Insertion Emplois
Septembre 2009
Un placement éthique et solidaire qui allie performance financière et développement de l’emploi
Edito Patrick Baquin* Directeur du Département Développement Economique et Economie Sociale de la Caisse des Dépôts Dans le contexte actuel, le soutien aux entreprises d’insertion de personnes en grande difficulté revêt une importance toute particulière. Depuis plus de 15 ans, la Caisse des Dépôts se mobilise pour le développement de produits solidaires, en créant au fil des années, en partenariat avec Natixis Asset Management et France Active, une gamme complète de fonds : la gamme Insertion Emplois. Dans le même esprit, la Caisse des Dépôts a signé en mars 2008, une convention avec le Ministère de l’Emploi dans le cadre du plan "Agir pour l’emploi" et a renouvelé son partenariat avec France Active pour les 5 années à venir. Pascal Voisin Directeur Général de Natixis Asset Management L’intérêt pour les fonds solidaires est croissant comme en témoigne l’arrivée sur ces produits des compagnies d’assurance vie et des distributeurs externes. La collecte en 2008 a ainsi été positive, en dépit de la chute des marchés. Les investisseurs souscrivent pour participer à des actions qu’ils jugent primordiales et la gravité de la crise justifie plus que jamais leurs choix. Avec un encours global de près d’un demi-milliard d’euros à fin 2008, Natixis Asset Management entend bien rester le leader de l’épargne solidaire avec ses fonds : Insertion Emplois Dynamique créé en 1994, Insertion Emplois Equilibre créé en 2006 et Insertion Emplois Sérénité lancé en 2009. * Remplacé dans ses fonctions par Jean-Marc Maury depuis le 01/04/09
N° 11
Le mot de l'équipe de gestion n Sur le premier semestre 2009, la performance du fonds Insertion Emplois Sérénité atteint +1,83 % contre +0,45 % pour l’Eonia capitalisé, son indice de référence(1). Début janvier, l’exposition du portefeuille au risque de taux est restée faible et la sensibilité(2) était de 0,5 en milieu de mois. En février et mars, la remontée de l’aversion au risque et l’orientation négative des marchés actions ont entraîné un mouvement vers des valeurs "refuge", comme les produits de taux d’intérêt. La sensibilité du portefeuille a ensuite été relevée en achetant des maturités voisines de 2 ans. Au cours du deuxième trimestre, des profits ont été réalisés et la sensibilité réduite du fait de signes plus favorables sur la conjoncture laissant entrevoir un meilleur second semestre 2009. Fin juin, une fois ces nouvelles positives intégrées par les marchés et avec des niveaux de taux d’intérêt plus attractifs, nous avons relevé la sensibilité à 0,5. Les maturités 1 an et 2 ans ont été privilégiées, ces dernières étant protégées par l’orientation actuelle de la politique monétaire de la BCE, dans l’hypothèse du maintien des taux directeurs au bas niveau actuel. Les maturités plus longues sont en effet davantage pénalisées par les besoins d’émissions des différents Etats du fait des dérives budgétaires. Nous avons également acheté des lignes obligataires privées de maturité très courtes (titres en fin de vie). Nous avons par ailleurs maintenu à 7,5 % de l’actif la détention d’investissements solidaires via la prise de participation dans la Société d’Investissement France Active (SIFA).
augmenté à partir de fin mars au détriment des placements obligataires. Les placements solidaires ont représenté entre 9 et 9,5 % des avoirs du FCP ; composés d’environ 6,5 % de placements directs en titres de la Société d’Investissement France Active et de 2,5 % de titres solidaires du FCP Insertion Emplois Dynamique de façon indirecte. Sur les marchés actions européens, le premier semestre peut se scinder en deux périodes distinctes. Tout d’abord, un très mauvais début d’année marqué par une baisse de plus de 25 % des marchés. Puis, un changement de tendance début mars avec un rebond spectaculaire des Bourses européennes (près de +40 % par rapport aux points bas !). Ce rebond a été alimenté par une diminution de l’aversion au risque des intervenants, par les annonces de la Fed, par les résultats rassurants des "stress tests" bancaires, par des indicateurs économiques plus favorables qu’attendu mais aussi par un début de retour à la normale sur le marché du crédit.
