Direction de la Recherche Economique –
Auteurs : Zouhoure Bousbih, Stéphane Pignon et Philippe Waechter
LES 3 POINTS ESSENTIELS POUR LA SEMAINE DU 26 JUILLET AU 1ER AOUT 2010
Première estimation du PIB américain du 2ème trimestre. Les attentes sont systématiquement révisées à la baisse Chiffres d'inflation en zone Euro et en Allemagne pour juillet (estimation flash) et au Japon (juin) Commandes de biens durables aux USA, Confiance des ménages américains MACROECONOMIE – CE QU'IL FAUT RETENIR DE LA SEMAINE DU 19 AU 25 JUILLET 2010
Evolution
assez différenciée des enquêtes européennes au cours de la semaine. Les enquêtes allemandes sont très nettement en phase d'amélioration. L'IFO et l'indice synthétique de l'enquête PMI/Markit progressent rapidement. L'enquête française est plus modérée. Celle de l'INSEE s'améliore mais est toujours en retrait par rapport à sa moyenne historique, celle de Markit pour la France s'infléchit mais dans un territoire positif. L'enquête Markit pour la zone Euro est quasiment stable en juillet par rapport à la moyenne du T2. Le point intéressant est la très légère amélioration du marché du travail En Allemagne, l'enquête IFO s'inscrit à 106.2 en juillet contre 101.8 en mai. Le chiffre se rapproche de son plus haut historique (108.9 en décembre 2006). Le décalage sur le mois est spectaculaire et s'observe sur les deux composantes (situation courante et anticipations). Les enquêtes placent clairement l'économie allemande dans une situation de croissance. Le point à souligner et le changement dans la dynamique de l'économie allemande. L'accélération des nouvelles commandes constatées dans l'enquête PMI/Markit n'est plus le fait des commandes à l'exportation comme en mars et en avril mais reflète une demande interne plus robuste. Cela est cohérent avec l'amélioration de la composante sectorielle relative à la distribution dans l'enquête IFO. Ce changement a été confirmé par l'enquête de confiance auprès des ménages. Le seul bémol est la relative stabilité dans la construction. En France, l'enquête mensuelle de l'INSEE indique une amélioration du climat des affaires dans le secteur manufacturier à 98 après 96 en juin (96.3 en moyenne sur T2). Cela traduit une meilleure orientation des commandes domestiques et étrangères. La production passée est stable à un niveau élevé (22 contre une moyenne historique de l'indicateur à 5) mais les perspectives personnelles d'activité se replie légèrement à -9 contre une moyenne historique de 5. les stocks restent bas. L'enquête trimestrielle menée par l'INSEE retrace une orientation proche. La demande (commandes) est plus soutenue et l'emploi et les heures travaillées s'améliorent reflétant une activité plus robuste. Il n'empêche que les tensions restent réduites. Le taux d'utilisation des capacités de production est stable sur le trimestre par rapport au précédent. Il s'inscrit à 78 % contre une moyenne historique de 86 %. L'enquête PMI/Markit suggère un indice synthétique en retrait pour l'ensemble de l'économie à 56.5 en juillet contre 57.3 en T2. Ce n'est pas dramatique mais reflète un tassement dans le secteur manufacturier. On notera surtout ici que l'indicateur d'emploi dans l'enquête se stabilise à 51 montrant une certaine stabilisation du marché du travail. Repli de la consommation des ménages en juin. Les dépenses reculent de -3.5 % en T2 après déjà -7.2 % en T1 (taux annuel). L'influence de l'automobile après la fin de la prime est toujours forte sur le trimestre mais s'infléchit dans une lecture d'un mois sur l'atre. Hors auto le chiffre de T2 est positif mais modeste (0.97 ù après -1.13 % en T1). La situation française est presque bonne mais on ne perçoit pas sur quel support la croissance s'accélèrera dans les prochains mois ? Dégradation du marché de l'immobilier US. L'indice NAHB, les mises en chantier et les reventes de logement donnent encore un signal négatif sur l'orientation du marché. Celui-ci ne se retournera vraiment qu'avec l'amélioration de l'emploi. Hausse plus forte qu'attendue du PIB anglais. Il ressort à 4.6 % en T2 en taux annualisé après 1.24 % en T1. Sur un an, sa progression est de 1.6 %. L'acquis, non annualisé est de 1.2 %. Ce sont l'activité dans les services et dans la construction qui ont le plus contribué. Le détail avec la répartition par dépenses sera connu le 27 août. Amélioration des ventes de détail au UK en juin - +0.7 % sur le mois et +6.9 % en taux annualisé en T2 contre un repli de -9.85 % en T1 (taux annualisé). On pourrait voir sur ces données en volume un élément d'explication de l'accélération du PIB anglais.
