pk-yrityksen strateginen
talousjohtaminen Toivo Koski
S i s ä l ly s
Alkusanat
9
1 Johdanto: talouslaskelmat osana liiketoiminnan suunnittelua
11
2 Investointipäätökset ja -laskelmat
19
2.1 Investointipäätökset yrityksissä
19
2.2 Investointilaskelmiin liittyvää teoriaa
21
2.2.1 Päätöksenteko epävarmuuden vallitessa
21
2.2.2 Riskinkarttajan tuottovaatimus
24
2.3 Investointilaskentamenetelmät
27
2.3.1 Nettonykyarvomenetelmä
27
2.3.2 Sisäisen korkokannan menetelmä
33
2.3.3 Takaisinmaksuajan menetelmä 2.3.4 Miksi nykyarvomenetelmä johtaa optimaaliseen investointipolitiikkaan
34
2.4 Vastauksia investointipäätöksiä koskeviin kysymyksiin
38
2.5 Reaalioptiot
40
35
2.5.1 Reaalioptiot osana investointipäätöksiä
40
2.5.2 Miksi reaalioptioajattelu on tärkeää
42
2.5.3 Reaalioptioiden hinnoittelu ja laskuesimerkki
45
2.6 Yhteenveto investointipäätöksistä ja -laskelmista
3 Tuloslaskelman ja taseen rakenne
51 53
3.1 Tuloslaskelman rakenne
53
3.2 Taseen rakenne
55
3.3 Mitä tuloslaskelmasta ja taseesta tulisi tarkistaa
57 57
3.3.1 Kannattavuus, liikevaihdon kriittinen piste ja katteet 3.3.2 Vakavaraisuus, oman pääoman määrä ja velan vipuvaikutus
65
3.3.3 Käyttöpääoman tarve ja toimenpiteet käyttöpääoman pienentämiseksi
71
3.4 Taloudellinen lisäarvo (EVA) ja sen hyödyntäminen toimintojen suuntaamisessa
76
5
P k- y r i t y k s e n s t r a t e g i n e n t a l o u s j o h t a m i n e n
3.5 Tuloslaskelman ja taseen tunnuslukuja ja niiden tulkintaa 79 3.5.1 Kannattavuuden tunnusluvut
80
3.5.2 Vakavaraisuuden tunnusluvut
82
3.5.3 Maksuvalmiuden tunnusluvut
83
3.5.4 Kiertoajat
84
3.6 Yhteenveto tuloslaskelman ja taseen hyödyntämisestä pk-yrityksessä
4 Kassavirtalaskelman käyttö osana johtamista 4.1 Rahoituslaskelman ja kassavirtalaskelman esittäminen
85 87 87
4.2 Miksi kassavirtalaskelma on yksi tärkeimmistä raportoinnin työkaluista 4.3 Yhteenveto rahoitus- ja kassavirtalaskelmasta
93 107
5 Arvonmääritys ja rahoitusinstrumenttien suunnittelu 109 5.1 Johdanto rahoitusinstrumenttien suunnitteluun
109
5.2 Yrityksen arvonmääritys osana rahoitusinstrumenttien suunnittelua
111
5.2.1 Substanssiarvo (tai tasearvo)
112
5.2.2 Tuottoarvo perinteisellä menetelmällä
112
5.2.3 Kasvuyritysmenetelmä
118
5.2.4 Herkkyysanalyysi yrityksen arvolle
123
5.3 Rahoitusinstrumenttien käyttö
125
5.3.1 Suunnatun osakeannin toteuttaminen
125
5.3.2 Vaihtovelkakirja- ja pääomalainan toteuttaminen
127
5.4 Yrityksen arvonmäärityksen ja rahoitusinstrumenttien suunnittelun erityiskysymykset
132
5.5 Yhteenveto yrityksen arvonmäärityksestä ja rahoitusinstrumenttien suunnittelusta
6 Hallitustyöskentely ja talousjohtaminen
139 141
6.1 Hallituksen ja toimivan johdon vastuu osakeyhtiölain näkökulmasta 6.2 Yrityksen varojen vähentyminen
6
141 144
S i s ä l ly s
6.3 Yrityksen maksuvalmiuden turvaaminen
145
6.4 Hyviä periaatteita pk-yrityksen hallitustyöskentelyyn
146
6.5 Yhteenveto talousjohtamisen roolista ja hyvästä hallitustyöskentelystä
Hakemisto
152 153
7
