INDICE 1.
Destacados 4Q´2012
2. Hechos Relevantes y Posteriores 3. Indicadores Negocio Retail 4. Indicadores Negocio Financiero 5. EBITDA 6. Resultado Consolidado 7. Estados Financieros La Polar S.A. - IFRS
a. Estado Consolidado de Resultados Integral por Función b. Estados de Situación Financiera Clasificados Consolidados
c. Estado Consolidado de Flujos de Efectivo directo
Notas:
Mediante oficio emitido por la SVS se autorizó a la Compañía a presentar los estados financieros consolidados a contar del 31 de Julio de 2011 no comparativos hasta los estados financieros al 31 de marzo 2013. Simbología para trimestres: 1Q, 2Q, 3Q, 4Q según corresponda. Simbología monedas: $ pesos chilenos, US$ dólares de Estados Unidos, MM millones, MMM miles de millones.
1. DESTACADOS 4Q 2012 Crecimiento en las Ventas, Same Store Sales en Chile se incrementan en un 15%
Las Same Store Sales (SSS) se incrementaron durante el cuarto trimestre del año 2012 en un 15% con respecto al mismo periodo del año anterior. Al mismo tiempo, los ingresos del negocio retail, se incrementaron en un 13%, totalizando ingresos de US$ 202 millones. Este crecimiento en las ventas muestra los primeros frutos de la nueva estrategia comercial implementada por esta administración, donde uno de los principales focos ha sido potenciar el rol de las marcas propias, generando importantes cambios en el mix de productos.
Recuperando el Margen Retail Durante el cuarto trimestre del año 2012 el margen retail Chile alcanzó al 24%, superior al 21% de igual periodo del año anterior, alcanzado una contribución de US$ 48,4 millones. Este incremento fue en parte impulsado por el aumento en la participación de las marcas propias y mejoras en su proceso de compra.
Riesgo Financiero Estabilizado al 11,6% Al 31 de diciembre de 2012, la tasa de riesgo total para la operación en Chile, muestra una clara disminución, alcanzando un 11,6%, lo que representa una baja de más de 10 puntos porcentuales con respecto a diciembre del 2011 y de más de 20 puntos con respecto al riesgo con el que la actual administración recibió la Compañía. Esto es una muestra que la implementación de adecuadas políticas de riesgo, crédito y cobranza han sido exitosas.
Un Aumento de Capital de Verdad La empresa realizó un aumento de capital por un valor aproximado de US$277 millones, superando ampliamente la meta inicial de US$250 millones. Durante el proceso se suscribieron la totalidad de las 750.000.000 acciones ordinarias disponibles. Con la ejecución del aumento de capital se da por cumplido el Convenio Judicial Preventivo y de esta forma a partir de noviembre 2012 parte el nuevo plan Aconcagua.
Cumplimos, La Polar ya tiene Patrimonio Positivo Tal como lo dijimos durante el proceso de Aumento de Capital durante el 2012 logramos revertir el patrimonio negativo heredado de la administración anterior, alcanzando un patrimonio positivo de US$ 190 millones. Lo anterior se logró a través de la materialización del aumento de capital antes mencionado y la rebaja del pasivo financiero relacionado a la nueva estructura de la deuda.
3
2. HECHOS RELEVANTES AUMENTO DE CAPITAL La empresa realizó un aumento de capital por un valor aproximado de MM$ 132.750, durante el proceso se suscribieron 750.000.000 acciones ordinarias, superando ampliamente la meta inicial de MM$ 120.000. Los recursos obtenidos serán destinados a financiar el comienzo del Plan Aconcagua de la compañía, con las inversiones en remodelación de tiendas en Chile, financiamiento de la Nueva Tarjeta La Polar y el crecimiento en Colombia. Así como también, el plan de compensación a clientes afectados por las Repactaciones Unilaterales de la administración anterior, acordado con el Sernac y aprobado en el 1º Juzgado Civil de Santiago. NUEVAPOLAR Con la suscripción del aumento de capital se logró la incorporación de nuevos accionistas. La operación permitió el ingreso de fondos de inversión e inversionistas internacionales a la propiedad de la compañía. Aproximadamente un 20% de NUEVAPOLAR quedó en manos de inversionistas extranjeros. Al mismo tiempo, importantes accionistas suscribieron el 100% de sus opciones. El número total de acciones totalmente pagadas al 31 de diciembre asciende a 998.617.522. PROFUNDIZANDO LA RELACIÓN CON INVERSIONISTAS Para afianzar la política de transparencia y de mejora en el flujo de información de la empresa con sus inversionistas, durante el mes de diciembre fue creada la Subgerencia de Relación con Inversionistas, un paso natural luego del aumento de capital.
APERTURA NUEVA TIENDA EN COLOMBIA En noviembre de 2012, en el centro comercial Cacique de la ciudad de Bucaramanga, se Inauguró la quinta tienda La Polar Colombia. La 2 nueva tienda cuenta con 5.000 m de superficie de venta. Esta es la primera tienda abierta en Colombia por la nueva administración y es una fiel muestra de nuestra nueva propuesta de layout de tienda. Además marca el inicio del proyecto de la nueva administración en Colombia.
Proyecto que contempla una inversión de US$100 millones para la apertura de 10 nuevas tiendas en los próximos 3 años.
TARJETA DE CRÉDITO LA POLAR (TLP) El 17 de diciembre de 2012, la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras levantó las limitaciones impuestas a las nuevas tarjetas de crédito. A partir de esta fecha, la empresa puede otorgar a todos sus nuevos clientes la tarjeta La Polar con un nuevo paquete de beneficios y condiciones, tales como uso en comercios asociados y avances en efectivo entre otros. Esta noticia, más los fondos frescos del aumento de capital hacen que la TLP vuelva a ser una tarjeta competitiva en el mercado y constituye un hito clave para la materialización de nuestro plan Aconcagua.
