Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка Российский валютный рынок напрямую зависит от стабильности макроэкономических показателей мировой экономики 1, на которые оказывает существенное влияние целый ряд факторов. К их числу относятся уровень цен на нефть и другие углеводороды 2, увеличение оборота международной торговли 3, состояние различных ценовых индексов, внешние факторы 4, новостная повестка, а также сохранение Федеральной резервной системой США базовой процентной ставки 5, на которую ориентируются монетарные власти других стран и инвесторы. В 2020 г. к числу основных факторов, влияющих на состояние валютного рынка России, добавились также эпидемиологическая обстановка в мире 6, выход Соединенного Королевства из зоны евро 7, 1
2
3
4
5
6
7
Доклад ЦБ РФ о денежно-к редитной политике. Декабрь 2019 г., № 4. С. 30 // Электрон. ресурс: https://www.cbr.ru/publ/ddcp/longread_4_28 (дата обращения — 04.02.2020). Панин Г. Продукты и валюту к Новому году лучше покупать уже сейчас // Электрон. ресурс: https://rg.ru/2019/12/05/k-novomu-godu-produkty-i-valiutu-luchshepokupat-uzhe-sejchas.html (дата обращения — 2 2.12.2019). Увеличению объема международной торговли в значительной степени способствует изменение ее структуры: так, доля сферы услуг в мировом ВВП ежегодно возрастает, демонстрируя устойчивую динамику // Балабошина Д. Услуги для экономики // Тематическое приложение к ежедневной деловой газете «РБК». 12.12.2019. № 201. С. 2. Гайдаев В. Заграница помогла рубл ю. Нерезиденты верят в российскую валюту // Электрон. ресурс: https://www.kommersant.ru/doc/4195787 (дата обращения — 23.01.2020). Маркелов Р. Рубль пройдет проверку на прочность в 2020 году // Электрон. ресурс: https://rg.ru/2019/12/20/rubl-projdet-proverku-na-prochnost-v‑2020-godu.html (дата обращения — 21.12.2019). В январе 2020 г. в мире обострились заболевания, вызванные появлением в Китае коронавируса, что негативно отразилось не только на состоянии здоровья людей, но и на курсах валют // Ладыгин Д., Гайдаев В. Рынок ждет вакцину. Курс доллара на российском рынке превысил 63 руб./$ // Электрон. ресурс: https://www. kommersant.ru/doc/4234024 (дата обращения — 2 9.01.2020). Ляхов А. Теперь без Британии: как Brexit изменит европейские рынки капитала // Электрон. ресурс: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/392235-teper-bez1
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
предвыборная гонка в США 8, их продолжающиеся торговые войны с Китаем 9. При этом существенное значение сохранит санкционный риск, который прямо влияет на устойчивость национальной валюты. Несмотря на то что начиная с 2014 г. Россия постепенно приспособилась к санкционному давлению 10 со стороны зарубежных стран- партнеров, нарастила собственные производственные мощности и открыла рынки для других международных игроков 11, негативное влияние санкций на нашу экономику не ослабевает. Наиболее сильно пострадал от санкций потребительский рынок, где доля расходов россиян на продукты питания существенно выросла и составила около трети всех доходов домохозяйств. По оценкам экспертов, одни товары перестали покупать, а другие вообще исчезли с полок, что негативно отразилось на развитии рынка 12. В 2020 г. валютные курсы, скорее всего, сохранят свои основные значения в диапазоне 62–67 руб. за 1 долл. США и 70–77 руб. за 1 евро, о чем свидетельствует смягчение ЦБ РФ монетарной политики и поступательное понижение ключевой ставки, а также отсутствие
8 9
10
11
12
2
britanii-kak-brexit-izmenit-evropeyskie-r ynki-kapitala (дата обращения — 0 3.02.2020). Донован П. Время угроз // Forbes. 2020. № 01. С. 122. Гайдаев В. Навстречу выборам и ставкам. Что будет влиять на фондовые индексы и российскую валюту // Электрон. ресурс: https://www.kommersant.ru/doc/4214531 (дата обращения — 2 3.01.2020). К санкционным рискам не до конца привыкли сами участники гражданского оборота, особенно в сфере осуществления трансграничных переводов. Учитывая, что российское законодательство не допускает открытие банками валютных корсчетов на территории нашей страны, денежные переводы в иностранной валюте проводятся банками через корсчета банков-посредников. Клиенты перед отправкой платежа контрагентам за границу не всегда оценивают свое участие в санкционных списках иностранных государств, что может привести к блокировке суммы перевода. После списания денежных средств с корсчета исполняющего банка их дальнейшая судьба уже находится за пределами зоны его ответственности. В связи с этим клиент должен добиваться снятия с него наложенных санкций и разблокирования денежных средств, чтобы получить доступ к счетам. Банк не может нести ответственность за блокировку суммы перевода и в том случае, когда он сам находится под санкциями, если они носят ограниченный характер и сами по себе не затрагивают интересы его клиентов (Постановление Арбитражного суда Уральского округа от 17.05.2018 № Ф09–2026/18). Большая пресс- к онференция Президента РФ В. В. Путина 19.12.2019 // Электрон. ресурс: https://www.youtube.com/watch?v=jyPyDJXQn3Q (дата обращения — 22.12.2019). Дымшиц М. Брендам здесь не место // Forbes. 2020. № 01. С. 42.
