15 mars 2011
La situation du Japon /// Le point de vue des gestions de Natixis Asset Management par la Direction Gestions Actions diversifiée et structurée et la Direction Gestion Taux
L'exposition directe aux actifs japonais des fonds ouverts Natixis Asset Management est très marginale (moins de 1 % des encours en fonds ouverts) et circonscrite à un nombre limité de portefeuilles : quelques fonds actions, obligations et diversifiés internationaux, ainsi que des fonds spécialisés en actions japonaises. En matière d'allocation d'actifs, les portefeuilles diversifiés avaient adopté une exposition plus prudente aux actifs risqués en début de mois, en passant notamment d'une surpondération à une position neutre à sous-pondérée sur les actions. Ce mouvement de désensibilisation était justifié, entre autres, par la remontée du prix des matières premières et son impact sur la croissance. Vendredi dernier, l'ampleur de la catastrophe qui a commencé à frapper le Japon a conduit l'équipe d'allocation à décider de neutraliser la surpondération en actions japonaises au sein même de la partie actions des portefeuilles diversifiés internationaux. En effet, les cas similaires observés par le passé démontrent que les bourses concernées ont connu des difficultés. L'allocation d'actifs reste ainsi en phase de réduction du risque actions au sens large, et plus spécifiquement du risque actions japonaises depuis lundi matin. Du côté de la gestion obligataire, aucune exposition crédit corporate japonais n'est à signaler dans les fonds avec des indices souverains. Pour leur part, les portefeuilles obligataires internationaux ont une exposition sur les taux japonais au minimum neutre en sensibilité par rapport à leurs indices. Depuis lundi matin (le 14/03), les positions vendeuses de Yen ont été coupées dans la crainte de flux de rapatriement. Enfin, sur le périmètre des fonds spécialisés en actions japonaises, les performances sont en ligne avec l'évolution des indices de référence, du fait d'un risque actif modéré et concentré sur la sélection de titres, au détriment du risque systémique (exposition marchés et allocation sectorielle proches de la neutralité).
Rédigé le 15/03/2011 par la Direction Gestions Actions, diversifiée et structurée et la Direction Gestion Taux de Natixis Asset Management.
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