A N A LY S E
A N A LY S E
Das Angebot
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
Anleger können sich ab 6.000 Euro zzgl. Agio zunächst über eine Treuhänderin an der MIG GmbH & Co. Fonds 13 KG, Pullach, beteiligen. Die Höhe des Agios richtet sich nach dem Betrag des Kapitalanteils und dem Beitrittszeitpunkt. Jeder Anleger erhält bei Zeichnung einen Kapitalwertfaktor für seine Beteiligung, der seine Gewinnbeteiligung abhängig vom Beitrittszeitpunkt erhöht. Die Fondsgesellschaft
plant, Beteiligungen an nicht börsennotierten Zielunternehmen vorrangig in Deutschland und Österreich zu erwerben. Die Gesellschaft ist bis zum 31. Dezember 2021 befristet; das Recht zur außerordentlichen Kündigung aus wichtigem Grund bleibt davon unberührt. Initiatorin ist die HMW Emissionshaus AG, Pullach, Treuhänderin die MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München.
G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH Stresemannstraße 163 22769 Hamburg Telefon: (0 40) 5 14 44-160 Telefax: (0 40) 5 14 44-180 Internet: www.gub-analyse.de E-Mail: info@gub-analyse.de
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
HMW Emissionshaus AG
MIG Fonds 13 Die G.U.B.-Bewertungsstufen
Sitz:
Pullach
Gründungsjahr:
Januar 2008
Grundkapital:
100.000 Euro
Aktionäre:
Dr. Matthias Hallweger (mehr als 25 % der Aktien) Alfred Wieder (mehr als 25 % der Aktien) Cecil Motschmann Michael Motschmann
Vorstand:
Dr. Matthias Hallweger
Aufsichtsrat:
Dr. Stefan Gritsch (Vorsitzender) Cornelia Fassold (stellv. Vorsitzende) Michael Motschmann
Verbundene Unternehmen:
HMW Verwaltungs GmbH, Pullach HMW Komplementär GmbH, Pullach MIG Verwaltungs AG, München MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München
Diese G.U.B.-Analyse basiert auf folgenden Unterlagen: Verkaufsprospekt vom 17. November 2011 (Datum der Veröffentlichung: 7. Dezember 2011) inkl. Nachtrag vom 1. Februar 2012, Leistungsbilanz per 31. Dezember 2010 inkl. externer Analyse der Kayenburg AG Corporate Finance, München, zu den jeweiligen Zielunternehmen sowie Antworten auf Fragen der G.U.B.
Analysedatum: 5. April 2012
81 bis
100 Punkte:
+++
20 %
Initiator und Management
61 bis
80 Punkte:
++
30 %
Investition und Finanzierung
41 bis
60 Punkte:
+
20 %
Wirtschaftliches Konzept
0 bis
40 Punkte:
-
10 %
Rechtliches Konzept
10 %
Interessenkonstellation
10 %
Prospekt und Dokumentation
Wichtige Hinweise zur G.U.B.-Analyse • Die G.U.B. analysiert und beurteilt seit 1973 geschlossene Fonds und weitere Angebote des privaten Kapitalmarktes. Die Analyse erfolgt nach der von der G.U.B. entwickelten, eigenen Analysesystematik. Die G.U.B.-Analyse stellt keine Anlageempfehlung dar, sondern ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. • Die vorliegende Analyse basiert ausschließlich auf den in der Analyse jeweils im Einzelnen aufgeführten Informationsquellen sowie auf den der G.U.B. zum Analysezeitpunkt vorliegenden allgemeinen Marktinformationen. Nach Paragraf 13 Verkaufs-prospektgesetz i.V.m. § 44 Absatz 1 Börsengesetz besteht eine Haftung der Prospektverantwortlichen bei einem fehlerhaften Prospekt nur innerhalb von sechs Monaten nach der Veröffentlichung des Prospekts. Die G.U.B.-Analyse erfolgt unabhängig davon, ob dieser Zeitraum zum Zeitpunkt der Analyse bereits verstrichen ist oder innerhalb des weiteren Platzierungszeitraums der Vermögensanlage voraussichtlich verstreichen wird. Soweit nicht ausdrücklich anderweitig vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von AnlageObjekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der Analyse eintretende bzw. sich auswirkende Änderungen der Verhältnisse und neuere Erkenntnisse sind nicht berücksichtigt.
• Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt nicht. Zu diesem Zweck werden von vielen Anbietern bei Wirtschaftsprüfern Prospektgutachten nach dem einheitlichen Standard IDW S 4 in Auftrag gegeben. Diese Gutachten dürfen in der Regel aus rechtlichen Gründen in der Analyse nicht erwähnt werden. Interessierte Anleger sollten daher vor einer Beteiligung selbst beim Anbieter erfragen, ob ein solches Gutachten vorliegt. • Die Beurteilung durch die G.U.B. erfolgt ohne Haftungsobligo und entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen. • Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die Beurteilung durch die G.U.B. bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse. Grundlage für die Beteiligung an dem Angebot ist allein der vollständige Verkaufsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise, deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird.
Verantwortlich für den Inhalt: G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH, Stresemannstraße 163, 22769 Hamburg Telefon: (0 40) 5 14 44-160, Telefax: (0 40) 5 14 44-180, Internet: www.gub-analyse.de, E-Mail: info@gub-analyse.de © G.U.B. Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet
Urteil
HMW Emissionshaus AG Münchener Straße 52 82049 Pullach Telefon: 089 / 54 41 47 - 77 Telefax: 089 / 54 41 47 - 99 E-Mail: info@hmw.ag Internet: www.hmw.ag
G.U.B.-Analyse: HMW Emissionshaus AG n MIG Fonds 13
Der Anbieter
Die G.U.B.-Normalgewichtung
sehr gut +++ April 2012
Stärken-Schwächen-Analyse
Die G.U.B.-Analyse n Initiator und Management
Produkte benötigen. Das Investitionsvolumen soll bis zu
aus den Investitionen werden laut Prospekt nicht vor dem
Die HMW Emissionshaus AG (HMW) offeriert mit
60 Millionen Euro betragen und ist vom Platzierungs-
Geschäftsjahr 2018 erwartet, sind jedoch nicht auszu-
diesem Beteiligungsangebot ihren siebten Venture-
erfolg abhängig. Die konkreten Anlageobjekte stehen
schließen. Da laufende Einnahmen eine untergeordnete
Capital-Fonds (MIG 7 bis 13) und setzt damit die von
bei Prospektaufstellung noch nicht fest (Blind Pool). Die
Rolle spielen, werden die Kosten und Vergütungen bis 2018
der MIG Verwaltungs AG in 2004 begonnene Serie der
prospektierten Auswahl- und Prüfkriterien sowie das
planmäßig aus dem Platzierungskapital beglichen. Bei der
MIG Fonds fort. Die Aktionäre und der Vorstand der HMW
Anforderungsprofil für die Zielunternehmen erscheinen
Verteilung laufender Gewinne der Gesellschaft profitieren
haben die MIG Fonds von Anfang an maßgeblich begleitet.
zur Identifikation von Unternehmen geeignet. Allerdings
die Anleger je mehr, desto früher sie der Fondsgesellschaft
Der Vorstand der HMW, Dr. Matthias Hallweger, verfügt
ist Vertrauen in das Management erforderlich, da die
beigetreten sind, da die festen Kapitalanteile mit einem
über entsprechend langjährige Erfahrung und Know-how
Anlagegrundsätze vertraglich nicht verankert sind und
Kapitalwertfaktor multipliziert werden, der sich individuell
in der Konzeption von Vermögensanlagen und Anlage-
das Portfoliomanagement weder der Zustimmung der
nach dem Beitrittszeitpunkt bestimmt. Re-Investitionen
strategien. Die Leistungsbilanz 2010 listet die Ergebnisse von
Gesellschafter noch eines Kontrollgremiums bedürfen.
sind nicht vorgesehen. Die Anleger erzielen laut Prospekt
elf MIG Fonds aus, deren Fondsvolumen sich auf insgesamt
Die Aktivitäten des Managements weisen bisher aber eine
steuerlich Einkünfte aus Gewerbebetrieb.
