Cesco informe minero 2014

INFORME FINANCIERO DE LA MINERÍA N°22

Cuarto Trimestre 2013

AUSPICIA

DISTRIBUYE

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

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Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

INDICE

RESUMEN EJECUTIVO

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NOTICIAS

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PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

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MONITOR MACROECONÓMICO: BALANCEANDO LA REFORMA CON EL CRECIMIENTO

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INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

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INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE

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INDUSTRIA DEL COBRE EN PERÚ

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NOTAS DE LA EDICIÓN

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RESUMEN EJECUTIVO El panorama económico mundial durante el año 2013 estuvo marcado por la divergencia entre las estrategias de desarrollo económico de los distintos mercados. Entre las economías industrializadas, pareciera haber llegado a un punto de inflexión entre una economía de Estados Unidos más recuperada y la zona euro en una posición menos favorable. Las economías emergentes, en tanto bajan los precios de los commodities y se consolida la recuperación mundial, parecieran haber dejado de ser destino preferencial para las inversiones, relativo a las economías industrializadas, evidenciándose una fuga de capitales desde dichos mercados hacia el segundo grupo.

El precio promedio del cobre transado en la Bolsa de Metales del Londres durante el año 2013 fue de 332,1 ¢/lb, lo cual representa una caída de un 7,8% respecto a los doce meses del año 2012. Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedió 324,4 ¢/lb, un 9,5% menos con respecto al cuarto trimestre del año 2012.

Las principales compañías productoras de cobre en el mundo presentaron ingresos por USD 279.563 millones durante el año 2013, lo cual corresponde a una disminución de un 11% con respecto a los ingresos acumulados durante el período previo. El nivel de utilidad antes de impuesto presentó una caída anual de un 7% entre las compañías analizadas, totalizando utilidades netas antes de impuesto por USD 47.208 millones.

La producción de cobre de mina de las compañías analizadas en el presente informe totalizó 11.454 mil T.M. durante el año 2013, lo cual representa el 63% de la producción mundial de cobre de mina durante el período analizado. Continuando con la tendencia exhibida en los reportes previos, dicha producción representa un aumento anual de un 11%.

La producción de cobre en Chile durante el año 2013 fue de 5.774 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 6% con respecto al año anterior, equivalente al 31,9% de la producción de cobre de mina en el mundo. Este nivel es la mayor producción nacional desde que se elabora este informe (año 2008). Entre los meses de octubre y diciembre del año 2013 se produjeron 1.539 mil T.M. de cobre, lo cual representa un aumento interanual de un 5% con respecto al año anterior.

Las principales compañías chilenas productoras de cobre totalizaron ingresos por USD 22.274 millones durante el año 2013, lo cual representa una caída en un 1% con respecto al período anterior. Las utilidades, en tanto, disminuyeron un 25% con respecto al período 2012, totalizando USD 9.536 millones.

Durante el año 2013 las compañías mineras de cobre que operan en Perú analizadas en este informe reportaron una producción de 1.280 mil T.M. de cobre de mina, lo cual representa un 93% de la producción total de la industria peruana del cobre. La producción durante el cuarto trimestre del año 2013 fue de 348 mil T.M. de cobre, un 6% más con respecto a los meses de octubre y diciembre del año anterior.

Los ingresos del ejercicio de las empresas peruanas reportadas durante el año 2013 de las compañías analizadas ascendieron a USD 9.380 millones, lo cual representó una caída de un 13% con respecto al año previo. En relación a las utilidades en el mismo período, éstas totalizaron USD 2.948 millones, un 22% menos en con respecto a los resultados del año 2012.

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NOTICIAS DESTACADAS

(entre el 1 de Octubre y el 31 de Diciembre) Anglo American A comienzos de noviembre la compañía hizo efectiva la venta de Amapá, ubicada en Brasil, a la compañía de proyectos de exploración y explotación de hierro Zamin por USD 134 millones. El acuerdo de la venta de la mina de hierro considera que Anglo American se hará cargo de los incidentes ocurridos en el puerto de Santana en marzo del año 2013.

Durante la primera quincena de noviembre la compañía anunció un principio de acuerdo para la venta de Tarmac Building Products, compañía en la cual tiene un 50% de interés y que manufactura insumos para la construcción, a la compañía Lafarge. Se comunicó que dentro del primer semestre del año 2014 se darán más detalles del proceso.

Antofagasta Plc Durante la primera semana de noviembre la compañía de capitales chilenos anunció la adquisición de un crédito por USD 650 millones para el reforzamiento del proyecto de cobre Antucoya, en el norte de Chile. Se espera que dicho proyecto comience el año 2015, produciendo 80 mil T.M. de cobre al año cuando esté plenamente operativo.

BHP Billiton Durante la última semana de noviembre la compañía anunció la inversión por USD 301 millones en el reemplazo de dos grúas portuarias en Port Hedland, Australia, destinadas a aumentar la capacidad de exportación de mineral de hierro en más de un 25% respecto a las 10.000 toneladas diarias que procesa actualmente.

Codelco A fines de diciembre la compañía anunció un plan de USD 1.000 millones por cinco años para la reducción de emisiones y modernización de sus fundiciones de cobre. Con ello, la empresa se plantea como objetivo reducir en casi 100 mil toneladas sus emisiones anuales de dióxido de azufre (SO2) y en alrededor de 1.300 toneladas las de arsénico, siendo la mayor modernización realizada en sus fundiciones en los últimos 40 años.

Durante la primera quincena de octubre la compañía estatal chilena anunció el lanzamiento de un bono internacional por USD 950 millones a 30 años, con un cupón de 5,625% y

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un rendimiento de 5,775%, lo cual representa 200 puntos básicos sobre los bonos comparables del Tesoro de Estados Unidos, en el marco del plan de financiamiento de la compañía durante el año.

En la primera semana de diciembre la compañía recibió el permiso ambiental para el desarrollo del proyecto eléctrico termoeléctrico de ciclo combinado Luz Minera, ubicado en la Región de Antofagasta. Codelco planea llamar a licitación para la puesta en marcha del proyecto, el cual contempla una inversión de alrededor de USD 758 millones y una capacidad instalada de generación de 760MW. A fines de octubre, Codelco anunció el aumento de la prima por embarque de los productos de cobre a China para cubrir costos del proceso y de seguros, llegando a USD 135 por T.M. de cobre, lo cual representa un aumento de un 38% con respecto a la tarifa a la fecha.

First Quantum En la primera quincena de diciembre la compañía anunció una revisión en sus planes de expansión de capital y cronograma de inversión en su emblemático proyecto Cobre Panamá. La empresa señaló que dicha actualización de la revisión del proyecto, cuya inversión supera los USD 4.800 millones, estará para el presente año 2014 y comprenderá la culminación del examen de reingeniería de todo el proyecto.

Durante el mes de octubre la compañía canadiense anunció que su filial Akubra firmó un principio de acuerdo por USD 2.500 millones con Standard Chartered Bank para repactar dos pagos que la compañía tenía acordados para fin del 2013 y el primer trimestre de 2014. Dicha repactación deberá ser liquidada a fines del primer semestre del año 2014. Todos los demás términos del Fondo se mantienen sin cambios.

Freeport MacMoran En la tercera semana de noviembre la compañía norteamericana en conjunto con la china Jiangxi Copper Co. anunciaron el aumento de un 31% en cargos TC/RC durante el año 2014, con lo cual quedará en USD 92 cada T.M. de cobre.

En el mes de noviembre el Departamento de Energía del Gobierno de Estados Unidos aprobó el aumento en la exportación de Gas Natural Licuado (GNL) desde Texas por parte de la compañía norteamericana. La autoridad señaló que Freeport MacMoRan podrá aumentar sus exportaciones

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en 0,4 miles de millones de pies cúbicos al día, alrededor de un 30% más con respecto a la normativa actual, por un período de 20 años.

Durante la segunda quincena de diciembre, la compañía junto con el conglomerado IFM Investors, acordaron la capitalización por USD 1.300 millones para el desarrollo de proyectos de GNL en Quintana Island, en Texas, Estados Unidos.

Se anunció que la transacción se espera llevar a cabo a mediados del año 2014.

Glencore Xstrata Durante la segunda quincena de diciembre la compañía anunció la adquisición del 14,5% de Mutanda Mining Sarl a Grade Minerals por USD 430 millones. Con ello, Glencore Xstrata tiene un interés de un 69% de la mina de cobre ubicada en la República Democrática del Congo.

A fines de octubre la compañía anunció un principio de acuerdo con PanAust para la venta de la participación en Frieda River Project yacimiento de oro y cobre, ubicado en Papúa Nueva Guinea, por USD 125 millones.

A comienzos de octubre, la compañía anunció el cierre de la mina de níquel Falcondo, ubicado en República Dominicana, debido a la caída en el precio del mineral. Dicho proyecto emplea a más de 1.000 trabajadores y ha sido foco de conflicto con las comunidades locales.

Kazakhmys Durante la segunda semana de diciembre la compañía anunció la venta de dos centrales generadoras de energía a los fondos soberanos de Kazajistán por USD 1.300 millones, con el fin de asegurar el pago de sus préstamos. Tras esta operación se asegura el reforzamiento del desarrollo de Bozshakol y Aktogay, dos proyectos de cobre estratégicos para la compañía.