n Le fonds Insertion Emplois Equilibre affiche
Le FCP Insertion Emplois Sérénité a été créé le 15/01/2009. (2) Indicateur permettant de mesurer le pourcentage de variation, à la hausse comme à la baisse, du cours d’une obligation ou de la valeur liquidative d’un OPCVM (monétaire ou obligataire), lié à une variation de 1 % des taux d’intérêt en vigueur sur le marché. Si l’OPCVM affiche une sensibilité de 0,5, cela signifie qu’en cas de variation de 1 % des taux d’intérêt, son actif pourra varier de 0,5 %.
sur le premier semestre 2009 une performance de +1,78 % tandis que le SBF 120 dividendes nets non réinvestis enregistre une baisse de -1,19 % et les obligations zone euro (JPM EMU global) une hausse de +1,42 %. Le poids des actions dans le portefeuille, avoisinant les 30 %, a été progressivement
n Dans ce contexte, l’exposition aux secteurs cycliques et financiers du fonds Insertion Emplois Dynamique a été augmentée dès mars, aux dépens des secteurs santé, télécoms et consommation discrétionnaire. La hausse des marchés et des souscriptions sur le fonds Insertion Emplois Dynamique ont entraîné une baisse du ratio des investissements solidaires, ce qui nous a permis d’engager de nouveaux investissements en direct à partir du mois de mai. Au 30 juin 2009, le fonds Insertion Emplois Dynamique affiche, sur 6 mois, une hausse de +1,02 % contre +2,1 % pour le SBF 120 dividendes nets réinvestis. (1)
Synthèse de la 14e Rencontre annuelle du FCP Inserti Bilan de la gamme 2008 : Une année financière tourmentée Dans une année mouvementée, le fonds Insertion Emplois Equilibre a joué son rôle défensif, affichant en 2008 un recul de 10 % quand le marché chutait de plus de 40 %. Cette performance s’explique par la philosophie du fonds : délivrer une performance régulière dans un budget de risque défini grâce à une approche fondamentale centrée sur la sélection de valeurs. Elle résulte également des choix opérés : une proportion élevée d’obligations (65 %) et une politique d’investissement défensive. L’équipe de gestion a ainsi réduit la part en actions tout au long de l’année avant de se repositionner en octobre 2008. Sur le fonds Insertion Emplois Dynamique, la part des petites et moyennes valeurs a été diminuée au profit de valeurs plus défensives : santé, services aux collectivités, médias, télécoms et, dans la finance, les assurances ont été surpondérées par rapport aux banques. "Avant l’été, nous avons également pris des bénéfices sur des titres comme l’Oréal, Essilor ou Alstom",
commente Christine Lebreton, gérante du fonds chez Natixis Asset Management. Les investissements dans le solidaire ont été arrêtés à partir de septembre car ils avaient atteint le maximum autorisé (10 % de l’encours) en raison de la chute des marchés. Pour 2009, la situation reste compliquée. Même si les autorités monétaires et les Etats ont bien pris la mesure du contexte (baisse des taux, plans de relance…), la crise économique est bien installée. "ll n’y aura pas de sursaut des marchés tant que le système bancaire n’aura pas retrouvé un fonctionnement normal", explique Franck Nicolas, Directeur de la Gestion Allocation Globale et ALM de Natixis Asset Management. Les gérants ont décidé de rester prudents sur le premier semestre 2009 et de ne pas modifier l’allocation d’actifs. "Ce qui ne nous empêche pas d’être vigilants et d’investir sur des belles valeurs comme Sodexo", précise Christine Lebreton. "L’objectif est que, sur la période 2007-2009, le fonds puisse délivrer une performance positive, proche de l’obligataire", conclut Franck Nicolas.
