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Chile Se prevé un repunte gradual del crecimiento en los próximos años, aunque menor al previsto anteriormente, debido a los recientes eventos sociales y al contexto externo. Las favorables condiciones de financiamiento y la reforma tributaria dinamizarán la inversión. El consumo privado se verá respaldado por las subidas salariales y las bajas tasas de interés. El mayor crecimiento y la continua afluencia de inmigrantes favorecerán el empleo. El déficit por cuenta corriente se mantendrá estable. La política monetaria seguirá siendo convenientemente expansiva y se irán retomando las medidas restrictivas de manera paulatina, cuando la inflación se aproxime al objetivo del 3% y la brecha de producto se cierre. La política fiscal necesita encontrar el equilibrio correcto entre mayores necesidades de gasto social y permanecer prudente para cumplir con la regla fiscal. Para promover un crecimiento inclusivo son necesarias reformas que promuevan la actividad empresarial y refuercen las políticas activas del mercado laboral y de carácter social. La demanda interna como motor de crecimiento Durante la primera mitad de 2019, se registró una desaceleración de la expansión económica en un clima de shocks relacionados con la minería, menor producción manufacturera e inferior crecimiento de las exportaciones. Las protestas sociales están afectando el consumo y la inversión. Persiste la moderación en el mercado laboral, con indicadores contradictorios. Si bien los datos administrativos indican un positivo avance del empleo formal, por la reciente afluencia de inmigrantes, la tasa de desempleo no ha disminuido. Las condiciones externas han empeorado, ya que la intensificación de los conflictos comerciales y la incertidumbre sobre las políticas comerciales están haciendo descender los intercambios comerciales a nivel mundial. La inflación sigue siendo baja, cercana al 2% (el nivel más bajo del rango meta), lo que refleja la continua caída de los precios de los servicios.
Chile La inversión y el consumo impulsan el crecimiento
La inflación se mantiene baja
Contribuciones al crecimiento del PIB real Puntos porcentuales 14
Variación interanual (%) 6
Consumo privado
12
Consumo del gobierno
10
Inversión
Inflación medida por el IPC Inflación subyacente¹ Expectativas de inflación²
Exportaciones netas
8
4
Crecimiento del PIB real
6
5
4 3
2 0
Meta de inflación
2
-2 -4
1
-6 -8
2010
2012
2014
2016
2018
2020
0
0
2014
2015
2016
2017
2018
2019
0
1. La inflación subyacente incluye todas las partidas salvo energía y combustibles. 2. Expectativas de inflación a 23 meses. Fuente: Banco Central de Chile; y OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 106.
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Chile: demanda, producción y precios 2016
Chile
Precios corrientes, en CLP miles de millones
PIB a precios de mercado Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo Demanda interna final Acumulación de existencias¹ Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹
169 469.5 107 417.2 23 361.9 38 544.7 169 323.8 - 887.1 168 436.7 47 722.4 46 689.6 1 032.8
Partidas de informe Deflactor del PIB Índice de precios al consumidor Deflactor del consumo privado Tasa de desempleo (% de fuerza laboral) Balance financiero del gobierno central (% del PIB) Saldo por cuenta corriente (% del PIB)
_ _ _ _ _ _
2017
2018
2019
2020
2021
Variación porcentual, volumen (precios de 2013 )
1.5 3.0 4.4 -2.7 1.9 1.0 3.0 -1.2 4.8 -1.6
4.0 4.0 2.2 4.6 3.9 0.9 4.8 5.1 7.6 -0.6
2.2 2.2 2.7 4.1 2.7 -0.5 2.3 -2.3 -1.8 -0.1
2.4 1.3 2.9 3.7 2.1 -0.3 1.8 1.5 0.8 0.2
3.5 3.4 2.9 4.4 3.5 0.0 3.5 3.0 2.8 0.0
4.8 2.2 2.7 6.7 -2.7 -2.2
2.0 2.4 2.0 7.0 -1.7 -3.1
2.6 2.4 2.3 6.8 -1.7 -3.6
3.0 2.5 3.0 6.7 -1.6 -3.4
2.6 3.0 3.0 6.2 -1.4 -3.1
1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna. Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 106.
La continuidad de las reformas determinará la consecución de un crecimiento más sólido e inclusivo Habida cuenta de que los niveles de inflación son inferiores a lo previsto y las holguras superan las estimaciones previas, el Banco Central ha rebajado acertadamente la tasa de política monetaria del 3% al 1,75%. Según las proyecciones, la política monetaria mantendrá un tono expansivo hasta que se alcance la meta del 3% y el mercado laboral se fortalezca. La política fiscal es adecuada, en términos generales, con una paulatina consolidación fiscal en línea con la regla fiscal. La reforma fiscal planeada, en discusión en el congreso, incrementará los ingresos públicos, aumentando el impuesto sobre la renta de las personas físicas y el impuesto sobre la propiedad para los hogares con ingresos más elevados. La reforma también promoverá la inversión porque simplificará el sistema tributario para las SMEs e incluirá la amortización acelerada. Las medidas de política recientemente anunciadas para seguir aumentando el gasto social, principalmente las pensiones financiadas con fondos públicos y el aumento del salario mínimo para los más vulnerables, se han tenido debidamente en cuenta en el marco de la regla fiscal y mantendrán el consumo. Para lograr un crecimiento más sólido e inclusivo es necesario seguir promoviendo reformas estructurales. Reducir la segmentación del mercado laboral entre puestos de trabajo estables y precarios e integrar el reciente flujo de inmigrantes, racionalizar la concesión de licencias y las regulaciones e incrementar la competencia en los servicios de redes son todas tareas esenciales. La administración cuenta con una bienvenida agenda de reformas destinado a impulsar la inversión empresarial, principalmente a través de cambios administrativos para ayudar con la obtención de licencias y los procedimientos relativos a grandes proyectos, la extensión de la ley sobre quiebras a empresas más pequeñas, la simplificación del acceso a firmas electrónicas y la relajación de los requisitos para contratar a trabajadores extranjeros. La
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18 ampliación de los servicios de cuidado infantil reactivaría la todavía baja tasa de mujeres que realizan trabajos retribuidos y ayudaría a reducir una brecha salarial persistentemente elevada. Flexibilizar la regulación sobre contratos laborales de duración indeterminada y ampliar el seguro por desempleo resolvería la segmentación del mercado laboral y reduciría las desigualdades.
El repunte previsto del crecimiento está rodeado de una incertidumbre considerable Los sólidos fundamentos macroeconómicos y la política fiscal sostenible deberían mantener la expansión económica pese a las protestas sociales del último trimestre de 2019 y la adversa coyuntura externa. Las condiciones de financiamiento favorables, los elevados precios del cobre, el clima empresarial positivo y la reforma tributaria planificada deberían impulsar la inversión. Las bajas tasas de interés reales y el crecimiento de los salarios seguirán contribuyendo a la solidez del consumo privado, pero las exportaciones y el gasto público serán moderados. Sin embargo, las proyecciones están sujetas a una incertidumbre considerable debido a los continuos disturbios sociales. Es preciso abordar las causas profundas de los disturbios para mejorar el bienestar de los hogares y reforzar la confianza de las empresas. Si las necesarias y ambiciosas reformas sociales se retrasasen o no llegaran a implementarse llevaría a un menor crecimiento al previsto. El moderado crecimiento global, impulsado por las tensiones comerciales y las inestabilidades regionales, es también un riesgo a la baja. Del lado positivo, si se cumple con el ambicioso programa de reformas estructurales en su totalidad, la inversión podría aumentar más de lo previsto.
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