Cam issue12 july 2015

China-Australia Money

中澳

投资理财

2015年7月号 总第12期 ISSUE 12

封面 STORY

中澳传媒集团出品

$2.99 incl.GST

P23

投资 INVEST

澳元持续贬值 海外投资风生水起

P45

操盘 Blog MARKET

6月股市“劫” 后如何余生

P57

极致玩家 TRAVEL

2015年度全球轻度探险目的地

澳 洲 镜 报 微 信 平 台

瞰

瞰 澳 洲 微 信 互 动

CAM中澳投资微信平台

通

中国 中澳传媒集团 China Australia Media Group

中 澳 投 资 理 财 杂 志

w w w . c a m o n e y. c o m . a u

瞰澳洲中文电视

+61 2 8249 1956 悉尼

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12

李泽宇 Zeyu Li /

/ 刘斯瑞 Evelyn Liu 李守强 Derek Li

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61 07 3161 3688 61 02 8249 1804 5

China-Australia Money ww w rne irro w.m

主编寄语

u m.a s.co

From the Editor A股乍暖还寒，澳洲房市怎么走？ 疾风骤雨中的中国股市，乍暖还寒。中国股市近日蒸发了近4万亿，像被点了穴， 直抽抽。谁也说不准明天开市会是什么局面。反观澳洲，如果股市持续暴跌，那么中国 的经济肯定会受到影响。这样一来，中国对于澳洲铁矿和煤矿的需求就会降低，澳洲经 济将遭遇重创。

总编 Editor-in-Chief

肖恩 Sean

不过，中国股市暴跌却让不少投资者将目光转移至澳洲股市和澳洲的房地产市场。 在A股股指开始下挫之后，中国投资者敲定了大批在澳洲的房地产交易。同时，也有不 少人将目光转移至了近期刚刚上市的德运奶粉母公司Murray Goulburn身上。甚至连股 神巴菲特也向澳洲保险剧透IAG投资了3.88亿美元，并且计划未来每年再投入20亿美元 用于收购其他澳洲公司股份。可以看出，澳洲的投资潜力，可见一斑！ 澳洲房价自2012年5月至今已上升27%，悉尼更急升达43%。不过，这并没有打 击中国人投资澳洲房地产的热情。瑞士信贷银行在今年5月预测，到了2020年，澳洲 20%的新建住宅将会被中国人购入，较现时的15%更高。在2015年的首三个月，中 国在澳洲的商用物业投资占其全球投资总额超过25%。 虽然中国股市的急速下跌使中国买家的投资变得更加谨慎，有人猜测，一些投资者 可能会大量抛售澳洲房产来弥补股市的亏损，那么就有可能使澳洲的房价出现回落。不 过，远水解不了近渴，房屋买卖并不是像期货或股票买卖那么方便，过程或需花上数月 时间。因此出售房产用于补仓并非“切实可行”的方案。 然而，中国股灾却有可能对不少投资者的投资信心造成沉重打击，从而促使投资者 选择海外资产配置的方式，而澳洲，则成为了他们的一块投资宝地。虽然澳洲各大银行 近日纷纷上调了贷款利率以及条件，但是仍无法阻挡住投资者的投资热情。在澳洲投资 房产的中国人大多是作长期投资，也借此机会分散资产，万一中国的投资发生事故，还 有澳洲这个避风港。每当经济出现动乱，一般人都会想把钱放在稳定安全的地方。澳洲 虽然近年房价飞涨，但由于投资及经济环境相对较稳定，利率偏低，再加上最近澳元跌 至六年新低，令澳洲房地产更为吸引。

China Australia Money u m.a y.co one acm

Contents

JULY 2015 / 总第 12 期

08 GLOBAL 数字有暗示 10 PHOTO 拼图五味子 12 OUTLOOK 观市

封面 Cover Story 14 澳洲打新股的权谋 “打新股”成就了中国最新一轮牛市中的诸多

Travel

造富神话。连续涨停板、稳赚不赔，这些令人 极致玩家

心潮澎湃的词语几乎成为了新股投资理论中人 们心照不宣的标签。

14

投资 Invest 23 澳元持续贬值 海外投资风生水起 26 对话 Pozible 创始人：澳洲华人众筹明星 28 人生赢家 30 中澳自贸：两国的黄金时代 32 QDII2 能帮你到哪里？ 34 用自己的大数据选投资顾问 36 众筹海外房产 So easy!

40 窥视 A 股 国际指数的神秘路径 42 澳中跨境资本的推力与风口

挪威峡湾

不丹虎穴寺

财富 Fortune MARKET 操盘 Blog

45 六月股市“劫”后如何余生 LIFE PROBLEM 解惑

50 婚前协议，再婚不可忽略 WALL STREET 华尔街

瑞士火车

54 顶级金手指的无畏兵法

45 瑞士小镇

CM 112

CAM 06

生活 Life TRAVEL 极致玩家

57 2015 年度 全球轻度探险目的地

57

ART OF LIFE 生活艺术家

62 亚拉·古勒：伊斯坦布尔之眼

官方微信

Global

数字有暗示

Fund

你可知 6 月被套牢的基金？

【文 朱景锋】

对于股市创新高后突如其来的暴跌，一直积极看多的公募基金经 理们显然没有预料到，表现在绝大多数主动型股票基金在本轮暴 跌中损失惨重，净值遭遇垂直打击，短期跌幅惊人，以下盘点截 止到 6 月 26 日。

01

1000

两周千点暴跌股基遭 垂直打击平均亏 21％

%

业板双双暴跌，创本轮调整新低。仅仅两周时间，上证 综指和创业板指数最大下跌均已达 1000 点，累计跌幅 分别达 18.84％和 25.1％，这样的下跌速度历史罕见。

02 国富健康优质 国富精选

9 只基金 富安达成长

21.52

%

主动型股票基金平均跌 幅高达

03

主动股基两周平均跌 21% 远超主板跌幅 股基在本轮调整中遭受重创，净值跌幅之深令人唏嘘。天相投顾统计显示，从 6 月 15 日至 26 日的

国联安优选

9 个交易日，472 只主动型股票基金单位净值全线下挫，平均跌幅高达 21.52％，超过了上证综指跌幅，

东吴新产业

相当于同期创业板指数跌幅的 85.74％，意味着在暴跌前夕和整个暴跌过程中，主动基金持续保持了极高

%

28

%

%

30.52

%

31.24

%

31.42

29

工银信息产业

的股票仓位。具体到单只基金方面，有多达 327 只基金跌幅超过两成，占比接近七成；多达 83 只基金跌 幅超过 25％或创业板指数跌幅，跌幅前三位的主动基金分别为金元主题、国富健康优质和国富精选，区间 跌幅分别高达 31.42％、31.24％和 30.52％，富安达成长、国联安优选、东吴新产业和工银信息产业等 4 只基金区间跌幅超过 29％，另有 9 只基金区间跌幅超过 28％，这些基金在本轮暴跌中受伤最深。 部分成立较晚的新基金由于建仓较慢跌幅较小，而今年之前成立的股票基金中，以易方达中小盘基 金最为抗跌，该基金本轮调整单位净值仅下跌 9.67％，跌幅远小于大盘，意味着该基金提前实施了减仓操 作，天弘周期、天弘永定、诺安中小盘、银华富裕、新华行业轮换和兴全轻资产等基金表现也较为抗跌， 跌幅在 13％以内。

CAM 008

%

6 月 26 日沪深股市再度出现大幅跳水，主板和创

点

上证综指和创业板指数 最大下跌均已达

金元主题

25.1 18.84

分级基金 B 份额加速 下跌 净值一泻千里

65

杠杆是把双刃剑，在前期单边上涨过程中分级基金 B 份额凭借其杠杆效应为投资

分级基金 B 份额单位净值

者带来了丰厚的超额收益，但在本轮调整中分级 B 份额净值加速下跌，高位接盘的投资

只 跌幅超过 30％

者如果一直持有，短期损失十分惨重。 据天相投顾统计，近两周有多达 65 只分级基金 B 份额单位净值跌幅超过 30％，

25

跌幅超 40％的则达到 25 只，杠杆最高的 3 只可转债分级 B 份额净值上演大跳水，银华 转债 B、东吴可转债 B 和招商转债进取近两周单位净值累计下跌 78.02％、69.82％和

只

62.95％，这些基金净值杠杆较高，而在实际投资中基金经理又会自加杠杆投资，使得可

跌幅超 40％的则达到

转债分级 B 份额实际杠杆在所有分级中处于最高水平，跌幅也最为惨烈。 此外，鹏华高铁 B、工银传媒 B、信诚 TMT 中证 B 和申万传媒业 B 近两周单位净值惨 遭腰斩，分别下跌 56.64％、52.54％、52.34％和 51.16％，华宝医疗 B、富国互联网 B、

银华转债 B

78.02 69.82 62.95 56.64 52.54 52.34 51.16

%

东吴可转债 B

%

招商转债

%

鹏华高铁 B

%

工银传媒 B

%

信诚 TMT 中证 B 申万传媒业 B

%

%

富国创业板 B、鹏华新能 B 等多只分级 B 份额跌幅超过 46％，其中不少为成立不久的新 基金，初始杠杆水平达 2 倍，再加上建仓速度过快，遇到大幅调整净值杠杆又会加速放大， 呈现净值加快下跌势头。 据天相投顾统计，475 只主动股票基金 6 月 26 日平均跌幅为 7.65％，相当于创 业板指数跌幅的 85.86％和上证综指的 103.38％，显示股基平均仓位应在 90％左右， 整体处于极高水平。截至 6 月 26 日中证指数跌幅为 8.01％，基金仓位如果在九成， 对应单位净值跌幅应在 7.2％以上。以此为分水岭，有多达 371 只股票基金跌幅超过了 7.2％，占比高达 78％。跌幅超过创业板指数 8.91％跌幅的基金达到 85 只，占比为 17.89％ , 有超过 2000 只个股跌停，即使一只基金持有的股票全部都跌停，再加上不超 过 95％的仓位，其最高净值跌幅应该在 9.5％以内。但令人惊讶的是，有 13 只基金单 位净值跌幅超过 9.5％，特别是有 4 只基金跌幅超过 10％，以国富健康优质跌幅最大， 竟高达 16.07％，该跌幅是当日中证指数跌幅的两倍！金鹰科技创新、国富精选、富安 达成长等基金 6 月 26 日跌幅也分别达到 11.26％、11.07％和 10.03％，位列跌幅榜前列。 而在混合型基金中，也有多达 181 只基金 6 月 26 日跌幅超过 7.2％，意味着这些基金 仓位在九成以上，其中有 10 只基金跌幅超过 9.5％，富安达策略、长城改革红利、中欧 精选和宝盈转型动力跌幅均超过 10％。

168

只

基金

近两周跌幅超过

20

04

11.26

%

11.07 10.03 %

%

%

累计跌幅高达

30

%

富安达成长

国富精选

%

跌幅最大的当属中海优 质成长基金

金鹰科技创新

30.38

高仓位混合基金同样暴跌 168 只跌幅超 20% 仓位灵活配置的混合型基金拥有“进可攻、退可守”的优势，但部分基金坚持高仓 位运作，在本轮暴跌中同样损失惨重。据天相投顾统计，在众多混合型基金中，有 168 只基金近两周跌幅超过 20％，跌幅最大的当属中海优质成长基金，该基金累计跌幅高达 30.38％，跌幅超过了绝大多数股票型基金。 除了中海优质成长之外，还有 38 只混合型基金近两周跌幅超过 25％，其中，融 通互联网传媒、东吴进取策略、广发竞争优势和嘉实策略等基金区间跌幅超 29％，交 银稳健、富安达策略、东吴嘉禾、财通价值、诺安平衡和广发主题领先等基金区间跌幅 超过 28％。这些跌幅较大的基金多数在前期上涨过程中处于领跑位置。作为混合型基 金的前两名，易方达新兴成长本轮调整单位净值下跌 23.38％，宝盈新价值跌幅则达到 27.05％，意味着两只基金均未明显减仓。 CAM

CAM 009

Photos

拼图五味子

Split up

希腊： “欧元，我们分手吧！” 【文

夕汐 图 东方 IC 】

希腊总理阿莱克斯·齐普拉斯称： “国际债权人意在羞辱希腊人民。” 2015 年 6 月 27 日，雅典，希腊总理阿莱克斯·齐普拉斯称，债权人向希腊政府发出最后通牒。而债权人所给出的希 腊改革建议有违欧盟准则，其意在羞辱希腊人民。

我们要求退出欧元区 !

2015 年 6 月 28 日，希腊雅典，民众在议会前示威，要求退出欧元区。

CAM 010

希腊关闭了该国的银行，并实行了资本管制，以防止出现金融混乱 !

2015 年 6 月 28 日，在与国际债权人的纾困谈判破裂后，希腊已经关闭了该国的银行，并实行了资本管制，以防止出现 金融混乱。如今希腊跌跌撞撞地走近了一个潜在的结局，那就是退出欧洲单一货币，使欧元区面临自 1999 年成立以来 前所未有的分手。

CAM 011

Outlook

观市

Julien Seetharamdoo

Matthew Ross

汇丰全球资产管理公司 首席投资策略师

高盛集团策略师

朱利恩·西塔拉姆杜

投资新兴市场货币良机已至 【译 Summer 】

马修·罗斯

看好澳大利亚股市 【译 Summer 】

市场可能认为随着美联储日益接近于九年以来首次加息，新 兴市场将再度陷入所谓的“缩减恐慌”，但我们则认为，现在正 是趁虚而入抢购新兴市场国家货币的大好时机。

在澳大利亚股市最近遭遇了一次卖盘以后，便宜的估值和亿 万富翁投资者、“股神”沃伦·巴菲特的认可正在吸引交易商返场。 澳大利亚基准股指 S&P/ASX 200 指数已经开始从持续了三

市场上已经出现了一种相当强大的估值信号。在新兴市场国

个月的卖盘中回弹。此前遭遇的卖盘已令澳大利亚股市变得具有

家的货币中，有些应该会在中到长期走强。我们所指的这些新兴

极大吸引力。与美国、欧洲和日本等其他发达市场相比，澳大利

市场国家是，宏观基本面支持性较强的亚洲新兴市场经济体。我

亚的股票价值被低估了 10%。在未来 10 年、20 年乃至 30 年时

们看好韩元、印度卢比和马来西亚林吉特。

间里，澳大利亚股市都将有钱可赚。如果我们找到了自己想要的

但也需要警告投资者，投资新兴市场国家货币并非一种短期 策略。很难完美地抓住这些市场上的最佳时机。从短期来看，波 动性增强和新兴市场货币进一步走软的风险肯定是存在的，尤其 是在美联储开始加息时更是如此。

股票，那么就会长期持有。 澳大利亚股市的市盈率为 15.8%，与摩根士丹利资本国际全 球指数相比有 9% 的折扣，远低于其平均的 1% 的溢价。 逢低买进和企业财报变好等基本面的改善将推动澳大利亚股

根据该行最近公布的声明和预期，今年美联储确有可能会加 息一次甚至是两次，前提是通胀等美国经济数据有所改善。

市上涨，巴菲特的投资对这个市场来说无疑是个正面因素，但肯 定不会是唯一的推动力。澳新银行集团很可能将是巴菲特的首选，

大多数新兴市场国家货币对美元汇率现在均遭到了低估，这

巴菲特对澳大利亚保险集团的投资主要是把重点放在了开拓亚太

与两年以前的情况存在相当大的差异。虽然我们认为美联储加息

市场上，而并非只是澳大利亚市场。就此而言，澳新银行集团处

很可能会推动美元汇率在未来几个月时间里进一步上涨，但整体

在最好的位置上，原因是在亚洲各地都有业务运营。 CAM

而言我们预计新兴市场货币进一步贬值的空间有限。CAM

来源：CNBC.com

CAM 012

来源：CNBC.com

Andrew Balls

Craig Stephen

太平洋投资管理公司 全球固定收益首席投资官

MarketWatch 专栏作家

安德鲁·鲍尔斯

克雷格·斯蒂芬

美元强势无法阻止 9 月加息

中国股市泡沫破裂已进入倒计时

【译 Summer 】

【译 Summer 】

美元过去一年中走强，已跻身表现最好的主要货币之列，但 这不会阻止美联储 2015 年内加息。

中国的牛市几乎没有任何基本面支撑，一旦散户投资者的增速 和 IPO 表现遇到不可避免的极限，泡沫的破灭就可能启动倒计时，

我们预计，美联储将于今年 9 月启动近十年来的首次加息。 太平洋投资管理公司已减少持有的一些德国债券。

而现在或许已到了这样的时刻。 人们常说中国股市是政策驱动的，即只要政府希望市场上涨，

只要与基本面一致，强势美元就没有任何理由会令美联储感 到担忧。贸易加权美元的长期估值并未完全失常。美元贸易加权

市场就可以持续上涨。可是，中国的动能型交易新手们对于眼下的 盘整行情到底会做出怎样的反应，其实存在巨大的变数。

指数已从 1 月的低点 111.2 上升至 116.1。根据彭博社数据，该

在这样一个动能驱动的市场上，新入场的散户如何动作将成为

指数过去 15 年的平均值为 109.2。相对于其他九个发达市场货币

关键。迟早有一天，散户投资者的增速和 IPO 的表现都将遇到自

而言，美元增强了 18%。

己的极限，这是不可避免的事情，到那时，股市就将无法继续吸收

我们预计，美联储将逐步加息，直至利率达到 2%-2.5%。

不断增加的股票了。

市场定价并未充分体现更高利率的风险。我们对债券市场的持续

我们现在或许就已来到了这个转折点。

期保持谨慎，持续期衡量了债券的收益变化敏感度。

必须指出的是，政府还有运作的空间来给股市添一把柴，比如

由于越来越接近美联储加息周期实际开始的时点，投资者可

降息，比如降低银行准备金要求。可是，同时要指出的是，货币市

能会对他们预期的资产风险重新定价。在这种情况下，我们认为

场利率走高的时候，央行在作壁上观。中国银行业界的七日回购比

在收益率曲线前端的风险溢价会更高。

率一周内从 2.2% 增长到了 2.73%。

受低收益和欧央行的债券购买计划影响，太平洋投资管理公

有人推测，政府可能在寻找方法让股市略略走低，去掉一些泡

司已在全球投资组合中削减持有的德国债券。欧央行技术面和基

沫成分。可是，这依然是一个高风险游戏，是在挑战散户的神经。

本面之间的权衡变得更难判断，可以看出，欧央行的债券购买已

一旦贪婪让位于恐惧，则泡沫的破灭还将加速。 CAM

经对基本面产生影响。 CAM

来源：公司报告

来源：MarketWatch.com

CAM 013

Cover Story

封面故事

澳洲打新股的

权谋 Backstage "Play" of new shares 【文 | Sean】

“打新股”成就了中国最新一轮牛市中的诸多造富神话。连续涨停板、稳 赚不赔，这些令人心潮澎湃的词语几乎成为了新股投资理论中人们心照不宣的 标签。五月中旬，第 6 批新股发行大幕揭开后，中国股市出现了高杠杆基金汹 涌而入的盛况。入，还是不入？这个全体股民思考的问题似乎真的只存在一个 正确答案。 在西方发达国家资本市场中，“打新”并不会出现爆炒现象，但也是资本 市场尤为重视的环节。在投资回报率方面，一个基本面较好的新股上市走势往 往会显著好于大盘。而这对澳大利亚本地新股发行市场来说，这是一个机会与 陷阱并存的状况。

CAM 014

中国股市神话的成因

市场为镜，可知兴衰

博满金资 BMYG 的执行董事高松谕（Eric Gao）表示，

高松谕指出，IPO 数量通常与资本市场有紧密的联系。资

澳洲本地新股发行不会出现中国市场中的造富神话，破发的概

本市场表现不理想，市场整体估值水平较低，企业难以有信心

率也相对较大。两地不同的定价机制是导致这一现象的主要原

以理想的价位进行股权融资，那么 IPO 数量也会非常有限。而

因之一。

一旦资本市场开始起色，泡沫尚未出现的情况下，IPO 市场可

他指出，在今年初中国重启 IPO 之前，中国金融监管机构

能是最为健康的，估值水平也相对理想。一旦资本市场进入到

暂停 IPO 长达 14 个月。在 1 月份本轮 IPO 首只新股上市之前，

高位甚至出现泡沫时，此时 IPO 市场的风险也逐渐产生，资本

监管机构增加了新股上市首日涨幅不得超过 44% 的规定，同

市场的乐观会使得一些基本面并不理想的公司也加入到 IPO 行

时要求上市公司低价发行股票，从而为首日上市提供动力。另

列中，即使一些基本面良好的企业，也会因为水涨船高而要价

外，在中国新股上市主要以确定的价格进行申购，因此一旦市

过高，最终使得投资人承担的风险上升。

场需求非常大很容易造成股价大幅上涨。而在澳洲，多数大型 IPO 都是通过机构竞价的形式来确定最终的发行价格。而整个 竞价过程就是让市场供需来决定 IPO 的最终发行价格，因此本 地 IPO 价格会相对公允，也就不容易出现开盘大幅暴涨的状况。 他表示，显然易见的是，在一个普遍低估的新股发行市场 中，即使是随机选股赚钱的概率也非常大。将这个理论带入澳 大利亚市场中，“打新”成功的关键，是必须对于公司基本面、 行业基本面有良好的解读。