32 600 emplois créés ou consolidés La collecte en nombre de parts sur le fonds Insertion Emplois Dynamique a progressé de 14 % entre le 31 octobre 2007 et le 31 décembre 2008 avec des souscriptions émanant de nouveaux investisseurs (AG2R, CNP…). "Cette augmentation n’a pu toutefois compenser la baisse de l’encours qui s’établissait, au 31décembre 2008, à 159 millions d’euros", commente Jean-Michel Lécuyer, Directeur Général de la Société d’Investissement France Active. L’épargne salariale représente désormais 30 % des fonds investis, les caisses de retraite 22 % et les assureurs 11 %. Sur le fonds Insertion Emplois Equilibre, la collecte est en diminution de 2,8 % et l’encours de 12,8 %. Depuis sa création, le fonds Insertion Emplois Dynamique a pu aider 563 entreprises et créer ou consolider 32 600 emplois en finançant 20 millions d’euros d’investissements. Pour la seule année 2008, 58 sociétés ont été aidées ce qui a représenté 2,4 millions d’euros d’investissements et 2 930 emplois. Sur les 2 millions d’euros venus à remboursement en 2007, le taux de remboursement a atteint 95 %.
Epargne salariale : devoir ou opportunité ? objectif de rendement. "Nous avons été peu nombreux à y croire : la Caisse des Dépôts, Natixis Asset Management, Fongépar, les Caisses d’Epargne… Le résultat est là : les souscriptions ont progressé de 30 % et les rendements se sont bien tenus".
Pour Martine Rapoport, Directeur Général de Fongépar, le développement de l’épargne solidaire est le seul élément de satisfaction et de succès dans cette conjoncture de crise. Jusqu’en 2001(date à laquelle la loi Fabius a obligé les entreprises à proposer des fonds solidaires à leurs salariés dans le cadre de l’épargne salariale), la réserve, la perplexité voire la suspicion régnaient. Ces fonds étaient jugés peu compatibles avec un
Selon Martine Rapoport, la crise n’entraîne pas un retour en arrière. Cependant, la loi d’août 2008, qui permet de percevoir immédiatement la participation, réduit le périmètre d’intervention. "La crise constitue une opportunité de développer ces fonds car elle donne un sens aux investissements en «drainant» l’épargne vers l’emploi. C’est, pour Fongépar, un axe majeur de développement". Prenant acte de l’attrait des américains ces dernières années pour les œuvres philanthropiques, Martine Rapoport estime qu’il existe une marge de progression importante de ces fonds en Europe. France Telecom illustre ce développement. En deux ans, les souscriptions aux produits solidaires à l’intérieur du Perco ont été multipliées par 4, passant de 1,4 à 5 millions d’euros et le nombre de salariés qui y ont souscrit de 3 000 à 6 000 (soit 5 à 10 % de l’ensemble du personnel).
ion Emplois 12 février 2009 "Ce fut un vrai choix de leur part. Ces fonds n’étaient pas intégrés dans la gestion pilotée", témoigne Anne Fleuret, Responsable de l’Actionnariat Interne et de l’Epargne Salariale chez France Telecom. Et ce, sans que l’entreprise ait pesé, estimant que ce n’était pas son rôle. "A cet égard, la crise constitue une véritable opportunité car les salariés seront de plus en plus demandeurs de placements dans lesquels ils se reconnaissent". Même sentiment de la part de Pierre-Yves Chanu, représentant CGT au Comité Intersyndical de l’Epargne Salariale. "La crise va renforcer l’attente des salariés d’une utilisation sociale de leur épargne. Elle accroît également la responsabilité sociale de l’entreprise. Elle révèle enfin l’exigence d’éthique qui doit prévaloir dans les affaires". Il rappelle le rôle des syndicats dans le développement de fonds solidaires au lendemain de la loi Fabius par le biais de la labellisation et du contrôle. Pierre-Yves Chanu prône ainsi une plus grande intervention des salariés par le biais de leurs représentants, une implication plus forte des syndicats dans l’élaboration des textes. "Nous sommes très favorables à la création d’une obligation à développer l’épargne solidaire dans l’épargne salariale". Martine Rapoport abonde les propos de Pierre-Yves Chanu en affirmant que la responsabilité sociale de l’entreprise est un moyen de contrebalancer les autres objectifs des entreprises : productivité et profit. "Elles en ont de plus en plus conscience", souligne-t-elle. Pour Edmond Maire, Président de la Société d’Investissement France Active, l’utilité des fonds solidaires se résume en un chiffre : 10 000 euros investis permettent de créer ou de consolider un emploi. En période de crise, leur rôle est encore plus important car ils permettent de répondre à la demande de financement des entreprises d’insertion mais aussi de services à la personne ou de tourisme social, abandonnées par les pouvoirs publics. "A cet égard, la loi sur les revenus du travail de décembre 2008, en autorisant les salariés à percevoir immédiatement leur participation, se révèle contre-productive. C’est une vision court-termiste", dénonce Edmond Maire qui salue en revanche l’obligation faite aux entreprises de proposer aux salariés, à partir de 2009, un fonds solidaire en épargne salariale. "Cette obligation est une bonne mesure. Elle va contribuer à renforcer la cohésion sociale dans les entreprises. Celles-ci ont donc intérêt à la promouvoir notamment par le biais de l’abondement".