Alkusanat Liiketoiminnan suunnittelu on jokaisen yrittäjän ja yritysjohtajan arkipäivää. Jollei muuten, niin ainakin yön hiljaisina tunteina, kun uni ei tule silmään, päässä pyörivät ajatukset: kannattaisiko tarttua uuteen liiketoimintamahdollisuuteen, miten myyntiä saisi tehostettua, miten investoinnit kannattaisi ajoittaa, jotta rahat riittävät, mikä on yrityksen kassatilanne puolen vuoden päästä ja niin edelleen. Vastauksien löytäminen näihin kysymyksiin ei ole ainoastaan arvailua tulevaisuudesta, vaan tulevaisuutta voidaan myös itse rakentaa ja ohjata liiketoiminnan suunnittelulla. Pk-yritysten talousjohtaminen tarkoittaa usein käytännössä tilitoimistosta saatavaa tuloslaskelmaa ja tasetta, joka laaditaan tilinpäätöksen tarpeisiin. Pahimmillaan se saadaan kerran vuodessa, ja joissakin yrityksissä se saadaan jopa kerran kuukaudessa mutta ohjataan saman tien Ö-mappiin. Lisäksi yrittäjiä ja yritysjohtajia opetetaan usein lukemaan tuloslaskelmaa ja tasetta tunnuslukuanalyysin kautta samoilla periaatteilla kuin pörssiyrityksen tilinpäätöksiä. Pk-yrityksen ja isojen yritysten liiketoimintayksiköiden talousjohtamisessa tulisi kuitenkin huomioida liiketoiminnan ja siten myös talouden dynaamisuus aikasarjamaisena liiketoiminnan tilanteiden johtamisena ja talouden arvioina. Esimerkiksi taseen tunnuslukujen osalta yrittäjälle ja tulosyksikön johtajalle on tärkeämpää varmistaa tulevaisuu-
9
P k- y r i t y k s e n s t r a t e g i n e n t a l o u s j o h t a m i n e n
den maksuvalmius rahavirtojen kautta kuin ihmetellä tietyn hetken maksuvalmiuden tunnuslukua. Vastaavasti vakavaraisuuden osalta on tärkeämpää huomioida varallisuuden rakenne ja helposti likvidoitavissa olevan varallisuuden määrä suhteessa velkoihin kuin tarkastella omavaraisuuden tunnuslukua. Tunnuslukuja todellisempia ja arkisempia talouteen liittyviä ongelmia, joiden takia yrittäjät ja yritysjohtajat menettävät yöunia, ovat esimerkiksi (1) miten kääntää tappiollinen yritys tai liiketoimintayksikkö voitolliseksi (2) miksi olemme maksuvaikeuksissa, vaikka yritys tekee voittoa (3) kuinka nopeasti voimme kasvaa ilman, että joudumme maksuvaikeuksiin (4) mikä on oma ja yritykseni varallisuus ja kuinka käy perheeni talouden, jos joudun lopettamaan yritystoiminnan yhtäkkiä (5) miten talousjohtaminen palvelee yrityksen hallitus- ja johtoryhmätyöskentelyä (6) miten rahoitan yritystoimintani.
Tässä kirjassa pyritään vastaamaan edellä mainittuihin kysymyksiin ja johdattelemaan päätöksentekijöitä pohtimaan asioita hieman syvemmältä kuin vain vilkaisemaan tuloslaskelmaa ja tasetta ja niistä laskettavia tunnuslukuja. Ennen kaikkea tavoitteena on auttaa lukijaa ymmärtämään, miten talouden luvut ovat seurausta strategisista ja operatiivisista päätöksistä sekä miten talousjohtamisen avulla voidaan myös nostaa yrityksen menestymisen tasoa. Toivottavasti tämä kirja myös parantaa yrittäjien ja yritysjohtajien unen laatua! Kauniita unia toivottaen! Toivo Koski
10