E
NACIONES UNIDAS
Consejo Econรณmico y Social
'LVWU *(1(5$/ ( &1 $GG ย GH IHEUHUR GH 2ULJLQDO (63$f2/
&20,6,ร 1 '( '(5(&+26 +80$126 ย SHUtRGR GH VHVLRQHV 7HPD GHO SURJUDPD SURYLVLRQDO
,1)250( '(/ $/72 &20,6,21$'2 '( /$6 1$&,21(6 81,'$6 3$5$ /26 '(5(&+26 +80$126 < 6(*8,0,(172 '( /$ &21)(5(1&,$ 081',$/ '( '(5(&+26 +80$126 ,QIRUPH GH OD $OWD &RPLVLRQDGD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD
(O UHVXPHQ GHO SUHVHQWH LQIRUPH VH GLVWULEX\H HQ WRGRV ORV LGLRPDV RILFLDOHV (O LQIRUPH TXH ILJXUD HQ HO DQH[R VH GLVWULEX\H HQ HO LGLRPD RULJLQDO \ HQ LQJOpV
(O SUHVHQWH GRFXPHQWR VH SUHVHQWy FRQ UHWUDVR D ILQ GH LQFRUSRUDU LQIRUPDFLyQ DFWXDOL]DGD
*( 6
( &1 $GG SiJLQD 5HVXPHQ (O GH VHSWLHPEUH GH HQWUy HQ YLJRU HO $FXHUGR HQWUH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ HO *RELHUQR GH OD 5HS~EOLFD GH *XDWHPDOD 5HODWLYR DO (VWDEOHFLPLHQWR GH XQD RILFLQD HQ *XDWHPDOD (Q HO PDUFR GH HVWH DFXHUGR OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GHEH REVHUYDU OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD SDUD DVHVRUDU D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR HQ OD IRUPXODFLyQ \ DSOLFDFLyQ GH SROtWLFDV SURJUDPDV \ PHGLGDV TXH SURPXHYDQ \ SURWHMDQ HVWRV GHUHFKRV H LQIRUPDU D OD &RPLVLyQ GH 'HUHFKRV +XPDQRV GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV VREUH ODV DFWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR (O LQIRUPH WDPELpQ IRUPXOD ODV REVHUYDFLRQHV \ UHFRPHQGDFLRQHV TXH OD $OWD &RPLVLRQDGD FRQVLGHUD DGHFXDGDV SDUD IRUWDOHFHU OD SURPRFLyQ \ SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD &RQ HO ILQ GHO FRQIOLFWR DUPDGR \ OD ILUPD GH ORV $FXHUGRV GH 3D] VH SXVR WpUPLQR D GpFDGDV GH YLRODFLRQHV VLVWHPiWLFDV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV SRU SDUWH GHO (VWDGR (Q ORV ~OWLPRV DxRV VH KD SDVDGR GH XQD YLROHQFLD SROtWLFD GH (VWDGR D XQD YLROHQFLD VRFLDO /D $OWD &RPLVLRQDGD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV PXHVWUD VX SUHRFXSDFLyQ SRU OD GHELOLGDG GHO (VWDGR SDUD SUHYHQLU LQYHVWLJDU \ VDQFLRQDU ORV DFWRV YLROHQWRV \ SDUD DFRPHWHU SROtWLFDV S~EOLFDV TXH UHGX]FDQ OD SREUH]D GLVFULPLQDFLyQ \ IDOWD GH RSRUWXQLGDGHV &RQVLGHUDQGR HO FRUWR WLHPSR WUDQVFXUULGR GHVGH OD DSHUWXUD GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD GHO $OWR &RPLVLRQDGR HO SUHVHQWH LQIRUPH UHSUHVHQWD XQD SULPHUD OHFWXUD VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD /D $OWD &RPLVLRQDGD IRUPXOD D ORV WUHV SRGHUHV GHO (VWDGR \ D ORV VHFWRUHV UHSUHVHQWDWLYRV GH OD VRFLHGDG FLYLO UHFRPHQGDFLRQHV EDVDGDV HQ HVWH SULPHU DQiOLVLV GH OD UHDOLGDG JXDWHPDOWHFD \ FRQ OD ILUPH FRQYLFFLyQ GH TXH VX DSOLFDFLyQ FRQWULEXLUi DO VHQVLEOH PHMRUDPLHQWR GH OD VLWXDFLyQ GH GHUHFKRV KXPDQRV (VWDV UHFRPHQGDFLRQHV HVWiQ DJUXSDGDV EDMR ORV VLJXLHQWHV VLHWH UXEURV SUHYHQFLyQ \ SURWHFFLyQ HVWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG MXVWLFLD WUDQVLFLRQDO SROtWLFDV HFRQyPLFDV \ VRFLDOHV LJXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ SURPRFLyQ GH XQD FXOWXUD GH GHUHFKRV KXPDQRV DVHVRUDPLHQWR \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD GHO $OWR &RPLVLRQDGR
0,18*8$ ,QIRUPH GH &LHUUH $VHVRUtD GH 'HUHFKRV +XPDQRV SiJV \ D
( &1 $GG SiJLQD $1(;2 ,QIRUPH GH OD $OWD &RPLVLRQDGD SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ VHJXLPLHQWR GH OD &RQIHUHQFLD 0XQGLDO GH 'HUHFKRV +XPDQRV Ë1',&( 3iUUDIRV 3iJLQD
, ,1752'8&&,Ï1
,, $&7,9,'$'(6 '( /$ 2),&,1$
,,, 2%6(59$&,21(6 62%5( /$ 6,78$&,Ï1 '( /26 '(5(&+26 +80$126
$ 9LROHQFLD
/DV PDUDV
9LROHQFLD HQ HO iPELWR FDUFHODULR
9LROHQFLD FRQWUD ODV PXMHUHV
% (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG
3ROLFtD 1DFLRQDO &LYLO
0LQLVWHULR 3~EOLFR
,QGHSHQGHQFLD GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD
-XVWLFLD GH WUDQVLFLyQ
& 3REUH]D \ GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV
' ,JXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ
'HUHFKR DO HMHUFLFLR GH OD LGHQWLGDG GH ORV 3XHEORV ,QGtJHQDV
3DUWLFLSDFLyQ VRFLDO
,9 5(&20(1'$&,21(6
$ 3UHYHQFLyQ \ SURWHFFLyQ
% (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG
( &1 $GG SiJLQD Ã&#x2039;1',&( FRQWLQXDFLyQ 3iUUDIRV 3iJLQD ,9 FRQWLQXDFLyQ
& -XVWLFLD GH WUDQVLFLyQ
' 3ROtWLFDV HFRQyPLFDV \ VRFLDOHV
( ,JXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ
) 3URPRFLyQ GH XQD FXOWXUD GH GHUHFKRV KXPDQRV
* $VHVRUDPLHQWR \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD GHO $OWR &RPLVLRQDGR
( &1 $GG SiJLQD , ,1752'8&&,Ï1
(O GH HQHUR GH VH ILUPy HO $FXHUGR HQWUH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ HO *RELHUQR GH OD 5HS~EOLFD GH *XDWHPDOD 5HODWLYR DO (VWDEOHFLPLHQWR GH XQD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD (O DFXHUGR IXH DSUREDGR SRU HO &RQJUHVR HO GH PD\R UDWLILFDGR SRU HO 3UHVLGHQWH GH OD 5HS~EOLFD HO GH MXQLR \ FRPXQLFDGR RILFLDOPHQWH SRU FDUWD D OD $OWD &RPLVLRQDGD HO GH VHSWLHPEUH GHO PLVPR DxR 'H PXWXR DFXHUGR VH ILMy HO GH VHSWLHPEUH GHO FRPR IHFKD GH DSHUWXUD GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV HQ *XDWHPDOD (Q HO PDUFR GH HVWH DFXHUGR \ FRQIRUPH FRQ OD UHVROXFLyQ GH OD $VDPEOHD *HQHUDO GH GH GLFLHPEUH GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR HQ *XDWHPDOD GHEH REVHUYDU OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV SDUD DVHVRUDU D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR HQ OD IRUPXODFLyQ \ DSOLFDFLyQ GH SROtWLFDV SURJUDPDV \ PHGLGDV TXH SURPXHYDQ \ SURWHMDQ HVWRV GHUHFKRV (Q YLUWXG GHO DFXHUGR OD $OWD &RPLVLRQDGD GHEH LQIRUPDU D OD &RPLVLyQ GH 'HUHFKRV +XPDQRV GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV GHQWUR GH VX LQIRUPH DQXDO EDMR HO WHPD GHO SURJUDPD VREUH ODV DFWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR (O LQIRUPH WDPELpQ GHEH IRUPXODU ODV REVHUYDFLRQHV \ UHFRPHQGDFLRQHV TXH OD $OWD &RPLVLRQDGD FRQVLGHUH DGHFXDGDV SDUD IRUWDOHFHU OD SURPRFLyQ \ SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV ,, $&7,9,'$'(6 '( /$ 2),&,1$ &RQVLGHUDQGR HO UHFLHQWH HVWDEOHFLPLHQWR GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD GHO $OWR &RPLVLRQDGR ODV DFWLYLGDGHV VH KDQ FHQWUDGR HQ OD WRPD GH FRQWDFWR D QLYHO SROtWLFR FRQ ODV DXWRULGDGHV GHO (VWDGR UHSUHVHQWDQWHV GH RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO \ PLHPEURV GH OD FRPXQLGDG LQWHUQDFLRQDO $ QLYHO WpFQLFR VH KD FRQWDFWDGR FRQ GLVWLQWDV FRQWUDSDUWHV QDFLRQDOHV \ FRQVXOWDGR GLYHUVDV IXHQWHV GRFXPHQWDOHV SDUD UHDOL]DU XQ SULPHU DQiOLVLV VREUH OD VLWXDFLyQ GH GHUHFKRV KXPDQRV HQ HO SDtV (Q SDUWLFXODU VH KDQ WRPDGR HQ FXHQWD ODV UHFRPHQGDFLRQHV GH ORV 5HODWRUHV (VSHFLDOHV TXH UHFLHQWHPHQWH KDQ YLVLWDGR *XDWHPDOD &RQ EDVH HQ WRGRV HVRV LQVXPRV OD 2ILFLQD HODERUy VX HVWUDWHJLD SDUD HO (Q FRQVXOWD FRQ OD 3URFXUDGXUtD GH ORV 'HUHFKRV +XPDQRV 3'+ \ RWUDV LQVWLWXFLRQHV QDFLRQDOHV HQFDUJDGDV GH OD GHIHQVD GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV VH DWHQGLy D XQ SHTXHxR Q~PHUR GH LQIRUPDFLRQHV LQGLYLGXDOHV \ FROHFWLYDV UHODWLYDV D YLRODFLRQHV DO GHUHFKR D OD VHJXULGDG SHUVRQDO GHELGR SURFHVR \ GHUHFKRV ODERUDOHV /D 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR FRODERUD FRQ HO VLVWHPD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV HQ GRV SUR\HFWRV GH DVLVWHQFLD WpFQLFD GLULJLGRV D LQVWLWXFLRQHV QDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV \ D OD 3ROLFtD 1DFLRQDO &LYLO 31& (O DSRUWH GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR DEDUFD HO IRUWDOHFLPLHQWR LQVWLWXFLRQDO GH OD 3'+ HQ OD SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV D QLYHO GHSDUWDPHQWDO \ OD DVHVRUtD HQ WHPDV GH MXVWLFLD WUDQVLFLRQDO DVt FRPR OD LQWHJUDFLyQ GH XQ HQIRTXH GH GHUHFKRV KXPDQRV HQ OD SROtWLFD LQVWLWXFLRQDO GH OD 31& 'HQWUR GH HVWRV SUR\HFWRV OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR VH FHQWUD LJXDOPHQWH HQ OD SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV FRQ OD &RPLVLyQ 3UHVLGHQFLDO FRQWUD OD 'LVFULPLQDFLyQ \ HO 5DFLVPR OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO SDUD HO )RUWDOHFLPLHQWR GH OD -XVWLFLD \ OD 2ILFLQD GH 0XOWLFXOWXUDOLGDG GH OD 31&