MARCHES FINANCIERS – CE QU'IL FAUT RETENIR DE LA SEMAINE DU 19 AU 25 JUILLET 2010
Publication des résultats des stress tests bancaires pour l'Union Européenne. Le principe : les banques sont virtuellement soumises à
un scénario très dégradé sur l'activité économique et sur les variables financières (notamment les dettes souveraines). L'objectif est de voir si, en malmenant les indicateurs bancaires, le système peut résister. Sur 91 banques en lice, 84 sont au-delà des contraintes et 7 sont dans une situation de fonds propres insuffisants (besoins de 3.5 Mds). Ces tests ne doivent pas être comparés directement aux tests américains dans les résultats car ils arrivent plus d'un an après ceux faits outre-Atlantique. La situation a changé et les interventions des Etats ont changé l'équilibre. Ces résultats valident l'idée d'un système bancaire qui a retrouvé une plus grande solidité. C'est ce qu'indiquaient les analystes financiers. L'accent mis sur 5 banques espagnoles qui ne passent pas les tests reflètent la perception d'une nécessaire restructuration du secteur au-delà des Pyrénées. Ces tests ont été l'occasion de donner davantage d'informations, notamment sur les expositions souveraines. A chacun maintenant de faire tourner ses propres tests en utilisant ces données. Depuis le 19 et la résolution de la banque centrale de Chine de rendre la parité du yuan plus flexible on a assisté à deux mouvements. Le premier est le passage très rapide de 6.83 à 6.77 contre dollar puis une évolution entre 6.77 et 6.78. Le mouvement est limité, bien en deçà des attentes. Remontée du taux d'intérêt brésilien. Le Selic passe de 10.25 % à 10.75 %. Discussions indirectes entre Bernanke et Trichet sur l'Etat de l'économie. Bernanke parlait au Congrès américain alors que Trichet publiait une tribune dans le Financial Times. La différence majeure dans la perception de la situation économique résulte du support à apporter à l'activité pour qu'elle devienne plus autonome. Bernanke s'intéresse aux relais qui permettront à la croissance de s'autoentretenir. Trichet est déjà à cette phase considérant alors que tout retard dans l'ajustement budgétaire est un frein à cette convergence. Il y a d'un côté une convergence spontanée vers l'équilibre (Trichet) et de l'autre des interrogations sur la façon dont l'économie va durablement redémarrer (Bernanke). Sans revenir sur des points déjà développés, la zone Euro ne peut se résumer à l'Allemagne et l'embellie allemande n'est pas suffisante pour valider une consolidation budgétaire rapide pour l'ensemble de la zone Euro. C'est un des points qu'il va falloir surveiller. L'amélioration de l'économie allemande ne permet pas un changement trop rapide et trop marqué des politiques économiques, notamment de la politique monétaire de la BCE. Ces discussions sur la stabilité des systèmes économiques ne sont pas nouvelles. Elles ont jalonné l'histoire économique de Bodin – Malestroit à Keynes – Pigou en passant par Keynes – Hayek. Direction de la Recherche Economique
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
