практическое применение процедуры первичного публичного предложения (размещения) рождает также большой теоретический к ней интерес, что, в частности, связано с необходимостью включения данной относительно новой процедуры в правовую систему в целом. Процедура первичного публичного предложения (размещения) является сложной, состоящей из отдельных этапов, необходимых для привлечения денежных средств инвесторов. Осуществление процедуры первичного публичного предложения (размещения) 1
Ломонтатидзе О.В., Львова М.И., Болотин А.В. и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие. М.: КНОРУС, 2010. С. 448.
III
Предисловие
связано с активной деятельностью не только компании-эмитента, но и государства в лице его государственных органов. Такая деятельность связана с обеспечением открытости и доступности информации о компании-эмитенте, защитой прав и интересов инвесторов, а также интересов государства на рынке ценных бумаг. Регулирование процедуры первичного публичного предложения (размещения) российским законодательством во многом заимствовано из иностранного законодательства, прежде всего законодательства стран англо-саксонской системы права. Однако, к сожалению, такое заимствование не всегда происходит с учетом российской действительности. Все вышеуказанное – широкое практическое применение процедуры первичного публичного предложения (размещения), многосубъектный состав ее участников, заимствованный характер законодательства – стало причинами пристального внимания к процедуре первичного публичного предложения (размещения) ценных бумаг со стороны научного сообщества, в частности экономического научного сообщества. Однако, несмотря на появление в последние годы ряда работ, посвященных ценным бумагам, их роли и значению в условиях рыночной экономики, формированию и функционированию рынка ценных бумаг, секьюритизации активов хозяйственных обществ, правовым основам эмиссии ценных бумаг, вопросы правовой природы и правового обеспечения первичного публичного предложения (размещения) не получили должного рассмотрения. В современных научных юридических работах отсутствует комплексное исследование вопросов, касающихся правовой природы первичного публичного предложения. Между тем, давно назрела необходимость в детализации данных вопросов. В опубликованных трудах акцент делается на понятии ценных бумаг, в лучшем случае – на проблемах правового регулирования эмиссионного процесса. Хотя в последнее время вопросы возникновения ценной бумаги в процессе первичного предложения поднимаются (Д.В. Ломакин, А.Ю. Синенко, Г.Н. Шевченко), правовая природа процедуры первичного
IV
Предисловие
публичного предложения (размещения) до настоящего времени не определена и нуждается в осмыслении и уточнении. В данной книге предпринята попытка восполнить этот пробел, так как именно на этапе подготовки компаний-эмитентов к выходу на фондовую биржу и привлечения ими денежных средств инвесторов закладываются основы будущих корпоративных правоотношений. В настоящей работе рассматривается комплекс вопросов, связанных с понятием «первичное публичное предложение (размещение)», определением правовой природы данной процедуры и каждого ее составляющего этапа, а также сущности правоотношений, возникающих в рамках привлечения компаниями-эмитентами денежных средств. Более того, в работе анализируется ряд важных теоретических проблем, связанных: – с определением основных характеристик эмиссионных ценных бумаг, возникающих в процессе первичного публичного предложения (размещения); – с выявлением всех видов российских эмиссионных ценных бумаг, способных удовлетворять интересы инвесторов и вследствие этого, возникать в рамках первичного публичного предложения (размещения); – с определением момента возникновения ценной бумаги как объекта гражданского права в процессе первичного публичного предложения (размещения); – с правовой природой соглашения, заключаемого между компанией-эмитентом и инвестором, выяснением правовых характеристик такого соглашения. Таким образом, актуальность настоящего исследования предопределена тем, что данная работа является одной из первых попыток в современной цивилистической литературе комплексного исследования проблемы определения правовой природы первичного публичного предложения (размещения). В работе обосновываются положения, определяющие сущностные характеристики процедуры первичного публичного предложения в целом и каждого составляющего ее этапа в частности. Так, в настоящей
V
Предисловие
работе под процедурой первичного публичного предложения понимается совокупность последовательных юридически значимых действий и актов, направленных на заключение компанией-эмитентом соглашения о предоставлении инвестиционных средств, исполнение которого со стороны должника (инвестора) влечет возникновение нового объекта права – ценной бумаги. В связи с чем можно установить, что в процессе первичного публичного предложения (размещения) ценные бумаги как объекты гражданского права не продаются и не передаются, а только возникают в силу самого факта предоставления инвестором денежных средств их эмитенту. В целом же изучение правовых аспектов регулирования процедуры первичного публичного предложения ценных бумаг необходимо для совершенствования действующего законодательства, формирования непротиворечивого понятийного аппарата и установления единообразной правоприменительной практики, а также расширения возможностей привлечения инвестиционных средств российскими компаниями и уменьшения рисков для инвесторов.
VI