CAM 015

Cover Story

封面故事

股市无新事，只有你不知道的历史

显下降，因此必须将以往财报利息费用也做相应调整才能确保

在 IPO 的过程中，招股说明书是尤为重要的一份文件。招

财务报表的一致性。如果不进行调整，会相对低估往年利润，

股说明书当中包括了行业、公司、财务、主要投资风险等等的

高估将来利润，造成企业业绩大幅增长的表现，但是其增长源

详细介绍，是投资人认识上市企业所需要的最基本材料。但是

于 IPO 而非企业业务状况改善。

该文件通常长达 200 多页，非专业投资人往往望而却步。再加

高松谕说：“认购 IPO 的环节最为重要的就是对于企业估

上每年几十甚至接近上百的 IPO 机会，使得完整阅读所有照顾

值的判断，而最为直接就是市盈率的高低。通常来说，市盈率

说明书对于普通非金融领域的投资人来说几乎是不可能完成的

低于同行代表企业的 IPO 公司，日后上行空间相对更大。反之

任务。

亦然。但是部分投行在制作招股说明书时会进行部分调整，使

他表示，招股说明书中的财务数据通常是投行润色之后的，

得企业估值看上去相对较低。”

尤其是财报数据通常以 Pro Forma 数据为主，即除去了所有的 一次性事项，并尽可能使得企业过去几年的财务数据都是基于

长风破浪会有时

企业 IPO 融资之后的运营现状。例如，企业如果是通过 IPO 股

巴菲特在一次访谈中提到：“如果我们能每年做成一件漂

权融资而偿还债务，那么融资之后财报上的利息费用会出现明

亮的事情，我们真是欣喜若狂。当然你也可以将这个标准降低

CAM 016

为每两到三年做成一件漂亮的事情。你所要做的就是这么多。

澳洲金融市场迎黄金时代

你必须有自己的原则，并告诉自己，‘我不会做任何我不理解

北斗国际集团（Compass Global Markets）的首席执行

的事情’。”这段话是不少投资界铭记于心而时刻自省的选股

官 Andrew Su 向《CAM 中澳投资理财》表示，对于 IPO 的新

理念。

上市公司来说，我更看好那些有机会进入亚洲市场，尤其是有

高松谕表示，2015 年澳大利亚最大乳制品企业 Murray Goulburn 宣布决定上市融资，这将是澳洲乳业整合的一个契机。

机会进入不断发展的中国市场的医疗相关企业以及金融科技企 业。

在对公司招股说明书进行了仔细的研读，同时对企业本身以及

Andrew Su 也对 A 股市场表示了担忧，并认为，澳洲的

行业前景进行了完善的研究之后，很多人都非常看好公司的前

基金经理在面对 A 股市场的时候可能会选择旁观。他表示，在

景。Murray Goulburn 最终的发行价格为每股 2.1 澳元，上市

看到 A 股市场暴涨暴跌的情况，多数基金经理都会旁观，因为

高开近 4%，交易于 2.18 澳元。在随后的交易中最高上涨至 2.5

没有人想要进入已个巨变的市场，因为你不知道这些变化会带

澳元，累计涨幅一度达到了 19%。同时在上市之后，中国电商

来什么样的结果。在短短 20 天的时间中，中国大陆股票的平

京东、以及私募基金的买入也显示了其他机构对于该公司前景

均交易量达到 3140 亿美元，而美股同期的交易量则仅有 2440

的认可。

亿美元。但是，美股的市值是 A 股市值的两倍，这表明中国股

CAM 017

Cover Story

封面故事

市是为了交易而进行交易，而且市场已出现了过度膨胀的情况。

澳洲股市未来中长期的走势较为乐观

所以澳洲基金经理在面对 A 股市场的时候，会保持相对更加谨

邓凯翔指出，澳洲经济目前依然处于转型期，虽然基准利

慎的态度。然而，就澳股而言，澳股是一个自然增长的市场，

率处于低点，但不排除政府会通过降息来进一步刺激澳洲经济，

现在是澳洲资本市场的黄金时代，我们在见证了大宗商品蓬勃

加之澳洲市场股票目前估值仍然偏低，对整个澳洲股市未来中

发展之后，又见证了越来越多中国中产阶级在海外寻求多元化

长期的走势较为乐观。如果股市继续走高，加之投资者对澳洲

资产配置的情况，这都将能够使澳大利亚市场出现翻天覆地的

股市信心增强，对于新股 IPO 可以起到推动作用。但是对于

发展。

澳洲美国等发达国家，IPO 早已是注册制，市场普遍也具备对

在 谈 及 海 外 投 资 者 认 购 澳 大 利 亚 IPO 新 股 的 时 候，

IPO 企业未来前景的判断能力，因此新股上市后表现的好坏会

Andrew 向 《CAM 中澳投资理财》说，澳洲的 IPO 新股市场

直接受到公司主营业务前景以及未来业绩预期增速等基本面因

不能够 100% 的保证收益，尤其在金融市场中，保证收益的承

素的影响。

诺更不可能出现。关于中国投资人是否能够进入澳洲金融市场， 这取决于他们的当地投资银行和他们在澳大利亚有多少资本， 诸如此类。

澳洲打新市场允许海外投资进驻 高松谕向《CAM 中澳投资理财》表示，由于制度之间的差 异，澳洲股市上的打新股流程与中国有明显不同。澳洲的资本 市场相对中国来说更为开放，因此大多数情况下是可以允许境 外投资者参与到本地的新股认购中去的。 他指出，如果有海外投资人想要参与认购澳洲的新股上市， 需要专业的投资顾问或者投行机构提供服务来帮助争取认购新 股的机会；尤其是零售投资人如果不能找到有实力的投资顾问 的话，将会基本与新股认购绝缘。 他表示，例如，麦考瑞银行、高盛和瑞银等主要投行都可 以直接帮助投资者在澳洲认购新股。或者在澳洲寻求专业的金 融机构，帮助投资者在特定的投行或者财富管理平台上开设账 户，并通过此账户进行认购。同时，专业金融机构还会将所有 客户的资金集中在一起，在通过机构账户进行认购，在认购成 功后将股票分配给投资人。不过，海外投资者必须在澳洲券商 处开设股票交易账户以存放被认购到的股票，并用于未来的交 易买卖。

CAM 018

打新股需注意的风险 高松谕指出，打新股认购的时间窗口是认购过程中存在风

传统的原材料与能源行业转向新兴的科技、医疗以及农业食品 类行业料将成为股市新宠，代替矿业成为市场的领头人。

险的地方。在很多情况下，IPO 窗口可能只有几天或者几个小时， 因此想要参与 IPO 则需要确保在很短的时间内准备参与的资金。

澳洲新股市场表现

新股发行热度或开始降温

中澳投资理财》表示，最近几年的 IPO 新股市场的兴旺与过去

博满金资 BMYG 的执行董事高松谕（Eric Gao）向《CAM

他指出，由于澳洲经济出现明显放缓，且股市也在过去半

的澳洲资本市场有一个很大的区别，就是上市公司产业的变化。

年中裹足不前，因此新股发行的热度也将会在短期内有所降温。

过去的澳洲经济对矿业依赖度很高，因此矿产业占据本地市场

但由于整体的市场周期依然处于经过大幅度调整后的向上爬升

比重极高，而上市的矿产企业数量也非常多，并一度很受欢迎。

过程中，因此未来几年的澳洲新股市场依然会比较活跃。而且

但过去几年中，上市体量较大，获得明显市场关注并且非常成

由于短期股市低迷，导致一些公司的上市估价不得不做出调

功的上市公司不再是矿业公司了，而是转向了一些新兴行业，

整——如本次的迈高上市价格就明显偏低，这反而给了投资者

这其中主要集中在三个种类的公司：科技股、医疗保健股以及

一些更好的买入机会。另外，在市场热点方面，将继续由更为

泛中国概念股——比如部分农业或食品行业的公司。

CAM 019

Cover Story

封面故事

信息科技、医疗和食品产业广受欢迎

尤其是中国的联系非常紧密，随着中国经济的快速转型，原先

高松谕指出，越来越多的新兴技术应用，特别是集中在信

被大量基建拉动的矿业繁荣已经过去，取而代之的是方兴未艾

息科技与数字运用方面的 IT 科技公司能够成功将技术转化为

的对高质量生活的追求。其中澳洲市场最直接能够提供，也是

市场和利润，因此广受投资人欢迎。不过和中国的科技类股热

最为中国消费者认可的是一些高品质、无污染的食品和食材，

点多与电商等直接和消费市场挂钩的特点不同，受制于澳洲本

比如目前最被看好的乳业、牛羊肉和红酒行业。因此不少能与

地人口和消费市场规模限制，澳洲科技股多集中在专业服务领

中国消费市场概念紧密契合的所谓“中国概念”公司的上市也

域——如专业的会计和公司管理解决方案、电子化人力资源管

得到了大量的追捧。

理和金融服务平台等，其主要客户多为专业人士和企业而非普 通消费者。 同时他还表示，由于人们生活水平越来越高，全球大量人 口在健康和医疗方面的投入越来越多，因此一些拥有高新医疗 技术的公司，以及直接面对医疗市场的公司受到强烈追捧。其 客户群体通常非常的稳定，且支出往往能够不受经济周期影响 并出现稳定增长，使得此类公司同样成为新兴行业中的领头羊。 高松谕向《CAM 中澳投资理财》表示，澳洲经济与亚洲——

CAM 020

与此同时，KVB 昆仑国际澳大利亚董事及执行总经理邓凯

翔向《CAM 中澳投资理财》表示，澳洲新股市场近几年融资

的企业 IPO 受到需求减低和商品价格大幅下滑的影响而数量大

规模处于快速增长阶段，也吸引了越来越多的投资者进入澳洲

减。这也从侧面反映了澳洲经济正在经历转型。由于受到经济

IPO 市场。我们预期随着澳中 FTA 的实行，和中国互补性最大

减缓的冲击，影响了符合上市要求的 IPO 数量减少了，进而使

的农业、畜牧业、肉类、乳制品类的 IPO 将越来越受市场的关注。

得投资者愿意基于更高的估值，购入具备高增长预期的 IPO 企

他指出，总体看来，澳洲企业在 2014 达到了创纪录的 81

业。一个明显的指标就是优质的 IPO，如 Healthscope 上市筹

家 IPO 上市，募集资金总量为 181 亿澳元。其中医疗保健与养

集 22 亿澳元，其市盈率超过了 20 倍。2014 年 IPO 企业的股

老行业的筹集资金超过了 50%，表现尤为活跃。而教育业、软

价的增长也非常强劲。如 Healthscope 的估价在上市 6 个月内

件和消费服务业等也为数不少。与之对比最为强烈的是采矿类

最多上涨了 24%，而 11 月上市的 Medibank Private，达到 了 8 倍的超额认购量，股价在上市后最多上涨了 19%，从而为 2015 年的 IPO 奠定了好的基础。 他表示，在高潮过后的 2015 年，市场普遍预期 IPO 的规 模有所下降，尤其是 10 亿元规模级别的 IPO 企业。今年可关 注的优质 IPO 仍为数不少，从品牌的知名度、市场题材和成长 性而言，会计软件 MYOB（募集 8.33 亿澳元），澳洲最大的 乳制品企业 Murray Goulburn 等都备受市场的期待。

CAM

CAM 021

Foreign Investment

澳元持续贬值 海外投资风生水起 【文

Sean 】

随着中国经济成长放缓，同时矿商加大产量，资源价格正在不断回落，拖累澳元也随之走软。过 去一年，大宗商品价格指数 已跌去约三分之一，因担忧中国需求，最近几周跌势越发猛烈。

Invest

投资

中国股市近日进一步下挫，担惊受怕的投资者立刻将澳元

澳洲投资正当时

兑美元 打压至六年低点 0.7257 美元。“我们上周访问了新加

澳大利亚外国投资监管局主席威尔逊表示，由于澳元一直

坡、香港和东京的投资者，”澳新银行 (ANZ) 资深利率策略

在贬值，澳大利亚对外国投资有很大的吸引力，现在正是外国

师 Martin Whetton 说。“我们听到对澳元的评估相当悲观，

企业对澳投资的好时机。

几乎所有投资者都预期澳元将会贬值，( 澳洲 ) 政策利率将下 调以及经济会面临阻力。” 资源价格长期下跌损及澳洲出口获利，企业获利以及国家 税收，并导致澳洲央行将利率下调至 2% 的纪录低点。 而外界普遍预期美国今年将会升息，澳元对美元的利差优 势已经大为削弱。澳洲两年期公债相对于可比美国公债的收益 率差为 119 基点，为将近九年来最窄。

他透露，从监管局的数字看，外资购买澳矿业资产的申请 近年来已经减少，而针对服务行业的外国投资却正在增加，这 是一种新的趋势。从长远看，外企投资商业比单纯投资不动产 获利更大。而且他认为，中国大型企业已经越来越适应澳大利 亚的外国投资监管制度。 最新统计数据显示，中国已经成为澳大利亚最大的海外 投资来源国，占澳上个财政年度外国投资总额的 17%，达到

“从以往情况看，当利差跌破 150 基点时，就有可能对

280 亿澳元（约合 220 亿美元）。中澳两国签署双边自贸协

澳元 / 美元造成下行压力，”澳洲联邦银行 (CBA) 首席外汇策

定后，将会有更多的中国私人资金投资到澳大利亚。根据双边

略师 Richard Grace 说，这是他将澳元汇率预估下调 0.05 美

协议，投资额小于 10 亿澳元的投资将不再需要监管局的审批。

元至 0.7000 的原因之一。

目前外国投资澳大利亚的审批门槛是 2.52 亿澳元。截至目前，

CAM 024

中国对澳主要的投资还是来源于国有企业。而根据澳大利亚法

提供建议。ＦＩＲＢ有两大职能：一是基于国家利益对外国投

律，任何国有企业投资项目都必须经澳大利亚外国投资监管局

资申请进行审批；二是在澳大利亚及全球范围内，加强人们对

审批，无论金额大小。

澳大利亚外国投资政策的理解。

威尔逊还表示，有意愿到澳大利亚投资的外国企业，如果

“中国需求与澳大利亚需求非常有互补性。中国是一个需

按照澳当地法规办事，一步一步走，起步不会太难，而且不会

要资源、需要成熟服务的大国。澳大利亚虽然经济规模较大，

走弯路。

但人口很少，澳大利亚广阔的土地对基础设施和投资有很大需 求，”威尔逊说。

中国或成澳大利亚最大投资伙伴 威尔逊表示，未来 30 年里，中国很可能成为澳大利亚最 大投资伙伴。

针对澳大利亚部分人士对快速增长的中国对澳投资的担 心，威尔逊回应说：“20 世纪初期，澳大利亚人非常担心英 国人会买光澳大利亚商品，害怕英国人对澳大利亚进行投资。

“从历史看来，贸易的成功往往会带来投资的成功”，威

到了 20 世纪六七十年代，大众又开始担心美国人对澳大利亚

尔逊告诉记者，“过去一个世纪来，澳大利亚与英国、美国、

进行投资。到了 20 世纪八九十年代，人们又开始担心日本的

日本的贸易往来都印证了这一观点。”

投资。对于这种现象，我想说，一切都会过去。”

目 前， 中 国 是 澳 大 利 亚 最 大 贸 易 伙 伴， 却 不 是 最 大 投

威尔逊介绍说，FIRB 网站上有简体中文版的澳大利亚外

资伙伴。数据显示，对华贸易额占澳大利亚对外贸易总额的

国投资审批政策，这对中国投资者了解澳大利亚政策非常有帮

22%；而中国对澳投资却仅占在澳外资总额的 4%，二者相差

助。

悬殊。 “我们希望看到中国对澳大利亚的投资未来继续增长，我 们同样希望在中澳自贸协定促进下，澳大利亚对中国的投资也 会增长”，威尔逊说。 FIRB 成立于 1976 年，主要任务是针对外国投资为政府

“一般来说，如果我们认为投资与澳大利亚国家利益不相 悖，或者虽然与国家利益有部分冲突，但如果申请人同意遵守 特定条件，那么项目就可以获得批准，”他说。 威尔逊介绍说：“在截至 2014 年 6 月的过去 9 年中，我 们已经批准了超过 700 个来自中国的商业投资项目。”

CAM

CAM 025

Invest

投资

Pozible

对话 Pozible 创始人：澳洲华人众筹明星 【文｜ Sean 】

“我们是脚踏两条船的众筹网站”说的是来自澳洲的众筹平台 Pozible。该平台规模紧跟在 Kickstarter 和 Indiegogo 之后，是世界上第三大的众筹平台。更为特别的是，他们还有着一 位华人联合创始人，Rick Chen。在众筹产业林立的情况之下，他是如何成为一名澳洲闻名的 众筹明星的？《CAM 中澳投资理财》对 Rick Chen 进行了专访。

澳洲新股市场表现

A：在做网站交互设计的时候，视觉和用户体验是我比较

Q：《CAM 中澳投资理财》

看重的两个方面，是设计的界面能为用户节省时间，简洁易用。

A：Pozible 创始人 Rick Chen

对于自己的人生，我基本上不会刻意进行规划，只能跟着自己 心中喜欢做的事情走，或是感觉遇到瓶颈才会想要改变生活方

Q：作为一名社会机遇创造者，你是否会比较关注与新

式，其他时候主要还是注重享受当下。

媒体的设计？ 那么这个设计过程中，你觉得最重要的 是哪个部分呢？如果把人生比作一个设计的过程，你最 注重的又是哪个部分呢？ CAM 026

Q：作为入围 20 名潜力澳洲人的榜单的人，对你自己 而言，你最想让大家看到的，最想展现给大家的是自己

的哪一方面呢？ A：我最希望展示给大家的就是我最自然，本真的一面， 即一个普通人的样貌，生活，朋友，价值甚至是自身的缺点。 而非故意神化自己所做过的事情。以一个在澳洲社会中具有中 国，东方气质的人的样子展示自己及 Pozible 的品牌形象。另外， 我也更愿意通过我的言行为提高亚洲人在西方国家的社会地位 与形象作出自己的努力。

Q: 在澳洲，相比其他可以创造丰厚盈利的产业而言， 创意产业很难得到政府或来自其他方面的资助，募集资 金自然就存在很大的困难，这必定对于您的公司产生影 响，是如何解决这个问题的呢？ A：这个问题可以从两方面来看，第一就澳洲政府而言， 虽然每年提供给创意产业的资金支持在逐年减少，但相对于其 他国家而言， 澳洲对于这个领域已经给予了相对丰厚的支持。 另外，就 Pozible 而言，这样的现状更给我们提供了好的机会。 因为国家资助申请的困难，他们会更倾向于通过重酬平台募集 资金。澳洲的主流大众对于文艺领域的普遍热爱，支持与包容 也是我们所拥有的优势之一。

Q：除澳洲外，您在旧金山、新加坡和上海 也有办公室， 这三个地方都属于东西方文化汇集交融的地方，您如何 将这四个地方做比较呢？您更倾慕于哪个城市？他们各 自的特点又对于 Pozible 的公司价值观构建有怎样的特 殊影响呢？ A：这几个城市的选择是重要处于战略层面的考虑，我们 希望 Pozible 所以更借力于旧金山发达的互联网科技，也希望 它可以在亚太地区受到关注与欢迎。就落户于祖国 - 上海来说， 我们所面临的环境与其他这几个城市还是有所不同的。也因此 我们学会了更加“接地气”--- 充分尊重当地市场和目标用户。

A：我觉得对于相当大部分的国内留学生来说，他们来到 澳洲时是非常愿意融入当地社会的。但因为我们的传统文化与 价值观的单一性，使得我们在潜意识里不知如何做到对于其他 文化的深刻理解与包容。在我开始汉文化因为自己的整体与全 面性，使其难以真正将其他文化真正与自己融合。即使汉族在 历史上曾被其他民族屡遭侵略，但都没有损害到汉文化的完整 性，反而会在不知不觉中将其他种族同化。这样的特性使得我 们个人难以做到完全敞开胸怀，质疑并挑战自己根深蒂固的人 生观和价值观，从而接纳不同的文化与人群。

往往海外的企业在开拓中国市场时是做不到这一点的，他们因 为在自己本土的成功而希望中国用户为此而改变自己的消费习 惯，这样的方式忽略了为用户提供贴心服务的职责。

Q：在创业过程中，你经历了怎样的成长，这过去的五 年对你来说有着怎样的意义呢？ A：我现在看到的自己和公司还有很大的进步空间和棘手

Q：在西方社会，现在有着很多如您这样在中西文化间 行走拼搏的年轻人，有的人可以把这两种文化在自身融 合的很好， 但也有不少人觉得这是一个难以逾越的障碍， 只愿意固守在华人群体中。您怎么看这个现象？普遍内 向传统的华裔年轻人又应该怎样突破自己，在职场和生 活中更自然的接纳享受西方文化环境呢？