rund 730 Millionen Euro Eigenkapital (teilweise Raten-
hohe Transparenz aus. Die Finanzierung soll nur mit Eigen-
zahlungen) beläuft. Rund 30 Prozent des Gesamtvolumens
kapital erfolgen, eine Platzierungsgarantie liegt nicht vor.
n Rechtliches Konzept
sind bereits investiert, wobei die Investitionsquote der
Dies erscheint angesichts der erfolgreichen Platzierung der
Anleger beteiligen sich wie üblich zunächst mittelbar an einer
Ansparfonds zum Teil noch gering ist, da die Investitionen
Vorläuferfonds durch den Exklusivvertrieb Alfred Wieder
GmbH & Co. KG. Die Geschäftsführung ist vom Selbstkontra-
je nach Kapitalstand erfolgen. Der Investitionsfokus liegt
AG jedoch vertretbar. Bisher konnte die Alfred Wieder AG
hierungsverbot des Paragrafen 181 BGB befreit. Der Gesell-
im Bereich Medizintechnik und Biotechnologie sowie im
jeden einzelnen MIG Fonds früher als im Prospekt prognos-
schafts- und der Treuhandvertrag enthalten im Wesentlichen
Bereich IT/Software, Energie, Umwelt und Spezialchemie.
tiziert voll platzieren, teilweise mussten unter Erhöhung des
die üblichen Regelungen für Venture-Capital-Fonds. Ein
Bei den ersten drei MIG Fonds führte der Verkauf der Aktien
Fondskapitals erhebliche Überzeichnungsreserven geöffnet
Beirat ist nicht vorgesehen. Gesellschafterbeschlüsse sollen
der etkon AG (2007/2008) zu sehr guten Ergebnissen. Ein
werden. Der Vorstand und Namensgeber Alfred Wieder
regelmäßig nicht in Präsenz-Gesellschafterversammlungen,
weiterer Erfolg wurde mit der Lizenzvergabe von Rechten
ist mit jeweils über 25 Prozent an der HMW und der MIG
sondern im schriftlichen Beschlussverfahren gefasst werden.
an den Impfstoffen gegen Alzheimer der Affiris GmbH
Verwaltungs AG beteiligt und dürfte ein Eigeninteresse an
Positiv ist die auf ein Prozent der übernommenen Einlage
an den Pharmakonzern GlaxoSmithKline erzielt. Durch
einem erfolgreichen Fondsverlauf haben. Falls das ange-
reduzierte Hafteinlage. Die Fondsgesellschaft ist bis zum
den kürzlich erfolgten Verkauf der Beteiligungen an der
strebte Kapital nicht erreicht werden sollte, ergäben sich
31. Dezember 2021 befristet, das Recht zur außerordent-
Ident Technology AG an Microchip Technology Inc./USA,
aufgrund fester Aufwendungen höhere Kostenbelastungen
lichen Kündigung bleibt hiervon unberührt. Die formelle
konnten laut Initiator für alle beteiligten MIG Fonds
als kalkuliert. Die Fondskosten liegen im Vergleich zu den
Mittelverwendungskontrolle wird von einer Münchener
(1-5 und 9) Wertsteigerungen realisiert werden. Das ins-
üblichen Dachfondskonzeptionen im oberen Bereich, wobei
Rechtsanwaltskanzlei durchgeführt.
gesamt vergleichsweise hoch gewichtete Zielunternehmen
die erfolgsabhängigen Tantiemen für Portfoliomanager
Antisense Pharma GmbH, in das fünf MIG Fonds investiert
und Vertrieb hinzukommen. Positiv ist, dass bei der Direkt-
n Interessenkonstellation
haben, musste allerdings eine klinische Studie zu einem
investition in Zielunternehmen im Vergleich zu Dachfonds
Die Treuhänderin ist mit dem Initiator verflochten und kann
Wirkstoff zur Krebstherapie mangels Patienten einstellen
keine zusätzlichen Gebühren und Erfolgsbeteiligungen
– sofern der Anleger keine schriftliche Weisung erteilt – für
und hat einen Strategiewechsel hin zur Therapie von
durch eine weitere Kostenebene anfallen.
die betreffenden Beschlussanträge eines geschäftsführenden
Bauchspeicheldrüsenkrebs vollzogen. Bei dem vorliegenden
Stärken /Chancen • Etablierte Initiatorengruppe mit erfahrenen Entscheidungsträgern • Schlüsselpersonen mit Know-how bei VC-Investitionen • Anlagestrategie bei Vorläuferfonds bereits überwiegend umgesetzt • Bereits zwei erfolgreiche Exits • Externe Beratungsgesellschaft bestätigt positive Entwicklung der Zielunternehmen • Risikostreuung über mehrere Zielunternehmen angestrebt • Auf Fondsebene ausschließlich Eigenkapital, keine Abhängigkeit von Bankkrediten • Platzierungsstarker Vertrieb • Gewinnbeteiligung für Portfoliomanager schafft Leistungsanreize • Überdurchschnittliche Chancen bei positiver Portfolioentwicklung
Kennzahlen Eigenkapital ohne Agio1:
Schwächen /Risiken • Blind Pool • Anlagekriterien nicht vertraglich fixiert • Anleger ohne Einfluss auf die Auswahl der Zielunternehmen • Keine Platzierungsgarantie • Hohe fondsbedingte Kosten • Vergleichsweise hohe Gewinnbeteiligung für das Management und für jedes Portfoliounternehmen einzeln berechnet • Initiator und Treuhänder verflochten • Generell erhöhtes unternehmerisches Risiko
Investitionskapital und laufende Kosten1:
80,1 %
Fondsbedingte Kosten ohne Agio1,2 :
19,9 %
Direkte Beteiligungen an Zielunternehmen3:
100,0 %
Verhältnis zum geplanten Gesamtaufwand (Investitionskapital ohne Agio) bei einem angenommenen Platzierungskapital von 60 Millionen Euro 2 Inkl. nicht erstattungsfähiger Umsatzsteuer; zusätzlich fällt ein nach Beitrittszeitpunkt gestaffeltes Agio von 2,5 bis 5,5 Prozent der Einlage an. 3 Bezogen auf das für Investitionen zur Verfügung stehende Kapital 1
Die G.U.B.-Beurteilung
Gesellschafters abstimmen. Die Erfolgsbeteiligungen für
100,0 %
Eckdaten
Initiator und Management (30 %)
Punkte 85
Investition und Finanzierung (20 %)
Punkte 75
Wirtschaftliches Konzept (20 %)
Punkte 82
Rechtliches Konzept (10 %)
Punkte 80
Interessenkonstellation (10 %)
Punkte 74
Prospekt und Dokumentation (10 %)
Punkte 82
Gesamt (100 %)
Punkte 81
+++
Branche:
Venture-Capital-Fonds (Schwerpunkt Frühphasen- und Expansionsfinanzierung)
Geplante Investitionsobjekte:
Vorrangig Beteiligungen an kleinen und mittelgroßen nicht börsennotierten Unternehmen; die konkreten Investitionsobjekte stehen noch nicht fest (Blind Pool)
Mindestbeteiligung:
6.000 Euro zzgl. Agio (bis zu 5,5 Prozent je nach Beitrittszeitpunkt)
Geplantes Volumen:
60 Millionen Euro Eigenkapital ohne Agio; die Fondsgeschäftsführung kann unter bestimmten Umständen auf 80 Millionen Euro erhöhen
Dauer der Gesellschaft:
Befristet bis zum 31. Dezember 2021; ordentliche Kündigung nicht vorgesehen
Kapitalrückflüsse:
Aus dem Verkauf der Unternehmensbeteiligungen, keine festen Ausschüttungen geplant
Treuhänderin:
MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München
++ +++ ++
Angebot werden die Anlageentscheidungen wie bei den
n Wirtschaftliches Konzept
Vorläuferfonds von der MIG Verwaltungs AG getroffen, die
Die Ergebnisse des Fonds sind insbesondere von der Aus-
das Management aber motivieren, überdurchschnittliche
als Portfoliomanagerin eine wichtige Funktion ausübt. Die
wahl geeigneter Zielunternehmen mit entsprechendem
Ergebnisse zu erzielen. Die erfolgsabhängige Tantieme
Vorstände Cecil und Michael Motschmann sowie Jürgen
Entwicklungs- und Marktpotenzial abhängig. Da mit den
beträgt 17 Prozent des Veräußerungsgewinns abzüglich
Kosch verfügen laut Prospekt über umfangreiche Erfahrung
Investitionen bevorzugt junge, innovative Unternehmen in
bestimmter Freibeträge zugunsten der Anleger sowie
als Führungskräfte in verschiedenen Unternehmenssparten
der Früh- bzw. Expansionsphase gefördert werden sollen,
17 Prozent der laufenden Gewinnausschüttungen eines
sowie in der Geschäftsführung der vorherigen MIG Fonds
ist die Beteiligung stark unternehmerisch geprägt und
Zielunternehmens. Aus Anlegersicht wäre es günstiger gewe-
und sind seit 2003 auch im Anlageausschuss von zwei
der Chance auf überdurchschnittliche Ergebnisse stehen
sen, die Erfolgsbeteiligungen an dem Gesamtportfolio zu
von der Alfred Wieder AG platzierten VC-Fonds vertreten.
