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Portugal Se proyecta que el crecimiento económico descenderá hasta el 1,7% en 2021. El consumo se moderará debido a un menor aumento de los salarios. El crecimiento de las exportaciones se verá sustentado por la mejora de la competitividad pese a las difíciles condiciones externas. La inversión aumentará, apoyada por la absorción de fondos estructurales de la UE y restricciones de capacidad instalada. Se prevé que la inflación siga en niveles bajos y el desempleo disminuya. Para 2020 y 2021 se espera una política fiscal neutral, lo cual resulta acertado dada la ausencia de capacidad ociosa, mientras que el ratio de deuda pública seguirá disminuyendo. Las políticas estructurales podrían ayudar para generar un mayor incremento de la productividad. En este sentido resulta fundamental simplificar el entorno regulatorio, aumentar la competencia los mercados de productos —en especial, en los servicios suministrados por redes y servicios profesionales— y mejorar las habilidades. La demanda interna es el principal motor de expansión económica La actividad económica mantuvo su dinamismo durante la primera mitad del año. El gasto de los consumidores se ha visto favorecido por un mercado laboral restringido que ha hecho subir moderadamente los salarios, así como por una baja inflación. La demanda interna también se ha beneficiado de una fuerte inversión empresarial. Más recientemente, el crecimiento de las exportaciones se moderó y la confianza industrial se deterioró en la segunda mitad del año, un reflejo del incremento de la incertidumbre respecto a las condiciones externas y las tensiones comerciales. Sin embargo, los indicadores de confianza de los sectores de servicios, consumo y construcción se han estabilizado, lo que indica cierta resiliencia a los acontecimientos externos adversos.
Portugal Las condiciones del mercado laboral seguirán siendo difíciles
El balance fiscal está mejorando
Índice, 1T2007 = 100 120
% de la fuerza laboral 18 15
115
12
110
9
105
6
100 ← Tasa de desempleo Salario →
3 0
2007
2009
2011
95
2013
2015
2017
2019
2021
90
1. Definición de Maastricht. Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 106.
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% del PIB 160 140
% del PIB 2
← Deuda pública¹
0
Balance presupuestario →
120
-2
100
-4
80
-6
60
-8
40
-10
20
-12
0
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
-14
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Portugal: demanda, producción y precios 2016
Portugal
2017
Precios corrientes, en EUR miles de millones
PIB a precios de mercado Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo Demanda interna final Acumulación de existencias¹ Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹ Partidas de informe Deflactor del PIB Índice armonizado de precios al consumidor Índice armonizado de inflación subyacente² Tasa de desempleo (% de fuerza laboral) Ratio de ahorro neto de los hogares (% del ingreso disponible) Balance financiero del gobierno general³ (% del PIB) Deuda pública bruta (% del PIB) Deuda pública bruta, definición de Maastricht (% del PIB) Saldo por cuenta corriente (% del PIB)
186.5 122.0 32.8 28.9 183.7 0.6 184.3 75.0 72.8 2.1 _ _ _ _ _ _ _ _ _
2018
2019
2020
2021
Variación porcentual, volumen (precios de 2016 )
3.5 2.1 0.2 11.5 3.2 0.1 3.4 8.4 8.1 0.2
2.4 3.1 0.9 5.8 3.2 0.1 3.3 3.8 5.8 -0.8
1.9 2.1 0.5 6.9 2.7 0.2 2.9 2.7 4.9 -0.9
1.8 2.2 0.6 1.2 1.7 0.2 1.9 1.1 1.4 -0.2
1.7 1.7 0.6 4.3 2.0 0.0 1.9 2.2 2.6 -0.2
1.5 1.6 1.1 0.5 1.0 1.6 1.2 0.3 0.5 1.0 1.2 0.8 0.5 0.6 1.0 8.9 7.0 6.5 6.4 6.3 -2.2 -2.4 -2.7 -2.7 -2.7 -3.0 -0.4 -0.1 0.0 0.1 145.9 139.2 136.3 134.1 131.3 126.0 122.2 119.3 117.1 114.3 0.4 -0.6 -1.2 -1.0 -1.2
1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna. 2. Índice armonizado de precios al consumidor excluyendo alimentos, energía, alcohol y tabaco. 3. Basado en la definición de cuentas nacionales. Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 106.
La consolidación fiscal reducirá la deuda pública Se mantendrá la prudencia en materia de política fiscal, al llegar prácticamente al equilibrio presupuestario en 2019 (-0,1% del PIB) y alcanzar un superávit del 0,1 % en 2021, cifras que equivalen a una posición fiscal aproximadamente neutral. El ratio de deuda pública respecto al PIB seguirá descendiendo. Un aumento de la eficiencia del gasto público ayudará a crear el espacio fiscal necesario para amortiguar eventos no anticipados y los efectos fiscales del envejecimiento de la población. Las condiciones financieras seguirán siendo expansivas según las proyecciones. Por lo que se refiere a la oferta, los bancos han avanzado mucho en el afianzamiento de sus balances y la reducción del número de préstamos morosos, lo que sustenta el crecimiento del crédito y también el consumo. En cuanto a la demanda, tras un período de desapalancamiento y mejora de la rentabilidad, las empresas están invirtiendo, animadas por las bajas tasas de interés y por una elevada utilización de la capacidad. Sigue resultando crucial mejorar la eficiencia judicial y reducir las barreras regulatorias en los servicios profesionales y los servicios suministrados por redes para continuar estimulando la inversión productiva. Portugal también debe seguir mejorando las competencias de los trabajadores. Los niveles educativos siguen mejorando, pero el porcentaje de trabajadores con escasa cualificación todavía es alto. Aumentar la calidad de la educación y la capacitación en los centros de formación profesional ayudaría a adaptar las competencias a las necesidades de las empresas y lograr un crecimiento inclusivo. También reviste gran importancia mejorar la eficiencia judicial y sacar adelante los casos judiciales atrasados.
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Previsión de crecimiento económico moderado Se prevé una desaceleración del crecimiento del PIB a 1,7% en 2021. Pese a la escasa inflación y las favorables condiciones financieras, según las proyecciones el gasto de los hogares se desacelerará debido a la estabilización de las subidas salariales. A pesar de la demanda externa débil, las exportaciones seguirán avanzando gracias a un aumento de la competitividad y un crecimiento contenido de los costos laborales unitarios. La inversión aumentará en 2021, respaldada por la creciente absorción de fondos estructurales de la UE, y aumentarán las importaciones. Los factores de riesgo negativos están relacionados con un nuevo deterioro de las perspectivas de crecimiento en la Unión Europea. Incertidumbres continuas asociadas a Brexit podrían afectar al comercio y al turismo. El sector bancario sigue siendo vulnerable a perturbaciones financieras debido a los elevados niveles de préstamos morosos. Los factores de riesgo al alza incluyen una mejora del desempeño del mercado laboral y un aumento de la competitividad de las exportaciones portuguesas propiciada por las reformas estructurales.
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