的问题，比如团队管理，团队激励，跨国区域的管理。就我自 己而言，我也需要不断修炼，提升自己素质，理念方面的成长。 通过学习与体会，想明白如何面对，解决人生中遇到问题的解 决方法，比如利用理论和科学解读如何享受独处的时间，如何 控制情绪等方面的问题。这些都与工作无关，但对于自己的人 生，心态而言却息息相关。

CAM

CAM 027

Fortune

八卦富人圈

Game Life 人生赢家 【文 华轩 图

东方 IC 】

北京的天气继续闷热，看着圈里圈外的故事，生活还是很有趣的，小米乐视大战已经告一段落，神州租 车恶性营销事件又起，刚刚想打个盹眯一会儿，刘翔和葛天离婚了。世界这么乱，装纯给谁看，一颗手 榴弹炸跑跨栏男神，一块红烧肉拉动了引线，故事怎么不断，但是，故事里的人还要继续上演新的故事， 电视圈的撕逼大战之后，人们又照旧恢复了平静。

米乐大战，三星平静，未来在何方

是却赢不了整个战争。过去的经验告诉我们，用人海战术或 复制模式是无法真正挑战三星、LG 这些巨头公司的，产业

作为一位善良的好人，我没有参与小米乐视的撕逼大战， 只希望世界和平，与朋友见面闲聊，又扯起互联网电视大战，

链上的核心技术和核心元器件掌握在谁手里，谁就更容易成 为产业链的最终赢家。三星在全球市场里毫无疑问是老大，

朋友说了一句：“中国企业就是这样恶性竞争，多少年了还是

在中国市场则重点推动自己的超高清电视 ( 特别是曲面电视 )

这样，撕来撕去，最后老大还是人家三星。”

的高端市场占有，而创维、海信、TCL 等老牌电视厂商在不

我纳闷为什么三星这么安静却总是这么强呢 ? 尼玛，原来

同的省份区域各自有自己的势力范围，都没有绝对的优势市

元器件都用的是人家的。话糙理不糙，其实啊，无论是智能手

场地位。在中国市场，三星更看重的是利润高的中高端市场，

机，还是智能电视，在元器件层面还是离不开韩系老牌巨头，

国内厂商在厮杀利润率相对低的中低端市场，国内市场的销

国产厂商往往在一次战斗中激情碰撞，甚至取得一些优势，但

售量第一的名次似乎一直在换来换去。

CAM 028

范爷算啥，赵薇才是人生 赢家！

王思聪新女友曝光的玄机是这样？

就在今年，赵薇以《亲爱 的》拿下了香港金像奖的影后。

王思聪偕绯闻女友现身 bigbang 演唱会，新恋

拿奖后的赵薇非常淡定：“ 我

情浮出水面。但是呢其中必有蹊跷，这是不是国民

真的没有想到是我，我刚看的

老公在为自己的事业造势呢？为嘛这么说呢？你听

时候已经打算怎么回家洗洗睡

我给你扒。联想一下，王思聪的背景和最近行业里

了。”你看，这就是人生赢家

的动态：除了国民老公，王思聪还有一个大家不太

的姿态，拿到了什么奖固然令

熟悉的身份，那就是普思投资的掌门人。这两年，

人愉快，但真论起来拿奖与否

普思投资的生意越做越大，已经斩获了几单 IPO，

这回事，又实在没什么了不起

操盘水准渐入佳境。绯闻女友新闻中不断提到的“爱

的。人生若是赢到了一个程度，就不那么在乎一点点的得失了。

物网”最近刚刚发生资本动作。“爱物网”的手机

这就是《虎妈猫爸》之于赵薇的意义，它不只是回归电视荧屏的作品，

版“她社区”刚刚获得数千万美元投资。

更像是演艺人生的一种宣告： “即便是在电视里，我也不是小燕子式的少女。”

好吧，那事情的逻辑是，国民老公不仅是为娱

相较于范冰冰、周迅们的高冷，在世俗的成功观里，事业家庭双丰收的赵薇，

乐圈操碎了心，也要为自己的生意开始操心了啊！

更接近真正的人生赢家。问题只是，暑播剧的观众如我，在和赵薇一起“致

老爹急需电商经验，那我就把一个懂电商的妹子

终将逝去的青春”之后，分道扬镳。

啊！哼，那个神马爱物的，说不定就是思聪投资的

你做你的人生赢家，我们就真的洗洗睡了。

啊！这个炒作路径你可懂？这世界上有两种男人真 面目是很难猜的，一种是邓超这样的逗比，一种就

神州打架，刘翔救驾：如何上 头条 !

是王思聪这样的任性富豪了。 人家都坐拥多少亿财富了， 还需要这样去炒作吗？

6 月 25 日对于很多人来说是

爱马，臣妾这样的屌丝

“信息量很大”的一天：上午还在

就不懂了，诸位亲，你

谴责神州，中午就开始玩坏各种错

们懂吗？ CAM

别字了，还来不及歇一下，刘翔又 离婚了。各种劲爆信息陆续传来， 相信大家第一时间想到的还是—— 汪峰！！！ 当小编拿出手机查了一下今天是什么日子之后，汪峰定律果然永远正 确——今天是汪峰 8 月份南昌演唱会开始售票的日子！！ 哪里有压迫，哪里就有反抗。令神州专车始料不及的是，大部分网友 都站在友商那边，甚至有网友开始自发制作反击海报。 从 2014 年 5 月恋爱，同年 9 月结婚，到现在离婚，维持时间都不到一年。 这闪婚闪离做得可太到位了。据知情人爆料，离婚的原因是他们性格相差 太大，没有完全融合。但也有人表示是因为葛天称自己怀孕骗婚，结果刘 翔家人发现葛天根本没有怀孕，对此非常愤怒，但因为是丑闻，所以才一 直没有离婚。 无论是什么原因，离婚已经成为事实，只能祝福他们各自安好 ……

Analysis

解析

Free Trade 中澳自贸：两国的黄金时代 【文

Sean】

经过长达数十年的等待，中国商务部部长高虎城与澳大利亚贸易与投资部部长 Andrew Robb 在澳大利亚堪培拉分别代表两国政府正式签署《中华人民共和国政府和澳大利亚 政府自由贸易协定》。根据协定，在货物贸易领域，双方各有占出口贸易额 85.4% 的 产品将在协定生效时立即实现零关税。在过渡期之后，零关税的产品将会达到 100%。

CAM 030

中澳自贸协议的签订不仅被中国商务部长高虎城称为是

Andrew Su 指出，中澳自贸协定为澳洲提供了更加广阔

“迄今中国已经商签的贸易投资自由化整体水平最高的自贸协

的金融投资空间。比如，该协议规定，在中澳合资企业中，允

定”，还被澳洲政商界人士认为是澳洲经济史上迄今为止最重

许澳方占有最高 49% 的股份。同时，在悉尼设立人民币交易

要的双边协定。

中心将使中澳两国企业的交易程序更为简化。与此同时，中国

澳大利亚中国关系研究院副主任詹姆斯劳伦森（James

政府宣布启动一项新试点项目，允许中国合格的个人投资者投

Laurenceson） 在接受 《CAM 中澳投资理财》采访的时候

资海外资本市场的计划，还将能够促进更多的热钱涌入澳洲。

表示，在中澳自由贸易协定签订之后，澳洲宣布免除中国商品

此项政策不仅能够稳定中国的股票市场和房地产市场，同时还

的进口税。这意味着，与自贸协定正式签订之前相比，在澳洲

能够抑制中国房地产泡沫的出现。

销售的中国商品将会更加便宜，这对于澳洲的消费者来说是件 好事。

据了解，中澳自贸协定的实施将使中国对澳大利亚出口的 产品获得 16.6 亿美元的关税减免，协定生效时即可获得 10.2

与此同时，他还向《CAM 中澳投资理财》指出，在自贸

亿美元减免。中国享受关税减免额度较大的产品主要有服装和

协定签订之后，两国贸易壁垒的减少，还将会促进中国消费者

皮革、电子和机械产品、其他制成品、钢铁和金属，以及化工

对澳洲的商品和服务需求的增长，使中国消费者能够购买更加

产品等。

低廉的澳洲商品和服务。这不仅能够促进澳洲进出口行业的发 展，而且还可以刺激澳洲本地的就业。 另外，澳中自贸协定的签订对澳洲的金融服务部门来说， 将使全球第二大经济体中国的资本市场前所未有地开放。 作为澳洲最大的外汇经济商之一的北斗国际（Compass Global ）的首席执行官 Andrew Su，在接受《CAM 中澳投

在贸易方面，协定实施后中国对澳出口占中国总出口中 的比重预计将从 1.7% 提高到约 2.1%。 在农业投资方面，中国一些农产品取消关税的期限长达 １５年。对一些比较敏感的农产品，采取关税配额方式。对于 更加敏感的产品，则实施特别保障措施。自贸协定达成后，中 国有 3% 的产品关税不降为零，其中大部分为农产品。

资理财》采访的时候表示，中澳自由贸易协定的签订以及中国

在服务业领域，中国在基础设施建设领域拥有丰富的经验

对 QDII2 六大城市试点申请的开放，将成为澳大利亚金融市场

和强大的竞争力，因此更加开放的澳大利亚市场将使中国的基

的黄金时机。

础设施建设企业受益。 CAM

CAM 031

Method

投资直通车

Overseas Investment

QDII2 能帮你到哪里？ 【文

Yolanda】

进入 2015 年，能明显感受到人民币资本项目改革的加快。6 月初，央行宣布将开设投资者 (QDII2) 境外投资试点，完善“沪港通”和推出“深港通”。“QDII2 开通后，香港将成为 内地资金的首选，并将更加充分地发挥其资产管理中心的作用。”恒生银行人民币业务发展 部主管颜剑文在接受《CM 华夏理财》记者采访时指出，从 QDII2 到“深港通”、从两地 基金互认到债券回购市场的开放，资本项目下资金进出的通道越来越广，也预示着跨境资管 的大幕即将开启。 6 月 11 日，中国人民银行发布 《人民币国际化报告》

将考虑推出合格境内个人投资者 (QDII2) 境外 投资试点，完善“沪港通”和推出“深港通”， 允许非居民在境内发行除衍生品外的金融产 品，进一步拓宽人民币跨境投融资渠道，支 持人民币计价结算的国际原油期货尽快上线。

人民币国际化报告 中国将进一步推动 人民币资本项目可兑换改革

打通个人跨境投 资的渠道，考虑 推出 QDII2 境外 投资试点。

CAM 032 CAM 030

完善“沪港通” 和推出“深港 通”，允许非居 民在境内发行除 衍生品外的金融 产品。

修订外汇管理条 例，取消大部分 事前审批，建立 有效的事后监测 和宏观审慎管理 制度。

提高境外机构投 资者投资我国资 本市场便利性。

继续便利人 民币国际化。

1 居住在试点城市年满 18 岁 的境内个人；个人金融净 资产最近三个月日均余额 不低于 100 万元人民币； 通过境外投资和风险能力 测试、无重大不良记录且 没有经司法裁决未偿还债 务者，可以申请 QDII2。

首批试点 QDII2 的城市共有六个

上海

重庆

3

2

天津

武汉

温州

2

平衡物价和缓解人民币的上涨 压力，QDII2 的试行可以让国 民有了更加多样化的投资选 择，而且对于资本的流出， QDII2 的试行可以在国际减轻 人民币一直走强的压力。

未来 QDII2 可以投资的领域 共包含三个领域：一是境外 金融类投资，含股票、债券、 基金、保险、外汇及衍生品； 二是境外实业投资，含绿地 投资、并购投资、联合投资 等，按相关主管部门的规定 进行备案或核准后办理；三 是境外不动产投资，含购房 等，须审核证明材料后办理。

100 万人民币的准入门槛 是金融净资产概念，也即 投资人在所有金融机构中 的资产与其在所有金融机 构中的负债之间的差额， 且投资人负有举证义务。 此外，投资人转入境外直 投专户的资金最多不能超 过其净资产的 50%。

深圳

“QDII2 的试行也是实现深港一体化的重要组成 部分，促进内地金融市场与香港金融市场的联 系发展，为现有的香港发展注入新的活力。” 颜剑文指出，对于现有的金融体系来说，最为 直接受益的就是香港，扩大内地金融市场和香 港金融市场的交流，促进香港金融的再度繁荣。 由于香港在文化和地理上的特殊性，在内地居 民对外投资上，香港也就成为了资本流出的第 一站，QDII2 的试行，香港也必将在这一方面得 到更多的内地投资者的关注，获取更多的资本 投资。

首批试点要求

1

缓和热钱，对冲长时间热钱涌入所带来 的压力，很长时间的资本流入，缺乏一 个良好的渠道缓慢流出，造成了现在内 地金融市场的巨大压力，而 QDII2 的实 施却正好可以用来对冲长期的资本流入 带来的风险。

QDII2 推行的影响

3

4

对于国民来说，QDII2 试点的启动将使个人客户 的资产配置需求非常多元化，机构标准化的产品 并不一定能满足他们的需求。另外，个人境外投 资的目的地也将多元化，这将直接考验境内金融 机构的境外布局状况。QDII2 试点的启动仍然会 具有强烈的外溢效应，在财富管理业务上则将直 接意味着一个新时代的到来。 CAM

CAM 033

Research

调查

Financial Adviser

用自己的大数据选投资顾问 【文｜ PAUL B. FARRELL 译｜热闹 图｜东方 IC 】

并非所有的专业基金经理都是坏人，但你必须自己做功课。

在 20 世纪 80 年代，流传着一个关于理财师的笑话，理 财师们墙上挂着的牌匾和奖状的大小可以标示他们成功与否。

监管局的 BrokerCheck 网站，你所在州的证券管理局或甚至 只是一个简单的互联网搜索都是必须的。

美国证券交易委员会（SEC）对这些牌匾颇有微词，呼

近期，美国证券交易委员会出示公文披露， 宾夕法尼亚

吁消费者要清楚地认识到金融服务行业也充满着造假行为，他

州石油城的迈克尔·托马斯通过轰炸式发送电子邮件和互联网

们说着自命不凡的行话，伪造凭证，自吹自擂以期打动客户，

广告声称，他被《财富》杂志评为“25 强企业崛起之星”，

相信他们的客户最终都成为了受害者。

以期征集到更多的投资者。事实上该杂志并没有这样的评选，

这种警告听起来像谨慎提示，类似于以前由监管会和消 费者团体发出的大量的训诫，通常情况下，消费者很难有值得 信任的顾问可以咨询，且大多数人不会这么做。

一个简单的网络搜索便可以证明托马斯在撒谎。 托马斯还极度夸大了自己过去的投资业绩，大肆鼓吹他 在管理某私募基金时，大幅提升了基金的业绩，没有人对他的

验证投资顾问的资质远比看到他们的 LinkedIn 的个人资

宣传感到惊讶，但是，一旦一个基本的资质求证出了问题，常

料显示的“推荐”评语来得重要，在我看来，无价值就是打耳

识就会吓跑大多数人。（托马斯最后承认了美国证券交易委员

光。用于验证查询的资源部分也很重要，如 FINRA 的金融业

会的指控，支付了 25000 美元的罚款，并且被禁止至少 5 年

CAM 034

大多数投资人在前一个投资顾问倒下时通常都会非常迫

Quotation

切地寻找下一个金融投资顾问的帮助。他们被顾问们时髦的办

Rogues and scoundrels are rare — another

不得从事金融服务活动。 ）

公室、浮华的汽车和据称丰富的客户群所迷惑，却没有认识到

reason why people don’t look past an adviser’s

在过去 30 年里，几乎每一个被控欺诈的投资顾问都拥有这些

veneer — but that’s no reason to put your trust in the fountain and wall of trophies.

给人深刻印象的东西 。 可悲的是，其实这些东西什么也不能证明。记者在与他 们交谈之前，不要总是声称他们是专家。如今，电台的大部分 金融节目是“买时间”，意思是顾问支付费用利用电台来做创 建个人广告的载体。他们给出的信息可能非常华而不实，而电 台为了兑现支票，没有任何背景检查就给了他们进入电台做广 告的机会。 美国证券交易委员会发布了一条消息，称特拉华州的托 德·舍恩伯格，在有线电视新闻节目中谎称他拥有马里兰大学

害者的事情，而且不被发现。 因此，用 CFP 理事会的标准来验证 CFP 的信用证书， 并查看行业历史，挖掘，独立，核实，特别是投资顾问让你感 觉有特殊亲和力方面的核查。

的专科文凭，而呈献给投资者的委托书是由他未正式注册的投 资咨询公司 LandColt Capital LP. 发布的。

不要过度依赖信用记录

盗贼和坏蛋是罕见的，一定不要只看顾问过去的表现。

投资顾问可以努力去获取超过 100 种不同的证书和专业

为了避免大的失误，消费者在签署文件成为客户之前必须做的

技能。但有些是很具体的，需要长时间的实践经验，加上大量

4 件事如下：

的课堂作业； 有些则更像函授类的。 但是，信用不是唯一能分辨真实和虚假的凭证，某种判

信任，但要核查 背景调查是容易的，投资顾问必须是注册过的（如果不是，

别凭据可能只适用于一些高级顾问而对其他人可能不行。 寻找适用于你的凭据，然后深入了解它们。这会告诉你

就不要跟他们做生意）。使用 FINRA 的 BrokerCheck，联

更多关于投资顾问是否可以帮助你，比罗列在名片上的头衔更

系你的州证券管理委员会，看其是否在当地出现信誉问题，并

有用。

使用美国证券交易委员会的投资顾问公开披露网站，查看其金 融服务工作历史纪录。这件事要在你与想要合作的投资顾问、 经纪人或基金经理的第一场见面会之前完成。

提问你的介绍人 如果你母亲说，她爱这个顾问，那么你应该去查查。朋 友或亲人满意是好的，但如果他们没有事先研究就聘用了这个

对资质做背景调查

顾问，那你必须自己去发现问题。

无论是从某高校获得的学位证书，名人列表，还是行业

他们可以谈论跟顾问工作是什么样子的。“病人的态度”

奖项，印象深刻的无偿服务，所有这些都要有理由知道它们是

是很重要的，但骗子知道说什么话能使受害者晚上睡个好觉，

否真实的。坏人都像是专门训练过，最善于做出能立刻打动受

等发现受骗已经为时过晚。

CAM

CAM 035

Planning

理财

Cross-border 众筹海外房产 So easy! 【文

华尔街见闻高级编辑 张韬 图

东方 IC】

如今，远渡重洋，览尽海外风光早已不是什么难事。但如何让资金“走出去”，分享海外 资本市场盛宴仍是一桩新鲜事。创业公司正利用互联网，搭建跨境投资平台，以抓住这个 在中国快速崛起的新领域。

CAM 036

今年 5 月，海众网宣布完成了国内首个海外房地产物业

谭尚轩表示，“众筹最大的好处就是降低了门槛，你不是说我

众筹项目。该项目是位于美国南卡罗来纳大学哥伦比亚分校的

一个人去买一套房子，而是我们很多人一起去做了一项很大

五套独栋别墅，目标筹集资金为 110 万美元。海众网仅用不

的投资。” 海众网的这个项目 3 万美元起投，三年期限，预

到两个月的时间就完成了这次众筹。

期租金年化收益率为 8%，预期房价升值带来的年化收益率为

海众网的模式是筛选好海外房产标的在线上展示，由国

5%-10%。

内投资人以不低于某一门槛的资金入股一个房地产项目的物业 公司，通过租赁获得租金收益和将来出售房产的增值收益。众

不再是博高收益

筹的房产不用于居住，而是一项纯投资行为。去年 11 月成立

像海众网一样，国内目前至少有十几家提供海外房地产投

后不到三个月，海众网就获得 300 万美元的天使投资。这让

资服务的网络平台，但需求更甚。胡润研究院今年 4 月发布的

海众网创始人兼 CEO 谭尚轩更加坚信当初选择回国做海外投

《海外置业趋势报告》显示，目前国内有高达 80% 的受访高

资是一个正确的决定。

净值人群表示在未来有海外投资需求，超过半数已有海外投资

2011 年从美国迪金森学院（Dickinson College）毕业后， 谭尚轩就开始在一家美国房产中介卖房子。作为一个外国人， 谭尚轩认为与美国当地人在客户源上没有竞争优势，但在美国 的留学生带来的巨大租房需求让他看到“学区房”的商机。

经验。这种需求大部分产生于 2011 年，也就是金融危机结束 两年以后。 成立于 2014 年的海投金融，为国内投资者提供美国房 地产基金、中小企业贷款和房地产众筹的投资服务。其机构业

“‘学区房’有非常稳定的现金流。在美国，只有找不

务总监沈旭文表示， 2010 年以前，中国人到海外投资的意愿

到房子租的学生，没有学校周边的房子租不出去的情况。”

并不强，“2008 年金融危机对高净值人群心理上的冲击直到

CAM 037

Planning

理财

与此同时，无论租金还是房价，美国楼市正处于上 升通道。根据美国房产信息网站 Zillow 的数据， 今年 4 月美国住房租赁价格同比上涨 4%，已经 超过同期 3% 的房价年涨幅。

收益的现象。 反观国内，近几年楼市政策频繁变动，直接投资国内房地 产风险比较大，国内投资者就倾向于投资海外稳定的房地产市场。 房地产投资管理服务公司仲量联行的调研报告显示，

