Chile Perspectivas Economicas de la OCDE Noviembre 2022

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Chile En 2022, se proyecta que el crecimiento se ralentice hasta el 1,9%. Se prevé una contracción del 0,5% en 2023, seguida de un repunte hasta el 2,6% en 2024. El endurecimiento de las condiciones financieras, la retirada de las medidas de apoyo relacionadas con la pandemia y la merma de poder adquisitivo a causa de la inflación frenarán el consumo de los hogares. El aumento de las tasas de interés y la baja confianza empresarial mantendrán la inversión contenida. La inflación ha empezado a disminuir recientemente y seguirá moderándose a lo largo de 2023, a medida que se dejen sentir los efectos de la política monetaria más restrictiva sobre el crecimiento y la inflación, con una vuelta hacia el objetivo de 3% del Banco Central de Chile en 2024.

Las condiciones monetarias deberán seguir siendo estrictas para garantizar que la inflación regrese a la meta. El cumplimiento de la regla fiscal permitirá que los déficits sean moderados en 2023 y 2024, tras haber registrado un superávit en 2022 gracias a la fuerte recaudación de ingresos y a la retirada de gastos ligados a la pandemia. Reducir las barreras a la competencia e impulsar la inversión en investigación y desarrollo estimularían la productividad. La reforma fiscal prevista haría más progresivo el sistema tributario y recaudaría ingresos adicionales para reforzar los programas sociales y la inversión pública.

La actividad se ha enfriado durante 2022 La producción se contrajo en el primer trimestre de 2022 y se mantuvo estable en el segundo. Las generosas medidas de apoyo que respaldaron una rápida recuperación tras la pandemia se han retirado, lo que ha frenado el consumo privado y público, y el sentimiento empresarial se ha deteriorado debido a las presiones inflacionistas. Los indicadores mensuales de actividad de los sectores manufacturero y minorista se han mantenido débiles durante la mayor parte del año, y la tasa de desempleo ha aumentado de forma sostenida, llegando al 8% en septiembre. El aumento de los precios de la energía y los alimentos, junto con presiones de la demanda, llevaron la inflación a máximos históricos, alcanzando el 12,8% en octubre, con expectativas de inflación a mediano plazo cercanas al límite superior de la banda de tolerancia del Banco Central del 2-4%, lo que sugiere que existe un riesgo de desanclaje de las expectativas.

Chile

1. Índice de Precios al Consumidor excluyendo energia y productos alimenticios.

Fuente: Banco Central de Chile; e INE.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OECD 2022

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Chile: Demanda, producción y precios 2019

Chile PIB a precios de mercado* Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo Demanda interna final Acumulación de existencias¹ Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹ Partidas de informe Deflactor del PIB Índice de precios al consumidor Deflactor del consumo privado Tasa de desempleo (% de fuerza laboral) Balance financiero del gobierno central (% del PIB) Saldo por cuenta corriente (% del PIB)

2020

Precios corrientes, en CLP mil millones

2021

2022

2023

2024

Cambios porcentuales, volumen (precios de 2018)

195 866.8 120 661.5 29 812.2 48 074.9 198 548.5 982.9 199 531.4 54 473.9 58 138.6 -3 664.6

-6.2 -8.2 -4.1 -9.7 -8.0 -1.6 -9.5 -1.2 -12.8 3.5

11.9 20.5 10.4 18.0 18.3 3.0 21.7 -1.4 31.1 -8.9

1.9 2.1 4.1 -2.4 1.2 1.8 3.0 1.6 5.2 -1.2

-0.5 -4.2 2.5 -2.0 -2.8 0.1 -2.6 2.5 -3.4 2.2

2.6 1.8 3.2 2.3 2.1 0.0 2.1 3.2 1.8 0.4

_ _ _ _ _ _

8.7 3.0 4.3 10.7 -7.3 -1.7

7.6 4.5 5.3 8.8 -7.7 -6.5

7.5 11.6 11.5 7.7 1.5 -8.4

5.7 6.9 7.1 7.9 -2.8 -5.7

3.5 3.5 3.6 7.6 -2.1 -5.3

* Basado en datos trimestrales desestacionalizados y ajustados por días laborables; puede diferir de los datos anuales oficiales no ajustados por días laborables.

1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna.

Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 112.

