Situaci贸n Andaluc铆a Segundo Semestre 2014
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Mensajes principales 1
Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja
2
En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad
3
La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios
4
Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Índice Sección 1
Entorno global y español Sección 2
Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
A pesar de surgir eventos de riesgo geopolítico … Índice de tensiones financieras BBVA Research Fuente: BBVA Research
2,5
2,0 1,5
2,0
1,0 1,5
Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un escenario favorable al crecimiento …
0,5 1,0
0,0
0,5
-0,5
… a pesar del aumento de algunos factores de riesgo geopolítico …
-1,0
0,0
-1,5 -0,5 -2,0 -1,0
… que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial
-2,5
Desarrollados
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
-3,0
dic-11
-1,5
Emergentes (Dcha.) Página 4
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
… el escenario más probable es de crecimiento Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN (intertrimestral %) Fuente: BBVA Research
1,0
El comercio mundial se recuperó del intenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.)
0,8
0,6
Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación durante los próximos meses …
0,4
0,2
… consistente con nuestro escenario de crecimiento mundial para 2015 4T14
3T14
2T14
1T14
4T13
0,0
Previsiones
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Economía mundial: escenario base Crecimiento global del PIB (%) Fuente: BBVA Research
6
5,4
5
4,1
4
3,4
3,0
3,7 3,2
3,2
3 2
El crecimiento global aumentará en 2015 a pesar de la revisión a la baja del PIB en la eurozona y el menor crecimiento en Latam Es poco probable un ajuste intenso en China, y la FED maneja bien la recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos y de actividad en la UEM.
1 0 0,0 -1
Desarrollados
Emergentes
2015 (p)
2014 (p)
2013
2012
2011
2010
2009
2008
-2
El ajuste de los balances de los agentes sigue lastrando la recuperación
Escenario base nov-14
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
En todo caso, la recuperación es moderada … En comparación histórica, el ritmo de salida de la recesión parece moderado
El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue elevada
Fuente: BBVA Research
El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo Página 7
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… y sujeta a diferentes riesgos internacionales
EEUU Efectos negativos de la retirada de estímulos monetarios
Eurozona Estancamiento
China Ajuste brusco
Global Eventos geopolíticos Deuda elevada - Desapalancamiento pendiente Estancamiento - Menor demanda de materias primas - Globalización más lenta
Fuente: BBVA Research
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España continuará su recuperación en 2015
Cambio de escenario en la UEM
Exportaciones
Política fiscal
Medidas del BCE
Menores desequilibrios
Fuente: BBVA Research
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Índice Sección 1
Entorno global y español Sección 2
Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Andalucía y España: Crecimiento del PIB y previsiones según los modelos MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
0,8
El crecimiento volvió a finales de 2013, en línea con lo observado en el conjunto de España y se ha consolidado en 2014…
0,6 0,4 0,2
… gracias al dinamismo de la demanda interna, la recuperación del sector exterior y del mercado laboral, …
0,0 -0,2 -0,4
… y a la menor contribución de los ajustes en marcha
-0,6 -0,8
Andalucía MICA (% t/t)
dic-14 (e)
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
jun-10
mar-10
-1,0
España MICA (% t/t)
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Encuesta BBVA de Actividad Económica Córdoba y Andalucía (saldos de respuestas extremas, %) Fuente: BBVA
40
El crecimiento también volvió a Córdoba a finales de 2013, y consolidado en 2014…
20
0
… y el escenario para la parte final del año también es positivo…
-20
-40
… si bien con una ligera desaceleración frente a lo observado en la primera parte del año
-60
Andalucía
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
jun-10
mar-10
-80
Córdoba
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2015: factores para la vuelta al crecimiento España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008)
1. Diversificación y competitividad del sector exterior
Fuente: BBVA Research a partir de INE
10
Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en 2T09, en España lo ha hecho un 22.6%
9
8
Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real (máximo histórico) …
7
6
… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector exterior
5
% del PIB
dic-15
dic-13
dic-11
dic-09
dic-07
dic-05
dic-03
dic-01
dic-99
dic-97
dic-95
dic-93
dic-91
dic-89
dic-87
dic-85
dic-83
dic-81
4
% de la demanda nacional
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2015: factores para la vuelta al crecimiento CC.AA.: impacto en el PIB de una depreciación del 10% del euro frente al dólar (pp)
2. Sensibilidad de Andalucía
al ciclo europeo (Recuadro 1)
Fuente: BBVA Research
0,8 PVA GAL
0,7 Impacto sobre el PIB (pp)
El factor no estructural que mejorará la competitividad será una mayor depreciación del euro de la que se esperaba
CANT
CAT
0,6
NAV CLM
0,5
RIO 0,4
VAL
MAD AND
BAL
ARA
Esta depreciación generará un crecimiento del PIB regional cercano a 0,4 p.p. sostenido en el aumento de exportaciones
CYL
AST
0,3
MUR
ESP
CAN
Se prevé un tipo de cambio en torno al 1,2 $/€ el año siguiente, un 10% por debajo del promedio de 2014
EXT
0,2 0
20
40
60
80
100
Apertura comercial en 2013 (% del PIB)
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2015: factores para la vuelta al crecimiento 3. Política Monetaria más laxa: Menores tipos España: crecimiento del flujo de nuevas operaciones de crédito, octubre 2014 (tasa interanual) Fuente: BBVA Research en base a BdE
Empresas (hasta €1m)
Hogares
14,3% 31,9%