2011 年左右才完全消退。”

2014 年，中国房地产投资在海外市场的投资额创下新高，达

除了外部投资环境的趋稳，沈旭文还认为，海外留学

到 165 亿美元，比 2013 年增长了 46%。伦敦、悉尼及美国

群体的扩大是刺激海外投资的更大动力。根据教育部的公开

主要大城市纽约、旧金山、洛杉矶和芝加哥是中国投资者最集

数据，2014 年度我国出国留学人员总数为 45.98 万人，比

中投资的城市。

2009 年人数的两倍还多。其中，自费留学人数占总人数的比 例高达 91%。 沈旭文表示，中国家长往往将包括学习和生活的一大笔钱 直接给孩子，这个理念到 2009 年甚至 2010 年之后发生了变

与此同时，无论租金还是房价，美国楼市正处于上升通道。 根据美国房产信息网站 Zillow 的数据，今年 4 月美国住房租赁 价格同比上涨 4%，已经超过同期 3% 的房价年涨幅。同时， 2014 年美国房价同比涨幅高达 4.9%，今年预计超过 5%。

化。家长觉得直接给一大笔钱并不能培养孩子们的理财观念，

谭尚轩表示，美国房价相对国内仍处在一个低点，“而

“他们希望定期地给学生学费和生活费，同时剩余的钱还有保

且光是房租，七八年就把这个房子的价钱收回来了。”不过，

值和增值的功能。”

谭尚轩还表示，高净值人群投资海外资产主要还是分散风险，

胡润的上述报告还表示，房地产成为最为热衷的海外投资

而不是追求高收益。“海外房产投资收益率为 8% 左右，国

标的，占海外投资最大比重，超过四成。其中，七成高净值人

内两位数以上是很正常的事，收益率并不是海外房地产投资的

群海外置业为自住，三分之一为投资，平均投入 600 万元人

优势。”

民币。 对此，沈旭文表示，可投资资产规模在 100 万至 3000 万美元的人群是海外投资的主力。他们产生投资海外市场的想 法还与近年国内经济不太景气相关。 沈旭文表示 :“他们会去寻求成熟的市场配置资产，避免 国内经济不景气给他们带来资产上的损失。”

利用互联网加速布局 在海众网成立之前，谭尚轩 2011 年回国创立的是一家线 下财富管理公司——UAG 江南美联，目前管理的资产规模已 经达到 1500 万美元。“但是去年我发现，这个太慢”，谭尚 轩并不满意自己公司扩张的速度，“公司扩张就得全国设点。

根据 Wind 数据，信托产品平均收益率从 2012 年一季度

你抓北京的客户就在北京开家公司，抓成都的客户就在成都开

的 9.4% 跌至 2013 年二季度 8.6%。虽然此后信托的收益率

家公司，你开遍全国就抓住了全国的客户，但是这太慢了。”

有所回升，但仍不到 9%。在信托类产品中，房地产信托收益 率最高，但也在同一时期从 10.6% 跌至 9.2% 的水平。 P2P 方面也是问题多多。网贷之家发布的《中国 P2P 网贷行业 2014 年度运营简报》显示，截至 2014 年年底，

谭尚轩这才想到互联网众筹的办法， 就将客户转移到线上， 从而成立了海众网。但并非所有的人都从开始就看好互联网海 外投资平台。在私募沉淀多年的富舜投资管理咨询（上海）有 限公司董事长刘珀宏对此显得更为谨慎。

国内 P2P 平台已达 1575 家，较 2013 年上涨 96.88%，但

刘珀宏称，自己以前一直都不认为资产管理行业会受到互

问题平台也剧增，全年问题平台达 275 家，是 2013 年的 3.6

联网的冲击，认为高净值客户不会只点几下鼠标就拿出成百万

倍。平均约 6 个 P2P 平台中就有一个是问题平台。所谓问题

上千万元的资金，因为“做这个行业最大的困难是个信任问题，

平台，是指该平台出现提现困难，甚至跑路等无法按时兑现

尤其是对中高端客户”。

CAM 038

12%，中国为 7%，”刘珀宏称，“美国十年签证政策出台之后， 中国赴美游客大增。现在美国酒店尤其是加州，一店难求。” 根据美国旅游机构 Brand USA 的数据，2014 年全年， 中国赴美游客约为 218 万人，同比增长 21%，是 2003 年的 十倍以上。去年 11 月，美国宣布中国赴美旅游和商务签证最 长有效期延长至 10 年，学生签证最长有效期延长至 5 年。美 国白宫发布的数据显示，签证新政实施后，到 2021 年，中国 赴美游客人数将达到 730 万人。

蓝海一片，但“风口”尚未形成 尽管中国人配置海外资产的规模越来越大，但从配置比 例来看，这一趋势恐怕才刚刚起步。 胡润发布的《2014 中国 高净值人群白皮书》称，世界高净值人群拥有 54 万亿美元的 财富总量，这其中的 24% 投向了海外资产。中国高净值人群 的财富总量是 4.4 万亿美元，但是其中只有 5% 的财富投向 了海外。 “我不觉得海外投资的‘风口’已经到来，还需要再等一 两年，”海众网谭尚轩表示，“现在一个很大的问题是中国人 对海外投资的认知度是不够的。海外投资不是单纯地、投机性 地博高收益，而是分散风险，实现资产保值、增值。” 但过去几年，刘珀宏的想法有些变化。虽然投资海外的

沈旭文则认为，未来 QDII2 出台才意味着“风口”到来。

人越来越多，刘珀宏发现真正懂海外市场的人却不多，不少

中国正在考虑推出合格境内个人投资者（QDII2）境外投

外国投行正在利用国人“看不懂市场”赚取利润，“海外投

资试点，首批试点的城市共有六个，分别为上海、天津、重庆、

资相对专业而且信息极度不对称。就像最早出现的 CDS，连

武汉、深圳和温州。居住在试点城市年满 18 岁的境内个人，

海外投行自己都不了解这个产品，但他们依旧向客户提供这

只要个人金融净资产最近 3 个月日均余额不低于 100 万元，

种产品，这中间有巨大的利润空间。这完全不是投资造成的，

通过投资和风险能力测试、无重大不良记录且没有经司法裁决

而是信息差。”

未偿还债务者，可以申请 QDII2。境外投资领域共包括境外金

刘珀宏希望借助互联网填平这个“信息差”，于是富舜前

融类投资，境外实业投资，境外不动产投资等。

期参与投资创建了第三方跨境投资平台“小组涨”。“小组涨”

沈旭文表示，每年 5 万美元的外汇门槛，对大多数海外

近日推出了国内首只海外酒店股权私募基金“全球赢 1 号”。

投资者并不匹配。国人财富的增长，使得他们愿意也有能力把

据刘珀宏介绍，“全球赢 1 号”由美国私募基金 Keystone 集

资金投到海外。

团作为其基金管理人，该集团也是前美国总统布什家族的房地 产基金管理人， “小组涨”与其签约成为亚太地区唯一合作伙伴。 “全球范围内，美国酒店的年化回报率最高，大概为

在“风口”来临之前，刘珀宏认为，“目前大多数平台都 还是在一个布局阶段，希望大家认可投资逻辑。未来是不是会 挂一些产品、广告都是不确定的事情。”

CAM

CAM 039

Research

调查

International Index

窥视A 股 国际指数的神秘路径 【文 上海证券基金评价中心 谢守方 图 东方 IC】

2015 年的中国 A 股市场并不平淡，涨幅领跑全球各主要股指，市值也已排到全球第二。与此 身份地位不相匹配的是，中国 A 股市场的国际化道路走得并不顺畅。不过，近期备受关注的三 件事情让我们看到了一点儿可喜的变化，A 股市场的开放程度正在不断扩大。

5 月 26 日，FTSE（ 富 时 集 团） 宣 布 计 划 将 A 股 纳 入

待 A 股的态度方面有三个共同点。第一，被纳入的指数相同，

新 兴 市 场 过 渡 性 指 数（FTSE Russel 指 数）；6 月 2 日，

均采取先纳入新兴市场指数，再纳入全球市场指数的步骤；第

Vanguard（先锋集团）宣布将 A 股纳入其 ETF 基金组合；6

二，全权重纳入指数需要一个过程，所占的权重会逐步提升；

月 9 日，MSCI（明晟公司）宣布待核心问题解决后再将 A 股

第三，对中国 A 股市场的遗留问题持有相同的顾虑。

纳入新兴市场指数。不难发现，这三件事情是相关联的，我们 在此进行简单的分析和梳理。

MSCI 的指数体系非常完整，包括国家及地区指数、规模 指数、风格指数、行业指数、主题指数和策略指数等。A 股会 被纳入的是国家及地区指数中的新兴市场和全球市场两大主要

求同存异 逐步纳入

指数。目前，MSCI 新兴市场指数中已经包含中国 B 股和 H 股，

作为国际两大指数公司，MSCI 和 FTSE 在 A 股纳入指

两者合计权重为 25.3%；MSCI 全球市场指数中 B 股和 H 股

数的态度上“求同存异”。MSCI 是美国著名指数编制公司，

所占权重为 2.7%；FTSE 新兴市场指数、FTSE 全球市场指

全球有近 10 万亿美元的资金直接或间接地跟踪 MSCI 指数，

数中对应的权重分别为 26.15% 和 2.38%。从披露的信息来看，

尤其在北美和亚洲市场拥有 90% 的市场份额。FTSE 是伦敦

未来 MSCI 和 FTSE 的第一步都是先把 A 股纳入新兴市场指

证交所下属的指数编制公司，全球约有 1.5 万亿美元的资金跟

数，待时机成熟再加入全球市场指数。

踪 FTSE 指数，市场主要集中在欧洲。MSCI 和 FTSE 在对 CAM 040

在 A 股如愿加入 MSCI 和 FTSE 新兴市场指数后，其所

20% 至 30% 的外资占比。根据国家外汇管理局公布的数据，

在 A 股如愿加入 MSCI 和 FTSE 新兴市 场指数后，其所占的权重也需经历一个逐 步提升的过程。从中国台湾、韩国等周边地 区的经验来看，从初期加入到最后全权重 至少花费 7 年左右的时间，中国的 A 股可 能也将如此。

截至 2015 年 5 月 29 日，外汇局累计审批 QFII 额度为 744 亿美元，RQFII 额度为 3827 亿元人民币。沪股通总额度为 3000 亿元人民币 , 每日额度为 130 亿元人民币；港股通总额 度为 2500 亿元人民币，每日额度为 105 亿元人民币。海外投 资者直接面临投资额度的限制，严重制约配置的灵活性，同时 配额过程缺乏透明性也影响了机构的配置意愿。 其次，资本流动限制有待改善。美国存管信托和结算公司 指出，目前对沽空机制的限制，人民币作为唯一清算货币以及 现有的 T+0/T+1 的混合清算安排对于海外机构投资者都属于 技术障碍。而且 QFII 和 RQFII 还存在资金锁定期及汇出限制， 沪港通又有每日额度限制。这些限制都会影响基金的运作，因 此增加了参与难度。 最后，不同账户的实际权益拥有权也有待明确的区分，境

占的权重也需经历一个逐步提升的过程。从中国台湾、韩

外股东是否能和 A 股投资者享有同等权利也颇为重要。

国等周边地区的经验来看，从初期加入到最后全权重至少花

目前，MSCI 计划和中国证监会组建工作组，帮助其处

费 7 年左右的时间，中国的 A 股可能也将如此。根据 MSCI

理这些遗留问题，从而尽快推动 A 股纳入指数。另一方面，

公布的中国 A 股路线图，初期 MSCI 新兴市场指数会纳入

FTSE 虽已决定纳入中国 A 股，但也表达了对类似问题的顾虑。

5% 的 A 股市值，即对应新兴市场指数 1.3% 的权重，此时，

由此可见，中国 A 股的国际化之路并不平坦。

中国大陆相关股份（A 股、B 股和 H 股）在新兴市场指数中

以上是从两大指数公司角度出发，分析了指数公司对于中

的占比会达到 30%；当 A 股最终以全权重纳入指数后，中

国 A 股市场的态度。下面将从基金管理公司的角度出发，分析

国大陆相关股份的权重将达到 43.6%，远超第二、第三位

纳入指数对 A 股带来的实际影响。

的 韩 国 和 中 国 台 湾。 另 一 方 面，FTSE 公 布 A 股 在 FTSE

中国市场散户比例较高，市场的波动性较大，因此境外投

Russel 指数中的初始权重约为 5%，待国际投资者全面进入

资者一直低配中国 A 股。尤其是主动管理型基金，也只会投资

A 股市场后，权重将增至 32%。

个别蓝筹股。因此，A 股纳入指数后，被动管理型基金对 A 股 的配置需求将是主要力量。

制度制约 后市看好

美国先锋集团（Vanguard Group）是全球最大的 ETF

A 股加入国际重要指数的路径已经明晰，但目前影响进程

管理公司，在全世界管理着 3700 多亿美元的资产。先锋集团

的主要是制度方面的原因。在最新的半年度指数审议意见中，

日前宣布其旗下的新兴市场股指基金将增加对 A 股的敞口，权

MSCI 肯定了中国在推出沪港通、扩大 RQFII 参与范围、明确

重约为 5.6%，该基金规模约为 500 亿美元。此次调整主要是

资本利得税的征收方式等方面做出的改进；但也明确表示，只

因为该基金追踪 FTSE 指数，希望在 FTSE 指数纳入 A 股之

有在额度分配、资本流动限制、实际权益拥有权等遗留问题得

前率先将投资敞口转向中国。

到有效改善后，才会将中国 A 股纳入 MSCI 指数。下面我们 将对这三点意见详加说明。

从全球最大的 ETF 管理公司的这个动作来看，未来 A 股 被纳入 MSCI 和 FTSE 指数后，海外投资机构对于 A 股的配

首 先， 额 度 是 最 现 实 的 问 题。 中 国 分 别 在 2002 年 和

置需求将会显著增加。美国存管信托和结算公司预测，A 股正

2011 年启动了 QFII 和 RQFII，又在 2014 年启动了沪港通，

式纳入 MSCI 指数后，国际投资者持有的 A 股将由 2014 年

深港通也有望随后推出。但目前 QFII、RQFII 和沪港通的交

的 1000 亿美元飙升至 2017 年的 4280 亿美元。A 股市场的

易额在整个 A 股市场的占比不及 2%，远低于周边新兴国家

投资结构也会随之得到一定改善。 CAM CAM 041

Invest

投资

Private Equity

澳中跨境资本的推力与风口 【文

Sean】

招商银行与贝恩管理顾问公司联合发布《2015 中国私人财富报告》显示，截至 2014 年底，我国个人 持有的可投资资产总规模已突破 100 万亿元， 达到 112 万亿元， 高净值人群的海外投资需求呈上升趋势。

在 5 月份，中澳投资峰会北京站私享沙龙在国内最高的私

晓曼指出，今年，国家扩大了来澳投资的预算，重点投向资源

人银行国贸三期 58 层的北京私人银行成功举办之后，7 月 7 日，

能源 ，高端服务业等。可能未来以人民币计价的产品会丰富起来。

由中澳传媒集团、《CM 华夏理财》、易居中国联合举办的中

招商银行发布的 2015 私人财富报告指出，投资者仍然把财富

澳国际资本峰会私享沙龙上海站也正式落下帷幕。

安全保障放在第一位。监管层也在探索契约型基金，未来大家

沙龙上，嘉宾们围绕澳大利亚矿产、农业和金融等领域的 投资展开了积极的交流与讨论。《CM 华夏理财》执行主编范 CAM 042

可关注这一方面。 艾格奇峰资产管理企业 CEO 管理合伙人杨亦钢在谈及全

在东方我们强调 知错就改、坦白从宽就是好同志； 而在西方社会中 你只有一次机会， 要坦然面对自己的错误 绝不能隐瞒。

球跨境并购的选择与契机时表示，贯穿始终的资产管理人的价

一点自不必提，中国的消费市场是所有世界顶级企业眼中的“泰

值观是受人之托，忠人之事。管理资产或者货币给了管理者很

山”，我们“泰山人”不能因为身在此山中而不识。企业的中

大的自由度，但是越是自由越考验责任感。

长期成长性里面包括了以下几点：地域稳定的政治和成长经济、

杨亦钢指出，产业布局与财务布局是资产管理者为其客户

行业的成长性、企业商业模式的综合成长性、企业产品需求的

们斟酌的问题。传统的财务背景资产管理人经常会给出财务布

成长性、 企业知识产权价值的成长性以及同类市场发展历史研

局的方案，即投资伊始就围绕着几年内的退出机制，或者 IPO

究。

或者被收购。但是有些企业家看重的所投资的资产对其所在产

他表示，如果把每个标的企业都按照以上 6 条标准排查，

业链的结构功能性作用，所以短期的退出获利就不是最主要因

90% 的项目会落选。值得强调的是澳洲本身符合第一条里面稳

素。而且往往围绕着产业布局的收购和投资方案更能打动标的

定性的要求，但是第二条是重点“准入标准”。

企业的决策人，进行合作。

在谈及有关关于知识产权问题时，杨总表示，中国一个年

他表示，当年他在北欧的一个海运收购就是一个典型的案

产值 1500 万的企业得到一个美国公司分期数以亿计的收购和

例。经过几轮初期谈判后，收购方管理层希望与其进行沟通。

专利款项，充分说明了西方和中国目前对知识产权权重的不同。

他想到了各种可能的负面结果，最后没想到对方表示

澳洲的一些有专利的高级技术可以考虑拿回国内进一步孵化，

愿意以意向价被收购，更愿意以其个人和企业信誉担

然后在“反攻”国际市场。

保本地商业银行贷款给杨总所在的收购方，加速收购

在谈及“退出战略与投资结构的配合”的时候，杨亦钢提

的进程。这完全是他当时从产业布局的角度提出

出了要用主动投资的原则与多方共赢，用共同理解的方式为投

的三年发展方案，令对方看到了企业业绩再

后企业发展战略。这对旨在产业布局的企业在收购中尤其重要。

进一步的可能性。

另外就是企业要妥善处理组合财务杠杆的安排。

与此同时，杨亦钢还说，投资两个核

提起经济学中这个常用名词“杠杆”，杨亦钢在“执行与

心指标是其产品与技术与中国市

投后运营管理团队”环节中特别提出来“杠杆化的投后运营管

场的兼容性，和企业本身

理模式设计”的新概念。利用行业资源的互补性和本地化团队

的中长期持续成长性。第

的策略，投后企业的构建可以在社会层面扶持资本的发展和团 队运营。值得反复强调的是，也是中西之间目前比较大的差别 是团队的市场声誉。“在东方我们强调知错就改 就是好同志，还有坦白从宽，而在西方社会中你 只有一次机会，要坦然面对自己的错误，绝不能隐瞒。” CAM 043

Invest

投资

中澳传媒集团董事总经理、《中澳投资理财》总编辑李思 超表示，中国已成为国际上非常大的一个投资来源国，因此所 有国家都对中国客人非常非常欢迎。除了传统产业，还有很多 最后，杨总还表示，每次收购后他都会和团队一起复盘， 很多细节上的重温可以重新定义成功收购的重要因素。

新兴产业。在前几年澳大利亚热门产业是矿业，但从去年开始 衰落，另一个产业成为热门，就是农业投资。当地专家给了我

他讲到了一个已经接近 95% 成功的收购案例，因为两个

们非常好的建议，澳大利亚地广人稀，目前生产的农产品能满

人的两句话最终没有顺利完成。“如果不是金融危机，我们怎

足当地人口 3 倍的需求，因此大量出口 。澳大利亚农业出口产

么能以如此垃圾的价格买到你们这样优质的资产啊。”以为收

品种类也非常丰富。这也是中国投资者非常看重的部分。目前

购方的老总喜形于色后说出来的第一句“幻灭”收购的话。第

澳大利亚农业市值已达 500 亿澳元。此板块占澳大利亚国民生

二句是一个员工不小心提及了收购方相关部门 95% 的资产负债

产总值的 3%，非常有发展潜力。今年澳元汇率下行，农业板块

率。两句话另被收购方丢掉了几个月谈判建立的信心。

的合资并购、收购和用股权投资活动都非常兴盛。

CAM 044

CAM

FORTUNE 关注

FEATURES

投资

INVEST

财富

FORTUNE

财富 生活

LIFE

Stock

6月股市“劫” 后如何余生？ 【文

杨子 图

东方 IC 】

股谚说：五穷六绝七翻身。7 月能不能翻身不知道，5 月的大震荡，6 月的暴跌，确实把很多 新股民打蒙了。暴跌原因何在？牛市是不是就此结束？没有结束的话，调整极限点位何在？ 大跌之后，管理层出台多项利好救市，那么哪些板块可能成为后续热点？诸如此类的问题， 摆在每一个投资者面前。