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MARCHE DES ACTIONS AU 23 JUILLET 2010 Cours
Sur un an (clôture)
31/12/09
23/07/10
Min
Max
CAC 40
3936.33
3607.05
3330.97
DAX
5957.43
6166.34
5174.74
EuroStoxx
2964.96
2719.13
FTSE
5412.88
SNP 500 Nasdaq Nikkei 225 MSCI Emerging USD MSCI World USD
Var. en monnaie locale 1 an
YTD
4065.65
6.92
-8.37
3.05
6332.10
17.52
3.51
2.09
2488.51
3017.85
5.16
-8.29
2.78
5312.62
4528.84
5825.01
16.51
-1.85
1115.10
1102.66
975.15
1217.28
12.94
2269.15
2269.47
1930.84
2530.15
10546.44
9430.96
9081.52
989.47
981.42
1168.47
1117.45
Variation en euro
1s
1 an
YTD
1s
2.98
20.69
4.79
4.45
-1.12
3.55
25.55
10.68
4.63
14.99
0.01
4.15
27.83
11.95
5.23
11339.30
-3.70
-10.58
0.24
16.31
6.75
0.27
819.83
1047.51
19.38
-0.81
3.43
32.70
11.02
4.50
1023.42
1241.70
9.05
-4.37
2.53
21.22
7.04
3.60
MARCHE DES TAUX D'INTERET AU 23 JUILLET 2010 Taux d'intérêt au 23 Juillet 2010 Niveau Banque Centrale
USA Zone Euro
3 mois*
Taux de référence 31 Décembre 2009
Variation sur la semaine
2 ans
10 ans
3 mois
2 ans
10 ans
Banque Centrale
3 mois
2 ans
10 ans
0 – 0.25
0.493
0.6
3.02
-0.028
-0.010
0.060
0 – 0.25
1.00
0.885
0.748
2.705
0.024
-0.032
0.090
1.00
0.5
0.8
0.966
3.522
0.000
0.109
0.091
0.50
0.65
1.29
4.11
0.10
0.380
0.139
1.065
0.000
0.007
-0.021
0.10
0.46
0.137
1.28
UK Japon
ECART DE TAUX
3 mois* (23/07/10)
USA – Zone Euro
-0.39 (-0.34) §
-0.15 (-0.17)
§
§
UK – Zone Euro
-0.08 (-0.06)
2 ans (23/07/10)
0.22(0.08)
* Le taux à 3 mois est le taux interbancaire,
§
10 ans (23/07/10))
§
0.25
1.14
3.85
0.7
1.23
3.34
3 mois (31/12/09)
2 ans (31/12/09)
10 ans (31/12/09)
0.32 (0.35)
§
-0.45
-0.09
0.51
0.82 (0.82)
§
-0.05
0.06
0.77
semaine précédente
MARCHE DES CHANGES, OR ET PRIX DU PETROLE AU 23 JUILLET 2010 Cours 31/12/2009
Variation
23/07/10
1 Semaine
YTD
1 an
Euro – Dollar (var. + hausse de l'euro)
1.4347
1.282
-1.03
-10.66
-10.04
Euro – Yen (var. + hausse de l'euro)
133.57
111.888
-0.03
-16.23
-17.20
0.888
0.837
-0.96
-5.73
-2.84
Euro – Sterling (var. + hausse de l'euro)
92.1
87.150
-0.34
-5.38
-6.99
Dollar – Sterling (var. + hausse sterling)
1.615
1.540
0.38
-4.61
-6.81
Dollar – Yuan (var. + hausse du dollar)
6.827
6.780
0.08
-0.68
-0.74
Dollar
77.4
77.18
2.51
-0.28
13.45
Euro
53.95
60.21
3.58
11.61
26.11
Dollar
1096
1190.8
-0.16
8.65
25.16
Euro
763.90
929
0.88
21.61
39.13
Dollar – Yen (var. + hausse du dollar)
Prix du baril de Brent Prix de l'Once d'or
Direction de la Recherche Economique
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
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Indicateurs Financiers au 23 Juillet 2010 Taux d'intérêt - Zone Euro
Taux d'intérêt - USA 6 5
6
10 ans
2 ans
3 mois
Fed Funds
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0 janv 08
0 janv 08
10 ans 2 ans
mai 08
sept 08
janv 09
mai 09
sept 09
janv 10
mai 10
3 mois Refi mai 08
sept 08
Taux d'intérêt - Angleterre
janv 09
mai 09
sept 09
janv 10
mai 10
Taux d'intérêt - Japon
7
2
10 ans 3 mois
1.8
6
2 ans Taux BoJ
1.6 5
1.4
4
1.2 1
3
0.8 10 ans
2
0.6
2 ans
0.4
3 mois
1
0.2
Taux BoE
0 janv 08
mai 08
sept 08
janv 09
mai 09
sept 09
janv 10
0 janv 08
mai 10