( &1 $GG SiJLQD ,,, 2%6(59$&,21(6 62%5( /$ 6,78$&,Ï1 '( /26 '(5(&+26 +80$126 $ 9LROHQFLD /D YLROHQFLD SURGXFWR GH IHQyPHQRV GLIHUHQFLDGRV FRPR HO FULPHQ RUJDQL]DGR OD GHOLQFXHQFLD FRP~Q ODV SDQGLOODV MXYHQLOHV \ ORV FXHUSRV LOHJDOHV \ DSDUDWRV FODQGHVWLQRV GH VHJXULGDG VH KD FRQYHUWLGR HQ XQD SULRULGDG QDFLRQDO SRU VXV HIHFWRV HQ OD VHJXULGDG S~EOLFD \ OD FUHDFLyQ GH XQ HVWDGR GH DODUPD VRFLDO /D YLROHQFLD VH KD WUDGXFLGR HQWUH RWUDV FRVDV HQ XQ LQFUHPHQWR GHO Q~PHUR GH KRPLFLGLRV 6HJ~Q OD 31& HO IXH HO PiV YLROHQWR GH ORV ~OWLPRV DxRV HQ OR TXH VH UHILHUH DO GHUHFKR GH OD YLGD \D TXH VH UHJLVWUDURQ FDVRV GH KRPLFLGLR /D FRPSOHMLGDG GHO IHQyPHQR GH OD YLROHQFLD HQ *XDWHPDOD VH DJXGL]D DGHPiV SRU OD GHELOLGDG HQ ORV VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ \ DQiOLVLV \ SRU OD HVFDVD FDSDFLGDG GH OD 31& \ GHO 0LQLVWHULR 3~EOLFR SDUD LQYHVWLJDU \ HVFODUHFHU ORV GHOLWRV /D DJHQGD OHJLVODWLYD HQ PDWHULD GH VHJXULGDG TXH LQFOX\H OD /H\ VREUH DUPDV \ PXQLFLRQHV OD /H\ VREUH HPSUHVDV SULYDGDV GH VHJXULGDG H LQYHVWLJDFLyQ OD /H\ GH RUGHQ S~EOLFR \ OD /H\ FRQWUD HO FULPHQ RUJDQL]DGR VLJXH SHQGLHQWH GH FXPSOLPLHQWR 8Q LPSRUWDQWH DYDQFH KD VLGR OD DSUREDFLyQ GH OD /H\ GH GLUHFFLyQ JHQHUDO GH LQWHOLJHQFLD FLYLO HQ QRYLHPEUH GH TXH OD LQVWLWXFLRQDOL]D 6LQ HPEDUJR QR VH FRQWHPSOy OD DVLJQDFLyQ GH XQD SDUWLGD SUHVXSXHVWDULD SDUD HVD LQVWLWXFLyQ HQ HO
/DV PDUDV
(O IHQyPHQR GH ODV SDQGLOODV MXYHQLOHV R PDUDV RFXSD HO SULPHU SODQR GH DWHQFLyQ VRFLDO SHUR GHELGR D OD IDOWD GH XQ DQiOLVLV FRQILDEOH HV GLItFLO FDOLILFDU VX LPSDFWR UHDO VREUH OD VLWXDFLyQ GH VHJXULGDG \ VH REVHUYD XQD PDUFDGD WHQGHQFLD HQ OD VRFLHGDG \ HQ DOJXQDV DXWRULGDGHV D DWULEXLUOHV FXDOTXLHU DFWR GH YLROHQFLD (O &HQWUR GH (VWXGLRV GH *XDWHPDOD &(* VHxDOD XQD SHUVHFXFLyQ SHQDO PDVLYD GH MyYHQHV PDUHURV VLQ REVHUYDU HO GHELGR SURFHVR R LQYHVWLJDU OD FRPLVLyQ GH ORV GHOLWRV TXH VH OHV DWULEX\HQ /RV WDWXDMHV FDUDFWHUtVWLFRV GH ORV SDQGLOOHURV \ RWURV DVSHFWRV LUUHOHYDQWHV GH DSDULHQFLD H[WHUQD SDUHFHQ JXLDU OD SHUVHFXFLyQ SHQDO /D SURSDJDFLyQ GH HVWRV HVWHUHRWLSRV SRU ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ FRQOOHYD HO ULHVJR GH HVWLJPDWL]DU D ORV MyYHQHV $ ILQDOHV GH OD 0LVLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD OD 9HULILFDFLyQ GH ORV $FXHUGRV GH 3D] HQ *XDWHPDOD 0,18*8$ GHVWDFy OD QHFHVLGDG GH SROtWLFDV SDUD OD SUHYHQFLyQ GHO GHOLWR \ OD VHJXULGDG FLXGDGDQD LQWHJUDO 3RU VX SDUWH OD 3'+ VHxDOD TXH OD HVWUDWHJLD GHO 1RYHQR ,QIRUPH GHO 6HFUHWDULR *HQHUDO VREUH OD 9HULILFDFLyQ GH ORV $FXHUGRV GH 3D] GH DJRVWR GH SiUU
&(* /DV 0DUDV $PHQD]DV D OD 6HJXULGDG" 2FWXEUH GHO
0,18*8$ ,QIRUPH GH &LHUUH $VHVRUtD GH )RUWDOHFLPLHQWR GHO 3RGHU &LYLO $)3& GH QRYLHPEUH GH SiUUV \
( &1 $GG SiJLQD
(VWDGR IUHQWH D ODV PDUDV GHEH GLULJLUVH D VROYHQWDU SUREOHPDV GHO FRQWH[WR VRFLRHFRQyPLFR SROtWLFR \ FXOWXUDO TXH LPSLGHQ HO DFFHVR D RSRUWXQLGDGHV GH HPSOHR HGXFDFLyQ GHSRUWH HVSLULWXDOLGDG \ RWURV (Q HVD OtQHD OD &RPLVLyQ 3UHVLGHQFLDO SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV &235('(+ SUHVHQWy HQ HO OD 3ROtWLFD 1DFLRQDO GH 3UHYHQFLyQ GH OD 9LROHQFLD -XYHQLO TXH HV OD SULPHUD GH XQD VHULH GH SROtWLFDV S~EOLFDV FRQ HQIRTXH HQ VHJXULGDG FLXGDGDQD HQWUH HOODV OD GH UHKDELOLWDFLyQ GH ODV SHUVRQDV TXH FRPHWDQ DFWRV UHxLGRV FRQ OD OH\
9LROHQFLD HQ HO iPELWR FDUFHODULR
/D $OWD &RPLVLRQDGD PDQLILHVWD VX SURIXQGD SUHRFXSDFLyQ DQWH ORV VXFHVRV YLROHQWRV RFXUULGRV HQ HO VLVWHPD SHQLWHQFLDULR HVSHFLDOPHQWH GXUDQWH DJRVWR \ VHSWLHPEUH GH TXH UHVXOWDURQ HQ ODV PXHUWHV YLROHQWDV GH YDULRV UHRV \ GH DOJXQRV DGROHVFHQWHV HQ FHQWURV MXYHQLOHV $O QR SURYHHU OD VHJXULGDG QHFHVDULD \ QR SUHYHQLU ODV DFFLRQHV YLROHQWDV GH ORV UHRV \ OD FRUUXSFLyQ GHO SHUVRQDO SHQLWHQFLDULR HO (VWDGR LQFXPSOH VXV REOLJDFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV /RV DFRQWHFLPLHQWRV VRQ OD FXOPLQDFLyQ GH XQ SURFHVR GH GHELOLWDPLHQWR GHO FRQWURO HVWDWDO GHQWUR GH ORV FHQWURV GH GHWHQFLyQ &RPR FRQVHFXHQFLD GH HVRV KHFKRV HO (VWDGR UHFRQRFLy TXH HO VLVWHPD HVWi HPLQHQWHPHQWH GHVFRPSXHVWR \ HQ FULVLV 9DULRV HVWXGLRV VHxDODQ HO DEDQGRQR DO TXH ORV FHQWURV FDUFHODULRV KDQ VLGR VRPHWLGRV GXUDQWH YDULRV DxRV /D &RPLVLyQ ,QWHUDPHULFDQD GH 'HUHFKRV +XPDQRV &,'+ KD LQGLFDGR HO FDUiFWHU LQIUDKXPDQR GH ODV FRQGLFLRQHV FDUFHODULDV SHRUHV D~Q SDUD ORV GHWHQLGRV SHUWHQHFLHQWHV D ODV PDUDV 7DPELpQ KD LQGLFDGR TXH OD GHVDWHQFLyQ D WDOHV SUREOHPDV SURSLFLD PiV YLROHQFLD 8QD LQLFLDWLYD GH OH\ SHQLWHQFLDULD FRQVHQVXDGD HQWUH RUJDQLVPRV HVWDWDOHV \ OD VRFLHGDG FLYLO VH HQFXHQWUD HQ HO &RQJUHVR 6X DSUREDFLyQ HV XUJHQWH /D $OWD &RPLVLRQDGD DFRJH FRQ DJUDGR ODV PHGLGDV WRPDGDV SRU HO QXHYR 'LUHFWRU GH OD '*63 SDUD PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV \ OD VHJXULGDG GH ORV FHQWURV LQFOX\HQGR HO OODPDGR SDUD TXH OD VRFLHGDG FLYLO OD FRPXQLGDG LQWHUQDFLRQDO HO SHUVRQDO SHQLWHQFLDULR \ ORV PLVPRV UHRV SDUWLFLSHQ HQ ORV HVIXHU]RV 6H HVSHUD FRQ LQWHUpV OD SROtWLFD GH UHKDELOLWDFLyQ HQ OD TXH WUDEDMD FRQMXQWDPHQWH FRQ &235('(+ FRQVLGHUiQGROD XQD HVWUDWHJLD DGHFXDGD SDUD GLVPLQXLU HO QLYHO GH FULPLQDOLGDG
9LROHQFLD FRQWUD ODV PXMHUHV
/D YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU HVWi PX\ H[WHQGLGD HQ OD VRFLHGDG JXDWHPDOWHFD \ HQ HO VHQR GH OD IDPLOLD HV YLVWD HQ JHQHUDO FRPR XQ SUREOHPD PHQRU TXH FRUUHVSRQGH D OD HVIHUD SULYDGD 3'+ /DV PDUDV \ HO HQIRTXH GH 6HJXULGDG 'HPRFUiWLFD 7HQGHQFLDV DFWXDOHV \ DQiOLVLV SURVSHFWLYR RFWXEUH GH SiJV D
&,'+ &RPXQLFDGR GH SUHQVD GH GH DJRVWR GH
,QVWLWXWR GH (VWXGLRV &RPSDUDGRV HQ &LHQFLDV 3HQDOHV \ 6RFLDOHV 9LROHQFLD FRQWUD ODV PXMHUHV 7UDWDPLHQWR SRU SDUWH GH OD MXVWLFLD SHQDO GH *XDWHPDOD SiJ
