(IQERHI^ RSYW (IQERHI^ RSYW >1%+7
>1%+7 G´IWX UYSM #
>1%+7 IWX WERW HSYXI PE QIMPPIYVI WSPYXMSR HI TYFPMGEXMSR MRXIVEGXMZI EY QSRHI
:SYW WEZI^ GVqIV IX MQTVMQIV
:SYW WEZI^ > 1%+7)6
2SYW ZSYW TVSTSWSRW PE WSPYXMSR >1%+7 TSYV XVERWJSVQIV k P´MHIRXMUYI XSYW ZSW HSGYQIRXW TETMIV IR TYFPMGEXMSRW MRXIVEGXMZIW k JIYMPPIXIV WYV -RXIVRIX
PIW JSRGXMSRREPMXqW >1%+7 (´YRI IVKSRSQMI VIQEVUYEFPI ZSXVI MRXIVJEGI >1%+7 HMWTSWI IR WXERHEVH HI RSQFVIYWIW JSRGXMSRREPMXqW *IYMPPIXIV PI HSGYQIRX )R XSYVRERX PIW TEKIW EZIG ZSXVI WSYVMW SY XSYX WMQTPIQIRX IR GPMUYERX WYV PIW ¾rGLIW HI REZMKEXMSR >SSQ ZIGXSVMIP LEYXI Hq½RMXMSR (´YR WMQTPI GPMG ZSYW TSYZI^ IJJIGXYIV YR EKVERHMWWIQIRX NYWUY´k H´YRI UYEPMXq MRqKEPEFPI IX ZSYW HqTPEGIV HERW PE TEKI H´YR WMQTPI QSYZIQIRX HI WSYVMW (METSVEQE 7SQQEMVI (´YR GSYT H´®MP ZSYW ZMWYEPMWI^ P´IRWIQFPI HIW TEKIW IR MQEKIW IX SY IR XI\XIW EZIG YR PMIR HMVIGX ZIVW GLEGYRI H´IPPIW 6IXSYV HMVIGX k PE TVIQMrVI IX HIVRMrVI TEKI )R YR GPMG ZSYW VIXSYVRI^ HMVIGXIQIRX k PE GSYZIVXYVI SY k PE HIVRMrVI TEKI HI ZSXVI TYFPMGEXMSR 1SXIYV HI VIGLIVGLI JYPP XI\XI :SYW VIGLIVGLI^ YR QSX YR TVSHYMX YRI VqJqVIRGI # :SYW SFXIRI^ YRI PMWXI HI VqWYPXEXW IR XIQTW VqIP EZIG PI WYVPMKREKI HIW QSXW XVSYZqW HERW GLEUYI TEKI HY HSGYQIRX %J½GLEKI HI ZSXVI *PY\ 677 :SYW EJ½GLI^ HMVIGXIQIRX HERW ZSW TYFPMGEXMSRW PIW ¾Y\ 677 UYI ZSYW TVSTSWI^ WYV ZSXVI WMXI -RXIVRIX
)RZS]IV k YR EQM TEVXEKIV WYV PIW VqWIEY\ WSGMEY\ %ZIG PE JSRGXMSR H´IRZSM k YR I EQM I IX HY TEVXEKI WYV PIW VqWIEY\ WSGMEY\ ZSXVI TYFPMGEXMSR GMVGYPI IX WI JEMX GSRREwXVI WYV -RXIVRIX -QTVMQIV PIW TEKIW % XSYX QSQIRX ZSYW TSYZI^ MQTVMQIV XSYX SY TEVXMI HI ZSXVI TYFPMGEXMSR IR WqPIGXMSRRERX PIW TEKIW UYM ZSYW MRXqVIWWIRX 8qPqGLEVKIV PIW TEKIW EY JSVQEX 4(* :SYW TSYZI^ XqPqGLEVKIV XSYX SY TEVXMI HI ZSXVI HSGYQIRX EY JSVQEX THJ IR WqPIGXMSRRERX PIW TEKIW UYM ZSYW MRXqVIWWIRX 'ETXYVI H´MQEKI :SYW TSYZI^ WqPIGXMSRRIV YRI ^SRI HERW PE TEKI TSYV P´IRVIKMWXVIV WYV ZSXVI SVHMREXIYV SY P´IRZS]IV TEV I QEMP &SYXSR GSRXEGX :SYW HMWTSWI^ H´YR FSYXSR WYTTPqQIRXEMVI EZIG YR PMIR HMVIGX ZIVW TEV I\IQTPI PI JSVQYPEMVI GSRXEGX HI ZSXVI WMXI -RXIVRIX 6qWSPYXMSR TPIMR qGVER 5YIPPI UYI WSMX PE XEMPPI HI ZSXVI qGVER ZSXVI >QEKW W´EHETXI EYXSQEXMUYIQIRX IX ZSYW SJJVI YR GSRJSVX HI PIGXYVI STXMQEP 0ERKEKI EYXSQEXMUYI HI P´MRXIVJEGI 0´MRXIVJEGI HI ZSXVI TYFPMGEXMSR W´EHETXI EYXSQEXMUYIQIRX k PE PERKYI HI P´MRXIVREYXI IR JSRGXMSR HI WSR EHVIWWI -4
