Corée
La croissance du PIB devrait diminuer pour s’établir à 1.5 % en 2023, avant de remonter à 2.1 % en 2024. La reprise de la Chine devrait stimuler les exportations sur la durée. La consommation privée et l’investissement resteront faibles à court terme face à la hausse des taux d’intérêt et à la morosité du marché du logement, mais se redresseront progressivement en 2024. La baisse de l’inflation va se poursuivre, mais seulement avec modération, les ajustements de prix se faisant encore attendre concernant les services et les services aux collectivités. L’emploi devrait se contracter après avoir atteint des taux élevés et le taux de chômage, qui s’est établi à des points bas historiques, devrait repartir à la hausse.
La Banque de Corée a maintenu son taux directeur à 3.5 % depuis janvier 2023, à juste titre, annonçant adopter à l’avenir une démarche fondée sur les données. Les mesures d’assainissement des finances publiques devraient être maintenues compte tenu du vieillissement rapide de la population, dans le droit fil des règles budgétaires proposées. Les mesures de soutien destinées aux ménages devraient cibler de plus en plus ceux qui ne sont pas suffisamment couverts par les dispositifs de protection sociale permanents. Les réformes structurelles devraient faciliter le redéploiement du travail et du capital vers les secteurs en expansion et viser à combler les écarts importants en matière de protection sociale.
Corée
Sources : OCDE, base de données des comptes nationaux ; et Banque de Corée.
StatLink2 https://stat.link/3694b0
Corée : Demande, production et prix
StatLink2 https://stat.link/t3gkzf
L’économie a ralenti
1 Contributions aux variations du PIB en volume, montant effectif pour la première colonne
2 Indice des prix à la consommation hors produits alimentaires et énergie
Source: Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 113
Le PIB réel a progressé de 0.3 % au premier trimestre de 2022, après s’être contracté au cours du trimestre précédent. La consommation privée s’est redressée, tirée par les services en personne après la levée des derniers freins liés à la pandémie. Les niveaux élevés de l’inflation et des taux d’intérêt ont fait chuter l’investissement privé. Les exportations et les importations ont rebondi après une forte contraction enregistrée au quatrième trimestre 2022. L’inflation globale a reculé à 3.7 % en avril 2023, et l’inflation sous-jacente est dans l’ensemble restée stable à 4.0 %, avec une hausse des prix des services et des services aux collectivités. La création d’emplois a ralenti après les fortes progressions observées en 2022. Les échanges directs avec la Russie et l’Ukraine sont limités, mais la hausse des prix de l’énergie et des produits alimentaires a relancé l’inflation. Les exportations ont été considérablement freinées par le ralentissement de la demande mondiale, ainsi que par l’atonie de la demande venant de Chine à la fin de 2022. Conjugués à la faiblesse des taux de change depuis le début de 2022, notamment par rapport au dollar américain, ces phénomènes ont entraîné un déficit commercial. Les défaillances bancaires observées récemment à l’échelle mondiale n’ont eu qu’un impact modéré à ce jour sur les conditions financières en Corée.
Les politiques macroéconomiques se durcissent
La Banque de Corée maintient à ce jour son principal taux directeur inchangé, après l’avoir relevé à dix reprises, le portant de 0.5 % en août 2021 à 3.5 % en janvier 2023. Ce taux devrait rester à l’identique
jusqu’au second semestre 2024 où l’inflation devrait alors être proche de l’objectif de 2 %. Le durcissement de la politique budgétaire en 2023 reposera sur l’hypothèse selon laquelle il n’y aura pas de rallonges budgétaires, en suivant une orientation similaire à celle de la politique monétaire. Le budget 2023 a réduit le déficit budgétaire géré (hors sécurité sociale), le ramenant de 5.1 % du PIB en 2022 à 2.6 % du PIB grâce à la réduction des dépenses discrétionnaires. L’orientation de la politique budgétaire devrait être légèrement restrictive en 2024, conformément au programme d’assainissement des finances publiques adopté par le gouvernement.
La croissance devrait fléchir
La croissance du PIB réel devrait ralentir pour s’établir à 1.5 % en 2023, avant de rebondir à 2.1 % en 2024. Les exportations devraient repartir à la hausse, sous l’effet de la reprise en Chine. Les coûts élevés du service de la dette et la morosité du marché du logement continueront de peser à court terme sur la consommation privée et l’investissement, mais la demande devrait croître de façon plus soutenue en 2024. L’inflation se modérera progressivement, mais restera supérieure à l’objectif fixé, avec le report au second semestre 2023 des hausses de prix prévues pour les services et les services aux collectivités. De nouvelles turbulences financières à l’échelle mondiale pourraient alourdir le coût du service de la dette des ménages et rendre les marchés financiers plus volatils. L’intensification des tensions géopolitiques pourrait entraîner une réorganisation des chaînes d’approvisionnement coréennes. Une reprise plus rapide que prévu en Chine et l’apaisement des tensions géopolitiques amélioreraient les perspectives économiques.
Des défis structurels appellent les autorités à agir
Face au vieillissement rapide de la population, les mesures d’assainissement des finances publiques devraient être maintenues. Les règles budgétaires proposées, qui prévoient un plafonnement du déficit budgétaire géré à 3 % du PIB, devraient aider à limiter le renforcement des pressions budgétaires. La réforme des retraites, qui devrait être annoncée au second semestre 2023, devrait contribuer à garantir des revenus de retraite suffisants et la viabilité budgétaire. Le gouvernement a récemment prolongé la réduction temporaire des taxes sur les combustibles jusqu’à la fin du mois d’août 2023, afin de diminuer le coût de la vie pour la population. Il serait préférable de cibler plus directement les groupes vulnérables, notamment en remédiant aux lacunes et aux défaillances du filet de protection sociale, et en renforçant les mesures d’incitation en faveur des économies d’énergie. L’intensification de la formation des personnes ayant perdu leur emploi et des politiques d’activation qui leur sont destinées ainsi que le renforcement du filet de protection sociale faciliteraient le redéploiement de la main-d’œuvre. Rendre la réglementation des marchés de produits moins restrictive contribuerait à réduire les écarts de productivité entre les grandes et les petites entreprises et la dualité du marché du travail. Les politiques devraient également faciliter l’articulation entre vie familiale et vie professionnelle, notamment en augmentant les financements publics alloués au congé parental et en allongeant les horaires de garde d’enfants après l’école, afin d’encourager l’emploi et la fécondité des femmes. Pour continuer à réduire ses émissions de gaz à effet de serre, la Corée devrait aligner son système d’échange de quotas d’émission sur les objectifs climatiques.