4
HECHOS POSTERIORES APROBACION JUDICIAL E IMPLEMENTACION DEL CONVENIO SERNAC El 10 de Diciembre del 2012, el 1º Juzgado Civil de Santiago, aprobó el acuerdo que La Polar promovió con el Sernac. Por lo cual, el 14 de enero 2013, la empresa comenzó la implementación del acuerdo conciliatorio en conformidad con los plazos y condiciones previstas por las partes. El pacto conciliatorio, firmado el 22 de mayo de 2012, compensará a los todos los afectados por las repactaciones unilaterales incurridas por la administración anterior de la compañía. DE VUELTA AL IPSA: NACE “NUEVAPOLAR” Con el nuevo nemotécnico NUEVAPOLAR, se anunció el reingreso el 2013 de la empresa al Índice de Precios Selectivos, IPSA, de la Bolsa de Comercio de Chile, que agrupa a las 40 sociedades más transadas en la bolsa. INICIO DE REMODELACION DE TIENDAS Durante el mes de marzo, la Compañía comenzó la remodelación de 2 de sus tiendas en Santiago. Esto es solo el comienzo del plan de remodelación de 100,000 metros cuadrados de tiendas comprometido en el proceso de aumento de capital y pilar fundamental en el inicio del Plan Aconcagua. Para el 2013 se remodelarán un total de 9 tiendas.
5
3. INDICADORES NEGOCIO RETAIL La Superintendencia de Valores y Seguros autorizó a la Compañía a presentar los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2011, comparativos con el estado de situación financiera al 31 de julio de 2011, es decir, sólo 5 meses, en consideración a que el nuevo Directorio y Administración de la Compañía sólo podían presentar la razonabilidad de los resultados y flujos de efectivo ocurridos con posterioridad a su designación.
INGRESOS Y MARGENES CONSOLIDADOS 4Q´12
4Q´11
%
U12M 2012
Ingresos Retail (MM$) Chile Colombia
96.920
85.866
13%
293.754
9.939
8.459
18%
26.464
RETAIL CHILE Ingresos Retail (MMM$)
Los ingresos del negocio retail durante el cuarto trimestre del año 2012 con respecto al mismo periodo del año anterior, se incrementaron en un 13%, alcanzando a MM$ 96.920. La recuperación en las ventas se debe a la nueva estrategia comercial implementada por la administración, donde uno de los principales focos ha sido potenciar el rol de las marcas propias generando importantes cambios en el mix de productos. Es importante destacar que según cifras de la Cámara Nacional de Comercio, la industria del retail de la Región Metropolitana creció en el Q4 2012 un 5,9%. Durante el cuarto trimestre 2012 se pusieron en tienda, los productos comprados por la nueva administración, se relanzaron las marcas propias existentes, entre las cuales destacan Icono, Zibel, Unanyme, Casanova y se introdujeron nuevas como Alma y Mila, para lo cual se implementó un departamento de diseño para su desarrollo.
6
Las ventas de marcas propias registraron un crecimiento de un 23% con respecto al mismo periodo del año anterior, llegando a representar un 28% de las ventas totales durante el cuarto trimestre 2012. Los buenos resultados obtenidos demuestran que los cambios que se han realizado en el área comercial van en el camino correcto, lo cual se verá complementado con las futuras remodelaciones de tiendas, donde los productos, y principalmente las marcas propias, serán los protagonistas de la tienda. Los ingresos del negocio retail durante los últimos 5 meses (U5M) del año 2012 con respecto al mismo periodo del año anterior, se incrementaron en un 15%, alcanzando a MM$ 140.932.
Ventas UF/M2 2011
2012
Ago
5,5
6,0
10%
Sep
5,2
6,1
17%
Oct
5,5
5,4
-1%
Nov
5,5
6,4
18%
Dic
13,2
14,4
9%
Q4
8,1
8,8
9%
U5M
7,0
7,7
10%
U12M
6,8
Same Store Sales (MMM $)
+14%
52 46
18
21
Ago
+24%
+5%
+24%
+14%
17
21
18 19
Sep
Oct 2011
23 19
Nov
Dic
2012
Same Store Sales: Considera ventas retail de las mismas tiendas en ambos periodos
7
Margen Retail (%)
En el periodo de 5 meses, se observa un avance de 5 puntos porcentuales en el margen retail y en el cuarto trimestre un incremento desde 21% al 24%. Estos incrementos fueron impulsados por el aumento en la participación de las marcas propias y mejoras en los procesos de compra. Es importante destacar que los costos retail, incluyen costos de fletes y todos los relacionados al centro de distribución, los cuales representan aproximadamente un 3% de la venta. Además en el Q4 se incluyen provisiones de existencias equivalentes al 2% de la venta, las cuales, en el año 2012 representan el 1%.
RETAIL COLOMBIA Ingresos Retail Colombia Los ingresos del negocio de retail durante el cuarto trimestre del año 2012, con respecto al mismo periodo del año anterior, se incrementaron en un 18%, alcanzando a MM $9.939.
6,1 4,9
1,8 0,9
Ago
0,9
1,5
Sep
1,5
2,0
1,4
Oct 2011
2,4
Nov
Dic
2012
Durante el mes de noviembre 2012 se inauguró la quinta tienda de La Polar Colombia en el Centro Comercial Cacique en la ciudad de Bucaramanga, teniendo una extraordinaria aceptación por parte de los clientes de dicha ciudad. Esta tienda marca el nuevo estándar que se aplicará para todas las aperturas tanto en Chile como en Colombia, como también en su plan de remodelaciones.