Rio Tinto La compañía inglesa anunció la primera semana de diciembre un plan de reducción de gasto de capital por más de USD 8.000 millones al año 2015. Junto con ello, la compañía anunció además que la expansión de su operación de hierro Pilbara, en Australia, tendrá un costo de USD 3.000 menos de lo proyectado inicialmente, el cual planea aumentar su producción un 25% hasta llegar a las 360 millones de T.M. A fines del mes de octubre la compañía anunció la venta de su interés en la mina de carbón Clermont, ubicada en Queensland, Australia al conglomerado Clermont Joint Venture to GS Coal Pty Ltd, propiedad conjunta de Glencore Xstrata y Sumitomo Corporation. Rio Tinto vendió el 50,1% de la propiedad de Clermont en USD 1.015 millones.

Durante la segunda semana de octubre la compañía anunció la inauguración de la extensión del proyecto de carbón Krestel, ubicado en Queensland, Australia, que significó una inversión por más de USD 2.000 millones y extenderá la vida útil de la operación por al menos 20 años. La construcción de la ampliación tardó cerca de cinco años y permitirá que el yacimiento produzca 6 millones de toneladas de carbón coque por el tiempo de vida útil.

Vale Durante el mes de noviembre la compañía anunció la venta de las acciones de la productora de aluminio de origen noruego Norsk Hydro ASA por USD 1.800 millones. Se señaló que esto es en el marco del reajuste corporativo de Vale, consistente en vender activos, dejar de reforzar proyectos y enfocarse en los yacimientos de aluminio más rentables.

La compañía brasileña anunció a fines de diciembre la venta del 44,25% de su interés en Fosbrasil SA, productora de ácido fosfórico purificado, a Israel Chemicals Ltd por USD 52 millones. Fosbrasil está localizada en Cajati, distrito industrial en Sao Paulo, y la venta está sujeta a la aprobación de las autoridades.

Norilsk Nickel La compañía de capitales rusos anunció a principios de octubre un agresivo plan de inversiones al año 2018 por más de USD 10.000 millones para aumentar su producción de níquel y paladio. La empresa señaló que se focalizarán en proyectos en el Ártico y en territorio ruso, con el plan de vender activos en África y Australia.

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PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE GRÁFICO 1

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Inventarios de Cobre (M.T.M.)

Precio Nominal del Corbre (¢/lb)

PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO 2010 - DICIEMBRE 2013

0

Inventario LME

Inventario COMEX

Inventario SHFE

Precio Nominal LME (¢/lb)

Total Inventarios

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las bolsas de metales.

El panorama económico mundial durante el año 2013 estuvo marcado por la divergencia entre las estrategias de desarrollo económico de los distintos mercados. Si a comienzos de año el Banco Mundial señalaba que la economía mundial estaba en un proceso de recuperación a dos velocidades (fuerte en las economías emergentes y en desarrollo, pero más débil en las economías más complejas e industrializadas), el panorama actual está convergiendo a tres velocidades, en cuanto pareciera haber llegado a un punto de inflexión entre una economía Estados Unidos más recuperada y la zona euro en una posición menos favorable. Las economías emergentes, en tanto bajan los precios de los commodities y se consolida la recuperación mundial, parecieran haber dejado de ser destino preferencial para las inversiones, relativo a las economías industrializadas, evidenciándose una fuga de capitales desde dichos mercados hacia el segundo grupo. Con respecto a las economías orientales, los principales elementos a considerar durante el año 2013 fueron las políticas proactivas de Japón, con una agresiva expansión cuantitativa, gasto fiscal, reestructuración y meta inflacionaria y las conclusiones de la III Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista Chino, donde se explicita una reforma estructural al esquema social y productivo del país más poblado del mundo, de la mano de una fuerte profundización de apertura económica, tutelada por el Gobierno Central.

El precio promedio del cobre transado en la Bolsa de Metales del Londres durante el año 2013 fue de 332,1 ¢/lb,

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lo cual representa una caída de un 7,8% con respecto a los doce meses del año 2012. Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedió 324,4 ¢/lb, un 9,5% menos con respecto al cuarto trimestre del año 2012.

Los inventarios a nivel mundial registraron un significativo aumento durante el año 2013, correspondiente a un 52,3%, totalizando 758 mil T.M. de cobre entre las principales bolsas de metales a nivel mundial. Durante el cuarto trimestre del año 2013 dicho aumento interanual fue de un 26,6% con respecto al promedio de octubre y noviembre del año 2012, totalizando inventarios promedios de 629 mil T.M. a nivel global. El principal aumento a nivel mundial de inventarios de cobre se explica por la Bolsa de Metales de Londres, que reportó un aumento anual de un 101,3% con respecto al año 2012, totalizando un promedio de 523 mil T.M. de cobre entre los meses de enero y diciembre del 2013.

La Bolsa de Futuros de Shanghai, en tanto aumentó sus inventarios promedio de cobre en un 2,9%, mientras Comex observó una disminución interanual de un 14% durante el año 2013.

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MONITOR MACROECONÓMICO: BALANCEANDO LA REFORMA CON EL CRECIMIENTO A medida que los analistas responden al lanzamiento de las más recientes estadísticas sobre el desempeño económico de China en el 2014, los legisladores chinos buscan encaminar a la segunda mayor economía del mundo a la reforma y lograr que disminuya su dependencia a la a menudo ineficiente inversión impulsada por el estado. China ya tiene definido su plan maestro para el cambio y el foco ahora es ejecutarlo.

Por Daniel Galvez Hoy el mundo está enfocándose en las implicancias del crecimiento más lento en China. Las compañías en todo el mundo han sido perezosas en ajustarse a la disminución del crecimiento económico de China y están luchando por lidiar con constantes cambios en el ambiente económico. Durante la última década, China invirtió dinero en construir nuevas fábricas, autopistas y edificios de departamentos, lo que impulsó el crecimiento local de dos dígitos a la vez que dio a los exportadores de commodities favorables ganancias a sus inversiones. Ahora la historia está cambiando a medida que China tiene como objetivo un “modesto” índice de crecimiento de alrededor de un 7,5 por ciento para el 2014, con muchos analistas interpretando el “alrededor” como una forma de dar al Gobierno un margen si China falla en alcanzar su objetivo por un par de puntos porcentuales.

Anticipando que se viene un cambio abrupto, el presidente Xi Jinping y compañía gentilmente han puesto freno al boom de construcción de infraestructura para que la economía pase a un modelo de crecimiento más orientado al consumidor. Sin embargo, para ilustrar lo difícil que esta transición será para China, la formación de capital correspondía efectivamente a un 54 por ciento del crecimiento económico de China en 2013, excediendo el índice de contribución del consumo de un 50 por ciento. Las exportaciones netas alcanzaron un 4,4 por ciento del crecimiento total, sosteniendo una tendencia que comenzó en el 2009.

El crecimiento se ha mantenido descendente durante los últimos dos años mientras Beijing recortaba el boom de gastos que llevó la deuda del gobierno local a peligrosos niveles que ahora han sido altamente publicitados. La inversión en activos fijos, que ha estado perdiendo impulso durante gran parte del último año, seguirá descendiendo en línea con la meta de crecimiento del Gobierno de un 17,5 por ciento para el 2014.

La producción industrial, el gasto en el retail y el mercado inmobiliario han mostrado señales de debilidad en el primer trimestre de 2014. Todo esto se traduce en una demanda china más volátil para un amplio rango de commodities. Además, el

GRÁFICO 2

GRÁFICO 3

CRECIMIENTO DEL PIB DE CHINA (anualizado en %, 2009-1T 2014

CONTRIBUCIÓN AL PIB POR SECTOR (anualizado %, 2003-2013) 140

15%

120 10%

5%

Crecimiento promedio 2092013: 8.7%

100

Repunte del cuarto trimestre 2012

80 60

Var. del PIB 2013: 7,7%

T1 2009

T1 2010

T1 2011

T1 2012

T1 2013

Efecto del paquete de estímulos

40 20

Primer trimestre 2014 por sobre las expectativas: 7.3%

0%

Exportaciones netas de bienes y servicios Formación de Capital Bruto Gasto en Consumo Final (Hogares + Gobierno)

0 T1 2014

Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis.

-20 -40

El consumo supera a la formación bruta de capital como principal aporte al PIB Caída en la contribución de las exportaciones netas

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis

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primer incumplimiento de un bono corporativo de China en marzo envió una clara señal de que la era del crédito barato está llegando a su fin. Sin embargo, antes del lanzamiento de las cifras del PIB del primer trimestre, el Consejo Estatal Chino sí reveló un pequeño paquete de estímulos que incluía gasto adicional en vías férreas, viviendas para familias de bajos ingresos y ayuda tributaria para pequeños negocios.

Unidos para convertirse en el comerciante más grande del mundo. Aunque las cifras del primer trimestre siempre son difíciles de interpretar debido a distorsiones causadas por el feriado de una semana del Año Nuevo Lunar de China, los más recientes indicadores económicos sugieren que China recienten el crecimiento en la medida que reduce

Fuerzas competitivas se arraigan El comercio anual total de China en el 2013 alcanzó más de USD 4.000 billones por primera vez, superando a Estados

GRÁFICO 4

GRÁFICO 5

VARIACIÓN ANUAL DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS (%, 2011-Abr 2014)

VARIACIÓN DE LAS VENTAS DE RETAIL EN CHINA (anualizadas %, 2011-Abr 2014)

30%

25%

25%

20%

Objetivo de crecimiento de ventas de retail 2014: 14.5%

20%

15% 15%

Objetivo de crecimiento para la inversión el 2014: 17.5%

10%

10% 5%

5% 0% ene-11

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Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis.