mai 08
Pente de la courbe des taux (10 ans - 2 ans) 3.5 3
sept 09
janv 10
mai 10
1
Angleterre
0.5
Japon
0
1.5
-0.5
1 0.5
-1
0
-1.5
-0.5 -1 janv 2007
juil 2007
janv 2008
juil 2008
janv 2009
juil 2009
janv 2010
juil 2010
Taux à 10 ans -2 Taux à 2 ans -2.5 janv 2007 juil 2007 janv 2008 juil 2008
Marchés Boursiers - Base 100 eau 31 décembre 2008
janv 2009 juil 2009
janv 2010 juil 2010
Marchés Boursiers - Base 100 au 31décembre 2008
140
210
130
190
120
170
110
150
MSC I World en USD MSC I Emergent en USD
130
100 90
Standard and Poors' en dollars Nikkei en yens EuroStoxx en euros FT 100 en sterlings
80 70 janv 09
avr 09
juil 09
oct 09
janv 10
avr 10
juil 10
110 90 70 janv 09
Parité de l'Euro 1.6
mai 09
Ecart de taux d'intérêt : USA - Zone Euro
Etats-Unis
2
janv 09
1.5
Zone Euro
2.5
sept 08
Face au dollar
Face au sterling
1.4 1.3 1.2
juil 07
janv 08
juil 08
janv 09
Direction de la Recherche Economique
juil 09
oct 09
janv 10
avr 10
juil 10
Prix du Pétrole et des métaux industriels en dollars
1.5
1.1 janv 07
avr 09
juil 09
janv 10
1
160
0.95
140
1000
0.9
120
900
0.85
100
800
0.8
80
700
0.75
60
600
0.7
40
500
0.65
20
400
0.6 juil 10
Pétrole 0 janv 07 juil 07
Métaux Industriels
janv 08
juil 08
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
janv 09
juil 09
janv 10
1100
300 juil 10
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Graphiques d'illustration CROISSANCE CHINOISE
Perception de son impact
Perception de l'impact de la croissance chinoise sur votre économie Bonne
Mises en chantier de logements
nsp
90 80 70 60 50 40 30 20 10 Kenya
Consommation d'énergie (millions de tonnes équivalent pétrole) Total
2500
Par pays
7000
2250
6000
2000 1750
5000
Total USA
1500 4000
1250
Chine UE à 15
1000
3000
Japon Inde Brésil
750
2000
500 1000
250 0
0
1965
1969
1973
1977
1981
1985
1989
1993
1997
2001
2005
2009
Source BP
Mises en chantier et Indice de construction (NAHB) - Etats-Unis
Nouveau repli des indicateurs immobiliers 2 700 américains. L'indice NAHB des constructeurs de maisons a chuté en juillet. Il retrouve le niveau d'avril 2009. 2 200 Les mises en chantier de logement ont aussi baissé en juin (-5%), principalement 1 700 les immeubles alors que les mises en chantier de maisons individuelles sont stables sur le mois. 1 200 Le marché immobilier ne parvient pas à redémarrer. L'effet positif du crédit d'impôts a été temporaire. L'impact négatif 700 de la fin de l'opération est perceptible Mises en Chantier (Echelle gauche) maintenant. NAHB (Ech droite) Une reprise durable du marché immobilier 200 passe par une amélioration, sur la durée, 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 des données relatives au marché du travail afin de réduire les contraintes qui pèsent sur le budget des ménages et leur permettre d'appréhender l'avenir d'une façon plus optimiste. Direction de la Recherche Economique
Nigéria
Mexique
Brésil
Argentine
Corée sud
Japon
Pakistan
Indonésie
Inde
Liban
Egypte
Jordanie
Turquie
Russie
Pologne
Espagne
France
Allemagne
Angleterre
0
Consommation d'énergie