entsprechend hohe Risiken gegenüber. Durch die geplante
bemessen und nicht an dem Ergebnis einzelner Investments.
Weiterer Vorstand ist der Molekularbiologe Dr. Matthias
Streuung der Investitionen können diese Risiken gemindert
Da die Entscheidungsträger auch bei den Vorläuferfonds in
Kromeyer, der als Unternehmensberater in der biopharma-
werden, was allerdings ausreichend Anlegerkapital und
vergleichbarer Funktion tätig sind, können sich Interessen-
zeutischen Industrie tätig war. Die handelnden Personen
eine entsprechende Anzahl von potenzialträchtigen und
konflikte ergeben, gleichzeitig aber auch Synergieeffekte
verfügen demnach über projektadäquates Know-how und
werthaltigen Zielunternehmen voraussetzt. Geplant sind
bei der Anlageentscheidung genutzt werden.
den erforderlichen Zugang zu potenzialträchtigen Zielunter-
wie bei den Vorläuferfonds Beteiligungen an Unternehmen
nehmen. Laut Einschätzung der externen Beratungsgesell-
verschiedener Branchen, Geschäftsideen und Entwicklungs-
n Prospekt und Dokumentation
schaft Kayenburg AG, München, werden die Perspektiven
phasen. Die Portfoliomanager haben bei den bisherigen
Der Verkaufsprospekt ist klar strukturiert und insgesamt
der bisherigen 24 Zielunternehmen der MIG Fonds ganz
Fonds grundsätzlich unter Beweis gestellt, dass sie diese
ansprechend aufbereitet. Konkrete Ergebnisprognosen
überwiegend als gut bzw. sehr gut bewertet.
Strategie erfolgreich umsetzen können. Allerdings sind ver-
oder beispielhafte Ergebnisszenarien sind bei Venture-
traglich keine Obergrenzen für die einzelnen Investitionen
Capital-Fonds kaum möglich und daher nicht prospektiert.
Die HMW Emissionshaus AG platziert mit diesem Beteiligungsangebot ihren siebten Venture-
erzielt. Der Erfolg des Fonds ist vor allem von der Höhe des Anlegerkapitals sowie der Auswahl
In Abweichung zur Normalgewichtung (siehe Rückseite):
Finanzierung (20 Prozent) auf Grund des Blind-Pool-
festgelegt, so dass auch Beteiligungen an wenigen Ziel-
Die Leistungsbilanz 2010 enthält neben Details zu den
Capital-Fonds und setzt damit die von der MIG Verwaltungs AG initiierte Serie der MIG Fonds
und wirtschaftlichen Entwicklung der Zielunternehmen abhängig. Aufgrund der rechtlichen
Höhere Gewichtung von Initiator und Management
Konzeptes und des für solche Investitionen erforderlichen
Der Fonds beabsichtigt, in kleine und mittelgroße nicht
unternehmen mit hohen Investitionsbeträgen möglich
einzelnen Portfoliounternehmen auch die Einschätzung
fort. Die Entscheidungsträger verfügen über projektkonforme Erfahrung und das für solche
Konzeption ist aber ein erhöhtes Maß an Vertrauen in die handelnden Personen erforderlich.
(30 Prozent), geringere Gewichtung von Investition und
Know-hows.
börsennotierte Zielunternehmen zu investieren, die das
sind. Zielsetzung ist, die Unternehmensbeteiligungen nach
der Kayenburg AG zum Entwicklungspotenzial der Ziel-
Investitionen erforderliche Netzwerk. Bei den Vorläuferfonds wurden bereits erste Erfolge,
Ein Angebot mit hohem unternehmerischem Risiko, dem bei erfolgreichem Fondsverlauf
Anlegerkapital für produktorientierte Forschung und
einer Wertsteigerung der Zielunternehmen mit Gewinn zu
unternehmen.
insbesondere mit dem Verkauf von zwei Beteiligungen und einem beachtlichen Lizenzgeschäft,
überdurchschnittliche Chancen gegenüberstehen.
Entwicklung, zur Markteinführung oder den Vertrieb ihrer
veräußern und Kapitalrückflüsse zu realisieren. Erste Erlöse
n Investition und Finanzierung
++ +++
Urteil
den Portfoliomanager sind vergleichsweise hoch, dürften
sehr gut +++
Das Fazit
Gewichtung
Stärken-Schwächen-Analyse
Die G.U.B.-Analyse n Initiator und Management
Produkte benötigen. Das Investitionsvolumen soll bis zu
aus den Investitionen werden laut Prospekt nicht vor dem
Die HMW Emissionshaus AG (HMW) offeriert mit
60 Millionen Euro betragen und ist vom Platzierungs-
Geschäftsjahr 2018 erwartet, sind jedoch nicht auszu-
diesem Beteiligungsangebot ihren siebten Venture-
erfolg abhängig. Die konkreten Anlageobjekte stehen
schließen. Da laufende Einnahmen eine untergeordnete
Capital-Fonds (MIG 7 bis 13) und setzt damit die von
bei Prospektaufstellung noch nicht fest (Blind Pool). Die
Rolle spielen, werden die Kosten und Vergütungen bis 2018
der MIG Verwaltungs AG in 2004 begonnene Serie der
prospektierten Auswahl- und Prüfkriterien sowie das
planmäßig aus dem Platzierungskapital beglichen. Bei der
MIG Fonds fort. Die Aktionäre und der Vorstand der HMW
Anforderungsprofil für die Zielunternehmen erscheinen
Verteilung laufender Gewinne der Gesellschaft profitieren
haben die MIG Fonds von Anfang an maßgeblich begleitet.
zur Identifikation von Unternehmen geeignet. Allerdings
die Anleger je mehr, desto früher sie der Fondsgesellschaft
Der Vorstand der HMW, Dr. Matthias Hallweger, verfügt
ist Vertrauen in das Management erforderlich, da die
beigetreten sind, da die festen Kapitalanteile mit einem
über entsprechend langjährige Erfahrung und Know-how
Anlagegrundsätze vertraglich nicht verankert sind und
Kapitalwertfaktor multipliziert werden, der sich individuell
in der Konzeption von Vermögensanlagen und Anlage-
das Portfoliomanagement weder der Zustimmung der
nach dem Beitrittszeitpunkt bestimmt. Re-Investitionen
strategien. Die Leistungsbilanz 2010 listet die Ergebnisse von
Gesellschafter noch eines Kontrollgremiums bedürfen.
sind nicht vorgesehen. Die Anleger erzielen laut Prospekt
elf MIG Fonds aus, deren Fondsvolumen sich auf insgesamt
Die Aktivitäten des Managements weisen bisher aber eine
steuerlich Einkünfte aus Gewerbebetrieb.
rund 730 Millionen Euro Eigenkapital (teilweise Raten-
hohe Transparenz aus. Die Finanzierung soll nur mit Eigen-
zahlungen) beläuft. Rund 30 Prozent des Gesamtvolumens
kapital erfolgen, eine Platzierungsgarantie liegt nicht vor.