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Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis.

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su dependencia de la inversión con el fin de obtener un crecimiento más balanceado a largo plazo.

El refuerzo en las regulaciones contra la contaminación ha dificultado que se use el acero en las reservas chinas de mineral de hierro de bajo grado y que las plantas de energía quemen el carbón de baja calidad de China. Con un mayor foco en el medioambiente y elevados costos en algunas industrias, China está importando más de los commodities clave que necesita.

Aunque busca evitar el exceso de capacidad, Beijing seguirá incentivando la inversión en industrias innovadoras y en infraestructura. Además, está previsto que el capital privado juegue un mayor rol. En línea con los más recientes esfuerzos de Beijing por lograr reformar las empresas de propiedad estatal (SOEs) e incentivar una economía de propiedad mixta, Sinopec, la mayor refinería de petróleo de China, anunció en febrero sus planes de abrir sus operaciones domésticas de marketing y distribución a capital tanto social como privado.

GRÁFICO 6

GRÁFICO 7

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE CHINA (mensual %, 2011-Abr 2014)

ÍNDICE DE PRODUCCIÓN MANUFACTURERA DE CHINA (PMI-China)(2011-Abr 2014)

8%

60

55

6% Objetivo de inflación para el 2014: 3.5%

4%

50 19 meses de expansión consecutivos

45

2%

0% ene-11

PMI-China

Espacio para mayores estímulos

ene-12

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Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis.

40 ene-11

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Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis

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La reforma es real y llegó para quedarse

Abordar el problema de la contaminación se mantiene como una prioridad en la agenda de la nueva administración. En 2013, El Ministerio de Protección Ambiental de China vetó 32 proyectos con una inversión total de USD 19.500 millones y está trabajando febrilmente por mejorar sus capacidades de evaluación ambiental y fortalecer su capacidad de monitorear y sancionar a quienes contaminen. Algunos otros relevantes temas económicos que serán seguidos de cerca en el 2014 incluyen:

Aunque tres décadas de vertiginoso crecimiento económico han sacado a cientos de millones de chinos de la pobreza, también han causado un grave daño en el medioambiente; China ahora está cambiando su estrategia y apuntando a un desarrollo de mayor calidad. Aunque el índice de crecimiento económico disminuyó en 2013, los negocios siguen floreciendo en China, y el nuevo gobierno está tomando varias medida para asegurarse que siga así.

• Las órdenes estrictas que deberán seguir los bancos de recortar el financiamiento en sectores plagados de capacidad excesiva como el acero y el cemento.

El gobierno anunció su proyecto de cambio luego del Tercer Plenario en noviembre de 2013, que prometió amplios cambios a la economía y a la estructura social de la nación, llevando a muchos a catalogarlo como el plan de reforma más ambicioso de China en 30 años. Algunas de las reformas más difíciles, sin embargo, requerirán que el gobierno rompa filas con sus tradicionales aliados políticos, como grandes empresas de propiedad estatal.

• El manejo de las actividades bancarias en las sombras y los niveles de deuda del gobierno local antes de que causen amplio daño en la economía.

GRÁFICO 8

VARIACIÓN MENSUAL DE IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES DE CHINA (en MM de USD, %, 2011-Abr 2014) Exportaciones % anual de exportaciones

240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Importaciones 60% % anual de importaciones

40%

20%

0%

Ene 11

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Crecimiento de las importaciones por sobre el crecimiento de las Ene exportaciones

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-20% Ene 14

Fuente: China National Bureau of Statistics; The Beijing Axis Analysis

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• El continuo despliegue de políticas de la Zona de Comercio Libre de Shanghai que apuntan a atraer Inversión Directa extranjera (FDI).

• La ejecución de controles del sector de propiedades y el manejo de los consecuentes efectos si los precios eventualmente caen de sus astronómicos niveles.

• La acelerada liberalización del capital chino y los mercados de intercambio extranjeros, incluyendo la reciente ampliación la banda diaria del Yuan Chino, que apunta a convertir el Yuan en una importante moneda de reserva.

• El ascenso del sector privado y los canales bancarios en línea que apuntan a aumentar la competitividad general del sector financiero chino.

El camino por delante Aunque la emergente escasez de mano de obra y el consecuente aumento en los salarios están abriéndose paso en los márgenes de ganancia, retornos de inversiones y competitividad de exportaciones, ha aumentado el ingreso por hogar. Los salarios más altos mejoran la distribución del ingreso a medida que los hogares de bajos ingresos dependen de los salarios y los hogares de altos ingresos dependen más de los retornos de inversiones. La porción del consumo en el PIB aumentará a medida que los ingresos de los hogares crecen más rápido que el ingreso nacional. Pero esto es sólo el comienzo. Que se complete esta transición depende críticamente de la implementación de Beijing de las reformas anuncias en el Tercer Plenario.

Si solo una porción de las medidas propuestas en el Tercer Plenario son implementadas, China estará bien encaminada a convertirse en la economía más grande del mundo e impulsar un próspero mercado de consumidores. Basándose en el éxito de China de hacer navegar su economía en territorios nuevos, su desempeño para el 2014 debería ser motivo de optimismo.

Daniel Galvez Consultor; Editor: The China Analyst danielgalvez@thebeijingaxis.com

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INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE TABLA 01

INGRESOS Y UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS QUE PRODUCEN COBRE INGRESOS EMPRESA

UT. ANTES DE IMPUESTO

2012

2013

Var %

2012

2013

Var %

BHP Billiton

72.226

65.953

-9%

23.022

19.726

-14%

Rio Tinto

50.967

51.171

0%

-2.568

3.505

-236%

Vale

48.076

47.007

-2%

14.279

6.944

-51%

Glencore Xstrata

23.269

Anglo American

28.761

29.342

Freeport McMoRan

17.933

20.921

Codelco

15.860

14.956

Norilsk Nickel

11.061

Teck

-7.044 -239

-1.700

611%

5.487

4.913

-10%

-6%

5.009

4.154

-17%

11.489

4%

3.143

1.330

-58%

10.350

9.109

-12%

1.486

1.595

7%

Grupo México

10.183

9.353

-8%

4.265

3.098

-27%

KGHM Polska Miedz

8.228

7.638

-7%

1.987

1.342

-32%

Antofagasta Plc

6.740

5.972

-11%

2.754

2.084

-24%

Kazakhmys

3.353

3.099

-8%

-2.290

-681

-70%

First Quantum

2.950

3.553

20%

2.197

899

-59%

286.689

279.563

-11%

58.532

47.208

-7%

TOTAL

2%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas.

Totales no consideran a Glencore Xstrata. .

Durante doce meses del año 2013 las principales compañías productoras de cobre en el mundo presentaron ingresos por USD 279.563 millones, lo cual corresponde a una disminución de un 11% con respecto a los ingresos acumulados durante el año 2012. El nivel de utilidad antes de impuesto presentó una caída anual de un 7% entre las compañías analizadas, totalizando utilidades netas antes de impuesto por USD 47.208 millones.

Continuando la tendencia de los reportes previos, la compañía canadiense First Quantum exhibió el mayor aumento en el nivel de ingresos durante el año 2013, con una variación de un 20%, totalizando USD 3.553 millones. Sin embargo, las utilidades de la compañía reportaron una caída interanual de un 59%, las cuales ascendieron a USD 899 millones.

14

Rio Tinto reportó ganancias durante el año 2013, a diferencia del período previo, con utilidades antes de impuestos por USD 3.505 millones. La compañía mostró además ingresos por USD 51.171 millones, resultado similar al año previo. La compañía reportó mejoras en optimizaciones de proceso por USD 2.300 millones, superior a los USD 2.000 trazados para el año; logrando además dar dividendos a sus accionistas por un 15%. La empresa además redujo sus inversiones en exploración por USD 1.023 millones, superior a la meta de reducción de USD 750 millones.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS TABLA 02

ROE = Utilidad Neta Trimestral / Patrimonio

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS QUE PRODUCEN COBRE A NIVEL MUNDIAL EMPRESA

2012

2013

Var %

BHP Billiton

0,23

0,16

-30%

Rio Tinto

-0,01

0,08

-1352%

Vale

0,07

0,00

-99%

Glencore Xstrata

-0,15

Anglo American

-0,04

-0,03

-23%

Freeport McMoRan

0,17

0,13

-27%

Codelco*

0,03

0,09

182%

Codelco** (utilidad neta comparable)

0,47

0,24

-48%

Norilsk Nickel

0,17

0,08

-52%

Teck

0,05

0,05

18%

Grupo México

0,29

0,18

-36%

KGHM Polska Miedz

0,21

0,13

-40%

Antofagasta Plc

0,15

0,10

-32%

Kazakhmys

-0,36

-0,48

33%

First Quantum

0,33

0,58

73%

Promedio (con Codelco*)

0,10

0,08

-17%

Promedio (con Codelco**)

0,13

0,09

-29%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas.

Notas:* ROE calculado con utilidad neta acumulada del ejercicio de Codelco. **ROE calculado con la utilidad neta acumulada comparable de Codelco. Utilidad neta comparable es la utilidad que tendría Codelco si tributara igual que a las empresas privadas en un 20%.

Acorde a la tendencia marcada en los reportes anteriores, la rentabilidad sobre el patrimonio ha disminuido en la mayoría de las compañías analizadas, explicados principalmente por el menor precio de los commodities durante el año 2013.