L'Agence Internationale de l'Energie a dans un rapport publié le 20 juillet indiqué que la Chine était devenue le principal consommateur d'énergie, passant devant les Etats Unis. Le graphe ci contre représente la consommation d'énergie (pétrole, gaz, charbon, nucléaire, hydro) de 1965 à 2009. On observe bien la rupture dans la dynamique chinoise depuis le début des années 2000. Sa principale consommation reste le charbon. Par tête l'image est différente. Chaque chinois a consommé, en 2009, l'équivalent de 12 barils de pétrole en énergie contre 52 pour chaque américain. Sur le graphique, le repli de 2009 dans les pays industrialisés représente l'impact de la récession sur la demande d'énergie. ECONOMIE AMERICAINE
Mauvaise
100
Etats-Unis
L'institut Pew Research Center a mené une enquête sur la perception de l'impact de la croissance chinoise selon les pays. La France a la perception la plus négative. Les pays industrialisés ont généralement la perception d'un impact négatif de la croissance chinoise sur leur économie. En revanche, les pays émergents, à l'exception de la Turquie et de l'Inde, ont une attitude positive. C'est notamment le cas en Afrique et au Moyen-Orient. Dans les pays industrialisés une majorité de personnes ne sait pas traduire les relations avec la Chine (partenaire ou ennemi). En France cette proportion était de 70 %. Lorsque l'impact de la croissance chinoise est perçu comme positif, le sentiment d'un partenariat est nettement majoritaire. ECONOMIE GLOBALE
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
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90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
Graphiques d'illustration ECONOMIE BRESILIENNE Politique Monétaire
La Banque du Brésil a remonté son taux d'intérêt de référence (le Selic). Il est passé de 10.25 % (depuis le 10 juin) à 10.75 %. La progression rapide de l'activité brésilienne a fait apparaître des tensions sur l'appareil productif et des pressions sur les prix. La dynamique de l'activité est orientée par la demande interne, notamment l'investissement. Cependant le mouvement peut apparaitre trop rapide et susceptible d'engendrer des déséquilibres. Cela la banque centrale ne le souhaite pas, d'où le durcissement de la politique monétaire. On notera le taux d'intérêt réel très élevé, nécessaire pour caler l'impact de la stratégie monétaire de la banque centrale. ECONOMIE DE LA ZONE EURO
Enquête PMI/Markit
Au mois de juillet l'indice synthétique est en légère progression par rapport à juin (54.35 contre 53.6) mais au niveau de la moyenne du 2ème trimestre (54.21). L'indice français plafonne à 56.5 contre 57.3 en moyenne sur T2 (57.2 en juin). En revanche, l'indice allemand rebondit brutalement progressant de 3 points en juillet par rapport à juin (56.7 contre 53.7) et au regard de la moyenne de T (54.6). La relative stabilité dans l'indice zone Euro en dépit du fort mouvement allemand suggère que la situation s'est dégradée dans le reste de la zone Euro. L'économie européenne ne va clairement pas partout à la même vitesse. Faut-il pour autant ajuster les politiques économiques sur celui qui va le plus vite ?