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
аких-либо явных предпосылок для реализации возможного стрессок вого сценария развития российской экономики. Так, рассмотрение американскими властями очередного пакета новых экономических санкций против России было отложено, а между американским правительством и Китаем были достигнуты определенные договоренности 13, что снижает риск неблагоприятного развития событий на мировых финансовых рынках. При отсутствии в дальнейшем негативного новостного фона вокруг нашей страны у нее есть все шансы в среднесрочной перспективе добиться дальнейшего укрепления национальной валюты 14. Существенное влияние на курс национальной валюты могут оказать запланированные Президентом РФ масштабные изменения конституционного строя, связанные с усилением роли Государственного совета, парламента страны и Конституционного Суда РФ, ограничением полномочий и срока пребывания в должности главы государства, а также введением ограничений для замещения должностей в высших органах власти лицами, имеющими иностранное гражданство или вид на жительство 15. Вероятно, национальная валюта в ходе принятия поправки к основному закону 16 страны и реализации конституционной реформы будет демонстрировать волатильность в связи с изменением привычного положения вещей в сфере государственного управления и неопределенности относительно дальнейшей работы государственного аппарата. Ключевой темой на повестке дня при регулировании валютного рынка стоит проблема дедолларизации российской экономики, т. е. снижение ее зависимости от американской валюты. Решение этой проблемы представляется не самым простым, учитывая выбор данной 13 14
15
16
Тихое снижение // Эксперт. 16–22.12.2019. № 51. С. 4. Панин Г. Назван идеальный курс рубл я для экономики России // Электрон. ресурс: https://rg.ru/2019/12/17/nazvan-idealnoj-kurs-rublia-dlia-ekonomiki-rossii.html (дата обращения — 22.12.2019). Скоробогатый П., Обухова Е. Конституционный госповорот // Эксперт. 20– 26.01.2020. № 4. С. 13. Проблема транзита власти в 2024 г. в целом будет серьезно влиять на состояние российского валютного рынка до наступления указанной даты // Гуриев С. Кризис управления // Forbes. 2020. № 01. С. 27. Проект Закона Российской Федерации о поправке к Конституции Российской Федерации № 885214–7 // Электрон. ресурс: https://sozd.duma.gov.ru/bill/885214–7 (дата обращения — 2 2.01.2020). 3
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
валюты при расчетах иностранными партнерами 17, а также сформировавшиеся предпочтения инвесторов, готовых размещать свои финансовые средства в валютных активах, обладающих большей надежностью за счет предсказуемости их курса. Хранение сбережений в долларах и евро повышает гарантии защиты активов от инфляционных потерь, которым в большей степени подвержена наша национальная валюта. Стоит отметить, что сама по себе проблема дедолларизации российской экономики совсем не нова, о ней ЦБ РФ упоминал еще в далеком 1996 г. в Заявлении «О политике валютного курса в 1997 году». Решение этой задачи мегарегулятор видел в обеспечении содействия динамичному развитию всех секторов финансового рынка и повышении привлекательности сбережений населения в национальной валюте. Дефолт 1998 г. и финансовые кризисы 2008 и 2014 г. серьезно подорвали доверие населения к рублю, который оказался крайне неустойчив в нестабильное экономическое время. По оценкам экспертов, в действительности еще большой вопрос, будет ли благом для нашей страны дедолларизация экономики 18, поскольку снижение зависимости от доллара может привести к параллельному увеличению точно такой же зависимости от евро, юаня или другой мировой валюты. Кроме того, Россия лишена возможности в одностороннем порядке прекратить или хотя бы резко сократить использование доллара в своих расчетах, так как она обязана считаться с мнением стран-партнеров, которые не готовы к такому повороту событий. В системе двусторонних отношений со странами-партнерами, особенно на постсоветском пространстве, российские власти активно предпринимают меры к уходу от расчетов в долларах, однако на мировом рынке особых изменений вряд ли стоит ждать, по крайней мере в среднесрочной перспективе. Такое положение вещей обусловлено объективными экономическими и политическими факторами, 17
18
4
В настоящее время результатов дедолларизации особо незаметно, напротив, по оценкам экспертов, доля доллара США в экспортных расчетах в третьем квартале 2019 г. выросла, а доля евро снизилась // Гальчева А.. Ткачев И. Дедолларизация уперлась в китайскую стену // РБК. 03.02.2020. № 1. С. 4. Ениколопов Р., Егоров К., Мухин Д. Дедолларизация в интересах Китая и ЕС: кто реальные бенефициары борьбы России с долларом // Электрон. ресурс: https:// www.forbes.ru/finansy-i-investicii/388829-dedollarizaciya-v-interesah-k itaya-i-es-ktorealnye-beneficiary-borby (дата обращения — 2 1.12.2019).