8
Same Stores Sales (MMM $) -6%
4,9 4,6
-21%
-34% -18%
+8% 0,8 0,9
0,9 0,7
ago
sep
1,5
2,0 1,0
oct 2011
1,6
nov
dic
2012
Same Store Sales: Considera ventas retail de las mismas tiendas en ambos periodos
Es importante se単alar que en los 炭ltimos 5 meses del a単o 2011 se inauguraron 3 de las 4 tiendas comparables para el indicador SSS. En los meses de Agosto, Octubre y Noviembre del a単o 2011 se registraron importantes ventas producto de las ofertas e inauguraciones de dichas tiendas.
9
4.
INDICADORES NEGOCIO FINANCIERO INGRESOS Y MARGENES CONSOLIDADOS 4Q´12
4Q´11
U12 M 2012
%
Ingresos Financieros (MM$) Chile
15.013
18.227
-18%
58.176
833
708
18%
3.516
Colombia
Ingresos Financieros Chile – Ingresos TLP Los ingresos financieros durante cuarto trimestre 2012 provenientes de la Tarjeta La Polar alcanzaron los MM$ 15.013, un 18% inferior a los ingresos percibidos el mismo periodo del año anterior. El menor nivel de ingresos se debe principalmente a la reducción de la cartera, que se explica en parte por las restricciones a las que estuvo sujeta la tarjeta. Entre julio y diciembre del 2011, La Polar se vio impedida de emitir nuevas tarjeta, recién el 6 de diciembre 2011 la empresa fue autorizada a entregar nuevas tarjetas, aun cuando sujetas a importantes restricciones, como prohibición de su uso en comercios adheridos, plazos máximos en sus créditos, entre otras. En resumen, una multiplicidad de restricciones que hacían de la TLP una tarjeta muy poco competitiva frente al resto de la industria. Finalmente, el 17 de diciembre de 2012, la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras levantó las limitaciones impuestas a las nuevas tarjetas de crédito. A partir de esta fecha, la empresa puede otorgar a todos sus nuevos clientes la TLP con un nuevo paquete de beneficios y condiciones, tales como uso en comercios asociados y avances en efectivo entre otros. La TLP vuelve a ser una tarjeta competitiva en el mercado. La cartera actual presenta un comportamiento normal de endeudamiento, donde la deuda promedio de un cliente es del orden de $240.000.
INDICADORES NEGOCIO FINANCIERO
4Q´11
1Q´12
2Q´12
3Q´12
4Q´12
Colocaciones (MMM $)
61
40
48
45
64
Stock provisiones (MMM $)
32
21
19
15
13
Nº de tarjetas con saldo (Miles)
547
483
469
453
453
Nº de tarjetas emitidas ( Miles)
1.160
1.147
1.139
1.132
1.144
10
COLOCACIONES (MMM$)
Durante el cuarto trimestre del año, las colocaciones alcanzaron a MMM $ 64, superior al mismo periodo del año anterior. Esto se explica principalmente por el aumento en las ventas en el cuarto trimestre 2012, acompañado de un mayor número de clientes comprando con la TLP.
CLIENTES COMPRANDO (MILES)
Los clientes comprando presentan una importante alza de enero a la fecha, este incremento se debe principalmente a que en gran parte del año fueron más los clientes activados (compraron durante el mes), que los que se desactivaron (cantidad de clientes que hace más de 3 meses que no compran). En el cuarto trimestre se muestran alzas en los meses de noviembre y diciembre, impulsados principalmente por las compras navideñas y la oferta de precios, cerrando el último mes del año con un récord de 261 mil clientes, un 10% superior a diciembre 2011.
11
% DE VENTA CON TARJETA LA POLAR
Por otra parte, el porcentaje de venta con tarjeta se mantuvo prácticamente estable, alcanzando en el cuarto trimestre del 2012 un 49%.
TARJETAS EMITIDAS (MILES)
El número de tarjetas emitidas se contabiliza al cierre de cada mes, y considera los clientes que tienen contrato firmado, y no se encuentran en castigo. El número de tarjetas emitidas se ha mantenido estable durante el año 2012. El número de tarjetas emitidas no ha experimentado un crecimiento, en parte, por las restricciones que existían con respecto a las tarjetas. El 17 de diciembre la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras comunicó el levantamiento de las limitaciones a las nuevas tarjetas de crédito emitidas. A partir de esta fecha la empresa puede otorgar a sus nuevos clientes la TLP con un nuevo paquete de beneficios y condiciones.
12
TARJETAS CON SALDO (MILES)
El número de tarjetas con saldo al cuarto trimestre del 2012 alcanzó a 453 mil. Con respecto al mismo periodo del año anterior se observa una disminución, la que se explica principalmente por los mayores castigos realizados durante el año, que no alcanzó a ser contrarrestado por los nuevos tenedores de tarjeta.
13
INDICADORES DE CARTERA CARTERA BRUTA (%)
CARTERA BRUTA (MMM$)
En la composición de la cartera destaca el aumento sostenido de la participación de la cartera normal, alcanzando al término del periodo un 82% del total, muy superior al 59% del mismo periodo del año anterior. Esto se debe principalmente a la estrategia de la compañía tendiente a reducir el porcentaje de la cartera renegociada y mejorar el mix de la cartera. Se ha trabajado en potenciar los estudios por tipologías de clientes, incrementar los cupos en carteras de menor riesgo, cautelar o reducir las facilidades crediticias en carteras de mayor riesgo y aplicar estrategias de incentivos a clientes en tramos iniciales de mora. Adicionalmente, la restructuración de la Gerencia de Cobranzas ha implicado, mayores tasas de recuperación de cartera, impactando positivamente la relación entre cartera normal y cartera renegociada y una mejora del comportamiento de pago de los clientes, lo que a su vez ha permitido disminuir la proporción de los clientes que migran a tramos de mayor morosidad . Al cierre del 2012 la cartera bruta alcanzó a MMM $ 113,9, la que se compone de MMMS 93,3 de cartera normal y de MMM$ 20,6 de cartera renegociada.