( &1 $GG SiJLQD /D LPSXQLGDG GH TXH JR]DQ ORV DJUHVRUHV JHQHUD PLHGR HQ ODV YtFWLPDV \ IDOWD GH FRQILDQ]D HQ ORV DSDUDWRV GH SURWHFFLyQ HVWDWDO 6HJ~Q OD 31& HQ HO VH GLHURQ FDVRV GH IHPLQLFLGLR /DV HVWDGtVWLFDV UHIOHMDQ DGHPiV HO FDUiFWHU DJUDYDGR GH PXFKDV GH HVDV PXHUWHV DO YHQLU DFRPSDxDGDV GH YLRODFLyQ \ HVWUDQJXODPLHQWR 'H DFXHUGR DO LQIRUPH GH OD 5HODWRUD (VSHFLDO VREUH OD YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU VXV FDXVDV \ FRQVHFXHQFLDV HO SULQFLSDO SUREOHPD GHO (VWDGR HV VX HVFDVD FDSDFLGDG SDUD EULQGDU SURWHFFLyQ OHJDO MXGLFLDO H LQVWLWXFLRQDO D ODV PXMHUHV (Q FXDQWR D OD SURWHFFLyQ MXGLFLDO H LQVWLWXFLRQDO OD )LVFDOtD GH OD 0XMHU GHO 0LQLVWHULR 3~EOLFR WLHQH D VX FDUJR OD LQYHVWLJDFLyQ \ HO HMHUFLFLR GH OD DFFLyQ SHQDO HQ GHOLWRV FRQWUD ODV PXMHUHV SHUR VHJ~Q GDWRV GH HVWD )LVFDOtD HQ VH UHFLELHURQ GHQXQFLDV \ VyOR VH HPLWLHURQ VHQWHQFLDV FRQGHQDWRULDV $GHPiV GH OD )LVFDOtD GH OD 0XMHU H[LVWHQ LQVWLWXFLRQHV FRPR OD 6HFUHWDUtD 3UHVLGHQFLDO GH OD 0XMHU OD 'HIHQVRUtD GH OD 0XMHU ,QGtJHQD \ ODV RILFLQDV GH OD 31& GH HTXLGDG GH JpQHUR \ DWHQFLyQ D OD YtFWLPD \ OD UHFLHQWHPHQWH FUHDGD 8QLGDG GH +RPLFLGLRV GH 0XMHUHV 6LQ HPEDUJR OD GpELO FRRUGLQDFLyQ LQVWLWXFLRQDO \ OD IDOWD GH UHFXUVRV SDUD OOHYDU DGHODQWH VXV SURJUDPDV FRPR HO 3ODQ 1DFLRQDO SDUD OD 3UHYHQFLyQ \ (UUDGLFDFLyQ GH 9LROHQFLD ,QWUD IDPLOLDU \ FRQWUD ODV 0XMHUHV 3/$129, UHSUHVHQWDQ DOJXQRV GH ORV PD\RUHV SUREOHPDV % (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG /D $OWD &RPLVLRQDGD PXHVWUD VX SUHRFXSDFLyQ DQWH OD SHUVLVWHQWH FXOWXUD GH LPSXQLGDG LQVWDODGD TXH SHUPLWH TXH VLJDQ SHQGLHQWHV GH LQYHVWLJDFLyQ \ VDQFLyQ QR VyOR JUDYHV YLRODFLRQHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV FRPHWLGDV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR LQWHUQR VLQR WDPELpQ PXFKDV YLRODFLRQHV \ KHFKRV GHOLFWLYRV GHO SUHVHQWH /D LPSXQLGDG KD VLGR UHLWHUDGDPHQWH VHxDODGD SRU ORV PHFDQLVPRV \ RUJDQL]DFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV UHJLRQDOHV \ QDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV FRPR XQD GH ODV PD\RUHV DPHQD]DV DO OLEUH HMHUFLFLR GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV DO GHVDUUROOR OD GHPRFUDFLD \ DO SURSLR HVWDGR GH GHUHFKR /D GHELOLGDG GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD HV VLPXOWiQHDPHQWH FDXVD \ FRQVHFXHQFLD GH OD LPSXQLGDG SUHVHQWH HQ WRGD OD JDPD GH FUtPHQHV OHYHV R JUDYHV (VWD LPSXQLGDG VH PDQLILHVWD HQ OD HVFDVD FDSDFLGDG GH ORV SRGHUHV S~EOLFRV GH FXPSOLU FRQ VX GHEHU GH JDUDQWtD \ WXWHOD MXGLFLDO PHGLDQWH XQD HILFD] LQYHVWLJDFLyQ HQMXLFLDPLHQWR \ FDVWLJR GH ORV DXWRUHV PDWHULDOHV H LQWHOHFWXDOHV GH FRQGXFWDV LOtFLWDV \ SHUPLWH TXH OD FULPLQDOLGDG RUJDQL]DGD \ YLROHQWD DVXPD GLPHQVLRQHV WUDQVQDFLRQDOHV $XQTXH HV LPSRUWDQWH PHQFLRQDU HO EXHQ HMHPSOR GH DOJXQRV MXHFHV ILVFDOHV R SROLFtDV OD LQVXILFLHQWH UHVSXHVWD LQVWLWXFLRQDO D OD SUHVHQFLD \ DFWLYLGDG GH JUXSRV FULPLQDOHV SURYRFD TXH 3'+ ,QIRUPH 0XHUWHV YLROHQWDV GH PXMHUHV GXUDQWH HO SiJ
)LVFDOtD GH OD 0XMHU 6HQWHQFLDV &RQGHQDWRULDV )LVFDOtD GH OD 0XMHU \ 8QLGDG GH 1LxH] \ $GROHVFHQFLD 9tFWLPD
( &1 $GG SiJLQD
OD PD\RU IXHQWH GH UHDFFLyQ SURYHQJD FDVL H[FOXVLYDPHQWH GH OD VRFLHGDG FLYLO GRQGH SHUVRQDV D WtWXOR LQGLYLGXDO RUJDQL]DFLRQHV QR JXEHUQDPHQWDOHV GHIHQVRUHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV SHULRGLVWDV \ VLQGLFDOLVWDV SURFXUDQ GHQXQFLDU HO IHQyPHQR /D DPHQD]D GHO FULPHQ RUJDQL]DGR TXH LQIOX\H \ R VH LQILOWUD HQ VHFWRUHV FODYHV GH ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV UHFDH HQWRQFHV VREUH HO FRQMXQWR GH OD VRFLHGDG SRU VHU pVWD PiV TXH HO (VWDGR OD TXH OH KDFH IUHQWH
3ROLFtD 1DFLRQDO &LYLO
/RV $FXHUGRV GH 3D] HVWLSXODURQ OD FUHDFLyQ GH OD 3ROLFtD 1DFLRQDO &LYLO 31& SDUD UHRULHQWDU ODV SROtWLFDV GH VHJXULGDG LQWHUQD HQ XQD VRFLHGDG GHPRFUiWLFD \ FRQWUDUUHVWDU WHQGHQFLDV DXWRULWDULDV \ PLOLWDULVWDV KHUHGDGDV GHO SDVDGR /D 0,18*8$ VHxDOy HO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD 31& FRPR WDUHD FHQWUDO GHO (VWDGR VXEUD\DQGR OD QHFHVLGDG GH IRUWDOHFHU HO 6HUYLFLR GH ,QYHVWLJDFLyQ &ULPLQDO 6,& OD 2ILFLQD GH 5HVSRQVDELOLGDG 3URIHVLRQDO \ OD $FDGHPLD GH OD 31& /D FLIUD GH SHUVRQDO GH OD 31& LQFOX\HQGR D TXLHQHV QR VH HQFXHQWUDQ HQ VHUYLFLR DFWLYR HV GH SHUVRQDV OR TXH VLJQLILFD SROLFtDV SRU FDGD KDELWDQWHV (VWD FLIUD HVWi PX\ SRU GHEDMR GHO HVWiQGDU LQWHUQDFLRQDO +DVWD OD IHFKD OD 31& QR FRQVLJXH JHQHUDU FRQILDQ]D HQ OD SREODFLyQ /D LQVWDQFLD SROLFLDO PiV FULWLFDGD HV HO 6,& \D TXH VX OLPLWDGR SUHVXSXHVWR GHILFLHQWH FRRUGLQDFLyQ FRQ HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR H LQDGHFXDGR GHVSOLHJXH HQ HO SDtV IXQFLRQDULRV HQ GH XQ WRWDO GH GHSDUWDPHQWRV OHV LPSLGH UHVSRQGHU DGHFXDGDPHQWH D ORV QLYHOHV GH FULPLQDOLGDG $XQTXH KD\ SODQHV SDUD HQWUHQDU D QXHYRV LQYHVWLJDGRUHV HVWH LQFUHPHQWR D~Q QR OH SHUPLWLUtD OOHYDU HILFD]PHQWH D FDER VX PDQGDWR /DV GHILFLHQWHV WpFQLFDV GH LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDO SXHGHQ OOHYDU D UHFXUULU D WRUWXUDV \ PDORV WUDWRV FRPR OR KDQ YHQLGR GRFXPHQWDQGR OD 0,18*8$ OD 3'+ \ RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO (Q HO VH GLR HO FDVR GH XQ FRPLVDULR \ XQ DJHQWH GH OD 31& FRQGHQDGRV SRU HO 7ULEXQDO GH $OWR ,PSDFWR GH &KLTXLPXOD SRU OD HMHFXFLyQ H[WUDMXGLFLDO GH XQD SHUVRQD TXH PXULy SRU ORV PDORV WUDWRV VXIULGRV EDMR VX FXVWRGLD HO GH RFWXEUH GH /D &,'+ OD 3'+ \ OD 0,18*8$ KDQ VHxDODGR OD SDUWLFLSDFLyQ GH HOHPHQWRV GH OD 31& HQ DFWLYLGDGHV GHO FULPHQ RUJDQL]DGR QDUFRWUiILFR WUDWD GH SHUVRQDV FXHUSRV LUUHJXODUHV \ DSDUDWRV FODQGHVWLQRV \ OLPSLH]D VRFLDO /D GHWHQFLyQ HQ QRYLHPEUH GH GH GRV DOWRV PDQGRV \ RWUR IXQFLRQDULR GHO 6HUYLFLR GH $QiOLVLV H ,QIRUPDFLyQ $QWLQDUFyWLFD HQ ORV
3DUD SDtVHV FRQ EDMRV tQGLFHV GH FULPLQDOLGDG VH UHFRPLHQGDQ FXDWUR DJHQWHV SRU FDGD KDELWDQWHV
0,18*8$ ,QIRUPH )LQDO $)3& QRYLHPEUH GH SiUU
3'+ 0XHUWHV 9LROHQWDV GH 1LxH] $GROHVFHQFLD \ -XYHQWXG SiJV D &,'+ -XVWLFLD H ,QFOXVLyQ 6RFLDO SiUU 0,18*8$ ,QIRUPH )LQDO $)3& QRYLHPEUH GH SiUU
( &1 $GG SiJLQD (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD SRU H[SRUWDU GURJD D HVH SDtV HV XQD PXHVWUD GH OD FRQWLQXD DPHQD]D TXH UHSUHVHQWD OD FRUUXSFLyQ \ OD SHQHWUDFLyQ GHO FULPHQ RUJDQL]DGR HQ OD LQVWLWXFLyQ SROLFLDO /D &RPLVLyQ SDUD HO (VFODUHFLPLHQWR +LVWyULFR &(+ VHxDOy OD QHFHVLGDG GH WRPDU PHGLGDV GH GHSXUDFLyQ \ VDQFLyQ GH DJHQWHV GH OD 31& LQYROXFUDGRV HQ DFWRV FRQWUD OD OH\ \ YLRODWRULRV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV 6HJ~Q OD &,'+ HQ HO (VWDGR LQIRUPy TXH VH KDEtD LQLFLDGR XQ SODQ GH GHSXUDFLyQ 3HVH D TXH HQ HO IXHURQ GHSXUDGRV SROLFtDV HVWDV PHGLGDV D~Q VRQ LQVXILFLHQWHV
0LQLVWHULR 3~EOLFR
/D &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GH OD 5HS~EOLFD FRQILHUH DO 0LQLVWHULR 3~EOLFR ODV IDFXOWDGHV GH LQYHVWLJDU ORV GHOLWRV GH DFFLyQ S~EOLFD \ SURPRYHU OD SHUVHFXFLyQ SHQDO DQWH ORV WULEXQDOHV 6LQ HPEDUJR OD PD\RUtD GH KHFKRV GHOLFWLYRV GHQXQFLDGRV QR VRQ LQYHVWLJDGRV R LQYHVWLJDGRV LQDGHFXDGDPHQWH 6HJ~Q HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR HO SHUVRQDO HV LQVXILFLHQWH SDUD LQYHVWLJDU \ SHUVHJXLU ORV FDVRV 'H HQHUR D QRYLHPEUH GH OD ILVFDOtD FRQRFLy FDVRV GH GHOLWRV FRQWUD OD YLGD GH ORV TXH FDGD ILVFDO LQYHVWLJD DSUR[LPDGDPHQWH HQ SURPHGLR 'HILFLHQFLDV WpFQLFDV \ RUJDQL]DWLYDV KDQ VLGR LGHQWLILFDGDV HQ OD LQVWLWXFLyQ HQWUH HOODV ODV FDUHQWHV R LQDSURSLDGDV WpFQLFDV GH LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDO OD IDOWD GH FRRUGLQDFLyQ FRQ RWUDV LQVWLWXFLRQHV HQ HO VLVWHPD GH MXVWLFLD \ ORV GHILFLHQWHV VLVWHPDV GH FDSDFLWDFLyQ VXSHUYLVLyQ \ GLVFLSOLQD SDUD HO SHUVRQDO 8Q KHFKR TXH LQIOX\H QHJDWLYDPHQWH HQ OD FDOLGDG GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV HV OD DXVHQFLD GH XQD FDUUHUD SURIHVLRQDO TXH SHUPLWD D ORV IXQFLRQDULRV GHO 0LQLVWHULR 3~EOLFR GHVDUUROODU VX FDSDFLGDG 0HQFLyQ HVSHFLDO PHUHFH OD UHYLWDOL]DFLyQ GHO 3ODQ GH 3ROtWLFD GH 3HUVHFXFLyQ 3HQDO GHO 0LQLVWHULR 3~EOLFR TXH FRQVWD GH XQD HVWUDWHJLD SDUD HQIUHQWDU ODV GLVWLQWDV SUREOHPiWLFDV HQ XQ SOD]R GH FLQFR DxRV \ IXH UHDELHUWR HQ D UDt] GH UHFXUUHQWHV VROLFLWXGHV GH OD VRFLHGDG FLYLO (O SUHVXSXHVWR GHO 0LQLVWHULR 3~EOLFR UHIOHMD XQ LQFUHPHQWR PtQLPR HQ ORV ~OWLPRV GRV DxRV PLHQWUDV ORV tQGLFHV GH FULPLQDOLGDG QR GLVPLQX\HQ \ OD PD\RUtD GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV QR DYDQ]DQ 6L ELHQ ORV UHFXUVRV KDQ VLGR LQVXILFLHQWHV SDUD ILQDQFLDU ODV UHIRUPDV LQWHUQDV \ DPSOLDU OD FREHUWXUD OD $OWD &RPLVLRQDGD REVHUYD FRQ SUHRFXSDFLyQ TXH OD LQVWLWXFLyQ QR UHDOL]D LPSDUFLDOPHQWH VX WUDEDMR FRPR VH GHVSUHQGH GHO WUDWR GHVLJXDO HQ OD LQYHVWLJDFLyQ GH SURFHVRV GH DOWR LPSDFWR FRPR ORV GH OD ILQFD 1XHYD /LQGD \ OD UHSUHVD &KL[R\ 2WURV WUHV DJHQWHV GHO PLVPR FXHUSR IXHURQ GHWHQLGRV SRVWHULRUPHQWH HQ *XDWHPDOD