n Rechtliches Konzept
sind bereits investiert, wobei die Investitionsquote der
Dies erscheint angesichts der erfolgreichen Platzierung der
Anleger beteiligen sich wie üblich zunächst mittelbar an einer
Ansparfonds zum Teil noch gering ist, da die Investitionen
Vorläuferfonds durch den Exklusivvertrieb Alfred Wieder
GmbH & Co. KG. Die Geschäftsführung ist vom Selbstkontra-
je nach Kapitalstand erfolgen. Der Investitionsfokus liegt
AG jedoch vertretbar. Bisher konnte die Alfred Wieder AG
hierungsverbot des Paragrafen 181 BGB befreit. Der Gesell-
im Bereich Medizintechnik und Biotechnologie sowie im
jeden einzelnen MIG Fonds früher als im Prospekt prognos-
schafts- und der Treuhandvertrag enthalten im Wesentlichen
Bereich IT/Software, Energie, Umwelt und Spezialchemie.
tiziert voll platzieren, teilweise mussten unter Erhöhung des
die üblichen Regelungen für Venture-Capital-Fonds. Ein
Bei den ersten drei MIG Fonds führte der Verkauf der Aktien
Fondskapitals erhebliche Überzeichnungsreserven geöffnet
Beirat ist nicht vorgesehen. Gesellschafterbeschlüsse sollen
der etkon AG (2007/2008) zu sehr guten Ergebnissen. Ein
werden. Der Vorstand und Namensgeber Alfred Wieder
regelmäßig nicht in Präsenz-Gesellschafterversammlungen,
weiterer Erfolg wurde mit der Lizenzvergabe von Rechten
ist mit jeweils über 25 Prozent an der HMW und der MIG
sondern im schriftlichen Beschlussverfahren gefasst werden.
an den Impfstoffen gegen Alzheimer der Affiris GmbH
Verwaltungs AG beteiligt und dürfte ein Eigeninteresse an
Positiv ist die auf ein Prozent der übernommenen Einlage
an den Pharmakonzern GlaxoSmithKline erzielt. Durch
einem erfolgreichen Fondsverlauf haben. Falls das ange-
reduzierte Hafteinlage. Die Fondsgesellschaft ist bis zum
den kürzlich erfolgten Verkauf der Beteiligungen an der
strebte Kapital nicht erreicht werden sollte, ergäben sich
31. Dezember 2021 befristet, das Recht zur außerordent-
Ident Technology AG an Microchip Technology Inc./USA,
aufgrund fester Aufwendungen höhere Kostenbelastungen
lichen Kündigung bleibt hiervon unberührt. Die formelle
konnten laut Initiator für alle beteiligten MIG Fonds
als kalkuliert. Die Fondskosten liegen im Vergleich zu den
Mittelverwendungskontrolle wird von einer Münchener
(1-5 und 9) Wertsteigerungen realisiert werden. Das ins-
üblichen Dachfondskonzeptionen im oberen Bereich, wobei
Rechtsanwaltskanzlei durchgeführt.
gesamt vergleichsweise hoch gewichtete Zielunternehmen
die erfolgsabhängigen Tantiemen für Portfoliomanager
Antisense Pharma GmbH, in das fünf MIG Fonds investiert
und Vertrieb hinzukommen. Positiv ist, dass bei der Direkt-
n Interessenkonstellation
haben, musste allerdings eine klinische Studie zu einem
investition in Zielunternehmen im Vergleich zu Dachfonds
Die Treuhänderin ist mit dem Initiator verflochten und kann
Wirkstoff zur Krebstherapie mangels Patienten einstellen
keine zusätzlichen Gebühren und Erfolgsbeteiligungen
– sofern der Anleger keine schriftliche Weisung erteilt – für
und hat einen Strategiewechsel hin zur Therapie von
durch eine weitere Kostenebene anfallen.
die betreffenden Beschlussanträge eines geschäftsführenden
Bauchspeicheldrüsenkrebs vollzogen. Bei dem vorliegenden
Stärken /Chancen • Etablierte Initiatorengruppe mit erfahrenen Entscheidungsträgern • Schlüsselpersonen mit Know-how bei VC-Investitionen • Anlagestrategie bei Vorläuferfonds bereits überwiegend umgesetzt • Bereits zwei erfolgreiche Exits • Externe Beratungsgesellschaft bestätigt positive Entwicklung der Zielunternehmen • Risikostreuung über mehrere Zielunternehmen angestrebt • Auf Fondsebene ausschließlich Eigenkapital, keine Abhängigkeit von Bankkrediten • Platzierungsstarker Vertrieb • Gewinnbeteiligung für Portfoliomanager schafft Leistungsanreize • Überdurchschnittliche Chancen bei positiver Portfolioentwicklung
Kennzahlen Eigenkapital ohne Agio1:
Schwächen /Risiken • Blind Pool • Anlagekriterien nicht vertraglich fixiert • Anleger ohne Einfluss auf die Auswahl der Zielunternehmen • Keine Platzierungsgarantie • Hohe fondsbedingte Kosten • Vergleichsweise hohe Gewinnbeteiligung für das Management und für jedes Portfoliounternehmen einzeln berechnet • Initiator und Treuhänder verflochten • Generell erhöhtes unternehmerisches Risiko
Investitionskapital und laufende Kosten1:
80,1 %
Fondsbedingte Kosten ohne Agio1,2 :
19,9 %
Direkte Beteiligungen an Zielunternehmen3:
100,0 %
Verhältnis zum geplanten Gesamtaufwand (Investitionskapital ohne Agio) bei einem angenommenen Platzierungskapital von 60 Millionen Euro 2 Inkl. nicht erstattungsfähiger Umsatzsteuer; zusätzlich fällt ein nach Beitrittszeitpunkt gestaffeltes Agio von 2,5 bis 5,5 Prozent der Einlage an. 3 Bezogen auf das für Investitionen zur Verfügung stehende Kapital 1
Die G.U.B.-Beurteilung
Gesellschafters abstimmen. Die Erfolgsbeteiligungen für
100,0 %
Eckdaten
Initiator und Management (30 %)
Punkte 85
Investition und Finanzierung (20 %)
Punkte 75
Wirtschaftliches Konzept (20 %)
Punkte 82
Rechtliches Konzept (10 %)
Punkte 80
Interessenkonstellation (10 %)
Punkte 74
Prospekt und Dokumentation (10 %)
Punkte 82
Gesamt (100 %)
Punkte 81
+++
Branche:
Venture-Capital-Fonds (Schwerpunkt Frühphasen- und Expansionsfinanzierung)
Geplante Investitionsobjekte:
Vorrangig Beteiligungen an kleinen und mittelgroßen nicht börsennotierten Unternehmen; die konkreten Investitionsobjekte stehen noch nicht fest (Blind Pool)
Mindestbeteiligung:
6.000 Euro zzgl. Agio (bis zu 5,5 Prozent je nach Beitrittszeitpunkt)
Geplantes Volumen:
60 Millionen Euro Eigenkapital ohne Agio; die Fondsgeschäftsführung kann unter bestimmten Umständen auf 80 Millionen Euro erhöhen
Dauer der Gesellschaft:
Befristet bis zum 31. Dezember 2021; ordentliche Kündigung nicht vorgesehen
Kapitalrückflüsse:
Aus dem Verkauf der Unternehmensbeteiligungen, keine festen Ausschüttungen geplant
Treuhänderin:
MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München
++ +++ ++
Angebot werden die Anlageentscheidungen wie bei den
n Wirtschaftliches Konzept
Vorläuferfonds von der MIG Verwaltungs AG getroffen, die
Die Ergebnisse des Fonds sind insbesondere von der Aus-
das Management aber motivieren, überdurchschnittliche
als Portfoliomanagerin eine wichtige Funktion ausübt. Die
wahl geeigneter Zielunternehmen mit entsprechendem
Ergebnisse zu erzielen. Die erfolgsabhängige Tantieme
Vorstände Cecil und Michael Motschmann sowie Jürgen
Entwicklungs- und Marktpotenzial abhängig. Da mit den
beträgt 17 Prozent des Veräußerungsgewinns abzüglich
Kosch verfügen laut Prospekt über umfangreiche Erfahrung
Investitionen bevorzugt junge, innovative Unternehmen in
bestimmter Freibeträge zugunsten der Anleger sowie
als Führungskräfte in verschiedenen Unternehmenssparten
der Früh- bzw. Expansionsphase gefördert werden sollen,
17 Prozent der laufenden Gewinnausschüttungen eines
sowie in der Geschäftsführung der vorherigen MIG Fonds
ist die Beteiligung stark unternehmerisch geprägt und
Zielunternehmens. Aus Anlegersicht wäre es günstiger gewe-
und sind seit 2003 auch im Anlageausschuss von zwei
der Chance auf überdurchschnittliche Ergebnisse stehen
sen, die Erfolgsbeteiligungen an dem Gesamtportfolio zu
von der Alfred Wieder AG platzierten VC-Fonds vertreten.
entsprechend hohe Risiken gegenüber. Durch die geplante
bemessen und nicht an dem Ergebnis einzelner Investments.