Market

操盘 Blog

A 股 6 月的暴跌，几乎出乎市场所有人的意料。从 6 月

皇出逃，一部分高杠杆融资被强制平仓的突出表现。

15 日起，短短 10 个交易日，上证指数从 5100 点一气杀到

“管理层断然下令，切断券商的场外配资，这一切断将

3800 多点，最大跌幅高达 25%；创业板更是重灾区，最大

影响多少资金，不得而知，因为场外配资的规模有多大不得

跌 幅 高 达 36%。6 月 26 日、29 日 两 个 交 易 日， 盘 中 均 出

而知，不像券商两融业务，每周公布的数据清清楚楚。正由

现 2000 只左右个股跌停。这是新世纪以来中国股市极为罕

于数据的不透明，所以这一刀切下去，立马引起市场大跌，

见的现象。

并且出现巨大缩量，这说明这个量非同小可。”知名市场人 士应健中表示。

暴跌原因何在？ 股市暴跌之后再去寻找原因，未免有点事后诸葛亮。但

“从板块来看，短期创业板压力比较大，主要是因为前 期创业板部分个股涨幅过大，题材演绎得比较充分，向上的

要想在这个市场继续博弈下去，这又是一个不得不干的活儿。

弹性开始显露疲态，机构在高位有换仓的需求。”泰达红利

业内人士认为，6·19 前后的暴跌，一个最直观的原因，就

基金经理庄腾飞分析，“一旦场内部分机构开始换仓，容易

是监管层连续严查两融及场外配资带来的资金大幅外流。对

引发机构间的连锁反应，大家都意识到原来持有的品种弹性

于眼下严重依赖资金推动的行情，流动性直接决定了市场走

不足，开始换仓。”这一个体行为或将演变为集体一致性行为，

势。千亿以上级别的配资出逃是引发股指暴跌的主因。

进而导致市场连续下跌。

表现在盘面上，就是很多个股莫名其妙的大幅下跌，很

此 外， 这 一 轮 打 新 将 迎 来 史 上 最 大 规 模 IPO，23 只 新

多个股特别是创业板部分股票更是在收盘前几分钟突然跌

股集中申购预计将冻结申购资金总规模达 7 万亿 -9 万亿元，

停。这种多杀多的踩踏现象，正是部分违规资金不计代价仓

短期内也会给资金面带来相当大的压力。

CAM 046

7 10 6 8 5 9 34 2

中小板综指本周 下 跌 13.26%，创 开板以来第二大 单周跌幅纪录

两市总市值一周 蒸发 10 万亿元， 打 破中国股市 25 年来单周市值损 失 历史纪录

中小板综指走 出史上首个单 日千点长阴

沪深两市本周下跌 点 数 高 达 687.99 点、2372.80 点，打 破 史 上 最多下跌 点 数纪录

创业板 综 指狂 跌 14.34%， 创 开 板以 来 最 大单周 跌幅纪录

中小 板 综 指、创业 板综指联袂创出 开板以来单周最 多下跌 点数纪录

1

沪深两市本周下跌 幅 度 高 达 13.32%、 13.11%，创 7 年 来 最 差纪录

最近5天有4天 超 百 点 长 阴， 创 2008 年 1 月以 来 最差

牛市是否结束？ 这是很多投资者迫切想知道的事情。

业内不少人士认为，经历 6 月第三周的急跌后，6 月剩 下时间最大的可能是股指在 60 日线附近震荡，寻求支撑。 也有部分机构看低至 3800 点附近。但多数机构均表示，这 是牛市途中的调整。 知名阳光私募基金经理吴国平认为，5000 点突破后，

市场的博弈会趋于复杂，全民股神时代结束，真正的慢牛行 情展开，显然，现在的波动是以一种相对夸张的手法体现的。 其实，你只要把时间稍微拉开点来看，自然就会发现，此刻 的动荡，对于未来而言，可能就是一次新牛市的小浪花而已。

沪指最近 4 个交 易日有 3 天 跌 幅 逾 3%， 创 18 年 来最差纪录

沪深两市走出史 上 第 4 次下跌点数超 过 300 点、1000 点 超级长阴

6·19 和 6 月第三周 A 股一共跌出十大纪录

也 有 部 分 机 构 特 别 是 海 外 投 行 看 空 A 股。 比 如， 瑞 信 中国证券研究主管 6 月 18 日表示，中国 A 股市场可能暴跌 50% 以上。50% 幅度意味着牛市结束，熊市来临。对此， 知名市场人士顾铭德并不认同，他表示，在中国目前的经济、

毋庸置疑，A 股躺着挣钱的时代已经终结，普涨也正在

金融、政治格局下，这种结局有没有可能性？这就是极端猜

逐渐转向个股的分化。决定牛市下半场投资成败的关键，除

测，目前没有可能。造成此轮牛市的经济、金融基础没有发

了操作纪律外，就是能否抓准市场主线。

生变化，中国目前资金总量相对过剩，流向股票市场的总体

互联网金融是今年上半年当仁不让的主线，那么，下半

趋势不会改变。货币政策和股市政策支持牛市的大方向没有

年 谁 会 成 为 亮 点？ 对 此， 市 场 上 主 要 分 为 三 派： 一 是 借 鉴

改变。所以，股市调整不会演变成牛熊转变。

2007 年牛市下半场特点，认为以金融为代表的大蓝筹会上 演最后的辉煌；二是认为国企改革正方兴未艾，国企改革股

后市如何操作？ 面对已经来临，可能延续的中级调整行情，市场有经验 的股民其实不需要恐慌。 顾铭德建议：“减少透支，降低仓位，保持适度流动性。”

将站上风口；三是认为“互联网 +”、智能制造等代表新兴 产业方向的优秀个股将强者恒强。 记者统计发现，仅 2015 年 6 月以来，合计已经有 26 家公 司涉足“互联网 +”，主要以“互联网 + 农业”、 “互联网 + 交通”、

银河证券首席策略分析师孙建波建议，下半场的操作中，普

“互联网 + 医疗”、“互联网 + 能源”、“互联网 + 教育”等

通投资者采取谨慎策略。如果投资者能够做到以下两点，一

主题为主，其中 4 家公司属于服务业，19 家公司属于传统制造

是要有好的交易心理，面对突发波动能有铁的交易纪律；二

业、3 家公司属于农业。

是要对上市公司趋势进行判断，有能力甄别那些趋势正确的 总市值还有上涨空间的股票。

庄腾飞表示，能源互联网、互联网物流、互联网汽车是 他关注的方向。具体到投资组合，他会选择“互联网 +”、 CAM 047

Market

操盘 Blog

如果中国经济改革用“推陈出新”来概括的话， 那么国资国企改革便是“推陈”， “互联网 +工业 4.0”便是“出新”。 这是本轮牛市的两大主线， 而国资国企改革应首先重点关注 上海的国资国企改革。

中国先进制造板块，交叉领域选择智能汽车板块，同时 配置进入高增长阶段的文体产业。 博时基金股票投资部总经理李权胜认为，小盘股进入盘 整或调整期的可能性也在逐步增加。从全市场的角度来考 虑，确实有必要把一定仓位调整为前期涨幅相对较小的大 金融、大消费板块。“由于基金原有的持仓已经是以大消费 板块为主，未来的操作是进一步提升相关板块和个股的集中 度。”不过，在投资者对于经济基本面、市场面的预期并没 有发生实质性转变之前，李权胜判断成长与蓝筹风格的全面 转换很难马上实现。 前海开源表示，国企改革主题至少在预期上有政策催 化，这个主题是值得重点配置的方向之一。此外，受益于 货币政策宽松、行业基本面处于复苏阶段的地产等周期性行 业，也具有中短期配置价值。 广发证券认为，大盘股所代表的传统行业估值修复将逐 近年海内外牛市主流热点

A Relevance

任何一轮牛市只有紧紧抓住主流热点才能成为牛市的大赢家。1996 年 -1997 年，上 证 指 数 从 512 点 升 至 1510 点 的 牛 市 是 以 陆 家 嘴 (600663) 为代 表的地产、以四川长 虹 (600839) 为代 表的家电作为 主 流 热 点；2005 年 -2007 年上证 指 数 从 998 点 上 升至 6124 点 的 牛市中， 以苏宁环球 (000718) 为代表的房地产， 以焦作万方 (000612)、 中金 黄 金 (600489)、山东黄 金 (600547) 为代 表 的有色，以中国船 舶 (600150) 为代 表的设 备 制造，以国金 证券 (600109)、东 北证券 (000686) 为代 表 的 金融 类 股 便 是 主 流 热 点，平均升 幅 高达 17-40 倍。在全球股市中，上世纪 80-90 年代中国台湾的电子产业引领台 湾股市，产生 18.9 倍的升幅。上世纪 70-80 年代日本的精密仪器制 造引领东证指数升幅高达 26.7 倍。上世纪 90 年代美国的信息革命、 电子信息引领纳斯达克升幅高达 15 倍。再以至今本轮牛市分析，据 同花顺 (300033) 统计，升幅领先的十大牛股中，电信、互联网、云计 算、汽车零部件、商贸作为当今时期中国经济的领先行业，使暴风科 技 (300431)、兰石重装 (603169)、同花顺、龙生 股份 (002625)、京 天 利 (300399)、中文在 线 (300364)、中科曙 光 (603019) 等 牛股以 11-28 倍的升幅傲视群雄。

渐结束，传统行业中仅推荐受益于“互联网 +”改造的机场 板块和相对估值最低的煤炭板块。三季度的新兴行业投资主 线是“寻找新蓝筹”，即每一个细分领域中去寻找未来可能 走出来的龙头公司。该机构认为今年三季度可能是新兴成长 行业的最高潮阶段，但不一定是以前那样“鸡犬升天”，而 是资金会集中配置那些在每个新兴细分领域中可能最终走出 来的龙头公司。新兴行业中依次关注“互联网 +”、软件、 医疗服务、环保。 知名博主叶欢认为，本轮牛市的牛股群体将始终集中在 创业板中，它代表着新兴产业，代表着中国经济结构调整、 转型升级的方向。如果中国经济改革用“推陈出新”来概括 的话，那么国资国企改革便是“推陈”， “互联网 + 工业 4.0” 便是“出新”。这是本轮牛市的两大主线，而国资国企改革 应首先重点关注上海的国资国企改革。

CAM 048

CAM

Disorganized

如何摆脱囤积癖？ 【文｜ MELINDA BECK 图｜东方 IC 】

我们保存的物品中隐藏着许多强烈的感情。无论是 成堆的未读报纸、不合身的衣服，还是过时的电子 产品，甚至是空黄油盒，我们积攒的这些东西都能 反映出某些最深处的思想和情感。

设法消除生活中各种杂乱的职业整理师们已逐渐认识到， 客户必须明白自己保存物品的原因，否则杂物会不可避免地重 新堆积起来。在某些情况下，治疗师会与整理师共同帮助客户 应对他们的心理“恶魔”。 全国职业整理师协会(National Association of Professional Organizers) 纽约分会主席夏因 (Collette Shine) 说：“我们为

Quotation

客户做的工作远不止是让他们的橱柜看起来漂亮整洁，这涉及

Psychologists say most clutter-related issues

到进入他们的内心和头脑。”

can be traced to what experts call "cognitive

纽约布朗士 Montefiore Medical Center 心理训练部主管

errors," or flawed thinking that drives thoughts

雷戈 (Simon Rego) 说： “我的客户称杂乱令他们痛苦，但一想

such as "I might need these someday" and

到扔掉东西也会感到痛苦。”在极端情况下，雷戈会上门服务，

"these might be valuable."

帮助那些喜欢囤积东西的人。 作为一个极端的情况，囤积癖是一种明显的精神障碍。在

造成物品杂乱堆积的最常见的逻辑有：“有一天我可能还

新的《诊断和统计手册 5》中，囤积癖被定义为无论所有物的

需要这些东西”、“这些东西可能还有价值”、“如果我减肥（或

价值怎样，对丢弃所有物始终感到困难，以致生活区域无法使用。

胖了）这些可能还可以穿。”

尽管受到了媒体的关注，但只有 2%-5% 的人达到了这一标准， 虽然许多人戏称或担心自己正在朝这个方向发展。 在舍弃物品方面遇到的困难可能还伴随着分离焦虑、强迫 购物症、完美主义、拖延症以及身体形象问题。不愿去面对这 些问题可能导致一个逃避、焦虑和负罪感的恶性循环。 不过心理学家们表示，大多数情况下，物品杂乱堆积都可

堆积物品的最大来源和最难舍弃的物品是那些对我们来说 带有感情寓意的东西。雷戈称，希望留着那些可以引发回忆的 物品是很自然的，但有一些人分不清不愿放弃物品与不愿放弃 一个人的区别。 教育和研究机构挑战杂乱学会 (Institute for Challenging Disorganization) 的主席萨缪尔斯 (Linda Samuels) 称，没有

以追溯到他们所称的认知错误问题上，即错误的思考导致行为

必要纯粹为了丢弃而丢弃。她表示，要想清楚什么对你是重要的，

失调，进而可能会失控。

并创造一个对此有利的环境。

CAM

CAM 049

Life Problem

解惑

Prenuptial Agreement 婚前协议，再婚不可忽略 【文

Summer】

相爱容易相处难，谁都知道婚姻需要经营。什么叫经营？说白了就是妥协。所 以婚姻被称为妥协的艺术。如果你觉得妥协了半天还不如一个人生活自在，你 也就不想再将就、再经营什么婚姻了。很多女高管，因为经济能力、社会地位 及受教育程度都很高，正是不愿意将就的那一群人。

CAM 050

专家诊断 女人天生就是情感动物，爱情来了，可以不顾一切，爱 情走了，也很难再让她们回头。 从前离婚大多是因为性格不合，或是某方有了外遇。而

婚前协议是对爱负责 唐徽（普华永道资深女合伙人）

现在据上海民政部门的一份资料显示，近来办理离婚手续者，

我对婚姻一直都抱持着一个很开明的态度，无论结婚还

却有近 1/5 的人没有任何理由。只是为了寻找一种理想的婚姻

是离婚，都是一件很个人的事情，只要你个人想清楚了并愿意

状态而采取了一种置之死地而后生的做法：先断掉自己所有的

接受，就都值得祝福。我个人的心得是：

退路，然后去找一条通向幸福的捷径。 吴倩（化名）是北京一财富管理机构的总经理，公司是 6 年前她和 3 个姐妹一起从银行辞职后创建的，如今已小有名气。

首先，我觉得为了婚姻的长久、幸福，应尽量避免早婚。 Facebook 首 席 运 营 官 谢 丽 尔· 桑 德 伯 格（Sheryl Sandberg）的畅销书《向前一步》里有一句话，大意是“一

吴倩和老公是大学同学，毕业后老公留在了北京一国有

个人一定要找对自己的伴侣”。她说的一点没错，如果没有找

银行，她被分配回了湖北老家。这是两人的感情第一次经受

对伴侣，会是人生中很失败的一笔，如果找对了呢，可以相辅

考验，好在两人没有放弃，一年后结了婚。三年后，因表现

相成，有互补的作用，所以找对了伴侣是一个非常重要的事情。

出色，老公被升为公司中层，并将吴倩调到了北京，两人终 于团聚。 按照童话里的结局，一家人从此开始了幸福的生活。可

找到对的人是要看缘分的，但这缘分往往又不容易寻找。 如果我们是大学时认识的对方，那时我们才 20 多岁，未来到 50 岁，到 80 岁，别说一直相爱，就是要和平相处都是很难的。

现实毕竟不是童话，经过了女儿降生最初几年忙乱但充实的生

所以我总觉得不应该早婚，因为早婚，你还不够成熟，不够了

活，有一天，她突然发现，相对而坐时，除了女儿，两人竟再

解自己，也不知道有什么是自己不能接受的。最近我碰到一些

没了其它话题可聊。不过，随着老公职位越升越高，应酬越来

年轻的朋友，都是很优秀的孩子，他们在讲约会的事，我说你

越多，而吴倩在女儿上学后，也将全部精力用在了事业上，两

们知道约会有什么好处吗？我认为约会最大的好处，就是可以

人在家碰面的机会越来越少， 倒也避免了两人相对无言的尴尬。

知道哪些人不适合自己。有时候我们要好多好多年，经历好多

平静在两年前被打破。2013 年，女儿考上了美国一所常

好多事情，才知道哪些人、哪些事我们永远都没有办法适应。

春藤大学，出国留学；吴倩的公司也摆脱了创业时的压力，一

但是其实，我们应该早早知道这些，这样择偶的范围就可以缩

切走上了正轨。生活变得前所未有的轻松，吴倩却突然没有了

小些，态度会变得更专注，未来不适应的几率也可能会小些。

生活的目标，尤其是情感上的空虚，让她越来越惶恐无助。一

其次，我觉得离婚不再是一件被社会歧视的事情。

天深夜，老公应酬回来后，她提出了离婚，她说，她想过过被

现在社会很开放，两个人在一起如果真的感觉不合适，

人爱的生活。一个星期后，老公同意了。 但是，爱并没有随着这一段婚姻的解体如约而至。虽然

离婚也不失为一种选择。如果社会还像以前那样不接受离婚， 那有多残忍。

平时接触的都是高层次的男士，可这些人要么已婚，要么身边

我父母都是大学教授，我父亲曾在我上大学的时候给我

莺歌燕舞，根本无暇顾及她这种“尴尬女人”；可要像有的朋

写过一封家书，说“和则在一起，不和则分开”。他是想和我

友那样，找个热情似火、颜值高、身材好的“小鲜肉”，自幼

讲，你不要因为其它因素，如父母的感受或其它的压力而勉强

所受的传统教育又让她接受不了。

自己去接受一个不再喜欢的人，这在那个年代是非常先进的思

她想问问：爱，就这么难吗？

想。我认为，婚姻是一个合同，任何一个合同，都必须履行这 CAM 051

Life Problem

解惑

如果决定再婚， 两人都有很好的经济能力， 应该签署一个婚前协议。

重，我美国的一个好朋友，她的丈夫绝对没有她那么成功，但 是她丈夫很会帮她排忧解难，帮她把家里料理得非常好，让她 没有后顾之忧，这未尝不是一种很好的合作关系。 第四，如果决定再婚，两人都有很好的经济能力，应该签 署一个婚前协议。 个合同里面的条件，不能因为说我不喜欢了就去离婚。

这是保护自己，也是保护自己给对方的爱情。

但如果你尽力去做了，无悔了，婚姻还是维持不下去，这也没

我和我的先生结婚前就签了婚前协议。很多朋友知道后，

有什么好特别伤心的，因为从统计学上来看，50% 的婚姻是

第一次反应是，爱情是件多么浪漫的事情，你签了这个婚前协

会离婚的。

议，爱情不就变得不那么浪漫了吗？

我有一个朋友结婚二三十年了，我还是小朋友的时候，

我的答案很简单，因为我很爱我的先生，他也很爱我，

她和丈夫感情就不好。这样拖拖拉拉过了二三十年，前几天我

所以我们两个万一婚后不能彼此适应，我们也不想伤害对方。

碰到她，她说已经离婚了，我说你都拖了这么多年，小孩子也

婚前协议是在我们两个恩爱、没有结婚以前，两个思想成熟的

大了，你还离婚干吗？你们就共同生活，井水不犯河水。这是

人经过慎重思考后订立的合同，万一以后我们感情不好了，我

我一个外人的看法——都已经习惯了这样的生活，为什么还要

们还是会尊重这个合同，而且这个合同也表示，我和你在一起

离婚？她说了一句话，她说：虽然我们井水不犯河水，但是你

不是为了你的金钱，而是为了爱情。

要知道，只要我一天是他的妻子，他就一天能控制我，对我指

当然我和我的先生在经济上旗鼓相当，所以也没有谁从

东指西，让我干这干那，还能对我发脾气。我们没有不友善，

谁那得到好处。但是我对自己婚前这么多年累积的财产有我的

但一旦我们离婚，我们就能像两个正常的人，不用发脾气，可

安排，我希望在我和他组建家庭之前，把这个事情讲得清清楚

以和平地互相讨论小孩的问题，他不会再指挥我干什么，让我

楚，我觉得这是一种非常成熟的做法。因为婚姻本是一个合同，

觉得自己很没用。她讲完以后，我说我完全同意，既然如此，

如果要参与这个最主要的合同，为什么不把细节在另外一个合

那结婚或者离婚都是一样的。我觉得她比以前快乐很多，所以

同里写清楚呢？

我觉得离婚不是一个失败。一个案子做完了，尽力了，就要去 做下一个案子。 第三，我觉得再婚一定要慎重，要真的因为喜欢才再婚， 而不是因为社会压力或觉得应该找个伴儿才再婚。 我觉得既然有过第一次失败的经历，第二次一定要睁大

最后，我个人从来觉得，一个人不一定要结婚，他只要开心， 他愿意和人同居，或者跟人有一个婚姻的合同，这都是一个个 人的决定。 我唯一觉得，有成就的女性，如果要再找伴侣，一定要 把自己的目标想清楚，如果你找的是个“小鲜肉”，又明知这