14
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR TRAMO
Al analizar la composición de la cartera por tramos, se observa una disminución en el tramo 91 a 180, el cual reduce su cartera de MMM$ 18,6 en diciembre 2011 a MMM$ 6,4 en diciembre 2012, reduciendo su participación en la cartera de un 13% a un 6%.
TASA DE RIESGO POR CARTERA
35,4%
34,1%
34,9% 32,0% 29,3%
29,7%
18,1% 16,6%
11,6%
DIC´11
11,1%
MAR´12 Normal
11,3%
JUN´12 Renegociada
12,7%
10,8%
SEP´12
10,4% 8,2%
DIC´12 UNI2
Tasa De Riesgo: Mide la relación entre el stock de provisiones y la cartera
Los castigos del periodo a clientes que pertenecen principalmente a la cartera renegociada y la mejor calidad de la cartera vigente, han implicado factores de provisión más bajos, lo que ha repercutido en una disminución de la tasa de riesgo total.
15
TASA DE RIESGO TOTAL 21,9% 18,2%
DIC´11
MAR´12
17,0%
JUN´12
14,8%
SEP´12
11,6%
DIC´12
Al 31 de diciembre de 2012, la tasa de riesgo total muestra una clara disminución, alcanzando a un 11,6%, monto que es considerado normal en la industria para el segmento que atiende la empresa, y que representa una baja de más de 10 puntos porcentuales con respecto a diciembre del 2011. La baja en la tasa de riesgo obedece a un mejor manejo en los cupos de los clientes en función de su cumplimiento y capacidades reales, mejoras en los sistemas de segmentación, mejoras continuas en las migraciones de tramos de cada uno de los tipos de cartera, que obedecen a políticas de crédito y cobranzas más ajustadas a la realidad de cada segmento de clientes.
TASA DE PAGO
15,2%
DIC´11
16,4%
MAR´12
17,7%
JUN´12
18,8%
SEP´12
20,2%
DIC´12
Tasa de Pago: Promedio trimestral de Pagos realizados en periodo (n)/Stock Cartera Bruta periodo (n-1)
En el cuarto trimestre, la tasa de pago alcanza en promedio al 20%. El aumento del índice, se debe a que la cartera promedio del trimestre disminuye en un 28%, mientras que los pagos disminuyen sólo en un 6,2%. La disminución de la cartera es producto de lo mencionado anteriormente en relación a la estrategia de la compañía de mejorar la calidad de la cartera vigente.
16
Ingresos Financieros Colombia– Ingresos TLP Los ingresos financieros durante cuarto trimestre 2012 provenientes de la Tarjeta La Polar alcanzaron los MM$ 833, un 18% superior a los ingresos percibidos el mismo periodo del año anterior. El mayor nivel de ingreso se debe principalmente al crecimiento de la cartera producto de la maduración de la TLP y a la apertura de nuevas tiendas.
INDICADORES TARJETAS EMITIDAS (MILES) 98 87
86
84
74
MAR´12
JUN´12
SEP´12
DIC´11
DIC´12
Las tarjetas emitidas durante el año 2012, presentan un aumento importante en el Q4. Esto se explica principalmente por la apertura de nuevas tiendas.
INDICADORES DE CARTERA CARTERA BRUTA (MMM$)
7,7
7,7
8,5
7,6 6,5
DIC´11
MAR´12
JUN´12
SEP´12
DIC´12
El aumento de las ventas explica el aumento de las colocaciones y por lo tanto el aumento de la cartera al comparar el cierre del año 2011 con el 2012.
17
COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR TRAMO 7% 5% 11%
5% 11%
10% 9%
8% 7%
17%
15%
20%
5% 6% 11%
[91 a 180] [31 a 90] 77%
DIC´11
67%
66%
MAR´12
JUN´12
79% 66%
SEP´12
[01 a 30] [Al día ]
DIC´12
TASA DE RIESGO TOTAL
13,8%
10,3%
11,9%
11,9%
8,6%
DIC´11
MAR´12
JUN´12
SEP´12
DIC´12
Tasa De Riesgo: Mide la relación entre el stock de provisiones y la cartera
18
5. EBITDA EBITDA CHILE ACUMULADO 2012 (MM$)
EBITDA Chile Ingresos Margen Contribución % Ingresos
GAV (sin depreciación) % Ingresos
EBITDA % Ingresos
Extraordinarios
Retail 2012 293.754 65.032 22% (92.646)
Financiero 2012 58.176 5.916 10% (15.527)
Consolidado 2012 351.930 70.949 20% (108.173)
32%
27%
31%
(28.890) -10%
(11.428) -20%
(40.318) -11%
(7.621)
(21.220)
(28.841)
(21.220)
(21.220)
Provisión Sernac Finiquitos / Personal
(5.155)
(5.155)
Honorarios /Multas
(1.864)
(1.864)
Otros no recurrentes
(602)
EBITDA s/extraordinarios % Ingresos
(21.268) -7%
(602)
9.792 17%
(11.476) -3%
El EBITDA del 2012 en Chile alcanzó a (-11%) de los ingresos. Este resultado se explica principalmente, a que durante el año 2012 la compañía debió incurrir en gastos extraordinarios tales como provisión adicional realizada en el primer trimestre del 2012, como consecuencia del acuerdo alcanzado con el SERNAC, además de finiquitos y gastos del personal, gastos en asesoría externa principalmente orientadas al ámbito jurídico, y otros no recurrentes tales como, amortización de la puesta en marcha de Curicó y gastos en publicidad realizados durante el proceso de aumento de capital. Con el fin de mejorar la productividad, eficiencia y calidad de servicio de la empresa, se llevó a cabo, durante el año 2012, un necesario plan de recambio de personal. Esto implicó la desvinculación de 4.285 empleados, es decir casi dos tercios dela dotación. Para su reemplazo, se aplicaron los altos estándares que requiere la nueva empresa. Este proceso implicó un importante aumento del gasto en indemnizaciones (cercano a los US$ 9 millones). Cabe destacar, que no obstante la magnitud de este cambio, las relaciones sindicales al interior de la organización, siguen siendo armoniosas y de gran cooperación mutua.
