Octobre 2010
FLASH PRODUIT Gestion de Trésorerie : Natixis Court Terme 6 mois, une nouvelle solution d'investissement Du fait de la crise que traverse actuellement la zone euro, les perspectives de hausse des taux s’éloignent. Les investisseurs sont donc contraints de trouver des solutions pour s’adapter à une situation de taux monétaires durablement bas. Dans ce contexte, Natixis Asset Management vient de lancer Natixis Court Terme 6 mois, un nouveau fonds obligataire court terme qui cherche à obtenir une rémunération plus attractive pour la trésorerie stable en euro.
o Une normalisation sur le marché monétaire remise en question par la crise grecque Depuis le 8 octobre 2008, la BCE a modifié l'application de sa politique Taux de la BCE et EONIA de janvier 2008 au 08 septembre 2010 monétaire. En effet, à compter de cette date, elle est intervenue à taux d'intérêt fixe afin d'alimenter le système financier en liquidités. L'objectif était de ne pas contraindre le système bancaire dans une période de grande fragilité. Cette stratégie a permis au système bancaire de passer la crise sans trop de difficultés. Les banques ont pu gérer le risque et retrouver ainsi un profil plus profitable. La dynamique de reprise se faisant plus robuste et le système bancaire retrouvant une meilleure profitabilité, la BCE avait mis en place toutes les mesures permettant de revenir progressivement en arrière. Le discours de la BCE laissait entendre qu'à partir de l'automne 2010, la politique monétaire Source : Datastream retrouverait un fonctionnement cohérent avec ce qui était pratiqué avant la crise. Il était alors imaginé que cette normalisation se traduirait par le retour des opérations à taux variable afin de permettre à la BCE de mieux maîtriser les liquidités allouées au marché monétaire. Dans le même temps il était attendu que l'Eonia converge à nouveau vers le taux de refinancement principal comme c'était le cas avant le 8 octobre. L'Eonia très bas faisait partie de la stratégie de la BCE pour faciliter le retour à l'équilibre du système bancaire. Dans ce cadre, une éventuelle remontée des taux d'intérêt de la BCE n'était pas envisagée avant le deuxième trimestre 2011 compte tenu de la fragilité de l'activité mais aussi de l'absence d'inflation. Ce schéma a été remis en cause par la crise actuelle de la zone Euro. Les Concours aux établissements de crédits de la zone Euro liés aux opérations de politique monétaire (en milliard) banques portant une partie de la dette souveraine de la Grèce peuvent potentiellement se retrouver en difficulté, notamment s'il y a contagion vers d'autres pays. Pour éviter ce risque, la BCE a pris deux types de mesures en mai. Le premier a consisté à remettre au gout du jour les opérations longues (3 et 6 mois) d'apport de liquidités à taux fixes. Encore une fois il s'agit de faciliter la situation des banques en évitant qu'elles se retrouvent contraintes. Concernant le second type de mesures, la BCE a procédé à l'achat de dette publique et privée. Celle-ci peut désormais acheter du papier et porter le risque à la place des banques. Les développements encore incertains de la situation en zone Euro obligent à s'interroger sur le comportement de la Source : Datastream BCE. La stratégie de retour à l'orthodoxie est retardée et la remontée des taux d'intérêt de la BCE sera plus tardive. Les taux d'intérêt devraient donc rester bas encore un bon moment en zone Euro.
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o Natixis Court Terme 6 mois, une nouvelle solution d’investissement pour la trésorerie stable C’est dans ce contexte d’Eonia durablement faible que Natixis Asset Management propose Natixis Court Terme 6 mois. Ce nouveau fonds obligataire court terme avec un horizon de placement de 6 mois cherche à obtenir une performance supérieure à celle des OPCVM monétaires tout en maintenant une volatilité limitée et une forte liquidité. Dans un souci de transparence vis-à-vis des investisseurs, et afin de souligner le recours à des titres ayant une maturité légèrement plus longue que celle des titres figurant actuellement dans les fonds monétaires de Natixis Asset Management, il a été décidé de classifier ce fonds dans la catégorie obligataire. Cependant, Natixis Court Terme 6 mois est géré au sein de l’équipe monétaire et son univers d’investissement est limité aux seuls émetteurs éligibles aux OPCVM monétaires de Natixis Asset Management. Le fonds respecte en outre une fourchette de sensibilité comprise entre 0 et 0,5. Sur sa durée minimale de placement recommandée, Natixis Court Terme 6 mois cherche à réaliser une performance annualisée supérieure à celle de l’Eonia capitalisé, de 0,30 % pour les parts I(C) et I(D) et de 0,20 % pour la part R (après déduction des frais de gestion). La durée de vie résiduelle maximale à l’acquisition de chaque titre est de 24 mois, tout en respectant une durée de vie moyenne du portefeuille (ou WAL*) inferieure à 12 mois. * Weighted Average Life.