眼睛，明明白白地签这个合同。在中国有个传统，女人都喜欢

个“小鲜肉”想要的不是真感情，而是其它，那只要互相明白，

找一个自己景仰的老公，男人喜欢找一个温柔、体贴、自己能

比如说你要我的社会地位或财富，我喜欢你的青春，只要不欺

驾驭的妻子。所以一个有一定经济能力、社会地位的离婚女人，

骗自己，知道这是你真的想要的，就也是一个可以交换的事情，

再找一个能够匹配她的人不是很容易。但只要你抛开这些世俗

因为婚姻本身就是一个合同，只要你是明明白白地进入这样一

观念，幸福可能就在触手可及处。在美国，这些观念就不是很

个再婚的合同，或者只是同居，也未尝不可。

CAM 052

专家诊断

离婚七成是女性提出

这种标准了，是想通了，是更大的自由度嘛。比如说找个最漂

李银河（中国社会科学院社会学所研究员、教授、博士生导师，

亮的男人，更年轻的男人。有没有婚姻无所谓，干吗一定要有

中国第一位研究性的女社会学家，性学家。）

婚姻呢？！现在北欧国家一半人不结婚，日本 40% 不结婚，

如今不仅是像吴倩这样的女高管，整个社会离婚率都 在 升 高。 我 们 之 前 有 个 调 查，1970 年 代 我 国 离 婚 率 只 有 2.7%，前两年是 37%，今年已超过 40%，整个社会离婚 率都高得厉害。 所有的离婚里面，七成是“妻子休丈夫”。过去旧式婚姻里，

法国百分之三四十。中国不想结婚的人也越来越多，如张朝阳， 也选择不婚。这有什么不可以呢？ 选择不婚的人越来越多，主要是因为离婚成本太高，而 且婚姻制度本身也有弊病。大家觉得结婚太麻烦，而且也是对 自己的一种约束——你要对一个人有承诺， 就要拒绝其他的人。

女性没有生活来源，男主外女主内，感情再不好女性也不敢提

但有的人这阶段爱一个人，但下一个阶段可能就不爱了，那对

出离婚。由于女性在受教育程度、收入水平、社会地位、家庭

这种人来说，不结婚最好，他怕自己的感情流动，他不想给承

地位等方面较之以往均有明显提高，因此在经济和心理上对男

诺，下不了决心。这也算是一种“负责”吧。

CAM

性的依赖程度大大降低 ; 同时，她们的婚姻观念受传统思想的 束缚也更少，一旦对婚姻不满，离婚的意志也比较坚决。因为 她有这个底气，有这个本领了，而且女性更不愿意在感情上将 就。但是身为女性高管，一旦离婚，的确很难再婚。一是年龄 尴尬，二是再婚对感情或人更挑剔。这主要与婚姻择偶市场的 习俗有关，在中国，男的都往下找，女的都往上找，也就是甲 女丁男现象。比如说甲男找乙女，乙男找丙女，丙男找丁女， 最后剩下的就是甲女丁男。女高管肯定就是甲女，除了甲男， 其他男性不敢找你啊，有吃软饭的嫌疑，有损男子汉的气概啊。 如果女性高管真想再婚，办法只有一个：往下找。放松 心态，如果碰上真心喜欢的人，不要受社会习俗束缚，即使是 丁男，也要敢于抓住。找理解自己、爱自己的人。从这个角度 来说，女高管再婚选择余地其实非常大，你已经很成功了，应 该把自己选择的标准换成其它的。过去肯定是想找甲男，现在 你换个标准，找个最漂亮的、身体最棒的，对你最好、最爱你 的，也许这个标准按世俗眼光来看低了点，可能是个乙男或丙 男，可是身材特别好，特别温柔，特别爱你，这也可以呀。 还有一些成功女性，找个“小鲜肉”，不以结婚为目的， 有性无婚姻，这种心理也太正常了，太合适了，太棒了。以前 世俗的择偶标准是男人要成功，要有钱有房有车，现在你超脱 CAM 053

Wall Street Outlook

洋眼观市华尔街

Advice

顶级金手指的无畏兵法 【文 | Liz Moyer 图 | 东方 IC】

周末假日是放松身心、帮扶困难人士、关爱家人和朋友的时候，也是某个好为人师的亲戚 在啜饮了蛋奶酒过后主动介绍股市投资经验，然后你报以点头微笑的时候。

好的建议的确可以让职业生涯更上一层楼，让人生走上康

投资者心中的时钟对于进入、退

庄大道。所以，我们邀请了一些管理、投资、研究、理财方面

出市场是至关重要的。如果说公鸡打

的知名人士，来分享他们给过别人或别人给过他们的最佳理财

鸣一般是在早上六点钟，那么就会有

建议，每人仅限一条。

一些投资者在刚过午夜的时候起床，

受调查者包括一共为客户和自己赚了数十亿美元的投资

也就是把市场见底或见顶的时间估计

者；知名企业的创始人和老板；以及影响世界对股市推动力量

得过早。有些投资者像大学生一样 10

之理解的诺贝尔奖获得者。

点或 11 点才起床，这又太晚了。要

比尔·格罗斯 Bill Gross 太平洋投资管理公司 (Pimco) 联席首席投资长

CAM 054

B

ross ill G

学会认识到闹钟一般是什么时候响起， 努力让它在早上六点响起。

斯科特·亚当斯 Scott Adams

萨莉·克拉夫切克

《呆伯特》(Dilbert) 创作人，《样样稀松照样赢》(How to

Sallie Krawcheck

Fail at Almost Everything and Still Win Big) 一书作者

女性社交网络 85 Broads 老板， 曾任美国银行 (Bank of America) 和

别人给我的最佳理财建议是“先喊个高价再说”。人类不

花旗集团 (Citigroup) 的高管

善于弄明白自己的市场价值。最开始做有偿演讲活动的时候，

别人给过我的最佳理财建议，是

我不知道怎样给自己标价。一位导师让我喊个高得离谱的价格。 结果客户毫不犹豫地接受了，还主动提出报销我的差旅费。以

不要购买你不理解的理财产品，不要

后我再也不给自己喊低价了。

从一个无法解释到让你能够理解的人 那里买。想想（庞氏骗局策划人）伯

乔·曼苏埃托 Joe Mansueto

纳 德· 马 多 夫 (Bernard Madoff)：

金融研究公司晨星 (Morningstar) 首席执行长 投资者应当像公司老板，而不是像

Krawcheck llie Sa

没有谁知道他那稳定的回报是怎么来 的，但他们都没有质疑，因为稳定的

回报是一件多么好的事呀。

承租人一样思考问题。大多数商人在早 上起床的时候都不会问今天该不该把公

莫里斯·“汉克”·格林伯格

司卖掉。如果是比萨店的老板，他们不

Maurice "Hank" Greenberg

会去想，真正应该拥有的是不是一家鞋

Starr Insurance Holdings 董事长

店。他们展示出耐心和毅力，努力更好

曾任美国国际集团 (American International Group) 董事长

地了解自己的业务，从而能够在最长时 Jo

e

Mansueto

间内获得最大化的回报。

在某个时期获得的建议，并不是你可以永久应用的建议。 但我还是会给别人这么一条建议：投资你正在做的事情，对你 正在做的事情自己要显示出信心。但要记住，今天要考虑的问

所以说投资者在很多方面都是被股市的波动性给误导了。

题比过去要考虑的问题宽泛得多，比如所做业务涉及的监管问

股票背后企业的价值，根本就不像股票的价格那样瞬息万变。

题和政治问题，以及这些问题可能对你的公司或任何公司造成

你真的不需要像老鹰一样日复一日地盯着那些变化。让你有所

的影响。

行动，是很多人的利益所在。顾问和经纪人赚佣金，基金公司 希望你把资产拿去给他们管。投资行业的很多力量都是想让人

理查德·西拉 (Richard Sylla)

动起来，却没有一种与它们抗衡的力量鼓励你无为而治。但你

纽约大学 (New York University) 金融机构与市场历史学教授

就是应该无为而治。

别人给过我的最佳理财建议，也是我给我自己和妻子埃迪 丝 (Edith) 的最佳理财建议。那是在 40 多年前，当时我是一

威廉·夏普 William Sharpe 1990 年诺贝尔经济学奖获得者 斯坦福大学 (Stanford University) 金融学荣誉退休教授

名年轻的经济学教授，她是一名年轻的科学史教授。 那条建议是，把一分一厘的大学退休金缴纳款都存到股市 里去。

我得到过的最佳建议来自在加州大学洛杉矶分校

当 时 作 为 新 任 教 授， 我 们 有 资 格 参 加 资 产 管 理 公 司

(University of California, Los Angeles) 读研究生时候的导师

TIAACREF 的一项退休金计划，学校将按照我们自己的税前

阿门·阿尔钦 (Armen Alchian)：在思考有关市场的问题的时候，

缴纳额度配套缴纳。缴纳款项从税前收入里面扣除，一直到退

要假定价格是通过买方和卖方的互动确定的，每一方都在努力

休的时候都将是免税的。退休之后可以提取，提取部分缴纳普

实现自身利益的最大化。我给别人的最佳建议：在证券市场不

通所得税。

要期盼免费午餐；广泛分散化，将费用维持在低水平。

似乎只有傻瓜才会选择 100% 投进股市，然后任由喜怒

CAM 055

Wall Street Outlook

洋眼观市华尔街

Quotation The holidays are a time for relaxing,

拉里·斯威德罗 (Larry Swedroe) 投资顾问公司 Buckingham Asset Management 研究主管 有人教导我说，致富策略完全不同于守财策略。致富策略

helping the less fortunate, showering

一般是用你的人力资本和企业来承担集中化的风险，守财策略

family and friends with love and

则是将风险最小化，尽量分散自己承担的风险，将费用维持在

attention--and, sometimes, for smiling

低水平，将税务效率维持在高水平，钱不要花得太多。

and nodding through unsolicited stock tips from an overbearing relative who

塞思·克拉曼 (Seth Klarman)

has been sampling the eggnog.

波士顿对冲基金公司 Baupost Group 总裁 2013 年去世的好朋友瓦利·卡鲁奇 (Wally Carucci) 在 30 年前是我的一个好导师。他送给我一句至理之言：“鸟儿 饿了就得喂。” 这句话有两种解释。表面上的意思是“别忘了卖出，一定 要记住买进比卖出容易”。但他真正想说的是，流动性是短暂的。 瓦利最有名的地方，是他对流动性非常低、交投量非常少的股 票的研究。他那句话的深层含义是，当别人想以全价让你抛掉 某笔资产时，不要非得坚持等到它

无常的华尔街摆布。我们之所以很容易就做出了当傻瓜的决定，

涨到最高点。

是因为学校和 TIAA-CREF 跟我们说，我们得等到退休的时 候，大概也就是 40 年左右之后年满 65 岁的时候，才可以动

卡尔·伊坎 Carl Icahn

用那笔钱。认识到这一点之后，我认为傻但是有道理的事情，

股东维权人士，对冲基金巨头

是把 40 年都动不了的资金全部投进股市。

当朋友和熟人跟你说你是一个

当时（70 年代初）道指不到 1000 点，现在是 16000 点

天才的时候，在接受他们的观点之

左右。我现在当教授的薪酬已算不错，但等几年后退休、必须

前，拿一点时间想想你过去一直是

从自己的退休金账户中按最低要求额度提款时，我敢肯定，我

怎么看待他们的观点的。

的收入将比现在更高。 简·门迪罗 (Jane Mendillo)，哈佛 约翰·罗杰斯 John Rogers 芝加哥投资管理公司 Ariel Management 董事长

Ca

rl Icahn

大学捐赠基金会哈佛管理公司首席 执行长

我的篮球教练彼得·卡里尔 (Pete Carril) 说，你必须首

“着眼于长远”是别人给过我

先想到队友。没有任何借口去自私地做事，把自己置于优先于

的最佳建议。如果着眼于长远，你

队友的位置。这句话在我的经商生涯中起到了至关重要的作用：

就会看到别人看不到的东西。几乎所有人想的都是接下来一个

关注团队和投资客户的最佳利益，而不是我自己的最佳利益。

月、一个季度的事情。曾管理哈佛捐赠基金 15 年的杰克·梅

想想吧，在任何组织中，不管是在企业还是在非营利组织

尔 (Jack Meyer) 教导我说，当你想到几年甚至几十年后的事

中，一定要让人知道你优先考虑的是团队，当他们知道领导者

情，就会看到其他人可能看不到的创造价值的机会，因此会在

在竭尽全力地帮助周围所有人取得成功，他们就会更加努力。

今天做出不同的判断。 CAM

CAM 056

LIFE 关注

FEATURES

投资

生活

INVEST

财富

FORTUNE

生活

Advernture 2015 年度

全球轻度探险目的地 【文

轩轩 图

HHtravel 鸿鹄逸游】

我们为喜爱探险的财富自由人群在全程高规格安排下探索独一无二的自然奇景： 在阿拉斯加，贵宾将搭乘世界顶级银海邮轮、世界建筑遗产景观火车及直升机进 行冰川巡游，360 度全方位深入冰雪阿拉斯加；或在肯尼亚荒原以星空为被、大 地为床与爱人入住“路易萨巴”小屋。

LIFE

Travel Outlook

极致玩家 洋眼观市

肯尼亚路易巴萨星空下的小屋

智利复活节岛

阿拉斯加

智利

费用：17.25 万元人民币

费用：17.95 万元人民币

前往少有游人涉足的南美神秘国度智利，乘坐专属越野车深

前往全世界最大的生态保护区丹奈利国家公园，领略原始壮

入世界第八大奇观百内国家公园进行探险， 穿行于高山湖泊之间，

观的阿拉斯加山脉、寒带草原、冰河、种类繁多的极地特殊植物

乘车追逐山间的野生羊驼，或登上法国谷的山巅，领略登顶后的

与野生动物。在西沃德码头登上世界顶级六星级银海邮轮，入住

壮丽美景；客人将探访神秘的复活节岛，沿着当地人运送莫埃人

豪华海景阳台舱房开启梦幻之旅。在邮轮上见证壮观的千年哈伯

像的必经之路 araote 步道徒步健行，探秘被遗弃和未完成的巨型

冰川，亲眼目睹冰川“墙壁”崩溃、跌落海水中激起巨浪的人间

人像；或骑山地自行车前往海边，观赏远离主岛的一些离岛及莫

奇观。乘坐直升机前往海拔近千米的克兹冰川营地，一路俯瞰郁

埃遗迹；抑或搭乘传统钓鱼船出海与当地渔夫一起垂钓真鲷，之

郁葱葱的密林与阿拉斯加冰川深蓝色的裂隙。之后与爱斯基摩雪

后还可品尝亲自垂钓的新鲜美味，让您全身心沉浸在地球之南的

橇犬们一起翻山越岭，欣赏沿途壮观景致，与冰川零距离接触。

荒野之中。如果运气好的话，还有机会遇上岛上的狂欢节，脸涂

还将搭乘曾经为淘金潮而建的古董火车、拥有“世界最美景致”

油彩、头戴花饰，参加各种舞蹈和古代运动会。

的景观火车，观赏沿途地势险峻的山峰、风光绮丽的湖泊以及远

旅行设计 行摄百内：穿行于高山湖泊之间，与羊驼赛跑，这里是地球最南端的百内

处覆盖着皑皑白雪的雪山，感受百年淘金历史。此外，客人还将 在伯纳德湖体验冰川湖皮筏，乘上皮筏艇在水晶般清澈透明的冰

国家公园

川湖水中滑行。在凯奇坎，自然学家将带领客人在安全距离内探

探访秘境：复活节岛上与波利尼西亚人共舞，在太平洋沿岸与 MOI 石像观

寻阿拉斯加黑熊的踪迹，并在雨林中徒步观赏野生动物，让您在

日出日落

安全的情况下体验自然之魅。

舌尖智利：巴塔哥尼亚高原牛羊肉为主菜，智利红酒佐餐 特色酒店：Hotel La Posada de Mike Rapu 是复活节岛上最新的饭店，

旅行设计

只有 30 间房，建材是用岛上的火山岩及从智利本土运送来的木材为主，

360 度全景体验：景观火车、直升机、冰川巡游，带您全方位深入冰雪阿

坐拥无敌海景，布置融合复活节岛当地文化，以大地色调为基底，同时运

拉斯加

用当地 Rauli 木头制成的家具、Piedra Pizarra 石头所砌的浴室地板和墙。

加拿大国宝级城堡酒店：帝后城堡酒店，英国女王每次造访维多利亚必定

CAM 058

阿拉斯加狗拉雪橇

Advernture

全球轻度探险目的地

新西兰汤加里罗徒步

您可在澳大利亚体验霍巴特海鲜游船盛宴，也可 以品尝加州著名的米其林三星“法国洗衣店餐厅” 或骑车畅游神秘复活节岛、在不丹的山谷间感受 最美的露营生活。

下榻的酒店 英国贵族礼遇：古典马车畅游花园城市维多利亚，探访被誉为世界十大最 美私人花园之一的布查特花园

新西兰 费用：9.25 万元人民币

如果要为刺激的户外运动寻找一片乐土，那绝对是新西兰。

肯尼亚 费用：13.75 万元人民币

非洲是人类起源的摇篮，这里保存着原始的沼泽草原，皑皑 雪山和沙漠，这里是亲近自然的胜地。乘坐热气球腾空马赛马拉 大草原俯瞰动物大迁徙，置身在动物世界里，见证它们的捕食与 逃生；骑骆驼、钓鱼或骑上山地自行车抑或徒步，感受大自然带 来的清爽与快乐。

惊险刺激的黑水漂流，乘坐橡皮圈漂流在神秘的溶洞暗河，直至 萤火虫栖息的洞穴， 就如夜空突然被点亮 ； “汤加里罗穿越行” —— 徒步新西兰九大顶级步道之一，在短短一天之内，饱览汤加里罗 国家公园内众多美景，例如火山口、火山弹坑、熔岩流等自然奇 景 ；前往新西兰最南端的岛屿观赏新西兰国鸟几维鸟。品味新西 兰独特自然条件孕育出的美食佳酿：其中黑皮诺被人们称为“最 娇贵”的葡萄，酿造出的黑皮诺葡萄酒是新世界葡萄酒中的贵族。 布拉夫生蚝是世界少有的深海野生生蚝，需 4~8 年才可长成，独

旅行设计

特奶油矿物质浓郁口感，回味持久。在斯图尔特岛亲自垂钓顶级

乘坐热气球：从千米的高空 , 遥望月落日出，俯瞰万马奔腾的壮观景象

蓝鳕鱼，把握海鲜最新鲜一刻。除此以外，还能在隔绝商业的陶

前往马赛马拉：真实感受非洲野生动物大迁徙这一生物界的壮丽史诗

波地区垂钓鳟鱼。

睡在星空之下：体验“路易萨巴”星空睡床，它是世界上最特别的酒店之一 特色酒店：“路易萨巴”(Loisaba Wilderness Lodge) 的荒野小屋。它位

旅行设计

于高地之上，是世界上最特别的酒店之一。住客既可以抬头仰望澄净美丽

美食鉴赏：斯图尔特岛野生蓝鳕鱼 + 特色红酒 PINOT NOIR 品鉴 + 布拉

的非洲天空，又可以无限俯瞰草原的美丽生灵，因为特别安装有轮子，晴

夫野生生蚝

天时蒙着纱帐的床就可以被推到木板露台上。可以躺在床上看夕阳，也可

户外活动：汤加里罗国家公园健行，探险萤火虫洞，游艇休闲垂钓

以仰望整片星空入眠。

顶级双庄园：北岛胡卡庄园 + 南岛玛塔考瑞庄园

CAM 059

Travel Tra vel

极致玩家 极致玩家

挪威峡湾

不丹虎穴寺

瑞士火车

瑞士小镇

CAM CM 112 060

挪威 费用：9.95 万元人民币

Advernture

全球轻度探险目的地

挪威的峡湾举世闻名，并以其独有的魅力成为世界上最佳户 外出行目的地之一。行走在挪威的山水之间，欣赏山顶融化的雪 水形成的无数条美丽瀑布。渴望奇遇与冒险就去征服全球最壮丽 的自然景观——布道石，徒步抵达与下方峡湾垂直落差达 604 米 的布道石顶端，俯瞰峡谷中的吕瑟峡湾，犹如飘浮在空中，在这 里极致感受大自然的气息。在布道石上思考人生也成为行者的顶 级体验之一。乘坐 2014 年度最佳火车“高山观景火车”，火车

我们根据新奇探险的户外活动、当地特色的美食 美酒及资源稀缺性对全球轻度探险目的地进行了 盘点，其中“南美神秘国度智利”、 “最后的香格 里拉不丹”及“世界净土阿拉斯加”备受超级旅行 家尊崇。

和轨道被设计成 1:18 的倾斜度，被誉为挪威轨道建设史上的奇迹。 火车将穿越美丽的田野和皑皑的雪山，甚至有 168 米高的廖安内 弗森瀑布从头顶飞泻而过。 旅行设计 亲身体验：挪威“布道石”——全球最美的自然景观之一，被誉为勇敢者 的标志 维京故事：诺贝尔奖晚宴举办地“政厅”，世界上唯一保存完好的 17 世 纪船舶“瓦萨沉船博物馆”

世界十大顶级豪华列车之冰川快车：以最浪漫的方式，带您前往瑞士无污 染小镇采尔马特，游览冰川天堂 养生旅行：垂钓、健行、品酒、城堡雪山、景观火车、温泉 SPA、骑行之 乐尽在瑞士