Este indicador promedió una razón de 8% –la proporción de las utilidades con respecto a la dotación patrimonial- entre las compañías analizadas, lo cual significa un 17% menos respecto al año 2012. Considerando la utilidad comparable de la chilena Codelco –vale decir, sin el tratamiento tributario especial que posee la compañía por su carácter estatal- este indicador aumenta a un 9%, lo que representa un 29% menos en comparación al año 2012.

El mayor nivel entre la la razón de utilidades trimestrales y el patrimonio lo presentó la compañía candiense First Quantum, con un aumento interanual de un 73%, totalizando un ratio de un 58%. Durante el mes de enero del año 2013, la compañía desarrolló un plan de optimización de la estructura de inversiones y flexibilidad financiera tras la adquisición de Inmet, reportada en ediciones anteriores de este informe.

15

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

ENDEUDAMIENTO El nivel de endeudamiento reportado por las principales compañías productoras de cobre a nivel mundial totalizó un 53%, lo cual representa un aumento de un 13% con respecto al endeudamiento promedio del año anterior, representando además un aumento respecto a los niveles de endeudamiento presentados en los últimos reportes.

Al igual que en el reporte previo, Freeport MacMoRan reporta el mayor nivel de endeudamiento entre las compañías analizadas en el presente informe, con un ratio de un 67%, lo cual representa un aumento de un 33% en relación al cierre de diciembre del año 2012. La compañía señaló que apunta a reducir su nivel de endeudamiento a USD 12.000 millones en los próximos tres años; se está buscando recortar el nivel mediante la venta de activos, el desarrollo de emprendimientos conjuntos o la modificación de los planes de gasto de capital.

KGHM Polska Miedz presentó el nivel de endeudamiento más bajo entre las principales productoras de cobre a nivel mundial, promediando un ratio de activos y pasivos de un 34%, un 7% menos con respecto al cierre del 2012. La compañía polaca bajó sus niveles de pasivos en igual medida

que la tasa de endeudamiento, totalizando USD 6.710 millones, de los cuales USD 17 millones corresponden a derivativos, en contraste con los USD 230 millones de este ítem contemplados al cierre del año 2012.

GRÁFICO 9

RATIO DE ENDEUDAMIENTO PROMEDIO DE LA INDUSTRIA 0,56 0,54 0,52 0,50 0,48 0,46 0,44 0,42 0,40

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

TABLA 03

Pasivos Totales / Activos Totales

ENDEUDAMIENTO EMPRESA

2012

2013

Var %

BHP Billiton

0,49

0,49

0%

Rio Tinto

0,60

0,59

-2%

Vale

0,43

0,49

15%

Glencore Xstrata Anglo American

0,53

0,55

6%

Freeport McMoRan

0,50

0,67

33%

Codelco

0,62

0,63

2%

Norilsk Nickel

0,39

0,49

26%

Teck

0,49

0,49

0%

Grupo México

0,57

0,52

-8%

KGHM Polska Miedz

0,36

0,34

-7%

Antofagasta Plc

0,45

0,46

2%

Kazakhmys

0,37

0,51

37%

First Quantum

0,29

0,48

66%

0,47

0,53

13%

Promedio

16

0,68

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

PRODUCCIÓN DE COBRE EN MINA TABLA 04

(Miles de T.M. de cobre)

PRODUCCIÓN DE COBRE DE MINA Empresa

2012

2013

Var %

Codelco

1.647

1.622

-2%

Freeport McMoRan

1.662

1.874

13%

BHP Billiton

1.163

1.484

28%

Glencore Xstrata

1.190

1.497

26%

Grupo Mexico

833

799

-4%

Antofagasta Plc

710

721

2%

Anglo American

660

775

17%

KGHM Polska Miedz

676

666

-2%

Rio Tinto

234

289

23%

Norilsk Nickel

364

371

2%

Teck

268

260

-3%

Kazakhmys

306

315

3%

Vale

292

370

27%

First Quantum

307

412

34%

10.311

11.454

11%

Total

La producción de cobre de mina de las compañías analizadas en el presente informe totalizó 11.454 mil T.M. durante los el año 2013, lo cual representa el 63% de la producción mundial de cobre de mina durante el período analizado.

Continuando con la tendencia exhibida en los reportes previos, dicha producción representa un aumento anual de un 11%.

El mayor aumento productivo lo reportó First Quantum, que con una producción anual de 412 mil T.M. de cobre mostró un aumento de un 35% respecto a la producción acumulada el año 2012. Kansanshi, yacimiento de la compañía ubicado en Zambia, reportó durante el año 2013 sucesivamente récords en la producción trimestral de cobre, totalizando 72 mil T.M. de cobre durante los meses de octubre y diciembre y 270 mil T.M. durante los doce meses del año 2013.

La compañía canadiense Teck reportó una mayor caída anual de un 3% en la producción de cobre, totalizando 260 mil T.M. extraídas durante los doce meses del año 2013. Quebrada Blanca, propiedad de la compañía en un 76,5%, reportó una significativa disminución de un 49%, totalizando una producción de 16 mil T.M. de cobre entre enero y diciembre del año 2013.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas.

GRÁFICO 10

CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE ATRIBUIBLE. Var.% 2013 / 2012 45% 40%

40,5%

35% 30%

27,6%

26,7%

25,8%

25% 20% 15%

17,4%

15,1%

13,3%

10% 5%

2,8%

2,0%

1,9%

0,7%

0% -5% -10%

-1,5%

-2,2%

-4,0%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

17

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

TABLA 05

(Miles de T.M. de cobre)

PRODUCCIÓN ATRIBUIBLE DE COBRE DE MINA Empresa

2012

2013

Var %

Codelco

1.758

1.792

2%

Freeport McMoRan

1.334

1.510

13%

BHP Billiton*

1.163

1.484

28%

Glencore Xstrata

1.190

1.497

26%

Rio Tinto

549

632

15%

Anglo American

660

775

17%

Grupo Mexico

833

799

-4%

KGHM Polska Miedz*

676

666

-2%

Norilsk Nickel

364

371

2%

Kazakhmys

306

315

3%

Antofagasta Plc

458

461

1%

Teck

344

336

-2%

First Quantum

255

358

41%

Vale

292

370

27%

10.180

11.365

12%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas.

Notas: Codelco incluye 49% de El Abra y el 20% de Los Bronces.

Glencore posee el 50% en Alumbrera, un 44% de Collahuasi y el 33,75% de Antamina.

Anglo American posee 44% Collahuasi y el 50,1% de Los Bronces.

AMSA posee 60% de Los Pelambres, 70% de El Tesoro, 74,2% de Michilla y 70% de Esperanza.

First Quantum posee 80% de Kasanshi y 100% de Guelb Moghrein, Frontier y Bwana Mkubwa.

Teck posee 97,5% de Highland Valey Copper, 22,5% de Antamina, 76,5% de Quebrada Blanca, 90% de Carmen de Andacollo, 100% de Duck Pond.

Rio Tinto posee 30% de Escondida y 40% de Grasberg Freeport MacMoRan posee el 85% de Morenci, el 53,56% de Cerro Verde, el 51% de El Abra, el 80% de Candelaria, en promedio el 90,64% de Grasberg y el 56% de Tenke Fungurume.

Para KGHM sólo se consideran sus operaciones en Polonia. *Producción de cobre de mina reportada, usado como proxy.

18

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE TABLA 06

(En T.M. de cobre fino )

PRODUCCIÓN DE COBRE DE LA INDUSTRIA CHILENA POR COMPAÑÍA Empresa

Propietario(s) Principales

2012

2013

Var %

Estado de Chile

1.646.500

1.621.768

-2%

BHP Billiton (57,5%) Rio Tinto (30%) Jeco Corp (12,5%)

1.075.900

1.193.700

11%

Antofagasta Minerals

Antofagasta Plc

709.700

721.200

2%

Anglo American Chile

Anglo American Plc

523.200

578.600

11%

Anglo American plc (44%) Glencore Xstrata plc (44%) Mitsui & Co. Ltd. y Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. (7%) Nippon Mining & Metals Co. Ltd (5%)

282.100

444.500

58%

Spence

BHP Billiton

166.700

151.600

-9%

El Abra

Freeport McMoRan (51%) Codelco (49%)

153.700

155.600

1%

Zaldívar

Barrick Gold Corp.

131.100

126.500

-4%

Freeport McMoRan (80%) Sumitomo Corp. (20%)

122.700

168.000

37%

Glencore Xstrata

73.400

74.200

1%

BHP Billiton

73.100

73.600

1%

Teck (76,5%) Pudahuel (13,5%) Enami (10%)

62.400

56.200

-10%

413.700

409.332

-1%

5.434.200

5.774.800

6%

Codelco Minera Escondida

Collahuasi

Candelaria Lomas Bayas Cerro Colorado Quebrada Blanca Otros

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco.

La producción de cobre en Chile durante el año 2013 fue de 5.774 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 6% con respecto al año anterior, equivalente al 31,9% de la producción de cobre de mina en el mundo. Este nivel es la mayor producción nacional desde que se elabora este informe (año 2008). Entre los meses de octubre y diciembre del año 2013 se produjeron 1.539 mil T.M. de cobre, lo cual representa un aumento interanual de un 5% con respecto al año anterior.

Las principales compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,9% de la producción total de cobre del país.