o Une gestion active de la sensibilité combinée à des critères rigoureux de sélection des titres L’équipe de gestion a recours à plusieurs sources de valeur ajoutée pour atteindre l’objectif de performance du fonds : n Une gestion active de la sensibilité au travers de l'allocation taux fixe / taux variable L'équipe de gestion de Natixis Court Terme 6 mois s'appuie sur le scénario central établi par le Comité Macroéconomique et le Comité Monétaire de Natixis Asset Management. En fonction des anticipations sur les politiques monétaires des Banques Centrales et les mouvements de la courbe des taux, l'équipe de gestion monétaire décide de l'allocation adéquate entre taux fixe et taux variable. n Une sélection rigoureuse des émetteurs pour exploiter la prime de crédit
Allocation taux fixe / taux variable • Scénario macroéconomique • Anticipation des politiques monétaires des Banques Centrales
Construction du portefeuille • Univers d'investissement monétaire • Recherche financière • Eligibilité émetteurs et contreparties
Sélection des émetteurs
Natixis Court Terme 6 mois acquiert des titres de créance de toutes natures émis par des entités privées ou des Etats. Leur notation à long terme minimale sera BBB- ou Baa3 (catégorie "Investment Grade"). Pour les émetteurs ne bénéficiant pas d’une notation à long terme et uniquement si les titres de créances ont une maturité résiduelle inférieure à un an, la notation à court terme minimale sera A3 ou P3 ou F3. Le fonds n’a pas la possibilité d’investir dans les titres émis par des véhicules de titrisation. Pour effectuer sa sélection de titres au sein de l’univers d’investissement monétaire, l'équipe de gestion s'appuie sur les recommandations de l'équipe d’analystes crédit de Natixis Asset Management. En outre, au sein de la Direction des Risques, un département dédié au Risque Crédit veille en permanence à ce que les conditions d'éligibilité des titres admis dans l'univers d'investissement soient respectées.
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L’équipe de gestion Natixis Court Terme 6 mois est géré au sein de l’équipe de gestion monétaire de Natixis Asset Management, qui se positionne comme le 4e acteur européen en gestion de trésorerie*. L'équipe de gestion monétaire regroupe 11 gérants et 2 ingénieurs financiers pour un encours de près de 62,4 milliards d'euros sous gestion à fin juin 2010**. Caractérisée par une grande stabilité des effectifs et une ancienneté moyenne des collaborateurs de 13 ans, cette équipe de spécialistes présente un historique de performance régulier depuis plus de 10 ans. * Source: FeriFund Market au 31/05/2010. ** Source : Natixis Asset Management
En savoir plus : n Vos interlocuteurs commerciaux habituels chez Natixis Asset Management sont à votre disposition
pour toute question complémentaire
n Retrouvez la fiche détaillée de Natixis Court Terme 6 mois dans la rubrique "Nos Produits" sur :
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Performances annualisées* nettes de frais de gestion (%) au 30/09/2010 (part I) 1 mois
3 mois
Depuis le 05/05/2010
Natixis Court Terme 6 mois
1,03
1,16
0,93
Eonia capitalisé
0,44
0,45
0,41
*Les performances annualisées sont calculées selon la méthode linéaire, Base 360, pour les périodicités inférieures à 365 jours, et selon la méthode actuarielle, Base 365, pour les périodicités supérieures ou égales à 365 jours. Source : Natixis AM Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les chiffres des performances cités ont traits aux années écoulées.
Avertissement Ce document est destiné à des clients professionnels. Il ne peut être utilisé dans un but autre que celui pour lequel il a été conçu et ne peut pas être reproduit, diffusé ou communiqué à des tiers en tout ou partie sans l’autorisation préalable et écrite de Natixis Asset Management. Aucune information contenue dans ce document ne saurait être interprétée comme possédant une quelconque valeur contractuelle. Ce document est produit à titre purement indicatif. Il constitue une présentation conçue et réalisée par Natixis Asset Management à partir de sources qu’elle estime fiables. Natixis Asset Management se réserve la possibilité de modifier les informations présentées dans ce document à tout moment et sans préavis et notamment en ce qui concerne la description des processus de gestion qui ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management. Natixis Asset Management ne saurait être tenue responsable de toute décision prise ou non sur la base d’une information contenue dans ce document, ni de l’utilisation qui pourrait en être faite par un tiers. Les OPCVM (fonds de droit français ou compartiments de la SICAV de droit Luxembourgeois Natixis International Funds (Lux) I) sont autorisés à la commercialisation en France et éventuellement dans d’autres pays où la loi l’autorise. Préalablement à tout investissement, il convient de vérifier si l’investisseur est légalement autorisé à souscrire dans un OPCVM. Les risques et les frais relatifs à l’investissement dans un OPCVM sont décrits dans le prospectus de ce dernier. Le prospectus et les documents périodiques sont disponibles sur demande auprès de Natixis Asset Management. Le prospectus doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.
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