Pk-yrityksen strateginen talousjohtaminen 2. painos

pk-yrityksen strateginen

talousjohtaminen Toivo Koski

S i s ä l ly s

Alkusanat

9

1 Johdanto: talouslaskelmat osana liiketoiminnan suunnittelua

11

2 Investointipäätökset ja -laskelmat

19

2.1 Investointipäätökset yrityksissä

19

2.2 Investointilaskelmiin liittyvää teoriaa

21

2.2.1 Päätöksenteko epävarmuuden vallitessa

21

2.2.2 Riskinkarttajan tuottovaatimus

24

2.3 Investointilaskentamenetelmät

27

2.3.1 Nettonykyarvomenetelmä

27

2.3.2 Sisäisen korkokannan menetelmä

33

2.3.3 Takaisinmaksuajan menetelmä 2.3.4 Miksi nykyarvomenetelmä johtaa optimaaliseen investointipolitiikkaan

34

2.4 Vastauksia investointipäätöksiä koskeviin kysymyksiin

38

2.5 Reaalioptiot

40

35

2.5.1 Reaalioptiot osana investointipäätöksiä

40

2.5.2 Miksi reaalioptioajattelu on tärkeää

42

2.5.3 Reaalioptioiden hinnoittelu ja laskuesimerkki

45

2.6 Yhteenveto investointipäätöksistä ja -laskelmista

3 Tuloslaskelman ja taseen rakenne

51 53

3.1 Tuloslaskelman rakenne

53

3.2 Taseen rakenne

55

3.3 Mitä tuloslaskelmasta ja taseesta tulisi tarkistaa

57 57

3.3.1 Kannattavuus, liikevaihdon kriittinen piste ja katteet 3.3.2 Vakavaraisuus, oman pääoman määrä ja velan vipuvaikutus

65

3.3.3 Käyttöpääoman tarve ja toimenpiteet käyttö­pääoman pienentämiseksi

71

3.4 Taloudellinen lisäarvo (EVA) ja sen hyödyntäminen toimintojen suuntaamisessa

76

5

P k- y r i t y k s e n s t r a t e g i n e n t a l o u s j o h t a m i n e n

3.5 Tuloslaskelman ja taseen tunnuslukuja ja niiden tulkintaa 79 3.5.1 Kannattavuuden tunnusluvut

80

3.5.2 Vakavaraisuuden tunnusluvut

82

3.5.3 Maksuvalmiuden tunnusluvut

83

3.5.4 Kiertoajat

84

3.6 Yhteenveto tuloslaskelman ja taseen hyödyntämisestä pk-yrityksessä

4 Kassavirtalaskelman käyttö osana johtamista 4.1 Rahoituslaskelman ja kassavirtalaskelman esittäminen

85 87 87

4.2 Miksi kassavirtalaskelma on yksi tärkeimmistä raportoinnin työkaluista 4.3 Yhteenveto rahoitus- ja kassavirtalaskelmasta