0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ %ROHWtQ LQIRUPDWLYR 1Â&#x17E; GLFLHPEUH GH SiJ
.HPS 6XVLH 3HUVHFXFLyQ 3HQDO GH 'HOLWRV ,QWHUQDFLRQDOHV HQ *XDWHPDOD 2EVHUYDFLRQHV \ UHFRPHQGDFLRQHV VXUJLGDV GHO SURJUDPD GH DSR\R WpFQLFR RIUHFLGR SRU HO &HQWUR ,QWHUQDFLRQDO SRU OD -XVWLFLD D OD )LVFDOtD GH &DVRV (VSHFLDOHV DEULO GH
0LQLVWHULR 3~EOLFR 3ODQ GH 3ROtWLFD GH 3HUVHFXFLyQ 3HQDO SiJ PD\R GH
( &1 $GG SiJLQD ,QGHSHQGHQFLD GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD
'LYHUVRV JUXSRV FULPLQDOHV EXVFDQ SHQHWUDU H LQVWUXPHQWDOL]DU ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR FRQ HO ILQ GH LPSHGLU DYDQFHV HQ SURFHVRV SHQDOHV HVSHFLDOPHQWH HQ FDVRV GH FRUUXSFLyQ JUDYHV YLRODFLRQHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV FULPHQ RUJDQL]DGR \ QDUFRWUiILFR 6HJ~Q HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR OD ODERU GH ORV RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD VH KD REVWDFXOL]DGR SRU HO DXPHQWR GH DPHQD]DV H LQWLPLGDFLRQHV /D PD\RUtD GH GHQXQFLDV SURYLHQHQ GHO LQWHULRU GHO SDtV \ UHVSRQGHQ D FDVRV GH GHOLQFXHQFLD FRP~Q QDUFRWUiILFR \ D VLWXDFLRQHV GH FDUiFWHU SHUVRQDO 3DUD LQYHVWLJDU \ SHUVHJXLU HVRV DWDTXHV \ DPHQD]DV HQ HO VH HVWDEOHFLy OD )LVFDOtD GH 'HUHFKRV +XPDQRV LQWHJUDGD SRU FXDWUR ILVFDOtDV HVSHFLDOHV D 8QLGDG GH GHOLWRV FRQWUD DFWLYLVWDV GH 'HUHFKRV +XPDQRV E GHOLWRV FRQWUD RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD F GHOLWRV FRQWUD SHULRGLVWDV \ VLQGLFDOLVWDV G FDVRV HVSHFLDOHV \ YLRODFLRQHV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV GHO SDVDGR (Q OD ILVFDOtD UHFLELy GHQXQFLDV GH DPHQD]DV D RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD GH ODV TXH VH HQFXHQWUDQ EDMR LQYHVWLJDFLyQ FRQ WDQ VyOR XQD VHQWHQFLD FRQGHQDWRULD (Q HO PLVPR SHUtRGR IXHURQ DVHVLQDGRV VHLV RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD HQWUH HOORV MXHFHV ILVFDOHV \ DX[LOLDUHV (Q FXDQWR D ODV PHGLGDV GH SURWHFFLyQ HQWUH RWUDV HO 2UJDQLVPR -XGLFLDO FUHy XQD SDUWLGD SUHVXSXHVWDULD SDUD FRQWUDWDU VHUYLFLRV GH VHJXULGDG SULYDGD /RV MXHFHV GH SD] \ ORV ILVFDOHV QR HVWiQ LQFOXLGRV HQ HO SURJUDPD \ GHSHQGHQ GH OD 31& D WUDYpV GHO 6HUYLFLR GH 3URWHFFLyQ \ 6HJXULGDG /D GHILFLHQWH SURWHFFLyQ EULQGDGD SRU HVWH VHUYLFLR DVt FRPR OD GpELO FRRUGLQDFLyQ LQVWLWXFLRQDO PRWLYDURQ TXH OD &235('(+ SURSRQJD SROtWLFDV \ SODQHV GH SURWHFFLyQ HQWUH ORV FXDOHV OD FUHDFLyQ GH XQ FXHUSR GH HOLWH GH SURWHFFLyQ D MXHFHV DERJDGRV ILVFDOHV GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV WHVWLJRV \ YtFWLPDV GH ORV GHOLWRV 6HJ~Q FLIUDV GHO 0RYLPLHQWR 1DFLRQDO GH 'HUHFKRV +XPDQRV KDQ DXPHQWDGR ORV DWDTXHV D ORV GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV /DV SULQFLSDOHV YtFWLPDV VRQ PLHPEURV GH RUJDQL]DFLRQHV FDPSHVLQDV VLQGLFDOLVWDV RUJDQL]DFLRQHV GH GHVDUUROOR \ PHGLRDPELHQWDOLVWDV TXH GHILHQGHQ SULQFLSDOPHQWH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV /D VLWXDFLyQ VH YH DJUDYDGD SRUTXH QR KD KDELGR DYDQFHV QRWRULRV HQ OD SUHYHQFLyQ LQYHVWLJDFLyQ \ VDQFLyQ GH ORV UHVSRQVDEOHV (O GH DEULO GH HO *RELHUQR VROLFLWy IRUPDOPHQWH OD DVLVWHQFLD GHO 6HFUHWDULR *HQHUDO GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR \ IXQFLRQDPLHQWR GH XQD &RPLVLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ GH &XHUSRV ,OHJDOHV \ $SDUDWRV &ODQGHVWLQRV GH 6HJXULGDG &,&,$&6 FRQ PLUDV D FRDG\XYDU HQ OD LQYHVWLJDFLyQ \ GHVDUWLFXODFLyQ GH ORV JUXSRV LOHJDOHV SUHVXQWRV UHVSRQVDEOHV GH DPHQD]DV \ DWDTXHV FRQWUD GHIHQVRUHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD SHULRGLVWDV \ WHVWLJRV (O GH HQHUR GH HO *RELHUQR VXVFULELy XQ DFXHUGR FRQ ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR GH OD &,&,$&6 $QWH OD RSLQLyQ FRQVXOWLYD GH OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG VREUH OD FRQVWLWXFLRQDOLGDG GH DOJXQDV GH ODV GLVSRVLFLRQHV HO $FXHUGR IXH UHWLUDGR GHO &RQJUHVR 6LQ HPEDUJR HO *RELHUQR KD UHFRQRFLGR OD QHFHVLGDG GH LPSODQWDU HVWH PHFDQLVPR DO )XQGDFLyQ 0\UQD 0DFN (O 3RGHU 2FXOWR SiJV D
( &1 $GG SiJLQD SUHVHQWDU XQ SUR\HFWR PRGLILFDGR GHO DFXHUGR DO 6HFUHWDULR *HQHUDO HQ GLFLHPEUH GHO (O HVWDEOHFLPLHQWR GH OD &,&,$&6 WDO FRPR IXH FRQFHELGD WLHQH HO SRWHQFLDO GH FRQWULEXLU D TXH HO (VWDGR FXPSOD HILFD]PHQWH VXV REOLJDFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV HQ PDWHULD GH GHUHFKRV KXPDQRV \ ORV FRPSURPLVRV FRQWUDtGRV HQ ORV $FXHUGRV GH 3D]
-XVWLFLD GH WUDQVLFLyQ
/D &(+ UHJLVWUy PDVDFUHV HMHFXFLRQHV DUELWUDULDV \ GHVDSDULFLRQHV IRU]DGDV RFXUULGDV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR LQWHUQR +DVWD KR\ HQ PX\ SRFRV FDVRV ORV UHVSRQVDEOHV KDQ VLGR HQMXLFLDGRV (O 0LQLVWHULR GH 'HIHQVD VH KD QHJDGR VLVWHPiWLFDPHQWH D GHVFODVLILFDU OD LQIRUPDFLyQ SDUD LQYHVWLJDU HVWRV FUtPHQHV DUJXPHQWDQGR TXH VH WUDWD GH DVXQWRV GH VHJXULGDG QDFLRQDO 8QD LQLFLDWLYD GH OH\ UHODWLYD DO DFFHVR D LQIRUPDFLyQ S~EOLFD DJXDUGD GLFWDPHQ HQ HO OHJLVODWLYR 8Q $FXHUGR *XEHUQDWLYR KD VLGR DSUREDGR HQ SHUR QR SXHGH VXVWLWXLU QL HQ FRQWHQLGR QL HQ DOFDQFH D XQD QRUPD OHJDO HQ OD PDWHULD /D $OWD &RPLVLRQDGD REVHUYD FRQ SUHRFXSDFLyQ ORV LQWHQWRV OHJLVODWLYRV SRU UHVWDEOHFHU HO IXHUR PLOLWDU SDUD DEDUFDU LQFOXVR GHOLWRV FRPXQHV (VWD DPSOLDFLyQ HVWDUtD YXOQHUDQGR HO SULQFLSLR GH LJXDOGDG DQWH OD OH\ \ OD WXWHOD MXGLFLDO GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV FUHDQGR SRVLEOHV LQVWDQFLDV GH LPSXQLGDG SDUD PLOLWDUHV VHxDODGRV SRU FUtPHQHV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR (O UHFLHQWH KDOOD]JR HQ OD 3ROLFtD 1DFLRQDO GH DUFKLYRV FRQ LQIRUPDFLyQ VREUH OD pSRFD GHO HQIUHQWDPLHQWR DUPDGR UHYLVWH LPSRUWDQFLD SDUD HVFODUHFHU YLRODFLRQHV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV (O OXJDU VH HQFXHQWUD EDMR FXVWRGLD GH OD 3'+ PLHQWUDV VH SUHSDUD XQ GHFUHWR SDUD VX FXVWRGLD IRUPDO SRU HO (VWDGR (O *RELHUQR QR KD IRUPXODGR XQD SROtWLFD GH LQYHVWLJDFLyQ GH RILFLR GH ORV FUtPHQHV SHUSHWUDGRV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR QL KD SUHVHQWDGR XQ SUR\HFWR GH OH\ VREUH H[KXPDFLRQHV FRPR IXH UHFRPHQGDGR SRU OD &(+ +DVWD KR\ OD LQLFLDWLYD HQ OD WUDPLWDFLyQ MXGLFLDO GH ODV H[KXPDFLRQHV \ HO WUDEDMR DQWURSROyJLFR IRUHQVH SURYLHQHQ GH OD VRFLHGDG FLYLO (V SRVLWLYR TXH HO )LVFDO *HQHUDO HPLWLHUD HO GH GLFLHPEUH GH ODV GLUHFWULFHV JHQHUDOHV SDUD OD DSOLFDFLyQ GHO PDQXDO GH SURFHGLPLHQWRV SDUD LQYHVWLJDFLRQHV DQWURSROyJLFR IRUHQVHV 'H LPSRUWDQFLD UHVXOWD OD SUHVHQWDFLyQ DO &RQJUHVR GH XQ SUR\HFWR GH OH\ SDUD OD FUHDFLyQ GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH &LHQFLDV )RUHQVHV HO FXDO REHGHFH D OD QHFHVLGDG GH FUHDU XQ VLVWHPD FRRUGLQDGR \ HILFLHQWH GH LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDOtVWLFD TXH SHUPLWD HVFODUHFHU ORV KHFKRV GHOLFWLYRV GHO SDVDGR FRPR GHO SUHVHQWH (Q FXDQWR D ODV UHFRPHQGDFLRQHV SDUD OD GLJQLILFDFLyQ \ PHPRULD GH ODV YtFWLPDV HO SHGLGR GH SHUGyQ SURIHULGR SRU HO 3UHVLGHQWH GH OD 5HS~EOLFD HQ IHEUHUR GH UHYLVWH VLPEROLVPR \ WUDVFHQGHQFLD KLVWyULFD (VWD SRVLFLyQ GH (VWDGR VH KD UHIOHMDGR WDPELpQ HQ OD ,QIRUPH GH OD &(+ WRPR 9 FDStWXOR FXDUWR &RQFOXVLRQHV