亲子之乐：全世界十大最好玩游乐园之一，安徒生童话灵感的来源“趣伏 里童话乐园” 最美小镇：北欧最美丽的渔港——卑尔根；世界文化遗产——色彩艳丽的 布吕根木屋群

不丹 费用： 5.39 万元人民币

不丹远离尘世纷争、拥有虔诚信仰，少见熙攘人群，坚忠自 然纯朴，是一方难得的净土。入住安缦库拉酒店，Amankora 在 不丹共有 5 个 Lodge，皆承袭不丹的宗堡风格，为不丹最具代表

瑞士

性的高档旅店。客人可沿着旅程入住不同 Lodge，省去因不丹山

费用：11.5 万元人民币

谷地势往返的舟车劳顿。酒店伫立在幽静山谷中，没有显眼、奢

瑞士被称为户外运动的天堂，垂钓、健行、品酒、雪山、景

华的装潢，反而散发出一种独特的极简风及静谧感。在不丹参加

观火车、温泉 SPA、骑行之乐尽在于此。在锡尔斯湖可体验惊险

朝圣，修习佛理，试穿当地人的衣服，徒步山林之间，去农家与

刺激的帆船、滑水、滑翔跳伞等水上运动，也可以驾手划艇或单

主人一起做午饭，累了，便可在酒店享受当地独特的热石浴。

人船泛舟湖面，乐享宁静安详。环湖小路可供步行或骑车游览， 欣赏沿途几大湖区的秀美景致。前往雪山深处可搭乘全景观列车 “冰川快车”抵达小镇采尔马特，漫步于如童话般美丽的瑞士小镇， 欣赏绵延的白色山脉在天际划下美丽的线条。

旅行设计 做一天不丹人：神秘是不丹的专属形容词，这里拥有不可思议的山峰和绝 妙的风景，以及世外桃源般的宁静安详，被公认为世界上最后的香格里拉。 在哈宗山谷健行露营，一路上寻觅稀少珍贵的神秘国花“蓝花绿绒蒿”；

旅行设计

徒步上山，采用最常依循的喜马拉雅山朝圣途径之一，抵达建于七世纪备

奢华印象：苏黎世奢华酒店是最顶级代表、圣莫里茨五大贵族酒店榜首及

受推崇的虎穴寺朝拜。在这个超脱物欲的小国寻找内心深处的一片净土。

四季酒店全力打造奢华印象

每年仅允许 7500 人入境的不丹是最“清净”的目的地之一。 CAM

CAM 061

Art of life Outlook

生活艺术家 洋眼观市

The eyes of Istanbul

亚拉·古勒：伊斯坦布尔之眼

【文 | Demet Bilici 汪宸亦

图 | Ara Guler 曹有涛】

“伊斯坦布尔的命运就是我的命运：我依附于这个城市，只因她 造就了今天的我。” —奥尔罕·帕慕克

上世纪 50-60 年代，在土耳其，一位美裔摄影记者亚拉·古勒 (Ara Guler) 用他的相机，向世界展示了土耳其人民真实的生活状态，人们都称他为“伊斯坦布 尔之眼”。

用一生来为她“呼愁” 夜已渐深，在伊斯坦布尔的中心贝尤鲁大街的尽头，走来一位身穿黑衣的中 年男子，他边走边停，似乎是在漫游。每当经过路边的商店橱窗、餐厅、广告或是 半明半暗的咖啡馆时，他都会略做停留，凝视一番，紧锁的眉头下一双深思的眼 睛里透露出几分忧愁。最后，来到大街中央广场边的一个转角时，他没有丝毫犹

CAM 062

豫，径直拐了进去。这里是土耳其摄影大师亚拉·古勒（Ara Guler）的住宅兼工作室和博物馆。门铃响起，当古勒打开大 门时，黑衣男子向他深深地鞠了一躬，愁眉散开，露出了一丝 笑意，“您好，古勒先生！我的名字叫奥尔罕·帕慕克（Orhan Pamuk）……” 这位男子便是多年以后在国际文坛上声名显赫的土耳其 作家奥尔罕·帕慕克，和古勒的相遇则是源于他们共同的栖息 之地——伊斯坦布尔。2006 年，站在诺贝尔文学奖领奖台上 的帕慕克在发表获奖演说时谈道： “对我来说，世界的中心是伊

斯坦布尔。这不仅是因为我一生都居住在那里，而是因为，在 过去的 33 年中，我一直在描述她的街道、她的桥梁、她的人民、 她的狗、她的房舍、她的清真寺、她的喷泉、她的奇怪的英雄 人物、她的店铺、她的著名人士、她的暗点、她的白天和黑夜， 使它们都成为我的一部分，使我拥有这一切。” 在老摄影家古勒的黑白影像世界里，伊斯坦布尔早已成 为奥斯曼帝国瓦解后的遗忘之城，他用毕生的精力和一种愤

摄影应该服务于人类。他认为，艺术是谎

怒的忧伤情绪来对抗着西化而现代的伊斯坦布尔兴起的过程。

言，只有摄影才能反映现实。事实上，亚

而对于帕慕克而言，“这些珍贵却久被遗忘的影像，在我成

拉·古勒并不把摄影视为一门艺术，而是 作为一门职业，它不是一种艺术追求，因 为艺术追求对他来讲没有任何价值。

年人的眼光看来既陌生却又熟悉得令人陶醉，犹如自己的记 忆在银幕上放映，激动地想捕捉并保存这些梦境般的记忆或 将它写下。”这座忧郁的城市伴随着帕慕克成长的记忆，已 然成为了他自己的忧伤。

CAM 063

Outlook Art of life

洋眼观市 生活艺术家

在他的作品中，亚拉·古勒把人的存在视 为第一要素，并自称为“视觉历史学家” 。 “当我拍摄关于圣索非亚清真寺的照片 时，真正重要的是从旁边经过的人，因为 他们代表了生命。”

东西方文化间孤独尴尬的反差而产生的“呼愁”已渗入他的 心灵。从隆冬停泊在废弃港口的博斯普鲁斯老渡船到拜占庭 帝国崩溃以来的城墙废墟，从在清真寺中庭贩卖宗教读物、 念珠和朝圣的老人到飞过博斯普鲁斯海峡和马尔马拉海时俯 帕慕克获得诺贝尔文学奖的著作《伊斯坦布尔：一座城

瞰整个城市的鹳鸟……这种混乱、朦胧的忧伤“不提供清晰，

市的记忆》是其自传性作品，跟随着他的成长记忆，我们看

而是遮蔽现实，它带给我们安慰，柔化景色，就像冬日里茶

到了童年的帕慕克，在半昏暗的荒凉博物馆公寓里度过他最

壶冒出蒸气时凝结在窗上的水珠”。帕慕克“在追求他故乡

喜欢的伊斯坦布尔的冬季；看到了他与没落的中产阶级家庭

忧郁的灵魂时，发现了文明之间冲突和交错的新象征”。

的对抗和满墙黑白照片中的家史；看到了他欢乐单调的学校

帕慕克的文字能让人身临其境，色彩和人物的视觉形象非

生活；看到了博斯普鲁斯海上船只冒出的烟；观赏仅存的传

常强烈，这和他 15 岁开始便沉迷于绘画不无关系。而在伊斯

统木造别墅“雅骊”在大火中化为灰烬；也看到了他从小便

坦布尔科技大学主修建筑只是他的障眼之计，因为学建筑需要

埋藏在心里的另一个分身，一个在公寓、在街头、在繁华的

花费很多时间来练习绘画。但帕慕克的画家梦却伴随着 19 岁

市中心和阴暗后街行走，经历美与丑的震撼和思考的帕慕克。

那年的一段青涩初恋的终结一同幻灭了。那个令他“如此爱恋，

“我的童年正处于后奥斯曼帝国的乡愁时期，土耳其离欧洲

如此寒冷”的被唤作“黑玫瑰“的美丽女孩的离开，带走了帕

非常非常远——文化、经济皆如此。这座城市一点也没有它

慕克对绘画艺术的激情，没有了心爱的模特，他放弃了绘画，

一直渴求的现代性，而是立于奥斯曼帝国失落的荣耀废墟之

也放弃了自己的建筑学业。

上。”伊斯坦布尔曾经的辉煌和今日的穷困潦倒以及夹杂在

CAM 064

“从 22 岁开始，我把自己在卧室里锁了 8 年——孤独，

Q&A

Q： 《CAM 中澳投资理财》 A：亚拉·古勒

Q：你作品中的灵感由何而来？ A：我不从任何地方找灵感。我看重的是作品的目的以及作品 所代表的含义。当我看到美丽的事物或我认为必须向人类展示 的场景时，我就会把它拍下来。我并不相信所谓“为艺术而艺 术”之类的东西。 Q：你曾经为许多名人拍照，也曾采访过许多重量级人物，例如 巴勃罗·毕加索、萨尔瓦多·达利、温斯顿·丘吉尔、英迪拉·甘地、 约翰·伯格、伯特兰·罗素、阿尔弗雷德·希区柯克、伊斯梅特·伊 诺努……你是如何成功做到这一点的？ A：去我的博物馆看看吧，所有的名人全在这里。你读过我写 的《世界七大里程碑》这本书吗？在这本书中你会看到伯特 兰·罗素、巴勃罗·毕加索、萨尔瓦多·达利、田纳西·威廉斯、 马克·夏卡尔、阿拉贡和萨洛扬，既有文字介绍，同时也附有 奇怪。人们都在想，哦，他是个失败者。每 3 年一次，我妈妈 会打开我的卧室门，说： ‘也许你应该去上医学院。’我没有去， 但从书上撕下了托尔斯泰和陀思妥耶夫斯基的画像，并把它们 挂在了我卧室的墙上。”只有帕慕克自己知道，当他失去最初 的爱人时，他已被一种更为辽阔、久远而深沉的忧伤所俘获。 无论是《白色城堡》、《我的名字叫红》或是最新的《无辜的

插图。我采访过的许多人和我都是好朋友。他们都是非常重要、 非常特别的创造者。他们已经向世界证明了自己。他们不需要 借助我提高自己的知名度。他们已经是名人了。因此，当我叩 响他们的门时，我是冒着被拒之门外的危险的。他们都是大人 物，但我是谁啊，是吧？当然，如果不是因为我是代表颇具影 响力的杂志来采访他们的，他们根本看都不会看我一眼。

博物馆》，这些书中千篇一律的核心角色都不是那一个人，而

Q：今天科技已经进入了各个领域。你对于科技进步是怎么认识

是一座城。伊斯坦布尔——这个处于东西方交界处的古老城市，

的？你是否接受利用电脑效果和技术对摄影进行处理？

将成为帕慕克所有作品中永恒的身影，他要用一生的时间来为

A：电脑效果和技术把现实变得矫揉造作。就像克隆一样，是

她“呼愁”。

反自然的。如果自然创造了什么东西，那一定有它的道理。人

作为摄影师就注定了人在旅途的生活，亚拉·古勒常去人 迹罕至的天涯海角四处云游。他最喜欢的地方有：印度尼西亚、

类不应该干涉这种秩序。 Q：作为一名摄影师，你对中国的印象如何？

缅甸、印度、日本、斐济、婆罗洲，最难忘的是缅甸。当然他

A：中国是世界文明史中最大的、最古老的国家。他们建造了

更喜欢在土耳其的各个地方捕捉人们的生活场景。

世界最著名的文化遗产之一 ——中国的万里长城。中华文明是

今天，这位年逾古稀的老人仍然经常在伊斯坦布尔的街头

世界上最完备、影响最深远的文化，一直到近代都是如此。我

徜徉，手里拿着一台莱卡照相机，寻找伊斯坦布尔以及当地居

并不相信《伊斯兰圣战者史诗》。我认为我们都是中国人的后代。

民真实的一面。

世界起源于中华文明和中国人……

CAM

CAM 065

Weekend

夜未眠

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Including Chinese, English, Japanese, This offer is not applicable to sale book.

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收藏家

Tasteful Investment

谁能拥有“蓝筹”葡萄酒 【文 | Foundu】

随着中国新富阶层的兴起，财富的增加既提升了对理财的需求，也提高了对身份 与品位的要求——投资葡萄酒恰恰同时满足了这两个要求。 如今，葡萄酒作为一种时尚健康的生活方式逐渐被国人接

“物以稀为贵”的道理虽老套却很实用。不可被复制、数

受和推崇， 在股票、 房地产等传统投资市场渐渐失去吸引力的同时，

百年积淀、数量有限，而且是开一瓶少一瓶的“消耗性资产”，

葡萄酒领域的收藏与投资却以稳定的收益，集投资与享乐于一体

随时间的推移，价格自然水涨船高。2005 年份波尔多期酒的

的特性成为一些投资客们的“新宠”。

价格已经打破历史纪录，而 2009 年份则普遍高出 2005 年份

相关资料显示，如果投资法国波尔多产区的 10 类葡萄酒，

20%-30%，甚至更高。最近，一则新闻席卷全球葡萄酒界，可

过去 3 年的回报率为 150%，5 年回报率为 350%，10 年回报

谓“振奋人心”，令人惊叹。据波尔多葡萄酒与烈酒中介商协会

率为 500%，大大超过同期道琼斯和标准普尔指数份股的增值速

（Bordeaux Wine and Spirit Brokers Association） 称， 最 近

度。英国顶级葡萄酒信托投资公司 Premier Cru 的数据也显示，

一些顶级葡萄酒的酒庄出货价格已经达 1000 欧元 / 瓶，而价格

投资葡萄酒的年复合投资回报率基本维持在 8%-12% 的水平。

暴涨主要是受中国买家和投资商的热情“推动”。

所以，在前两年金融危机之时，大多数交易与消费受到冲击，有

英 国 伦 敦 著 名 葡 萄 酒 中 介 商 Fine & Rare 的 市 场 经 理

远见的投资者却把投资葡萄酒当成回避资金风险的一种手段。随

Simon Davies 也表示：“拉菲 2009 年期酒较 2008 年的发布

着中国新富阶层的兴起，财富的增加既提升了对理财的需求，也

价格已涨了 300% 左右，但就拉菲先前公布的 2009 期酒 480 英

提高了对身份与品位的要求——投资葡萄酒恰恰同时满足了这两

镑 / 瓶的价格，现在已经超过 1000 英镑 / 瓶了，而且价格还有涨。”

个要求。

CAM 068

（目前拉图酒庄的期酒价格为 1.14 万英镑 / 箱，拉菲酒庄的为 1.35

万英镑 / 箱，预计右岸的欧颂酒庄可超过 1.2 万英镑 / 箱。） 其实，从年中的香港 VINEXPO 上，各大名庄酒中介公司 扎堆的热乎劲就可见一斑。而弹丸之地的波尔多，每年春天因期 酒而热闹非凡时，更少不了中国人跨国参与的身影。但区区有限 的数家顶级酒庄的确显得难以满足，即使去年波尔多葡萄酒出口 量下跌 14%，对中国市场出口却翻番，增长达 97%。而据英国 著名葡萄酒贸易商 Bordeaux Index 常务董事 Gary Boom 估计， 2009 年份波尔多期酒成交额将达到 2500 万英镑，其中约有 700 万英镑将被中国市场消化。似乎，只有在中国才能出现这样一些“神 话”。于是， 越来越多的人开始染指期酒“ 领域”，其中也有巨 大升值的案例，如 1982 年 Le Pin 酒庄由当初的 350 英镑升为现 在 1.8 万英镑每箱。一些顶级名庄酒的投资回报率大大超过同期道 琼斯和标准普尔指数成份股的增值速度，若有门路、能囤着点货， 那好像比买黄金还靠谱了。 然而，这样的神话并不具有普遍性。事实上，除了屈指可数 的十几家顶级名庄酒因在市场上受追捧而炒高，其他级别较低的 名庄酒的增幅并不明显，投资价值有限。先不说直接从那十几家

TIPS 目前国际市场上投资葡萄酒的主要方式： 1、直接向酒庄购买，或通过二级市场上的 拍卖会获得流通的成品酒； 2、直 接向酒庄认 购或委 托 代 理机 构 认 购 葡萄酒期酒； 3、投资葡萄酒基金，其间投资者可选择赎 回基金及兑换葡萄酒或现金的比例。

顶级酒庄拿到酒很难——即使是 Corney & Barrow 这样的顶级 葡萄酒投资公司可以拿到的拉菲 2009 年期酒份额也只有 40 箱。

具有投资价值的“蓝筹”葡萄酒

其次还得考虑选择信赖的中介商、物流、仓储等等因素和成本，

与股票市场的“蓝筹股”相似，酒品投资市场也有“蓝筹

这个游戏并没想象中那么好玩，还有酒质是否保存良好及真伪的

酒”一说。这些具有投资价值的葡萄酒必须是全球知名并被广

风险，可能你“轻松”拿到的酒，已是流转了几道的“烫手山芋”。

泛认可和推崇的名庄酒。法国波尔多产区的 30 个头牌酒庄每

即便这样，也听闻这个春天不少朋友都揣着数以百万计的现

年生产的葡萄酒总量不超过 50 万箱，且一般说来每 10 年仅有

金或支票到“五大名庄”门前排队，也时常接到动辄就说要一两

3 个年份的葡萄酒，才能成为具有投资价值的佳酿。波尔多五

百箱拉菲、玛歌来问询报价的电话。中国人闲钱多了，游资需要

大酒庄的酒品，一直是酒饕心目中的极品，也是最稳当的投资，

出处，投机心态偏重，也导致了非理性增长。只是不要成为这场

它们通过拍卖在二手市场频繁交易。此外，还有极少量的意大利、

“击鼓传花”游戏中最后的接盘者就好。当然，乐观地看，投资

澳大利亚和西班牙的顶级葡萄酒可纳入此列。

葡萄酒有一个显而易见的好处，即使投资失败，这些“液体资产” 起码还可以喝掉，不至于像买到假古董一文不值，或是面对一堆 无用的票据而不知所措吧。

葡萄酒投资特别提示 现今的国内葡萄酒市场投机因素较多，市场机制尚待改善， 盲目进入风险比较大。

什么是期酒？

葡萄酒投资不同于股票与金融，要求投资者有很强的专业

期酒（法语 En Primeur，英语 Future wine），原意为“在

知识与自主性，完全不了解葡萄酒是很难操作的。如在进行投

其早期”。期酒即消费者与酒商预先签订合同、预先付款购买指

资前，要对酒品出产年份的产量与初始价进行详细的考证与研

定酒，但需等待一段时间后才能实际拿到酒。每年春季，媒体记

究，在投资葡萄酒实物时还要注意贮藏条件是否能达到标准，

者、世界知名品酒专家及酒商到波尔多试饮上个采摘季后仍在橡

储存的期限等。

木桶的陈年的葡萄酒的样本。并以这次试饮为基础，为酒品定价

值得提醒的是，投资整箱的葡萄酒在出售时要比单瓶容

并发售，一般两年之后这些酒才被装瓶，然后运送到顾客手中。

易得多，因为所有正规葡萄酒报价单均以箱为单位。当然在大

所以通常情况下，买家在付款后最快得 18 个月才能实际拿到酒。

额投资时最好不要把资金孤掷于单一品牌上，多元化投资是使

期酒交易的吸引力在于低价和预先挑选，类似于股票市场的原始

投资酒品组合持续升值的一个重要方式，也是进行任何投资的

股，是回报比较高的一种投资方式。

通则。

CAM

CAM 069

“As t he first Western market to be given Approved Destination Status back in 1999, I suppose we enjoyed a bit of a competitive advantage in this market, but any head start has long since been lost with 130 other countries now actively marketing to the Chinese. These deals aim to keep us ahead of the pack,” he said.

Mr O’Sullivan said the deal would help tap into the fast growing online travel market in China, allowing Tourism Australia and its state and territory tourism partners to target the Chinese FIT market with highly personalised travel packages.

Australia significant competitive advantage in a market which was being aggressively targeted by an increasing number of global tourism destinations.

campaign assets and feature Australian travel packages offered by Tourism Australia’s dedicated network of preferred travel distribution partners in China.

"The partnership with AliBaba is a landmark deal since it gives us a huge distribution and conversion platform within our most valuable international market. It also gives us access to consumer data which will help us better target our destination message and sell quality Australian holiday packages within a market which is already worth $5.7 billion a year to us," he said.

The second deal signed in China was with China Eastern Airlines. The new deal extends an existing memoranda of understanding by a further three years and will see the two parties jointly spend up to $11.5 million on campaigns and other marketing activities at a time when the airline expects to significantly expand its services to Australia. A key feature of the agreement will see China Eastern, Tourism Australia and its key distribution partners in China work collaboratively on building and selling travel packages.

China Eastern Airlines currently operates 68 direct flights a week between Beijing, Shanghai and Nanjing in China and Sydney, Melbourne and Cairns in Australia.

The final agreement with Singapore Airlines focuses on business events within the Greater China market, complementing and existing MoU already in place between the two parties which covers the leisure market.

Under the new agreement, the two parties will each contribute A$1.35 million towards jointly developing a range of campaigns, marketing and promotion activities within Greater China, targeting MICE agents and corporate buyers.

Mr O’Sullivan said the three deals would give Tourism

Mr Dixon said the three partnerships were critical to Tourism Australia in terms of increasing customer reach, reinforcing destination messaging and, ultimately, converting awareness and intent into actual travel bookings.