La recuperación de los flujos de financiación (no del stock), es lo que precede a la recuperación económica. La reducción de la incertidumbre y la mejora de la economía han apoyado una recuperación de la demanda. Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará en 2S14
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
2015: factores para la vuelta al crecimiento 4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal
España: medidas fiscales discrecionales (pp del PIB) Fuente: BBVA Research
6
Entre 2011 y 2013, reducir el déficit público desde el 9,2 al 6,3% del PIB requirió medidas por más de 7% del PIB dada la recesión
5,4 5
4
En 2014 ha habido una mejora cíclica y una mayor sensibilidad de los gastos y los ingresos a la recuperación
3 2,1
2,1 2
Esto dará margen a las AA. PP. para implementar políticas expansivas y aún así, poder cumplir con sus metas
1 0,0 0 -0,2 -1 2011
2012
2013
2014 (p)
2015(p)
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2015: factores para la vuelta al crecimiento 4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal
Junta de Andalucía: necesidad de financiación (Ejecución mensual, % PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE
0,0
Andalucía cumplió con el objetivo de déficit en 2013 (1,5%), realizando un esfuerzo similar al del año anterior
-0,2 -0,4 -0,6
A pesar de ello y del esfuerzo en contención del gasto, a lo largo de 2014 la evolución del déficit ha sido ligeramente peor que en 2013 …
-0,8 -1,0 -1,2
… lo que aumenta la probabilidad de no alcanzar el objetivo de este año (1% del PIB)
-1,4 -1,6
2013
2014
dic
nov
oct
sep
ago
jul
jun
may
abr
mar
feb
ene
-1,8
Objetivo 2014 Página 17
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2015: factores para la vuelta al crecimiento 4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal
Andalucía: Balance de las cuentas autonómicas (euros constantes de 2013) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
3.600
300
Gasto no financiero 200
3.400
100
3.200
0
3.000
-100 2.800 -200
A pesar de que no se alcance el objetivo de déficit fiscal en 2014, no hay que minusvalorar el ajuste realizado Consolidación fiscal inteligente: mantener el gasto público per cápita en términos reales, aumentando su eficiencia, …
Ingresos totales
2.600
-300
2.400
-400
Gasto sin intereses
2.200
-500 -600
2013
2012
2011
2010
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2.000
2009
Saldo presupuestario (Dcha.)
… dejando que el grueso de la consolidación la hagan los ingresos gracias a la recuperación económica
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El reto de la creación sostenida de empleo de calidad Afiliación a la Seguridad Social (% a/a; CVEC; exCNP) 3,0
Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han evitado una mayor destrucción de empleo
2,0 1,0
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo habría sido menor
0,0 -1,0 -2,0
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y servicios
-3,0 -4,0 -5,0 2011
2012 España
Andalucía
2013
2014 (*)
Córdoba
(*) La previsión para 2014 incluye previsiones en los meses de noviembre y diciembre
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
2015: factores para la vuelta al crecimiento Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La economía andaluza acelerará el crecimiento en 2014 y 2015 El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los factores de apoyo a la recuperación Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los desequilibrios de las cuentas públicas
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
El reto de la creación sostenida de empleo de calidad Evolución del empleo Fuente: BBVA Research, INE y MEYSS
España: 2008-2013
España: 2014-2015
-17% +3,0% Andalucía: 2008-2013
Andalucía: 2014-2015
-21% +3,7%
Tras destruir un 17% (un 21% en Andalucía) del empleo durante 6 años de crisis … … el reto más urgente e importante es la creación sostenida de empleo, de la mayor calidad posible Entre 2014 y 2015 se recuperará una parte del empleo destruido, pero hace falta intensificar este proceso y crear empleo de calidad
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
La necesidad de profundizar en las reformas La creación de empleo debe hacerse al tiempo que se reduce la deuda, mejora la financiación de la economía española y se atrae inversión extranjera directa 1. Reforma de las AA.PP., mayor eficiencia del gasto público, consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo 2. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, la competitividad, la competencia en los mercados de productos y el atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico 3. Profundizar las reformas que mejoren la eficiencia del mercado de trabajo: políticas activas de empleo, reducir la dualidad en el mercado laboral y acelerar la reasignación sectorial más empleo y de mayor calidad
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Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
Mensajes principales 1
Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja
2
En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad
3
La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios
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Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera
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Situaci贸n Andaluc铆a Segundo Semestre 2014
Situación y perspectivas de la economía española y andaluza, diciembre 2014
2015: factores para la vuelta al crecimiento 1. Diversificación y competitividad del sector exterior
Exportaciones nominales de bienes (CVEC, 1T12 vs.2T14) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex
-10% España Andalucía Austria Bélgica Unión Europea Francia Zona euro Dinamarca
-5%
0%
5%
10%
15%
Tras un 2013 marcado por la ralentización, las exportaciones han vuelto a mostrar dinamismo en 2014 La exportación de alimentos, especialmente de aceite de oliva, ha sido la partida que más ha aportado al crecimiento… … gracias al incremento de la demanda realizada por América del Norte, Asia o la Zona Euro
Italia Suecia Noruega Página 25