6HQWHQFLD GH OD &RUWH ,QWHUDPHULFDQD FDVR 1Â&#x17E; 0\UQD 0DFN &KDQJ F *XDWHPDOD GH QRYLHPEUH GH SiJV \
( &1 $GG SiJLQD
DFHSWDFLyQ GH UHVSRQVDELOLGDG LQWHUQDFLRQDO HQ QXHYH FDVRV SUHVHQWDGRV DQWH OD &,'+ D WUDYpV GH DFXHUGRV DPLVWRVRV HQ ORV TXH HO (VWDGR VH KD FRPSURPHWLGR D RIUHFHU GLVFXOSDV S~EOLFDV SDJDU LQGHPQL]DFLRQHV HFRQyPLFDV LQYHVWLJDU ORV FUtPHQHV \ GLJQLILFDU ODV YtFWLPDV (O HVWDEOHFLPLHQWR GHO 3URJUDPD 1DFLRQDO GH 5HVDUFLPLHQWR HQ HO DxR FRQ IRQGRV GH PLOORQHV GH TXHW]DOHV DQXDOHV SRU XQ SOD]R GH DxRV VH KL]R WDPELpQ FXPSOLHQGR UHFRPHQGDFLRQHV GH OD &(+ (O GH GLFLHPEUH VH DQXQFLy XQ QXHYR DUUHJOR LQVWLWXFLRQDO SDUD OD HMHFXFLyQ GHO SURJUDPD /D $OWD &RPLVLRQDGD HVSHUD TXH HVWD PHGLGD SHUPLWD XQD HMHFXFLyQ PiV iJLO /D $OWD &RPLVLRQDGD REVHUYD FRQ DJUDGR TXH GHVSXpV GH DxRV VLQ DYDQFHV OD &235('(+ LPSXOVH XQ 3ODQ 1DFLRQDO GH %~VTXHGD GH 3HUVRQDV 'HVDSDUHFLGDV GXUDQWH HO &RQIOLFWR $UPDGR ,QWHUQR TXH FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH OD VRFLHGDG FLYLO LQWHJUD PHGLGDV SDUD UHVSRQGHU D ORV LQWHUHVHV \ QHFHVLGDGHV GH ODV YtFWLPDV \ VXV IDPLOLDUHV & 3REUH]D \ GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV /D $OWD &RPLVLRQDGD HVWi SUHRFXSDGD SRU ORV HOHYDGRV QLYHOHV GH SREUH]D \ GHVLJXDOGDG TXH LPSLGHQ D DPSOLRV VHFWRUHV GH OD SREODFLyQ JXDWHPDOWHFD HO GLVIUXWH GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV /D SREUH]D DIHFWD DO GH OD SREODFLyQ GH OD FXDO HO HV H[WUHPDGDPHQWH SREUH 6LQ HPEDUJR HO SDtV SURGXFH HO GH OD ULTXH]D HQ &HQWURDPpULFD FRQ XQD GLVWULEXFLyQ GHVLJXDO GH ORV DFWLYRV WLHUUD FDSLWDO HGXFDFLyQ \ WHFQRORJtD TXH OH FRQYLHUWH HQ XQR GH ORV SDtVHV FRQ PiV GHVLJXDOGDG GHO PXQGR /RV LQGLFDGRUHV VRFLRHFRQyPLFRV PXHVWUDQ UHWUDVRV HQ HO GLVIUXWH GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV (Q HGXFDFLyQ OD HVFRODULGDG SULPDULD HV GHO DXQTXH VyOR HO GH ORV HVWXGLDQWHV FXOPLQDQ HO VH[WR JUDGR (O GH OD SREODFLyQ PD\RU GH DxRV HV DQDOIDEHWD /D PRUWDOLGDG GH QLxRV PHQRUHV GH DxRV HV GH SRU FDGD QDFLGRV YLYRV /D GHVQXWULFLyQ FUyQLFD HV GHO /D WDVD GH PRUWDOLGDG PDWHUQD HV GH SRU FDGD QDFLGRV YLYRV (O GH OD SREODFLyQ RFXSDGD WUDEDMD HQ HO VHFWRU LQIRUPDO GH OD HFRQRPtD $O GHVDJUHJDU HVWRV LQGLFDGRUHV TXHGDQ SDWHQWHV ODV JUDQGHV EUHFKDV TXH DIHFWDQ D JUXSRV SDUWLFXODUPHQWH YXOQHUDEOHV FRPR ODV SREODFLRQHV UXUDOHV ORV LQGtJHQDV \ ODV PXMHUHV 3RU HMHPSOR GHQWUR GH OD SREODFLyQ LQGtJHQD HO HV SREUH HO HV DQDOIDEHWD OD GHVQXWULFLyQ FUyQLFD DIHFWD DO \ OD PRUWDOLGDG PDWHUQD HV GH SRU ([FHSWXDQGR HO GHWHULRUR HQ OD VLWXDFLyQ GH SREUH]D GXUDQWH ORV ~OWLPRV FLQFR DxRV VH REVHUYDQ PRGHVWRV DYDQFHV HQ HO FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV GH GHVDUUROOR GHO 0LOHQLR $XQ DVt ORV QLYHOHV GH FREHUWXUD DFFHVR \ FDOLGDG HQ QXWULFLyQ \ VDOXG VLJXHQ VLHQGR ORV PiV EDMRV GH WRGD $PpULFD /DWLQD (O *RELHUQR HQ VX VHJXQGR LQIRUPH VREUH ORV REMHWLYRV GHO 0LOHQLR UHFRQRFH OD GLILFXOWDG SDUD DOFDQ]DU DOJXQDV PHWDV HQ HO ,QIRUPH GH '(6&*8$ SiJ
&(3$/ LQIRUPH 0'0 HQ &HQWURDPpULFD SiJ
%DQFR 0XQGLDO 3RYHUW\ LQ *XDWHPDOD SiJ
( &1 $GG SiJLQD (Q JHQHUDO *XDWHPDOD VH KD GRWDGR GH XQ PDUFR QRUPDWLYR DPSOLR SDUD JDUDQWL]DU ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV SHUR HVWDV OH\HV QR HVWiQ VLHQGR VXILFLHQWHPHQWH DSOLFDGDV /D $OWD &RPLVLRQDGD GHVHD HQIDWL]DU TXH ORV (VWDGRV WLHQHQ OD REOLJDFLyQ GH QR VyOR UHDOL]DU SURJUHVLYDPHQWH HVWRV GHUHFKRV VLQR WDPELpQ UHVSHWDUORV \ SURWHJHUORV FRPR HVWDEOHFH FODUDPHQWH HO &RPLWp GH 'HUHFKRV (FRQyPLFRV 6RFLDOHV \ &XOWXUDOHV 3RU HOOR MXQWR DO SDSHO GH UHFWRU GH SROtWLFDV S~EOLFDV HO (VWDGR GHEH UHJXODU ODV UHODFLRQHV VRFLDOHV PHGLDU HQ ORV FRQIOLFWRV GH LQWHUHVHV \ ILVFDOL]DU OD FREHUWXUD \ FDOLGDG GH ORV VHUYLFLRV VRFLDOHV S~EOLFRV \ SULYDGRV (Q UHVSXHVWD D OD VLWXDFLyQ VRFLRHFRQyPLFD HO *RELHUQR KD SURPRYLGR SROtWLFDV S~EOLFDV EDVDGDV HQ SULQFLSLRV GH LQWHUFXOWXUDOLGDG \ GH LJXDOGDG HQWUH KRPEUHV \ PXMHUHV \ RULHQWDGDV KDFLD ORV JUXSRV PiV YXOQHUDEOHV LQFOX\HQGR OD SREODFLyQ UXUDO \ ORV SXHEORV LQGtJHQDV 6LQ HPEDUJR GLFKDV SROtWLFDV QR HVWiQ DFRPSDxDGDV GH XQD DGHFXDGD DVLJQDFLyQ SUHVXSXHVWDULD SDUD DWHQGHU ODV QHFHVLGDGHV UHDOHV GH OD SREODFLyQ 5HVSHFWR GH OD SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV HO &RPLWp DILUPD FODUDPHQWH TXH HO GHUHFKR D XQ UHFXUVR HIHFWLYR QR HV VyOR MXGLFLDO VLQR WDPELpQ DGPLQLVWUDWLYR FRQFOX\HQGR TXH GLFKRV UHFXUVRV GHEHQ VHU DFFHVLEOHV QR RQHURVRV UiSLGRV \ HILFDFHV 6L ELHQ H[LVWHQ UHJODPHQWRV TXH SHUPLWHQ HO HMHUFLFLR GH XQD SROLFtD DGPLQLVWUDWLYD JHQHUDOPHQWH ODV GHSHQGHQFLDV PLQLVWHULDOHV HQFDUJDGDV VXHOHQ VHU EDVWDQWH GpELOHV (Q PDWHULD HGXFDWLYD SRU HMHPSOR HO YLJHQWH VLVWHPD GH LQVSHFFLRQHV UHDOL]D WDQ VyOR XQ SURPHGLR GH GRV YLVLWDV DO DxR SRU FHQWUR VLHQGR ORV UXUDOHV ORV PHQRV YLVLWDGRV 'DGR TXH ORV QLxRV LQGtJHQDV GH ODV iUHDV UXUDOHV HVWiQ PiV H[SXHVWRV DO WUDEDMR LQIDQWLO HQ VHUYLFLRV DJUtFRODV \ GRPpVWLFRV HVWH WLSR GH LQLFLDWLYDV SHUPLWLUtD HQWHQGHU \ DWDMDU DOJXQDV GH ODV FDXVDV GH GHVHUFLyQ HVFRODU (Q PDWHULD ODERUDO VXEVLVWH SDUD HO (VWDGR HO FRPSURPLVR GH ORV $FXHUGRV GH 3D] GH ILVFDOL]DU HO FXPSOLPLHQWR GH ORV GHUHFKRV ODERUDOHV GH PXMHUHV WUDEDMDGRUHV DJUtFRODV WUDEDMDGRUDV GH FDVD SDUWLFXODU PHQRUHV GH HGDG DQFLDQRV \ GLVFDSDFLWDGRV /D GHELOLGDG GH OD ,QVSHFFLyQ GH 7UDEDMR SULQFLSDOPHQWH SUHVXSXHVWDULD LPSLGH YHULILFDU PXFKRV FDVRV GH LQFXPSOLPLHQWR GH OD QRUPDWLYD ODERUDO (Q VH UHDOL]DURQ YLVLWDV GH LQVSHFFLyQ GH 2EVHUYDFLyQ JHQHUDO 1Â&#x17E; GHO &RPLWp GH 'HUHFKRV (FRQyPLFRV 6RFLDOHV \ &XOWXUDOHV SiUUV \
6HJXQGR ,QIRUPH GH DYDQFH GH *XDWHPDOD VREUH PHWDV GHO 0LOHQLR VHSWLHPEUH GH SiJ
2EVHUYDFLyQ JHQHUDO 1Â&#x17E; GHO &RPLWp VREUH OD DSOLFDFLyQ LQWHUQD GHO SDFWR SiUU
&,(1 UHVXOWDGRV GH OD DXGLWRUtD VRFLDO D ORV VHUYLFLRV GH DSR\R GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ SiJV \
&RQVHMR (FRQyPLFR \ 6RFLDO 'RFXPHQWRV 2ILFLDOHV 6XSOHPHQWR 1Â&#x17E; 2EVHUYDFLRQHV ILQDOHV GHO &RPLWp GH 'HUHFKRV (FRQyPLFRV 6RFLDOHV \ &XOWXUDOHV VREUH HO (VWDGR GH *XDWHPDOD SiUUV \
,EtG
( &1 $GG SiJLQD
ODV TXH WDQ VyOR IXHURQ HQ HO VHFWRU DJUtFROD (VWRV GDWRV PXHVWUDQ OD EDMD LQFLGHQFLD HQ ODV iUHDV UXUDOHV GRQGH VXSXHVWDPHQWH VH SURGXFHQ FRQWLQXDV YLRODFLRQHV D ORV GHUHFKRV ODERUDOHV 3RU IDOOR GH OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG HQ DJRVWR GH VH SULYy D OD ,QVSHFFLyQ GH 7UDEDMR GH VX SRWHVWDG VDQFLRQDGRUD SRU HVWDU LQYDGLHQGR FRPSHWHQFLDV GH OD MXULVGLFFLyQ GH WUDEDMR 6HJ~Q HVSHFLDOLVWDV HQ GHUHFKR ODERUDO HVWD VHQWHQFLD FRQVWLWX\H XQ UHWURFHVR HQ HO FRPEDWH D OD LPSXQLGDG ODERUDO TXH SUHYDOHFH HQ ODV UHODFLRQHV GH WUDEDMR (Q RFDVLRQHV ORV IXQFLRQDULRV S~EOLFRV QR VRQ SOHQDPHQWH FRQVFLHQWHV GHO SDSHO GH SURWHFFLyQ GHO (VWDGR UHVSHFWR GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV 8Q SULPHU SDVR HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH OD FRQFLHQFLD GHO IXQFLRQDULR S~EOLFR VH KD GDGR FRQ OD DGRSFLyQ HQ GH ODV 1RUPDV GH eWLFD GHO 2UJDQLVPR (MHFXWLYR \ OD FUHDFLyQ GH OD &RPLVLyQ SDUD OD 7UDQVSDUHQFLD \ FRQWUD OD &RUUXSFLyQ $~Q HV SULRULWDULD OD UHIRUPD GH OD /H\ GHO VHUYLFLR FLYLO (O SOHQR GHVDUUROOR GHO SDSHO GHO (VWDGR GH UHVSHWDU SURWHJHU \ UHDOL]DU SURJUHVLYDPHQWH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV VyOR SXHGH DOFDQ]DUVH FRQ XQD DGHFXDGD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV ILQDQFLHURV (O JDVWR VRFLDO FRQWLQ~D VLHQGR LQVXILFLHQWH /RV $FXHUGRV GH 3D] FRORFDURQ OD SROtWLFD ILVFDO FRPR OD KHUUDPLHQWD FODYH SDUD FXPSOLU FRQ ODV REOLJDFLRQHV FRQVWLWXFLRQDOHV HQWUH HOODV OD GHO GHVDUUROOR VRFLRHFRQyPLFR \ FXOWXUDO (O SDFWR ILVFDO GHO IXH DGRSWDGR WUDV XQ SURFHVR GH DPSOLR FRQVHQVR \ FRQFHUWDFLyQ &RPR LQGLFDQ OD &RPLVLyQ (FRQyPLFD SDUD $PpULFD /DWLQD \ HO &DULEH &(3$/ \ HO %DQFR 0XQGLDO HV QHFHVDULR HO UHODQ]DPLHQWR GH GLFKR SDFWR SDUD DFRPHWHU XQ LQFUHPHQWR GH OD FDUJD ILVFDO TXH SHUPLWD HOHYDU ORV LQJUHVRV S~EOLFRV H LQFUHPHQWDU HO JDVWR VRFLDO /D $OWD &RPLVLRQDGD GHVHD DJUHJDU TXH VX UHDFWLYDFLyQ HV LPSRUWDQWH SDUD IRUWDOHFHU OD LQVWLWXFLRQDOLGDG \ ODV SROtWLFDV S~EOLFDV GHO (VWDGR ' ,JXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ /D $OWD &RPLVLRQDGD PDQLILHVWD VX SUHRFXSDFLyQ SRU HO DUUDLJR SURIXQGR GHO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO FRQWUD ORV SXHEORV PD\D [LQND \ JDUtIXQD ,JXDOPHQWH SUHRFXSD OD GLVFULPLQDFLyQ SROtWLFD \ VRFLDO FRQWUD ODV PXMHUHV GHULYDGD GH OD FXOWXUD SDWULDUFDO LPSHUDQWH DVt FRPR GHO FRQWH[WR GH SREUH]D \ PDUJLQDFLyQ VRFLDO 3UHRFXSD HQ SDUWLFXODU OD GREOH GLVFULPLQDFLyQ GH ODV PXMHUHV LQGtJHQDV TXH VH WUDGXFH HQ HO UHFKD]R GH VXV WUDMHV VX OLPLWDGR DFFHVR D OD HGXFDFLyQ \ D ORV VHUYLFLRV S~EOLFRV EiVLFRV \ OD IDOWD GH RSRUWXQLGDGHV ODERUDOHV R GH DFFHVR D OD WLHUUD /D GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO HV XQ IHQyPHQR PXOWLGLPHQVLRQDO TXH VH H[SUHVD HQ HO iPELWR OHJDO LQWHUSHUVRQDO LQVWLWXFLRQDO \ HVWUXFWXUDO 3RU HOOR HO 5HODWRU (VSHFLDO FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ UHFRPHQGy DO (VWDGR OD DGRSFLyQ GH XQ HQIRTXH LQWHJUDGR GH OXFKD FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO
&(3$/ +DFLD HO ORJUR GH ODV 0'0 HQ $PpULFD /DWLQD \ &DULEH SiJV \
%DQFR 0XQGLDO 3RYHUW\ LQ *XDWHPDOD SiJ
( &1 $GG SiJLQD 5HVSHFWR DO PDUFR QRUPDWLYR DOJXQDV OH\HV QR VH DGHFXDQ SOHQDPHQWH D ORV FRPSURPLVRV HVWDEOHFLGRV HQ ORV $FXHUGRV GH 3D] QL ODV GLVSRVLFLRQHV GHO &RQYHQLR 1Â&#x17E; GH OD 2UJDQL]DFLyQ ,QWHUQDFLRQDO GHO 7UDEDMR 2,7 VREUH SXHEORV LQGtJHQDV \ WULEDOHV HQ SDtVHV LQGHSHQGLHQWHV \ GH RWURV LQVWUXPHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV UHODWLYRV D ORV GHUHFKRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV (VWi SHQGLHQWH HO UHFRQRFLPLHQWR SRU HO (VWDGR GH OD FRPSHWHQFLD GHO &RPLWp SDUD OD (OLPLQDFLyQ GH OD 'LVFULPLQDFLyQ 5DFLDO SDUD HO WUDWDPLHQWR GH TXHMDV LQGLYLGXDOHV (Q HO VH UHIRUPy HO &yGLJR 3HQDO SDUD WLSLILFDU OD GLVFULPLQDFLyQ FRPR GHOLWR \ FRQ FDUiFWHU DJUDYDGR DTXpOOD EDVDGD HQ UD]yQ LGLRPiWLFD FXOWXUDO \ pWQLFD +DVWD OD IHFKD VH UHJLVWUD XQD VHQWHQFLD FRQGHQDWRULD 2WURV FDVRV HVWiQ HQ IDVH GH LQYHVWLJDFLyQ HQ HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR \ VHLV DJXDUGDQ UHVROXFLyQ MXGLFLDO /D JHQHUDOLGDG GH OD OH\ GLILFXOWD OD FDOLILFDFLyQ GH ODV DFFLRQHV GHQWUR GHO WLSR SHQDO GH GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO SRU OR TXH HO 5HODWRU (VSHFLDO VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV \ ODV OLEHUWDGHV IXQGDPHQWDOHV GH ORV LQGtJHQDV UHFRPHQGy OD DGRSFLyQ GH XQD OH\ LQWHJUDO SDUD FRPEDWLU OD GLVFULPLQDFLyQ pWQLFD UDFLDO \ GH JpQHUR (O GHOLWR GH GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO HQ OD HVIHUD LQWHUSHUVRQDO HV HO PiV GLItFLO GH SUREDU HQ SURFHVRV DGPLQLVWUDWLYRV R OHJDOHV /DV DFWLWXGHV WDQWR GHO TXH GLVFULPLQD FRPR GHO GLVFULPLQDGR VH KDQ LQWHULRUL]DGR KDVWD FRQVWLWXLUVH HQ XQD FRVWXPEUH (O KHFKR TXH OD SREODFLyQ FRQVLGHUH OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO FRPR DOJR QRUPDO H[SOLFD TXH HO UHJLVWUR GH FDVRV HIHFWXDGR SRU ODV LQVWLWXFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV QR UHIOHMH OD GLPHQVLyQ UHDO GHO IHQyPHQR $QWH HO DUUDLJR VRFLDO GH OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO OD $OWD &RPLVLRQDGD REVHUYD TXH HO (VWDGR D~Q QR KD HPSUHQGLGR FDPSDxDV PDVLYDV GH VHQVLELOL]DFLyQ HQ HO iPELWR QDFLRQDO (V XUJHQWH OD HODERUDFLyQ GH XQ SODQ QDFLRQDO GH OXFKD FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ TXH LQFOX\D DO VLVWHPD HGXFDWLYR \ D ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ VRFLDO FRPR DOLDGRV \ TXH HVWp EDVDGR HQ HO 3URJUDPD GH $FFLyQ GH 'XUEDQ
'HUHFKR DO HMHUFLFLR GH OD LGHQWLGDG GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV
(O OHJDGR GH GLVFULPLQDFLyQ \ UDFLVPR KD PHQRVFDEDGR HO UHFRQRFLPLHQWR \ GLVIUXWH GH OD LGHQWLGDG \ GHUHFKRV FROHFWLYRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV (OOR VH HYLGHQFLD HQ TXH HO $FXHUGR VREUH ,GHQWLGDG \ 'HUHFKRV GH ORV 3XHEORV ,QGtJHQDV VHD HO PHQRV FXPSOLGR ,JXDOPHQWH VH KDQ WRPDGR HVFDVDV PHGLGDV DGPLQLVWUDWLYDV OHJDOHV \ GH SROtWLFDV TXH SHUPLWDQ OD DSOLFDFLyQ GHO &RQYHQLR GH OD 2,7 $XQTXH HO *RELHUQR DFWXDO KD IRUPXODGR SROtWLFDV \ DGRSWDGR XQD DJHQGD S~EOLFD KDFLD ORV SXHEORV LQGtJHQDV LQVFULWDV HQ HO SULQFLSLR GH LQWHUFXOWXUDOLGDG HO GLVIUXWH GH OD LGHQWLGDG VLJXH &2',65$ ,QIRUPH SUHVHQWDGR D 6(*(3/$1 'HIHQVRUtD GH 3XHEORV ,QGtJHQDV GH OD 3'+ Â&#x17E; GH GLFLHPEUH GH
0,18*8$ ,QIRUPH VREUH DYDQFH GHO &URQRJUDPD GH LPSOHPHQWDFLyQ SiJ
0HWDV GHO 0LOHQLR VHJXQGR LQIRUPH GH DYDQFH GH *XDWHPDOD YHUVLyQ SUHOLPLQDU \ UHVXPLGD SiJ
( &1 $GG SiJLQD
VLHQGR GHILFLHQWH HQ GHUHFKRV WDOHV FRPR HO UHFRQRFLPLHQWR GH VXV IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ VRFLDO \ VX VLVWHPD GH DGPLQLVWUDFLyQ GH MXVWLFLD OD SURSLHGDG GH VXV WLHUUDV \ HO HMHUFLFLR GH VX HVSLULWXDOLGDG (Q OR TXH VH UHILHUH DO DFFHVR D OD MXVWLFLD VHJXULGDG HGXFDFLyQ \ VDOXG ORV LQGtJHQDV VLJXHQ HQIUHQWDQGR XQD DGPLQLVWUDFLyQ S~EOLFD HVFDVDPHQWH UHFHSWLYD D EULQGDU VHUYLFLRV FRQ SHUWLQHQFLD FXOWXUDO R HQ VX SURSLR LGLRPD 3HVH D OD DSUREDFLyQ GH OD /H\ GH LGLRPDV QDFLRQDOHV FRQ HO ILQ GH SURPRYHU OD SUHVWDFLyQ ELOLQJ H GH VHUYLFLRV S~EOLFRV D QLYHO FRPXQLWDULR OD 3'+ UHSRUWD TXH DOJXQRV IXQFLRQDULRV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ S~EOLFD QR DGPLWHQ TXH ORV XVXDULRV XWLOLFHQ VX LGLRPD EDMR HO DUJXPHQWR GH TXH ORV LQGtJHQDV HQWLHQGHQ HO HVSDxRO (O 5HODWRU (VSHFLDO VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV \ ODV OLEHUWDGHV IXQGDPHQWDOHV GH ORV LQGtJHQDV HO 5HODWRU (VSHFLDO VREUH VREUH ODV IRUPDV FRQWHPSRUiQHDV GH UDFLVPR GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO [HQRIRELD \ IRUPDV FRQH[DV GH LQWROHUDQFLD \ OD &,'+ VHxDODQ TXH D~Q QR VH KD KHFKR XQ UHFRQRFLPLHQWR H[SUHVR GHO 'HUHFKR ,QGtJHQD \ TXH HO VLVWHPD GH MXVWLFLD VLJXH VLHQGR PRQLVWD \ QR SOXUDOLVWD -XQWR D HOOR HO (VWDGR WLHQH OD REOLJDFLyQ GH JDUDQWL]DU HO DFFHVR GH ODV SHUVRQDV LQGtJHQDV D OD MXVWLFLD FRQ UHVSHWR D VX LGHQWLGDG FXOWXUDO SURSLD 3DUD WDO ILQ VH FUHDURQ -X]JDGRV GH 3D] &RPXQLWDULRV &HQWURV GH $GPLQLVWUDFLyQ GH -XVWLFLD \ QXHYRV HGLILFLRV GH 7ULEXQDOHV HQ iUHDV FRQ IXHUWH FRQFHQWUDFLyQ GH SREODFLyQ LQGtJHQD SHUR VLJXH KDELHQGR SUREOHPDV GH DFFHVLELOLGDG JHRJUiILFD \ HFRQyPLFD ,JXDOPHQWH VXEVLVWHQ GHELOLGDGHV HQ PDWHULD OLQJ tVWLFD UHVSHFWR GHO Q~PHUR GH RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD ELOLQJ HV &RQ UHODFLyQ D ODV GHPDQGDV GH WLHUUDV GH ODV FRPXQLGDGHV LQGtJHQDV HV LPSRUWDQWH VHxDODU OD DSUREDFLyQ GH OD /H\ GH UHJLVWUR GH LQIRUPDFLyQ FDWDVWUDO TXH UHFRQRFH HO UHJLVWUR FROHFWLYR GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV VREUH WLHUUDV FRPXQDOHV 2WUR DVSHFWR LPSRUWDQWH GH OD OH\ HV HO UHFRQRFLPLHQWR GHO DFFHVR D OXJDUHV VDJUDGRV SDUD VX XVR FHUHPRQLDO FXDQGR GLFKRV OXJDUHV VHDQ LGHQWLILFDGRV HQ SUHGLRV SULYDGRV /D $OWD &RPLVLRQDGD HQIDWL]D OD QHFHVLGDG GH LQVWDODU MX]JDGRV \ WULEXQDOHV DJUDULRV SDUD GDU VROXFLyQ D ORV SUREOHPDV TXH VXUMDQ GHQWUR GHO SURFHVR GH UHJLVWUR FDWDVWUDO ,JXDOPHQWH GHEH DSUREDUVH OD QRUPDWLYD TXH UHJLUi HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PLVPRV