Il se félicite également de la création du fonds Insertion Emplois Serénité qui va permettre aux salariés de choisir la prudence sans oublier la solidarité et souligne l’attrait des sociétés d’assurance pour ce type de produits. Beaucoup songent en effet à les proposer à leurs assurés dans le cadre des contrats d’assurance vie. "Avec la création de ce nouveau fonds, l’ambition de France Active est de rassembler 20 millions d’euros en 2009 et 2010". Edmond Maire a rendu hommage également à la mobilisation des équipes de Natixis Asset Management pour convaincre l’Autorité des Marchés Financiers de ne pas rendre liquides ces fonds (compte tenu de la nature de leurs actifs). Concluant le débat, Pierre Dutrieu, Directeur du Développement Durable et de l’intérêt général à la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne a rappelé l’engagement des Caisses d’Epargne dans l’épargne solidaire depuis 15 ans aux côtés de France Active comme co-auteur, co-investisseur et co-promoteur. Une action en parfaite cohérence avec les priorités du groupe fondées sur le développement de la relation client, la responsabilité sociale, la banque solidaire au travers d’une gamme complète de produits ISR (Ecureuil Bénéfices Responsable, Ecureuil Bénéfices Emploi, Ecureuil Bénéfices Environnement) et des FCP de la gamme Insertion Emplois. "Au-delà du rendement, nous avons la responsabilité de permettre aux clients de mieux appréhender ce qu’ils achètent, de percevoir les grands enjeux comme la question climatique, le dialogue social… La place grandissante de l’épargne salariale dans la collecte des fonds solidaires constitue un véritable succès, témoin de l’adhésion des salariés au projet. Ces fonds sont aujourd’hui l’outil le plus abouti de ce qui peut se faire en matière de cohésion sociale au bénéfice de la création d’emplois". Pour Pierre Dutrieu, la crise constitue une opportunité pour développer un modèle plus harmonieux et donc plus solidaire. "Nous prenons l’engagement aux Caisses d’Epargne de poursuivre notre action en ce sens. Dans le cadre du programme Bénéfices Futur, nous avons décidé de consacrer 1 % du produit net bancaire à la Responsabilité Sociale d’Entreprise (RSE) via des actions de mécénat, de soutien aux organismes d’accompagnement comme France Active ou par l’innovation dans l’offre de produits et services".
Témoignage Asnières Industries Adaptées : un nouvel élan "L’intervention de France Active nous a permis de diversifier notre activité et de sauver l’entreprise et ses salariés", témoigne Wenceslas Baudrillart, Président d’Asnières Industries Adaptées. Créée en 1992, la société installée sur l’ancien site de Renault à Boulogne Billancourt, puis à Asnières deux ans plus tard, est spécialisée dans le câblage automobile. Encouragée par le constructeur automobile qui souhaite reclasser 80 salariés handicapés, la société s’est développée accueillant jusqu’à 145 personnes.
Wenceslas Baudrillart
Mais cette activité de main d’œuvre subit la concurrence des pays à bas salaires. Début 2002, les difficultés commencent. Wenceslas Baudrillart décide alors de se diversifier en signant des partenariats avec de grands groupes. Son choix s’arrête sur la blanchisserie industrielle pour laquelle il obtient un contrat de 5 ans avec Air France. "Mais pour acheter des machines et reconfigurer l’usine, il nous fallait 1,6 million d’euros. La banque nous a prêté 1 million et France Active nous a avancé le reste sous forme de deux prêts remboursables en 3 et 5 ans".
