ECONOMIE

g De bonnes perspectives pour 2023 g Les moteurs de croissance à long terme g La Chine et l’ESG

La croissance chinoise a encore de beaux jours devant elle. L’inflation reste faible et contenue, oscillant autour de 2,6% (mars 2023), le marché du travail n’est pas sous tension et le volume des exportations croit rapidement. Si l’on ajoute à tous ces indicateurs le fait que la Chine dispose de 3.000 milliards USD de réserves de change, il apparaît alors que les responsables politiques chinois ont une plus grande marge de manœuvre pour maintenir les taux à un niveau plus bas et financer des initiatives de relance ciblées pour stimuler la consommation domestique, soutenir la reprise et continuer à s'atteler aux problèmes de plus long terme liés aux retraites et à l'immobilier. On est donc dans une situation très différente de celle des Etats-Unis et de l’Europe. Les efforts de réindustrialisation et de relocalisation entrepris par les pays occidentaux à la suite des perturbations sur les chaînes d’approvisionnement mondiales vont prendre du temps à porter leurs fruits. A moyen-terme, la Chine devrait rester donc encore le fournisseur important de la demande mondiale.

L’économie chinoise se tourne vers la consommation et les services. Après plusieurs mois de confinement, les ménages chinois ont accumulé des réserves d’épargne qui devraient favoriser une reprise de la consommation. En effet, en 2022, ils ont épargné un montant record de 17.800 milliards de renminbis (un peu moins de 2.600 milliards de dollars). Le taux d'épargne brut des ménages, exprimé en pourcentage du revenu disponible, s'élevait à environ 35 %. Malgré la vigueur de la reprise, les dépenses de consommation sont encore en dessous de leur tendance pré-COVID, contrairement à ce que l’on a observé aux Etats-Unis et en Europe. La montée en gamme et la préférence croissante des consommateurs pour une série de marques nationales en plein essor sont deux tendances clés qui engendrent des changements structurels dans les schémas de consommation, favorisant l'investissement, l'innovation et la croissance.

À l'instar de l'Asie en général, la Chine accuse un retard important au regard des enjeux ESG par rapport aux pays développés. Ces dernières années, la notion de développement durable a commencé à imprégner le milieu entrepreneurial et des affaires, et gagne en importance dans toute la région. Les entreprises chinoises continuent d'améliorer leurs pratiques ESG, encouragées notamment par des évolutions réglementaires. Les actionnaires nationaux se font également de plus en plus entendre, ce qui conduit à un renforcement des mécanismes de responsabilité et de gouvernance. Nous avons par exemple constaté une meilleure transparence, avec davantage de rapports ESG soumis au vote des actionnaires. La Chine a un rôle de premier plan dans l’avancée à l’échelle globale vers une économie plus durable. Ainsi, 60 à 90 % des composants des batteries des véhicules électriques sont fabriqués en Chine, et elle entend bien rester en position de force dans ce domaine. g La Chine et la géopolitique g Conclusion

Il ne faut pas non plus faire oublier que des questions demeurent sur le plan géopolitique et sur la gouvernance des entreprises. Les relations entre Taiwan et la Chine continentale restent tendues, et cela demeure un risque significatif. La Chine et les États-Unis ont toujours besoin l'un de l'autre et restent des partenaires commerciaux extrêmement importants. Les mesures prises par les États-Unis pour réduire leur dépendance en matière de semiconducteurs de pointe sont certes brutales, mais très ciblées. Il en va de même pour les mesures réglementaires prises par la Chine dans le cadre de sa campagne de « prospérité commune » dans des secteurs tels que la technologie ou l'éducation. Les investisseurs sont conscients de ces éléments et une décote liée à ce de risque justifie la valorisation actuelle des actions chinoises.

La Chine offre sans doute des opportunités d’investissement considérables, mais la vigilance reste de mise. Les marchés chinois demeurent exceptionnellement complexes, si bien que la diversification et la sélectivité restent primordiales pour saisir les plus opportunités qu’offre la région.

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