Indicateur de Consommateur
confiance
du
Brésil - Taux d'inflation, objectif de la politique monétaire et taux d'intérêt de la Banque du Brésil (Selic) 30
Obj. Inflation 25
Borne Infl. Haute
25
Borne Infl. Basse Taux d'inflation
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Indicateurs synthétiques - Enquête PMI/Markit - Juillet 2010 65.00 Zone Euro
France
Allemagne
60.00
55.00
50.00
45.00
40.00
35.00 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Indicateur de confiance des ménages 3.00
France Zone Euro 2.00
La France et la zone Euro ont des indicateurs qui vont en sens opposé. Les 1.00 français restent très inquiets sur leur environnement global et personnel. L'indicateur européen s'est dans 0.00 sensiblement amélioré. Il reste toujours au-dessous de sa moyenne de long terme -1.00 mais a une allure plus positive. Le détail qui sera disponible au début du mois -2.00 d'août sera intéressant notamment en ce qui concerne la répartition géographique Données centrées réduites - 0 moyenne de long terme -3.00 de cette amélioration. On ne peut pas 2000 2001 2002 2003 2004 2005 exclure qu'il y ait une amélioration forte en Allemagne. Les enquêtes en juillet suggèrent une dynamique interne plus robuste. Direction de la Recherche Economique
30
Taux Selic
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
2006
2007
2008
2009
2010
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Les Principales Statistiques de la Semaine à Venir Etats-Unis Parution du
Beige Book de la FED, le mercredi 28
juillet à 20h.
Etats-Unis - Indicateurs de confiance du consommateur Composante Anticipations 120 110
Publication
ménages
100
américains A suivre cette semaine, les deux enquêtes de confiance, celle de l’Université du Michigan et l’enquête du Conference Board. Nous suivrons particulièrement la composante « Anticipations » de la confiance des ménages du Conference Board. C’est la statistique la plus corrélée avec l’évolution de la consommation des ménages (dans la perception des changements de régime).
90
d’indicateurs
relatifs
aux
• Publication
de la confiance des ménages du Conference Board (juillet) – mardi 27 juillet à 16h (juin 52.9, consensus 51.8)
80 70 60 50 40
Enquête du C onference Board Enquête de l'Université du Michigan
30 20 1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
• Publication
de l’indice de confiance définitif de l'Université du Michigan pour le mois de juillet – vendredi 30 juillet à 16h. Le chiffre préliminaire était de 66.5 (juin 76, consensus 67.5)
Parution
de
statistiques
sur
l’immobilier
résidentiel
• Publication
de l’Indice du prix de l’immobilier Case-Shiller de mai, publié le mardi 27 juillet à 15h (avril +3.8 % en glissement annuel, consensus 3.8 %)
• Ventes de maisons neuves en juin– lundi 26 juillet à 16h (mai 300 mille, consensus 267 mille) [Publication 330 mille]
Publications de trois indicateurs d’activité • Indice PMI Chicago de juillet, le vendredi 30 juillet
à 15h45 (juin 59.1, consensus 56) Les interrogations sur un ralentissement économique américain sont actuellement importantes. Le fléchissement significatif des enquêtes régionales (Empire State, Phili Fed) en juillet a généré de amples inquiétudes. Avant la publication des enquêtes ISM, au début du mois d’août, les marchés financiers seront attentifs à une autre enquête régionale, le PMI Chicago (Cf. graphe de droite). Cet indice est attendu en retrait par rapport au mois précédent.