Weiterer Vorstand ist der Molekularbiologe Dr. Matthias
Streuung der Investitionen können diese Risiken gemindert
Da die Entscheidungsträger auch bei den Vorläuferfonds in
Kromeyer, der als Unternehmensberater in der biopharma-
werden, was allerdings ausreichend Anlegerkapital und
vergleichbarer Funktion tätig sind, können sich Interessen-
zeutischen Industrie tätig war. Die handelnden Personen
eine entsprechende Anzahl von potenzialträchtigen und
konflikte ergeben, gleichzeitig aber auch Synergieeffekte
verfügen demnach über projektadäquates Know-how und
werthaltigen Zielunternehmen voraussetzt. Geplant sind
bei der Anlageentscheidung genutzt werden.
den erforderlichen Zugang zu potenzialträchtigen Zielunter-
wie bei den Vorläuferfonds Beteiligungen an Unternehmen
nehmen. Laut Einschätzung der externen Beratungsgesell-
verschiedener Branchen, Geschäftsideen und Entwicklungs-
n Prospekt und Dokumentation
schaft Kayenburg AG, München, werden die Perspektiven
phasen. Die Portfoliomanager haben bei den bisherigen
Der Verkaufsprospekt ist klar strukturiert und insgesamt
der bisherigen 24 Zielunternehmen der MIG Fonds ganz
Fonds grundsätzlich unter Beweis gestellt, dass sie diese
ansprechend aufbereitet. Konkrete Ergebnisprognosen
überwiegend als gut bzw. sehr gut bewertet.
Strategie erfolgreich umsetzen können. Allerdings sind ver-
oder beispielhafte Ergebnisszenarien sind bei Venture-
traglich keine Obergrenzen für die einzelnen Investitionen
Capital-Fonds kaum möglich und daher nicht prospektiert.
Die HMW Emissionshaus AG platziert mit diesem Beteiligungsangebot ihren siebten Venture-
erzielt. Der Erfolg des Fonds ist vor allem von der Höhe des Anlegerkapitals sowie der Auswahl
In Abweichung zur Normalgewichtung (siehe Rückseite):
Finanzierung (20 Prozent) auf Grund des Blind-Pool-
festgelegt, so dass auch Beteiligungen an wenigen Ziel-
Die Leistungsbilanz 2010 enthält neben Details zu den
Capital-Fonds und setzt damit die von der MIG Verwaltungs AG initiierte Serie der MIG Fonds
und wirtschaftlichen Entwicklung der Zielunternehmen abhängig. Aufgrund der rechtlichen
Höhere Gewichtung von Initiator und Management
Konzeptes und des für solche Investitionen erforderlichen
Der Fonds beabsichtigt, in kleine und mittelgroße nicht
unternehmen mit hohen Investitionsbeträgen möglich
einzelnen Portfoliounternehmen auch die Einschätzung
fort. Die Entscheidungsträger verfügen über projektkonforme Erfahrung und das für solche
Konzeption ist aber ein erhöhtes Maß an Vertrauen in die handelnden Personen erforderlich.
(30 Prozent), geringere Gewichtung von Investition und
Know-hows.
börsennotierte Zielunternehmen zu investieren, die das
sind. Zielsetzung ist, die Unternehmensbeteiligungen nach
der Kayenburg AG zum Entwicklungspotenzial der Ziel-
Investitionen erforderliche Netzwerk. Bei den Vorläuferfonds wurden bereits erste Erfolge,
Ein Angebot mit hohem unternehmerischem Risiko, dem bei erfolgreichem Fondsverlauf
Anlegerkapital für produktorientierte Forschung und
einer Wertsteigerung der Zielunternehmen mit Gewinn zu
unternehmen.
insbesondere mit dem Verkauf von zwei Beteiligungen und einem beachtlichen Lizenzgeschäft,
überdurchschnittliche Chancen gegenüberstehen.
Entwicklung, zur Markteinführung oder den Vertrieb ihrer
veräußern und Kapitalrückflüsse zu realisieren. Erste Erlöse
n Investition und Finanzierung
++ +++
Urteil
den Portfoliomanager sind vergleichsweise hoch, dürften
sehr gut +++
Das Fazit
Gewichtung
Stärken-Schwächen-Analyse
Die G.U.B.-Analyse n Initiator und Management
Produkte benötigen. Das Investitionsvolumen soll bis zu
aus den Investitionen werden laut Prospekt nicht vor dem
Die HMW Emissionshaus AG (HMW) offeriert mit
60 Millionen Euro betragen und ist vom Platzierungs-
Geschäftsjahr 2018 erwartet, sind jedoch nicht auszu-
diesem Beteiligungsangebot ihren siebten Venture-
erfolg abhängig. Die konkreten Anlageobjekte stehen
schließen. Da laufende Einnahmen eine untergeordnete
Capital-Fonds (MIG 7 bis 13) und setzt damit die von
bei Prospektaufstellung noch nicht fest (Blind Pool). Die
Rolle spielen, werden die Kosten und Vergütungen bis 2018
der MIG Verwaltungs AG in 2004 begonnene Serie der
prospektierten Auswahl- und Prüfkriterien sowie das
planmäßig aus dem Platzierungskapital beglichen. Bei der
MIG Fonds fort. Die Aktionäre und der Vorstand der HMW
Anforderungsprofil für die Zielunternehmen erscheinen
Verteilung laufender Gewinne der Gesellschaft profitieren
haben die MIG Fonds von Anfang an maßgeblich begleitet.
zur Identifikation von Unternehmen geeignet. Allerdings
die Anleger je mehr, desto früher sie der Fondsgesellschaft
Der Vorstand der HMW, Dr. Matthias Hallweger, verfügt
ist Vertrauen in das Management erforderlich, da die
beigetreten sind, da die festen Kapitalanteile mit einem
über entsprechend langjährige Erfahrung und Know-how
Anlagegrundsätze vertraglich nicht verankert sind und
Kapitalwertfaktor multipliziert werden, der sich individuell
in der Konzeption von Vermögensanlagen und Anlage-
das Portfoliomanagement weder der Zustimmung der
nach dem Beitrittszeitpunkt bestimmt. Re-Investitionen
strategien. Die Leistungsbilanz 2010 listet die Ergebnisse von
Gesellschafter noch eines Kontrollgremiums bedürfen.
sind nicht vorgesehen. Die Anleger erzielen laut Prospekt
elf MIG Fonds aus, deren Fondsvolumen sich auf insgesamt
Die Aktivitäten des Managements weisen bisher aber eine
steuerlich Einkünfte aus Gewerbebetrieb.
rund 730 Millionen Euro Eigenkapital (teilweise Raten-
hohe Transparenz aus. Die Finanzierung soll nur mit Eigen-
zahlungen) beläuft. Rund 30 Prozent des Gesamtvolumens
kapital erfolgen, eine Platzierungsgarantie liegt nicht vor.