“These are three partners who are well established within China and who also have the ability to reach our target customer. What’s so important about these deals is that it gives us strong commercial platforms to convert new and high yielding business for Australia,” Mr Dixon said.

He said the new marketing agreements would provide significant impetus to the latest phase of Tourism Australia’s Restaurant Australia campaign, which was already seeing strong results within China.

The three deals signed in Shanghai complement other destination marketing and distribution activities already being undertaken by Tourism Australia for the China visitor market, including developing a new network of specialist travel agencies to sell high yielding Australian holiday packages.

Tourism Australia is also developing a second version of its bespoke australia.cn website, specifically for the China market.

China is currently Australia’s second largest inbound market in terms of visitor numbers with 839,500 visitor arrivals in 2014, up 18.4 per cent on 2013, and worth A$5.7 billion in overnight visitor expenditure. CAM

CAM 015

Leisure Tourism Australia deepens China partnerships Sean

Tourism Australia has signed three important strategic marketing deals in China this week aimed at promoting Australia to high yielding travellers and business events professionals in an overseas tourism market now valued at $5.7 billion annually.

Mr O’Sullivan said each of the agreements were different in nature but, together, would help strengthen distribution and Australia’s ability to target China’s rapidly growing and lucrative free and independent travel (FIT) segment.

Under the new, three-year partnership, Australia will become the first overseas long-haul destination to have its own dedicated sales webpage on Alitrip’s website. The portal will be co-branded using ‘There’s Nothing Like Australia’

The commercial deals were all signed in Shanghai by Tourism Australia Managing Director John O’Sullivan, its outgoing Chairman Geoff Dixon and new Regional General Manager for Greater China, Andrew Hogg.

The first deal was signed with Alibaba, one of China’s largest e-commerce companies, which provides businesses with online payment and search services. The company has recently launched an electronic transaction site called Alipay, where Chinese consumers can purchase customised travel packages.

The wide-reaching, multiple marketing deals consist of partnership agreements with two major airlines – China Eastern Airlines and Singapore Airlines – as well as with one of China’s largest e-commerce companies specialising in travel services, Alibaba.

CAM 014

what the feeling of success by walking down a Chinese street.

When offering advice to China's younger generation, Gonski said above all else, it takes passion to become successful. "I would work towards what I was passionate about," Gonski said. "I wouldn't go into business just because it makes money if that's not my passion."

Gonski said the quality of Australian universities is why passionate Chinese students are increasingly studying in Australia.

Education is now Australia's fourth-largest services export with record revenue of 16.69 billion Australian dollars (13 billion U.S. dollars) in 2014, projected to be worth 30 billion Australian dollars (23.23 billion U.S. dollars) by 2020.

"Australian universities, including UNSW, spend a lot of their efforts in making sure that the student experience is good, the lectures are of top quality (and) the teachers are excellent," Gonski said. "(Quality) will continue to be high... because (Australians) value each of our Universities values."

Gonski says it is important for Chinese, which comprise the largest proportion (35 percent) of the almost 217,000 international students studying at Australian higher education institutions, and Australian students not just to take advantage of structured learning, but also the social aspect of learning in culturally diverse institutions."I urge all of the Australians that (attend UNSW) to enjoy the interrelationship with our Chinese students," Gonski said. "It's terribly exciting to me when I tour places like China and so on, people turn around to me and say 'I went to University of New South Wales.' I like that a lot." CAM

CAM 013

Observation

"Whilst Australians are very obsessed with the price of iron ore, we're still selling a lot of iron ore," Gonski said.

"We've still got very good expertise and reliability in terms of transporting it, taking it out of the ground, taking it to where it's to be delivered. I think the mining industry has a long (and successful) way to go."

Gonski said infrastructure investment, where demand for iron ore is highest, will be a major player on the economies of Australia and China. "There is infrastructure need both in Australia, but also obviously in China and other parts of our near neighbors," Gonski said. "The concept of establishing (the Asian Infrastructure Investment Bank) with interests in those sort of areas as an investor, is a plus, and I'm very pleased that Australia is involved in it."

Gonski noted China's expertise in construction during his first trip to China 11 years ago. "I was visiting an office (in Shanghai), and one day I was looking out of the window, two days later there was a big building there," Gonski said.

"They'd built two stories of the building in the two days I was there, amazing construction ability."

Gonski modestly said he's been very lucky in his business life to be involved in many of Australia's influential organizations and social reform programs. "I've found in my life that the harder one works, the harder you seek to be successful, and provided you have proper ethics and morality, you should do quite well," Gonski said. "I don't have a secret for success, but what I do believe in is that when you are involved with a company, you give it your absolute attention. You work hard for it (and) you bring to it all that you are capable of bringing."

After subsequent trips to China, Gonski said he understood

CAM 012

China-Australia economic, social opportunities opening: expert Sean

Gonski said this is a great move as it levels the playing field for all international investment in Australia, dismissing any idea of prejudice against Chinese investors. "I have the highest regard for those who run the FIRB, and I would assure investors coming from China that they won’t be prejudiced," Gonski said. "We have a very good judiciary and a very good set of regulators."

Part of Xinhua's "Talk to China" interview series, which aims to strengthen dialogue between China and Australia, chairman of ANZ and current Chancellor of the University of New South Wales ( UNSW), David Gonski, complimented the governments of China and Australia on Tuesday for signing the trade deal.

for review by Australia's Foreign Investment Review Board (FIRB) for investment by non-state owned Chinese corporations has been increased to similar levels afforded to Australia's other international trading partners.

The China-Australia Free Trade Agreement (FTA) is a great thing that opens up a lot of opportunities for both countries, one of Australia's leading business, social and educational reformers says.

Gonski is known colloquially in Australian corporate circles as the "chairman of everything" for being part of an estimated 40 corporate boards.

"I hope that (Chinese investors) will be able to fulfill the requirements that are needed, because (Chinese investors) are very good competitors (in Australia) and great investors."

The China-Australia FTA comes at a welcome time as both countries’ economies shift, China to a more consumer led economic base and Australia away from mining to become more diverse.

"I'm a great believer in free trade agreements," Gonski said. " When you're a country as Australia is, with wonderful things to get involved in but small in terms of our economy (and size) in the world sense... to be involved with great countries of large size like China and other countries that have got free trade agreements with (Australia), I think is a great thing."

Gonski said he's optimistic that Australia will be able to make the transition over time, however he does not discount the influence the resources sector will have on Australia's economy.

Under the agreement, Australian companies obtain larger access into the Chinese market and reciprocally, the threshold

CAM 011

Cover Story IPO. We expect that agriculture, animal husbandry, meat, dairy products industries as well as others that are maximally complementary to China will enjoy a greater attention after the signing of FTA between China and Australia. Said Deng Kaixiang, managing director of KVB International.

He said, by and large, in 2014, there were 81 companies going public through IPO in Australia, breaking the previous record and raising funds amounting to 18.1 billion Australian dollars, in which more than 50% came from health, medicine and pension industries. There were also a significant number of companies that were in the educational, software and customer services industries. Conversely, the number of mining-related companies going public through IPO experienced a decline due to decrease in demand and in commodity prices. But, this to some extent reflects the fact that the Australian economy is undergoing transformation as well. Some investors were willing to acquire IPO enterprises with high growth prospect on the basis of higher value evaluation because the economic slow-down led to a decrease in the number of IPO that met the requirement of becoming publicly listed companies. One KPI is premium IPO. For example, Healthscope raised funds equivalent to an amount of 2.2 billion Australian dollars, a 20-fold increase in its P/E ratio. The increase in share price of IPO enterprises in 2014 was also strong. For instance, 6 months after Healthscope became a publicly listed company; its evaluated value has increased by up to 24%. Another example is Medibank Private that went public in November. The number of investors who were willing to purchase Medibank Private’s share experienced an 8-fold increase than expected. Its share price has increased by up to 19%, which has paved the way for IPO in 2015.

He added that the year 2015 would experience a decline in the scale of IPO in line with market speculation, particularly a decline in IPO enterprises reaching a level of 1 billion Australian dollars. However, there are still many premium IPOs that deserve attention. MYOB (Accounting Software) and Murray Goulburn (The largest dairy enterprise in Australia) as well as others are living up to the expectation of the market from perspectives of their brands, markets and growth.

The development in the Australian share market in the medium and long term is still optimistic.

Currently, the Australian economy is still undergoing transformation. Even though the base interest rate is at the

moment located at a lower level, the government is likely to stimulate the economy by a further interest rate reduction.

Furthermore, share price in the Australian stock market is still under-valued. Based on the previous two points, we hold an optimistic view on the mid and long-term development in the stock market. If the stock market continues to go upwards, together with increasing level of confidence in the stock market by investors, then the development in new IPOs will be pushed forward. However, taking into consideration the fact that there has been a registration system imposed on IPO by developed countries including Australia and the United States of America, and the fact that the market has basic discretion in anticipating prospect of IPO enterprises, performance of new shares whose companies just go public will directly be affected by their own business performance and expected growth rates as well as other fundamental elements, said Deng. CAM

CAM 010

There is a strong linkage between the Australian economy and the Chinese one. When the Chinese economy is experiencing rapid transformation and upgrade, we have said goodbye to previous prosperity in Australia that was driven by infrastructure-related constructions, especially in the mining sector. What people are pursuing is high-quality life so Chinese customers have great interest in high-quality and pollution-free food such as dairy products, beef and lamb and wine from Australia. Thus, it is no surprise that some companies that seek convergence with the Chinese market and incorporate a Chinese concept also enjoy a high popularity.

The popularity of Information, science and technology, medicine and food industries is growing One major reason why these industries enjoy high popularity is due to increasing application of emerging technologies.

Particularly for IT companies that successfully translate technology into profits and new markets, they are highly embraced by investors. Unlike the situation in China where popular science and technology-related shares trace their linkage directly to consumer markets such as E-businesses, science and technology-related shares in the Australian market are centred in the area of professional services considering limits in local Australian population and in the scale of domestic consumer market. Mr Gao said.

and therefore, a number of companies with state-of-the-art medical technologies and ones that directly access medical and therapeutic markets have enjoyed a great popularity.

These companies have built up a large and stable amount of customers and their expenses can grow, being not subject to the economic cycle, so companies of these kinds can become leaders in emerging industries.

local capital market was extremely high, and so a host of mining enterprises went public. In previous years, a number of companies that were in emerging industries went public and embraced a great market attention and success. There were three major emerging industries that have enjoyed great popularity including science and technology, medicine and health and agriculture and food-related industries.

At the same time, due to improvement in standard of living, there has been growing investment in health and medicine

The scale of financing of the market for new stocks in recent years has been growing rapidly, attracting an increasing number of investors to enter the Australian market through

CAM 009

Cover Story

When discussing about the purchase of new shares by foreign investors through IPO, Andrew added that the IPO new share market in Australia cannot guarantee a return for investors. This is particularly true in the financial market.

Whether Chinese investors have the chance to enter the Australian financial market is dependent on how much capital they possess in Australia, in local investment banks in particular.

A share market performance also concerns Su. He argued that funds managers in Australia may choose only to look on in terms of what is happening in the A share market.

Most funds managers do the same thing even though they have watched the significant increase and decrease in the A share market but no managers are willing to enter such a hugely changing market because they are not certain what consequences these change may bring. In just a short period of 20 days, the average trading volume in the stock market in Mainland China reached 314 Billion U.S. dollars, 244 Billion U.S. dollars at the same period of time in the U.S. stock market. But the market value of the U.S. stock market doubled that of A share market and this means that transaction in the China’s stock market is purely for the purpose of transaction and the market has been overheated. So, funds managers in Australia will impose a more

cautious view on A share market. But for Australian shares, they are in a market with natural growth. A golden age is coming to the Australian capital market. What we have seen is not only rapid development in bulk commodities but also an increasing number of middle-class Chinese who seek overseas diversification of asset allocation. Both of these will bring tremendous changes to Australia.

A golden age is coming to Australian financial market For newly publicly listed companies t hrough IPO, I particularly hold a more optimistic view on those that have a chance to enter the Asian market, especially those medicinerelated and financial science and technology enterprises that have a chance to enter the growing Chinese market. Said Andrew Su, CEO of Compass Global Markets.

Market Performance for new shares in Australia Gao said, the recent years’ prosperity in the IPO new share market is different from that of previous Australian capital market. The key difference lies in the shift in industries where publicly listed companies stay. Traditionally, the Australian economy was highly dependent on the mining industry and so the proportion of mining industry in the

CAM 008

In capital markets of western developed countries, stock markets are unlikely to be manipulated through large buying and selling of new shares. With regard to investment rate of return, the performance of a new issued share with a good fundamental is by and large better than that of the whole stock performance. From this standpoint, the local Australian market where new shares are issued face challenges and opportunities side by side.

Reasons behind China’s Stock Market Miracles It is unlikely that the issuing of new shares in the local Australian market will share the same Chinese story and the higher chance is that current price of any particular share will be lower than its issued price. The difference in pricing mechanism between two countries is the major reason for different consequences in both markets, said Eric Gao, Managing Director of BMYG. He mentioned there had been 14 months of the suspension of IPO by Chinese financial regulators before IPO was relaunched during the beginning of this year. Before the issuing of the first new share through IPO in January, regulatory authorities had created a new policy that controlled the increase in new share price to a limit of 44%, at the same time, that required publicly listed companies to issue shares with a lower price in order to create momentum for the first issued day. Besides what has been mentioned, in China, subscription of a new share comes with a certain price and this is why it is with ease to cause large-scale increase in a share price if the market demand is huge. However, in Australia where the finally issued price of the majority of shares will go through a competitive mechanism in which the major driving force is the market demand and supply, IPO price is relatively reasonable and therefore unexpected largescale increase in share price when the share is just issued is unlikely to occur.

He made a further point that it is obvious that in a market for issuing new shares where share prices are relatively undervalued, the possibility of randomly choosing any share to generate a certain profit is still very high. So the key to successfully purchasing new shares is to gain a comprehensive and good understanding of fundamentals of companies and the industry.

The key is to understand the market Mr Gao said, there is a frequently strong connection between the number of IPOs and the capital market. If the capital

market does not perform well and if the market by and large is not strong in assessing the value, enterprises are unable to practise equity financing confidently with a reasonable price. So, the number of IPOs will be limited. The IPO market is in good condition when the capital market performs well without economic bubbles. Once the capital market moves to a higher level and even has bubbles, risks in the IPO market ensue. The optimism in the market may attract some companies with weak fundamentals to enter the market, whereas for enterprises with sound conditions, because of the fact that the share in the market can be over-priced due to the market demand, these investors will bear growing amount of risks.

What we experience is not new During IPO, a prospectus (a fundamental document for investors to understand public companies) is a crucial disclosure document that provides investors with material information about industries, companies, financial conditions, and major investment risks. Unfortunately, non-professional investors may be reluctant to read a prospectus because it covers too much detailed information in more than 200 pages. Also, it seems to be a mission impossible for investors outside the financial sector to finish reading all prospectuses for hundreds of IPOs every year.

He added that investment banks tend to adorn financial figures that are on a pro forma basis in a prospectus; namely, apart from one-off figures, they are mainly based on an enterprise’s operational performance after IPO financing. For instance, if an enterprise pays debt by IPO equity financing, then its interest expenses in the after-financing financial report will significantly decrease and so previous interest expenses need adjusting for the sake of consistency. If they remain unadjusted, retrospective profits will be undervalued whereas prospective profits will be overvalued, leading to an impression of a dramatic improvement in business performance. But in fact, the improvement is derived from IPO rather than improvement in performance.

The key in the cycle of subscribing for IPO shares in which the most incisive benchmark is P/E ratio, is making judgement on an enterprise’s value. In theory, if a company’s P/E ratio is lower than that of leading companies in the same industry, then the company has larger space to move further upwards and vice versa. Nonetheless, some investment banks adjusted partial figures when making a prospectus therefore some enterprises appear to be undervalued.

CAM 007

Cover Story

Backstage "Play" of New Shares [Sean | Lucius]

The purchase of new shares has led to wealth creation for many people in the China’s bull market where people who practise investment theories on purchasing new shares regard buying new shares as experiencing continuous limit-ups in the stock market and guarantee of return. In mid-May when the sixth batch of new shares was issued, the China’s stock market has experienced a strong inflow of highleverage funds. It seems like entering the stock market is the only answer Chinese share investors have been chasing for.

CAM 006

played significant roles for the economy, according to Wang.

"We believe the upward trend will continue into the second half of 2015 and we have confidence that China can deliver the economic and social development targets set for the whole year," said Wang.

China has a huge market with great potential and high resilience. Industrialization and urbanization will generate large room for future growth, Wang told the newspaper.

Pro-growth measures, including fiscal and monetary policies, will further take effect in the latter half of the year.

Regional integration campaigns, including the Belt and Road initiative, the coordinated development of Beijing, Tianjin and Hebei, the Yangtze River Economic Belt, will also serve as new growth engines.

However, Wang also noted that a slow recovery of the global economy and domestic problems from the economic restructuring will add uncertainties to the Chinese economy.

"Stabilizing overall demand is key to stabilizing growth. To that end, it is pivotal for China to increase investment," said Wang.

"But in the long run, we must rely on technological innovation," he said, adding that the government will focus its efforts on four things: lifting price controls, clearing market entry obstacles, liberalizing scientific research, and invigorating state-owned firms.

Chinese economy to gain momentum in 3rd quarter The official data shows China's gross domestic product (GDP) increased by7 percent in the second quarter on an annual basis, and the economic growth is expected to"gain more momentum" in the third quarter as policies take effect, said a forecast Wednesday.

"The 7 percent growth in the second quarter is in line with our expectations", Guo Feng, chiefChina economist with the Institute of International Finance (IIF), said in the latest IIF forecaston Wednesday.

Guo noted that "the rapid growth of the financial sector driven by the bull stock market in thefirst half of the year and the picking up of the real estate market" are the two major

forces tosupport the growth in the second quarter.

"As the policies to stabilize the economy continue to take effect, Chinese economy isexpected to gain more momentum in the third quarter," Guo said.

Guo pays much attention to the policy which allows the local governments to replace theirdebt. "Along with the rapid advance of local government debt replacement, local infrastructureinvestment is expected to rebound in the second half of the year," he said. "As Chinese economy gradually stabilizes and gets better, it will also benefit the worldeconomic growth," said Guo. In addition to a better economic outlook, "the downside risks for Chinese economy are stillthere," said Guo. "The foundation for economic stabilization is not very solid."

He believed that the Chinese government will maintain an accommodative macroeconomicpolicy in the second half of 2015 to boost economic growth.

Guo said China's economic development has reached "a critical period of transitioning fromthe old driving force to the new", which needs "structural reform that cannot be completedovernight".

"To keep the economic growth in a reasonable range, t h e C h i n e s e gove r n m e n t m u s t c o n t i nu e t o p ro m o te decentralization and innovation to produce new points of economic growth," saidGuo. He praised the "One belt and One Road" initiatives proposed by the Chinese government, saying it offers an important opportunity for China's economic restructuring by optimizing andupgrading industrial structure, and turning t he comparative advantage into competitiveadvantage.

"The infrastructure in some undeveloped regions covered by the land-based Silk Road is veryweak and needs financial support," said Guo, pointing out that government fund only is notenough.

"We must strive to broaden the financial cooperation and actively encourage social capital toparticipate," Guo said, "Making careful risk assessment for the countries covered by the initiatives is also necessaryto reduce investment risks and increase returns." CAM

CAM 005

Focus China statistics chief upbeat about future economy Sean

Wang Baoan, director of the National Bureau of Statistics (NBS), said he has confidence in the Chinese economy, following a better-than-expected GDP growth in the second quarter.

inflation, agricultural production and income.

In his view, the country's economic structure and the quality of growth are both improving. The drive of mass entrepreneurship and innovation and repeated cuts to red tape are unleashing creativity and market vitality.

Wang made the remarks in an interview with People's Daily, which will run the full text on Friday.

The NBS chief attributed the better-than-expected result to the unremitting efforts made by China's central authorities to strengthen and improve macro-economic management.

NBS data showed on Wednesday that China's second-quarter GDP expanded 7 percent year on year, unchanged from the first quarter, beating a median market forecast of 6.9 percent.

"The economy has shown signs of stabilization and recovery," said Wang, citing rosy figures about GDP, employment,

Government policies to stabilize growth, boost reforms and restructuring, improve livelihoods and prevent risks have

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Contents

JULY 2015 / ISSUE12

Focus

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04 China statistics chief upbeat about future economy

MONEY

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Cover Story

JULY 2015 ISSUE 12

06 Backstage "Play" of New Shares The purchase of new shares has led to wealth creation for many people in the China’s bull market where people who practise investment theories on purchasing new shares regard buying new shares as experiencing continuous limitups in the stock market and guarantee of return.

COVER STORY

Observation FOCUS

China Statistics chief upbeat about future economy

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OBSERVATION

China-Australia economic, social opportunities opening

LEISURE

Tourism Australia deepens China partnerships

Michael Wang Lisa Li Zane Yang

President / Publisher Chief Editor Executive Publisher

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Editor in Chief Vice Editor in Chief Art Director Designer Administrative General Manager Marketing Manager Sydney Office

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11 China-Australia economic, social opportunities opening

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