Indicateurs d'activité américain 40
70
30
65
20
60
10
55
0
50
-10
45 40
-20 -30 -40 2006
Indice de la Fed de philadelphie
35
Empire State PMI Chicago
30
2007
2008
2009
2010
• Première estimation du PIB du deuxième trimestre
• Commandes
de biens durables (juin) le mercredi 28 juillet à 14h30 (mai -0.6 % en var. mensuelle, consensus +0.9 % pour l’ensemble des commandes; mai +1.6 % en var. mensuelle, consensus +0.4 % pour les commandes hors transport)
Publication
du coût de l’emploi du deuxième trimestre 2010, vendredi 30 juillet à 14h30 (T1 2010 +0.6 % en variation trimestrielle, consensus 0.5 %)
Direction de la Recherche Economique
Evolution du PIB américain
%
2010, vendredi 30 juillet à 14h30 (T1 2010 +2.7 % en rythme annualisé, consensus 2.5 %) Le consensus anticipe une croissance du PIB de 2.5 % en rythme annualisé. Il y a deux semaines, le consensus était plutôt aux alentours de 3 %. La publication de la balance commerciale de mai a en effet généré des révisions importantes sur l’évolution du PIB. Selon cette statistique, le commerce extérieur aura une contribution nettement négative sur la croissance du PIB.
7 6
Consensus
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
en rythme annualisé
-5
en glissement sur un an
-6 -7 2002
2003
2004
2005
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
2006
2007
2008
2009
2010
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Zone Euro Publications de deux indicateurs d’activité • Publications de l’Enquête de confiance
Sentim ent économ ique dans l'ensem ble de l'économ ie (Com m ission Européenne)
(juillet) calculées par la commission européenne (pour les entreprises manufacturières, les ménages, le secteur des services et indices du sentiment économique), le jeudi 29 juillet à 11h. En juillet, les enquêtes de confiance (PMI/Markit, et autres enquêtes nationales) ont eu des résultats mixtes alors que le consensus était plutôt à la baisse. Nous devrions observer le même phénomène pour l’enquête de la Commission Européenne. D’autre part, nous sommes toujours attentifs à l’évolution des enquêtes dans les pays périphériques de la zone euro (cf. graphe de droite).
• Taux de chômage du mois de juin – jeudi 29 juillet à 11h (mai 10 %, consensus 10 %)
130
120
110
100
Espagne
90
Portugal 80
Italie Zone euro
70
Grèce 60 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Publication
de l’indice (Flash) des prix à la consommation de juillet, le vendredi 30 juillet à 11h (juin 1.4 %, consensus 1.7 %).
Allemagne Publication de l’indice des prix à la consommation de juillet (indice préliminaire), le mercredi 28 juillet (juin + 0.9 %, consensus + 1.1 %)
Parution
de statistiques sur le marché du travail pour le mois de juillet, le jeudi 29 juillet à 8h55 Taux de chômage (juin 7.7 %, consensus 7.6 %) ; Création d’emplois (juin -21 mille, consensus -20 mille) Compte tenu du dynamisme de l’activité germanique au deuxième trimestre 2010, une nouvelle amélioration du marché du travail est attendue en juin.
Publication
des ventes de détail pour le mois de juin, le vendredi 30 juillet à 8h (mai 3 % en variation mensuelle, consensus -0.7 %)
Taux de chômage 12 11.5 Zone euro
11
Allemagne
10.5 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Royaume-Uni Publication de l’indice NationWide Building Society
des prix immobiliers (juillet) – jeudi 29 juillet à 8h (juin 8.7 % en glissement annuel, consensus 7 %).
Japon Publication de l’indice des prix à la consommation
de juin, vendredi 30 juillet (mai -1.6 %, consensus 1.6% pour l’indice sous-jacent et mai -0.9 %, consensus 0.7 % pour l’indice total)
Production industrielle nipponne en niveau 110 105 100 95
Parution
de la production industrielle de juin, le vendredi 30 juillet (mai +0.1 % en variation mensuelle, consensus +0.2 %).
Publication
du taux de chômage de juin, vendredi 30 juillet (mai 5.2%, consensus 5.2 %)
le
90 85 80 75 70 2003
Direction de la Recherche Economique
2004
2005
Anticipations Hebdo – 26 Juillet 2010
2006
2007
2008
2009
2010
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