19
EBITDA COLOMBIA ACUMULADO 2012 (MM$) Retail 2012 (9.729)
EBITDA Colombia EBITDA
Financiero 2012 (3.161)
Consolidado 2012 (12.890)
El EBITDA del 2012 en Colombia alcanzó a (-43%) de los ingresos. Este resultado se explica por la etapa de desarrollo en el cual se encuentra el proyecto colombiano, el que hasta ahora solo cuenta con un tercio de las tiendas consideradas en el plan de inversión presentado por la nueva administración para Colombia. Esto último presenta una evidente necesidad de aumentar la escala del negocio. Dentro del plan de inversiones para este año 2013 se ha contemplado la apertura de 2 nuevas tiendas en las ciudades de Yopal y Palmira, además de la remodelación de sucursales heredadas de la antigua administración .
EBITDA CHILE 4Q (MM$)
EBITDA Chile Ingresos Margen Contribución % Ingresos
GAV (sin depreciación) % Ingresos
EBITDA % Ingresos
Extraordinarios
Retail Q4`12 Q4`11 96.920 85.866 23.205 17.967 24% 21% (26.099) (25.053)
Financiero Q4`12 Q4`11 15.013 18.227 11.579 9.904 77% 54% (6.761) (3.937)
Consolidado Q4`12 Q4`11 111.933 104.093 34.784 27.871 31% 27% (32.860) (28.990)
27%
29%
45%
22%
29%
28%
(3.262) -3%
(7.046) -8%
375 2%
8.273 45%
(2.887) -3%
1.227 1%
8.390
(2.395)
8.390
(2.395) Provisión Sernac Finiquitos / Personal
(1.772)
Honorarios /Multas
(506)
Otros no recurrentes
(117)
EBITDA s/extraordinarios % Ingresos
(867) -1%
(1.772) (506)
(7.046) -8%
375 2%
8.390
(117)
8.390
(117) -1%
(492) 0%
(7.163) -7%
El EBITDA del cuarto trimestre 2012 para Chille alcanzó a (-3%) del ingreso, este nivel se explica en parte, por los gastos no recurrentes antes mencionados. En los gastos no recurrentes 2011, se incluye una reversa en la provisión de deudores de tarjeta de crédito por MM$ 8.390 que se realizó durante el cuarto trimestre. Es importante señalar, aun cuando no afecta el cálculo del Ebitda, que el margen financiero incluye MMM$ 4,7 de menores costos, producto del recalculo de la deuda financiera del patrimonio separado. Eliminando este efecto, el margen financiero observado el cuarto trimestre 2012 alcanzaría un nivel de 46%.
EBITDA COLOMBIA 4Q (MM$) EBITDA Colombia EBITDA
Retail Q4`12 (2.564)
Financiero Q4`12 (858)
Consolidado Q4`12 (3.422)
20
6. RESULTADO CONSOLIDADO Estado Consolidado de Resultados Integral por Función 2012 en MM$ 2011 en MM$ 12M U5M Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas Margen
381.910 (308.515) 19,2%
165.994 (132.403) 20,2%
GAV (s/depreciación) EBITDA Depreciación No Operacional Ganancia (Pérdida) antes de impuestos Beneficio (gasto) por impuestos a las ganancias Ganancia (Pérdida)
(124.786) (53.208) (7.125) 285.775 227.259 (39.730) 187.528
(49.202) (12.329) (3.648) (6.312) (25.570) 15.370 (10.200)
Estado Consolidado de Resultados Integral por Función 2012 en MM$ 2011 en MM$ Q4 Q4 Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas Margen
122.705 (84.636) 31,0%
113.260 (86.372) 23,7%
GAV (s/depreciación) EBITDA Depreciación No Operacional Ganancia (Pérdida) antes de impuestos Beneficio (gasto) por impuestos a las ganancias Ganancia (Pérdida)
(39.936) (6.309) (1.424) 290.076 286.786 (40.573) 246.213
(29.951) (759) (2.491) (1.619) (7.173) 1.151 (6.022)
Ingresos Los ingresos del periodo de 12 meses terminado el 31 de diciembre 2012, alcanzaron a MM$ 381.910. A través de un aumento sostenido en cada uno de los trimestres, lo que fue producto, principalmente del incremento en marcas propias y de terceros.
Costo de Venta El costo de venta, del periodo de 12 meses, terminado el 31 de diciembre del año 2012, ascendió a MM$ 308.515. Es importante señalar que los costos de venta se ven afectados en parte por el aumento de las provisiones del mes de marzo en MM$ 21.220, producto del acuerdo con el SERNAC, el cual fue informado al mercado vía hechos esenciales de fecha 23 de mayo de 2012.
21
Gastos de Administración y Costos de Distribución Los gastos de administración y costos de distribución del periodo terminado el 31 se diciembre del año 2012 ascendieron a MM$ (131.910), lo cual representa un 35% de los ingresos totales. La operación en Chile representa el 92 % de los ingresos consolidados y el 88 % de los GAV. Para la operación en Chile el GAV representa un 33% de los ingresos totales, mientras que representa un 39% de los ingresos retail. Durante el año 2012 la compañía debió incurrir en gastos no recurrentes tales como: finiquitos extraordinarios, asesorías externas, amortización gastos de puesta de marcha, entre otros.