93 107

5 Arvonmääritys ja rahoitusinstrumenttien suunnittelu 109 5.1 Johdanto rahoitusinstrumenttien suunnitteluun

109

5.2 Yrityksen arvonmääritys osana rahoitusinstrumenttien suunnittelua

111

5.2.1 Substanssiarvo (tai tasearvo)

112

5.2.2 Tuottoarvo perinteisellä menetelmällä

112

5.2.3 Kasvuyritysmenetelmä

118

5.2.4 Herkkyysanalyysi yrityksen arvolle

123

5.3 Rahoitusinstrumenttien käyttö

125

5.3.1 Suunnatun osakeannin toteuttaminen

125

5.3.2 Vaihtovelkakirja- ja pääomalainan toteuttaminen

127

5.4 Yrityksen arvonmäärityksen ja rahoitusinstrumenttien suunnittelun erityiskysymykset

132

5.5 Yhteenveto yrityksen arvonmäärityksestä ja rahoitusinstrumenttien suunnittelusta

6 Hallitustyöskentely ja talousjohtaminen

139 141

6.1 Hallituksen ja toimivan johdon vastuu osakeyhtiölain näkökulmasta 6.2 Yrityksen varojen vähentyminen

6

141 144

S i s ä l ly s

6.3 Yrityksen maksuvalmiuden turvaaminen

145

6.4 Hyviä periaatteita pk-yrityksen hallitustyöskentelyyn

146

6.5 Yhteenveto talousjohtamisen roolista ja hyvästä hallitustyöskentelystä

Hakemisto

152 153

7

Alkusanat Liiketoiminnan suunnittelu on jokaisen yrittäjän ja yritysjohtajan arkipäivää. Jollei muuten, niin ainakin yön hiljaisina tunteina, kun uni ei tule silmään, päässä pyörivät ajatukset: kannattaisiko tarttua uuteen liiketoimintamahdollisuuteen, miten myyntiä saisi tehostettua, miten investoinnit kannattaisi ajoittaa, jotta rahat riittävät, mikä on yrityksen kassatilanne puolen vuoden päästä ja niin edelleen. Vastauksien löytäminen näihin kysymyksiin ei ole ainoastaan arvailua tulevaisuudesta, vaan tulevaisuutta voidaan myös itse rakentaa ja ohjata liiketoiminnan suunnittelulla.

Pk-yritysten talousjohtaminen tarkoittaa usein käytännössä tilitoimistosta saatavaa tuloslaskelmaa ja tasetta, joka laaditaan tilinpäätöksen tarpeisiin. Pahimmillaan se saadaan kerran vuodessa, ja joissakin yrityksissä se saadaan jopa kerran kuukaudessa mutta ohjataan saman tien Ö-mappiin.

Lisäksi yrittäjiä ja yritysjohtajia opetetaan usein lukemaan tuloslaskelmaa ja tasetta tunnuslukuanalyysin kautta samoilla periaatteilla kuin pörssiyrityksen tilinpäätöksiä. Pk-yrityksen ja isojen yritysten liiketoimintayksiköiden talousjohtamisessa tulisi kuitenkin huomioida liiketoiminnan ja siten myös talouden dynaamisuus aikasarjamaisena liiketoiminnan tilanteiden johtamisena ja talouden arvioina. Esimerkiksi taseen tunnuslukujen osalta yrittäjälle ja tulosyksikön johtajalle on tärkeämpää varmistaa tulevaisuu-

9

P k- y r i t y k s e n s t r a t e g i n e n t a l o u s j o h t a m i n e n

den maksuvalmius rahavirtojen kautta kuin ihmetellä tietyn hetken maksuvalmiuden tunnuslukua. Vastaavasti vakavaraisuuden osalta on tärkeämpää huomioida varallisuuden rakenne ja helposti likvidoitavissa olevan varallisuuden määrä suhteessa velkoihin kuin tarkastella omavaraisuuden tunnuslukua.

Tunnuslukuja todellisempia ja arkisempia talouteen liittyviä ongelmia, joiden takia yrittäjät ja yritysjohtajat menettävät yöunia, ovat esimerkiksi (1) miten kääntää tappiollinen yritys tai liiketoimintayksikkö voitolliseksi (2) miksi olemme maksuvaikeuksissa, vaikka yritys tekee voittoa (3) kuinka nopeasti voimme kasvaa ilman, että joudumme maksuvaikeuksiin (4) mikä on oma ja yritykseni varallisuus ja kuinka käy perheeni talouden, jos joudun lopettamaan yritystoiminnan yhtäkkiä (5) miten talousjohtaminen palvelee yrityksen hallitus- ja johtoryhmätyöskentelyä (6) miten rahoitan yritystoimintani.

Tässä kirjassa pyritään vastaamaan edellä mainittuihin kysymyksiin ja johdattelemaan päätöksentekijöitä pohtimaan asioita hieman syvemmältä kuin vain vilkaisemaan tuloslaskelmaa ja tasetta ja niistä laskettavia tunnuslukuja. Ennen kaikkea tavoitteena on auttaa lukijaa ymmärtämään, miten talouden luvut ovat seurausta strategisista ja operatiivisista päätöksistä sekä miten talousjohtamisen avulla voidaan myös nostaa yrityksen menestymisen tasoa. Toivottavasti tämä kirja myös parantaa yrittäjien ja yritysjohtajien unen laatua!

Kauniita unia toivottaen!

Toivo Koski

10