Las operaciones tradicionales de Codelco (Andina, Chuquicamata, El Teniente, Gabriela Mistral, Ministro Hales, Radomiro Tomic y Salvador) presentaron una disminución en la producción de un 2% durante el año 2013 en comparación con el año anterior, totalizando 1.621 mil T.M. de cobre entre los meses de enero y diciembre. La caída en la producción más significativa ocurrió en Radomiro Tomic, con una producción de 380 mil T.M. en el año (una caída de un 11%), en tanto que El Teniente aumentó su producción en un 7%, totalizando 450 T.M. entre los doces meses del 2013. El análisis sobre la compañía cuenta aparte Anglo American Sur y El Abra, yacimientos donde Codelco tiene participación.

19

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, observó durante el año 2013 un aumento de un 11% al período anterior, alcanzando una producción anual de 1.193 mil T.M. de cobre. Durante el cuarto trimestre del año 2013 Escondida produjo 292 mil T.M. de cobre, un aumento interanual de un 1%. Como se reportó previamente, este aumento se produjo por el acceso a mineral de mejor ley tras la puesta en marcha del proyecto Escondida Ore Access (EOA), que tuvo un costo de USD 554 millones, el cual consistió en la reubicación de las instalaciones de chancado y transporte para explotar áreas de más baja ley.

La recuperación productiva más significativa durante el año 2013 correspondió a Collahuasi, que presentó un aumento en la producción de un 58% con respecto al año anterior, totalizando 444 mil T.M. de cobre. Durante el cuarto trimestre la compañía propiedad de Glencore Xstrata,

Anglo American y capitales japoneses reportó un aumento interanual de un 99%, totalizando 147 mil T.M. de cobre.

Los principales controladores de la compañía reformularon la estructura administrativa del yacimiento durante el año 2012, con el fin de obtener los presentes resultados para el período, además de un plan minero para acceder a mejores leyes del mineral de cobre.

Antofagasta Minerals, el tercer mayor productor de cobre en Chile, registró un aumento anual de un 2%, totalizando una producción de 721 mil T.M. de cobre. El mayor aumento productivo de la compañía durante el año fue de Esperanza, que con 174 mil T.M. de cobre aumentó un 7% con respecto al año 2012, pese a que, según reportó la compañía, accedió a una etapa de menores leyes del mineral.

GRÁFICO 11

0,7%

10%

1,1%

20%

1,2%

30%

1,6%

40%

10,6%

50%

10,9%

60%

36,9%

70%

57,6%

CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE Var.% 2013 / 2012

-9,9%

-9,1%

-3,5%

-20%

-1,5%

0% -10%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco.

20

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

GRÁFICO 12.1

GRÁFICO 12.2

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de cobre fino (prod. sobre 1 millón de t.m.)

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre fino (prod. entre 260 mil y 1 millón de t.m.)

Codelco

Antofagasta Plc

Escondida

1.850.000

860.000

1.650.000

760.000

1.450.000

Collahuasi

Anglo American

660.000

1.250.000

560.000

1.050.000

460.000

850.000

360.000

650.000

260.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco.

GRÁFICO 12.3

GRÁFICO 12.4

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre fino (prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre fino (prod. hasta 100 mil t.m.)

El Abra

Zaldívar

Candelaria

Spence

Cerro Colorado

Quebrada Blanca

Lomas Bayas

140.000

250.000

120.000

200.000 100.000

150.000

80.000

60.000

100.000

40.000

50.000 20.000

0

0

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco.

21

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

INGRESOS

Las principales compañías chilenas productoras de cobre totalizaron ingresos por USD 22.274 millones durante el año 2013, lo cual representa una caída en un 1% con respecto al período anterior.

La recuperación productiva de Collahuasi repercutió además en una significativa mejora en los ingresos de la compañía, los cuales ascendieron a USD 2.987 millones para los doce meses del año 2013, un 31% más en comparación con el año anterior. La compañía reportó un aumento de un 41% en las ventas de cobre, las cuales ascendieron a USD 2.828 millones.

Entre las cinco mayores productoras de cobre en Chile, Antofagasta Minerals fue la compañía que presentó la mayor caída en los ingresos anuales, con una caída de un 12%, totalizando USD 5.645 millones. Los Pelambres, la principal operación de la compañía chilena, presentó una caída en sus ingresos por un 12%, totalizando USD 3.138 millones.

TABLA 07

(En millones de USD)

INGRESOS Empresa

2012

2013

Var. %

Codelco

15.860

14.956

-6%

Minera Escondida

8.824

8.865

0%

Antofagasta Minerals

6.421

5.645

-12%

Anglo American

4.742

5.072

7%

Collahuasi

2.277

2.987

31%

Spence

1.482

1.417

-4%

El Abra

1.237

1.134

-8%

Zaldívar

1.066

931

-13%

Candelaria

1.277

1.504

18%

Lomas Bayas

588

535

-9%

Cerro Colorado

671

816

22%

Quebrada Blanca

499

410

-18%

44.947

44.274

-1%

CAP

2.470

2.297

-7%

SQM

2.429

2.203

-9%

Molymet

1.194

892

-25%

6.093

5.392

-12%

Total

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

22

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

COSTOS OPERACIONALES

Las principales compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe presentaron costos por USD 28.298 millones acumulados durante el año 2013, lo cual representa un 4% más en relación al año previo.

Durante los informes previos se anunciaron las políticas de contención en el aumento en los costos operacionales por parte de las empresas, lo cual ha ayudado a mitigar la tendencia al alza.

Los costos de las compañías que no producen cobre analizadas en el presente informe, en tanto, presentan resultados disímiles promediando una caída de un 10%.

Como se ha reportado en los informes previos, Cerro Colorado exhibe el mayor aumento en los costos operacionales entre las principales productoras de cobre

de Chile, con una variación anual de un 22%, totalizando USD 792 millones. La compañía controlada por BHP Billiton reportó como principal aumento en los costos una variación de más de un 200% en la compra de cátodos, totalizando un costo por USD 299 millones. La compañía, sin embargo, logró reducir los costos de combustible y electricidad a USD 68 millones, un 13% menos en relación al año 2012.

Codelco, la mayor productora de cobre, no presentó una variación significativa en los costos nominales reportados, totalizando USD 10.802 millones. La compañía presentó costos directos por 163,1 c/lb, un 0,3% menos en comparación al año 2012, destacando la reducción en gastos de insumos y servicios.

TABLA 08

(En millones de USD)

COSTOS EN VENTAS Empresa

2012

2013

Var. %

Codelco

10.852

10.802

0%

Minera Escondida

4.245

4.506

6%

Antofagasta Minerals

2.971

3.346

13%

Anglo American

3.134

3.796

21%

Collahuasi

1.543

1.684

9%

Spence

789

754

-4%

El Abra

707

682

-4%

Zaldívar

520

513

-1%

Candelaria

820

766

-7%

Lomas Bayas

411

314

-24%

Cerro Colorado

651

792

22%

Quebrada Blanca

454

344

-24%

27.096

28.298

4%

CAP

1.762

1.594

-10%

SQM

1.401

1.482

6%

Molymet

1.025

756

-26%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

23

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

GRÁFICO 13.1

GRÁFICO 13.2

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. sobre 1 millón de t.m.)

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. entre 350 mil y 1 millón de t.m.)

Codelco

Antofagasta Minerals

Minera Escondida

9.000

10.000

8.000

9.000

7.000

Collahuasi

Anglo American Chile

8.000

6.000

7.000

5.000

6.000

4.000

5.000

3.000 2.000

4.000

1.000

3.000

0

2.000 1.000 0

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la SVS e información reportada por Cochilco.

Nota: El costo por tonelada calculado aquí, incluye el total de costos operacionales por compañía. Por lo tanto, el costo de Codelco incluye los costos de refinación y fundición, los que no son comparables con los de otras compañías que producen sólo concentrado de cobre.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

GRÁFICO 13.3

GRÁFICO 13.4

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. hasta 100 mil t.m.)

Spence

El Abra

Zaldívar

Candelaria

Cerro Colorado

9.000

Quebrada Blanca

Lomas Bayas

14.000

8.000 7.000

12.000

6.000

10.000

5.000

8.000

4.000 3.000

6.000

2.000

4.000

1.000

2.000

0

0

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

24

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

UTILIDADES Las principales productoras de cobre que operan en Chile presentaron utilidades por USD 9.536 millones entre los doce meses del año 2013 considerando las cifras de Codelco presentadas a la SVS, lo cual representa una disminución de un 25% con respecto al año anterior. Las utilidades durante el año 2013, al considerar la utilidad neta comparable de Codelco, son 22% menores en relación al año anterior, totalizando USD 11.431 millones.

Entre las compañías analizadas que no producen cobre, en tanto, se reportó una caída en las utilidades en un 22% con respecto al año 2012, llegando a los USD 788 millones.

Collahuasi, gracias a la recuperación productiva antes explicada, obtuvo un incremento en sus utilidades anuales de un 89%, las cuales totalizaron USD 935 millones durante los doce meses del año 2013. La compañía señaló que

los resultados se explican por la implementación de las mejoras orientadas a la estabilización de los procesos y al compromiso de los trabajadores con las metas operacionales trazadas. Los resultados permitieron una distribución de dividendos por USD 470 millones a los accionistas.