Resultado No operacional Durante el cuarto trimestre del 2012 se generó un ingreso financiero extraordinario por MMM$ 295,7, utilidad que se generó producto del cumplimento de los parámetros acordados en el Convenio Judicial Preventivo. Con fecha 16 de octubre de 2012, como consecuencia del cumplimiento de la condición suspensiva del Convenio Judicial Preventivo, y según lo establece la norma IFRS para cambios significativos en la estructura financiera, se procedió a reestructurar los pasivos financieros de la Compañía acogidos a dicho Convenio. En función de lo anterior, la Compañía efectuó una revalorizaron de los pasivos financieros a tasas de mercado para reflejarlos a su valor justo.
22
Revalorización Pasivos Financieros (MMM$) * 7 nov 2011
16 oct 2012
CJP separa la deuda en 2 Bonos.Senior y Junior Deuda antigua: • • •
Bono Senior
IFRS, valorización nueva deuda descontando flujos a tasas de mercado.
Nueva Deuda se contabiliza a descuento
Tasa Descuento 69%
Diferencial con valor nominal es utilidad del ejercicio. Utilidad Senior : $ 60
Bono Senior
Créditos Bancarios Bonos Efectos de Comercio
$ 196
14,1 %
$ 136 Utilidad Junior:
Bono Junior
$ 231
Conv eni o Judi cial Preve ntivo
$ 445
$ 249
PS 27 $ 25
Deuda total:
PS 27 $ 25
$470
18,1%
7%
$ 18 81%
9,6%
$ 20
Tasa promedio: 14,9%
Deuda IFRS: $174
PS 27: $5
Utilidad IFRS: $296
CJP: Convenio Judicial Preventivo firmado el 7 de noviembre del 2011 PS 27: Crédito Banco BCI, garantizado en 1,85 veces con Cartera Normal de La Polar * todos los montos son aproximados y para efectos de equivalencia se consideran todos con fecha 16 de octubre 2012.
Se determinaron 3 tasas de descuento para cada uno de los nuevos pasivos financieros de la Compañía (Deuda Senior, Deuda Junior y Tramo C). Dicha determinación se realizó en base a instrumentos comparables por: i) Rating crediticio, ii) Plazo de la estructura de la deuda y, iii) Garantías de cada instrumento. Para los tramos A y B (Deuda Senior y Junior) y considerando el rating “C” otorgado por Humphreys e ICR, Compañías Clasificadoras de Riesgo a Empresas La Polar y sus filiales, y falta de liquidez y profundidad en el mercado chileno para bonos de esta clasificación, se procedió a buscar instrumentos similares en el mercado norteamericano. De este modo, se consideró la toma de una muestra de 525 bonos corporativos activos en el mercado norteamericano, con el mismo rating, ajustando su spread por plazo y distinguiendo aquellos con garantías emitidas, sobre esta muestra se obtuvo un spread promedio sobre la tasa (yield) del bono del tesoro emitido por el gobierno de los EEUU. Así, se determinó un spread diferenciado para cada una de las deudas que se detalla a continuación: Spread Bono Senior: 8,5% Spread Bono Junior: 12,5%
23
Al incorporar una tasa (yield) de 5,6% del BCP a 10 años (Bono emitido por el Banco Central de Chile en pesos), se obtienen estimaciones para las tasas de descuento que se detallan a continuación: Tasa descuento Bono Senior: 14,1% Tasa descuento Bono Junior: 18,1% Para el Tramo C (Patrimonio Separado 27) se consideraron las mayores garantías asociadas a dicha deuda (1,85 veces la cartera normal de la Compañía - ver Nota 12 Carteras en Garantía), las tasas históricas para bonos securitizados y el nuevo plazo. De esta forma se determinó un spread de 400 puntos básicos sobre la tasa de referencia BCP a 10 años, obteniéndose una tasa de descuento de 9,6%. Como consecuencia de la aplicación de la metodología indicada en los párrafos anteriores, resulta una tasa de descuento promedio para la totalidad de la deuda del Convenio de 14,94%. Considerando las tasas de descuento determinadas y aplicándolas a la deuda reestructurada por el Convenio Judicial Preventivo, esta ascendería a un valor razonable de M$ 174.011.929, que al compararlo con el valor nominal determinado en el Convenio Judicial Preventivo, genera una utilidad financiera que asciende a M$ 295.725.456. A mayor abundamiento, la Compañía pidió a KPMG Auditores Consultores Ltda. una evaluación para la determinación de tasas de descuento. Dicho trabajo, que determino el spread en base a papers del profesor 1 Aswath Damodaran , arrojó resultados similares a la realizada por la Compañía, entregando diferencia de solo un 0,5% en el valor razonable. Finalmente, con fecha 14 de Marzo 2013, Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa, ofreció colocar mediante remate Holandés bonos de Empresas La Polar S.A. Se ofrecieron UF 127.500 de la serie 'BLAPO-D' y UF 202.000 de la serie 'BLAPO-E', ambas series de bonos se ofrecieron a un valor mínimo 29,23% (es decir un descuento sobre su valor nominal de 70,77%). El remate se declaró exitoso llegando a un valor final de 31,10% de su valor nominal (descuento del 68,9%). Se hace presente que Empresas La Polar, ni ninguna de sus filiales, fueron parte de dicha transacción. En cuanto al valor final alcanzado (31,10%), al ser evaluado en términos de la futura nueva deuda (post canje por bonos Senior y Junior), dicho valor equivale usar una tasa de descuento combinada de aproximadamente 17%, superior en 150 puntos base a la tasa promedio usada por la Compañía para valorizar su deuda. (Ver nota 18 de los Estados Financieros). Finalmente, si se usan los spreads de 400 puntos base, estimados por la Compañía, para diferenciar los bonos Senior y Junior, el valor obtenido en el remate significaría una tasa de descuento de 15,5% para el bono Senior y 19,5% para el bono Junior, es decir un valor con respecto a la par de 64,2% y 5,1% respectivamente.