Insertion Emplois Dynamique
au 31/07/2009
Actif net total : 205 022 189,11 € Valeurs liquidatives : Part C : 114,25 € / Part D : 199,62 €
Caractéristiques
Nature Juridique : FCP de droit français Classification AMF : Actions de pays de la zone Euro Codes ISIN : Part C FR0010702084 Part D FR0000970873 Date de création : 11/05/1994 Durée minimale de placement recommandée : 5 ans
Indicateur de risque**
Evolution de la performance 5 ans de la part D du FCP Insertion Emplois Dynamique base 100
PEA Devise de comptabilité : � Valorisation : Quotidienne Droit d’entrée maximum : Néant Droit de sortie maximum : Néant Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum : 1,794 %* Société de gestion : Natixis Asset Management
La performance nette depuis 5 ans est donc de 4,68 %
Source : Natixis Asset Management
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Performances nettes de frais Part D (en % et devise de référence) Sur 1 an : -15,95 (du 31/07/2008 au 31/07/2009)
Sur 3 ans : -23,59 (du 31/07/2006 au 31/07/2009)
Sur 5 ans : 4,68 (du 31/07/2004 au 31/07/2009)
Conformément à la réglementation MIF, les performances du FCP Insertion Emplois Dynamique Part C ne peuvent être présentées, ce dernier ayant un historique inférieur à un an (création le 15/01/2009).
Insertion Emplois Equilibre
au 31/07/2009
Evolution de la performance 3 ans de la part du FCP Insertion Emplois Equilibre base 100
Actif net Part C : 68 578 644,96 € - Valeur liquidative : 98,64 €
Caractéristiques
Nature Juridique : FCP de droit français Classification AMF : Diversifiés Code ISIN : FR0010303909 Date de création : 04/04/2006 Durée minimale de placement recommandée : 5 ans Devise de comptabilité : �
Indicateur de risque**
Valorisation : Quotidienne Droit d’entrée maximum : Néant Droit de sortie maximum : Néant Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum : 0,70 %* Société de gestion : Natixis Asset Management La performance nette depuis le 31/07/2006 est donc de -0,95 %
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Performances nettes de frais (en % et devise de référence)
Source : Natixis Asset Management
Sur 3 ans : -0,95 (du 31/07/2006 au 31/07/2009)
Insertion Emplois Sérénité
Sur 1 an : 0,65 (du 31/07/2008 au 31/07/2009)
au 31/07/2009
Actif net Part C : 5 768 305,74 € - Valeur liquidative : 103,82 €
Caractéristiques
Nature juridique : FCP de droit français Classification AMF : Obligations et autres titres de créances libellés en euro Code ISIN : FR0010673491 Date de création : 15/01/2009 Durée minimale de placement recommandée : 18 mois
Indicateur de risque**
Devise de comptabilité : � Valorisation : Quotidienne Droit d’entrée maximum : Néant Droit de sortie maximum : Néant Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum : 0,50 %* Société de gestion : Natixis Asset Management
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Conformément à la réglementation MIF, les performances du FCP Insertion Emplois Sérénité ne peuvent être présentées, ce dernier ayant un historique inférieur à un an (création le 15/01/2009). * Assiette : actif net ** L'indicateur de risque (1-10) informe sur le niveau de risque encouru sur la base de l'évolution de la volatilité de l'OPCVM au cours des 5 années écoulées. Il est élaboré par Natixis Asset Management. Les risques liés à l'investissement dans un OPCVM sont décrits dans le prospectus de cet OPCVM. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Directeur de la publication : Pascal Voisin, Directeur Général de Natixis Asset Management Comité de rédaction : Christophe Point, Béatrice Bayo et Frédéric Lenoir Contacts Natixis Asset Management : Direction Commerciale - Christophe Point - 01 78 40 37 06 - christophe.point@am.natixis.com Direction Communication - Frédéric Lenoir - 01 78 40 81 74 - frederic.lenoir@am.natixis.com France Active : Béatrice Bayo - 01 53 24 26 26 - beatriceb@franceactive.org Caisse d’Epargne : votre interlocuteur habituel dans votre agence