3DUWLFLSDFLyQ VRFLDO
8Q LPSRUWDQWH DYDQFH HQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH OD SREODFLyQ \ GH JUXSRV WUDGLFLRQDOPHQWH H[FOXLGRV FRPR ORV SXHEORV LQGtJHQDV \ ODV PXMHUHV VH KD GDGR FRQ ODV OH\HV GH SDUWLFLSDFLyQ \ &,'+ ,QIRUPH $QXDO FDS ,9 SiJV \
6(3$= $JHQGD 3XEOLFD KDFLD ORV SXHEORV LQGtJHQDV HQ HO 0DUFR GH ORV $FXHUGRV GH 3D] SiJ
3'+ ,QIRUPH DO 5HODWRU (VSHFLDO VREUH IRUPDV FRQWHPSRUiQHDV GH UDFLVPR GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO [HQRIRELD \ IRUPDV FRQH[DV GH LQWROHUDQFLD MXOLR GH SiJ
&,'+ ,QIRUPH GH VHJXLPLHQWR 2($ 6HU / 9 ,, 'RF UHY IHEUHUR GH SiJ
( &1 $GG SiJLQD GHVFHQWUDOL]DFLyQ \ VX SDXODWLQD DSOLFDFLyQ D WUDYpV GH ORV &RQVHMRV GH 'HVDUUROOR HQ HO GLVHxR \ GHILQLFLyQ GH HVWUDWHJLDV SDUD HO GHVDUUROOR ORFDO 1R VH REWXYLHURQ GDWRV TXH SHUPLWDQ GHWHUPLQDU HO JUDGR GH SDUWLFLSDFLyQ HIHFWLYD GH ORV JUXSRV GH SREODFLyQ UXUDO H LQGtJHQD PiV DIHFWDGRV SRU OD SREUH]D SHUR VH UHSRUWD OD H[LVWHQFLD GH YDULDGRV REVWiFXORV D VX SDUWLFLSDFLyQ EXURFUiWLFRV \ GH FRVWRV HQWUH RWURV /D FDOLGDG GH SDUWLFLSDFLyQ \ SURSXHVWD GH GLFKRV JUXSRV VLJXH VLHQGR GpELO D FDXVD GH ORV EDMRV QLYHOHV HGXFDWLYRV HO DQDOIDEHWLVPR \ OD VLWXDFLyQ GH SREUH]D $GHPiV OD IDOWD GH DFFHVR D LQIRUPDFLyQ HQ PXFKRV WHPDV GLILFXOWD OD WRPD GH GHFLVLRQHV &RPR UHVXOWDGR OD SODQLILFDFLyQ VH UHGXFH D SUR\HFWRV SXQWXDOHV IDOWDQGR XQD YLVLyQ GH GHVDUUROOR D ODUJR SOD]R 3DUD DVHJXUDU OD FDOLGDG GH OD SDUWLFLSDFLyQ \ OD UHSUHVHQWDWLYLGDG GH ODV FRPXQLGDGHV LQGtJHQDV HQ HO VLVWHPD GH FRQVHMRV GH GHVDUUROOR HO (VWDGR WLHQH OD REOLJDFLyQ GH UHVSHWDU \ JDUDQWL]DU ODV IRUPDV SURSLDV GH RUJDQL]DFLyQ VRFLDO GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV FRQVWLWXFLRQDOPHQWH UHFRQRFLGDV DVt FRPR IDFLOLWDU HO DFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ \ SURYHHU IRUPDFLyQ \ FDSDFLWDFLyQ (O &RQYHQLR 1Â&#x17E; GH OD 2,7 HVWDEOHFH HO GHUHFKR GH FRQVXOWD D ORV SXHEORV LQGtJHQDV FDGD YH] TXH VH SUHYHDQ PHGLGDV OHJLVODWLYDV R DGPLQLVWUDWLYDV VXVFHSWLEOHV GH DIHFWDUOHV GLUHFWDPHQWH /D 3'+ GHVGH UHJLVWUD GHQXQFLDV GH YLRODFLyQ D HVWH GHUHFKR HQ GLYHUVRV GHSDUWDPHQWRV GRQGH VH GDQ DFWLYLGDGHV GH H[WUDFFLyQ PLQHUD /D $OWD &RPLVLRQDGD QRWD TXH VLJXH SHQGLHQWH OD DGHFXDFLyQ GH ORV PHFDQLVPRV GH FRQVXOWD H[LVWHQWHV DO &RQYHQLR 1Â&#x17E; GH OD 2,7 6X QR DSOLFDFLyQ SXHGH DFDUUHDU YLFLRV GH SURFHGLPLHQWR HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV VREUH ODV FXHVWLRQHV TXH DIHFWDQ D ORV SXHEORV LQGtJHQDV GLILFXOWDQGR OD UHODFLyQ GH ODV DXWRULGDGHV GH *RELHUQR FRQ ODV FRPXQLGDGHV ,9 5(&20(1'$&,21(6 $ 3UHYHQFLyQ \ SURWHFFLyQ /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO &RQJUHVR \ DO *RELHUQR D LQFUHPHQWDU JUDGXDOPHQWH HQ ORV SUy[LPRV WUHV DxRV OD FDUJD ILVFDO SRU HQFLPD GH OD PHWD GHO GH ORV $FXHUGRV GH 3D] 6H VXJLHUH TXH XQ DXPHQWR VXVWDQFLDO HTXLSDUDEOH D OD PHGLD FHQWURDPHULFDQD DSUR[LPDGD GHO SHUPLWLUtD DO (VWDGR DYDQ]DU HQ HO FXPSOLPLHQWR GH VX SDSHO GH UHVSHWDU SURWHJHU \ UHDOL]DU SURJUHVLYDPHQWH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ SDUWLFXODU HQ ODV ]RQDV GRQGH VH XELFD OD SREODFLyQ PiV YXOQHUDEOH \ GHVIDYRUHFLGD /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR D JDUDQWL]DU OD YLGD OD LQWHJULGDG ItVLFD \ OD VHJXULGDG GH ODV SHUVRQDV 3DUD HOOR VH H[KRUWD D SURPRYHU SROtWLFDV S~EOLFDV GH VHJXULGDG FLXGDGDQD FRQ XQ HQIRTXH SUHYHQWLYR H LQWHJUDO 6H VROLFLWD OD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV DGHFXDGRV SDUD OD HMHFXFLyQ GH OD 3ROtWLFD 1DFLRQDO GH 3UHYHQFLyQ GH OD 9LROHQFLD -XYHQLO $VLPLVPR VH H[KRUWD DO &RQJUHVR D DSUREDU OD DJHQGD SHQGLHQWH \ FRQVHQVXDGD 3'+ /D $FWLYLGDG 0LQHUD \ ORV 'HUHFKRV +XPDQRV HQ *XDWHPDOD PD\R GH SiJV \
( &1 $GG SiJLQD
HQ PDWHULD GH VHJXULGDG \ D UDWLILFDU HO 3URWRFROR )DFXOWDWLYR GH OD &RQYHQFLyQ FRQWUD OD 7RUWXUD \ 2WURV 7UDWRV R 3HQDV &UXHOHV ,QKXPDQRV R 'HJUDGDQWHV /D $OWD &RPLVLRQDGD XUJH DO &RQJUHVR D DSUREDU OD LQLFLDWLYD GH OH\ FRQVHQVXDGD FRQ OD VRFLHGDG FLYLO SDUD HO VLVWHPD SHQLWHQFLDULR 6H DOLHQWD DO *RELHUQR D GRWDU DO VLVWHPD SHQLWHQFLDULR FRQ ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ WpFQLFRV QHFHVDULRV SDUD FXPSOLU VX UHVSRQVDELOLGDG GH FRQWURO GH ODV SULVLRQHV SUHYHQFLyQ GH ORV DFWRV YLROHQWRV \ SHUVHFXFLyQ GH ODV FRQGXFWDV FRUUXSWDV GH VXV IXQFLRQDULRV /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO 0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ D IRUPXODU SURJUDPDV GH UHKDELOLWDFLyQ \ UHLQVHUFLyQ VRFLDO GH ORV GHWHQLGRV /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR SDUD DSR\DU FRQ UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ WpFQLFRV ODV SROtWLFDV GH SUHYHQFLyQ \ SURWHFFLyQ HQ PDWHULD GH YLROHQFLD FRQWUD ODV PXMHUHV \ D IRUWDOHFHU OD FDSDFLGDG GHO 2UJDQLVPR -XGLFLDO OD 3ROLFtD 1DFLRQDO &LYLO \ HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR SDUD SHUVHJXLU LQYHVWLJDU \ SXQLU D ORV UHVSRQVDEOHV 6H H[KRUWD LJXDOPHQWH D SURPRYHU XQD PD\RU FRRUGLQDFLyQ LQVWLWXFLRQDO HQ WRGRV HVRV iPELWRV /D $OWD &RPLVLRQDGD VROLFLWD DO *RELHUQR \ DO VLVWHPD GH MXVWLFLD SRQHU HQ SLH SURJUDPDV HIHFWLYRV VRVWHQLEOHV \ FRQ FREHUWXUD HQ HO LQWHULRU GHO SDtV SDUD SURWHJHU OD YLGD H LQWHJULGDG SHUVRQDO GH GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV VLQGLFDOLVWDV SHULRGLVWDV RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD \ WHVWLJRV % (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D GRWDU D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD FRQ ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV KXPDQRV \ WpFQLFRV SDUD DPSOLDU VX FREHUWXUD D WRGR HO WHUULWRULR QDFLRQDO 6H DOLHQWD DO GHVDUUROOR GH OD FDSDFLGDG GH LQYHVWLJDU SHUVHJXLU \ VDQFLRQDU D WUDYpV GHO UHFOXWDPLHQWR IRUPDFLyQ \ FUHDFLyQ GH FDUUHUDV SURIHVLRQDOHV /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO VLVWHPD GH MXVWLFLD D DFWXDU FRQIRUPH DO GHELGR SURFHVR \ DO SULQFLSLR GH LJXDOGDG DQWH OD OH\ VLQ OLPLWDUVH D OD FULPLQDOLGDG PHQRU 6H LQVWD DO &RQJUHVR D DSUREDU HO SUR\HFWR GH OH\ SDUD OD FUHDFLyQ GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH &LHQFLDV )RUHQVHV /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO 3UHVLGHQWH GH OD 5HS~EOLFD \ D ORV SRGHUHV GHO (VWDGR D DFWXDU DO PiV DOWR QLYHO SROtWLFR \ FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH OD VRFLHGDG FLYLO SDUD DFHOHUDU OD LPSODQWDFLyQ GH OD &RPLVLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ GH &XHUSRV ,OHJDOHV \ $SDUDWRV &ODQGHVWLQRV GH 6HJXULGDG \D TXH FRQItD TXH pVWD WDO FRPR IXH FRQFHELGD WLHQH HO SRWHQFLDO SDUD FRQWULEXLU DO HVWDGR GH GHUHFKR & -XVWLFLD GH WUDQVLFLyQ /D $OWD &RPLVLRQDGD XUJH DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D DSUREDU OD OH\ GH DFFHVR D LQIRUPDFLyQ S~EOLFD \ D IRUPDOL]DU OD FXVWRGLD SRU HO (VWDGR GH ORV DUFKLYRV GH OD SROLFtD UHFLHQWHPHQWH KDOODGRV \ ORV DUFKLYRV PLOLWDUHV 6H UHFRPLHQGD GRWDU D OD 3URFXUDGXUtD GH ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ DO 0LQLVWHULR 3~EOLFR GH ORV PHGLRV WpFQLFRV SDUD LQYHVWLJDU OD LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD HQ GLFKRV DUFKLYRV H LGHQWLILFDU \ SHUVHJXLU D ORV SRVLEOHV YLRODGRUHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV 6H XUJH DO 0LQLVWHULR 3~EOLFR D IRUPXODU XQD SROtWLFD SDUD OD