1
Default spreads based upon ratings, Enero 2012. (www.damodaran.com) Aswath Damodaran, profesor del programa de postgrado en administración de la Stern School of Business (NYU)
24
7. ESTADOS FINANCIEROS LA POLAR S.A. – IFRS Estado Consolidado de Resultados Integral por Función
Ingresos de actividades ordinarias
Por el ejercicio terminado al
Por el periodo de 5 meses terminados al
31-dic-12
31-dic-11
M$
M$
381.910
165.994
Costo de ventas
(308.515)
(132.403)
Ganancia bruta
73.394
33.591
Costos de distribución Gasto de administración Otras ganancias (pérdidas)
(1.563)
(646)
(130.347)
(52.203)
7.302
1.998
Ingresos financieros
294.833
633
Costos financieros
(16.752)
(9.021)
779
(684)
(387)
763
Beneficio (gasto) por impuestos a las ganancias
227.259 (39.730)
(25.570) 15.370
Ganancia (Pérdida)
187.528
(10.200)
187.528
(10.200)
-
0
187.528
(10.200)
Ganancia (pérdida) por diferencias de cambio por conversión, antes de impuesto
1.075
300
Impuesto a las ganancias relacionado con diferencias de cambio de conversión de otro resultado integral
(215)
(60)
Subtotal Otro resultado integral Resultado integral total
860 188.388
240 (9.960)
Resultado integral atribuibles a: Los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Resultado integral total
188.388 188.388
(9.960) 0 (9.960)
Diferencias de cambio Resultados por unidades de reajuste Ganancia (Pérdida) antes de impuestos
Ganancia (Pérdida), atribuible a: Los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Ganancia (Pérdida)
25
Estados de Situaci贸n Financiera Clasificados Consolidados
Activos corrientes Efectivo y equivalentes al efectivo Otros activos financieros, corrientes Otros activos no financieros, corrientes Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes Inventarios Activos por impuestos, corrientes Total activos corrientes
31-dic-12
31-dic-11
MM$
MM$
7.453 137.460 9.563
13.126 21.861 8.499
103.467 50.227 18.388 326.558
105.680 44.150 15.444 208.760
Activos no corrientes Otros activos financieros, no corrientes Otros activos no financieros, no corrientes Activos intangibles distintos de la plusval铆a Propiedades, planta y equipo Activos por impuestos diferidos Total activos no corrientes
15.132 246 19.597 70.553 7.490 113.019
26.041 246 17.189 68.621 13.953 126.050
Total Activos
439.577
334.811
Pasivos corrientes Otros pasivos financieros, corrientes Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes Otras provisiones, corrientes Pasivos por impuestos, corrientes Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes Otros pasivos no financieros, corrientes Total pasivos corrientes
15.861
469.790
76.394 24.035 1.226 8.101 3.142 128.759
67.621 1.281 758 5.832 2.942 548.223
Pasivos no corrientes Otros pasivos financieros, no corrientes Pasivo por impuestos diferidos Total pasivos no corrientes Total Pasivos
177.599 42.106 219.704 348.463
5.820 8.775 14.595 562.818
302.678 (231.260) 19.694
171.947 (418.789) 18.834
91.112 2 91.114
(228.008) 0 (228.008)
439.577
334.811
Patrimonio Capital emitido Ganancias acumuladas Otras reservas Patrimonio atribuible a: Los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Total Patrimonio Total Pasivos y Patrimonio
26
ACTIVOS El Total Activos al 31 de diciembre de 2012 alcanzó a MM$ 429.577 La variación de los Activos por MM$ 104.767 se explica principalmente por el incremento de los Activos Corrientes en MM$ 117.798. El incremento de los activos corrientes, se explica en un 98% por el incremento de Otros Activos Financieros, debido al aumento de capital. La disminución en los Pasivos Corrientes en MM$ 419.464 se explica por el recalculo de la deuda financiera por el cumplimiento de la condición suspensiva del convenio judicial preventivo, lo que implicó una disminución de los pasivos financieros a corto plazo y una utilidad en intereses.
Indicadores Indicadores
Unidades
Dic-12
Sep-12
Jun-12
Mar-12
Dic-11
Liquidez Corriente
Veces
2,54
0,31
0,33
0,33
0,38
Razón Ácida
Veces
2,15
0,22
0,24
0,24
0,30
La mejora en el índice de liquidez corriente de diciembre 2012 con respecto al mismo periodo del año anterior, pasando de 0,38 veces a 2,54 veces, se explica básicamente por la disminución en el pasivo corriente por la rebaja de la deuda y el incremento de los activos corrientes producto del aumento de capital. De la misma manera, la razón ácida se incrementa desde 0,3 en diciembre 2011, a 2,15 en diciembre 2012.
Rotación Inventario Rotación Inventario (veces) Rotación Inventario (días)
Dic-12
Sep-12
5
4
69
81
El número de días promedio de permanencia del inventario se rebajó en 12 días, producto de un mejor manejo del inventario. PP Cobro Periodo Promedio de Cobro (en días)
Dic-12
Sep-12
197
159
El plazo promedio de cobro se incrementó por el aumento en el stock de cartera neta de provisión.