Entre las mayores compañías productoras de cobre que operan en Chile, Codelco reportó la mayor caída en su nivel de utilidades. La empresa estatal reportó a la SVS utilidades del período 2013 por USD 1.115 millones, un 71% menos en comparación al año anterior, y al analizar su utilidad neta comparable ésta es de USD 3.009 millones, un 47% menos con respecto al año 2012. Estos resultados se reflejan mayormente a la adquisición del 29,5% de Anglo American Sur durante el año 2012 y reportado en informes anteriores, factor transitorio que impacta en la base de comparación de los resultados.

GRÁFICO 14

UTILIDADES AGREGADAS DE LAS COMPAÑÍAS REPORTADAS (En millones de USD a valor corriente) $ 20.000 $ 18.000

17.974

18.647 15.175

$ 16.000

14.963

$ 14.000 11.443

$ 12.000 $ 10.000

13.749 10.324

9.996

$ 8.000 $ 6.000 $ 4.000 $ 2.000 $0 2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

25

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

TABLA 09

(En millones de USD)

UTILIDADES DEL EJERCICIO Empresa

2012

2013

Var. %

Codelco (SVS)¹

3.875

1.115

-71%

Codelco (Ut neta comparable)²

5.718

3.009

-47%

Minera Escondida

3.168

3.213

1%

Antofagasta Minerals

2.443

1.668

-32%

Anglo American

1.122

949

-15%

Collahuasi

494

935

89%

Spence

392

376

-4%

El Abra

386

350

-9%

Zaldívar

386

309

-20%

Candelaria

348

572

64%

Lomas Bayas

117

70

-40%

Cerro Colorado

-16

-63

294%

Quebrada Blanca

19

43

122%

Total con Codelco¹

12.739

9.536

-25%

Total con Codelco²

14.582

11.431

-22%

CAP

327

283

-14%

SQM

657

475

-28%

Molymet

25

30

20%

1.010

788

-22%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Notas: 1 Utilidad del Ejercicio informada en la Superintendencia de Valores y Seguros.

2 Utilidad Neta Comparable publicada por Codelco. Es el resultado que habría tenido si pagase impuestos a la renta similar al de las empresas privadas (20%).

26

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

GRÁFICO 15.1

GRÁFICO 15.2

UTILIDAD POR TONELADA (en USD por tonelada métrica, prod. sobre 1 millón de t.m.)

UTILIDAD POR TONELADA (en USD por tonelada métrica, prod. entre 350 mil y 1 millón de t.m.)

Codelco (Utilidad de SVS)

Codelco (Ut neta comparable)²

Minera Escondida

Antofagasta Minerals

Collahuasi

Anglo American Chile

7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000

10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 -2.000 -4.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

GRÁFICO 15.3

GRÁFICO 15.4

UTILIDAD POR TONELADA (en USD por tonelada métrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)

UTILIDAD POR TONELADA (en USD por tonelada métrica, prod. hasta 100 mil t.m.)

8.000

El Abra

Zaldívar

Candelaria

Spence

Cerro Colorado

Quebrada Blanca

Lomas Bayas

6.000 5.000

6.000

4.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0

-1.000

2.000 0 -2.000

-2.000

-3.000 -4.000

-4.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

27

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Junto con la caída en las utilidades reportadas en el presente informe, las principales compañías productoras de cobre en Chile exhibieron una disminución en el aporte en la provisión anual de impuesto a las ganancias por un 25%, lo cual totaliza USD 4.219 millones.

Durante el año 2012 fue publicada en el Diario Oficial la Ley N°20.630, que financia la reforma Educacional. Dicha ley estableció el aumento de la tasa de impuesto de Primera Categoría, con carácter permanente, desde un 18,5% (tasa vigente según ley N°20.455) a un 20%, por los ingresos devengados o percibidos durante el año calendario 2012 en adelante.

USD 171 millones. La compañía reportó pagos por USD 126 millones en impuestos a la renta, USD 26 millones en Impuesto Específico a la Actividad Minera y USD 19 millones en impuestos diferidos.

Entre las compañías analizadas que no producen cobre se reportó una baja en el pago por impuesto a las ganancias.

Molymet exhibió una disminución anual de un 25%, totalizando un aporte por USD 11 millones. CAP, en tanto, reportó una variación negativa en el nivel de provisión de impuesto a la renta por -34%, el cual asciende a USD 123 millones.

Candelaria reportó un aumento interanual de un 69% con respecto al año anterior, totalizando un aporte al fisco por

TABLA 10

(En millones de USD)

IMPUESTO A LAS GANANCIAS DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS Empresa

2012

ene - sep 2012

Var. %

Codelco

2.373

1.617

-32%

Minera Escondida

1.169

996

-15%

Antofagasta Minerals

878

544

-38%

Anglo American Chile

389

289

-26%

Collahuasi

213

292

37%

Spence

156

95

-40%

El Abra

138

109

-21%

Zaldívar

135

83

-39%

Candelaria

101

171

69%

Lomas Bayas

44

23

-48%

Cerro Colorado

-7

-18

129%

Quebrada Blanca

16

16

-7%

5.610

4.219

-25%

CAP

186

123

-34%

SQM

216

139

-36%

Molymet

14

11

-25%

417

272

-35%

Total

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

28

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

IMPUESTO ESPECÍFICO A LA MINERÍA TABLA 11

(En millones de USD)

PROVISIONES EN IMPUESTO ESPECÍFICO A LA ACTIVIDAD MINERA Empresa

2012

2013

Var. %

Codelco

43,1

62

43%

Minera Escondida

204,7

151

-26%

Antofagasta Minerals

146,5

81

-45%

Anglo American Chile

55,9

51

-9%

Collahuasi

12,8

44

243%

Spence*

19,9

El Abra

21,0

16

-22%

Zaldívar

48,0

8

-84%

Candelaria

13,2

26

96%

Lomas Bayas

6,6

4

-40%

Cerro Colorado Quebrada Blanca

Total

0 1,6

1

-9%

573

444

-23%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas} a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Notas: Las empresas tienen políticas de provisiones diferentes por lo que la cuenta de provisiones de impuesto específico a la actividad minera puede registrar variaciones muy relevantes entre las compañías a lo largo del período tributario. Por lo anterior, la información publicada sirve como una referencia y no representa una base de comparación del monto efectivo de este impuesto entre compañías. Considerando que los pagos provisionales mensuales (PPM) tienen por objetivo cumplir con el pago de impuestos del año tributario respectivo, el no tener provisiones mensuales no significa el no pago de impuestos. La tasa para calcular los pagos provisionales mensuales varía según los pagos provisionales ya realizados y los ingresos brutos del ejercicio anterior. * Spence a partir del 1 de Enero de 2013, no se encuentra sujeta al pago del Impuesto Específico a la Actividad Minera ya que se encuentra sujeta a invariabilidad tributaria del 42% emanada del DL600 para la protección de la inversión extranjera.

El aporte al fisco de las compañías productoras de cobre mediante la provisión del Impuesto Específico a la Minería (IEM) durante el año 2013 observó una disminución de un 23% con respecto al año anterior, totalizando una provisión por USD 444 millones, al igual como se ha observado la tendencia en los informes anteriores.

D.L. N°600. Bajo este contexto, las tasas variables para los años 2010 al 2012 van desde el 4% al 9%, y desde el año 2013 al 2017 se mantiene la invariabilidad tributaria con una tasa de 4%, y los años posteriores se aplicarán las tasas vigentes que varían desde el 5% al 14%.

Acorde a la Ley N° 20.469 del año 2010, durante el presente período se reporta un cambio en la metodología de cálculo del IEM, en el cual se modifican las condiciones establecidas en los contratos de inversión extranjera amparadas en el

29

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL Durante el cuarto trimestre del 2013 la razón de rentabilidad sobre el capital -ratio entre la utilidad trimestral y el patrimonio- aumentó en promedio un 8% -totalizando una razón de un 4%- con respecto a los meses de octubre y diciembre del 2012 entre las compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe. Al contrastar este ratio con la utilidad comparable publicada por Codelco, dicho indicador aumenta en igual medida, en ambos casos presentando una razón de un 5%.

cuarto trimestre del 2012, mejoró sustantivamente este indicador, logrando revertir su rentabilidad trimestral, la cual promedió una razón de 1,9%.

Entre las cinco mayores productoras de cobre en Chile, Antofagasta Minerals presentó el mayor ratio de rentabilidad sobre el capital, promediando un 12% en base a los resultados del cuarto trimestre del año 2013, pese a representar una caída interanual de un 9%, debido al aumento en los costos directos que observó en el período.

Las compañías que no producen cobre analizadas en este informe reportan una variación negativa interanual en este indicador. Molymet, que presentó pérdidas durante el TABLA 12

Utilidad / Patrimonio

RATIO DE RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL Empresa

4T 2012

4T 2013

Var %

Codelco (SVS)¹

0,02

0,02

-2%

Codelco (Ut. neta comparable)²

0,05

0,04

-2%

Minera Escondida

0,11

0,10

-13%

Antofagasta Minerals

0,13

0,12

-9%

Anglo American

0,05

0,05

5%

Collahuasi

0,00

0,00

-8%

Spence

0,03

0,03

-10%

El Abra

0,06

0,06

-1%

Zaldívar

0,12

0,13

2%

Candelaria

0,08

0,06

-16%

Lomas Bayas

0,03

0,03

-6%

Cerro Colorado

0,00

-0,01

1%

Quebrada Blanca

-0,03

-0,08

143%

Promedio con Codelco¹*

0,05

0,04

8%

Promedio con Codelco²*

0,05

0,05

8%

CAP

0,03

0,03

-4%

SQM

0,07

0,06

-10%

Molymet

-0,03

1,95

-6238%

Promedio

0,02

0,68

-2084%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Notas: 1 ROE calculado con Utilidad del Ejercicio.