( &1 $GG SiJLQD LQYHVWLJDFLyQ GH RILFLR GH ODV JUDYHV YLRODFLRQHV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV SHUSHWUDGDV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO *RELHUQR D FRQWLQXDU VX DSR\R DO SURJUDPD GH UHVDUFLPLHQWR FRQ OD LQFOXVLyQ GH OD VRFLHGDG FLYLO SDUD JDUDQWL]DU TXH ODV YtFWLPDV VXV IDPLOLDUHV \ ODV FRPXQLGDGHV DIHFWDGDV VHDQ EHQHILFLDGDV VLQ GLVFULPLQDFLyQ /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR D DFHOHUDU OD SXHVWD HQ IXQFLRQDPLHQWR GHO 3ODQ 1DFLRQDO GH %~VTXHGD GH 3HUVRQDV 'HVDSDUHFLGDV GRWiQGROR GH VXILFLHQWHV UHFXUVRV SDUD VX HMHFXFLyQ ' 3ROtWLFDV HFRQyPLFDV \ VRFLDOHV /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR D DVLJQDU D ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV KXPDQRV \ WpFQLFRV QHFHVDULRV SDUD OD HMHFXFLyQ GH ODV SROtWLFDV VRFLRHFRQyPLFDV \ D FUHDU VLVWHPDV GHVDJUHJDGRV GH PRQLWRUHR SDUD DVHJXUDU TXH ORV UHFXUVRV H[LVWHQWHV VH GHVWLQHQ SULRULWDULDPHQWH D ORV JUXSRV PiV YXOQHUDEOHV \ GHVIDYRUHFLGRV /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO *RELHUQR D SURPRYHU \ UHYLVDU ORV UHJODPHQWRV DGPLQLVWUDWLYRV GHO VHFWRU VRFLDO GH DFXHUGR FRQ ORV FRPSURPLVRV \ HVWiQGDUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV 6H LQVWD D IRUWDOHFHU OD FDSDFLGDG GH ORV PHFDQLVPRV DGPLQLVWUDWLYRV GH PHGLDFLyQ ILVFDOL]DFLyQ \ VDQFLyQ SDUD DVHJXUDU VX PD\RU LQFLGHQFLD HQ HO iPELWR UXUDO \ HQ FDVRV GH GLVFULPLQDFLyQ 6H LQVWD D UHDOL]DU SURJUDPDV GH VHQVLELOL]DFLyQ \ GH IRUPDFLyQ GH ORV IXQFLRQDULRV VREUH VXV REOLJDFLRQHV GH SURWHFFLyQ \ SURPRFLyQ GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV ( ,JXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ /D $OWD &RPLVLRQDGD XUJH DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D UHYLVDU OD OHJLVODFLyQ QDFLRQDO SDUD VX DGHFXDFLyQ D ORV FRPSURPLVRV LQWHUQDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV HQ PDWHULD GH GLVFULPLQDFLyQ DO &RQYHQLR 1Â&#x17E; GH OD 2,7 \ D ORV FRPSURPLVRV SHQGLHQWHV GH ORV $FXHUGRV GH 3D] 6H XUJH D HIHFWXDU OD GHFODUDFLyQ GH DFHSWDFLyQ GH OD FRPSHWHQFLD GHO &RPLWp SDUD OD (OLPLQDFLyQ GH OD 'LVFULPLQDFLyQ 5DFLDO FRQIRUPH DO DUWtFXOR GH OD &RQYHQFLyQ ,JXDOPHQWH VH LQVWD D HODERUDU XQD OH\ LQWHJUDO SDUD FRPEDWLU OD GLVFULPLQDFLyQ pWQLFD UDFLDO \ GH JpQHUR /D $OWD &RPLVLRQDGD VXJLHUH DO *RELHUQR OD DGRSFLyQ GH XQ HQIRTXH LQWHJUDGR GH OXFKD FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO D WUDYpV GH XQ 3URJUDPD 1DFLRQDO EDVDGR HQ HO 3URJUDPD GH $FFLyQ GH 'XUEDQ 6H UHFRPLHQGD UHDOL]DU FDPSDxDV QDFLRQDOHV FRQ pQIDVLV HQ ORV PHFDQLVPRV GH SURWHFFLyQ /D $OWD &RPLVLRQDGD VROLFLWD D ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ \ DO VLVWHPD HGXFDWLYR FRPEDWLU ORV SUHMXLFLRV FRQGXFHQWHV D OD GLVFULPLQDFLyQ \ SURPRYHU OD FRPSUHQVLyQ WROHUDQFLD \ UHVSHWR D OD GLYHUVLGDG /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO *RELHUQR D IRUWDOHFHU OD FDSDFLGDG GH OD DGPLQLVWUDFLyQ S~EOLFD HQ HO iPELWR FRPXQLWDULR SDUD SURYHHU VHUYLFLRV S~EOLFRV HQ LGLRPDV LQGtJHQDV \ FRQ SHUWLQHQFLD FXOWXUDO 6H VROLFLWD VHQVLELOL]DU D ORV IXQFLRQDULRV VREUH VXV UHVSRQVDELOLGDGHV FRPR VHUYLGRUHV S~EOLFRV HQ HQWRUQRV LQWHUFXOWXUDOHV
( &1 $GG SiJLQD
/D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR \ DO 2UJDQLVPR -XGLFLDO D UHFRQRFHU ODV IRUPDV SURSLDV GH RUJDQL]DFLyQ VRFLDO GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV FRQVWLWXFLRQDOPHQWH UHFRQRFLGDV 6H VROLFLWD JDUDQWL]DU HO DFFHVR GH ODV SHUVRQDV LQGtJHQDV VLQ GLVFULPLQDFLyQ \ SDUWLFXODUPHQWH ODV PXMHUHV DO VLVWHPD GH MXVWLFLD VXSHUDQGR ODV EDUUHUDV OLQJ tVWLFDV JHRJUiILFDV \ HFRQyPLFDV /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR \ DO 2UJDQLVPR -XGLFLDO D JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG MXUtGLFD GH ODV WLHUUDV \ OXJDUHV VDJUDGRV GH ODV FRPXQLGDGHV LQGtJHQDV D DSUREDU OD QRUPDWLYD SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV WULEXQDOHV DJUDULRV D GRWDUORV GH UHFXUVRV ILQDQFLHURV SDUD VX HIHFWLYD LPSODQWDFLyQ HQ WRGR HO WHUULWRULR QDFLRQDO \ D FDSDFLWDU D ORV MXHFHV \ DX[LOLDUHV GH MXVWLFLD /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO *RELHUQR D UHPRYHU ORV REVWiFXORV TXH GLILFXOWDQ OD SDUWLFLSDFLyQ VRFLDO GH ORV PiV GHVIDYRUHFLGRV 6H H[KRUWD D JHQHUDU SUiFWLFDV GH WUDQVSDUHQFLD LQFOXVLyQ \ UHQGLFLyQ GH FXHQWDV HQ OD JHVWLyQ S~EOLFD SDUD EULQGDU OD LQIRUPDFLyQ QHFHVDULD SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV 6H H[KRUWD D SURPRYHU FRQGLFLRQHV SDUD PHMRUDU OD FDSDFLGDG GH SURSXHVWD GH ORV JUXSRV GHVIDYRUHFLGRV PXMHUHV UXUDOHV \ SXHEORV LQGtJHQDV D WUDYpV GH VHUYLFLRV GH DVHVRUtD WpFQLFD /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D DGHFXDU ORV PHFDQLVPRV GH FRQVXOWD D ORV SXHEORV HQ FRQIRUPLGDG FRQ HO &RQYHQLR 1 GH OD 2,7 \ D SRQHUORV HQ SUiFWLFD HQ ODV SROtWLFDV S~EOLFDV \ SURFHVRV OHJLVODWLYRV \ DGPLQLVWUDWLYRV TXH DIHFWHQ D VX LGHQWLGDG R GHVDUUROOR ) 3URPRFLyQ GH XQD FXOWXUD GH GHUHFKRV KXPDQRV /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO *RELHUQR \ D ODV RUJDQL]DFLRQHV GH GHIHQVRUHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV D FRQWLQXDU FRQ OD LQVWLWXFLRQDOL]DFLyQ GH HVSDFLRV GH LQWHUORFXFLyQ WDQWR D QLYHO QDFLRQDO FRPR ORFDO SDUD ORJUDU XQ PD\RU JUDGR GH UHVSHWR \ HQWHQGLPLHQWR PXWXR UHVSHFWR GH OD SURPRFLyQ \ SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO *RELHUQR D FRQFHUWDU OD SURSXHVWD GHO 3ODQ 1DFLRQDO GH 'HUHFKRV +XPDQRV FRQ DPSOLRV VHFWRUHV GH OD VRFLHGDG H LQFRUSRUDU XQ HQIRTXH LQWHJUDO GH JpQHUR \ GH SXHEORV LQGtJHQDV $VLPLVPR DOLHQWD D HODERUDU HO 3ODQ 1DFLRQDO GH (GXFDFLyQ HQ 'HUHFKRV +XPDQRV /D $OWD &RPLVLRQDGD VROLFLWD DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR UHIRUPDU OD YLJHQWH /H\ GHO VHUYLFLR FLYLO SDUD FUHDU XQD FDUUHUD IXQFLRQDULDO SURIHVLRQDO /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D GRWDU GH VXILFLHQWHV UHFXUVRV D OD 3URFXUDGXUtD GH 'HUHFKRV +XPDQRV D ILQ GH TXH pVWD SXHGD GHVDUUROODU VX FDSDFLGDG WpFQLFD SDUD OD SURPRFLyQ SURWHFFLyQ \ GLYXOJDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV * $VHVRUDPLHQWR \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD GHO $OWR &RPLVLRQDGR /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO (VWDGR D TXH LPSOHPHQWH GH PDQHUD FRKHUHQWH \ HILFD] ODV UHFRPHQGDFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV LQFOXLGDV ODV GHO SUHVHQWH LQIRUPH \ ORV FRPSURPLVRV DVXPLGRV HQ ORV $FXHUGRV GH 3D]
( &1 $GG SiJLQD /D $OWD &RPLVLRQDGD LQYLWD D ODV UDPDV \ yUJDQRV GHO (VWDGR \ D ODV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO D EHQHILFLDUVH SOHQDPHQWH GH OD DVHVRUtD \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD GH VX 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD 7DPELpQ LQYLWD D OD FRPXQLGDG LQWHUQDFLRQDO D GDU HO DSR\R ILQDQFLHUR \ R WpFQLFR QHFHVDULR SDUD TXH ODV GLVWLQWDV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR ODV RUJDQL]DFLRQHV QR JXEHUQDPHQWDOHV \ OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR FRQWULEX\DQ GH PDQHUD HIHFWLYD D OD LPSOHPHQWDFLyQ GH HVWDV UHFRPHQGDFLRQHV