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
для изменения которых воли одного только российского государства недостаточно. Роль доллара в глобальной экономике крайне высока, учитывая, что в американской валюте номинировано большинство торговых контрактов, она пользуется доверием со стороны всех государств и инвесторов, руководствующихся соображениями экономической эффективности. Влияние американской валюты на всю систему международных расчетов формировалось десятилетиями, поэтому вполне очевидно, что уменьшение ее роли также займет определенное время. Россия сможет продолжить изменение валютной структуры Фонда национального благосостояния 19, а также добиваться упрочения положения национальной валюты за счет либерализации валютного законодательства, повышения роли аффинированного золота и иных инструментов накопления капитала. Такие подходы приведены в Публичной декларации целей и задач Минфина России на 2019 г., утв. Минфином России 02.04.2019. Гораздо больший практический эффект имеет такое направление политики дедолларизации российской экономики, как изменение структуры золотовалютных резервов нашей страны в пользу уменьшения доли казначейских облигаций США и увеличения количества золотых слитков. Драгоценный металл хотя и не приносит столь высокой доходности, как долговые ценные бумаги американского государства, не обладает такой же высокой ликвидностью, однако имеет большую надежность за счет своих природных свойс тв и качества защитного актива, в который, как известно, незамедлительно оборачивают свои сбережения инвесторы при возникновении неблагоприятной ситуации на рынке. Покупка золота и иных драгоценных металлов позволяет переждать непростые времена и дождаться улучшения ситуации на финансовом рынке, а для любого государства проблема финансовой устойчивости всегда имеет первостепенное значение как с точки зрения социально-экономической стабильности, так и в плане привлекательности страны для инвесторов. 19
Сусин Е. Юань на черный день: к чему приведет дедолларизация ФНБ // Электрон. ресурс: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/387589-yuan-na-chernyy-den-kchemu-privedet-dedollarizaciya-fnb (дата обращения — 2 1.12.2019). 5
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
Для России такое наращивание золотых запасов является объективно необходимой и своевременной мерой, направленной на стабилизацию национальной экономики и снижение фактора зависимости от внешней конъюнктуры. Учитывая непростую геополитическую ситуацию, наша страна для эффективной защиты своей экономики должна наращивать золотовалютные резервы в составе качественных и высоколиквидных активов, избавляясь от американского госдолга. Ужесточение санкций и иные недружественные действия властей США делают нецелесообразным финансирование американской экономики, по крайней мере в тех же значительных объемах, как и раньше. В отличие от иных активов драгоценный металл, находящийся в хранилищах на территории России, нельзя арестовать или ввести к акие-либо иные ограничения, чего нельзя сказать об иных активах, включая как саму иностранную валюту, так и номинированные в ней ценные бумаги. Золото как защитный актив обладает нулевым кредитным риском, в отличие от иностранной валюты, которая в большинстве случаев реально ничем не обеспечена и представляет собой некие безусловные обязательства центральных банков стран, которые ее выпустили в обращение. Нельзя не отметить и такой важный момент, как повышение кредитного рейтинга России до более высокого уровня за счет наращивания золотых запасов, которые позволяют покрыть большую часть внешнего долга нашей страны 20. Российские власти последовательно проводят увеличение количества драгоценного металла в составе золотовалютных резервов: так, в 2018 г. ЦБ РФ стал крупнейшим покупателем золота в мире, увеличив свой золотой запас на 274,3 тонны, что составило 42 % от всего объема данного драгоценного металла 21, приобретенного в прошлом году мировыми центральными банками. В первом квартале 2019 г. Россия закупила 55,3 тонны золота, активно продолжая тем самым политику наращивания золотых резервов. Такие меры наряду со снижением количества долговых ценных бумаг 20
21
6
Кривошапко Ю. ЦБ снимает слитки. Банк России наращивает долю золота в резервах // Электрон. ресурс: (дата обращения — 2 3.12.2019). Выродова Ю. Золотовалютные резервы России достигли пятилетнего минимума // Электрон. ресурс: https://www.rbc.ru/economics/20/06/2019/ 5d0bb4b39a7947571f71a127 (дата обращения — 2 3.12.2019).