La guerra de agresión entablada por Rusia contra Ucrania sigue condicionando la evolución de la inflación y el crecimiento, tanto de forma directa, dado que los precios de las materias primas se mantienen elevados, como de forma indirecta, al enfriarse la demanda externa debido a la crisis energética y al endurecimiento de las condiciones monetarias. Para amortiguar el impacto del aumento de los costos energéticos, el Gobierno concedió a las poblaciones vulnerables una transferencia monetaria única para afrontar los gastos del invierno, congeló las tarifas del transporte público regulado en todo el país durante 2022 y aumentó en dos ocasiones los recursos para subsidios del mecanismo de estabilización del precio de los combustibles. Las transferencias monetarias mensuales destinadas a paliar la subida de los precios de los alimentos continuarán hasta abril de 2023.

Compromiso con la regla fiscal y política monetaria restrictiva en 2023-24 Las contundentes medidas fiscales adoptadas para mitigar los efectos adversos de la pandemia se han retirado y el Gobierno está comprometido con la regla fiscal. La fortaleza de la recaudación de ingresos y la reducción de los gastos se traducirán en un superávit del 1,5% del PIB en 2022. Los ingresos se moderarán a medida que la economía se enfríe y la inflación remita en 2023, pero se recuperarán conforme cobre impulso la actividad en 2024. De conformidad con la regla fiscal, el gasto crecerá moderadamente en términos reales en 2023-24. Se prevé que el déficit alcance el 2,8% del PIB en 2023 y el 2,1% en 2024, y que la deuda pública se mantenga por debajo del techo de deuda prudente del 45% del PIB a pesar de la postura expansionista de la política en 2023. El Banco Central de Chile ha contrarrestado las presiones inflacionistas subiendo su tasa de interés de referencia, desde el 0,5% en junio de 2021 hasta el 11,25% en octubre de 2022. Asimismo, ha declarado que la tasa se mantendrá en

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3 ese nivel mientras sea necesario para que la inflación vuelva al nivel fijado como objetivo. La proyección supone un leve descenso de la tasa de interés de referencia en 2024, conforme disminuya la inflación.

Tras contraerse en 2023, el crecimiento se reanudará en 2024 La economía se contraerá un 0,5% en 2023 y se irá fortaleciendo gradualmente en 2024. La inflación, el endurecimiento de las condiciones financieras y la baja confianza empresarial dañarán el consumo y la inversión en 2023, mientras que el menor crecimiento de los socios comerciales frenará las exportaciones.

A medida que la economía se enfríe, se espera un aumento del desempleo en 2023, pero con un retroceso en 2024, para cuando se prevé un fortalecimiento gradual del crecimiento. La inflación seguirá alta a lo largo de 2023, debido a la persistencia de los efectos del encarecimiento de la energía, pero la desaceleración económica prevista y las elevadas tasas de interés contribuirán a devolverla al objetivo.

Los riesgos parecen inclinarse a la baja. La incertidumbre sobre el camino que tomará la reforma de la Constitución podría debilitar la confianza de las empresas y los consumidores. La guerra en Ucrania podría seguir provocando presiones inflacionistas a través de los precios de la energía y de las materias primas, lo que, a su vez, podría alimentar las expectativas de inflación y requerir un mayor endurecimiento de la política, así como un período más largo de crecimiento por debajo del potencial, para que la inflación vuelva a su nivel objetivo. Un crecimiento más débil de lo previsto de los principales socios comerciales de Chile, en especial China, afectaría a las exportaciones y a la inversión del país. En el lado positivo, los precios del cobre podrían resultar más fuertes de lo previsto, impulsando las exportaciones. Una resolución sin sobresaltos del proceso de reforma constitucional podría reforzar la confianza y atraer inversiones.

Las políticas deberían aspirar a elevar la productividad y a lograr un sistema fiscal más progresivo Para conseguir un progreso social y económico sostenible será necesario llevar a cabo reformas en varios ámbitos. La reducción de las barreras a la competencia y a la iniciativa empresarial, una mayor inversión en investigación y desarrollo, el fomento de la participación de las mujeres en el mercado laboral y la reducción de los costos de la formalización del empleo aumentarían la productividad y los ingresos. La reforma fiscal que se está debatiendo en el Congreso, con la que se pretende hacer que el sistema sea más progresivo, aumentaría los ingresos, y de esa forma ayudaría a satisfacer la demanda de mayor protección social y mejores servicios públicos. Chile se ha marcado el ambicioso objetivo de lograr la neutralidad en carbono en 2050, pero para ello harán falta regulaciones más estrictas, así como el compromiso de abandonar progresivamente el carbón, aplicar impuestos al carbono e introducir mecanismos de comercio de derechos de emisión, con fijación previa de límites, para mejorar así las señales que envían los precios. Aprovechar el notable potencial del país en materia de energías renovables, especialmente la solar y la eólica, y de producción de hidrógeno verde, reduciría la dependencia de los combustibles fósiles.

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