n Rechtliches Konzept
sind bereits investiert, wobei die Investitionsquote der
Dies erscheint angesichts der erfolgreichen Platzierung der
Anleger beteiligen sich wie üblich zunächst mittelbar an einer
Ansparfonds zum Teil noch gering ist, da die Investitionen
Vorläuferfonds durch den Exklusivvertrieb Alfred Wieder
GmbH & Co. KG. Die Geschäftsführung ist vom Selbstkontra-
je nach Kapitalstand erfolgen. Der Investitionsfokus liegt
AG jedoch vertretbar. Bisher konnte die Alfred Wieder AG
hierungsverbot des Paragrafen 181 BGB befreit. Der Gesell-
im Bereich Medizintechnik und Biotechnologie sowie im
jeden einzelnen MIG Fonds früher als im Prospekt prognos-
schafts- und der Treuhandvertrag enthalten im Wesentlichen
Bereich IT/Software, Energie, Umwelt und Spezialchemie.
tiziert voll platzieren, teilweise mussten unter Erhöhung des
die üblichen Regelungen für Venture-Capital-Fonds. Ein
Bei den ersten drei MIG Fonds führte der Verkauf der Aktien
Fondskapitals erhebliche Überzeichnungsreserven geöffnet
Beirat ist nicht vorgesehen. Gesellschafterbeschlüsse sollen
der etkon AG (2007/2008) zu sehr guten Ergebnissen. Ein
werden. Der Vorstand und Namensgeber Alfred Wieder
regelmäßig nicht in Präsenz-Gesellschafterversammlungen,
weiterer Erfolg wurde mit der Lizenzvergabe von Rechten
ist mit jeweils über 25 Prozent an der HMW und der MIG
sondern im schriftlichen Beschlussverfahren gefasst werden.
an den Impfstoffen gegen Alzheimer der Affiris GmbH
Verwaltungs AG beteiligt und dürfte ein Eigeninteresse an
Positiv ist die auf ein Prozent der übernommenen Einlage
an den Pharmakonzern GlaxoSmithKline erzielt. Durch
einem erfolgreichen Fondsverlauf haben. Falls das ange-
reduzierte Hafteinlage. Die Fondsgesellschaft ist bis zum
den kürzlich erfolgten Verkauf der Beteiligungen an der
strebte Kapital nicht erreicht werden sollte, ergäben sich
31. Dezember 2021 befristet, das Recht zur außerordent-
Ident Technology AG an Microchip Technology Inc./USA,
aufgrund fester Aufwendungen höhere Kostenbelastungen
lichen Kündigung bleibt hiervon unberührt. Die formelle
konnten laut Initiator für alle beteiligten MIG Fonds
als kalkuliert. Die Fondskosten liegen im Vergleich zu den
Mittelverwendungskontrolle wird von einer Münchener
(1-5 und 9) Wertsteigerungen realisiert werden. Das ins-
üblichen Dachfondskonzeptionen im oberen Bereich, wobei
Rechtsanwaltskanzlei durchgeführt.
gesamt vergleichsweise hoch gewichtete Zielunternehmen
die erfolgsabhängigen Tantiemen für Portfoliomanager
Antisense Pharma GmbH, in das fünf MIG Fonds investiert
und Vertrieb hinzukommen. Positiv ist, dass bei der Direkt-
n Interessenkonstellation
haben, musste allerdings eine klinische Studie zu einem
investition in Zielunternehmen im Vergleich zu Dachfonds
Die Treuhänderin ist mit dem Initiator verflochten und kann
Wirkstoff zur Krebstherapie mangels Patienten einstellen
keine zusätzlichen Gebühren und Erfolgsbeteiligungen
– sofern der Anleger keine schriftliche Weisung erteilt – für
und hat einen Strategiewechsel hin zur Therapie von
durch eine weitere Kostenebene anfallen.
die betreffenden Beschlussanträge eines geschäftsführenden
Bauchspeicheldrüsenkrebs vollzogen. Bei dem vorliegenden
Stärken /Chancen • Etablierte Initiatorengruppe mit erfahrenen Entscheidungsträgern • Schlüsselpersonen mit Know-how bei VC-Investitionen • Anlagestrategie bei Vorläuferfonds bereits überwiegend umgesetzt • Bereits zwei erfolgreiche Exits • Externe Beratungsgesellschaft bestätigt positive Entwicklung der Zielunternehmen • Risikostreuung über mehrere Zielunternehmen angestrebt • Auf Fondsebene ausschließlich Eigenkapital, keine Abhängigkeit von Bankkrediten • Platzierungsstarker Vertrieb • Gewinnbeteiligung für Portfoliomanager schafft Leistungsanreize • Überdurchschnittliche Chancen bei positiver Portfolioentwicklung
Kennzahlen Eigenkapital ohne Agio1:
Schwächen /Risiken • Blind Pool • Anlagekriterien nicht vertraglich fixiert • Anleger ohne Einfluss auf die Auswahl der Zielunternehmen • Keine Platzierungsgarantie • Hohe fondsbedingte Kosten • Vergleichsweise hohe Gewinnbeteiligung für das Management und für jedes Portfoliounternehmen einzeln berechnet • Initiator und Treuhänder verflochten • Generell erhöhtes unternehmerisches Risiko
Investitionskapital und laufende Kosten1:
80,1 %
Fondsbedingte Kosten ohne Agio1,2 :
19,9 %
Direkte Beteiligungen an Zielunternehmen3:
100,0 %
Verhältnis zum geplanten Gesamtaufwand (Investitionskapital ohne Agio) bei einem angenommenen Platzierungskapital von 60 Millionen Euro 2 Inkl. nicht erstattungsfähiger Umsatzsteuer; zusätzlich fällt ein nach Beitrittszeitpunkt gestaffeltes Agio von 2,5 bis 5,5 Prozent der Einlage an. 3 Bezogen auf das für Investitionen zur Verfügung stehende Kapital 1
Die G.U.B.-Beurteilung
Gesellschafters abstimmen. Die Erfolgsbeteiligungen für
100,0 %
Eckdaten
Initiator und Management (30 %)
Punkte 85
Investition und Finanzierung (20 %)
Punkte 75
Wirtschaftliches Konzept (20 %)
Punkte 82
Rechtliches Konzept (10 %)
Punkte 80
Interessenkonstellation (10 %)
Punkte 74
Prospekt und Dokumentation (10 %)
Punkte 82
Gesamt (100 %)
Punkte 81
+++
Branche:
Venture-Capital-Fonds (Schwerpunkt Frühphasen- und Expansionsfinanzierung)
Geplante Investitionsobjekte:
Vorrangig Beteiligungen an kleinen und mittelgroßen nicht börsennotierten Unternehmen; die konkreten Investitionsobjekte stehen noch nicht fest (Blind Pool)
Mindestbeteiligung:
6.000 Euro zzgl. Agio (bis zu 5,5 Prozent je nach Beitrittszeitpunkt)
Geplantes Volumen:
60 Millionen Euro Eigenkapital ohne Agio; die Fondsgeschäftsführung kann unter bestimmten Umständen auf 80 Millionen Euro erhöhen
Dauer der Gesellschaft:
Befristet bis zum 31. Dezember 2021; ordentliche Kündigung nicht vorgesehen
Kapitalrückflüsse:
Aus dem Verkauf der Unternehmensbeteiligungen, keine festen Ausschüttungen geplant
Treuhänderin:
MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München
++ +++ ++
Angebot werden die Anlageentscheidungen wie bei den
n Wirtschaftliches Konzept
Vorläuferfonds von der MIG Verwaltungs AG getroffen, die
Die Ergebnisse des Fonds sind insbesondere von der Aus-
das Management aber motivieren, überdurchschnittliche
als Portfoliomanagerin eine wichtige Funktion ausübt. Die
wahl geeigneter Zielunternehmen mit entsprechendem
Ergebnisse zu erzielen. Die erfolgsabhängige Tantieme
Vorstände Cecil und Michael Motschmann sowie Jürgen
Entwicklungs- und Marktpotenzial abhängig. Da mit den
beträgt 17 Prozent des Veräußerungsgewinns abzüglich
Kosch verfügen laut Prospekt über umfangreiche Erfahrung
Investitionen bevorzugt junge, innovative Unternehmen in
bestimmter Freibeträge zugunsten der Anleger sowie
als Führungskräfte in verschiedenen Unternehmenssparten
der Früh- bzw. Expansionsphase gefördert werden sollen,
17 Prozent der laufenden Gewinnausschüttungen eines
sowie in der Geschäftsführung der vorherigen MIG Fonds
ist die Beteiligung stark unternehmerisch geprägt und
Zielunternehmens. Aus Anlegersicht wäre es günstiger gewe-
und sind seit 2003 auch im Anlageausschuss von zwei
der Chance auf überdurchschnittliche Ergebnisse stehen
sen, die Erfolgsbeteiligungen an dem Gesamtportfolio zu
von der Alfred Wieder AG platzierten VC-Fonds vertreten.
entsprechend hohe Risiken gegenüber. Durch die geplante
bemessen und nicht an dem Ergebnis einzelner Investments.