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
США (в 2018 г. их стало на 14,9 млрд долл., т. е. в 12 раз, меньше, чем было в 2010 г.) 22 свидетельствуют о том, что дедолларизация национальной экономики, пусть и не столь быстро, но все же идет своим чередом. При дальнейшем активном наращивании золотых запасов наша страна, по оценкам экспертов, может обогнать Саудовскую Аравию и выйти на четвертое место после Китая, Японии и Швейцарии 23, что положительно скажется на устойчивости ее экономического положения. Важно отметить, что многие европейские государства в настоящее время занимаются не только наращиванием золотых запасов, но и активно предпринимают меры к возвращению своих золотых слитков из-за рубежа, где оно раньше находилось на хранении у других стран-партнеров. Поводом для таких решительных мер стали действия иностранных центральных банков, в хранилищах которых находятся золотые слитки. Достаточно вспомнить в этой связи действия Банка Англии, который под предлогом сомнений в легитимности Президента Венесуэлы Николаса Мадуро, которые также разделяют и другие цивилизованные демократические страны европейского континента, отказался возвращать золотые запасы этой Боливарианской Республике 24. Наверно, других действий и не стоило ожидать от Соединенного Королевства, где нашли себе прибежище практически все известные российские богачи, имеющие проблемы с российской фемидой, уверенные в том, что они не будут выданы правоохранительным органам России. Очевидно, что в отсутствие решений Совета Безопасности и иных компетентных органов ООН действия британских властей являются грубым нарушением суверенных прав Венесуэлы 22
23
24
Фаляхов Р. Озолотились: почему Россия не верит в доллар // Электрон. ресурс: https://finance.rambler.ru/economics/42130763-ozolotilis-pochemu-rossiya-ne-veritv-dollar (дата обращения — 2 4.12.2019). Эксперт объяснил, почему Россия наращивает золотовалютные резервы // Электрон. ресурс: https://ria.ru/20190812/1557413658.html (дата обращения — 23.12.2019). Есть и более смелые оценки — Россия может войт и даже в тройку лидеров, потеснив остальные страны, поскольку у нашей страны больше стимулов наращивать золотые запасы, учитывая санкционное давление // Синяев В. Золотая лихорадка. Почему центробанки скупают драгоценный металл // Электрон. ресурс: https://www.kommersant.ru/doc/4053692 (дата обращения — 2 3.12.2019). Британский МИД: возвращение Венесуэле золотых слитков находится в компетенции Банка Англии // Электрон. ресурс: https://tass.ru/ekonomika/6051197 (дата обращения — 24.12.2019). 7
Глава I. Состояние и перспективы развития валютного рынка
на принадлежащие ее народу золотые активы, поскольку мнение самих британских властей и других стран не является достаточным основанием для невозврата переданного на временное хранение драгоценного металла. С целью проверки состояния своего золотого запаса Германия направляла запрос в США, при этом промедление, с которым американской стороной был подготовлен ответ, стало веским доказательством того, что процесс возврата золота обратно в ФРГ будет явно не столь быстрым, как власти этой республики могли бы ожидать 25. Возможно, это простое совпадение, но остальные европейские страны уже приступили к возврату своих золотых слитков из Великобритании: Польша вернула уже более 100 тонн золота, Венгрия, Сербия и другие страны еврозоны активно наращивают свои золотые запасы с целью повышения устойчивости собственных национальных экономик 26. В условиях глобализации всей мировой экономики и расширения экономических связей, появления новых рынков сворачивание сотрудничества лишено какого бы то ни было смысла, несмотря на все возможные противоречия в двусторонних отношениях стран. Однако с учетом геополитической напряженности снижение зависимости от внешних факторов является первостепенной задачей в первую очередь для монетарных властей страны, отвечающих за стабильное положение национальной экономики. Поступательное снижение количества вложений в американские ценные бумаги и выбор в пользу других мировых валют и золота для развития отечественной экономики значат гораздо больше, чем самые смелые и радикальные заявления политиков, грозящих нашим заокеанским друзьям, обеспечивающим практически монопольное положение американской валюты во всем мире.
25
26
8
Тесленко В. Научный смысл золота в резервах центробанков // Электрон. ресурс: https://www.kommersant.ru/doc/4089665 (дата обращения — 2 4.12.2019). Таиров Р. «Знак экономического суверенитета»: Восточная Европа вслед за Россией и Китаем нарастила запасы золота // Электрон. ресурс: https://www.forbes. ru/newsroom/finansy-i-investicii/388471-znak-ekonomicheskogo-s uverenitetavostochnaya-evropa-vsled-za (дата обращения — 2 4.12.2019).