27
PASIVOS El Total de Pasivos al 31 de diciembre de 2012 alcanzó a MM$ 348.463 La disminución de los Pasivos en MM$ 214.255 se explica principalmente por el efecto neto entre la disminución de los pasivos corrientes en MM$ 419.464 y el aumento de los pasivos no corrientes en MM$ 205.110. Esta variación se explica por el recalculo de la deuda financiera por el cumplimiento de la condición suspensiva del convenio judicial preventivo, lo que implicó una disminución de los pasivos financieros a corto plazo y una utilidad en intereses. Lo que implicó un cambio en la estructura de la deuda, tal cómo se explica en la siguiente tabla.
Indicadores Indicadores
Unidades
Dic´12
Sep´12
Jun´12
Mar´12
Dic´11
Porción Pasivo Corriente
%
37,0%
97,3%
97,4%
97,5%
97,4%
Porción Pasivo No Corriente
%
63,0%
2,7%
2,6%
2,5%
2,6%
La Porción Pasivo Corriente representa al 31 de diciembre 2012 un 34,2% del pasivo total.
DF / EBITDA Deuda Financiera sobre EBITDA
Dic-12
Sep-12
-3,6
-9,0
La mejora en el indicador del nivel de endeudamiento con respecto al EBITDA se debe a la materialización del aumento de capital y la rebaja del pasivo financiero relacionado a la nueva estructura de la deuda. PP Pago Periodo Promedio de Pago (en días)
Dic-12
Sep-12
80
65
El incremento se debe al aumento en las cuentas por pagar a proveedores por productos para la venta. 2
Nota Definición Indicadores: Periodo Promedio de Cobro (en días) = (Cuentas x Cobrar Cartera neta de provisión / Venta TLP+ITE anualizada) x 360 días Periodo Promedio de Pago (en días ) = (Cuentas x Paga/ pago a proveedores por el suministro de bienes y servicios anualizado) x 360 días Rotación de Inventario (en días) = costos de producto anualizado / Inventario promedio x 360 Margen Ebitda = Ebitda / Ingresos Retail Deuda Financiera sobre Ebitda =Total Pasivos Financieros / Ebitda Ventas en UF/M2 = (Ventas Retail/UF al cierre del mes)/Metros Cuadrados SPPB*) * SPPB - salón, pasillo, probador, bodega Los indicadores anualizados se comparan con septiembre 2012, dado que La SVS autorizó a la Compañía a presentar los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2011, comparativos con el estado de situación financiera al 31 de julio de 2011, es decir, sólo 5 meses.
28
Valor Económico de los Activos El valor de mercado de la acción de La Polar S.A. al 28 de diciembre de 2012 fue de $205,8, en la misma fecha, el número total de acciones totalmente suscritas y pagadas asciende a 998.617.522 (número de acciones que incluye proceso de aumento de capital en el mes de octubre, donde se suscribieron 750.000.000 acciones), lo que implica una capitalización bursátil de la sociedad de MM$ 205.515.
29
Estado Consolidado de Flujos de efectivo directo Por el ejercicio terminado al 31-dic-12 MM$ Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios
450.396
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios
(344.438)
Pagos a y por cuenta de empleados
(60.633)
Otros pagos por actividades de operación
(56.535)
Intereses recibidos
3.779
Beneficio (gasto) por Impuestos a las ganancias
(402)
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación
(7.833)
Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión importes procedentes de la venta de propiedades, plantas y equipos
4.083
Compras de propiedades, planta y equipo
(8.333)
Compra de activos intangibles
(307)
Otras salidas de efectivo
(113.148)
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión
(117.704)
Flujos de Efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiamiento Importes procedentes de la emisión de acciones
130.731
Importes procedentes de préstamos de corto plazo
7.901
Total importes procedentes de préstamos
138.632
Pagos de préstamos
(17.998)
Pagos de pasivos por arrendamientos financieros
(770)
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiamiento
119.864
Disminución neta de efectivo y equivalentes al efectivo Efectivo y equivalentes al efectivo, al principio del periodo
(5.674) 13.126
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo
7.453
30
Durante el periodo se generó un flujo neto negativo de efectivo equivalente de MM$ (5.674). El cual se descompone de la siguiente forma: Las actividades de operación generaron un flujo negativo por MM$ (7.833).- explicado por Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios por MM$ 453.773 y desembolsos directos de efectivo por MM$ 461.606. El flujo de operación en Chile tuvo un comportamiento positivo, cubriendo los pagos con efectivo. Colombia presenta un flujo negativo debido principalmente a los Otros pagos por actividades de operación asociado a pago de cartas de crédito por MM$ (11.017).
Las actividades de inversión generaron un flujo negativo de MM$ (117.704), producto de la disponibilidad de efectivo generados por el aumento de capital el cual fue invertido en instrumentos financieros. Lo anterior explica el 96% del flujo negativo, el resto se debe a la compra de activos fijos tanto en Chile como en Colombia para la construcción de las nuevas tiendas de Curicó y Cacique respectivamente. Las actividades de financiamiento generaron un flujo positivo por MM$ 119.864, producto de la emisión de acciones.
Estado Flujo Efectivo por Segmento geográfico
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiamiento Disminución neta de efectivo y equivalentes al efectivo Efectivo y equivalentes al efectivo, al principio del periodo (01/01/2012)
Chile 31-dic-12 MM$
Colombia 31-dic-12 MM$
5.032
(12.865)
(134.549)
(3.144)
126.078
13.775
(3.440)
(2.234)
9.208
3.919
Dentro de los flujos de efectivo netos utilizados en actividades de inversión de Chile se reflejan MM$ 19.989 producto de los aportes de capital a Colombia. Por su parte, el mismo monto se presenta dentro de los flujos de efectivo netos procedentes de actividades de financiamiento en Colombia. A nivel consolidado estas partidas son compensadas ya que no generan un efecto a nivel de grupo empresarial.
31