Weiterer Vorstand ist der Molekularbiologe Dr. Matthias
Streuung der Investitionen können diese Risiken gemindert
Da die Entscheidungsträger auch bei den Vorläuferfonds in
Kromeyer, der als Unternehmensberater in der biopharma-
werden, was allerdings ausreichend Anlegerkapital und
vergleichbarer Funktion tätig sind, können sich Interessen-
zeutischen Industrie tätig war. Die handelnden Personen
eine entsprechende Anzahl von potenzialträchtigen und
konflikte ergeben, gleichzeitig aber auch Synergieeffekte
verfügen demnach über projektadäquates Know-how und
werthaltigen Zielunternehmen voraussetzt. Geplant sind
bei der Anlageentscheidung genutzt werden.
den erforderlichen Zugang zu potenzialträchtigen Zielunter-
wie bei den Vorläuferfonds Beteiligungen an Unternehmen
nehmen. Laut Einschätzung der externen Beratungsgesell-
verschiedener Branchen, Geschäftsideen und Entwicklungs-
n Prospekt und Dokumentation
schaft Kayenburg AG, München, werden die Perspektiven
phasen. Die Portfoliomanager haben bei den bisherigen
Der Verkaufsprospekt ist klar strukturiert und insgesamt
der bisherigen 24 Zielunternehmen der MIG Fonds ganz
Fonds grundsätzlich unter Beweis gestellt, dass sie diese
ansprechend aufbereitet. Konkrete Ergebnisprognosen
überwiegend als gut bzw. sehr gut bewertet.
Strategie erfolgreich umsetzen können. Allerdings sind ver-
oder beispielhafte Ergebnisszenarien sind bei Venture-
traglich keine Obergrenzen für die einzelnen Investitionen
Capital-Fonds kaum möglich und daher nicht prospektiert.
Die HMW Emissionshaus AG platziert mit diesem Beteiligungsangebot ihren siebten Venture-
erzielt. Der Erfolg des Fonds ist vor allem von der Höhe des Anlegerkapitals sowie der Auswahl
In Abweichung zur Normalgewichtung (siehe Rückseite):
Finanzierung (20 Prozent) auf Grund des Blind-Pool-
festgelegt, so dass auch Beteiligungen an wenigen Ziel-
Die Leistungsbilanz 2010 enthält neben Details zu den
Capital-Fonds und setzt damit die von der MIG Verwaltungs AG initiierte Serie der MIG Fonds
und wirtschaftlichen Entwicklung der Zielunternehmen abhängig. Aufgrund der rechtlichen
Höhere Gewichtung von Initiator und Management
Konzeptes und des für solche Investitionen erforderlichen
Der Fonds beabsichtigt, in kleine und mittelgroße nicht
unternehmen mit hohen Investitionsbeträgen möglich
einzelnen Portfoliounternehmen auch die Einschätzung
fort. Die Entscheidungsträger verfügen über projektkonforme Erfahrung und das für solche
Konzeption ist aber ein erhöhtes Maß an Vertrauen in die handelnden Personen erforderlich.
(30 Prozent), geringere Gewichtung von Investition und
Know-hows.
börsennotierte Zielunternehmen zu investieren, die das
sind. Zielsetzung ist, die Unternehmensbeteiligungen nach
der Kayenburg AG zum Entwicklungspotenzial der Ziel-
Investitionen erforderliche Netzwerk. Bei den Vorläuferfonds wurden bereits erste Erfolge,
Ein Angebot mit hohem unternehmerischem Risiko, dem bei erfolgreichem Fondsverlauf
Anlegerkapital für produktorientierte Forschung und
einer Wertsteigerung der Zielunternehmen mit Gewinn zu
unternehmen.
insbesondere mit dem Verkauf von zwei Beteiligungen und einem beachtlichen Lizenzgeschäft,
überdurchschnittliche Chancen gegenüberstehen.
Entwicklung, zur Markteinführung oder den Vertrieb ihrer
veräußern und Kapitalrückflüsse zu realisieren. Erste Erlöse
n Investition und Finanzierung
++ +++
Urteil
den Portfoliomanager sind vergleichsweise hoch, dürften
sehr gut +++
Das Fazit
Gewichtung
A N A LY S E
A N A LY S E
Das Angebot
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
Anleger können sich ab 6.000 Euro zzgl. Agio zunächst über eine Treuhänderin an der MIG GmbH & Co. Fonds 13 KG, Pullach, beteiligen. Die Höhe des Agios richtet sich nach dem Betrag des Kapitalanteils und dem Beitrittszeitpunkt. Jeder Anleger erhält bei Zeichnung einen Kapitalwertfaktor für seine Beteiligung, der seine Gewinnbeteiligung abhängig vom Beitrittszeitpunkt erhöht. Die Fondsgesellschaft
plant, Beteiligungen an nicht börsennotierten Zielunternehmen vorrangig in Deutschland und Österreich zu erwerben. Die Gesellschaft ist bis zum 31. Dezember 2021 befristet; das Recht zur außerordentlichen Kündigung aus wichtigem Grund bleibt davon unberührt. Initiatorin ist die HMW Emissionshaus AG, Pullach, Treuhänderin die MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München.
G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH Stresemannstraße 163 22769 Hamburg Telefon: (0 40) 5 14 44-160 Telefax: (0 40) 5 14 44-180 Internet: www.gub-analyse.de E-Mail: info@gub-analyse.de
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
HMW Emissionshaus AG
MIG Fonds 13 Die G.U.B.-Bewertungsstufen
Sitz:
Pullach
Gründungsjahr:
Januar 2008
Grundkapital:
100.000 Euro
Aktionäre:
Dr. Matthias Hallweger (mehr als 25 % der Aktien) Alfred Wieder (mehr als 25 % der Aktien) Cecil Motschmann Michael Motschmann
Vorstand:
Dr. Matthias Hallweger
Aufsichtsrat:
Dr. Stefan Gritsch (Vorsitzender) Cornelia Fassold (stellv. Vorsitzende) Michael Motschmann
Verbundene Unternehmen:
HMW Verwaltungs GmbH, Pullach HMW Komplementär GmbH, Pullach MIG Verwaltungs AG, München MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München
Diese G.U.B.-Analyse basiert auf folgenden Unterlagen: Verkaufsprospekt vom 17. November 2011 (Datum der Veröffentlichung: 7. Dezember 2011) inkl. Nachtrag vom 1. Februar 2012, Leistungsbilanz per 31. Dezember 2010 inkl. externer Analyse der Kayenburg AG Corporate Finance, München, zu den jeweiligen Zielunternehmen sowie Antworten auf Fragen der G.U.B.