2 ROE calculado con Utilidad Neta Comparable y no con Utilidad del Ejercicio.

30

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

ENDEUDAMIENTO TABLA 13

(Pasivos Totales / Activos Totales)

RATIO DE ENDEUDAMIENTO Empresa

4T 2012

4T 2013

Var %

Codelco

0,62

0,63

2%

Minera Escondida

0,25

0,24

-5%

Antofagasta Minerals

0,45

0,38

-15%

Anglo American

0,34

0,34

0%

Collahuasi

0,23

0,23

-1%

Spence

0,13

0,11

-10%

El Abra

0,13

0,14

4%

Zaldívar

0,23

0,23

0%

Candelaria

0,17

0,15

-14%

Lomas Bayas

0,19

0,12

-39%

Cerro Colorado

0,10

0,13

28%

Quebrada Blanca

0,47

0,56

19%

0,28

0,27

-3%

CAP

0,40

0,43

8%

SQM

0,50

0,49

-3%

Molymet

0,44

0,47

7%

0,45

0,46

4%

Promedio

Promedio Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la SVS e información pública de las empresas.

El nivel de endeudamiento de las compañías productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe –entendido como el ratio entre los pasivos y activos totales-, reportó una caída interanual de un 3% durante el cuarto trimestre del año 2013, totalizando una razón de 27%. El nivel de endeudamiento de las compañías chilenas analizadas en este informe es significativamente más bajo en relación al ratio de 53% de las principales compañías mineras a nivel mundial.

Cerro Colorado reportó el mayor aumento en el nivel de endeudamiento entre las compañías chilenas analizadas, con una variación de un 28% y una razón de 13% entre pasivos y activos totales, aun por debajo del promedio de la industria. La compañía reportó un aumento de un 174% en sus provisiones

de cierre y restauración de faenas, totalizando USD 159 millones, principal variable incidente en el aumento en los pasivos de la compañía.

La mayor caída en el nivel de endeudamiento lo presentó Lomas Bayas, con una variación anual de -39%, totalizando un ratio de un 12%. La compañía presentó un significativo descenso en sus proyectos por facturar de las cuentas por cobrar, pasando de USD 100 millones en diciembre del 2012 a USD 5 millones al cierre del 2013, permitiendo así una caída en el endeudamiento de la empresa.

31

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

PRUEBA ÁCIDA TABLA 14

((Activo Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)

PRUEBA ÁCIDA Empresa

4T 2012

4T 2013

Var %

Codelco

0,99

0,84

-15%

Minera Escondida

1,37

1,55

14%

Antofagasta Minerals

1,90

1,89

-1%

Anglo American

1,61

1,01

-37%

Collahuasi

1,28

1,50

17%

Spence

10,19

15,91

56%

El Abra

4,30

10,30

140%

Zaldívar

2,84

3,50

23%

Candelaria

3,01

4,29

42%

Lomas Bayas

0,84

1,52

80%

Cerro Colorado

12,78

13,57

6%

Quebrada Blanca

0,57

0,19

-67%

3,47

4,67

21%

CAP

1,50

1,07

-29%

SQM

2,22

2,08

-6%

Molymet

1,40

1,30

-7%

1,71

1,48

-14%

Promedio

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la SVS e información pública de las empresas.

La liquidez promedio de las compañías productoras de cobre en Chile observó durante el cuarto trimestre un aumento en un 21% con respecto al cierre de diciembre del año 2012.

Las compañías chilenas que extraen otros minerales, en tanto, reportan una disminución de un 14% con respecto al cuarto trimestre del año 2012.

El Abra reportó el principal aumento en el nivel de liquidez, con una variación de un 140% de este ratio en comparación

32

a igual período al año anterior. La compañía administrada por Freeport McMoRan reportó un aumento inventario de largo plazo en un 40%, además de exhibir una caída en sus pasivos de corto plazo en un 17%, totalizando USD 106 millones.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

INDUSTRIA DEL COBRE EN PERÚ TABLA 15

Acumulada al trimestre en toneladas métricas (TM)

PRODUCCIÓN DE COBRE Empresa

2012

2013

Var. %

Antamina

462.832

461.058

0%

Southern Peru

311.111

307.680

-1%

Cerro Verde

278.812

261.348

-6%

Tintaya

51.876

151.187

191%

Gold Fields La Cima

37.673

31.443

-17%

Milpo

33.968

39.464

16%

El Brocal

24.000

27.895

16%

Total Empresas

1.200.273

1.280.075

7%

Total Perú

1.298.564

1.375.641

6%

92%

93%

1%

Participación

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM) y a Cesco con motivo de este informe.

Durante el año 2013 las compañías mineras de cobre que operan en Perú analizadas en este informe reportaron una producción de 1.280 mil T.M. de cobre de mina, lo cual representa un 93% de la producción total de la industria peruana del cobre. La producción durante el cuarto trimestre del año 2013 fue de 348 mil T.M. de cobre, un 6% más con respecto a los meses de octubre y diciembre del año anterior.

El mayor aumento anual en la producción lo exhibió Tintaya, con un incremento de un 191% con al año 2012, totalizando 151 mil T.M. de cobre. Como ya fue reportado previamente, en noviembre del año 2012 se oficializó la puesta en marcha del proyecto Tintaya Antapaccay, el cual reemplazará a Tintaya y extenderá la vida útil de la compañía por más de 20 años, con una ley de mineral promedio de 0,56%.

El yacimiento polimetálico Gold Fields La Cima presentó la mayor caída en la producción durante el año 2013, con una variación de -17% y totalizando 31 mil T.M., cayendo así al sexto lugar en producción de cobre en Perú. Pese a ello, la compañía se expresó conforme a los resultados por su unidad Cerro Corona, en Cajamarca, debido a la mayor producción.

GRÁFICO 16

CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE (Var. % 2013/2012) 250% 200%

191%

150% 100% 50% 0%

16%

16% 0%

-1%

-6%

-17%

-50%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM).

33

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

COSTOS OPERACIONALES Los costos operacionales de las empresas analizadas totalizaron USD 3.898 millones durante los doce meses del año 2013, lo cual representa un aumento de un 2% con respecto al período anterior.

Milpo reportó el mayor aumento en los costos operacionales con una variación de 28%, lo cual totalizan USD 326 millones. La compañía exhibió un aumento en un 34% en el pago a servicios por contratistas, los cuales totalizaron USD 128 millones durante el período 2013. Además, el gasto en materiales, suministros y repuestos utilizados ascendió a USD 79 millones, un 36% más en relación al año anterior.

GRÁFICO 17

COSTOS OPERACIONALES POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA 16,0

Gold Fields La Cima Antamina Tintaya

Milpo Southern Peru

El Brocal Cerro Verde

14,0 12,0 10,0 8,0 6,0

El Brocal reportó la mayor caída en los costos operacionales acumulados durante el año 2013, con una disminución de un 19% con respecto al año anterior y totalizando USD 185 millones. La compañía reportó una caída en los costos de mantención de inventarios por un 35%, los cuales ascendieron a USD 58 millones. La compañía destacó que ello permitió amortiguar un incremento de los costos directos por el período del 2013, principalmente por el efecto de la amortización de activos mineros (específicamente, canchas de relaves).

4,0 2,0 0,0

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM) y la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)

TABLA 16

(en millones de USD)

COSTOS OPERACIONALES Empresa

2012

2013

Var. %

836

950

14%

1.398

1.406

1%

Cerro Verde

937

863

-8%

Tintaya

293

Gold Fields La Cima

183

166

-9%

Milpo

254

326

28%

El Brocal

230

185

-19%

3.841

3.898

2%

Antamina Southern Peru

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Total del año 2012 no contempla los resultados de Tintaya.

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Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

INGRESOS Y UTILIDADES DEL EJERCICIO TABLA 17

(Acumulados al Trimestre en millones de USD)

INGRESOS Y UTILIDADES

Ingresos

Empresa

Utilidades

2012

2013

Var. %

2012

2013

Var. %

Antamina

4.338

3.773

-13%

1.769

1.461

-17%

Southern Peru

2.952

2.614

-11%

993

720

-28%

Cerro Verde

2.127

1.811

-15%

772

613

-21%

Tintaya

487

Gold Fields La Cima

535

377

-30%

195

95

-51%

Milpo

520

615

18%

20

65

226%

El Brocal

268

187

-30%

36

-7

-121%

10.742

9.380

-13%

3.788

2.948

-22%

Total

67

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Total del año 2012 no contempla los resultados de Tintaya.

Los ingresos del ejercicio acumulados durante los doce meses del año 2013 de las compañías peruanas analizadas en el presente informe ascendieron a USD 9.380 millones, lo cual representó una caída de un 13% con respecto al total del año 2012. En relación a las utilidades en el mismo período, éstas totalizaron USD 2.948 millones, un 22% menos en relación al período anterior.

Glod Fields La Cima presentó una de las mayores caídas en sus ingresos, con una disminución de un 30%, lo cual totaliza USD 377 millones. Las utilidades de la compañía presentaron una caída anual de un 51%, ascendiendo a USD 95 millones. La compañía cuenta con una política de dividendos que dispone que la sociedad distribuya no menos del 50% de las utilidades antes referidas.