)8 &-)2 4097 )2'36)
PIW WIVZMGIW >1%+7 >1%+7 IWX YRI WSPYXMSR LqFIVKqI TEW FIWSMR HI QYWGPIV ZSW WIVZIYVW -RXIVJEGI KVETLMUYI TIVWSRREPMWqI ?HI WqVMIA 0IW STXMSRW HI TIVWSRREPMWEXMSR WSRX RSQFVIYWIW HMWTSWMXMSR HIW MG|RIW IX FSYXSRW HI JSRGXMSRREPMXqW GSYPIYVW HI P´MRXIVJEGI TERIPW JIRsXVIW JSRH H´qGVER VqKPEKI HY ^SSQ TEKI H´MRXVSHYGXMSR MRWIVXMSR HI ZSXVI PSKS EZIG PMIR ZIVW ZSXVI WMXI -RXIVRIX FSYXSR WYTTPqQIRXEMVI HI PMIR 3TXMQMWEXMSR ?HI WqVMIA +SSKPI IWX HIZIRY YR EGXIYV MRGSRXSYVREFPI HY G]FIVQEVOIXMRK 4SYV VqTSRHVI k GIXXI qZSPYXMSR GLEUYI TYFPMGEXMSR IWX STXMQMWqI E½R UYI PIW VSFSXW TYMWWIRX EGGqHIV k P´IRWIQFPI HIW GSRXIRYW XI\XIW HI ZSW TEKIW 7XEXMWXMUYIW >1%+7 +SSKPI EREP]XMGW ?HI WqVMIA >1%+7 TSWWrHI PI W]WXrQI PI TPYW EZERGq HY QEVGLq TSYV WYMZVI HI TVrW PI GSQTSVXIQIRX HI ZSW PIGXIYVW )R VIGIZERX TEV I QEMP PIW WXEXMWXMUYIW HI GSRWYPXEXMSRW ZSYW TSYVVI^ GSQTVIRHVI TVqGMWqQIRX GI UYM EXXMVI PIYV EXXIRXMSR 'IXXI ZEPIYV ENSYXqI ZSYW EMHIVE RSR WIYPIQIRX k JSYVRMV HIW VETTSVXW TVqGMW GSRGIVRERX ZSW TYFPMGEXMSRW I\MWXERXIW QEMW qKEPIQIRX k EQqPMSVIV ZSXVI GSQQYRMGEXMSR 7M ZSYW sXIW HqNk YR YXMPMWEXIYV HIW %REP]XMUYIW +SSKPI ZSYW TSYVVI^ XVrW JEGMPIQIRX MRXqKVIV GIX SYXMP HERW ZSXVI >1%+7 4VSXIGXMSR VETMHI HI ZSW TYFPMGEXMSRW ?HI WqVMIA 7qGYVMWEXMSR TEV QSX HI TEWWI YRMUYI GV]TXq ZSYW TVSXqKI^ VETMHIQIRX IX IJ½GEGIQIRX P´EGGrW k P´IRWIQFPI HI ZSW HSGYQIRXW >QEKW 1SFMPI ?HI WqVMIA 239:)%9 (qWSVQEMW XSYXIW ZSW TYFPMGEXMSRW >1%+7 WSRX qKEPIQIRX GSRWYPXEFPIW WYV M4LSRI M4EH IX WYV P´IRWIQFPI HIW QSFMPIW qUYMTqW HY W]WXrQI +SSKPI %RHVSMH
7qGYVMWEXMSR H]REQMUYI HI ZSW TYFPMGEXMSRW ?IR STXMSRA 7qGYVMWEXMSR IR PMEMWSR EZIG ZSXVI FEWI HI HSRRqIW YXMPMWEXIYVW SY IRGSVI EZIG PI ½PXVEKI -4 PE WSPYXMSR PE TPYW GSQTrXI IX PE TPYW IJ½GEGI TSYV TVSXqKIV P´EGGrW k ZSW TYFPMGEXMSRW 0MIRW MRXIVRIW IX I\XIVRIW ?IR STXMSRA >1%+7 MRXrKVI XSYW PIW PMIRW TIVWSRREPMWqW k P´MRXqVMIYV HI ZSW TYFPMGEXMSRW -P SJJVI EMRWM YRI WSPYXMSR MRXqKVqI KVlGI k PEUYIPPI PIW PIGXIYVW TIYZIRX EGGqHIV HMVIGXIQIRX k YRI TEKI HY HSGYQIRX YR WMXI -RXIVRIX YR JSVQYPEMVI IR PMKRI YRI EHVIWWI I QEMP SY IRGSVI YR HSGYQIRX k XqPqGLEVKIV -RWIVXMSR HI ZMHqS QYWMUYI ERMQEXMSR ?IR STXMSRA :SYW WSYLEMXI^ EXXMVIV P´EXXIRXMSR HI ZSW PIGXIYVW KVlGI k HIW GSRXIRYW QYPXMQqHMEW MRXIVEGXMJW IX EXXVE]ERXW # >1%+7 TIYX MRXqKVIV XSYX X]TI HI GSRXIRY QYPXMQqHME ZMHqS TVSHYMX IR ( ERMQEXMSR ¾EWL QYWMUYI QT '´IWX YRI JEpSR WMQTPI IX IJ½GEGI H´EXXMVIV P´EXXIRXMSR HI ZSW PIGXIYVW IX HI HMJJYWIV YRI MRJSVQEXMSR GSQTPrXI IR QSYZIQIRX ) GSQQIVGI ?IR STXMSRA %ZIG P´MRXqKVEXMSR QERYIPPI SY EYXSQEXMUYI HI PMIRW TIVWSRREPMWqW XSYW PIW TVSHYMXW HI ZSXVI >1%+7 WSRX GPMUYEFPIW IX VIRZSMIRX HMVIGXIQIRX k PE TEKI GSRGIVRqI WYV ZSXVI WMXI I GSQQIVGI (MJJYWMSR LSVW GSRRI\MSR -RXIVRIX ?IR STXMSRA 0E ZIVWMSR ±3J¾MRI² GSRXMIRX YRI KVERHI TEVXMI HIW JSRGXMSRREPMXqW H´YR >1%+7 ±EGXMJ² IX IWX WTqGMEPIQIRX EHETXqI k PE HMJJYWMSR HI ZSW TYFPMGEXMSRW LSVW GSRRI\MSR -RXIVRIX GPq 97& (:( 631 '( 631
)8 &-)2 4097 )2'36)
PIW EZERXEKIW >1%+7 7MQTPI IJ½GEGI qGSPSKMUYI IX qGSRSQMUYI PE WSPYXMSR >1%+7 TVqWIRXI HI RSQFVIY\ EZERXEKIW 7MQTPI +VlGI k WSR IVKSRSQMI WSMKRqI IX JSRGXMSRRIPPI P´IRZMVSRRIQIRX >1%+7 IWX GSRZMZMEP IX XVrW JEGMPI H´YXMPMWEXMSR '|Xq XIGLRMUYI TEW FIWSMR HI TPYK MR SY HI TVSKVEQQI WTqGM½UYI >1%+7 YXMPMWI PI PIGXIYV *PEWL %GXYIPPIQIRX HIW SVHMREXIYVW IR WSRX qUYMTqW )X TSYV PIW VIWXERXW >1%+7 TVSTSWI EYXSQEXMUYIQIRX WSR MRWXEPPEXMSR )J½GEGI %GGIWWMFMPMXq L HMJJYWMSR QSRHMEPI HI ZSW TYFPMGEXMSRW 'LEVKIQIRX STXMQMWq GLEUYI TEKI HI ZSXVI >1%+7 WI GLEVKI MRHqTIRHEQQIRX IR GSRXMRY 'I UYM WMKRM½I UYI TIRHERX UYI ZSYW PMWI^ YRI TEKI PIW WYMZERXIW WI GLEVKIRX EY JYV IX k QIWYVI IX WSRX HSRG IRWYMXI HMWTSRMFPIW XVrW VETMHIQIRX (qPEM HI TVSHYGXMSR QMWI k NSYV YPXVE VETMHI 7XEXMWXMUYIW HqXEMPPqIW HI GSRWYPXEXMSR TSYV EREP]WIV P´MQTEGX HI ZSXVI GSQQYRMGEXMSR EYTVrW HI ZSW PIGXIYVW )GSPSKMUYI %PXIVREXMZI SY GSQTPqQIRX MHqEP HI ZSW WYTTSVXW MQTVMQqW >1%+7 W´MRWGVMX HERW YRI HqQEVGLI HI HqZIPSTTIQIRX HYVEFPI )GSRSQMUYI >1%+7 TIVQIX YRI HMJJYWMSR HI ZSW TYFPMGEXMSRW k XVrW KVERHI qGLIPPI IX k QSMRHVI GS X )R GLSMWMWWERX >1%+7 ZSYW FqRq½GMI^ HY QIMPPIYV VETTSVX UYEPMXq TVM\ HY QEVGLq
GSQTEXMFPI -RXYMXMJJ IX IVKSRSQMUYI *EGMPMXq HﾂｴYXMPMWEXMSR
7XEXMWXMUYIW HI GSRWYPXEXMSR
(]REQMWI^ ZSXVI GSQQYRMGEXMSR
EGGIWWMFPI ,
%HLqWMSR MQQqHMEXI HI ZSW PIGXIYVW
6qEPMWEXMSR YPXVE VETMHI YRI MQEKI qGS VIWTSRWEFPI
EYGYR JVEMW HﾂｴMQTVIWWMSR WYTTPqQIRXEMVI
VETTSVX UYEPMXq TVM\ MQFEXXEFPI
HMJJYWMSR QSRHMEPI k QSMRHVI GSﾂ々
)8 &-)2 4097 )2'36)
:SYW ZSYPI^ YR >1%+7 HIQEMR QEXMR
WYV ZSXVI WMXI -RXIVRIX #
'´IWX TSWWMFPI -P WYJ½X H´IR TEVPIV QEMRXIRERX
-PW JSRX GSR½ERGI k >1%+7