Analysedatum: 5. April 2012
81 bis
100 Punkte:
+++
20 %
Initiator und Management
61 bis
80 Punkte:
++
30 %
Investition und Finanzierung
41 bis
60 Punkte:
+
20 %
Wirtschaftliches Konzept
0 bis
40 Punkte:
-
10 %
Rechtliches Konzept
10 %
Interessenkonstellation
10 %
Prospekt und Dokumentation
Wichtige Hinweise zur G.U.B.-Analyse • Die G.U.B. analysiert und beurteilt seit 1973 geschlossene Fonds und weitere Angebote des privaten Kapitalmarktes. Die Analyse erfolgt nach der von der G.U.B. entwickelten, eigenen Analysesystematik. Die G.U.B.-Analyse stellt keine Anlageempfehlung dar, sondern ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. • Die vorliegende Analyse basiert ausschließlich auf den in der Analyse jeweils im Einzelnen aufgeführten Informationsquellen sowie auf den der G.U.B. zum Analysezeitpunkt vorliegenden allgemeinen Marktinformationen. Nach Paragraf 13 Verkaufs-prospektgesetz i.V.m. § 44 Absatz 1 Börsengesetz besteht eine Haftung der Prospektverantwortlichen bei einem fehlerhaften Prospekt nur innerhalb von sechs Monaten nach der Veröffentlichung des Prospekts. Die G.U.B.-Analyse erfolgt unabhängig davon, ob dieser Zeitraum zum Zeitpunkt der Analyse bereits verstrichen ist oder innerhalb des weiteren Platzierungszeitraums der Vermögensanlage voraussichtlich verstreichen wird. Soweit nicht ausdrücklich anderweitig vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von AnlageObjekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der Analyse eintretende bzw. sich auswirkende Änderungen der Verhältnisse und neuere Erkenntnisse sind nicht berücksichtigt.
• Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt nicht. Zu diesem Zweck werden von vielen Anbietern bei Wirtschaftsprüfern Prospektgutachten nach dem einheitlichen Standard IDW S 4 in Auftrag gegeben. Diese Gutachten dürfen in der Regel aus rechtlichen Gründen in der Analyse nicht erwähnt werden. Interessierte Anleger sollten daher vor einer Beteiligung selbst beim Anbieter erfragen, ob ein solches Gutachten vorliegt. • Die Beurteilung durch die G.U.B. erfolgt ohne Haftungsobligo und entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen. • Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die Beurteilung durch die G.U.B. bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse. Grundlage für die Beteiligung an dem Angebot ist allein der vollständige Verkaufsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise, deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird.
Verantwortlich für den Inhalt: G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH, Stresemannstraße 163, 22769 Hamburg Telefon: (0 40) 5 14 44-160, Telefax: (0 40) 5 14 44-180, Internet: www.gub-analyse.de, E-Mail: info@gub-analyse.de © G.U.B. Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet
Urteil
HMW Emissionshaus AG Münchener Straße 52 82049 Pullach Telefon: 089 / 54 41 47 - 77 Telefax: 089 / 54 41 47 - 99 E-Mail: info@hmw.ag Internet: www.hmw.ag
G.U.B.-Analyse: HMW Emissionshaus AG n MIG Fonds 13
Der Anbieter
Die G.U.B.-Normalgewichtung
sehr gut +++ April 2012
A N A LY S E
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Das Angebot
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Anleger können sich ab 6.000 Euro zzgl. Agio zunächst über eine Treuhänderin an der MIG GmbH & Co. Fonds 13 KG, Pullach, beteiligen. Die Höhe des Agios richtet sich nach dem Betrag des Kapitalanteils und dem Beitrittszeitpunkt. Jeder Anleger erhält bei Zeichnung einen Kapitalwertfaktor für seine Beteiligung, der seine Gewinnbeteiligung abhängig vom Beitrittszeitpunkt erhöht. Die Fondsgesellschaft
plant, Beteiligungen an nicht börsennotierten Zielunternehmen vorrangig in Deutschland und Österreich zu erwerben. Die Gesellschaft ist bis zum 31. Dezember 2021 befristet; das Recht zur außerordentlichen Kündigung aus wichtigem Grund bleibt davon unberührt. Initiatorin ist die HMW Emissionshaus AG, Pullach, Treuhänderin die MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München.
G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH Stresemannstraße 163 22769 Hamburg Telefon: (0 40) 5 14 44-160 Telefax: (0 40) 5 14 44-180 Internet: www.gub-analyse.de E-Mail: info@gub-analyse.de
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
HMW Emissionshaus AG
MIG Fonds 13 Die G.U.B.-Bewertungsstufen
Sitz:
Pullach
Gründungsjahr:
Januar 2008
Grundkapital:
100.000 Euro
Aktionäre:
Dr. Matthias Hallweger (mehr als 25 % der Aktien) Alfred Wieder (mehr als 25 % der Aktien) Cecil Motschmann Michael Motschmann
Vorstand:
Dr. Matthias Hallweger
Aufsichtsrat:
Dr. Stefan Gritsch (Vorsitzender) Cornelia Fassold (stellv. Vorsitzende) Michael Motschmann
Verbundene Unternehmen:
HMW Verwaltungs GmbH, Pullach HMW Komplementär GmbH, Pullach MIG Verwaltungs AG, München MIG Beteiligungstreuhand GmbH, München
Diese G.U.B.-Analyse basiert auf folgenden Unterlagen: Verkaufsprospekt vom 17. November 2011 (Datum der Veröffentlichung: 7. Dezember 2011) inkl. Nachtrag vom 1. Februar 2012, Leistungsbilanz per 31. Dezember 2010 inkl. externer Analyse der Kayenburg AG Corporate Finance, München, zu den jeweiligen Zielunternehmen sowie Antworten auf Fragen der G.U.B.
Analysedatum: 5. April 2012
81 bis
100 Punkte:
+++
20 %
Initiator und Management
61 bis
80 Punkte:
++
30 %
Investition und Finanzierung
41 bis
60 Punkte:
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20 %
Wirtschaftliches Konzept
0 bis
40 Punkte:
-
10 %
Rechtliches Konzept
10 %
Interessenkonstellation
10 %
Prospekt und Dokumentation
Wichtige Hinweise zur G.U.B.-Analyse • Die G.U.B. analysiert und beurteilt seit 1973 geschlossene Fonds und weitere Angebote des privaten Kapitalmarktes. Die Analyse erfolgt nach der von der G.U.B. entwickelten, eigenen Analysesystematik. Die G.U.B.-Analyse stellt keine Anlageempfehlung dar, sondern ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. • Die vorliegende Analyse basiert ausschließlich auf den in der Analyse jeweils im Einzelnen aufgeführten Informationsquellen sowie auf den der G.U.B. zum Analysezeitpunkt vorliegenden allgemeinen Marktinformationen. Nach Paragraf 13 Verkaufs-prospektgesetz i.V.m. § 44 Absatz 1 Börsengesetz besteht eine Haftung der Prospektverantwortlichen bei einem fehlerhaften Prospekt nur innerhalb von sechs Monaten nach der Veröffentlichung des Prospekts. Die G.U.B.-Analyse erfolgt unabhängig davon, ob dieser Zeitraum zum Zeitpunkt der Analyse bereits verstrichen ist oder innerhalb des weiteren Platzierungszeitraums der Vermögensanlage voraussichtlich verstreichen wird. Soweit nicht ausdrücklich anderweitig vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von AnlageObjekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der Analyse eintretende bzw. sich auswirkende Änderungen der Verhältnisse und neuere Erkenntnisse sind nicht berücksichtigt.
• Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt nicht. Zu diesem Zweck werden von vielen Anbietern bei Wirtschaftsprüfern Prospektgutachten nach dem einheitlichen Standard IDW S 4 in Auftrag gegeben. Diese Gutachten dürfen in der Regel aus rechtlichen Gründen in der Analyse nicht erwähnt werden. Interessierte Anleger sollten daher vor einer Beteiligung selbst beim Anbieter erfragen, ob ein solches Gutachten vorliegt. • Die Beurteilung durch die G.U.B. erfolgt ohne Haftungsobligo und entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen. • Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die Beurteilung durch die G.U.B. bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse. Grundlage für die Beteiligung an dem Angebot ist allein der vollständige Verkaufsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise, deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird.
Verantwortlich für den Inhalt: G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH, Stresemannstraße 163, 22769 Hamburg Telefon: (0 40) 5 14 44-160, Telefax: (0 40) 5 14 44-180, Internet: www.gub-analyse.de, E-Mail: info@gub-analyse.de © G.U.B. Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet
Urteil
HMW Emissionshaus AG Münchener Straße 52 82049 Pullach Telefon: 089 / 54 41 47 - 77 Telefax: 089 / 54 41 47 - 99 E-Mail: info@hmw.ag Internet: www.hmw.ag
G.U.B.-Analyse: HMW Emissionshaus AG n MIG Fonds 13
Der Anbieter
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sehr gut +++ April 2012