La mayor productora de cobre del Perú, Antamina, reportó ingresos por USD 3.773 millones, un 13% menos con respecto al año 2012. Las utilidades de la compañía, en tanto observaron una caída anual de un 17% con respecto al año 2012, totalizando USD 1.461 millones.

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Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

UTILIDAD NETA POR TONELADA MÉTRICA DE COBRE PRODUCIDA TABLA 18

(En USD por TM)

UTILIDAD NETA POR TONELADA MÉTRICA DE COBRE PRODUCIDA Empresa

2012

2013

Var %

Antamina

3.824,1

3.170,3

-17%

Southern Peru

3.193,7

2.340,2

-27%

Cerro Verde

2.769,1

2.346,5

-15%

Tintaya

1.297,0

Gold Fields La Cima

5.190,3

3.037,7

-41%

590,5

1.659,3

181%

El Brocal

1.518,9

-276,4

-118%

Promedio

2.848

2.046

-28%

Milpo

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas a la Comisión Nacional S upervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Total del año 2012 no contempla los resultados de Tintaya.

GRÁFICO 18

UTILIDAD NETA POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA

10,0

Gold Fields La Cima

Milpo

El Brocal

Antamina

Tintaya

Southern Peru

Cerro Verde

8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM) y la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)

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Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL ENDEUDAMIENTO TABLA 19

(Utilidad / Patrimonio)

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL Empresa

(Pasivos Totales / Activos Totales)

ENDEUDAMIENTO

2012

2013

Var %

Antamina

0,12

0,11

-7%

Southern Peru

0,07

0,05

Cerro Verde

0,04

0,05

Tintaya

0,00

Gold Fields La Cima

0,07

0,02

Milpo

-0,02

El Brocal

Promedio

TABLA 20

Empresa

2012

2013

Var %

Antamina

0,20

0,24

17%

-31%

Southern Peru

0,12

0,10

-12%

14%

Cerro Verde

0,15

0,15

5%

Tintaya

0,63

-68%

Gold Fields La Cima

0,27

0,23

-16%

0,03

-257%

Milpo

0,43

0,50

16%

0,04

0,01

-71%

El Brocal

0,32

0,35

10%

0,05

0,05

-15%

0,25

0,26

6%

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Total del año 2012 no contempla los resultados de Tintaya.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Total del año 2012 no contempla los resultados de Tintaya.

El ratio de utilidad sobre el patrimonio promedia una razón de un 5% para las compañías productoras de cobre analizadas en el presente informe. Si bien este indicador cayó un 15% con respecto al cierre del año 2012, en dicho año también presentó una razón de 5%.

El nivel de endeudamiento de las compañías analizadas mostró una razón promedio de 26%, entendido como el ratio de pasivos totales y activos totales, lo cual representa un aumento de un 6% en comparación con igual período al año anterior.

Cerro Verde presentó el único aumento en este indicador, con una variación anual de un 14%, cuya razón fue de un 5%, al igual que el promedio de la industria. La Compañía además reportó que inició las actividades de construcción asociadas a la ejecución de una expansión a gran escala de su concesión de la Planta de Beneficio Cerro Verde, que comprende los procesos de concentración y de lixiviación.

La inversión estimada del proyecto asciende a USD 4.600 millones, y ampliaría la capacidad de procesamiento de mineral de 120 mil T.M. a 360 mil T.M. de mineral por día.

El ratio de endeudamiento de las empresas que producen cobre en Perú se mantiene por debajo del promedio de las principales compañías productoras del mineral a nivel mundial, las cuales presentan un nivel de endeudamiento de un 53%.

Gold Fields La Cima presentó la mayor disminución en el nivel de endeudamiento con una caída de este indicador en un 16%. La compañía logró reducir sus cuentas por pagar en un 63%, totalizando USD 38 millones para el año 2013, de los cuales un 44% corresponde a compromisos con los accionistas.

Al igual que en los reportes previos, el menor nivel de endeudamiento lo registra Southern Perú, con un ratio de pasivos y activos de un 10%, lo cual significa una disminución de un 12% con respecto al cierre del año 2012. La compañía observó un aumento en un 93% en las cuentas por cobrar, las cuales totalizaron USD 543 millones, lo cual corresponde a un préstamo que la empresa hizo a Compañía Minera Coimolache a través de su casa matriz.

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Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

PRUEBA ÁCIDA TABLA 21

((Activos Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)

PRUEBA ÁCIDA Empresa

2012

2013

Var %

Antamina

2,69

2,10

-22%

Southern Peru

1,86

1,84

-1%

Cerro Verde

6,57

2,89

-56%

Tintaya

0,89

Gold Fields La Cima

1,35

1,16

-14%

Milpo

1,09

3,41

214%

El Brocal

1,43

0,70

-51%

2,50

2,02

-19%

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe. otal del año 2012 no contempla los resultados de Tintaya.

El ratio de prueba ácida de las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en este informe promedió 2,5, un 19% menos en relación a los indicadores de liquidez del cuarto trimestre del año anterior.

Al igual como se reportó en el informe anterior, Milpo presenta el mayor aumento en este indicador, con una variación anual de un 214%, totalizando un ratio de liquidez de 3,41. La compañía elevó su dotación de efectivo en cuenta corriente a USD 192 millones durante el período analizado, un 174% más en relación al año anterior y, junto con ello, elevó sus niveles de depósito a plazo a USD 134 millones desde los USD 17 millones reportados el año 2012.

Cerro Verde presentó la mayor caída en el indicador de liquidez entre las compañías peruanas analizadas en el presente informe, con una variación negativa de 56%, totalizando un indicador de 2,89 veces el pasivo circulante.

La compañía reportó un aumento de un 86% en sus cuentas por pagar comerciales, destinadas a la adquisición de materiales y suministros para las actividades mineras, las cuales totalizan USD 268 millones.

38

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

NOTAS DE LA EDICIÓN

El presente informe pretende contribuir a la mayor disponibilidad de información sobre la industria minera en Chile y la industria minera mundial. Está construido sobre la base de información pública de las propias compañías mineras y otras entidades que reportan información de las compañías mineras. Ocasionalmente se solicita información a las compañías cuando no está disponible de fuentes públicas.

Este informe se publica trimestralmente permitiendo un análisis continuado y frecuente de la marcha en la gestión de la industria minera. Ha sido construido con el mayor cuidado para reflejar adecuadamente las cifras reales de la industria minera, sin embargo Cesco no se hace responsable de errores producidos por el uso de la información de este reporte.

El uso de la información contenida en este reporte debe hacer mención a la fuente, Centro de Estudios del Cobre y la Minería CESCO.

La información se actualiza trimestralmente en base a los datos publicados y a las correcciones que correspondan.

Industria Minera Mundial

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera mundial es de mayor ingreso a menor ingreso en el último año contable, a excepción de los datos de producción, donde se ha utilizado el orden de mayor a menor producción de cobre.

Anglo American Plc, BHP Billiton, Kazakhmys, KGHM, Norilsk Nickel, Glencore Xstrata y Rio Tinto reportan información financiera semestralmente.

Antofagasta Plc, Codelco, First Quantum, Freeport McMoRan, Grupo México, Teck y Vale reportan información financiera trimestralmente.

KGHM Polska Miedz entrega sus datos en Zloty (PLN), por lo que se convierten a USD por motivos de comparación.

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Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

NOTAS DE LA EDICIÓN Industria Minera en Chile

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera chilena del cobre es de de mayor a menor nivel de producción en el último año contable.

El plazo de entrega de la información financiera de las empresas mineras a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile es de 90 días al término del cierre trimestral. Excepcionalmente, las compañías mineras chilenas pueden entregar los datos del cierre del año completo 120 días después del cierre anual. Además, aquellas sociedades que adoptan las normas IFRS, tienen 15 días adicionales de plazo.

Se ha utilizado información financiera consolidada para Codelco, Anglo American Chile, CAP, SQM y Molymet.

Se ha utilizado información financiera individual para Minera Escondida, Antofagasta Minerals, Doña Inés de Collahuasi, Minera Candelaria, Minera El Abra, Minera Zaldívar, Minera Cerro Colorado, Minera Quebrada Blanca y Minera Lomas Bayas.

La Utilidad Neta Comparable de Codelco fue extraída de las presentaciones de resultados realizadas por Codelco a fines de cada trimestre.

Para este informe, todos los resultados de Antofagasta Minerals fueron elaborados con la información individual reportada por Minera Esperanza, Minera Los Pelambres, Minera El Tesoro y Minera Michilla. Así mismo, los resultados de Anglo American fueron elaborados con la información individual reportada por Anglo American Sur y Anglo American Norte.

Industria Minera en Perú

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El criterio utilizado para el orden de las empresas de la a industria minera peruana del cobre es de de mayor a menor nivel de producción en el último año contable.

La entrega de información financiera de las compañías a la Comisión Nacional de Supervisión de Empresas y Valores (CONASEV) promedia los 30 días tras el fin del trimestre. Antamina y Tintaya no están sujetas a las exigencias de información de CONASEV, debido a que estas no cotizan en bolsa. La información de estas compañías mineras es provista en forma directa a Cesco con motivo de este informe. La información de Tintaya responde a datos provisionales sujetos a cambios.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 22, Cuarto Trimestre 2013

Este informe fue elaborado por el Centro de Estudios del Cobre y la Minería CESCO

Juan Carlos Guajardo B., Director Ejecutivo.

Rodrigo Balbontín M., Analista.

Impreso en RR Donnelley Diseñado por Agencia La Fruta www.lafruta.cl

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